導語：如何才能寫好一篇流動資產的評估，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞:實物 評估 關鍵

資產評估結果的準確性,直接關系到評估機構的自身聲譽和經濟責任,流動資產扣減流動負債是公司的營運資金,它對公司的運營能力、盈利能力會產生很大的影響。所有這些,均會影響公司整體評估價值。因實物類流動資產(即存貨)評估是流動資產評估的重要內容。所以如何做好實物類流動資產的評估至關重要,現(xiàn)結合本人評估工作實踐,談談做好實物類流動資產評估的幾個關鍵點。

一、選準實物類流動資產評估的基準日

由于實物類流動資產屬生產流通環(huán)節(jié)資產,具有較強的流動性,其數(shù)量和狀態(tài)隨時都在發(fā)生變化,不可能停止運轉,而評估價值則是某一時點的價值,因此,選準評估基準日尤其重要。為與我國會計核算制度相適應,基準日應選在月末、季末,這樣可避免或減少重復登記或漏記。使實物類流動資產的清查結果更符合實際狀況。

二、分配合適的專業(yè)人員做好實物類流動資產評估方案的設計及現(xiàn)場清查

因實物類流動資產評估大部分工作量需要在現(xiàn)場完成,所以現(xiàn)場工作十分重要。而許多評估機構對實物類流動資產的評估工作不重視,派一些業(yè)務能力不足的助理人員在現(xiàn)場清點數(shù)量,不注意資產整體性概念和權屬的重要性。從理論和實踐上都證明對權屬不清的資產進行評估,必將產生風險,應該引起重視。因此要針對不同企業(yè)的不同情況,分配合適的專業(yè)人員做好實物類流動資產評估方案的設計,以此統(tǒng)一評估人員、資產占有方管理人員的思想,避免評估當事雙方在評估過程中因思路和清查方法不同,產生矛盾,以降低評估機構和評估人員的風險,提高評估效率,從而最大限度地有利于評估項目的順利完成。

三、做好評估前期的組織布置和報表填報,關注實物類流動資產的權屬

實物類流動資產具有流動性和不確定性。既有性質類似于固定資產的低值易耗品(分為在用、在庫),又有產權不易確定的產成品(已經開票但未提貨、存放地點不在企業(yè)內部、委托銷售產品等),又有形態(tài)不確定和數(shù)量不宜計量的在產品(有實物形態(tài)、無實物形態(tài)),還有規(guī)格繁多的原材料和輔助材料,這對實物類流動資產的清查和盤點帶來不少困難。所以應著重抓好評估前期的組織布置和報表填報,向資產占有方詳細了解企業(yè)工藝流程、管理制度、核算方法。制訂出切實可行的填報方案。實物類流動資產的填報不能就事論事,不關注權屬,僅按照倉庫實有數(shù)或財務數(shù)據填寫和清查,因為財務的實物類流動資產核算以金額為主,數(shù)量為輔或不將數(shù)量作為控制對象,倉庫主要以數(shù)量為主,倉庫實物類流動資產所有權的轉移并不一定以出入庫為界線。實物類流動資產能否合理準確的評估關鍵在于合理的填報,只有合理的填報,才能獲得便于評估人員作業(yè)的相對準確基礎數(shù)據。

四、對實物類流動資產的數(shù)量確定要從企業(yè)的生產流程和管理制度開始

只有抓住生產流程,才能清楚知道實物類流動資產在各生產環(huán)節(jié)的形態(tài)和約當量,從管理制度著手可以了解企業(yè)的進貨、領用、入庫和出廠各個環(huán)節(jié)的關聯(lián)性,了解實際庫存和實際庫存可能存在的差異,以及調整的方法。對于管理水平較高、制度執(zhí)行正常的企業(yè),應以檢查制度執(zhí)行情況為主,在確定制度執(zhí)行情況較好的前提下,以倉庫實際數(shù)量與倉庫賬面數(shù)量來檢驗申報數(shù)量的正確性,但若財務帳與倉庫帳和倉庫實盤數(shù)有較大差距時。就要考慮與應收款、應付款、歷史對帳盤點結論等結合,采用排除法逐一將已經售出或尚未入帳的部分剔除,才能保證實物類流動資產的準確性。雖然這樣做會遇到很多阻力和困難,但是卻最大限度的降低了評估風險。對于管理水平較低,制度執(zhí)行不好的企業(yè),進行實物類流動資產全面清點核查時,應該貫徹縱向到底,橫向到邊的思想,做到程序到位,手續(xù)齊備,記錄詳盡。對所有能見到的全部清點并記錄,不能根據陪同人員簡單解釋是否列入范圍而輕易放過,保證雙方有異義時證明材料或修正的依據的有效,而不必重新再復查。

五、根據實物類流動資產的特點,結合不同的評估目的,采用不同的程序和方法進行評估

根據資產特點及不同的評估目的,實物類流動資產評估可以采用的價值標準有重置成本標準、現(xiàn)行市價標準、收益現(xiàn)值標準和清算價格標準,但在評估方法的應用上,一般采用重置成本法、現(xiàn)行市價法。重置成本法和現(xiàn)行市價法應區(qū)分不同的情況,正確選用。一般來說,以實物類流動資產變現(xiàn)為目的評估,應采用現(xiàn)行市價法;以補償為目的評估,則應采用重置成本法。二者的差異表現(xiàn)在是否適銷和適銷程度上。具體評估時可區(qū)別以下情況,分別采用不同的方法:

(一) 外購實物類流動資產

1.剛購進的實物類流動資產,因庫存時間短,市場價格變化不大,其賬面值與市場價值基本接近,評估時可采用歷史成本做為評估值,其發(fā)生的較大數(shù)額的運雜費應一并計入評估值中。

2.購進批次不同的實物類流動資產,應視不同的情況,采用購置日期最接近評估基準日的材料的歷史成本價或直接采用市場價作為評估值。

3.可以取得市場價格的實物類流動資產,直接按購入實物類流動資產的發(fā)票價格確定評估值。

4.沒有市場價格的實物類流動資產可以采用同類商品的市場價格并采用物價指數(shù)進行價格修正。

(二)自制實物類流動資產

自制實物類流動資產的評估應根據評估的具體目的采用相應的評估方法。適用的評估方法有歷史成本法、重置成本法和現(xiàn)行市價法。企業(yè)在承包、租賃、聯(lián)營等資產業(yè)務中不發(fā)生產權變動,在這種情況下,應以產成品成本為基礎對資產價值進行評估,根據具體情況可采用歷史成本法和重置成本法;企業(yè)在以兼并、拍賣、出售資產等產權轉讓活動為目的資產業(yè)務中,應采用市價法對資產進行評估。

評估中還應注意區(qū)分不同的轉讓目的,正確處理市價中待實現(xiàn)的利潤和稅金。

參考文獻:

[1]姜楠,對流動資產評估若干問題的認識,國有資產管理1995年12期.

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一、房地產行業(yè)流動性風險的衡量指標

（一）流動比率、速動比率的缺陷。

常用的流動性指標包括:流動比率、速動比率等。但如果用這兩個指標來衡量房地產行企業(yè)的流動性的話，存在以下缺陷：

1、以流動比率、速動比率來衡量房地產企業(yè)的流動性不符合房地產行業(yè)特點。從流動性比率公式來看,流動資產的增加會使流動性比率增加。其中影響流動資產的因素有應收賬款、存貨。在流動負債給定的情況下，應收賬款和存貨越多，企業(yè)的流動比率或速動比率就越高。但房地產不同于一般企業(yè)，房地產企業(yè)將很大部分資金都用于儲建存量房，而存量房這類存貨，在市場上很難很快變現(xiàn)。同時，房地產企業(yè)采用的是分期付款銷售，這造成了房地產企業(yè)有大量的應收賬款。而這些應收賬款大部分都要在十年甚至是幾十年之后才能完全收回。從實質上來看，房地產公司的流動性資產并不“流動”。流動比率和速動比率高并不能說明房地產企業(yè)不存在流動性風險。

2、流動比率和速凍比率指標不能及時評估出企業(yè)可能存在的流動性風險。在流動比率中流動負債被看成是一個整體。企業(yè)的負債分為長期負債和短期負債，按照配比原則, 企業(yè)投資的期限應該是與融資的期限相配比的。企業(yè)在生產經營過程中循環(huán)往復使用的流動資金, 也應被視為長期性質的投資, 根據配比原則，這些流動資金也應該采用長期融資。流動比率或速動比率的定義雖然假設流動資產與流動負債之間存在配比關系, 但并沒有認為流動資產有一些是循環(huán)往復使用的流動資金，是需要長期融資的。所以，它不能及時、敏感地評估出企業(yè)可能存在的流動性風險。

（二）基于房地產特點及配比原則的流動性風險指標---易變現(xiàn)率。

為了克服流動比率、速動比率的缺陷,根據房地產企業(yè)的特點，本文使用易變現(xiàn)率來衡量房地產企業(yè)的流動性風險。

易變現(xiàn)率={（股東權益+長期債務+經營性流動負債）-長期資產}/流動資產

易變現(xiàn)率是基于配比戰(zhàn)略建立的。流動資產的資金來源，一部分是短期來源，另一部分是長期來源，后者是長期資金來源購買固定資產后的剩余部分。在分析企業(yè)的流動資產時,我們可以把流動資產分為兩部份:一是永久性流動資產,指滿足企業(yè)長期的最低需求的那部分流動資產;二是臨時性流動資產,指企業(yè)隨季節(jié)性需求而變化的流動資產。永久性流動資產在有些方面特征與固定資產相似,因此,在利用配比戰(zhàn)略分析流動資產時,永久性流動資產與固定資產融資都應依靠長期資金來源。易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，企業(yè)的流動性強。

二、我國房地產上市公司流動性風險分析

（一）我國房地產上市公司的易變現(xiàn)率分析。

表1 對我國117家從事房地產開發(fā)與經營業(yè)務的上市公司的易變現(xiàn)率進行計算的結果

從表1可以看出房地產行業(yè)的易變現(xiàn)率，2008年最低,2009年開始有所提高，2009年略高于2010年水平。說明行業(yè)的償債能力較2009年開始改善，企業(yè)對抗短期風險能力有所增強。從總體上來看房地產企業(yè)的易變現(xiàn)率都小于1，說明房地產行業(yè)整體上存在著用短期資金滿足長期資金需求的情況。這與房地產行業(yè)的特征有關:房地產是一個投入大、價值高、經營周期長且資金周轉較慢的行業(yè)，而房地產企業(yè)的自有資金有限,利用自有資金完成房地產項目的開發(fā)基本不可能。

（二）我國房地產上市公司的資本結構性分析。

表2 我國房地產上市企業(yè)公司的資本結構

從表2我國房地產企業(yè)的資本結構可以看到，我國房地產企業(yè)的流動資產占總資產比率雖然這三年都超過80%，但其中存貨占了很大比重。資產負債率都比較高，三年平均值為0.6668，2008到2010年資產負債比逐年上升。從三年均值來看，流動負債扣除經營性流動負債，即必須在一年內付清的債務占總負債的40%；企業(yè)的長期債務僅占總負債的38.65%，而這些長期債務里80%以上為銀行貸款，需要在1-3年內付清。不難看出，企業(yè)總負債的70%左右需要在 1-3年內付清，而房地產開發(fā)項目的周期至少為2-3年，大型項目需要5-10年，這對企業(yè)的資金鏈是一個巨大的挑戰(zhàn)。

三、我國房地產上市公司流動性風險管理存在的問題

（一）資產結構不合理。

房地產企業(yè)的流動性資產中，應收賬款和存貨占了主要地位，而房地產企業(yè)的銷售模式以及產品特點決定了它的應收賬款和存貨難變現(xiàn)這一特點。部分企業(yè)單純追求土地儲備和多建存量房而忽略了資金鏈的平衡嚴重影響了企業(yè)的正常經營。《新文化報》報道，房地產已進入去庫存時期，今年一季度136家上市房企存貨達9865.14億元，同比大增40%。其中招商、萬科、金地、保利四家企業(yè)一季度存貨分別為407.79億元、1508.52億元、522.45億元和1270.61億元。按2010年銷售數(shù)據計算，要消化這些存量，四家公司分別需要35.51個月、35.69個月、32個月和42.48個月。目前絕大多數(shù)房地產企業(yè)都面臨銷售難、資金回收慢的困境，貸來的錢還未投入建設就被預征，資金壓力之大不言而喻。

（二）資本結構不合理，資產負債率高。

我國房地產行業(yè)的一個重要特點是自有資金有限，融資途徑較為單一，主要依靠外源融資，且外源融資又以債務融資特別是銀行信貸融資為主。因此，銀行資金仍然決定著企業(yè)的存亡。根據2010年的年報數(shù)據，117家上市房地產企業(yè)中資產負債率超過70%的有38家，占整個行業(yè)的32.47%，目前，我國房地產企業(yè)的平均資產負債率高達68.35%以上，遠高于50% ~ 60%的警戒標準，個別上市公司甚至高達100% ~ 300%。

四、我國房地產企業(yè)流動性風險的控制措施

（一）合理確定土地儲備量。

我國房地產企業(yè)為了增加土地儲備，經營性現(xiàn)金流歷來負值居多，給企業(yè)造成了很大的風險。房產企業(yè)必須實時分析企業(yè)現(xiàn)有的資金狀況, 未來融資和開發(fā)的能力,等各種可能影響現(xiàn)金流的因素, 統(tǒng)籌進行適度的土地儲備, 降低資金成本與經營風險。在土地儲備的數(shù)量和長短期結構上，要注意兩大方面，一要注重分析市場狀況，既要把握現(xiàn)時狀況更要把握未來市場走勢；二要衡量自身財務實力，盲目過度拿地，會造成巨大的現(xiàn)金流損失。

（二）加快資金的周轉，提高資金使用效率。

為了充分利用閑置資金，可以對工程物資全盤考慮，統(tǒng)一調度，并進行橫向融通，這樣既能確保工程順利進展，又能減少物資積壓，加速資金周轉。企業(yè)為了加速資金的周轉，尤其要加強應收賬款的管理：(1)建立穩(wěn)定的信用政策；(2)確定客戶的資信等級,評估企業(yè)的償債能力；(3)確定合理的應收賬款比例；(4)建立銷售回款責任制。

（三）合理確定負債規(guī)模和比例，適度負債經營。

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關鍵詞：電力上市公司；營運資本投資政策；營運資本融資政策；企業(yè)價值

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年1月9日

一、引言

自建國初期以來，電力行業(yè)就是國家經濟發(fā)展戰(zhàn)略中的優(yōu)先發(fā)展重點，因為它是關系國計民生的基礎能源產業(yè)，與宏觀經濟保持著較高的相關性，在經濟上行的過程中，電力生產彈性系數(shù)和電力消費彈性系數(shù)均大于1；而在經濟下行的過程中，電力生產彈性系數(shù)和電力消費彈性系數(shù)均小于1。在我國，大多數(shù)電力企業(yè)的國有控股水平較高，具有相對的壟斷性，但電力資本市場在國家規(guī)劃的大力推動下，不斷發(fā)展和完善。就在近年的政府工作報告中，多次提出強調：要推動民營資本順利進入金融、能源等領域?？梢?，伴著國民經濟的深化改革，電力行業(yè)的發(fā)展空間將更為廣闊。

目前，西方國家的營運資本管理體系已發(fā)展的較為成熟，力求通過內部資本和外部融資的緊密協(xié)調，實現(xiàn)資本結構的最優(yōu)和健康良好的財務狀況。國內許多企業(yè)在實際運營中更多是憑經驗行事，沒有清晰的營運資本政策，往往僅追求滿足短期內生產經營活動的資金需要，保證資金的暫時性安全?？梢?，無論是在理論界還是實踐中，營運資本管理對企業(yè)價值的影響都亟待高度重視和深度探索。企業(yè)的價值提升和蓬勃發(fā)展對營運資本管理政策的合理制定和順利實施提出了很高的要求。本文擬通過理論研究與實證分析相結合，發(fā)現(xiàn)電力這一特殊行業(yè)營運資本管理對企業(yè)價值的影響，以期對電力行業(yè)的營運資本管理和企業(yè)價值提升有所幫助。

二、理論分析

（一）營運資本管理政策理論。作為營運資本管理緊密相連的兩個方面，投資政策與融資政策相互影響。營運資本投資政策會對融資結構產生影響，流動負債的融資策略又會對流動資產的投資規(guī)模產生制約。一個企業(yè)所采用的營運資本投資政策與融資政策相結合，就構成了整體的營運資本管理政策，具體又可分為中庸型、激進型、保守型三大類。（表1）

一些學者通過比較流動資產比率與流動負債比率的差值來界定企業(yè)整體的營運資本管理政策類型：流動資產比例-流動負債比例|

（二）企業(yè)價值理論。企業(yè)價值是指企業(yè)作為一個特定的資產綜合體，在現(xiàn)實市場條件下的交換價值，其價值大小由企業(yè)獲利能力來決定，是企業(yè)在現(xiàn)有基礎上獲利能力價值和潛在獲利機會價值的總和?？v觀以往文獻，影響企業(yè)價值的因素有很多，主要包括企業(yè)社會責任、企業(yè)營運資本管理、企業(yè)資本結構、企業(yè)財務功能的轉變、企業(yè)的多元化經營、企業(yè)的資產重組、壟斷能力、品牌價值等。

企業(yè)價值的評估方法主要有實體價值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、相對價值評估法以及期權定價法等。綜合考慮企業(yè)的評估方法與評估指標，本文在改進實體價值法的基礎上采用托賓Q值作為因變量企業(yè)價值的衡量指標。

（三）營運資本管理、供-產-銷和企業(yè)價值。營運資本管理和企業(yè)價值創(chuàng)造密切相關，營運資本以價值流的形式貫穿于企業(yè)供-產-銷的各個環(huán)節(jié)，而企業(yè)價值的實現(xiàn)來源于各個環(huán)節(jié)價值增值的凝結。只有營運資本在產-供-銷各環(huán)節(jié)上實現(xiàn)有效的運動和循環(huán)，才能保證企業(yè)價值創(chuàng)造的實現(xiàn)。

三、實證研究

（一）研究假設?；谇拔牡睦碚摲治觯昧鲃淤Y產比率和流動負債比率依次衡量營運資本的投、融資政策。

假設1：營運資本投資政策激進度與企業(yè)價值正相關

流動資產的盈利能力相對較弱，流動資產與總資產的比例越小，說明企業(yè)可以用于長期資產的長期資本相對較多，企業(yè)獲得較高盈利水平的可能性就較大。此外，過多的流動資產占用會增加企業(yè)的管理成本和機會成本。即流動資產比例越低，表明企業(yè)的營運資本投資策略越激進，企業(yè)的盈利水平就越高，也越能提升企業(yè)的價值。

假設2：營運資本融資政策激進度與企業(yè)價值負相關

對電力公司而言，若失信于供應商、員工甚至銀行，都會給企業(yè)帶來較大的財務風險和經營壓力。此外，短期銀行借款比例較大，還會受到利率波動的風險，可能會出現(xiàn)不斷續(xù)借短期借款支付的利息高于長期負債利息成本的情況。

（二）樣本選取與數(shù)據來源。本文以滬深證券交易所2009～2013年我國連續(xù)上市的電力公司作為研究對象，采用面板數(shù)據（Panel Data）進行實證研究。為了使研究結果更具說服力，在進行適當篩選后，最終選取了49家電力上市公司在2009～2013年間的財務數(shù)據。本章財務數(shù)據大部分搜集于新浪財經數(shù)據庫和中國證券市場數(shù)據庫（CCER），并借助EXCEL進行整理。

（三）變量選取?；谇拔牡睦碚摲治?，本文用流動資產比率和流動負債比率依次衡量營運資本的投、融資政策，使用基于市場價值的托賓Q值（TQ）作為企業(yè)價值的評價指標。另外，由于企業(yè)價值受多方面因素的影響，本文在參考相關文獻的基礎上，重點引入企業(yè)規(guī)模和資產負債率指標作為控制變量。（表2）

（四）模型構建。基于面板數(shù)據的三種模型，本文結合選取的樣本數(shù)據情況選定如下模型：

Yit=β0+β1CATit+β2CLTit+β3LNTit+β4LEVit+ui+εit

其中，Yit為第i家企業(yè)在第t年的TQ值；

CAT為流動資產比率；

CLT為流動負債比率；

LNT為企業(yè)規(guī)模；

LEV為資產負債率；

β0為截距項，i=1，2，3…N；t=1，2，3…T；

ui為隨個體變化而變化的虛擬變量；

εit是其他隨時間變化的因素歸入隨機擾動項。

（五）相關性分析。在研究分析營運資本管理對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響時，考慮到多重共線性的問題，有必要先對各變量之間的相關性進行初步分析，得到樣本公司各變量間的相關系數(shù)矩陣。（表3）

由表3可知，企業(yè)價值的變量TQ與營運資本投資政策的指標流動資產比率（CAT）在1%的水平下顯著負相關，與預期相符；TQ與營運資本融資政策的指標流動負債比率（CLT）正相關，盡管是在5%的水平下顯著，與預期不符；企業(yè)價值與控制變量企業(yè)規(guī)模在5%的水平下顯著負相關，與資產負債率均呈正相關關系，但與財務杠桿的顯著性不強。但以上關系只是初步的判斷，為了避免潛在多重共線的問題，還需要結合多元回歸結果進行判斷。

（六）多元回歸分析。根據表4的模型回歸結果可以看出，決定系數(shù)（R2）為0.629072，而調整的決定系數(shù)（Adjusted R2）為0.531676，表明回歸模型總體對數(shù)據擬合程度較高，解釋變量對被解釋變量的解釋性較強，模型整體效果較好。（表4）

電力上市公司的流動資產比率（CAT）與企業(yè)價值較為顯著的負相關，流動負債比率（CLT）與企業(yè)價值正相關，但關系不顯著。這表明對于電力行業(yè)來說，營運資本投資政策越激進，公司價值越大，即在不影響企業(yè)日常運營的情況下，采用激進的投資政策，壓縮對流動資產的投資，相應增加企業(yè)長期項目的投資，可以為企業(yè)帶來更大的效益，進而提升企業(yè)價值；營運資本融資政策越激進，企業(yè)價值越大，這可能由于政策導向使得那些容易獲得銀行貸款或其他短期負債的電力企業(yè)可以更好地安排日常經營活動，加快運作，從而提高盈利能力。

此外，企業(yè)規(guī)模（LNT）與企業(yè)價值顯著負相關，即企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)價值反而越小，這是因為電力行業(yè)雖然處于一種規(guī)模經濟狀態(tài)，但并沒有顯示出規(guī)模經濟效益，規(guī)模的擴張反而造成邊際效益的降低，不考慮外界需求而擴張企業(yè)是不能提高企業(yè)價值的。另一控制變量資產負債率（LEV）與企業(yè)價值顯示正相關關系，證實了MM理論：債務融資相對權益融資來說具有稅收抵稅效應，企業(yè)價值隨財務杠桿水平的增加而增加。

四、研究結論

本文主要分析了我國電力行業(yè)上市公司營運資本管理政策與企業(yè)價值之間的關系，結合理論進行實證分析，得出以下主要結論：

1、我國電力上市公司流動資產比率的總體樣本均值為20.16%，遠低于房地產行業(yè)的67.31%和建筑業(yè)的52.41%，采用的營運資本投資政策也較為激進，不可否認，這種低比例的流動資產比率與電力行業(yè)的特性有關，電力工業(yè)屬于重工業(yè)，資本規(guī)模大，長期投資比重較高，營運資金需求量較小。根據實證結果，營運資本投資政策越激進，企業(yè)價值越大，與預期一致。

2、我國電力上市公司流動負債比率均值為53.48%，相對于我國六大行業(yè)65.71%的流動負債比率均值，營運資本融資政策較為適中，但融資結構仍有待完善。根據回歸結果，營運資本籌資政策與企業(yè)價值呈現(xiàn)不顯著的正相關性。對此的解釋是：電力行業(yè)是我國的基礎產業(yè)，無論是“十二五”規(guī)劃還是市場經濟改革，都被國家高度重視，更易獲得銀行貸款與商業(yè)信用，而短期負債的籌資成本低，可以在不影響資金周轉的情況下力求企業(yè)價值最大化。此外，若過度使用企業(yè)自發(fā)性負債或短借長用，企業(yè)將會面臨較大的償債壓力，企業(yè)的聲譽也隨之會受到影響，不利于企業(yè)價值的提高。

3、盡管國家調控這只看得見的手也會通過國有控股比例來影響企業(yè)的發(fā)展，但許楊、周啟清等學者通過實證研究證實：電力企業(yè)價值創(chuàng)造力的高低與控股股權是否國有無直接關系，資本運營才是效率改善的關鍵。所以，科學、合理地進行營運資本管理，實現(xiàn)供-產-銷各環(huán)節(jié)的協(xié)調與高效，是提升企業(yè)價值的重要保障。

主要參考文獻：

[1]汪芳.上市公司營運資本管理對企業(yè)價值影響的實證研究[D].江蘇科技大學，2013.

[2]張家倫.企業(yè)價值評估方法分類及其利弊分析[J].蘭州商學院學學報，2007.4.

[3]王治安，吳娜.營運資本管理行業(yè)差異及其影響因素[J].財會月刊，2007.1.

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［關鍵詞］中小企業(yè);資產管理;問題;對策

1中小企業(yè)資產管理的重要性

1.1有效的資產管理是中小企業(yè)生存的基礎

中小企業(yè)作為市場經濟的重要組成部分，是推動國民經濟持續(xù)發(fā)展的一支重要力量。然而，大部分中小企業(yè)因管理能力和經驗的缺乏，無法在復雜多變的市場環(huán)境中靈活應對來自各方的風險。資產管理作為企業(yè)管理的首要課題，決定了企業(yè)能否有較強的抗風險能力和可持續(xù)的盈利能力。有效的資產管理能合理配置中小企業(yè)的有限資源，幫助初創(chuàng)期的企業(yè)防范基本的資金風險和意外風險，是中小企業(yè)賴以生存的基礎。

1.2高效的資產管理是中小企業(yè)發(fā)展的保障

相較體量較大的企業(yè)而言，中小企業(yè)往往面臨更激烈的外部競爭環(huán)境。高效的資產管理一方面有助于中小企業(yè)提升資產運營效率，以更加靈活的姿態(tài)，在復雜的市場環(huán)境下逐步提升自身的資產質量;另一方面有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，在企業(yè)尋求發(fā)展時期，能以較小的資金成本迅速擴大資產規(guī)模，從而在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

2中小企業(yè)資產管理存在的問題

2.1流動資產管理指標應用時缺乏靈活性

一方面，在流動資產管理指標使用上，大部分中小企業(yè)依托自身使用的財務軟件預設指標進行分析，即應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率等幾項常用周轉率指標。該組指標雖適用性較廣，但在特殊行業(yè)、特殊業(yè)務的影響下，可能不具備適用性。如在應收賬款周轉率指標的使用上，賒銷率較低的零售行業(yè)和賒銷率較高的商貿企業(yè)均選用營業(yè)收入報表數(shù)作為分子，分母直接采用應收賬款年初年末平均數(shù);在存貨周轉率的使用上，部分中小企業(yè)存在原材料用于投資、抵債等情況時未對存貨周轉率進行調整，而存貨周轉率較高的企業(yè)評價存貨管理時容易忽視存貨減值的影響等;在流動資產周轉率的使用上，一些建筑類中小企業(yè)在合同履約成本進行對資產流動性分類時也經常存在界定不夠清晰的情況，影響周轉率指標的準確性等。另一方面，波動性流動資產配置指標的使用較為缺乏。大部分中小企業(yè)因財務管理水平有限，在周轉率指標數(shù)據分析中未考慮季節(jié)性和周期性因素的影響，且較少引入波動性資產配置指標進行分析，導致對波動性流動資產和穩(wěn)定性流動資產配置存在不足，影響了流動資產的使用效益，增大了企業(yè)的經營風險和財務風險。

2.2非流動資產僅注重采購管理

作為企業(yè)的長期資產配置，大部分中小企業(yè)在非流動資產管理上存在基本的管理制度，但主要側重事前控制，即采購管理。然而，部分企業(yè)在采購決策過程中仍存在可行性分析不足的問題，比如許多企業(yè)存在未將后續(xù)維護成本、處置成本等因素納入分析數(shù)據的情況。尤其對于技術服務類中小企業(yè)而言，成立初期需采購較多無形資產并投入研發(fā)。在研發(fā)過程中，一些企業(yè)因使用不當或系統(tǒng)缺陷，產生了較高的后續(xù)維護成本。而這類企業(yè)如果在采購之前因可行性分析不足，未在合同中明確約定權責，有可能因此造成整體成本過高，且影響了公司正常運營，從而造成不必要的經濟損失。在流程控制和資產處置環(huán)節(jié)，中小企業(yè)普遍對非流動資產管理存在制度缺失和財務處理不規(guī)范等問題。如在固定資產管理上，許多中小型制造企業(yè)固定資產需要修理時，車間工人不看說明書直接維護，導致設備損壞;對車間生產績效評價指標以盈利性指標為主，未將設備維護情況納入考核;處置設備時無基本權責分離，導致企業(yè)資產流失等。在無形資產管理上，經常存在研發(fā)支出資本化和費用化界定不明確，財務人員未對更新較快的技術調整會計估計，以及未及時對尚未達到可使用狀態(tài)的無形資產做減值測試等問題。

2.3忽視表外資產管理

部分中小企業(yè)雖處于行業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模不大，但仍具備很強的競爭力。這種競爭力來源于該類企業(yè)對行業(yè)核心資源的掌控。此類核心資源可能是企業(yè)的組織資源、企業(yè)品牌和商譽、客戶資源、人力資源等，因屬于表外資產，容易被管理者忽視，缺乏相關的管理制度。尤其是一些技術和人員集中的行業(yè)，很可能在沒有任何管理制度控制下，因一兩名關鍵技術人員流失，導致核心資源外流，從而喪失競爭優(yōu)勢，甚至導致企業(yè)經營失敗。

2.4整體資產配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致

在整體資產配置上，一些中小企業(yè)存在資產配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致的情況。常見的如一些商貿企業(yè)或小型制造企業(yè)在創(chuàng)立初期將資金配置在非流動資產上，而對存貨面臨的減值風險未采取基本的財產保險措施。與此同時，一些成長迅速的企業(yè)在急需融資擴張時卻因資產規(guī)模不夠遇到瓶頸等。

3完善中小企業(yè)資產管理的對策

3.1對流動資產管理指標進行個性化調整

一方面，在周轉率指標的使用上，應根據企業(yè)自身情況進行個性化調整。首先是應收賬款周轉率。賒銷率較高的企業(yè)應當選用賒銷收入作為分子，考慮現(xiàn)金折扣后的影響，保證口徑一致;生產性企業(yè)和周期性明顯的企業(yè)計算該指標時，分子應該考慮季節(jié)性因素和周期性因素的影響，從而體現(xiàn)營運期間真實的回款效率。其次是存貨周轉率。應當考慮用材料投資或抵債等特殊業(yè)務對指標的影響作出調整;結合應收賬款周轉率、主營業(yè)務利潤率進行交叉分析，有條件的話通過存貨平均占用期進行深入分析;充分考慮存貨減值的影響等。最后是流動資產周轉率。深入分析企業(yè)資產的流動性，準確匹配資產類別，提高財務數(shù)據的準確性;另一方面，財務人員需提升專業(yè)水平，多學習最新的準則和管理會計知識，優(yōu)化企業(yè)財務分析指標，將流動資產和企業(yè)經營周期充分匹配，提高流動資產營運效率。

3.2完善非流動資產流程管理及績效管理

對非流動資產建立預算管理，并將充足的可行性分析作為決策的前置要求，建立對比方案后進行采購。改進非流動資產流程管理。操作人員進行充足的崗前培訓后方可操作設備，維修時優(yōu)先選擇專門的售后人員進行維修，無條件時由培訓后的操作人員嚴格按照操作手冊進行，對設備進行定期保養(yǎng)和不定期檢查。財務人員一方面加強賬實核對監(jiān)管，注重資產清查，并對差異及時監(jiān)督并落實;另一方面提升資產保全意識，關注非流動資產的減值情況及財產保險是否在保，防止意外風險。技術類中小企業(yè)財務人員還需加強對無形資產的法務知識和財務知識學習，有利于企業(yè)資產的確認和保全。對于閑置的非流動資產，資產使用部門應與財務部門聯(lián)合評估、分析后，考慮是否采用處置方案，通過轉售增加資金周轉。資產處置應經過多管理部門審批后方可執(zhí)行，保證處置信息透明。將非流動資產管理納入績效管理。采購資產的價格、質量，以及合同條款是否合理，納入采購部門績效考評中，確保責任落實。設備使用情況納入車間管理人員和操作人員績效考評指標。

3.3對表外資產建立相應管理制度

中小企業(yè)應對自身競爭力作出評估，確定自身的競爭優(yōu)勢，并對自己的優(yōu)勢資源進行分級管理。建議可以將優(yōu)勢資源分成核心資源、重要資源和一般資源三級。其中屬于核心資源的，應建立具體的管理制度并安排專人負責。如核心資源為組織資源、客戶資源、關鍵技術的，應確定保密層級，與涉密人員簽訂保密協(xié)議并明確違約責任等;如核心資源為人力資源或關鍵技術人員的，可以考慮通過簽訂服務期協(xié)議、競業(yè)限制條款或者期權方式保障人員穩(wěn)定性;屬于重要資源的，可通過第三方擔?；虮ｋU等方式轉移風險;屬于一般資源的，可通過普通的內控機制，如建立權責分離等手段進行風險防范。

3.4根據戰(zhàn)略規(guī)劃及時調整資產管理制度

大部分中小企業(yè)雖然不具備戰(zhàn)略制定部門，但管理者對于企業(yè)的總體戰(zhàn)略仍有一些大致規(guī)劃。在制定資產管理制度并執(zhí)行的過程中，應保持和總體戰(zhàn)略規(guī)劃相匹配。處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主。中小企業(yè)投入規(guī)模較小，經營風險較大，資產管理制度應以抗風險為主要目的。此時相較于采購非流動資產，選擇租賃方式有助于提升企業(yè)財務彈性。同時還應對重要資產采用適當?shù)娘L險管理措施，如倉庫注意通風防火防盜、確保財產保險有效性等。處于成長期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主，同時會為迅速占領市場，需要擴大企業(yè)規(guī)模。此時，企業(yè)可以隨著融資的增加逐步配置一些非流動資產，并完善相應管理制度，在提升規(guī)模效應的同時，能為后續(xù)籌措資金快速擴大規(guī)模奠定良好基礎。一些處于成熟期或衰退期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以保留市場份額和提升利潤率為主。資產管理制度應側重保障資產利用效率，采購管理應考察資產性價比，流程管理應強調資產運營效率，注重盤活閑置資產和做好處置流程監(jiān)管。

篇5

一．流動比率的局限性

1．無法評估未來資金流量。流動性代表企業(yè)運用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力。而流動比率各項要素都來自資產負債表的時點指標，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關系。因此，流動比率無法用以評估企業(yè)未來資金的流動性。

2．來反映企業(yè)資金融通狀況。在一個注重財務管理的企業(yè)中，持有現(xiàn)金的目的在于防范現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。然而，現(xiàn)金屬于非獲利性或獲利性極低的資產，一般企業(yè)均盡量減少現(xiàn)金數(shù)額。事實上，通常有許多企業(yè)在現(xiàn)金短缺時轉向金融機構借款，此項資金融通的數(shù)額，未能在流動比率的公式中得到反映。

3．應收賬款的偏差性。應收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因素的影響，企業(yè)的應收賬款一般具有循環(huán)性質，除非企業(yè)清算，否則，應收賬款經常保持相對穩(wěn)定的數(shù)額，因而不能將應收賬款作為未來現(xiàn)金凈流入的可靠指標。在分析流動比率時，如把應收賬款的多寡視為未來現(xiàn)金流入量的可靠指標，而未考慮企業(yè)的銷貨條件、信用政策及其他有關因素，則難免會發(fā)生偏差。

4．存貨價值確定的不穩(wěn)定性。經由存貨而產生的未來短期現(xiàn)金流入量，常取決于銷售毛利的大小。一般企業(yè)均以成本表示存貨的價值，并據以計算流動比率。事實上，經由存貨而發(fā)生的未來短期內現(xiàn)金流入量，除了銷售成本外，還有銷售毛利，然而流動比率未考慮毛利因素。

5．粉飾效應。企業(yè)管理者為了顯示出良好的財務指標，會通過一些方法粉飾流動比率。例如：對以賒購方式購買的貨物，故意把接近年終要進的貨推遲到下年初再購買；或年終加速進貨，將計劃下年初購進的貨物提前至年內購進等等，都會人為地影響流動比率。

二、改進方法

1．檢驗應收賬款質量。目前企業(yè)之間的三角債普遍存在，拖欠周期有些很長，特別是國有大中型企業(yè)負債很高，即使企業(yè)提取了壞賬準備，有時也不足以沖抵實際的壞賬數(shù)額。顯然，這部分應收賬款已經不是通常意義上的流動資產了。所以，會計報表的使用者應考慮應收賬款的發(fā)生額、企業(yè)以前年度應收賬款中實際發(fā)生壞賬損失的比例和應收賬款的賬齡，運用較科學的賬齡分析法，從而估計企業(yè)應收賬款的質量。

篇6

消息曾一度把公司股價推上漲停板。但記者在調查采訪中發(fā)現(xiàn)，對于此次定增并購，市場存有諸多爭議。

公告顯示，本次收購的三家公司不僅都是高溢價，而且被收購的三家公司存在應收賬款占比大、大客戶高度集中以及與華誼嘉信重疊業(yè)務眾多等問題，公司顯然在公告中夸大了此次收購的意義。同時，公司實際控制人劉偉未來還可能減持，更是引發(fā)了投資者對公司發(fā)展前景的質疑。

前后價格相差240倍

華誼嘉信此次擬并購的三家公司都是高溢價收購。

根據增發(fā)草案，對擬并購的三家公司以2012年12月31日為評估基準日，采用收益法評估，東汐廣告100%股權的評估值為2.16億元，評估增值率為1211.38%；波釋廣告100%股權的評估值為1.20億元，評估增值率為1878.56%；美意互通100%股權的評估值為5787.6萬元，評估增值率為752.87%；資產增值率高得驚人。

記者注意到，增發(fā)公告顯示，2011年5月華誼嘉信以25.5萬元的價格取得波釋廣告的51%股權，而在兩年后，上市公司卻擬以5902.28萬元的價格取49%的股權，前后價格相差240倍！

然而，若以資產基礎法評估，東汐廣告評估價值為1692.37萬元，增值41.34萬元，增值率為2.50%；波釋廣告評估價值為619.82萬元，增值11.02萬元，增值率為1.81%；美意互通評估價值為678.64萬元，增值0.04萬元，增值率為0.01%。

公告承認，公司向交易對方調增的交易對價可能高于標的公司在承諾期內超額完成的凈利潤，該方案設計可能導致交易對手方在交易中獲利較大。

同時，記者還注意到，華誼嘉信收購的公司存在應收賬款占比大的問題。

增發(fā)草案顯示，2012年末東汐廣告流動資產3316.72萬元，應收賬款凈額為1785.99萬元，分別占總資產的97.99%和52.76%；波釋廣告流動資產3287.98萬元，應收賬款凈額為2767.55萬元，分別占總資產的99.74%和83.95%；美意互通流動資產981.12萬元，應收賬款凈額為474.31萬元，分別占總資產的99.47%和48.09%。

也就是說，華誼嘉信此次以2.06億的對價購買的資產，幾乎全部都是貨幣型的流動資產，而且主要還是應收賬款。

華誼嘉信2013年一季報顯示，報告期內公司實現(xiàn)凈利1080萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額則為-8085萬元，比上年同期大幅攀升392.49%。

對于標的資產估值較其賬面凈資產增值較高，華誼嘉信表示，主要原因系標的公司近幾年業(yè)務快速增長，客戶資源不斷增多，未來發(fā)展前景較好?？墒牵谧陨憩F(xiàn)金流趨緊，而擬并購公司應收占款比重又如此之大的情況下，公司如何維持后續(xù)業(yè)務的擴張。

記者就此事致電華誼嘉信，公司證券代表回應稱，一切以公司公告為準，具體的細節(jié)自己并不清楚。

收購意義被夸大

華誼嘉信在今日公告中表示，目前公司業(yè)務仍以線下為主，線上收入占比較低，本次交易完成后，公司可快速切入和擴大互聯(lián)網廣告、媒體、汽車行業(yè)線下活動營銷。

然而據記者了解，公司擬并購的上海東汐、波釋廣告和美意互通，分別從事媒體、汽車線下活動營銷、互聯(lián)網廣告業(yè)務，而華誼嘉信此前就已經控股上海東汐和波釋廣告，難道還不能算作“切入”媒體和汽車線下活動營銷領域嗎？

對此，有業(yè)內人士指出，公司顯然是夸大抬高了本次收購意義。

上述業(yè)內人士還表示，廣告公司容易形成客戶集中度過高的問題，對客戶議價能力較低，如果標的公司大客戶流失，將對標的公司預測的收入和凈利潤的實現(xiàn)造成不良影響。

記者注意到，華誼嘉信擬收購的標的公司客戶集中度明顯過高。公司在最新的一般風險提示公告中也指出：“最近兩年，東汐廣告前五大客戶的集中度為91.46%和69.75%、波釋廣告前五大客戶的集中度為100%和74.12%、美意互通前五大客戶的集中度為66.92%和70.62%。標的公司客戶集中度較高，對客戶的議價能力較低，若標的公司大客戶流失，將對標的公司預測的收入和凈利潤的實現(xiàn)造成不利影響。”

但公告顯示，華誼嘉信對標的公司2013年的預測收入和凈利潤較2012年增長幅度均很大。東汐廣告2012年實際營業(yè)收入和凈利潤較上年增長16.42%和12.12%，2013年預測營業(yè)收入和凈利潤為3.71億元和2604.47萬元，較2012年增長709.75%和94.78%；波釋廣告2012年實際營業(yè)收入和凈利潤較上年增長55.20%和162.90%，2013年預測營業(yè)收入和凈利潤為6676.42和1404.22萬元，較2012年增長92.11%和189.04%；美意互通2012年實際營業(yè)收入和凈利潤較上年增長51.42%和142.58%，2013年預測營業(yè)收入和凈利潤為2425.28萬元和666.32萬元，較2012年增長117.41%和93.95%。

控股股東或減持

對于廣告公司通過發(fā)行股份進行收購，有廣告業(yè)業(yè)內人士擔心這會稀釋控股股東的股份，引發(fā)控制權旁落的風險。不過，華誼嘉信的控股股東似乎并不在在意這個問題。

在披露收購資產的同時，華誼嘉信也對市場提前釋放出實際控制人可能減持的信號。

篇7

關鍵詞　創(chuàng)新型　中小企業(yè)　績效評估

一、創(chuàng)新型中小企業(yè)的特征

創(chuàng)新型中小企業(yè)是具有較為健全的創(chuàng)新機制，以技術創(chuàng)新為核心，能在新產品開發(fā)、專利、品牌、制度、管理和技術等方面保持全面持久的創(chuàng)新能力，并可從中獲取超額利潤的中小規(guī)模企業(yè)。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，其具有以下顯著特征：其一，企業(yè)的創(chuàng)新能力強。創(chuàng)新性企業(yè)的創(chuàng)新是全面持續(xù)的，是依靠創(chuàng)新機制實現(xiàn)的。這種持續(xù)的創(chuàng)新機制在中小企業(yè)中表現(xiàn)的更加突出。著名經濟學家吳敬璉認為，創(chuàng)新的主要來源是中小企業(yè)而不是大企業(yè)，中小企業(yè)是我國真正轉變經濟增長方式和優(yōu)化經濟結構的決定性力量。其二，科學技術的先進性。創(chuàng)新型中小企業(yè)是技術創(chuàng)新的重要主體，先進的科學技術是企業(yè)的核心競爭力。其往往通過持續(xù)的高強度的研發(fā)活動或者戰(zhàn)略聯(lián)盟、戰(zhàn)略性購并與整合，來保持自己在技術上的領先優(yōu)勢。其三，經濟資源的高投入性。對于創(chuàng)新型中小企業(yè)而言，一項科技成果從最初的創(chuàng)意、研發(fā)到最終進入市場實現(xiàn)商品化，需要企業(yè)投入大量的資源。與此同時，企業(yè)的并購及整合同樣需要大量經濟資源。其四，經營管理的高風險性與高收入性。創(chuàng)新的積累性和不確定性意味著創(chuàng)新型資源配置是一個面臨著技術風險、市場風險和財務風險的開發(fā)過程。同時，企業(yè)的研發(fā)活動一旦取得重大的創(chuàng)新成果，就能夠給其帶來超越競爭對手的技術優(yōu)勢、市場優(yōu)勢，從而使創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得極高的收益。其五，企業(yè)成長的持續(xù)性。創(chuàng)新型中小企業(yè)持續(xù)、高強度的技術創(chuàng)新活動，能夠使其不斷開發(fā)新的產品和新的市場，從而使其具備了極高的成長性。

二、創(chuàng)新型中小企業(yè)績效評估體系

目前，廣泛認同的績效評估體系主要包括杜邦財務分析法、平衡計分卡和EVA(經濟增加值)法等。本文所構建的創(chuàng)新型中小企業(yè)績效評估體系旨在繼承現(xiàn)行評估體系的優(yōu)勢，并加以改進。

1、體系設計原則

(1)全面性原則。創(chuàng)新型中小企業(yè)績效評估體系應全面、系統(tǒng)地評估企業(yè)的經營業(yè)績?？冃гu估體系不僅應包括影響企業(yè)戰(zhàn)略目標和競爭優(yōu)勢的內外部各因素，還要包括財務指標和非財務指標。

(2)目的性原則。評估指標的行為指向應與評估主體的要求相一致，以便實現(xiàn)主體的評估目的。

(3)可比性和可操作性相結合的原則。企業(yè)績效評估指標應當具有可比性，包括與企業(yè)不同時期的比較、與行業(yè)平均水平的比較、與競爭對手的比較等。同時，在滿足評估目的需要的前提下，評估指標的概念要清晰，表達方式要簡單易懂，以保證指標的可操作性。

(4)可預測性原則。企業(yè)可通過績效評估來判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢，為制定和調整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供依據。

2、體系設計框架

在對現(xiàn)行的幾種績效評估體系分析的基礎上，結合創(chuàng)新型中小企業(yè)本身的經營特點，將平衡計分卡與EVA經濟增加值模型相結合的績效評估體系應是現(xiàn)階段較為科學的評估體系。最近幾年，在一些學術文獻及資料中，許多學者認為“平衡計分卡”和“經濟增加值”各有優(yōu)劣，希望建立融合兩者優(yōu)點的改良體系，繼而有些學者提出“EVA綜合平衡十分卡”的概念。EVA綜合平衡計分卡以平衡計分卡為載體，以EVA為導向，是利用平衡計分卡將公司的戰(zhàn)略轉化為具體的、可測度的目標，用EVA這一綜合性財務指標檢驗企業(yè)戰(zhàn)略成功與否的綜合性評估體系。將EVA綜合平衡計分卡應用于創(chuàng)新型中小企業(yè)的績效評估當中，從而得到了創(chuàng)新型中小企業(yè)績效評估的基本框架(如圖1)。

首先，將EVA作為平衡計分卡財務層面上的核心指標，使其處于平衡計分卡因果鏈的最終端。其次，要確定各指標的相關關系，令其最終結果與EVA的提高相一致。如質量、資產周轉率、技術的進步等相互間的關系是如何作用于最終的成績的。最后，個人計分卡上要實現(xiàn)真正的平衡，依賴于建立以EVA為價值中心的平衡計分卡，以EVA來決定報酬的多少，績效衡量體系與激勵體系相輔相成。

3、體系具體內容

在上述的原則與框架的基礎上，結合實際，本文構建出創(chuàng)新型中小企業(yè)績效評估體系，如表1所示。

(1)財務層面。其一，獲利能力。經濟增加值：息前稅后營業(yè)凈利潤一資本成本，EVA本身就是一種財務指標，其絕對值大小可以反映企業(yè)是否創(chuàng)造價值，創(chuàng)造了多少價值；經濟增加值回報率：經濟增加值／年平均資產總值，EVA回報率表示每一元資產所包含的EVA水平，反映企業(yè)投入資金的創(chuàng)造價值能力，是個正向指標；無形資產收益率：凈收益／平均無形資產總額，創(chuàng)新型中小企業(yè)的無形資產占有很大的比重，在構建創(chuàng)新型中小企業(yè)業(yè)績評價體系時，應加入無形資產評價指標。該指標值越高，表明無形資產的運營效果越好；值越低，效果越差。其二，營運能力指標?？傎Y產周轉率(次)：主營業(yè)務收入凈額／平均資產總額，總資產周轉率體現(xiàn)了企業(yè)經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的利用效率，一般情況下，該數(shù)值越高，表明總資產周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高；流動資產周轉率(次)：主營業(yè)務收入凈額／平均流動資產總額，流動資產周轉率是從企業(yè)全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業(yè)資產的利用效率進行分析，進一步揭示影響企業(yè)資產質量的主要因素，一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產周轉速度越快，利用越好。其三，償債能力指標。資產負債率：負債總額／資產總額，資產負債率直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應舉債經營的重要依據；速動比率：速動資產／流動負債，速動資產是指能迅速轉化為現(xiàn)金的資產，是流動資產扣除存貨的資產，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項等。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱，習慣上這個比率等于1時最好。其四，發(fā)展能力指標。EVA增長率：EVA增長額／上年EVA總額的絕對值，EVA增長率反映了企業(yè)創(chuàng)造價值能力的增長能力，即企業(yè)的發(fā)展能力。當EVA總額出現(xiàn)負值，但EVA增長率為正時，則說明企業(yè)創(chuàng)造價值能力有起色；當EVA總額是正值時，EVA增長率為正，說明企業(yè)創(chuàng)造價值能力也有提高，企業(yè)成長能力也會較好；如果EVA增長率為負時，說明企業(yè)創(chuàng)造價值能力下降，此時，若EVA總額也是負數(shù)則說明企業(yè)嚴重損害企業(yè)價值，企業(yè)成長能力因此而大大削弱；營業(yè)收入增長率：本年營業(yè)收入增長額／上年營業(yè)收入總額，營業(yè)收入增長率反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長；技術投入比率=本年科技支出合計／本年營業(yè)收入，技術投入比率，是企業(yè)本年科技支出(包括用于研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出)與本年營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)在科技進步方面的投入，在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(2)客戶層面。其一，客戶滿意度。客戶保持率：(企業(yè)當期

客戶或業(yè)務量一企業(yè)當期新增客戶或業(yè)務量)／企業(yè)上期客戶或業(yè)務量，客戶保持率是指一定時期內保留或維持同老客戶的業(yè)務關系比例，一般而言，客戶保持率越高越好；客戶獲得率：企業(yè)本期新增客戶數(shù)量／企業(yè)期初客戶數(shù)量，客戶獲得率是指在一定時期內企業(yè)吸引或贏得新客戶或業(yè)務的比例。一般而言，客戶獲得率越高越好。其二，市場份額。市場占有率：本期營業(yè)收入／本期行業(yè)營業(yè)收入總額，市場占有率反映企業(yè)在市場上提供商品和服務所占的份額比例，是個正向指標；相對市場占有率：本期本企業(yè)市場占有率，本期某一主要競爭者市場占有率，由于中小企業(yè)規(guī)模在同行業(yè)中相對較小，而且客戶流動性大，單一客戶需求量有限，通過相對市場占有率來衡量企業(yè)的市場份額，更具有說服力。其三，客戶利潤。客戶利潤率：∑某一客戶利潤率×該客戶利潤額／企業(yè)總利潤額，客戶利潤率是指企業(yè)為客戶提品或勞務后所取得的凈利潤水平，對于有利潤的客戶，企業(yè)應爭取和保持。

篇8

一、國有企業(yè)改制資產評估價值的會計調賬

國有企業(yè)改制中需對企業(yè)的資產進行評估，并按資產評估確認的價值調整企業(yè)相應資產的原賬面價值。而國有資產改制評估后如何調賬，如何進行后續(xù)計量等一系列會計處理是會計實務操作的重點。目前，國有企業(yè)改制資產評估價值的調賬主要有兩種做賬方法：一種是在企業(yè)成立日建新賬、棄舊賬；另一種則是在原有賬務的基礎上，根據資產評估結果進行差額調賬。財政部《企業(yè)會計準則解釋第2號》中指出，企業(yè)改制過程中應以經評估確認的資產、負債價值作為認定成本，該成本與其賬面價值的差額，應當調整所有者權益。同時，目前國有企業(yè)改制資產評估價值會計調賬的重點一般在流動資產、固定資產、無形資產、長期投資上。

（一）流動資產

一般情況下，流動資產的評估增減值不需進行調賬。但針對流轉速度慢，評估過程中有出現(xiàn)減值現(xiàn)象的流動資產則需進行調整。

（二）固定資產

評估調賬的主要對象即是固定資產。會計實務中，應結合評估明細表的參照，根據調賬日固定資產在基準日的賬面值和評估值，對固定資產原值和累計折舊進行分別調賬，然后根據調賬后產生的價值和剩余使用年限來計提折舊。

（三）無形資產

國有企業(yè)改制無形資產評估的會計調賬主要是針對土地資產增值的調賬。會計實務中，需根據土地的評估值和使用年限進行攤銷。而除土地外的其他無形資產則參照固定資產的方法進行攤銷。

（四）長期投資

國有企業(yè)改制長期投資資產評估的會計調賬需對各筆長期投資按評估報告對增減值進行調整。同時，按評估價值予以調賬后，需以此做為新的投資成本，后期參照其基礎予以成本法核算。

二、國有企業(yè)改制資產評估增值的會計處理

資產評估增值主要指資產評估所確認的價值高出原賬面價值的差額，產生評估增值的原因主要有兩方面：一是多提折舊；二是物價上漲。而確認資產評估增值是資產評估增值會計處理的基礎環(huán)節(jié)，在增減值額的確認上，應以主管部門審核批準資產評估機構評估報告后的金額為準；在入賬時間的確認上，應以資產評估報告批準的時間為準。而在會計處理上，根據財稅字[1997]第77號文件的有關規(guī)定，內資企業(yè)股份制改造，評估增值額不折成股份，應將未來所得稅扣除后的余額，計入“資本公積”增值準備賬戶。同時，國有企業(yè)改制資產評估增值的會計處理還主要涉及到兩個方面：

（一）評估增值調賬日的會計處理

在會計實務中，因被評估企業(yè)的調賬日與評估基準日不同，而在從評估基準日到評估報告批準日期間，被評估企業(yè)的資產會發(fā)生不同程度的變動。因此，資產評估增值的會計入賬時間應以調賬日為準，增值額的會計記錄應以批準增值額為準。同時，針對從評估基準日到評估報告批準日期間被評估企業(yè)資產的變化情況，會計調賬時應予以針對性的處理：如資產數(shù)量增加，增加部分根據資產的實際價值予以其賬面價值的確認；如資產數(shù)量減少，減少部分與原評估確認增值的差額，不再對資產賬面價值進行調整。

（二）固定資產計提折舊的會計處理

國企改制資產評估中關于固定資產計提折舊的會計處理主要有兩種方案：一是根據固定資產的原賬面原價計提折舊。由于在該方案下，企業(yè)評估增值部分未計提折舊，其價值未實現(xiàn)。因此，在會計處理上，評估增值的遞延稅款不需計算，會計調賬時，于“資本公積”賬戶中將增值全部計入。同時，在計提固定資產折舊時，應將增值額逐步從“資本公積”向“累計折舊”轉銷 。二是根據評估調賬后的固定資產原價計提折舊。在該方案下，由于企業(yè)評估增值部分計提了折舊，導致折舊費用的增加。因此，在會計處理上應將未來應繳納的所得稅計算出來，并進行納稅調整，結轉遞延稅款。

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【關鍵詞】房地產；財務風向；管理

一、房地產企業(yè)財務風險管理的目標

財務風險管理的目標依據風險責任結果的未來真實情況實際為臨界點，大致可以分為兩類：影響前目標和影響后目標。

（一）影響前目標

在風險引發(fā)不利影響之前，財務風險管理應該達成的口標主要有：

1. 經濟合理目標。要達到以盡可能低的花費獲得超額的經濟利益這一最終日地，在風險引發(fā)的不利影響發(fā)生之前，就必須使整個投資開發(fā)方案最經濟最合理。主要體現(xiàn)在：減少投資開發(fā)方案實施前不必要的人工招待等費用以減少支出；盡可能選擇成本低、風險小而又可以有效規(guī)避風險的方案措施。

2. 項目安全目標。財務風險的不利影響，不僅會引發(fā)項目固定資產和原材料的毀損以及危害人的生命，同時還容易引起人們某種精神壓力，無法專心工作，妨害項目相關人員的施工的主動性和創(chuàng)新性，最終會拖延項目工期，造成項目的安全風險。

（二）影響后目標

即便是非常完整的財務風險管理機制，也不會去除這科，不利影響的發(fā)生，所以，制定影響后的財務風險管理目標亦是三作常必要的。影響后I標大致包括：

1. 保持正常運營的目標。對于房地產企業(yè)的投資開發(fā)方案}fu言，財務風險所引發(fā)的最為嚴重的損失，便是使項目丟掉繼續(xù)施工建設的機會。囚此，在事前制定財務風險管理目標時，第一個要想到的就是可能引發(fā)的不利影響足否能夠對項目的持續(xù)運營起到反作用。

2. 實現(xiàn)預定計劃的日標。則一務風險一月_發(fā)生，難免會帶來一些經濟利益_仁的損失，這時必然會與預期的財務收益產生一定的偏差。這樣就需要采取合理有效的財務風險處理措施，以使其損失降到最低，如通過必要的保險措施獲得的賠償以及以其他有效合同形勢取得的賠償?shù)龋瑥亩S護項目收益的穩(wěn)定性。

二、房地產企業(yè)財務風險管理的內容

財務風險管理起源于決策者的風險意識，對房地產企業(yè)而一言，巨大的資金流量決定了其在日常運營過程中存在很大的財務風險，因此，擁有財務風險管理的意識是非常重要的。財務風險管理的一般內容包含以下兒個方！面：財務風險的辨別、評估、防范以及管理。

（一）風險識別的內涵

風險識別是站在宏觀的角度，對房地產項目汗發(fā)建設過程中收集的海量信息進行研究分析，篩選出誘發(fā)財務風險的因素，探討其成因并總結項目建設過程中應注意的風險因素。

（二）風險識別的方法

1. 專家調查法。這是一種運用專家的理論和經驗進行風險識別、發(fā)掘隱形風險并分析其成因的方-法。該方法能夠在原始資料不齊備的的形勢下得出相對精準的結果。它主要有以下兩種：頭腦風暴法和德爾非法。其中頭腦風暴法[33]是通過專家間（5-10人）的相互交流，引發(fā)智慧的爭鳴，新的思路和想法，找出個局風險因素的一種技術；德爾非法則是對專家（20-50人）意見多次匯集、整理、反饋、再探討、再總結直到達成一致的技術，不僅僅是風險的識別，在風險評估領域也得到了很好的運用。

2. 故障樹分析法。就是通過比較直觀的圖形結構將大的復雜的風險細化成小的簡單的風險。它首先將某一個問題在財務、組織、技術、政府和社會環(huán)境這幾個大類之間進行劃分，直至到最后歸結為預算不足或者管理不善或者技術水平低下等等。它幾乎包含了全部的故障因素，分析問題精準獨到，一般用于對技術要求較高，相對復雜的工程的風險識別。

3. 財務報表分析法。風險造成的損失以及財務風險管理所需要的各種費用都會從三大報表中加以反映，正是因為這點我們通過會計報表中的相關數(shù)據來進行財務風險的識別和評估。以資產負債表中的資產和負債為例，通過報表我們可以看出其流動資產和流動負債的比例關系，進而可預測出其利息保障程度，觀察出其是否能按期的還款，進而確定其資產保值增值能力等等。這也是本文著重運用的一種。

三、評估指標的篩選原則

（一）能夠反映償債能力的原則

過高的資產負債率是房地產企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一大阻力，而財務風險分析在很大程度上就是分析房地產企業(yè)的中長期償債能力，以此預測面臨的資金壓力以及如何協(xié)調籌資與運營的問題。所以相對其他企業(yè)而言，房地產企業(yè)的償債能力和財務狀況就顯得尤為重要。因此，本文在選取財務評估指標時必須能夠考慮到這一點。

（二）統(tǒng)籌性原則

本次的財務風險評估是針對整個房地產行業(yè)而言的，因此在指標的選擇上不應只局限于財務指標，只要能夠對企業(yè)的財務狀況造成影響的，

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【關鍵詞】營運資本 投資政策 融資政策 營運資本控制

一、營運資本概述

1992年，經國務院批準財政部頒布的《企業(yè)會計準則》第一次提出了營業(yè)資本這一概念，但是營運資本的概念在西方很早就有。由于不同的研究目的，對營運資本的定義不完全相同，行業(yè)主流觀點里，主要有營運資本、凈營運資本兩種不同的定義范疇。前者指公司生產經營活動投入在流動資產上的價值，流動資產指可以在一年或者一個經營周期（超過一年的）之內變現(xiàn)或者運用的資產。具體有存貨、應收及預付款、短期投資及現(xiàn)金等形式。凈營運資本則指流動資產減去流動負債，流動負債指一年或者一個經營周期（超過一年的）之內需要給付的債務。具體有預收債款、應付賬款、應付票據及短期借款等形式，流動負債具有成本低、償還期短的特點，凈營運資本實質是用以支持日常營運的凈投入，其變化會影響公司經營的穩(wěn)定性及盈利能力。營運資本的特征包括：變現(xiàn)方便、占有時間短、形式多樣、數(shù)量變化快及來源廣泛等。

從管理角度看，分為營運資本投資政策、營運資本融資政策，前者主要是涉及流動資產數(shù)量的確定，后者解決的是如何合理配置流動資產與流動負債。我們將流動資產先區(qū)分為永久性流動資產（保證公司政策穩(wěn)定經營最低需求的流動資產數(shù)量）以及臨時性流動資產（受季節(jié)性或周期性以及一些臨時性因素影響而變動的流動資產），在此基礎上探討選擇何種融資方式（包括長期資本或者短期資本）為企業(yè)的永久性流動資產及臨時性流動資產進行融資。

關于營運資本投資政策。根據反映的收益與風險的關系，分為3類：穩(wěn)健型、激進型和匹配型。穩(wěn)健型營運資本投資政策是指相對總資產，流動資產數(shù)量占比較大，該政策的特點為收益低、風險??；激進型營運資本投資政策則與穩(wěn)健性恰恰相反，指公司根據產出水平或者銷售規(guī)模安排盡量小規(guī)模的流動資產，以降低流動資產對資本的占用，相對匹配、穩(wěn)健型而言，激進型的營運資本投資政策的特點是收益高、風險大；匹配型營運資本投資政策則介于兩者，指公司持有流動資產適中，維持正常銷售活動，收益與風險適中，使得流動資產保持最佳數(shù)量。

關于營運資本融資政策。營運資本融資政策根據公司負債結構與公司資產的壽命之間的配置情況，風險與收益的對應關系與營運資本投資政策一樣分為3類：穩(wěn)健型、激進型和匹配型。穩(wěn)健型是指公司不僅使用長期資本支持永久性流動資產，而且用長期資本支持一些或者全部臨時性流動資產，穩(wěn)健型政策特點是償債能力大，風險小，但是加大了公司的資本成本，降低了收益。激進型政策與之相反，指短期融資不僅支持臨時性流動資產，而且支持部分甚至全部永久性的流動資產，激進型政策資本成本低，收益率較高，但是面臨較高財務風險。匹配型是一種資產的期限結構與債務的期限結構完全吻合的狀態(tài)，使得短期負債的借入與償還與扣除自然負債后的流動資產的波動一致，減少了資產與負債之間不協(xié)調的風險，并能夠較好地平衡收益與風險。

最后是營運資本投、融資政策的配比問題。不同的組合，可以給公司帶來不同的風險敞口，在既定的風險偏好下，也必須使兩者在期限、金額上配合，才能找到收益、風險的最佳組合。

二、營運資本管理效率衡量

30多年前，對營運資本管理的評價局限于對存貨等單個科目的管理效率上，注重管理單個項目的周轉期，并衍生出應收賬款周轉期、存貨周轉期等指標，用于衡量流動資產的管理效率。雖然對流程資產的變動具有跟蹤、評價作用，但是這類指標忽略了流動資產之間的相互影響對營運資本的影響程度，不可避免地存在一定程度的局限性。20世紀70年代，Hampton C.Hager發(fā)表了《現(xiàn)金管理和現(xiàn)金周期》，文中提出了“現(xiàn)金周期”的這一新的概念，這一概念指企業(yè)從支付生產原料款項到生產、售出產品、回收款項整個時間周期。他認為具有“現(xiàn)金周期”短的企業(yè)往往意味著具有不錯的運營管理效率，并認為通過加速資金周轉，可以提高營運資本的運用效率，提出一系列的具體管理手段。

波士頓咨詢公司首次了營運資本生產率（銷售凈額/年度平均營運資本額）指標，它表示每一元營運資本所帶來的銷售凈額，這一指標給同行業(yè)競爭對手提供了相互比較的平臺，若一家公司與其競爭對手相比有著同樣的銷售收人但卻投入了更少的營運資本，則意味著該公司節(jié)約了更多的資本和勞動力。

三、營運資本管理效率高低對企業(yè)績效的影響

國外學者Schifih和Lieber于1974年，Smith于1980年，Kim和Chung于1990年先后對應收賬款、存貨、應付賬款等三項營運資本重要要素對企業(yè)績效的影響進行了研究，并且都認為對上述三項進行整體管理能對企業(yè)績效產生積極的影響。

實證方面，2009年，我國張寧寧、張新民、呂娟發(fā)表了《營運資本管理效率對公司盈利能力的影響——基于中國制造業(yè)上市公司的經驗數(shù)據》，該文以2004—2006年深、滬兩個交易所上市的制造業(yè)公司為樣本，對營運管理效率與企業(yè)額盈利能力之間的關系進行了實證研究，結果發(fā)現(xiàn)研究樣本表現(xiàn)出，營運資本的管理效率與企業(yè)的盈利能力顯著相關，隨著經營資產利潤率的增大，應收賬款周轉期、存貨周轉期、應付賬款周轉期及現(xiàn)金周期都呈下降的趨勢。

因此從理論以及實證上，均證實了加強營運資產管理效率對企業(yè)績效將產生顯著的正面效應，營運資產管理是企業(yè)管理的重要方面。

四、加強營運資本管理的措施

（一）實施有效的內部控制制度

切實合理的內部控制體系對于公司的營運資本管理十分重要。內部控制制度是對公司風險的整體管理，有利于規(guī)范業(yè)務運作流程，防止業(yè)務錯誤、舞弊，確保包括財務管理在內的企業(yè)管理的有效性，從而有效預防相應的風險，確保企業(yè)安全運營。有效的內部控制制度，是提高營業(yè)資本管理效率的前提與基礎。

（二）加強存貨管理，加快存貨向現(xiàn)金轉換的速度

首先應當加強采購管理，正確編制采購預算，嚴格控制采購成本，降低資金占用率。其次，加強存貨日常管理，防止存貨滅失，控制發(fā)貨，杜絕浪費。另外，需要建立對存貨量的全程監(jiān)控，對已滯銷的存貨要通過各種途徑及時處理，對今后可能導致大量滯銷的存貨要及時調整采購計劃、流程。最后的問題即銷售為王，加快銷售，最大限度壓縮存貨的資金占用。

（三）加強應收賬款的管理

首先，應當建立合理評估交易對手信用的專門機制，合理決策是否賒銷以及賒銷的數(shù)量。其次，針對應收賬款應當制定規(guī)范的賬務管理機制，由專人負責催收，并由公司后臺管理部門監(jiān)控回收情況，形成良好的反饋機制，使管理層及財務管理部門及時掌握應收賬款情況。再次，在衡量真實資金成本的情況下，合理使用優(yōu)惠政策，加大應收賬款回收速度。最后，企業(yè)可以考慮適時將應收賬款轉讓給商業(yè)銀行，提前釋放風險，在損失一定利率的情況下，加快應收賬款回收期，從而降低企業(yè)營運資本。

（四）合理延長支付應付款，利用商業(yè)信用融資，增加無息負債比例

企業(yè)可以在合理范圍內適當延長款項支付期，降低支出。延長應付款時，應當考慮商業(yè)信用的成本問題，即以放棄優(yōu)惠條件的情況下，延長應付款項。實際上，商業(yè)信用融資成本不必然低于銀行短期貸款成本，應當必須在比較兩者影響后，做出理性決定。特別注意，放棄優(yōu)惠條件，往往說明企業(yè)的財務狀況不佳，有損公司信譽。因此應在當衡量實際成本，保證企業(yè)信譽的前提下，利用商業(yè)信用融資，增強負債經營的效果。

參考文獻

[1]李心愉.公司金融學[M].北京：北京大學出版社，2008.

[2]金楓.國外營運資本管理理論的發(fā)展及其演進[J].中國海洋大學學報（社會科學版），2006（02）.