導(dǎo)語：如何才能寫好一篇半導(dǎo)體資金流向，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1. 行業(yè)資金流向

分析

今日資金流入前五的行業(yè)板塊分別為保險及其他、計算機應(yīng)用、半導(dǎo)體及元件、生物制品和計算機設(shè)備。保險板塊流入超過10億元，主要是中國平安大漲超過4%，對資金起到了一定的引領(lǐng)作用。

今日資金流出前五的行業(yè)板塊分別為房地產(chǎn)開發(fā)、建筑材料、鋼鐵、煤炭開采和有色冶煉加工。幾乎全部都是周期類的板塊，而且從技術(shù)上看，不少周期股都出現(xiàn)了破位的情況，資金拋售情緒十分強烈。

2. 港資動向

分析

今天滬股通和深股通均是呈現(xiàn)出凈流入的狀態(tài)，其中滬股通凈流入4.81億元，深股通凈流入5.41億元。港資今天基本處于觀望狀態(tài)中，滬股通和深股通的流入規(guī)模都在10億以下，沒有明顯的趨勢性動作。

3.  賺錢效應(yīng)

分析

今天上漲家數(shù)1848家，下跌家數(shù)1249家，漲跌比為1.48。漲停板家數(shù)40家，其中次新股18家，獨角獸概念7家，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)4家，其他類別11家。

今天市場的熱點非常清晰，短線資金基本就是圍繞獨角獸、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和次新股這三個方向展開攻擊，萬興科技打出8連板的高度，為整個“新經(jīng)濟”的炒作保駕護航。昨日漲停板溢價2.46%，雖然不算高，但維持在了2%以上的正反饋水平，說明熱點股依然存在著不錯的賺錢效應(yīng)和持續(xù)性。

4. 游資動態(tài)

篇2

風險投資行業(yè)搖搖晃晃走過了2009年，似乎整個行業(yè)正在從經(jīng)濟危機的泥沼中爬出來，而美國的風險投資人們卻不這么認為，雖然他們對嶄新的2010年會比2009年更加樂觀，但是面對行業(yè)的未來，他們依然表現(xiàn)出了沮喪的情緒。

美國風險投資協(xié)會(NVCA)在最新進行的一年一度的Venture View調(diào)查中，用了“謹慎樂觀”這個微妙的詞來形容目前美國風險投資人對2010年投資環(huán)境的態(tài)度，可以看出投資人的自信心還未從經(jīng)濟危機導(dǎo)致的衰退中完全恢復(fù)，連續(xù)兩個季度零上市的慘況依然歷歷在目。

絕大多數(shù)投資人都表示，風險投資行業(yè)在2010年會在投資規(guī)模和退出交易方面逐步提高和增長，但未來五年內(nèi)，風險投資機構(gòu)及募資規(guī)模都將持續(xù)收縮?！癡c圈的人現(xiàn)在有一個共識，那就是行業(yè)將在收縮中前進。”NVCA總裁Mark Heesen表示，“雖然這將意味著行業(yè)的投資機構(gòu)肯定會越來越少，但這并不意味著更少的公司獲得投資。那些有過融資記錄的風險投資人還將繼續(xù)被委以重任。大多數(shù)風險投資人都同意‘更小規(guī)模的VC行業(yè)將會更好’這一觀點?！?/p>

更多資金扶植更多項目

大部分風險投資人預(yù)測2010年將有更多的風險資金投入更多的項目公司。62％的投資人認為，風險投資的總投資額將與2009年持平或增長，其中44％的投資人預(yù)測投資額將小幅增長達到210億至250億美元。有將近一半的投資人認為更多的公司將獲得融資，三分之一的投資人相信2010年將投資的項目公司的數(shù)量與2009年會保持一致，只有18％的投資人將減少項目公司的投資。

繼續(xù)看好清潔技術(shù)

清潔技術(shù)領(lǐng)域依然獲得了最多投資人的青睞和關(guān)注，54％的投資人堅信2010年該領(lǐng)域的投資將增加。互聯(lián)網(wǎng)(46％投資人預(yù)測投資將增長)、媒體和娛樂(33％)和軟件(32％)也排在受追捧行業(yè)的前列。

而對待生命科學(xué)領(lǐng)域的投資，投資人的觀點沒有達到統(tǒng)一。在醫(yī)療設(shè)備和生物技術(shù)兩個細分行業(yè)，預(yù)測投資增長、下降和持平的投資人數(shù)量基本都在三分之一左右，這表明了投資人對這個領(lǐng)域的投資具有很明顯的分歧意見。以醫(yī)療設(shè)備為例，38％的投資人認為投資水平會持平，而29％的投資人認為將增加，33％認為將減少。

半導(dǎo)體行業(yè)是大多數(shù)投資人不看好的行業(yè)，64％的投資人預(yù)測投資水平將降低，而無線領(lǐng)域的投資也不太樂觀。

更多資金流向亞洲

大部分的投資人相信，將有更多的風險資金投入到亞洲市場，其中70％的投資人認為中國排在投資增長的首位，印度排名第二。與此相對應(yīng)的，53％的投資人認為投向以色列的資金將在2010年有所減少。

晚期項目投資增長

在投資項目階段的調(diào)查中，數(shù)據(jù)顯示投資階段后移的趨勢很明顯?！霸谒械念A(yù)測中，對種子期及早期項目熱情的缺乏值得我們關(guān)注?！盡ark Heesen表示，“退出渠道的阻礙，以及美國政府正在提議的稅收政策，都將影響長期投資者向晚期項目的轉(zhuǎn)移，從而給風險投資行業(yè)帶來了巨大的壓力。如果國家還要鼓勵創(chuàng)建創(chuàng)新型的公司，那么就必須支持那些處于種子期及早期的公司。我們現(xiàn)在急需為那些早期投資者改善投資環(huán)境?！?/p>

改善的退出渠道

在退出市場的預(yù)測中。大多數(shù)投資人表示2010年有風險投資支持的IPO項目數(shù)量將適度提高，呈現(xiàn)“溫和”的態(tài)勢，預(yù)測的一整年的平均IPO數(shù)量為26.3宗，只有10％的投資人抱有多于50宗IPO的非常樂觀態(tài)度。

投資人對并購市場的樂觀顯而易見而且觀點統(tǒng)一，有91％相信并購交易的數(shù)量將增加。63％相信交易總額將提高。

矛盾的行業(yè)未來

接受問卷調(diào)查的投資人一如既往地堅信風險投資行業(yè)將收縮，87％的投資人表示2010年募集的基金規(guī)模將小于之前募集的基金，他們還認為美國的LP基礎(chǔ)將有所改變，在未來會有更多的外國LP投資美國的風險投資基金。

投資人的悲觀情緒能從數(shù)據(jù)直接體現(xiàn)出來，他們其中的90％預(yù)測未來的五年內(nèi)風險投資公司的數(shù)量將減少，78％的投資人相信行業(yè)的收縮幅度在1％～30％之間。

篇3

奇怪的是，在美國，不但很少有人問這些問題，甚至沒有人這樣思考問題。不僅如此，美國人還在2009年6月份這樣說：“過去三個月的股市上漲是造成經(jīng)濟意外復(fù)蘇的主要原因。由于股市的上漲，新增加出來的12萬億美元的股權(quán)價值顯著地改善了商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表，從而支持它們?nèi)U張債務(wù) & &”顯然，它們先漲出來的那12萬億美元的價值不是所謂“真實財富”，可是那又怎么樣呢？由于美國金融機構(gòu)資產(chǎn)增加了，負債就同步擴張，信貸就放出來了（信貸伸縮是經(jīng)濟周期型波動的短期驅(qū)動力），美國居民證券賬戶里的資產(chǎn)多了，他們就去消費;消費一增加，企業(yè)發(fā)現(xiàn)東西賣出去了，他們就增加生產(chǎn)、增加投資;企業(yè)一增加生產(chǎn)、增加投資，居民收入和就業(yè)就改善了;居民收入和就業(yè)一改善，就再增加 & &就這樣，伴隨股市上漲，美國經(jīng)濟如今不是已經(jīng)趨勢性復(fù)蘇了嗎？

為什么在美國股市一上漲，人們就歡呼，就認為股市上漲會促進金融擴張、促進消費、促進投資，而中國人卻一上來就想到“虛擬經(jīng)濟”、“現(xiàn)實經(jīng)濟的紙質(zhì)副本”、“本末倒置”、“泡沫”呢？這顯然不是東西方文化的差異，這是我們幾十年、幾代人的計劃經(jīng)濟學(xué)教育留給我們的“遺產(chǎn)”。

事實上，即便是計劃經(jīng)濟學(xué)，也只是從較長的時期內(nèi)，要求股市與宏觀經(jīng)濟保持一致，而不是要求股市和宏觀經(jīng)濟機械地對應(yīng)關(guān)系。比如美國股市，在過去100年時間里，大部分時期還是反映宏觀經(jīng)濟走勢的：1917年到1929年，經(jīng)濟景氣，股市大牛市，鋼鐵汽車飛速發(fā)展;1946年到1965年，經(jīng)濟繁榮，股市大牛市，化工電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起;1990年以后，新經(jīng)濟、大牛市，電子信息、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)股票狂漲 & &然而，股市和經(jīng)濟的長期一致關(guān)系，不能被理解為機械化的對應(yīng)關(guān)系，某幾年、某一年、某一個季度、某一個月都按著宏觀經(jīng)濟指標走？那不是股市，是笑話。有個比喻很形象，股市和經(jīng)濟的關(guān)系就像海邊遛狗的老人與狗的關(guān)系：狗跑前幾百米、落后幾百米都很正常。而“機械對應(yīng)論”要求狗和老人并排甚至齊步走，老人邁左腿，狗也必須邁左腿，這種對經(jīng)濟和股市關(guān)系的理解不但是幼稚的而且是荒唐的。

關(guān)于經(jīng)濟和股市的關(guān)系，還有一種錯誤理論叫“本末論”。這種理論要求股市大部分時間只能被動反映經(jīng)濟，股市對經(jīng)濟的影響叫作“反作用”，也就是說要求狗必須跟在老人后面，不能跑到前面引領(lǐng)。天下哪里有那么笨的狗？哪里有那么死板的老人？

假定中國股市2015年從2000點漲到4000點，則企業(yè)持有的股權(quán)價值增加10萬億，這些企業(yè)到銀行抵押貸款的能力、自主投資能力會增加五、六萬億;假定股市從2000點漲到4000點，居民持有的市值也將增加10萬億左右，即便按照20%的消費率，也可以增加2萬億內(nèi)需。顯然，在中國股市已經(jīng)連續(xù)下跌了七、八年，中國股市總體處于嚴重低估的水平，此時股市的上漲是最廉價、最不需要任何政治資源、最立竿見影的刺激投資、刺激消費、擴大內(nèi)需、穩(wěn)增長措施。當然，股市的上漲還有很多其他更深刻的作用，就如同新華社社論說的“搞活股市是振興實體經(jīng)濟的需要、是深化改革的需要、是結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要、是推進創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展的需要”。由此可見，“經(jīng)濟不好，股市就不能好”是對股市和經(jīng)濟關(guān)系最幼稚的認識。

對2015年的中國股市而言，決定其走向的不是經(jīng)濟基本面，而是利率走向和貨幣流向;股市上漲不但不會傷害中國經(jīng)濟，反而有可能提振居民消費刺激企業(yè)自主投資，從而迅速拉動內(nèi)需并成為2015年中國經(jīng)濟意外復(fù)蘇的主要原因！

悲觀是悲觀者的墓志銘，樂觀是樂觀者的通行證。今年上半年，我們看多A股的核心邏輯已經(jīng)得到市場的驗證：隨著持有房地產(chǎn)的預(yù)期風險加大，預(yù)期收益減少甚至為負，沉淀在地產(chǎn)市場的十幾萬億資金將逐步流出這個市場;隨著高利率的影子銀行風險逐步增加，預(yù)期收益逐步回落，過去幾年沉淀在影子銀行的十幾萬億資金也在逐步撤出;而中國A股市場，在經(jīng)過五年下跌、兩年橫盤震蕩，空方連續(xù)多次進攻2000點都無功而返之后，人們終于確立了對這個歷史性長期底部的信心，可預(yù)見的風險大大減少，而實實在在的收益卻在不斷增加！

以上三大資產(chǎn)市場的風險收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)，終于在2014年第三季度轉(zhuǎn)化為資金供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，進而引發(fā)資產(chǎn)價格的趨勢性變化：全國房價普遍回調(diào)、影子利率下行、股市脈沖式上漲―完全兌現(xiàn)了我們關(guān)于A股進入牛市戰(zhàn)略進攻階段的核心判斷。

從2014年7月到12月，短短的四個月時間，A股已經(jīng)從2000點附近上漲到3000左右，考慮到三大資產(chǎn)市場風險收益的逆轉(zhuǎn)帶來的資金流向變化，未來將有十幾萬億的資金從房地產(chǎn)、影子銀行流向股市―這個趨勢至少可以持續(xù)三年以上，中國股市的牛市才剛剛開始，這時候不用急于預(yù)測漲到多少點，因為牛市不言頂;也不要太早設(shè)置預(yù)期收益率，十年前人們買房子的時候，有誰想過它會漲10倍么？

在確定了牛市的判斷之后，第一個重要的問題是資產(chǎn)配置的節(jié)奏。

生活經(jīng)驗告訴大部分投資者，在一個不太熟悉的操作領(lǐng)域，最好先試一試，等熟悉了再放開手腳、大規(guī)模投入。如果是開車，一開始學(xué)一定要慢慢開，然后技術(shù)純熟之后才逐步加快;如果是經(jīng)商、經(jīng)營企業(yè)，也應(yīng)該先從小做起，練習(xí)練習(xí)，熟練了再做大。那么在股市呢？是不是應(yīng)該也小額投入，再逐漸加碼呢？

問題的關(guān)鍵在于，牛市的盈利是取決于天時呢，還是取決于投資者的操作技巧？投資股票，投資者是想憑你的交易技術(shù)賺錢嗎？上一輪牛市很多人是這么干的：1000點的時候不信，2000點的時候信了，先拿個200萬試試，賺了200萬;4000點的時候，再進來200萬，又賺了200萬;6000點的時候再投入500萬，結(jié)果，到頂了，一個向下波動，就輸個慘痛！這在金融學(xué)里也叫作“大尾理論”，就是牛市前期不敢投入，后面越賺越興奮，等市場進入頂部區(qū)間才大規(guī)模購買，最后造成大幅虧損。上一輪牛市為什么很多家庭最后虧錢？大部分都是這么虧的。

那么，牛市來了，正確的做法是什么呢？假定這一輪還能夠漲到6000點，正確的做法應(yīng)該是這么投的：2000點，先投入本金100萬，融資100萬;漲到3000點，假定賺到100萬了，把融資的還上，用本金200萬繼續(xù)玩;到4000點了，假設(shè)又掙到100萬了，把本金100萬撤出，用盈利的200萬繼續(xù)玩;如果漲到5000點了，把盈利的部分也逐步撤出，剩下的錢讓別人去賺吧！這樣才是面對牛市正確的資產(chǎn)配置之道。

最后一個問題是，牛市的到來不能錯過，但是牛市來了就沒有風險么？

上一輪牛市的上升過程中，有多少次百股跌停的黑色交易日？單2007年1月12日到2月2日不到一個月的時間里，就有四個交易日單日跌幅超過100點;2007年5月、6月，更有多個交易日單日跌幅超過200點、300點。

牛市總是這樣，市場浮躁，漲的急躁，跌起來也兇狠！牛市里，各路牛鬼蛇神都活躍起來了，各種投資陷阱也多起來，即使大盤不出現(xiàn)暴跌，結(jié)構(gòu)性的風險陷阱也層出不窮。所以，牛市來了仍然應(yīng)當將風險控制放在第一位，尤其是通過融資渠道進入市場的資金、帶杠桿的資金必須將風控放在第一位。牛市投資的盈利前景很廣闊，投資者在起步階段完全無需計較10%、20%的收益差，而是穩(wěn)健、穩(wěn)健、再穩(wěn)??！切忌攀比短期收益放大風險，而應(yīng)該比誰在這一輪牛市投資早、誰在下一個“那樣的時刻”再到來時毫不猶豫地下船。

篇4

關(guān)鍵詞：資本流出；對外直接投資；外匯投資

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議在2007年最新發(fā)表的《世界貿(mào)易與發(fā)展報告》指出：“目前一些發(fā)展中國家成規(guī)模地凈輸出資本，出現(xiàn)了資本總計從發(fā)展中國家凈流出的局面，而且沒有限制國內(nèi)的資本形成”。2007年《世界投資報告》也指出：“南亞、東亞和東南亞對外直接投資激增，整體流出達1030億美元，……預(yù)計該地區(qū)外商直接投資流出將會繼續(xù)”。同時，國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，近年來新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體資本流出量增長迅猛，2005年資本總流出量達11804億美元，是1995年的3.8倍。其中，亞太地區(qū)表現(xiàn)活躍，2005年和2006年對外直接投資均超過200億美元，在所有新興市場地區(qū)中排名首位。這種趨勢有違經(jīng)濟理論，即資本應(yīng)從資本充足的成熟市場流向資本缺乏的新興市場，因為后者的邊際生產(chǎn)力更高，但現(xiàn)在的形勢卻正好相反，出現(xiàn)資本從發(fā)展中國家流向發(fā)達國家的“怪現(xiàn)象”。鑒于亞洲新興國家在發(fā)展中國家的特殊地位及中國、馬來西亞和韓國的典型代表性，本文以這三國的情況為主要依據(jù)，對亞洲新興國家資本流出的特點、原因和影響進行探討。

一、亞洲新興國家資本流出的特點

(一)資本流出規(guī)模增大。總體說，一國生產(chǎn)要素：對外輸出的方式主要有三種，即勞務(wù)輸出、產(chǎn)品輸出和資本輸出。資本輸出是最高級形式，是社會發(fā)展到一定程度的必然結(jié)果。發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展初期，往往由于缺乏資金，常常是大量的資本流入而流出很少。所以，資本輸出很長一段時間被認為是發(fā)達國家的專利。然而，2000年以來，亞洲新興國家的資本流出卻不斷增加。為精確計算其規(guī)模，本文采用世界銀行法對亞洲三國資本流出總量進行測算，并利用錯誤與遺漏賬戶進行調(diào)整。通過分析可見，近年來，中國的資本流出規(guī)模急速上升，增長幅度較大，由2000年初的589億美元增長到2006年的4837億美元，增長超過7倍。無論在總量還是增速上，都遠遠大于馬來西亞和韓國。2006年，馬來西亞和韓國資本流出總量分別為384億和797億美元，比2000年分別增長2.3倍和1.5倍。本文進一步把各國資本流出總量與各國同一年GDP進行對比，從1990～1996年與2000～2006年兩時期資本流出的變化看，中國、馬來西亞和韓國都經(jīng)歷了顯著的增長，資本流出的比例不斷上升。

(二)對外直接投資穩(wěn)步上升，資源尋求型投資日益重要。2006年，亞洲外商直接投資流出額為1030億美元，比上年增長60％，跨國并購總量達470億美元。近三年，中國對外直接投資的年均增長率為71.3％，到2006年底，中國累計對外直接投資額超過733億美元；馬來西亞和韓國的年增率也分別達66％和32％。值得注意的是，在不斷增加的投資當中，有一部分是對其他發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的投資，如中國正在建立第一個由尼日利亞、泰國等八個國家組成的海外經(jīng)濟貿(mào)易區(qū)域。根據(jù)中國商務(wù)部計劃，未來幾年還有50個類似區(qū)域建立，以便中國向其它發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體進行投資。隨著石油價格的不斷攀升，以保障國內(nèi)戰(zhàn)略資源安全為主要考慮的大型國有公司海外擴張，成為亞洲新時期對外直接投資的重要形式。在各國政府的推動下，這些國有企業(yè)積極擴展其海外利益，迅速成為全球競爭者。如，在石油開采業(yè)，包括中國的中海油、中石油、中石化以及馬來西亞國家石油公司(Petronas)在內(nèi)的幾家企業(yè)聯(lián)合產(chǎn)量均已超過52800萬桶，而10年前的數(shù)字僅為2200萬桶。特別在過去兩年中，中石油和Petronas先后在10多個國家建立起石油和天然氣生產(chǎn)基地；韓國也宣布通過韓國進出口銀行對大型海外能源發(fā)展項目提供更多的金融支持。這標志著以能源行業(yè)為代表的國有資本輸出已開始遠航。

(三)外匯儲備投資增長迅速，主要投資于美國國債。近年來，亞洲新興國家積聚了大量的外匯儲備，特別是中國，2007年初超過1.3萬億美元。2005年和2006年，中國外匯儲備年均增速約為31.7％，馬來西亞和韓國分別為7.6％和10.2％。其中，韓國已成為世界上第四個超過2000億美元的國家。這樣龐大的外匯儲備規(guī)模及增長速度必然促使各國的外匯投資迅速增長。雖然外匯投資的準確數(shù)字仍然神秘，但可從中國斥資2000億美元構(gòu)建國家外匯投資公司，并投資30億美元購入美國黑石集團股份及韓國投資公司將110億美元用于投資海外股市等大手筆中略見一斑。亞洲三國外匯儲備的投資結(jié)構(gòu)還十分相似，基本上都投資于海外高信用等級的政府債券、國際金融組織債券、政府機構(gòu)債券和公司債券等金融資產(chǎn)，其中有相當大比例是購買美國國債。如，2005年中國購買的美國長期國庫券和美元現(xiàn)金共1894億美元，政府機構(gòu)債券778億美元，總計美國長期債券占當年中國對外投資的66.8％，馬來西亞的比例略低為49.6％，韓國則高達92％。

(四)資本流出與大量的資本流入并存，資本流入的質(zhì)量有所提高。隨著亞洲地區(qū)資本流出的新趨勢，原先就已存在的大規(guī)模資本流入，近幾年也達到或超過歷史最高水平。從流入量說，該地區(qū)的私人資本特別是外商直接投資不斷增加，僅2006年流入南亞、東亞和東南亞的直接投資就創(chuàng)2000億美元的新高，其中跨國并購達540億美元，綠地投資項目數(shù)達3515項。從增速看，南亞和東南亞的增速稍高于東亞，但后者直接投資的流入正趨向知識密集和高附加值領(lǐng)域，可以說是投資質(zhì)量的提高。以中國為例，2006年外商直接投資流入量達690億美元，而且中西部省份比往年獲得更多；較發(fā)達的珠三角、長三角投資轉(zhuǎn)移到具有更高附加價值的計算機設(shè)備、電訊設(shè)備和半導(dǎo)體。另外，在韓國的新投資也趨向于高附加值的零部件和原材料、研發(fā)中心和配送中心。

事實說明，亞洲新興國家不但存在大量資本流出，而且也存在大幅度上升的資本流入，資本流動呈“大進大出”的特點，并且流入的地區(qū)和行業(yè)選擇都有不同程度的提高。二、亞洲新興國家資本大量流出的原因

(一)宏觀經(jīng)濟形勢的驅(qū)動。近兩年，世界大多數(shù)國家經(jīng)濟發(fā)展速度較快，全球資本流動性增強，名義和真實利率較低，這些利好因素都推動了投資增長。尤其是亞洲新興國家的增長十分強勁，已成為世界經(jīng)濟增長的源泉。如，中國保持著略高于10％的增長水平，馬來西亞增長率在6％左右，韓國增長率也在4％～5％之間。這些國家成功實行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)日趨合理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級，高科技行業(yè)和服務(wù)業(yè)得到迅猛發(fā)展。因此，良好的國際條件和國內(nèi)的經(jīng)濟繁榮為各國資本輸出提供了前提條件。世界主要資本輸出國統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)表明，隨著國民收入的持續(xù)上升，流出資本量將逐漸增加：當人均國內(nèi)生產(chǎn)總值在2000美元左右時，流出的資本量會突然迅速上升；在2600～5600美元之間流出的資本量超過流人的資本量，出現(xiàn)凈流出狀況。截止2006年，按購買力平價計算的人均國民收入，韓國超過1.5萬美元，馬來西亞超過1萬美元。雖然中國地區(qū)發(fā)展不平衡，但整體人均國民收入已超過3000美元，正處于大規(guī)模資本輸出的“前夜”。因此，國內(nèi)生產(chǎn)總值的高速增長和人均國民收入的快速增加，使亞洲新興經(jīng)濟體不但取得了量的增長，實現(xiàn)了質(zhì)的突破，也使其具備了對外資本輸出的實力。

(二)為繞開貿(mào)易壁壘而尋求新的對外輸出模式。長期以來，亞洲國家工業(yè)制成品出口不斷增加，成為世界主要制成品出口地區(qū)，貿(mào)易順差持續(xù)擴大。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，2006年中國經(jīng)常項目順差2177億美元，馬來西亞達367億，韓國達292億。上百億以上的貿(mào)易順差額，在全球經(jīng)濟失衡的大背景下，亞洲國家常常被斥責為全球經(jīng)濟失衡的“罪魁禍首”。隨著貿(mào)易量不斷增加，亞洲新興國家經(jīng)常遭遇到一些國家設(shè)置的關(guān)稅或非關(guān)稅壁壘的限制。在這種條件下，為繞開貿(mào)易壁壘，減輕貿(mào)易爭端及摩擦，進一步開拓國外市場，對外資本輸出就成了一種非常自然的選擇。

(三)外匯儲備的大幅增長。亞洲金融危機以來，亞洲三國大量積累外匯儲備，外匯儲備的數(shù)量有較大增長。進入2007年，三國外匯儲備的增幅都超過1999年水平的2倍(或接近2倍)。特別是中國，僅7年間就增長8倍以上(見表1)。

亞洲新興國家外匯儲備不斷增加，數(shù)量巨大的儲備資金需要尋找出路，而不是靜靜地躺在央行的金庫里。因此，各國的資金正以金融資產(chǎn)形式迅速流出?？傊?，各國的外匯儲備越多，購買的外國債券越多，資金流出也越多。外匯儲備大幅增加已成為亞洲新興國家對外資本輸出的經(jīng)濟基礎(chǔ)和動力。

(四)逐步放開資本帳戶與放寬金融管制。近年來，中國、馬來西亞、韓國等都在放松對海外機構(gòu)投資的限制，逐步建立政府隸屬的投資公司，將國內(nèi)資本疏導(dǎo)到國外。亞洲新興國家對資本流出自由化采取的措施見表2。

各國資本自由化措施在很大程度上鼓勵和促進了資本的流出。此外，資本輸出是發(fā)展中國家融入國際社會、參與全球經(jīng)濟一體化的重要渠道，也為亞洲國家實現(xiàn)資源優(yōu)化配置提供了一個極佳的手段。從全球和長遠的眼光看，資本流出是亞洲新興國家與國際大市場融為一體的必然選擇。

三、亞洲新興國家資本流出的影響

(一)對母國和東道國產(chǎn)生深遠影響。對投資母國而言，可分享國外資源和收益，積累海外管理經(jīng)驗，為更多企業(yè)走出國門提供參考；能確保國內(nèi)戰(zhàn)略資源的供應(yīng)和實現(xiàn)戰(zhàn)略資源來源的多元化，保證國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需要，減輕國際市場價格波動所帶來的影響。對投資東道國而言，跨國公司帶來資本、先進的技術(shù)和管理，這正是它們(特別是低收入國家)所需要的。有了跨國公司的參與，能幫助它們合理開發(fā)本國的資源，且不會帶來外債的增加。此外，發(fā)展中國家的跨國公司還為它們提供一個重要的知識技術(shù)轉(zhuǎn)移渠道，特別是對教育水平低和缺乏熟練工人的落后國家而言，承接來自先進發(fā)展中國家的技術(shù)要比來自發(fā)達國家的容易得多，發(fā)揮這種知識正效應(yīng)所花費的成本也小得多。

(二)對本國貨幣升值起緩沖作用，但難以持久。資本流出能降低外匯儲備的積累，緩解大量的資本流入所帶來的貨幣升值壓力(如人民幣和韓元)，但這種手段很難持久。首先，在市場普遍預(yù)期人民幣、韓元還會繼續(xù)升值、國內(nèi)投資機會仍十分誘人的背景下，資本外流并不能取得實質(zhì)性的進展。其次，不應(yīng)把放松資本流出作為升值減壓的手段。資本項目自由化是長期性、結(jié)構(gòu)性的，涉及法律、制度、國際慣例、國家信譽等問題，一旦實施難以逆轉(zhuǎn)。如果周期方向發(fā)生變化，又需要反過來遏制資本流出，這時重新加強對資本流出的控制所付出的代價將非常高。根據(jù)拉丁美洲的經(jīng)驗，“寬出”政策往往不能減輕壓力，有時反而吸引外資進來。道理很簡單，“進”是為了“出”，如果“出”得非常容易，外資肯定會進來。所以，想通過資本流出途徑緩解貨幣升值的做法短視而無效。

篇5

內(nèi)容摘要：在我國目前的投融資體制下，風險投資對于推動專利產(chǎn)業(yè)化的進程、克服科技企業(yè)融資困難有著重要的作用。我國應(yīng)當借鑒美國、日本等發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，采取規(guī)范風險投資的運行模式、優(yōu)化風險投資退出渠道、加強企業(yè)與科研機構(gòu)的合作等措施，充分發(fā)揮風險投資對專利產(chǎn)業(yè)化的促進作用。

關(guān)鍵詞：風險投資 專利產(chǎn)業(yè)化 制度完善

當今，風險投資已成為推動全球經(jīng)濟、科技發(fā)展的新興力量。美國硅谷、中國臺灣新竹高新科技園、以色列高新產(chǎn)業(yè)等實現(xiàn)快速發(fā)展的成功經(jīng)驗均表明，風險投資是推動創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展、推動專利等知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化進程的強力引擎（陳昌智，2009）。目前，我國專利的轉(zhuǎn)化率較低，出現(xiàn)投入大量科研經(jīng)費，但又不能有效地將科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的情況。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因之一是我國目前在高新技術(shù)轉(zhuǎn)化體制上還存在著一定的問題，缺乏資金是導(dǎo)致專利等知識產(chǎn)權(quán)閑置的重要原因之一，因此必須多方籌集資金以推動專利等知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化的進程。由于專利具有的時間性、地域性、無形性等特點，銀行一般也不愿意承擔貸款風險推動專利的產(chǎn)業(yè)化。在這種情況下，我國許多專利被迫閑置，造成了人力、物力的大量浪費（朱雪忠、陳榮秋、柳福東，2000）。為解決這個問題，我國應(yīng)當拓寬高科技知識產(chǎn)權(quán)的融資渠道，在眾多的專利融資渠道中，加大專利風險投資的注入力度是一項有效的舉措。

風險投資對推動專利產(chǎn)業(yè)化的作用

當今世界，技術(shù)更新的周期不斷縮短，對企業(yè)的經(jīng)營能力與投入資金提出了更高的要求。美國斯坦福大學(xué)的米勒教授指出，目前科學(xué)技術(shù)研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的周期已由原來的20年縮短到了不足10年。在這種形式下，風險投資可以有效地解決企業(yè)在進行專利轉(zhuǎn)化時啟動資金的困難，因此被稱為經(jīng)濟增長的發(fā)動機（張新立、穆影，2010）。

作為一種特殊的投資基金，風險投資是將愿意從事高風險投資的許多個體資金匯集，是一種集合投資、專家管理、風險分散、以長期資本增值為目的的現(xiàn)代風險投資機制。風險投資具有來源分散、投資集中、專家管理、組合投資、與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)、參與受資企業(yè)經(jīng)營管理、以市場為導(dǎo)向等特點（安實、趙澤斌、于力勇，2000）。國外學(xué)者的研究表明，風險投資是一個比傳統(tǒng)公司R&D投資行為更為適用的技術(shù)創(chuàng)新活動資金來源，風險資本對技術(shù)創(chuàng)新的貢獻大約相當于其他資本的三倍（S. Kortum，J，2000）。

由于在專利產(chǎn)業(yè)化中的投資面臨著較高的風險，銀行的傳統(tǒng)投資方式已不適應(yīng)知識經(jīng)濟時代融資的需要，而風險投資自身的特點則決定了風險投資適應(yīng)知識經(jīng)濟的發(fā)展，為專利產(chǎn)業(yè)化提供了有力的金融支持。

有的學(xué)者通過對風險投資與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的實證研究發(fā)現(xiàn)，風險投資與技術(shù)創(chuàng)新之間存在著穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，可以有力地促進技術(shù)創(chuàng)新與專利的產(chǎn)業(yè)化。因此，為提高我國的專利產(chǎn)業(yè)化水平、增強我國在國際上的競爭力，大力發(fā)展我國的風險投資是一個必要的選擇（萬坤揚、袁利金，2006）。

發(fā)達國家專利產(chǎn)業(yè)化中的風險投資

（一）美國

在美國，風險投資始終都是與科技成果的產(chǎn)業(yè)化密切地聯(lián)系在一起，加上健全的法律體系與巨額的研發(fā)投入使得美國在當今的絕大多數(shù)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域均處于領(lǐng)先的水平。美國政府極為重視風險投資的優(yōu)惠政策，為風險投資的發(fā)展提供了完善的制度保障。有限合伙制度的組織形式有效地解決了有限合伙人與普通合伙人之間的問題。美國風險投資機構(gòu)不僅給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了風險資本，更為重要的是根據(jù)其是否為主導(dǎo)投資者以及單個項目投資額度的大小、投資的不同階段、風險投資家經(jīng)驗豐富程度等決定其作用的大小。特別是在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、社會支持與網(wǎng)絡(luò)支持等方面，風險投資家發(fā)揮著不可替代的作用。美國的風險投資領(lǐng)域主要是具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)，風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展實現(xiàn)了完美的結(jié)合。美國風險投資的長期平均回報率高于同期股票和債券的平均回報率（張陸洋，2007）。

迄今為止，美國在風險投資介入高科技企業(yè)推動專利產(chǎn)業(yè)化方面已經(jīng)取得許多的成功案例。如英特爾、蘋果等著名的公司就是在風險投資的援助下發(fā)展起來的。擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高納斯達克成功地為美國孵化出一大批如微軟、豐田等馳名世界的高科技企業(yè)，同時也有利地推動了風險投資基金的發(fā)展。在風險投資的援助下，科技企業(yè)的發(fā)展大大推動了國家整體經(jīng)濟的增長。

（二）日本

20世紀60年代末日本的民間資本開始進行風險投資活動，20世紀70年代掀起了風險投資的。為了推動風險投資的發(fā)展，日本政府專門設(shè)立了風險投資支援財團，成立了以無息融資為主的中小企業(yè)事業(yè)團，擴大風險投資企業(yè)中心及基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，使風險投資得到發(fā)展。進入21世紀以來，日本的東京、大阪等城市的風險投資公司迅速增長，風險投資主要集中于計算機、新材料以及通訊等行業(yè)，有力地促進了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與專利等知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)化（王育寶、李成，2006）。

（三）韓國

韓國政府從1986年開始提供風險資本，扶植高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在《中小企業(yè)創(chuàng)立支持法案》和《新技術(shù)財政資助條例》的指導(dǎo)下，企業(yè)進入高新技術(shù)領(lǐng)域可以獲得資金支持與稅收減免，這些措施有效地推動了韓國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（曾慶炎，2002）。在風險投資的介入下，韓國專利產(chǎn)業(yè)化進程迅速加快，創(chuàng)新水平與知識經(jīng)濟發(fā)展水平大幅提高。韓國的一些企業(yè)已經(jīng)開始在半導(dǎo)體等領(lǐng)域取得優(yōu)勢。在上述措施的推動下，韓國由一個技術(shù)引進謀求發(fā)展的亞洲小國迅速地成為了在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域舉足輕重的世界強國，國家的整體競爭能力也大幅提高。

我國專利產(chǎn)業(yè)化中風險投資制度的完善

一國國家的科技競爭力不僅取決于教育與科技的投入，還在很大程度上取決于科技成果轉(zhuǎn)化的效率。由于科研成果開發(fā)和轉(zhuǎn)化中存在不確定性，所以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以高投入、高風險和高效益為基本特征。發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，資金是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展和科研成果轉(zhuǎn)化的重要推動力，創(chuàng)新性科技成果的推廣與產(chǎn)業(yè)化需要突破一定的資本界線，較高的科技成果轉(zhuǎn)化效率需要一個強大的金融支持體系。從融資的角度看，我國高科技企業(yè)創(chuàng)立與發(fā)展所需的資金嚴重不足，給科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化帶來了較大的困難，在一定程度上影響了我國國民經(jīng)濟的發(fā)展。發(fā)達國家在風險投資推動專利產(chǎn)業(yè)化方面取得的成功為我國提供了有益的經(jīng)驗。

我國風險投資的發(fā)展起步于20世紀80年代后期，是改革開放后從國外引進的。隨著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，國外許多風險投資公司和基金管理公司均已經(jīng)或者準備參與我國的風險投資交易。目前，盡管我國風險投資事業(yè)得到了一定的發(fā)展，但是與我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求相差較遠，需要盡快建立良性循環(huán)的風險資本市場，建立“風險共擔，收益共享”的現(xiàn)代直接融資制度，積極推動風險資本市場體系的完善，以彌補科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化在金融支持制度方面的缺陷（陳來，2008）。同時，我國目前的風險投資制度還存在著相關(guān)法律法規(guī)有待完善、產(chǎn)權(quán)制度需要進一步加強、多層次資本市場有待加強、缺乏高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者與適合的投資項目、中介機構(gòu)與監(jiān)管機構(gòu)有待加強、風險投資退出機制不夠完善、風險投資基金籌集機制不夠健全等問題（李拓晨，2009），需要從以下方面予以規(guī)范和完善：

（一）三位一體運行模式的規(guī)范

在風險投資運營的過程中一般包括投資者、風險基金與風險企業(yè)三方當事人。資金從投資者流向風險投資公司，形成風險投資基金，經(jīng)過風險投資公司對申請風險資本的項目和企業(yè)進行篩選，將籌集到的風險資本注入風險企業(yè)，通過風險企業(yè)的運作，資本得到升值，再流回到風險投資公司，公司再將利益分配給投資者。在整個的交易過程中，三方面的機構(gòu)需要密切進行配合與協(xié)作，成為一個三位一體的完整資本循環(huán)。因此，應(yīng)建立高效科學(xué)的管理機制，規(guī)范我國風險投資三位一體的運行模式，以確保風險投資運作的成功（劉蓬川，2007）。

（二）風險投資退出渠道的優(yōu)化

鼓勵本國風險投資公司與境外資本市場較為發(fā)達的國家的風險投資機構(gòu)進行聯(lián)合，實施聯(lián)合投資與增值服務(wù)，既可以利用國外發(fā)達國家風險投資機構(gòu)的資源、信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢促進我國高新技術(shù)企業(yè)的成長與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時也可以通過境外上市，實現(xiàn)風險資本在境外市場的快速退出。推行有效的風險投資領(lǐng)域公共政策，可針對風險資本市場周期的不同階段建立風險投資領(lǐng)域公共政策組合，從立法、企業(yè)文化等方面探索我國政府在運用風險投資促進創(chuàng)新過程中的定位以及應(yīng)當采取的對策，通過規(guī)范市場主體的行為規(guī)范不同主體之間的關(guān)系、規(guī)范市場競爭秩序，減弱市場波動性的負面影響，促進我國風險投資市場健康發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新活動的持續(xù)開展（王雷、黨興華，2008）。

風險投資的退出是風險投資運作的重要環(huán)節(jié)，風險投資家通過投資高速成長的企業(yè)，并不斷地將持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得收益，實現(xiàn)風險投資的經(jīng)營業(yè)績，以達到吸引更多的風險資金并保持資金流動性的目的。通常風險投資家將根據(jù)投資效益最大化的原則，選擇風險投資退出的方式和時機。為推動我國專利等知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化的進程，發(fā)展我國的風險投資事業(yè)，我國可借鑒發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，建立專門的風險投資管理機構(gòu)，負責研究與解決中小企業(yè)創(chuàng)新與風險投資的法律環(huán)境建設(shè)與發(fā)展問題，避免部門利益之爭的摩擦而降低風險投資發(fā)展的成效。在專門機構(gòu)的管理下，研究我國與民間資本合作的渠道，促進風險投資的市場化。在完善專利產(chǎn)業(yè)化的風險投資退出渠道的同時，還需要加強我國專利交易市場的建設(shè)，包括健全專利交易的中介服務(wù)機制，以促進風險資本的流動性。

（三）明確風險投資的產(chǎn)業(yè)方向

專利風險投資關(guān)鍵是方向，因此結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)政策選擇專利進行投資是風險投資成功的重要因素。在風險投資的規(guī)范化運作方面，應(yīng)當掌握風險投資基金的產(chǎn)業(yè)投資方向，使風險投資的方向在一段時間內(nèi)相對集中。在投資方式上，盡量采用分期投入的方式，將計劃投入的資金、無形資產(chǎn)的投入與企業(yè)實現(xiàn)的利潤或者市場表現(xiàn)相掛鉤。此外，要建立對受資助企業(yè)的監(jiān)督機制?？梢钥紤]在遵循國際慣例的前提下與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議時要求風險投資方在董事會有1-2個席位，以利于基金管理人對企業(yè)的運作與及時監(jiān)督（尹祖輝、楊慧芳，2006）。

（四）逐步實行以市場調(diào)節(jié)機制為主的模式

我國在還未完全擺脫國際金融危機影響的國際形勢下，創(chuàng)業(yè)板的推出顯示出我國大力發(fā)展風險投資、推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決心，為我國風險投資的發(fā)展帶來了難得的機遇。為使風險投資能夠更好地為專利產(chǎn)業(yè)化服務(wù)，我國應(yīng)當逐步改變政府主導(dǎo)型的風險投資模式，轉(zhuǎn)向以市場調(diào)節(jié)機制為主、同時強化政府資金對風險投資的引導(dǎo)作用；大力發(fā)展私募基金投資公司，吸引社會資金參與風險投資，建立為風險投資服務(wù)的金融支持體系（謝林林、廖穎杰，2010）。

（五）企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)管理機構(gòu)的設(shè)立

企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身的實際情況設(shè)立專門的知識產(chǎn)權(quán)管理機構(gòu)，對國內(nèi)外專利等知識產(chǎn)權(quán)的發(fā)展現(xiàn)狀、市場前景進行預(yù)測，將知識產(chǎn)權(quán)管理納入企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營的全過程，從而阻止其他企業(yè)模仿與侵權(quán)，保證自身創(chuàng)新利益的實現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)當加強與科研機構(gòu)、高等院校的合作，這樣不僅可以節(jié)約企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費，同時也可以提高科研機構(gòu)、高等院校的專利轉(zhuǎn)化率，為風險投資的介入提供良好的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。

（六）加強專利保護力度

為了吸引風險投資介入專利產(chǎn)業(yè)化的活動，我國有必要對各地區(qū)的專利保護強度進行量化測算，以掌握專利保護強度的地區(qū)差異，為風險投資的介入提供科學(xué)的依據(jù)。

強化科技創(chuàng)新活動中的知識產(chǎn)權(quán)政策導(dǎo)向作用，堅持技術(shù)創(chuàng)新，以能夠合法產(chǎn)業(yè)化為基本前提，以獲得專利等知識產(chǎn)權(quán)為追求目標，以形成技術(shù)標準為努力方向，提高權(quán)利人自我維權(quán)的意識和能力，防治知識產(chǎn)權(quán)濫用與侵權(quán)行為的發(fā)生，加快專利等知識產(chǎn)權(quán)的法律制度建設(shè)。

（七）促進風險投資與企業(yè)孵化器的融合

企業(yè)孵化器的建設(shè)與發(fā)展是包括我國在內(nèi)的世界各國推動專利產(chǎn)業(yè)化的重要措施。孵化器通過為初創(chuàng)企業(yè)提供生產(chǎn)研發(fā)空間以及基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，以降低創(chuàng)業(yè)成本并提高效率，還可以起到連接風險投資機構(gòu)與初創(chuàng)企業(yè)、削弱雙方存在的信息不對稱、合理分攤創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)成本和創(chuàng)業(yè)風險的作用（孫大海、樂文，2008）。

由于風險投資與企業(yè)孵化器在運行模式、投資領(lǐng)域的專業(yè)化與退出方式上有較多的共同點，因此兩者的有機結(jié)合既可以使風險投資公司減少風險、增加收益，同時也可以提高孵化器聲譽，增加申請加入孵化器的企業(yè)的數(shù)量與質(zhì)量（錢野、周愷秉，2010）。因此，促進風險投資與企業(yè)孵化器的有機融合，既可以為風險投資找到較為準確的投資方向，又可以有效地推動企業(yè)孵化器的建設(shè)與發(fā)展。

總之，我國采取應(yīng)當優(yōu)化風險投資的運行模式與退出渠道、明確風險投資的產(chǎn)業(yè)方向、設(shè)立完備的企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)管理機構(gòu)等措施，以充分發(fā)揮風險投資在推動專利產(chǎn)業(yè)化與科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化方面的重要作用。

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7.張陸洋.美國風險投資金融經(jīng)濟價值問題研究[J].經(jīng)濟問題，2007（10）

8.王育寶，李成.中國風險投資發(fā)展：國外經(jīng)驗借鑒與國內(nèi)政策措施[J].深圳大學(xué)學(xué)報（人文社會科學(xué)版），2006（5）

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11.李拓晨.中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)競爭力研究[M].知識產(chǎn)權(quán)出版社，2009

篇6

商業(yè)環(huán)境

經(jīng)濟學(xué)人信息部預(yù)測2007年全球GDP增長率（購買力平價，即PPP基礎(chǔ)上）為4.7％，較2006年的5.3％有所下滑（圖1）。增長的地區(qū)主要在中國和印度，下滑的力量主要是許多富裕國家的經(jīng)濟放緩將更加明顯，尤其是債務(wù)問題凸現(xiàn)。

2007年油價將為平均65美元／桶，稍低于2006年。這對于利潤會有影響，讓人們口袋里的錢減少。中東的緊張局勢將使油價居高不下。

緊張的大宗原產(chǎn)品市場和其他通脹因素可能促使一些央行提高利率。盡管日本和歐元區(qū)情況不錯，能夠走出經(jīng)濟放緩，但長期利率的急劇上升可能使美國的房產(chǎn)市場走低，嚴重打擊消費者需求。

盡管世界貿(mào)易組織的多哈談判陷入僵局，雙邊和地區(qū)協(xié)定將幫助世界貿(mào)易在2007年到2010年保持7.8％的年增長率，低于2006年9.3％的增長。保護主義是一個風險。美國人和歐洲人越來越不能適應(yīng)中國的龐大出口，技術(shù)壁壘有可能或已經(jīng)出現(xiàn)。

農(nóng)業(yè)：多云間睛

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測在北美自由貿(mào)易區(qū)等自由貿(mào)易協(xié)定的推動下，美國的農(nóng)產(chǎn)品出口2007年將增長40億美元，達到720億美元的歷史高點。園藝產(chǎn)品如新鮮的和加工水果、蔬菜及樹木堅果以及玉米和大豆將成為主要的增長點。

盡管多哈貿(mào)易談判陷入僵局，發(fā)展中國家之間的貿(mào)易機會還是會出現(xiàn)的。印度的棉花工業(yè)預(yù)計將在12個月（2006年8月開始）內(nèi)出口425萬當量，這是因為部分受到對中國銷售的刺激。

全球糖價2006年飆升了62％，2007〜2008年將下降6%〜8％。價格上升造成消費減弱，但預(yù)計生產(chǎn)者會加大產(chǎn)量，讓價格走低。這將抵消乙醇生產(chǎn)對糖的需求所產(chǎn)生的影響。

化石性燃料的高價格將導(dǎo)致對生物能源需求的飆升，從而帶動許多谷類和油籽生產(chǎn)商的生意。歐洲的乙醇工廠使用小麥作為原料，這將刺激對小麥的需求。但如果要保持小麥價格穩(wěn)定的話，產(chǎn)量必須提高。預(yù)計美國農(nóng)業(yè)部將在2007年宣布處于歷史低點的小麥庫存。

據(jù)國際有機農(nóng)業(yè)運動聯(lián)盟的數(shù)字，生產(chǎn)有機谷物的農(nóng)田在2007年將接近4000萬公頃，其中39％在澳大利亞，歐洲占21％，拉美占20％。

在實驗室中，科學(xué)家將努力使稻米從C3作物轉(zhuǎn)為C4?！癈”代表谷物生長中光合作用所吸收的碳。稻米有效吸收的太陽能越多，它的產(chǎn)出也越高。食品和農(nóng)業(yè)組織說C4有潛力比現(xiàn)有最好的稻米品種和雜交物的產(chǎn)量高出15％〜20％。

看點：Omega-3大豆。美國的孟山都公司正在將對健康有益的Omega-3脂肪酸（一般存在于魚油中）加入大豆中。從大豆中提取的油不會有魚的味道。

汽車：持續(xù)多云

全球汽車銷售量2007年將放緩，反映了美國增長的急劇放緩。美國占世界汽車銷售的近1／3，美國市場的下滑主要是由于消費者勒緊了褲腰帶。許多消費者在利率極低的年份大舉借債。

2007年中國的汽車銷量將為500萬輛，使中國成為世界第三大汽車市場；2008年中國將超過日本成為全球第二大市場。中國在全球汽車行業(yè)的地位越來越重要，再加上其他新興市場，如印度和俄羅斯的快速增長，將使富裕經(jīng)濟體的汽車銷售份額下降。到2010年，發(fā)達國家將從2000年80％的份額下降到65％。

許多知名汽車制造商多年來苦苦掙扎，但是前景仍然不佳。為了增加銷量不惜降價，折扣和廉價車貸蠶食了制造商的利潤。歐美的大汽車制造商仍然不勝產(chǎn)能過剩之擾，市場份額被日韓公司搶走。

由于鋼鐵、鋁、貴金屬和塑料價格飆升，通用和福特這樣處境艱難的汽車制造商的前景更加復(fù)雜。美國制造商的工廠是全世界最舊的，通用美國組裝廠的平均服務(wù)年限是50年，而豐田是16年。

亞洲制造商靈活地轉(zhuǎn)向生產(chǎn)燃料經(jīng)濟型汽車，由于能源價格2007年居高不下，這些制造商將受益。惟一能阻擋亞洲前進的步伐是通用―雷諾―尼桑的合并，但考慮到三方合并后到底誰是老板的問題，這一聯(lián)合的機會很小。

看點：智能公路。幾年內(nèi)將測試加州的兩條洲際公路，看收費車道、交通導(dǎo)向系統(tǒng)盒防撞感應(yīng)器能否使汽車行駛更快、更安全。

消費品：多云間晴

全球零售額增長2006年放緩，由于許多國家利率上升，2007年僅增長2％。美國幾乎占全球總量的40％，2007年僅增長0.5％，為6年來最低。

地區(qū)上，東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體和前蘇聯(lián)2007年將保持零售額增長最快的紀錄，增長率達9.7％。俄羅斯目前是第12大零售市場，將超越西班牙、巴西和墨西哥跳至第九位。

在中國，政府致力于鼓勵消費者開支以形成多元化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。因此，零售額將在未來5年內(nèi)每年擴張超過15％。中國最低工資的增加和廢除農(nóng)業(yè)稅將進一步促進私人消費。

近年來中國的零售商把重點放在大城市。未來幾年，零售市場的爭奪戰(zhàn)將擴展到農(nóng)村地區(qū)。這不僅由于農(nóng)村地區(qū)收入的增長，還在于中國改善了基礎(chǔ)設(shè)施，使零售分銷成為可能。

零售在印度正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，供應(yīng)從小型的家庭商店轉(zhuǎn)向大型銷售店。印度富有吸引力的商店和外國品牌越來越多，信貸也很容易，這將支持零售年增長在2006年到2010年之間超過7％。

看點：數(shù)字墻紙。施樂加拿大的研究員正在研究塑料有機電子（POE）材料,它能將墻變成電視機,或選定的圖像及環(huán)境。

電子商務(wù)：陽光明媚

世界互聯(lián)網(wǎng)人口繼續(xù)朝20億進發(fā)?！队嬎銠C行業(yè)年鑒》認為，這個里程碑將于2011年達到。增長的相當部分將來自人口眾多的國家，如印度、巴西、俄羅斯、印尼，當然還有中國。Ovum認為中國寬帶市場2007年預(yù)計將達到7900萬人，超過美國。

Forrester調(diào)查公司預(yù)測，全球在線零售（定義為公司對消費者的銷售，包括拍賣和旅行）將從2005年的1720億美元上升到2010年的3290億美元，年復(fù)合增長率14％。同一階段．歐洲網(wǎng)上購物的人口將從1億上升到1.74億，年平均網(wǎng)上購物花費將從1000歐元（1275美元）上升到1500歐元。英國網(wǎng)民的消費甚至超過美國網(wǎng)民。旅行、服裝、雜物和家用電器消費將一馬當先。

要在成熟市場有出色表現(xiàn)，網(wǎng)上零售商需要增長現(xiàn)有客戶的“錢包份額”。這意味著將更多重點放在用來將消費者從競爭對手處搶奪過來的忠誠度項目和其他舉措上。隨著購物者越來越成熟，網(wǎng)上價格比較工具的供應(yīng)商將獲益，迫使零售商改進策略。Forrester調(diào)查公司說，到2010年，歐洲公司將花費近30億歐元（38億美元）在搜索引擎營銷上，2004年這一數(shù)字為8.省略這樣的網(wǎng)站為消費者提供一個論壇,他們在網(wǎng)上碰面,組織赴零售店的團購（并非虛擬的商店），集體力量使他們能夠討價還價，拿到便宜價格。對這一趨勢持歡迎態(tài)度的零售商說，額外的銷量彌補了毛利的降低。

能源：睛間多云

盡管能源價格更高，但全球需求持續(xù)上升。預(yù)計2007年世界能源消費將上升3.1％，增長仍然來自中國及蓬勃新興經(jīng)濟體。2006年，亞洲及大洋洲（不包括日本）超過北美成為最大的能源消耗地區(qū)，到2010年將占據(jù)幾乎1／3的全球能源需求。

2007年石油供應(yīng)緊張不會趨緩，布倫特原油仍將保持在65美元／桶。石油消耗將增長1.6％，主要由于中國開車族數(shù)量的膨脹。需求在2008年繼續(xù)上升，但隨著新的生產(chǎn)和煉油產(chǎn)能到位，油價上漲將趨緩。

沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長國、阿爾及利亞、科威特、俄羅斯和西非的油田發(fā)展項目正在進行中。只要地緣政治危機不使像伊朗這樣的產(chǎn)油國生產(chǎn)中止，這些項目將減少對可能的石油供應(yīng)短缺的擔憂。國際能源組織將2030年長期原油需求預(yù)測從1.21億桶／天調(diào)低到1.15億桶／天。它強調(diào)，化石類燃料將繼續(xù)主導(dǎo)能源供應(yīng)，滿足超過80％的預(yù)測增長。它認為，沒有具有成本―效益的替代性產(chǎn)品能取代石油提煉的汽車燃料。

看點:超級樹。美國普渡大學(xué)的科學(xué)家種植了雜交的楊樹，它能夠在6年內(nèi)長至90英尺（27米），并能夠成為取代化石類燃料的生物燃料的主要原料。

金融服務(wù)：多云間睛

美國、歐洲和日本的央行2006年都提高了利率，是2000年來的第一次。2007年，預(yù)計許多國家將進一步緊縮，不過美國不在其中。美國借貸將明顯放緩，壞賬計提也會升高。世界范圍流動性的過剩也會使銀行的放款增長下降――從前4年的11.1％的年增長率下降到2007〜2010年間的4．9％。盡管平滑的收益曲線將限制銀行息差，但將給私募股權(quán)公司和對沖基金的借貸提供重要的新源泉。

許多發(fā)達國家住宅和商業(yè)房產(chǎn)市場的下滑將增加在房產(chǎn)市場上貸款比重高的銀行的風險。同時，全球性的規(guī)避風險將限制資金流向新興市場，降低回報，使在更高風險市場“追尋收益”的金融機構(gòu)承受風險。不過，許多銀行多元化的經(jīng)營模式，重建了資本基礎(chǔ)并改善了資產(chǎn)質(zhì)量。

上升的壽命預(yù)期給全球生命人壽公司帶來了長期挑戰(zhàn)，公司越來越傾向于購買更長期的債券來對沖這一風險。公司面臨競爭更加激烈的環(huán)境，為尋求更大的運營效率，行業(yè)整合還將繼續(xù)。

看點：個人對個人借資。沒有銀行參與的網(wǎng)上貸款和借貸未來幾年將穩(wěn)步上升。英國的ZoPa公司是第一個這樣的網(wǎng)站，已經(jīng)擁有75000個會員。

食品與飲料：睛好天氣

美國最暢銷的四大軟飲料都是低熱量或低咖啡因的，很明顯，大的食品公司將繼續(xù)順應(yīng)健康飲食的趨勢。世界食品、飲料和煙草消費2007年將增長7.5％，達到48億美元。增長主要來自發(fā)達國家，單身寓所和雙收入家庭的發(fā)展趨勢刺激了對更高價格冷藏即食食品的需求。在消費者這個層面，2007年，成熟市場高端細分區(qū)“回歸自然”的態(tài)度將影響零售商和生產(chǎn)商。食品生產(chǎn)商將減少產(chǎn)品中的脂肪含量，零售商和快餐連鎖店也會競相提供健康食品。

冷凍食品被認為不如冷藏食品健康，它將遭受重創(chuàng)。農(nóng)民市場、農(nóng)場商店和家庭運送的蔬菜將席卷歐美。同時，大型零售連鎖店和食品生產(chǎn)商之間的力量對比將更有利于零售商，部分原因是超市自有品牌的持續(xù)興起。自有品牌占據(jù)世界快速消費品銷售的17％，西歐市場領(lǐng)先。過去自有品牌的價格幾乎比品牌產(chǎn)品低1／3，但在2007年將越來越變?yōu)楦叨水a(chǎn)品，給知名制造商造成更大壓力。

看點：可食包裝。據(jù)西班牙研究人員說，牛奶蛋白質(zhì)、淀粉和牧豆層包裝食物可能是可回收食品包裝的下一個浪潮。

醫(yī)療保?。壕μ?、陽光明媚

2007年出生的嬰兒的預(yù)期壽命是71歲，這是一個紀錄，而且還可能上升。但改善壽命預(yù)期和嬰兒死亡率下降也是有代價的。2007年醫(yī)療開支幾乎在全世界每個國家都會上升。例如，2007年中國GDP中用于醫(yī)療開支的費用預(yù)計增長0.2個百分點，這意味著中國的額外開支就達到約220億美元。

特別是2007年藥品銷售10.4％的增長率是世界GDP增長率的兩倍多。這種增長率意味著政府將給制藥公司施壓，以降低價格。由于發(fā)達經(jīng)濟體老齡人口日益增長的需求，訓(xùn)練有素的醫(yī)療人員將供不應(yīng)求，富裕國家將越來越多地從貧窮國家吸納醫(yī)療人員。醫(yī)療保險以及如何以最好的方式提供醫(yī)療保險將成為2007年重要的主題。

2007年人們對全球爆發(fā)禽流感的擔憂將不會消退。如果爆發(fā)將迫使全球知識產(chǎn)權(quán)體系的改變，讓擁有禽流感藥品專利的公司同意簽訂授權(quán)協(xié)議。

看點:鱷魚血。佛羅里達的研究員發(fā)現(xiàn)鱷魚血對許多致命的病毒和傳染性微生物有效，包括導(dǎo)致艾滋病的艾滋病病毒（HIV）。

信息技術(shù)：多云間晴

便宜的帶寬和電腦能量越來越容易獲得，利用這些資源的電器產(chǎn)品，加上便宜、免費的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)越來越多，這將使個人電腦的統(tǒng)治地位遭到蠶食。索尼、諾基亞和三星針對公司和個人用戶推出許多新的手持產(chǎn)品。結(jié)果，個人電腦的銷量增長在2007年將下降到8％；2005年曾高達15.6％，2006年也超過10％。

總的來說，公司將利用最新技術(shù)提高效率，促使IT開支2007年穩(wěn)步增長6％。隨著中小型公司越來越希望像大的競爭對手那樣在技術(shù)上保持先進，技術(shù)開支得到支持。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上服務(wù)的興起將挑戰(zhàn)世界技術(shù)大公司，尤其是軟件制造商，Google的創(chuàng)新仍然領(lǐng)先。

手機和無線產(chǎn)品對芯片的強勁需求以及新的影像裝備，將使2007年半導(dǎo)體銷量增加9.8％。影像裝備包括數(shù)字電視以及能夠下載、儲存和播放電視節(jié)目和電影的電腦，還有新的長時間播放DVD格式，雖然這一格式還有待各方達成一致，但有可能在2007年底前推出市場。由于產(chǎn)能和需求匹配，芯片價格不應(yīng)該下降。

看點：3D顯示。布達佩斯的Holografika公司開發(fā)了不需要特殊玻璃或設(shè)備觀看的3D顯示裝備。該公司正在研發(fā)在酒店、公司或家庭使用的全息攝影投影系統(tǒng)，3D照相機和全3D軟件環(huán)境。

原材料：睛天、陽光明媚

米塔爾和阿塞洛鋼鐵巨頭龐大的合并案已經(jīng)落定――合并后的公司2007年將生產(chǎn)幾乎1.2億噸的粗鋼，進一步的行業(yè)整合還有可能。不安的鋼鐵公司將鞏固防線抵御不受歡迎的逐客。例如，印度的塔塔集團就一心想抵御其公司被惡意收購。

2007年全球粗鋼生產(chǎn)將增長5％，達到13億噸，2008年也會有類似的增長。北美和歐洲的開工不足將被新興市場，例如阿爾及利亞、塞爾維亞和土耳其對新鋼廠的投資所抵消。中國的建筑繁榮和重振的日本房產(chǎn)市場也會驅(qū)動需求。

澳大利亞農(nóng)業(yè)和資源經(jīng)濟局預(yù)測世界鐵礦石產(chǎn)量2007年將增長8％，達到15．5億噸，主要來自澳大利亞、巴西、中國和印度。預(yù)測價格在2007年保持歷史高點，反映了鋼鐵制造商強勁的需求以及鐵礦石生產(chǎn)商沒有能力很快提高產(chǎn)量。

世界最大的產(chǎn)銅國智利和最大的消費國中國之間新的自由貿(mào)易協(xié)議將開花結(jié)果。中國五礦公司和智利最大的公司、國有的智利國家銅公司（Codelco）之間的供貨協(xié)議長達15年，第一期5.5億美元。

塑料價格2006年非常強勁，中國的工業(yè)需求以及東南亞制造商的供應(yīng)問題促使價格上漲，2007年價格會下降1.9％，達到每噸2113美元。隨著供應(yīng)穩(wěn)定，預(yù)計2008年價格會平緩。

看點:銀屏幕。馬薩諸塞的AgION技術(shù)公司發(fā)現(xiàn)了一種新方法，將銀離子和非活性陶瓷粘合，銀離子的釋放率隨著濕度增加而加快，降低傷害性細菌活動的可能性。這種材料使抗微生物銀結(jié)合到各種裝置中，例如防止冰箱產(chǎn)生霉菌，或用于醫(yī)療設(shè)備。

電信：睛好天氣

電信業(yè)內(nèi)的動蕩始于世界愛上目前己無所不在的手機。隨著固定和無線高速互聯(lián)網(wǎng)鏈接同樣的快速及普及，電信業(yè)的風云還將繼續(xù)。與網(wǎng)絡(luò)電話（VoIP）軟件相結(jié)合的高速鏈接使客戶能夠在世界上任何地點打電話，不依賴任何電信服務(wù)提供商。

因此，三年前幾乎沒有聽說過的網(wǎng)絡(luò)電話公司，例如Skype和Vonage將以免費/低價電話服務(wù)挑戰(zhàn)知名品牌。

美國Infonetics公司預(yù)測，僅在美國，網(wǎng)絡(luò)電話的營業(yè)額就將從2005年的10億美元上升到2009年的230億美元，這仍然不到美國電話總營業(yè)額的8％，但由于手機銷售增長下降，現(xiàn)有的電信運營商難以承受這樣的損失。

現(xiàn)有電信運營商的反擊手段之一是固話和手機的融合。這樣的電話使客戶能夠用同一個手機在固話或移動網(wǎng)絡(luò)上打電話。同時，世界最大的電信設(shè)備制造商，如諾基亞、摩托羅拉、LG和三星也在把水進一步攪渾。它們將推出雙模WI-Fi手機，只要客戶在WI-Fi熱點或者是全世界各大城市都在建立的市政WiMax服務(wù)范圍內(nèi)，都能夠用網(wǎng)絡(luò)電話軟件打便宜或免費電話。

看點：Dick Tracy手表電話。2007年，第一批手機手表將推向市場，配有全球定位軟件，能接打電話，收發(fā)短信。

旅行和旅游：睛好天氣

2001年“9.11”恐怖襲擊5年多后，旅行者久經(jīng)沙場，更能接受全球旅行的風險。確實，世界旅游業(yè)正經(jīng)歷著好年景。2007年，國際旅游人次將增長4％，達到7.11億。旅游者花費將增長9.7％,

達到6790億美元。酒店和游覽開支將增長8.6％，達到22690億美元。

歐盟和美國之間關(guān)于打開世界上最大的自由天空的談判2007年將有緩慢進展。難以解決的問題是解除對航空公司外資股權(quán)水平的限制，以及歐盟和美國航空公司在對方地區(qū)提供點到點服務(wù)的自由。這兩點對處境艱難的美國航空公司來說都不受歡迎，它們不想在國內(nèi)出現(xiàn)更多的競爭者。還有要討論的問題是美國航空公司在倫敦希思羅機場――世界上最大的國際機場更大的進入權(quán)。

看點：俄羅斯享受。據(jù)政府官員說，到2010年，約100個新酒店將在莫斯科中心建成，新增3萬間客房，不過其中只有20％是四星或五星級酒店。