導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇公司資產(chǎn)管理規(guī)定，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

乙方（資產(chǎn)管理員）：

為切實(shí)貫徹《 公司資產(chǎn)管理辦法》（以下稱《管理辦法》）之規(guī)定，層層落實(shí)管理責(zé)任制，在 公司資產(chǎn)責(zé)任人明確資產(chǎn)管理員后簽訂本責(zé)任書(shū)，具體內(nèi)容如下：

1、甲方將本單位的資產(chǎn)委托乙方代為管理，由乙方建立本公司的資產(chǎn)賬簿，主要負(fù)責(zé)本單位新增資產(chǎn)的購(gòu)置審批、新增資產(chǎn)登記、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)、報(bào)廢資產(chǎn)審批、資產(chǎn)調(diào)撥等各項(xiàng)具體工作，資產(chǎn)管理員負(fù)責(zé)與資產(chǎn)管理部專管員聯(lián)系，監(jiān)督本單位資產(chǎn)的管理與使用。

2、乙方按要求嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)管理部的各項(xiàng)管理規(guī)定。不定時(shí)地對(duì)店內(nèi)所屬資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)核實(shí)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)處理。在每年末對(duì)本單位資產(chǎn)進(jìn)行全面盤(pán)點(diǎn)，對(duì)盤(pán)盈、盤(pán)虧資產(chǎn)查明原因，交由本單位經(jīng)理確認(rèn)后，一份自存，一份呈報(bào)甲方、一份上報(bào)資產(chǎn)管理部專管員備案。

3、乙方在本單位使用資產(chǎn)過(guò)程中，如發(fā)現(xiàn)有損壞或不能繼續(xù)正常使用的資產(chǎn)，應(yīng)及時(shí)按《管理辦法》之“報(bào)廢制度”履行報(bào)廢手續(xù)報(bào)資產(chǎn)管理部審批，并會(huì)同本單位財(cái)務(wù)部門(mén)做出相應(yīng)處理。

4、乙方因工作調(diào)動(dòng)或其它原因不再擔(dān)任資產(chǎn)管理員時(shí)，須按規(guī)定與甲方重新委派的資產(chǎn)管理員辦理資產(chǎn)交接手續(xù)，同時(shí)由新任資產(chǎn)管理員與甲方重新簽訂本協(xié)議。在移交過(guò)程中，須對(duì)本單位資產(chǎn)進(jìn)行全面盤(pán)點(diǎn)、核實(shí)，并將結(jié)果報(bào)送給資產(chǎn)管理部。

5、乙方為本單位第二資產(chǎn)責(zé)任人，如本公司違反資產(chǎn)管理規(guī)定，乙方一并承擔(dān)連帶責(zé)任，并給予相應(yīng)的處罰。

6、本協(xié)議一式三份，經(jīng)甲乙雙方簽字后生效，甲、乙雙方各執(zhí)一份，報(bào)資產(chǎn)管理部備案一份。

甲方：

篇2

當(dāng)前集團(tuán)公司所屬分子公司擁有兩大類資產(chǎn)，一類是固定資產(chǎn)，一類是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。目前集團(tuán)公司固定資產(chǎn)的大至情況是，在把各代管的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)交還給地方上后，各地區(qū)分公司現(xiàn)存少量的辦公用固定資產(chǎn)、綠化及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的掃地機(jī)等資產(chǎn)，數(shù)量金額較小，管理較容易。而公司機(jī)關(guān)、酒店、房產(chǎn)公司、物業(yè)公司等分子公司則存大量固定資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)，管理種類多、品種復(fù)雜、管理難度大，現(xiàn)就有關(guān)問(wèn)題和大家作一些規(guī)范性的要求。

一、固定資產(chǎn)管理

固定資產(chǎn)概念中有兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)是“一年”，一個(gè)是“1000元”，通常情況下，大家認(rèn)為在企業(yè)中能使用超過(guò)1年，價(jià)格在1000元甚至2000元以上的物品叫固定資產(chǎn)。從廣義的角度講，長(zhǎng)期可以使用的物品，都應(yīng)該算是固定資產(chǎn)。

固定資產(chǎn)的整體管理流程，其實(shí)就是固定資產(chǎn)的“全生命周期管理”，包含采購(gòu)、驗(yàn)收、登記入庫(kù)、領(lǐng)用、調(diào)撥、維護(hù)、維修、報(bào)廢、賠償，計(jì)劃和預(yù)算等多個(gè)模塊，相對(duì)復(fù)雜。

固定資產(chǎn)管理范疇包括資產(chǎn)日常管理、折舊管理、報(bào)表統(tǒng)計(jì)、重點(diǎn)資產(chǎn)、系統(tǒng)管理等。資產(chǎn)管理涉及有資產(chǎn)增加、減少、轉(zhuǎn)移、租賃、停用、封存、閑置、報(bào)廢和調(diào)撥等執(zhí)行動(dòng)作，同時(shí)也需便于企業(yè)報(bào)表，統(tǒng)計(jì)和查詢等財(cái)務(wù)工作。

經(jīng)過(guò)集團(tuán)公司每半年度對(duì)分、子公司的檢查考核中發(fā)現(xiàn)，目前集團(tuán)公司的固定資產(chǎn)管理中存在以下問(wèn)題：

（1）、個(gè)別分、子公司在日常管理時(shí)，沒(méi)有要嚴(yán)格按照公司發(fā)[2019]43號(hào)文即《關(guān)于印發(fā)XXX市XX投資發(fā)展（集團(tuán)）有限公司國(guó)有資產(chǎn)管理辦法（試行）》的文件要求執(zhí)行。

（2）、在購(gòu)入固定資產(chǎn)時(shí)，有些分、子公司目前還存在著不規(guī)范的現(xiàn)象，沒(méi)有要嚴(yán)格按照公司招標(biāo)采購(gòu)辦法執(zhí)行，購(gòu)入前沒(méi)有向集團(tuán)公司資產(chǎn)管理部報(bào)批，有時(shí)會(huì)存在同類別物品價(jià)格差異較大現(xiàn)象；

（3）各分子公司在計(jì)提固定資產(chǎn)折舊時(shí)，要嚴(yán)格按集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部統(tǒng)一要求計(jì)提，避免出現(xiàn)多提、少提、漏提、不提現(xiàn)象；比如。在過(guò)往接收的某物業(yè)公司的固定資產(chǎn)中就出現(xiàn)原單位少提折舊現(xiàn)象，導(dǎo)致已過(guò)折舊年限的固定資產(chǎn)仍存在帳面價(jià)值。

（4）驗(yàn)收。目前集團(tuán)公司酒店嚴(yán)格按照固定資產(chǎn)驗(yàn)收制度驗(yàn)收各類購(gòu)入資產(chǎn)，但其余部分分子公司仍存在未經(jīng)驗(yàn)收就入帳入庫(kù)現(xiàn)象，驗(yàn)收制度未得到很好落實(shí)。

（5）對(duì)固定資產(chǎn)登記入庫(kù)、領(lǐng)用、調(diào)撥、維護(hù)、維修等工作流程，各分、子公司應(yīng)制訂出符合自己?jiǎn)挝坏闹贫?，并向資產(chǎn)管理部報(bào)備。

（6）報(bào)廢：集團(tuán)公司資產(chǎn)管理部將統(tǒng)一出臺(tái)《固定資產(chǎn)報(bào)廢處置管理暫行規(guī)定》，對(duì)帳面仍有價(jià)值的固定資產(chǎn)的報(bào)廢作出具體規(guī)定后按文件執(zhí)行。

（7）報(bào)表統(tǒng)計(jì)。目前各分子公司都能按資產(chǎn)管理部的要求上報(bào)資產(chǎn)管理報(bào)表，但仍存在資產(chǎn)增加、減少、轉(zhuǎn)移、租賃、停用、封存、閑置、報(bào)廢和調(diào)撥沒(méi)有及時(shí)上報(bào)的現(xiàn)象，資產(chǎn)管理報(bào)表上報(bào)有時(shí)不及時(shí)不準(zhǔn)確。

（8）有些單位沒(méi)有指定專人負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理，出現(xiàn)檢查掛空檔的情況。

（9）公司機(jī)關(guān)及各分、子公司對(duì)固定資產(chǎn)要利用好現(xiàn)有的各類財(cái)務(wù)軟件及酒店管理系統(tǒng)，作好固定資產(chǎn)卡片、在每件固定資產(chǎn)上貼上標(biāo)簽，確保每件固定資產(chǎn)從購(gòu)入到報(bào)廢都有跡可循，有記錄、有報(bào)表、有臺(tái)帳。

年末各分、子公司及公司機(jī)關(guān)要根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表及資產(chǎn)管理的相關(guān)工作要求，作好固定資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)的工作，切實(shí)做到帳實(shí)相符，避免造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

二、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理

目前公司存在著大量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，在歷次審計(jì)及集團(tuán)公司年度日常的檢查考核過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)存在以下問(wèn)題：

一是未經(jīng)審批，擅自出租。根據(jù)地區(qū)相關(guān)文件及集團(tuán)公司關(guān)于招標(biāo)采購(gòu)及經(jīng)營(yíng)租賃的工作要求，對(duì)外經(jīng)營(yíng)行為屬于“三重一大”實(shí)施范圍的，必須按相關(guān)規(guī)定履行程序。目前個(gè)別分子公司仍存在未履行相關(guān)審批程序，便擅自將國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外出租的現(xiàn)象。

二是租賃期限過(guò)長(zhǎng)。去年地區(qū)下達(dá)了相關(guān)文件，要求清理不規(guī)范的合同，在此也在強(qiáng)調(diào)和重申一下，不得違反相關(guān)規(guī)定與承租單位（人）簽訂長(zhǎng)期租賃合同，有的租賃年限高達(dá)30、50年。這種做法與我國(guó)合同法中“租賃期限不得超過(guò)二十年”的規(guī)定相悖，屬于無(wú)效合同。

三、禁止出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)租賃的費(fèi)用公款私存，不及時(shí)入帳的現(xiàn)象。該情況不僅違反公司的財(cái)經(jīng)紀(jì)律，同時(shí)也是違法行為。

篇3

(一)固定資產(chǎn)購(gòu)置管理不合規(guī)

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各級(jí)機(jī)構(gòu)職能與歸屬不同，導(dǎo)致其購(gòu)置固定資產(chǎn)來(lái)源存在多樣性，普遍存在固定資產(chǎn)購(gòu)置審批不嚴(yán)，超固定資產(chǎn)購(gòu)置預(yù)算購(gòu)置資產(chǎn)的現(xiàn)象。同時(shí)，財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)盜搶追回車輛管理不規(guī)范，不納入預(yù)算管理且部分未嚴(yán)格作為固定資產(chǎn)管理，易滋生商業(yè)賄賂和違法違規(guī)行為。

(二)固定資產(chǎn)配置不合理

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司缺乏合理同一的固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，未根據(jù)公司實(shí)際情況，制定適合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的合理配置資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；有的公司已經(jīng)制定了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，但是執(zhí)行不嚴(yán)，結(jié)果造成總分公司之間、各部門(mén)之間資產(chǎn)配置不公。隨意乃至盲目購(gòu)置固定資產(chǎn)易造成資產(chǎn)的重復(fù)配置、不合理配置，部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置嚴(yán)重不足，而部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)長(zhǎng)期閑置。

(三)固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)核算不規(guī)范

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)核算主要存在以下問(wèn)題：一是申請(qǐng)專項(xiàng)資金購(gòu)置固定資產(chǎn)未在“固定資產(chǎn)”科目中反映，在費(fèi)用中列支；二是沒(méi)有根據(jù)相關(guān)規(guī)定將固定資產(chǎn)擴(kuò)建增加部分計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值中；沒(méi)有竣工決算但是已經(jīng)投入使用的規(guī)定資產(chǎn)未根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理；四是接受捐贈(zèng)等固定資產(chǎn)沒(méi)有根據(jù)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理，導(dǎo)致這些資產(chǎn)長(zhǎng)期游離賬外；五是固定資產(chǎn)對(duì)外出資等獲得的收益沒(méi)有納入公司預(yù)算中，沒(méi)有根據(jù)政府非稅收管理規(guī)定進(jìn)行“收支兩條線”管理。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理問(wèn)題原因分析

(一)管理體制尚需完善

從管理制度方面看，一是現(xiàn)行預(yù)算制度重投入輕管理、重錢(qián)輕物，將工作重點(diǎn)放在預(yù)算執(zhí)行情況和結(jié)果的資金流入和流出環(huán)節(jié)；二是當(dāng)前現(xiàn)有的固定資產(chǎn)購(gòu)置制度只是對(duì)購(gòu)置行為起到規(guī)范作用，但沒(méi)有具體到購(gòu)置原因、購(gòu)置資產(chǎn)數(shù)量等；三是現(xiàn)行的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)核算制度規(guī)定無(wú)法通過(guò)數(shù)據(jù)體現(xiàn)固定資產(chǎn)完好程度，無(wú)法反應(yīng)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值。從職責(zé)權(quán)限方面看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司本身權(quán)限過(guò)于集中，固定資產(chǎn)管理工作未得到重視，主管部門(mén)對(duì)各級(jí)機(jī)構(gòu)固定資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督管理力度不足，固定資產(chǎn)管理職能部門(mén)的綜合管理作用沒(méi)有得到很好的發(fā)揮。

(二)管理機(jī)制尚待健全

一是內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制不健全，公司資產(chǎn)管理使用部門(mén)和管理使用人員職責(zé)分工不明確，資產(chǎn)管理使用部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)之間、部門(mén)資產(chǎn)管理使用人員之間存在相互推諉的現(xiàn)象，缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制；二是約束機(jī)制不健全，未按內(nèi)控制度設(shè)立不相容崗位，購(gòu)置到處置全過(guò)程很容易出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象；三是監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)督不全面、不具體，流程未走入規(guī)范化，導(dǎo)致監(jiān)督工作流于形式，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)賬簿記錄中的問(wèn)題，無(wú)法通過(guò)監(jiān)督禁止固定資產(chǎn)形成“賬外賬”等嚴(yán)重違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的行為。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理改進(jìn)建議

(一)建立健全固定資產(chǎn)管理制度

一是建立健全固定資產(chǎn)管理約束機(jī)制，設(shè)立不相容崗位，實(shí)行錢(qián)物分離，不相容崗位間相互牽制，固定資產(chǎn)購(gòu)置到處理的過(guò)程不能有一個(gè)部門(mén)或者一個(gè)人來(lái)負(fù)責(zé)；二是明確崗位職責(zé)，由固定資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)管理固定資產(chǎn)實(shí)物；三是嚴(yán)格履行審批制度，資產(chǎn)處置時(shí)應(yīng)遵循公平、公開(kāi)、共振的原則，健全審批手續(xù)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的不能自作主張?zhí)幚?；四是?guī)范財(cái)務(wù)核算制度，定期上報(bào)固定資產(chǎn)明細(xì)表，并及時(shí)進(jìn)行成本核算，嚴(yán)格實(shí)行“收支兩條線”管理，對(duì)出租、出借、投資收益等有償使用收入和殘值處置收入進(jìn)行統(tǒng)一核算；五是健全固定資產(chǎn)保管領(lǐng)用制度，建立固定資產(chǎn)管理使用臺(tái)賬，核對(duì)規(guī)定資產(chǎn)入庫(kù)時(shí)的完好程度、數(shù)量、規(guī)格等，領(lǐng)用時(shí)應(yīng)及時(shí)登記，及時(shí)制作和修改固定資產(chǎn)卡片、標(biāo)簽，做到賬卡、賬賬、賬實(shí)相符。

(二)提高固定資產(chǎn)預(yù)算管理意識(shí)

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)年度公司預(yù)算目錄，結(jié)合各級(jí)機(jī)構(gòu)職能和人員編制實(shí)際情況，做好規(guī)定資產(chǎn)年度購(gòu)置計(jì)劃，具體制定固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，明確購(gòu)置程序。編制規(guī)定資產(chǎn)預(yù)算前，各職能部門(mén)應(yīng)結(jié)合自己部門(mén)的實(shí)際情況，合理提出購(gòu)置需求，具體購(gòu)置的類型、數(shù)量，上級(jí)部門(mén)根據(jù)需求，組織預(yù)算編制人員進(jìn)行論證，根據(jù)實(shí)際需求情況確定是否購(gòu)置。編制固定資產(chǎn)預(yù)算時(shí)要遵循勤儉節(jié)約的原則，設(shè)立公用經(jīng)費(fèi)與專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，優(yōu)先選擇安排急需、必須的固定資產(chǎn)。在預(yù)算管理中將外借、出資等收益全部納入，避免出現(xiàn)賬外賬。

(三)加強(qiáng)固定資產(chǎn)監(jiān)督檢查

篇4

關(guān)鍵詞:實(shí)物資產(chǎn) 全方位 全壽命周期管理 維修消耗 內(nèi)部租賃

一、實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的建設(shè)背景及必要性

送變電公司是以野外工程施工為主的電力企業(yè),并且資產(chǎn)數(shù)量多、類別多、使用部門(mén)多、資產(chǎn)分散。公司資產(chǎn)的價(jià)值管理由財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé),實(shí)物管理按照類別分別由物資分公司、綜合服務(wù)分公司、信息中心負(fù)責(zé),實(shí)物分別由各個(gè)使用單位或部門(mén)負(fù)責(zé)使用保管,以前三個(gè)實(shí)物管理部門(mén)分別使用三套軟件,致使部門(mén)之間各行其是形成信息孤島,存在諸多管理漏洞以及大量重復(fù)勞動(dòng)、無(wú)效工作,管理效率低下而且容易出現(xiàn)差錯(cuò)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理側(cè)重于價(jià)值管理,認(rèn)為資產(chǎn)管理是財(cái)務(wù)部的職責(zé),缺乏全方位資產(chǎn)管理理念,針對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的管理不到位,尤其對(duì)資產(chǎn)的維修、消耗、調(diào)撥、處置等后期管理缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。原有資產(chǎn)管理存在重視固定資產(chǎn)管理,忽視其他低價(jià)值資產(chǎn)管理;重視生產(chǎn)用資產(chǎn)管理,忽視非生產(chǎn)用資產(chǎn)管理;重視在用資產(chǎn),忽視賬銷案存資產(chǎn);各類低價(jià)值電子類辦公資產(chǎn)無(wú)序購(gòu)置等現(xiàn)象。由于缺乏統(tǒng)一、科學(xué)、實(shí)用的管理手段,人員素質(zhì)參差不齊以及過(guò)去外延式粗放型的管理手段,致使各類別資產(chǎn)在各環(huán)節(jié)不同程度地存在管理控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的特點(diǎn)介紹

(一)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的基本理念和管理手段

實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)以資產(chǎn)全壽命周期管理為基本理念,利用公司網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),運(yùn)用信息化手段,以源頭治理和過(guò)程控制為核心,以防范風(fēng)險(xiǎn)和提高效率為重點(diǎn),通過(guò)梳理《招標(biāo)管理實(shí)施細(xì)則》、《固定資產(chǎn)管理制度》、《工器具管理辦法》《機(jī)械設(shè)備管理規(guī)定》、《辦公用品管理辦法》《廢舊物資管理辦法實(shí)施細(xì)則》等規(guī)章制度,完善和優(yōu)化各環(huán)節(jié)相應(yīng)的管理體系和工作流程,明確各個(gè)崗位的管理權(quán)限,收集、分析和運(yùn)用資產(chǎn)新增、調(diào)撥、維修、消耗、租賃、報(bào)廢等全壽命周期的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和信息,使資產(chǎn)的增減變動(dòng)、使用維護(hù)每時(shí)每刻均處于受控狀態(tài),保障了賬物相符,同時(shí)為資產(chǎn)的購(gòu)置及合理配備提供有效的參考依據(jù),降低設(shè)備故障率、有效防范風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全過(guò)程控制、全壽命周期的閉環(huán)管理。資產(chǎn)全壽命管理信息系統(tǒng)使用中,流程控制、權(quán)限控制是各關(guān)鍵控制點(diǎn)的核心內(nèi)容。

(二)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的管理范圍及目標(biāo)

實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的管理范圍為“全方位范疇”,除了作為固定資產(chǎn)管理的資產(chǎn)之外,還包括低值易耗品,電子信息產(chǎn)品、消耗性辦公用品等全部公司自用的流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)。

實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的管理目標(biāo)是“全過(guò)程控制、全壽命周期管理”。對(duì)資產(chǎn)的計(jì)劃申請(qǐng)、合同簽訂、采購(gòu)分配、入庫(kù)、租賃計(jì)劃、租賃、退租、租賃結(jié)算、領(lǐng)用、維修、消耗、調(diào)撥、轉(zhuǎn)讓、盤(pán)點(diǎn)、報(bào)廢、處置、殘值回收以及資產(chǎn)的配件更換和消材領(lǐng)用等一系列資產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行流程控制,實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)使用的全過(guò)程控制、全壽命周期的管理。

(三)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的內(nèi)容及功能組件

資產(chǎn)全壽命周期管理所要解決的問(wèn)題主要有三大類:一是資產(chǎn)的計(jì)劃采購(gòu),包括計(jì)劃申請(qǐng)、合同簽訂、采購(gòu)分配、入庫(kù);二是資產(chǎn)的使用運(yùn)行,包括資產(chǎn)領(lǐng)用、維修、消耗、調(diào)撥、轉(zhuǎn)讓、盤(pán)點(diǎn)、報(bào)廢、處置等;三是內(nèi)部資產(chǎn)租賃,含租賃計(jì)劃、租賃、轉(zhuǎn)租、退租、租賃結(jié)算等。

(四)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的功能特點(diǎn)

1、通過(guò)“一站式”的資產(chǎn)信息管理系統(tǒng),達(dá)到了價(jià)值管理、實(shí)物管理、運(yùn)行使用等部門(mén)的數(shù)據(jù)共享,改變信息孤島現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理。

2、通過(guò)按照資產(chǎn)管理制度、標(biāo)準(zhǔn)、辦法等規(guī)定,設(shè)計(jì)制作統(tǒng)一的管理流程,對(duì)資產(chǎn)管理進(jìn)行嚴(yán)格的流程控制,有效防范風(fēng)險(xiǎn);所有環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)信息化管理,結(jié)合短信平臺(tái)的通知功能,縮短審批時(shí)間,提高工作效率,并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)無(wú)紙化辦公,提供了有力的制度保障。

3、支持多功能查詢,適應(yīng)不同的管理層次對(duì)數(shù)據(jù)的不同需求。如:分別以資產(chǎn)使用人、資產(chǎn)類別、部門(mén)分類等進(jìn)行查詢,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理到物、責(zé)任到人,全過(guò)程管控。

4、在資產(chǎn)流程中隨時(shí)提供流程圖,使系統(tǒng)簡(jiǎn)單易用、方便操作。

5、具備嚴(yán)格的權(quán)限管理,根據(jù)不同崗位設(shè)置申報(bào)、審批、查詢、匯總等多種權(quán)限,方便不同管理層面的管理者的具體應(yīng)用,保證數(shù)據(jù)安全、資料保密。

6、系統(tǒng)有較完善的安全措施,關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行加密處理,防止各種途徑的非法訪問(wèn),做到安全保密。

7、實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)可針對(duì)單臺(tái)資產(chǎn)進(jìn)行全方位管理,主要體現(xiàn)在對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的維修、消耗進(jìn)行單一管理。資產(chǎn)生命周期功能記錄了資產(chǎn)使用過(guò)程中產(chǎn)生的維修費(fèi)用和使用成本,為部門(mén)考核和內(nèi)部核算提供詳細(xì)的資產(chǎn)使用數(shù)據(jù)。實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)管理精細(xì)化要求,使管理者對(duì)每項(xiàng)資產(chǎn)的維修消耗狀況了如指掌。

8、加強(qiáng)公司施工設(shè)備和工器具的內(nèi)部租賃管理,保證每月租賃費(fèi)結(jié)算的準(zhǔn)確及時(shí),為財(cái)務(wù)核算提供區(qū)分租賃單位和工程項(xiàng)目的施工成本數(shù)據(jù),為內(nèi)部考核工程項(xiàng)目結(jié)算提供可靠依據(jù);提供不同項(xiàng)目部之間設(shè)備及工器具的轉(zhuǎn)租功能,滿足租賃單位的使用需求,使管理者掌握設(shè)備及工器具的分布及使用情況。

三、實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的應(yīng)用效果

1、規(guī)范崗位工作,推進(jìn)依法理財(cái)。通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的使用,開(kāi)展資產(chǎn)全壽命周期管理工作,建立健全公司資產(chǎn)管理與內(nèi)部租賃核算制度,梳理崗位工作內(nèi)容,反思工作中存在認(rèn)識(shí)誤區(qū),規(guī)范資產(chǎn)管理,有效促進(jìn)資產(chǎn)管理職能的更好實(shí)現(xiàn),確保資產(chǎn)安全。

2、固化工作流程,提高工作效率。通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)的流程控制,進(jìn)一步固化資產(chǎn)管理流程,完善內(nèi)部控制管理體系,突出技術(shù)和專業(yè)管理,提高資產(chǎn)內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)效率。有效地解決了資產(chǎn)管理中對(duì)“實(shí)物”生命周期的精細(xì)化管理,改變了原有資產(chǎn)管理只重視固定資產(chǎn)管理,忽視其他低價(jià)值資產(chǎn)管理;重視生產(chǎn)用資產(chǎn)管理,忽視非生產(chǎn)用資產(chǎn)管理;以及忽視賬銷案存資產(chǎn)、各類低價(jià)值電子類辦公資產(chǎn)無(wú)序購(gòu)置等現(xiàn)象。

3、提高人員素質(zhì),提升業(yè)務(wù)水平。資產(chǎn)全壽命周期管理信息系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)和使用,通過(guò)優(yōu)化管理流程,使資產(chǎn)管理相關(guān)人員崗位職責(zé)更加明確,工作程序更加規(guī)范。加強(qiáng)了信息化管理手段的使用,通過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn),提高了相關(guān)人員的業(yè)務(wù)水平,同時(shí)管理系統(tǒng)制定嚴(yán)格的流程控制、權(quán)限控制,有利于加強(qiáng)內(nèi)部控制,糾錯(cuò)防弊。

篇5

一、 2019年上半年工作總結(jié)

2019年上半年財(cái)務(wù)資產(chǎn)部工作主要突出三個(gè)大方面，即“緊盯資金安全不放松”、“資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)及報(bào)廢處置”、“夯實(shí)基礎(chǔ)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)”。

1.“資金安全”是指資金安全運(yùn)行，主要通過(guò)以下三個(gè)方面確保全年資金安全運(yùn)行。①密切監(jiān)控加油站資金到賬情況。嚴(yán)格遵守加油卡管理規(guī)定，儲(chǔ)值點(diǎn)通過(guò)轉(zhuǎn)賬收款的，須經(jīng)財(cái)務(wù)人員查詢確認(rèn)該款項(xiàng)到賬后，儲(chǔ)值點(diǎn)收銀員方可為客戶辦理儲(chǔ)值業(yè)務(wù)；財(cái)務(wù)人員堅(jiān)持每天逐筆核對(duì)銀行到賬金額與銷售日?qǐng)?bào)現(xiàn)金銷售金額是否一致，發(fā)現(xiàn)差異即時(shí)與核算員、開(kāi)戶銀行或押運(yùn)公司一起查明原因，確保資金快速安全回籠。②嚴(yán)格審核資金支付。在實(shí)際工作中，會(huì)計(jì)人員本著客觀、嚴(yán)謹(jǐn)、細(xì)致的原則，認(rèn)真審核原始憑證，對(duì)不合規(guī)、不合法的原始憑證敢于指出，堅(jiān)決不予報(bào)銷。出納人員根據(jù)審核無(wú)誤的報(bào)銷憑證填制銀行票據(jù)，保證付款內(nèi)容填寫(xiě)無(wú)誤，避免資金支付風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)上銀行付款只限于對(duì)股份公司內(nèi)部單位付款，同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行“三人操作，兩級(jí)審核”規(guī)定。③加強(qiáng)加油站資金安全管理。財(cái)務(wù)資產(chǎn)部堅(jiān)持每月開(kāi)展財(cái)務(wù)稽查工作，對(duì)加油站核算員有針對(duì)性的進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)。對(duì)能及時(shí)整改的問(wèn)題責(zé)令加油站當(dāng)場(chǎng)進(jìn)行整改。通過(guò)堅(jiān)持不懈地開(kāi)展財(cái)務(wù)稽查，從源頭上加強(qiáng)了資金安全管理，有效防范了資金風(fēng)險(xiǎn)。

2.“資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)及報(bào)廢處置”是要求公司資產(chǎn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)、經(jīng)營(yíng)管理有效進(jìn)行和資金管理效益明顯。資產(chǎn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)主要通過(guò)兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)，①加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理及實(shí)物資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)。為全面掌握公司資產(chǎn)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，2019年上半年公司按照河北公司資產(chǎn)清查要求，精心組織，認(rèn)真清查，采取以賬對(duì)物、以物對(duì)賬的實(shí)地逐項(xiàng)盤(pán)點(diǎn)的方式，對(duì)每項(xiàng)資產(chǎn)的規(guī)格型號(hào)、賬存數(shù)量、實(shí)存數(shù)量、出廠時(shí)間、資產(chǎn)現(xiàn)狀、資產(chǎn)存放地點(diǎn)、責(zé)任人等資產(chǎn)屬性信息進(jìn)行逐條核實(shí)登記，整改日常實(shí)物資產(chǎn)管理中出現(xiàn)的問(wèn)題，鞏固成果，避免資產(chǎn)“前清后亂”。②對(duì)盤(pán)點(diǎn)結(jié)果進(jìn)行分析研判，對(duì)需要報(bào)廢處理的資產(chǎn)報(bào)請(qǐng)總經(jīng)理辦公會(huì)和董事會(huì)批示，已對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行報(bào)廢處理，保證了資產(chǎn)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。經(jīng)營(yíng)管理有效進(jìn)行主要通過(guò)三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)。①明確目標(biāo)，全面預(yù)算，科學(xué)編制年度預(yù)算。為了確保年度預(yù)算具有導(dǎo)向性和可行性，財(cái)務(wù)資產(chǎn)部牽頭組織各部門(mén)負(fù)責(zé)人和加油站經(jīng)理，多次召開(kāi)預(yù)算研討會(huì)，深入分析公司上年經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，科學(xué)研判行業(yè)環(huán)境和周邊市場(chǎng)，同時(shí)結(jié)合2018年公司發(fā)展規(guī)劃，對(duì)2018年銷量、費(fèi)用、利潤(rùn)等指標(biāo)進(jìn)行了分解和安排。2018年公司計(jì)劃銷售成品油***萬(wàn)噸，非油業(yè)務(wù)收入***萬(wàn)元，非油利潤(rùn)***萬(wàn)元，商流費(fèi)總額***萬(wàn)元，稅前利潤(rùn)***萬(wàn)元。②總結(jié)成果，做好對(duì)標(biāo)，持續(xù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析。隨著公司管理逐步加強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析成為財(cái)務(wù)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。為了使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析有重點(diǎn)、能聚焦、起作用，財(cái)務(wù)分析人員每月不辭辛苦，多方收集整理有關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)主要指標(biāo)完成情況、運(yùn)行狀況、經(jīng)營(yíng)效率等進(jìn)行比較和分析，并積極與兄弟單位開(kāi)展對(duì)標(biāo)，找出管理短板，提出改進(jìn)建議，為公司領(lǐng)導(dǎo)決策提供有力支持。在公司的正確領(lǐng)導(dǎo)和全體員工的共同努力下，2018年實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)***萬(wàn)元，超額完成預(yù)算進(jìn)度。③挖潛增效，厲行節(jié)約，嚴(yán)格控制費(fèi)用支出。根據(jù)公司全年費(fèi)用預(yù)算指標(biāo)和挖潛增效實(shí)施方案，嚴(yán)格加強(qiáng)費(fèi)用管理，堅(jiān)決杜絕不合理開(kāi)支和浪費(fèi)。具體做法是：嚴(yán)格按照國(guó)家的法律法規(guī)及上級(jí)有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行費(fèi)用報(bào)銷；費(fèi)用項(xiàng)目按職責(zé)由具體部門(mén)實(shí)施歸口管理，歸口部門(mén)應(yīng)對(duì)費(fèi)用的真實(shí)性、合法性負(fù)責(zé)，并對(duì)歸口費(fèi)用進(jìn)行有效控制；對(duì)日常發(fā)生的文具紙張費(fèi)、物料消耗等費(fèi)用項(xiàng)目實(shí)行定額管理；每月編制費(fèi)用分析表，通過(guò)比較預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù)，分析差異產(chǎn)生的原因，便于改進(jìn)工作，確保費(fèi)用控制在預(yù)算范圍內(nèi)。在大家的共同努力下，2018年商流費(fèi)較預(yù)算節(jié)約***萬(wàn)元，同比節(jié)約***萬(wàn)元。資金管理效益明顯主要通過(guò)充分盤(pán)活沉淀資金，努力實(shí)現(xiàn)資金效益最大化。在滿足公司正常資金使用情況下，財(cái)務(wù)資產(chǎn)部精打細(xì)算，多措并舉，努力提高資金效益：一是與建行辦理了單位協(xié)定存款業(yè)務(wù)，對(duì)活期存款賬戶資金分段計(jì)算利息，在基本存款額度（***萬(wàn)元）以內(nèi)的存款按活期存款利率***%計(jì)息，超過(guò)基本存款額度的存款則按***%計(jì)息，以百萬(wàn)元資金計(jì)算年利息可提高近萬(wàn)元；二是將短期沉淀資金用于購(gòu)買(mǎi)“周周利”保本型理財(cái)產(chǎn)品，一周內(nèi)年化收益率達(dá)***%，較活期利率高***%，并且存期越長(zhǎng)年化收益率越高。

3.突出的亮點(diǎn)是指工作中的較好之處。2018年財(cái)務(wù)資產(chǎn)部在努力完成基礎(chǔ)工作的同時(shí)也出現(xiàn)了一些工作亮點(diǎn)，主要包括以下三個(gè)方面。①財(cái)務(wù)資產(chǎn)部為了加強(qiáng)財(cái)務(wù)核算工作和提高核算員的基本技能，多次修訂完善核算員考評(píng)細(xì)則，每月積極組織對(duì)核算員的考評(píng)工作，確實(shí)起到了提高核算員技能目標(biāo)。②2018年上半年國(guó)家稅務(wù)總局多次下發(fā)新文件及系統(tǒng)升級(jí)通知，財(cái)務(wù)資產(chǎn)部提前謀劃，積極組織員工學(xué)習(xí)新文件，保質(zhì)保量的完成了成品油發(fā)票開(kāi)具系統(tǒng)升級(jí)和增值稅稅率調(diào)整系統(tǒng)升級(jí)工作。③財(cái)務(wù)資產(chǎn)部在詳細(xì)研讀并掌握了省公司新固定資產(chǎn)管理辦法后，組織機(jī)關(guān)各部門(mén)進(jìn)行培訓(xùn)學(xué)習(xí)， 確保省公司新固定資產(chǎn)管理辦法能夠在我單位能夠有效實(shí)施。  

二、 存在的問(wèn)題

1.財(cái)務(wù)工作距財(cái)務(wù)管理的要求還有一定差距

目前財(cái)務(wù)工作更多的還是會(huì)計(jì)工作，僅僅停留在事中記帳、事后算帳，對(duì)事務(wù)發(fā)展的預(yù)見(jiàn)性不夠，不能將工作做在前面，往往是碰到問(wèn)題解決問(wèn)題，而不能做到防患于未然;另外，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的參與不夠主動(dòng)，不能深入的掌握其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特性，只能是按照公司或領(lǐng)導(dǎo)的要求報(bào)送數(shù)據(jù)、資料，在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行分析時(shí)往往會(huì)將企業(yè)實(shí)際丟在一邊，只是按照理論上的指標(biāo)去計(jì)算、去解釋。所以這方面的工作距財(cái)務(wù)管理的要求還存在一定差距。

2.財(cái)務(wù)稽查工作質(zhì)量需要進(jìn)一步提高

盡管2017年財(cái)務(wù)資產(chǎn)部開(kāi)展了多次財(cái)務(wù)稽查工作，發(fā)現(xiàn)了并糾正了很多資金安全問(wèn)題，但是由于今年工作量大，財(cái)務(wù)稽查次數(shù)還需要增加，財(cái)務(wù)稽查范圍和深度還需要進(jìn)一步擴(kuò)大和深入，確保財(cái)務(wù)工作安全有效運(yùn)行。

3.財(cái)務(wù)人員培訓(xùn)還需進(jìn)一步加強(qiáng)

隨著公司的不斷發(fā)展壯大，對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求也越來(lái)越高。為了適應(yīng)這一要求，就必須持續(xù)加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員積極參加各種形式的學(xué)習(xí)，尤其是參加以考代學(xué)的會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)職稱考試，努力提高業(yè)務(wù)水平。同時(shí)，還需進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)加油站核算員的檢查督促與指導(dǎo)，搞好加油站的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，為公司健康合規(guī)運(yùn)行打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、 2019年下半年工作安排

1.進(jìn)一步加強(qiáng)資金管理和費(fèi)用控制工作。

2.保質(zhì)保量地完成 2019年度資產(chǎn)清查工作。

3.做好預(yù)算管理和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析工作。

4.堅(jiān)持開(kāi)展財(cái)務(wù)稽查工作。

5.做好富余資金理財(cái)工作。

6.組織實(shí)施油品、非油品以及實(shí)物資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)工作。

7.加強(qiáng)培訓(xùn)，培養(yǎng)人才，不斷提高財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)技能水平。

8.組織實(shí)施對(duì)標(biāo)、追標(biāo)和趕標(biāo)，確保提升公司經(jīng)營(yíng)管理水平、綜合競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)效能力。

篇6

一、主要工作內(nèi)容

2010年1月1日至2010年4月30日，負(fù)責(zé)公司行政及后勤管理工作，其工作重點(diǎn)是進(jìn)行公司規(guī)章制度的建設(shè)；2010年5月1日至2010年8月31日，全面負(fù)責(zé)總經(jīng)理辦公室的行政、后勤及人力資源管理工作，該階段的工作重點(diǎn)是人力資源工作規(guī)范性建設(shè)；2010年9月1日至2010年10月31日，全面負(fù)責(zé)總經(jīng)理辦公室的行政、后勤及人力資源管理工作，同時(shí)負(fù)責(zé)項(xiàng)目部的全面管理工作，該階段的工作重點(diǎn)是項(xiàng)目部規(guī)范管理的建設(shè)；2010年11月1日至今，負(fù)責(zé)公司行政及后勤管理工作。本人實(shí)際上是從事了12個(gè)月的行政、后勤管理工作，6個(gè)月的人力資源管理工作，2個(gè)月的項(xiàng)目部管理工作。

二、主要工作業(yè)績(jī)

(一)行政管理工作

1.完成了公司規(guī)章制度建設(shè)工作。主持制定了17套規(guī)章制度，其中親自主筆編寫(xiě)11套，這些制度基本上滿足了公司目前的管理需求，從而使公司的各項(xiàng)管理有章可循，員工有“法”可依，為公司實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)代化規(guī)范管理奠定了良好的基礎(chǔ)。

2.公文管理工作實(shí)現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。建立了各種內(nèi)、外公共文書(shū)的管理流程，使公文的收、發(fā)、送、閱、審、存、借有了嚴(yán)格的管理程序，確保了公文傳送的及時(shí)性、公文執(zhí)行的有效性及公文使用的安全性，從而對(duì)提高公司的工作效率起到了促進(jìn)作用。

3.檔案管理工作實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化。建立了公司專業(yè)的檔案室，并實(shí)行了專人管理，對(duì)公司檔案進(jìn)行了分級(jí)、分類、編號(hào)登記管理，對(duì)檔案的歸檔、保管、調(diào)閱、借用實(shí)行了嚴(yán)格的審批管理，并實(shí)行了紙質(zhì)版和電子版同時(shí)保存的管理方式，確保了檔案管理的安全性及延續(xù)性。

4.完成了前臺(tái)接待的標(biāo)準(zhǔn)化管理。公司現(xiàn)有三個(gè)前臺(tái)，均進(jìn)行了統(tǒng)一的形象布置，并對(duì)前臺(tái)接待員的崗位進(jìn)行了全面培訓(xùn)，統(tǒng)一了公司的接待流程及工作要求，為樹(shù)立公司良好的企業(yè)形象起到了積極作用，為公司各部門(mén)的業(yè)務(wù)接待起到了模范作用。

5.會(huì)議管理基本上實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化。公司對(duì)內(nèi)、對(duì)外的會(huì)議，從會(huì)前準(zhǔn)備到會(huì)中服務(wù)及會(huì)后跟蹤，都能全面完成，無(wú)論是會(huì)議接待、資料制作、會(huì)場(chǎng)布置都能較好地完成，保證了各項(xiàng)會(huì)議的成功召開(kāi)。

6、印章管理工作基本規(guī)范。嚴(yán)格按照《印信管理辦法》執(zhí)行印章使用審批制度，對(duì)印章的啟用、保管、使用均進(jìn)行詳細(xì)的登記管理，確保了印章使用的合法性和安全性。

總之，公司的行政管理工作，在海南企業(yè)中已達(dá)到了上等水平，我們的公司也跨入了現(xiàn)代化規(guī)范管理的企業(yè)行列。

(二)信息管理工作

1.加強(qiáng)了網(wǎng)站的管理工作，對(duì)網(wǎng)站內(nèi)容進(jìn)行了嚴(yán)格審核，并不斷充實(shí)網(wǎng)站內(nèi)容、更新網(wǎng)頁(yè)，及時(shí)上傳新信息、搜集外來(lái)信息，為企業(yè)建立了一個(gè)良好的宣傳窗口，并對(duì)網(wǎng)站后臺(tái)進(jìn)行了分析、匯總，及時(shí)掌握網(wǎng)站使用動(dòng)態(tài)。

2.建立了企業(yè)信息庫(kù)，完成了公司信息的統(tǒng)一管理，規(guī)范了公司信息的使用流程。目前已建立客戶信息、通訊信息、項(xiàng)目信息、新聞信息、資訊信息五個(gè)子庫(kù)，并完成了通訊信息、客戶信息及資訊信息三個(gè)子庫(kù)的信息收集，共收集信息515條。

3.加強(qiáng)了信息收集與信息傳遞工作，增大了公司的信息量及信息流，按照公司領(lǐng)導(dǎo)要求進(jìn)行了《資訊周報(bào)》編制，并提供給公司中、高層領(lǐng)導(dǎo)學(xué)習(xí)與運(yùn)用，方便了領(lǐng)導(dǎo)的工作，同時(shí)也提高了工作效率。

(三)人力資源管理工作

1.制定并實(shí)施了《人力資源管理細(xì)則》，規(guī)范了招聘、錄用、轉(zhuǎn)正、離職等人事工作流程，明確了人才選聘標(biāo)準(zhǔn)。

2.完善了人事檔案管理工作。制定了人事檔案規(guī)范內(nèi)容，健全了人事檔案，規(guī)范了人事檔案管理流程。

3.企業(yè)文化建設(shè)初具規(guī)模，先后組織了項(xiàng)目開(kāi)工典禮、周年慶典、抗震救災(zāi)捐款、新年聯(lián)歡晚會(huì)等大型活動(dòng)，組織了大、小六場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)，并組建了籃球隊(duì)，開(kāi)展了多場(chǎng)籃球比賽，以及印發(fā)《項(xiàng)目簡(jiǎn)報(bào)》41期、參展冬交會(huì)、參展海洋漁業(yè)博覽會(huì)等多種宣傳活動(dòng)，不斷地提高了企業(yè)知名度，有效地塑造了企業(yè)文化。

(四)后勤管理工作

1.資產(chǎn)管理工作規(guī)范化。對(duì)公司資產(chǎn)在進(jìn)行徹底清查的基礎(chǔ)上，依據(jù)公司《資產(chǎn)管理辦法》分別按部門(mén)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了分類、編號(hào)登記，并將管理責(zé)任落實(shí)到具體的使用人或保管人，規(guī)范了資產(chǎn)采購(gòu)、驗(yàn)收、入庫(kù)、領(lǐng)用、回收、調(diào)撥等管理流程。

2.車輛管理工作得到了加強(qiáng)。對(duì)公司車輛的調(diào)度審批、調(diào)配使用、維修維保、行車安全、違章處理、費(fèi)用控制、車輛保管等方面進(jìn)行了嚴(yán)格管理，并嚴(yán)格執(zhí)行了派車審批制度，達(dá)到了有效地使用車輛和有力地控制費(fèi)用的雙重效果。

3.辦公用品管理工作規(guī)范化。實(shí)行了辦公用品月計(jì)劃制度，并結(jié)合以舊換新的節(jié)約措施，既保證了工作需要，又避免了不必要的浪費(fèi)，有效地控制了辦公成本。

(五)總經(jīng)理辦公室管理工作

1.以創(chuàng)建先進(jìn)集體為目標(biāo)，加強(qiáng)本部門(mén)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)與管理，使本部門(mén)具有較強(qiáng)的凝聚力和榮譽(yù)感，且具有很好的團(tuán)隊(duì)精神。本部門(mén)在公司的重大活動(dòng)中均取得了最好的成績(jī)。

2.本著嚴(yán)要求、勤指導(dǎo)的方式，以樹(shù)立模范、培養(yǎng)骨干為目的，加強(qiáng)本部門(mén)員工的教育和培養(yǎng)。

三、主要工作經(jīng)驗(yàn)

1.做人原則：做員工表率，為下屬老師，當(dāng)同事朋友。

2.做事原則：原則堅(jiān)定，獎(jiǎng)罰分明；身先士卒，帶頭實(shí)干。

3.管理原則：理論上高度，實(shí)踐到深度；分工要明確，責(zé)任必到人。

四、工作中的不足

1.行政管理力度欠佳，行政監(jiān)督職能不強(qiáng)。

2.規(guī)章制度執(zhí)行不嚴(yán)，執(zhí)行制度時(shí)有寬松之短、仁慈之弊。

3.考核制度還待進(jìn)一步完善。

五、新年工作愿景

1.為總經(jīng)理分憂解難，與員工一道艱苦創(chuàng)業(yè)，為實(shí)現(xiàn)公司的宏偉目標(biāo)而奮力拼搏。

2.不斷學(xué)習(xí)、不斷創(chuàng)新、不斷提高，努力成為一名優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。

3.務(wù)實(shí)敬業(yè)、勇?lián)厝?，希望有機(jī)會(huì)為企業(yè)做出更大的貢獻(xiàn)。

六、新年工作設(shè)想

(一)行政管理工作

1.在對(duì)現(xiàn)行規(guī)章制度執(zhí)行進(jìn)行調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步修正和完善現(xiàn)行規(guī)章制度，并加大各項(xiàng)規(guī)章制度的執(zhí)行力度；

2.新建《合同管理辦法》、《保密管理制度》、《會(huì)議管理制度》、《辦公場(chǎng)所管理規(guī)定》、《員工行為規(guī)范》、《工服管理規(guī)定》等規(guī)章制度，以滿足公司發(fā)展的需要；

3.建立企業(yè)危機(jī)管理機(jī)制，有效預(yù)防或應(yīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)危機(jī)；

4.建立規(guī)范的行政監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)行政管理力度。

(二)后勤管理工作

篇7

1.資產(chǎn)證券化現(xiàn)有模式分析

資產(chǎn)證券化有多種分類方式，標(biāo)準(zhǔn)不同，分類也不同。從作為證券化標(biāo)的的資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)是否真實(shí)銷售給特殊目的載體(SPV)，是否仍保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上來(lái)看，可以分為表內(nèi)模式和表外模式。其中，從表外資產(chǎn)證券化模式特殊目的機(jī)構(gòu)的不同組織形式來(lái)看，表外模式資產(chǎn)證券化又可以進(jìn)一步被分為信托型、公司型和合伙型證券化模式。通常，我們認(rèn)為美國(guó)的典型資產(chǎn)證券化模式為表外模式，歐洲的是表內(nèi)模式。

(1)美國(guó)表外模式

當(dāng)前，放眼全球的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，最有影響的應(yīng)屬美國(guó)的資產(chǎn)證券化模式。美國(guó)模式的資產(chǎn)支持證劵化(Asset-Backed Securitization，ABS)和住房抵押貸款證劵化(Mortgage-Backed Securitization，MBS)是表外模式的代表。其主要做法是發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性，但具有可預(yù)見(jiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，分類組合成資產(chǎn)池，并將其真實(shí)出售給被破產(chǎn)隔離的特殊目的載體(Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱SPV)，然后由特殊目的載體(SPV)以基礎(chǔ)資產(chǎn)為擔(dān)保向投資者發(fā)行證券。

以美國(guó)為代表的資產(chǎn)證券化模式實(shí)現(xiàn)了融資方式從傳統(tǒng)的借款人信用向資產(chǎn)信用的轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)信用是資產(chǎn)證券化的靈魂，而資產(chǎn)信用也是通過(guò)資產(chǎn)證券化最核心的環(huán)節(jié)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離來(lái)實(shí)現(xiàn)的。真實(shí)出售是指資產(chǎn)證券化發(fā)起人將擬證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)移轉(zhuǎn)給SPV，不再保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而將基礎(chǔ)資產(chǎn)與受托發(fā)行人的其他資產(chǎn)以及發(fā)起人的信用、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或治理風(fēng)險(xiǎn)分割開(kāi)來(lái)，即破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)支持證券持有人只承受證券化資產(chǎn)本身的單純風(fēng)險(xiǎn)。

真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離使得證券化資產(chǎn)不再是諸如借貸關(guān)系中作為擔(dān)保物客體的融資擔(dān)保資產(chǎn)，而是變身為發(fā)行資產(chǎn)證券的融資主體。如果資產(chǎn)在發(fā)起人和SPV 之間的轉(zhuǎn)移為擔(dān)保融資，證券化資產(chǎn)不真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)仍會(huì)保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，抵押支持證券的持有人只能以受擔(dān)保的債權(quán)人身份參與破產(chǎn)清算，投資者的利益會(huì)受到發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

(2)歐洲表內(nèi)模式

與美國(guó)的表外證券化不同，歐洲資產(chǎn)證券化模式具有表內(nèi)特征。其資產(chǎn)池中用于發(fā)行債券的擔(dān)保資產(chǎn)仍保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，不真實(shí)出售，基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)并不因建立資產(chǎn)池而轉(zhuǎn)移出去，仍由發(fā)起人承擔(dān)，且發(fā)起人通常需要按照一定比例為作為證券化擔(dān)保的資產(chǎn)保留一定的資本金。這樣，投資者的利益雖可能會(huì)受到發(fā)起人等的破產(chǎn)影響，但發(fā)起人仍然有較強(qiáng)的動(dòng)力進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和信用風(fēng)險(xiǎn)控制，投資者就債券本息享有對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)和發(fā)起人的雙重追索權(quán)，這種方式發(fā)行的債券也稱為表內(nèi)雙擔(dān)保債券。

美歐兩種模式發(fā)行資產(chǎn)支持證券都必須以特定的資產(chǎn)池的資產(chǎn)為擔(dān)保，以資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流向投資者支付證券的本金和利息，因此皆為有資產(chǎn)擔(dān)保的證券。所不同的是，美國(guó)表外模式下，擬證券化的擔(dān)保資產(chǎn)已經(jīng)被發(fā)起人真實(shí)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)，與發(fā)起人實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，而在歐洲表內(nèi)模式下，擬證券化的資產(chǎn)池里的擔(dān)保資產(chǎn)仍然在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，沒(méi)有真實(shí)出售，也就沒(méi)有和發(fā)起人破產(chǎn)隔離。傳統(tǒng)上，是否真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離是歐美表內(nèi)與表外兩種資產(chǎn)證券化模式的分野。

2.有關(guān)模式的爭(zhēng)論及引出的問(wèn)題

從思維方式的角度看，一旦某種現(xiàn)象達(dá)到普遍存在且有極大影響力，其必然會(huì)影響人們思考問(wèn)題的方式。同樣，因?yàn)槊绹?guó)模式具有世界普遍存在性和極大影響力，我們?cè)谟懻撡Y產(chǎn)證券化問(wèn)題時(shí)必然會(huì)不自覺(jué)地以其為參照。雖然這很正常，但是可能會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題：我們可能會(huì)以美國(guó)的資產(chǎn)證券化模式為唯一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷衡量我們所進(jìn)行的某種金融活動(dòng)是不是資產(chǎn)證券化，當(dāng)某個(gè)國(guó)家的法律制度與美國(guó)模式有差異時(shí)我們可能就認(rèn)為此種金融活動(dòng)不是資產(chǎn)證券化或者說(shuō)這種法律不健全。比如，學(xué)者張悅的論述也持這種觀點(diǎn)：投資者對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)享有信托受益權(quán)是一種真正意義上的資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化應(yīng)該具備風(fēng)險(xiǎn)隔離的基本特征，在此前提下發(fā)行人可以突破融資規(guī)模限制甚至可能以高于主體的評(píng)級(jí)獲得更低的融資成本。嚴(yán)格意義上講，資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)不等于資產(chǎn)證券化。由此，本文將要解決的問(wèn)題有：我國(guó)現(xiàn)有的三種資產(chǎn)證券化模式究竟有沒(méi)有對(duì)擬證券化的資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離?表外模式、表內(nèi)模式抑或其它，我國(guó)未來(lái)可能的資產(chǎn)證券化發(fā)展路徑是什么?

二、我國(guó)三種資產(chǎn)證券化模式中的基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離情況分析

1.我國(guó)的三種資產(chǎn)證券化模式

首先，我國(guó)現(xiàn)有的三種資產(chǎn)證券化模式究竟有沒(méi)有對(duì)擬證券化的資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離?目前，資產(chǎn)證券化在我國(guó)大致可以分為三種模式，分別是人民銀行和銀監(jiān)會(huì)主管的信托型資產(chǎn)證券化(又叫信貸資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)稱信貸ABS)、交易商協(xié)會(huì)主管的資產(chǎn)支持票據(jù)(簡(jiǎn)稱ABN)和證監(jiān)會(huì)主管的專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化。三者的主要區(qū)別在于監(jiān)管審批機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)隔離程度不同。從最終作用來(lái)看，信托型資產(chǎn)證券化主要幫助銀行提高資產(chǎn)流動(dòng)性，降低資產(chǎn)負(fù)債表的期限錯(cuò)配。專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)則給非金融企業(yè)提供了一種新的融資便利，兩者的基礎(chǔ)資產(chǎn)的內(nèi)容與種類也差不多。

鑒于2012年8月3日銀行間交易商協(xié)會(huì)的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》僅要求ABN的交易結(jié)構(gòu)中通過(guò)資金監(jiān)管賬戶實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的隔離，并沒(méi)有具體要求必須設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)從而進(jìn)行嚴(yán)格的基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售，相反卻規(guī)定，資產(chǎn)現(xiàn)金流不足的情況下，融資方應(yīng)以自身經(jīng)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。所以說(shuō)，資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)型資產(chǎn)證券化模式在運(yùn)作過(guò)程中，并不進(jìn)行美國(guó)資產(chǎn)證券化模式的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離。而信托型和專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離問(wèn)題相對(duì)比較復(fù)雜，以下著重探討這兩種資產(chǎn)證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離問(wèn)題。

2.我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化模式中的資產(chǎn)池資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離

(1)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托型資產(chǎn)證券化模式的基石

我國(guó)現(xiàn)有的三種資產(chǎn)證券化模式中，信托型資產(chǎn)證券化模式是發(fā)展最早的，在我國(guó)目前也是最普遍、最有影響力和發(fā)展最成熟的模式。信托型資產(chǎn)證券化模式就是特殊目的載體為信托的資產(chǎn)證券化模式。交易結(jié)構(gòu)上，一般由受托人(信托公司)發(fā)起設(shè)立特殊目的信托(SPT)，發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特殊目的信托(SPT)，與受托人成立信托關(guān)系，受托人依靠信托資產(chǎn)發(fā)行信托受益權(quán)證，其對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有管理權(quán)，持有受益權(quán)證的受益人享有受益權(quán)。信托制度設(shè)計(jì)的獨(dú)特之處包括：利益主體與權(quán)利主體相分離，信托管理連續(xù)性，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性和責(zé)任有限性，其中信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性是信托制度的核心。在信托制度中，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性體現(xiàn)在信托財(cái)產(chǎn)不屬于SPV的固有財(cái)產(chǎn)。SPV解散，被依法撤銷，或被宣告破產(chǎn)而終止時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)不屬于清算財(cái)產(chǎn)之列。一旦SPV不幸倒閉，其債權(quán)人無(wú)權(quán)追及信托財(cái)產(chǎn)。這與美國(guó)資產(chǎn)證券化典型模式ABS要求風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)獨(dú)立性完全相吻合，很多國(guó)家都采用信托模式進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

(2)否定我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化能夠破產(chǎn)隔離和真實(shí)出售的觀點(diǎn)

對(duì)于我國(guó)的信托型資產(chǎn)證券化模式，不少學(xué)者認(rèn)為我國(guó)并沒(méi)有能夠在信托型資產(chǎn)證券化當(dāng)中實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離。爭(zhēng)議最大的應(yīng)屬對(duì)我國(guó)《信托法》第2條規(guī)定的不同理解。根據(jù)該條規(guī)定，呂鵬博、楊健、錢(qián)柏睿等學(xué)者認(rèn)為我國(guó)的信托只有信托之名，而無(wú)信托之實(shí)，并得出了在我國(guó)信托法律制度下無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的表外資產(chǎn)證券化的結(jié)論。這些學(xué)者認(rèn)為原因如下：首先，根據(jù)《信托法》第2條的規(guī)定，我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化中的委托人是基于對(duì)受托人的信任而將財(cái)產(chǎn)委托于受托人的，這與美國(guó)模式的資產(chǎn)證券化(ABS)要求的實(shí)行財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移不同，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移包括了所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而委托，可以說(shuō)并無(wú)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的意思;其次，該規(guī)定使得信托與委托難以區(qū)分，在我國(guó)的信托實(shí)踐中，信托財(cái)產(chǎn)屬于委托人，受托人也只是接受委托人的委托并只能在委托的權(quán)限內(nèi)管理、處置信托財(cái)產(chǎn)，而英美信托法中的受托人能以自己的名義管理、處置信托財(cái)產(chǎn)，因此兩者的權(quán)限是完全不同的。

(3)我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化能夠破產(chǎn)隔離和真實(shí)出售

筆者并不贊成上述學(xué)者否定我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化能夠破產(chǎn)隔離和真實(shí)出售的觀點(diǎn)。

首先，筆者認(rèn)為我國(guó)《信托法》第2條中的委托一詞并非民法制度中的委托。但筆者認(rèn)為這里用委托一詞的確能引人產(chǎn)生上述誤解。但如果直接用信托，則犯了直接用信托這個(gè)詞去定義信托這個(gè)概念的邏輯學(xué)上的循環(huán)定義的錯(cuò)誤。在此，為了不使理解有失偏頗，筆者認(rèn)為這里既不用信托也不用委托，其實(shí)用托付較好;另外， 按照委托人的意思，也并非民法中意義上委托人的意思，在這里的委托意思并非指受托人完全聽(tīng)任委托人的所有指令，這里的意思應(yīng)該只理解成設(shè)立信托的最終目的，至于受托人通過(guò)何種手段達(dá)到這個(gè)目的，并不包含在此種意思之內(nèi)。并且這種意思一旦達(dá)到了，信托設(shè)立完畢，這種意思即告終止，這與制度中委托人可以在委托整個(gè)過(guò)程中持續(xù)表達(dá)其意思不同。

其次，探討我國(guó)信托法律制度能否實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，要從我國(guó)整個(gè)信托法律體系去考察，而不能對(duì)我國(guó)信托法進(jìn)行以偏概全、斷章取義式的解讀。

在我國(guó)，支撐與信托型資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律制度包括《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《資金信托管理暫行辦法》以及銀監(jiān)會(huì)2005年頒布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》、《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》等，這些法律制度使得信托型特殊目的機(jī)構(gòu)(SPT)具備很強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)隔離功能，能夠在證券化資產(chǎn)的原始權(quán)益人與信托公司和投資者之間筑起一道防火墻。原因如下：第一，《信托法》第15條規(guī)定，信托設(shè)立以后，當(dāng)委托人不是惟一受益人且不作為共同受益人的，信托財(cái)產(chǎn)即獨(dú)立于委托人(即原始權(quán)益人)的自有財(cái)產(chǎn)。原始權(quán)益人經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)殃及信托財(cái)產(chǎn)，即使破產(chǎn)，其信托財(cái)產(chǎn)也不被列為清算財(cái)產(chǎn)。該條將原始權(quán)益人的信托財(cái)產(chǎn)與其自有未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別、隔離開(kāi)來(lái)。第二，信托財(cái)產(chǎn)與受托人(SPV)的固有財(cái)產(chǎn)相隔離?！缎磐蟹ā返?6條從法律上將信托財(cái)產(chǎn)和受托人(資產(chǎn)證券化管理人)的固有財(cái)產(chǎn)相分離。為確保第16條的實(shí)施，《信托法》第29條又進(jìn)一步從會(huì)計(jì)上要求將兩者分別管理分開(kāi)記賬，《信托投資公司管理辦法》第5條也要求將受托財(cái)產(chǎn)與信托投資公司的固有財(cái)產(chǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)，并且規(guī)定信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托投資公司對(duì)受益人的負(fù)債。以上條款說(shuō)明，信托財(cái)產(chǎn)并非受托人債務(wù)的共同擔(dān)保，受托人固有財(cái)產(chǎn)或其所管理的其他信托財(cái)產(chǎn)的債權(quán)人均不得對(duì)該信托財(cái)產(chǎn)及受托人管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的債權(quán)主張強(qiáng)制執(zhí)行。

最后，并不是假借了信托法上的信托名義就可以設(shè)立信托，在實(shí)際操作中，要做到真實(shí)出售，還必須在交易雙方有公允對(duì)價(jià)。這是因?yàn)?，首先，現(xiàn)代的商事信托是自益信托，是融資中介和大眾參與投資的工具，是一種不同于他益信托的全新信托模式。自益信托之委托人將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人并非像他益信托那樣無(wú)償贈(zèng)予，而是同時(shí)作為受益人，取得信托受益權(quán)憑證(如信托計(jì)劃份額、基金份額等)作為一種對(duì)價(jià)。另外，從破產(chǎn)法的角度來(lái)看，如果債務(wù)人假借信托方式欺詐性轉(zhuǎn)移資產(chǎn)而致清償不能，破產(chǎn)清算人可以依法撤銷特定的轉(zhuǎn)移行為，除非這種轉(zhuǎn)移獲得合理的對(duì)價(jià)。

綜上，筆者認(rèn)為，在我國(guó)信托法律制度下，信托型資產(chǎn)證券化模式基本可以實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離，我國(guó)也有其他學(xué)者持相同觀點(diǎn)。當(dāng)然，在實(shí)際運(yùn)作中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移必須伴隨著資產(chǎn)公允對(duì)價(jià)的存在才能真正實(shí)現(xiàn)信托型資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售。

2.我國(guó)專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化不能且沒(méi)有完全要求實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離

(1)專項(xiàng)計(jì)劃(SPV)不具有主體資格無(wú)法實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離。

如上所述，在國(guó)外，資產(chǎn)證券化特殊目的機(jī)構(gòu)的法律形式采用有限合伙、公司、信托等形式以確保特殊目的機(jī)構(gòu)在法律上的獨(dú)立性。由于受我國(guó)當(dāng)前法律的限制，我國(guó)專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化的特殊目的機(jī)構(gòu)尚不能采用有限合伙和公司的形式，如果特殊目的機(jī)構(gòu)采用信托模式，由于受分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，特殊目的機(jī)構(gòu)也不可能獲得信托法上的效力。鑒于2014年11月22日中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套規(guī)則(以下簡(jiǎn)稱新規(guī))法律效力的低下，作為特殊目的機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)計(jì)劃是附屬于券商和基金公司子公司的，即作為其一部分，不具有法律主體資格，是不能作為基礎(chǔ)資產(chǎn)受讓人的。實(shí)踐中采用了變通的做法：由券商代專項(xiàng)計(jì)劃從原始權(quán)益人(發(fā)起人)那里購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將基礎(chǔ)資產(chǎn)記在券商名下。既然專項(xiàng)計(jì)劃并無(wú)獨(dú)立性，那么真實(shí)出售就存在疑問(wèn)了。

既然專項(xiàng)計(jì)劃并無(wú)獨(dú)立性，券商和基金公司子公司還從事股票、債券、基金等業(yè)務(wù)，存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，券商和基金公司子公司完全有可能因?yàn)槠渌鼧I(yè)務(wù)導(dǎo)致破產(chǎn)清算，一旦券商破產(chǎn)，專項(xiàng)計(jì)劃作為券商和基金公司子公司的一部分，在管理人被依法解散、撤銷或者宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)就難以對(duì)抗善意第三人根據(jù)破產(chǎn)法主張的權(quán)利。此外，如上文所述，因?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃不具備法律主體資格而難以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)出售，同樣也會(huì)影響SPV 的破產(chǎn)隔離。

(2)新規(guī)沒(méi)有要求專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)必須真實(shí)出售也不可能完全實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售。

首先，新規(guī)第3條第1款僅強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流的獨(dú)立性，但并未強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的獨(dú)立性。從新規(guī)全文來(lái)看，沒(méi)有追求基礎(chǔ)資產(chǎn)徹底的真實(shí)銷售和會(huì)計(jì)處理上的資產(chǎn)出表。其次，新規(guī)第6條第1款在給原始權(quán)益人下定義時(shí)，描述資產(chǎn)權(quán)屬變化的措辭是移交。移交可以被理解為包括轉(zhuǎn)讓、信托、委托、抵押、質(zhì)押等真實(shí)出售或非真實(shí)出售的任何法律認(rèn)可的完成權(quán)屬變更的方式，這或許也緣于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境的實(shí)際情況。比如，對(duì)于未來(lái)形成債權(quán)，我國(guó)現(xiàn)行法律尚不存在對(duì)是否可以買(mǎi)賣(mài)以及是否可以強(qiáng)制執(zhí)行的規(guī)定，導(dǎo)致合同未來(lái)產(chǎn)生權(quán)益的轉(zhuǎn)讓，在合同義務(wù)沒(méi)有履行完之前，真實(shí)出售還不具備明確的法律基礎(chǔ)。另外，第6條第1款中的獲得融資為原始權(quán)益人參與資產(chǎn)證券化的目的，并不在于處置資產(chǎn)，這樣會(huì)增加負(fù)債總額并提高債務(wù)杠桿，也就是沒(méi)有要求基礎(chǔ)資產(chǎn)非出表不可。因此，我國(guó)有學(xué)者認(rèn)為我國(guó)的專項(xiàng)計(jì)劃和原始權(quán)益人之間就基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的關(guān)系是委托的法律關(guān)系，基礎(chǔ)資產(chǎn)并未實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售。

其次，外部信用增級(jí)方式影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售。我國(guó)已有的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃型資產(chǎn)證券化過(guò)程中大多由大型商業(yè)銀行對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃管理的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供不可撤銷的連帶擔(dān)保責(zé)任從而達(dá)到外部信用增級(jí)的效果。而要銀行對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，原始權(quán)益人一般都會(huì)向銀行提供相應(yīng)的反擔(dān)保。既然原始權(quán)益人為轉(zhuǎn)移出去了的擬證券化資產(chǎn)提供了反擔(dān)保，便意味著這種基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移不徹底，真實(shí)出售也就無(wú)從實(shí)現(xiàn)。

最后，在現(xiàn)實(shí)的案例交易中，專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化通常由認(rèn)購(gòu)人(投資人)通過(guò)與專項(xiàng)計(jì)劃管理人簽訂《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》的方式，將認(rèn)購(gòu)資金委托計(jì)劃管理人管理，計(jì)劃管理人設(shè)立并管理專項(xiàng)計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)人取得資產(chǎn)支持證券，成為資產(chǎn)支持證券持有人。計(jì)劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人(發(fā)起人，如企業(yè)等)簽訂的《資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》的約定，將募集資金用于向原始權(quán)益人購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，自原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃之日起，原始權(quán)益人依據(jù)租賃合同對(duì)承租人享有租金請(qǐng)求權(quán)、附屬擔(dān)保權(quán)益和其他權(quán)利。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)則根據(jù)《服務(wù)協(xié)議》的約定，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的應(yīng)收租金的回收和催收，以及違約資產(chǎn)處置等基礎(chǔ)資產(chǎn)管理工作。監(jiān)管銀行根據(jù)《監(jiān)管協(xié)議》的約定，在回收款轉(zhuǎn)付日依照資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的指令將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金劃入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，由托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行托管。當(dāng)計(jì)劃管理人根據(jù)《計(jì)劃說(shuō)明書(shū)》向托管銀行發(fā)出分配指令時(shí)，托管銀行根據(jù)分配指令，將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益。按照新規(guī)和現(xiàn)實(shí)慣用的合同的規(guī)定，計(jì)劃管理人與認(rèn)購(gòu)人為委托關(guān)系，計(jì)劃管理人接受認(rèn)購(gòu)人的委托，使用認(rèn)購(gòu)資金購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃是開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一種方式，基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)歸屬于委托人。因此現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行中，基礎(chǔ)資產(chǎn)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售。

(3)新規(guī)沒(méi)有完全要求專項(xiàng)計(jì)劃具有獨(dú)立地位，也無(wú)法避免管理人破產(chǎn)的影響。

破產(chǎn)隔離制度是資產(chǎn)證券化表外模式的特征之一，是指SPV資產(chǎn)與發(fā)起人(原始權(quán)益人)、發(fā)行人(管理人)、托管人及其他業(yè)務(wù)參與人的破產(chǎn)隔離，即以上主體出現(xiàn)解散、被撤銷或者被宣告破產(chǎn)時(shí)，SPV資產(chǎn)不被列入破產(chǎn)資產(chǎn)。但作為券商和基金管理公司子公司一部分的專項(xiàng)計(jì)劃(SPV)沒(méi)有完全要求其具有獨(dú)立地位，也無(wú)法避免管理人破產(chǎn)的影響。

首先，新規(guī)無(wú)法對(duì)抗破產(chǎn)法的效力。新規(guī)第5條規(guī)定了專項(xiàng)計(jì)劃的獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)了專項(xiàng)計(jì)劃在資產(chǎn)、收支以及在解散、被撤銷或者被宣告破產(chǎn)等原因?qū)е碌那逅愕仁马?xiàng)上獨(dú)立于原始權(quán)益人、管理人、托管人及其他業(yè)務(wù)參與人。第7條的規(guī)定旨在禁止針對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)主張抵銷權(quán)，避免基礎(chǔ)資產(chǎn)因債務(wù)人主張抵銷權(quán)而遭受價(jià)值減損?？梢?jiàn)，證監(jiān)會(huì)新規(guī)試圖從各個(gè)方面確立SPV 資產(chǎn)的獨(dú)立性，試圖確立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的破產(chǎn)隔離制度，從而使基礎(chǔ)資產(chǎn)可以從原始權(quán)益人的整體風(fēng)險(xiǎn)中完全脫離出來(lái)，進(jìn)而在制度上保障資產(chǎn)支持證券投資者的利益。但新規(guī)在法律位階連部門(mén)規(guī)章都算不上，充其量只是個(gè)部門(mén)的規(guī)范性文件，無(wú)法對(duì)抗《合同法》第83條(債務(wù)人向債權(quán)受讓人主張抵銷權(quán))和第99條(債務(wù)人向債權(quán)人主張抵銷權(quán))兩條法律關(guān)于抵銷權(quán)問(wèn)題的規(guī)定。在現(xiàn)實(shí)中，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)合同條款及相關(guān)協(xié)議，在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)且發(fā)生權(quán)利完善事件前，租賃物件所有權(quán)仍歸原始權(quán)益人所有。一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)事件，按照《破產(chǎn)法》第三十條的規(guī)定，租賃物件將被作為原始權(quán)益人的財(cái)產(chǎn)被認(rèn)定為債務(wù)人財(cái)產(chǎn)，并在原始權(quán)益人被人民法院宣告破產(chǎn)后成為原始權(quán)益人的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。

其次，新規(guī)也沒(méi)有要求資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃必須實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。新規(guī)第11條所謂特定原始權(quán)益人可能在兩種情形下存在：第一，在主動(dòng)管理資產(chǎn)的情況下，即基礎(chǔ)資產(chǎn)不具備自動(dòng)變現(xiàn)能力時(shí)，需要特定原始權(quán)益人主動(dòng)經(jīng)營(yíng)、積極管理才能產(chǎn)生償付現(xiàn)金流;第二種是在被動(dòng)持有資產(chǎn)的情況下，即因基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售、會(huì)計(jì)處理上不能實(shí)現(xiàn)出表處理時(shí)，需要其保持合法存續(xù)狀態(tài)，避免因其債務(wù)違約給基礎(chǔ)資產(chǎn)帶來(lái)查封、凍結(jié)或破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們可以認(rèn)為，既然新規(guī)第11條用到了特定原始權(quán)益人這個(gè)詞，說(shuō)明新規(guī)認(rèn)可了基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售、不具備自動(dòng)變現(xiàn)能力的情況，[17]即新規(guī)也沒(méi)有要求資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃必須實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。

(4)新規(guī)意欲追求特殊目的機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，但因分業(yè)經(jīng)營(yíng)等制度上的限制又無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)曾在2013年2月26日《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》第三條中提出專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)為信托財(cái)產(chǎn)，其目的是欲將證券公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品置于《中華人民共和國(guó)信托法》法律框架之下。但后由于與《信托法》、《信托公司管理辦法》等分業(yè)經(jīng)營(yíng)的上位法規(guī)定有沖突以及與銀監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)不成，在3月15日的最終的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》中卻將本表述刪除了。但為追求專項(xiàng)計(jì)劃的獨(dú)立性，《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》則規(guī)定專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立于原始權(quán)益人、管理人、托管人及其他業(yè)務(wù)參與人的固定財(cái)產(chǎn)，即專項(xiàng)計(jì)劃與這些機(jī)構(gòu)互相不受對(duì)方破產(chǎn)的影響，進(jìn)一步明確了專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)的獨(dú)立性?？梢?jiàn)得，證監(jiān)會(huì)的思路是既然無(wú)法追求信托那樣的特殊目的機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，那就只能退而求其次追求本規(guī)定層級(jí)的獨(dú)立性。在2014年11月頒布的新規(guī)中這種獨(dú)立性意圖體現(xiàn)的更為明顯，即將《證券投資基金法》規(guī)定為本新規(guī)的上位法，而《證券投資基金法》第2條本來(lái)就將《信托法》規(guī)定為未盡事項(xiàng)可直接適用的法律依據(jù)。這樣一來(lái)，新規(guī)似乎就有點(diǎn)信托法特別法的特別法的意思了。另外，新規(guī)第3條第3款明確將信托受益權(quán)列入潛在的基礎(chǔ)資產(chǎn)范疇，為將來(lái)構(gòu)建專項(xiàng)計(jì)劃持有財(cái)產(chǎn)信托受益權(quán)的雙SPV結(jié)構(gòu)埋下伏筆。很顯然，這再一次證明證監(jiān)會(huì)存在一種追求特殊目的機(jī)構(gòu)在法律上獨(dú)立性地位的意圖。

(5)新規(guī)意欲擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)的廣泛性、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式和特殊目的機(jī)構(gòu)組織形式的多樣性為發(fā)展真實(shí)出售打下基礎(chǔ)。

相對(duì)于2009年證監(jiān)會(huì)的《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引(試行)》中資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)僅限制在企業(yè)資產(chǎn)的狹小范圍，新規(guī)第3條第3款將基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍拓展到企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)，對(duì)于具體的資產(chǎn)類別，預(yù)留下證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的開(kāi)口。

新規(guī)將管理人的范圍由證券公司拓展到包括基金子公司且統(tǒng)一規(guī)定業(yè)務(wù)主體以專項(xiàng)計(jì)劃作為特殊目的載體開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過(guò)規(guī)定證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)為主體的進(jìn)一步放寬預(yù)留空間，為以信托公司、保險(xiǎn)資管、期貨資管以及私募基金結(jié)構(gòu)運(yùn)作的證券化項(xiàng)目進(jìn)行跨市場(chǎng)發(fā)行保留了制度上的靈活性。而管理人的多樣性與特殊目的機(jī)構(gòu)的多樣性對(duì)應(yīng)的必然是基礎(chǔ)資產(chǎn)以及基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式的獨(dú)立性，這也可以從上文已述及的新規(guī)第6條第1款的措辭移交所包含的轉(zhuǎn)讓、信托、委托、抵押、質(zhì)押等真實(shí)出售或非真實(shí)出售等諸多方式可以看出。

三、我國(guó)資產(chǎn)證券化制度模式選擇

從上文分析結(jié)果來(lái)看，我國(guó)信托型資產(chǎn)證券化要求且能夠?qū)崿F(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售和特殊目的機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)隔離，而資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)不要求真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，這些都很清晰。而我國(guó)證監(jiān)會(huì)的新規(guī)下的專項(xiàng)計(jì)劃型資產(chǎn)證券化似乎意欲追求基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)出售和特殊目的機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)隔離，但卻又因?yàn)槟承┰驔](méi)有完全要求真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，當(dāng)然也就不可能實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離。

從對(duì)表內(nèi)與表外資產(chǎn)證券化的典型模式分析的結(jié)果來(lái)看，資產(chǎn)證券化交易過(guò)程中似乎面臨著一組不可回避的矛盾：要么使證券投資者能對(duì)發(fā)起人(證券化資產(chǎn)的原所有者)行使追索權(quán)，從而保證其權(quán)益在受到損害時(shí)能夠得到有效救濟(jì);要么倡導(dǎo)證券化資產(chǎn)符合法定的真實(shí)銷售要求，強(qiáng)調(diào)特殊目的機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，從而主要將其與發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái)。但這對(duì)矛盾并不是不可調(diào)和的，這兩種典型模式正是資產(chǎn)證券化效率與安全價(jià)值的代表，表內(nèi)模式代表著安全價(jià)值，表外模式代表著效率價(jià)值。但是追求效率的表外資產(chǎn)證券化模式并不意味這只能追求效率而不能追求安全。表外模式可以在其典型模式之外視其需要并根據(jù)其現(xiàn)實(shí)可能性增加一些內(nèi)部增級(jí)與外部增級(jí)的措施，從而在其原有的效率價(jià)值之外兼顧安全價(jià)值。而表內(nèi)模式也可能會(huì)在確保自己安全性價(jià)值之外通過(guò)設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)有限破產(chǎn)隔離等來(lái)實(shí)現(xiàn)其效率價(jià)值。

在上述兩方面，現(xiàn)實(shí)情況是表外模式似乎顯得更加開(kāi)放與包容并走得更遠(yuǎn);表外模式通過(guò)在其典型模式之外添加各種信用增級(jí)手段來(lái)達(dá)到相同品牌不同配置的目的，滿足資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的多樣化需求;表外模式更加效率，并在追求安全手段的嘗試上小有成就(如各種內(nèi)部與外部信用增級(jí)措施)，但其在朝向更高效率追求的征程中安全價(jià)值沒(méi)有跟上而發(fā)生2008年美國(guó)次貸危機(jī)摔了一跤。而表內(nèi)模式雖然略顯保守，但似乎也并沒(méi)有落后太多，2010年之后德國(guó)的Pfandbrief債券、西班牙的Spanish cdulas債券以及源于英國(guó)的整體業(yè)務(wù)證券化WBS發(fā)行時(shí)都設(shè)立特設(shè)目的機(jī)構(gòu)SPV，都在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)了某種程度的破產(chǎn)隔離，從而朝著資產(chǎn)證券化的效率價(jià)值追求的征程上邁出了一大步。

篇8

關(guān)鍵詞 資產(chǎn)證券化 信息披露制度

一、資產(chǎn)證券化信息披露規(guī)則的概述

證券化交易信息披露的基本原則：與交易有關(guān)的各環(huán)節(jié)的信息披露應(yīng)是定期的、持續(xù)性的；充分披露；披露的內(nèi)容和格式應(yīng)盡量標(biāo)準(zhǔn)化，尤其是對(duì)相同產(chǎn)品的披露；披露應(yīng)盡量公開(kāi)化，易取得。資產(chǎn)證券化信息披露的特點(diǎn)如下：不關(guān)注證券發(fā)行人自身信用，而側(cè)重對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)和證券收益償付環(huán)節(jié)的信息披露；公募發(fā)行的資產(chǎn)支持證券必須取得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)，信用等級(jí)及評(píng)級(jí)報(bào)告是資產(chǎn)支持證券信息披露的重要組成部分；私募發(fā)行的資產(chǎn)支持證券能得到信息披露上的豁免，也不必取得信用評(píng)級(jí)。

二、資產(chǎn)支持證券信息披露制度存在的問(wèn)題

（一）現(xiàn)行信息披露規(guī)則

國(guó)際國(guó)內(nèi)在披露框架上區(qū)別不大，有關(guān)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露的管理規(guī)定主要見(jiàn)人行《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》及《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)公告》。我國(guó)尚無(wú)專門(mén)立法，依賴監(jiān)管部門(mén)的部門(mén)規(guī)章或其他法律文件來(lái)規(guī)范資產(chǎn)證券化活動(dòng)。銀監(jiān)會(huì)《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》；財(cái)政部《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》；人行、銀監(jiān)會(huì)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》（以下用《試點(diǎn)管理辦法》）等等。

（二）我國(guó)資產(chǎn)證券化信息披露存在問(wèn)題

在交易所市場(chǎng)層面，對(duì)于在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中信息披露的要求規(guī)定相對(duì)籠統(tǒng)。例如，《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》中僅要求管理人、托管人應(yīng)當(dāng)自每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起3個(gè)月內(nèi)向資產(chǎn)支持證券投資者披露年度資產(chǎn)管理報(bào)告、年度托管報(bào)告。管理人及其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)按照本規(guī)定及所附《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》（以下簡(jiǎn)稱《信息披露指引》）履行信息披露和報(bào)送義務(wù)。證券交易所、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)可以根據(jù)本規(guī)定及《信息披露指引》制定信息披露規(guī)則。（第41條）管理人、托管人應(yīng)當(dāng)自每年4月30日之前向資產(chǎn)支持證券投資者披露上年度資產(chǎn)管理報(bào)告、年度托管報(bào)告。（第14條）對(duì)于設(shè)立不足兩個(gè)月的，管理人可以不編制年度資產(chǎn)管理報(bào)告。

深圳交易所于2013年4月23日的《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》中亦只規(guī)定了管理人、托管人應(yīng)當(dāng)履行定期報(bào)告與臨時(shí)報(bào)告義務(wù)，及時(shí)、公平地披露對(duì)資產(chǎn)支持證券可能產(chǎn)生重大影響的信息，但是并未闡明“可能產(chǎn)生重大影響的信息”的具體內(nèi)容及范圍。

在銀行間市場(chǎng)，現(xiàn)行的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》中規(guī)定受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前和存續(xù)期間依法披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息。信息披露應(yīng)通過(guò)人行指定媒體進(jìn)行。受托機(jī)構(gòu)及相關(guān)知情人在信息披露前不得泄露其內(nèi)容。受托機(jī)構(gòu)應(yīng)保證信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。同時(shí)，人行于2005年6月13日的《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》規(guī)定了“資產(chǎn)支持證券發(fā)起機(jī)構(gòu)和接受受托機(jī)構(gòu)委托為證券化提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)”的信息披露義務(wù)、信息披露的時(shí)間和內(nèi)容等。就基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)，人行還于2007年8月21日的《信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)公告》，要求信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)各參與機(jī)構(gòu)高度重視基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露工作，嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)章的要求披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息，切實(shí)保護(hù)投資者利益，防范風(fēng)險(xiǎn)?！缎刨J資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)公告》還要求《發(fā)行說(shuō)明書(shū)》必須披露投資者在資產(chǎn)支持證券發(fā)行期限內(nèi)查閱基礎(chǔ)資產(chǎn)池全部具體信息的途徑和方法等?？梢?jiàn)，銀行間市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信息披露要求相對(duì)完善，但交易所市場(chǎng)的信息披露要求有待詳細(xì)制定。

三、域外資產(chǎn)證券化信息披露法律規(guī)制

美國(guó)資產(chǎn)證券化信息披露法律規(guī)制：

第一，1933年美國(guó)《證券法》。確立了強(qiáng)制性信息披露制度，有效的信息披露監(jiān)管成為美國(guó)證券業(yè)繁榮發(fā)展的功臣。后來(lái)，資產(chǎn)證券化誕生，為鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和金融自由化，美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)行“注冊(cè)制”，[1]部分產(chǎn)品能獲得注冊(cè)登記豁免。這實(shí)際上是讓資產(chǎn)證券化產(chǎn)品排除適用“完全信息披露”要求。1982年SEC又頒布了D條例，擴(kuò)大了資產(chǎn)證券化私募機(jī)制的豁免范圍。

但《1933年證券法》同時(shí)也規(guī)定了登記豁免制度。[2]第3條（a）款（2）-（8）項(xiàng)規(guī)定了豁免登記的證券種類，對(duì)于這些種類的證券，不管誰(shuí)是交易當(dāng)事人或以何種方式進(jìn)行交易，證券都可以免予登記。

第二，SEC在1990年通過(guò)了144A規(guī)則。[3]該規(guī)則明確了“合格機(jī)構(gòu)”的地位，規(guī)定發(fā)行人或交易商以外的人依據(jù)該規(guī)則發(fā)行或出售證券視為沒(méi)有參與發(fā)售，因而不屬于承銷商；交易商依據(jù)該規(guī)則發(fā)行和出售證券應(yīng)視為不是發(fā)售參與者，不屬于承銷商，該等證券不應(yīng)被視為公開(kāi)發(fā)行。這項(xiàng)被稱為“美國(guó)私募發(fā)行市場(chǎng)自由化表現(xiàn)的規(guī)則”對(duì)于資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)非常重要，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)上的主要參與者都是機(jī)構(gòu)投資者。

由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分層結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，信息不對(duì)稱程度低，安全性較高，在放松的監(jiān)管模式下資產(chǎn)證券化市場(chǎng)并未出現(xiàn)大問(wèn)題。此時(shí)，美國(guó)金融監(jiān)管更為寬松，幾乎所有的CDO產(chǎn)品不必在美國(guó)證券交易委員會(huì)（下稱“SEC”）登記，高風(fēng)險(xiǎn)的抵押擔(dān)保債券（CMO）、信貸資產(chǎn)的證券化的品種擔(dān)保貸款憑證（CLO）、市場(chǎng)流動(dòng)債券的再證券化品種擔(dān)保債券憑證（CBO）、信用違約互換（CDS）等，市場(chǎng)幾乎不受監(jiān)管。

第三，SEC于2004年12月了《ABS和MBS證券信息披露規(guī)則》。在危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始意識(shí)到資產(chǎn)證券化信息披露制度存在漏洞，遂對(duì)資產(chǎn)證券化的信息披露制度進(jìn)行了改良，SEC于2004年12月了《ABS和MBS證券信息披露規(guī)則》，其中核心部分是REGULATION AB（下稱“規(guī)則AB”），規(guī)則AB共有24個(gè)條文，其中有關(guān)信息披露的條文共12條，這些條文首次專門(mén)針對(duì)ABS的信息披露作出詳細(xì)規(guī)制。

美國(guó)對(duì)ABS的信息披露要求主要體現(xiàn)在Regulation AB中。其主要內(nèi)容包括交易描述、交易結(jié)構(gòu)及涉及的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)池信息：基礎(chǔ)資產(chǎn)信息、靜態(tài)資產(chǎn)池、基礎(chǔ)資產(chǎn)主要義務(wù)人；交易各方信息：發(fā)起人、發(fā)行主體、服務(wù)商、受托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)信用增級(jí)及特定衍生工具；信用評(píng)級(jí)；關(guān)聯(lián)交易、稅收、訴訟和仲裁以及其他額外信息；資產(chǎn)池表現(xiàn)和分配信息；服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和資產(chǎn)服務(wù)商履約情況。如果有助于理解，則以表格方式提供各類證券的信息。對(duì)于所發(fā)行證券的投資者而言，如果可能存在任何不同的風(fēng)險(xiǎn)，即需披露這種證券和風(fēng)險(xiǎn)類型及內(nèi)容。

第四，2008年金融危機(jī)之后相關(guān)規(guī)制。美國(guó)的證券化法律規(guī)制改革中對(duì)信息披露規(guī)定如下[4]：第一，增強(qiáng)報(bào)告、披露。第二，資產(chǎn)支持證券陳述和擔(dān)保。自該法頒布之日起180日內(nèi)，SEC將頒布規(guī)則，要求信用評(píng)級(jí)報(bào)告說(shuō)明資產(chǎn)支持證券的陳述、擔(dān)保和執(zhí)法機(jī)制與類似證券有何不同。第三，取消注冊(cè)豁免。第四，資產(chǎn)支持證券的注冊(cè)說(shuō)明。自該法頒布之日起180日內(nèi)，SEC將頒布規(guī)則，要求資產(chǎn)支持證券發(fā)行人審查資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并披露審查性質(zhì)。

第五，2010年7月21日：《多德―弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act），（下簡(jiǎn)稱“《Dodd-Frank法案》”）。把資產(chǎn)支持證券重新納入美國(guó)證券法監(jiān)管框架內(nèi)?！禗odd-Frank法案》廢除了《1933年證券法》對(duì)某些抵押貸款支持證券的注冊(cè)豁免以及《1934年證券交易法》對(duì)由少于300人所持有的ABS備案要求的豁免，同時(shí)授權(quán)SEC對(duì)不同的ABS類別作出不同的暫?；蚪K止的規(guī)定。

擴(kuò)大了發(fā)行人對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)信息的披露范圍?！禗odd-Frank法案》要求，針對(duì)各種類或各檔資產(chǎn)支持證券，SEC都必須頒布法律，要求資產(chǎn)支持證券的各個(gè)發(fā)行人公開(kāi)有關(guān)擔(dān)保該證券資產(chǎn)的信息。在頒布這些法律時(shí)，SEC必須為資產(chǎn)支持證券發(fā)行人所提供的數(shù)據(jù)的規(guī)格設(shè)定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人至少公開(kāi)其資產(chǎn)等級(jí)或者貸款等級(jí)的數(shù)據(jù)。

法案還要求SEC對(duì)ABS市場(chǎng)中的陳述和保證的使用作出規(guī)定，并要求對(duì)“承銷缺陷”“盡職調(diào)查服務(wù)”和“盡職調(diào)查分析結(jié)果”進(jìn)行披露。參照美國(guó)改革的經(jīng)驗(yàn)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露證券化過(guò)程中陳述與保證的情況。信用評(píng)級(jí)機(jī)還應(yīng)該披露機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)的歷史紀(jì)錄，使投資者能夠正確評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性和信用評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性。另外，SEC對(duì)第三方審慎履職的要求也值得借鑒，其中規(guī)定“第三方可以提供證券化資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告，但是必須滿足下列任何條件：第一，在報(bào)告中明確同意以專家身份提供評(píng)估意見(jiàn)；第二，發(fā)行人采納其評(píng)估結(jié)果。第三方的評(píng)估過(guò)程以及評(píng)估結(jié)果必須得到充分披露，發(fā)行人必須保證公眾可以獲得任何第三方的評(píng)估意見(jiàn)和評(píng)估結(jié)果?！盵5]

美國(guó)SEC修訂了《Regulation AB》，要求放貸機(jī)構(gòu)說(shuō)明各個(gè)放貸機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款的信息、提供的補(bǔ)償措施的性質(zhì)和程度、留存的5%信用風(fēng)險(xiǎn)在放貸機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間的分配情況，以及各個(gè)放貸機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的回購(gòu)交易并聲明保證回購(gòu)或替換基礎(chǔ)資產(chǎn)不違反相關(guān)的資產(chǎn)支持證券交易要求。

四、信息披露未來(lái)趨勢(shì)――信息披露制度的完善路徑

從上述美國(guó)關(guān)于資產(chǎn)證券化信息披露的規(guī)定，筆者得到以下啟示：

（一）進(jìn)一步拓寬信息披露內(nèi)容

就規(guī)定比較完善的《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》以及《信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)公告》均是主要從資產(chǎn)池角度規(guī)定信息披露的要求，缺乏對(duì)于發(fā)行主體（即SPV）以及資產(chǎn)證券化中相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)信息披露的要求。故筆者認(rèn)為必須在立法層面堅(jiān)持從縱向和橫向兩方面構(gòu)建信息披露體系?？v向方面主要包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的初始選擇和集合之信息披露、基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移之信息披露、基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用增級(jí)之信息披露、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流收入分配之信息披露等。橫向信息披露主要圍繞著SPV而橫向展開(kāi)，包括資產(chǎn)證券化中SPV對(duì)外委托服務(wù)之信息披露、SPV風(fēng)險(xiǎn)防范狀況之信息披露、SPV治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)狀況之信息披露等。當(dāng)然上述具體的披露要求可根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模與計(jì)劃管理人的類別進(jìn)行特定的細(xì)化，以達(dá)到加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示和防范意識(shí)，保護(hù)投資者知情權(quán)，樹(shù)立投資信心的目標(biāo)。

（二）借鑒統(tǒng)一銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)信息披露規(guī)則

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)無(wú)論是在銀行間市場(chǎng)還是在交易所市場(chǎng)開(kāi)展，均是一種結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)，均采用發(fā)行證券的方式予以出售，其目的均是最大化提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。故我們認(rèn)為，鑒于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)行的業(yè)務(wù)性質(zhì)與交易本質(zhì)上的一致性，其在信息披露方面亦存在共性部分，應(yīng)當(dāng)相互借鑒統(tǒng)一，如兩者的信息披露規(guī)則中均應(yīng)當(dāng)包括SPV以及基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)信息

應(yīng)盡快統(tǒng)一銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)，結(jié)束兩者的分割狀態(tài)；資產(chǎn)證券化的投資主體魚(yú)須擴(kuò)大；需建立一個(gè)統(tǒng)一的法律框架，完善資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)制度建設(shè)；進(jìn)入資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池的選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更加明確、透明，并具有更加嚴(yán)格的審核與評(píng)估機(jī)制；應(yīng)規(guī)范證券化交易中的信息披露制度，尤其是對(duì)于進(jìn)入資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量狀況以及這些資產(chǎn)背后的企業(yè)信息和項(xiàng)目信息，應(yīng)進(jìn)行更加充分地披露，讓投資者有更深刻的了解。

（三）針對(duì)產(chǎn)品類別（如MBS，ABS等）分別制定披露標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)制定資產(chǎn)證券化相關(guān)披露標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，應(yīng)該借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)不同的產(chǎn)品類別分別制定披露標(biāo)準(zhǔn)，MBS、ABS、CDO、CDS、CMO、CLO、CBO等制定不同的標(biāo)準(zhǔn)，在強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制的時(shí)候，不能夠開(kāi)過(guò)大的豁免口子，這樣整個(gè)金融市場(chǎng)會(huì)有序運(yùn)行，對(duì)于保護(hù)消費(fèi)者和投資者是十分必要的。

（四）披露格式和方式的標(biāo)準(zhǔn)化

目前我國(guó)資產(chǎn)證券化有部分披露信息，區(qū)分公募和私募分別制定標(biāo)準(zhǔn)，但是因?yàn)槲覈?guó)沒(méi)有專門(mén)的資產(chǎn)證券化的法律來(lái)規(guī)制，導(dǎo)致各種法律法規(guī)參差不齊，且沒(méi)有統(tǒng)一的格式和方式，筆者在最初的資產(chǎn)證券化披露的原則就指出：信息披露格式和方式盡量采用標(biāo)準(zhǔn)化，尤其是同類產(chǎn)品的信息披露，我國(guó)目前對(duì)此還不是非常重視，需要引起大家的足夠重視。

（五）加強(qiáng)全球合作

縱觀美國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展史以及歐洲各國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，我國(guó)目前的資產(chǎn)證券化本來(lái)起點(diǎn)低，加上各種法律法規(guī)的不健全，整體的發(fā)展水平比較低，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展迅速，這不僅僅需要我國(guó)相關(guān)配套設(shè)施和配套法律的完善，還需要和先進(jìn)國(guó)家加強(qiáng)全球合作。

（作者單位為華東政法大學(xué)）

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篇9

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化 結(jié)構(gòu)性融資 監(jiān)管 信用評(píng)級(jí) 金融改革

一、資產(chǎn)證券化定義、發(fā)展及特點(diǎn)

資產(chǎn)證券化是指將缺乏即期流動(dòng)性，但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級(jí)，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來(lái)現(xiàn)金流在金融市場(chǎng)上發(fā)行可以流通的有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。

美國(guó)是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最早起源的地方，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)距此已經(jīng)有40多年的歷史。中國(guó)的資產(chǎn)證券化最早出現(xiàn)于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后來(lái)隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)而停滯。當(dāng)前中國(guó)正處于金融改革的創(chuàng)新時(shí)期，未來(lái)資產(chǎn)證券化發(fā)展將加速。

目前中國(guó)的資產(chǎn)證券化工具主要分兩大類。

（一）信貸資產(chǎn)證券化

由中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主管，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，基礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)。截至2012年底，中國(guó)已累計(jì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品22支，籌資總額達(dá)775.60億元。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化

由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主管，在交易所市場(chǎng)發(fā)行，基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)所擁有的收益權(quán)及債權(quán)資產(chǎn)。截至目前，中國(guó)已累計(jì)發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品13支，籌資總額達(dá)325.05億元。

資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性融資模式，其融資方式也具有靈活、創(chuàng)新的特點(diǎn)，具體的融資特點(diǎn)為：

一是融資的方式具有結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)。首先，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要對(duì)擬資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)（以下稱“基礎(chǔ)資產(chǎn)”）進(jìn)行一定的分解，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和回報(bào)利息率的特點(diǎn)，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行一定的拆拼和組合，再根據(jù)重新搭配好的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，確認(rèn)新的風(fēng)險(xiǎn)和收益；其次，國(guó)有銀行及商業(yè)銀行的中介功能也可以在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中得到分解和組合，從而將單一的貸款回收風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成為多家中機(jī)構(gòu)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和獲取回報(bào)的活動(dòng)。

二是融資的方式具有收入導(dǎo)向性的特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益高低是決定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)融資規(guī)模的先決條件，其次，當(dāng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面向投資和發(fā)行時(shí)，投資和也會(huì)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的穩(wěn)健性、預(yù)期現(xiàn)金流量的規(guī)模及資產(chǎn)的優(yōu)良性進(jìn)行考察，從而決定是否購(gòu)買(mǎi)。

三是融資方式具有低成本的特點(diǎn)。資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的融資利率一般低于其他債券類融資業(yè)務(wù)。首先，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)必須經(jīng)過(guò)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，并適當(dāng)?shù)牟捎脫?dān)保方式進(jìn)行增級(jí)，增強(qiáng)了債券的發(fā)行條件；其次，通過(guò)設(shè)定優(yōu)先級(jí)及劣后級(jí)分級(jí)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方式可以降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，有效降低資金成本；所以，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)很少折價(jià)發(fā)行，且債券發(fā)行支付的傭金費(fèi)用較發(fā)行其他債券類產(chǎn)品低。

二、中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展

（一）中國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展階段

1998年起，金融管理部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)就開(kāi)始討論在中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的必要性和可能性。

2001年《信托法》頒布實(shí)施，為通過(guò)設(shè)立特定目的信托（SPV）的方式開(kāi)展資產(chǎn)證券化提供了法律空間。

2005年3月21日，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行獲得第一批批試點(diǎn)資格，標(biāo)志著中國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的大幕徐徐拉開(kāi)。12月15日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券和建設(shè)銀行的個(gè)人住房抵押貸款支持證券正式發(fā)行，標(biāo)志著中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的正式開(kāi)始。

2007年4月，國(guó)務(wù)院擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等六家銀行進(jìn)入試點(diǎn)范圍；9月以后，浦發(fā)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行等先后發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，標(biāo)志第二批資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的正式啟動(dòng)。

2008年，次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)出現(xiàn)，各金融管理部門(mén)態(tài)度謹(jǐn)慎。

2009年至2011年底，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展暫緩，期間未有新的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)品面市。

2012年5月17日，中國(guó)人民銀行，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，暫緩了四年的信貸資產(chǎn)證券化正式重啟，總規(guī)模500億元，2012年9月7日，國(guó)開(kāi)行發(fā)行重啟后首單產(chǎn)品。

（二）項(xiàng)目發(fā)行情況

截至2012年底，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模合計(jì)約872億元，其中2005年至2008年發(fā)行規(guī)模約668億元，2012年重啟后發(fā)行規(guī)模約205億元。

三、中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展

（一）中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展階段回顧

1.2005年8月至2006年8月，第一批試點(diǎn)。2005年8月，“中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃”設(shè)立，第一單專項(xiàng)計(jì)劃業(yè)務(wù)正式誕生。截至2006年8月末，專項(xiàng)計(jì)劃模式的企業(yè)資產(chǎn)證券化共推出9單，募集資金總額達(dá)到260多億元。

2.2006年9月至2009年5月，試點(diǎn)總結(jié)與研討。2006年9月以后，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)暫停專項(xiàng)計(jì)劃新項(xiàng)目的申報(bào)審批，進(jìn)入總結(jié)階段；2009年3月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)組建專門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)研究和制定相關(guān)制度和管理辦法。

3.2009年5月至2012年，第二批試點(diǎn)。2009年5月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于通報(bào)證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)情況的函》，標(biāo)志著企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重新啟動(dòng)。2011年8月5日，遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃完成發(fā)行，成為第二批試點(diǎn)中的第一單項(xiàng)目，總規(guī)模12.79億元。

4.2013年3月至今，試點(diǎn)轉(zhuǎn)規(guī)模化。2013年3月15日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)類型、交易業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)、交易業(yè)務(wù)的方式等方面進(jìn)行了重新設(shè)計(jì)和定義，進(jìn)一步延伸了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的范疇。

（二）已發(fā)行項(xiàng)目主要情況

1.項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模。自2005年8月至今，共有13個(gè)企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目順利發(fā)行，累計(jì)融資超過(guò)300億元，其中7個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃在深交所協(xié)議交易平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓。

2.項(xiàng)目發(fā)行特點(diǎn)。行業(yè)分布方面，截至2011年末資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍包括高速公路收費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)租賃、設(shè)備租賃、電力銷售、BT項(xiàng)目、污水處理和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)的各種掛應(yīng)收賬款或未來(lái)現(xiàn)金流（收益權(quán)），共涉及電信、交通、租賃、電力、市政設(shè)施等5個(gè)行業(yè)。其中，電信行業(yè)發(fā)行額占企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總發(fā)行額的71%，電力、市政設(shè)施、租賃以及交通行業(yè)占比分別為10%、10%、7%和2%。

在期限結(jié)構(gòu)、交易方面，現(xiàn)有的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目存續(xù)期由60天到64個(gè)月不等。

四、未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展及相關(guān)建議

最近十年，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬金融獲得了前所未有的發(fā)展，這已經(jīng)為進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打下了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。從大的角度觀察，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨完善，資本市場(chǎng)基本建立，資本的流動(dòng)達(dá)到了較高水平；從小的角度看，中國(guó)的大中小企業(yè)及銀行已經(jīng)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)，具備進(jìn)行資產(chǎn)證券化的初始條件。另一方面，自從中國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)不斷進(jìn)行改革開(kāi)放，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已與國(guó)際資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)接，這也為中國(guó)的資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)開(kāi)辟了廣闊的空間。

但是，中國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步晚，發(fā)展緩慢，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展仍處于試點(diǎn)階段，資產(chǎn)證券胡業(yè)務(wù)的發(fā)展還面臨著國(guó)內(nèi)政策的各項(xiàng)約束，未來(lái)的資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的道路仍然很長(zhǎng)。為了保證未來(lái)資本證券化業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，政策制定者及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的參與者仍需要做好以下幾個(gè)方面的工作：

（一）持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不斷把資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)

當(dāng)下的中國(guó)仍處在城鎮(zhèn)化的過(guò)渡階段，政府仍在加大基礎(chǔ)建設(shè)的投資力度，而基礎(chǔ)建設(shè)需要大量的長(zhǎng)期資本金的投入，項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)緩慢，如果單一依靠政府稅收投入難以保障和滿足；通過(guò)將基礎(chǔ)建設(shè)的資產(chǎn)的未來(lái)收益打包進(jìn)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可以有效的緩解政府融資難的問(wèn)題，降低銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，提高資金的周轉(zhuǎn)利用率。

（二）適當(dāng)放松對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管

根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)上的案例，若一國(guó)的政府對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管較少，則一國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展良好，例如資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)全球排名第一美國(guó)。反之，若一國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管較嚴(yán)，則會(huì)阻礙資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展，例如日本。在資產(chǎn)證券化的初期日本層實(shí)行嚴(yán)厲的監(jiān)管政策，嚴(yán)重阻礙了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。

中國(guó)的金融監(jiān)管制度一直較為嚴(yán)格，在過(guò)去，嚴(yán)格的金融監(jiān)管制度降低了中國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，所以中國(guó)一直未有大型的金融危機(jī)爆發(fā)。但現(xiàn)在，在中國(guó)資本市場(chǎng)已與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌的情況下，嚴(yán)格金融監(jiān)管制度反而限制了中國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，中國(guó)需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕鹑诟母铮潘蓪?duì)資產(chǎn)證券業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，從而為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供廣闊的空間。

（三）不斷優(yōu)化資本市場(chǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步豐富資產(chǎn)證券化產(chǎn)品種類

在國(guó)際市場(chǎng)上，任何與其具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)都可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化，而在國(guó)內(nèi)，由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)處于試點(diǎn)階段，資產(chǎn)證券化種類的品種僅僅集中于基建資產(chǎn)及應(yīng)收類賬款等，沒(méi)有充分發(fā)掘出更好的投資品種。政府及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)大力拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的多樣性。

參考文獻(xiàn)

[1]楊農(nóng).中國(guó)企業(yè)債券融資：創(chuàng)新方案與實(shí)用手冊(cè).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012，9.

篇10

5月17日，海印股份公告披露的一個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，被業(yè)內(nèi)解讀為“變相REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）”。根據(jù)公告，海印擬以旗下經(jīng)營(yíng)管理的15家商業(yè)物業(yè)，用未來(lái)5年租金收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立優(yōu)先級(jí)和次級(jí)兩種資產(chǎn)支持證券，合計(jì)募集資金不超過(guò)16億元。

這將成為國(guó)內(nèi)房企首個(gè)通過(guò)資產(chǎn)證券化融資的項(xiàng)目。

“目前，房地產(chǎn)的資金來(lái)源主要是靠民間資本、外資（熱錢(qián)）和銀行，但前兩者的比例在上升?！币晃汇y行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

住建部政策研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)正悄然變化，直接融資已成其重要的資金來(lái)源之一，所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長(zhǎng)高達(dá)6.5倍。

事實(shí)上，房企融資經(jīng)歷了銀行信貸、信托融資、PE投資、券商通道和資產(chǎn)證券化等多種變遷，以及應(yīng)對(duì)監(jiān)管變化而采取的不同排列組合形成的N種“創(chuàng)新”。

銀行主角

2010年之前，房地產(chǎn)公司的融資大多以傳統(tǒng)的銀行貸款為主，但之后，這種間接融資方式發(fā)生變化。

上述人士介紹，其所在銀行自2010年下半年開(kāi)始僅限于給央企系的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商貸款，其他房企業(yè)務(wù)均停掉了。

當(dāng)年的房產(chǎn)政策除了上調(diào)首付比例和抵押貸款利率、限購(gòu)等行政措施外，銀監(jiān)會(huì)對(duì)開(kāi)發(fā)貸也進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，銀行貸款明顯收緊。

此后，房地產(chǎn)公司的間接融資開(kāi)始轉(zhuǎn)道信托、擔(dān)保公司、小貸公司以及銀行的理財(cái)途徑。

一位地產(chǎn)商告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，表面看地產(chǎn)公司融資已經(jīng)轉(zhuǎn)道，但實(shí)質(zhì)還是銀行的錢(qián)。開(kāi)發(fā)商接到項(xiàng)目后，手續(xù)齊全的話會(huì)放在擔(dān)保公司，擔(dān)保公司再拿該項(xiàng)目去向銀行貸款，之后再將銀行貸款放到小貸公司去放貸。

“擔(dān)保公司對(duì)銀行是放大幾倍的交易，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)全在銀行?！彼f(shuō)，中國(guó)的金融監(jiān)管不是技術(shù)監(jiān)管，是行政監(jiān)管，“這是中國(guó)金融體制最大的缺點(diǎn)”。

“房地產(chǎn)沒(méi)有損耗，就是資金壓力的問(wèn)題，所以如果銀行在存量業(yè)務(wù)中給它持續(xù)提供資金是沒(méi)有問(wèn)題的。”該人士告訴記者，中信銀行有很多這種做法，其背后有中信地產(chǎn)，中信銀行的某個(gè)房企客戶出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，可以通過(guò)中信地產(chǎn)去收購(gòu)這個(gè)項(xiàng)目，再由中信銀行給中信地產(chǎn)融資，來(lái)間接解決項(xiàng)目的融資問(wèn)題。

類似的案例也出現(xiàn)在光大系。

一位知情人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，光大銀行解決房地產(chǎn)貸款的問(wèn)題主要是通過(guò)光大金控。原來(lái)的模式是通過(guò)四大資產(chǎn)管理公司收購(gòu)銀行的一些不良資產(chǎn)，但銀行感覺(jué)通過(guò)獨(dú)立第三方的機(jī)構(gòu)來(lái)處理，會(huì)把真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值反映出來(lái)，就會(huì)造成當(dāng)期的損益問(wèn)題。而通過(guò)自己的平臺(tái)，比如光大金控，就可以隱藏這些損失，還是按照原價(jià)標(biāo)記。

“相當(dāng)于光大銀行將同金額的資產(chǎn)和負(fù)債注銷掉，交給光大金控，銀行的問(wèn)題解決了，但真實(shí)的問(wèn)題又沒(méi)有解決，相當(dāng)于把導(dǎo)火線拉長(zhǎng)了?！痹撊耸空f(shuō)。

信托“借新還舊”

自2011年開(kāi)始，宏觀調(diào)控和銀行貸款繼續(xù)收緊，銀行曾一度全面停止對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商貸款，隨后信托成為房地產(chǎn)融資的主力渠道。

據(jù)前述銀行人士介紹，雖然信托融資的利率明面看只有9%-10%，但加上費(fèi)用部分，信托融資的真實(shí)利率基本在18%-20%左右。與傳統(tǒng)信貸利率相比，銀行更樂(lè)得在此分一杯羹。

以“買(mǎi)入返售信托收益權(quán)”為例，里面就包含了很多房地產(chǎn)項(xiàng)目，其實(shí)質(zhì)是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)（比如房企）的一筆債權(quán)，演變成了金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)。

舉例而言，假設(shè)某家股份制銀行A借錢(qián)給一家城商行B，B將錢(qián)交給信托公司C，由C給A指定的一家房地產(chǎn)企業(yè)貸款。B持有該信托的收益權(quán)，然后B再將收益權(quán)賣(mài)還給A。實(shí)質(zhì)相當(dāng)于A給房企貸款，但演變成了A的同業(yè)業(yè)務(wù)，B做了過(guò)橋貸款。在資產(chǎn)負(fù)債表中，A計(jì)入買(mǎi)入返售，B計(jì)入賣(mài)出回購(gòu)。如果A和B分處兩地，則兩地銀監(jiān)部門(mén)看到的都只是合法的片段，但是組合起來(lái)之后就是不合理的。這樣就繞開(kāi)了監(jiān)管規(guī)定。

據(jù)用益信托估算，2011年、2012年、2013年集合資金房地產(chǎn)信托到期規(guī)模分別是544億元、1573億元、1974億元。而中金公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更高，預(yù)計(jì)今年到期的房地產(chǎn)信托規(guī)模將達(dá)2816億元，總還款額約為3100億元。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年一季度房地產(chǎn)信托新增1532億元，同比增長(zhǎng)247%，超過(guò)去年和前年一季度的總和。

普益財(cái)富分析員范杰提到，2013年地產(chǎn)信托數(shù)量大增，除了房市回暖帶動(dòng)的相關(guān)信托業(yè)務(wù)回暖、以及一二季度是傳統(tǒng)房企發(fā)行信托產(chǎn)品較多的時(shí)期之外，還有一個(gè)重要原因是“借新還舊”。

同一開(kāi)發(fā)商借助其關(guān)聯(lián)項(xiàng)目發(fā)新信托替換舊信托，通過(guò)不同項(xiàng)目間的資金騰挪解決剛性兌付問(wèn)題。也正因此，房地產(chǎn)信托的兌付危機(jī)雖然自2012年已有顯現(xiàn)，但尚能化險(xiǎn)為夷。

一位知情人士告訴記者，一家以房地產(chǎn)信托起家的信托公司近期的一個(gè)房地產(chǎn)產(chǎn)品即采用此操作，該產(chǎn)品到期時(shí)，先找了一筆民間的高息資金去墊付，等市場(chǎng)兌付過(guò)去之后，隔三四個(gè)月再發(fā)一款信托產(chǎn)品，且第二次的信托計(jì)劃資金規(guī)模會(huì)比第一次高，一方面依然是為之前的項(xiàng)目融資，同時(shí)還可以覆蓋之前借的高息資金的利息。

借道券商資管

2012年下半年起，房企融資的較大變化是，券商資產(chǎn)管理通道越來(lái)越靈活。

銀行借道券商資管變相為房企貸款，即銀行理財(cái)資金去認(rèn)購(gòu)券商的資管產(chǎn)品，然后再要求資管的資金投向銀行認(rèn)可的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

不過(guò)，業(yè)界普遍認(rèn)為，這是“換湯不換藥”，只是換個(gè)通道而已，原來(lái)通過(guò)信托搭建的結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在借道券商來(lái)做，可以稱為“類信托產(chǎn)品”。

“券商資管更多是淪為銀行的通道，就是代替了原來(lái)信托的一部分作用?！鼻笆鲢y行人士稱，銀行在這里有很多渠道賺錢(qián)，比如投資人的回報(bào)是7%，項(xiàng)目回報(bào)是10%，這樣就產(chǎn)生3個(gè)百分點(diǎn)的收益；另一方面，銀行券商產(chǎn)品，可再收取2個(gè)百分點(diǎn)收益。

普益財(cái)富分析員范杰指出，券商和信托主要是比資產(chǎn)管理能力和項(xiàng)目管理能力，但券商資管是新業(yè)務(wù)，因而在融資成本和其他條件上都會(huì)給一些優(yōu)惠。

例如宏源證券的部分業(yè)務(wù)通道費(fèi)已經(jīng)接近零，目的就是沖規(guī)模。

“從去年的通道類業(yè)務(wù)來(lái)看，信托對(duì)通道類業(yè)務(wù)要求還是比較高的，而券商和基金公司對(duì)此類業(yè)務(wù)費(fèi)用一降再降，他們的想法是不管賺不賺錢(qián)，先把這塊地盤(pán)占下來(lái)再說(shuō)。”前述銀行人士表示。

從監(jiān)管來(lái)看，券商通道也更占優(yōu)勢(shì)。

“相比來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管思路比銀監(jiān)會(huì)要放得更開(kāi)，因而券商在審批上會(huì)做得靈活一些?！币晃辉L(zhǎng)期做銀行表外業(yè)務(wù)的人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，券商資管也會(huì)看“432”（四證齊全、30%自有資金、二級(jí)開(kāi)發(fā)資質(zhì)）條件，這是門(mén)檻性的要求，但在項(xiàng)目的監(jiān)管審批上更寬松，比如對(duì)于“自有資金占30%”這一要求就會(huì)稍微松一點(diǎn)。

范杰提到，2012年以來(lái)“銀證信合作”的融資模式開(kāi)始流行，信托也在利用券商渠道去做業(yè)務(wù)，從而避開(kāi)監(jiān)管。

鼎信長(zhǎng)城基金董事長(zhǎng)章華認(rèn)為，目前銀行的風(fēng)險(xiǎn)在房地產(chǎn)領(lǐng)域在下降，因?yàn)樾磐械馁Y金來(lái)源70%-80%都是社會(huì)化的私募。反倒是國(guó)內(nèi)一些非常大的券商，缺乏成熟經(jīng)驗(yàn)，包括中間會(huì)有利益輸送，站在一個(gè)非理性的角度做一些東西，雖然規(guī)模不大，但是風(fēng)險(xiǎn)是不小的。

地產(chǎn)PE大行其道

記者采訪的一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)房企融資，銀行將有兩條路好走，一是券商通道，另一個(gè)是房地產(chǎn)基金。

雙匯地產(chǎn)一位高管告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，為規(guī)避監(jiān)管層對(duì)銀信合作的規(guī)定，房企可以通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)（比如合伙制的私募股權(quán)基金或者房地產(chǎn)基金）作為路徑或者載體來(lái)做。

據(jù)悉，雙匯地產(chǎn)正在做國(guó)內(nèi)一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，募集資金規(guī)模三、四十個(gè)億，主要募集方式就是私募股權(quán)基金。

該高管舉例說(shuō)，一家地產(chǎn)企業(yè)要融資10個(gè)億，PE有3個(gè)億，剩下的7個(gè)億可以找信托。信托通過(guò)向銀行出售產(chǎn)品獲取這7個(gè)億資金，并承諾給銀行10%的回報(bào)率。銀行直接對(duì)公眾出售表外資產(chǎn)可能只賺5%的收益，而通過(guò)信托，刨去管理費(fèi)用和其他成本，銀行也能凈賺4%左右。

然后信托再用這7個(gè)億把PE的產(chǎn)品買(mǎi)過(guò)來(lái)。通過(guò)談判，PE帶著10億資金以股權(quán)加債權(quán)的形式（即“夾層投資”模式）進(jìn)入該房企，同時(shí)獲得50%-60%的股權(quán)，股權(quán)部分以該項(xiàng)目的土地做擔(dān)保，債權(quán)部分可以獲得適當(dāng)?shù)睦ⅰ?/p>

“股權(quán)+債權(quán)”的運(yùn)作模式與房地產(chǎn)信托類似，許多房地產(chǎn)基金基于一個(gè)項(xiàng)目一只基金的模式，也與房地產(chǎn)信托極為相似，但失去了基金本身聚集資金、多項(xiàng)目投資分散風(fēng)險(xiǎn)的能力。

章華強(qiáng)調(diào)，私募基金是股權(quán)投資，如果不是站在股權(quán)和投資的角度看問(wèn)題，就沒(méi)有私募基金公司的基本影子。

近年興起的地產(chǎn)PE魚(yú)龍混雜，恰恰在做著銀行的渠道業(yè)務(wù)。

“這兩年的股權(quán)投資實(shí)際上就是‘明股實(shí)債’，就是披著股權(quán)融資的外衣，實(shí)際上還是債權(quán)。一般是先以一種股權(quán)的形式進(jìn)去，然后投到項(xiàng)目里，等到項(xiàng)目進(jìn)行到某些階段、或者快終止時(shí)再以一個(gè)溢價(jià)終止股權(quán)，實(shí)際本質(zhì)上就是一種債權(quán)。”一位曾從事地產(chǎn)PE的人士指出。

據(jù)清科資料顯示，目前活躍在中國(guó)市場(chǎng)的私募房地產(chǎn)投資基金可大致分為兩類，一類是以鼎暉房地產(chǎn)基金、普凱投資和高和投資等為代表的獨(dú)立私募房地產(chǎn)投資基金，另一種是由房地產(chǎn)企業(yè)成立基金管理公司并發(fā)起設(shè)立的房地產(chǎn)基金，后者包括萬(wàn)科、金地、復(fù)地、中海、華潤(rùn)、綠城、海爾、保利地產(chǎn)等。

如復(fù)地集團(tuán)旗下的智盈投資管理的資金總量約有12億元，目前全部投資復(fù)地集團(tuán)的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

不僅如此，一些信托公司也正在通過(guò)各種方式試圖突破相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，例如借道其所控股的公募基金子公司，后者在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資方式上所受監(jiān)管相對(duì)寬松，從而使信托公司自己想做但報(bào)批困難的項(xiàng)目得以成行。

資產(chǎn)證券化新寵

2013年，房企融資又有新變化。海印股份5月17日公告披露的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，被業(yè)內(nèi)解讀為“變相REITs”。

REITs是由專業(yè)人員管理的房地產(chǎn)類的集合資金投資計(jì)劃。今年3月份，證監(jiān)會(huì)《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，其中提到，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)可作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

這被視為REITs開(kāi)閘的信號(hào)，海印股份開(kāi)創(chuàng)了房企融資的又一個(gè)創(chuàng)新模式。

“但實(shí)際上與真正的REITs有很大差別?！币晃籔E人士直言，海印股份最大的問(wèn)題是，旗下的物業(yè)都不是其自身持有的，說(shuō)白了就是一個(gè)二房東。

海印股份也公開(kāi)表示，其采用的是“租入-租出”的輕資產(chǎn)模式，并不擁有產(chǎn)權(quán)，也就不存在銀行抵押貸款或擔(dān)保問(wèn)題。同時(shí)，券商只針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者兜售，不針對(duì)散戶。

問(wèn)題是，如果按照此前的銀證合作模式，銀行作為機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)券商的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，最終風(fēng)險(xiǎn)還是由銀行承擔(dān)。

鼎信長(zhǎng)城基金董事長(zhǎng)章華告訴記者，資產(chǎn)證券化背后的含義是房子租金回報(bào)與售價(jià)之間有一個(gè)比較好的比率，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大概是2%-3%，房地產(chǎn)現(xiàn)在是售價(jià)高、租金低，“隨便投一個(gè)信托就是8%-10%的收益，一個(gè)私募基金有10%-20%的收益，誰(shuí)會(huì)去投收益才2%的產(chǎn)品呢?！币蚨鳵EITs不具備推行的基礎(chǔ)。