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一、國外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究

西方發(fā)達(dá)國家多次遭受泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的影響，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生多是由房地產(chǎn)泡沫破滅引起，由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)存在密切聯(lián)系，銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系逐漸成為學(xué)術(shù)探討的熱點(diǎn)。

(一)國外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的理論研究

關(guān)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的問題大都是從房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)出發(fā)的。PanlHilbers(2001)指出房地產(chǎn)的特點(diǎn)包括:供給缺乏彈性;交易不頻繁且成本較高;房屋可以當(dāng)作貸款抵押品。正是這些特殊屬性，使得銀行信貸更易集中于房地產(chǎn)市場，銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫的關(guān)系呈現(xiàn)出日趨緊密的事態(tài)。Minsky(1982)從金融自由化角度闡述銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，提出“金融不穩(wěn)定假說”，認(rèn)為:在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，資產(chǎn)價格上漲會使得銀行過于樂觀而放松貸款條件。房地產(chǎn)價格不斷上漲的同時，銀行信貸規(guī)模隨之?dāng)U張。但是，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂，房地產(chǎn)價格就會迅速下降，銀行產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)，給銀行等金融行業(yè)帶來危機(jī)。

(二)國外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的實證研究

在實證分析方面，國外大部分學(xué)者是從銀行信貸與房地產(chǎn)價格關(guān)系入手對銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系進(jìn)行分析。Goodhart(2008)為了研究貨幣、銀行房地產(chǎn)信貸和房地產(chǎn)價格之間的關(guān)系，通過VAR模型，利用17個工業(yè)國家的1970－2006年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，指出，房地產(chǎn)價格和銀行房地產(chǎn)信貸之間存在明顯的雙向聯(lián)系，進(jìn)而認(rèn)為銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫之間存在緊密的關(guān)系。

二、國內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究

與國外相比，我國對房地產(chǎn)泡沫的研究起步較晚。1998年住房改革以后，國內(nèi)學(xué)者對房地產(chǎn)方面的研究逐漸增多，并且對銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究取得了豐盛成果。

(一)國內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的理論研究

房地產(chǎn)業(yè)與銀行業(yè)存在緊密的聯(lián)系:土地開發(fā)商、房地產(chǎn)開發(fā)商、個人買房等可在銀行取得貸款。陳夢璇(2010)認(rèn)為，我國房地產(chǎn)企業(yè)融資來源單一，銀行貸款在整個融資中占有很大比例，因而銀行貸款與房地產(chǎn)泡沫存在緊密聯(lián)系。多數(shù)學(xué)者從房地產(chǎn)泡沫形成原因的角度探討了銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫的關(guān)系。葛楊等(2008)分析了我國信貸環(huán)境對房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，指出我國寬松的信貸環(huán)境對房地產(chǎn)價格泡沫化的推動表現(xiàn)尤為突出。

(二)國內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的實證研究

國內(nèi)關(guān)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系問題的研究大多引用國外的研究方法來探討。一部分學(xué)者認(rèn)為房價高必然導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，因而從銀行信貸與房地產(chǎn)價格關(guān)系層面間接推斷出銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系。魏文軒(2013)利用1997－2011年銀行信貸與房地產(chǎn)價格相關(guān)數(shù)據(jù)，采用協(xié)整分析方法，實證分析出銀行信貸與房地產(chǎn)價格波動間存在著較顯著的正相關(guān)性，并給出抑制房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹的建議。另有學(xué)者直接對銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系進(jìn)行了實證分析。李成等(2009)發(fā)展了Allen－Gale模型，并將其應(yīng)用于對美國次貸危機(jī)生產(chǎn)機(jī)理的理論分析，實證檢驗得出銀行房地產(chǎn)信貸非理性擴(kuò)張激勵投資者投資風(fēng)險資產(chǎn)，并引發(fā)房地產(chǎn)泡沫，一旦經(jīng)濟(jì)放緩或是外部因素的沖擊使得泡沫破裂，就會通過連鎖反應(yīng)引發(fā)大范圍的金融危機(jī)。

縱觀以上國內(nèi)外學(xué)者的研究，從總體來看，國外學(xué)者對于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究起步較早。近年來，我國學(xué)者通過借鑒國外研究成果，結(jié)合國內(nèi)實際情況，逐步從理論研究及實踐應(yīng)用上進(jìn)行了探索。但是，還存在不足之處，需要進(jìn)一步完善，具體表現(xiàn)在兩方面:一是現(xiàn)有的實證研究大多是從銀行信貸與房地產(chǎn)價格關(guān)系間接分析銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，然而房地產(chǎn)價格并不能代表房地產(chǎn)泡沫，房價上漲到一定程度才可能引發(fā)房地產(chǎn)泡沫;二是很多學(xué)者在對我國房地產(chǎn)市場進(jìn)行實證分析時，往往采用國家層面數(shù)據(jù)作為樣本，但國家平均房價往往會被小城市房價拉低，從而掩蓋了大中城市房價中可能存在的泡沫。

作者:康曉晴單位:聊城大學(xué)商學(xué)院