導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇金融危機(jī)的形成，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

美國(guó)房地產(chǎn)泡沫泛起。

2000年底科技股泡沫破滅和2001年9?11事件后，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，從2000年底的6.5％降到2003年中旬的1％，這刺激了美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫。美國(guó)的房貸有很多創(chuàng)新形式。比如“無(wú)本金貸款”、“2-28可調(diào)利率分期付款”(貸款人在前兩年為30年的貸款付很低的利率和月供，利率突然在第三年提高)、“循環(huán)貸”(如果房產(chǎn)增值，就可以用增值部分作抵押貸出更多的錢)。在這種低利率環(huán)境和“創(chuàng)新”手段的刺激下，誰(shuí)都愿意貸款買房，無(wú)論有沒(méi)有還款能力。房產(chǎn)價(jià)格從平均家庭收入的2.8倍-3倍增長(zhǎng)到4.1倍，而這個(gè)高價(jià)位是不可持續(xù)的。

房產(chǎn)泡沫破滅。

從2004年6月開(kāi)始，為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次升息。房貸負(fù)擔(dān)加重，房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，很多無(wú)力償還貸款的購(gòu)房者開(kāi)始斷供。即使有還貸能力的購(gòu)房者發(fā)現(xiàn)貸款額已經(jīng)超過(guò)房產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)格，也選擇退房。貸款拖欠率和喪失抵押品贖回權(quán)率大幅飆升。2006年第四季度次級(jí)貸款的違約率上升至13.3％。

房貸證券化產(chǎn)品減值讓對(duì)沖基金和投資銀行遭重創(chuàng)。

美國(guó)的房貸資產(chǎn)普遍進(jìn)行證券化。其中以MBS(抵押貸款支持證券)和CDO(抵押債券憑證)最流行。此類品種是風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資銀行和對(duì)沖基金的最愛(ài)，他們可以用高達(dá)50-60倍的杠桿對(duì)投資這些衍生金融產(chǎn)品獲利。而一旦抵押貸款違約率上升，MBS和CDO等產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值就縮水，惡化投資銀行和對(duì)沖基金的資產(chǎn)負(fù)債表。貝爾斯登旗下的兩只對(duì)沖基金就死在這上面，直到整體被摩根大通賤價(jià)收購(gòu)。房利美和房地美也因此陷入困境，最終被政府接管。

CDS引爆全球金融危機(jī)。

投資銀行的杠桿操作風(fēng)險(xiǎn)高，就拿去做“保險(xiǎn)”，這種針對(duì)債券違約的保險(xiǎn)叫CDS(信用違約掉期)，美國(guó)CDS市場(chǎng)從2001年的9千多億發(fā)展到2007年底的62萬(wàn)億美元的恐怖量級(jí)。顯然，這種保險(xiǎn)并不“保險(xiǎn)”，AIG手中持有大量的CDS合約(占這個(gè)市場(chǎng)的80％以上份額)，當(dāng)與次貸相關(guān)的CDS產(chǎn)生巨大損失，美國(guó)政府亳不猶豫的國(guó)有化AIG。CDS還是對(duì)沖基金、投資銀行用于對(duì)賭某家公司未來(lái)是否會(huì)破產(chǎn)的工具。雷曼兄弟破產(chǎn)前，CDS的價(jià)格(1000萬(wàn)美元債務(wù)損失的五年保險(xiǎn)成本)就大幅飆升。而華爾街也就是通過(guò)CDS將MBS和CDO賣給全球的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人。所以美國(guó)遭殃、全球受罪。

去杠桿化導(dǎo)致全球流動(dòng)性緊縮，各國(guó)政府救市忙。

篇2

Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.

關(guān)鍵詞:全球金融危機(jī);商業(yè)銀行;經(jīng)營(yíng)

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號(hào):F830?99;F830?4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國(guó)一直處于全球領(lǐng)跑者的地位,我國(guó)在建立現(xiàn)代金融制度的過(guò)程中,美國(guó)的金融制度也是我國(guó)改革發(fā)展的一個(gè)重要參照。此次全球金融危機(jī)起源于美國(guó)次貸領(lǐng)域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國(guó)為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對(duì)全球金融危機(jī)的研究,對(duì)于建立符合我國(guó)實(shí)際的中國(guó)特色社會(huì)主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運(yùn)行,進(jìn)而保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實(shí)意義。本文旨在通過(guò)對(duì)此次全球金融危機(jī)的研究,深入了解造成危機(jī)的深層次原因和機(jī)理,揭示危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響,研究總結(jié)其對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示,探討如何在金融危機(jī)的新形勢(shì)下,應(yīng)對(duì)危機(jī)、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,防范信貸風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

1全球金融危機(jī)產(chǎn)生的原因分析

1.1 危機(jī)的直接原因分析

從此次全球金融危機(jī)的發(fā)展過(guò)程來(lái)看,造成危機(jī)的直接原因主要包括:

(1)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅。

造成此次金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索是美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀(jì)90年代以來(lái),在信息科技革命的推動(dòng)下,美國(guó)經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長(zhǎng)。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟(jì),美國(guó)采取了極具擴(kuò)張性的貨幣政策。經(jīng)過(guò)13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來(lái)最低水平。對(duì)利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格急劇上升。自2003年以來(lái),每年都有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫將會(huì)破滅[1]。2007年8月,美國(guó)房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機(jī)爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的全球金融危機(jī)。

(2)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是利率的調(diào)整。

長(zhǎng)期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。到2005年6月,經(jīng)過(guò)連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標(biāo)志著美國(guó)擴(kuò)張型貨幣政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開(kāi)始發(fā)揮抑制需求和降溫市場(chǎng)的作用,房?jī)r(jià)下跌,按揭違約風(fēng)險(xiǎn)加大,至2007年導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)。

(3)金融資產(chǎn)證券化過(guò)度發(fā)展等。

20世紀(jì)70年代以來(lái),金融工程技術(shù)取得長(zhǎng)足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學(xué)家可以針對(duì)任何現(xiàn)金流設(shè)計(jì)出市場(chǎng)化的金融衍生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品使得信用級(jí)別低的客戶可以獲得金融支持。針對(duì)次級(jí)貸款的證券化和房地產(chǎn)市場(chǎng)相互推動(dòng)成長(zhǎng)。次級(jí)抵押貸款經(jīng)過(guò)多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級(jí)證券產(chǎn)品,衍生品市場(chǎng)嚴(yán)重背離基礎(chǔ)資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì),2003年至2006年,信用衍生類金融市場(chǎng)規(guī)模膨脹了15倍,以達(dá)到50萬(wàn)億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機(jī)構(gòu)和投資者聯(lián)系起來(lái),房產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致各類金融衍生產(chǎn)品價(jià)格迅速縮水,市場(chǎng)迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應(yīng),危機(jī)在全球范圍內(nèi)蔓延。

1.2 危機(jī)的深層原因分析

此次全球金融危機(jī)是二十世紀(jì)初世界經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的一次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀(jì)金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統(tǒng)運(yùn)行中的內(nèi)在矛盾。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越突出,同時(shí)金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問(wèn)題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機(jī)的爆發(fā)。這些矛盾和問(wèn)題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)公司治理存在問(wèn)題,過(guò)度追求利益過(guò)程中的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承受;信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的委托問(wèn)題;金融自由化導(dǎo)致的金融監(jiān)管問(wèn)題;微觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理與宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間的割裂和矛盾;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特殊風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。

(2)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的內(nèi)在矛盾。

金融危機(jī)反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的失衡問(wèn)題,如宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)的失衡、儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的失衡、進(jìn)口與出口的失衡、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的失衡等等。

(3)經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)思想方面的問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的問(wèn)題,可以追溯到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)思想方面的根源。20世紀(jì)70年代以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化趨勢(shì)不斷發(fā)展,兩次石油危機(jī)以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機(jī),使得新古典經(jīng)濟(jì)思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟(jì)思想。20世紀(jì)末,劇變和中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革,最終形成了全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。推崇市場(chǎng)機(jī)制,放松政府監(jiān)管成為20世紀(jì)70年代以來(lái)的主要趨勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的盲目性和社會(huì)經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜的社會(huì)化程度之間的矛盾不斷累計(jì)加深,這是導(dǎo)致危機(jī)的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經(jīng)濟(jì)主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機(jī)從一開(kāi)始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟(jì)下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場(chǎng)主義思想的重要倫理基礎(chǔ)是對(duì)財(cái)富的追逐和私利的維護(hù)。人們只之間復(fù)雜的社會(huì)關(guān)系被不斷壓縮至單一的市場(chǎng)交易關(guān)系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是道德危機(jī),資本的貪婪是導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)的深層次原因。

2全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)影響

2.1全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期影響

短期來(lái)看,此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有兩個(gè)方面的直接影響:

首先,全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響尚未見(jiàn)底,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大,行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟(jì)周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營(yíng)壓力,對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力都將是一場(chǎng)研究的考驗(yàn)。

其次,國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī),采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投入建設(shè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機(jī)遇。如何把握發(fā)展機(jī)遇,控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行必須很好把握的問(wèn)題。

2.2全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期影響

從長(zhǎng)期來(lái)看,此次全球金融危機(jī)將動(dòng)搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營(yíng)模式,將對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

20世紀(jì)下半葉以來(lái),以新古典經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ),以資產(chǎn)定價(jià)理論為核心的微觀金融理論獲得長(zhǎng)足發(fā)展,借助資本市場(chǎng)金融衍生工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主流方式。此次全球金融危機(jī)表明,組合管理可以局部分散風(fēng)險(xiǎn),但不能解決整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[3]。

我國(guó)銀行業(yè)近年來(lái)積極引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),借鑒國(guó)際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型,風(fēng)險(xiǎn)組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構(gòu)、業(yè)績(jī)考核、業(yè)務(wù)流程等方面,我國(guó)銀行業(yè)也積極向國(guó)際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機(jī)對(duì)西方銀行的運(yùn)營(yíng)模式提出了考驗(yàn)。我國(guó)銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)上求得權(quán)衡與統(tǒng)一。

3全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有多方面的啟示:

首先,堅(jiān)持中國(guó)特色社會(huì)主義道路不動(dòng)搖,社會(huì)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐不能照搬別國(guó)的理論與做法,必須探索符合我國(guó)實(shí)際的社會(huì)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐道路;

其次,信貸風(fēng)險(xiǎn)仍然是最大的金融風(fēng)險(xiǎn),尤其是在經(jīng)濟(jì)社會(huì)聯(lián)系不斷加深,而我國(guó)的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關(guān)重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎(chǔ)還存在根本性的缺陷,需要進(jìn)一步整合、完善和發(fā)展;

第四,必須加大對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競(jìng)爭(zhēng)、效益、風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系;

第五,必須堅(jiān)持社會(huì)主義核心價(jià)值體系,強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)中的道德意識(shí)和社會(huì)責(zé)任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻(xiàn):

[1]余永定:《美國(guó)次貸危機(jī):背景、原因與發(fā)展》[J];《當(dāng)代亞太》2008(5):14-32。

篇3

本文基于對(duì)河南省 100 個(gè)中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)作為樣本的調(diào)研數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn):金融危機(jī)對(duì)河南省服裝中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響可以劃分為 4 個(gè)階段,即初步影響期、影響深入期、影響最深時(shí)期和影響回暖期。每個(gè)影響階段有其明顯特點(diǎn)。即初步影響期以庫(kù)存積壓量開(kāi)始增加為代表形式;影響深入期以市場(chǎng)需求持續(xù)低迷、訂單不足為最主要表現(xiàn)形式;以市場(chǎng)需求已到最低、影響最深時(shí)期以市場(chǎng)需求已到最低、訂單極度不足為主要表現(xiàn)形式;而影響回暖期以“市場(chǎng)需求回升,訂單逐漸恢復(fù)”為主要表現(xiàn)形式。正確認(rèn)識(shí)金融危機(jī)對(duì)河南省中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響歷程,對(duì)更好地面對(duì)挑戰(zhàn)有著深遠(yuǎn)的意義。

1金融危機(jī)對(duì)河南省中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)影響 的歷程

1.1第一階段(2008年下半年):初步影響期

1.1.1劃分依據(jù)

在對(duì)金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的開(kāi)始影響時(shí)間進(jìn)行調(diào)研時(shí),在 100 個(gè)樣本中,選擇2008年8月、9月、10月、11月和12月的企業(yè)分別占 20%、10%、10%、30% 和 30%。由此可見(jiàn),金融危機(jī)對(duì)中小型服裝企業(yè)的影響從2008年下半年開(kāi)始波及河南省。

1.1.2初步影響期特點(diǎn)

(1)金融危機(jī)剛剛波及河南省;

(2)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機(jī)在該階段對(duì)中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項(xiàng)目在調(diào)研樣本中所占比例見(jiàn)表 1。

由此可見(jiàn),該階段以庫(kù)存積壓量開(kāi)始增加為代表 形式。

1.2第二階段(2008年11月至2009年上半年):影響

深入期

1.2.1劃分依據(jù)

在對(duì)金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響明顯加深的時(shí)間進(jìn)行調(diào)研時(shí),在 100 個(gè)樣本中,選擇2008年11月、12月,2009年1月、 3月和4月的企業(yè)均為 20%。由此可見(jiàn),金融危機(jī)對(duì)河南省服裝企業(yè)深入影響期為2008年11月到2009年上半年。

1.2.2影響深入期的特點(diǎn)

(1)金融危機(jī)的影響逐步加大,部分企業(yè)受到較大沖擊;

(2)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機(jī)在該階段對(duì)中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項(xiàng)目在調(diào)研樣本中所占比例見(jiàn)表 2。

由此可見(jiàn),金融危機(jī)對(duì)河南內(nèi)銷服裝企業(yè)影響深入期以市場(chǎng)需求持續(xù)低迷、訂單不足為最主要表現(xiàn)形式。服裝市場(chǎng)中訂單包括生產(chǎn)訂單和庫(kù)存訂單兩種。對(duì)內(nèi)銷服裝企業(yè)而言,由于內(nèi)銷市場(chǎng)中國(guó)際大牌的打壓、國(guó)內(nèi)大型服裝外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型內(nèi)銷,使得內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。價(jià)格戰(zhàn)使得原有的價(jià)格空間一再壓縮,甚至使得一些中小型企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)。市場(chǎng)中顧客的可選擇性太多,加上金融危機(jī)對(duì)居民收入的影響,使得眾多顧客少消費(fèi)或不消費(fèi),市場(chǎng)需求低迷日趨顯現(xiàn)。因此,無(wú)論是生產(chǎn)訂單還是庫(kù)存訂單都隨之不斷 減少。

1.3第三階段(2009年下半年):影響最深時(shí)期

1.3.1劃分依據(jù)

在對(duì)金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響最深入時(shí)期進(jìn)行調(diào)研時(shí),在 100 個(gè)樣本中,選擇2008年12月、2009年1月和2月分別為 8%、6% 和 6%,而選擇2009年10月、12月,2010年1月、4月的企業(yè)均為 20%。由此可見(jiàn),金融危機(jī)對(duì)河南省服裝企業(yè)深入影響期主要在2009年下半年。

1.3.2影響最深入時(shí)期的特點(diǎn)

(1)金融危機(jī)的影響持續(xù)加大;

(2)危機(jī)已觸底,企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到最低;

(3)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機(jī)在該階段對(duì)中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項(xiàng)目在調(diào)研樣本中所占比例見(jiàn)表 3。

由此可見(jiàn),該階段以市場(chǎng)需求已到最低,訂單極度不足為主要表現(xiàn)形式。服裝在市場(chǎng)中甚至出現(xiàn)商品滯銷,部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)、企業(yè)虧損、資金鏈斷裂、瀕臨倒閉困境。而大量外出打工者返鄉(xiāng)在本階段也是最多的。

1.4第四階段(2010年上半年):影響回暖期

1.4.1劃分依據(jù)

在對(duì)金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響開(kāi)始減退的時(shí)間進(jìn)行調(diào)研時(shí),在 100 個(gè)樣本中,選擇2009年8月、9月分別占 15%、10%;而選擇2010年上半年的占 75%。由此可見(jiàn),金融危機(jī)對(duì)河南省服裝企業(yè)影響回暖期為2010年上半年。

1.4.2影響回暖期的特點(diǎn)

(1)經(jīng)濟(jì)停止下滑,但復(fù)蘇尚未開(kāi)始;

(2)前景明朗:抵御危機(jī)的各種扶持政策還在,投資成本低;

(3)新的機(jī)遇與新的挑戰(zhàn)并存;

(4)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機(jī)在該階段對(duì)中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項(xiàng)目在調(diào)研樣本中所占比例見(jiàn)表 4。

由此可見(jiàn),該階段主要表現(xiàn)形式為“市場(chǎng)需求回升,訂單逐漸恢復(fù)”,其次是由于訂單量逐漸恢復(fù)而使得工人開(kāi)始恢復(fù)上工。在該階段,不少企業(yè)表示,可以逐漸接到一些“一手訂單”,這樣企業(yè)的利潤(rùn)空間逐漸出現(xiàn)或加大。

2結(jié)語(yǔ)

綜上所述,金融危機(jī)對(duì)河南內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響是分階段的,每個(gè)階段都有非常明顯的特點(diǎn),各階段中的主要影響指標(biāo)變化大致呈圖 1 所示狀態(tài)。

篇4

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)自于金融危機(jī)。對(duì)于產(chǎn)生這次金融危機(jī)的原因，一致的共識(shí)是美國(guó)的次貸危機(jī)形成的。因?yàn)樵诿绹?guó)，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國(guó)際慣例，購(gòu)房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國(guó)的次級(jí)貸款實(shí)現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無(wú)需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購(gòu)房者降房?jī)r(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。次級(jí)貸款的對(duì)象沒(méi)有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過(guò)度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機(jī)形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)問(wèn)題，美國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟(jì)，是全民債務(wù)經(jīng)濟(jì)，向全世界借債來(lái)支持高消費(fèi)水平；第五，從上個(gè)世紀(jì)七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個(gè)由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國(guó)的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國(guó)的赤字已達(dá)其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國(guó)貨幣當(dāng)局，在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵(lì)發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動(dòng)性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機(jī)的發(fā)展和擴(kuò)散暴露了美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制本身的缺陷，作為一個(gè)金融管制較為寬松的國(guó)家，美國(guó)政府介入危機(jī)的遲緩也在一定程度上加速了危機(jī)的擴(kuò)散。市場(chǎng)穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個(gè)之上的一些市場(chǎng)運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康的金融體系賴以生存的基石。

美國(guó)作為此次金融危機(jī)的“發(fā)起者”，既是金融危機(jī)的傳播源又是傳染者，任何國(guó)家，地區(qū)甚至是個(gè)人都被卷入此次金融危機(jī)當(dāng)中。美國(guó)通過(guò)貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國(guó)金融危機(jī)傳播分散給世界各國(guó)或地區(qū)的同時(shí)，也加速或是刺激了各國(guó)金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)。可以說(shuō)只要美國(guó)金融危機(jī)不消除，其危害就會(huì)借助于美國(guó)特有的傳播途徑，不斷向世界各國(guó)傳播擴(kuò)散，不斷引發(fā)各國(guó)金融問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，在某種意義上來(lái)講，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助既是對(duì)美國(guó)金融危機(jī)救助，也等于救助全球金融危機(jī)，也是從源頭上救助金融危機(jī)的最有效方法之一。

因此，此次全球金融危機(jī)的救助應(yīng)以救助美國(guó)金融危機(jī)為重點(diǎn)之一，解決好美國(guó)金融危機(jī)，就可以從根源上避免全球金融危機(jī)的進(jìn)一步傳播。救助美國(guó)金融危機(jī)可以從三個(gè)角度考慮：第一，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，也有利于美國(guó)通過(guò)匯率政策調(diào)整國(guó)際收支；第二，承擔(dān)美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的有價(jià)證券損失，包括繼續(xù)持有美國(guó)債券（權(quán)）不拋售、持有美國(guó)外匯儲(chǔ)備不大量拋售，保持國(guó)際儲(chǔ)備量與結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國(guó)可調(diào)動(dòng)救市資金，另一方面也可以避免美國(guó)金融市場(chǎng)之一步動(dòng)蕩；第三，繼續(xù)注資購(gòu)進(jìn)美國(guó)不良債券（權(quán)），增加美國(guó)資本流動(dòng)性與對(duì)企業(yè)的救助力度。

局域金融危機(jī)的爆發(fā)不會(huì)引起世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)蕭條，而美國(guó)金融危機(jī)之所以能將各國(guó)卷入全球金融危機(jī)的“深淵”，主要源于不合理的國(guó)際金融體制以及美國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)政治地位，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助只是一時(shí)之計(jì)，并不能從根源上消除全國(guó)金融危機(jī)的隱患。所以各國(guó)在對(duì)全球金融危機(jī)積極救助的同時(shí)，也在大力開(kāi)展國(guó)際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個(gè)公平公正科學(xué)合理的新的國(guó)際金融體系。

金融危機(jī)爆發(fā)后，社會(huì)各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機(jī)中，矛頭直接指向會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量是金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?。即找出罪魁禍?zhǔn)?；另一方面積極尋找應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措。在前一方面，人們從次貸危機(jī)追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場(chǎng)及市場(chǎng)信用；在后一方面，政府開(kāi)始“國(guó)家干預(yù)”，替代失靈的自由市場(chǎng)。在這一過(guò)程中，令會(huì)計(jì)界人士沒(méi)有想到的是，金融危機(jī)也扯上了會(huì)計(jì)：公允價(jià)值成了金融危機(jī)的原兇之一；會(huì)計(jì)也成了金融危機(jī)的救“市”主。公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的相關(guān)性，成了金融界與會(huì)計(jì)界在危機(jī)拯救中的一個(gè)爭(zhēng)議熱點(diǎn)。在金融危機(jī)蔓延過(guò)程中，美國(guó)一些銀行家、金融業(yè)人士和國(guó)會(huì)議員將矛頭指向了第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定，在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場(chǎng)大幅下跌和定價(jià)功能缺失的情況下，公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價(jià)大幅減計(jì)資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場(chǎng)加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成“價(jià)格下跌-資產(chǎn)減計(jì)-恐慌性拋售-價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)，推動(dòng)并加速惡化了金融危機(jī)。他們并認(rèn)為，失靈的市場(chǎng)常常意味著沒(méi)有什么價(jià)格可以讓金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)來(lái)“盯住”，如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值計(jì)量其金融資產(chǎn)，金融危機(jī)就會(huì)消退。

論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)形成分析

論文摘要：本文概述了本次金融危機(jī)的形成，并對(duì)金融危機(jī)形成的原因進(jìn)行了細(xì)致的分析，并簡(jiǎn)要的抒發(fā)了自己的觀點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);資本主義;金融資本

Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào):1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國(guó)次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴(kuò)大,危機(jī)已從發(fā)達(dá)國(guó)家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國(guó)家,從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長(zhǎng)期失衡,這場(chǎng)源自美國(guó)的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來(lái)嚴(yán)重影響。

二、當(dāng)前對(duì)金融危機(jī)成因的探討

此次危機(jī)是以美國(guó)的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索、由美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的全球金融危機(jī)。理論界對(duì)次貸危機(jī)形成的原因進(jìn)行了探討,主要包括以下觀點(diǎn):

(一)美國(guó)信貸市場(chǎng)上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮,貸款機(jī)構(gòu)預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴(kuò)大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場(chǎng)繁榮時(shí)期,次級(jí)貸款也有很高的回報(bào)率,在滿足優(yōu)級(jí)及次優(yōu)級(jí)抵押貸款后,貸款機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級(jí)貸款。為了將次級(jí)抵押貸款出售給低收入者,貸款機(jī)構(gòu)盡可能地降低進(jìn)入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實(shí)質(zhì)上是貸款機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,為日后次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來(lái)利率的不斷攀升,低收入階層無(wú)法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長(zhǎng)期的低利率造成了市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩,助長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)的泡沫。

(二)次級(jí)抵押貸款的證券化

低利率和流動(dòng)性過(guò)剩,推動(dòng)了住房需求和房?jī)r(jià)上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險(xiǎn),刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機(jī)構(gòu)在對(duì)不良信用評(píng)級(jí)的個(gè)人貸款后無(wú)需置于其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級(jí)別低,市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng),不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進(jìn)一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場(chǎng)的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí),由次級(jí)抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)資金鏈的斷裂,次級(jí)抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場(chǎng)金融危機(jī)。

(三)信用評(píng)級(jí)不嚴(yán)和金融監(jiān)管的缺位

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報(bào)告,在對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)次貸金融產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí),美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的評(píng)級(jí)結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴(yán)重惡化時(shí),未能及時(shí)更新信用評(píng)級(jí),助長(zhǎng)了危機(jī)的蔓延。此外,美國(guó)信用評(píng)級(jí)體系存在制度性缺陷,而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于利益考慮,沒(méi)有動(dòng)力去糾正這些缺陷。

在信用評(píng)級(jí)不嚴(yán)的同時(shí),美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級(jí)抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長(zhǎng)了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),而僅取決于發(fā)行機(jī)構(gòu)公布的回報(bào)率和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的等級(jí)。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機(jī)構(gòu)盲目追逐高額利潤(rùn)的行為,也是導(dǎo)致這場(chǎng)金融危機(jī)的主要原因之一。

(四)美國(guó)的低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式出現(xiàn)問(wèn)題

次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房?jī)r(jià)下跌,使貸款人無(wú)力償還次級(jí)貸款,金融機(jī)構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機(jī)爆發(fā)。美國(guó)當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國(guó)式的過(guò)度消費(fèi)文化模式下,低收入人群同樣追求高消費(fèi)和超前消費(fèi),從而導(dǎo)致物價(jià)和房?jī)r(jià)的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機(jī)。

(五)投行杠桿比例過(guò)高和金融衍生品開(kāi)發(fā)過(guò)濫

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達(dá)到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對(duì)次貸危機(jī)成因進(jìn)行闡述:即利率上升―房?jī)r(jià)下降―房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂―次級(jí)抵押貸款還貸困難―次級(jí)貸款違約率上升―信用緊縮―以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機(jī)爆發(fā)―國(guó)際金融危機(jī)。

三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征

以美國(guó)為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國(guó)家金融的超級(jí)壟斷、經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢(shì)。國(guó)際超級(jí)金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對(duì)股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。

(二)高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實(shí)際上是省略了中間實(shí)體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場(chǎng)的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體運(yùn)動(dòng),脫離價(jià)值決定價(jià)格的根基。以美國(guó)為首的資本主義在資本市場(chǎng)利用資本壟斷實(shí)現(xiàn)高度投機(jī),獲得高額利潤(rùn)。

(三)以美國(guó)為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球

當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個(gè)世界,通過(guò)美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟(jì)震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種癥候;石油價(jià)格由過(guò)高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場(chǎng)危機(jī),反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降、需求嚴(yán)重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達(dá)到以美元優(yōu)勢(shì)控制石油的目的。

當(dāng)前美國(guó)GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀(jì)中葉之后特別是80年代以來(lái),美國(guó)跨越式地成為國(guó)際超級(jí)金融壟斷資本主義國(guó)家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)世界。而與高科技結(jié)合,進(jìn)一步引發(fā)由經(jīng)濟(jì)泡沫釀成泡沫經(jīng)濟(jì),在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下降與虛擬經(jīng)濟(jì)的無(wú)限擴(kuò)大下,表明美國(guó)為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級(jí)虛擬化。經(jīng)濟(jì)的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質(zhì)對(duì)金融危機(jī)的再認(rèn)識(shí)

從美國(guó)的信貸政策、金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對(duì)資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認(rèn)識(shí)危機(jī)發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機(jī)產(chǎn)生的根源。

(一)從視角分析金融危機(jī)形成機(jī)制

馬克思將金融危機(jī)的爆發(fā)建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性和現(xiàn)實(shí)性的基礎(chǔ)上,認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強(qiáng)制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機(jī)分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機(jī)先導(dǎo)階段的金融危機(jī);第二類是作為資本市場(chǎng)核心的虛擬資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)規(guī)律以及資本市場(chǎng)賭博投機(jī)的本質(zhì)特征的金融危機(jī)。

1. 第一類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思認(rèn)為,導(dǎo)致第一類金融危機(jī)的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過(guò)剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩的原因包括以下幾個(gè)方面:

第一,生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對(duì)立,生產(chǎn)和消費(fèi)的對(duì)立,在現(xiàn)實(shí)中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴(kuò)大與市場(chǎng)擴(kuò)大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費(fèi)的對(duì)立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過(guò)程的實(shí)質(zhì)是剩余價(jià)值的生產(chǎn)。資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)就成為資本價(jià)值增殖的主要方式,資本主義無(wú)限制地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了動(dòng)力,資本過(guò)剩從而商品過(guò)剩是資本積累與價(jià)值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。

第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進(jìn)一步刺激了生產(chǎn)過(guò)剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中,由于商業(yè)資本的獨(dú)立化,商品價(jià)值的回流時(shí)間往往早于商品價(jià)值的最終實(shí)現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來(lái),商品過(guò)剩程度進(jìn)一步加劇。

生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對(duì)立、資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過(guò)剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過(guò)剩的必要條件,不是商品過(guò)剩的充分條件,只是加劇了商品過(guò)剩的累積程度。第一類金融危機(jī)本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的前奏,其形成機(jī)制(圖1)揭示了金融危機(jī)爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思將第二類金融危機(jī)成因歸結(jié)為金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)活動(dòng)而導(dǎo)致的虛擬資本過(guò)剩。虛擬資本的過(guò)剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對(duì)立,從而虛擬資本價(jià)格暴跌,引發(fā)金融市場(chǎng)的危機(jī)。

首先,馬克思認(rèn)為虛擬資本是指能夠定期帶來(lái)收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實(shí)際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴(kuò)張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展?！疤摂M資本巨大的擴(kuò)張潛力與信用制度的過(guò)度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場(chǎng)虛擬資本商品的過(guò)剩創(chuàng)造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律極大地滿足了資本家通過(guò)賭博投機(jī)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的要求。一方面,“信用為單個(gè)資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對(duì)支配別人的資本、別人的財(cái)產(chǎn),從而別人的勞動(dòng)的權(quán)利”,實(shí)際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過(guò)剩嚴(yán)重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。

第二類金融危機(jī)本質(zhì)是在金融市場(chǎng)過(guò)度的賭博投機(jī)與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過(guò)剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對(duì)立,最終虛擬資本價(jià)格暴跌導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。其形成機(jī)制(圖2)揭示金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)活動(dòng)是危機(jī)發(fā)生最重要的原因。

此次金融危機(jī)從表面上看與二十世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)截然相反,以房?jī)r(jià)下跌和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融部門開(kāi)始,進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的流動(dòng)性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。但金融危機(jī)發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質(zhì)認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機(jī)產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會(huì)形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動(dòng)和抽象勞動(dòng)這對(duì)矛盾表現(xiàn)為私人勞動(dòng)和社會(huì)勞動(dòng)的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動(dòng)二重性矛盾決定了價(jià)值和使用價(jià)值的二重性矛盾的進(jìn)一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對(duì)立,進(jìn)一步表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來(lái)越激化,具有深刻的對(duì)抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,資本主義私人占有制度使危機(jī)爆發(fā)成為必然現(xiàn)實(shí)。

2. 資本主義私有制是形成金融危機(jī)的深層制度原因。資本主義危機(jī)產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會(huì)性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)含的危機(jī)可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,而資本主義私有制度使危機(jī)的產(chǎn)生成為現(xiàn)實(shí)。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來(lái)越背離商品,虛擬經(jīng)濟(jì)越來(lái)越背離實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為金融泡沫、金融危機(jī)乃至全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機(jī)的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動(dòng)機(jī)和直接目的,就是攫取更多的剩余價(jià)值。資本一方面追求利潤(rùn)的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,具有對(duì)生產(chǎn)強(qiáng)有力的拉動(dòng)性。馬克思揭示了資本追求無(wú)限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴(kuò)張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績(jī)和贏得巨額利潤(rùn),銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險(xiǎn)的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實(shí)行高杠桿的運(yùn)營(yíng)模式,通過(guò)將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤(rùn)。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機(jī)。

4. 資本主義制度下的金融危機(jī)是必然的、無(wú)法克服的。美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)既是一場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī),又是一場(chǎng)深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、思想危機(jī)、社會(huì)危機(jī)和制度危機(jī),是資本主義的全面危機(jī)。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機(jī)都引起時(shí)代和世界格局的重大變化。美國(guó)金融危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)大調(diào)整、大動(dòng)蕩時(shí)期。本次危機(jī)具有顛覆性、全面性、深度性和長(zhǎng)期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)重大、持續(xù)的影響,世界局勢(shì)將發(fā)生重大變化。

五、當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)與當(dāng)代資本主義的關(guān)系

(一)當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)表明資本主義發(fā)展到國(guó)際壟斷資本主義的新階段

以往的危機(jī)多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴(kuò)散,而這次危機(jī)首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。以往危機(jī)大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)剩,而此次危機(jī)在發(fā)達(dá)國(guó)家則是實(shí)物生產(chǎn)日趨萎縮,整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)虛擬化。以往的危機(jī)表現(xiàn)為廣大居民購(gòu)買能力下降和消費(fèi)不足,在發(fā)達(dá)國(guó)家之間也有相當(dāng)強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性;此次危機(jī)則是這些國(guó)家各個(gè)階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費(fèi)或過(guò)度消費(fèi),國(guó)民經(jīng)濟(jì)形成了嚴(yán)重的“消費(fèi)泡沫”;這次危機(jī)不僅擴(kuò)散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國(guó)家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點(diǎn),都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點(diǎn)。

(二)金融資本惡性膨脹,是國(guó)際壟斷資本主義的本質(zhì)特征

隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國(guó)家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價(jià)交換手段進(jìn)行國(guó)際剝削的同時(shí),越來(lái)越注重資本輸出和資本直接剝削外國(guó)勞動(dòng)的作用,國(guó)際剝削的重點(diǎn)已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國(guó)際剝削的重點(diǎn)由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)的壟斷資本之所以積極推動(dòng)這種轉(zhuǎn)移,是因?yàn)榻鹑谫Y本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國(guó)際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)建立和維護(hù)國(guó)際壟斷資本所需要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)乃至政治秩序的最積極的推動(dòng)者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟(jì)乃至政治生活的主宰,在帝國(guó)主義侵略擴(kuò)張中的地位和作用大大增強(qiáng)。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強(qiáng),體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(三)發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家特別是美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的虛擬化,是當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的深層原因

這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長(zhǎng)期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家特別是美國(guó)形成了越來(lái)越多的金融泡沫,而且使這些國(guó)家的整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。表現(xiàn)為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來(lái)越與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過(guò)程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達(dá)世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動(dòng),置身于生產(chǎn)過(guò)程之外,而且凌駕于整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)之上,成了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主宰,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越依賴金融資本的發(fā)展。

第二、在金融資本泛濫的同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻相對(duì)乃至絕對(duì)萎縮。發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費(fèi)為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀(jì)70年代,發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過(guò)程,資本主義經(jīng)濟(jì)體系對(duì)物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對(duì)飽和,資本通過(guò)發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國(guó)家越來(lái)越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢(shì)。在高額利潤(rùn)的誘使下,資本越來(lái)越多地從實(shí)物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險(xiǎn)、證券等雖然能給資本帶來(lái)利潤(rùn)、增加產(chǎn)值,但卻不能為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增加物質(zhì)財(cái)富,這些行業(yè)的過(guò)度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)虛擬化的重要因素。

(四)國(guó)際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進(jìn)一步增強(qiáng)了資本主義的寄生性和腐朽性

在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家特別是美國(guó),資本增殖的過(guò)程之所以能夠在越來(lái)越大的程度上脫離實(shí)體生產(chǎn)過(guò)程,發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家通過(guò)將制造業(yè)特別是勞動(dòng)密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國(guó)家大轉(zhuǎn)移的過(guò)程,也是國(guó)際壟斷資本組織發(fā)展跨國(guó)生產(chǎn)的一個(gè)重要條件。

國(guó)際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機(jī)心理和投機(jī)行為的惡性發(fā)展、整個(gè)社會(huì)風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營(yíng)者在從事各種投機(jī)活動(dòng),而且這些國(guó)家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國(guó)內(nèi)外的投機(jī)活動(dòng)?？傊?金融投機(jī)已成為發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的基本特征,成為國(guó)際壟斷資本攫取超額利潤(rùn)的一種基本途徑。

(五)國(guó)際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢(shì)的增強(qiáng)和金融危機(jī)的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國(guó)家,不同階級(jí)和階層的利益從來(lái)都是不一致的,不僅廣大勞動(dòng)者與資本家的利益根本對(duì)立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國(guó)際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,矛盾和對(duì)立則在進(jìn)一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國(guó)家還要強(qiáng)烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機(jī)的爆發(fā)必然會(huì)進(jìn)一步加劇。此次金融危機(jī)的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期結(jié)束、新的動(dòng)蕩時(shí)期開(kāi)始的一個(gè)突出的信號(hào)。從國(guó)際方面來(lái)看,隨著國(guó)際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。

六、結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)表明當(dāng)代資本主義演變到一個(gè)新的階段,金融危機(jī)是資本主義的制度性危機(jī)。對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)

的成因的認(rèn)識(shí),不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進(jìn)行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對(duì)其剖析。美國(guó)的次貸危機(jī),不可遏制地蔓延成全球金融危機(jī),進(jìn)一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的真理性。作為社會(huì)主義國(guó)家的中國(guó),需要從制度和體制兩個(gè)方面規(guī)避和防范金融危機(jī)。

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篇6

【論文摘要】法律制度是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，也是金融危機(jī)防范的制度化保障，在防范金融危機(jī)中具有重要的地位和作用。在分析比較英、美、韓等國(guó)家以及巴塞爾協(xié)議中的金融危機(jī)防范法律制度的基礎(chǔ)上．可以看出．我國(guó)目前防范和化解金融危機(jī)的金融法律制度框架雖已初步建立，但有關(guān)法律規(guī)定還過(guò)于原則、零散，尚不夠完善。我國(guó)應(yīng)建立健全以《金融穩(wěn)定法》為龍頭，涵蓋金融監(jiān)管法律制度、金融危機(jī)救助和處置法律制度以及金融生態(tài)法律制度的法律體系，為金融危機(jī)防范提供良好的法治環(huán)境

一、問(wèn)題的提出：法律制度在防范金融危機(jī)中的地位

金融危機(jī)爆發(fā)的原因有經(jīng)濟(jì)體制、政治因素等方面的影響，但是從近些年來(lái)發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，法制的不健全和不完善是發(fā)生金融危機(jī)的重要原因之一。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)證明，完善有效的制度，尤其是法律制度，在防范和化解金融危機(jī)方面起到了不可替代的作用。金融業(yè)天生是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，金融風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是其存在和發(fā)展的常態(tài)①金融法律制度的主旨并不是要消滅所有的金融風(fēng)險(xiǎn)．而是要將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在金融監(jiān)督管理者可容忍的范圍和金融機(jī)構(gòu)可承受的區(qū)間內(nèi)HI。正是在這個(gè)意義上講，加強(qiáng)法律制度建設(shè)是防范和化解金融危機(jī)的必由之路。一法律是市場(chǎng)主體資格健全和行為規(guī)范化的保障健全的金融市場(chǎng)必須有合格的市場(chǎng)主體。而合格的市場(chǎng)主體本身又包含了主體資格健全和行為規(guī)范化兩層含義。一方面，法律明文規(guī)定金融市場(chǎng)主體的準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)，從而杜絕不健全主體及非法進(jìn)入者對(duì)市場(chǎng)秩序的沖擊，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的制造者。另一方面，法律的規(guī)制、引導(dǎo)、教育等作用可以有效克服主體行為的自發(fā)盲目性，成為自覺(jué)遵守市場(chǎng)“游戲規(guī)則”的理性“經(jīng)濟(jì)人”．依法規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)

(二)法律是金融交易信用的保護(hù)器

金融主體間的交易，普遍以契約交易方式完成。契約自身的平等、誠(chéng)信、等價(jià)有償?shù)忍攸c(diǎn)可以擔(dān)當(dāng)維護(hù)交易安全、分擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)的重?fù)?dān)。而作為法律制度重要組成部分的契約制度，不僅能使合格交易得到確認(rèn)，而且還能以法律強(qiáng)制力切實(shí)保障契約的履行．有效避免信用危機(jī)形成和誘發(fā)金融危機(jī)。

(三)法律是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施和金融危機(jī)防范的制度化保障

按照世界銀行(2001)的界定，法律制度是“金融基礎(chǔ)設(shè)施”的重要組成部分，是決定金融運(yùn)行質(zhì)量和金融安全的重要因素。從某種意義上講，金融法律制度的完善是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)．是最基本的層面。金融業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展都是在該基礎(chǔ)層面上的技術(shù)性活動(dòng)。法律制度基礎(chǔ)越牢固、完善，建筑在此層面上的金融活動(dòng)就越穩(wěn)定．發(fā)生金融危機(jī)的可能性就越小，即使發(fā)生危機(jī)．法律制度也能夠有效地把損害降到最低②。由此可見(jiàn)，健全的法律制度是防范和化解金融危機(jī)必要的有效手段

二、他山之石：國(guó)際金融危機(jī)防范法律制度的分析

(一)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融危機(jī)防范法律制度

1．美國(guó)。經(jīng)歷1929-1933年金融危機(jī)之后．美國(guó)為有效地預(yù)防金融危機(jī)的發(fā)生，建立了一系列的法律制度。(1)建立健全有關(guān)金融法律體系，完善金融危機(jī)預(yù)防法律制度．維護(hù)銀行業(yè)的適度競(jìng)爭(zhēng)。防范金融風(fēng)險(xiǎn)的積累和金融危機(jī)的爆發(fā)。(2)建立存款保險(xiǎn)制度，恢復(fù)存款人市場(chǎng)信心，保障存款人利益，有效?？刂屏私鹑谖C(jī)的爆發(fā)。(3)建立合理的傘型監(jiān)管體制和金融穩(wěn)定分工協(xié)調(diào)機(jī)制，在促進(jìn)自由競(jìng)爭(zhēng)、防范金融危機(jī)方面成效明顯。(4)頒布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，實(shí)現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)到混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，提高其效率和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

2．英國(guó)。(1)立法建立良好的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，在維護(hù)金融穩(wěn)定、處理有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)、預(yù)防金融危機(jī)發(fā)生中發(fā)揮了重要的作用。(2)2ooo年頒布《英國(guó)金融服務(wù)法》成立金融服務(wù)局(FSA)，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，以跨行業(yè)單一監(jiān)管取代分業(yè)多元監(jiān)管，確保金融業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力，確保信息公開(kāi)，在防范金融危機(jī)方面效果顯著。

3．其他歐洲國(guó)家的做法。1987年底巴塞爾協(xié)議公布后，法國(guó)制定新的監(jiān)管條例，通過(guò)立法手段促使銀行，尤其是國(guó)營(yíng)銀行提高資本充足比率．通過(guò)充實(shí)資本來(lái)預(yù)防銀行支付危機(jī)的發(fā)生。意大利則效仿法國(guó)，采取了一系列增加國(guó)營(yíng)銀行資本力量的法律措施。歐洲各國(guó)通過(guò)鼓勵(lì)提高資本充足率．為銀行穩(wěn)健發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。這一切都有助于銀行風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步降低，加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，在危機(jī)預(yù)防方面起到了重要作用。

4．日本。在經(jīng)歷了20世紀(jì)90年代的金融危機(jī)之后，日本加強(qiáng)了金融危機(jī)防范的法律制度：修改《日本銀行法》，提高El本銀行的獨(dú)立性。(2)設(shè)立金融監(jiān)督廳，使政策制訂和執(zhí)行分離，強(qiáng)化維護(hù)金融安全的監(jiān)督體系。(3)取消分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，但同時(shí)保持著強(qiáng)有力的金融監(jiān)管。(41完善信息披露法律制度，提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)透明度。(5)完善相關(guān)法律制度，設(shè)立專門的不良債權(quán)回收機(jī)構(gòu)．化解金融危機(jī)。(6)完善存款保險(xiǎn)制度，對(duì)維護(hù)公眾信心起到了至關(guān)重要的作用。

(二)以韓國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)防范的法律制度

韓國(guó)接受1997年金融危機(jī)的教訓(xùn)，采取了一系列措施來(lái)維護(hù)金融穩(wěn)定，防止危機(jī)重現(xiàn)。(1)在加強(qiáng)韓國(guó)(中央)銀行獨(dú)立性的同時(shí)．先后成立了金融監(jiān)督委員會(huì)(FSC)和金融監(jiān)督院(FSS)，實(shí)施集中統(tǒng)一監(jiān)管體制。(2)修改《韓國(guó)銀行法》、《存款人保險(xiǎn)法》等法律制度，實(shí)行金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。(3)充分發(fā)揮韓國(guó)資產(chǎn)管理公司fKAMCO)重要功能．提供金融機(jī)構(gòu)重組所需資金支持。(4)建立良好的會(huì)計(jì)制度，完善了信息披露制度、信用評(píng)估體系以及金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出體系，為韓國(guó)金融危機(jī)防范奠定了良好的制度基礎(chǔ)。

墨西哥金融危機(jī)發(fā)生以后．在國(guó)內(nèi)融資方面。拉美一些國(guó)家不斷完善和補(bǔ)充有關(guān)直接融資、債券和股票市場(chǎng)方面的法律制度，其目的是運(yùn)用法律手段為本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)提供穩(wěn)定和可靠的發(fā)展基金，改變過(guò)去主要依靠外資，特別是短期資本支撐經(jīng)濟(jì)的局面。其他新興市場(chǎng)國(guó)家尤其是發(fā)生過(guò)金融危機(jī)的馬來(lái)西亞、泰國(guó)、巴西、阿根廷等國(guó)在預(yù)防金融危機(jī)方面也采取了類似的措施，加強(qiáng)了對(duì)金融危機(jī)法律防范制度的建設(shè)。

(三)新巴塞爾協(xié)議中防范金融危機(jī)的有關(guān)規(guī)定

新的巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容一是更新了最低資本要求，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也納人了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)算范疇．從而更能反映銀行資產(chǎn)所面臨的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。二是從外部監(jiān)管的角度督促銀行保持資本充足性要求和完善內(nèi)控機(jī)制，防止將來(lái)可能產(chǎn)生的危機(jī)因素。三是引入市場(chǎng)約束規(guī)則，建立銀行強(qiáng)制披露信息制度，迫使銀行有效配置資金，保持金融體系的安全性與穩(wěn)健性。四是強(qiáng)調(diào)對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，將建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)作為實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的重要前提，并注重建立銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)防范約束機(jī)制。

(四)各國(guó)金融危機(jī)防范法律制度以及巴塞爾協(xié)議有關(guān)規(guī)定的啟示

1．運(yùn)用法律手段防范金融風(fēng)險(xiǎn)．建立金融穩(wěn)定法律體系，用立法推動(dòng)金融改革。各國(guó)金融實(shí)踐證明：沒(méi)有法律規(guī)范，不依法進(jìn)行強(qiáng)有力的金融監(jiān)管．就不會(huì)有良好的金融秩序和金融安全。 2．建立金融危機(jī)防范和協(xié)調(diào)法律機(jī)制，制定中央銀行與其他監(jiān)管部門金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，整合監(jiān)管力量．合力應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。

3．建立存款保險(xiǎn)制度，保護(hù)存款人利益和維護(hù)金融秩序的穩(wěn)定，阻斷金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播。

4．實(shí)行功能監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)金融控股公司監(jiān)管，改革完善銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)等金融監(jiān)管法律制度，防范金融危機(jī)的發(fā)生。．

5．強(qiáng)化信息披露制度，加強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律的約束．要求金融機(jī)構(gòu)披露真實(shí)可靠的信息。預(yù)防金融危機(jī)發(fā)生。

6．優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，加快社會(huì)信用體系建設(shè)，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。

三、風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：我國(guó)金融危機(jī)防范法律制度的現(xiàn)狀和存在問(wèn)題

目前，我國(guó)以《中國(guó)人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險(xiǎn)法》為核心的金融穩(wěn)定法律制度已初步建立．防范金融危機(jī)的立法建設(shè)不斷加強(qiáng)。但是，現(xiàn)行法律關(guān)于維護(hù)金融穩(wěn)定、防范金融危機(jī)的規(guī)定過(guò)于原則、零散，還沒(méi)有形成一套完整的防范化解金融危機(jī)的法律體系。具體表現(xiàn)為以下幾方面問(wèn)題：

1．缺乏統(tǒng)一完整的金融穩(wěn)定法律體系?！吨袊?guó)人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》關(guān)于防范金融危機(jī)、維護(hù)金融穩(wěn)定的規(guī)定比較籠統(tǒng)．金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制操作規(guī)范亟待完善和細(xì)化。主要法律規(guī)定的缺失，導(dǎo)致金融危機(jī)的防范缺乏完善的制度性安排。

2．金融監(jiān)管法律制度存在缺位和錯(cuò)位。一是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變不充分，制度尚需完善，既存在監(jiān)管職能重疊、過(guò)度監(jiān)管、阻礙金融創(chuàng)新的問(wèn)題，也存在監(jiān)管不足，形成真空，造成放任金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。二是跨市場(chǎng)跨行業(yè)監(jiān)管法律制度缺失，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效控制。三是現(xiàn)行監(jiān)管法律制度過(guò)于強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)關(guān)法定權(quán)威的運(yùn)用．疏忽了銀行內(nèi)部控制和同業(yè)自律機(jī)制的兼用，無(wú)法有效發(fā)揮其引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度的功能。

3．金融危機(jī)應(yīng)急與救助法律制度缺失。主要表現(xiàn)在：一是最后貸款人制度存在拯救標(biāo)準(zhǔn)不明確、救助工具單一、缺乏清晰配套措施等缺陷。二是對(duì)危機(jī)銀行接管與并購(gòu)制度很不完善，使銀行接管、并購(gòu)缺乏法律規(guī)制。三是沒(méi)有形成國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)防范的法律機(jī)制，不能適應(yīng)金融服務(wù)市場(chǎng)國(guó)際化和金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的需要，無(wú)法抵御跨國(guó)傳導(dǎo)的金融危機(jī)。四是缺乏存款保險(xiǎn)制度，易引起公眾恐慌，出現(xiàn)存款擠兌。

4．征信管理法律制度缺失。在我國(guó)，信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是金融業(yè)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)征信管理法律欠缺，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)缺乏法律約束，另外，對(duì)金融詐騙和違反金融管理秩序犯罪懲罰的法律制度也存在缺陷，使金融詐騙行為的違法成本過(guò)低，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)最終轉(zhuǎn)嫁給金融機(jī)構(gòu)。

5．金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)市場(chǎng)退出的法律制度不完善。一方面，企業(yè)破產(chǎn)法律制度建設(shè)嚴(yán)重滯后，難以充分維護(hù)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人合法權(quán)益，一定程度上致使金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)大量滋生和積累，無(wú)法滿足金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的需求。另一方面，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度嚴(yán)重缺失，不利于化解金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出缺乏統(tǒng)一完整的法律規(guī)定，一些有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)無(wú)法按照市場(chǎng)原則實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定退出，進(jìn)行及早處置，使風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏法律框架下的約束，容易導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)積聚，影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

四、未來(lái)展望：對(duì)我國(guó)金融危機(jī)防范法律制度的建議

完善金融危機(jī)防范的制度建設(shè)，重點(diǎn)要加強(qiáng)金融立法工作，建立健全各項(xiàng)法度。我國(guó)應(yīng)建立以《金融穩(wěn)定法》為龍頭，以金融監(jiān)管法律制度、金融生態(tài)環(huán)境法律制度、金融危機(jī)救助和處置法律制度等為輔助的金融危機(jī)防范法律制度體系。

(一)健全完善法律體系，為金融危機(jī)防范提供良好法治環(huán)境盡快制定《金融穩(wěn)定法》，作為維護(hù)金融穩(wěn)定、防范和化解金融危機(jī)的母法。借鑒其他國(guó)家良好的立法例，提高立法技術(shù)，修改《中國(guó)人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等金融基本法。既要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新．又要加強(qiáng)對(duì)金融危機(jī)的防控。對(duì)現(xiàn)行金融危機(jī)防范法律進(jìn)行修改、清理和整合，使之與WTO協(xié)議和附件等國(guó)際慣例接軌，防范國(guó)際性金融危機(jī)的入侵。

(二)完善金融監(jiān)管法律制度，依法規(guī)制行政權(quán)力一是實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能性監(jiān)管的轉(zhuǎn)變．通過(guò)立法減少公權(quán)力對(duì)金融市場(chǎng)的違法和不當(dāng)干預(yù)：二是建立完善金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制；三是制定《金融控股公司法》，防范跨行業(yè)跨市場(chǎng)金融危機(jī)；四是完善行業(yè)協(xié)會(huì)立法，發(fā)揮自律監(jiān)管作用；五是建立跨國(guó)性金融危機(jī)的“防火墻”制度。

篇7

摘 要 由于美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂現(xiàn)象，而引起影響世界很大的次貸危機(jī)。而正是由這場(chǎng)美國(guó)的次貸危機(jī)而導(dǎo)發(fā)了波及到全世界的金融危機(jī)，尤其是對(duì)西方的歐洲國(guó)家造成極大的損失，使很多個(gè)銀行及一些大公司倒閉，使經(jīng)濟(jì)處于崩潰的邊緣。比起這些歐洲國(guó)家，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響不是如此的嚴(yán)重，但是其實(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)等各方面的發(fā)展還是有一定的影響。比如中國(guó)的金融方面，那些購(gòu)買了很多美國(guó)的債券的銀行由于美國(guó)銀行的倒閉而受到嚴(yán)重的損失，進(jìn)出口方面，由于美國(guó)（及其他國(guó)家）受金融風(fēng)暴的影響，進(jìn)口業(yè)務(wù)大幅縮減，使我國(guó)的出口行業(yè)受到很大的影響，甚至于倒閉。

關(guān)鍵詞 泡沫經(jīng)濟(jì) 次貸危機(jī) 金融危機(jī) 影響

一、金融危機(jī)形成原因

我們都知道2008年這次的金融危機(jī)是由于美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展而演化成了一場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)，此次的次貸危機(jī)就是引發(fā)全球金融危機(jī)的直接導(dǎo)火線。對(duì)于這次的金融危機(jī)，很多人都認(rèn)為在2007年下半年都開(kāi)始有了苗頭，也就是自從美國(guó)次級(jí)房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，很多投資者就開(kāi)始對(duì)按揭證券的價(jià)值幾乎完全失去信心，不抱任何希望，而引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。最終到了2008年，這場(chǎng)金融危機(jī)沒(méi)有任何國(guó)家再能控制它了，進(jìn)而導(dǎo)致多家許多相當(dāng)大型的金融機(jī)構(gòu)倒閉或者不得不被政府接管。隨著金融危機(jī)在全世界的進(jìn)一步發(fā)展蔓延，又演化成了全球性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其實(shí)總的來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致這次金融危機(jī)形成的原因是多方面的。下面分別從這幾個(gè)主要的方面簡(jiǎn)析一下。

金融危機(jī)形成的主要原因是美國(guó)信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，另外還有大部分人都有跟風(fēng)心理，由于沒(méi)有達(dá)到自己預(yù)期的目標(biāo)，而去利用根據(jù)他人的行為來(lái)改變自己的行為，而其實(shí)在這之中形成了大額的經(jīng)濟(jì)泡沫。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于世界領(lǐng)先地位，單一的國(guó)際貨幣美元占有重要的國(guó)際地位，它的經(jīng)濟(jì)在全球比重中占近30%，并且其進(jìn)口占全世界貿(mào)易的15%。因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致全球商品貿(mào)易量下降，進(jìn)而影響一些外貿(mào)依存度大的發(fā)展中國(guó)家的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響，大肆發(fā)行債券、印發(fā)美元鈔票，勢(shì)必導(dǎo)致美元信用嚴(yán)重下跌，并波及全世界推高全球通脹率造成全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

金融危機(jī)形成的根本原因是生產(chǎn)過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買相對(duì)不足之間的矛盾所造成的。雖然美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但是其中卻存在著嚴(yán)重的貧富兩極分化，據(jù)2010年的最新調(diào)查顯示，美國(guó)60%的財(cái)富卻只背5%的人口掌握著。而其中掌握大量財(cái)富的人就有資金去投資生產(chǎn)大量的產(chǎn)品想賺取更多的利潤(rùn)，其中最明顯的就是美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，那些富人投資建造了大量的房子想從中撈取不菲的利潤(rùn)，但是很多需要房子的窮人們卻沒(méi)有足夠的金錢來(lái)買下住房，而富人們卻根本都不需要了。這就造成了生產(chǎn)的過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買的相對(duì)不足，大多數(shù)美國(guó)老百姓需要通過(guò)借助抵押貸款才能買到房子，但又由于房子是人們生活中的必需品，而導(dǎo)致它不斷地漲價(jià)。在這種情況下，于是資本家門便想出貸款買房，提前消費(fèi)。而在貪婪欲望的誘導(dǎo)下使他們進(jìn)而又向那信用狀況不好的，可能根本就沒(méi)有還款能力的人們提供抵押貸款。進(jìn)而促使人們對(duì)房子的需求量大大增加，但是這種增加卻是虛擬的，總有一天會(huì)爆發(fā)，就像列寧所說(shuō)的，過(guò)程的復(fù)雜性和事物本質(zhì)的掩蓋可以推遲死亡的到來(lái)但卻不能逃避死亡。而這種情況就形成了引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火線次貸危機(jī)，那些次級(jí)按揭貸款人最終還不起貸款，貸款人只能把房子收回來(lái)然后再貸款賣給別人，但由于這個(gè)時(shí)候房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始下降，所以這些貸款機(jī)構(gòu)虧損極大，正由這類情況頻繁的、大規(guī)模的、不斷的發(fā)生，金融危機(jī)就出現(xiàn)了。

總的來(lái)說(shuō)金融危機(jī)的原因還是美國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度不夠；貪婪成性的金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度投資；美國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策的錯(cuò)誤；美國(guó)整個(gè)金融業(yè)的腐敗和高度官僚化；美國(guó)人的低儲(chǔ)蓄和高消費(fèi)習(xí)慣到了極限；國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不平衡和美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字；貨幣金融市場(chǎng)固有的不穩(wěn)定性；以及美國(guó)對(duì)不合理的國(guó)際貿(mào)易與分工格局的維護(hù)等。

二、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

起源于美國(guó)的金融危機(jī)的發(fā)生，當(dāng)然首當(dāng)其沖的是富霸一方的美國(guó)。跟美國(guó)、歐洲國(guó)家相比，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響沒(méi)有如此的慘重，但是中國(guó)各方面還是難以避免不受其影響的。比如，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)受到了此次金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化程度較低，房貸違約的風(fēng)險(xiǎn)一般集中在商業(yè)銀行，若是房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)就會(huì)受到非常嚴(yán)重的沖擊，并可能會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)向整個(gè)資本市場(chǎng)擴(kuò)散。中國(guó)的各大銀行都受到不同程度的損失，由于我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的加強(qiáng)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)相對(duì)還是比較穩(wěn)定的。但是我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。由于我國(guó)自加入世貿(mào)組織以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就是高度開(kāi)放的，制造型大國(guó)，大量出口產(chǎn)品，都是與那些發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行合作，而美國(guó)就是我國(guó)重要的對(duì)外貿(mào)易合作對(duì)象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速或衰退不僅降低中國(guó)的出口增速，而且減少中國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%，中國(guó)的總出口增速大致下降2%，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎縮，人們消費(fèi)減少，企業(yè)投資減少必然使得我國(guó)出口額大大減少。進(jìn)而使一些大的對(duì)外貿(mào)易公司倒閉破產(chǎn)，一大批中國(guó)人民失業(yè)，而失業(yè)就有可能導(dǎo)致人心混亂，甚至增加犯罪情況，使人民生活環(huán)境不穩(wěn)定。

在面對(duì)如此的環(huán)境中，我們應(yīng)該采取合理的應(yīng)對(duì)措施來(lái)應(yīng)對(duì)這經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀況。對(duì)此中國(guó)政府迅速及時(shí)地采取了巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松貨幣政策并不斷完善政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需等一系列有效措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]瑩秋.金融大激蕩.人民出版社.2009.

篇8

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī);國(guó)際傳染;路徑;防范對(duì)策

[中圖分類號(hào)]F8[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1672-2426(2010)04-0043-02

金融的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心地位是當(dāng)之無(wú)愧的,這不但為其正效應(yīng)所證明,其負(fù)效應(yīng)――金融危機(jī)的破壞力也從反面提供了支持。特別是,隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,金融危機(jī)發(fā)生的頻率越來(lái)越快。金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。其中,短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等最為重要。金融危機(jī)能夠引起貨幣貶值,帶來(lái)經(jīng)濟(jì)蕭條,促成普遍的悲觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期?熏其中的任何一個(gè)指標(biāo)的變化都足以中斷正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展或促成經(jīng)濟(jì)的倒退。無(wú)論何種類型的金融危機(jī),都擁有一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)最有殺傷力的武器,即國(guó)際傳染。所以,現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,我們經(jīng)?？吹竭@樣的情景:一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融危機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)散到其他國(guó)家和地區(qū),演變成為范圍更大的金融危機(jī)。而且,隨著傳染的擴(kuò)展金融危機(jī)的破壞性也越來(lái)越大,往往從單純的貨幣危機(jī)演化為經(jīng)濟(jì)危機(jī),甚至影響政局的穩(wěn)定,導(dǎo)致政治危機(jī)。從早期的荷蘭郁金香泡沫危機(jī),到近期的歐洲貨幣體系危機(jī)、拉美金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)、阿根廷金融危機(jī),直至目前剛剛走出低谷的美國(guó)金融危機(jī),無(wú)不如此。

引發(fā)金融危機(jī)國(guó)際傳染的一些普遍因素主要有:貿(mào)易聯(lián)系、競(jìng)爭(zhēng)性貶值、政策調(diào)整、流動(dòng)性沖擊、多重均衡和喚醒效應(yīng)、政治影響傳染等。而且,隨著金融的演進(jìn),金融危機(jī)國(guó)際傳染的原因日趨復(fù)雜多樣。盡管人們從實(shí)踐中總結(jié)了很多有關(guān)金融危機(jī)國(guó)際傳染的經(jīng)驗(yàn),也相應(yīng)采取了亡羊補(bǔ)牢式的防范措施,但是,金融危機(jī)國(guó)際傳染非但沒(méi)有減輕,反而更加頻繁,破壞力也有增無(wú)減。因而,從理論上進(jìn)一步明確金融危機(jī)國(guó)際傳染的路徑并由此引申出防范對(duì)策,顯得尤為緊迫。

一、金融危機(jī)國(guó)際傳染的路徑

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和理論研究的抽象性,使得人們對(duì)于金融危機(jī)國(guó)際傳染的分析存在多維視角。比如,從金融危機(jī)的影響出發(fā),把金融危機(jī)國(guó)際傳染歸結(jié)為波及傳染和凈傳染。前者是指危機(jī)國(guó)家惡化了另一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)涉外變量,如貿(mào)易凈額赤字、外匯儲(chǔ)備下降等,從而破壞了其原有的內(nèi)外均衡,導(dǎo)致另一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī);后者是指一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)誘發(fā)了另一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī),但卻不能用宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量來(lái)解釋。再如,從國(guó)家間關(guān)系的性質(zhì)出發(fā),將金融危機(jī)國(guó)際傳染歸為接觸傳染和相似傳染。前者指通過(guò)直接的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系實(shí)現(xiàn)的傳染;后者是指通過(guò)投機(jī)者行為實(shí)現(xiàn)的傳染。源發(fā)國(guó)的危機(jī)迫使投機(jī)者紛紛調(diào)整自身的行為,包括重新評(píng)價(jià)相似國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)及政府的政策,調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)自救,發(fā)動(dòng)貨幣攻擊獲利等,從而使得另一國(guó)染上危機(jī)。借鑒以往的各種理論分析,結(jié)合歷次金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí),我們可以發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)國(guó)際傳染的一般路徑:實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑和金融路徑。原因在于:市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)二位一體的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。服從于分工的需要,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衍生出金融這一范疇,它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同構(gòu)成一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。同時(shí),市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種開(kāi)放經(jīng)濟(jì),這在國(guó)家層面上表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化,而在全球經(jīng)濟(jì)層面上則表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的全球化。經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化會(huì)使一個(gè)國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用日益重要,甚至在某一時(shí)期起著決定性作用,尤其是實(shí)行出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的國(guó)家更是如此。經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化并不排斥貿(mào)易保護(hù)主義,而經(jīng)濟(jì)的全球化則以自由貿(mào)易為根基,雖然其未必促進(jìn)國(guó)別經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化,但是它的發(fā)展使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系趨于緊密。正因?yàn)槿绱?發(fā)端于一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑和金融路徑傳染到其他國(guó)家,從而形成范圍更為廣泛的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑

實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳染是指通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)而達(dá)成的危機(jī)在國(guó)家間的傳導(dǎo)和擴(kuò)散。其具體形式有:

1.貿(mào)易伙伴型傳染。一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)惡化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切國(guó)家的國(guó)際收支以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況,從而令其陷入金融危機(jī),這被稱之為貿(mào)易伙伴型傳染。貿(mào)易伙伴型傳染有兩個(gè)傳導(dǎo)路徑:其一是直接的進(jìn)出口貿(mào)易傳染;其二是間接價(jià)格沖擊傳染。前者是指爆發(fā)金融危機(jī)的國(guó)家往往表現(xiàn)為本國(guó)貨幣大幅貶值,進(jìn)口減少而出口增加,從而導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易赤字增加、外匯儲(chǔ)備減少,不但缺乏用于國(guó)際支付的手段,而且會(huì)成為投機(jī)者貨幣攻擊的對(duì)象,最終成為危機(jī)國(guó)際傳染的受害者。后者是指一個(gè)國(guó)家金融危機(jī)導(dǎo)致的本幣貶值使其貿(mào)易伙伴國(guó)的價(jià)格水平下降,同時(shí)促使貿(mào)易伙伴國(guó)居民進(jìn)行貨幣替換,對(duì)本幣的需求量減少,而要求兌換外幣的數(shù)量增加,導(dǎo)致中央銀行外匯儲(chǔ)備減少,誘發(fā)貨幣危機(jī),進(jìn)而形成金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

2.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手型傳染。如果危機(jī)發(fā)生國(guó)和非危機(jī)發(fā)生國(guó)的出口市場(chǎng)相同,互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,則會(huì)發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手型傳染。即:貨幣危機(jī)使危機(jī)發(fā)生國(guó)的貨幣大幅貶值,由此降低了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而導(dǎo)致其宏觀經(jīng)濟(jì)惡化。另外,因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)可能采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值行動(dòng),從而誘發(fā)投機(jī)者對(duì)該國(guó)貨幣發(fā)起攻擊。在通常情況下,一國(guó)與危機(jī)發(fā)生國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系越緊密,危機(jī)傳染的概率就越大。由于發(fā)展中國(guó)家大多依靠廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)發(fā)展對(duì)外貿(mào)易,而且發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家存在互補(bǔ)性的貿(mào)易結(jié)構(gòu),所以,其產(chǎn)品銷售市場(chǎng)多為發(fā)達(dá)國(guó)家。眾多發(fā)展中國(guó)家往往出口競(jìng)爭(zhēng)于同一發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng),而相互間貿(mào)易往來(lái)不是很多。故貿(mào)易伙伴型傳染的影響力度有限,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手型傳染成為危機(jī)傳染相對(duì)主要的渠道。

(二)金融路徑

金融路徑傳染是指一個(gè)國(guó)家因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,進(jìn)而導(dǎo)致另一個(gè)與其有著密切金融聯(lián)系國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,從而導(dǎo)致該國(guó)爆發(fā)危機(jī)?；蛘唠m然另一個(gè)國(guó)家與其沒(méi)有密切聯(lián)系,但基于預(yù)期而導(dǎo)致該國(guó)爆發(fā)危機(jī)。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高,經(jīng)濟(jì)日益呈現(xiàn)金融化的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)的金融化使得金融的核心地位日益顯現(xiàn),對(duì)與之相對(duì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透作用與日俱增。與此同時(shí),金融對(duì)外影響也越來(lái)越強(qiáng)。國(guó)與國(guó)之間的金融聯(lián)系較之實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更為便利和緊密,這一點(diǎn)集中表現(xiàn)為金融的全球化、一體化,從而在金融危機(jī)中發(fā)揮著重要的甚至是決定性的作用,剛剛走出陰影的美國(guó)金融危機(jī)在這方面體現(xiàn)的最為充分。金融路徑的具體傳染渠道有:

1.金融機(jī)構(gòu)渠道。金融機(jī)構(gòu)不但具有高度的壟斷性和內(nèi)部關(guān)聯(lián)性,而且是各國(guó)金融聯(lián)系的重要紐帶。當(dāng)某金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)國(guó)利益受損后,為了達(dá)到資本充足率和保證金要求,或出于調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的需要,金融中介機(jī)構(gòu)往往大幅收回給其他國(guó)家的貸款,并且沒(méi)有能力給其他國(guó)家提供新的貸款。如果該國(guó)缺乏足夠的國(guó)際儲(chǔ)備,金融管理水平不高,就很難應(yīng)付國(guó)際資本大規(guī)模流動(dòng)造成的沖擊,結(jié)果陷入了危機(jī)。

2.資本市場(chǎng)渠道。在金融全球化的背景下,金融危機(jī)的傳染還可通過(guò)資本市場(chǎng)渠道進(jìn)行傳染。因?yàn)楫?dāng)今資本市場(chǎng)是一個(gè)全球一體化的市場(chǎng),極易發(fā)生波動(dòng)。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)大量的資本損失,往往會(huì)在其他市場(chǎng)上出售證券獲取現(xiàn)金以便補(bǔ)充流動(dòng)性;即使不遭受損失,也會(huì)基于風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期心理重新進(jìn)行證券投資組合,以獲得盡可能大的收益。這個(gè)組合會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的變化而相應(yīng)調(diào)整。所以,一個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)收益在一些投機(jī)者的沖擊下發(fā)生變化,會(huì)導(dǎo)致其他市場(chǎng)證券組合的改變,從而把危機(jī)傳染到該證券市場(chǎng)所在國(guó)。尤其重要的是,預(yù)期效應(yīng)使得即使國(guó)家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機(jī)也可能會(huì)傳染。這是因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī),投資者對(duì)另一些類似國(guó)家的市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)發(fā)生變化,從而影響到投資者的信心與預(yù)期,在信息不充分、不對(duì)稱的作用下而產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”,進(jìn)而導(dǎo)致投機(jī)者對(duì)這些國(guó)家的貨幣沖擊,最終染上金融危機(jī)。

二、防范金融危機(jī)國(guó)際傳染的對(duì)策

上世紀(jì)90年代爆發(fā)的一系列波及多國(guó)、影響巨大的金融危機(jī),引起許多國(guó)家乃至整個(gè)國(guó)際社會(huì)的高度重視,新近走出陰影的美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī),更凸顯出有效防范金融危機(jī)國(guó)際傳染的急迫性。雖然引發(fā)金融危機(jī)國(guó)際傳染的因素眾多,但是危機(jī)在國(guó)與國(guó)之間的傳染都要通過(guò)具體的路徑進(jìn)行。因此以路徑為基礎(chǔ)的政策措施對(duì)于金融危機(jī)國(guó)際傳染的有效防范是關(guān)鍵性的。具體政策措施包括:

1.建立預(yù)警信息系統(tǒng)。即預(yù)先測(cè)知金融危機(jī)的國(guó)際傳染,從而提前采取措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。一個(gè)國(guó)家應(yīng)當(dāng)建立一套關(guān)于金融危機(jī)國(guó)際傳染的預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)包括一系列易受溢出影響和傳染影響的預(yù)警指標(biāo),這些指標(biāo)可以被用來(lái)對(duì)本國(guó)可能遭受的傳染進(jìn)行預(yù)警。這些變量在金融危機(jī)到來(lái)之前的表現(xiàn)與正?；蚱椒€(wěn)時(shí)期更顯著地存在著系統(tǒng)性差異,從而能夠通過(guò)密切觀察這些變量使一國(guó)政府預(yù)先感知傳染的可能性和方向,進(jìn)而可以有針對(duì)性地采取有效措施,避免遭受危機(jī)傳染或減輕傳染的影響。

2.增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融的抵抗力。改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),擴(kuò)大內(nèi)需,建立內(nèi)外均衡協(xié)調(diào)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、流通體系,增強(qiáng)出口市場(chǎng)的多元化和可替代性,為抵御金融危機(jī)國(guó)際傳染提供基礎(chǔ)條件,這也是一個(gè)國(guó)家抵御外部沖擊的根本保證。與此同時(shí),強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)特別是銀行資本充足率、資產(chǎn)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制能力方面的監(jiān)管,優(yōu)化銀行組織結(jié)構(gòu)。完善市場(chǎng)準(zhǔn)入制度和運(yùn)行規(guī)則,規(guī)范市場(chǎng)行為,增加市場(chǎng)透明度,加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)參與者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)管,完善市場(chǎng)退出機(jī)制,以保證市場(chǎng)的安全性和增強(qiáng)投資者信心。適時(shí)增加金融市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性,并保持適當(dāng)?shù)慕鹑谑袌?chǎng)開(kāi)放度和集中度。

3.完善關(guān)鍵性防火墻制度。最為核心的是要建立靈活的匯率制度。缺乏靈活性的匯率制度易于受到攻擊,并且往往對(duì)危機(jī)產(chǎn)生加速作用。所以,要根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確立富有彈性的匯率制度。無(wú)論是固定匯率制度還是浮動(dòng)匯率制度,以及其他介于二者中間的匯率制度,只要是適合本國(guó)需要的就要采用。合理開(kāi)放本國(guó)資本市場(chǎng)也是不可缺少的。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與理論研究都表明:超越發(fā)展階段的金融市場(chǎng)完全開(kāi)放往往不能達(dá)到理想目的。特別是對(duì)于各種制度還很欠缺的發(fā)展中國(guó)家,過(guò)早全面開(kāi)放會(huì)適得其反,極易遭受外部金融危機(jī)的傳染。因此,必須合理確定開(kāi)放次序、進(jìn)度和程度,預(yù)先考慮設(shè)立危機(jī)應(yīng)急系統(tǒng)。

4.加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。金融全球化的迅猛發(fā)展,使得金融愈發(fā)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)不斷膨脹,累積了大量的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際貨幣體系波動(dòng)頻繁。每次金融危機(jī)都要發(fā)生的國(guó)際傳染,事實(shí)上暴露了國(guó)際金融體系存在的內(nèi)在缺陷,如目前的國(guó)際貨幣體系是布雷頓森林體系在危機(jī)沖擊下而形成的一個(gè)過(guò)渡體。不但使美元失去了制約,而且滋生出巨大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須加強(qiáng)各國(guó)在全球化進(jìn)程中的雙邊或多邊協(xié)調(diào)與合作,積極推進(jìn)國(guó)際金融體系的改革,發(fā)揮國(guó)際性金融組織在信息披露和政策協(xié)調(diào)等方面的作用,促進(jìn)地區(qū)性經(jīng)濟(jì)金融合作,加強(qiáng)對(duì)投機(jī)性資本流動(dòng)和衍生金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及交易的管制。

參考文獻(xiàn):

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[3]宋海燕.金融渠道的危機(jī)傳染及其防范機(jī)理[J].南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究,2003,(4).

篇9

【文章摘要】

對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)拉美金融危機(jī)的借鑒價(jià)值都是存在的。拉美危機(jī)是經(jīng)濟(jì)全球的產(chǎn)物，也是拉美國(guó)家金融市場(chǎng)不完善的直接結(jié)果。對(duì)我國(guó)而言，其警示意義在于，不論經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還是繼續(xù)深化改革開(kāi)放都要在縝密研究的基礎(chǔ)上展開(kāi)。

【關(guān)鍵詞】

拉美國(guó)家；金融危機(jī)

20世紀(jì)90年代以來(lái)比較大的區(qū)域性金融危機(jī)有拉美金融危機(jī)、歐洲金融危機(jī)和東南亞金融危機(jī)。在本輪經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，最早爆發(fā)金融危機(jī)的地區(qū)是拉美國(guó)家，拉美國(guó)家也是美國(guó)倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)全球化的第一塊實(shí)驗(yàn)地。本文將從金融發(fā)展滯后的角度研究拉美國(guó)家的金融危機(jī)爆發(fā)的原因。

1 經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)拉美國(guó)家的沖擊

經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程形成的國(guó)際分工具有暫時(shí)性，國(guó)際分工隨著國(guó)際貿(mào)易的變化而變化，而國(guó)際貿(mào)易的變化較快，因而國(guó)際分工會(huì)經(jīng)常的調(diào)整。但是，由國(guó)際分工形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有穩(wěn)定性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要一個(gè)過(guò)程，乃至一個(gè)長(zhǎng)周期。在經(jīng)濟(jì)全球化的初期，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全球化，國(guó)際資本的流動(dòng)速度加快，可是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)發(fā)展存在巨大的產(chǎn)業(yè)距。國(guó)際資本會(huì)按照發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的慣性，要求進(jìn)入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。然而金融市場(chǎng)的發(fā)展是在工業(yè)化之后（金德?tīng)柌瘢?。因而在?jīng)濟(jì)全球化初期形成兩對(duì)矛盾：第一，國(guó)際分工的調(diào)整要快于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一體化要快于金融一體化。國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果是國(guó)際收支的波動(dòng)，國(guó)際收支波動(dòng)影響到一個(gè)國(guó)家的匯率穩(wěn)定，匯率波動(dòng)會(huì)影響國(guó)際資本的流動(dòng)。在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展滯后的情況下，他們抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力有限，爆發(fā)金融危機(jī)的概率加大。

其一，貿(mào)易沖擊。20世紀(jì)70年達(dá)國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，這時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間存在產(chǎn)品供求關(guān)系的均衡關(guān)系被打破，而且國(guó)際間的商品供求關(guān)系一直處于調(diào)整狀態(tài)。20世紀(jì)70年代拉美國(guó)家采取“進(jìn)口替代戰(zhàn)略”，大規(guī)模向發(fā)達(dá)國(guó)家舉債，在20世紀(jì)80年代后期相繼爆發(fā)金融危機(jī)；20世紀(jì) 90年代的金融全球化進(jìn)程加快，亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家崛起，這些國(guó)家采取“出口導(dǎo)向戰(zhàn)略”，大批具備廉價(jià)勞動(dòng)力、廉價(jià)原材料的國(guó)家進(jìn)入國(guó)際分工體系和市場(chǎng)體系。在20世紀(jì)80年代末和90年代初，由于國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，拉美國(guó)家勞動(dòng)密集型性產(chǎn)品和一部分資本密集型的產(chǎn)品都處于供過(guò)于求狀態(tài)。究其原因，歐洲和美國(guó)對(duì)拉美地區(qū)的進(jìn)口減少。歐美從拉美國(guó)家進(jìn)口減少的主要原因是，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快后發(fā)達(dá)國(guó)家全球范圍內(nèi)配置資源，由于亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家貨幣被低估，這些國(guó)家的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，不僅使拉美國(guó)家出口受阻，還不同程度沖擊拉美市場(chǎng)。

其二，國(guó)際分工沖擊。拉美地區(qū)在20世紀(jì)80年代主要是在區(qū)域內(nèi)部分工，到了20世紀(jì)90年代后，雖然以美國(guó)為首簽訂了貿(mào)易自由協(xié)議，但是，美國(guó)貿(mào)易已經(jīng)從拉美地區(qū)拓展到亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。因而，新的國(guó)際分工體系使得拉美國(guó)家不論貿(mào)易還是投資，乃至產(chǎn)業(yè)都處于不利的地位。這種國(guó)際分工正是基于比較優(yōu)勢(shì)理論，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在勞動(dòng)力和原材料等方面比拉美國(guó)家更具有優(yōu)勢(shì)。國(guó)際分工沖擊主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)升級(jí)受阻、盲目金融自由化。產(chǎn)能過(guò)剩是相對(duì)于國(guó)內(nèi)需求的過(guò)剩，因?yàn)楫a(chǎn)能是在經(jīng)濟(jì)全球化背景下形成的滿足國(guó)際需求，當(dāng)國(guó)際需求發(fā)生波動(dòng)，產(chǎn)能過(guò)?？赡苁嵌虝旱?，也可能是長(zhǎng)期的。因而在不確定的前提下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整就處于兩難境地。正是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整處于兩難境地，過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)占據(jù)著大量的資源，衍生出拉美國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的困境。產(chǎn)業(yè)升級(jí)困境導(dǎo)致拉美國(guó)家對(duì)外資的依賴，為了更好的利用外資，除了采取高利率吸引外資政策之外，還積極開(kāi)放金融市場(chǎng)，盲目實(shí)施金融自由化。

其三，收入分配的沖擊。在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中，可國(guó)際貿(mào)易部門和非國(guó)際貿(mào)易部門收入差距拉大，可參與國(guó)際化居民的收入和不可參與國(guó)際化居民收入差距拉大。收入差距拉大激化了拉美國(guó)家的國(guó)內(nèi)不同階層之間的矛盾。

其四，金融全球化形成的沖擊。隨著網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)快速發(fā)展，電子貨幣、金融產(chǎn)品，不僅打破了傳統(tǒng)的銀行服務(wù)的界限，還使國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融體制在結(jié)構(gòu)上的界限變得模糊，從而使金融全球化和自由化以前所未有的速度發(fā)展。國(guó)際金融市場(chǎng)的股票交易額，十倍乃至百倍地超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和外國(guó)直接投資的速度增長(zhǎng)。急劇膨脹的國(guó)際資本流動(dòng)所形成的市場(chǎng)力量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了拉美政府控制市場(chǎng)的能力。

2 拉美金融危機(jī)存在復(fù)合型特征

第三次經(jīng)濟(jì)全球化浪潮到美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)之前，拉美國(guó)家爆發(fā)三次較大的區(qū)域性金融危機(jī)：墨西哥1994年的金融危機(jī)；巴西1999年的金融危機(jī)；阿根廷2001年的金融危機(jī)。從拉美爆發(fā)金融危機(jī)的頻次來(lái)看，金融危機(jī)爆發(fā)的周期較短；從影響范圍來(lái)看，每次爆發(fā)金融危機(jī)都會(huì)導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，具有高度的傳染性；從危機(jī)的類型來(lái)看，這些已經(jīng)和20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)不一樣了，存在多種危機(jī)的復(fù)合型特征。

20世紀(jì)80年代拉美國(guó)家相繼發(fā)生債務(wù)危機(jī)后，拉美國(guó)家逐步放棄進(jìn)口替代戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)為出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，進(jìn)而改變對(duì)外國(guó)資本的依賴，旨在形成自我積累的工業(yè)體制?！侗泵雷杂少Q(mào)易協(xié)定》簽訂后，墨西哥政府采取開(kāi)放政策：貿(mào)易自由化和金融自由化。但是過(guò)早開(kāi)放資本市場(chǎng)的結(jié)果是，國(guó)際游資流入過(guò)多，隨著國(guó)際資本的流動(dòng)，金融風(fēng)險(xiǎn)聚集，最終導(dǎo)致20世紀(jì)90年代墨西哥金融危機(jī)。危機(jī)爆發(fā)后，不到一個(gè)月，比索兌美元的匯率就貶值了60%，股市幾乎攔腰斬?cái)唷?00多億美元資金外逃，外匯儲(chǔ)備減少了115億美元。危機(jī)爆發(fā)后，墨西哥外債占GDP的比率增加了20%。墨西哥危機(jī)波及整個(gè)拉美地區(qū)，乃至影響到亞洲。

巴西1999年金融危機(jī)的根源也是在于金融自由化與金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力的不足。第一代金融危機(jī)理論認(rèn)為，固定匯率制度容易遭受到來(lái)自國(guó)際金融資本的沖擊。理論的解釋是：金融資產(chǎn)價(jià)格本身受到人們預(yù)期的影響，對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期具有自我實(shí)現(xiàn)功能，在羊群效應(yīng)下國(guó)際資本攻擊一國(guó)的貨幣很容易成功。1999年1月6日，巴西米納斯吉拉斯州政府決定在91天內(nèi)暫不償還聯(lián)邦政府所欠的154億美元的債務(wù)，州政府也無(wú)力償還州政府發(fā)行的1999年2月10日到期的約1.08億美元?dú)W洲債券。政府此舉引發(fā)1999年巴西金融危機(jī)。1999年1月13日，巴西中央銀行行長(zhǎng)宣布放棄“雷亞爾計(jì)劃”，將雷亞爾對(duì)美元的匯率由1.12— 1.20雷亞爾兌換1美元調(diào)至1.20—1.32雷亞爾兌換1美元，本幣雷亞爾貶值約8.5%。貨幣貶值導(dǎo)致圣保羅和里約熱內(nèi)盧巴西兩大股市暴跌，并引發(fā)了投資者紛紛在外匯市場(chǎng)上搶購(gòu)美元的狂潮。為維持幣值穩(wěn)定，巴西央行拋售數(shù)十億美元救市，但收效甚微。1999年1月18日，央行決定實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率政策。

20世紀(jì)90年代初，阿根廷實(shí)施了貨幣局制度，并實(shí)施了自由化的金融開(kāi)放政策，這一政策有效地抑制了惡性通貨膨脹。但是，受到拉美其它國(guó)家金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)信奉新自由主義思潮影響下的極端化改革的影響，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡，政府債務(wù)增加。從1999年起，阿根廷經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，國(guó)內(nèi)財(cái)政、金融形勢(shì)逐步惡化。具體表現(xiàn)為：2001年12月1日阿根廷政府宣布從12月3日起限制提款，限制資金向國(guó)外轉(zhuǎn)移；2001年12月5日IMF宣布拒絕向阿根廷提供13億美元的援助貸款；2001年12月7日中央銀行提出了存款準(zhǔn)備金率，以遏止銀行間轉(zhuǎn)移貸款。2001年12月23日阿根廷政府宣布不再支付1 320億美元的債務(wù)；此后國(guó)際資本外逃，外匯市場(chǎng)爭(zhēng)相拋售比索，金融危機(jī)全面爆發(fā)。貨幣當(dāng)局被迫宣布放棄固定匯率制度。

3 拉美危機(jī)的啟示

對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，拉美金融危機(jī)的研究?jī)r(jià)值巨大。目前一些研究把重點(diǎn)放在拉美國(guó)家的“中等收入陷阱”，筆者認(rèn)為中等收入陷阱實(shí)際上是金融危機(jī)的產(chǎn)物，目前拉美國(guó)家還沒(méi)有找到化解金融危機(jī)影響辦法，也沒(méi)有找到邁入發(fā)達(dá)國(guó)家大門的梯子。國(guó)際資本游走不定使他們害怕經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際化，危機(jī)是他們害怕國(guó)內(nèi)大的變革。就中國(guó)而言，拉美危機(jī)特征給予的啟示有以下幾點(diǎn)。

第一，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要充分考慮中國(guó)國(guó)情，要進(jìn)行充分論證，把經(jīng)濟(jì)社會(huì)的承受能力作為重要變量。目前爭(zhēng)論較多的是中國(guó)繼續(xù)走投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是倡導(dǎo)需求拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在投資拉動(dòng)方面，我國(guó)經(jīng)驗(yàn)豐富，但是不具有可持續(xù)性；需求拉動(dòng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性，但是現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力又是很難應(yīng)對(duì)的。

第二，金融改革要掌控好節(jié)奏。自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國(guó)家致力于去杠桿化，而我國(guó)卻致力于金融創(chuàng)新，以此解決融資難問(wèn)題。系列金融創(chuàng)新導(dǎo)致我國(guó)金融資產(chǎn)快速膨脹，而諸如，利率市場(chǎng)化、打破行業(yè)準(zhǔn)入壁壘等金融改革呼聲越來(lái)越高。也就是說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，金融改革的訴求越來(lái)越強(qiáng)烈，利率市場(chǎng)化和行業(yè)準(zhǔn)入等方面的國(guó)內(nèi)改革會(huì)不會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，值得認(rèn)真研究，不能像拉美國(guó)家那樣草率行事，結(jié)果被拖入“中等收入陷阱”的泥潭。

第三，對(duì)金融開(kāi)放要有戰(zhàn)略思維。害怕匯率變動(dòng)以及盲目放開(kāi)資本項(xiàng)目都不是正確的心態(tài)。改革開(kāi)放三十多年了，中國(guó)要擺脫傳統(tǒng)思維模式，要進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，積極應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，不能屈從于利益集團(tuán)的壓力，這樣會(huì)使問(wèn)題越來(lái)越糟。

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篇10

自從2007年2月13日美國(guó)新世紀(jì)金融公司發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警，揭開(kāi)美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)序幕以來(lái)，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去多年。這場(chǎng)危機(jī)影響至今，索羅斯甚至預(yù)言這場(chǎng)危機(jī)將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的開(kāi)始。

那么什么是金融危機(jī)？這場(chǎng)危機(jī)是怎么形成的？我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，內(nèi)部審計(jì)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程中又能發(fā)揮哪些作用呢？本文從金融危機(jī)的定義產(chǎn)生發(fā)展入手，揭示金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)，從內(nèi)部審計(jì)角度提出對(duì)策。

一、金融危機(jī)的產(chǎn)生

金融危機(jī)是指一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的金融指標(biāo)（如：短期利率水平、貨幣資產(chǎn)數(shù)量、證券化比率、房地產(chǎn)指數(shù)等）的急劇的非周期性惡化。金融危機(jī)往往是長(zhǎng)期積累的結(jié)果，而爆發(fā)往往是一個(gè)不起眼的導(dǎo)火索。

眾所周知，個(gè)人住房抵押貸款是銀行的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，其本身也是風(fēng)險(xiǎn)極低的銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

但是銀行手里掌握著這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的周期很長(zhǎng)，從放貸到全部收回本息往往需要幾十年，流動(dòng)性太差，不利于銀行對(duì)盈利目標(biāo)的追求。

于是就有了一種“金融創(chuàng)新”――即“抵押貸款證券化”。有了這種創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁，銀行再做貸款的時(shí)候?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的控制就有所放松，于是就有了次級(jí)貸款。銀行發(fā)完這種貸款以后，通過(guò)抵押貸款證券化就把它的風(fēng)險(xiǎn)給轉(zhuǎn)嫁出去了，債券由個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)購(gòu)買。

現(xiàn)代金融市場(chǎng)是關(guān)聯(lián)的，債券是最基本的一種，以債券為基礎(chǔ)能衍生出千變?nèi)f化的金融產(chǎn)品，牽一發(fā)就會(huì)動(dòng)全身。當(dāng)美國(guó)樓市泡沫膨脹，房?jī)r(jià)不斷上漲的時(shí)候，一切都沒(méi)有問(wèn)題。但是，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息，樓市泡沫膨脹不下去，房?jī)r(jià)下跌的時(shí)候，問(wèn)題就出來(lái)了。

本來(lái)樓市泡沫破滅是銀行的問(wèn)題，有了抵押貸款證券化和衍生金融工具，這個(gè)違約變成了整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于美國(guó)金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和全球性，這種傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)了一連串的問(wèn)題，包括最初把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去的銀行在內(nèi)的全球所有金融機(jī)構(gòu)都難以幸免。最終形成了這次金融危機(jī)。

二、內(nèi)部審計(jì)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中的作用

內(nèi)部審計(jì)作為一種經(jīng)濟(jì)監(jiān)督，其目標(biāo)就是嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，規(guī)范經(jīng)濟(jì)秩序，營(yíng)造一個(gè)公開(kāi)、公正、公平的環(huán)境，防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)各種危機(jī)。

金融危機(jī)按照發(fā)展階段，可以分為潛伏期、爆發(fā)與持續(xù)期、平息與恢復(fù)期三個(gè)階段，不同階段中內(nèi)部審計(jì)應(yīng)發(fā)揮不同的作用。

（一）金融危機(jī)的潛伏階段

在金融危機(jī)的潛伏階段，內(nèi)部審計(jì)主要的責(zé)任是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確即時(shí)的反應(yīng)。

1.金融領(lǐng)域?qū)徲?jì)。一是嘗試建立多維金融預(yù)警體系，揭示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是監(jiān)控各種金融創(chuàng)新，研究制訂針對(duì)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范策略，評(píng)估金融創(chuàng)新品種的風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)政府審計(jì)對(duì)國(guó)際游資監(jiān)督。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資（熱錢）運(yùn)行特點(diǎn)和規(guī)律的研究、汲取歷史上的他國(guó)的教訓(xùn)、做好監(jiān)管。

2.財(cái)政領(lǐng)域?qū)徲?jì)。對(duì)政府債務(wù)性審計(jì)要從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、政府現(xiàn)金流量表、債務(wù)可持續(xù)性三個(gè)方面入手，加強(qiáng)對(duì)地方財(cái)政和國(guó)家財(cái)政的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議。首先，評(píng)價(jià)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可從四個(gè)指標(biāo)入手：首先是赤字率；二是債務(wù)負(fù)擔(dān)率；三是償債率；四是債務(wù)依存度。其次，評(píng)價(jià)政府現(xiàn)金流量表。如果抵御政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資源已經(jīng)非常緊張，存量流量資源都難以為繼。那么地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須引起高度重視。

（二）金融危機(jī)爆發(fā)與持續(xù)期

1.運(yùn)用獨(dú)立審計(jì)判斷，科學(xué)評(píng)估危機(jī)。政府審計(jì)首先要搞清金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑和渠道，確定其是由國(guó)際貿(mào)易外部引入還是因國(guó)際資本熱錢流動(dòng)引入，傳輸渠道是否可以屏蔽隔離；第二是要了解金融危機(jī)對(duì)本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，這種沖擊是暫時(shí)的還是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，是否建議高層出臺(tái)相應(yīng)措施；第三是要評(píng)估金融危機(jī)的后續(xù)影響。能否引發(fā)誘發(fā)型金融危機(jī)。

2.發(fā)揮審計(jì)的監(jiān)督服務(wù)職能，做出減緩危機(jī)方案并加以實(shí)施。危機(jī)發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)雜棘手，保持清醒的認(rèn)識(shí)、迅速找到緩解危機(jī)的措施和方案，是內(nèi)部審計(jì)部門不可推卸的責(zé)任，除了提出科學(xué)合理的實(shí)施方案以外，內(nèi)部審計(jì)還要承擔(dān)監(jiān)督落實(shí)方案計(jì)劃的職責(zé)。

（三）金融危機(jī)平息與恢復(fù)期

1.探索系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新審計(jì)模式。通過(guò)全方位、深層次的了解被審計(jì)單位及其環(huán)境，及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的可能性，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，增強(qiáng)政府各項(xiàng)績(jī)效考核和責(zé)任負(fù)責(zé)制的信任度。同時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)審查制度也幫助決策者制定和完善現(xiàn)行的法律規(guī)范。