導語：如何才能寫好一篇金融資本的概念，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、原典追尋：列寧金融資本理論的理論淵源

列寧是在《帝國主義是資本主義的最高階段（通俗的論述）》中提到“金融資本”概念的。列寧之所以在標題后附加上“通俗的論述”是有他的想法的，正如列寧自己所說的那樣，“實際上，近年來關(guān)于帝國主義問題的論述……恐怕都沒有超出這兩位作家所敘述的，確切些說，所總結(jié)的那些思想的范圍”（這里兩位作家指的是霍布森與希法亭——引者注），因此，不得不承認，列寧在這本小冊子里對帝國主義的論述汲取了一些霍布森與希法亭的觀點，并在其基礎(chǔ)上更準確地把握住了帝國主義和金融資本的特點?；舨忌m然是資產(chǎn)階級學者，但他于1902年發(fā)表的《帝國主義》，在研究帝國主義的浪潮中影響重大，尤其“對暴露帝國主義國家在19世紀末和20世紀初拼命地爭奪殖民地、大規(guī)模輸出資本，依靠剝削附屬國和殖民地為生的寄生性，以及奴役‘低等種族’的若干血腥手段和虛偽面貌等等方面，提供了大量的事實和統(tǒng)計資料”?；舨忌吹搅斯I(yè)的集中現(xiàn)象，“為堅強的組織關(guān)系聯(lián)合起來，相互之間經(jīng)常取得最密切和最迅速的聯(lián)系，設(shè)置在各國的企業(yè)中心……它們在操縱各國的政策方面處于無比的地位”。工業(yè)和金融業(yè)的巨頭們?yōu)榱司鹑「吒€(wěn)定的利潤，逐漸走向了聯(lián)合，金融資本產(chǎn)生的條件正在慢慢形成。此外，霍布森注意到這些金融大王的影響力已不僅僅局限于經(jīng)濟領(lǐng)域，而是蔓延到了政治領(lǐng)域，進而導致帝國主義的最終決定都系于金融勢力，“每一項重大的政治行動，包括有新資本的輸出，或現(xiàn)有投資價值的巨大波動，都必須得到這一小撮金融大王的許可和實際的幫助”。更值得注意的是，這時候帝國主義的寄生性已經(jīng)浮現(xiàn)出來。

遺憾的是，霍布森在這里還僅僅將帝國主義看成一種政策，認為是雇傭階級和占有階級的“過度儲蓄”在國內(nèi)找不到合適的投資場所，因而轉(zhuǎn)向國外市場獲取殖民地、保護地。本文將霍布森的《帝國主義》列入列寧金融資本思想的理論淵源之一，不僅是因為在此書中，霍布森談及了諸多金融資本相關(guān)的觀點，更是因為列寧對于這些觀點，給予了重視和應(yīng)用。列寧在《帝國主義是資本主義的最高階段》的序言中提及：“論帝國主義的一本主要英文著作，即約•阿•霍布森的那本著作，我還是利用了的，并且我認為已經(jīng)給了它應(yīng)有的注意?！绷袑幍拇_在這本小冊子中多次引用霍布森的觀點及原話。例如，列寧在“列強分割世界”的寫作中，列舉了霍布森關(guān)于歐洲主要國家加緊“擴張”時期的領(lǐng)土分割數(shù)據(jù)；在研究“食利者階層”的時候，更是直接引用了霍布森的觀點；在論及食利國是寄生的腐朽的資本主義國家時，列寧用了很大篇幅來引用霍布森的觀點，因為列寧認為在關(guān)于食利國問題的理解上，霍布森的觀點比較“可靠”。但與此同時，列寧也看到了霍布森觀點的錯誤與不足之處。列寧指出，霍布森并沒有看到反對機會主義、反對帝國主義的力量的存在，不敢承認帝國主義同托拉斯有密切的聯(lián)系，也不敢贊同大資本主義及其發(fā)展所造成的力量。最重要的是，列寧認為霍布森沒有從歷史發(fā)展、經(jīng)濟根源方面揭示帝國主義新的經(jīng)濟現(xiàn)象，因此也沒有注意到帝國主義的根本矛盾和根本問題所在。列寧同希法亭學術(shù)觀點的淵源要從他在希法亭“金融資本”定義基礎(chǔ)上重新界定“金融資本”概念說起。希法亭指出，“產(chǎn)業(yè)資本中那個不斷增長的部分，并不屬于使用他的產(chǎn)業(yè)資本家。產(chǎn)業(yè)資本家只能通過銀行來支配這些資本，而銀行是代表所有者的。另一方面，銀行不得不把它不斷增長的這一部分資本投資在產(chǎn)業(yè)上，并因此在越來越大的程度上把自己變成產(chǎn)業(yè)資本家。這一部分貨幣形式的銀行資本，實際上已經(jīng)由這種方式轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)業(yè)資本，我把這種銀行資本稱為金融資本”。

在列寧看來，希法亭的觀點存在著顯著的缺陷。列寧認為希法亭對于“金融資本”概念的界定有不完全的地方，那就是希法亭沒有指出“生產(chǎn)集中和資本集中發(fā)展到很高的程度，就會造成壟斷，而且已經(jīng)造成壟斷”。由此，在批判地吸收希法亭“金融資本”概念的基礎(chǔ)上，列寧提出了科學的“金融資本”概念。實際上，希法亭的《金融資本》一書幾乎談及了所有后來學者提出的有關(guān)金融資本的論點，例如他提到：現(xiàn)代資本主義最典型的特征是集中過程；生產(chǎn)的集中、聯(lián)合以及壟斷組織都已出現(xiàn)；金融資本的概念；銀行作用的改變及對產(chǎn)業(yè)的滲透；金融資本的經(jīng)濟政策；金融資本的發(fā)展趨勢等，只不過他并沒有把這些論點綜合成系統(tǒng)的帝國主義理論或金融資本理論。列寧也認為希法亭的《金融資本》一書“對‘資本主義的發(fā)展的最新階段’作了一個極有價值的理論分析”。但需要注意的是，列寧認為希法亭書中的合理部分不能掩蓋他在貨幣論問題上犯的錯誤，而且在講到帝國主義的寄生性和腐朽性時，列寧更指出，希法亭這位曾經(jīng)的“者”、現(xiàn)在的資產(chǎn)階級改良主義政策的代表人，比公開的和平主義者和改良主義者霍布森還后退了一步。由此可以看到，列寧對霍布森以及希法亭的觀點并不是全盤否定也不是照搬全收，而是既有肯定的地方也有否定的部分。從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本描述來看，列寧的金融資本理論與霍布森、希法亭的學術(shù)思想有很大聯(lián)系。筆者注意到，與列寧同時期的布哈林的學術(shù)觀點，對列寧金融資本思想的創(chuàng)建也起到了很大的作用。然而，很少有學者去關(guān)注布哈林關(guān)于金融資本的許多有價值的觀點。布哈林的《世界經(jīng)濟和帝國主義》一書主要是研究帝國主義及其經(jīng)濟特征、未來的趨勢，他認為研究這些問題歸根結(jié)底要從世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢、世界經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)可能發(fā)生的變化入手，其中涉及許多有關(guān)“金融資本”的觀點，例如“壟斷組織的發(fā)展”，“縱向的集中”，“銀行的作用。資本轉(zhuǎn)化為金融資本”等。布哈林不僅注意到了經(jīng)濟生活中集中和壟斷現(xiàn)象的出現(xiàn)，而且認為有必要先分清資本的積聚和集中是兩個概念。他認為金融資本“既是銀行資本，同時也是工業(yè)資本”。對于金融資本的趨利性，他把握得很到位。布哈林指出，在資本輸出的同時，金融資本控制手段也在不斷加強?！案鱾€領(lǐng)域的集中過程與組織過程相互促進，產(chǎn)生了一個強有力的趨向，使整個國民經(jīng)濟成為一個在金融富豪與資本主義國家監(jiān)護下的巨大的聯(lián)合企業(yè)，這個聯(lián)合企業(yè)壟斷了全國市場，并且為更高的、非資本主義的有組織的生產(chǎn)準備了前提”。雖然布哈林的觀點并不都是正確的，但其中正確的部分仍為列寧建立科學、系統(tǒng)的金融資本思想提供了有價值的參考。當然，列寧金融資本理論的創(chuàng)立也與馬克思、恩格斯等人的資本思想息息相關(guān)，因篇幅有限，本文僅從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本出發(fā)，簡單列舉列寧金融資本思想與霍布森、希法亭以及布哈林學術(shù)思想的關(guān)系，而不是說列寧金融資本思想的理論淵源僅僅只與霍布森、希法亭和布哈林有關(guān)。

二、邏輯理路：列寧金融資本理論的理論構(gòu)造

列寧創(chuàng)立了科學的金融資本理論，這一理論的內(nèi)涵是十分豐富的。列寧從金融資本產(chǎn)生的條件、金融資本的內(nèi)涵、控制手段等角度入手，在更高的層次上把握住了金融資本的實質(zhì)。第一，金融資本產(chǎn)生的必然性。列寧綜合1911年察恩版《德意志帝國年鑒》發(fā)現(xiàn)，在德國工業(yè)中，生產(chǎn)集中于大企業(yè)的進程非常迅速，同樣，“美國所有企業(yè)的全部產(chǎn)值，差不多有一半掌握在僅占企業(yè)總數(shù)百分之一的企業(yè)手里！”。集中發(fā)展到一定階段，規(guī)模龐大的企業(yè)造成了競爭的困難，加之在大企業(yè)之間容易形成協(xié)定，因此，“集中發(fā)展到一定階段，可以說，就自然而然地走到壟斷”。不論是受高額關(guān)稅保護的德國，還是自由貿(mào)易的英國，集中的不斷發(fā)展都會引起壟斷，只是在時間、形式上有所差別。如果說，19世紀60年代和70年代，壟斷組織只是剛剛萌芽；1873年危機之后壟斷組織也只是一種暫時現(xiàn)象；那么，19世紀末的高漲和1900~1903年危機，則使壟斷組織成為經(jīng)濟生活的常態(tài)。至此，資本主義進入了新的發(fā)展階段，工業(yè)壟斷已經(jīng)產(chǎn)生且已成為普遍的事實。在工業(yè)壟斷現(xiàn)象背后，是由于貨幣資本和銀行的作用，才使得極少數(shù)最大企業(yè)具有更加強大的名副其實的壓倒優(yōu)勢。列寧指出了銀行的新作用，看到銀行不僅經(jīng)營規(guī)模擴大了，其在工業(yè)中的影響力也空前變大?！八麄冎渲匈Y本家和小業(yè)主的幾乎全部的貨幣資本，以及本國和許多國家的大部分生產(chǎn)資料和原料來源。”隨著資本的集中和銀行周轉(zhuǎn)額的增加，銀行也變得集中起來，他們通過各種形式同工商業(yè)及政府“聯(lián)合”，銀行已經(jīng)從普通的中介企業(yè)變成了金融資本的壟斷者。壟斷要求企業(yè)在必要資本方面有更高的要求，工業(yè)和銀行的聯(lián)系日益密切，工業(yè)資本和銀行資本也“自然地”融合起來。在列寧看來，金融資本的產(chǎn)生是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，而不僅僅是資本主義經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)的偶然現(xiàn)象。第二，列寧對金融資本概念的完整把握。希法亭認為金融資本等同于統(tǒng)治著工業(yè)的銀行資本。然而列寧并不認同“金融資本=銀行資本”這一等式，列寧認為詮釋“金融資本”有三大重要因素：“大資本的發(fā)展和增長達到一定程度；銀行的作用（集中和社會化）；壟斷資本（控制某工業(yè)部門相當大的一部分以致競爭被壟斷所代替）。列寧從大量經(jīng)濟現(xiàn)象中抽象出“金融資本”概念，提出“帝國主義的特點，恰好不是工業(yè)資本而是金融資本”。

在這一認識下，列寧指出，“生產(chǎn)的集中；由集中而成長起來的壟斷；銀行和工業(yè)的融合或混合生長，——這就是金融資本產(chǎn)生的歷史和這一概念的內(nèi)容”。由此可見，列寧將生產(chǎn)的集中和壟斷作為金融資本產(chǎn)生的條件，將金融資本的產(chǎn)生看成一個銀行資本和工業(yè)資本集中和壟斷的過程，而不僅僅當成一種事實來對待，因而他對金融資本的把握顯然是高于希法亭的。列寧所談到的金融資本是基于生產(chǎn)集中和壟斷基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本的融合，它不同于單獨的產(chǎn)業(yè)壟斷資本，也不同于單純的銀行壟斷資本，是一種高于二者的更高形態(tài)的資本。列寧對“金融資本”概念的界定，囊括了生產(chǎn)集中、壟斷、銀行新作用等社會經(jīng)濟現(xiàn)象，是將他對當時經(jīng)濟形勢的觀察以及對相關(guān)理論分析結(jié)果綜合起來的概括。然而正如列寧自己所說的那樣，“所有的定義都只有有條件的、相對的意義，永遠也不能包括充分發(fā)展的現(xiàn)象的各方面聯(lián)系”。二戰(zhàn)之后，隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，新的經(jīng)濟情況的出現(xiàn)，金融資本的表現(xiàn)形式、組織結(jié)構(gòu)及技術(shù)支撐都發(fā)生變化，因而“金融資本”的內(nèi)涵和外延也應(yīng)隨著生產(chǎn)力的發(fā)展相應(yīng)地發(fā)生變化。第三，工業(yè)資本、銀行資本各自發(fā)展的新情況。要理解列寧關(guān)于“金融資本”定義里工業(yè)資本與銀行資本的融合，就必須先對二者當時的發(fā)展情況有一個了解。關(guān)于工業(yè)資本。生產(chǎn)的集中進行得非常迅猛，集中不僅在同一工業(yè)部門里進行，而且不同工業(yè)部門進行結(jié)合的現(xiàn)象也愈來愈多。生產(chǎn)的集中“已經(jīng)不是小企業(yè)同大企業(yè)、技術(shù)落后的企業(yè)同先進的企業(yè)進行競爭了?，F(xiàn)在已經(jīng)是壟斷者扼殺那些不屈服于壟斷組織、不屈服于壟斷組織的壓迫和擺布的企業(yè)了”，大企業(yè)正在用一切方法來保證自己的巨額利潤。工業(yè)一部分資金用于改良技術(shù)裝備繼續(xù)投入生產(chǎn)；一部分資金用來“壟斷熟練勞動力；雇用最好的工程師；霸占交通的線路和工具”。大企業(yè)在進行橫向、縱向的集中過程中需要的貨幣資本越來越多。

關(guān)于銀行資本的新變化。事實上，銀行資本的數(shù)量在不斷的增多，以德國“德意志銀行”與“貼現(xiàn)公司”的資本增長情況作為參考。1870年，“德意志銀行”的資本只有1500萬馬克；1908年，其資本變?yōu)閮蓛|；1914年，其資本增加到2.5億馬克。而“貼現(xiàn)公司”的資本也分別從3000萬馬克（1870年）增加至1.7億馬克（1908年）；到1914年，“貼現(xiàn)公司”的資本已經(jīng)達到3億。從兩家銀行的資本變動不難看出銀行資本的數(shù)量在不斷增加。但如果只看到各大銀行之間相對獨立的銀行資本增加的話，對理解銀行資本的新發(fā)展來說還不夠全面。因為除了經(jīng)濟增長帶來的銀行資本數(shù)量大幅增加之外，這與銀行業(yè)的集中也不無關(guān)系。在德國，“小銀行被大銀行排擠，而大銀行當中僅僅九家銀行就差不多集中了所有存款的一半。這里還有情況沒有注意到，例如有許多小銀行，實際上成了大銀行的分行等等”。大銀行除了擁有數(shù)量眾多的第一、二、三級“參與”或“依賴”于它的小銀行外，還與其他銀行成立協(xié)定，以辦理對自己有利的金融業(yè)務(wù)?？梢姡泿刨Y本的增多，銀行的集中與集權(quán)為銀行資本新作用的發(fā)揮打好了基礎(chǔ)。第四，金融資本控制的手段增多和加強。隨著資本主義集中發(fā)展程度的不斷提高，大企業(yè)（尤其是大銀行），不再單純地使用吞并這種最直接的方式來征服小企業(yè)，而是“通過‘參與’小企業(yè)資本、購買或交換股票，通過債務(wù)關(guān)系”等方式來吸引小企業(yè)。銀行同大工商業(yè)企業(yè)之間的聯(lián)合是通過互相占有股票，彼此的經(jīng)理互任對方的監(jiān)事（或董事）。如果認為金融資本的控制手段僅僅只是以上的表現(xiàn)方式的話，那就大錯特錯了。首先，金融資本的控制已不僅僅局限于經(jīng)濟領(lǐng)域，銀行與大工商企業(yè)同政府的聯(lián)合則表現(xiàn)為兩者把監(jiān)事的位置讓給很有聲望的人物和過去的政府官吏，壟斷“不可避免地要滲透到社會生活的各個方面去，而不管政治制度或其他任何‘細節(jié)’如何”。其次，金融資本的控制已從國內(nèi)向國外蔓延。資本輸出逐漸取代了商品輸出的統(tǒng)治地位就是最好的說明?！敖鹑谫Y本的密網(wǎng)，可以說是真正布滿了世界各國。在這方面起了很大作用的，是設(shè)在殖民地的銀行及其分行。”由此，列寧認為“金融資本是一種在一切經(jīng)濟關(guān)系和一切國際關(guān)系中的巨大力量，可以說是起決定作用的力量，它甚至能夠支配而且實際上已經(jīng)支配了一些政治上完全獨立的國家”，貨幣的占有同貨幣在生產(chǎn)中的運用不僅已經(jīng)分離，而且這種分離達到了極大的程度，這種現(xiàn)象當然表明以貨幣資本的收入為生的食利者和金融寡頭已經(jīng)占了統(tǒng)治地位，但同時也將帝國主義的腐朽性和食利性暴露得一覽無余?？少F的是，列寧透過金融資本控制力不斷擴大的現(xiàn)象，認識到金融資本占統(tǒng)治地位的帝國主義只是一個過渡階段。當然，在列寧所處的時代，關(guān)于金融資本的發(fā)展環(huán)境有了新的變化，諸如儲金局和郵政機關(guān)也開始同銀行競爭，股份公司已經(jīng)成了加強金融寡頭實力的一種手段，食利者階層和食利國的大大增加等現(xiàn)象也是有必要引起注意的。列寧指出的帝國主義的壟斷性、腐朽性、過渡性特征同樣也適用于金融資本。

三、啟示借鑒：列寧金融資本理論的當代價值

從理論與實踐發(fā)展的角度來審視，列寧的金融資本思想作為一個科學的理論體系，在當今仍沒有過時。對列寧金融資本理論進行系統(tǒng)的梳理，理清其學術(shù)思想的理論淵源，在為我們繼續(xù)探究金融資本提供新的方法論指導的同時，也對我國金融市場的發(fā)展有重要的指導意義。首先，列寧金融資本理論的構(gòu)建過程為我們繼續(xù)研究金融資本提供了方法論基礎(chǔ)。政治經(jīng)濟學之所以達到了很多其他理論無法達到的高度，是因為馬克思掌握了辯證法這一科學的研究方法，對事物的肯定理解中同時包含了對事物的否定理解，從運動中觀察每一種既成形式，不崇拜任何東西，是“批判和革命的”。認為，批判從來都不是對批判之對象的單純的否定。列寧很好地秉承了的方法論，在對金融資本和帝國主義的研究過程中，運用了邏輯和歷史相一致的方法、矛盾分析法、科學的抽象法等方法，并對其他學者的觀點批判地繼承和創(chuàng)新。馬克思、恩格斯、霍布森、希法亭、布哈林等學者的學術(shù)觀點均在列寧的金融資本思想里有所體現(xiàn)。列寧的金融資本理論是與前人和同時代學者的學術(shù)觀點密切聯(lián)系的，不能割裂開來?？梢哉f，如果否認其他學者的學術(shù)貢獻，那么列寧的金融資本思想也就不再完整。我們必須正視馬克思、霍布森、希法亭等人對列寧金融資本理論形成的鋪墊和貢獻。有學者以馬克思沒有提出過“金融資本”概念為由否認馬克思已經(jīng)具有了金融資本的思想，這種認識是不完全的。當然，學術(shù)界圍繞金融資本問題所產(chǎn)生的種種爭議，本身也是金融資本理論不斷完善、發(fā)展過程的組成部分。其次，應(yīng)把握金融資本實質(zhì)，科學、理性地對待金融資本。金融資本的本質(zhì)是資本，是金融與資本的結(jié)合。列寧對金融資本的解讀沒有脫離馬克思資本理論的范疇。馬克思指出資本的增殖主要是通過資本的運動來實現(xiàn)的，資本的積累和循環(huán)過程，實質(zhì)上就是資本家不斷無償占有工人創(chuàng)造的剩余價值的過程。價值的產(chǎn)生都是由勞動力創(chuàng)造的，而不是流通形式上的“錢能生錢”。即使金融資本已經(jīng)是高度發(fā)展的資本形態(tài)，產(chǎn)生了虛擬資本等新的形態(tài)，但它的增殖仍是由勞動力創(chuàng)造剩余價值而產(chǎn)生的。我們要全面地認識金融資本的作用，發(fā)揮金融資本的積極作用，預防金融資本的負面作用，不能任由金融資本無限膨脹發(fā)展。在避免金融資本在經(jīng)濟發(fā)展中的過度積累的同時，對資本加以控制的利用。

篇2

一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征

企業(yè)的金融資本主要以有價證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對應(yīng)的資本形態(tài)。

企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對象而進行的一系列資本經(jīng)營活動。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實物運作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動時，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。

企業(yè)金融資本經(jīng)營與實業(yè)資本運營相比較具有如下特征：

1.經(jīng)營所需的資本額較少

實業(yè)資本運營，尤其是項目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動。所需資金量相對實業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進行的資本運作方式。

2.資本的流動性和變現(xiàn)能力較強

金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現(xiàn)、隨時充當支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動中，資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，也就使企業(yè)在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時滿足企業(yè)的需要。

3.心理因素的影響巨大

社會心理因素對各種資本經(jīng)營方式都會有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當證券投資者預感到一種證券價格將要發(fā)生變動時，他就會依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動。當這種意識為多數(shù)人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構(gòu)成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發(fā)價格的劇烈波動，而這種現(xiàn)象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。

4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性

金融資本經(jīng)營是一項既涉及企業(yè)自身條件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動。企業(yè)的自身條件有：企業(yè)的資金實力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動也是必然的。

二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則

1.經(jīng)營目標明確，制定投資計劃

要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個明確的目標，在確定目標的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預期投資效果的實現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計劃時，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。

2.組合投資經(jīng)營，分散投資風險

在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風險是緊密相連的。在風險已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進程中，要實行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風險。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。

3.堅持以人為本的經(jīng)營原則

企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關(guān)理論知識以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時機，做出成熟的決策。

4.機會成本最小原則

在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經(jīng)營方式做認真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動作對象和方式。

三、如何選擇金融資本經(jīng)營對象

企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：

1.風險因素

在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風險承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風險適度的投資經(jīng)營對象。風險與收益一般成正比例關(guān)系，即高風險高收益，低風險低收益。但也不排除會有低風險高收益和高風險低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對象時，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對象的風險與收益的對應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風險水平下有相應(yīng)的收益相匹配。

2.變現(xiàn)因素

由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發(fā)達程度和某種證券的熱度。

3.收益因素

追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續(xù)費、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。

4.便利因素

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一、加強實業(yè)資本經(jīng)營，實現(xiàn)企業(yè)價值增殖的最大化

實業(yè)資本經(jīng)營主要包括固定資本和流動資本的投資經(jīng)營，目的就是要運用資本投入所形成的實際生產(chǎn)能力從事產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售或提供服務(wù)等經(jīng)濟活動，獲取利潤實現(xiàn)資本的保值增殖。實業(yè)資本經(jīng)營是所有資本經(jīng)營中最基本的運作方式。一是企業(yè)的性質(zhì)決定了實業(yè)資本經(jīng)營活動是第一位的。企業(yè)是為社會提品和服務(wù)的盈利性經(jīng)濟組織。只有通過實業(yè)資本經(jīng)營，形成企業(yè)的固定資本和流動資本，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動才有物質(zhì)基礎(chǔ)，才能提品和服務(wù)。二是實業(yè)資本經(jīng)營是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。只有通過實業(yè)資本經(jīng)營，企業(yè)才能夠生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)、創(chuàng)造價值，為其他形式的資本經(jīng)營創(chuàng)造條件、奠定基礎(chǔ)。老工業(yè)基地國有企業(yè)要加強實業(yè)資本經(jīng)營，首先要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)具有地區(qū)特色的優(yōu)勢產(chǎn)品和技術(shù)含量高的新產(chǎn)品。特色就是優(yōu)勢，就是“人無我有、人有我優(yōu)”的專長，就是市場競爭力。因而一定要全面審視本區(qū)域的優(yōu)勢和劣勢，找準自己的“坐標”，扶持特色產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，才能起到龍頭經(jīng)濟的作用。在特色的基礎(chǔ)上，盡量提高產(chǎn)品科技含量，提高附加值；其次要轉(zhuǎn)變觀念，加強企業(yè)經(jīng)營管理，把產(chǎn)品做好做精，改變產(chǎn)品“傻大黑粗”的舊形象，提高產(chǎn)品的競爭力；再次轉(zhuǎn)變觀念，增強服務(wù)意識，提高服務(wù)質(zhì)量。由于受多年計劃經(jīng)濟影響，服務(wù)意識差，官商作風嚴重，競爭力差。只有徹底改變這些，才能真正經(jīng)營好國有企業(yè)。

二、加強金融資本經(jīng)營，整合金融資產(chǎn)優(yōu)勢，盤活國企資產(chǎn)存量

金融資本經(jīng)營是一種國際通行的規(guī)范運行方式，其主要目的是以金融資本的買賣活動為手段，力圖通過一定的運行方法和技巧，使自身所持有的各類金融資本升值，達到資本增值的目的。金融資本經(jīng)營應(yīng)遵循的原則是：實行組合經(jīng)營，分散投資風險。任何資本經(jīng)營都是收益和風險緊密相聯(lián)的。在風險已定時使投資報酬最高，在報酬已定時使風險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。根據(jù)這一原則，在金融資本經(jīng)營過程中，企業(yè)要盡力保護資金，增加收益，減少損失。

在目前我國金融市場不完善，法制不健全的情況下，金融資本經(jīng)營對象的選擇要考慮如下因素：一是安全性。主要指收益與風險的適當程度。一般來說高風險高收益，在選擇投資對象時應(yīng)考慮風險與收益的對應(yīng)關(guān)系，避免高風險低收益；二是收益性。在選擇金融資本經(jīng)營對象時要考慮收益率、價格、手續(xù)費和稅金等因素；三是流動性。即所投資的金融資本可以隨時交易，具有變現(xiàn)能力；四是便利性。指投資所購買的金融產(chǎn)品所需時間，交割的期限，認購手續(xù)是否迅速方便，是否符合投資者的偏好。上述因素是比較復雜的難以全部兼顧，這就要求投資決策者權(quán)衡利弊得失做出抉擇。

三、加強產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營，加快國企改制和國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整

產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營主要是通過改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)投資多元化，實現(xiàn)資本的擴張，如通過合資實現(xiàn)資本的擴張，通過產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓或收購，分散風險保證資本收益的最大化。另外可依據(jù)企業(yè)的法人財產(chǎn)權(quán)經(jīng)營企業(yè)的法人財產(chǎn)，以實現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)保值增殖的目標。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營主要包括通過產(chǎn)權(quán)交易使資產(chǎn)從實物形態(tài)到貨幣形態(tài)的互相轉(zhuǎn)化，改變不同資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例；也可以通過兼并、收購、參股、控股、租賃實現(xiàn)資本的擴張。

要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營組織的作用。這一組織由三層構(gòu)架組成：一是國有資產(chǎn)管理委員會。它是國有資產(chǎn)的法定代表機構(gòu)和國有資產(chǎn)所有權(quán)的代表。它不直接從事資產(chǎn)經(jīng)營活動，只行使所有者的行政管理職能，通過制定有關(guān)政策，對各類資產(chǎn)經(jīng)營組織進行授權(quán)委托管理以及對其經(jīng)營進行監(jiān)督與考評。二是企業(yè)集團授權(quán)經(jīng)營。這是國有資產(chǎn)管理部門以授權(quán)經(jīng)營形式，確定與企業(yè)集團在國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中的責、權(quán)、利關(guān)系。授權(quán)經(jīng)營的國有資產(chǎn)范圍是企業(yè)集團所歸屬的能予以支配的資產(chǎn)。三是國有控股公司。它是受國資委委托參與股份制企業(yè)中國有股份管理的商務(wù)機構(gòu)?？毓晒疽运袡?quán)代表的身份，向企業(yè)派出董事、監(jiān)事或國有產(chǎn)權(quán)代表，具體行使規(guī)定的職權(quán)。老工業(yè)基地國有企業(yè)這一機構(gòu)成立和運營的時間不長，還無成熟經(jīng)驗，必須根據(jù)實際情況積極探索產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營的新路子，搞好產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營。

四、加強無形資本經(jīng)營，打造企業(yè)知名品牌

無形資本經(jīng)營是上世紀九十年代興起的新的資本經(jīng)營領(lǐng)域。它突破了傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)會計管理模式，試圖從經(jīng)濟學、法學、管理學三方面綜合考察知識產(chǎn)權(quán)、市場關(guān)系、組織管理等類別的無形資本，通過開發(fā)、保護、轉(zhuǎn)讓品牌、技術(shù)以及樹立企業(yè)形象、形成獨立的企業(yè)文化等無形資本經(jīng)營，提升整個企業(yè)的市場價值。經(jīng)濟發(fā)展的實踐證明，無形資本經(jīng)營有如下意義：第一，可以促進企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。企業(yè)要擴大規(guī)模，傳統(tǒng)做法是通過增加廠房設(shè)備等有形資產(chǎn)的擴張來實現(xiàn)。而今天可以通過無形資本經(jīng)營，以企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)進行參股、生產(chǎn)許可證轉(zhuǎn)讓、商標轉(zhuǎn)讓等來擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。第二，可以推動企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高技術(shù)化。無形資本經(jīng)營有利于企業(yè)通過吸收高新技術(shù)，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)邁進；通過運用高新技術(shù)可以提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，增加產(chǎn)品的附加值。

首先，正確認識無形資產(chǎn)的價值。無形資產(chǎn)往往具有超乎想象的價值。如北京全聚德烤鴨集團的“全聚德”商號的評估價值為2．7億元。其次，加強無形資本的經(jīng)營管理。企業(yè)的無形資本是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的財富，對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，一旦喪失將給企業(yè)帶來致命的打擊。必須加強無形資本的管理和保護，使之不丟失，不流失。再次，要加強對無形資本的投資。加強無形資本經(jīng)營很重要的一環(huán)是加強投資。因為有的專利如計算機軟件等技術(shù)會因時間的推移而喪失有效性。第四，以創(chuàng)企業(yè)品牌為中心充分利用和發(fā)展現(xiàn)有無形資本。市場經(jīng)濟條件下誰能創(chuàng)造出品牌產(chǎn)品，誰就會在競爭中取勝。所以企業(yè)必須在創(chuàng)品牌的同時充分利用和保護現(xiàn)有的品牌、商譽、專利等無形資本。最后，要重視企業(yè)形象。企業(yè)的形象是一種商譽，是企業(yè)的無形資產(chǎn)。良好的企業(yè)形象、信譽，是企業(yè)融資及發(fā)展的保證，也是增強內(nèi)在凝聚力和擴大社會影響力的前提。有名牌才有名企，有名企才能保名牌。有些地區(qū)因沒名牌也就沒名企業(yè)，影響地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。所以，企業(yè)創(chuàng)名牌是謀求新發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

五、加強人力資本經(jīng)營，實現(xiàn)企業(yè)價值增值最大化

人力資本經(jīng)營就是把人才作為一種稀缺資源，對其進行開發(fā)、運籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實現(xiàn)自身價值的最大增值。人力資本經(jīng)營是以人為中心，經(jīng)營主體和客體都是人，強調(diào)開發(fā)人的潛能。人力資本經(jīng)營是人才的培養(yǎng)、人力資本的形成、使用、配置、并使之創(chuàng)造價值，推動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。當今世界人力資本的重要作用已被實踐所證明，人們認識到人力資本已成為經(jīng)濟發(fā)展的終極動力。如同美國麻省理工學院教授萊斯特．瑟羅所說的：“在21世紀自然資源已經(jīng)不是競爭的保障了，不擁有自然資源也不會成為競爭的障礙，日本沒有自然資源也富了，阿根廷擁有自然資源卻富不起來?！?/p>

早期的經(jīng)濟學非常重視物質(zhì)資本在社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用，并認為經(jīng)濟的增長與物質(zhì)資本的投入是成正比的，以往社會的發(fā)展也證明了這一點。20世紀以來，人們終于認識到人力資本在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用是首要的，特別是舒爾茨在長期的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中發(fā)現(xiàn)，促使美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)量迅速增長的原因已不是土地、勞動力或資本存量的增加，而是人的技能與知識的提高，從而提出改善窮人福利的決定性生產(chǎn)要素不是能源、耕地和空間，而是人口質(zhì)量及自身掌握的知識、技能的程度。舒爾茨關(guān)于人力資本及其形成的重要作用的理論給人們以啟發(fā)，人們開始從理論到實踐重視人力資本經(jīng)營?？上驳氖牵瑖艘查_始重視這一問題。 過去我們不重視資本經(jīng)營，更不重視人力資本經(jīng)營。隨著市場化步伐的加快，不僅資本的內(nèi)涵豐富了，資本經(jīng)營的類型也增加了。不包括人力資本的資本概念是不完整的。同理，不包括人力資本經(jīng)營在內(nèi)的資本經(jīng)營也是不完整的。

篇4

2015年底，萬科公司的股權(quán)之爭曾在中國大陸引起廣泛關(guān)注。社會關(guān)心的主要是寶能系與萬科管理層爭斗的結(jié)果。但作為公司法研究者，消息面、價值判斷本身并非重點，更緊要的是從公司治理和資本屬性上更客觀地審視寶能系并購萬科本身的利弊得失，以及萬科管理層在公司治理中應(yīng)有的地位與作用。

資本無善惡，但資本進入公司后對其治理結(jié)構(gòu)的影響卻至關(guān)重要

首先，秉持“資本無善惡”的立場，也就無惡意收購一說?！皭阂馐召彙钡闹阜Q更多是一種價值判斷，非對收購過程的客觀評述。而敵意收購系站在被并購公司管理者或者實際控制人角度來看待并購，是一個中性詞，能更好地體現(xiàn)研究者的中立立場。在資本特性的認知方面，處在一旁的觀察者應(yīng)少一些價值判斷，多一些理性分析。

其次，雖說資本無善惡，但資本背后的秉性，確實存在非常大的差異。資本背后的企業(yè)所代表的管理理念，資本對公司管理層運作可能的改變，才是最為重要的?，F(xiàn)代公司運營中，績效評估、激勵機制和治理機制的架構(gòu)，被認為是最至關(guān)重要的。而公司內(nèi)部的可歸責性（accountability）又被認為是實現(xiàn)上述架構(gòu)的重要手段。成熟市場中的若干商業(yè)慣例、發(fā)達國家的公司法本身，以及國家的社會規(guī)范等非法律執(zhí)行機制，都能夠促進上述原則和機制的達成。而在法制還并不特別完善的中國，如果控制股東本身忽視上述制度，繼續(xù)堅持原有的路徑依賴，對被并購公司而言是非常危險的信號。

萬科作為一家優(yōu)秀的上市公司，公司治理方面的示范意義明顯。就客觀情況看，寶能系成為萬科大股東，除了資本以外的“溢價”非常小，既沒有值得推崇的管理經(jīng)驗，也沒有國際化的背景。資本“野蠻生長”的經(jīng)驗可能給本就穩(wěn)健、低估值的萬科，就管理理念上的沖突帶來不小的憂慮，而激進的金融資本與萬科的文化也可能水火不容。

公司的目標應(yīng)該是公司利益最大化

公司的目標是最大化股東利益么？答案是否定的。無論公司的大股東是寶能還是華潤，管理者是王石還是其他人，萬科作為上市公司的首要目標應(yīng)該是公司利益最大化。

傳統(tǒng)理論認為：公司的所有者系“股東”，股東擁有公司，公司的唯一目標是“股東價值最大化”。隨著研究的逐步深入，越來越多的學者認同：公司應(yīng)當服務(wù)于利益相關(guān)者（stakeholder）?！肮蓶|價值論”正在逐步瓦解，越來越多的成功企業(yè)家亦表示：企業(yè)的主要目標不是股東價值最大化，而是服務(wù)于客戶利益。股東至上（shareholder primacy），并非上市公司的首要目標，如杰克?韋爾奇所言：“股東價值導向一些突出的問題，會導致短期利益最大化，導致管理者往金融投資者方向傾斜。股東價值論是最愚蠢的想法?！?/p>

與股東至上理論相對應(yīng)的利益相關(guān)者理論，系對自由主義的修正，在歷史思潮的左和右平衡失序后的矯枉過正。而利益相關(guān)者理論帶給人們的啟示，更多在于強調(diào)：應(yīng)當考慮利益相關(guān)人利益。但這些利益本身的先后以及如何在利益沖突時進行判斷，卻含糊不清?？傮w上看，股東利益最大化，著重于財務(wù)指標等的考核，往往給公司的發(fā)展帶來障礙。而利益相關(guān)者理論，雖然明確應(yīng)考慮相關(guān)者利益，但現(xiàn)實中不具有可操作性，理論基礎(chǔ)也較為孱弱。以公司利益為公司目標的突破口，不僅理論圓融，也能夠一以貫之地統(tǒng)和好公司內(nèi)部的各種利益訴求，是更優(yōu)的理論選擇。當然，公司法的價值基礎(chǔ)也可能會隨著公司目標的變化而發(fā)生改變。

就寶萬之爭的現(xiàn)狀看，因控制權(quán)斗爭可能付出較大的成本，對公司必將產(chǎn)生一定的損害。如若由于公司控制權(quán)斗爭過于激烈，損耗公司財產(chǎn)、增加管理成本，將不符合公司利益。公司收購和反收購不能以損害公司利益為代價，這也就是為什么“焦土”政策被立法摒棄，其中的深意即在于此。同樣，寶萬之爭中，大股東存在更替的情況，可能對公司管理者產(chǎn)生消極影響。金融資本更重視回報，亦很可能改變?nèi)f科的部分經(jīng)營策略，更可能將股東中心主義（甚至大股東中心主義）堅持到底。

公司是獨立的法律主體，不能簡單地將公司利益等同于股東利益或利益相關(guān)者利益，盡管上述幾個概念會有部分重合。公司控制權(quán)爭奪、反收購時的公司利益和股東利益更可能產(chǎn)生矛盾和沖突，任何收購或反收購，都不能以損害公司利益為代價。而就公司利益的判定看，則是一個動態(tài)的過程，公司運營時期和特殊時期（如破產(chǎn)清算、并購）的利益都各不相同。萬科在公司章程中未設(shè)置反收購條款，從長遠看，可能傷害公司利益。這是一種理想主義選擇，值得尊敬，但公司可能會因此付出代價。

董事會是公司契約的連結(jié)點，也是公司利益的最佳判斷者

依據(jù)西方主流公司法研究者的觀點，公司被視為一系列契約的聯(lián)結(jié)，而董事會則是這些長期契約、關(guān)系契約和不完全契約的聯(lián)結(jié)點，居于中心地位?，F(xiàn)實中，董事會中心主義在國內(nèi)踐行甚少。而萬科管理者所倡導的正是某種意義上的董事會中心主義，盡管公司管理層甚至都沒有意識到如何運用這種表達。如王石和郁亮都曾分別在不同場合表示，萬科董事會的立場系為上市公司負責、為中小股東負責。在董事會中心主義視角下，萬科管理層多次強調(diào)，要兼顧中小股東利益，更準確的意思是，在公司控制權(quán)發(fā)生更替的時候，中小股東利益可能與公司利益的一致性更高。

萬科多年以來構(gòu)建的實質(zhì)上是一種以董事會為中心的治理模式，大股東較少干預上市公司運營的架構(gòu)，而且事實證明該種模式運營良好。這類似于股權(quán)分散的美國上市公司，在不存在控股股東的情況下，公司一直保持了良好的治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展前景。董事會中心主義視角下看，萬科管理層發(fā)表的言論，無論是從開始的表態(tài)，到近來的“妥協(xié)”，萬科董事會基本上都代表了公司利益，并未因為控制權(quán)爭奪，做出傷害公司利益的行為。在上市公司利益多元、復雜的前提下，董事會是調(diào)和各種利益的最佳判斷者。

當然，在中國踐行董事會中心主義仍然困難重重。董事會中心主義的構(gòu)建需要其他制度的配合，如商業(yè)判斷原則和董事信義義務(wù)制度等。但頗為關(guān)鍵的是，基于社會規(guī)范的差異、法律的路徑依賴和配套制度的缺失，董事會中心主義短期在中國還不能占據(jù)主流地位。而當下不徹底的公司資本制度改革，同樣成了踐行董事會中心主義的屏障，也是實施包括毒丸計劃等反收購措施的障礙。

金融發(fā)展與實體經(jīng)濟不對等，金融資本入侵產(chǎn)業(yè)資本，將導致股東異質(zhì)化的加劇，由此而產(chǎn)生的成本也將會增加

亨利?漢斯曼教授認為：“基于股東同質(zhì)化的假設(shè)，是成本而非資本決定了股東成為公司的所有權(quán)人?！币罁?jù)該理論，一旦股東同質(zhì)化的假設(shè)發(fā)生了變化，成本過高，將直接影響到公司內(nèi)部所有權(quán)的配置。寶能系以保險資金等金融資本對產(chǎn)業(yè)資本的“入侵”，可能導致股東集團內(nèi)部對公司治理需求的變化，進一步加劇股東異質(zhì)化。

通常來看，并購被認為是改善公司治理的可能途徑，也是驅(qū)逐“不合格”管理層的可行手段。而并購是否能改善公司治理，是否能發(fā)揮鯰魚效應(yīng)，則要看市場的整體配置和金融業(yè)發(fā)展水平?！耙靶U人”的提法更像是金融資本入侵產(chǎn)業(yè)資本時，二者不匹配時的形象比喻。金融資本和產(chǎn)業(yè)資本對公司長期和短期利益的判斷并不相同，不同的股東擁有不同的“價值觀”。金融資本更重回報、更重短期收益，這與公司股東長期利益相沖突。金融資本對產(chǎn)業(yè)資本的沖擊，在于金融資產(chǎn)的回報周期是否與產(chǎn)業(yè)資本相匹配。作為大股東或者控股股東的金融資本對企業(yè)運營或帶來較大的負面效應(yīng)。中國的問題在于：金融資本的快速聚集，暴發(fā)戶或者野蠻人的形象特別突出，在這種情況下，其逐利性就更明顯。依據(jù)2015年“股災”之前的規(guī)定，險資購買上市公司股份不能超過5%，當下監(jiān)管者的立場非常明確――不支持險資控股上市公司。

國有資本應(yīng)作為長期投資人，發(fā)揮穩(wěn)定市場的功能

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關(guān)鍵詞：歷史成本 公允價值 會計計量模式

2006年12月我國財政部頒布了新的會計準則體系，并規(guī)定于2007年實施，2012年又針對該準則體系進行了部分修訂。該準則頒布后，我國會計計量模式就進入了歷史成本計量和公允價值計量并用的混合計量模式時代。但是，先進的公允價值計量模式并非完美，2008年的美國金融危機，公允價值計量模式就被指責為幫兇。為什么要采取混合計量模式，會計資產(chǎn)如何具體界定及采用何種模式計量？其背后的理論基礎(chǔ)和意義所在，是本文要研究的課題。

一、對會計目標的分析

1、對決策有用觀、受托責任觀的思考

決策有用觀是美國FASB所提倡的會計目標，受托責任觀由日本會計學者井尻雄治所提出，目前這兩種會計目標被大多數(shù)國家會計學界所接受。決策有用觀，強調(diào)會計信息的有用性，強調(diào)對投資者提供有用的會計信息。但是這個會計目標受到很多會計學者所反對，因為什么樣的會計信息是有用的？其是否有用判斷的標準是什么？是管理層、投資者還是監(jiān)管當局來判斷信息有效？會計信息的服務(wù)主體是多元的，不同的信息主體對會計信息有著不同的需求，例如，銀行等貸款方看重企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力；投資者等股權(quán)方看重企業(yè)盈利能力；而政府等監(jiān)管層除了看重企業(yè)運營能力外，還要看重企業(yè)提供就業(yè)的能力，所以信息是否有用，要看信息使用者的判斷，是一個仁者見仁智者見智的問題，帶有很大的主觀性。用決策有用觀作為會計的目標并不合適。況且從會計實務(wù)界的實踐做法來看，并沒有將決策有用觀作為會計目標，首先FASB在制定會計準則時，就強調(diào)會計報告的真實性、準確性、相關(guān)性和公允性，要求會計披露的詳細和完善，而非強調(diào)信息的有用；審計實務(wù)中，也并不是從決策有用性出發(fā)來尋找審計資料和來源，而是從會計業(yè)務(wù)處理是否真實、準確、適當入手來進行審計。

公允價值的應(yīng)用，強調(diào)會計計量的動態(tài)性和收益的資產(chǎn)負債理念，但是公允價值是經(jīng)過企業(yè)會計人員的認識加工而得出來的，這種計量模式對決策有用觀的支持是間接而非直接。

受托責任觀，也不符合會計實務(wù)界的實際情況，首先，會計人員和企業(yè)所有者，未必是委托關(guān)系，很多民營企業(yè)的會計部門負責人自身就是企業(yè)股東之一，自己為自己核算，有什么受托責任？更何況那些個體戶甚至小微企業(yè)，經(jīng)營者與會計人員有時由一人擔任。況且受托責任觀強調(diào)會計是一個責任，這種說法將會計人員與職業(yè)經(jīng)理人混為一談，職業(yè)經(jīng)理人是要為企業(yè)效益負責的，必要的時候甚至會進行盈余管理。而會計人員如果以企業(yè)效益為目標，那么這在一定程度上，是在暗示會計造假是可以接受的。這是會計原則所不能接受的。

2、對信息系統(tǒng)論的思考

目前美國AAA及FASB將會計的本質(zhì)定義為一種信息系統(tǒng)，這個概念雖然強調(diào)了會計的信息性和系統(tǒng)性，相對比以往的會計工具論斷，是一個進步，但是忽略了會計的實踐性。從理論上可以這樣解釋，如果會計的本質(zhì)是一個信息系統(tǒng)，那么人的因素應(yīng)當可以被忽略，不同的會計人員，操作該信息系統(tǒng)，即從事企業(yè)會計工作，所生成的會計信息應(yīng)該是差不多的。可是在實務(wù)中，會計人員的素質(zhì)和理論實務(wù)技能，對會計工作結(jié)果有相當大的影響，現(xiàn)在企業(yè)會計部門的主管，大部分都要求具有中級會計師職稱，就是證明?，F(xiàn)代會計強調(diào)會計人員職業(yè)判斷的重要性，很多會計實務(wù)處理要依賴于管理者意圖和會計人員的職業(yè)判斷來進行，如果會計本質(zhì)是信息系統(tǒng)，那么會計應(yīng)當和計算機程序一樣，面對事項有事先規(guī)定好的處理方式、程序，何必強調(diào)會計人員的主觀能動性呢？更別說盈余管理、追溯調(diào)整等高度依賴人的主觀意愿和能力的業(yè)務(wù)了。

3、對會計目標和本質(zhì)的個人觀點

所以，在這里筆者認為，美國理論界既有的會計目標和本質(zhì)的定義不夠完善和深刻，會計目標應(yīng)當是對企業(yè)收益和經(jīng)營狀況真實準確、相關(guān)且公允的核算的追求，美國的會計準則與實務(wù)界的發(fā)展都是以這個目標為基礎(chǔ)；會計本質(zhì)應(yīng)當強調(diào)人的存在價值，筆者認為會計本質(zhì)是人們對經(jīng)濟活動計量與核算的實踐，會計發(fā)展的歷史就是人類對經(jīng)濟活動的計量核算史。

所以在會計計量模式選擇上，應(yīng)當符合會計的本質(zhì)，強調(diào)實踐中人的因素，雖然會計計量模式有其規(guī)律，但在實踐中計量模式的選擇是管理層意圖和會計人員運用職業(yè)判斷等綜合因素作用后的結(jié)果。但是會計計量模式的選擇，應(yīng)當確保企業(yè)收益和經(jīng)營狀況的真實準確、相關(guān)且公允。無論是歷史成本法還是公允價值計量，都應(yīng)當確保會計核算目標的合理實現(xiàn)。

這些是本文討論歷史成本與公允價值混合應(yīng)用下的會計計量模式的理論基調(diào)。

二、對歷史成本與公允價值及混合計量模式的分析

1、歷史成本計量模式

歷史成本計量模式，是以過去的交易事實為基礎(chǔ)，資產(chǎn)購買時的市場價格作為成本入賬，歷史成本計量也有一定的主觀估計情形存在，但是總體上是以客觀事實為根據(jù)，所以歷史成本計量模式有很強的客觀性、準確性。歷史成本法的特點是建立在持續(xù)經(jīng)營和貨幣購買力穩(wěn)定的假設(shè)基礎(chǔ)上；以過去實際發(fā)生的交易與事項所形成的價格為基礎(chǔ)；采用的是靜態(tài)價格，成本數(shù)據(jù)可稽核復查，更關(guān)注于收入與費用的計量，能大大減少會計工作量。

美國在20世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條之后，歷史成本計量模式得到了會計和審計實務(wù)界的廣泛支持，占據(jù)了會計計量上的統(tǒng)治地位。雖然歷史成本法在通貨膨脹經(jīng)濟環(huán)境下，容易導致利潤虛增，但是美國FASB要求企業(yè)采用會計報表與表外披露相結(jié)合的方式，解決了歷史成本法應(yīng)對通脹的不足。目前歷史成本計量模式仍然非常普遍應(yīng)用。

但是歷史成本法不考慮價值波動，在價格劇烈波動，快速變化的情形下，仍以名義貨幣計量，會導致資產(chǎn)計量不準確，導致最終的收益計算也不準確。而且對于金融資產(chǎn)來說，尤其是擇機買賣的金融資產(chǎn)，歷史成本法核算更是不合適。

2、公允價值計量模式

公允價值計量模式，根據(jù)美國FASB在20006年所下的定義，“在市場的有秩序的交易環(huán)境中，在計量日出售資產(chǎn)收到的或接受負債支付的價格，是熟悉市場情況的交易雙方，在公平合理的條件下，所自愿確定的價格。”根據(jù)定義，公允價值計量和發(fā)展，主要有四個特點：公平性、動態(tài)性、估計性和計量對象的廣泛性。公允價值體現(xiàn)的是資產(chǎn)負債理念，公允價值計量模式強調(diào)動態(tài)性和公平性，所以資產(chǎn)負債在會計期末需要用公允價值對其價值的變化進行確認，計算出凈資產(chǎn)的增減，來最終確定企業(yè)收益。該計量模式反映的是凈資產(chǎn)的增加，所以更注重會計事項的經(jīng)濟實質(zhì)，使得收益會計核算更加全面。而且公允價值計量有著很廣泛的應(yīng)用，即使是不存在真實交易點情況下，缺乏活躍市場的情況下，仍然可以通過估值技術(shù)計算其公允價值。

但這也是公允價值的缺陷所在，在沒有真實交易的情況下，估值技術(shù)如果缺乏嚴格的估值標準，缺乏有效的監(jiān)管，僅僅憑企業(yè)自身的財務(wù)預測，容易導致公允價值計量的主觀隨意性，使得會計核算不準確，偏離真實收益較大；由于會計本質(zhì)是經(jīng)濟核算實踐行為，其中人的主觀因素占有很大比例，會計報表的編制者和不同的會計信息使用者對成本效益有著不同的理解，所以這導致即使是公允的情形下，會計收益也有著較大的區(qū)別。

3、兩者區(qū)別舉例

歷史成本計量和公允價值計量間的比較，可以反映出收入費用觀和資產(chǎn)負債觀間的比較。例如，一個簡單的會計例子，一個企業(yè)年初資產(chǎn)負債表如下表所示，單位：萬元。

企業(yè)在年末銷售了30%的存貨，實現(xiàn)了50萬元的收入。較年初比，銷售時，存貨價值上升了10%（假設(shè)銷售價格年初已制定，短期無法調(diào)整），年末時存貨價值上升了20%。公允價值變動，不是歷史成本計量的要素，不予考慮，則年末該企業(yè)的資產(chǎn)負債表如下表所示：

在公允價值計量模式下，年末該企業(yè)的資產(chǎn)負債表如下表所示：

可見，在公允價值計量模式下，資產(chǎn)公允價值上升階段時，企業(yè)收益一般要大于歷史成本計量模式。因為企業(yè)收益，要有一部分來源于資產(chǎn)增值的收益。

4、混和計量模式

混合計量模式是現(xiàn)在會計學者所普遍贊成的計量模式，當今會計實務(wù)中，歷史成本計量和公允價值計量兩種模式是并存的。我國當前會計準則采用的也是混合計量模式。該模式需要會計人員對每項會計資產(chǎn)和要素進行分析，通過職業(yè)判斷來選擇會計計量模式。這也帶來了計量模式選擇的主觀傾向，而且也容易導致收益計量的復雜性，

三、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的周轉(zhuǎn)所對應(yīng)會計計量模式的分析

1、產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)的收益與風險特征

企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)一般表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資、購買生產(chǎn)資料、聘用職工、購買技術(shù)專利、許可渠道等無形資產(chǎn)等等，在會計核算上表現(xiàn)為固定資產(chǎn)的折舊、流動資產(chǎn)的分配使用、無形資產(chǎn)的攤銷、存貨的銷售，資金的收回與再投資。產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)收益的增長要取決于周轉(zhuǎn)效率的提高。

產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)過程中所要面臨的風險，主要是采購風險、經(jīng)營管理風險、產(chǎn)業(yè)競爭導致銷售價格波動風險，以及技術(shù)進步等變化帶來的核心競爭力降低的風險。但是企業(yè)所有者和管理者，由于對企業(yè)自身非常了解，所以一般來說，他們對自己企業(yè)的風險有較強的管控能力。

2、金融資本周轉(zhuǎn)的收益與風險特征

金融資本周轉(zhuǎn)不同于產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)，首先、金融資本獲取收益帶有很強的擇時性質(zhì)，例如股票可以高拋低吸、債券根據(jù)需要可以選擇借貸期，可以提前貼現(xiàn)，衍生品更是要根據(jù)對未來的預期來進行交易，所以金融資本的收益是在價格的波動中擇機獲取的。第二、金融資本所面對的風險，一般來說要大于產(chǎn)業(yè)資本，因為金融投資者，對所投資的實業(yè)了解往往不如產(chǎn)業(yè)資本家和其經(jīng)營管理者。在會計信息的了解上，參股方不如控股方，控股方不如企業(yè)大股東。在資本市場上同樣如此，基金投資對企業(yè)的了解不如風險投資，風險投資又不如企業(yè)創(chuàng)始人及管理層了解企業(yè)。更何況，金融投資，要面對不可規(guī)避的系統(tǒng)性風險，而且金融資本投資還要受到人們的不理性金融行為的影響，而產(chǎn)業(yè)資本由于投資范圍的相對狹窄，所受的系統(tǒng)性風險往往比金融資本要小。第三、現(xiàn)代金融社會中，金融資本往往與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合在一起共同發(fā)展獲取收益。金融資本投資雖然與產(chǎn)業(yè)資本一樣會創(chuàng)造財富，但是金融資本周轉(zhuǎn)還有個重要的特點，就是它不僅僅創(chuàng)造財富，還要分配財富。金融交易有時是財富的重新分配。最極端的例子，就是衍生品的出現(xiàn)，雖然衍生品交易能對沖價格波動，降低風險。但它提供了一種不同預期進行對賭的交易模式，僅對未來預期的不同就可以實現(xiàn)財富流動和分配。

3、產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)與金融資本周轉(zhuǎn)的不同特點決定資產(chǎn)計量模式的選擇

結(jié)合以上的分析，筆者認為產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)用歷史成本模式計量，金融資本周轉(zhuǎn)用公允價值計量，是比較科學的。因為產(chǎn)業(yè)資本相對風險小，經(jīng)營管理者風險管控能力較強、周轉(zhuǎn)擇時性不強，歷史成本計量模式客觀且便于稽核，很適合作為產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)的計量模式。如果產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)選擇公允價值計量，一方面公允價值的主觀估計性，會使得企業(yè)管理者盈余管理空間過大，不利于會計信息的真實性；再加上企業(yè)管理層本身對企業(yè)風險管控能力相對較強，再利用公允價值計量進行利潤操縱，這會損害其他投資者的利益。另一方面產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)，并不處于公允的市場交易環(huán)境中。第三、產(chǎn)業(yè)資本用公允價值計量，會導致管理層擇時處理企業(yè)資產(chǎn)，來獲取收益，但是不同的產(chǎn)業(yè)有其自身的經(jīng)營規(guī)律，表現(xiàn)在資本周轉(zhuǎn)上，有其自身的周轉(zhuǎn)特點。例如，制藥行業(yè)就屬于研發(fā)期較長，產(chǎn)品更迭較慢的產(chǎn)業(yè)。做實業(yè)應(yīng)當遵循其產(chǎn)業(yè)科學發(fā)展的客觀規(guī)律。公允價值的擇時性會跟產(chǎn)業(yè)資本自身的周轉(zhuǎn)特點產(chǎn)生沖突，不利于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

而金融資產(chǎn)則不然，公允價值很好地迎合了金融資本市場的盈利和發(fā)展規(guī)律，用歷史成本法計量反而會造成錯失機會，不能良好地反映價格波動，更不利于金融產(chǎn)業(yè)各種復雜估值技術(shù)的發(fā)展。

四、總結(jié)

按照前文提出的理論分析，在現(xiàn)實會計計量中，應(yīng)當將交易性金融資產(chǎn)、資產(chǎn)證券化發(fā)達環(huán)境下的應(yīng)收款項、持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等等，劃分為金融資產(chǎn)，采用公允價值計量模式；將固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、現(xiàn)金、銀行存款、控制目的長期股權(quán)投資等等劃為產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)。而存貨比較特殊，既有產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)，又有金融資產(chǎn)的性質(zhì)，則可以用歷史成本法和公允價值法混合的計量模式，即成本與可變現(xiàn)凈值孰低法，不確認潛在升值，但確認價值的潛在下跌。

參考文獻：

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篇6

關(guān)鍵詞:教育培訓市場 金融資本 終身教育

百年大計,教育為本。中國教育培訓市場是在我國人力資源的大量需求和知識經(jīng)濟時代的不斷要求下得以迅猛發(fā)展的,特別是金融資本進入中國教育培訓市場后,給傳統(tǒng)的教育培訓市場帶來變革,迅速地催生了國內(nèi)巨大的教育培訓市場,如何認清現(xiàn)狀,趨利避害,是教育培訓市場金融資本化后面臨的一個嶄新課題。

1、教育培訓市場的現(xiàn)狀及發(fā)展方向

1.1 教育培訓市場的背景

1.1.1 教育培訓市場的定義

培訓,按照聯(lián)合國科教文組織的定義,是指為達到某一種或某一類特定工作或任務(wù)所需要的熟練程度而計劃傳授所需要的有關(guān)知識、技能和態(tài)度的訓練。從這個定義可看出,培訓的概念是非常寬廣的。迄今,培訓的界定還沒有一個統(tǒng)一的框架和模式。

具有現(xiàn)代意義的培訓被賦予更多企業(yè)培訓的使命,但是隨著知識經(jīng)濟時代和學習型社會的到來,人們通過一切可能的方式來滿足自己對知識的多元化渴求,新的培訓形式如:學生假期語言培訓、資格認證培訓、網(wǎng)絡(luò)培訓等,使得培訓的內(nèi)涵得到了極大的擴展。因此,可以將培訓概括為:社會上所有人員為適應(yīng)就業(yè)、發(fā)展或其它需要而以一定的方式(包括現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用)進行的有關(guān)知識、技能、行為和態(tài)度的一種短期教育活動。

本文所論述的教育培訓市場,特指在我國區(qū)別于學歷教育的那些非學歷教育培訓,主要指職業(yè)教育、專業(yè)技術(shù)培訓、終身教育等。

1.1.2 人力資源的需求應(yīng)運了教育培訓市場的發(fā)展

人是一切經(jīng)濟活動的主體。勞動力是重要的生產(chǎn)要素,是社會生產(chǎn)力的根本組成部分。教育培訓市場目的是培育適應(yīng)和滿足知識經(jīng)濟時代社會生產(chǎn)需求的勞動力,并有助于促進社會就業(yè)目標的實現(xiàn),在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。

(1)發(fā)展教育培訓市場是提升勞動力素質(zhì)的重要途徑。勞動者是社會生產(chǎn)力發(fā)展的主導因素,發(fā)展教育培訓產(chǎn)業(yè)有助于提升勞動力素質(zhì),并適應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級對于勞動力這一生產(chǎn)要素的需求。而從《國家中長期教育改革和規(guī)劃發(fā)展綱要》的目標中也不難看出,教育事業(yè)及人力資源發(fā)展的目標對教育培訓也提出了更多需求。

(2)發(fā)展教育培訓產(chǎn)業(yè)是知識經(jīng)濟時代的要求。知識經(jīng)濟時代,科學技術(shù)的生產(chǎn)(研究與開發(fā))和傳播(教育、培訓)成為經(jīng)濟發(fā)展的核心因素,從而內(nèi)在要求勞動者必須具有更多的知識和技能儲存。有研究表明,相比其他資源,人才資源開發(fā)彈性是最大的。知識經(jīng)濟中的培訓強調(diào)因“才”施教,即個人化的培訓。

因此,大力發(fā)展教育培訓正是提升勞動力素質(zhì),適應(yīng)知識經(jīng)濟時代的必然要求。中國教育培訓市場的空間的確巨大,由于利潤豐厚,加上技術(shù)和資金方面的進入壁壘都比較低,不僅有傳統(tǒng)的大學院校開設(shè)了繼續(xù)教育學院,也催生了許多民辦教育培訓機構(gòu)的加入。因而,中國教育培訓市場已被公認為“朝陽產(chǎn)業(yè)”和最具“錢景”的市場之一。

1.2 教育培訓市場的現(xiàn)狀與前景

長期以來,由于各類民辦教育培訓機構(gòu)的性質(zhì)、定位、經(jīng)營模式、監(jiān)管機制等一直沒有明確,雖然各類培訓機構(gòu)已達數(shù)百萬家,但主要還是以英語、IT、少兒教育為培訓產(chǎn)業(yè)的三大支柱。而少兒教育本來應(yīng)該是公益事業(yè),是屬于義務(wù)教育范疇的,而教育培訓機構(gòu)的介入使得更多的家長、學生為追逐成績、分數(shù)而紛紛參加各類實習班、沖刺班,不僅加重了家庭的教育成本,更使得我國的教育偏離了素質(zhì)教育、能力教育的宗旨。而眾多教育培訓機構(gòu)在金融資本進入后,紛紛赴美國上市,也使得更多的優(yōu)質(zhì)資源流失到海外。

1.2.1 行業(yè)美譽度不高

教育是講良心和道德的行業(yè),誠信是教育培訓機構(gòu)的立校之本。然而,教育培訓行業(yè)卻經(jīng)常出現(xiàn)誠信危機。因為一些“草臺班子”和無合法辦學資質(zhì)培訓機構(gòu)的存在,不誠信經(jīng)營和欺詐行為時常發(fā)生,培訓質(zhì)量難以保證,培訓效果難以令人認可?！暗归]門”等教育培訓事故的發(fā)生,導致整個行業(yè)的負面影響愈演愈烈,投訴越來越多,誠信度急劇下降,行業(yè)美譽度差到極限。

1.2.2 國際競爭能力不強、優(yōu)質(zhì)資源流失

總體來看,目前我國具有可持續(xù)發(fā)展能力、較強市場競爭力的領(lǐng)軍培訓機構(gòu)還很少。中國的自主品牌正在逐漸建立,但比較弱勢。培訓品牌的格局是:國內(nèi)像新東方、環(huán)球雅思、安博教育這樣具有較強實力和一定的品牌影響力的培訓機構(gòu)為數(shù)不多,而且即使是這些教育機構(gòu)也依然依附在國際品牌的旗幟下,如新東方就是托?？荚嚺嘤柕拇怼ｋm然這些機構(gòu)成功的在美國上市,但只是給外國投資者帶來了利潤,并沒有使得我國整體教育培訓市場得到發(fā)展與壯大。中國培訓市場這塊“巨大蛋糕”,被國外強有力的培訓機構(gòu)及金融資本這把“刀”分去了不少,使得更多的優(yōu)質(zhì)教育培訓資源流失海外。

1.2.3 培訓領(lǐng)域單一、加重教育負擔

更多的民辦教育培訓機構(gòu)是有逐利性的,不但沒有能力去開發(fā)有消費者需求的課程,而且只會抄襲、照搬一些成熟教育培訓機構(gòu)的課程體系,并且利用低廉的價格來吸引學員。而正應(yīng)該是國家義務(wù)教育范疇的中小學教育,卻擁擠著眾多的民辦教育培訓機構(gòu),課外實習、購買教輔材料、包考高分等現(xiàn)象充斥著教育培訓市場。而教育培訓機構(gòu)的介入使得更多的家長、學生為追逐成績、分數(shù)而紛紛參加各類實習班、沖刺班,不僅加重了家庭的教育成本,更使得我國的教育偏離了素質(zhì)教育、能力教育的宗旨。

知識經(jīng)濟時代大眾對教育多元化的需求,單憑學校教育這種針對社會普遍需求的“共性教育”是無法滿足的,人們勢必會尋求學校教育以外的符合自己愛好、適應(yīng)自己發(fā)展需求的個性化教育方式,即教育培訓。

篇7

關(guān)鍵詞：農(nóng)村經(jīng)濟；金融約束；發(fā)展

中圖分類號：F832.43文獻標識碼：A文章編號：1674-0432（2014）-05-09-1

0引言

就目前來看，我國的農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)取得了一定的成績，農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展也趨于穩(wěn)定健康發(fā)展的狀態(tài)，新農(nóng)村建設(shè)取得了實效，農(nóng)民收入有了明顯提高，生活幸福指數(shù)也有所提高。但是，在我國農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的道路上，還存在一定的制約因素，農(nóng)村金融約束就是其中之一。筆者主要分析了我國農(nóng)村經(jīng)濟在發(fā)展過程中受到金融約束的原因。

1金融約束

金融約束就是政府通過實施一系列金融約束政策促進金融業(yè)的發(fā)展，從而推動經(jīng)濟快速增長，其隱含的前提是政府可以有效地管理金融業(yè)，或者說政府可以解決市場失靈問題。金融約束理論的核心內(nèi)容：政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會，以達到既防止金融壓抑的危害又能促使銀行主動規(guī)避風險的目的。金融政策包括對存貸款利率的控制、市場準入的限制，甚至對直接競爭加以管制，以影響租金在生產(chǎn)部門和金融部門之間的分配，并通過租金機會的創(chuàng)造，調(diào)動金融企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)和居民等各個部門的生產(chǎn)、投資和儲蓄的積極性。政府在此可以發(fā)揮積極作用，采取一定的政策為銀行體系創(chuàng)造條件鼓勵其積極開拓新的市場進行儲蓄動員，從而促進金融深化。

2農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展受到金融約束的原因

我國農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的約束因素主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)體系屬于二元化，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定的約束性；二是金融機構(gòu)需要把信貸作為一種基礎(chǔ)，在經(jīng)濟的發(fā)展中起到供給補充的作用；三是農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中采用小農(nóng)生產(chǎn)組織形式，與現(xiàn)代的金融資本不匹配。

2.1農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)體系屬于二元化，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定的約束性

一方面，在農(nóng)村正規(guī)的金融機構(gòu)很難正常運轉(zhuǎn)。例如，如果農(nóng)民的貸款用于消費，則增大了還款的風險。另一方面，非金融機構(gòu)在農(nóng)村屬于合理的機構(gòu)，這種金融機構(gòu)的特點在于只能維持很簡單的經(jīng)濟生產(chǎn)，沒有向現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)注入大量的資本。非正規(guī)渠道取得的資本在一定條件不能有效地運行。同時，非正規(guī)資本的利息過重，影響了農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展，造成了很多非經(jīng)濟性的問題。所以農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)體系的二元化，給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來了一定的約束性。

2.2金融機構(gòu)需要把信貸作為一種基礎(chǔ)，在經(jīng)濟的發(fā)展中起到一種供給補充的作用

現(xiàn)在的金融體系本身屬于資本供給的中心渠道，非正規(guī)的金融體系屬于自發(fā)的狀態(tài)。雖然我國已經(jīng)對金融體系進行改革，但是農(nóng)村的儲蓄資本轉(zhuǎn)向投資，流入到城市中，削弱了農(nóng)村經(jīng)濟增長需要資本，影響了農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展。此外，我國的金融資本市場本身處于轉(zhuǎn)型和相互融合的階段，對農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展會造成很大的沖擊和影響。從農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展角度出發(fā)，這種金融借貸資本的形式會造成農(nóng)民很難支付還款，農(nóng)村經(jīng)濟增長受到高資本低回報的影響，制約了農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展。

2.3農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中采用小農(nóng)生產(chǎn)組織形式，與現(xiàn)代的金融資本不匹配

主要表現(xiàn)在農(nóng)村金融體系資本不完善，制約了獲得資本的方式。同時，小規(guī)模的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式無法支撐現(xiàn)代意義上的金融體系。農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展需要提高勞動生產(chǎn)率，轉(zhuǎn)移非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。農(nóng)業(yè)剩余勞動力只是暫時地離開農(nóng)村，他們對小農(nóng)經(jīng)濟仍然存在一定的依賴，把很多希望都寄托在農(nóng)村土地上。農(nóng)戶的非農(nóng)收入需要進行有效的補充，不能替代農(nóng)業(yè)收入，缺少現(xiàn)代的資本支撐使小農(nóng)經(jīng)濟的簡單生產(chǎn)得到全面擴張?，F(xiàn)在的商業(yè)金融機構(gòu)很難為小農(nóng)經(jīng)濟提供必要的金融服務(wù)。

3結(jié)語

篇8

當前中國政策性金融體系及其總體績效考量

就政策性金融的概念，從機構(gòu)定位及功能的角度進行歸納，常常表述為：充分體現(xiàn)政府特定政策意圖，而且不單純以市場化商業(yè)機制作為運營基礎(chǔ)的金融活動，該類金融活動的參與者，往往直接或間接擔負了部分公共性的金融政策職能，它們或者不以利潤最大化為單一目標，或者由政府承擔利潤最大化目標下的部分成本。

因循上述概念來理解政策性金融的體系架構(gòu)，其主體除了政府和政策性金融機構(gòu)以外，還應(yīng)包括一部分負載政策性業(yè)務(wù)的商業(yè)性金融機構(gòu)。只不過，在此類金融活動的參與過程中，該金融機構(gòu)必須認同并遵守政策意圖指向的公共金融屬性。據(jù)此，可以進一步明確政策性金融機構(gòu)的特點：多由政府創(chuàng)立、參股或保證，不以盈利為目的，專門為貫徹、配合政府社會經(jīng)濟政策或意圖，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動，充當政府發(fā)展經(jīng)濟、促進社會進步、進行宏觀經(jīng)濟管理工具的金融機構(gòu)。

當前中國的政策性金融主體架構(gòu)

以政策性金融與商業(yè)性金融的分離為標志，我國于1994年成立了國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行，分別為“兩基一支”、機電產(chǎn)品和成套設(shè)備出口、糧棉油收購等提供政策性金融支持。

存在問題及改革進展

綜合考量，現(xiàn)有的三家政策性銀行在促進經(jīng)濟社會發(fā)展方面發(fā)揮積極作用的同時，由于歷史遺留及原有設(shè)計缺陷、體制機制等諸多因素所導致的很多問題日積月累，愈發(fā)凸顯。諸如，在目前的政策性金融體系框架以外，仍然存在很多三家政策性銀行無法涵蓋和承擔的政策性金融業(yè)務(wù)；由于職能定位及業(yè)務(wù)界限模糊導致政策性銀行的業(yè)務(wù)外延約束不清，與商業(yè)性金融機構(gòu)的競爭摩擦屢屢發(fā)生；資產(chǎn)負債規(guī)模不斷擴大、資產(chǎn)質(zhì)量提升與資本金補充、撥備管理等風險控制機制缺乏同步；區(qū)別于商業(yè)金融監(jiān)管原則下的風險容忍導致的政策性金融機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展將面臨嚴峻考驗；等等。

由此，針對三家政策性銀行的改革陸續(xù)展開。本世紀初期，國家開發(fā)銀行通過引入商業(yè)化運行模式，成為三家政策性銀行中的先行典范。2007年，全國金融工作會議正式確立了我國政策性銀行的改革原則和總體思路。目前，國家開發(fā)銀行的商業(yè)化轉(zhuǎn)型已經(jīng)初步完成，進出口銀行將在兼顧政策性與商業(yè)性業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進行改革，農(nóng)發(fā)行將繼續(xù)保留政策性業(yè)務(wù)為主。

體系架構(gòu)與制度供給缺口

政策性金融在不同經(jīng)濟體之間及同一經(jīng)濟體的不同發(fā)展階段，在主導方向及業(yè)務(wù)領(lǐng)域等方面均有所側(cè)重或偏廢。概言之，一個功能完備、架構(gòu)完整的政策性金融體系一般應(yīng)涵蓋農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、進出口、住房、經(jīng)濟開發(fā)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、主導產(chǎn)業(yè)。有些國家還專門設(shè)置了支持環(huán)境、醫(yī)療衛(wèi)生及國民福利的政策性金融機構(gòu)。

顯然，我國現(xiàn)有的政策性金融體系在功能涵蓋及整體架構(gòu)上尚有缺憾。經(jīng)過不斷深化的改革和轉(zhuǎn)型調(diào)整，現(xiàn)有三家政策性銀行在開發(fā)性金融、農(nóng)業(yè)及進出口等項政策性金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域所體現(xiàn)的扶持功能及政策效應(yīng)將日益增強，有望“恪盡職守”。此外，現(xiàn)階段最為迫切的政策性金融需求當屬住房和中小企業(yè)兩個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其中，國務(wù)院與住建部、財政部、銀監(jiān)會等部委已就房地產(chǎn)市場健康發(fā)展、完善房地產(chǎn)金融及推動保障房建設(shè)等工作陸續(xù)出臺了多項措施，盡管效果不盡如人意，但至少始終處于政策當局的密切關(guān)注之中（從政策指向看，房地產(chǎn)市場尤其資金面的問題絕非總量匱乏而是流動性過度集中及不同供給取向房地產(chǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整）。而關(guān)涉科技自主創(chuàng)新及技術(shù)升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多重大戰(zhàn)略的中小企業(yè)發(fā)展甚至生存問題的解決方案一直沒有形成系統(tǒng)的、有針對性的招法，現(xiàn)有的所有制度設(shè)計及政策輸出似乎都在隔靴搔癢，無濟于事。中小企業(yè)尤其是科技型初創(chuàng)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境日趨惡化，很多企業(yè)在極其脆弱的財務(wù)鏈條邊緣徘徊。可以斷定，若不盡快切實解決這些企業(yè)的金融需求及財務(wù)危機，類似“三荒”頻現(xiàn)及溫州眾多企業(yè)主“跑路”、跳樓等倒閉風潮（2011年3～9月，溫州已有80多家企業(yè)發(fā)生老板失蹤、公司破產(chǎn)、員工討薪事件，僅僅9月，就高達25起。其中，包括信泰集團、三旗集團、波特曼、江南皮革等一批知名民企）將會繼續(xù)蔓延、愈演愈烈。

快速推進建設(shè)科技金融體系可能成為效率最高的危機應(yīng)對路徑

按照卡羅塔•佩蕾絲（Carlota Perez）在《技術(shù)革命與金融資本》中的闡述，技術(shù)創(chuàng)新與金融資本的基本范式為：新技術(shù)早期的崛起是一個爆炸性增長時期，會導致經(jīng)濟出現(xiàn)極大的動蕩和不確定性。創(chuàng)業(yè)投資家為獲取高額利潤，迅速投資于新技術(shù)領(lǐng)域，繼而產(chǎn)生金融資本與技術(shù)創(chuàng)新的高度融合，從而出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的繁榮和金融資產(chǎn)的幾何級數(shù)增長。事實上，世界經(jīng)濟的歷次技術(shù)革命也無一不印證了這種技術(shù)――經(jīng)濟范式的偉大：每次技術(shù)革命的成功財富化，都必然伴隨金融創(chuàng)新。從近40年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，世界發(fā)達國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的巨大差距，主要原因是技術(shù)進步對經(jīng)濟體財富增長貢獻的差距――李約瑟之謎的破解法門也應(yīng)在此。

科技金融體系已成為實施國家科技戰(zhàn)略的必備條件和重要支撐

一般地，科技金融是指促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，是由科學和技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分。

若從創(chuàng)新內(nèi)涵及機制分析的多個角度進行總結(jié)，科技金融包括四個方面的內(nèi)容：（1）科技金融是一種創(chuàng)新活動，即科學知識和技術(shù)發(fā)明被企業(yè)家轉(zhuǎn)化為商業(yè)活動的融資行為總和；（2）科技金融是一種技術(shù)―經(jīng)濟范式，即技術(shù)革命是新經(jīng)濟模式的引擎，金融是新經(jīng)濟模式的燃料，二者合起來就是新經(jīng)濟模式的動力所在；（3）科技金融是一種科學技術(shù)資本化過程，即科學技術(shù)被金融資本孵化為一種財富創(chuàng)造工具的過程；（4）科技金融是一種金融資本有機構(gòu)成提高的過程，即同質(zhì)化的金融資本通過科學技術(shù)異質(zhì)化的配置，獲取高附加回報的過程。

我國《中長期科學技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》自2006年實施以來，國家層面出臺的78項《規(guī)劃綱要》配套政策細則中，有20多項屬于科技金融范疇，內(nèi)容涉及銀行、保險、擔保、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場、債券等；各省市出臺的570多個政策文件中，有接近1/3屬于科技金融范疇。

科技金融政策取向――科技型中小企業(yè)是新技術(shù)的吸納主力

從邏輯上說，任何一項新技術(shù)的出現(xiàn)、應(yīng)用及步入產(chǎn)業(yè)化都需要一定的貨幣資本投入，在貨幣資本投入達到一定強度時，新技術(shù)才能在發(fā)展和應(yīng)用的各個階段上實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

從歷史角度考察，近幾十年的新技術(shù)發(fā)展除航空航天技術(shù)仍需政府投入和大公司投入支撐外，絕大部分高新技術(shù)都以充滿個性和全面創(chuàng)新為特色，而這些技術(shù)成果在推廣和應(yīng)用時又首先被中小企業(yè)所吸納。為什么有實力的大公司在技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用推廣方面作用反不如中小企業(yè)呢？其原因在于大公司產(chǎn)品的拓展具有“母體依賴”特性，但在激烈的國際競爭中，這些研發(fā)費用總是優(yōu)先服務(wù)于本公司傳統(tǒng)產(chǎn)品的升級換代領(lǐng)域，它可以為本公司創(chuàng)造新的部門、新的分公司或子公司，卻很難創(chuàng)造出那種橫空出世的全新企業(yè)。

只有完善的科技金融服務(wù)體系才能有效支撐新技術(shù)轉(zhuǎn)化

什么樣的金融形式能與這些吸納高新技術(shù)的“主力”匹配并勝任其吸納轉(zhuǎn)化新技術(shù)的金融支撐功能呢？

多年來，經(jīng)濟學家和金融學家大都把關(guān)注金融創(chuàng)新的目光投向了令人目眩神迷的金融衍生工具上。但事實證明，盡管金融衍生工具日新月異、生生不息，堪稱為金融創(chuàng)新的一個重要內(nèi)容，卻沒有擔當起這項重任。其原因在于，大量的衍生工具交易已構(gòu)成了一種可脫離實體經(jīng)濟獨立運動的虛擬金融部門，而“科技金融”的要義應(yīng)是為實體經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供真金白銀的資本服務(wù)。

同樣，傳統(tǒng)的銀行和主板、高新技術(shù)板、創(chuàng)業(yè)板服票市場無法勝任。保守的銀行家們常常在吸納了新技術(shù)的具有極大成長潛力同時具有高風險性的中小企業(yè)的融資需求方面卻步不前；而股票市場因為門檻太高、市場容量有限、上市指標嚴控又使得這些新興企業(yè)不得不“望市興嘆”。

由此，需要另外尋求或創(chuàng)造一種機制：肩負歷史責任，不求短期回報，甘愿承擔科技型中小企業(yè)成長過程中可能面臨的市場風險、技術(shù)風險、財務(wù)風險和管理風險――正是科技金融服務(wù)體系的“政策性”取向與戰(zhàn)略定位。

科技金融的“政策性”效應(yīng)評價

以往，科技金融的政策性支持手段或措施涉及多個部委機關(guān)及多種專項名目，盡管出發(fā)點的“行善之心”不容質(zhì)疑，但其中不乏重疊甚至沖突。政策集成、資源整合及部際協(xié)調(diào)對政策效率提升將大有裨益。

若干有代表性的科技金融政策及措施

近些年，科技部、發(fā)改委、財政部、國家稅務(wù)總局及銀監(jiān)會等部門陸續(xù)出臺了若干有針對性地鼓勵投資和扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策及措施。

科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金。成立于1999年，用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項目的專項基金，屬于政府引導性資金。旨在通過支持成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新，培育和扶持科技型中小企業(yè)。創(chuàng)新基金面向中國境內(nèi)注冊的各類中小企業(yè)，重點支持產(chǎn)業(yè)化初期（種子期和初創(chuàng)期）、技術(shù)含量高、市場前景好、風險較大、商業(yè)性資金進入尚不具備條件、最需要由政府支持的科技型中小企業(yè)項目，并將為其進入產(chǎn)業(yè)化擴張和商業(yè)性資本的介入起到鋪墊和引導作用。創(chuàng)新基金由科技部負責管理，并接受財政部監(jiān)督。

科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。于2007年設(shè)立，財政部、科技部聘請專家組成引導基金評審委員會，對引導基金支持的項目進行評審；委托科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心（以下簡稱創(chuàng)新基金管理中心）負責引導基金的日常管理?；鹬С謱ο笫窃谥腥A人民共和國境內(nèi)從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu)（以下統(tǒng)稱創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)），以及初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。引導方式包括階段參股、跟進投資、風險補助和投資保障。

國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金。2011年，為貫徹落實《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，加速推動科技成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用，引導社會力量和地方政府加大科技成果轉(zhuǎn)化投入，中央財政出資設(shè)立國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金。主要用于支持轉(zhuǎn)化利用財政資金形成的科技成果，包括國家（行業(yè)、部門）科技計劃（專項、項目）、地方科技計劃（專項、項目）及其他由事業(yè)單位產(chǎn)生的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新材料、新裝置及其系統(tǒng)等。轉(zhuǎn)化基金的資金來源為中央財政撥款、投資收益和社會捐贈。支持方式包括設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風險補償和績效獎勵等。遵循引導性、間接性、非營利性和市場化原則。

有關(guān)稅收政策。2007年，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），凡符合條件者，自2006年1月1日起,可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)申請投資抵扣應(yīng)納稅所得額時，所投資的中小高新技術(shù)企業(yè)當年用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品研究開發(fā)經(jīng)費須占本企業(yè)銷售額的5％以上（含5％），技術(shù)性收入與高新技術(shù)產(chǎn)品銷售收入的合計須占本企業(yè)當年總收入的60％以上（含60％）。

科技金融的“政策性”缺陷

如果基于政策性金融視角并結(jié)合自主創(chuàng)新和建設(shè)創(chuàng)新型國家的宏偉目標來思考科技金融的定位及使命，充分領(lǐng)會構(gòu)建和完善科技金融服務(wù)體系對支持科技型中小企業(yè)發(fā)展、推進技術(shù)創(chuàng)新不可替代的的重要作用，在現(xiàn)有的工作基礎(chǔ)、政策框架和資源平臺上，應(yīng)重點從以下幾方面著手，逐步優(yōu)化政策設(shè)計并進一步實現(xiàn)有效的制度供給。

應(yīng)認知并賦予科技金融以國家級戰(zhàn)略的歷史使命。目前，科技金融無論在國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略還是金融戰(zhàn)略中，只是作為配套條件涉及但均未被作為獨立的戰(zhàn)略組成內(nèi)容正式納入。在當前部委職能及其體系架構(gòu)下，科技金融工作單純依靠科技部門或金融部門都無法收效。多年來的部際協(xié)調(diào)及文件會簽經(jīng)驗表明，只有統(tǒng)一認識，在同一戰(zhàn)略高度通力合作，科技金融體系的完備方才有望。

現(xiàn)有的科技金融資源需要在更高層級集成整合、均衡布局。同一行業(yè)或同一領(lǐng)域經(jīng)受多頭監(jiān)管、忍耐政出多門似已成為我國市場化進程中不可避免的常態(tài)。對分散于多個部門的財政性投入資金進行統(tǒng)籌集成、對重疊沖突的政策脈絡(luò)重新梳理貫通、對過度集中在局部區(qū)域的科技及金融資源進行有效引導以實現(xiàn)均衡布局，將是提升科技金融政策性效應(yīng)的重大挑戰(zhàn)。

應(yīng)妥善處理科技金融的政策與市場機制的協(xié)同作用。如同政策性銀行改革進程中面臨的主要問題，在科技金融體現(xiàn)政策性稟賦的同時，是否會侵占競爭者利益、破壞市場規(guī)則，其界限如何劃定，標準如何把握；財政性資金進入市場的方式如何選擇，政府資金的示范效應(yīng)評價有否量化可能；干預的后果會否導致本為彌補市場失靈避免政府“缺位”轉(zhuǎn)向“越位”；如此等等。處理不當，均有可能成為科技金融的“政策性”缺陷。

完善科技金融體系、提升政策性效應(yīng)的成功模式

篇9

關(guān)鍵詞：金融資源；差異；合作

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)07－0041－05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.07.10

一、引言

金融資源是國民財富的核心，金融資源的高效開發(fā)和利用對經(jīng)濟增長有戰(zhàn)略性意義。在生產(chǎn)活動中金融資源能夠直接或間接地將各種資源有機結(jié)合，并促使其創(chuàng)造更大的財富。金融又是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的核心，同時作為新興經(jīng)濟體的中國以及東盟國家經(jīng)濟聯(lián)系與合作不斷加深，這必然要求各國重視金融資源的合理配置與區(qū)域間金融合作，以保持其強有力的經(jīng)濟發(fā)展后勁。本文以中國和東盟國家為研究樣本，重點揭示上述國家在金融資源方面的差異并分析其內(nèi)在原因，結(jié)合中國與東盟國家金融資金配置的實際狀況提出促進各方金融合作的對策建議。

二、金融資源概念及指標體系

（一）金融資源的內(nèi)涵

“金融資源”一詞最早是由戈德?史密斯所著的《資本形成與經(jīng)濟增長》提出，在哈德羅―多馬經(jīng)濟增長模型中認為儲蓄率高的國家資本產(chǎn)出能力就強，并最終作用于經(jīng)濟的力量就大。該模型假定一國或者地區(qū)資本產(chǎn)出率一定，而物質(zhì)資本來源于金融資本，發(fā)達地區(qū)的金融資本形成能力強，從而對經(jīng)濟增長有較強的推動力；同時金融機構(gòu)所形成的物質(zhì)資本同樣推動經(jīng)濟增長，落后地區(qū)的金融機構(gòu)較少，難以有效地籌措資金，從而抑制了經(jīng)濟發(fā)展。

我國遼寧大學白欽先教授首先提出了“金融資源觀”，認為金融資源是一種戰(zhàn)略性資源，是一種貨幣化的資本財富。白欽先教授將金融資源定義為三個層次：一是廣義的貨幣資本；二是金融組織體系和金融資產(chǎn)工具體系；三是金融體系的整體。他認為只有保持金融資源的適當開發(fā)才能保證經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。

國內(nèi)外學者的研究成果表明了金融資源在未來經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位，并且都強調(diào)了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的強相關(guān)性。

（二）衡量金融資源的指標體系構(gòu)建

衡量金融資源一般以三個方面分析：金融規(guī)模競爭力、金融效率競爭力、金融生態(tài)競爭力。金融規(guī)模競爭力指標包括金融系統(tǒng)存款余額、金融系統(tǒng)貸款余額、股票成交金額、上市公司總市值、保險金融業(yè)總產(chǎn)值、保費收入等；金融效率競爭力指標包括各項存款余額占GDP比率、各項貸款占GDP比率、金融機構(gòu)不良貸款率、貸款對經(jīng)濟貢獻率、上市公司凈資產(chǎn)收益率、保險深度、保險密度、金融資本使用率等；金融生態(tài)競爭力指標包括國外直接投資量、社會固定投資額、保險金融業(yè)基本建設(shè)資金、企業(yè)逃廢銀行債務(wù)率等。

三、中國與東盟國家金融資源配置的比較及問題分析

鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取指標主要是有形金融資源。

（一）信貸總量比較及問題分析

1.金融資源供給比較及問題分析

本文以銀行部門年末存款余額以及人均存款額作為衡量指標，將中國與東盟國家的2007―2010年存款狀況比較數(shù)據(jù)以表格形式列出：

合理的金融資源配置以及有效的金融機制能夠加速經(jīng)濟增長過程中的資本積累，而資本積累的增加反過來促進經(jīng)濟的發(fā)展。一般說來，一國金融部門的儲蓄存款能夠較為全面反映該國的潛在金融資源總量以及相應(yīng)的金融資源供給能力，是衡量一國金融資源的基本指標之一。從表1數(shù)據(jù)顯示中國和新加坡兩國的潛在金融資源供給數(shù)量與該區(qū)域內(nèi)其他成員國相比，無論是銀行部門年末存款總額還是人均存款量，兩國的金融資源占據(jù)明顯的優(yōu)勢。其中，中國2010年存款余額達到1088823億美元，是當年菲律賓存款總額的10倍多。而以老撾為代表的東盟地區(qū)落后國家銀行部門存款數(shù)額極小，對應(yīng)的其金融資源供給量也微乎其微。同時，表1數(shù)據(jù)還顯示了包括中國和新加坡、印尼、菲律賓、越南、老撾、緬甸、馬來西亞在內(nèi)的東盟國家金融部門存款量整體呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，金融資源供給不斷擴大，充足的金融資源必將有利于各國經(jīng)濟的發(fā)展，但是同時不同經(jīng)濟發(fā)展水平的國家也出現(xiàn)了分化現(xiàn)象。

2.金融資源需求比較及問題分析

在金融資源供給的情況下，金融資源運用狀況能夠體現(xiàn)一國或者地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中對金融資源的有效需求狀況。本文研究的中國與東盟十國的經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出不平衡態(tài)勢，作為世界第二大經(jīng)濟體的中國綜合經(jīng)濟實力更是顯而易見，各項經(jīng)濟發(fā)展指標在該區(qū)域中處于領(lǐng)先地位。一國經(jīng)濟發(fā)展必然影響該國金融資源的運用狀況，如表2所示，中國、新加坡、馬來西亞、印尼等國金融機構(gòu)貸款余額遠遠超過該區(qū)域其他國家，而中國2010年的貸款余額達到了72605.39億美元，同時可以看到在東盟國家中地處內(nèi)陸國家的老撾、柬埔寨等國家貸款數(shù)量極小，反映出這些國家對金融資源有效需求不足，使得金融資源對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用遭到削弱。

一般金融機構(gòu)的貸款行為都是以盈利為目的，而金融機構(gòu)的貸款大多數(shù)來源于存款，存貸比例是否協(xié)調(diào)關(guān)系到銀行的盈利能力以及風險控制能力。在表2中可以看出2008―2010年大多數(shù)的東盟國家存貸比超過1.5，過高的存貸比表明該國金融資源大量閑置，資金利用效率低下，而新加坡、中國兩國的存貸比相對比例較為適當，金融資源有效需求較高。

（二）金融資源效率比較及問題分析

金融資源利用效率①是體現(xiàn)一國或地區(qū)金融競爭力的關(guān)鍵指標，金融資源的效率指標體系包括金融機構(gòu)以及金融資產(chǎn)的盈利水平、金融機構(gòu)人均利潤水平和金融機構(gòu)（特別是銀行）的資產(chǎn)質(zhì)量、各項存貸款與GDP的占比、銀行不良貸款率等，本文選取中國與東盟十國的國內(nèi)信貸占GDP比值以及銀行不良貸款率作為衡量樣本國家金融資源效率的指標。

表3中顯示中國、新加坡、泰國、越南國內(nèi)信貸與GDP的比率在該區(qū)域處于較高的水平，說明了上述四個國家在該區(qū)域中金融機構(gòu)信貸資源對其國家經(jīng)濟的增長起到促進作用，體現(xiàn)了較高的金融資源利用效率。但是與世界發(fā)達國家依然存在差距，美國2005―2008年該項指標的平均值達到了約260%，而日本則幾乎達到了400%（世界銀行數(shù)據(jù)），體現(xiàn)了發(fā)達國家金融資源在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用。表3中還顯示了以印尼、菲律賓、柬埔寨、老撾為代表的該區(qū)域落后國家相對較低的國內(nèi)信貸與GDP的占比。圖1中馬來西亞、印尼、新加坡、泰國、中國等國家2005―2008年四年間的銀行不良貸款率呈現(xiàn)逐年下降趨勢，表明金融資源運作效率不斷提升，但是馬來西亞、印尼、泰國截至2008年末不良貸款率依然大大超過了中國和新加坡兩國，也從另一方面說明了該區(qū)域各國金融資源利用效率不均衡。

（三）金融開放程度比較及問題分析

研究一個區(qū)域的金融資源狀況還包括該區(qū)域的開放程度指標，區(qū)域開放程度反映了一個國家的區(qū)域金融生態(tài)競爭力，是對一個國家金融資源運作條件的衡量，本文中以外國直接凈流入這一指標衡量區(qū)域開放程度。表4數(shù)據(jù)顯示，樣本區(qū)域內(nèi)各國外國直接投資差距較大，中國2009年雖然受到金融危機影響，但是依然吸引了781.93億美元國外直接投資，緊隨其后是新加坡。而柬埔寨、老撾、馬來西亞、印尼、緬甸、泰國、越南等國國外投資數(shù)量極小，該數(shù)據(jù)即凸顯該區(qū)域內(nèi)金融開放度的不平衡以及金融環(huán)境質(zhì)量的差異。

（四）證券融資比較及問題分析

證券市場發(fā)展以及其融資狀況是一國金融資源的重要衡量指標，證券市場在全球經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)重要地位。隨著全球各大經(jīng)濟實體證券化率的不斷上升，證券資本市場對世界經(jīng)濟發(fā)展的作用力越來越強。同時證券市場能夠供給和容納大量金融資源，是金融資源作用于經(jīng)濟實體的傳導途徑之一。

中國和東盟十國區(qū)域證券市場發(fā)展存在較大差距，尤其以股票市場最為突出，東盟國家中的新加坡是國際性的金融中心，其金融體制和證券市場的發(fā)展十分發(fā)達。1968年隨著亞洲美元市場的成立，新加坡走上金融國際化，亞洲第一個金融期貨中心也誕生在新加坡，同時新加坡還擁有活躍的短期資金市場，其股票交易市場是世界上最重要的股票交易中心之一。而在中國，隨著證券市場發(fā)展不斷成熟，上海、深圳兩個股票交易市場在世界上地位逐漸提高，2010年中國股票市場總市值位居全球第二，商品期貨成交量全球第一，中國證券市場已然成為世界經(jīng)濟的“晴雨表”。在表5中數(shù)據(jù)顯示，中國的上市公司數(shù)在該區(qū)域內(nèi)多年來穩(wěn)居首位，2009年中國上市公司數(shù)達到了1700家，占當年世界上市公司總數(shù)的3.5%，同時衡量一國證券化率的上市公司規(guī)模與GDP比例也較高，而股票市場發(fā)展歷史更為悠久的新加坡其上市公司規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值最高，說明了在該區(qū)域內(nèi)新加坡金融資本市場的證券化率最高，證券市場也最為發(fā)達。另一方面該區(qū)域內(nèi)的印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南等國的證券市場發(fā)展相對滯后，金融體制與金融監(jiān)管制度本身存在較多問題，金融體系安全性不高，1997年金融危機和2009年次貸危機給區(qū)域證券資本市場帶來的嚴重沖擊就是實證。東盟國家中的文萊、柬埔寨、老撾、緬甸至今沒有建立股票市場，證券市場發(fā)展嚴重落后。

四、中國與東盟國家金融資源配置差異的原因分析

（一）經(jīng)濟發(fā)展狀況

經(jīng)濟發(fā)展狀況直接影響一國金融發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展水平的提升直接決定資本存量以及流量的增長，從而也就決定了金融資源的供給與分配。本文中研究的中國以及東盟十國經(jīng)濟發(fā)展水平極不平衡，從而造成了各國金融資源狀況的差異（見表6）。

表6顯示，中國與東盟國家區(qū)域中大多數(shù)屬于經(jīng)濟高速發(fā)展的新興經(jīng)濟體，各國金融業(yè)發(fā)展也呈現(xiàn)出高增長狀態(tài)，但依然存在發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，從而導致了金融資源供給與配置的不平衡。表6數(shù)據(jù)顯示中國、印尼、菲律賓、越南2007―2009年經(jīng)濟平均增長率分別為10.57%、5.58%、4.28%、7.1%，在2009年全球經(jīng)濟放緩的背景下依然出現(xiàn)較快增長，較高的經(jīng)濟發(fā)展水平帶動了各個國家金融業(yè)的發(fā)展，擴大了金融的供給來源，提升了金融資源的利用效率，有利于金融資源的優(yōu)化配置。而東南亞其他國家經(jīng)濟發(fā)展相對滯后，金融業(yè)發(fā)展后勁不足，甚至部分國家無法建立股票市場，嚴重影響了這些國家金融資源的增長與合理配置。

（二）國家金融政策

一國的金融產(chǎn)業(yè)政策必然影響該國金融業(yè)的發(fā)展，從而間接影響該國金融資源的供給、需求和配置。在中國和東盟國家中金融資源的狀況差異明顯，這與各國不同的金融產(chǎn)業(yè)政策有密切的關(guān)系，積極的扶植政策必將促進金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而帶動金融資源在存量、流量和效率的上升。

隨著中國改革開放的步伐加快，經(jīng)濟突飛猛進，1997年金融危機的爆發(fā)使得政府進一步重視對于金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策研究，加大對金融產(chǎn)業(yè)的扶植力度。近年來，我國金融產(chǎn)業(yè)得到長足發(fā)展，銀行、證券、期貨、保險五大行業(yè)發(fā)展逐步成型，金融體系進一步完善。積極的金融產(chǎn)業(yè)政策促進了中國金融資源的增長，并伴隨著科技、知識、人才體系的不斷更新，金融資源的利用效率也得到很大提高，中國目前已經(jīng)形成了以長三角、珠三角為中心的金融資源中心，上海、深圳成為全國的資金交易中心、外匯交易中心、黃金交易中心，同時全國金融綜合改革在江浙地區(qū)開展，促進金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機制的升級。新加坡作為世界金融中心之一，政府長期以來十分重視金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擁有眾多知名金融機構(gòu)和金融公司，資本運作能力強，這些都極大促進新加坡金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。與中國和新加坡相比，泰國、越南、柬埔寨、緬甸、印尼、馬來西亞等國政府對金融產(chǎn)業(yè)扶持力度相對不足，在1997年金融危機后，各國都采取措施嚴格管制資本流動，加強金融監(jiān)管力度，極大阻礙了區(qū)域間金融資源的流動和合理配置。

（三）金融生態(tài)差異

一國金融生態(tài)環(huán)境的質(zhì)量將不可避免影響其金融資源供求以及運作效率，高效優(yōu)質(zhì)的金融體系能夠最大程度確保金融資本的安全性，滿足金融資本的趨利性。中國與東盟國家金融資源的分布不均與其金融生態(tài)環(huán)境有著密切關(guān)系，本文以征信信息深度指數(shù)①來衡量各國金融生態(tài)。

表7中指數(shù)顯示出中國與東盟國家征信信息深度差距較大，中國、新加坡、泰國、馬來西亞等國相對金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量較高，而文萊、老撾、柬埔寨、菲律賓、印尼等國金融環(huán)境較差，而對應(yīng)的第二類國家金融資源的供求量以及利用效率相對較低。

五、促進中國與東盟金融資源近一步合作的對策建議

緩解區(qū)域間金融資源的差異需要各國加強經(jīng)濟金融合作，在區(qū)域經(jīng)濟合作、區(qū)域環(huán)境建設(shè)、區(qū)域協(xié)調(diào)機制方面入手。

（一）發(fā)展自身經(jīng)濟與區(qū)域經(jīng)濟合作相結(jié)合,平衡金融資源配置

本文中研究的中國與東盟國家中呈現(xiàn)出金融資源不平衡性現(xiàn)象嚴重,很大程度是經(jīng)濟發(fā)展不均衡造成的。針對上述問題,一方面東盟國家中較為落后的老撾、緬甸、越南、泰國、柬埔寨、馬來西亞等國應(yīng)進一步加強國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè),大力發(fā)展經(jīng)濟,擴大區(qū)域間經(jīng)濟貿(mào)易合作,與中國―東盟自貿(mào)區(qū)成員國優(yōu)勢互補,發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。比如熱帶經(jīng)濟農(nóng)業(yè)、貿(mào)易加工,增強國家經(jīng)濟實力,擴大金融資源的供給來源,改善經(jīng)濟發(fā)展前景,提升金融資源邊際收益率,促進金融資源高效利用；另一方面區(qū)域內(nèi)相對經(jīng)濟發(fā)達國家,如新加坡、中國等,應(yīng)積極參與與其他國家在經(jīng)濟建設(shè)、貿(mào)易合作、科技人才交流方面的合作,加強區(qū)域經(jīng)濟合作,不斷縮小經(jīng)濟差距,扶助落后國家完善金融市場建設(shè),為金融資源的增長提供前提條件。

（二）加強對金融產(chǎn)業(yè)的政策支持，逐步開放區(qū)域金融市場

一國對某一產(chǎn)業(yè)的扶持政策將極大的促進該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，一方面要加強對金融市場的建設(shè)，大力推進銀行改革和創(chuàng)新，不斷擴大金融資源的供求與運作效率，同時加強各國證券市場的建設(shè)，建立健全股票交易機制，充分發(fā)揮股票市場的投融資能力，重視以國債為代表的債券市場的作用，完善國家金融市場體系；另一方面要加強區(qū)域內(nèi)各國在金融市場開放方面的合作，使金融資源充足的國家引導剩余資本投入落后國家或地區(qū)，增強金融資源的跨區(qū)域流動，提高其利用效率。這要求中國與東盟國家政府積極參與金融合作，逐步擴大區(qū)域金融市場，東盟國家中未建立股票融資市場的柬埔寨、老撾、緬甸、文萊等國可以借助新加坡等發(fā)達股票市場推動其國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市，在全球市場內(nèi)籌集金融資本，以期實現(xiàn)金融資源的有效配置的目的。

（三）推動區(qū)域貿(mào)易投資本幣結(jié)算，搭建金融合作平臺

中國與東盟國家政府應(yīng)積極推動區(qū)域經(jīng)濟往來中的本幣化結(jié)算，減少對第三方貨幣的依賴，降低貨幣風險，建立現(xiàn)鈔跨境流動機制，促進區(qū)域內(nèi)資本流動。尤其重視對人民幣結(jié)算的區(qū)域化，擴大各方人民幣交易的范圍和數(shù)量，使得中國充足的金融資本能夠彌補東盟部分落后國家的資金需求，優(yōu)化金融資源的區(qū)域配置結(jié)構(gòu)。發(fā)達國家的成功案例顯示出在人民幣區(qū)域化結(jié)算試點的背景下，各方應(yīng)積極進行金融機構(gòu)的互設(shè)，為雙方經(jīng)貿(mào)往來提供金融支持與服務(wù)，同時以中國、新加坡為主的區(qū)域內(nèi)相對發(fā)達國家應(yīng)積極參與區(qū)域內(nèi)資本投資，不斷增加對東盟國家的人民幣直接投資的項目，促進金融資源的跨區(qū)域流動。

（四）優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，提升金融資源利用效率

中國與東盟國家各國政府應(yīng)將改善區(qū)域金融生態(tài)放在戰(zhàn)略性高度，信用是金融的核心因素，一切的資本流動與運作都是建立在信用基礎(chǔ)上。不平衡的金融資源分布是該區(qū)域最突出的特征，各國應(yīng)積極參與信用體系建設(shè)，加強區(qū)域間信用協(xié)調(diào)與溝通，將區(qū)域內(nèi)金融資源的跨國流動建立在政府信用基礎(chǔ)上，提升區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。同時為金融資源的區(qū)域流動設(shè)立多渠道門路，完善引導機制，健全以政府為引導，企業(yè)為主體，金融信貸、風險投資以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市為核心的金融融資流動體系。

參考文獻：

[1]張軍洲.中國區(qū)域金融分析[M].北京：中國經(jīng)濟出版社，1995.

篇10

社會經(jīng)濟形態(tài)從工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟邁進,引起企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動廣泛而深刻的變化。這一變化對建立在傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟基礎(chǔ)之上的財務(wù)管理模式提出一系列創(chuàng)新要求。因此,探討知識經(jīng)濟下的財務(wù)管理創(chuàng)新,是企業(yè)實現(xiàn)成功理財?shù)谋厝贿x擇。

一、知識經(jīng)濟對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的影響知識經(jīng)濟對企業(yè)的影響是全方位的,從現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)奈⒂^視野看主要有以下方面:

1、企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)的變化。傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟需要投入大量的資金和設(shè)備,有形資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占絕對優(yōu)勢;而知識經(jīng)濟是以知識、智力等無形資產(chǎn)投入為主,無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中起決定作用?，F(xiàn)代企業(yè)中無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的不斷上升己表現(xiàn)為一個明顯的趨勢。據(jù)科學測算,美國1995年很多企業(yè)的無形資產(chǎn)比例已高達50%—60%?，F(xiàn)代企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)的變化必然引起企業(yè)理財模式和企業(yè)社會價值觀的變化。

2.企業(yè)競爭力要素的變化。在典型的工業(yè)經(jīng)濟形態(tài)中,市場占有率和較大的市場份額是企業(yè)補償投入成本、形成和增加企業(yè)利潤、維持滿意市場結(jié)構(gòu)的決定要素;同時,由于固定資本的經(jīng)營杠桿效應(yīng)和企業(yè)以有形物質(zhì)資產(chǎn)投入為主的特征,企業(yè)總是力求通過擴大產(chǎn)出規(guī)模來增加財務(wù)成果,從而獲取相對于競爭對手的競爭憂勢。但是,隨著經(jīng)濟逐漸朝知識經(jīng)濟方向發(fā)展,市場份額和產(chǎn)出絕對規(guī)模只是企業(yè)競爭力的外在表現(xiàn),在內(nèi)涵上,企業(yè)競爭力更主要是源于企業(yè)對各類知識的占有和知識資本的運用程度。企業(yè)在一定時期積累的知識量越大、其知識資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及其動態(tài)組合與社會對知識的要求結(jié)構(gòu)越一致,企業(yè)知識資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化效率就越高,企業(yè)競爭力,特別是長期競爭力就越強。

3、企業(yè)經(jīng)營行為的變化。知識投入的增加,特別是網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)在知識化和企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)的無形化,企業(yè)投資轉(zhuǎn)向以資源的開發(fā)利用為重點的新領(lǐng)域,隨著經(jīng)驗決策向以知識為基礎(chǔ)的科學決策轉(zhuǎn)變,企業(yè)投資決策和投資管理日益知識化,對知識資產(chǎn)的評估和管理是知識決策的中心內(nèi)容之一;

由于知識成為企業(yè)的主體資產(chǎn)形式,企業(yè)的生產(chǎn)方式和組織結(jié)構(gòu)日益柔性化。生產(chǎn)方式的柔性化表現(xiàn)為小型靈活的生產(chǎn)日益成為主流。組織結(jié)構(gòu)的柔性化發(fā)展出靈活的工作時間、場所和報酬制度,企業(yè)更強調(diào)知識、信息的收集、傳播和利用,并通過網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)內(nèi)部分享、重組和創(chuàng)新,整個企業(yè)發(fā)展成為一個網(wǎng)絡(luò)化的信息結(jié)構(gòu);由于知識的共享性和可轉(zhuǎn)移性克服了物質(zhì)資源的稀缺性和使用上的排他性,企業(yè)對知識的積累和運用與社會對知識的要求形成經(jīng)常性的正向互動關(guān)系,使企業(yè)經(jīng)營目標與社會整體目標日趨一致。

4、企業(yè)產(chǎn)品的變化。隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)產(chǎn)品發(fā)生一系列的變化,一是產(chǎn)品的知識含量提高,更新?lián)Q代的速度加快;二是產(chǎn)品和服務(wù)的價值主要由其所含的知識量決定,知識的重復使用使產(chǎn)品生產(chǎn)中物質(zhì)消耗的制造成本在產(chǎn)品價格中的比重越來越小;三是經(jīng)濟信息的廣泛流通和網(wǎng)絡(luò)購物的興起,使市場信息接近于完全競爭的市場結(jié)構(gòu),顧客要求企業(yè)以最低的價格快速進行市場訂貨并提供多種類和個性的產(chǎn)品和服務(wù),企業(yè)傳統(tǒng)存貨管理模式的變革提上日程。

5、企業(yè)分配方式的變化。既然知識資源是產(chǎn)品的主要生產(chǎn)要素和產(chǎn)品價格的決定因素,知識和利用知識的能力參與企業(yè)利潤分配并取得比其它要素更豐厚的報酬將成為必然趨勢。在國外,知識參與企業(yè)利潤分配已開始償試,美國有知識付酬計劃、利潤分享計劃,西歐有利潤共享的計劃;日本實行分享制的企業(yè)中,員工分享額占企業(yè)利潤的比重一般在42%—76%。

6、企業(yè)范圍邊界的變化。與知識經(jīng)濟以前的經(jīng)濟形態(tài)相比,知識的形成、傳播無地域性,使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的范圍迅速擴大,企業(yè)邊界的概念模糊難定。一是企業(yè)活動與環(huán)境的聯(lián)系更為密切,它們共處于一體化的網(wǎng)絡(luò)之中;二是企業(yè)與企業(yè)在市場活動和產(chǎn)品鏈關(guān)系中形成物質(zhì)資本與知識資本的相向流動,固定結(jié)構(gòu)關(guān)系被打破;三是企業(yè)與供應(yīng)商以及企業(yè)與客戶的關(guān)系不再固定,在全球網(wǎng)絡(luò)中,企業(yè)與客戶形成“在選擇中結(jié)盟,在結(jié)盟中選擇”的新格局。

二、知識經(jīng)濟下的企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新

1、財務(wù)管理目標的創(chuàng)新。企業(yè)財務(wù)管理目標是與經(jīng)濟發(fā)展緊密相連的,這一目標的確立總是隨經(jīng)濟形態(tài)的轉(zhuǎn)化和社會進步而不斷深化。西方發(fā)達市場經(jīng)濟國家企業(yè)財務(wù)管理的目標先后經(jīng)歷了“利潤最大化”,“股東財富最大化”到“超利潤目標管理”的轉(zhuǎn)換。世界經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)化,企業(yè)知識資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的地位和作用日益突出,知識的不斷增加、更新、擴散和應(yīng)用加速,深刻影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的各個方面,使企業(yè)財務(wù)管理的目標向高層次演化。原有追求企業(yè)自身利益和財富最大化的目標將轉(zhuǎn)向“知識最大化”的綜合管理目標。其原因在于:知識最大化目標可以減少非企業(yè)股東當事人對企業(yè)經(jīng)營目標的抵觸行為,防止企業(yè)不顧經(jīng)營者、債權(quán)人及廣大職工的利益去追求“股東權(quán)益最大化”;知識資源的共享性和可轉(zhuǎn)移性的特點使知識最大化的目標能兼顧企業(yè)內(nèi)外利益,維護社會生活質(zhì)量,達到企業(yè)目標與社會目標的統(tǒng)一;知識最大化目標不排斥物質(zhì)資本的作用,它的實現(xiàn)是有形物質(zhì)資本和無形知識資本在最短時間內(nèi)最佳組合運營的結(jié)果。

2、融資管理的創(chuàng)新。企業(yè)融資決策的重點是低成本、低風險籌措各種形式的金融資本。知識經(jīng)濟的發(fā)展要求企業(yè)推進融資管理創(chuàng)新,把融資重點

由金融資本轉(zhuǎn)向知識資本,這是由以下趨勢決定的:知識資本逐漸取代傳統(tǒng)金融資本成為知識經(jīng)濟中企業(yè)發(fā)展的核心資本,西方股份選擇權(quán)制度的出現(xiàn)使科技人員和管理人員的知識資本量化為企業(yè)產(chǎn)權(quán)已成為現(xiàn)實,深圳華為公司在人資本產(chǎn)權(quán)量化方面進行了有益的嘗試;金融信息高速公路和金融工程的運用,加快了知識資產(chǎn)證券化的步伐,為企業(yè)融通知識資本提供具體可操作的工具;企業(yè)邊界的擴大,拓寬了融通知識資本的空間。

3、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化創(chuàng)新。資本結(jié)構(gòu)是不同資本形式、不同資本主體、不同時間長度及不同層次的各種資本成份構(gòu)成的動態(tài)組合,是企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。知識資本在企業(yè)中的地位上升,使傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論的局限性日益突出,因而有必要按照知識經(jīng)濟的要求優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):一是確立傳統(tǒng)金融資本與知識資本的比例關(guān)系;二是確立傳統(tǒng)金融資本內(nèi)部的比例關(guān)系、形式、層次;三是確立知識資產(chǎn)證券化的種類和期限結(jié)構(gòu),非證券化知識資產(chǎn)的權(quán)益形式和債務(wù)形式以及知識資本中人力資本的產(chǎn)權(quán)形式等。優(yōu)化創(chuàng)新資本結(jié)構(gòu)的原則是通過融資和投資管理,使企業(yè)各類資本形式動態(tài)組合達到收益、風險的相互配比,實現(xiàn)企業(yè)知識占有和使用量最大化。

4、風險管理方法的創(chuàng)新。風險是影響財務(wù)管理目標的重要因素。知識經(jīng)濟時代企業(yè)資本經(jīng)營呈現(xiàn)出高風險性和風險表現(xiàn)形式多樣化的特征:一是知識產(chǎn)品價格中物質(zhì)材料成本的比重很小,而研究開發(fā)的固定成本急劇上升,使經(jīng)營風險多倍擴大;二是因金融市場和內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)的變化使財務(wù)風險更為復雜和多樣化,如技術(shù)債務(wù)資本的流失、泄密、被替代或超過保護期可能導致企業(yè)的破產(chǎn),人力資本產(chǎn)權(quán)的特殊使用壽命和折舊方法會增加現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性;三是開發(fā)知識資產(chǎn)的不確定性水平提高,擴大了投資風險。四是作為知識資本重要構(gòu)成要素的企業(yè)信譽、經(jīng)營關(guān)系等變化使企業(yè)名譽風險突出。為此應(yīng)以現(xiàn)代手段創(chuàng)新風險管理方法,一方面要對風險的各種表現(xiàn)

形式進行有效識別,確定風險管理目標,另一方面要建立風險的計量、報告和控制系統(tǒng),以便采取合理的風險管理政策。

5、財務(wù)分析內(nèi)容的創(chuàng)新。財務(wù)分析是評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績、診斷企業(yè)現(xiàn)在財務(wù)狀況、預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢的有效手段。隨著企業(yè)知識資本的增加,企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況和發(fā)展趨勢越來越受制于知識資本的作用,對知識資本的分析也因此構(gòu)成財務(wù)分析的重要內(nèi)容:評估知識資本價值,定期編制知識資本報告,披露企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、人力資本、顧客忠誠等方面的變化和投資收益,使信息需要者了解企業(yè)核心競爭力的發(fā)展情況。設(shè)立知識資本考核指標,一是創(chuàng)新指標,如知識資本創(chuàng)新力;二是效率指標,如知識資本利用率、知識資本利潤率;三是市價指標,如每股知識資本帳面價值、知識資本與每股盈余比率;四是穩(wěn)定指標,如知識資本增長率,知識資本損耗率等。設(shè)立知識資本與物質(zhì)資本匹配指標和綜合指標。

6、財務(wù)成果分配方式的創(chuàng)新。財富分配是由經(jīng)濟增長中各要素的貢獻大小決定的。地租是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟中主要的分配形式,而工業(yè)經(jīng)濟中有形資本的多少決定財富分配額的多少。隨著知識資本成為經(jīng)濟增長的主要來源,知識資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樨敻环峙涞妮S心,財務(wù)分配方式的創(chuàng)新需要:確立知識資本在企業(yè)財務(wù)成果分配中的地位,使知識職員及利用知識的能力在總體上分享更多的企業(yè)財富;改革以工作量為基礎(chǔ)的業(yè)績評估系統(tǒng),如利用“經(jīng)濟價值樹”技術(shù)來界定職工、小組所創(chuàng)造的價值;建立因人付薪、以個人所創(chuàng)造價值的合理比例為基礎(chǔ)的分配機制,如股票期權(quán)、知識付酬、職工持股、職業(yè)投資信托等。

三、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新的對策

面向知識經(jīng)濟時代的企業(yè)財務(wù)管理是新形勢下企業(yè)理財?shù)闹卮罄碚撆c實踐課題,在此僅提幾點想法。

1、轉(zhuǎn)變企業(yè)理財觀念。知識經(jīng)濟的興起使創(chuàng)造企業(yè)財富的主要要素由物質(zhì)資本轉(zhuǎn)向知識資本,企業(yè)理財就不能只盯住物質(zhì)資產(chǎn)和金融資本,必須轉(zhuǎn)變觀念。一是要認識知識資本,即了解知識資本的來源、特征、構(gòu)成要素和表現(xiàn)形式:二是要承認知識資本,即認可知識資本是企業(yè)總資本的一部分,認可知識資本與企業(yè)市場價值和企業(yè)發(fā)展的密切關(guān)系以及知識資本應(yīng)分享的企業(yè)財富:三是要重視和利用知識資本,企業(yè)既要為知識創(chuàng)造及其商品化提供相應(yīng)的經(jīng)營資產(chǎn)以發(fā)展知識資本,又要充分利用知識資本為企業(yè)提供持續(xù)的利潤增長。超級秘書網(wǎng)

2、加強培訓、提高財務(wù)人員的素質(zhì)和創(chuàng)新能力。對包括知識資本在內(nèi)的企業(yè)總資本進行市場化運作管理具有很強的專業(yè)性、技術(shù)性、綜合性和超前性,用管理有形資產(chǎn)的傳統(tǒng)手段是難以適應(yīng)的,必須提高財務(wù)人員的適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力:首先是財務(wù)人員要有寬廣的經(jīng)濟和財會理論基礎(chǔ),又有良好的現(xiàn)代數(shù)學、法學和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ),面對知識快速更新和經(jīng)濟、金融活動的廣闊、靈活和多變,能從經(jīng)濟、社會、法律、技術(shù)等多角度進行分析并制訂相應(yīng)的理財策略;其次能不斷吸取新的知識,開發(fā)企業(yè)信息并根據(jù)變化的理財環(huán)境,對企業(yè)的運行狀況和不斷擴大的業(yè)務(wù)范圍進行評估和風險分析;第三要能適應(yīng)知識經(jīng)濟發(fā)展的要求,根據(jù)國際金融的創(chuàng)新趨勢和資本的形態(tài)特點,運用金融工程開發(fā)融資工具和管理投融資風險等。