股票投資方法范文

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股票投資方法

篇1

【關鍵詞】多元統(tǒng)計分析方法;股票投資狀況;綜合評價研究

一、前言

對于我國的經濟發(fā)展狀況,可以從股票市場的發(fā)展中得到體現,在短短十幾年的時間里,就實現了資本主義國家百年的發(fā)展成果。由此也能夠體現出我國經濟迅猛的發(fā)展態(tài)勢。而在近幾年當中,隨著股票市場的不斷發(fā)展,也逐漸暴露出了很多問題,對于經濟市場、股票市場的發(fā)展,產生了很大的威脅。因此,基于多元統(tǒng)計分析方法,對股票投資狀況進行綜合評價,更加充分的理解和認識其中存在的問題,從而更好的存進股票投資市場的發(fā)展。

二、多元統(tǒng)計分析方法的基本概述

在經典統(tǒng)計學當中,多元統(tǒng)計是一個重要的發(fā)展分支,作為一種分析方法來說,多元統(tǒng)計分析具有很強的綜合性。應用該方法,能夠在相互關聯的多個指標、對象之間,對其統(tǒng)計規(guī)律進行分析,在數理統(tǒng)計學當中,也是一個非常重要的分支學科。在多元統(tǒng)計分析方法中,包括了很多不同的統(tǒng)計方法,例如多重回歸分析、多元方差分析、判別分析、典型相關分析、聚類分析、因子分析、對應分析、主成分分析等方法。在實際應用中,多元統(tǒng)計分析方法主要是在一個客觀事物當中,研究多個不同變量之間相互依賴的統(tǒng)計性規(guī)律?;谫M希爾等統(tǒng)計學專家的研究,得到了十分良好的進展。隨著計算機技術的發(fā)展和應用,也隨之出現了很多統(tǒng)計軟件,因而在醫(yī)學、生物、氣象、地質、圖形處理、經濟分析等諸多領域當中,多元統(tǒng)計分析方法都得到了廣泛的應用。而隨著應用領域的不斷拓寬,多元統(tǒng)計方法的理論也得到了進一步的發(fā)展,因而為人們的實際應用提供了更大的便利。

三、多元統(tǒng)計分析方法在股票投資狀況綜合評價中的應用

1.因子分析法的應用

因子分析法指的是將共性因子從變量群當中進行提取,從而進行相應的統(tǒng)計。這種方法最早是由英國心理學家斯皮爾曼所提出。在多個變量當中,可以利用因子分析法,對隱藏的具有代表性的因子進行找出,并且在一個因子當中,對本質相同的變量進行納入,從而使變量的數目得以減少,此外,對于變量之間關系的假設,也能夠進行有效的檢驗。在股票投資方面,因子分析法主要是用于對股票投資組合模型進行確定。在分析當中,利用不同的變量來替代對股票價格產生影響的因素,從而對股價因子模型進行建立。通過確定各個因子的不相關性,對股票進行分類,然后基于對股票發(fā)展?jié)摿Φ难芯浚瑢ψ顬檫m當的股票投資模型進行確定。

2.聚類分析法的應用

在聚類分析法當中,主要是對研究對象的特征進行分析,從而進行分類和數目的減少,是統(tǒng)計分析技術中的集中。在股票投資狀況的綜合評價當中,聚類分析法能夠對股票投資的特種特點加以利用。由于在股票投資當中,具有很多動態(tài)變化因素。因此,對于這些因素應當進行恰當的分析,從而尋找有效的方法,來規(guī)范治理這種動態(tài)情況,從而更加精確和準確的進行投資分析。在實際應用中,由于股票價格會受到很多因素的影響,因而具有不穩(wěn)定性和波動性的特點,進而也引發(fā)了股票投資不理想的情況。而應用聚類分析法,能夠對這種不確定性進行有效的彌補。作為一種專業(yè)的投資分析方法,聚類分析法能夠對與股票市場相關聯的企業(yè)、行業(yè)等進行深層次的分析,從而對具有潛力的股票進行正確的預測。此外,在實際應用中,聚類分析法的實用性和直觀性更強,因而具有很廣泛的適用范圍。

3.主成分分析法的應用

主成分分析法是多元統(tǒng)計分析方法中一種對數據集進行簡化和分析的方法,該方法在20世紀初由皮爾遜所發(fā)明,在數理模型的建立、以及數據分析當中,能夠發(fā)揮良好的作用。在實際應用中,通過分解協方差矩陣的特征,對數據的特征矢量和權值進行獲取。在實際應用中,主成分分析具有十分廣泛的應用,通過研究各種分類數據,對自變量各組之間的差異進行分析和總結,從而對組件差異中不同自變量的完全貢獻進行判斷,最終利用這些數據,樣本歸類自變量的轉變方法。在股票投資狀況的綜合評價當中,對于各種對股票市場產生影響因素來說,相互之間往往存在著較大的關聯和影響,同時影響因素也非常復雜。利用主成分分析法,能夠將這些因素之間的影響進行降低。通過對各種因素和數據的總結分析,得出不同因素的影響程度,從而對指標選擇的工作量進行降低。此外,相比于傳統(tǒng)的構造回歸模型方法,利用主成分分析法,能夠更有效的節(jié)約時間,同時提高分析的精確度,為股票投資提供更加良好的依據和參考。

四、結論

隨著我國經濟的快速發(fā)展,作為一種重要的經濟形式,股票市場也得到了極大的進步。而由于股票市場的發(fā)展時間較短,各方面都還不夠成熟,因此在股票投資中難免會出現一些問題。對此,應用多元統(tǒng)計分析方法,能夠對股票投資狀況進行綜合評價,從而為更加理性、科學地進行股票投資提供依據。

參考文獻:

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篇2

關鍵詞:股票投資所得;所得稅;稅負公平

中圖分類號:F810.42文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0024-02

一、股票投資所得的稅收政策有失統(tǒng)一、公平

股票投資所得,是指投資者投資購買股份公司股票(份),獲得市場買賣差價所得、股息紅利所得等收益。

中國現行個人所得稅中規(guī)定,個人取得的股息、利息、紅利按20%的稅率計算征收個人所得稅,同時對儲蓄利息、國庫券利息、國家發(fā)行的金融債券利息免稅。對個人投資者投資股票獲得股票市場買賣差價所得免征個人所得稅。

中國現行企業(yè)所得稅中規(guī)定,企業(yè)的下列收入為免稅收入:(1)國債利息收入;(2)符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益,符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益,即居民企業(yè)直接投資于所有非上市企業(yè),以及連續(xù)持有上市公司股票12個月以上取得的投資收益;(3)在中國境內設立機構、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機構、場所有實際聯系的股息、紅利等權益性投資收益等。

二、股票投資所得的稅負公平分析

1.在股票投資中,簡單的可分有長期投資(投資)和短期投資(投機)兩種行為。一般而言,前者以獲取股息、紅利為目的,后者則以獲取股票市場上的價差收益為目的。因此,前者是一種真正的投資行為,后者實為一種投機行為。雖然二者都屬于股票投資行為,都是合法行為且均有必要存在的。但前者較后者更需要鼓勵和提倡,而對后者則需有所限制,這樣才能保證股市的健康發(fā)展。

在企業(yè)所得稅中,對于居民企業(yè)投資者,投資股票獲得的市場買賣差價,作為企業(yè)的投資收益,要并入企業(yè)的應稅所得額征收企業(yè)所得稅。對符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅,對不符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規(guī)定補稅(注:對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低于投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)。這樣既避免了重復課稅,又較好地貫徹了鼓勵投資、抑制投機的政策意圖,有利于股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。

而中國個人所得稅制度中,只對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)不課稅。兩個所得稅制度上的不統(tǒng)一,一方面,造成了個人投資者和企業(yè)投資者之間的稅負不公平。另一方面,對于個人投資者而言,鼓勵了投機行為,抑制了投資行為,這樣不利于股市的健康發(fā)展。

2.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,在稅制上存在重疊課稅,客觀上加重了股票股息、紅利所得的稅負。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,來自股份公司的生產經營所得及其他所得。而股份公司取得的這些所得首先必須按照《企業(yè)所得稅法(暫行)》的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅,稅后利潤才能按股分紅(注:股份制企業(yè)的稅后利潤在按股分紅之前,還須依照有關規(guī)定進行調整和分配)。這樣,個人投資者按股分取的股利,是已經承擔了企業(yè)所得稅的,現在再對其征收個人所得稅,在稅制上構成了對同一筆所得的重疊課稅。也就是說,個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,其實際稅負率遠遠高于法定(名義)稅率。假定其他因素不考慮,設個人投資者按股分得的股利為a ,企業(yè)所得稅稅率為25% ,個人所得稅中股利適用稅率為20% ,則其股利所得的實際稅收負擔率為37.5%。

=37%

而納稅人如果購買企業(yè)債券,則只需要按照個人憑借債權所分得的利息繳納20%的個人所得稅,其實際稅負率較購買股票所得股息的實際稅負率要低17.5%(37.5%-20%)。其原因在于股息、紅利在稅制上存在重疊課稅,而債券利息不存在這個問題。

3.對個人投資者投資股票,獲得股息、紅利征收個人所得稅,而對居民企業(yè)投資股票的股息所得稅免稅,同為一個市場中的投資者,卻有著兩種不同的稅收待遇,明顯違背了稅負公平原則。個人投資者投資股票,獲得股息、紅利,無論投資期限長短,均需要按20%繳納個人所得稅;現行企業(yè)所得稅制度,一方面,為了鼓勵企業(yè)對生產經營的直接投資,避免對權益性投資收益重復征收所得稅;另一方面,為了穩(wěn)定股票市場,發(fā)展戰(zhàn)略投資者。對企業(yè)投資股票獲得股息、紅利等權益性投資收益,除居民企業(yè)連續(xù)持有上市公司股票不滿12月的需要按規(guī)定補稅外,均給予免稅。

兩個所得稅制度上的不統(tǒng)一,造成了個人投資者和企業(yè)投資者之間的稅負不公平。上面已述,個人投資者投資股票獲得股息、紅利,其實際所得稅負擔率為37.5%。居民企業(yè)投資者,對符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅。對不符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規(guī)定補稅(對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的,不補不退;對于被投資方稅率低投資方稅率的,按稅率差補稅,實際上就是抵免法)??傊?居民企業(yè)投資者的股息、紅利等權益性投資收益其所得稅負擔率最高也不過25%(現行企業(yè)所得稅稅率25%,小型微利企業(yè)20%,高新技術企業(yè)15%)。在同一市場上,股份公司同股同權、按股分紅之下,所得稅負擔相差大于等于12.5%(37.5%~25%),有違稅收的公平稅負原則和市場經濟的公平競爭原則。

三、統(tǒng)一稅法,公平稅負,促進股票市場健康發(fā)展

據上述分析,我們認為,應本著統(tǒng)一稅法、公平稅負原則,同時促進股票市場健康、穩(wěn)定發(fā)展,進一步改革和完善現行個人所得稅制度。

1.對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅。

對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,第一,有利于實現稅負公平,即個人和企業(yè)投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)都要繳所得稅,解決目前稅制中企業(yè)繳稅個人不交稅的不公平問題。第二,有利于進一步貫徹“高收入者多繳稅,低收入者少繳稅或不繳稅”的立法精神。對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收稅,能起到“多獲利者多交稅”的效果,對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。

對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,有許多人認為會對證券市場的產生巨大沖擊,中國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉讓所得稅,引起軒然大波,股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落,以至臺灣證券管理當局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。

從理論上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,當市場活躍時由于獲利者絕對數量和獲利程度都大大提高,稅收收入將隨之有一個較大的增幅,從而對正日漸升溫的市場起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用,有利于市場理性的維持和平衡發(fā)展的實現;當市場低迷時,獲利者給予數量(通常會)下降,但由于做空機制存在,市場上仍不乏投機獲利者,此時對資本利得進行征稅,在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負擔的作用,有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之,資本利得稅體系及其內在的自發(fā)調節(jié)市場起落的機制有利于市場穩(wěn)健發(fā)展。另一方面,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,相對于中國目前開征的印花稅而言,能更好地體現稅收征管的量能原則和公平原則。因此,我們建議,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅的同時,降低或取消證券交易印花稅,降低交易成本。

從實踐上講,對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅,可能會對市場造成短期不利影響。臺灣事件只是個案,世界上大多數國家,包括美國、澳大利亞、德國、日本、印度在內的很多國家,并沒有因為資本利得稅的征收而發(fā)生股市暴跌,而只是放緩了增速。這個問題有點類似中國1999年恢復對個人銀行存款利息征收個人所得稅的情況。因此我們認為沒有必要過多擔心。

鑒于中國目前資本市場的發(fā)展水平,從保護投資者的積極性出發(fā),對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅,具體操作上可考慮,對長期投資(超過1年的投資)的利得適當降低稅率,給予一定優(yōu)惠,以促進資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。另外,對于個人來說,如果投資損失超過了投資收益,凈損失可以被利用在其他所得稅的減免中,剩余的投資損失還可以歸入下一年繼續(xù)用來計算下一年的資本利得凈值。

2.對個人投資者投資股票獲得股息、紅利所得,實行免稅或抵免制度。一種方法可以比照企業(yè)所得稅,股息在企業(yè)環(huán)節(jié)征收企業(yè)所得稅,對個人投資者獲得的股息、紅利所得免征個人所得稅;另一種方法,股息在企業(yè)環(huán)節(jié)征收企業(yè)所得稅,在股東繳納個人所得稅時予以抵免已繳納的企業(yè)所得稅。兩種方法都有利于吸引個人資本長期留存企業(yè)用于生產發(fā)展;并且避免了股息經濟性重復課稅,也可以保持所有投資人的稅收負擔基本一致。當然第一種方法實施比較簡單,操作方便,但不利于提高公民的納稅意識,也由于免稅范圍較廣,容易造成稅款流失。第二種方法計算比較復雜,征管難度較大一些,但是可以保證個人所得稅正稅,保證其調節(jié)作用的充分發(fā)揮,維護社會安定。從目前情況來看,采取第一種方法比較可行。第一,企業(yè)所得稅和個人所得稅同步,稅負公平;第二,比較符合中國目前稅收征納水平。

參考文獻:

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篇3

[關鍵詞]上市財產保險公司,投資風險,風險基礎資本

一、美國上市財產保險公司的投資概況

目前,世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經濟合作與發(fā)展組織(oecd)把保險公司的資金運用分為五類:即房地產、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式,使得不同的保險公司可以根據自身的特點和需要選擇投資方式,按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。

在投資多樣化的前提下,各國政府為了保證保險資金的安全性,根據本國的實際情況,對各種投資方式設定了嚴格的投資比例,美國在這方面的限制更加嚴格(詳見表1)。

以美國紐約州為例,紐約州保險法規(guī)定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%,房地產投資不得超過10%,海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同,它們對于流動性、收益性和風險承受能力的要求不同,投資結構也不相同。壽險資金由于其長期的特點,以資本市場作為主要的投資領域,股票類資產比重較大;非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如,1995年英國壽險資金46%投資于本國股票,13%投資于外國股票,2%投資于國外債券;非壽險資金投資本國股票為26%,投資外國股票7%,投資國外債券10%,投資本國公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國所有財產保險公司的投資結構情況。債券投資是美國財產保險公司的第一大投資方式,雖然每年投資比例起起伏伏,但一直保持在50%以上,2003年高達66.34%;股票投資為美國財產保險公司的第二大投資方式,投資比例一直高于10%,2000年高達30%;抵押貸款也是重要的投資方式,1992年投資比例達15.6%,但近年來其投資占比一直下滑,2003年降為0.28%;短期投資近年來重要性日益突出,2003年美國財產保險業(yè)的現金及短期投資占比達9.3%;美國財產保險業(yè)的房地產投資占比一直不高,1992年的高峰期不過2.5%,后來占比不斷下降,2003年僅為0.81%。

總的來看,美國財產保險公司投資非常謹慎,2/3的投資資產是債券,其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年~2004年美國財產保險業(yè)債券投資的構成情況。在美國財產保險公司所投資的債券中,短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下,其中短期債券占比最多,并且呈現不斷增加趨勢,2004年估計占比達45.5%左右。

就美國上市財產保險公司而言,其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產保險公司股票投資與房地產投資占比情況。一方面,20家上市財產保險公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年,20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%,2004年僅為8.93%。另一方面,20家上市財產保險公司的房地產投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來,在上述20家上市財產保險公司中,有10家公司基本上未從事過房地產投資。

二、美國上市財產保險公司的投資風險

(一)1995年—2004年美國上市財產保險公司的投資收益及其波動情況

1995年—2004年,美國20家上市財產保險公司總投資額不斷增加,平均增長率達9.62%,2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)??偼顿Y的不斷增加,為財產保險公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅實基礎。

總的看來,由于種種因素,美國財產保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年~2004年美國20家上市財產保險公司平均投資收益率情況。在此,投資收益率二利息和投資收人/投資資產。10年間美國財產保險公司整體收益率波動起伏,最高時曾達到7.51%(1998年),最低時僅為5.53%(2004年)。這說明,美國財產保險公司的投資風險還比較大。

表3是1995年—2004年美國20家上市財產保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產保險公司的投資收益率普遍低于財產保險業(yè)整體水平,各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看,1995年—2004年,美國財產保險業(yè)投資收益率平均值達6.72%,而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平,而其它16家公司都低于這一水平;美國上市財產保險公司收益率偏低的狀況,是與其投資謹慎策略息息相關的。從20家公司的具體情況看,投資收益率均值差別很大,10年均值最高的第一美國(faf)達14.76%,而最低的保羅·旅行者(sta)僅為5.39%。從投資收益波動情況看,20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大,且情況各異。1995年-2004年,20家公司投資收益率波動標準差均值為1.62,大大高于財產保險業(yè)的整體水平(0.66),其中有14家投資收益率波動標準差高于1,有5家公司標準差超過2,第一美國(faf)高達5.63。

(二)美國上市財產保險公司投資風險的成因

1.利率風險

利率風險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風險。利率的上下波動直接影響證券價格,利率上升,證券價格下降;利率下降,證券價格上升。利率風險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風險。美國市場利率一直變動不定,使利率風險成為上市財產保險公司的主要風險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年,美國的短期利率(3月期票據)、中期利率(1年期票據)和長期利率(10年期票據)均呈現下降趨勢,但各年起伏不定,給上市公司的資金運用帶來很大風險。

2.信用風險

信用風險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險主要受證券發(fā)行人的經營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風險是債券面臨的主要風險,而不同債券因為其信用等級不同使其信用風險各異。一般而言,政府債券的信用風險最小,其它依次為金融債券和公司債券,而投資回報率正好相反。美國上市財產保險公司普遍投資謹慎,一般投資于信用級別較高的證券,故信用風險較低。例如,在丘博集團的資產組合中,70%以上的應稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標準普爾公司評級的aa級以上債券;90%以上的免稅債券為aa級以上債券,大約70%的債券為aaa級;只有不足2%的債券低于投資級別,因此丘博集團債券投資的信用風險很小。

3.匯率風險

在國際投資中,由于匯率變化引起投資收益的變化。當投資以外幣所表示的資產時,要承擔匯率變動帶來的風險。以丘博集團為例,2004年底,其財產保險子公司共擁有非美元投資資產約45億美元,這些資產的品質和到期日與國內資產相似,主要以英鎊、加元和歐元計價。當英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時,丘博公司將承擔較大的經濟損失。

4.資產和負債不匹配風險

資產和負債不匹配風險指保險公司在某一時點上資產現金流和負債現金流的不匹配,從而導致保險公司收益損失。保險業(yè)務是一種典型的現金流運作業(yè)務,保險公司是資產和負債的集合體,保險公司的資產和負債不匹配風險,就是某個時點資產的凈現金流小于或大于負債的凈現金流,從而導致保險公司的資產損失。保險公司資產和負債暫時的不匹配,只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務的穩(wěn)定性;而長期的不匹配則會導致保險給付危機,最終導致保險公司破產。

與資產和負債不匹配風險相聯系的是流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產,采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產一般具有完善的二級市場,可以在不降低價格的情況下隨時出售;流動性差的資產由于沒有完善的二級市場,不太容易交易轉讓,要降低價格進行交易,從而造成資產損失。如果出現資產和負債不匹配的情況,財產保險公司為了套取現金而急于拋售手中的資產時,流動性風險就產生了。

5.股票投資風險

美國上市財產保險公司投資股票的比例相對較高,加之股票市場變化原因復雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況??傮w上看,美國股票收益率變化幅度很大,股票投資的系統(tǒng)性風險很高。美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年),而最低時為—20%以下(2002年)。因此,股票投資占比較高的上市財產保險公司往往投資風險較大,投資收益率波動偏大。

三、投資風險對美國上市財產保險公司的影響

(一)投資風險對財產保險公司風險基礎資本的影響很大

風險基礎資本(risk-based capital),是指保險公司要求等于或超過與其可能出現償付無力風險的具體風險特性相適應的最低資本要求的一種制度。在風險基礎資本制度下,將保險公司可能面臨的經營風險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風險構成出發(fā),根據保險公司的規(guī)模和風險狀況,有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務經營所需的最低資本,以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風險基礎資本(或風險基礎資本的百分比)就會受到監(jiān)管行動的約束,如加強監(jiān)控、限制新業(yè)務的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來看,美國風險資本與凈保費的比率在1994年—1998年猛增,其主要原因在于保險公司投資風險的增加(見表4)。1994年—1998年,在美國的保險投資組合中,股票占投資資產總額的比率由17%上升到23%;股票的投資風險占凈保費的百分比由40%上升到62%,大約2/3的風險資本的增加是由于保險公司投資風險的增加引起的。

篇4

引發(fā)散戶股票投資非系統(tǒng)風險的因素有多個方面。不同的散戶投資者投資同一只股票,有的人盈利豐厚,有的人虧損嚴重,這種巨大的差異很大程度上是由于散戶投資者各自不同的心理素質和心理狀態(tài)造成的。其次,很多散戶投資者投資股票的分析方法單一,缺乏基本的宏觀經濟知識,看不懂公司財務報表等基本面信息,僅僅依靠大盤和個股的K線走勢作為投資依據買賣股票,投資理財知識,股票投資的技術的缺乏極大的影響了散戶投資者做出應有的正確的投資決策,反而給散戶投資者帶來額外的損失。

1.自身心理因素

①焦慮心理證券市場充滿不確定性,但是人心卻總是不斷尋求確定性。由于證券市場的波動起伏不可預知,因此投資股票常常需要面對這種不確定性,因而產生令人焦慮的情緒。經歷著焦慮折磨的散戶投資者心理會變得過度緊張和焦慮,進而會妨礙判斷和決定,散戶投資者在焦慮的壓力下做出的決定,每次都可能犯相同的毛病,越是緊張,越難于專心研究判斷各方面的信息。當焦慮超過極限時,散戶投資者不僅難以做出決策,而且會沖動地做出錯誤的決定。然而股市有其自身的內在規(guī)律,過度焦慮的結果只能會給散戶投資者帶來更大的損失。

②直覺心理散戶投資者在做投資決策時,缺乏固定的法則,投資決策在復雜和不確定下做出,直覺扮演著極其重要的角色。但是,散戶投資者不可能收集和綜合所有因素和現象,散戶投資者經常依靠簡單的方法和有限的信息做出投資決策,然后依賴直覺得出投資決策正確的結論。如果散戶投資者遺漏的信息很重要,那么信息上的缺失就會導致投資判斷和決策上的失誤,進而給散戶投資者帶來損失。

③過度自信有一些散戶投資者,特別是有著多年股票投資經歷的散戶投資者在經歷長時間的股票投資歷練后積累下許多特有的股票投資經驗,在做出股票投資決策時,這些散戶投資者總是傾向于過高估計自己的判斷力和決策力,容易忽視客觀情況變化所造成決策失誤的可能性,心理上的過度自信必然導致主觀認識影響客觀的正確判斷,從而導致風險的發(fā)生。

④悲觀心理有些散戶投資者對于股市的趨勢總是保持悲觀的看法,引起這種悲觀心理的原因,有的是性格上的缺陷,有的是因為在股票投資中累遭敗績,投資信心受到打擊,因而對每次的交易都心存恐懼。悲觀心理扭曲了散戶投資者對事物的認識,也降低了他們的能力。他們沒有足夠的信心在較長的時間里持有一支股票。如果他們手中所持的股票下跌,他們便對這支股票失去信心,很可能就錯失了之后反彈或者上漲。

⑤缺乏耐心證券市場波動十分頻繁,這給一些散戶投資者造成一種幻覺,似乎只要迅速投入市場就可以讓人獲利,這是在散戶投資者中普遍存在的快速致富的心理陷阱。由于這種快速致富的心態(tài),散戶投資者很難靜下心來,仔細的考慮和計劃被擱置一旁,取而代之的是沒有耐心和沖動。這種誘惑不可避免地導致這樣的情形:在缺乏耐心的心態(tài)下做出的投資決定,往往會因草率而導致投資失敗。

2.自身知識技能因素

就現有情況來看,許多散戶投資者股票投資的基本概念并不了解,看不懂上市公司的財務報表,對所需信息的收集不完整,進而影響投資決策的正確性。還有一些散戶投資者擁有一些錯誤的觀念,比如他們認為低價股比高價股好,低價股漲幅高于高價股等等。另外,散戶投資者在做出投資決策時使用的投資方法普遍單一,缺乏一套科學系統(tǒng)的投資方法指導,往往借鑒于個人經驗,所使用的風險評測工具可信度也不高,這同樣構成了投資上的風險。

二、散戶股票投資非系統(tǒng)風險控制對策

1.樹立正確的投資理念。

證券分析大師格拉漢姆把市場的報價形象地比喻成一個人。他的特點是情緒波動特別大,在樂觀的時候,常只看到美好的日子,從而報出遠高于其實質價值的價格;一旦情緒低落,他的報價也就相當的低,使價值明顯低估。格拉漢姆用這個比喻充分反映了市場的非理性。對于一般人,投資和投機的區(qū)別并不大,但兩者的深層次區(qū)別卻異常重要。另外,安全性的要求也是投資理念的重要組成部分。概括而言,正確的投資理念是:第一,堅持理性投資;第二,確保本金安全;第三,以實質價值為選股依據。

2.設定合理的投資計劃。

設定合理的投資計劃包括設立合理的收益目標和設立止損。確定合理的收益目標必須先要自我評估,散戶投資者要了解自己對不同收益和所配比的風險持有的態(tài)度,明確自己寧愿接受較低的收益而回避風險,還是追求高收益率而承擔高風險,進而確定合適自己的收益目標。其次是設定止損。證券市場風險莫測,設定止損位,即是做好最壞的打算,萬一發(fā)生風險,止損位可以把虧損控制在可以忍受的幅度之內。

3.培養(yǎng)應有的投資心理素質。

若想成為成功的投資者,必須戰(zhàn)勝貪婪與恐懼,保持平和的心態(tài);必須打破一夜暴富的思想,樹立持續(xù)穩(wěn)定增長的目標;必須克服盲目從眾的心理,建立獨立冷靜思考的習慣;必須少些怨天尤人,多點反躬自省;必須堅持謙虛謹慎,反對驕傲自滿;必須遵守操作規(guī)律,勇于知錯就改;以上便是若想成為一個成功的投資者必須在日常生活中所必備的習慣、素養(yǎng)和心態(tài)。

4.重視知識技能的積累掌握。

篇5

“核心一衛(wèi)星”投資策略:廣發(fā)核心精選基金的投資理念是研究發(fā)現價值,投資實現價值,風險控制維護價值。該基金采用“核心一衛(wèi)星”投資策略。

“核心一衛(wèi)星”投資策略是基金的一種資產配置策略。該策略將股票資產分成兩部分: 部分為“核心資產”,這部分資產通過跟蹤某個目標指數、復制該指數或者精選該指數成份股進行投資,以獲得與目標指數相當或略高于目標指數的收益;另一部分為“衛(wèi)星資產”,這部分資產采取更為主動的投資策略,以獲得超過比較基準的較高回報。

具體而言,廣發(fā)核心精選在滬深300指數成份股及其備選成份股中精選成長性較強、質地優(yōu)良、投資價值高的股票構成“核心股票”,該基金將較長時間的持有核心股票,直到該股票市場價格超過合理價值。一般情況下,該基金持有的“核心股票”的市值不低于該基金股票市值的80%。由于股票價格變動導致“核心股票”市值低于該基金股票市值80%,則該基金在法律法規(guī)要求或約定期限內進行調整。

該基金投資于滬深300指數成份股(包括備選成份股)外的A股市值不超過該基金股票市值的20%,這部分股票為“衛(wèi)星股票”?!靶l(wèi)星股票”采用主題投資方法,力爭通過適度提前把握市場熱點,精選個股,提高基金“衛(wèi)星股票”的投資收益率。

費率水平:廣發(fā)核心精選的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式,申購費率隨認購金額遞減,贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5%(年),托管費為O.25%(年)。

基金經理

許雪梅,9年證券業(yè)從業(yè)經驗曾任廣發(fā)證券發(fā)展研究中心研究員、廣發(fā)基金管理公司研究部副總經理、廣發(fā)基金管理公司研究部總經理,現任廣發(fā)穩(wěn)健增長基金基金經理。

篇6

    1家庭投資理財的方式

    所謂家庭投資理財,就是針對風險進行有效投資,從而達到家庭資產保值增值的目的。當前,各種新興的投資理財工具層出不窮,投資理財品種越來越多樣化。對于普通家庭來說,主要的投資理財方式有以下幾種:

    儲蓄。銀行存款是最傳統(tǒng)、最常用的的投資方式。與其它投資方式比較,存款最大的好處在于增值的穩(wěn)定性和安全性,以及操作的簡單性。儲蓄是適用于所有的家庭的理財方式。

    國債。國債收益介于儲蓄和股票之間,風險小于股票。適合于理財態(tài)度比較保守的家庭。

    股票。在所有的投資工具中,特別是從長期投資的角度看,股票可以說是收益率最高的投資工具之一。但是投資股票,伴隨著高收益的是高風險。對于普通家庭來說,可以用于投資股票的資金數量不足以降低股市的非系統(tǒng)風險。所以,股票投資適用于那些能夠承擔風險,并且具有相關專業(yè)知識的家庭。

    基金?;饘⒈姸嗟纳鐣e散資金募集起來,形成一定規(guī)模的信托資產,交由專門機構的專業(yè)人員按照資產組合原則進行分散投資,取得收益后按出資比例分享收益。與其它投資工具相比,投資基金的優(yōu)勢是專家管理、規(guī)模優(yōu)勢、分散風險、收益可觀。家庭購買投資基金風險小,省時省事,是缺少時間和專業(yè)知識的家庭合適的投資工具。

    房地產。購置房地產是每個家庭十分重大的投資,投資房地產應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產市場變化。同時,房地產可以用作抵押,從銀行取得貸款。從這個角度講,投資房地產不僅能夠保值,若用于抵押貸款,還能獲得一大筆流動資金。

    保險。保險是對投保人的意外損失和經濟保障需要提供經濟補償的一種方法,它不僅是一種事前的準備和事后的補救手段,也是一種投資行為。一旦災害事故發(fā)生或保障需要,可以從保險公司取得經濟補償。保險投資在家庭投資活動中是很必要的。

    期貨。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類,投資期貨風險高,收益大,需要足夠的專業(yè)知識。家庭投資期貨要謹慎行事。

    實物投資。如黃金、藝術品等。黃金在通貨膨脹時是最穩(wěn)定的資產保值手段。藝術品投資方式具有風險小,保值功能強,收益率高的優(yōu)點,但是缺乏流動性,其鑒別需要較強的專業(yè)知識,不具有鑒定能力的家庭慎重投資藝術品。

    2通脹下家庭投資理財的策略

    當面臨通貨膨脹時,投資理財的主要目標,就是對抗通脹,即在保證生活水平不降低的同時,盡可能的分散投資風險,實現家庭資產的保值增值。在通脹下若要保持生活水平不下降,就需要更多的現金,這就要求家庭必須留有機動資金;從保值增值的角度來看,黃金、房產、外匯和股票,這些資產的保證增值能力要強于傳統(tǒng)的儲蓄和國債等低風險低收益的資產。從分散風險的角度看,不要把所有的雞蛋放在一個籃子里,組合投資可以有效降低風險。因此,通脹下家庭的投資理財方式是:持有部分現金,組合投資黃金、房產、外匯和股票。

    2.1投資黃金的可行性分析

    黃金的商品與貨幣的雙重屬性決定了它是一種特殊的投資品,也是民眾對抗通脹的有力武器。通貨膨脹時,投資黃金是家庭最穩(wěn)定的資產保值手段。美元的持續(xù)走軟和全球性通貨膨脹更激發(fā)了人們投資黃金的熱情。目前來看,國際金價已接近歷史高位,但一系列經濟數據及官方機構的預測皆顯示,本次金融危機的影響還沒有結束,如果美國經濟疲軟,那么弱勢美元必將推動進金價上漲。

    當然,黃金投資在我國也面臨著不少風險和挑戰(zhàn)。首先,黃金市場不完善。由于中國黃金投資市場經歷了長達50年的嚴格管制期,長期的市場封閉狀態(tài)使國內黃金市場的相關法律法規(guī)政策成為薄弱環(huán)節(jié),而管理機構和經營機構又缺乏市場化運作的歷史經驗。黃金的存儲、運輸、檢驗、交割等環(huán)節(jié)非常繁瑣,缺乏一個可執(zhí)行的完整體系和標準。其次,人們對黃金投資的認識不足。直到1982年,中國老百姓才被允許合法持有黃金。目前黃金主要作為消費品在市場上流通,黃金投資對于大部分人來說才剛剛開始,流通渠道還很有限,這大大削弱了黃金作為一個投資工具的角色,使得普通家庭投資黃金的知識技巧缺乏。

    最后需要注意的是,除了實物黃金和紙黃金外,家庭投資黃金期貨時需要謹慎。由于目前個人投資者不允許參與到期黃金合約的實物交割,而移倉又會損失一些手續(xù)費,參與者主要是對黃金價格波動進行投機交易,這需要有足夠的風險承受能力和很高的投資技巧,因此,投資黃金期貨并不適用于所有家庭。

    2.2房地產、股票、外匯投資組合方式及具體操作

    組合投資能夠降低風險,除了購買黃金之外,家庭還可以購買一些其他資產,如房產、外匯和股票。不同的投資品種所需的專業(yè)知識也不盡相同,投資方法也很難完全掌握,每一個家庭要根據可以根據經濟能力、實際情況作出不同的選擇、組合和調整。

    目前來說,家庭需要重點關注房地產市場的變動。房地產市場的變動會引起一系列的連鎖反應,使得股市、外匯市場等產生震蕩,從而影響投資者的投資行為。如果房價下跌,就會出現投機者平倉,跟風者套牢,銀行產生大量壞賬,地方財政破產,導致經濟緊縮。在這種情況下,國家可以采取的措施有以下幾種:增加放貸,政府收買銀行壞賬,央行通過增發(fā)貨幣的方式,補貼地方財政。這些措施必然導致流通中的貨幣增加,極有可能引發(fā)通貨膨脹。可以預測的有兩點:第一,政府會用行政和金融手段努力支撐樓市,樓市一旦,地方財政極有可能面臨危險,隨后的挽救計劃,又可能會刺激通貨膨脹。第二,國內熱錢的外逃很難控制。如果外匯儲備迅速減少,那么人民幣的下跌的風險極大。家庭在做組合投資時要考慮到這些因素。

    房地產是每個家庭的剛性重大投資,購置房地產時,應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產市場變化。

    對于已經有住房,但是現金不太多的家庭來說,如果理財態(tài)度比較穩(wěn)健的話,適當的時候換取一些外匯。投資的具體時間的選擇和幣種的選擇,可以相機而行。當房地產價格下跌時購入外匯,看具體匯率選擇合適的幣種,歐元或美元都是不錯的選擇。如果選擇激進的投資方式,那么可以增加股票投資。但是股票投資的風險很大。假如國家繼續(xù)保持較高的貸款和財政開支,通貨膨脹以后,樓市以及股價均會上升,中央會壓制樓市多余的資金進入股市。這個情況下,投資股票的的收益率會非常驚人。但是假如國家為了壓制通脹而采取了緊縮的貨幣政策和財政政策,會對股市產生不利的影響,這種情況下,投資股市可能損失慘重。

    對于沒有自住房的家庭來說,可以考慮買一套房子作為房產投資。戶型最好選擇比較小的,首付盡可能少,貸款竟可能多貸,貸款期限盡量長。家庭中留有相對豐裕的資金。例如兩套房子中,一套的價值是100元,另一套價值為200萬元,那么,盡量選擇價格100萬。假設家庭和個人的可支配資金為40萬元,可以拿出其中的20萬元來支付首付20萬即可,而不要把大部分甚至所有的資金用來繳納首付款,剩下的房款全部向銀行貸款貸款,并且盡可能選擇較長的貸款期限。比如說能貸款30年,決不貸款20年。

    接下來的問題就是如何還款。第一種情況,經濟面臨嚴重的通貨緊縮,銀行利率會迅速上升。在這種情況下,提前還款是合理的還款方式。第二種情況,經濟嚴重的通貨膨脹,如果收入的上漲速度沒有跟上通脹的速度(實際上大多數人工資上漲速度都跟不上通脹的速度),那么當時購房支付首付后,剩下的20萬可支配資金就能夠用于補貼生活,以防萬一。另一方面手中的這一部分機動資金,還可以伺機收購便宜的資產。如果人民幣下跌,這部分資金立刻用于購買美元或者歐元等合適的外匯資產。

    從理財的角度來說,手中持有流動資金是非常重要的。從上面的購房決策來看,盡管向銀行多貸款,會增加利息的負擔。但是,作為靈活機動資金的這20萬,想用同樣的代價是無法從銀行獲得的。換一個角度來看,購買較大的住房,除了支付更多的貨幣及成本,從而造成家庭或個人資金鏈緊張之外,未來還會有一個很大的隱患,就可能會出臺的物業(yè)稅。當物價上漲,而工資水平保持不變,利率上升,加上物業(yè)稅,購買大房子的家庭必然會面臨沉重的財政壓力。

    3通脹下家庭投資理財的基本原則

    第一,保留靈活機動資金。面臨通貨膨脹時,家庭的收入水平可能趕不上通脹速度,這個時候,手邊留有機動資金,就能補貼生活,備不時之需?;蛘呦鄼C而動,選擇合適的投資機會。

篇7

【關鍵詞】農民;股票投資;證券下鄉(xiāng)

一、調研背景

2010年4月,國家證監(jiān)會通過各地證監(jiān)局開展了一項有關“農村地區(qū)證券投資需求及現狀”的調查,專業(yè)人士認為,農村地區(qū)是市場和金融監(jiān)管部門關注的下一塊領地,“證券下鄉(xiāng)”是未來的一個方向。在城鎮(zhèn)化的過程中,農民逐步向新市民轉變,隨著收入的提高、社會保障的完善,使廣大農民增加了財富積累的能力和理財需求,也推動了農村金融格局從單一儲蓄向尋求多種理財方式演變?;谝陨纤伎?,筆者聯系了湖州德清縣雷甸鎮(zhèn)和平村村委會,于2012年8月,深入當地農村基層進行調研。

二、農民股市投資需求現狀調查

(1)調查對象和方法。對象:湖州德清縣雷甸鎮(zhèn)和平村常駐人口,年齡20~50歲,大專及以上學歷占16%,高中及中專學歷占40%,初中及以下約占44%,其中女性約占30%,男性約占70%。方法:采用訪談和發(fā)放調查問卷的形式。(2)調查問卷反饋情況。調查問卷的第一部份是關于農民家庭經濟情況和投資意愿的調查,調查結果匯總如下:一是從調查數據看,當地農民年收入以30000~80000元居多,占48%,而30000元以下只占10%,另有一半左右超過80000元。而家庭年度消費支出占年收入50%以下的約占40%,選擇50%~80%的占40%,選擇80%以上占20%。二是調查發(fā)現90%以上當地農民認為現有投資渠道少,其中有養(yǎng)老金的比例占了80%,可以發(fā)現養(yǎng)老金成了農民其中重要的一項投資渠道。三是當地農民有72%的選擇愿意嘗試股票投資,并且有92%的被調查者曾經購買過股票。四是從調查發(fā)現,當地農民普遍認為股票投資風險很大,占了92%,并且認為買股票是一種賭博的占了84%。五是當地農民普遍認為股票都是一種短線行為(持有不超過三個月),占94%。

三、農民股票投資潛在需求原因分析

(1)收入來源多樣化,閑散資金增多。筆者在雷甸鎮(zhèn)調查時發(fā)現,當地政府堅持多條腿走路的方針:一是積極發(fā)展枇杷這一特色種植業(yè),提升耕地效益;二是通過招商引資大力發(fā)展第三產業(yè),建起了兩個生態(tài)農莊,農莊租用農民的土地經營,使農民獲得了租金收入,同時農莊的建成又提供了上百個就業(yè)崗位,使農民轉變?yōu)椤稗r業(yè)工人”,在家門口就能領到工資;三是鼓勵農民進行自主創(chuàng)業(yè)促進區(qū)域經濟發(fā)展。(2)自身養(yǎng)老,醫(yī)療及女子教育需求。當前我國農村地區(qū)的社會保障依然薄弱,根據走訪,雷甸鎮(zhèn)和平村60歲以上老人的主要生活來源絕大部分為勞動收入和家庭成員供養(yǎng)。再看醫(yī)療方面,德清縣從2004年開始試行新型農村合作醫(yī)療,作為國家首批27個試點縣,德清縣的新農保推行政策一直走在國家前列,但是與城市相比較 ,還是有較大差距:門診報銷僅為25%,住院醫(yī)療費10000元以下報銷比例僅為50%。同時,隨著當地經濟發(fā)展,人們的觀念也發(fā)生了極大的改變,對子女教育越來越重視。子女教育也成為村民家庭的一大開支。綜上所述,社保,醫(yī)療,子女教育的成本,已成為農民最關注的家庭理財問題。這使得農民比城鎮(zhèn)居民對“以錢生錢”的愿望更加強烈,以應對子女教育及自身養(yǎng)老的問題。(3)投資渠道過窄,現有的投資方式不適合農民的實際需要。農民雖然積累了數量可觀的財富,也有“以錢生錢”的強烈愿望,但是他們的思想還比較保守,金融知識也比較欠缺。投資渠道過窄,理財需求得不到滿足。調查顯示,90%的受調查者認為當前的投資渠道太少。大部分農民仍然選擇將閑置資金主要存入銀行。

篇8

[關鍵詞] 股民 股票投資 右側交易法 實戰(zhàn)意義

入世以來,中國股票市場日益向縱深發(fā)展,股民隊伍越來越龐大。在股海淘金中,投資者實戰(zhàn)經驗的積累固然必不可少,但科學的投資方法的運用尤顯得十分重要。目前,分散投資法、攤平成本法:以靜制動操作、三成漲跌法等不少投資方法已為廣大股民熟知并運用,并給股民投資帶來實實在在的收益。本文將探析一種確保投資者降低風險的較為實用的投資方法――右側交易買入法(以下簡稱右側交易法)。

一、右側交易法的緣起及其內涵

依據投資的趨勢分析理論,證券市場上股票價格運行波動的方向即運行趨勢不外乎三種,即上升方向趨勢、下降方向趨勢和水平方向趨勢。由于中國股市目前實行的是做多才能盈利的交易規(guī)則,使得股民更多地是在股票下跌中尋找最低點買入機會以便獲得盈利,從形態(tài)理論來看,多表現為左側交易法,比如在一個V形態(tài)的下跌途中,多半是左面買入,而等待右面上漲時賣出,不少機構投資者也稱道此交易法則。但是,仔細分析,左側交易法就是在下跌途中不斷猜底,并抄底的交易方法。這種方法,在牛市上行趨勢下中途換擋時使用沒有多少風險,可是,在熊市中這種交易法完全不具備操作的安全性,一是因為跌無止境,看似抄底買入仍難免被套;二是短線投機者眾多,買入后的最佳賣點往往稍瞬即逝,很難捕獲,尤其在諸如2008年的股災中用左側交易,股民將遭遇投資收益的“滑鐵盧”。

以上可見,所謂左側交易,也叫逆向交易,其特點是,在價格抵達或者即將抵達某個所謂的重要支撐點或者阻力點的時候就直接逆向入市,而不會等待價格轉勢。在熊市中,這種交易自然難以避免虧損。 因此,不少理性投資者采用了與之對應的右側交易法來進行穩(wěn)健的操作。

所謂右側交易。就是投資者在一只股票真正見底并走出“V型”底,“W底”或“頭肩底”形態(tài)時,在圖形的右側選擇介入以實現盈利目的的一種交易方法。這是一個能持續(xù)戰(zhàn)勝市場的法則。

二、右側交易法的實戰(zhàn)意義

實戰(zhàn)中的右側交易法,主要有以下積極作用:

1.降低投資者股本縮水和虧損的風險。投資者在中國A股市場中,成功的要素取決于選擇何時進場,也就是時間要素第一。在股價上升通道中,在快速揚升前介入都是合適的。然而在熊市,何時進場就顯得十分關鍵,對投資者股本的影響也很大。因為一個熊市的初級階段,普通人根本無法判斷這個熊市到底是“一般熊市”(指數下跌30%)、“大熊市”(指數下跌40%)或“股災”(指數下跌超過60%)。如果是左側交易法,在下跌階段買入,難以先知先覺知道底部在哪里,一旦猜錯,指數繼續(xù)下跌,那么本金就會大大縮水。假設買進的倉位被套牢5%~10%,而這時候底部的確形成,開始翻轉上升,則也要等指數上漲6%~12%才能回本,就是說,賺錢也得等彌補前期的虧損才行??墒?采用右側交易法則不然,因為介入的時候,底部已經探明,因而基本沒有股本縮水和虧損的風險。

2.增進投資者盈利的機會和能力。在股票K線“V型”底,“W底”或“頭肩底”圖形態(tài)右則買入的投資者,根據反轉形態(tài)理論,其形態(tài)頸線突破后的最低理論升幅應該是圖形態(tài)底部到頸線的垂直距離,因此,投資者只要耐心持股不動,就會獲得預期的收益率。

過去幾十年中收益率排名前100名的基金,幾乎都是右側交易法的有效執(zhí)行者。從60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特?林奇的麥哲倫基金,到80年代~90年代歐尼爾的新美國成長基金,成功均來自于右側交易法。

3.右側交易法易于鼓舞投資者信心。右側交易法一般是用在下跌市的尾聲,尤其是熊市的盡頭。漫漫熊途中,由于投資者經歷了一波又一波的股價殺跌,其投資信心遭受巨大的打擊,經歷了從悲觀嘆息、到失望再到絕望的心路歷程,此時采用右側交易法,能讓投資者擺脫恐懼,看到賺錢的契機,這對于恢復長期熊市中投資者的信心自然會起到十分重要的作用。

總之,右側交易就是做趨勢的跟隨者而不是預測者,是一種上佳的投資策略,具有重要的實踐操作意義。

三、運用右側交易法應該注意的問題

右側交易法運用中,應該注意以下問題:

1.右側交易法其運用的前提是股票下跌后探出底部,并且股票K線在底部出現具備右側交易的“W型”等反轉形態(tài)。如果在行情下探到某一價位,股票運行做“W型”等反轉形態(tài)失敗,則右側交易法不宜實施,因為此時股票長期或中期底部并未真正出現還有向下時運行空間。

2.如果真正的底部探明,右側任何時機介入都是可以的,但現實投資中,做底部一般非常復雜與艱難,且反復無常,所以科學的右側交易介入時機必須是W型”等反轉形態(tài)真正確立,其標志是股票價格突破頸線的3%或站上頸線位3個交易日。

3.股票底部走勢做圓弧底形態(tài)一般需要較長時間,因此,右側交易法在這里表現為圓弧底形態(tài)右側任一點位買進應該都能去的投資收益。

4.左側交易并非一無是處,在短期趨勢中,其操作價值不能否認。而右側交易法在中長期趨勢中,更具積極實戰(zhàn)意義。

綜上所述,投資的真諦在于獲利,因此,除了投資風險的防范外,如何選擇更佳的投資方法提高盈利水平顯得十分必要,尤其是在長期熊市下跌市道里,右側交易法實乃是這樣一種較為理想的實戰(zhàn)技法。

參考文獻:

[1]吳曉求:《證券投資學》[M].人民大學出版社,2009.2第三版

[2]鄭忠:《證券投資實務》[M].高等教育出版社,2002.7.第一版

篇9

在BGI的主動投資領域中, “市場中性”策略取得了巨大成功。黎海威開發(fā)的香港、新加坡市場的量化模型正是運用到此類市場中性基金,它們采用的是后來名滿天下的基本面量化投資方法。簡要地說,基本面量化投資即借助一系列基本面因子構建的量化模型篩選股票,以融資融券的方式實現多空對沖,從市場中獲得絕對收益。除此以外,相關模型也運用到指數增強和130/30基金。

在黎海威看來,投資是個概率問題,通過基本面分析,提高找出好股票從而跑贏市場的概率,即贏面。如果挑選的每只股票的贏面在55%,而投資組合由100只這樣的股票構成,整個投資組合戰(zhàn)勝市場的概率就會接近100%。

量化投資的核心在于維持一個穩(wěn)定的贏面,而在比較大的范圍(即投資的寬度)內運用它。挑選出好股票,需要從合適的維度來篩選,比如估值、盈利質量、情緒等等。這些因子都不是隨意挑選的,它們一般有金融理論背景(價值投資、行為金融等)支持, 并結合了當地市場的實際情況。

基本面量化投資并非像人們想象的只是靠跑系統(tǒng)選股和交易,事實上,它的本質是主動投資。這樣的投資方法,關注基本面和市場演變,需要基金經理的經驗、判斷和對市場的理解。黎海威認為,關鍵在對市場黎海威在量化投資的世界里,華人迄今掌管的最成功基金之一是巴克萊亞洲(除日本)市場中性股票投資基金。2012年8月,曾在巴克萊工作時間最長的華人基金經理黎海威,回國進入景順長城基金,擔任景順長城基金的量化及ETF投資總監(jiān)。他即將啟動其在國內的第一個量化投資產品——景順長城滬深300指數增強基金。的理解, 在把量化框架和當地市場的實際情況結合起來,在強調紀律性的前提下, 堅持以量化模型為依托, 不斷地將新出現的現象和發(fā)現的規(guī)律抽象出來,添加到模型中。

與此同時,對于特殊事件,比如數據錯誤、 收購兼并等量化模型無法及時處理的情況, 需要基金經理在投資組合中控制相關風險。更為重要的是,因子的研究和權重的調整要有前瞻性。例如在次貸危機發(fā)生后很長一段時間里,人們對價值股沒有任何興趣,但隨著違約風險逐步降低,價值股在2010年迎來了相當強勁的行情。當時,由黎海威擔任基金經理的亞洲(除日本)市場中性股票投資基金及時調整了價值股權重,獲得很好的業(yè)績。

當然,基本面量化投資有著量化的紀律性,這是業(yè)績穩(wěn)定性的保障。黎海威認為,量化投資的紀律性首先表現在量化研究的嚴謹性上。做量化投資并非像大家想象中的多空對決的精彩,反而有點像做金融的博士論文,整個研究過程從課題的提出到研究、回測都是在嚴密的框架下進行的,是可重復驗證的。

篇10

7月中旬,對于中國金融期貨交易所成立起著關鍵作用的《期貨交易管理條例》已基本修改完成,并已經上報國務院,只待審議通過。隨著《條例》修訂案的審議出臺,中國金融期貨交易所有望在未來1~2個月內正式掛牌。而中國金融期貨交易所掛牌之后,征集結算會員、正式推出股指期貨產品以及交易等事宜都將隨之展開。

雖然我們還很難對股指期貨具體推出的時間做出斷定,也許會在今年年內,也許會等到明年年初,但不管何時,其作為中國金融期貨交易所成立后推出的第一個產品已成既定事實。

目前,我國的股票市場投資洼地效應已經展現,合規(guī)外資大舉入市的條件已經成熟,絕對股價市盈率、市凈率均已具備中長期投資價值,在股權分置改革中市場平均對價基本在10送3左右,其含金量不言而喻。

另外,人民幣升值預期將提升股票投資價值,7月1日中國人民大學的《中國經濟發(fā)展研究報告(2006)》中提到,“十一五”期間,人民幣每年將升值2%~8%。

在這種背景下推出股指期貨,將進一步推動股票上漲,強化股市由熊轉牛的趨勢性走勢,這在歷史上并非沒有依據。

1986年5月香港正式推出恒生指數期貨,當時恒生指數在1000點上下,到1987年10月達到3950點,僅一年五個月的時間,香港恒生指數大漲二倍多。

因此,投資者不妨密切關注股市,尤其是和股指期貨緊密相關的滬深300指標股,選擇其中個股予以建倉,不失為一個選擇。

然而股指期貨的推出,其意義絕不只是在證券市場上將推動股市的單邊上漲,在期貨市場上將增加一個新品種。它對我們期貨行業(yè)而言,是一個里程碑式的事件,將開辟我國期貨行業(yè)發(fā)展的全新格局;而對于投資者來說,它則更多意味著一個全新的投資機會,意味著股票投資將從此有所保障。

這表現在: 第一,股指期貨交易具有巨大的杠桿效應,可極大地增強資金使用的便利性和靈活性,從而使交易機會明顯增多。

第二,股指期貨提供了一個流動性極佳的賣空工具,從而可以使股票投資者達到保值的目的。我國股市的系統(tǒng)風險達到40%,遠高于發(fā)達國家25%的平均水平。2001年以來,我國境內的股市總體價格5年中下跌50%,股票市場中的券商、保險、基金、個人投資者等大都傷痕累累,手中的資本財富很多被攔腰折去。但股指期貨推出后,情況和結果就會截然不同,當跌勢出現,尤其是大跌勢來臨之后,持有大量股票的投資者是不可能全身而退的,而最有效、最便捷的做法就是提前在股指期貨市場賣出相應的股指期貨,用賣出期貨合約的盈利彌補因股價下跌造成的虧損。

第三,借助股票指數期貨,投資者可以直接投資股票指數。在國內股市個股行情始終存在被人為操縱的可能,如果投資者既打算投資股票市場,又要排除那些非市場因素影響,那么股指期貨就是最佳的替代手段。

第四,在股指期貨和股票現貨之間套利將成為極好的低風險投資方法。期貨和現貨價格之間通常存在相對穩(wěn)定的差價關系。一旦期貨和現貨的差價由于某種原因出現了嚴重偏高的情況,則可以賣出期貨指數,同時買進一組股票現貨來模擬現貨指數。只要期貨和現貨的買賣手續(xù)費加上這組股票模擬指數的偏差度低于上述差價的偏離程度,則投資者必定能夠從上述不合理的差價中獲取無風險的套利收益。

之所以具備上述的交易機會,正是因為股指期貨本身具有著價格發(fā)現、套期保值、規(guī)避風險、資產配置等功能,同時在原本隔絕的證券市場和期貨市場之間架起了一座任由投資者穿越的橋梁。