導(dǎo)語：銀行業(yè)資產(chǎn)證券化論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

上海銀行業(yè)聯(lián)合準(zhǔn)備委員會成為戰(zhàn)時銀行資產(chǎn)證券化的組織者

上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會在抗戰(zhàn)的烽火中成立。1932年“一•二八事變”爆發(fā)后，上海金融市場陷入恐慌，局勢日趨嚴(yán)重。上海市銀行業(yè)同業(yè)公會“為謀金融的穩(wěn)定和各銀行實力充裕起見”，遂在當(dāng)年2月4日后發(fā)起組織聯(lián)合準(zhǔn)備委員會。經(jīng)過數(shù)日三次緊急集會和磋商，該委員會在2月8日籌組成功，于2月27日公布《上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會章程》（下稱《章程》）和《上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會公約》（下稱《公約》），并經(jīng)由第三次委員銀行代表大會議定，于3月15日開始辦公。上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會《公約》第1條、《章程》第3條規(guī)定其宗旨和職責(zé)是“辦理聯(lián)合準(zhǔn)備及拆放款項等事宜”，即要擔(dān)當(dāng)部分“銀行的銀行”職能。為獲得該委員會在戰(zhàn)時提供至關(guān)重要的流動性支持，上海有26家銀行類機構(gòu)加入該會，成為其委員銀行。聯(lián)合準(zhǔn)備委員會建立聯(lián)合準(zhǔn)備財產(chǎn)作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。作為銀行業(yè)的同業(yè)組織，該委員會需要依靠滬上銀行同業(yè)的力量，集合各家委員銀行認繳的準(zhǔn)備財產(chǎn)，建立聯(lián)合準(zhǔn)備庫來取得“最后貸款人”應(yīng)有的財力。為此，上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會要求入會的各家委員銀行都要按照《公約》第7條和《章程》第5、6條的規(guī)定，選擇并認繳相應(yīng)的準(zhǔn)備財產(chǎn)。這些合格的準(zhǔn)備財產(chǎn)分為基本準(zhǔn)備財產(chǎn)和普通準(zhǔn)備財產(chǎn)兩類，其中“大都全屬于最穩(wěn)實的房屋及有價證券”，具體包括以下五項：公共租界及法租界以內(nèi)的房地產(chǎn)；立時可以變價的貨物；在倫敦或紐約市場有價值的股票或債券；現(xiàn)金幣或可以資兌現(xiàn)的金幣或現(xiàn)金條；經(jīng)該委員會許可的其他種類的財產(chǎn)。為保證聯(lián)合準(zhǔn)備財產(chǎn)的穩(wěn)實可靠，使其發(fā)揮確實的擔(dān)保作用，上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會還在《公約》第9條和《章程》第8條中規(guī)定，認繳基本準(zhǔn)備財產(chǎn)的委員銀行非因該銀行解散不得退出委員會，也不能全部或部分取消其原先認繳的基本準(zhǔn)備財產(chǎn)；而認繳普通準(zhǔn)備財產(chǎn)的委員銀行必須提前一周通知委員會并經(jīng)過執(zhí)行委員會的同意，才能退出委員會或取消其原先認繳的普通財產(chǎn)額的全部或一部分。另外，委員會還規(guī)定“準(zhǔn)備財產(chǎn)認繳總額減少時得由委員銀行增認之”“委員銀行所繳存之準(zhǔn)備財產(chǎn)如遇市價低落或有敗壞之慮時經(jīng)本委員會通知即照數(shù)補足”。通過上述制度安排和努力，26家委員銀行認繳的準(zhǔn)備財產(chǎn)總額達到了7000萬兩上海規(guī)元。滬上商界認為該委員會掌握的此項聯(lián)合“準(zhǔn)備財產(chǎn)十分充足，頗為樂觀”，市場信心為之一振。盡管聯(lián)合準(zhǔn)備委員會集合了巨額的準(zhǔn)備財產(chǎn)而且這些資產(chǎn)中的大部分還被認為是價值最穩(wěn)實的財產(chǎn)，但是國內(nèi)外政局、市場及公眾心理預(yù)期是變化無常的，不同準(zhǔn)備財產(chǎn)的流動性不僅存在差異，而且會有變化。為穩(wěn)妥起見，聯(lián)合準(zhǔn)備委員會遂以委員銀行的準(zhǔn)備財產(chǎn)為擔(dān)保，籌劃資產(chǎn)的證券化，設(shè)計出三種可流通的有價證券，一來增強聯(lián)合準(zhǔn)備財產(chǎn)的流動性，二來創(chuàng)造出新的交易籌碼，提升該委員會履行“最后貸款人”職能的財力，滿足委員銀行維持戰(zhàn)時流動性的急需。淞滬抗戰(zhàn)期間，上海銀行業(yè)資產(chǎn)的證券化是在上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會所屬的委員銀行間開展的，其具體的設(shè)計和實施者就是該準(zhǔn)備委員會下設(shè)的執(zhí)行委員會及后者領(lǐng)導(dǎo)的三個委員組（分別是常務(wù)委員組、保管委員組和評價委員組）。隨后，聯(lián)合準(zhǔn)備委員會的“一會三組”設(shè)計出公單、公庫證和抵押證三種樣式和功能不盡相同且都可以流通轉(zhuǎn)讓的有價證券，再按照委員銀行認繳的聯(lián)合準(zhǔn)備財產(chǎn)評估價即規(guī)元7000萬兩的70%，發(fā)行總面額為規(guī)元四千九百萬兩的公單、公庫證和抵押證，以此滿足聯(lián)合準(zhǔn)備委員會辦理聯(lián)合拆放和維持委員銀行流動性的需要。

聯(lián)合準(zhǔn)備委員會的委員銀行發(fā)行三種銀行資產(chǎn)支持證券

上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會設(shè)計的銀行資產(chǎn)支持證券有公單、公庫證和抵押證三種，其發(fā)行方式是各委員銀行依照其繳存于聯(lián)合準(zhǔn)備委員會的準(zhǔn)備財產(chǎn)的一定比例向聯(lián)合準(zhǔn)備委員會領(lǐng)用以上資產(chǎn)支持證券。按照《公約》第14條以及《上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會公單簡章》第1條的規(guī)定，各委員銀行在認繳聯(lián)合準(zhǔn)備財產(chǎn)后，可依據(jù)其認繳的準(zhǔn)備財產(chǎn)估值的70%，向聯(lián)合準(zhǔn)備委員會領(lǐng)取上述三種有價證券。其領(lǐng)取比例分別是公單四成，即占所認繳準(zhǔn)備財產(chǎn)的28%；公庫證二成，即占所認繳準(zhǔn)備財產(chǎn)的14%；抵押證四成，即占所認繳準(zhǔn)備財產(chǎn)的28%。領(lǐng)用公單等資產(chǎn)支持證券后，各委員銀行遂“得為公單發(fā)行人”及公庫證與抵押證的發(fā)行人。作為委員銀行資產(chǎn)支持證券之一的公單分為規(guī)元500兩、1000兩、10000兩、100000兩四種面額。領(lǐng)用銀行可以持公單向聯(lián)合準(zhǔn)備委員會拆借款項，起借款保證的作用。該做法有些類似今天我國央行與商業(yè)銀行之間的質(zhì)押式回購交易，聯(lián)合準(zhǔn)備委員會此時某種程度上發(fā)揮了央行的“最后貸款人”職能。另外，公單還可由領(lǐng)用銀行簽名發(fā)行，在市面流通，代替現(xiàn)金，起到了擴張信用、增加流動性的作用。這種流通證券，當(dāng)時在市面上屬于創(chuàng)新。其在市場上行使之后，不僅使得銀行的資金運營更加靈活，而且轉(zhuǎn)移收付亦較為便利。作為委員銀行資產(chǎn)支持證券之二的公庫證可以用作各持券銀行發(fā)行鈔票和吸收儲蓄存款的保證準(zhǔn)備；同時沒有能力發(fā)行自己銀行券的持證銀行也可以將公庫證四成、現(xiàn)金六成來構(gòu)建質(zhì)押組合，以此為保證向有能力發(fā)行鈔券的銀行領(lǐng)用可兌現(xiàn)的銀行券。換句話說，公庫證的發(fā)行和使用，擴大了上海華商銀行的發(fā)行準(zhǔn)備金和存款準(zhǔn)備金，在發(fā)行準(zhǔn)備率一定的情況下，可以擴大華商銀行信用貨幣創(chuàng)造的能力，增加上海銀行業(yè)的流動性。1932年8月2日上海錢業(yè)設(shè)立聯(lián)合準(zhǔn)備庫，集合準(zhǔn)備財產(chǎn)3000萬元，其447.5萬元的財產(chǎn)準(zhǔn)備中有22%是保證準(zhǔn)備，該保證準(zhǔn)備則是由關(guān)稅擔(dān)保的有價證券和上海銀行業(yè)聯(lián)合準(zhǔn)備庫的公庫證折合銀元97.36萬元構(gòu)成的。作為委員銀行資產(chǎn)支持證券之三的抵押證，可以作為委員銀行之間同業(yè)借款的質(zhì)押，起借款保證的作用，或作為各持證銀行發(fā)行本行鈔券和應(yīng)付客戶提取儲蓄存款的保證準(zhǔn)備。顯然，抵押證兼有公單和公庫證的特點和功能。因此，1934年后，聯(lián)準(zhǔn)會將由準(zhǔn)備庫財產(chǎn)擔(dān)保的三種資產(chǎn)擔(dān)保證券整合為公單和公庫證兩種，計公庫證五成，公單五成。公庫證依然作為銀行鈔票發(fā)行、儲蓄存款支付、委員銀行之間十足商借款項的保證準(zhǔn)備；公單仍由領(lǐng)用銀行簽發(fā)，代替現(xiàn)金，在市面流通，其性質(zhì)相當(dāng)于流通證券，并可以由委員銀行以之為質(zhì)押十足向聯(lián)準(zhǔn)會拆借資金，拆息為每千元每日二角八分。

上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會將委員銀行資產(chǎn)證券化的影響

“一•二八事變”期間，上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會發(fā)起和組織的銀行資產(chǎn)證券化活動，只是我國資產(chǎn)證券化的早期形態(tài)，因而還存在諸多的不足。如，被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)所涵蓋的銀行資產(chǎn)種類還較少，僅涉及銀行的實物資產(chǎn)和證券、金銀等金融資產(chǎn)，尚未涉及信貸資產(chǎn)；銀行資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)還較簡單，涉及的市場主體僅限于華商新式銀行，服務(wù)的對象也局限于上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會的委員銀行。然而，此次銀行資產(chǎn)證券化活動不僅具有金融創(chuàng)新的意義，而且在穩(wěn)定戰(zhàn)時上海金融、支持工商各業(yè)復(fù)業(yè)和對日抗戰(zhàn)方面發(fā)揮了切實有效的作用。上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會設(shè)立后，就集合委員銀行的準(zhǔn)備財產(chǎn)并將其證券化，發(fā)行公單、公庫證和抵押證，使得7000萬兩規(guī)元的“財產(chǎn)立時湊集，市面新增數(shù)千萬之籌碼”；這順應(yīng)了“時勢之需要……成為最適當(dāng)之措置”。此次銀行資產(chǎn)證券化活動中由委員銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券不僅是可流通的有價證券，而且具有貨幣性，相當(dāng)于向戰(zhàn)時的上海市面注入了幾千萬兩規(guī)元的流動性，緩解了戰(zhàn)時上海銀錢業(yè)流動性窘迫的局面。另外，此次銀行資產(chǎn)證券化活動還強化了聯(lián)合準(zhǔn)備委員會的“銀行的銀行”職能，為其日后先于中央銀行建立票據(jù)交換所、組織委員銀行間的票據(jù)清算、加深委員銀行間的業(yè)務(wù)往來創(chuàng)造了有利條件。可以說，上海銀行業(yè)同業(yè)公會聯(lián)合準(zhǔn)備委員會設(shè)立聯(lián)合準(zhǔn)備庫，面向委員銀行辦理聯(lián)合拆放，實施準(zhǔn)備財產(chǎn)的證券化活動，在部分銀行間扮演了最后貸款人的角色，一定程度上履行了中央銀行的部分職能。當(dāng)時的輿論對此也頗為肯定，認為聯(lián)合準(zhǔn)備委員會及其上述活動雖然“去真正‘銀行的銀行’卻還很遠”，但是其“創(chuàng)設(shè)……是吾國金融界一個好的現(xiàn)象……性質(zhì)組織略類似美國的聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行”。

作者:孫建華 姜玉姍 單位:中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院