導(dǎo)語(yǔ)：證券市場(chǎng)最大功能作用籌資研究分析論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)退市機(jī)制退市標(biāo)準(zhǔn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)民事賠償制度法人治理結(jié)構(gòu)

摘要：證券市場(chǎng)的功能主要有籌資功能和優(yōu)化資源配置。上市公司退市機(jī)制的建立是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果，是中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展和走向成熟的標(biāo)志。當(dāng)前退市機(jī)制雖然已經(jīng)建立卻難以實(shí)施，這其中的原因主要有資本市場(chǎng)被賦予的為國(guó)企改革服務(wù)的特殊功能、地方保護(hù)主義、殼資源的寶貴、投資者利益的保護(hù)等。

因此退市機(jī)制雖然已在中國(guó)實(shí)施，但許多方面還需要進(jìn)一步完善。包括：政府角色的轉(zhuǎn)換，證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次的進(jìn)一步豐富，細(xì)化退市標(biāo)準(zhǔn)，完善民事賠償制度，完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)等。隨著PT水仙、PT粵金曼、PT中浩等上市公司從證券市場(chǎng)上的退出，中國(guó)的證券市場(chǎng)似乎進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。從我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)看，正是這些公司的退出，才使我國(guó)證券市場(chǎng)完成從基礎(chǔ)階段到市場(chǎng)化階段質(zhì)的飛躍，并由此確立了證券市場(chǎng)市場(chǎng)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——退出機(jī)制。本文將在這里對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的退市機(jī)制作一探討，以期得出一些對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展有益的觀點(diǎn)。

1建立并完善中國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制的深遠(yuǎn)意義

1．1建立并完善退市機(jī)制將大大提高上市公司的整體質(zhì)量，進(jìn)而夯實(shí)證券市場(chǎng)的基石過(guò)去由于我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏退市機(jī)制，對(duì)上市公司不能形成有力的約束、壓力和激勵(lì)，使上市公司不思進(jìn)取，公司質(zhì)量差，使我國(guó)證券市場(chǎng)積累了很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。建立并完善退市機(jī)制，對(duì)上市公司形成了有效的約束和激勵(lì)機(jī)制，將大大提高上市公司的整體質(zhì)量，從根本上消除證券市場(chǎng)由上市公司質(zhì)量差帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而夯實(shí)證券市場(chǎng)的基石。

1．2建立并完善退市機(jī)制，將有利于投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，遏制過(guò)度投機(jī)我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)盛行表現(xiàn)在投資者不是根據(jù)上市公司的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景進(jìn)行投資，而是追逐各種“題材”、“概念”進(jìn)行投機(jī)炒作。市場(chǎng)之所以敢狂炒虧損公司股票，原因就是沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)。退市機(jī)制的建立，將有利于投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，摒棄投機(jī)炒作的做法，樹(shù)立價(jià)值投資的理念，遏制證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。

1．3建立并完善退市機(jī)制，將有力促進(jìn)證券市場(chǎng)配置資源功能的發(fā)揮證券市場(chǎng)建立并完善退市機(jī)制后，大量靠投機(jī)炒作賴(lài)在市場(chǎng)的垃圾股票將被迫退出市場(chǎng)，使資金集中流向績(jī)優(yōu)股票，證券市場(chǎng)資源配置實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，有利于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。

1．4建立并完善退市機(jī)制，將有利于規(guī)范市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，使中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真履行其職責(zé)證券市場(chǎng)啟動(dòng)退市機(jī)制后，對(duì)承銷(xiāo)商、投資咨詢(xún)公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等證券中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)提出了更高的要求，將有利于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，使其認(rèn)真履行職責(zé)。筆者認(rèn)為，分析我國(guó)證券市場(chǎng)的退市機(jī)制應(yīng)主要圍繞著政府監(jiān)管功能、企業(yè)融資功能和企業(yè)市場(chǎng)激勵(lì)功能三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。

2中外證券市場(chǎng)退市機(jī)制比較分析證券市場(chǎng)退市機(jī)制是證券市場(chǎng)健康、有序、持續(xù)發(fā)展不可缺少的重要一環(huán)，為規(guī)范證券市場(chǎng)交易秩序，保證市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮，各國(guó)的證券交易所都制定了相應(yīng)市場(chǎng)退出制度。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治等制度條件的不同，從而形成了不同的市場(chǎng)退出機(jī)制。而比較不同國(guó)家的證券市場(chǎng)退出機(jī)制，對(duì)于指導(dǎo)和完善我國(guó)證券市場(chǎng)的退出機(jī)制具有重要的指導(dǎo)意義。

2．1我國(guó)現(xiàn)行的股市退市機(jī)制現(xiàn)行退市機(jī)制主要由包括證監(jiān)會(huì)2001年頒布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》（后簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），以及2003年的補(bǔ)充規(guī)定、上交所《上海證券交易所股票上市規(guī)則》中與股票暫停、終止上市相關(guān)的內(nèi)容。其主要原則是：第一，上市公司連續(xù)3年虧損將暫停上市；第二，暫停上市后半年度虧損將被終止上市；第三，如果盈利且被交易所認(rèn)可將恢復(fù)上市；第四，恢復(fù)上市當(dāng)年年報(bào)虧損將被終止上市。上市公司暫停和終止上市的法律依據(jù)，源自《公司法》?！豆痉ā返?57條規(guī)定：上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)暫停其股票上市：（1）上市公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件；（2）公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；（3）公司有重大違法行為；（4）公司最近3年連續(xù)虧損。該法第158條規(guī)定，“上市公司有前條第2項(xiàng)、第3項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第1項(xiàng)、第4項(xiàng)情形之一，在限期內(nèi)未能消除，不具備上市條件的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止上市?！睉?yīng)該看到，目前我國(guó)退市機(jī)制這些政策本身是否適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，還有待推敲。由于歷史原因，股市現(xiàn)在還存在流通股與非流通股相分隔的問(wèn)題，現(xiàn)行退市政策實(shí)質(zhì)上一直是“流通股退市”政策，股票退市對(duì)流通股東的傷害最大，而上市公司反而可以借此逃避監(jiān)管。換句話說(shuō)，大股東需要用錢(qián)了，依靠發(fā)行股票便能從投資者手中換來(lái)一大筆現(xiàn)金。

若干年后，不管出于什么原因，這錢(qián)被大股東折騰沒(méi)了、還欠了一屁股債，這個(gè)時(shí)候，有人說(shuō)公司該退市了、投資者持有的股票要縮水了，風(fēng)險(xiǎn)由社會(huì)投資者獨(dú)立承擔(dān)。我國(guó)股市的退市政策中，依據(jù)的幾乎全是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)類(lèi)行政條款。其中一個(gè)重要條款“三年虧損退市”，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，規(guī)定本身是有空子可鉆的。上市公司造假，造成報(bào)表上的三年贏利，獲得上市圈錢(qián)資格，而后“三年虧損退市”，圈錢(qián)完成，而且包袱甩得干干凈凈，讓政府與普通投資者去承擔(dān)責(zé)任。上市公司是“行政上市”，而退市自然也就是“行政退市”了，其中市場(chǎng)機(jī)制的作用受到抑制，一旦管理層執(zhí)行退市，投資者的損失徹底顯現(xiàn)，必然激化矛盾。

2．2國(guó)外的退市機(jī)制成熟市場(chǎng)的退市規(guī)則各有其自身的特色。紐約證券交易所的退市規(guī)則，可以為我們進(jìn)一步思考我國(guó)退市政策問(wèn)題提供借鑒。紐約交易所退市標(biāo)準(zhǔn)有八條：（1）股東數(shù)量達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)；（2）股票交易量極度萎縮；（3）因資產(chǎn)處置、凍結(jié)等失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（4）破產(chǎn)清算；（5）財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳；（6）不履行信息披露義務(wù)；（7）違反法律；（8）違反上市協(xié)議。在這八條規(guī)則中，從第3到第8都是上市公司處于特殊情況下的退市規(guī)則，與世界各國(guó)股市都沒(méi)有多大區(qū)別，這類(lèi)退市往往需要結(jié)合個(gè)案的具體情況具體分析，所以法規(guī)的爭(zhēng)議不大。重要的規(guī)則在于前兩條。如果說(shuō)其他條款體現(xiàn)的是法規(guī)的作用，而這兩條體現(xiàn)的就是股票市場(chǎng)機(jī)制的作用。與此類(lèi)似的是納斯達(dá)克市場(chǎng)退市規(guī)則中著名的“一美元退市法則”。無(wú)論是紐交所注重上市公司的質(zhì)量，還是納斯達(dá)克側(cè)重于市場(chǎng)價(jià)格，他們都沒(méi)有否認(rèn)市場(chǎng)的力量，市場(chǎng)機(jī)制功能是退市規(guī)則的一個(gè)重要組成部分。

3中國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀與問(wèn)題《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》出臺(tái)后，2001年4月23日，PT水仙被終止上市。在接下來(lái)的兩三年中，陸續(xù)又有不符合《辦法》標(biāo)準(zhǔn)的股票被停止上市。但是PT水仙們的退出，僅僅是一個(gè)開(kāi)始，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建立還有很長(zhǎng)的路要走。準(zhǔn)確地說(shuō)，退市在當(dāng)前只是一項(xiàng)懲罰性措施，而并非一種機(jī)制。退市機(jī)制遲遲難以發(fā)揮使人滿意的效果，其原因可以歸結(jié)為如下幾點(diǎn)：

3．1中國(guó)資本市場(chǎng)被賦予的為國(guó)企改革服務(wù)的特殊功能使退市艱難中國(guó)資本市場(chǎng)起步的十年，正處特殊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，股市除具有證券市場(chǎng)的籌資和優(yōu)化資源配置功能外，還被賦予為國(guó)企改革脫困服務(wù)的功能，并且將扶持國(guó)有企業(yè)脫困作為首要目標(biāo)，因而當(dāng)初較多考慮的是融資，而在發(fā)揮證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)實(shí)施外部監(jiān)控的功能方面重視不夠。一方面，易于形成“圈錢(qián)”的理念，造成企業(yè)發(fā)行上市后就萬(wàn)事大吉，有的企業(yè)甚至上演了第一年績(jī)優(yōu)、第二年勉強(qiáng)贏利、第三年即告虧損、第四年被“ST”、第五年淪為“PT”的“滑梯”大表演，從而使股市儲(chǔ)存起一大批嚴(yán)重虧損甚至資不抵債的上市公司；另一方面，中國(guó)股市的投資人又是為國(guó)企改革作出了巨大貢獻(xiàn)的，退市機(jī)制的推出會(huì)使得利益關(guān)系的協(xié)調(diào)異常艱難。

3．2地方保護(hù)主義使本地嚴(yán)重虧損的上市公司難以從股市退出由于上市公司從某種意義上講已經(jīng)成為一種“圈錢(qián)”機(jī)器，因而也就成了地方經(jīng)濟(jì)繁榮的希望。為了獲得上市額度，地方政府首腦甚至帶隊(duì)進(jìn)京拉關(guān)系，要指標(biāo)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原辦公地保利大廈一度門(mén)庭若市，便是極好的例證。企業(yè)一旦上市，便極盡“圈錢(qián)”之能事，置轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益于不顧，致使績(jī)差公司日益增多。地方政府則極盡“保護(hù)”之能事，一旦公司陷入虧損、破產(chǎn)的危機(jī)，政府部門(mén)就會(huì)以“防止國(guó)有資產(chǎn)流失”等理由展開(kāi)保殼運(yùn)動(dòng)，以行政力量促成“拉郎配”式的資產(chǎn)重組，有的企業(yè)甚至一而再、再而三地重組，總之是無(wú)論如何也不允許其破產(chǎn)。

3．3嚴(yán)格的行政審批制使上市公司成為寶貴的殼資源在嚴(yán)格的行政審批制下，企業(yè)申請(qǐng)上市猶如千軍萬(wàn)馬爭(zhēng)過(guò)獨(dú)木橋。只要企業(yè)能上市，不論業(yè)績(jī)?nèi)绾危紩?huì)身價(jià)倍增，因此，以“買(mǎi)殼”、“賣(mài)殼”為內(nèi)容的資產(chǎn)重組應(yīng)運(yùn)而生。這正是導(dǎo)致主板市場(chǎng)爆炒“ST”、“PT”股票，績(jī)差公司難以退出的重要原因。

3．4投資者利益保護(hù)問(wèn)題在當(dāng)前證券市場(chǎng)一元化結(jié)構(gòu)的格局下，上市公司股票一旦被摘牌，就意味著投資者將血本無(wú)歸，那么其投資損失誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)，投資熱情何以能得到保護(hù)?這可以說(shuō)是績(jī)差公司難以退出的一個(gè)很直接的原因。我國(guó)已有上市公司近千家，目前出現(xiàn)過(guò)摘牌現(xiàn)象的只是寥寥數(shù)家。

在這些表面現(xiàn)象的掩蓋下，有許多更深層次的問(wèn)題存在。首先，退市機(jī)制沒(méi)有發(fā)揮預(yù)想中的作用，導(dǎo)致某些上市公司對(duì)業(yè)績(jī)的淡漠，對(duì)違規(guī)行為“泰然處之”，嚴(yán)重?fù)p害了市場(chǎng)的整體形象。市場(chǎng)上劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象誤導(dǎo)了投資者，扭曲了證券投資的基本理念。對(duì)公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性的追求應(yīng)是市場(chǎng)永恒的主題，從某種意義上來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格是公司價(jià)值的體現(xiàn)，但最近幾年，由于市場(chǎng)上虧損股票數(shù)量的增多，所謂的“垃圾股”成為一個(gè)板塊，并一再受到市場(chǎng)的追捧。與此相反，一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定、成長(zhǎng)性良好的上市公司卻倍受冷漠，這種非理性的投機(jī)氛圍幾乎使投資者忘卻了股票本身的風(fēng)險(xiǎn)性，也淡化了市場(chǎng)參與者對(duì)公司價(jià)值的評(píng)估，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷地累積。其次，只進(jìn)不出的市場(chǎng)機(jī)制弱化了股票市場(chǎng)的基本功能。在我國(guó)，上市資格作為一種稀缺資源，只有優(yōu)勢(shì)企業(yè)才能擁有。但股票市場(chǎng)并不僅僅執(zhí)行“篩選”功能，還執(zhí)行“過(guò)濾器”的功能，一旦優(yōu)勢(shì)企業(yè)在股票市場(chǎng)喪失自身的優(yōu)勢(shì)，甚至淪為無(wú)可救藥的“垃圾”公司，就必須被淘汰。如果市場(chǎng)只存在上市而無(wú)退出，無(wú)疑是在暗示：上市資格是一個(gè)永久性的資源，一朝擁有，終身受用。這更加強(qiáng)化了上市公司的“圈錢(qián)”效應(yīng)，使企業(yè)把上市作為其終極目標(biāo)，并為此不惜一切代價(jià)“尋租”，一且上市成功，便坐吃山空，違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“優(yōu)勝劣汰”的基本規(guī)律。公務(wù)員之家

4完善中國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制的幾點(diǎn)建議從以上理論分析可以得知，完善中國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制必須從政府職能、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和制度建設(shè)三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析，為此我們提出完善框架如下。

4．1轉(zhuǎn)換政府角色政府的職責(zé)在于制定各種規(guī)則并監(jiān)督這些規(guī)則的執(zhí)行，其功能應(yīng)定位于營(yíng)造良好的市場(chǎng)氛圍。從我國(guó)證券市場(chǎng)成立開(kāi)始，政府便在其中扮演了重要角色。最典型的就是股票入市實(shí)行行政審批制，由政府部門(mén)定指標(biāo)、定額度。只要是政府部門(mén)認(rèn)為應(yīng)該上的，即便業(yè)績(jī)和發(fā)展前景不理想，也照樣可以上；相反，一些經(jīng)營(yíng)良好、業(yè)績(jī)優(yōu)秀、前景看好的企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)則被拒之門(mén)外。由此孕育了許多后遺癥，也滋生了腐敗。在成熟的資本市場(chǎng)上，企業(yè)上市與退市均由交易所規(guī)則來(lái)決定，政府的行政命令通常是不起作用的。目前我國(guó)股票入市制度已由審批制改為核準(zhǔn)制，即將股票發(fā)行的權(quán)利逐漸過(guò)渡到由市場(chǎng)控制，而不是由政府說(shuō)了算，這是我國(guó)證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)的一大步。同樣，退市機(jī)制也應(yīng)該適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變。應(yīng)充分考慮證券交易所在建立退市機(jī)制中的作用，如退市標(biāo)準(zhǔn)、退市程序等具體問(wèn)題均應(yīng)由交易所來(lái)確定，政府在其中只能起向?qū)Ш头?wù)的作用。當(dāng)然，作為過(guò)渡，暫時(shí)可以由證監(jiān)會(huì)與交易所一同制訂。

4．2進(jìn)一步豐富證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)層次無(wú)論是以證券市場(chǎng)自身發(fā)展為目的的退市機(jī)制，還是為了其他目的而制定的退市準(zhǔn)則，都需要一個(gè)健全的多層次的資本市場(chǎng)為依托，才能得以順利推行并發(fā)揮其應(yīng)有的作用。逐步建立起產(chǎn)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易和地方性的證券市場(chǎng)，使退市公司有承接市場(chǎng)和中轉(zhuǎn)站，緩解公司和股東一下子退出市場(chǎng)的壓力?？v觀國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)，無(wú)一例外均為多層次、多元化的結(jié)構(gòu)，如日本的“一所二部”市場(chǎng)、美國(guó)的分立式不同板塊市場(chǎng)等等。但是，我國(guó)現(xiàn)有的一元化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，還沒(méi)有為企業(yè)退出證券市場(chǎng)準(zhǔn)備一個(gè)客觀的、良好的環(huán)境，虧損企業(yè)退出證券交易所之后，再也沒(méi)有臺(tái)階可下，等于宣告了死刑。因此，盡快開(kāi)辟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，恢復(fù)場(chǎng)外交易市場(chǎng)和地方性交易市場(chǎng)，并建立起各市場(chǎng)間的相互聯(lián)系，從而建立我國(guó)多層次、多元化的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這是順利推行證券市場(chǎng)退市機(jī)制的前提和根本保障。

4．3完善制度建設(shè)，1外部制度建設(shè)首先，要完善退市操作客觀標(biāo)準(zhǔn)，提高退市操作的科學(xué)性，防止退市的主觀行為和行政干預(yù)?，F(xiàn)代管理的高效率體現(xiàn)在其標(biāo)準(zhǔn)化。在國(guó)外，退市操作都有客觀并盡量定量的操作標(biāo)準(zhǔn)，而我國(guó)目前提出的《虧損公司暫停上市和終止上市辦法》仍有某些含糊不清的可以靈活處理的提法。如該辦法第5條規(guī)定：上市公司出現(xiàn)連續(xù)3年虧損的情況，自其公布第3年年度報(bào)告之日起（如公司未公布年度報(bào)告，則自《證券法》規(guī)定的年度報(bào)告披露最后期限到期之日起），證券交易所應(yīng)對(duì)其股票實(shí)施停牌，并在停牌后5個(gè)工作日內(nèi)就該公司股票是否暫停上市作出決定。因此，必須進(jìn)一步補(bǔ)充出臺(tái)有關(guān)退市操作客觀標(biāo)準(zhǔn)，以防止退市的主觀行為和行政干預(yù)。其次，要完善民事賠償制度，建立股本保險(xiǎn)制度。由于目前我國(guó)尚缺乏對(duì)“股東集體代位訴訟制度”（即任何一位股東均可代表所有公司股東對(duì)違反法律、出具虛假會(huì)計(jì)信息、給公司和股東造成損害的董事和公司高級(jí)管理人員提起訴訟、追究民事賠償責(zé)任的制度）、“信息披露的舉證責(zé)任倒置制度”及“會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)限責(zé)任制度”等更合理、細(xì)致的法律規(guī)定，因而對(duì)退市過(guò)程中的弱勢(shì)群體——中小投資者，應(yīng)輔以相應(yīng)的制度安排，即若中小股東在投資決策前所獲得的是虛假信息，并因此而遭受投資損失，其可對(duì)侵犯其權(quán)益的當(dāng)事人提出賠償要求；以及建立類(lèi)似于國(guó)外存款保險(xiǎn)制度的股本保險(xiǎn)制度等。2內(nèi)部制度建設(shè)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部制度建設(shè)，建立現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)不完善是造成上市公司經(jīng)營(yíng)效果不佳的根本制度原因，因而公司退市后更應(yīng)注重打造制衡機(jī)制、完善公司治理結(jié)構(gòu)，使公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)各自的權(quán)限得到合理地劃分與讓渡，以實(shí)現(xiàn)委托關(guān)系鏈條中委托者對(duì)者相應(yīng)自由裁量權(quán)的合理授予及委托者對(duì)者的有效控制，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)效績(jī)的顯著提高。