導語：如何才能寫好一篇企業(yè)金融決策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞:中小企業(yè)融資決策

金融資本主義的最大特點在于它是金融資本占統(tǒng)治地位的資本主義。這種本質(zhì)性的特征也恰恰是我們用它來定義金融資本主義的原因。在我們的傳統(tǒng)理解中，生產(chǎn)、分配、交換和消費四個要素之中，生產(chǎn)起決定作用，它決定其它三者，但是，在金融資本主義之中，金融資本超越生產(chǎn)，占據(jù)了決定性的作用，對傳統(tǒng)資本主義發(fā)展其到重要作用的商品輸出也已經(jīng)不占據(jù)特別重要的位置。

金融資本主義另外一個重要特點是它的極強的流動性，以及基于這種流動性的投機性和破壞性。傳統(tǒng)的商品貿(mào)易中，商品容易受到各國貿(mào)易保護的障礙，這種障礙直接影響了傳統(tǒng)商品的流動性，但金融資本不一樣，金融資本可以自由地流動，不像商品那樣受貿(mào)易保護的阻礙，而遍布全球的金融網(wǎng)絡為這種流動性提供了很大的便利。因為它的流動性強，，超越國界，所以每時每刻都可以在商品、外匯、證券、黃金的各個市場上流竄，興風作浪，影響市場穩(wěn)定，破壞性極大。

中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)在技術創(chuàng)新、增加就業(yè)、和維護社會穩(wěn)定方面發(fā)揮著非常重要的作用，它在經(jīng)濟發(fā)展中起著非常重要的作用，但是，在金融危機形勢下，中小企業(yè)的融資難為已經(jīng)成為中小企業(yè)健康發(fā)展的主要障礙。

一、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)

金融資本會造成再分配的直接后果，也就是增大社會經(jīng)濟發(fā)展的風險，這種風險的原因是基于逐利本能而有的金融資本的流動性往往脫節(jié)于實體生產(chǎn)，對經(jīng)濟的整體穩(wěn)定性會造成很大的干擾，所以一旦有經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生，那么不加限制的話，這泡沫總會不斷放大，直至破裂，而泡沫破裂的時候，也是國民經(jīng)濟受重創(chuàng)的時候；經(jīng)濟和政治又緊密相連，經(jīng)濟動蕩的情況下，社會發(fā)生動蕩的可能性也大大增加。所以，金融資本最終會使社會處于一種發(fā)展的不確定預期之中，增大整個社會所面臨的經(jīng)濟風險和政治風險。

中小企業(yè)融資目前的機遇有很多，政府部門的政策就是其中一個，在廣泛推廣創(chuàng)業(yè)的時代，中小企業(yè)如果能夠在自身創(chuàng)新上花點功夫，可以說想要得到政府的扶持是不太難的。而且目前政府從稅收、政府采購方面也開始向中小企業(yè)傾斜，政府采購一些招標，原來都向大企業(yè)傾斜，現(xiàn)在也開始逐步的規(guī)范化，所以給中小企業(yè)一定的機遇。

中小企業(yè)融資的挑戰(zhàn)目前也不少，中國整個市場經(jīng)濟的建設時間也不是很長，經(jīng)濟體制也不夠完善，造成了整體信用環(huán)境還有待于進一步改善，這是一個客觀存在的事實。長三角、珠三角、環(huán)渤海，這屬于整個社會信貸比較好的地方。比如在江蘇、浙江、上海，這些地方，包括農(nóng)行和其他銀行，這些地方的中小企業(yè)獲得融資相對來講比較容易。傳統(tǒng)的中西部地區(qū)，包括東三省，這些地方相對來講金融整體環(huán)境稍微弱一點。在這些地區(qū)的中小企業(yè)獲得融資的難度就會更大，下一步可能要關注這個區(qū)域性的差異問題。還有從整個社會的中介服務體系上來講，信用擔保機構的建設上相對比較滯后。

在當前金融危機形勢下，中小企業(yè)的融資難主要表現(xiàn)以下幾個方面：

(一)融資方式比較單一

目前我國的中小企業(yè)融資渠道非常單一，主要由銀行，民間資本和企業(yè)內(nèi)部融資，缺乏直接的市場融資渠道，我國中小企業(yè)七成的資源來源于銀行，兩成是民間自籌，剩下的一成是企業(yè)內(nèi)部和直接融資方式獲得，但是銀行對中小企業(yè)的資金投放量不足銀行總投放量的一成，這就加劇了中小企業(yè)融資難。

(二)借貸期限和方式、數(shù)量的局限性

中小企業(yè)的主要融資渠道是銀行，但是銀行遠遠不能滿足中小企業(yè)對資金的需求，很多銀行不愿意把資金投放到中小企業(yè)，再就是市縣級銀行沒有足夠的投放權限。銀行放貸的結構性問題導致了中小企業(yè)融資困難，很多銀行只是把一些流動性資金放貸給中小企業(yè)，在資金數(shù)量上遠遠不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。很多銀行對放貸的條件非?？量蹋芏嘀行∑髽I(yè)不能達到要求，只有很少一部分中小企業(yè)能夠通過自己的信譽獲得銀行的放貸資金。

(三)中小企業(yè)自身問題

很多中小規(guī)模偏小，管理機制不健全，特別是財務管理不完善，導致很多中小企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，再就是中小企業(yè)的生命周期不長，這也是銀行不愿意把過多資金投放到中小企業(yè)的重要原因。

三、金融危機下中小企業(yè)融資難的成因分析

通過上面的分析，我們可以看出中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或者內(nèi)源性資金，銀行對解決中小企業(yè)資金的作用不是很大，在當前金融危機形式下，中小企業(yè)的融資不能完全依賴于銀行來解決，我們重點來分析一下中小企業(yè)融資難的原因：

(一)融資服務鏈不健全

當前我國在融資方面還存在不足之處，融資服務鏈條的不健全，當前在融資渠道方面國家大型銀行占據(jù)主導地位，這些大型銀行制定的統(tǒng)一標準，在很多中小企業(yè)看來根本是不可能達到的。再就是在我國很多中小融資金融機構不健全，同時國家沒有相應的配套政策措施，這就給中小企業(yè)融資帶來了很大的麻煩，目前我國還沒有一套比較健全的針對中小企業(yè)融資的金融體系，再融資服務鏈條方面比較奇缺。

(二)中小企業(yè)先天缺陷

由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展時間比較短，很多中小企業(yè)自身也存在著一定的缺陷，大多數(shù)中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它們的規(guī)模和管理水平很難達到金融機構對發(fā)放貸款的基本要求，同時，金融危機的發(fā)展，讓金融機構在放貸方面更加謹慎，銀行作為中小企業(yè)融資的一個重要渠道。但是由于宏觀環(huán)境的變化，對于中小企業(yè)融資環(huán)境變的更加惡劣，同時在銀行的供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)模控制，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營風險的增加和信用風險的提高，信貸分配更加嚴峻，可貸資金可能發(fā)生絕對性的削減。

四、解決中小企業(yè)融資難的途徑

(一)中小企業(yè)內(nèi)練內(nèi)功

對于中小企業(yè)來說，一定要加強自身融資的資本，提高管理水平，提高企業(yè)的信用級別，減少企業(yè)在發(fā)展過程的經(jīng)營風險，提高自身的經(jīng)營水平，盡力符合金融機構放貸的基本要求。

要大力發(fā)展直接融資渠道. 充分加強銀行與企業(yè)之間的合作，保證暢通的貸款渠道。企業(yè)與銀行的戰(zhàn)略伙伴關系應繼續(xù)保持，暢通貸款渠道。我國商業(yè)銀行的興起于外資銀行在我國的長遠發(fā)展離不開源源不斷的人民幣的注入，同時，不管是我國的商業(yè)銀行還是在我國的外資銀行都在充分利用先進的銀行經(jīng)營管理理念與金融領域創(chuàng)新的優(yōu)勢，再結合國內(nèi)客戶需求的同時，依靠我國完善的營銷市場及雄厚的資金實力，與優(yōu)質(zhì)的客戶建立長期的戰(zhàn)略伙伴關系，努力在國內(nèi)金融市場中占有一席之地。在政府投資的平臺下，企業(yè)的投資在有一定收益的同時仍會存在一定風險，但通過這些銀行努力挖掘的優(yōu)質(zhì)客戶的幫助，可以加強銀行在信貸市場的競爭，同時也利于銀行貸款體系多層次的構建。

(二)國家的扶持

對于國家來說，中小企業(yè)關系到國家的命脈，這就需要國家加大對中小企業(yè)的扶持，特別是在融資方面的扶持，制定相應的金融政策，健全融資服務鏈條。

(三)加大對市場資本的利用

對于市場資本的利用，我們可以通過股份公司進行上市來實現(xiàn)，股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，這就給中小企業(yè)來說具有可行性，通過股票可以加速資本的集中。在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時，要充分重視直接融資渠道的拓展。同時要對國外資本的利用，由于國外子市場資本方面比較成熟，上市程序相對簡單，這就對中小企業(yè)來說是一種非常好的融資渠道。對于國內(nèi)快速成長、盈利能力強的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。

(四)要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系

根據(jù)中小企業(yè)的基本特點和我國當前市場的需求，需要建立專門的金融機構，或者在金融機構中設立專門的融資機構，來支持中小企業(yè)融資，這是很多國家普遍采用的方式。小金融機構是為中小企業(yè)提供融資服務的主渠道，同時，建立第三方的信用評價機構，為中小企業(yè)的融資帶來一定的優(yōu)勢。

參考文獻：

[1]文朝暉.中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)期融資策略研究[D]中南大學, 2005

[2]彭十一.我國中小企業(yè)融資問題研究[D]. 湖南農(nóng)業(yè)大學, 2004

篇2

關鍵詞:素質(zhì)磨練;能力集合;危機管理;企業(yè);決策者

中圖分類號:F272文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)32-0009-02

一定意義上說,沒有成功的決策者就沒有成功的企業(yè)。面對席卷全球的金融危機,更要求企業(yè)決策者全方位提高自身的素質(zhì)和能力。概括起來,筆者認為,企業(yè)決策者應對金融危機至少應具備以下五項素質(zhì)和五種能力:

一、企業(yè)決策者應具備的五項素質(zhì)

(一)道德素質(zhì)

2008年9月27日,總理出席夏季達沃斯論壇年會開幕式和企業(yè)家座談時指出:“企業(yè)是經(jīng)濟的主體,企業(yè)家要有道德。每個企業(yè)家都應該流著道德的血液,每個企業(yè)都應該承擔起社會責任。合法經(jīng)營與道德結合的企業(yè),才是社會需要的企業(yè)?！睆V大企業(yè)決策者要按照溫總理的要求,牢固樹立平等互利、自由競爭、公平交易、以義求利、誠實守信、勤儉廉潔、遵紀守法等維系市場經(jīng)濟的基本道德觀念,將道德、責任、能力集于一身去經(jīng)營企業(yè)。道德是企業(yè)決策者品格的核心,是其事業(yè)的支撐點。假若把企業(yè)決策者比做一棵大樹,道德就是這棵大樹的根基。有了根基,大樹就會枝繁葉茂、濃蔭如蓋。根基出了問題,這棵大樹就會衰敗、枯萎[1]。

(二)洞察素質(zhì)

應對金融危機更需要決策者提高洞察力。一要善于捕捉信息。沒有信息就談不上洞察,洞察的過程是獲取信息和處理信息的過程。決策者要有獲取信息、利用信息的強烈意識,建立健全信息系統(tǒng)和靈敏暢通的信息渠道,從而更有效地實施管理和經(jīng)營。二要目標對準未來。決策者要學會把握市場發(fā)展趨勢,不斷地對準未來,思考未來,經(jīng)營未來。三要時刻抓住機遇?！耙粋€好的機遇,勝過一大堆計劃”。時刻尋找機會,在機會降臨時能及時、果斷地把握住它,充分利用它并去爭取成功。

(三)識才素質(zhì)

越是處在緊急狀態(tài),越需要決策者加強識才修養(yǎng)。一要善于發(fā)現(xiàn)人才。要像劉備對待諸葛亮那樣,降貴屈尊,三顧草廬;二要善于使用人才。在用人上要眼明手快,當機立斷;三要運用能人帶動策略。有這樣一個故事:挪威人愛吃沙丁魚,漁民們?nèi)裟軐⒒畹纳扯◆~帶到市場,就能吸引人們爭相購買。漁民能讓沙丁魚活下來的奧秘是在漁槽里放一條鯰魚,沙丁魚發(fā)現(xiàn)了鯰魚就非常緊張,于是,就左沖右突,跳躍不停,這樣一來,沙丁魚在蹦跳中被運回了漁港。由此得到啟迪:只要在人群中引進能干的人,就會使大家感到緊張,一緊張自然就會拼搏進取,如此一來,整個群體就會變得生機勃勃,充滿活力;四要善于保護人才。人才往往干得越多,“毛病”就越多,人們的意見和看法就越大,所以,人才是需要保護的。

(四)膽略、創(chuàng)新素質(zhì)

決策者的膽略素質(zhì)主要表現(xiàn)在對冒險的態(tài)度上,與常人不同的是常人沒有百分之百的把握,就沒有采取行動的勇氣,而決策者卻應當只要有七成把握,就拿出百分之三百的勇氣。事實上,任何成功者,在其走向成功的過程中,都離不開冒險精神?，F(xiàn)實生活中,有些人寧愿安于現(xiàn)狀而不去冒任何風險,其實,追求沒有風險,恰恰是最大的風險。

實踐證明,有了知識和科技,世界上的一切事物都是能夠不斷創(chuàng)新的。在這里,要特別強調(diào)的是決策者作為企業(yè)創(chuàng)新的主帥,其創(chuàng)新素質(zhì)要比一般管理人員更顯重要。一要強化創(chuàng)新意識。管理大師杜拉克曾經(jīng)說過:“面對變化,只有創(chuàng)新。誰繼承以往的做事方式,注定會帶來災難乃至死亡”[2]。這是對創(chuàng)新持久性特征的最精辟的解釋。二要敢于面對失敗。要創(chuàng)新,就難免會有失敗,敢于面對失敗是決策者所必不可少的精神。三要勇于持之以恒。只有持之以恒,才能在不斷創(chuàng)新中謀求長遠的持續(xù)發(fā)展。

(五)情感、健康素質(zhì)

決策者的情感素質(zhì)主要體現(xiàn)在對人際關系的把握上。一要加強感情修養(yǎng)。要有熱情的態(tài)度、坦蕩的胸懷、誠信的風范、務實的作風;二要學會寬容。要寬容犯過錯誤的人或反對過自己的人。寬容是一種美德。

決策者一要有健康的體魄;二要有高雅的風度,風度來自于崇高的理想、高尚的情操、廣博的學識、寬廣的胸懷和堅強的意志;三要有良好的儀表,這既是審美修養(yǎng),也反映了對別人的態(tài)度。穿著得體、個體鮮活、整潔協(xié)調(diào),就一定會給人留下美好的印象。

二、企業(yè)決策者應具備的五種能力

決策者的能力不是單一的,而是多項能力的集合。

(一)思維能力

思維能力,包括邏輯思維能力和非邏輯思維能力。時下,決策者尤其要加強非邏輯思維能力的培養(yǎng)和鍛煉。在此例舉幾種常用的非邏輯思維方式,以供參考。

1.逆向思維。就是打破常規(guī)思維的慣性,有意識地從反向去思考的一種思維方式。有這樣一個故事:英國歷史上曾有一個很節(jié)儉的國王,多次下令禁止戴金銀首飾,但收效甚微。有一人獻計,讓國王下令:“全國只允許和小偷戴金銀首飾”。由禁令反向為允許,結果很成效頗佳[1]。

2.側向思維。就是雖然不與常規(guī)思維逆反,但換一個角度通過走第三條路去解決問題的思維方式?！安荽杓薄ⅰ安軟_稱象”等故事,都是典型的側向思維范例。決策者在思考問題時采用另辟蹊徑的側向思維可以幫助在山窮水復疑無路時,迎來柳暗花明又一村。

3.發(fā)散思維。就是讓思路向多方向、多數(shù)量擴散的立體型、輻射型的思維方式。發(fā)散思維的能力與敢于想象的品格有很大關系,只要不受一切原有的知識圈及所有的條條框框的束縛,就能想象出許多與通常情況不同的、新穎的、獨特的方式和方法。

(二)決策能力

決策者既要有戰(zhàn)略眼光,善于綜觀全局,善于調(diào)查研究;又要懂得“謀之貴眾,斷之貴獨”的道理;還要學會善于授權的藝術。在這里,要特別強調(diào)的是:“劃船是水手們的事,船長的任務是把握方向?！币粋€人的時間和精力是有限的,如果事無巨細、事必躬親,勢必減少對全局的思考與控制力。生物科學對懶螞蟻現(xiàn)象的研究成果頗有啟示:生物學家發(fā)現(xiàn)在以勤勞著稱的螞蟻家族中,總是存在著一定比例的懶螞蟻四處閑逛。將懶螞蟻與勤螞蟻分離開來,但兩個蟻群又都重新形成了原有的懶螞蟻比例。進一步觀察發(fā)現(xiàn),這些懶螞蟻之所以四處閑逛,是為了搜集生存信息,以便指揮其他的勤螞蟻更有效地獲取食物,更快捷準確地尋求生機。懶螞蟻現(xiàn)象表明:一個組織的生存和發(fā)展需要懶于具體事務,卻勤于思考創(chuàng)新的領導者。沒有了這樣的懶者,勤者極易無所適從,往往事倍功半。企業(yè)決策者要善于授權,把大量具體工作予以委托,這不僅體現(xiàn)對下屬的信任,激發(fā)他們的工作熱情和創(chuàng)造力,也能爭取到更多的時間和精力登高望遠,去進行經(jīng)營和開發(fā)戰(zhàn)略性的思考和決策。

(三)應變能力

決策者的應變能力主要體現(xiàn)在遇到一些突況或非程序性問題時的應付和適應能力上,也是快速反應的一種表現(xiàn)。一要審時度勢,隨機應變。在變化多端的復雜環(huán)境下,“以不變應萬變”是走不通的,要像弈棋那樣在有限的格子里擺出無窮無盡的棋譜。二要變中生創(chuàng),邊干邊創(chuàng)。要善于在差別與變化中及時地產(chǎn)生應對的創(chuàng)意和策略。如在有地區(qū)差別之時因地而變,在有季節(jié)差別之時因時而變,在有經(jīng)營差別之時因競爭對手的變化而變,在有需求差別之時因客戶消費心理的變化而變,等等。有這樣一個故事:中國名茶“茉莉花”遠銷歐美,曾一度在東南亞不受歡迎。原來“茉莉”與“沒利”諧音,當?shù)厝撕芗芍M,銷路受阻。中國廠商得知后及時進行調(diào)整,將“茉”字添上了兩個點,改變成“萊”字,與“來利”諧音,結果銷路大暢。真可謂“時移則勢異,勢異則情變,情變則法不同”。

(四)塑造品牌能力

時下,企業(yè)競爭即品牌的競爭。品牌管理的核心是“顧客至上”。小天鵝洗衣機何以能占領較大市場?就在于秉承“顧客的需要就是標準,顧客的滿意就是目標”的服務宗旨。例如,小天鵝曾為泰國生產(chǎn)了一批洗衣機,而泰國用戶家的老鼠多,將洗衣機的電線咬壞。小天鵝洗衣機廠派人去檢查,檢修好以后說:“我們沒有很好地考察你們的使用環(huán)境,沒有裝配能防老鼠咬的電線,這是我們的責任?！睓z修人員的一席話,凝聚著“顧客是上帝”的營銷觀念,塑造了企業(yè)的良好形象[1]。

(五)危機管理、自我控制能力

沒有危機意識就不能成為優(yōu)秀的企業(yè)決策者,因為市場競爭日趨激烈,危機正威脅著企業(yè)的生存和發(fā)展。危機管理已成為繼市場營銷、戰(zhàn)略規(guī)劃、人力資源等課題之后又一管理熱點問題。因此,決策者必須了解危機管理的原則、途徑、處理方法與策略等方面的知識,掌握企業(yè)危機管理的相關技能,從而做到預防并妥善處理企業(yè)發(fā)展中所遇到的各類危機,使企業(yè)保持健康、良性的發(fā)展勢態(tài)。

決策者面對壓力和挑戰(zhàn),一要不喜形于色、不怨天尤人;二要主觀愿望符合客觀實際,不斷修正自己的想法和做法,使自己的決策最終變成現(xiàn)實;三是在解決各種矛盾和問題時積極主動地與人進行建設性溝通,溝通過程中很重要的一點就是要學會尊重他人,做到表里一致、認同對方、雙向溝通[3]。只要換位思考、以誠相待、以理服人,就能使人們的心靈因溝通而陽光。

參考文獻:

[1]劉華海.中小企業(yè)管理創(chuàng)新[M].北京:中國礦業(yè)大學出版社,2007.

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關鍵詞：中小型企業(yè)；融資困難；投資決策

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）02-0082-02

前言

所謂投資決策，就是指在一個預定目標指導下選擇和決定投資方案的行為，用于對企業(yè)投資方案進行取舍，以達到使企業(yè)的市場價值最大的目標。投資決策是項目建設前期工作所要解決的重要問題，又是項目建設前期工作的重要成果。項目建設是一個宏大的系統(tǒng)工程，其特點是規(guī)模龐大，結構復雜，投入的人、財、物多，并且每一個投資項目都是單一、不重復的，又考慮到中小型企業(yè)自身規(guī)模小、資金不足、人才缺乏、企業(yè)制度不健全、抗風險能力較低。因此，對于中小型企業(yè)來說投資決策不是簡單地對項目建設方案作出一種選擇和判斷，而其必須擁有自己完整的理論基礎和方法體系，建立一套嚴格的決策制度和決策程序。

一、中小型企業(yè)的投資決策特點及原因分析

（一）投資決策特點

1.中小型企業(yè)多采用內(nèi)投資方式。主要包括新產(chǎn)品試制、機器設備更新等。我國中小型企業(yè)的對內(nèi)投資主要有：對現(xiàn)有產(chǎn)品的擴大再生產(chǎn)、新產(chǎn)品的試制、機器設備的更新改造、對人力資源的投資。

2.在對外投資中以直接投資為主。具有一定實力的中小型企業(yè)有時也可直接進行對外投資，其投資方式主要是參股、控股和跨行業(yè)投資，而非在證券市場上進行買賣股票或債券的間接投資。

3.投資金額小。中小型企業(yè)的規(guī)模較小，資金缺口大，企業(yè)實力有限。同時中小型企業(yè)中家族企業(yè)比重大，人才稀缺，企業(yè)管理不完善，企業(yè)的信譽和形象尚未樹立起來，銀行等金融機構不會大規(guī)模的把資金貸給中小型企業(yè)。因此，中小型企業(yè)的投資金額相對較小。

4.投資時間短。在融資困難，資金有限的情況下，中小型企業(yè)的項目投資很少從企業(yè)長遠的戰(zhàn)略上看，而往往是采用短期投資來獲得收益。對短期收益的過分追求往往使企業(yè)忽略了對長期戰(zhàn)略空間發(fā)展的投入，導致企業(yè)沒有一個長期的發(fā)展規(guī)劃。

5.在投資決策評估中重視市場調(diào)查及投資回收。中小型企業(yè)在進行投資決策時重視市場而忽視對投資項目進行全面整體的評價，重視以會計收入為基礎的決策而忽視以現(xiàn)金流量為基礎的決策規(guī)則。

（二） 原因分析

1.資金不足限制了投資分散化。中小型企業(yè)的資金來源主要是企業(yè)所有者以及僅靠企業(yè)所有者個人籌集的資本金，還有部分的利潤留存資金。這些資金除了維持企業(yè)正常的經(jīng)營活動外，能用于投資的相當少。中小型企業(yè)的籌資渠道非常狹窄，對外籌資主要依靠銀行等金融機構的投資或借款，同時由于其自身信譽不佳，吸引金融機構的投資或借款比較困難。在這種情況下，中小型企業(yè)不可能有充足的資金進行多個項目的投資。

2.人才缺乏限制了對投資項目的科學管理。中小型企業(yè)規(guī)模小且家族企業(yè)比重大，投資管理知識和人才的缺乏，導致企業(yè)管理能力低下。由于投資者自身能力的限制，中小型企業(yè)的決策者往往根據(jù)自身經(jīng)驗和項目在市場的熱門程度來決定投資項目，這樣的決策必然使投資的盲目性增大，同時也增大了投資風險。

二、 融資困難對中小型企業(yè)進行投資決策的影響

1.由于多方面的原因，目前中小型企業(yè)發(fā)展嚴重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)正常發(fā)展的首要問題。企業(yè)的成長壯大是循序漸進的，任何一個大企業(yè)也都是從小企業(yè)發(fā)展而來的。中小型企業(yè)通常處于發(fā)展的初期，自身的力量十分微弱，自有資本極其有限，融資困難導致中小型企業(yè)很難在維持自身經(jīng)營的同時進行擴大投資，嚴重阻礙了企業(yè)的發(fā)展壯大。

2.隨著市場經(jīng)濟的日趨完善，市場競爭不斷加劇。由于中小型企業(yè)在經(jīng)營上往往處于市場開拓和培育階段，其面臨的競爭壓力遠遠高于成熟的大型企業(yè)。以某國外品牌產(chǎn)品經(jīng)銷企業(yè)為例，經(jīng)銷商從品牌產(chǎn)品的制造商進貨時，通常需要支付全部貨款才可提貨，即便是雙方合作時間較長，相互取得了一定的信任之后，經(jīng)銷商也只能取得很有限的信用額和信用期限。另一方面，為了培育和發(fā)展市場，經(jīng)銷商對客戶往往采取先發(fā)貨后收款的方式。這使得經(jīng)銷商資金長期占壓，面臨壞賬損失的風險。

3.中小型企業(yè)迫切需要資金，尤其是民營中小企業(yè)，除了股東投入的權益資本以及經(jīng)營過程中形成的自然負債外，很難找到適當?shù)幕I資方式，也很難進行銀行貸款。中小型企業(yè)獲取的銀行貸款基本限制在擔保貸款和抵押貸款。但由于擔保人對于所擔保的貸款要承擔連帶還款責任，因而找到一個合適的、符合銀行規(guī)定條件而又愿成為擔保人的企業(yè)并非易事。因而中小型企業(yè)進行對外籌資的途徑是非常局限的。周轉資金的不充足導致企業(yè)在面臨投資風險或自身的經(jīng)營風險時，無法進行及時的控制。

三、中小型企業(yè)項目投資決策的分析方法

（一）非貼現(xiàn)法

1.回收期法?；厥掌诜ň褪歉鶕?jù)企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量收回全部投資所需年限進行資本預算決策的方法，是以收回原始投資所需時間作為評判投資方案優(yōu)劣的標準，亦稱還本期間法?；厥掌诜梢愿鶕?jù)項目資金占用時間長短衡量項目風險的大小，從資金流動性看，短期資金流比長期資金流風險小。因此，在其他因素相同的情況下，備選方案的回收期越短越好。對中小型企業(yè)來說，用這種方法判斷回收期的長短，然后選擇回收期較短的投資項目可以降低企業(yè)由于資金不足所面臨的投資風險。

2.年平均報酬率法。年平均報酬率法，是根據(jù)投資方案的年平均報酬率的高低進行投資決策的方法。一般看來，年平均報酬率越高說明投資項目的獲利能力越強，備選方案就越可取。中小型企業(yè)根據(jù)這種方法可以選擇年平均報酬率高的投資項目，但是必須考慮到回收期的影響，考慮到因為自身能力的不足，所以不能選取年平均報酬率高但是回收期長的投資項目。否則，企業(yè)有可能得不償失，在投資回收期還未到之前就因為周轉資金的不足而破產(chǎn)等。

（二）貼現(xiàn)法

1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是指在進行長期投資決策時，以備選項目的凈現(xiàn)值作為評判項目優(yōu)劣標準的一種決策分析方法。凈現(xiàn)值法是目前應用最廣泛的資本預算決策方法。此方法是以項目的資金成本對項目未來可能產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，如果凈現(xiàn)值為正就接受，反之，則放棄該項目。由于凈現(xiàn)值法的通俗易懂，所以此方法適用于任何均勻的現(xiàn)金流量或者不規(guī)則的現(xiàn)金流量，充分考慮了項目發(fā)生現(xiàn)金流量的先后時間以及整個壽命期間內(nèi)的收益，體現(xiàn)了貨幣的時間價值。針對能力比較強，可以進行較長期的項目投資的中小型企業(yè)來說這種方法是非常適用的，可以幫助企業(yè)在合理的風險范圍之內(nèi)有效的進行較長期的投資。當然運用這種方法的前提是多個備選項目的投資額必須相等。

2.獲利能力指數(shù)法。獲利能力指數(shù)法是將未來的現(xiàn)金流量用貨幣時間價值折算后反映投資項目獲利能力，從而進行投資決策的一種方法。此方法是將投資項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之比。中小型企業(yè)可以將這種方法與凈現(xiàn)值法結合起來使用。

3.內(nèi)含報酬率法。指一個項目內(nèi)在的報酬率，它是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值正好等于投資額的現(xiàn)值的假設下所求出的貼現(xiàn)率。企業(yè)的最低期望報酬率是已知的，它是由管理當局提出的，當一個項目的內(nèi)含報酬率高于資本成本時，說明該項目在回收后還會產(chǎn)生多余的現(xiàn)金流量，此時該項目可取。由于中小型企業(yè)投資者往往以自己以往的經(jīng)驗做出判斷，所以利用這種方法正好可以降低投資者進行主觀判斷的盲目性。

四、融資困難下中小型企業(yè)怎樣進行投資決策

一是考慮項目是否具有創(chuàng)新性，是否由企業(yè)涉足，項目的市場容量有多大。中小型企業(yè)在進行項目選擇時應該考慮所選項目是否獨創(chuàng)，一個獨創(chuàng)的項目雖然風險大，但是因為它的新穎至少不用擔心被市場淘汰。

二是考慮項目的環(huán)保性。隨著我國經(jīng)濟水平的不斷提高人們的環(huán)保意識增強，國家對環(huán)境質(zhì)量的要求也提高了。為了響應當今社會大力提倡的人與自然和諧相處，選擇比較環(huán)保的項目進行投資可以避免很多不必要的問題。同時，環(huán)保的項目往往在國家扶植的項目范圍內(nèi)，這也可以幫助企業(yè)減少一些關于融資困難的問題。

三是考慮項目與企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)以及營銷體系相連接。中小型企業(yè)進行的投資往往是為了獲得短期利益，這就需要企業(yè)在投資時充分發(fā)揮本企業(yè)的優(yōu)勢，并且對企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的了解和成熟的運作可以幫助企業(yè)有效地控制成本，節(jié)約支出。這是資金缺乏的中小型企業(yè)進行投資決策時必須考慮的重要因素。

四是考慮項目與其所在地區(qū)的連接?？紤]項目的地理位置可以有效地幫助企業(yè)減少不必要的費用支出，如倉儲費、交通運輸費等。也為企業(yè)減少了不必要的投資風險。

五是考慮項目投資總額以及項目回收期。對項目投資總額的控制是中小型企業(yè)不得不考慮的因素，尤其是在融資困難的現(xiàn)狀下。中小型企業(yè)沒有充裕的資金應對來自投資項目進行期間或者自身經(jīng)營期間隨時可能突發(fā)的各種風險，所以這兩個因素是企業(yè)進行投資項目決策時必須注重的。

六是考慮對項目的前期分析。中小型企業(yè)應從法律上、市場前景、財務和整合資源能力的多個角度對所實施的項目進行可行性分析。這是投資項目從戰(zhàn)略決策、從書本走向實踐的第一步。中小型企業(yè)因為自身能力的原因更應該仔細的做好項目可行性分析。

七是考慮項目的安全性。只有生產(chǎn)和產(chǎn)品安全了，企業(yè)才有可能生存與發(fā)展。生產(chǎn)過程中的安全是項目投資中首要考慮的因素。這直接關系到企業(yè)能否繼續(xù)存在。

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眾所周知，血液是維持一個人生命的根本，如果人的血液有了血栓就會發(fā)生病變，嚴重的會導致人的癱瘓甚至死亡。同理，金融企業(yè)和人是一樣的，資金就是一個金融企業(yè)的血液，如果出現(xiàn)資金流斷檔，也會癱瘓甚至死亡。由此可見，金融企業(yè)的發(fā)展與財務危機管理有著緊密的聯(lián)系，一旦危機管理失效將直接威脅企業(yè)的生存與發(fā)展，因此，要對金融企業(yè)的財務危機進行分析，根據(jù)其形成的原因，采取相應的對策，通過監(jiān)測與預防等手段，實現(xiàn)對財務危機的控制與防范。所以本論文的研究分析具有重要的理論意義和實踐意義。

二、金融企業(yè)出現(xiàn)財務危機的原因

目前各金融企業(yè)普遍出現(xiàn)財務危機的原因主要體現(xiàn)在以下兩方面：其一由經(jīng)營風險造成的，其二，由財務管理失誤造成的。

（一）在金融企業(yè)經(jīng)營風險方面

金融企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)財務危機主要表現(xiàn)在：第一，金融企業(yè)經(jīng)營受諸多因素的影響，各種因素具有不確定性，因此，不能對其進行有效的控制，在此基礎上，金融企業(yè)的經(jīng)營風險隨之出現(xiàn)，進而也極易造成金融企業(yè)的財務危機；同時，金融企業(yè)的組織管理也存在問題，其中金融產(chǎn)品的質(zhì)量，組織管理的計劃，新技術的開發(fā)等因素，均直接影響著金融企業(yè)的有效與安全管理，一旦組織管理風險出現(xiàn)，則會誘發(fā)金融企業(yè)的財務危機，進而造成不可估量的損失。第二，市場營銷的盲目性。當前，金融企業(yè)有著較快的發(fā)展速度，其規(guī)模在不斷擴大，在市場中扮演著重要的角色，其營銷戰(zhàn)略對于企業(yè)的發(fā)展至關重要，主要是由于金融企業(yè)通過營銷，增加了市場的份額，同時市場營銷也具有一定的消極影響，因此，要以金融企業(yè)自身發(fā)展的實際情況選擇適合的營銷策略，但部分金融企業(yè)未能重視財務管理，過于關注市場營銷，導致市場營銷的效果欠佳，財務管理的狀況較差，進而造成了金融企業(yè)的財務危機。第三，多元化的經(jīng)營。目前，金融企業(yè)的發(fā)展逐漸邁向了成熟期，為了實現(xiàn)對經(jīng)營風險的規(guī)避，紛紛實現(xiàn)了經(jīng)營的多元化，但在多元化經(jīng)營過程中，未能正確理解理解實物資產(chǎn)投資，同時也忽視了金融資產(chǎn)投資的特點，在此情況下，金融企業(yè)的投資缺乏可靠的資金支持，進而極易引發(fā)財務危機。第四，核心業(yè)務的萎縮。在金融企業(yè)生存與發(fā)展過程中，最為核心的因素便是企業(yè)的核心業(yè)務經(jīng)營，但眾多金融企未關注自身的核心業(yè)務，而是利用兼并手段積極拓展市場，此形勢下，金融企業(yè)的財務危機將不斷增多。

（二）在財務管理失誤方面

首先，貸款管理的不合理。在市場經(jīng)濟日益完善的環(huán)境下，市場競爭愈加激烈，金融企業(yè)的生存與發(fā)展面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，為了獲得發(fā)展，增加市場的份額，采取了發(fā)放貸款的措施，雖然降低了其資金周轉的速度，但在管理過程中，由于管理的不合理，出現(xiàn)了眾多的壞賬，死賬，呆賬等，直接影響著金融企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，使其財務危機極易出現(xiàn)。其次，財務杠桿的過度使用。財務危機最為顯著的特征便是不能償還到期的債務，因此，金融企業(yè)的財務危機與財務杠桿的利用程度有直接的關系。債務對企業(yè)的發(fā)展有著雙重的作用，即可以帶來經(jīng)濟效益，也可能造成財務危機，主要是由于當資產(chǎn)利潤率小于利率時，舉債的負面影響則會出現(xiàn)，金融企業(yè)的盈利力將有所降低。最后，財務預警系統(tǒng)的欠缺。該系統(tǒng)的基礎是企業(yè)的財務會計信息，能夠對金融企業(yè)發(fā)展中潛在風險進行實時的控制、分析與決策等。它是金融企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要組成部分，貫穿于管理的全過程。但是部分金融企業(yè)的財務報表存在問題，缺乏完整性、規(guī)范性和準確性，不能對金融企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營成果進行全面的了解與分析，此時財務預警機制則不能發(fā)揮自身的作用，進而不能預防財務危機的產(chǎn)生。

三、控制與防范金融企業(yè)財務危機的對策

財務危機對金融企業(yè)有著毀滅性的打擊，因此，為了實現(xiàn)金融企業(yè)的正常、有序經(jīng)營，控制和防范企業(yè)的財務危機，需要對金融企業(yè)的財務活動進行管理和監(jiān)管，同時，要結合金融企業(yè)發(fā)展的實際情況，制定相應的財務危機監(jiān)理機制。下面提出了幾點防范財務危機的建議和對策。

（一）樹立危機意識。在金融企業(yè)發(fā)展過程中，要保持危機意識，在金融企業(yè)內(nèi)部，展開危機教育管理活動，其中企的管理人員與決策人員要高度重視財務危機，在金融企業(yè)內(nèi)部逐漸形成良好的防范財務危機的氛圍，并且能夠對企業(yè)的財務管理活動進行嚴肅的對待，使危機意識逐漸融入到企業(yè)的文化之中。

（二）提高財務決策水平。在市場經(jīng)濟環(huán)境下，財務決策是財務管理的關鍵內(nèi)容，它對于企業(yè)的生存與發(fā)展有著直接的影響，同時也關系著金融企業(yè)理財活動的質(zhì)量與效益，因此，金融企業(yè)的財務活動要保證其各個方面、各個環(huán)節(jié)決策的科學性、高效性與合理性，可以運用定量分析，決策模型等，也可以對各種決策進行可行性方案的分析與論證，在此基礎上，還要結合各種財務決策的技術與方法，使財務方案保持在最優(yōu)狀態(tài)，進而才能夠保障企業(yè)財務決策決策的質(zhì)量。

（三）增強對外信息的反應力。金融企業(yè)要及時掌握國家的宏觀經(jīng)濟政策、相關的法律法規(guī)、標準的制定和修改以及利率市場化等的外部情況，要不斷加大對外部情況的監(jiān)控力度，進而為金融企業(yè)的經(jīng)營決策提供必要的信息和服務，在此基礎上，金融企業(yè)才能夠對企業(yè)的經(jīng)營活動和財務活動等進行及時與有效的調(diào)整。

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摘 要 金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價與市場交易活動。完整的金融體系包括金融產(chǎn)品、金融市場、金融主體和金融制度。供應鏈金融是銀行為產(chǎn)業(yè)供應鏈中單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務。文章通過論述供應鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀，指出了當前供應鏈金融業(yè)務發(fā)展中的問題，并提出有關供應鏈金融進一步發(fā)展所需的對策。

關鍵詞 供應鏈金融 參與主體 發(fā)展趨勢

近年來，供應鏈金融作為一個金融創(chuàng)新業(yè)務在我國得到迅猛發(fā)展，已成為商業(yè)銀行和物流供應鏈企業(yè)拓展業(yè)務空間、增強競爭力的一個重要領域。供應鏈金融是一種新型的融資模式，供應鏈金融的參與主體主要包括供應鏈節(jié)點企業(yè)、商業(yè)銀行和第三方物流企業(yè)。供應鏈金融的實施，使企業(yè)實施供應鏈管理的動力加強，商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務領域擴大、中小物流企業(yè)市場空間進一步被擠壓、第三方電子網(wǎng)絡應用系統(tǒng)技術平臺成為重要發(fā)展方向。

一、供應鏈金融的含義

供應鏈金融指銀行通過審查整條供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實力的掌握，對其核心企業(yè)和上下游多個企業(yè)提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。由于供應鏈中除核心企業(yè)之外，基本上都是中小企業(yè)，因此，從某種意義上說，供應鏈金融就是面向中小企業(yè)的金融服務。供應鏈金融服務的創(chuàng)新發(fā)展，為突破中小企業(yè)融資困難的瓶頸，拓寬融資渠道，加強供應鏈的整體競爭力提供了切實可行的解決方案。

二、國內(nèi)外供應鏈金融理論研究的進展

（一）國外研究供應鏈金融理論研究的進展

1958年Modigli－ani和Miller提出了MM理論，認為當資本市場信息完全時，企業(yè)的金融決策和運營決策是可以不相關的，因此，企業(yè)的財務決策與運營決策可以分離。很多學者依照此理論基礎來研究企業(yè)的運營決策和財務決策，其中大多數(shù)是研究單個企業(yè)的運營決策或財務決策，也有一些學者指出企業(yè)的資金約束會影響到企業(yè)的運營決策，但是較少考慮到金融和運營之間的相互作用。大多數(shù)管理者把供應鏈管理看做僅僅與運營有關，認為對企業(yè)的財務業(yè)績沒有很大的影響。事實上，在所有企業(yè)里，在決策財務經(jīng)理們進行資本投資、借貸、股權分配及其他因素的控制或決策時會把物流的供應鏈與財務的供應鏈同時考慮，因此物流的供應鏈和財務的供應鏈不可避免地要聯(lián)系起來。

（二）國內(nèi)研究供應鏈金融理論研究的進展

在國內(nèi)一些學者已開始關注金融和運營相交叉領域的研究。李毅學和馮耕中等針對價格隨機波動的庫存，研究了銀行在幾種需求分布下的質(zhì)押率決策，分析表明，只要貸款期末價格分布已知，就能計算出靜態(tài)質(zhì)押方式下的質(zhì)押率。

三、供應鏈金融的參與主體

無論何種業(yè)務模式，供應鏈金融的實施離不開其參與主體。供應鏈金融的參與主體主要有：第一，資金的需求主體，即供應鏈節(jié)點上的企業(yè)，包括核心企業(yè)和上下游的配套企業(yè)；核心企業(yè)是指在供應鏈中規(guī)模較大、實力較強，能夠對整個供應鏈的物流和資金流產(chǎn)生較大影響的企業(yè)。在供應鏈金融服務中，核心企業(yè)可以為上下游的中小企業(yè)融資提供相關的擔保。配套企業(yè)是供應鏈金融服務的需求者，主要是供應鏈中處于弱勢的中小企業(yè)。它們通過動產(chǎn)質(zhì)押以及第三方物流企業(yè)或核心企業(yè)擔保等方式從金融機構獲得貸款。第二，供應鏈金融的供給主體，即商業(yè)銀行，它們在供應鏈金融服務中為中小企業(yè)提供貸款支持。第三，第三方監(jiān)管，即物流企業(yè)。第三方物流是供應鏈金融服務的主要協(xié)調(diào)者，一方面為中小企業(yè)提供物流、信用擔保服務，另一方面為銀行等金融機構提供資產(chǎn)管理服務（監(jiān)管、拍賣等），搭建銀企間合作的橋梁。

四、供應鏈金融主體各方的未來發(fā)展趨勢

（一）企業(yè)實施供應鏈管理的動力加強

供應鏈金融的實施，使企業(yè)實施供應鏈管理的動力加強，對于中小企業(yè)而言，供應鏈是一個有機整體，各個環(huán)節(jié)相互影響。在供應鏈金融服務中，核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢地位和良好的信用，通過擔保和承諾回購等方式幫助供應鏈中的弱勢企業(yè)進行融資，維持供應鏈中各企業(yè)的合作關系。因此，中小弱勢企業(yè)為了盤活動產(chǎn)，解決在物流過程中的融資問題，會不斷努力提高管理水平、突出自身特點，必然成為大型企業(yè)實施供應鏈管理的選擇對象。

此外，從供應鏈信息化水平看，許多中小企業(yè) ERP 建設或使用效率水平不高，供應鏈金融的實施可以推動中小企業(yè)的信息化建設，提升整個供應鏈的技術水平。

對于核心企業(yè)而言，一方面，供應鏈金融業(yè)務可以為核心企業(yè)提供交易對手信用保障，應收帳款管理和融資以及與第三方物流企業(yè)合作的輸出監(jiān)管等組合業(yè)務。在防止核心企業(yè)資金鏈斷裂的同時，使核心企業(yè)降低了融資成本，降低資產(chǎn)負債率，進而優(yōu)化財務結構。另一方面，作為供應鏈的組織者、管理者和終極受惠者，核心企業(yè)是最具有供應鏈大局觀的成員，存在著為供應鏈整體利益的優(yōu)化作出主動安排和調(diào)整的意向和趨動力。從這個角度來看，供應鏈金融業(yè)務的實施，客觀上起到了激活整個“供應鏈條”的運轉、提高供應鏈績效的作用。

（二）商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務領域擴大

當前金融市場上，國內(nèi)商業(yè)銀行、外資銀行和物流企業(yè)都關注供應鏈上的中小企業(yè)的融資情況。雖然供應鏈金融業(yè)務在我國開展只有短暫幾年，但市場競爭已經(jīng)非常激烈。

當前供應鏈金融產(chǎn)品存在行業(yè)比較集中（主要是汽車、能源、家電、鋼鐵行業(yè)）、供應鏈金融推廣產(chǎn)品同質(zhì)化等現(xiàn)象，相對實力較弱的商業(yè)銀行與國有商業(yè)銀行在同場競爭時就略顯劣勢。

因此，商業(yè)銀行應該不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，不但要從融資模式上創(chuàng)新，包括業(yè)務品種、業(yè)務時間，還要通過供應鏈領域不斷開拓創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

（三）中小物流企業(yè)市場空間進一步被擠壓

物流企業(yè)在與銀行的合作中，除了對貸款后的抵、質(zhì)押物提供全面的監(jiān)管服務外，還將為銀行提供一系列面向提高抵、質(zhì)押物授信擔保效率的增值服務。因此，供應鏈金融服務的實施，在很大程度上還要依賴于物流業(yè)的成熟與發(fā)展，依靠物流企業(yè)的資信實力。而我國目前物流環(huán)境復雜混亂，運輸和倉儲的規(guī)范缺乏標準，流通中的物權很難得到相應保證。管理規(guī)范實力雄厚的物流公司還非常缺乏，多數(shù)物流公司的配送網(wǎng)絡還不完善，信息管理系統(tǒng)比較落后，難以滿足銀行實時監(jiān)管、快速反應的嚴格要求。隨著各產(chǎn)業(yè)供應鏈管理系統(tǒng)的不斷完善，在金融供應鏈的運行過程中，一方面，商業(yè)銀行由于具有資金的掌控權而在企業(yè)選擇物流企業(yè)合作方時起到一定的主導作用；另一方面，商業(yè)銀行為了防止資金風險，保障金融供應鏈的穩(wěn)定運行，傾向于選擇規(guī)模大、信譽好、綜合服務能力強、管理規(guī)范的大型物流公司進行合作，比如中儲運、中外運、中運等，而中小物流企業(yè)由于資質(zhì)差、網(wǎng)絡系統(tǒng)不完善、管理能力低，償付能力低而被銀行及供應鏈上下游企業(yè)拒之門外，市場空間進一步被擠壓。

（四）第三方電子網(wǎng)絡應用系統(tǒng)技術平臺成為重要發(fā)展方向

在供應鏈金融實施過程中，商業(yè)銀行提供融資服務，需要及時了解并掌握供應鏈成員間的訂單、發(fā)票，跟蹤、監(jiān)控與之相關的物流、信息流和資金流狀況。而國內(nèi)企業(yè)、物流、銀行技術應用水平不一致，造成目前沒有完全實現(xiàn)供應鏈金融所要求的信息共享、物流與資金流對接，傳統(tǒng)的手工方式無法為供應鏈成員及時提供有針對性的融資服務，由此帶來貿(mào)易環(huán)節(jié)和融資環(huán)節(jié)外的割裂成本。因此，為了能夠實現(xiàn)商業(yè)銀行與供應鏈成員、第三方物流企業(yè)及其他企業(yè)的內(nèi)部系統(tǒng)信息的轉換和對接，第三方電子網(wǎng)絡應用系統(tǒng)技術平臺具有著極大的成長空間。

五、供應鏈金融風險的防范對策

化解物流金融潛在的金融風險，應該從多方面入手，涵蓋整個供應鏈的各個環(huán)節(jié)，如銀行、核心企業(yè)、中小物流企業(yè)等多方當事人。

（一）對核心企業(yè)的經(jīng)營情況進行跟蹤評價，成立物流金融公司或者核心企業(yè)的資本部門，專門從事物流金融服務

要化解來自于核心企業(yè)的風險應從兩方面入手，一方面，對核心企業(yè)經(jīng)營情況進行跟蹤評價。對核心企業(yè)的經(jīng)營情況存在問題進行分析，對其業(yè)績、設備管理、人力資源開發(fā)、質(zhì)量控制、成本控制、技術開發(fā)、用戶滿意度和繳獲協(xié)議等方面做出及時調(diào)查，并進行科學的評估。一旦發(fā)現(xiàn)某重要供應商可能出現(xiàn)問題，應及時通知關聯(lián)企業(yè)進行預防和改進。要針對可能發(fā)生的供應鏈風險制定應急措施。同時銀行通過調(diào)閱財務報表、查看過去的交易記錄和電話調(diào)查等手段，幫助核心企業(yè)評估供應鏈成員，并把潛在的不良成員剔除去，保證供應鏈的發(fā)展，也間接保證自己的資金安全。另一方面，成立物流金融公司或者核心企業(yè)的資本部門，專門從事物流金融服務。

（二）提高對中小企業(yè)的風險識別和控制能力

中小企業(yè)的特點是投資風險相對較高，因而就對銀行風險管理和控制能力提出了更高的要求。一是銀行要努力提高對中小企業(yè)真實信息的掌控能力，把握好企業(yè)經(jīng)營活動、管理能力、信用意識、資金運營、資產(chǎn)分布及關聯(lián)交易等的真實情況。二是銀行要通過建立適合中小企業(yè)客戶的信用等級評定體系，如實揭示中小企業(yè)客戶的信用風險，合理確定中小企業(yè)的授信控制量，防止信用評級不客觀和授信不及時而把優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)排斥在信貸支持對象之外；最后，銀行還應加強對中小企業(yè)的貸后管理，規(guī)范貸后管理操作程序，深入企業(yè)跟蹤檢查，實行貸后動態(tài)監(jiān)控，掌握企業(yè)的貸款使用、存貨增減、貨款回籠、固定資產(chǎn)變化等情況。

（三）建立靈活快速的市場商品信息收集和反饋體系并強化內(nèi)部控制，規(guī)避銀行內(nèi)部風險

買方市場時代，產(chǎn)品的質(zhì)量、更新?lián)Q代速度、正負面信息的披露等，都直接影響著質(zhì)押商品的變現(xiàn)價值和銷售。因此，物流企業(yè)和銀行應根據(jù)市場行情正確選擇質(zhì)押物，并設定合理的質(zhì)押率。一般來講，選取銷售趨勢好、市場占有率高、實力強、知名度高的產(chǎn)品作為質(zhì)押商品，并對其建立銷售情況、價格變化趨勢的監(jiān)控機制，及時獲得真實的資料。避免由信息不對稱引起對質(zhì)押貨物的評估失真，控制市場風險。

（四）建立高效的信息傳遞渠道，規(guī)避供應鏈企業(yè)信息傳遞風險

利用現(xiàn)代化的通訊和信息手段管理并優(yōu)化整個供應鏈體系，通過 EDI（電子數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)）對供應鏈企業(yè)進行互連，實現(xiàn)信息共享，使供應鏈企業(yè)之間實現(xiàn)無縫連接，所有供應鏈企業(yè)分享業(yè)務計劃、預測信息、POS數(shù)據(jù)、庫存信息、進貨情況以及有關協(xié)調(diào)貨流的信息。從而供應鏈上的客戶、零售商、分銷商、生產(chǎn)廠、各級原材料供應商、物流運輸公司和各個相關業(yè)務合作伙伴在信息共享的基礎上能夠進行協(xié)同工作。一般來說，若企業(yè)上下游之間有先進的通訊方式，及時的反饋機制、規(guī)范的處理流程，供應鏈風險就??；反之就大。

信息技術的應用在很大程度上推倒了以前阻礙信息在企業(yè)內(nèi)各職能部門之間流動的“厚墻”。供應鏈企業(yè)之間應該通過建立多種信息傳遞渠道，加強信息交流和溝通，增加透明度，加大信息共享力度來消除信息扭曲，從而降低供應鏈金融風險的不確定性并有效防范風險。

參考文獻：

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關鍵詞：學習型組織；金融服務外包企業(yè)；運作模式

一、研究背景

對于金融服務外包企業(yè)來說，組織特別是關鍵環(huán)節(jié)組織的協(xié)調(diào)與職能發(fā)揮是企業(yè)生命力所在。而在金融服務外包企業(yè)中，其特殊的特征決定了組織內(nèi)的知識與技術層次都較高，同時，對于不同組織之間的溝通與協(xié)調(diào)也極為重要，在這種情況下，學習型組織不失為一種符合金融服務外包企業(yè)的運作模式。

金融服務外包企業(yè)組織模式通常需要采取虛擬團隊化的運作模式，而每一個虛擬團隊的效率就構成了金融服務外包企業(yè)的整體效率與運行。在金融服務外包企業(yè)中，虛擬團隊化組織能夠通過“無上級約束”和“少領導”來實現(xiàn)其自組織效率。當然，由于金融服務外包企業(yè)相對于流程化組織而言具有較高的效率，因此，普通的團隊化的運作模式可能與金融服務外包企業(yè)不匹配。在這種情況下，與金融服務外包企業(yè)的團隊化運作模式相匹配的團隊化運作模式就是學習型組織，基于此，本文需要對于金融服務外包企業(yè)內(nèi)的學習型組織運作模式進行研究。

在這種背景下，金融服務外包企業(yè)內(nèi)學習型組織運作模式的研究就可以為金融服務外包企業(yè)的組織流程與運作提供很好的支撐和解決方案，本研究正是基于此對學習型組織運作模式進行研究。

二、理論基礎與研究框架

（一）金融服務外包企業(yè)學習型組織界定

金融服務外包企業(yè)學習型組織是一種扁平型的縱向自組織現(xiàn)象。根據(jù)學習型組織的界定，學習型組織主要是指在企業(yè)組織中，根據(jù)企業(yè)員工的不同特征與偏好等，對于該組織跨職能與跨組織進行知識、資源與技能的集成，并賦予充分的自主決策權與執(zhí)行權，從而自主地在學習與創(chuàng)新中完成企業(yè)的目標。在學習型組織的管理與運作中，需要注意的是，由于企業(yè)賦予該組織極大的自由發(fā)揮空間，因此需要他們具備較強的自我管理能力，并同時使學習型組織的目標與企業(yè)目標保持高度一致，才能夠保證金融服務外包企業(yè)學習型組織的順利運行。

在金融服務外包企業(yè)中，由于通常采用不同的團隊化運作模式，因此不同團隊通常是實際的現(xiàn)場決策者，需要給予這些團隊極大的自主決策權。因此，學習型組織作為金融服務外包企業(yè)中的通常的運作模式，可以滿足這種要求。通過采取學習型組織的運作模式，能夠很大地發(fā)揮各個團隊成員的積極性和創(chuàng)造性，以解決不同部門和不同專業(yè)之間的協(xié)調(diào)問題。

（二）金融服務外包企業(yè)學習型組織運作模式

金融服務外包企業(yè)學習型組織運作過程遵循一般的組織運作過程理論，因此，根據(jù)組織運作過程的一般理論，金融服務外包企業(yè)學習型組織運作過程模型主要應該包括基本形式、要素、運行條件等，具體的學習型組織運作過程模型見圖1。

三、金融服務外包企業(yè)學習型組織運作過程分析

（一） 金融服務外包企業(yè)學習型組織的基本形式分析

金融服務外包企業(yè)學習型組織的基本形式為：流程化組織與學習型組織相結合。兩者之間結合的方式為：流程化組織旨在實現(xiàn)組織中基礎性工作的運作效率改善與提升；學習型組織則旨在實現(xiàn)非程序性工作的運作效率的改善與提升。其中，基礎性工作主要是指組織中的程序性工作。這種流程化組織與學習型組織相結合就構成了金融服務外包企業(yè)學習型組織的基本形式，這種形式的組織既能發(fā)揮流程化組織對于基礎性工作的解決，也能發(fā)揮學習型組織對于創(chuàng)新性和適應性的工作的解決，從而使金融服務外包企業(yè)的運作效率更高。

基于以上的分析，本文認為，金融服務外包企業(yè)學習型組織的基本形式可以設計為：流程化運作為基礎，學習型運作為輔助。運作過程為：企業(yè)層級化組織中第一層級為頂層團隊，第二層級則為以學習型組織為主的職能團隊，見圖1。

（二）金融服務外包企業(yè)學習型組織的基本要素分析

根據(jù)對于金融服務外包企業(yè)學習型組織基本形式的分析，結合其界定，可以對其基本要素進行分析，其基本要素主要由頂層團隊、主體流程、學習型團隊和信息技術平臺四部分組成。

1.頂層團隊

頂層團隊在金融服務外包企業(yè)學習型組織中占據(jù)主要的地位，他們是學習型組織運作目標、發(fā)展方向、基本模式、運作保障等各個層面的重要控制者和決策者，是金融服務外包企業(yè)的最核心高層。通常情況下，頂層團隊由戰(zhàn)略、組織、運作和技術等各個領域的專家組成，他們的能力對于企業(yè)運作與發(fā)展具有非常重要的意義。

2.主體流程

金融服務外包企業(yè)的主體流程主要是指運作流程與服務流程。其中，運作流程主要是指金融服務外包企業(yè)運作的過程；服務流程則主要是指金融服務外包企業(yè)服務業(yè)務的流程。金融服務外包企業(yè)的主體流程的建立與重組需要企業(yè)對于主體流程進行分析，確定主體流程的目標，并使得主體流程的目標與企業(yè)目標保持一致，同時，進行系統(tǒng)分析，對于企業(yè)主體流程的基本工作完成度、工作瓶頸消除度、流程環(huán)節(jié)增值性和與目標之間一致性。通過這些步驟，對于企業(yè)主體流程進行優(yōu)化，提高企業(yè)的運作效率與目標完成。

3.學習型團隊

在金融服務外包企業(yè)學習型團隊運作過程中，主要需要通過學習型團隊來完成企業(yè)具體的工作。由于金融服務外包企業(yè)通常同時進行多種服務和項目的運作，而每個項目需要的團隊成員、流程、目標等均存在著很大的差異，因此需要根據(jù)不同的實際情況進行學習型團隊的組建。通過對于不同類型、不同特點的學習型團隊依據(jù)項目特點進行分別組建，可以大大提升金融服務外包企業(yè)的運作效率，同時有助于金融服務外包企業(yè)根據(jù)不同的業(yè)務發(fā)展需要組建不同的團隊，促進企業(yè)的健康與持續(xù)發(fā)展。因此，學習型團隊是金融服務外包企業(yè)提升知識與技術層次以及改善運作效率的重要手段。

4.信息技術平臺

金融服務外包企業(yè)學習型組織運作的第四個基本要素就是信息技術平臺。在目前的信息化網(wǎng)絡化條件下，企業(yè)的運作與信息技術平臺的運行息息相關，是企業(yè)健康運行的重要保障。在金融服務外包企業(yè)中，信息技術平臺通過信息技術、網(wǎng)絡技術等的支持，將企業(yè)各個層級（包括頂層團隊與職能層、團隊層等）有機聯(lián)系起來，使企業(yè)集成成為一個有效運作的整體，為企業(yè)的健康運作與發(fā)展提供技術方面的保障。

通過對于金融服務外包企業(yè)信息技術平臺的建立，一方面，將信息技術與金融服務外包業(yè)務有機整合在一起，使得信息技術融入到企業(yè)中；另一方面，通過信息技術平臺的建立，對于企業(yè)頂層團隊的決策提供支撐，使得組織各個層級的溝通與協(xié)調(diào)更加順暢，因此對于金融服務外包企業(yè)發(fā)展至關重要。

（三）金融服務外包企業(yè)學習型組織的運行條件分析

金融服務外包企業(yè)學習型組織是企業(yè)運行的較為高效的運作模式，因此，需要企業(yè)中不同條件的支持。根據(jù)文獻與基本形式、基本要素等的分析，認為金融服務外包企業(yè)學習型組織的運行條件主要包括：技術條件和管理條件。

1.技術條件

主要包括信息共享平臺、基礎設施等兩類。

（1）信息共享平臺。信息共享平臺可以為金融服務外包企業(yè)提供信息共享、學習、溝通、改進、協(xié)調(diào)等的機會，使得金融服務外包企業(yè)的所有成員均在信息共享平臺中得到發(fā)展與進步的動力。信息共享平臺的主要功能是對于企業(yè)內(nèi)部信息與外部信息進行分析和預測，為企業(yè)頂層團隊的決策提供支撐。內(nèi)部的信息包括企業(yè)運作信息、技術信息等；外部信息則主要包括對于市場、競爭對手、外部技術等信息的搜集與分析。信息共享平臺的建立與有效運行是金融服務外包企業(yè)學習型組織高效運行的基礎，也是其不斷發(fā)展與升級的基本支持，因此，是金融服務外包企業(yè)學習型組織運營的重要技術條件。

（2）基礎設施。金融服務外包企業(yè)運行的另一個技術條件是基礎設施。在這類企業(yè)中，基礎設施主要包括信息工具、技術平臺、工作設備與設施、工作環(huán)境等。這些基礎設施的完備與好壞直接影響金融服務外包企業(yè)學習型組織的良好運作與發(fā)展，是其重要的必備技術條件。

2.管理條件

主要包括制度建設、頂層團隊及其戰(zhàn)略決策支持、組織文化環(huán)境等三種管理條件。

（1）制度建設。金融服務外包企業(yè)學習型組織的良好運作需要企業(yè)建立相應的制度，主要包括獎懲制度、培訓與招聘制度、團隊建設與運作制度、評價制度等。良好的制度建設是金融服務外包企業(yè)學習型組織的良好運作的輔助與補充，是其健康發(fā)展的必要條件。

（2）頂層團隊及其戰(zhàn)略決策支持。金融服務外包企業(yè)學習型組織的良好運作同樣需要頂層團隊及其戰(zhàn)略支持，它們是學習型團隊發(fā)展目標、運作方式以及支撐條件等的決策者和指導者，對于學習型團隊需要有效的指導與管理。因此，頂層團隊應能對金融服務外包企業(yè)學習型組織的運作提供戰(zhàn)略性的、具有遠見的并能夠充分發(fā)揮其運作效率的戰(zhàn)略性決策支持，以使金融服務外包企業(yè)學習型組織良好運作。

（3）組織文化環(huán)境。金融服務外包企業(yè)學習型組織的良好運作需要建立創(chuàng)新性的、自由發(fā)揮的組織文化環(huán)境，它不僅能夠提高金融服務外包企業(yè)學習型組織的運作效率，也是其積極發(fā)展的動力，為其提供軟環(huán)境，使其不斷發(fā)展。

結論

在金融服務外包企業(yè)內(nèi)部，運作模式的選擇與決策已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的關鍵問題。通過金融服務外包企業(yè)內(nèi)學習型組織運作模式的分析，可以看出，金融服務外包企業(yè)通過進行學習型組織運作模式運作，有效地適應了金融服務外包企業(yè)對組織發(fā)展的要求，是企業(yè)提高運行效率的可行方式。金融服務外包企業(yè)可以通過學習型組織運作模式來提高企業(yè)的組織運行效率，最終增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

參考文獻：

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篇7

摘要：隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地，行為金融理論悄然興起。闡述了行為金融學的產(chǎn)生，研究了行為金融對信用風險管理的影響，最后探討了行為金融學視角下對金融租賃公司信用風險研究的啟示。

關鍵詞：行為金融；信用風險；金融租賃

信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性?；趥鹘y(tǒng)金融學理論許多金融機構和研究者對信用風險管理作出積極探索并取得了卓有成效的計量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來研究信用風險管理。

1行為金融學的產(chǎn)生

20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設的基礎上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟學分析的基礎，從而建立了經(jīng)濟學統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學分析理性人決策的基礎。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標志著現(xiàn)代金融學的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學，成為現(xiàn)代金融學的一個重要分支。自上個世紀60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學，已經(jīng)成為一門邏輯嚴密的具有統(tǒng)一分析框架的學科。

隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀80年代，通過對傳統(tǒng)金融學的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究范式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領域的代表人物，為這個領域的基礎理論作出了重要貢獻。國外將這一領域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻和專著將其稱為“行為金融學”。

行為金融學發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認知偏差。而傳統(tǒng)金融學是基于理性人假設，認為理性人在不確定條件下的決策是嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數(shù)進行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復到均衡狀態(tài)，達到總體理性。

2行為金融對信用風險管理的影響

2．1風險偏好

根據(jù)行為金融學的基本理論，投資者的風險偏好不同于傳統(tǒng)金融學理論下風險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風險偏好也會發(fā)生改變。風險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風險，最終會影響貸款方面臨的信用風險。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團體中多數(shù)人對團體中領導者的遵從，也可能是領導者對決策團體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結構與公司價值

1958年，美國經(jīng)濟學家費朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財務和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結構與企業(yè)的市場價值無關。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。如果證券價格準確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風險套利活動也使得資本結構無關緊要，如果兩個本質(zhì)完全相同的公司因資本結構不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結構就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風險。所以，不同的資本結構，其公司價值顯然是不同的，其信用風險必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風險管理的啟示

篇8

在企業(yè)發(fā)展過程中，會遇到各種風險，影響這些風險的因素眾多，來自不同層次。而金融投資風險控制和管理是企業(yè)金融風險的重要環(huán)節(jié)，需要深入研究金融投資風險的成因，并制定針對性措施，將風險降到最低。

企業(yè)金融投資風險

企業(yè)金融投資風險主要包括證券投資風險、基金投資風險和衍生金融資產(chǎn)投資風險等。下面對各種金融投資風險進行詳細闡述：第一，證券投資風險。任何投資行為都存在風險，在證券投資過程中，如果企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或者制定錯誤的決策，會降低回報率，給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟損失。當企業(yè)出現(xiàn)證券投資風險時，會加大企業(yè)金融決策者的心理壓力，從而容易制定錯誤的決策。另外，當證券價格不斷下降，造成企業(yè)收入減少，有時企業(yè)會出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。如果證券價格上下波動，則會引起一系列的變化，如，當證券價格上浮時，企業(yè)會投入大量的資金，但是不會分析產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，企業(yè)投資比較隨意、盲目，所以，在證券投資過程中，不能采取這種投資方式。

第二，基金投資風險?；鹜顿Y方式是我國企業(yè)比較青睞的一種投資方式，在基金投資過程中，小額資金先集中在專家手中，專家再對市場情況進行分析，然后進行投資。全部基金投資是由多個投資人共同出資完成的，安全級別較高，但是還是存在一定風險。比如，企業(yè)通過各種途徑集中大量資金，為基金投資設置了一些安全問題，但是沒有配置專業(yè)水平較高的投資專家。有的企業(yè)進行基金投資的目的是儲備資產(chǎn)，在購買基金過程中，忽視基金類別，過分關注收益高的基金，但投資風險較高，這種投資方式給企業(yè)帶來較高的投資風險。

第三，衍生金融資產(chǎn)投資風險。衍生金融資產(chǎn)投資風險是一種新型的投資方式，對傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)生了一定的沖擊。與基金投資和證券投資方式相比，衍生金融資產(chǎn)投資的風險性更高。這種投資方式需要控制企業(yè)大量現(xiàn)金，影響企業(yè)經(jīng)營過程中的資金周轉。如果企業(yè)采取衍生金融資產(chǎn)投資方式，會引起資產(chǎn)的波動，增加企業(yè)財務管理難度。比如，期權債券投資，如果操作正確，會給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟收益，如果操作錯誤，則會給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟損失。企業(yè)如果選擇這種投資方式，需要考慮以下因素：規(guī)則交易風險、價格風險以及被控制風險等。企業(yè)如果想選擇這種投資方式，應該采取謹慎態(tài)度。

金融投資風險成因

在金融投資過程中利率變動。投資利率直接影響著金融投資收益，下調(diào)利率能增加金融投資資產(chǎn)收益，上調(diào)能減少金融投資資產(chǎn)收益。在投資過程中，投資者應該合理調(diào)整投資貨幣和資產(chǎn)間的關系，關注利率差變化情況，做好應對利率變動準備。

在金融投資過程中匯率變動。國家匯率的變動可能會增加金融投資風險。有的國家匯率受到市場經(jīng)濟發(fā)展的影響，隨著市場經(jīng)濟環(huán)境的變化，有的國外投資者面臨著更大投資風險，即匯率風險。

在金融投資過程中面臨的市場變動。在金融投資過程中，投資者應該考慮投資商品可能面對的風險，關注投資過程中市場變動情況。金融市場是金融投資商品生存和發(fā)展的基礎，投資者需要密切關注金融市場變化，了解金融產(chǎn)品存在的風險，制定有效的措施預防和控制風險。金融市場風險的表現(xiàn)形式如下：對部分商品的投資和商品的投資者產(chǎn)生風險；對金融投資產(chǎn)生影響，有時甚至影響世界金融市場。因此，需要合理控制和管理市場風險。

金融投資風險控制和管理

在金融投資過程中，投資風險是客觀存在的，企業(yè)必須合理控制和管理投資風險。雖然不可能消除金融投資風險，但是合理控制和管理投資風險，當風險發(fā)生時，采取科學合理的應對方法，將損失降低到最低程度。為了加強對投資風險的控制和管理，可以從以下方面努力：

合理評估金融投資過程中的風險。金融投資風險評估是金融投資風險控制和管理的重要環(huán)節(jié)，也是企業(yè)制定投資決策的重要依據(jù)，對投資者至關重要。通過金融投資風險評估報告，投資者可以了解不利于金融投資的一些因素，并事先做好準備，從而有效地降低金融投資風險，增加投資者在金融投資過程中的決策依據(jù)。風險是不斷變化的，風險評估應該根據(jù)風險具體情況及時更新，從而不斷降低投資風險對金融產(chǎn)品的不利影響。

如果企業(yè)在規(guī)劃投資方案、制定風險反應機制時，完全按照金融投資風險進行操作，則會產(chǎn)生較大的誤差。投資者還需要考慮市場情況。深入了解要投資的金融產(chǎn)品的相關信息，制定科學有效的金融投資組合，將投資風險降低到最低程度，獲取最大的經(jīng)濟效益。同時，為了提高獲利可能性，企業(yè)在進行金融投資時，根據(jù)制定的風險收益組合，對所要投資的金融商品進行合理評估，并檢驗所制定的風險收益投資組合是否科學，從而為后續(xù)的投資規(guī)劃打下堅實的基礎。這樣在投資過程中，如果遇到投資風險，投資者能夠馬上做出反應，并制定有效的的應對措施，將經(jīng)濟損失降到最低，增加投資者的投資經(jīng)驗。

控制金融投資過程中的風險分類。金融市場在種類和性質(zhì)方面存在很大差異，所以每個商品面臨的風險也不同。金融風險種類多樣，即使面對同一風險，不同商品所做出的反應也不同。因此，要想將投資者的投資風險與經(jīng)濟損失降低到最低程度，需要對金融投資過程中的風險進行分類。合理預測金融投資過程中商品可能會遇到的風險，根據(jù)金融投資風險類別，制定針對性的預防策略，即對金融投資過程中的金融風險進行分類控制。實際上，由于金融市場復雜多變，且投資者投資態(tài)度不謹慎，許多投資者在投資之前，沒有對深入分析投資過程中面臨的風險，就將大量資金投入到單一金融商品中。這種錯誤行為，不僅增加了投資者投資商品的投資風險，也增加了投資者的受損概率。選擇多樣化的金融商品，形成合理的投資組合，再進行投資。另外，需要考慮投資過程中匯率和利率的變化，科學預測和評估投資組合中各種金融商品可能面臨的風險，對金融商品進行合理預估，并制定切實可行的風險規(guī)劃和策略，這樣有利于降低投資風險，獲得預期的投資效益。

建設投資管理人員隊伍。企業(yè)間的競爭實際上是人才的競爭，人才對企業(yè)的發(fā)展有著至關重要的作用，也直接影響著企業(yè)的投資管理水平。因此，企業(yè)在金融投資過程中，需要培養(yǎng)和儲備高素質(zhì)投資研究人才。只有具備較高專業(yè)素質(zhì)的職工，才能勝任企業(yè)的金融投資研究工作。同時，企業(yè)還需要培養(yǎng)大量投資管理人員，提高職工薪酬和待遇，吸引優(yōu)秀人才。另外，企業(yè)需要對投資管理人員進行專業(yè)知識培訓，提高其綜合能力，提升企業(yè)的軟實力，幫助企業(yè)領導者做出科學合理的投資決策。

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摘 要 本文通過介紹實物期權理論，將傳統(tǒng)的投資決策方法與實物期權投資決策分析方法進行比較，結合兩者的優(yōu)點對傳統(tǒng)的投資決策方法進行修正，并闡釋了其在企業(yè)項目中的運用條件以及應用領域。最后就實物期權在實際應用中遇到的問題，提出建議。

關鍵詞 實物期權 項目投資決策 不確定性 凈現(xiàn)值

傳統(tǒng)項目投資決策分析時，往往無法正確評估不確定較大，風險較高的項目投資價值。在此，我們探討一種新的投資決策方法――基于期權的投資決策方法，它對傳統(tǒng)項目投資評價方法進行修正的同時，充分考慮了不確定性和靈活性在投資決策中的作用，實時、動態(tài)并且客觀地把握投資決策，盡可能地回避風險損失，獲取最大投資收益。

一、實物期權的概念與特征

（一）實物期權的概念

實物期權是期權概念定義的現(xiàn)實選擇權，是指公司進行長期資本投資決策時擁有的、能根據(jù)決策時尚不確定的因素改變行為的權利，是與金融期權相對的概念，屬于廣義的范疇。

（二）實物期權的特征

實物期權最具吸引力的特征――它使管理者以一定的成本控制他們面臨的風險并確定其收益形態(tài)，損失是在預先知曉的范圍，而向上增長的潛力卻能無限放大。實物期權與金融期權相比，還具有以下幾個特性：（1）非交易性。（2）非獨占性。（3）先占性。（4）復合性。

二、實物期權與NPV法的比較與結合

（一）凈現(xiàn)值法在企業(yè)項目投資決策中的局限

1．項目是獨立的，即其價值是以項目所預期產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流大小為基礎，按給定的折現(xiàn)率計算；2．項目評估對項目現(xiàn)金流量的市場價值未考慮在內(nèi)；3．不考慮推遲投資策略對項目預期收益的影響；4．評估項目時采取靜止的角度分析，未考慮管理會創(chuàng)造的價值及其所創(chuàng)造價值的大小，忽略了現(xiàn)實中企業(yè)的靈活性；5．市場環(huán)境不確定的情況下要確定折現(xiàn)率非常困難，同時，由于厭惡風險，凈現(xiàn)值法所選取的研發(fā)項目的折現(xiàn)率往往比一般項目高出很多。

（二）實物期權與NPV法的比較

實物期權理論認為不確定性并不是只能帶來風險，它還能夠創(chuàng)造價值。具體來說，實物期權具有以下相對度NPV的優(yōu)勢：1．實物期權從動態(tài)的角度來考慮項目的投資建設，決策者不僅需要做出投資決策，而且需要在項目投資后進行管理，根據(jù)變化的具體情況進行趨利避害。2．實物期權認為投資是不可逆的、可推遲。投資的可推遲性，有利于企業(yè)管理者最有效地利用獲利機會，以實現(xiàn)投資項目價值最大化，而推遲投資的成本是其他企業(yè)趁機搶占市場的風險以及潛在的現(xiàn)金流入量的減少，決策者需在兩者之間進行權衡。3．實物期權認為不確定性是實物期權價值的關鍵，不確定性越高，其投資機會的價值也越高。4．實物期權考慮了投資的柔性價值，管理者可以以現(xiàn)在或將來根據(jù)市場條件的變化對投資項目進行調(diào)整，為風險的規(guī)避提供可能。

考慮實物期權價值后，應將凈現(xiàn)值與期權價值進行結合，對凈現(xiàn)值公式進行修正（③）：

①投資項目的價值=傳統(tǒng)的NPV+期權價值；

②傳統(tǒng)的NPV=現(xiàn)金總流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金總流出的現(xiàn)值；

③修正的凈現(xiàn)值=現(xiàn)金總流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金總流出的現(xiàn)值+期權價值。

（三）實物期權于企業(yè)投資決策中的應用

1．分階段投資項目決策。企業(yè)面臨的投資機會中存在分階段投入。企業(yè)可通過前一段投資決定是否進行后續(xù)投資，若前一階段投資有利可圖，則繼續(xù)投資，否則，中止投資。2．多方案選擇時項目投資決策。企業(yè)往往面臨很多投資方案。市場不確定時，企業(yè)寧愿選擇期初投資較小而維持成本高的方案。因為凈現(xiàn)值法假設投資是可逆的，而期初的投資是不可逆的，當市場狀況惡化時，該種方案具有縮小生產(chǎn)規(guī)模、削減維持成本的期權價值大于后者。3．投資決策中的轉換期權價值及應用。市場瞬息萬變，單一的產(chǎn)品結構，一旦遇上原材料價格和供應的波動，企業(yè)將面臨經(jīng)營困境。而多樣化的產(chǎn)品結構，對市場的變化可以隨機應變，考慮該種轉換期權的價值可能會使做出的決策結果更準確。4．一次性投資項目決策時退出期權價值及應用。當企業(yè)面臨的項目需要投資者一次性投入全部資金時，企業(yè)可能面臨比分階段投資更大的風險，此時投資者進行投資決策時應考慮退出期權的價值。

三、期權在企業(yè)項目投資決策中的運用條件及問題建議

（一）期權在企業(yè)項目投資決策中的運用條件

在一個項目中，如果項目投資決策能夠有效的運用實物期權理論，則該項目必須具備如下基本條件：1．項目的經(jīng)營、技術、市場環(huán)境和其他因素是處于不斷變化之中的，并且這種不確定性對項目或企業(yè)的價值有著不容忽視的影響。2．隨著時間的推移，當不確定性逐漸消除時，決策者具有一種管理柔性。這意味著決策者有權在不同的時刻和環(huán)境下改變決策。3．決策者能夠并且愿意在適當?shù)臅r候執(zhí)行這些期權，也就是說決策者在執(zhí)行戰(zhàn)略的過程中是完全理性的。

（二）實物期權應用時存在問題和建議

1．實物期權應用時存在問題。盡管實物期權法比NPV法有著顯著的優(yōu)點，能增加決策的柔性和規(guī)避風險，但該理論的成立和應用有一定的前提。具體來說，實物期權理論存在（1）非系統(tǒng)風險。（2）實物期權定價所需的相關數(shù)據(jù)較難觀察（3）期權定價模型頗具嚴格性，偏差是難以通過理論來補充和修正的。

2．實物期權理論應用中的建議。（1）提高企業(yè)的內(nèi)部管理水平，以降低內(nèi)部風險。企業(yè)一方面制定完善、合理的經(jīng)營方針和管理制度，另一方面提高企業(yè)員工的管理觀念和管理水平。（2）構建適當?shù)钠跈喽▋r應用模型。在實物期權的具體應用方面，需注意與金融期權的差別，勿以傳統(tǒng)的金融期權定價方法進行相關計算。（3）加快對我國金融市場的構建和完善。加快對我國金融市場的構建和完善，有效增加金融產(chǎn)品的種類，加強對金融產(chǎn)品的價格等信息的收集和分布，以利于有效的確定實物期權的價格。

四、綜述

隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的復雜化與不確定性程度的提高，如何保持投資的靈活性，提高投資項目的可調(diào)節(jié)性以適應環(huán)境的變化，已成為企業(yè)在投資決策中必須要考慮的一個重要方面。實物期權理論著重強調(diào)了觀望的靈活性價值，并建議管理者等到影響重大的不確定性消失、項目收益更加明確時再做出決策，從而獲得更高的收益，是企業(yè)投資決策理論方法的一大飛躍。

參考文獻：

[1]陳海聲,張彥.R&D項目實物期權評價法與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的對比分析.會計之友.2004.10.

篇10

當然，在金融企業(yè)發(fā)展的過程之中，金融企業(yè)財務管理也存在著比較顯著的漏洞，嚴重制約著社會經(jīng)濟的發(fā)展，其主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

第一，企業(yè)內(nèi)部相關控制體系的不完善，嚴重制約著金融企業(yè)的發(fā)展。

在我國社會經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融企業(yè)發(fā)展存在著一些比較明顯的不足，企業(yè)內(nèi)部的控制力度不到位，相關組織工作不嚴謹，秩序比較混亂，財務核算可靠度不實，這些問題的出現(xiàn)導致企業(yè)財務信息的真實性難以揣摩，并且與此同時，企業(yè)財務管理的相關職能分配不明確，缺乏相關的監(jiān)督機制，使得某些權利過于集中，加大金融企業(yè)的財務風險。另外，金融企業(yè)的財務管理缺乏相應的剛性條件，沒有明確的制度予以框架化和固定秩序化，使得某些職能在實施過程中被人為地削減或者是遺忘，缺乏長遠發(fā)展的戰(zhàn)略目標，使得金融企業(yè)財務管理流于形式，體制殘缺，嚴重制約金融企業(yè)的發(fā)展。

第二，金融企業(yè)財務管理的相關流程不完備，缺乏系統(tǒng)建設。

在我國社會經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融企業(yè)擁有著比較嚴謹?shù)慕M織體系，其在制定落實發(fā)展規(guī)劃時必須要依靠企業(yè)集團的投資分析匯報來作為體系支撐，但是由于諸多因素的影響，我國某些金融企業(yè)在決策投資時缺乏客觀理論依據(jù)，企業(yè)的管理階層缺乏對企業(yè)的合理規(guī)劃以及長遠發(fā)展理念，以至于在制定發(fā)展綱要時盲目跟隨市場潮流，加大投資風險。再者，金融企業(yè)的領導階層缺乏明確的體制約束，涉及到企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的決策缺乏機制制約，具有比較明顯的隨意性，從而極大的加大了金融企業(yè)的財務風險。

第三，金融企業(yè)的財務管控機制不健全，財務管理漏洞明顯。

在我國社會經(jīng)濟發(fā)展過程中，就對金融危機的防范，對金融市場波動的抵御來說，金融企業(yè)發(fā)揮著不可替代的作用，但是在現(xiàn)階段的經(jīng)濟發(fā)展里，金融企業(yè)在財務管控上存在著極為致命的缺陷，某些企業(yè)的財務體系在落實金融企業(yè)的體系規(guī)章時執(zhí)行力度不夠，內(nèi)部管理監(jiān)督機制在執(zhí)行日常檢查時缺乏嚴謹細致的態(tài)度，某些工作人員在落實上由于管控機制的偏差和不到位，使得其在執(zhí)行力度上缺乏嚴謹性，隨意性比較大，嚴重的減弱了金融企業(yè)內(nèi)部的管控機制作用。再者，金融企業(yè)內(nèi)部相關部門的職能劃分不明確，關于涉及到財務管理和監(jiān)察的職能部門缺乏獨立性，其內(nèi)部諸多因素的作用使得在審計時嚴重缺乏公正性和客觀性的要求，對于某些懲罰措施不傷及違規(guī)者的皮毛。這就在一定程度上導致了金融企業(yè)財務管理的問題迭出，漏洞明顯，嚴重制約金融企業(yè)的發(fā)展。

第四，金融企業(yè)的風險預警體系不健全，缺乏有效的預警機制。

在社會主義市場經(jīng)濟里，金融市場存在著極大的難以控制的風險，金融企業(yè)作為高風險的企業(yè)體系，其運行機制主要是依奈市場資本運作來產(chǎn)生經(jīng)濟效益，但是由于市場的不穩(wěn)定性，這就極大的增加了資本運作承受的風險，因此必須建立比較可靠的風險預警系統(tǒng)。但是現(xiàn)階段我國金融體系的風險預警機制不健全，存在著極大的風險規(guī)避的漏洞。在金融市場內(nèi)，金融體系應對風險分析的措施方法不健全，不立足于實際情況盲目照搬外來的風險預警系統(tǒng)，導致我國的金融企業(yè)在面對金融市場的波動時難以形成有效的抵制措施，以至于金融企業(yè)的風險承受能力不足，嚴重制約金融企業(yè)的發(fā)展。

為了促進我國金融企業(yè)的發(fā)展，推動金融體系的健全發(fā)展，針對于我國金融企業(yè)的財務管理存在的諸多問題，應當采取以下的解決措施。

第一，建立健全的金融企業(yè)內(nèi)部管理機制，完善內(nèi)部管控體系。

金融企業(yè)在面對市場競爭時，要想獲得良好的市場占有率，必須就企業(yè)內(nèi)部的相關機制進行改革。就金融企業(yè)來說，必須加強企業(yè)內(nèi)部的管理機制的建設，完善內(nèi)部的管控體系。在金融企業(yè)內(nèi)部建設過程中，首先需要做的是改善企業(yè)內(nèi)部的管控環(huán)境，就金融企業(yè)在市場運行過程中，必須要解決的就是金融企業(yè)的相關運行體系和營業(yè)機構，詳細劃分企業(yè)財務管理部門的明確職責，并且將企業(yè)運行的基本流程以及程序進行比較合理的設置，以便于建立起高效合格的金融企業(yè)財務風險管控系統(tǒng)。與此同時，建立起完善的責任糾察體系，嚴格審核金融體系內(nèi)部的權力流通，就監(jiān)督與高效相互協(xié)調(diào)，用制度和體系建設將企業(yè)運行進行全覆蓋，以此推動金融企業(yè)的發(fā)展。

第二，建立健全金融企業(yè)的決策機制，完善企業(yè)內(nèi)部的決策流程。

在我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，由于某些因素的影響，我國的金融企業(yè)在發(fā)展過程中受到國家宏觀上的調(diào)控影響，特別是在某些比較重大的項目決策中受到外部環(huán)境影響的因素比較多，出現(xiàn)了諸多不確切的危機因素，對金融企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。因此必須建立起完善的決策機制和協(xié)調(diào)機制，要求在做決策前必須對市場數(shù)據(jù)進行收集，分析階段內(nèi)國內(nèi)外環(huán)境發(fā)展的相關趨勢，依靠數(shù)據(jù)支撐，制定出明確的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展目標。與此同時，必須同步提升金融企業(yè)財務管理決策者的自身素質(zhì)，加強其應對風險的能力和解決風險的能力，從而推動金融企業(yè)財務管理的發(fā)展。

第三，加強金融體系內(nèi)部監(jiān)察體制建設，完善財務監(jiān)控。

在金融企業(yè)發(fā)展過程中，為了保證金融企業(yè)健康快速發(fā)展，加強企業(yè)財務監(jiān)控是十分有必要的選擇。在金融企業(yè)內(nèi)部，財務的監(jiān)控手段可以有效的應對來自金融市場的投資風險，有利于加強企業(yè)內(nèi)部的體制完善。因此，就金融企業(yè)發(fā)展來說，必須加強企業(yè)內(nèi)部財務管理的相關力度，在企業(yè)發(fā)展的日常生活中切實落實好制度要求的建設力度，及時對企業(yè)相關管理人員進行相應的考核，以此在意識領域開拓出財務監(jiān)控的意識。另外，就金融企業(yè)的審計考核機制來說，完善落實好這方面的功能，單獨審計，強化懲治力度，對于觸犯規(guī)則的人予以嚴肅處理，以此在基本上加強財務管理，推動金融企業(yè)的發(fā)展。

第四，加強金融企業(yè)的風險預警機制的建設，強化企業(yè)應對風險的能力。