導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)建設(shè)國(guó)際板現(xiàn)狀一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、國(guó)際板介紹

國(guó)際板．是指一國(guó)供境外企業(yè)來(lái)該國(guó)上市發(fā)行股票的證券交易市場(chǎng)。當(dāng)前，我國(guó)大陸股市分為主板、中小板和剛剛推出的創(chuàng)業(yè)板，如果加上未來(lái)推出的國(guó)際板，那么我國(guó)的交易所市場(chǎng)就形成r完備的體系．和國(guó)際主要發(fā)達(dá)國(guó)家的證券交易市場(chǎng)形式接軌。根據(jù)上交所制定的將自身建設(shè)成為世界一流交易所的宏偉藍(lán)圖．上海證交所曾經(jīng)在2000年提出創(chuàng)建國(guó)際板，發(fā)展我國(guó)國(guó)際性證券交易市場(chǎng)的設(shè)想，在《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱“關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展的意見(jiàn)”）出臺(tái)以前，鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)瓶頸，這個(gè)想法沒(méi)有能夠收到重視．大部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)此并不看好。一般來(lái)說(shuō)，是否擁有國(guó)際板也足一國(guó)證券交易平臺(tái)先進(jìn)的充分體現(xiàn)。上海正在積極推進(jìn)國(guó)際金融中心的建設(shè)．在上海證交所上市的企業(yè)都是國(guó)內(nèi)企業(yè)，這與國(guó)際金融中心的身份也是不相符合的。

《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展的意見(jiàn)》中指出，要在上海適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票．這使得曾經(jīng)的設(shè)想變成了正式的規(guī)劃。上海市政府隨后在“貫徹國(guó)務(wù)院精神推進(jìn)上海國(guó)際金融中心國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)工作會(huì)議”上作出決定：上海市政府將積極支持上海證交所推進(jìn)國(guó)際板的建設(shè)，適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)在上海證交所上市，同時(shí)推進(jìn)紅籌企業(yè)在上海證交所發(fā)行A股。匯豐控股、和記黃埔表示已經(jīng)進(jìn)行在中國(guó)的上市輔導(dǎo)，曾經(jīng)遙不可及的國(guó)際板已進(jìn)入技術(shù)層面的操作。

當(dāng)代各國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)．越來(lái)越多的體現(xiàn)為各國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)建設(shè)高效的資本市場(chǎng)，不僅僅是為了滿足國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，還能顯著提升我國(guó)在全球范圍內(nèi)配置資源的能力，增強(qiáng)我國(guó)在全球利益分配格局中發(fā)言權(quán)的需要。一些在全球都具有重要影響力的境外企業(yè)如匯豐控股、紐約交易所、和記黃埔等．均表示要在中國(guó)的國(guó)際板上市，這無(wú)疑會(huì)增強(qiáng)我國(guó)在全球范圍內(nèi)吸收優(yōu)質(zhì)資源的能力，并維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全和拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。

企業(yè)跨境上市能有效推動(dòng)資金在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)和配置，并有利于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家，近幾年來(lái)有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市．成為上市資源的重要輸出國(guó)。企業(yè)海外上市一方面能為其提供必需的融資渠道，另一方面也能加快企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，完善公司治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)企業(yè)海外上市還有一些重要的原因：我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)落后，金融市場(chǎng)體系的發(fā)展速度長(zhǎng)期滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐，市場(chǎng)規(guī)模也是阻礙在境外上市的企業(yè)沒(méi)有在國(guó)內(nèi)上市的考慮因素。其他新興市場(chǎng)國(guó)家，如“金磚四國(guó)”中巴西、印度和俄羅斯，都存在著同樣的境況．

然而我國(guó)大陸的資本市場(chǎng)在近年來(lái)取得舉世矚目的發(fā)展成就，滬深兩市股票總市值已位居世界第二，這時(shí)我國(guó)就不能僅僅輸出企業(yè)在海外上市．也應(yīng)允許海外企業(yè)來(lái)大陸上市，這不僅是為了發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)．也是進(jìn)一步擴(kuò)大改革開放的內(nèi)在要求。

二、建立國(guó)際板市場(chǎng)的基礎(chǔ)

近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)引起全球的關(guān)注．還有一種聲音，認(rèn)為“C2”將會(huì)取代“C8”，在全球事務(wù)中發(fā)揮重要影響力。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量雖然位居世界前列，但是金融資本市場(chǎng)在世界的影響力并不像經(jīng)濟(jì)影響力那樣強(qiáng)大．國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)主要還是集中在美國(guó)的期貨交易所．能對(duì)全球股市產(chǎn)生影響的交易所非紐約證券交易所莫屬。這時(shí)候推出國(guó)際板，恰逢其時(shí)，能有效改變我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)贏弱的狀況。

另外，經(jīng)過(guò)三十年的改革開放的發(fā)展之后，我國(guó)已經(jīng)不再是一個(gè)資金短缺的國(guó)家．而是一個(gè)流動(dòng)性過(guò)剩的國(guó)家，外匯儲(chǔ)備已位居全球第一，民間資本四處尋求新的投資渠道，這時(shí)候推出國(guó)際板．無(wú)論是從宏觀還是從微觀角度出發(fā)，都能為我國(guó)的資本提供新的投資標(biāo)的。我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)已經(jīng)具備了推出國(guó)際板的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、市場(chǎng)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)位居全球第三．而且很可能在2010年超越日本位居全球第二，在最近的20年來(lái)，我國(guó)多次在重大的國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮了重要作用．如1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中我國(guó)承諾人民幣不貶值．受到各國(guó)的普遍贊賞。在2008年的全球金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在4萬(wàn)億投資的刺激下迅速擺脫衰退的跡象．成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要引擎。這是我國(guó)推出國(guó)際板的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

我國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來(lái)，發(fā)展迅速，在不到二十年的時(shí)間里．走過(guò)了西方主要資本市場(chǎng)所走過(guò)的上百年的路程。我國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)建立的主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)，國(guó)債市場(chǎng)品種也日益豐富，期貨市場(chǎng)已經(jīng)推出大多數(shù)國(guó)際期貨市場(chǎng)主流品種．最新推出的螺紋鋼期貨已經(jīng)樹立起“中國(guó)價(jià)格”的形象，衍生品市場(chǎng)中的股指期貨推出在即．這一切都是我國(guó)證券市場(chǎng)推出國(guó)際板的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

在《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》中，國(guó)務(wù)院明確提出在合適的時(shí)候允許符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票．這一文件為上海證交所推出國(guó)際板奠定了制度基礎(chǔ)。

三、建立國(guó)際板市場(chǎng)的意義

近年來(lái)，全球各國(guó)金融活動(dòng)日益緊密，跨國(guó)之間的交易所并購(gòu)活動(dòng)時(shí)有發(fā)生．而很多國(guó)家的交易所爭(zhēng)奪境外上市資源也不鮮見(jiàn)。在此背景下，上海證交所推出國(guó)際板，吸引全球一流企業(yè)到我國(guó)境內(nèi)上市．有助于我國(guó)提升資本市場(chǎng)的質(zhì)量，對(duì)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、影響力具有重要的意義．也是建設(shè)上海國(guó)際金融中心的必然要求．同時(shí)有助于我國(guó)的投資者和資本分享全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資源在全球范圍的優(yōu)化配置，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力等等，上述影響都有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

1．宏觀意義。當(dāng)代各國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)，主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)，而各國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)為金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。建設(shè)具有全球影響力的資本市場(chǎng)．不僅能服務(wù)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且能夠幫助我國(guó)進(jìn)行全球資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前我國(guó)的“資本”及其他生產(chǎn)要素（如人力資本）正在取代勞動(dòng)力這一傳統(tǒng)生產(chǎn)要素，成為我國(guó)新時(shí)期的比較優(yōu)勢(shì)。利用好這一新的比較優(yōu)勢(shì)，提升資本市場(chǎng)的國(guó)家化程度，在全球范圍內(nèi)吸收優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源在國(guó)內(nèi)上市．不僅能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)分享世界其他各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益．還能減少資本和金融項(xiàng)目順差，減少貿(mào)易摩擦，顯著增強(qiáng)我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)格局中的話語(yǔ)權(quán)和影響力。

中國(guó)在經(jīng)過(guò)三十多年改革開放的高速發(fā)展之后．經(jīng)濟(jì)原本主要依賴于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而現(xiàn)在資金短缺的困境已經(jīng)悄然發(fā)生變化．正逐步變成一個(gè)流動(dòng)性過(guò)剩的“資本大國(guó)”，民間資本投資需求日益旺盛，東南沿海省份尤其是以浙江省溫州市的民間資本為代表，這些民間資本在國(guó)內(nèi)各個(gè)地區(qū)、行業(yè)尋求新的投資機(jī)會(huì)（如浙江民間資本投資于山西煤礦）。另外我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展長(zhǎng)期滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)可供利用的投資工具屈指可數(shù)，很多國(guó)內(nèi)資本因?yàn)闆](méi)有找到較好的國(guó)內(nèi)投資工具．在信息不對(duì)稱和法律條文不熟悉的情況下，貿(mào)然出海，投資于海外市場(chǎng)，很多資本遭受的巨大的損失。在這種背景下，上海證券交易所適時(shí)推出國(guó)際板不僅不會(huì)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成資金壓力，而且還能為這些資金提供新的投資渠道．

另外，國(guó)際板的建設(shè)將會(huì)促進(jìn)外匯儲(chǔ)備管理體制的改革，開創(chuàng)藏匯于民、全民投資外匯的模式，改變我國(guó)境內(nèi)資金海外投資遭遇的風(fēng)險(xiǎn)和損失（例如平安保險(xiǎn)投資于富通銀行而遭受巨額損失），提高外匯使用效率，還能有效改變我國(guó)貿(mào)易順差在境內(nèi)、利潤(rùn)在境外的模式。

2．對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義。對(duì)于我國(guó)證券公司而言，國(guó)際板的創(chuàng)設(shè)是個(gè)重大利好消息。我國(guó)券商的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象基本是我國(guó)本土企業(yè)．而且上市領(lǐng)域也僅僅局限于我國(guó)國(guó)內(nèi)證券交易所，很少有國(guó)內(nèi)券商走出國(guó)門，進(jìn)行海外企業(yè)上市的證券發(fā)行、承銷業(yè)務(wù)等國(guó)際業(yè)務(wù)。很多國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外上市時(shí)．基本都是與海外的投資銀行進(jìn)行合作，這與我國(guó)券商自身素質(zhì)、不熟悉海外證券市場(chǎng)法律有關(guān)。我國(guó)設(shè)立國(guó)際板，將會(huì)給國(guó)內(nèi)券商帶來(lái)更多的投資銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)．這不僅有助于提高我國(guó)券商的整體盈利水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力．也能促使我國(guó)券商在與來(lái)華謀求上市的公司的日常交往中，提升自身的業(yè)務(wù)素養(yǎng)，加強(qiáng)金融服務(wù)的水平和競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于我國(guó)上市公司而言．優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)來(lái)華上市不僅僅能為中國(guó)投資者帶來(lái)更加豐富的投資標(biāo)的，還能帶來(lái)成熟的公司治理結(jié)構(gòu)．有助于國(guó)內(nèi)上市公司參照并改善自身的公司治理水平。在2008年度的上市公司投資者關(guān)系(IR)評(píng)選中，優(yōu)秀IR上市公司擁有境外戰(zhàn)略投資者的比例(35%)是普通IR上市公司(14%)的兩倍還要多。這一差距表明境外機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注上市公司的治理結(jié)構(gòu)．良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠顯著增加投資者的關(guān)注。境外資本通過(guò)投資于中國(guó)的上市企業(yè)，提高其融資能力和盈利能力，能促進(jìn)所投資的企業(yè)和其它中國(guó)本土企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)．而當(dāng)允許外國(guó)企業(yè)來(lái)華上市時(shí)．則外國(guó)資本和企業(yè)能夠直接與中國(guó)本土企業(yè)在同一個(gè)資本市場(chǎng)為有限的資金進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，更能提高國(guó)內(nèi)公司改善公司治理的動(dòng)力，提高中國(guó)股市的整體結(jié)構(gòu)。

3．對(duì)發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)的意義。在當(dāng)前全球各國(guó)眾多交易所日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，創(chuàng)設(shè)國(guó)際板，吸引海外優(yōu)秀企業(yè)來(lái)華上市，有助于我國(guó)資本市場(chǎng)的擴(kuò)大規(guī)模．加速我國(guó)國(guó)際金融中心的建設(shè)步伐，增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

從中國(guó)股市發(fā)展的角度來(lái)看，國(guó)際板被某些市場(chǎng)人士視為“利空”．海外企業(yè)來(lái)華上市意味著將會(huì)有更多的證券供給．意味著將會(huì)有更多的資金被吸走，這將加重市場(chǎng)融資的負(fù)擔(dān)。從短期來(lái)看這種擔(dān)憂不無(wú)道理，但是從我國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，國(guó)際板的積極意義是顯而易見(jiàn)的。

國(guó)際板的建立，會(huì)影響當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的估值體系。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)明顯高估的市盈率將會(huì)因國(guó)際板的推出而降低，因?yàn)榫惩鈦?lái)華上市的公司在海外上市居多．海外市場(chǎng)的平均市盈率一般來(lái)說(shuō)，顯著低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平均市盈率，那么海外境內(nèi)上市的外企公司的市盈率會(huì)參照。