導(dǎo)語：我國外匯儲(chǔ)備管理政策研討論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

國際儲(chǔ)備是一國（或地區(qū)）官方擁有的，可以隨時(shí)使用的國際儲(chǔ)備性資產(chǎn)，包括：貨幣當(dāng)局持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國際貨幣基金組織的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備是一國（或地區(qū)）貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)，在儲(chǔ)備資產(chǎn)中最為重要。

回顧我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展變化：1996年底，我國外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元，此后四年，儲(chǔ)備上升相對平穩(wěn)。自2000年起，我國外匯儲(chǔ)備呈快速增長趨勢。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006年2月，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國。截至2008年3月我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)16821.77億美元，穩(wěn)居全球第一位。

二、我國巨額外匯儲(chǔ)備的成因

我國巨額外匯儲(chǔ)備形成的原因主要有四個(gè)方面。一是持續(xù)的貿(mào)易順差。改革開放以來，我國對外貿(mào)易發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為世界第三大貿(mào)易體。并形成了多年的貿(mào)易順差。自2000年起，我國對外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計(jì)順差額持續(xù)增加。僅2007年就累計(jì)達(dá)2621.97億美元。這已經(jīng)成為我國巨額外匯儲(chǔ)備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)率不斷上升。近年來，我國不斷推進(jìn)和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國家之一。大規(guī)模的國際資本流入沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門吸收，相當(dāng)一部分滯留在金融系統(tǒng)內(nèi)成為相對過剩的資本，直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增加。三是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量國際短期資本進(jìn)入升值預(yù)期導(dǎo)致各種投機(jī)資本大量涌入。任何國家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國際游資（即，熱錢），繞過資本管制進(jìn)入目標(biāo)國，以期獲得升值之利，并導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備增加。四是我國現(xiàn)行出口結(jié)售匯制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個(gè)人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)、被動(dòng)的增加。

三、巨額外匯儲(chǔ)備對我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響

充足的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)國家的對外信譽(yù)，增強(qiáng)國內(nèi)外對我國經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利于拓展國際貿(mào)易，吸引外商投資，降低國內(nèi)企業(yè)的融資成本；有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，平衡國際收支波動(dòng)，防范和化解國際金融風(fēng)險(xiǎn)。但外匯儲(chǔ)備的激增也帶來了一系列問題：

（一）國民福利的喪失。因?yàn)榻^大部分外匯儲(chǔ)備被投放于我國境外的金融市場，并未參與到境內(nèi)資金循環(huán)過程中來，因而無法給我國居民帶來福利的改善，這是對資源的一種浪費(fèi)。

（二）央行所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。央行長期以來一直是外匯市場的出清者，因此在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)方的外匯儲(chǔ)備不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)越來越“外幣化”；同時(shí)負(fù)債方的基礎(chǔ)貨幣外匯占款發(fā)行也在飆升，負(fù)債越來越“本幣化”，央行面臨日益嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，以至使國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的匯率風(fēng)險(xiǎn)加速向央行集中。

（三）維持匯率穩(wěn)定背景下的儲(chǔ)備增長機(jī)制代價(jià)昂貴。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外匯儲(chǔ)備的增加加大了央行基礎(chǔ)貨幣的投放，為了對沖過多的流動(dòng)性，央行又不得不采取大量發(fā)行央票和上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這在一定程度上對央行的貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生了影響。

（四）我國巨額外匯儲(chǔ)備面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。從國際金融體系角度觀察，我國外匯儲(chǔ)備快速上升，但結(jié)構(gòu)仍以美元為主。這使得我國經(jīng)濟(jì)增長已有成果和未來命運(yùn)承受著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（五）巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來維持幣值的穩(wěn)定。四、對我國外匯儲(chǔ)備的管理政策建議

妥善管理我國的外匯儲(chǔ)備能提高我國的對外支付能力和償債能力，增強(qiáng)我國防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)我國金融體系穩(wěn)定和國家經(jīng)濟(jì)安全，增加國家財(cái)富。針對我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，筆者有三點(diǎn)管理政策建議：

一是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡。在我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡并存的結(jié)構(gòu)中，外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡才是根源所在。外匯儲(chǔ)備不斷增加是我國國際收支雙順差的結(jié)果，而持續(xù)15年左右的雙順差是我國長期實(shí)行出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)存在內(nèi)外失衡和市場扭曲現(xiàn)象的結(jié)果。協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的根本途徑是要轉(zhuǎn)變中國過度依賴外需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，將經(jīng)濟(jì)建立在以內(nèi)需為主的基礎(chǔ)上。關(guān)鍵是要完善社會(huì)保障制度，包括退休養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)及住房制度等，促進(jìn)居民消費(fèi)水平整體提高。如果內(nèi)需能夠得到提高，那么國際收支失衡的問題和人民幣升值的壓力就能得到緩解。

二是逐步推進(jìn)意愿結(jié)售匯制。我國對外商投資企業(yè)的結(jié)匯和售匯在經(jīng)常項(xiàng)目下一直是放開的，而我國主要的進(jìn)出口是由外資企業(yè)創(chuàng)造的，再加上大中型進(jìn)出口企業(yè)的用匯也基本放開，所以實(shí)行意愿結(jié)售匯制不會(huì)給外匯市場造成大的沖擊。企業(yè)和居民持有一部分外匯可以減輕我國外匯儲(chǔ)備過度的壓力，同時(shí)對于外匯體制的完善和外匯市場的活躍也具有積極作用。

三是提升外匯儲(chǔ)備管理理念，拓寬外匯運(yùn)用渠道。按照“安全、流動(dòng)、增值”的原則經(jīng)營管理外匯儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)變思想觀念，將外匯儲(chǔ)備投資的收益性放在管理的首位，并從國家戰(zhàn)略角度考慮富裕儲(chǔ)備的多元化運(yùn)用渠道。近年來，我國在這方面已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索，如通過中央?yún)R金公司注資改制國有銀行，不但促進(jìn)了國有銀行改革，也提高了外匯儲(chǔ)備投資收益率。為化解巨額外匯儲(chǔ)備面臨的高風(fēng)險(xiǎn)，可嘗試外匯儲(chǔ)備證券化以釋放過多的外匯儲(chǔ)備；也可適當(dāng)引入戰(zhàn)略儲(chǔ)備政策，購買全球戰(zhàn)略性物資，建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提高宏觀經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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