導(dǎo)語：如何才能寫好一篇互聯(lián)網(wǎng)金融市場風(fēng)險分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；發(fā)展中的問題；解決措施

中圖分類號：F83 文獻標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的問題及措施分析

收錄日期：2016年12月26日

互聯(lián)網(wǎng)金融是新興起的事物，隨著它猛速發(fā)展，出現(xiàn)問題是不可避免的，我們不要談到問題就色變，要從發(fā)展的角度來看問題，積極地去解決問題，還要思考應(yīng)如何規(guī)避風(fēng)險，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康快速的發(fā)展?fàn)I造出良好的環(huán)境。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

互聯(lián)網(wǎng)金融，在學(xué)術(shù)界至今還沒有一個能夠達到共識的概念，金融實質(zhì)就是資金的融通。從廣義上來說，與貨幣相關(guān)的就可以成為金融；但是從狹義上來說，金融指的是指資金的融通，也就是所說的資金的融通和轉(zhuǎn)移過程。資金的轉(zhuǎn)移過程，一般可分為兩類：直接融資和間接融資。其中，直接融資是需求者向提供者直接進行融資，不需要第三方，股票和債券是最具有代表性的直接融資方式；而間接融資是提供者向第三方（中介機構(gòu)）提供資金，需求者再通過第三方來獲得資金，這就意味著需求者不需要和提供者接觸，這也是直接和間接融資的最大區(qū)別，商業(yè)銀行就是典型的間接融資方式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的特點

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)和傳統(tǒng)金融業(yè)最大的區(qū)別就是：不同的金融業(yè)務(wù)媒介以及不同的思維模式。其主要的特點分為以下幾種：

（一）隨時隨地的進行。隨著手機上應(yīng)用軟件的推出，用戶可以隨時隨地的通過網(wǎng)絡(luò)使用手機上的應(yīng)用軟件進行金融活動，比如轉(zhuǎn)賬、支付等。

（二）覆蓋范圍廣。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，主要是依托于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的，還有就是電商平臺大范圍的覆蓋，也使互聯(lián)網(wǎng)金融有了很大的發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)在全球早已經(jīng)普及，也可以說互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)覆蓋了全球。基于W絡(luò)的互聯(lián)網(wǎng)金融，也必將覆蓋全球，打破了地域上的限制，突破了時間的束縛。

（三）很強的互動性和信息透明化?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展重心，在逐漸地向移動端傾斜，導(dǎo)致了手機應(yīng)用程序越來越多，許多應(yīng)用程序的互動性都很強，能夠做到實時的交流溝通，以及快速的獲取資訊，用戶可以在最短的時間內(nèi)得到信息，信息顯得更加的透明化和公開化。

（四）成本低和工作效率高。幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，都可以在電腦和手機上通過互聯(lián)網(wǎng)進行，省去在銀行辦理業(yè)務(wù)時的等候時間，節(jié)省了時間成本，與此同時，通過互聯(lián)網(wǎng)處理業(yè)務(wù)的效率也大大提升。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的作用

隨著我國利率市場化的發(fā)展和完善，我國的金融市場模式也做出了相應(yīng)的改變。利率市場化是我國市場改革的主要目的，同時也促進我國利率市場化的一個穩(wěn)定發(fā)展，這一過程可以直接觸碰到金融機構(gòu)的改革發(fā)展和思想轉(zhuǎn)變。我國所謂的利率市場化方面都是由市場的好壞來決定的，可以通過利率市場化方面的應(yīng)用合理化地進行市場競爭。以往傳統(tǒng)的利率市場化不夠成熟，經(jīng)過這么多年的努力，目前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融管理已經(jīng)全面開放，除個人存放款以外其他的金融利率都是由市場來衡量。

在我國利率金融的市場化調(diào)查中，目前正面臨著資本市場的調(diào)整過程和互聯(lián)網(wǎng)金融起步的雙重考驗?；ヂ?lián)網(wǎng)金融現(xiàn)如今已經(jīng)是一個獨立自主的品牌形象，并且隨著品牌形象的提升，其服務(wù)態(tài)度也有所改變，已經(jīng)發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)的金融主要體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國金融當(dāng)中占據(jù)很重要的位置，方便用戶們體驗，打破傳統(tǒng)的理念，對以往傳統(tǒng)的金融市場產(chǎn)生巨大的改變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場可以憑借自身的業(yè)務(wù)進行全面的覆蓋，尤其是對小型企業(yè)或是民主化的市場等方面進行整頓補充，從而實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融利率方面更加民主化。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中存在的問題

在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展初期，我國對其監(jiān)管比較寬松，使其得到了快速的發(fā)展，為我國完善金融體系貢獻了一份力量。但是，在這種飛速發(fā)展的過程中，出現(xiàn)了一些問題，同時這些問題也在制約著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度。

（一）沒有相關(guān)的法律規(guī)范，行業(yè)內(nèi)缺乏自律?，F(xiàn)如今，互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品如雨后春筍般的涌現(xiàn)出來，加快了互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合的進程，但是同時也帶來了風(fēng)險，監(jiān)管風(fēng)險是人們最應(yīng)該注意和防范的。

我國在互聯(lián)網(wǎng)金融上的監(jiān)管，目前沒有在對聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中的資金管理得到一個明確的認知，科學(xué)管理意識還不是十分完善。通過以往傳統(tǒng)的法律法規(guī)來講，國家對小型企業(yè)沒有具體的法律條形，若有需要只能向上級單位進行申請。因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中會經(jīng)常出現(xiàn)資金管理模式的力度不足，致使其對資金處理出現(xiàn)不良的使用情況，或由于對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不嚴格，會直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融市場出現(xiàn)資金虧損情況。我國許多互聯(lián)網(wǎng)金融市場當(dāng)中，其金融工作部分不僅僅是對互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)進行總體核算，而且對資金的實際管理應(yīng)用進行明確的監(jiān)督，導(dǎo)致大量的互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)在實施管理時，未能夠達到在第一時間內(nèi)進行資產(chǎn)審核登記，在一些情況較為嚴重的互聯(lián)網(wǎng)金融中會出現(xiàn)部分資金未能通過審核，對于這些資產(chǎn)就很有可能被其他人利用想要變?yōu)閭€人財產(chǎn)，而相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融會因缺少相關(guān)的登記手續(xù)，而給互聯(lián)網(wǎng)金融造成經(jīng)濟損失。通常對資金的變化情況很難分辨出來，由于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)督力不夠，會直接導(dǎo)致金融資金管理面臨巨大的挑戰(zhàn)和困難。

（二）不能有效地控制風(fēng)險。金融市場的互動性較強，由于現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷進步，互聯(lián)網(wǎng)的操作更為簡單，展示方式也比較直接，隨著我國信息時代的發(fā)展，很容易造成網(wǎng)絡(luò)傳播信息資料的泄漏和黑客的惡意入侵，相關(guān)從業(yè)和管理人員對網(wǎng)絡(luò)安全的重要性認識不夠，整體管理方式和控制體系不健全等因素對網(wǎng)絡(luò)安全都會造成無法估量的影響。互聯(lián)網(wǎng)信息安全技術(shù)企業(yè)及相關(guān)網(wǎng)絡(luò)管理監(jiān)督部門的管理力度不夠，很多潛在的網(wǎng)絡(luò)安全問題直接影響著金融市場的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的正常、穩(wěn)定運行。迫切需要建立健全規(guī)范化的網(wǎng)絡(luò)安全管理制度和完善的監(jiān)管評估體系，從而減少或避免網(wǎng)絡(luò)安全對金融市場的破壞。中國傳統(tǒng)金融轉(zhuǎn)型，市場創(chuàng)新發(fā)展、微信和微博等社會化傳播發(fā)展得到進一步強化，中國金融利率市場存在一定的風(fēng)險，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融利率市場的研究也隨之繼續(xù)深入。金融利率市場風(fēng)險發(fā)展是我國金融市場的主要核心，在很多方面來講，金融利率的風(fēng)險及技術(shù)在金融利率風(fēng)險的組織結(jié)構(gòu)變換中是令人時刻關(guān)注的。在我國信息時代的大數(shù)據(jù)發(fā)展等技術(shù)支持下新聞信息資源的結(jié)構(gòu)性變化，也會導(dǎo)致新聞業(yè)務(wù)源結(jié)構(gòu)的變化，這也將導(dǎo)致新聞業(yè)務(wù)形態(tài)的變化方便，數(shù)據(jù)形態(tài)不斷轉(zhuǎn)變。首先，充分地了解互聯(lián)網(wǎng)的安全性質(zhì)；其次，需要明確網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定或不穩(wěn)定的根本原因；最后，分析互聯(lián)網(wǎng)使用的危害性，調(diào)查當(dāng)前部門對網(wǎng)絡(luò)安全存在的問題。相關(guān)技術(shù)的專業(yè)人員認為大數(shù)據(jù)時代是金融利率市場面臨變化的時代。從而改變了專業(yè)媒體與用戶之間的操作，也完善了專業(yè)金融市場和用戶之間的關(guān)系模式，簡單來講，金融市場內(nèi)容就是相互認同的模式。有人認為金融市場實際上是在重新規(guī)劃新聞的工作場地，事實上這是一個關(guān)注角度的誤區(qū)，在信息時代化的發(fā)展中得不到專業(yè)的認定，因此金融市場存在一定的風(fēng)險程度。

（三）無法保證用戶的信息安全。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融信息是出于廣大人民關(guān)注的特點，其問題也出現(xiàn)很多。根據(jù)數(shù)據(jù)研究表明，可以清楚地指導(dǎo)消費群體的日常消費習(xí)慣、需求、信譽程度等相關(guān)的個人信息，有利于幫助解決我國傳統(tǒng)金融市場客戶的定位標(biāo)準(zhǔn)，為客戶提出更具有代表性的金融產(chǎn)品和良好的服務(wù)。大數(shù)據(jù)信息比較集中，可能也會面臨著數(shù)據(jù)被盜的情況，有些非法分子通過盜取個人數(shù)據(jù)庫，泄露個人信息或是更改信息等，勢必會對用戶的個人隱私或是個人信譽、財產(chǎn)、人身安全等造成了極大的困擾。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融市場已經(jīng)積攢了大量的客戶，在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的不斷擴張下，也會隱藏著巨大的安全隱患。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的影響和推動，一些新的技術(shù)和設(shè)備都在不斷普及，成為個人、企業(yè)甚至是國家信息安全的重要因素，互聯(lián)網(wǎng)個人信息泄露經(jīng)常發(fā)生，作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場的基礎(chǔ)信息成為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的重點問題。互聯(lián)網(wǎng)信息安全具備動態(tài)性和合法性質(zhì)，而互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的形式主要是虛擬化的開展，從而導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全的保障模式。所以，為了確保我國互聯(lián)網(wǎng)金融有效地進行，客戶個人信息安全要得到重視，避免出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)平臺的技術(shù)水平風(fēng)險，從而有效促進我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場的順利發(fā)展。

五、解決措施

（一）出臺相關(guān)的法律法規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個風(fēng)險性極高的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，給金融市場帶來了很大的收益，使互聯(lián)網(wǎng)金融同時具備網(wǎng)絡(luò)和金融兩個特點，所以要求互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的工作人員需要熟悉行業(yè)內(nèi)的法律法，不能知法犯法。在對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管后形成統(tǒng)一意見，互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀有很多涉及到法律方面的知識，所以要對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進行監(jiān)管，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中形成良好的典范。在對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管時，需要對各個部門進行調(diào)查分析，與此同時，監(jiān)管機構(gòu)需要不斷創(chuàng)新和增強，在此之間尋找一個平衡點，只要創(chuàng)新和監(jiān)管實現(xiàn)平衡狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的發(fā)展才能更加增進一步。

（二）推動行業(yè)風(fēng)險控制。隨著我國國家風(fēng)險治理體系的建設(shè)和國家治理技術(shù)的不斷提高，互聯(lián)網(wǎng)金融在整個國家治理體系中的重要作用日益凸顯。基于公共治理技術(shù)的共識，我國對治理互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的“善治”追求，將成為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域新的研究方向。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融安全公司和有關(guān)部門的監(jiān)督是不夠的，許多網(wǎng)絡(luò)安全隱患嚴重影響正常穩(wěn)定運行的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，同時需要合理有效地建立和制定相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)安全管理制度和完善技術(shù)監(jiān)督體系，從而進一步增加和提高網(wǎng)絡(luò)安全性。存在缺陷的管理，導(dǎo)致信息泄漏，網(wǎng)絡(luò)傳播和惡意的黑客入侵、網(wǎng)絡(luò)安全管理意識淡薄，管理模式不合理對網(wǎng)絡(luò)安全有很大影響。我國已進入信息傳播技術(shù)的不斷發(fā)展時代，國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略的發(fā)展在不斷變化，應(yīng)用技術(shù)越來越豐富。在大數(shù)據(jù)和社會傳播方面進一步探索互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律，為推動中國互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展提供有效支持。

（三）防范信息安全風(fēng)險。信息安全是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)健康發(fā)展的基本保障，它所包含的信息安全綜合性的特點都需要監(jiān)督和防范，使互聯(lián)網(wǎng)金融具備面向大眾的虛擬化和透明化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融業(yè)與先進互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融為客戶開展了一條較為便捷輕松的消費服務(wù)模式，但同時要保證客戶的信息安全性，在發(fā)展較為成熟性的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中，客戶信息安全問題還是存在的。只能加強員工的監(jiān)管措施，實施互聯(lián)網(wǎng)修復(fù)技術(shù)，達到安全管理信息加密的目的。

互聯(lián)網(wǎng)金融是新興的行業(yè)，隨著市場體系的完善和技術(shù)規(guī)模的發(fā)展，就會帶來更多的就業(yè)機會，與此同時對人才要求也會相應(yīng)提高，這對專業(yè)人才來說，面臨著的既是機遇也是挑戰(zhàn)。專業(yè)人才的培養(yǎng)，可以通過高?；蛳嚓P(guān)教育機構(gòu)開設(shè)與其相關(guān)的課程和專業(yè)，進行針對性的教育學(xué)習(xí)。這樣就可以培養(yǎng)出許多的復(fù)合型人才，可以滿足當(dāng)下金融市場上互聯(lián)網(wǎng)金融對復(fù)合型人才的需求。對于企業(yè)來說，可以不定期地對工作人員進行教育培訓(xùn)，提高相關(guān)專業(yè)素養(yǎng)和知識水平。

六、結(jié)束語

我國的互聯(lián)網(wǎng)金融起步較晚，但是互聯(lián)網(wǎng)金融，一直在一個監(jiān)管較為寬松的環(huán)境下生存和發(fā)展，這樣就給互聯(lián)網(wǎng)金融提供了很大的發(fā)展空間。在這樣的大背景下，不可避免地會出現(xiàn)一些這樣那樣的問題，妨礙了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展。本文主要介紹的是互聯(lián)網(wǎng)金融在其發(fā)展完善的過程中出現(xiàn)的問題，以及相應(yīng)的解決措施。

主要參考文獻：

[1]謝清河.我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展問題研究[J].經(jīng)濟研究參考，2013.31.49.

[2]李國英.我國農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在的問題及對策[J].中州學(xué)刊，2015.32.11.

[3]胡再勇.中國商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析[M].北京：金融出版社，2007.

篇2

Abstract： With Internet based financial products such as Yu′ebao occupying the investment market rapidly， a new financial mode under the Internet appears： all retained funds associated with monetary fund. This article introduced the VAR model to analyze the risk of Internet financial product. Taking the 10 thousands of earnings of Yu′ebao since May 2013 as the sample data， this article discusses the earnings volatility of Internet financial products and evaluate the market risk. Referring to previous studies， GARCH - VAR model can well describe the volatility of yield sequence. The study found that： the current Internet financial products market risk are still controllable with light volatility.

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品；市場風(fēng)險；GARCH-VAR模型

Key words： Internet financial product；market risk；GARCH-VAR model

中圖分類號：F49 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）20-0178-03

1 問題的提出

自余額寶點燃作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主力軍迅速占領(lǐng)投資市場，全民理財已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融時代的重要標(biāo)志，在更加開放、快捷的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上，資金的流通效率更高，無論是對于資金使用方，還是對于資金提供方，都提供了很大的便利。

以余額寶為例，鄧雄（2014）提出，余額寶的出現(xiàn)，在很大程度上改變了居民的理財思維，不再單純的依賴銀行存款，給廣大居民帶來了更高的收益。與傳統(tǒng)理財產(chǎn)品相比，互聯(lián)網(wǎng)理財更容易得到年輕人的接納。而且互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的參與門檻較低，基本上適合所有的人，在理財產(chǎn)品的交易費用方面，互聯(lián)網(wǎng)渠道的相關(guān)成本費用更低。

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品一經(jīng)出現(xiàn)迅速占領(lǐng)市場，發(fā)展?jié)摿薮?。本文看到了互?lián)網(wǎng)思維下金融理財?shù)囊淮笮履Ｊ剑悍彩怯辛舸尜Y金就關(guān)聯(lián)貨幣基金。據(jù)近日公布的余額寶――天弘增利寶貨幣基金2014年年報，截至去年底，余額寶用戶數(shù)已增至1.85億人，規(guī)模達5789.36億元，較2013年底的1853.42億元，增長了2倍多。作為普惠金融的表率，去年余額寶為用戶創(chuàng)造了240億元的收益。

事實上，自互聯(lián)網(wǎng)金融在中國誕生以來，爭議與質(zhì)疑聲不絕于耳，其中大多數(shù)主要針對其市場風(fēng)險、內(nèi)部風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險等。然而，由于大部分研究僅局限于定性研究和理論分析，并未在實際數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上實證討論，缺乏一定的可信度。因此，本文引入VAR模型進行風(fēng)險分析，以余額寶2013年5月上線至今的萬份收益為樣本數(shù)據(jù)，探討互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益波動性。

2 方法介紹

VAR的實質(zhì)是考查多個變量之間的動態(tài)互動關(guān)系。VAR模型的推廣始于世界著名計量經(jīng)濟學(xué)家Christopher Sims于1980年發(fā)表的著名文獻。在分析金融市場、經(jīng)濟發(fā)展因素、影響變量等方面，需要使用較多的數(shù)據(jù)和信息，基于VAR模型的基本屬性，其在宏觀經(jīng)濟分析過程中，實用效果非常不錯。

一般而言，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益情況的計算方法分為兩種，即七日年化收益率和萬份收益，兩者計算公式不同，側(cè)重點各異。具體來說，每日萬份收益，其含義就是投資者投資的一萬元，一天可以獲得的收益；而七日年化收益，就是最近七日的平均收益，在經(jīng)過年化處理之后的收益率。在該文分析研究過程中，對于理財產(chǎn)品的收益分析，用的是每日萬份收益的對數(shù)收益率來刻畫波動性，即Rt=lnPt-lnPt-1，式中Rt是基金每日萬份收益的對數(shù)收益率，Pt是第t天的基金每日萬份收益價格。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

從圖1中可以看出，增利寶當(dāng)日萬份收益的對數(shù)收益率的均值為1.290610%，中位數(shù)為1.2381%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.213295，說明有一定程度的偏離；因為偏度為2.486574大于零，從而說明收益率呈現(xiàn)一定程度的右偏，峰度為23.19661大于3，說明其呈現(xiàn)出“高瘦”（尖峰）的特征；而JB統(tǒng)計量為11951.55的伴隨概率為零，這個情況說明，統(tǒng)計結(jié)果拒絕原先的假設(shè)，也就是說，每日萬份收益率是不服從正態(tài)分布的。

3.2 ARCH效應(yīng)檢驗

3.2.1 平穩(wěn)性檢驗（單位根檢驗）

本文采用ADF單位根檢驗法檢驗序列的平穩(wěn)性，由表1可以看出增利寶當(dāng)日收益率的ADF的統(tǒng)計量為

-3.974319，并且其伴隨概率為0.0099小于1%-10%的置信水平的ADF值，所以在置信水平為1%的情況下拒絕增利寶當(dāng)日萬份收益率序列有1個單位根的原假設(shè)，即當(dāng)日萬份收益率序列是平穩(wěn)的。

3.2.2 均值模型的建立

一般金融資產(chǎn)收益率方面的研究表明，銀行當(dāng)日收益率序列服從自回歸模型，因此本文建立當(dāng)日收益率序列對自身滯后性回歸的AR模型，根據(jù)單位根檢驗的結(jié)果最終建立P=4的AR模型，回歸模型的結(jié)果如表2所示。

由表2可知，本文中建立的AR自回歸模型中的回歸因子R（-4）系數(shù)相應(yīng)的伴隨概率P值為零，表明參數(shù)檢驗的結(jié)果是非常顯著的，具體的回歸方程如下：

Rt=1.282684+0.725566Rt（-4）+εt

3.2.3 ARCH效應(yīng)的圖示法檢驗

ARCH效應(yīng)檢驗的方法是在殘差時序圖中觀察殘差序列是否出現(xiàn)了波動集聚現(xiàn)象，即大的波動后面常常伴隨著較大的波動，小的波動后面常常伴隨著較小的波動。

由圖2殘差序列圖，可以發(fā)現(xiàn)小波動集群部分中開始的小波后面緊跟的是較小的波動，顯示出殘差方差序列波動較小。

3.2.4 ARCH效應(yīng)的自相關(guān)函數(shù)檢驗

ARCH效應(yīng)的自相關(guān)函數(shù)檢驗的方法主要是根據(jù)殘差平方序列的自相關(guān)圖和自相關(guān)函數(shù)值計算的Q統(tǒng)計量判定是否存在ARCH效應(yīng)。如果殘差平方序列的自相關(guān)圖出現(xiàn)“拖尾現(xiàn)象”，則說明原序列存在ARCH效應(yīng)；如果殘差平方序列的Q統(tǒng)計量的伴隨概率都小于顯著性水平，則說明原序列存在ARCH效應(yīng)，由自相關(guān)函數(shù)檢驗結(jié)果可以看出自相關(guān)函數(shù)圖呈現(xiàn)緩慢衰減態(tài)勢。

3.2.5 ARCH效應(yīng)的ARCH-LM檢驗

ARCH-LM檢驗主要是通過輸出的F統(tǒng)計量以及卡方統(tǒng)計量來判斷是否存在ARCH效應(yīng)，檢驗結(jié)果如表3所示。

觀察表3中F統(tǒng)計量和卡方統(tǒng)計量的伴隨概率P值都為零，拒絕收益率序列不存在ARCH效應(yīng)的原假設(shè)，因此ARCH-LM檢驗結(jié)果認為原序列存在ARCH效應(yīng)。

綜合上述各種檢驗結(jié)果顯示增利寶每日萬份收益率序列存在ARCH效應(yīng)。

3.3 GARCH模型的估計

由于在圖三中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了每日萬份收益率存在ARCH效應(yīng)，因此單一的AR模型不能有效的擬合該收益率序列的“集聚效應(yīng)”，需要建立GARCH模型。而考慮到金融資產(chǎn)收益率與金融資產(chǎn)風(fēng)險的相關(guān)關(guān)系，因此有必要在均值方程中加入隨機誤差的條件方差項建立GARCH模型。

考察2013年5月至2014年3月的增利寶當(dāng)日萬份收益率，根據(jù)GARCH的原理，得到GARCH （1，1）的估計結(jié)果如表4所示。

使用EVIEWS估計得到置信水平為99%的VAR序列，其最大值為3.094881%，最小值為0.059548%，與實際收益率相比，真實收益率最小值大于VAR最小值，說明對VAR序列當(dāng)日收益率序列進行較好的擬合。

4 結(jié)論與建議

通過對余額寶理財產(chǎn)品收益的統(tǒng)計分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其收益率波動性并不是很大，并且其收益當(dāng)前很多貨幣基金里面，處于中高位置，比一般的銀行理財產(chǎn)品收益要高，最重要的是其市場風(fēng)險尚處在可控范圍之內(nèi)，但互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險態(tài)勢仍值得我們時刻關(guān)注。近期的杭州蕭山支付寶大規(guī)模癱瘓事件就足夠引起反思。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的覆蓋范圍越來越廣，其面臨的總體風(fēng)險也在提升，一旦出現(xiàn)局部風(fēng)險點出現(xiàn)，如果處理不當(dāng)，很容易導(dǎo)致一定的系統(tǒng)風(fēng)險。因此，本文就互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品現(xiàn)階段存在的市場風(fēng)險提出幾點建議。

①盡管龐大的基礎(chǔ)客戶依然能給互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭帶來穩(wěn)定的客戶群體，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展態(tài)勢其實十分嚴峻，銀行利率市場化的深入推進，使得不同的銀行之間，吸收存款的利率出現(xiàn)分化，總體趨勢是存款利率上升，這對于一些老年人來說，是非常有吸引力的；貨幣市場基本收益率的下降，也降低了余額寶類貨幣基金的收益；在股市向好的情況下，不僅銀行存款出現(xiàn)搬家，很多互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也遭到客戶大面積的贖回。這三座大山使得互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的相對吸引力下降，很難維持這種較快的發(fā)展速度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不妨另尋出路，根本改變其商業(yè)思路，徹底打破傳統(tǒng)金融模式下的信息不對稱，把社交精神與互聯(lián)網(wǎng)金融思維緊密結(jié)合。以平安集團新推出的“壹錢包”為例，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的社交化，可以幫助客戶進行財富管理、健康管理、生活管理。

②伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融理財不斷深化的趨勢，其積累的用戶數(shù)據(jù)和相關(guān)資料，越來越復(fù)雜。互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭加強在降低交易成本和實現(xiàn)風(fēng)險合理定價的相對優(yōu)勢，依然要堅持以用戶需求為導(dǎo)向，及時推出相應(yīng)產(chǎn)品，在UI設(shè)計上可以有自己的特色，提高用戶體驗，增加用戶的心理效用，形成消費習(xí)慣和消費經(jīng)驗。用戶的使用習(xí)慣決定一切，億萬級的用戶規(guī)模是沒有耐心去學(xué)習(xí)使用一款新的應(yīng)用的，因此，在全民應(yīng)用上搭載互聯(lián)網(wǎng)金融無疑是雙贏之舉。

③調(diào)控市場風(fēng)險是以解決技術(shù)風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險為前提的。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是傳統(tǒng)金融的深化及延伸，也就是說互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上依附于傳統(tǒng)金融。因此，要創(chuàng)新先要固本，最基礎(chǔ)的技術(shù)支持和系統(tǒng)維護一定得跟上甚至超前市場的發(fā)展，為市場的不確定性保駕護航。

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篇3

互聯(lián)網(wǎng)金融是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通信技術(shù)等一系列現(xiàn)代信息科學(xué)技術(shù)實現(xiàn)資金融通的一種新興金融服務(wù)模式。它有三個主要特征：一是以大數(shù)據(jù)、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為基礎(chǔ)的客戶信息挖掘和信用風(fēng)險管理；二是以點對點直接交易為基礎(chǔ)進行金融資源配置；三是第三方互聯(lián)網(wǎng)支付在資金劃轉(zhuǎn)上起基礎(chǔ)性作用。作為一種新的金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融造成了沖擊，也對現(xiàn)行金融監(jiān)管制度提出了更高要求。如何既尊重互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)自身發(fā)展規(guī)律，又保證投資安全，成為我國金融監(jiān)管制度革新所面臨的難題。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、網(wǎng)絡(luò)銷售基金、金融機構(gòu)創(chuàng)新平臺等?；ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模保持快速增長，對傳統(tǒng)銀行支付服務(wù)市場形成重要補充，且已被納入人民銀行支付體系監(jiān)管，成為互聯(lián)網(wǎng)金融最為成熟的業(yè)務(wù)類型。截至2014年7月，獲得許可的269家第三方支付機構(gòu)中，提供互聯(lián)網(wǎng)支付服務(wù)的有103家①。P2P網(wǎng)貸（peer to peer lending，又稱人人貸），是一種獨立于傳統(tǒng)金融機構(gòu)體系之外的個體借貸行為，截至2014年6月，全國范圍內(nèi)活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺已超過1184家，上半年借貸成交額964.46億元，比去年同期增加363.82億元，增長60.57%。眾籌融資（crowd funding）是互聯(lián)網(wǎng)融資的一種重要模式，眾籌就是融資者借助互聯(lián)網(wǎng)平臺進行的集中多人少量資金的、用以支持某個項目或產(chǎn)品的募資。目前我國約有21家眾籌融資平臺。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在的問題

我國互聯(lián)網(wǎng)金融大規(guī)模發(fā)展，與此同時，立法和監(jiān)管滯后，使得我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險不斷積聚，已經(jīng)發(fā)生和潛在諸多問題。

1. 缺乏明確的監(jiān)管法律。通過對現(xiàn)有法律規(guī)范的梳理發(fā)現(xiàn)，我國目前缺乏比較完整、明確、具體的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則， 互聯(lián)網(wǎng)金融基本上還處于無規(guī)則約束的狀態(tài)。一方面互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展亟須的金融消費者權(quán)益保護、社會征信體系構(gòu)建、信息網(wǎng)絡(luò)安全維護、金融隱私權(quán)保護等基礎(chǔ)性法律規(guī)范有待制訂或完善；另一方面已有的部分互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則，多為宣示性條款，特別是未規(guī)定民事法律責(zé)任或雖有規(guī)定但民事責(zé)任畸輕， 顯然不利于對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。

2. 缺乏明確的監(jiān)管機構(gòu)。一是分業(yè)金融監(jiān)管體制，難以全面有效地監(jiān)管。分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制，難以適應(yīng)對交叉性業(yè)務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管，存在監(jiān)管能力分散的情況，監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存。同時，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)制度無法從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)金融跨市場、跨業(yè)務(wù)、跨區(qū)域帶來的監(jiān)管難題。二是監(jiān)管機構(gòu)不明確， 監(jiān)管執(zhí)法有偏差?，F(xiàn)行的監(jiān)管體制并未明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體， 極易出現(xiàn)多頭監(jiān)管或者無人監(jiān)管的問題。

3. 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在違法犯罪風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中存在的重要違法犯罪風(fēng)險，一是易發(fā)生非法集資。P2P和眾籌運作模式，由于缺乏規(guī)則和監(jiān)督，極易成為非法集資的工具，給投資者造成了巨大損失，影響了社會穩(wěn)定。二是極易成為網(wǎng)絡(luò)犯罪和洗錢的工具。由于虛擬貨幣的產(chǎn)生形式多樣、種類和性質(zhì)繁雜、轉(zhuǎn)讓與交易頻繁且缺乏監(jiān)管管理，虛擬貨幣極易成為網(wǎng)絡(luò)犯罪和洗錢的工具。

4. 金融消費者權(quán)益保護面臨挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下的消費者呈現(xiàn)出“無國界”特征，這對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益保護工作提出了更高的要求：一是隱私保護難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式個人信息呈現(xiàn)出泄露渠道多、泄露范圍廣、泄露速度快、泄露規(guī)模大的特點，一旦出現(xiàn)信息泄露，大批的金融消費者將蒙受損失。二是安全保障難。安全關(guān)聯(lián)復(fù)雜，任何主體出現(xiàn)漏洞，系統(tǒng)就會被突破。三是爭議處理難。按照“誰主張、誰舉證”的原則，金融消費者對自己的權(quán)益被侵害負有舉證責(zé)任，但是互聯(lián)網(wǎng)金融的交易行為依托于網(wǎng)絡(luò)進行，對電子證據(jù)的取證，需要專業(yè)技術(shù)手段才能完成，在舉證上難度更大。四是監(jiān)督管理難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新興的金融模式，現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系尚無法完全覆蓋，存在一定的監(jiān)管缺位。

5. 互聯(lián)網(wǎng)金融征信系統(tǒng)建設(shè)缺位。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的信用信息尚未被納入人民銀行征信系統(tǒng)。P2P、電商小額貸款機構(gòu)等新型信貸平臺的信貸數(shù)據(jù)游離于征信體系之外，無法利用征信系統(tǒng)共享和使用征信信息，對線下借款人的信用缺乏了解，導(dǎo)致壞賬率升高，風(fēng)險加大。同時，自發(fā)組織或市場化運營的共享平臺的信用信息遠遠滿足不了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的需求。

6. 增加金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險。一是支付風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的資金使用缺乏有效的監(jiān)管，大量支付清算資金會形成一定比例的資金沉淀，如被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)挪用，甚至開發(fā)衍生金融產(chǎn)品，容易導(dǎo)致支付風(fēng)險。二是市場風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)增加了金融市場風(fēng)險傳播的可能性，傳播的速度更快、范圍更廣，交叉?zhèn)魅拘杂锌赡軓娀?。在缺乏制度保障的環(huán)境中，互聯(lián)網(wǎng)金融更易引發(fā)市場風(fēng)險失控。三是資金風(fēng)險。開放式的網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)，不完善的密鑰管理和加密技術(shù)，欠安全的TCP/IP協(xié)議，以及病毒、黑客攻擊、網(wǎng)絡(luò)詐騙等，極易引起交易主體資金損失。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度國際經(jīng)驗

（一）監(jiān)管依據(jù)上，加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法

美國不斷加強互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)法律立法工作。通過了《初創(chuàng)期企業(yè)推動法案》（JOBS法案），承認眾籌作為企業(yè)直接融資的方式，針對眾籌平臺的監(jiān)管采取立法和備案等模式，對眾籌融資管理主要是從防范風(fēng)險、保護投資人的角度對業(yè)務(wù)風(fēng)險進行規(guī)定。適用于P2P行業(yè)的聯(lián)邦借貸與消費者金融保護法案有《真實借貸法案》（Truth Lending Act）、《平等信貸機會法案》（Equal Credit Opportunity Act）等共計10余個，這些法律詳細規(guī)定了披露信貸條款、禁止歧視、監(jiān)管貸款回收方式、禁止不公平交易或者欺騙性條款和做法、保護消費者個人金融信息、采取反洗錢措施等。對電子支付規(guī)制的法律法規(guī)主要包括，聯(lián)邦《電子資金轉(zhuǎn)移法》（Electronic Fund Transfer Act）及其聯(lián)邦儲備理事會頒布的E條例 （Federal Reserve’s Regulation E），各州關(guān)于電子資金劃撥的法律、《真實信貸法》（Truth in Lending Act）及聯(lián)邦儲備理事會頒布的Z條例 （Federal Reserve’s Regulation Z）、聯(lián)邦儲備理事會頒布的D條例 （Federal Reserve’s Regulation D），聯(lián)邦及各州關(guān)于設(shè)立分支機構(gòu)的法律。

歐盟針對電子貨幣及電子貨幣機構(gòu)的監(jiān)管專門制定了相應(yīng)法律法規(guī)，2001年頒布的《電子簽名共同框架指引》，確認了電子簽名的法律有效性和在歐盟的通用性。同年頒布的《電子貨幣指引》和《電子貨幣機構(gòu)指引》，規(guī)定了第三方支付主體的營業(yè)執(zhí)照問題，即非銀行的電子支付服務(wù)商必須取得與金融部門有關(guān)的營業(yè)執(zhí)照。2012年4月，歐洲央行《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)支付安全的建議》，針對互聯(lián)網(wǎng)支付安全提出了14條建議，涵蓋客戶身份識別、交易監(jiān)測與授權(quán)等內(nèi)容。2013年7月，歐盟委員會《支付服務(wù)指令管理規(guī)定（修訂版）》，在加強支付領(lǐng)域消費者權(quán)益保護、加強支付機構(gòu)監(jiān)管，強化客戶支付認證等方面提出政策措施。對網(wǎng)絡(luò)信貸相關(guān)的立法主要是針對消費者信貸、不公平商業(yè)操作和條件的指引性文件，這些指引對信貸合同締約前交易雙方提供的信息（如包含所有可預(yù)見稅費在內(nèi)的信貸成本）及各方義務(wù)進行了規(guī)定。

英國金融行為監(jiān)管局（FCA）了《關(guān)于眾籌平臺和其他相似活動的規(guī)范行為征求意見報告》，對規(guī)范眾籌業(yè)務(wù)提出了若干監(jiān)管建議。2014年3月6日，了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》（以下簡稱《眾籌監(jiān)管規(guī)則》），并于2014年4月1日起正式施行。根據(jù)《眾籌監(jiān)管規(guī)則》，需要納入監(jiān)管的眾籌分為兩類：即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸型眾籌（Crowd funding based on loan）和股權(quán)投資型眾籌（Crowd funding based on investment），并且兩者的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也各不相同。從事以上兩類業(yè)務(wù)的公司均需取得FCA的授權(quán)。對 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，主要從最低資本要求、客戶資金、爭議解決及補償、信息披露、報告等方面進行規(guī)定；對投資型眾籌，主要從投資者限制、投資額度限制、投資咨詢要求等方面做出規(guī)定。

（二）監(jiān)管體制上，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)

美國采用兩級多頭監(jiān)管體制，即從聯(lián)邦和州兩個層面對第三方支付平臺進行監(jiān)管，聯(lián)邦層面上，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC） 提供存款延伸保險，實現(xiàn)對沉淀資金的監(jiān)管。各州監(jiān)管部門可依據(jù)本州法律，采取不同于聯(lián)邦的監(jiān)管措施。美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）及各州的證券監(jiān)管當(dāng)局通過對籌資者進行備案，以及P2P平臺提出注冊登記要求，履行嚴格的信息披露程序等監(jiān)管措施，實施對P2P和眾籌平臺的監(jiān)管。聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）和消費者金融保護局（CFPB）通過對放款人和借款人的保護履行相關(guān)監(jiān)管職責(zé)。

歐盟致力于建立單一歐盟支付區(qū)，第三方支付公司只要取得“單一執(zhí)照”，即可在整個歐盟通用，歐盟中央銀行則作為第三方支付公司的重要監(jiān)管部門。

英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA），負責(zé)監(jiān)管各類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，包括對P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，同時英國的行業(yè)自律協(xié)會起到了重要的監(jiān)管作用，2011年成立的P2P金融協(xié)會積極開展行業(yè)自律，協(xié)會章程對借款人的保護設(shè)立最低標(biāo)準(zhǔn)要求，作為非官方、非營利性的行業(yè)協(xié)會，對整個行業(yè)規(guī)范、良性競爭及消費者保護起到很好的促進作用。

（三）監(jiān)管內(nèi)容上，重視金融消費者權(quán)益保護

美國2010年7月頒布的《多德一弗蘭克法案》中，根據(jù)該法創(chuàng)建了消費者金融保護局（CFPB）。CFPB負責(zé)消費者金融產(chǎn)品和金融服務(wù)相關(guān)的法律與監(jiān)管條例的制定和實施，因此也成為消費者報告在P2P平臺上遇到不公平交易時的第一聯(lián)系人。上述的嚴格的信息披露制度亦是保護消費者權(quán)益的重要措施。

英國金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA）于2014年4月1日起正式實施《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》（以下簡稱《眾籌監(jiān)管規(guī)則》），F(xiàn)CA的基本態(tài)度是，投資類眾籌平臺應(yīng)該擁有比現(xiàn)在更加廣泛的客戶群，但是應(yīng)當(dāng)確保投資者能夠理解并承受其中的風(fēng)險；尋找合適的保護投資者權(quán)益的方法。對于P2P網(wǎng)貸公司，《眾籌監(jiān)管規(guī)則》從審慎財務(wù)、資產(chǎn)管理、定期報告、信息披露、破產(chǎn)處置、交易取消權(quán)、爭議處理和借款人保護等八個方面制定了詳細的規(guī)則。

歐盟委員會2013年7月《支付服務(wù)指令管理規(guī)定（修訂版）》，在加強支付領(lǐng)域消費者權(quán)益保護、加強支付機構(gòu)監(jiān)管，強化客戶支付認證等方面提出政策措施。2012年4月，歐央行《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)支付安全的建議》，針對互聯(lián)網(wǎng)支付安全提出了14條建議，涵蓋客戶身份識別、交易監(jiān)測與授權(quán)等內(nèi)容。

（四）監(jiān)管重點上，注重行為監(jiān)管和風(fēng)險管控

美國針對不同類型的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，按照其業(yè)務(wù)行為的性質(zhì)、功能和潛在影響，來確定相應(yīng)的監(jiān)管部門以及適用的監(jiān)管規(guī)則。SEC（證券交易委員會）是P2P網(wǎng)貸平臺的主要監(jiān)管者，其實施業(yè)務(wù)準(zhǔn)入監(jiān)管，要求P2P網(wǎng)貸平臺在SEC注冊證券經(jīng)紀商資格和證券收益權(quán)憑證產(chǎn)品，通過強制信息披露提高P2P平臺產(chǎn)品的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化。FTC（聯(lián)邦貿(mào)易委員會）根據(jù)《聯(lián)邦貿(mào)易委員會法》、《公正債務(wù)催收法案》監(jiān)管P2P平臺及第三方債務(wù)催收機構(gòu)的不公正、欺騙性的或其他違規(guī)行為。FDIC（聯(lián)邦存款保險公司）根據(jù)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》中“金融隱私條款”監(jiān)管P2P平臺及其合作銀行，保護消費者個人信息安全。CFPB（消費者金融保護局）根據(jù)《多德-弗蘭克法案》監(jiān)管P2P借貸市場，受理金融消費投訴，保護金融消費者權(quán)益。同時，美國監(jiān)管部門對P2P網(wǎng)貸平臺市場實施嚴格的市場準(zhǔn)入，如SEC要求借款人違約率高達 1/3的P2P公司出售貸款，同時，在SEC注冊的成本較高，如Lending Club注冊成本高達400萬美元，以此提高網(wǎng)貸平臺的抗風(fēng)險能力及債務(wù)償付能力，維護網(wǎng)絡(luò)借貸市場的穩(wěn)定。

英國相比其他國家對P2P監(jiān)管的優(yōu)勢和特點在于實行了長時間的行業(yè)自律，英國的P2P行業(yè)主動成立了P2P金融協(xié)會（peer-to-peer finance association，P2PFA），現(xiàn)在該協(xié)會已經(jīng)覆蓋了英國95%的P2P借貸市場以及大部分票據(jù)交易市場，協(xié)會章程要促使平臺健康運行、操作風(fēng)險可控、服務(wù)透明公正，最終提供簡單且低成本的金融服務(wù)。英國政府要求，P2P行業(yè)在遵守政府相關(guān)法律、規(guī)則的同時，也要嚴格遵守P2PFA所制定的運營法則。

法國P2P信貸和眾籌都屬于“參與融資”的范疇，法國金融審慎監(jiān)管局（ACPR）對行業(yè)中的機構(gòu)準(zhǔn)入、個體行為等進行監(jiān)管，金融市場管理局（AMF）對行業(yè)規(guī)范和涉及金融市場和產(chǎn)品的部分進行監(jiān)管。法國監(jiān)管部門對P2P平臺持非常審慎態(tài)度，其要求P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺需要具有合法的經(jīng)營模式，要注重加強客戶風(fēng)險管理、貸款理由需充足，且貸款審批需網(wǎng)上與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)并行等。

三、完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律建議

（一）健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律體系，為監(jiān)管提供完備的法律依據(jù)

1. 加強互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)法律立法工作。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗加快制定法律法規(guī)，例如針對互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)化、電子化的特點，加快研究制定《電子合同法》、《電子貨幣服務(wù)法》等，針對網(wǎng)絡(luò)個人信息保護問題，加快制定《個人信息保護法》、《隱私權(quán)法》等。

2. 加強互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)立法。從監(jiān)管層面看，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法規(guī)明顯滯后于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，亟須解決P2P網(wǎng)貸、眾籌行業(yè)的法律定位、監(jiān)管主體和監(jiān)管原則等問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)并無本質(zhì)區(qū)別，原則上部分適用現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律法規(guī)。出臺有針對性的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)定。如對個人信息保護、信用體系、電子簽名以及支付客戶識別、身份驗證等方面出臺具體的規(guī)則，明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的合法范圍和禁止性行為，以引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

3. 加強對現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章的修訂工作。包括對現(xiàn)有法律法規(guī)的補充和提升專項法規(guī)效力層級兩方面的問題。互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行法、證券法、票據(jù)法、擔(dān)保法等法律都提出了新問題，立法機關(guān)應(yīng)當(dāng)盡快做好相應(yīng)的修法工作。例如，針對電子票據(jù)法律地位不明確的問題，加快對《票據(jù)法》的規(guī)范和調(diào)整。針對《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等因法律位階過低及法律地位錯位所造成的支付機構(gòu)合法權(quán)益保護不足的問題，加快制定更高位階的法律法規(guī)。

（二）明確監(jiān)管主體和監(jiān)管內(nèi)容

1. 明確監(jiān)管主體。一是明確由“一行三會”實施監(jiān)管。應(yīng)建立以“一行三會”監(jiān)管部門為主，商務(wù)部、科技部、工信部、法制辦、稅務(wù)總局等部門為輔的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系實施監(jiān)管。二是按照我國現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管框架，系統(tǒng)梳理各類互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)屬性，確定相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)。（1）對于銀證保機構(gòu)基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)，“一行三會”可在堅持分類監(jiān)管的總體原則下，通過建立和完善相應(yīng)的制度法規(guī)，實施延伸監(jiān)管。（2）對于互聯(lián)網(wǎng)支付，人民銀行作為支付系統(tǒng)的主要建設(shè)者、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者以及法定貨幣的發(fā)行、管理機構(gòu)，理應(yīng)承擔(dān)第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貨幣的主要監(jiān)管責(zé)任，而基于支付機構(gòu)衍生出來的基金、保險、理財產(chǎn)品銷售職能，人民銀行可與證監(jiān)會、保監(jiān)會一起，形成對支付機構(gòu)的行為監(jiān)管體系。（3）明確P2P和眾籌融資監(jiān)管主體。P2P具有跨地區(qū)特征，人民銀行在支付清算、征信體系方面具有監(jiān)管和信息優(yōu)勢，建議由人民銀行牽頭監(jiān)管，而眾籌融資屬于股權(quán)融資，可以由證監(jiān)會牽頭監(jiān)管。三是構(gòu)建監(jiān)管合作機制。對于經(jīng)營范圍涉及多個領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，可按其主要業(yè)務(wù)明確主監(jiān)管機構(gòu)，建立以監(jiān)管主體為主，相關(guān)金融、信息、商務(wù)等部門為輔的監(jiān)管體系，明確監(jiān)管分工及合作機制。

2. 明確監(jiān)管內(nèi)容。一是確定業(yè)務(wù)范圍。應(yīng)明確規(guī)定，對于不具備金融資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，只能作為投融資雙方的信息溝通中介。二是加強非現(xiàn)場監(jiān)管，對發(fā)展中存在的風(fēng)險實時監(jiān)控。三是保障客戶信息安全。要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)采取有效措施防范客戶個人身份資料、財產(chǎn)信息等個人隱私泄露。四是加強信息系統(tǒng)監(jiān)管。要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息系統(tǒng)穩(wěn)定可靠，以保證交易信息安全完整，保障業(yè)務(wù)正常運行。五是建立大數(shù)據(jù)監(jiān)管模式。對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)報送的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進行動態(tài)分析，并建立相關(guān)風(fēng)險分析模型和程序，評估互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)運行狀態(tài)。

（三）明確金融監(jiān)管目標(biāo)，保護金融消費者的合法權(quán)益

金融監(jiān)管的目標(biāo)在于：提升金融效率，保護金融消費者，維護金融穩(wěn)定（卡邁克爾，2003）。互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管亦需促成這三大目標(biāo)的實現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融消費者與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)間實質(zhì)上存在不平等。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有交易標(biāo)的無形性、交易內(nèi)容的復(fù)雜性和專業(yè)性、交易意思表示的格式化、交易方式的電子化、銷售方式的高度勸誘性等特征，金融消費者囿于其資金實力、投資經(jīng)驗等因素的限制， 較之于互聯(lián)網(wǎng)金融商品提供者往往處于弱勢。若一味強調(diào)買者自慎原則，不僅金融消費者的合法權(quán)益難以保障，也極易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

根據(jù)現(xiàn)代私法實質(zhì)正義的理念要求， 我們必須對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益進行保護。

1. 加強互聯(lián)網(wǎng)金融消費權(quán)益保護立法。建議對互聯(lián)網(wǎng)金融消費權(quán)益保護采取統(tǒng)一立法的模式，即在制定專門的《金融消費者權(quán)益保護法》的基礎(chǔ)上，增加互聯(lián)網(wǎng)金融消費權(quán)益保護相關(guān)內(nèi)容，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵與外延，針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品及其衍生品做出特別規(guī)定。

2. 明確傾斜保護、效率和適度保護的原則。在互聯(lián)網(wǎng)金融交易行為中，經(jīng)營者處于強勢地位，需要適當(dāng)傾斜保護消費者，并在金融消費者權(quán)益受到侵害時，保證在最短的時間內(nèi)解決糾紛，同時要樹立“買者有責(zé)、賣者余責(zé)”、“自享收益、自擔(dān)風(fēng)險”的理念，真正建立起有利于互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展的金融消費文化。

3. 明確互聯(lián)網(wǎng)金融消費者享有的基本權(quán)利。包括知情權(quán)、公平交易權(quán)、財產(chǎn)安全權(quán)和個人信息保護權(quán)等權(quán)利。明確互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營者的義務(wù)，包括信息披露義務(wù)、安全保障義務(wù)、保護消費者個人信息義務(wù)等。要求經(jīng)營者在醒目位置用明示方式向金融消費者提示交易風(fēng)險和注意事項，保證數(shù)據(jù)的秘密性。

4. 加強“一行三會”互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護工作的協(xié)調(diào)溝通?，F(xiàn)行的“一行三會”四個政府性金融消費者保護機構(gòu)，應(yīng)針對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護加強溝通和協(xié)調(diào)，以切實保護互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的利益。隨著我國金融業(yè)綜合化經(jīng)營的發(fā)展和金融監(jiān)管體系的完善，“一行三會”四個金融消費者保護機構(gòu)的框架也需要進一步完善，設(shè)立統(tǒng)一的金融消費者保護局是可行途徑之一。

（四）明確監(jiān)管“紅線”， 防范互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪風(fēng)險

1. P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)要在監(jiān)管“紅線”內(nèi)發(fā)展。應(yīng)進一步明確P2P借貸平臺的監(jiān)管紅線，明確平臺的中介性質(zhì)；平臺本身不得提供擔(dān)保；不得將歸集資金搞資金池；不得非法吸取公眾資金。

2. 加強反洗錢的監(jiān)管。一是按照反洗錢基本準(zhǔn)則劃定紅線。明確劃定各機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴格遵守的反洗錢核心要求，特別是要加強和完善客戶身份識別這一薄弱環(huán)節(jié)。二是實施跨行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管。基于洗錢資金頻繁跨行業(yè)流動的特性，應(yīng)對各類互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)實行統(tǒng)一監(jiān)管，并參照現(xiàn)行反洗錢法律法規(guī)，建立統(tǒng)一監(jiān)管制度，避免形成反洗錢監(jiān)管洼地和漏洞。三是以風(fēng)險為本原則加強重點監(jiān)管。依風(fēng)險為本的原則，關(guān)注重點業(yè)務(wù)和重點機構(gòu)，在業(yè)務(wù)層面可將網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為監(jiān)管重點，在機構(gòu)層面將行業(yè)中規(guī)模較大的機構(gòu)作為監(jiān)管重點。四是轉(zhuǎn)變監(jiān)管手段發(fā)展線上監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機構(gòu)沒有物理營業(yè)場所和紙質(zhì)交易憑證，一切經(jīng)營活動都在網(wǎng)絡(luò)上進行，監(jiān)管手段也應(yīng)當(dāng)逐步向在線方式轉(zhuǎn)移，可要求互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)向反洗錢監(jiān)管部門開放部分相關(guān)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)，或建立專用的監(jiān)督系統(tǒng)供監(jiān)管部門審查。

篇4

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財；優(yōu)勢；風(fēng)險防范

中圖分類號：F832.48 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）01-82 -02

一、互聯(lián)網(wǎng)理財概念

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)理財概念迅速走紅，其規(guī)模不斷擴大?；ヂ?lián)網(wǎng)理財是指投資者通過互聯(lián)網(wǎng)平臺獲取金融機構(gòu)提供的理財服務(wù)和金融資訊，以實現(xiàn)財富保值與增值的一種金融服務(wù)形式。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。目前，以阿里巴巴為代表的中國電子商務(wù)企業(yè)推出的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，如余額寶，已經(jīng)成為我國目前主流的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。余額寶具有門檻低、收益高、操作簡便等優(yōu)點，很快得到廣大互聯(lián)網(wǎng)民的認可。以余額寶為例，天弘基金公布數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，余額寶用戶數(shù)達到2.6億人，較2014年底增42%，蟬聯(lián)全球單只基金的用戶數(shù)冠軍。伴隨著余額寶的出現(xiàn)，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也陸續(xù)推出自己的理財產(chǎn)品，如騰訊的微信錢包、百度的百度理財?shù)鹊?，我國互?lián)網(wǎng)理財市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的局面。隨著大量的閑置資金通過互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品進入基金公司，導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行的傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務(wù)受到很大影響，給我國銀行也帶來極大的挑戰(zhàn)，同時也迫使傳統(tǒng)銀行為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融不斷地改進升級。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)膬?yōu)勢

（一）高收益

高收益率是互網(wǎng)理財吸引客戶的關(guān)鍵因素，也是目前互聯(lián)網(wǎng)理財興起的重要因素。在互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品剛出現(xiàn)的時期，其理財收益達6%-12%之間。而普通商業(yè)銀行活期存款的年收益約0.3%左右。目前，隨著互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)氖找媛驶貧w至正常范圍，其平均收益率基本保持在6%左右。

（二）高靈活性

由于網(wǎng)購方便、起購點低、流動性好等特點，這也是消費者青睞互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的主要原因。此外，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品可以方便客戶及時查看收益和投資贖回靈活便捷，體現(xiàn)出了互聯(lián)網(wǎng)理財帶給消費者的便捷性，與傳統(tǒng)理財和基金相比，超強的流動性為其吸引了大量的客戶。

（三）門檻低

傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品具有較高的門檻，最低限額往往至少達到5萬元，導(dǎo)致大量客戶達不到銀行理財金額要求而無法享受理財服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品相較于銀行理財產(chǎn)品，起始金額降到了僅僅1元以吸引更多的客戶與資金。投資門檻更加親民，贏得了眾多低資產(chǎn)群體的喜愛，吸引眾多投資者和大量的閑散資金，出現(xiàn)單筆金額小，但總量龐大的特點。

三、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險

（一）信息安全風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財依托互聯(lián)網(wǎng)理財平臺開展業(yè)務(wù)，而隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險始終存在?；ヂ?lián)網(wǎng)理財平臺的關(guān)鍵技術(shù)：計算機軟件技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息數(shù)據(jù)安全性保密技術(shù)會直接影響理財平臺的安全性。同時，用戶自身的安全意識也會影響理財產(chǎn)品的安全性。近年來，互聯(lián)網(wǎng)理財賬戶被盜事件屢見不鮮，主要原因是犯罪分子利用木馬病毒、釣魚網(wǎng)站和假二維碼等方式，盜取用戶安全信息后盜刷資金。例如，余額寶產(chǎn)品上市以來，曾有用戶反映余額寶賬戶資金被盜問題。

（二）流動性風(fēng)險

由于許多互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品采用“T+0”的贖回模式，導(dǎo)致理財產(chǎn)品企業(yè)必須以自身資金墊付的方式來確?？蛻綦S時贖回理財產(chǎn)品的需求。對于開展互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)的企業(yè)，其類活期類理財產(chǎn)品規(guī)模越大，勢必需要準(zhǔn)備越多的流動資金以應(yīng)對用戶贖回。一旦出現(xiàn)大量用戶集中贖回，就會導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)牧鲃有远倘保鹨?guī)模也會大幅度降低。若企業(yè)無法承受流動資金的壓力，其理財產(chǎn)品的資金流動將會出現(xiàn)風(fēng)險。

（三）市場風(fēng)險

雖然互聯(lián)網(wǎng)理財可獲得較高的收益，促進了其快速發(fā)展。但是，對于基金來說，利率風(fēng)險是其面臨的主要的市場風(fēng)險。當(dāng)宏觀經(jīng)濟政策的改變，金融市場投資環(huán)境的逐漸改善而導(dǎo)致的大量贖回，從而帶來收益虧損的風(fēng)險。

（四）法律風(fēng)險

法律風(fēng)險主要存在于法定資質(zhì)上的問題。互聯(lián)網(wǎng)理財很多依賴于第三方支付平臺，但大部分互聯(lián)網(wǎng)公司僅具有銷售支付結(jié)算機構(gòu)的資格，未取得第三方電子商務(wù)平臺的認定。此外，按照央行對第三方支付平臺是否可以購買基金沒有明確的規(guī)定。監(jiān)管部門也尚未對各大互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的行為采取監(jiān)管行動。而相關(guān)的法律法規(guī)尚不健全，也使得互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)在很多方面上尚未處于有效的監(jiān)管之下?？傊?，法定資質(zhì)的缺失是目前互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)所面臨的首要法律風(fēng)險。

四、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險防范建議

（一）完善網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)風(fēng)險防控

由于互聯(lián)網(wǎng)金融的特點，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的信息安全風(fēng)險主要來自于計算機系統(tǒng)故障、硬件破壞及外部的網(wǎng)絡(luò)攻擊、計算機病毒等因素。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)具有很強的專業(yè)性，很多金融機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)問題很大程度上依賴外部市場的技術(shù)服務(wù)，雖然這種方式可以提高金融機構(gòu)的效率，但也存在可能出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持風(fēng)險。因此，我們應(yīng)加強網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的更新，重視互聯(lián)網(wǎng)信息安全軟件的開發(fā)，大力促進具有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)的研發(fā)，以加強和鞏固互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)建設(shè)，提高互聯(lián)網(wǎng)信息的安全防御能力。同時，對投資者做好信息安全風(fēng)險警示和教育，提高投資者的安全防范意識。只有如此，才能較好地防范和減少網(wǎng)絡(luò)金融信息安全風(fēng)險和投資風(fēng)險。

（二）加強流動性風(fēng)險管理

經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)的相關(guān)貨幣基金管理公司要加強資金流動性控制，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)的特點，加強對貨幣的流動性控制和滿足投資者贖回時的流動性控制，以及對資金動向的預(yù)判能力，制定切實可行的舉措做好相應(yīng)風(fēng)險的防范?；ヂ?lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)企業(yè)可透過控制債券回購期限和分散投資等方式以增強資產(chǎn)流動性，切實防控流動性風(fēng)險。

（三）加強投資者的風(fēng)險提示與風(fēng)險意識培養(yǎng)

投資者應(yīng)強化自身的風(fēng)險意識，對于互聯(lián)網(wǎng)公司宣傳的產(chǎn)品，要有自己的判斷力，對于過高收益的營銷宣傳要有正確的認識。投資者應(yīng)加強對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的全面認識，仔細了解產(chǎn)品協(xié)議，明晰保障條款。此外，投資者應(yīng)提升金融知識素養(yǎng)水平，認識到貨幣基金投資風(fēng)險的存在，高收益并非一直維持。而對于互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)這一方來說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要就理財產(chǎn)品向投資者如實告知投資風(fēng)險，避免投資者形成只賺不賠的錯誤預(yù)期。當(dāng)投資環(huán)境發(fā)生重大變化時，互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)要及時向投資者提出預(yù)警，并做好產(chǎn)品信息的公開。

（四）構(gòu)建監(jiān)管體系，加強法律監(jiān)管

相關(guān)金融監(jiān)管部門應(yīng)加強對互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)研究，將互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)納入其監(jiān)管范圍，全面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)。加強金融監(jiān)管部門之間、金融監(jiān)管部門與地方政府和其他相關(guān)部門之間的制度協(xié)調(diào)和協(xié)作，減少監(jiān)管真空，共同促進互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)姆杀O(jiān)管。此外，加強規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財行業(yè)準(zhǔn)入資格與退出機制，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺應(yīng)自覺接受互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的相應(yīng)約束。完善互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)的消費者權(quán)益保護體制。隨著互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資者的規(guī)模變得更為龐大，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)切實加強和完善消費者權(quán)益保護制度的建設(shè)，在互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品消費者利益受到損失時進行償付，化解部分風(fēng)險。

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篇5

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；發(fā)展問題；對策建議

中圖分類號：F832.4 文獻標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展中存在的問題及對策研究

收錄日期：2016年3月19日

一、研究問題及背景

隨著民間借貸的興起和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)運而生，憑借其方便簡潔、能夠解決資金短缺問題、交易自主、成本低廉等特點，最大限度地為個人提供公開、直接、安全的小額信用交易，該市場不僅是對傳統(tǒng)金融市場的一個重要補充，還為普惠金融的實現(xiàn)提供了重要途徑，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新型的民間借貸形式被越來越多人重視。然而，伴隨著我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的迅猛發(fā)展，其所面臨的各種問題也開始顯現(xiàn)，甚至影響到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的健康發(fā)展。因此，如何有法可依，針對行業(yè)存在的潛在風(fēng)險和各種問題，分析造成問題的內(nèi)在原因，并提出相應(yīng)的對策建議，從而確保行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，維護整個金融體系的健康發(fā)展，成了我們目前亟待解決的問題。這些情況促使我們要對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的現(xiàn)狀及行業(yè)所存在的問題進行研究和思考，提出自己的見解。本文的研究希望能夠為國內(nèi)P2P行業(yè)相關(guān)者提供有價值的參考。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新興的民間金融出現(xiàn)至今剛滿10年，但在一定程度上滿足了部分無法從正規(guī)金融機構(gòu)貸款的短期資金需求者的需要，這一新生事物的出現(xiàn)引起了眾多研究者的廣泛關(guān)注。在國外，基于研究背景的差異和研究目的的不同，學(xué)者們對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的研究更多的是體現(xiàn)在對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺運營模式的比較和借貸雙方的行為分析的研究中。Zopa作為全球第一個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，成為了市場模式研究的典型案例（Hulme，2006；Gonzalez & McAleer，2011）。Hulme（2006）以Zopa為例，對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展、風(fēng)險控制機制和運作機制進行了研究，并對其未來發(fā)展進行了預(yù)期，認為社區(qū)的互動原則是平臺發(fā)展的基礎(chǔ)，借貸雙方及Zopa之間基于這種社區(qū)的理念，從而建立起互惠互利的“雙贏”局面。同時，Hulme還認為以Zopa為例的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺將在未來金融市場的發(fā)展中進一步扮演更加重要的角色。Gonzalez & McAleer（2011）對比了美國的Prosper平臺和英國的Zopa平臺，結(jié)果顯示兩者在風(fēng)險控制上存在共性，對不同的貸款周期、信用風(fēng)險和貸款規(guī)模的項目實施不同的風(fēng)險控制是平臺的重點，而投資人的策略、文化因素以及信譽對風(fēng)險的影響還需要進行進一步的考慮。在美國Prosper平臺向研究者開放交易數(shù)據(jù)之后，對借貸雙方行為影響因素的研究逐漸成為目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸研究的熱點之一。Kumar（2007）基于Prosper數(shù)據(jù)分析“硬信息”對于借貸行為的作用影響，認為“硬信息”對于貸款的成功率、貸款利率、貸款的違約率均會產(chǎn)生顯著的影響。Ravina（2008）在對“硬信息”的分析基礎(chǔ)上，對借款人的生理特征信息與借貸交易行為的相關(guān)性進行研究，認為在“硬信息”相同的情況下，借款人的容貌和性別等生理特征的因素也可能成為影響借貸成功率及利率的因素之一，如果借款人的容貌相比其他借款人有優(yōu)勢，那么該借款人對應(yīng)的借款項目的成功率會越高，得到的利率也會更低。同時，Lin（2009）對社會資本信息等“軟信息”在借貸交易過程中的具體作用和影響進行分析研究，認為社交網(wǎng)絡(luò)在借貸活動中也有一定的作用，擁有豐富社會資源的人更容易獲得較低利率的貸款，并且貸款的違約率也更低。

在國內(nèi)，由于我國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸起步較晚，所以在這方面的研究仍停滯在比較基礎(chǔ)的階段，根據(jù)學(xué)者們的研究內(nèi)容，可將研究成果劃分為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的運營比較、制度建設(shè)、風(fēng)險研究等方面。在網(wǎng)貸平臺的介紹、運營模式比較方面，劉文雅（2011）、王繼輝（2011）、王紫薇（2012）等認為孟加拉尤努斯教授首創(chuàng)小額借貸，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于小額借貸的網(wǎng)絡(luò)形式，一定程度上填補了傳統(tǒng)金融體系中的空白；陳初（2010）對網(wǎng)絡(luò)借貸的經(jīng)營模式進行了全面概括，將其分為四類：以企業(yè)網(wǎng)上行為參數(shù)為基礎(chǔ)的綜合授信；做銀行金融業(yè)務(wù)前端流程的外包服務(wù)商；“P2P”網(wǎng)絡(luò)融資模式；專門為學(xué)生提供貸款的社區(qū)。在制度建設(shè)方面，吳曉光、曹一（2011）對加強P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管提出了幾項建議，其中包括：完善用戶識別機制；加強資金管理機制；建立健全反洗錢系統(tǒng)；加快信用評級體系建設(shè)；提高P2P網(wǎng)站的安全技術(shù)。在風(fēng)險研究方面，郭弈（2011）、蘇莉娟等（2011）認為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸由于信用體系不健全、缺少抵押擔(dān)保、欠款逾期無人追償、第三方賬戶監(jiān)管缺位，客戶資金安全難以保障；張玉梅（2010）認為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺不僅個人信用風(fēng)險問題難以回避，而且借款者的借出成本較高，風(fēng)險只能由借入者獨立承擔(dān)，這種形式對現(xiàn)行貨幣政策是一種挑戰(zhàn)。

通過上述分析不難看出，國外對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的研究范圍和研究方法更加廣闊，結(jié)論分析也更深入。除了對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺運營模式的比較，還包括了借貸雙方的行為分析、借貸成功的影響因素、社會資本信息在交易過程中的作用和影響，這些研究成果都與國外透明公開的信用評估機制、完善的法律制度和監(jiān)管體制以及社會習(xí)俗等因素密切相關(guān)，較為成熟、完善的研究成果為今后金融創(chuàng)新的研究領(lǐng)域提供了更多的研究基礎(chǔ)。而國內(nèi)對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的研究還處于起步階段，研究主要集中在運營模式、制度建設(shè)和風(fēng)險分析等方面，總體來說，國內(nèi)學(xué)者對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的研究更為宏觀，還較少對借貸雙方行為及其影響因素進行相關(guān)分析，缺乏針對性和可操作性，研究不夠深入，研究方法和研究視角也有待進一步提高和擴大。這些差異也與國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的發(fā)展特點有關(guān)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場雖起步較晚，但其發(fā)展迅速，由于法律環(huán)境、信用環(huán)境的差異，在市場發(fā)展過程中暴露的風(fēng)險和問題引起了學(xué)者的關(guān)注，成為了研究熱點。

二、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺雖然發(fā)展速度極快，但網(wǎng)絡(luò)借貸網(wǎng)站身份模糊，處于“無監(jiān)管、無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”的“三無狀態(tài)”?，F(xiàn)有金融政策法規(guī)不完備，對其沒有約束力，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)面臨著法律問題、監(jiān)管問題、運營問題等多重風(fēng)險，隨著整體經(jīng)濟環(huán)境的變化，很容易多重風(fēng)險集中爆發(fā)。

（一）法律方面存在的問題。從合法性看，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于民間借貸，在我國《合同法》及最高人民法院的相關(guān)司法解釋中都肯定了民間借貸行為的合法性，而且還有一些關(guān)于民間借貸的特殊法律規(guī)定，如《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》規(guī)定，“民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍。超出此限度的，超出部分的利息不予保護?！比欢瑢τ赑2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一新興的民間借貸形式，目前我國還沒有明確的法律條款加以規(guī)范和保護，相關(guān)立法的空白使其面臨業(yè)務(wù)定位、糾紛處理和風(fēng)險防控等無法可依的局面。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺作為民間借貸中介的合法性無法得到確認。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺雖然已在我國獲得了長足的發(fā)展，但是其身份模糊，至今處于十分尷尬的境地，也限制了自身發(fā)展。P2P貸款平臺目前基本上都是以兩種身份注冊：一是投資咨詢公司；二是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)類的電子商務(wù)公司，但P2P借貸網(wǎng)站的實質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)從事借貸中介等業(yè)務(wù)。至今，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款性質(zhì)缺乏明確的法律法規(guī)界定，其身份不明導(dǎo)致監(jiān)管部門和面對網(wǎng)絡(luò)借貸糾紛的相關(guān)法律部門在這種法律法規(guī)缺失的狀態(tài)下，無法解決問題，同時，也讓原本具有存在合理性的大量民間借貸被迫轉(zhuǎn)入地下，潛在風(fēng)險加劇。在缺乏監(jiān)管的情況下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)亂象叢生，甚至部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在高利潤的誘惑下利用網(wǎng)絡(luò)平臺從事高利貸和非法集資等違法活動。

（二）監(jiān)管方面存在的問題。由于法律法規(guī)的缺失，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的身份一直很模糊，沒有明確的監(jiān)管部門，由此導(dǎo)致了P2P的監(jiān)管真空，進一步加劇了網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

1、監(jiān)管缺位與監(jiān)管錯位并存。一方面P2P從事的網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于金融業(yè)務(wù)，理應(yīng)納入中國銀監(jiān)會的監(jiān)管范圍，但由于迄今為止銀監(jiān)會并未承擔(dān)P2P的監(jiān)管責(zé)任，導(dǎo)致P2P真正的監(jiān)管主體缺失；另一方面我國P2P大多在工商管理部門注冊，由并不具備金融監(jiān)管能力的工商部門承擔(dān)監(jiān)督管理責(zé)任，這形成了監(jiān)管錯位問題?？梢?，我國P2P面臨著監(jiān)管缺位和監(jiān)管錯位的雙重困境，這些問題構(gòu)成了P2P的潛在風(fēng)險。

2、監(jiān)管內(nèi)容不明確。此類網(wǎng)站只在工商部門、通信管理部門以及公安機關(guān)網(wǎng)監(jiān)部門注冊登記，經(jīng)營范圍則是網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)。然而，從業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，其從事的卻明顯是金融中介業(yè)務(wù)。但網(wǎng)站確實不屬于金融機構(gòu)，國家對民間借貸中介也沒有一個明確的界定，所以目前工商行政管理部門將其作為一般的經(jīng)營企業(yè)進行管理，信息產(chǎn)業(yè)管理部門只從信息安全的角度對其實施管理，因而網(wǎng)絡(luò)借貸平臺實質(zhì)上處于監(jiān)管真空狀態(tài)。

3、平臺提供的信息真?zhèn)坞y辨。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺屬于提供金融服務(wù)的中介機構(gòu)，無進入門檻限制。在目前監(jiān)管缺失的狀態(tài)下，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的數(shù)據(jù)系統(tǒng)無需同人民銀行征信系統(tǒng)對接，也就是說，借貸平臺的借款數(shù)據(jù)無法體現(xiàn)在公共信息平臺上，無法被人得知，監(jiān)管機構(gòu)就無法發(fā)現(xiàn)可疑交易。此外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的資金來源于投資人正當(dāng)渠道獲得的、閑散的資金，但是也不能排除其資金來源的不合法性，因為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的審查體系中并不對投資人的來源進行審查。同時，借貸雙方信息的真實性難以判斷，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的虛擬性導(dǎo)致難以評價借貸雙方信用狀況的真實性，有可能出現(xiàn)冒用他人身份或一人注冊多個賬戶騙取貸款的情況。因此，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺極易成為不法分子洗錢的途徑。

（三）運營方面存在的問題

1、信用風(fēng)險。信用風(fēng)險即違約風(fēng)險，是借款人無法按時還本付息的風(fēng)險，也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)面臨的最大風(fēng)險。在國外，信用評級和得分制度較為完善，個人信用有據(jù)可查；而在國內(nèi)，個人信用體系尚未健全，P2P平臺無法通過調(diào)查手段準(zhǔn)確獲得借款人的信用情況，只能依靠借款人自己提供的身份證明、收入證明、資金用途等資料判斷其還款能力的大小。借款人和貸款人之間存在著信息不對稱的情況，借款人可能因各種原因出現(xiàn)違約行為。此外，整個借貸行業(yè)會因為經(jīng)濟發(fā)展的周期性波動而面臨周期性信用風(fēng)險，在當(dāng)前P2P模式下，由于缺乏制度約束，出資人短期內(nèi)大規(guī)模撤走資金的風(fēng)險是存在的，這種流動性風(fēng)險一旦大規(guī)模爆發(fā)，會導(dǎo)致P2P無法繼續(xù)經(jīng)營。

2、安全性風(fēng)險。安全性風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：一是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中存在借款人進行金融詐騙和卷款跑路的資金安全風(fēng)險；二是借款人面臨著信息泄露的隱私安全風(fēng)險。在當(dāng)前的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易模式下，網(wǎng)絡(luò)借貸資金并不是從貸款人的賬戶直接轉(zhuǎn)入借款人的賬戶，必須通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺實現(xiàn)周轉(zhuǎn)，多數(shù)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺通過銀行或者第三方支付形式來完成，因此會發(fā)生資金沉淀。目前，沉淀資金的管理尚處于無法可依的狀態(tài)，那么在時間差和監(jiān)管存在真空的情況下，金融詐騙、卷款跑路的道德風(fēng)險是客觀存在的，甚至?xí)霈F(xiàn)非法集資的情況。同時，在同業(yè)競爭的壓力下，未受監(jiān)管的第三方賬戶資金可能被P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司挪用來投資獲利，從而引發(fā)操作風(fēng)險。

由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺需要借款人填寫詳細的身份信息，業(yè)務(wù)流程中會涉及大量個人信息。而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對個人信息管理不夠規(guī)范和嚴謹，又缺少監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)范和監(jiān)督，使得借款人填寫在網(wǎng)上的諸多重要信息存在被泄露或濫用的風(fēng)險。2013年3月5日，開心貸平臺注冊用戶信息被惡意篡改，登記的提現(xiàn)賬戶被申請?zhí)岈F(xiàn)8，000元，經(jīng)調(diào)查網(wǎng)絡(luò)借貸平臺被黑客侵入，并修改了部分資料。該事件顯示，網(wǎng)貸平臺技術(shù)薄弱，賬戶及個人信息的安全并沒有得到全面的保護。

（四）市場及政策風(fēng)險問題。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的市場風(fēng)險主要體現(xiàn)在高杠桿導(dǎo)致的壞賬和利率波動導(dǎo)致的不良貸款上。表1反映了國外相對成熟的借貸平臺Zopa和Prosper的壞賬率和收益率，由此可見高杠桿擔(dān)保甚至是無擔(dān)保對應(yīng)較高的壞賬率和收益率。雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺多通過鼓勵分散貸款的方式對壞賬風(fēng)險進行控制，但是對于整個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而言，還是存在因為壞賬累積造成資金斷裂甚至公司破產(chǎn)的風(fēng)險。（表1）

另外，作為經(jīng)營貨幣的公司，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對利率的波動會十分敏感。當(dāng)貨幣政策從緊，利率水平上升時，借款人從銀行借款的難度增大，轉(zhuǎn)向P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，P2P借貸業(yè)務(wù)規(guī)模會迅速擴大，呈現(xiàn)逆周期增長的特點。但是當(dāng)貨幣政策過于緊縮時，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，但是此時實體經(jīng)濟會受到?jīng)_擊，企業(yè)或個人收入減少，違約概率升高，P2P平臺的不良貸款會增加，甚至引發(fā)流動性風(fēng)險。

政策風(fēng)險即為宏觀調(diào)控政策效果可能被弱化的風(fēng)險。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司雖然屬于信息中介公司，但是由于其中介對象是資金，具備一定的銀行業(yè)金融機構(gòu)屬性。由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司的資金運作并不受銀監(jiān)會和人民銀行的監(jiān)管，銀監(jiān)會和人民銀行無從掌握P2P網(wǎng)絡(luò)借貸資金數(shù)量、投向及運營情況。隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，其資金規(guī)模也越來越大，在達到一定規(guī)模后，由于大量資金在銀監(jiān)會和人民銀行的統(tǒng)計范圍之外，使得銀監(jiān)會和人民銀行根據(jù)不完整的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)制定的宏觀調(diào)控政策效果可能被削弱。

目前，銀監(jiān)會已經(jīng)指出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司可能存在影響宏觀調(diào)控效果，演變成非法集資和高利貸，被洗錢公司、傳銷組織利用，以及使民間資金流入限制性行業(yè)等問題。作為一種存在于正常金融體系外的資金借貸平臺，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺隨著規(guī)模的擴張勢必會對國家正常的金融秩序產(chǎn)生沖擊。

三、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展中的問題原因分析

通過對上述P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)和平臺存在問題的綜合分析，可以進一步探究其問題產(chǎn)生的原因主要來自以下方面：

（一）相關(guān)法律法規(guī)的缺失。在我國，P2P市場發(fā)展粗具雛形，因為它的“野蠻生長”和其“無監(jiān)管、無標(biāo)準(zhǔn)、無門檻”特征引起的各種問題而被稱為金融業(yè)的“野孩子”。國內(nèi)P2P行業(yè)始于2006年，最近幾年開始進入人們的視線，并不斷發(fā)展，但政府一直未對其進行管理，由于相關(guān)法律法規(guī)的缺失，給P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺帶來了一系列法律方面的問題。

為什么政府一開始并未出臺相關(guān)的法律法規(guī)進行監(jiān)管和約束呢？原因主要有三點：一是這種P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的模式是引進于國外，大家都不確定其是否能夠在中國這片土壤環(huán)境下得以良好的發(fā)展，既然無法預(yù)料它的發(fā)展情況，也就無法對其進行科學(xué)有效的監(jiān)管；二是P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展伊始，行業(yè)處于初步創(chuàng)新中，變化速度會很快，監(jiān)管的難度也很大，并且過早的監(jiān)管可能會束縛和壓制它的發(fā)展；三是P2P理財公司發(fā)展初期規(guī)模比較小，盡管缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，也不會對金融體系造成很大的影響，從而影響整個經(jīng)濟的發(fā)展。就如同嬰幼兒時期的孩子一樣，政府在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展之初，對其采取的是自由放養(yǎng)的教育模式。

而如今，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展已逐漸趨于成熟，尤其在2013年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺賺足了眼球：一方面借助國家金融改革之風(fēng)以及整個互聯(lián)網(wǎng)金融的爆發(fā)而名聲大噪；另一方面則因行業(yè)內(nèi)頻頻曝出的違規(guī)及風(fēng)險問題而備受爭議。因此，現(xiàn)在針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺監(jiān)管的時機已經(jīng)成熟，亟須政府或相關(guān)部門制定相應(yīng)的法律法規(guī)，明確監(jiān)管主體，進一步完善網(wǎng)絡(luò)借貸法律規(guī)范，從而降低其存在著的法律風(fēng)險。

（二）網(wǎng)上交易不易進行監(jiān)管。除了由于法律法規(guī)的缺失，導(dǎo)致P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的身份模糊，處于監(jiān)管真空狀態(tài)，使其面臨監(jiān)管主體和內(nèi)容不明確的問題，造成監(jiān)管無法可依之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，其自身的網(wǎng)絡(luò)交易形式也給監(jiān)管帶來了很大困難。首先，借貸雙方信息的真實性難以監(jiān)管。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的虛擬性導(dǎo)致難以評價借貸雙方信用狀況的真實性，不易進行監(jiān)管；同時，借貸平臺的信息資料一般只有工商登記資料，這意味著如果沒有實地考察，對于網(wǎng)站的真?zhèn)魏茈y辨別，極易被釣魚網(wǎng)站利用成為欺詐工具；其次，平臺的運營難以監(jiān)管。一方面由于沒有明確的法規(guī)約束，我國P2P形成了多種運營模式，有的側(cè)重線上活動，有的側(cè)重線下活動，業(yè)務(wù)活動的差異性大，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的隱蔽性、匿名性、即時性使得監(jiān)管部門對于資金流向的追蹤更加困難；另一方面P2P行業(yè)發(fā)展還不成熟，員工業(yè)務(wù)素質(zhì)參差不齊，流動性較大，這些都增加了監(jiān)管的難度。但由于信息披露與交易記錄上報機制缺失、客戶借款貨款用途審核力度不夠等原因也給洗錢犯罪分子的違法活動提供了廣泛的空間；最后，平臺的風(fēng)險控制難以監(jiān)管。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺作為互聯(lián)網(wǎng)金融的組成部分，擁有風(fēng)險控制弱的特點。由于互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有接入人民銀行征信系統(tǒng)，也不存在信用信息共享機制，不具備類似銀行的風(fēng)控、合規(guī)和清收機制，不利于銀監(jiān)會和央行等相關(guān)部門的監(jiān)管，容易發(fā)生各類風(fēng)險問題，現(xiàn)已有眾貸網(wǎng)、網(wǎng)贏天下等P2P網(wǎng)貸平臺宣布破產(chǎn)或停止服務(wù)。

（三）行業(yè)門檻低，行業(yè)自律缺失

1、行業(yè)門檻低。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，準(zhǔn)入門檻低是不爭的事實，可以說是目前國內(nèi)金融領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻最低的。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司至今沒有自己的資金門檻，在工商部注冊備案時，雖然不允許進行信貸經(jīng)營備案，但是可以通過登記金融信息服務(wù)、電子商務(wù)等方式避開信貸業(yè)務(wù)要求，獲得工商牌照，并且互聯(lián)網(wǎng)IP地址信息備案也相當(dāng)容易，幾乎沒有限制條件。不僅公司備案登記簡單，而且沒有場地經(jīng)營限制，市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并沒有因其“民間借貸中介”的性質(zhì)而有特殊要求。P2P小額貸款網(wǎng)站市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的不明確，造成了此行業(yè)魚龍混雜、良莠不齊的局面，增加了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在運營過程中的風(fēng)險，同時也影響了民間借貸市場的健康發(fā)展。另外，IT系統(tǒng)不牢靠，信息安全無保障也為P2P網(wǎng)貸平臺的運營帶來了風(fēng)險。由于P2P行業(yè)門檻較低，目前很多從事P2P行業(yè)的從業(yè)者既非來自金融機構(gòu)，也非來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，沒有自身的技術(shù)力量及核心技術(shù)，極易遭受不法分子黑客的攻擊。

2、行業(yè)自律缺失。作為一個新興的互聯(lián)網(wǎng)金融市場，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)迄今為止沒有國家認可的全國性協(xié)會組織，部分區(qū)域性小的行業(yè)協(xié)會也只有地方政府認可的身份，難以出臺整體行業(yè)規(guī)范指導(dǎo)市場。在沒有統(tǒng)一的行業(yè)經(jīng)營范圍和從業(yè)人員資格標(biāo)準(zhǔn)的情況下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺依據(jù)市場化的需要進行著自我探索，尋找新的經(jīng)營模式與盈利點，探索著所謂的改革創(chuàng)新。2013年，在小額信貸聯(lián)盟的牽頭下，幾十家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司簽訂了P2P行業(yè)公約，但也沒有形成全國統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。嚴格地說，至今P2P行業(yè)都缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)自律規(guī)范。這給予了P2P網(wǎng)站比較大的自由運行空間，也很容易出現(xiàn)“球”的業(yè)務(wù)活動，對于P2P平臺的運營安全造成了威脅。

（四）與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善。我國針對P2P網(wǎng)貸行業(yè)配套的金融基礎(chǔ)設(shè)施還不夠完善，主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是征信系統(tǒng)對P2P網(wǎng)貸公司的封閉性和征信系統(tǒng)的不完善。其中，前者是指中國人民銀行征信系統(tǒng)不向P2P網(wǎng)貸行業(yè)開放，P2P網(wǎng)貸既不能作為征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)采集源，也不能直接利用征信系統(tǒng)。正是由于征信系統(tǒng)的封閉性，P2P網(wǎng)貸公司的運營成本大大增加，借款人的違約成本減少，增加了P2P網(wǎng)貸公司的運營風(fēng)險，對P2P網(wǎng)貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不利，而且各P2P網(wǎng)貸公司之間也不存在信用信息共享機制。后者則導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸行業(yè)面臨較高的信用風(fēng)險；二是對于金融基礎(chǔ)問題沒有有效的解決方法。事實上，對于從事借貸業(yè)務(wù)的公司來說，發(fā)生壞賬問題是不可避免的，再加上由于單純中介性P2P只提供交易平臺而不承擔(dān)任何擔(dān)保責(zé)任，無法從根本上有效督促借款人及時還款，容易產(chǎn)生壞賬；復(fù)合中介型P2P則存在實現(xiàn)償付力與盈利間的平衡問題。同時，在缺乏外部約束和監(jiān)督的條件下，多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對發(fā)生的壞賬無力追款，這進一步加劇了壞賬發(fā)生的可能，加大了市場風(fēng)險；三是對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸統(tǒng)計監(jiān)管不足。一方面由于監(jiān)管不足，高額利潤的驅(qū)使可能使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的資金流向國家限制的行業(yè)和領(lǐng)域，弱化政策執(zhí)行的效果；另一方面由于P2P網(wǎng)貸平臺的資金運作游離于政府部門的監(jiān)控之外，在其發(fā)展至一定規(guī)模后，由于金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)不完整，導(dǎo)致政府部門制定的宏觀調(diào)控政策效果可能會受到影響。

四、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸健康發(fā)展的建議

完善的法律法規(guī)體系，健全的監(jiān)管制度和平臺運營體系，加上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺有效的風(fēng)險保障措施，能使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸得到良性發(fā)展，在一定程度上成為正規(guī)金融機構(gòu)的有益補充。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)法律缺失、金融監(jiān)管缺位、風(fēng)險防范設(shè)施不足等成為制約我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸健康發(fā)展的主要因素，甚至可能引發(fā)一系列經(jīng)濟和社會問題。為保證我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸健康發(fā)展，提出以下建議：

（一）加強法律法規(guī)建設(shè)，明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律地位。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新型的民間借貸方式，目前最需要的就是政府出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，以法律的形式對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的身份予以肯定。首先，制定P2P行業(yè)管理規(guī)范。有關(guān)部門應(yīng)盡快制定《P2P網(wǎng)絡(luò)平臺管理辦法》，明確P2P的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的性質(zhì)、設(shè)立、組織形式、經(jīng)營范圍、運行等內(nèi)容做出規(guī)定，規(guī)范我國P2P行業(yè)的發(fā)展；其次，出臺P2P監(jiān)管法規(guī)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺應(yīng)納入銀監(jiān)會的監(jiān)管范圍，應(yīng)在出臺管理辦法的基礎(chǔ)上進一步明確監(jiān)管規(guī)則，將監(jiān)管重點放在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的公眾資金管理方面。同時，也要賦予P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺合法的身份，用法律法規(guī)對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的性質(zhì)給予明確的界定，使其不再處于身份模糊的尷尬境地。明確P2P網(wǎng)貸平臺的法律地位，使其不僅可以享受銀行同業(yè)拆借利率，從而降低融資成本，增強盈利能力，還可以享受國家給予小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠，增強其競爭力。

只有政府完善相關(guān)法律法規(guī)體系，制定專門針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律條文和相關(guān)規(guī)范，為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展給予法律上的規(guī)范和指引，才能使相關(guān)的監(jiān)管部門和法律部門在對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺進行監(jiān)管和面對網(wǎng)絡(luò)借貸糾紛時有法可依，使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺擺脫監(jiān)管真空的狀況，才能更好地規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)活動，從而促進其健康發(fā)展?？梢哉f，加強法律法規(guī)建設(shè)，明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律地位，是對P2P平臺進行監(jiān)管等其他一切活動的基礎(chǔ)。

（二）完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管制度

首先，明確監(jiān)管主體及其責(zé)任。明確“由誰來管”是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管流程的第一步。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管可以借鑒小額貸款公司監(jiān)管模式，由于本質(zhì)上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺屬于金融中介服務(wù)機構(gòu)，所以指定央行和銀監(jiān)會為主要監(jiān)管部門，聯(lián)合一個指導(dǎo)意見，建立全國統(tǒng)一的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管方、網(wǎng)站、借貸雙方的權(quán)利義務(wù)。在條件成熟時，應(yīng)出臺專門的監(jiān)管法規(guī)，明確P2P的監(jiān)管主體、監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管形式等。采取央行和銀監(jiān)會為主體，地方金融管理部門輔助的監(jiān)管體系，在具體管理上，可以授權(quán)地方金融管理部門作為主管部門進行監(jiān)管。

其次，明確監(jiān)管內(nèi)容。首先應(yīng)確定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)范圍，建議盡快制定《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，將其經(jīng)營范圍與業(yè)務(wù)范圍相統(tǒng)一，對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)性質(zhì)作出明確的界定，從而使管理辦法具體化、可操作性強。

最后，加強對網(wǎng)絡(luò)平臺提供信息的監(jiān)管力度。由于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性和無拘束性，使得平臺提供的信息真?zhèn)坞y辨，這也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺監(jiān)管的一大難題。因此，我們需要采取一些可行性強而且有效的措施來加強對于網(wǎng)絡(luò)平臺信息的監(jiān)管力度。例如，可以鼓勵公眾等各界成員對網(wǎng)絡(luò)平臺信息進行監(jiān)督。公眾等各界成員監(jiān)督，可以彌補政府和有關(guān)機構(gòu)監(jiān)管的盲區(qū)，有利于完善監(jiān)管體系，加強市場透明度，對網(wǎng)絡(luò)平臺信息的監(jiān)管起到很大作用。

（三）完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺運營體系。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺監(jiān)管法律體系中，日常運營的規(guī)范和監(jiān)管是基礎(chǔ)和根本。只有法律對其有一個正確、系統(tǒng)的規(guī)范指引，加之貸款平臺的自律以及監(jiān)管部門的監(jiān)督，才能保證P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的健康發(fā)展，保障借貸關(guān)系中各方主體的切身利益，保護社會經(jīng)濟發(fā)展的和諧穩(wěn)定。

首先，健全我國征信體系。我國應(yīng)該加強信用體系的建設(shè)，從而降低借款者的信用風(fēng)險。我們可以效仿國外建立信用評級和得分制度，實施實名登記制度，將個人家庭背景、工作情況、消費情況等信息納入認證系統(tǒng)，合理劃分信用等級，形成連貫的個人信用認證體系。在借款人申請貸款，提交材料時，工作人員應(yīng)當(dāng)對各類材料進行細致檢查，以確認信息的真實性和有效性。同時，也要營造一個良好的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場氛圍，加強誠信意識，減少欺詐行為。

其次，完善資金管理機制。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的資金管理與安全是公眾目前較為擔(dān)心的問題之一。由于在目前的資金交易過程中，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺在某個時期出現(xiàn)了很大一部分沉淀資金，需要采用法律手段與行政手段相結(jié)合對其加以監(jiān)管，以保證公眾的資金安全。網(wǎng)絡(luò)平臺內(nèi)部應(yīng)建立嚴格的管理條例，進一步明確資金轉(zhuǎn)賬流程，確認每一步資金的到位情況、責(zé)任人情況；對于用戶因轉(zhuǎn)賬而產(chǎn)生的在途資金則存入委托監(jiān)管的銀行的無息監(jiān)控賬戶中，由銀行對網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的轉(zhuǎn)賬賬戶“專戶?？顚Ｓ谩钡那闆r進行監(jiān)控，按時出具托管報告，向監(jiān)管部門提交。這不僅能夠提高客戶資金賬戶的透明度，降低發(fā)生金融詐騙和卷款跑路的資金安全風(fēng)險，同時也能夠提升用戶對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的信任度。

（四）規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的管理。由于與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠完善，使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在交易活動過程中面臨一系列的市場和政策等風(fēng)險，因此需要我們規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的管理，完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而降低P2P網(wǎng)絡(luò)借貸過程中的風(fēng)險。

首先，明確行業(yè)門檻，加強行業(yè)自律。應(yīng)制定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及準(zhǔn)入門檻，改善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司良莠不齊的現(xiàn)狀，為更好地規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易活動制定一個清晰的標(biāo)準(zhǔn)。同時，加強行業(yè)自律建設(shè)。目前，我國只存在有個別企業(yè)自發(fā)形成的企業(yè)聯(lián)盟等組織，尚未形成全國統(tǒng)一的、正規(guī)的行業(yè)協(xié)會。因此，應(yīng)在此基礎(chǔ)上，著手建立全國性的、代表小額信貸服務(wù)中介機構(gòu)共同利益、自律透明性強的行業(yè)協(xié)會，更好地協(xié)調(diào)、監(jiān)督行業(yè)的行為，促進行業(yè)健康發(fā)展。

其次，加強網(wǎng)絡(luò)平臺信息安全硬件和軟件建設(shè)。一是用用戶名/密碼方式、動態(tài)口令、生物特征認證以及USB Key認證對用戶的身份進行認證，可以針對級別不同的用戶設(shè)計不同的身份認證方式，確保用戶身份的有效性與合法性；二是在平臺系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計過程中，要注重控制風(fēng)險和提高效率之間的權(quán)衡，保證系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性；三是要加強網(wǎng)絡(luò)借貸平臺數(shù)據(jù)庫以及應(yīng)用層面安全體系的建設(shè)，可采用TCP/IP協(xié)議中網(wǎng)絡(luò)層的防火墻技術(shù)、VPN技術(shù)以及用于保障互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸安全性的SSL技術(shù)等多種技術(shù)手段，對信息傳輸過程進行加密，以保障用戶信息安全。

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篇6

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺；內(nèi)部評級；Lending Club

中圖分類號：F724.6 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2016）06-0065-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.06.13

一、引言及文獻綜述

隨著P2P網(wǎng)貸平臺的不斷發(fā)展，市場對平臺的安全性及穩(wěn)定性要求越來越高，部分平臺通過引入內(nèi)部評級機制以增強其核心競爭力。學(xué)術(shù)界對于內(nèi)部評級的研究源于銀行業(yè)內(nèi)部評級法的應(yīng)用，如鄧云勝、劉莉亞（2004）通過分析商業(yè)銀行內(nèi)部信用評級采用的方法，指出不同模型法在估計違約率和違約損失率時的不同特征[1]；孫艷（2010）則著眼于貸款這一現(xiàn)實需求，研究商業(yè)銀行將內(nèi)部評級法融入小企業(yè)信用風(fēng)險管理的具體方法[2]。為了驗證內(nèi)部評級法實行的實際效果，李紅俠（2009）運用定量驗證的方法對商業(yè)銀行內(nèi)部評級體系的準(zhǔn)確性、審慎性和穩(wěn)定性加以檢驗，并指出該驗證方法在具體實踐中的問題及解決方案[3]；程建、連玉君（2007）在對內(nèi)部評級法信用評分系統(tǒng)建模的基礎(chǔ)上提供驗證結(jié)果，研究其建立的信用評分卡對于借款者信用等級和違約概率評估的作用[4]。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，內(nèi)部評級法逐漸由銀行業(yè)拓展到P2P網(wǎng)貸行業(yè)，但由于內(nèi)部評級在我國P2P網(wǎng)貸平臺應(yīng)用時間不長，機制還不夠完善，不能完全滿足我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險控制的要求。目前國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注P2P網(wǎng)貸平臺的信用評級及風(fēng)險控制問題，如王會娟等（2014）對我國P2P網(wǎng)貸平臺信用認證機制對借款成功率及借款成本的影響進行了研究[5]；岳銘、張思敏等（2014）考察了信用評級與借貸利率、信貸額度和借款成功率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國P2P網(wǎng)貸平臺信用評級既缺乏公信力也存在嚴重的功能缺失[6]；李安蘭，鄭嘉琪（2015）對比分析了Lending Club和人人貸，對我國P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險控制進行了探討[7]。本文將在前人分析的基礎(chǔ)上，以人人貸和拍拍貸為例，對P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部的評級制度進行深入挖掘，分析P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級機制的設(shè)計狀況及缺陷，并借鑒美國P2P平臺Lending Club的評級經(jīng)驗，為我國P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級提出具體的改進建議，進一步完善平臺的風(fēng)控機制。

二、P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級情況――以人人貸和拍拍貸為例

目前國內(nèi)對借款人進行內(nèi)部評級的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量不多，而在采用評級的平臺中，人人貸和拍拍貸最具代表性，二者均要求借款人提交兩項認證資料并根據(jù)信用評分劃分等級，但兩平臺又各有特色，人人貸結(jié)合線下、信息透明，拍拍貸則設(shè)置主觀評價部分。

（一）評級前的靜態(tài)資料認證

目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺在評級前都會要求借款人提交相關(guān)的認證資料，以人人貸為代表的平臺在評級方式的選擇上，大多采取靜態(tài)認證和動態(tài)評估相結(jié)合的方式。就人人貸而言，其靜態(tài)認證包括提交必要認證資料和提交可選認證資料兩部分，其中必要認證資料包括身份認證、個人信用報告、勞動合同或在職證明、銀行卡流水、經(jīng)營證明等，必要時還包括視頻審核；可選認證資料包括房產(chǎn)認證、購車認證、結(jié)婚認證、學(xué)歷認證、技術(shù)職稱認證、手機實名認證、微博認證、居住地認證等。當(dāng)然，人人貸會根據(jù)不同的借款類型要求借款人提交不同類型的材料。具體提交的材料見表1。

人人貸完善了此前對手機實名認證、學(xué)歷認證、微博認證為核心的認證方式，擴充了認證資料的范圍，并且加大了對嚴重逾期的減分力度，可以對逾期還款的借款者起到警示作用。

同樣地，拍拍貸的靜態(tài)認證也包括提交必要認證資料和可選認證資料兩部分，但拍拍貸并沒有根據(jù)借款類型進行細分，而只是籠統(tǒng)地將必要認證資料規(guī)定為：身份認證、手機實名認證、針對學(xué)生的學(xué)籍認證和視頻認證、針對網(wǎng)商的網(wǎng)商認證等。而可選認證資料則包括：結(jié)婚證、營業(yè)執(zhí)照、勞動合同、工牌、名片、工作證、社保、銀行流水、學(xué)生證、房產(chǎn)證、行駛證、支付寶截圖、個人信用報告、信用卡對賬單、貸款協(xié)議等[8]。

（二）評級中的動態(tài)評估

對于人人貸而言，其動態(tài)評估包括對借款者還清筆數(shù)、逾期次數(shù)、嚴重逾期狀況等的評估。具體提交材料及動態(tài)評分細則見表2。

與人人貸相比，拍拍貸的動態(tài)評估規(guī)則略有不同，主要包括對每月全額還清次數(shù)、逾期且還款次數(shù)的評估，具體對應(yīng)的分值與人人貸也不同。而拍拍貸除了引入動態(tài)評估外，還加入了對借款人的主觀評價部分，該部分包括邀請朋友評價和社區(qū)得分，前者由借款人的朋友打分，后者則根據(jù)借款人在社區(qū)的表現(xiàn)得分。具體的評分細則見表3[9]。

（三）評級中對借款人信用等級的劃分

通過對借款人靜態(tài)認證與動態(tài)評估的綜合評判，人人貸內(nèi)部會得出對借款人的總分，然后再根據(jù)該分值對借款人進行信用評級。人人貸對借款人共設(shè)有7個信用等級，分別為AA、A、B、C、D、E、HR，每個信用等級對應(yīng)的分值分別為：≥210、180-209、150-179、130-149、110-129、100-109、0-99。同時，由于人人貸通過“線下”審核的方式可以獲得對借款人的第一手資料，因此，只要通過實地認證，平臺會將借款人的信用等級直接定為A級。因此，人人貸的信用等級評價體系并沒有一個嚴格公式，也沒有特定的規(guī)律性，而是由平臺內(nèi)部進行主觀打分，并且更加看重對借款人實地考察的信息。

同樣地，拍拍貸根據(jù)借款人的綜合得分，將借款人信用等級分為7個層次，沒有設(shè)置AA級，而是增加了F級和G級，因此借款人信用等級由高到低分別是：A、B、C、D、E、F、G，而對于第二次借款的借款人，將取消G級，僅包括A、B、C、D、E、F，6個級別。

（四）評級后對借款人費率規(guī)定

在將不同借款人劃分為不同等級后，人人貸會根據(jù)其各自的信用等級，為借款人規(guī)定不同的月綜合借款費率以及期初服務(wù)費率。其中，期初服務(wù)費全部存于風(fēng)險備用金賬戶用于人人貸的本金保障計劃，而月綜合借款費率則用于計算借款人月還款金額，公式為：月還款金額=借款本金/期數(shù)+借款本金*月綜合費率。信用等級與借款費率的具體對應(yīng)關(guān)系見表4。

顯然，對于不同信用等級的借款人，其期初服務(wù)費的差別是比較大的，并且借款人每月還款的金額也會有差別。人人貸可以借此增加借款人的違約成本，并通過增加風(fēng)險準(zhǔn)備金和減少風(fēng)險敞口來降低平臺的風(fēng)險。

對于拍拍貸而言，其并沒有公布各個等級具體對應(yīng)的分數(shù)，而僅僅列示了平臺對不同級別的借款人應(yīng)當(dāng)收取的相關(guān)費用。有關(guān)費用列示見表5。

三、P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級的缺陷

（一）評級過程信息不透明

我國P2P網(wǎng)貸平臺對評級過程中的信息披露做的并不充分，部分P2P網(wǎng)貸平臺甚至只提及采用了內(nèi)部評級機制，卻對相關(guān)評分和評級方法只字不提，這無疑增大了平臺不穩(wěn)定性。就目前評級信息披露相對較好的人人貸和拍拍貸來看，其披露的內(nèi)容也是差強人意。如在人人貸官網(wǎng)的披露當(dāng)中，并沒有針對必要認證材料和可選認證材料各自所占的比例和分值。有的借款者僅提交幾個必要認證材料就被評為AA級，而有的借款者在提交了必要認證材料的基礎(chǔ)上還提交了大量可選認證材料卻被評為HR級，這種顯失公允的狀況在借款人評級過程中經(jīng)常遇到。而對于拍拍貸而言，在其現(xiàn)有的披露內(nèi)容中并不涉及借款人分類的問題，其僅僅在平臺內(nèi)部評分時才加以分類。這無疑給借款人帶來了困擾，雖然平臺也限定了提交的必要認證資料和可選認證資料，但不同類型的借款者并不清楚哪種必要認證資料和可選認證資料更能提高其信用等級。有時借款人會因為提交材料的偏差使得其處于低信用等級，從而導(dǎo)致較高的借款成本，加大了借款人的違約風(fēng)險。而正因為各個P2P網(wǎng)貸平臺評級過程的不透明，使得網(wǎng)貸行業(yè)缺乏統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，同一個借款人在不同的P2P網(wǎng)貸平臺往往會有不同的信用級別，這就給P2P網(wǎng)貸平臺的信用信息共享帶來了困難。

（二）評級機制存在漏洞

當(dāng)前國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級機制還有很多漏洞，首先，采用線下審核方式對借款者進行評價的平臺，缺乏明確的審核標(biāo)準(zhǔn)，主觀成分較大，給線下審核過程留下很大的舞弊空間，如人人貸的線下審核，不僅加大了審核成本，還給審核人員提供了收受賄賂的機會。其次，平臺對借款人劃分較為粗糙，沒有針對特定的借款人要求其提交具有特定價值的認證資料，這顯然不利于挖掘和細分具有潛力的市場。如在人人貸的認證規(guī)則中，學(xué)生并沒有營業(yè)執(zhí)照，也沒有勞動合同和網(wǎng)店，因此無法提交有針對性的必要認證資料。其能夠提供的具有價值的學(xué)生證或畢業(yè)證書等，卻僅僅作為可選認證進行評價，因此學(xué)生的綜合分數(shù)比較低，往往處于低信用等級內(nèi)。顯而易見的是，人人貸的這一劃分標(biāo)準(zhǔn)忽視了借款人的未來償債能力，如能夠提供房產(chǎn)證的待業(yè)人員和提供畢業(yè)證的大學(xué)生，其未來償債能力都不低，但因為沒有必要認證資料而沒有高的信用等級，這顯然是不合理的[10]。再次，平臺對借款人評估存在漏洞，如《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》要求平臺向出借人披露借款人的主要債務(wù)，但目前平臺對借款人審核的資料中卻很難了解借款人的債務(wù)狀況。從次，平臺對借款人動態(tài)評估不完善，對逾期的懲罰力度欠缺。如拍拍貸的動態(tài)評估中并不涉及嚴重逾期的評分事項，這無形當(dāng)中放寬了對借款人逾期天數(shù)的限制。當(dāng)借款人嚴重逾期時，其僅僅在信用上損失較少的分數(shù)，而不會像人人貸一樣清零，這一疏漏會加大平臺的借款違約率，從而給平臺帶來更大的違約風(fēng)險。最后，平臺內(nèi)部評級機制中主觀評價部分實效性較小，容易引發(fā)道德風(fēng)險。如拍拍貸對借款人評分時采用的主觀部分就會引發(fā)借款人和平臺內(nèi)部的道德風(fēng)險，而這一評分是否能真實反映對借款人的評價則不得而知，這顯然不利于平臺對借款人還款能力和還款意愿的客觀評價。

四、美國Lending Club平臺內(nèi)部評級的經(jīng)驗

在美國P2P網(wǎng)貸平臺中，Lending Club占據(jù)了絕大多數(shù)市場份額，其評級模式也處于較為先進的水平，因此本文分析了Lending Club對借款人的內(nèi)部評級制度，希望對我國P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級制度的完善有所借鑒[11]。

Lending Club在提供借款時首先要求借款人達到以下標(biāo)準(zhǔn)：第一，F(xiàn)ICO①分數(shù)在660 分以上；第二，債務(wù)收入比例低于40%；第三，信用報告反應(yīng)以下情況：至少有兩個循環(huán)賬戶正在使用；最近6 個月不超過5 次被調(diào)查；至少涵蓋36 個月的信用記錄[12]。當(dāng)借款人滿足以上三個條件后，Lending Club 會根據(jù)WebBank 的貸款標(biāo)準(zhǔn)對借款人進行初步審查。通過審查后，Lending Club會利用內(nèi)部的初始評分模型提供給申請人一個分數(shù)，再連同申請人FICO的分數(shù)和其他信用屬性一起輸入Model Rank中。Model Rank是Lending Club內(nèi)部開發(fā)的算法，用于分析借款者的信用狀況，該算法將借款人由高到低分為A、B、C、D、E、F、G，7 個等級，每個等級又包含了1、2、3、4、5 ，五個子級，即共有35個等級評價借款者的信用狀況。Lending Club在得出借款者的等級后，會根據(jù)貸款金額和貸款期限進行子級的調(diào)整，并最終得到借款人的信用等級。具體調(diào)整的子級數(shù)由下表6和表7所示。

在得出借款人具體的等級后，Lending Club會根據(jù)信用風(fēng)險和市場情況確定貸款利率，即貸款利率=基準(zhǔn)利率+風(fēng)險和波動率調(diào)整。其中，風(fēng)險和波動率調(diào)整涵蓋了期望損失并為從A1 到G5 各個等級的貸款提供遞增的風(fēng)險調(diào)整收益。就目前來看，在Lending Club 七個等級的貸款中，A、B 兩類貸款占比較大，C、D 兩類貸款的占比不斷增多，E、F 和G 三類貸款的占比最小，且呈不斷縮小的趨勢。

通過Lending Club的內(nèi)部評級過程，可以總結(jié)如下幾點經(jīng)驗：首先，平臺充分利用了征信局的信用報告對借款者進行評分，并且提交的信用報告時長必須涵蓋最小貸款期限，這樣可以充分考量借款人的區(qū)間行為而非時點行為；其次，平臺對借款人限定了最高債務(wù)收入比，這一限定可以防止借款人進行重復(fù)借貸，同時可以降低借款人的違約風(fēng)險。再次，在評價初始等級時不僅考量FICO分值，還要考慮借款人的信用屬性，這就充分考慮了借款人的誠信意識和未來償債能力，例如高學(xué)歷的借款者信用就更加值得信賴。從次，平臺將借款人分成35個等級的信用區(qū)間，對借款人的償貸能力進行了更加細致地劃分，同時還加入了借款金額和借款期限作為調(diào)整項，更加貼合信用評價的需要。這一評價方式可以有效防范評級不公的風(fēng)險，同時將平臺的風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)，使借款人的總體違約率始終處于較低水平。最后，Lending Club在確定利率時不僅考慮借款人的信用等級，而且會納入市場波動狀況，這樣就將平臺的風(fēng)險與市場接軌，可以有效防范借款人的違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。

五、完善P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部評級制度的建議

（一）加大內(nèi)部評級中的信息披露力度

對于國內(nèi)已經(jīng)采用評級制度的P2P網(wǎng)貸平臺而言，其應(yīng)當(dāng)針對目前信息不透明的狀況，加大評級過程信息披露的力度，努力防范平臺內(nèi)外部的道德風(fēng)險。首先，采用借款人評級制度的平臺應(yīng)當(dāng)在平臺中適當(dāng)披露評級的具體過程，如參與借款人信用審核的人員組成及其資質(zhì)狀況、信用評分采用的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)范、對借款人提交材料的審核標(biāo)準(zhǔn)以及各種材料所占的比例和分值等。其次，平臺應(yīng)在評價信用等級后為借款人提交給定等級的具體原因和過程，列明各項認證資料對借款人信用分數(shù)及信用等級的具體影響。再次，P2P網(wǎng)貸平臺需要將內(nèi)部評級過程形成一套具體的規(guī)范，并將其作為企業(yè)內(nèi)部控制的重要內(nèi)容。在對該規(guī)范進行披露的基礎(chǔ)上，落實到總部、分部的具體實踐中，以此防范評級信息獲取及處理各環(huán)節(jié)可能會出現(xiàn)的道德風(fēng)險。

（二）強化內(nèi)部評級中的風(fēng)險管控

目前我國P2P網(wǎng)貸平臺在內(nèi)部評級過程中，往往只考慮借款人的歷史償債能力和償債意愿，因?qū)υ摎v史區(qū)間沒有界定，從而導(dǎo)致該歷史區(qū)間過于久遠。另外，通過對歷史資料的收集，P2P網(wǎng)貸平臺也忽略了對借款人未來時段償債能力的考慮。因此通過借鑒美國Lending Club平臺內(nèi)部評級過程的經(jīng)驗，我國的P2P網(wǎng)貸平臺應(yīng)當(dāng)從細微處入手，多角度多層次管控平臺面臨的風(fēng)險。首先，平臺應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注借款者提交的個人信用報告，并將報告的期限覆蓋借款的期限，這樣就可以從最近的時間段考核借款者的行為而不是從任意歷史區(qū)間進行考核，同時也避免了僅從某個時點進行考慮的風(fēng)險。其次，我國平臺應(yīng)當(dāng)對借款者限定債務(wù)收入比的最高比例，尤其是對于有收入的借款者，更應(yīng)當(dāng)要求其符合債務(wù)收入比的要求。而對于沒有收入但未來償債能力較好且無誠信問題的借款客戶，應(yīng)當(dāng)更加注重其信用狀況以及借款期內(nèi)的預(yù)期收入狀況，以此在未來時段內(nèi)考核借款人的違約風(fēng)險。再次，平臺應(yīng)當(dāng)劃分出更多地信用等級以滿足平臺風(fēng)險控制的要求。如Lending Club劃分了35個等級，而我國P2P網(wǎng)貸平臺最多劃分了6-7個等級，不能滿足現(xiàn)實中復(fù)雜的信用狀況。通過更精確地劃分，可以對平臺進行更精準(zhǔn)的風(fēng)險控制，同時也能有效防范借款者的違約風(fēng)險。最后，當(dāng)評價出借款者的信用等級后，我國平臺往往直接規(guī)定了該等級的利率水平，但卻沒有考慮市場波動風(fēng)險，因此，平臺在確定利率水平時應(yīng)當(dāng)考慮市場波動狀況，并讓該利率水平涵蓋所有的期望損失。

（三）完善內(nèi)部評級的機制設(shè)計

P2P網(wǎng)貸平臺應(yīng)當(dāng)不斷完善內(nèi)部評級機制的設(shè)計，使內(nèi)部評級能夠符合平臺風(fēng)險控制和行業(yè)規(guī)范的要求。首先，對于借款人評級的標(biāo)準(zhǔn)中，應(yīng)盡量減少主觀評價的部分，更多地加入客觀標(biāo)準(zhǔn)，同時應(yīng)盡量減少個人評級的權(quán)利，取而代之的應(yīng)當(dāng)是評級小組進行專業(yè)評審，并適當(dāng)?shù)匾朐u級專家或機構(gòu)予以協(xié)助。通過規(guī)范該過程，平臺內(nèi)部出現(xiàn)道德風(fēng)險的漏洞就會相應(yīng)減少，平臺對評級過程的控制也得到了完善。其次，P2P網(wǎng)貸平臺不僅應(yīng)當(dāng)考量借款者目前的經(jīng)濟狀況，而且應(yīng)當(dāng)考核其在未來還款時間段內(nèi)的償債能力，如剛畢業(yè)的大學(xué)生、剛辭職并正在找工作的技術(shù)人才等，由此可以擴大平臺的客戶群體并可以進行有針對性的風(fēng)險控制。再次，P2P網(wǎng)貸平臺在評級制度中應(yīng)當(dāng)注重逾期以及嚴重逾期的控制，當(dāng)借款者出現(xiàn)逾期或嚴重逾期時，應(yīng)及時降低其信用分值，或直接將其信用分值清零，待其還清本息后，再恢復(fù)至一定的分值，由此可以將借款者的違約風(fēng)險控制在最低限度，并降低其違約的動力。最后，平臺應(yīng)積極獲取借款人的現(xiàn)有債務(wù)信息，規(guī)定特定借款人應(yīng)上報債務(wù)的最小金額，并盡量保證債務(wù)金額的真實性。當(dāng)然，由于現(xiàn)實操作具有一定難度，出借人應(yīng)對該信息作出自己的判斷并自主承擔(dān)投資風(fēng)險。

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