文化產業(yè)投資策略范文

時間:2023-08-01 17:39:39

導語:如何才能寫好一篇文化產業(yè)投資策略,這就需要搜集整理更多的資料和文獻,歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文,供你借鑒。

篇1

[關鍵詞]西部地區(qū) 文化產業(yè) 投融資 模式

[中國分類號]G124

[文獻標識碼]A

[文章編號]1004-6623(2013)02-0087-04

我國西部地區(qū)已經形成了包括新聞出版業(yè)、文化旅游業(yè)、動漫制造業(yè)、廣告設計等門類比較齊全的文化產業(yè)體系,但同國內發(fā)達地區(qū)相比還存在著較大差距,缺乏資本支持是一個重要原因,因而要加大資本投入力度,推進投融資模式創(chuàng)新,以滿足西部地區(qū)文化產業(yè)跨越式發(fā)展的需要。

一、西部地區(qū)文化產業(yè)投融資現狀

西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來,我國西部地區(qū)的文化產業(yè)快速發(fā)展,產業(yè)總量迅速增加、產業(yè)結構不斷優(yōu)化,精品工程不斷涌現,但總體規(guī)模仍舊偏小,文化企業(yè)競爭力不強,尤其是文化產業(yè)投融資不足。據統(tǒng)計,2011年,西部12省區(qū)文化事業(yè)總投入共701495萬元,占全國的23%;全國各地區(qū)文化事業(yè)完成基建投資816741萬元,西部地區(qū)只完成263829萬元;西部地區(qū)文化產業(yè)經營機構數與從業(yè)人員分別也只占全國的22%和18%,投融資不足顯而易見。文化產業(yè)的規(guī)模化發(fā)展和規(guī)?;瘮U張是復雜的系統(tǒng)工程,需要巨額的資金投入;同時,西部地區(qū)文化產業(yè)投融資也面臨著間接融資風險較大、直接融資渠道不暢、金融創(chuàng)新支持不足、產業(yè)外資本難以進入等發(fā)展瓶頸,直接影響了文化產業(yè)的規(guī)?;l(fā)展。

(一)銀行信貸融資風險較大

長期以來,文化產業(yè)資金主要來源于商業(yè)銀行貸款,西部地區(qū)的中小文化企業(yè)難以達到銀行對貸款規(guī)模和抵押物的要求。據統(tǒng)計,2011年經文化部推薦落實的61個項目中,西部地區(qū)占有20個,其平均貸款利率高出基準利率15%,由此可見,西部地區(qū)文化企業(yè)信貸融資面臨巨大的融資成本。同時,文化產業(yè)具有輕資產的結構性特點,加之缺乏專業(yè)的中介評估機構對文化企業(yè)的創(chuàng)意、智力、版權等無形資產價值進行有效評估,因此,銀行信貸風險不斷增大。在過去的10年中,西部地區(qū)的金融機構對文化產業(yè)投資的累積壞賬率達到了20%,部分中小文化企業(yè)的負債率也高達70%,由企業(yè)自身規(guī)模和實力引發(fā)的銀行信貸風險不可忽視。

(二)資本市場融資渠道不暢

目前,我國A股市場上文化產業(yè)上市企業(yè)已發(fā)展到近30家,文化企業(yè)通過資本市場融資的步伐明顯加快,但上市融資仍然面臨著市場不發(fā)達、體系不健全以及限制條件較多等問題。在現行金融體制下,中小文化企業(yè)由于其自身規(guī)模和經營狀況等原因,難以通過資格審查實現上市融資。西部地區(qū),遠離證券交易所,債券市場發(fā)展緩慢,導致中小文化企業(yè)的直接融資比例更低。同時,文化產業(yè)是兼具經營性和文化性的特殊產業(yè),生產周期長、資金回收慢,并且西部地區(qū)大部分企業(yè)屬于民營中小企業(yè),缺乏規(guī)范的公司治理結構和穩(wěn)定的抵押物,因此,通過資產證券化途徑進行融資也面臨諸多難題。

(三)金融創(chuàng)新支持不足

在我國西部地區(qū),對中小企業(yè)融資有較大作用的信用擔保融資、私募股權投資、風險投資等方式剛剛興起,涉足的產業(yè)和領域較少。融資租賃、項目融資等新興的市場化運作方式更為少見,難以發(fā)揮大規(guī)模的融資功能。同時,金融機構與文化企業(yè)之間的人才結構不合理和信息不對稱導致創(chuàng)投、風投、融資租賃等市場化運作方式難以發(fā)揮活力。此外,西部地區(qū)金融機構稀少、金融資源配置不合理以及投融資環(huán)境差等因素也導致金融創(chuàng)新支持不足。據調查數據顯示,東、中、西部地區(qū)投融資環(huán)境平均得分分別為1.098、-0.407和-1.009,相比之下,西部地區(qū)存在著明顯差距。

(四)產業(yè)外資本難以進入

長久以來,西部地區(qū)文化企業(yè)的資金大多來源于政府投入和銀行貸款,同時,文化產業(yè)行業(yè)進入壁壘高,限制條件多,導致西部地區(qū)文化產業(yè)外的資本難以進入。據統(tǒng)計,西部地區(qū)歷年外商直接投資文化產業(yè)在全國的占比不到4%。西部地區(qū)國有文化單位普遍活力不足、效益低下,民營文化企業(yè)雖然機制靈活,但是規(guī)模與實力遠遠不夠,在現有體制下難以獲得外部資金的支持。由于產業(yè)外資本進入受限,西部地區(qū)文化企業(yè)的規(guī)?;瘮U張嚴重受阻,在第二屆全國“文化企業(yè)30強”的參評中,西部地區(qū)僅有四川新華發(fā)行集團有限責任公司1家入圍。

二、建立文化產業(yè)投融資創(chuàng)新模式的策略建議

多樣化的群族關系和悠久的文化歷史為廣西文化產業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了得天獨厚的資源優(yōu)勢,近年來,廣西依托北部灣經濟區(qū)和中國-東盟自由貿易區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢,大力拓展了文化產業(yè)的開發(fā)。據統(tǒng)計,2010年,廣西文化產業(yè)實現增加值180.21億元,同比增長了26.9%,在西部12省區(qū)中排第6位。廣西“十二五”規(guī)劃提出,2015年,廣西文化產業(yè)規(guī)模要進一步地擴大,相關產業(yè)增加值要達到1000億元,實現近5%的GDP占比。盡管廣西文化產業(yè)發(fā)展迅速,成就顯著,網絡文化服務、新聞服務以及文化休閑娛樂服務等文化產業(yè)增速較大,但總體規(guī)模還偏小,產業(yè)結構仍失調,探討廣西文化產業(yè)投融資創(chuàng)新模式的建立,對整個西部地區(qū)文化產業(yè)投融資的模式創(chuàng)新具有重要意義。

(一)全面加大政府支持力度

廣西文化產業(yè)發(fā)展處于初級階段,企業(yè)規(guī)模小,經營風險高。以桂林市為例,2009年桂林七星高新區(qū)文化創(chuàng)意產業(yè)企業(yè)有194家,但上規(guī)模企業(yè)只有24家。因此,廣西政府需要加大對文化產業(yè)的支持力度。一是加大財政投入,引導設立文化產業(yè)專項基金、文化發(fā)展基金。2010年起,廣西政府雖然每年安排了一定的專項資金用于文化產業(yè)的發(fā)展,但投入規(guī)模遠遠不夠,還需加大建立以政府為引導,各項資金、專利、不動產為補充的文化產業(yè)專項基金和文化發(fā)展基金。同時,各級政府要通過貼息、獎勵等方式,建立廣西文化創(chuàng)意產業(yè)基地,支持文化產業(yè)重點項目的研發(fā)。目前,廣西大型山水實景演出《印象·劉三姐》以及《媽勒訪天邊》、《八桂大歌》等國家精品工程就是通過創(chuàng)業(yè)基地研發(fā)而成的。二是應充分發(fā)揮稅收的杠桿作用,落實國家稅收優(yōu)惠政策,如降低稅負比重、實行差別稅率等,同時加強有關文化產業(yè)稅收政策及法律的制定與完善。三是成立文化創(chuàng)意企業(yè)融資辦公室,并舉辦“組團招商會”、“銀企對接會”等系列活動,為中小文化企業(yè)的融資搭建一個交流和服務的平臺。

(二)有效發(fā)揮資本市場融資功能

通過資本市場上市融資可以實現企業(yè)產值的快速增長。針對廣西文化產業(yè)資本化、證券化水平較低的現狀,應有效利用資本市場,拓展直接融資渠道,鼓勵實力雄厚并且符合條件的大型文化企業(yè)上市融資,助推企業(yè)實現從產業(yè)運作到資本運作的有力轉化。對于那些不具備條件的中小文化企業(yè),則可以通過股份制改組、兼并重組、資產注入等資本運作方式,構建大型文化企業(yè)集團,或通過借殼方式,逐步實現企業(yè)的上市計劃,從而提高企業(yè)的整體運營規(guī)模和融資水平。

廣西文化企業(yè)要根據自身的狀況與特點,適時擴大企業(yè)債券、短期融資債、中小企業(yè)集合債券等融資工具的發(fā)行規(guī)模,加大資產證券化等創(chuàng)新融資方式的開發(fā)力度。目前,“中國-東盟博覽會”、“南寧國際民歌藝術節(jié)”等創(chuàng)意品牌的推進,大大拓展了廣西文化企業(yè)資產證券化的開發(fā)空間。

(三)努力擴大銀行信貸規(guī)模

近年來,包括北部灣銀行、桂林銀行、柳州銀行在內的廣西地方商業(yè)銀行發(fā)展比較迅速,但是其擴張規(guī)模仍不能滿足廣西文化產業(yè)的融資需求。以廣西《文化產業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》以及《關于加快振興文化產業(yè)的若干意見》等產業(yè)政策為導向,商業(yè)銀行應將投資重點轉向文化產業(yè),加大資金投放力度。同時根據行業(yè)特征及企業(yè)需求,銀行需要明確信貸投資方向和業(yè)務投資重點,以確保銀行信貸的投資效益。以桂林為例,桂林文化產業(yè)發(fā)展規(guī)模日趨壯大,可以嘗試在桂林銀行設立一個貸款部門試點,專門服務于中小文化企業(yè),同時也為全區(qū)的進一步推廣打下良好的基礎。

在中小企業(yè)信貸風險控制方面,廣西可從豐富抵押資產和分散風險兩個方面采取措施。一是嘗試將專利權、知識產權以及經專業(yè)機構評估后的銷售合同、門票等作為銀行信貸的抵押資產,如桂林市“樂滿地主題公園”,便可考慮將其門票作為基礎設施擴張再融資的抵押資產。二是應加強銀企合作,積極建立多方參與的聯席會議制度,同時構建文化企業(yè)風險擔保和補償機制,以有效控制文化企業(yè)的融資風險。三是針對目前大多數中小企業(yè)貸款資質不足的特點,應大力發(fā)展聯貸聯保模式,由單一貸款企業(yè)聯合向銀行申請貸款,各個企業(yè)之間相互擔保并承擔連帶責任,以此滿足中小企業(yè)融資需求。

(四)積極創(chuàng)新融資模式

大力發(fā)展股權投資基金。股權投資包括私募股權投資(PE)以及風險投資(VC),針對企業(yè)發(fā)展初創(chuàng)期、成長期和成熟期不同階段的投資特點進行適度投資,并提供一系列增值服務,最后通過上市、兼并收購、轉讓等多種退出渠道成功獲利。文化產品服務的偶然性以及文化市場的不可預估性,決定了文化產業(yè)是高投入、高風險、高回報的行業(yè),文化產業(yè)股權投資基金發(fā)展?jié)摿薮蟆D壳?,廣西股權投資基金處于起步階段,文化產業(yè)領域的投資更是稀少,因此,廣西可大力引入風險投資公司、私募股權投資公司,同時不斷健全擔?;鸷蛽9荆ㄟ^市場招投標方式,吸引有實力的投資機構投資建立風險投資基金。通過民營方式向私人募集股份,并實行封閉式管理,再投向重點項目,從而促進文化項目與金融資本的有效整合,提高西部市場的資源配置。

加快推進金融租賃。金融租賃是目前國際上使用最普遍、最基本的形式之一,全球近1/3的投融資都是采用這種方式完成的。但在我國運用還比較稀少,西部地區(qū)更是如此,因此,廣西應努力拓展融資租賃業(yè)的市場空間,加快推進金融租賃,為文化產業(yè)的發(fā)展提供更多的資金支持。

大力嘗試項目融資。項目融資是以項目本身的經營狀況和項目使用后的現金流量作為還款保證進行融資的。就廣西目前的項目開展情況來看,文化創(chuàng)意項目和重大項目比較多,以民歌藝術節(jié)為例,經過多年市場化運作,截止到2009年,民歌節(jié)籌資額有上億元,但其投融資形勢仍不太樂觀。為此,廣西可以嘗試利用民歌藝術節(jié)極大的關注度和豐厚的利潤回報,吸引區(qū)外的項目公司駐足廣西,通過項目融資的方式滿足民歌藝術節(jié)發(fā)展壯大的融資需求。

(五)廣泛吸收產業(yè)外資本

廣西文化產業(yè)的資金多聚集于產業(yè)內的融通,民營資金、海外資金、社會資金等產業(yè)外資本未能被有效利用。民營資本具有融資成本較低并且迅速靈活的特點,同時,文化產業(yè)的反周期性,更讓民營資本在金融危機及歐債危機的蔓延中尋找到進入時機。中國-東盟文化產業(yè)論壇的舉辦以及環(huán)北部灣經濟區(qū)的開發(fā),也為廣西文化產業(yè)發(fā)展帶來了大量的外商直接投資的優(yōu)勢與機遇。因此,廣西要進一步發(fā)展文化產業(yè),就應當不失時機地利用產業(yè)外資本創(chuàng)造的融資機會,打破行業(yè)壟斷和消除文化產業(yè)的進入壁壘,鼓勵各類產業(yè)外資本集聚。

(六)完善中介服務體系

篇2

周內歐美股市出現了連續(xù)暴跌,而公布的國內PMI數據也并不理想,如果僅看這些情況,的確無法理解A股市場本周的強勢。事實上,對于未來政策預期的變化才是主導這輪行情的關鍵,這也是筆者上周提出“跨年度行情拉開帷幕”的原因。抗通脹和保就業(yè)是中國歷屆政府的兩項重任。經濟下滑趨勢的出現會影響未來的就業(yè)形勢,而就業(yè)問題的出現則會直接影響整個社會的安定,而這就會直接觸及核心問題。在這種背景下,我們有理由相信未來會有連續(xù)性的政策利好出現。所以在目前的大背景下,從策略來講,積極做多應該是不二的選擇,投資者不必為短期的回調所困擾。

從行情性質來看,這輪行情主要是基于政策預期和流動性放松的因素展開的反彈。市場主流資金采取了避實就虛的策略。所謂避實就是正視了受前期通脹高企以及國外金融危機影響2011年整體上市公司業(yè)績增速下滑的不爭事實。炒業(yè)績更多的表現為尋找個股的業(yè)績成長,探尋子行業(yè)的業(yè)績復蘇。放棄了大兵團作戰(zhàn)的模式,而是把握局部戰(zhàn)術性機會。比如像一些未受金融危機過多影響,2011年四季報業(yè)績不降反升的公司,2012年一季度業(yè)績同比增長的公司等等,目前金融板塊更多地體現了防御性的特點,發(fā)揮著為行情保駕護航的作用。

就虛則是擺脫缺乏想象力的業(yè)績的束縛,把握主題投資原則。10月以來,借助振興文化產業(yè)的利好,市場活躍的游資對該板塊進行了充分的炒作。后期來看,市場資金還會在主題投資上下功夫,充分利用目前出現的行業(yè)政策利好,借助低廉的股價進行炒作。今年以來,新能源板塊成為最為靚麗和持久的板塊。周內出現的鋰電池板塊,LED照明板塊都是這一板塊的子行業(yè)。在行情啟動初期,這幾個主題投資的故事的確是講的繪聲繪色。市場主力充分發(fā)掘政策利好預期激活人氣板塊,形成了多點開花,彼伏此起,市場熱點形成良好的梯隊。從目前情況看,未來1-2個季度上市公司利潤增長速度可能出現逐漸下降的趨勢,以業(yè)績增長為推動的投資主線會較難得到市場認同。

篇3

據湯森路透數據顯示,2014年1月中國境內私募股權及創(chuàng)業(yè)投資機構共募集4只新基金,新增可投資本13.84億美元,與上月0.32億美元的投資額相比,環(huán)比增加超過42倍,較去年同期4.82億美元的募資規(guī)模,同比增長近3倍。

從基金類型來看,新募集的基金中包括3只成長基金和1只創(chuàng)業(yè)基金。其中規(guī)模最大的是武陵山片區(qū)旅游產業(yè)投資基金,這是首只國家級旅游產業(yè)投資基金。新年伊始,國家發(fā)改委正式發(fā)文批準同意明石旅游產業(yè)基金管理有限公司的設立方案,明石旅游產業(yè)基金管理有限公司將擔任該基金的管理公司。該基金總規(guī)模為人民幣300億元,首期規(guī)模為60億元?;饘⒅饕断蚵糜钨Y源整合、旅游文化產業(yè)、文化創(chuàng)意產業(yè)、特色農業(yè)及其他延伸產業(yè)?;饘⒚嫦驀鴥却笮彤a業(yè)合作伙伴、社?;稹⒈kU公司、上市公司等機構投資人進行募集。

另外,華山資本新成立兩只基金,其中華山資本的二期基金規(guī)模為2.25億美元,將積極投資中美科技企業(yè)。華山資本還投資1億美元,聯合歐洲知名投資基金Atlantic Bridge成立華橋資本,投資中歐科技企業(yè)。

投資階段前移 互聯網投資熱情不減

據湯森路透數據顯示,2014年1月中國境內私募股權及創(chuàng)業(yè)投資市場共發(fā)生投資案例16起,披露金額的案例12起,投資金額達4.15億美元。無論從投資數量還是從投資金額上看,1月VC/PE機構的投資熱情都略有下降。1月投資金額最高的案例是“人人貸”母公司人人友信集團完成的A輪融資,領投方為摯信資本,投資總額為1.3億美元,其中摯信資本領投6500萬美元,其他機構投資6500萬美元。此輪融資將用在加強企業(yè)內部運營建設、優(yōu)化產品服務等方面,進一步增強人人友信控制風險的能力,也為加深業(yè)務縱向拓展過程中的收購和戰(zhàn)略布局提供可能性。從投資策略來看,1月VC/PE投資依然垂青互聯網行業(yè);投資階段前移,市場集中度明顯提高。

國內IPO浪潮來襲 退出市場火爆

2014年1月,境內企業(yè)IPO進入密集發(fā)行期。截至1月30日,共有43家中企在境內資本市場掛牌上市,另有7家中企登陸香港市場,共計50家企業(yè)成功上市,創(chuàng)下近3年來月度新上市企業(yè)數的最高紀錄。IPO重啟成為這一現象的直接“導火索”。

政策導向方面,證監(jiān)會頒新規(guī)嚴格監(jiān)管新股發(fā)行過程。為進一步加強首次公開發(fā)行股票過程監(jiān)管,2014年1月12日證監(jiān)會在其官方網站公告,宣布自即日起施行《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》。此次出臺的措施提出:證監(jiān)會將對IPO過程進行抽查;如市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率,發(fā)行人和主承銷商應公告提示風險;中國證監(jiān)會和中國證券業(yè)協會將對網下報價進行嚴格監(jiān)管。

篇4

    長三角地區(qū)私募股權投資的發(fā)展現狀

    長三角地區(qū)民營經濟高度活躍,孕育著眾多新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)。同時,長三角民間資本雄厚,民眾投資意識較強,國內外私募股權基金紛紛將業(yè)務拓展至長三角地區(qū)。作為全國最早引入創(chuàng)業(yè)投資和私募股權投資機制的區(qū)域之一,長三角地區(qū)私募股權基金市場發(fā)展迅速,正逐步成為全國私募股權基金的聚集地。主要表現在:

    (一)長三角地區(qū)私募股權獲投比重顯著,增長勢頭強勁統(tǒng)計數據表明,2011年長三角地區(qū)私募股權投資發(fā)生較為密集,上海、浙江和江蘇分別獲投65、49、47起,合計案例占全國交易總數的23.2%;在融資規(guī)模上,江蘇省以36.73億美元位居次席,上海和浙江分列第四、五位,三地共吸引私募股權投資74.8億美元,占全國私募基金投資總額的27.1%。從動態(tài)比較來看,長三角地區(qū)獲得私募股權投資案例和投資規(guī)模在2011年均有大幅提升,地區(qū)私募股權投資交易案例同比增加77%,上海、江蘇和浙江獲投規(guī)模分別同比增長1.51、4.12和5.54倍,長三角地區(qū)合計融資規(guī)模是2010年的4倍之多。據不完全統(tǒng)計數據,2012年前11個月,長三角地區(qū)共發(fā)生私募股權投資案例157起,涉及金額70.45億美元,案例占比和金額占比分別上升至25.2%和39.5%,凸顯長三角地區(qū)作為私募股權基金的投資洼地。

    (二)長三角近半數創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲PE/VC支持,全國占比顯著2009年10月23日,深圳創(chuàng)業(yè)板正式啟動,這也進一步促進了中國私募股權市場的快速發(fā)展。作為私募股權投資最主要的退出渠道,創(chuàng)業(yè)板的存在有助于創(chuàng)投行業(yè)實現良性循環(huán)。從地域角度看,在創(chuàng)業(yè)板推出后的兩年時間內,北京和深圳地區(qū)創(chuàng)業(yè)板獲PE/VC支持的上市企業(yè)數量分別為24家和21家,占總數的16.3%和14.3%,位列第一、第二位;長三角地區(qū),浙江、江蘇和上海在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中獲PE/VC支持的各有13家、13家和8家,合計獲得PE/VC支持的企業(yè)數量占長三角地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司總數的46.0%,占全國創(chuàng)業(yè)板中PE/VC支持上市公司總數的23.1%。私募股權投資正在迅速成為長三角地區(qū)發(fā)掘企業(yè)價值、創(chuàng)造資本神話的重要力量。長三角地區(qū)私募股權投資發(fā)展迅速,正逐漸成為私募股權投資的前沿陣地。但在經濟增長方式轉變、結構調整的大背景下,私募股權市場的資金配置效率、行業(yè)投向情況,特別是戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現代服務業(yè)的融資便利是否得到有效識別,成為檢驗私募股權投資促進區(qū)域經濟轉型和產業(yè)結構優(yōu)化成效的重要參考。

    長三角地區(qū)私募股權投資的行業(yè)流向

    本文對公布的私募股權融資事件進行逐條的審核篩選,按照各獲投企業(yè)的注冊地和所屬行業(yè)整理出長三角地區(qū)獲得私募股權投資企業(yè)的行業(yè)分布信息,并統(tǒng)計出各獲投行業(yè)的發(fā)生案例和融資規(guī)模。本文所采取的行業(yè)屬性劃分標準主要參照中國證券監(jiān)督管理委員會分布的《上市公司行業(yè)分類指引》,將樣本公司劃分為23個行業(yè)。鑒于統(tǒng)計的私募股權投資交易涉及到人民幣、美元、港幣、歐元等不同標的幣種,作者按照融資事件發(fā)生當天匯率收盤比價將其統(tǒng)一換算為人民幣金額。樣本區(qū)間為2009年12月1日-2011年12月1日,所有數據均取自WIND數據庫。

    (一)先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現代服務業(yè)成為私募股權基金高頻投資領域長三角地區(qū)私募股權投資事件行業(yè)分布的統(tǒng)計結果如圖2所示,樣本期內長三角地區(qū)共發(fā)生私募股權投資事件436起,其中,機械、裝備、儀表,信息技術業(yè),節(jié)能環(huán)保、新材料分別以60起、48起和39起投資事件成為長三角地區(qū)私募股權投資頻率最高的前三位行業(yè),社會服務業(yè)領域同樣受到私募股權基金的青睞,獲投37起。其他獲投頻率較高的行業(yè)依次還有金屬、非金屬,電子商務,電子器件設備,互聯網,醫(yī)藥、生物制品,傳播與文化產業(yè)。采掘、建筑業(yè),房地產,電力、煤氣及水的供應等傳統(tǒng)行業(yè)獲投交易發(fā)生較少,均僅獲投2起。

    (二)現代服務業(yè)、醫(yī)藥、生物制品和先進制造業(yè)成為私募股權投資的主要集聚地長三角地區(qū)私募股權投資規(guī)模的行業(yè)分布情況如圖3所示,據已公布數據統(tǒng)計發(fā)現,在樣本期內長三角各行業(yè)共獲私募股權投資579.3億元人民幣。其中,電子商務以119.6億元融資規(guī)模成為私募股權投資的首要集聚地。此外,金融、保險業(yè),房地產業(yè),批發(fā)和零售貿易,醫(yī)藥、生物制品行業(yè)的融資金額均超過40億元,同樣構成私募股權投資長三角地區(qū)的重點領域。相比之下,電力、煤氣及水的供應,教育培訓,紡織、服裝、皮毛,木材、家具等行業(yè)在私募股權市場的融資規(guī)模明顯較少。

    (三)各行業(yè)獲投頻率與融資占比匹配參差,私募股權基金投資策略分化顯著為了檢驗長三角地區(qū)私募股權投資案例與規(guī)模的匹配效率,我們構造長三角地區(qū)各行業(yè)私募股權資金獲投頻率與融資占比的 值指標:獲投頻率-獲投比重,并從側面分析私募股權基金在長三角地區(qū)各行業(yè)間投資頻率和投資比重的布局特征。若偏差超過一定區(qū)間范圍,說明該行業(yè)私募股權獲投頻率與融資規(guī)模之間存在錯配。正偏差過大表明該行業(yè)通過高頻率的投資事件卻僅獲得較低比重的融資;負偏差過大則表明該行業(yè)通過較少的投資交易就能夠融通到相對充足的資金。如圖4所示,選定偏差范圍[-5%,5%]為基準區(qū)間,電子商務(-14%),房地產(-8.92%),金融、保險業(yè)(-8.77%),批發(fā)和零售業(yè)(-5.47%)四個行業(yè)指標偏差均超出基準區(qū)間的下界,說明私募股權基金對這些行業(yè)的投資特征是“低頻率匹配高金額”,即這些行業(yè)通過少量的融資機會就能實現較好的融資效率。鑒于網上零售貿易帶動電子商務較為穩(wěn)健的投資前景,以及房地產,金融、保險業(yè),批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)資金需求特征,私募股權基金對這類行業(yè)的單筆投資規(guī)模較大不難理解。

    同時,信息技術業(yè)(8.04%),機械、設備、儀表(7.79%),清潔環(huán)保、新材料(5.71%)三個行業(yè)的指標偏差均超出基準區(qū)間的上界,說明雖然這些行業(yè)的獲投頻率較高,但融資規(guī)模卻沒有相應地很突出,實際融資效率不足。也從側面反映出私募股權基金對這些行業(yè)的投資策略出現分化,表現出“高頻率匹配低金額”的投資特征。

    主要結論

    長三角地區(qū)經濟轉型升級的方向就是基于創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,集中資源重點發(fā)展代表國家競爭力和話語權的現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè),攀升全球價值鏈高端,爭當價值鏈的“鏈主”。私募股權投資對長三角經濟轉型的作用主要表現為對發(fā)展地區(qū)現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的推動效應。分行業(yè)統(tǒng)計結果表明:

    (一)私募股權基金投向能夠與長三角地區(qū)經濟轉型升級方向保持較好的一致性首先,從投資案例上看,信息技術、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè),以精密機械、高端裝備和電子配件(半導體)為代表的先進制造業(yè),以及電子商務和互聯網等現代服務業(yè)成為私募股權基金的高頻投資領域。其次,在融資規(guī)模上,現代服務業(yè)成為私募股權投資的主要領域,電子商務、金融、保險、房地產、批發(fā)和零售貿易行業(yè)占據地區(qū)融資總量的半壁江山??傮w上較之傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài),私募股權基金能夠更為關注目標企業(yè)的成長性和自主創(chuàng)新能力,在融資過程中,現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)能夠得到有效的識別,應當對私募股權投資作用于長三角經濟轉型升級的推動效應給予較高的肯定。

    (二)私募股權基金投資策略依舊較為謹慎,轉型升級的推動效應仍未完全釋放統(tǒng)計結果還表明,信息技術、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的融資優(yōu)勢并不顯著,主要表現為“高頻率匹配低金額”融資特征,雖然這些行業(yè)獲投頻率較高,但融資比重尚未匹配。鑒于這些戰(zhàn)略性新興產業(yè)尤其在成長初期或者重大技術研發(fā)階段,同樣需要大量的資金投入;加之戰(zhàn)略性新興產業(yè)良好的行業(yè)前景,宏觀層面積極的政策推進,私募股權基金對于這些行業(yè)單筆投資規(guī)模不足的事實的確值得關注。這也引發(fā)我們猜測私募股權基金對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資策略———表面上響應宏觀產業(yè)政策導向,實際上卻象征性地、試探性地投向戰(zhàn)略性新興產業(yè),最終投資規(guī)模尚待夯實。這種投資行為短期化、波動化,甚至畏縮不前,直接削弱了私募股權投資對于長三角經濟轉型升級的推動效應。

    政策建議

    為了進一步加快發(fā)展私募股權投資,充分發(fā)揮其促進產業(yè)結構調整和自主創(chuàng)新、轉變經濟增長方式的獨特作用,支撐長三角地區(qū)經濟率先轉型升級,本文基于戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃、私募行業(yè)監(jiān)管規(guī)范以及貨幣金融環(huán)境等方面提出如下政策建議:

篇5

一時間,圍繞著1.5萬億這個數字展開的討論十分激烈??偼顿Y超過1.5萬億元的巨額資金從何而來?是否現實?如果1.5萬億的投資鋪開的話,政府將會把資金引導投向到哪些方向,哪些行業(yè)?而在這樣一輪區(qū)域振興的投資中,二級市場上哪些公司將能實實在在分享到利益?我們試圖從更為細致的分析中尋找一些投資路徑。

1.5萬億并非空穴來潮

“1.5萬億?全部投到廣西一個省份?不太可能吧,2008年4萬億投資可是針對全國的啊!”北京的一名投資者張小姐在聽到1.5萬億的提法后,在腦海中第一反應便是質疑,并對二級市場開始對廣西板塊熱捧保持了足夠的謹慎。

據筆者了解,1.5萬億并非空穴來風,但與境外媒體所稱投向僅為“廣西基礎設施和公共設施”、“中央政府投入”有所不同的是,資金投入并非局限于基礎和公共設施,而是涉及到多個產業(yè)、多個方向的投資,資金來源也并非完全中央政府投入,而是政府引導、企業(yè)搭臺、金融支持’、市場運作等多種方式、多渠道籌集資金。

事實上,更為準確的提法是“北部灣區(qū)域振興”,這一區(qū)域振興規(guī)劃早巳有之,在2008年1月國家批準實施《廣西北部灣經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》以來,北部灣經濟區(qū)開始成為國內最有希望發(fā)展加快、活力猛增的地區(qū)之一。而在具備了中央政策支持的前提下,未來的3-5年無疑將是北部灣經濟區(qū)迅猛發(fā)展的關鍵時期。

1.5萬億的投資規(guī)劃,則是廣西自治區(qū)政府具體推進過程中的“大手筆”。按照廣西自治區(qū)政府今年3月1日正式頒發(fā)實施的《關于加快廣西北部灣經濟區(qū)大產業(yè)、大港口、大交通、大物流、大城建、大旅游、大招商、大文化發(fā)展實施意見》(以下簡稱《意見》),今后3--5年北部灣經濟區(qū)將在8個方面取得突破,迅速形成北部灣核心競爭能力。

《意見》共提出規(guī)劃建設項目1390項、經貿招商主題活動16項、大型文化主題話動15項,估算總投資超過1.5萬億元。其中,大產業(yè)項目587項,總投資7683億元;交通、物流、城建等方面建設投資均在千億元以上。1.5萬億投資由是出爐,而二級市場的反應略顯滯后但仍不“失時”。

關注幾大投資方向

“區(qū)域振興、區(qū)域規(guī)劃出、臺以后,二級市場一般短線都會作出反應,有炒作的成分,但你也要看到,區(qū)域振興實際上是一個中長期的題材,并且上市公司基本面可能在這樣一種區(qū)域經濟的升級中得到改善,從大的思路講,我們會關注哪些行業(yè)和上市公司受益,以及這個區(qū)域規(guī)劃在操作上是否比較容易實現。廣西板塊我們一直在關注,和其它區(qū)域振興比起來,我們覺得北部灣經濟區(qū)更有想象空間,它的區(qū)位優(yōu)勢、原來較低的基數,對投資人而言是具備創(chuàng)造豐厚回報的基礎的。你可以對最終投資額是否達到1.5萬億有所保留,但政策層面對北部灣經濟區(qū)的推動是不用懷疑的,投資方向上,我們覺得政策引導投入的行業(yè)會更為確定?!鄙钲谝患宜侥蓟鸬内w先生道。

根據政府規(guī)劃具體來看,北部灣經濟區(qū)1.5萬億投資規(guī)劃將投入到8個方向上,對于參與或者計劃參與廣西板塊的投資者來說,這是最需要關注的地方。

首先,產業(yè)投資是“重頭戲”,產業(yè)方面計劃投資7683億元,重點建設587個重大產業(yè)項目。行業(yè)上,形成石化1個超千億元產業(yè),冶金、食品兩個超600億元產業(yè),電子信息、造紙與木材加工、能源3個超300億元產業(yè),紡織服裝與皮革、修造船、醫(yī)藥、汽車、機械、建材等6個超100億元產業(yè)。

其次,交通基礎設施建設的投入和整合將逐步加速。港口投資計劃投入448億元,新建泊位80個以上,新增吞吐能力2億噸以上。到201 5年,建成防城港區(qū)、欽州港區(qū)、北海港區(qū)3個億噸級港區(qū),實現廣西北部灣港吞吐能力超過3億噸的目標。

鐵路方面將重點建設南寧一廣州鐵路、湘桂鐵路、云桂鐵路等,建設沿海鐵路擴能改造工程南寧至欽州、欽州至防城港、欽州至北海、合浦至湛江和連接沿海港口的鐵路支線。

公路建設方面,計劃建設南寧經百色至昆明、南寧經河池至貴陽、南寧經梧州至廣州和北海至三江等國家高速公路網項目,推進濱海公路建設,擴建南寧經欽州至防城港、至北海高速公路,打通南北高速公路欽州茅尾海出入口,形成較為完善的連接國內周邊地區(qū)公路出海通道網絡和通往東盟地區(qū)的國際大通道,計劃投資689億元。民航方面將加快南寧機場擴能改造,完善南寧、北海機場配套設施,將南寧機場打造成為面向東盟的門戶樞紐機場。

此外,城建和物流也是投資的重點方向。城建201 5年前,計劃投資1465億元,重點建設項目39i項。到2012年城市化率達45%,到2015年城市化率50%,初步形成以南寧、沿海為雙極,以南寧濱海城鎮(zhèn)發(fā)展為主軸,以玉林崇左發(fā)展為走廊的“雙極、一軸、一走廊”城鎮(zhèn)空間結構。物流計劃投資1654億元,重點建設130個物流項目。

其余,旅游計劃投資910億元,重點實施項目133項。文化產業(yè)計劃3-5年投資500億元。

幾大投資策略助力行情“引爆”

在明確北部灣經濟區(qū)建設提速、廣西區(qū)域經濟發(fā)展主要的投資方向后,對二級市場投資者而言,剩下的關鍵問題是“如何參與”,即投資策略的選擇。

“廣西的上市公司算是西南省份中上市公司數量中等的一個省份,上市公司排除一些被sT的以外,還算是當地比較優(yōu)秀的企業(yè)。政策層面上,國家既然是加大對廣西的支持力度,最后落子一定還是促進廣西本地企業(yè)的發(fā)展,通過企業(yè)的發(fā)展來推動區(qū)域經濟的發(fā)展,這是必由之路。所以廣西上市公司中比如柳鋼股份、北海港、桂冠電力、柳工等都是不錯的選擇?!敝型蹲C券的一位分析師解析道。

綜合多家分析機構的觀點來看,參與廣西板塊行情可以有多種投資策略和思路。

思路一,受益基建投資的上市公司。幾乎每一個區(qū)域經濟振興規(guī)劃都不可避免的涉及到基建投資的加大,相對于其它少數民族區(qū)域來講,廣西的基礎設施建設較為完善,但仍有待整合完善。隨著基礎投入的加大,柳鋼股份、五洲交通、北海港、柳工等基建類上市公司將明顯受益。

就這一思路而言,投資者的目光不應僅僅局限于廣西本地公司,實際上在廣西大投資的背景下,還存在著一些導致其它非廣西上市公司受益的情況。如國泰君安分析師韓其成在分析廣東上市公司塔牌集團時即指出,由于廣東省水泥很大一部分來自廣西,每年珠三角代表的粵中地區(qū)水泥供給量中約有20%來自廣西,若廣西大投資增加本地水泥需求量,則從廣西流向廣東水泥量有望減少,改善廣東供需關系。塔牌集團顯然受益于此。

篇6

這個故事給曲江文化產業(yè)風險投資有限公司(以下簡稱“曲江風投”)副總經理丁啟葉留下了深刻的印象。她始終堅信,在曲江新區(qū)2000多家文化企業(yè)組成的花園中,一定存在像七色花一樣具有神奇力量、能夠成長為像時代華納、迪士尼一樣的世界級文化企業(yè)。而她的任務就是引進、發(fā)現和培育,把曲江打造成文化創(chuàng)業(yè)者的樂土和中國的文化硅谷。

創(chuàng)投情緣

2004年,丁啟葉來到曲江工作。當時的曲江處于開發(fā)起步階段,正在逐步落實規(guī)劃藍圖,如火如荼的建設熱潮令27歲的丁啟葉從內心深處感受到了這座城市的發(fā)展活力。她感覺在這里自己可以有所作為,隨即打消了去北京、上海、廣州等一線城市發(fā)展的念頭,義無反顧地投身到了曲江洶涌澎湃的發(fā)展建設洪流之中。

在曲江的9年時間,丁啟葉見證了這里的變遷。“曲江的發(fā)展速度非常驚人,9年時間里我見證了這座文化新城的崛起,也在這里實現了自己的人生價值?!彼d致勃勃地向記者談起了自己多年來的感受。

在山東煙臺出生的丁啟葉為人做事踏實認真、一絲不茍,勇于擔當,也敢于迎接挑戰(zhàn)。這使得她每次都能出色地完成領導交辦的工作,而且還能突破創(chuàng)新。

丁啟葉說:“我每做一件事情就一定會把它研究透徹,不會一知半解,不然我心里會覺得不踏實?!?/p>

涉足創(chuàng)投行業(yè),從事文化產業(yè)領域的創(chuàng)業(yè)投資,對于丁啟葉而言是一個自然而然的過程。大學期間她學的是會計,研究生專業(yè)是財務管理,工作后從事的是基礎的財務核算和稅務工作,可以說從未離開過財務管理領域。

2002年研究生畢業(yè)后,丁啟葉的第一份工作是在東盛集團做財務。東盛集團是一家醫(yī)療健康行業(yè)中的上市公司,在這里她開始了自己的財務管理實踐。

丁啟葉說:“在東盛集團我開始接觸到了上市公司規(guī)范的財務管理流程,為今天做創(chuàng)投積攢了寶貴的經驗”。她回憶說,自己在東盛集團接到的第一個有挑戰(zhàn)性的工作任務就是年底配合普華永道會計師事務所做公司年審。這項工作讓丁啟葉對公司的整個財務情況有了全面的了解,使她掌握了公司審計關注的重點,也知道了如何從年初時就開始準備,以免留下漏洞。

2002年,東盛集團引進了一名加拿大籍財務總監(jiān),此人曾在摩根大通擔任財務官。由于丁啟葉英語能力出眾,公司指派她配合新財務總監(jiān)的工作。新財務總監(jiān)給了丁啟葉一個財務管理模型,讓她依據這個模型做出公司未來10年的預測。從未有過這方面工作經驗的丁啟葉感到了莫大的壓力,但是不服輸的性格再加上刻苦鉆研的精神,最后丁啟葉出色地完成了任務。在短短一個月的時間里,丁啟葉根據模型做出了三張表——現金流量表、管理表和財務表,并使得這三張表的架構關系完全平衡。

丁啟葉說,這些報表就是按照國際上創(chuàng)投的現金流量核算法做出來的,是在一定的假設基礎上通過市場占有率、市場份額變化、增長率變化綜合測評做出來的,具有一定的嚴謹性和科學性。這些國際上先進的財務管理方法對于丁啟葉現在的工作幫助依然很大。

2004年,丁啟葉加入曲江歡樂世界開發(fā)公司,從此投身到了曲江氣勢如虹的文化旅游城市建設之中。而此時的她也已經成長為一名出色的財務管理者。由于工作能力出眾,公司委派她陸續(xù)參與了包括技術部、投資部和外聯部等在內的各個部門的工作。雖然工作非常忙碌,但丁啟葉卻發(fā)自內心地感到充實快樂。

丁啟葉認為:“從事創(chuàng)投工作,財務知識發(fā)揮的作用很大。因為財務工作可以延伸到法律、企業(yè)管理當中。表面上雖然只是一張簡單的報表,但從中卻可以分析出很多隱形的東西?!?/p>

已經成為一名出色的財務專家和企業(yè)管理者的丁啟葉并沒有滿足于現狀,做事追求完美的她一直在不斷汲取新的知識來充實自己,提升自己。

記者從丁啟葉的朋友口中得知,在曲江歡樂世界開發(fā)公司工作時,公司所有的法律合同、對外合同都是由丁啟葉起草,然后再請律師把關的。

記者向她本人印證時,丁啟葉謙虛地說,大學時期她的《經濟法》成績就在學校名列前茅,考注冊會計師時,第一門通過的科目就是《經濟法》,再加上這么多年的工作實踐,法律方面的知識也算是日臻完備了。

丁啟葉笑著說:“要不是工作太忙,有一段時間我都準備去考一個律師從業(yè)資格證,考試用的書都買了?!?/p>

這就是丁啟葉,工作著,學習著,并快樂著!

之后,丁啟葉調任西安曲江會展投資控股有限公司,在投資部任職,專門從事文化產業(yè)投資工作,從而積累了豐富的文化產業(yè)投資的經驗。2009年12月,曲江風投成立,32歲的丁啟葉再次輕裝上陣,擔任公司副總經理一職,開啟了人生中的創(chuàng)投之旅。

追夢的天堂

秉承“曲江模式,曲江速度,曲江精神”的宗旨,曲江新區(qū)在短短10年間,從17平方公里擴大到了如今的126平方公里,各種城市配套設施日臻完善。發(fā)展中的城市,充滿各種誘人的機會。正如30年前的深圳、珠海一樣,懷揣著理想的年輕人以及有著各種創(chuàng)意、剛剛成立的文化企業(yè)不斷涌入這座煥發(fā)出年輕生機的城市中。他們如同一股股新鮮的血液注入曲江,為曲江增添著活力,與曲江共同譜寫發(fā)展的奇跡、創(chuàng)富的奇跡。

據丁啟葉介紹,曲江模式是一個不斷發(fā)展的概念。2004年,曲江一期開始建設,包括大雁塔北廣場、大唐芙蓉園和海洋館。當時提出的口號是“曲江團隊,曲江速度,曲江質量”,還沒有上升到“曲江模式”的概念。隨著建設的不斷深入,曲江模式漸漸形成并引起了外界廣泛關注。在這一基礎上,曲江陸續(xù)開發(fā)了法門寺板塊、大明宮板塊、臨潼板塊和樓觀臺板塊。自此,曲江“文化+旅游+城市”的模式逐漸成熟。

丁啟葉說,這一模式的本質就是將西安歷史資源的挖掘與現代城市的運營和文化發(fā)展結合起來。

2008年,城市建設告一段落。根據文化立區(qū)、旅游興區(qū)、產業(yè)強區(qū)的戰(zhàn)略部署,曲江開始了第三階段即產業(yè)強區(qū)的備戰(zhàn)。在這一目標引領下,曲江成立了投資集團、文化集團、影視集團、演出集團、會展集團、商業(yè)集團等機構,開始打造以曲江為中心的文化產業(yè)商圈。曲江風投就是在這一背景下應運而生的。

為了吸引更多優(yōu)秀的文化企業(yè)入駐,曲江實施了一系列的優(yōu)惠政策。丁啟葉說:“曲江一直讓利于民,在開發(fā)過程中將城市運營中的盈利都補貼到了文化企業(yè)的發(fā)展中?!?/p>

目前,曲江新區(qū)內的文化企業(yè)已達2000家。這些企業(yè)入駐前3年的營業(yè)稅全部返還,第4年、第5年返還曲江留成部分,大概相當于返還納稅額的28%。

對于曲江實實在在扶持企業(yè)的壯舉,丁啟葉深有感觸。她告訴記者:“在曲江,段先念副市長提出‘付錢也是一種境界’。一些部門領導就是因為向企業(yè)付錢不及時而被警告或降職。這種扶持力度在其他地方很難看到。”

在談到曲江風投時,丁啟葉說,公司一貫秉承曲江服務企業(yè)的宗旨,成立之初就提出“掙錢不是第一目的,發(fā)展才是硬道理”的理念。從成立到現在,曲江風投一直關注早期項目,扶持有發(fā)展前景的企業(yè),扎扎實實地為入區(qū)企業(yè)提供貼心服務。

丁啟葉解釋說,這是為了避免公司為求高回報而去投PE的項目,從而偏離扶持園區(qū)內初創(chuàng)文化企業(yè)成長發(fā)展的初衷。曲江風投還有許多扶持企業(yè)的硬性指標,比如投資額是多少,對文化企業(yè)的拉動是多少,甚至投資項目的數量都有要求。優(yōu)惠的扶持政策,巨大的發(fā)展空間,吸引了許多文化企業(yè)的目光。從2009年開始,每年入區(qū)的企業(yè)都有五六百家。另外,來曲江創(chuàng)業(yè)和工作的年輕人也越來越多。以曲江風投為例,團隊成員主要以“80后”為主,并且也有一些“90后”加盟。像丁啟葉這樣的“70后”已算是公司的老人。

丁啟葉認為,年輕人有朝氣、愛學習、肯吃苦,給公司帶來了發(fā)展的活力。現在,公司的投資經理都是“80后”,其中有兩人經過幾年的培養(yǎng)學習,已經成了團隊骨干,獨當一面。

丁啟葉說:“在曲江,像我們這樣的團隊很多,在寫字樓里能看到許多年輕的面孔。他們已經把曲江當成追夢的熱土,為曲江的建設奉獻著自己的青春,同時也在實現自身的價值。”

創(chuàng)新的沃土

為了能夠熟諳投資之道,真正為文化企業(yè)提供扎實的金融服務,曲江風投在成立之初即開始四處“拜師學藝”。在走訪了國內幾十家知名的創(chuàng)投機構后,曲江風投開始思考總結這些創(chuàng)投機構的經驗,并結合自身實際,設計出了一整套適合曲江發(fā)展模式的投資策略——“股權+項目”的投資模式。

丁啟葉說,這是曲江風投的一種創(chuàng)新,是根據當前文化產業(yè)發(fā)展的特點以及曲江風投自身的特點而制定的。一般而言,文化企業(yè)輕資產、規(guī)模小、創(chuàng)意多,商業(yè)模式不清晰,股權投資風險會很高,虧損的可能性大。但其優(yōu)勢在于項目投資周期短,易操作,少則幾天,多則一兩年就可以售出產品,之后風投資本就可實現退出。

丁啟葉分析說:“文化類企業(yè)不同于工業(yè)企業(yè),后者可能有較長的生產周期,但是文化項目,比如說電視劇就是一個獨立的產品。”獨立的產品可以進行獨立的財務核算,論證簡單,可以按投入分配收益。

結合幾年的實踐,丁啟葉做了一個統(tǒng)計,從創(chuàng)業(yè)板開通之后到現在,國內上市的文化類企業(yè)只有19家,而且以出版類和影視類企業(yè)為主,其他如動漫企業(yè)、網游企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式還具有很多不確定性。針對這些現實情況,丁啟葉認為,曲江風投在項目早期過多地做股權類投資,面臨著不可控的風險。

經過多方論證,曲江風投最終確定了“股權+項目”的投資模式?,F在,公司項目類投資和股權類投資比例為9:1,隨著時間的推移,這一比例還會不斷調整。

據丁啟葉介紹,目前公司已經有一個股權投資的退出項目。2010年,曲江風投與西安廣電網絡共同成立了華潼創(chuàng)司,公司成立3年,運營良好,也有收益。后來,曲江風投把所持股份轉讓給了西安廣電網絡,實現了退出。不過由于曲江風投屬于國有企業(yè),轉讓股份要有國資委的批復,同時還要在股權交易所掛牌、公示,因此在退出時也遇到了一些挫折。

“對于上述這些問題公司早就注意到了,所以開始創(chuàng)新投資方式,通過建立基金的方式來規(guī)避這些問題。”丁啟葉說。

2012年,曲江風投與中國東方資產管理(國際)控股有限公司簽署了“西部文化旅游產業(yè)基金”合作協議,成立了一只旅游基金,前期計劃募集10億元人民幣,最終目標是50億元人民幣。另外一只基金是曲江風投與北京美迅影視共同籌資發(fā)起的“美霖影視基金”,基金規(guī)模為2億元人民幣,前期封閉目標為1億元人民幣。現在這只基金已經投資了一部70集的電視長劇《愛閃亮》,總投資額為7500萬元人民幣,其中曲江風投投資800萬元。江蘇衛(wèi)視在簽訂了這部劇的預購合約,二輪播出合約正在洽談中,預計今年下半年或明年年初播出。

“今年公司計劃再做一只影視基金,投資方向還是以電視劇為主、以電影為輔,這只基金的封閉期預計為5年?!睂τ诠镜陌l(fā)展丁啟葉充滿信心。

這其中還有一段小插曲。在設立基金的時候時丁啟葉遇到了難題:根據《合伙企業(yè)法》規(guī)定,國有獨資的投資公司在設立基金時不能夠做基金合伙人。為此,丁啟葉與工商局交涉說,法條中指的國有企業(yè)是改制之前的國有企業(yè),不是改制后的國有企業(yè)。經過多次交涉,最后工商局讓步,表示國有控股企業(yè)不能做合伙人,但國有參股企業(yè)可以。

篇7

浦發(fā)銀行助力北京水環(huán)境基金

日前,浦發(fā)銀行與全國社?;鸬葯C構在京共同簽署《戰(zhàn)略合作備忘錄》。根據合資協議及合作備忘錄,浦發(fā)銀行將與全國社保基金、國家開發(fā)投資公司、中國工商銀行、北京排水集團等共同設立首期規(guī)模100億元人民幣的國投水環(huán)境(北京)基金,該基金將優(yōu)先用于北京市污水處理和再生水利用三年行動方案相關設施建設。

平安銀行互聯網金融給力海爾B2B電商

今年8月末,平安銀行與海爾集團合作推出“采購自由貸”。只要是海爾認定的經銷商,合作一年以上,無需任何抵押擔保,即可通過橙e網申請該貸款產品。項目投產上線兩個多月,項目主辦分行――平安銀行青島分行收到經銷商申請資料1600余份,開立賬戶700多戶,批復授信20億元,出賬客戶近200戶。

大摩華鑫旗下6股基平均收益率超30%

今年以來,大摩華鑫旗下的權益類產品始終保持穩(wěn)健走勢,Wind數據顯示,截至11月21日,大摩華鑫旗下的6只股基平均收益率高達30.57%。同時,固定收益投資方面大摩華鑫也可圈可點,晨星最新的《三季度公募基金公司綜合量化評估報告》從風險、回報、調整后收益等指標方面對債券投資管理能力做了綜合評估,大摩華鑫以70.29分的評分位列排行榜第3名,回顧晨星最近五期的評估排名,大摩華鑫的債券回報率加權和投資管理能力排名始終領先在前5位。

齊商銀行“齊樂融融E平臺”隆重上線

日前,齊商銀行在北京宣布旗下“齊樂融融E”平臺正式上線運行。該平臺系國內首家致力于提供小微企業(yè)、三農產業(yè)、青年和婦女創(chuàng)業(yè)等普惠金融服務的互聯網投融資平臺。據了解,作為銀行系的互聯網投融資平臺,齊樂融融E平臺主打普惠金融品牌,設立了齊發(fā)財、齊致富、齊創(chuàng)業(yè)三個投資項目,對應支持借款額在100萬元以下的小微企業(yè)、三農產業(yè)、青年及婦女創(chuàng)業(yè)的小微融資群體。三個項目的投資起點均為1000元,期限1至36個月不等,適合于不同層次的理財群體。

鵬華增值寶七日年化收益高至5%

近期京東小金庫在眾多寶類產品中異軍突起,收益喜人。Wind數據顯示,截至11月25日,最近8個交易日小金庫對接的鵬華增值寶貨幣基金,平均七日年化收益率近5.2%。DM理財App顯示,11月25日當天鵬華增值寶的七日年化收益高至5%,萬份收益高達1.5124元,在眾多寶類貨幣基金中排名前列。

興全旗下8只產品凈值創(chuàng)新高

近日,興業(yè)全球旗下興全輕資產、興全有機增長、興全商業(yè)模式、興全趨勢、興全綠色、興全社會責任、興全磐穩(wěn)、興全可轉債等8只產品復權單位凈值齊創(chuàng)新高。其中,興全趨勢、興全可轉債兩只“老牌基金”復權單位凈值分別達到7.4398元和5.4258元的歷史新高。據晨星三季度公募基金綜合量化評估報告,興全基金在資產管理能力排行榜上蟬聯第一,股票型基金投資能力排名第二,配置型基金投資能力第八。

機構產品

上投摩根純債添利12月1日起正式發(fā)行

上投摩根旗下第八只設置了強制分紅條款的純債添利債券型基金12月1日起正式發(fā)行,屆時投資者可通過建設銀行等代銷機構、上投摩根直銷中心及官方網站認購。值得一提的是,上投摩根純債添利擬任基金經理為上投摩根債券投資部總監(jiān)趙峰。Wind數據顯示,截至10月31日,由趙峰管理的上投摩根分紅添利債券基金今年以來總回報率達14.40%,遠高于債券基金平均回報率。

浦銀安盛月月盈正在發(fā)行

正在發(fā)行的浦銀安盛月月盈安心養(yǎng)老定期支付債券型基金,是業(yè)內第十只定期支付型基金。據悉,該基金運作模式上,采用了18個月封閉運作并定期支付的方式,相當于定期免費贖回,滿足投資者對于日常消費需求的同時降低投資成本,此外,相對于三年開放一次的同類產品,浦銀安盛月月盈18個月定期開放的操作更加人性化,可滿足投資者對于流動性的較高要求。

景順長城策略精選基金27日分紅

景順長城策略精選靈活配置混合型基金日前公告分紅,每10份基金份額派發(fā)0.8元。據了解,景順長城策略精選基金是混合型基金,其資產配置和投資策略都很靈活,倉位在0~95%之間,同時兼顧股、債兩市投資收益的優(yōu)勢,可運用多種策略充分挖掘投資機會。銀河證券基金研究中心數據顯示,該基金成立于2013年8月,截至2014年11月24日,成立以來凈值增長為21.42%。

易方達滬深300非銀ETF業(yè)績引人注目

自10月28日上證綜指反彈以來,截至11月24日,短短20個交易日,券商板塊上漲43.93%,保險板塊上漲17.78%,市場上唯一一只跟蹤非銀行金融指數的ETF也因此受益。易方達滬深300非銀ETF區(qū)間漲幅高達30.23%,業(yè)績引人注目。據了解,易方達滬深300非銀ETF成立于今年6月26日,采用完全復制法跟蹤滬深300非銀行金融指數。該基金成立以來截至11月24日漲幅已高達42.01%。

機構觀點

華安蘇玉平:

有利于債券市場由快牛轉向慢牛

華安年年紅債券基金經理蘇玉平認為,由于此輪經濟調整周期較長,寬貨幣向寬信用轉換并非一蹴而就,這有利于債券市場由快牛轉向慢牛。目前收益率曲線中短端與歷史相比仍處于相對高位,因此未來收益率曲線將陡峭化下行。但在貸款利率下降較多的情況下,信用債收益率較利率債相對仍有吸引力。

鵬華崔俊杰并購是國內傳媒行業(yè)

長期發(fā)展的趨勢和擴張手段

鵬華傳媒分級基金經理崔俊杰表示,在歐美等發(fā)達國家較高娛樂消費水平的主導下,全球傳媒產業(yè)的總規(guī)模總體上保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢。未來并購應是國內傳媒行業(yè)長期發(fā)展的趨勢和擴張手段,國家一系列文化產業(yè)扶持政策、細則及配套措施的出臺,為傳媒產業(yè)加快發(fā)展營造了良好的外部環(huán)境。再加上三網融合、3G的全面運營等一系列利好驅動下,相信中國傳媒產業(yè)存在巨大的市場空間。

篇8

關鍵詞:證券市場結構;風險;應對措施

一、我國證券市場結構的現狀

證券市場是根據供需關系,通過自由競爭的方式,決定證券價格的一種交易機制,通過證券市場的交易機制可以反應出證券市場效率的高低和功能的強弱,均衡的市場結構是證券市場高效運行的基礎。

我國的證券市場主要包括債券市場和股票市場,債券市場主要是由國債市場和企業(yè)債券市場兩種構成。股票市場、國債市場和企業(yè)債券三者相互協調和匹配,共同促成我國直接融資體系的發(fā)展和完善。我國上市公司以設備、機械、儀表類數目最多,其次是化學、石油類、金屬、非金屬類,再次是農、林、牧、漁和采掘業(yè),最后是金融、保險業(yè)類與信息和文化產業(yè)類??傮w上來說,在上市公司中第二產業(yè)占主體地位,其次是第三產業(yè),比重最少的是第一產業(yè)。上市公司主要集中在上海、深圳、廣東等地區(qū),而西部地區(qū)則比較少,地區(qū)差異明顯,主要集中在華東地區(qū),西北五省所占的比例比較少。投資者主要分為企業(yè)、基金、金融機構、個人投資者四類。

二、我國證券市場結構存在的問題及風險

第一,市場層次結構不健全,沒有形成有效的“梯級市場”結構,同時場外市場流動性等問題不容小覷,導致我國證券市場的退出機制不健全,退成成本比較高,且要以政府主導的被動退出為主,對公司的治理限制太大。政府對證券市場的計劃和干預過多,影響了證劵市場競爭的正常進行。這種市場結構性問題,加之創(chuàng)業(yè)板上市制度和信息披露規(guī)則不健全,導致的證券交易中種種不公平現象還容易挫傷股民、基民以及債券投資者的信心。

第二,投資者結構存在許多問題,散戶多機構少,造成投機現象嚴重,股價波動劇烈。我國證券交易投資者多數為中小投資者,數量上眾多,但是質量卻參差不齊,這些中小投資者中許多人對證券市場的投資風險和收益沒有理性的認識,存在投機心理,缺乏自我保護的意識,對證券市場的認識欠缺,盲目跟風的現象嚴重,在部分投機分子的作用下,容易造成股市波動劇烈,同時,在證券市場穩(wěn)定后,又容易對金融證券市場缺乏信心。

第三,可投資的證券品種少,股票、期貨、期權的缺失導致難以合理對沖風險,對基金、券商等機構投資者尤為不利,造成機構投資者風險增大盈利降低。投資工具種類少,不能滿足不同投資者的需求,也無法滿足國內外不同投資者的融資需求。例如,在產品種類方面,香港證券市場提供不同類別的產品,包括股本證券、衍生權證、股本認股權證、期貨、牛熊證、期權、交易所買賣基金、房地產投資信托基金、債務證券等,供不同的投資者選擇,而在內地證劵品種數量有限。

第四,市場自身的治理結構存在嚴重問題。交易規(guī)則不健全,交易所大宗交易平臺存在嚴重缺陷,出現利用大宗交易平臺非法操縱市場等行為;滬深交易所未能形成有效區(qū)分,股價走勢形同一致,上市公司類別也大為相似;上市公司少分紅、零分紅,不僅加劇市場投機氛圍,不利于價值投資策略的培養(yǎng),而且導致運用DCF估值法的股價估值模型失靈。

第五,我國證券公司存在一些突出的問題,輕視長期激勵,重視短期激勵,缺乏對高級管理人才的獎勵機制,證券行業(yè)普遍欠缺誠信的企業(yè)文化,有些公司或者個人為了利益,非法融資、挪用投資者的保障金、披露虛假信息等等,這些行為影響整個證券行業(yè)的信譽度。

三、應對證券市場風險的措施

要想建立均衡的證券市場結構,保持我國證券市場健康、持續(xù)、協調的發(fā)展就要對存在的風險進行有效的防范和應對。要從健全市場機制、加強制度創(chuàng)新、提高誠信觀念三個層次進行。

首先,健全市場機制。參照其他國家和地區(qū)成熟的證券市場經驗,按照證券公司的發(fā)展階段、交易風險、證券流動性強弱建立多層次的證券交易市場。政府減少對證券市場的干預,推進社保基金入市,扶持中外合資等其他形式的證券公司發(fā)展,將以散戶為主導的投資者轉變?yōu)闄C構投資者,提高證券市場的規(guī)范性和穩(wěn)定性。給民營企業(yè)和外資企業(yè)寬松的上市環(huán)境,兼并、淘汰落后和產能地下的國有企業(yè),促進市場競爭機制在證券市場上的調節(jié)作用,讓不同性質、背景的企業(yè)擁有公平競爭的機會。創(chuàng)新我國證券投資產品的種類,結合我國國情開發(fā)受投資者歡迎的證券種類。這不僅可以改善投資環(huán)境,也可以使得我國證券市場的國際化水平提高。

其次,加強制度創(chuàng)新。市場經濟的局限性要求政府整個證券市場制度建設中起到設計者、控制者和實施者的作用。政府要提倡證券制度創(chuàng)新,在政府的宏觀調控中推進市場化進程。推進股權制度創(chuàng)新,在保護國有資產的前提下,讓市場來決定股價。創(chuàng)新發(fā)行市場制度,交易市場和股票發(fā)行市場要有效銜接,實行定價市場化和透明化,這有利于證券市場的健康發(fā)展。完善證券市場監(jiān)管制度,加強市場化的監(jiān)管力度,完善證券信息真實披露的力度,加快政府和社會對市場的監(jiān)管力度,同時證券企業(yè)也要提高自身的約束力度。只有這樣才可以有效的保護投資者,實現利益的最大化。

最后,提高誠信觀念。誠信觀念對證券市場的經濟活動影響越來越重要,如何協調風險與收益之間的關系,既需要投資者觀念的轉變,更需要投資者對證券市場的信心。在健全市場機制和加強制度創(chuàng)新的基礎上,誠信的觀念是投資者和證券公司的精神和道德底線。充分認識證券市場在優(yōu)化資源配置、產業(yè)結構調整、轉換經營機制等方面的功能,以市場化的觀念和誠信的觀念貫穿證券市場發(fā)展和較易的各個環(huán)節(jié),只有從深層認識該理念的重要性,中國證券市場的可持續(xù)發(fā)展才能實現。

參考文獻:

[1].我國證券市場結構問題分析[J].內蒙古財經學校學報,2005

[2]賈向安,張松.我國證券市場結構優(yōu)化應注意的幾個問題[J].遼寧財稅,1999:22

篇9

一、風險投資發(fā)展現狀

風險投資是一種非常特殊的產融結合方式,它對推動科技創(chuàng)新和進步,使科技成果盡快轉化為生產力,從而帶動整個經濟結構的升級都起著積極的作用。

(一)風險投資規(guī)模 如表1所示,截至2011年底,樣本風險投資機構管理的可投資于我國內地的風險資木總量達到了1694.85億元,平均每家機構管理的風險資本規(guī)模為11.94億元,是2010年底統(tǒng)計數的1.17倍。本土機構管理的風險資本額達982.26億元,占風險投資機構管理資本總額的57.96%;外資機構管理的風險資本額為712.59億元,占比42.04%(表2)。與2010年相比,本土機構管理的風險資本額比例下降了近10個百分點,與2009年本土機構管理的風險資本額比例基本持平。隨著對風險投資認識的逐步加深,各地非常重視當地風險投資業(yè)的發(fā)展,風險資本規(guī)模不斷增長,總體上呈現良好的發(fā)展態(tài)勢。主要體現為風險投資資金規(guī)模迅猛崛起、國際風險資本相繼進入,這在一定程度上有力地支持了我國相關產業(yè)的發(fā)展。

(二)風險資本來源 截至2011年底,在提供資本來源信息的1444.27億元風險資本中,來自內地的資本比例為82.24%,與2010年相比增長了約為5%,而來自海外的資本比例為17.76%,與2010年相比略有下降。在對我國內地的風險資本來源的細分結構圖進行分析后可以看出(表4和表5),非金融企業(yè)的資金所占比例最多,占來源于內地總資金的27.96%,其次是政府資金,所占比例達到23.78%。考察來源于海外的風險資本可以看出,與2010年相比,各來源細分結構的比例變化較大,往年一直處于主流位置的機構投資者,在2011年再次位居第一位,占源于海外風險資本總額的47.22%。值得注意的是在海外的風險資本中,政府資金來源所占比例非常低,且在逐年遞減。反觀我國風投資本來源現狀,經過風險投資自身不斷成熟和發(fā)展,我國風險資本來源主體日趨多元化,已形成了政府、金融機構、未上市公司、民間、外資機構等多元化主體并存的局面。但政策性風險資本仍處于一股獨大的主導地位,相比來看,民間資本的參與程度則明顯不足。與發(fā)達國家相比,我國風險資金主要是政府資金和國有獨資機構組成,資本市場和民間資本始終無法給予風險投資足夠的支持。而在風險投資運作成熟的發(fā)達國家中,風險資金主要來源于富裕的私人 、民間閑置資本,養(yǎng)老基金、保險和信托公司、社會捐助等。這在一定程度上體現了我國風險資金來源渠道比較狹窄,限制了我國風險資本規(guī)模的發(fā)展與壯大。

(三)風險資本區(qū)域分布 從2011年調查結果顯示出(表6),深圳地區(qū)風險投資機構管理的風險資本額位居最高,占管理資本總量的38.58%,其次是華東地區(qū),占總比16.17%,北京和上海地區(qū)風險投資機構管理的資本額所占比例分別為2.79%和10.03%,由此可以看出,集中于東部沿海地區(qū)風險投資公司管理的資本額占全國總額的80 %以上。北京、上海、深圳等經濟發(fā)達的地區(qū)的風險投資規(guī)模大、發(fā)展快,已成為我國風險投資最為熱門的城市。這種狀況的形成也客觀體現了我國東西部經濟發(fā)展的不平衡性。

(四)風險投資機構專業(yè)經理情況 據2011年風險投資年鑒數據顯示(表7),20人以上的專業(yè)投資經理人數占19.69%,相比于2008年增加了10.83%,5人以下的風險投資機構人數減少了1.47%,數據充分顯示了風險投資的專業(yè)人才的隊伍不斷壯大。在披露了專業(yè)背景的投資經理中(表8),具有科技技術、企業(yè)管理和金融資本運作背景的投資經理人數比例分別為25.03%、27.70%和32.58%。其中,具有企業(yè)管理背景的投資經理人數比例較2010年有所下降,具有科技技術背景和金融資本運作背景的投資經理人數比例較2010年有所提高。值得注意的是混合型背景的專業(yè)人才占比1.05%,比較前三年有所提高,但所占比值依舊較低。數據充分表明了我國嚴重缺乏具有專業(yè)背景的復合型人才。加強專業(yè)型風險投資高素質人才的培育,是支持我國風險投資行業(yè)不斷發(fā)展與壯大的基石。

二、風險投資支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展現狀

(一)風險投資的資本投資規(guī)模 截至2011年,國內外風險投資機構共涉及投資金額1444.27億元,投資規(guī)模為2008年的4.25倍。從資本投資規(guī)模來看,風險投資市場在近年來表現的格外活躍(表9)。

(二)風險資本介入的企業(yè)所處地區(qū)分布 2011年,風險資本介入的企業(yè)數共1590個,投資金額為2278.97億元。從風險資本介入的企業(yè)數上來看,華東地區(qū)依舊高居首位,占比24.28%,其次是北京,占比22.33%,從被投資企業(yè)獲得的投資總額來看,北京地區(qū)吸金最多,占比29.01%,其次是華東地區(qū),占比16.46%,較2010年略有下降。數據表明,從風險資本介入的企業(yè)所處地區(qū)分布上來看,仍以北京、上海、深圳等經濟發(fā)達城市為主要聚集區(qū),這與地區(qū)的新技術產業(yè)發(fā)展的整體的區(qū)域環(huán)境質量也息息相關,特別是企業(yè)孵化器之間存在著互補、共存的關系。數據也凸顯出我國現存發(fā)展的問題,即我國地區(qū)間經濟發(fā)展極為不平衡,明顯呈現出“東強西弱”的走勢格局。東部風險資本投入情況明顯高于中西部地區(qū),上海、北京、深圳這三大城市在投資金額和數量各方面基本上都優(yōu)于其他地區(qū),居于較高水平。其次,雖然西部地區(qū)和中南地區(qū)風險投資數量和資金雖然逐年增加,但其所占比例出現下降趨勢,從數量上來看,西部地區(qū)由所占比例10.61%下降到8.24%,從金額比例來看,中南地區(qū)下降了5.64%,4.92%。由此可見,加大國家對西部地區(qū)的重視和扶持力度,真正意義上的中部崛起戰(zhàn)略勢對縮小國內區(qū)域發(fā)展的差距至關重要。

(三)風險資本介入的企業(yè)所處行業(yè)分布 2011年,我國風險資本介入的行業(yè)分布繼續(xù)呈現多元化,據統(tǒng)計數據顯示(表11),1618個風險資本介入的項目中,傳統(tǒng)制造業(yè)領域的投資項目數量依舊遙遙領先,共272個,占總數比例的16.81%?;ヂ摼W、消費及服務、電子商務、高端裝備制造等行業(yè)的被投資項目數分別為215個、125個、123個、109個,所占比例分別為13.29%、7.73%、7.60%、6.74%。金融服務領域涉及投資金額達443.99億元,吸金量高居第一。其次是傳統(tǒng)制造業(yè),涉及投資金額337.27億元,占總額比例14.67%?;ヂ摼W、現代農業(yè)、軟件、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源、通訊/電信、半導體IC、IT、生物技術等戰(zhàn)略性新興產業(yè),從被投資數量上看,共764個,合計所占比例高達47.22%,比2010年上升了7.38%。從被投資企業(yè)獲得的投資總額來看,共吸金744.8元,占資本總額32.4%,與前一年相比略有上升。數據充分顯示了,投資項目大部分向于一些科技含量高、成長潛力大、綜合效益好的新興戰(zhàn)略性新興產業(yè)偏移,由一些傳統(tǒng)領域開始逐步向戰(zhàn)略性新興產業(yè)、金融服務業(yè)等行業(yè)集中。企業(yè)在風險投資的推動下迅速發(fā)展,其中一部分企業(yè)已經上市。風險投資能加速推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展,對其貢獻較大,效果顯著。

三、風險投資支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展建議

(一)拓寬戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資籌資渠道 資金來源渠道狹窄一直是風險投資運行中的瓶頸。拓寬戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資籌資渠道,構建和完善多元化風險投資體系,首先應該轉換政府職能,不斷發(fā)展和壯大專業(yè)化的戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資機構,充分發(fā)揮其集群優(yōu)勢,提高市場配置資源的效率。其次,最大程度的調動民間閑置資本,充分鼓勵和調動養(yǎng)老基金、保險和信托公司、社會捐助等資金來充實風險投資的資本,使民間資本廣泛滲入到風險投資隊伍中,并積極支持外資風險投資涌入戰(zhàn)略性新興產業(yè)當中,實現內外資本的有效結合,從而拓寬戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資籌資渠道,有效促進我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)持續(xù)循環(huán)的良性發(fā)展。最后,積極探索發(fā)展場外交易市場,有效完善風險投資進入與退出的體系。

(二)完善政策扶持體系,創(chuàng)造政府正確引導風險投資發(fā)展的政策環(huán)境 資料顯示,我國風投資本很大一部分來自政府資金,那么創(chuàng)造政府正確引導風險投資發(fā)展的政策環(huán)境對風險投資健康發(fā)展顯得格外重要。對于風險投資過熱的時候,政府應該充分發(fā)揮其指導作用,對資金走向進行合理引導,對風險投資可以順利進入的環(huán)節(jié),應該加以鼓勵和引導。從而使得風險投資與戰(zhàn)略性新興產業(yè)能夠產生良性互動的發(fā)展。其次,政府應該加大扶持力度,主要應該包括:稅收優(yōu)惠、政府補償機制、健全政府擔保機制等。稅收政策對風險投資有著較大的影響,目前我國針對高新企業(yè)有一定的優(yōu)惠 ,如稅收減免和返回等,而在風險投資機構方面卻沒有稅收優(yōu)惠。因此,政府應該在這方面盡快制定政策,來鼓勵風險投資支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展。政府對風險投資進行一定的無償補助,既可以引導民間資金的走向,又可以分擔風險投資機構的投資風險,對風險投資資本的涌入是一個很大的鼓勵。但從目前來看,種類和數量上都要需要大量的發(fā)展。最后,建立健全政府擔保機制。采用政府擔保模式,對風投資本來講,可以運用經濟杠桿來撬動更多資金來支持新興戰(zhàn)略性產業(yè)的發(fā)展。

(三)加強戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資的高素質人才培育 由于戰(zhàn)略性新興產業(yè)具有高投入、高風險、高回報等特征,所以投資面臨著較大的投資風險,一般的投資者難以操作,國際上通行的方式是投資者將資金交給專門的風險投資機構來運作。那么專業(yè)型風險投資家素質的高低直接影響著風險投資的生存和發(fā)展,因此,加強戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資高素質人才培育十分必要。從公開數據來看,我國從事風險投資的人員具有科技技術、企業(yè)管理、金融資本運作等專業(yè)背景所占的比例遠低于國際水平,專業(yè)型的復合型人才更是匱乏。這樣就導致了風險投資機構缺乏投資人才為投資項目做出正確的投資策略和判斷。因此,加強戰(zhàn)略性新興產業(yè)風險投資高素質人才培育,有效解決風險投資人才短缺問題,是促進我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的必經之路。由于西方國家風險投資行業(yè)的發(fā)展比我國起步早,發(fā)展得更為成熟,因此,我國可以適當的引進外部專家,并與其所在機構進行多層次、多形式的合作,通過合作能夠到接觸和學習到國外先進的理念和投資手段。并且在引進外來人才的同時要更加注重本土人才的培育,有計劃的選派高素質人才出國深造,不斷對國外先進的投資知識進行吸收和創(chuàng)新。

參考文獻:

[1]韓琳慧:《論中國風險投資的現狀及發(fā)展對策》,《金融經濟》2009年第12期。

[2]柳東升:《我國風險投資現狀分析及完善》,《北方經貿》2009年第3期。

[3]李曉華、呂鐵;《戰(zhàn)略性新興產業(yè)的特征與政策導向研究》,《宏觀經濟研究》2010年第9期。

[4]劉玉忠:《后危機時代中國戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的選擇》,《中國科技論壇》2011年第2期。

[5]金京淑、臧良運、尹來武:《我國風險投資的現狀與發(fā)展前景》,《商業(yè)經濟》2006年第3期。

[6]紀玉山、孫海梅:《促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的風險投資策略研究》,《稅務與經濟》2012年第1期。

篇10

據統(tǒng)計,在2013年大盤整體低迷的行情下,申萬文化傳媒行業(yè)的30多家上市公司去年的股價全部呈現上漲,可謂成績斐然。

特別是樂視網、華誼兄弟、光線傳媒等3家行業(yè)內的龍頭上市公司,都走出了獨立行情。其中樂視網的2013年漲幅超過300%,后兩股的漲幅也分別達到了293%和122%。

按照目前A股影視行業(yè)的行情,華誼兄弟、光線傳媒和樂視網上演著“鏘鏘三人行”。不管這三家公司如何發(fā)家,但是殊途同歸,它們都在通過并購發(fā)展、壯大。最后能否形成三足鼎立之勢,有待時間驗證。

發(fā)家史

王忠軍的創(chuàng)業(yè)故事我覺得至少可以這樣命名:“海龜創(chuàng)業(yè)成功記”、“我和我的兄弟”。

出生在一個軍人家庭的王忠軍,從小受大院兒文化的熏陶,這也是后來能和“大院子弟”馮小剛合作如此長時間的原因之一。

1989年,29歲的王忠軍趁著當時的“留”赴美留學。出國后五年辛苦打工掙來的10萬美元成為他創(chuàng)業(yè)的種子基金。

1994年他回到北京,開始進軍廣告業(yè),與弟弟王忠磊一起創(chuàng)立華誼兄弟廣告公司。剛開始先以廣告為公司的主營業(yè)務,并且從中賺取了幾千萬,完成了原始資本積累。

1998年他投資拍攝了他的第一部電視劇《心理診所》,嘗到甜頭的王忠軍從此一發(fā)不可收拾,此后拍攝了《沒完沒了》、《天下無賊》、《可可西里》、《集結號》等電影,并以“馮小剛+葛優(yōu)”的組合成功開辟了國內賀歲檔,名利雙收。

如今,華誼兄弟成長為我國目前最大的民營娛樂集團,總市值316億元。

光線傳媒的發(fā)家史和華誼兄弟完全不同,公司董事長王長田的圈地運動開始發(fā)生在電視節(jié)目制作上。1998年,光線電視成立,憑借《中國娛樂報道》(后改名《娛樂現場》)一舉成名,用現在的話來講,開啟了制播分離的時代。

光線傳媒當年沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的時候能拿得出手的也只是電視業(yè)務,賣點就是“創(chuàng)業(yè)板第一家電視節(jié)目制作公司”。如今,它已經成為市值超過兩百億的中國民營傳媒娛樂集團。

與華誼兄弟、光線傳媒創(chuàng)業(yè)起步均在北京,主營業(yè)務明確不同的是,樂視網的發(fā)展更像一種“無心插柳”。

外界比較常見的樂視網掌門人賈躍亭發(fā)家的故事版本是:他曾是山西運城垣曲縣地方稅務局的一名網管,剛工作一年便下海,嗅到商機的他做起電信運營商基站蓄電池生意。2002年,賈躍亭創(chuàng)建了山西西伯爾通信科技有限公司(以下簡稱“山西西伯爾”),轉做室外網絡覆蓋。

2003年,來京創(chuàng)業(yè)的賈躍亭將山西西伯爾更名為北京西伯爾通信科技有限公司(以下簡稱“北京西伯爾”),這家公司于2007年在新加坡上市。

2003年底,北京西伯爾成立無線星空事業(yè)部,成為中國首家手機視頻整體解決方案提供商。之后公司將事業(yè)部分離,成立樂視移動傳媒科技(北京)有限公司(就是樂視網前身)。

樂視網敏感地觸覺到內容和版權的潛在價值,為其今后的發(fā)展脈絡定下主調。據媒體報道,2011年的樂視已秘而不宣地囤積了9萬集電視劇、5000部電影的正版版權。

殺手锏

這三家公司創(chuàng)始人的發(fā)家史各有不同,其手中的殺手锏也各具優(yōu)勢。

憑借“電影、電視劇和藝人經紀”三板塊的有效聯動,華誼兄弟的身影幾乎在中國娛樂市場的每個角落,都可以看到。

近幾年票房口碑俱佳的《集結號》、《非誠勿擾》等國產大片;《士兵突擊》、《我的團長我的團》等熱播劇集;黃曉明和李冰冰以工作室形式與華誼兄弟的合作,統(tǒng)統(tǒng)歸屬在華誼兄弟旗下。

總結起來,華誼兄弟以“三板斧”打天下,擁有全國最優(yōu)秀的演員、大導演、專業(yè)的制作團隊;占據全國著名的娛樂品牌、強勢的發(fā)行渠道;背靠創(chuàng)業(yè)板,有流動性充裕的融資渠道。

而提到光線傳媒,如果您還覺得是主持人大本營,那就相當“膚淺”了。他的發(fā)家致富得益于電視節(jié)目制作和演藝活動。但是真正讓光線傳媒以“一鳴驚人”的氣度站在眾人面前的,無疑是2012年底大賣12億元的電影《泰囧》。隨著《泰囧》的熱映,光線傳媒的股價也跟著飛上了天。

在電影制作模式上,目前業(yè)內的兩大巨頭華誼、光線的思路并不相同。華誼更多走的是大投入、大產出的路線。

光線傳媒則更傾向于投一些小成本電影,以新銳導演為突破,挖掘細分市場,走差異化路線,《泰囧》、《致青春》、《小時代》的成功就是最好的代表。

作為發(fā)行方和主要投資方之一,《爸爸去哪兒》給光線傳媒在2014年開了個好頭。延續(xù)這種思路,2014年鄧超導演的處女作《分手大師》,以及高曉松監(jiān)制的《同桌的你》,都被寄予票房厚望。

與這兩家公司不同,文化產業(yè)另一巨頭樂視網則屬于典型的守著“金雞下蛋”。從2012年樂視網年報主營收入構成來看,主要來自于網絡視頻版權分銷收入和視頻平臺廣告收入。

據媒體統(tǒng)計,2007年樂視的版權資產僅187萬元,2011年升至8.54億元,4年增長了450倍。

樂視網撈取版權紅利的行為一直被視頻網站同行所“詬病”。2011年,百度、PPTV、優(yōu)酷、搜狐和迅雷這五個主要客戶為其貢獻了62%的版權分銷業(yè)務收入,占樂視總收入的37%。

并購擴張

三家公司的發(fā)家史和殺手锏雖各有不同,但其近年的投資策略都類似,那就是通過并購擴大版圖。

回過頭看華誼兄弟近年來的經營策略,可用兩個字概括:擴張。在王忠軍的帶領下,華誼兄弟不僅想成為中國影視娛樂行業(yè)的龍頭,而且企圖創(chuàng)造一個世界級的影視娛樂帝國。

華誼兄弟公布的2013年業(yè)績快報顯示,其收入同比增長45%,凈利潤同比增長172%。

2013年,華誼先后宣布收購浙江常升、永樂影視,以進一步增強華誼電視劇板塊的內容生產能力;并購銀漢科技,是內容板塊上的布局;又擬通過旗下子公司華誼互動娛樂投資參股江蘇耀萊,來完善其電影產業(yè)鏈和加強影院業(yè)務。

而2014年3月7日,華誼兄弟宣布購買美國Studio8公司的股權,未來其將負責美國Studio8公司出品的所有電影在大中華地區(qū)的發(fā)行事宜。

華誼兄弟通過入股好萊塢電影制作公司的方式,吹響了進軍好萊塢電影產業(yè)的“集結號”。

再看光線傳媒的經營策略,走的是“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的風格。但在傳媒產業(yè)“收購潮”中,光線傳媒并不是毫無動作。2013年,光線傳媒投資參股新麗傳媒股份有限公司。你也許不了解這家公司,可是該公司投資制作的影視作品你必定不會陌生,如火爆熒屏的《北京愛情故事》,成為淘寶爆款風向標的《辣媽正傳》等。

這次投資是光線傳媒最重要的一次投資布局,不僅對公司業(yè)務延伸起著重要作用,而且對公司未來業(yè)績是個強力支撐。

除了對新麗傳媒的投資,光線傳媒并無其他動作。不過值得注意的是,2013年國內多家傳媒上市公司紛紛涉足游戲并購,光線傳媒是少數幾家未參與其中的公司之一。

不過,王長田表示,未來一年將投資并購包括互聯網、游戲、動畫等在內的4~5家公司。

記者曾在朋友圈問過一個問題,你覺得樂視網是做什么業(yè)務的?一個朋友的回答很有趣,“他穿得像喬布斯一樣在賣電視,又樂呵著把國師張藝謀拉進隊伍?!彼幕卮鹬辽偻嘎冻鰞蓚€訊息,樂視TV以及內容制作是樂視網未來的賣點。“金雞下蛋”雖好,不過作為市值已超過300億的企業(yè),好歹也要有些“高大上”的追求。

2013年樂視網強勢收購花兒影視,后者是2012年劇王《甄嬛傳》的制作公司。由于《甄嬛傳》的網絡獨播權被樂視網買斷,這部熱播劇也為樂視網帶來了巨大的聲譽。

不過在此需要弄清楚的是,收購花兒影視的是樂視網,圈住國師張藝謀的卻是樂視集團,主要合作的對象將是樂視影業(yè)。

花兒影視和樂視影業(yè)在樂視生態(tài)鏈是什么地位?用俗話說,一個是“兒子”,一個是“兄弟”。

可以這樣理解,樂視影業(yè)和樂視網是樂視集團下的兄弟公司,他們是兄弟關系。而花兒影視未來將成為上市公司樂視網的全資子公司。

樂視網未來的目標會是綜合性娛樂公司,特別是為“圈住”張藝謀,成立藝謀樂視基金,最近青年導演陸川又加盟樂視。一方面并購影視公司,另一方面圈住導演,可是看出樂視是要向電視和電影市場擴張。