導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機(jī)成因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融投機(jī);機(jī)遇

席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來看是由于美國的次級貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價(jià),如果確實(shí)如此,那么可以確切地說金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機(jī)成因分析

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時(shí)期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時(shí)間,金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時(shí)期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機(jī)最薄弱的時(shí)期;再看金融投機(jī)家們針對的對象,此次金融投機(jī)的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機(jī)之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級貸危機(jī)本來是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國政府機(jī)會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時(shí)間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬億美元以上。至于說這些金融投機(jī)家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計(jì)。

二、預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡單,既然本次金融危機(jī)是針對美國證券期貨市場的一次金融投機(jī),其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價(jià),只要美國證券期貨市場見底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時(shí)間金融投機(jī)家們將會利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見底。(2)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量價(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長。

根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測全球經(jīng)濟(jì)3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。

三、面對機(jī)遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機(jī)遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價(jià)獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會。眾所周知,2008年之前只要是中國準(zhǔn)備購買的物資國際炒家都會哄抬物價(jià),但是目前如果中國大量購進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價(jià)格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌H炒家用哄抬物價(jià)的方法實(shí)行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價(jià)的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學(xué)會靈活運(yùn)用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時(shí)間來形成,因?yàn)閲H炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時(shí)間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時(shí)機(jī),從歷史的教訓(xùn)來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時(shí)應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時(shí)了解西方國家下一步的需求動(dòng)向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。

四、金融危機(jī)后的反思

反思此次金融危機(jī),我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時(shí)間正是世界證券市場的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國際證券期貨抄底時(shí)間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個(gè)最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時(shí),大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對這次金融危機(jī)的措施——中央投資4萬億拉動(dòng)內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來看一個(gè)國家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國今后發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。

最后要說明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn):

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[3]胡小平.試用量價(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)[J].全國商情:經(jīng)濟(jì)理論研究,2009,(3).

[4]經(jīng)濟(jì)通新聞.[QD追蹤]表列去年至今8只QDII基金發(fā)行情況[EB/OL]..hk/gate/gb/.hk/we

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關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國際經(jīng)濟(jì);國際貨幣體系;國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動(dòng),國際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20 世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992 年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個(gè)松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

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關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；國際收支；經(jīng)常賬戶

一、國內(nèi)外研究綜述

對于此次始于美國次貸危機(jī)的金融危機(jī)，其成因與傳導(dǎo)機(jī)制，國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果可謂十分龐雜，本文主要選取一些主流的理論，分兩大方向部分進(jìn)行綜述。首先，從美國自身的角度考慮，很多學(xué)者認(rèn)為金融危機(jī)很大程度根源于美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡、經(jīng)濟(jì)政策的不合理和政府監(jiān)管的缺位，余永定（2008）通過分析美國金融市場、次級貸款、資產(chǎn)證券化之間的關(guān)系，說明了金融危機(jī)的爆發(fā)于傳遞，并認(rèn)為美國居民過度的超支消費(fèi)模式是金融危機(jī)爆發(fā)的原因。[1]吳敬璉（2009）指出金融危機(jī)的根源是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、儲蓄率過低的同時(shí)消費(fèi)需求卻過高。朱金玉（2008）認(rèn)為金融危機(jī)一個(gè)很重要的原因是美聯(lián)儲貨幣政策的失誤。格林斯潘任職美聯(lián)儲主席期間，低利率的貨幣政策使得美國的經(jīng)濟(jì)和金融體系中積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。葛奇（2008）在剖析次級貸款證券化機(jī)制，研究次貸危機(jī)爆發(fā)的過程后，認(rèn)為金融危機(jī)根源于濫發(fā)貨幣的經(jīng)濟(jì)政策。這是經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生、監(jiān)管缺失的根源所在。其次，從國際經(jīng)濟(jì)流通的角度而言，眾多學(xué)者認(rèn)為全球的經(jīng)濟(jì)不平衡和美元在世界金融市場上的霸主地位使得金融危機(jī)的爆發(fā)難以避免。我國學(xué)者徐信忠將金融危機(jī)歸因于過去長達(dá)數(shù)十年的全球經(jīng)濟(jì)失衡。陳繼勇等（2009）認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)的根源在于過度的消費(fèi)模式，而過度消費(fèi)模式存在的前提條件是美國經(jīng)常賬戶逆差和資本賬戶順差。

二、基于國際收支的分析

IMF對國際收支（BOP，Balance of Payments）的定意思為：國際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)地記載了在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民直接進(jìn)行。廣為接受的克魯格曼《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)：理論與政策》一書中，國際收支被分為：經(jīng)常賬戶（CA， Current Account）、資本賬戶（KA， Capital Account）與金融賬戶（FA， Financial Account）三個(gè)部分[2]，在IMF的官方數(shù)據(jù)中，國際收支還包括了凈誤差與遺漏（Net Errors and Omissions）一項(xiàng)。在這里需要說明的是，我們可以看到，由于資本賬戶與凈誤差與遺漏數(shù)值相對較小，經(jīng)濟(jì)意義相對不顯著，于是經(jīng)常賬戶與金融賬戶成為我們在研究國際收支問題經(jīng)濟(jì)影響時(shí)主要考慮的兩個(gè)方面。經(jīng)常賬戶最基本、最重要的部分包括貨物、服務(wù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等，主體部分可以通過貿(mào)易順差或者逆差揭示出來。國際收支理論上要求平衡。因此經(jīng)常項(xiàng)目的逆差意味著資本金融項(xiàng)目的順差。

此次蔓延至全球的金融危機(jī)直接誘因是美國的次貸危機(jī)，因次級貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。美國從20世紀(jì)70年代初開始，已經(jīng)長期處于經(jīng)常賬戶逆差與資本金融項(xiàng)目順差的狀態(tài)下，本文主要從經(jīng)常賬戶逆差的角度進(jìn)行分析。

（一）美國經(jīng)常賬戶逆差的原因

從圖2中可以看出美國經(jīng)常賬戶從20世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)逆差。事實(shí)上，美國從1971年開始便結(jié)束了長達(dá)83年經(jīng)常賬戶順差，從那時(shí)開始到今天為止，美國一直處于經(jīng)常賬戶逆差的狀態(tài)，與之相對的，資本金融賬戶處在順差狀態(tài)。原因主要有以下幾點(diǎn)：

圖1美國經(jīng)常賬戶及資本金融賬戶凈額

資料來源：根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局及IMF數(shù)據(jù)。

（1）布雷頓森林貨幣體系崩潰。美元與黃金直接掛鉤的布雷頓貨幣森林體系由于自身的缺陷，即“特里芬難題”，美元與國外的貿(mào)易會使得美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差，而美元作為國際貨幣核心前提必須是保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國是一個(gè)長期貿(mào)易順差的國家，另一方面，美元危機(jī)等危機(jī)爆發(fā)頻繁，這是導(dǎo)致該體系崩潰的直接原因。

布雷頓森林貨幣體系的崩潰使得美元不再需要與黃金掛鉤，美元成為現(xiàn)行國際貨幣體系中的主要、中心貨幣。貨幣成為國際儲備形式。需求美元儲備的新興國家可以通過貿(mào)易順差和過度儲蓄來增加國際儲備量。這次國家的過多的美元儲備無法在自己國家中投資使用，于是大部分美元儲備又會通過證券市場等回到美國。對美國而言，在這個(gè)過程中便形成了經(jīng)常賬戶逆差。

（2）新興國家的匯率政策。美國的經(jīng)常賬戶逆差主要集中在采用盯住美元匯率制度的國家。尤其是在亞洲金融危機(jī)之后，諸多亞洲國家選擇了本國貨幣與美元掛鉤，為了保持出口的優(yōu)勢，這部分國家相對而言，是把自己國家匯率穩(wěn)定在較低水平，這些國家出口的商品更為廉價(jià)，具有競爭力，這進(jìn)一步促使美國的經(jīng)常賬戶逆差。

圖2東南亞金融危機(jī)之后各國貨幣貶值表[3]

（3）美國國內(nèi)儲蓄過低，新興國家儲蓄相對高。美國國內(nèi)過度消費(fèi)，私人儲蓄率遠(yuǎn)低于世界平均水平，由一國儲蓄等于投資等式可知美國需要國外的投資來滿足國內(nèi)的投資市場。國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國的儲蓄率下降是造成美國經(jīng)常賬戶的逆差的主要原因。新興國家通過貿(mào)易獲得的美元儲備重新流向美國，于此同時(shí)，美國的資本金融賬戶呈現(xiàn)順差，經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差。

造成美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差的原因有很多，不僅僅是上述三項(xiàng)，其中布雷頓貨幣森林體系的崩潰，美元占主導(dǎo)地位的新的世界貨幣體系的形成是主要原因。美國在主導(dǎo)了國際貨幣體系之后，缺少制度制約，但是國際經(jīng)濟(jì)自身具有一定規(guī)律，我們能從金融危機(jī)看到該體系的缺陷。

（二）美國經(jīng)常賬戶逆差引發(fā)金融危機(jī)的機(jī)制

圖4為筆者制作的經(jīng)常賬戶巨額逆差引起的金融危機(jī)的簡單示意圖。由上圖可以看出，美國長期的經(jīng)常賬戶的巨額逆差，使得大量的美元輸出美國，而通過貿(mào)易等接受到美元的國家無法在自己的國家使用美元，只能通過證券市場的投資，如購買美國的國債等方式把美元重新投資到美國。由于二十世紀(jì)九十年代美國科技股泡沫破裂，2001年的9·11事件，美國經(jīng)濟(jì)造成很大的打擊，為了刺激經(jīng)濟(jì)，布什政府選擇了低利率。美聯(lián)儲一度將利率降至1%。極低的利率進(jìn)一步吸引了大量的國外投資，在這個(gè)過程中，亞洲國家在亞洲金融危機(jī)后儲蓄增加也在一定程度上加劇了這一現(xiàn)象，但絕不是決定性的印象因素，這些最終導(dǎo)致全球的美元流動(dòng)性過剩。房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)在這個(gè)過程中形成，銀行把住房貸款進(jìn)行證券化處理，將資產(chǎn)包裝以及分割，通過信用評級，再出售給投資者，除了投資者之外的其他環(huán)節(jié)似乎完美地轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，投資者因?yàn)橛蟹坷?、房地美的全額賠償?shù)谋Ｕ弦苍谄渲蝎@益無窮。

圖4從國際收支角度分析金融危機(jī)成因

與此同時(shí)，美國自由的金融環(huán)境，相對寬松的金融監(jiān)管，使得金融創(chuàng)新機(jī)制創(chuàng)新了層出不窮的及其復(fù)雜的金融衍生品，在滿足追求高收益的投資者的利益的同時(shí)更帶來了更多的不確定性。索羅斯指出：每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險(xiǎn)之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，（美國）監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實(shí)亡的地方。當(dāng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度到了當(dāng)局無法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，并開始依賴銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理手段時(shí)，此輪超級繁榮周期失去了控制。同樣，評級機(jī)構(gòu)也依賴合成產(chǎn)品發(fā)明提供的信息。這是一種令人震驚的不負(fù)責(zé)任。[5]

所以當(dāng)美國采取加息后，購房者難以支付貸款，投資者持有的房產(chǎn)在貶值，而且難以換成現(xiàn)金，是一顆定時(shí)炸彈，房地產(chǎn)金融泡沫破裂，投行倒閉，次貸危機(jī)爆發(fā)，隨即形成擴(kuò)散到全世界的金融危機(jī)。

三、反思與應(yīng)對措施

（一）逐步構(gòu)建新的國際貨幣體系

貨幣作為國際貨幣總是存在難以協(xié)調(diào)的一些矛盾，這也是導(dǎo)致美國經(jīng)項(xiàng)目逆差的重要原因。而且貨幣也存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此有一些學(xué)者和中央銀行家提出是否能夠運(yùn)用SDR這樣的超貨幣作為國際貨幣。這一改革提案最早由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家是施地格利茨（2009）等提出的。但是這一方案目前仍然存在諸多難以實(shí)施之初，面臨很多困難，例如發(fā)現(xiàn)貨幣的管理原則問題，以及SDR在私人部門的推廣等等。但是構(gòu)建新的國際貨幣體系，使全球的經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)定是所有人的目標(biāo)。

（二）建立經(jīng)常項(xiàng)目等國際收支指標(biāo)預(yù)警機(jī)制

如果有能夠很好預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的模型、機(jī)制，運(yùn)用定量的方法，通過對一個(gè)國家經(jīng)常項(xiàng)目等國際收支數(shù)據(jù)，并與國家宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，建立金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。同時(shí)也可以在風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部通過定量的方式再次進(jìn)行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，較早的發(fā)現(xiàn)問題，防止破產(chǎn)。

（三）其他措施

前兩項(xiàng)措施主要從與國際收支密切相關(guān)的角度進(jìn)行分析，除此之外，這次金融危機(jī)給我們帶來的教訓(xùn)太多，學(xué)者們也提出過諸多的建議，下面就簡要再提一下金融監(jiān)管方面的措施。其他方面的不在本文涉及。

本次危機(jī)中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新在其中扮演了重要的負(fù)面角色，金融衍生品的創(chuàng)新初衷在于分散風(fēng)險(xiǎn)并保值投資，但是對于過度的金融創(chuàng)新而政府不予以監(jiān)管，任其自由發(fā)展或者與其共同謀利，這從長遠(yuǎn)來看無疑是引狼入室。本次危機(jī)中監(jiān)管不力有部分原因是因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新產(chǎn)品過于復(fù)雜，監(jiān)督機(jī)構(gòu)甚至沒有能力進(jìn)行辨別，這也是資本盲目逐利的結(jié)果。從這一點(diǎn)考慮，我們可以加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，同時(shí)防止金融衍生品過度創(chuàng)新，背離初衷。

隨著我國進(jìn)一步深化金融改革的力度，對風(fēng)險(xiǎn)的防范也更為重要，我們要提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識，防微杜漸，從制度上與執(zhí)行力上全面避免危機(jī)的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳石磊.美國金融危機(jī)根源問題探究[D].四川：西南交通大學(xué)，2011.

[2] Krugman.ObstfeldInternational.Economics.Theory.and.Policy[M].美國：Pearson Education， Inc.311.

[3] 張嵐松.東南亞金融危機(jī)與人民幣匯率走勢[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，1998（10）：27.

[4] 邵科.美國儲蓄率倒“U”型走勢及對全球經(jīng)濟(jì)金融的影響[J]. New Finance，2011（01）：35.

[5] 喬治·索羅斯.全球面臨60年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)[N].金融時(shí)報(bào)，2008123.

作者簡介：余智敏，北京林業(yè)大學(xué)在讀本科，主要研究方向：金融學(xué)。

篇4

【關(guān)鍵詞】國際金融危機(jī)；成因；影響

1國際金融危機(jī)概述

金融危機(jī)是指發(fā)生在金融領(lǐng)域的危機(jī)即在一個(gè)國家的金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的一些不正常的、嚴(yán)重的動(dòng)蕩或混亂，反應(yīng)為全部或者一部分金融指標(biāo)短期內(nèi)急劇、快速且超周期的惡化。金融危機(jī)一般包括貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)等。另外，由于金融資產(chǎn)具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，因此金融具有非常強(qiáng)的國際性。導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的可以是任何一個(gè)國家的金融產(chǎn)品、市場和機(jī)構(gòu)等。而國際金融危機(jī)則是指一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)后通過各種途徑影響其他國家的經(jīng)濟(jì)從而造成國際金融危機(jī)產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

近兩百年來，資本主義市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，而伴隨而來的是不斷發(fā)生的金融危機(jī)，僅僅在世界范圍內(nèi)影響較大的金融危機(jī)就有幾十次之多，包括歐洲債務(wù)事件、占領(lǐng)華爾街事件等，這些國際金融危機(jī)的產(chǎn)生無一不對國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響。這些金融危機(jī)雖然在各方面表現(xiàn)出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內(nèi)在聯(lián)系以及相似性，通過對這些相似性的探究使我更加清晰的認(rèn)識到了金融危機(jī)的產(chǎn)生原因及對我國的巨大影響。

2國際金融危機(jī)的表現(xiàn)形式

2.1急劇下跌的股市

2.2嚴(yán)重外逃的資本

2.3銀行的正常信用關(guān)系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象

2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹

3國際金融危機(jī)的成因

3.1大量的金融衍生品掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)

美國存在大批的放貸機(jī)構(gòu)，這些放貸機(jī)構(gòu)把大量的次級住房貸款轉(zhuǎn)換成證券并在各大市場上進(jìn)行售賣，從而吸引了大批的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行購買，而投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用其所具有的金融工程技術(shù)將所購買的大量證券進(jìn)行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產(chǎn)品，然后采取各種途徑將其出售給保險(xiǎn)公司等。各種投機(jī)的行為在創(chuàng)新旗號的掩護(hù)下不斷涌現(xiàn)，逐漸使金融脫離了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況。這種虛假的經(jīng)濟(jì)日漸龐大，當(dāng)這些被不斷包裝的金融新產(chǎn)品的源頭即次級住房貸款出現(xiàn)問題時(shí)，這個(gè)虛假的經(jīng)濟(jì)瞬間漏洞百出，從而造成金融危機(jī)。

3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當(dāng)運(yùn)用

自上世紀(jì)80年代，越來越多的商業(yè)銀行在美國不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業(yè)務(wù)中。長期的低利率政策最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)，而不當(dāng)?shù)募酉⒄吒M(jìn)一步推動(dòng)力次貸危機(jī)的產(chǎn)生。美國在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，為了刺激經(jīng)濟(jì)的快速增長，連續(xù)13次進(jìn)行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國的房地產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的價(jià)格逐漸上漲，進(jìn)而促進(jìn)了次級貸款的蓬勃發(fā)展。為了抑制這種通貨膨脹現(xiàn)象，美國采取17次加息，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機(jī)由此爆發(fā)。

3.3國際貨幣體系不合理

由于國際貨幣體系的不合理為國際金融危機(jī)營造了很好的成長環(huán)境，在這種環(huán)境下危機(jī)不斷隱藏并最終爆發(fā)。美國在很長一段時(shí)間里不斷在全球發(fā)行國債、美元、股票以及金融衍生品，同時(shí)連續(xù)在世界各地購入自然資源、勞動(dòng)資源、資本資源等，美國進(jìn)行貨幣生產(chǎn)，其它國家進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。各國的外匯儲備不斷累積，為了這些資產(chǎn)的安全以及保值，這些國家選擇購買美國國債，從而使資金又回到了美國。美國的特殊地位及其資本市場價(jià)值傳導(dǎo)支撐了美國的赤子政策和高消費(fèi)政策，這導(dǎo)致這些政策嚴(yán)重超過了美國自身經(jīng)濟(jì)的承受能力，從而使金融危機(jī)的發(fā)生成為必然。

3.4多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂

由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新而形成了由各類機(jī)構(gòu)以及個(gè)人所組成的十分復(fù)雜的利益鏈條，隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，利益鏈條不斷拉長，利益鏈條中的借貸關(guān)系變得十分復(fù)雜甚至無法分辨，因而各個(gè)層面的責(zé)任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個(gè)體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個(gè)體的行為也隨之開始不斷差異化。

4國際金融危機(jī)對我國的影響

4.1國際金融危機(jī)導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢并且失業(yè)率急劇上升

多次國際金融危機(jī)爆發(fā)給我國經(jīng)濟(jì)帶來的宏觀影響表明金融危機(jī)的爆發(fā)會使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國際經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)后由于國外眾多企業(yè)發(fā)展困難甚至倒閉，從而使我國的經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。首先是外貿(mào)出口訂單減少；其次是部分已經(jīng)出口貨物被對方退回或?qū)Ψ揭蚱髽I(yè)倒閉而無法支付貨款，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生使我國絕大部分出口貿(mào)易型企業(yè)面臨異常困難的生存環(huán)境，越來越多的企業(yè)甚至被迫倒閉，使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展變得緩慢。

4.2國際金融危機(jī)使我國面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)

美國在國際金融危機(jī)產(chǎn)生后會執(zhí)行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國帶來了極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國因?yàn)楦母镩_放經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我國的經(jīng)濟(jì)金融不斷貨幣開放，進(jìn)而國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越明顯。我國作為外匯儲備世界第一的大國，外匯儲備絕大部分以美元計(jì)價(jià)，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，美國在國際金融危機(jī)爆發(fā)后為了減少金融危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，一方面，美國會以美元貶值政策來使自己的產(chǎn)品在出口貿(mào)易中更有優(yōu)勢，這一行為使我國大批量的外匯儲備資產(chǎn)面臨極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于美國在國際金融危機(jī)爆發(fā)后采取的政策促使匯率在短期內(nèi)大幅度的波動(dòng)，這使許多以美元計(jì)價(jià)的出口企業(yè)面臨嚴(yán)峻的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。

4.3國際金融危機(jī)將使我國產(chǎn)品出口面臨障礙

世界經(jīng)濟(jì)中一直都存在著國際貿(mào)易保護(hù)主義，這種國際貿(mào)易保護(hù)主義本身并不是簡單的經(jīng)濟(jì)問題，他與本國的貿(mào)易政策密切相關(guān)。美國雖然一直提倡自由貿(mào)易，但當(dāng)其利益受損時(shí)，美國將違反自由貿(mào)易的規(guī)則并以維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)安全為由進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。我國的外向型經(jīng)濟(jì)體制不斷受貿(mào)易保護(hù)主義的迫害。國際金融危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退，貿(mào)易摩擦變得頻繁，致使美國以各種名義甚至采取明文政策只購買美國本國貨物排斥他國貨物，這將對我國服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機(jī)電產(chǎn)品等出口產(chǎn)品制造障礙。

5應(yīng)對國際金融危機(jī)的對策

5.1正確認(rèn)知金融創(chuàng)新的具體作用

出現(xiàn)在金融體系金融市場上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創(chuàng)新。一方面金融創(chuàng)新的分散和對沖對金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生產(chǎn)生積極作用，另一方面戰(zhàn)后世界金融業(yè)也在他的促進(jìn)下出現(xiàn)了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監(jiān)管的不斷放松使他加速了國際金融危機(jī)的爆發(fā)。我國如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經(jīng)過金融制度的創(chuàng)新，要想我國金融市場發(fā)展強(qiáng)大，我們必須不斷汲取國外的金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并合理融入我國的金融市場實(shí)情中，結(jié)合我國金融市場具體情況進(jìn)行符合我國金融市場現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新。同時(shí)，在進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)我們一定要認(rèn)真仔細(xì)考慮，時(shí)刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國金融產(chǎn)品的過度衍生或金融產(chǎn)品過于復(fù)雜。我過國只有在金融監(jiān)管方面不斷加大投入才能促使金融創(chuàng)新技術(shù)的合理利用，并使我國一定程度上避免金融危機(jī)的爆發(fā)。

5.2財(cái)政政策和貨幣政策的合理采用

采取財(cái)政政策以及貨幣政策之前認(rèn)真分析國內(nèi)現(xiàn)狀，結(jié)合實(shí)際情況，吸取國際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，采取符合外國的合理的政策。同時(shí)加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是資產(chǎn)價(jià)格市場的監(jiān)管，國際金融危機(jī)爆發(fā)的原因分析中我們不難看出美國金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因是政府采取了不恰當(dāng)?shù)呢泿耪咭约坝纱艘鸬膭×彝聘叩姆康禺a(chǎn)價(jià)格泡沫。因此我國在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，必須更加嚴(yán)格得監(jiān)管金融市場，根據(jù)國情建立覆蓋全國的符合我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的健全的金融信用評價(jià)體系，并且結(jié)合國情適時(shí)地采用溫和財(cái)政核實(shí)貨幣政策對我國對金融市場進(jìn)行嚴(yán)密調(diào)控，進(jìn)而避免股票市場和房地產(chǎn)市場價(jià)格的大起大落，這一舉措對于穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不出現(xiàn)大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。

5.3在面對機(jī)遇時(shí)積極尋找戰(zhàn)略投資機(jī)會

當(dāng)國際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，必定會對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定的沖擊，面對這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對世界經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行認(rèn)真仔細(xì)分析。我國屬于發(fā)展中國家，故國際金融危機(jī)對我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際金融危機(jī)也在很大程度上為我國的部分企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了良好的條件，進(jìn)行這些海外并購有利于我國金融市場擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)可以幫助我們更好的學(xué)習(xí)海外管理經(jīng)驗(yàn)以及先進(jìn)技術(shù)。

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篇5

物價(jià)攀升，通脹失控。由于食品及能源價(jià)格飆升，2008年5月，越南的CPI按年算已高達(dá)25.2%，比2007年12月份翻了一番，創(chuàng)下1992年以來最高水平。對此，2008年6月11日前，越南國家銀行已將銀行存款利率從年初的8.25%調(diào)高至14%，同時(shí)允許各商業(yè)銀行將最高貸款利率由原來的18%上調(diào)至21%，并將越南盾每日參考匯率一次性下調(diào)2%，但目前通脹上行壓力仍然較大。

匯市持續(xù)走低，越南盾貶值加快。2008年3月下旬，越南政府?dāng)U大了每日越南盾兌外幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，但這一調(diào)整卻使匯率持續(xù)下滑，越南盾在短時(shí)間內(nèi)由升值變?yōu)橘H值。

股市和房市價(jià)格暴跌。2007年10月3日到2008年6月16日，短短8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，越南證券交易所胡志明指數(shù)從1106點(diǎn)下跌到了370.18點(diǎn)，跌幅接近七成，跌幅居全球之首。同時(shí)，越南大、中城市多年來居高不下的房價(jià)也開始出現(xiàn)大幅下滑，房市成交量明顯萎縮。

經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分銀行經(jīng)營陷入困境。2008年第一季度，越南GDP增長7.4%，低于去年同期的7.8%。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，股市和樓市價(jià)格大幅下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，以及銀行貸款利率高調(diào)，越南的商業(yè)銀行特別是私有銀行面臨巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)，客戶違約率迅速上升，經(jīng)營陷入困境。

越南金融危機(jī)發(fā)生的原因

經(jīng)濟(jì)過熱，外貿(mào)財(cái)政“雙赤字”。越南自1986年實(shí)行全面“革新開放”以來，經(jīng)濟(jì)保持較快增長，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來，越南經(jīng)濟(jì)連續(xù)8年保持7%以上的高速增長，GDP總量從2000年的312億美元增加到了2007年的713億美元。越南因此被國際社會看成是僅次于“金磚四國”的第五個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，越南國內(nèi)也逐漸興起了“超印趕中”的豪情，以致于忽視了經(jīng)濟(jì)高速增長背后的經(jīng)濟(jì)過熱問題。高投資導(dǎo)致越南機(jī)械設(shè)備、零配件和原材料等大量進(jìn)口，加上美國次貸危機(jī)造成進(jìn)口成本上升、出口疲軟等因素的共同作用，越南貿(mào)易逆差由2002年5.98億美元上升到2007年124億美元，占GDP比重由1.7%上升到17.4%，這遠(yuǎn)高于1997年泰國爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)其貿(mào)易逆差占GDP6.5%的比例。同時(shí)，越南政府為了改善投資環(huán)境，使得政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。

資本項(xiàng)目開放過早，外資大量涌入引發(fā)資產(chǎn)泡沫。在國內(nèi)資本短缺的條件下，越南政府為吸引外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不僅大量舉借外債，還迅速開放資本項(xiàng)目，導(dǎo)致熱錢大量涌入。2008年前5個(gè)月，F(xiàn)DI高達(dá)142.73億美元，同比增加298%。在資本賬戶流入的外資中，房地產(chǎn)和旅游方面的投資增長尤其迅速，部分資金甚至繞開限制進(jìn)入了股票市場，引發(fā)了當(dāng)?shù)叵M(fèi)和投資熱潮，推動(dòng)了股市和房市等資產(chǎn)價(jià)格不斷走高，通脹壓力持續(xù)累積。

宏觀調(diào)控政策不力，貨幣政策偏松。一是越南政府應(yīng)對通脹上升的政策措施比較滯后。在2007年10月，越南的CPI已經(jīng)達(dá)到了12％，高通脹已露端倪，但越南政府為了保持經(jīng)濟(jì)的增長勢頭，對物價(jià)上漲采取了容忍的態(tài)度，貨幣政策明顯偏松。2008年第一季度，越南信貸投放同比竟增長了65%。但是，越南央行直到2008年5月份才將存款準(zhǔn)備金率從9.3％調(diào)到12％，基準(zhǔn)利率由8.75%調(diào)到14%，這一利率水平仍遠(yuǎn)低于通脹率。二是越南對通脹的調(diào)控政策有失偏頗。越南實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于通脹愈演愈烈，越南政府在2008年3月下旬接受了外國專家“以本幣升值控制通貨膨脹”的建議，將每日越南盾兌外幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度由0.75%擴(kuò)大到1%。由于越南盾存在強(qiáng)烈貶值預(yù)期，匯率幅度的擴(kuò)大反而加快了貶值的步伐。

此外，越南經(jīng)濟(jì)體小，股市市值有限，對國際市場沖擊的抵抗能力相對較弱，也是導(dǎo)致此次越南金融風(fēng)波發(fā)生的一個(gè)重要因素。

越南金融危機(jī)對我國的啟示

繼續(xù)實(shí)行從緊的貨幣政策，防治通貨膨脹。越南金融危機(jī)已為我們敲響警鐘。防治通脹是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作之重中之重，在自然災(zāi)害比往年加重的情況下，從緊的貨幣政策將是首選。新興市場經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對境外資源有很強(qiáng)的依賴性，極易增大我國輸入型通脹壓力。因此，我國在不斷促進(jìn)FDI流入和貿(mào)易增長的同時(shí)，要高度重視由此帶來的國際收支不平衡，外匯占款大量增加造成的流動(dòng)性過剩問題，必要時(shí)可以實(shí)行提高存款準(zhǔn)備金、保值儲蓄與信貸規(guī)?？刂迫荦R下的措施，及時(shí)回收市場流動(dòng)性，有效抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹。

避免人民幣快速升值，嚴(yán)防熱錢興風(fēng)作浪。雖然匯率管制的金融抑制戰(zhàn)略對發(fā)展中國家利用外貿(mào)出口和FDI進(jìn)行工業(yè)化和現(xiàn)代化建設(shè)起了不可低估的積極作用，但是，這種金融抑制卻又削弱了本國金融資源的有效配置，削弱了金融資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造中所需要的風(fēng)險(xiǎn)管理和公司治理的基本功能，也削弱了政府對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控的能力。越南金融危機(jī)再次凸顯幣值被長期抑制會給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，從長遠(yuǎn)來看，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是必須的。但從歷次貨幣危機(jī)來看，在通脹高企的局面下，放寬匯率波動(dòng)的幅度，反而會加快本幣貶值。因此，我國人民幣升值應(yīng)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三項(xiàng)原則。

審慎開放資本項(xiàng)目，加強(qiáng)外資流向監(jiān)管。一是審慎開放資本項(xiàng)目。新興市場的金融危機(jī)總是出現(xiàn)在金融自由化和較大規(guī)模的資本流入之后。為確保經(jīng)濟(jì)金融安全，我國應(yīng)堅(jiān)持“不到合適的時(shí)機(jī)，資本項(xiàng)目就不放開”的原則，保持防火墻，以增強(qiáng)對國際金融動(dòng)蕩的抵御能力。二是加強(qiáng)對外資流向的監(jiān)管。應(yīng)該說，目前人民幣升值遠(yuǎn)未達(dá)到熱錢滿意的程度，人民幣走勢逆轉(zhuǎn)的壓力在日復(fù)一日地積累，一旦基本面受到外部沖擊出現(xiàn)惡化（如嚴(yán)重通脹等），很可能出現(xiàn)金融動(dòng)蕩。當(dāng)前我國應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化外匯監(jiān)測，完善監(jiān)控體系，及早察覺外匯流向異動(dòng)，大力控制FDI進(jìn)入股市和房市，同時(shí)，注意外匯政策和制度設(shè)計(jì)的可逆性。

扶優(yōu)限劣，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在保證一定發(fā)展速度的同時(shí)，要注重對不同行業(yè)實(shí)施有差別的信貸政策，扶優(yōu)限劣，防止經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。目前在國內(nèi)商業(yè)銀行和本土企業(yè)資金鏈已經(jīng)極為緊張的情況下，要避免運(yùn)用一刀切的信貸規(guī)模和貸款利率政策，防止利率的過快上調(diào)，使綠色產(chǎn)業(yè)、民生工業(yè)等行業(yè)經(jīng)營陷入困境，甚至因資金鏈斷裂而被迫停產(chǎn)休克，造成經(jīng)濟(jì)衰退。

進(jìn)一步擠壓樓市泡沫，抑制房價(jià)過快上漲。目前，在無法有效阻止熱錢進(jìn)入的情況下，如何降低熱錢的獲利預(yù)期和獲利機(jī)會，避免熱錢“功成身退”，是宏觀調(diào)控面臨的重大問題。雖然現(xiàn)在大中城市的房價(jià)上漲趨緩，小部分城市還出現(xiàn)了大幅下跌，但是相對于大多數(shù)居民而言，我國城市的房價(jià)仍然偏高，在許多城市的中心區(qū)域，房價(jià)收入比已經(jīng)高達(dá)10～30倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際上公認(rèn)的合理程度（3～5倍）。因此目前仍需進(jìn)一步加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，對土地規(guī)劃儲備和房地產(chǎn)開發(fā)等進(jìn)行更仔細(xì)、更有效的監(jiān)管，適當(dāng)時(shí)候可以實(shí)行行業(yè)和地區(qū)雙線信貸規(guī)?？刂坪瓦M(jìn)一步提高第二套房貸款首付比例、實(shí)行限價(jià)房等制度措施，堅(jiān)決遏制住房地產(chǎn)價(jià)格的過快上漲，消除資產(chǎn)價(jià)格泡沫隱患。

篇6

【論文摘要】本文介紹了當(dāng)今金融危機(jī)產(chǎn)生的過程及其危害，并運(yùn)用理論對此次金融危機(jī)的產(chǎn)生原因、現(xiàn)象、危害進(jìn)行了分析，指出其實(shí)質(zhì)就是當(dāng)代新經(jīng)濟(jì)危機(jī)，最后介紹了我國如何應(yīng)對此次危機(jī)。

【論文關(guān)鍵詞】理論；金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)危機(jī)

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。

一、美國次貸金融危機(jī)產(chǎn)生的過程

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)：先是在1992年爆發(fā)了英鎊危機(jī)，然后是1994年12月爆發(fā)的墨西哥金融危機(jī)；1997～1998年東亞金融危機(jī)。從2007年上半年開始，美國抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面，隨后，次貸危機(jī)全面爆發(fā)，并迅速席卷整個(gè)世界，成為全球性金融危機(jī)。

本輪金融風(fēng)暴是美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。什么是次貸危?美國房貸兩大巨頭(房利美和房地美)購買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機(jī)構(gòu)購買，而投資銀行又利用其“精湛”的金融工程技術(shù)，再通過創(chuàng)新將其進(jìn)行分割、打包、組合并出售。由此，最初一元錢的貸款通過創(chuàng)新可以被放大為幾元，甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品，以至于最后沒有人再去關(guān)心這些金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值，從而助長了短期投機(jī)行為，最終釀成了嚴(yán)重的次貸危機(jī)。這個(gè)過程發(fā)展之快，數(shù)量之大，影響之巨，可以說是人們始料不及的。大體上說，可以劃成三個(gè)階段：一是債務(wù)危機(jī)，借了住房貸款的人，不能按時(shí)還本付息引起的問題。第二個(gè)階段是流動(dòng)性的危機(jī)。這些金融機(jī)構(gòu)由于債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的一些有關(guān)金融機(jī)構(gòu)不能夠及時(shí)有一個(gè)足夠的流動(dòng)性對付債權(quán)人變現(xiàn)的要求。第三個(gè)階段，信用危機(jī)。就是說，人們建立在信用基礎(chǔ)上的金融活動(dòng)產(chǎn)生懷疑，造成這樣的危機(jī)。

當(dāng)前的金融危機(jī)是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機(jī)與第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其它金融危機(jī)有相似之處。然而，在金融危機(jī)之間，存在著本質(zhì)的不同。當(dāng)前的危機(jī)標(biāo)志信貸擴(kuò)張時(shí)代的終結(jié)，這個(gè)時(shí)代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎(chǔ)上的。

這通常是未能認(rèn)識到貸款意愿和抵押品價(jià)值之間存在的關(guān)系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產(chǎn)價(jià)值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數(shù)量。當(dāng)人們購買房產(chǎn)，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產(chǎn)生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個(gè)佐證。以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在過去近10年，受益于全球化的大趨勢，經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，但這種繁榮的基礎(chǔ)其實(shí)比較脆弱。這些經(jīng)濟(jì)體自身的儲蓄相對不足，消費(fèi)不斷增長，經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢不斷加強(qiáng)，其集中的表現(xiàn)就是家庭利用已有的金融資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費(fèi)。這一格局發(fā)展的必然結(jié)果就是消費(fèi)信貸鏈的破裂，集中的表現(xiàn)就是美國的次級房貸危機(jī)。每當(dāng)信貸擴(kuò)張遇到麻煩時(shí)，美國當(dāng)局都采取了干預(yù)措施，向市場注入流動(dòng)性，并尋找其它途徑，刺激經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)時(shí)金融市場剛開始全球化，美國則開始出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。金融全球化使美國可以吸取全球其它地區(qū)的儲蓄，并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。2006年，美國經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的6．7％。通過推出越來越復(fù)雜的產(chǎn)品和更為慷慨的條件，金融市場鼓勵(lì)消費(fèi)者借貸。每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險(xiǎn)之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實(shí)亡的地步。如果美國政府能夠及早對華爾街進(jìn)行審查和監(jiān)管，“兩房”、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登和華盛頓互惠銀行等或許就不會像多米諾骨牌一樣倒掉?！按钨J危機(jī)”這只“美國蝴蝶”扇動(dòng)翅膀所引發(fā)的金融海嘯迅速向全球蔓延，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，并最終造成全球性金融危機(jī)。

二、運(yùn)用理論揭示美國次貸金融危機(jī)實(shí)質(zhì)

2008年美國次貸金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)是新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的分析主要針對十九世紀(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)相對過剩危機(jī)。馬克思指出，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)由資本的貪婪本性所導(dǎo)致，而且經(jīng)濟(jì)危機(jī)會在資本主義發(fā)展過程中重復(fù)出現(xiàn)，無法避免。經(jīng)濟(jì)危機(jī)與資本主義與生俱來，是一種制度病、基因病。經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的過程是這樣的：由于資本對利潤永不知足的貪婪，推動(dòng)著生產(chǎn)規(guī)模越來越大；又由于財(cái)富中的大部分被資本家所占有，勞動(dòng)者的購買力相對于不斷擴(kuò)大的企業(yè)產(chǎn)能實(shí)際上是趨于下降，于是產(chǎn)品賣不出去，資本周轉(zhuǎn)中斷，企業(yè)只能被迫閑置生產(chǎn)力，于是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)了。但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)不能消除資本主義社會的一些根本矛盾，于是一次危機(jī)過去后，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展，又一次新的危機(jī)開始醞釀，并最終爆發(fā)。近一百多年來馬克思關(guān)于資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論被資本主義發(fā)展歷史反復(fù)證明。馬克思關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)相對過剩危機(jī)的理論與當(dāng)下的金融危機(jī)又有何聯(lián)系呢?隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和信息技術(shù)的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)興起，同時(shí)貨幣資金投機(jī)不斷出現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)開始金融化，金融開始世界化，虛擬資本大量出現(xiàn)。資本主義發(fā)展至今，已發(fā)展為全球性金融壟斷資本主義。二戰(zhàn)后美元在國際貿(mào)易、投資和金融領(lǐng)域形成主導(dǎo)地位，這使得美國只要通過發(fā)外債、印鈔票，尤其是人為地使美元貶值，就會導(dǎo)致其他國家所持有的美元和美國債券大幅縮水，就可以實(shí)現(xiàn)全球財(cái)富向美國的轉(zhuǎn)移。美國人口只占世界人口的4．5％，卻消耗全球30％的資源；而實(shí)際上，美國國內(nèi)債務(wù)和國際債務(wù)總和早已超過60萬億美元，為美國GDP的4倍。無疑，美國是在利用其美元地位透支全世界。為了攫取更多財(cái)富，美國及華爾街“發(fā)明”的金融衍生品越來越復(fù)雜，使得金融泡沫越吹越大，當(dāng)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展無法支撐這么大的泡沫時(shí)，金融危機(jī)爆發(fā)。因此，此次發(fā)端于美國并向世界蔓延的金融危機(jī)，更加證實(shí)了的科學(xué)性，金融危機(jī)不過是金融資本從產(chǎn)業(yè)資本中獨(dú)立出來后經(jīng)濟(jì)危機(jī)特殊表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)仍然是馬克思理論的生產(chǎn)相對過剩危機(jī)。

三、金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響

金融危機(jī)導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)必須重新估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、分配資產(chǎn)。發(fā)達(dá)國家資金將紛紛逆轉(zhuǎn)回涌，加強(qiáng)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的穩(wěn)定度。由此將導(dǎo)致新興市場國家的證券市場價(jià)格大幅縮水、本幣貶值、投資規(guī)模下降、經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響表現(xiàn)在以下方面：外貿(mào)進(jìn)出口增幅回落較快，投資增長有所放慢；工業(yè)生產(chǎn)顯著放緩，原材料價(jià)格和運(yùn)輸市場需求下降；房地產(chǎn)和汽車市場低迷，消費(fèi)熱點(diǎn)降溫；部分企業(yè)經(jīng)營更加困難，就業(yè)形勢嚴(yán)峻；財(cái)政收入增幅逐步回落，金融市場潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。在全球金融風(fēng)暴中，處于風(fēng)口浪尖的進(jìn)出口行業(yè)受到的沖擊最直接也最嚴(yán)重。首先，危機(jī)從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)層面，直接影響出口。具體到我國，短期內(nèi)，中國國內(nèi)需求的增加無法彌補(bǔ)美國經(jīng)濟(jì)對華進(jìn)口需求的減少。據(jù)測算，美國經(jīng)濟(jì)增長率每降1％，中國對美出口就會降5％～6％。次貸危機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產(chǎn)品的優(yōu)勢。美國聯(lián)邦儲備局不斷降低利率、為銀行注入流動(dòng)性資金與我國緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導(dǎo)致大量熱錢流人中國，加速了美元貶值和人民幣升值的進(jìn)程，從而使中國出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢降低，對美出口形成挑戰(zhàn)。在上述因素的作用下，中國出口呈現(xiàn)減速跡象。除了出口數(shù)量減少外，受金融危機(jī)的影響，海外企業(yè)的違約率也開始上升，出口企業(yè)的外部信用環(huán)境進(jìn)一步惡化。具體到行業(yè)，紡織行業(yè)等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型企業(yè)受到的影響比較嚴(yán)重。汽車行業(yè)受美國金融危機(jī)的影響，總體表現(xiàn)低迷。

轉(zhuǎn)貼于

船舶行業(yè)也深受其害。由于金融危機(jī)，世界船舶融資的形勢也日益嚴(yán)峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業(yè)務(wù)，預(yù)訂船舶但未獲融資的比例明顯上升。就地區(qū)而言，東部地區(qū)由于以外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，所受損失相對較嚴(yán)重。如廣東近期有2萬至3萬家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團(tuán)旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6，500名員工面臨失業(yè)，這是受金融危機(jī)沖擊中國實(shí)體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。就出口國家來看，中國對美國出口金額增速下降較為明顯，對歐盟和大洋洲的出口受到影響較小，而對拉美和非洲等發(fā)展中地區(qū)的出口金額則略有增長。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)散，中國對歐洲國家，甚至部分發(fā)展中國家的出口也會受到影響，從而對中國整體出口增長構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩，同時(shí)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會對勞動(dòng)力的需求小于勞動(dòng)力的供給，將使整個(gè)社會的就業(yè)壓力增加。我國將面臨經(jīng)濟(jì)增長趨緩和嚴(yán)峻就業(yè)形勢的雙重壓力。大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴(yán)峻形勢，現(xiàn)在我們國家頭等的經(jīng)濟(jì)大事就是保增長，促就業(yè)。另外，此次危機(jī)將加大我國的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對此次危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇我國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國如何應(yīng)對當(dāng)前金融危機(jī)

篇7

關(guān)鍵詞：形成原因；影響

中圖分類號：F831.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

上世紀(jì)90年代，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，信息技術(shù)經(jīng)歷了一次重大的改革。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及其他新興產(chǎn)物越來越多的運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)生活中了。在此一個(gè)大的背景下，美國經(jīng)歷其經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的黃金階段，進(jìn)一步鞏固了它在世界經(jīng)濟(jì)體系中的領(lǐng)導(dǎo)地位。但是在進(jìn)入21世紀(jì)后，由于受到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以及恐怖事件襲擊的影響，美國經(jīng)濟(jì)陷入全面萎靡的漩渦之中，市場經(jīng)濟(jì)一片蕭條。隨即美國政府出臺一系列政策及經(jīng)濟(jì)措施救市，銀行大幅度降低存息率以及調(diào)整基準(zhǔn)利率等。國家的強(qiáng)力介入以及強(qiáng)有力的政策推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)開始趨于穩(wěn)定，房地產(chǎn)行業(yè)一片繁榮。然而，從 2004 年開始，美國政府突然調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，短時(shí)間內(nèi)大額度提高了銀行存息利率。這一松一緊的政策對經(jīng)營房地產(chǎn)借貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生巨大的沖擊，再加上一些投資機(jī)構(gòu)的盲目介入進(jìn)一步惡化了經(jīng)濟(jì)局勢。先是美國本土經(jīng)濟(jì)受到巨大的沖擊，緊接著北美、歐洲、亞洲的各國也受到牽連，一場新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)席卷全球。本文將在此大背景下對次貸危機(jī)形成的原因及影響作出討論。

一、美國次貸危機(jī)的形成原因

1.相關(guān)國家政府機(jī)構(gòu)沒有履行好其職責(zé)，對市場經(jīng)濟(jì)的控制力度不夠。20年代末是美國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的黃金階段，金融行業(yè)一片繁榮。在這個(gè)大背景下，不斷有新的金融輔助工具開發(fā)出來并投入使用，在使用過程中，這些金融工具就像一個(gè)無線的巨大網(wǎng)絡(luò)把各種金融機(jī)構(gòu)有機(jī)的聯(lián)系在一起，各行業(yè)的劃定界限也越來越模糊，這勢必增加相關(guān)機(jī)構(gòu)對各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難度。無法及時(shí)對各類金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的問題做出正確的判斷及采取相應(yīng)的措施。由于缺乏了政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管以及政策指引，無形中擴(kuò)大了整個(gè)金融行業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)。因而相關(guān)國家政府機(jī)構(gòu)沒有履行好其職責(zé)，對市場經(jīng)濟(jì)的控制力度不夠，對金融市場監(jiān)管不力成了這次次貸危機(jī)爆發(fā)的客觀原因。從以前的文獻(xiàn)中我們可以清楚的看到美國政府在對市場經(jīng)濟(jì)的掌控力度不夠，缺乏對市場經(jīng)濟(jì)的有效引導(dǎo)。究其根本原因是因?yàn)槊绹鴮κ袌鼋?jīng)濟(jì)的管理體制存在重大缺陷。自上世紀(jì)90年末，美國的市場經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)進(jìn)入了新的階段。經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、各金融行業(yè)之間密切關(guān)聯(lián)。但由于美國政府對金融行業(yè)是實(shí)行的各類型行業(yè)分開監(jiān)督管理的政策。而負(fù)責(zé)監(jiān)督管理的各個(gè)政府機(jī)構(gòu)基本都是各自執(zhí)行，行業(yè)監(jiān)管之間配合力度不夠，致使在對金融行業(yè)的監(jiān)督管理過程中出現(xiàn)許多漏洞。對不斷衍生出來的金融工具管理不夠重視，而且在監(jiān)管過程中，沒有及時(shí)豐富監(jiān)督管理標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則，造成監(jiān)督管理標(biāo)準(zhǔn)過于單一。

2.消費(fèi)觀念問題。在美國，政府是大力提倡民眾合理消費(fèi)的，但由于美國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國民生活水平的不斷提高，人民的消費(fèi)觀念發(fā)生變化，越來越追求生活享受，過度消費(fèi)現(xiàn)象日益嚴(yán)重。但由于民眾的收入水平已經(jīng)不能滿足其消費(fèi)需求，只能通過抵押房屋建筑及其他物品來滿足日益增長的消費(fèi)需求。隨著時(shí)間推移，需求越來越多，而原有的債務(wù)在沒有進(jìn)行有效處理的基礎(chǔ)上不斷添增其他新的債務(wù)，再加上美國政府對這種現(xiàn)象沒有進(jìn)行有效的節(jié)制，而是通過不斷對外向其他國家出售債券，獲取大量外貸以滿足其國民不斷增長的日益消費(fèi)需求，隨著時(shí)間的推移，對外發(fā)行的外債越來越多，同時(shí)國家購買能力與支付水平已經(jīng)不能持平，造成國家信用不斷下降，加快了這場次貸危機(jī)的爆發(fā)。

3.不合理的貨幣體制。二次世界大戰(zhàn)后，形成了以美元為主導(dǎo)的新的國際貨幣體制。開始之初，由于有美國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這套貨幣體制在幫助歐洲各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)起到了重要的作用。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步穩(wěn)定和多元化發(fā)展以及美國經(jīng)濟(jì)的衰退，這套體制本身暴露出諸多弊端，也越來越不符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。當(dāng)前的貨幣體制制約了全球經(jīng)濟(jì)多元化、多層次的發(fā)展趨勢，形成了由小部分發(fā)達(dá)國家影響著全球經(jīng)濟(jì)走向的局面，加劇了全球經(jīng)濟(jì)的兩極分化造成了全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不平衡的現(xiàn)象。而那“一小部分國家”多為資本主義國家，它們現(xiàn)有資本主義經(jīng)濟(jì)體制中存在很大的缺陷，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性就是其中一點(diǎn)。在這種背景下，就很容易產(chǎn)生因部分國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)從而引起區(qū)部地區(qū)的金融危機(jī)進(jìn)而波及到全球，形成對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊的全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)?？偟膩碚f，全球經(jīng)濟(jì)的不平衡是這次次貸危機(jī)發(fā)生的客觀原因之一，而造成這種全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的主要原因之一就是當(dāng)前不合理的國際貨幣體制。

4.其他原因。這次因次貸危機(jī)而引起的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)對各國經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生巨大了沖擊，尤以美國為代表的歐美各個(gè)資本主義國家受影響最大。而次貸危機(jī)的形成是多方面原因?qū)е碌摹Ｕ疀]有通過正確的經(jīng)濟(jì)政策和手段對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理的引導(dǎo)，加劇了本國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定性，留下經(jīng)濟(jì)隱患。加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速應(yīng)用，虛體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展膨脹，形成經(jīng)濟(jì)泡沫，大大加劇了市場經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

二、影響

次貸危機(jī)是有多方面原因引起的，它對國家的影響也是多方面的，主要體現(xiàn)在對國家經(jīng)營的影響上。次貸危機(jī)對國家的市場經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大的沖擊，它打亂了原有的市場經(jīng)濟(jì)秩序，造成金融行業(yè)的混亂，銀行倒閉，各投資借貸機(jī)構(gòu)提高投資標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)由于缺乏足夠的流動(dòng)資金，紛紛破產(chǎn)，國家外貿(mào)和以及出口也是大受打擊。市場經(jīng)濟(jì)一片蕭條，國家經(jīng)濟(jì)陷入萎靡狀態(tài)。與此同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問題所衍生出了的其他問題同樣可怕，比如就業(yè)問題，由于企業(yè)大量倒閉，出現(xiàn)了大量人員失業(yè)的現(xiàn)象，市場經(jīng)濟(jì)不景氣，短時(shí)間內(nèi)找不到工作，這些人員便沒有經(jīng)濟(jì)來源，迫于生活壓力，勢必會做出一些危害社會的行為，社會治安又成了一個(gè)新的問題。

三、總結(jié)

綜上所述，次貸危機(jī)形成的原因是多方面的，對市場經(jīng)濟(jì)的影響也是巨大的。國家應(yīng)加大對市場經(jīng)濟(jì)的掌控力度，相關(guān)政府機(jī)構(gòu)做好對金融行業(yè)的監(jiān)督管理工作，各政府機(jī)構(gòu)之間密切配合，做好金融行業(yè)的監(jiān)管工作。提高人民生活水平的同時(shí)，要正確引導(dǎo)民眾的消費(fèi)觀念，鼓勵(lì)合理消費(fèi)，杜絕過度消費(fèi)。

篇8

>> 對世界金融危機(jī)的哲學(xué)思考 美國金融危機(jī)的思考及中國的應(yīng)對 由美國金融危機(jī)引發(fā)的思考 美國金融危機(jī)原因的深層次思考 美國金融危機(jī)與中國模式的再思考 美國金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)法思考 金融危機(jī)后的管理哲學(xué) 金融危機(jī)背后的“美國往事” 美國金融危機(jī)的性質(zhì) 美國金融危機(jī)的成因 美國金融危機(jī)的政府因素 美國的金融危機(jī)何時(shí)了? 金融危機(jī)中的美國 美國金融危機(jī)的反思 金融脆弱性與美國金融危機(jī)：理論與現(xiàn)實(shí)的思考 金融危機(jī)后美國金融監(jiān)管改革的思考 淺談美國金融危機(jī) 金融危機(jī)：一種政治哲學(xué)的解讀 以哲學(xué)的眼光洞察金融危機(jī) 金融危機(jī)下的消費(fèi)思考 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l，2002-03-25.

[5]宋鴻兵稱1萬億美元難堵兩房窟窿，中國3000億債券堪憂[N].時(shí)代周報(bào)，2010-07-08.

[6]過度創(chuàng)新與金融風(fēng)暴[N].人民日報(bào)，2008-11-05.

A Reflection on the U.S. Financial Crisis

Han Qiang

篇9

關(guān)鍵詞：國際資本流動(dòng)國際金融危機(jī)應(yīng)對策略

國際資本流動(dòng)是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負(fù)債三種。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。

國際資本市場的現(xiàn)狀

資本市場的組成不外乎兩個(gè)方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。

國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場之間的連鎖反應(yīng)(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場體系中的某一個(gè)市場發(fā)生問題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)，沒有哪一個(gè)市場會在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。

導(dǎo)致國際資本市場資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。

國際金融危機(jī)及其成因

國際資本流動(dòng)和國際資本市場對推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動(dòng)以全球金融市場的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。

國際金融危機(jī)的成因如果簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。

“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

從外部看，其它資本市場，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場空前的金融動(dòng)蕩。

國際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。

我國防范未來金融危機(jī)的策略

六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動(dòng)性和不可預(yù)測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。

筆者認(rèn)為，我國防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：

防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動(dòng)無常變化的影響。

有計(jì)劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國外資金自由流入本國時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。

中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個(gè)大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。

開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國際資本市場和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。

參考資料：

1.姜波克，《國際金融新編》第三版，August,2001

篇10

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);資本主義;金融資本

Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴(kuò)大,危機(jī)已從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家,從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響。

二、當(dāng)前對金融危機(jī)成因的探討

此次危機(jī)是以美國的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索、由美國虛擬經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的全球金融危機(jī)。理論界對次貸危機(jī)形成的原因進(jìn)行了探討,主要包括以下觀點(diǎn):

(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯(lián)儲連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場繁榮,貸款機(jī)構(gòu)預(yù)期未來市場持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴(kuò)大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場繁榮時(shí)期,次級貸款也有很高的回報(bào)率,在滿足優(yōu)級及次優(yōu)級抵押貸款后,貸款機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機(jī)構(gòu)盡可能地降低進(jìn)入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實(shí)質(zhì)上是貸款機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,為日后次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長期的低利率造成了市場流動(dòng)性過剩,助長了經(jīng)濟(jì)的泡沫。

(二)次級抵押貸款的證券化

低利率和流動(dòng)性過剩,推動(dòng)了住房需求和房價(jià)上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險(xiǎn),刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機(jī)構(gòu)在對不良信用評級的個(gè)人貸款后無需置于其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動(dòng)性不強(qiáng),不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進(jìn)一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國次級房貸市場外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí),由次級抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場金融危機(jī)。

(三)信用評級不嚴(yán)和金融監(jiān)管的缺位

根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報(bào)告,在對高風(fēng)險(xiǎn)次貸金融產(chǎn)品進(jìn)行評級時(shí),美國三大信用評級機(jī)構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時(shí),評級機(jī)構(gòu)對次級債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險(xiǎn)不對稱的評級結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴(yán)重惡化時(shí),未能及時(shí)更新信用評級,助長了危機(jī)的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機(jī)構(gòu)出于利益考慮,沒有動(dòng)力去糾正這些缺陷。

在信用評級不嚴(yán)的同時(shí),美國金融監(jiān)管當(dāng)局對市場上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),而僅取決于發(fā)行機(jī)構(gòu)公布的回報(bào)率和評級機(jī)構(gòu)評定的等級。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機(jī)構(gòu)盲目追逐高額利潤的行為,也是導(dǎo)致這場金融危機(jī)的主要原因之一。

(四)美國的低儲蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式出現(xiàn)問題

次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房價(jià)下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機(jī)構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機(jī)爆發(fā)。美國當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國式的過度消費(fèi)文化模式下,低收入人群同樣追求高消費(fèi)和超前消費(fèi),從而導(dǎo)致物價(jià)和房價(jià)的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機(jī)。

(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達(dá)到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條。

從房地產(chǎn)市場和金融市場、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對次貸危機(jī)成因進(jìn)行闡述:即利率上升―房價(jià)下降―房地產(chǎn)市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機(jī)爆發(fā)―國際金融危機(jī)。

三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征

以美國為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國家金融的超級壟斷、經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。

(二)高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實(shí)際上是省略了中間實(shí)體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體運(yùn)動(dòng),脫離價(jià)值決定價(jià)格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實(shí)現(xiàn)高度投機(jī),獲得高額利潤。

(三)以美國為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球

當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個(gè)世界,通過美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟(jì)震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種癥候;石油價(jià)格由過高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場危機(jī),反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降、需求嚴(yán)重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達(dá)到以美元優(yōu)勢控制石油的目的。

當(dāng)前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀(jì)中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)世界。而與高科技結(jié)合,進(jìn)一步引發(fā)由經(jīng)濟(jì)泡沫釀成泡沫經(jīng)濟(jì),在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下降與虛擬經(jīng)濟(jì)的無限擴(kuò)大下,表明美國為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經(jīng)濟(jì)的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質(zhì)對金融危機(jī)的再認(rèn)識

從美國的信貸政策、金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認(rèn)識危機(jī)發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機(jī)產(chǎn)生的根源。

(一)從視角分析金融危機(jī)形成機(jī)制

馬克思將金融危機(jī)的爆發(fā)建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性和現(xiàn)實(shí)性的基礎(chǔ)上,認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強(qiáng)制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機(jī)分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機(jī)先導(dǎo)階段的金融危機(jī);第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)規(guī)律以及資本市場賭博投機(jī)的本質(zhì)特征的金融危機(jī)。

1. 第一類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思認(rèn)為,導(dǎo)致第一類金融危機(jī)的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的原因包括以下幾個(gè)方面:

第一,生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對立,生產(chǎn)和消費(fèi)的對立,在現(xiàn)實(shí)中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴(kuò)大與市場擴(kuò)大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費(fèi)的對立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過程的實(shí)質(zhì)是剩余價(jià)值的生產(chǎn)。資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)就成為資本價(jià)值增殖的主要方式,資本主義無限制地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了動(dòng)力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價(jià)值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。

第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進(jìn)一步刺激了生產(chǎn)過剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中,由于商業(yè)資本的獨(dú)立化,商品價(jià)值的回流時(shí)間往往早于商品價(jià)值的最終實(shí)現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進(jìn)一步加劇。

生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對立、資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機(jī)本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過剩危機(jī)的前奏,其形成機(jī)制(圖1)揭示了金融危機(jī)爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思將第二類金融危機(jī)成因歸結(jié)為金融市場的賭博投機(jī)活動(dòng)而導(dǎo)致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價(jià)格暴跌,引發(fā)金融市場的危機(jī)。

首先,馬克思認(rèn)為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實(shí)際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴(kuò)張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展。“虛擬資本巨大的擴(kuò)張潛力與信用制度的過度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創(chuàng)造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律極大地滿足了資本家通過賭博投機(jī)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的要求。一方面,“信用為單個(gè)資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對支配別人的資本、別人的財(cái)產(chǎn),從而別人的勞動(dòng)的權(quán)利”,實(shí)際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場的賭博投機(jī)使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴(yán)重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。

第二類金融危機(jī)本質(zhì)是在金融市場過度的賭博投機(jī)與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價(jià)格暴跌導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。其形成機(jī)制(圖2)揭示金融市場的賭博投機(jī)活動(dòng)是危機(jī)發(fā)生最重要的原因。

此次金融危機(jī)從表面上看與二十世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)截然相反,以房價(jià)下跌和房地產(chǎn)市場泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融部門開始,進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的流動(dòng)性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。但金融危機(jī)發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質(zhì)認(rèn)識金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機(jī)產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動(dòng)和抽象勞動(dòng)這對矛盾表現(xiàn)為私人勞動(dòng)和社會勞動(dòng)的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動(dòng)二重性矛盾決定了價(jià)值和使用價(jià)值的二重性矛盾的進(jìn)一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對立,進(jìn)一步表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的對立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,資本主義私人占有制度使危機(jī)爆發(fā)成為必然現(xiàn)實(shí)。

2. 資本主義私有制是形成金融危機(jī)的深層制度原因。資本主義危機(jī)產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)含的危機(jī)可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,而資本主義私有制度使危機(jī)的產(chǎn)生成為現(xiàn)實(shí)。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經(jīng)濟(jì)越來越背離實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為金融泡沫、金融危機(jī)乃至全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機(jī)的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動(dòng)機(jī)和直接目的,就是攫取更多的剩余價(jià)值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,具有對生產(chǎn)強(qiáng)有力的拉動(dòng)性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴(kuò)張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險(xiǎn)的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實(shí)行高杠桿的運(yùn)營模式,通過將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機(jī)。

4. 資本主義制度下的金融危機(jī)是必然的、無法克服的。美國金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)既是一場嚴(yán)重的金融危機(jī),又是一場深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、思想危機(jī)、社會危機(jī)和制度危機(jī),是資本主義的全面危機(jī)。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機(jī)都引起時(shí)代和世界格局的重大變化。美國金融危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)大調(diào)整、大動(dòng)蕩時(shí)期。本次危機(jī)具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來重大、持續(xù)的影響,世界局勢將發(fā)生重大變化。

五、當(dāng)前國際金融危機(jī)與當(dāng)代資本主義的關(guān)系

(一)當(dāng)前的國際金融危機(jī)表明資本主義發(fā)展到國際壟斷資本主義的新階段

以往的危機(jī)多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴(kuò)散,而這次危機(jī)首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。以往危機(jī)大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩,而此次危機(jī)在發(fā)達(dá)國家則是實(shí)物生產(chǎn)日趨萎縮,整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)虛擬化。以往的危機(jī)表現(xiàn)為廣大居民購買能力下降和消費(fèi)不足,在發(fā)達(dá)國家之間也有相當(dāng)強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性;此次危機(jī)則是這些國家各個(gè)階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費(fèi)或過度消費(fèi),國民經(jīng)濟(jì)形成了嚴(yán)重的“消費(fèi)泡沫”;這次危機(jī)不僅擴(kuò)散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點(diǎn),都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點(diǎn)。

(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質(zhì)特征

隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價(jià)交換手段進(jìn)行國際剝削的同時(shí),越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動(dòng)的作用,國際剝削的重點(diǎn)已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國際剝削的重點(diǎn)由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達(dá)國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動(dòng)這種轉(zhuǎn)移,是因?yàn)榻鹑谫Y本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發(fā)達(dá)國家特別是美國建立和維護(hù)國際壟斷資本所需要的國際經(jīng)濟(jì)乃至政治秩序的最積極的推動(dòng)者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟(jì)乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴(kuò)張中的地位和作用大大增強(qiáng)。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強(qiáng),體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國際金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(三)發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國國民經(jīng)濟(jì)的虛擬化,是當(dāng)前國際金融危機(jī)的深層原因

這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。表現(xiàn)為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達(dá)世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達(dá)國家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動(dòng),置身于生產(chǎn)過程之外,而且凌駕于整個(gè)社會生產(chǎn)之上,成了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的主宰,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依賴金融資本的發(fā)展。

第二、在金融資本泛濫的同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻相對乃至絕對萎縮。發(fā)達(dá)資本主義國家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費(fèi)為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀(jì)70年代,發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過程,資本主義經(jīng)濟(jì)體系對物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對飽和,資本通過發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實(shí)物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險(xiǎn)、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產(chǎn)值,但卻不能為國民經(jīng)濟(jì)增加物質(zhì)財(cái)富,這些行業(yè)的過度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國民經(jīng)濟(jì)虛擬化的重要因素。

(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進(jìn)一步增強(qiáng)了資本主義的寄生性和腐朽性

在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實(shí)體生產(chǎn)過程,發(fā)達(dá)資本主義國家通過將制造業(yè)特別是勞動(dòng)密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國家大轉(zhuǎn)移的過程,也是國際壟斷資本組織發(fā)展跨國生產(chǎn)的一個(gè)重要條件。

國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機(jī)心理和投機(jī)行為的惡性發(fā)展、整個(gè)社會風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營者在從事各種投機(jī)活動(dòng),而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內(nèi)外的投機(jī)活動(dòng)?？傊?金融投機(jī)已成為發(fā)達(dá)資本主義國家社會經(jīng)濟(jì)生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。

(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢的增強(qiáng)和金融危機(jī)的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動(dòng)者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,矛盾和對立則在進(jìn)一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達(dá)資本主義國家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國家還要強(qiáng)烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機(jī)的爆發(fā)必然會進(jìn)一步加劇。此次金融危機(jī)的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家特別是美國社會經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期結(jié)束、新的動(dòng)蕩時(shí)期開始的一個(gè)突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。

六、結(jié)語

當(dāng)前國際金融危機(jī)表明當(dāng)代資本主義演變到一個(gè)新的階段,金融危機(jī)是資本主義的制度性危機(jī)。對當(dāng)前金融危機(jī)

的成因的認(rèn)識,不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進(jìn)行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對其剖析。美國的次貸危機(jī),不可遏制地蔓延成全球金融危機(jī),進(jìn)一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個(gè)方面規(guī)避和防范金融危機(jī)。

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