導(dǎo)語(yǔ)：會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變壓力下債務(wù)重組一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、研究背景

企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善或受到外界因素影響易陷入債務(wù)困境，導(dǎo)致債務(wù)重組活動(dòng)頻發(fā)，促成了債務(wù)重組準(zhǔn)則的產(chǎn)生。我國(guó)首部債務(wù)重組準(zhǔn)則于1998年頒布，2001年和2006年先后對(duì)該準(zhǔn)則進(jìn)行了較大的修訂，主要圍繞債務(wù)重組計(jì)量模式和債務(wù)重組利得的處理方式進(jìn)行。2006年新債務(wù)重組準(zhǔn)則相比2001年準(zhǔn)則發(fā)生很大變化，新準(zhǔn)則重新使用公允價(jià)值計(jì)量，債務(wù)重組利得計(jì)入當(dāng)期損益。新準(zhǔn)則與國(guó)際慣例接軌，但也引發(fā)了2007年、2008年的債務(wù)重組熱潮，一些上市公司，尤其是ST、*ST公司企圖利用債務(wù)重組準(zhǔn)則讓公司利潤(rùn)扭虧為盈，粉飾報(bào)表，維持公司盈利形象，影響財(cái)務(wù)報(bào)表使用者決策的目的。此類債務(wù)重組行為不僅容易誤導(dǎo)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者，而且不利于我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

債務(wù)重組有兩個(gè)原因，一是財(cái)務(wù)困難，二是出于摘帽保牌的盈余管理動(dòng)機(jī)。謝德仁研究發(fā)現(xiàn)上市公司是否發(fā)生債務(wù)重組與其是否陷入財(cái)務(wù)困境的關(guān)聯(lián)度不高,上市公司并非因財(cái)務(wù)困難而必須發(fā)生債務(wù)重組，其中也有部分債務(wù)重組公司是為了避免虧損而進(jìn)行債務(wù)重組。嚴(yán)玉康研究發(fā)現(xiàn)有的公司發(fā)生債務(wù)重組是為了獲得股權(quán)再融資資格。發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率較高，且大多是扭虧公司和ST公司。ST類公司更傾向于以債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)摘星摘帽，保殼上市。張鳴、陳全、聶晶（2011）通過(guò)對(duì)2007年和2008年中國(guó)A股上市公司樣本分析后發(fā)現(xiàn)，2006年新債務(wù)重組準(zhǔn)則下進(jìn)行債務(wù)重組的公司主要是已經(jīng)連續(xù)兩年虧損面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)的公司，而僅有一年虧損的公司對(duì)這一極端盈余管理手段的使用則相對(duì)比較謹(jǐn)慎，并不傾向于利用債務(wù)重組交易來(lái)避免被特別處理。孫錚、王躍堂、陸宇建對(duì)虧損和扭虧的上市公司統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)上市公司的收益率在微利和嚴(yán)重虧損區(qū)間分布比較集中。這是因?yàn)樘潛p上市公司把當(dāng)年的利潤(rùn)遞延到下一年，采用“巨虧-微利-巨虧”的模式來(lái)保殼。

三、我國(guó)債務(wù)重組準(zhǔn)則的內(nèi)容及變遷

我國(guó)債務(wù)重組收益確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的變遷，分別出現(xiàn)在1998年、2001年和2006年，經(jīng)歷了“計(jì)入利潤(rùn)———計(jì)入資本公積———計(jì)入利潤(rùn)”，債務(wù)重組的計(jì)量屬性也相應(yīng)經(jīng)歷了“公允價(jià)值———賬面價(jià)值———公允價(jià)值”的變遷。財(cái)政部于1998年制定《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則———債務(wù)重組》，首次引入公允價(jià)值的概念，規(guī)定轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)采用公允價(jià)值的計(jì)量方式，債務(wù)人以低于債務(wù)賬面價(jià)值的資產(chǎn)償還債務(wù)，所得的債務(wù)重組收益計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”。但是當(dāng)時(shí)我國(guó)生產(chǎn)資料市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚未完全建立，公允價(jià)值難以真正“公允”，企業(yè)利用公允價(jià)值和債務(wù)豁免操縱利潤(rùn)扭虧為盈，為虧損上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。為此，財(cái)政部于2001年1月1日起實(shí)施修訂后的債務(wù)重組準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則取消了“公允價(jià)值”計(jì)量屬性，改用“賬面價(jià)值”計(jì)量。同時(shí)，債務(wù)重組利得確認(rèn)為所有者權(quán)益要素，計(jì)入“資本公積”賬戶。2006年2月，財(cái)政部再次對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了修訂，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則12號(hào)———債務(wù)重組》。2006年的新債務(wù)重組準(zhǔn)則有三方面的突出變化：一是重新引入公允價(jià)值計(jì)量模式；二是允許債務(wù)重組利得計(jì)入當(dāng)期損益；三是重新定義債務(wù)重組。此次改革標(biāo)志了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則開(kāi)始與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同。

四、我國(guó)對(duì)上市公司股票退市程序的規(guī)定

我國(guó)《證券法》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》對(duì)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)異常的情況下分別作出了相關(guān)規(guī)定。若上市公司最近1年虧損，該公司股票交易將被實(shí)行特別處理（ST）；若上市公司最近2年連續(xù)虧損，公司股票被處以“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”（*ST）；若第3年公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為正且主營(yíng)業(yè)為正常運(yùn)營(yíng)的情況下，公司可在該年度摘星摘帽，若最近3年連續(xù)虧損，要對(duì)該公司暫停上市；暫停上市期間首個(gè)年度報(bào)告實(shí)現(xiàn)盈利，則公司恢復(fù)上市，暫停上市期間首個(gè)年度報(bào)告虧損，則公司退市。由此引發(fā)兩個(gè)思考：一是被特別處理的ST、*ST公司為避免暫停上市甚至退市，邊界年份可能成為債務(wù)重組突擊利潤(rùn)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)；二是上市公司暫停上市、恢復(fù)上市、退市都與利潤(rùn)緊密相連，2006年新債務(wù)重組準(zhǔn)則恢復(fù)將債務(wù)重組利得計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”，相比2001年將債務(wù)重組利得計(jì)入“資本公積”，是否意味著2006年新準(zhǔn)則更容易導(dǎo)致債務(wù)重組的高峰？

五、1998-2010年滬深兩市上市公司債務(wù)重組分析

（一）樣本收集

本文以深圳和上海證券交易所1998-2010年所有的上市公司為基準(zhǔn)，利用國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和統(tǒng)計(jì)，得到1998-2010年13年間共有211家上市公司發(fā)生過(guò)債務(wù)重組，債務(wù)重組交易總數(shù)達(dá)到517次。其中，ST、*ST公司共154家，共發(fā)生債務(wù)重組交易433次，也就是說(shuō)，占72.99%的ST、*ST公司，債務(wù)重組交易次數(shù)占到13年間總數(shù)的83.75%。

（二）樣本描述性統(tǒng)計(jì)

1.2006年新準(zhǔn)則的迎來(lái)債務(wù)重組熱潮。1998年至2010年，滬深兩市發(fā)生債務(wù)重組的公司數(shù)量是總體上升的，尤其2006年新債務(wù)重組準(zhǔn)則實(shí)施后，2007、2008年資本市場(chǎng)迎來(lái)了債務(wù)重組的熱潮，2007-2010年發(fā)生債務(wù)重組的公司數(shù)量分別以49%、24%、18%的速度增長(zhǎng)（2009年除外），甚至在2008年達(dá)到最高峰68家。這次重組熱潮發(fā)生一方面可能受2008年全球金融危機(jī)影響，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況受到波及，另一方面可能是新債務(wù)重組準(zhǔn)則起到推波助瀾的作用。

2.ST、*ST公司是債務(wù)重組的最大受益者。1998-2010年滬深兩市有211家上市公司取得債務(wù)重組利得，債務(wù)重組收益總額高達(dá)433.30億元，占兩市13年凈利潤(rùn)總額119,073.88億元（歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)）的比重為0.36%。13年間存在債務(wù)重組利得的ST、*ST公司有154家，約占取得債務(wù)重組利得上市公司總數(shù)的73%，未被實(shí)施特別處理的上市公司有57家，約占27%。有101家上市公司債務(wù)重組金額超過(guò)億元，包括81家ST、*ST公司和20家非ST、*ST公司，債務(wù)重組金額最高的兩家ST類公司重組收益均高達(dá)10億元。綜上所述，ST、*ST公司是債務(wù)重組的最大受益者，但是企圖采取債務(wù)重組扭虧為盈，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，會(huì)給投資者帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

3.利用債務(wù)重組扭虧為盈的企業(yè)占多數(shù)。1998-2000年和2006-2010年，這兩個(gè)時(shí)段債務(wù)重組收益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，這一時(shí)期，扣除債務(wù)重組收益后凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的公司數(shù)超過(guò)了為正數(shù)的公司數(shù)，尤其在2007-2009年，扣除債務(wù)重組收益后凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的公司平均每年超過(guò)為正數(shù)公司大約70%，說(shuō)明大多數(shù)公司進(jìn)行債務(wù)重組是為了扭虧為盈，粉飾報(bào)表，ST、*ST公司更主要是為了避免退市，保住有限的殼資源。

4.債務(wù)重組主要集中在年末。我國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定上市公司于要出具季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)，向財(cái)務(wù)報(bào)告使用者披露這一時(shí)期的業(yè)績(jī)。為了呈現(xiàn)良好業(yè)績(jī)，推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)，對(duì)外公布財(cái)務(wù)報(bào)表前都是實(shí)施盈余管理的好時(shí)機(jī)。對(duì)于財(cái)務(wù)狀況不理想的企業(yè)來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組的實(shí)施傾向于集中在這些月份。根據(jù)國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)的簽訂協(xié)議的日期，上市公司發(fā)生債務(wù)重組的時(shí)間大多集中在11、12月，占到16.44%的比重。其次是半年報(bào)的5、6月份，占6.58%。這么做是因?yàn)楣颈旧碡?cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不理想，加上要應(yīng)對(duì)年報(bào)的審查，所以上市公司選擇在年關(guān)突擊重組，試圖釋放積極信號(hào)，獲得市場(chǎng)信息和投資者青睞。

5.債務(wù)重組的債權(quán)人及重組方。發(fā)生債務(wù)重組公司的債權(quán)人和參與重組方主要由企業(yè)、銀行和當(dāng)?shù)卣悩?gòu)成。關(guān)聯(lián)交易的債務(wù)重組下，債務(wù)人可能基于保住母公司整體利益，把債務(wù)轉(zhuǎn)移到子公司，讓子公司背負(fù)部分或全部債務(wù)，以期就此剝離不良資產(chǎn)，讓母公司在沒(méi)有債務(wù)或只有少量債務(wù)的情況下能夠在資本市場(chǎng)游刃有余。債務(wù)人和銀行的債務(wù)重組比重最大，尤其是國(guó)有銀行。以營(yíng)利為目的的商業(yè)銀行為什么愿意豁免問(wèn)題企業(yè)的債務(wù)？銀行的主營(yíng)收入主要來(lái)源于利息收入，向企業(yè)發(fā)放貸款收取利息是銀行創(chuàng)收的重要途徑，銀行自然不愿意看到企業(yè)倒閉。通過(guò)債務(wù)重組豁免企業(yè)部分債務(wù)，避免銀行的債務(wù)顆粒無(wú)收，也幫助企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，有利于建立和保持債權(quán)債務(wù)雙方的良好關(guān)系。此外，上市公司重組背后的政府干預(yù)力量十分強(qiáng)大，企業(yè)與政府利益共存的關(guān)系恐怕是主要原因。地方企業(yè)的稅收是當(dāng)?shù)卣?cái)政收入重要組成部分，政府又怎會(huì)放著利益見(jiàn)死不救？政府幫助企業(yè)償還債務(wù)，政府干預(yù)上市公司債務(wù)重組成為了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下具有中國(guó)特色的重組方式。

六、對(duì)運(yùn)用新債務(wù)重組準(zhǔn)則的政策建議

（一）完善《證券法》對(duì)上市公司退市程序的規(guī)定

上市公司的凈利潤(rùn)與上市公司股票特別處理、退市和恢復(fù)上市緊密聯(lián)系，目前我國(guó)《證券法》規(guī)定上市公司若連續(xù)三年虧損將被暫停上市甚至終止上市。上市公司利益相關(guān)者會(huì)為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，采用各種盈余管理手段避免連續(xù)三年虧損。建議完善《證券法》除了以凈利潤(rùn)為指標(biāo)之外，再附上其余參考指標(biāo)，例如上市公司持續(xù)盈利指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)等。

（二）完善債務(wù)重組信息的披露

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況披露是否發(fā)生債務(wù)重組，對(duì)于發(fā)生債務(wù)重組的企業(yè)，要增加披露債務(wù)重組對(duì)股價(jià)、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。對(duì)于規(guī)模較大的債務(wù)重組，其后連續(xù)兩年或三年的年報(bào)里要持續(xù)披露債務(wù)重組對(duì)企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的透明度，使市場(chǎng)能夠及時(shí)獲取企業(yè)披露債務(wù)重組的信息。