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新加坡致力于成為創(chuàng)新型智慧金融中心，通過廣泛采用技術提高效率、改善風險管理、創(chuàng)造新機會和提高國民生活水平。新加坡金融監(jiān)管局（MAS）認為，有利于創(chuàng)新的監(jiān)管環(huán)境是建設智慧型金融中心的關鍵動力，因此鼓勵金融科技公司進行應用試驗，促使有潛質(zhì)的創(chuàng)新成果在市場上得到檢驗。

1新加坡金融監(jiān)管沙箱制度模式

目前，金融機構在履行盡職調(diào)查義務，并且沒有違反法律和監(jiān)管要求的前提下，可以自由推出新的金融產(chǎn)品、金融服務或金融服務流程。然而在金融技術迅速發(fā)展的背景下，創(chuàng)新是否符合監(jiān)管要求存在不確定性。為促進金融科技創(chuàng)新，新加坡2016年6月提出建立金融科技監(jiān)管沙箱制度（Sandbox），并于同年11月制定了專門的制度規(guī)定。2019年8月，又推出了沙箱快車（SandboxExpress），進一步加快了沙箱試驗進程。1．1監(jiān)管沙箱。1．1．1制度框架。監(jiān)管沙箱提供試驗環(huán)境，明確試驗時間期限，同時設定一定的限制，如將限定消費者類型、設定交易價值門檻。試驗對象包括但不限于金融機構、金融科技公司和與此類公司合作或為其提供支持的專業(yè)服務公司?！督鹑诳萍急O(jiān)管沙箱指南》規(guī)定，企業(yè)應在試驗方案中制定適當?shù)谋Ｕ洗胧?，以控制失敗造成的后果、保護消費者利益、保持金融系統(tǒng)的整體安全和穩(wěn)??；金管局根據(jù)試驗的金融服務、申請人及其申請情況，確定放寬的具體法律和監(jiān)管要求；企業(yè)在試驗成功和退出沙箱后，須全面符合相關法律和監(jiān)管要求，在退出沙箱或停止沙箱試驗之前，確保完全履行或解決對試驗客戶的任何當前義務；在新加坡已存在類似金融產(chǎn)品或服務的（應用技術不同或?qū)ο嗤夹g采取不同應用的除外），以及沒有盡職調(diào)查聲明（包括對推出金融服務進行先期測試和了解相應的法律和監(jiān)管要求）的，不適宜監(jiān)管沙箱試驗。1．1．2評估條件。首先關注創(chuàng)新性，包括金融服務應用新技術或技術融合，或?qū)ΜF(xiàn)有技術進行創(chuàng)新性的應用。測試場景和預期試驗結(jié)果應當明確，試驗公司須按要求向金管局報告、評估識別和減輕試驗的金融服務的風險、制定明確的停止金融服務的退出方案或繼續(xù)其業(yè)務的過渡方案。由于對申請的評估涉及諸多考慮因素，包括金融服務和對監(jiān)管支持要求的復雜性，沒有設定完成評估的期限。1．1．3沙箱展期或退出。試驗到期后，如果申請延長試驗期限，需在到期前至少1個月向金管局提出申請并提供理由，例如需額外時間對試驗的金融產(chǎn)品或服務進行更改，或需更多的時間才能完全符合法律和監(jiān)管要求，金管局按照個案具體情況作出最終決定。試驗達到預期測試效果且完全達到相關法律和監(jiān)管要求的，金管局依公司申請進行業(yè)務許可。存在下列情形之一的，停止提供金融產(chǎn)品和服務：未達到預期測試效果；不能完全達到法律和監(jiān)管要求；金融產(chǎn)品或服務存在缺陷，且該缺陷在沙箱有效期內(nèi)無法解決；違反試驗期間任何要求；自行退出試驗。1．1．4申請程序。（1）前期準備階段：通過郵件與金管局聯(lián)系，弄清楚監(jiān)管沙箱的任何問題。（2）申請階段：金管局對申請進行審查并在收到完整的申請信息后，21個工作日內(nèi)通知申請人是否適用監(jiān)管沙箱。申請人需提供公司組織情況、金融產(chǎn)品或服務情況、試驗方案，適用的法律和監(jiān)管要求及其尋求放松的監(jiān)管要求，描述在退出沙箱前如何達到這些要求。（3）評估階段：所需時間決定于申請材料的完整性、事項的復雜性和涉及的具體法律和監(jiān)管要求?？蓪ι暾堖M行重大調(diào)整并重新提交，金管局以書面形式通知是否繼續(xù)進行沙箱試驗。（4）試驗階段：申請人應向客戶披露關鍵風險并獲得客戶確認。如對金融服務作出重大改變，至少提前1個月向金管局申請并提供詳細情況和變更原因，金管局檢查更改請求并通知體其決定（期間可繼續(xù)按現(xiàn)有方案試驗）。所有已批準的試驗，如申請人、試驗開始和結(jié)束日期，在金管局網(wǎng)站上公示。根據(jù)申請試驗的金融產(chǎn)品和服務的特點、申請人及其申請情況，決定必須堅持和可放松的法律和監(jiān)管要求。必須堅持的，例如：對客戶信息保密，誠實和正直的標準，中介機構管理客戶的資金和資產(chǎn)，防止洗錢和打擊資助恐怖主義；可放松的，例如：資產(chǎn)維持要求、董事會構成、現(xiàn)金余額、信用評級、財務穩(wěn)健性、償付能力、資本充足率、管理經(jīng)驗、許可費用、最低流動資產(chǎn)、最低實收資本、聲譽、規(guī)模、業(yè)績記錄、金管局的指導原則如技術風險管理和外包等指導原則。1．2沙箱快車。（SandboxExpress）為測試特定的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務提供更快的選擇，不必通過沙箱申請程序即能夠迅速開始試驗。合資格申請人可在提交申請21日內(nèi)開始試驗，期限固定為9個月。1．2．1適用范圍及評估重點。《沙箱快車指引》規(guī)定，沙箱快車試驗僅適用于具有預先確定的、標準化且可以合理控制風險的金融服務或產(chǎn)品：（1）保險經(jīng)紀業(yè)務，包括直接保險經(jīng)紀、一般再保險經(jīng)紀、人壽再保險經(jīng)紀。（2）設立或經(jīng)營有組織的市場。（3）匯款業(yè)務。重點評估申請人的主要股東（包括大股東、首席執(zhí)行官、董事及其他必要的相關人士。）是否適當，試驗的金融服務或產(chǎn)品是否存在技術創(chuàng)新（如果金融服務或產(chǎn)品與新加坡現(xiàn)有的類似，申請人必須表明采用了不同的技術或?qū)ο嗤募夹g進行不同的應用），如何解決問題和帶來新的效益。1．2．2約束性要求。（1）保險經(jīng)紀：通過其經(jīng)紀服務銷售的保險單不超過1000份，不得接受或處理客戶用于購買其經(jīng)紀保險的資金，向客戶提供清楚、完備、恰當?shù)男畔⑴?，向金管局提供定期和最終報告，報告試驗進展情況并進行展示，至少在試驗結(jié)束前6個星期向金管局提交注冊申請或告知金管局終止業(yè)務的決定。（2）建立或經(jīng)營市場：在試驗期內(nèi)任何時間點，該市場上經(jīng)營的資本市場產(chǎn)品（CMP）（包括證券、衍生工具合約或集體投資計劃單位。）的累積數(shù)量，集合投資計劃總價值不超過40億新加坡元，衍生品交易合同不超過400萬份，僅面向機構投資者或合格投資者（新加坡《證券期貨法》4A條款），不得持有客戶資金，不得作為參與者參與其經(jīng)營的有組織市場或作為委托人進行任何交易，向客戶提供清楚、完備、恰當?shù)男畔⑴?，說明托管、清算、結(jié)算的方式及對未償付的可交易衍生品合同的管理（如停止經(jīng)營該市場），向金管局定期報告試驗進展情況。試驗期間免除證券期貨法“批準和認可”的監(jiān)管要求（新加坡《證券期貨法》7（1）條款規(guī)定，建立或聲稱為交易所或有組織的經(jīng)營市場需要經(jīng)過批準）。（3）匯款業(yè)務：需在申請試驗申請匯款業(yè)務許可，試驗期內(nèi)確保任何時間點各預期受益人未收到的款項總額不超過10萬新加坡元，確保大股東（新加坡《公司法》81條規(guī)定，大股東為持有的投票權占總投票權的比例不低于5％的股東）、首席執(zhí)行官、董事是合適的，并向金管局提交適當性聲明，建立有效的內(nèi)控制度和流程以減少試驗風險；不得從事?lián)p害公共利益的活動，向客戶提供清楚、完整和恰當?shù)男畔⑴?；向金管提供定期和最終報告并說明進展情況、演示試驗情況，試驗期間免除對安全保證金的要求（新加坡《貨幣兌換和匯款業(yè)務法》第10條規(guī)定，按每個營業(yè)點10萬新加坡元標準在金管局存放安全保證金）。

2運行情況及分析

2．1試驗情況。目前沙箱快車暫未開始試驗，監(jiān)管沙箱已有40余家公司提出申請，約為新加坡金融科技公司（根據(jù)新加坡金融科技協(xié)會（SFA）官方網(wǎng)站公布的金融科技公司會員名錄統(tǒng)計共有金融科技公司697家。）數(shù)量的5．7％和金融機構（新加坡金管局官方網(wǎng)站金融機構名錄，按金融業(yè)務分類統(tǒng)計，目前新加坡金融機構3093家，其中銀行222家（全牌照銀行、零售銀行、商業(yè)銀行、金融公司、貨幣經(jīng)紀人等），資本市場業(yè)務公司1467家（基金管理公司、信托公司、豁免公司金融咨詢、運營市場等），金融咨詢公司567家，保險公司334家，貨幣兌換和匯款業(yè)務公司503家。）數(shù)量的1．7％（基數(shù)為按金融業(yè)務分類統(tǒng)計的機構數(shù)量）。共7家公司獲得試驗資格（新加坡金管局（MAS）官方網(wǎng)站《2017－2018年度報告》。）（見表2），申請通過率約為17％。從業(yè)務類別看，與保險業(yè)務有關的3家，與貨幣業(yè)務相關的2家，基金管理和財務顧問1家，證券通證業(yè)務平臺1家。從試驗結(jié)果看，5家完成試驗，其中4家獲得金管局的營業(yè)許可，包括2家從事與保險有關業(yè)務（Poli－cyPal和MetLife），1家從事貨幣兌換業(yè)務（ThinMar－gin），1家從事基金管理和財務顧問業(yè)務（KristalAdvi－sor）；1家試驗失敗，從事跨境貨幣轉(zhuǎn)賬業(yè)務（Transfer－Friend）；2家正在試驗過程中，包括1家證券通證交易和發(fā)行平臺（ICHXTech）和1家保險經(jīng)紀公司（Inz－sure）。2．2優(yōu)勢。2．2．1促進創(chuàng)新。一是促進金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。金融科技監(jiān)管沙箱培育了亞洲第一家受監(jiān)管的數(shù)字化證券交易所，新加坡第一家互聯(lián)網(wǎng)外幣兌換商。二是促進新技術應用。金融科技公司主要采用了區(qū)塊鏈、人工智能等當前金融科技發(fā)展前沿領域的技術。三是加快創(chuàng)新進度。如表2所示，大多數(shù)金融科技公司在成立2年內(nèi)（有的甚至1年內(nèi)）即可將金融產(chǎn)品或服務在監(jiān)管沙箱內(nèi)進行試驗測試，縮短了企業(yè)的創(chuàng)新周期。四是起到了增信作用。金融科技創(chuàng)新成果的推廣應用面臨的最大問題是市場的認同和信任。在監(jiān)管沙箱內(nèi)進行試驗測試，政府監(jiān)管部門、參與市場主體的認可背書，有益于減輕消費者的顧慮，為創(chuàng)新成果的市場推廣打下良好信用基礎。2．2．2提升監(jiān)管政策科學性。一是有利于增強政策的針對性、可操作性、適用性。金融科技創(chuàng)新性強、底層系統(tǒng)設計復雜、技術性強，形式靈活多樣，監(jiān)管人員的知識、經(jīng)驗儲備難以保持與其發(fā)展同步。通過監(jiān)管沙箱試驗，監(jiān)管部門可以逐步學習、了解企業(yè)產(chǎn)品、技術，在此基礎上制定監(jiān)管制度規(guī)則，能夠充分反映金融科技公司創(chuàng)新的實際。二是通過豁免條款增強監(jiān)管的靈活性。統(tǒng)一的政策規(guī)定難以適用于金融科技的實際情況，監(jiān)管部門可以對金融科技公司個案實際情況進行判斷，有針對性地豁免一些條款，從在風險可控的前提下，有效解決短期困境，促使企業(yè)發(fā)展壯大。2．2．3防范和化解系統(tǒng)性風險。金融科技企業(yè)雖然創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模小，但由于其依托于互聯(lián)網(wǎng)的市場推廣模式，很可能會呈現(xiàn)爆發(fā)式成長，存在著產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險的可能。通過監(jiān)管沙箱試驗：一是監(jiān)管部門可以及時發(fā)現(xiàn)可能存在的風險點，并據(jù)此提出改進要求，無法改進風險點或風險不可控的，監(jiān)管部門可以不批準其繼續(xù)經(jīng)營。二是監(jiān)管部門可以及時了解金融科技創(chuàng)新的全過程。從而避免出現(xiàn)類似美國2008年次貸危機時，監(jiān)管部門無法摸清出現(xiàn)問題的金融產(chǎn)品的規(guī)模、環(huán)節(jié)等問題。在后期市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的情況下，監(jiān)管部門能夠心中有數(shù)、有的放矢。2．3存在的問題。2．3．1對創(chuàng)新保護不夠。監(jiān)管沙箱要求保證試驗公開透明，參與試驗的金融科技公司必須要將其技術創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務設計全公開。試驗公司依托的是區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、通證、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術，由于金融科技公司數(shù)量眾多，競爭激烈，對于競爭對手而言，技術不是難點，核心在于金融產(chǎn)品和服務的創(chuàng)意和設計。這些本屬于商業(yè)機密，一旦被競爭對手獲取，很可能會被國內(nèi)其他競爭對手甚至被域外對手抄襲。由于這些金融科技公司尚處于起步階段，被模仿或抄襲造成的傷害更大。2．3．2對監(jiān)管能力形成較大挑戰(zhàn)。由于金融科技公司成立時間短，金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新強且不成熟，參與沙箱試驗的金融產(chǎn)品或服務，需要甄別技術創(chuàng)新，對監(jiān)管部門提出更好的能力要求，能否做到鼓勵創(chuàng)新。例如新加坡第一家網(wǎng)上貨幣兌換業(yè)務公司，其商業(yè)模式實際比較落后，如不及時進行轉(zhuǎn)型，能否持續(xù)經(jīng)營存在較大不確定性。由于監(jiān)管部門全程跟蹤試驗，降低了消費者風險判斷積極性，加大了監(jiān)管部門的風險判斷責任。一旦爆發(fā)風險，監(jiān)管部門必須做好承擔風險責任的準備。

3對我國金融科技監(jiān)管沙箱制度設計的啟示

3．1原則。一是以創(chuàng)新為前提。發(fā)展金融科技的關鍵在于創(chuàng)新，否則將造成過多過濫發(fā)展，打擊創(chuàng)新、惡化企業(yè)生態(tài)，難以持續(xù)。借鑒新加坡經(jīng)驗，將創(chuàng)新定位于新技術或?qū)υ屑夹g的新應用。二是保護消費者權益。發(fā)展金融科技的最終目的是圍繞服務于消費者，改進用戶體驗、提升效率、創(chuàng)造機會、進而增加社會福利，促進經(jīng)濟社會發(fā)展。如果脫離這個目標，金融科技的發(fā)展就失去了意義，甚至擾亂經(jīng)濟社會秩序。3．2控制風險。金融科技公司一般成立時間短，初期規(guī)模較小，但發(fā)展迅速，一旦出現(xiàn)問題，影響范圍可能逞爆炸式擴散，進而產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。因此一是加強企業(yè)內(nèi)部控制建設。二是在監(jiān)管制度設計上應注重風險控制。如在試驗的市場區(qū)域范圍上、消費者人數(shù)上、金融產(chǎn)品和服務的銷售額、交易頻率等方面進行適當限制。三是完善配套法律支持。由于金融創(chuàng)新的復雜性和逐利性，存在違背消費者利益的潛在風險，需要在監(jiān)管制度設計上約束，需要在法律層面上對其行為進行約束，對其造成的不良后果進行有效威懾。3．3監(jiān)管規(guī)則需保持靈活性由于試驗期較短，對于參與試驗的金融科技公司而言，很難在短期內(nèi)得到質(zhì)變，進而達到有關監(jiān)管要求，需要將放松監(jiān)管試驗與豁免許可條款相結(jié)合才能。真正發(fā)揮監(jiān)管沙箱加快企業(yè)發(fā)展的作用。對于一些創(chuàng)新性強、風險可控的金融科技企業(yè)，在試驗期滿后仍未達到相關領域的監(jiān)管要求的，可在保持密切追蹤監(jiān)管的前提下，根據(jù)企業(yè)的個案情況，給予其一定的豁免期限。3．4發(fā)展區(qū)域性的監(jiān)管沙箱中心。新加坡金融科技的特點是市場規(guī)模小、風險容易控制。盡管如此，新加坡金管局在推進監(jiān)管沙箱試驗方面也非常謹慎，自2016年推出以來，至今僅有7家公司獲得試驗資格。我國市場規(guī)模大，企業(yè)規(guī)模和數(shù)量都遠高于新加坡，考慮到金融科技創(chuàng)新的復雜性和靈活性，監(jiān)管部門也需要在試驗過程中進行個案學習，并有針對性的制定監(jiān)管方案，因此對監(jiān)管的人力資源要求高，不宜在全國范圍內(nèi)發(fā)展統(tǒng)一的監(jiān)管沙箱?？筛鶕?jù)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平，在全國范圍內(nèi)設立多個監(jiān)管沙箱中心，因地制宜的制定適合當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展需要、風險可控的監(jiān)管制度規(guī)則。3．5全國統(tǒng)一指導。在發(fā)展區(qū)域性監(jiān)管沙箱中心的前提下，還需維護全國范圍內(nèi)的金融秩序，需要在國家層面對各監(jiān)管沙箱中心進行統(tǒng)一工作協(xié)調(diào)：一是制定統(tǒng)一的指導原則。對各地區(qū)制定監(jiān)管沙箱中心的監(jiān)管規(guī)則、開展工作進行規(guī)范指引，在法律框架范圍內(nèi)因地制宜的發(fā)展金融科技。二是建立統(tǒng)一的監(jiān)管沙箱試驗數(shù)據(jù)庫。重點是保障金融產(chǎn)品或服務的創(chuàng)新性，防止跨區(qū)域抄襲，同類產(chǎn)品或服務只能在單個沙箱中心進行試驗。三是避免形成地方保護。加強區(qū)域協(xié)調(diào)，鼓勵金融科技成果廣泛推廣。各地區(qū)不得對在其他監(jiān)管沙箱中心試驗的金融產(chǎn)品或服務進行限制。

參考文獻

［1］邊衛(wèi)紅，單文．Fintech發(fā)展與“監(jiān)管沙箱”———基于主要國家的比較分析［J］．金融監(jiān)管研究，2017，（7）．

［2］夏偉亮，徐文德．“監(jiān)管沙箱”的比較研究與分析：最新進展、實踐經(jīng)驗與啟示［J］．西部金融，2017，（10）．

作者:丁昌選 單位:新加坡南洋理工大學