導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財務(wù)風(fēng)險建模，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】財務(wù)預(yù)警模型指標(biāo)；財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型；多元線性函數(shù)模型

網(wǎng)絡(luò)環(huán)境作為全球化的技術(shù)環(huán)境，使會計行業(yè)發(fā)生了根本性的變革，企業(yè)管理者越來越多的關(guān)注網(wǎng)絡(luò)所帶來的挑戰(zhàn)與機遇。網(wǎng)絡(luò)財務(wù)在我國尚處于初期階段，它的運用存在諸多新風(fēng)險，建立一套有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是必然選擇，而建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)最關(guān)鍵的就是構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。

本文認(rèn)為現(xiàn)金流量表能客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況及獲利能力，而且由于現(xiàn)金流量的計算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，幾乎沒有造假的可能，因此本文是基于現(xiàn)金流的F記分模型為基礎(chǔ)構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。

一、樣本的選擇

本文對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行實證研究，研究的主體是我國A股市場的上市公司，利用公開披露的企業(yè)信息來研究上市公司陷入財務(wù)危機的可預(yù)測性。

在確定樣本企業(yè)時，選取了一組在上海證券交易所上市交易的18家ST公司，同時還相應(yīng)地選擇同行業(yè)、同規(guī)模的18家非ST公司作為研究樣本，總樣本共36家。研究數(shù)據(jù)主要來自上海證券報上公開披露的2002年度到2006年度的年度報告的有關(guān)資料。

二、財務(wù)預(yù)警模型指標(biāo)的選擇

任何企業(yè)的財務(wù)危機都會通過一些敏感性財務(wù)指標(biāo)值反映出來。因此，設(shè)置一些敏感性財務(wù)指標(biāo)是建立財務(wù)預(yù)警機制的基礎(chǔ)?；诰W(wǎng)絡(luò)環(huán)境下現(xiàn)金流量對企業(yè)的重要性，本文主要從企業(yè)財務(wù)活動的角度，確定了三大類基礎(chǔ)指標(biāo)：經(jīng)營環(huán)節(jié)風(fēng)險指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)周期、現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比；籌資環(huán)節(jié)風(fēng)險指標(biāo)，包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)合適率、總資產(chǎn)增長率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、現(xiàn)金盈利值、營運資金占用額；投資環(huán)節(jié)風(fēng)險指標(biāo)，主要包括總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率。

為了全面客觀地檢驗上市公司的經(jīng)營好壞，所選取的財務(wù)指標(biāo)要具有全面性與綜合性，保證所選指標(biāo)之間存在顯著性差異；為避免指標(biāo)之間某些特征重復(fù)計算，盡量消除變量的高度相關(guān)性。為此，本文將通過兩個步驟選取建模指標(biāo)。

（一）運用T檢驗，判斷財務(wù)指標(biāo)的顯著性差異

利用收集的總共36家企業(yè)的數(shù)據(jù)資料，分組計算19個財務(wù)指標(biāo)在被掛名ST前兩年的平均值，計算兩組樣本各指標(biāo)值的T檢驗值。

這個過程可以通過SPSS統(tǒng)計分析軟件中的樣本顯著性檢驗功能，對數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗。為了讓更多的指標(biāo)入選，現(xiàn)將T檢驗的判別標(biāo)準(zhǔn)定為：｜T｜≥1.7。在雙尾檢驗的顯著性概率中，通過檢驗的指標(biāo)較多，在前一年有十二個，在前兩年有八個。模型中包括過多的指標(biāo)，會不利于對上市公司的財務(wù)危機進(jìn)行有效的預(yù)測。因此，需再通過顯著性的指標(biāo)中再次篩選。

通過綜合考慮，最初選定了五個財務(wù)指標(biāo)即：X1銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比、X2資產(chǎn)負(fù)債率、X3營運資金占用率、X4總資產(chǎn)報酬率和X5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（二）運用因子分析法，檢驗財務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性

如果上述所選的五個指標(biāo)之間高度相關(guān)，那么就會使某些特征重復(fù)計算，引起夸大的危害，因此在選擇最終變量時應(yīng)盡量消除變量的高度相關(guān)性。

這個過程可以通過SPSS統(tǒng)計分析軟件中的因子分析功能，對五個指標(biāo)進(jìn)行檢驗，其檢驗結(jié)果表明，這五個指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)都是小于0.5的。因此，可以選擇這五個指標(biāo)來構(gòu)建模型。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建

本文將采用基于極值原理的Fisher判別法。其基本思想是：把多維問題化為一維問題，并應(yīng)用線性判別函數(shù)解決判別問題。

第一步，在構(gòu)建模型前，需要確定所選的樣本數(shù)據(jù)是否是有效的。運用SPSS軟件，對樣本進(jìn)行判別分析，經(jīng)判別后，有效觀測量為36。

第二步，檢驗五個指標(biāo)的均值在ST組和非ST組之間是否存在顯著的差異，從而證實這些變量在構(gòu)造預(yù)測模型中的代表性。經(jīng)SPSS軟件檢驗證實，五個指標(biāo)的均值在ST組和非ST組之間確實存在著顯著差別。

第三步，運用SPSS軟件，對五個指標(biāo)進(jìn)行F線性判別，得到：

前一年的線性判別模型為：

Y=0.365X1-0.455X2+0.002X3+0.802X4+0.404X5+1.388

前兩年的線性判別模型為：

Y=0.114X1-0.968X2+0.079X3-0.026X4+0.721X5-0.525

根據(jù)前一年的判別模型，將企業(yè)成為ST前一年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回代代入，得到樣本企業(yè)的Y，Y=1.43，依據(jù)此分界值對樣本企業(yè)進(jìn)行檢驗。若Y值＜1.43，則說明該企業(yè)在未來一年內(nèi)將陷入財務(wù)危機，反之，則為正常企業(yè)。檢驗結(jié)果表明：在ST組中，只有一家企業(yè)被誤判，預(yù)測的準(zhǔn)確率可達(dá)94.44%；在非ST組中，只有兩家企業(yè)被誤判，預(yù)測的準(zhǔn)確率可達(dá)88.89%。

同理，根據(jù)前兩年的判別模型，將企業(yè)成為ST前兩年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回代代入，得到樣本企業(yè)的Y，Y=-0.60，依據(jù)此分界值對樣本企業(yè)進(jìn)行檢驗。若Y值＜-0.60，則說明該企業(yè)在未來一年內(nèi)將陷入財務(wù)危機，反之，則為正常企業(yè)。經(jīng)檢驗發(fā)現(xiàn)，在ST組中，有三家企業(yè)被誤判，預(yù)測的準(zhǔn)確率可達(dá)83.3%；在非ST組中，有四家企業(yè)被誤判，預(yù)測的準(zhǔn)確率可達(dá)77.8%。

經(jīng)過檢驗，此模型在企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機前一年的準(zhǔn)確率要比在前兩年的判別準(zhǔn)確率高，即離企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的時間越短，判別的準(zhǔn)確率越高。這與企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的實際情況相符，因而證明，可以采用此模型進(jìn)行實證檢驗。四、模型的實證檢驗

本研究運用SPSS軟件做出了比較理想的多元線性回歸判定模型，而該模型的運行效果是否也能理想，其判定是否準(zhǔn)確，預(yù)測結(jié)果是否符合實際情況，這些問題都還需要進(jìn)一步檢驗。

下表是從隨機選取的作為研究樣本的12家上市公司公布的最新財務(wù)報告中提取數(shù)據(jù)來檢驗?zāi)Ｐ偷慕Y(jié)果。

從表中Y值可以看出，對于正常企業(yè)，所有的Y值全部高于1.43，模型驗證準(zhǔn)確率為100%,而對于ST類的企業(yè)，只有50％的Y值是在1.43以下，另外50％Y值處于健康企業(yè)的范圍,模型驗證正確率為50%。

對于ST企業(yè)的判斷之所以會有這樣的偏差，筆者認(rèn)為原因不外乎以下幾方面：

一是部分ST企業(yè)由于經(jīng)營狀況的改善使得財務(wù)狀況可能向好的方向轉(zhuǎn)變，這種情況下，我們認(rèn)為是模型判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況得到改觀；二是由于2007年中國股市暴漲，上市公司在股市上漲過程中賺取了大量的投資收益，從而使得報表中的純利潤一項較往年大幅增長；三是本文建模用的樣本數(shù)據(jù)不夠全面。這些樣本并沒有涉及到所有行業(yè)的、地區(qū)的或是各種性質(zhì)的企業(yè)；四是由于作者水平有限，模型可能存在漏洞也會導(dǎo)致判斷出現(xiàn)偏差。

五、研究結(jié)論

通過本文的理論總結(jié)與實證分析，得出以下結(jié)論：

第一，多元線性回歸模型在我國財務(wù)預(yù)警研究中具有很高的應(yīng)用價值。實證結(jié)果表明，該方法建立的模型具有較高的判別精度和預(yù)測能力，可以獲得較好的預(yù)警結(jié)果。第二，將逐步判別分析方法應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警研究中，可以在減少模型變量的同時，達(dá)到與全部備選變量構(gòu)建的全變量預(yù)測模型相近的判別精度和預(yù)測能力，使最終構(gòu)建的預(yù)測模型更符合成本效益原則，具有較高的應(yīng)用價值。第三，本研究采用上市公司年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)來構(gòu)建財務(wù)預(yù)警模型，極大地提高了財務(wù)危機預(yù)測的及時性，給企業(yè)一般投資者和債權(quán)人增加了一條更及時更準(zhǔn)確的預(yù)警途徑。

六、本實證分析的局限性

一是所選上市公司的行業(yè)區(qū)別帶來的模型偏差未能解決。未能通過控制變量的方法來減少外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素所可能帶來的預(yù)測偏差。二是此預(yù)測模型結(jié)論的準(zhǔn)確性受到上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)真實性的影響，可能導(dǎo)致相應(yīng)的一些財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)異常。三是由于受上市公司樣本數(shù)據(jù)收集的限制，一時還無法對這些樣本進(jìn)行連續(xù)幾年的跟蹤檢驗，但這種方法和思路已經(jīng)給了我們一個良好的開端。四是未能收集足夠的公司樣本進(jìn)行研究。

【參考文獻(xiàn)】

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篇2

關(guān)鍵詞：全面財務(wù)風(fēng)險管理；模型；構(gòu)建；企業(yè)

構(gòu)建全面財務(wù)風(fēng)險管理模型既是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理實踐的內(nèi)在要求，也是財務(wù)風(fēng)險管理理論發(fā)展的需要。構(gòu)建全面財務(wù)風(fēng)險管理模型的基本思路：以全過程的財務(wù)風(fēng)險管理為基礎(chǔ)，主要由預(yù)警系統(tǒng)、防范與控制系統(tǒng)和反饋系統(tǒng)組成。模型中還包含了全面財務(wù)風(fēng)險管理的全方位、全程序、全企業(yè)的各種內(nèi)在要求和財務(wù)風(fēng)險管理的多種基本方法。

1企業(yè)全面財務(wù)風(fēng)險管理預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，是指為了防止企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)運行偏離預(yù)期目標(biāo)而建立的報警系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)使企業(yè)可以利用該模型或管理活動提高自身防范風(fēng)險的能力，及早發(fā)現(xiàn)財務(wù)惡化征兆，采取有效措施避開或化解可能出現(xiàn)的財務(wù)危機，同時也可以使企業(yè)獲得更多的有預(yù)測性、能反映企業(yè)真實價值的信息，為企業(yè)的經(jīng)營管理服務(wù)。

（1）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計與選擇，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)的首要環(huán)節(jié)，具體選擇哪幾類指標(biāo)和選擇哪些指標(biāo)，要根據(jù)企業(yè)的具體實際情況來定，并根據(jù)實際成果作相應(yīng)的調(diào)整。如下表1可以作為企業(yè)制定自身指標(biāo)體系的參考：

具體指標(biāo)變現(xiàn)能力指標(biāo)流動比率、速動比率資產(chǎn)管理能力指標(biāo)營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率負(fù)債指標(biāo)產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值負(fù)債率贏利能力指標(biāo)銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)受益率、資產(chǎn)凈利率表1企業(yè)使用的指標(biāo)體系

（2）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的建立。

①單變量模型。所謂單變量模型就是運用單一的財務(wù)比率來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，單變量模型是1967年由美國芝加哥大學(xué)的威廉?比弗教授提出的?？捎米黝A(yù)測財務(wù)危機的重要的比率有：

債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額

資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率/資產(chǎn)負(fù)債率

良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務(wù)狀況可以表現(xiàn)出一個公司的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，所以應(yīng)對上述比率的變化趨勢予以特別注意。當(dāng)這些指標(biāo)出現(xiàn)惡化，以至于達(dá)到警戒值，就必須要注意公司是否會出現(xiàn)財務(wù)危機。

②多元判別模型。多元判別模型的思路是運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來預(yù)測財務(wù)危機風(fēng)險。多元判別模型認(rèn)為，公司是一個綜合體，各個財務(wù)指標(biāo)之間存在某種相互聯(lián)系，對公司整體的風(fēng)險影響作用也是不一樣的。多元判別模型最早由奧特曼提出，奧特曼模型如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5

其中：

X1=（期末流動資產(chǎn)-期末流動負(fù)債）/期末總資產(chǎn)

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負(fù)債

X5=本期銷售收入/平均總資產(chǎn)

該模型是以5個財務(wù)比率，將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)（X1，X4）、獲利能力指標(biāo)（X2，X3）和營運能力指標(biāo)（X5）有機聯(lián)系起來，一般認(rèn)為Z值大于2.675時，表明公司財務(wù)狀況良好，無財務(wù)風(fēng)險可言，相當(dāng)安全；當(dāng)Z小于1.81時，表明公司財務(wù)狀況堪優(yōu)，面臨破產(chǎn)的危機；在2.675和1.81之間，說明公司財務(wù)狀況不穩(wěn)定，需要企業(yè)及時找出對策防范風(fēng)險。奧特曼模型的預(yù)測能力也是很高的，預(yù)測準(zhǔn)確性達(dá)到90%左右。

2企業(yè)全面財務(wù)風(fēng)險管理防范與控制系統(tǒng)的構(gòu)建

（1）籌資風(fēng)險及其防范與控制。

①籌資風(fēng)險的識別。

籌資風(fēng)險，指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。

企業(yè)籌集資金的方式主要有兩種：自有資金和借入資金。自有資金是所有者投入的資金，不存在還本付息的問題，其風(fēng)險只存在于其使用效益的不確定上。借入資金是引發(fā)籌資風(fēng)險的主要原因。借入資金嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和利息率，其特點之一是定期支付固定利息，當(dāng)企業(yè)資金收益率高于負(fù)債利率時，企業(yè)通過負(fù)債籌資經(jīng)營獲得收益，除了支付固定利息外剩余的收益，全部歸投資者所有，使投資者實際收益率高于企業(yè)資金收益率。負(fù)債籌資的這個作用稱為財務(wù)杠桿作用。

②籌資風(fēng)險的衡量。

評價企業(yè)籌資風(fēng)險程度的指標(biāo)有多種，其中自有資金收益率和資金成本率指標(biāo)分別從效益和成本二個不同角度反映企業(yè)籌資風(fēng)險程度，具有計算簡單且準(zhǔn)確性高的特點，是較為實用的籌資風(fēng)險評價指標(biāo)。

A.自有資金收益率指標(biāo)。

企業(yè)在籌資過程中，往往要同時安排自有資金和借入資金，而二者比例不盡相同。自有資金收益率就是判斷這一風(fēng)險程度的指標(biāo)。其計算公式為：

自有資金收益率=投資收益率+（借入資金/自有資金）*（投資收益率-借入資金利息率）

式中：

投資收益率=（投資項目利潤總額+借款利息額）/（自有資金+借入資金）

從上式可以看出投資收益率、借入資金與自有資金的比例、借入資金利息率的變化決定了自有資金收益率的高低。通過對自有資金收益率指標(biāo)的分析，可以判斷籌資風(fēng)險程度，調(diào)整籌資決策。

B.資金成本率指標(biāo)。

資金成本是企業(yè)為籌集和使用資金所支付的各種費用。資金成本率是指資金成本占籌措資金的比例。其計算公式為：

資金成本率=資金占用費/（籌集資金總額-資金籌集費）

如果企業(yè)籌集的資金為負(fù)債，上述公式中的資金占用費還應(yīng)扣除因增加利息支出而少交的所得稅額，上述公式可改為：

借入資金成本率=借入資金占用費以（1-所得稅率）/（借入資金總額-借入資金籌集費）

企業(yè)多種渠道用多種方式同時籌集資金時，由于不同的資金成本不一樣，為此就需要計算全部籌集資金的綜合資金成本率，其計算公式為：

綜合資金成本率=∑各項資金成本率×該項資金占全部資金比例

資金成本率指標(biāo)是企業(yè)選擇資金來源，擬定籌資方案的依據(jù)，通過對資金成本率變化的分析，可以判斷籌資風(fēng)險程度。

（2）籌資風(fēng)險的防范與控制。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進(jìn)行投資的類型有兩種：一是投資生產(chǎn)項目；二是投資購買證券。無論項目投資還是證券投資，都不能保證一定達(dá)到預(yù)期收益。這種投入資金的實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性就是投資風(fēng)險。

①直接投資風(fēng)險。

A.直接投資風(fēng)險的識別。

造成直接投資風(fēng)險的原因主要是由于企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。具體有如下3種：一是投資項目不能如期投產(chǎn)，不能取得效益；或雖然投產(chǎn)，但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償還能力的降低。二是投資項目并沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項目既沒有出現(xiàn)虧損，利潤率也高于銀行利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤水平。

B.直接投資風(fēng)險的衡量。

通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量投資風(fēng)險：

經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤（EBIT）變動百分比/銷售量（Q）變動百分比

該指標(biāo)用來評估項目投資風(fēng)險的大小。經(jīng)營杠桿系數(shù)愈大，投資項目所面臨的風(fēng)險愈大；經(jīng)營杠桿系數(shù)愈小，投資項目所面臨的風(fēng)險愈小。C.直接投資風(fēng)險的防范與控制。

a.加強投資方案的可行性研究：企業(yè)如果能夠在投資之前對未來收益情況進(jìn)行合理預(yù)測，將風(fēng)險高而收益低的方案排除在外，只將資金投向那些切實可行的方案，對防范與控制投資風(fēng)險具有十分重要的作用。

b.提高投資決策的科學(xué)化水平：為防范投資風(fēng)險，企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法，在決策過程中，應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策，對各種可行方案要認(rèn)真進(jìn)行分析評價，從中選擇最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷。

②證券投資風(fēng)險。

A.證券投資風(fēng)險的識別。

證券投資風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱不可分散風(fēng)險，是指由于全局性因素的變化，導(dǎo)致證券市場上所有證券的收益發(fā)生變動的風(fēng)險，如經(jīng)濟(jì)形勢變化、通貨膨脹、利率匯率變化等等，都會給市場上所有的金融資本帶來損失。對于投資主體來說，它不能通過多角化投資來加以消除或降低，它的影響是整體性的，所以又稱不可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱可分散風(fēng)險，是指因某些因素的變化，導(dǎo)致證券市場上個別證券收益變動的風(fēng)險。圖2是利用證券投資組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險示意圖。實證研究表明，科學(xué)選擇30～40種證券能夠在保證收益率的情況下有效地分散非系統(tǒng)風(fēng)險。

B.證券投資風(fēng)險的防范和控制。

證券投資風(fēng)險的防范與控制主要通過運用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合來實現(xiàn)。根據(jù)投資組合理論，在其他條件不變的情況下，不同投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)越小，投資組合降低總體投資風(fēng)險的能力越大。因此，為達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的，在進(jìn)行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關(guān)性。

（3）資金營運風(fēng)險及其防范與控制。

企業(yè)資金的營運過程是指從資金投入開始到資金收回的過程，在這一過程中企業(yè)主要面臨現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的風(fēng)險。

①現(xiàn)金風(fēng)險及其防范與控制。

現(xiàn)金風(fēng)險主要指企業(yè)現(xiàn)金短缺或者現(xiàn)金持有過量所形成的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)部門要掌握各部門對資金的日常需求量及資金的支付時間，來確定合理的現(xiàn)金余額以防范與控制現(xiàn)金風(fēng)險。圖3是現(xiàn)金成本分析模式，即通過分析持有現(xiàn)金的機會成本、管理成本和短缺成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有量。

（2）應(yīng)收賬款風(fēng)險及其防范與控制。

企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，經(jīng)常采用賒銷方式，但往往導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。大量的應(yīng)收賬款會妨礙企業(yè)資產(chǎn)的流動性，同時相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款由于長期無法收回而成為壞賬，嚴(yán)重影響企業(yè)的安全性。

為了防范與控制應(yīng)收賬款對企業(yè)造成的不利后果，首先，應(yīng)當(dāng)合理控制應(yīng)收賬款的規(guī)模，在采用各種信用政策的時候，注重評估對方企業(yè)的財務(wù)狀況和信用狀況，評價其償債能力和信譽，謹(jǐn)慎簽訂合同，綜合衡量各種得失，選擇效用最大的方案；其次，采取適當(dāng)?shù)拇呤辗绞胶土Χ燃涌鞈?yīng)收賬款的收回。如定期分析賬齡分析表，緊密跟蹤應(yīng)收賬款的還款情況，根據(jù)不同賬齡制定收款政策，必要時可依靠訴訟方式，以控制應(yīng)收賬款風(fēng)險，減少壞賬損失。

3企業(yè)全面財務(wù)風(fēng)險管理反饋系統(tǒng)的構(gòu)建

全面財務(wù)風(fēng)險管理的反饋系統(tǒng)主要由財務(wù)風(fēng)險管理的后評價系統(tǒng)和財務(wù)風(fēng)險管理的修正系統(tǒng)組成。

（1）財務(wù)風(fēng)險管理的后評價系統(tǒng)。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理后評價是指企業(yè)實施財務(wù)風(fēng)險管理方案后的一段時間內(nèi)，由財務(wù)風(fēng)險管理部門對相關(guān)部門進(jìn)行回訪，考察企業(yè)實施財務(wù)風(fēng)險管理方案后管理水平、經(jīng)濟(jì)效益的變化，并對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理全過程進(jìn)行系統(tǒng)的、客觀的分析。通過對財務(wù)風(fēng)險管理活動實踐的檢查總結(jié)，評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理問題的準(zhǔn)確性、檢查財務(wù)風(fēng)險處理對策的針對性、分析財務(wù)風(fēng)險管理結(jié)果的有效性；通過分析評價找出成敗的原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)；通過及時有效的信息反饋，為未來企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理決策和提高財務(wù)風(fēng)險管理水平提出建議。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的后評價應(yīng)有一個嚴(yán)密、科學(xué)的工作程序，后評價工作才能井然有序地展開，評價結(jié)果才具有客觀性和權(quán)威性。后評價的主要步驟為：

建立后評價機構(gòu)

確定評價項目

建立科學(xué)的評價指標(biāo)體系

資料、數(shù)據(jù)的搜集與整理

對數(shù)據(jù)的比較和分析

總結(jié)與反饋

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理后評價的主要內(nèi)容如下：

①財務(wù)風(fēng)險管理決策后評價：財務(wù)風(fēng)險管理決策后評價是評價現(xiàn)時企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險狀況和財務(wù)風(fēng)險管理決策執(zhí)行的實際情況，驗證財務(wù)風(fēng)險管理前做出的風(fēng)險預(yù)測及對企業(yè)風(fēng)險抵御能力分析是否正確，并重新評價財務(wù)風(fēng)險管理決策是否符合企業(yè)發(fā)展的需要。

②財務(wù)風(fēng)險管理方案實施情況后評價：財務(wù)風(fēng)險管理方案實施情況后評價主要是評價財務(wù)風(fēng)險管理各環(huán)節(jié)工作實際成績，總結(jié)各環(huán)節(jié)的經(jīng)驗教訓(xùn)，找出每個階段的工作對實際風(fēng)險管理效益和預(yù)計風(fēng)險管理效益的偏差程度。

③財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)濟(jì)效益后評價：財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)濟(jì)效益后評價，是對實施風(fēng)險處理方案后企業(yè)的實際財務(wù)狀況進(jìn)行再評價，并與財務(wù)風(fēng)險處理方案實施前指標(biāo)對比分析偏差原因，提出改進(jìn)措施，為今后財務(wù)風(fēng)險管理決策提供參考。

（2）財務(wù)風(fēng)險管理的修正系統(tǒng)。

財務(wù)風(fēng)險管理的修正系統(tǒng)通過對后評價的結(jié)果進(jìn)行分析，對財務(wù)風(fēng)險管理過程中行之有效的方法和措施予以保留，對不合理的指標(biāo)、方法、決策程序和措施等提出改進(jìn)方案，并反饋給相關(guān)的部門，以不斷完善企業(yè)的全面財務(wù)風(fēng)險管理模型。具體來說，通過明確本企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的主要目的，參考社會平均水平、行業(yè)水平、企業(yè)特點、產(chǎn)業(yè)政策、本企業(yè)或同行業(yè)歷史經(jīng)驗，制定出適合于本企業(yè)財務(wù)特點的預(yù)警指標(biāo)體系，以保持預(yù)警系統(tǒng)的先進(jìn)性和有用性。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)體系與國際的不斷接軌以及國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的不斷成熟，我國企業(yè)迎來國際化發(fā)展機遇的同時也不可避免地受到了全球金融危機的影響。很多企業(yè)在經(jīng)歷金融危機的洗禮之后開始重新審視金融風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，如何通過風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)及時發(fā)現(xiàn)和解決財務(wù)風(fēng)險問題成為目前企業(yè)迫切需要解決的問題之一。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是以企業(yè)財務(wù)信息為基礎(chǔ)，利用企業(yè)的財務(wù)報表與經(jīng)營計劃等資料，通過選擇并觀察敏感性預(yù)警指標(biāo)變化，借助比例分析和數(shù)學(xué)模型等方法對企業(yè)可能或即將面臨的財務(wù)危機進(jìn)行實時監(jiān)測和預(yù)報警度，并及時向利益相關(guān)各方發(fā)出警示和提出規(guī)避風(fēng)險的建議（楊軼、張友棠，2008）。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論在國外已經(jīng)有70多年發(fā)展歷史，并已經(jīng)形成一個比較成熟的理論體系，很多大型跨國公司已經(jīng)采用了比較成熟的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)并取得了很多經(jīng)驗和成果。在我國，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究開始于1986年，建立在國外學(xué)者研究基礎(chǔ)上，國內(nèi)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究得到了較為迅速的發(fā)展并開始形成體系，許多信息化建設(shè)程度較高的企業(yè)逐漸開始運用信息化途徑實施和啟用了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

二、信息化條件下財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制基本模型

信息化條件下的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制可以分成信息收集機制、信息傳遞機制、財務(wù)風(fēng)險分析機制、財務(wù)風(fēng)險處理機制四大部分，分別發(fā)揮不同的作用。

信息收集機制主要是基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集層，主要負(fù)責(zé)收集企業(yè)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)，信息傳遞機制主要是以財務(wù)報表或經(jīng)營快報的形式將信息傳遞給風(fēng)險分析層；風(fēng)險分析層除了收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集層提供的財務(wù)數(shù)據(jù)之外，還要收集外部國家宏觀政策、行業(yè)發(fā)展環(huán)境、社會發(fā)展環(huán)境及內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營的相關(guān)信息，并根據(jù)上述數(shù)據(jù)利用風(fēng)險預(yù)警分析方法進(jìn)行風(fēng)險分析，并將分析結(jié)果、建議措施和有關(guān)重要資料上報領(lǐng)導(dǎo)層——財務(wù)風(fēng)險處理機制；領(lǐng)導(dǎo)層根據(jù)上述預(yù)警分析和建議進(jìn)行討論并做出決策，下發(fā)相應(yīng)指令，要求執(zhí)行層具體實施；領(lǐng)導(dǎo)層在做出預(yù)警決策時既要考慮對公司的短期影響，也要注意保證公司長期發(fā)展的需要，執(zhí)行層則負(fù)責(zé)具體執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)層的各項決策。

三、企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)運行保障措施

1、加強信息傳遞環(huán)節(jié)的控制，確保信息及時準(zhǔn)確可靠

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立在大量與企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)活動有關(guān)的內(nèi)外部信息基礎(chǔ)之上，因此，及時、準(zhǔn)確、可靠的信息對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮預(yù)警作用并及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險具有非常重要的意義。為確保各項信息的及時性，在建立財務(wù)預(yù)警組織的各個層級時，應(yīng)當(dāng)設(shè)置專人負(fù)責(zé)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，明確規(guī)定重要信息的收集和反饋時間要求；通過信息化途徑，建立一套先進(jìn)的會計信息管理系統(tǒng)，能夠更好的保證各層級、各部門之間的信息溝通。另外，為保證信息的可靠性，對基層數(shù)據(jù)采集層收集的財務(wù)信息及其他重要信息由內(nèi)部審計部門安排內(nèi)部審計人員進(jìn)行核實，對財務(wù)報告數(shù)據(jù)還應(yīng)當(dāng)由外部會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，從而確保數(shù)據(jù)信息的準(zhǔn)確和可靠。

2、完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，強化化解財務(wù)風(fēng)險政策的執(zhí)行力度

完善的內(nèi)部控制制度可以充分發(fā)揮財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的功能，針對企業(yè)基礎(chǔ)管理薄弱、內(nèi)部控制欠缺的弊病，應(yīng)當(dāng)對企業(yè)內(nèi)部控制制度進(jìn)行相應(yīng)完善，具體措施包括：

（1）在控制環(huán)境方面，完善公司內(nèi)部控制規(guī)章制度，制定或完善《企業(yè)財務(wù)管理辦法》、《企業(yè)預(yù)算管理暫行辦法》、《資金計劃管理辦法》等規(guī)章制度，并在各項規(guī)章中對公司各層級、各子公司與各部門的權(quán)限與職責(zé)進(jìn)行了明確規(guī)定。

（2）在管理控制方面，為保證財務(wù)預(yù)警信息的及時性，A公司合理調(diào)整了財務(wù)預(yù)警權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)之間的關(guān)系，對財務(wù)預(yù)警權(quán)進(jìn)行了適度集中，加大了信息的監(jiān)控力度，不僅確保了會計信息的質(zhì)量，也保證了信息在各子公司、各部門間的溝通。

3、提高企業(yè)員工財務(wù)安全意識與素質(zhì)

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能否在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中發(fā)揮實效，取決于企業(yè)全體員工尤其是管理層與財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險危害性與財務(wù)安全重要性的認(rèn)識程度，以及對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的認(rèn)知與運用程度。為提高員工的財務(wù)安全意識與素質(zhì)，在企業(yè)管理層方面，內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險管理人員或外部財務(wù)風(fēng)險預(yù)警專家對公司管理層進(jìn)行關(guān)于財務(wù)風(fēng)險管理與財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的培訓(xùn)，提高管理層對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息的分析判斷能力以提高作出風(fēng)險預(yù)警決策時的準(zhǔn)確性。在對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)方面，進(jìn)行制度化、常態(tài)化的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警培訓(xùn)，不斷增強財務(wù)管理人員風(fēng)險管理意識與預(yù)警系統(tǒng)運用能力。在提高其他員工財務(wù)安全意識方面，建立成本控制中心和目標(biāo)成本管理制度，明確各子公司與各部門的成本目標(biāo)與責(zé)任，并作為對員工進(jìn)行考核的一個重要方面，藉此增強員工的成本控制意識與財務(wù)風(fēng)險防范意識。

四、結(jié)束語

由于受企業(yè)信息化程度的限制，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制在執(zhí)行過程中可能遇到不同的情況，企業(yè)管理層應(yīng)充分考慮企業(yè)本身的已有條件和內(nèi)部控制狀況，選擇恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險預(yù)警方法，遵循系統(tǒng)設(shè)計原則，構(gòu)建完善的風(fēng)險預(yù)警模型并按照預(yù)警機制程序進(jìn)行操作，利用財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理，有效防范財務(wù)危機發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

篇4

【論文關(guān)鍵詞】風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)財務(wù)知識管理本體

財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要組成部分,是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的集中體現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是財務(wù)風(fēng)險管理發(fā)展的一個新階段。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重點是抓住小范圍、低程度的財務(wù)風(fēng)險事件與財務(wù)狀況變化,采取控制措施,防止小事件引發(fā)大風(fēng)險而使企業(yè)陷入財務(wù)危機。21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)一體化條件下的經(jīng)濟(jì),是以知識決策為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。企業(yè)管理進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時代,企業(yè)的工作環(huán)境和工作內(nèi)容都徹底發(fā)生了變化,知識管理的理念和方法不斷滲透到財務(wù)管理中,為財務(wù)管理創(chuàng)新提供了機遇。而財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是一項重要的知識依賴的技術(shù)工作,在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中如何引入知識管理的理念和方法,構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),幫助管理者準(zhǔn)確地了解企業(yè)財務(wù)狀況,指導(dǎo)風(fēng)險應(yīng)對工作的開展,從而降低經(jīng)營風(fēng)險,減少財務(wù)損失,是企業(yè)管理者關(guān)注的問題。本文運用知識本體(ontology)方法研究財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理,探索科學(xué)化、智能化和系統(tǒng)化的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。

一、基于知識本體的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)需求分析

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是現(xiàn)代企業(yè)預(yù)測和防范風(fēng)險的一個重要工具,它在收集大量相關(guān)信息的基礎(chǔ)上,借助計算機技術(shù)、信息技術(shù)、概率論和模糊數(shù)學(xué)等方法,設(shè)定風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系及其預(yù)警警戒線,捕捉和監(jiān)視各種細(xì)微的跡象變動,對不同性質(zhì)和程度的財務(wù)風(fēng)險及時發(fā)出警報,提醒決策者及時采取防范和化解風(fēng)險的措施?？梢?財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立的關(guān)鍵是如何有效地捕獲企業(yè)內(nèi)外部信息并形成有用的知識,有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識系統(tǒng)應(yīng)滿足如下四點需求。

一是信息收集與轉(zhuǎn)換功能。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識系統(tǒng)應(yīng)通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、國內(nèi)外市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務(wù)信息和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,并進(jìn)行分析轉(zhuǎn)換,按一定形式和規(guī)則存入知識庫。

二是預(yù)警指標(biāo)管理與更新功能。系統(tǒng)應(yīng)建立起財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系,并根據(jù)其中的評價指標(biāo)計算公式,利用財務(wù)風(fēng)險信息子系統(tǒng)提供的資料,計算出具體的指標(biāo)值,供綜合評價和預(yù)警使用。

三是財務(wù)風(fēng)險綜合評價功能。系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)已計算出的各種風(fēng)險指標(biāo)的值,利用各種科學(xué)的綜合評價模型和預(yù)測模型,對企業(yè)目前的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價和對企業(yè)未來的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。該功能是根據(jù)對企業(yè)運營過程跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果,運用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)和企業(yè)診斷技術(shù)對企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣作出判斷,找出企業(yè)財務(wù)運行中潛在的危險。

四是財務(wù)風(fēng)險報警功能。系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)已計算出的反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的風(fēng)險指標(biāo)值、綜合評價值以及預(yù)測值,按照一定的報警模式發(fā)出不同程度的警報。

筆者在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理研究中引入本體的概念,本體原本是一個哲學(xué)上的概念,用于研究客觀世界本質(zhì)。在本體中概念的關(guān)系可以被描述得更加廣泛、詳細(xì)、深入和全面,通過對概念添加屬性值,以及在屬性與屬性之間添加映射關(guān)系,一些不便描述的語義關(guān)系就可以清晰地描述出來。同時,在本體中可以使用形式語言,這就為實現(xiàn)知識檢索創(chuàng)造了條件。在對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識形式化定義后,本體概念模型能夠?qū)崿F(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識理解的唯一性和精確性;另外,利用本體技術(shù)對知識的聯(lián)系進(jìn)行形式化映射,可以產(chǎn)生和約束新的知識規(guī)則,增加財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識本體表示方法的實用性。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)知識本體建模

通過分析財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域知識的概念、關(guān)系和知識結(jié)構(gòu),采用分層次的思路建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域本體,并分別對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評價模型、指標(biāo)體系和財務(wù)狀況監(jiān)控知識與案例進(jìn)行形式化描述。本系統(tǒng)模型建立概念本體,評價模型本體、指標(biāo)本體、資源本體和通訊本體等。下面以財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體為例說明財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識本體建模。

概念本體是用來描述某個領(lǐng)域內(nèi)的一些基本概念和概念之間關(guān)系的本體,這些概念是被該領(lǐng)域內(nèi)人們所共同認(rèn)可的,概念是對事物認(rèn)知的抽象,包含的內(nèi)容很廣,與模型相關(guān)的內(nèi)容有:關(guān)系、函數(shù)、公理與實例等;關(guān)系表達(dá)了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域內(nèi)概念間的互相作用,n個概念之間的關(guān)系可以表示為R:Cl×C2×…×Cn;函數(shù)是一種特殊的概念關(guān)系,表示在n元關(guān)系中確定了n-1個概念,則第n個概念是唯一的,即F:Cl×C2×…×Cn-1Cn;公理表示永遠(yuǎn)為真的概念,即真命題;實例是具體的模型元素。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體形式化定義如下。

CO::=(Fn,Cc,R,Ac,Ic)。

其中,Fn是領(lǐng)域名,Cc是領(lǐng)域內(nèi)的術(shù)語集,R是關(guān)系集,Ac是公理集,Ic是實例集。

R形式化為:R::=(Ra,Rc),Ra是Cc上的屬性集,形式化為:Ra::=(dc:Identifier,dc:Title,dc:Creator,dc:Description,dc:Date),前綴dc表示重用DC元數(shù)據(jù)集中的標(biāo)識符、題名、創(chuàng)建者、描述及日期元素;Rc是術(shù)語間的關(guān)系集,Rc域是Cc1×Cc1,形式化為:Rc::=(SubConceptOf,SuperConceptOf,IsPartOf,HasPart,Equal,Pre,Next),SubConceptOf和SuperConceptOf

是包含和被包含的關(guān)系,IsPartof和HasPart是聚集關(guān)系,Equal是等價關(guān)系,Pre描述了概念和概念之間的直接前驅(qū)關(guān)系,Next描述了概念和概念之間的直接后繼關(guān)系。Ac是公理集,Ac形式化為:Ac::=(SubConceptOfSuperConceptOf-,IsPartOfHasPart-,PreNext-,IsPartOfIsPartof*,HasPartHasPart*,EqualEqual*,……),表達(dá)了SubConceptOf和SuperConc-

eptOf,IsPartOf和HasPart,Pre和Next都是逆反關(guān)系,IsPartOf和HasPart和Equal都是可傳遞的。Ic形式化為:Ic::=(IRa,IRc),IRa是屬性集實例,IRc是概念的關(guān)系實例。

概念是對人類知識的抽象,概念本體是按照分類法來組織領(lǐng)域概念及其客觀關(guān)系的,概念本體作為一類獨立的本體存在,由領(lǐng)域?qū)＜一蛑R工程師管理。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體的描述說明如下:

Fn=財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型;

Cc=(Z計分模型,人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,多元邏輯(logit)模型,F計分模型……);

IRa={(“Prop1”,“Z計分模型”,“Z-score”,“通過將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(X1,X4)、獲利能力指標(biāo)(X2,X3)和營運能力指標(biāo)(X5)五種財務(wù)比率有機聯(lián)系起來,綜合分析預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。”),(“Prop2”,“人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型”,“Artificial-Neural-Network”,“通過大量神經(jīng)元的復(fù)雜連接,采用由底到頂?shù)膶W(xué)習(xí)方法,以自組織和非線性動力學(xué)所形成的并列分布方式處理非語言化的財務(wù)模式信息,達(dá)到預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的目標(biāo)”),……};

IRc={SubConceptOf(財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型,Z計分模型),SubConceptOf(財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型,人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型),IsPartOf(Z計分模型,函數(shù)形式),IsPartOf(Z計分模型,參數(shù)指標(biāo)),IsPartOf(人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,模型算法),IsPartOf(人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,輸入矩陣),……}。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理系統(tǒng)框架

通過分析基于本體的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識模型及需求,本文提出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理系統(tǒng)框架如圖1所示。

基本的知識管理活動包括知識的創(chuàng)造、發(fā)現(xiàn)、存儲和應(yīng)用,財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理將這些活動整合為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的獲取、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的存儲與推理、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的應(yīng)用與預(yù)警三個主要過程。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警以企業(yè)經(jīng)營績效為基礎(chǔ),充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)并在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)選擇相關(guān)的預(yù)警指標(biāo),通過綜合評價企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警。本財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型由獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率和發(fā)展?jié)摿λ膫€方面的評價構(gòu)成,獲利能力和償債能力是公司財務(wù)評價的兩大基本部分,而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)了公司的經(jīng)營管理水平,公司的發(fā)展?jié)摿τ绕渲档弥匾?公司理財?shù)哪繕?biāo)是財富最大化,良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不應(yīng)僅僅關(guān)注目前的運營狀況。在具體預(yù)警指標(biāo)的選取方面,考慮到各指標(biāo)間既能相互補充,又不重復(fù),盡可能全面綜合地反映公司運營狀況,故每個預(yù)警模塊各取兩個最具代表性的指標(biāo)。系統(tǒng)從定量和定性兩個角度利用財務(wù)本體知識對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價,本體風(fēng)險評價模型利用本體推理與財務(wù)知識庫得出的各指標(biāo)值,代入建立的財務(wù)風(fēng)險綜合評價模型,進(jìn)行風(fēng)險評估,具體的評價模型可根據(jù)風(fēng)險案例庫的匹配情況,選取合適的模型,如層次分析模型或模糊評價模型等。

篇5

關(guān)鍵詞：集團(tuán)企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 管理體系

一、集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險含義及其特征

所謂的集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的含義指的是集團(tuán)企業(yè)在進(jìn)行整個財務(wù)活動的過程中所面臨財務(wù)損失的風(fēng)險，由于風(fēng)險的公擔(dān)性，因此不管是子公司還是母公司同樣需要面臨財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)以上定義可以得出集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，風(fēng)險可控性，集團(tuán)企業(yè)可以通過制定相關(guān)風(fēng)險預(yù)防機制，對即將到來的風(fēng)險加以預(yù)估，從而對集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制；第二，風(fēng)險不確定性。集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險受財務(wù)活動的影響，而財務(wù)活動因其周期較長，通常由財務(wù)活動到經(jīng)濟(jì)利益的產(chǎn)生需要一個過程，而企業(yè)難以進(jìn)行全方位把控，因而風(fēng)險具有較大的不確定性；第三，聯(lián)動傳導(dǎo)性。這是集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險固有的特征，集團(tuán)企業(yè)通常由眾多小企業(yè)共同組成，股權(quán)成為企業(yè)關(guān)聯(lián)的紐帶，而每一個小企業(yè)都有其獨立的財務(wù)體系，一旦其中任何一個企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，那么必定會影響其它企業(yè)，從而引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，影響整個集團(tuán)的財務(wù)安全。

二、影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的因素

（一）集團(tuán)企業(yè)投資方面的風(fēng)險

企業(yè)投資方面的風(fēng)險指的是企業(yè)對于項目的投資，由于不確定、突發(fā)地因素的影響使得項目的實際效益低于項目的預(yù)期收益。投資方面的風(fēng)險具體需要從兩個方面進(jìn)行闡述：第一，決策者的失誤。作為一個集團(tuán)，旗下的所有子公司都附屬于母公司，但是一旦母公司的管理層決策失誤的話，則會影響旗下眾多公司，給整個集團(tuán)財務(wù)帶來巨大的風(fēng)險；第二，股票的發(fā)行。子公司和母公司存在股權(quán)紐帶，發(fā)行股票通常是企業(yè)投資的一項重要投資方式，如果發(fā)股方出現(xiàn)失誤，運營不利都會影響整個集團(tuán)企業(yè)的財務(wù)安全。

（二）集團(tuán)企業(yè)融資方面的風(fēng)險

集團(tuán)企業(yè)融資方面的風(fēng)險指的是企業(yè)在籌措資金時受到外部環(huán)境以及自身經(jīng)濟(jì)實力緣故出現(xiàn)融資困難或者是債務(wù)違約風(fēng)險。同樣地，融資風(fēng)險也需要從以下兩個方面進(jìn)行論述：第一，子公司和母公司存在著頻繁地融資活動，如果其中一方出現(xiàn)財務(wù)困難無法按時償債，不僅使得那一方出現(xiàn)財務(wù)問題，還會出現(xiàn)聯(lián)動反應(yīng)，給整個集團(tuán)帶來風(fēng)險；第二，一般而言，母公司通常會為旗下子公司進(jìn)行財務(wù)擔(dān)保，一旦子公司財務(wù)出現(xiàn)問題，母公司同樣也會受到影響，給集團(tuán)帶來一定的風(fēng)險。

（三）集團(tuán)企業(yè)財務(wù)運營方面的風(fēng)險

集團(tuán)企業(yè)財務(wù)運營方面的風(fēng)險指的是企業(yè)在進(jìn)行原料的采購、成品的銷售中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，通常表現(xiàn)為倉庫貨物積壓、賬款無法收回等。各個企業(yè)之間往往存著經(jīng)濟(jì)活動業(yè)務(wù)上的往來，如果其中一個企業(yè)產(chǎn)生貨物積壓現(xiàn)象，使得資金難以回籠，必然會影響產(chǎn)業(yè)鏈上的其他企業(yè)的財務(wù)，進(jìn)而影響集團(tuán)的財務(wù)安全。

（四）集團(tuán)企業(yè)收益分配方面的風(fēng)險

集團(tuán)企業(yè)收益分配方面的風(fēng)險指的是集團(tuán)在獲得收益之后，按照旗下企業(yè)業(yè)務(wù)對企業(yè)進(jìn)行資金分配，但分配過程中往往造成資金閑置、浪費等風(fēng)險。這一風(fēng)險對于集團(tuán)企業(yè)的影響較大，可從以下兩個方面具體論述：第一，集團(tuán)企業(yè)在進(jìn)行利潤分配時應(yīng)提升資金的利用效率，避免出現(xiàn)資金閑置和浪費現(xiàn)象；第二，企業(yè)和企業(yè)之間同樣存在利益的爭奪，企業(yè)通常會為自身利益而不惜犧牲其他企業(yè)的利益，各自為戰(zhàn)，導(dǎo)致整個集團(tuán)的管理上出現(xiàn)混亂，此時，利潤的分配的合理性將成為企業(yè)之間合作的關(guān)鍵。

三、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險管理體系建構(gòu)的原則

（一）戰(zhàn)略穩(wěn)健原則

此項原則要求企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)活動時，應(yīng)該立足于整個集團(tuán)的利益，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃。戰(zhàn)略規(guī)劃包含的投資活動應(yīng)該充分評估項目的風(fēng)險收益，做出合理穩(wěn)健的決策，這對于集團(tuán)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展顯得尤為重要。

（二）內(nèi)部控制權(quán)變原則

集團(tuán)企業(yè)因其規(guī)模較大，財務(wù)管理起來較為復(fù)雜，因此需要建立一項合理的內(nèi)部控制體系，具體包含風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險監(jiān)控、分級管理等流程。這一體系不是一成不變的，根據(jù)具體環(huán)境進(jìn)行權(quán)重的變化，做出相應(yīng)地調(diào)整，控制集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險。

（三）價值最大化下風(fēng)險適度原則

企業(yè)的目的就是追求利益的最大化，但是在追求利益最大化的同時，需要集團(tuán)對于自身風(fēng)險能力的準(zhǔn)確評估，在適度風(fēng)險的范圍內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動，確保整個集團(tuán)的財務(wù)安全。

四、集團(tuán)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體系具體內(nèi)容

（一）財務(wù)風(fēng)險識別

財務(wù)風(fēng)險識別指的是集團(tuán)企業(yè)對于整個財務(wù)活動中影響因素進(jìn)行判斷，從預(yù)測學(xué)的角度分析，依據(jù)客觀環(huán)境以及主觀因素對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行定性識別，具體將風(fēng)險分為：輕微風(fēng)險、低風(fēng)險、一般風(fēng)險、高風(fēng)險以及極度風(fēng)險等，對應(yīng)不同的風(fēng)險性質(zhì)采取不同的手段，為企業(yè)財務(wù)提供安全保障。

（二）財務(wù)風(fēng)險評估

在風(fēng)險定性識別的基礎(chǔ)上，采取不同方法對于風(fēng)險進(jìn)行建模評估。依據(jù)影響財務(wù)風(fēng)險的因素，對于財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行定量評估，具體包括：獲利能力、償債能力、資金運作能力。結(jié)合以上對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)評估。

（三）財務(wù)風(fēng)險預(yù)防

集團(tuán)企業(yè)在對項目進(jìn)行決策之前，應(yīng)該基于對風(fēng)險定性識別以及評估，切實考慮企業(yè)自身的財務(wù)狀況，具體分析出項目運行可能會出現(xiàn)的狀況，最終對項目的可行性進(jìn)行決策，在預(yù)防的基礎(chǔ)上保證項目的正常運作。

（四）財務(wù)風(fēng)險控制

在項目實施中，嚴(yán)格依照內(nèi)部控制體系保證項目的正常運行，依據(jù)財務(wù)風(fēng)險影響因素，依據(jù)實際進(jìn)行策略上的調(diào)整，使得風(fēng)險得以控制。

參考文獻(xiàn)：

篇6

（上海理工大學(xué)管理學(xué)院mba 碩士研究生，上?！?00093）

摘　要：為了提高電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制，有必要建立電網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，本篇文章借鑒了國內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險預(yù)警理論和實務(wù)研究的一些研究成果，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國電網(wǎng)企業(yè)提出了有關(guān)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)，在層次分析法的基礎(chǔ)上，分析各指標(biāo)的權(quán)重，從而建立起符合我國實際情況的電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型，制定一個比較科學(xué)合理的預(yù)警指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)，對電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險使用指標(biāo)評分法進(jìn)行綜合評估，以此來確定電網(wǎng)企業(yè)所處的財務(wù)風(fēng)險等級。

關(guān)鍵詞 ：電網(wǎng)企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；層次分析法

中圖分類號：D631.6

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1000-8772（2015）08-0086-01

收稿日期：2015-02-06

作者簡介：楊熙（1984-），男，上海人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院MBA 在讀。研究方向：財務(wù)風(fēng)險管控。

一、財務(wù)預(yù)警方法

電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險時刻都有可能發(fā)生，要想在發(fā)生的時候盡可能小地減少損失，就要建立電網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。這種風(fēng)險預(yù)警模型可以對電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控，這種監(jiān)控系統(tǒng)可以對電網(wǎng)企業(yè)的一些突發(fā)狀況做出預(yù)防。這樣就能夠改善財務(wù)的狀況和結(jié)構(gòu)，從而化解財務(wù)風(fēng)險。

國際上對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究主要分為兩大類，分別是定性分析和定量分析。我們所說的定性分析指的是流程圖分析法、管理評分法、四階段癥狀分析法等等。由于定型預(yù)警分析的主觀性比較強，所以其風(fēng)險預(yù)警中的應(yīng)用范圍比較窄。而定量分析法主要分為兩種類型，一種是單變量分析法，另一種是多變量分析法。從數(shù)學(xué)模型的使用上看，比較常用的是建模法，另一種是評分法。管理人員可以通過需要選擇預(yù)警方法，本文主要是從實用的角度選擇評分預(yù)警方法。

二、財務(wù)預(yù)警指標(biāo)

電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選取與財政部和國資的企業(yè)績效評價有相同的地方，可作參考，包括償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和經(jīng)營情況等等。除此之外，還可以考慮一個維度納入，因為企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況在評價企業(yè)財務(wù)是否發(fā)生危機的時候會有先行指示的作用。同時，國家監(jiān)管機構(gòu)也越來越重視企業(yè)風(fēng)險管理和內(nèi)部控制體系建設(shè)的工作，所以我們可以將風(fēng)險管理狀況也作為一個維度納入預(yù)警指標(biāo)類別中。因此電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)一共有六個類別，每個類別都有具體的指標(biāo)。然而電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系不是一成不變的，應(yīng)該在不同的時期根據(jù)工作的需要進(jìn)行調(diào)整。

三、層次分析法

層次分析法在各財務(wù)預(yù)警中非常的重要，層次分析法主要是各財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重的方法。各財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重的確定在風(fēng)險預(yù)警中是很重要的一個環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)直接關(guān)系到財務(wù)預(yù)警的結(jié)果。然而處于不同行業(yè)、不同發(fā)展時期的企業(yè)，對于各個財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的側(cè)重點也不同。但是對于大多數(shù)的企業(yè)來說，財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重也并不是無規(guī)律可循。層次分析的方法可以避免隨意性，層次分析法主要是為一些比較復(fù)雜模糊的問題來提供一個比較容易理解和解決的簡易方法，層次分析法特別適合那些不容易用完全定量分析的問題。它是由美國的一個運籌學(xué)家提出的，最初只是一種簡單靈活的決策方法，但是這種決策方法還非常實用，之后逐漸演變成層次分析法。層次分析發(fā)法的操作流程是：第一，將復(fù)雜的問題分解成多個組成因素，并且將這些因素按照隸屬關(guān)系進(jìn)一步地分解成多個組成因素，分解成的這些因素還需要按照隸屬關(guān)系再進(jìn)一步地進(jìn)行分解，按照目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層分別排列起來，從而形成一個有層次的從高到低的階梯層次結(jié)構(gòu)。第二，通過兩兩比較的方式來確定各因素之間哪個相對比較重要；第三，將各個因素都考慮進(jìn)去，比較相對重要性，最終確定層次的總排序，得出的最后結(jié)論就是各因素相對于總目標(biāo)的權(quán)重，即各財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重。

四、指標(biāo)權(quán)重

各預(yù)警指標(biāo)的相對重要性可以邀請電力行業(yè)的一些財務(wù)專家進(jìn)行判斷，這些專家可以采用德爾菲法分別對每一項財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的重要性進(jìn)行一個匿名打分。我們所運用的德爾菲法實際上是一種反饋匿名咨詢法，這種做法是要對預(yù)測指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行判斷，通過對很多電力行業(yè)財務(wù)領(lǐng)域的專家的意見進(jìn)行整合和總結(jié)，得出的結(jié)論再次匿名的反饋給各專家，然后再次征求意見，對這些意見不斷地整合，直到達(dá)到一個比較穩(wěn)定的意見為止。

五、總結(jié)

企業(yè)的發(fā)展要符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總要求，不斷地改變經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建立一個科學(xué)的合理的責(zé)任評價體系。本文所探討的是從財務(wù)的角度建立起社會責(zé)任評價指標(biāo)體系，為了減少電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)方面的風(fēng)險問題，電網(wǎng)企業(yè)可以根據(jù)自身的實際情況，根據(jù)本文所給的一些小意見，進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警，建立起一個比較完整的電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，完善電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的管理。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉秀琴. 構(gòu)建我國社會責(zé)任會計的設(shè)想[J]. 上海會計,2003,(5):21-23．

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[3] 黃亞平. 雷婷婷. 我國企業(yè)社會責(zé)任評價指標(biāo)體系的建立[J].中國統(tǒng)計,2009(6)．

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【關(guān)鍵詞】上市公司；財務(wù)困境；預(yù)測；數(shù)據(jù)挖掘

財務(wù)困境預(yù)測研究是財務(wù)管理領(lǐng)域中的一個關(guān)鍵課題。Wanke等（2014）更指出，財務(wù)困境預(yù)測對上市公司、投資者甚至整個經(jīng)濟(jì)體都有著重要意義。

本文系統(tǒng)梳理了本領(lǐng)域的代表文獻(xiàn)，從財務(wù)困境定義、研究樣本設(shè)計、預(yù)測變量選擇、統(tǒng)計方法應(yīng)用、預(yù)測精度判定方面對國內(nèi)外學(xué)者研究進(jìn)行綜述，并分析、改進(jìn)，最后提出兼顧利益相關(guān)者的預(yù)測框架和敏感性分析方法。

一、財務(wù)困境定義

Beaver（1966）指出了財務(wù)困境的重大影響，認(rèn)為與破產(chǎn)、透支銀行存款、償付債券困難等存在直接聯(lián)系。Altman（1993）提出四大后果，并指出破產(chǎn)最接近財務(wù)困境的法律定義。Dong Yu（2012）量化了特征，即經(jīng)營困難、連續(xù)3年虧損、無法用現(xiàn)金償還到期債務(wù)并滿足日常支出。有鑒于國內(nèi)證券市場興起較晚，退市機制尚不完善，學(xué)者們大多選取“ST”上市公司作為標(biāo)志。吳俊杰（2006）將“*ST”定義為陷入財務(wù)困境。

二、樣本數(shù)據(jù)設(shè)計

建立配對的健康公司樣本時，現(xiàn)有研究大多選取的控制因素為行業(yè)、會計年度和資產(chǎn)規(guī)模，并借此控制偏差。多數(shù)實證研究采用一一配對抽樣，可能把作為配對標(biāo)準(zhǔn)的因素排除；此外還可能造成兩類公司比例與總體中不一致，夸大正確率。Usai等（2009）增加了重復(fù)的隨機二次抽樣檢驗。

三、預(yù)測指標(biāo)選擇

目前預(yù)測指標(biāo)的選取處于探索階段，上述預(yù)測指標(biāo)（表31）后，評價指標(biāo)體系逐步形成了財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)體系，引入股權(quán)結(jié)構(gòu)（袁康來等，2009）、EVA（梁杰等，2011）、財務(wù)重述（王曉光，2014）等。

四、建模方法運用

（一）統(tǒng)計技術(shù)模型

Fitzpatrick（1932）首次采用單變量模型進(jìn)行預(yù)測。Beaver（1966）提出了更完善的單變量模型。此后，Altman（1968）創(chuàng)建了多元變量模型；Ohlson（1980）用logistic模型預(yù)測。在國內(nèi)陳曉等（2000）首次將Logistic回歸引入。優(yōu)勢是模型易于理解使用；劣勢是樣本個數(shù)要求、線性形式處理非線性問題、處理定性指標(biāo)能力弱。

（二）現(xiàn)代分析模型

Feng Yu Lin等（2001）將判別分析、Logistic、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)及決策樹模型組合建立了三類混合模型。姚靠華等（2005）用決策樹剪枝，肖鵬等（2009）用模糊支持向量機，拓展了現(xiàn)代分析模型的應(yīng)用。優(yōu)勢是計算機進(jìn)行大量數(shù)據(jù)處理、無需分布假設(shè)；劣勢是缺乏完整理論說明、過程無法明確確認(rèn)。

五、預(yù)測準(zhǔn)確率

由于使用的Logistic和Probit方法理論上不存在最優(yōu)分割點，故一類錯誤減少意味著另一類錯誤增加。學(xué)者們大多假定先驗概率為50%，而實際情況下不會陷入財務(wù)困境的概率高于陷入財務(wù)困境的概率，將健康預(yù)測為財務(wù)困境很有可能因投資者謹(jǐn)慎造成投資收益下降，其損失要遠(yuǎn)小于反向的投資損失。

六、總結(jié)及重構(gòu)設(shè)想

（一）財務(wù)困境定義

盡管兩階段劃分法有利于提高預(yù)測準(zhǔn)確性，但未將利益相關(guān)者納入考量。而現(xiàn)代財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)及利益相關(guān)者間的傳導(dǎo)更容易，應(yīng)放棄利益相關(guān)者行為外生的假定，在預(yù)測階段將其視為內(nèi)生。

（二）預(yù)測指標(biāo)選取

惡化的財務(wù)比率是陷入財務(wù)困境的表現(xiàn)之一，直接原因是外界環(huán)境變化及經(jīng)營決策等。只有沿財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)路徑，尋找直接因素納入模型，才能真正提高預(yù)測力。

（三）模型具體設(shè)定

如果將財務(wù)困境范圍精細(xì)化，并加入利益相關(guān)者，構(gòu)成的新框架并不排斥現(xiàn)有的建模方法，而是從經(jīng)濟(jì)過程出發(fā)，同時嵌入利益相關(guān)者，財務(wù)指標(biāo)地位相對下降。

（四）預(yù)測精度判定

研究中常假定兩類錯誤成本相同，以誤判率最小為原則建立準(zhǔn)則，以預(yù)測精度高低來評價效率。而財務(wù)困境誤判為健康的代價遠(yuǎn)高于健康誤判為財務(wù)困境，如何平衡并提升預(yù)測準(zhǔn)確率，仍需討論。

（五）敏感性分析

需要對在利益相關(guān)者影響下的企業(yè)狀況在未來的變化進(jìn)行預(yù)期，同時對影響進(jìn)行敏感性分析，提高預(yù)測能力。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞:科技型中小企業(yè);財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大,對財務(wù)風(fēng)險的控制應(yīng)注重事前控制。通過財務(wù)預(yù)警能夠預(yù)測到財務(wù)可能的風(fēng)險,將其以特別的方式警示利益相關(guān)者,并提出具體的建議幫助規(guī)避風(fēng)險,因此科技型中小企業(yè)亟需建立有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)來預(yù)測、預(yù)控和處理財務(wù)風(fēng)險。

一、科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選擇

(一)定性指標(biāo)體系的構(gòu)建

定性指標(biāo),能直觀地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的變化及可能對企業(yè)生產(chǎn)運行產(chǎn)生的影響,也是影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的不可忽視的重要因素。

第一,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整會直接或間接地對企業(yè)產(chǎn)生影響。

第二,行業(yè)特征。行業(yè)不同,財務(wù)風(fēng)險是不同的。

第三,市場狀況?？梢詮漠a(chǎn)品市場占有率的變動、顧客滿意度的變化等來分析。

第四,企業(yè)經(jīng)營方式。企業(yè)經(jīng)營品種單一,經(jīng)營范圍狹窄,發(fā)生財務(wù)危機的可能性就大。

第五,企業(yè)管理水平。缺乏管理經(jīng)驗、管理素質(zhì)低下是造成企業(yè)財務(wù)危機的主要原因。

(二)定量指標(biāo)體系的構(gòu)建

科技型中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的以下方面:

1、創(chuàng)新能力指標(biāo)

一是創(chuàng)新技術(shù)的投入?？萍夹椭行∑髽I(yè)需要投入大量的資金進(jìn)行科技開發(fā),投資比例的大小會影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此,科技型中小企業(yè)必須合理安排研發(fā)資金的數(shù)額和期限結(jié)構(gòu)。主要指標(biāo)包括:

研發(fā)費用投入強度=研發(fā)費用/銷售收入

研究開發(fā)費用增長率=(當(dāng)年的研發(fā)費用-上一年的研發(fā)費用)/上一年的研發(fā)費用

技術(shù)人員比重=研發(fā)人員數(shù)/總工人數(shù)

二是創(chuàng)新效率?？萍夹椭行∑髽I(yè)具有成長迅速的特點,只有充分認(rèn)識到其所具有的高成長性這一特點,將企業(yè)利潤和成長性動態(tài)地結(jié)合起來,才能得出正確的結(jié)論。主要指標(biāo)有:

銷售增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入

資本積累率=(期末所有者權(quán)益-期初所有者權(quán)益)/期初所有者權(quán)益

新產(chǎn)品研究開發(fā)費用率=已獲成功的新產(chǎn)品研究開發(fā)費用/研究開發(fā)費用總支出

新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率=新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)/全部產(chǎn)品的貢獻(xiàn)

2、盈利能力指標(biāo)

常見的主要指標(biāo)包括:銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等。一般來說,這些比率越高,企業(yè)盈利能力越強?？萍夹椭行∑髽I(yè)在初創(chuàng)期及成長期往往需要投入大量研發(fā)資金,初期利潤往往很少甚至表現(xiàn)為虧損,還應(yīng)選擇基于現(xiàn)金盈利能力的比值作為預(yù)警體系的一個指標(biāo),即經(jīng)營現(xiàn)金盈利率,計算公式如下:

經(jīng)營現(xiàn)金盈利率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

3、資產(chǎn)運營能力指標(biāo)

資產(chǎn)運營能力是指企業(yè)資產(chǎn)的利用效率,資產(chǎn)運營能力對科技型中小企業(yè)尤其重要,只有提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率,才能提高經(jīng)濟(jì)效益,降低風(fēng)險水平。常見的衡量指標(biāo)包括:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。另外,科技型中小企業(yè)技術(shù)含量高,企業(yè)資產(chǎn)有相當(dāng)大部分都是科技含量較高的無形資產(chǎn),所以還要重視無形資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算如下:

無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均無形資產(chǎn)

4、償債能力指標(biāo)

財務(wù)風(fēng)險最終表現(xiàn)為能否償還到期債務(wù),因此償債能力更為重要。常見的指標(biāo)包括:流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率、已獲利息倍數(shù)、有形凈值債務(wù)率、資產(chǎn)負(fù)債率等。

一般來說,流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率、已獲利息倍數(shù)越高,企業(yè)償債能力越強,風(fēng)險越小,反之,則風(fēng)險越大,而有形凈值債務(wù)率和資產(chǎn)負(fù)債率越低,表明企業(yè)長期償債能力越強,風(fēng)險越小,反之,則風(fēng)險越大。

二、科技型中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重的確定

權(quán)重是各預(yù)警指標(biāo)對總評價目標(biāo)重要程度的反映。指標(biāo)權(quán)重的確定是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的重要環(huán)節(jié),在某種程度上影響到預(yù)警系統(tǒng)功能的有效發(fā)揮。目前國內(nèi)外對權(quán)重的確定方法可分為主觀和客觀兩種類型。

主觀賦權(quán)法,主要是運用專家意見打分法。在權(quán)重確定的實際過程中,是把在評價問題或決策問題中所要考慮的各因素,由調(diào)查人事先制定出表格,然后根據(jù)研究問題的具體內(nèi)容,在本專業(yè)內(nèi)聘請閱歷高、專業(yè)知識豐富并且有實際工作經(jīng)驗的專家就各因素的重要程度發(fā)表意見,填入調(diào)查表。最后由調(diào)查人員匯總,計算出各因素重要程度系數(shù),并在實踐中加以驗證。這種方法評價過程簡單、評價時間短,并且能深入地聽取專家各方面的意見。

客觀賦權(quán)法。在確定各指標(biāo)間權(quán)重系數(shù)時,主要采用的是統(tǒng)計方法,決策或評價結(jié)果雖具有較強的數(shù)學(xué)理論依據(jù),在大多數(shù)情況下精度較高,但未考慮決策者的意向,有時會與實際情況相悖,而且對所得結(jié)果難以給予明確的解釋。該方法的優(yōu)點在于能夠有效剔除不相關(guān)指標(biāo)的影響,保證評價結(jié)果的準(zhǔn)確性。

三、科技型中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警方法的選擇

財務(wù)預(yù)警中比較常用的預(yù)警方法是線性模型法與評分法。建模法所建立的模型精度相對較高,但需要大量的樣本數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),主要用于上市公司財務(wù)預(yù)警。就科技型中小企業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r與管理水平來看,要取得大量的樣本數(shù)據(jù)比較困難,更適合于評分法。

評分法是將預(yù)警指標(biāo)用線性關(guān)系結(jié)合起來,運用指數(shù)法的計算來反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的程度。它的突出優(yōu)點是操作方便,實用性強,有利于風(fēng)險管理人員做出更加詳盡的分析。具體操作步驟如下:

第一,將所選定的指標(biāo)按其性質(zhì)分為極大型、極小型、穩(wěn)定型與區(qū)間型。指標(biāo)數(shù)值(實際值)越大越好的,定義為極大型變量,如總資產(chǎn)報酬率、資本報酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等;指標(biāo)數(shù)值越小越好的,定義為極小型變量,如有形凈值債務(wù)率;指標(biāo)數(shù)值在某一點最好的,可定義為穩(wěn)定型變量,如流動比率、速動比率;若在某一區(qū)間最好,則可定義為區(qū)間型變量,如資產(chǎn)負(fù)債率。

第二,對所選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定滿意值、不允許值、上下限值。具體來說,一是極大型變量。滿意值選取的是該行業(yè)的平均值。一般認(rèn)為只要達(dá)到了該指標(biāo)值的平均水平,即可認(rèn)為無警,但選擇不允許值有所區(qū)別:對反映盈利能力的總資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率和資本收益率,其不允許值選為零;對反映償債能力的已獲利息倍數(shù),其不允許值選為1;對反映資產(chǎn)運營狀況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率,其不允許值選取滿意值的一半,如果周轉(zhuǎn)率達(dá)不到滿意值的一半,那么該企業(yè)也是很危險了。二是極小型變量。它的標(biāo)準(zhǔn)值確定方法應(yīng)該與極大型變量相反,滿意值為0,其不允許值為0.3。三是穩(wěn)定型變量。一般認(rèn)為,該類指標(biāo)滿意值為平均水平以上20個百分點,其不允許值的上限一般為該滿意值的1倍,下限為滿意值的一半;四是區(qū)間型變量。該類指標(biāo)通常要先求出該指標(biāo)的行業(yè)平均值,在均值的基礎(chǔ)上增加和減少20個百分點作為比率滿意范圍的上下限,在行業(yè)平均值上增加1倍作為不允許值的上限,減少一半作為不允許值的下限。

第三,設(shè)計并計算各類指標(biāo)的單項功效系數(shù),再根據(jù)各評價指標(biāo)的重要性,運用德爾菲法等方法確定權(quán)數(shù),用加權(quán)平均數(shù)或加權(quán)幾何數(shù)得到的平均數(shù),即為該企業(yè)的綜合功效系數(shù)。根據(jù)綜合功效系數(shù)的大小即可進(jìn)行警情預(yù)報(見表1)。

四、建立和完善科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)注意的問題

(一)建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制

科技型中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)要充分發(fā)揮預(yù)警的作用,必須從機制上進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計。我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制可由以下部分構(gòu)成:預(yù)警分析的組織機制、財務(wù)信息收集、傳遞機制、財務(wù)風(fēng)險分析機制、財務(wù)風(fēng)險處理機制。其中,財務(wù)信息收集、傳遞機制是基礎(chǔ),財務(wù)預(yù)警的組織機制是關(guān)鍵,財務(wù)風(fēng)險分析機制和財務(wù)風(fēng)險處理機制是核心。只有把風(fēng)險預(yù)警機制引入企業(yè)內(nèi)部,讓企業(yè)、管理者、員工共同承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任,才能控制和降低風(fēng)險。

(二)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系應(yīng)具有時效性

由于科技型中小企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)明顯的階段性,在運用財務(wù)指標(biāo)時,應(yīng)根據(jù)其生命周期不同階段及其內(nèi)外環(huán)境的特點,確定相應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系。如初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)階段,應(yīng)重點對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、人力資源的價值、權(quán)益類資產(chǎn)和負(fù)債類資產(chǎn)的比例、研發(fā)資金投入狀況、投資項目的合理性等做出財務(wù)分析,判斷企業(yè)是否具備開展創(chuàng)新活動的物質(zhì)條件和人力資本。對成長期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行財務(wù)方面的評價時,應(yīng)該更全面一些,包括管理團(tuán)隊的能力、研發(fā)能力、償債能力、獲利能力、市場營銷能力、資金管理能力、企業(yè)成長態(tài)勢等方面的分析與評價。

(三)預(yù)測過程中注重定量與定性方法相配合

企業(yè)面臨的風(fēng)險和危機與日俱增,但有時財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生不能通過財務(wù)報表表現(xiàn)出來,必須創(chuàng)建系統(tǒng)的方法庫和模型庫,全面使用現(xiàn)代計算機技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)以及管理學(xué)、財務(wù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等,在重視定量分析的同時加強定性分析方法的應(yīng)用。

(四)健全內(nèi)部控制制度,提高會計信息質(zhì)量

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)與企業(yè)內(nèi)部控制相結(jié)合。內(nèi)部控制的有效性在一定程度上保證了管理的有序化以及財務(wù)數(shù)據(jù)的安全性和可靠性,關(guān)系到財務(wù)預(yù)警機制中各種指標(biāo)、財務(wù)比率計算的真實性。良好的會計信息質(zhì)量,是財務(wù)預(yù)警模型發(fā)揮正常作用的保證。

(五)建立和完善管理信息系統(tǒng),加快財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)

管理信息系統(tǒng)是財務(wù)預(yù)警信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)來源。這就要求財務(wù)風(fēng)險預(yù)警過程中應(yīng)用日益廣泛的電子技術(shù)來為風(fēng)險信號的采集和傳送服務(wù),在風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)測、資料記錄、數(shù)據(jù)處理、警情預(yù)報上,計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將會起到越來越大的作用。

(六)積極探索和應(yīng)用風(fēng)險控制方法

控制風(fēng)險是財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的根本目標(biāo)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)一旦發(fā)出風(fēng)險預(yù)報,則立即根據(jù)預(yù)警信息類型、性質(zhì)和風(fēng)險程度等選擇相應(yīng)的風(fēng)險管理對策。概括起來,主要有四種:回避風(fēng)險法、降低風(fēng)險法、分散風(fēng)險法、轉(zhuǎn)移風(fēng)險法。這些對策大多是思路性、提示性的,目的在于幫助管理層根據(jù)具體情況制定具體、有效的風(fēng)險控制方案。

參考文獻(xiàn):

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2、毛佳馨.中小企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)研究[EB/OL].,2009-12-29.

篇9

[關(guān)鍵詞]金融風(fēng)險；金融工程；風(fēng)險管理

在持續(xù)發(fā)展和進(jìn)步的過程中，中國經(jīng)濟(jì)越來越接近于全球經(jīng)濟(jì)，這為中國提供了很多幫助，但也面臨著更多的風(fēng)險。因金融活動的持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)新金融模式發(fā)展水平有了很大的進(jìn)步。金融業(yè)也上升到一個全新的水平。特別是在互聯(lián)網(wǎng)融資的影響下，實施互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險管理非常重要，已成為當(dāng)?shù)匮芯咳藛T共同關(guān)注的課題。我國金融市場必須采取及時、合理、有效的措施，在實踐和試驗過程中，金融工程在金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用取得了優(yōu)異的成績，因為它在風(fēng)險評估和規(guī)避過程中使用了先進(jìn)的管理方法和措施，發(fā)揮了重要作用。因此，為了促進(jìn)中國金融業(yè)的更好發(fā)展和進(jìn)一步發(fā)展，有必要更好地利用金融工程，這是持續(xù)實踐中公認(rèn)的一種財務(wù)管理方法。在金融工程技術(shù)共同應(yīng)用的影響下，金融市場風(fēng)險得到有效分析和完善，金融體系內(nèi)部風(fēng)險管理體系日益完善，確保了經(jīng)濟(jì)社會的穩(wěn)定增長。

1.金融工程對金融風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

金融工程在金融風(fēng)險管理得到充分利用的是其財務(wù)風(fēng)險管理有許多積極的影響。通過使用金融工程，能有效地預(yù)防和控制金融風(fēng)險，避免金融市場出現(xiàn)大的波動。在使用金融工程的過程中，我們可以準(zhǔn)確地預(yù)測價格變動的方向，發(fā)現(xiàn)了一些未來的發(fā)展過程中的風(fēng)險，并提前采取措施。金融工程具有一定的流動性，所以即使市場價格變化，可以充分解決。這樣可以有效地提高管理效率。從國際形勢的發(fā)展現(xiàn)狀，傳統(tǒng)的金融工具已經(jīng)無法滿足時代的需要。為了降低財務(wù)運營成本，金融工程必須充分應(yīng)用到金融風(fēng)險管理，因為金融工程具有標(biāo)準(zhǔn)化和集中化的特點?？梢詼p少信息和交易成本，從而降低了金融交易過程的成本。金融工程已經(jīng)在金融風(fēng)險管理過程中得到了充分的應(yīng)用，它可以預(yù)防某些風(fēng)險并促進(jìn)金融業(yè)的更好發(fā)展。但是，在金融工程的具體應(yīng)用仍存在一些問題，這對金融風(fēng)險管理有一定的影響。從金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀來看，金融工程在系統(tǒng)風(fēng)險，這也是在應(yīng)用過程中最重要的問題方面的某些限制。如今，大多數(shù)金融工程數(shù)學(xué)模型的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。這些模型只適用于某些常規(guī)市場的車型，如果市場模型變得異常就會出現(xiàn)一些問題，這將直接導(dǎo)致金融工程控制風(fēng)險的能力大大降低。

2.金融工程在風(fēng)險管理的工作內(nèi)容

一是信用風(fēng)險管理和控制。新時代下，金融工程已被廣泛使用，其功能可以提高，充分發(fā)揮其在企業(yè)風(fēng)險管理的作用。而在時代的發(fā)展，金融工程管理的范圍已大大擴(kuò)展，人和的優(yōu)勢日益突出。為了保持高度與當(dāng)時的發(fā)展需要一致性，金融和市場經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步擴(kuò)大，但經(jīng)濟(jì)威脅變得更加明顯，加劇了生產(chǎn)工業(yè)信用風(fēng)險在一定程度上。履行合同義務(wù)時，金融工程技術(shù)可以用來保護(hù)的損失和違約的。在重大擔(dān)保的前提下，可以有效地保證經(jīng)貿(mào)雙方的利益，可以預(yù)防風(fēng)險，可以穩(wěn)步提高業(yè)務(wù)效率。二是數(shù)量風(fēng)險管理和控制。金融工程的靈活性顯著，管理和內(nèi)部定量風(fēng)險控制必須得到加強。在平時經(jīng)營活動中，既要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，如交易量和銷售相結(jié)合，完善對金融工程技術(shù)的應(yīng)用，以確保良好效果。事實上，在市場經(jīng)濟(jì)越來越多的現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，有必要加強與多方的交流合作，這在一定程度上導(dǎo)致增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)交易的數(shù)量的交流和溝通。然而，經(jīng)濟(jì)交易量的控制是困難的，和方差的特征是大的。在一定程度上，它是更加難以預(yù)防和控制的定量風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易交易的過程中，金融工程技術(shù)和嚴(yán)格的量化風(fēng)險控制的應(yīng)用程序必須得到加強。首先，我們必須使用商品期權(quán)來說明經(jīng)濟(jì)交易的數(shù)量，其次是在與企業(yè)的生產(chǎn)關(guān)系的幫助下，我們可以調(diào)節(jié)和發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)實體，穩(wěn)定雙方在經(jīng)濟(jì)交易中的貿(mào)易關(guān)系，預(yù)防風(fēng)險問題，確保經(jīng)濟(jì)利益。

3.金融工程在風(fēng)險管理中的不足

一是未足夠重視金融風(fēng)險。目前，部分金融機構(gòu)對風(fēng)險防范和法律觀念的意識不強，同時，對風(fēng)險的管理和控制意識還有待提高。例如，少部分商業(yè)銀行通常發(fā)行不良貸款以擴(kuò)大資本范圍。另外在財務(wù)管理和資本投資的過程中，經(jīng)常會發(fā)生管理混亂，造成很大的財務(wù)風(fēng)險。投資者從事商業(yè)活動時，從利益上講，他們并不注意風(fēng)險防范措施。當(dāng)前的金融體系法律法規(guī)還不夠完善，無法加強對金融風(fēng)險的有效控制。二是金融市場信息不夠清晰。無論是信息咨詢還是金融產(chǎn)品都存在密切聯(lián)系。金融市場要想健康發(fā)展，信譽與信息透明度就必須提高。目前，金融市場依然存在信息不對稱的現(xiàn)象，甚至部分上市公司也存在有類似現(xiàn)象的出現(xiàn)。另外，由于各種行業(yè)內(nèi)部交易的產(chǎn)生，當(dāng)務(wù)之急形成了管理市場資金內(nèi)部流動的制度，直接增加了風(fēng)險管理的難度。三是管理體系不完善。盡管我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，但金融工程技術(shù)也取得了長足的進(jìn)步，但金融風(fēng)險防范體系仍然存在許多不合理性，沒有專門的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)體系。對于中央銀行信托管理，掌握業(yè)務(wù)風(fēng)險管理非常重要。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理模型與在線金融市場并不緊密相關(guān)。另外傳統(tǒng)金融機構(gòu)的內(nèi)部控制不力，部分金融機構(gòu)的債權(quán)申請繁瑣，嚴(yán)重影響了金融資產(chǎn)的質(zhì)量。目前，金融機構(gòu)沒有獨立的風(fēng)險管理部門，無法控制。

4.金融工程在金融風(fēng)險管理的改進(jìn)措施

一是加強優(yōu)化金融工程思維。在管理和控制金融風(fēng)險中，金融工程的使用可以將更多和新穎的工程思想引入該方法，同時創(chuàng)建大量合理的數(shù)值建模、數(shù)值分析和其他金融風(fēng)險識別方法。從本質(zhì)上講技術(shù)的持續(xù)改進(jìn)適當(dāng)?shù)乇苊饬艘恍撛诘南葳?。在目前的發(fā)展假設(shè)下，金融工程風(fēng)險管理的主要特征是量化和建模，可以直接表明人們可以粗略評估金融風(fēng)險合理管理的程度。通過將金融工程技術(shù)應(yīng)用于業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險管理和控制，我們還可以通過交易進(jìn)行處理，并且貫穿整個流程的金融產(chǎn)品也可以用作風(fēng)險管理產(chǎn)品。優(yōu)秀的產(chǎn)品可以靈活地應(yīng)對市場變化并表現(xiàn)出非常積極的態(tài)度，從而可以更好地應(yīng)對傳統(tǒng)風(fēng)險管理方法所導(dǎo)致的金融衰退。二是讓金融決策更加合理。金融工程是中國現(xiàn)代金融的主要產(chǎn)品之一。它在整個金融體系中占有重要地位，可以有效地幫助中國金融市場體系邁向更現(xiàn)代化和國際化的道路。通過金融工程技術(shù)，我們可以不斷改善我們的金融科學(xué)決策，我們需要了解金融工程中定義的一些法律制度和市場流程。中國經(jīng)濟(jì)市場，規(guī)則和機制存在缺陷。為了充分發(fā)揮金融工程在管理和控制金融風(fēng)險中的作用，需要改進(jìn)和掌握金融決策。此外有必要對金融工程模型帶來的一系列變化有充分而有效的理解，以防止因過度依賴模型中的標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)而難以控制財務(wù)風(fēng)險。三是完善金融風(fēng)險體系。為了充分發(fā)揮金融工程工具的功能價值，必須更加重視風(fēng)險管理和控制體系的建立，以有效地控制金融業(yè)的風(fēng)險，并結(jié)合高層次的設(shè)計原則進(jìn)行多元化的管理和控制系統(tǒng)。例如在使用金融工程工具時，有必要更深入地研究工具的各種功能要求，并科學(xué)地識別風(fēng)險點，以確保不斷提高對風(fēng)險管理和控制的意識。我們還必須向每個金融市場參與者展示我們的價值，共同努力加強風(fēng)險管理和控制，并通過金融工程進(jìn)一步確保金融市場風(fēng)險管理和控制的水平。四是加強信用評估。信用評估的主要功能體現(xiàn)在金融市場上，信用也可能對雙方之間的交易產(chǎn)生重大影響。如果信貸制度不完善，它將無法推動整個金融市場的發(fā)展。工程師應(yīng)更加理性和客觀地看待財務(wù)風(fēng)險，并在各個方面加強財務(wù)理論的應(yīng)用。從發(fā)展的角度來看，需要市場開始不斷創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的改進(jìn)，提高產(chǎn)品適用性是必不可少的。經(jīng)常使用金融工程可以幫助我們了解不同的評估工具和方法之間的變化，從而增強有效評估信用的能力，這已成為管理和控制金融工程風(fēng)險的關(guān)鍵。

5.結(jié)語

篇10

【關(guān)鍵詞】財務(wù)預(yù)警;電子信息制造業(yè);主成分法

1.引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的日益加深,企業(yè)經(jīng)營的不確定性在不斷增強,面臨著更大、更難預(yù)知的財務(wù)風(fēng)險。在我國虛假財務(wù)信息泛濫、會計戲法充斥的今天,建立并完善企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型,能夠幫助企業(yè)做好自身的財務(wù)風(fēng)險評估工作,及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略;能夠有效保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益,提升他們對上市企業(yè)的信心;能夠有效提高政府部門對企業(yè)的宏觀監(jiān)控質(zhì)量以及規(guī)范證券市場。目前,現(xiàn)有的財務(wù)預(yù)警模型大多不分行業(yè),或是集中在房地產(chǎn)、醫(yī)療衛(wèi)生等幾個熱門行業(yè),而結(jié)合電子信息制造業(yè)特色構(gòu)建的預(yù)警體系很是鮮見。本文構(gòu)建的這套財務(wù)預(yù)警體系,兼顧電子信息制造業(yè)與其他行業(yè)的共性及其自身特點,站在投資者的角度以電子信息制造業(yè)的經(jīng)驗財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ),運用統(tǒng)計方法構(gòu)建了定量預(yù)警模型。因此這項研究具有較大的現(xiàn)實意義。

2.財務(wù)預(yù)警模型國內(nèi)外相關(guān)研究

最早的財務(wù)預(yù)警研究是Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究。1966年,美國的威廉?比弗將單變量分析法發(fā)展為財務(wù)危機預(yù)測模型。Altman(1968)則開創(chuàng)了多元線性判定模型(又稱Z Score模型)的先河。之后,各國學(xué)者在Z-Score模型的基礎(chǔ)上對其做出了改進(jìn),如1972年Edmister提出的專門針對小企業(yè)建立的財務(wù)危機預(yù)警分析模型;美國學(xué)者建立起來的多微區(qū)分模型;以及日本開發(fā)銀行調(diào)查部建立的企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)風(fēng)險評價模型。為克服多元判別模型嚴(yán)格的統(tǒng)計假設(shè),研究人員逐步提出采用回歸分析方法來提高財務(wù)預(yù)警的能力。如1980年Ohlsonn建立的Logit預(yù)警模型及Zmijewski的Probit分析模型。而隨著計算機和信息技術(shù)的不斷發(fā)展,西方研究人員開始運用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、支持向量機、專家系統(tǒng)、遺傳算法等非統(tǒng)計類方法進(jìn)行財務(wù)困境的預(yù)測研究。他們中的代表人物,包括Odom和Sharda,Vapnikessier,Hansenranco,Varett等。

國內(nèi)的財務(wù)預(yù)警模型研究起步于20世紀(jì)80年代,90年代逐漸興起并形成系統(tǒng)。90年代,我國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華和王平在Z計分模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn),建立了F 計分模型。陳靜(1999年)分別進(jìn)行了單變量分析和二元線性判別分析。吳世農(nóng)、盧賢義(2001年)應(yīng)用了Fisher線性判別分析、多元線性回歸分析和多元邏輯回歸分析三種方法,并結(jié)合我國的實際情況建立了相應(yīng)預(yù)測財務(wù)困境的模型。張愛民等則采用多元統(tǒng)計分析中的主成分分析法對企業(yè)財務(wù)預(yù)警進(jìn)行了研究。同年,楊保安、季海針對判別分析方法在構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警模型中存在的問題,最先運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立財務(wù)預(yù)警模型。之后在此研究基礎(chǔ)上相繼出現(xiàn)了粗糙集神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(柳炳祥,2002)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(劉洪,2004)財務(wù)預(yù)警模型。但大多數(shù)研究對象是針對整個證券市場的企業(yè)或少數(shù)幾個行業(yè),有一定的局限性。

3.研究年度的確定和研究樣本的選擇

鑒于我國證券市場到目前為止,還未曾出現(xiàn)過破產(chǎn)的企業(yè),本文以股票名稱前冠“ST”作為企業(yè)陷入財務(wù)危機的標(biāo)志。另外,一些ST樣本公司經(jīng)過一段時間可能“摘帽”,是否仍為ST需要參考該公司當(dāng)年公告。值得注意的是,2008年的金融危機使得這一年的數(shù)據(jù)異常波動不具代表性,而2009年的年報數(shù)據(jù)尚未完全公布(本文研究時),筆者將建模樣本選擇的年度定在了2006和2007兩年;2008年度則作為財務(wù)實際狀況的參照年度,按2008年各個樣本公司公告劃分ST和非ST公司,再同提前兩年、提前一年(2006年、2007年)財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建的財務(wù)模型對財務(wù)狀況預(yù)測的結(jié)果進(jìn)行比對,從而得出模型的誤判率。

為保證財務(wù)數(shù)據(jù)的可得性,本文研究樣本選取了大智慧新一代軟件中按證監(jiān)會行業(yè)劃分的電子信息制造業(yè)的5個板塊(電子元器件業(yè)、日用電子器具業(yè)、其它電子設(shè)備業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備業(yè)、計算機及相關(guān)設(shè)備業(yè))的2006年之前上市的84家企業(yè)。

4.財務(wù)指標(biāo)體系構(gòu)建

本文在選擇財務(wù)指標(biāo)時,參考以往相關(guān)文獻(xiàn)所用的指標(biāo)體系,依照指標(biāo)出現(xiàn)頻率及相關(guān)原則進(jìn)行初步篩選。力求所選指標(biāo)能盡量全面系統(tǒng)地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。另外,對指標(biāo)體系所用數(shù)據(jù)是否能由現(xiàn)有財務(wù)數(shù)據(jù)提供一一做了驗證?？紤]到電子信息制造業(yè)的自身特點:靠借債來提供持續(xù)的大規(guī)模投資支持。在選擇指標(biāo)時,特別關(guān)注了償債能力指標(biāo)。又因為短期借債較長期借債而言,更易獲得,是電子信息企業(yè)負(fù)債中不容忽視的一部分,因此在選擇指標(biāo)時,也向反映短期償債能力的指標(biāo)傾斜。而相較于應(yīng)付制下的指標(biāo),現(xiàn)金流量類指標(biāo)更為可靠,不易縱。因此,將此類指標(biāo)單獨羅列以供使用。初步篩選所得指標(biāo)體系的基本組成見表1。

5.基于主成分法的實證分析

本文采用SPSS 13.0統(tǒng)計分析軟件,對所收集的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。

(1)主成分的提取

在表2中,從SPSS軟件處理的2006年數(shù)據(jù)結(jié)果可以看出,最終根據(jù)凱澤法保留了其特征根大于1的5個最主要的因子,它們的累計方差貢獻(xiàn)率為85.556%。因此,我們可以認(rèn)為這5個因子基本上反映了原來15個變量的絕大部分信息。

在下表3中,從SPSS軟件處理的2007年數(shù)據(jù)結(jié)果可以看出,最終保留了其特征根大于1的6個最主要的因子,它們的累計方差貢獻(xiàn)率為87.161%。因此,我們可以認(rèn)為這6個因子基本上反映了原來15個變量的絕大部分信息。

(2)得出因子載荷矩陣,為各個因子命名

為了便于解釋主成分,筆者采用Varimax方差極大正交旋轉(zhuǎn),對主因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn),從而使系數(shù)向0和1兩極分化,得出旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣。通常一個指標(biāo)在某因子上的載荷大于0.5,我們就可以將這個指標(biāo)歸入這個因子中。值得一提的是,在本研究中,所有指標(biāo)都只在單一因子上有較大載荷,表明本研究中的數(shù)據(jù)具有一定的判別有效性。

對2006年數(shù)據(jù)分析結(jié)果旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣(見表4)分析后,可以得出以下結(jié)論:

①主成分因子主要由速動比率V2、流動比率V1、權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比率V15、現(xiàn)金流動比率V3、債務(wù)保障率V11來解釋。故主成分代表的是企業(yè)的償債能力,即長期短期償債能力綜合主成分。

②主成分因子F2主要由資產(chǎn)收益率V6、成本費用利潤率V4、總資產(chǎn)增長率V13、凈利潤率V5來解釋,而盈利能力方面的指標(biāo)的因子載荷量遠(yuǎn)大于其他指標(biāo)。故主成分F2代表的是企業(yè)盈利能力綜合主成分。

③主成分因子F3主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V8、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V9、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V10來解釋,故F3代表的是企業(yè)的營運能力綜合主成分。

④主成分因子F1主要由變量凈資產(chǎn)收益率(營業(yè)利潤)V7、凈資產(chǎn)增長率V11來解釋,因這兩個指標(biāo)均與股東的切身權(quán)益緊密相關(guān),主成分因子F4應(yīng)被解釋為股東權(quán)益綜合主成分。

⑤主成分因子F5主要由變量每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量V12這個指標(biāo)來解釋,因這個指標(biāo)能夠有效衡量企業(yè)保持持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力。故F5代表的是企業(yè)的現(xiàn)金流量能力綜合主成分。

對2007年數(shù)據(jù)分析結(jié)果旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣分析(表5所示)后,可以得出以下結(jié)論:

①主成分因子Q1主要由速動比率V2、流動比率V1、權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比率V15、現(xiàn)金流動比率V3來解釋。故主成分Q1代表的是企業(yè)的償債能力,即長期短期償債能力綜合主成分。

②主成分因子Q2主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V8、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V9、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率V10來解釋。故Q2代表的是企業(yè)的營運能力綜合主成分。

③主成分因子Q3主要由資產(chǎn)收益率V6、成本費用利潤率V4、凈利潤率V5來解釋。故主成分Q3代表的是企業(yè)盈利能力綜合主成分。

④主成分因子Q1主要由變量總資產(chǎn)增長率V13、凈資產(chǎn)增長率V11來解釋,因這兩個指標(biāo)均能參與企業(yè)成長能力的評估,主成分因子Q4應(yīng)被解釋為成長能力綜合主成分。

⑤主成分因子Q5主要由變量每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量V12、債務(wù)保障率V11指標(biāo)來解釋,因這兩個指標(biāo)結(jié)合能夠有效衡量企業(yè)保持持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流并及時償還債務(wù)的能力。故Q5代表的是企業(yè)的現(xiàn)金流量償債能力的綜合主成分。

⑥主成分因子Q6主要由變量凈資產(chǎn)收益率(營業(yè)利潤)V7來解釋,這一指標(biāo)與股東權(quán)益息息相關(guān)。故Q6代表的是企業(yè)股東權(quán)益綜合主成分。

(3)建立模型

我們可以以特征根為權(quán),對各個主成分得分進(jìn)行加權(quán)平均,構(gòu)建多元判別函數(shù)。綜合主成分的計算公式見公式1:

(式1)

(為表示區(qū)別,2007年公式中字母F被替換為Q)

由此可得到提前兩年(2006年),提前一年(2007年)的財務(wù)預(yù)警模型,分別為:

依照公式2、公式3可分別計算出各樣本公司2006、2007年的綜合得分進(jìn)行排序。

(4)評價區(qū)域的確立及模型的預(yù)測效果檢驗

在實證研究中,如果研究的樣本數(shù)量不是太大,為了評估判別模型的預(yù)測性能,就可以考慮利用回代方法進(jìn)行驗證,即將所有樣本的指標(biāo)值回代到線性判別函數(shù)中得出所有樣本的預(yù)測值,然后與實際數(shù)據(jù)的對應(yīng)變量值進(jìn)行比較,進(jìn)而通過模型的準(zhǔn)確率或誤判率檢驗?zāi)Ｐ偷念A(yù)測效果。考慮到本文電子信息制造業(yè)選取的樣本容量有限,因此采取回判法檢驗?zāi)Ｐ偷挠行允禽^為合適的方法。本文將ST、非ST公司誤判率相似的分界點確定為預(yù)測模型評價區(qū)域的分界點。

筆者利用2006年數(shù)據(jù)得出的主因子多元判別模型,首先對2006年樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回判。從回判結(jié)果來看,該模型將2008年9家ST公司中的1家誤判為正常公司,而將75家正常公司中的9家誤判為ST公司,兩者相加平均得到總誤判率為11.9%,即判別模型對2008年電子信息制造業(yè)企業(yè)實際財務(wù)狀況的預(yù)測能力達(dá)到88.1%。另外,筆者利用2007年數(shù)據(jù)得出的模型將2008年9家ST公司中的2家誤判為正常公司,而將75家正常公司中的14家誤判為ST公司,兩者相加平均得到總誤判率為19.05%,即判別模型對2008年電子信息制造業(yè)企業(yè)實際財務(wù)狀況的預(yù)測能力達(dá)到80.95%。

6.研究結(jié)論

通過2008年樣本公司的驗證,我們可以得出以下結(jié)論:本文構(gòu)建的提前一年和提前兩年的模型預(yù)測準(zhǔn)確率都在80%~90%之間。考慮到樣本數(shù)量的有限,且電子信息制造企業(yè)ST公司數(shù)量占該類企業(yè)總量的百分比并不大;進(jìn)一步說,ST公司并不是絕對意義上的財務(wù)失敗公司,不斷地改制重組使其財務(wù)指標(biāo)波動較大。因而,在我國當(dāng)前的證券市場尚未完善,尋求兩級分化的公司數(shù)據(jù)較為困難的情況下,采用主成分分析法構(gòu)建的模型準(zhǔn)確率是值得肯定的。因為該方法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)內(nèi)部關(guān)系客觀決定眾多變量在模型中的權(quán)重體系,且能夠有效將大量繁雜且相互影響的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行精煉的方法。通過誤判率統(tǒng)計得到的評價區(qū)域可以幫助我們在一定程度上定量地對電子信息制造企業(yè)未來財務(wù)狀況做出基本判斷。當(dāng)W>-0.29時,企業(yè)在未來一或兩年內(nèi)的財務(wù)狀況相對安全;當(dāng)W

7.合理化建議及研究局限

為了有效提高財務(wù)風(fēng)險評估工作的效率,公司的利益相關(guān)人應(yīng)將精力集中在監(jiān)測篩選出的主要指標(biāo)的變化上,結(jié)合公司其他非量化值對公司進(jìn)行綜合評價。企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系應(yīng)與企業(yè)管理系統(tǒng)的其他部分進(jìn)行有效整合。不應(yīng)忽略企業(yè)除財務(wù)信息外的經(jīng)營業(yè)務(wù)信息在財務(wù)預(yù)警體系中的作用。為了增強這類信息在財務(wù)預(yù)警體系中的作用,克服企業(yè)自身之間的差異性,定性方法和定量方法的結(jié)合也是大勢所趨。

引入非財務(wù)數(shù)據(jù)參與建模能夠一定程度上縮小不易估量的宏觀因素對模型的影響,而本文由于時間的限制,在建模的過程中未能納入非財務(wù)因素,使得分析結(jié)果的準(zhǔn)確性受到一定影響。

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