導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資環(huán)境分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】投資環(huán)境資源勞動力市場政治因素

一、投資環(huán)境的概念，變遷及影響因素

投資環(huán)境，顧名思義，是指投資者進(jìn)行生產(chǎn)投資活動所需面對的各種外部因素。從最初的有形投資環(huán)境如交通等到后來的無形環(huán)境如政策法規(guī)等，人類對投資環(huán)境的理解處于不斷的變化之中?，F(xiàn)在看來，影響和決定投資環(huán)境的因素有很多，主要包括以下幾個方面。

（一）社會政治因素。政策優(yōu)惠，環(huán)境安定的地區(qū)，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險小，自然會吸引投資者。市場、經(jīng)濟(jì)因素。市場是否健全、基礎(chǔ)設(shè)施是否完善，都會直接影響投資效益。

（二）資源因素。如礦產(chǎn)蘊(yùn)藏量和開發(fā)水平、利用狀況等。

（三）交通運(yùn)輸通信信息因素。這是投資的循環(huán)和神經(jīng)系統(tǒng)，如交通不便、通訊閉塞，就不能吸引投資者。

（四）資金因素。包括資金的來源、途徑等等。（五）勞動力因素。主要是指勞動力的數(shù)量和素質(zhì)能否適應(yīng)投資者的需要。經(jīng)營管理水平、吸收先進(jìn)技術(shù)的能力、為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)的狀況等其他因素。

二、家鄉(xiāng)投資環(huán)境分析

家鄉(xiāng)簡介

我的家鄉(xiāng)——綿竹市，位于四川盆地西北部，是一個有2000多年歷史的的文化名城，西漢高祖六年（公元前201年）置縣，傳說因當(dāng)?shù)匾擞诜N竹，位于綿水之濱，故名綿竹。綿竹市幅員面積1245平方公里，市境東南靠德陽，西南毗鄰成都，東北與綿陽接壤，西北與茂汶連接。

（二）投資環(huán)境分析

1.資源因素分析。綿竹擁有豐富的自然資源，現(xiàn)已探明的礦產(chǎn)40余種，尤以磷、煤、白云石、石灰石儲量巨大，其磷礦是全國四大磷礦基地之一，以此為基礎(chǔ)，綿竹磷礦開采業(yè)在512地震之前一直在綿竹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位，具有一定投資潛力；綿竹的另外一個資源特點(diǎn)是已開發(fā)和待開發(fā)旅游資源豐富不僅有梨花長廊，九頂山國家地質(zhì)公園、云湖國家森林公園等自然風(fēng)光，同時是四大年畫之一“綿竹年畫”發(fā)源地，縣內(nèi)名勝古跡眾多，擁有千年名剎吉祥寺、金剛道場云悟寺等著名寺院和紫巖書院遺址，回瀾塔等古建筑，最為重要的是，這些潛在旅游資源還沒有被充分開發(fā)，如果政府能在政策上更多的支持，加大宣傳，必將吸引更多投資者的眼球在資源這一方面，綿竹醍比較明顯。

2.勞動力因素分析。多年的工業(yè)發(fā)展為綿竹造就了一大批成熟的工人，可以滿足各類企業(yè)的需要，然而，綿竹在知識型人才資源的儲備方面有所欠缺，政府在這方面的工作做的仍然不夠，或者說缺乏意識，這對投資企業(yè)的類型形成了一定限制。同時教育方面的投入不夠也成為其人才儲備方面的短板，這一點(diǎn)勢必會影響到企業(yè)長遠(yuǎn)的投資考慮。

3.市場、經(jīng)濟(jì)因素分析。綿竹經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，連續(xù)13年躋身全省縣級經(jīng)濟(jì)綜合評價“十強(qiáng)縣”前列，以下摘自鼎言商旅網(wǎng)：（1）綜合經(jīng)濟(jì)全市地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）突破百億大關(guān)，達(dá)到100.1億元，扣除物價因素，增長速度達(dá)到18.10％，創(chuàng)近十年來的歷史新高。人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到20160元……

（2）工業(yè)經(jīng)濟(jì)2005年全市工業(yè)經(jīng)濟(jì)高速增長，全社會工業(yè)總產(chǎn)值完成170億元,全市123家國有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品銷售率達(dá)到97.92%；實(shí)現(xiàn)利潤19.66億元，比上年增長96.04%，實(shí)現(xiàn)利稅總額30.97億元，比上年增長71.73％，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)達(dá)到206.84％……

依托于綿竹多樣的資源基礎(chǔ)，綿竹經(jīng)濟(jì)發(fā)展成功實(shí)現(xiàn)了多元化的模式，各式企業(yè)一起帶動了綿竹經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如亞洲最大的磷酸鹽制造企業(yè)龍莽集團(tuán)，出產(chǎn)四大名酒之一“劍南春酒”的劍南春酒廠等，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造了豐富的社會財富，因此綿竹人擁有充足的購買力，512地震雖然給綿竹造成了很大的損失，但總體上綿竹的物質(zhì)環(huán)境和投資環(huán)境沒有造成全局性的損害。綿竹擁有良好的工業(yè)基礎(chǔ)，震前綿竹已經(jīng)形成了以機(jī)械加工制造業(yè)、磷化工業(yè)、食品飲料業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，地震雖然使全是企業(yè)全面受損，但多年發(fā)展形成的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)格局和良好的工業(yè)基礎(chǔ)仍然存在。三大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在震后就恢復(fù)了生產(chǎn)能力。在整合綿竹現(xiàn)有的劍南春特級工業(yè)園區(qū)、和機(jī)械工業(yè)園的基礎(chǔ)上，綿竹市正在加強(qiáng)開發(fā)區(qū)建設(shè)?？傮w規(guī)劃是22平方公里，新的園區(qū)產(chǎn)業(yè)定位為機(jī)電、食品、生物能源、生物醫(yī)藥等。目前經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的項(xiàng)目已經(jīng)四川省發(fā)改委立項(xiàng)相關(guān)的準(zhǔn)備工作正在有序進(jìn)行。

4.交通因素分析。無論什么地方，便利的交通都將是吸引投資者的重要因素，綿竹交通優(yōu)勢較為明顯，市內(nèi)交通暢通，郵電業(yè)發(fā)達(dá)，綿竹位于成都一小時發(fā)展圈內(nèi)，距成都83公里，有多條高速公路貫通，同時與四川第二大城市綿陽之間同樣交通便利。綿竹交通的不足之處在于由于綿竹市規(guī)本身模不大，相應(yīng)的其交通運(yùn)輸業(yè)規(guī)模偏小。對成都等大城市的交通物流依賴較多。

5.社會政治因素分析。在這一方面綿竹獨(dú)有的政策優(yōu)勢。512汶川大地震之后，綿竹受災(zāi)嚴(yán)重，為了了加快恢復(fù)綿竹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家在災(zāi)后給很多的措施，從稅收減免等方面給予了災(zāi)區(qū)特別優(yōu)惠的扶持。同時，綿竹良好的政務(wù)環(huán)境將為企業(yè)提供行政審批一站式服務(wù)，綠色通道服務(wù)，努力為投資者發(fā)展保駕護(hù)航促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

因此，政策的扶持為投資綿竹帶來了便利，綿竹的投資潛力集中于旅游業(yè)及制造業(yè)，資源型依托型產(chǎn)業(yè)，但是一些基礎(chǔ)設(shè)施，人才儲備等方面的不完善可能會成為約束投資的短板。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：物流園 建設(shè)項(xiàng)目 投資環(huán)境

1、我國物流市場總規(guī)模分析

根據(jù)國際貨幣基金組織2005年的統(tǒng)計，我國當(dāng)年物流成本占GDP的比重為17.9%，對未來10年進(jìn)行預(yù)測：假設(shè)按照2005年我國物流總成本占GDP比例17.9%，每5年物流成本占GDP的比重下降2%，即2010年中國物流成本占GDP比例為15.9%，2015年中國物流成本占GDP比例為13.9%，則2005-2015這十年我國物流成本占GDP比例的算術(shù)平均值約為15.9%；我國第三方物流在物流市場上的比例前五年（2005-2015）按照國際平均數(shù)1/3左右計算，后五年按照1/2計算，則未來十年第三方物流在物流市場上的比例算術(shù)平均值為0.24。

2、物流市場機(jī)會分析

國內(nèi)企業(yè)改革和發(fā)展提供的市場機(jī)會。由于長期以來重生產(chǎn)、輕流通，加上歷史形成的條塊分割與“大而全”、“小而全”等傳統(tǒng)觀念，我國企業(yè)在“物流陷阱”中造成的損失和浪費(fèi)難計其數(shù)。例如，根據(jù)2004年底國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，我國獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存占其全年產(chǎn)品銷售收入的9.6%，如果加上應(yīng)收帳款，兩項(xiàng)資金占用為產(chǎn)品銷售收入的29%。2004年，我國企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.41次。同年，我國產(chǎn)品庫存時間為42天，而發(fā)達(dá)國家平均為20天?？梢娢覈髽I(yè)物流成本壓縮的空間十分可觀，隨著我國企業(yè)對物流成本控制重視程度的不斷提高，在這方面挖掘潛力將為現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展提供巨大的市場機(jī)會?？蛻魧Ψ?wù)的需求水平逐步提高和多樣化趨勢提供的市場機(jī)會。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民物資文化生活水平的提高，顧客對服務(wù)質(zhì)量的期望水平將不斷提高并呈現(xiàn)多樣化趨勢，貨物運(yùn)輸中小批量、多品種、高價值的貨物越來越多。能否向顧客提供門到門的基本運(yùn)輸服務(wù)和其他增值服務(wù)，日益成為衡量客戶服務(wù)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，而這些將為現(xiàn)代物流配送業(yè)帶來蓬勃的發(fā)展機(jī)會

3、消費(fèi)需求分析

物流園區(qū)的建立，將利用高速公路以及國道、省道等四通八達(dá)的公路網(wǎng)絡(luò)，形成兩小時的經(jīng)濟(jì)圈，覆蓋XX、XXXX等十幾個城市，同時還可利用鐵路干線將肉食、奶制品、乳制品、蔬菜、糧食等適宜長途運(yùn)輸?shù)霓r(nóng)副產(chǎn)品運(yùn)往全國各地。這些城市中現(xiàn)有大型超市約780個，年銷售糧油138.3萬噸，蔬菜103.3萬噸，瓜果48萬噸，肉類297萬噸，禽蛋9.8萬噸，年銷售額超過99.2億元。并且近幾年超市農(nóng)副產(chǎn)品銷售量逐年上升，已經(jīng)成為城鎮(zhèn)居民購買農(nóng)產(chǎn)品的重要渠道。大型超市在經(jīng)營過程中迫切需要貨源穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量高、包裝好、運(yùn)送速度快的物流企業(yè)長期供貨。通過調(diào)查了解，各大型超市生鮮產(chǎn)品主要有以下渠道供貨：一是由大的供應(yīng)商供貨，這是大部分超市的供貨模式。由采購員選擇合適的供貨商為超市提供生鮮產(chǎn)品，并簽定一定的供貨合同協(xié)議，明確產(chǎn)品的規(guī)格、等級、質(zhì)量、包裝、價格等；二是超市自采。由于生鮮產(chǎn)品質(zhì)量不易掌握，并且由于品種鮮度、價格變化較快，一些超市采取自采方式；三是產(chǎn)地直供。是由生產(chǎn)大戶直接供應(yīng)給超市生鮮產(chǎn)品，這是最理想的供貨方式，但所占比例很小。目前主要存在以下突出問題：一是缺乏信譽(yù)度高，長期合作的供應(yīng)商；二是所供生鮮產(chǎn)品保鮮、包裝能力差，產(chǎn)品質(zhì)量不好掌握，也沒有保證；三是產(chǎn)銷脫節(jié)，沒有形成鏈條，生鮮產(chǎn)品中的環(huán)節(jié)停滯時間長，成本高。四是生產(chǎn)者基本上是一家一戶，生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)地直供難以實(shí)現(xiàn)。省內(nèi)及周邊省份大中城市超市內(nèi)的農(nóng)副產(chǎn)品同類同期價格存在明顯差別。同類同期農(nóng)副產(chǎn)品省內(nèi)超市價格與周邊省份大中城市超市價格相比平均低16%-20%，其中蔬菜、瓜果類平均低21%-25%，糧油、肉類、禽蛋類平均也低5%-12%，價格差空間很大省內(nèi)及周邊省份大中城市農(nóng)貿(mào)市場農(nóng)副產(chǎn)品同類同期價格相比有明顯差別。糧油、肉類、禽蛋類的價格平均低于周邊省份大中城市農(nóng)貿(mào)市場價格的5%-13%，蔬菜、瓜果類價格平均低于周邊省份大中城市農(nóng)貿(mào)市場價格的15%-20%。同一城市同類同期農(nóng)副產(chǎn)品農(nóng)貿(mào)市場價格與超市價格相比價差更大。糧油、禽蛋、肉類的農(nóng)貿(mào)市場價格低于超市5%-12%，瓜果、蔬菜類農(nóng)貿(mào)市場價格平均低于超市價格20%-80%。糧油、肉禽蛋類平均低12.5%-18%，蔬菜、瓜果類平均低60%-300%。農(nóng)副產(chǎn)品資源無論在產(chǎn)量上，還是在產(chǎn)品價格、質(zhì)量上，都有無可比擬的優(yōu)勢，蘊(yùn)藏著巨大的利潤空間，為農(nóng)副產(chǎn)品物流園區(qū)的建設(shè)奠定了基礎(chǔ)，同時也為入駐園區(qū)的農(nóng)副產(chǎn)品物流配送企業(yè)提供了巨大商機(jī)。中國目前物流企業(yè)在服務(wù)質(zhì)量上有所欠缺，無法滿足市場個性化需求。雖然物流網(wǎng)絡(luò)資源豐富，但利用和管理水平較低，缺乏有效的物流經(jīng)營方式。我國應(yīng)通過采取新型的物流管理模式和技術(shù)手段，改變目前市場混亂的狀況，制定符合中國國情的物流行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)市場的發(fā)展和形勢的變化，利用自身資源整合能力和規(guī)模優(yōu)勢，建成以冷藏中心、配送中心、批發(fā)展示中心為基礎(chǔ)，輔助食品加工中心的區(qū)域性農(nóng)副產(chǎn)品物流中心，力爭成為物流行業(yè)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。

4、物流中心經(jīng)營及管理策略

以冷藏中心為依托，建立批發(fā)展示中心、配送中心和食品加工中心，通過對物流平臺的建設(shè)，整合第三方物流資源，建立第四方物流運(yùn)營模式。利用公司的規(guī)模優(yōu)勢和資源整合能力，迅速取得行業(yè)領(lǐng)先地位。為了提高管理效率，降低運(yùn)營成本，不但要建立完善的服務(wù)體系，還必須采取以下措施：堅(jiān)持品牌經(jīng)營，產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)營和資本經(jīng)營相結(jié)合的系統(tǒng)經(jīng)營模式；企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與員工、供應(yīng)商、經(jīng)營商的目標(biāo)充分結(jié)合，使雙方共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏；建立和完善物流網(wǎng)絡(luò)，對貨物進(jìn)行實(shí)施動態(tài)跟蹤和信息自動處理，及時響應(yīng)客戶需求；組建客戶俱樂部，為公司提供一個穩(wěn)定的客戶群。儲存策略主要是指儲位（Dedicated Location）的指派原則。良好的儲存策略可以減少出入庫移動的距離、縮短作業(yè)時間，甚至能夠充分利用儲存空間，本項(xiàng)目擬采用分類儲放。每一類儲存貨品都有相對固定儲位，貨品不能互相儲位，因此必須規(guī)劃每一項(xiàng)貨品的儲位容量不得小于其可能的最大在庫量。儲區(qū)安排要考慮物品尺寸及重量。采用三點(diǎn)定位原則，方便貨物提取。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：哈薩克斯坦；電力產(chǎn)業(yè)；投資政策

獨(dú)聯(lián)體（CIS）的電力工業(yè)建立在前蘇聯(lián)時期形成的發(fā)展勢頭上，其支柱是互聯(lián)電網(wǎng)，用來構(gòu)成一個功能強(qiáng)大、有效運(yùn)行的聯(lián)合電力系統(tǒng)。前蘇聯(lián)解體后，新成立的國家電力行業(yè)發(fā)生的最主要變化與經(jīng)濟(jì)管理獨(dú)立機(jī)構(gòu)的浮現(xiàn)以及該行業(yè)管理失控和私有化（導(dǎo)致電力設(shè)施的業(yè)主為數(shù)眾多）有關(guān)。

哈薩克斯坦屬中高收入國家，擁有豐富的自然資源和較雄厚的工業(yè)基礎(chǔ)；是世界主要糧食出口國之一，僅次于俄羅斯的獨(dú)聯(lián)體第二大經(jīng)濟(jì)體，也是獨(dú)聯(lián)體內(nèi)發(fā)展最快的國家。為全球發(fā)展中的新興經(jīng)濟(jì)體，亦是全球發(fā)展最快的國家之一。本文針對哈薩克斯坦的電力生產(chǎn)和消費(fèi)情況進(jìn)行投資情況分析。

一、哈薩克斯坦電力生產(chǎn)情況

哈電力生產(chǎn)主要分為北部區(qū)、西部區(qū)和南部區(qū)。北部區(qū)占全國發(fā)電量的79.2%，西部地區(qū)占10.8%，南部地區(qū)占10%。北部地區(qū)發(fā)電量大是因?yàn)槊禾績α控S富，可作為礦山冶金綜合體工業(yè)企業(yè)發(fā)電的主要原料，為高能耗企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造基本條件。

在哈電力系統(tǒng)中火電占據(jù)著優(yōu)勢地位，其中，煤炭發(fā)電占75%，天然氣發(fā)電占10.1%，重油發(fā)電占4.9%，水電只占很小部分。基于哈擁有豐富的煤炭儲量和在電力生產(chǎn)中使用廉價的煤炭資源可為居民提供較低的電價，根據(jù)哈政府2014年的發(fā)電量計劃，中期內(nèi)煤炭發(fā)電站在整個電力生產(chǎn)中仍將占有很高比例。2000-2011年哈發(fā)電量不斷增加，2010年比2000年增加了1.6倍，國內(nèi)生產(chǎn)總值同期增長了8.4倍。由于世界金融危機(jī)對哈經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的消極影響，與2008年相比，2009年哈工業(yè)生產(chǎn)下降，造成用電量減少，發(fā)電量下降了2%。

2009年，哈共進(jìn)口電力19.4億度，金額8030萬元；出口電力21.6億度，金額4070萬元。主要出口國為俄羅斯（占96%）和塔吉克斯坦（占4%）；主要進(jìn)口國為吉爾吉斯斯坦（50.4%0、俄羅斯（38.1%）。

截至2011年，哈統(tǒng)一電力系統(tǒng)擁有40個各種所有制的發(fā)電組織，其中包括70個發(fā)電站，總裝機(jī)容量1.94百瓦，可用容量1.53百瓦。最大的電力生產(chǎn)公司為“薩姆魯克能源”公司，其發(fā)電站占全國總裝機(jī)量的28%。2011年6月，哈“薩姆魯克-卡澤納”國家福利基金會將“?；蛨D斯”1號電站50%的股份交由“薩姆魯克能源”公司委托管理，從而使該公司的發(fā)電能力由3670.9兆瓦增加到7670.9兆瓦，占哈統(tǒng)一電力系統(tǒng)總裝機(jī)容量的近40%，2011年12月9日竣工的馬伊納克水電站入網(wǎng)后這一比例將提高到50%。

哈統(tǒng)一電力系統(tǒng)與俄羅斯和中亞國家的電力系統(tǒng)并網(wǎng)，為開展國家間電力貿(mào)易創(chuàng)造了條件。

二、哈薩克斯坦電力消費(fèi)情況

就用電量來說，哈薩克斯坦北部地區(qū)最大，這里集中了大型的冶金企業(yè)，其次是西部地區(qū)，第三位是南部地區(qū)。目前的用電大戶仍然是工業(yè)，占70%，居民和市政用電量大幅增加，占17%之多，主要是因?yàn)槭姓ㄔO(shè)迅速發(fā)展，居民的實(shí)際收入增加和生活水平有所提高，人均生產(chǎn)總值和人均名義貨幣收入的增加是居民和市政用電量增加的根本因素。與1990年全年相比，農(nóng)村地區(qū)的用電量大幅降低，其原因是大規(guī)模的農(nóng)莊數(shù)量減少、農(nóng)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值的占比下降等。

哈西部和南部為電力短缺地區(qū)，電力緊張狀況通過北部地區(qū)的送電和從中亞共同電網(wǎng)（吉爾吉斯和烏茲別克國家電網(wǎng)）進(jìn)口電力等得到部分緩解，而北部地區(qū)電力供大于求，除向南部供電外，還向俄羅斯出口電力。

三、哈薩克斯坦電力發(fā)展規(guī)劃

哈薩克斯坦的未來發(fā)展發(fā)展規(guī)劃：鼓勵電力產(chǎn)業(yè)投資，加大對現(xiàn)有發(fā)電設(shè)備的現(xiàn)代化改造力度，不斷增加新發(fā)電能力。確定電力開發(fā)項(xiàng)目時，首先考慮南部和西部的電力需求。在電力生產(chǎn)構(gòu)成中，把可再生能源（主要是水電開發(fā)），作為優(yōu)先發(fā)展方向，不斷增加“清潔”能源在電力生產(chǎn)構(gòu)成中的比例，并開始核電、風(fēng)電的可行性論證和試驗(yàn)開發(fā)。

計劃投產(chǎn)的電站包括：馬伊納克水電站、烏拉爾斯克燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電站、巴爾喀什熱電站第一批機(jī)組；現(xiàn)有電站改造：恢復(fù)?；退箞D茲1號燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電站8號發(fā)電機(jī)組、恢復(fù)阿克蘇燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電站2號發(fā)電機(jī)組、沙爾達(dá)林水電站現(xiàn)代化改造。根據(jù)哈國工業(yè)與新技術(shù)部正式公布的2011-2015年電力達(dá)產(chǎn)戰(zhàn)略方案，2015年哈薩克斯坦的發(fā)電量到計劃增加到1035千瓦/時，可再生能源的用電比例增加到1.54%。

參考文獻(xiàn)：

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[關(guān)鍵詞] 投資環(huán)境 評價分析 因子分析法

近年，遼寧經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，外資快速增加?，F(xiàn)在，遼寧經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了更大的發(fā)展條件，而要認(rèn)識和評價遼寧的投資環(huán)境，使投資者更加準(zhǔn)確客觀地了解它的投資環(huán)境，增加投資，對遼寧投資環(huán)境的客觀評價是必不可少的條件。

一、投資環(huán)境評價指標(biāo)體系的建立

為了科學(xué)、客觀、準(zhǔn)確的衡量遼寧投資環(huán)境的狀況，根據(jù)指標(biāo)選取的客觀性、全面性、簡潔性、可比性以及可操作行原則，運(yùn)用主成份分析法進(jìn)行篩選，選擇以下四類9個指標(biāo):（1)反映地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的指標(biāo)：X1地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）；X2人均地區(qū)生產(chǎn)總值(人均GDP)，人均GDP反映了一個地區(qū)居民的富裕程度，在此主要是為了彌補(bǔ)GDP指標(biāo)的不足和缺陷，以便客觀正確的評估；X3居民消費(fèi)水平，反映一個地區(qū)的人民的需求情況；X4社會消費(fèi)品零售總額，反映地區(qū)的市場需求和消費(fèi)規(guī)模；X5進(jìn)出口商品總額，反映了地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力；(2)反映地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的指標(biāo)：X6地區(qū)郵電業(yè)務(wù)總量,反映了地區(qū)的郵政通信業(yè)的建設(shè)和完善情況；（3)反映地區(qū)社會環(huán)境的指標(biāo)：X7每十萬人擁有高等學(xué)校在校人數(shù)，它在很大程度上反映了該地區(qū)的人力資源狀況；(4)反映地區(qū)優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)：X8第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重主要反映了一個地區(qū)的工業(yè)化程度，由于遼寧是我國老工業(yè)所在地，工業(yè)比重較高，為了反映該地區(qū)的工業(yè)情況，選取了該指標(biāo)；X9城市工業(yè)原材料產(chǎn)量，作為老工業(yè)基地的遼寧，原材料工業(yè)多年來一直是其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，它反映了該地區(qū)所具有的優(yōu)勢資源. 有研究表明，影響外商投資的關(guān)鍵因素是地區(qū)優(yōu)勢，良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及高素質(zhì)人才。

二、對各城市投資環(huán)境的方法研究和評價

因子分析法是一種降維、簡化數(shù)據(jù)的方法，主要是對原始的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的處理，標(biāo)準(zhǔn)化后的變量均值為0，方差為1。然后利用主成分分析法求解因子載荷矩陣，判斷是否具有相關(guān)性，對影響遼寧各城市的投資環(huán)境因素進(jìn)行主成分分析，KMO抽樣適度測定值達(dá)到0.718，Bartlett球形檢驗(yàn)的P值為0.000，這些說明選擇的指標(biāo)比較適合進(jìn)行因子分析。根據(jù)特征根大于1的原則，對影響遼寧投資環(huán)境的指標(biāo)提取了能解釋原始變量85%以上信息的公共因子，可以很好的代表原始變量來分析遼寧各地區(qū)的投資環(huán)境情況。然后，將各公共因子得分進(jìn)加權(quán)匯總，利用回歸法估計的因子得分系數(shù)和原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值可以計算各公共因子的得分。最后，利用統(tǒng)計分析軟件SPSS15.0計算出遼寧各城市在2007年各公共因子得分以及綜合得分排序。

三、結(jié)論分析與對策

1.結(jié)論分析

通過對遼寧各城市的投資環(huán)境評價，并根據(jù)綜合因子得分情況，可以將14個城市分為4類，第一類，F(xiàn)>1，大連、沈陽，這類城市為省內(nèi)發(fā)展水平較高的地區(qū)，在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、基礎(chǔ)設(shè)施、人力和環(huán)境資源都具有優(yōu)勢和很好的投資環(huán)境；第二類，0

2.優(yōu)化遼寧省各城市投資環(huán)境的對策

(1)推進(jìn)城市投資環(huán)境創(chuàng)新,加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

近年來，裝備制造業(yè)已超過石化行業(yè)成為遼寧省第一支柱產(chǎn)業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，因此，應(yīng)進(jìn)一步提高裝備制造業(yè)在工業(yè)增加值中的比重，合理選擇優(yōu)勢區(qū)位，深化改革、進(jìn)行新體制、機(jī)制的創(chuàng)新。此外，遼寧各城市要在加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國有企業(yè)改革改組改造，以自主創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，促進(jìn)資源枯竭型城市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展文化、旅游、社區(qū)服務(wù)等需求潛力大的服務(wù)行業(yè)。

(2)積極改善城市的生態(tài)環(huán)境

遼寧城市的空氣質(zhì)量一度很成問題。長期以來形成的“高開采、低利用、高排放”粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的滯后，使得不少城市一度成為北方煤煙型城市的污染典型。對此應(yīng)該推進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和清潔生產(chǎn)，逐步建立資源循環(huán)化、污染物再利用化、資源使用最小化、廢物產(chǎn)生減量化、生產(chǎn)過程無害化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)生態(tài)工業(yè)體系。同時, 加速治理河流水系, 科學(xué)進(jìn)行城市功能區(qū)劃，優(yōu)化區(qū)域布局，增建城市功能區(qū)域綠化隔離體系，特別是鞍山、阜新、撫順、本溪等礦產(chǎn)資源型城市要建設(shè)綠化隔離帶，以解決工業(yè)區(qū)與商業(yè)區(qū)、居住區(qū)、文教區(qū)交錯布局的結(jié)構(gòu)性問題。

(3)關(guān)注民生,突出城市的個性文明

越來越多的投資者開始關(guān)注一個地區(qū)的教育、就業(yè)、養(yǎng)老、醫(yī)療、住房等問題。因此，應(yīng)該積極提高人才素質(zhì)、促進(jìn)就業(yè)和提高居民收入、完善社會保障體系使得百姓更多地享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的優(yōu)惠。同時，逐步建立公共衛(wèi)生和醫(yī)療服務(wù)體系，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上著力保障和改善民生,并突出自己的個性文明、文化。

（4)整體規(guī)劃，城市間互惠互利

遼寧省各城市大力發(fā)展旅游項(xiàng)目以及正在進(jìn)行的沈陽于其周邊城市“經(jīng)濟(jì)同城”項(xiàng)目，城市之間資源共享，互相拉動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的提高，來達(dá)到經(jīng)濟(jì)上的“同城”。

參考文獻(xiàn)：

[1]王曉鋒:東北區(qū)域一體化的戰(zhàn)略擇研究.東北師范大學(xué)

篇5

【關(guān)鍵詞】AHP；會議型酒店；投資環(huán)境；評價研究

1.引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，飯店業(yè)逐漸涌現(xiàn)會議酒店、經(jīng)濟(jì)型賓館、主題飯店等經(jīng)營模式，其中，會議型酒店成為我國飯店客源市場新熱點(diǎn)之一。會議型酒店的客源具有人流量大、消費(fèi)水平高、逗留時間長的特征，能為飯店帶來較為可觀的經(jīng)濟(jì)效益，由此，越來越多的投資者投入會議型酒店。如何客觀地評價和測算各地區(qū)的投資環(huán)境，如何依據(jù)具體的投資環(huán)境進(jìn)行市場定位，是決定會議型酒店投資成功與否的關(guān)鍵所在。迄今為止，較少會議型酒店投資環(huán)境分析方面的研究成果。

2.基于層次分析法（AHP）的會議型酒店投資環(huán)境指標(biāo)體系

會議型酒店是在酒店的客源結(jié)構(gòu)中，以出席、參觀一個或多個會議，展覽或其他活動為主要目的的客源占自己客源的重要份額，并具備一定規(guī)模的會議功能、場所和設(shè)備的商務(wù)酒店。

2.1 評價指標(biāo)的選取原則

會議型酒店的投資環(huán)境是一個完善的系統(tǒng)，包含從內(nèi)到外、從宏觀到微觀的各層面的環(huán)境要素。本文借鑒已有研究成果，確定了會議型飯店投資環(huán)境評價指標(biāo)體系中指標(biāo)的選取原則：（1）相關(guān)性。指標(biāo)的選取應(yīng)與所要研究的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。（2）客觀性。為避免主觀因素對評估的可信度影響，本文盡量采用數(shù)量指標(biāo)，同時，盡量按比較客觀和公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)處理非數(shù)量指標(biāo)。（3）顯著性。指標(biāo)的選取應(yīng)能最大限度地揭示樣本間的差異。（4）全面性。指標(biāo)選取時應(yīng)從多層次、多角度描述和說明產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的優(yōu)劣。（5）無差異性。政治和貨幣穩(wěn)定性、外商的管制程度等因素對會議型酒店投資環(huán)境具有顯著的影響，但這些因素在各省、自治區(qū)、直轄市之間幾乎無差異，因此可忽略。（6）動態(tài)連續(xù)性。指標(biāo)體系需要能夠揭示地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，反映其現(xiàn)狀、潛力以及演變趨勢。產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的改善是一個動態(tài)發(fā)展的過程，指標(biāo)選取時動態(tài)與靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合，運(yùn)用靜態(tài)指標(biāo)反映現(xiàn)狀水平，利用動態(tài)指標(biāo)預(yù)測發(fā)展前景。

2.2 指標(biāo)體系的構(gòu)建

基于上述研究，筆者訪問了8個企業(yè)人士和6個酒店方面的專家學(xué)者，共同探討影響會議型酒店投資的各種環(huán)境因素，建立會議型酒店投資環(huán)境分析的指標(biāo)體系，準(zhǔn)則層包括四個方面（表1顯示17個目標(biāo)層）：（1）基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)（C1-C4）。著重選取了與交通設(shè)施和郵電通訊相關(guān)的指標(biāo)。客（貨）運(yùn)量總計：一定時期內(nèi)，各種運(yùn)輸工具實(shí)際運(yùn)送的旅客（貨物）數(shù)量；旅客周轉(zhuǎn)量：一定時期內(nèi)，由各種運(yùn)輸工具運(yùn)送的旅客數(shù)量與其相應(yīng)運(yùn)輸距離的乘積之和；郵電業(yè)務(wù)總量：郵電企業(yè)為社會提供各類郵電服務(wù)的總數(shù)量。（2）社會環(huán)境指標(biāo)（C5-C8）。主要反映社會穩(wěn)定性和居民的消費(fèi)觀念。從業(yè)人員平均工資指企業(yè)、事業(yè)、機(jī)關(guān)單位的從業(yè)人員在一定時期內(nèi)平均每人所得的貨幣工資額；居民家庭恩格爾系數(shù)是指食物支出金額在消費(fèi)性總支出金額中所占的比例。（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)（C9-C14）。此指標(biāo)系所要反映的主要信息是市場的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并突出考慮第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。（4）行業(yè)環(huán)境指標(biāo)（C15-C17）。主要反映市場競爭和需求情況。因?yàn)楦鞯貐^(qū)大小會議、展覽等方面的信息缺乏具體數(shù)據(jù)，根據(jù)客觀性的指標(biāo)構(gòu)建原則，筆者用接待旅游人數(shù)來代替市場需求方面的信息。

3.運(yùn)用層次分析法對會議型酒店投資環(huán)境進(jìn)行實(shí)證分析

3.1 層次分析法（AHP）簡述

本文選用層次分析法進(jìn)行實(shí)證分析。層次分析法是美國學(xué)者T.L.Saaty于20世紀(jì)70年代提出。其特點(diǎn)是對復(fù)雜決策問題的影響因素、本質(zhì)以及內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深入分析，并構(gòu)建一個層次模型，然后利用有限的定量信息，將人為決策過程數(shù)學(xué)化，因此，多目標(biāo)或無結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問題即可轉(zhuǎn)化為一種簡便的決策方法。具有高度的有效性、可靠性和廣泛的適用性。

層次分析法的基本步驟如下：（1）構(gòu)造比較判斷矩陣；（2）計算單一準(zhǔn)則下元素的相對重要性及一致性驗(yàn)證。根據(jù)判斷矩陣計算對于目標(biāo)元素而言各元素的相對重要性次序的權(quán)值，判斷同層因素的權(quán)數(shù)分配是否合理，要對判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)；（3）層次總排序及一致性驗(yàn)證。

3.2 數(shù)據(jù)統(tǒng)計及獲取

3.3 權(quán)重計算

根據(jù)上述的計算步驟，得到每個個體指標(biāo)在整個指標(biāo)體系中的權(quán)重（結(jié)果見表2）。經(jīng)過一致性檢驗(yàn)，C.R.

對標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)，則得到各個城市的綜合得分（結(jié)果見表3）。

計算結(jié)果得出綜合得分的排名情況是：北京第一；上海第二；天津第三。

4.結(jié)語

結(jié)果表明，本文構(gòu)建的指標(biāo)體系是合理的，能正確、全面地反應(yīng)一個地區(qū)會議型酒店投資環(huán)境的具體情況。投資環(huán)境的具體分析給投資者以直觀的、量化的指導(dǎo)，是投資者進(jìn)行決策的基礎(chǔ)。同時其結(jié)果對于具體地區(qū)來說具有很強(qiáng)的借鑒作用，利于地區(qū)制定針對性措施改善自身的狀況以吸引投資者。

參考文獻(xiàn)

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[3]鄧宏兵.投資環(huán)境綜合評價方法研究[J].華中師范大學(xué)學(xué)報，1999，3：150-154.

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[5]王湘.論旅游地的旅游環(huán)境質(zhì)量評價[J].北京聯(lián)合大學(xué)學(xué)報，2001，2：35-38.

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篇6

[關(guān)鍵詞]投融資體制市場機(jī)制經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、西安投融資體制建設(shè)的現(xiàn)狀和問題

近年來,西安市投融資體制建設(shè)取得很大成效,各級政府已先后成立城建類投融資平臺26個。其中,市級4個(主要包括西安城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、西安市地下鐵道有限責(zé)任公司、西安市城市改造建設(shè)有限公司和西安市投資公司),區(qū)縣級平臺14個、“四區(qū)兩基地一港”8個。在市級投融資平臺的基礎(chǔ)上,西安市各區(qū)縣及“四區(qū)兩基地一港”共組建成立政府融資平臺22個,并已陸續(xù)為本區(qū)縣城建、環(huán)境綜合治理、新農(nóng)村建設(shè)等開展融資工作。截止2009年6月,西安市各融資平臺與開發(fā)銀行簽訂涉及城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境綜合治理、中小企業(yè)貸款、社區(qū)小額貸款等領(lǐng)域的貸款合同78項(xiàng),合同總金額395.91億元,到位資金187.46億元。

西安市各政府融資平臺以政府信用為依托,為城市建設(shè)、公共交通發(fā)展、以及城中村和棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目籌集了大量建設(shè)資金,不僅有效地改善了城市基礎(chǔ)設(shè)施,使西安市城市面貌發(fā)生了巨大的變化,為西安市經(jīng)濟(jì)社會高速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),創(chuàng)造了良好的條件。

1.財政收入規(guī)模較小,財政投入不足

西安市財政收入總量偏小,且增長速度遠(yuǎn)低于城市發(fā)展的投資增速,特別是在前些年國家穩(wěn)健的財政政策取向和宏觀調(diào)控的背景下,上級財政專項(xiàng)撥款和國債等預(yù)算投資所占投資資金比重不斷下降,導(dǎo)致西安財政資金供給相對于投資需求而言面臨較大缺口。目前,西安市財政收入大抵只能保證政府機(jī)關(guān)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),無力向城市建設(shè)發(fā)展投入大量資金,是典型的吃飯財政。2008年,西安市財政收入145.61億元,財政支出226.99億元。理論上講,是入不敷出。這種情況下,財政基本上是無力對城市建設(shè)進(jìn)行大量投資。

2.融資渠道單一,過分依賴銀行投資

從目前各個投融資平臺的運(yùn)作情況看,多數(shù)平臺公司僅僅實(shí)現(xiàn)了銀行貸款的承接功能,而且多是只承接國家開發(fā)銀行的合作貸款,而與國家開發(fā)銀行以外的其他銀行機(jī)構(gòu)的合作不夠多、聯(lián)系不緊密,限制了融資平臺公司功能的進(jìn)一步發(fā)揮。

因此,在以銀行貸款為主的融資背景下,西安市固定資產(chǎn)投資中,平均21%的比例直接來源自銀行貸款,在企業(yè)自籌資金中,間接來源于銀行貸款的比例達(dá)70-80%.總的來看,固定資產(chǎn)投資中直接或間接來源于銀行貸款的比例超過60%。

3.融資平臺規(guī)模小,融資能力較弱

西安市融資平臺數(shù)量較多,但是規(guī)模普遍較小,融資能力較弱,因此融資能力較弱。

4.融資平臺以“融資”為主,“投資”功能和可持續(xù)發(fā)展能力較弱

目前,西安市融資平臺一般主要依托于政府信用,貸款的還款責(zé)任主要由各級政府來負(fù)擔(dān),未來還貸壓力較大,可持續(xù)發(fā)展能力較差。

二、加快西安投融資體制建設(shè)的建議

當(dāng)前,西安市的投融資狀況還處于初級階段。其特征是靠銀行貸款,靠土地盤活,用這種方式轉(zhuǎn)化資產(chǎn),變成投入。這是一個“輸血”的過程,本身很難實(shí)現(xiàn)自我平衡。因此,借鑒建議由以下方面加快西安投融資體制建設(shè)。

1.整合資源,加快專業(yè)性集團(tuán)融資平臺建設(shè)

從目前全國城市投融資平臺的運(yùn)作來看,大體可分為三個層次:一是依靠銀行貸款和土地運(yùn)作搞城市建設(shè),缺乏持續(xù)的資本注入機(jī)制和動態(tài)平衡的債務(wù)償還機(jī)制,被稱為只有輸血功能的平臺,這是最低層次的平臺。二是建立具有引血和輸血功能的兩個機(jī)制和平臺,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目平衡操作,這是屬于第二個層次。三是建立像北京、上海那樣的城投體制和機(jī)制,介入資產(chǎn)經(jīng)營、資本運(yùn)作和上市、并購操作,這個平臺不僅輸血功能,而且還具有引血和造血功能,是具有血液循環(huán)功能的平臺,可成為西安投融資平臺學(xué)習(xí)和借鑒的樣本。

為此,以外地投融資平臺建設(shè)的經(jīng)驗(yàn),對西安市各類資源進(jìn)行整合,通過政府注資、劃撥資產(chǎn)、增值收益返還等增信方式,推動現(xiàn)有的四個市級投融資平臺進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),完善法人治理結(jié)構(gòu),加強(qiáng)現(xiàn)金流建設(shè)和信用建設(shè),形成各有側(cè)重、各具特色的集團(tuán)性融資平臺。要將現(xiàn)有的投融資平臺,打造成為強(qiáng)有力的龍頭企業(yè),使之成為按照市場機(jī)制經(jīng)營資產(chǎn)、運(yùn)作資本、籌集資金的平臺,成為國有資產(chǎn)保值增值、投資融資和項(xiàng)目市場化運(yùn)作的平臺。并且要通過平臺作用的發(fā)揮,不斷提高城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施的承載能力和服務(wù)能力,不斷提高城市的實(shí)力、活力、競爭力。

2.創(chuàng)新機(jī)制,實(shí)現(xiàn)投融資平臺的“造血”功能

首先,要將城市基礎(chǔ)設(shè)施“無償使用”轉(zhuǎn)變?yōu)橛袇^(qū)別的“有償使用”,將城市資產(chǎn)由政府“獨(dú)家管理”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢鲗?dǎo)、市場運(yùn)作”。

其次,要將城市建設(shè)“籌錢開發(fā)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖枇﹂_發(fā)”,實(shí)現(xiàn)投資多元化、運(yùn)營市場化、服務(wù)社會化、發(fā)展產(chǎn)業(yè)化、監(jiān)管法制化。

再次,要改變財政投入方式,積極推行財政資金的撥改投。堅(jiān)持和發(fā)揮政府主導(dǎo)作用,積極搭建平臺、盤活存量、創(chuàng)造環(huán)境,積極將原來直接投入項(xiàng)目轉(zhuǎn)向?yàn)橥度谫Y平臺注入資本金,即撥改投。

3.不斷探索,切實(shí)提高融資工作成效

一方面積極推行融資顧問行、中介顧問制度,引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)利用自身專業(yè)優(yōu)勢,為投融資平臺包裝項(xiàng)目、進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理提供技術(shù)支持;一方面把握好貸款時機(jī),提高資金使用效益,降低企業(yè)融資成本。同時,要積極推進(jìn)多元化融資。融資渠道單一是影響我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一。因此,要在充分利用好銀行信貸資金的基礎(chǔ)上,積極引導(dǎo)有條件的企業(yè)和項(xiàng)目通過試借殼上市、發(fā)行企業(yè)債券等方式,以及商業(yè)信用、留存收益再投資、租賃融資、信托融資、結(jié)匯、出口退稅、風(fēng)險投資、產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)證券化等方式籌集資金,以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)換資產(chǎn)、以市場換資金、以資金換項(xiàng)目、以存量換增量、以政策換投入的市場機(jī)制,加快資源、資產(chǎn)、資金、資本的循環(huán)速度,增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。

參考文獻(xiàn):

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篇7

風(fēng)險投資是投資人將資本投入剛剛成立或者快速成長高科技公司，通過承擔(dān)風(fēng)險來為融資人提供長期資本和增值服務(wù)。數(shù)年后通過上市、并購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。就我國的風(fēng)險投資而言，由于我國的風(fēng)險投資起步較晚，所以在管理和規(guī)范上存在缺陷，由此造成我國的金融市場結(jié)構(gòu)的缺陷和功能的不健全。為了改善這種狀況，我國相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門應(yīng)當(dāng)不斷地通過各種形式來創(chuàng)建適應(yīng)風(fēng)險投資發(fā)展的金融環(huán)境，以改變我國現(xiàn)在的風(fēng)險投資金融環(huán)境狀況。

二、風(fēng)險投資金融環(huán)境作用機(jī)理

1.金融市場在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。發(fā)達(dá)、完善和高效運(yùn)作的金融市場是風(fēng)險投資發(fā)展的基礎(chǔ)。金融市場的作用是為金融交易的雙方提供一個公開、公平和公正交易的場所和機(jī)制。由于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要組織形式是股份制或合伙制，風(fēng)險資本的運(yùn)動貫穿于風(fēng)險投資的整個過程，資金要能夠通暢地進(jìn)出，金融市場則是不可缺少的條件。金融市場在風(fēng)險投資中所起的作用主要表現(xiàn)在:一是風(fēng)險資本的籌措渠道，二是風(fēng)險資本的退出渠道。三是為投資者提供了一種預(yù)期，這種預(yù)期的大小直接影響風(fēng)險投資規(guī)模。可以說，金融市場為創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家、風(fēng)險投資家所提供的這種預(yù)期從根本上改變了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的特征。2.金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。金融機(jī)構(gòu)主要包括銀行、保險公司、投資銀行和各種基金組織等。金融機(jī)構(gòu)的參與極大地增加了風(fēng)險資本的供給，而且從一定程度上決定了風(fēng)險投資的組織形式。近年來，金融機(jī)構(gòu)已成為風(fēng)險資金最主要的供給主體，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資主體多元化、基金多元化、投資方式多樣化等方面做出了重要貢獻(xiàn)。除了為風(fēng)險投資注入大量資本外，一些金融機(jī)構(gòu)還在風(fēng)險投資發(fā)展的其他方面發(fā)揮著重要作用。3.金融監(jiān)管在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。金融監(jiān)管在風(fēng)險投資中的作用在于保護(hù)投資者的利益，維護(hù)風(fēng)險投資的市場秩序，使得各市場參與者有效地參與市場和發(fā)展市場，發(fā)揮市場調(diào)配資源的作用。金融監(jiān)管要求上市公司按期公布財務(wù)報表、重大事項(xiàng)或敏感信息公告、會計標(biāo)準(zhǔn)或披露界限等。信息披露的規(guī)定既符合風(fēng)險投資市場參與主體的風(fēng)險企業(yè)成長性的特點(diǎn)，又鼓勵具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)公司參與到風(fēng)險資本市場上來，發(fā)展壯大了風(fēng)險資本市場。4.金融工具在風(fēng)險投資發(fā)展中的作用。在風(fēng)險投資中，金融工具的有效選擇和使用是決定風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵因素之一。優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證等是風(fēng)險投資中最經(jīng)常使用的金融工具，它們?nèi)诤狭酥苯庸蓹?quán)和間接債券的優(yōu)點(diǎn)，隱含了對風(fēng)險企業(yè)一定的選擇權(quán)。這種混合的金融工具使得風(fēng)險投資家既能減少風(fēng)險企業(yè)發(fā)展中所面臨的不確定性，分散項(xiàng)目的投資風(fēng)險，而且還可以分享企業(yè)價值增值帶來的好處，得到高額的資本回報；同時，金融工具的使用既有利于激勵風(fēng)險投資家，又有利于約束企業(yè)家，有效地解決了由于信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險。

三、我國風(fēng)險投資金融環(huán)境現(xiàn)狀

風(fēng)險投資需要較多的長期資金，在風(fēng)險投資發(fā)達(dá)國家，風(fēng)險投資的資金來源廣闊，主要來自機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金、保險公司、投資銀行、商業(yè)銀行等，此外也有一部分來自個人的投資，是一種以民間資金為基礎(chǔ)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為中介，金融機(jī)構(gòu)為后援，政府間接參與為保障的多層次融資體系。在早期，政府的投入曾是重要的來源，以后政府不再直接投入。個人出資主要來自于民間富裕的民營企業(yè)家，這些資金雖然個體規(guī)模偏小，但數(shù)量大，偏好高風(fēng)險、高回報的行業(yè)，因而也是近年來本土風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)重要的資金來源之一。風(fēng)險投資是周期性的投資，但民間資本投資理念還不成熟，普遍存在著短期利益的要求，雙方存在資金上的差距，如果資金來源不穩(wěn)定，那么這個行業(yè)很難順利的發(fā)展。我國目前風(fēng)險投資運(yùn)作中存在的另一個瓶頸是風(fēng)險資本的退出機(jī)制。從國外經(jīng)驗(yàn)看，風(fēng)險投資價值實(shí)現(xiàn)的主要途徑(也是最佳途徑)是IPO，但是，我國真正實(shí)現(xiàn)IPO退出的風(fēng)險企業(yè)卻為數(shù)不多，其原因主要是我國證券市場還處于較低的發(fā)展水平，在政策法規(guī)等方面根本無法完全與IPO退出機(jī)制實(shí)現(xiàn)對接。由于主板市場要求嚴(yán)格，風(fēng)險企業(yè)一般達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)，要通過主板市場退出可謂困難重重。為了支持風(fēng)險企業(yè)成功上市，目前國際上的通行做法是為這類企業(yè)專門設(shè)置創(chuàng)業(yè)板市場。我國創(chuàng)建的創(chuàng)業(yè)板市場功能之一就是提供較主板市場寬松的上市條件，為中小型企業(yè)融資提供服務(wù)。而目前在發(fā)行上市條件上，我國中小企業(yè)板市場的上市公司必須符合主板市場的要求，即現(xiàn)行的中小企業(yè)板市場并不具備創(chuàng)業(yè)板市場的基本特征與功能。由于中小企業(yè)板市場并不是真正意義的創(chuàng)業(yè)板市場，因此并未給風(fēng)險投資的退出帶來根本性改善。而且現(xiàn)行的中小企業(yè)板仍基本沿襲主板的游戲規(guī)則，僅在無損大局的細(xì)節(jié)上根據(jù)中小企業(yè)的公司特性有所變更，除了降低股本規(guī)模外，中小企業(yè)板在上市資格、審批程序等方面都與主板一致，阻礙了風(fēng)險資本的安全退出，制約了我國風(fēng)險投資快速、健康發(fā)展。另外，現(xiàn)有的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)多是按照上級主管單位實(shí)行分部門管理，各風(fēng)險投資公司和其上級主管部門有著千絲萬縷的聯(lián)系，因而擺脫不了來自政府的行政干預(yù)，難以形成一個獨(dú)立統(tǒng)一的行業(yè)，監(jiān)督也就無法可依，這是造成民間資本處于觀望態(tài)度的重要原因。

四、完善我國風(fēng)險投資金融環(huán)境的建議

1.健全風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的自律管理機(jī)制。在有效的風(fēng)險投資監(jiān)管機(jī)制中各風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)既是被監(jiān)管的對象，也是基礎(chǔ)性監(jiān)管的自律主體。中國人民銀行應(yīng)督促各風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)設(shè)立稽核、審計和監(jiān)察機(jī)構(gòu)，按照中國人民銀行的金融政策，以國家的經(jīng)濟(jì)金融法規(guī)為基礎(chǔ)，以效益性、安全性和流動性為內(nèi)容，加強(qiáng)內(nèi)部控制并建立相應(yīng)的規(guī)章制度，逐步形成一套責(zé)權(quán)分明、平衡制約、規(guī)章健全、運(yùn)作有序的內(nèi)部控制機(jī)制，充分發(fā)揮風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自我約束、自我監(jiān)察、自我糾正的作用，提高其嚴(yán)格遵守金融法規(guī)與秩序的自覺性。2.加強(qiáng)信息披露制度。風(fēng)險投資監(jiān)管的一大重點(diǎn)是要最大限度地改善信息不對稱的狀況，使必要的信息在投資者、金融機(jī)構(gòu)和資金使用者之間傳遞暢通，為此，應(yīng)采取以下主要措施:制定有關(guān)信息披露的法規(guī)，增強(qiáng)信息披露的規(guī)范性和嚴(yán)肅性；建立金融機(jī)構(gòu)的重要信息數(shù)據(jù)庫、指標(biāo)體系檔案庫；加強(qiáng)信用評級和金融咨詢機(jī)構(gòu)的建立和規(guī)范。3.加快產(chǎn)權(quán)交易市場轉(zhuǎn)型。產(chǎn)權(quán)交易市場具有高效率、低門檻、快融資的特點(diǎn)，是風(fēng)險投資實(shí)現(xiàn)收益的一個重要通道，應(yīng)健全我國的產(chǎn)權(quán)交易市場，為風(fēng)險投資股份轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造良好的條件。首先，加快全國性產(chǎn)權(quán)交易市場的建設(shè)。打破產(chǎn)權(quán)交易的地區(qū)封閉，建立統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)、交易標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。其次，完備產(chǎn)權(quán)交易的政策法規(guī)。針對我國參與產(chǎn)權(quán)交易的各利益主體及產(chǎn)權(quán)交易市場的運(yùn)作還缺乏完備的法規(guī)，應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，制定一部適合我國國情的《產(chǎn)權(quán)交易法》。同時，產(chǎn)權(quán)交易市場屬于非公開資本市場(場外交易市場)的范疇，但是目前尚未從法律上明確賦予其通過股權(quán)拆細(xì)交易方式的開展私募股權(quán)融資的功能。為了提高股權(quán)融資的活躍程度和效率，必須賦予產(chǎn)權(quán)交易市場股權(quán)拆細(xì)交易的功能，引入做市商制度，制定嚴(yán)格的保薦人制度和信息披露制度，采取有效的監(jiān)管措施，推動其向規(guī)范化的場外交易市場轉(zhuǎn)型。

五、結(jié)語

篇8

FDI與中國環(huán)境污染的現(xiàn)狀

（一）外商直接投資現(xiàn)狀

2012年，我國資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差，但直接投資依然保持著較大的凈流入。全年，直接投資流入3 079億美元，流出1 168億美元，凈流入1 911億美元，較上年下降17%。

1.世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，來華直接投資下降

自2011年11月以來，中國吸收的外國直接投資（FDI）連續(xù)6 個月出現(xiàn)負(fù)增長，引起各方關(guān)注。2012年，來華直接投資凈流入2535億美元，較上年下降9%（見圖1）；其中，流入2845億美元，流出311億美元，降幅均為9%。從流入情況看，受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動蕩及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，2012年外商來華直接投資新設(shè)及增資流入較上年下降9%。

2.外商直接投資結(jié)構(gòu)性變化，利用外資質(zhì)量提高

隨著中國推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，我國的外國直接投資逐步進(jìn)入一個調(diào)整適應(yīng)期。制造業(yè)作為在外國直接投資最集中的產(chǎn)業(yè)，2001年吸收的投資占全部FDI的比重高達(dá)65.9% ，但2011年則降至44.9%，十年間下降了21個百分點(diǎn)。受外部需求減少、國內(nèi)生產(chǎn)成本上升的影響，2012年制造業(yè)外資流入較上年下降8%（見表1），占非金融部門利用外資總量的比重由46%下降至44%。

數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局。

3.中國仍是最具吸引力的投資目的地

由中國歐盟商會和羅蘭貝格管理公司聯(lián)合的《中國歐盟商會商業(yè)信心調(diào)查2012》顯示，超過半數(shù)參與問卷調(diào)查的企業(yè)認(rèn)為中國市場帶來的收入超過了企業(yè)全球總收入的10%，這個數(shù)據(jù)較2009 年增長了50%。從長期來看，中國作為全球加工制造中心的優(yōu)勢依然存在，吸引FDI的前景看好；而且，中國仍然是未來全球最具潛力和最大的消費(fèi)市場，是最具吸引力的投資目的地。

（二）中國環(huán)境污染的現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國的環(huán)境污染水平隨著FDI逐年攀高的節(jié)奏也呈現(xiàn)了不斷惡化的趨勢，標(biāo)志著中國進(jìn)入了環(huán)境壓力高峰。

在中國的環(huán)境污染中，空氣污染和水污染仍然是最大的問題。近幾年，京津冀、長三角、珠三角地區(qū)多次出現(xiàn)霧霾天氣，且持續(xù)時間久，程度較為嚴(yán)重。監(jiān)測表明，PM2.5是霧霾產(chǎn)生的重要原因。其中有森林火災(zāi)等自然因素，但是工業(yè)廢氣、汽車尾氣等人為因 素是主要原因，它大量排放污染物，加劇了PM2.5的排放，更加重了霾的形成。中國在工業(yè)固體廢物治理上有比較明顯的效果，除個別年份有所上升外，整體上呈下降趨勢。全國工業(yè)固體廢物年產(chǎn)生量達(dá)8.2億噸，綜合利用率約46%。另外，由于中國目前的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)普遍低于發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)，中國仍然是國外工業(yè)廢物“來料加工”的地點(diǎn)，可能會加重中國的自然資源與生態(tài)環(huán)境的破壞。由此可見，粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式使得我們付出了沉重的環(huán)境代價。要想改善空氣與水的質(zhì)量，治理好環(huán)境問題，盡快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，科學(xué)引進(jìn)外資是十分必要的舉措。

外商直接投資的環(huán)境效應(yīng)分析

（一）技術(shù)效應(yīng)

技術(shù)溢出本身是指跨國公司通過對外直接投資內(nèi)部化實(shí)現(xiàn)其技術(shù)轉(zhuǎn)移，即FDI 的技術(shù)溢出效應(yīng)是指這種技術(shù)轉(zhuǎn)讓對東道國的外部經(jīng)濟(jì)影響。

如圖2所示，2009年中國企業(yè)內(nèi)部研發(fā)費(fèi)用的支出較2000年增加了3.95倍；中國企業(yè)技術(shù)吸收費(fèi)用在2000年到 2009 年增長了3.51倍。企業(yè)研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)吸收費(fèi)用支出的增多，反映了外資企業(yè)在中國技術(shù)溢出效果比較明顯。中國企業(yè)使用了外企的環(huán)境友好技術(shù)和有效率的管理技術(shù)，吸收了外資企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)移， 呈現(xiàn)出了技術(shù)效應(yīng)對環(huán)境的正效應(yīng)。

（二）規(guī)模效應(yīng)

規(guī)模效應(yīng)是指 FDI 導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)規(guī)模變化使得生產(chǎn)成本和經(jīng)營費(fèi)用降低所造成的環(huán)境影響。多項(xiàng)有關(guān)環(huán)境庫茲涅茨曲線的研究表明，我國還沒有跨越環(huán)境庫茲涅茨曲線的拐點(diǎn)，也就是說我國FDI 的規(guī)模處于曲線的左側(cè)，規(guī)模的繼續(xù)增加只會加重環(huán)境的污染。

（三） 結(jié)構(gòu)效應(yīng)

結(jié)構(gòu)效應(yīng)是從外商直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布來分析對投資所在地環(huán)境的影響。我國FDI無論在產(chǎn)業(yè)上還是區(qū)域上都比較集中，產(chǎn)業(yè)上主要集中在第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，約有88%的FDI工業(yè)增加值集中在污染密集型產(chǎn)業(yè)，其中有30%是重度污染密集型產(chǎn)業(yè)。區(qū)域上主要集中在我國東部沿海地區(qū)，各地區(qū)的工業(yè)污染排放強(qiáng)度差別較大。

這種引資結(jié)構(gòu)和分布特征使得每個單位的國民生產(chǎn)總值排出的污染量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他同等國民收入的國家，會加劇污染的排放，對我國的環(huán)境產(chǎn)生更多的損害。

對策和建議

改革開放以來，中國在引進(jìn) FDI 方面取得了巨大的突破與進(jìn)展，成為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可或缺的因素與力量，但同時，我們不能忽略 FDI 對我國環(huán)境污染的負(fù)面影響。在可持續(xù)發(fā)展的歷史背景下，我國必須制定嚴(yán)格的環(huán)境準(zhǔn)入制度，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，有選擇地利用外資，實(shí)現(xiàn)內(nèi)資與外資相互補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)FDI和環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，正確引導(dǎo)企業(yè)投資方向

在繼續(xù)擴(kuò)大引進(jìn)外資規(guī)模的同時，要不斷提高外資質(zhì)量，在財政、稅收等方面鼓勵國內(nèi)企業(yè)積極引進(jìn)國外先進(jìn)的技術(shù)，特別是環(huán)保友好型技術(shù)；扶持綠色產(chǎn)品和環(huán)保產(chǎn)業(yè)，盡快形成支撐可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)平臺。

（二）因地制宜改善引資結(jié)構(gòu)，制定可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃

吸收外商直接投資應(yīng)建立在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上。我國既要根據(jù)東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階梯性狀態(tài)及趨勢適當(dāng)調(diào)整地區(qū)引資結(jié)構(gòu)，又要積極引導(dǎo)外商投向第一和第三產(chǎn)業(yè)，以提高農(nóng)業(yè)發(fā)展水平和促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）進(jìn)一步完善環(huán)境保護(hù)法，加大環(huán)保執(zhí)法力度

篇9

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險投資金融法環(huán)境完善

一、風(fēng)險投資的含義

風(fēng)險投資（Venture Capital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會（National Venture Capital Association，NVCA）的定義，風(fēng)險投資是由專業(yè)人員或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)向那些剛剛成立、增長迅速、潛力很大、風(fēng)險也很大的中小型企業(yè)，主要是高科技企業(yè)提供股權(quán)融資并積極參與其管理，以期成功后取得高資本收益的商業(yè)投資行為;經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）的定義為:風(fēng)險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。這樣看來，其實(shí)“風(fēng)險投資”更大程度上是一個經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，而非法律術(shù)語。

簡單地講，風(fēng)險投資就是投資公司尋找有潛力的成長型企業(yè)，投資并擁有這些被投資企業(yè)的股份，并在恰當(dāng)?shù)臅r候增值套現(xiàn)。風(fēng)險投資的投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期（Start-up）的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。風(fēng)險投資是現(xiàn)代高科技項(xiàng)目的孵化器。風(fēng)險投資制度的創(chuàng)立，極大地促進(jìn)了科技產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，促進(jìn)了知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從法律角度分析，風(fēng)險投資并不那么神秘，它實(shí)際上就是一種融資，風(fēng)險投資按照引入階段的不同分公司注冊前引入和公司成立后引入，在法律上看，前者實(shí)際上就是引入一名股東，風(fēng)險投資資金就是其出資。后者涉及的是公司資本的登記變更問題。

二、我國風(fēng)險投資的金融法環(huán)境

一個良好的法律環(huán)境是人們熱心利用資源、創(chuàng)建財富的前提條件。風(fēng)險投資作為一種帶有金融運(yùn)作特點(diǎn)的特殊投資行為，對法律環(huán)境有著更高的要求。由于風(fēng)險投資自身即具有較高的商業(yè)風(fēng)險，所以風(fēng)險投資公司絕不愿意同時面對較高的商業(yè)風(fēng)險和法律風(fēng)險，法律的健全與穩(wěn)定與否是大多數(shù)風(fēng)險投資公司在確定是否投資時考慮的一個主要因素。

風(fēng)險投資涉及的法律法規(guī)極為廣泛，以下主要從金融法方面介紹和分析我國風(fēng)險投資的法律環(huán)境。

1.《證券法》環(huán)境

2005年10月27日我國對《證券法》進(jìn)行了修訂，但此次修訂也主要是針對主板市場進(jìn)行規(guī)范和完善，遺憾的是，二板市場的設(shè)立依然沒有納入《證券法》，而設(shè)立二板市場則是解決風(fēng)險投資出口問題的有效途徑。二板市場與主板市場的最大區(qū)別在于其極強(qiáng)的針對性，主要發(fā)行人為高科技領(lǐng)域內(nèi)運(yùn)作良好、成長性強(qiáng)的高科技企業(yè)，而對企業(yè)規(guī)模和過去的經(jīng)營業(yè)績要求較低。

我國《證券法》第50條規(guī)定：“股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件:（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行;（2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元:（3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上;公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上;（4）公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。這種股票申請上市的條件不符合風(fēng)險投資的客觀規(guī)律，風(fēng)險投資項(xiàng)目公司很難滿足。

西方發(fā)達(dá)國家現(xiàn)在已經(jīng)形成了完善的退出機(jī)制，大致分為四個層次:一是通過股票市場;二是通過二板市場;三是通過柜臺交易市場，如日本、我國臺灣地區(qū)的店頭交易市場;四是地區(qū)性證券市場。而通過二板市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本的退出則是主流形式。如美國的NASDAQ證券市場則是二板市場的典型，素有“高科技企業(yè)搖籃”之稱，培育了美國的一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科、戴爾等，對美國以電腦信息為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及美國近年來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長起到了十分重要的作用。在NASDAQ巨大的示范作用下，世界各大資本市場也開始設(shè)立自己的二板市場。

對于建立我國二板市場一些反對的聲音主要集中在對法律法規(guī)的不完善，上市公司信息披露不完善，監(jiān)管水平等各方面的擔(dān)憂。但這些方面恰恰不是關(guān)系著二板市場建立與否的關(guān)鍵問題。是否建立二板市場的關(guān)鍵是需求，也就是我們是否需要二板市場這樣一個風(fēng)險資本退出機(jī)制，至于建成之后的運(yùn)轉(zhuǎn)問題恰恰可以在建立之后來解決。就如現(xiàn)在我們已有的一板市場問題也非常之多，但是我們不能因此就認(rèn)為建立深圳與上海證券交易所沒有成功。所以只有首先建立起我國自己的二板市場才能在資本市場制度的改革上不斷探索，才能在風(fēng)險投資和對中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新支持上不斷探索。從數(shù)據(jù)上看，到目前我國注冊資金超過1億元的風(fēng)險投資公司已經(jīng)超過了200家，僅2006年上半年，中國的風(fēng)險投資額就達(dá)到7.72億美元，再次創(chuàng)下歷史新高，增幅高達(dá)128%。而私募基金上半年在中國的股權(quán)投資額也高達(dá)55.6億美元。為此，投資公司拓寬風(fēng)險資金的退出渠道也是必要的。

風(fēng)險投資的成功模式應(yīng)該是“科技＋風(fēng)險投資＋創(chuàng)業(yè)板”市場。從現(xiàn)實(shí)情況看，我國尚無為風(fēng)險企業(yè)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，主板市場對上市公司要求較嚴(yán)格，風(fēng)險投資企業(yè)想通過主板市場退出非常困難；選擇海外資本退出，成本過大；而從處理各方面關(guān)系看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出比上市退出要復(fù)雜得多，因?yàn)檫@種方式要涉及原股東之間的關(guān)系，擬退出股東與擬受讓方之間的關(guān)系、擬退出股東與項(xiàng)目公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)之間的關(guān)系等，其中任何一個環(huán)節(jié)受阻都將影響轉(zhuǎn)讓工作。由于缺乏合適的退出方式，造成“風(fēng)險資本風(fēng)險企業(yè)增值（或虧損）風(fēng)險資本退出再投資”的循環(huán)鏈的運(yùn)行不暢，阻礙了風(fēng)險投資的飛速發(fā)展，這也是我國第一家風(fēng)險投資公司――中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司倒閉的主要原因之一。

去年下半年起，我國開始醞釀在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板，旨在為高新技術(shù)企業(yè)提供一個上市條件相對較寬松的直接融資渠道。這說明我國也邁出了設(shè)立二板市場的步伐，但這與國際上的二板市場還有較大差距。今年4月19日，中國證監(jiān)會副主席高西慶說，高新技術(shù)企業(yè)板需要改變提法，稱為二板市場。這不僅僅是一種提法上的改變，這意味著該市場的上市規(guī)則和交易辦法將進(jìn)一步向國際上的“二板市場”靠攏。無論如何，很多方面的法律都還需要配套，比如如何對高科技進(jìn)行評估和確定、如何進(jìn)行股票上市的評審、如何確定交易程序等，這些工作還需要一定的時間。

當(dāng)前，在我國設(shè)立二板市場這方面的著述十分豐富。在此，需要強(qiáng)調(diào)指出，二板市場必須是全流通市場。雖然二板市場不是專為風(fēng)險投資退出而設(shè)立，但它是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)從原有公司退出以便進(jìn)入新一輪高科技項(xiàng)目投資的重要保障?？紤]到風(fēng)險資本通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出投資，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資于企業(yè)所形成的股權(quán)應(yīng)視作公眾股，相應(yīng)地，二板市場中不再有公眾股、國家股和法人股的劃分，而是一個全流通市場。

總之，沒有一個成熟的資本市場就談不上風(fēng)險投資。風(fēng)險投資的一個特點(diǎn)是對高風(fēng)險同時又是高回報的科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，培植成功后將其出售，收回投資，獲得高額回報。如果投進(jìn)去成長了，卻沒有一個退出機(jī)制，風(fēng)險投資公司的資金投入幾個高科技公司后可能就用完了，也就無法形成良性的風(fēng)險資本的循環(huán)和擴(kuò)張，何況風(fēng)險投資并非都成功，當(dāng)風(fēng)險投資公司認(rèn)為項(xiàng)目不成功或有比較利益更好的項(xiàng)目出現(xiàn)時，就更需要能及時退出，否則，風(fēng)險資本就不敢輕易投入。這對國內(nèi)的資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域是一個十分致命的約束，在《證券法》中明確二板市場的設(shè)立意義重大。

2.保險法與商業(yè)銀行法環(huán)境

發(fā)展風(fēng)險投資，沒有巨大的風(fēng)險資金來源和通暢的風(fēng)險資金籌集渠道是不行的。我國目前的風(fēng)險投資資金主要來源于政府，很明顯，政府不應(yīng)該成為風(fēng)險投資的主體。風(fēng)險投資的介入主體應(yīng)是民營企業(yè)為主，通過市場競爭發(fā)展起來。從國際上風(fēng)險投資發(fā)展的成熟經(jīng)驗(yàn)來看，政府主要是制定游戲規(guī)劃，創(chuàng)造寬松的投融資環(huán)境以及制定相關(guān)的優(yōu)惠政策營造引導(dǎo)民間資本進(jìn)入科技風(fēng)險投資業(yè)的環(huán)境，而不是充當(dāng)投資主體。我國為什么會出現(xiàn)投資主體單一的現(xiàn)象呢？一方面是由于我國許多機(jī)構(gòu)對風(fēng)險投資不了解，另一方面是相關(guān)的法律規(guī)定束縛了我國養(yǎng)老基金、保險基金、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。如《保險法》第105條規(guī)定:“保險公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu), 不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的企業(yè)?！??！渡虡I(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。我國的《貸款通則》、《養(yǎng)老基金條例》也有類似的規(guī)定。

基于以上分析，建議構(gòu)造多元化的投資者結(jié)構(gòu)，逐步由政府主導(dǎo)向“民營官助”為主的模式轉(zhuǎn)變。要大力支持大型企業(yè)集團(tuán)及高科技企業(yè)參與風(fēng)險投資，修改《保險法》和《商業(yè)銀行法》等相關(guān)法律法規(guī)，放寬對保險基金、信托投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、捐贈基金等機(jī)構(gòu)投資者介入風(fēng)險資本運(yùn)營的限制，多方面動員民間閑置資金，在擴(kuò)大風(fēng)險投資資金來源的同時，促進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)出資者結(jié)構(gòu)的多元化。在此基礎(chǔ)上，逐步將原有的政府主導(dǎo)型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主的模式向“民營官助”風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主的模式轉(zhuǎn)變。這將有助于確立我國風(fēng)險投資運(yùn)作的市場原則，及在一定程度上規(guī)避行政干預(yù)和“軟預(yù)算約束”問題。

以上主要介紹和分析了我國當(dāng)前風(fēng)險投資的金融法環(huán)境。事實(shí)上，與風(fēng)險投資法律環(huán)境完善聯(lián)系較為緊密的還包括企業(yè)法、知識產(chǎn)權(quán)法及盡快出臺《風(fēng)險投資法》和完善稅收法律法規(guī)等。在此就不再一一敘述了。

三、結(jié)論

發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)離不開風(fēng)險投資，發(fā)展風(fēng)險投資離不開完善的法律環(huán)境。我國的風(fēng)險投資法律制度建設(shè)，雖然起步晚，但發(fā)展很快，已受到我國政府的高度重視和社會各界的廣泛關(guān)注，尤為可喜的是，一些滯后于發(fā)展現(xiàn)狀的法律法規(guī)已經(jīng)得到了修改，甚至有些地方如北京中關(guān)村等地進(jìn)行了大膽地風(fēng)險投資法律制度創(chuàng)新并取得了顯著成績。時代總是在不斷前進(jìn)，事物總是要不斷發(fā)展的。自然，良好的風(fēng)險投資法律環(huán)境也不是一成不變的，沒有固定的模式，必須隨著時代的發(fā)展而發(fā)展。

為了更好地發(fā)揮法律對經(jīng)濟(jì)的保駕護(hù)航作用，建議根據(jù)國外的成熟經(jīng)驗(yàn)和我國的實(shí)際國情，繼續(xù)完善立法，彌補(bǔ)原有法律的漏洞和缺陷，爭取在短時間內(nèi)建立和完善一套風(fēng)險投資的市場機(jī)制和法律制度，以促進(jìn)我國風(fēng)險投資業(yè)的快速健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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篇10

[關(guān)鍵詞] 投資戰(zhàn)略 現(xiàn)金流 宏觀經(jīng)濟(jì)

一、問題的提出

公司投資戰(zhàn)略是指將公司依據(jù)其整體戰(zhàn)略，在對環(huán)境與資源進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，權(quán)衡風(fēng)險與收益，將其擁有或?qū)嶋H控制的經(jīng)濟(jì)資源（現(xiàn)金流）有效地投放與收回，以獲得未來的經(jīng)濟(jì)利益和競爭優(yōu)勢。投資戰(zhàn)略是公司財務(wù)戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是公司合理配置資源，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的關(guān)鍵。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對公司的投資戰(zhàn)略將會產(chǎn)生重大影響。首先宏觀經(jīng)濟(jì)因素將對商業(yè)周期產(chǎn)生影響；其次政府在商業(yè)周期不同階段的經(jīng)濟(jì)政策將會對公司的投融資環(huán)境產(chǎn)生影響。這些影響將給到公司的現(xiàn)金流帶來不確定性。因此，有必要在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動對對公司投資戰(zhàn)略的影響進(jìn)行分析，以確保公司戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。

二、基于現(xiàn)金流的投資戰(zhàn)略

公司的投資戰(zhàn)略主要涉及公司的長期資產(chǎn)，按照是否參與投資的運(yùn)行，投資戰(zhàn)略可以分為直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略。直接投資戰(zhàn)略是指投資者將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或者購買已有企業(yè)的投資戰(zhàn)略。通過直接投資戰(zhàn)略，投資者可以擁有一定數(shù)量的企業(yè)資產(chǎn)及相應(yīng)的所有權(quán)，直接進(jìn)行或參與投資項(xiàng)目的經(jīng)營管理。間接投資戰(zhàn)略是指投資者以其資本購買除現(xiàn)金等價物以外的債券或股票等有價證券，以獲取一定收益的投資戰(zhàn)略。

以往有關(guān)投資的研究主要是從會計指標(biāo)的角度將當(dāng)期公司的固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)項(xiàng)目的變動作為公司當(dāng)期的投資。這樣處理一方面沒有考慮到公司實(shí)際投放于長期投資的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況，另一方面忽略了公司戰(zhàn)略投資行為的另一面，即公司投資戰(zhàn)略的調(diào)整所導(dǎo)致的長期投資的收回。而從現(xiàn)金流角度分析公司的投資戰(zhàn)略則克服了以上缺陷。

在公司環(huán)境劇烈變化的市場經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)金流對于一個企業(yè)的重要性是不言而喻的?，F(xiàn)金流是公司財富的載體，并作為一種有效的管理工具，日漸滲透到企業(yè)的經(jīng)營過程及其分析管理之中，與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)決策、運(yùn)營模式緊密結(jié)合起來?，F(xiàn)金流體現(xiàn)著公司財務(wù)資源和經(jīng)營能力，揭示了公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。此外，現(xiàn)金流還在業(yè)績評價等方面具有會計指標(biāo)無法比擬的優(yōu)點(diǎn)?？梢哉f，公司對現(xiàn)金流的管理體現(xiàn)了公司財務(wù)戰(zhàn)略的意圖，公司現(xiàn)金流的特征揭示了公司財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的結(jié)果。

從公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的角度，公司的投資戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)包括兩個方面，資金的投放和資金的收回。資金的投放是公司實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略的體現(xiàn)，而資金的收回則體現(xiàn)了公司戰(zhàn)略收縮或戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，二者均反映了公司戰(zhàn)略的實(shí)施。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對投資戰(zhàn)略的影響分析

對公司的投資戰(zhàn)略現(xiàn)金流主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動兩個方面。

1.經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，一般分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個階段。經(jīng)濟(jì)的周期性波動對公司投資戰(zhàn)略的制定和實(shí)施產(chǎn)生重大影響。經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)出不同的經(jīng)濟(jì)特征，這就客觀上要求公司采取不同的投資戰(zhàn)略。因此，公司在投資現(xiàn)金流上也表現(xiàn)出較大差異的特征。

繁榮階段，由于可以較為容易地籌集資金，且對未來的經(jīng)營狀況具有較好地預(yù)期，因此會采取擴(kuò)張的投資戰(zhàn)略，如擴(kuò)建廠房、增加設(shè)備等。這一擴(kuò)張性的投資戰(zhàn)略將導(dǎo)致公司的直接投資現(xiàn)金流維持在較高的水平，而間接投資現(xiàn)金流則表現(xiàn)為相對較小的規(guī)模。

衰退階段，企業(yè)由于對未來前景的看淡，籌集資金成本較高，則會采取收縮的投資戰(zhàn)略，可以出售多余設(shè)備，轉(zhuǎn)產(chǎn)、停產(chǎn)，此時公司會減少直接投資現(xiàn)金流出，直接投資現(xiàn)金流入增加。

蕭條階段，企業(yè)一般維持現(xiàn)有規(guī)模，并適當(dāng)考慮一些低風(fēng)險的投資機(jī)會，如出于提高公司現(xiàn)金收益的目的，將現(xiàn)金資產(chǎn)投資于債券股票等長期投資，間接投資現(xiàn)金流增加。

復(fù)蘇階段，公司需要在市場中新的投資機(jī)會進(jìn)行分析，確定未來的投資戰(zhàn)略。此時出于未來不確定性的考慮，公司將轉(zhuǎn)化已有的間接投資，為未來的投資戰(zhàn)略籌集必要的資金。因此，公司間接投資現(xiàn)金流水平逐漸增加。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動。除了周期性變動之外，一些宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性因素，如通貨膨脹、貨幣供應(yīng)量以及利率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的非預(yù)期波動，給公司帶來較大的不確定性，從而影響公司投資戰(zhàn)略的制定和實(shí)施。宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。出于控制公司總體風(fēng)險的考慮，公司會在未來采取措施降低公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并使公司保持較高的財務(wù)靈活性。因此，公司將會減少退出成本高的投資，如專用性較強(qiáng)的固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)的投入，表現(xiàn)出較低水平的直接投資現(xiàn)金流水平。同時，為了減少公司持有現(xiàn)金資產(chǎn)所帶來的機(jī)會成本，公司將資金投向于風(fēng)險較小的，且退出成本較小的間接投資。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性較高的時期，公司投資戰(zhàn)略現(xiàn)金流的特征表現(xiàn)為直接投資現(xiàn)金流下降，而間接投資現(xiàn)金流上升。

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性因素較小的時期，由于公司面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險較小，公司管理者將會減少對間接投資水平，而充分發(fā)揮自己的創(chuàng)造性，根據(jù)公司的自身特征，提高直接投資現(xiàn)金流。此時，各公司的投資戰(zhàn)略現(xiàn)金流特征表現(xiàn)為直接投資現(xiàn)金流出水平較高，且公司之間的差異也較大，而間接投資現(xiàn)金流出水平較低。

參考文獻(xiàn)：