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關(guān)鍵詞：財務(wù)分析體系；凈資產(chǎn)收益率；比較分析

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2014年9月1日

無論是傳統(tǒng)財務(wù)分析體系，還是改進(jìn)財務(wù)分析體系，均把凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)，財務(wù)管理目標(biāo)是股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映股東投入資金獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，提高凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。同時，凈資產(chǎn)收益率也是上市公司再次融資硬性指標(biāo)之一。

一、傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的凈資產(chǎn)收益率分析

傳統(tǒng)財務(wù)分析體系由美國杜邦財務(wù)公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系，又稱杜邦財務(wù)分析體系。它以凈資產(chǎn)收益率為起點，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響。這種財務(wù)分析體系主要利用現(xiàn)行財務(wù)會計報表所提供數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，其核心公式為：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中，凈資產(chǎn)收益率反映投資者投入資本的獲利能力，是財務(wù)分析體系的核心，綜合性最強，其他各項指標(biāo)都圍繞這一核心；銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之間的關(guān)系，用來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平，是利潤表的概括；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余值的比值，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率和全部資產(chǎn)質(zhì)量；權(quán)益乘數(shù)反映總資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，用來分析企業(yè)債務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿，是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，其基本框架如圖1所示。（圖1）

這種財務(wù)分析體系，將企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力分析等有機地納入到一個整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營成果、財務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確評價與判斷。同時，這種自上而下的分析，不僅可以揭示企業(yè)各項指標(biāo)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要指標(biāo)變動的影響因素，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營狀況、提高企業(yè)經(jīng)營效益提供思路。

這種傳統(tǒng)財務(wù)分析體系雖然被廣泛使用，但是也存在某些局限性。

（一）計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配。因為總資產(chǎn)是由債權(quán)人和股東提供的，而凈利潤是專門屬于股東，債權(quán)人提供了資金，沒有相應(yīng)分享收益，兩者不匹配。

（二）沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。為公司提供資產(chǎn)的人包括股東、有息負(fù)債的債權(quán)人和無息負(fù)債的債權(quán)人，要求分享收益的是股東、有息負(fù)債的債權(quán)人，無息負(fù)債的債權(quán)人不要求分享收益，所以負(fù)債的真正成本即利息支出僅僅是有息負(fù)債的成本，用利息支出與有息負(fù)債相除，才是實際的平均利息率。而傳統(tǒng)財務(wù)分析直接用利息支出與全部負(fù)債相除，不能真實反映利息率水平。

（三）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。傳統(tǒng)財務(wù)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動，對于多數(shù)企業(yè)來說，金融活動是籌資活動，籌資活動不會產(chǎn)生凈利潤，而是凈費用（支出），從財務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余，是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，應(yīng)將其從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除，與此相適應(yīng)，金融費用也應(yīng)從經(jīng)營收益中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營收益匹配。

二、管理用財務(wù)分析體系的凈資產(chǎn)收益率分析

為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需要，管理用財務(wù)分析體系已成為現(xiàn)行和今后將推行的一種新型綜合財務(wù)分析方法。這種方法是在現(xiàn)行財務(wù)會計報表基礎(chǔ)上，按經(jīng)營活動和金融活動將資產(chǎn)、負(fù)債、利潤重新分類，其核心公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，這種改進(jìn)財務(wù)分析體系，比傳統(tǒng)財務(wù)分析體系更直接，更清晰地揭示影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的各個因素。

（一）將現(xiàn)行財務(wù)會計報表重新分類

1、將傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整為管理用資產(chǎn)負(fù)債表。傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表是由資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益構(gòu)成，其會計等式為：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，管理用資產(chǎn)負(fù)債表首先按經(jīng)營活動和金融活動將資產(chǎn)劃分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，將負(fù)債劃分為經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債；所有者權(quán)益不分類；其次改變傳統(tǒng)會計等式，其基本等式為：凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈經(jīng)營負(fù)債+所有者權(quán)益。管理用資產(chǎn)負(fù)債表簡表如表1所示。（表1）

其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債，反映企業(yè)經(jīng)營活動所需占用資金；凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)，反映企業(yè)金融活動的凈籌債務(wù)資金；股東權(quán)益反映股東（投資者）提供權(quán)益資金。

2、將傳統(tǒng)利潤表調(diào)整為管理用利潤表。與資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的劃分保持對應(yīng)關(guān)系，將管理用利潤表分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。金融活動的損益是利息費用，利息費用包括借款和其他有息負(fù)債的利息，如果沒有債權(quán)投資利息收入，可以用“財務(wù)費用”作為稅前“利息費用”的估計值。金融活動損益以外損益，全部視為經(jīng)營活動損益。管理用利潤表的基本等式：凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用。管理用利潤表簡表如表2所示。（表2）

（二）影響資產(chǎn)收益率的因素。根據(jù)管理用財務(wù)分析體系核心公式，凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，影響凈資產(chǎn)收益率有三個因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。其中，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是經(jīng)營活動的稅后經(jīng)營利潤與凈經(jīng)營資產(chǎn)之比，反映企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力；稅后利息率是金融活動的稅后利息費用與凈金融負(fù)債之比，反映企業(yè)籌資活動的資金成本；凈財務(wù)杠桿是凈金融負(fù)債與股東權(quán)益之比，表示每1元權(quán)益資本配置的凈金融負(fù)債，反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿效率。管理用財務(wù)分析體系的基本框架如圖2所示。（圖2）

杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，表示企業(yè)借助金融活動借入資金來提高股東收益率。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與稅后利息率的差額，稱為經(jīng)營差異率，表示企業(yè)每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益，償還債權(quán)人稅后利息后剩余部分。經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)，如果經(jīng)營差異率為正值，借款通過企業(yè)經(jīng)營可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息的上限。企業(yè)負(fù)債如果不斷增加，凈財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險就會不斷提高，而企業(yè)只能在一定范圍內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險，所以依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限的。

主要參考文獻(xiàn)：

篇2

【關(guān)鍵詞】財務(wù)分析指標(biāo)；財務(wù)分析方法；財務(wù)分析體系

財務(wù)分析是運用財務(wù)報表數(shù)據(jù)對企業(yè)過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量的一種評價，通過這種評價，可以為財務(wù)決策、計劃和控制提供廣泛的幫助。建立完善的財務(wù)分析體系是評價企業(yè)財務(wù)狀況、衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的內(nèi)在要求；是挖掘市場潛力、改進(jìn)管理工作、實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的基本前提；是合理實施經(jīng)濟預(yù)測和投資決策的重要步驟。沒有一個科學(xué)、完善的財務(wù)分析體系，就無法提供及時、有效、準(zhǔn)確、快捷的財務(wù)信息，也就不可能充分發(fā)揮財務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的作用。因此，建立和完善我國財務(wù)分析體系是當(dāng)前財務(wù)管理改革中的的首要任務(wù)。

一、目前財務(wù)分析體系的現(xiàn)狀

改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和科技水平的不斷提高，市場經(jīng)濟給我國財務(wù)分析工作的改進(jìn)創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，財務(wù)分析工作的改革也取得了巨大的進(jìn)展。但就目前來看，財務(wù)分析體系存在的不足具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

(一)分析指標(biāo)體系的局限性

目前，我國的財務(wù)指標(biāo)體系缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，國有企業(yè)、上市公司和民營企業(yè)各不相同，大都只采用一些行業(yè)性很強的、片面性的分析指標(biāo)，給國家的統(tǒng)一管理和宏觀調(diào)控造成了很大影響。其局限性具體表現(xiàn)在：

1　我國財務(wù)報表分析體系主要由企業(yè)盈利能力指標(biāo)，企業(yè)償債能力指標(biāo)及企業(yè)營運能力指標(biāo)構(gòu)成。而分析方法主要是比率分析法。測量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要是以“會計利潤”為核心的一系列比率，如銷售利潤率、投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率等。由于會計利潤的計算過程存在大量的估算項目，其主觀性、操縱性太大，導(dǎo)致這些收益比率在一定程度上失去可信度。企業(yè)償債能力指標(biāo)由短期和長期償債能力指標(biāo)構(gòu)成。前者由流動比率、速動比率等指標(biāo)構(gòu)成，后者由資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、有形資產(chǎn)負(fù)債率及有形凈值負(fù)債率等指標(biāo)構(gòu)成。這些指標(biāo)雖然在一定程度上可以反映企業(yè)對各類債權(quán)人的還債能力，但它致命的弱點是債務(wù)的償還不是以現(xiàn)金及等價物為保證的。如果上述比率中資產(chǎn)的管理及周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，則計算出的比率不能客觀反映企業(yè)不佳的財務(wù)狀況。營運能力指標(biāo)由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成?？梢哉f，這幾個指標(biāo)緩解了償債能力指標(biāo)存在的一些缺點，但其忽視考察企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的弊端仍未能解決。

而且，流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值，而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營而增加的償債能力。另外，在速動比率指標(biāo)的計算中，假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收賬款的償債能力比存貨的償債能力強。有時實際情況并非如此，因為有些應(yīng)收賬款需要幾年的時間才能收回，有些甚至根本不能收回。

2　絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)被割裂。目前在實踐中，我們常常將絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)割裂開來并過分重視相對指標(biāo)而忽視絕對指標(biāo)。實際上，有些絕對指標(biāo)是非常重要的，例如主營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等指標(biāo)，其中主營業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個企業(yè)的銷售規(guī)模。凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤可以反映該企業(yè)的獲利能力。

3　財務(wù)指標(biāo)沒有反映其內(nèi)容結(jié)構(gòu)。財務(wù)指標(biāo)是由各種數(shù)字表示的，但這些數(shù)字往往只是反映了有關(guān)項目的表面現(xiàn)象，對于數(shù)字背后的真實情況是很難知道的。例如應(yīng)收賬款這一常用指標(biāo)，在報表中告訴我們的只是一個總數(shù)，到底有多少是剛剛發(fā)生的，有多少已經(jīng)逾期，又有多少是難以收回的，企業(yè)以外的人無從知道，而這些對于財務(wù)分析工作的質(zhì)量具有重要影響。

(二)分析數(shù)據(jù)來源的局限性

財務(wù)報表的數(shù)據(jù)是財務(wù)分析資料的主要來源，資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等各種會計報表及其附表和附注是財務(wù)分析的基礎(chǔ)和依據(jù)。目前財務(wù)報表本身具有以下局限性：

1　以歷史成本報告資產(chǎn)、以幣值不變?yōu)榍疤嵊媰r，忽視了技術(shù)水平和供求關(guān)系等因素對資產(chǎn)價值的影響。

2　沒有考慮通貨膨脹和物價變動及其他外部社會經(jīng)濟因素的影響，其數(shù)據(jù)隱含著資產(chǎn)升值或貶值的風(fēng)險。

3　目前我國的會計報表尚未對人力資源內(nèi)容進(jìn)行分析評價，而這些內(nèi)容對決策具有重大的參考價值。

4　由于存在認(rèn)為粉飾利潤的因素，報表所反映的會計信息的真實性和可信度不高。

(三)分析方法的局限性

首先，現(xiàn)行分析體系包含的內(nèi)容缺少反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)；其次，比率分析方法不太適合各企業(yè)之間的比較。要實現(xiàn)企業(yè)之間的比較，報表使用者必須識別不同企業(yè)的會計政策和程序上存在的差異，在比較分析之前還需要對這些差異進(jìn)行調(diào)整。普通的使用者是很難掌握這些差異的，更不用說做出合適的調(diào)整了。最后，必須承認(rèn)，有大量的重要信息未包括在公司的財務(wù)報表內(nèi)。例如，行業(yè)轉(zhuǎn)換、管理層變換、競爭對手的活動、技術(shù)的發(fā)展、政府行為等，這些對于公司的經(jīng)營成敗至關(guān)重要?，F(xiàn)代社會中，這些事件經(jīng)常發(fā)生，這方面的信息必須從財務(wù)報表以外的其他來源進(jìn)行認(rèn)真分析才能得到。

二、對完善財務(wù)分析基本理論的思考

(一)為了保證財務(wù)分析工作的有序進(jìn)行，不斷提高財務(wù)分析報告的可信度。財務(wù)分析工作應(yīng)當(dāng)遵循四個前提假設(shè)　財務(wù)分析工作應(yīng)遵循的四個假設(shè)前提分別是：

1　財務(wù)報告中所反映的會計信息真實可靠。

2　財務(wù)分析主體要合規(guī)合法。這里的財務(wù)分析主體主要是指與企業(yè)主體有關(guān)的、需要分析企業(yè)財務(wù)信息的部門、單位、法人、自然人等。

3　財務(wù)分析的企業(yè)要有比較完善的會計核算程序和內(nèi)部控制制度。

4　財務(wù)分析過程要相對獨立，這樣做是為了避免相關(guān)內(nèi)部人員虛構(gòu)財務(wù)信息、操縱某些指標(biāo)的計算，保證財務(wù)分析報告的真實可靠。

(二)財務(wù)分析的目標(biāo)

不同的財務(wù)分析主體有不同的財務(wù)分析目標(biāo)，不同主體的多元化導(dǎo)致了財務(wù)分析目標(biāo)的多樣性。

1　分析企業(yè)的財務(wù)狀況。了解企業(yè)的資產(chǎn)流動和負(fù)債情況及企業(yè)償還長短期債務(wù)的能力從而評價企業(yè)的財務(wù)狀況和償債風(fēng)險，為有關(guān)債權(quán)人和決策者提供財務(wù)信息。

2　分析企業(yè)的資產(chǎn)管理水平。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源。其管理水平直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟效益，財務(wù)分析可以使經(jīng)營管理者了解企業(yè)資產(chǎn)的管理水平和資金周轉(zhuǎn)情況等相關(guān)信息，為企業(yè)以后的經(jīng)濟預(yù)測和經(jīng)營決策提供依據(jù)。

3　分析企業(yè)的獲利能力。獲取利潤是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標(biāo)，對企業(yè)獲利能力進(jìn)行分析，不僅是投資者關(guān)注的重點，也是評價企業(yè)管理人員業(yè)績的一個主要方面。

4　分析企業(yè)的發(fā)展趨勢。通過對一

些發(fā)展能力指標(biāo)的分析，判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景，為相關(guān)決策者提供理論依據(jù)。

(三)財務(wù)分析方法

通過前面對財務(wù)分析體系的研究不難發(fā)現(xiàn)，財務(wù)分析方法是我國財務(wù)分析體系急需完善的首要方面。

1　嘗試建立一套結(jié)構(gòu)完善、科學(xué)實用的財務(wù)分析方法體系，采取定量分析和定性分析、比較分析和比率分析相結(jié)合的方法，健全和完善我國現(xiàn)有的財務(wù)分析體系。

2　國家應(yīng)當(dāng)嘗試根據(jù)企業(yè)的不同規(guī)模和所有制形式以及不同行業(yè)的特點，規(guī)定采用某種相應(yīng)的分析方法。以便增強財務(wù)分析工作的規(guī)范性和可比性。

(四)財務(wù)分析的研究內(nèi)容

從目前來看，我國財務(wù)分析的內(nèi)容主要是會計報表分析、財務(wù)比率分析和預(yù)算分析。而就筆者的觀點來說，應(yīng)當(dāng)以會計核算資料為主、統(tǒng)計核算資料為輔，并且還要結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)核算資料和經(jīng)濟調(diào)查資料等，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行全面的綜合評析。具體包括以下四個方面的內(nèi)容：

1　企業(yè)償債能力的分析，主要包括資產(chǎn)變現(xiàn)的能力、資產(chǎn)的流動性、企業(yè)舉債規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模的分析以及舉債資金所產(chǎn)生的實際效果分析等。

2　企業(yè)盈利能力的分析，具體包括：(1)企業(yè)利潤的目標(biāo)分析，分析企業(yè)目標(biāo)利潤和同期利潤比較的增減變動情況。(2)企業(yè)利潤的先進(jìn)性分析，分析企業(yè)利潤與同行業(yè)同地區(qū)同規(guī)模企業(yè)比較的情況，找出企業(yè)同兄弟企業(yè)間的差距。(3)企業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)性分析，也就是解剖企業(yè)利潤的構(gòu)成情況，分析各種收八在利潤中所占的份額和各類成本費用的開支情況。(4)企業(yè)利潤的質(zhì)量分析，揭示企業(yè)在完成利潤的同時帶來了多少社會效益。

3　企業(yè)資產(chǎn)管理能力的分析。(1)人力資源營運能力的分析，評價的著眼點主要在于如何充分調(diào)動勞動者的工作積極性和能動性，從而提高經(jīng)濟效率。(2)企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況分析，主要通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)揭示企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的情況。反映企業(yè)銷售質(zhì)量、購貨質(zhì)量、生產(chǎn)水平等。(3)企業(yè)的財務(wù)構(gòu)成狀況分析，揭示企業(yè)資源配置的情況，促進(jìn)企業(yè)改善資源配置。

4　企業(yè)擴張能力分析。分析時，既要看企業(yè)各種資產(chǎn)、資本、利潤的增長情況。也要對企業(yè)的經(jīng)營前景和產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)行預(yù)測分析，找出企業(yè)發(fā)展的著眼點和著力點，并就企業(yè)發(fā)展的前景進(jìn)行經(jīng)濟預(yù)測和財務(wù)論證，充分揭示企業(yè)擴展經(jīng)營中的有利因素和不利因素，引導(dǎo)企業(yè)正確把握發(fā)展方向。

三、對完善現(xiàn)行財務(wù)分析方法的建議

通過分析。我們已經(jīng)很清楚地看到了現(xiàn)行財務(wù)指標(biāo)體系的許多不足和漏洞。針對那些問題，解決的辦法是在現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系中引入現(xiàn)金流量指標(biāo)理念，尤其是在償債能力和盈利能力分析方面。從而使整個財務(wù)指標(biāo)體系更加系統(tǒng)化和完整化。

由于現(xiàn)金流量與會計盈余是不同衡量尺度的變量，所以新的財務(wù)指標(biāo)體系采用傳統(tǒng)指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)兩條線來進(jìn)行設(shè)計，以傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的結(jié)構(gòu)作基礎(chǔ)，并且要以“可比性和實用性相結(jié)合、公開性與保密性相區(qū)別”的專業(yè)化管理原則設(shè)計、完善和發(fā)展我國的財務(wù)分析體系，應(yīng)當(dāng)做到既有創(chuàng)新，又要立足現(xiàn)實。

(一)以一定的形式在財務(wù)報告中對表外項目加以披露

加強對企業(yè)科技含量、文化因素、知識性資產(chǎn)、人力資源等的披露是網(wǎng)絡(luò)信息經(jīng)濟時代的需求，財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)做到量化與質(zhì)化相結(jié)合，突破以往以貨幣對實物資產(chǎn)加以計量的模式，加強對財務(wù)信息質(zhì)的描述。我們可以通過報表附注來對質(zhì)的信息加以披露?？傊?。對這些表外項目盡可能地進(jìn)行披露，可以滿足當(dāng)前信息使用者的需要，同時也應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)信息可否披露。

(二)采取多重選擇的計量模式

公允價值、未來現(xiàn)金流價值等計量模式具有很高的決策相關(guān)性，可以作為我國財務(wù)報告計量模式的一種選擇。值得一提的是，我國已在債務(wù)重組、非貨幣易等具體準(zhǔn)則中運用了公允價值計量模式，并收到很好的效果。因此對財務(wù)報告計量模式的多重選擇可以豐富財務(wù)報告的內(nèi)容。

(三)塑造多樣化的財務(wù)分析模式

信息技術(shù)革命為財務(wù)報告的多樣化發(fā)展提供了技術(shù)支持，我們可以通過傳播媒介來傳輸財務(wù)報告信息，通過圖像表述、文字表述、語言表述等多種形式來豐富財務(wù)報告模式。

(四)鼓勵企業(yè)出具社會經(jīng)濟責(zé)任報告

這樣可以使信息使用者全面了解企業(yè)發(fā)展情況，加強有關(guān)人員對企業(yè)的社會責(zé)任的履行情況的監(jiān)督，加強企業(yè)的責(zé)任意識，使財務(wù)報告更具有社會性。

(五)加強財務(wù)報告的猜測和分析功能。使報告的歷史性與超前性相統(tǒng)一

對于信息使用者而言，在經(jīng)濟環(huán)境劇烈變化的條件下，他們很難直接用過去的報告來推測企業(yè)的未來。因此，能反映企業(yè)未來前景的報告是信息使用者所急需的，而財務(wù)報告加強其猜測性也才能真正體現(xiàn)其立足過去、放眼未來的功能。

四、分析工作中應(yīng)注意的幾個問題

(一)分析方法的選擇

在分析方法的選擇上，要特別注意各種分析方法的綜合運用，如定量分析和定性分析相結(jié)合、總量分析與個體分析相結(jié)合、靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合。以便相互之間可以取長補短，發(fā)揮財務(wù)分析的總體功能效應(yīng)。

(二)分析指標(biāo)的設(shè)置

在具體分析指標(biāo)的選擇上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其自身需要設(shè)置和選擇一些適合本企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營決策需要的、有助于揭示各種深層次財務(wù)信息的、具有較強可比性的分析指標(biāo)。另外，還要考慮到通貨膨脹和季節(jié)性因素等外部環(huán)境的影響。并且要將資金的時間價值概念有機地納入分析過程當(dāng)中。

(三)分析指標(biāo)的計算和評價

在計算和分析各項指標(biāo)時，不能僅憑簡單的一項或幾項指標(biāo)就草率地下結(jié)論，要特別注意三個問題：

1　了解指標(biāo)生成的運算過程。會計電算化實現(xiàn)以后，好多財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)都是由計算機自動生成的，許多指標(biāo)的計算過程經(jīng)常被忽略。若指標(biāo)波動幅度較大，變化異常，就很有必要理解它的計算過程，追查其原因。

2　進(jìn)行對比的各個時期的指標(biāo)在計算口徑上必須一致。如計算存貨周轉(zhuǎn)率時，不同時期或不同企業(yè)存貨計價方法的口徑要一致，分子主營業(yè)務(wù)成本與分母平均存貨在時間上要具有對應(yīng)性，否則就無法進(jìn)行比較。

3　剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析依據(jù)的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。如企業(yè)決算報表年終審計后，往往要調(diào)整年初或本期數(shù)。若調(diào)整數(shù)字涉及若干年度，分析時就應(yīng)剔除上年度以前的影響數(shù)。只有這樣，指標(biāo)才能反映出企業(yè)本年和上年的財務(wù)和經(jīng)營狀況的實際情況。

4　適當(dāng)?shù)剡\用簡化形式。如平均資產(chǎn)總額的確定，若資金占用波動不大，就可用期初期末的算術(shù)平均值，不必使用更詳盡的計算資料。

(四)分析標(biāo)準(zhǔn)的選取

篇3

隨著全球經(jīng)濟的不斷發(fā)展，會計工作在經(jīng)濟建設(shè)中的作用逐漸凸顯，加強會計工作的職能要求，為會計體系的構(gòu)建注入時代的特征，能夠有效的保證會計工作的作用，因此，本文通過分析了會計職能的轉(zhuǎn)變、財務(wù)報告性質(zhì)的變化以及財務(wù)報告體系的重構(gòu)，旨在為我國會計工作的發(fā)展提出一些建議。

關(guān)鍵詞:

會計職能；財務(wù)報告性質(zhì)；財務(wù)報告體系；重構(gòu)

會計的職能是依照于人的需求而定的，財務(wù)報告不僅要反映出資產(chǎn)的狀況，同時還要有效的分析市場環(huán)境，為經(jīng)濟主體提供準(zhǔn)確、可靠的決策依據(jù)，隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，只有保證會計工作的適應(yīng)性，才能達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的目的。

一、會計職能的轉(zhuǎn)變

職能是指事物在社會關(guān)系中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮出的作用，會計職能就是指會計工作在經(jīng)濟發(fā)生過程中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的作用，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對于會計職能的研究也逐漸深入，才能使得會計職能致力于市場經(jīng)濟的發(fā)展，一般來說會計職能包括兩個部分，一是會計核算，二是會計監(jiān)督。會計核算是運用會計計算方法，確定并分析財務(wù)數(shù)據(jù)，同時制定相應(yīng)的財務(wù)報告等工作，而會計監(jiān)督是指要保證會計數(shù)據(jù)來源的真實性，缺乏會計核算的合法性，同時要保證財務(wù)報告的合理性。盡管會計工作是市場不斷發(fā)展下的產(chǎn)物，但是對于會計職能卻是由人根據(jù)市場環(huán)境的變化，對于金融體系的不斷研究而產(chǎn)生的，會計的職能依照于人需求的變化而變化，這使得對于會計職能的最終標(biāo)準(zhǔn)難以達(dá)成統(tǒng)一，因為人總是寄希望于理論研究實現(xiàn)對于實踐的完全操縱。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，放眼于全球經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀，穩(wěn)定是現(xiàn)階段金融發(fā)展的主要特征以及最高期望，我國也逐漸放慢了經(jīng)濟增長的速度，以達(dá)到經(jīng)濟穩(wěn)定的目的，同時市場環(huán)境過于復(fù)雜，金融危機對于國家的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響，因此，隨著人類需求的不斷加大，會計職能也在逐漸的轉(zhuǎn)變，不僅要準(zhǔn)確的反映出當(dāng)前市場環(huán)境的風(fēng)險，同時還要建立相應(yīng)的風(fēng)險控制機制，不僅要對資本進(jìn)行有效的管理，同時還要對資本的進(jìn)行有效的監(jiān)督。

二、財務(wù)報告性質(zhì)的變化

財務(wù)報告是會計文件的一種類型，主要用以反映階段內(nèi)的經(jīng)濟主體的資產(chǎn)狀況以及運行情況，不僅僅指對收支的統(tǒng)計，還反映出經(jīng)濟主體的而財政表現(xiàn)。財務(wù)報告不僅在企業(yè)中有著重要的作用，在行政事業(yè)單位內(nèi)部同樣具有重要的意義，作為年度報告的重要組成部分之一，財務(wù)報告能夠有效的分析整年的經(jīng)濟運行情況，同時也是下一年經(jīng)濟發(fā)展計劃制定的數(shù)據(jù)來源，因此，財務(wù)報告必須要保證可靠性，要采用科學(xué)的數(shù)據(jù)收集方法，運用合理的手段對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，同時，要保證財務(wù)報告的獨立性，數(shù)據(jù)必須真實且有跡可循，財務(wù)報告還需要受審計部分的審查與監(jiān)督，要使財務(wù)報告上的數(shù)據(jù)與其他報表向吻合，保證會計工作的有效性，體現(xiàn)出會計工作的價值。目前隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入，資本逐漸累積，市場的流動性逐漸加強，，貿(mào)易不僅具有較大的經(jīng)濟收益，同時也存在較高的金融風(fēng)險，財務(wù)報告不能只是停留在對資產(chǎn)的分析上，只是作為經(jīng)濟主體的決策依據(jù)，必須要加強財務(wù)報告的參與力度，要增加其靈活性，在為經(jīng)濟主體提供決策數(shù)據(jù)時，也要對與運營發(fā)展的方向做出及時的調(diào)整。金流量表是指反映短時間內(nèi)經(jīng)濟主體的資金流動情況的一種財務(wù)報表，現(xiàn)金流量表在我國企業(yè)單位中有著廣泛的應(yīng)用，尤其是在資金雄厚、運營規(guī)模較大的企業(yè)中，采用現(xiàn)金流量表能夠真實的反映出各項經(jīng)濟行為對企業(yè)單位資金流動的影響，能夠真實的反映出企業(yè)單位的實際利潤，同時還能有效的評估企業(yè)單位的投資活動，有效的規(guī)避金融風(fēng)險，降低經(jīng)濟損失，保證企業(yè)單位的平穩(wěn)發(fā)展。

三、財務(wù)報告體系的重構(gòu)

財務(wù)報告體系是指為經(jīng)濟主體提供較為完善的資產(chǎn)狀況、運行分析以及現(xiàn)金流量的財務(wù)報告系統(tǒng)。只有保證了財務(wù)報告體系的適應(yīng)性，才能在不同的經(jīng)營模式中發(fā)揮出實際作用，才能有效的規(guī)避市場風(fēng)險，實現(xiàn)經(jīng)濟上的收益，但是財務(wù)報告體系受外界環(huán)境影響的因素過多，尤其在企業(yè)單位內(nèi)部，為了隱瞞壞賬、增加個人的收益可能會對財務(wù)報告體系產(chǎn)生一定的影響，另外，財務(wù)報告體系信息的不及時性也是導(dǎo)致財務(wù)報告體系作用難以發(fā)揮的因素之一。基于上述這種情況，重構(gòu)財務(wù)報告體系是促進(jìn)企業(yè)單位內(nèi)部發(fā)展，規(guī)避金融風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)單位現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的重要途徑之一，財務(wù)報告體系的重構(gòu)應(yīng)該從體系框架的重構(gòu)入手，采用基本財務(wù)報表與其他財務(wù)報表共存的形式，對財務(wù)報告體系進(jìn)行重新的劃分，以基本財務(wù)報表為核心，保證數(shù)據(jù)的及時更新，財務(wù)報告體系還應(yīng)當(dāng)加強信息的分析能力，對于數(shù)據(jù)有相應(yīng)的驗證機制，杜絕人為對財務(wù)數(shù)據(jù)的干擾，此外還要與審計部門進(jìn)行溝通，只有在審計通過的前提下才能對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行公布。

四、結(jié)束語

綜上所述，在新的時期要加強對于會計職能的轉(zhuǎn)變，正確認(rèn)識財務(wù)報告的性質(zhì)，重視財務(wù)報告體系的重構(gòu)才能有效的規(guī)避市場風(fēng)險，增加經(jīng)濟收益。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

（一）財務(wù)層面分析體系的構(gòu)建

1.明確適合中小企業(yè)的財務(wù)分析內(nèi)容

對于中小企業(yè)來說，流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率是利用率最高的指標(biāo)，也是比較容易判斷的指標(biāo)?，F(xiàn)金流量是反映企業(yè)內(nèi)在價值的重要指標(biāo)。該比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流量越多，支付能力越強。這些指標(biāo)能更準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況，做出更合理的管理決策。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括中小企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境，內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。該分析主要分為營業(yè)發(fā)展能力分析和財務(wù)發(fā)展能力分析，一般使用的指標(biāo)有總資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)成新率、凈資產(chǎn)增長率、銷售增長率和股利增長率等。指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?，?jīng)營前景比較好。

2．有選擇地使用財務(wù)分析方法財務(wù)分析方法有很多種，但并不都適合中小企業(yè)。中小企業(yè)可結(jié)合本企業(yè)的實際運營情況、行業(yè)特點以及分析目標(biāo)的要求，選擇適合本企業(yè)的財務(wù)分析方法。能否正確選擇分析方法，將直接影響到財務(wù)分析結(jié)果的可靠性和可用性。

第一，比率分析法。比率分析法是利用指標(biāo)之間的相互關(guān)系，以同一期財務(wù)報表上若干重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率來考察、計量和評價公司的經(jīng)營活動以及公司現(xiàn)狀和歷史狀況的一種方法，是財務(wù)分析最基本的工具。比率分析法主要分為構(gòu)成比率分析和相關(guān)比率分析。常見的構(gòu)成比率分析是共同比財務(wù)報表，以此表觀察中小企業(yè)整體財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，以及盈利能力的來源是否發(fā)生變動，該分析可以有效剔除企業(yè)規(guī)模的影響，便于中小企業(yè)之間的相互比較。此外，相關(guān)比率分析是根據(jù)經(jīng)濟活動客觀存在的相互依存、相互聯(lián)系關(guān)系，將兩個性質(zhì)不同但又相關(guān)的指標(biāo)加以對比，求出比率，有助于企業(yè)相關(guān)利益人的決策。按財務(wù)報表劃分的比率，包括資產(chǎn)負(fù)債表比率、利潤表比率以及兩者相結(jié)合的比率等；按分析主體劃分的比率，可分為從投資者觀點看的財務(wù)比率，從債權(quán)者觀點看的財務(wù)比率等。

第二，因素分析法。因素分析法是按照一定的程序和方法，利用統(tǒng)計指數(shù)體系分析現(xiàn)象總變動中各個因素影響程度的一種統(tǒng)計分析方法。因素分析法根據(jù)其分析特點，可分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種，差額計算法是連環(huán)替代法的一種簡化形式。例如，總資產(chǎn)收益率可分解為兩個影響因素，即銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，用公式表達(dá)為：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，在分析基期和本年的總資產(chǎn)收益率變化時可以分別計算出銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化的影響，以此了解本年總資產(chǎn)收益率增加或減少是由哪些因素引起的。

第三，趨勢分析法。它是將不同時期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，以第一年或另外選擇某一年份為基礎(chǔ)，計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比（趨勢比率及指數(shù)），直接觀察當(dāng)期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。該方法是一種縱向比較法，通過對一個企業(yè)某些財務(wù)數(shù)據(jù)連續(xù)期間的變化的分析，顯示該指標(biāo)的變動趨勢，分析引起變動的主要原因，確定公司的發(fā)展趨勢對債權(quán)人和投資者是否有利，并據(jù)此判斷企業(yè)未來發(fā)展的趨勢。趨勢分析法有兩種形式：定比動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率。

（二）非財務(wù)層面分析體系的構(gòu)建

非財務(wù)信息通常反映的是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的情況，與企業(yè)的戰(zhàn)略管理和風(fēng)險管理密切相關(guān)，因此，將這些信息納入財務(wù)分析體系更能反映企業(yè)的整體情況。將其與財務(wù)信息結(jié)合，增加了非財務(wù)信息和收益的相關(guān)性，進(jìn)一步分析財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的深層次原因，以便對企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)、全面的了解。

1．產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)

該指標(biāo)反映企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是否符合行業(yè)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品售出后是否滿足顧客的使用要求。產(chǎn)品質(zhì)量可以通過產(chǎn)品合格率（產(chǎn)品合格率=本期合格產(chǎn)品產(chǎn)量／本期全部產(chǎn)品產(chǎn)量）、產(chǎn)品退貨率（產(chǎn)品退貨率=本期退回產(chǎn)品數(shù)量／本期售出產(chǎn)品數(shù)量）等指標(biāo)來反映。

2．市場占有份額

市場份額可以通過市場占有率和市場覆蓋率來描述?？己诉@兩個指標(biāo)表明企業(yè)對某一特定市場的控制能力的強弱，較高的市場占有份額表明該企業(yè)相對于同行業(yè)的競爭者而言，生產(chǎn)經(jīng)營、開拓市場，營銷策略等方面的能力較強。

3．售后服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)

售后服務(wù)的好壞直接影響企業(yè)的聲譽，影響企業(yè)的產(chǎn)品銷售情況。產(chǎn)品返修率（產(chǎn)品返修率=本期返修產(chǎn)品數(shù)量／本期售出產(chǎn)品數(shù)量）、售出產(chǎn)品故障排除及時率（售出產(chǎn)品故障排除及時率=售出產(chǎn)品故障排除及時次數(shù)／售出產(chǎn)品發(fā)生故障次數(shù)）是反映售后服務(wù)的主要指標(biāo)。

二、財務(wù)分析過程中應(yīng)注意的事項

（一）準(zhǔn)確的財務(wù)分析構(gòu)建在及時和準(zhǔn)確的財務(wù)信息基礎(chǔ)上中小企業(yè)必須加強日常財務(wù)管理工作中的規(guī)范性，確保財務(wù)數(shù)據(jù)真實完整，提高財務(wù)分析的可信性。否則，再合理的財務(wù)分析也只會流于形式。財務(wù)報告時效性要強，信息的時效性越快越好，因此需要縮短財務(wù)報告周期，才能增加財務(wù)分析的準(zhǔn)確性。

（二）現(xiàn)代化的分析手段可以提高財務(wù)分析效率財務(wù)分析需要的財務(wù)資料的信息量很大，單純依靠手工進(jìn)行處理，效率低且容易出現(xiàn)差錯。而采用計算機及ERP系統(tǒng)等現(xiàn)代化技術(shù)可以有效地解決這一問題。首先，將企業(yè)的財務(wù)信息輸入計算機數(shù)據(jù)庫，財務(wù)分析人員可輕松地獲取和掌握財務(wù)分析數(shù)據(jù)和資料。然后，利用計算機對龐大的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、計算、分類和分析，可以大大提高財務(wù)分析的效率，同時避免了人為因素出現(xiàn)的差錯。

（三）財務(wù)分析人員專業(yè)素質(zhì)的提升將影響財務(wù)分析的質(zhì)量財務(wù)分析人員的專業(yè)素質(zhì)也是財務(wù)分析工作不可忽視的，首先，要求他們具備專業(yè)財務(wù)分析技巧和方法的同時，還要具有熟練運用計算機等先進(jìn)手段進(jìn)行數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計與分析的能力。其次，要提高財務(wù)分析人員的道德素質(zhì)，確保其在工作中公正和客觀的立場。

三、總結(jié)

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關(guān)鍵詞 財務(wù)分析 體系 構(gòu)建

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

會計是一門在可靠性與相關(guān)性權(quán)衡間進(jìn)行計量、記錄及輸出財務(wù)報告的學(xué)問，財務(wù)分析體系是站在不同的角度對上述財務(wù)基礎(chǔ)信息進(jìn)一步加工，形成更有針對性，更整體全面的財務(wù)信息以滿足利益主體的需求。隨著市場經(jīng)濟及資本市場的日益繁榮，為滿足宏觀經(jīng)濟調(diào)控及企業(yè)自身投資、籌資及經(jīng)營分配的需要，企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)當(dāng)被建立并完善，該體系以會計核算為依托，注重分析決策，采用科學(xué)方法，結(jié)合不同要求，輸出客觀的決策支持信息。因此，要建立科學(xué)的財務(wù)分析體系，應(yīng)當(dāng)從財務(wù)分析的意義、財務(wù)指標(biāo)體系及財務(wù)分析體系三方面考慮。

一、財務(wù)分析的意義

財務(wù)分析是對與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)的財務(wù)信息進(jìn)行系統(tǒng)評價的過程，多從財務(wù)報表出發(fā)，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險予以評價。

（一）評價企業(yè)財務(wù)狀況。

一般的，通過對企業(yè)報表的分析，能夠得到關(guān)于企業(yè)償債能力、營運能力及盈利能力等財務(wù)狀況描述，便于向企業(yè)管理者、投資者及管理當(dāng)局傳遞直觀系統(tǒng)的財務(wù)信息，使資本市場上的財務(wù)分析結(jié)果使用者對影響財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及風(fēng)險的因素產(chǎn)生洞見。財務(wù)分析的另一個用處在經(jīng)理人市場，企業(yè)管理層的績效評價、薪酬設(shè)計及激勵方案都與財務(wù)分析密切相關(guān)。

（二）決策支持。

企業(yè)財務(wù)管理的根本目標(biāo)是實現(xiàn)價值最大化，通過比率分析、趨勢分析及因素分析等方法，財務(wù)分析能夠找出影響企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的因素，如收入因素、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)因素、資本結(jié)構(gòu)因素及薪酬激勵因素等等，進(jìn)而與預(yù)算、財務(wù)目標(biāo)或行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，找出差異，制定方案，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)決策以企業(yè)價值最大化為核心。

對財務(wù)信息的外部使用者而言，主要是現(xiàn)任或潛在債權(quán)人及投資者，財務(wù)分析能夠幫助其進(jìn)行是否提供資金的決策，債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的償債能力，而投資者主要關(guān)心獲利能力。

二、財務(wù)指標(biāo)體系

基本的財務(wù)指標(biāo)體系是建立在財務(wù)報表分析之上的各種比率體系，包括短期償債能力、長期償債能力、資產(chǎn)管理及盈利能力四大類。

（一）償債能力。

短期償債能力以流動性為主要考慮，衡量可償債資產(chǎn)或者現(xiàn)金對債務(wù)的保障能力。涉及指標(biāo)包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率。另外，可動用的信貸額度、準(zhǔn)備短時間變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、以往的信用記錄、擔(dān)保及租賃合同等可以視為影響償債能力的表外指標(biāo)。

長期償債能力以長期內(nèi)所有債務(wù)必須清償為出發(fā)點，衡量可償債資產(chǎn)、權(quán)益或現(xiàn)金對本金及利息的保障能力，涉及指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)及現(xiàn)金流量債務(wù)比等等。同樣，擔(dān)保合同、租賃合同及訴訟也是值得關(guān)注的表外指標(biāo)。

（二）營運能力。

營運能力主要指企業(yè)對資產(chǎn)的管理能力，使用資產(chǎn)負(fù)債表中存量賬戶與利潤表及現(xiàn)金流量表中的流量賬戶形成比率，衡量資產(chǎn)運轉(zhuǎn)及管理效率。涉及指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。對于資產(chǎn)管理效率的分析多使用因素分析法，得出影響主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素。

（三）盈利能力。

盈利能力分析主要有銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及權(quán)益凈利率三大指標(biāo)。銷售利潤率的變動受到利潤變中各項目變動的影響，可以進(jìn)行結(jié)構(gòu)比率分析；資產(chǎn)利潤率是企業(yè)的關(guān)鍵盈利能力指標(biāo)，雖然企業(yè)的價值由資產(chǎn)利潤率及資本結(jié)構(gòu)同時決定，但資本結(jié)構(gòu)對價值的影響遠(yuǎn)比資產(chǎn)利潤率神秘，增加企業(yè)價值的根本在于資產(chǎn)利潤率；權(quán)益凈利率更加宏觀的給出了企業(yè)的整體盈利能力，它反映每一單位股東投入獲得的凈收益，具有良好的綜合性。

三、財務(wù)分析體系

財務(wù)分析體系建立是一個在對財務(wù)報表指標(biāo)認(rèn)識的基礎(chǔ)之上，結(jié)合內(nèi)外部財務(wù)與非財務(wù)信息，評價企業(yè)經(jīng)營狀況并進(jìn)行科學(xué)決策的系統(tǒng)。

（一）戰(zhàn)略分析。

戰(zhàn)略分析旨在對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行了解，識別影響企業(yè)經(jīng)營的主要風(fēng)險，評估企業(yè)目前業(yè)績的可持續(xù)性并對未來做出合理預(yù)期，主要評價企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，而價值創(chuàng)造能力又受到盈利狀況及資本成本的制約。企業(yè)的盈利狀況可以從對企業(yè)所處行業(yè)、競爭態(tài)勢的分析中窺見。因此，戰(zhàn)略分析可以包括行業(yè)分析（特征、生命周期及行業(yè)盈利能力）、競爭態(tài)勢分析等。

（二）會計分析。

會計系統(tǒng)是財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，通過對交易的記錄，它提供了財務(wù)分析所需的原材料。金融危機以來，對于會計職能的討論一直備受關(guān)注，傳統(tǒng)權(quán)責(zé)發(fā)生制下會計計量的信息觀逐步向引入更多計量模式的計量觀發(fā)展，公允價值或現(xiàn)值會計的加入導(dǎo)致會計數(shù)據(jù)日趨復(fù)雜，從某方面增大了管理層的機會主義行為，為財務(wù)分析加入了噪音。此外，會計準(zhǔn)則從原則導(dǎo)向向規(guī)則導(dǎo)向發(fā)展，使得會計政策的選擇日益彈性化，會計信息的質(zhì)量問題凸顯。因此，會計分析應(yīng)側(cè)重對關(guān)鍵會計政策、策略及信息披露質(zhì)量的評價，識別危險信號并消除會計信息失真。

（三）財務(wù)分析。

財務(wù)分析最基本的方法包括趨勢分析法、比率分析法及現(xiàn)金流量分析法。其中比率分析旨在結(jié)合上述比率指標(biāo)評價企業(yè)投資、籌資及經(jīng)營管理效果，比率分析一般與因素分析結(jié)合。最具代表的比率分析法當(dāng)屬杜邦財務(wù)分析體系，它將凈資產(chǎn)收益率看做衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，以此為起點考察銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)分別代表企業(yè)的經(jīng)營能力、資產(chǎn)管理能力及財務(wù)杠桿。另外，現(xiàn)金流量分析法，能夠準(zhǔn)確掌握企業(yè)投資、籌資及運營的資金狀況，對利潤質(zhì)量的評價也起到了不可忽視的作用。

（四）綜合分析。

綜合分析為在前述基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況的整體評價并做出財務(wù)預(yù)測以支持決策，言下之意即是站在歷史的角度決定未來。例如管理層需要通過預(yù)測制定經(jīng)營管理目標(biāo)；投資者通過預(yù)測做出買賣股票的判斷，債權(quán)人通過預(yù)測估計貸款回收的可能性。財務(wù)預(yù)測最主要的是對企業(yè)面臨的各種內(nèi)外部因素進(jìn)行合理的假設(shè)，如站在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上對企業(yè)毛利率的假設(shè)等，具體涉及的假設(shè)可以是銷售收入增長、盈利變動事項、權(quán)益報酬率變動事項等。然而現(xiàn)實世界是多變的，對假設(shè)的單一預(yù)測很難觀察企業(yè)財務(wù)狀況對變化的反映，于是敏感性分析以識別最佳預(yù)測為主旨，找出財務(wù)預(yù)測對假設(shè)變動的敏感程度。

四、財務(wù)分析體系的完善

以往的財務(wù)分析體所系關(guān)注的重點在于各比率的運用，可以理解為多層次的財務(wù)比率分解體系，忽略了對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境（政策、行業(yè)）的分析。

（一）會計體系。

會計體系是財務(wù)分析體系的基石，正如前述，受到內(nèi)外部因素的影響，確保會計信息質(zhì)量是完善會計體系的首要目標(biāo)，這需要合理的會計制度設(shè)置、定期的會計人員素質(zhì)培訓(xùn)、高效準(zhǔn)確的會計信息系統(tǒng)等等。

（二）指標(biāo)體系。

隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化，如環(huán)境會計、人力資源會計及知識資本會計的引入，意味著在傳統(tǒng)的指標(biāo)體系上，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身特點，加入更適合的因素進(jìn)行指標(biāo)計算，以豐富現(xiàn)有指標(biāo)體系。

（三）分析體系。

同樣的，在財務(wù)分析體系方面，應(yīng)該將數(shù)量與非數(shù)量分析相結(jié)合，重視非數(shù)量因素，更多的運用表外信息或宏觀分析。在傳統(tǒng)杜邦分析法的基礎(chǔ)上調(diào)整各比率至合理水平，并結(jié)合現(xiàn)金流量法等輔助分析方式。

五、總結(jié)

市場經(jīng)濟、資本市場及公司治理的日漸完善，使得無論是對于政府宏觀調(diào)控、企業(yè)經(jīng)營管理或者資本配置效率來說，財務(wù)分析體系的建立都具備不可替代的意義。它在會計信息處理與決策支持間架起一座橋梁，是一個囊括了指標(biāo)體系、分析方法及預(yù)測方法的綜合系統(tǒng)。其中指標(biāo)體系包括財務(wù)管理常用的償債能力、資產(chǎn)管理能力及盈利能力指標(biāo)，強調(diào)注重表外因素。文章認(rèn)為，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)財務(wù)分析體系應(yīng)該具備包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析及綜合分析在內(nèi)的縱橫向分析構(gòu)架，同時關(guān)注會計發(fā)展的新領(lǐng)域以便更新指標(biāo)體系及分析體系。

（作者：四川科創(chuàng)醫(yī)藥集團公司財務(wù)部，會計師，大學(xué)?？莆幕厴I(yè)于成都理工大學(xué)財務(wù)會計專業(yè)）

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篇6

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；方法；評價指標(biāo)體系；研究

我國衛(wèi)生事業(yè)的改革與市場經(jīng)濟的發(fā)展為醫(yī)院制度的完善創(chuàng)造了條件，在醫(yī)院發(fā)展過程中，財務(wù)分析與評價指標(biāo)作為一項關(guān)系到醫(yī)院發(fā)展較重要的因素成為大家研究的重要議題。醫(yī)院的財務(wù)分析主要是指專業(yè)人員通過對公司相關(guān)的財務(wù)報表及相關(guān)的資料的整理分析，采取特定的方式對目前公司的財務(wù)狀況做出相應(yīng)的評價［1］。這種評價既是對公司目前財務(wù)工作狀況的一個總結(jié)，也是為未來醫(yī)院的財務(wù)工作方向做出合理科學(xué)預(yù)測的關(guān)鍵。因此財務(wù)分析在醫(yī)院管理中的作用也可見一斑，如何能夠順應(yīng)時展的潮流，推動醫(yī)院財務(wù)分析方法與評價指標(biāo)體系的與時俱進(jìn)是建立現(xiàn)代化醫(yī)院的重要要求，也是深化改革推進(jìn)發(fā)展的途徑，本文著重對財務(wù)分析的方法與評價指標(biāo)體系進(jìn)行研究。

1醫(yī)院財務(wù)分析主要方法

1．1水平分析方法

水平分析的方法主要運用在歷史數(shù)據(jù)的處理上，在醫(yī)院的財務(wù)報表分析的過程中常會出現(xiàn)一些歷史數(shù)據(jù)，涉及多個財務(wù)報表的時間區(qū)間，因此這個時候?qū)椖康奶幚硪褂盟椒治龇绞?，采取百分比或者進(jìn)行絕對數(shù)據(jù)比較，設(shè)置合適的基準(zhǔn)年份，在此基礎(chǔ)上將折算后期數(shù)據(jù)。水平分析的方式能夠使醫(yī)院財務(wù)分析的管理人員在一定的基礎(chǔ)上對數(shù)據(jù)變化的趨勢進(jìn)行研究，并能夠根據(jù)趨勢變化的形態(tài)從而對數(shù)據(jù)有一個相對敏感的分析［2］，使對未來的預(yù)測數(shù)據(jù)更加的準(zhǔn)確。在水平分析的歷史區(qū)間，醫(yī)院管理人員可以通過觀察醫(yī)院財務(wù)數(shù)據(jù)的損益、負(fù)債以及現(xiàn)金流量的變化對目前的醫(yī)院經(jīng)營效果進(jìn)行較周密的了解，從而對醫(yī)院財務(wù)數(shù)據(jù)的增長程度與有效性進(jìn)行一定合理的評估，采取更加直觀量化的方式對其進(jìn)行評價。

1．2比率分析方法

比率分析是醫(yī)院進(jìn)行財務(wù)分析的另一個較重要的方式，比率分析主要是指通過對醫(yī)院資金的投入與醫(yī)院提供醫(yī)療服務(wù)的水平與效率及醫(yī)院工作的利潤產(chǎn)出能力等相關(guān)的比率作為指標(biāo)對醫(yī)院的經(jīng)營管理做出一定的評定［3］。這種分析方式通過比較數(shù)值的相對大小，使了解醫(yī)院在以前與未來的業(yè)績等情況更加的方便，比率的種類具有多樣化，涉及財務(wù)分析的各個方面，杠桿比率、流動性比率等能夠?qū)ζ髽I(yè)的相關(guān)財務(wù)能力做出很好的評價，它通過將各項指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)聯(lián)系到一起，來實現(xiàn)分析的最終目的。同時這一比率的分析方式使醫(yī)院與行業(yè)的平均值具有了一個比較的基礎(chǔ)，通過指標(biāo)比較，對醫(yī)院進(jìn)行財務(wù)衡量的數(shù)據(jù)更加具有可視性，同時也體現(xiàn)了科學(xué)、公允的特點，具有一定的優(yōu)勢。

1．3趨勢分析方法

趨勢分析的方式與水平分析方式具有很強的類似性，在一定程度上，趨勢分析方式被認(rèn)為是水平分析方法中的一類。趨勢分析是一種技術(shù)性的分析方式，它主要是衡量在一個可供觀察的時間段內(nèi)，一個指標(biāo)的整體的走向，這種走向最初是用來衡量證券市場的價格變化，現(xiàn)在可以用來衡量醫(yī)院的財務(wù)狀況［4］，如果趨勢能夠在長時間保持一種向上或者向下的態(tài)勢說明其趨勢性很強，因此可以通過以前年份的財務(wù)狀況對未來一段時間的財務(wù)進(jìn)行分析，如果在很長的時間內(nèi)，財務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)的趨勢變化不明顯或者無特定的趨勢形態(tài)，則說明通過以往數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)確性預(yù)測的可能性不大。因此順應(yīng)趨勢預(yù)測是醫(yī)院的相關(guān)財務(wù)分析管理人員進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)分析的重要方式與手段［5］。

2醫(yī)院財務(wù)分析的評價指標(biāo)體系

2．1現(xiàn)金流量指標(biāo)

現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，也是衡量醫(yī)院的相關(guān)財務(wù)狀況的一個關(guān)鍵性指標(biāo)，因此其在醫(yī)院的財務(wù)分析中的作用顯而易見?，F(xiàn)金流量指標(biāo)在一定程度上是衡量醫(yī)院財務(wù)狀況健康與否的重要指標(biāo)，通過衡量一個醫(yī)院的現(xiàn)金流量能夠確定其短期的償還能力，同時現(xiàn)金流量指標(biāo)作為財務(wù)分析的核心［6］，是管理者對醫(yī)院相關(guān)現(xiàn)金占比與盈利能力做出評估的關(guān)鍵，現(xiàn)金流量指標(biāo)同時還是其他的相關(guān)財務(wù)報表分析需要的重要基礎(chǔ)，必須在醫(yī)院財務(wù)的日常管理中給予必要的重視。確?，F(xiàn)金流量指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)具有真實性、可靠性。

2．2經(jīng)濟效益指標(biāo)

經(jīng)濟效益指標(biāo)主要是指醫(yī)院在日常經(jīng)營管理活動中的收益及醫(yī)院的負(fù)債償還的能力。這一指標(biāo)直接涉及醫(yī)院的經(jīng)營能力與水平，是醫(yī)院進(jìn)行向好改革與發(fā)展所需要關(guān)注的重要指標(biāo)。從根本上來看，這一指標(biāo)的衡量更加凸顯了一個醫(yī)院的經(jīng)濟能力，是對醫(yī)院自身的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿εc內(nèi)在商業(yè)能力的重要觀測指標(biāo)。通過分析這一指標(biāo)能夠?qū)︶t(yī)院的整體發(fā)展能力做出客觀評價［7］，通過研究醫(yī)院的整體運營情況分析在未來這一醫(yī)院的發(fā)展能力，能夠看到醫(yī)院在未來發(fā)展的水平與面貌狀況，使發(fā)展更加的科學(xué)、順利。

2．3可持續(xù)性指標(biāo)

可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)從宏觀上來說是衡量一個國家及地區(qū)發(fā)展能力與健康程度的重要指標(biāo)，從微觀上來說可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)是一個醫(yī)院、企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。這一指標(biāo)涉及多個方面的內(nèi)容，其包含醫(yī)院對現(xiàn)有資金的控制水平與能力、醫(yī)院現(xiàn)有固定資產(chǎn)的變化情況等一切能夠影響到醫(yī)院后期發(fā)展的指標(biāo)。通過對醫(yī)院相關(guān)的可持續(xù)指標(biāo)的衡量能夠?qū)︶t(yī)院的相關(guān)財務(wù)狀況與未來的發(fā)展?jié)摿ψ龀鲆欢ǖ呐袛?，管理人員通過對醫(yī)院整體的可持續(xù)發(fā)展能力做出衡量從而更加科學(xué)有效的把握醫(yī)院在未來的發(fā)展，使發(fā)展可持續(xù)化。

3有關(guān)財務(wù)分析方法與評價指標(biāo)體系的探討

3．1不足之處

雖然目前醫(yī)院的財務(wù)分析的方法與指標(biāo)有了較快的發(fā)展，但是目前還存在著很多的不足之處。首先是財務(wù)分析工作管理者對這一工作認(rèn)識程度，醫(yī)療體制改革之后，經(jīng)濟利益在醫(yī)院日常經(jīng)營中的地位進(jìn)一步上升，這一理念也進(jìn)一步滋生了部分管理人員唯重經(jīng)濟效益的思想，在醫(yī)院業(yè)務(wù)的擴張過程中缺乏對經(jīng)濟管理的方式與正確的理念使財務(wù)分析工作得不到重視［8］，這種對財務(wù)分析重要性的忽視在一定程度上體現(xiàn)在相關(guān)人員的工作中，不僅缺乏效率而且缺乏責(zé)任感。其次，在指標(biāo)的選擇上，分析方法的獨立與單一限制了醫(yī)院整體財務(wù)的評定，同時醫(yī)院管理模式與財務(wù)方法的選取不能及時配套，將企業(yè)的財務(wù)分析方式生搬硬套在醫(yī)院的管理上顯然不行。

3．2改進(jìn)意見

針對以上目前醫(yī)院的財務(wù)分析的方法與指標(biāo)等方面仍然存在的一些問題，必須采取有效的方式提升醫(yī)院相關(guān)管理。首先是加強對財務(wù)工作人員的培訓(xùn)，強化工作人員對這一工作的認(rèn)識，通過理念的更新，提升在醫(yī)院管理過程中的經(jīng)濟管理思想，強化其工作重要性，合理的引導(dǎo)員工理念，不僅要注重經(jīng)濟利益在醫(yī)院發(fā)展的重要性，更要關(guān)注醫(yī)院的發(fā)展。同時還要注意對財務(wù)評價方式的結(jié)合性，指標(biāo)的健全與否直接關(guān)系到整體評價的結(jié)果是否合理，必須采取更加全面有效的指標(biāo)對其進(jìn)行評估與監(jiān)測，以實現(xiàn)更好的發(fā)展。

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篇7

1、構(gòu)建基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)體系的必要性和可行性分析

企業(yè)管理目標(biāo)就是要實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)價值評價的要求，缺少對企業(yè)價值有效的關(guān)注。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系人為操作的空間大，虛假報表、盈余管理現(xiàn)象經(jīng)常存在，其分析結(jié)果不能很好的體現(xiàn)出企業(yè)價值，也就無法為企業(yè)決策者提供有效的參考。企業(yè)價值管理因素有很多，許多問題都需要構(gòu)建一個科學(xué)合理的以企業(yè)價值為支撐的財務(wù)分析指標(biāo)體系?；谄髽I(yè)價值的指標(biāo)體系需要在借鑒傳統(tǒng)財務(wù)分析指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，進(jìn)行補充和完善。在新的財務(wù)指標(biāo)體系中，基礎(chǔ)是企業(yè)價值，將資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及企業(yè)利潤表等這些企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建新的指標(biāo)體系，從而能夠更覺科學(xué)、真實、全面、客觀的分析企業(yè)的價值水平，反映出企業(yè)經(jīng)營存在的問題，從而針對問題，提高企業(yè)的創(chuàng)造價值的能力，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、構(gòu)建基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)體系的原則

2.1重要性原則

構(gòu)建指標(biāo)體系必須對企業(yè)價值的相關(guān)因素進(jìn)行排序綜合，進(jìn)行科學(xué)取舍，對于關(guān)鍵性的因素，要重點分析。所以，建立指標(biāo)體系要認(rèn)真分析企業(yè)價值驅(qū)動因素，尤其要針對每個企業(yè)行業(yè)和環(huán)境以及自身管理等個性因素，在結(jié)合共性因素的基礎(chǔ)上，從各個因素對企業(yè)價值影響程度上進(jìn)行劃分，選取重要性、關(guān)鍵性的指標(biāo)，再采取相應(yīng)的管控措施。

2.2可比性原則

基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)的選擇、內(nèi)容和計算方式要具有可比性。不同的企業(yè)和同一個企業(yè)的指標(biāo)，在指標(biāo)計算上都要保持一致，這樣指標(biāo)才會有可比性，指標(biāo)的價值才能得到體現(xiàn)，并為企業(yè)管理提供有效依據(jù)。還可以對比出不同企業(yè)之間或者同一企業(yè)的不同時期經(jīng)營管理情況，為企業(yè)今后發(fā)展提供參考。

2.3實用性原則

指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)能夠獲取便利，同時，指標(biāo)的計算要科學(xué)、簡便?；谄髽I(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)只有做到實用性，才能被有效的推廣和使用。

2.4成本效益原則

獲取和計算指標(biāo)投入的成本要和其帶來的效益進(jìn)行權(quán)衡，對于投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本效益的指標(biāo)，如果該指標(biāo)不屬于關(guān)鍵性指標(biāo)，就應(yīng)該放棄，選擇成本效益相對較高的指標(biāo)。

3、基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建

3.1企業(yè)價值創(chuàng)造基本保障指標(biāo)

①自由現(xiàn)金流量指標(biāo)。在企業(yè)償債指標(biāo)中加入自由現(xiàn)金流量指標(biāo)可以解決企業(yè)償債能力高估的風(fēng)險。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)在針對企業(yè)的償債能力上比較保守。通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，對于債權(quán)人來說意義不大，企業(yè)的總資產(chǎn)往往都是在企業(yè)破產(chǎn)清算上進(jìn)行評估的，這不能充分說明企業(yè)的日常狀況。單純的采用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不能充分的反映企業(yè)的投資情況，而采用自由現(xiàn)金流量指標(biāo)，可以從企業(yè)的再投資需求和企業(yè)所持有的可自由支配的現(xiàn)金出發(fā)，對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，更具有說服力。

②應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。設(shè)定應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，能夠?qū)ζ髽I(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率進(jìn)行有效分析，當(dāng)周轉(zhuǎn)率高時，說明企業(yè)短缺償債能力強，現(xiàn)金回收速度快，能夠避免壞賬。但是如果該比率過高，也會限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，不利于盈利空間的提升。所以，應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率應(yīng)該控制在合理范圍內(nèi)。

③存貨自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個指標(biāo)能夠說明企業(yè)存貨的變現(xiàn)情況。這個比率高則說明企業(yè)銷售能力強，過高則可能是企業(yè)的存貨水平低的原因，存在缺貨的風(fēng)險。這個比率過低的話，說明企業(yè)的銷售情況不理想，存在庫存積壓的風(fēng)險。

④流動資產(chǎn)自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個指標(biāo)能夠反映單位流動資產(chǎn)在企業(yè)實際運營活動中獲取自由現(xiàn)金流量的能力，從而反映出企業(yè)的運營水平。

3.2企業(yè)價值可持續(xù)增長促進(jìn)指標(biāo)

①營業(yè)收入。這個指標(biāo)能夠直接反映出企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。當(dāng)營業(yè)收入增加時，一定程度上會促進(jìn)自由現(xiàn)金流量的增加。當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入中多是應(yīng)收賬款，自由現(xiàn)金流量不一定增加。

②營業(yè)收入成本費用率。這個指標(biāo)能夠說明企業(yè)自身對成本的管控水平。在營業(yè)收入不變的情況下，營業(yè)收入成本費用率越低，說明企業(yè)控制成本的能力越強。

③凈投資增長率。主要衡量企業(yè)的再投資強度，凈投資增長率能反映出企業(yè)在未來增強自由現(xiàn)金流量的重要參考依據(jù)。

3.3企業(yè)價值實現(xiàn)風(fēng)險度量指標(biāo)

①加權(quán)資本成本。這是由企業(yè)股權(quán)資本和債權(quán)資本的比重和各自資本成本來決定的，反映了企業(yè)的融資策略和融資能力。

②負(fù)債股權(quán)比率是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比。

③債權(quán)資本成本主要指企業(yè)中長期貸款的利息率，同時要考慮債權(quán)資本的稅盾效應(yīng)。

4、基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標(biāo)體系的應(yīng)用

篇8

一、在杜邦財務(wù)分析體系中納入權(quán)益資金成本

傳統(tǒng)杜邦分析體系的公式“權(quán)益凈利率=凈利潤÷處所有者權(quán)益”中，“凈利潤”是通用利潤表中的“凈利潤”，既未考慮債務(wù)成本，也未考慮所有者權(quán)益的資金成本。在對傳統(tǒng)的杜邦分析體系進(jìn)行了較大的改進(jìn)后，改進(jìn)的杜邦分析體系將企業(yè)活動分為經(jīng)營活動和金融活動兩個方面，由于金融活動（包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債）是和利息（債務(wù)的成本）緊密地聯(lián)系在一起的，因此，它考慮到了債務(wù)的成本，卻忽略了所有者投入資金的機會成本，即權(quán)益資金成本。忽略了權(quán)益資金成本，就等同忽略了經(jīng)濟增加值（EVA）。EVA的計算公式為：EVA =稅后凈營業(yè)利潤－資本成本=稅后凈營業(yè)利潤－債務(wù)成本－權(quán)益資金成本。EVA考慮到了權(quán)益資金成本，本質(zhì)上是經(jīng)濟利潤，而非傳統(tǒng)的會計利潤，即力圖在對傳統(tǒng)企業(yè)凈利潤觀點進(jìn)行更正的基礎(chǔ)上更加真實地反映出企業(yè)的真實利潤。EVA充分考慮到了債務(wù)成本和股東投入的機會成本，綜合考核了資本的使用效率。由于經(jīng)濟增加值未考慮企業(yè)資本規(guī)模的絕對值，因此，從資本的投入產(chǎn)出角度而言，得出相對指標(biāo)：凈資本增值率（EVA0E）= EVA÷權(quán)益資本。其計算公式為：EVA0E=EVA÷E=［NOPAT－Kd（1－T）×D－KEE］÷E=（RP－KEE）÷E= RP÷E－KE。其中，E表示權(quán)益資本，NOPAT表示稅后經(jīng)營凈利潤，Kd表示計息負(fù)債資本成本率，D表示債務(wù)成本，T 表示所得稅稅率，KE表示權(quán)益資本成本率，KdD表示債務(wù)成本，KEE 表示權(quán)益資金成本，RP表示經(jīng)過會計調(diào)整和稅收調(diào)整后的息稅后營業(yè)利潤。這樣，在杜邦分析體系中增加了EVA0E指標(biāo)，忽略的權(quán)益資本成本被引入杜邦分析體系后，仍保持了權(quán)益凈利率是評價企業(yè)運營的核心指標(biāo)，同時，又關(guān)注到了企業(yè)的權(quán)益資本成本，最真實地體現(xiàn)股東的權(quán)益，并積極地促進(jìn)股東價值最大化。

二、在杜邦財務(wù)分析體系中補充現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析

改進(jìn)的杜邦財務(wù)分析體系對通用的三張報表進(jìn)行了調(diào)整，通過劃分經(jīng)營活動和金融活動，編制了改進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表、改進(jìn)的利潤表和改進(jìn)的現(xiàn)金流量表。在改進(jìn)的杜邦分析體系中，前兩個表中的數(shù)據(jù)通過各種比率的分解，得到了較為充分的應(yīng)用，而對改進(jìn)的現(xiàn)金流量表，只是列示了編制方法，卻忽略了現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析的重要性。保持較低的現(xiàn)金流的后果是流動資產(chǎn)無法收回，壞賬大量增加，甚至整個企業(yè)無法運轉(zhuǎn)而破產(chǎn)；保持較高的現(xiàn)金流，企業(yè)內(nèi)部的資金過量，會使企業(yè)的盈利能力下降。我國在1998年頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則――現(xiàn)金流量表》中規(guī)定，從1999年起，企業(yè)必須編制現(xiàn)金流量表，而且作為對外三大主表之一。雖然，改進(jìn)的現(xiàn)金流量表被納入了杜邦財務(wù)體系的范圍，但是缺乏對現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)的分析。因此，伴隨著人們對現(xiàn)金流量的日益關(guān)注，將現(xiàn)金流量表或改進(jìn)的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析納入杜邦財務(wù)分析體系，將是一個必然趨勢。重要的現(xiàn)金流量比率指標(biāo)包括：（1）以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的償債能力分析。見表1。對于償債能力分析，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的會比以收益為基礎(chǔ)的更為可靠。具體可從現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比三個比率上來分析。其中，前一個比率偏重于企業(yè)的短期償債能力，后兩個比率偏重于企業(yè)的長期償債能力。（2）以每股收益為最終指標(biāo)的比率關(guān)系。該比率關(guān)系為：每股收益=權(quán)益凈利率×每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)=每股現(xiàn)金流量÷現(xiàn)金流量債務(wù)比÷（權(quán)益乘數(shù)－1）；每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷普通股股數(shù)，從公式可以看出，該比率關(guān)系具有綜合性較強的特點。一方面，根據(jù)比率公式“每股凈資產(chǎn)×權(quán)益凈利率=每股收益”，可以將現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)和權(quán)益凈利率緊密地聯(lián)系在一起，用“每股收益”指標(biāo)反映出來。另一方面，通過“每股現(xiàn)金流量”和“現(xiàn)金流量債務(wù)比”，把現(xiàn)金流量與股數(shù)和債務(wù)總額的相對數(shù)都反映出來了，對現(xiàn)金流量的整體情況具有較強的分析性。對于該比率關(guān)系，應(yīng)當(dāng)主要采用比較分析法和因素分析法中的連環(huán)替代法進(jìn)行分析。比較分析法主要通過與類似企業(yè)的橫向比較或?qū)Ρ酒髽I(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較，來揭示財務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異。運用連環(huán)替代法，可以分析出各主要的因素（每股現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量債務(wù)比等）對分析指標(biāo)（每股收益或每股凈資產(chǎn)）所產(chǎn)生的影響。

三、在杜邦財務(wù)分析體系中增加平衡計分卡指標(biāo)

一直以來，杜邦分析體系只是重點強調(diào)財務(wù)數(shù)據(jù)的結(jié)果和各種財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系，分析問題時也只是單一地從財務(wù)上去尋求原因，而忽略了與企業(yè)未來盈利增加能力密切關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)略、愿景等非財務(wù)指標(biāo)。這也就意味著，杜邦分析體系更多地集中在公司當(dāng)前的財務(wù)層面，卻忽略了與公司長期發(fā)展有較大影響的因素，如新產(chǎn)品研究與開發(fā)、核心競爭力、產(chǎn)品線拓寬、價值鏈優(yōu)化等。而平衡計分卡正好彌補了這一缺陷。而平衡計分卡（Balanced Scorecard）是由哈佛大學(xué)教授Robert Kaplan與諾朗頓研究院的David Norton創(chuàng)建。其將組織的愿景轉(zhuǎn)變?yōu)橐唤M由四項角度（財務(wù)視角、顧客視角、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程視角、學(xué)習(xí)與成長視角）組成的績效指標(biāo)架構(gòu)來評價組織達(dá)到目標(biāo)的程度。增加平衡計分卡的指標(biāo)分析體系，就意味著包括戰(zhàn)略、愿景在內(nèi)的非財務(wù)指標(biāo)也融入了杜邦分析體系中，即企業(yè)可以從改善成本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)利用率、增加收入機會和提高客戶價值入手，在客戶層面、內(nèi)部流程層面和學(xué)習(xí)與成長層面尋找財務(wù)結(jié)果背后的原因和改進(jìn)途徑。

與杜邦分析體系的核心指標(biāo)“權(quán)益凈利率”一致，平衡計分卡也是以股東利益為核心的，不過由于其更注重企業(yè)的愿景等未來因素，因此，是以長期股東價值為中心指標(biāo)。在謝志華主編的《財務(wù)分析》一書中，列示了平衡計分卡的通用戰(zhàn)略地圖。戰(zhàn)略地圖包括財務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部流程層面、學(xué)習(xí)與成長層面。財務(wù)層面以長期股東價值為中心，以改善成本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)利用率、增加收入機會和提高客戶的價值為提高長期股東價值的途徑；客戶層面包括價格、質(zhì)量、可比性、選擇、功能、服務(wù)、伙伴關(guān)系、品牌和形象；內(nèi)部管理流程層面包括運營管理流程、客戶管理流程、創(chuàng)新流程和法規(guī)與社會流程；學(xué)習(xí)與成長層面包括人力資本、信息資本和組織資本。各層次呈現(xiàn)遞進(jìn)的關(guān)系，共同為提高企業(yè)的長期股東權(quán)益而努力。四層次的遞進(jìn)如圖1所示。將平衡計分卡引入杜邦分析體系，就能使財務(wù)分析與公司愿景和戰(zhàn)略等非財務(wù)指標(biāo)緊密的結(jié)合在一起。借鑒平衡計分卡的指標(biāo)體系來完善杜邦分析體系，使公司績效考評體系更全面、更合理、更能體現(xiàn)公司股東的戰(zhàn)略意圖。

參考文獻(xiàn)：

［1］謝志華：《財務(wù)分析》，高等教育出版社2009年版。

［2］張瑞穩(wěn)：《杜邦財務(wù)分析體系的改進(jìn)及應(yīng)用探討》，《技術(shù)經(jīng)計》2001年第9期。

篇9

（一）構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)分析監(jiān)控體系公司財務(wù)部充分發(fā)揮指導(dǎo)和監(jiān)督作用，就資金、成本、稅費、銷售、往來、薪酬等建立了12項財務(wù)指標(biāo)監(jiān)控臺賬，分別為：現(xiàn)金日調(diào)度監(jiān)控以及稅負(fù)、工資、保險、修理費、單位生產(chǎn)成本、單位銷售成本、售價、毛利率、庫存量、應(yīng)收款項、工程投入的月調(diào)度監(jiān)控?，F(xiàn)金日調(diào)度監(jiān)控是由出納人員每天在下班前對集團公司所屬各子分公司的現(xiàn)金庫存狀況進(jìn)行財務(wù)系統(tǒng)查詢調(diào)度，按照《現(xiàn)金管理制度》規(guī)定的現(xiàn)金庫存限額監(jiān)控各單位的庫存現(xiàn)金，對超限單位進(jìn)行電話預(yù)警，以確保資金安全，同時督促各子分公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)及時入賬，保證財務(wù)信息的完整和準(zhǔn)確。月調(diào)度監(jiān)控指標(biāo)是由專業(yè)分管會計人員于每月10日前針對集團公司所屬各子分公司的財務(wù)信息所進(jìn)行的調(diào)度分析，不僅要對各單位分月度的各項指標(biāo)進(jìn)行列示，還要通過設(shè)置生成分析圖表，展現(xiàn)各項指標(biāo)的實際運行走勢，從而判斷財務(wù)信息的準(zhǔn)確性與真實性。通過分析數(shù)據(jù)及時發(fā)現(xiàn)問題，查找原因，落實責(zé)任人。月調(diào)度監(jiān)控指標(biāo)分析如下：

1.稅負(fù)指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控是在分析集團公司所屬各納稅主體單位稅負(fù)合理與否的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確核算應(yīng)納稅額。針對異常情況查找原因，并及時指導(dǎo)糾正。

2.修理費指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控是分別對各子分公司的修理費進(jìn)行雙重對標(biāo)分析：一方面是本單位的月度間對標(biāo)分析，另一方面是各單位之間的縱向?qū)?biāo)分析。同時結(jié)合實際情況，深入剖析原因，指導(dǎo)并督促各單位加強經(jīng)營管理。同時，通過對工資、保險、單位生產(chǎn)成本的月度監(jiān)控，督促各單位嚴(yán)格執(zhí)行公司的有關(guān)管理制度，為公司財務(wù)信息的有效、準(zhǔn)確、真實提供保障。

3.對單位銷售成本、售價、毛利率指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控，旨在對其指標(biāo)不合規(guī)的單位進(jìn)行重點分析和關(guān)注，以進(jìn)一步規(guī)范其會計核算。

4.庫存量指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控是在分析各單位庫存占用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，挖潛各單位庫存不良占用的原因，并結(jié)合售價指標(biāo)的分析及時與各單位溝通銷售策略與庫存結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

5.對應(yīng)收款項指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控，旨在及時預(yù)警債權(quán)結(jié)算期加長的情形及物流債權(quán)流動速度緩慢對資金周轉(zhuǎn)的影響，并結(jié)合開展內(nèi)部三角債清理、應(yīng)收款項清收考核等工作，為公司資金安全運行提供有效的管理信息。

6.通過工程投入指標(biāo)的月調(diào)度監(jiān)控，對集團公司所屬子分公司的工程建設(shè)進(jìn)度、概預(yù)算執(zhí)行情況以及企劃部門工程項目的批復(fù)執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督，對比分析各單位計劃外工程列支的原因，杜絕計劃外工程掛賬，及時通知監(jiān)控對象更正賬務(wù)處理，做實財務(wù)核算，真實反映經(jīng)營成果。

篇10

企業(yè)傳統(tǒng)的綜合財務(wù)分析體系主要以沃爾評分法和杜邦財務(wù)分析方法為代表。企業(yè)傳統(tǒng)的綜合財務(wù)分析體系存在明顯的缺陷，為了改進(jìn)這些缺陷的改進(jìn)與完善，需要客觀分析評估現(xiàn)代企業(yè)所面臨的變化和挑戰(zhàn)。從經(jīng)濟環(huán)境因素分析，這些變化和挑戰(zhàn)至少包括：戰(zhàn)略導(dǎo)向時代的出現(xiàn)改變著管理的模式，強調(diào)“向后看”的管理轉(zhuǎn)向強調(diào)“向前看”的管理；企業(yè)經(jīng)營方式經(jīng)歷了由產(chǎn)品經(jīng)營型向商品經(jīng)營型、向資產(chǎn)經(jīng)營型、向資本經(jīng)營型的轉(zhuǎn)變過程。這種轉(zhuǎn)變結(jié)果，使企業(yè)將追求價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)作為企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向；網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟和信息技術(shù)在組織架構(gòu)和管理模式上給予技術(shù)支持和理念衍生，特別是企業(yè)一體化信息平臺的搭建和運作，使企業(yè)財務(wù)必須聯(lián)系戰(zhàn)略、經(jīng)營、資源配置和價值衡量等管理要素；過剩經(jīng)濟和買方市場結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的客戶討價還價能力的提高――“競爭激烈”使商品經(jīng)營進(jìn)入一個微利時代，在這樣的經(jīng)濟環(huán)境時代，企業(yè)所面臨的風(fēng)險將比歷史上任何時期都大。

面對這些變化和挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)財務(wù)分析體系似乎是一個僵化的分析體系：傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的關(guān)注點尚未轉(zhuǎn)向企業(yè)的增值職能；傳統(tǒng)財務(wù)分析體系缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系；統(tǒng)財務(wù)分析體系人為地割裂了財務(wù)與經(jīng)營的關(guān)系；客戶導(dǎo)向時代客觀上要求應(yīng)站在超越企業(yè)的更大范圍內(nèi)觀察和評價企業(yè)的風(fēng)險、效率和價值創(chuàng)造能力。

由上可見，傳統(tǒng)綜合財務(wù)分析體系研究視角需要轉(zhuǎn)換。為順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展，將VBM理念融入企業(yè)綜合財務(wù)分析體系中是必要的，只有財務(wù)職能轉(zhuǎn)向著眼于未來的價值增值，才能做到強化和提高財務(wù)工作對企業(yè)經(jīng)營管理的參與程度，才能做到在業(yè)務(wù)中以客戶為中心，以服務(wù)為導(dǎo)向，使成本投入的利用效果達(dá)到最大，才能對持續(xù)變革的市場需求迅速做出反應(yīng)，進(jìn)而達(dá)到為企業(yè)創(chuàng)造更大價值的目的。

二、VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的重構(gòu)

（一）VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的基本要素

（1）價值目標(biāo)確定。價值目標(biāo)既是VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系構(gòu)建的理論基礎(chǔ)，又是對體系構(gòu)建做出理性化牽引。目前，企業(yè)價值目標(biāo)有利益相關(guān)者價值取向和股東價值取向兩種模式，筆者認(rèn)為，VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的價值目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具備以下特點：目標(biāo)必須明確；可以及時、清晰對企業(yè)決策的成功與失敗進(jìn)行財務(wù)分析；與企業(yè)的長期財富的最大化一致，即合理保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于股東價值最大化具備能及時對企業(yè)決策進(jìn)行財務(wù)度量、能保障企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展并在管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi)等特征，因而可作為企業(yè)綜合財務(wù)分析體系價值目標(biāo)。可見，無論是理論邏輯的完整性還是應(yīng)用價值或者理論發(fā)展的包容性上，選擇“股東價值最大化”作為VBM框架下的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的價值目標(biāo)，比較而言都是優(yōu)異的和邏輯上自洽的。

（2）價值指標(biāo)選擇。一旦確定VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的出發(fā)點是股東價值，那么，應(yīng)選擇什么指標(biāo)作為VBM框架下計量股東價值的尺度呢？通過分析比較經(jīng)濟增加值（EVA）、投資現(xiàn)金流回報率（CFROI）等主要價值衡量指標(biāo)后，最終確定自由現(xiàn)金流量（FCF）作為VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的價值指標(biāo)，其意義在于：自由現(xiàn)金流量能更合理地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；自由現(xiàn)金流量是連接財務(wù)目標(biāo)與管理過程的橋梁與紐帶；自由現(xiàn)金流量是控制企業(yè)風(fēng)險的合理指標(biāo)。

基于自由現(xiàn)金流量價值指標(biāo)，可采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來確定企業(yè)價值，其基本思路是企業(yè)未來產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)最真實的收益。這樣，企業(yè)價值評估基本步驟如下：

第一，預(yù)測自由現(xiàn)金流量。通常假定永久現(xiàn)金流量與預(yù)測期最后一年運營水平一樣，在此基礎(chǔ)上預(yù)測企業(yè)期末終值。即：預(yù)測期內(nèi)每年經(jīng)營現(xiàn)金流＝上年銷售收入×（1+銷售增長率）×營業(yè)毛利率×（1－現(xiàn)金所得稅稅率）－ 固定資產(chǎn)及營運資本投資增加額；終值＝預(yù)測期結(jié)束后下一年的現(xiàn)金流／加權(quán)平均資本成本。

第二，估計貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本。

第三，計算自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，估計企業(yè)價值。企業(yè)價值等于預(yù)測期內(nèi)的FCF現(xiàn)值加終值，用公式表示為：

其中：TVa是指企業(yè)價值； FCFt是指在t時期內(nèi)企業(yè)的FCF；Vt是指t時刻企業(yè)的終值；WACC是指加權(quán)平均資本成本或貼現(xiàn)率。

（3）價值衡量指標(biāo)分解。價值衡量指標(biāo)分解是對關(guān)鍵價值驅(qū)動因素和重點經(jīng)營行動的細(xì)化，通過指標(biāo)分解使決策層、經(jīng)營者集中精力于對業(yè)績有最大驅(qū)動力的主要方面。經(jīng)營、投資、籌資三種財務(wù)決策對自由現(xiàn)金流量會產(chǎn)生重要影響，因而，可從經(jīng)營、投資、籌資三個層面分解價值衡量指標(biāo)。

首先，經(jīng)營決策指標(biāo)分解。盈利維度的驅(qū)動因素表現(xiàn)為現(xiàn)有資產(chǎn)獲利能力、降低成本、技術(shù)與研發(fā)能力保持領(lǐng)先等。因此，從指標(biāo)上可分解為：一是財務(wù)指標(biāo)。包括營業(yè)利潤率、成本費用率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率；二是非財務(wù)指標(biāo)。包括新產(chǎn)品開發(fā)能力、技術(shù)合作狀況、研發(fā)經(jīng)費增長率／員工素質(zhì)等；其次，投資決策指標(biāo)分解。其核心指標(biāo)包括：銷售收入增長率、資本性支出增長率、營運資本增長率、技術(shù)投入比率、再投資率等；最后，籌資決策指標(biāo)分解?；I資決策的核心在于對籌資風(fēng)險的控制。在自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型中，衡量風(fēng)險的指標(biāo)可分解為企業(yè)價值增長期（T）和加權(quán)平均資本成本（WACC）。

（二）VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的運行機理VBM框架下企業(yè)綜合財務(wù)分析體系的運行機理可歸納為三個層次：宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）、微觀層（作業(yè)層）。在這一運行機理中，宏觀層（戰(zhàn)略層）側(cè)重VBM的事前控制，中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）側(cè)重VBM的事中控制，微觀層（作業(yè)層）側(cè)重VBM的事后控制，他們共同構(gòu)成一個圍繞VBM的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系。

（1）宏觀層（戰(zhàn)略層）?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型清晰地彰顯戰(zhàn)略層是由增長、盈利、風(fēng)險的三個維度構(gòu)成的。其中，增長維度主要決定于銷售收入增長率、固定資產(chǎn)投資增加率、營運資本投資增加率、再投資率。盈利維度主要決定于營業(yè)毛利率、新投資凈額的預(yù)期收益率、息稅前利潤現(xiàn)金稅率。風(fēng)險維度主要決定于加權(quán)平均成本和企業(yè)價值成長期限。由此，有效戰(zhàn)略形成的前提是企業(yè)增長、盈利、風(fēng)險三維的動態(tài)平衡。

（2）中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）。就中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）而言，VBM框架下與價值驅(qū)動因素相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)叫做關(guān)鍵評價指標(biāo)（KPI），關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)通常包括三大類：第一類是財務(wù)類指標(biāo)，如自由現(xiàn)金流量等；第二類是營運類指標(biāo)，如市場份額、采購成本、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、客戶滿意程度／投訴次數(shù)等；第三類是管理類指標(biāo)，如內(nèi)控體系運行質(zhì)量、人力資源管理、企業(yè)文化建設(shè)等， VBM框架下建立關(guān)鍵評價指標(biāo)體系，為進(jìn)行基于價值的預(yù)算、價值管理報告、業(yè)績評價以及風(fēng)險控制都提供了具體的、可操作的目標(biāo)。

（3）微觀層（作業(yè)層）。在討論價值衡量指標(biāo)分解時，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型已初步分解到經(jīng)營決策、投資決策、籌資決策，微觀層（作業(yè)層）將把這些指標(biāo)進(jìn)一步分解：經(jīng)營決策層指標(biāo)分解，從“銷售收入＝銷售數(shù)量×銷售價格”可知經(jīng)營決策層指標(biāo)分解主要通過市場份額、客戶等角度對銷售數(shù)量和銷售價格因素進(jìn)行分解；投資決策層指標(biāo)分解，從“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝產(chǎn)品銷售收入÷投入資本總額”公式可知，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，因此本層指標(biāo)分解第一步應(yīng)分解企業(yè)現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營，即營運資本，第二步應(yīng)分解企業(yè)投資的固定資本；籌資決策層指標(biāo)分解，企業(yè)可以從多種渠道、多種方式來籌集資金，而各種方式的籌資成本是不一樣的。為正確進(jìn)行籌資決策，就必須計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。

綜上分析，基于VBM框架的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系以股東價值最大化為目標(biāo)，以反映價值創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流量為核心指標(biāo)，分別從宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）及微觀層（作業(yè)層）逐步分解價值指標(biāo)，因此能更好滿足為企業(yè)實施VBM的要求。VBM框架下的企業(yè)綜合財務(wù)分析體系可系統(tǒng)概括、歸納為圖1。

參考文獻(xiàn)：