導(dǎo)語：論商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)局限性一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】在開放的環(huán)境中，我國(guó)商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。文章提出了我國(guó)的商業(yè)銀行必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，引進(jìn)先進(jìn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理等觀點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】VAR；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理；適用性；局限性

一、加強(qiáng)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷地對(duì)外開放，越來越多的商業(yè)銀行開始進(jìn)行金融衍生交易，這使得更多的商業(yè)銀行面臨潛在的、巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，分業(yè)界限的日漸模糊，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，使得金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正日益成為商業(yè)銀行最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。

而我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理目前仍集中在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注相對(duì)較少，因此現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理方法已不足以應(yīng)對(duì)日漸加大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所以我國(guó)商業(yè)銀行需要借鑒國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)所采用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化管理方式——VAR方法。

VAR方法是在1994年由J·P摩根提出的。該方法一經(jīng)推出，就受到國(guó)際金融界的普遍歡迎，并迅速發(fā)展成為風(fēng)險(xiǎn)管理的一種標(biāo)準(zhǔn)，并被許多金融機(jī)構(gòu)采用。因此，VAR方法對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，具有很好的借鑒意義。

二、VAR的基本原理及其在國(guó)外的運(yùn)用

（一）VAR的概念

VAR（Valueatrisk），譯為“在險(xiǎn)價(jià)值”。VAR是一個(gè)概率概念，用于預(yù)測(cè)在一定的持有期及一定的置信水平下，某金融投資工具或投資組合所面臨的潛在的最大損失金額。VAR有三個(gè)要素：

1．VAR的值。VAR把資產(chǎn)組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)具體數(shù)值來表示，代表投資組合的可能最大損失。

2．持有期。計(jì)算VAR值時(shí)，必須事先指定具體的持有期。

3．置信水平。置信水平是指對(duì)發(fā)生VAR表示的最大損失額的把握程度。如果用數(shù)學(xué)公式來表示VAR就是：prob（△P＜VAR）=а。

其中，△P為投資組合在持有期內(nèi)的損失，VAR為在置信水平а下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。如設(shè)а=99%，VAR的值如圖1所示。在給定的持有期內(nèi)，投資組合發(fā)生損失的數(shù)額小于VAR的概率可以控制在99%，即損失超過VAR的概率只有1%。

（二）VAR在國(guó)外的運(yùn)用

目前國(guó)際上已有超過1000家金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)使用VAR方法對(duì)金融衍生交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化管理，其中有信孚銀行、曼哈頓銀行、摩根銀行、花旗銀行等多家著名金融機(jī)構(gòu)。這些國(guó)外金融機(jī)構(gòu)不僅將VAR作為度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，并由此開發(fā)了VAR管理信息系統(tǒng)，建立了VAR市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將VAR上升到了管理的層面。這對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有很好的借鑒意義。

三、VAR在我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的適用性與局限性

VAR方法起源于國(guó)外，由于適應(yīng)了國(guó)外金融風(fēng)險(xiǎn)的特征，因此得到了廣泛的應(yīng)用。若將VAR方法應(yīng)用于國(guó)內(nèi)，還必須結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)進(jìn)行分析。

（一）VAR在我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的適用性

1．VAR能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)與關(guān)鍵。VAR方法可以對(duì)投資組合或機(jī)構(gòu)所需承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生的潛在損失有一個(gè)客觀的、事前的估計(jì)值，使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理決策有了客觀的依據(jù)。這個(gè)客觀的估計(jì)值（VAR值），概括反映了投資組合或業(yè)務(wù)單位或者商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，方便了業(yè)務(wù)部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的交流，有利于商業(yè)銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一管理。

現(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)還以信用風(fēng)險(xiǎn)為主，但是用發(fā)展的眼光來看，我國(guó)金融市場(chǎng)作為一個(gè)發(fā)展中的新興市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)必將隨金融市場(chǎng)的發(fā)展而逐漸加大。但我國(guó)商業(yè)銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)管理無法確實(shí)地把握風(fēng)險(xiǎn)的尺寸，不能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行切實(shí)有效的管理。而VAR能夠?qū)︺y行暴露在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的頭寸所需承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的估量，有效解決了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的度量問題。因而使用VAR方法能夠幫助我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理打下良好的基礎(chǔ)。

2．VAR可作為設(shè)置頭寸限額與資源配置的工具。在商業(yè)銀行中，管理部門可以利用VAR為業(yè)務(wù)單位或交易員設(shè)置頭寸限額，從而避免由于交易員過度投機(jī)而導(dǎo)致銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的現(xiàn)象。由于VAR是用一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)值來表示投資組合所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此商業(yè)銀行可以利用這個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)值來設(shè)置頭寸限額，便于交易員或管理層對(duì)其有直觀的感受和了解。我國(guó)商業(yè)銀行可以對(duì)整體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)VAR值設(shè)置總限額，通過VAR系統(tǒng)分解到各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為其設(shè)定資金頭寸的上限，從而使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理更加準(zhǔn)確和科學(xué)。商業(yè)銀行將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額分配到各個(gè)業(yè)務(wù)單位后，對(duì)于超出限額的例外情況要進(jìn)行監(jiān)督，并做出適當(dāng)處理。

此外，可以利用VAR來比較不同業(yè)務(wù)之間的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，從而進(jìn)行資源配置，將相對(duì)較多的資金投放至風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的業(yè)務(wù)上去，能夠使資源得到有效地利用。由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，所以商業(yè)銀行在證券投資中承擔(dān)的潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，我國(guó)商業(yè)銀行必須注意合理配置有限的資源，使資源在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的情況下獲得較大的收益。

3．VAR可作為交易員績(jī)效評(píng)估的工具?？荚u(píng)交易員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的一部分。目前，對(duì)于交易員的績(jī)效評(píng)估，國(guó)際上較為流行的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率的方法（RAROC）。RAROC是資本收益與當(dāng)期資本VAR的比值，可以揭示每獲得1美元的贏利銀行所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果交易員從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資，即使贏利再高，由于VAR值較高，RAROC值也不會(huì)很高，當(dāng)然其個(gè)人業(yè)績(jī)的評(píng)估結(jié)果也不會(huì)很高。將VAR方法運(yùn)用到業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估中，可以比較真實(shí)的反映交易員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并能對(duì)其過度投機(jī)行為進(jìn)行限制。

隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，將有更多的商業(yè)銀行參與國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融市場(chǎng)活動(dòng)，如果能將交易員在投資中產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和他們最后的贏利掛起鉤來，就能在很大程度上避免交易員過度投機(jī)的行為。

（二）VAR在我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的局限性

1．“厚尾”現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致VAR值被低估。

VAR模型大多是建立在資產(chǎn)組合的收益和市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)呈正態(tài)分布的基礎(chǔ)上的。但是有學(xué)者提出，股票收益率并不是正態(tài)分布。收益率實(shí)際分布曲線的尾部比正態(tài)分布預(yù)計(jì)的情形要大得多。在圖2中，實(shí)線為正態(tài)分布，而虛線則為“厚尾”的分布?？梢钥吹剑昂裎病狈植荚趦啥艘日龖B(tài)分布“厚”，這就可能使銀行在較高的置信水平下低估了VAR的值。這也就是說，如果商業(yè)銀行利用服從正態(tài)分布的VAR模型來計(jì)算的話，在一定置信水平下得出的VAR值可能會(huì)小于實(shí)際可能發(fā)生的損失，這就是“厚尾”現(xiàn)象。

我國(guó)的股票市場(chǎng)剛剛起步，并不穩(wěn)定，給我們的感覺是波動(dòng)幅度較大。因此，“厚尾”現(xiàn)象的影響就更不能忽視。我國(guó)商業(yè)銀行在引入VAR模型時(shí)，必須開發(fā)出克服“厚尾”現(xiàn)象的模型。例如，可以考慮采用t分布的假設(shè)來代替正態(tài)分布的假設(shè)，從而克服“厚尾”現(xiàn)象。

2．基于大量歷史數(shù)據(jù)的算法，影響VAR的有效性。VAR的另一個(gè)局限性，就是需要大量的歷史數(shù)據(jù)。從目前已有的一些VAR模型來看，需要大量的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算、分析和預(yù)測(cè)。而且按照巴塞爾委員的要求，VAR模型的有效性必須進(jìn)行返回檢驗(yàn)，驗(yàn)證該模型的預(yù)測(cè)值和現(xiàn)實(shí)結(jié)果是否相同，這個(gè)過程要求的數(shù)據(jù)期限就更長(zhǎng)了。VAR模型如果采用99%的置信水平和1個(gè)月的持有期，一次檢驗(yàn)就需要長(zhǎng)達(dá)八年多的歷史數(shù)據(jù)。但是我國(guó)股市起步較晚，最早上市的股票至今也只有十幾年的時(shí)間，許多股票只有三五年甚至更短的時(shí)間，所以很難采集到足夠的數(shù)據(jù)。第二個(gè)就是數(shù)據(jù)有效性的問題，由于市場(chǎng)的發(fā)展不成熟，使一些數(shù)據(jù)不具有代表性，缺乏可信性。

這些為我國(guó)VAR模型的建立提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，我國(guó)商業(yè)銀行在引進(jìn)VAR方法時(shí)，不能照辦照抄，必須要針對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)活動(dòng)，開發(fā)出適應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)特點(diǎn)的VAR模型。針對(duì)這一問題，可以考慮使用99%的置信水平和較短的持有期，這樣就能在很大程度上克服數(shù)據(jù)不足的局限。

四、結(jié)語

VAR對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有相當(dāng)?shù)倪m用性，同時(shí)，也有一些局限性。但是，這些局限性在一定程度上是可以克服的。因此，VAR是適用我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法之一。

在開放的環(huán)境中，我國(guó)商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。為了避免發(fā)生類似于巴林銀行的慘劇，我國(guó)的商業(yè)銀行必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，引進(jìn)先進(jìn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。但是我國(guó)商業(yè)銀行在引進(jìn)VAR方法時(shí)，必須克服VAR的局限性，針對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)開發(fā)出具有我國(guó)特點(diǎn)的VAR模型，從而正確的度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)管理打下良好的基礎(chǔ)。