導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:實(shí)物 評(píng)估 關(guān)鍵

資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性,直接關(guān)系到評(píng)估機(jī)構(gòu)的自身聲譽(yù)和經(jīng)濟(jì)責(zé)任,流動(dòng)資產(chǎn)扣減流動(dòng)負(fù)債是公司的營(yíng)運(yùn)資金,它對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力會(huì)產(chǎn)生很大的影響。所有這些,均會(huì)影響公司整體評(píng)估價(jià)值。因?qū)嵨镱?lèi)流動(dòng)資產(chǎn)(即存貨)評(píng)估是流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估的重要內(nèi)容。所以如何做好實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估至關(guān)重要,現(xiàn)結(jié)合本人評(píng)估工作實(shí)踐,談?wù)勛龊脤?shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

一、選準(zhǔn)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估的基準(zhǔn)日

由于實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)屬生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)資產(chǎn),具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,其數(shù)量和狀態(tài)隨時(shí)都在發(fā)生變化,不可能停止運(yùn)轉(zhuǎn),而評(píng)估價(jià)值則是某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值,因此,選準(zhǔn)評(píng)估基準(zhǔn)日尤其重要。為與我國(guó)會(huì)計(jì)核算制度相適應(yīng),基準(zhǔn)日應(yīng)選在月末、季末,這樣可避免或減少重復(fù)登記或漏記。使實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的清查結(jié)果更符合實(shí)際狀況。

二、分配合適的專(zhuān)業(yè)人員做好實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估方案的設(shè)計(jì)及現(xiàn)場(chǎng)清查

因?qū)嵨镱?lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估大部分工作量需要在現(xiàn)場(chǎng)完成,所以現(xiàn)場(chǎng)工作十分重要。而許多評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估工作不重視,派一些業(yè)務(wù)能力不足的助理人員在現(xiàn)場(chǎng)清點(diǎn)數(shù)量,不注意資產(chǎn)整體性概念和權(quán)屬的重要性。從理論和實(shí)踐上都證明對(duì)權(quán)屬不清的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,必將產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該引起重視。因此要針對(duì)不同企業(yè)的不同情況,分配合適的專(zhuān)業(yè)人員做好實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估方案的設(shè)計(jì),以此統(tǒng)一評(píng)估人員、資產(chǎn)占有方管理人員的思想,避免評(píng)估當(dāng)事雙方在評(píng)估過(guò)程中因思路和清查方法不同,產(chǎn)生矛盾,以降低評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的風(fēng)險(xiǎn),提高評(píng)估效率,從而最大限度地有利于評(píng)估項(xiàng)目的順利完成。

三、做好評(píng)估前期的組織布置和報(bào)表填報(bào),關(guān)注實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的權(quán)屬

實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)具有流動(dòng)性和不確定性。既有性質(zhì)類(lèi)似于固定資產(chǎn)的低值易耗品(分為在用、在庫(kù)),又有產(chǎn)權(quán)不易確定的產(chǎn)成品(已經(jīng)開(kāi)票但未提貨、存放地點(diǎn)不在企業(yè)內(nèi)部、委托銷(xiāo)售產(chǎn)品等),又有形態(tài)不確定和數(shù)量不宜計(jì)量的在產(chǎn)品(有實(shí)物形態(tài)、無(wú)實(shí)物形態(tài)),還有規(guī)格繁多的原材料和輔助材料,這對(duì)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的清查和盤(pán)點(diǎn)帶來(lái)不少困難。所以應(yīng)著重抓好評(píng)估前期的組織布置和報(bào)表填報(bào),向資產(chǎn)占有方詳細(xì)了解企業(yè)工藝流程、管理制度、核算方法。制訂出切實(shí)可行的填報(bào)方案。實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的填報(bào)不能就事論事,不關(guān)注權(quán)屬,僅按照倉(cāng)庫(kù)實(shí)有數(shù)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)填寫(xiě)和清查,因?yàn)樨?cái)務(wù)的實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)核算以金額為主,數(shù)量為輔或不將數(shù)量作為控制對(duì)象,倉(cāng)庫(kù)主要以數(shù)量為主,倉(cāng)庫(kù)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移并不一定以出入庫(kù)為界線(xiàn)。實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)能否合理準(zhǔn)確的評(píng)估關(guān)鍵在于合理的填報(bào),只有合理的填報(bào),才能獲得便于評(píng)估人員作業(yè)的相對(duì)準(zhǔn)確基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

四、對(duì)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量確定要從企業(yè)的生產(chǎn)流程和管理制度開(kāi)始

只有抓住生產(chǎn)流程,才能清楚知道實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的形態(tài)和約當(dāng)量,從管理制度著手可以了解企業(yè)的進(jìn)貨、領(lǐng)用、入庫(kù)和出廠(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)性,了解實(shí)際庫(kù)存和實(shí)際庫(kù)存可能存在的差異,以及調(diào)整的方法。對(duì)于管理水平較高、制度執(zhí)行正常的企業(yè),應(yīng)以檢查制度執(zhí)行情況為主,在確定制度執(zhí)行情況較好的前提下,以倉(cāng)庫(kù)實(shí)際數(shù)量與倉(cāng)庫(kù)賬面數(shù)量來(lái)檢驗(yàn)申報(bào)數(shù)量的正確性,但若財(cái)務(wù)帳與倉(cāng)庫(kù)帳和倉(cāng)庫(kù)實(shí)盤(pán)數(shù)有較大差距時(shí)。就要考慮與應(yīng)收款、應(yīng)付款、歷史對(duì)帳盤(pán)點(diǎn)結(jié)論等結(jié)合,采用排除法逐一將已經(jīng)售出或尚未入帳的部分剔除,才能保證實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的準(zhǔn)確性。雖然這樣做會(huì)遇到很多阻力和困難,但是卻最大限度的降低了評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于管理水平較低,制度執(zhí)行不好的企業(yè),進(jìn)行實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)全面清點(diǎn)核查時(shí),應(yīng)該貫徹縱向到底,橫向到邊的思想,做到程序到位,手續(xù)齊備,記錄詳盡。對(duì)所有能見(jiàn)到的全部清點(diǎn)并記錄,不能根據(jù)陪同人員簡(jiǎn)單解釋是否列入范圍而輕易放過(guò),保證雙方有異義時(shí)證明材料或修正的依據(jù)的有效,而不必重新再?gòu)?fù)查。

五、根據(jù)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn),結(jié)合不同的評(píng)估目的,采用不同的程序和方法進(jìn)行評(píng)估

根據(jù)資產(chǎn)特點(diǎn)及不同的評(píng)估目的,實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估可以采用的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)有重置成本標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)行市價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、收益現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)和清算價(jià)格標(biāo)準(zhǔn),但在評(píng)估方法的應(yīng)用上,一般采用重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法。重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法應(yīng)區(qū)分不同的情況,正確選用。一般來(lái)說(shuō),以實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)為目的評(píng)估,應(yīng)采用現(xiàn)行市價(jià)法;以補(bǔ)償為目的評(píng)估,則應(yīng)采用重置成本法。二者的差異表現(xiàn)在是否適銷(xiāo)和適銷(xiāo)程度上。具體評(píng)估時(shí)可區(qū)別以下情況,分別采用不同的方法:

(一) 外購(gòu)實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)

1.剛購(gòu)進(jìn)的實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn),因庫(kù)存時(shí)間短,市場(chǎng)價(jià)格變化不大,其賬面值與市場(chǎng)價(jià)值基本接近,評(píng)估時(shí)可采用歷史成本做為評(píng)估值,其發(fā)生的較大數(shù)額的運(yùn)雜費(fèi)應(yīng)一并計(jì)入評(píng)估值中。

2.購(gòu)進(jìn)批次不同的實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn),應(yīng)視不同的情況,采用購(gòu)置日期最接近評(píng)估基準(zhǔn)日的材料的歷史成本價(jià)或直接采用市場(chǎng)價(jià)作為評(píng)估值。

3.可以取得市場(chǎng)價(jià)格的實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn),直接按購(gòu)入實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的發(fā)票價(jià)格確定評(píng)估值。

4.沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格的實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)可以采用同類(lèi)商品的市場(chǎng)價(jià)格并采用物價(jià)指數(shù)進(jìn)行價(jià)格修正。

(二)自制實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)

自制實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估應(yīng)根據(jù)評(píng)估的具體目的采用相應(yīng)的評(píng)估方法。適用的評(píng)估方法有歷史成本法、重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法。企業(yè)在承包、租賃、聯(lián)營(yíng)等資產(chǎn)業(yè)務(wù)中不發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng),在這種情況下,應(yīng)以產(chǎn)成品成本為基礎(chǔ)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,根據(jù)具體情況可采用歷史成本法和重置成本法;企業(yè)在以兼并、拍賣(mài)、出售資產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)為目的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中,應(yīng)采用市價(jià)法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

評(píng)估中還應(yīng)注意區(qū)分不同的轉(zhuǎn)讓目的,正確處理市價(jià)中待實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)和稅金。

參考文獻(xiàn):

[1]姜楠,對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估若干問(wèn)題的認(rèn)識(shí),國(guó)有資產(chǎn)管理1995年12期.

篇2

一、房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

（一）流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的缺陷。

常用的流動(dòng)性指標(biāo)包括:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。但如果用這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量房地產(chǎn)行企業(yè)的流動(dòng)性的話(huà)，存在以下缺陷：

1、以流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)衡量房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性不符合房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)。從流動(dòng)性比率公式來(lái)看,流動(dòng)資產(chǎn)的增加會(huì)使流動(dòng)性比率增加。其中影響流動(dòng)資產(chǎn)的因素有應(yīng)收賬款、存貨。在流動(dòng)負(fù)債給定的情況下，應(yīng)收賬款和存貨越多，企業(yè)的流動(dòng)比率或速動(dòng)比率就越高。但房地產(chǎn)不同于一般企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)將很大部分資金都用于儲(chǔ)建存量房，而存量房這類(lèi)存貨，在市場(chǎng)上很難很快變現(xiàn)。同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)采用的是分期付款銷(xiāo)售，這造成了房地產(chǎn)企業(yè)有大量的應(yīng)收賬款。而這些應(yīng)收賬款大部分都要在十年甚至是幾十年之后才能完全收回。從實(shí)質(zhì)上來(lái)看，房地產(chǎn)公司的流動(dòng)性資產(chǎn)并不“流動(dòng)”。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率高并不能說(shuō)明房地產(chǎn)企業(yè)不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、流動(dòng)比率和速凍比率指標(biāo)不能及時(shí)評(píng)估出企業(yè)可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在流動(dòng)比率中流動(dòng)負(fù)債被看成是一個(gè)整體。企業(yè)的負(fù)債分為長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債，按照配比原則, 企業(yè)投資的期限應(yīng)該是與融資的期限相配比的。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中循環(huán)往復(fù)使用的流動(dòng)資金, 也應(yīng)被視為長(zhǎng)期性質(zhì)的投資, 根據(jù)配比原則，這些流動(dòng)資金也應(yīng)該采用長(zhǎng)期融資。流動(dòng)比率或速動(dòng)比率的定義雖然假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間存在配比關(guān)系, 但并沒(méi)有認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)有一些是循環(huán)往復(fù)使用的流動(dòng)資金，是需要長(zhǎng)期融資的。所以，它不能及時(shí)、敏感地評(píng)估出企業(yè)可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）基于房地產(chǎn)特點(diǎn)及配比原則的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)---易變現(xiàn)率。

為了克服流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的缺陷,根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，本文使用易變現(xiàn)率來(lái)衡量房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

易變現(xiàn)率={（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）-長(zhǎng)期資產(chǎn)}/流動(dòng)資產(chǎn)

易變現(xiàn)率是基于配比戰(zhàn)略建立的。流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，一部分是短期來(lái)源，另一部分是長(zhǎng)期來(lái)源，后者是長(zhǎng)期資金來(lái)源購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)后的剩余部分。在分析企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),我們可以把流動(dòng)資產(chǎn)分為兩部份:一是永久性流動(dòng)資產(chǎn),指滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期的最低需求的那部分流動(dòng)資產(chǎn);二是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),指企業(yè)隨季節(jié)性需求而變化的流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)在有些方面特征與固定資產(chǎn)相似,因此,在利用配比戰(zhàn)略分析流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),永久性流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)融資都應(yīng)依靠長(zhǎng)期資金來(lái)源。易變現(xiàn)率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，企業(yè)的流動(dòng)性強(qiáng)。

二、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的易變現(xiàn)率分析。

表1 對(duì)我國(guó)117家從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司的易變現(xiàn)率進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果

從表1可以看出房地產(chǎn)行業(yè)的易變現(xiàn)率，2008年最低,2009年開(kāi)始有所提高，2009年略高于2010年水平。說(shuō)明行業(yè)的償債能力較2009年開(kāi)始改善，企業(yè)對(duì)抗短期風(fēng)險(xiǎn)能力有所增強(qiáng)。從總體上來(lái)看房地產(chǎn)企業(yè)的易變現(xiàn)率都小于1，說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)整體上存在著用短期資金滿(mǎn)足長(zhǎng)期資金需求的情況。這與房地產(chǎn)行業(yè)的特征有關(guān):房地產(chǎn)是一個(gè)投入大、價(jià)值高、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)且資金周轉(zhuǎn)較慢的行業(yè)，而房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金有限,利用自有資金完成房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)基本不可能。

（二）我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)性分析。

表2 我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)

從表2我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以看到，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率雖然這三年都超過(guò)80%，但其中存貨占了很大比重。資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，三年平均值為0.6668，2008到2010年資產(chǎn)負(fù)債比逐年上升。從三年均值來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債扣除經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，即必須在一年內(nèi)付清的債務(wù)占總負(fù)債的40%；企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)僅占總負(fù)債的38.65%，而這些長(zhǎng)期債務(wù)里80%以上為銀行貸款，需要在1-3年內(nèi)付清。不難看出，企業(yè)總負(fù)債的70%左右需要在 1-3年內(nèi)付清，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的周期至少為2-3年，大型項(xiàng)目需要5-10年，這對(duì)企業(yè)的資金鏈?zhǔn)且粋€(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

三、我國(guó)房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。

房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨占了主要地位，而房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售模式以及產(chǎn)品特點(diǎn)決定了它的應(yīng)收賬款和存貨難變現(xiàn)這一特點(diǎn)。部分企業(yè)單純追求土地儲(chǔ)備和多建存量房而忽略了資金鏈的平衡嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)?！缎挛幕瘓?bào)》報(bào)道，房地產(chǎn)已進(jìn)入去庫(kù)存時(shí)期，今年一季度136家上市房企存貨達(dá)9865.14億元，同比大增40%。其中招商、萬(wàn)科、金地、保利四家企業(yè)一季度存貨分別為407.79億元、1508.52億元、522.45億元和1270.61億元。按2010年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)計(jì)算，要消化這些存量，四家公司分別需要35.51個(gè)月、35.69個(gè)月、32個(gè)月和42.48個(gè)月。目前絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)都面臨銷(xiāo)售難、資金回收慢的困境，貸來(lái)的錢(qián)還未投入建設(shè)就被預(yù)征，資金壓力之大不言而喻。

（二）資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率高。

我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是自有資金有限，融資途徑較為單一，主要依靠外源融資，且外源融資又以債務(wù)融資特別是銀行信貸融資為主。因此，銀行資金仍然決定著企業(yè)的存亡。根據(jù)2010年的年報(bào)數(shù)據(jù)，117家上市房地產(chǎn)企業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%的有38家，占整個(gè)行業(yè)的32.47%，目前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.35%以上，遠(yuǎn)高于50% ~ 60%的警戒標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)別上市公司甚至高達(dá)100% ~ 300%。

四、我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）合理確定土地儲(chǔ)備量。

我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)為了增加土地儲(chǔ)備，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流歷來(lái)負(fù)值居多，給企業(yè)造成了很大的風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)企業(yè)必須實(shí)時(shí)分析企業(yè)現(xiàn)有的資金狀況, 未來(lái)融資和開(kāi)發(fā)的能力,等各種可能影響現(xiàn)金流的因素, 統(tǒng)籌進(jìn)行適度的土地儲(chǔ)備, 降低資金成本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在土地儲(chǔ)備的數(shù)量和長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)上，要注意兩大方面，一要注重分析市場(chǎng)狀況，既要把握現(xiàn)時(shí)狀況更要把握未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)；二要衡量自身財(cái)務(wù)實(shí)力，盲目過(guò)度拿地，會(huì)造成巨大的現(xiàn)金流損失。

（二）加快資金的周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。

為了充分利用閑置資金，可以對(duì)工程物資全盤(pán)考慮，統(tǒng)一調(diào)度，并進(jìn)行橫向融通，這樣既能確保工程順利進(jìn)展，又能減少物資積壓，加速資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)為了加速資金的周轉(zhuǎn)，尤其要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理：(1)建立穩(wěn)定的信用政策；(2)確定客戶(hù)的資信等級(jí),評(píng)估企業(yè)的償債能力；(3)確定合理的應(yīng)收賬款比例；(4)建立銷(xiāo)售回款責(zé)任制。

（三）合理確定負(fù)債規(guī)模和比例，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

篇3

關(guān)鍵詞：電力上市公司；營(yíng)運(yùn)資本投資政策；營(yíng)運(yùn)資本融資政策；企業(yè)價(jià)值

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年1月9日

一、引言

自建國(guó)初期以來(lái)，電力行業(yè)就是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中的優(yōu)先發(fā)展重點(diǎn)，因?yàn)樗顷P(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)保持著較高的相關(guān)性，在經(jīng)濟(jì)上行的過(guò)程中，電力生產(chǎn)彈性系數(shù)和電力消費(fèi)彈性系數(shù)均大于1；而在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，電力生產(chǎn)彈性系數(shù)和電力消費(fèi)彈性系數(shù)均小于1。在我國(guó)，大多數(shù)電力企業(yè)的國(guó)有控股水平較高，具有相對(duì)的壟斷性，但電力資本市場(chǎng)在國(guó)家規(guī)劃的大力推動(dòng)下，不斷發(fā)展和完善。就在近年的政府工作報(bào)告中，多次提出強(qiáng)調(diào)：要推動(dòng)民營(yíng)資本順利進(jìn)入金融、能源等領(lǐng)域?？梢?jiàn)，伴著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的深化改革，電力行業(yè)的發(fā)展空間將更為廣闊。

目前，西方國(guó)家的營(yíng)運(yùn)資本管理體系已發(fā)展的較為成熟，力求通過(guò)內(nèi)部資本和外部融資的緊密協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)和健康良好的財(cái)務(wù)狀況。國(guó)內(nèi)許多企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中更多是憑經(jīng)驗(yàn)行事，沒(méi)有清晰的營(yíng)運(yùn)資本政策，往往僅追求滿(mǎn)足短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需要，保證資金的暫時(shí)性安全。可見(jiàn)，無(wú)論是在理論界還是實(shí)踐中，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響都亟待高度重視和深度探索。企業(yè)的價(jià)值提升和蓬勃發(fā)展對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理政策的合理制定和順利實(shí)施提出了很高的要求。本文擬通過(guò)理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合，發(fā)現(xiàn)電力這一特殊行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以期對(duì)電力行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理和企業(yè)價(jià)值提升有所幫助。

二、理論分析

（一）營(yíng)運(yùn)資本管理政策理論。作為營(yíng)運(yùn)資本管理緊密相連的兩個(gè)方面，投資政策與融資政策相互影響。營(yíng)運(yùn)資本投資政策會(huì)對(duì)融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，流動(dòng)負(fù)債的融資策略又會(huì)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資規(guī)模產(chǎn)生制約。一個(gè)企業(yè)所采用的營(yíng)運(yùn)資本投資政策與融資政策相結(jié)合，就構(gòu)成了整體的營(yíng)運(yùn)資本管理政策，具體又可分為中庸型、激進(jìn)型、保守型三大類(lèi)。（表1）

一些學(xué)者通過(guò)比較流動(dòng)資產(chǎn)比率與流動(dòng)負(fù)債比率的差值來(lái)界定企業(yè)整體的營(yíng)運(yùn)資本管理政策類(lèi)型：流動(dòng)資產(chǎn)比例-流動(dòng)負(fù)債比例|

（二）企業(yè)價(jià)值理論。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)特定的資產(chǎn)綜合體，在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)條件下的交換價(jià)值，其價(jià)值大小由企業(yè)獲利能力來(lái)決定，是企業(yè)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上獲利能力價(jià)值和潛在獲利機(jī)會(huì)價(jià)值的總和?？v觀以往文獻(xiàn)，影響企業(yè)價(jià)值的因素有很多，主要包括企業(yè)社會(huì)責(zé)任、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)財(cái)務(wù)功能的轉(zhuǎn)變、企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)、企業(yè)的資產(chǎn)重組、壟斷能力、品牌價(jià)值等。

企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法主要有實(shí)體價(jià)值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、相對(duì)價(jià)值評(píng)估法以及期權(quán)定價(jià)法等。綜合考慮企業(yè)的評(píng)估方法與評(píng)估指標(biāo)，本文在改進(jìn)實(shí)體價(jià)值法的基礎(chǔ)上采用托賓Q值作為因變量企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。

（三）營(yíng)運(yùn)資本管理、供-產(chǎn)-銷(xiāo)和企業(yè)價(jià)值。營(yíng)運(yùn)資本管理和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造密切相關(guān)，營(yíng)運(yùn)資本以?xún)r(jià)值流的形式貫穿于企業(yè)供-產(chǎn)-銷(xiāo)的各個(gè)環(huán)節(jié)，而企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)來(lái)源于各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)值增值的凝結(jié)。只有營(yíng)運(yùn)資本在產(chǎn)-供-銷(xiāo)各環(huán)節(jié)上實(shí)現(xiàn)有效的運(yùn)動(dòng)和循環(huán)，才能保證企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)現(xiàn)。

三、實(shí)證研究

（一）研究假設(shè)?；谇拔牡睦碚摲治觯昧鲃?dòng)資產(chǎn)比率和流動(dòng)負(fù)債比率依次衡量營(yíng)運(yùn)資本的投、融資政策。

假設(shè)1：營(yíng)運(yùn)資本投資政策激進(jìn)度與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力相對(duì)較弱，流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例越小，說(shuō)明企業(yè)可以用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的長(zhǎng)期資本相對(duì)較多，企業(yè)獲得較高盈利水平的可能性就較大。此外，過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)占用會(huì)增加企業(yè)的管理成本和機(jī)會(huì)成本。即流動(dòng)資產(chǎn)比例越低，表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本投資策略越激進(jìn)，企業(yè)的盈利水平就越高，也越能提升企業(yè)的價(jià)值。

假設(shè)2：營(yíng)運(yùn)資本融資政策激進(jìn)度與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)

對(duì)電力公司而言，若失信于供應(yīng)商、員工甚至銀行，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)壓力。此外，短期銀行借款比例較大，還會(huì)受到利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)不斷續(xù)借短期借款支付的利息高于長(zhǎng)期負(fù)債利息成本的情況。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源。本文以滬深證券交易所2009～2013年我國(guó)連續(xù)上市的電力公司作為研究對(duì)象，采用面板數(shù)據(jù)（Panel Data）進(jìn)行實(shí)證研究。為了使研究結(jié)果更具說(shuō)服力，在進(jìn)行適當(dāng)篩選后，最終選取了49家電力上市公司在2009～2013年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。本章財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大部分搜集于新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)（CCER），并借助EXCEL進(jìn)行整理。

（三）變量選取?；谇拔牡睦碚摲治?，本文用流動(dòng)資產(chǎn)比率和流動(dòng)負(fù)債比率依次衡量營(yíng)運(yùn)資本的投、融資政策，使用基于市場(chǎng)價(jià)值的托賓Q值（TQ）作為企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)。另外，由于企業(yè)價(jià)值受多方面因素的影響，本文在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)引入企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)作為控制變量。（表2）

（四）模型構(gòu)建?；诿姘鍞?shù)據(jù)的三種模型，本文結(jié)合選取的樣本數(shù)據(jù)情況選定如下模型：

Yit=β0+β1CATit+β2CLTit+β3LNTit+β4LEVit+ui+εit

其中，Yit為第i家企業(yè)在第t年的TQ值；

CAT為流動(dòng)資產(chǎn)比率；

CLT為流動(dòng)負(fù)債比率；

LNT為企業(yè)規(guī)模；

LEV為資產(chǎn)負(fù)債率；

β0為截距項(xiàng)，i=1，2，3…N；t=1，2，3…T；

ui為隨個(gè)體變化而變化的虛擬變量；

εit是其他隨時(shí)間變化的因素歸入隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（五）相關(guān)性分析。在研究分析營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響時(shí)，考慮到多重共線(xiàn)性的問(wèn)題，有必要先對(duì)各變量之間的相關(guān)性進(jìn)行初步分析，得到樣本公司各變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣。（表3）

由表3可知，企業(yè)價(jià)值的變量TQ與營(yíng)運(yùn)資本投資政策的指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)比率（CAT）在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，與預(yù)期相符；TQ與營(yíng)運(yùn)資本融資政策的指標(biāo)流動(dòng)負(fù)債比率（CLT）正相關(guān)，盡管是在5%的水平下顯著，與預(yù)期不符；企業(yè)價(jià)值與控制變量企業(yè)規(guī)模在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，與資產(chǎn)負(fù)債率均呈正相關(guān)關(guān)系，但與財(cái)務(wù)杠桿的顯著性不強(qiáng)。但以上關(guān)系只是初步的判斷，為了避免潛在多重共線(xiàn)的問(wèn)題，還需要結(jié)合多元回歸結(jié)果進(jìn)行判斷。

（六）多元回歸分析。根據(jù)表4的模型回歸結(jié)果可以看出，決定系數(shù)（R2）為0.629072，而調(diào)整的決定系數(shù)（Adjusted R2）為0.531676，表明回歸模型總體對(duì)數(shù)據(jù)擬合程度較高，解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋性較強(qiáng)，模型整體效果較好。（表4）

電力上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)比率（CAT）與企業(yè)價(jià)值較為顯著的負(fù)相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債比率（CLT）與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，但關(guān)系不顯著。這表明對(duì)于電力行業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資本投資政策越激進(jìn)，公司價(jià)值越大，即在不影響企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的情況下，采用激進(jìn)的投資政策，壓縮對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資，相應(yīng)增加企業(yè)長(zhǎng)期項(xiàng)目的投資，可以為企業(yè)帶來(lái)更大的效益，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值；營(yíng)運(yùn)資本融資政策越激進(jìn)，企業(yè)價(jià)值越大，這可能由于政策導(dǎo)向使得那些容易獲得銀行貸款或其他短期負(fù)債的電力企業(yè)可以更好地安排日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，加快運(yùn)作，從而提高盈利能力。

此外，企業(yè)規(guī)模（LNT）與企業(yè)價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)價(jià)值反而越小，這是因?yàn)殡娏π袠I(yè)雖然處于一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，但并沒(méi)有顯示出規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，規(guī)模的擴(kuò)張反而造成邊際效益的降低，不考慮外界需求而擴(kuò)張企業(yè)是不能提高企業(yè)價(jià)值的。另一控制變量資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與企業(yè)價(jià)值顯示正相關(guān)關(guān)系，證實(shí)了MM理論：債務(wù)融資相對(duì)權(quán)益融資來(lái)說(shuō)具有稅收抵稅效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值隨財(cái)務(wù)杠桿水平的增加而增加。

四、研究結(jié)論

本文主要分析了我國(guó)電力行業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，結(jié)合理論進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下主要結(jié)論：

1、我國(guó)電力上市公司流動(dòng)資產(chǎn)比率的總體樣本均值為20.16%，遠(yuǎn)低于房地產(chǎn)行業(yè)的67.31%和建筑業(yè)的52.41%，采用的營(yíng)運(yùn)資本投資政策也較為激進(jìn)，不可否認(rèn)，這種低比例的流動(dòng)資產(chǎn)比率與電力行業(yè)的特性有關(guān)，電力工業(yè)屬于重工業(yè)，資本規(guī)模大，長(zhǎng)期投資比重較高，營(yíng)運(yùn)資金需求量較小。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，營(yíng)運(yùn)資本投資政策越激進(jìn)，企業(yè)價(jià)值越大，與預(yù)期一致。

2、我國(guó)電力上市公司流動(dòng)負(fù)債比率均值為53.48%，相對(duì)于我國(guó)六大行業(yè)65.71%的流動(dòng)負(fù)債比率均值，營(yíng)運(yùn)資本融資政策較為適中，但融資結(jié)構(gòu)仍有待完善。根據(jù)回歸結(jié)果，營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)性。對(duì)此的解釋是：電力行業(yè)是我國(guó)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是“十二五”規(guī)劃還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革，都被國(guó)家高度重視，更易獲得銀行貸款與商業(yè)信用，而短期負(fù)債的籌資成本低，可以在不影響資金周轉(zhuǎn)的情況下力求企業(yè)價(jià)值最大化。此外，若過(guò)度使用企業(yè)自發(fā)性負(fù)債或短借長(zhǎng)用，企業(yè)將會(huì)面臨較大的償債壓力，企業(yè)的聲譽(yù)也隨之會(huì)受到影響，不利于企業(yè)價(jià)值的提高。

3、盡管?chē)?guó)家調(diào)控這只看得見(jiàn)的手也會(huì)通過(guò)國(guó)有控股比例來(lái)影響企業(yè)的發(fā)展，但許楊、周啟清等學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)：電力企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造力的高低與控股股權(quán)是否國(guó)有無(wú)直接關(guān)系，資本運(yùn)營(yíng)才是效率改善的關(guān)鍵。所以，科學(xué)、合理地進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本管理，實(shí)現(xiàn)供-產(chǎn)-銷(xiāo)各環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)與高效，是提升企業(yè)價(jià)值的重要保障。

主要參考文獻(xiàn)：

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[3]王治安，吳娜.營(yíng)運(yùn)資本管理行業(yè)差異及其影響因素[J].財(cái)會(huì)月刊，2007.1.

篇4

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè);資產(chǎn)管理;問(wèn)題;對(duì)策

1中小企業(yè)資產(chǎn)管理的重要性

1.1有效的資產(chǎn)管理是中小企業(yè)生存的基礎(chǔ)

中小企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的一支重要力量。然而，大部分中小企業(yè)因管理能力和經(jīng)驗(yàn)的缺乏，無(wú)法在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中靈活應(yīng)對(duì)來(lái)自各方的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理作為企業(yè)管理的首要課題，決定了企業(yè)能否有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)的盈利能力。有效的資產(chǎn)管理能合理配置中小企業(yè)的有限資源，幫助初創(chuàng)期的企業(yè)防范基本的資金風(fēng)險(xiǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)，是中小企業(yè)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)。

1.2高效的資產(chǎn)管理是中小企業(yè)發(fā)展的保障

相較體量較大的企業(yè)而言，中小企業(yè)往往面臨更激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。高效的資產(chǎn)管理一方面有助于中小企業(yè)提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，以更加靈活的姿態(tài)，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下逐步提升自身的資產(chǎn)質(zhì)量;另一方面有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在企業(yè)尋求發(fā)展時(shí)期，能以較小的資金成本迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，從而在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

2中小企業(yè)資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題

2.1流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)應(yīng)用時(shí)缺乏靈活性

一方面，在流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)使用上，大部分中小企業(yè)依托自身使用的財(cái)務(wù)軟件預(yù)設(shè)指標(biāo)進(jìn)行分析，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等幾項(xiàng)常用周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。該組指標(biāo)雖適用性較廣，但在特殊行業(yè)、特殊業(yè)務(wù)的影響下，可能不具備適用性。如在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的使用上，賒銷(xiāo)率較低的零售行業(yè)和賒銷(xiāo)率較高的商貿(mào)企業(yè)均選用營(yíng)業(yè)收入報(bào)表數(shù)作為分子，分母直接采用應(yīng)收賬款年初年末平均數(shù);在存貨周轉(zhuǎn)率的使用上，部分中小企業(yè)存在原材料用于投資、抵債等情況時(shí)未對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行調(diào)整，而存貨周轉(zhuǎn)率較高的企業(yè)評(píng)價(jià)存貨管理時(shí)容易忽視存貨減值的影響等;在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的使用上，一些建筑類(lèi)中小企業(yè)在合同履約成本進(jìn)行對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性分類(lèi)時(shí)也經(jīng)常存在界定不夠清晰的情況，影響周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的準(zhǔn)確性等。另一方面，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)配置指標(biāo)的使用較為缺乏。大部分中小企業(yè)因財(cái)務(wù)管理水平有限，在周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)據(jù)分析中未考慮季節(jié)性和周期性因素的影響，且較少引入波動(dòng)性資產(chǎn)配置指標(biāo)進(jìn)行分析，導(dǎo)致對(duì)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)配置存在不足，影響了流動(dòng)資產(chǎn)的使用效益，增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2非流動(dòng)資產(chǎn)僅注重采購(gòu)管理

作為企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，大部分中小企業(yè)在非流動(dòng)資產(chǎn)管理上存在基本的管理制度，但主要側(cè)重事前控制，即采購(gòu)管理。然而，部分企業(yè)在采購(gòu)決策過(guò)程中仍存在可行性分析不足的問(wèn)題，比如許多企業(yè)存在未將后續(xù)維護(hù)成本、處置成本等因素納入分析數(shù)據(jù)的情況。尤其對(duì)于技術(shù)服務(wù)類(lèi)中小企業(yè)而言，成立初期需采購(gòu)較多無(wú)形資產(chǎn)并投入研發(fā)。在研發(fā)過(guò)程中，一些企業(yè)因使用不當(dāng)或系統(tǒng)缺陷，產(chǎn)生了較高的后續(xù)維護(hù)成本。而這類(lèi)企業(yè)如果在采購(gòu)之前因可行性分析不足，未在合同中明確約定權(quán)責(zé)，有可能因此造成整體成本過(guò)高，且影響了公司正常運(yùn)營(yíng)，從而造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。在流程控制和資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)，中小企業(yè)普遍對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)管理存在制度缺失和財(cái)務(wù)處理不規(guī)范等問(wèn)題。如在固定資產(chǎn)管理上，許多中小型制造企業(yè)固定資產(chǎn)需要修理時(shí)，車(chē)間工人不看說(shuō)明書(shū)直接維護(hù)，導(dǎo)致設(shè)備損壞;對(duì)車(chē)間生產(chǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)以盈利性指標(biāo)為主，未將設(shè)備維護(hù)情況納入考核;處置設(shè)備時(shí)無(wú)基本權(quán)責(zé)分離，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)流失等。在無(wú)形資產(chǎn)管理上，經(jīng)常存在研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化界定不明確，財(cái)務(wù)人員未對(duì)更新較快的技術(shù)調(diào)整會(huì)計(jì)估計(jì)，以及未及時(shí)對(duì)尚未達(dá)到可使用狀態(tài)的無(wú)形資產(chǎn)做減值測(cè)試等問(wèn)題。

2.3忽視表外資產(chǎn)管理

部分中小企業(yè)雖處于行業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模不大，但仍具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。這種競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于該類(lèi)企業(yè)對(duì)行業(yè)核心資源的掌控。此類(lèi)核心資源可能是企業(yè)的組織資源、企業(yè)品牌和商譽(yù)、客戶(hù)資源、人力資源等，因?qū)儆诒硗赓Y產(chǎn)，容易被管理者忽視，缺乏相關(guān)的管理制度。尤其是一些技術(shù)和人員集中的行業(yè)，很可能在沒(méi)有任何管理制度控制下，因一兩名關(guān)鍵技術(shù)人員流失，導(dǎo)致核心資源外流，從而喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，甚至導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗。

2.4整體資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致

在整體資產(chǎn)配置上，一些中小企業(yè)存在資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致的情況。常見(jiàn)的如一些商貿(mào)企業(yè)或小型制造企業(yè)在創(chuàng)立初期將資金配置在非流動(dòng)資產(chǎn)上，而對(duì)存貨面臨的減值風(fēng)險(xiǎn)未采取基本的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)措施。與此同時(shí)，一些成長(zhǎng)迅速的企業(yè)在急需融資擴(kuò)張時(shí)卻因資產(chǎn)規(guī)模不夠遇到瓶頸等。

3完善中小企業(yè)資產(chǎn)管理的對(duì)策

3.1對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)進(jìn)行個(gè)性化調(diào)整

一方面，在周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的使用上，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況進(jìn)行個(gè)性化調(diào)整。首先是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。賒銷(xiāo)率較高的企業(yè)應(yīng)當(dāng)選用賒銷(xiāo)收入作為分子，考慮現(xiàn)金折扣后的影響，保證口徑一致;生產(chǎn)性企業(yè)和周期性明顯的企業(yè)計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，分子應(yīng)該考慮季節(jié)性因素和周期性因素的影響，從而體現(xiàn)營(yíng)運(yùn)期間真實(shí)的回款效率。其次是存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)當(dāng)考慮用材料投資或抵債等特殊業(yè)務(wù)對(duì)指標(biāo)的影響作出調(diào)整;結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率進(jìn)行交叉分析，有條件的話(huà)通過(guò)存貨平均占用期進(jìn)行深入分析;充分考慮存貨減值的影響等。最后是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。深入分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，準(zhǔn)確匹配資產(chǎn)類(lèi)別，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性;另一方面，財(cái)務(wù)人員需提升專(zhuān)業(yè)水平，多學(xué)習(xí)最新的準(zhǔn)則和管理會(huì)計(jì)知識(shí)，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，將流動(dòng)資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期充分匹配，提高流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率。

3.2完善非流動(dòng)資產(chǎn)流程管理及績(jī)效管理

對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)建立預(yù)算管理，并將充足的可行性分析作為決策的前置要求，建立對(duì)比方案后進(jìn)行采購(gòu)。改進(jìn)非流動(dòng)資產(chǎn)流程管理。操作人員進(jìn)行充足的崗前培訓(xùn)后方可操作設(shè)備，維修時(shí)優(yōu)先選擇專(zhuān)門(mén)的售后人員進(jìn)行維修，無(wú)條件時(shí)由培訓(xùn)后的操作人員嚴(yán)格按照操作手冊(cè)進(jìn)行，對(duì)設(shè)備進(jìn)行定期保養(yǎng)和不定期檢查。財(cái)務(wù)人員一方面加強(qiáng)賬實(shí)核對(duì)監(jiān)管，注重資產(chǎn)清查，并對(duì)差異及時(shí)監(jiān)督并落實(shí);另一方面提升資產(chǎn)保全意識(shí)，關(guān)注非流動(dòng)資產(chǎn)的減值情況及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是否在保，防止意外風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)類(lèi)中小企業(yè)財(cái)務(wù)人員還需加強(qiáng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的法務(wù)知識(shí)和財(cái)務(wù)知識(shí)學(xué)習(xí)，有利于企業(yè)資產(chǎn)的確認(rèn)和保全。對(duì)于閑置的非流動(dòng)資產(chǎn)，資產(chǎn)使用部門(mén)應(yīng)與財(cái)務(wù)部門(mén)聯(lián)合評(píng)估、分析后，考慮是否采用處置方案，通過(guò)轉(zhuǎn)售增加資金周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)處置應(yīng)經(jīng)過(guò)多管理部門(mén)審批后方可執(zhí)行，保證處置信息透明。將非流動(dòng)資產(chǎn)管理納入績(jī)效管理。采購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)格、質(zhì)量，以及合同條款是否合理，納入采購(gòu)部門(mén)績(jī)效考評(píng)中，確保責(zé)任落實(shí)。設(shè)備使用情況納入車(chē)間管理人員和操作人員績(jī)效考評(píng)指標(biāo)。

3.3對(duì)表外資產(chǎn)建立相應(yīng)管理制度

中小企業(yè)應(yīng)對(duì)自身競(jìng)爭(zhēng)力作出評(píng)估，確定自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并對(duì)自己的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行分級(jí)管理。建議可以將優(yōu)勢(shì)資源分成核心資源、重要資源和一般資源三級(jí)。其中屬于核心資源的，應(yīng)建立具體的管理制度并安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)。如核心資源為組織資源、客戶(hù)資源、關(guān)鍵技術(shù)的，應(yīng)確定保密層級(jí)，與涉密人員簽訂保密協(xié)議并明確違約責(zé)任等;如核心資源為人力資源或關(guān)鍵技術(shù)人員的，可以考慮通過(guò)簽訂服務(wù)期協(xié)議、競(jìng)業(yè)限制條款或者期權(quán)方式保障人員穩(wěn)定性;屬于重要資源的，可通過(guò)第三方擔(dān)保或保險(xiǎn)等方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);屬于一般資源的，可通過(guò)普通的內(nèi)控機(jī)制，如建立權(quán)責(zé)分離等手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

3.4根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)管理制度

大部分中小企業(yè)雖然不具備戰(zhàn)略制定部門(mén)，但管理者對(duì)于企業(yè)的總體戰(zhàn)略仍有一些大致規(guī)劃。在制定資產(chǎn)管理制度并執(zhí)行的過(guò)程中，應(yīng)保持和總體戰(zhàn)略規(guī)劃相匹配。處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主。中小企業(yè)投入規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，資產(chǎn)管理制度應(yīng)以抗風(fēng)險(xiǎn)為主要目的。此時(shí)相較于采購(gòu)非流動(dòng)資產(chǎn)，選擇租賃方式有助于提升企業(yè)財(cái)務(wù)彈性。同時(shí)還應(yīng)對(duì)重要資產(chǎn)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施，如倉(cāng)庫(kù)注意通風(fēng)防火防盜、確保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有效性等。處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主，同時(shí)會(huì)為迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，需要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。此時(shí)，企業(yè)可以隨著融資的增加逐步配置一些非流動(dòng)資產(chǎn)，并完善相應(yīng)管理制度，在提升規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，能為后續(xù)籌措資金快速擴(kuò)大規(guī)模奠定良好基礎(chǔ)。一些處于成熟期或衰退期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以保留市場(chǎng)份額和提升利潤(rùn)率為主。資產(chǎn)管理制度應(yīng)側(cè)重保障資產(chǎn)利用效率，采購(gòu)管理應(yīng)考察資產(chǎn)性?xún)r(jià)比，流程管理應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，注重盤(pán)活閑置資產(chǎn)和做好處置流程監(jiān)管。

篇5

一．流動(dòng)比率的局限性

1．無(wú)法評(píng)估未來(lái)資金流量。流動(dòng)性代表企業(yè)運(yùn)用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力。而流動(dòng)比率各項(xiàng)要素都來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來(lái)資金流量并無(wú)因果關(guān)系。因此，流動(dòng)比率無(wú)法用以評(píng)估企業(yè)未來(lái)資金的流動(dòng)性。

2．來(lái)反映企業(yè)資金融通狀況。在一個(gè)注重財(cái)務(wù)管理的企業(yè)中，持有現(xiàn)金的目的在于防范現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。然而，現(xiàn)金屬于非獲利性或獲利性極低的資產(chǎn)，一般企業(yè)均盡量減少現(xiàn)金數(shù)額。事實(shí)上，通常有許多企業(yè)在現(xiàn)金短缺時(shí)轉(zhuǎn)向金融機(jī)構(gòu)借款，此項(xiàng)資金融通的數(shù)額，未能在流動(dòng)比率的公式中得到反映。

3．應(yīng)收賬款的偏差性。應(yīng)收賬款額度的大小往往受銷(xiāo)貨條件及信用政策等因素的影響，企業(yè)的應(yīng)收賬款一般具有循環(huán)性質(zhì)，除非企業(yè)清算，否則，應(yīng)收賬款經(jīng)常保持相對(duì)穩(wěn)定的數(shù)額，因而不能將應(yīng)收賬款作為未來(lái)現(xiàn)金凈流入的可靠指標(biāo)。在分析流動(dòng)比率時(shí)，如把應(yīng)收賬款的多寡視為未來(lái)現(xiàn)金流入量的可靠指標(biāo)，而未考慮企業(yè)的銷(xiāo)貨條件、信用政策及其他有關(guān)因素，則難免會(huì)發(fā)生偏差。

4．存貨價(jià)值確定的不穩(wěn)定性。經(jīng)由存貨而產(chǎn)生的未來(lái)短期現(xiàn)金流入量，常取決于銷(xiāo)售毛利的大小。一般企業(yè)均以成本表示存貨的價(jià)值，并據(jù)以計(jì)算流動(dòng)比率。事實(shí)上，經(jīng)由存貨而發(fā)生的未來(lái)短期內(nèi)現(xiàn)金流入量，除了銷(xiāo)售成本外，還有銷(xiāo)售毛利，然而流動(dòng)比率未考慮毛利因素。

5．粉飾效應(yīng)。企業(yè)管理者為了顯示出良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，會(huì)通過(guò)一些方法粉飾流動(dòng)比率。例如：對(duì)以賒購(gòu)方式購(gòu)買(mǎi)的貨物，故意把接近年終要進(jìn)的貨推遲到下年初再購(gòu)買(mǎi)；或年終加速進(jìn)貨，將計(jì)劃下年初購(gòu)進(jìn)的貨物提前至年內(nèi)購(gòu)進(jìn)等等，都會(huì)人為地影響流動(dòng)比率。

二、改進(jìn)方法

1．檢驗(yàn)應(yīng)收賬款質(zhì)量。目前企業(yè)之間的三角債普遍存在，拖欠周期有些很長(zhǎng)，特別是國(guó)有大中型企業(yè)負(fù)債很高，即使企業(yè)提取了壞賬準(zhǔn)備，有時(shí)也不足以沖抵實(shí)際的壞賬數(shù)額。顯然，這部分應(yīng)收賬款已經(jīng)不是通常意義上的流動(dòng)資產(chǎn)了。所以，會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者應(yīng)考慮應(yīng)收賬款的發(fā)生額、企業(yè)以前年度應(yīng)收賬款中實(shí)際發(fā)生壞賬損失的比例和應(yīng)收賬款的賬齡，運(yùn)用較科學(xué)的賬齡分析法，從而估計(jì)企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量。

篇6

消息曾一度把公司股價(jià)推上漲停板。但記者在調(diào)查采訪(fǎng)中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于此次定增并購(gòu)，市場(chǎng)存有諸多爭(zhēng)議。

公告顯示，本次收購(gòu)的三家公司不僅都是高溢價(jià)，而且被收購(gòu)的三家公司存在應(yīng)收賬款占比大、大客戶(hù)高度集中以及與華誼嘉信重疊業(yè)務(wù)眾多等問(wèn)題，公司顯然在公告中夸大了此次收購(gòu)的意義。同時(shí)，公司實(shí)際控制人劉偉未來(lái)還可能減持，更是引發(fā)了投資者對(duì)公司發(fā)展前景的質(zhì)疑。

前后價(jià)格相差240倍

華誼嘉信此次擬并購(gòu)的三家公司都是高溢價(jià)收購(gòu)。

根據(jù)增發(fā)草案，對(duì)擬并購(gòu)的三家公司以2012年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采用收益法評(píng)估，東汐廣告100%股權(quán)的評(píng)估值為2.16億元，評(píng)估增值率為1211.38%；波釋廣告100%股權(quán)的評(píng)估值為1.20億元，評(píng)估增值率為1878.56%；美意互通100%股權(quán)的評(píng)估值為5787.6萬(wàn)元，評(píng)估增值率為752.87%；資產(chǎn)增值率高得驚人。

記者注意到，增發(fā)公告顯示，2011年5月華誼嘉信以25.5萬(wàn)元的價(jià)格取得波釋廣告的51%股權(quán)，而在兩年后，上市公司卻擬以5902.28萬(wàn)元的價(jià)格取49%的股權(quán)，前后價(jià)格相差240倍！

然而，若以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，東汐廣告評(píng)估價(jià)值為1692.37萬(wàn)元，增值41.34萬(wàn)元，增值率為2.50%；波釋廣告評(píng)估價(jià)值為619.82萬(wàn)元，增值11.02萬(wàn)元，增值率為1.81%；美意互通評(píng)估價(jià)值為678.64萬(wàn)元，增值0.04萬(wàn)元，增值率為0.01%。

公告承認(rèn)，公司向交易對(duì)方調(diào)增的交易對(duì)價(jià)可能高于標(biāo)的公司在承諾期內(nèi)超額完成的凈利潤(rùn)，該方案設(shè)計(jì)可能導(dǎo)致交易對(duì)手方在交易中獲利較大。

同時(shí)，記者還注意到，華誼嘉信收購(gòu)的公司存在應(yīng)收賬款占比大的問(wèn)題。

增發(fā)草案顯示，2012年末東汐廣告流動(dòng)資產(chǎn)3316.72萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為1785.99萬(wàn)元，分別占總資產(chǎn)的97.99%和52.76%；波釋廣告流動(dòng)資產(chǎn)3287.98萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為2767.55萬(wàn)元，分別占總資產(chǎn)的99.74%和83.95%；美意互通流動(dòng)資產(chǎn)981.12萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為474.31萬(wàn)元，分別占總資產(chǎn)的99.47%和48.09%。

也就是說(shuō)，華誼嘉信此次以2.06億的對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，幾乎全部都是貨幣型的流動(dòng)資產(chǎn)，而且主要還是應(yīng)收賬款。

華誼嘉信2013年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利1080萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則為-8085萬(wàn)元，比上年同期大幅攀升392.49%。

對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)估值較其賬面凈資產(chǎn)增值較高，華誼嘉信表示，主要原因系標(biāo)的公司近幾年業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，客戶(hù)資源不斷增多，未來(lái)發(fā)展前景較好?？墒?，在自身現(xiàn)金流趨緊，而擬并購(gòu)公司應(yīng)收占款比重又如此之大的情況下，公司如何維持后續(xù)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。

記者就此事致電華誼嘉信，公司證券代表回應(yīng)稱(chēng)，一切以公司公告為準(zhǔn)，具體的細(xì)節(jié)自己并不清楚。

收購(gòu)意義被夸大

華誼嘉信在今日公告中表示，目前公司業(yè)務(wù)仍以線(xiàn)下為主，線(xiàn)上收入占比較低，本次交易完成后，公司可快速切入和擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)廣告、媒體、汽車(chē)行業(yè)線(xiàn)下活動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)。

然而據(jù)記者了解，公司擬并購(gòu)的上海東汐、波釋廣告和美意互通，分別從事媒體、汽車(chē)線(xiàn)下活動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，而華誼嘉信此前就已經(jīng)控股上海東汐和波釋廣告，難道還不能算作“切入”媒體和汽車(chē)線(xiàn)下活動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域嗎？

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，公司顯然是夸大抬高了本次收購(gòu)意義。

上述業(yè)內(nèi)人士還表示，廣告公司容易形成客戶(hù)集中度過(guò)高的問(wèn)題，對(duì)客戶(hù)議價(jià)能力較低，如果標(biāo)的公司大客戶(hù)流失，將對(duì)標(biāo)的公司預(yù)測(cè)的收入和凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)造成不良影響。

記者注意到，華誼嘉信擬收購(gòu)的標(biāo)的公司客戶(hù)集中度明顯過(guò)高。公司在最新的一般風(fēng)險(xiǎn)提示公告中也指出：“最近兩年，東汐廣告前五大客戶(hù)的集中度為91.46%和69.75%、波釋廣告前五大客戶(hù)的集中度為100%和74.12%、美意互通前五大客戶(hù)的集中度為66.92%和70.62%。標(biāo)的公司客戶(hù)集中度較高，對(duì)客戶(hù)的議價(jià)能力較低，若標(biāo)的公司大客戶(hù)流失，將對(duì)標(biāo)的公司預(yù)測(cè)的收入和凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)造成不利影響?！?/p>

但公告顯示，華誼嘉信對(duì)標(biāo)的公司2013年的預(yù)測(cè)收入和凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)幅度均很大。東汐廣告2012年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)16.42%和12.12%，2013年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)為3.71億元和2604.47萬(wàn)元，較2012年增長(zhǎng)709.75%和94.78%；波釋廣告2012年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)55.20%和162.90%，2013年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)為6676.42和1404.22萬(wàn)元，較2012年增長(zhǎng)92.11%和189.04%；美意互通2012年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)51.42%和142.58%，2013年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)為2425.28萬(wàn)元和666.32萬(wàn)元，較2012年增長(zhǎng)117.41%和93.95%。

控股股東或減持

對(duì)于廣告公司通過(guò)發(fā)行股份進(jìn)行收購(gòu)，有廣告業(yè)業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心這會(huì)稀釋控股股東的股份，引發(fā)控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，華誼嘉信的控股股東似乎并不在在意這個(gè)問(wèn)題。

在披露收購(gòu)資產(chǎn)的同時(shí)，華誼嘉信也對(duì)市場(chǎng)提前釋放出實(shí)際控制人可能減持的信號(hào)。

篇7

關(guān)鍵詞　創(chuàng)新型　中小企業(yè)　績(jī)效評(píng)估

一、創(chuàng)新型中小企業(yè)的特征

創(chuàng)新型中小企業(yè)是具有較為健全的創(chuàng)新機(jī)制，以技術(shù)創(chuàng)新為核心，能在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、專(zhuān)利、品牌、制度、管理和技術(shù)等方面保持全面持久的創(chuàng)新能力，并可從中獲取超額利潤(rùn)的中小規(guī)模企業(yè)。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，其具有以下顯著特征：其一，企業(yè)的創(chuàng)新能力強(qiáng)。創(chuàng)新性企業(yè)的創(chuàng)新是全面持續(xù)的，是依靠創(chuàng)新機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。這種持續(xù)的創(chuàng)新機(jī)制在中小企業(yè)中表現(xiàn)的更加突出。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉認(rèn)為，創(chuàng)新的主要來(lái)源是中小企業(yè)而不是大企業(yè)，中小企業(yè)是我國(guó)真正轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決定性力量。其二，科學(xué)技術(shù)的先進(jìn)性。創(chuàng)新型中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的重要主體，先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其往往通過(guò)持續(xù)的高強(qiáng)度的研發(fā)活動(dòng)或者戰(zhàn)略聯(lián)盟、戰(zhàn)略性購(gòu)并與整合，來(lái)保持自己在技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。其三，經(jīng)濟(jì)資源的高投入性。對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)而言，一項(xiàng)科技成果從最初的創(chuàng)意、研發(fā)到最終進(jìn)入市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)商品化，需要企業(yè)投入大量的資源。與此同時(shí)，企業(yè)的并購(gòu)及整合同樣需要大量經(jīng)濟(jì)資源。其四，經(jīng)營(yíng)管理的高風(fēng)險(xiǎn)性與高收入性。創(chuàng)新的積累性和不確定性意味著創(chuàng)新型資源配置是一個(gè)面臨著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)發(fā)過(guò)程。同時(shí)，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)一旦取得重大的創(chuàng)新成果，就能夠給其帶來(lái)超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，從而使創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得極高的收益。其五，企業(yè)成長(zhǎng)的持續(xù)性。創(chuàng)新型中小企業(yè)持續(xù)、高強(qiáng)度的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，能夠使其不斷開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品和新的市場(chǎng)，從而使其具備了極高的成長(zhǎng)性。

二、創(chuàng)新型中小企業(yè)績(jī)效評(píng)估體系

目前，廣泛認(rèn)同的績(jī)效評(píng)估體系主要包括杜邦財(cái)務(wù)分析法、平衡計(jì)分卡和EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)法等。本文所構(gòu)建的創(chuàng)新型中小企業(yè)績(jī)效評(píng)估體系旨在繼承現(xiàn)行評(píng)估體系的優(yōu)勢(shì)，并加以改進(jìn)。

1、體系設(shè)計(jì)原則

(1)全面性原則。創(chuàng)新型中小企業(yè)績(jī)效評(píng)估體系應(yīng)全面、系統(tǒng)地評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?？?jī)效評(píng)估體系不僅應(yīng)包括影響企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)外部各因素，還要包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

(2)目的性原則。評(píng)估指標(biāo)的行為指向應(yīng)與評(píng)估主體的要求相一致，以便實(shí)現(xiàn)主體的評(píng)估目的。

(3)可比性和可操作性相結(jié)合的原則。企業(yè)績(jī)效評(píng)估指標(biāo)應(yīng)當(dāng)具有可比性，包括與企業(yè)不同時(shí)期的比較、與行業(yè)平均水平的比較、與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較等。同時(shí)，在滿(mǎn)足評(píng)估目的需要的前提下，評(píng)估指標(biāo)的概念要清晰，表達(dá)方式要簡(jiǎn)單易懂，以保證指標(biāo)的可操作性。

(4)可預(yù)測(cè)性原則。企業(yè)可通過(guò)績(jī)效評(píng)估來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為制定和調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供依據(jù)。

2、體系設(shè)計(jì)框架

在對(duì)現(xiàn)行的幾種績(jī)效評(píng)估體系分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，將平衡計(jì)分卡與EVA經(jīng)濟(jì)增加值模型相結(jié)合的績(jī)效評(píng)估體系應(yīng)是現(xiàn)階段較為科學(xué)的評(píng)估體系。最近幾年，在一些學(xué)術(shù)文獻(xiàn)及資料中，許多學(xué)者認(rèn)為“平衡計(jì)分卡”和“經(jīng)濟(jì)增加值”各有優(yōu)劣，希望建立融合兩者優(yōu)點(diǎn)的改良體系，繼而有些學(xué)者提出“EVA綜合平衡十分卡”的概念。EVA綜合平衡計(jì)分卡以平衡計(jì)分卡為載體，以EVA為導(dǎo)向，是利用平衡計(jì)分卡將公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的、可測(cè)度的目標(biāo)，用EVA這一綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)檢驗(yàn)企業(yè)戰(zhàn)略成功與否的綜合性評(píng)估體系。將EVA綜合平衡計(jì)分卡應(yīng)用于創(chuàng)新型中小企業(yè)的績(jī)效評(píng)估當(dāng)中，從而得到了創(chuàng)新型中小企業(yè)績(jī)效評(píng)估的基本框架(如圖1)。

首先，將EVA作為平衡計(jì)分卡財(cái)務(wù)層面上的核心指標(biāo)，使其處于平衡計(jì)分卡因果鏈的最終端。其次，要確定各指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系，令其最終結(jié)果與EVA的提高相一致。如質(zhì)量、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、技術(shù)的進(jìn)步等相互間的關(guān)系是如何作用于最終的成績(jī)的。最后，個(gè)人計(jì)分卡上要實(shí)現(xiàn)真正的平衡，依賴(lài)于建立以EVA為價(jià)值中心的平衡計(jì)分卡，以EVA來(lái)決定報(bào)酬的多少，績(jī)效衡量體系與激勵(lì)體系相輔相成。

3、體系具體內(nèi)容

在上述的原則與框架的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際，本文構(gòu)建出創(chuàng)新型中小企業(yè)績(jī)效評(píng)估體系，如表1所示。

(1)財(cái)務(wù)層面。其一，獲利能力。經(jīng)濟(jì)增加值：息前稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)一資本成本，EVA本身就是一種財(cái)務(wù)指標(biāo)，其絕對(duì)值大小可以反映企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值，創(chuàng)造了多少價(jià)值；經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率：經(jīng)濟(jì)增加值／年平均資產(chǎn)總值，EVA回報(bào)率表示每一元資產(chǎn)所包含的EVA水平，反映企業(yè)投入資金的創(chuàng)造價(jià)值能力，是個(gè)正向指標(biāo)；無(wú)形資產(chǎn)收益率：凈收益／平均無(wú)形資產(chǎn)總額，創(chuàng)新型中小企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)占有很大的比重，在構(gòu)建創(chuàng)新型中小企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系時(shí)，應(yīng)加入無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，表明無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效果越好；值越低，效果越差。其二，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額／平均資產(chǎn)總額，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率，一般情況下，該數(shù)值越高，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額／平均流動(dòng)資產(chǎn)總額，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素，一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。其三，償債能力指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債總額／資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負(fù)債率直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)；速動(dòng)比率：速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)資產(chǎn)是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)，是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)等。速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，習(xí)慣上這個(gè)比率等于1時(shí)最好。其四，發(fā)展能力指標(biāo)。EVA增長(zhǎng)率：EVA增長(zhǎng)額／上年EVA總額的絕對(duì)值，EVA增長(zhǎng)率反映了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的增長(zhǎng)能力，即企業(yè)的發(fā)展能力。當(dāng)EVA總額出現(xiàn)負(fù)值，但EVA增長(zhǎng)率為正時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力有起色；當(dāng)EVA總額是正值時(shí)，EVA增長(zhǎng)率為正，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力也有提高，企業(yè)成長(zhǎng)能力也會(huì)較好；如果EVA增長(zhǎng)率為負(fù)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力下降，此時(shí)，若EVA總額也是負(fù)數(shù)則說(shuō)明企業(yè)嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)價(jià)值，企業(yè)成長(zhǎng)能力因此而大大削弱；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額／上年?duì)I業(yè)收入總額，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于零，表明企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入有所增長(zhǎng)；技術(shù)投入比率=本年科技支出合計(jì)／本年?duì)I業(yè)收入，技術(shù)投入比率，是企業(yè)本年科技支出(包括用于研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造、科技創(chuàng)新等方面的支出)與本年?duì)I業(yè)收入的比率，反映企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入，在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(2)客戶(hù)層面。其一，客戶(hù)滿(mǎn)意度?？蛻?hù)保持率：(企業(yè)當(dāng)期

客戶(hù)或業(yè)務(wù)量一企業(yè)當(dāng)期新增客戶(hù)或業(yè)務(wù)量)／企業(yè)上期客戶(hù)或業(yè)務(wù)量，客戶(hù)保持率是指一定時(shí)期內(nèi)保留或維持同老客戶(hù)的業(yè)務(wù)關(guān)系比例，一般而言，客戶(hù)保持率越高越好；客戶(hù)獲得率：企業(yè)本期新增客戶(hù)數(shù)量／企業(yè)期初客戶(hù)數(shù)量，客戶(hù)獲得率是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)吸引或贏得新客戶(hù)或業(yè)務(wù)的比例。一般而言，客戶(hù)獲得率越高越好。其二，市場(chǎng)份額。市場(chǎng)占有率：本期營(yíng)業(yè)收入／本期行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額，市場(chǎng)占有率反映企業(yè)在市場(chǎng)上提供商品和服務(wù)所占的份額比例，是個(gè)正向指標(biāo)；相對(duì)市場(chǎng)占有率：本期本企業(yè)市場(chǎng)占有率，本期某一主要競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)占有率，由于中小企業(yè)規(guī)模在同行業(yè)中相對(duì)較小，而且客戶(hù)流動(dòng)性大，單一客戶(hù)需求量有限，通過(guò)相對(duì)市場(chǎng)占有率來(lái)衡量企業(yè)的市場(chǎng)份額，更具有說(shuō)服力。其三，客戶(hù)利潤(rùn)。客戶(hù)利潤(rùn)率：∑某一客戶(hù)利潤(rùn)率×該客戶(hù)利潤(rùn)額／企業(yè)總利潤(rùn)額，客戶(hù)利潤(rùn)率是指企業(yè)為客戶(hù)提品或勞務(wù)后所取得的凈利潤(rùn)水平，對(duì)于有利潤(rùn)的客戶(hù)，企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取和保持。

篇8

一、國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的會(huì)計(jì)調(diào)賬

國(guó)有企業(yè)改制中需對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并按資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)的原賬面價(jià)值。而國(guó)有資產(chǎn)改制評(píng)估后如何調(diào)賬，如何進(jìn)行后續(xù)計(jì)量等一系列會(huì)計(jì)處理是會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作的重點(diǎn)。目前，國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的調(diào)賬主要有兩種做賬方法：一種是在企業(yè)成立日建新賬、棄舊賬；另一種則是在原有賬務(wù)的基礎(chǔ)上，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行差額調(diào)賬。財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》中指出，企業(yè)改制過(guò)程中應(yīng)以經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值作為認(rèn)定成本，該成本與其賬面價(jià)值的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整所有者權(quán)益。同時(shí)，目前國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值會(huì)計(jì)調(diào)賬的重點(diǎn)一般在流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資上。

（一）流動(dòng)資產(chǎn)

一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估增減值不需進(jìn)行調(diào)賬。但針對(duì)流轉(zhuǎn)速度慢，評(píng)估過(guò)程中有出現(xiàn)減值現(xiàn)象的流動(dòng)資產(chǎn)則需進(jìn)行調(diào)整。

（二）固定資產(chǎn)

評(píng)估調(diào)賬的主要對(duì)象即是固定資產(chǎn)。會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，應(yīng)結(jié)合評(píng)估明細(xì)表的參照，根據(jù)調(diào)賬日固定資產(chǎn)在基準(zhǔn)日的賬面值和評(píng)估值，對(duì)固定資產(chǎn)原值和累計(jì)折舊進(jìn)行分別調(diào)賬，然后根據(jù)調(diào)賬后產(chǎn)生的價(jià)值和剩余使用年限來(lái)計(jì)提折舊。

（三）無(wú)形資產(chǎn)

國(guó)有企業(yè)改制無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的會(huì)計(jì)調(diào)賬主要是針對(duì)土地資產(chǎn)增值的調(diào)賬。會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，需根據(jù)土地的評(píng)估值和使用年限進(jìn)行攤銷(xiāo)。而除土地外的其他無(wú)形資產(chǎn)則參照固定資產(chǎn)的方法進(jìn)行攤銷(xiāo)。

（四）長(zhǎng)期投資

國(guó)有企業(yè)改制長(zhǎng)期投資資產(chǎn)評(píng)估的會(huì)計(jì)調(diào)賬需對(duì)各筆長(zhǎng)期投資按評(píng)估報(bào)告對(duì)增減值進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，按評(píng)估價(jià)值予以調(diào)賬后，需以此做為新的投資成本，后期參照其基礎(chǔ)予以成本法核算。

二、國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估增值的會(huì)計(jì)處理

資產(chǎn)評(píng)估增值主要指資產(chǎn)評(píng)估所確認(rèn)的價(jià)值高出原賬面價(jià)值的差額，產(chǎn)生評(píng)估增值的原因主要有兩方面：一是多提折舊；二是物價(jià)上漲。而確認(rèn)資產(chǎn)評(píng)估增值是資產(chǎn)評(píng)估增值會(huì)計(jì)處理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，在增減值額的確認(rèn)上，應(yīng)以主管部門(mén)審核批準(zhǔn)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估報(bào)告后的金額為準(zhǔn)；在入賬時(shí)間的確認(rèn)上，應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告批準(zhǔn)的時(shí)間為準(zhǔn)。而在會(huì)計(jì)處理上，根據(jù)財(cái)稅字[1997]第77號(hào)文件的有關(guān)規(guī)定，內(nèi)資企業(yè)股份制改造，評(píng)估增值額不折成股份，應(yīng)將未來(lái)所得稅扣除后的余額，計(jì)入“資本公積”增值準(zhǔn)備賬戶(hù)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估增值的會(huì)計(jì)處理還主要涉及到兩個(gè)方面：

（一）評(píng)估增值調(diào)賬日的會(huì)計(jì)處理

在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，因被評(píng)估企業(yè)的調(diào)賬日與評(píng)估基準(zhǔn)日不同，而在從評(píng)估基準(zhǔn)日到評(píng)估報(bào)告批準(zhǔn)日期間，被評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)會(huì)發(fā)生不同程度的變動(dòng)。因此，資產(chǎn)評(píng)估增值的會(huì)計(jì)入賬時(shí)間應(yīng)以調(diào)賬日為準(zhǔn)，增值額的會(huì)計(jì)記錄應(yīng)以批準(zhǔn)增值額為準(zhǔn)。同時(shí)，針對(duì)從評(píng)估基準(zhǔn)日到評(píng)估報(bào)告批準(zhǔn)日期間被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)的變化情況，會(huì)計(jì)調(diào)賬時(shí)應(yīng)予以針對(duì)性的處理：如資產(chǎn)數(shù)量增加，增加部分根據(jù)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值予以其賬面價(jià)值的確認(rèn)；如資產(chǎn)數(shù)量減少，減少部分與原評(píng)估確認(rèn)增值的差額，不再對(duì)資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。

（二）固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的會(huì)計(jì)處理

國(guó)企改制資產(chǎn)評(píng)估中關(guān)于固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的會(huì)計(jì)處理主要有兩種方案：一是根據(jù)固定資產(chǎn)的原賬面原價(jià)計(jì)提折舊。由于在該方案下，企業(yè)評(píng)估增值部分未計(jì)提折舊，其價(jià)值未實(shí)現(xiàn)。因此，在會(huì)計(jì)處理上，評(píng)估增值的遞延稅款不需計(jì)算，會(huì)計(jì)調(diào)賬時(shí)，于“資本公積”賬戶(hù)中將增值全部計(jì)入。同時(shí)，在計(jì)提固定資產(chǎn)折舊時(shí)，應(yīng)將增值額逐步從“資本公積”向“累計(jì)折舊”轉(zhuǎn)銷(xiāo) 。二是根據(jù)評(píng)估調(diào)賬后的固定資產(chǎn)原價(jià)計(jì)提折舊。在該方案下，由于企業(yè)評(píng)估增值部分計(jì)提了折舊，導(dǎo)致折舊費(fèi)用的增加。因此，在會(huì)計(jì)處理上應(yīng)將未來(lái)應(yīng)繳納的所得稅計(jì)算出來(lái)，并進(jìn)行納稅調(diào)整，結(jié)轉(zhuǎn)遞延稅款。

篇9

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)向；管理

一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任結(jié)果的未來(lái)真實(shí)情況實(shí)際為臨界點(diǎn)，大致可以分為兩類(lèi)：影響前目標(biāo)和影響后目標(biāo)。

（一）影響前目標(biāo)

在風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)不利影響之前，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該達(dá)成的口標(biāo)主要有：

1. 經(jīng)濟(jì)合理目標(biāo)。要達(dá)到以盡可能低的花費(fèi)獲得超額的經(jīng)濟(jì)利益這一最終日地，在風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的不利影響發(fā)生之前，就必須使整個(gè)投資開(kāi)發(fā)方案最經(jīng)濟(jì)最合理。主要體現(xiàn)在：減少投資開(kāi)發(fā)方案實(shí)施前不必要的人工招待等費(fèi)用以減少支出；盡可能選擇成本低、風(fēng)險(xiǎn)小而又可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方案措施。

2. 項(xiàng)目安全目標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，不僅會(huì)引發(fā)項(xiàng)目固定資產(chǎn)和原材料的毀損以及危害人的生命，同時(shí)還容易引起人們某種精神壓力，無(wú)法專(zhuān)心工作，妨害項(xiàng)目相關(guān)人員的施工的主動(dòng)性和創(chuàng)新性，最終會(huì)拖延項(xiàng)目工期，造成項(xiàng)目的安全風(fēng)險(xiǎn)。

（二）影響后目標(biāo)

即便是非常完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，也不會(huì)去除這科，不利影響的發(fā)生，所以，制定影響后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)亦是三作常必要的。影響后I標(biāo)大致包括：

1. 保持正常運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的投資開(kāi)發(fā)方案}fu言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的最為嚴(yán)重的損失，便是使項(xiàng)目丟掉繼續(xù)施工建設(shè)的機(jī)會(huì)。囚此，在事前制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)時(shí)，第一個(gè)要想到的就是可能引發(fā)的不利影響足否能夠?qū)?xiàng)目的持續(xù)運(yùn)營(yíng)起到反作用。

2. 實(shí)現(xiàn)預(yù)定計(jì)劃的日標(biāo)。則一務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一月_發(fā)生，難免會(huì)帶來(lái)一些經(jīng)濟(jì)利益_仁的損失，這時(shí)必然會(huì)與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益產(chǎn)生一定的偏差。這樣就需要采取合理有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理措施，以使其損失降到最低，如通過(guò)必要的保險(xiǎn)措施獲得的賠償以及以其他有效合同形勢(shì)取得的賠償?shù)?，從而維護(hù)項(xiàng)目收益的穩(wěn)定性。

二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理起源于決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而一言，巨大的資金流量決定了其在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，擁有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)是非常重要的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的一般內(nèi)容包含以下兒個(gè)方！面：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辨別、評(píng)估、防范以及管理。

（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是站在宏觀的角度，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目汗發(fā)建設(shè)過(guò)程中收集的海量信息進(jìn)行研究分析，篩選出誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，探討其成因并總結(jié)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（二）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法

1. 專(zhuān)家調(diào)查法。這是一種運(yùn)用專(zhuān)家的理論和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、發(fā)掘隱形風(fēng)險(xiǎn)并分析其成因的方-法。該方法能夠在原始資料不齊備的的形勢(shì)下得出相對(duì)精準(zhǔn)的結(jié)果。它主要有以下兩種：頭腦風(fēng)暴法和德?tīng)柗欠?。其中頭腦風(fēng)暴法[33]是通過(guò)專(zhuān)家間（5-10人）的相互交流，引發(fā)智慧的爭(zhēng)鳴，新的思路和想法，找出個(gè)局風(fēng)險(xiǎn)因素的一種技術(shù)；德?tīng)柗欠▌t是對(duì)專(zhuān)家（20-50人）意見(jiàn)多次匯集、整理、反饋、再探討、再總結(jié)直到達(dá)成一致的技術(shù)，不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域也得到了很好的運(yùn)用。

2. 故障樹(shù)分析法。就是通過(guò)比較直觀的圖形結(jié)構(gòu)將大的復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)細(xì)化成小的簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)。它首先將某一個(gè)問(wèn)題在財(cái)務(wù)、組織、技術(shù)、政府和社會(huì)環(huán)境這幾個(gè)大類(lèi)之間進(jìn)行劃分，直至到最后歸結(jié)為預(yù)算不足或者管理不善或者技術(shù)水平低下等等。它幾乎包含了全部的故障因素，分析問(wèn)題精準(zhǔn)獨(dú)到，一般用于對(duì)技術(shù)要求較高，相對(duì)復(fù)雜的工程的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

3. 財(cái)務(wù)報(bào)表分析法。風(fēng)險(xiǎn)造成的損失以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所需要的各種費(fèi)用都會(huì)從三大報(bào)表中加以反映，正是因?yàn)檫@點(diǎn)我們通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估。以資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債為例，通過(guò)報(bào)表我們可以看出其流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，進(jìn)而可預(yù)測(cè)出其利息保障程度，觀察出其是否能按期的還款，進(jìn)而確定其資產(chǎn)保值增值能力等等。這也是本文著重運(yùn)用的一種。

三、評(píng)估指標(biāo)的篩選原則

（一）能夠反映償債能力的原則

過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率是房地產(chǎn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一大阻力，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析在很大程度上就是分析房地產(chǎn)企業(yè)的中長(zhǎng)期償債能力，以此預(yù)測(cè)面臨的資金壓力以及如何協(xié)調(diào)籌資與運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題。所以相對(duì)其他企業(yè)而言，房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)狀況就顯得尤為重要。因此，本文在選取財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)時(shí)必須能夠考慮到這一點(diǎn)。

（二）統(tǒng)籌性原則

本次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是針對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)而言的，因此在指標(biāo)的選擇上不應(yīng)只局限于財(cái)務(wù)指標(biāo)，只要能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況造成影響的，

篇10

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資本 投資政策 融資政策 營(yíng)運(yùn)資本控制

一、營(yíng)運(yùn)資本概述

1992年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第一次提出了營(yíng)業(yè)資本這一概念，但是營(yíng)運(yùn)資本的概念在西方很早就有。由于不同的研究目的，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的定義不完全相同，行業(yè)主流觀點(diǎn)里，主要有營(yíng)運(yùn)資本、凈營(yíng)運(yùn)資本兩種不同的定義范疇。前者指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投入在流動(dòng)資產(chǎn)上的價(jià)值，流動(dòng)資產(chǎn)指可以在一年或者一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期（超過(guò)一年的）之內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)。具體有存貨、應(yīng)收及預(yù)付款、短期投資及現(xiàn)金等形式。凈營(yíng)運(yùn)資本則指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債指一年或者一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期（超過(guò)一年的）之內(nèi)需要給付的債務(wù)。具體有預(yù)收債款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)及短期借款等形式，流動(dòng)負(fù)債具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，凈營(yíng)運(yùn)資本實(shí)質(zhì)是用以支持日常營(yíng)運(yùn)的凈投入，其變化會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性及盈利能力。營(yíng)運(yùn)資本的特征包括：變現(xiàn)方便、占有時(shí)間短、形式多樣、數(shù)量變化快及來(lái)源廣泛等。

從管理角度看，分為營(yíng)運(yùn)資本投資政策、營(yíng)運(yùn)資本融資政策，前者主要是涉及流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的確定，后者解決的是如何合理配置流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債。我們將流動(dòng)資產(chǎn)先區(qū)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)（保證公司政策穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)最低需求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量）以及臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（受季節(jié)性或周期性以及一些臨時(shí)性因素影響而變動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)），在此基礎(chǔ)上探討選擇何種融資方式（包括長(zhǎng)期資本或者短期資本）為企業(yè)的永久性流動(dòng)資產(chǎn)及臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資。

關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本投資政策。根據(jù)反映的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，分為3類(lèi)：穩(wěn)健型、激進(jìn)型和匹配型。穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本投資政策是指相對(duì)總資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量占比較大，該政策的特點(diǎn)為收益低、風(fēng)險(xiǎn)??；激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本投資政策則與穩(wěn)健性恰恰相反，指公司根據(jù)產(chǎn)出水平或者銷(xiāo)售規(guī)模安排盡量小規(guī)模的流動(dòng)資產(chǎn)，以降低流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資本的占用，相對(duì)匹配、穩(wěn)健型而言，激進(jìn)型的營(yíng)運(yùn)資本投資政策的特點(diǎn)是收益高、風(fēng)險(xiǎn)大；匹配型營(yíng)運(yùn)資本投資政策則介于兩者，指公司持有流動(dòng)資產(chǎn)適中，維持正常銷(xiāo)售活動(dòng)，收益與風(fēng)險(xiǎn)適中，使得流動(dòng)資產(chǎn)保持最佳數(shù)量。

關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本融資政策。營(yíng)運(yùn)資本融資政策根據(jù)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命之間的配置情況，風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系與營(yíng)運(yùn)資本投資政策一樣分為3類(lèi)：穩(wěn)健型、激進(jìn)型和匹配型。穩(wěn)健型是指公司不僅使用長(zhǎng)期資本支持永久性流動(dòng)資產(chǎn)，而且用長(zhǎng)期資本支持一些或者全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，穩(wěn)健型政策特點(diǎn)是償債能力大，風(fēng)險(xiǎn)小，但是加大了公司的資本成本，降低了收益。激進(jìn)型政策與之相反，指短期融資不僅支持臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，而且支持部分甚至全部永久性的流動(dòng)資產(chǎn)，激進(jìn)型政策資本成本低，收益率較高，但是面臨較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。匹配型是一種資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)完全吻合的狀態(tài)，使得短期負(fù)債的借入與償還與扣除自然負(fù)債后的流動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)一致，減少了資產(chǎn)與負(fù)債之間不協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠較好地平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

最后是營(yíng)運(yùn)資本投、融資政策的配比問(wèn)題。不同的組合，可以給公司帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在既定的風(fēng)險(xiǎn)偏好下，也必須使兩者在期限、金額上配合，才能找到收益、風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合。

二、營(yíng)運(yùn)資本管理效率衡量

30多年前，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理的評(píng)價(jià)局限于對(duì)存貨等單個(gè)科目的管理效率上，注重管理單個(gè)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)期，并衍生出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期等指標(biāo)，用于衡量流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率。雖然對(duì)流程資產(chǎn)的變動(dòng)具有跟蹤、評(píng)價(jià)作用，但是這類(lèi)指標(biāo)忽略了流動(dòng)資產(chǎn)之間的相互影響對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的影響程度，不可避免地存在一定程度的局限性。20世紀(jì)70年代，Hampton C.Hager發(fā)表了《現(xiàn)金管理和現(xiàn)金周期》，文中提出了“現(xiàn)金周期”的這一新的概念，這一概念指企業(yè)從支付生產(chǎn)原料款項(xiàng)到生產(chǎn)、售出產(chǎn)品、回收款項(xiàng)整個(gè)時(shí)間周期。他認(rèn)為具有“現(xiàn)金周期”短的企業(yè)往往意味著具有不錯(cuò)的運(yùn)營(yíng)管理效率，并認(rèn)為通過(guò)加速資金周轉(zhuǎn)，可以提高營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用效率，提出一系列的具體管理手段。

波士頓咨詢(xún)公司首次了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率（銷(xiāo)售凈額/年度平均營(yíng)運(yùn)資本額）指標(biāo)，它表示每一元營(yíng)運(yùn)資本所帶來(lái)的銷(xiāo)售凈額，這一指標(biāo)給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了相互比較的平臺(tái)，若一家公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比有著同樣的銷(xiāo)售收人但卻投入了更少的營(yíng)運(yùn)資本，則意味著該公司節(jié)約了更多的資本和勞動(dòng)力。

三、營(yíng)運(yùn)資本管理效率高低對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

國(guó)外學(xué)者Schifih和Lieber于1974年，Smith于1980年，Kim和Chung于1990年先后對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款等三項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資本重要要素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行了研究，并且都認(rèn)為對(duì)上述三項(xiàng)進(jìn)行整體管理能對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。

實(shí)證方面，2009年，我國(guó)張寧寧、張新民、呂娟發(fā)表了《營(yíng)運(yùn)資本管理效率對(duì)公司盈利能力的影響——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，該文以2004—2006年深、滬兩個(gè)交易所上市的制造業(yè)公司為樣本，對(duì)營(yíng)運(yùn)管理效率與企業(yè)額盈利能力之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)研究樣本表現(xiàn)出，營(yíng)運(yùn)資本的管理效率與企業(yè)的盈利能力顯著相關(guān)，隨著經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的增大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期及現(xiàn)金周期都呈下降的趨勢(shì)。

因此從理論以及實(shí)證上，均證實(shí)了加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理效率對(duì)企業(yè)績(jī)效將產(chǎn)生顯著的正面效應(yīng)，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理是企業(yè)管理的重要方面。

四、加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本管理的措施

（一）實(shí)施有效的內(nèi)部控制制度

切實(shí)合理的內(nèi)部控制體系對(duì)于公司的營(yíng)運(yùn)資本管理十分重要。內(nèi)部控制制度是對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的整體管理，有利于規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作流程，防止業(yè)務(wù)錯(cuò)誤、舞弊，確保包括財(cái)務(wù)管理在內(nèi)的企業(yè)管理的有效性，從而有效預(yù)防相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)安全運(yùn)營(yíng)。有效的內(nèi)部控制制度，是提高營(yíng)業(yè)資本管理效率的前提與基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)存貨管理，加快存貨向現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的速度

首先應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)采購(gòu)管理，正確編制采購(gòu)預(yù)算，嚴(yán)格控制采購(gòu)成本，降低資金占用率。其次，加強(qiáng)存貨日常管理，防止存貨滅失，控制發(fā)貨，杜絕浪費(fèi)。另外，需要建立對(duì)存貨量的全程監(jiān)控，對(duì)已滯銷(xiāo)的存貨要通過(guò)各種途徑及時(shí)處理，對(duì)今后可能導(dǎo)致大量滯銷(xiāo)的存貨要及時(shí)調(diào)整采購(gòu)計(jì)劃、流程。最后的問(wèn)題即銷(xiāo)售為王，加快銷(xiāo)售，最大限度壓縮存貨的資金占用。

（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

首先，應(yīng)當(dāng)建立合理評(píng)估交易對(duì)手信用的專(zhuān)門(mén)機(jī)制，合理決策是否賒銷(xiāo)以及賒銷(xiāo)的數(shù)量。其次，針對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)制定規(guī)范的賬務(wù)管理機(jī)制，由專(zhuān)人負(fù)責(zé)催收，并由公司后臺(tái)管理部門(mén)監(jiān)控回收情況，形成良好的反饋機(jī)制，使管理層及財(cái)務(wù)管理部門(mén)及時(shí)掌握應(yīng)收賬款情況。再次，在衡量真實(shí)資金成本的情況下，合理使用優(yōu)惠政策，加大應(yīng)收賬款回收速度。最后，企業(yè)可以考慮適時(shí)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，提前釋放風(fēng)險(xiǎn)，在損失一定利率的情況下，加快應(yīng)收賬款回收期，從而降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本。

（四）合理延長(zhǎng)支付應(yīng)付款，利用商業(yè)信用融資，增加無(wú)息負(fù)債比例

企業(yè)可以在合理范圍內(nèi)適當(dāng)延長(zhǎng)款項(xiàng)支付期，降低支出。延長(zhǎng)應(yīng)付款時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮商業(yè)信用的成本問(wèn)題，即以放棄優(yōu)惠條件的情況下，延長(zhǎng)應(yīng)付款項(xiàng)。實(shí)際上，商業(yè)信用融資成本不必然低于銀行短期貸款成本，應(yīng)當(dāng)必須在比較兩者影響后，做出理性決定。特別注意，放棄優(yōu)惠條件，往往說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不佳，有損公司信譽(yù)。因此應(yīng)在當(dāng)衡量實(shí)際成本，保證企業(yè)信譽(yù)的前提下，利用商業(yè)信用融資，增強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的效果。

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