導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇公司評(píng)價(jià)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

本文從投資人及上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表外部使用者的角度，以財(cái)務(wù)層面評(píng)價(jià)指標(biāo)為主要內(nèi)容，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況以財(cái)務(wù)績(jī)效角度進(jìn)行定量分析，探索企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，為今后配合對(duì)績(jī)效有重大影響的非財(cái)務(wù)因素豐裕度的評(píng)價(jià)，以及為管理者制定并采取相應(yīng)的政策措施如資源(資金、技術(shù)、人才)投入政策、人事調(diào)配政策、利益分配政策、激勵(lì)約束機(jī)制，提供客觀依據(jù)。

一、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為評(píng)價(jià)內(nèi)容

經(jīng)過(guò)分析，可以發(fā)現(xiàn)目前國(guó)內(nèi)外上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)仍以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要評(píng)價(jià)內(nèi)容。

從長(zhǎng)期來(lái)看，公司業(yè)績(jī)最終會(huì)受到非財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，一個(gè)良好的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)。但是就目前的資本市場(chǎng)來(lái)看，投資者只能獲取上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息，而無(wú)法了解關(guān)于企業(yè)內(nèi)部信息的非財(cái)務(wù)活動(dòng)情況，更為重要的是非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可靠性不如財(cái)務(wù)指標(biāo)，最終可能影響業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果。因此，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是現(xiàn)實(shí)選擇。

二、主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇

本文設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、管理費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、負(fù)債比率、營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。根據(jù)各上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過(guò)對(duì)上市公司當(dāng)年的盈利水平、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)（前6個(gè)指標(biāo)為基本指標(biāo)，后2個(gè)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)）分別進(jìn)行考核。無(wú)論從理論研究還是從管理實(shí)際看，這些指標(biāo)長(zhǎng)期在企業(yè)財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)分析、考核評(píng)價(jià)等經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中廣泛應(yīng)用，已經(jīng)過(guò)反復(fù)驗(yàn)證測(cè)試。

三、評(píng)價(jià)方法的設(shè)計(jì)

現(xiàn)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法，包括單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)估法和綜合指標(biāo)體系評(píng)估法。單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)估法一般只選擇某一主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。這種方法往往只能反映上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)側(cè)面，而不可能全面反映整體情況，并且會(huì)帶來(lái)短期效應(yīng)。綜合指標(biāo)體系評(píng)估法，它是將能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一系列主要指標(biāo)，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，最終計(jì)算出總的結(jié)論值。

綜合指標(biāo)體系評(píng)估法在方法上主要是采用指標(biāo)排名法、加權(quán)評(píng)分法和功效系數(shù)法。在這些方法中，本文認(rèn)為指標(biāo)權(quán)重的確定是目前還沒(méi)有解決好的問(wèn)題，由于權(quán)重屬于人為給定權(quán)數(shù)，一方面會(huì)導(dǎo)致對(duì)某一個(gè)因素過(guò)高或過(guò)低的估計(jì)，使評(píng)價(jià)結(jié)果不能完全反映上市公司的真實(shí)情況；另一方面會(huì)誘使上市公司粉飾或片面追求權(quán)重較高的指標(biāo)，這難免會(huì)影響評(píng)價(jià)的客觀性；另外，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中大多數(shù)指標(biāo)受不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不同關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素影響，無(wú)法對(duì)于不同行業(yè)同一評(píng)價(jià)體系采用同一的權(quán)重，評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)權(quán)重應(yīng)依據(jù)不同行業(yè)的實(shí)際情況而定。

因此，本文進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)將指標(biāo)排名法、加權(quán)評(píng)分法這兩種方法結(jié)合起來(lái)考慮，具體采用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、管理費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率6個(gè)基本指標(biāo)，先計(jì)算6項(xiàng)指標(biāo)的單項(xiàng)得分：根據(jù)單項(xiàng)指標(biāo)由大到小或由小到大（管理費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率指標(biāo)）對(duì)全部參選上市公司進(jìn)行單項(xiàng)排名。單項(xiàng)排名額即為該公司該項(xiàng)指標(biāo)得分。

四、結(jié)論

本文基于投資人和債權(quán)人的角度，通過(guò)對(duì)盈利水平、發(fā)展?jié)摿?項(xiàng)指標(biāo)的選擇，構(gòu)建了一個(gè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，設(shè)計(jì)了綜合評(píng)價(jià)方法，為投資者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者提供理性決策依據(jù)。通過(guò)研究分析，可以確立以下基本論點(diǎn)：

（一）從投資人和債權(quán)人的角度，企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要內(nèi)容，評(píng)價(jià)方法采用多指標(biāo)綜合排名法。

（二）對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估是一個(gè)系統(tǒng)工程，本文探討的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系均為定量指標(biāo)，而目前國(guó)際評(píng)價(jià)業(yè)的通行做法是定量分析與定性分析相結(jié)合，這方面《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則—國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系》中已有嘗試。

篇2

2.存在評(píng)價(jià)內(nèi)容不具全面性的缺陷。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重過(guò)大，上述評(píng)價(jià)模型涉及企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的指標(biāo)較少，對(duì)顧客、員工和內(nèi)部流程方面的指標(biāo)涉及較少或幾乎沒(méi)有涉及，不利于企業(yè)的戰(zhàn)略管理和核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成。例如財(cái)政部的績(jī)效評(píng)價(jià)模型中，其定量分析指標(biāo)全部是財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒(méi)有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和核心競(jìng)爭(zhēng)力等其他方面指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)。此外，上述評(píng)價(jià)模型大多是從企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)進(jìn)行評(píng)價(jià)，追求企業(yè)價(jià)值最大化，較少考慮企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任和取得的社會(huì)效益，對(duì)企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)未作評(píng)價(jià)?，F(xiàn)代社會(huì)的企業(yè)追求的不僅是企業(yè)價(jià)值的最大化，還要考慮其作為社會(huì)組成部分應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)應(yīng)該將企業(yè)－社會(huì)價(jià)值最大化作為其價(jià)值導(dǎo)向。但在上述評(píng)價(jià)模型中，未涉及對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)。

3.評(píng)價(jià)結(jié)果不夠準(zhǔn)確。上述評(píng)價(jià)指標(biāo)體系存在由于設(shè)計(jì)不合理而導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果不夠準(zhǔn)確的現(xiàn)象。在財(cái)政部的績(jī)效評(píng)價(jià)模型中，整套財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中的指標(biāo)，有些是正指標(biāo)(如存貨周轉(zhuǎn)率)，有些是逆指標(biāo)(如不良資產(chǎn)比率)，但卻同時(shí)進(jìn)行加權(quán)平均，影響了評(píng)價(jià)結(jié)果的可靠性。例如基本指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率，修正指標(biāo)中的不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失率等都是適度指標(biāo)或逆指標(biāo)。模型對(duì)適度指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行了特殊規(guī)定，但對(duì)逆指標(biāo)不良資產(chǎn)比率等未做說(shuō)明，而是與資產(chǎn)負(fù)債率一道直接與其他指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，使計(jì)算結(jié)果缺乏科學(xué)性。此外，在中國(guó)證券報(bào)和亞商企業(yè)咨詢股份有限公司公布的1999年和2000年“中證亞商中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄九判邪瘛鄙希瑬|方電子連續(xù)兩年位列排行榜首位，評(píng)價(jià)結(jié)果顯示該公司在財(cái)務(wù)狀況、核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)制度、管理層素質(zhì)和行業(yè)環(huán)境等方面均有良好的表現(xiàn)，公司具有良好的持續(xù)發(fā)展能力，但隨著東方電子財(cái)務(wù)造假曝光，評(píng)價(jià)結(jié)果和公司真實(shí)情況之間的差異使得該評(píng)價(jià)體系也開始受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。

中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)模型的價(jià)值取向及設(shè)計(jì)原則

一、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)模型的價(jià)值取向

企業(yè)的價(jià)值取向是指其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基本取向。作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與單元，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基本取向是實(shí)現(xiàn)收益最大化。追求收益最大化是企業(yè)的天性，中國(guó)上市公司的價(jià)值取向也離不開此。但隨著市場(chǎng)形勢(shì)和外部環(huán)境的變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和價(jià)值取向也在發(fā)生深刻的變化，經(jīng)歷了利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和企業(yè)—社會(huì)價(jià)值最大化三個(gè)階段。

1.利潤(rùn)最大化。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增長(zhǎng)得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。但是這種觀點(diǎn)沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，也沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系，因此，利潤(rùn)最大化不應(yīng)該是中國(guó)上市公司在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)的價(jià)值取向。

2.企業(yè)價(jià)值最大化。由于利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)存在的種種弊端，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和價(jià)值導(dǎo)向開始發(fā)展為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴(kuò)大財(cái)富，由于他們是企業(yè)的所有者，企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富的最大化。對(duì)于已經(jīng)上市的股份公司而言，其在公開市場(chǎng)上的股票價(jià)格代表了企業(yè)的價(jià)值。在成熟的證券市場(chǎng)上，上市公司股價(jià)的高低，代表了投資者對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)，體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)過(guò)去和未來(lái)收益、時(shí)間性和風(fēng)險(xiǎn)性、股利政策等等綜合因素的考慮。但這種股價(jià)與企業(yè)價(jià)值之間的緊密聯(lián)系有一個(gè)依賴的基本前提，即證券市場(chǎng)要達(dá)到強(qiáng)式或半強(qiáng)式有效，股價(jià)的波動(dòng)才能衡量企業(yè)價(jià)值的變化。這也就是說(shuō)，利用股價(jià)來(lái)評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效性很大程度上取決于所從屬的證券市場(chǎng)的有效性。而在中國(guó)新興的證券市場(chǎng)中，股價(jià)受到諸多正常和非正常因素制約，并不能完全代表企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，因此，在中國(guó)利用股票價(jià)格來(lái)衡量上市公司的價(jià)值往往會(huì)出現(xiàn)較大偏差。此外，企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)將企業(yè)作為一個(gè)孤立的個(gè)體看待，沒(méi)有考慮其與所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的各個(gè)利益相關(guān)者協(xié)調(diào)發(fā)展的問(wèn)題，容易導(dǎo)致企業(yè)過(guò)分關(guān)注經(jīng)濟(jì)利益而忽視其所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。

3.企業(yè)—社會(huì)價(jià)值最大化。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的來(lái)臨，企業(yè)開始進(jìn)入戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)時(shí)期，這一時(shí)期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和價(jià)值導(dǎo)向開始演變?yōu)槠髽I(yè)—社會(huì)價(jià)值最大化，這一概念包括企業(yè)價(jià)值最大化(股東財(cái)富最大化)和其他相關(guān)利益者，諸如員工利益最大化、政府利益最大化、債權(quán)人利益最大化等等。系統(tǒng)論認(rèn)為，系統(tǒng)是一個(gè)相對(duì)的概念，一個(gè)企業(yè)對(duì)于它下設(shè)的各個(gè)部門和基層單位來(lái)講，是一個(gè)大系統(tǒng)，而對(duì)于它所屬的城市、地區(qū)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)講，又僅僅是一個(gè)子系統(tǒng)。為此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來(lái)考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會(huì)系統(tǒng)所定的規(guī)范和目標(biāo)來(lái)考察。企業(yè)要在激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存，必須與其周圍的環(huán)境取得和諧，這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系和與社區(qū)的關(guān)系等，因此企業(yè)必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，包括解決社會(huì)就業(yè)、講求誠(chéng)信、保護(hù)消費(fèi)者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護(hù)和搞好社區(qū)建設(shè)等?！捌髽I(yè)－社會(huì)價(jià)值最大化”就是要求企業(yè)在追求“企業(yè)價(jià)值最大化”的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)與其利益相關(guān)者協(xié)調(diào)發(fā)展，形成企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和經(jīng)濟(jì)效益間的良性循環(huán)關(guān)系。

企業(yè)－社會(huì)價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)追求的基本目標(biāo)，這一目標(biāo)兼容了時(shí)間性、風(fēng)險(xiǎn)性、可持續(xù)發(fā)展等重要因素，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。也是本文所采納的企業(yè)價(jià)值取向觀點(diǎn)。在中國(guó)社會(huì)主

公有制為主體的經(jīng)濟(jì)體制下，中國(guó)上市公司絕大多數(shù)屬于國(guó)有控股性質(zhì)的國(guó)情下，中國(guó)上市公司更應(yīng)將追求企業(yè)－社會(huì)價(jià)值最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并貫徹到經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中。

二、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的基本原則

根據(jù)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)期中國(guó)上市公司所面臨的特殊經(jīng)營(yíng)環(huán)境、戰(zhàn)略目標(biāo)和價(jià)值取向，考慮到指標(biāo)體系的可執(zhí)行性，中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)應(yīng)遵守以下原則：

1.一般原則

(1)可操作原則?？刹僮餍灾饕侵钢笜?biāo)體系本身的可行性以及指標(biāo)項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)收集的可行性。如指標(biāo)體系過(guò)于詳細(xì)則會(huì)導(dǎo)致繁瑣，同時(shí)如果某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)雖然有用，但為獲取該指標(biāo)數(shù)據(jù)所花費(fèi)的成本大于其所能帶來(lái)的利益時(shí)，一般應(yīng)放棄該項(xiàng)指標(biāo)轉(zhuǎn)而選取其他可替代的指標(biāo)。

(2)系統(tǒng)性原則。在確定上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，一要注意財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的協(xié)調(diào)，定量指標(biāo)和定性指標(biāo)的協(xié)調(diào)。財(cái)務(wù)指標(biāo)主要反映企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，非財(cái)務(wù)指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展態(tài)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力；定量指標(biāo)主要以企業(yè)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)資料為依據(jù)，定性指標(biāo)則從其他方面反映企業(yè)的運(yùn)作狀態(tài)，因此需要將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)、定量指標(biāo)和定性指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合。二是要注意評(píng)價(jià)內(nèi)容的協(xié)調(diào)。上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系是一套綜合的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，對(duì)能夠反映企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的各個(gè)方面要全面考慮，關(guān)鍵性指標(biāo)要互相銜接，并賦予適當(dāng)?shù)臋?quán)重。

(3)重要性原則。這里重要性原則是指全面性和重要性相結(jié)合的原則。強(qiáng)調(diào)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的全面性，因?yàn)樗兄趶牟煌瑐?cè)面顯示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但過(guò)于面面俱到的評(píng)價(jià)指標(biāo)會(huì)使整個(gè)評(píng)價(jià)體系變得模糊不清，不利于圍繞核心問(wèn)題來(lái)展開評(píng)論。因此在選取指標(biāo)時(shí)，應(yīng)按照重要性原則的要求，選擇影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要方面，而不是每個(gè)方面。

2.特殊原則

(1)社會(huì)效益原則。根據(jù)企業(yè)－社會(huì)價(jià)值最大化的價(jià)值取向，特別是在中國(guó)社會(huì)主義公有制為主體的經(jīng)濟(jì)體制下，考慮到中國(guó)上市公司大多數(shù)是由原國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)的國(guó)有控股公司，因此在評(píng)價(jià)中國(guó)上市公司的整體績(jī)效時(shí)，必須考慮其為社會(huì)所做的貢獻(xiàn)，即社會(huì)效益原則。例如上市公司在提供就業(yè)崗位、上繳國(guó)家稅收、誠(chéng)信程度、環(huán)境保護(hù)、對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的關(guān)注等方面，都是衡量一家上市公司整體績(jī)效的重要因素。

(2)激勵(lì)性原則。建立績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的重要作用之一是為中國(guó)上市公司建立激勵(lì)約束機(jī)制奠定基礎(chǔ)，因此對(duì)中國(guó)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)將評(píng)價(jià)范圍限制在管理者所能控制的范圍內(nèi)，非可控指標(biāo)要盡量避免出現(xiàn)，否則會(huì)引起管理者的抵觸。此外，指標(biāo)水平應(yīng)是平均先進(jìn)水平，這對(duì)管理者的工作具有一定的挑戰(zhàn)性，可以激發(fā)其工作潛能。

中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

一、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基本內(nèi)容

根據(jù)系統(tǒng)管理理論，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)取決于內(nèi)外部一系列因素，因此，績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)既要考慮上市公司內(nèi)部各種影響戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要方面，更要考慮外部環(huán)境對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)具有重要影響的因素，特別是要考慮中國(guó)上市公司所處國(guó)情特點(diǎn)和環(huán)境的特殊性。在設(shè)計(jì)中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)要體現(xiàn)以下幾個(gè)結(jié)合：財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合、定量指標(biāo)和定性指標(biāo)的結(jié)合、過(guò)去業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和未來(lái)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的結(jié)合、內(nèi)部層面和外部層面的結(jié)合、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的結(jié)合。只有實(shí)現(xiàn)以上幾個(gè)結(jié)合，才能很好地避免中國(guó)現(xiàn)有績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的缺陷。具體來(lái)說(shuō)，上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)當(dāng)包括定量指標(biāo)(評(píng)價(jià)指標(biāo))和定性指標(biāo)(評(píng)議指標(biāo))，其中定量指標(biāo)分為基本指標(biāo)和修正指標(biāo)，包括五方面：財(cái)務(wù)層面評(píng)價(jià)指標(biāo)、顧客層面評(píng)價(jià)指標(biāo)、內(nèi)部流程層面指標(biāo)、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)層面指標(biāo)、社會(huì)責(zé)任層面指標(biāo)；定性指標(biāo)包括公司治理結(jié)構(gòu)、管理者基本素質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力(服務(wù)滿意度)、發(fā)展創(chuàng)新能力、經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、基礎(chǔ)管理水平、社會(huì)綜合貢獻(xiàn)、信用操守情況等八方面。整個(gè)體系完整反映公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要方面，避免評(píng)價(jià)內(nèi)容不全的弊病。我們?cè)趯?duì)財(cái)政部頒布的國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行修改、補(bǔ)充完善的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具體內(nèi)容詳見表1。

二、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)基本指標(biāo)體系

基本指標(biāo)是對(duì)企業(yè)績(jī)效的主要計(jì)量指標(biāo)，是整個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的核心。通過(guò)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)，可以反映出企業(yè)的基本效益水平?；局笜?biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、資本擴(kuò)張率、主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、人均利潤(rùn)率、生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設(shè)施、就業(yè)崗位比率和上繳稅收比率。其中凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、資本擴(kuò)張率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等8個(gè)指標(biāo)的含義和計(jì)算方法與財(cái)政部《國(guó)有企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系》中的相關(guān)規(guī)定相同，其余指標(biāo)含義及計(jì)算公式如下：

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入凈額占國(guó)內(nèi)該行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額比率。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額＝本年?duì)I業(yè)收入凈額/該行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額。該指標(biāo)是衡量企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的重要指標(biāo)，表明了其在市場(chǎng)中所處的地位。

2.人均利潤(rùn)。人均利潤(rùn)是指企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同員工平均人數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：人均利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/員工平均人數(shù)。它從企業(yè)人均創(chuàng)造價(jià)值的角度，反映了企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先狀況和生產(chǎn)效率狀況。

3.生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設(shè)施。生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設(shè)施是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)總額同車間生產(chǎn)工人平均總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：生產(chǎn)工人人均生產(chǎn)設(shè)施＝企業(yè)經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)總額/車間生產(chǎn)工人平均總數(shù)。該指標(biāo)從企業(yè)固定資產(chǎn)投入的角度考察了企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先狀況。

4.就業(yè)崗位比率。就業(yè)崗位比率是指企業(yè)提供的就業(yè)崗位數(shù)與平均資產(chǎn)的比值。其計(jì)算公式為：就業(yè)崗位比率＝企業(yè)平均人數(shù)/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映了企業(yè)每單位資產(chǎn)提供的就業(yè)崗位，體現(xiàn)了企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)。

5.上繳稅收比率。上繳稅收比率是指企業(yè)上繳的國(guó)家稅收總額同平均資產(chǎn)總額的比值。其計(jì)算公式為：上繳稅收比率＝企業(yè)上繳的國(guó)家稅收總額/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映了企業(yè)上繳國(guó)家稅收的情況，從稅收角度體現(xiàn)了企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)。

三、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)修正指標(biāo)體系

修正指標(biāo)的基本功能是對(duì)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)中的不正確和不全面的情況根據(jù)客觀情況進(jìn)行修正。通過(guò)修正指標(biāo)評(píng)價(jià)，可以使企業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果更加真實(shí)準(zhǔn)確。本指標(biāo)體系中部分修正指標(biāo)含義及計(jì)算公式如下，其余指標(biāo)的含義和計(jì)算方法與財(cái)政部《國(guó)有企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系》中的相關(guān)規(guī)定相同。

1.顧客滿意比率。顧客滿意比率是無(wú)顧客投訴營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)收入總額的比率。其計(jì)算公式為：顧客滿意比率＝無(wú)顧客投訴營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)收入總額。該指標(biāo)主要用來(lái)衡量顧客對(duì)企業(yè)提品和服務(wù)的滿意程度。

2.優(yōu)良資產(chǎn)比率。優(yōu)良資產(chǎn)比率是企業(yè)年末優(yōu)良資產(chǎn)總額占年末資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：優(yōu)良資產(chǎn)比率＝1－(年末不良資產(chǎn)總額/年末總資產(chǎn)額)*100%。其中企業(yè)不良資產(chǎn)包括3年以上應(yīng)收款項(xiàng)、積壓存貨、不良投資、待處理資產(chǎn)損失、費(fèi)用性資產(chǎn)等。該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)可以參加正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)越多，資產(chǎn)利用率越高。

3.產(chǎn)品合格率。產(chǎn)品合格率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)出合格產(chǎn)品與全部產(chǎn)品的比值。其計(jì)算公式為：產(chǎn)品合格率＝合格產(chǎn)品產(chǎn)量/全部產(chǎn)品產(chǎn)量。該指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中控制質(zhì)量的能力。

4.培訓(xùn)支出比率。培訓(xùn)支出比率是指企業(yè)當(dāng)年員工培訓(xùn)支出與當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率。其計(jì)算公式為：培訓(xùn)支出比率＝員工培訓(xùn)支出/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%。該指標(biāo)是衡量企業(yè)在人力資源投資方面的重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

5.員工穩(wěn)定比率。員工穩(wěn)定比率是指企業(yè)一定時(shí)期的穩(wěn)定員工與員工平均總數(shù)的比率。計(jì)算公式為：?jiǎn)T工穩(wěn)定比率＝1－(年內(nèi)流動(dòng)員工比率/員工平均總數(shù)*100%)。該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)的凝聚力。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)過(guò)低反映企業(yè)人心渙散，員工士氣不足。

6.員工人均收入。員工人均收入是指企業(yè)工資性支出與員工平均總數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：?jiǎn)T工人均收入＝企業(yè)工資性支出/員工平均總數(shù)。該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)員工的平均報(bào)酬水平，是衡量企業(yè)保障員工利益的重要指標(biāo)。

7.社會(huì)公益捐贈(zèng)比率。社會(huì)公益捐贈(zèng)比率是指企業(yè)一定時(shí)期的社會(huì)公益捐贈(zèng)總額與平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：社會(huì)公益捐贈(zèng)比率＝社會(huì)公益捐贈(zèng)總額/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)是衡量企業(yè)參與社會(huì)公益事業(yè)的重要指標(biāo)。

四、中國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)評(píng)議指標(biāo)體系

評(píng)議指標(biāo)概括了公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力、社會(huì)綜合貢獻(xiàn)等方面的非計(jì)量因素，包括公司治理結(jié)構(gòu)、管理者基本素質(zhì)、產(chǎn)品

市場(chǎng)占有能力(服務(wù)滿意度)、發(fā)展創(chuàng)新能力、經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、基礎(chǔ)管理水平、社會(huì)綜合貢獻(xiàn)和信用操守情況等指標(biāo)。

1.公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)是指公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層的設(shè)置是否符合監(jiān)管部門和現(xiàn)代企業(yè)制度的有關(guān)要求，運(yùn)作是否規(guī)范，是否體現(xiàn)了“權(quán)責(zé)分明，管理科學(xué)”的原則，是否保障了全體股東的權(quán)益。

2.管理者基本素質(zhì)。經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì)是指公司現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)班子的治理素質(zhì)、品德素質(zhì)和能力素質(zhì)等，具體包括知識(shí)結(jié)構(gòu)、道德品質(zhì)、敬業(yè)精神、開拓創(chuàng)新能力、團(tuán)結(jié)協(xié)作能力、組織能力和科學(xué)決策水平等因素。

3.產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力(服務(wù)滿意度)。產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力主要用于工業(yè)企業(yè)，指企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品由于技術(shù)含量、質(zhì)量水平、品牌優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷策略等因素而擁有的占有市場(chǎng)的能力。服務(wù)滿意度是用于服務(wù)行業(yè)的評(píng)議指標(biāo)，指消費(fèi)者或服務(wù)的質(zhì)量、種類、速度和方便程度等的心理滿足程度。

4.發(fā)展創(chuàng)新能力。發(fā)展創(chuàng)新能力指公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷根據(jù)外部環(huán)境進(jìn)行自我調(diào)整和革新的能力，包括管理創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、觀念創(chuàng)新等方面的意識(shí)和能力；也包括公司員工素質(zhì)，即公司員工的文化水平、道德水準(zhǔn)、專業(yè)技能、組織紀(jì)律性、參與公司管理的積極性及敬業(yè)精神等方面的綜合情況。

篇3

功能評(píng)價(jià)法又稱工程價(jià)值(VE)或者功能成本分析，是指將產(chǎn)品的功能(產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的職能或所起的作用)與成本(為獲得產(chǎn)品一定的功能所必須支付的費(fèi)用)對(duì)比，尋找降低成本途徑的管理活動(dòng)，其目的在于以最小的成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品適當(dāng)?shù)?、必要的功能。產(chǎn)品的價(jià)值由產(chǎn)品的功能和成本決定，價(jià)值與產(chǎn)品功能呈正相關(guān)關(guān)系，與其成本呈反相關(guān)關(guān)系，用數(shù)學(xué)式表達(dá)即：

產(chǎn)品價(jià)值＝主產(chǎn)品功能／產(chǎn)品成本

假設(shè)某公司有六個(gè)內(nèi)勤服務(wù)部門，分別為財(cái)務(wù)部門、行政部門、內(nèi)部審計(jì)部門、預(yù)算管理部門、資產(chǎn)管理部門以及發(fā)展與規(guī)劃部門。年終，公司董事會(huì)擬對(duì)各部門進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并以價(jià)值系數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)分配下一年度的管理費(fèi)用預(yù)算資金。該公司的價(jià)值評(píng)價(jià)步驟和方法如下：

第一步，收集信息資料。內(nèi)勤服務(wù)部門主要提供對(duì)內(nèi)服務(wù)，主要的費(fèi)用是人工成本和必要的差旅費(fèi)。因此，收集的信息資料應(yīng)當(dāng)包括：(1)各部門提供的服務(wù)產(chǎn)品。財(cái)務(wù)部門的產(chǎn)品主要為各期間的財(cái)務(wù)報(bào)表、成本分析表和內(nèi)部核算資料等；行政部門的產(chǎn)品是制定的各種規(guī)章制度；內(nèi)部審計(jì)部門的最終產(chǎn)品是內(nèi)部審計(jì)報(bào)告；預(yù)算部門的最終產(chǎn)品是預(yù)算報(bào)表，預(yù)算的執(zhí)行情況，偏差以及偏差的處理政策和效果等；資產(chǎn)管理部門的最終產(chǎn)品是資產(chǎn)的維修使用狀況，資產(chǎn)的盤點(diǎn)清查記錄等；公司發(fā)展和規(guī)劃部門的最終產(chǎn)品是公司發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，以及規(guī)劃的執(zhí)行情況等。(2)各部門創(chuàng)造的間接經(jīng)濟(jì)效益。由于間接經(jīng)濟(jì)效益具有隱蔽性，可以由各部門自評(píng)后由評(píng)價(jià)小組的成員核實(shí)。財(cái)務(wù)部門的間接經(jīng)濟(jì)效益包括新制定的信用政策和收款政策給公司帶來(lái)的收益；行政部門的間接經(jīng)濟(jì)效益包括新的制度安排的預(yù)計(jì)效益；內(nèi)部審計(jì)部門的間接經(jīng)濟(jì)效益是通過(guò)內(nèi)部審計(jì)為公司減少的額外損失(查出的經(jīng)濟(jì)違法行為)和提供的改進(jìn)制度的方案為公司所節(jié)約的成本等；預(yù)算部門的間接經(jīng)濟(jì)效益包括對(duì)預(yù)算的有效控制而減少的額外開支等；資產(chǎn)管理部門的間接經(jīng)濟(jì)效益包括由于采用了新管理技術(shù)或者維修技術(shù)所節(jié)約的維修成本和減少的資產(chǎn)開支等；公司規(guī)劃和發(fā)展部門的間接經(jīng)濟(jì)效益主要包括新業(yè)務(wù)的承接所帶來(lái)的利潤(rùn)和合理規(guī)劃所節(jié)約的成本等。(3)各部門的費(fèi)用耗費(fèi)。根據(jù)內(nèi)部核算資料收集各部門的年度耗費(fèi)，該公司財(cái)務(wù)部門耗費(fèi)40萬(wàn)元，行政部門耗費(fèi)45萬(wàn)元，內(nèi)部審計(jì)部門耗費(fèi)30萬(wàn)元，預(yù)算管理部門耗費(fèi)20萬(wàn)元，資產(chǎn)管理部門耗費(fèi)25萬(wàn)元，規(guī)劃和發(fā)展部門耗費(fèi)35萬(wàn)元。

第二步，功能分析。各部門的功能分析如表1所示：

第三步，功能評(píng)價(jià)。由于內(nèi)勤服務(wù)部門的特殊性，擬采用強(qiáng)制確定法對(duì)各部門進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(1)確定功能評(píng)價(jià)系數(shù)。首先，根據(jù)強(qiáng)制確定法的原理，將六個(gè)部門兩兩進(jìn)行比較，兩者中較重要的記1分，兩者中較次要的記0分。然后，加總各部門的得分，并與所有部門的總得分進(jìn)行比較，得出每個(gè)部門的功能評(píng)價(jià)系數(shù)。為了防止個(gè)人偏見影響評(píng)價(jià)的效果，公司應(yīng)當(dāng)成立評(píng)價(jià)小組，小組成員應(yīng)當(dāng)由內(nèi)勤部門服務(wù)對(duì)象的各層次進(jìn)行推舉或者其他方法產(chǎn)生。公司還應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的政策來(lái)確保評(píng)價(jià)的公正性，小組各成員分別獨(dú)立、客觀、公正的對(duì)各部門進(jìn)行功能評(píng)價(jià)，將每位小組成員的評(píng)價(jià)數(shù)進(jìn)行相加，平均后得到各部門的平均評(píng)價(jià)得分，并根據(jù)平均評(píng)價(jià)得分計(jì)算各小組的功能評(píng)價(jià)系數(shù)。評(píng)價(jià)小組成員小王的功能評(píng)價(jià)表如表2所示：

注：(1)部門應(yīng)兩兩獨(dú)立進(jìn)行比較，且不存在傳遞性。即如果財(cái)務(wù)部門比行政部門重要，行政部門比內(nèi)部審計(jì)部門重要，不能推定財(cái)務(wù)部門比內(nèi)部審計(jì)部門重要。而應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)部門與內(nèi)部審計(jì)部門的比較來(lái)確定，財(cái)務(wù)部門可以被認(rèn)為比內(nèi)部審計(jì)部門重要，也可以被認(rèn)為比內(nèi)部審計(jì)部門次要。(2)重要程度的判斷包括根據(jù)所收集的相關(guān)資料；根據(jù)各部門的服務(wù)態(tài)度和小組成員所代表的特定BR務(wù)對(duì)象的總體判斷。

假如，該公司評(píng)價(jià)小組共7人，其余6人對(duì)財(cái)務(wù)的評(píng)分分別為3、2、4、4、2、3，則財(cái)務(wù)部門的平均評(píng)價(jià)得分為3．14[(3+2+4+4+2+3+4)÷7]。其余各部門的平均得分分別為：行政部門2．70，內(nèi)部審計(jì)部門3．25，預(yù)算管理部門3．40，資產(chǎn)管理部門2．50，規(guī)劃與發(fā)展部門3．00。則各部門的功能系數(shù)表如下：

(2)根據(jù)各部門的費(fèi)用計(jì)算各部門的費(fèi)用系數(shù)、價(jià)值系數(shù)以及實(shí)際費(fèi)用超過(guò)應(yīng)享用的費(fèi)用的超支額。計(jì)算過(guò)程見下表：

從價(jià)值系數(shù)可以看出，財(cái)務(wù)部門和行政部門為公司提供的服務(wù)低于預(yù)期應(yīng)當(dāng)提供的服務(wù)，應(yīng)降低這兩個(gè)部門的資金預(yù)算，以體現(xiàn)收入與所提供服務(wù)的配比原則；發(fā)展與規(guī)劃部門提供的服務(wù)與實(shí)際應(yīng)當(dāng)提供的服務(wù)基本等值；其余三個(gè)部門公司提供的服務(wù)高于預(yù)期應(yīng)當(dāng)提供的服務(wù)，應(yīng)當(dāng)獲得更高的報(bào)酬，以激勵(lì)員工的工作熱情。如果公司下一年度的管理費(fèi)用預(yù)算為180萬(wàn)元，則費(fèi)用的分配如下表所示：

篇4

[關(guān)鍵詞] 上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)因子分析

不論是發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)給予高度關(guān)注和認(rèn)真實(shí)踐。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)入手，應(yīng)用多元統(tǒng)計(jì)研究方法，構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)模型，通過(guò)模型研究及實(shí)證分析，客觀評(píng)價(jià)上市公司績(jī)效，對(duì)于政府轉(zhuǎn)變職能、加強(qiáng)宏觀調(diào)控，公司改善經(jīng)營(yíng)管理，以及投資者調(diào)整決策，都有十分重要的意義?？?jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)真實(shí)、全面地反映公司經(jīng)營(yíng)狀況。指標(biāo)體系的設(shè)置應(yīng)借鑒國(guó)際慣例做法，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)國(guó)外指標(biāo)體系進(jìn)行修正和改造，提高可操作性，客觀公正評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)。

本文以財(cái)政部評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的基本指標(biāo)為主，選擇以下指標(biāo):每股收益(X1）、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(X2)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(X3）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X4)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5）、資產(chǎn)負(fù)債率(X6）、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率(X7)、總資產(chǎn)利潤(rùn)率(X8）、年末資產(chǎn)總額(X9）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額(X10)、利潤(rùn)總額(X11）、股票年末價(jià)格(X12)。這些指標(biāo)基本上涵蓋企業(yè)的財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力、發(fā)展能力等，能客觀反映情況。本文以信息技術(shù)行業(yè)84家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用因子分析方法進(jìn)行構(gòu)建業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型。

因子分析方法的核心思想是以因子分析模型為出發(fā)點(diǎn)，在滿足數(shù)據(jù)信息丟失容許的范圍內(nèi)對(duì)多個(gè)指標(biāo)提取公因子，通過(guò)計(jì)算確定哪些因子對(duì)原始變量有影響以及影響大小。通常，提取因子數(shù)目少于原始變量，但可以較全面地描述原始變量。因此，因子分析屬于降維處理的范疇，使指標(biāo)體系的分析更加簡(jiǎn)單有效。為上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)建立的因子分析模型可簡(jiǎn)記為：

以84家上市公司的12個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)為樣本，計(jì)算樣本協(xié)差陣的特征值。根據(jù)計(jì)算結(jié)果選取前6個(gè)特征值，這6個(gè)特征值之和占全部的90.779%，即6個(gè)公因子可以描述樣本協(xié)差陣90.779%的信息。為理解公共因子的意義，有必要對(duì)因子載荷矩陣A進(jìn)行旋轉(zhuǎn)變換，目的是使矩陣結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，因子的貢獻(xiàn)越分散越好。旋轉(zhuǎn)方法很多，最為常用的是方差最大正交旋轉(zhuǎn)法。在獲得公共因子后，再利用回歸分析法求出各主因子得分。

績(jī)效評(píng)價(jià)的綜合得分，是以每個(gè)主因子的方差貢獻(xiàn)率占六個(gè)主因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)數(shù)來(lái)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，計(jì)算公式為:F=31.51×f1+20.468×f2+12.692×f3+11.00×f4+9.218×f5+5.892×f6。

將樣本數(shù)據(jù)代入公式，計(jì)算結(jié)果見下表。

從綜合得分來(lái)看，一些效益好、償債能力較強(qiáng)、發(fā)展能力較強(qiáng)的企業(yè)排名明顯靠前，排在榜首的是中國(guó)聯(lián)通，其綜合得分遙遙領(lǐng)先，這主要?dú)w因于其在主因子f1和f6的得分，顯示該企業(yè)有良好的財(cái)務(wù)效益和發(fā)展能力。可見，不同企業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、償債能力、發(fā)展能力等方面各不相同，決策者應(yīng)根據(jù)對(duì)公司的情況分析而做出決策。

參考文獻(xiàn):

[1]中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)課題組編，中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)報(bào)告，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2005

[2]盧紋岱編:SPSS for Windows統(tǒng)計(jì)分析(第2版），電子工業(yè)出版社，2005

篇5

巴菲特在其創(chuàng)作的《Lessons Forcorporate Anlerica》一書中明確提出，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是不可忽視的概念，它重在評(píng)估企業(yè)的投資情況，提高企業(yè)的相對(duì)吸引力。其計(jì)算值只能是簡(jiǎn)單的估計(jì)值，而不是用某種計(jì)算公式精算得出的精確值。而且在利率變化的情況下，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)值也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。而后，業(yè)界大部分學(xué)者又結(jié)合巴菲特提出的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值理論，從投資的角度提出了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的概念：企業(yè)在其剩余壽命中將現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)產(chǎn)生的折現(xiàn)值即為公司內(nèi)在價(jià)值。其能夠最大程度地反映企業(yè)現(xiàn)在與未來(lái)的盈利能力。

當(dāng)前，上市公司主要依靠股票價(jià)格來(lái)評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。究其原因，是上市公司股價(jià)高低代表了投資大眾對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)，股價(jià)能反映企業(yè)資本與投資大眾獲利的關(guān)系。而在內(nèi)部方面，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值則在一定程度上反映了企業(yè)所有者權(quán)益及企業(yè)的未來(lái)獲利能力。

二、上市公司內(nèi)在價(jià)值的分析

1.影響上市企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的因素

（1）財(cái)務(wù)效應(yīng)

相比普通非上市公司，上市企業(yè)財(cái)務(wù)效應(yīng)對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的影響更大。而上市企業(yè)財(cái)務(wù)效應(yīng)又主要通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用影響企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。具體來(lái)看，財(cái)務(wù)杠桿作用在一定程度上影響了中企業(yè)負(fù)債與優(yōu)先股籌資情況。當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿加大時(shí)，上市企業(yè)的投資利潤(rùn)率往往要高于其負(fù)債利息率，此時(shí)若企業(yè)處于盈利狀態(tài)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值將有所提升。相反，如果企業(yè)創(chuàng)造的利益無(wú)法支撐債務(wù)利息需要，那么企業(yè)內(nèi)在價(jià)值將受此影響而略有所下降。換言之，財(cái)務(wù)效應(yīng)對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的影響，主要是通過(guò)企業(yè)負(fù)債率與利益的關(guān)系間接實(shí)現(xiàn)的。

（2）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是否合理，直接影響了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)前，判斷上市企業(yè)是否具備合理資本結(jié)構(gòu)的方式主要有：①判斷上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否具備成本節(jié)約、彈性適度等良好特質(zhì)；②上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)在結(jié)構(gòu)、數(shù)量及期限等方面是否協(xié)調(diào)；③對(duì)未來(lái)環(huán)境變動(dòng)進(jìn)行預(yù)期，全面考核資本結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)是否具備應(yīng)變能力。通常，資本結(jié)構(gòu)合理性越強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)愈加優(yōu)化，企業(yè)獲得預(yù)期盈利的可能性越大，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值越大。相反，如果上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)杠桿作用無(wú)限放大，那么上市企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)無(wú)限放大，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值就會(huì)越難確定。

（3）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)通常通過(guò)股價(jià)來(lái)反饋，且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)直接影響上市企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。具體來(lái)看，上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，股價(jià)會(huì)隨之上漲，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升；如果企業(yè)股價(jià)受外部影響下跌，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受其影響下降，企業(yè)的盈利減少，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值下降。更具體地說(shuō)，上市企業(yè)預(yù)測(cè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，股價(jià)越高，購(gòu)置該上市企業(yè)股票的股民會(huì)逐漸增加，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境變好，企業(yè)更容易獲取更多高利潤(rùn)項(xiàng)目，進(jìn)而促使企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向上提升，企業(yè)整體盈利增加，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值順勢(shì)提高。

（4）股利政策

股利政策主要包括四個(gè)維度，分別是股利支付情況、支付方式、支付水平及支付連續(xù)性。其中，若上市企業(yè)股利支付能保障投資者的穩(wěn)定收益，說(shuō)明企業(yè)股票風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值高；反之，則說(shuō)明企業(yè)資金緊張，企業(yè)難以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值流失；若企業(yè)能夠長(zhǎng)期采用現(xiàn)金股利支付方式，說(shuō)明企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)低，投資者青睞度高，股價(jià)會(huì)隨之上漲，企業(yè)價(jià)值也會(huì)隨之提升，反之則企業(yè)內(nèi)在價(jià)值下降；若企業(yè)支付水平保持某個(gè)適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)幅度，而不大起大落，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較良好，上市企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景可觀，企業(yè)盈利機(jī)會(huì)大，進(jìn)而促使企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有效提高。

2.提升上市企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法

（1）強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

發(fā)揮并強(qiáng)化上市企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化上市企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，促使上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值最大化。而上市公司要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，首先要按照企業(yè)發(fā)展實(shí)情調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，并進(jìn)一步完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)治理水平。其次，按照《公司法》的相關(guān)規(guī)定，明確公眾持有企業(yè)股票的最低比例，使企業(yè)能夠在合理合法的情況下回購(gòu)股票，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把握上市企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)。再者，財(cái)務(wù)部門要時(shí)時(shí)核算企業(yè)的負(fù)債情況，監(jiān)督企業(yè)的股價(jià)變動(dòng)情況，評(píng)估企業(yè)盈利能力，并以此與企業(yè)管理者協(xié)商，適當(dāng)強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿作用，規(guī)避企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

（2）把握企業(yè)控制權(quán)

把握企業(yè)控制權(quán)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，是間接提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法。而要把握企業(yè)控制權(quán)，管理者必須要先積極克服經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)分離產(chǎn)生的利益目標(biāo)偏差，并采用合適的方法實(shí)現(xiàn)兩權(quán)的規(guī)范化；同時(shí)，上市企業(yè)管理者要積極把控企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，監(jiān)督股價(jià)上漲與下跌波動(dòng)幅度，規(guī)避不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、股民收益、股東利益的措施，同時(shí)要采取合理的方式消除敵意收購(gòu)股票的現(xiàn)象，盡可能保障上市企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，把握企業(yè)控制權(quán)，使企業(yè)正常發(fā)展，進(jìn)而保障企業(yè)獲取可觀盈利，有效提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值；此外，把握企業(yè)企業(yè)控制權(quán)，要求企業(yè)監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督部門要時(shí)時(shí)監(jiān)督企業(yè)高層職位被接管、管理者被更換的情況，以及時(shí)消除“蠶食”控制權(quán)現(xiàn)象。

（3）優(yōu)化證券市場(chǎng)

上市企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與其盈利能力有關(guān)，而上市企業(yè)的盈利能力通常又通過(guò)企業(yè)股票直接表現(xiàn)。眾所周知，企業(yè)股票是置放在證券市場(chǎng)上的。證券市場(chǎng)的變動(dòng)或一些不穩(wěn)定情況，都會(huì)對(duì)上市企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而減少企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。因此，要提高上市企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，必須要做好證券市場(chǎng)優(yōu)化工作。具體來(lái)看，可執(zhí)行以下幾項(xiàng)措施：①構(gòu)建合理的證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)監(jiān)督機(jī)制，提高證券市場(chǎng)工作成員的工作積極性，及時(shí)消除證券市場(chǎng)不流通問(wèn)題；②以立法的方式頒布提高證券市場(chǎng)規(guī)范化操作的法律法規(guī)，使證券市場(chǎng)有序發(fā)展，規(guī)避不必要的企業(yè)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；③根據(jù)企業(yè)實(shí)情適度調(diào)整企業(yè)在證券市場(chǎng)上的股票供應(yīng)量，使股票價(jià)格均能實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，保障股東利益；④構(gòu)建違法清償機(jī)制，對(duì)違背證券市場(chǎng)規(guī)定，惡意“暗箱操作”，打擊經(jīng)營(yíng)良好的上市企業(yè)的行為進(jìn)行相應(yīng)的法律懲治?？傮w而言，只有實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的優(yōu)化，使上市企業(yè)的股票減少外部環(huán)境波動(dòng)影響，提高企業(yè)盈利穩(wěn)定性，才能真正有效提高上市企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

（4）提高政策利用效率

提高政策利用效率的直接目的是為上市企業(yè)創(chuàng)造收益提供更多保障。一般而言，良好的股利政策，乃至外部政府部門頒發(fā)的優(yōu)惠政策，都能在一定程度上推動(dòng)上市企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，增加企業(yè)收益，提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。特別是政府部門頒發(fā)的優(yōu)惠政策，它能夠優(yōu)化上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境，為上市企業(yè)與其他企業(yè)提供“通行證”，使企業(yè)獲得更多合作機(jī)會(huì)。因此，上市企業(yè)要特別注重提高政策利用效率。具體來(lái)看，應(yīng)做好兩方面工作：①發(fā)揮監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督機(jī)構(gòu)的作用，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，使政策得以有效利用；②發(fā)揮管理層的功能，結(jié)合政策優(yōu)勢(shì)進(jìn)行有利決策。

三、上市公司內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)

1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是一種通過(guò)評(píng)價(jià)企業(yè)投資收益或現(xiàn)有資產(chǎn)收益情況來(lái)判定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方式。該理論認(rèn)為，上市企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值其實(shí)就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流現(xiàn)值總和。因此，用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)價(jià)上市公司的內(nèi)在價(jià)值，評(píng)價(jià)方必須要具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，并積極收集與上市企業(yè)發(fā)展有關(guān)的各項(xiàng)完整的信息；同時(shí)，要在現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整機(jī)制的基礎(chǔ)上對(duì)不同階段的現(xiàn)金流進(jìn)行比較，以提高上市企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的精確性。

當(dāng)前，利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對(duì)上市企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)，又可分為直接法和間接法兩種。其中前者重在扣除利息再進(jìn)行折現(xiàn)，后者重在先整體折現(xiàn)再實(shí)行利息扣減。不同上市企業(yè)主要看其整體現(xiàn)金流與債務(wù)現(xiàn)金流的本質(zhì)而定。但不管是哪種方法，其最終的導(dǎo)向都是客觀公正地評(píng)價(jià)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

2.經(jīng)濟(jì)增加值法

經(jīng)濟(jì)增加值，簡(jiǎn)稱EVA，其主要是通過(guò)衡量企業(yè)組織價(jià)值、度量企業(yè)財(cái)富創(chuàng)造能力來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的。就數(shù)量角度而言，EVA就是通過(guò)計(jì)算企業(yè)繳納稅收后所得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去債務(wù)與股本成本的剩余收入，進(jìn)而判定企業(yè)當(dāng)前盈利能力與內(nèi)在價(jià)值的。相比其他判定方法，經(jīng)濟(jì)增加值法更符合經(jīng)濟(jì)收益本質(zhì)。而且，這種方法規(guī)避了傳統(tǒng)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)方法的不足之處，有利于正確衡量企業(yè)股東的收益、管理者績(jī)效，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，使企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估結(jié)果能夠?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部管理所用。所以，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)看，EVA對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)更實(shí)在、更客觀。

3.Ohlson模型

Ohlson模型是學(xué)界研究者于1995年提出的專門用于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)的方法。這種方法主要通過(guò)評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息完善情況，并利用代表企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的利潤(rùn)取代價(jià)值分配股利，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)。即這種評(píng)價(jià)方式更看重的是企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，而不是鼓勵(lì)分配活動(dòng)。據(jù)悉，利用這種企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估方法，有利于上市企業(yè)根據(jù)不同行業(yè)現(xiàn)有的發(fā)展情況，評(píng)估企業(yè)自身的增長(zhǎng)率、市場(chǎng)占有率等專門驅(qū)動(dòng)企業(yè)增加盈利的因素，進(jìn)而集合這些因素構(gòu)建基礎(chǔ)模型，制定與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的發(fā)展模式，增加企業(yè)盈利，提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。值的注意的是，利用Ohlson模型對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，最好要分清企業(yè)當(dāng)前所處的階段是成熟期、成長(zhǎng)期，企業(yè)投資資本報(bào)酬率與銷售增長(zhǎng)率是否保持基本穩(wěn)定。

篇6

[關(guān)鍵詞]上市公司 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) EVA

一、傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷

上市公司的最終目標(biāo)應(yīng)是股東價(jià)值最大化,這必然要求評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)能夠反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。而目前針對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行考核所采用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)如稅后凈利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、投資報(bào)酬率等多是建立在會(huì)計(jì)利潤(rùn)基礎(chǔ)上。會(huì)計(jì)利潤(rùn)的最大缺陷在于不計(jì)量股權(quán)資本成本,與股東價(jià)值最大化的目標(biāo)并不一致。通常企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)在理論上會(huì)對(duì)股權(quán)融資和債權(quán)融資的成本進(jìn)行計(jì)量,而在對(duì)外公布的會(huì)計(jì)報(bào)表中, 尤其是在反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的損益表中,卻只列示了債務(wù)資本成本而未列出股權(quán)融資的資本成本。這是因?yàn)? 股權(quán)資本成本不像債務(wù)成本那樣有固定的利息支出,它是一種機(jī)會(huì)成本, 無(wú)法對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的估計(jì),而根據(jù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的真實(shí)性和可靠性的要求對(duì)這樣的成本不予確認(rèn)和計(jì)量。結(jié)果是損益表中的凈利潤(rùn)包括股權(quán)資本成本和真實(shí)利潤(rùn)兩部分,將股權(quán)資本成本包括在凈利潤(rùn)中實(shí)際上是高估了凈利潤(rùn),可能導(dǎo)致企業(yè)管理層和股東等信息使用者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),做出錯(cuò)誤的判斷,進(jìn)而助長(zhǎng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于忽視股權(quán)資本成本而偏好股權(quán)融資的做法。因此,建議對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行考核時(shí)采用新的考慮股權(quán)融資成本的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)EVA ,將有助于糾正上市公司的股權(quán)融資偏好。

傳統(tǒng)指標(biāo)的計(jì)算以會(huì)計(jì)報(bào)表信息為基礎(chǔ),經(jīng)營(yíng)者為了獲得更大的效益,往往會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行操縱,使會(huì)計(jì)報(bào)表信息對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的反映部分失真。EVA評(píng)價(jià)體系中,資本總額中包括所有重大表外資產(chǎn),如通過(guò)綜合租賃或特殊目的融資工具獲得的資產(chǎn)。這種處理能使經(jīng)營(yíng)者對(duì)這些資產(chǎn)負(fù)責(zé),防止企業(yè)對(duì)表外項(xiàng)目的過(guò)度杠桿化。同時(shí),通過(guò)對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整,在一定程度上控制了經(jīng)營(yíng)者在會(huì)計(jì)報(bào)表上操縱利潤(rùn)的行為。

二、EVA 的涵義

EVA 是英文Economic Value Added 的縮寫,在這里將其譯為經(jīng)濟(jì)增加值。它是由美國(guó)思騰斯特(Stern Stewar) 管理咨詢公司于20 世紀(jì)90 年展起來(lái)的一種新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),已被世界越來(lái)越多的公司及政府機(jī)構(gòu)所采用。目前EVA 已引入中國(guó),但對(duì)許多中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),EVA 還是陌生的概念,實(shí)踐中也很少被采用。2006年末,國(guó)資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法》提出,從2007年起,中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo),且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的,給予獎(jiǎng)勵(lì)。到2010年,中央企業(yè)要全面開展EVA考核,這是中央企業(yè)考核的一次重大轉(zhuǎn)變。

EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的基本理念是: 公司創(chuàng)造的利潤(rùn)是公司對(duì)包括股權(quán)資本和債權(quán)資本所構(gòu)成的全部資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)的結(jié)果。而這兩種資本的占用都是有成本的,因而只有當(dāng)公司創(chuàng)造的利潤(rùn)大于二者之和,公司才是為股東創(chuàng)造了價(jià)值。簡(jiǎn)單地說(shuō)EVA (經(jīng)濟(jì)增加值) 是指一定時(shí)期的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT) 與資本成本的差額。用公式表示如下:

EVA (經(jīng)濟(jì)增加值) = 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-資本成本總額

其中,稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是以報(bào)告期經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)經(jīng)過(guò)一系列的調(diào)整而得到的。這些調(diào)整主要包括,對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)踐中遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制和謹(jǐn)慎性原則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理不能真實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的項(xiàng)目如: 壞賬的提取、商譽(yù)的攤銷、廣告和研究開發(fā)費(fèi)的處理等。進(jìn)行這些調(diào)整的目的是為了消除根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)真實(shí)情況的扭曲及減少為達(dá)到某種目的而對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱的可能。資本成本總額既包括債務(wù)成本,同時(shí)還包括股權(quán)成本。這里的股權(quán)成本不是指會(huì)計(jì)上的成本概念,而是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“機(jī)會(huì)成本”(因放棄某種選擇而付出的代價(jià),對(duì)于投資者而言“機(jī)會(huì)成本”是指由于持有現(xiàn)有的公司證券而放棄的,在其他風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)墓善焙蛡顿Y上能預(yù)期帶來(lái)的回報(bào),也就是股東對(duì)股票投資要求的最低收益率)。由于EVA 扣除了包括經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“機(jī)會(huì)成本”在內(nèi)的全部資本成本,因此又將其稱為“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”?！敖?jīng)濟(jì)利潤(rùn)”反映了企業(yè)的真實(shí)利潤(rùn)。

三、EVA 的主要特點(diǎn)

考慮了股權(quán)融資的成本是EVA 最具特色的方面,也使EVA 有別于其他傳統(tǒng)的以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)只考慮債務(wù)成本(利息) 沒(méi)有考慮股權(quán)資本成本,對(duì)利潤(rùn)的計(jì)算是不完整的。對(duì)于一個(gè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)為正的公司,其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(經(jīng)濟(jì)增加值) 可能為負(fù),結(jié)果以會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(經(jīng)濟(jì)增加值) 對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)會(huì)得出相反的結(jié)論。另一方面,由于EVA 考慮了股權(quán)資本的成本,是從股東的角度定義了企業(yè)利潤(rùn),能更好地體現(xiàn)公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。企業(yè)引進(jìn)EVA方法,可以為企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)重整結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程再造提供科學(xué)的決策參考。企業(yè)通過(guò)分別核算不同業(yè)務(wù)層面的資本投入和資本收益,測(cè)算其EVA,然后對(duì)各層面的業(yè)務(wù)單元的增值能力進(jìn)行排序,通過(guò)各種有效方法,提高其動(dòng)作效率,發(fā)揮各項(xiàng)業(yè)務(wù)的最大增值潛能。

以EVA 作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)時(shí),如果EVA 為正,則表明公司在為股東創(chuàng)造財(cái)富;相反,如果EVA 為負(fù)則表明公司在損害股東財(cái)富。EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)較好地將公司業(yè)績(jī)與股東價(jià)值創(chuàng)造結(jié)合起來(lái),符合上市公司股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。EVA是從股東利益出發(fā),既是一個(gè)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的測(cè)量器,又是一個(gè)能將股東利益與企業(yè)業(yè)績(jī)相結(jié)合的度量器。作為一套全新的管理工具、一種新的價(jià)值管理理念,國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中引入EVA很有必要。

四、EVA對(duì)上市公司的影響

EVA 指標(biāo)揭開了會(huì)計(jì)利潤(rùn)的面紗,還企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以真實(shí)面目,通過(guò)EVA 指標(biāo),人們可以判斷企業(yè)究竟是在創(chuàng)造價(jià)值還是在毀滅價(jià)值。肖輝等對(duì)EVA 在中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究中,以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)和EVA 指標(biāo)分別對(duì)2000 年的上市公司進(jìn)行排名,發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率排名前10 名公司中只有一家進(jìn)入EVA 排名表前10 名。這是因?yàn)?EVA 指標(biāo)的考量包括資本成本,企業(yè)的收入不僅要彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)成本,還要彌補(bǔ)資本成本,所以利潤(rùn)高不等于創(chuàng)造的價(jià)值也高。將EVA指標(biāo)引入企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,可以促使企業(yè)重新權(quán)衡債務(wù)融資與股權(quán)融資的利弊,不再僅僅因?yàn)閭鶆?wù)資本帶來(lái)的利息會(huì)降低利潤(rùn)而排斥債務(wù)融資方式。

目前我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好明顯,在當(dāng)前利潤(rùn)如此之低的情況下為何上市公司仍然熱衷于股權(quán)融資呢?其中一個(gè)重要原因在于對(duì)上市公司進(jìn)行考核所使用的以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不計(jì)量股權(quán)融資的成本,這給上市公司經(jīng)營(yíng)者造成股權(quán)資本是“免費(fèi)資本”的幻覺(jué),使得公司經(jīng)理人員出于自身利益的考慮,而優(yōu)先選擇“免費(fèi)”的股權(quán)資本進(jìn)行融資。引入EVA (經(jīng)濟(jì)增加值) 對(duì)上市公司進(jìn)行考核,可以使上市公司經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行融資決策時(shí),在考慮債務(wù)成本的同時(shí),充分意識(shí)到股權(quán)融資也是有成本的(一般情況下,由于股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)大) ,從而糾正上市公司經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為股權(quán)資本是“免費(fèi)資本”而導(dǎo)致的股權(quán)融資偏好,正確引導(dǎo)上市公司的融資決策,提高資金使用效率,為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。另外,在計(jì)算EVA 時(shí),通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)體系中影響公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的項(xiàng)目所進(jìn)行的必要的調(diào)整,在較其他業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)能真實(shí)反映公司經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的同時(shí),更能準(zhǔn)確地衡量公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值,并在一定程度上抑制上市公司通過(guò)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)取得配股或增發(fā)新股的資格,進(jìn)而上市“圈錢”的做法。

根據(jù)EVA評(píng)估理論,它對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的指導(dǎo)性體現(xiàn)在:增加那些已經(jīng)投資于經(jīng)營(yíng)中的資產(chǎn)的收益;在收益大于成本的情況下追加資本投資,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng);停止投資于那些收益低于標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目,并從這些項(xiàng)目中抽回資金。它所指導(dǎo)的這些僅能揭示影響價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)動(dòng)因,顯然對(duì)非財(cái)務(wù)影響不夠,它是無(wú)法提供諸如產(chǎn)品、人力資本、創(chuàng)新等方面的信息,而這些恰恰是促使企業(yè)成長(zhǎng)的非常重要的因素。

EVA作為先進(jìn)的管理理念和管理方法,作為一個(gè)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo),有較高的應(yīng)用價(jià)值和拓展前景,克服了傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷,更符合現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展。因此,引入EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),不僅有利于正確評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),更好地實(shí)現(xiàn)上市公司股東價(jià)值最大化的目標(biāo),同時(shí)也為糾正我國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好提供了一條新的思路。

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篇7

關(guān)鍵詞：供電公司；績(jī)效評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年10月27日

一、美家供電公司簡(jiǎn)介

美家供電公司是西電集團(tuán)下屬子公司，主要業(yè)務(wù)是為全市廣大用電客戶提供專業(yè)、規(guī)范、優(yōu)質(zhì)、便利的變配電設(shè)施運(yùn)行、維護(hù)服務(wù)。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，美家供電公司從小到大、從弱到強(qiáng)，在電力維護(hù)領(lǐng)域業(yè)績(jī)突出。但是，由于電力行業(yè)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)營(yíng)模式和壟斷經(jīng)營(yíng)，電力企業(yè)存在的突出問(wèn)題比如績(jī)效考核指標(biāo)不清晰，績(jī)效考核流于形式，考核結(jié)果沒(méi)有有效運(yùn)用于企業(yè)優(yōu)化管理的策略中，這些問(wèn)題也同樣存在于美家供電公司。并且美家供電公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，其對(duì)于建立科學(xué)績(jī)效管理的需求十分強(qiáng)烈，希望通過(guò)建立科學(xué)、行之有效的績(jī)效管理體系更好地適應(yīng)“打破壟斷、參與競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化配置、提高效率”為目的的電力體制改革。隨著日益開放的電力市場(chǎng)和適合國(guó)情的電力維護(hù)機(jī)制的形成，電力維護(hù)企業(yè)如何適應(yīng)現(xiàn)代管理的發(fā)展，加強(qiáng)企業(yè)整體多層次的績(jī)效管理，構(gòu)建高效的績(jī)效管理體系擺在了十分重要而迫切的位置上。

二、美家供電公司在績(jī)效評(píng)價(jià)方面存在的主要問(wèn)題

通過(guò)深入的調(diào)查和研究，發(fā)現(xiàn)美家供電公司的績(jī)效評(píng)價(jià)管理系統(tǒng)一直處于積極開發(fā)工作、不斷探索階段，單純提高管理水平和管理方法的更新不能完全適應(yīng)電力企業(yè)近年來(lái)的改革和發(fā)展速度。美家供電公司目前的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

（一）對(duì)績(jī)效考核定位的模糊與偏差。幾乎所有的企業(yè)每年年終都會(huì)進(jìn)行考核，為什么要考核，考核的目的是什么，不同企業(yè)有不同企業(yè)的特殊情況。每一個(gè)企業(yè)的績(jī)效考核的目標(biāo)定位不同，在績(jī)效考核的內(nèi)容、方法等方面就會(huì)有差異。美家供電公司目前的績(jī)效評(píng)價(jià)中主要存在的問(wèn)題之一就是對(duì)績(jī)效考核的目標(biāo)定位模糊，主要是針對(duì)歷史情況進(jìn)行考核，缺少對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的評(píng)估，主要采用定量指標(biāo)，少有對(duì)定性指標(biāo)的考慮。這樣考核的結(jié)果就是考核只是流于形式，沒(méi)有將考核的過(guò)程、結(jié)果中反映出來(lái)的問(wèn)題很好地進(jìn)行反饋，這樣的績(jī)效考核浪費(fèi)了人力、物力，結(jié)果卻不了了之。企業(yè)業(yè)績(jī)考核的目的是為了促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性等，但是如何將這個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略具體到考核的每一個(gè)方面、每一個(gè)指標(biāo)中，這是美家供電公司在績(jī)效考核中存在的問(wèn)題。

（二）考核內(nèi)容設(shè)置不合理。績(jī)效考核在某種意義上是評(píng)估員工履行工作職責(zé)的程度，雖然在實(shí)際操作中的工作職責(zé)是結(jié)合企業(yè)目標(biāo)分解進(jìn)行的評(píng)估，但每個(gè)員工的職責(zé)是公司總體目標(biāo)的重要組成部分，員工目標(biāo)履行的總和就形成企業(yè)總的履行目標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，員工績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)一部分應(yīng)該是直接關(guān)系到其工作輸出的，直接對(duì)其工作結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)；另一部分是影響工作的因素，但這部分因素沒(méi)有以結(jié)果的形式表現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)在績(jī)效評(píng)價(jià)中，應(yīng)該將這兩個(gè)方面有效地結(jié)合起來(lái)，才能調(diào)動(dòng)員工工作的積極性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。美家供電公司在企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)中主要從兩個(gè)方面考核：一是年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這方面主要考核資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、安全生產(chǎn)狀況以及黨風(fēng)廉政建設(shè)和穩(wěn)定性方面；二是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的年薪狀況進(jìn)行考核，這兩方面中少有針對(duì)不同部門、不同員工的績(jī)效考核，這是美家供電公司在績(jī)效考核指標(biāo)的選取中存在的問(wèn)題。

（三）內(nèi)部考核缺乏溝通。美家供電公司一直以來(lái)采用的績(jī)效考核方式都是責(zé)任制的考核方式，即由負(fù)責(zé)績(jī)效管理的組織部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，根據(jù)指標(biāo)確定相應(yīng)的工作責(zé)任，按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)將實(shí)際完成情況與績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后將評(píng)價(jià)結(jié)果匯總到人力資源部門，是為了與員工的獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤。這是一個(gè)自上而下的評(píng)估方法，是時(shí)候進(jìn)行的確認(rèn)和記錄，并沒(méi)有發(fā)揮績(jī)效管理的真正作用。企業(yè)績(jī)效評(píng)估不是簡(jiǎn)單劃分人員或單位級(jí)別，而是為了不斷提高工作的效率和質(zhì)量，以便更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。美家供電公司評(píng)估方法的責(zé)任制，不能讓各級(jí)員工有效地理解和參與績(jī)效管理工作，也不利于促進(jìn)組織戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。只有在執(zhí)行任務(wù)時(shí)不斷跟進(jìn)，根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行必要的溝通，上下級(jí)之間進(jìn)行相互探索，才能促進(jìn)績(jī)效管理發(fā)揮其真正的作用。

三、解決對(duì)策

（一）績(jī)效評(píng)價(jià)的環(huán)境建設(shè)。美家供電公司要構(gòu)建有利于績(jī)效評(píng)價(jià)順利進(jìn)行的人力資源框架，就必須從企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的角度來(lái)考慮，使得績(jī)效考核與人力資源管理的各個(gè)環(huán)節(jié)相互連接、相互影響、相互促進(jìn)。美家供電公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系的環(huán)境建設(shè)主要從以下兩方面進(jìn)行：（1）美家供電公司應(yīng)塑造良好的績(jī)效考核文化環(huán)境；（2）美家供電公司應(yīng)建立以績(jī)效考核為導(dǎo)向的企業(yè)獎(jiǎng)懲分配機(jī)制的環(huán)境。

（二）及時(shí)進(jìn)行信息反饋。反饋，就像一面鏡子，讓人們可以看到自己。通過(guò)反饋，使被評(píng)估人知道自己做得怎么樣，在同事的眼中又是什么樣子；通過(guò)反饋，員工知道上級(jí)的評(píng)價(jià)和期望，根據(jù)評(píng)估結(jié)果的要求，持續(xù)改進(jìn)，不斷提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)；通過(guò)反饋，使得企業(yè)的發(fā)展要求和發(fā)展戰(zhàn)略被員工所熟悉，對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行有針對(duì)性的激勵(lì)和引導(dǎo)。如果一個(gè)企業(yè)只做評(píng)估，卻不把評(píng)估的結(jié)果反饋給員工，這樣就失去了一個(gè)非常重要的激勵(lì)評(píng)價(jià)，失去了獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰的功能，以使績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果收效甚微。

（三）適時(shí)調(diào)整與完善企業(yè)績(jī)效考核體系。21世紀(jì)是經(jīng)濟(jì)全球化、信息化和高科技的時(shí)代，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念和操作方法也正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革。為了適應(yīng)不斷發(fā)展變化的環(huán)境狀況，美家供電公司績(jī)效考核的理論和方法也要不斷更新。隨著全球企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)想要得到發(fā)展，必須很好的制度有利于公司發(fā)展的戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)企業(yè)管理的創(chuàng)新，適時(shí)更新績(jī)效考核的方法，根據(jù)發(fā)展的需要及時(shí)調(diào)整組織的變化。引入績(jī)效評(píng)價(jià)方法和理論的新發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)企業(yè)的不斷發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)：

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xx公司員工崗位職責(zé)與能力評(píng)價(jià)表 員工崗位職責(zé)與能力對(duì)應(yīng)表 序號(hào) 主要工作職責(zé) 崗位知識(shí)評(píng)估 崗位技能評(píng)估 備注 該職責(zé)涉及的崗位知識(shí) 重要性權(quán)重

（累積100%） 自我評(píng)估系數(shù) 該職責(zé)涉及的崗位能力 重要性權(quán)重

（累積100%） 自我評(píng)估系數(shù) 　 　 　 　 　 　 　   　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　   　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　   　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1、自我評(píng)估系數(shù)：基本掌握或運(yùn)用0.5；熟練掌握或運(yùn)用0.8；可以傳授或帶徒1.0；可以創(chuàng)新性的組織較大項(xiàng)目1.1；能對(duì)組織有獨(dú)立創(chuàng)造和貢獻(xiàn)1.2。 2、每個(gè)崗位職能對(duì)應(yīng)的崗位知識(shí)和崗位技能權(quán)重之和應(yīng)等于100%，具體權(quán)重由員工個(gè)人結(jié)合自我總結(jié)與反思情況確定。

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關(guān)鍵詞：上市公司 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 內(nèi)部評(píng)價(jià) 外部評(píng)價(jià)

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)趨于規(guī)范和投資者的成熟，企業(yè)和投資者越來(lái)越關(guān)注對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，但是他們出于不同的目的，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)有不同的要求，相應(yīng)地，業(yè)績(jī)系統(tǒng)也需要從不同的角度來(lái)設(shè)計(jì)。本文將對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的內(nèi)部評(píng)價(jià)和外部評(píng)價(jià)進(jìn)行比較，分析其評(píng)價(jià)系統(tǒng)的差別，其中內(nèi)部評(píng)價(jià)從上市公司高級(jí)管理人員的角度對(duì)公司所作的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，外部評(píng)價(jià)是指從外部利益相關(guān)者(重點(diǎn)為外部投資者)的角度對(duì)上市公司所作的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

評(píng)價(jià)的目標(biāo)比較

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)的目標(biāo)

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)的目標(biāo)是控制管理過(guò)程，掌握和檢核上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并通過(guò)結(jié)果的反饋，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析和找出原因、及時(shí)采取措施，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的提升和上市公司管理改善，從而增強(qiáng)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力。

有效的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)可以讓所有者能夠快速、全面地了解掌握上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)；可以讓經(jīng)營(yíng)者集中精力于那些對(duì)上市公司的生存、發(fā)展有關(guān)鍵作用的信息和數(shù)據(jù)，有利于正確引導(dǎo)上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；可以促使上市公司對(duì)有限的資源進(jìn)行合理的配置，將上市公司的近期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)結(jié)合起來(lái)；有助于做好對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的考核，建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)的目標(biāo)

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)的目的是通過(guò)采用客觀、科學(xué)的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)方法，為廣大中小投資者提供相對(duì)可靠的公司業(yè)績(jī)信息，使其發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的股票，幫助他們規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)或發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值；同時(shí)還可以為機(jī)構(gòu)投資者提供基本的分析結(jié)論和有投資價(jià)值的上市公司股票，而將研究人員有限的精力集中于那些最關(guān)心的上市公司上；并且可以讓上市公司的經(jīng)營(yíng)者清楚地了解自己在所有上市公司中所處的地位，從而對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者起到激勵(lì)和鞭策的作用。

評(píng)價(jià)指標(biāo)比較

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)指標(biāo)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)的指標(biāo)建立即要注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，也要注重非財(cái)務(wù)指標(biāo)。因?yàn)橐粋€(gè)上市公司要持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，必須具備健康的財(cái)務(wù)效益狀況。但財(cái)務(wù)指標(biāo)一般為成果指標(biāo)，具有明顯的結(jié)果導(dǎo)向，易導(dǎo)致公司管理者過(guò)分地重視取得和維持短期財(cái)務(wù)結(jié)果，助長(zhǎng)了其急功近利思想和短期投機(jī)行為，不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。而非財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)為驅(qū)動(dòng)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵成功因素，并且從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略出發(fā)，能夠給公司帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。因此，只有內(nèi)部評(píng)價(jià)將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮，才能全面、系統(tǒng)地考評(píng)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 財(cái)務(wù)層面業(yè)績(jī)是上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的落腳點(diǎn)，因此財(cái)務(wù)指標(biāo)是上市公司所追求的最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。上市公司的效益產(chǎn)生于生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售等諸多環(huán)節(jié)，各個(gè)環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，可以揭示上市公司獲取收益的內(nèi)在因素及其相互關(guān)系。內(nèi)部評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系以凈資產(chǎn)收益率為核心，并從上市公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)方面，選取與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)密切相關(guān)、影響較大的重要指標(biāo)，建立相互依存、互為補(bǔ)充的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。

非財(cái)務(wù)指標(biāo) 由于各個(gè)上市公司所面臨的環(huán)境不同，所涉及的行業(yè)不同，規(guī)模不同，因而他們所應(yīng)采用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)的差別也很大，對(duì)其做出財(cái)務(wù)指標(biāo)那樣的分類是非常困難的。本文根據(jù)目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究成果，認(rèn)為內(nèi)部評(píng)價(jià)較為常用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)有客戶服務(wù)指標(biāo)、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、創(chuàng)新和學(xué)習(xí)指標(biāo)。

客戶服務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。隨著市場(chǎng)的成熟，行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，如果要在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存下去并最終實(shí)現(xiàn)上市公司的戰(zhàn)略目標(biāo)以及遠(yuǎn)景目標(biāo)，就必須提供高質(zhì)量的客戶服務(wù)，培養(yǎng)和維護(hù)上市公司的產(chǎn)品品牌在客戶心目中的形象。因此，上市公司應(yīng)該建立客戶服務(wù)方面的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，并且將客戶服務(wù)的重要性明確到每一個(gè)部門和流程?？蛻舴矫娴闹笜?biāo)有市場(chǎng)份額、顧客滿意程度、客戶留住率、客戶獲得率、從客戶處所獲得的利潤(rùn)率等等。

經(jīng)營(yíng)過(guò)程指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)過(guò)程指標(biāo)是為了監(jiān)測(cè)上市公司內(nèi)部各種業(yè)務(wù)活動(dòng)的效率，督促和激勵(lì)各部門和流程高效地完成工作任務(wù)，而針對(duì)各部門和流程設(shè)計(jì)的指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)過(guò)程指標(biāo)方面的指標(biāo)有產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)效率、安全生產(chǎn)力等等。

創(chuàng)新、學(xué)習(xí)和知識(shí)資本等無(wú)形資本的評(píng)價(jià)指標(biāo)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得知識(shí)要素，知識(shí)、智力與無(wú)形資產(chǎn)在知識(shí)經(jīng)濟(jì)中日顯重要，社會(huì)主宰力量已由金錢轉(zhuǎn)向知識(shí)，因此上市公司也評(píng)價(jià)創(chuàng)新與學(xué)習(xí)的能力，即評(píng)價(jià)上市公司能否持續(xù)提高和創(chuàng)造價(jià)值的能力。上市公司只有加強(qiáng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)用和開發(fā)，增加對(duì)無(wú)形資本的評(píng)價(jià)，才能提高上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，樹立良好的社會(huì)形象。無(wú)形資本的評(píng)價(jià)指標(biāo)有知識(shí)的占有率、知識(shí)的更新度、知識(shí)的創(chuàng)新率、上市公司品牌價(jià)值等等。

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)指標(biāo)

上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的確定要充分考慮上市公司特點(diǎn)，指標(biāo)數(shù)據(jù)必須是能夠根據(jù)招股說(shuō)明書、上市公告書、年度報(bào)表、年中報(bào)表和臨時(shí)公告等公開的信息加以整理而能夠得到的，不嘗試獲得每家上市公司進(jìn)一步的內(nèi)部信息資料。

外部評(píng)價(jià)指標(biāo)體系橫向通常分為四個(gè)部分，圍繞上市公司的財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況，建立邏輯嚴(yán)密、相互聯(lián)系、互為補(bǔ)充的體系結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基本內(nèi)容。

現(xiàn)在已經(jīng)有一些外部評(píng)價(jià)的研究成果，不僅將指標(biāo)體系橫向分為四個(gè)部分，而且縱向也分為兩個(gè)層次，即基本指標(biāo)和修正指標(biāo)。基本指標(biāo)是整個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的核心，由評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)的主要計(jì)量指標(biāo)組成。修正指標(biāo)是整個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的輔助部分，從多方面對(duì)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果的進(jìn)行調(diào)整和修正，從而形成指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果。也就是說(shuō)，外部評(píng)價(jià)指標(biāo)體系橫向的四個(gè)部分的評(píng)價(jià)內(nèi)容，具體是由縱向的兩個(gè)層次指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)，從而構(gòu)成了一個(gè)立體指標(biāo)體系來(lái)全面反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

評(píng)價(jià)方法的比較

內(nèi)部評(píng)價(jià)方法

通過(guò)以上對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目標(biāo)和評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析，可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，理想的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的內(nèi)部評(píng)價(jià)體系應(yīng)是財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的體系，應(yīng)是控制的手段和激勵(lì)的工具，是戰(zhàn)略管理的有效工具。在現(xiàn)存較為成熟的內(nèi)部評(píng)價(jià)方法中，最有影響力的是卡普蘭和諾頓提出的平衡記分卡。

平衡計(jì)分卡把對(duì)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)劃分為四個(gè)部分：財(cái)務(wù)方面、客戶、經(jīng)營(yíng)過(guò)程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。并且，平衡記分卡的四個(gè)方面并不是相互獨(dú)立的，而是一條因果鏈，評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的同時(shí)也揭示了其業(yè)績(jī)動(dòng)因。公司為了改善財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，就必須使產(chǎn)品或服務(wù)贏得顧客的滿意；要使顧客滿意，必須改進(jìn)內(nèi)部生產(chǎn)過(guò)程；改進(jìn)內(nèi)部生產(chǎn)過(guò)程，必須對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，開發(fā)新的信息系統(tǒng)?？梢?，平衡記分卡既衡量了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，又突出了比較通用的一整套衡量方法，把現(xiàn)有客戶、內(nèi)部過(guò)程等非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)同長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)成功相聯(lián)系。

總之，設(shè)計(jì)優(yōu)良的平衡記分卡是一種較為成功的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)方法，反之，成功的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)方法就應(yīng)能夠滿足上市公司組織的使命、戰(zhàn)略和內(nèi)外環(huán)境的需要，應(yīng)該能夠幫助上市公司改進(jìn)和強(qiáng)化管理部門的計(jì)劃和控制能力。

外部評(píng)價(jià)方法

國(guó)外評(píng)價(jià)方法 對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)，國(guó)外具有代表性的有美國(guó)的《財(cái)富》和《商業(yè)周刊》的評(píng)價(jià)系統(tǒng)。

《財(cái)富》評(píng)價(jià)系統(tǒng)：《財(cái)富》雜志從1955年開始，按年銷售總額大小對(duì)全美上市公司進(jìn)行排名，排出全美年銷售總額最大的500家上市公司。并且《財(cái)富》雜志對(duì)上市公司分類排名在不斷進(jìn)行改進(jìn)，目前還形成了多項(xiàng)指標(biāo)排名系列。

《商業(yè)周刊》評(píng)價(jià)系統(tǒng)：《商業(yè)周刊》是一家以財(cái)經(jīng)報(bào)道為主的綜合性的國(guó)際出版刊物，十多年來(lái)一直致力于上市公司的評(píng)價(jià)和排名，既有單指標(biāo)排名，又有綜合評(píng)價(jià)排名。單指標(biāo)排名以美元為計(jì)價(jià)單位按上市公司市價(jià)總值大小排出全球市價(jià)總值最大的1000家上市公司。綜合評(píng)價(jià)排名對(duì)納入標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard&Pool's)500指數(shù)中的500家上市公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)并加以排名，排名前50名上市公司即為《商業(yè)周刊》最佳50家上市公司。具體評(píng)價(jià)方法是根據(jù)八個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的。這八個(gè)指標(biāo)分別是：一年來(lái)的總收益、三年來(lái)的總收益、一年來(lái)的銷售總額增長(zhǎng)率、三年來(lái)的銷售總額增長(zhǎng)率、一年來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率、三年來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率。評(píng)價(jià)方法是分別對(duì)這八項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)審，每個(gè)指標(biāo)按取值大小進(jìn)行排名，取值最大的20%取A級(jí)，其次的20%的取B級(jí)，以此類推，最后的20%取E級(jí)。各上市公司的總得分是其八個(gè)指標(biāo)的評(píng)級(jí)分之和。

國(guó)內(nèi)評(píng)價(jià)方法 對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)，我國(guó)具有代表性的有兩個(gè)評(píng)價(jià)系統(tǒng)：誠(chéng)信證券評(píng)價(jià)系統(tǒng)和《上市公司》評(píng)價(jià)系統(tǒng)。

誠(chéng)信證券評(píng)價(jià)系統(tǒng)：中國(guó)誠(chéng)信證券有限公司自1996年與《中國(guó)證券報(bào)》合作，每年開展深滬兩市的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)的研究。具體評(píng)價(jià)方法為綜合指數(shù)法，選取凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、負(fù)債比率、流動(dòng)比率和全部資本化比率六個(gè)指標(biāo)分別進(jìn)行考核，然后按各指標(biāo)的重要性不同確定各指標(biāo)在綜合評(píng)價(jià)時(shí)的權(quán)重，各上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)總得分是各上市公司單項(xiàng)指標(biāo)得分乘以該指標(biāo)權(quán)重的積的總和。

《上市公司》評(píng)價(jià)系統(tǒng)：從1999年開始，《上市公司》雜志每年進(jìn)行“滬市50強(qiáng)上市公司”評(píng)選活動(dòng)，選取主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和市值4個(gè)指標(biāo)。首先計(jì)算4個(gè)指標(biāo)的單項(xiàng)得分，然后計(jì)算綜合得分，最后在剔除凈利潤(rùn)虧損的上市公司后，根據(jù)綜合得分排名。

根據(jù)以上的介紹可知，現(xiàn)存上市公司業(yè)績(jī)外部評(píng)價(jià)系統(tǒng)在指標(biāo)上主要以財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，在方法上主要是采用指標(biāo)排名法、加權(quán)評(píng)分法、綜合指數(shù)法等，這與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)內(nèi)部評(píng)價(jià)系統(tǒng)是有很大差別的。當(dāng)然，外部評(píng)價(jià)也不僅僅局限于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而是在得出評(píng)價(jià)結(jié)果以后，還要對(duì)上市公司所屬行業(yè)、外部環(huán)境等進(jìn)行深入分析，以補(bǔ)充說(shuō)明評(píng)價(jià)結(jié)論。

總的來(lái)說(shuō)，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的內(nèi)部評(píng)價(jià)和外部評(píng)價(jià)從不同的角度出發(fā)，有著不同的評(píng)價(jià)目的，所需要的評(píng)價(jià)內(nèi)容和可獲得的資料信息都有很大的差別，因而不可能采用相同的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，這是在設(shè)計(jì)上市公司評(píng)價(jià)系統(tǒng)時(shí)不應(yīng)忽略的問(wèn)題。

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篇10

關(guān)鍵詞:上市公司 績(jī)效 評(píng)價(jià)體系

1、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的現(xiàn)狀

1.1 評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)設(shè)置不科學(xué)

在很多財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中,評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置是不夠科學(xué)的。首先,以國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系為例,該體系中缺少現(xiàn)金流量指標(biāo)。其次,評(píng)價(jià)指標(biāo)之間具有明顯的相關(guān)性。國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)方法是一種加權(quán)平均,這就要求各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間相互獨(dú)立,但是其中所應(yīng)用的一些指標(biāo)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。例如總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率就具有明顯的相關(guān)性。另外,國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)類型并不一致,既有正指標(biāo),又有逆指標(biāo),但卻同時(shí)加權(quán)平均,從而使評(píng)價(jià)結(jié)果的可靠性令人質(zhì)疑。再次,評(píng)價(jià)指標(biāo)不具普遍性。眾所周知,金融企業(yè)與非金融企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)置是不完全相同的,而在一些體系中的“存貨周轉(zhuǎn)”指標(biāo),“存貨”在金融企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中是難覓其蹤的,這也就限制了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系在所有上市公司中的普遍應(yīng)用。而在另一些體系中采用的是單維指標(biāo)體系,在單維指標(biāo)體系中公司經(jīng)營(yíng)者往往為了追求該單一指標(biāo)的急速增加而忽略設(shè)置犧牲其他公司優(yōu)勢(shì),從而失去公司可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。最后,財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置過(guò)于繁瑣。在有些上市公司財(cái)務(wù)評(píng)測(cè)系統(tǒng)中將財(cái)務(wù)指標(biāo)分為金融企業(yè)和非金融企業(yè)兩類,而每類都有不盡相同的20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),這樣不利于金融上市公司與非金融上市公司的比較,同時(shí)也增加了評(píng)測(cè)的繁雜性。

1.2 評(píng)價(jià)體系缺乏客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),評(píng)價(jià)主體單一

在國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系中,盡管該體系中評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定有其合理性,但過(guò)多依靠專家的判斷,主觀色彩濃厚,評(píng)價(jià)結(jié)果彈性大,從而影響總體評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性。而在其他體系中就存在了評(píng)價(jià)主體單一的問(wèn)題,盡管采集了每個(gè)上市公司連續(xù)四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),時(shí)序范圍廣,可比性強(qiáng),但是對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō),他們關(guān)注的可能僅僅是某幾家上市公司的績(jī)效狀況,因此無(wú)法也沒(méi)必要收集如此眾多的數(shù)據(jù)。

1.3 指標(biāo)賦權(quán)的主觀性

國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系的主觀賦權(quán)是一個(gè)非常突出的問(wèn)題,這樣人為地給基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)規(guī)定權(quán)重,一方面不可避免導(dǎo)致對(duì)其中某些因素過(guò)高或過(guò)低的估計(jì),使評(píng)價(jià)結(jié)果不能完全反映企業(yè)的真實(shí)情況;另一方面由于企業(yè)普遍實(shí)行經(jīng)營(yíng)者年薪制,主觀賦權(quán)易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱,虛增某些財(cái)務(wù)指標(biāo)。同樣,在沃爾評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中,沃爾評(píng)分法從理論上講的缺陷主要是賦權(quán)的主觀性。

2、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的改進(jìn)

目前,在國(guó)際社會(huì)及國(guó)內(nèi)環(huán)境中出現(xiàn)了新的上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。而這些體系正是對(duì)傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系的改進(jìn)。

2.1評(píng)價(jià)指標(biāo)要根據(jù)公司實(shí)際情況設(shè)置

評(píng)價(jià)指標(biāo)要覆蓋非金融企業(yè),又囊括金融企業(yè),既包括公司財(cái)務(wù)效益的各個(gè)方面,又避免指標(biāo)間的高度相關(guān)性。在工業(yè)企業(yè)中的評(píng)價(jià)指標(biāo)和金融企業(yè)的評(píng)價(jià)指標(biāo)就不盡相同。在工業(yè)企業(yè)中存在“存貨周轉(zhuǎn)”指標(biāo),而在金融企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中便要設(shè)置與企業(yè)相關(guān)的評(píng)價(jià)指標(biāo),例如,現(xiàn)金流量指標(biāo)。現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目在起計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。其中營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本=銷售收入-(成本-折舊)=利潤(rùn)+折舊。

由于上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效受多種行為因素的影響,要真實(shí)反映其水準(zhǔn),就必須建立一套全面反映各有關(guān)要素和相關(guān)環(huán)節(jié)、能全面綜合揭示財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。以“清華體系”為例,該體系采取了深滬兩市千余家上市公司連續(xù)四年的報(bào)表數(shù)據(jù),并采用了幾何平均法計(jì)算公司的成長(zhǎng)能力,這樣有效的消除了偶然性因素的影響。

同時(shí),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)狀況的好壞是公司運(yùn)營(yíng)的晴雨表,他們不僅反映出公司獲利能力的強(qiáng)弱,而且預(yù)示著公司財(cái)務(wù)的健康與危機(jī)。以“證星體系”為例,該體系正是基于上述原理,將財(cái)務(wù)指標(biāo)劃分為償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債管理能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)五大類,并選取其中最重要的20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),構(gòu)成該評(píng)測(cè)系統(tǒng)的指標(biāo)體系;對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體運(yùn)算,考慮三大財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)意見、或有事項(xiàng)、期后事項(xiàng)等因素的綜合影響;各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重的確定,以AHP(層次分析法)計(jì)算所得的數(shù)值為基礎(chǔ),經(jīng)過(guò)不斷驗(yàn)證、調(diào)整而成;另外,它的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新與優(yōu)點(diǎn)是采用行業(yè)平均值為評(píng)價(jià)基準(zhǔn),測(cè)算出各個(gè)上市公司相對(duì)于行業(yè)平均的實(shí)際綜合得分,據(jù)此排列出的上市公司排行榜更具參考價(jià)值。這種方法的選取能有效的避免財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的片面和不完整。

所以,在指標(biāo)體系設(shè)置和個(gè)體指標(biāo)選取上,要考慮各類指標(biāo)在評(píng)價(jià)體系中的合理構(gòu)成,以及指標(biāo)間的邏輯關(guān)聯(lián)度,通過(guò)對(duì)指標(biāo)的合理取舍和權(quán)重的設(shè)置,達(dá)到評(píng)價(jià)指標(biāo)既能突出重點(diǎn),又能保持整體相對(duì)的均衡,實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)的最優(yōu)化。

2.2 評(píng)價(jià)主體要采用多元化主體的方法

公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使越來(lái)越多個(gè)人和群體的利益受公司績(jī)效的影響,公司也就更加演變?yōu)椤吧鐣?huì)的企業(yè)”?，F(xiàn)在具有代表性的“多元主體觀”中評(píng)價(jià)主體是將評(píng)價(jià)主體分為四個(gè)方面,具體包括:(l)出資人(股東)。出資人是上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本主體。為此,股東是唯一留剩風(fēng)險(xiǎn)(residual risk)承擔(dān)者和留剩權(quán)益(residual income)享有者。股東的利益直接受公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,他們也就最關(guān)心公司績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題。(2)公司管理者及職員。根據(jù)委托理論,公司管理者受托于股東直接經(jīng)營(yíng)管理企業(yè),他們自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和薪酬的高低在很大程度上取決于公司績(jī)效,同時(shí)公司績(jī)效的好壞也直接牽制公司職員的前途與發(fā)展等自身利益。(3)債權(quán)人。債權(quán)人盡管通過(guò)契約明確其自身權(quán)益,但如果公司破產(chǎn)、倒閉,債權(quán)人相應(yīng)也會(huì)遭受損失。因此,債權(quán)人對(duì)于投資公司也承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)與收益。為減小風(fēng)險(xiǎn)、增加收益,債權(quán)人必然關(guān)注公司績(jī)效評(píng)價(jià),相應(yīng)成為其評(píng)價(jià)主體之一。(4)政府。政府部門出于對(duì)公司上繳利稅的關(guān)心和對(duì)公司監(jiān)管的需要,必然定期檢查、監(jiān)督、評(píng)價(jià)公司績(jī)效,從而保證稅金的按時(shí)收繳和國(guó)有資本的保值增值。這種將評(píng)價(jià)主體分為多個(gè)主體的方法把責(zé)任分配給各個(gè)不同的主體或利益相關(guān)正,有利于上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)更為規(guī)范。