導語：如何才能寫好一篇民營企業(yè)融資風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘要：經(jīng)過20多年的發(fā)展，民營企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，成為我國經(jīng)濟重要的一部分。但是民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)的融資問題則是個老大難的事情。文章從企業(yè)自身以及外部環(huán)境上分析了原因，主要從最普遍的融資方式——銀行貸款入手，從民營企業(yè)內(nèi)部到國家經(jīng)濟環(huán)境等方面得出融資難的原因。根據(jù)分析的原因文章提出企業(yè)自身應加強現(xiàn)代財務管理制度工作，國家也應改善經(jīng)濟環(huán)境。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；融資風險；外部環(huán)境；對策

一、引言

2002年國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)GDP增量的80%以上來自民營企業(yè)。民營企業(yè)作為國民經(jīng)濟活力的重要源泉逐步得到了廣泛認同。據(jù)統(tǒng)計，2002年上半年各家銀行發(fā)放的短期貸款中民營企業(yè)只占21%。2001年10月人民銀行在全國范圍進行的一項有關(guān)中小企業(yè)（其中國有獨資及控股企業(yè)僅占30.9%）貸款發(fā)放的情況調(diào)查顯示，私營企業(yè)貸款滿足率最低，為60.4%，低于平均水平8.1個百分點。這種情況即使在民營經(jīng)濟非常發(fā)達的浙江也不例外，如2002年對浙江省民營企業(yè)的專項調(diào)查顯示，45.7%的企業(yè)認為融資困難是企業(yè)發(fā)展的頭號障礙，有66.4%的企業(yè)認為獲得金融機構(gòu)的貸款很不容易。

二、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）什么是民營企業(yè)

民營企業(yè)也叫“民有企業(yè)”，顧名思義，就是公民自己出資經(jīng)營的企業(yè)。民營企業(yè)不是法定概念。一般按照社會上的傳統(tǒng)講法，把集體、私營和國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓私人承包的，均稱為民營企業(yè)。黨的十六大首次將非公有制經(jīng)濟列為我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。

（二）融資風險

在民營企業(yè)高速發(fā)展的今天，違規(guī)甚至非法融資層出不窮，造成了民營企業(yè)融資的風險，具體表現(xiàn)在：

1、管理監(jiān)督機制缺位，形成道德風險。有些民營企業(yè)在獲取大量、高額的銀行貸款后，或螞蟻搬家，或瞞天過海，將資金抽逃、轉(zhuǎn)移到外地，甚至國外，然后逃之夭夭，使銀行追債無門，造成“金融地震”。

2、信息傳遞不對稱，形成數(shù)據(jù)風險。有些民營企業(yè)為了獲得銀行融資，美化報表，向銀行提供含有大量虛假信息的審計報告，增加了銀行甄別信息真?zhèn)蔚碾y度。

3、經(jīng)營行為不規(guī)范，形成投機風險。企業(yè)的經(jīng)營風險主要來源于資金的流動性風險。特別是民營企業(yè)大多規(guī)模小、抗風險能力弱，企業(yè)的老板既是投資者，又是經(jīng)營者，企業(yè)在不同程度上等同于老板個人，員工處于被動的“打工者”地位，參政議政意識薄弱。企業(yè)的經(jīng)營方式、策略完全取決于老板個人的興趣偏好和能力水平。

4、品行操守的不確定性，形成法律風險，給企業(yè)經(jīng)營與生存帶來致命的打擊。

三、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的原因分析

（一）企業(yè)自身先天不足

從民營企業(yè)自身情況看，存在許多不利于貸款融資的固有缺陷，絕大多數(shù)民營企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長起來的，許多是由原來的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、街道企業(yè)轉(zhuǎn)制而成，其經(jīng)營者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員，缺乏現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的理論和實踐，在管理上存在財務不規(guī)范，報表不真實的現(xiàn)象。由于民營企業(yè)沒有建立或健全現(xiàn)代的財務管理機制，其直接導致以下兩種后果：

1、民營企業(yè)的信用問題直接影響其外部融資。由于民營企業(yè)普遍經(jīng)營時間短，缺乏歷史的信用記錄，存在著內(nèi)部管理制度和財務制度不健全的現(xiàn)象，而且它不能及時給銀行提供各種反映企業(yè)資金的流動性、盈利性和安全性的具體信息，影響銀行對其信用進行評估，從而使商業(yè)銀行對民營企業(yè)的貸款要求保持慎重的態(tài)度。例如，中國工商銀行專門制定的面向中小企業(yè)貸款的指導性意見中有一條，出現(xiàn)以下情況之一者屬于禁止貸款類：欠息，無償債能力；貸款用途不大；不守信譽；企業(yè)管理混亂；經(jīng)營無固定場所；企業(yè)經(jīng)營不符合國家產(chǎn)業(yè)政策；一般性加工企業(yè)的基建項目；信用等級bb級以下。

2、信息不對稱，銀行難放心。銀行借貸說到底是為了逃避風險，而風險的根源就是信息不對稱。信息傳遞不對稱，形成數(shù)據(jù)風險。因信息缺乏而在融資上造成的問題可能發(fā)生在兩個階段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不對稱造成的問題是會導致逆向選擇。由于逆向選擇使得貸款可能招致信貸風險，貸款者可能決定不發(fā)放任何貸款，即便市場上有信貸風險很小的選擇。民營企業(yè)的信息不對稱比國有企業(yè)、大企業(yè)更加嚴重，其原因是因為民營企業(yè)大多都有信息不透明問題。民營企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過一般的渠道是很難獲得有關(guān)民營企業(yè)信息的。民營企業(yè)在尋找貸款和外源性資本時很難向金融機構(gòu)提供證明其信用水平的信息。由于民營企業(yè)對資本和債務要求的規(guī)模較小，使得審查監(jiān)管的平均成本和邊際成本較高，金融機構(gòu)為了避免逆向選擇與道德風險，往往不愿向中小企業(yè)或民營企業(yè)提供貸款。

（二）外部環(huán)境分析

我國國有商業(yè)銀行給企業(yè)貸款至今在很大程度上是按照所有制性質(zhì)來劃分的，國有中小企業(yè)獲得銀行貸款要容易些，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)要獲得貸款就難得多，一些私營企業(yè)干脆就得不到國家銀行的貸款。其主要原因是姓“公”、姓“私”的價值判斷作怪。資料顯示，國有經(jīng)濟對全國工業(yè)增加值的貢獻占31％，非國有經(jīng)濟的貢獻達68％。非公有制企業(yè)從銀行取得的貸款額度，只占總額度的十幾個百分點。這一方面說明，非公有經(jīng)濟貸款的利用率極高，另一方面，可以看出非公有經(jīng)濟資金相對緊缺。其具體表現(xiàn)在：

1、我國缺乏專門的為民營企業(yè)貸款服務的金融機構(gòu)。由于民營企業(yè)資信狀況不均勻，為規(guī)避風險，國有商業(yè)銀行在資金借貸方面對民營企業(yè)的貸款大打折扣，而市場體系的不完善，使民營企業(yè)的融資更加困難。

2、商業(yè)銀行貸款管理的嚴格化。國有銀行商業(yè)化以后，銀行業(yè)實行的是企業(yè)化管理，對放貸后的風險顧慮和原有的不良貸款沉淀較多，使之對民營企業(yè)缺乏信心，為防范風險，必然采取的措施就是：普遍加強信貸資產(chǎn)的質(zhì)量管理，對信譽程度較高的民營企業(yè)才給予貸款，而民營企業(yè)由于自身的經(jīng)濟實力和財務管理科學化的欠缺，往往達不到銀行規(guī)定的標準，因而很難獲得銀行的信貸支持。

3、地方性中小金融機構(gòu)自身財力的不足。以重點支持民營企業(yè)發(fā)展為己任的地方性中小金融機構(gòu)由于還貸不力，資金來源不斷萎縮，負債經(jīng)營過重，資產(chǎn)質(zhì)量下滑，可以放貸的資金十分有限，難以給予民營企業(yè)足夠的支持。

4、政府財力扶持困難。政府在體制改革中，重心在于加強對國有大型企業(yè)進行資金、政策方面的傾斜，受財政收入剛性的制約，限制了向民營企業(yè)貸款的力度，國有銀行企業(yè)化后，政府不可能再采取干擾措施讓銀行放貸，使民營企業(yè)貸款難的問題得不到徹底的解決。

四、破解民營企業(yè)融資難及風險的對策

（一）加強企業(yè)自身財務管理工作，努力塑造企業(yè)的健康形象

1、加強內(nèi)部管理，提高信用程度。民營企業(yè)在目前直接融資渠道不暢的情況下，要想通過間接融資從而解決資本金不足的問題，需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度。在這方面，民營企業(yè)可以加強企業(yè)內(nèi)部管理，通常a級以上信用級別企業(yè)的各項指標為：資產(chǎn)負債率低于50%，利息支付倍數(shù)達到4倍以上，全部資本化比率在40%以下，資金流量比率在50%以上，存貨周轉(zhuǎn)率在4次以上，凈資產(chǎn)收益率在8%以上。另外，民營企業(yè)還應樹立良好的企業(yè)法人形象，杜絕不良信用記錄，提高還款的信譽程度，大力開拓產(chǎn)品市場，用訂單證明自己的實力，并作為抵押。

2、實現(xiàn)民企－銀行信息共享。民營企業(yè)財務管理的一大弊端在于其領(lǐng)導者出于申請銀行貸款、偷漏稅等目的，隨意編制不同的會計報表，嚴重損害了國家利益。政府有關(guān)部門要加強國家監(jiān)督以制止多套報表現(xiàn)象，就必須實現(xiàn)對民營企業(yè)的財務信息的共享，即政府的經(jīng)貿(mào)、財政、稅收、金融、工商、質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督、公安等有關(guān)部門共同探索建立部門間信息互通與共享機制。為此，必須充分利用計算機和網(wǎng)絡等先進技術(shù)和現(xiàn)代化工具，在政府有關(guān)部門間建立民營企業(yè)信息與共享平臺，并在法律框架內(nèi)實現(xiàn)政府部門對民營企業(yè)信用信息的查詢、交流與共享，實現(xiàn)信息共享不僅可以制止多套報表現(xiàn)象，而且可以強化民營企業(yè)財務基礎(chǔ)工作，推動財務管理現(xiàn)代化。

3、規(guī)范經(jīng)營，強化管理工作，建立規(guī)范財務管理系統(tǒng)。努力轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂邢冗M管理經(jīng)營理念的現(xiàn)代企業(yè)。管理模式上要減少家族式管理模式的負面影響，建立現(xiàn)代新型的管理模式。在建立科學的現(xiàn)代企業(yè)管理模式方面民營企業(yè)不僅要充分吸取家族式管理模式靈活高效優(yōu)勢，而且要在發(fā)展到一定階段要果敢地拋棄舊的管理模式，大膽借鑒國內(nèi)外先進的管理經(jīng)驗，結(jié)合自身情況，走向股份化、規(guī)?；图s化，建立起適應民營企業(yè)發(fā)展的新型的現(xiàn)代企業(yè)科學管理模式。著重提高企業(yè)經(jīng)營者和主要從業(yè)人員的思想文化素質(zhì)，完善他們的知識結(jié)構(gòu)。要進行有關(guān)政策法規(guī)和財務管理方面的學習培訓，造就有現(xiàn)代管理意識的管理者。建立企業(yè)內(nèi)部牽制制度、稽核制度、定額管理制度、計量驗收制度、財務清查制度、成本核算制度、財務收支審批制度等基本制度，完善財務管理系統(tǒng)。

（二）改善外部環(huán)境，使民營企業(yè)切實得到應有的待遇

1、銀行應該轉(zhuǎn)變觀念，打破所有制上的歧視，給民營企業(yè)以與其他所有制企業(yè)同樣待遇。銀行應減少民營企業(yè)貸款手續(xù)，加強民營企業(yè)與銀行的合作關(guān)系。銀行是否貸款以企業(yè)項目的風險高低為標準，而不以所有制性質(zhì)為標準。在銀行面前，民營企業(yè)與國有企業(yè)享有同等地位。

2、國家以及地方應大力發(fā)展地方中小型金融機構(gòu)。發(fā)展我國中小金融機構(gòu)是從根本上解決民營企業(yè)融資問題的重要步驟。中小銀行和民營企業(yè)具有不可替代的親和力，是天生的合作伙伴。盡快允許開辦私人銀行或民營股份商業(yè)銀行。最大程度為民營資本的流通與擴張?zhí)峁┪枧_，同時最大的好處是沒有傳統(tǒng)國有商業(yè)銀行那么多的“官氣”，讓民營企業(yè)可以在相對心情愉快的狀態(tài)下平等地討論貸款等嚴肅問題?，F(xiàn)在雖然有幾家所謂的“民營股份制銀行”，但或多或少地都存在著國有資本的影子。

3、為民營企業(yè)的融資提供擔保機制，創(chuàng)建市場化擔保機構(gòu)。目前，為民營企業(yè)貸款提供擔保的機構(gòu)主要有兩類：一種是在地方財政支持下，組成的擔保中心。擔保企業(yè)資金來源可多家負責，比如地方政府出一些，受益的民營企業(yè)出一些，社會中介組織自愿者出一些等等。一般來講，能獲得擔保的企業(yè)應具有這樣的條件：企業(yè)具有成長性和盈利能力，資產(chǎn)負債率為本行業(yè)平均水平以下，三年內(nèi)沒有不良信用記錄，主要產(chǎn)品有市場、有收益等等。擔?；鹂纱嫒肷虡I(yè)性金融機構(gòu)，由商業(yè)金融機構(gòu)協(xié)助管理。

4、加強社會信用體系建設，營造良好的誠信環(huán)境。商業(yè)銀行一是要積極參與政府部門改善金融環(huán)境、創(chuàng)建金融安全區(qū)建設，加大操守誠信的宣傳力度，努力重塑講信用光榮、不講信用可恥的社會氛圍，對少數(shù)惡意逃廢銀行債務的企業(yè)要給予嚴厲的制裁，使逃債賴債者無立錐之地；二是建立信用檔案，明確信用標準，強化信用監(jiān)督。積極推進人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和信息征集中心建設，完善公共信用登記系統(tǒng)，實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)和接口，將客戶生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的重大事件及有價值信息及時登錄系統(tǒng)，共同維護系統(tǒng)的準確性、有效性和全面性，增強實用性；三是每年精選一批誠信度高、操守規(guī)范的會計師事務所參與融資客戶的財務審計，增強數(shù)據(jù)的真實性；四是以誠信為基礎(chǔ)，建立平等互利、相互信任的銀企關(guān)系。在經(jīng)營過程中，雙方都要既知法、依法、守法，又互相理解支持。

參考文獻：

1、謝朝斌.中小企業(yè)融資問題研究[J].經(jīng)濟管理,2001(3).

篇2

關(guān)鍵詞：風險投資；孵化器功能；私募化；金融體制

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1723（2013）04-0119-02

經(jīng)過改革開放30多年的歷程，民營企業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用日益重要。截至2012年底，全國私營企業(yè)占82.09%；如果把個體工商戶與農(nóng)民專業(yè)合作社加上，民營企業(yè)所占比重達到了95.66%。民營企業(yè)在城鎮(zhèn)吸納就業(yè)比例超過了70%，再加上農(nóng)村的非農(nóng)就業(yè)，實際上超過了85%；民營資本占國家經(jīng)濟運行資本來源的60%以上。民營企業(yè)在創(chuàng)新與效率方面也明顯優(yōu)于國有企業(yè)，約有65%的專利發(fā)明、75%的技術(shù)創(chuàng)新、82%的新產(chǎn)品開發(fā)是由民營企業(yè)提供的。

顯而易見，民營企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的支柱，但民營企業(yè)在發(fā)展過程中卻受到了各種制度的約束，尤其是來自金融體制的制約。無論是中小型民營企業(yè)還是大中型民營企業(yè)，無論是處于初創(chuàng)時期還是處于成長期、成熟期的企業(yè)，無論是高科技企業(yè)還是處于傳統(tǒng)行業(yè)的各類型企業(yè)，都存在融資約束問題。主要表現(xiàn)為民營企業(yè)無法獲得低成本的銀行資金支持，只能從民間金融借得高成本資金，或引入風險投資與私募股權(quán)投資。這從近些年來各類型的風險投資（VC）規(guī)模日益膨脹可以窺見一斑。我國風險投資新募基金數(shù)量與金額從2006年的39只39.7億元到2011年的382只282.02億元，可謂增長迅速；VC的投資案例數(shù)也從2006年的324個到2011年的1503個，2011年披露金額的1452起投資涉及投資金額共計127.65億美元，投資案例數(shù)和金額分別達到2010年的1.84倍和2.37倍。我國風險投資進入快速發(fā)展階段。

一、風險投資的主要功能是高科技領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”

由于高科技企業(yè)很少有固定資產(chǎn)或可抵押物，其產(chǎn)品能否市場化存在較大的不確定性，因此很難從傳統(tǒng)金融領(lǐng)域融通到資金，在初創(chuàng)時期更加困難，所以才產(chǎn)生風險投資這種金融產(chǎn)品。由于高科技企業(yè)自身所具有的高風險特性，風險投資家必然要求較高的回報。為了輔助這些初創(chuàng)企業(yè)或處于成長期的企業(yè)取得成功，降低投資風險，風險投資家還需提供科學的企業(yè)管理方式，幫助這些企業(yè)將其創(chuàng)新產(chǎn)品實現(xiàn)市場化，在這期間風險投資家將大量的資金、精力投入到這些企業(yè)，從而幫助這些企業(yè)取得成功。對國民經(jīng)濟來講，這就是風險投資最為重要的功能——高科技領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”。風險投資對這些企業(yè)孵化的時間通常3～5年的時間，有時會更長。孵化期風險投資家所提供的這些額外增值服務，是這些企業(yè)獲取成功的重要因素。

國外實踐證明，在風險投資的發(fā)源地——美國，風險投資曾將許多影響人類進程的重大發(fā)明帶出實驗室走進人們的生活，并造就出全新的行業(yè)。在20世紀70年代，風險投資在生物技術(shù)領(lǐng)域的成功（例如投資基因技術(shù)公司和安進公司）給整個生物技術(shù)行業(yè)奠定了基石；20世紀80年代風險投資又幫助軟件行業(yè)和半導體行業(yè)變成了美國經(jīng)濟的引擎；20世紀90年代是在線銷售行業(yè)（亞馬遜，e-bay）有所突破；21世紀初到現(xiàn)在是清潔技術(shù)領(lǐng)域的重大發(fā)展，如今正在將清潔技術(shù)打造成一個全新的行業(yè)。風險投資就像是美國高新技術(shù)、創(chuàng)新企業(yè)（行業(yè)）的“孵化器”，它促進了許多高科技行業(yè)的發(fā)展，而這些行業(yè)則引領(lǐng)著全球經(jīng)濟的發(fā)展。因此，美國風險投資最為重要的功能就是“孵化”高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，雖然這不是風險投資的主動目標，但對國民經(jīng)濟來講，“孵化器”功能卻成為其最為重要的功能。這一功能是美國高科技企業(yè)發(fā)展的重要助推器，也是企業(yè)創(chuàng)新的重要源泉。美國經(jīng)濟發(fā)展歷史進程中，創(chuàng)新是美國經(jīng)濟的核心，沒有風險投資的推動與撫育，創(chuàng)新也將成為異常困難的事情。

二、目前我國風險投資的主要領(lǐng)域及時間

2010年，中國風險投資市場發(fā)生817起投資，共分布于23個一級行業(yè)中。其中，投資互聯(lián)網(wǎng)125起、清潔技術(shù)84起，IT行業(yè)45起，三者共占34.99%，這與美國75%的投資比例相差較大，其余散布在約20個傳統(tǒng)行業(yè)中，包括最為傳統(tǒng)成熟的行業(yè)——機械制造、建筑業(yè)、農(nóng)林礦產(chǎn)、連鎖零售等等都吸引到了大量的風險投資，其中醫(yī)療保健發(fā)生77起，排名第三，占到了10.61%。從中我們可以看到，我國風險投資在行業(yè)分布上并沒有特別明顯的特征，散布在各個行業(yè)，除互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)與IT業(yè)這三個新興行業(yè)外，65%投資于傳統(tǒng)的成熟行業(yè)。這些數(shù)據(jù)說明我國風險投資已經(jīng)偏離了高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)孵化器的功能與方向，他們更傾向于成熟企業(yè)與行業(yè)，孵化的時間也趨向更短。據(jù)王一萱（2010）的研究，我國風投和私募（VC/PE）進入創(chuàng)業(yè)板企業(yè)到上市的時間平均為2年3個月，風投機構(gòu)2年4個月，私募機構(gòu)2年5個月，券商直投時間平均僅為9個月，其中海通開元2009年7月投資東方財富網(wǎng)，東方財富網(wǎng)2010年3月19日即上市，投資時間僅為8個月。據(jù)倪正東、孫力強（2008）研究發(fā)現(xiàn)：首先，我國創(chuàng)業(yè)投資平均退出回報率為158%，每1元的投資平均經(jīng)過1.97年退出；這與美國1美元的投資經(jīng)歷了平均4.2年的持有期，在上市時會獲得195%的平均回報有相當?shù)牟罹?，說明在我國的風險投資并不傾向于培育長期項目；其次，退出回報與投資期限顯著負相關(guān)（即投資期限越短，投資收益越高）；退出回報與行業(yè)類型、創(chuàng)投類型、退出方式以及IPO地點沒有顯著的相關(guān)關(guān)系；最后，退出回報與所投行業(yè)沒有顯著相關(guān)關(guān)系。

說明在我國，風險投資即使投資于風險較小的傳統(tǒng)行業(yè)，也可以獲取與投資于風險較大的高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)同樣的投資回報。事實上，我國風險投資與私募股權(quán)投資投資的行業(yè)也沒有本質(zhì)的差別，因此，目前我國的風險投資出現(xiàn)了私募化，已經(jīng)偏離了撫育高新企業(yè)的正常路徑。

三、我國風險投資“孵化器”功能異化的根源

（一）完善的金融體制是風險投資保證其高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)“孵化器”功能的主要約束

美國完善的金融體制是風險投資保證其高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)“孵化器”功能的主要約束。美國存在發(fā)達的金融中介與金融市場，大多成熟行業(yè)的企業(yè)不存在融資約束，可以通過多種方式從金融中介機構(gòu)或金融市場獲得資金。因此，美國發(fā)達的金融體制約束風險投資，使其獲取高額回報的唯一出路就是孵化高新技術(shù)、創(chuàng)新型企業(yè)，這是VC在完善的金融體制下的唯一出路。由于投資的高風險性，雖然孵化成功后風險投資獲取的平均收益較高，但據(jù)研究統(tǒng)計，平均35%的投資會以完全失敗告終。所以，基于其較高的失敗率，其成功后所要求的高額回報也就成為合理。這種制度約束是在正常的市場經(jīng)濟體制下自動完成的，不是人為控制的，不需要政府機關(guān)的介入管制，也不會出現(xiàn)管制下的利益尋租行為，不會損害市場經(jīng)濟的自然

平衡。

我國當前的金融體制是不完善的，正規(guī)金融制度供給不足，無論金融中介的代表銀行業(yè)還是股票市場或債券市場，幾乎都不是為民營企業(yè)設計的，尤其是中小民營企業(yè)。因此，我國風險投資幾乎沒有得到任何金融體制方面的約束。

（二）我國民營企業(yè)普遍存在的融資約束是其異化的重要原因

風險投資在尋求資本增值的過程中，評估風險與收益是最為重要的一環(huán)。對于風險投資家來說，如果可以投資于風險較小收益卻很大的企業(yè)，那必然是最佳選擇。我國目前的金融體制為風險投資留下了低風險高收益的廣闊投資空間。政府嚴格控制金融領(lǐng)域，金融中介為國有銀行高度壟斷。在經(jīng)過高速發(fā)展30多年后的今天，一方面民間積累了大量的資金，卻不能從正規(guī)渠道進入金融領(lǐng)域，這就是所謂的民間游資；另一方面，社會上廣泛存在的民營企業(yè)對資金的巨大需求，造就了中國龐大的資金需求市場。但由于我國金融體制改革的滯后，正規(guī)金融市場供不應求，或由于種種體制性原因難以提供相應服務，因此，形成了巨大的資金供求缺口。

由于我國民營企業(yè)嚴重缺乏正規(guī)的融資渠道，非正規(guī)金融的資金成本高昂，難以承受，因此無論是初創(chuàng)企業(yè)還是發(fā)展中的企業(yè)，即無論處在哪個生命期，無論是種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴張期、成熟期和上市前各個時期的民營企業(yè)都大量存在資金缺乏的情況，這給了VC與PE大量的機會。風險投資的風險水平與創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段密切相關(guān)。初創(chuàng)期企業(yè)的技術(shù)不完善、產(chǎn)品尚未大量商品化生產(chǎn)、尚未接受市場檢驗，企業(yè)也沒有績效記錄，項目失敗的可能性較大，投資風險也較大。相比之下，擴張期和成熟期的企業(yè)已具備經(jīng)營的歷史記錄、較多的有形資產(chǎn)和一定的盈利能力，投資風險比初創(chuàng)期低。對于VC來講，降低風險追逐高額利潤是必然的選擇。那么，當存在各類較為成熟企業(yè)需要其投資時，投資回報又并不低于投資初創(chuàng)企業(yè)時，理性的選擇必然是投資于成熟期的低風險企業(yè)獲得高額利潤。因此我國現(xiàn)存的金融體制導致的民營企業(yè)融資約束是造成風險投資功能異化的主要原因。畢竟追逐利潤是資本的本質(zhì)！

民營企業(yè)極度缺乏資金，又難以從正規(guī)金融機構(gòu)獲得，與民間金融的高額資金成本相比，引進VC與PE是一個較為可取的選擇。因此很多較為成熟的民營企業(yè)在資金匱乏的壓力下，以較高的代價引入VC或PE，由于VC或PE為了降低投資風險，通常會在被投資企業(yè)中占有董事席位，參與企業(yè)的經(jīng)營管理決策，導致原企業(yè)所有者喪失部分控制權(quán)，或被部分管理者篡取控制權(quán)，甚至會被迫退出企業(yè)的經(jīng)營管理；另外，VC或PE希求的是獲取高額回報，并不是經(jīng)營企業(yè)，因此會尋求可以獲取高額回報的退出機制，大多是迫使這些被投資企業(yè)IPO，成為公眾公司。因此我國的風險投資多是圍繞交易進行，即多以首次公開募股（IPO）為中心。在我國風險投資市場，大家并不關(guān)心如何幫助這些公司成長，關(guān)注的是如何使公司上市進而VC可以獲取高額回報退出。因此我國現(xiàn)存的金融體制造成風險投資功能異化，進而加劇了創(chuàng)新型民營企業(yè)融資約束，這是我國當前融資制度與企業(yè)生存發(fā)展之間博弈的必然結(jié)果。

參考文獻

[1] 王一萱.創(chuàng)投等機構(gòu)投資創(chuàng)業(yè)板公司行為特征分析[J].證券市場導報，2010，11：36-41.

[2] 倪正東，孫力強.中國創(chuàng)業(yè)投資退出回報及其影響因素研究[J].中國軟科學，2008，4：48-56.

[3] 劉曼紅，楊鍇，Martin Haeming.試論風險投資對美國經(jīng)濟的影響[J].商業(yè)時

代，2010，27.

[4] 張陸洋.美國風險投資金融經(jīng)濟價值問題研究[J].經(jīng)濟問題，2007，10：120-123.

[5] 國家工商總局.全國市場主體發(fā)展總體情況[R].2012.

[6] 賈慶林.在第三屆全國非公有制人士優(yōu)秀中國特色社會主義事業(yè)建設者表彰大會上的講話[N].人民日報，2009-11-07.

篇3

關(guān)鍵詞：民營中小企業(yè)；家族企業(yè)；上市融資；控制權(quán)；風險管理

研究民營中小企業(yè)在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板融資操作中的控制權(quán)風險意識與行為傾向，有助于民營企業(yè)在新興資本市場中的健康成長，同樣也有助于我們把握新興資本市場的發(fā)展走向和系統(tǒng)風險的防范。

一、企業(yè)上市融資與控制權(quán)風險意識

在資本的趨利性和企業(yè)家的資本人格化驅(qū)使以及地方政府的扶持和中介機構(gòu)的引導下，民營中小企業(yè)股改上市的熱情不減，而與上市融資伴生的企業(yè)控制權(quán)風險同樣為企業(yè)所警惕。

(一)社會資本融通導致企業(yè)控制權(quán)讓渡。企業(yè)進入資本市場直接上市融資是需要付出代價的，企業(yè)主以企業(yè)控制權(quán)的讓渡來獲取社會資本，達到擴充企業(yè)資產(chǎn)總量、壯大企業(yè)經(jīng)營實力、增殖自有資本規(guī)模和延伸資本的控制權(quán)和剩余索取權(quán)的目的。盡管企業(yè)主是一種主動的讓渡，但有足夠分量的社會資本進入企業(yè)后，除要求分享與其資本份額相對應的企業(yè)成長利益之外，還會以在股東會表決和進入董事會參與決策，以及推薦經(jīng)營管理人員等方式染指企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)所有者特別是旨在持續(xù)經(jīng)營的家族企業(yè)的終極控制人，在與社會資本的博弈中，能否讓渡和愿意讓渡多大的控制權(quán)，總是在企業(yè)是否改制、什么時機改制和怎么改制的決策權(quán)衡中放在首位考慮的問題。

(二)金字塔控股架構(gòu)引發(fā)社會信任問題。在已經(jīng)上市或正在準備上市的眾多中小企業(yè)資料中，我們可看到，為在保有企業(yè)控制權(quán)和借助社會資本推進企業(yè)的高速成長之間取得平衡，在上市融資的過程中不至于過度削弱和喪失控制權(quán)，中小企業(yè)主要是那些已發(fā)展到一定階段的家族式民營企業(yè)，通常都會設計出金字塔形的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)。通過家族和泛家族成員及關(guān)聯(lián)公司交叉持股逐層遞減等方式，將上市公司置于金字塔結(jié)構(gòu)的最底層。雖然家族的終極控制者所占最底層公司的擁有權(quán)已經(jīng)減少，但金字塔架構(gòu)放大了家族對公司的控制能力，不僅依然絕對支配著企業(yè)的剩余索取權(quán)，而且可以通過關(guān)聯(lián)交易等手段更多地擠占小股東的利益。這種控股方式和經(jīng)營手段自然會引發(fā)社會投資者包括金融機構(gòu)和小股東對家族企業(yè)的公正與公平的信任問題，直接影響到企業(yè)的股權(quán)融資和經(jīng)營活動的效果。

(三)引入人力資本加劇經(jīng)營控制權(quán)分散。企業(yè)發(fā)展理論指出，中小企業(yè)進行股份制改造進而上市并非都是以融資為唯一目標。在調(diào)查中，一些高成長的中小企業(yè)如從事高新技術(shù)和高端服務業(yè)的中小企業(yè)在行業(yè)已占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，有良好的現(xiàn)金流，他們的企業(yè)上市就不僅僅是為了取得社會資金，更多的是謀求社會管理資源和經(jīng)營的規(guī)模效應。企業(yè)合并整合了社會上的管理資源，高層管理者稀釋了新公司中不同家族或利益代表的股份。企業(yè)股權(quán)的分散與專業(yè)化管理人才的稀缺，市場競爭對規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的追求，最終導致企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離。

(四)公眾公司趨勢沖擊家族控制模式。民營企業(yè)多為家族企業(yè)，在企業(yè)的股份制改造過程中經(jīng)過多次嬗變，也可能演繹成為資產(chǎn)實際持有人始終把握終極控制權(quán)的血緣、親緣、姻緣，乃至諸如地緣、學緣、友緣等緣約為組織關(guān)系聯(lián)系紐帶的“泛家族企業(yè)”，或者是“類家族企業(yè)”。家族式的民營企業(yè)發(fā)行股票上市融資，但只要保持著企業(yè)的“臨界控制權(quán)”，就仍為家族企業(yè)性質(zhì)的家族式上市公司，而非真正意義上那種股權(quán)分散的公眾公司。民營中小企業(yè)不會因公司上市而改變其民營家族企業(yè)的性質(zhì)。中小企業(yè)上市融資本身就存在其固有的風險，而與家族企業(yè)一脈相承的民營中小企業(yè)在取得上市資格進入融合社會資本渠道時，家族企業(yè)的制度結(jié)構(gòu)風險、公司治理風險、社會信任風險、信息披露風險，不僅沒有因企業(yè)上市而消失或減弱，相反因其企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營環(huán)境的劇變而成倍放大。

二、企業(yè)規(guī)避控制權(quán)風險的操作行為傾向

在家族產(chǎn)業(yè)資本與社會金融資本的博弈權(quán)衡中，面對監(jiān)管環(huán)境的日趨嚴格規(guī)范，一些企業(yè)治理結(jié)構(gòu)尚存缺陷的家族式民營中小企業(yè)游走在政策法規(guī)的邊緣，試圖以諸多失范的模糊性操作來既實現(xiàn)上市融資又維持企業(yè)控制權(quán)。

(一)股權(quán)控制的結(jié)構(gòu)設置。盡管證券監(jiān)管部門一再強調(diào)擬申報股票發(fā)行上市的企業(yè)要產(chǎn)權(quán)清晰、資產(chǎn)完整、公司獨立，擬上市公司在表面形式上也都會根據(jù)審批要求完成公司改制和編制報批文件，但實際上為盡可能多地保有企業(yè)控制權(quán)，盡可能多地由家族成員來分享企業(yè)上市帶來的溢價收益，企業(yè)主都會在與企業(yè)控制權(quán)密切相關(guān)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設置上做足文章。民營家族式企業(yè)在這方面表現(xiàn)尤為突出，操作起來也更為方便。公司改制時股份公司發(fā)起人在親熟者間確立，實行母子公司交叉持股的金字塔架構(gòu)，員工持股的股權(quán)激勵機制一般很難設立或設下重重兌現(xiàn)限制。在控股股東或?qū)嶋H控制人的安排下，公司發(fā)起人中夫妻、父母子女、兄弟姊妹和其他親戚、朋友以及關(guān)系公司成為股份公司發(fā)起人和金字塔架構(gòu)中的基本組成，其血緣、親緣、姻緣、友緣、地緣等關(guān)系形成的格局特征表露無遺。這種制度結(jié)構(gòu)安排在法理規(guī)制上并無不妥也無禁止，但其家族獨享利益的操作理念與企業(yè)改制上市、趨向公眾公司的路徑指向已相去甚遠。

(二)公司治理的結(jié)構(gòu)設置。民營中小企業(yè)改制上市的過程中在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)上都會有股東會、董事會和監(jiān)事會等形式上的體現(xiàn)，但實際操作中，由于上述股權(quán)結(jié)構(gòu)設置的模糊化，使公司治理結(jié)構(gòu)很容易形成模糊地帶。民營企業(yè)主的絕對控股及家族的集中或分散控股，按股權(quán)投票的股東會一般體現(xiàn)著控股股東的意志。董事會和監(jiān)事會成員基本上由控股股東推薦的代言人組成，獨立董事通常是由控股股東選聘的與自己意志相通者擔任。

(三)企業(yè)經(jīng)營的信息披露。民營企業(yè)對于信息披露一向十分敏感，這固然與保持企業(yè)商業(yè)秘密和市場競爭強勢有關(guān)，但相當一部分是忌諱曝光一些不規(guī)范的經(jīng)營手法。金字塔的控股架構(gòu)為企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易提供了方便，企業(yè)可以通過關(guān)聯(lián)交易隱蔽地調(diào)整或轉(zhuǎn)移收益，營造業(yè)績或避稅逃稅。公司股東結(jié)構(gòu)中的家族或泛家族色彩除非有專門要求一般無須向社會投資者仔細交代。企業(yè)在改制過程中及組織上市申報材料乃至招股發(fā)行作相關(guān)披露時，對企業(yè)初創(chuàng)時期某些法律文件和某些經(jīng)營活動的不規(guī)范問題，如涉及工商登記、賬務調(diào)整、稅務處理以及訴訟紀錄等，企業(yè)自身或輔導上市的中介機構(gòu)，甚至有的地方政府部門都會出面盡量地作出修補和適當模糊，以便企業(yè)順利通過上市融資的審查批準。

(四)募集資金的運用方式。民營中小企業(yè)上市融資是其做大做強的有效途徑之一，但很多企業(yè)對于從上市直接融來的大額資金如何運用其實并沒有成熟的考慮。對中小型高新技術(shù)企業(yè)巨額投資開發(fā)新項目或擴大市場營銷網(wǎng)絡以及收購兼并，理性的企業(yè)主實際上一般是不會輕易涉足這種無異于風險投資的投入。于是在招股說明書上買設備建房子、擴大產(chǎn)能或者名義上為開發(fā)新項目，成為募集資金用途的最好表述。

三、企業(yè)控制權(quán)風險防范的綜合治理

鑒于直接融資監(jiān)管環(huán)境的日趨完善，民營中小企業(yè)尤其是家族式的民營中小企業(yè)在上市融資前的策劃設計、申報審批以及上市成功掛牌交易的不同階段，面對不同的風險預期，采用以往那些模糊化的規(guī)避措施本身就構(gòu)成更大的風險。正確合適的選擇應是在企業(yè)上市融資的全過程中，始終在企業(yè)自身、社會中介和法律規(guī)制三個層面上保持以規(guī)范的操作來識別和認知，進而規(guī)避和防范風險。

(一)強化中小企業(yè)的內(nèi)部治理。民營中小企業(yè)在上市融資過程中靠政策法規(guī)學習、保薦機構(gòu)的輔導和管理機構(gòu)的培訓等活動來熟悉和提高資本經(jīng)營的素質(zhì)是遠遠不夠的，最根本的是必須強化企業(yè)自身的內(nèi)部治理機制。有了健全的現(xiàn)代公司制度并得到切實的施行，公司股票發(fā)行上市申報文件資料真實可信，對社會承諾公正透明，管理上的個人獨斷、裙帶關(guān)系、黑箱操作等家族式經(jīng)營弊端將會最大程度的消解。只有在制度上最大可能地保障融資操作的規(guī)范性，包括適應企業(yè)外部行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的各種規(guī)制，現(xiàn)階段企業(yè)主顧慮最多的控制權(quán)讓渡風險、信息披露風險、社會信任風險、家族道德風險等等就都會因家族的終極控制權(quán)保持和企業(yè)的規(guī)范經(jīng)營而得到最有效的規(guī)避。

篇4

關(guān)鍵詞：貨幣政策民營企業(yè)融資困境金融支持寧夏

Abstract:Under the financial crisis influence，the central moderate loose monetary policy has not solved the private enterprise to finance the difficult question.This article take Ningxia as an example，in the inspection private enterprise development present situation，the financial backing and in the financing characteristic foundation，the analysis private enterprise finances the difficult reason，proposed the private enterprise goes out the financing difficult position the suggestion.

Keywords:Monetary policy Private enterprise Financing difficult position Financial backing Ningxia

近些年來，民營企業(yè)融資難問題一直是制約其發(fā)展的“瓶頸”之一，特別是08年下半年全球金融危機爆發(fā)以來，國內(nèi)民營企業(yè)經(jīng)營困難，融資難問題進一步凸現(xiàn)。為應對金融危機，中央果斷實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確保我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。從多方面對民營企業(yè)融資給予政策支持，拓寬民營企業(yè)的融資渠道。但由于民營企業(yè)總體實力不強，銀行對民營企業(yè)惜貸現(xiàn)象仍顯突出，民營企業(yè)融資難問題依然存在。

1.寧夏民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

在金融危機影響下，寧夏部分民營企業(yè)經(jīng)營惡化、利潤下降。09年一季度停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)中90%以上為小企業(yè)，主要是一些規(guī)模；較小的洗煤、碳素、鐵合金、電石、梳絨、脫水蔬菜等，普遍技術(shù)裝備落后、初級產(chǎn)品多、附加值低、企業(yè)競爭力弱。但從總體上看，寧夏民營經(jīng)濟逆勢快速發(fā)展。截止2008年底，全區(qū)私營企業(yè)達到3萬多戶，注冊資本金624.42億元，分別比上年同期增長29%和15%；共登記個體工商戶16萬多戶，注冊資本金55.54億元，分別比上年同期增長19%和65%;全區(qū)非公有制經(jīng)濟進出口總額11.09億美元，占全區(qū)進出口總額59%，比上年增長34.75%；上述增幅均居全國前列。寧夏民營經(jīng)濟呈現(xiàn)由金融危機導致的部分下滑和基于后發(fā)優(yōu)勢的整體迅猛發(fā)展的雙重特征。無論是哪種特征，都存在共同的發(fā)展難點——資金缺口。

2.寧夏民營企業(yè)的資金需求未得到滿足

一季度，寧夏信貸投放增長強勁，貸款增速達到歷史最快增長區(qū)間。新增人民幣貸款174億元，是上年同期的3倍。其中，私營企業(yè)及個體貸款增加8.5億元，同比多增9.1億元。但在信貸快速增長的情況下，民營企業(yè)的資金供求缺口仍在擴大。

2.1受金融危機的影響，民營企業(yè)的資金需求擴大。問卷①顯示，有70%的民營企業(yè)受金融危機影響較大。面臨原材料、燃料、動力等購進價格的上漲，企業(yè)普遍感受到擴大再生產(chǎn)、購買設備和原材料、支付工人報酬等方面資金支出顯著增加，加之利率、稅率、匯率變化的疊加效應，企業(yè)資金需求明顯上升。經(jīng)營惡化的民營企業(yè)面臨項目轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品改造，需要大量的資金跟進，而新生的民營企業(yè)在發(fā)展初期更需要資金補充。

2.2信貸投放呈長期化、集中化的特征，導致寧夏貸款總量的提升未能真正滿足民營企業(yè)不斷上升的資金需求。

一季度，寧夏65%的新增貸款投向了采礦業(yè)、制造業(yè)、電力業(yè)、交通運輸業(yè)、水利環(huán)境和公共設施業(yè)五個行業(yè)，60%的新增貸款為中長期貸款，43%的貸款投向了前10大戶企業(yè)。而大部分民營企業(yè)主要分布在輕紡、石化、建材、醫(yī)藥等行業(yè)，不屬于貸款主要投入的五類行業(yè)，而且更需要短期貸款，顯然中小民營企業(yè)在一季度新增貸款中沒有獲得更多的實惠。銀行信貸重點關(guān)注符合國家產(chǎn)業(yè)政策投向的企業(yè)和項目，向大企業(yè)集中趨勢明顯，對其他領(lǐng)域特別是中小民營企業(yè)的信貸投放產(chǎn)生更為明顯的擠壓效應。問卷調(diào)查顯示，目前寧夏有60%的銀行類金融機構(gòu)（主要是國有商業(yè)銀行和政策性銀行）貸款對象以國有和國有控股企業(yè)為主，只有20%的銀行貸款對象以個體工商戶和私營企業(yè)為主。

3.寧夏民營企業(yè)融資特點

3.1民營企業(yè)融資渠道狹窄。寧夏民營企業(yè)融資以銀行貸款為主。通過資本市場直接融資的微乎其微，11家上市公司中僅有1家民營企業(yè)。通過調(diào)查問卷了解到，有76.9%的民營企業(yè)主要依賴銀行貸款，21.54%依靠自我融資，有1家民間借貸，僅有1家獲得政府扶持。通過銀行貸款的企業(yè)大部分經(jīng)營年限都在三年以上，近三年成立的民營企業(yè)以自我融資為主。在自我融資中，53%的企業(yè)系家族自籌，46%的企業(yè)利用賒賬等商業(yè)信用。而選擇民間借貸的主要原因是手續(xù)簡便及無法取得銀行貸款的無奈選擇。99%的企業(yè)未享受政府貸款扶持。

3.2民營企業(yè)融資方式單一。寧夏民營企業(yè)銀行貸款以信用擔保和抵押貸款為主，分別占被調(diào)查企業(yè)的30%和70%，有小部分質(zhì)押貸款和票據(jù)融資，尚無融資租賃業(yè)務。

3.3民營企業(yè)融資成本較高。大部分民營企業(yè)業(yè)貸款額度小、頻率高，而銀行每筆貸款的審批成本并不會因為貸款額小而降低，企業(yè)為尋擔?；虻盅海€要付出諸如擔保費、抵押資產(chǎn)評估等相關(guān)費用。另外，與民間借貸相比，有57%的企業(yè)認為銀行貸款利率更適中，但銀行手續(xù)冗長、服務效率較低，信息成本過高，常使企業(yè)錯過購進材料或簽單的最佳時機，被迫選擇民間借貸方式，增加了企業(yè)融資成本。

4.民營企業(yè)融資難的原因

4.1民營企業(yè)普遍資產(chǎn)規(guī)模小，抗風險能力弱。

4.1.1總體實力不強，貸款抵押物不足。寧夏民營企業(yè)呈現(xiàn)出數(shù)量多、規(guī)模小、擴展快；吸納就業(yè)人員多，擁有有效資產(chǎn)少；傳統(tǒng)經(jīng)營多，有效創(chuàng)新少，產(chǎn)品附加值??；貿(mào)易渠道少、銷售規(guī)模小，且相當一部分民營企業(yè)屬于高耗能、高污染企業(yè)等特點。大部分中小民營企業(yè)經(jīng)營效益低下，抵御風險能力弱。問卷調(diào)查顯示：有63%的企業(yè)缺少符合銀行要求的抵押物，27%的企業(yè)無信用擔保。貸款抵押物不足是企業(yè)取得銀行貸款困難的主要原因。

4.1.2缺乏規(guī)范的內(nèi)控制度，信用風險較大。民營企業(yè)整體上信用等級較低。一是企業(yè)管理薄弱。缺乏健全的財務核算制度和相關(guān)的報表資料，有60%的銀行反映難以查詢企業(yè)的資產(chǎn)負債及信用等方面的真實情況。二是企業(yè)信用狀況不佳。部分民營企業(yè)生產(chǎn)效益差或改制行為不規(guī)范，逃廢銀行債務時有發(fā)生，加之法律保障不足，更讓銀行對民營企業(yè)貸款望而卻步。

4.1.3銀企信息渠道不暢，雙方信息不對稱。民營企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小且地域分散，難以建立成熟的信用信息數(shù)據(jù)庫，銀行很難掌握企業(yè)經(jīng)營情況，貸款風險可控性差，增加了銀行放貸和收貸成本，而且對民營企業(yè)每筆貸款所付出的前期調(diào)研、評估和后期管理成本更高。

4.2金融機構(gòu)單一，市場體系不健全。

國有商業(yè)銀行在金融體系中占主導地位，信貸政策實行全國統(tǒng)一標準，不利于中小民營企業(yè)。寧夏國有商業(yè)銀行機構(gòu)數(shù)、資產(chǎn)總額均占到45%左右，全國股份制商業(yè)銀行、區(qū)域股份制商業(yè)銀行、中小銀行數(shù)量很少。國有商業(yè)銀行按照國家的產(chǎn)業(yè)政策對東西部地區(qū)實行統(tǒng)一的授信標準，其授權(quán)授信制度和資信評估制度主要針對國有企業(yè)制定。國有商業(yè)銀行拓展中小企業(yè)優(yōu)質(zhì)信貸市場，也主要是對具有較高市場發(fā)展?jié)摿Φ闹行?yōu)質(zhì)客戶以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等民營企業(yè) 開展貸款營銷。另外信貸審批權(quán)力上收，手續(xù)繁雜效率低下，對急需資金的民營企業(yè)尤為不利。地方性金融機構(gòu)在為民營企業(yè)提供信貸服務上擁有信息優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，但由于自身實力不足，難以滿足民營企業(yè)的需求。

4.3擔保業(yè)發(fā)展落后，企業(yè)信用缺乏保障。寧夏目前有信用擔保機構(gòu)57家，平均注冊資本金為1089萬元，由于擔保機構(gòu)普遍規(guī)模小，實力弱，加之審核條件嚴格，真正開展業(yè)務的不到三分之一，對民營企業(yè)實際擔保支持很少。擔保行業(yè)運營風險大，沒有有效的反擔保及再擔保措施，銀行與擔保公司很難形成“風險共擔、利益共享”機制。

5.破解民營企業(yè)融資難的建議

5.1以資本市場為主拓寬民營企業(yè)融資渠道。支持企業(yè)在資本市場直接融資。政府部門應加強政策引導、部門協(xié)調(diào)、資金支持、后備上市資源培育，積極完善地區(qū)資本市場，為民營企業(yè)在資本市場直接融資提供條件。一是針對民營企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模小的狀況，可以依附或者掛靠大企業(yè)，成為大企業(yè)的子公司或者控股公司，利用大企業(yè)的力量進入資本市場獲得資金；二是可以由政府財政牽頭，聯(lián)合大企業(yè)、銀行或其他金融機構(gòu)協(xié)同出資，建立創(chuàng)業(yè)投資基金或風險投資基金，專門投資于符合國家和省區(qū)重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的民營企業(yè)。政府可運用稅收政策引導和鼓勵個人直接投資，建立產(chǎn)業(yè)投資基金和風險投資基金；三是支持創(chuàng)業(yè)板資本市場即二板市場的發(fā)展，鼓勵和促進具備條件的民營企業(yè)特別是民營高科技企業(yè)進入資本市場，擴大直接融資規(guī)模。

5.2以商業(yè)銀行為主建立金融創(chuàng)新體系。

5.2.1把握市場動向，創(chuàng)新融資機構(gòu)。鼓勵股份制銀行、政策性銀行及民營金融機構(gòu)在寧夏設立分支機構(gòu)，積極扶持本地區(qū)商業(yè)銀行、城市信用社、及政策性中小金融機構(gòu)的發(fā)展，為企業(yè)拓寬間接融資渠道?？煽紤]培育民間借貸組織，在一定條件下將地下的民間借貸組織正規(guī)化。

5.2.2防范金融風險，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。民營企業(yè)流動資金需求大，缺少能提供抵押的不動產(chǎn)，其特殊性要求銀行以“風險定價、風險管理、風險補償”為中心，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

5.2.3提高貸款效率，創(chuàng)新金融服務。銀行貸款手續(xù)復雜和時間長是民營企業(yè)普遍反映的問題，創(chuàng)新金融服務，簡化貸款手續(xù)、加快貸款速度是解決民營企業(yè)融資難關(guān)鍵。

5.2.4加強融資合作，實行差別政策。一是銀行可與信用擔保機構(gòu)、小額貸款公司等合作，加強融資合作。二是建議實行差別的信貸政策，包括國家出臺更細化的支持民營企業(yè)的信貸政策、依據(jù)地區(qū)發(fā)展情況不同實行不同的信貸政策，這對于生存在寧夏這種西北欠發(fā)達地區(qū)的民營企業(yè)顯得尤為重要。

5.3以中小企業(yè)為主完善民營企業(yè)信用環(huán)境。

5.3.1采取措施支持民營企業(yè)做大做強。一方面政府和銀行加強對民營企業(yè)的培訓和引導，促使民營企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)、健全財務管理、提高自身素質(zhì)；另一方面政府可針對民營企業(yè)規(guī)模小、底子薄、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一的特點，適時采取措施對一定規(guī)模以下的民營企業(yè)進行資源整合，加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育民營企業(yè)成長的良性循環(huán)機制。

5.3.2建立民營企業(yè)信用信息體系。加強人行、銀監(jiān)會和政府相關(guān)部門的的協(xié)調(diào)、溝通，建立民營企業(yè)信用體系；完善企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，注重對民營企業(yè)特別是中小企業(yè)信用信息采集更新；搭建銀企信用信息平臺，有效解決企業(yè)融資中信息不對稱問題；對信用差的企業(yè)建立“黑名單”并及時通過媒體曝光，加大失信懲戒力度，優(yōu)化民營企業(yè)信用環(huán)境。

5.3.3健全社會信用擔保機構(gòu)的建設。完善現(xiàn)有的擔保機構(gòu)，組建完全按市場規(guī)律運作的高效率擔保機構(gòu)，鼓勵民間資本進入企業(yè)信用擔保市場。政府可設立信用擔保機構(gòu)風險補償專項資金，通過資金補助調(diào)動擔保公司的積極性。注釋

①為全面了解寧夏民營企業(yè)融資情況，近期人行銀川中心支行對寧夏民營經(jīng)濟的發(fā)展及融資情況開展了調(diào)研。調(diào)查對象包括全區(qū)62家銀行類金融機構(gòu)的分支機構(gòu)、涉及13種行業(yè) 的130家民營企業(yè)，共發(fā)放問卷190多份。13種行業(yè)分別是：化工、機械設備、金屬加工與制造、非金屬礦物質(zhì)制品、水泥、造紙、采礦業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工、食品與飲料、紡織、醫(yī)藥、物流、建筑。

參考文獻

［1］符戈.《中國民營企業(yè)融資問題研究》經(jīng)濟科學出版社出版，2003年10月

［2］張俊偉.《完善中小企業(yè)政策體系的努力方向》《中國經(jīng)濟時報》，2009.03.20第5版

篇5

一、玉環(huán)縣民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

民營企業(yè)最顯著特點是壽命短。一般民企真正發(fā)展的黃金時期也就在2年～4年,民營企業(yè)的成長受到很多因素的制約，其中融資困難是制約民營企業(yè)發(fā)展的主要因素，尤其中小型民營企業(yè)，這一點玉環(huán)縣的民營企業(yè)也不例外。

1.內(nèi)源融資是玉環(huán)縣民營企業(yè)的主要融資渠道。玉環(huán)縣民營企業(yè)在內(nèi)源融資上成本低，相對容易得到資金，因而內(nèi)源融資成為企業(yè)籌集發(fā)展資金的主要渠道和基礎(chǔ)方式。

2.外源融資嚴重不足成為玉環(huán)縣民營企業(yè)發(fā)展瓶頸。直接融資方面目前玉環(huán)縣只有蘇伯爾、中捷集團兩家上市公司，二板市場剛剛建立，至于債券融資，也不是很流暢；間接融資方面，主要表現(xiàn)在民間借貸的力量微弱和中小企業(yè)貸款難。

二、玉環(huán)縣民營企業(yè)融資困難的成因分析

玉環(huán)縣民營企業(yè)融資困難的原因，可以從企業(yè)自身主客觀兩個方面進行分析，分析如下：

1.主觀原因

(1)管理人員素質(zhì)低，不重視品牌建設。在玉環(huán)縣，民營企業(yè)大多沒有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度，經(jīng)營過程中存在任人惟親的現(xiàn)象，經(jīng)營缺乏計劃性，不會優(yōu)化配置資金，注重短期效益, 不重視企業(yè)的品牌建設。就玉環(huán)縣來講，僅僅“蘇泊爾”、“中捷”這兩個創(chuàng)立了品牌，其余的都還沒有走出玉環(huán)縣。

(2)企業(yè)自身造成銀企信息不對稱導致銀行的不利選擇。民營企業(yè)中的中小企業(yè)的信息不對稱和道德風險比大企業(yè)嚴重，因為中小企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部化的、不透明的，而銀行和其他金融機構(gòu)很難通過一般的渠道獲得他們經(jīng)營管理等方面的信息。這種情況下，金融機構(gòu)為規(guī)避自身的經(jīng)營風險和降低經(jīng)營成本，只有選擇不向中小企業(yè)貸款，所以民營企業(yè)融資難主要還是自身造成的。

(3)企業(yè)類型單一。玉環(huán)縣民營企業(yè)集中于傳統(tǒng)制造業(yè)，如家具、閥門、汽車摩托車配件等，比較發(fā)達而一般的中小高科技企業(yè)很少。由于制造型企業(yè)資金需求具有多樣性和復雜性的特點和制造業(yè)企業(yè)資金需求量大、資金周轉(zhuǎn)相對較慢的特點也決定了玉環(huán)縣民營企業(yè)融資風險和融資難度相應地增大。

2.客觀原因

(1)對直接融資規(guī)定的嚴格條件是玉環(huán)縣民營企業(yè)融資的障礙。雖然，中國A股市場發(fā)行上市從審批制改為核準制，堅持民營企業(yè)和國家控股企業(yè)一視同仁的政策，曾給民營企業(yè)以極大的鼓勵，然而在核準制下，證監(jiān)會對每一家證券公司都有一個嚴格的上報數(shù)額限定，因此對于多數(shù)的民營企業(yè)來說是“僧多粥少”。這樣大多民營企業(yè)很難進行直接融資。

(2)政府的支持力度不夠?qū)е碌娜谫Y難。長期以來，玉環(huán)縣政府對企業(yè)的重視程度片面的強調(diào)“抓大”，在財政支持、稅收優(yōu)惠、社會服務和保障等方面只考慮大型民營企業(yè)而中小企業(yè)很難或根本得不到政策上的扶持，缺少政府必要的保護。

(3)融資規(guī)模導致融資困難。大多民營企業(yè)的資金需求也具有批量小、頻率高的特點，融資的單位成本比較高。這使得銀行在追求利潤最大化的前提下，寧可做“批發(fā)”而不愿做“零售”業(yè)務，從而使民營企業(yè)融資處于不利地位。同樣融資要考慮利息成本，還要考慮昂貴的融資費用和不確定的風險成本。在這種情況下，企業(yè)只能放棄這種間接融資投向其他融資渠道，造成融資渠道更加狹窄。

總之，玉環(huán)縣民營企業(yè)融資困境的形成是內(nèi)外因、宏觀微觀多因素綜合作用的結(jié)果。而如何使民營企業(yè)擺脫融資困境，是一個急需要解決的重要問題。

三、解決玉環(huán)縣民營企業(yè)融資難的對策

針對以上在玉環(huán)縣民營企業(yè)融資存在的問題，結(jié)合玉環(huán)縣的實際情況，要解決其問題，必須從企業(yè)本身、政府組織、金融環(huán)境等多方面各層次著手，方能解決玉環(huán)縣民營企業(yè)融資的問題。

1.完善民營企業(yè)制度，健全治理結(jié)構(gòu)。建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高自身素質(zhì)是解決民營企業(yè)貸款難的重要途徑。推動民營企業(yè)制度的多元化和社會化，實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化。還要對民營企業(yè)積極引導走資本化方向的道路，改變家族式管理方式，吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理要素，推動產(chǎn)權(quán)改革，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系。規(guī)范財務制度，建立能正確反映企業(yè)財務狀況的制度，增加企業(yè)財務透明度。

2.挖掘民營企業(yè)自身潛力。為了解決自身的融資難問題應該合理挖掘自身潛力，具體要做到：民營企業(yè)要增強自我積累意識 ，改變分配過程中留利不足，自我積累差的現(xiàn)狀；開展表外融資，通過融資工具的多樣化降低籌資成本；注意融資與融物相結(jié)合，收到“借雞生蛋，以蛋還錢，最后得雞”之功效。

3.加大政府支持力度，構(gòu)建民營企業(yè)信用擔保體系。增大財政對玉環(huán)縣民營企業(yè)資金融通的支持力度，要在財政預算中建立民營企業(yè)貸款風險準備金，逐步建立向全社會開放的以資金融通、信用擔保、技術(shù)支持、管理咨詢、信息服務、市場開發(fā)等為內(nèi)容的民營企業(yè)社會化服務體系，并在一定程度上給予資金支持。加快建立信用擔保行業(yè)協(xié)會，促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展，協(xié)會要制定擔保行業(yè)準則和業(yè)務規(guī)范。政府應盡快組建再擔保機構(gòu)和監(jiān)督部門，以分散擔保風險。

4.改革金融機構(gòu)，服務民營企業(yè)。在玉環(huán)縣建立地方性中小金融機構(gòu)，這些中小金融機構(gòu)應主要定位于民營企業(yè)。這種金融機構(gòu)由于對當?shù)氐钠髽I(yè)了解，所以能適應玉環(huán)縣這個民營中小企業(yè)占很大比例的縣，它以中小型民營企業(yè)為對象，滿足其各種金融需求，從而解決融資困難問題。

參考文獻:

[1]Neil Gregory,Stoyan Tenev.and Dileep M.Wagle,2000,China’s Emerging Private Enterprises:Prospects for the New Century

[2]劉云秋:我國中小企業(yè)融資難的成因與融資租賃對策分析[J].湖南商學院學報,2005.2(1):17

[3]陳先運:縣域民營企業(yè)融資難問題研究[J].探索與爭鳴,2005（1）:9

[4]李富有劉亦:民間資本供求與民營企業(yè)融資：對陜西的實證分析[J].當代經(jīng)濟科學,2005(1)30-31

篇6

[關(guān)鍵詞] 民營企業(yè)；融資；融資成本；信息不對稱

[中圖分類號] F275.1；F276.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）17- 0016- 03

民營企業(yè)，是相對于國有企業(yè)而言的，其資金籌集、生產(chǎn)經(jīng)營、成果分配等都由企業(yè)經(jīng)營者自己承擔。民營企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，在提供就業(yè)崗位吸納勞動力、增強市場競爭力、推動科技創(chuàng)新等方面，起著日益重要的作用。整體上講，云南省民營企業(yè)無論在數(shù)量上還是在質(zhì)量上都落后于東部沿海地區(qū)。因此，關(guān)注民營企業(yè)，大力促進民營企業(yè)的發(fā)展是當前亟待解決的問題之一。民營企業(yè)發(fā)展的難題之一，就是融資難，融資的資金成本率高。大型商業(yè)銀行出于風險等因素的考慮，對民營企業(yè)持“惜貸”、“慎貸”等主觀歧視性態(tài)度。民營企業(yè)從正規(guī)金融渠道無法貸到款項，但為了解決生產(chǎn)經(jīng)營急需資金而不得不尋求非正規(guī)融資渠道，從這種渠道融得的資金其成本非常高，比正常的融資成本至少高出2倍，有的甚至高出近10倍，從而出現(xiàn)了投資人收益低于債權(quán)人收益的非正?，F(xiàn)象，給企業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的障礙和潛在的風險。

本文依托一份提案，對云南省32家民營企業(yè)的融資渠道及融資成本進行了調(diào)查。本文特別關(guān)注了以下3方面的問題：一是民營企業(yè)通常采用的融資渠道；二是民營企業(yè)不同融資渠道的資金成本差異；三是民營企業(yè)不同渠道取得資金的特點及難易程度。通過調(diào)查，試圖為解決民營企業(yè)融資難提供政策上的建議。

1 對調(diào)查結(jié)果的分析

本次調(diào)查的32家民營企業(yè)，行業(yè)類型涉及十余種；從年銷售額及職工人數(shù)上看，小型民營企業(yè)和中型民營企業(yè)各有一定的比例，因此本次調(diào)查具有一定的典型性。通過調(diào)查匯總表可知：第一，32家民營企業(yè)中，有18家能夠通過銀行取得長短期資金，占被調(diào)查對象總體的56%；13家民營企業(yè)使用長短期民間借貸形式進行融資；14家民營企業(yè)通過非銀行金融機構(gòu)貸款，個別民營企業(yè)通過客戶、朋友籌集資金。由此可知，商業(yè)銀行貸款仍是民營企業(yè)的首選，民間借貸是民營企業(yè)融資的常用渠道。第二，從融資成本上看，不同的融資渠道所耗費的資金成本差異較大：銀行貸款的資金成本率在7%～18%之間；通過非銀行金融機構(gòu)融資的資金成本率高低不等，波動較大，在18%～60%之間；通過民間借貸融資的資金成本率亦在18%～60%之間。值得注意的是，沒有通過銀行融資的企業(yè)所屬的行業(yè)有服務業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、商業(yè)和建筑業(yè)，這與銀行的風險規(guī)避傾向有一定的相關(guān)性。第三，通過走訪調(diào)查，進一步了解到民營企業(yè)融資的制度困境：民營企業(yè)家希望以資金成本率較低的銀行貸款方式融資，但是由于銀行貸款的嚴格審批程序和漫長的審批期限而無法及時獲得或根本得不到銀行貸款。尤其是對創(chuàng)業(yè)初期的民營企業(yè)而言，無資產(chǎn)可抵押，無信譽沉淀，銀行貸款融資基本行不通。多數(shù)民營企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)，不得不轉(zhuǎn)而借助于民間融資。民間融資相對而言手續(xù)簡便，融資可得性強，但是資金成本率居高不下，對民營企業(yè)尤其是對微利民營企業(yè)而言，會造成投資人收益抵補不了融資成本，阻礙民營企業(yè)的進一步發(fā)展。

2 云南省民營企業(yè)融資難的原因分析

民營企業(yè)融資難不僅是中國經(jīng)濟發(fā)展過程中的一個難題，世界上各個國家同樣面臨著這樣的問題。對民營企業(yè)融資難的原因進行深入分析，有助于我們找到解決這一問題的方法。以下將從3個方面對融資難的原因進行分析。

2.1 我國商業(yè)銀行自身的運營模式缺陷導致民營企業(yè)貸款難

我國的商業(yè)銀行尤其是四大商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)呈金字塔形，服務網(wǎng)絡分布遍極全國。根據(jù)周兆生的研究，認為銀行對高風險的中小企業(yè)融資難以勝任的原因就在于其龐大的層級結(jié)構(gòu)使成本過高，包括監(jiān)督成本高，激勵不足；體現(xiàn)在業(yè)務上，就是審批手續(xù)相對嚴格而且審批期限長[1]。銀行出于對自身風險因素的考慮，往往傾向于向大型國有企業(yè)貸款，考慮優(yōu)質(zhì)客戶。對于民營企業(yè)，由于不了解其生產(chǎn)經(jīng)營狀況及潛在風險，以及沒有專業(yè)勝任能力的銀行職員對民營企業(yè)進行細致而專業(yè)的考評，銀行對民營企業(yè)體現(xiàn)出一種“惜貸”、“慎貸”的主觀歧視性傾向。銀行的抵押貸款要求企業(yè)有資產(chǎn)可抵押，但處于創(chuàng)業(yè)初期的民營企業(yè)基本無資產(chǎn)可抵押，往往得不到所需資金。這種金融體系從總體上而言，未能創(chuàng)造一種資源共享、平等競爭的機制，使得民營企業(yè)的發(fā)展遭遇瓶頸。

2.2 民營企業(yè)自身的特點制約其進一步的融資與發(fā)展

民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相對較小。處于初創(chuàng)期的民營企業(yè)生存周期短，信譽沉淀不足；經(jīng)營管理上相對落后，沒有凝聚到足夠的優(yōu)秀人力資源，創(chuàng)新性不強；財務信息透明度不高；又沒有可抵押的資產(chǎn)。對銀行等金融機構(gòu)而言，為民營企業(yè)提供貸款風險是巨大的，是不可估算的。渡過初創(chuàng)期而處于成長期的民營企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營仍然具有不穩(wěn)定性。因此，銀行從主觀上不愿意貸款給民營企業(yè)。

2.3 銀企雙方存在著嚴重的信息不對稱情況

民營企業(yè)想從銀行貸款，銀行想放款給優(yōu)質(zhì)客戶，在信息暢通的情況下，是容易成功的事情。但是在實務中，銀企雙方存在著嚴重的信息不對稱情況，即企業(yè)的財務狀況是否良好、信譽度是否高、是否能按期還本付息、以及貸款到手后是否按擬定用途使用等，對銀行而言，這些信息是不可獲得的。這就造成了不完全信息情況下的資源配置效率問題[2]。民營企業(yè)及銀行所處的地域范圍越大，如大中城市，這種信息不對稱的情況越嚴重，民營企業(yè)得到貸款的難度越大。郭斌、劉曼路（2002）通過研究認為，中小企業(yè)在進行融資決策時，資金的可獲得性往往比資金成本更為重要；因此，民間借貸成為民營企業(yè)融資的重要渠道[3]。因此，解決民營企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵之一，就是降低銀企雙方的信息不對稱程度。

3 改善云南省民營企業(yè)融資成本的若干對策

云南省屬于我國邊疆山區(qū)省份，經(jīng)濟發(fā)展相對落后，但是有其獨特的自然資源優(yōu)勢可利用。云南省的部分民營企業(yè)就利用了這種資源優(yōu)勢進行發(fā)展。尤其是在實施“橋頭堡”戰(zhàn)略的背景下，更應當重視民營企業(yè)的發(fā)展，采取各種積極的措施，通過合理的制度安排，切實解決民營企業(yè)融資難的問題。

3.1 銀行的貸款額度向民營企業(yè)傾斜

如前所述，銀行對民營企業(yè)總體上有一種主觀歧視性；而民營企業(yè)融資排序首選資金成本率較低的銀行。因此應當在政策上激勵或促進銀行對民營企業(yè)尤其是有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)的扶持?？梢圆捎眉顧C制或任務型方式使銀行每年有一定數(shù)額的貸款貸給民營企業(yè)，緩解民營企業(yè)融資難及融資成本高的難題。銀行為降低自己的貸款風險，也可以采用諸如中小企業(yè)聯(lián)保貸款等形式，構(gòu)建一個合理的信用體系，從而形成銀企雙方共贏的局面。

3.2 積極培育中小型融資機構(gòu)

解決民營企業(yè)融資難的另外一個措施，就是積極培育中小型融資機構(gòu)，并限定最高成本率。林毅夫、李永軍（2001）從我國勞動力相對豐富、資本相對稀缺的要素稟賦特點出發(fā)，對中小企業(yè)的融資難進行了研究，認為大型金融機構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)服務；并得出結(jié)論認為，大力發(fā)展和完善中小金融機構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路[4]。如前所述，中小型融資機構(gòu)與商業(yè)銀行相比較而言，優(yōu)勢之一就是其與民營企業(yè)有著緊密的地緣關(guān)系，比較了解民營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營等狀況，降低了雙方的信息不對稱程度。再有，就是中小型融資機構(gòu)從上至下的鏈較短，審批手續(xù)簡單。這兩點都有利于民營企業(yè)能夠在短期內(nèi)貸到其所需資金，也適合民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式靈活的特點。

3.3 針對民營企業(yè)的特點積極發(fā)展多種融資方式

從生命周期的角度看，民營企業(yè)可分為處于初創(chuàng)期的民營企業(yè)和處于成長期的民營企業(yè)。處于初創(chuàng)期的民營企業(yè)，經(jīng)營周期短，信譽沉淀不足，沒有可抵押的資產(chǎn)，財務信息透明度不高，因此貸款可得性不高。傳統(tǒng)的抵押貸款等方式基本上都行不通。因此要針對民營企業(yè)的特點，鼓勵采用多種短期金融工具進行資金的融通，如應收賬款、貨物、合同等。

3.4 采用多種方式減少或消除銀企雙方的信息不對稱

民營企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)間的信息不對稱導致其融資困難，因此，減少或消除銀企雙方的信息不對稱有助于雙方信息溝通的暢通。可采用的方法有如下兩種。

（1）鼓勵民營企業(yè)積極培育商業(yè)信用體系，可在一定程度上緩解融資約束。石曉軍、張順明（2010）以我國176家上市公司1999-2006年的數(shù)據(jù)為樣本，驗證了商業(yè)信用對融資約束的顯著緩解作用，得出的結(jié)論是：商業(yè)信用通過緩解融資約束促進規(guī)模效率的提高；通過資源配置機制實現(xiàn)比銀行借款更大的規(guī)模效率[5]。商業(yè)信用對上市公司融資約束起到了緩解作用，對民營企業(yè)而言，亦有一定的借鑒作用。

企業(yè)與銀行雙方就貸款額度、資金用途、資金監(jiān)管等事項簽訂一份完備合同，發(fā)放貸款根據(jù)雙方協(xié)商結(jié)果進行，銀行可跟蹤民營企業(yè)的資金使用情況，以提高二者之間的信息透明度。

（2）充分發(fā)揮金融分析師和信用評級機構(gòu)的作用。一方面，民營企業(yè)可主動披露有利于己的財務會計信息及其他信息，或應銀行的要求披露其相關(guān)信息，方便金融分析師進行分析。另一方面，雙方可聘請信用評級機構(gòu)對企業(yè)的信用情況進行評級，為銀行貸款奠定基礎(chǔ)。

主要參考文獻

[1]周兆生.中小企業(yè)融資的制度分析[J].財經(jīng)問題研究，2003（5）.

[2]張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟學[M].上海：上海人民出版社，2004：171-172.

[3]郭斌，劉曼路.民間金融與中小企業(yè)發(fā)展：對溫州的實證分析[J].經(jīng)濟研究，2002（10）.

篇7

自 2011 年 4 月份開始的溫州老板 “跑路事件”在整個中國大地上掀起了軒然大波， 素來被冠以民間資本參照系的溫州， 正在經(jīng)歷一場關(guān)乎存亡的驚濤駭浪。 先后有各種民營企業(yè)的老板源于相似原因出走： 溫州江南皮革公司董事長黃鶴因欠下巨額賭資失蹤； 波特曼咖啡老板因借入民間高息資金卻無法償還失蹤； 錦潮電器有限公司老板戴某因為其參與經(jīng)營的擔保公司出現(xiàn)問題而失蹤。 其間最引人關(guān)注的，是有著“眼鏡大王”之稱的浙江信泰集團董事長胡福林的失蹤，此事引起了社會各界的廣泛關(guān)注。究竟是什么原因讓溫州老板甘愿放棄企業(yè)、集體跑路呢？ 原因大多是企業(yè)資金鏈斷裂。 民間借貸的利率遠遠高于大多數(shù)民營企業(yè)的利率， 但大多數(shù)民營企業(yè)還是把手伸向了民間資本。 為什么民營企業(yè)要引入如此高息并且高風險的民間資本， 以至于無力償還時只能以“跑路”求脫身？ 我們的民營企業(yè)在資金鏈上，究竟出現(xiàn)了什么問題？ 于此，我們需要分析民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀和融資困境。

二、民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀

當今中國民營企業(yè)的融資渠道主要是三個方面：第一，直接融資渠道，現(xiàn)行方式主要是股票和債券。 股票又分為主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場。 以目前民營企業(yè)的實力狀況而言，進入主板市場的門檻顯然太高。 國家適時開發(fā)了創(chuàng)業(yè)板市場，意在扶持中小企業(yè)，特別是高成長性企業(yè)，為其提供更廣泛的融資平臺。 但根據(jù)現(xiàn)實情況來看，我國的民營企業(yè)多數(shù)是傳統(tǒng)型加工制造業(yè)和科技含量低的企業(yè)，雖然也有一些高科技含量或高成長性企業(yè)，但從創(chuàng)業(yè)板的篩選制度來看，也并非肯定都能上市。 與股票市場相似，目前我國對發(fā)行債券的控制很嚴格，要求的條件比較高，債券市場也基本上未向民營企業(yè)開放。所以，民營企業(yè)難以利用股票和債券籌集資金。第二，間接融資渠道。 商業(yè)銀行的貸款是重要融資來源， 但民營企業(yè)卻不太容易從銀行得到資金援助。 商業(yè)銀行貸款實行“嚴格審查、審貸分離、分級審批”的制度，這些硬性要求對民營企業(yè)來說過于嚴苛。 因此長期以來，雖然國家政策對民營企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)有所兼顧，但是民營企業(yè)想從銀行貸款卻并非易事。第三，民間借貸。基于兩板市場門檻太高，銀行也不青睞貸款的緣由，民營企業(yè)在運營中一旦需要資金，很容易考慮從民間借貸。 尤其像溫州這樣的民間資本豐富的地區(qū)，大部分企業(yè)或多或少都借助了民間借貸。

三、民營經(jīng)濟融資難的癥結(jié)分析

民營企業(yè)在市場經(jīng)濟的發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用,然而一直以來，民營企業(yè)資金短缺問題得不到有效解決， 融資難成為制約民營企業(yè)發(fā)展的重要因素。資金是企業(yè)運營的“血液”，一旦血液供應不足，軀體便有干涸之虞。 那么，我們的民營企業(yè)融資難的原因到底在哪？ 筆者認為可以從以下幾個方面來分析：

(一)外部因素

1.現(xiàn)行貸款擔保制度效率低下

國有銀行在確定信貸計劃時, 會將授信額度的大部分分配給國有企業(yè)。 民營企業(yè)一般很難得到國有銀行的信貸支持，并且在相同情況下，貸款的使用成本也較高。另外一方面，現(xiàn)在的民營企業(yè)普遍存在貸款抵押物不足， 民營企業(yè)想申請貸款， 需要有房屋、土地、有價證券等便于變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押，或者尋求信譽度高、 實力強的公司提供擔保。 按照我國現(xiàn)行的法律， 私人沒有土地所有權(quán)， 所以抵押貸款時，常常存在貸款抵押物不足的問題。

2.風險投資制度不發(fā)達

風險投資已經(jīng)得到初步發(fā)展， 但是目前我國并不存在以養(yǎng)老金為主的龐大社會資金， 保險資金還沒有這方面投資的規(guī)定， 所以風險投資制度的資金來源渠道窄， 資本有限， 因而惠顧的企業(yè)也是有限的。其次，風險投資的外部環(huán)境因為政策不到位而地位尷尬，如何使之更有效率地發(fā)揮其效用，需要政府制定一系列的制度輔之。

3.融資租賃等其他非銀行金融業(yè)務不發(fā)達

金融租賃作為企業(yè)債權(quán)資金市場三大融資方式之一， 在發(fā)達國家已經(jīng)成為設備投資中僅次于銀行信貸的第二大民營企業(yè)融資方式。近年來，金融租賃在我國也迅速發(fā)展， 尤其是在當前信貸趨緊的背景下，許多民營企業(yè)貸款無門之時，金融租賃業(yè)務便成為企業(yè)融資參考方式。但是，融資租賃在我國還是一項新興業(yè)務， 處于發(fā)展的初級階段， 其外部市場環(huán)境、法律環(huán)境還不夠完善和成熟，作為市場主體的租賃公司的專業(yè)技能、經(jīng)營管理水平、風險控制能力也有待進一步提高。

(二)民營企業(yè)融資難的內(nèi)部因素

我國的民營企業(yè)大多數(shù)規(guī)模小、人才缺乏、科技含量低、資信等級低，自身素質(zhì)存在缺陷。 在財務方面，民營企業(yè)一般是家族式管理，財務主管可能就是自己的家屬，并非專業(yè)人員，賬簿記載混亂，甚至可能出現(xiàn)一個企業(yè)有兩套甚至多套賬簿的問題。 民營企業(yè)自身形象不佳，頻現(xiàn)違約、逃債或知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)等問題， 也導致了社會上很多金融機構(gòu)或者群眾對民營企業(yè)存在一定偏見。

四、解決民營企業(yè)融資難題的策略

一要拓寬直接融資渠道。 應允許具備條件的民營企業(yè)根據(jù)自身條件靈活發(fā)行債券融資， 為民營企業(yè)的收購兼并提供正規(guī)的金融信貸支持， 鼓勵政策性銀行為民營企業(yè)提供平等的金融服務， 對民營企業(yè)以自有資金進行境外投資簡化審批程序［1］。

二要鼓勵民營企業(yè)更好更快發(fā)展， 針對民營企業(yè)的特殊性打造專門的間接融資平臺。 我國的銀行尤其是四大國有銀行應當轉(zhuǎn)變觀念， 將服務理念向民營企業(yè)傾斜。 國有企業(yè)在發(fā)展中已經(jīng)蒙受國家各項政策的優(yōu)惠， 在競爭力各方面處于相對強勢的地位。 不僅為響應國家“公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展”政策的號召，而且縱觀世界形勢，民營企業(yè)將會在市場經(jīng)濟的發(fā)展中發(fā)揮越來越大的力量。 順應時代潮流， 我們的銀行應該加大對民營企業(yè)的扶持力度。也可以大力發(fā)展中小金融機構(gòu)，尤其是專門為民營企業(yè)提供金融服務的銀行。在這個發(fā)面， 郵政儲蓄銀行青海省分行已經(jīng)為我們探尋了一條新路。 他們?yōu)榱烁玫胤涨嗪Ｊ⌒∥⑵髽I(yè)，在貸款規(guī)模受限的情況下，優(yōu)先支持保障青海省小微企業(yè)信貸業(yè)務發(fā)展。 2011 年前 11 個月，該行累計向青海省小微企業(yè)發(fā)放貸款近千筆， 金額超過 4 億元。 小微企業(yè)貸款金額小， 筆均約三十萬元，能真正服務于小微企業(yè)。同時，貸款成本低，除利息外不收取任何費用， 企業(yè)可借助多種擔保方式貸款。 而且，還款方式靈活，滿足了各種企業(yè)的需求［2］。

三要采取加快我國中小企業(yè)利用風險投資的策略。 首先加大對民營企業(yè)利用風險投資的政策優(yōu)惠，如稅收減免，建立專門的風險投資基金，降低投資風險；制訂激勵民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的專項規(guī)劃等。其次是最大限度地拓寬資金來源，比如政府資金、商業(yè)銀行和政策性銀行的風險性貸款；籌集社會游資，使民間借貸陽光化、有序化。民間資金極少有投資渠道，這也是溫州民間借貸風行，但一直未能得到有效疏導， 以至于引發(fā)一系列的企業(yè)老板棄債跑路的原因。 堵不如疏， 我們的民間資本是一種很豐富的資源，只要加以規(guī)制，使之合法化、規(guī)范化、陽光化，就能在民間資本投資和民營企業(yè)融資之間架起一座有序的橋梁。 這樣百姓能得到實惠，企業(yè)正常發(fā)展，不失為一件惠國惠民的工程。向保險公司擔保，借助保險機制分散投資風險。

四要發(fā)展民營企業(yè)融資租賃制度。 融資租賃在我國屬于新興產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)今租賃滲透率僅為 4%左右，遠低于發(fā)達國家和世界平均水平， 融資租賃在解決民營企業(yè)融資難、 優(yōu)化資源配置等方面的作用未得到充分發(fā)揮。 但作為建設金融生態(tài)環(huán)境、 增強企業(yè)信用和分擔分散銀行貸款風險的重要手段， 民營企業(yè)融資擔保體系是緩解當前民營企業(yè)融資難最有效的舉措。我們應當采取一系列措施，鼓勵融資租賃制度的快速發(fā)展。首先，允許租賃機構(gòu)適當擴大資金來源，如有計劃地允許其吸收民間資本。 其次，融資租賃公司應當以民營企業(yè)為服務重點。再次，民營企業(yè)應當順應時代潮流， 轉(zhuǎn)變思想觀念。 對現(xiàn)代企業(yè)來說，及時、便捷地使用機器，為己所用，使其發(fā)揮最大的價值即足以，而不是傳統(tǒng)意義上的“購買”和“所有”。 這樣，融資租賃制度才能發(fā)揮最大的效用。

篇8

關(guān)鍵詞：中小民營企業(yè);間接融資;癥結(jié);對策

1 中小民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計,1978~2008年,國民生產(chǎn)總值由124億元增加到15649億元,增量的30%由中小民營經(jīng)濟創(chuàng)造,工業(yè)增加值從47億元增加到8438億元,增量的35%由中小民營經(jīng)濟創(chuàng)造。盡管中小民營企業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展有著不可替代的作用,但是中小民營企業(yè)的發(fā)展正受到來自資金融通的約束。據(jù)2006年湖南省經(jīng)貿(mào)委中小企業(yè)局的一項調(diào)查顯示,有80.47%的中小民營企業(yè)認為從金融機構(gòu)獲得貸款較難,有13.26%中小民營企業(yè)認為從金融機構(gòu)獲得貸款十分困難,即93.73%的中小民營企業(yè)的貸款服務需求沒有得到滿足。

2 中小民營企業(yè)融資渠道的可行性分析

為解決中小民營企業(yè)融資難的問題,很多專家和學者提出了對策建議,從中小民營企業(yè)的融資渠道的角度分析,主要有內(nèi)源融資、民間融資、直接融資和間接融資幾種,下面針對中小民營企業(yè)的具體情況分別對其進行分析:

2.1 內(nèi)源融資。

內(nèi)源融資是指中小民營企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點。內(nèi)源融資是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。然而,當企業(yè)發(fā)展進入追求技術(shù)進步與資本密集的階段后,開始重視銷售,向制度創(chuàng)新、規(guī)模經(jīng)營和科學管理等方面轉(zhuǎn)變,對資金的需求主要集中在技術(shù)創(chuàng)新,提升產(chǎn)業(yè)檔次、更新技術(shù)設備、擴大生產(chǎn)規(guī)模,對資金需求量開始增加,單靠自有資本已很難滿足一個企業(yè)的發(fā)展需要,企業(yè)必須轉(zhuǎn)向能迅速籌集大量資金的渠道?？梢?內(nèi)源融資不是中小民營企業(yè)融資的首選。

2.2 民間融資。

民間融資是相對于法定的金融市場融資而言的,主要有“個人間的融資”、“企業(yè)間的融資”以及“企業(yè)個人融資”三個方面,它沒有通過國家法定的金融機構(gòu)作為中介,而是直接在民間進行的一種資金拆借活動。民間融資的參與范圍廣,方式比較靈活。但是,由于國家金融體系深化改革和民間融資自身的局限性,它不可能提供大規(guī)模,穩(wěn)定且低成本的資金,同時由于信用困擾問題,很大一部分“尋租”資金轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)等行業(yè),因此,靠民間融資來解決中小民營企業(yè)融資問題,促進其進一步地發(fā)展也不現(xiàn)實。

2.3 直接融資。

直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債券融資兩種。目前,在我國服務于中小民營企業(yè)的直接融資渠道尚未完全建立,中小民營企業(yè)在資本市場處于缺位狀態(tài)。在股票上市方面,國有企業(yè)特別是關(guān)系到國有經(jīng)濟控制力的大中型國有企業(yè),比中小民營企業(yè)在政策扶植方面更有優(yōu)勢。而中小民營企業(yè)的發(fā)展空間相對狹小,而且市場進入門檻高。《公司法》規(guī)定,股份有限公司申請上市必須連續(xù)三年贏利,上市公司股本總額不少于5000萬元,這些硬性條件是現(xiàn)階段中小民營企業(yè)難以達到的。因此,除少數(shù)規(guī)模較大的知名中小民營企業(yè)外,大部分中小民營企業(yè)很難通過股票上市的融資渠道獲得資金,還有些中小民營企業(yè)即使符合上市要求,但考慮到上市后須充分披露會計信息的成本可能會高于融資收益,因而改制上市的積極性不高。在發(fā)行企業(yè)債券方面,由于涉及到金融風險問題,中小民營企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券難以得到政府有關(guān)部門的批準。另外,投資者對中小民營企業(yè)發(fā)行債券的信用存在顧慮,缺乏購買信心,所以,中小民營企業(yè)也難通過發(fā)行企業(yè)債券取得資金。

2.4 間接融資。

通過上面的分析我們可以看出,自有資本和民間融資不能滿足中小民營企業(yè)發(fā)展中后期,成熟期的需求,直接上市融資又是絕大多數(shù)中小民營企業(yè)可望而不可及的。因此,中小民營企業(yè)融資的出路在哪里?進行間接融資。間接融資是企業(yè)在吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金并使之轉(zhuǎn)化為投資的過程,其具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。然而,從現(xiàn)行的間接融資狀況看,中小民營企業(yè)向商業(yè)銀行申請企業(yè)貸款的難度很大,其原因主要是金融機構(gòu)“惜貸”。

3 金融機構(gòu)對中小民營企業(yè)“惜貸”的原因分析

3.1 中小民營企業(yè)自身的原因。

中小民營企業(yè)是一個復雜的企業(yè)群體,在現(xiàn)行經(jīng)濟條件下,中小民營企業(yè)利用市場供求缺口,獲得了引人注目的發(fā)展。買方市場形成后,市場競爭日益激烈,中小民營企業(yè)存在的問題日益暴露,困難逐漸加劇,這增加了中小民營企業(yè)從銀行取得貸款的難度。筆者結(jié)合湖南省中小民營企業(yè)的現(xiàn)狀,中小民營企業(yè)自身的原因歸結(jié)起來主要有以下幾點:

3.1.1 中小民營企業(yè)總體管理水平不高,經(jīng)營風險較大。中小民營企業(yè)多數(shù)采取家族式管理方式,重大決策多是企業(yè)法人代表一人說了算,缺乏科學決策體系,且多數(shù)經(jīng)營規(guī)模相對較小,經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定,經(jīng)營中不確定因素多,抵御風險能力差,銀行認為會加劇信貸風險,降低了銀行貸款意愿。

3.1.2 財務信息透明度低。首先,中小民營企業(yè)的財務信息是內(nèi)部化的,通過一般渠道很難獲得。其次,中小民營企業(yè)財務管理制度不健全,財務報表的隨意性大、真實性差。第三,多數(shù)中小民營企業(yè)缺乏高水平的財務管理人員,財務報表不規(guī)范,甚至沒有財務報表。由于上述情況造成銀行和中小民營企業(yè)財務信息嚴重不對稱,銀行對其進行貸款前期考察時,難以正確判斷所提供財務資料的真實性、準確性,致使銀行不能準確把握貸款對象的還款能力,無法監(jiān)督中小民營企業(yè)借款的投向,降低了銀行貸款的積極性。

3.1.3 中小民營企業(yè)缺乏足夠的貸款擔保。隨著金融改革的逐步深化,目前銀行對企業(yè)的貸款逐漸轉(zhuǎn)向以安全性為主的方向。銀行除了對少數(shù)信譽良好的大企業(yè)外幾乎不再發(fā)放信用貸款。在這種情況下,中小民營企業(yè)如果沒有足夠的貸款擔保就很難獲得貸款。許多中小民營企業(yè)在發(fā)展過程中由于許多原因特別是政策方面的原因采取掛靠集體,與集體合資合作的方式經(jīng)營,導致不同程度地存在著機器設備等固定資產(chǎn)所有權(quán),房屋等不動產(chǎn)所有權(quán)等產(chǎn)權(quán)不明晰、法律障礙多,無法用貸款抵押品的問題,這大大影響了中小民營企業(yè)向銀行貸款的能力。

3.2 銀行與中小民營企業(yè)之間存在信息不對稱。

篇9

[關(guān)鍵詞]發(fā)展民間金融解決民營企業(yè)融資難題

一、民營企業(yè)融資難的根本原因

改革開放20多年來，民營經(jīng)濟迅速崛起。我

國工業(yè)新增產(chǎn)值的70%，新增就業(yè)機會的80%，均來自民營企業(yè)。與目前我國民營企業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率極不相稱的，是其獲得金融資源太少。從資金的使用上看，目前創(chuàng)造了30%gdp的國有企業(yè)獲得了70%的銀行信貸資金，而創(chuàng)造了70%gdp的非國有企業(yè)卻只獲得了30%的信貸資金。民營企業(yè)在發(fā)展過程中一直被經(jīng)營資金不足、融資渠道不暢所困擾。這種情況的后果是一方面民營經(jīng)濟擴大投資、購進設備、產(chǎn)品更新?lián)Q代、技術(shù)升級的資金需求得不到滿足，另一方面國有銀行資金或者貸不出去，或者貸給某些有問題的國企后難以收回的現(xiàn)象，造成資金整體使用效率低下，金融資源嚴重浪費。究其深層原因主要有以下兩個方面：

1.以國有銀行為主體的銀行體系向國有企業(yè)傾斜的政策以及證券市場上對民營經(jīng)濟的歧視性待遇，導致民營企業(yè)向正規(guī)的金融機構(gòu)融資難。國有商業(yè)銀行與國有企業(yè)有著歷史的、天然的聯(lián)系，因而他們更多地將貸款對象集中于規(guī)模較大的國有企業(yè)。而且近年來為加強信貸集約化管理，基層銀行信貸權(quán)限上收，進一步制約了商業(yè)銀行對基層尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)縣域民營企業(yè)的支持力度。另一方面，由于迄今為止，企業(yè)債券和股票的發(fā)行與上市，一直實行嚴格的政府審批制度和額度管理方式，而且政策明顯向國有大中型企業(yè)傾鈄，因此民營企業(yè)通過證券市場進行直接融資更為困難。

2.國家對民間金融的過分管制造成了大量民間資金閑置與民營企業(yè)融資困難的矛盾。在國有金融體系為民營經(jīng)濟設置很高的信貸壁壘的情況下，民營經(jīng)濟發(fā)展對金融需求的逐步增加，內(nèi)生出了民間金融制度的成長。以民間借貸、民間合會、私人錢莊、農(nóng)村基金會、企業(yè)社會資金為主要組織形式的民間金融市場在民營經(jīng)濟發(fā)達的浙江、江蘇等地區(qū)已經(jīng)頗規(guī)模。民間金融的發(fā)展為一些求貸不能的民營中小企業(yè)解了燃眉之急，但民營金融機構(gòu)和民間金融活動一直都沒有壯大的機會。長期以來，我國沿用計劃經(jīng)濟的思維定式，總是對民間借貸采取封、堵、打的高壓政策，如浙江省曾有三家私人錢莊領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，但因金融監(jiān)管部門認為非法而被取締；農(nóng)村合作基金會，雖然得到地方政府的認可，甚至被鄉(xiāng)村政府直接控制，但沒有得到當時的監(jiān)管機構(gòu)——中央銀行的認可，處于不合法地位，最后被作為非法金融組織取締了。國家對民間金融的過分管制造成了大量民間資金閑置與民營企業(yè)融資困難的矛盾。

民營經(jīng)濟經(jīng)過初創(chuàng)階段的發(fā)展，相當一部分企業(yè)已進入追求技術(shù)進步或資本密集經(jīng)營的階段，當前國內(nèi)市場競爭也異常激烈，因此民營經(jīng)濟目前非常需要相應的金融支持。金融業(yè)作為經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，滿足經(jīng)濟發(fā)展對金融資源的需求是其根本價值所在。所以當前解決民營經(jīng)濟融資難題是經(jīng)濟發(fā)展的必然要求。

二、解決民營企業(yè)融資難題對策思考

解決民營企業(yè)融資難題，一方面要改革銀行的管理體制，完善資本市場，提高民營企業(yè)從正規(guī)金融機構(gòu)、資本市場的融資比例；另一方面就是開放和發(fā)展民間金融。本文認為解決民營企業(yè)融資難題最現(xiàn)實的途徑是發(fā)展民間金融，

1.依靠銀行體系改革、資本市場的健全，依靠中小企業(yè)外源性的融資體系建立，在近期是無法根本解決我國民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)與發(fā)展融資問題的。近年來，中央有關(guān)部門和不少地方政府為了解決民營經(jīng)濟融資難的問題，先后頒布了一系列政策法規(guī)，如《中小企業(yè)促進法》，“中小企業(yè)信貸支持指導意見”，對民營經(jīng)濟的信貸支持在體制上進行了松綁；制定了一些具體政策措施，如，組建民營股份制銀行和地方商業(yè)銀行、鼓勵和支持四大商業(yè)銀行，增加對民營經(jīng)濟貸款、建立擔保體系、建設風險投資體系等等。但是，從實施效果來看，這些措施還沒有使民營企業(yè)融資難的問題發(fā)生根本性的改變。因為銀行改革是一個系統(tǒng)而龐大的過程，決不是一朝一夕就完成的，而且隨著銀行的進一步商業(yè)化改革，風險與成本也成為其放款所要考慮的重要方面。民營企業(yè)融資特點決定了銀行對其融資的成本高、風險大。首先，民營企業(yè)數(shù)量眾、地域分散、規(guī)模相對較小，因此融資需求總量龐大，但每筆金額卻偏小，而且資金需求分散、周期短、隨機性大。金融機構(gòu)對民營企業(yè)貸款的審核、發(fā)放、催還及提供存取、代收、轉(zhuǎn)帳等服務時，需花費更多的人力、財力。其次，民營中小企業(yè)的信息不透明、不真實。民營中小企業(yè)信息不透明是其保持競爭優(yōu)勢的重要條件，然而也正是這種信息不透明導致了銀行的信貸配給企業(yè)的融資帶來困難。最后，貸款的抵押和擔保較難實現(xiàn)。抵押和擔保是彌補民營企業(yè)信息和信譽不足、降低銀行貸款風險的重要手段。然而民營企業(yè)由于資金少

、知名度低，難以找到合適擔保，抵押品的價值也極為有限，且常常不符合規(guī)范。雖然很多銀行都開始關(guān)注民營中小企業(yè)信貸業(yè)務，但銀行不可能成為民營中小企業(yè)貸款的主渠道。此外，我國民營企業(yè)大多是勞動密集型的中小企業(yè)，融資的成本是影響他們選擇融資方式的關(guān)鍵，而正規(guī)的直接融資市場的高門檻就必將我國多數(shù)民營企業(yè)排除在直接融資市場之外了。世界銀行在1989年

的研究表明，過去四十年里，許多國家政府通過制定正規(guī)金融制度向民間提供廉價信貸的努力并未產(chǎn)生預期效果。

我們認為在我國現(xiàn)有的體制框架內(nèi)解決民營企業(yè)融資難題的最佳方法便是發(fā)展民間金融。這不僅是因為民營企業(yè)不可能從正規(guī)金融市場獲得全部的金融支持，最重要的是民間金融是適應民營企業(yè)融資需求特點的一種金融制度，在為民營企業(yè)融資中具有正規(guī)金融不具備的優(yōu)勢。

2.民間金融在解決民營企業(yè)融資中的優(yōu)勢。民間金融內(nèi)生于民營企業(yè)融資的需要，與正規(guī)金融相比較，在體制、交易費用和信息成本等方面具有不可比擬的優(yōu)勢。首先，體制優(yōu)勢。正規(guī)金融機構(gòu)的貸款行為會受到行政力量等非市場因素的影響，貸款基準利率也是管制利率，而民間金融的借貸行為和利率都是市場化的?？梢哉f民間金融是一種純粹的市場金融形式和市場金融交易制度。因此，民間金融機構(gòu)與非國有經(jīng)濟在體制上相吻合。其次信息成本優(yōu)勢。民間金融組織的信息優(yōu)勢反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上，貸款人對借款人的資信、還款能力等相對比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題；信息優(yōu)勢還反映在貸款的監(jiān)督成本中，由于地緣、人緣和血緣等原因，交易雙方保持相對頻繁的接觸，收集和處理借款人的信息成本很低，這種“軟信息”的把握使得貸款人能夠較為及時地了解貸款風險性，并采取相應行動。這一點恰恰是正規(guī)金融所不具有的，也解決了民營中小企業(yè)信息不透明這一最大融資障礙。再次，交易成本優(yōu)勢。民間金融的操作比較簡便，合同的內(nèi)容簡單而實用，可以針對企業(yè)不同的信用狀況、資金用途、抵押擔保情況設計個性化信貸合同，較之與正規(guī)金融機構(gòu)復雜而漫長的運作程序、統(tǒng)一化的規(guī)則和標準化的信貸合同，民間金融更具有靈活性和交易成本優(yōu)勢；同時民間金融組織本身具有小巧靈活的特點，合同執(zhí)行期間，交易雙方可以根據(jù)實際情況就貸款的歸還期限、利率、歸還的方式等進行創(chuàng)新和變通，與正規(guī)金融機構(gòu)相比具有相對較低的交易成本。最后，靈活有效的擔保優(yōu)勢。民間金融組織關(guān)于擔保的靈活安排緩解了中小企業(yè)面臨的抵押擔保約束。民間金融的交易雙方能夠繞過政府法律法規(guī)以及金融機構(gòu)關(guān)于最小交易數(shù)額的限制。許多在正規(guī)金融市場上不能作為擔保的東西，在民間金融市場中可以作為擔保，如房產(chǎn)、土地等。由于金融雙方居住的地域相近并且接觸較多，不被正規(guī)金融機構(gòu)當做擔保品的財物仍可作為擔保品。同時，在民間金融市場上存在一種社會擔保機制。借貸雙方存在信用關(guān)系的同時，更是處在社會聯(lián)系中，這種社會聯(lián)系就是種無形的資源，會給雙方帶來精神或者物質(zhì)收益。

民間金融在本質(zhì)上能夠滿足民營中小企業(yè)信息隱蔽性、抵押品缺乏的現(xiàn)狀，具有相對于正規(guī)金融較低的交易成本和更直接的自發(fā)激勵機制其在信貸的風險識別、風險定價和風險控制上有自己的比較優(yōu)勢，因而應該成為民營企業(yè)融資的重要渠道。

民間金融在本質(zhì)上能夠滿足民營中小企業(yè)信息隱蔽性、抵押品缺乏的現(xiàn)狀，具有相對于正規(guī)金融較低的交易成本和更直接的自發(fā)激勵機制其在信貸的風險識別、風險定價和風險控制上有自己的比較優(yōu)勢，因而應該成為民營企業(yè)融資的重要渠道。

三、引導和發(fā)展民間金融服務于民營企業(yè)的融資

20世紀80年代，民間金融率先在浙江省出現(xiàn)，福建、廣東等省隨之興起。近年來，民間金融活動十分活躍。據(jù)中央財經(jīng)大學一課題組對全國20個省份的地下金融狀況進行實地抽樣調(diào)查，對各地區(qū)地下金融規(guī)模、農(nóng)村地下金融規(guī)模、中小企業(yè)非正規(guī)融資規(guī)模進行測算，全國地下金融(地下信貸)的絕對規(guī)模在7405億元至8164億元之間。在農(nóng)村，尤其是沿海地區(qū)農(nóng)村，如浙江、福建、廣東等地，民間金融甚至支撐起了當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的半壁江山。但是，民間金融具有兩面性。換句話說，由于其本身的固有特性，民間金融在對民營企業(yè)發(fā)展起促進作用的同時，也隱藏著巨大的風險，尤其當民間金融與行政干預和地下經(jīng)濟緊密結(jié)合時，它變得尤為危險。因此，發(fā)展民營經(jīng)濟，必須充分調(diào)動民間資本的積極性，在不斷增加民間資本的增值能力的同時，規(guī)范和發(fā)展民間金融，并對其加強監(jiān)管，充分利用民間資本為我國經(jīng)濟建設服務。

1.盡快建立健全與民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，為民間金融發(fā)展提供必要的法律制度環(huán)境。制定和完善《民間融資法》、《合同法》等法規(guī)體系，將民間金融合法化、規(guī)范化。過去民間金融在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些金融惡性詐騙的案件，這些案件之所以造成較大的損失，根本原因在于缺乏明確的法律條款對非法借貸的定義和民間合法借貸的保護。在《民間融資法》未出臺以前，目前可先制定并試行《民間融資管理暫行辦法》，為民間借貸構(gòu)筑一個合法的活動平臺，以規(guī)范、約束和保護正常的民間借貸行為。其中，尤其對民間借貸的最高利率應有所界定，促進正當?shù)拿耖g金融活動擺脫灰色金融的身份，將一些不屬于違法范疇的灰色金融規(guī)范化，如從法律上明確界定非法吸收公眾存款、非法集資和正常的民間金融的界限，允許民營中小企業(yè)和其他經(jīng)濟類型的經(jīng)濟組織以吸收股本金、職工內(nèi)部集資等方式融資。使集資活動由暗變明，從“地下”走到地上，這既有利于企業(yè)自身的規(guī)范化管理，也有利于有關(guān)部門加大對惡意欺詐行為和惡意高利貸行為的打擊力度。用法律手段來治理和規(guī)范民間金融，為民營企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。事實上，美國、日本也正是通過這種“民間金融合法化”的方式來規(guī)范民間金融的，而非只是簡單地采取打擊和取締的辦法。

2.加強對民間金融的監(jiān)管。發(fā)展民間金融本身要求發(fā)展對它們的監(jiān)管，不監(jiān)管等于不去發(fā)展。目前民間金融存在的一些問題，與政府（或社會性金融組織）沒有對其進行應有的監(jiān)管有直接的關(guān)系。過去我們不斷地把國有大銀行納入正規(guī)的監(jiān)管系統(tǒng)（同時使它們享有事實上的存款擔保），而對民間金融則是讓其自生自滅，或者一出問題就想到關(guān)掉它、并掉它，沒有對其進行管理和監(jiān)督，其結(jié)果成為金融風險較大的一塊土壤。世界上的大多數(shù)銀行都是民營的，而它們能夠健康地發(fā)展壯大，原因之一是它們被納入政府（代表社會）對其進行監(jiān)管的體系之中。政府和有關(guān)部門應該加強對金融活躍地區(qū)的監(jiān)測，盡快建立有效的監(jiān)測系統(tǒng)，尤其是建立一種有效的民間借貸利率信息收集機制，定期采集相關(guān)數(shù)據(jù)，全面掌握民間金融的運行情況，并以此制定適合的政策法規(guī)；放松管制并不等于放松對民間金融的監(jiān)管，應該堅持審慎監(jiān)管，堅持所有者的自律監(jiān)管、市場方的外部監(jiān)管和官方監(jiān)管相結(jié)合，維護金融秩序。

篇10

一、我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中面臨融資難的困境

隨著我國經(jīng)濟的迅速成長，民營企業(yè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，民營企業(yè)的發(fā)展無論對我國GDP的快速增長還是對國民就業(yè)率的提高，都發(fā)揮著不可替代的作用。然而，民營企業(yè)在發(fā)展過程中卻常常遇到融資難的問題，雖然國家制定了一些有利于民營企業(yè)成長的戰(zhàn)略，但對于眾多的民營企業(yè)來說這顯然是不夠的。據(jù)《中國民營企業(yè)研究》調(diào)查報告顯示，我國約80%的民營企業(yè)存在嚴重的資金缺口，融資不足成為限制民營企業(yè)成長的主要因素。企業(yè)在發(fā)展的初始階段，主要通過企業(yè)的投資人、債權(quán)人的資金來獲得發(fā)展，但是在企業(yè)擴大投資的過程中，融資難成為民營企業(yè)不可跨越的一道坎。

二、民營企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身原因的限制

民營企業(yè)無論是在資金管理水平上，還是在財務制度管理上都顯得不那么規(guī)范，導致金融機構(gòu)在面對民營企業(yè)融資申請時，不得不耗費巨大的人力物力去了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及未來的盈利能力，幾乎所有的民營企業(yè)都具有貸款規(guī)模不大、次數(shù)頻繁且多為流動資金的特點。但據(jù)有關(guān)部門對金融機構(gòu)的貸款審批流程要求，申請貸款，流動資金貸款審批和貸款后的監(jiān)管一樣也不能少。這使得金融機構(gòu)的貸款交易成本和監(jiān)管成本上升，作為金融機構(gòu)來說自然是不太樂意的。

（二）金融機構(gòu)提供信貸的限制

中國民營企業(yè)大多產(chǎn)權(quán)單一、規(guī)模較小、經(jīng)營行為短期、信譽度和償債能力有限，且負債一般較多，資本公積幾乎沒有，在投資規(guī)模上更是小而又小，這些導致民營企業(yè)在成長的道路上顯得不具有競爭力，抗風險能力較低。我國的金融體系與民營企業(yè)相溝通的橋梁較少，即使在我國金融化程度一度呈現(xiàn)出多元化發(fā)展的一片大好形勢之下，各種不同層次的經(jīng)濟主體在金融體系中應占據(jù)各自合理位置的問題仍然沒有得到有效解決。

（三）國家政策服務的限制

目前，國家對民營企業(yè)的發(fā)展政策扶持尚不到位，整個融資環(huán)境沒有給予民營企業(yè)提供必要的配置服務，一些限制條件使得民營企業(yè)在融資問題上始終處于被動位置，融資問題得不到有效解決。在立法方面，缺乏強有力的措施來保障民營企業(yè)的利益得到滿足，比如在一些有利于民營企業(yè)發(fā)展的政策出臺后，缺乏監(jiān)管與督促確保民營企業(yè)的合理要求實現(xiàn)，對民營企業(yè)政策幫助落實不到位，使得民營企業(yè)本該有的優(yōu)勢大打折扣。在宏觀方面，缺乏合理的政策引導金融機構(gòu)與民營企業(yè)交流與合作。至于監(jiān)管方面，沒有設置強有力的措施來保證民營企業(yè)的發(fā)展規(guī)范，使得民營企業(yè)成長步履艱難。

三、民營企業(yè)融資困難的解決路徑

（一）企業(yè)自身方面的改進

1.完善企業(yè)制度，提高管理水準。

中小民營企業(yè)應首先增強內(nèi)部管理水平，提高人員素質(zhì)，增強市場預測分析和創(chuàng)新改造的能力。民營企業(yè)可通過在全國范圍內(nèi)征聘一批懂經(jīng)營、懂財務、懂企業(yè)管理的人員，以此來加強企業(yè)整體文化素養(yǎng)與管理專業(yè)水準。高水準的管理者在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，眼光會更遠，規(guī)劃更具合理性，對企業(yè)的發(fā)展會提供巨大的幫助。

2.降低經(jīng)營風險，提高償債能力。

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，應該將現(xiàn)金流量持續(xù)增長作為企業(yè)長久的目標，降低經(jīng)營風險，提高企業(yè)的抗風險能力，逐年增加資本積累。企業(yè)應加強對自身優(yōu)勢與劣勢的分析，明確企業(yè)發(fā)展方向，確定市場定位，制定合理有效的融資策略，不斷創(chuàng)利提高償債能力。

3.加強信貸風險管理，提高企業(yè)信譽。

民營企業(yè)想要通過間接融資的方式來籌集到資金是很困難的，唯有另辟新路嘗試直接融資的方式，然而直接融資對企業(yè)的信用要求很高。眾多民營企業(yè)在選擇企業(yè)管理者的時候，多會優(yōu)先考慮親屬，但并不是所有的親屬都具有管理企業(yè)的能力，這無疑加大了經(jīng)營風險，降低了信用水平，導致了投資人不敢以身試險。企業(yè)應通過加強風險管控，提高信譽度，加強企業(yè)內(nèi)部管理，提升效率來滿足融資需求。

（二）金融機構(gòu)的改革優(yōu)化

1.結(jié)合資金供給模式，改進金融服務。

積極完善間接融資體系，建立多層次的資本市場對于民營企業(yè)資金短缺的有效解決尤為重要。建立一個多層次、多結(jié)構(gòu)的資本市場體系，滿足不同規(guī)模、不同發(fā)展階段民營企業(yè)的融資需求，解決方式一是啟動創(chuàng)業(yè)板市場，隨著創(chuàng)業(yè)板市場的建立，將在一定程度上為中小民營企業(yè)進入資本市場、獲得間接融資提供保證。二是培育和發(fā)展債券融資市場，應建立包括創(chuàng)業(yè)板市場、債券融資市場在內(nèi)的多層次資本市場體制，以便更好地滿足中小民營企業(yè)對融資的要求。

2.全面發(fā)展地方中小金融機構(gòu)。

要想從根本上解決民營企業(yè)融資難的問題，地方中小金融機構(gòu)是一大要素。相比于國有大型金融機構(gòu),地方中小金融機構(gòu)擁有對民營企業(yè)的親和感，是天生的合作伙伴。在服務過程中，地方中小金融機構(gòu)對民營企業(yè)具有相對信息優(yōu)勢，一般的中小金融機構(gòu)具有分布廣，到處開花的特點，在與地方中小民營企業(yè)長期的合作過程中，對民營企業(yè)的發(fā)展狀況、資金結(jié)構(gòu)幾乎是了如指掌，這對于解決中小金融機構(gòu)與民營企業(yè)之間的信息不對稱問題提供了很好的橋梁，因此，全面發(fā)展地方中小金融機構(gòu)尤為重要。

3.完善民營企業(yè)信用擔保機制。

在發(fā)達國家，信用擔保貸款是民營企業(yè)使用率最高而且最為有效的一種籌資方式。對我國來講，需要做的是為民營企業(yè)培育適合他們貸款的擔保機構(gòu)。比如，在地方政府的支持下，成立擔保中心。擔保中心的資金來源通過各種渠道籌集，擔保資金可效仿商業(yè)銀行存入中央銀行的方式存在商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行與金融機構(gòu)協(xié)同管理。

（三）國家政府的大力支持

1.多渠道、多方面改善融資環(huán)境。

除了企業(yè)自身的改進與金融機構(gòu)的改革，政府的大力支持也是改善民營企業(yè)融資環(huán)境的重要保障。首先，積極建立各種政策性金融機構(gòu)，主要提供為中小企業(yè)融資的服務，解決當前中小企業(yè)融資渠道稀缺的問題。其次，完善授信制度，確定合理的貸款審批權(quán)限，減少貸款審批環(huán)節(jié)，采取浮動利率，對中小企業(yè)的貸款期限及寬限期的折扣制定優(yōu)惠政策。最后，財政稅收優(yōu)惠也是一個有力措施，一方面可以直接增加政府支出中對民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資助、技改貼息等相關(guān)資金的直接投入；另一方面通過對民營企業(yè)相關(guān)稅費的減免、出口退稅等優(yōu)惠，提高企業(yè)的盈利水平和國內(nèi)外市場的競爭力，進而吸引各方投資。

2.完善金融市場，支持民營企業(yè)的崛起。

企業(yè)在不同成長階段對融資金額的需求不同，為了能夠滿足不同階段的企業(yè)融資需求,政府可以動用其強大的宏觀調(diào)控能力，不斷引導我國的資本市場發(fā)展，建立風險資本市場、區(qū)域性小額資本市場、創(chuàng)業(yè)板市場三大主體市場來完善民營企業(yè)的融資途徑。風險資本市場主要是用在創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)融資需求，區(qū)域性小額資本市場主要應用在發(fā)展中企業(yè)的融資需求，創(chuàng)業(yè)板市場主要是用在發(fā)展成熟的企業(yè)融資需求。通過這三種不同的主體金融市場，使民營企業(yè)基本解決投資難問題，從而更好地發(fā)展。

3.創(chuàng)造有利政策環(huán)境，推動民營企業(yè)上市。