深究美國(guó)證券訴訟制度

時(shí)間:2022-05-13 10:19:00

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深究美國(guó)證券訴訟制度

一、美國(guó)證券集團(tuán)訴訟興起的背景

1、證券侵權(quán)案件很多

20世紀(jì)80年代以來(lái),隨著美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,美國(guó)證券糾紛日益增多,內(nèi)幕交易、證券公司做假賬、欺詐等問(wèn)題不斷出現(xiàn)。這些案件往往基于共同的法律或事實(shí)問(wèn)題,且涉及人數(shù)眾多,為更好地對(duì)投資者權(quán)利進(jìn)行救濟(jì),降低訴訟成本,證券集團(tuán)訴訟成為一種較好的選擇。

2、法律規(guī)則及相關(guān)理論不斷完善

集團(tuán)訴訟規(guī)則在1912年、1938年、1966年、1998年和2003年經(jīng)過(guò)了數(shù)次修訂,真正使集團(tuán)訴訟成為一種可行的、強(qiáng)有力的訴訟形式的,是1966年對(duì)《聯(lián)邦民事訴訟規(guī)則》的修改。目前,集團(tuán)訴訟的法律依據(jù)主要是1966年的《聯(lián)邦民事訴訟規(guī)則》第23條及其修訂、1995年的《私人證券訴訟改革法》、1998年的《證券訴訟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)法》和2005年的《集團(tuán)訴訟公平法》。美國(guó)證券集團(tuán)訴訟能夠在20世紀(jì)80年代興起,和相關(guān)理論的發(fā)展也有重要關(guān)系。"市場(chǎng)欺詐理論"等扭轉(zhuǎn)了傳統(tǒng)訴訟法所確立的一些原則,為集團(tuán)訴訟的興起奠定了里程碑式的基礎(chǔ)。

3、證券律師團(tuán)體日益活躍

華爾街上活躍著一批專門(mén)投資者進(jìn)行訴訟的"原告律師",他們每天關(guān)注上市公司的信息披露情況和股票的市場(chǎng)表現(xiàn),一旦發(fā)現(xiàn)上市公司信息披露文件存在疑點(diǎn)或股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng),就會(huì)以專業(yè)方式展開(kāi)調(diào)查、發(fā)起訴訟。例如在安然事件發(fā)生后,有十幾家律師事務(wù)所發(fā)表聲明,邀請(qǐng)所有在特定時(shí)段內(nèi)購(gòu)入過(guò)安然股票的個(gè)人和實(shí)體與他們聯(lián)系,進(jìn)行集團(tuán)訴訟。

二、集團(tuán)訴訟在美國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代以來(lái),集團(tuán)訴訟在美國(guó)迅猛發(fā)展。據(jù)斯坦福法學(xué)院的統(tǒng)計(jì),1996年至2001年期間,美國(guó)聯(lián)邦法院受理證券集團(tuán)訴訟案件數(shù)呈穩(wěn)步增長(zhǎng),1996年為112件,2001年達(dá)到497件。但隨著證券集團(tuán)訴訟數(shù)量的快速上升,集團(tuán)訴訟制度的一些弊端也逐漸顯現(xiàn),濫訴及惡意訴訟等現(xiàn)象不斷發(fā)生。1998年和2005年,國(guó)會(huì)分別出臺(tái)了《證券訴訟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)法》和《集團(tuán)訴訟公平法》,增訂一系列措施保障集團(tuán)成員的權(quán)益和確保集團(tuán)訴訟的公平,減少濫訴及惡意訴訟。2001年以來(lái),聯(lián)邦法院受理證券集團(tuán)訴訟案件開(kāi)始逐年減少,2006年共受理該類案件118件。

三、集團(tuán)訴訟程序的啟動(dòng)

當(dāng)投資者認(rèn)為自己以及與自己相同地位的投資者的權(quán)利受到損害時(shí),可以要求法院以證券集團(tuán)訴訟的形式受理案件。實(shí)踐中,證券集團(tuán)訴訟是由一名或者若干名當(dāng)事人,以及愿意充當(dāng)集團(tuán)一方訴訟人的律師發(fā)動(dòng)的。直接出面參與訴訟的原告當(dāng)事人作為集團(tuán)訴訟代表人,簡(jiǎn)稱"首席原告",一個(gè)證券集團(tuán)訴訟案中往往有數(shù)名律師充當(dāng)集團(tuán)一方的訴訟人。在證券集團(tuán)訴訟中,發(fā)揮主要作用的是集團(tuán)律師。

四、集團(tuán)訴訟中"首席原告"的產(chǎn)生規(guī)則

1995年之前,美國(guó)集團(tuán)訴訟中首席原告的產(chǎn)生遵循的是"先來(lái)先占"規(guī)則,即最先提起訴訟的人自動(dòng)成為案件的首席原告,首席原告有權(quán)代表集團(tuán)其他成員進(jìn)行訴訟,并享有指定集團(tuán)的首席律師等特權(quán)。由于對(duì)首席原告的任職資格的限制較少,也帶來(lái)了一些弊端。1995年出臺(tái)的《私人證券訴訟改革法》對(duì)首席原告的產(chǎn)生規(guī)則進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的修改,首席原告不再由第一個(gè)起訴的投資者自動(dòng)擔(dān)任,而是由法院指定。所有集團(tuán)成員均有權(quán)申請(qǐng)擔(dān)任首席原告。法院通常指定在訴訟中存在最大利害關(guān)系的集團(tuán)成員為首席原告。首席原告可以是一個(gè)投資者,也可以是合計(jì)持有最大股份的眾多集團(tuán)成員?!端饺俗C券訴訟改革法》同時(shí)規(guī)定,首席原告從集團(tuán)訴訟的和解或最后判決中有權(quán)獲得的賠償均只能限于其持股比例所對(duì)應(yīng)的份額。

五、法院受理集團(tuán)訴訟的條件

法官在是否接受案件為集團(tuán)訴訟的過(guò)程中擁有裁量權(quán)。法院收到集團(tuán)案件起訴書(shū)后,按照《聯(lián)邦民事訴訟規(guī)則》的規(guī)定,由法官判斷案件是否具備集團(tuán)訴訟的要素,并盡快裁定是否按集團(tuán)訴訟處理。法官的這種裁定可以是附條件的,在案件審理終結(jié)以前,法官可以變更或修改該裁定。如有必要,法官也可以決定將一個(gè)集團(tuán)訴訟劃分成更小的集團(tuán),分別作為集團(tuán)訴訟處理。法官判斷案件是否符合集團(tuán)訴訟案的要素的過(guò)程,也被稱為"集團(tuán)訴訟的證明"。集團(tuán)訴訟的證明包括"先決條件"和"維持條件"兩部分,一宗起訴只有在同時(shí)滿足了全部四個(gè)"先決條件"和至少一個(gè)"維持條件"的前提下,聯(lián)邦法院才可能以集團(tuán)訴訟的方式受理該案件。

六、集團(tuán)成員范圍的確定--選擇退出規(guī)則

"選擇退出規(guī)則"是1966年對(duì)《聯(lián)邦民事訴訟規(guī)則》新增加的規(guī)則。經(jīng)有效通知后,集團(tuán)訴訟所涉及成員在規(guī)定時(shí)間內(nèi)明確表示不加入訴訟的,將被法院排除在訴訟之外,這就是"選擇退出"。選擇退出的法律后果是,退出集團(tuán)訴訟的當(dāng)事人在集團(tuán)訴訟涉及問(wèn)題上的訴權(quán)仍然存續(xù),在訴訟有效時(shí)期內(nèi)有權(quán)到有管轄權(quán)的法院就該糾紛提起訴訟;同時(shí),由于被排除的當(dāng)事人未加入集團(tuán)訴訟,因此不受集團(tuán)訴訟結(jié)果的拘束,既不能得到集團(tuán)訴訟追回的賠償,也不承擔(dān)集團(tuán)訴訟所涉義務(wù)。

七、集團(tuán)訴訟的和解

美國(guó)的證券集團(tuán)訴訟往往以和解形式結(jié)案。在1991年至2001年間,平均有81%的證券集團(tuán)訴訟案在開(kāi)庭前達(dá)成和解,18%被法院駁回,只有1%的訴訟案走完一審的全過(guò)程。法院在對(duì)和解協(xié)議進(jìn)行審查的過(guò)程中,主要是考慮該集團(tuán)成員的利益能否得到充分保障,以及參與訴訟的人是否濫用集團(tuán)其他成員的信任。同時(shí),被告的經(jīng)濟(jì)能力也是法院對(duì)和解協(xié)議進(jìn)行審查以確定和解內(nèi)容是否公平的重要因素。《聯(lián)邦民事訴訟規(guī)則》第23條(e)款對(duì)集團(tuán)訴訟的和解也做出了專門(mén)的規(guī)定,即:"在確認(rèn)和解協(xié)議符合集團(tuán)成員最大利益的情況下,法院方可批準(zhǔn)集團(tuán)訴訟的和解。"

八、訴訟費(fèi)用承擔(dān)以及賠償金或和解金的分配

集團(tuán)一方的訴訟費(fèi)用通常由集團(tuán)訴訟代表人和律師墊付,如集團(tuán)敗訴,集團(tuán)代表人和律師自己承擔(dān)訴訟費(fèi)用損失,集團(tuán)律師不能得到律師費(fèi)。這種制度安排的目的,是在于防止集團(tuán)代表人和集團(tuán)律師濫用集團(tuán)訴訟機(jī)制無(wú)理提出糾纏訴訟。如果集團(tuán)一方勝訴、或者原被告雙方達(dá)成和解,集團(tuán)一方一般可以獲得數(shù)額可觀的賠償金或和解金。經(jīng)法官批準(zhǔn),扣除訴訟費(fèi)用、代表人的報(bào)酬以及集團(tuán)律師費(fèi)之后,剩下的賠償金與和解金作為一筆基金,由代表人和集團(tuán)律師提出分配方案。多數(shù)情況下,法院會(huì)任命一個(gè)"權(quán)利主張委員會(huì)",或者直接任命特定的專家作為管理人管理該項(xiàng)基金。在法院的監(jiān)督和審查下,管理人必須保證賠償金按判決、和解金按和解協(xié)議公平地分配給集團(tuán)成員。對(duì)分配中存在的違法和不公正等因素,法院可以采取糾正措施。