導語：如何才能寫好一篇醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關鍵詞】社會責任 累計超額收益

一、概述

國外對于社會責任的研究已經(jīng)比較成熟，國內(nèi)的多數(shù)文章還停留在理論研究上，相關實證研究較少，本文將有助于豐富企業(yè)社會責任的實證研究。石磊，魏玖長，趙定濤（2010）分析評估了汶川地震后我國滬深257家A股上市公司的捐贈行為對股票市場的影響，認為上市公司的災難捐贈行為會對股票市場產(chǎn)生負面影響。蒲嚇劍（2009）以汶川地震中萬科遭遇的“賑災門”事件為研究對象，發(fā)現(xiàn)消極的社會責任行為對股票價格有負面的影響。本文較之以前研究的不同點在于：選擇醫(yī)藥行業(yè)為樣本，避免了因行業(yè)差異而可能帶來的影響，同時也可以探究投資者對于醫(yī)藥企業(yè)社會責任的態(tài)度。

二、研究設計

（一）研究假設

本文根據(jù)有效市場假說理論，假設我國股票市場是弱式有效的，此時投資者可從公共信息和私人資料中獲取超額利潤。其次根據(jù)信號傳遞理論，毒膠囊事件的曝光可被當作是利空消息，會導致股票價格下跌。據(jù)此提出以下假設：毒膠囊事件會對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生負面的市場反應。

（二）樣本選取

本文以2012年滬深A股醫(yī)藥制造業(yè)內(nèi)上市公司為研究樣本，剔除ST、暫停上市等公司，以及事件窗口內(nèi)缺乏數(shù)據(jù)的公司，最終得到21家上市公司為樣本。其中檢測出問題膠囊的公司有一家，通化金馬（000766）。

（三）研究方法

本文將2012年4月15日央視節(jié)目曝光某些企業(yè)用皮革廢料制成藥用膠囊的當天為事件日，但由于該天為周末，故將其順延至2012年4月16日，定為第“0”天。本文選擇 [-20，20]為事件窗口，同時選取[-120，-21]為估計期。本文使用的數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫，相關數(shù)據(jù)處理采用Excel與SPSS 19.0統(tǒng)計軟件。

本文將采用市場模型來計算股票的累計超額收益CAR，用來衡量股票市場的反應，最后檢驗CAR[t1，t2]與0的差異。如果檢驗結果顯著，則說明該事件對股價影響顯著，否則說明該事件對公司股價影響并不顯著，或者說影響沒有通過證券市場反映出來。

三、實證分析

圖1表明毒膠囊事件前后出現(xiàn)了負面的市場反應，行業(yè)CAR下跌，之后又開始大幅升高。表1 是對研究樣本在[-20，20]窗口期內(nèi)對CAR進行的T檢驗，以顯示上述結果的統(tǒng)計學意義。

表1表明事件日前后累計超額收益沒有發(fā)生顯著變動，而在事件日前第17天，前第8天，后第18天，后第20天有顯著變動，這與圖1相符。這說明事件日前信息存在提前泄露的可能性，股票市場對該信息做出了提前反應。由于研究樣本的21家上市公司中20家為未涉及毒膠囊事件的企業(yè)，事件日后第20天CAR顯著為正，表明投資者對未涉及毒膠囊事件的企業(yè)是肯定的。

篇2

【關鍵詞】醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)；風險投資

就目前中國和世界醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來看，總體說來，醫(yī)藥企業(yè)在數(shù)量上會逐年下降，但從質(zhì)量來看，每年都在提升。因為現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)競爭越來越激烈，生存空間也越來越受到關注。要想更好的生存下去，必須要加大研發(fā)投入，不斷進行新產(chǎn)品的研發(fā)，不斷在生活中發(fā)現(xiàn)更具有實用性、針對各種疑難病癥的新藥，才會具有較好的競爭優(yōu)勢，才會在市場戰(zhàn)爭中生存下來。因此，醫(yī)藥行業(yè)是否有前景，決定于醫(yī)藥企業(yè)會投入多少，這是關鍵。現(xiàn)階段我國的醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)資金的缺乏一定程度上制約了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新能力的提升，我國絕大多數(shù)制藥企業(yè)用于研發(fā)的費用僅占銷售收入的1%左右，國外領先制藥行業(yè)巨頭的研發(fā)投入讓國內(nèi)制藥商難以望其項背。由于各方面原因，資金短缺已經(jīng)成為制約醫(yī)藥企業(yè)進一步發(fā)展壯大的“瓶頸”，很多醫(yī)藥企業(yè)陷入了“創(chuàng)新能力低-資金少-創(chuàng)新能力更低”的惡性循環(huán)，這一定程度上制約了企業(yè)的生存和發(fā)展。這就要求醫(yī)藥行業(yè)要不斷的加強技術和產(chǎn)品研發(fā)的能力，同時要積極的進行融資，為醫(yī)藥行業(yè)的運營和發(fā)展提供保障。

一、醫(yī)藥行業(yè)中的風險投資現(xiàn)狀

1.1 傳統(tǒng)資本已不能滿足資金需求

風險投資（venture capital）簡稱VC，在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。從投資行為的角度來講，風險投資[1]是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。

目前我國醫(yī)藥研發(fā)除了自籌外，主要融資渠道是傳統(tǒng)資本。傳統(tǒng)資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場。就目前現(xiàn)狀來看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎研究和重點建設項目，而醫(yī)藥行業(yè)的高風險性和行業(yè)中眾多企業(yè)的不良運行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場門檻較高，雖然二板市場的產(chǎn)生是對中小企業(yè)的巨大鼓舞，但是目前大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模等方面的要求遠未達到上市要求。

1.2醫(yī)藥行業(yè)的風險投資具有廣闊的前景

風險投資對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有這舉足輕重的作用。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，其發(fā)展和運營時刻都需要資金的支持，無論是創(chuàng)新一個新的技術和產(chǎn)品，還是讓很多有潛力有技術的醫(yī)藥企業(yè)繼續(xù)生存和發(fā)展都需要資金作為保障。風險投資除了給醫(yī)藥企業(yè)帶來資金外，還能夠參與到企業(yè)的運行中去。風險投資者不僅僅要對風險投資企業(yè)的日常經(jīng)營進行監(jiān)督管理，同時還要參與到風險企業(yè)的日常經(jīng)營決策、組織結構調(diào)整等高層次的重大問題的決策上。同時還要對醫(yī)藥行業(yè)的技術研發(fā)過程進行監(jiān)督，提高研發(fā)的動力，為企業(yè)在管理和資本運營方面提供支持，從而來促進和引導企業(yè)的發(fā)展；協(xié)作企業(yè)不斷的開拓市場、提高企業(yè)的核心競爭力以及為企業(yè)的發(fā)展提供市場支持。風險投資在我國醫(yī)藥行業(yè)具有著廣闊的發(fā)展前景并且增長的速度也在逐年的提升?？梢灶A測：隨著風險資本的日益壯大，我國較完善的風險資本市場形成在即，我國的醫(yī)藥企業(yè)也將迎來再次高速發(fā)展。

1.3風險投資的發(fā)展障礙

目前在我國運用于科技研發(fā)的資金來源不太合理，據(jù)統(tǒng)計統(tǒng)計局統(tǒng)計企業(yè)法人自籌的約占60.9%。國家科技計劃貸款占33.3%，風險投資僅占5.8%。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是因為：1）我國法律體系的不完善，沒能夠給風險投資的運作提供一個有利的制度保障。現(xiàn)階段，我國有關風險投資的法律制度極為形式化，不具備實際可操作性，無法滿足風險投資企業(yè)的發(fā)展需求；2）醫(yī)藥行業(yè)的技術創(chuàng)新能力不足，這一定程度上使風險投資企業(yè)更加的謹慎，因此要不斷的加強醫(yī)藥行業(yè)的技術創(chuàng)新，以此來提高風險投資業(yè)對醫(yī)藥行業(yè)的信心。

二、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)吸引風險投資的優(yōu)勢

2.1醫(yī)藥企業(yè)強有力的創(chuàng)新動力

創(chuàng)新動力其實就是風險投資機構對風險投資項目進行評價時的一個重要因素。在競爭日益激烈行業(yè)競爭為醫(yī)藥企業(yè)的技術創(chuàng)新提供了動力?，F(xiàn)在在需求一定的基礎上，醫(yī)藥行業(yè)迅猛發(fā)展，企業(yè)要想生存下去就必須加強技術和產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，這無疑成為了推動醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的隱形動力。

2.2相關的技術配套

醫(yī)藥尤其是制藥與其它學科的交叉使其發(fā)展受到很大制約，不論是上下游技術的相對成熟還是其它行業(yè)技術的支持，都將對其技術及產(chǎn)品能否具備產(chǎn)業(yè)化前景產(chǎn)生重要影響。我國的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)力量本身就不強，產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)還沒理順，而生物醫(yī)藥的上游技術與國際的差距并不十分顯著，而下游技術的差距卻很大，這種不均衡性嚴重制約了產(chǎn)業(yè)化進程。因此，風險投資項目選擇需要考慮的重要因素就是相關技術的配套問題。相比于分散的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群具有天然的優(yōu)勢。集群包括了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬縷的聯(lián)系，企業(yè)間信息和溝通相對顯得便捷，產(chǎn)業(yè)鏈上的某個環(huán)節(jié)進行了技術上的變革和創(chuàng)新，其它技術相關的企業(yè)會被迅速地影響到并做出反應。一個企業(yè)進行某項技術創(chuàng)新研究，也會帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)的關注和技術跟蹤，相關技術的配套問題也比較容易解決。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群在技術配套方面占有很大優(yōu)勢。

三、醫(yī)藥行業(yè)如何更多更好地引入風險投資的策略

1）對于國家和透支體系來說，首先應該逐步構建和完善知識產(chǎn)權市場和投融資素材的規(guī)劃化和多層次化，將技術、產(chǎn)品和資本市場有機的結合起來；其次應該避免過多的政府行為，給創(chuàng)新提供一個有利的環(huán)境。政府是市場的管理者，并不是產(chǎn)品創(chuàng)新過程中資金的投入者，政府的職責就是健全各種法律法規(guī)，制定合理優(yōu)惠的稅收政策，對醫(yī)藥行業(yè)的市場流動做好后盾。

2）對于醫(yī)藥行業(yè)來說，一是加大投入的力度，形成具有創(chuàng)造力的項目，并對研發(fā)的項目進行科學性和經(jīng)濟行的研究認證，因為這是吸引風險投資的關鍵因素；二是對醫(yī)藥行業(yè)加強管理和制度方面的創(chuàng)新，提高管理水平，逐漸的完善人才管理和財務管理制度，使企業(yè)實現(xiàn)制度化、規(guī)范化的運作；三是提高企業(yè)和經(jīng)營者的素質(zhì)，以此來增強企業(yè)的穩(wěn)定性，為增加風險投資的資金渠道提供保障。

3）對醫(yī)藥行業(yè)金融管理部門來說，一是完善針對醫(yī)藥行業(yè)的金融中介服務體系，建立專門服務于企業(yè)的投資決策、咨詢服務機構，建立企業(yè)與風險投資機構之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風險和損失。二是建立企業(yè)創(chuàng)新激勵機制，加大資金、人力、基礎設施扶持，大力倡導企業(yè)家的創(chuàng)新精神，同時建立高效的風險資本運作機制，合理引導資金流向，促進科技成果產(chǎn)業(yè)化。

【總結】

風險投資在我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著重要的作用，醫(yī)藥企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中依靠風險資本的增加，在不斷成熟之后增加普通權益性的資本，這樣不斷發(fā)展。雖然受到金融危機的影響，現(xiàn)在的金融市場處于低谷狀態(tài)，全球經(jīng)濟不太理想，但是醫(yī)藥的需求剛性較強，受到的影響較低，仍然是朝陽產(chǎn)業(yè)。根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟不景氣的情況下仍然還會保持一定的增長。資金會自主的尋找防御的地方，醫(yī)藥行業(yè)也理所應當?shù)某袚诉@個任務。所以在金融危機下，應該抓住時機，充分的發(fā)揮醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)勢，積極的去吸引風險資本的加入，增強研發(fā)實力。

在現(xiàn)階段，我國政府以及各企業(yè)對此都作出了巨大的努力，為醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，國家利用減免稅收的有關優(yōu)惠政策，管理風險投資機構加強對醫(yī)藥行業(yè)的投資。這對于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展起著重要的作用。我們充分的相信，風險投資在醫(yī)藥行業(yè)領域?qū)⒋笥凶鳛?，會讓醫(yī)藥行業(yè)籌集到更多的資金，更好的發(fā)展。

參考文獻：

篇3

本次論壇在由首都經(jīng)貿(mào)大學經(jīng)濟研究所于啟武教授任組長的中國醫(yī)藥行業(yè)社會責任研究課題組經(jīng)過長期大量的行業(yè)調(diào)查后,根據(jù)企業(yè)申報材料的審核情況、《中國醫(yī)藥企業(yè)社會責任調(diào)查問卷》分值以及搜狐健康公眾點擊數(shù)據(jù)等結果,對2009年度我國制藥企業(yè)社會責任進行了綜合評比,共有55家醫(yī)藥企業(yè)獲得“2009中國醫(yī)藥企業(yè)社會責任孺子牛獎”。

國家食品藥品監(jiān)督管理局政策法規(guī)司副司長許嘉齊在論壇上要求我國醫(yī)藥企業(yè)應該把法律意識、質(zhì)量意識、安全意思、環(huán)境意識和社會責任理念作為企業(yè)戰(zhàn)略的一部分,貫穿到每個企業(yè)和每個員工的思想中去,體現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理的每一個環(huán)節(jié)。

他指出,作為藥品安全的第一責任人,醫(yī)藥企業(yè)必須強化管理,合法經(jīng)營,誠信自律,努力為群眾提供安全可靠地藥品,滿足人民不斷增長的藥品需求,擔負起關愛生命健康的光榮使命。

“社會責任是政治、經(jīng)濟、文化發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,在這個領域當中,需要各個領域的互動,我們今天所面臨的任務,就是需要各界負擔起各自的社會責任?！?本刊首席顧問、企業(yè)社會責任發(fā)展中心首席專家孫繼榮教授在論壇上做了《中國企業(yè)社會責任發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢》的報告,并從國際社會責任發(fā)展的角度闡釋了中國在企業(yè)社會責任領域具有獨特發(fā)展優(yōu)勢。

據(jù)中國醫(yī)藥行業(yè)社會責任研究課題組“2009年中國醫(yī)藥行業(yè)社會責任缺失行為監(jiān)測報告”顯示,在我國醫(yī)藥工業(yè)不斷發(fā)展的背后,也出現(xiàn)了一些與社會、民眾利益不和諧的聲音與行為。

篇4

一、醫(yī)藥行業(yè)財務預算概述

企業(yè)財務管理是企業(yè)管理的核心,企業(yè)財務預算管理是現(xiàn)代企業(yè)行之有效的財務管理系統(tǒng)。如何做好預算管理,并由此產(chǎn)生管理效益,是檢驗財務管理科學化、規(guī)范化的重要標志之一。在醫(yī)藥企業(yè)財務預算管理活動中,企業(yè)財務預算的編制是管理的基礎,是企業(yè)的核心。醫(yī)藥企業(yè)的財務預算是企業(yè)對未來某一特定期間如何取得資源和使用資源的一種詳細計劃,預算管理是醫(yī)藥企業(yè)對未來整體經(jīng)營規(guī)劃的總體安排,是一項重要的管理工具,能幫助管理者進行計劃、協(xié)調(diào)、控制和業(yè)績評價。推行全面預算管理是發(fā)達國家成功企業(yè)多年積累的經(jīng)驗之一,對醫(yī)藥企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提高管理水平、增強未來競爭力有著十分重要的意義。

二、當前醫(yī)藥行業(yè)財務預算中存在的問題

(一)缺少必要的財務預算監(jiān)督和檢查機制財務預算貫穿于企業(yè)財務活動的全過程,財務預算在財務管理中處于重要地位,財務預算的良好執(zhí)行需要有效的監(jiān)督和檢查作保障。在當前的醫(yī)藥行業(yè)中,很多企業(yè)對財務預算的控制重視程度不足,也沒有相應的監(jiān)督和檢查機制,往往只重視成本的實際發(fā)生情況,對成本的事前控制以及相應的監(jiān)督和檢查較為忽視。企業(yè)的成本控制在薄弱的監(jiān)督和檢查中形同虛設,導致了企業(yè)雖然收入不少,但是成本費用也很高,造成收入費用率上升,資產(chǎn)收益率下降。

(二)尚未把對員工的績效考評融入到財務預算的考核與評價中當前,我國醫(yī)藥行業(yè)對財務預算的管理存在著“重編制、輕執(zhí)行”的現(xiàn)象。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有兩個。一方面是由于當前很多醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)都沒有相應的財務預算考評機制,沒有把對員工的績效考評納入財務預算的考核與評價中,使得財務預算的執(zhí)行沒有約束力。另一方面,相關人員對財務預算的考核意識不強,也沒有形成一系列明確的考核指標。在當前的醫(yī)藥行業(yè),很多企業(yè)在預算編制時十分重視,然而在編制之后就認為完事大吉,對預算是否真的執(zhí)行以及執(zhí)行情況沒有進行后續(xù)追蹤,使得財務預算的目的無法從根本上實現(xiàn)。

(三)財務預算編制質(zhì)量不高,編制時間不合理作為財務預算管理的起點,財務預算的編制工作量較大,對編制時間的要求也較嚴格。在財務預算的編制過程中,通常需要企業(yè)上下通力合作。當前,我國醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)中有的并沒有對財務預算編制時間進行合理安排,常常無法及時編制出財務預算報告,造成企業(yè)下年的工作沒有相應的財務預算報告作指導,對部門和人員的考核與評價也沒有依據(jù)可循。即使有些醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)在上年底編制出了財務預算報告,也存在著預算編制質(zhì)量不高,經(jīng)不起細致研究和論證的情況。

三、對醫(yī)藥行業(yè)財務預算編制的幾點建議

(一)預算管理要有重點性和針對性對醫(yī)藥企業(yè)而言,財務預算要以營業(yè)收入、成本支出,以及現(xiàn)金流量為管理重點。營業(yè)收入對于一般企業(yè)來說,是相當主要的一個環(huán)節(jié),對于醫(yī)藥行業(yè)同樣如此。營業(yè)收入預算做的好壞關系到整個預算的可行性和編制質(zhì)量。成本費用是醫(yī)藥行業(yè)需要重點關注的因素,它直接決定著醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)濟效益——因為從醫(yī)藥企業(yè)的角度出發(fā),很難通過自身的努力來改變市場需求進而影響收入。預算對于成本費用的控制能力將直接反映出這個企業(yè)的管理水平。現(xiàn)金流量預算是一種統(tǒng)籌預算,它從醫(yī)藥行業(yè)的整個經(jīng)營周期的角度出發(fā)統(tǒng)籌管理現(xiàn)金流量,保證資金鏈的穩(wěn)定,一旦某個時期的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,那它所帶來的危機將是致命的。

(二)建立與企業(yè)類型相符的《預算管理制度》醫(yī)藥行業(yè)財務預算工作的良好進行,還需要一套完善的與之匹配的管理制度對其進行支撐,使醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)各部門能夠按照統(tǒng)一的標準進行工作,避免因執(zhí)行標準不一致而產(chǎn)生財務問題或糾紛。醫(yī)藥行業(yè)應從行業(yè)特點、自身實際出發(fā),參照國家規(guī)定,制定與企業(yè)類型相符合的《預算管理制度》,對預算要求等予以明確,使企業(yè)各項財務事項做到有規(guī)章可依。

(三)預算執(zhí)行過程要嚴加管理企業(yè)在各項活動與工作中,都要充分按預算執(zhí)行,一切經(jīng)濟活動都圍繞財務預算開展。在預算的執(zhí)行過程中,還要輔之以必要的制約手段,把企業(yè)的管理策略和方法與財務預算相融合。此外,企業(yè)的管理者不能因個人意志而將財務預算的執(zhí)行重點進行轉(zhuǎn)移,更不能隨意的將突發(fā)事件作為借口對預算執(zhí)行規(guī)定進行更改和曲解。

篇5

關鍵詞：供應鏈金融；醫(yī)藥行業(yè)

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

原標題：醫(yī)藥行業(yè)供應鏈融資淺析

收錄日期：2012年11月2日

我國醫(yī)藥行業(yè)市場潛力巨大，受國家相關政策的影響，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模正持續(xù)保持快速增長的勢頭，發(fā)展前景良好。伴隨著金融創(chuàng)新，金融機構與醫(yī)藥企業(yè)在供應鏈金融領域日益緊密，作為對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的革新，供應鏈金融為金融機構、供應鏈企業(yè)，以及第三方物流企業(yè)之間的緊密合作提供了良好的平臺，使得所有合作能達到“共贏”的效果。醫(yī)藥行業(yè)供應鏈金融產(chǎn)品可以解決長期困擾我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的問題，為我國醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展提供有力融資保障，并可以通過對醫(yī)藥行業(yè)服務帶動供應鏈融資業(yè)務整體快速發(fā)展。

但是，供應鏈金融在醫(yī)藥行業(yè)的應用還處于較為初級的階段，還沒有廣泛開展。本文僅對供應鏈金融在醫(yī)藥行業(yè)的理論和可能采取的模式進行探討。相信，隨著供應鏈金融理論研究的不斷深入與實踐的不斷積累，醫(yī)藥行業(yè)供應鏈金融產(chǎn)品將有更廣闊的發(fā)展前景。

一、供應鏈融資的概念和特點

供應鏈又稱“價值鏈”、“供需鏈”，源自美國哈佛大學教授Michael Porter的著作《Competitive Strategy》。供應鏈集成了企業(yè)現(xiàn)金流、訂單信息流、倉儲配送流，其實質(zhì)在于價值和信息的傳遞。所謂供應鏈融資，是指對產(chǎn)業(yè)供應鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)-供-銷”鏈條的銜接、穩(wěn)固和順暢，并通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟的協(xié)作，構筑銀行、企業(yè)和商品（勞務）供應鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

與傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務相比，供應鏈金融的最大特點就是在供應鏈中找尋一個核心企業(yè)，并以此為基點為供應鏈提供金融支持。一方面將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應鏈失衡問題；另一方面將銀行信用融入上下游企業(yè)，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期的戰(zhàn)略協(xié)同關系，提升供應鏈的競爭力。

供應鏈金融的核心理念是銀行在信貸市場上通過尋找多個參與者或利益相關者，通過建立一種特殊的機制共擔中小企業(yè)貸款風險。銀行通過借助與中小企業(yè)有產(chǎn)業(yè)合作關系的核心企業(yè)的信用，或者以兩者之間的業(yè)務合同為擔保，同時依靠第三方物流企業(yè)等的參與來共同分擔貸款風險，改變了以往銀行僅針對單一企業(yè)主體進行信用評估，并據(jù)此做出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業(yè)本身信用風險的評估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷φ麄€供應鏈及其與核心企業(yè)之間交易的信用風險評估。因此，處于供應鏈上下游的中小企業(yè)能夠取得在其他方式下難以取得的銀行融資。

二、醫(yī)藥行業(yè)供應鏈金融的現(xiàn)實意義

現(xiàn)今我國正在大力開展醫(yī)藥行業(yè)改革，醫(yī)藥企業(yè)能否獲得資金支持來迎接挑戰(zhàn)是其能否得以生存和發(fā)展的關鍵，基于供應鏈金融創(chuàng)新視角研究醫(yī)藥企業(yè)尤其是處于流通環(huán)節(jié)的中小企業(yè)融資模式，具有很強的現(xiàn)實意義。

（一）醫(yī)藥企業(yè)融資創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)銀行與企業(yè)雙贏。首先，供應鏈金融能使醫(yī)藥企業(yè)迅速籌措短期資金，保證營運的持續(xù)性以及整個供應鏈的暢通，幫助其消除資金融通的劣勢，提升其信用等級，從而獲得更多、更便利的信貸支持，有效改善醫(yī)藥行業(yè)流通環(huán)節(jié)的融資困境；其次，醫(yī)藥企業(yè)的貢獻度逐步上升，正成為商業(yè)銀行發(fā)展的戰(zhàn)略性目標。醫(yī)藥企業(yè)將成為商業(yè)銀行未來最具有活力的目標市場之一。

銀行可以通過發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務分散集中的優(yōu)勢，對信貸資產(chǎn)結構和客戶結構進行戰(zhàn)略調(diào)整。通過供應鏈金融的方式為醫(yī)藥行業(yè)流通環(huán)節(jié)提供融資，將對商業(yè)銀行和醫(yī)藥企業(yè)形成一種雙贏局面，對于兩者的發(fā)展都具有舉足輕重的作用。

（二）醫(yī)藥企業(yè)貸款融資利好政策。長期以來，我國醫(yī)藥流通行業(yè)就存在著“多、小、散、亂”的格局，競爭力嚴重不足。商務部發(fā)出《關于做好2010年藥品流通行業(yè)管理有關工作的通知》，明確要制定出臺《2010-2015年全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》，加強對地方藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的指導，修改完善藥品流通管理法規(guī)，加快制定行業(yè)經(jīng)營、服務等標準體系。本次《通知》中明確提出要加強醫(yī)藥連鎖經(jīng)營，提高藥品零售連鎖企業(yè)的市場占有率，在培育大企業(yè)的同時，引導促進中小企業(yè)健康發(fā)展。《通知》明確了醫(yī)藥行業(yè)的利好形勢，銀行須把握時機，迅速與處于流通環(huán)節(jié)的中小型企業(yè)開展融資合作。

（三）深化醫(yī)藥企業(yè)運用供應鏈金融的研究。供應鏈金融緊貼供應鏈的結構及交易特點，借助核心企業(yè)的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對供應鏈上單個或上下游多個中小企業(yè)提供全面的金融服務。供應鏈金融有利于弱化銀行對中小企業(yè)本身的限制，有利于緩解銀行信息不對稱的程度，有利于降低銀行的交易成本，從而刺激銀行發(fā)放貸款的積極性，提高銀行對中小企業(yè)的信貸支持，有效緩解中小企業(yè)的融資困境。但是，國內(nèi)就醫(yī)藥行業(yè)流通環(huán)節(jié)如何實現(xiàn)供應鏈金融制度創(chuàng)新，特別是如何進行風險評估與管理等方面的應用研究還有待探討。

三、醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及融資需求分析

（一）我國醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的構成形式。目前，我國醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構成形式主要分為以下四種：1、藥品原料供應商—核心企業(yè)—醫(yī)院—消費者；2、藥品原料供應商—核心企業(yè)—藥店—消費者；3、藥品原料供應商—核心企業(yè)—批發(fā)商—醫(yī)院—消費者；4、藥品原料供應商—核心企業(yè)—批發(fā)商—藥店—消費者。

上述醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，核心企業(yè)即藥品生產(chǎn)廠家。而批發(fā)商這一角色包含了多種含義和環(huán)節(jié)，包括商、一級藥批、二級藥批等。這四種形式中，因為受到醫(yī)藥不分家的傳統(tǒng)體制影響，醫(yī)院依然是主要的藥品經(jīng)銷商，但近幾年由于連鎖藥店的出現(xiàn)，藥店所占的市場份額不斷擴大。

（二）醫(yī)藥行業(yè)供應鏈及金融服務需求分析。醫(yī)藥行業(yè)上游主要包括種植業(yè)、化工、電子元器件、金屬元器件等。下游主要包括醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)、醫(yī)療衛(wèi)生機構、社會福利機構等。

在藥品和醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)的采購體系中，上游供應商多數(shù)情況下為中小型企業(yè)，在與生產(chǎn)企業(yè)的交易中往往處于相對弱勢地位，多以賒銷方式銷售并形成應收賬款，賬期一般為60～120天，因此面臨著較大的資金壓力。

在藥品和醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)，醫(yī)藥流通企業(yè)（包括藥品經(jīng)銷商以及“醫(yī)藥公司”）扮演著重要角色，藥品及醫(yī)療器械主要是通過醫(yī)藥流通企業(yè)銷售，醫(yī)藥流通企業(yè)再銷售給醫(yī)療機構（醫(yī)院）及最終消費者（病人），或通過醫(yī)療機構銷售給最終消費者。在醫(yī)藥流通體系中，具備國資背景的大型醫(yī)藥公司及醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)設立的銷售分子公司在醫(yī)藥流通體系中居于核心地位，區(qū)域性的大型民營醫(yī)藥流通企業(yè)也起著不可或缺的作用，而中小型的醫(yī)藥流通企業(yè)將隨著基本藥物政策的實施而面臨著被淘汰或兼并的風險。醫(yī)療流通企業(yè)為貿(mào)易型企業(yè)，因資金實力有限往往需要通過向銀行融資解決其采購資金需求，同時又由于資產(chǎn)負債率過高、可供抵押的固定資產(chǎn)有限而無法取得有效的銀行資金支持，而供應鏈金融業(yè)務（保兌倉、廠商銀等）可有效滿足此類企業(yè)的融資需求。

四、基于供應鏈金融的醫(yī)藥行業(yè)融資模式

目前，商業(yè)銀行的貸款方式仍以固定資產(chǎn)抵押為主，但對大多數(shù)的醫(yī)藥企業(yè)而言，其可以用作抵押擔保的固定資產(chǎn)較為有限，但企業(yè)擁有的流動資產(chǎn)，如權利單證（包括倉單、應付和應收款項單據(jù)憑證等）和存貨還占有一定份額。供應鏈金融服務正是針對這些醫(yī)藥企業(yè)的特點，在創(chuàng)新銀行傳統(tǒng)的抵押、質(zhì)押和票據(jù)業(yè)務的基礎上，基于醫(yī)藥企業(yè)在供應鏈中的實際融資需求而推出的金融服務模式。銀行針對供應鏈核心企業(yè)及其與上下游配套企業(yè)的交易關系，借助對大型企業(yè)支付能力和強勢信用支持等方面的評估，而對其上下游中小企業(yè)的應付與應收賬款、存貨等進行質(zhì)押融資，面向供應鏈上的單個或多個醫(yī)藥企業(yè)提供全面的金融服務支持，從而有力地解決了供應鏈企業(yè)的資金缺口和信用失衡等問題。

本文已經(jīng)針對整個醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資需求做出了分析，為了提高整個供應鏈的運營效率，結合醫(yī)藥企業(yè)營運管理特點，筆者分別針對上游采購環(huán)節(jié)和下游銷售環(huán)節(jié)探討供應鏈金融融資模式。

（一）醫(yī)藥行業(yè)上游采購環(huán)節(jié)供應鏈金融服務產(chǎn)品需求。根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中采購環(huán)節(jié)特點，對于采購環(huán)節(jié)的金融產(chǎn)品我們推薦國內(nèi)保理和應收賬款質(zhì)押業(yè)務。

1、國內(nèi)保理業(yè)務

（1）業(yè)務釋義：指上游供應商向核心企業(yè)（醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)）賒銷并形成應收賬款，本行受讓該應收賬款，并在此基礎上向供應商提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款買方信用風險等的一系列綜合性金融服務。

（2）適用情況：核心企業(yè)上游供應商（生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)）有一定資金實力，可以自有資金生產(chǎn)或采購并向核心企業(yè)賒銷。

（3）風險點及控制措施：為保護銀行在應收賬款項下的權益，應在業(yè)務下柜前在人民銀行應收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)上進行查詢并登記，以對抗善意第三人并取得優(yōu)先順位求償權。

2、國內(nèi)應收賬款質(zhì)押授信業(yè)務

（1）業(yè)務釋義：指上游供應商向核心企業(yè)（醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)）賒銷形成應收賬款，并將相關應收賬款質(zhì)押給本行而獲得的本行授信額度及其項下具體融資業(yè)務。應收賬款質(zhì)押授信業(yè)務以應收賬款回款作為主要還款來源，本行對授信申請人（即上游供應商）保留融資追索權。

（2）適用情況：核心企業(yè)上游供應商（生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)）有一定資金實力，可以自有資金生產(chǎn)或采購并向核心企業(yè)賒銷。

（3）風控措施：業(yè)務下柜前應在人民銀行應收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)進行查詢和登記，以對抗善意第三人并取得優(yōu)先順位求償權。

（二）醫(yī)藥行業(yè)下游銷售環(huán)節(jié)相關產(chǎn)品需求

1、保兌倉業(yè)務

（1）業(yè)務背景介紹：保兌倉業(yè)務是本行針對藥品供應鏈中藥品生產(chǎn)企業(yè)的下游客戶（這些下游客戶主要是除醫(yī)院以外的藥品經(jīng)銷商、商等，以下統(tǒng)稱醫(yī)藥公司），因為其在向核心企業(yè)采購藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。

（2）業(yè)務釋義：指本行通過與核心企業(yè)（醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)）、醫(yī)藥公司簽訂三方業(yè)務合作協(xié)議，允許醫(yī)藥公司以現(xiàn)金和銀行承兌匯票或國內(nèi)信用證等提貨，核心企業(yè)受托保管藥品。醫(yī)藥公司向本行申請付款后，本行通知核心企業(yè)發(fā)貨，核心企業(yè)按照本行指令發(fā)貨。

（3）適用情況：醫(yī)藥公司應被核心企業(yè)認可并向本行推薦；核心企業(yè)愿意協(xié)助本行控貨，并承擔差額（未發(fā)貨部分）退款責任。

（4）操作要點：應在三方合作協(xié)議中明確要求核心企業(yè)向本行承擔差額退款責任或連帶保證責任；本行融資款項定向支付核心企業(yè)，銀行承兌匯票應由本行直接交付給核心企業(yè)。

（5）業(yè)務流程：①本行與核心企業(yè)簽署供應鏈金融服務網(wǎng)絡業(yè)務總對總合作協(xié)議；②本行、核心企業(yè)、醫(yī)藥公司簽署三方業(yè)務合作協(xié)議；③醫(yī)藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內(nèi)信用證等）；④本行向核心企業(yè)定向付款；⑤醫(yī)藥公司向本行付款申請?zhí)嶝?；⑥本行通知核心企業(yè)發(fā)貨；⑦核心企業(yè)向醫(yī)藥公司發(fā)貨（注：如此循環(huán)操作，直至發(fā)貨完畢），在銀行承兌匯票或三方協(xié)議到期前，醫(yī)藥公司應向本行存足保證金，使融資敞口同時填平；⑧如醫(yī)藥公司違約（未在約定時間內(nèi)付款提貨），本行通知核心企業(yè)向本行退回未提貨部分對應的款項。

2、廠商銀業(yè)務

（1）業(yè)務背景介紹：與保兌倉業(yè)務相似。

（2）業(yè)務釋義：廠商銀業(yè)務操作與保兌倉業(yè)務相似，指本行通過與核心企業(yè)（醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)）、醫(yī)藥公司（醫(yī)藥流通企業(yè)等）簽訂三方業(yè)務合作協(xié)議，給予醫(yī)藥公司融資用于滿足其向核心企業(yè)訂購藥品、醫(yī)藥器械的資金需求，并由核心企業(yè)為醫(yī)藥公司向本行提供連帶責任保證。其與保兌倉業(yè)務的區(qū)別在于廠商銀業(yè)務不可同保兌倉業(yè)務一樣循環(huán)操作。

（3）適用情況：醫(yī)藥公司與核心企業(yè)關系密切，例如醫(yī)藥公司為核心企業(yè)在各地設立的銷售分子公司等；醫(yī)藥公司應被核心企業(yè)認可并向本行推薦；核心企業(yè)愿意向本行承擔連帶保證責任。

（4）風控要點：核心企業(yè)須與本行簽署擔保合同，并明確由其對于醫(yī)藥公司在本行承擔連帶保證責任。

（5）業(yè)務流程：①本行與核心企業(yè)簽署供應鏈金融服務網(wǎng)絡業(yè)務總對總合作協(xié)議和擔保合同；②本行、核心企業(yè)、醫(yī)藥公司簽署三方業(yè)務合作協(xié)議；③醫(yī)藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內(nèi)信用證等等）；④本行向核心企業(yè)定向付款；⑤核心企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)及銷售進度計劃，自行向醫(yī)藥公司發(fā)貨；⑥如醫(yī)藥公司違約，本行通知核心企業(yè)承擔連帶責任保證，并向本行支付相關款項。

3、訂單融資

（1）業(yè)務背景：對于資質(zhì)較好，有穩(wěn)定的供銷渠道，或者與作為核心企業(yè)關聯(lián)公司的醫(yī)藥公司，若其下游企業(yè)是處于強勢地位的醫(yī)院，醫(yī)院在向醫(yī)藥公司批量購買藥品和醫(yī)療器械時不愿向銀行申請融資服務，且不愿確認對醫(yī)藥公司確認應收賬款時，本行可對醫(yī)藥公司提供融資。

（2）業(yè)務釋義：指企業(yè)憑信用良好的買方產(chǎn)品訂單，在技術成熟、生產(chǎn)能力有保障并能提供有效擔保的條件下，由銀行提供專項貸款，供企業(yè)購買材料組織生產(chǎn)，企業(yè)在收到貨款后立即償還貸款的業(yè)務。

（3）業(yè)務流程：①醫(yī)藥公司向本行出具承諾函，約定其收款賬戶為監(jiān)管賬戶；②當醫(yī)院對醫(yī)藥公司簽署采購協(xié)議后，醫(yī)藥公司憑協(xié)議原件向本行申請融資，本行審核采購協(xié)議；③本行向核心企業(yè)定向付款，根據(jù)醫(yī)藥公司向核心企業(yè)的采購合同給予流貸或者開立銀行承兌匯票；④核心企業(yè)收到貨款后通過本行指定物流公司發(fā)貨；⑤醫(yī)院收到藥品或醫(yī)藥器械后按采購合同上的收款賬號將貨款打入本行監(jiān)管賬戶。

（4）風險點控制：由醫(yī)藥公司與醫(yī)院簽訂采購協(xié)議時約定鎖定回款賬號在本行；要求醫(yī)藥公司向本行出具承諾函：該公司所有銷售回款均回籠本行賬號，本行對該收款賬號進行監(jiān)管；本行與醫(yī)藥公司共同簽署知會函，告知醫(yī)院該醫(yī)藥公司已向本行申請融資，醫(yī)院須按照訂單和采購協(xié)議約定將貨款打入本行賬戶；藥品生產(chǎn)廠在發(fā)貨時必須通過本行指定物流公司發(fā)貨，本行全程監(jiān)控藥品和醫(yī)療器械的運輸過程。

4、國內(nèi)商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)

（1）業(yè)務背景：商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)業(yè)務是本行針對藥品供應鏈中醫(yī)藥公司，因為其下游客戶較為強勢（如醫(yī)院等），多采用賒銷的方式購買藥品和醫(yī)療器械，醫(yī)藥公司在從向下游客戶銷售藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金。

（2）業(yè)務釋義：國內(nèi)商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)指銀行與賣方之間存在一種契約，根據(jù)該契約，賣方將現(xiàn)在或?qū)淼幕谄渑c買方（債務人）訂立的貨物銷售合同所產(chǎn)生的應收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為賣方提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收等綜合性金融服務。該業(yè)務也是一種國內(nèi)保理業(yè)務的一種，建立在應收賬款債權轉(zhuǎn)讓的基礎上。

賣方憑帶有債權轉(zhuǎn)讓聲明的擬貼現(xiàn)商業(yè)發(fā)票、增值稅發(fā)票正本及復印件等相關商業(yè)文件及單據(jù)即可向銀行申請融資。

（3）業(yè)務適用客戶及業(yè)務：與本行有一定合作年限、經(jīng)營穩(wěn)定，需盡快實現(xiàn)銷售回款、要求資金快速周轉(zhuǎn)的中小型企業(yè)；廣泛應用于賒銷、托收等交易方式。

（4）業(yè)務流程：①醫(yī)藥公司和銀行簽訂《國內(nèi)商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)協(xié)議》；②醫(yī)藥公司向下游企業(yè)銷售了醫(yī)療用品或提供了服務；③下游企業(yè)通知醫(yī)藥公司開立商業(yè)性專用發(fā)票；④銀行對賣方的商業(yè)發(fā)票按貼現(xiàn)協(xié)議的規(guī)定進行貼現(xiàn)，同時醫(yī)藥公司將《應收賬款轉(zhuǎn)讓通知》傳達至買方；⑤本行在應收賬款到期日之前采取合適的方式向買方催收；⑥若在已貼現(xiàn)商業(yè)發(fā)票到期日未收到買方的付款，本行有權自相關商業(yè)發(fā)票到期日三十天后向醫(yī)藥公司追償貼現(xiàn)款項并合理計息。買方到期付款，本行用以歸還貼現(xiàn)本息，將余額轉(zhuǎn)給賣方。

（5）風險控制：本行在對醫(yī)藥公司給予發(fā)票貼現(xiàn)前，需嚴格審查其經(jīng)營情況及未來現(xiàn)金流；選擇資質(zhì)較好的下游客戶；由本行在應收賬款到期前需向買方催收貨款；一旦發(fā)現(xiàn)下游客戶無力支付或者有拒付傾向的，需立即采取措施確保本行信貸資金能按時收回。

5、應收賬款質(zhì)押

（1）業(yè)務背景：本行針對藥品供應鏈中醫(yī)藥公司或者藥品生產(chǎn)商在向下游企業(yè)銷售貨款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。

（2）業(yè)務釋義及操作流程：同核心企業(yè)采購階段原材料供應商對核心企業(yè)的融資辦法一致。

五、醫(yī)藥行業(yè)供應鏈金融風險提示

發(fā)展醫(yī)藥供應鏈金融雖然能為供應鏈節(jié)點企業(yè)、物流公司和金融機構帶來“共贏”效果，但提供融資服務的金融機構卻不得不面對各種各樣的風險，有效地分析和控制這些風險是金融機構能否成功的關鍵之一。

供應鏈金融服務提供商主要的風險可以歸納如下幾種類型：內(nèi)部管理風險、運營風險、技術風險、市場風險、安全風險、環(huán)境風險、法律風險和信用風險。以上風險因素是銀行開展供應鏈金融業(yè)務所普遍存在的，目前已有一些針對上述風險的對策研究。而醫(yī)藥行業(yè)供應鏈金融業(yè)務因其醫(yī)藥產(chǎn)品的特殊屬性——藥品的食用安全性、時效性以及要求相對較高，因此存在一些特殊的風險。

（一）倉儲監(jiān)管風險。醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)品品種繁多，藥品形態(tài)多樣，對藥品存放的要求也不近相同。例如，絕大多數(shù)的液體藥劑不易儲藏保管，有些藥劑則需要保持在一定的恒溫狀態(tài)，一些則需要避免見光，在藥品存儲過程中，對倉儲監(jiān)管方要求較高。因此，醫(yī)藥行業(yè)推行供應鏈金融業(yè)務就存在比較嚴重的質(zhì)押貨物風險。

針對上述情況，建議在藥品流通過程中盡量直接由藥品生產(chǎn)方的倉庫進行監(jiān)管，尤其是一些對藥品存儲條件相對苛刻的液態(tài)制劑、生物制劑等產(chǎn)品，需嚴格規(guī)定倉儲地點，避免在藥品的倉儲監(jiān)管中發(fā)生藥品變質(zhì)或其他藥品食用安全風險。

篇6

分析如下：

一、中藥材、中成藥業(yè)　從中藥制藥行業(yè)整體發(fā)展看來，上游中藥材價格基本保持穩(wěn)定，中藥行業(yè)的成本因素變動不大；而在市場需求方面，由于人口老齡化以及對中藥產(chǎn)品在慢性病治療中安全性療效認識的增強，下游市場需求保持穩(wěn)步增長；此外，采用新工藝制造的先進劑型的中藥產(chǎn)品大有逐步替代原有傳統(tǒng)劑型品種的趨勢。技術和市場將是左右未來中成藥行業(yè)發(fā)展的重要因素。在這種大環(huán)境下，具備較完善的產(chǎn)品結構，營銷能力較強的中藥制藥公司有望繼續(xù)保持高于行業(yè)15%的平均增長幅度。

二、化學藥制造業(yè)　化學原料藥行業(yè)是化學藥制造業(yè)中產(chǎn)品品種最多、生產(chǎn)銷售規(guī)模最大的子行業(yè)。預計抗生素原料藥企業(yè)在2008年的贏利能力將仍然較弱。而對于細分品種如心血管類藥物等，多數(shù)品種在升級換代、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、專利到期促進仿制等因素的影響下，在2008年雖面臨價格持續(xù)下跌的可能，但通過規(guī)模效應、成本控制、以及產(chǎn)品從成長期進入成熟期的穩(wěn)定供求關系的依托，仍然在快速增長的同時保持相對較高的盈利水平?；瘜W原料藥行業(yè)整體而言，預計2008年大致與2008年情況持平，處于自然增長狀態(tài)。

2008年中國醫(yī)藥行業(yè)前景的總體展望分析認為：

第一，2008年，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)依然穩(wěn)定發(fā)展，預計未來3年世界醫(yī)藥市場年增長率9％左右，生物制藥市場年增長率大概為20％（引自新疆證券）。專利藥將繼續(xù)主導市場發(fā)展但增幅減緩，普藥的市場份額將擴大。

第二；2008年，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速出現(xiàn)階段性的回落。自1999年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟連續(xù)保持兩位數(shù)的產(chǎn)銷和利潤的穩(wěn)定增長，但2008年3季度以來政策與市場兩大層面的多種負面因素集中顯現(xiàn)，這一慣性將在2008年持續(xù)。

第三；2008年，我國醫(yī)藥需求將持續(xù)增加。人口增長、人口老齡化、人均用藥水平提高等行業(yè)長期增長的內(nèi)在驅(qū)動因素并未改變；而2008年8月份以來占據(jù)國內(nèi)第一大用藥領域地位的抗感染藥物市場逐步回暖，對于化學原料藥與化學制劑藥行業(yè)的整體效益水平回升具有重要意義；加上中藥行業(yè)銷售與利潤水平的持續(xù)穩(wěn)定增長和生物制品行業(yè)的快速成長，2008年醫(yī)藥行業(yè)效益有望回升。預計未來3年國內(nèi)藥品市場年增長率13%～17％。

第四；2008年，中藥行業(yè)與特色原料藥子行業(yè)仍將是中國醫(yī)藥經(jīng)濟的比較優(yōu)勢行業(yè)，整體上具備更突出的核心競爭力和穩(wěn)定增長前景。相對而言，國內(nèi)化學制劑藥企業(yè)普遍缺乏創(chuàng)新，在全球競爭市場競爭，仍然需要努力。

篇7

【關鍵詞】財務預警模型 回歸分析 醫(yī)藥行業(yè)

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展涉及國計民生，是老百姓十分關切的問題。近年來，由于原材料價格的頻繁波動，該行業(yè)的上市公司面臨著生產(chǎn)和資金方面的巨大挑戰(zhàn)，一旦市場上醫(yī)藥產(chǎn)品的供應不穩(wěn)定，則勢必影響到老百姓的切身利益。如何幫助醫(yī)藥行業(yè)上市公司及時預防財務危機，避免對醫(yī)藥產(chǎn)品的正常生產(chǎn)造成不良影響，正是本文研究的初衷。本文通過選取近些年該行業(yè)中ST股和*ST股半數(shù)的上市公司財務數(shù)據(jù)，以及相同數(shù)量的經(jīng)營狀況良好、財務穩(wěn)定的上市公司財務數(shù)據(jù)，借助SPSS 19.0統(tǒng)計軟件，構建出適用于該行業(yè)的財務預警模型。

一 分析模式和分析樣本的確定

選擇合適的分析模式是建立財務預警模型的根本。根據(jù)以往的研究經(jīng)驗，對于醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務狀況的分析不適合選擇單變量分析模式，這是由于從事該行業(yè)的企業(yè)往往主營業(yè)務種類繁多，產(chǎn)品品種多樣，難以通過某一綜合指標去評判側(cè)重于不同業(yè)務的企業(yè)。因此，多變量分析模型相比之下則會大大提高預測的準確性，更加適用于分析業(yè)務繁雜的醫(yī)藥行業(yè)。

就財務預警模型來說，分析樣本首先要區(qū)分財務失敗樣本與財務正常樣本。對于財務失敗的界定，最早的研究都是以企業(yè)破產(chǎn)作為唯一標準。然而，我國的實際情況表明，破產(chǎn)樣本相對較少，而且此類樣本所能傳達的信息失真程度又偏高，難以得到正確的評價結果。隨著國內(nèi)證券市場的發(fā)展，相關管理機構建立起越來越規(guī)范的財務危機防范機制。中國證監(jiān)會要求證券交易所對連續(xù)兩年虧損及“狀況異?！钡纳鲜泄緦崿F(xiàn)特別處理（ST），對于出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況的上市公司，給予“退市風險警告”（*ST）。因此，在確定財務失敗樣本時，可以選擇該行業(yè)中ST或*ST的企業(yè)（由于違規(guī)或歷史遺留問題而成為ST或*ST企業(yè)除外），而將非ST或*ST企業(yè)作為財務正常樣本。

此外，為了剔除隨機誤差的影響，需要樣本的主要特征呈正態(tài)分布，樣本選擇時有意根據(jù)配比原則一一配對，保持財務失敗樣本和財務正常樣本數(shù)量相等（樣本選取見表1）。

二 財務指標組合的確定

由于該行業(yè)需要采用多變量分析模式，本文在財務指標的設計篩選過程中，遵循以下五項原則。

第一，財務指標要體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。償債能力是與財務失敗最密切相關的分析點，償債能力差的企業(yè)往往面臨著較大的財務風險，一旦資金周轉(zhuǎn)不靈很有可能導致無法償還到期債務，致使企業(yè)陷入財務失敗的境地。

第二，財務指標應反映企業(yè)的經(jīng)營效益。企業(yè)陷入財務失敗的最根本原因在于經(jīng)營業(yè)績差。如果企業(yè)的經(jīng)營效益和發(fā)展前景良好，即使是短暫的資金周轉(zhuǎn)不靈也不會對企業(yè)造成致命的影響。

第三，財務指標要體現(xiàn)敏感性原則。財務預警模型要求所設計的指標應當能夠?qū)ω攧諗?shù)據(jù)的變化做出迅速明顯的反應。這樣才能起到預警排警的作用。

第四，財務指標要具有非共線性。由于一些共線性太強的指標反映的內(nèi)容存在重復現(xiàn)象，選擇分析指標時應當在盡可能綜合全面地反映企業(yè)財務狀況的基礎上進行一定的篩選，避免指標內(nèi)容的重復浪費。

第五，財務指標要具有可操作性。對于一些反映效果良好的指標，如果數(shù)據(jù)較難獲得或取得成本很高，則應選擇舍棄。

根據(jù)以上五項原則的要求，本文選擇了反映償債能力的營運資金充足率（反映短期償債能力）、資產(chǎn)負債率（反映長期償債能力）和財務保障率；反映營運能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；反映獲利能力的營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比值；反映獲現(xiàn)能力的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量；反映成長能力的凈利潤增長率和資產(chǎn)留存收益率共十項指標對應的樣本公司財務數(shù)據(jù)，輸入SPSS 19.0統(tǒng)計軟件進行有效性篩選，最終營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率、營運資金充足率、資產(chǎn)留存收益率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比值和財務保障率共六項指標入選，成為適用于分析醫(yī)藥行業(yè)的財務指標組合。

三 財務預警模型的構建

根據(jù)系統(tǒng)篩選的財務指標組合重新整理樣本數(shù)據(jù)，選擇企業(yè)成為ST之前一年的財務數(shù)據(jù)計算需要的指標值并標記X1～X6。定義Y代表企業(yè)判定值，將財務失敗樣本的判定值定義為0，將財務正常樣本的判定值定義為1，用以表示樣本企業(yè)財務穩(wěn)定的程度。于是，可以構建出適用于醫(yī)藥行業(yè)上市公司的財務預警模型如下：

Y＝a1X1＋a2X2＋a3X3＋a4X4＋a5X5＋a6X6＋ε

根據(jù)樣本公司財務數(shù)據(jù)計算得出的指標組合值如表2所示。

a. 因變量：判定值（Y）

將計算出來的樣本指標組合值輸入SPSS 19.0統(tǒng)計軟件進行回歸分析，求出財務預警模型的系數(shù)和修正值（見表3）。從而可以得出財務預警模型為：

Y＝－0.007X1＋0.004X2＋0.209X3＋0.025X4－0.13X5＋0.017X6＋0.504

由于多元線性回歸法的隨機誤差默認符合正態(tài)分布，因此可以得出預測結果的判別臨界點為：

Wc＝（W0＋W1）/2＝0.5

預測值低于0.5，說明企業(yè)面臨財務失敗的危險，反之，預測值高于0.5，是財務狀況正常的表現(xiàn)。

四 模型的實用性檢驗

模型的實用性檢驗包括模型的擬合度檢驗和模型的實證檢驗。

模型的擬合度檢驗可以依據(jù)表4，R＝0.978接近于1，表明模型能夠較好地反映醫(yī)藥企業(yè)的財務狀況。

模型的實證檢驗需要該行業(yè)所有同類企業(yè)或隨機抽取部分企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行整理，帶入預警模型，對判定結果進行檢驗。以2011年ST東盛和華東醫(yī)藥兩家上市公司的財務數(shù)據(jù)為例（如表5所示）。顯然，按照構建出的醫(yī)藥行業(yè)財務預警模型判定標準，ST東盛的判定值Y＝0.198＜0.5，預示著企業(yè)正陷入財務危機，需要考慮采取必要的措施進行緩解和改善；而華東醫(yī)藥的判定值Y＝0.557＞0.5，顯示財務狀況正常，目前不存在財務危機，但該判定值與0.5接近，因此企業(yè)應當提高警惕。

此外，對醫(yī)藥行業(yè)42家上市公司進行實證檢驗發(fā)現(xiàn)：上述假設模型的總體準確率達到85.7%，說明該預警模型能夠較好地判別上市公司是否陷入財務危機（檢驗情況如表6所示）。

五 結論

為了幫助醫(yī)藥行業(yè)上市公司有效地防范財務危機，本文通過對該行業(yè)陷入財務危機中的上市公司進行深入剖析，同時與同行業(yè)中財務正常的上市公司進行比較，借助SPSS 19.0統(tǒng)計軟件，構建出適用于該行業(yè)的財務預警模型。而且經(jīng)過實證檢驗，預測的總體準確率達到85.7%，表明該模型能夠較為準確地起到預警作用。

注釋

① 本文各表數(shù)據(jù)來自醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司2004～2011年年報

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但投資者應同時關注另一件事情。4月9日，被認為是招標風向標的北京市2012年基藥招標結果公布，采購范圍包括國家基本藥物和北京市增補品種共計519種藥品。然而，中標價較該市現(xiàn)行基本藥物采購價格下降約26%，令市場預期開始轉(zhuǎn)向，后期行業(yè)很可能會繼續(xù)調(diào)整，而一些估值較高的品種或?qū)⑹桩斊錄_。

多家醫(yī)藥公司澄清產(chǎn)品與禽流感無關

4月7日晚間，在本次H7N7禽流感行情中出盡風頭的萊茵生物、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海王生物相繼發(fā)表公告，澄清產(chǎn)品與禽流感無關。而屢次“中槍”的萊茵生物則明確表示“公司自成立以來，從未涉足疫苗或診斷試劑類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品與治療流感藥物也不存在相關性?！?/p>

當然，也有“貨真價實”者。以嶺藥業(yè)4月7日晚間公告稱，公司于2013年4月3日接到通知，公司產(chǎn)品連花清瘟膠囊被列入國家衛(wèi)生和計劃生育委員會的《人感染H7N9禽流感診療方案（2013年第1版）》。次日開盤，股份毫無懸念地被摁在漲停板上。據(jù)了解，除以嶺藥業(yè)以外，在國家食品藥品監(jiān)管總局（下稱“藥監(jiān)局”）網(wǎng)站宣布，批準抗流感新藥帕拉米韋氯化鈉注射液上市，恒瑞醫(yī)藥等也已獲批開展臨床試驗。

板塊高估值或蘊藏風險

醫(yī)藥股一直以來都是機構投資者的寵兒，畢竟在過去幾年的熊市中，醫(yī)藥股讓那些抱團取暖的基金嘗到了甜頭。年初以來，滬深300指數(shù)累計下跌了1.6%，但是同期醫(yī)藥行業(yè)累計漲幅達19.3%，位列所有行業(yè)第一。在此消彼長之下，醫(yī)藥板塊相對大盤的溢價水平也快速提升，從2012年底的1.75上升至今年3月底的2.14，創(chuàng)歷史新高。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前醫(yī)藥行業(yè)整體市盈率為34.45倍，若以申萬醫(yī)藥分類來看，化學制藥整體市盈率為34.39倍、中藥整體市盈率為36.67倍、生物制品整體市盈率為39.17倍。而很多主流研究機構預計醫(yī)藥行業(yè)2012年整體凈利潤增速位于20%—25%之間。兩者相比，PEG在1.3左右，估值明顯偏高。安信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員鄒敏也認為，即使考慮到一季報公布后醫(yī)藥行業(yè)估值溢價水平會有所下行，但仍然處于高位。

具體到個股，無論是白馬股、黑馬股，估值水平都不低，而一些績差股高達上百倍的估值也不在話下。云南白藥是兩市最無爭議的白馬股之一，其公布的2012年報顯示，全年凈利潤增長30.68%，而目前市盈率為35.9倍，近十年來的平均凈利潤增速也大致在30%左右，兩相比較可知估值顯然不低；恒瑞醫(yī)藥被譽為創(chuàng)新能力最強的醫(yī)藥公司，2012年凈利潤增長率為22.90%，而PE高達35倍；天士力也是大眾情人，在獲得44倍市盈率的同時卻在2012年交出凈利潤增長25.93%的答卷，而且近三年來的凈利潤增速還是一直趨于下降的；恩華藥業(yè)是兩市醫(yī)藥公司中的獨特品種，去年凈利潤增速為32.23%，但當前PE高達48.4倍。若按照彼得林奇的選股法則，即便是成長股，恐怕現(xiàn)在也非買入良機。

政策不確定性正在加大

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關鍵詞：醫(yī)藥上市公司 研究開發(fā) 投入產(chǎn)出

藥是高技術、高風險的產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高產(chǎn)出的特點。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，國內(nèi)外市場競爭日趨激烈，依靠技術進步取得競爭優(yōu)勢已成為大勢所趨。近年來，自主創(chuàng)新既是我國科技發(fā)展路徑的重大戰(zhàn)略選擇，也是經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和政策的重大突破。據(jù)醫(yī)藥行業(yè)各上市公司年報中的披露情況可以發(fā)現(xiàn)，目前醫(yī)藥行業(yè)越來越重視無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)?；诖耍谘芯块_發(fā)投入和公司收入迅速增長的過程中，二者之間是否具有長期、穩(wěn)定的函數(shù)關系以及我國醫(yī)藥行業(yè)是否已轉(zhuǎn)換為知識密集型產(chǎn)業(yè)，成為了亟待探討的問題。

一、文獻綜述

國外有關該問題的研究主要有：1986年Griliches對研發(fā)支出與生產(chǎn)力的關系進行了研究，以1957年至1977年期間美國制造業(yè)公司規(guī)模排名前1 000家作為研究樣本。1974年Brand檢驗了美國1950年至1965年期間111家規(guī)模較大公司的研發(fā)支出與利潤之間的關系。1984年Jaffe研究了1973年至1979年期間432家美國制造業(yè)公司研發(fā)支出和公司市值的關系。這些學者的研究結果均表明重視研發(fā)投入，加大研發(fā)支出，對于促進美國的生產(chǎn)力和公司的經(jīng)營績效起著較為顯著的作用。

國內(nèi)有關該問題的研究主要有：劉小玄于2000年采用OLS的方法代替對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)研究我國工業(yè)企業(yè)的技術效率；姚洋于1998年采用C-D生產(chǎn)函數(shù)的邊界生產(chǎn)函數(shù)模型，研究了影響我國工業(yè)企業(yè)技術效率的各種因素，其中包括研發(fā)費用的影響。然而，在相關文獻中專門就醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出對營業(yè)收入影響的研究較為少見。因此，本文從該角度出發(fā)，采用C-D生產(chǎn)函數(shù)，借鑒國外較為成熟的實證研究方法，對醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入對產(chǎn)出的影響進行實證分析。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取符合以下條件的上市公司作為研究樣本：（1）按照中國證監(jiān)會的行業(yè)劃分標準，篩選出了醫(yī)藥行業(yè)上市公司。之所以選擇該行業(yè)，是因為通過以往的經(jīng)驗和觀察發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)投入較大，有五家該行業(yè)公司在全球研發(fā)投入前十強中，也是全球金融危機期間銷售收入仍保持穩(wěn)定增長的少數(shù)行業(yè)之一，且其研發(fā)投入相關的信息披露相較于其他行業(yè)更為充分。（2）2007-2011年五年中連續(xù)披露R&D投入的上市公司。由于2006年企業(yè)會計準則出臺后上市公司才被要求披露開發(fā)支出等信息，因此本文從中又篩選出2007年至2011年連續(xù)披露研發(fā)投入的上市公司作為面板數(shù)據(jù)進行研究。此外，為了進行研發(fā)投入的滯后效應研究，本文還剔除了研究期間所需財務數(shù)據(jù)不完整的上市公司。

本文將462家醫(yī)藥上司公司按照上述標準進行嚴格篩選，最終獲得符合條件的樣本公司51家，并收集了255個觀測值。手工從上海證券交易所網(wǎng)站和深圳證券交易所網(wǎng)站提供的上市公司年度會計報告及其附注中收集了研發(fā)投入數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)源于銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）變量的選擇與衡量

本文擬采用營業(yè)收入總額這一產(chǎn)出衡量指標作為被解釋變量。這是由于考慮到該指標體現(xiàn)了公司的產(chǎn)后管理水平，例如銷售能力、市場預測能力以及庫存管理水平等，也是技術進步和生產(chǎn)力發(fā)展的應有之意，從而使得研究更具現(xiàn)實意義。我國的《企業(yè)會計準則第6號――無形資產(chǎn)》中，將研究與開發(fā)活動分為研究階段與開發(fā)階段兩個階段。在研究階段由于不會產(chǎn)生應予確認的無形資產(chǎn)，因此研究階段的支出應在發(fā)生時確認為費用；在開發(fā)階段中，符合資本化條件的開發(fā)支出應予資本化，確認為無形資產(chǎn)，不符合資本化條件的部分費用化轉(zhuǎn)入損益。因此本文將這兩部分之和作為模型中的解釋變量。

由于我國目前的企業(yè)會計準則并未強制要求披露研發(fā)投入的具體數(shù)據(jù)，因此本文實證研究所采用的研發(fā)投入數(shù)據(jù)均手工采集于上市公司年度會計報告的附注說明中。主要包括資產(chǎn)負債表“研發(fā)支出”項目附注中的“本年增加額”扣除“轉(zhuǎn)入當期損益”后的金額，以及“管理費用”項目附注中的“研究開發(fā)費”、“技術開發(fā)費”、“研發(fā)費”等費用的金額合計數(shù)。

三、實證研究

（一）模型的構建

1.C-D生產(chǎn)函數(shù)。CES生產(chǎn)函數(shù)的適應性較強，但其不足之處在于無法線性化，使得在實際應用中進行參數(shù)估計時將遇到非線性回歸的問題，運用該生產(chǎn)函數(shù)較難處理。然而C-D生產(chǎn)函數(shù)克服了這一問題，屬于不變替換彈性生產(chǎn)函數(shù)，因此本文選用該生產(chǎn)函數(shù)作為研究的基礎。

由于C-D生產(chǎn)函數(shù)是由美國數(shù)學家柯布（Charles Cobb）和經(jīng)濟學家道格拉斯（Paul Dauglas）根據(jù)美國經(jīng)濟增長發(fā)展的歷史進行的總結，經(jīng)歷了無數(shù)次統(tǒng)計驗證，非常具有代表性。最初C-D生產(chǎn)函數(shù)被廣泛運用在宏觀經(jīng)濟領域，本文在研究中嘗試引用該生產(chǎn)函數(shù)進行微觀領域的投入產(chǎn)出分析。C-D生產(chǎn)函數(shù)的基本形式為：

Q=A×KαLβ

式中，A為給定的技術水平對產(chǎn)出的效率系數(shù)；α為物質(zhì)資源投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)；β為人力資源投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)。

2.模型數(shù)據(jù)處理。傳統(tǒng)的C-D生產(chǎn)函數(shù)通常只涉及勞動和資本兩個投入要素，其所應用的研究領域主要集中在宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，本文將研發(fā)投入這一指標引入，得到的修正后的C-D生產(chǎn)函數(shù)模型為：

Y=A×RαKβLγ

其中，Y為產(chǎn)出水平；R為研發(fā)投入；K為資本投入，本文在此選用了固定資產(chǎn)的原值；L為勞動力投入，一般采用職工人數(shù)作為衡量指標；A為綜合技術水平；α、β、γ分別表示研發(fā)投入、資本投入和勞動力投入對產(chǎn)出的彈性。為構造線性回歸方程，使分析結果更為顯著，對方程進行了取對數(shù)處理后得到的計量方程為：

lnY=lnA+αlnR+βlnK+γlnL

由于研發(fā)活動具有持續(xù)和積累效應，研發(fā)成果的形成需要一個時間過程，當年的研發(fā)投入不一定會在本年產(chǎn)生成效，以前年度的研發(fā)支出也可能對當年的技術水平產(chǎn)生影響。因此，本文還進一步研究了我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入的滯后影響。在滯后影響的研究中，研發(fā)投入采用兩年的累積投入數(shù)據(jù)之和，即Rt=rt+rt-1，其中t為所代表的年份。引入滯后影響的累積研發(fā)投入指標為Rt-i，代表滯后i年的兩年累積研發(fā)投入。在此基礎上設立的方程為：

lnYt=lnA+αlnRt-i+βlnKt+γlnLt

（二）描述性統(tǒng)計分析

一般地，與研究開發(fā)有關的衡量指標包括研發(fā)投入和研發(fā)強度，其中研發(fā)投入主要偏重于從整體上計量研發(fā)投入的規(guī)模，而研發(fā)強度指標適用于進行不同規(guī)模公司之間的比較。本文首先對樣本公司的研發(fā)投入和研發(fā)強度分別進行描述性統(tǒng)計分析，詳見表1和表2。

由表1可以看出，樣本公司研發(fā)投入的極大值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，各個樣本公司的投入總和也呈現(xiàn)出明顯的逐年增長趨勢。從均值的統(tǒng)計結果也能明顯看出，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司越來越重視研究開發(fā)的投入。然而，雖然樣本公司的研發(fā)投入整體呈現(xiàn)出上升趨勢，但其總體水平仍然偏低。由表2可以看出，截至2011年底，低于22%的公司研發(fā)強度達到3%以上，而接近一半的公司研發(fā)強度尚不足1%。根據(jù)以往研究結論顯示，只有當公司的研發(fā)強度大于5%時才有較強的競爭力；研發(fā)強度在1%和2%之間只能勉強維持公司的基本生存；而研發(fā)強度不足1%的公司，在競爭日益加劇的市場經(jīng)濟背景下極難生存。以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國醫(yī)藥行業(yè)自主創(chuàng)新意識較為薄弱，公司研發(fā)投入的整體水平依然較低。

（三）實證結果分析

1.研發(fā)投入對當年產(chǎn)出的影響研究。根據(jù)設立的計量方程lnY=lnA+αlnR+βlnK+γlnL，筆者采用2007年至2011年的相應數(shù)據(jù)，通過SPSS18.0和EXCEL2007軟件進行處理，獲得的回歸結果如下頁表3和表4所示。其中，預測變量為常量、員工人數(shù)對數(shù)、研發(fā)支出對數(shù)以及固定資產(chǎn)對數(shù)；因變量為對數(shù)營業(yè)收入。

根據(jù)表3和表4的實證研究結果，得到方程lnY=4.356+0.096lnR+0.648lnK+0.296lnL。根據(jù)C-D函數(shù)的一般假設，勞動力和資本投入的產(chǎn)出彈性系數(shù)為正數(shù)，其值小于1；研發(fā)費用作為一種投入，將其引入方程之后，其產(chǎn)出彈性也應介于0和1之間。由本文的實證研究結果可以發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入的彈性系數(shù)為正數(shù)，且相關系數(shù)通過了5%的顯著性檢驗，說明我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入和企業(yè)當年的產(chǎn)出水平具有顯著的正相關關系。

2.研發(fā)投入的滯后影響。根據(jù)設立的計量方程lnYt=lnA +αlnRt-i+βlnKt+γlnLt進行研發(fā)支出的滯后反應研究，該方程能夠顯示出研發(fā)投入對以后年度產(chǎn)出水平的影響。將i=1、2、3時對應的數(shù)據(jù)分別帶入后，所得到的結果如表5所示。

以上統(tǒng)計結果顯示，研發(fā)投入的系數(shù)在滯后前兩年為正數(shù)，且呈現(xiàn)滯后第一年的影響較大，第二年有所減弱，第三年轉(zhuǎn)變?yōu)樨摂?shù)的趨勢。與此同時，T值不斷降低且第三年的T值為負數(shù)。這一結果說明，第一，前一期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平有顯著的正相關關系。第二，前兩期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平呈現(xiàn)相關關系，且前一期研發(fā)投入和產(chǎn)出水平的正相關關系明顯強于前兩期研發(fā)投入與產(chǎn)出水平的正相關關系。第三，滯后三年的研發(fā)投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)為負，且T值也為負數(shù)，說明研發(fā)投入對滯后三年的產(chǎn)出水平不存在正相關關系，也可能是由于本文所設計的模型已不適用于滯后三年影響的研究。

四、結論

（一）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度整體偏低

通過描述性統(tǒng)計結果可以發(fā)現(xiàn)，我國超過一半的醫(yī)藥公司研發(fā)強度尚且不足1%，在這種研發(fā)強度下無法支撐企業(yè)的可持續(xù)增長。本文所得模型還顯示出我國醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入主要得益于資本的投入，其次是員工數(shù)量，而研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響力相較于資本和人力投入而言仍然較小。這一情況也揭示出我國醫(yī)藥行業(yè)整體技術投入不足的現(xiàn)狀，表現(xiàn)出了資本和勞動密集型的特征，與知識密集型的國際大型制藥公司之間存在較大差距。

（二）研發(fā)投入與當年的營業(yè)收入水平呈顯著的正相關關系

研究結果顯示，醫(yī)藥公司研發(fā)投入與公司營業(yè)收入呈顯著的正相關關系，研發(fā)投入是繼資本和勞動力之后，影響企業(yè)產(chǎn)出水平的又一重要因素。但需要注意的是，我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入對產(chǎn)出的影響具有明顯的短期性，使得可持續(xù)性較差。

（三）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入對營業(yè)收入存在滯后影響

實證結果表明，研發(fā)投入對公司的營業(yè)收入在滯后的前兩年內(nèi)具有顯著的正相關關系，且在滯后的第一年其效果更為顯著。企業(yè)研發(fā)能力的積累是一個長期的資本投入過程，研發(fā)投入的滯后性有利于增加公司可持續(xù)發(fā)展的能力，從而依靠技術進步獲得競爭優(yōu)勢。X

參考文獻：

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篇10

關鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；營銷渠道；問題分析

自改革開放之后，我國醫(yī)藥營銷渠道在迅速發(fā)展的同時也出現(xiàn)了許多問題。這些問題已經(jīng)成為現(xiàn)階段阻礙我國醫(yī)藥營銷發(fā)展的主要障礙。本文主要關注現(xiàn)階段我國醫(yī)藥行業(yè)營銷渠道問題，并對主要問題進行系統(tǒng)分析。

問題一：營銷渠道層級過多

現(xiàn)階段，我國醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)通過經(jīng)銷商或商來構建自身產(chǎn)品在某一區(qū)域內(nèi)的營銷體系。這種模式的營銷渠道中，渠道成員之間主要通過逐層推進的方式進行市場覆蓋，這就形成了較多的營銷層級。一些醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的營銷渠道的層級多達5級以上（甚至更多）。隨著營銷渠道層級的增多，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)對渠道成員的管理難度將逐漸增加。同時，營銷渠道成本問題、渠道成員利益劃分問題和對終端市場感應的滯后問題等等都將伴隨著營銷渠道層級的增多隨之而來，這些都將對我國醫(yī)藥行業(yè)營銷造成影響。

問題二：渠道價格難控制

通常，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)會根據(jù)自身的成本投入情況、利潤目標、市場情況以及國家相關政策制定一個系統(tǒng)醫(yī)藥品市場流通價格體系。然而，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)一般會將自己生產(chǎn)的醫(yī)藥品交給經(jīng)銷商或商讓其幫助進行藥品經(jīng)銷。一旦這些中間商接手到產(chǎn)品，其通常會根據(jù)自己的利潤需求對醫(yī)藥產(chǎn)品的價格進行二次調(diào)整。以此類推，每經(jīng)過一層營銷渠道，醫(yī)藥產(chǎn)品的價格就會進行一次調(diào)整（孫光明，2002）。最終，市場上所流通的醫(yī)藥的價格就偏離了醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)所制定的價格體系，且不受醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)所控制。

問題三：渠道覆蓋率偏低

雖然我國現(xiàn)在已經(jīng)逐步放開醫(yī)藥市場，允許多種形式的競爭存在，但是就目前我國醫(yī)藥市場營銷的整體情況來看，我國醫(yī)藥流通的行業(yè)集中度仍相對較低。雖然目前我國現(xiàn)已經(jīng)有幾家包括國藥、上藥、廣藥、華潤北藥等全國性的大型藥物流通商（配送商），即使是這幾家大型的藥物配送商，其營銷的渠道和網(wǎng)絡仍沒有真正地對我國的醫(yī)藥市場進行全面覆蓋。這些大型的醫(yī)藥配送商對市場的覆蓋多集中在城市，農(nóng)村醫(yī)藥市場的覆蓋的全面程度較低。因為其地理位置原因、經(jīng)濟原因、客觀條件等諸多方面，導致這些大型的醫(yī)藥配送商目前還無法真正的實現(xiàn)城市、農(nóng)村無差別和全覆蓋。

問題四：渠道成員競爭不均等

在營銷渠道中，每一個渠道成員都有一定的權力，這些權利用來協(xié)調(diào)或相互制約營銷渠道中的其他成員，從而達到整個渠道協(xié)調(diào)一致，共同獲利的狀態(tài)（盧泰宏，2004）。在營銷渠道中，各渠道成員應該通過自身的競爭力公平的、客觀地去贏得渠道權力，從而獲取競爭優(yōu)勢。然而，作為我國醫(yī)藥營銷渠道中的成員，其權力的獲取卻不盡公平和客觀。眾所周知，醫(yī)院和藥店是我國醫(yī)藥行業(yè)營銷渠道中最重要的終端環(huán)節(jié)。在醫(yī)藥營銷渠道中，醫(yī)院往往擁有比其他營銷渠道成員更多的話語權。這種現(xiàn)象在我國醫(yī)藥行業(yè)中的處方藥市場中表現(xiàn)尤為突出，因為只有醫(yī)院才有資格、有權利為消費者開具處方藥，這就為醫(yī)院在營銷渠道中占據(jù)主動地位提供了可能。在醫(yī)藥營銷渠道中，醫(yī)院擁有令醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)無可奈何的話語權。一些醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)想在進入醫(yī)院市場，或者在醫(yī)療機構銷售產(chǎn)品，必須獲取醫(yī)院的認證資格。此外，我國醫(yī)藥市場上的處方藥是嚴禁在藥店出售，這也間接打破了醫(yī)藥營銷渠道成員之間的公平競爭的天平。

問題五：渠道終端分布不均

在市場中，所有的產(chǎn)品從生產(chǎn)商流向消費者的過程都離不開營銷渠道的終端。醫(yī)藥行業(yè)也是如此，醫(yī)藥行業(yè)的營銷終端主要包括醫(yī)院、藥店、第三終端等。其中第三終端又包含社區(qū)醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生所、村衛(wèi)生所、鄉(xiāng)村藥鋪等。這些營銷渠道終端直接與消費者接觸，醫(yī)藥產(chǎn)品的傳遞最終靠這些渠道終端來實現(xiàn)和完成。然而，由于我國的具體國情所限，尤其是城鄉(xiāng)二元結構的原因，導致目前我國醫(yī)藥市場營銷終端分布極不均衡，東部經(jīng)濟發(fā)達城市與西部經(jīng)濟欠發(fā)達城市之間，城鄉(xiāng)之間差別巨大（吳酒峰，2008）。目前，我國絕大多數(shù)的醫(yī)療資源都集中在大中型城市的醫(yī)院、醫(yī)療機構、大型藥店等。農(nóng)村市場中醫(yī)療資源相對較少。我國目前還有至少2/3的人口分布在農(nóng)村地區(qū)，作為醫(yī)藥品的消費者，該部分市場需求還很大。但是，由于經(jīng)濟相對落后，消費能力相對有限等原因，大多數(shù)的醫(yī)藥終端為了追逐利益而不會選擇在農(nóng)村、或者以農(nóng)村、山區(qū)、偏遠地區(qū)等經(jīng)濟欠發(fā)達區(qū)域經(jīng)營。這就導致了醫(yī)藥營銷渠道終端在城市地區(qū)大量集中，在農(nóng)村、山區(qū)、偏遠地區(qū)卻罕見蹤跡的分布不均現(xiàn)象。

結語

營銷渠道在我國醫(yī)藥行業(yè)的市場化運作中扮演著越來越重要的作用，其營銷渠道問題也日益引起業(yè)界內(nèi)外人士的關注。本文主要探討和分析了我國現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)市場營銷渠道中所存在的一些主要問題，希望本文能對我國醫(yī)藥行業(yè)營銷渠道的改進提供有價值的參考和借鑒。

參考文獻：

[1]孫光明，醫(yī)藥渠道的危險與機遇[J]，中國商貿(mào)，2002（9）：36-37