導(dǎo)語：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)投資的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是我國為實(shí)現(xiàn)深化改革，保持社會(huì)持續(xù)、快速發(fā)展的必經(jīng)階段。而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的變化不可避免地帶來經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，也對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。投資行為作為影響企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和行為的關(guān)鍵因素之一，其有效性對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)及發(fā)展意義重大。本文將對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下，企業(yè)的投資行為及影響因素進(jìn)行一定的分析，并提出應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略，以期幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；投資行為；影響因素

目前，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型正處于關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要參與者，選擇適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為能夠幫助企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭力。其中，投資的有效性成為主要的影響因素之一。只有在有效投資的前提下，投資才能得到高速增長，進(jìn)而可以增加企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和行為上的可選擇性，企業(yè)也更容易獲得成功。但通過研究發(fā)現(xiàn)，我國的企業(yè)普遍出現(xiàn)投資有效性不足的現(xiàn)象。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)選擇實(shí)施的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為不能達(dá)到預(yù)期的效果，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)失去發(fā)展的機(jī)會(huì)，在快速變化的市場(chǎng)環(huán)境下喪失其優(yōu)勢(shì)。

一、投資行為的分類

企業(yè)投資行為的分類標(biāo)準(zhǔn)較多，其中，按照行為的有效性可分成效率投資和非效率投資。此分類是以項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為基準(zhǔn)，若企業(yè)在項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零的情況下進(jìn)行投資，稱之為效率投資。效率投資可以為企業(yè)累計(jì)資本并創(chuàng)造價(jià)值。而非效率投資與之相反，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成企業(yè)的損失甚至更嚴(yán)重的后果[1]。根據(jù)企業(yè)的投資傾向，非效率投資可進(jìn)一步劃分為過度投資和投資不足2種情況。過度投資是指企業(yè)管理層受外部和內(nèi)部因素的影響，即使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，管理層仍決定對(duì)其進(jìn)行投資的一種現(xiàn)象。而過度投資不僅會(huì)浪費(fèi)企業(yè)的資源，也會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為的實(shí)施產(chǎn)生不利影響。另外，投資不足是指盡管存在值得投資的項(xiàng)目，決策者選擇放棄或是在項(xiàng)目投資中途出現(xiàn)后續(xù)資金不足的現(xiàn)象。而投資不足卻會(huì)造成企業(yè)財(cái)富的損失，進(jìn)而使企業(yè)錯(cuò)失機(jī)會(huì)，影響其后續(xù)發(fā)展[2]。

二、投資行為的影響因素

（一）外部因素。①政府干預(yù)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于地區(qū)資源與資本的稀缺程度不同，地方政府對(duì)企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的投資活動(dòng)具有較強(qiáng)的干預(yù)動(dòng)機(jī)，以此來促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。而在此情況下，企業(yè)容易出現(xiàn)過度投資的情況，導(dǎo)致企業(yè)重新評(píng)估與調(diào)整其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為。從另一方面而言，政府也能對(duì)企業(yè)的投資行為產(chǎn)生正面的引導(dǎo)作用，例如：在投資回報(bào)收益較少，但對(duì)社會(huì)有益的項(xiàng)目中給予企業(yè)一定的政府補(bǔ)貼，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展[3]。②外部監(jiān)管。社會(huì)經(jīng)濟(jì)在改革開放之后得到了快速地發(fā)展，同時(shí)也出現(xiàn)了一些為追求經(jīng)濟(jì)利益而對(duì)環(huán)境和安全產(chǎn)生威脅的問題，例如環(huán)境污染、產(chǎn)品安全等。政府針對(duì)這些問題頒布了相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)企業(yè)的投資行為造成了一定的約束。而外部的組織諸如環(huán)境保護(hù)組織、公益組織、媒體等對(duì)企業(yè)的關(guān)注程度日益增加，也會(huì)對(duì)企業(yè)的投資行為產(chǎn)生影響，舉例來說，當(dāng)企業(yè)的投資行為被關(guān)注時(shí)，管理層的自信心會(huì)上升，甚至出現(xiàn)過度自信的情況。同時(shí)，投資者情緒會(huì)隨著企業(yè)投資行為的受關(guān)注程度，進(jìn)而間接影響到投資效率。③市場(chǎng)因素。在向經(jīng)濟(jì)自由化和市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型中，非國有經(jīng)濟(jì)得到了迅速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型速度也不斷加快。目前，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)環(huán)境有了很大的變化，市場(chǎng)的競(jìng)爭壓力也不斷加劇。舉例來說，產(chǎn)品市場(chǎng)中，行業(yè)形勢(shì)及產(chǎn)品的生命周期在環(huán)境的變化下，預(yù)測(cè)的難度加大，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。在此情況下，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信息的掌握程度和變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資方向和投資效率產(chǎn)生較大的影響，進(jìn)而影響到其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為的選擇。另外，從資本市場(chǎng)的角度而言，管制被逐漸放松，國際聯(lián)系不斷加強(qiáng)，利率、匯率及資本的活躍程度都會(huì)對(duì)企業(yè)的投資行為造成影響。資本融資渠道的增多，使得企業(yè)的選擇余地變大，通過投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果的可能性也隨之增加[4]。④環(huán)境不確定性。一方面，企業(yè)信息不對(duì)稱程度會(huì)由于不確定性有所增加，例如，企業(yè)管理層可能出于私人利益，在明知項(xiàng)目不存在投資價(jià)值的情況下，仍然對(duì)其進(jìn)行投資。而股東卻可能無法對(duì)管理層的此種行為進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)督，甚至由于對(duì)投資項(xiàng)目的回報(bào)無法正確評(píng)價(jià)而造成自身的損失。因此，環(huán)境的不確定性會(huì)提高企業(yè)過度投資的可能性。另一方面，管理者通常出于謹(jǐn)慎，在環(huán)境不確定性增加，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)難以準(zhǔn)確估計(jì)的情況下，傾向于降低投資。因此，企業(yè)可能放棄一些會(huì)為企業(yè)帶來回報(bào)和收益的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致投資不足。⑤投資者情緒。當(dāng)市場(chǎng)投資者的情緒普遍高漲時(shí)，企業(yè)可能會(huì)受其主觀影響，出于迎合投資者需要的目的，產(chǎn)生資金浪費(fèi)、過度投資的情況；另一方面，投資者情緒高漲會(huì)增強(qiáng)其信心，促使其加大對(duì)企業(yè)的資本投入，降低企業(yè)的融資成本，在一定程度上可以緩解企業(yè)的投資不足。而當(dāng)市場(chǎng)投資者的情緒普遍低迷時(shí)，對(duì)企業(yè)的資本投入可能會(huì)因此減少。因此，企業(yè)可能出現(xiàn)由于資金受限，不得不放棄有投資價(jià)值的項(xiàng)目，加劇投資不足的情況。但從另一角度看，當(dāng)情緒低迷時(shí)，它對(duì)企業(yè)的過度投資也有一定的抑制作用[5]。（二）內(nèi)部因素。企業(yè)的投資行為受到多方因素的影響，除了上述的外部因素外，企業(yè)自身擁有的資源，內(nèi)部存在的矛盾及利益沖突，也會(huì)對(duì)其投資行為產(chǎn)生限制。此外，企業(yè)的投資行為還會(huì)受到其他內(nèi)部因素的影響，進(jìn)而影響其投資效率。①管理者素質(zhì)。企業(yè)投資行為的實(shí)施主要依賴于企業(yè)的管理者，而管理者的素質(zhì)會(huì)直接影響到企業(yè)的投資效率。企業(yè)的收益會(huì)由于決策的不同而產(chǎn)生巨大的差異。實(shí)際生活中，企業(yè)的管理者出現(xiàn)過度自信的情況較多。而過度自信的管理者在進(jìn)行投資決策時(shí)，會(huì)更相信自己的主觀判斷，容易出現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的投資收益估計(jì)過高，或是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)過低的情況，從而造成過度投資。另一方面，管理者的過度自信，也容易在信息掌握不足，或信息判斷錯(cuò)誤的情況下，出現(xiàn)決策失誤，產(chǎn)生投資不足的情況。②會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，能有效改善企業(yè)過度投資和投資不足的可能性也越大，從而提升其投資效率。舉例來說，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平高的企業(yè)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也較高。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可降低管理者發(fā)生機(jī)會(huì)主義投資的概率，管理者能審慎地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，有效避免因其可能造成的損失，提高投資效率。但另一方面，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息若過于穩(wěn)健，企業(yè)可能對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過高，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)投資不足的情況。此外，高質(zhì)量的內(nèi)部控制和審計(jì)也會(huì)提高企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息對(duì)公司投資效率損失的緩解作用[6]。③自由現(xiàn)金流。企業(yè)的自由現(xiàn)金流是企業(yè)投資行為的關(guān)鍵影響因素。自由現(xiàn)金流越多，企業(yè)越容易出現(xiàn)過度投資的情況。自由現(xiàn)金流的缺少，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)生投資不足。因此，企業(yè)的投資行為要與自身擁有的自由現(xiàn)金流的規(guī)模相匹配。在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，對(duì)企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)和投資效率進(jìn)行多方面考慮，盡可能地將企業(yè)的自由現(xiàn)金流控制在適當(dāng)?shù)膮^(qū)間，以滿足企業(yè)的投資與發(fā)展的需要。

三、企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略分析

現(xiàn)今，我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變需要企業(yè)隨著環(huán)境的變化調(diào)整其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)行為。為了使企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為取得預(yù)期的效果，投資作為對(duì)其產(chǎn)生影響的主要因素之一，從此角度而言，企業(yè)需要對(duì)自身的投資行為進(jìn)行優(yōu)化，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展[7]。（一）轉(zhuǎn)變投資理念。在外部環(huán)境快速變化的當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)摒棄粗放的投資理念。舉例來說，許多企業(yè)的決策者缺乏正確的投資意識(shí)和素質(zhì)，往往忽視企業(yè)的長期發(fā)展，在自身市場(chǎng)調(diào)研不足的情況下，盲目跟風(fēng)，而進(jìn)行投資行為。盡管其在短期內(nèi)可能得到一定的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，但由于其短視，缺乏對(duì)企業(yè)的長期規(guī)劃，企業(yè)最終將在快速變化的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中被淘汰。另一方面，企業(yè)的投資策略應(yīng)由反應(yīng)式向積極式轉(zhuǎn)變，目前，大多數(shù)企業(yè)還處于被動(dòng)獲取外部信息的狀態(tài)，經(jīng)常出現(xiàn)在環(huán)境已經(jīng)變化的情況下，才采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)行動(dòng)的情境。因此，導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過良好的投資機(jī)會(huì)。所以，企業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期內(nèi)，主動(dòng)獲取市場(chǎng)信息，分析市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，結(jié)合自身的能力，積極尋求投資機(jī)會(huì)，避免由于信息獲取或反應(yīng)不及時(shí)而造成的損失。（二）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。許多企業(yè)出現(xiàn)了資本過度擴(kuò)張的情況。就企業(yè)而言，投資結(jié)構(gòu)要考慮資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模，并且與市場(chǎng)的發(fā)展前景相適應(yīng)。若企業(yè)的資產(chǎn)總量或配置不合理，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品無法滿足市場(chǎng)的需求。而資本的過度擴(kuò)張會(huì)造成資金的浪費(fèi)，所以企業(yè)要評(píng)估自身的實(shí)力，并在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。另外，企業(yè)要考慮市場(chǎng)的變化特點(diǎn)及趨勢(shì)，根據(jù)不同的需求而調(diào)整自身的投資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資收益以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（三）提高投資效率。由于投資本身存在風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤估計(jì)而導(dǎo)致的非效率投資會(huì)加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資行為時(shí)，要考慮各方面的影響因素，最大程度地避免由于過度投資和投資不足而給企業(yè)造成的損失。同時(shí)，建立一定程度的防御性行為以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與行為的有效實(shí)施。因此，企業(yè)應(yīng)針對(duì)投資水平和投資風(fēng)險(xiǎn)的不同，結(jié)合自身的能力和資源，通過提高投資效率的方式，擴(kuò)大資本積累規(guī)模，提高收益能力和創(chuàng)新能力，提升市場(chǎng)競(jìng)爭能力，以期在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下獲得更多的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)會(huì)。

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的情況下，從財(cái)務(wù)的角度而言，如何在快速變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲的發(fā)展機(jī)會(huì)和優(yōu)勢(shì)，投資行為的優(yōu)化和投資效率的有效性對(duì)公司的財(cái)務(wù)影響重大。本文通過分析投資行為的影響因素，從多個(gè)視角分析企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略，以促使企業(yè)更好地發(fā)展，創(chuàng)造更大地經(jīng)濟(jì)效益。

作者:肖小月 劉曉英 伍賽君 單位:湖南工學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院