導(dǎo)語(yǔ)：能源價(jià)格與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

引言

2002年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯。受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響，國(guó)內(nèi)油品價(jià)格不斷攀升，帶動(dòng)了煤炭、電力等能源價(jià)格的上升，一定程度上推動(dòng)了中國(guó)商品零售價(jià)格指數(shù)的升高，這勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)能源價(jià)格與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行了廣泛而深入的研究，主要集中在石油價(jià)格與GDP(GNP)的關(guān)系，石油價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響途徑。在油價(jià)與GDP(GNP)關(guān)系方面，早期學(xué)者大多發(fā)現(xiàn)兩者之間存在負(fù)向關(guān)系。然而，到了80年代中期，伴隨著石油價(jià)格下降，這種線性的負(fù)向關(guān)系逐漸變得不顯著起來(lái)，一些學(xué)者開(kāi)始研究油價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的不對(duì)稱性。近年來(lái)，一些學(xué)者開(kāi)始測(cè)量GNP的油價(jià)彈性。在石油價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響途徑方面，一般認(rèn)為是通過(guò)需求層面和供給層面兩方面進(jìn)行傳導(dǎo)。從需求層面上看：一方面石油價(jià)格的上漲會(huì)引起物價(jià)上漲，減少人們對(duì)其他商品的消費(fèi)，抑制投資，假如貨幣當(dāng)局不能滿足貨幣的同步提高，利率就會(huì)有升高的趨勢(shì)，從而影響總需求；另一方面油價(jià)的上升會(huì)使收入從石油進(jìn)口國(guó)向石油出口國(guó)轉(zhuǎn)移，使石油進(jìn)口國(guó)購(gòu)買(mǎi)力惡化，影響其國(guó)際貿(mào)易。從供給層面上看，石油是主要的生產(chǎn)要素，其價(jià)格上升將導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高，迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模或向能源密集度低的行業(yè)轉(zhuǎn)換，這會(huì)影響其產(chǎn)出，增加失業(yè)率，同時(shí)生產(chǎn)成本的提高會(huì)產(chǎn)生成本推動(dòng)型的通貨膨脹。如果將成本上升轉(zhuǎn)移給下游產(chǎn)業(yè)，會(huì)對(duì)下游企業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生壓力，導(dǎo)致產(chǎn)出下降。因此油價(jià)上漲給各個(gè)行業(yè)會(huì)帶來(lái)不同程度的影響。Fan等利用一個(gè)CGE模型綜合研究了國(guó)際原油價(jià)格對(duì)中國(guó)GDP、投資、消費(fèi)以及進(jìn)出口等因素的影響。綜上所述，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)證了油價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在著一定的聯(lián)系，那么這種聯(lián)系在我國(guó)是不是也存在？這將成為我們關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。本文以中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象，選取適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，構(gòu)造了向量自回歸模型，并通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)等技術(shù)分析了各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量與能源價(jià)格之間的互動(dòng)關(guān)系。

一、研究方法與數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）向量自回歸(VAR)方法在這里我們采用的是向量自回歸(VAR)方法。由于VAR模型的運(yùn)用要求系統(tǒng)中的變量具有平穩(wěn)性，我們首先要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。在這里選用了ADF方法。以油價(jià)時(shí)間序列(OILt)為例，ADF檢驗(yàn)的基本原理為：其中p為最佳滯后階數(shù)，其確定可采用赤池信息準(zhǔn)則(AIC)。原假設(shè)為：油價(jià)時(shí)間序列存在一個(gè)單位根，為非平穩(wěn)序列；備擇假設(shè)為：油價(jià)時(shí)間序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間序列，還需進(jìn)一步檢驗(yàn)其一階差分的平穩(wěn)性。VAR模型可以構(gòu)造如下：如果在對(duì)被研究的序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)時(shí)間序列是同階單整的，則可以利用JJ檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)序列之間是否存在協(xié)整關(guān)系。在VAR模型的基礎(chǔ)上，我們還可以利用脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)已經(jīng)建立起來(lái)的模型做出解釋。脈沖響應(yīng)函數(shù)用于考察來(lái)自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)內(nèi)生變量和其未來(lái)取值的影響。由于VAR中不同方程的隨機(jī)誤差項(xiàng)之間存在同期相關(guān)，需要構(gòu)造一個(gè)正交矩陣將同期相關(guān)的沖擊項(xiàng)轉(zhuǎn)換為同期不相關(guān)的沖擊項(xiàng)，在這里我們利用了Pesaran和Shin提出的不依賴于VAR模型中變量次序的廣義脈沖方法。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源本文中，我們參照Papapetrou的做法，選擇了對(duì)工業(yè)生產(chǎn)影響較大的燃料動(dòng)力類(lèi)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)。而我們之所以沒(méi)有采用國(guó)際石油市場(chǎng)現(xiàn)貨或期貨價(jià)格，主要是考慮我國(guó)油品價(jià)格尚未與國(guó)際市場(chǎng)完全接軌。根據(jù)焦建玲的研究表明，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格對(duì)原油成本變化的均衡調(diào)整力度大約為78.4%，且存在長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的滯后期。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，考慮到能源價(jià)格與工業(yè)的關(guān)系相對(duì)較密切，我們選擇的是工業(yè)增加值數(shù)據(jù)。同時(shí)，考慮貨幣政策的影響，本文引入了利率變量，選用銀行一年期整存整取利率，并剔除了利息稅和通貨膨脹率的影響。出于數(shù)據(jù)可獲得性的考慮，選取的是2000年1月到2010年12月的月度數(shù)據(jù)。因?yàn)槔首兞渴且粋€(gè)百分?jǐn)?shù)，參考Huang等人的做法，我們把利率的對(duì)數(shù)定義為log(1+r/100)。同時(shí)，我們也考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)的虛擬形式-股票市場(chǎng)的中介作用，選擇了上海證券交易所的上證指數(shù)的月均收盤(pán)價(jià)格，并考慮了派息和拆股等因素。

二、結(jié)果分析

（一）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)ADF檢驗(yàn)表明除工業(yè)增加值為2階單整序列外，其余變量均為1階單整變量（見(jiàn)表1）。

（二）滯后階數(shù)的確定通過(guò)對(duì)滯后階數(shù)1到5的實(shí)驗(yàn)，得到其各自的AIC和SC值如表2。經(jīng)過(guò)多次實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)AIC當(dāng)最大滯后期取3時(shí)最小，而SC則在滯后一期時(shí)最小，因此考慮用LR檢驗(yàn)進(jìn)行取舍。檢驗(yàn)的原假設(shè)是模型的最大滯后期為1，即p=1，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量其中，l1和l3分別表示p=1和p=3時(shí)模型整體的對(duì)數(shù)似然函數(shù)值。在零假設(shè)下，該統(tǒng)計(jì)量有漸近的2分布，其自由度為32。其檢驗(yàn)的相伴概率為1.9*10-6，表明應(yīng)拒絕原假設(shè)，即采用滯后期為3的VAR模型。

(三)模型估計(jì)與檢驗(yàn)由于上述模型中的四個(gè)序列都是I(1)序列，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明上述四個(gè)序列之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，表明宏觀經(jīng)濟(jì)、能源價(jià)格和股票市場(chǎng)之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。協(xié)整關(guān)系表達(dá)式為：從上述協(xié)整關(guān)系式可以看出，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，能源價(jià)格上漲1%，將對(duì)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率有-0.037%的影響，對(duì)股票市場(chǎng)有-0.54%的影響。由于通常難以直接根據(jù)VAR模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果來(lái)判斷變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，因此接下來(lái)我們分別采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來(lái)分析變量之間的互動(dòng)關(guān)系。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)圖1是基于上述VAR模型和漸進(jìn)解析法模擬的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線，橫軸代表響應(yīng)函數(shù)的追蹤期數(shù)，縱軸代表因變量對(duì)解釋變量的響應(yīng)程度。在模型中，我們將響應(yīng)函數(shù)的追蹤期數(shù)設(shè)定為12個(gè)月。我們重點(diǎn)考慮四個(gè)經(jīng)濟(jì)變量各自對(duì)能源價(jià)格一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的響應(yīng)情況和響應(yīng)路徑。對(duì)于能源價(jià)格的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)(約為能源價(jià)格指數(shù)上漲1.1個(gè)百分點(diǎn))，利率改變率的反應(yīng)較為明顯，3個(gè)月左右達(dá)到峰值(上漲0.2個(gè)百分點(diǎn))，5個(gè)月左右這種影響基本穩(wěn)定下來(lái)，此時(shí)代表利率水平有了一個(gè)約為1個(gè)百分點(diǎn)的持久的增長(zhǎng)。對(duì)于能源價(jià)格的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)，工業(yè)增加值增長(zhǎng)率在2個(gè)月時(shí)，受到的負(fù)向影響達(dá)到最大，下降了大約0.2個(gè)百分點(diǎn)，隨后有一個(gè)震蕩的過(guò)程，但是長(zhǎng)期來(lái)看是趨向于負(fù)向收斂的。面對(duì)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差能源價(jià)格的沖擊，股票價(jià)格在3個(gè)月時(shí)，負(fù)向影響達(dá)到最大，為1個(gè)百分點(diǎn)，但是在6個(gè)月左右時(shí)，這種負(fù)向影響就基本消失了。接下來(lái)，我們考慮四個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的沖擊對(duì)能源價(jià)格指數(shù)的影響。對(duì)于利率改變率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊(約為利率上漲0.5個(gè)百分點(diǎn))，能源價(jià)格在4個(gè)月時(shí)下降達(dá)到負(fù)向影響最大值，為0.5個(gè)百分點(diǎn)，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，1年時(shí)殘余方差仍為谷值的50%。對(duì)于工業(yè)增加值增長(zhǎng)率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊(工業(yè)增加值增長(zhǎng)率上漲3個(gè)百分點(diǎn))，能源價(jià)格會(huì)有比較小程度的增長(zhǎng)，同時(shí)這種影響持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。股票價(jià)格上漲5個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)月以后能源價(jià)格有下降的趨勢(shì)，20個(gè)月左右達(dá)到負(fù)向影響的最大值，為2個(gè)百分點(diǎn)。

三、實(shí)證討論

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)和能源價(jià)格之間存在著協(xié)整關(guān)系在本文中，通過(guò)加入股票市場(chǎng)和實(shí)際利率兩個(gè)中介變量，我們發(fā)現(xiàn)了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和能源價(jià)格之間存在著一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。近期以來(lái)不斷上漲的能源價(jià)格不僅對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，更推動(dòng)了通貨膨脹率的上升。本文得到的這種協(xié)整關(guān)系證明了能源價(jià)格對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)存在著比較明顯的影響，這是對(duì)以往文獻(xiàn)的一個(gè)補(bǔ)充。我們發(fā)現(xiàn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，能源價(jià)格與工業(yè)增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)，即能源價(jià)格的上升使宏觀經(jīng)濟(jì)受到負(fù)向影響。2011年WTI油價(jià)約為94.88$/barrel，2012年前三個(gè)月平均油價(jià)上漲約8%，在趨勢(shì)照常的情況下，油價(jià)的上漲給工業(yè)增加值帶來(lái)約5.5萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）能源價(jià)格的正向波動(dòng)會(huì)推高實(shí)際利率，影響工業(yè)增長(zhǎng)和抑制股票市場(chǎng)價(jià)格在認(rèn)清能源價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期關(guān)系的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步想知道宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)能源價(jià)格波動(dòng)短期的反應(yīng)。通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)，我們看到能源價(jià)格的正向波動(dòng)會(huì)提高實(shí)際利率，影響工業(yè)增長(zhǎng)和抑制股票市場(chǎng)價(jià)格。能源價(jià)格波動(dòng)在一定程度上提高了實(shí)際利率。我國(guó)的工業(yè)結(jié)構(gòu)中，對(duì)能源消費(fèi)較多的化工、冶煉等行業(yè)所占比例較大，其受油價(jià)上漲的影響較大。但是隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和技術(shù)的進(jìn)步，這種影響在長(zhǎng)期來(lái)看越來(lái)越小。股票市場(chǎng)對(duì)于能源價(jià)格的改變是不完全有效的，存在著“反應(yīng)不足”的現(xiàn)象。這里，我們發(fā)現(xiàn)能源價(jià)格的上漲引起了股票市場(chǎng)滯后長(zhǎng)度長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的下降。

（三）工業(yè)需求和加息對(duì)能源價(jià)格的影響分析既然能源價(jià)格的變動(dòng)會(huì)對(duì)工業(yè)產(chǎn)值、實(shí)際利率和股票市場(chǎng)產(chǎn)生顯著的影響，那么上述三者的波動(dòng)會(huì)對(duì)能源價(jià)格產(chǎn)生什么樣的影響呢？通過(guò)加息等手段，提高實(shí)際利率，對(duì)能源價(jià)格上漲帶來(lái)的通貨膨脹進(jìn)行調(diào)控，效果是很明顯的。這是因?yàn)椋簩?duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，高利率一方面改變凈儲(chǔ)蓄者和凈借款者的可支配收入，吸引人們?cè)黾觾?chǔ)蓄、減少對(duì)能源相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)；另一方面高利率導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降，使個(gè)人財(cái)富減少，制約了消費(fèi)。對(duì)企業(yè)來(lái)將講，高利率提高了資本成本，抑制了投資，從而減少了其對(duì)能源相關(guān)產(chǎn)品的使用?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年，伴隨物價(jià)進(jìn)一步走高，央行還會(huì)繼續(xù)通過(guò)加息等貨幣政策手段穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。工業(yè)增長(zhǎng)率的波動(dòng)對(duì)能源價(jià)格的影響較小，但是影響時(shí)期較長(zhǎng)。因此，工業(yè)對(duì)能源需求的不斷提高，是能源價(jià)格上漲的一個(gè)原因，但是其對(duì)價(jià)格的推動(dòng)幅度是很小的，這在一定程度上否定了“國(guó)際油價(jià)暴漲歸因于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”這一觀點(diǎn)。

四、主要結(jié)論與進(jìn)一步工作通過(guò)對(duì)結(jié)果的分析和實(shí)證討論，可以得到以下幾點(diǎn)主要結(jié)論：

(一)能源價(jià)格、工業(yè)增加值、實(shí)際利率和股票價(jià)格之間存在著一個(gè)穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，能源價(jià)格的上漲會(huì)推動(dòng)實(shí)際利率的上升，并抑制工業(yè)增加值的增加。

(二)能源價(jià)格的波動(dòng)對(duì)實(shí)際利率具有持久性推動(dòng)作用，從而在一定程度上引起了長(zhǎng)期的通貨膨脹的壓力。能源價(jià)格的波動(dòng)對(duì)工業(yè)增加值的影響顯著，但其影響從長(zhǎng)期來(lái)看趨于弱化。從短期來(lái)看，能源價(jià)格的波動(dòng)還會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成影響。

(三)為了控制能源價(jià)格的上升，除了應(yīng)考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)的影響外，還應(yīng)該綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的因素。工業(yè)增加值的不斷攀升，提高了我國(guó)對(duì)能源的需求，在一定程度上提高了能源價(jià)格，但并不是能源價(jià)格暴漲的主要因素。同時(shí)我們可以看到利率的提高有利于對(duì)能源價(jià)格的控制。本文從宏觀層面研究了能源價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，關(guān)于能源價(jià)格的波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的關(guān)系仍有待進(jìn)一步研究，同時(shí)，對(duì)不同能源價(jià)格水平下，如何制定使經(jīng)濟(jì)受影響最小的貨幣政策，也值得進(jìn)一步探討。