導(dǎo)語：如何才能寫好一篇市場風(fēng)險綜合管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：市場風(fēng)險：監(jiān)管框架

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B　文章編號：1674-2265(2011)01-0064-04

一、導(dǎo)言

在次貸危機(jī)中，銀行交易賬戶資產(chǎn)大幅縮水，流動性不足，給許多銀行帶來重大損失甚至造成銀行倒閉。銀行倒閉的一個重要因素是當(dāng)時的市場風(fēng)險管理框架沒有捕捉到重要市場風(fēng)險。為了改進(jìn)市場風(fēng)險管理，巴塞爾委員會先后了3個資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的重要修訂，分別是1996年與2005年的《資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的修訂》(Amendment to the capi－tal accord to imcorporate market risks)和2009年的《新巴塞爾協(xié)議市場框架修訂》(Revisions to theBasel II market risk丘amework)。這些修訂進(jìn)一步完善了市場風(fēng)險監(jiān)管框架。在次貸危機(jī)中，我國商業(yè)銀行也遭受了損失，2008年中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行為境外投資累計(jì)提取撥備91.09億美元。隨著中國銀行業(yè)改革開放的不斷深化，利率市場化、金融創(chuàng)新和綜合經(jīng)營的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行將越來越多地涉足有價證券、外匯、黃金及其衍生產(chǎn)品交易。因此，加強(qiáng)市場風(fēng)險管理和監(jiān)管十分緊迫。但商業(yè)銀行提高市場風(fēng)險管理水平是個漫長的過程，需要充分借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)管理理念和技術(shù)。為此，本文將認(rèn)真梳理巴塞爾委員會關(guān)于市場風(fēng)險管理框架的演進(jìn)過程。

二、第一階段：將市場風(fēng)險納入資本監(jiān)管框架

1988年的巴塞爾協(xié)議僅對信用風(fēng)險提出資本要求，沒有涵蓋市場風(fēng)險。但是，隨著利率和資本管制的放松、資本市場的發(fā)展和銀行交易活動(特別是衍生品交易)增加，銀行越來越受到市場風(fēng)險的影響。特別是在歐洲貨幣危機(jī)中，金融市場劇烈波動增加了銀行市場交易風(fēng)險，促使巴塞爾委員會改進(jìn)銀行資本監(jiān)管框架覆蓋市場風(fēng)險。于是，1993年4月，巴塞爾委員會了《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》(the supervisorytreatment of market risks)，定義了市場風(fēng)險和三級資本，提出了債券、股權(quán)和外匯風(fēng)險資本計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)法。

《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》將市場風(fēng)險定義為由于市場價格(包括利率、匯率和股價)波動引起的表內(nèi)和表外頭寸損失的風(fēng)險，把交易賬戶債券、股權(quán)風(fēng)險和所有外匯風(fēng)險納入資本監(jiān)管框架。

市場風(fēng)險頭寸價值波動大，比信用風(fēng)險資本靈活的資本來源更適于市場風(fēng)險?！妒袌鲲L(fēng)險監(jiān)管措施》修訂了監(jiān)管資本定義，提出三級資本的概念，各國監(jiān)管當(dāng)局可以允許用次級債在一定限額內(nèi)作為三級資本，補(bǔ)充一級資本和二級資本。

為了避免使用三級資本降低整體監(jiān)管資本質(zhì)量，《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》規(guī)定了三級資本的限制條件：只允許三級資本用來抵補(bǔ)交易賬戶債券和股權(quán)頭寸的市場風(fēng)險，外匯風(fēng)險和信用風(fēng)險的資本要求需要1988年協(xié)議中定義的資本來滿足：三級資本最高限制在分配到交易賬戶風(fēng)險一級資本的250％，也就是交易賬戶風(fēng)險的28.5％需要一級資本來抵補(bǔ)；在二級資本不超過一級資本，長期次級債不超過一級資本的50％的條件下，三級資本才可以替代二級資本：二級資本與三級資本的和不超過一級資本。

債券和股權(quán)資本要求采用搭積木法(buildingblock approach)分別計(jì)算特定風(fēng)險(specific risk)和一般市場風(fēng)險(general market risk)。特定風(fēng)險是指主要由于證券發(fā)行者相關(guān)因素引起的證券(或其衍生品)負(fù)面波動形成損失的風(fēng)險。在某種意義上講，特定風(fēng)險同信用風(fēng)險相似。一般市場風(fēng)險是指與特定證券無關(guān)的市場負(fù)面波動引起損失的風(fēng)險。

根據(jù)債券發(fā)行人和期限規(guī)定不同的風(fēng)險權(quán)重計(jì)算債券特定風(fēng)險資本要求，除非債券完全相同，否則不允許抵扣。一般風(fēng)險資本要求計(jì)算式，將債券和衍生工具分為13個期限，確定各個期限的風(fēng)險權(quán)重，允許每個期限內(nèi)和不同期限之間的抵扣，但考慮到基差風(fēng)險，用非抵扣因子進(jìn)行調(diào)節(jié)，非抵扣風(fēng)險和抵扣后凈額構(gòu)成一般風(fēng)險資本要求。

外匯風(fēng)險用兩步法計(jì)算。第一步計(jì)算每種幣別的暴露，第二步計(jì)算不同幣別多頭空頭組合風(fēng)險。各國監(jiān)管當(dāng)局可以選擇用簡單法(the shorthand method)和模擬法計(jì)算組合風(fēng)險。在簡單法下，每一貨幣和貴金屬的凈敞口頭寸名義金額按即期匯率轉(zhuǎn)換成報告貨幣，凈敞口頭寸乘以8％得到外匯風(fēng)險資本要求。凈敝口頭寸等于外幣空頭頭寸之和或多頭頭寸之和中二者高的和每種貴金屬凈頭寸絕對值的和。在模擬法下，通過歷史模擬計(jì)算外匯頭寸的損失。巴塞爾委員會建議觀察期5年，持有期10天，置信水平95％，計(jì)算出VaR，加上簡單法計(jì)算的敞口頭寸的3％。

許多銀行反映，《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》不認(rèn)可更精確的風(fēng)險計(jì)量模型，不能有效鼓勵銀行改進(jìn)風(fēng)險管理系統(tǒng)，并且開發(fā)風(fēng)險管理模型的銀行要用兩種方法計(jì)算，重復(fù)工作，增加成本。委員會決定對內(nèi)部模型進(jìn)行調(diào)研，1994年下半年開始初步測試。通過測試，委員會決定使用內(nèi)部模型計(jì)算市場風(fēng)險。1995年4月，了《資本協(xié)議市場風(fēng)險計(jì)劃補(bǔ)充》和《市場風(fēng)險內(nèi)部模型法》，對市場風(fēng)險監(jiān)管進(jìn)行修訂，進(jìn)一步征求意見。

《資本協(xié)議市場風(fēng)險計(jì)劃補(bǔ)充》將1993年提議的計(jì)算方法稱作標(biāo)準(zhǔn)法，增加了商品風(fēng)險，將期權(quán)單列，考慮到久期法計(jì)算債券一般風(fēng)險，比期限法精確，將垂直非抵扣降為期限法的一半。最重要的變化是引入了內(nèi)部模型法。提出內(nèi)部模型法的一般標(biāo)準(zhǔn)、定性標(biāo)準(zhǔn)、應(yīng)考慮的風(fēng)險因素和定量標(biāo)準(zhǔn)等。要求VaR必須每日計(jì)算，使用99％的單尾置信區(qū)間，最低持有期限為10個交易日，最短觀察期為1年，至少每3個月更新一次數(shù)據(jù)。銀行模型必須準(zhǔn)確地捕捉各類風(fēng)險和與期權(quán)相關(guān)的特定風(fēng)險。每日的最低資本要求是下面兩者中較大值：(1)前一交易日的VaR值：(2)過去60個交易日計(jì)量VaR值的平均值乘以乘數(shù)因子。

乘數(shù)因子由各監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)對銀行風(fēng)險管理系統(tǒng)質(zhì)量評估情況自行設(shè)定，其絕對值最小為3。監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)既往模型的事后檢驗(yàn)結(jié)果給這個因子一個附加因子，引入內(nèi)在的正向激勵機(jī)制以維持預(yù)測模型的質(zhì)量。如果事后檢驗(yàn)結(jié)果令人滿意，附加因子可以為0。要求用模型的銀行應(yīng)使用獨(dú)立的資本要求涵蓋未包括在模型內(nèi)的債券和股票的特定風(fēng)險。由于擔(dān)心模型法低估特定風(fēng)險，要求使用模型法計(jì)算特定風(fēng)險資本不能低于標(biāo)準(zhǔn)法的一半。

經(jīng)過對1995年提議再次征求意見，征得10國集團(tuán)中央銀行同意后，1996年1月，委員會正式頒布

了《資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的修訂》和《市場風(fēng)險內(nèi)部模型法事后檢驗(yàn)監(jiān)管框架》，將市場風(fēng)險正式納入資本監(jiān)管框架，要求10國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)最遲在1997年底執(zhí)行市場風(fēng)險的資本標(biāo)準(zhǔn)。

三、第二階段：關(guān)注特定風(fēng)險

1997年9月，巴塞爾委員會了《資本協(xié)議市場風(fēng)險修訂的修正》，允許滿足要求的銀行基于模型計(jì)提特定風(fēng)險資本，取消了內(nèi)部模型計(jì)算的特定風(fēng)險資本要求不低于標(biāo)準(zhǔn)法50％的條款，但達(dá)不到要求的銀行仍必須用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提特定風(fēng)險資本。

委員會認(rèn)為模型不能捕捉到事件風(fēng)險和違約風(fēng)險。計(jì)量和驗(yàn)證這些風(fēng)險的方法有很大不同，并且建模仍在快速演化中，還不能設(shè)立統(tǒng)一的指引。在銀行解釋其使用的方法能捕捉事件和違約風(fēng)險之前，特定風(fēng)險模型的乘數(shù)因子是4。如果滿足委員會和監(jiān)管當(dāng)局的要求，乘數(shù)因子為3.然而，如果未來的事后檢測證明模型存在嚴(yán)重缺陷，乘數(shù)因子仍為4。

風(fēng)險價值模型不能完全捕捉交易賬戶風(fēng)險，如厚尾、相關(guān)性和波動率變化、日內(nèi)交易風(fēng)險、特定風(fēng)險等。隨著更多信用風(fēng)險相關(guān)的產(chǎn)品(如CDS，CDO)和其它結(jié)構(gòu)產(chǎn)品進(jìn)入交易賬戶，這些產(chǎn)品風(fēng)險結(jié)構(gòu)復(fù)雜，并且流動性不足，風(fēng)險價值模型更難捕捉這些風(fēng)險。監(jiān)管套利和公允價值計(jì)價使交易賬戶風(fēng)險暴露進(jìn)一步增加。最高4×VaR的要求阻礙銀行改進(jìn)特定風(fēng)險模型，因?yàn)槟Ｐ透倪M(jìn)反而會增加特定風(fēng)險資本要求。另外，特定風(fēng)險模型缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各國監(jiān)管當(dāng)局的要求存在很大差異。為了解決這些問題，巴塞爾委員會和國際證券協(xié)會組織于2005年6月了《新資本協(xié)議在交易業(yè)務(wù)中的應(yīng)用和雙重違約影響的處理》，以改進(jìn)交易賬戶體制，特別是特定風(fēng)險處理。

修訂標(biāo)準(zhǔn)法特定風(fēng)險計(jì)提，提出對于未評級債券、非合格發(fā)行者(包括證券化暴露)、信用衍生品對沖頭寸的特定風(fēng)險資本要求。取消模型法特定風(fēng)險資本要求乘數(shù)因子為4的要求。提高特定風(fēng)險模型的標(biāo)準(zhǔn)，要求特定風(fēng)險模型必須捕捉價格風(fēng)險的所有重要組成部分，并且能夠反映市場變化和資產(chǎn)組合組成變化。模型必須解釋資產(chǎn)組合歷史上價格變化，捕捉集中度風(fēng)險，在不利的市場環(huán)境下保持穩(wěn)健，反映與單個產(chǎn)品相關(guān)的基本風(fēng)險，捕捉事件風(fēng)險，通過事后檢驗(yàn)。應(yīng)通過壓力測試確保特定風(fēng)險模型考慮VaR模型沒有捕捉到事件風(fēng)險的影響。銀行模型必須保守地估計(jì)缺乏流動性的頭寸和價格不完全透明的頭寸。此外，模型必須達(dá)到最低數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求，替代參數(shù)僅在現(xiàn)有數(shù)據(jù)不充分或不能反映頭寸或資產(chǎn)組合的真實(shí)波動率時使用，并且應(yīng)審慎使用。要求銀行捕獲新增違約風(fēng)險，但是沒提出專門的方法，可以是內(nèi)部模型的一部分，或者是通過單獨(dú)計(jì)算額外要求資本(sur―charge)。當(dāng)銀行通過額外資本捕捉新增風(fēng)險，應(yīng)該能證明這種額外資本達(dá)到監(jiān)管要求，但這種額外資本不受乘數(shù)因子或監(jiān)管事后檢驗(yàn)約束。要求銀行不管使用什么方法計(jì)算新增違約風(fēng)險，須滿足信用風(fēng)險內(nèi)部評級法標(biāo)準(zhǔn)，并適當(dāng)調(diào)整以反映流動性、集中度、對沖和期權(quán)的影響，內(nèi)部模型不能捕捉新增違約風(fēng)險的銀行，使用信用風(fēng)險內(nèi)部評級法計(jì)算額外資本。

2005年11月，巴塞爾委員會將上述兩個文件內(nèi)容匯總，對1996年的市場風(fēng)險資本協(xié)議修改進(jìn)行了修訂，了《資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的修訂》，并編入2006年Basel II綜合版中。

四、第三階段：新增風(fēng)險和證券化產(chǎn)品的處理

2005年提出新增違約風(fēng)險資本監(jiān)管要求后，巴塞爾委員會為了鼓勵更多的銀行開發(fā)內(nèi)部模型計(jì)算新增風(fēng)險資本要求，2007年1月《交易賬戶新增違約風(fēng)險資本計(jì)算指引討論稿》，對銀行如何達(dá)到新增違約風(fēng)險模型要求和監(jiān)管當(dāng)局如何評估模型進(jìn)行指導(dǎo)。在次貸危機(jī)中，金融機(jī)構(gòu)損失主要來自證券化產(chǎn)品信用評級下降、信用價差擴(kuò)大和流動性不足。因此，僅僅捕捉新增違約風(fēng)險是不夠的。2008年7月，巴塞爾委員會《交易賬戶新增風(fēng)險資本計(jì)算指引》和《Basel Ⅱ市場風(fēng)險框架修訂》征求意見，將新增違約風(fēng)險擴(kuò)展為新增風(fēng)險，包括違約風(fēng)險和遷徙風(fēng)險。2009年1月再次征求意見，并于2009年7月《Basel Ⅱ市場風(fēng)險框架修訂》和《交易賬戶新增風(fēng)險資本計(jì)算指引》最終稿。新的市場風(fēng)險框架主要變化在補(bǔ)充壓力VaR(stressed value-at-risk)、新增風(fēng)險模型要求和證券化產(chǎn)品的處理上。

次貸危機(jī)中，許多銀行交易賬戶損失遠(yuǎn)高于計(jì)提的資本，也就是說計(jì)提的資本不能抵補(bǔ)風(fēng)險。于是，巴塞爾委員會要求銀行計(jì)算壓力狀態(tài)下的風(fēng)險價值，降低市場風(fēng)險最低資本要求的順周期性。壓力VaR是根據(jù)連續(xù)12個月重大金融虧損歷史數(shù)據(jù)10天持有期、99％置信水平單尾風(fēng)險價值。這一年的壓力期應(yīng)經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)和定期檢查。補(bǔ)充壓力VaR后，銀行必須達(dá)到的市場風(fēng)險資本要求=前一日VaR與前60個營業(yè)日日均VaR均值×乘數(shù)因子中的較大值+最新可得的壓力VaR值與前60個營業(yè)日壓力VaR均值×乘數(shù)因子中的較大值。

新增風(fēng)險包括非證券化產(chǎn)品的違約風(fēng)險和信用遷移風(fēng)險。新增風(fēng)險主要是為了彌補(bǔ)風(fēng)險價值(VaR，99％，10天)模型存在的缺陷。新增風(fēng)險資本要求代表了對資本計(jì)劃期為一年、置信區(qū)間為99.9％的非證券化信用產(chǎn)品的違約和信用遷移風(fēng)險，并同時考慮個別頭寸和組合頭寸持有期，最低持有期為三個月。新增風(fēng)險的資本要求為前12周平均新增風(fēng)險和最新新增風(fēng)險的較大者。巴塞爾委員會認(rèn)為目前的技術(shù)不能充分捕捉證券化頭寸風(fēng)險，在技術(shù)達(dá)到滿意之前。證券化頭寸(關(guān)聯(lián)交易組合除外)仍用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提資本，不允許將證券化頭寸納入新增風(fēng)險模型。

證券化產(chǎn)品同傳統(tǒng)債券不同，價格同基礎(chǔ)債務(wù)人違約呈非線性關(guān)系，模型難以捕捉到其特定風(fēng)險。為此，巴塞爾委員會要求，除了關(guān)聯(lián)交易組合外，證券化產(chǎn)品即使包括在VaR模型中，也必須用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提資本。對于評級的證券化頭寸，分別規(guī)定了實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)法和模型法銀行不同外部信用評級證券化暴露和再證券化暴露的特定風(fēng)險權(quán)重計(jì)算資本要求：對未評級證券化頭寸，分別規(guī)定了實(shí)施內(nèi)部評級法和標(biāo)準(zhǔn)法銀行計(jì)提資本的方法：還規(guī)定n次違約互換的特定風(fēng)險資本計(jì)提辦法。

關(guān)聯(lián)交易組合被定義滿足下面條件的證券化暴露和n次違約信用衍生品的組合：一次證券化暴露和按比例分層的證券化暴露的n次違約信用衍生品；單名參考實(shí)體。在標(biāo)準(zhǔn)法下，關(guān)聯(lián)交易組合特定風(fēng)險資本等于是多頭和空頭特定風(fēng)險資本計(jì)提凈值中數(shù)額較大者，其一般風(fēng)險可以抵扣。在模型法下，經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局許可，銀行可以將關(guān)聯(lián)交易組包含在其模型中，不僅僅要充分捕捉新增風(fēng)險，而是所有價格風(fēng)險、即綜合風(fēng)險。綜合風(fēng)險包括雙重違約風(fēng)險、信用價差風(fēng)險、基差風(fēng)險、隱含相關(guān)性波動、回收率波動和對沖的收益、風(fēng)險和成本。用模型計(jì)算關(guān)聯(lián)交易組合綜合風(fēng)險的銀行應(yīng)每周進(jìn)行一次壓力測試，監(jiān)管當(dāng)局可以對綜合風(fēng)險計(jì)量有缺陷的銀行增加補(bǔ)充資本要求。綜合風(fēng)

險資本要求是前12周綜合風(fēng)險平均值和最近綜合風(fēng)險的較大者。

五、結(jié)論

通過分析市場風(fēng)險資本監(jiān)管的演進(jìn)過程，可以看出其發(fā)展的特征：市場風(fēng)險頭寸不斷細(xì)分，市場風(fēng)險的認(rèn)識逐漸清晰，風(fēng)險計(jì)量技術(shù)顯著提高。

1993年《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》將市場風(fēng)險界定為交易賬戶債券、股權(quán)風(fēng)險和所有外匯風(fēng)險，1996年將商品風(fēng)險也納入在內(nèi)，并在標(biāo)準(zhǔn)法中把期權(quán)頭寸單列計(jì)算。隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展。把證券化產(chǎn)品與非證券化產(chǎn)品區(qū)分開來，在證券化產(chǎn)品中又將關(guān)聯(lián)交易組合作為例外處理。開始僅將利率風(fēng)險和股權(quán)風(fēng)險分為特定風(fēng)險和一般風(fēng)險。2005年，認(rèn)識到在VaR外存在新增違約風(fēng)險。次貸危機(jī)顯示出信用評級下降也帶來巨大市場風(fēng)險，將新增違約風(fēng)險擴(kuò)展為新增風(fēng)險，包括新增違約風(fēng)險和遷徙風(fēng)險。證券化產(chǎn)品風(fēng)險結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對于相對簡單的關(guān)聯(lián)交易組合，計(jì)算綜合風(fēng)險，對于更復(fù)雜的其他證券化產(chǎn)品，由于受模型捕捉風(fēng)險能力限制，則選擇標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算特定風(fēng)險。

隨著風(fēng)險認(rèn)識和計(jì)量技術(shù)的提高，巴塞爾委員會對市場風(fēng)險管理的要求越來越高。1993年《市場風(fēng)險監(jiān)管措施》主要是標(biāo)準(zhǔn)法，提出外匯風(fēng)險模擬法。1996年對內(nèi)部模型法提出具體要求，只有符合條件的銀行才允許使用模型法，但仍對模型法計(jì)量特定風(fēng)險存在顧慮，要求其不低于標(biāo)準(zhǔn)法的50％。隨著計(jì)量技術(shù)的提高，放棄了這種限制，提出特定風(fēng)險模型的具體要求，并要求捕捉新增違約風(fēng)險。最新的市場風(fēng)險監(jiān)管框架提出新增風(fēng)險模型和綜合風(fēng)險計(jì)量的要求，引入了壓力情況下的VaR以應(yīng)對危機(jī)情況下的市場風(fēng)險激增。

篇2

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；市場風(fēng)險；風(fēng)險價值法

文章編號：1003－4625（2008）07－0078－04中圖分類號：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract：With the advance of interest rate and exchange rate reform, commercial banks are facing with interest rate risks and exchange rate risks realistically. In the limited transition period, commercial banks have made great efforts to enhance their risk management ability, such as adjusting management framework, selecting market risk management models, introducing advanced risk management system and pushing on internal rating method. Generally speaking, China’s main commercial banks’market risk management doesn’t fit with the market very well, such as lacking of risk transfer and hedging instruments, shortage of effective market risk management models and risk management system. Commercial banks should solidify the basis of data, develop market risk management models independently, introduce value at risks (VARs) methods, and participate in financial derivatives transaction actively to increase their management of market risk.

Key Words: Commercial Banks； Market Risk； Value at Risks (VARs)

一、背景

（一）國際背景

1.新資本協(xié)議的應(yīng)運(yùn)而生

隨著國際銀行業(yè)務(wù)尤其是金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，一些銀行如巴林銀行、大和銀行等由于市場風(fēng)險管理失當(dāng)遭受到了重大損失。這一系列的風(fēng)險事件使得巴塞爾委員會逐漸意識到應(yīng)將市場風(fēng)險納入其資本監(jiān)管要求范圍內(nèi)。2004年6月正式公布的巴塞爾新資本協(xié)議（BASEL Ⅱ）從操作層面正式引入了全面風(fēng)險監(jiān)管的理念，提出了銀行風(fēng)險監(jiān)管的最低資本金要求、外部監(jiān)管和市場約束三大支柱的原則。新協(xié)議將風(fēng)險的定義擴(kuò)大為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的各種因素，基本涵蓋了現(xiàn)階段銀行業(yè)經(jīng)營所面臨的風(fēng)險，并力求把資本充足率與銀行面臨的主要風(fēng)險緊密地結(jié)合在一起。

2.西方銀行加強(qiáng)了對市場風(fēng)險的控制

巴黎銀行成立了由首席運(yùn)營官或相關(guān)顧問牽頭，以風(fēng)險管理部為基礎(chǔ)的市場風(fēng)險委員會，每月開會一次，決定相關(guān)重大事項(xiàng)。在市場風(fēng)險限額管理上，巴黎銀行主要采用四種方式：市場風(fēng)險限額(包括風(fēng)險價值限額體系、普通限額體系)；內(nèi)部VaR模型系統(tǒng)(即MRX系統(tǒng))；壓力測試限額管理、普通限額管理等。法國興業(yè)銀行則要求負(fù)責(zé)內(nèi)控的團(tuán)隊(duì)與交易員一起工作，而全球支持團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)風(fēng)險確認(rèn)模型、全球匯報機(jī)制、信息系統(tǒng)管理。

（二）國內(nèi)背景

1.利率和匯率的改革步伐加快

我國早在1993年明確提出了利率市場化改革的基本設(shè)想，并先后放開了對多種利率的管制，如：銀行同業(yè)拆借利率、銀行間國債市場回購和現(xiàn)券交易利率、商業(yè)銀行貸款利率上限和存款利率的下限等。同時，匯率改革也逐步推進(jìn)。1994年的外匯體制改革，使我國建立起以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。從2005年7月21日起，人民幣匯率又開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，同時人民幣升值2％。利率調(diào)整的加快和匯率的持續(xù)升值，使對市場風(fēng)險缺乏良好管理的中國各主要商業(yè)銀行開始頻繁地暴露于利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險之下。

2.與市場風(fēng)險監(jiān)管相關(guān)的規(guī)章制度相繼出臺

在我國商業(yè)銀行面臨市場風(fēng)險管理水平相對較弱、專業(yè)人才缺乏的現(xiàn)實(shí)情況下，銀監(jiān)會參照新巴塞爾協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)和要求，先后出臺了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》、《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》和《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管現(xiàn)場檢查手冊》等一系列與市場風(fēng)險監(jiān)管相關(guān)的規(guī)章制度，以提升我國銀行業(yè)市場風(fēng)險管理意識并督促商業(yè)銀行提高市場風(fēng)險管理水平。

二、過渡期主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險管理的推進(jìn)及其評價

（一）過渡期主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險管理的推進(jìn)工作

1.風(fēng)險管理組織架構(gòu)的調(diào)整

一個獨(dú)立、高效、完善的市場風(fēng)險管理組織體系是商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。主要商業(yè)銀行應(yīng)建立一個由董事會、市場風(fēng)險管理委員會直接領(lǐng)導(dǎo)，以獨(dú)立的風(fēng)險管理部門為中心，以市場風(fēng)險管理的支持部門為輔助，與承擔(dān)市場風(fēng)險的業(yè)務(wù)經(jīng)營部門緊密聯(lián)系的市場風(fēng)險管理體系。近年來，大多數(shù)商業(yè)銀行，尤其是國有商業(yè)銀行均對其風(fēng)險管理組織架構(gòu)和人員進(jìn)行了調(diào)整和設(shè)置。中國工商銀行從2006年6月開始大幅調(diào)整其組織機(jī)構(gòu)。新組建的風(fēng)險管理部負(fù)責(zé)全行的全面風(fēng)險管理；授信業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)各類客戶的評級、授信、項(xiàng)目評估；信貸管理部負(fù)責(zé)全行信用風(fēng)險管理、信貸監(jiān)督檢查和行業(yè)區(qū)域分析。中國銀行致力于建立科學(xué)的、符合集團(tuán)實(shí)際的市場風(fēng)險管理體系，對所承擔(dān)的市場風(fēng)險進(jìn)行有效的識別、測量、監(jiān)測和控制。集團(tuán)市場風(fēng)險管理以董事會為最高決策機(jī)構(gòu)。風(fēng)險管理部在高級管理層直接領(lǐng)導(dǎo)下，負(fù)責(zé)制定集團(tuán)統(tǒng)一的市場風(fēng)險管理政策、制度和流程；向高級管理層提出集團(tuán)市場風(fēng)險限額并進(jìn)行分配、調(diào)節(jié)和實(shí)施有效監(jiān)控；對市場風(fēng)險計(jì)量所使用的系統(tǒng)、模型和參數(shù)進(jìn)行有效性審核和驗(yàn)證等。建設(shè)銀行進(jìn)行風(fēng)險管理體制改革，在風(fēng)險政策制度、計(jì)量分析、風(fēng)險監(jiān)控等方面，實(shí)行全行整體層次上的集中管理。設(shè)立風(fēng)險官員也是該行實(shí)施改革的內(nèi)容之一：總行設(shè)有首席風(fēng)險官，一級分行設(shè)風(fēng)險總監(jiān)，二級分行設(shè)風(fēng)險主管，同時向縣級支行派出風(fēng)險經(jīng)理。中信銀行將力爭在未來3－5年內(nèi)率先成為中國第一批與新資本協(xié)議全面接軌的商業(yè)銀行。目前，中信銀行已組建了市場風(fēng)險專業(yè)委員會，設(shè)立了專業(yè)職能部門，組建了專業(yè)團(tuán)隊(duì)，以有效應(yīng)對市場風(fēng)險。

2.市場風(fēng)險計(jì)量模型的選擇

2007年2月28日，銀監(jiān)會公布了《中國銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)?！吨笇?dǎo)意見》對市場風(fēng)險資本計(jì)量方法明確如下：商業(yè)銀行應(yīng)采取內(nèi)部模型法計(jì)算市場風(fēng)險的資本要求；如果屆時商業(yè)銀行未達(dá)到采取內(nèi)部模型法的要求，可以采取標(biāo)準(zhǔn)法，但應(yīng)制定向內(nèi)部模型法的過渡方案，以便在實(shí)施新資本協(xié)議3年內(nèi)達(dá)到實(shí)施內(nèi)部模型法的要求?？梢姡瑯?biāo)準(zhǔn)法只是計(jì)算市場風(fēng)險的過渡方法，商業(yè)銀行最終需采用內(nèi)部模型法來衡量市場風(fēng)險?！吨笇?dǎo)意見》關(guān)于市場風(fēng)險內(nèi)部模型的技術(shù)方法、假設(shè)前提和參數(shù)設(shè)置可以有多種選擇，銀行可以根據(jù)本行的發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險管理目標(biāo)和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度自行設(shè)定。實(shí)際上，各主要商業(yè)銀行構(gòu)建內(nèi)部評級體系時，大多考慮采用較先進(jìn)的內(nèi)部模型。如工商銀行2007年將完成主要市場風(fēng)險計(jì)量模型的構(gòu)建工作，力爭2008年底正式使用風(fēng)險價值VAR計(jì)量模型，達(dá)到巴塞爾市場風(fēng)險補(bǔ)充協(xié)議要求的內(nèi)部模型法項(xiàng)下相關(guān)參數(shù)計(jì)量以及應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)。

3.先進(jìn)風(fēng)險管理系統(tǒng)的引進(jìn)

國外的金融風(fēng)險管理解決方案①提供商則擁有大量的金融專家和懂行的IT專家，他們的解決方案功能十分強(qiáng)大，能提供較為先進(jìn)的風(fēng)險管理系統(tǒng)。如全世界最先進(jìn)的金融領(lǐng)域集成IT解決方案提供商SunGard提供的Panaroma和BancWare②、全球主要的金融系統(tǒng)軟件供應(yīng)商MISYS公司提供的MISYS銀行系統(tǒng)和路透集團(tuán)的Kondor+。國內(nèi)提供成熟的金融風(fēng)險管理系統(tǒng)的軟件商還比較少，如上海安碩信息技術(shù)有限公司③。

我國主要商業(yè)銀行大多引進(jìn)了國外的管理系統(tǒng)。招商銀行OPICS系統(tǒng)①二期早已成功上線運(yùn)行。招行在前、中、后臺均采用OPICS系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了前、中、后臺的無縫對接以及對資金交易業(yè)務(wù)風(fēng)險的集中控管。OPICS系統(tǒng)二期的成功運(yùn)行，擴(kuò)大了銀行風(fēng)險監(jiān)控的范圍，提升了風(fēng)險控制技術(shù)，開發(fā)的風(fēng)險價值(VAR)模型量化了市場風(fēng)險。路透集團(tuán)的Kondor+是一種先進(jìn)的系統(tǒng)，適用于所有資產(chǎn)級別、衍生性金融產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的交易和風(fēng)險管理，能夠確保銀行通過一個系統(tǒng)實(shí)時查看所有情況。相當(dāng)一部分國內(nèi)商業(yè)銀行采用路透集團(tuán)Kondor+系統(tǒng)，以應(yīng)對日益復(fù)雜的實(shí)時交易和風(fēng)險管理需求。這些銀行包括：中國銀行、寧波市商業(yè)銀行、民生銀行、交通銀行、廣東發(fā)展銀行、上海銀行、國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行等。 廣東發(fā)展銀行采用的是路透Kondor+前臺交易系統(tǒng)及KGL全球限額管理系統(tǒng)（Kondor Global Limits），可以通過路透Kondor+前臺交易系統(tǒng)對交易行為進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控。上海銀行也與路透集團(tuán)簽署協(xié)議，采用路透集團(tuán)實(shí)時位置跟蹤和桌面分析系統(tǒng)。

4.內(nèi)部評級法的推進(jìn)

新資本協(xié)議增強(qiáng)了對市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本要求。為加強(qiáng)包括市場風(fēng)險在內(nèi)的全面風(fēng)險管理，中國的商業(yè)銀行正按照巴塞爾新資本協(xié)議的要求，加快內(nèi)部評級體系建設(shè)。目前，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行等主要商業(yè)銀行均已循序漸進(jìn)、有計(jì)劃、分步驟地著手建立符合新資本協(xié)議要求的內(nèi)部評級體系。按照銀監(jiān)會的估計(jì)，到2009年中國將有10家左右的大銀行實(shí)施內(nèi)部評級法。

中國工商銀行于2004年正式啟動了內(nèi)部評級法工程建設(shè)。通過與國際知名咨詢公司合作，工商銀行將按照內(nèi)部評級法的基本要求，在評級組織、評級體系設(shè)計(jì)與運(yùn)作、評級結(jié)果運(yùn)用、風(fēng)險量化以及數(shù)據(jù)收集與信息系統(tǒng)建設(shè)等方面進(jìn)行改造和完善，力爭在2007年底過渡期結(jié)束前達(dá)到新巴塞爾資本協(xié)議內(nèi)部評級法初級法的要求。中國農(nóng)業(yè)銀行和一家國際知名咨詢公司達(dá)成合作協(xié)議，正式啟動內(nèi)部評級體系建設(shè)。農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)部評級體系建設(shè)分三期實(shí)施，一期的目標(biāo)是按照巴塞爾新資本協(xié)議和我國銀監(jiān)會的要求，借鑒國際銀行業(yè)信用風(fēng)險管理的最佳實(shí)踐，構(gòu)建符合新資本協(xié)議要求、切合農(nóng)業(yè)銀行實(shí)際的非零售敞口初級法體系，并實(shí)現(xiàn)內(nèi)部評級結(jié)果在信貸管理實(shí)踐中的廣泛應(yīng)用，力爭在2008年底前建成符合巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法初級法要求的內(nèi)部評級體系。2007年6月29日，交通銀行、奧緯咨詢公司和埃森哲公司三方在上海共同舉行交通銀行零售業(yè)務(wù)內(nèi)部評級項(xiàng)目簽約儀式。此項(xiàng)目完成后，交通銀行的零售業(yè)務(wù)內(nèi)部評級水平將達(dá)到巴塞爾新資本協(xié)議零售業(yè)務(wù)高級內(nèi)部評級法標(biāo)準(zhǔn)，為該行個人貸款和小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供更為強(qiáng)大的技術(shù)支持。目前，中信銀行已具備成為國內(nèi)第一批實(shí)施新資本協(xié)議銀行的條件，并與穆迪KMV合作完成了中信銀行公司客戶信用風(fēng)險評級系統(tǒng)的開發(fā)。

（二）對主要商業(yè)銀行加強(qiáng)市場風(fēng)險管理工作的評價

如上所述，主要商業(yè)銀行在過渡期內(nèi)，從市場風(fēng)險管理組織柜架、市場風(fēng)險管理模型和系統(tǒng)以及內(nèi)部評級體系等方面做了大量工作和努力，來提升對市場風(fēng)險的管理水平。但是，目前中國主要商業(yè)銀行對市場風(fēng)險的管理仍不能完全適應(yīng)市場風(fēng)險日益增大的要求，具體表現(xiàn)為金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險定價能力還不高，風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖手段還較少，大部分銀行缺乏有效的市場風(fēng)險管理模型和風(fēng)險管理系統(tǒng)，具有現(xiàn)代金融工程知識的專門人才更是鳳毛麟角。其中，有效的市場風(fēng)險計(jì)量模型和系統(tǒng)缺乏，是制約我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理水平提高的突出問題。從目前情況看，國內(nèi)商業(yè)銀行在市場風(fēng)險計(jì)量方法、系統(tǒng)開發(fā)方面尚處于起步階段。大多數(shù)銀行對利率風(fēng)險計(jì)量尚停留在運(yùn)用缺口管理等相對較為簡單工具的水平上，對久期分析法主要是用于計(jì)量交易賬戶債券利率風(fēng)險，尚未將整個資產(chǎn)負(fù)債表以及表外衍生工具納入久期分析體系，特別是對表外衍生工具的風(fēng)險計(jì)量更為薄弱。同時，大多數(shù)國內(nèi)銀行對國際主流的風(fēng)險價值法（VAR法）的運(yùn)用則仍處于研究探索階段，尚未能充分運(yùn)用于市場風(fēng)險管理的實(shí)踐。

三、對主要商業(yè)銀行加強(qiáng)市場風(fēng)險管理的建議

（一）夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

數(shù)據(jù)是市場風(fēng)險管理系統(tǒng)的生命線，強(qiáng)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)貫穿了系統(tǒng)設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用的全過程。由于模型和系統(tǒng)建立過程中，涉及的數(shù)據(jù)量大、來源渠道不一、運(yùn)算程序復(fù)雜，計(jì)算效果很大程度上依賴于基礎(chǔ)信息的真實(shí)性和完整性。我國主要商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)儲備嚴(yán)重不足，且數(shù)據(jù)缺乏規(guī)范性、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，有些甚至是明顯失真的或是無效的數(shù)據(jù)。這些問題如不及早解決，可能會導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果發(fā)生偏離，導(dǎo)致市場風(fēng)險管理的失?。ㄈ绻芾斫Y(jié)果為風(fēng)險損失）。為此，針對我國數(shù)據(jù)的現(xiàn)狀，商業(yè)銀行應(yīng)加快數(shù)據(jù)處理工作，建立并實(shí)行完整、嚴(yán)格、一致的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，制定數(shù)據(jù)質(zhì)量管理規(guī)章，確保數(shù)據(jù)的及時性、準(zhǔn)確性和全面性。

（二）重視風(fēng)險管理系統(tǒng)的實(shí)施，防止出現(xiàn)“水土不服”

風(fēng)險管理系統(tǒng)是商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的重要組成部分，基于商業(yè)銀行需要進(jìn)行大量的市場風(fēng)險分析、計(jì)量及監(jiān)測，要求對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和多種分析結(jié)果進(jìn)行綜合評價及驗(yàn)證等，有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)是其順利實(shí)施的基礎(chǔ)和保障。所以，商業(yè)銀行必須通過完備、可靠的風(fēng)險管理系統(tǒng)來支持市場風(fēng)險的計(jì)量及其所實(shí)施的事后檢驗(yàn)和壓力測試，并時時監(jiān)測市場風(fēng)險限額的遵守情況并提供市場風(fēng)險的相關(guān)報告。

上文已提及國內(nèi)的主要商業(yè)銀行，甚至城市商業(yè)銀行，大多引進(jìn)了國外軟件提供商的風(fēng)險管理系統(tǒng)。國內(nèi)銀行引進(jìn)國外風(fēng)險管理系統(tǒng)時，往往面臨“水土不服”和“本土化”不成功的問題。這并非系統(tǒng)本身所致，而是實(shí)施的過程有問題。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士認(rèn)為，要想把國外的產(chǎn)品拿到國內(nèi)來實(shí)施，需要選擇一個很好的國內(nèi)實(shí)施商，并由金融專家指導(dǎo)。金融專家所起到的作用，是在前期咨詢分析、系統(tǒng)引進(jìn)直至二次開發(fā)、測試、運(yùn)行維護(hù)整個過程中，通過一套成熟的系統(tǒng)研究和差異分析方法，確保先進(jìn)技術(shù)和本地業(yè)務(wù)能夠和諧地結(jié)合起來。

如果實(shí)施商既對國外系統(tǒng)有著較深的理解和認(rèn)識，又具備國內(nèi)銀行傳統(tǒng)系統(tǒng)的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，同時其服務(wù)又非常貼近國內(nèi)客戶，才可能保證引進(jìn)系統(tǒng)獲得成功。國內(nèi)銀行在引進(jìn)系統(tǒng)之前，還必須為配合核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造而進(jìn)行一系列重大變革，包括對業(yè)務(wù)流程、管理機(jī)制、企業(yè)內(nèi)部各部門利益等方方面面的調(diào)整，需要做好充分的心理準(zhǔn)備。

（四）適時引進(jìn)風(fēng)險價值法（VAR方法），并加強(qiáng)情景分析和壓力測試

從國際商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理實(shí)踐來看，市場風(fēng)險計(jì)量方法經(jīng)歷了一個不斷演進(jìn)的過程，逐步建立了一個多層次、相互補(bǔ)充、涵蓋資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的全面市場風(fēng)險計(jì)量體系。目前主要使用的市場風(fēng)險計(jì)量方法包括：缺口分析法、久期分析法和風(fēng)險價值法（VALUE AT RISK,簡稱VAR方法）。目前，國際商業(yè)銀行普遍采用的實(shí)踐做法是：依托強(qiáng)大的市場風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，運(yùn)用利率缺口（外匯敞口）分析法計(jì)量利率（匯率）變動對銀行賬戶當(dāng)期收益的影響；運(yùn)用久期分析法在整個資產(chǎn)負(fù)債表及表外衍生工具范圍內(nèi)全面計(jì)量利率變動對銀行經(jīng)濟(jì)價值的影響；對交易賬戶表內(nèi)及表外衍生工具頭寸則運(yùn)用VAR方法進(jìn)行市場風(fēng)險計(jì)量。從發(fā)展趨勢看，將在整個資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)中采用統(tǒng)一的 VAR模型計(jì)量市場風(fēng)險。

目前，國際上已有超過1 000家金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)使用VAR方法對金融衍生交易的市場風(fēng)險進(jìn)行量化管理，其中有信孚銀行、曼哈頓銀行、摩根銀行、花旗銀行等多家著名金融機(jī)構(gòu)。這些國外金融機(jī)構(gòu)不僅將VAR作為度量市場風(fēng)險的工具，并由此開發(fā)了VAR管理信息系統(tǒng)，建立了VAR市場風(fēng)險管理體系。風(fēng)險價值已成為計(jì)量市場風(fēng)險的主要指標(biāo)，也是銀行運(yùn)用內(nèi)部模型計(jì)算市場風(fēng)險資本要求的主要依據(jù)。采用VAR方法計(jì)量和管理市場風(fēng)險必然是大勢所趨。但我國銀行業(yè)在引進(jìn)VAR方法，將面臨數(shù)據(jù)問題和厚尾現(xiàn)象，所以，商業(yè)銀行在使用VAR方法時，還應(yīng)輔之以情景分析和壓力測試，并注重與其他風(fēng)險管理方法的適當(dāng)結(jié)合。

(五)積極參與金融衍生產(chǎn)品交易，規(guī)避市場風(fēng)險

金融衍生產(chǎn)品在我國出現(xiàn)時間不長，只有十多年的歷史。目前，我國金融市場上的主要金融衍生產(chǎn)品主要有遠(yuǎn)期外匯買賣、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、可轉(zhuǎn)換公司債、股票期權(quán)、買斷式回購等。當(dāng)前，我國相當(dāng)多的商業(yè)銀行均不同程度地開辦了各種金融衍生品交易（分為自營和代客戶交易）。中國銀行自營交易的規(guī)模相對較大，其他銀行主要是以客戶外匯衍生交易為主，交易規(guī)模不是很大。綜合分析，我國即將進(jìn)入金融衍生品的快速發(fā)展階段。商業(yè)銀行應(yīng)借此機(jī)會，一方面，爭取向客戶提供更多的衍生品業(yè)務(wù)，獲取更多非利差收益；另一方面，在進(jìn)行缺口管理、持續(xù)期管理的同時，積極參與金融衍生品交易，以規(guī)避利率、匯率波動帶來的市場風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行資本充足率信用風(fēng)險市場風(fēng)險操作風(fēng)險

商業(yè)銀行資本具有多種功能,其關(guān)鍵作用是吸收意外損失和消除銀行的不穩(wěn)定因素。資本充足率是銀行資本金與風(fēng)險資產(chǎn)的比率,是衡量銀行經(jīng)營安全性和穩(wěn)健性的重要指標(biāo)。資本充足率是商業(yè)銀行謀求自身發(fā)展的自我約束機(jī)制,是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用的統(tǒng)一的監(jiān)管尺度。

《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定了商業(yè)銀行的資本構(gòu)成,并且對資本充足性的測定作了說明。2004年6月修訂的《新巴塞爾資本協(xié)議》提出銀行面臨的不再是相互獨(dú)立的單一風(fēng)險,而是由信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險相互聯(lián)系滲透的風(fēng)險體系,需要銀行進(jìn)行全面風(fēng)險管理。為此,在現(xiàn)實(shí)銀行經(jīng)營活動中,商業(yè)銀行應(yīng)綜合考慮新協(xié)議提出的三類風(fēng)險,通過控制信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險來提高資本充足率。

信用風(fēng)險控制策略

信用風(fēng)險是指銀行的借款人或交易對象不能按事先達(dá)成的協(xié)議履行義務(wù)的潛在可能性。信用風(fēng)險存在于一切信用活動中,而商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)面臨的信用風(fēng)險最大。始于2007年的美國次貸危機(jī)最后演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī),而且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大沖擊。究其根源,就商業(yè)銀行而言,作為貸款人放松了審慎經(jīng)營原則,擴(kuò)大了次級信貸市場的信用風(fēng)險。

由此可見,嚴(yán)重的信用風(fēng)險不僅威脅到銀行自身的經(jīng)營安全,還有可能沖擊整個銀行信用體系的穩(wěn)健,引發(fā)貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。商業(yè)銀行應(yīng)對信用風(fēng)險進(jìn)行識別、衡量、處理和評估,從而減少或避免經(jīng)濟(jì)損失,在一定收益水平下使信用風(fēng)險最小化。

(一)建立科學(xué)有效的信用風(fēng)險管理系統(tǒng)

商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對內(nèi)部評級系統(tǒng)的管理,建立全面的、高質(zhì)量的信用數(shù)據(jù)庫,提供更多有關(guān)損失發(fā)生時的資料,以形成有效的量化分析。在執(zhí)行層面上,要逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理橫向延伸、縱向管理,管理結(jié)構(gòu)應(yīng)兼顧風(fēng)險控制的任務(wù)目標(biāo)和以客戶為中心、市場盈利最大化的最終目標(biāo)。在決策層面上,商業(yè)銀行要建立以風(fēng)險識別、風(fēng)險衡量和風(fēng)險監(jiān)控為主要內(nèi)容的科學(xué)的風(fēng)險決策體系,堅(jiān)持公正和透明的原則。在評價層面上,商業(yè)銀行通過內(nèi)部和外部審計(jì)對風(fēng)險管理程序進(jìn)行檢查,了解確認(rèn)風(fēng)險管理的有效性。

此外,在加強(qiáng)商業(yè)銀行現(xiàn)有評估系統(tǒng)的同時發(fā)展獨(dú)立的信用評估中介機(jī)構(gòu),運(yùn)用外部力量加強(qiáng)對借款人進(jìn)行監(jiān)督與評估,以增強(qiáng)市場的公開性和透明性,有效解決交易雙方信息不對稱的問題。

(二)建立科學(xué)規(guī)范的內(nèi)部控制制度

首先,商業(yè)銀行要完善信用分析制度,即確定貸款質(zhì)量和貸款人還本付息的能力,可以借鑒西方商業(yè)銀行提出的6C原則,即品德(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、擔(dān)?；虻盅?Collateral)、環(huán)境(Condition)、連續(xù)性(Continuity)。銀行應(yīng)該根據(jù)自身特殊情況擬訂一套完整的評級方案,并設(shè)立專門部門對企業(yè)進(jìn)行評級。其次,商業(yè)銀行要注意企業(yè)的貸前量化分析,即對貸款的企業(yè)進(jìn)行各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)的綜合分析。再次,商業(yè)銀行要建立科學(xué)的分析預(yù)警體制,合理的分析預(yù)警體制可以幫助其有效地避免呆賬、壞賬的發(fā)生,減小銀行潛在的風(fēng)險。同時,銀行也應(yīng)避免貸款的過度集中,盡可能分散化地選擇客戶,從而將信用風(fēng)險進(jìn)行分散,確保穩(wěn)健經(jīng)營。最后,商業(yè)銀行要嚴(yán)格依法放貸,保證貸款資金的保值。

(三)調(diào)整優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行要通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來減少風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》中規(guī)定要對表外業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險計(jì)提資本,將表外項(xiàng)目通過信用系數(shù)轉(zhuǎn)換為對等數(shù)量的銀行貸款。一些信用轉(zhuǎn)換系數(shù)較低的業(yè)務(wù)如投標(biāo)保函、履約保函等往往是能為銀行帶來較高收益的優(yōu)良業(yè)務(wù),并且獲得的利潤能轉(zhuǎn)增資本金,這樣商業(yè)銀行能通過大力開展這些業(yè)務(wù)提高資本充足率。此外,實(shí)施資產(chǎn)證券化或資產(chǎn)出售則可以把風(fēng)險加權(quán)較高的貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,降低資產(chǎn)方的風(fēng)險水平和加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的總額,相應(yīng)地提高資本充足率。

市場風(fēng)險控制策略

市場風(fēng)險是指因市場風(fēng)險因子的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。金融市場化改革的深入將會帶來市場的廣化和深化,這兩種情況會造成商業(yè)銀行資產(chǎn)組合日趨復(fù)雜,組合市值的波動將更加明顯。同時,商業(yè)銀行在大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)時,所面臨的市場風(fēng)險將越來越明顯化、復(fù)雜化。因此,商業(yè)銀行需要制定合理的策略來控制市場風(fēng)險。

(一)商業(yè)銀行市場風(fēng)險的規(guī)避策略

商業(yè)銀行市場風(fēng)險的回避策略即指商業(yè)銀行根據(jù)一定原則采取相應(yīng)的措施規(guī)避風(fēng)險。例如在無法準(zhǔn)確預(yù)測利率變動趨勢以及不可能完全自主地控制資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)而改變資金缺口時,商業(yè)銀行應(yīng)采取縮小資金缺口甚至零缺口資金配置策略來規(guī)避利率風(fēng)險。

同樣,也可以通過軋平外匯頭寸以避免外匯風(fēng)險敞口,或利用貨幣、匯率互換來避免匯率風(fēng)險。

(二)商業(yè)銀行市場風(fēng)險的分散策略

商業(yè)銀行市場風(fēng)險的分散策略是指通過投資組合的多樣化來分散風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)收益最大化。商業(yè)銀行要通過確定組合管理目標(biāo)、制定組合管理政策、構(gòu)建證券組合、修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及對其進(jìn)行業(yè)績評估來分散風(fēng)險。例如,在債券市場中,銀行應(yīng)分散地投資多種債券,可使銀行盈虧相抵,面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險總體上將縮小。對于外匯風(fēng)險分散,銀行可以通過采取持有多幣種外匯頭寸(或黃金頭寸)來實(shí)現(xiàn),這樣就可以用其中某些外匯匯率上升的收益來彌補(bǔ)某些外匯匯率下跌的損失。

(三)商業(yè)銀行市場風(fēng)險的轉(zhuǎn)移策略

商業(yè)銀行市場風(fēng)險的轉(zhuǎn)移策略是指銀行通過各種合法手段將其承受的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,商業(yè)銀行也可通過金融衍生工具有效規(guī)避利率風(fēng)險,如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率互換和利率期權(quán)。這些金融衍生工具能幫助銀行消化系統(tǒng)風(fēng)險,為現(xiàn)貨市場提供了一條轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的渠道,從而將市場價格變動導(dǎo)致的風(fēng)險從正常的實(shí)際經(jīng)營活動中分離出來。

操作風(fēng)險控制策略

操作風(fēng)險是指由不完善或存在問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)和外部事件所造成損失的風(fēng)險,其中包括法律風(fēng)險。隨著《新巴塞爾資本協(xié)議》將其列為與信用風(fēng)險、市場風(fēng)險并列的三大風(fēng)險,操作風(fēng)險日益成為銀行業(yè)監(jiān)管的重要領(lǐng)域。與其他風(fēng)險不同,操作風(fēng)險內(nèi)在于銀行的業(yè)務(wù)操作,并且?guī)缀跎婕般y行經(jīng)營管理的所有方面。加強(qiáng)對操作風(fēng)險的管理和控制已成為商業(yè)銀行亟需解決的問題。

(一)建立完善的操作風(fēng)險管理組織架構(gòu)商業(yè)銀行應(yīng)建立完善的操作風(fēng)險管理組織架構(gòu)以確保操作風(fēng)險管理活動被有效地理解和執(zhí)行。采用集權(quán)、分權(quán)相結(jié)合的職能型組織架構(gòu),在操作風(fēng)險戰(zhàn)略決策的制定和管理上實(shí)行最大限度的集權(quán),在風(fēng)險控制的具體實(shí)施上設(shè)立多個部門聯(lián)合操作,是一種科學(xué)的管理組織形式。同時,商業(yè)銀行應(yīng)注重基層機(jī)構(gòu)的管理,以其執(zhí)行效果作為評價、驗(yàn)證管理績效的標(biāo)準(zhǔn),全面提升整個系統(tǒng)的管理水平。

(二)開發(fā)先進(jìn)的操作風(fēng)險管理工具

商業(yè)銀行應(yīng)由粗放的檢查控制手段轉(zhuǎn)化為細(xì)致的管理風(fēng)格,即深入了解分析風(fēng)險要素,對風(fēng)險進(jìn)行識別衡量,并對關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)行日常監(jiān)督機(jī)制和預(yù)警機(jī)制,制定重大風(fēng)險事件的報告和處理流程。此外,商業(yè)銀行要致力于進(jìn)一步開發(fā)包括操作風(fēng)險管理在內(nèi)的綜合管理系統(tǒng),全面實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)操作和管理的信息化,用計(jì)算機(jī)代替大量簡單重復(fù)的、低效率的手工操作,實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的硬控制。

(三)加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控和外部監(jiān)督

商業(yè)銀行的內(nèi)部審計(jì)不僅要求對風(fēng)險管理制度、風(fēng)險控制流程以及制約機(jī)制執(zhí)行情況進(jìn)行全面的監(jiān)督,更要求對這些制度、流程、機(jī)制本身的科學(xué)性進(jìn)行審核。外部監(jiān)管部門應(yīng)將商業(yè)銀行操作風(fēng)險監(jiān)管的主要精力放在提高操作風(fēng)險控制體系、防范機(jī)制的合理性和完整性上。同時,監(jiān)管部門應(yīng)制定統(tǒng)一的操作風(fēng)險監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或業(yè)務(wù)指引,幫助商業(yè)銀行在管理操作風(fēng)險時明確方向。監(jiān)管部門還應(yīng)改進(jìn)監(jiān)管方式,定期組織各商業(yè)銀行交流操作風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn),對潛在的操作風(fēng)險跡象及時預(yù)警。

綜上所述,提高銀行的資本充足率是保持銀行穩(wěn)健發(fā)展的重要保障。商業(yè)銀行要保持良好的經(jīng)營理念、超前的風(fēng)險意識,創(chuàng)建先進(jìn)的管理辦法,建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)、有效的考評機(jī)制,通過對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險進(jìn)行處理控制提高資本充足率,以提高自身的綜合實(shí)力和競爭力。

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關(guān)鍵詞：雙重轉(zhuǎn)型；全面市場風(fēng)險；次貸危機(jī)；監(jiān)管滯后

中圖分類號：F830.2　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-142812008)08-0043-04

一、花旗案例：雙重轉(zhuǎn)型帶來的全面市場風(fēng)險評析

從全球范圍來看，美國1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》標(biāo)志著金融市場綜合化成為主流趨勢，全球金融業(yè)開始打破分業(yè)經(jīng)營格局，迅速開展機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品雙重維度上的轉(zhuǎn)型。金融控股集團(tuán)(以下簡稱金控集團(tuán))正是雙重市場轉(zhuǎn)型的產(chǎn)物。

所謂機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營管制下的金融企業(yè)通過自生或者并購的路徑進(jìn)行組織擴(kuò)張，成為可以在多個金融領(lǐng)域開展綜合性業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)或者準(zhǔn)金融控股集團(tuán)。所謂產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，即依托金融工程技術(shù)的支持，傳統(tǒng)的單一功能金融產(chǎn)品相互組合或者聯(lián)結(jié)，成為覆蓋多個金融領(lǐng)域及市場環(huán)節(jié)的衍生金融產(chǎn)品。而金控集團(tuán)既是機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型所形成的新型企業(yè)組織，也是推動和實(shí)踐轉(zhuǎn)型產(chǎn)品的市場主體。一方面，“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”提高了金融控股集團(tuán)的競爭能力，能更好地適應(yīng)“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”后的激烈市場競爭；另一方面，“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”溶解了原有的市場隔閡，增加了金融企業(yè)轉(zhuǎn)型為混業(yè)集團(tuán)的壓力與動力，也提供了現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)通路。

有研究表明，綜合化經(jīng)營的本質(zhì)就是用權(quán)威關(guān)系代替價格機(jī)制以便節(jié)約某些交易成本(Luna，2003；Rose，2004)。花旗集團(tuán)是商業(yè)銀行向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)型的典型代表，擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的成本節(jié)約優(yōu)勢得以在短期內(nèi)凸顯。1999～2003年屬于快速擴(kuò)張期，花旗集團(tuán)資產(chǎn)年均增幅達(dá)到12.3％，營業(yè)凈收入年均增幅達(dá)到9％，而同期營業(yè)費(fèi)用年均增幅僅為6％。然而值得注意的是，2003年后，花旗集團(tuán)機(jī)構(gòu)擴(kuò)張帶來的風(fēng)險開始顯現(xiàn)，集團(tuán)收益下滑，導(dǎo)致最終出售了保險、年金以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，步入了所謂的“穩(wěn)健經(jīng)營”時期?；ㄆ旒瘓F(tuán)的財務(wù)狀況變遷表明，金控集團(tuán)的綜合化不僅會帶來收益，也會帶來隱含的風(fēng)險成本。

從結(jié)構(gòu)特性的角度來看，可以用全面市場風(fēng)險來描述金控集團(tuán)的這種風(fēng)險特征。所謂全面市場風(fēng)險，即由于金控集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化和產(chǎn)品的衍生性，導(dǎo)致風(fēng)險在不同金融子公司間的傳導(dǎo)和聯(lián)動，并通過杠桿效應(yīng)增加集團(tuán)乃至整個金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險。而機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品雙重轉(zhuǎn)型正是全面市場風(fēng)險的導(dǎo)火線。

在機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面，金控集團(tuán)通過設(shè)立提供不同金融服務(wù)的子公司，快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張。在實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的同時，出于集團(tuán)整體利益的考量，可能在各子公司之間產(chǎn)生內(nèi)部交易和轉(zhuǎn)移定價行為，使得局限于某金融子系統(tǒng)的風(fēng)險通過上述交易管道擴(kuò)散到其他子系統(tǒng)，從而釀成金融系統(tǒng)風(fēng)險。另外，盡管子公司具有獨(dú)立法人地位，但由于金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的嚴(yán)格規(guī)定，或者出于維護(hù)集團(tuán)信譽(yù)等原因，集團(tuán)很可能被迫對陷入危機(jī)的子公司提供流動性、債務(wù)擔(dān)保等，而直接影響到下屬的其他子公司的財務(wù)狀況和市場信心。而在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，隨著金融工程技術(shù)的不斷發(fā)展，跨市場衍生產(chǎn)品越來越成為全球金融交易的主流品種。通過遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等工具的組合使用，衍生產(chǎn)品具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)特性，聯(lián)結(jié)了傳統(tǒng)的信貸、債券、權(quán)益投資、擔(dān)保等市場，也使得風(fēng)險能夠跨市場傳遞甚至放大。

由于結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，金控集團(tuán)廣泛涉足衍生產(chǎn)品，進(jìn)一步強(qiáng)化了全面市場風(fēng)險。而這種風(fēng)險累積到一定程度，便可能誘發(fā)市場危機(jī)。從2007年初開始的次貸危機(jī)，將以花旗集團(tuán)為代表的金控集團(tuán)的全面市場風(fēng)險集中暴露出來。通過長期的證券化過程，花旗集團(tuán)已經(jīng)把相當(dāng)部分的信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了外部市場。但是，由于花旗集團(tuán)實(shí)施綜合化轉(zhuǎn)型后，全面參與了跨市場特性的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的多個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致風(fēng)險循環(huán)回歸銀行系統(tǒng)，構(gòu)成了全面市場風(fēng)險。

在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，花旗的全面市場風(fēng)險主要包括：

經(jīng)濟(jì)周期背景下信貸資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。信貸資產(chǎn)是證券化產(chǎn)品的收益基礎(chǔ)，也是證券化市場風(fēng)險的根本肇因。在美國經(jīng)濟(jì)的繁榮周期，出于利益驅(qū)動，銀行發(fā)放了大量資質(zhì)較差的所謂次級貸款(sub-primeloan)。這些借款人在2006年遭遇利率上升后就難以還貸，大大降低了MBS及其他衍生證券的價值。在花旗集團(tuán)的按揭貸款中，個人信用級別(FICO)和按揭比(LTV)呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從整體來看，次級客戶的按揭比傾向較高，按揭比例在90％以上的達(dá)到33.33％。所以，花旗集團(tuán)按揭貸款內(nèi)含了一定的違約風(fēng)險，一旦遭遇利率等市場環(huán)境的較大變化，這種內(nèi)含的風(fēng)險就會外化。2006年以來，隨著美國進(jìn)入加息周期，花旗集團(tuán)的一次按揭的延遲率從1.40％上升至2007年4季度的2.56％，其中，次級貸款的延遲率達(dá)到7.83％；而二次按揭的延遲率也從0.14％上升至1.38％。低信用級別、高按揭比的貸款就成為主要的風(fēng)險敞口，并最終構(gòu)成了花旗集團(tuán)的貸款損失。

表內(nèi)和表外的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險。在市場脫媒和利率變動加劇的壓力下，美國商業(yè)銀行紛紛開展投資業(yè)務(wù)，大量投資于高度衍生的證券化產(chǎn)品。而銀行的傳統(tǒng)內(nèi)控機(jī)制難以有效管理高度專業(yè)化和復(fù)雜化的證券投資業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)分類的角度來看，風(fēng)險點(diǎn)主要包括：納入表內(nèi)核算的銀行內(nèi)部投資部門；包銷制度下的證券承銷部門必須自行承擔(dān)未能賣出的資產(chǎn)支持證券；銀行設(shè)立的對投資者開放的投資機(jī)構(gòu)，在次按市場崩潰面臨投資者贖回壓力時，銀行被迫出面承擔(dān)流動性供應(yīng)，進(jìn)而接手市場風(fēng)險。在轉(zhuǎn)型為金融控股集團(tuán)后，花旗成為美國資產(chǎn)證券化交易市場的重要參與者，主要業(yè)務(wù)包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的收購與證券化衍生品的設(shè)計(jì)、發(fā)售、承銷業(yè)務(wù)，二級市場的證券產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，以及相關(guān)信用支持業(yè)務(wù)。截至2008年1季度，花旗集團(tuán)該部分業(yè)務(wù)的直接損失就達(dá)256億美元，表內(nèi)存量敞口達(dá)291億美元。作為逐利手段，花旗積極參與資產(chǎn)支持證券的自營交易，截至2008年1季度末，經(jīng)過對沖后的花旗集團(tuán)的表內(nèi)證券敞口為227億美元，在2007年4季度和2008年1季度計(jì)提的相關(guān)損失達(dá)到226億美元。最后，花旗集團(tuán)是全美領(lǐng)先的債券承銷商，證券化市場的動蕩形成大量積壓債券，造成花旗集團(tuán)相關(guān)損失27億美元。

擔(dān)保供應(yīng)服務(wù)的信用增級風(fēng)險。作為內(nèi)部擔(dān)保，出讓資產(chǎn)的銀行可能自行購買部分次級受償?shù)淖C券，從而保留了部分風(fēng)險。不過，為了滿足破產(chǎn)隔離和會計(jì)下賬的嚴(yán)格要求，這種風(fēng)險留存比例一般很小。直

到1990年代，為了提高證券化產(chǎn)品的吸引力，銀行開始通過CDS互相提供外部信用擔(dān)保，從而大幅增加了風(fēng)險負(fù)擔(dān)。至2007年底，以次級受償權(quán)為核心的信用增級證券就逾1000億美元，一些銀行機(jī)構(gòu)持有的該類證券甚至超過了自身所有者權(quán)益的10％。

直接融資市場的杠桿授信風(fēng)險。為了爭奪有限的間接融資市場，也為了從日益繁榮的直接融資市場分取利益，美國銀行放任大量銀行資金通過投資機(jī)構(gòu)注入證券化市場。這種授信業(yè)務(wù)具有高度的杠桿性，尤其是衍生品對沖交易信貸往往能達(dá)到數(shù)十倍的杠桿，其破壞性遠(yuǎn)比信貸資產(chǎn)內(nèi)含的違約風(fēng)險要大。當(dāng)使用杠桿授信的投資機(jī)構(gòu)深陷困境時，商業(yè)銀行賬上的擔(dān)保物――資產(chǎn)支持證券也急劇貶值。截至2007年底，花旗針對資本市場的信貸業(yè)務(wù)收入達(dá)到989億美元，其中，針對對沖基金的授信業(yè)務(wù)即次貸產(chǎn)品擔(dān)保融資損失達(dá)12億美元。

二、次貸危機(jī)的警示：功能性監(jiān)管滯后及其變革

令人遺憾的是，無論是作為宏觀風(fēng)險管理者的行政監(jiān)管當(dāng)局，還是對自身業(yè)務(wù)風(fēng)險負(fù)責(zé)的金控集團(tuán)，在次貸危機(jī)中都沒能表現(xiàn)出良好的應(yīng)對能力，并且暴露出風(fēng)險管理的制度性缺陷。

在綜合化轉(zhuǎn)型過程中，金融企業(yè)往往是以有形資源為依據(jù)確定擴(kuò)張邊界，而在一定程度上忽視了風(fēng)險管理能力的約束條件。一個例子是，至少在2007年，花旗的1億美金以上單日交易損失記錄竟然沒有統(tǒng)計(jì)高度風(fēng)險的債務(wù)抵押債券(CDO)業(yè)務(wù)。風(fēng)險管理能力的約束導(dǎo)致金控集團(tuán)不能有效實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，設(shè)置了業(yè)績增長的瓶頸，并因?yàn)轱L(fēng)險爆發(fā)而產(chǎn)生了新的成本。

對于金控集團(tuán)風(fēng)險造成的外部效應(yīng)，美國行政監(jiān)管當(dāng)局未能實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》建立的功能性監(jiān)管體制是在不觸動現(xiàn)有監(jiān)管體制的前提下，促進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職能協(xié)調(diào)、信息溝通以及執(zhí)法合作，本質(zhì)上仍然是分業(yè)監(jiān)管的模式，并沒有提供明確的制度構(gòu)建和授權(quán)支撐。例如，由美聯(lián)儲理事會作為金融控股公司的主要監(jiān)管人，而金融控股公司的下屬子公司依然由各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。而為了盡量降低改革成本，在原則性地安排監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)作關(guān)系的同時，功能性監(jiān)管卻沒能賦予主要監(jiān)管者明確的授權(quán)。例如，在金融控股公司監(jiān)管上，在監(jiān)管過程中若出現(xiàn)分歧，且分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲理事會的監(jiān)管內(nèi)容確有不恰當(dāng)時，優(yōu)先執(zhí)行各分業(yè)監(jiān)管機(jī)關(guān)的規(guī)定。

由于所謂的主監(jiān)管體制的權(quán)能設(shè)計(jì)模糊化，監(jiān)管政策協(xié)調(diào)性不足，在市場轉(zhuǎn)型的特殊歷史時期加劇了監(jiān)管與市場的脫離，導(dǎo)致金控集團(tuán)監(jiān)管效果受到較大影響。例如，并表風(fēng)險管理是巴塞爾和美聯(lián)儲的一致要求，一家擁有國際活躍銀行的銀行集團(tuán)在并表時，應(yīng)該在最大可能程度上涵蓋其從事的所有銀行業(yè)務(wù)和其他相關(guān)的金融業(yè)務(wù)(保險公司業(yè)務(wù)除外)，而不管這些業(yè)務(wù)是否受到了監(jiān)管。然而，財務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)卻為開設(shè)表外實(shí)體大開方便之門，使得投資業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的表外化成為美國金控集團(tuán)的顯著特征。而Baxter(2003)早就警告，(美國)金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避短期的合規(guī)成本而向海外轉(zhuǎn)移，給風(fēng)險監(jiān)管者構(gòu)成了困難，而規(guī)避者也會最終付出遠(yuǎn)大于合規(guī)成本的代價。

在次貸危機(jī)的沉重壓力下，美國金融監(jiān)管體制改革已是大勢所趨。今年3月31日，美國財政部正式公布了名為《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》的改革計(jì)劃，從歷史的角度來看，該藍(lán)皮書是對1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》以來美國金融監(jiān)管體制改革的繼續(xù)和深化，是監(jiān)管體制對于金融市場的機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品雙重轉(zhuǎn)型趨勢的回應(yīng)。

藍(lán)皮書指出，目標(biāo)性監(jiān)管模式是未來的最優(yōu)選擇，其三大監(jiān)管目標(biāo)為：一是市場穩(wěn)定性監(jiān)管(market stability regulation)，即保障整體金融市場的穩(wěn)定性。作為中央銀行，美聯(lián)儲(Fed)負(fù)有穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)職能，因此成為市場穩(wěn)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并擁有監(jiān)管整個金融體系和所有金融特許機(jī)構(gòu)的廣泛權(quán)力；二是審慎性金融監(jiān)管(prudential financial regulation)，即對具有政府保證性質(zhì)的特定金融市場實(shí)施監(jiān)管，為此將專門建立審慎金融監(jiān)管局；三是商業(yè)行為監(jiān)管(busi-ness conduct regulation)，主要是為市場實(shí)務(wù)制定行為標(biāo)準(zhǔn)。在商業(yè)行為的監(jiān)管領(lǐng)域，商業(yè)行為監(jiān)管局(CBRA)將取代美國證監(jiān)會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFFC)的大部分職能，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)的部分職能，以及美聯(lián)儲、州立保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)、其他聯(lián)邦出席機(jī)構(gòu)監(jiān)管者的相應(yīng)職能。

三、我國金控集團(tuán)的轉(zhuǎn)型特征及其監(jiān)管建議

作為金融市場變革的后發(fā)國家，我國市場轉(zhuǎn)型也有其特點(diǎn)。從國際比較的視野來看，美國等地的金控集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入業(yè)務(wù)成熟、風(fēng)險爆發(fā)的敏感時期，而我國金控集團(tuán)尚處于成型階段，綜合化效益比較明顯，風(fēng)險暴露尚不充分。

但隨著業(yè)務(wù)綜合化層級提升，金控集團(tuán)面臨的全面市場風(fēng)險日益增大，卻缺乏有效的風(fēng)險管理體制。而且，我國金控集團(tuán)的主業(yè)特征比較明顯，綜合化轉(zhuǎn)型在資源分配、管理架構(gòu)、文化統(tǒng)合等方面以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，使得不同金融機(jī)構(gòu)的差異性風(fēng)險進(jìn)一步放大。所以，我國應(yīng)該盡快啟動對金融控股集團(tuán)的全面監(jiān)管，防止次貸危機(jī)中花旗現(xiàn)象在我國的重演。

從近期來看，可以在維系分業(yè)監(jiān)管體制的基礎(chǔ)上夯實(shí)金控集團(tuán)的主監(jiān)管機(jī)制。當(dāng)前階段，我國金控集團(tuán)實(shí)施的是聯(lián)席會議下的主監(jiān)管制度，即以母公司或主體業(yè)務(wù)為分類依據(jù)，由銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等行使對各類金控集團(tuán)的主監(jiān)管權(quán)，各分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有責(zé)任向主監(jiān)管機(jī)構(gòu)傳送信息、協(xié)同檢查等。必須承認(rèn)，基于主業(yè)的主監(jiān)管體制具有分業(yè)監(jiān)管結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷，生效的前提是有明確的制度構(gòu)建和授權(quán)支撐，否則就會淪為形式化。而從現(xiàn)實(shí)考慮，保留現(xiàn)有的監(jiān)管結(jié)構(gòu)而新設(shè)聯(lián)合監(jiān)督委員會是完全統(tǒng)一監(jiān)管的成本最低的替代方案(Aburamus&Tailor，2000)。有鑒于此，在次貸危機(jī)后出臺的《美國現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》就著力強(qiáng)化美國總統(tǒng)金融工作小組的協(xié)調(diào)權(quán)能，以夯實(shí)美聯(lián)儲的金控集團(tuán)主監(jiān)管人地位。就我國現(xiàn)有立法而言，《中國人民銀行法》第9條規(guī)定“建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制”，建議以此為依據(jù)由國務(wù)院出臺具有效力的實(shí)施細(xì)則，將現(xiàn)有的金融監(jiān)管聯(lián)席會議制度轉(zhuǎn)化為國務(wù)院直屬的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會，由央行及其他監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人組成，并突出央行的居中協(xié)調(diào)地位，通過制度建構(gòu)解決金控集團(tuán)的監(jiān)管協(xié)調(diào)問題。

篇5

關(guān)鍵詞：跨市場風(fēng)險；基金管理公司；商業(yè)銀行

文章編號：1003―4625(2006)05―0058―02

中圖分類號：F832．33

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

2005年2月，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布并開始實(shí)施《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》(以下簡稱《試點(diǎn)辦法》)；4月，確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行；7月，試點(diǎn)的三家商業(yè)銀行基金管理公司已經(jīng)全部通過審批。至此，我國設(shè)立銀行系基金管理公司試點(diǎn)工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。《試點(diǎn)辦法》的頒布在中國金融改革進(jìn)程中具有里程碑的意義。允許銀行設(shè)立或參與基金管理公司，有助于銀行提高信托理財業(yè)務(wù)水平、增加新的利潤增長點(diǎn)，但同時也對商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平提出了更高的要求，能否對基金管理公司所面臨的市場風(fēng)險進(jìn)行有效的識別和控制，能否對商業(yè)銀行與基金業(yè)之間的跨市場風(fēng)險進(jìn)行嚴(yán)格的隔離，將成為驗(yàn)證國有商業(yè)銀行基金管理能力的重要一環(huán)。

由于我國資本市場存在較高的系統(tǒng)性風(fēng)險，并且缺乏避險工具，這種系統(tǒng)性的市場風(fēng)險往往通過業(yè)務(wù)鏈條和隱性擔(dān)保進(jìn)行跨市場的轉(zhuǎn)移和傳染，使得我國商業(yè)銀行很容易受到跨市場風(fēng)險的傷害。國有商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司之后，銀行與基金公司間更容易形成利益輸送和關(guān)聯(lián)交易等關(guān)系，這將對商業(yè)銀行應(yīng)對跨市場風(fēng)險、防范內(nèi)部的風(fēng)險傳播與外部的風(fēng)險溢出能力提出新的挑戰(zhàn)?？刂瓶缡袌鲲L(fēng)險是商業(yè)銀行辦好基金管理公司的關(guān)鍵。綜觀世界銀行業(yè)的發(fā)展史，過度介入股票、債券、金融衍生產(chǎn)品而在資本市場上折戟的商業(yè)銀行不少，最典型的當(dāng)數(shù)巴林銀行和大和銀行。因此，商業(yè)銀行開辦基金管理公司，首先要對跨市場風(fēng)險進(jìn)行預(yù)防和控制。

一、當(dāng)前環(huán)境下我國商業(yè)銀行開辦基金管理公司面臨的主要跨市場風(fēng)險

(一)擔(dān)保風(fēng)險。由于歷史的原因，我國的私人信用環(huán)境還不盡如人意，商業(yè)銀行的隱性擔(dān)保維系著社會公眾日常的金融交易。同時，我國商業(yè)銀行事實(shí)上由國家財政提供隱性擔(dān)保，多次的不良資產(chǎn)剝離和注資正是這種隱性擔(dān)保關(guān)系的具體體現(xiàn)。因此，我國商業(yè)銀行的信用在一定意義上等同于國家信用。在這種特殊的信用環(huán)境里，社會公眾認(rèn)為，在銀行柜臺上銷售的所有金融產(chǎn)品，包括基金產(chǎn)品，特別是銀行參股控股的基金管理公司發(fā)行的基金產(chǎn)品，不言而喻地得到銀行乃至國家保證安全的承諾。當(dāng)商業(yè)銀行基層員工被攤派推銷基金產(chǎn)品時，他們也很樂意突出銀行和基金之間的資本紐帶關(guān)系和隱性擔(dān)保關(guān)系，片面強(qiáng)調(diào)高收益，而相對忽視風(fēng)險教育，從而助長客戶安全無憂的情緒。當(dāng)基金出現(xiàn)風(fēng)險時，輕則損害銀行客戶關(guān)系，重則迫使商業(yè)銀行承擔(dān)客戶的損失。這種情況在一些商業(yè)銀行銷售基金產(chǎn)品和信托產(chǎn)品時，已經(jīng)得到印證。商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，在某種程度上已經(jīng)將基金管理公司的社會信譽(yù)和商業(yè)銀行緊密聯(lián)結(jié)在一起，因此，出于銀行整體信譽(yù)的考慮，商業(yè)銀行在扶持基金管理公司發(fā)展時，勢必有意無意地強(qiáng)化這種隱性擔(dān)保機(jī)制，因而使基金風(fēng)險有機(jī)會跨市場地傳遞給自身。

(二)流動性風(fēng)險。對于基金管理公司而言，由于我國目前設(shè)立的基金都是契約型基金，因此，投資者認(rèn)購的開放式基金的資本既不屬于權(quán)益資本，也不完全是債務(wù)資本，而是一種信托資產(chǎn)，因而存在流動性風(fēng)險，甚至嚴(yán)重的擠贖風(fēng)險。從理論上看，開放式基金的流動性取決于基金資產(chǎn)的流動性，基金資產(chǎn)的流動性往往受制于證券市場的流動性。在我國，由于證券市場藍(lán)籌股和績優(yōu)股比較稀缺，同時股權(quán)割裂又造成三分之二的股票不能上市流通，使得基金投資可選擇性較差，基金持股高度雷同，因而出現(xiàn)許多基金重倉股。當(dāng)整個市場出現(xiàn)系統(tǒng)性市場風(fēng)險時，開放式基金就存在流動性支付的壓力，甚至遭遇非常嚴(yán)重的擠贖問題。當(dāng)基金出現(xiàn)流動性問題時，首先需要商業(yè)銀行的融資支持，因而將流動性支付的壓力迅速傳遞給商業(yè)銀行。如果出現(xiàn)嚴(yán)重的擠贖風(fēng)險，從資本紐帶角度看，救助基金的責(zé)任肯定會落在控股該家基金公司的商業(yè)銀行身上。

(三)利率攀比風(fēng)險。隨著利率市場化的推進(jìn)，特別是存款利率上限的放開，基金收益率的波動將會引致資產(chǎn)組合的比價輪動效應(yīng)，導(dǎo)致存款負(fù)債產(chǎn)品出現(xiàn)利率攀比風(fēng)險。當(dāng)基金收益率持續(xù)、顯著地高出存款利率一定空間時，社會公眾將會調(diào)整資產(chǎn)組合，促使存款持續(xù)地向基金轉(zhuǎn)化，而流動性壓力將會迫使商業(yè)銀行不斷地提高存款利率，以控制存款持續(xù)滑坡而產(chǎn)生的流動性缺口，最終的結(jié)果造成存貸利差不斷縮減，凈利息收入受到較大的負(fù)面影響。

從嚴(yán)格意義上講，上述三種風(fēng)險并不是因?yàn)樯虡I(yè)銀行設(shè)立基金管理公司才導(dǎo)致出現(xiàn)的跨市場風(fēng)險，而是只要基金產(chǎn)品存在，具備足夠的規(guī)模，并與商業(yè)銀行發(fā)生密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系(比如融資、基金銷售等)，就可能出現(xiàn)上述三種跨市場風(fēng)險。但是，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，在相當(dāng)程度上強(qiáng)化了隱性擔(dān)保機(jī)制，增加了跨市場風(fēng)險傳遞的可能性。

二、控制跨市場風(fēng)險的主要對策

從世界各國(地區(qū))銀行綜合化經(jīng)營的實(shí)踐看，即使商業(yè)銀行不直接設(shè)立基金管理公司或不直接發(fā)行基金產(chǎn)品，跨市場風(fēng)險也無法完全避免。因此，對跨市場風(fēng)險，不能簡單地堵截，而重在疏導(dǎo)、預(yù)防和控制。

(一)降低隱性擔(dān)保預(yù)期。在法律條文上，銀行與基金管理公司是相互獨(dú)立的法人實(shí)體，只要不存在兩者簽署書面擔(dān)保契約或從事非正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，銀行與基金管理公司之間就能做到風(fēng)險隔離。但是，在司法實(shí)踐中，為了維護(hù)金融穩(wěn)定，金融監(jiān)管當(dāng)局屢次救助已經(jīng)技術(shù)上破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，對存款人和投資者的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，使得隱性擔(dān)保成為銀行和基金之間不成文的行規(guī)。一旦基金出現(xiàn)擠贖情況，銀行必然承受各方面的壓力，對所轄基金管理公司管理的基金進(jìn)行救助，使得跨市場風(fēng)險必然傳遞給商業(yè)銀行。因此，當(dāng)前應(yīng)該出臺金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例，對金融道德風(fēng)險進(jìn)行約束，讓投資者和存款人承擔(dān)分內(nèi)的損失，破除隱性擔(dān)保機(jī)制，降低隱性擔(dān)保預(yù)期，控制跨市場風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。

(二)營造市場化的環(huán)境。對于跨市場的流動性風(fēng)險，利率機(jī)制是最有效的調(diào)節(jié)手段。只要存款利率遵循風(fēng)險收益對稱原則，隨著整體基金收益率和中央銀行基準(zhǔn)利率的浮動，及時作出調(diào)整，盡管這樣不能避免個別銀行和個別基金的流動性風(fēng)險的出現(xiàn)，但能有效地預(yù)防和控制系統(tǒng)性的流動性風(fēng)險并減輕流動性風(fēng)險對個別銀行和個別基金的傷害。因此，在基金銷售和基金托管不完全匹配的情況下，控制存款向基金非預(yù)期、大規(guī)模地轉(zhuǎn)化，關(guān)鍵在于利率市場化。利率市場化可能在短期內(nèi)影響存貸凈利差縮窄，給銀行帶來利潤壓力；但從長期來看，將會促使商業(yè)銀行由融資中介向服務(wù)中介轉(zhuǎn)型，提高整體金融運(yùn)行效率。

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【關(guān)鍵詞】 云金融； 互聯(lián)網(wǎng)金融； 商業(yè)風(fēng)險； 預(yù)警管理

【中圖分類號】 F830 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）13-0103-06

一、引言

隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)以其自由、開放、免費(fèi)、平等、交互以及合作等特點(diǎn)，依托云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具進(jìn)入了傳統(tǒng)由少數(shù)精英控制的金融領(lǐng)域，降低了金融門檻，開辟了更加自由的資金融通渠道，促進(jìn)了資金供給雙方的信息交流。然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)迅猛發(fā)展的同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范、監(jiān)管體系不健全，引發(fā)了合法性、規(guī)范性和安全性等方面的諸多問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)面臨的三大風(fēng)險為政策法律風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險，筆者認(rèn)為政策法律風(fēng)險屬于系統(tǒng)風(fēng)險范疇，技術(shù)風(fēng)險主要基于技術(shù)選擇與安全性的考慮，不在本文討論之列。本文從云金融視閾出發(fā)，在對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險詳細(xì)解析的基礎(chǔ)上，探討了互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警模式、預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建、預(yù)警模型及預(yù)警結(jié)果分析，為實(shí)務(wù)中互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警管理指明方向。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險解析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險整體分析

依據(jù)《巴塞爾協(xié)議》關(guān)于全面風(fēng)險管理的相關(guān)要求，借鑒國際有益經(jīng)驗(yàn)，本文將互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分為政策法律風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險三大類，這三大類風(fēng)險相互影響相互制約。其中，政策法律風(fēng)險可細(xì)分為國家層面、行業(yè)層面和機(jī)構(gòu)層面，商業(yè)風(fēng)險可細(xì)分為市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險可細(xì)分為安全風(fēng)險和技術(shù)選擇風(fēng)險。如圖1所示。

（二）基于業(yè)務(wù)平臺層面的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險解析

由上述分析可知，互聯(lián)網(wǎng)金融分為三大平臺，即業(yè)務(wù)平臺、管理平臺和協(xié)作平臺。互聯(lián)網(wǎng)金融資金需求的雙方在業(yè)務(wù)平臺上進(jìn)行撮合成交；由國家層面的管理者、行業(yè)層面的管理者以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)部的各個機(jī)構(gòu)分別對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)實(shí)施不同層面的監(jiān)管，他們構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)金融的管理平臺；軟硬件開發(fā)維護(hù)者和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商則負(fù)責(zé)協(xié)助業(yè)務(wù)平臺和管理平臺的有效運(yùn)營，其構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)金融融資類業(yè)務(wù)的協(xié)作平臺。在業(yè)務(wù)平臺層面，資金融通的雙方面臨的主要是商業(yè)風(fēng)險，包括市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險。

1.市場風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融中的市場風(fēng)險主要由利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險兩部分構(gòu)成。互聯(lián)網(wǎng)金融一方面受到諸如行業(yè)監(jiān)管、行業(yè)競爭以及行業(yè)分化等的影響，另一方面受到央行貨幣政策的刺激，兩方面因素共同導(dǎo)致利率風(fēng)險的加劇。

互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)往往發(fā)揮資金周轉(zhuǎn)的作用，沉淀資金可能在第三方中介處滯留兩天至數(shù)周不等，缺乏有效的擔(dān)保和監(jiān)管，容易造成資金挪用，如果缺乏流動性管理，一旦資金鏈條斷裂，將引發(fā)支付危機(jī)。此外，層出不窮的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)平臺上線，不具有用戶優(yōu)勢的平臺會借助提升利率、縮短投資期限等方式吸引投資者加盟，這無疑會引發(fā)平臺的流動性風(fēng)險，而且很多用戶基于平臺跑路消息的報道，對平臺的投資只限于打新投資，無疑加劇了互聯(lián)網(wǎng)金融的流動性風(fēng)險。

2.信譽(yù)風(fēng)險

信譽(yù)風(fēng)險從發(fā)生信譽(yù)風(fēng)險的主體來分類，主要分為自然人信貸風(fēng)險和企業(yè)信貸風(fēng)險兩個部分。

（1）自然人信貸風(fēng)險

自然人違約是由于自然人抗風(fēng)險能力弱而引發(fā)的道德問題。自然人信貸風(fēng)險產(chǎn)生于借款人經(jīng)濟(jì)情況的不確定性，特別是這種借貸用于生產(chǎn)經(jīng)營上?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中很多涉及到自然人信貸范疇，由自然人承擔(dān)相應(yīng)的償還義務(wù)，而自然人的消費(fèi)習(xí)慣、經(jīng)營情況、健康情況都可能引發(fā)還款風(fēng)險。此外，自然人借款人的觀念與道德問題，諸如主觀上存在不良動機(jī)，沒有還款規(guī)劃而進(jìn)行的借貸等。自然人借款人在滿足自身利益的驅(qū)動下，缺乏自我約束能力，不遵守信用都會導(dǎo)致違約風(fēng)險的產(chǎn)生。

（2）企業(yè)信貸風(fēng)險

自然人借款人與企業(yè)借款人的借款動機(jī)以及償債能力影響因素都有著不同。一般來說，企業(yè)借款人主觀上惡意拒絕按時清償債務(wù)的可能性較小，而相比之下，其由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)營狀況、行業(yè)發(fā)展等原因造成的資金短缺更容易導(dǎo)致其違約。因此在評價信譽(yù)風(fēng)險時，自然人的信用風(fēng)險更側(cè)重于評估其償還意愿，而企業(yè)借款人的信用風(fēng)險評估則更側(cè)重于評估其償還能力。

3.操作風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融的操作風(fēng)險是指在互聯(lián)網(wǎng)金融活動中，由于人員缺陷、不當(dāng)或失敗的內(nèi)部流程以及系統(tǒng)缺陷等導(dǎo)致直接或間接損失的可能性。當(dāng)下，用戶數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、用戶操作行為數(shù)據(jù)、文本數(shù)據(jù)等大數(shù)據(jù)系統(tǒng)交織于未經(jīng)授權(quán)的訪問、雇員欺詐、系統(tǒng)退化、服務(wù)提供商風(fēng)險以及客戶安全保護(hù)意識不足等交易行為中，操作風(fēng)險正源于這些紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)與行為的結(jié)合中。

按照操作風(fēng)險的來源不同，可分為內(nèi)部操作風(fēng)險和外部操作風(fēng)險兩部分。內(nèi)部操作風(fēng)險是由于內(nèi)部控制、績效考評以及審計(jì)監(jiān)管等多方面互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)部因素引發(fā)的；外部操作風(fēng)險是由于私人信息泄露、釣魚網(wǎng)站盛行等外部因素而引發(fā)的。究其根本原因即大數(shù)據(jù)，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無法很好地管理用戶注冊、交易過程中產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，另一方面能否合理保存各種數(shù)據(jù)也是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)亟待解決的問題。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險特征分析

一是風(fēng)險擴(kuò)散速度快，破壞力強(qiáng)。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)往往是通過紙質(zhì)或銀行內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行操作，出現(xiàn)差錯有時間進(jìn)行查找、攔截并進(jìn)行損失追回。而包含用戶數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、用戶操作行為數(shù)據(jù)以及文本數(shù)據(jù)等眾多數(shù)據(jù)的以云金融為載體的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，一旦出現(xiàn)差錯或問題，很難立即糾正，且互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)運(yùn)作速度非?？欤鹊桨l(fā)現(xiàn)問題想要攔截或追討損失幾乎是不可能的。

二是風(fēng)險交叉?zhèn)魅?。一方面，互?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)平臺包含融資類業(yè)務(wù)、支付類業(yè)務(wù)以及理財類業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)互相之間存在著交叉性；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險中的市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險以及操作風(fēng)險存在著多米諾骨牌效應(yīng)，諸如市場風(fēng)險會引發(fā)信譽(yù)風(fēng)險進(jìn)而從某種程度上影響操作風(fēng)險。

三是風(fēng)險的責(zé)任難以區(qū)分?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的辦理過程常常會涉及到電信、電力、外包商等其他合作方，因此，一旦某一方出現(xiàn)服務(wù)中斷、系統(tǒng)崩潰、客戶信息泄密等情形，將直接給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)造成損失，且很難區(qū)分責(zé)任。責(zé)任無法區(qū)分的直接后果是一旦出現(xiàn)損失，很難對相關(guān)方損失的賠付事宜進(jìn)行確定。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警模式構(gòu)建

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警思路設(shè)計(jì)

基于上述分析，在互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的識別與評估過程中，并非所有的風(fēng)險都能用定量的方法簡單測評，對于定性的風(fēng)險評估指標(biāo)采用模糊綜合評價的方法將其定量化，以測度互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險（包括的市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險）。根據(jù)選定的權(quán)重系數(shù)測度互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警綜合評分值，按照所設(shè)定的預(yù)警區(qū)域范圍確定互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險預(yù)警的區(qū)域，進(jìn)而選擇互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的應(yīng)對策略。詳見圖2。

權(quán)重系數(shù)的選取就成為風(fēng)險測度過程中的關(guān)鍵問題，一方面是分別測度市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險過程中各具體指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)的確定問題；另一方面是互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警評分值測度過程中市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險分別的權(quán)重系數(shù)確定問題。

通過權(quán)重系數(shù)的確定來衡量各指標(biāo)的重要程度，本文主要采用專家咨詢和經(jīng)驗(yàn)判斷法，由個人經(jīng)驗(yàn)決策轉(zhuǎn)向?qū)＜壹w決策。在數(shù)據(jù)處理時，采用算術(shù)平均值代表評委的集中意見，然后通過歸一化處理以確定權(quán)重，其計(jì)算公式為：

其中：n為評委的數(shù)量；m為評價指標(biāo)總數(shù)；aj為第j個指標(biāo)的權(quán)數(shù)平均值；aji為第i個評委給第j個指標(biāo)權(quán)數(shù)的評分值。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

基于業(yè)務(wù)平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險分為市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險三個維度，且各個維度的風(fēng)險含義豐富，難以用單一的指標(biāo)進(jìn)行客觀描述。為使評價指標(biāo)更加準(zhǔn)確，本文特采用主觀與客觀相結(jié)合的方法對互聯(lián)網(wǎng)金融三個維度的商業(yè)風(fēng)險進(jìn)行設(shè)計(jì)。

對于定量指標(biāo)，筆者結(jié)合相關(guān)學(xué)者的研究成果以及銀行體系的定量指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算；對于定性指標(biāo)采用問卷調(diào)查的形式，結(jié)合模糊綜合評價的方法得出相應(yīng)的評分值。具體的指標(biāo)詳見表1。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建

通過假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險中各變量之間都是相互影響、相互作用的，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險結(jié)構(gòu)方程模型，以檢驗(yàn)以上指標(biāo)互相之間的關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險三維關(guān)系假設(shè)如下：

H1：市場風(fēng)險的防控對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警防控有直接的正影響。

H2：信譽(yù)風(fēng)險的防控對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警防控有直接的正影響。

H3：操作風(fēng)險的防控對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的預(yù)警防控有直接的正影響。

H4：市場風(fēng)險的防控和信譽(yù)風(fēng)險的防控之間有直接的雙向的正關(guān)系。

H5：市場風(fēng)險的防控和操作風(fēng)險的防控之間有直接的雙向的正關(guān)系。

H6：信譽(yù)風(fēng)險的防控和操作的防控之間有直接的雙向的正關(guān)系。

H7：市場風(fēng)險的防控所依賴的各要素不受信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險防控的影響。

H8：操作風(fēng)險的防控所依賴的各要素不受市場風(fēng)險和信譽(yù)風(fēng)險防控的影響。

H9：市場風(fēng)險的防控所依賴的各要素不受信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險防控的影響。

H10：除市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險、操作風(fēng)險之外的其他影響因素均作為殘差項(xiàng)。

將衡量互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險的指標(biāo)分為三類，一是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)個體指標(biāo)，包括財務(wù)健康狀況和機(jī)構(gòu)規(guī)模；二是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)整體指標(biāo)，包括資產(chǎn)規(guī)模、信貸質(zhì)量、資產(chǎn)和負(fù)債匹配數(shù)量；三是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)間指標(biāo)，包括業(yè)務(wù)發(fā)展模式、產(chǎn)品種類、風(fēng)險度量等。詳見表2。

根據(jù)模型函數(shù)形式和基本的假設(shè)，得出結(jié)構(gòu)方程模型設(shè)計(jì)如圖3。

在模型中市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險和操作風(fēng)險作為三個外生潛變量分別由其各自所屬的顯變量來測量，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險系統(tǒng)各變量之間是相互關(guān)聯(lián)的，所以假定三個外生潛變量之間存在共變關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融資業(yè)務(wù)風(fēng)險作為內(nèi)生潛變量，由八個顯變量y1，y2，…，y8來反映。全模型從圖3可以反映出4個潛在變量、88個觀測變量、89個誤差項(xiàng)的相互影響關(guān)系。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果分析

（一）確定預(yù)警信號閾值

預(yù)警信號閾值是觸發(fā)預(yù)警后續(xù)行動的臨界值，閾值應(yīng)綜合數(shù)據(jù)模型、專家經(jīng)驗(yàn)、歷史數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)以及同業(yè)信息來確定，同時需要考慮互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺自身的風(fēng)險偏好、平臺與客戶的關(guān)系、監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺的檢查評估以及監(jiān)管要求等因素。一旦風(fēng)險表征值超過了預(yù)警信號閥值，就會觸發(fā)預(yù)警流程，進(jìn)入風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，定位其風(fēng)險級別。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警級別定位

根據(jù)對應(yīng)項(xiàng)目評估的風(fēng)險大小，將互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險分為“正常狀態(tài)”“關(guān)注狀態(tài)”“次級狀態(tài)”“可疑狀態(tài)”和“損失狀態(tài)”五個等級，分別以“綠燈”“藍(lán)燈”“黃燈”“橙燈”和“紅燈”來表示。詳見表3。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果分析

當(dāng)處于綠色信號燈范圍內(nèi)的情形時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)該考慮與其開展相應(yīng)的業(yè)務(wù)活動，不僅如此，為了增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的效益，平臺應(yīng)該多吸收該類業(yè)務(wù)；當(dāng)處于藍(lán)色信號燈范圍內(nèi)的情形時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺可以考慮接受與其開展相應(yīng)業(yè)務(wù)，而對那些已有的處于藍(lán)燈狀態(tài)的業(yè)務(wù)，可以考慮持有；當(dāng)對于處于黃色信號燈范圍內(nèi)的情形時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)根據(jù)自身公司戰(zhàn)略以及客戶征信水平，酌情考慮是否要與其開展業(yè)務(wù)，若存在已經(jīng)發(fā)生的處于黃燈狀況的業(yè)務(wù)，應(yīng)及時作出調(diào)整和防范，或改變持有策略或考慮轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)；當(dāng)處于橙色信號燈范圍內(nèi)的情形時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺不應(yīng)考慮為其借貸，若已發(fā)生的處于橙色信號燈狀況的業(yè)務(wù)，應(yīng)立即采取措施降低損失；當(dāng)處于紅色信號燈范圍內(nèi)的情形時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)將其拉入黑名單，而對處于紅燈狀態(tài)的已有業(yè)務(wù)，則應(yīng)采取強(qiáng)硬手段進(jìn)行挽回，彌補(bǔ)損失，并進(jìn)行不良征信評價。

【主要參考文獻(xiàn)】

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篇7

（一）風(fēng)險管理基本原則的確定

一般來說，金融機(jī)構(gòu)的董事會首先要根據(jù)自身的市場定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則，并要求風(fēng)險管理委員會和相應(yīng)的風(fēng)險管理部門積極予以落實(shí)。

我們可以簡要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險管理原則。

1美林公司的風(fēng)險管理原則

在美林公司，盡管風(fēng)險管理的方法和策略一變再變，但以下述6個原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括：任何風(fēng)險規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗(yàn)、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險意識；管理人員必須以清晰和簡潔的語句告誡下屬：在資本運(yùn)營中哪些可以做，哪些不可以做；風(fēng)險管理必須考慮非預(yù)期的事件，探索潛在的問題，檢測不足之處，協(xié)助識別可能的損失；風(fēng)險管理策略必須具備靈活性，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無法預(yù)計(jì)的事件，大部分的統(tǒng)計(jì)和模型式的風(fēng)險管理方法無法預(yù)計(jì)。

在過去幾年，用數(shù)學(xué)模型來測量市場風(fēng)險已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險管理的要點(diǎn)，風(fēng)險管理幾乎成了風(fēng)險測量的同義詞。美林公司認(rèn)為，數(shù)學(xué)風(fēng)險模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的。

事實(shí)上，由于數(shù)學(xué)風(fēng)險模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險管理工作的補(bǔ)充。

總的來講，美林公司認(rèn)為，一個產(chǎn)品的主要風(fēng)險不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀(jì)律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型。

2摩根公司的風(fēng)險管理原則

摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性，與金融機(jī)構(gòu)相伴而生。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營活動中會涉及各種各樣的風(fēng)險，如何恰當(dāng)而有效地識別、評價、檢測和控制每一種風(fēng)險，對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險管理是一個多方面的問題，是一個與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評價的獨(dú)立監(jiān)管過程。

應(yīng)當(dāng)說，這些基本的風(fēng)險管理原則既是其長期進(jìn)行風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是其實(shí)施風(fēng)險管理的基本知指導(dǎo)原則，在整個風(fēng)險管理體系中占有十分重要的地位。

（二）確定風(fēng)險管理的基本程序

董事會制定風(fēng)險管理及控制戰(zhàn)略的第一步是，根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險管理原則，并根據(jù)風(fēng)險對資本比例情況，對公司業(yè)務(wù)活動及其帶來的風(fēng)險進(jìn)行分析。在上述分析的基礎(chǔ)上，要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險數(shù)量限額，批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍，并應(yīng)有充足的資本加以支持。此后，應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進(jìn)行常規(guī)檢查，并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場的變化對戰(zhàn)略進(jìn)行定期重新評估，并將結(jié)論應(yīng)直接報告決策層。

在識別風(fēng)險和確定了抵御風(fēng)險的總體戰(zhàn)略后，公司就可以制定用于日常和長期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引。為此，風(fēng)險管理的政策和程序中應(yīng)包括，風(fēng)險管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險政策的責(zé)任，有效的內(nèi)部會計(jì)控制，內(nèi)部和外部審計(jì)等。如果公司較大較復(fù)雜，則需要建立集中、自主的風(fēng)險管理部門。就風(fēng)險管理和控制部門而言，最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨(dú)立于產(chǎn)生風(fēng)險的部門。

因?yàn)榭刂平Y(jié)構(gòu)的有效性取決于運(yùn)用它的人，因此，有效控制的前提是機(jī)構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任。在確定風(fēng)險管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時，一個重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險的交易部門分開。高級管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開，員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突。

二金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理架構(gòu)的比較

(一)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的基本架構(gòu)

現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險管理體系，但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來說，金融機(jī)構(gòu)設(shè)有"風(fēng)險管理委員會"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險及其結(jié)構(gòu)。"風(fēng)險管理委員會"直接隸屬于公司董事會，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專家等，下面直屬不同形式的風(fēng)險管理部門來實(shí)施風(fēng)險管理委員會的戰(zhàn)略和要求。

同時，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險管理及控制的報告和評估程序，包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說，風(fēng)險暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負(fù)責(zé)監(jiān)控風(fēng)險的管理層報告，后者應(yīng)簡要向負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級管理層匯報。另外，金融機(jī)構(gòu)要對風(fēng)險戰(zhàn)略、政策和程序的評估應(yīng)該定期開展，評估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場的變化。風(fēng)險管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核。政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險管理及控制部門參與對新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。

"風(fēng)險管理委員會"的主要職責(zé)是：設(shè)計(jì)或修正公司的風(fēng)險管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險管理準(zhǔn)則;規(guī)劃各部門的風(fēng)險限額，審批限額豁免;評估并監(jiān)控各種風(fēng)險暴露，使總體風(fēng)險水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致;在必要時調(diào)整公司的總體風(fēng)險管理目標(biāo)。"風(fēng)險管理委員會"直接向董事會報告，它每周開一次例會(需要時可隨時召集)討論主要市場的風(fēng)險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險豁免等問題。

"風(fēng)險管理委員會"下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險管理部門（如分別設(shè)立市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門等，或者整合為一個完整的風(fēng)險管理部），他們均獨(dú)立于公司的其它業(yè)務(wù)部門。市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場風(fēng)險);信用風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計(jì)部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況，評估公司的經(jīng)營和控制環(huán)境。

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理采用多層制，除了"風(fēng)險管理委員會"及其市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門、審計(jì)部外，其它如融資部、財務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險經(jīng)理均參與風(fēng)險的確認(rèn)、評估和控制，并接受風(fēng)險管理部的監(jiān)督和評估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(需要時可隨時召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗(yàn)、正確評估風(fēng)險、調(diào)險管理政策。

以下是對美林等幾家公司的比較。

（一）美林公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

為了在基層交易部門強(qiáng)化風(fēng)險管理機(jī)制，美林公司制定了公司風(fēng)險控制策略和操作規(guī)程，要求相關(guān)的區(qū)域機(jī)構(gòu)和單位在識別、評價和控制風(fēng)險時予以遵循。

這些策略和操作規(guī)程的實(shí)施涉及許多部門，包括全球風(fēng)險管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財務(wù)、審計(jì)、經(jīng)營以及法律和協(xié)調(diào)部門）。為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險管理部門的工作，公司還成立了由風(fēng)險管理部、公司信貸部和控制部門高級管理人員組成的風(fēng)險控制和儲備委員會，該委員會在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。

風(fēng)險控制委員會和風(fēng)險管理部對所有的機(jī)構(gòu)交易活動進(jìn)行總的風(fēng)險監(jiān)督。風(fēng)險控制委員會獨(dú)立于美林的交易部門，定期向公司董事會下屬的審計(jì)和財務(wù)委員會匯報風(fēng)險管理的狀況。

儲備委員會監(jiān)測與資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的價值和風(fēng)險。美林公司針對那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價值損失或帶來新的負(fù)債的事件，確定在目前形勢下使公司資產(chǎn)和負(fù)債保持平衡的儲備水平。儲備委員會通常由主要的財務(wù)官員任主席，主要負(fù)責(zé)考察和批準(zhǔn)整個公司的儲備水平和儲備方法的變化。儲備委員會每月開會一次，考察當(dāng)時的市場狀況，并對某些問題采取行動。美林公司在決定儲備水平時會考慮管理層在下述方面的意見（Ⅰ）風(fēng)險和暴露的識別；（Ⅱ）風(fēng)險管理原則；（Ⅲ）時效、集中度和流動性。

（二）摩根斯坦利的風(fēng)險管理架構(gòu)

摩根公司的高級管理人員在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮重要的作用，并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略和規(guī)程予以保障，以便在對各種各樣的風(fēng)險進(jìn)行識別、評估和控制過程中，提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著對不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認(rèn)識的提高，公司不斷地檢討風(fēng)險管理策略和操作規(guī)程，以使其不斷完善。

公司的風(fēng)險管理委員會，由公司大部分高級管理人員組成，負(fù)責(zé)制定整個公司風(fēng)險管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績。風(fēng)險管理委員會下設(shè)幾個專門風(fēng)險管理委員會，以幫助其實(shí)施對公司風(fēng)險活動的檢測和考察。除此之外，這些風(fēng)險管理委員會還考察與公司的市場和信用風(fēng)險狀況、總的銷售策略、消費(fèi)貸款定價、儲備充足度和合法實(shí)施能力以及經(jīng)營和系統(tǒng)風(fēng)險有關(guān)的總體框架、層次和檢測規(guī)程。會計(jì)主任、司庫、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場風(fēng)險部門，都獨(dú)立于公司業(yè)務(wù)部門，協(xié)助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會對公司風(fēng)險狀況進(jìn)行檢測和控制。另外，公司的內(nèi)部審計(jì)部門也向高級管理人員匯報，并通過對業(yè)務(wù)運(yùn)營領(lǐng)域的考察，對公司的經(jīng)營和控制環(huán)境進(jìn)行評價。公司經(jīng)常在每一個管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的專家，以有效地實(shí)施公司的風(fēng)險管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程。

三對主要類型的風(fēng)險的管理戰(zhàn)略

金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理，同時針對不同的風(fēng)險的特點(diǎn)，確定不同的實(shí)施方案和管理戰(zhàn)略。

（一）主要的風(fēng)險類型

1市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指因市場波動而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險，包括價格或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

美國奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險的危害。該縣司庫將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結(jié)構(gòu)性債券"和"逆浮動利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預(yù)計(jì)利率下降，購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風(fēng)險。當(dāng)利率上浮時，該公司因此損失了2000萬美元。同樣，寶潔公司（Procter&Gamble）參與了與德國和美國利率相連的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付），這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，該公司虧損1.57億美元。

2信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低信用風(fēng)險。

近來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始突出起來，根據(jù)1998年1月的報告，其季度財務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受影響。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市場預(yù)期的每股收益1.57美元。

3操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括，超過風(fēng)險限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會計(jì)控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認(rèn)為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對此卻無絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督，以及未將前臺和后臺職能分離等，正是這些操作風(fēng)險導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計(jì)帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和的這名交易員同時負(fù)責(zé)交易和會計(jì)。這兩家銀行都均違背了風(fēng)險管理的一條基本準(zhǔn)則，即將交易職能和支持性職能分開。

操作風(fēng)險的另一案例是Kidder，Peabody公司的虛假利潤案。1994年春，KIDDER確認(rèn)，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤"源于對公司交易和會計(jì)系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對手并最終清盤。

操作風(fēng)險可以通過正確的管理程序得到控制，如：完整的帳簿和交易記錄，基本的內(nèi)部控制和獨(dú)立的風(fēng)險管理，強(qiáng)有力的內(nèi)部審計(jì)部門（獨(dú)立于交易和收益產(chǎn)生部門〕，清晰的人事限制和風(fēng)險管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離后臺和交易職能的基本風(fēng)險控制措施，巴林和大和銀行的損失也許不會發(fā)生，至少損失可以大大減少。這些財務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險管理及控制的重要性。

（二）對市場風(fēng)險的管理策略

金融機(jī)構(gòu)維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進(jìn)行交易，都要面對利率風(fēng)險（比如：利率水平或波動率的變化、抵押貸款預(yù)付期長短和公司債券和新興市場資信差異都可帶來風(fēng)險）；在外匯和外匯期權(quán)市場做市商或維持一定外匯頭寸，要面對外匯風(fēng)險，等等。在整個風(fēng)險管理框架中，市場風(fēng)險管理部門作為風(fēng)險管理委員會下屬的一個執(zhí)行部門，全面負(fù)責(zé)整個公司的市場風(fēng)險管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報告工作。該部在重點(diǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個國際辦公室，這些辦公室均實(shí)行矩陣負(fù)責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險經(jīng)理報告工作外，還要向當(dāng)?shù)厣弦患壏墙灰坠芾聿块T報告工作。

市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)撰寫和報送風(fēng)險報告，制定和實(shí)施全公司的市場風(fēng)險管理大綱。風(fēng)險管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺經(jīng)風(fēng)險管理委員會審批的風(fēng)險限額，并以此為參照對執(zhí)行狀況進(jìn)行評估、監(jiān)督和管理;同時報告風(fēng)險限制例外的特殊豁免，確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險管理大綱為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理決策提供了一個清晰的框架。

市場風(fēng)險管理部門定期對各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險評估。整個風(fēng)險評估的過程是在全球風(fēng)險經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場風(fēng)險管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級交易員和風(fēng)險經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級交易員的參與，風(fēng)險評估本身為公司的風(fēng)險管理模式和方法提供了指引方向。

為了正確評估各種市場風(fēng)險，市場風(fēng)險管理部門需要確認(rèn)和計(jì)量各種市場風(fēng)險暴露。金融機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險測量是從確認(rèn)相關(guān)市場風(fēng)險因素開始的，這些風(fēng)險因素隨不同地區(qū)、不同市場而異。例如，在固定收入證券市場，風(fēng)險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動;在股票市場，風(fēng)險因素則包括股票指數(shù)暴露、股價波動和股票指數(shù)差;在外匯市場，風(fēng)險因素主要是匯率和匯率波動;對于商品市場，風(fēng)險因素則包括價格水平、價格差和價格波動。金融機(jī)構(gòu)既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險因素，也要確定其作為一個整體的有關(guān)風(fēng)險因素。

市場風(fēng)險管理部門不僅負(fù)責(zé)對各種市場風(fēng)險暴露進(jìn)行計(jì)量和評估，而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險確認(rèn)、評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報全球風(fēng)險經(jīng)理審批。確認(rèn)和計(jì)量風(fēng)險的方法有：VAR分析法、應(yīng)力分析法、場景分析法。

根據(jù)所確認(rèn)和計(jì)量的風(fēng)險暴露，市場風(fēng)險管理部門分別為其制定風(fēng)險限額，該風(fēng)險限額隨交易水平變化而變化。同時，市場風(fēng)險管理部門與財務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過與高級風(fēng)險經(jīng)理協(xié)商交流，市場風(fēng)險管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險管理目標(biāo)一致。

1美林公司的市場風(fēng)險管理策略

美林公司市場風(fēng)險管理過程包含了下述三個要素：（i）溝通；（ii）控制和指導(dǎo)；（iii）風(fēng)險技術(shù)。

風(fēng)險管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織，以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險管理人員能進(jìn)行經(jīng)常和直接的溝通。同時，風(fēng)險管理部門應(yīng)與高級的交易經(jīng)理進(jìn)行定期和正式的風(fēng)險研討。

為了彌補(bǔ)基層交易部門風(fēng)險規(guī)避技術(shù)的不足，公司風(fēng)險管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準(zhǔn)。另外，作為新的金融產(chǎn)品檢測過程的一部分，新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險管理部門和來自其他控制單位的代表批準(zhǔn)。某些業(yè)務(wù)，比如高收益證券和新興市場的證券承銷、不動產(chǎn)融資、臨時貸款等，在向客戶作出承諾前，需要事先得到風(fēng)險管理和其他控制部門的批準(zhǔn)。風(fēng)險管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺交易風(fēng)險暴露頭寸或取消計(jì)劃的交易。

風(fēng)險管理使用幾種風(fēng)險技術(shù)工具，包括風(fēng)險數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風(fēng)險數(shù)據(jù)庫每日按產(chǎn)品、資信度和國別等提供庫存證券風(fēng)險暴露頭寸的合計(jì)數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測系統(tǒng)使風(fēng)險管理部門能及時檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險管理部門去檢測交易頭寸，并進(jìn)行計(jì)算機(jī)分析。

敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風(fēng)險因素，比如利率、匯率、證券和商品價格、信貸利差等，同時假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險管理部門可以檢測到整個公司的市場風(fēng)險，并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。

2摩根斯坦利的市場風(fēng)險管理策略

公司利用各種各樣的風(fēng)險規(guī)避方法來管理它的頭寸，包括風(fēng)險暴露頭寸分散化、對有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期交易）的運(yùn)用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個公司交易活動有關(guān)的市場風(fēng)險。公司按如下方式管理和檢測其市場風(fēng)險：建立一個交易組合，使其足以將市場風(fēng)險因素分散；整個公司和每一個交易部門均有交易指南和限額，并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺；交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門都檢測市場風(fēng)險相對于限額的大小，并將主要的市場和頭寸變化報告給高級管理人員。

市場風(fēng)險部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測量和分析工具，根據(jù)市場風(fēng)險規(guī)律，獨(dú)立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動率和時間滯后測量等工具，來估測市場風(fēng)險，評估頭寸對市場形勢變化的敏感性。交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測某一市場因素變化對現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。

（三）信用風(fēng)險的管理策略

信用風(fēng)險管理是金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險管理構(gòu)架中不可分割的組成部分，它由風(fēng)險管理委員會下設(shè)的信用風(fēng)險管理部門全面負(fù)責(zé)。信用風(fēng)險管理部門直接向全球風(fēng)險經(jīng)理負(fù)責(zé)，全球風(fēng)險經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報告。信用風(fēng)險管理部門通過專業(yè)化的評估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實(shí)施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風(fēng)險時，信用風(fēng)險管理部門要對風(fēng)險和收益間的關(guān)系進(jìn)行平衡，對實(shí)際和潛在的信貸暴露進(jìn)行預(yù)測。為了在全球范圍內(nèi)對信用風(fēng)險進(jìn)行優(yōu)化管理，信用風(fēng)險管理部門建立有各種信用風(fēng)險管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：

(1)對最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信用風(fēng)險管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。

(2)實(shí)行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。

(3)實(shí)行信貸限額制，每天對各種交易進(jìn)行監(jiān)控以免超過限額。

(4)針對抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險合約等訂立特定的協(xié)議條款。

(5)為融資活動和擔(dān)保合約承諾建立抵押標(biāo)準(zhǔn)。

(6)對潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進(jìn)行定期分析。

(7)對各種信貸組合進(jìn)行場景分析以評估市場變量的靈敏性。

(8)通過經(jīng)濟(jì)、政治發(fā)展的有關(guān)分析對風(fēng)險進(jìn)行定期評估。

(9)和全球風(fēng)險經(jīng)理一起對儲存時間較長、規(guī)模龐大的庫存頭寸進(jìn)行專門評估和監(jiān)督。

美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險損失，包括確立和檢測信用風(fēng)險暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機(jī)中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對訂約另一方和客戶不斷地進(jìn)行信用評價的權(quán)利。業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致，并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實(shí)行集中分區(qū)管理。信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額，提議信用儲備，管理信用風(fēng)險暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程。

許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報請公司信貸部門批準(zhǔn)。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的，限額視該項(xiàng)交易的風(fēng)險程度和相關(guān)客戶的資信度確定，超過此限額，須上報公司信貸委員會批準(zhǔn)。

借助信用系統(tǒng)手工和自動記錄的信息，公司信貸部門能檢測信用風(fēng)險暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計(jì)信用風(fēng)險暴露頭寸，維持整個訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險暴露限額，并按訂約另一方或客戶識別限額檢測數(shù)據(jù)。整個公司庫存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細(xì)信息，包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險暴露頭寸信息會不斷地更新，并不斷地與限額相比較。如果需要，可增加抵押貸款數(shù)額，以減少信用風(fēng)險暴露頭寸，并記錄在信用系統(tǒng)中。

公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計(jì)和完善信用風(fēng)險測度模型，并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險暴露頭寸。公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。

集中度風(fēng)險可以視為信用風(fēng)險中的一個重要類型。集中度風(fēng)險，即金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對單一收入、產(chǎn)品和市場的依賴風(fēng)險。美林公司定期檢測集中度風(fēng)險，并通過實(shí)施其分散化的經(jīng)營戰(zhàn)略和計(jì)劃來減少此風(fēng)險。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴。

雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動在地區(qū)分布的分散化，以圖實(shí)現(xiàn)減少風(fēng)險的目標(biāo)。為此，公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額，為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額，并對上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險特性，尋求相應(yīng)的回報。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機(jī)會和公司的長期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。

（四）操作風(fēng)險的管理策略

作為金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)直接面臨市場風(fēng)險和信用風(fēng)險暴露，它們均產(chǎn)生于正常的活動過程中。除市場風(fēng)險和信用風(fēng)險外，金融機(jī)構(gòu)還將面臨非直接的與營運(yùn)、事務(wù)、后勤有關(guān)的風(fēng)險，這些風(fēng)險可歸于操作風(fēng)險。

在一個飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中，當(dāng)市場中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴(kuò)大、復(fù)雜程度提高時，發(fā)生這種風(fēng)險的可能性呈上升趨勢。這些風(fēng)險包括：經(jīng)營/結(jié)算風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、法律/文件風(fēng)險、財務(wù)控制風(fēng)險等。它們大多是彼此相關(guān)的，所以金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控這些風(fēng)險的行動、措施也是綜合性的。金融機(jī)構(gòu)一般由行政總監(jiān)負(fù)責(zé)監(jiān)察公司的全球性操作和技術(shù)風(fēng)險。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫實(shí)施各種長期性的戰(zhàn)略措施以加強(qiáng)操作風(fēng)險的監(jiān)控。一般的防范措施包括：支持公司業(yè)務(wù)向多實(shí)體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展;改善復(fù)雜的跨實(shí)體交易的控制。促進(jìn)技術(shù)、操作程序的標(biāo)準(zhǔn)化，提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請求原則;降低技術(shù)、操作成本，有效地滿足市場和監(jiān)管變動的需要，使公司總體操作風(fēng)險控制在最合適的范圍。

美林公司采取多種方式管理它的操作風(fēng)險，包括一個維持支持系統(tǒng)、使用相關(guān)技術(shù)和雇傭有經(jīng)驗(yàn)的專家。美林公司借助信息系統(tǒng)提供的對主要市場操作風(fēng)險的評價信息，能對世界范圍內(nèi)不斷變化的市場環(huán)境立即作出反應(yīng)。內(nèi)部管理信息報告使得高級管理人員能有效地識別潛在的風(fēng)險，控制風(fēng)險暴露頭寸，并促使眾多的內(nèi)部管理策略和規(guī)章彼此相協(xié)調(diào)。有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)人員應(yīng)對交易、結(jié)算和清算業(yè)務(wù)提供支持和控制，對客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管，并且單獨(dú)向高級管理人員報告。

因此，在現(xiàn)代金融市場的競爭中，西方主要的金融機(jī)構(gòu)之所以能夠獲得良好的經(jīng)營成果，其相對完善的風(fēng)險管理體系的有效有效運(yùn)行是一個關(guān)鍵性的因素，這主要包括：董事會確立了恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理原則和戰(zhàn)略；具有獨(dú)立有效的風(fēng)險管理框架；擁有全面系統(tǒng)、嚴(yán)格而又靈活的風(fēng)險管理政策和程序，并積極開發(fā)強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險管理技術(shù)工具，而且培養(yǎng)了一大批高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，這既是一個良好的風(fēng)險管理體系的主要環(huán)節(jié)，也是值得當(dāng)前我國的金融機(jī)構(gòu)借鑒的重要內(nèi)容。

主要參考文獻(xiàn)

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證監(jiān)會國際組織技術(shù)委員會報告，《金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險管理與控制指引》（征求意見稿），中國證監(jiān)會網(wǎng)站。

篇8

一、匯率形成機(jī)制改革使我國商業(yè)銀行面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

人民幣匯率形成機(jī)制實(shí)行新的安排后，意味著匯率的波動幅度比過去擴(kuò)大，變動頻率加快。與此前相比，商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險將更加顯性化、日?；?，提高外匯風(fēng)險管理能力變得更加迫切。商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在：

一是銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險同時加大。新的匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行因交易目的而持有的以外幣計(jì)價、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而發(fā)生變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。初步測算表明，我國部分商業(yè)銀行的全部外匯風(fēng)險敞口頭寸（既包括銀行賬戶，又包括交易賬戶）較大，銀行面臨的幣種錯配風(fēng)險較高。此外，如果不做相對特殊的安排，我國部分商業(yè)銀行持有的外匯資本會因人民幣升值而縮水。我國很多商業(yè)銀行過去往往忽視銀行賬戶的外匯風(fēng)險敞口，匯率機(jī)制改革后，必須盡快調(diào)整管理理念以防匯率波動給銀行賬戶帶來巨大損失。

二是銀行客戶的外匯風(fēng)險上升，會增加銀行受損的可能性。匯率形成機(jī)制改革和匯率水平的調(diào)整不僅會直接影響銀行的敞口頭寸，也會通過影響銀行客戶的財務(wù)狀況，而對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來影響。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險會增加。直接從事國際貿(mào)易的企業(yè)會因匯率波動而導(dǎo)致盈虧起伏。例如，我國造船行業(yè)的利潤本來就很微薄，人民幣的小幅升值就會導(dǎo)致其由盈變虧。升值會導(dǎo)致其出口企業(yè)競爭力下降以及盈利減少，影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險增加。從各國經(jīng)驗(yàn)看，在本外幣利差較大的情況下，內(nèi)向型企業(yè)傾向于通過向銀行借用外匯貸款滿足本幣融資需求，貨幣錯配風(fēng)險較大。二十世紀(jì)九十年代韓國等國金融危機(jī)的教訓(xùn)就是，國內(nèi)企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)大量舉借外幣債務(wù)。一旦匯率急劇下跌，負(fù)債企業(yè)的外匯風(fēng)險和損失就會直接轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信用風(fēng)險和損失。在匯率波動度提高的情況下，如果再盲目開放資本項(xiàng)目，銀行所面臨的風(fēng)險將更大。

三是外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險增加。從今年8月2日開始，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這些措施的出臺在促進(jìn)銀行外匯衍生交易發(fā)展的同時，也使得銀行面臨的各種相關(guān)風(fēng)險增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行能否準(zhǔn)確進(jìn)行定價，能否有效對沖和管理風(fēng)險，不僅直接決定著銀行的盈利能力，也決定著銀行的競爭力，甚至是生存能力。目前，國內(nèi)不同銀行一年期遠(yuǎn)期結(jié)售匯報價（中間價）差異竟然達(dá)到了200個基本點(diǎn)，表明不同銀行的定價機(jī)制和水平存在較大差別，市場效率有待提高。

四是銀行外匯業(yè)務(wù)還面臨著許多其他種類的風(fēng)險。除了匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、交易對手的信用風(fēng)險外，外匯業(yè)務(wù)還面臨操作風(fēng)險、外匯管制風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、時區(qū)風(fēng)險、反洗錢等。如果不能有效控制上述風(fēng)險，銀行一樣有可能遭受巨額損失。例如，2004年澳大利亞國民銀行因外匯交易中的操作風(fēng)險導(dǎo)致的損失超過3.6億澳元。2004年11月，美聯(lián)儲專門了《外匯操作風(fēng)險管理》，詳細(xì)闡述了銀行在交易前準(zhǔn)備、交易實(shí)現(xiàn)、確認(rèn)、軋差、結(jié)算、往來賬核對、財務(wù)控制等交易流程上應(yīng)遵循的最佳做法。由此可見銀行外匯業(yè)務(wù)及其內(nèi)在風(fēng)險的復(fù)雜性。

當(dāng)然，風(fēng)險和收益是一枚硬幣的兩面，銀行在承擔(dān)外匯風(fēng)險的同時，也有可能獲取一定收益。首先，匯率波動區(qū)間擴(kuò)大后，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險的需求會上升。外幣與人民幣之間的遠(yuǎn)期、掉期交易量會相應(yīng)上升。在從事外匯衍生產(chǎn)品交易的過程中，如果銀行能有效利用自身技能對風(fēng)險進(jìn)行合理定價或?qū)_，就可能從中盈利。同時，客戶對外匯有關(guān)的金融產(chǎn)品需求的增加，也為銀行發(fā)展外匯業(yè)務(wù)、開發(fā)外匯新產(chǎn)品（如個人外匯理財產(chǎn)品等）提供了良機(jī)。

其次，匯率浮動區(qū)間擴(kuò)大后，對外匯市場交易的連續(xù)性和市場流動性會提出更高的要求，引入做市商制度將不可避免。做市商通過不斷報價、買賣，維持市場的流動性，同時通過買賣差價，補(bǔ)償各項(xiàng)費(fèi)用并實(shí)現(xiàn)利潤。今年3月，中國銀行、德意志銀行、花旗銀行、匯豐銀行等9家銀行正式成為首家中國外匯市場外幣間匯率交易產(chǎn)品的做市商?？梢灶A(yù)計(jì)，人民幣對外幣的做市商制度也會在不久的將來引入。

面對新的匯率形成機(jī)制，業(yè)內(nèi)不少人習(xí)慣性地認(rèn)為，新機(jī)制對商業(yè)銀行既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。這個判斷在一般意義上、在宏觀上是成立的，但是從具體的結(jié)果看，對于一家特定的銀行而言，變化了的環(huán)境要么是機(jī)遇，要么是挑戰(zhàn)；要么是涅?再生，要么可能是一敗涂地。唯此，各家商業(yè)銀行才能充分認(rèn)識到提升自身風(fēng)險管理能力的重要性、緊迫性。

二、我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀和差距

國內(nèi)銀行過去沒有在彈性匯率機(jī)制下經(jīng)營過，缺乏必要的業(yè)務(wù)經(jīng)營和風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn)和技能，過去所有的外匯風(fēng)險管理的制度、技術(shù)、人員、體系等尚未經(jīng)歷過彈性匯率的檢驗(yàn)。由于我國商業(yè)銀行過去長期在固定的匯率環(huán)境下經(jīng)營，外匯風(fēng)險意識普遍比較淡薄，有效的風(fēng)險管理和控制體系有待建立，外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀不容樂觀。主要表現(xiàn)在：

一是部分銀行董事會和高級管理層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還有待提高。董事會承擔(dān)著外匯風(fēng)險的最終管理責(zé)任，負(fù)責(zé)審批外匯風(fēng)險管理的戰(zhàn)略、政策和程序，負(fù)責(zé)確定本行的外匯風(fēng)險容忍度。為了有效履行這些職責(zé)，董事和高級管理層必須對外匯風(fēng)險有充分了解。然而，目前不少商業(yè)銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，甚至缺乏對外匯風(fēng)險的起碼了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認(rèn)為人民幣升值對本行有利。有些人思想上尚未能及時適應(yīng)新的匯率機(jī)制，仍然忽視外匯風(fēng)險管理的必要性和緊迫性。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風(fēng)險敞口頭寸，說不清本行的外匯風(fēng)險水平和狀況，在這種情況下，設(shè)定風(fēng)險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風(fēng)險管理方面很難發(fā)揮定調(diào)子的職能。

二是外匯風(fēng)險的政策和程序還有待進(jìn)一步完善，執(zhí)行力度有待加強(qiáng)。大部分銀行的外匯風(fēng)險管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。制度執(zhí)行中存在的問題同樣不容忽視。很多制度還只是停留在紙上，但實(shí)際中實(shí)施不力，甚至根本無人執(zhí)行。例如，很多銀行外匯產(chǎn)品的估值和定價政策在執(zhí)行中問題百出；如何在考慮產(chǎn)品、期限、內(nèi)部預(yù)期收益要求等綜合因素來確定針對單一交易對手的總體授信額度，仍受到組織業(yè)務(wù)分工等內(nèi)部因素的限制；大多數(shù)銀行市場風(fēng)險模型有效性的檢驗(yàn)政策得不到有效實(shí)施。

三是外匯風(fēng)險的識別、計(jì)量、監(jiān)測、控制能力有待提升。外匯風(fēng)險無法計(jì)量，就無法管理，也根本做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業(yè)銀行在外匯風(fēng)險計(jì)量上存在較大差距。例如，外匯風(fēng)險敞口在國外是二十世紀(jì)

七、八十年代所普遍使用的風(fēng)險計(jì)量工具，而我們的銀行才剛剛開始嘗試計(jì)算風(fēng)險敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+、Panaroma等標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險計(jì)量系統(tǒng)，能夠計(jì)算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常風(fēng)險管理過程中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。風(fēng)險的監(jiān)測、控制能力比風(fēng)險計(jì)量更是要弱得多?；ㄆ?、匯豐等國際化大銀行二十多年前就把全球外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口控制在只有幾千萬美元，甚至幾百萬美元，而我國很多銀行盡管國際業(yè)務(wù)量與大銀行相比小得多，但敞口頭寸即便不含注資部分仍高達(dá)數(shù)十億美元，風(fēng)險敞口是國際化大銀行的百倍，根本做不到不承擔(dān)未經(jīng)計(jì)算的風(fēng)險。

四是外匯風(fēng)險的內(nèi)控有待加強(qiáng)。有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險（或市場風(fēng)險）管理和控制部門。內(nèi)部審計(jì)對外匯風(fēng)險管理體系的審計(jì)內(nèi)容不夠全面，沒有合理有效的審計(jì)方法。關(guān)鍵問題是，國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險的內(nèi)審人員。由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使是交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人更很難被配置到內(nèi)控部門。由于外匯交易、外匯風(fēng)險有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險點(diǎn)。現(xiàn)實(shí)中的問題是，內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風(fēng)險審計(jì)的能力，另外，大多數(shù)銀行都沒有進(jìn)行過針對外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）的外部審計(jì)。

三、抓住機(jī)遇，應(yīng)對挑戰(zhàn)，全面提升外匯風(fēng)險管理水平

商業(yè)銀行有效管理外匯風(fēng)險對于銀行體系穩(wěn)健性和匯率形成機(jī)制改革取得成功的重要性不言而喻。與工商企業(yè)相比，銀行涉及的外匯交易規(guī)模和風(fēng)險要龐大得多。如果風(fēng)險管理不善，既會產(chǎn)生微觀風(fēng)險（單家銀行倒閉），又容易導(dǎo)致宏觀風(fēng)險（銀行問題）。從全球主要外匯市場看，商業(yè)銀行始終是外匯市場的主要參與者，沒有銀行的深度參與，難以建立有效的外匯市場。

分析匯率新機(jī)制（包括其他外部沖擊）對銀行業(yè)的影響，外界一般傾向于從整個銀行業(yè)的角度進(jìn)行評估，而作為銀行監(jiān)管當(dāng)局，我們更愿意，也應(yīng)該，逐個銀行進(jìn)行分析。整體考察實(shí)際上考慮了正負(fù)抵銷因素，而現(xiàn)實(shí)世界中，對于特定的微觀主體而言，虧損就是虧損，就會影響銀行的清償能力。這意味著，從宏觀視角分析匯率調(diào)整對銀行的影響與從微觀視角逐個評估，是有差別的。作為監(jiān)管當(dāng)局，我們不滿足于僅得出“匯率調(diào)整對銀行業(yè)影響不大”這一類的粗放結(jié)論。我們想知道影響的量化程度和對每家銀行的具體影響，而不是簡單得出“大”或“不大”的結(jié)論。

銀監(jiān)會成立之初就認(rèn)識到了有效監(jiān)管市場風(fēng)險的重要性。在2004年3月1日開始實(shí)施的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中，將市場風(fēng)險納入了資本要求。今年3月，銀監(jiān)會下發(fā)了《市場風(fēng)險管理指引》，為幫助商業(yè)銀行建立有效的市場風(fēng)險管理體系提供了全面指導(dǎo)。最近銀監(jiān)會又及時制定了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管手冊》。至此，以《市場風(fēng)險管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》

為補(bǔ)充，以《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管手冊》為檢查工具，一套相對完整的市場風(fēng)險管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立。當(dāng)前，很多銀行已經(jīng)或正在積極按照有關(guān)監(jiān)管制度的要求區(qū)分銀行賬戶和交易賬戶，有些銀行已經(jīng)開始著手建立包含利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險等在內(nèi)的市場風(fēng)險管理體系，需計(jì)提市場風(fēng)險資本的銀行也已經(jīng)開始按照監(jiān)管要求計(jì)提資本。

針對人民幣匯率形成機(jī)制調(diào)整，商業(yè)銀行關(guān)鍵是要切實(shí)按照上述監(jiān)管法規(guī)的要求，盡快完善包括外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險等在內(nèi)的市場風(fēng)險管理體系。

（一）商業(yè)銀行的董事會和高級管理層要盡快熟悉和充分了解本行的外匯風(fēng)險水平和管理狀況。各家商業(yè)銀行，要根據(jù)自己的風(fēng)險管理水平和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，確定自己的風(fēng)險容忍度和風(fēng)險限額。同時，董事會要負(fù)責(zé)確定正確的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，絕不能盲目跟風(fēng)，更不能什么都做。要根據(jù)自身的風(fēng)險管理能力和所擁有的專業(yè)人才，選擇自己擅長的外匯業(yè)務(wù)。很多國際化大銀行，如蘇格蘭皇家銀行（RBS），也只是從事那些自己有專長、能有效控制風(fēng)險的投資和交易業(yè)務(wù)。另外董事會不僅要負(fù)責(zé)確定銀行外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）管理的戰(zhàn)略、政策和程序，更要監(jiān)督高級管理層在監(jiān)測和控制風(fēng)險方面所采取的措施及其實(shí)施效果。

（二）各銀行要盡快完善外匯風(fēng)險管理體系。商業(yè)銀行要在認(rèn)真評估本行外匯風(fēng)險管理狀況的基礎(chǔ)上，積極制定并實(shí)施完善外匯風(fēng)險管理體系、提高外匯風(fēng)險管理水平的方案，按照國際先進(jìn)銀行的標(biāo)準(zhǔn)盡快建立起較為完善的外匯風(fēng)險識別、計(jì)量、監(jiān)測、控制體系。要清晰制定從高管層到操作層有關(guān)外匯風(fēng)險管理的授權(quán)政策和從操作層到高管層的報告政策及路線；要建立分工明確的外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）管理組織結(jié)構(gòu)、權(quán)限結(jié)構(gòu)和責(zé)任機(jī)制；要建立有效的風(fēng)險報告體系和信息系統(tǒng)等。目前外匯風(fēng)險的計(jì)量方法主要有兩種，一是計(jì)算所有外幣的總敞口頭寸，二是計(jì)算VaR值，目前VaR值在國際大銀行中早已經(jīng)被普遍使用，已經(jīng)基本替代了外幣敞口頭寸。近年來，我國不少銀行也引入了Kendor+，Panaroma等風(fēng)險計(jì)量和管理系統(tǒng)，但使用測試（usetest）相當(dāng)不充分，模型風(fēng)險較大。因此，在真正將VaR值用于日常風(fēng)險管理工作之前，銀行要準(zhǔn)確計(jì)算外部敞口頭寸，并據(jù)此有效控制外匯風(fēng)險。此外，還要注意監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險以及外匯業(yè)務(wù)中的操作風(fēng)險、交易對手的信用風(fēng)險等。

（三）各銀行要加強(qiáng)對外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險的內(nèi)部審計(jì)。要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險在內(nèi)的市場風(fēng)險進(jìn)行審計(jì)的隊(duì)伍。加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)檢查，及時評估本行在風(fēng)險控制方面的差距和自我改進(jìn)狀況，確保各項(xiàng)風(fēng)險管理政策和程序得到有效執(zhí)行。審計(jì)范圍應(yīng)全面覆蓋：風(fēng)險頭寸和風(fēng)險水平；風(fēng)險管理職能的獨(dú)立性；風(fēng)險管理信息系統(tǒng)的完備性、可靠性；風(fēng)險計(jì)量方法的恰當(dāng)性和計(jì)量結(jié)果的準(zhǔn)確性；對風(fēng)險管理政策和程序的遵守情況；風(fēng)險限額管理的有效性等內(nèi)容。

（四）各銀行要重視引進(jìn)和培養(yǎng)外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理領(lǐng)域的專才。目前國內(nèi)銀行從事外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理的人員專業(yè)化水平程度不高，業(yè)績表現(xiàn)不夠理想。原因之一在于我國商業(yè)銀行的交易人員、市場風(fēng)險管理人員的薪酬政策以及激勵約束機(jī)制與國外同類銀行相比，差距尤其明顯，辛辛苦苦培養(yǎng)出的優(yōu)秀人才大量流失。人才對于銀行經(jīng)營和風(fēng)險管理的重要性不言而喻。第一，各商業(yè)銀行要充分運(yùn)用市場化的手段遴選和招聘交易員和風(fēng)險管理人員。第二，建立科學(xué)的培訓(xùn)制度，使各崗位人員接受充分的培訓(xùn)。第三，建立有效合理的激勵機(jī)制和業(yè)績考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇隽糇∪瞬?、吸引人才?/p>

（五）銀監(jiān)會要加強(qiáng)市場風(fēng)險監(jiān)管的專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)。從全球監(jiān)管實(shí)踐看，由于市場風(fēng)險管理和監(jiān)管變得更加復(fù)雜、更加專業(yè)化，很多監(jiān)管部門不得不依賴專家提供專門的技術(shù)支持。新加坡金管局內(nèi)部有一支共44人的專家隊(duì)伍[1]，為市場風(fēng)險的現(xiàn)場檢查提供風(fēng)險識別、系統(tǒng)和模型評估等支持工作；英國FSA中，有12人專門從事市場風(fēng)險監(jiān)管。目前，銀監(jiān)會已籌建了新業(yè)務(wù)協(xié)作部門并有國際一流的國際監(jiān)管咨詢委員會和市場風(fēng)險監(jiān)管專家小組的適時輔導(dǎo)。同時，銀監(jiān)會將利用《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管手冊》出臺這一有力時機(jī)，在今年四季度組織開展對主要商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的現(xiàn)場檢查，在此基礎(chǔ)上盡快加強(qiáng)銀監(jiān)會市場風(fēng)險監(jiān)管專業(yè)人才和隊(duì)伍。

篇9

 

關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理  金融危機(jī)

商業(yè)銀行作為從事資產(chǎn)繹營的特殊金融企業(yè)，其主要的資金來源是負(fù)債，因此銀行是一個經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，在存款貨幣銀行的管理中，風(fēng)險管理一直備受芙注。風(fēng)險管理不是指消除風(fēng)險，實(shí)際上風(fēng)險是無處逃避和躲藏的，關(guān)鍵是學(xué)會駕馭與管理金融風(fēng)險。美國花旗集團(tuán)前董事長沃爾特·瑞斯頓說過一句頗有哲理的話：生活的全部內(nèi)容是管理風(fēng)險，而是消除風(fēng)險風(fēng)險管理是指在一定的風(fēng)險水平下，收益最大化，即保持風(fēng)險和收益的平衡，一定風(fēng)險承擔(dān)帶來的收益抵消全部風(fēng)險損失后還有定的利潤，這就是銀行風(fēng)險管理的核心。2004年的《巴塞爾新資本協(xié)議》將銀行風(fēng)險分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險三大類風(fēng)險和其他風(fēng)險。信用風(fēng)險是銀行面臨的最主要風(fēng)險，就是指銀行的客戶或交易對手無力履約的風(fēng)險。市場風(fēng)險是由于金融市場的…些重要變量(如利率、匯率、股價等)的變動而導(dǎo)致銀行的頭寸面臨損失的風(fēng)險。操作風(fēng)險是指銀行內(nèi)部控制、信息系統(tǒng)的缺陷以及公司治理機(jī)制失效導(dǎo)致的風(fēng)險，這類風(fēng)險是由于人為錯誤、系統(tǒng)失靈、不正確的流程和無效的監(jiān)督等原因造成，其他風(fēng)險包括流動性風(fēng)險、國家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險、法律風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險等，銀行面臨的各種風(fēng)險在業(yè)務(wù)發(fā)展中是相互交叉的，并呈現(xiàn)出連鎖態(tài)等。

一、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理存在的問題

1、信用風(fēng)險管理

我國商業(yè)銀行經(jīng)營的主要收入柬源在于存貸利差收益，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，存貸利差收益約占至全國商、銀行年度收益的70％左右。這種情況下，信用風(fēng)險直以來成為商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險。但是我國信用風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)動態(tài)評級，目前實(shí)現(xiàn)的貸款五級分類，只是按期間分類，依然屬于靜態(tài)方法，而且有可能出現(xiàn)借款人單筆貸款的信用風(fēng)險不大，借款人所有貸款總的風(fēng)險卻很大；前‘筆貨款風(fēng)險不大，這筆貸款風(fēng)險很大；昨天風(fēng)險不大，今天風(fēng)險很大的情況。商業(yè)銀行在貸款前對借款人采取綜合信用評級統(tǒng)一授信，但貸款發(fā)放后借款人的信用狀況的變化依然難以監(jiān)測。信貸資金使用缺乏監(jiān)控，商業(yè)銀行缺乏對信貸資金使用規(guī)模、資金流向、使日效率的有效監(jiān)控，借款人的高風(fēng)險行為不能及時被銀行觀察到，等銀行獲知信貸資金的使用風(fēng)險過高時，往往風(fēng)險損失已經(jīng)發(fā)牛。目前，我國商業(yè)銀行還沒有真建立自己的信用風(fēng)險度量模型，信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險評價基小是各家銀行自己的主觀判斷。

2、市場風(fēng)險

商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理剛起步，管理水平不高，缺乏專業(yè)人才。長期以來，由于實(shí)行利率管制和相對固定的匯率制度，我國商業(yè)銀行比較側(cè)重于信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險管理，缺乏對市場風(fēng)險的重視。隨著人民幣利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，存貸款計(jì)息方式也日益市場化，固定利率房貸以及其他嘲定利率計(jì)息方式日益普遍，利率缺口風(fēng)險將逐漸加大。而且人民幣匯率形成機(jī)制改革的加快推進(jìn)，匯率波動幅度逐步放大使匯率風(fēng)險逐步凸顯。同時，交易業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)火，其市場風(fēng)險也將逐步增大，特別是金融衍生產(chǎn)晶市場發(fā)展，商業(yè)銀行面臨的市場風(fēng)險將更大更復(fù)雜。目前商業(yè)銀行尚不能完全適應(yīng)市場風(fēng)險日益增大的要求，特別是在市場風(fēng)險的計(jì)量方法、工具、系統(tǒng)方面缺乏有效的措施。

3、操作風(fēng)險。

操作風(fēng)險雖然成為近來管理的熱點(diǎn)，但我國商業(yè)銀行對操作風(fēng)險還未能有一個綜合、系統(tǒng)的理解，無論在操作風(fēng)險管理理念，還是操作風(fēng)險管理體系，或是操作風(fēng)險管理手段上，都存在很大缺陷，這已成為制約商業(yè)銀行操作風(fēng)險管理的主要障礙。

二、美國金融危機(jī)對我國銀行業(yè)的影響

一次貸危機(jī)對我國銀行業(yè)造成的直接損失雖小，間接影響卻不容低估，其中之‘就是銀行不良貸款率的上升。次貸危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長全面放緩，在信用風(fēng)險方面，要表現(xiàn)在兩方面：一是出口企、我國的需求下降，紡織、鋼鐵等出口導(dǎo)向型企業(yè)以及周期性行業(yè)企業(yè)的壓力大幅下滑。不過目前來看，出口企業(yè)在銀行信貸總量中占比不高，所形成的不良貸款占比較低，對銀行信貸質(zhì)量的總體影響有限。二是中小企業(yè)，受經(jīng)濟(jì)增速放緩和緊縮性貨幣政策影響，融資困難、資金短缺的現(xiàn)象十分突出，加之人民幣升值、外部需求減少等因素影響，部分中小企業(yè)甚至面臨生存危機(jī)。中小企業(yè)歷來不是中資銀行的放貸重點(diǎn)，因此給銀行業(yè)帶來的實(shí)際信用風(fēng)險相對有限。商業(yè)銀行代客境外投資的產(chǎn)品范圍僅限于固定收益類產(chǎn)品，而市場風(fēng)險方面次貸危機(jī)的影響不大。

三、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理的對策

1、樹立風(fēng)險防范與控制觀念，增強(qiáng)風(fēng)險管理意識

商業(yè)銀行是…個國家金融和經(jīng)濟(jì)的核心，商業(yè)銀行經(jīng)營的好壞直接關(guān)系著一個國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。金融機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)化風(fēng)險意識，健全管理制度，規(guī)范經(jīng)營管理，其經(jīng)營必須以規(guī)范審慎為原則。美國次貸危機(jī)爆發(fā)前一段時問，一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了問題，但由于風(fēng)險防范和管理意識不夠，利益驅(qū)動，沒有采取措施。因此商銀行在風(fēng)險管理的過程中，必須增強(qiáng)風(fēng)險管理意識。特別是隨著外國商業(yè)銀行和我國商業(yè)銀行相互間的合作與競爭不斷增加，我國商業(yè)銀行在國際金融領(lǐng)域不斷深入，嘗試著開拓海外’市場。面對充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的國際金融市場，我國商業(yè)銀行在投資過程中要不斷提高應(yīng)對風(fēng)險的意識。

2、全面貫徹《巴塞爾新資本協(xié)議》

商業(yè)銀行在風(fēng)險管理中‘直只注重信用風(fēng)險管理，而忽視市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。實(shí)施《巴塞爾新資本協(xié)議》，將三類風(fēng)險同時納入資本監(jiān)管的統(tǒng)一框架是我國商業(yè)銀行有效進(jìn)行風(fēng)險管理的必然選擇。2004年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會公布了《巴塞爾新協(xié)議》，其三大支柱之一就是要求商業(yè)銀行資本充足率必須達(dá)到8％，核心資本充足率不得低于4％。2004年3月1日，中國銀監(jiān)會頒布并實(shí)施了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，要求中國商業(yè)銀行必須在2007年1月1日前達(dá)到規(guī)定的資本充足率。因此，目前中國商業(yè)銀行把達(dá)到資本充足率與實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)，作為商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)和提高競爭力的重要手段。

篇10

摘 要 金融期貨是一種新興的金融衍生工具,其具有的規(guī)避風(fēng)險與價格發(fā)現(xiàn)的功能可以創(chuàng)造巨額財富但如果不能正確駕馭并控制金融期貨市場的風(fēng)險,其后果也相當(dāng)嚴(yán)重。2006年9月8日上海金融期貨交易所掛牌成立以及滬深300指數(shù)的問世標(biāo)志著我國期貨市場正式步入金融創(chuàng)新時代,在此背景下研究我國金融期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管尤為必要。

關(guān)鍵詞 金融期貨 風(fēng)險監(jiān)管 內(nèi)部風(fēng)險管理 外部風(fēng)險監(jiān)管

金融期貨交易雖然規(guī)避了金融現(xiàn)貨交易債券、股票、外匯的風(fēng)險,但卻產(chǎn)生了金融期貨交易的風(fēng)險,其具有的雙刃劍效應(yīng)既可以給投資者帶來超過現(xiàn)貨交易的巨額利潤,也可能使得交易者損失加劇。故此本文將重點(diǎn)研究我國金融期貨市場風(fēng)險及相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)管制度。

一、金融期貨市場風(fēng)險

從本質(zhì)而言,金融期貨市場風(fēng)險是由金融現(xiàn)貨市場派生和演化而來,生產(chǎn)經(jīng)營者通過套期保值來規(guī)避市場風(fēng)險,但套期保值并不是消滅風(fēng)險,而只是將其轉(zhuǎn)移出去,期貨轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險需要相應(yīng)的承擔(dān)者,期貨投機(jī)者、套利者正是期貨市場風(fēng)險的承擔(dān)者。

二、國外金融期貨市場監(jiān)管模式――以股指期貨市場監(jiān)管為例

作為金融期貨的杰出代表,股指期貨一誕生就取得空前的成功,而各國對股指期貨監(jiān)管也各有側(cè)重,歸納而言可分為單主體兩級監(jiān)管模式和單主體三級監(jiān)管模式:

(一)單主體兩級監(jiān)管模式――以香港,新加坡和日本為典型代表

“我國香港政府監(jiān)管票指數(shù)期貨市場的最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)是商品交易事務(wù)監(jiān)察委員會,它代表政府行使監(jiān)管權(quán)力,制定交易制度,維護(hù)市場穩(wěn)定,防范各種風(fēng)險甚至干預(yù)交易主體①。”

期貨交易所是以私人有限公司形式向政府注冊,由會員聯(lián)合組成的。交易所制度的各種規(guī)則和制度會員都需要遵守,而期貨交易所在期貨交易法令的授權(quán)下,擔(dān)負(fù)著對其會員進(jìn)行監(jiān)察督導(dǎo)的任務(wù)。

(二)單主體三級監(jiān)管模式――以英、美等國為典型代表

“在英國監(jiān)管體制中,政府監(jiān)管主要通過對行業(yè)協(xié)會、交易所得監(jiān)管和指導(dǎo)來保證股指期貨市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn),政府除了某些必要的國家立法外,對期貨市場的干預(yù)較少;行業(yè)協(xié)會很多時候充當(dāng)?shù)氖敲耖g團(tuán)體的角色,根據(jù)其主要職責(zé),對股指期貨市場具有很大的監(jiān)管權(quán)力;交易所的自我管理是英國期貨市場管理體系中的基礎(chǔ)與核心,由于市場規(guī)則主要是由交易所制定并執(zhí)行,因而在股指期貨市場監(jiān)管環(huán)節(jié)上交易所具有很強(qiáng)的監(jiān)管實(shí)力②?！?/p>

政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會監(jiān)管、交易所的自我管理是英國股指期貨監(jiān)管制度中的三個典型的監(jiān)管層次,三者監(jiān)管權(quán)力總體而言是逐漸減小,但各有側(cè)重點(diǎn)。

三、完善我國金融期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管制度

(一)加強(qiáng)我國金融期貨市場內(nèi)部風(fēng)險管理制度

金融期貨市場主體應(yīng)從各自不同的交易主體地位出發(fā),在識別主要風(fēng)險源的基礎(chǔ)上,對可能出現(xiàn)的各自風(fēng)險采取必要的防范措施,建立并完善各自的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制。

1.交易所的風(fēng)險管理

交易所的監(jiān)控是整個金融期貨市場風(fēng)險防范與管理的核心,應(yīng)建立正確和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度,建立對交易全過程進(jìn)行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控的機(jī)制。

2.期貨公司的風(fēng)險管理

作為金融期貨市場交易的中介者和直接參與者,期貨公司的風(fēng)險管理也是期貨市場風(fēng)險管理的重要組成部分。期貨公司應(yīng)建立完善公司治理以及與風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)相適應(yīng)的內(nèi)控制度,嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度,嚴(yán)禁客戶透支交易,建立獨(dú)立的風(fēng)險管理系統(tǒng)。

3.投資者的風(fēng)險管理

客戶是金融期貨市場利益與風(fēng)險的直接承擔(dān)者,故客戶的風(fēng)險管理也是金融期貨交易風(fēng)險管理的重要組成部分。對一般自然人投資者而言,應(yīng)充分了解和認(rèn)識期貨交易的風(fēng)險性慎重選擇期貨公司,制定正確的投資策略同時規(guī)范自身行為;對機(jī)構(gòu)投資者而言,應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控。

(二)完善我國金融期貨市場外部監(jiān)督機(jī)制

1.盡快完善金融期貨法律法規(guī)

為促進(jìn)我國金融期貨市場的發(fā)展,需要盡快出臺《期貨法》,提升期貨法律監(jiān)管效率層級,制定專門的《金融期貨交易管理?xiàng)l例》。同時為了防止政府監(jiān)管影響期貨市場運(yùn)行機(jī)制的獨(dú)立運(yùn)行,有必要以法律形式明確規(guī)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)限范圍、監(jiān)管方式等。

2.確立規(guī)范單主體三層次監(jiān)管模式

目前我國的期貨市場監(jiān)管模式為中國證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和各期貨交易所構(gòu)成,并形成以一批期貨法律法規(guī),已經(jīng)初步建立了適合我國期貨市場發(fā)展的三層次監(jiān)管體系,但仍需要不斷的完善與加強(qiáng)。

(1)完善證監(jiān)會的最高監(jiān)管職能

證券監(jiān)督管理委員會作為政府監(jiān)管的最高職能部門,在我國期貨業(yè)日益發(fā)展壯大,交易品種不斷創(chuàng)新的背景下,監(jiān)管手段應(yīng)從以行政為主向法律、經(jīng)濟(jì)、行政等多種手段綜合運(yùn)用轉(zhuǎn)變;監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)從控制風(fēng)險為主向加強(qiáng)風(fēng)險控制和市場建設(shè)并重轉(zhuǎn)變。

(2)加強(qiáng)期貨業(yè)協(xié)會自律建設(shè)

期貨業(yè)協(xié)會是期貨業(yè)自律管理組織,隨著金融期貨市場的發(fā)展壯大,其應(yīng)減少期貨業(yè)協(xié)會的行政色彩,逐漸過渡到非官方的民間機(jī)構(gòu);切實(shí)承擔(dān)自律監(jiān)管職責(zé),建立實(shí)質(zhì)性的獎懲機(jī)制,樹立起行業(yè)協(xié)會自律組織本應(yīng)具有的權(quán)威性。

(3)強(qiáng)化交易所的一線監(jiān)管

完善交易所的風(fēng)險管理,首先應(yīng)完善會員的資信制度,嚴(yán)格審查會員資信,建立起市場準(zhǔn)入制度,維護(hù)金融期貨市場穩(wěn)定;與期貨業(yè)協(xié)會在分工合作的基礎(chǔ)上形成良性互動。

注釋: