經(jīng)濟(jì)全球化與證券監(jiān)管研究論文
時(shí)間:2022-09-15 05:40:00
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論文關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)全球化證券市場(chǎng)開放證券市場(chǎng)監(jiān)管
論文摘要:證券市場(chǎng)開放走一國(guó)融入全球化世界經(jīng)濟(jì)體系的必然結(jié)果,通過分析WTO條件下對(duì)成員國(guó)證券市場(chǎng)開放的基本要求,指出了入世后證券市場(chǎng)監(jiān)管將面臨的嚴(yán)咬挑戰(zhàn),并提出了一些令后證券市場(chǎng)監(jiān)管的新忍路。
一、WTO對(duì)成員國(guó)證券市場(chǎng)開放的要求
2001年12月11日我國(guó)正式加人WTO,根據(jù)WTO談判達(dá)成的雙邊協(xié)議,中國(guó)將要逐步開放證券市場(chǎng),那么WTO對(duì)成員國(guó)證券市場(chǎng)開放具體有那些要求呢?在(服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定)中,WTO對(duì)組織各成員間相互開放本國(guó)證券市場(chǎng)有其基本要求:一般性原則,主要包括最惠國(guó)待遇原則和透明度原則。前者指締約國(guó)各成員間非歧視性的普遍適用;后者要求締約國(guó)各成員公布其有關(guān)的法律及通行運(yùn)作程序和操作習(xí)慣,即信息必須公開披露。一般性原則要求所有締約成員共同遵守。特定義務(wù),主要包括市場(chǎng)準(zhǔn)人、國(guó)民待遇和逐步市場(chǎng)化原則。市場(chǎng)準(zhǔn)人原則要求,除非締約方在承擔(dān)義務(wù)中有特別規(guī)定,否則不限制外資進(jìn)人本國(guó)證券市場(chǎng),且不得限制其進(jìn)人的方式、機(jī)構(gòu)數(shù)量、持股比例等。國(guó)民待遇原則要求,除非另有規(guī)定,否則締約方必須給予外資機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者與本國(guó)機(jī)構(gòu)及居民相同的待遇。逐步市場(chǎng)化原則是專門針對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員的保護(hù)性條款,主要內(nèi)容和規(guī)定是:當(dāng)發(fā)展中國(guó)家成員的金融開放出現(xiàn)嚴(yán)重問題,危及該國(guó)的金融穩(wěn)定與安全時(shí),可采取臨時(shí)性限制保護(hù)措施;當(dāng)某項(xiàng)證券投資基金服務(wù)開放實(shí)施后出現(xiàn)問題時(shí),可進(jìn)行修改或擻消,但需提前通知全體締約成員;允許發(fā)展中國(guó)家對(duì)本國(guó)的證券投資基金服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)貼,以扶持其成長(zhǎng)。特定義務(wù)在各成員達(dá)成協(xié)議后實(shí)施。
二、全球化是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)
證券市場(chǎng)的對(duì)外開放是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措,是證券市場(chǎng)走向全球化的必由之路,是證券市場(chǎng)逐漸成熟,不斷規(guī)范發(fā)展的必然結(jié)果。我們必須從戰(zhàn)略的高度充分認(rèn)識(shí)到中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的必要性和緊迫性,認(rèn)真研究中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的應(yīng)對(duì)之策。目前我國(guó)的證券市場(chǎng)屬于“不完全”的證券市場(chǎng),即證券市場(chǎng)運(yùn)行受到行政機(jī)制的干預(yù),甚至支配,市場(chǎng)機(jī)制尚未完全起作用。同國(guó)外投資者和投資銀行相比,中國(guó)證券市場(chǎng)各參與主體在所遵循的制度規(guī)則方面還有相當(dāng)?shù)牟町?,突出地表現(xiàn)在市場(chǎng)化程度很低。因此政府在制定優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的相關(guān)政策時(shí),應(yīng)以提高中國(guó)證券市場(chǎng)的全球化程度為目標(biāo),以市場(chǎng)化為原則,盡快熟悉全球通行的市場(chǎng)化游戲規(guī)則并掌握規(guī)則的制定權(quán)。開放證券市場(chǎng)能有利于與全球市場(chǎng)的接軌,有利于我國(guó)股票市場(chǎng)的成熟和規(guī)范,有利于吸引更大規(guī)模的外資。有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更大范圍的交流。如何進(jìn)一步優(yōu)化和重組中國(guó)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),使證券交易品種結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、法規(guī)體系結(jié)構(gòu)等盡快與國(guó)際慣例接軌,直接關(guān)系到中國(guó)證券市場(chǎng)的全球化水平。
1、隨著我國(guó)加人WTO,中國(guó)經(jīng)濟(jì)融人經(jīng)濟(jì)全球化已成必然。而證券市場(chǎng)開放是一國(guó)融人全球化世界經(jīng)濟(jì)體系的必然結(jié)果。所以按照全球政治、經(jīng)濟(jì)和金融的慣例和操作理念。制定一套符合全球慣例和規(guī)程的證券監(jiān)管法規(guī)勢(shì)在必行。
2、投資規(guī)則、投資行為、投資理論的全球化。證券市場(chǎng)全球化為企業(yè)的兼并收購(gòu)和重組打下了良好的物質(zhì)和法律基礎(chǔ),使市場(chǎng)化行為得以全面貫徹和執(zhí)行。在成熟的資本市場(chǎng)上,兼并收購(gòu)是非常常見的市場(chǎng)行為。1998年,美國(guó)并購(gòu)總額約達(dá)1.5萬億美元,比上年猛增82,約占全球企業(yè)并購(gòu)總額的62.5%。正是美國(guó)證券市場(chǎng)上這種持續(xù)不斷的大量并購(gòu),促進(jìn)了美國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,保證美國(guó)順利地完成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。隨著我國(guó)“人世”的實(shí)現(xiàn)。我國(guó)證券市場(chǎng)的全球化亦已成實(shí)現(xiàn)。兼并收購(gòu)行業(yè)涉及上市公司和廣大投資者的切身利益,可能會(huì)引致內(nèi)幕交易,虛假信息披露,股價(jià)異常波動(dòng)等違規(guī)行為,但不能因此而阻撓上市公司之間的正常并購(gòu)行為。證券市場(chǎng)的全球化,在于進(jìn)一步與國(guó)外接軌,政府通過制度完善來引導(dǎo)并購(gòu)行為,實(shí)現(xiàn)資源合理配置。
3、將在全球市場(chǎng)發(fā)行上市更多H,,B,N,S股,方便企業(yè)境外直接融資。
4、從局部到全部,我國(guó)證券市場(chǎng)體系將逐漸完善。股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、大額存單市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)等與全球接軌?,F(xiàn)階段,建立與發(fā)展我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)已是大勢(shì)所趨。我國(guó)目前證券市場(chǎng)只有單一的做多交易品種,開設(shè)指數(shù)期貨可達(dá)到豐富金融工具,提供一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),鎖定風(fēng)險(xiǎn)的金融工具,降低政策和市場(chǎng)變化對(duì)投資者帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),提高市場(chǎng)流動(dòng)性。有利于推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程,為全球化提供保證。
因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,證券市場(chǎng)的全球化是促進(jìn)證券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展的關(guān)鍵,有利于為市場(chǎng)的下一輪擴(kuò)張創(chuàng)造制度性條件。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化日益深化,我國(guó)證券市場(chǎng)全面時(shí)夕卜開放已成為必然趨勢(shì)。面對(duì)新的形勢(shì),只有建立與之相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系,才能保證其對(duì)外開放的順利進(jìn)行。
三、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題
1、我國(guó)正處在建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段,證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍、最市場(chǎng)化的部分。但是,證券監(jiān)管方式則仍然沿襲著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理方式,行政管理的色彩較濃,監(jiān)管手段偏于“政策化”,使監(jiān)管主體行為不能滿足市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求。
2、中國(guó)證券監(jiān)管模式屬于集中型監(jiān)管體制的模式,并帶有一定程度的中國(guó)特色,與成熟市場(chǎng)相比,我國(guó)監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系還不完善、監(jiān)管主體過于集中,自律組織的作用較小,市場(chǎng)參與者缺乏自我約束意識(shí)。
3、證券監(jiān)管的法律制度缺乏配套及有效的銜接。目前,我國(guó)《證券法)雖已出臺(tái)。但與之相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)性法律.如(證券交易法)、(投資信托法)、(證券信譽(yù)評(píng)級(jí)法}等還未制定,與同樣實(shí)行集中監(jiān)管的國(guó)家相比,還存在相當(dāng)大的差距。必然導(dǎo)致操作性差,執(zhí)法力度弱。一個(gè)法律體系不健全的證券市場(chǎng),勢(shì)必在加人WTO后是要吃大虧。因此,如何進(jìn)一步完善法律體系,強(qiáng)化科學(xué)的監(jiān)管手段是以后證券監(jiān)管部門面臨的重要課題。公務(wù)員之家
4、我國(guó)加人WTO后,雖然股票市場(chǎng)的對(duì)外開放還存在一個(gè)保護(hù)期,開放股市也有利于與全球市場(chǎng)的接軌,有利于我國(guó)股票市場(chǎng)的成熟和規(guī)范,有利于吸引更大規(guī)模的外資,有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更大范圍的交流。但是,股票市場(chǎng)對(duì)外開放存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。從其他國(guó)家開放股票市場(chǎng)的深刻教訓(xùn)看,如果沒有相關(guān)法規(guī)的建立,沒有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)實(shí)力的大幅增強(qiáng),不切實(shí)際地開放股票市場(chǎng)存在很大的風(fēng)險(xiǎn).如墨西哥、泰國(guó)、印尼等國(guó)發(fā)生的股市危機(jī)就是十分深刻的教訓(xùn)。國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)由于起步晚,不僅在制度建設(shè)和法規(guī)建設(shè)上還存在嚴(yán)重的缺陷,而且由于國(guó)內(nèi)券商的資金實(shí)力、資本實(shí)力、人才實(shí)力、處理重大實(shí)踐的能力、信息收集與融人處理能力和國(guó)外的大投資銀行相比存在很大的差距,如果沒有嚴(yán)厲的法律監(jiān)管,這些機(jī)構(gòu)就有可能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨,擾亂我國(guó)市場(chǎng),出現(xiàn)類似墨西哥、泰國(guó)、印尼等國(guó)已經(jīng)發(fā)生過的股市危機(jī)和金融危機(jī)。另外,市場(chǎng)本身所集聚的風(fēng)險(xiǎn)也較大,如銀廣夏,麥科特、三九醫(yī)藥張家界所反映出的問題,說明這個(gè)市場(chǎng)在機(jī)構(gòu)投資者行為規(guī)范、上市公司結(jié)構(gòu)化治理、中介機(jī)構(gòu)的信用等方面,都隱含著巨大的危機(jī)。這種危機(jī)在造成中國(guó)證券市場(chǎng)股市泡沫的同時(shí),也是引發(fā)金融市場(chǎng)巨大危機(jī)的主要隱患。
5、外國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及外資基金管理公司的進(jìn)入無疑加大了監(jiān)管的復(fù)雜性,特別是當(dāng)國(guó)外證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)者是一些金融控股公司時(shí),對(duì)后者的有效監(jiān)管更需要證監(jiān)會(huì)、人民銀行和保監(jiān)會(huì)多方協(xié)調(diào)。從這種意義上說,“人世”有可能使市場(chǎng)的監(jiān)管變得更加困難。
四、經(jīng)濟(jì)全球化條件下我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的創(chuàng)新思路
我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過了十年的發(fā)展,取得了令人矚目的成績(jī),但也暴露了一些新的問題,如內(nèi)幕交易、大戶操縱、募股金娜用、信息披露不真實(shí)、上市企業(yè)沒有從根本上改變機(jī)制、沒有按股份公司法嚴(yán)格運(yùn)行等,這些問題大都屬于新興市場(chǎng)發(fā)展初期不可避免的問題,屬于現(xiàn)有法規(guī)不完善或監(jiān)管跟不上所帶來的問題。問題本身并不可怕,因?yàn)檫@些問題是發(fā)展中的問題,前進(jìn)中的問題。暴露問題本身說明市場(chǎng)在發(fā)展、在進(jìn)步,資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)就是一個(gè)不斷暴露問題、強(qiáng)化法律、解決問顧,逐漸走向成熟的循環(huán)上升過程。對(duì)這些新的問顧沿用過去老的辦法是不能解決的,需要用創(chuàng)新的方法來解決。1、加強(qiáng)同世界各國(guó)及全球監(jiān)管組織的交流合作。隨著世界經(jīng)濟(jì)區(qū)域化、集團(tuán)化和全球化的發(fā)展,證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也擴(kuò)展為全球范圍的波動(dòng)。在這種新形勢(shì)下,特別是在資本迅速流動(dòng)的全球化市場(chǎng)中,交易場(chǎng)所的擴(kuò)大,交易品種的創(chuàng)新和新技術(shù)手段的應(yīng)用,客觀上要求監(jiān)管者在評(píng)價(jià)跨國(guó)界交易行為本質(zhì)和特征方面有更強(qiáng)的能力,要求監(jiān)管者之間建立更有效、務(wù)實(shí)的全球監(jiān)管合作機(jī)制,協(xié)調(diào)監(jiān)管法規(guī)和統(tǒng)一監(jiān)管原則與標(biāo)準(zhǔn),共同維護(hù)系統(tǒng)安全、防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前,全球監(jiān)管合作主要通過兩個(gè)渠道進(jìn)行:一是證監(jiān)會(huì)全球組織,它是證券、期貨市場(chǎng)方面的全球調(diào)控組織;二是各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局之間的相互合作。通過IQSCO的協(xié)調(diào)及各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局簽訂合作監(jiān)管備忘錄等形式。各國(guó)監(jiān)管組織之間可以分享有關(guān)信息,改進(jìn)監(jiān)管技術(shù)與手段,交流監(jiān)管工作的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn),聯(lián)合打擊全球間證券違法犯罪行為。中國(guó)加人WTO,使監(jiān)管對(duì)象發(fā)生了新的變化,國(guó)外的證券公司帶來了在成熟的資本市場(chǎng)運(yùn)作的各種經(jīng)驗(yàn)和做法,要求中國(guó)證券市場(chǎng)在監(jiān)管范圍、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管體制等各方面進(jìn)行調(diào)整,加強(qiáng)與世界各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及全球證券監(jiān)管組織委員會(huì)(IOSCO)的交流與合作,確保對(duì)市場(chǎng)的有效監(jiān)管。
2、監(jiān)管的重點(diǎn)從審批、管制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)秩序監(jiān)管。長(zhǎng)期以來證監(jiān)工作的大部分精力一直放在公司募股融資上市和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的審批上,對(duì)市場(chǎng)秩序的監(jiān)管的重視程度和力度都不夠,技術(shù)手段更新慢,難以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要。今后隨著股票發(fā)行、上市的市場(chǎng)化,證監(jiān)工作的重點(diǎn)要轉(zhuǎn)向維護(hù)市場(chǎng)秩序,而維持市場(chǎng)秩序的重點(diǎn)又是規(guī)范上市公司、證券投資基金和證券公司的行為;要強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)能做的要讓市場(chǎng)發(fā)揮作用,多出臺(tái)針對(duì)市場(chǎng)秩序的措施,如上市公司信息披露等制度,證券公司內(nèi)控制度和檢查辦法等,使中國(guó)的證監(jiān)工作盡快與國(guó)際慣例靠攏。
3、從集中監(jiān)管向中間型監(jiān)管過渡。我國(guó)證券監(jiān)管模式屬于具有典型中國(guó)特色的集中型監(jiān)管體制的模式。與成熟市場(chǎng)相比,我國(guó)監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系還不完善,監(jiān)管主體過于集中,自律組織的作用較小,市場(chǎng)參與者缺乏自律意識(shí)。面對(duì)新的市場(chǎng)開放環(huán)境,有必要從集中監(jiān)管向中間型監(jiān)管過渡,采取集中式監(jiān)管與自律式監(jiān)管相結(jié)合的復(fù)合監(jiān)管模式,同時(shí)發(fā)揮自律監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管的作用。開放的證券市場(chǎng)條件下的監(jiān)管,必然是集中監(jiān)管與自律監(jiān)管的結(jié)合,因?yàn)樵陂_放條件下,交易所將更多承擔(dān)全球發(fā)行和交易的監(jiān)督和審查功能,交易所之間的合作也將成為證券市場(chǎng)開放的重要方面,而行業(yè)協(xié)會(huì)由于對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的組織自律,也在一個(gè)更為廣泛的范圍內(nèi)起著監(jiān)督的作用。所以,監(jiān)管一方面將是一個(gè)整體協(xié)調(diào)的更廣范圍內(nèi)的合作;另一方面,也將是一個(gè)更為分權(quán)合作的多層次監(jiān)管:第一級(jí)是人民代表大會(huì)的法律委員會(huì)的法律監(jiān)管;第二級(jí)是證監(jiān)會(huì)、人民銀行、財(cái)政部,以及外匯管理部門的行政監(jiān)管;第三級(jí)是交易所的市場(chǎng)監(jiān)管;第四級(jí)是證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)監(jiān)管。在這種監(jiān)管體系下,一線監(jiān)管將被賦予重任、交易所等機(jī)構(gòu)的一線監(jiān)管的責(zé)任將加強(qiáng),功能將得到提升,交易所將承擔(dān)對(duì)于投資主體和融資主體的一線監(jiān)管任務(wù),通過合適的分工使證監(jiān)部門將重點(diǎn)放在制度建設(shè)和對(duì)重大違規(guī)、違法行為的監(jiān)管和處罰上。
4、加大處罰力度,實(shí)質(zhì)性引人刑事處罰,依法定性,依法處理,以維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序,切實(shí)保護(hù)投資者利益。朱榕基總理指出,“對(duì)多次違法違規(guī)的金融機(jī)構(gòu)必須加大監(jiān)管力度和依法嚴(yán)厲懲罰”。據(jù)悉國(guó)家將成立專門針對(duì)證券犯罪的機(jī)構(gòu),這將對(duì)證券市場(chǎng)的違法行為產(chǎn)生有力的威懾作用??梢姡訌?qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)違法行為刑事處罰的力度將成為重要內(nèi)容。
5、建立完善的法律法規(guī)體系??茖W(xué)、完備的法律法規(guī)體系是證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。當(dāng)代西方資本主義國(guó)家證券市場(chǎng)之所以比較成熟,關(guān)鍵就在于它們建立了一套比較完善的法律法規(guī)體系。
2D世紀(jì)2D年代末的金融大危機(jī)。掃蕩了全球證券市場(chǎng)。從3D年代開始,美、英、德、法等國(guó)就著力加快了證券立法的節(jié)奏,相應(yīng)對(duì)證券的發(fā)行、交易、清算、監(jiān)管等方面進(jìn)行了立法管制。進(jìn)人90年代以來,信息革命的興起、知識(shí)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn),給證券市場(chǎng)的法規(guī)建設(shè)提出了新的課題。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在保持法規(guī)相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,就金融衍生交易、網(wǎng)絡(luò)交易、創(chuàng)新市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化、金融全球化等現(xiàn)代證券市場(chǎng)新特點(diǎn),又相應(yīng)對(duì)原有證券法規(guī)體系進(jìn)行了修改、補(bǔ)充和完善,對(duì)監(jiān)管體系也作了相應(yīng)的法律規(guī)定,順應(yīng)了證券市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展的要求。
6、運(yùn)行監(jiān)管現(xiàn)代化。隨著證券交易的電子化、網(wǎng)絡(luò)化和全球化,對(duì)各國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了更高的要求。為了適應(yīng)證券市場(chǎng)的技術(shù)創(chuàng)新,更好地維護(hù)市場(chǎng)的公開、公平與公正,切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益,以完整地履行政府的監(jiān)管職責(zé)。9D年代以來,各國(guó)政府相繼對(duì)監(jiān)管手段進(jìn)行了變革。就美國(guó)而言,美國(guó)證券委員會(huì)建立了一個(gè)龐大的監(jiān)管數(shù)據(jù)庫(kù),簡(jiǎn)稱EDGAR系統(tǒng)。這是一個(gè)提供免費(fèi)查詢業(yè)務(wù)的政府?dāng)?shù)據(jù)庫(kù),內(nèi)容包括175DD種股票,85DD名經(jīng)紀(jì)人、2DD家證券公司、25個(gè)自律組織石2DD家投資公司和230D家顧問公司的注冊(cè)文件,周期性報(bào)表及相關(guān)信息。EDGAR系統(tǒng)備存的D00盒磁帶及3個(gè)月聯(lián)機(jī)數(shù)據(jù),包括了大量市場(chǎng)信息。利用EDGAR系統(tǒng)的強(qiáng)大數(shù)據(jù)分析工具,可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并追蹤異常行動(dòng)。另外,針對(duì)近年來網(wǎng)上交易的興起,SEC還建立了網(wǎng)絡(luò)偵輯系統(tǒng),通過全程化系統(tǒng)搜索,可以及時(shí)捕獲異動(dòng)信息、有效打擊市場(chǎng)違法行為監(jiān)管技術(shù)的現(xiàn)代化,已成為全球間證券監(jiān)管組織十分重視并認(rèn)真予以解決的重要問題。
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