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2006年,一場久違的牛市令陷入困境的國內(nèi)證券公司又煥發(fā)了活力,其業(yè)務量與營業(yè)收入直線上升。但繁榮的背后,證券公司依然沒有擺脫靠天吃飯的命運,且公司間競爭日益加劇。更值得關注的是,我國已進入加入WTO的第6年了,我國證券市場已向國外金融機構全面開放,國內(nèi)證券公司將迎來實力強大的國際證券公司的有力挑戰(zhàn)。我國券商如何提升自身的競爭力,從而在國內(nèi)外競爭中取勝,是本文研究的問題。

一、研究證券公司競爭力的意義

(一)國內(nèi)競爭愈演愈烈

首先,行業(yè)內(nèi)競爭加劇。一方面,中國證券業(yè)的市場化進程不斷加快,這集中表現(xiàn)在近幾年證監(jiān)會放開了券商增資擴股的限制,這一舉措使中小證券公司資本規(guī)模和競爭能力顯著增強,大型證券公司的壟斷地位已宣告結束;另一方面,我國大部分證券公司業(yè)務集中在傳統(tǒng)業(yè)務上,隨著技術的日益標準化,各公司之間為爭奪客戶,競爭呈白熱化趨勢,整個證券行業(yè)已從暴利時代轉向了微利時代。

其次,證券公司受到多元投資主體的挑戰(zhàn)。由于國家出臺了一系列培育機構投資者的政策,放松了金融機構分業(yè)經(jīng)營的限制,以商業(yè)銀行為首的外部競爭者紛紛開展原本屬于證券公司的專有業(yè)務,給證券公司帶來了巨大的壓力。比如商業(yè)銀行在經(jīng)過中國人民銀行批準后,可開辦證券業(yè)務、金融衍生業(yè)務、財務顧問等投資銀行業(yè)務,成為證券公司的有力競爭者。除商業(yè)銀行外,信托投資公司、保險公司、資產(chǎn)管理公司也紛紛開展證券業(yè)務,分流了證券公司不少的資金和市場。證券公司要在競爭激烈的國內(nèi)市場站穩(wěn)腳跟,必須銳意進取,尋找新的利潤增長點,提升自身競爭力。

(二)國際競爭壓力凸現(xiàn)

2006年12月11日中國加入WTO已整整五周年,這標志著五年過渡期的結束,中國金融業(yè)已對世界全面開放。作為金融業(yè)的主要組成部分之一,證券業(yè)將迎來國際證券公司的淘金浪潮。

在未來幾年,國內(nèi)證券公司將在兩方面接受國際證券公司的挑戰(zhàn):一是對市場份額的爭奪。目前國內(nèi)公司雖掌握著大部分的市場,但國際證券公司在資本實力、技術手段、管理手段、業(yè)務創(chuàng)新和市場拓展能力上占據(jù)絕對優(yōu)勢,在未來幾年,勢必會奪走許多客戶;二是對核心人才的爭奪。國際證券公司初來乍到,急需本土人才開拓本土市場,高額的薪水、完善的培訓體系、廣闊的發(fā)展空間,使其在這場人才爭奪戰(zhàn)中占據(jù)優(yōu)勢。國內(nèi)證券公司如果不能盡快轉變觀念、調整戰(zhàn)略,將難以與國際證券市場接軌,難以與國際證券公司競爭。

二、我國證券公司目前面臨的問題

(一)業(yè)務雷同,競爭激烈

首先,我國大部分證券公司主營業(yè)務集中在經(jīng)紀、承銷和自營三個傳統(tǒng)領域,其他業(yè)務比重較小。業(yè)務的高度趨同性,使得競爭十分激烈,大部分公司只能采取傭金減讓、單純擴大經(jīng)營規(guī)模的措施,爭奪市場份額。這種低水平的惡性競爭,導致證券公司的利潤空間日趨狹小,許多公司在業(yè)務量增加的情況下,利潤反而下降。

其次,從國內(nèi)證券公司收入來源來看,經(jīng)紀業(yè)務與自營業(yè)務收入平均占到總收入的七成以上。而這兩項業(yè)務與市場走勢高度相關,具有不穩(wěn)定性和周期性,一旦行情轉壞,證券公司的整體經(jīng)營狀況將立即面臨危機。2001年起,由于我國股市的長期低迷,國內(nèi)證券公司收入大幅縮水,部分公司為生存甚至不惜違規(guī)操作。僅僅幾年,有幾十家證券公司因違規(guī)而倒閉或者被托管,影響比較大的有:南方證券由于挪用客戶保證金、非法融資,2003年被行政接管;2003年6月初,富友證券因39億元國債回購欠賬而被中信證券托管;云南證券由于回購國債和挪用客戶保證金,2004年4月被取消證券業(yè)務;2005年1月14日,大鵬證券因挪用巨額客戶交易結算資金被中國證監(jiān)會取消證券業(yè)務許可并責令關閉。這些違規(guī)行為極大地損害了客戶利益,也擾亂了行業(yè)秩序。

(二)創(chuàng)新程度不高,經(jīng)營缺乏特色

如前所述,國內(nèi)證券公司業(yè)務集中于三大傳統(tǒng)領域,新業(yè)務比重非常低,這反映出我國證券公司金融創(chuàng)新匱乏,創(chuàng)新能力不足的現(xiàn)狀。相比之下,國際型證券公司創(chuàng)新能力強、經(jīng)營范圍廣、收入結構均衡,其總收入中,三項傳統(tǒng)業(yè)務收入只占小部分,其他大部分收入來自于并購咨詢、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型業(yè)務。

另外,我國證券公司還沒有形成自身的經(jīng)營特色,原因是發(fā)展沒有重點,盲目追求全面,分散了資金與人力。而國外出色的券商往往在某一項業(yè)務上特別突出,形成了自己的競爭優(yōu)勢。比如,高盛公司并購業(yè)務做得特別突出,摩根斯坦利長于證券承銷業(yè)務,美林長于組織項目融資、產(chǎn)權交易等。

(三)公司治理結構存在缺陷,經(jīng)營風險較大

公司治理結構是為了維護股東、投資者和公司的利益相關人的利益所做的一系列安排,公司治理是公司內(nèi)控、防范風險和搞好經(jīng)營的基礎,也是公司出現(xiàn)問題的根源,而公司治理的基礎是股權結構。我國的證券公司股權結構有其獨特的特點:一是股權集中,研究表明我國證券公司前十大股東持股比例都接近60%或在60%以上;二是公司的控股股東大部分是國有法人機構。

這種獨特的股權制度,在證券市場不太發(fā)達的情況下,提高了股東直接監(jiān)控公司經(jīng)營的能力和效率,有利于保持公司經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性。但是隨著我國證券市場的發(fā)展,其弊端日益顯現(xiàn):證券公司無法按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求運作,股東大會與董事會形同虛設,監(jiān)事會的監(jiān)督功能也不能發(fā)揮;公司的控制權集中在少部分高層管理人員手中,容易滋生腐敗;小股東的合法權益被侵犯,缺乏有效的保護機制。由于上述公司治理的缺陷,一些公司違規(guī)操作、挪用客戶保證金、違法融資、超范圍經(jīng)營委托理財業(yè)務的現(xiàn)象時有發(fā)生。因此,國內(nèi)證券公司迫切需要建立權責分明的法人治理結構,完善有效的內(nèi)控機制和科學的激勵與約束機制。

(四)缺乏專業(yè)人才

證券行業(yè)是資本密集型行業(yè),同時也是技術密集型行業(yè),高素質的專業(yè)人才是證券公司的核心資本。證券行業(yè)缺乏人才,不完全是絕對數(shù)量上的缺乏,更多的是質量上的缺乏,即面對金融業(yè)的飛速發(fā)展,沒有足夠的高質量人才與之相匹配。我國證券從業(yè)人員雖然不少,但經(jīng)驗豐富的業(yè)務骨干、科研技術人員以及能充當領軍人物的高層管理人才所占比例較小。人才短缺已經(jīng)構成了我國券商發(fā)展的瓶頸,使其在業(yè)務創(chuàng)新、市場開拓上面臨困難。入世后,國際證券公司對人才的挖掘勢必會使國內(nèi)公司人才缺乏局面進一步加劇。

三、提升證券公司競爭力的途徑

(一)整合傳統(tǒng)業(yè)務,提高收益率

首先,深入經(jīng)紀業(yè)務。在員工中樹立以客戶為中心的思想觀念,完善客戶經(jīng)理制度;深入研究自己的客戶群,針對客戶不同的需求和風險偏好,提供差異化的服務;加大開發(fā)和投入力度,發(fā)展網(wǎng)上經(jīng)紀業(yè)務。

其次,拓寬投行業(yè)務。目前,國內(nèi)公司開展的投行業(yè)務主要就是承銷,但由于獲得承銷資格的公司數(shù)量的增加,各公司的業(yè)務收益逐漸下降。證券公司可以發(fā)展其他投行業(yè)務以增加利潤。比如,提供財務顧問服務、管理咨詢業(yè)務、并購咨詢業(yè)務等。

最后,控制自營業(yè)務風險。證券公司要控制自營業(yè)務規(guī)模,建立科學的自營決策機制和風險防范機制,確保自營業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。

(二)增強企業(yè)創(chuàng)新能力,走特色化道路

首先,我國證券公司要在夯實傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上,積極發(fā)展資產(chǎn)證券化、企業(yè)并購重組、項目融資等新型業(yè)務;開發(fā)各種金融衍生產(chǎn)品,滿足客戶的需求;加強與國際證券公司的交流與學習,引進國際上先進的金融技術。

其次,由于我國證券公司規(guī)模相對較小,資金實力有限,因而應該走特色化經(jīng)營的道路,充分利用各自的獨特優(yōu)勢重點發(fā)展某項業(yè)務,形成公司的核心業(yè)務,在特定領域樹立自身的品牌;然后以核心業(yè)務留住客戶,推動其他業(yè)務的發(fā)展。

(三)完善治理機制,降低公司風險

一方面,加強外部治理管理。證券監(jiān)管部門要加緊完善證券行業(yè)的法律法規(guī)體系,對于違法的公司及其高層管理人員加大懲罰力度,做到有法可依、有法必依;社會中的獨立審計評價機構如會計師事務所、審計師事務所、律師事務所、資信評級機構等中介機構要對證券公司進行客觀公正的評判,減少信息的不對稱。

另一方面,完善公司內(nèi)部治理制度。證券公司需建立完善的現(xiàn)代企業(yè)治理制度,建立由董事會、監(jiān)事會、職能性監(jiān)管部門與業(yè)務部門組成的四級風險管理組織模式;建立良好的實時監(jiān)控和風險預警體系,并提取充足的風險準備金,最大限度降低證券公司的經(jīng)營風險。

(四)培養(yǎng)具有核心競爭力的人力資本

首先,要通過多種途徑招聘所需的人才。既要爭取有豐富經(jīng)驗的業(yè)務骨干和高層管理精英,也要吸納具有發(fā)展?jié)撃艿拇髮W畢業(yè)生和學成歸國的留學生,形成年齡結構互補、專業(yè)互補、優(yōu)勢互補的人才隊伍。

其次,完善激勵機制留住人才。成熟的激勵機制不僅僅指高薪,還包括良好的工作環(huán)境、能充分展示才能的舞臺,以及對人才不拘一格賞識和重用的領導。

最后,加強對公司員工的培訓。對員工進行各種在職培訓,更新其知識體系、強化業(yè)務技能、培養(yǎng)團隊合作意識,從而提高員工綜合素質。

總之,提高證券公司的競爭力是一項十分緊迫的任務,但也是一個需要不斷改進的過程,不是一朝一夕能完成的。我國證券公司惟有摒棄低效競爭,致力于業(yè)務創(chuàng)新和人力資源開發(fā),并完善治理機制,才能在激烈的國內(nèi)外競爭中贏得主動,從而發(fā)展壯大。