我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)剩對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響分析論文

時(shí)間:2022-10-14 08:31:00

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我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)剩對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響分析論文

摘要:中國(guó)過(guò)剩的外匯儲(chǔ)備數(shù)量,造成了貨幣的流動(dòng)性泛濫,央行目前已有的貨幣政策已經(jīng)不能起到很好的調(diào)控作用,匯率改革勢(shì)在必行。重點(diǎn)分析外匯儲(chǔ)備過(guò)剩下央行及中央政府可能采取的政策及其對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響,并提出相應(yīng)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備;重慶產(chǎn)業(yè);對(duì)策

1我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)分析

綜合我國(guó)學(xué)者近年來(lái)對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的大量模型研究,使用以下幾種國(guó)內(nèi)外計(jì)算外匯規(guī)模的模型:

(1)進(jìn)口比率法(特里芬模型)。

(2)成本效益分析法(阿格沃爾模型)。

(3)儲(chǔ)備與短期外債比率法(R/SD)。

(4)外匯儲(chǔ)備模型ER=D1+D2+D3+D4=a1*IMP+a2*DEB+a3*FDI+a4*FEM。

據(jù)此估算我國(guó)合理外匯儲(chǔ)備的規(guī)模應(yīng)為3600億美元左右,目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)超出國(guó)內(nèi)外公認(rèn)合理的范圍。

綜合目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn),當(dāng)前高額外匯儲(chǔ)備的主要風(fēng)險(xiǎn)有:

(1)高額外匯儲(chǔ)備沖擊中央貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)控能力。

(2)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加帶來(lái)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

(3)以美元和美國(guó)國(guó)債為主要儲(chǔ)備所帶來(lái)的高匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(4)投資結(jié)構(gòu)單一并且以短期為主所帶來(lái)的高金融風(fēng)險(xiǎn)。

2中央政府及央行采取的政策措施及對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊與影響

(1)中央銀行為保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定性,一直被迫采取對(duì)沖方式,其中以穩(wěn)定信貸總規(guī)模為目的對(duì)商業(yè)銀行的再貸款削減或回收操作將對(duì)重慶市的產(chǎn)業(yè)有如下沖擊:回收再貸款的沖銷操作改變了不同領(lǐng)域內(nèi)的貨幣供給結(jié)構(gòu),人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的資金進(jìn)入了外貿(mào)和與外貿(mào)相關(guān)的部門,造成外貿(mào)部門和外貿(mào)相關(guān)部門的資金寬裕,而非外貿(mào)部門和非外貿(mào)相關(guān)部門出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象。

這體現(xiàn)在一方面對(duì)于重慶的出口創(chuàng)匯的外向型企業(yè)通過(guò)結(jié)匯,可以輕易獲得人民幣資金;另一方面面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重慶內(nèi)向型企業(yè),由于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貸款的回收,它們對(duì)信貸資金的需求可能無(wú)法得到有效滿足。

(2)我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致了當(dāng)前貨幣流動(dòng)性泛濫問(wèn)題,除了緊縮再貸款規(guī)模、增加特種存款數(shù)量、公開市場(chǎng)操作外目前還有兩種主要的手段可以使用加息和提高存款準(zhǔn)備金。其中,加息的操作空間較小,央行可能主要采取提高存款準(zhǔn)備金的方式限制流動(dòng)性。

出于保持匯率穩(wěn)定的目的,中央銀行不得不保持中美之間的利息差,而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新一輪的減息周期,中國(guó)再次調(diào)高利率的空間正在縮小,這使得央行在利率工具方面的操作性不大。調(diào)整準(zhǔn)備金率成為央行的主要貨幣政策工具。

目前重慶市民營(yíng)中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)還是融資渠道狹窄。法律不允許中小企業(yè)以自身信用發(fā)行債券,中小企業(yè)板塊運(yùn)作不暢,主板市場(chǎng)又門檻太高。大部分中小企業(yè)都只能依賴于銀行信貸融資。據(jù)中國(guó)人民銀行的調(diào)查顯示,中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款。而且,銀行貸款多為短期貸款,中小企業(yè)要得到中長(zhǎng)期貸款非常艱難。這將是重慶民營(yíng)中小企業(yè)需要著重面對(duì)的問(wèn)題。

(3)外匯儲(chǔ)備過(guò)剩,導(dǎo)致人民幣升值壓力劇增,沖擊中央貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)控能力,匯率調(diào)整的可能性逐漸加大。

全球范圍內(nèi)原材料和能源價(jià)格的上漲,已經(jīng)說(shuō)明中國(guó)目前流動(dòng)性泛濫的原因不僅僅是央行的和國(guó)家的貨幣政策以及外匯操作,而且還要加上世界性的流動(dòng)性過(guò)剩原因,外資追逐利潤(rùn)的結(jié)果在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為對(duì)人民幣升值的預(yù)期,導(dǎo)致了更多熱錢的涌入。

持久的雙順差導(dǎo)致了央行不得不采取持久的對(duì)沖操作過(guò)程,中央銀行持續(xù)的正回購(gòu)使央行持有的債券數(shù)量不斷減少,并迫使央行定期大量發(fā)行較長(zhǎng)期限的票據(jù)回籠貨幣。2003年4月開始,央行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。2005年,央行共發(fā)行了27882億元的央行票據(jù),共進(jìn)行了62次正回購(gòu)操作和3次逆回購(gòu)操作。央行票據(jù)一旦陷入下面的循環(huán):央行票據(jù)發(fā)行—市場(chǎng)流動(dòng)性減少—央行票據(jù)到期—市場(chǎng)流動(dòng)性增加—央行票據(jù)發(fā)行。再加上利息的影響,實(shí)際上就宣告了流動(dòng)性問(wèn)題不是得到了解決,而是被積累了。

對(duì)于重慶的企業(yè)界來(lái)說(shuō),實(shí)際上要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題:

①目前人民幣匯率的調(diào)整將是一個(gè)過(guò)程,流動(dòng)性過(guò)剩另外一方面也反映出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)需求不足,實(shí)際上提示重慶的投資者再對(duì)目前的低水平重復(fù)項(xiàng)目進(jìn)行投資,將會(huì)有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

②目前人民幣的升值將是不可避免的趨勢(shì),重慶的出口型企業(yè)要努力改變出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),低附加值產(chǎn)品將很快被國(guó)外市場(chǎng)所淘汰。而對(duì)重慶的進(jìn)口型企業(yè),則要合理安排進(jìn)口的數(shù)量和時(shí)間,避免匯率變動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本損失。

(4)針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的國(guó)內(nèi)和國(guó)際問(wèn)題,中央政府將會(huì)加大涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的力度,從“重流入、輕流出”轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)流入流出循序漸進(jìn)和保持基本平衡,以平抑巨額貿(mào)易順差。

目前對(duì)于上述國(guó)家政策的調(diào)整方向,可以估計(jì)國(guó)家將會(huì)有下面兩大舉措:

①國(guó)家將利用外匯儲(chǔ)備批量定購(gòu)能源及如石油、銅鐵、稀有金屬等國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格看漲的原材料,并建立相應(yīng)的儲(chǔ)備體系,這一措施則既可保值,又可確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略安全。

②國(guó)家將利用此次調(diào)整外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì),建立高、精、尖技術(shù)的全球采購(gòu)體系。

這兩條對(duì)于重慶企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō),既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn),確切的說(shuō),是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇!

第一,如果重慶不抓緊建立原材料儲(chǔ)備體系,某些原材料成本占據(jù)主要成本的行業(yè),將會(huì)受到全國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的沖擊。

第二,重慶制造業(yè)的整體研發(fā)水平仍然較為落后,在制造規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)將可能由于研發(fā)的劣勢(shì)使得總體優(yōu)勢(shì)喪失殆盡。

(5)從外匯管理發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看,中央銀行將可能逐步實(shí)行企業(yè)意愿結(jié)售匯制,適度放松銀行的外匯周轉(zhuǎn)額度。這樣,一方面企業(yè)可以持有一定量的外幣資產(chǎn),分流外匯儲(chǔ)備;另一方面企業(yè)的部分外匯需求由國(guó)內(nèi)銀行外匯信貸滿足,降低外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)幅度。在這種情況下,因外匯資源的分散,中央銀行將從被動(dòng)的干預(yù)中解脫出來(lái),不再作為惟一的售匯來(lái)源而面臨巨大的兌換需求,不再獨(dú)自承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和持匯成本,也不必因?yàn)榇罅拷Y(jié)匯而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。

此舉對(duì)重慶市的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)有如下沖擊或影響:企業(yè)可供掌控的外匯資源增多,從全國(guó)范圍來(lái)看,會(huì)加大企業(yè)資本品的進(jìn)口需求。需求擴(kuò)大的結(jié)果,對(duì)于重慶資本品進(jìn)口型的企業(yè)來(lái)說(shuō)可能在短期會(huì)面臨成本增加的問(wèn)題,從而影響到企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。3重慶對(duì)中央政府及央行外匯政策操作的因應(yīng)政策建議

3.1以全球化的視角改善目前的就業(yè)結(jié)構(gòu),迎接就業(yè)挑戰(zhàn)

目前我國(guó)的進(jìn)口順差多集中與經(jīng)常項(xiàng)目中的有形貿(mào)易,從重慶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)就業(yè)彈性最好的是第三產(chǎn)業(yè),最差的是第二產(chǎn)業(yè)。這說(shuō)明第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用最小,第一產(chǎn)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用高于第二產(chǎn)業(yè),第三產(chǎn)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用最大。一方面,我們要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),在就業(yè)模式的選擇上,應(yīng)采用效率型、高技術(shù)型和勞動(dòng)密集型、第三產(chǎn)業(yè)偏重型并存的就業(yè)模式;另外一方面結(jié)合重慶大城市、大農(nóng)村、大庫(kù)區(qū)的現(xiàn)狀,我們要積極鼓勵(lì)對(duì)外“勞務(wù)貿(mào)易”,向國(guó)外輸送勞動(dòng)力支援。

3.2重慶政府應(yīng)盡早建立能源及原材料儲(chǔ)備體系及高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地

目前全國(guó)的原材料儲(chǔ)備體系都較為薄弱,從全球市場(chǎng)上來(lái)看,原材料價(jià)格的上漲是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì),國(guó)家利用外匯儲(chǔ)備建立能源及原材料儲(chǔ)備是必然選擇,重慶應(yīng)盡早建立能源及原材料儲(chǔ)備體系,這既是為將來(lái)重慶企業(yè)的發(fā)展控制成本風(fēng)險(xiǎn),又是對(duì)長(zhǎng)期重慶產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供后續(xù)保障。

在全球制造工業(yè)市場(chǎng)上,一個(gè)重要的規(guī)律就是,技術(shù)含量高的產(chǎn)品不斷淘汰技術(shù)含量低的產(chǎn)品,重慶主要支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程也無(wú)不是如此規(guī)律。重慶政府要利用此次國(guó)家外匯調(diào)整的重要戰(zhàn)略機(jī)遇,盡快規(guī)劃針對(duì)重慶產(chǎn)業(yè)集群的高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地,一旦錯(cuò)失此次機(jī)遇,重慶的幾大支柱產(chǎn)業(yè)都將會(huì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

3.3加速重慶制造業(yè)由重生產(chǎn)型轉(zhuǎn)變?yōu)橹匮邪l(fā)型

重慶市目前主要以汽車(摩托車)、化工(醫(yī)藥)、冶金作為支柱產(chǎn)業(yè),機(jī)電、建材和食品為現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)和潛在優(yōu)勢(shì)行業(yè)。從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要是生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)相結(jié)合形成了重慶制造業(yè)的整體主要優(yōu)勢(shì),但毋庸置疑的,缺乏研發(fā)優(yōu)勢(shì)再加上全國(guó)市場(chǎng)形成的全球市場(chǎng)采購(gòu),前面的兩項(xiàng)優(yōu)勢(shì)將很快就會(huì)喪失。當(dāng)前重慶的制造業(yè)必須抓緊時(shí)間,利用目前已有的優(yōu)勢(shì),盡快和盡可能地利用國(guó)家外匯儲(chǔ)備調(diào)整的歷史機(jī)遇,形成自己的研發(fā)優(yōu)勢(shì)。

3.4加速重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦吒郊又祪?yōu)勢(shì)

國(guó)家高額外匯儲(chǔ)備,一方面造成人民幣的升值壓力,這是對(duì)以外銷為主的重慶制造業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn);另外一方面國(guó)家針對(duì)高額外匯儲(chǔ)備的政策如前文分析也對(duì)內(nèi)銷為主的重慶制造業(yè)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外市場(chǎng),高額外匯儲(chǔ)備都將是引起颶風(fēng)的蝴蝶效應(yīng)。目前重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)往往意味著薄利,往往意味著研發(fā)優(yōu)勢(shì)的缺失,它可以取得一時(shí)的輝煌,但絕對(duì)不可能持續(xù),高附加值產(chǎn)品才是重慶制造業(yè)在全球在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上的利器,才能從容面對(duì)競(jìng)爭(zhēng),從容控制匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.5抓住機(jī)遇,鼓勵(lì)重慶企業(yè)在原材料市場(chǎng)、中間產(chǎn)品市場(chǎng)和終端消費(fèi)市場(chǎng)上進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈

國(guó)家調(diào)整高額外匯儲(chǔ)備,是一個(gè)歷史機(jī)遇。重慶企業(yè)絕對(duì)不能固步自封在自己的市場(chǎng)上無(wú)所作為。①重慶企業(yè)要利用可供使用的外匯資源,在全球市場(chǎng)上尋求生產(chǎn)資源和資本品;②要積極引進(jìn)技術(shù)和人才,縮短和發(fā)達(dá)地區(qū)的技術(shù)差距;③要利用機(jī)會(huì)擴(kuò)展全球市場(chǎng)版圖,主動(dòng)進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈,不能局限和滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),否則也就無(wú)法面對(duì)來(lái)自全球企業(yè)的挑戰(zhàn)。

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