導語：如何才能寫好一篇虛擬貨幣監(jiān)管現(xiàn)狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關鍵詞]虛擬貨幣；發(fā)展；研究

一、導言

（一）虛擬貨幣概述

由于虛擬貨幣形式多樣且尚處在發(fā)展的初期階段，很多現(xiàn)象還處于模糊不清的狀態(tài)，學術界對它的定義也有不少的爭議，現(xiàn)階段虛擬貨幣的含義指的是虛擬貨幣的發(fā)行主體是除了中央銀行以外的其他實體單位或個人，現(xiàn)階段主要是非金融機構的網(wǎng)絡運營商；虛擬貨幣是以數(shù)字化的形式存儲于網(wǎng)絡或電子設備中，通過網(wǎng)絡系統(tǒng)以數(shù)據(jù)傳輸?shù)姆绞搅魍ǎ惶摂M貨幣執(zhí)行的是類似貨幣的支付功能，能夠用于購買現(xiàn)實商品、虛擬財產(chǎn)和電子服務等。

（二）虛擬貨幣的發(fā)展及應用

（1）國外發(fā)展現(xiàn)狀

“網(wǎng)豆”，是一家名為的公司的產(chǎn)品，消費者可以在近200家認可網(wǎng)豆支付方式的電子商務網(wǎng)站消費?！暗诙松保⊿econdLife簡稱SL）是硅谷互聯(lián)網(wǎng)公司“林登實驗室”在2003年推出的一個互動三維平臺。

（2）國內發(fā)展現(xiàn)狀

我國最早出現(xiàn)的網(wǎng)絡虛擬幣是在2000年，中文利網(wǎng)開始以積分的形式，給消費者提供虛擬貨幣。各個網(wǎng)站為了在電子貨幣這個新興的產(chǎn)業(yè)中獲得自己的利益，紛紛掏巨資建立自己的支付平臺，比較有名氣的是淘寶網(wǎng)的支付寶，易趣網(wǎng)的貝寶等電子貨幣系統(tǒng)。日益發(fā)展起來的各個網(wǎng)站虛擬貨幣，目前都處于封閉狀態(tài)，虛擬貨幣以單個網(wǎng)站為背景依托，相對封閉的集中服務于網(wǎng)站內部各個產(chǎn)品之間的價值交換，想要同其他網(wǎng)站之間進行貨幣交換，還有一定的障礙，但是由上述資料可以看出，某些虛擬貨幣已經(jīng)跨出了預先設定的范圍，在某種程度上行使了虛擬世界的貨幣職能。

二、虛擬貨幣的研究進展

目前，國際國內對虛擬貨幣的研究都尚處于萌芽階段，尚無成型的理論，我國對虛擬貨幣監(jiān)管在法律上也處于空白狀態(tài)，關于虛擬貨幣是否會沖擊人民幣的法定貨幣地位以及是否會沖擊我國金融市場的探討還沒有一個定論。因此，關于虛擬貨幣的研究是一項富有挑戰(zhàn)性的工作，具有十分重要的現(xiàn)實意義。

（一）國外研究現(xiàn)狀

目前關于虛擬貨幣的研究，國內外仍缺乏相關的專著，至于虛擬貨幣對貨幣政策影響的文獻更為少見，有關資料主要散見于國際清算銀行（BIS）、十國集團等國際組織發(fā)表的報告以及一些學者、研究人員發(fā)表的學術論文。

（二）國內研究現(xiàn)狀

國內對虛擬貨幣的研究開始于2000年，但系統(tǒng)深入地對虛擬貨幣的研究并不多，大部分是新聞評述式的探討，大部分學術文獻從經(jīng)濟角度和金融角度對虛擬貨幣問題進行了研究，主要集中在計算機技術與安全、金融監(jiān)管、網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)、貨幣等領域。關于虛擬貨幣對貨幣政策影響的觀點散見于一些學者的文章中，主要有：謝平、尹龍在《網(wǎng)絡經(jīng)濟下的金融理論與金融治理》一文中提出虛擬貨幣的發(fā)展將對貨幣供求理論和貨幣政策的控制產(chǎn)生影響。陳雨露、邊衛(wèi)紅在《電子貨幣發(fā)展與中央銀行面臨的風險分析》中指出虛擬貨幣流通將使得中央銀行面臨喪失貨幣發(fā)行權、損失鑄幣稅收入和貨幣政策失效的風斟。李獅在《虛擬貨幣的發(fā)展與貨幣理論和政策的重構》中分析了虛擬貨幣的使用將使得貨幣供給的變化，以及貨幣乘數(shù)發(fā)生變動從而產(chǎn)生貨幣創(chuàng)造，并進行了關于虛擬貨幣對貨幣政策影響的理論分析。國內對虛擬貨幣分析得比較全面的著作蘇寧在《虛擬貨幣理論分析》一書中，把虛擬貨幣劃分為初級虛擬貨幣和高能虛擬貨幣，并對虛擬貨幣的現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢進行了詳細的分析。此外，國內關于虛擬貨幣問題比較重要的文獻還有：黃憲等編著的《貨幣金融學》，鐘孝生的《網(wǎng)絡虛擬貨幣本質及其對貨幣流通的影響》等。

三、虛擬貨幣存在的問題

（一）相關法律的缺失

目前，我國還沒有出臺虛擬貨幣的相關法律。當前的法律并不承認虛擬財產(chǎn)的合法性，國家也沒有相關的法律政策保障虛擬物品交易的合法性和規(guī)范性。虛擬財產(chǎn)的保護找不到明確的法律依據(jù)，致使很多與虛擬財產(chǎn)有關的糾紛無法可依，給司法機關定罪判案造成了很多困難，更使許多正當?shù)奶摂M財產(chǎn)受到侵犯，公民的合法權益得不到有效保護。同時，這也使得虛擬貨幣與現(xiàn)實貨幣的交易只能在地下秘密的進行，交易行為和交易規(guī)則混亂。

（二）監(jiān)管的缺失

作為一種支付工具和貨幣形式的發(fā)行，虛擬貨幣已經(jīng)不再類似于一般的商品，它的穩(wěn)定合法的流通對于穩(wěn)定我國金融市場具有一定作用。由于虛擬貨幣的發(fā)行不需要嚴格的備案或審批，而采取零售的方式，這就意味著虛擬貨幣的持有者對這些虛擬貨幣的總量和發(fā)行狀況沒有一個確切的了解，信息的不對稱可能會引起虛擬貨幣發(fā)行者的道德風險。當前市場上流通著大量的虛擬貨幣，而且種類繁多，這些虛擬貨幣的流通是以各家運營商的信譽與實力做擔保的，如果一家運營商由于經(jīng)營不善或信用不良關門的話，市場上流通的由其發(fā)行的大量的網(wǎng)絡貨幣將一文不值。如果一家運營商發(fā)生這樣的情況，人們會對市面上流通的所有虛擬貨幣都產(chǎn)生不信任，勢必會引發(fā)虛擬貨幣市場的混亂。由此，對發(fā)行虛擬貨幣的網(wǎng)絡運營商的監(jiān)管是必要的。

參考文獻

[1]謝平、尹龍，網(wǎng)絡經(jīng)濟下的金融理論與金融治理[J]《經(jīng)濟研究》

[2]陳雨露、邊衛(wèi)紅，電子貨幣發(fā)展與中央銀行面臨的風險分析[J]《國際金融研究》

[3]李獅，虛擬貨幣的發(fā)展與貨幣理論和政策的重構[J]《世界經(jīng)濟》

[4]鐘孝生，網(wǎng)絡虛擬貨幣本質及其對貨幣流通的影響[J]《商業(yè)時代》

篇2

關鍵詞:數(shù)字貨幣;金融監(jiān)管;法律問題

圍繞數(shù)字貨幣的法律概念和監(jiān)管，學界存在諸多爭議，至今還沒有形成統(tǒng)一的認知和得出理性的結論。因此，關于數(shù)字貨幣立法方面的進展更是舉步維艱。然而，執(zhí)法部門和司法部門在實務中又不得不對數(shù)字貨幣的定性、歸屬、糾紛等予以回應。數(shù)字貨幣的理論研究跟不上實踐發(fā)展的需要，更何談用理論來指導實踐?相較于傳統(tǒng)的支付手段和交易形式，數(shù)字貨幣有其獨特的優(yōu)勢———較為明顯的是使銀行業(yè)的經(jīng)營成本明顯減少，助力共享金融的發(fā)展。數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術，可以大大提升支付的便捷性，改變傳統(tǒng)法律規(guī)則下執(zhí)行效率低下的弊端。但同時需要注意，數(shù)字貨幣也存在諸多的隱患，比如:沒有穩(wěn)定的幣值、價格容易受到波動，尤其是其去中心化和匿名性等特征更給金融監(jiān)管機構增加了監(jiān)管壓力。

一、數(shù)字貨幣的界定

目前，學界對數(shù)字貨幣(DigitalCurrency)的定義沒有統(tǒng)一的標準，總體上對數(shù)字貨幣的本質內涵不明晰。本文試圖通過與電子貨幣、虛擬貨幣的比較和分析，總結出數(shù)字貨幣最一般的共性與個性，以期對數(shù)字貨幣做一個清楚明確的界定。實踐中數(shù)字貨幣、電子貨幣和虛擬貨幣的概念容易使人產(chǎn)生混淆，使數(shù)字貨幣法律體系的建構和安全監(jiān)管陷入僵局?；诖?，只有對數(shù)字貨幣的法律概念界定清楚，方能為數(shù)字貨幣的立法和金融監(jiān)管奠定理論基礎。傳統(tǒng)意義上，因為電子貨幣被大眾廣泛使用，學界對電子貨幣都有比較清楚明晰的了解。有學者將電子貨幣(E-lectronicCurrency)的定義解釋得很明確，即電子貨幣是一種在網(wǎng)絡電子信用基礎上發(fā)展起來的新貨幣形式，是以電子脈沖進行資金傳輸和存儲的信用貨幣?！?〕電子貨幣在本質上屬于一種支付手段，是法定貨幣的一種。比如，常見的借記卡和信用卡，還有現(xiàn)如今常用的微信支付和支付寶等都是電子貨幣的一種?！?〕電子貨幣不具備可視性、可觸摸性，不需要借助實物為載體。虛擬貨幣是以電磁符號形式存在、僅在一定范圍內流通的私人貨幣，如Q幣、U幣等各類游戲幣?！?〕這種傳統(tǒng)的虛擬貨幣仍然需要借助互聯(lián)網(wǎng)等技術。而網(wǎng)絡企業(yè)發(fā)行的法幣預付充值型網(wǎng)絡虛擬貨幣不是交易媒介，在性質上不是真正的貨幣，只是局部性單向支付工具?！?〕它需要依托虛擬社區(qū)，在某些情況下也可以成為雙向支付的工具。數(shù)字貨幣從本質意義上來說，也屬于虛擬貨幣的一種，但是區(qū)別于虛擬貨幣，數(shù)字貨幣需要借助區(qū)塊鏈技術，具有去中心化的特點，故而應用范圍非常廣泛。電子貨幣、虛擬貨幣、數(shù)字貨幣存在諸多不同，具體如表1所示。從表1可以看出，數(shù)字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣相較，區(qū)別還是明顯而突出的。數(shù)字貨幣的優(yōu)勢在于較為安全穩(wěn)定，付出的成本較低，更加契合市場的發(fā)展需求。因此，人們對數(shù)字貨幣的投資熱情與日俱增，使得數(shù)字貨幣逐漸成為金融市場的投資“潮流”。數(shù)字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣一樣，以網(wǎng)絡信息技術的“形象”展現(xiàn)在大眾面前。但數(shù)字貨幣也有其獨有的特征，不僅交易成本較低，而且安全可靠，存在很大的市場空間。本質上，數(shù)字貨幣介于電子貨幣和虛擬貨幣之間，既有共性特征，也有其獨特之處。然而，目前關于數(shù)字貨幣的界定還處于爭議階段，尚未形成一致的認識。數(shù)字貨幣有廣義與狹義之分。廣義上的發(fā)行主體包括國家和私人主體，技術支持上依賴區(qū)塊鏈。因發(fā)行主體的不同，數(shù)字貨幣又被劃分為法定貨幣和非法定貨幣。而狹義上的數(shù)字貨幣主要是指非法定貨幣，更加凸顯數(shù)字貨幣去中心化的特征。筆者認為數(shù)字貨幣是一種依托區(qū)塊鏈技術，兼具去中心化和匿名性等特征，并且不需借助物理載體的新型貨幣支付手段。

二、數(shù)字貨幣的現(xiàn)狀和困境

數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術，呈現(xiàn)去中心化、隱蔽性強、安全便捷的優(yōu)勢，但有利也有弊。數(shù)字貨幣因為缺少中心管理者，極易被市場所操縱。過度泛濫地推廣使用的數(shù)字貨幣，容易引發(fā)普遍的刑事、民事責任風險，如利用數(shù)字貨幣進行洗錢活動、逃稅避稅等。故而，金融監(jiān)管部門既要加強對數(shù)字貨幣的監(jiān)管，也要發(fā)揮數(shù)字貨幣的優(yōu)勢———創(chuàng)新金融市場?？傊?，數(shù)字貨幣是一把“雙刃劍”。

(一)數(shù)字貨幣缺少法律依據(jù)

數(shù)字貨幣需要進入市場進行大規(guī)模的流通，解決其法理依據(jù)問題成為最關鍵的前提條件。而根據(jù)現(xiàn)有的法律法規(guī)，數(shù)字貨幣的法律定位并不能和電子貨幣、虛擬貨幣一樣被具體明確。首先，目前我國中央銀行發(fā)行的法定貨幣中，不包括數(shù)字貨幣。這意味著數(shù)字貨幣在我國市場上缺乏國家的支持。其次，《中國人民銀行法》中也只明確規(guī)定了硬幣和紙幣，沒有對數(shù)字貨幣進行規(guī)定，導致數(shù)字貨幣的法律地位模糊不清。如果相關的法律法規(guī)對數(shù)字貨幣不進行明確規(guī)定，那么實踐中就容易出現(xiàn)執(zhí)法和司法方面使用的混亂。在科技創(chuàng)新不斷驅動金融發(fā)展的今天，雖然金融立法相比于其他領域立法要顯得更加“不穩(wěn)定”，但是立法的更新變化不意味著立法的被動，我們應該使相關立法更具前瞻性與大局視野。〔5〕另一方面，關于數(shù)字貨幣的貨幣屬性問題也有諸多的爭論。中國人民銀行等五部門曾聯(lián)合下發(fā)了一份文件，將比特幣定義為特定的虛擬商品，不歸屬于法定貨幣的范圍，并且還禁止相關的金融機構和支付機構利用比特幣提供服務。虛擬商品是一個經(jīng)濟學概念，并不是完整意義上的法律概念，而現(xiàn)有《民法典》中只有虛擬財產(chǎn)的概念，因此上述五部門的文件是否將比特幣認定為虛擬財產(chǎn)尚有疑問。而且就算官方文件將數(shù)字貨幣認定為虛擬財產(chǎn)，很多學者卻對此并不贊同，更傾向于將其定性為貨幣。比如，有學者指出虛擬商品的定義并不能涵蓋數(shù)字貨幣的真實情況。以特定的虛擬商品給比特幣定性，并不是一個清晰的界定，反而是以一個模糊的概念去界定另一個模糊的概念?！?〕從大眾對比特幣的使用情況來看，也不是完全將其作為虛擬商品。同時，上述認定也沒有體現(xiàn)出數(shù)字貨幣與法定貨幣之間的對應關系，而且違背國家賦予數(shù)字貨幣與實體貨幣相等的金融地位和法律地位的意旨。當下以比特幣為主的數(shù)字貨幣正在不斷興起、發(fā)展，對于激發(fā)市場活力有帶動作用，所以不宜全盤否定數(shù)字貨幣的運用。然而，現(xiàn)有的法律法規(guī)不能為數(shù)字貨幣推廣使用提供法律依據(jù)，進而導致實踐中執(zhí)法部門和司法部門難以依法而行。

(二)數(shù)字貨幣加大金融監(jiān)管力度

數(shù)字貨幣極大地沖擊了現(xiàn)有的金融監(jiān)管機制，因為數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術得以實現(xiàn)無中心管理者監(jiān)管。當任何人都可以成為數(shù)字貨幣的發(fā)行者時，若缺乏中心管理者，金融市場監(jiān)管勢必更加困難。在一般的監(jiān)管法規(guī)中，監(jiān)管機構的作用較為突顯，主要就是對中心管理機構提出合規(guī)性要求，而中心機構依據(jù)合規(guī)要求開展業(yè)務活動?！?〕而以比特幣為主的數(shù)字貨幣因具有去中心化的特征，這導致傳統(tǒng)的監(jiān)管法規(guī)不能全面約束和規(guī)范數(shù)字貨幣。其次，在數(shù)字貨幣領域內，發(fā)行主體不是單一化的，既可能是處于數(shù)字貨幣網(wǎng)絡節(jié)點的“礦工”，也可能是一些實體企業(yè)?！?〕以比特幣為例，它不像傳統(tǒng)的貨幣種類，不需要借助一個中心管理者，不管是國家，還是私人主體都可以自由發(fā)行。在這樣的情況下，利用數(shù)字貨幣進行違法犯罪活動的情形逐漸增多，監(jiān)管部門對這種新型貨幣進行實時監(jiān)控的難度加大。而且，相比于傳統(tǒng)貨幣，數(shù)字貨幣不需要依賴賬戶系統(tǒng)證明資產(chǎn)的歸屬，只需利用公開密鑰技術以及能夠隨意生成的私鑰的途徑便可完成交易，〔9〕這更加便利了犯罪分子利用數(shù)字貨幣進行洗錢、詐騙等犯罪活動。另外，數(shù)字貨幣除了具有去中心化的特征，還有一個較為明顯的特征就是匿名性強，不會輕易被察覺，這種特征也是一體兩面的，既可以提高保護隱私的力度，也可能加大對其進行管控的難度。以比特幣為主的數(shù)字貨幣之所以具有該特征，主要是借助區(qū)塊鏈技術中的加密算法。借助區(qū)塊鏈技術進行交易，身份信息不會像傳統(tǒng)貨幣一樣容易泄露，因此，數(shù)字貨幣的保密程度高。數(shù)字貨幣交易的匿名性〔10〕雖能保障交易雙方隱私信息不被泄露，但是無疑也助長了金融犯罪活動的肆虐。而且監(jiān)管部門還沒有完全認識和了解數(shù)字貨幣這一新事物的情況下，實際上也難以開展監(jiān)管調查。這種明顯的漏洞，如果出現(xiàn)黑客攻擊的情況下，由于交易信息的匿名性以及不可逆性，讓很多受害者不能通過法律途徑追回自己的損失。

(三)數(shù)字貨幣的廣泛應用影響金融秩序的穩(wěn)定

相較于傳統(tǒng)的貨幣，發(fā)行數(shù)字貨幣不需要借助中心管理機構，這似乎打破了銀行發(fā)行貨幣的“壟斷權”、沖擊了銀行的專有職責。數(shù)字貨幣發(fā)行者可以隨意決定發(fā)行的數(shù)量多少，會導致貨幣的供應量不穩(wěn)定。最為嚴重和麻煩的是，數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通越過監(jiān)管部門，因缺乏監(jiān)測，就不能實時了解經(jīng)濟運行的實際情況，這給政策制定者帶來了困擾，同時削弱了政策傳導和執(zhí)行的有效性?！?1〕基于此，如果數(shù)字貨幣以后被廣泛運用且被賦予貨幣的職能，那么勢必會影響貨幣政策的穩(wěn)定，甚至沖擊金融市場的秩序。而且，隨著數(shù)字貨幣被廣泛應用和推廣，數(shù)字貨幣的交易平臺建設也方興未艾，但這些數(shù)字貨幣交易平臺還沒有完善的法律制度進行規(guī)制，導致國內交易平臺的標準和監(jiān)管混亂。以比特幣為例，比特幣交易平臺開展的一系列衍生性金融業(yè)務已經(jīng)違反了金融監(jiān)管制度的相關規(guī)定，隨著業(yè)務量的增大，最終可能會影響金融秩序的穩(wěn)定?！?2〕如果不對數(shù)字貨幣交易平臺進行規(guī)制，提高數(shù)字貨幣的準入門檻和完善數(shù)字貨幣的監(jiān)管機制，將導致數(shù)字貨幣完全淪為普通的投機炒作商品。綜上，以上的問題都需要立法者和監(jiān)管者予以關注，創(chuàng)新和完善相關法律制度的同時，還需認真處理科技、法律、金融三者之間的關系，確保數(shù)字貨幣在法治的軌道上運行。

三、對策與建議

數(shù)字貨幣雖然存在很多法律問題，也給金融監(jiān)管造成一定的麻煩，但不可否認的是，數(shù)字貨幣具有不同于電子貨幣和虛擬貨幣的優(yōu)勢，一味地否認數(shù)字貨幣的合法地位，甚至嚴禁商家運用數(shù)字貨幣的做法并不符合當下時展的趨勢。在一定意義上來說，針對數(shù)字貨幣現(xiàn)有的問題，采取完善相關法律法規(guī)，加強金融監(jiān)管等對策和措施，一定程度上可以實現(xiàn)數(shù)字貨幣在不影響金融秩序的條件下發(fā)行、交易和推廣。

(一)完善數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)

西方國家對待數(shù)字貨幣大都是采取比較開放的態(tài)度，同時也在不斷加大對數(shù)字貨幣的監(jiān)管力度。不同的監(jiān)管機構對待數(shù)字貨幣態(tài)度也不大一樣，但總體上是較為樂觀的。美國在明確數(shù)字貨幣法律地位的基礎上，完善數(shù)字貨幣監(jiān)管法規(guī)，針對利用數(shù)字貨幣進行洗錢、恐怖融資、非法交易以及損害交易安全和投資者利益等方面的違法犯罪活動，監(jiān)管部門會重點關注并打擊。德國賦予了數(shù)字貨幣合法性地位，并專門對數(shù)字貨幣存在的法律問題進行規(guī)范，同時也明確了數(shù)字貨幣的貨幣屬性，即將其劃歸私人貨幣。日本對數(shù)字貨幣的態(tài)度非常積極，并打算利用數(shù)字貨幣作為重振國家經(jīng)濟的工具。面對數(shù)字貨幣本身存在的風險，日本也不斷完善和創(chuàng)新數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)。比如，日本將數(shù)字貨幣的相關內容添加到《資金結算法》中，并詳細規(guī)定了數(shù)字貨幣的法律地位、監(jiān)管體制等?！?3〕綜上所述，我國監(jiān)管部門對私人數(shù)字貨幣的認識和態(tài)度沒有西方國家積極、樂觀。以比特幣為例，以中央銀行為主的監(jiān)管部門沒有賦予比特幣合法性地位，甚至嚴禁相關運營商在交易中運用數(shù)字貨幣。正是因為相關部門沒有對數(shù)字貨幣的法理依據(jù)進行明確，才導致在實踐中數(shù)字貨幣運用的混亂。然而，在數(shù)字貨幣日益發(fā)展壯大的背景下，我國作為其中一員，無法杜絕數(shù)字貨幣，相關部門應主動采取積極措施，將數(shù)字貨幣盡早納入法治的軌道。筆者認為在全球金融背景的環(huán)境下，國家應不斷完善數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)，使數(shù)字貨幣在發(fā)行和流通領域真正做到有法可依。具體而言，國家應當修訂和完善《中國人民銀行假幣收繳、監(jiān)管管理辦法》《中國人民銀行法》《人民幣管理條例》等方面的法律制度，使數(shù)字貨幣的運用真正實現(xiàn)有法可依。只有如此，執(zhí)法部門和司法部門才能采取相對應的措施解決實踐中出現(xiàn)的法律問題。

(二)構建數(shù)字貨幣的金融監(jiān)管機制

如前所述，數(shù)字貨幣具有去中心化、匿名性程度高等特征，也會加大金融監(jiān)管難度?；诖?，筆者認為應當從數(shù)字貨幣本身來加強監(jiān)管。首先，針對數(shù)字貨幣沒有中心管理機構問題，最好的做法就是不斷創(chuàng)新科技，推進科技監(jiān)管。具體做法就是在底層區(qū)塊鏈中將監(jiān)管部門設置為“特權節(jié)點”，由分開化監(jiān)管走向合作化監(jiān)管。監(jiān)管部門以中間人的身份對區(qū)塊鏈治理中的糾紛做出仲裁或者調解，以及對重要的程序實施進行公證?！?4〕其次，針對數(shù)字貨幣匿名性強的特征，需要建立信息披露制度，保證數(shù)字貨幣交易活動公開、公正、公平。最后，應該加強監(jiān)管部門和中國人民銀行對數(shù)字貨幣的管理力度。筆者認為應建立由有關監(jiān)管部門監(jiān)管為主，中國人民銀行主管下的行業(yè)協(xié)會監(jiān)管為輔的監(jiān)督機制。只有在有關監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會共同監(jiān)管的情況下，數(shù)字貨幣的運行和流通才會更加規(guī)范化、制度化。而且，因為數(shù)字貨幣本身就具有自我完善、自我約束的機制，以及去中心化的設計理念這使得對其的監(jiān)管只能是以引導為主、管制為輔。

(三)確保數(shù)字貨幣在法治的軌道上廣泛應用

數(shù)字貨幣的發(fā)行者通常都是不受監(jiān)管的第三方，如果對數(shù)字貨幣不加以規(guī)范的話，勢必會影響貨幣政策的穩(wěn)定，最終危及金融秩序。而這種情況的出現(xiàn)完全是因為數(shù)字貨幣沒有一個中心管理者，導致任何私人主體都可以成為貨幣的發(fā)行者。我國為了金融秩序的穩(wěn)定和安全，明確規(guī)定私人主體嚴禁利用數(shù)字貨幣投機炒作。基于此，筆者認為私人數(shù)字貨幣不被認可的前提下，應保證國家作為發(fā)行主體的法定數(shù)字貨幣更加規(guī)范化。中國人民銀行要積極主動推動法定數(shù)字貨幣方面的研究和探索。比如，可以在一些地區(qū)對數(shù)字貨幣進行試點工作，加快數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通。針對數(shù)字貨幣交易平臺的亂象，首先，要對現(xiàn)有交易平臺的運營狀況、資金狀況進行全面篩查，嚴格提高數(shù)字貨幣交易平臺的準入門檻?！?6〕加強監(jiān)管部門與交易平臺的溝通和對接，實現(xiàn)相關信息和數(shù)據(jù)的實時共享。其次，為了避免數(shù)字貨幣完全淪為投機炒作的商品，要取消現(xiàn)有的交易平臺的做空機制，暫停數(shù)字貨幣的一切交易?，F(xiàn)有交易平臺必須整改轉型，向數(shù)字貨幣有償存儲平臺和支付平臺的方向轉變。〔17〕監(jiān)管部門應當加強對數(shù)字貨幣交易平臺的規(guī)范力度，改變現(xiàn)有數(shù)字貨幣交易平臺的不規(guī)范運作。最后，監(jiān)管部門應當引導各交易平臺公平競爭，建立完善的平臺管理運營機制。

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篇3

內容摘要:伴隨網(wǎng)絡的發(fā)展,網(wǎng)絡運營商最初發(fā)行的預付型電子憑證的角色也在悄然發(fā)生改變。針對這一現(xiàn)象,許多學者與貨幣管理者對其給予了關注。由于研究角度不同,觀點不盡相同,故對于以Q幣為代表的虛擬電子貨幣的政策建議也會不同。本文從貨幣演變的角度進行分析,對完善虛擬電子貨幣流通提出可行性的政策建議。

關鍵詞:虛擬電子貨幣 Q幣 貨幣

伴隨互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,虛擬電子貨幣的種類和規(guī)模都達到空前的狀態(tài)。本文的虛擬電子貨幣主要是指,網(wǎng)絡運營商發(fā)行的一種預付型電子憑證,它是相對于金融機構發(fā)行的電子貨幣。由于理解不同,對它采取的態(tài)度與政策建議也決然不同,故可以大致歸納為高壓管制、限制、甚至使其退出流通或支持其發(fā)展的不同取向。我國目前的虛擬電子貨幣種類不下10種,具體如表1,其規(guī)模也逐年增大,流通的復雜程度也日漸增加,對此也存在不同爭論。本文以Q幣作為虛擬電子貨幣的代表,從貨幣演變的角度對其進行研究,以便進一步確立如何對待虛擬電子貨幣。

Q幣的發(fā)展與流通現(xiàn)狀

Q幣是騰訊公司于2002年5月推出的一種網(wǎng)絡虛擬產(chǎn)品,其用途是用來購買騰訊公司內部提供的各種增值服務,并規(guī)定與人民幣的官方“匯率”比價為1:1。但隨著網(wǎng)民對Q幣的逐漸認同,Q幣的流通領域突破了騰訊公司的內部體系,成為網(wǎng)民之間私下買賣網(wǎng)絡游戲裝備、游戲點卡和虛擬物品以及換取不同論壇積分的“貨幣”。最引人注目的是,一此論壇將Q幣作為工資支付給版主,獲得這種“工資”的版主們則可在淘寶等C2C交易平臺直接賣出Q幣,以兌換成人民幣獲取收益。這樣流通方式與渠道,一方面擴大了Q幣的流通領域;另一方面改變了其與人民幣的單向交換關系,即Q幣也能交換到人民幣。所以,經(jīng)過近幾年的發(fā)展,Q幣的流通渠道正在逐步發(fā)生改變,即從圖1流通方式演變?yōu)閳D2(潘可、潘旭華、王陽,2008)的流通方式。其最初的預付型電子憑證的角色在一定程度發(fā)生了改變,即Q幣的取得渠道多樣化,從單一預付型電子憑證變成類似“貨幣”的功能。

虛擬電子貨幣流通的問題分析

目前,對以Q幣為代表的虛擬電子貨幣發(fā)展與流通現(xiàn)狀問題的爭論,主要源于:虛擬電子貨幣發(fā)展對我國人民幣流通有影響,特別是隨著虛擬電子貨幣呈現(xiàn)與商品以及與人民幣的雙向交換運動時,如圖2所示,虛擬電子貨幣在一定程度上執(zhí)行了人民幣的功能,扮演了貨幣的角色,進而會影響我國貨幣政策的實施效果。在這方面,有些學者做了一些實證研究,驗證了虛擬貨幣的供應會直接影響貨幣供給的乘數(shù)大小(賈麗平, 2009)。但本文將換個角度即從貨幣演變的歷史角度,深入分析以Q幣為代表的虛擬電子貨幣,這會得到另一種不同的結果。

(一)貨幣的演變――交易與支付費用遞減

從實物貨幣到代用貨幣,再到今天的國家壟斷發(fā)行的信用貨幣,交易與支付媒介的演變無不體現(xiàn)了交易與支付費用遞減,以不同的方式存在且具有攜帶方便、易于分割、減少道德風險等優(yōu)點。具體到每一種貨幣,其交易與支付費用分為外在費用與內在費用,外在費用是指客觀存在的實體費用;內在費用是指由于存在道德風險、逆向選擇、機會主義等所產(chǎn)生的費用,其一般表現(xiàn)為失信行為。在相對較短的時期內,二者存在此消彼長,由于外生交易費用的減少大于內生交易費用的增加,人們最終選擇使用鑄幣。從貨幣演變中還可以看到,內在與外在的支付與交易費用可以同時減少。統(tǒng)一鑄造這一變革,一方面降低了鑄造成本和計量鑒別貨幣的成本;另一方面,由于政府權威的保證,降低了道德風險產(chǎn)生的可能性。所以人類社會的貨幣演變史其實是交易、支付媒介費用降低的過程。

(二)虛擬電子貨幣產(chǎn)生及發(fā)展的原因

以Q幣為代表的虛擬電子貨幣,其產(chǎn)生與發(fā)展的原因,源于目前互聯(lián)網(wǎng)的增值服務收費多為小額支付,一般1元或2元人民幣。傳統(tǒng)付費方式有:郵局匯款,消費者嫌麻煩;銀行網(wǎng)上支付、手機話費代支付等,但多數(shù)消費者害怕遭到黑客攻擊,不愿暴露個人賬戶或手機信息;目前各網(wǎng)絡運營商發(fā)行的預付型電子支付憑證,克服了以上幾個問題,所以部分網(wǎng)民正處于這種便利與安全角度考慮,愿意一次性購買一定數(shù)量的虛擬電子貨幣,然后進行支付。可以說,虛擬電子貨幣是滿足網(wǎng)上小額交易所需產(chǎn)生的一種新型支付手段,隨著網(wǎng)絡的發(fā)展與網(wǎng)民的增加,其流通領域不斷增加,交易支付的額度也隨之提高。

政策建議

綜上所述,伴隨虛擬電子貨幣的發(fā)展,其問題越來越多。在這些問題沒有充分暴露之前,通過改變一些外在的條件,如中國人民銀行對其實行有效的管理,使其充分發(fā)揮優(yōu)勢,減少其交易與支付的費用,更有利于整個貨幣體系的健康發(fā)展。

第一,統(tǒng)一虛擬電子貨幣的交易平臺,即由中國人民銀行牽頭組建一個專業(yè)電子公告牌系統(tǒng),并進行監(jiān)管,其功能體現(xiàn)在:虛擬貨幣的認證和監(jiān)管,包括發(fā)行虛擬機構的門檻準入,以及完善虛擬貨幣之間的匯兌和虛擬貨幣與現(xiàn)實貨幣的匯率;保障消費者的權益,通報虛擬貨幣發(fā)行機構的相關信息,建立投訴平臺等措施;了解并掌握虛擬貨幣的動向,對不同的虛擬貨幣發(fā)行機構采取不同的措施。

第二,建立網(wǎng)絡消費者虛擬電子貨幣存款賬戶,其功能體現(xiàn)在:中國人民銀行對虛擬電子貨幣供給進行調節(jié)。虛擬電子貨幣在發(fā)展過程中,由與商品、人民幣的單向交易完善成雙向互換的交易,執(zhí)行了現(xiàn)實貨幣的功能,這一轉變影響整個貨幣供給的狀況。隨著虛擬電子貨幣規(guī)模越大,影響的程度越大,出于這方面的考慮,中國人民銀行應對虛擬電子貨幣供給進行調控。其操作過程是:中國人民銀行規(guī)定所有發(fā)行虛擬電子貨幣的機構必須留有存款準備金做準備,通過各網(wǎng)站和軟件公司設立網(wǎng)絡消費者虛擬電子貨幣存款賬戶,按照統(tǒng)一的交易平臺提供人民幣與虛擬電子貨幣的兌換價格進行兌換。這樣,有利于中國人民銀行的貨幣調控,更有利于虛擬電子貨幣流通公開化、規(guī)范化,從而保證虛擬貨幣市場有序運行與發(fā)展。

參考文獻:

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篇4

我國貨幣供應量統(tǒng)計現(xiàn)狀及影子銀行概念

從1994年我國統(tǒng)計和公布貨幣供應量伊始，我國先后對貨幣供應量統(tǒng)計口徑完成了3次修訂，我國目前編制貨幣供應量統(tǒng)計的依據(jù)是2011年修訂后的準則，首先依據(jù)流動性對各個貨幣資產(chǎn)劃分層次，其次將中央銀行資產(chǎn)負債表與存款貨幣銀行資產(chǎn)負債表合并成為貨幣概覽，統(tǒng)計出M0和M1，最后通過分析合并貨幣概覽與特定存款機構的資產(chǎn)負債表形成銀行概覽，計算出M2。計算公式為：M2=M1+定期存款+儲蓄存款+非存款類金融機構在存款類金融機構存款（委托存款+信托存款+保證金存款+保險基金存款+保證金存款）+住房公積金存款（趙彥云等，2012）。

影子銀行體系（shadow banking system）的概念最早是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅?麥考利2007年在美聯(lián)儲年度研討會上提出。經(jīng)過學者們不斷研究，2010年美國金融穩(wěn)定局（FSB）結合金融調查委員會（FCIC）對影子銀行的定義，將影子銀行的概念界定為三個層面：第一個層面是指由非正規(guī)金融實體及其活動所組成的一個信用中介系統(tǒng)（system of credit intermediation）；第二個層面是指具有系統(tǒng)性風險隱患和監(jiān)管套利隱患的非正規(guī)金融實體及其活動；第三個層面發(fā)揮商業(yè)銀行三大核心職能（期限匹配、流動性轉換以及杠桿交易）的非正規(guī)金融實體，如金融擔保機構、債券與抵押貸款保險商以及信用評級機構。對我國影子銀行最為全面定義的是國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松，巴曙松（2013）將影子銀行按統(tǒng)計口徑劃分為四個層次：最窄口徑，影子銀行僅包括銀行理財業(yè)務和信托公司兩類；較窄口徑包括最窄口徑、財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等非銀行金融機構；較寬口徑包括較窄口徑、銀行同業(yè)業(yè)務、委托貸款等表外業(yè)務、融資擔保公司、小額貸款公司和典當行等非銀行金融機構；最寬口徑包括較寬口徑和民間借貸。中國人民銀行在《2013年中國金融穩(wěn)定報告》中，借鑒國際上的有關定義，結合我國實際，將影子銀行概括為正規(guī)銀行體系之外，由具有流動性和信用轉換功能、存在引發(fā)系統(tǒng)性風險或監(jiān)管套利可能的機構和業(yè)務構成的信用中介體系。本文為研究方便將其劃分為三類：傳統(tǒng)金融機構內部的影子銀行業(yè)務，如：非保本型理財產(chǎn)品、委托貸款、信貸資產(chǎn)證券化等；非銀行金融機構的影子銀行業(yè)務，如：信托公司的金融信托、投資公司的信托投資基金；非金融機構的影子銀行業(yè)務，如：P2P、民間借貸等。

影子銀行對我國貨幣供應量統(tǒng)計的影響機理

（一）貨幣金融統(tǒng)計的對象不包含非銀行金融機構的影子銀行業(yè)務

我國貨幣金融統(tǒng)計涉及的金融機構包括中央銀行、商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、信用社、三家政策性銀行，并且通過分析合并他們的資產(chǎn)負債表統(tǒng)計出貨幣供應量，因此，只包含了存款類金融機構，非存款類金融機構并未納入到貨幣供應量統(tǒng)計中。非存款類金融機構主要包括：財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司、典當行、融資擔保公司、小額貸款公司、非融資性擔保公司、P2P、眾籌等。從目前貨幣金融統(tǒng)計狀況來看，這類公司雖然有財務制度，但是他們根本沒有金融牌照，因此，沒有被納入金融統(tǒng)計之列。以擔保公司為例，擔保公司包括融資性擔保公司和非融資性擔保公司。融資性擔保公司有兩類，一類是由地方政府注資成立的擔保公司，這類擔保公司是與銀行合作，給銀行的一些貸款項目提供擔保；另一類是民營融資性擔保公司，這類公司的資金來源是社會上的閑散資金，這部分資金運作就脫離了傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)，從而游離在銀行體系之外。第一類融資性擔保公司的信貸業(yè)務被統(tǒng)計在銀行的資產(chǎn)負債表內，納入到貨幣供應量統(tǒng)計中；而第二類融資性擔保公司的信貸業(yè)務，游離在銀行體系之外，并沒有被統(tǒng)計在貨幣供應量中。對于非融資性擔保公司從事的業(yè)務與第二類融資性擔保公司從事的業(yè)務相同，只是二者的資質不同，非融資性擔保公司沒有獲得金融辦頒發(fā)的融資性擔保業(yè)務經(jīng)營許可證，其操作過程極其隱蔽，財務制度也不健全，因此，也無法統(tǒng)計在貨幣供應量中。小額貸款公司是用公司自有資金和在銀行獲得的部分信貸資金向市場上發(fā)放小額信用貸款，并從中收取利息，與擔保公司不同的是其從事的是無抵押貸款，貸款效率高，但同樣繞開了銀行貸款系統(tǒng)，向市場上釋放了流動性，并未統(tǒng)計在貨幣供應量中。典當行作為最古老的民間金融形式，目前從事新三件（房屋、車輛、有價證券）的抵質押貸款，向市場上釋放流動性，但并未納入貨幣供應量統(tǒng)計之列。最值得一提的是投資公司這種金融機構，雖然投資公司是由擔保公司演化而來的，是民間借貸走向臺面的產(chǎn)物，但是其從事的是資金池業(yè)務，不再像擔保公司那樣只是替借貸雙方提供第三方擔保，并從中收取手續(xù)費的運營模式。其運營模式是一方面以高于銀行一年期存款利率的6-7倍從市場上獲得閑散資金，然后再將資金以年利率48%貸給用資方，從而賺利差。其一方面分流了銀行存款，另一方面又向市場上提供了流動性，但其操作很多都不合法，更加不可能被統(tǒng)計在貨幣供應量中。

（二）存款類金融機構資產(chǎn)負債表中不包含其隱含的影子銀行業(yè)務

貨幣金融統(tǒng)計是通過對存款類金融機構資產(chǎn)負債表的分析而計算貨幣供應量的，但是，存款類金融機構隱含的影子銀行業(yè)務在會計處理上并未記錄在表內，因此，這部分影子銀行業(yè)務的規(guī)模被遺漏在貨幣供應量統(tǒng)計之外。存款類金融機構中隱含的影子銀行業(yè)務，主要包括兩類代表性的業(yè)務：銀信合作和商業(yè)銀行理財產(chǎn)品。由于中央銀行對商業(yè)銀行有存貸比的限制和資本充足率的硬性要求，為了增加銀行資產(chǎn)的收益性并且符合中國人民銀行的監(jiān)管要求，商業(yè)銀行通過將表內資產(chǎn)表外化來規(guī)避監(jiān)管，從而增加銀行資本的收益率。主要方式是商業(yè)銀行與信托公司合作通過信托計劃來發(fā)放貸款（即銀信合作）和商業(yè)銀行理財產(chǎn)品。銀信合作業(yè)務是銀行將表內業(yè)務向表外轉移的一種方式，是銀行的表外業(yè)務，不被統(tǒng)計在資產(chǎn)負債表中，因而在貨幣供應量統(tǒng)計中沒有被統(tǒng)計，截至2013年末銀信合作余額達到4.6萬億元。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品自2004年推出以來就逐漸變成商業(yè)銀行有效規(guī)避監(jiān)管的另一種影子銀行業(yè)務，它是以理財資金作為資金來源發(fā)放委托貸款，不僅可以規(guī)避監(jiān)管，而且可以減少因與信托公司合作而產(chǎn)生的交易成本。截止2013年末達到28.8萬億。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品包括保本型理財產(chǎn)品和非保本型理財產(chǎn)品，保本型理財產(chǎn)品是表內業(yè)務，被統(tǒng)計在資產(chǎn)負債表中“委托貸款”賬戶下從而體現(xiàn)在M2中（梁珊珊等，2012）。然而，非保本型理財產(chǎn)品是表外業(yè)務，不在資產(chǎn)負債表中統(tǒng)計，更未在M2中體現(xiàn)。綜上所述，銀行雖然財務制度健全，但是通過有效的規(guī)避監(jiān)管從而游離于我國貨幣金融統(tǒng)計辦法之外而沒有將其納入到統(tǒng)計范圍內，導致貨幣供應量統(tǒng)計失真。彭興韻、包敏丹（2005）指出一種金融工具的貨幣性越強，即充當支付手段和交易媒介功能可能性越大，越應該記錄在貨幣供應量中，不論其是表內業(yè)務還是表外業(yè)務。

（三）非金融機構影子銀行業(yè)務沒有也很難被統(tǒng)計在貨幣供應量中

非金融機構影子銀行業(yè)務類型包括：地下金融、民間借貸等。這類影子銀行業(yè)務采取的形式有三種：一對一式的民間借貸，主要表現(xiàn)為親人、朋友之間的借貸關系；多對一式的民間借貸，主要表現(xiàn)為一些企業(yè)從民間進行非法融資；一對多式民間借貸，主要表現(xiàn)為專門以放高利貸謀生的人群。非金融機構影子銀行業(yè)務屬于我國金融業(yè)監(jiān)管的真空地帶，其從事的金融活動是地下操作，甚至是違法活動，只有暗訪才能得到部分的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計成本很大，因此無法統(tǒng)計在貨幣供應量中。另外，這種影子銀行業(yè)務雖然向市場上提供了流動性，發(fā)揮了商業(yè)銀行核心職能，解決了社會上一部分融資需求，但是在任何社會都無法消除這種活動，也無法統(tǒng)計其具體規(guī)模，使得M2無法反映真實的貨幣供求關系。然而因其不會對整個貨幣市場產(chǎn)生太大影響，可以忽略不計，也沒有必要統(tǒng)計在貨幣供應量中。

影子銀行業(yè)務未被統(tǒng)計在貨幣供應量中引發(fā)的問題

（一）金融結構性扭曲現(xiàn)象

所謂“金融結構扭曲”是指銀行系統(tǒng)流動性總量看似足夠，但支撐實業(yè)融資的資本越來越少，而貨幣投機的資金急速膨脹。有媒體近日曾對10家銀行的調查結果顯示：“有資金、沒貸款額度”已經(jīng)變成銀行的普遍現(xiàn)象，即銀行資產(chǎn)端的超額儲備資金很多，但負債端真正可以支撐貸款的一般性存款極少，而且還在流失。我國影子銀行的產(chǎn)生是伴隨著我國經(jīng)濟發(fā)展的特殊狀況而產(chǎn)生的，是由我國寬松的貨幣政策和緊縮的信貸政策產(chǎn)生的“怪胎”，是金融抑制、金融資源錯配導致的產(chǎn)物，它與正規(guī)金融相伴而生，并不斷發(fā)展壯大，它的內生屬性與中小經(jīng)濟融資需求相適應優(yōu)勢決定了它是正規(guī)金融的補充。從經(jīng)濟杠桿指標M2/GDP來看，2010年已經(jīng)超過1.8，至2013年該指標已經(jīng)達到1.9，說明我國市場上流動性很充足，但是，近幾年中小企業(yè)融資難、融資貴的問題很突出，據(jù)不完全統(tǒng)計僅2009年一年因資金鏈斷裂而倒閉企業(yè)6萬余家。因此，與M2所反映的市場上流動性充足的現(xiàn)狀出現(xiàn)了矛盾。我國金融市場上出現(xiàn)了金融結構性扭曲現(xiàn)象，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因有兩個方面：一是資金錯配、空轉。在于我國貨幣供應量的統(tǒng)計指標M2包括實體經(jīng)濟中的貨幣供應量和虛擬經(jīng)濟中的M2，從2007年-2013年虛擬經(jīng)濟中貨幣供應量來看，平均占到貨幣供應量30%，在虛擬經(jīng)濟中空轉，并沒有流到實體經(jīng)濟中；二是存款類金融機構的惜貸。主要原因有三方面：首先是國家經(jīng)濟體制因素。我國是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，這就決定了我國的銀行信貸資源向國有經(jīng)濟、集體經(jīng)濟和混合所有制經(jīng)濟聚集，民營經(jīng)濟很少能夠得到銀行信貸資源；其次是中小企業(yè)自身稟賦差。中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營風險大，體制不健全，這就導致中小企業(yè)違約風險比較大，商業(yè)銀行是趨利避害的企業(yè)，經(jīng)營原則就是在確保流動性和安全性的基礎上達到收益最大化，因此，對中小企業(yè)貸款比較謹慎；再次是中央銀行和銀監(jiān)會的監(jiān)管因素。中央銀行、銀監(jiān)會對商業(yè)銀行經(jīng)營進行監(jiān)管，根據(jù)新監(jiān)管要求商業(yè)銀行必須滿足系統(tǒng)重要性銀行資本充足率達到11.5%和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率達到10.5%的監(jiān)管要求，而且貸款規(guī)模不能超過存款規(guī)模75%的存貸比限制，這就使得商業(yè)銀行為了增加收益和規(guī)避風險，而采取表內資產(chǎn)表外化，通過商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、通過過橋業(yè)務投向銀信合作等理財產(chǎn)品，從而在滿足資本充足率和存貸比監(jiān)管限制外，很大程度上提高了銀行資產(chǎn)收益率。

（二）我國貨幣之謎

麥金農(nóng)（1993）將我國貨幣增長率超過通貨膨脹率與實際GDP增長率之和，貨幣供應量長期高于經(jīng)濟總規(guī)模，但較長時間內并沒有引起物價同等幅度的上升的現(xiàn)象稱為“中國貨幣之謎”，換言之，M2/GDP與CPI所反映的市場上的貨幣供求關系產(chǎn)生矛盾。從宏觀經(jīng)濟來看，2008年金融危機從美國蔓延至全世界，在我國需求不足的條件下，受凱恩斯功能財政思想的影響，國家出臺了4萬億的財政刺激計劃來擴大內需，2008年我國廣義貨幣量是475166.6億元，到2009年我國貨幣供應量達到606225.01億元，增加了28%。從M2/GDP來看，2008年M2/GDP為1.5，而2009年增長到1.8，增長了20%，然而我國2008年的通貨膨脹率只有5.9%，遠不及M2/GDP，從而產(chǎn)生M2/GDP與CPI不匹配表現(xiàn)的矛盾。伍志文（2003）指出，資本市場貨幣積累假說認為資本市場中的貨幣積聚是貨幣存量與物價指數(shù)缺乏直接聯(lián)系的原因，高M2/GDP是貨幣虛擬化過程中虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟關系失調的結果。如果貨幣在虛擬經(jīng)濟中空轉，只會引起資本價格即利率的上漲，并不會引發(fā)通貨膨脹，因為通貨膨脹反映的是實體經(jīng)濟的價格水平，貨幣供應量并非全部流到實體經(jīng)濟中，有30%的貨幣供應量分流到虛擬經(jīng)濟中，從而引發(fā)我國貨幣之謎。影子銀行為實體經(jīng)濟提供了信貸支持，這部分資金流到實體經(jīng)濟中，會引發(fā)通貨膨脹，但是這部分資金規(guī)模被漏記。根據(jù)上述測算，貨幣實際均衡供給量增長率與CPI呈同方向變動。

正確測算我國影子銀行規(guī)模的方法設計

目前，國內關于影子銀行規(guī)模測算主要有兩種方法，一種是加法，又叫直接法，即通過統(tǒng)計影子銀行各個部分的規(guī)模，加總計算得出結果，另一種方法是減法，又叫間接法。其中間接法最能反映我國影子銀行的總體規(guī)模，具有代表性的測算者是毛澤盛、萬亞蘭在《中國影子銀行與銀行體系穩(wěn)定性閾值效應研究》中提出一種方法，其測算主要思想是創(chuàng)造一定的GDP需要相應的信貸規(guī)模作為支撐，根據(jù)影子銀行資金去向來計算。測算公式為： Shadbank=（RYL-RFL）×GDPF+（RYL-REL）×GDPE 。其測算存在的不足之處在于：由于信貸量與GDP的比例即FYL，只是從正規(guī)銀行部門獲得資金與GDP的比例，并不是市場貨幣總需求與GDP的比例，用從正規(guī)金融部門獲得的信貸資金減去從正規(guī)金融部門獲得的實際資金求得影子銀行實際規(guī)模，存在邏輯矛盾。因為全社會從正規(guī)部門獲得的信貸資金并不能反映經(jīng)濟實體的真實資金需求及規(guī)模；這種方法計算的只是私企和個體工商戶用來創(chuàng)造真實GDP的那部分資金，流到虛擬經(jīng)濟中的貨幣并沒有統(tǒng)計。為了更加貼近影子銀行真實規(guī)模，本了如下嘗試：

具體做法：根據(jù)2002-2006年的M2/GDP，以GDP為權重的加權平均值算出貨幣需求系數(shù)為β；根據(jù)2007年以來各年份名義GDP與需求系數(shù)相乘即得到各年份的貨幣需求量Md；根據(jù)各年份貨幣需求量與本年份的信貸規(guī)模SC之差求得影子銀行規(guī)模shadbank。公式為： Shadbank= Md-SC，則流入到虛擬經(jīng)濟部分的貨幣規(guī)模SX=MS- Md。

選2002-2006年的M2/GDP作為計算貨幣需求量的依據(jù)：2002-2006年這段時期是金融危機前我國經(jīng)濟處于穩(wěn)定增長時期，宏觀經(jīng)濟基本面比較好。根據(jù)1990-2012年GDP/M2分析，可以發(fā)現(xiàn)從1990年我國M2/GDP由0.82上升到2001年的1.46，上升了78%。從2002年到2006年之間，我國M2/GDP維持在1.6左右，上下浮動不到5%，而這段時間是我國經(jīng)濟發(fā)展比較穩(wěn)定的一段時間，在此期間我國CPI平均在1.5%，GDP增長率維持在10%左右，可以假定這段時間我國市場正規(guī)金融滿足市場需要，影子銀行規(guī)模比較小忽略不計。三個變量的變化關系如圖1所示。

測算方法可以克服毛澤盛等測算中存在的問題，用貨幣需求系數(shù)測算出的資金需求量能夠真實反映市場對貨幣的需求，用銀行貸款規(guī)模來反映市場從正規(guī)部門獲得資金情況，貨幣需求與正規(guī)部門獲得資金之差就是影子銀行規(guī)模。用圖2表示。

假設實體經(jīng)濟市場上貨幣供求狀況在E點達到均衡狀態(tài)，此時貨幣價格即市場均衡利率是I，貨幣需求量是X0，從正規(guī)金融部門獲得信貸量是X1，此時影子銀行提供了另一部分資金需求（X0- X1）即圖2中虛線括弧表示的規(guī)模。而在市場上貨幣供給量為X2，資金流入實體經(jīng)濟部門規(guī)模是X0，因此流入到虛擬經(jīng)濟部分的貨幣量為（X2-X0）。測算結果如表1和表2。

為了檢驗本文所測算貨幣需求基本與經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律相吻合，繪制出CPI、M2增長率、貨幣需求Md增長率之間的趨勢圖，如圖3所示。

從圖3可以看出Md增長率與CPI增長率基本吻合，而M2增長率則與CPI并非同向變動，二者變化規(guī)律并沒有穩(wěn)定關系，以2009年為例，我國出現(xiàn)輕微的通貨緊縮，此時實際貨幣需求增長率在減少，但是貨幣供應量M增長率卻在增加，與基本經(jīng)濟規(guī)律不符合。所以，本文測算的貨幣需求更能反映市場貨幣真正供求關系，基本屬于均衡貨幣供應量。

從測算結果可以得出以下結論：第一，我國正規(guī)金融部門的信貸配給不能滿足市場對貨幣的需求，影子銀行作為正規(guī)金融部門的補充，向市場提供了流動性，解決了市場上將近15%的資金需求。從另一個側面反映出我國金融抑制比較嚴重，信貸政策比較苛刻，從而導致資金錯配，難以解決中小企業(yè)以及農(nóng)戶甚至是一些效益比較差的大型企業(yè)對資金的需求。第二，從流向虛擬經(jīng)濟一組數(shù)據(jù)可以看出，雖然我國貨幣供應量中M2很大，但并沒有流到實體經(jīng)濟中，而是流到虛擬經(jīng)濟中。在虛擬經(jīng)濟中的這部分資金并不發(fā)揮價值創(chuàng)造的功能，只是通過投機手段發(fā)揮價值分配的功能。這就解釋了我國市場上流動性如此充足，但是民營企業(yè)因資金周轉問題而紛紛倒閉的怪誕現(xiàn)狀。而且，也說明了GDP/M2如此之高，而通貨膨脹卻只有5%的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象原因在于市場的流動性并沒有流到實體經(jīng)濟中，并不會引起實體部門價格的上漲。第三，影子銀行業(yè)務并非對經(jīng)濟體只有負面作用。我國由于金融創(chuàng)新不足，金融監(jiān)管比較審慎，金融抑制比歐美國家程度要深，因此，我國的影子銀行業(yè)務只是簡單的信貸業(yè)務，風險級次只有一級，即客戶對影子銀行業(yè)務部門，沒有復雜的交叉感染，所以風險較小。就目前影子銀行規(guī)模來看，我國影子銀行業(yè)務雖然存在一定的風險，如非法集資，跑路等違約風險，但是影子銀行業(yè)務確實解決了我國民間資金的需求，填補了正規(guī)金融部門無法企及的領域。根據(jù)毛澤盛測算影子銀行對銀行的穩(wěn)定性存在一個閾值，影子銀行規(guī)模對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響呈“U”結構，如果影子銀行規(guī)模超過閾值，則威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，如果在這個閾值范圍內，將促進金融系統(tǒng)穩(wěn)定。根據(jù)他的測算這個閾值大約為6.07萬億，由于其測算的影子銀行規(guī)?？趶讲煌紤]到誤差因素，我國影子銀行規(guī)模仍然沒構成對我國金融穩(wěn)定性太大的威脅。

對我國目前貨幣供應量統(tǒng)計的建議

完善我國的貨幣統(tǒng)計口徑，加強對貨幣供應量的整體規(guī)模監(jiān)督，使M2能夠更好的反應我國經(jīng)濟運行中貨幣供應量真實情況。首先，將存款類金融機構的影子銀行業(yè)務納入到資產(chǎn)負債表，將表外業(yè)務表內化，納入到貨幣供應量統(tǒng)計和金融監(jiān)管范圍內；其次，完善非存款類金融機構的財務制度，將其從事類信貸的業(yè)務納入到金融統(tǒng)計范圍內，并將影子銀行業(yè)務納入到貨幣供應量統(tǒng)計中，另外，對有些影子銀行業(yè)務如小額貸款公司等不具有金融牌照，更不會納入到金融監(jiān)管范圍內，因此，要把這些從事金融業(yè)務但不具有金融牌照的部門納入到金融統(tǒng)計和監(jiān)管中。再次，對于民間借貸，不需要統(tǒng)計在貨幣供應量中，只需要控制其規(guī)模即可。

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關鍵詞：新型支付組織；發(fā)展現(xiàn)狀；管理政策

中圖分類號：F832　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1428(2008)12-0078-04

近年來，隨著計算機及網(wǎng)絡技術的飛速發(fā)展和市場的開放，非金融機構由為銀行支付結算業(yè)務提供輔的服務、后臺服務，開始向直接管理客戶資金、提供前臺服務轉變，已發(fā)展出支付網(wǎng)關、虛擬賬戶、多用途儲值卡等多種業(yè)務模式。此類業(yè)務的共同點是。收付款人將資金存放在以非金融機構名義開立的銀行結算賬戶中，收付款人相互之間的資金轉賬由非金融機構負責完成。本文將采用這種新的結算業(yè)務處理方式從事支付清算服務的非金融機構統(tǒng)稱為“新型支付組織”。

一、新型支付組織基本業(yè)務模式及新興支付市場格局

(一)基本業(yè)務處理模式

新型支付組織最常見的有四種類型：第一種是支付網(wǎng)關，它整合了大部分商業(yè)銀行的網(wǎng)上銀行，向市場提供了標準的單一接口網(wǎng)關平臺，主要應用于網(wǎng)上支付和電話支付領域；第二種是虛擬賬戶，在支付網(wǎng)關的基礎上，虛擬賬戶代管收付款人資金，替代商業(yè)銀行實現(xiàn)收付款人間資金權利的轉移，主要應用于網(wǎng)上支付領域；第三種是賬戶型多用途儲值卡，卡片本身不記錄備付金余額，需要聯(lián)機完成交易。既能夠通過賬號和密碼利用電腦或電話終端實現(xiàn)支付，也能夠使用POS終端完成卡基支付；第四種是電子錢包型多用途儲值卡，卡片本身記錄備付金余額，必須通過POS終端寫入余額信息以完成交易，能夠實現(xiàn)離線交易，滿足了公交行業(yè)等離線環(huán)境下的移動卡基支付需求，主要應用于卡基支付領域。

(二)新興支付市場格局

從全國發(fā)展現(xiàn)狀看，近年來，各類新型支付組織發(fā)展迅速，不含金融機構電子支付業(yè)務，2007年網(wǎng)上支付市場交易額突破1000億元，同比增長100％，預計今后幾年交易額仍將快速增長。此外，當前國內網(wǎng)上支付市場企業(yè)集中度很高。

其中：“支付寶”公司2007年交易額高達476億元，占據(jù)了整個電子支付市場的半壁江山，其他網(wǎng)上支付平臺則數(shù)量眾多，相互之間競爭十分激烈(詳見圖1)。從上海地區(qū)看，2008年1--4月，多用途儲值卡主要發(fā)卡機構日均賬戶余額11.98億元(詳見圖2)。多用途儲值卡主要發(fā)卡機構月均收款額100.7億元。市場份額占比也較為集中(詳見圖3)。目前，上海地區(qū)多用途儲值卡已快速蔓延至江浙兩省各大商場及超市。

二、新型支付組織行為及風險分析

(一)對新型支付組織客戶備付金的管理缺乏有效約束，挪用“沉淀資金”的行為時有發(fā)生

由于缺乏約束機制，目前新型支付組織對客戶備付金的管理過分依賴自律，潛在風險不容忽視。為了消除客戶對資金被挪用的疑慮，很多支付網(wǎng)關、虛擬賬戶企業(yè)對外宣稱將客戶交易資金交由銀行第三方托管。

這種自律式的托管制度，實際上存在著兩方面嚴重的缺陷：一是新型支付組織，特別是支付網(wǎng)關和虛擬賬戶企業(yè)的業(yè)務特性決定了它必須在多家銀行開立結算賬戶，用于接收和劃轉客戶備付金。無論在哪一個時點，客戶備付金都分散在不同的開戶銀行，資金托管銀行只是其開立賬戶的銀行中的一家?？蛻魝涓督鹜泄懿煌暾?。據(jù)實地調研了解，某銀行上海分行雖為某家支付網(wǎng)關企業(yè)的資金托管銀行，但該行結算的資金量僅為該企業(yè)日常交易量的5％左右。二是資金托管銀行依據(jù)新型支付組織發(fā)出的支付指令辦理轉賬業(yè)務，無法對收款人與新型支付組織之間的真實貿易背景進行核實，一旦新型支付組織有意挪用客戶備付金并虛構交易欺詐資金托管銀行，托管制度便形同虛設。

正是由于客戶備付金有效監(jiān)管機制的缺失。挪用“沉淀資金”的行為時有發(fā)生。部分新型支付組織存在利用客戶備付金投資一級資本市場“打新股”的現(xiàn)象。據(jù)調查，2008年1至4月期間，先后有多家新型支付組織在9個股票現(xiàn)金申購發(fā)行日向證券公司劃付資金。

(二)新型支付組織掌握了大量的社會支付信息。但其經(jīng)營特點產(chǎn)生了零售支付結算業(yè)務的金融脫媒現(xiàn)象

新型支付組織在網(wǎng)上交易、銀行卡POS機刷卡交易和小額跨行資金劃轉等零售支付業(yè)務方面，對商業(yè)銀行或傳統(tǒng)清算組織存在著較強的替代效應，帶來了零售支付結算業(yè)務的金融脫媒。尤其在虛擬賬戶類企業(yè)和多用途儲值卡發(fā)卡機構在其業(yè)務處理模式下，新型支付組織截斷并掌握了原本屬于銀行所掌握的支付業(yè)務及相應的支付信息，是社會支付信息的重要來源之一。同時，賬戶實名制尚未涵蓋新型支付組織所從事的業(yè)務，導致支付信息完整性存在缺陷。為隱匿資金轉移行為提供了潛在渠道。

(三)新型支付組織合作趨勢明顯，“電子貨幣”的流動性日益增強，對中央銀行的貨幣發(fā)行權形成挑戰(zhàn)

新型支付組織吸納的客戶備付金需要被用于消費，消費渠道能否拓展直接影響“電子貨幣”的流動性，最終影響客戶對該新型支付組織提供支付服務的認可度。而依靠合作能夠迅速拓展消費渠道，因此，目前新型支付組織之間合作步伐不斷加快，主要有以下兩種表現(xiàn)形式：

一是不同的發(fā)卡機構合作發(fā)行多用途儲值卡，拓寬多用途儲值卡使用渠道。例如：上海付費通企業(yè)服務有限公司、上海商銀資訊有限公司于2008年4月24日聯(lián)合推出“商銀通?申付卡”，該卡兼具原“商銀通”的商戶POS機消費功能和原“付費通申付卡”的繳費功能。

二是支付網(wǎng)關、虛擬賬戶接受客戶以多用途儲值卡完成支付業(yè)務，拓寬資金來源渠道。例如：環(huán)訊的“愛米支付”業(yè)務，用戶可使用神州行卡、聯(lián)通繳費卡、電信卡、贏點通卡等多用途儲值卡充值“愛米”賬戶，并在環(huán)迅支付旗下的簽約商家購買服務及產(chǎn)品。

可以預見，在沒有政策限制的條件下，新型支付組織發(fā)行的電子貨幣很快能夠在網(wǎng)上支付、零售卡基支付領域獲得接近于央行發(fā)行的基礎貨幣的流通范圍，從而對中央銀行的貨幣發(fā)行權形成現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)會帶來以下兩方面的問題：

一是中央銀行損失鑄幣稅收入。當電子貨幣的競爭性發(fā)行機制得以確立，隨著電子貨幣被廣泛的作為小額交易的支付工具，央行所發(fā)行的通貨被明顯取代，中央銀行的“鑄幣稅收入”將大幅減少，從而使其貨幣政策獨立性受到影響。

二是由于電子貨幣的種類、規(guī)模、結構不同，將使貨幣政策的操作更加繁雜。中央銀行使用的傳統(tǒng)以貨幣供應量為中介目標的貨幣政策機制將受到挑戰(zhàn)，并將最終影響到貨幣政策的有效性。

(四)大部分多用途儲值卡發(fā)卡機構選擇與POS機具專業(yè)化服務公司合作，快速拓展簽約商戶

對于多用途儲值卡發(fā)卡機構而言，自行布放POS

終端的初期投資成本高昂，因此它們大多愿意選擇利用商戶原有POS終端，由POS運營維護商加載新的數(shù)據(jù)報文格式和數(shù)據(jù)轉發(fā)地址，實現(xiàn)POS終端網(wǎng)絡的擴張。各地POS運營維護商在為多用途儲值卡提供POS機服務方面具備得天獨厚的優(yōu)勢。

(五)新型支付組織的發(fā)展面臨政策不確定帶來的經(jīng)營風險

由于法律、政策的不完善，造成支付清算各方的權利和責任的不確定性，從而妨礙支付清算系統(tǒng)功能的正常發(fā)揮。為了滿足日益多樣化的支付需求，新型支付組織必然進行各種金融的嘗試。但是，由于法律政策尚未規(guī)范新型支付組織的市場準入、退出機制、業(yè)務管理、服務范圍和風險防范，一方面給新型支付組織的業(yè)務創(chuàng)新帶來了未知的政策風險，制約了新業(yè)務的發(fā)展；另一方面縱容了少數(shù)新型支付組織在高風險業(yè)務上漸行漸遠，“壞榜樣”帶來的羊群效應可能使得未來政策規(guī)范成本高昂。因此，為了降低政策執(zhí)行給新型支付組織業(yè)務轉型帶來的成本，規(guī)范和促進新型支付組織業(yè)務發(fā)展，應當盡早制定相關政策。

三、政策建議及相關思考

(一)有關防范支付風險的政策建議

1、對客戶備付金的使用進行限制。

支付服務組織在提供服務過程中所沉淀的客戶備付金，屬于其負債，為了保護消費者的合法利益，西方發(fā)達國家規(guī)定支付服務組織只能將這些備付金用于低風險和高流動性的投資。美國《統(tǒng)一貨幣服務法》規(guī)定，支付服務組織在任何時候都應持有被監(jiān)管當局許可的投資，且投資價值應當不少于備付金的金額。歐盟《電子貨幣指令》也規(guī)定電子貨幣發(fā)行機構必須持有合格的流動資產(chǎn)，且其價值不得低于當時發(fā)行電子貨幣的總額。

從穩(wěn)健性角度考慮，即使投資低風險和高流動性的項目，仍具有一定的風險，更為謹慎的辦法是將這些備付金?？畲嬗阢y行，不得用于清償與備付金支付無關的債務。

2、建立“備付金保險機構”和“延伸存款保險制度”。

在美國存款保險制度框架下，一旦參保商業(yè)銀行倒閉，美國聯(lián)邦存款保險機構(FDIC)將對個人存款人提供10萬美元以下的賠付，但不對企業(yè)客戶提供上述保障。因此，為了保障支付服務提供商客戶資金的安全，F(xiàn)DIC為C2C網(wǎng)上支付服務提供商提供了延伸存款保險(Pass Whrough Insurance Coverage)。即：任何C2C網(wǎng)上支付服務提供商在將所有滯留資金存入FDIC保險的商業(yè)銀行，修改用戶服務條款和滿足其他信息披露要求后，用戶資金每戶保險達到10萬美元。

我國應當借鑒美國的風險管理思路，為支付服務組織提供可靠的商業(yè)存款保險。

另外，由于延伸存款保險的投保人是商業(yè)銀行，因此只適用于銀行倒閉的情況，如果是支付服務組織本身倒閉，延伸存款保險將無法保障支付服務使用者的利益。為了防止因支付服務提供商本身倒閉而導致的個人客戶資金損失，建議在存款保險公司中設立專門的部門或設立專門的備付金保險機構，為新型支付組織提供備付金保險服務。由于保險公司有權利對新型支付組織的資金運作狀況進行全方位、持續(xù)性的監(jiān)管，從而在機制上建立了人民銀行、保險公司兩級監(jiān)管體制，更為有效地防范系統(tǒng)性風險的發(fā)生。

3、以POS機運營維護商為突破口，加強人民銀行對于多用途儲值卡市場的監(jiān)管。

POS機運營維護商在為銀行卡提供服務的同時，也在利用現(xiàn)有POS機具網(wǎng)絡，自行發(fā)行多用途儲值卡(如：斯馬特卡和商銀通卡)或為多用途儲值卡發(fā)卡機構提供服務。

考慮到目前POS機運營維護商已經(jīng)成為了多用途儲值卡市場的重要環(huán)節(jié)，人民銀行可以以此為突破口加強對多用途儲值卡市場的監(jiān)管。

(二)有關加強支付信息管理的政策建議

由于新型支付組織部分掌握了原本全部由商業(yè)銀行所掌握的支付信息，因此，有必要采取相關措施確保政府部門所掌握支付信息的完整性。

1、落實賬戶實名制。

記錄的保存制度涉及服務對象身份的確認與核查即賬戶實名制。賬戶實名制的建立，對于從源頭上遏制洗錢、腐敗、金融詐騙等違法犯罪行為，建立社會誠信體系都有著十分重要的意義。對于支付服務組織而言，落實賬戶實名制是未來的發(fā)展方向之一。

2、落實報告和記錄制度。

盡管監(jiān)管機關對支付服務組織可以采取現(xiàn)場檢查，但報告制度仍然為監(jiān)管機構及行業(yè)內成員提供了一條經(jīng)濟且有效的管理途徑制度。當特定事件發(fā)生時必須立即向監(jiān)管機構報告。支付服務組織應提交的報告主要包括財務狀況報告、審計報告等定期報告和股權結構變更、支付服務組織名稱變更、注冊資本或組織形式變更；合并或分立；調整業(yè)務范圍或改變業(yè)務模式等臨時性報告。

3、履行反洗錢義務。

由于支付服務組織至今尚未納入反洗錢體系，目前既無法對其開展有效監(jiān)管，也不能對其進行直接調查。這使得支付服務組織成為我國反洗錢機制的薄弱環(huán)節(jié)，容易被洗錢分子利用成為新的洗錢和恐怖融資通道，值得警惕。應通過頒布相關法規(guī)，明確支付服務組織應遵守反洗錢法律法規(guī)、部門規(guī)章的規(guī)定，履行反洗錢義務。

(三)有關強化貨幣政策執(zhí)行能力的建議

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論文摘要:隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際經(jīng)濟失衡會導致國際資本在全球范圍內重新配置。從某種意義上說，國際經(jīng)濟失衡和國際貨幣體系缺陷是金融危機爆發(fā)的前提條件，而國際游資的攻擊是金融危機爆發(fā)的實現(xiàn)條件。

0 引言

金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的，是外因造成的，特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律，是內因造成的。三代金融危機理論基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術提高，一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強，現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā)，因而從本質上說，金融危機的性質和成因都發(fā)生了變化。

1 金融體系失衡

國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩，進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內較完備地從外部因素來研究金融危機的，然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡，國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象，實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動，國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條，由此形成流動性短缺，最終能夠導致金融危機。因而全球實體經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件，而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史，金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。

從國際經(jīng)濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出，國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來，國際收支失衡的調整又通過國際貨幣體系來進行，如果具備了完善和有效的國際貨幣體系，那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調整，也就是說可以避免金融危機的發(fā)生，然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的，因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。

2 貨幣體系扭曲

徐明祺是國內學術界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內在缺陷的學者。徐明祺認為，一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念，而各國在制定貨幣政策協(xié)調國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。

以美元為例，美元的價值調整是通過美元利率的調整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時，不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟狀況，因而當美元利率調整時，往往會對其他經(jīng)濟體，特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊。首先，以美元為支柱的不完善國際貨幣體系，不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策，美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束，那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊，也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關性存在矛盾，因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性，因而一個國家的宏觀政策將會導致經(jīng)濟相關國家的貨幣市場動蕩，在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看，雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰，但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家，美元不論是升值還是貶值，依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時，美元升值會導致資本的流出;當美國經(jīng)濟蕭條時，美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出，現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則，但卻失去了原來的秩序和紀律，強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉嫁金融危機和獲取更多利潤，而不需要承擔過多的責任。

3 國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后，金融危機離不開國際游資的攻擊。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系? 眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉變[6] 。按照金融市場的心理預期自我實現(xiàn)原理分析，當大量國際游資進入一個國家時，即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般，在大量資本進入的情況下，也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展，與此同時，在國際金融家掌握話語霸權的情況下，他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題，以產(chǎn)生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看，一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就，然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中，國際游資有預謀進入和撤退，就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤，也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質資本，進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后，國際直接投資( FDI) 為什么會低價收購危機國的優(yōu)質資產(chǎn)，形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。

4 應對金融危機的措施分析

篇7

【關鍵詞】網(wǎng)游虛擬財產(chǎn) 稅收征管

網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)一般指在網(wǎng)絡游戲中使用者透過所操作的角色，能夠于游戲中所利用與支配的游戲內的武器、裝備、寶物、土地、建筑物、寵物，以及其他具有類似特性的游戲內的虛擬物品，甚至角色本身①。網(wǎng)絡游戲中的虛擬財產(chǎn)能夠通過真實世界中的市場交易活動，而具有了使用者認定的價值。網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)與現(xiàn)實財產(chǎn)有很大的不同，有著很明顯的特征。網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)具有虛擬性、可再現(xiàn)性、期限性和易變性。

一、網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)征稅現(xiàn)狀

（一）國內現(xiàn)狀

2008年9月28日，國家稅務總局對北京地稅局《關于個人通過網(wǎng)絡銷售虛擬貨幣取得收入計征個人所得稅問題的請示》做出批復，明確規(guī)定個人利用網(wǎng)絡來收購玩家的虛擬貨幣，加價出售后所得的收入，屬于個人應稅所得，應該按“財產(chǎn)轉讓所得”項目計征個人所得稅；個人銷售虛擬貨幣的財產(chǎn)原值為其收購網(wǎng)絡虛擬貨幣所支付的價款和相關稅費。2008年11月，北京市地稅局公布了《虛擬貨幣交易稅征收細則》，規(guī)定對個人能提供有關財產(chǎn)原值有效憑證的，將以個人銷售網(wǎng)絡虛擬貨幣所得，減去其收購網(wǎng)絡虛擬貨幣的成本，以二者的差額為稅基，按20%的稅率計征個人所得稅。對不能提供相關費用支出憑證的，參照古玩字畫拍賣等其他財產(chǎn)轉讓所得征收辦法，暫以全部轉讓收入計征3%的個人所得稅②。雖然有了相關的征稅細則，但在實施過程中困難重重，至今也未見該政策真正得以實施，虛擬貨幣交易的個人所得稅基本仍處于“免稅”的事實狀態(tài)。

不難發(fā)現(xiàn)，玩家等非網(wǎng)絡游戲運營商之間虛擬財產(chǎn)交易的稅款征收，面臨著網(wǎng)絡虛擬交易所帶來的監(jiān)管困難及法律、制度規(guī)定不到位、缺乏可操性等困境。

（二）國外現(xiàn)狀

有的國家和地區(qū)已開始關注并制定相關的網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)拍賣的稅收政策。比如美國針對是否對網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)進行征稅這一問題，考慮以在線拍賣數(shù)量是否達到經(jīng)商標準等適用條件來進行確定；韓國《虛擬物品交易征稅法》規(guī)定，以網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的半年交易額為標準，分三個等級進行征稅。交易額少于600萬韓元（折合人民幣約為5萬元）的賣家免交交易稅；交易額在600萬韓元至1200萬韓元的賣家，需要經(jīng)過交易中介網(wǎng)站申請商業(yè)許可并進行納稅；半年交易額超過1200萬韓元（折合人民幣約為10萬元）的賣家須單獨申請商業(yè)許可，并進行獨立財務報表的提交以及繳納稅金；我國臺灣省對網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)拍賣的月交易額超過6萬臺幣的收入征收增值稅。我國稅務部門可以參考這些思路進行修訂和完善相關稅收政策。

二、我國網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收征管方面存在的問題

（一）納稅主體不確定

網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的交易形式為征稅造成了很大的阻礙，征稅主體難以確定。網(wǎng)絡賬號、店鋪等僅僅是無任何現(xiàn)實地域指向的網(wǎng)址，玩家或經(jīng)營者可以在現(xiàn)實世界中的任何地方登錄該網(wǎng)址進行交易，其經(jīng)營行為不具有現(xiàn)實世界的“場所”概念。用戶名亦可由其任意設定，用戶與網(wǎng)絡游戲運營商、第三方交易平臺之間都簽有保密協(xié)議，這就使稅務機關難以行使稅收管轄權，從而使具體的征稅主體難以確定。同時交易主體與其真實身份并沒有直接聯(lián)系，即使有直接聯(lián)系也可能因事先設定的保密協(xié)議而阻擋稅務機關追蹤納稅人的身份。虛擬財產(chǎn)交易當事人在進行交易時，不僅可以使用假名，還可以頻繁變換網(wǎng)址、改變用戶名或同時使用多個賬號。此外，玩家等非網(wǎng)絡游戲運營商之間還經(jīng)常采取網(wǎng)上贈送虛擬財產(chǎn)，網(wǎng)下交付實際貨幣的私下交易方式，致使稅務機關無法查找納稅人的下落，亦無從取得正常的交易記錄。這些困難，客觀上造成納稅主體也難以確定。

（二）稅種稅目難確定

我國目前還未明確關于網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易行為的適用稅種、稅目。我國在執(zhí)行稅收政策過程中，各地稅務部門在征收網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)以及其他數(shù)字化產(chǎn)品或服務流轉稅時，存在政策不一致的情況。例如網(wǎng)絡游戲點卡的銷售途徑及付款方式不同，稅種稅目也不同。對于同一網(wǎng)絡游戲運營商，由網(wǎng)吧或依托于銀行繳費系統(tǒng)銷售游戲點卡，還有以電信實物充值卡銷售游戲點卡，按增值稅進行申報納稅。若通過電信的電子支付形式銷售游戲點卡，則按照營業(yè)稅進行申報納稅。

（三）納稅地點難確定

傳統(tǒng)貿易中，由于納稅人的戶籍所在地、營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)地、稅務登記地、生產(chǎn)經(jīng)營所在地等這些地點比較近或相同，因而容易確定納稅地點。但網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的特點使網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易能夠很容易實現(xiàn)全球化經(jīng)營，并且由于沒有交易場交易十分靈活、隱蔽，這大大增強了納稅地點的流動性、隨意性，稅務機關要準確確定納稅人的經(jīng)營地或納稅行為發(fā)生地很難。

（四）交易額與財產(chǎn)原值難認定

網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易從訂購、交付到結算均可在網(wǎng)上進行，交易過程中的商談、合同、訂單、結算票據(jù)等都以電子形式存在。這種無紙化交易流程，使交易記錄沒有書面憑證可查；同時，用戶還可使用加密、授權等多種方式保護、掩藏交易信息；或者，對保存的電子交易記錄隨時不留痕跡地加以修改、刪除。這就使稅務部門難以取得準確真實的網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易信息，計征稅款所需的交易金額及財產(chǎn)原值難以確定。此外，玩家、游戲工作室投入時間、精力在游戲過程中所獲取的游戲幣、道具等虛擬物品，其成本或原值更加難以認定。由于面臨上述困難，虛擬財產(chǎn)交易的稅款征收必然舉步維艱。

（五）征稅成本高

我國尚未建立完善的電子報稅系統(tǒng)和繳稅系統(tǒng)，而網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易雖然總交易額大，但具體每筆的交易額較小，交易頻繁，筆數(shù)龐大。無論納稅人到稅務機關去申報納稅和繳納稅款，還是稅務機關對每筆納稅申報進行人工核定并辦理收繳稅款手續(xù)，都是非常繁重繁雜的工作。這樣的納稅過程相對于每筆稅款成本過高，乃至會得不償失。

（六）稅務監(jiān)管難度大

在傳統(tǒng)稅務稽查上，稅務機關一般通過國內銀行獲取納稅信息。但電子支付系統(tǒng)正不斷的完善，人們在消費時逐漸偏向于電子貨幣、網(wǎng)上銀行等方便快捷的支付方式，相較于傳統(tǒng)的支付方式資金的流向變得難以追蹤，稅務稽查難度加大。

傳統(tǒng)的稅收制度是基于稅務登記、查賬征收和定額征收而修訂的，但在電子商務時代，傳統(tǒng)的操作模式已不能適應實際需要。網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易的虛擬性、期限性和易變性等特征讓稅收征管面臨著前所未有的困難。以電子形式記錄的電子憑證可以用電子信息技術不留痕跡地對其進行修改。沒有了紙質憑證，稅收審計稽查就不能用傳統(tǒng)的方式行追蹤審計，這樣稅務部門得到的信息就是不真實、可靠的。

三、對于我國網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收征管的建議

加強網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收征管，建立電子商務環(huán)境下的稅收征管模式，要根據(jù)網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的特征，吸收借鑒國外網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收征管先進經(jīng)驗，利用現(xiàn)有征管資源，可從以下幾個方面分別采取可行的措施和對策：

（一）改革和完善稅法

我國應明確網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易的性質、計稅依據(jù)、征稅對象等，構建網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收法律支撐平臺。國家稅務總局有關部門表示，在不增加新稅種的情況下，將頒布《新稅收征管法》建立網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的稅收征管法律框架。對現(xiàn)行稅法進行相應的調整，補充網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收的有關條款。應對電子票據(jù)的法律地位加以確認，保證網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的順利進行和發(fā)展。對我國現(xiàn)有增值稅營業(yè)稅、消費稅、所得稅、關稅等稅種補充有關電子商務的條款，這將為我們提供網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易的稅款征收法律準備。

（二）推行網(wǎng)絡實名制

網(wǎng)絡上的非實名制給網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易征稅帶來了極大的困難，給網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)出售人逃避納稅提供了條件?；诖耍瑸榇_保網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易收入征稅落到實處，應該推行網(wǎng)絡實名制。一個虛擬賬戶的開立，必須要有申請人的營業(yè)執(zhí)照號碼或身份證號碼等表面身份的信息。這樣，就能明確交易雙方身份，從而實現(xiàn)有效征稅，減少偷漏稅現(xiàn)象。

（三）網(wǎng)上交易平臺代扣代繳

近年來，隨著網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的交易愈加頻繁，5173網(wǎng)、淘寶網(wǎng)、易趣網(wǎng)、阿里巴巴等網(wǎng)站充當網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)第三方交易平臺，為網(wǎng)民提供便利和安全的服務，越來越多的網(wǎng)民選擇這些交易平臺來進行網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易。大部分的網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)通過這些交易平臺進行交易，讓第三方交易平臺承擔代扣代繳的義務，由交易平臺來代扣代繳網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易稅，可以提高網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易征稅的有效性，降低征稅的成本，減少偷逃稅現(xiàn)象，提高征稅有效性。

（四）根據(jù)交易模式確定應納稅額及建立虛擬財產(chǎn)價值評估機制

根據(jù)網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的交易模式，稅務部門在明確相關稅收政策的前提下，可考慮研究、設計專門的征稅軟件，放置在銀行、電信的電子支付工具或網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易商的服務器上，獲取支付工具或服務器上的交易電子數(shù)據(jù)作為計稅依據(jù)，以加強對網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的稅收管理。

（五）完善電子發(fā)票制度

電子發(fā)票，是用一系列的電子數(shù)據(jù)信息反映現(xiàn)實交易的憑證。電子發(fā)票可以極大地提高網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收征管的效率和降低征稅的成本。納稅人可以在線領購、在線開具、在線傳遞發(fā)票。并可以實現(xiàn)在線納稅申報。稅務機關可以對企業(yè)的經(jīng)營情況進行在線監(jiān)督，克服以往稅收征管的滯后性和流動性。網(wǎng)上申報納稅是指利用現(xiàn)代化設計和網(wǎng)絡技術，以電子信息方式進行申報和納稅。網(wǎng)上申報納稅不僅可以提高征稅的申報效率和質量，還可以降低稅收成本。再者，由于網(wǎng)絡技術，可以實現(xiàn)申報、稅票、稅款支付等電子信息在國庫、銀行、納稅人之間的快速傳遞，提高了效率。

（六）完善稅務監(jiān)督檢查體制

稅務機關應當加快網(wǎng)上交易稅收監(jiān)控系統(tǒng)的開發(fā)。該監(jiān)控系統(tǒng)和網(wǎng)絡服務商的網(wǎng)絡服務器連接后，可實現(xiàn)自動跟蹤，進行網(wǎng)上交易記錄以及自動計稅，并且將交易信息、應納稅額等及時傳給稅務機關，從而全面高效地掌握網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)交易情況，有效約束逃稅行為，大量減少逃、漏稅現(xiàn)象。納稅人也可實時查出應納稅額，了解繳稅情況，積極配合稅務機關的監(jiān)督檢查工作。

四、結束語

伴隨著我國電子商務經(jīng)濟的快速發(fā)展，網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)也會隨著不斷成長，如何對網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)進行征稅，這是擺在我們面前的重要問題之一。綜上所述，面對目前我國網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)的稅收征管困難，改革和完善稅法，從而明確納稅依據(jù)、納稅主體和應納稅額，完善電子發(fā)票制度，這將有利于實現(xiàn)對網(wǎng)絡虛擬財產(chǎn)順利征稅，減少網(wǎng)游虛擬財產(chǎn)稅收流失。

注釋

①美國學者Meechan的定義。

②國家稅務總局.關于個人通過網(wǎng)絡買賣虛擬貨幣取得收入征收個人所得稅問題的批復.國稅函[2008]818號。

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篇8

關鍵詞：虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 金融市場

十六大報告指出，要正確處理好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系，這說明虛擬經(jīng)濟在我國已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用，并且在將來一段時期內會成為經(jīng)濟發(fā)展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟，研究世界經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展狀況與趨勢，探索虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響以及我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向對我國經(jīng)濟在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟的潮流非常有現(xiàn)實意義。

一、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟是一個現(xiàn)實，是總體經(jīng)濟的一個組成部分和一個現(xiàn)象。馬克思關于虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟社會中，支付環(huán)節(jié)和實物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離，貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進程。從實質上講，其屬性利功能己發(fā)生了變化，它具有與實物或實體經(jīng)濟相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實體經(jīng)濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離，貨幣在經(jīng)濟生活中就逐步超越實體經(jīng)濟的限制形成了全新的狀態(tài)和運作體系。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展便突飛猛進。經(jīng)濟發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后，資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內在需求，資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了，大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化，使以資金利資本流動為代表的金融業(yè)對與實體經(jīng)濟超越又發(fā)展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發(fā)展，又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后，世界貨幣體系幾經(jīng)變動，使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發(fā)展源于實體經(jīng)濟，但己大大地超出了后者，并且，體系的運作規(guī)律也部分地脫離了實體經(jīng)濟的限制，反過來又在很大程度上操縱了實體經(jīng)濟的發(fā)展。如何認識這種背離，使之更好地為我所用，也許是我們對虛擬經(jīng)濟最本質和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的幾個階段，第一個階段是閑置貨幣的資本化，即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化，即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入，再轉貸出去生息，人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息，這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程，對人們把握虛擬經(jīng)濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟

當前，在西方“虛擬經(jīng)濟”一詞往往是指電子商務等“網(wǎng)上經(jīng)濟”活動。

國內一些學者也贊同這一概念，以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經(jīng)濟形態(tài)。電子商務的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟現(xiàn)象，其本質也是經(jīng)濟活動信用化的表現(xiàn)。

十六大以來，我國學界關于虛擬經(jīng)濟的爭論很多，大多集中在虛擬經(jīng)濟的界定上。關于虛擬經(jīng)濟代表性的論述圍繞著信用制度展開，認為虛擬經(jīng)濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離的那一部分形態(tài)，不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經(jīng)濟。有學者認為:虛擬經(jīng)濟是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實體經(jīng)濟沒有直接聯(lián)系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經(jīng)濟學理論上的含義，僅僅是為了便于對經(jīng)濟現(xiàn)象的描述，這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分，把非物質生產(chǎn)活動統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟。這一劃分引出了關于價值和財富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟學理論問題。

筆者認為，以上觀點在認識虛擬經(jīng)濟的本質上很有幫助，但是并未結合我國的經(jīng)濟發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟的具體運用。關于虛擬經(jīng)濟，我國的資本市場運作體系不完善，社會閑散資金投資渠道缺乏，風險投資進入和退出架構尚未具雛形，高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持，中介服務組織極度不發(fā)達。只有以這些事實為基礎出發(fā)點，才能論及虛擬經(jīng)濟的實質和其重要性。

四、關于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析，可以看出，我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟內容和功能應該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，結合我國的國情和虛擬經(jīng)濟的一些發(fā)展經(jīng)驗，筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。

轉貼于 　 1.盡快建立健全風險投資體系，推動民間資本運營的良性擴展。我國產(chǎn)業(yè)的結構還未實現(xiàn)高級化，集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高，體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術企業(yè)發(fā)展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進版本，它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步，但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此，我國應逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道，特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實現(xiàn)這個目標，要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場，為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本，使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億，沒有多樣化的投資方式，既會造成社會范圍內資金利用的低效率，也會對銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務組織，增強社會的風險意識，嚴格控制泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數(shù)量比較少，并且相比較國外相關機構水平也比較落后。

我認為發(fā)展我國中介組織，要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制，規(guī)定每個審計機構對同一公司審計的員工連續(xù)年限，并嚴格執(zhí)行責任追究制。顯然審計成本會微有增加，但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機構的服務體系，為風險投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟分析和咨詢機構，同時，將大學研究界學者和社會體機構有機地聯(lián)系起來。學界的人力資源是寶貴的財富，內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規(guī)范證券市場，強化信息披露制度，完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業(yè)外的研究人員來引發(fā)，從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性，也對我國的行政性監(jiān)管提出了一個重要課題。嚴禁違規(guī)資金入市場，防范新信貸風險的政策具有長期性。

參照國外先進經(jīng)驗，我國要大力推進以下措施:首先，要嚴格股票交易實名制，每個投資者對自己的交易行為負責，打擊市場內的惡意勾結，防上機構投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次，要加大對市場操縱者的處罰力度，切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場，保障中小股東的權益是個關鍵，另一方面，越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三，要加強交易信息、重大決策信息的透明程度，監(jiān)管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數(shù)的相關資料，對公司的重大信息披露要實行負責制，嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四，要保持政策的穩(wěn)定性，增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐，在有條件的地區(qū)進行試點。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力。金融創(chuàng)新涵蓋內容較廣，包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機構組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創(chuàng)新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說，由于市場體系仍未完備，新經(jīng)濟尚不發(fā)達，國內金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是，我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內的金融衍生工具市場，如期貨期權、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構合作，引進先進的管理模式和金融工具，強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經(jīng)邁出了第一步，并且已經(jīng)對我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下，合作與學習是明智的。

筆者認為，關于中小銀行和地方性金融機構可以對外資金融機構放開資金進入之門，采取參股或控股的方式引進國外資金和國外的管理模式，并且進一步，可以鼓勵國外金融機構在我國開展金融創(chuàng)新活動或引進國外的金融工具。國有商業(yè)銀行和其他全國性金融組織關系到我國整個金融體系的安全運行和國民經(jīng)濟的發(fā)展，所以在開放上還要采取謹慎態(tài)度，短期內不宜開展股權類合作方式，但在不良資產(chǎn)的處置、聯(lián)合貸款等項目上可以積極開展合作。

篇9

正確地界定虛擬經(jīng)濟,研究世界經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展狀況與趨勢,探索虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響以及我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向對我國經(jīng)濟在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟的潮流非常有現(xiàn)實意義。

一、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟是一個現(xiàn)實,是總體經(jīng)濟的一個組成部分和一個現(xiàn)象。

馬克思關于虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟社會中,支付環(huán)節(jié)和實物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進程。從實質上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實物或實體經(jīng)濟相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實體經(jīng)濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟生活中就逐步超越實體經(jīng)濟的限制形成了全新的狀態(tài)和運作體系。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展便突飛猛進。經(jīng)濟發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內在需求,資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業(yè)對與實體經(jīng)濟超越又發(fā)展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發(fā)展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發(fā)展源于實體經(jīng)濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規(guī)律也部分地脫離了實體經(jīng)濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經(jīng)濟的發(fā)展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經(jīng)濟最本質和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入,再轉貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程,對人們把握虛擬經(jīng)濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟

當前,在西方“虛擬經(jīng)濟”一詞往往是指電子商務等“網(wǎng)上經(jīng)濟”活動。

國內一些學者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經(jīng)濟形態(tài)。電子商務的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟現(xiàn)象,其本質也是經(jīng)濟活動信用化的表現(xiàn)。

十六大以來,我國學界關于虛擬經(jīng)濟的爭論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟的界定上。關于虛擬經(jīng)濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經(jīng)濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經(jīng)濟。有學者認為:虛擬經(jīng)濟是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實體經(jīng)濟沒有直接聯(lián)系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經(jīng)濟學理論上的含義,僅僅是為了便于對經(jīng)濟現(xiàn)象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質生產(chǎn)活動統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟。這一劃分引出了關于價值和財富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟學理論問題。

筆者認為,以上觀點在認識虛擬經(jīng)濟的本質上很有幫助,但是并未結合我國的經(jīng)濟發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟的具體運用。關于虛擬經(jīng)濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風險投資進入和退出架構尚未具雛形,高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務組織極度不發(fā)達。只有以這些事實為基礎出發(fā)點,才能論及虛擬經(jīng)濟的實質和其重要性。

四、關于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟,促進實體經(jīng)濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析,可以看出,我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟內容和功能應該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀,結合我國的國情和虛擬經(jīng)濟的一些發(fā)展經(jīng)驗,筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。

1.盡快建立健全風險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產(chǎn)業(yè)的結構還未實現(xiàn)高級化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術企業(yè)發(fā)展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進版本,它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實現(xiàn)這個目標,要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內資金利用的低效率,也會對銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務組織,增強社會的風險意識,嚴格控制泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數(shù)量比較少,并且相比較國外相關機構水平也比較落后。

我認為發(fā)展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制,規(guī)定每個審計機構對同一公司審計的員工連續(xù)年限,并嚴格執(zhí)行責任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機構的服務體系,為風險投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟分析和咨詢機構,同時,將大學研究界學者和社會體機構有機地聯(lián)系起來。學界的人力資源是寶貴的財富,內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規(guī)范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業(yè)外的研究人員來引發(fā),從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監(jiān)管提出了一個重要課題。嚴禁違規(guī)資金入市場,防范新信貸風險的政策具有長期性。

參照國外先進經(jīng)驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責,打擊市場內的惡意勾結,防上機構投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權益是個關鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數(shù)的相關資料,對公司的重大信息披露要實行負責制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進行試點。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力。金融創(chuàng)新涵蓋內容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機構組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創(chuàng)新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經(jīng)濟尚不發(fā)達,國內金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內的金融衍生工具市場,如期貨期權、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學習是明智的。

篇10

關鍵詞：比特幣 中央銀行 經(jīng)濟金融體系 非法交易

比特幣是首個開源下放的貨幣，也就是說“沒有中央權威發(fā)行貨幣或者跟蹤交易”。從2009年日本人中本聰設計開發(fā)后，比特幣在總體上就一直處于升值狀態(tài)，雖然也有偶爾的下跌，但價值依然不菲。2013年4月10日，比特幣的交易價格竟然達到了266美元，創(chuàng)下歷史新高。如此驚人的價格使比特幣一度升溫，成為人們關注的焦點。本文只在簡要分析比特幣的特點和其對現(xiàn)代經(jīng)濟金融的影響。

一、 比特幣引發(fā)貨幣市場的變革

與實體貨幣相比，比特幣獨有的特點決定著它在貨幣市場上的作用。比特幣是一種虛擬貨幣，不像實體貨幣有不同幣種的區(qū)分，因此不存在貨幣兌換過程中產(chǎn)生的費用。比特幣是一種全球通用的貨幣，完全實行互聯(lián)網(wǎng)操作，不會受到國家和政府的干預，這就為國際間的各種經(jīng)濟貿易帶來了極大的便利。虛擬貨幣的另一個優(yōu)勢是環(huán)保性，制造實體貨幣必定會造成資源消耗，而比特幣則不會。我們不必去擔心資源會枯竭的問題，比如有一天黃金會耗盡，紙張會匱乏。最重要的一點是比特幣不存在通貨膨脹的問題。由于比特幣受到算法的制約，并且它的總投放量會趨于一個穩(wěn)定的數(shù)值，所以比特幣不會隨意增加，也不會因為物價的上漲而增加貨幣的供應，大大避免了由于中央銀行的一些不良政策及人為因素引起的通貨膨脹。以上各優(yōu)勢都是實體貨幣無法比擬的，因此比特幣的存在和流通就意味著貨幣市場會發(fā)生重大變革。

二、 比特幣沖擊現(xiàn)有的金融體系

比特幣具有無發(fā)行機構的特點，有利于國際間經(jīng)濟的交流，但是它對現(xiàn)有的金融體系造成的負面影響卻不能忽視。一旦比特幣成為主流，中央銀行在金融市場的地位就會大幅度下降。很明顯，比特幣是沒有權威性的，控制權根本不掌握在國家手中，其發(fā)行量一方面由系統(tǒng)的特定算法調節(jié)，另一方面受到網(wǎng)絡運營及其追求利益最大化原則的影響，根本無法去考慮這種貨幣政策會對我們的金融體系造成何種負面影響，也無法精確反映市場運行中貨幣的真實需求。所以這種無序的發(fā)行方式勢必會對中央銀行特有的貨幣發(fā)行機制及調控政策造成影響。與此同時，中央銀行發(fā)行貨幣過程中獲得的經(jīng)濟效益也會因為比特幣的盛行而受到?jīng)_擊，即比特幣影響了中央銀行的鑄幣稅收入，而且基礎貨幣的結構也會因此被破壞。所以比特幣一旦普及，監(jiān)管比特幣的發(fā)行量問題將會成為整個金融體系面臨的首要難題。比特幣的盛行必定會對原有的金融體系造成沖擊。

三、 比特幣也引發(fā)了一些非法交易，令黑客虎視眈眈

俗話說“物以稀為貴”，比特幣與其它虛擬貨幣不同的是它的總量是一定的，并且可以計算出來。根據(jù)計算，到2014年，比特幣的發(fā)行量就會趨于一個穩(wěn)定值：2100萬枚。而到目前為止，已有1000萬的比特幣被挖掘出來，價值竟達到了15億美元，如此不菲的價值，受到了許多人的追捧。這時，一些投機者便會找機會，利用比特幣獲利。因為比特幣是點對點的交易，與第三方?jīng)]有任何關系，而且具有非常低的交易價格，最重要的是交易不會被監(jiān)管，也沒有辦法進行追蹤，所以那些非法分子就抓住了比特幣這些特點，為他們的非法交易提供便捷。于是一些走私，洗錢、詐騙、偷稅漏稅等非法行為就在暗中展開了。就算調查，也會因為比特幣的匿名性而無法進行。因為利用比特幣進行交易的雙方可以隨意改變收貨地址，所以每次交易使用的收貨地址都不同，要想追蹤到他們，簡直就是難上加難。在非法分子進行不法行為的同時，黑客們也盯上了比特幣。他們利用電腦病毒去襲擊一些比特幣中介公司，那些賬戶一旦感染上這些病毒，賬戶中的比特幣便會被黑客們盜走，有些病毒還會導致這些賬戶為黑客們“挖掘”比特幣，可想而知，這會對公司造成重大損失。雖然現(xiàn)在已經(jīng)開發(fā)出了殺毒軟件V16，可以對那些病毒進行查殺，但這仍舊是比特幣交易的一大隱患，具有不可預知性。

面對比特幣的興起，我們應該采取客觀的態(tài)度。它在無形之中推動了金融系統(tǒng)的發(fā)展變革，但是對于投資者來說，確實構成了一定的風險，不過在短期之內，它還無法對金融系統(tǒng)造成較大的威脅。我們不應急于肯定或是否定它，而應該采取有效的措施，使我們的金融系統(tǒng)更加完善。針對目前比特幣交易帶來的問題，需要政府等相關部門積極行動起來，掌握相關的技術，抑制個人對比特幣的開采，將比特幣的開采權掌握在自己的手中，從而更好地控制比特幣的發(fā)行量，確保實體貨幣的正常發(fā)行。并且在交易過程中最好建立中間機構，讓比特幣交易不再具有匿名性，使其交易過程更加透明和安全，從而遏制不法行為。任何金融創(chuàng)新都需要時間和努力讓其日趨完善的，比特幣亦是如此。只有把握住優(yōu)勢，控制好風險，才能令其朝著對國家有利的方向發(fā)展，讓經(jīng)濟金融體系受到裨益。

參考文獻：

[1]The Ins and Outs of Bitcoin By Kristin Samuelson from Nov.13th， 2011 Chicago Tribune Business column “Bitcoin is the first decentralized digital currency， meaning "no central authority issues new money or tracks transactions，" according to .”