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論文關鍵詞：負債籌資風險資本結構防范

論文摘要：籌資風險既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的影響。規(guī)避籌資風險應確定最佳資本結構，合理安排籌資期限組合方式，風險轉移等。不少企業(yè)為了在激烈市場竟爭中求得生存和發(fā)展，不斷擴張經營，籌資活動日益增加，認識籌資風險，并加以控制防范，是企業(yè)需要解決的重要課題。

企業(yè)籌資風險又稱財務風險，它是指企業(yè)因借入資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規(guī)模，提高經濟效益，從而實現財務管理目標。企業(yè)為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性(都可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實現其經營目標。但在市場經濟條件下，由于市場行情的瞬息萬變，可能導致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生了籌資風險。

一、籌資風險的形成原因

企業(yè)的籌資風險主要來源于以下幾個方面:

1.資本結構不合理。

資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系，是企業(yè)籌資決策的核心。資本結構不合理，資金周轉慢，當債務到期時，無法償還到期債務，從而引起財務風險。企業(yè)的融資方式、融資金額、融資期限等都影響著企業(yè)的資本結構，從而決定了企業(yè)未來的財務狀況是否穩(wěn)定以及未來的財務風險與破產風險。

2籌資方式選擇不當

目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應得利益，影響企業(yè)的資金周轉而形成財務風險。公務員之家:

3.經營風險

經營風險是企業(yè)生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業(yè)完全采用股權融資時，經營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東均攤。當企業(yè)采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業(yè)經營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產。

只有在企業(yè)負債經營的條件下，才有可能導致企業(yè)的籌資風險，而且負債比率越大，負債利息越高，負債的期限結構越不合理，企業(yè)的籌資風險越大。另一方面，雖然企業(yè)的負債比率較高，但企業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，經營風險較低，且金融市場的波動不大，那么企業(yè)的籌資風險相對就較小。

二、籌資風險的防范

負債經營是現代企業(yè)的主要經營手段之一，運用得當會給企業(yè)帶來收益成為發(fā)展經濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產的境地。因此，企業(yè)對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取防范負債經營風險的措施。

1.優(yōu)化資本結構

最佳資本結構是指在企業(yè)可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。所以確定最佳資本結構最重要的問題是如何確定適度的負債數額，保持合理的負債比率，以實現風險與報酬的最優(yōu)組合。一個企業(yè)只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，而且無法獲得因債務經營帶來的財務杠桿利益，收益不能最大化;如果債務資本過多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但可能會因此帶來較大的財務風險，從而導致籌資風險加大。因此，企業(yè)應自覺地調節(jié)資本結構中權益資本與債務資本的比例關系，確定一個最佳資本結構。在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發(fā)揮財務杠桿效益;當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。

2.合理安排籌資期限

按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規(guī)避風險的對策之一。企業(yè)必須采取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業(yè)永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。同時，企業(yè)要根據負債的情況制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證。

3.建立風險預測體系

企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測和防范，對事態(tài)發(fā)展的形式、狀態(tài)進行監(jiān)測，定量測算財務風險臨界點，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預期不符的變化進行反映。制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，通過合理的籌資結構來分散風險，如充分利用財務杠桿原理來控制負債比率，從而控制投資風險;采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現金流量分析，保證償還債務所需資金的充足;通過控制經營風險來減少籌資風險，使企業(yè)按市場需要組織生產經營，及時調整產品結構，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。

總之，企業(yè)若要籌資就必須承擔籌資風險。企業(yè)應在正確認識籌資風險的基礎上，充分重視籌資風險的影響，掌握籌資風險的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經營帶來的收益，同時又將籌資風險降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經濟效益，增強企業(yè)的市場競爭力。