導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資管公司；第三方資產(chǎn)管理；保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展

一、我國保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國自2003年7月第一家保險(xiǎn)資管公司成立以來，之前一直是9家國內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面，10家機(jī)構(gòu)目前管理著保險(xiǎn)行業(yè)約90%的資產(chǎn)，近幾年又有數(shù)家保險(xiǎn)資管公司成立。而隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的日益緊密，保險(xiǎn)資管公司向公募產(chǎn)品投資管理的方向發(fā)展。

二、我國保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展優(yōu)勢

目前市場上能夠提供保險(xiǎn)資產(chǎn)管理服務(wù)的市場主體有很多種，保險(xiǎn)資管公司應(yīng)當(dāng)利用保險(xiǎn)行業(yè)自身的資源優(yōu)勢，積極參與第三方資產(chǎn)管理的競爭。與其他類型的資產(chǎn)管理人相比，保險(xiǎn)資管公司具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢：

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司的資管負(fù)債管理能力

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃和保險(xiǎn)產(chǎn)品需要具有的精算技術(shù)基礎(chǔ)，且其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所需要的資產(chǎn)負(fù)債匹配，利率風(fēng)險(xiǎn)管理等方面與保險(xiǎn)資管公司的母公司的風(fēng)險(xiǎn)類似，其已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，所以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司。投資的多元化使得養(yǎng)老基金面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，因?yàn)楹芏嗤顿Y工具都是與利率掛鉤，一旦利率變動，投資收益也將大幅波動。

（二）保險(xiǎn)資管公司能直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

2014年度保險(xiǎn)資金用于銀行存款的數(shù)目為25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。保險(xiǎn)資管公司是有大型保險(xiǎn)公司為主投資設(shè)立的，與保險(xiǎn)公司的股權(quán)關(guān)系，使得保險(xiǎn)資管公司可以直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。得這個(gè)業(yè)務(wù)的成本卻極少，對保險(xiǎn)資管公司來說，是其相較于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢。

（三）中小型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外包化趨勢

最近幾年，保險(xiǎn)公司如雨后春筍冒了出來，同時(shí)國家同時(shí)也在逐步開放民間資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)。對這些中小型保險(xiǎn)公司而言，并不擁有成立專業(yè)的保險(xiǎn)資管公司的能力，自己進(jìn)行投資的話又精力不足，在這種情況之下，選擇專業(yè)的保險(xiǎn)資管公司對他們而言是明智的選擇。這對保險(xiǎn)資管公司來說，是不容忽視的需求信號。

三、我國保險(xiǎn)資管公司發(fā)展存在的問題

（一）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

母公司占據(jù)絕對控制地位，保險(xiǎn)資管公司沒有真正形成決策、經(jīng)營和監(jiān)督三權(quán)分設(shè)和相互制衡的機(jī)制。如何有效地保障委托人的利益，同時(shí)促使受托人具有投資管理的獨(dú)立性，這是保險(xiǎn)資管公司治理需解決的主要問題。這其實(shí)是把雙刃劍，母公司既能給資管公司帶來現(xiàn)時(shí)的收益，但是從未來發(fā)展看，會導(dǎo)致外部治理缺失。

（二）激勵機(jī)制不健全

資產(chǎn)管理工作是非體力的經(jīng)濟(jì)活動管理，人的因素是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。有效的激勵制度不僅可以充分調(diào)動管理層及普通員工的工作積極性，同時(shí)對實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展，防止短期行為具有積極意義。目前，資產(chǎn)管理公司的激勵手段比較單一，相較于國外流行的員工持股、經(jīng)理階層的股票期權(quán)等多種有效的長期激勵機(jī)制尚未建立，造成人才流動頻繁。

（三）委托人的“不公平”待遇

在現(xiàn)行的“委托，受托，托管”保險(xiǎn)資金管理的三方管理的模式下，委托資產(chǎn)賬戶在信息不對稱的情況下，能否得到保險(xiǎn)資管公司的“公平對待”，是眾多中小保險(xiǎn)公司十分關(guān)心的問題?！侗ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中也提到了公平對待的問題，期望通過三方制衡和交易機(jī)制的兩層體系來實(shí)現(xiàn)“公平對待”。

（四）績效考核機(jī)制不完善

保險(xiǎn)公司作為委托方在與保險(xiǎn)資管公司簽訂委托合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將準(zhǔn)確全面地定義資產(chǎn)管理公司的績效考核，良好的績效評估系統(tǒng)，實(shí)際上市一個(gè)約束和監(jiān)督資產(chǎn)管理公司的方法。但是從我國開放保險(xiǎn)資金投資以來，我國的保險(xiǎn)資金投資缺乏科學(xué)的業(yè)績評價(jià)體系：一是缺乏符合國際慣例的計(jì)算公式；二是計(jì)算業(yè)績只考慮回報(bào)，不考慮資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)績計(jì)算和考核以年度為單位，不考慮資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，導(dǎo)致了短期行為。

四、我國保險(xiǎn)資管公司發(fā)展的建議

（一）改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變目前一股獨(dú)大的現(xiàn)象

就像上面所說，保險(xiǎn)母公司成立了保險(xiǎn)資管公司，在這其中的股東大多數(shù)都是相關(guān)的企業(yè)，如果是只管理自己的資金，這種結(jié)構(gòu)是沒有問題的。但一家保險(xiǎn)資管公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體想要獲取更大空間，要實(shí)現(xiàn)這樣的話就要改變現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就需要最大限度的把其他的中小型的保險(xiǎn)公司或者是其他的機(jī)構(gòu)拉入股，來構(gòu)成形式多樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣才能更好的形成良好的公司治理基礎(chǔ)。

（二）引入第三方中小保險(xiǎn)公司董事作為監(jiān)事會成員

第三方中小保險(xiǎn)公司作為資管公司的投資者，引入其進(jìn)入監(jiān)事會能夠有效防止資管公司做出不利于投資者的決策，能夠保障第三方的權(quán)益。與此同時(shí)，還能夠作為吸引潛在客戶的“有效武器”。無疑，這對雙方發(fā)展都是健康有益的。

（三）建立有效的績效考核機(jī)制

有效的績效考核機(jī)制有利于明確受托方的期望，吸引更多的受托方，以擴(kuò)大自身資金池大小，并且一個(gè)客觀，全面的績效評價(jià)體系也將有利于激勵資產(chǎn)管理公司實(shí)施對保險(xiǎn)公司利益最大化的行為。因此，保險(xiǎn)資管公司的首要任務(wù)要去建立這樣一個(gè)考核機(jī)制來制約自身行為，創(chuàng)造價(jià)值，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

（四）建立有效率的激勵機(jī)制

為了避免基金經(jīng)理的投機(jī)和短視行為，可以做一些股權(quán)的安排，根據(jù)連續(xù)幾年業(yè)績排名靠前，可以獎勵部分公司的股票，或有權(quán)按較低的價(jià)格購買公司的股票。同時(shí)也不能忽略精神激勵的作用，讓優(yōu)秀人才擁有成就感和歸屬感，留住自己最寶貴的人才，然后為客戶帶來盡可能多的利潤才是保險(xiǎn)資管公司長期生存下去的途徑。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 徐為山，王寶舟.保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的全球趨勢[J].上海金融，2003，（3）.

[2] 蘇媛.保險(xiǎn)資管公司治理問題及改進(jìn)建議[N].金融時(shí)報(bào)，20090323

[3] 鄂庭.保險(xiǎn)資管公司公平對待委托賬戶的分析[N].中國保險(xiǎn)報(bào).20120216

[4] 趙明浩.保險(xiǎn)資金運(yùn)用專業(yè)化管理問題研究[J].保險(xiǎn)研究，2003年（4）

篇2

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問題列入其中，報(bào)告在總結(jié)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益，是我國保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問題。中國人民保險(xiǎn)公司、中國人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司，是我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營相關(guān)的幾個(gè)問題。

隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元，比2001年同期增長56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長的同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%，2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降，使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面，激烈的市場競爭導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤空間進(jìn)一步縮減，迫切需要通過投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面，人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展，特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展，對保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿(mào)組織后，保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)，還將直接面對國際同業(yè)的競爭，如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制，開放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域，改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平，將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，從而影響我國保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式，對于規(guī)模小、經(jīng)營歷史較短的保險(xiǎn)公司來說，這種管理模式有其存在的合理性，有利于公司對其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作，便于監(jiān)督和控制。而對于規(guī)模較大，投資管理專業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來說，這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng)，不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措，對保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對我國保險(xiǎn)業(yè)界來講是新生事物，由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定，對資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問題，很多問題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營首先涉及到的問題是其業(yè)務(wù)定位，即可以經(jīng)營的受托資金范圍，它包括委托對象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國外金融混業(yè)經(jīng)營體制下，保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司，所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對象看，歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營，還為外部客戶服務(wù)，委托管理其他客戶資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看，除保險(xiǎn)資金外，還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是，近年一些國家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢。這是因?yàn)?，一方面，世界范圍?nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī)，政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足，政府通過稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來鼓勵發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，并推動各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場化管理，以提高基金的整體管理效率。另一方面，由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ)，其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者，保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù)，可以滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對于保險(xiǎn)公司來說，可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，分散風(fēng)險(xiǎn)，還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定，但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一，按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營體制的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)，主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二，受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金，即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外，還可以受托管理企業(yè)年金，以及社保基金。

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金，包括自有資金、通過承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金，以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年，僅中國人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過2000億元，這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專業(yè)化管理，為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來的房地產(chǎn)、經(jīng)營實(shí)體和不良貸款等，有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前，本來就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后，理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國多層次社會保障體系的建立，近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢，發(fā)展空間誘人，正受到越來越多的關(guān)注。作為主要的參與者，保險(xiǎn)公司在國內(nèi)企業(yè)年金市場的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用，保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求，需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)椋B(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢。企業(yè)年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi)，目的用于受益人的養(yǎng)老，其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián)，這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排，為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似，可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求，便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金，符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則，使運(yùn)作過程更加透明。

待將來我國金融分業(yè)經(jīng)營的局面有所突破，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化，成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí)，其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問題，而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的，有賴于保險(xiǎn)投資政策的放寬，但它是探討公司經(jīng)營問題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看，投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值，預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素，投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大，或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒有本質(zhì)的區(qū)別，都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金，但其投資運(yùn)用上有特殊的要求，最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性，最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式，其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，建立起多證券或多資產(chǎn)的組合，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一，具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道，為組合投資創(chuàng)造條件;第二，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業(yè)務(wù)、購買企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如，2002年末，資金運(yùn)用余額為5799億元，其中:銀行存款3019.7億元，占比52%;購買國債1080.8億元，占比18.6%;購買金融債券403.5億元，占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元，占比5.4%:回購業(yè)務(wù)620.4億元，占比10.7%;購買企業(yè)債券183.1億元，占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國債，兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高，銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應(yīng)充足，帶動協(xié)議存款利率大幅下調(diào)，已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外，銀行存款、債券加上回購在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，經(jīng)營策略出不同，保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種，由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，對投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長期合同，保險(xiǎn)資金尤其需要長期的投資工具匹配，而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求，長期資金作短期投資使用，導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度，會使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動力。就國內(nèi)的情況而言，對于那些利差損較大的公司來說，只能靠不斷追求銷售業(yè)績來保證現(xiàn)金流入，而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用，又將再次形成利差損，導(dǎo)致惡性循環(huán)，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任，因此，拓展投資渠道，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是控制投資風(fēng)險(xiǎn)，增加收益的一個(gè)必要條件。

篇3

(一)固定資產(chǎn)購置管理不合規(guī)

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各級機(jī)構(gòu)職能與歸屬不同，導(dǎo)致其購置固定資產(chǎn)來源存在多樣性，普遍存在固定資產(chǎn)購置審批不嚴(yán)，超固定資產(chǎn)購置預(yù)算購置資產(chǎn)的現(xiàn)象。同時(shí)，財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司對盜搶追回車輛管理不規(guī)范，不納入預(yù)算管理且部分未嚴(yán)格作為固定資產(chǎn)管理，易滋生商業(yè)賄賂和違法違規(guī)行為。

(二)固定資產(chǎn)配置不合理

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司缺乏合理同一的固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，未根據(jù)公司實(shí)際情況，制定適合公司經(jīng)營發(fā)展的合理配置資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；有的公司已經(jīng)制定了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，但是執(zhí)行不嚴(yán)，結(jié)果造成總分公司之間、各部門之間資產(chǎn)配置不公。隨意乃至盲目購置固定資產(chǎn)易造成資產(chǎn)的重復(fù)配置、不合理配置，部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置嚴(yán)重不足，而部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)長期閑置。

(三)固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)核算不規(guī)范

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)核算主要存在以下問題：一是申請專項(xiàng)資金購置固定資產(chǎn)未在“固定資產(chǎn)”科目中反映，在費(fèi)用中列支；二是沒有根據(jù)相關(guān)規(guī)定將固定資產(chǎn)擴(kuò)建增加部分計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值中；沒有竣工決算但是已經(jīng)投入使用的規(guī)定資產(chǎn)未根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理；四是接受捐贈等固定資產(chǎn)沒有根據(jù)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理，導(dǎo)致這些資產(chǎn)長期游離賬外；五是固定資產(chǎn)對外出資等獲得的收益沒有納入公司預(yù)算中，沒有根據(jù)政府非稅收管理規(guī)定進(jìn)行“收支兩條線”管理。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理問題原因分析

(一)管理體制尚需完善

從管理制度方面看，一是現(xiàn)行預(yù)算制度重投入輕管理、重錢輕物，將工作重點(diǎn)放在預(yù)算執(zhí)行情況和結(jié)果的資金流入和流出環(huán)節(jié)；二是當(dāng)前現(xiàn)有的固定資產(chǎn)購置制度只是對購置行為起到規(guī)范作用，但沒有具體到購置原因、購置資產(chǎn)數(shù)量等；三是現(xiàn)行的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司會計(jì)核算制度規(guī)定無法通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)固定資產(chǎn)完好程度，無法反應(yīng)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值。從職責(zé)權(quán)限方面看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司本身權(quán)限過于集中，固定資產(chǎn)管理工作未得到重視，主管部門對各級機(jī)構(gòu)固定資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督管理力度不足，固定資產(chǎn)管理職能部門的綜合管理作用沒有得到很好的發(fā)揮。

(二)管理機(jī)制尚待健全

一是內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制不健全，公司資產(chǎn)管理使用部門和管理使用人員職責(zé)分工不明確，資產(chǎn)管理使用部門和財(cái)務(wù)部門之間、部門資產(chǎn)管理使用人員之間存在相互推諉的現(xiàn)象，缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制；二是約束機(jī)制不健全，未按內(nèi)控制度設(shè)立不相容崗位，購置到處置全過程很容易出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象；三是監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)督不全面、不具體，流程未走入規(guī)范化，導(dǎo)致監(jiān)督工作流于形式，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)賬簿記錄中的問題，無法通過監(jiān)督禁止固定資產(chǎn)形成“賬外賬”等嚴(yán)重違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的行為。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理改進(jìn)建議

(一)建立健全固定資產(chǎn)管理制度

一是建立健全固定資產(chǎn)管理約束機(jī)制，設(shè)立不相容崗位，實(shí)行錢物分離，不相容崗位間相互牽制，固定資產(chǎn)購置到處理的過程不能有一個(gè)部門或者一個(gè)人來負(fù)責(zé)；二是明確崗位職責(zé)，由固定資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)管理固定資產(chǎn)實(shí)物；三是嚴(yán)格履行審批制度，資產(chǎn)處置時(shí)應(yīng)遵循公平、公開、共振的原則，健全審批手續(xù)，沒有經(jīng)過批準(zhǔn)的不能自作主張?zhí)幚?；四是?guī)范財(cái)務(wù)核算制度，定期上報(bào)固定資產(chǎn)明細(xì)表，并及時(shí)進(jìn)行成本核算，嚴(yán)格實(shí)行“收支兩條線”管理，對出租、出借、投資收益等有償使用收入和殘值處置收入進(jìn)行統(tǒng)一核算；五是健全固定資產(chǎn)保管領(lǐng)用制度，建立固定資產(chǎn)管理使用臺賬，核對規(guī)定資產(chǎn)入庫時(shí)的完好程度、數(shù)量、規(guī)格等，領(lǐng)用時(shí)應(yīng)及時(shí)登記，及時(shí)制作和修改固定資產(chǎn)卡片、標(biāo)簽，做到賬卡、賬賬、賬實(shí)相符。

(二)提高固定資產(chǎn)預(yù)算管理意識

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)年度公司預(yù)算目錄，結(jié)合各級機(jī)構(gòu)職能和人員編制實(shí)際情況，做好規(guī)定資產(chǎn)年度購置計(jì)劃，具體制定固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，明確購置程序。編制規(guī)定資產(chǎn)預(yù)算前，各職能部門應(yīng)結(jié)合自己部門的實(shí)際情況，合理提出購置需求，具體購置的類型、數(shù)量，上級部門根據(jù)需求，組織預(yù)算編制人員進(jìn)行論證，根據(jù)實(shí)際需求情況確定是否購置。編制固定資產(chǎn)預(yù)算時(shí)要遵循勤儉節(jié)約的原則，設(shè)立公用經(jīng)費(fèi)與專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，優(yōu)先選擇安排急需、必須的固定資產(chǎn)。在預(yù)算管理中將外借、出資等收益全部納入，避免出現(xiàn)賬外賬。

(三)加強(qiáng)固定資產(chǎn)監(jiān)督檢查

篇4

隨著國內(nèi)最大的兩家保險(xiǎn)公司人民保險(xiǎn)公司和中國人壽保險(xiǎn)公司分別獲批成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體的專業(yè)化組織模式已經(jīng)浮出水面。在目前保險(xiǎn)對此尚存監(jiān)管真空的狀態(tài)下，如何看待新形勢下的這一制度創(chuàng)新舉措，努力營造這一新生事物發(fā)展所需的制度環(huán)境與市場氛圍，這對政策制訂者具有非常重要的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立，是一種政策導(dǎo)向下的制度創(chuàng)新，現(xiàn)行的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以遵循保險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)化解——獨(dú)立資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)這樣一種發(fā)展模式，與此相適應(yīng)，監(jiān)管部門的重心也存在著一個(gè)從政策性支持到最終守夜人的角色轉(zhuǎn)換。

一、合理要求政策杠桿支持，重點(diǎn)化解保險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后的基本使命

保險(xiǎn)投資與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的特征是國際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段后的必然趨勢。西方主要國家在1975— 1992年間，產(chǎn)險(xiǎn)綜合賠付率超過100％，承保盈利率大都虧損，但其綜合盈利率能夠保持正向增長，則主要依賴于投資業(yè)務(wù)的成功運(yùn)作。而從2002年西方國家保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營來看，由于全球狀況的低迷，甚至投資業(yè)務(wù)也遭受重創(chuàng)，這使得保險(xiǎn)業(yè)自身運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。相比之下，我國保險(xiǎn)業(yè)自改革開放以來，歷經(jīng)了年均30％以上的強(qiáng)勁增長勢頭，目前尚未出現(xiàn)西方國家的運(yùn)營窘迫，但存在的同樣不容忽視：壽險(xiǎn)公司由于持續(xù)的利差倒掛原因形成了潛在的巨額支付包袱；同時(shí)即將到來的償付高峰也會進(jìn)一步加大保險(xiǎn)公司的運(yùn)營考驗(yàn)，由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過于狹窄，兼之國內(nèi)資本市場不成熟，保險(xiǎn)投資收益大起大落，這對保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配極其不利。考慮到老的壽險(xiǎn)公司每年對額外形成的帳虧消化需要一定時(shí)日，這在無形中對新成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提出了一項(xiàng)基本使命：即首先必須重視對保險(xiǎn)公司歷史遺留下的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理與處置，爭取在較短時(shí)間內(nèi)綜合運(yùn)用多種手段予以化解。對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司起步階段的這一使命的設(shè)計(jì)，既考慮了目前中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也是綜合運(yùn)用市場與政策手段所進(jìn)行的一種探索。至于具體政策杠桿的支持，可以借鑒國內(nèi)四大金融資產(chǎn)管理公司的某些做法，比如針對既有運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)可以尋求財(cái)政定向發(fā)行保險(xiǎn)基金債券予以保障，或是給予保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司必要的經(jīng)營期間的稅惠減免安排。選擇通過證券化形式進(jìn)行創(chuàng)新嘗試應(yīng)是當(dāng)前的一個(gè)重點(diǎn)，例如在保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化過程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以充當(dāng)SPV（特殊目的組織），予以一定的信用增強(qiáng)評級，這樣在保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)管理公司之間就可以接通證券化形式的流動，并配以必要的證券化環(huán)節(jié)的稅惠設(shè)計(jì)。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司就保險(xiǎn)公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理職能的承擔(dān)與延伸構(gòu)成了新形勢下保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的一項(xiàng)基本使命。

二、強(qiáng)化實(shí)體主義的監(jiān)管方式，建立健全保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)營所需的制度環(huán)境與市場體系

國際上對保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管，從過去的準(zhǔn)則發(fā)展到實(shí)體主義，其根本的要義在于如何更好地發(fā)揮規(guī)范和指導(dǎo)的作用。這其中，由瑞士1885年始創(chuàng)的實(shí)體主義（又稱許可主義）監(jiān)管方式，因其建立了比較完善的保險(xiǎn)法律制度和管理規(guī)則，設(shè)立了健全的、擁有較高權(quán)威和權(quán)力的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并對保險(xiǎn)組織從設(shè)立到經(jīng)營過程再到破產(chǎn)清算都全面履行了更為嚴(yán)格的制度規(guī)范而被絕大多數(shù)的國家和地區(qū)所采用。由于保險(xiǎn)資金中很大部分是對投保人的負(fù)債，是作為將來可能的賠償或給付，且這種賠償或給付具有時(shí)間上的不確定性和數(shù)額上的不一致性。如果到時(shí)不能足額賠償或給付，即不能履行償債義務(wù)，則保險(xiǎn)公司會面臨財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)；若保險(xiǎn)資金運(yùn)用不合理，如缺乏流動性，不能及時(shí)收回投資，就會保險(xiǎn)市場的經(jīng)營與穩(wěn)定。因此，各國政府無不對保險(xiǎn)資金的運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。政府對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管包括兩方面：一是規(guī)定保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式；二是保險(xiǎn)資金各種運(yùn)用方式的限額管理。這在實(shí)踐中又有英國的寬松式管理與美國各州的限制性管理等不同類型。

顯然，單就保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)采取何種專業(yè)化組織模式問題，在西方國家并沒有非常明確的限制或要求。從宏觀的角度，這大概是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用的“三性”原則很難具體與某種組織模式確立起明確的關(guān)聯(lián)關(guān)系，后者在實(shí)踐中所反映出的只是一個(gè)充分而非必要的條件（比如全球500強(qiáng)中獲得排名的34家保險(xiǎn)跨國公司80％采用了專門設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的做法）。但從微觀運(yùn)營的實(shí)際來看，由于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用既要考慮保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)下的匹配性質(zhì)，同時(shí)本身也要順應(yīng)資本市場的發(fā)展特性。因此對進(jìn)入金融市場的保險(xiǎn)投資人來說，必須注重協(xié)調(diào)微觀的運(yùn)營活動與整體的制度環(huán)境與市場發(fā)育之間的聯(lián)系，這就對資金運(yùn)用主體的組織模式產(chǎn)生了不同程度的要求。因?yàn)樵谶@一意義上，作為市場的部分替代，其內(nèi)化的市場運(yùn)作業(yè)績與效率顯然與組織形態(tài)與組織機(jī)構(gòu)安排具有非常密切的關(guān)聯(lián)特性。從這一角度出發(fā)，就獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營來說，其對市場體系與制度環(huán)境的反饋與聯(lián)系主要集中在以下方面：

（一）從企業(yè)內(nèi)化的市場交易需求來看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營，首先要求建立有效的組織激勵機(jī)制與平穩(wěn)的法人治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)與母體保險(xiǎn)公司確立產(chǎn)權(quán)明晰的資產(chǎn)紐帶聯(lián)系以及嚴(yán)格透明的交易契約關(guān)系:

建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有效的組織激勵機(jī)制與平衡的法人治理結(jié)構(gòu)，主要緣自兩方面的風(fēng)險(xiǎn)考慮：其一是資金由母體的保險(xiǎn)公司委托給子公司可能涉及的委托——人風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)是內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)。國外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中多半施行有限合伙人下的明星基金經(jīng)理制，借助于資本市場上較為完善的信用體系（違規(guī)者的市場與行業(yè)禁入制、近乎殘酷的業(yè)績評估制及其他）與足額的期權(quán)等激勵措施，盡可能減少委托人與人之間的信息不對稱以及目標(biāo)函數(shù)不同所帶來的不利。相比較之下，國內(nèi)保險(xiǎn)公司在傳統(tǒng)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)管理方面一直深受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響，無論在風(fēng)險(xiǎn)決策程序、決策機(jī)制、投資運(yùn)營反應(yīng)速度等方面都無法真正適應(yīng)國際化的投資特點(diǎn)。但在另一方面，國內(nèi)保險(xiǎn)公司投資運(yùn)營人才經(jīng)過近年來的市場鍛煉，業(yè)務(wù)素質(zhì)與技能并不比市場上現(xiàn)存的專業(yè)基金公司等其他機(jī)構(gòu)投資者差，如果能借助于獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立，設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)的激勵機(jī)制，包括施行與國際同行接軌的業(yè)績明星制度、公司投資團(tuán)隊(duì)有限合伙等措施，以使人選擇委托人所希望的行動，必將進(jìn)一步釋放保險(xiǎn)投資運(yùn)營潛能，大大促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用效益。說到底，人的智力投資因素通過有效的組織制度保障，往往能夠發(fā)揮其非常驚人的一面，這是我們設(shè)計(jì)制度的出發(fā)點(diǎn)也是最終落腳之處。而對其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施則可通過嚴(yán)格的信用監(jiān)控準(zhǔn)入機(jī)制與業(yè)績評價(jià)淘汰機(jī)制進(jìn)行約束。其二是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在從事第三方資產(chǎn)管理當(dāng)中可能涉及的“揩油”選擇。即受托人在多個(gè)委托人之間會存在厚此薄彼的利潤轉(zhuǎn)移動力，特別考慮到保險(xiǎn)公司作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司母體公司的向心利益的影響。因此確保保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)非常重要，這里強(qiáng)調(diào)“社會”法人治理結(jié)構(gòu)的本意，則是加大了來自第三方的社會監(jiān)督影響力。比如引進(jìn)并強(qiáng)化獨(dú)立董事制度就是一個(gè)比較可行的舉措。企業(yè)內(nèi)化市場運(yùn)作中最大的障礙也是公眾呼聲最強(qiáng)烈的地方在于交易的透明度。因此確保程序的公正性并履行盡可能的信息披露對于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營提出了更高的要求。在這方面則有賴于加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與其母體公司之間交易活動的透明度與規(guī)范要求。

（二）從企業(yè)外化的市場環(huán)境來說，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營應(yīng)該適用漸進(jìn)的市場準(zhǔn)入資格，并在一個(gè)可持續(xù)運(yùn)營的市場制度體系當(dāng)中建立有相應(yīng)的最終守夜人的安全保障機(jī)制:

上，完全競爭的金融市場對進(jìn)入者的信息與行為特質(zhì)要求是統(tǒng)一的。但現(xiàn)實(shí)中市場總是不完全的，而且參與者的特質(zhì)更是迥異。我們理解的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為投資人與債務(wù)人的復(fù)合體來到金融市場，自始至終所關(guān)注的應(yīng)是資產(chǎn)與負(fù)債合理匹配前提下的交易行為，在這一意義上，對于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用方式及必要的限額管理應(yīng)是題中之義，特別是考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、公平競爭的市場環(huán)境、投資機(jī)構(gòu)自律能力及社會對于保險(xiǎn)資金經(jīng)營狀況的判斷能力等方面的主客觀條件成熟度。我們主張適用漸進(jìn)的市場準(zhǔn)入資格，這包括兩個(gè)方面的理解：其一是對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范疇按照所投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)置信度與市場容量特性進(jìn)行評估，隨著條件的成熟逐步施行準(zhǔn)入，并根據(jù)投資比例的限額管理進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)控；其二是可以規(guī)定一種特殊的基本條款即“自由投資條款”，該條款允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在受托管理總資產(chǎn)的一定比例以內(nèi)自由辦理投資業(yè)務(wù)。但無論是哪一種漸進(jìn)的市場準(zhǔn)入設(shè)計(jì)，其對風(fēng)險(xiǎn)的審慎管理與對資產(chǎn)安全性的強(qiáng)調(diào)則是最為基本的考慮。

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度來看，為了更好地促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用中對風(fēng)險(xiǎn)與收益的對稱選擇，有效監(jiān)控其市場行為，應(yīng)進(jìn)一步抓緊落實(shí)與出臺相關(guān)的準(zhǔn)入管理規(guī)章細(xì)則，盡快對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司服務(wù)收費(fèi)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易、市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、資本充足性管理、關(guān)聯(lián)人交易信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行制度規(guī)范。對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的實(shí)體監(jiān)管中應(yīng)突出對風(fēng)險(xiǎn)與效率的把握，集中表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：一是主體準(zhǔn)入的資格要比較明確（包括設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍），對于部分可能交叉的業(yè)務(wù)形式，不必急于立法加以管制，而應(yīng)該為金融創(chuàng)新留下空間，可以通過互通信息、溝通交流后協(xié)商解決，這在一定程度上有利于市場深化與結(jié)構(gòu)優(yōu)化：二是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)資本分類與充足率管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資本充足率是維護(hù)其債權(quán)的核心指標(biāo)之一，也是國際上對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)之一?；谀阁w保險(xiǎn)公司與子公司之間產(chǎn)權(quán)紐帶的聯(lián)系，極有可能存在母體公司與子公司受監(jiān)管下所承擔(dān)的不同風(fēng)險(xiǎn)維度，或是涉及不同性質(zhì)資本交易與轉(zhuǎn)換中的風(fēng)險(xiǎn)，因此我們提議應(yīng)建立相應(yīng)的資本充足率審慎評估，包括對風(fēng)險(xiǎn)范疇累積及扣減的衡量。建立風(fēng)險(xiǎn)資本分類的標(biāo)準(zhǔn)同樣值得重視，這使得對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)營中的不同資本風(fēng)險(xiǎn)暴露能夠預(yù)設(shè)指標(biāo)并及時(shí)把握，從而在過程控制中予以靈活的調(diào)整與對沖。除了對其資金運(yùn)用中的主體資格、風(fēng)險(xiǎn)資本分類及不同運(yùn)營方式進(jìn)行必要監(jiān)管外，可以借鑒海外相關(guān)做法，設(shè)立為防止保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司破產(chǎn)的“保險(xiǎn)投資人存款保險(xiǎn)制度”或啟動相應(yīng)的“最終守夜人”機(jī)制（后者是指在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司出現(xiàn)緊急危機(jī)狀況時(shí)才施以援手，同時(shí)享有在緊急情況下發(fā)行特種債券進(jìn)行應(yīng)急周轉(zhuǎn)使用權(quán)力的專門機(jī)構(gòu)）。

篇5

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金 風(fēng)險(xiǎn)管控體系 投資水平

我國成為世界貿(mào)易組織成員已經(jīng)五年。作為中國金融行業(yè)中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)的對外開放正按照“優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏、和諧發(fā)展”的原則穩(wěn)步推進(jìn)，目前已經(jīng)進(jìn)入了深度開放期。外資保險(xiǎn)公司的大量涌入，使市場份額的競爭更加激烈，中資保險(xiǎn)公司也不再單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額來獲得利潤，而是越來越意識到保險(xiǎn)投資有效運(yùn)營的重要性。資金運(yùn)用增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力、競爭能力，提高保險(xiǎn)基金的社會效益，更大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的盈利能力。隨著近年來的發(fā)展，我國保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，完善保險(xiǎn)投資管理的法規(guī)制度也不斷出臺。但我國保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面的歷史較短，經(jīng)驗(yàn)不足，還存在著一些問題，需要我們不斷去挖掘和填補(bǔ)。

一.我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

（一）保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)模

從2000年到2006年我國的保費(fèi)收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元?？梢钥闯霰ＹM(fèi)收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據(jù)統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年均增長約40%，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提升。截至2006年11月，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)1.878萬億元，其中，投資總額1.143萬億元。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,從2000年到2004年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導(dǎo)向作用,投資收益率上升為3.6%。隨著政策不斷完善和投資渠道陸續(xù)拓寬，投資收益率在2006年達(dá)到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險(xiǎn)資金債券和存款投資收益率估計(jì)約為2%至3%，保險(xiǎn)公司投資證券平均收益率超過10%，投資基金方面的收益率超過9%，投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準(zhǔn)較其它金融機(jī)構(gòu)同類投資而言顯示了較強(qiáng)的競爭力。

2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)

2006年末我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17785.39億元。在具體的投資結(jié)構(gòu)中，由于國內(nèi)股市表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金，保險(xiǎn)資金直接投資股票以及未上市股權(quán)的比例也有大幅度提高，累計(jì)達(dá)929.24億元，占5.22％，比2006年初上升了4.1％。此外，保險(xiǎn)資金還實(shí)現(xiàn)境外投資24.6億美元；在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項(xiàng)目上。

二.當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)有待完善，投資壓力日益增大

近年來，銀行存款在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中仍占有較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動性、安全性的結(jié)合，難以起到保險(xiǎn)資金資源的優(yōu)化配置作用和達(dá)到保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費(fèi)收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種(債券)收益率大大走低，債券市場的小規(guī)模、低流動性和股票市場的不規(guī)范給保險(xiǎn)投資帶來了未來支付缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)，直接降低了市場的流動性以及投資的穩(wěn)健性，間接制約了保險(xiǎn)公司的獲利空間，中短期內(nèi)難以顯著提高，給保險(xiǎn)投資的發(fā)展帶來了一定的阻力。

（二）保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，管理水平有待提高

我國很多保險(xiǎn)公司投資主體地位不明確，投資地位與權(quán)責(zé)的不明晰，資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒有履行治理結(jié)構(gòu)中必須的董事會決策程序以及相應(yīng)的制衡、監(jiān)督程序。許多保險(xiǎn)公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。中國的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上,尚未完全確立起以價(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資為核心的思想；在技術(shù)上,運(yùn)用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準(zhǔn)確度有待進(jìn)一步提高；在投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上,仍然缺乏識別、計(jì)量、預(yù)警和對沖的技術(shù)手段；在投資績效評估上,尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

（三）保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才，投資水平不高

長期以來我國形成了重保險(xiǎn)輕投資，重來源輕運(yùn)用的局面，忽視發(fā)展投資專業(yè)隊(duì)伍，保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。不少保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)由從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人員擔(dān)當(dāng)，造成許多投資決策者不懂投資風(fēng)險(xiǎn)，投資經(jīng)營者不懂投資分析，投資經(jīng)營不穩(wěn)定，投資效益低下。而且由于監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制，保險(xiǎn)公司也在相當(dāng)程度上缺乏對保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的研究與開拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門放寬對某個(gè)投資領(lǐng)域的限制時(shí)，也難以在短時(shí)間內(nèi)贏得主動。

（四）保險(xiǎn)資金運(yùn)用潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累

由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配以及預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而各家保險(xiǎn)公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在允許保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及各行各業(yè)，情況千差萬別，其間蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資于股權(quán)等領(lǐng)域也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。低利率環(huán)境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在投資渠道放開后,又面臨經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn),長期性保險(xiǎn)資金應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期的難度增大。

（五）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管難度加大

目前我國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管目標(biāo)不明確，內(nèi)涵還需擴(kuò)充；監(jiān)管模式尚不確定；監(jiān)管法律法規(guī)體系不完善；會計(jì)制度等配套制度落后監(jiān)管的要求；監(jiān)管信息化程度低,無法適應(yīng)動態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱。保險(xiǎn)資金現(xiàn)在可以投資基礎(chǔ)設(shè)施,可以作為QDII境外投資,可以股權(quán)投資,可以創(chuàng)業(yè)投資,而不同的市場有不同的要求和風(fēng)險(xiǎn),需要清楚界定資金投資的空間和規(guī)則;而保險(xiǎn)公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險(xiǎn)公司,都會對現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰(zhàn)。如何制定好相關(guān)政策和制度,建立起新的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制、新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及新的監(jiān)管體制成為當(dāng)前迫切的問題。

（六）保險(xiǎn)業(yè)的市場化過程沒有完成，資金運(yùn)用透明度不足

從資本市場和金融體制的角度看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度不足。透明度涉及保險(xiǎn)資金的安全和投資的公平性。保險(xiǎn)業(yè)的市場化過程沒有完成。保險(xiǎn)資金來源是高度市場化的，某種程度可以說是一種惡性競爭，但資金運(yùn)用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化，投資運(yùn)營卻是高度計(jì)劃性的，如果這個(gè)問題不解決，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展可能會進(jìn)入一個(gè)非常危險(xiǎn)的階段。

三.完善我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對策

（一）建立嚴(yán)謹(jǐn)高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管體系

作為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須把握“三性”的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。在放寬保險(xiǎn)投資方式的同時(shí)，保監(jiān)會應(yīng)審慎控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例。建立健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管指標(biāo)體系，對保險(xiǎn)公司定期進(jìn)行資產(chǎn)檢查，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。完善相關(guān)的法律法規(guī)，要逐漸把對業(yè)務(wù)范圍的限制和投資渠道的限額管理轉(zhuǎn)化為對保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管,建立并采用資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、風(fēng)險(xiǎn)資本要求、投資精算師制度等。加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè)，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的信息披露制度，實(shí)行資金運(yùn)用的分類監(jiān)管。加強(qiáng)保險(xiǎn)人協(xié)會、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會對保險(xiǎn)市場的宏觀管理。建立科學(xué)的投資績效評估機(jī)制以及保險(xiǎn)資金非現(xiàn)場檢查監(jiān)督系統(tǒng)。

（二）健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提高資產(chǎn)管理水平

保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理控制的決策基點(diǎn)應(yīng)當(dāng)立足于我國保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策思維，控制交易人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、社會有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險(xiǎn)管控體系。保監(jiān)會應(yīng)引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產(chǎn)品設(shè)立賬戶、按賬戶資產(chǎn)選擇投資組合的方式，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的精細(xì)管理。保險(xiǎn)公司層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施有力的各投資品種風(fēng)險(xiǎn)控制措施，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立托管制度和保險(xiǎn)投資體系的前后臺分開原則。規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理運(yùn)作流程,完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)，構(gòu)建涵蓋識別、測量、控制等環(huán)節(jié)的完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

（三）進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍,加大保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度

未來，保險(xiǎn)公司可以從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，逐漸減少銀行協(xié)議存款的比例，調(diào)高企業(yè)債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準(zhǔn)備金充足、資產(chǎn)負(fù)債保持平衡的情況下謹(jǐn)慎選擇配置一些相對高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品以提高投資收益，比如地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施，也可以進(jìn)入實(shí)業(yè)投資、期貨、甚至權(quán)證等領(lǐng)域。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)從負(fù)債主導(dǎo)型向負(fù)債與資產(chǎn)互動型的保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際機(jī)制轉(zhuǎn)變。在目前市場利率水平較低的情況下，設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預(yù)期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強(qiáng)競爭力的新產(chǎn)品；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于緩解已經(jīng)超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

（四）不斷提高投資水平和員工素質(zhì)

針對目前狀況，在引入資產(chǎn)負(fù)債管理的觀念時(shí)，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構(gòu)造規(guī)范、靈活的投資體系。適當(dāng)集中，分級定權(quán)，加強(qiáng)對非主業(yè)投資的管理。要加強(qiáng)證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺和團(tuán)隊(duì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資理念，并逐步形成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資大盤藍(lán)籌和績優(yōu)股票的市場預(yù)期。另外，嚴(yán)格規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格,建立起資格認(rèn)證和審查制度必須建立競爭機(jī)制、激勵機(jī)制和約束機(jī)制并存的勞動用工體制，建立科學(xué)的評價(jià)體系，準(zhǔn)確合理地評價(jià)干部員工的工作業(yè)績，并根據(jù)評價(jià)結(jié)果落實(shí)獎懲措施。積極鼓勵和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓(xùn)，不斷更新員工的知識，開闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質(zhì)，培養(yǎng)更加專業(yè)化的人才。

[參考文獻(xiàn)]

[1]吳曉?。覈ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展對策研究[J]．經(jīng)濟(jì)與管理，2004，(3)．

[2]張文華．我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用問題探討[J]．金融與經(jīng)濟(jì)，2005，(1)．

[3]胡偉益，王波．保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的分析模式探討[J]．保險(xiǎn)研究，2006，(11)．

[4]趙峻．保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的風(fēng)險(xiǎn)管理[J]．保險(xiǎn)研究，2005，(5)．

[5]陳崢嶸．保險(xiǎn)資金運(yùn)用的防火墻[J]．中國保險(xiǎn)，2005，(3)．

[6]張洪濤.新形式下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開放與投資安全[M]．中國人民大學(xué)出版社，2003．

篇6

這三條“通知”分別是：《關(guān)于信托產(chǎn)品開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理計(jì)劃開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于調(diào)整跨市場交易所交易基金代辦券商交收價(jià)差保證金比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知決定從即日起，重新恢復(fù)信托產(chǎn)品開立證券賬戶，保險(xiǎn)公司開展集合資產(chǎn)管理和特定客戶資產(chǎn)管理的證券開戶也全面開放。業(yè)內(nèi)人士表示，毫無疑問，這將有利于股市引進(jìn)長線機(jī)構(gòu)投資者，為市場注入增量資金。而關(guān)于基金交易的通知則決定，從2012年9月3日起，代辦券商的交收價(jià)差保證金比例由10%調(diào)整至5%。而且除此之外，中登公司負(fù)責(zé)人還表示，目前正在研究銀行理財(cái)產(chǎn)品等資金的入市問題。之前有傳言稱，當(dāng)上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)時(shí)，管理層就會開始一系列救市計(jì)劃。聽聞這三條通知，有人開始猜測可能是救市計(jì)劃提前釋放。

不管是計(jì)劃之舉，還是偶發(fā)為之，市場短期不排除會出現(xiàn)一輪無法判別級別的反彈。這里面有利好刺激的作用，也有小指數(shù)反復(fù)走強(qiáng)、表現(xiàn)抗跌的緣故。創(chuàng)業(yè)板指將于10月迎來3年期滿的大非解禁潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月29日起至年末的4個(gè)月時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板公司即將解除限售的股份數(shù)量合計(jì)高達(dá)49.39億股，其中九成以上均為包括控股股東在內(nèi)的首發(fā)原股東所持股份。從金額的角度衡量，10月份，創(chuàng)業(yè)板流通市值解禁在500億元上下。而同為小指數(shù)的中小板指，其對應(yīng)的11月流通市值解禁金額在1000億元左右?；蛟S，小指數(shù)近期異常的抗跌表現(xiàn)，也是在為未來異乎尋常的解禁高峰贏得空間。

但市場會就此轉(zhuǎn)勢么？就當(dāng)前的政策看來，很難。畢竟市場估值不斷下壓的主要原因還是在于二級市場流通市值的過度膨脹。目前管理層推出的利好，只能說對主要矛盾起到了一定的緩解作用，但問題的實(shí)質(zhì)還未解決，證券市場的流動性并沒有得到實(shí)質(zhì)性改善。資金與籌碼的不對等之下，市場最終結(jié)局只能是以不斷下跌來平衡。這樣看來，短期利好的刺激作用一完，市場還是要回到更大的下跌周期中去，短期的強(qiáng)力反彈反而是為了中期下跌積蓄力量。

篇7

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)基金；保值增值；投資組合；指數(shù)化投資

中圖分類號：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險(xiǎn)基金保值增值與投資風(fēng)險(xiǎn)評析

由于保險(xiǎn)經(jīng)營對象的特殊性、經(jīng)營資產(chǎn)的負(fù)債性、保險(xiǎn)基金的返還性以及影響范圍的社會性，都決定著保險(xiǎn)基金保值增值的至關(guān)重要，這是保證保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素有實(shí)際賠付率、投資收益率、營業(yè)費(fèi)用率、業(yè)務(wù)增長率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位更為突出，投資型、萬能型、分紅型的保險(xiǎn)品種作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品符合民眾需求增長很快，而這些產(chǎn)品比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更注重投資收益。我國從2001年推出投資類產(chǎn)品，而今這些險(xiǎn)種已占據(jù)主要地位，至2005年人身保險(xiǎn)產(chǎn)品中傳統(tǒng)型普通壽險(xiǎn)繼續(xù)呈下降趨勢，而隱含投資收益的險(xiǎn)種大幅增長，尤其是萬能壽險(xiǎn)。（見表一）

資料來源：《中國保險(xiǎn)年鑒2006年》數(shù)據(jù)整理，第36頁

可見，現(xiàn)時(shí)代的投保群體不僅關(guān)注保險(xiǎn)保障功能，而且還熱切期望分享保險(xiǎn)專業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時(shí)我國保險(xiǎn)投資收益并不理想。（見表二）

資料來源：根據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動。專家指出，3%的投資收益率是當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金的保命線，通常保險(xiǎn)公司投資收益率要達(dá)到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實(shí)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)以及承保質(zhì)量，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)需長期投資，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)又自然與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相連。這些風(fēng)險(xiǎn)可概括為：精算風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際死亡率、傷殘率、費(fèi)用率偏離預(yù)定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價(jià)值、保單質(zhì)押貸款選擇權(quán)的行使，這些都會導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債不確定），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施再籌資、再投資發(fā)生的市場價(jià)值變化，也會導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配），信用風(fēng)險(xiǎn)（投資對象信用問題），流動性風(fēng)險(xiǎn)（投資不能及時(shí)變現(xiàn)），業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）等。根據(jù)美國保險(xiǎn)業(yè)1996年-2000年的測算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)41%。上述數(shù)字表明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。（注1）

由此可見，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金保值增值目的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須在資本市場尋找到風(fēng)險(xiǎn)適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國的保險(xiǎn)基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國外發(fā)達(dá)資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步完善的資本市場中積極尋找有效的投資技術(shù)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿足保險(xiǎn)基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn)

1、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司主要是依靠投資組合來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)經(jīng)營虧損取得經(jīng)營利潤的。發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)早在上一世紀(jì)70年代后期，投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就形成并重格局成為兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而且投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司的主要盈利來源。（見表三）

1975-1992年六國保險(xiǎn)公司綜合盈利率構(gòu)成狀況

單位：% （表三）

資料來源：王緒謹(jǐn)，海外保險(xiǎn)投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。保險(xiǎn)公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)集中于資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)等方面的不匹配。因此資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management ALM)越來越受到國際保險(xiǎn)界的重視，并被廣泛運(yùn)用于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理之中，尤其成為壽險(xiǎn)公司投資管理工作的核心。美國法定壽險(xiǎn)會計(jì)規(guī)則將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)劃分為認(rèn)許資產(chǎn)和不認(rèn)許資產(chǎn)，認(rèn)許資產(chǎn)指在資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產(chǎn)，諸如債券、股票、抵押貸款、擔(dān)保貸款、保單質(zhì)押貸款和不動產(chǎn)，還有可攤回的再保險(xiǎn)賠款、再保險(xiǎn)傭金和費(fèi)用等；不認(rèn)許資產(chǎn)主要指流動性差，其價(jià)值全部或部分不能在法定資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，諸如辦公設(shè)備、家具、汽車、一定期限以上無擔(dān)保應(yīng)收的保費(fèi)以及公司雇員的貸款和預(yù)支款等。負(fù)債則分為對投保人的負(fù)債和對保單持有人的盈余。美國保險(xiǎn)監(jiān)管局對壽險(xiǎn)公司償付能力的確定就是依據(jù)法定資產(chǎn)負(fù)債表中的認(rèn)許資產(chǎn)與負(fù)債的差額來衡量的（注2）。因此從某種意義上說，負(fù)債一定程度上決定著壽險(xiǎn)公司的投資策略。

3、運(yùn)用信用評級機(jī)制約束保險(xiǎn)投資。發(fā)達(dá)國家對保險(xiǎn)公司實(shí)施信用評級取得成效，信用評級是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險(xiǎn)公司對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，就必然會影響其評級等級，從而降低其市場上的公眾形象，影響其未來發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評級的有35家，另外實(shí)行公開信息評級的有12家。

4、優(yōu)化保險(xiǎn)資金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。事實(shí)證明要取得理想的投資收益，保險(xiǎn)公司內(nèi)部就必須建立完備的保險(xiǎn)資金管理體制，形成協(xié)調(diào)有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長期投資策略，對保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配和風(fēng)險(xiǎn)控制。

如前所述，國際經(jīng)驗(yàn)表明保險(xiǎn)基金往往采用投資組合策略。通常保險(xiǎn)基金的投資組合表現(xiàn)為市場多種金融工具的靈活配置，主要目標(biāo)是為獲得市場的平均收益率水平。對于保險(xiǎn)資金投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多樣化的投資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以采用指數(shù)化投資組合方式來加以控制，即把具有廣泛市場代表性的股票指數(shù)作為市場組合的替代品，或者采用復(fù)制跟蹤市場指數(shù)的策略，以某一市場指數(shù)所包含的成分股作為投資對象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準(zhǔn)回報(bào)率。美國和加拿大的保險(xiǎn)基金都采用了指數(shù)化投資，并取得了成功。指數(shù)化投資運(yùn)營取得巨大成功的原因，是指數(shù)化投資的主要優(yōu)勢恰好滿足保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動性和收益性的原則，而保險(xiǎn)基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎(chǔ)上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數(shù)化投資策略具有的主要優(yōu)勢恰好與之吻合。

（二）我國保險(xiǎn)基金投資的策略選擇

國際經(jīng)驗(yàn)證明，保險(xiǎn)資金投資效益在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中具有越來越重要的作用，應(yīng)引起保險(xiǎn)界的高度關(guān)注。我國保險(xiǎn)界要改變以往只注重保險(xiǎn)市場份額的擴(kuò)展，只考核保費(fèi)收入指標(biāo)，而忽略保險(xiǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成以及保險(xiǎn)投資收益增長的現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)趨勢觀察，保險(xiǎn)資金有效運(yùn)營是保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)良性循環(huán)的根基。而保險(xiǎn)投資組合策略是保險(xiǎn)資金取得穩(wěn)定收益的科學(xué)方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運(yùn)用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化投資組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。現(xiàn)時(shí)投資組合的資產(chǎn)類型主要有債券、股票、貸款、不動產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。

基于保險(xiǎn)投資的特殊性質(zhì)，保險(xiǎn)投資的安全性、流動性和收益性排序十分鮮明，保險(xiǎn)投資組合務(wù)必要把握好。其一，保險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資，對投資風(fēng)險(xiǎn)損失敏感，保值應(yīng)是保險(xiǎn)資金第一考慮的要素。因此績效優(yōu)、成長性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資的首選，而今政策對投資已增長100%的藍(lán)籌股取消了限制，并準(zhǔn)許保險(xiǎn)直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無疑更有利于保險(xiǎn)投資組合的配置；其二，保險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及保單持有人行使選擇權(quán)的隨時(shí)可能性，使得保險(xiǎn)投資還必須保持一定的流動性，以便應(yīng)對及時(shí)兌現(xiàn)賠付需要。因此保險(xiǎn)投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險(xiǎn)投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的承諾是保險(xiǎn)投資收益率的最低要求，而要提供保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及顯示公司的競爭實(shí)力，則需追求更高的投資收益。保險(xiǎn)投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動性和風(fēng)險(xiǎn)度的投資資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效管理。保險(xiǎn)投資組合管理的內(nèi)涵，由資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種三類活動構(gòu)成。

實(shí)施保險(xiǎn)投資組合管理必須采用的技術(shù)原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負(fù)債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢波動性所導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變異情況，以便保持動態(tài)平衡。我國以前的保險(xiǎn)資金管理是按單個(gè)品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調(diào)整為對單一主體投資比例的控制。這一調(diào)整為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主決定配置投資結(jié)構(gòu)和比例提供了靈活性。保險(xiǎn)投資主體可發(fā)揮主動性，充分利用市場時(shí)機(jī)，優(yōu)化投資組合，保持資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模匹配。第二為結(jié)構(gòu)匹配原則，即根據(jù)業(yè)務(wù)類別，保持長、短期負(fù)債分別對應(yīng)于長、短期投資，外匯業(yè)務(wù)則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。要保持壽險(xiǎn)的投資期限和負(fù)債償還期一定程度的匹配關(guān)系，還需要依據(jù)資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日的比率決定投資。以前我國長期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)都難以找到相匹配的投資品種，國內(nèi)20-30年長期有固定收益的債券供給缺乏。而今開放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險(xiǎn)公司不論中外性質(zhì)、不分規(guī)模大小投資權(quán)力一致，均可運(yùn)用自有外匯或購匯，到美國、英國、新加坡和香港等國家和地區(qū)的成熟資本市場投資，可充分利用國際資本市場的投資品種，選擇長期固定收益品種，彌補(bǔ)國內(nèi)短缺，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況。必要時(shí)還可涉足成熟市場的股票、股權(quán)和證債化產(chǎn)品，拓展保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險(xiǎn)投資的安全性、流動性和收益性達(dá)到綜合平衡，以便能在可接受風(fēng)險(xiǎn)程度上獲取收益的最大化。保險(xiǎn)投資在不同市場、貨幣和資產(chǎn)類別之間進(jìn)行全球化的配置，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運(yùn)用也有利于降低匯兌損失，對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持流動性。

我國保險(xiǎn)投資正逐步根據(jù)自身業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及資本市場的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)取得了可喜的進(jìn)步。我國的保險(xiǎn)總資產(chǎn)2005年為15526億元，而到2007年6月增長到25334億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的余額也從2005年的14315.8億元增長到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調(diào)整，2005年末保險(xiǎn)資金債券投資比例達(dá)52.3%，銀行存款占37.13%，權(quán)益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險(xiǎn)投資股票、基金的資金達(dá)到4492億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會在年初還專門研究保險(xiǎn)投資政策，鼓勵加大公用建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，為人壽保險(xiǎn)資金開辟長期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資新試點(diǎn),目前已在京滬高速鐵路項(xiàng)目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開泰鐵路融資計(jì)劃”已發(fā)行。此外還試點(diǎn)“債權(quán)投資計(jì)劃”,有選擇地試點(diǎn)股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)證券化方式。境外投資新辦法出臺后，海外投資將正式啟航。凡此種種說明我國保險(xiǎn)投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已掌握了一定經(jīng)驗(yàn)，投資收益呈不斷上升態(tài)勢。

與此同時(shí)，運(yùn)用指數(shù)化投資規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險(xiǎn)界也準(zhǔn)備嘗試運(yùn)用股指期貨規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨的即將推出為保險(xiǎn)基金指數(shù)化投資的安全性創(chuàng)造了條件?，F(xiàn)在滬深300股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備已基本完成，中國金融期貨交易所將適時(shí)推出股指期貨。股指期貨的推出將對我國資本市場帶來重大影響，它將改變我國股票市場長期以來的單邊市狀態(tài)，市場將迎來一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險(xiǎn)基金投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供重要條件。由于股指期貨具有做空機(jī)制,能夠完善市場定價(jià)功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險(xiǎn)基金可以將股指期貨空頭與指數(shù)基金多頭相配合來改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，構(gòu)造一個(gè)合理的收益組合，從而有利于化解我國股市多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入為市場提供了對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,保險(xiǎn)基金投資指數(shù)基金，可以通過股指期貨的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動范圍內(nèi)。另外股指期貨的期限短,流動性強(qiáng),有利于保險(xiǎn)基金迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)施資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種的活動中，要定期總結(jié)、考量投資收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國現(xiàn)時(shí)還未對保險(xiǎn)公司實(shí)行評級，但我們也可嘗試請國際著名的評級機(jī)構(gòu)定期評級，以使保險(xiǎn)投資更有實(shí)效。

參考文獻(xiàn)：

[1]杜聰慧.基于組合保險(xiǎn)技術(shù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資策略分析.北方工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2006;9

[2]中國保險(xiǎn)年鑒2006年.中國保險(xiǎn)年鑒編委會,2007

[3]孟昭億.保險(xiǎn)資金運(yùn)用國際比較.中國金融出版社，2005

篇8

保監(jiān)會最新的全國各地區(qū)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況顯示，2011年2月原保險(xiǎn)保費(fèi)全國合計(jì)收入為3082.68億元，同比僅增3.17%。其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)2211.84億元，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)712.2億元，健康險(xiǎn)保費(fèi)111.78億元，人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)46.87億元。

保費(fèi)的增長在考驗(yàn)著保險(xiǎn)公司運(yùn)用資金的能力，那么，在高通脹預(yù)期下，被市場稱為“先知先覺”的保險(xiǎn)資金，如何實(shí)現(xiàn)保值增？在險(xiǎn)資投資渠道方面又有著怎樣多元化的打算？

大幅提高銀行存款

保監(jiān)會最新的數(shù)據(jù)中顯示，截至2月，我國保險(xiǎn)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)33671.44億元，新增243.66億元；銀行存款為14599.13億元，較一月增長990.1億元，增幅7.28%；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為52077.16億元，較一月增長1266.54億元，增幅2.5%。

筆者注意到，保險(xiǎn)資金2月份銀行存款數(shù)額較1月增長990.1億元，增幅達(dá)到7.28%。另據(jù)了解，保險(xiǎn)資金協(xié)議存款的年利率已達(dá)到5.5%的高位。

3月23日,中國人壽舉行了年度業(yè)績會，中國人壽副總裁劉家德表示“必須把固定收益類投資作為保險(xiǎn)資金投資的最重要部分”。太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)的年報(bào)也顯示，去年太保的固定收益類資產(chǎn)占比79.5%，較2009年末提高5.1個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況來看，投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%?，F(xiàn)在，僅銀行存款方面，保險(xiǎn)資金已經(jīng)明顯超過這個(gè)比例。

顯然，此次保險(xiǎn)資金大幅提高銀行存款比例，主要是受2011年資本市場環(huán)境存在的諸多不確定性，加之通貨膨脹以及貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的制約也在一定程度上對資本市場的產(chǎn)生影響，所以，據(jù)內(nèi)部人士分析，如果在當(dāng)前加息通道確認(rèn)的前提下,銀行存款比例還將會被進(jìn)一步提高。

險(xiǎn)資青睞哪些股

按照規(guī)定，投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%；如果按照這個(gè)比例，保險(xiǎn)資金進(jìn)行開閘放水直接進(jìn)入證券市場，將是可觀的數(shù)目，所以，保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場的動向也一直受到市場的廣泛關(guān)注。

盡管進(jìn)入4月，上證指數(shù)一直在3000點(diǎn)左右震蕩，但有市場人士分析，險(xiǎn)資并未撤離，而是選擇小步入場加倉，這是一個(gè)值得關(guān)注的積極信號。

而就目前的394只保險(xiǎn)重倉個(gè)股的所屬行業(yè)來看，共包括：電子信息28只；交通運(yùn)輸25只；房地產(chǎn)23只；化工行業(yè)22只；有色金屬21只；生物制藥20只；機(jī)械行業(yè)、汽車類均為18只；鋼鐵行業(yè)16只；金融行業(yè) 15只；農(nóng)林牧漁13只；電力行業(yè)12只；建筑建材、農(nóng)藥化肥、商業(yè)百貨均為11只；煤炭行業(yè)10只；電子器件、釀酒行業(yè)均為8只；水泥行業(yè)、紡織行業(yè)、造紙行業(yè)、供水供氣、公路橋梁均為7只；酒店旅游、服裝鞋類6只；發(fā)電設(shè)備、物資外貿(mào)、食品行業(yè)均為5只；綜合行業(yè)、電器行業(yè)均為4只；塑料制品、開發(fā)區(qū)、傳媒娛樂、家電行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、其它類四均為3只；飛機(jī)制造、儀器儀表均為2只；家具行業(yè)、石油行業(yè)、陶瓷行業(yè)、紡織機(jī)械、印刷包裝、玻璃行業(yè)、其它類三各為1只。

從行業(yè)來看，保險(xiǎn)資金對電子信息、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、化工行業(yè)、有色金屬等行業(yè)的關(guān)注可見一斑。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)公布一季報(bào)的上市公司中，保險(xiǎn)資金持有石油化工類上市公司市值合計(jì)高達(dá)19.35億元，占保險(xiǎn)資金一季度全部買入股票總市值的15%。買入的石油化工類上市公司數(shù)量近20家，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品45只。

另據(jù)了解，2010年四季度末，以中國人壽和中國平安為例，中國人壽買入A股銀行股合計(jì)市值高達(dá)220億元。而中國平安買入則相對分散。去年四季度，中國平安在買入102億元銀行股的同時(shí)，還買入眾多鋼鐵股，合計(jì)市值達(dá)1.9億元。

今年以來，鋼鐵股開始反彈，以中國平安買入的濟(jì)南鋼鐵 (600022)為例，從1月21日到4月21日，濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)漲勢喜人，一舉從最低點(diǎn)3.28元/股竄到7.02元/股的最高點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.14倍。而根據(jù)濟(jì)南鋼鐵2011年一季報(bào)披露的前十大流通股股東名單顯示，平安人壽―傳統(tǒng)―普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在去年四季度末還持有371.91萬股，但其已經(jīng)在一季度大幅減持，并在一季度末退出前十大流通股股東名單。

另外，由于銀行資產(chǎn)質(zhì)量好，所以，保險(xiǎn)公司投資人員表示，從市盈率和高紅利分配看，銀行股仍然是屬于價(jià)值洼地。截至今年3月31日，就工商銀行（601398）十大股東情況來看，中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司新增73657.33萬股、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司新增2474.99萬股；而十大股東中，除了四個(gè)股東不屬于保險(xiǎn)公司以外，其他股東均為保險(xiǎn)公司。由此來看，險(xiǎn)資“鐘情”銀行股依然如故。

集結(jié)保障房

篇9

一、制約我國保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素

從國外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場和資本市場之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對比的是，我國保險(xiǎn)市場與資本市場之間由于分業(yè)經(jīng)營長期處于割裂狀態(tài)。隨著國內(nèi)外金融形勢的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國資本市場注入新的活力。由于我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會投入大量的資金，且他們對一級市場的興趣遠(yuǎn)高于二級市場。其原因主要有以下幾方面：

1、中國股市沒有給投資者帶來合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場，資本市場主要以較高的收益率吸引投資者，國外成熟金融市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場為5%，貨幣市場為3.7%，而德國這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國股市的漲跌幅與美國壽險(xiǎn)公司股票投資增長率作了對比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢驚人的相似，通過統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

中國保險(xiǎn)公司從1999年開始通過投資基金間接參與中國資本市場，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國股市陷入了長時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢。事實(shí)上，中國股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對這樣的市況，向來經(jīng)營穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會輕易大規(guī)模直接入市。

2、中國股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國資本市場是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中誕生與成長起來的，由于定位在為國有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場功能的錯位，成為中國資本市場一系列問題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國資本市場還存在諸如上市公司的誠信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場投機(jī)盛行等突出問題。

國九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國資本市場長期積累的問題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長期投資資金就不會大規(guī)模入市。

3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。

值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會輕易忘記資本市場的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們在準(zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過高的比重，以減少股市波動對保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒有成熟之前，他們不會輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過分樂觀了。

二、推動保險(xiǎn)資金積極入市主要措施

經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國股市只有通過深化資本市場改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國的資本市場逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過資本市場真正享受到投資中國的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場與資本市場之間的無形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：

1、積極推進(jìn)資本市場各項(xiàng)深層次改革。2004年以來的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國資本市場健康發(fā)展的各類問題，并逐步將國九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會各方都盼望管理層能夠在全流通問題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問題由來已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對全流通問題的解決和中國股市未來發(fā)展動向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場的改革提供必要的資金支持。

除此之外，管理層還應(yīng)加大對市場上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠信建設(shè)，加大對弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場資源的有效配置；與相關(guān)部門配合，規(guī)范包括券商、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。

2、加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場和兩個(gè)監(jiān)管部門，這種跨市場的經(jīng)營活動必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營趨勢，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會議機(jī)制，對監(jiān)管活動中出現(xiàn)的不同意見，通過及時(shí)協(xié)調(diào)來解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場的信心。

從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過程中還會遇到許多突發(fā)事件或新的問題，這都需要通過監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開發(fā)跨市場的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場與資本市場之間的聯(lián)系。

3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國股市具有明顯的資金推動的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國資本市場的長期健康發(fā)展，鼓勵合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場和投資者信心，推動股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對股市進(jìn)行長期投資的積極性。

此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來的各種問題。

4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國入世三周年的日子，也是我國保險(xiǎn)市場全面對外開放的分水嶺。面對國外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競爭態(tài)勢，中國保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國外保險(xiǎn)市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國股市還存在較多的問題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級市場、可轉(zhuǎn)債等相對安全的投資領(lǐng)域，通過實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門的研究能力、市場敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

國外保險(xiǎn)公司股票投資概況

1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道

國外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過較長時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開始就一直在40%的水平上下窄幅波動。

統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國家股票投資比例相對較高，例如：英國在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國、日本、韓國等國家近年來的股票投資比例基本在20%——30%之間波動。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤的重要來源

隨著發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)市場的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競爭導(dǎo)致保費(fèi)收入增長速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤的主要來源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤的重要來源之一。

美國壽險(xiǎn)公司協(xié)會2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來源，考慮到2000年以后美國股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對保險(xiǎn)公司的利潤貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者

美國資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲資金流動報(bào)告，截止到2004年三季度，美國資本市場上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

篇10

財(cái)政部修訂通用分類標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則

最近，財(cái)政部對通用分類標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則進(jìn)行修訂，并出臺《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則》。財(cái)政部要求，2013年實(shí)施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的所有實(shí)施單位，應(yīng)該按照本版編報(bào)規(guī)則的要求編制和報(bào)送本單位2012年度XBRL格式財(cái)務(wù)報(bào)告。本版編報(bào)規(guī)則包括總則、一般技術(shù)性原則、企業(yè)擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn)模式文件規(guī)則、企業(yè)擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn)鏈接庫文件規(guī)則等，附錄還包括《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則》應(yīng)用示例。

財(cái)政部修訂

《會計(jì)從業(yè)資格管理辦法》

最近，財(cái)政部了《會計(jì)從業(yè)資格管理辦法》（財(cái)政部令第73號）。《辦法》主要對以下內(nèi)容作了修訂：一是明確了會計(jì)從業(yè)資格實(shí)行無紙化考試。二是取消了會計(jì)從業(yè)資格考試的免試規(guī)定。三是簡化了會計(jì)從業(yè)資格證書領(lǐng)取和調(diào)轉(zhuǎn)登記程序。四是取消了會計(jì)從業(yè)資格證書注冊登記制度。五是引入了學(xué)分制繼續(xù)教育管理模式。六是簡化了持證人員信息變更手續(xù)。七是增加了會計(jì)從業(yè)資格證書遺失、毀損補(bǔ)發(fā)的規(guī)定。八是建立了會計(jì)從業(yè)資格證書定期換證制度。九是明確了會計(jì)從業(yè)資格證書撤銷和注銷的情形。十是對在能力上已經(jīng)達(dá)到或者超過會計(jì)從業(yè)資格要求，但因客觀原因未取得會計(jì)從業(yè)資格證書，目前仍在從事會計(jì)工作的人員如何取得證書作了規(guī)定。十一是完善了持證人員相關(guān)法律責(zé)任。《辦法》自2013年7月1日起施行。

IASB與FASB就租賃會計(jì)準(zhǔn)則

修訂提出雙重做法

最近，美歐兩大會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對租賃會計(jì)準(zhǔn)則提出了改革方案。該方案要求公司除短期租賃外，將其余所有租賃資產(chǎn)計(jì)入公司資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。分析人士指出，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會（IASB）與美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）近日所公布的有關(guān)租賃會計(jì)準(zhǔn)則改革的提議無疑會讓幾乎所有與被公布的資產(chǎn)與負(fù)債相關(guān)租賃物的租賃成本有所上升。按照目前會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，絕大多數(shù)租賃資產(chǎn)可以不計(jì)入公司資產(chǎn)負(fù)債表。但這一未能對租賃交易的真實(shí)表示做出明確規(guī)定的做法受到了公眾的批評。目前，除了將大多數(shù)租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)之外，擬議中的新版租賃會計(jì)準(zhǔn)則還將對租賃資產(chǎn)確認(rèn)、計(jì)量、費(fèi)用表現(xiàn)以及由租賃產(chǎn)生的現(xiàn)金流采取雙重做法。對于絕大多數(shù)房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)來說，其經(jīng)營租賃的租金支出在租賃期內(nèi)按照直線法計(jì)入當(dāng)期損益。對于其他的租賃業(yè)務(wù)而言，其利息與攤銷費(fèi)用確認(rèn)的資產(chǎn)則分別來自于租賃負(fù)債利息。

FASB準(zhǔn)則更新

明確投資公司有關(guān)問題

最近，美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）了《會計(jì)準(zhǔn)則更新》，制定了一種新方法，用以確定某家上市或非上市公司是否為投資公司。此外，本次更新還進(jìn)一步明確了投資公司特征，設(shè)定了計(jì)量和披露要求，并為具備這些特征的公司提供了全面的實(shí)施指引。FASB主席表示：數(shù)十年以來，投資公司都是根據(jù)U.S.GAAP的要求，按照公允價(jià)值報(bào)告投資事項(xiàng)。此次的新準(zhǔn)則不會改變這項(xiàng)基本原則。

首屆中央企業(yè)

財(cái)會職業(yè)技能競賽開賽

為促進(jìn)中央企業(yè)深入實(shí)施人才強(qiáng)企戰(zhàn)略，全面提升中央企業(yè)管理水平，最近，國務(wù)院國資委決定于今年下半年舉辦2013年中央企業(yè)職工技能大賽財(cái)會職業(yè)技能競賽。本次大賽將分初賽和決賽兩個(gè)賽段進(jìn)行，時(shí)間分別為今年8月和10月。初賽為問卷式，決賽將采用現(xiàn)場比賽的形式進(jìn)行，分為理論考試、信息化操作和案例分析3個(gè)類型。大賽將設(shè)個(gè)人獎、團(tuán)體獎，并對領(lǐng)導(dǎo)重視、組織出色、成績突出的承辦單位和參賽企業(yè)頒發(fā)“突出貢獻(xiàn)獎”和“優(yōu)秀組織獎”。其中，個(gè)人獎30名，由國資委授予“中央企業(yè)技術(shù)能手”榮譽(yù)稱號。團(tuán)體獎10名，獲獎單位將由大賽組委會授予相應(yīng)的證書和獎杯。

審計(jì)

我國首次向境外提供審計(jì)工作底稿

最近，應(yīng)美國證券交易委員會、美國公眾公司會計(jì)監(jiān)察委員會提出的協(xié)查請求，證監(jiān)會調(diào)取了相關(guān)在美上市中國概念企業(yè)的會計(jì)底稿，目前已完成一家公司的審計(jì)底稿搜集工作，并已經(jīng)履行完相關(guān)程序，將通知美方準(zhǔn)備提供底稿。此舉將有效解決中美跨境審計(jì)監(jiān)管的有關(guān)糾紛，而此次我國首次向境外提供審計(jì)工作底稿也被稱為中美審計(jì)監(jiān)管合作后的“破冰之舉”。本次向SEC提供審計(jì)工作底稿啟動了部際會商機(jī)制，是中國財(cái)政部、外交部、司法部等相關(guān)部委能力合作的成果。

稅收

“營改增”試點(diǎn)期收入歸屬不變

最近，財(cái)政部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局聯(lián)合了《關(guān)于營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)有關(guān)預(yù)算管理問題的通知》?！锻ㄖ访鞔_，試點(diǎn)期間收入歸屬保持不變，原歸屬地方的營業(yè)稅收入，改征增值稅后仍全部歸屬地方，改征增值稅稅款滯納金、罰款收入也全部歸屬地方。按照即征即退政策審批退庫的改征增值稅，全部由地方財(cái)政負(fù)擔(dān)。改征增值稅收不計(jì)入中央對地方增值稅和消費(fèi)稅稅收返還基數(shù)。試點(diǎn)期間因營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)發(fā)生的財(cái)政收入變化，由中央和地方按照現(xiàn)行財(cái)政體制相關(guān)規(guī)定分享或分擔(dān)。改征增值稅試點(diǎn)前服務(wù)貿(mào)易出口原免征營業(yè)稅部分仍由地方負(fù)擔(dān)，新增加的改征增值稅出口退稅按照現(xiàn)行財(cái)政體制由中央與地方按92.5∶7.5的比例負(fù)擔(dān)，地方應(yīng)負(fù)擔(dān)的部分通過年終結(jié)算據(jù)實(shí)上解中央。《通知》自2013年8月1日起執(zhí)行。

營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)中

文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)征收有關(guān)事項(xiàng)明確

最近，國家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)中文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)征收有關(guān)事項(xiàng)的公告》（國家稅務(wù)總局公告2013年第35號）?！豆妗访鞔_，按照財(cái)稅[2013]37號文件規(guī)定，納入營改增試點(diǎn)范圍，適用財(cái)綜[2012]68號通知，繳納和扣繳文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的單位和個(gè)人，應(yīng)按照國家稅務(wù)總局公告2012年第50號、國家稅務(wù)總局公告2012年第51號的規(guī)定，向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)辦理文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)繳費(fèi)信息登記和申報(bào)繳納文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)。營改增試點(diǎn)期間，適用財(cái)綜[2012]96號文件第三條規(guī)定，免征文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的個(gè)人（包括個(gè)體工商戶和其他個(gè)人），可以不進(jìn)行文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)申報(bào)?！豆妗纷?013年8月1日起施行。

CEPA項(xiàng)下部分貨物

下半年將實(shí)施零關(guān)稅

最近，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會印發(fā)了《關(guān)于2013年下半年對內(nèi)地與港澳更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排（CEPA）項(xiàng)下部分貨物下半年將實(shí)施零關(guān)稅的通知》。根據(jù)《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》和《內(nèi)地與澳門關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》及其補(bǔ)充協(xié)議的規(guī)定，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，對新完成原產(chǎn)地標(biāo)準(zhǔn)磋商的17項(xiàng)香港原產(chǎn)商品和12項(xiàng)澳門原產(chǎn)商品，自2013年7月1日起實(shí)施零關(guān)稅。這部分港澳原產(chǎn)商品涉及供人食用的甜杏仁，零售包裝的殺菌劑、殺鼠劑，電熱器具，非工業(yè)用玻璃制品，睡衣等紡織類商品，以及大理石制的磚、瓦、方塊等建材類產(chǎn)品等。

對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺

將征收反傾銷稅

最近，國務(wù)院關(guān)稅委員會印發(fā)了《對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺征收反傾銷稅的決定》（稅委會[2013]14號）?！稕Q定》明確，自2013年6月28日起，對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺征收反傾銷稅，實(shí)施期限為開始征稅之日起5年。反傾銷稅以海關(guān)審定的完稅價(jià)格作為計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征；進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅以海關(guān)審定的完稅價(jià)格加上關(guān)稅和反傾銷稅作為計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征。對自2013年3月1日起至本決定公告執(zhí)行之日止，有關(guān)進(jìn)口經(jīng)營者按初裁決定向中華人民共和國海關(guān)所提交的保證金，按終裁決定所確定的征收反傾銷稅的商品范圍和反傾銷稅稅率計(jì)征并轉(zhuǎn)為反傾銷稅，并按相應(yīng)的增值稅稅率計(jì)征進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。

金融

定期支付基金首現(xiàn)國內(nèi)

最近，國內(nèi)首現(xiàn)定期支付型基金，引入了“定期支付”概念，即基金管理人按基金合同約定的支付周期，根據(jù)約定的年度支付比率，以定期支付日的基金資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)向基金持有人提供穩(wěn)定現(xiàn)金收入的機(jī)制。并且，定期支付是以份額支付，定期支付后，投資者持有的基金份額數(shù)將相應(yīng)減少?；鸪兄Z每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據(jù)市場情況浮動調(diào)整。與目前市場上的普通“分紅”方式不同，定期支付基金強(qiáng)調(diào)明確的支付頻率和支付額度，管理人須按照約定嚴(yán)格執(zhí)行，投資者的未來現(xiàn)金流入將得到保障。

保監(jiān)會調(diào)整對跨境人民幣結(jié)算

再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)政策

最近，中國保監(jiān)會了《關(guān)于跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》（以下簡稱《補(bǔ)充通知》）。自2012年以來，國際金融環(huán)境發(fā)生深刻變化，我國逐步調(diào)整對跨境人民幣結(jié)算的相關(guān)政策，《關(guān)于跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（保監(jiān)發(fā)[2011]49號）中的部分規(guī)定已不適應(yīng)跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的要求?！堆a(bǔ)充通知》刪除了原政策中第四條：“保險(xiǎn)公司進(jìn)行再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)跨境人民幣結(jié)算，應(yīng)當(dāng)是根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》、《保險(xiǎn)合同相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定》及有關(guān)規(guī)定，能夠確認(rèn)為保費(fèi)收入的部分”。