導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；退出方式；優(yōu)勢(shì)；劣勢(shì)

Analysis of China's venture capital exit

FengHe-ying1, Sun Yi-jia2

(1.Yunnan Normal University Business School, Kunming 650106, China; 2. College of economic and management. Yunnan Agricultural University, Kunming 650201, China)

Abstract: Venture capital exit is an important part of the risk of investment, so the research of venture capital exit has important significance. Firstly this paper described the meaning and significance of venture capital exit, secondly discussed the impact of venture capital exit and the strengths and weaknesses of the four venture capital exit ways, finally investigated the problems of venture capital exit and put forward recommendations to improve China's venture capital exit mechanism.

Key words: Venture capital; Exit ways; Strengths; Weaknesses

中圖分類(lèi)號(hào)：X820.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：

風(fēng)險(xiǎn)投資是在高科技產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的歷史背景下興起的一種新型的金融工具，隨著其本身的不斷應(yīng)用和發(fā)展，它對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的發(fā)展和高新技術(shù)的進(jìn)步所起的作用與日俱增。與一般的投資者相比，風(fēng)險(xiǎn)投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要高出很多，他們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是獲得高額的投資收益，所以，在合適的情況下選擇合適的方式退出其投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或行業(yè)是他們的最終選擇，這時(shí)選擇“合適的退出方式”就成了關(guān)鍵問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資的不同退出方式有各自不同的特點(diǎn)，對(duì)退出后所產(chǎn)生的影響也不同，所以要根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際情況進(jìn)行選擇，本文就對(duì)主要的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式加以研究，以期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功退出提供幫助。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資退出的含義及意義

從廣義上來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資退出不僅包括風(fēng)險(xiǎn)資金從所投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或企業(yè)中退出還包括從以某種形式存在的風(fēng)險(xiǎn)投資基金中退出；從狹義上講，風(fēng)險(xiǎn)投資退出只是指風(fēng)險(xiǎn)資金從所投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或企業(yè)中退出，即，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者所投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定的階段之后，投資者會(huì)在選擇在某個(gè)時(shí)機(jī)退出以獲得投資回報(bào)。本文所涉及到的風(fēng)險(xiǎn)投資退出指的是狹義角度的風(fēng)險(xiǎn)投資退出。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出是風(fēng)險(xiǎn)投資整個(gè)過(guò)程中必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)，沒(méi)有退出機(jī)制就沒(méi)有真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資，其重要意義主要有以下幾點(diǎn)：

1、風(fēng)險(xiǎn)投資退出可以實(shí)現(xiàn)投資的收益，補(bǔ)償投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象多是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)，所追求的是項(xiàng)目或企業(yè)在發(fā)展到成熟階段后所產(chǎn)生的高額壟斷利潤(rùn)，而在這個(gè)階段，項(xiàng)目或企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)很容易轉(zhuǎn)嫁給新的投資者，只有這種高風(fēng)險(xiǎn)能得到高回報(bào)的補(bǔ)償時(shí)，才會(huì)有愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。所以，完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制是成功項(xiàng)目收益得益實(shí)現(xiàn)、失敗項(xiàng)目損失得益彌補(bǔ)的重要保障。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資退出可以保持投資資金的流動(dòng)性，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)。保證商業(yè)投資活動(dòng)得以持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的是風(fēng)險(xiǎn)投資資本的周期流動(dòng)性，如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，風(fēng)險(xiǎn)資金就會(huì)固定在某一個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)上，不僅實(shí)現(xiàn)不了增值，也不能實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，無(wú)法吸引更多的投資者加入，也就保證不了風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期性，所以，只有建立了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，才能保持投資資金的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。

3、風(fēng)險(xiǎn)投資退出可以評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大部分都是極具潛力的高新技術(shù)企業(yè)或新興企業(yè)，對(duì)這些新型企業(yè)的價(jià)值評(píng)估不僅包括現(xiàn)在的價(jià)值還包括未來(lái)的價(jià)值，最有效的評(píng)估途徑就是通過(guò)市場(chǎng)評(píng)價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出就是一種客觀的市場(chǎng)評(píng)價(jià)方法，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就是觀察風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)原有投資資金是否產(chǎn)生了大幅度的增值。

除此之外，風(fēng)險(xiǎn)投資退出還可以激勵(lì)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，降低他們的風(fēng)險(xiǎn)；可以吸納更多的社會(huì)資金，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展和壯大。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資退出的影響因素

影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式選擇的因素有很多，大體上可以分為兩類(lèi)：內(nèi)部因素和外部因素。

內(nèi)部因素主要有：1、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的因素。風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于組織形式、規(guī)模等方面的不同，在退出機(jī)制的選擇上也會(huì)有所差異；公司經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)基金的生命周期也會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇。2、風(fēng)險(xiǎn)投資行為的因素。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資方向，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資方向一般都帶有一定的行業(yè)特征，會(huì)將投資資金投向相關(guān)的行業(yè)，不同的行業(yè)所選擇的退出方式會(huì)有所差異；風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期，在投資的早、中、后期，商業(yè)理念是不同的，同時(shí)不同時(shí)期的退出能力也是不同的，這都影響了風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇；風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)也會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇有影響。3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的偏好也會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇。

外部因素主要有：1、市場(chǎng)環(huán)境因素。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資者退出方式的選擇；資本市場(chǎng)的發(fā)展程度，風(fēng)險(xiǎn)投資得以變現(xiàn)都是在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)的，所以活躍的資本市場(chǎng)可以為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出創(chuàng)造良好的條件，一個(gè)完善的多層次的資本市場(chǎng)可以為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供更多的退出方式；產(chǎn)權(quán)交易制度的完善程度，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的完善程度與產(chǎn)權(quán)交易成本之間有著必然的聯(lián)系，如果產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不夠完善，則產(chǎn)權(quán)的交易成本就會(huì)過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)投資者就不會(huì)傾向于在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)退出。2、法律和政策制度因素。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具有成立時(shí)間短，資本量少但風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，如果宏觀上缺少完善的法律和政策，則會(huì)極大的阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要方式分析

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，常用的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要有四種：企業(yè)兼并和收購(gòu)、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行上市、股權(quán)回購(gòu)和公司破產(chǎn)清算。在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域不同的退出方式有著不同的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

1、企業(yè)兼并和收購(gòu)。企業(yè)兼并和收購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資者在時(shí)機(jī)成熟后，將自己在所投資的企業(yè)中擁有的股份在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)售出，從而完成風(fēng)險(xiǎn)資本的順利退出。兼并是指一個(gè)獨(dú)立公司與另外一個(gè)獨(dú)立公司通過(guò)合并，組成一個(gè)新的公司，其中實(shí)力較強(qiáng)的一方占主導(dǎo)地位；收購(gòu)是指一個(gè)公司通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股份或產(chǎn)權(quán)的購(gòu)買(mǎi)以達(dá)到控制目標(biāo)公司的商業(yè)行為。兼并和收購(gòu)的實(shí)質(zhì)是通過(guò)吸引具有雄厚實(shí)力的上市公司以實(shí)現(xiàn)投資資本的順利退出。

這種退出方式的優(yōu)勢(shì)為：兼并和收購(gòu)交易相較于股份公開(kāi)上市，其程序簡(jiǎn)單、手續(xù)便捷，花費(fèi)較少的成本，投資資本撤出的速度快，資本回收可以在短時(shí)間內(nèi)完成，適用于大多數(shù)不能直接上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)；可以選擇以交換股票為支付方式，進(jìn)而減少收購(gòu)方在財(cái)務(wù)上的壓力，也可以使風(fēng)險(xiǎn)投資者直接獲得現(xiàn)金或可流通的證券。

劣勢(shì)為：因?yàn)榧娌⒑褪召?gòu)的收購(gòu)者較少，收購(gòu)的價(jià)值容易被低估；這種退出方式選擇的是股份的售出，公司的管理層有失去對(duì)公司控制權(quán)的危險(xiǎn)；兼并和收購(gòu)前后公司經(jīng)營(yíng)管理策略的連續(xù)性不能得到保證。

2、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行上市。這種退出方式是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份公開(kāi)上市，將所擁有的私人股權(quán)資本轉(zhuǎn)換為可流通的公共股權(quán)資本，然后將這些股權(quán)在證券交易市場(chǎng)上售出變現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的增值和退出。

上市一般分為主板上市和二板即創(chuàng)業(yè)板上市兩種，因?yàn)槎迨袌?chǎng)上市相對(duì)于主板市場(chǎng)上市來(lái)說(shuō)門(mén)檻較低，且上市的多為具有高潛力和增長(zhǎng)性的高科技企業(yè)和新興企業(yè)，所以，首次公開(kāi)發(fā)行上市是企業(yè)通過(guò)二板市場(chǎng)上市最有利的退出方式，也是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳選擇。

其優(yōu)勢(shì)為：風(fēng)險(xiǎn)資金的盈利性和流動(dòng)性強(qiáng)，投資收益率較高；風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)可以在股票市場(chǎng)上以現(xiàn)金的方式退出；能夠在較大程度上保留風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；可以提升風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的形象和知名度，有助于為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供資金；有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)留住核心人員，吸引高素質(zhì)人才。

劣勢(shì)為：首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的要求比較嚴(yán)格，所需要的時(shí)間比較長(zhǎng)；退出成本高，且退出的手續(xù)繁雜，對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)投資者持有股票的出售時(shí)間有限制，易錯(cuò)過(guò)最佳的退出時(shí)機(jī)；易受資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)行情狀況的影響。

3、股權(quán)回購(gòu)。股權(quán)回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)者或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層以票據(jù)、現(xiàn)金等形式回收風(fēng)險(xiǎn)投資者所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)現(xiàn)投資收益并退出的一種方式。

其優(yōu)勢(shì)為：股權(quán)的回購(gòu)操作相對(duì)簡(jiǎn)單，退出成本較低，且可以實(shí)現(xiàn)投資資金的一次性全部退出；通過(guò)股權(quán)回購(gòu)可以使外部股權(quán)轉(zhuǎn)化為內(nèi)部股權(quán)，是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持充分的獨(dú)立性。

劣勢(shì)為：股權(quán)回購(gòu)一般采用的是長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)等非現(xiàn)金結(jié)算的模式，這回涉及變現(xiàn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題；因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)界定難的原因，在股權(quán)回購(gòu)的過(guò)程中往往會(huì)因劃分產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)而涉及法律和法規(guī)限制的問(wèn)題。

4、公司破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算是指當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在成長(zhǎng)緩慢、未來(lái)收益不樂(lè)觀時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的所有者不愿意再維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)而對(duì)其進(jìn)行清算的一種風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式。以破產(chǎn)清算的方式退出往往會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來(lái)一定的損失。

其優(yōu)勢(shì)為：清算可以減少風(fēng)險(xiǎn)投資資金的機(jī)會(huì)成本，提高投資資金的再次使用率。

劣勢(shì)為：風(fēng)險(xiǎn)投資者要承擔(dān)投資失敗的經(jīng)濟(jì)損失；受到法律一定程度上的限制，可能延誤最佳的退出時(shí)機(jī)，增大風(fēng)險(xiǎn)投資者的損失。

四、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出存在的問(wèn)題

目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，隨著創(chuàng)業(yè)板的成立，近年來(lái)上市退出方式的比例在不斷的增加。但是因?yàn)槲覈?guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，所以在風(fēng)險(xiǎn)投資退出方面發(fā)展的還不完善，其中存在著一些問(wèn)題。

1、法律體系不完善。具體主要體現(xiàn)在并購(gòu)、回購(gòu)和破產(chǎn)清算方面存在著法律障礙，比如，在國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的劃分、評(píng)估和管理方面缺乏必要的法律依據(jù)；涉及到跨國(guó)并購(gòu)案例時(shí)缺乏法律上的研究；沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資破產(chǎn)清算的法律和法規(guī)。

2、我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。目前我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易都是在地方性的證券交易市場(chǎng)完成的，缺乏統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；產(chǎn)權(quán)交易的成本較高；產(chǎn)權(quán)交易的監(jiān)管滯后；產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀對(duì)于跨行業(yè)跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易顯得無(wú)能為力。

3、缺乏有效的市場(chǎng)中介服務(wù)體系。最近幾年，雖然我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)有了發(fā)展，但是發(fā)展強(qiáng)度不夠，這些機(jī)構(gòu)大多功能單一、結(jié)構(gòu)不健全、提供的服務(wù)缺乏時(shí)效性和準(zhǔn)確性。

4、缺乏專(zhuān)業(yè)的人才。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員多是高校的畢業(yè)生以及企業(yè)、政府的相關(guān)人員，但是前者雖有較強(qiáng)的理論知識(shí)卻缺乏必要的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，后者有經(jīng)驗(yàn)但是缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出過(guò)程是復(fù)雜的，專(zhuān)業(yè)人員的缺失往往導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生。

五、對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的建議

為了風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的不斷完善，這里給出幾點(diǎn)建議：

1、注重多渠道多層次退出機(jī)制的結(jié)合，加大政府的支持力度。首先進(jìn)一步發(fā)展首次公開(kāi)上市發(fā)行的退出機(jī)制；其次政府給予政策和立法上的支持，完善與退出方式有關(guān)的法律法規(guī)，為退出方式的多層次結(jié)合提供依據(jù)。

2、建立統(tǒng)一完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。建立完善的信息交流平臺(tái)，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易的統(tǒng)一性與標(biāo)注性，豐富產(chǎn)權(quán)交易的產(chǎn)品品種，同時(shí)要加大監(jiān)管力度，對(duì)違規(guī)操作的組織予以一定的懲處。

3、規(guī)范和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的中介服務(wù)體系。因?yàn)橥顿Y銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資退出的過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用，所以，可以建立以投資銀行為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系，推進(jìn)投資銀行的發(fā)展，進(jìn)而完善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

4、加大專(zhuān)業(yè)性綜合性人才的培養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出過(guò)程的復(fù)雜性和系統(tǒng)性要求相關(guān)的從業(yè)人員必須具有綜合的扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，且要具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，所以，培養(yǎng)這類(lèi)人力資源對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的發(fā)展有著重要的作用。

六、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的特點(diǎn)及優(yōu)、劣勢(shì)，選擇合理的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式可以在一定程度上減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，風(fēng)險(xiǎn)投資退出也呈現(xiàn)出了新的方式，比如：上市公司可以進(jìn)行資產(chǎn)重組、非上市公司利用借殼和買(mǎi)殼上市、股份轉(zhuǎn)讓等，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了更多的選擇。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張珂.論我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金退出存在的問(wèn)題及對(duì)策[J]．金融天地，2011，（01）：229-230.

篇2

關(guān)鍵詞：后危機(jī)時(shí)代 家庭金融投資 風(fēng)險(xiǎn)

一、后危機(jī)時(shí)代的我國(guó)家庭金融投資特點(diǎn)

（一）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力低

金融危機(jī)過(guò)后，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況雖然有所回升，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也逐漸的恢復(fù)之前穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，但是總體經(jīng)濟(jì)狀況仍然不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的背后還隱藏著很多不穩(wěn)定因素，這些因素在金融投資方面也帶來(lái)了很多負(fù)面影響，一定程度的破壞了金融市場(chǎng)秩序。而且對(duì)于家庭投資來(lái)說(shuō)，由于家庭接觸金融投資方面的局限性使他們無(wú)法獲取專(zhuān)業(yè)的投資信息，與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)相比，具有很大盲目性，而當(dāng)前金融投資種類(lèi)繁多，在沒(méi)有專(zhuān)業(yè)信息指引下的家庭投資會(huì)很難做出正確的投資選擇，胡亂的投資增添了家庭投資的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上家庭投資作為一種小型的投資，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的時(shí)候會(huì)顯得難以應(yīng)對(duì)。

（二）投資規(guī)模小，不利于整體金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展

由于家庭財(cái)富的有限性，城市家庭主要依賴(lài)于工資性收入，除去為日常生活貯備用的資金沒(méi)有多少錢(qián)可以用來(lái)投資，因此家庭投資一般會(huì)選擇小規(guī)模的投資，這種投資雖然沒(méi)有多大的風(fēng)險(xiǎn)但是回報(bào)也較少，是那種保本式的投資。這種投資在一定程度上能降低家庭金融投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的金融業(yè)帶來(lái)很多負(fù)面影響，并不利于整體金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）依賴(lài)性強(qiáng)，利益容易被損害

家庭投資者自身沒(méi)有充裕的時(shí)間和精力去研究金融市場(chǎng)，專(zhuān)業(yè)的金融知識(shí)也比較匱乏，同時(shí)也沒(méi)有良好的渠道及時(shí)的獲取投資信息，所以考慮到投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，很多家庭會(huì)選擇一些中介機(jī)構(gòu)作為他們的來(lái)為他們投資，這些中介機(jī)構(gòu)有獲取信息的渠道具備專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行分析的能力，但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，有些中介機(jī)構(gòu)將投資者的資金投到有利于自己的方面從而使家庭投資利益受損，還有一些中介機(jī)構(gòu)害怕選擇的投資不當(dāng)使投資者利益受損而遭到投資者的責(zé)難，索性的跟風(fēng)市場(chǎng)，這種中介機(jī)構(gòu)在利益上與家庭投資者是不完全一致的，這也會(huì)使家庭投資遭遇風(fēng)險(xiǎn)。

二、重重風(fēng)險(xiǎn)背景下的家庭金融投資

（一）金融市場(chǎng)的不完善導(dǎo)致一系列投資風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)金融市場(chǎng)管理還不夠成熟，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較缺陷明顯，缺乏市場(chǎng)管理機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的有力監(jiān)管，特別是在金融危機(jī)過(guò)后全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有得到完全復(fù)蘇，我國(guó)的一些企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的壓力，出現(xiàn)了信用方面的危機(jī)，當(dāng)受到國(guó)外市場(chǎng)的影響時(shí)有些企業(yè)可能面臨著沒(méi)有訂單可做，外貿(mào)型企業(yè)市場(chǎng)空間受到擠壓，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法盈利甚至虧損，而向銀行借貸的錢(qián)也無(wú)法到期還款。另一方面通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要特征，物價(jià)上漲之后，同樣數(shù)額的貨幣購(gòu)買(mǎi)不到等值的物品，于是生產(chǎn)和消費(fèi)得不到良性的循環(huán)。而且金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與銀行利率的變動(dòng)息息相關(guān)，而銀行利率具有很多變動(dòng)的不確定因素，使得利率的變動(dòng)很難掌控，導(dǎo)致金融投資面臨更多的不確定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下隨著全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)的金融市場(chǎng)逐步走向國(guó)際化，很多金融投資涉及外國(guó)企業(yè)和跨國(guó)企業(yè)，這就牽涉到外國(guó)貨幣和本國(guó)貨幣匯率兌換的問(wèn)題，匯率市場(chǎng)的波動(dòng)也是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)來(lái)源?？傊袌?chǎng)是一個(gè)遵循供需關(guān)系的經(jīng)濟(jì)組合體，供不應(yīng)求導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)收益和供過(guò)于求帶來(lái)的虧損都要求投資者有獨(dú)到的見(jiàn)解和對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分析能力。這些因素都會(huì)給家庭投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資者缺乏經(jīng)驗(yàn)和分析，并且容易受到誘惑而出現(xiàn)胡亂投資

在現(xiàn)代社會(huì)收入差距越來(lái)越大的情形下，想要一夜暴富的投資者在投資方面也容易受到利益的誘惑，從而采取更加激進(jìn)的投資策略，這種賭徒心理會(huì)給自己的資產(chǎn)帶來(lái)難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。投資市場(chǎng)是一個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的市場(chǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資在一些不理性的投資者面前沒(méi)有什么誘惑力，這些投資者更喜歡冒險(xiǎn)想要通過(guò)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資的挑戰(zhàn)獲得大的收益，而投資市場(chǎng)中的一些不良團(tuán)體也會(huì)利用這些投資者的心理引導(dǎo)他們走向誤區(qū)。家庭投資的經(jīng)驗(yàn)和信息來(lái)源一般通過(guò)一些看書(shū)或者在網(wǎng)上查閱獲得，但是這些信息往往只是作者的個(gè)人觀點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)并且對(duì)于市場(chǎng)有一定的滯后性，也不能對(duì)讀者面臨的問(wèn)題有針對(duì)性的解答，基于這些內(nèi)容家庭投資者很難選擇準(zhǔn)確的投資方向。目前我國(guó)的金融市場(chǎng)管理秩序還處在市場(chǎng)建設(shè)的初期，市場(chǎng)制度的制定還是一種摸著石頭過(guò)河的狀態(tài)，導(dǎo)致投資者一方面要根據(jù)市場(chǎng)政策走，一方面又受到不確定的市場(chǎng)政策的影響。

（三）后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響著家庭金融投資

金融危機(jī)雖然已經(jīng)過(guò)去，但是給世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)留下了很多迫切需要解決的難題。經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)了政府財(cái)政上的危機(jī)，政府為了早日擺脫財(cái)政危機(jī)就會(huì)減少財(cái)政支出從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢，這給家庭投資者在金融投資方面留下陰影，政府稅收也會(huì)消減投資者的固定資產(chǎn)，同樣會(huì)使投資者資金受損。金融危機(jī)沖擊了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)，各個(gè)國(guó)家為了擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響制定了一些對(duì)內(nèi)保護(hù)政策，同時(shí)也減少了對(duì)外投資，這些政府行為一方面使全球市場(chǎng)陷入不穩(wěn)定發(fā)展，給我國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)不同的沖擊，另一方面給我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口行業(yè)帶來(lái)了極其不良的負(fù)面影響。所以金融危機(jī)帶來(lái)消費(fèi)的降低，使很多企業(yè)之前信誓旦旦對(duì)投資者承諾能夠在一定時(shí)期內(nèi)回收到資金的諾言得不到兌現(xiàn)，使投資者被企業(yè)帶入到一定的風(fēng)險(xiǎn)中。

三、如何防范家庭金融投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）家庭投資要根據(jù)自身的特點(diǎn)來(lái)選擇合適的方面進(jìn)行投資

家庭必須要清楚自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，要在保留足夠日常開(kāi)銷(xiāo)預(yù)算的前提下才能將多余的資金用來(lái)投資，投資之前要清楚的意識(shí)到投資的風(fēng)險(xiǎn)并做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。因?yàn)榧彝ベY金來(lái)源較單一經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力也很有限，所以應(yīng)該盡量選擇數(shù)額較小風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資方向與投資產(chǎn)品。

（二）家庭投資要通過(guò)對(duì)多渠道的信息分析來(lái)選擇，盡量避免盲目的投資行為

在獲取信息渠道方面，一般家庭投資者很難有良好的渠道來(lái)獲得相應(yīng)的金融信息，而不同的信息會(huì)導(dǎo)致投資者不同的決策和選擇。因而家庭投資者在傳統(tǒng)通過(guò)書(shū)本和網(wǎng)絡(luò)了解信息的基礎(chǔ)上還應(yīng)當(dāng)自己多研究市場(chǎng)的規(guī)律和走向，豐富自己的金融知識(shí)提高專(zhuān)業(yè)分析能力，實(shí)踐才是走向真理的第一步，家庭投資者一定要認(rèn)識(shí)到?jīng)]有正確的信息指導(dǎo)只能作出盲目的決策，而盲目的決策不可能沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

（三）家庭投資要減少對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴(lài)性

很多家庭既想從金融投資中獲得數(shù)額比較可觀的收益，又害怕投資遇到的風(fēng)險(xiǎn)，不得不把投資理財(cái)?shù)南Ｍ耐性谥薪闄C(jī)構(gòu)上，中介機(jī)構(gòu)所具有的信息優(yōu)勢(shì)和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)也促使劣勢(shì)的家庭選擇對(duì)他們加以信任。然而家庭投資者理想的中介機(jī)構(gòu)并不會(huì)真正的按照自己的意愿以自己的利益為自己選擇投資種類(lèi)，大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)不顧客戶的利益將客戶的投資用在有利于自己的方面。家庭投資者必須認(rèn)識(shí)到中介的本質(zhì)，不能盲目相信中介投資機(jī)構(gòu)，而應(yīng)該利用中介的信息和專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)自己選擇投資種類(lèi)，并對(duì)其投資行為加以更嚴(yán)格的監(jiān)督管理，從而降低家庭投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

（四）政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)穩(wěn)定的政策，以政策指導(dǎo)家庭進(jìn)行合理投資

針對(duì)目前金融市場(chǎng)的亂象急需政府出臺(tái)相應(yīng)的措施來(lái)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行凈化和管理。政府方面應(yīng)當(dāng)及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)的號(hào)召，通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)查了解多方位了解目前金融市場(chǎng)的狀況，號(hào)召具有金融方面的權(quán)威人士和金融投資者們參與對(duì)金融市場(chǎng)的共同討論，廣集良言制定出穩(wěn)定的具有針對(duì)性的適合目前金融市場(chǎng)的規(guī)章制度。在執(zhí)法方面一方面要給予市場(chǎng)一定的自主調(diào)節(jié)，另一方面還要做到有法必依和執(zhí)法必嚴(yán)，這樣才能不讓法律成為一紙空文，才能有效的維持市場(chǎng)的良好秩序。

（五）加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，理性投資

家庭投資者在投資方面因?yàn)闀?huì)受到投機(jī)心理的影響，加上家庭投資者本身缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，往往容易做出過(guò)于激進(jìn)冒險(xiǎn)投資誤入投資陷阱。而政府作為市場(chǎng)的管理者，應(yīng)當(dāng)針對(duì)家庭投資者的特點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)分析和投資方向指導(dǎo)，及時(shí)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)信息對(duì)中小家庭投資者進(jìn)行提示，從而使家庭投資者能夠有相對(duì)明確的投資方向并避免誤入投資陷阱。

（六）加快國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展

國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)，促進(jìn)人們收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)來(lái)源的多樣性，家庭也可以從中獲得更多的收益壯大自身的實(shí)力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的市場(chǎng)穩(wěn)定也會(huì)在很大程度上給家庭投資者創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的投資環(huán)境。

四、總結(jié)

家庭投資者越來(lái)越多的選擇金融投資，投資過(guò)程中要慎重抉擇，根據(jù)自身的能力冷靜分析，正確的認(rèn)識(shí)金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)，理性選擇投資方向。

參考文獻(xiàn)：

[1]王妍.后危機(jī)時(shí)代我國(guó)家庭金融投資風(fēng)險(xiǎn)及防范[J].內(nèi)蒙古社會(huì)科學(xué)，2011（2）

篇3

BOT投資方式涉及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回收慢，相對(duì)于其他形式的投資更易遭受各種自然災(zāi)害、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)有化、政府違約、戰(zhàn)亂等政治風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，在BOT項(xiàng)目投資中一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制是必不可少的。這種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與保障機(jī)制按照“近水樓臺(tái)”原則（即風(fēng)險(xiǎn)分配給最易控制該風(fēng)險(xiǎn)的一方的原則），將紛繁復(fù)雜的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在其各個(gè)參與方，如項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、投資人、貸款銀

應(yīng)商、設(shè)施用戶之間進(jìn)行合理分配，以保證取得融資，順利建成該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。本文將對(duì)BOT項(xiàng)目涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，探討B(tài)OT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與保障機(jī)制，以對(duì)中國(guó)BOT項(xiàng)目的發(fā)展盡微薄之力。

政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)的幾種類(lèi)型

政治風(fēng)險(xiǎn)主要指BOT項(xiàng)目所在國(guó)及各參與方所在國(guó)政治狀況變化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一般包括：

戰(zhàn)爭(zhēng)與內(nèi)亂 可能導(dǎo)致工程終（中）止、工期拖延、工程費(fèi)用增加、或支付拖延。為保護(hù)生命財(cái)產(chǎn)，有時(shí)還必須支付撤退、轉(zhuǎn)移等額外開(kāi)支。

國(guó)有化、沒(méi)收和征用 對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)，雖然有時(shí)政府可能給予少量補(bǔ)償，但無(wú)法彌補(bǔ)大部分損失。

拒付債務(wù)、廢棄合同 如果項(xiàng)目所在國(guó)發(fā)生政權(quán)更迭或嚴(yán)重的政治、經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩或市場(chǎng)混亂，政府機(jī)構(gòu)不協(xié)調(diào)甚至癱瘓，特許權(quán)協(xié)議和其它合同都可能無(wú)法履行和兌現(xiàn)。有時(shí)政府還可以從法律上利用豁免理論使自己免受任何訴訟，并采取簡(jiǎn)單的拒付債務(wù)、廢棄合同的做法。

對(duì)有關(guān)建造設(shè)備的禁運(yùn)、禁止出口，或政府機(jī)構(gòu)或政策的變化導(dǎo)致對(duì)項(xiàng)目的興趣發(fā)生改變。例如，英吉利海峽隧道工程1975年擱淺的原因之一是1974年英國(guó)工黨取代保守黨執(zhí)政，使這一項(xiàng)目喪失了政治支持。

避免與分散政治風(fēng)險(xiǎn)的措施

分析東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，避免在不穩(wěn)定因素較多的國(guó)家建設(shè)項(xiàng)目；

利用東道國(guó)的特許權(quán)立法或通過(guò)特許權(quán)協(xié)議將國(guó)有化、征用等風(fēng)險(xiǎn)降至最低。特許權(quán)是政府授權(quán)項(xiàng)目發(fā)起人按BOT方式組建項(xiàng)目公司，在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)某些行業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)、營(yíng)運(yùn)，并以收費(fèi)補(bǔ)償投資的一種權(quán)利。BOT項(xiàng)目的特許權(quán)一般由政府通過(guò)立法形式作出規(guī)定或通過(guò)單項(xiàng)協(xié)議的形式予以體現(xiàn)；

組成由多個(gè)國(guó)際投資人和貸款人組成的財(cái)團(tuán)為項(xiàng)目提供融資。如東道國(guó)政府征用項(xiàng)目設(shè)施，將對(duì)多國(guó)的貸款造成違約，從而將對(duì)該國(guó)的信用等級(jí)造成極大危害，這使該國(guó)在采取不利措施前不得不三思而后行；

在BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)包裝中設(shè)立特別信托帳戶（Escrow Account)，用于存儲(chǔ)項(xiàng)目收入并將其按一定比例分配給有關(guān)的成本與債務(wù)項(xiàng)目。由于設(shè)在境外并委托信譽(yù)卓著的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)代管，此類(lèi)帳戶能使項(xiàng)目產(chǎn)生的外匯收入在東道國(guó)的外匯管制法規(guī)下受到保護(hù)，可避免沒(méi)收與征用項(xiàng)目收入的風(fēng)險(xiǎn)，并保證資本及收入流暢流向有關(guān)各方。

投保政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和一些國(guó)家的出口信貸機(jī)構(gòu)（如英國(guó)的出口信貸保證局，美國(guó)的海外私人投資公司等）均提供國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。例如，世界銀行就通過(guò)其附屬機(jī)構(gòu)-多邊投資保證機(jī)構(gòu)（“MIGA”），為發(fā)展中國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保。

建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括項(xiàng)目不能完工、延期完工、成本超支等風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，包括：設(shè)計(jì)不符合技術(shù)規(guī)范；工程變更多；難以預(yù)見(jiàn)的地質(zhì)、水文條件；設(shè)備損壞；建造設(shè)備、材料供應(yīng)不及時(shí)；資金不能及時(shí)到位；施工工藝差，管理水平低，工程質(zhì)量不合格等。成本超支易使貸款人對(duì)項(xiàng)目的可行性產(chǎn)生疑問(wèn)，而如果項(xiàng)目不能按期竣工，則不僅會(huì)影響運(yùn)營(yíng)收入，而且會(huì)積累巨額利息，從而影響債務(wù)本息的償還及投資的回收。解決建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有：

與承包商訂立固定總價(jià)合同，大多數(shù)BOT項(xiàng)目都通過(guò)固定總價(jià)的交鑰匙合同，將成本超支風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承包商。例如，在合同中加列技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)條款，即一切由于地面、地質(zhì)和自然條件變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)均由承包商承擔(dān)，合同總價(jià)中包含一部分不可遇見(jiàn)費(fèi)用以涵蓋這些風(fēng)險(xiǎn)。為保證固定總價(jià)合同的有效性，一般需由承包商銀行提供履約擔(dān)保，如承包商資信不足，則應(yīng)由承包商的母公司/股東/銀行提供完工擔(dān)保。但是，如果有關(guān)方在施工過(guò)程中對(duì)設(shè)計(jì)進(jìn)行了修改，或工程中發(fā)生了一些無(wú)法預(yù)料及控制的開(kāi)銷(xiāo)或耽擱，項(xiàng)目公司一般會(huì)向承包商追加付款或準(zhǔn)予其延期。

訂立預(yù)定損失賠償金（Liquidated Damage），預(yù)定損失賠償金是一種預(yù)先確定金額的，當(dāng)項(xiàng)目設(shè)施未能按期完工或不能按運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，由承包商向項(xiàng)目公司支付的賠償金。該賠償金應(yīng)予合理確定，以補(bǔ)償全部或部分因項(xiàng)目未能按期運(yùn)營(yíng)或運(yùn)營(yíng)不良而損失的收入。

項(xiàng)目發(fā)起人/項(xiàng)目公司股東提供超支擔(dān)保，承諾必要時(shí)注入額外資本，例如，英法海底隧道的特許商Eurotunnel公司向該項(xiàng)目提供了超支擔(dān)保，并于1987年與1990年兩次發(fā)行股票籌集了20.52億美元，履行了其擔(dān)保義務(wù)。

設(shè)置備用信用保障，即按項(xiàng)目總投資的一定比例設(shè)置專(zhuān)款資金，以備不時(shí)之需。

對(duì)于可保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，向保險(xiǎn)公司投保。例如，可要求承包商按國(guó)際通用的國(guó)際咨詢(xún)工程師聯(lián)合會(huì)（“FIDIC”）的保險(xiǎn)條款規(guī)定向保險(xiǎn)公司投?！肮こ桃磺须U(xiǎn)”、“第三方責(zé)任險(xiǎn)”、“人身意外險(xiǎn)”、“施工機(jī)械險(xiǎn)”等，并允許其將保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入工程成本。如承包商未進(jìn)行保險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可自行投保，并從對(duì)承包商的應(yīng)付工程款中扣除相應(yīng)的保險(xiǎn)費(fèi)用。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指由于原材料缺乏或成本上升，項(xiàng)目產(chǎn)品/服務(wù)的市價(jià)下降，或市場(chǎng)力量的變化使其無(wú)市場(chǎng)或無(wú)足夠市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可從原材料供應(yīng)及產(chǎn)品/服務(wù)兩方面考慮：

原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

多見(jiàn)于電力項(xiàng)目，一般由項(xiàng)目公司與原料供應(yīng)商訂立原料供應(yīng)協(xié)議，由后者承諾以一定價(jià)格、數(shù)量和質(zhì)量提供原料，有時(shí)甚至對(duì)替代性原料供應(yīng)來(lái)源作出承諾。為防止設(shè)施本身承擔(dān)原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)原料套期保值合同（Hedging Contract)消除風(fēng)險(xiǎn)。

收入風(fēng)險(xiǎn)

收入風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)具體基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有不同的表現(xiàn)形式及解決方法。對(duì)于只有單一的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者（如國(guó)營(yíng)電力公司）的電力項(xiàng)目，一般可通過(guò)訂立無(wú)論提貨與否均需付款合同（Take or Pay Contract，買(mǎi)方無(wú)論取得項(xiàng)目產(chǎn)品與否都需支付約定貨款的合同）或提貨與付款合同（Take and Pay Contract，買(mǎi)方取得項(xiàng)目產(chǎn)品才支付約定貨款的合同）等保證項(xiàng)目收入，必要時(shí)還需對(duì)方提供有關(guān)擔(dān)保。合同最好允許產(chǎn)品價(jià)格隨上漲的運(yùn)營(yíng)開(kāi)銷(xiāo)作出適當(dāng)增加，如果設(shè)施的燃料及運(yùn)營(yíng)價(jià)格未加固定，這種做法就更為重要。

由于一般不存在單一的服務(wù)購(gòu)買(mǎi)者，交通項(xiàng)目的收入風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。替代路線的選擇，道路連接網(wǎng)絡(luò)的不足，甚至估計(jì)錯(cuò)誤等原因，都可能使直接路費(fèi)收入低于期望，從而直接影響項(xiàng)目的成敗。為了避免這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目發(fā)起人和貸款人都要進(jìn)行詳盡的可行性研究，進(jìn)行人口統(tǒng)計(jì)及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)研，并參考有關(guān)專(zhuān)家的意見(jiàn)，有些情況下還可爭(zhēng)取東道國(guó)政府的擔(dān)保。例如：無(wú)第二競(jìng)爭(zhēng)線路擔(dān)保（英吉利海峽隧道項(xiàng)目中，英法政府向發(fā)展商Eurotunnel公司擔(dān)保，2020年前此海峽將不建其它隧道，但由于輪渡照樣運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目收入仍受到了影響）。另一種做法是，可以要求政府以記錄交通流量為基礎(chǔ)向項(xiàng)目公司支付“影子通行費(fèi)”，而不是直接向用戶收費(fèi)。這種作法可以投資人提供更好保證。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在中、長(zhǎng)期內(nèi)運(yùn)營(yíng)與維護(hù)項(xiàng)目是BOT項(xiàng)目的基本原則，項(xiàng)目公司應(yīng)通過(guò)適當(dāng)安排，保證設(shè)施的運(yùn)營(yíng)、管理與維護(hù)，避免由于運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和管理人員的水平低，各種運(yùn)營(yíng)和操作事故的發(fā)生以及設(shè)備本身的故障和缺陷使項(xiàng)目的正常運(yùn)行受到影響。避免和分散運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法包括：

選擇具有較高專(zhuān)業(yè)技能與經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)商，并通過(guò)運(yùn)營(yíng)維護(hù)協(xié)議確定其責(zé)任與權(quán)利。如運(yùn)營(yíng)商資信不夠卓越，應(yīng)由有關(guān)銀行為其提供履約擔(dān)保；

在項(xiàng)目設(shè)計(jì)投標(biāo)階段即確定運(yùn)營(yíng)商，并在設(shè)計(jì)與建造方面吸取其建議；

通過(guò)科學(xué)制定運(yùn)營(yíng)報(bào)酬的支付方式與獎(jiǎng)罰措施保證設(shè)施達(dá)到最佳運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。例如，可以按月或季度向運(yùn)營(yíng)商支付固定款額，并由運(yùn)營(yíng)商自行支付全部或部分運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用越低，運(yùn)營(yíng)公司的利潤(rùn)就越高。這種做法可以避免將實(shí)際運(yùn)營(yíng)開(kāi)支風(fēng)險(xiǎn)留給項(xiàng)目本身；

要求承包商提供維修保函，保證在項(xiàng)目設(shè)施發(fā)生故障時(shí)維修資金的來(lái)源，減少對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的影響。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹與稅收政策風(fēng)險(xiǎn)等。由于BOT項(xiàng)目可能需要用外匯從國(guó)外進(jìn)口設(shè)備及原材料，但銷(xiāo)售產(chǎn)品（如電力）與提供服務(wù)（如公路）獲得的則是當(dāng)?shù)刎泿攀杖耄瑓R率風(fēng)險(xiǎn)和貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)在外匯管制嚴(yán)格的發(fā)展中國(guó)家尤為重要。此外，由于對(duì)項(xiàng)目的投資回收期、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、效益成本比等的分析均基于設(shè)定的利率與貼現(xiàn)率，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)也能產(chǎn)生不利影響。通貨膨脹與稅收政策風(fēng)險(xiǎn)在不同的國(guó)家有很大差別。如果通貨膨脹率居高不下，物價(jià)大幅度上漲，稅收政策變更頻繁，也會(huì)極大影響B(tài)OT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范是BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中最關(guān)鍵的問(wèn)題。一般來(lái)講，可以采取下列措施控制并減輕這些風(fēng)險(xiǎn)：

規(guī)定項(xiàng)目收入（或其部分）以貸款貨幣支付，以在很大程度上避免外匯兌換與匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，在中國(guó)的沙角“B”電站項(xiàng)目中，中方以當(dāng)?shù)刎泿畔蛳愀郯l(fā)展商支付50%的電力款（發(fā)展商用此貨幣收入按既定價(jià)格從中國(guó)購(gòu)買(mǎi)煤炭），其余50%則按既定匯率折合成貸款貨幣支付。

政府提供貨幣兌換及匯款擔(dān)保，以保證必要交易的進(jìn)行及項(xiàng)目收入（包括紅利）的自由匯出。

項(xiàng)目產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格與東道國(guó)的通貨膨脹率及當(dāng)?shù)刎泿排c貸款貨幣的匯率掛鉤。可采用包含通貨膨脹率與匯率因素在內(nèi)的價(jià)格調(diào)整公式，在通貨膨脹率與匯率波動(dòng)超出一定范圍時(shí)調(diào)整價(jià)格，以保證項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以?xún)敻秱鶆?wù)并保證投資收益。

篇4

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過(guò)退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后將風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)至關(guān)重要。

退出機(jī)制正是風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)的機(jī)制，是風(fēng)險(xiǎn)資本的加速器和放大器，是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒(méi)有退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資就難以發(fā)展；退出機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說(shuō)退出策略是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是否有效，風(fēng)險(xiǎn)投資能否達(dá)到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)投資可以相互促進(jìn)，互相強(qiáng)化，退出機(jī)制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展具有重要意義。

2風(fēng)險(xiǎn)投資幾種主要退出方式的分析與比較

從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程來(lái)看，目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：

2.1公開(kāi)上市

公開(kāi)上市（InitialPublicOffering，簡(jiǎn)稱(chēng)“IPO”），是指將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)改組為上市公司，風(fēng)險(xiǎn)投資的股份通過(guò)資本市場(chǎng)第一次向公眾發(fā)行，從而實(shí)現(xiàn)投資回收和資本增值。

上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱(chēng)為第一板上市，是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場(chǎng)上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場(chǎng)，其相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進(jìn)入的門(mén)檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長(zhǎng)潛力的高科技企業(yè)。許多國(guó)家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場(chǎng)，如美國(guó)的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng)、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、比利時(shí)的EASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)的AIM市場(chǎng)以及1999年第四季度開(kāi)始正式運(yùn)作的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等。其中以美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)最為成功，約30%的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資都經(jīng)由這一市場(chǎng)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬(wàn)富翁。在二板市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的美國(guó)，那斯納克（NASDAQ）市場(chǎng)使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計(jì)算機(jī)硬軟件公司如蘋(píng)果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類(lèi)公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風(fēng)險(xiǎn)投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的各種退出方式的年平均投資回報(bào)率為：回購(gòu)和并購(gòu)為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。

公開(kāi)上市有其固有的優(yōu)點(diǎn)，它不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌集資金以增強(qiáng)其流動(dòng)性開(kāi)通了渠道。大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正處于發(fā)展擴(kuò)張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風(fēng)險(xiǎn)資本的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，通過(guò)股票上市，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以在資本市場(chǎng)上籌集到大量的資金。同時(shí)，也有利于分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的知名度和公司的形象。

俗話說(shuō)有利就后有弊：上市公司經(jīng)營(yíng)透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價(jià)波動(dòng)對(duì)公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開(kāi)上市將耗費(fèi)公司的大量精力和財(cái)力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者需要承擔(dān)企業(yè)能否成功上市的風(fēng)險(xiǎn)。通常為了維護(hù)投資者的信心和維持市場(chǎng)的秩序，證券管理部門(mén)、證券市場(chǎng)都會(huì)規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時(shí)限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出時(shí)間。高科技企業(yè)作為小盤(pán)股，流動(dòng)性差，其未來(lái)股價(jià)的波動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時(shí)變現(xiàn)，無(wú)疑增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，到目前為止還沒(méi)有開(kāi)設(shè)完整的二板市場(chǎng)。雖然2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過(guò)渡的中國(guó)中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒(méi)有改變我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出現(xiàn)狀，目前看來(lái)其所起的作用不大，仍處于在實(shí)踐中摸索的階段。在我國(guó)目前還沒(méi)有合適的二板市場(chǎng)能夠讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。實(shí)際上，我國(guó)目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在NASDAQ市場(chǎng)上市并取得了巨大成功，為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達(dá)克（NASDAQ）的大門(mén)再次向中國(guó)企業(yè)敞開(kāi)。

2004年通過(guò)發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國(guó)際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個(gè)企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。

2.2股份回購(gòu)

如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在渡過(guò)了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達(dá)不到公開(kāi)上市的條件，它們一般會(huì)選擇股權(quán)回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。

股份回購(gòu)一般包括兩種回購(gòu)方式:創(chuàng)業(yè)者回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者的股份和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者的股份。前者是通過(guò)買(mǎi)股期權(quán)的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，是在引入風(fēng)險(xiǎn)投資簽訂投資協(xié)議時(shí)，由創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)給予風(fēng)險(xiǎn)投資家一項(xiàng)選擇權(quán)，他可以在今后某一時(shí)間要求創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)按照預(yù)先商定的形式和股票價(jià)格購(gòu)買(mǎi)他手中的股票；后者則是通過(guò)賣(mài)股股權(quán)的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即是給予創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一項(xiàng)選擇權(quán)，讓其在今后某一時(shí)間以相同或類(lèi)似的形式及股票價(jià)格購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)投資家手中的股票。在股權(quán)回購(gòu)時(shí)到底是采用買(mǎi)股期權(quán)或是賣(mài)股股權(quán)來(lái)進(jìn)行，這主要看風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資吸引力的大小而定。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是一家受到許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司普遍看好的公司，則可能會(huì)采用買(mǎi)股期權(quán)；如果是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)急需引入風(fēng)險(xiǎn)投資，則可能會(huì)采用賣(mài)股期權(quán)。絕大多數(shù)股權(quán)回購(gòu)是采用賣(mài)股期權(quán)進(jìn)行回購(gòu)的。一般而言，在風(fēng)險(xiǎn)投資投入時(shí)投資雙方就已簽訂好關(guān)于股份回購(gòu)的協(xié)議，包括回購(gòu)條件、回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)時(shí)間等。

股份回購(gòu)對(duì)于大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)備用的退出方法。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不是很成功的時(shí)候，為了保證已投入資本的安全，便可采用此種方式退出。由于企業(yè)回購(gòu)對(duì)投資雙方來(lái)說(shuō)都有一定的誘惑力，所以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)投資家手中回購(gòu)股權(quán)的方式發(fā)展得很快。在美國(guó)，從企業(yè)數(shù)目來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)已成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最主要的途徑之一。雖然我國(guó)目前以此種方式退出的案例并不多，但是從發(fā)展趨勢(shì)看，股份回購(gòu)應(yīng)該是未來(lái)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金退出的一種現(xiàn)實(shí)選擇。

2.3兼并與收購(gòu)

兼并與收購(gòu)（MergeandAcquisition，M&A）是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的比較常用的一種方式，是風(fēng)險(xiǎn)投資商在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，通過(guò)并購(gòu)的方式將自己在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中的股份賣(mài)出，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。其中兼并是指由一家實(shí)力較強(qiáng)的公司與其他一家或幾家獨(dú)立的公司合并組成的新公司，而實(shí)力較強(qiáng)的公司占主導(dǎo)地位；收購(gòu)則是指企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份或者購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)從而達(dá)到控制目標(biāo)公司的行為。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被兼并收購(gòu)?fù)ǔ？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購(gòu)和“二期收購(gòu)”。一般收購(gòu)，是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完全賣(mài)給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因?yàn)檫@意味著將完全喪失獨(dú)立性。不過(guò)，對(duì)于困境中的中小高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，賣(mài)斷產(chǎn)權(quán)也不失為一條出路。如1998年鄂武商以350萬(wàn)元整體收購(gòu)武漢順太有限公司，解決了武漢順太有限公司因缺乏資金無(wú)法對(duì)其專(zhuān)利產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模生產(chǎn)的難題。而“二期收購(gòu)”則是指風(fēng)險(xiǎn)投資者將其所持有的股份賣(mài)給另一家風(fēng)險(xiǎn)公司，由其繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中，一般收購(gòu)約占23%，二期收購(gòu)約占9%，兩項(xiàng)合計(jì)占31％，但收益率僅為IPO的1／5。

無(wú)論采用那種方式并購(gòu)，時(shí)機(jī)選擇非常重要。時(shí)機(jī)選擇適宜，風(fēng)險(xiǎn)投資就能獲得較大的收益。一般風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該選擇在企業(yè)未來(lái)投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高時(shí)把公司出售。這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以獲得最大的投資收益。

由中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）編纂的《2003年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)查分析報(bào)告》顯示，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目的調(diào)查分析，在2003年190家樣本公司中有38家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的64個(gè)項(xiàng)目得到全部或部分的退出；62個(gè)提供了退出方式的信息，其中以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的有51個(gè)項(xiàng)目，占到了82%；以其他退出方式退出的項(xiàng)目相對(duì)較少，比例都在10%以下。

2005年4月，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）公布的《2004年度中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析報(bào)告》表明，2004年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資延續(xù)了2003年以來(lái)的回暖趨勢(shì)，投資更為活躍，并呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）本次調(diào)查回收的有效問(wèn)卷，有36份問(wèn)卷提供了退出項(xiàng)目方式的信息，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，調(diào)查范圍的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)近3年共123個(gè)退出項(xiàng)目中，有49個(gè)項(xiàng)目以國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)的方式退出，占退出項(xiàng)目比例的40%。由此可見(jiàn)，收購(gòu)兼并依然是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主渠道。

股權(quán)并購(gòu)在我國(guó)如此盛行，筆者認(rèn)為其主要原因有以下兩方面。一方面，由于股票上市及升值均需要一定的時(shí)間，而兼并收購(gòu)的退出方式可以立即收回投資，使得風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠快速、完全地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因此具有強(qiáng)大的吸引力；另一方面，由于并非所有企業(yè)都能符合上市的條件，而且風(fēng)險(xiǎn)投資本身具有高風(fēng)險(xiǎn)性，這就使得一些風(fēng)險(xiǎn)投資者在權(quán)衡各種利弊得失后毅然選擇并購(gòu)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。

2.4破產(chǎn)清算

破產(chǎn)清算是在風(fēng)險(xiǎn)投資不成功或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)緩慢、未來(lái)收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。雖然以清算方式退出一般會(huì)帶來(lái)部分損失，但也是明智之舉的，因?yàn)橥对诓涣计髽I(yè)中的資金存在一定的機(jī)會(huì)成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時(shí)收回資金投入到下一個(gè)更有希望的項(xiàng)目中去。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)，有20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。當(dāng)某一項(xiàng)目面臨失敗或缺少足夠的成長(zhǎng)性時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)拿出壯士斷腕的勇氣，果斷地抽出資金，轉(zhuǎn)向投入預(yù)期回報(bào)更高的標(biāo)的之中，尋求更好的獲利機(jī)會(huì)。在很多時(shí)候采用清算公司的方法雖是迫不得已，卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。

3結(jié)語(yǔ)

篇5

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老院；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制。

園林式養(yǎng)老院投資就是向園林式養(yǎng)老院的開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理和服務(wù)等方面投入大量的資金，達(dá)到資金收益以及服務(wù)社會(huì)的目的。園林式養(yǎng)老院的投資屬于房地產(chǎn)與商業(yè)經(jīng)營(yíng)相融合的一種投資方式，這種投資方式的周期長(zhǎng)、資金量大同時(shí)還具有社會(huì)公益性。

一、園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險(xiǎn)的主要特征。

（1）園林式養(yǎng)老院的投資短期風(fēng)險(xiǎn)高。園林式養(yǎng)老院作為一種新興的投資方式，它的效益回收慢、投資成本高，很難對(duì)短期內(nèi)的市場(chǎng)需求做出調(diào)整，特別是在我國(guó)人口老齡化程度不斷升高的今天，對(duì)于園林式養(yǎng)老院的長(zhǎng)期投資一定會(huì)取得不錯(cuò)收益。（2）地價(jià)對(duì)園林式養(yǎng)老院投資的影響。由于土地屬于不可再生的自然資源，同時(shí)我國(guó)的土地供求關(guān)系具有地域性分布的特點(diǎn)。

與此同時(shí)，低價(jià)還會(huì)受到政府土地經(jīng)濟(jì)政策的影響。

首先，我國(guó)區(qū)域地價(jià)呈現(xiàn)東南高、西北低的分布形式。但是，即使在同一地區(qū)，地價(jià)水平也是有高有低，城市級(jí)別不同，低價(jià)也會(huì)有所不同，同一城市內(nèi)的不同區(qū)域也會(huì)有不同的低價(jià)，因此園林式養(yǎng)老院的投資興建就要充分考慮建設(shè)的地區(qū)的低價(jià)以及需求等問(wèn)題。

其次，我國(guó)城市地價(jià)以及養(yǎng)老需求具有集聚分布的特點(diǎn)。

大中城市及沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)于養(yǎng)老需求量較大，地價(jià)也會(huì)比較高，因此投資風(fēng)險(xiǎn)大，但收益更高；而人口稀疏的地區(qū)地價(jià)較低，投資風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)相對(duì)較小，但是收益會(huì)比較差。

（3）園林式養(yǎng)老院的投資風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性。

因?yàn)閳@林式養(yǎng)老院具有投資與消費(fèi)的二元屬性，使園林式養(yǎng)老院投資的不確定性因素要多于其他投資方式。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策、微觀消費(fèi)模式、人口的不斷增長(zhǎng)、養(yǎng)老需求的多元化發(fā)展等，都會(huì)影響到養(yǎng)老院行業(yè)的發(fā)展。

通常，園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險(xiǎn)涉及消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、還貸風(fēng)險(xiǎn)等。

一是消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)主要是指園林式養(yǎng)老院的投資額度較大，因此對(duì)于消費(fèi)者的收費(fèi)也會(huì)較高，而目前養(yǎng)老院的消費(fèi)者的消費(fèi)能力有限，很多社會(huì)行業(yè)的退休金不高，因此可能導(dǎo)致園林式養(yǎng)老院入住人數(shù)較少，很難收回投資。由于國(guó)家的相關(guān)養(yǎng)老政策在不斷變化，消費(fèi)者的消費(fèi)能力也在不斷變化，同時(shí)家庭結(jié)構(gòu)，社會(huì)習(xí)俗，人的觀念等都會(huì)影響到老人們的消費(fèi)觀和養(yǎng)老觀。

二是還貸風(fēng)險(xiǎn)。

園林式養(yǎng)老院的資金投資量較大，可能會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的借款或貸款等，因此，投資變現(xiàn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也就十分必要了。園林式養(yǎng)老院投資的變現(xiàn)能力差的主要原因是：第一，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，不可能在開(kāi)發(fā)過(guò)程中就讓老人們?nèi)胱∈找?。第二，園林式養(yǎng)老院竣工后，市場(chǎng)宣傳，得到人們普遍認(rèn)可等也會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

二、園林式養(yǎng)老院投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方式。

（1）選擇最佳投資區(qū)位。通常來(lái)講，市場(chǎng)對(duì)于某些東西的需求可以分為有效需求和潛在需求，其中潛在需求是一種思想上的需求，但可能的需求會(huì)受到思想掛念或者是消費(fèi)能力的影響；有效需求則是在消費(fèi)能力和思想觀念上都能滿足消費(fèi)消費(fèi)需要的需求。在分析園林式養(yǎng)老院的消費(fèi)需求時(shí)，要將兩種需求都要予以考慮。園林式養(yǎng)老院投資者只有充分分析市場(chǎng)的需求情況，以需求為根本投資依據(jù)，選擇能滿足投資收益的最佳投資區(qū)位，這樣就可以大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)位選擇有宏觀和微觀之分：宏觀區(qū)位選擇是指選取具體的地區(qū)、城市；微觀區(qū)位選擇是指選取具體的街區(qū)、地點(diǎn)。首先，宏觀區(qū)位的選擇。宏觀區(qū)位的選擇要全面調(diào)研地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件和需求情況。而一個(gè)城市的對(duì)于園林式養(yǎng)老院的需求如何，主要有兩個(gè)約束條件，一是城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口老齡化程度情況；二是當(dāng)?shù)仞B(yǎng)老院行業(yè)的發(fā)展情況，是否存在供大于求的情況，或者是不能滿足具體消費(fèi)群體的消費(fèi)需求。其次，微觀區(qū)位的選擇。選擇城市內(nèi)的具體投資區(qū)位，對(duì)園林式養(yǎng)老院投資項(xiàng)目的確定具有更加現(xiàn)實(shí)的意義。微觀區(qū)位的選擇應(yīng)本著一個(gè)基本原則：一是要選擇地價(jià)相對(duì)經(jīng)濟(jì)，地皮面積較大適合園林建設(shè)，但又不能離市區(qū)過(guò)去偏遠(yuǎn)。

（2）投資組合策略。

園林式養(yǎng)老院的投資組合策略是投資者根據(jù)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度和獲利能力，分階段的對(duì)園林式養(yǎng)老院進(jìn)行投資，爭(zhēng)取讓完成階段的項(xiàng)目可以投入使用，并收取相應(yīng)的收益，這樣可以有效降低借款風(fēng)險(xiǎn)和還貸風(fēng)險(xiǎn)。

參 考 文 獻(xiàn)。

[1]鄔滄萍。健康老齡化的科學(xué)含義和社會(huì)意義[M].中國(guó)勞動(dòng)出版社，1995.

篇6

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)投資 家庭理財(cái)

一、討論背景及意義

現(xiàn)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，伴隨著GDP每年都保持著8%左右的增幅，我國(guó)居民的生活水平得到不斷的改善和提高，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的物價(jià)也在不斷地增長(zhǎng)，通漲水平甚至高于同期的銀行定期存款利息。也就是說(shuō)老百姓的錢(qián)如果是老老實(shí)實(shí)地留在銀行存定期相當(dāng)于每年都在虧錢(qián)，這完全顛覆了十幾年前人們只管把錢(qián)存銀行定期，到期后就能夠收回本金和一筆可觀的利息的美好愿望。另外，由于我國(guó)各方面的社會(huì)保障，例如醫(yī)療保險(xiǎn)、養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)醫(yī)療等，都處于起步階段且存在各種各樣的不完善，使得人們不得不為未來(lái)的生活多作一些打算。在老百姓群體中有很大一部分人――大城市中的白領(lǐng)家庭，他們大多數(shù)是70、80后，并基本接受過(guò)普通高等教育，至少擁有大學(xué)本科學(xué)歷和學(xué)士學(xué)位，現(xiàn)在他們已經(jīng)是社會(huì)發(fā)展的中堅(jiān)力量和白領(lǐng)階層的主要組成部分，雖然他們有穩(wěn)定的高收入，但也強(qiáng)烈地意識(shí)到現(xiàn)今國(guó)內(nèi)的物價(jià)飛漲和手上貨幣不斷貶值的問(wèn)題，他們都迫切地希望能夠?qū)ふ彝顿Y渠道來(lái)保值和增值自身的財(cái)富。

根據(jù)廣州市統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2012年廣州市城市居民家庭人均可支配收入38054元，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.1%。但是，參考廣州市國(guó)土房管局年初公布的官方數(shù)據(jù)，2012年廣州十區(qū)房?jī)r(jià)為14044元/m2，2013年3月份全市十區(qū)均價(jià)就已經(jīng)高達(dá)17205元/m2，比2012年增長(zhǎng)了22%。參考以上數(shù)據(jù)，適當(dāng)?shù)赝顿Y房地產(chǎn)可能會(huì)有效地促使家庭的財(cái)富得到保值和增值。

房地產(chǎn)投資作為一種相對(duì)新興的投資，具有比較高的風(fēng)險(xiǎn)，常見(jiàn)的有房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)，而且其受到諸多因素的影響，比如國(guó)家政策、地方政策、不同體制的銀行的信貸額度、各類(lèi)型房產(chǎn)企業(yè)的有關(guān)宣傳等。另外，可供投資的房地產(chǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)上可以說(shuō)是琳瑯滿目，按大類(lèi)分有住宅、商鋪和辦公寫(xiě)字樓，按區(qū)域分可分為郊區(qū)房產(chǎn)、市區(qū)房產(chǎn)等。對(duì)于廣大的白領(lǐng)家庭來(lái)說(shuō)，他們迫切地需要了解有關(guān)的房產(chǎn)投資策略及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略來(lái)幫助他們?cè)谝欢ǔ潭壬蠈?shí)現(xiàn)其自身財(cái)富的保值和增值。

二、房產(chǎn)投資簡(jiǎn)介

1、普通房產(chǎn)投資的定義

通常情況下，投資是指投資主體（在本文特指白領(lǐng)家庭）為獲取預(yù)期收益而投入資本（或資金）以形成資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。根據(jù)房產(chǎn)供求角度，可分為供給者投資與需求者投資。供給者投資亦稱(chēng)賣(mài)方房產(chǎn)投資，其目的在于通過(guò)對(duì)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)等環(huán)節(jié)的投資而獲取贏利。需求者投資又稱(chēng)買(mǎi)方投資，是指房產(chǎn)需求在購(gòu)買(mǎi)、租賃房產(chǎn)產(chǎn)品過(guò)程中的投資。本文主要討論的是需求者投資。

2、普通可投資的房產(chǎn)種類(lèi)

按大類(lèi)分，普通可投資的房產(chǎn)可分為居住房產(chǎn)和商業(yè)房產(chǎn)。居住房產(chǎn)一般有普通住房（包括樓梯房和電梯房）、學(xué)位房等。商業(yè)房產(chǎn)包括商鋪、寫(xiě)字樓、車(chē)位、公寓等。一般來(lái)說(shuō)，普通居住房產(chǎn)的土地使用年限比商業(yè)房產(chǎn)的土地使用年限要長(zhǎng)，分別是70年和40年，而商業(yè)房產(chǎn)有的只有20年。學(xué)位房一般指的是房屋所在片區(qū)的公辦幼兒園、小學(xué)、初中都能為房屋所有者家庭戶口名下的適齡入學(xué)成員提供相應(yīng)的學(xué)位以滿足其入學(xué)讀書(shū)的需求，現(xiàn)在的學(xué)位房未必都具有以上的不同年齡段的學(xué)位，不過(guò)至少是要有公辦小學(xué)學(xué)位才稱(chēng)得上是學(xué)位房。除了學(xué)位房，就是普通住房了，這些住房有樓梯房，有電梯房，通常新建的住宅小區(qū)是電梯洋房。商業(yè)房產(chǎn)一般都是用作出租的，其中商鋪包括臨街商鋪、場(chǎng)內(nèi)商鋪，現(xiàn)在有的開(kāi)發(fā)商把場(chǎng)內(nèi)商鋪細(xì)分為一格格獨(dú)立的小面積鋪來(lái)出售，然后再把它們整合一起出租。寫(xiě)字樓與商鋪類(lèi)似，都是以面積（例如平方米）為出租單位。在商業(yè)房產(chǎn)中的公寓其實(shí)是一種集合于居住和商用功能的房產(chǎn)，首先它是一個(gè)居住單位，可以供人在里面生活，其次，由于其帶有出租的性質(zhì)，所以屬于商業(yè)房產(chǎn)。車(chē)位指的是可以供一輛小車(chē)停泊的位置，一般有住宅小區(qū)的配套車(chē)位，商業(yè)廣場(chǎng)的配套車(chē)位等。

按市政區(qū)域分，普通可投資的房產(chǎn)可分為市中心房產(chǎn)（新城區(qū)和舊城區(qū)）、近郊房產(chǎn)。一般的城市特別是大城市，都有市中心區(qū)和郊區(qū)之分，市中心一般是城市發(fā)展的源頭，是人們的聚居地，這類(lèi)一般稱(chēng)為舊城區(qū)。而隨著城市的不斷發(fā)展，有些原來(lái)不是市中心的區(qū)域也慢慢地發(fā)展成為市中心，這類(lèi)一般稱(chēng)為新城區(qū)。在城市里面除了市中心區(qū)域房產(chǎn)，其他的就是近郊區(qū)域的房產(chǎn)了。

三、房產(chǎn)投資的盈利分析

房產(chǎn)投資的盈利主要從兩種方式體現(xiàn)，一種是通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)賺取中間利潤(rùn)，這種方式通常是短期的炒賣(mài)操作，另一種是通過(guò)出租房產(chǎn)來(lái)獲取長(zhǎng)期回報(bào)，這種方式大多數(shù)是長(zhǎng)線的投資。

1、通過(guò)出租房產(chǎn)來(lái)獲取回報(bào)的盈利模式

如何決定是否要購(gòu)置一個(gè)房產(chǎn)來(lái)作出租用途，我們要考察它的租售比。租售比是指每平方米建筑面積的房屋租金和銷(xiāo)售價(jià)格之比。依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)的方法，資產(chǎn)的價(jià)值是未來(lái)收入流的貼現(xiàn)值，那么房屋的租金就決定了房屋的內(nèi)在價(jià)值。通常來(lái)說(shuō)，租金與房?jī)r(jià)是同方向變化的，房?jī)r(jià)上漲，房租上漲，房?jī)r(jià)下跌，房租也會(huì)跟著下跌；租金與房?jī)r(jià)的變化幅度一般不會(huì)相差太遠(yuǎn)，如果租金與房?jī)r(jià)的比值越低，那么房屋的市場(chǎng)價(jià)值就越偏離它的真實(shí)價(jià)值。租售比一般是用來(lái)衡量一國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行是否健康的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上通用的標(biāo)準(zhǔn)為1：200到1：300，比例越大代表越有投資價(jià)值。結(jié)合以上提到的主要用作出租的商業(yè)房產(chǎn)品種，例如商鋪、寫(xiě)字樓、公寓等，白領(lǐng)家庭投資者可以通過(guò)有關(guān)的數(shù)據(jù)，例如房產(chǎn)使用年限、稅收政策、出租的價(jià)錢(qián)、總房?jī)r(jià)來(lái)計(jì)算一定時(shí)期內(nèi)的租售比。在廣州的一些著名商圈，例如天河城、正佳廣場(chǎng)、上下九步行街、北京路等，區(qū)內(nèi)的商鋪價(jià)格雖然都很高，但是相應(yīng)的租金也是很高的，因?yàn)槌渥愕目土魇撬谋Ｕ希宰馐郾染透?。另外，一些?xiě)字樓林立的區(qū)域，例如天河區(qū)的體育西、體育東路、珠江新城等，都是很多公司首選的租用辦公的地方，這些地方處于城市發(fā)展的新區(qū)域，區(qū)域內(nèi)規(guī)劃完善、交通方便、環(huán)境整潔，所以租售比也是很高的。

2、通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)賺取中間利潤(rùn)的盈利模式

如前文所述，住宅方面的房產(chǎn)投資有普通的住宅小區(qū)（包括樓梯樓和電梯樓）、學(xué)位房等。在大城市中，由于就業(yè)前景好、生活環(huán)境較好、交通便利、收入比其他小城市高等各種因素，每年都有大量的外來(lái)人口涌入大城市。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，廣州的常住人口已經(jīng)達(dá)到1200多萬(wàn)，在傳統(tǒng)中國(guó)人的概念中，個(gè)人一定要擁有自己的住房，外來(lái)人口加上廣州本地的人口產(chǎn)生了巨大的住宅消費(fèi)需求。對(duì)于外來(lái)人口來(lái)說(shuō)，他們想要在大城市扎根，即長(zhǎng)久地生活、工作、結(jié)婚生子，因?yàn)橘I(mǎi)了房，戶口就可以遷到城市，就可以得到城市本地人所享有的福利。近年來(lái)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)情況如何，我國(guó)的樓市總體還是向上發(fā)展的，即使有段時(shí)期房?jī)r(jià)有所波動(dòng)也不能影響這種總趨勢(shì)。以廣州為例，2008年年中，大多數(shù)區(qū)域的一手房?jī)r(jià)還是在八九千元，2008年年底美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，受此影響，2009年的廣州房?jī)r(jià)有所下降，但隨之反彈一直到最近一手房?jī)r(jià)突破兩萬(wàn)元，一些中心城區(qū)的房?jī)r(jià)甚至升了好幾倍。另外，隨著大批2000年后出生的小孩子的慢慢長(zhǎng)大，他們中很多都有入學(xué)讀書(shū)的需求，所以學(xué)位房也是很搶手的，根據(jù)一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，廣州荔灣西村附近的學(xué)位房的價(jià)格幾年間翻了兩倍多，一些傳統(tǒng)的教育強(qiáng)區(qū)，例如，位于越秀區(qū)內(nèi)的原東山區(qū)域，學(xué)位房的價(jià)格也是一直維持在較高的價(jià)格水平。另外，需要說(shuō)明的是學(xué)位房是有限制的，當(dāng)該房所有者的家庭有一個(gè)小孩已經(jīng)在讀的情況下，例如，在讀小學(xué)2年級(jí)，如果所有者把該房出賣(mài)，那么新買(mǎi)家的小孩是不能通過(guò)該房再取得學(xué)位的，要等原來(lái)所有者的小孩讀完小學(xué)6年后，才可以申請(qǐng)使用其學(xué)位。所以，在投資該類(lèi)房產(chǎn)時(shí)，投資者要特別注意查清楚目標(biāo)房產(chǎn)的附屬學(xué)位是否已經(jīng)被占用。不過(guò)學(xué)位房的投資并不一定是要馬上使用其學(xué)位資源的，投資者可以先買(mǎi)房，等一段時(shí)間升值后，再高價(jià)賣(mài)出，因?yàn)閷?duì)于傳統(tǒng)教育強(qiáng)區(qū)的教育資源一直都是稀缺的，所以其區(qū)域內(nèi)的學(xué)位房都是一直維持在高價(jià)水平。除了學(xué)位房，普通的住房特別是處于交通便利的中心區(qū)的小區(qū)住房，都是值得投資者關(guān)注的，例如，天河區(qū)的體育中心附近的小區(qū)住房，無(wú)論是否有電梯，其房?jī)r(jià)都比前幾年升了2―3倍，比較熱門(mén)的是六運(yùn)小區(qū)、華陽(yáng)街的小區(qū)等，這些小區(qū)生活配套成熟、交通便利，周邊有完善的地鐵公交，很受附近寫(xiě)字樓上班族的歡迎，類(lèi)似的還有石牌崗頂?shù)纳钚^(qū)，近年來(lái)其價(jià)格上升好幾倍。相比樓梯樓，電梯樓更有額外的升值空間，特別是對(duì)于改善型的買(mǎi)家，他們大多是首次置業(yè)時(shí)買(mǎi)了相對(duì)低門(mén)檻的樓梯樓，現(xiàn)在他們有了改善住房的需求，所以要換電梯樓，而且該類(lèi)型買(mǎi)家不在少數(shù)，投資者可以特別關(guān)注此類(lèi)型的物業(yè)。

總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是短期的低買(mǎi)高賣(mài)還是長(zhǎng)期的收租式回報(bào)，對(duì)于廣大的白領(lǐng)家庭都是不錯(cuò)的投資選擇。

四、房產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

人們?cè)谕顿Y時(shí)經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到一句很熟悉的廣告語(yǔ)：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。無(wú)論做什么投資都會(huì)附帶一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于廣大的白領(lǐng)家庭來(lái)說(shuō)，在投資房產(chǎn)時(shí)可以預(yù)見(jiàn)以下的風(fēng)險(xiǎn)。

1、家庭外部風(fēng)險(xiǎn)

我們可把家庭外部風(fēng)險(xiǎn)定義為是家庭外部因素引起的，家庭本身不能控制的風(fēng)險(xiǎn)，也可以稱(chēng)為宏觀性的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)至少包括銀行貸款利率變化、與房產(chǎn)交易相關(guān)的政策變化（例如，國(guó)八條，房產(chǎn)稅）、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化（例如，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響）。

此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)雖然不在家庭可控范圍，不過(guò)家庭還是可以通過(guò)一些新聞時(shí)事來(lái)進(jìn)行一定程度上的預(yù)判。例如，銀行利率變化，一般來(lái)說(shuō)，利率的變化與國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)是緊密聯(lián)系的，如果一定時(shí)期內(nèi)，新聞總是播報(bào)國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化，甚至預(yù)期有通縮的可能、市場(chǎng)流動(dòng)性不足，那么，可以預(yù)期國(guó)家會(huì)通過(guò)銀行利率手段來(lái)作出調(diào)控，也就是調(diào)整存貸款利率來(lái)增加貨幣量。又例如，與房產(chǎn)相關(guān)的調(diào)控政策，雖然普通的家庭不可能提前知道會(huì)有相關(guān)政策出臺(tái)，不過(guò)，也是可以通過(guò)了解日常的新聞來(lái)看出一點(diǎn)端倪的，因?yàn)橥ǔＲ粋€(gè)政策出臺(tái)的背后都有特定的背景事件發(fā)生，我們經(jīng)常會(huì)從新聞里聽(tīng)到每月的房?jī)r(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也會(huì)有一些所謂的專(zhuān)家出來(lái)作一些評(píng)論，甚至這些專(zhuān)家會(huì)故意放出一些言論來(lái)獲取公眾的反應(yīng)，那么，作為精明的白領(lǐng)一族，就最好多留意新聞報(bào)道，結(jié)合自身的知識(shí)水平來(lái)作出一定的分析。

2、家庭內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

我們把家庭內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)定義為源于家庭內(nèi)部的，一定程度上可控的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)通常包括家庭成員健康風(fēng)險(xiǎn)（例如，疾病）、家庭收支變化的風(fēng)險(xiǎn)（例如，加薪，失業(yè)，降薪，新成員加入等）等。對(duì)于白領(lǐng)家庭來(lái)說(shuō)，特別是家庭的收入支柱，有條件時(shí)一定要買(mǎi)一份保額足夠的保險(xiǎn)，包括人壽險(xiǎn)、重大疾病險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，這樣一旦發(fā)生意外事故，對(duì)于家庭來(lái)說(shuō)可以多一重保障來(lái)應(yīng)付日常的生活開(kāi)支，甚至可以維持之前的投資（月供等）而不用勉強(qiáng)地把投資低價(jià)賣(mài)掉來(lái)補(bǔ)償意外的支出。另外，家庭的收支變化也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)情況不明朗，很多行業(yè)的從業(yè)人員都會(huì)有失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)他們投資房產(chǎn)時(shí)，特別是通過(guò)貸款或借款去用作投資時(shí)，要考慮到以上的家庭內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，盡量做好一些應(yīng)對(duì)措施，例如，為家庭支柱成員購(gòu)買(mǎi)適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)，是一種不錯(cuò)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的做法，還有，要不斷學(xué)習(xí)，保持自身的競(jìng)爭(zhēng)力，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，也相當(dāng)于替自己多買(mǎi)了一種保險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

如前文所述，房產(chǎn)投資是豐富白領(lǐng)家庭空余資金使用率的一種投資手段，由于現(xiàn)今中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)上房產(chǎn)投資產(chǎn)品種類(lèi)繁多，所以，白領(lǐng)家庭在作出任何房產(chǎn)投資決策之前，要充分學(xué)習(xí)、考慮、分析和權(quán)衡投資的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。另外，本文只是著重提到常見(jiàn)的房產(chǎn)投資種類(lèi)，其實(shí)還有一些房產(chǎn)投資是與證券市場(chǎng)有關(guān)的，例如，房地產(chǎn)信托方面的投資，有興趣的投資者也可以多關(guān)注該方面的信息。

【參考文獻(xiàn)】

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篇7

Abstract: Modern Risk-oriented Auditing is an effective way to reduce the auditing risk. According to the possible risks during the project investment auditing, how to reduce auditing risk with strict auditing process is discussed.

關(guān)鍵詞:投資項(xiàng)目審計(jì);現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì);應(yīng)用

Key words: audit of project investment;modern Risk-oriented auditing;application

中圖分類(lèi)號(hào):F239 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)06-0015-02

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)方法在我國(guó)的運(yùn)用還屬于起步階段,為適應(yīng)審計(jì)環(huán)境變化和審計(jì)工作的客觀要求,針對(duì)投資項(xiàng)目審計(jì)是一個(gè)相對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高領(lǐng)域的特點(diǎn),采用先進(jìn)的審計(jì)技術(shù)和方法,最大限度地降低投資項(xiàng)目審計(jì)風(fēng)險(xiǎn),是擺在我們面前的新課題,也是今后投資項(xiàng)目審計(jì)的必然方向。通過(guò)對(duì)多個(gè)投資項(xiàng)目審計(jì)證明,現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)是目前降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種新方法,它在投資項(xiàng)目審計(jì)中的應(yīng)用是減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。

1現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)作為一種重要的審計(jì)理念和方法,是在充分認(rèn)識(shí)現(xiàn)有的制度基礎(chǔ)審計(jì)和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)的缺陷后,研究發(fā)展的一種新的審計(jì)方法。它是指審計(jì)人員通過(guò)對(duì)被審計(jì)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)職業(yè)判斷,評(píng)價(jià)被審計(jì)單位風(fēng)險(xiǎn)控制,確定剩余風(fēng)險(xiǎn),執(zhí)行追加審計(jì)程序,將剩余風(fēng)險(xiǎn)降低到可接受水平。風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)不是制度基礎(chǔ)審計(jì)之外的一種方法,而是制度基礎(chǔ)審計(jì)的發(fā)展,是以對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)為立足點(diǎn),制定出的與被審計(jì)對(duì)象狀況相適應(yīng)的多樣化的審計(jì)計(jì)劃,使審計(jì)工作適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需要。它最顯著的特點(diǎn)就是將被審計(jì)單位置于經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,從企業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境條件到經(jīng)營(yíng)方式,管理機(jī)制構(gòu)成控制因素,內(nèi)外部各個(gè)方面來(lái)分析評(píng)估審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)水平,不僅對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),而且要對(duì)產(chǎn)生審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2投資項(xiàng)目審計(jì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)

從以往審計(jì)實(shí)踐來(lái)看,投資項(xiàng)目審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要與被審計(jì)單位本身的各方面情況有關(guān),一般情況下存在以下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn):

2.1 法律、法規(guī)、規(guī)章執(zhí)行不嚴(yán)格帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不執(zhí)行國(guó)家法律、法規(guī)或執(zhí)行的不全面和滯后,是引發(fā)投資項(xiàng)目審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。投資項(xiàng)目建設(shè)時(shí)企業(yè)是否以相關(guān)的國(guó)家法律、法規(guī)為指導(dǎo),制定的內(nèi)部控制制度和管理辦法是否是在國(guó)家法律、法規(guī)條款下的細(xì)化,其執(zhí)行者是否通過(guò)有效途徑及時(shí)掌握和執(zhí)行最新國(guó)家法律、法規(guī),企業(yè)制定的制度和辦法,內(nèi)部控制管理是否嚴(yán)格有效。諸如此類(lèi)情況均會(huì)帶來(lái)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 投資項(xiàng)目主管部門(mén)管理不到位造成的風(fēng)險(xiǎn)在審計(jì)中我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn),有些風(fēng)險(xiǎn)是主管部門(mén)管理不到位造成的。主要出現(xiàn)在以下環(huán)節(jié):一是建設(shè)項(xiàng)目程序不規(guī)范,如不及時(shí)辦理各項(xiàng)手續(xù);二是由于投資控制不嚴(yán)導(dǎo)致的建設(shè)項(xiàng)目超概算、超計(jì)劃、超合同價(jià);三是有些施工合同簽訂不規(guī)范,漏洞較多,合同語(yǔ)言不嚴(yán)謹(jǐn)、表達(dá)不清晰、含糊其詞、條款不完整或前后矛盾、無(wú)簽訂日期、無(wú)質(zhì)量要求等;四是工程結(jié)算不及時(shí),對(duì)已完工程不及時(shí)送審,造成年終集中審計(jì)、結(jié)算的問(wèn)題;五是外匯使用與批復(fù)內(nèi)容不符;六是不按規(guī)定采購(gòu)設(shè)備、材料的問(wèn)題。

2.3 會(huì)計(jì)自身監(jiān)督較弱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)《會(huì)計(jì)法》雖然對(duì)會(huì)計(jì)的職責(zé)以及法律責(zé)任都作了明確的規(guī)定,但由于會(huì)計(jì)所處地位的局限,使會(huì)計(jì)監(jiān)督的職權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。另外,由于會(huì)計(jì)人員對(duì)所負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)在能力和水平上存在差異,不能保證每項(xiàng)業(yè)務(wù)都能夠正確地進(jìn)行會(huì)計(jì)核算,造成竣工決算報(bào)表編制不準(zhǔn)確等問(wèn)題時(shí)有發(fā)生,如果審計(jì)過(guò)程中未能發(fā)現(xiàn),也會(huì)帶來(lái)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 被審計(jì)單位提供的資料不真實(shí)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)目前,審計(jì)采取的由被審計(jì)單位承諾“對(duì)提供資料的真實(shí)性負(fù)責(zé)”的方式,但在審計(jì)中照樣發(fā)現(xiàn)許多已經(jīng)承諾過(guò)的事情仍然存在問(wèn)題,有時(shí)承諾僅僅是個(gè)形式而已,此類(lèi)事項(xiàng)經(jīng)常發(fā)生,報(bào)審資料的不真實(shí),會(huì)導(dǎo)致審計(jì)人員作出錯(cuò)誤的審計(jì)結(jié)論。

產(chǎn)生以上審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可能性是客觀存在的,它不受審計(jì)人員的影響和控制。對(duì)評(píng)價(jià)出的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié),要實(shí)施詳細(xì)審計(jì),這樣可有效地控制風(fēng)險(xiǎn),節(jié)約審計(jì)成本。

3嚴(yán)格執(zhí)行審計(jì)程序 減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

審計(jì)工作程序是審計(jì)機(jī)構(gòu)和審計(jì)人員從確定審計(jì)項(xiàng)目開(kāi)始到結(jié)束審計(jì)工作的步驟和順序,要控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)就要嚴(yán)格執(zhí)行審計(jì)程序。由于審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)審計(jì)過(guò)程,對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和分析,必須從審計(jì)項(xiàng)目的準(zhǔn)備、實(shí)施、報(bào)告、后續(xù)審計(jì)階段等環(huán)節(jié)入手進(jìn)行審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。

3.1 在審計(jì)準(zhǔn)備階段,要通過(guò)了解內(nèi)部控制程序,初步評(píng)估控制風(fēng)險(xiǎn)一是項(xiàng)目立項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制。確定投資項(xiàng)目審計(jì)要根據(jù)授權(quán)和年度審計(jì)工作計(jì)劃,考慮被審計(jì)單位投資項(xiàng)目管理的情況和內(nèi)部控制情況。二是審前調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)控制。召開(kāi)有關(guān)單位參加的審前調(diào)查暨動(dòng)員會(huì),明確調(diào)查的主要內(nèi)容。三是審計(jì)小組風(fēng)險(xiǎn)控制。要根據(jù)被審計(jì)項(xiàng)目的內(nèi)容和特點(diǎn)選派審計(jì)人員,指定審計(jì)組長(zhǎng)、主審。四是審計(jì)工作方案風(fēng)險(xiǎn)控制。審計(jì)工作方案的編制對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的成敗有著直接的影響。主要控制點(diǎn)有:①審計(jì)目標(biāo)。目標(biāo)是確定審計(jì)內(nèi)容的基礎(chǔ),審計(jì)目標(biāo)應(yīng)抓重點(diǎn),抓主要矛盾;②審計(jì)程序。程序要符合審計(jì)規(guī)范的具體要求;③審計(jì)方式。組織形式必須根據(jù)審計(jì)的目的、內(nèi)容而定,要有權(quán)威性和靈活性,以便充分發(fā)揮其組織職能;④人員分工。既要分工明確,又要互相配合;⑤時(shí)間進(jìn)度。要根據(jù)被審計(jì)項(xiàng)目投資規(guī)模、工作量大小和人力而定,并適當(dāng)留有余地。五是召開(kāi)審前預(yù)備會(huì)。由主審介紹被審計(jì)單位和投資項(xiàng)目的基本情況,對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步評(píng)估,討論項(xiàng)目審計(jì)實(shí)施方案。

3.2 根據(jù)審計(jì)實(shí)施方案以審計(jì)小組為單位實(shí)施審計(jì)這一階段審計(jì)人員要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向意識(shí),特別注意要求審計(jì)人員不僅對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),而且要運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)方法,并將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)與制度基礎(chǔ)審計(jì)、賬項(xiàng)基礎(chǔ)審計(jì)結(jié)合起來(lái)運(yùn)用。以風(fēng)險(xiǎn)為核心,分配審計(jì)資源,避免審計(jì)資源浪費(fèi)。對(duì)評(píng)價(jià)出的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié),實(shí)施詳細(xì)審計(jì),把它作為審計(jì)質(zhì)量要求的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn),并作為過(guò)程控制的依據(jù)。綜合運(yùn)用抽樣、觀察、詢(xún)問(wèn)、分析、推理、核對(duì)等方法。這樣可有效地控制風(fēng)險(xiǎn),節(jié)約審計(jì)成本。

審計(jì)證據(jù)是提出恰當(dāng)審計(jì)結(jié)論和決定的依據(jù),是進(jìn)行審計(jì)判斷的基礎(chǔ)。因此,控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)就必須在審計(jì)實(shí)施過(guò)程中,緊緊圍繞審計(jì)目標(biāo)收集證據(jù),且證據(jù)必須充分、有力、可靠,必須具備客觀性、相關(guān)性、充分性和合法性,絕不能草率從事。審計(jì)過(guò)程中要定期總結(jié)前一階段的審計(jì)工作,認(rèn)真分析研究審計(jì)過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題,商討解決的具體辦法,并根據(jù)審計(jì)進(jìn)展情況,修改審計(jì)工作方案,調(diào)整審計(jì)重點(diǎn),以保障審計(jì)工作沿著既定的目標(biāo)順利進(jìn)行。

審計(jì)人員根據(jù)所收集的審計(jì)證據(jù)整理編制審計(jì)工作底稿,并對(duì)其真實(shí)性、定性的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。同時(shí)要充分考慮重要性程度、可接受的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的數(shù)額大小、性質(zhì)和情節(jié)等因素,從而使審計(jì)實(shí)施階段的目光始終聚焦于重大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

3.3 審計(jì)報(bào)告是審計(jì)工作成果的反映,必須慎重對(duì)待審計(jì)報(bào)告這一重要環(huán)節(jié)要針對(duì)審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)和建議。審計(jì)報(bào)告要觀點(diǎn)明確、定性準(zhǔn)確,用詞簡(jiǎn)明、清晰,切忌含糊其詞、避免處理不當(dāng),帶來(lái)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)審計(jì)報(bào)告中的問(wèn)題定性要合理把握尺度,要用充分的審計(jì)證據(jù)及工作底稿作支撐,提出的審計(jì)意見(jiàn)和建議要有針對(duì)性。另外,報(bào)告內(nèi)容要完整、格式要規(guī)范。考慮被審計(jì)單位或被審計(jì)人的意見(jiàn),注意提出的審計(jì)意見(jiàn)和建議的前瞻性和預(yù)防性,同時(shí)還要注意提出意見(jiàn)和建議的不可整改性和對(duì)今后管理的不可行性的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)踐證明管理部門(mén)對(duì)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)報(bào)告的重視程度遠(yuǎn)勝于傳統(tǒng)制度基礎(chǔ)審計(jì)報(bào)告。審計(jì)報(bào)告的結(jié)論及建議更易被高層管理人員接受,有利于提高審計(jì)效率、效果,在這種情況下審計(jì)工作能幫助企業(yè)以最合理的代價(jià)獲得最大的成果。

3.4 審計(jì)處理是審計(jì)工作的關(guān)鍵環(huán)節(jié),在法定職權(quán)范圍內(nèi)做出處理、處罰意見(jiàn)或決定,這是法律賦予審計(jì)部門(mén)的職責(zé),也是按程序辦事的一個(gè)組成部分在查清事實(shí)、準(zhǔn)確定性的基礎(chǔ)之上,對(duì)審計(jì)過(guò)程中查出的各種問(wèn)題,要依據(jù)國(guó)家法律、法規(guī)、制度、辦法等在授權(quán)范圍內(nèi)向被審計(jì)單位下達(dá)《審計(jì)整改意見(jiàn)書(shū)》或《審計(jì)決定書(shū)》,并要監(jiān)督被審計(jì)單位,必須按所提出的審計(jì)意見(jiàn)進(jìn)行整改。因此,為避免留下潛在風(fēng)險(xiǎn),必須加大監(jiān)督落實(shí)力度,搞好后續(xù)跟蹤審計(jì),主要是看《審計(jì)整改意見(jiàn)書(shū)》或《審計(jì)決定書(shū)》中要求被審計(jì)單位糾正、整改的問(wèn)題是否得到落實(shí),審計(jì)報(bào)告中所提出的建設(shè)性的建議是否被及時(shí)采納。通過(guò)后續(xù)審計(jì),達(dá)到既監(jiān)督審計(jì)處理決定的落實(shí)、維護(hù)審計(jì)工作的嚴(yán)肅性和審計(jì)的權(quán)威,又降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

篇8

關(guān)鍵詞: 政府投資項(xiàng)目;跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn);防范;措施

Abstract: in this paper the causes of audit risk, audit risk characteristics and how to effectively guard against the government investment projects tracking audit risks, make the following elementary discussion.

Keywords: government investment projects; Track audit risk; Prevention; measures

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

作為審計(jì)機(jī)關(guān)和跟蹤審計(jì)人員，如果沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，等到風(fēng)險(xiǎn)襲來(lái)的時(shí)候，再去談風(fēng)險(xiǎn)為時(shí)已晚。因此如何防范跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是目前政府投資審計(jì)亟待解決的問(wèn)題。現(xiàn)就審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)特征以及如何有效防范政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，作出如下粗淺探討。

一、政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

跟蹤審計(jì)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，都有可能產(chǎn)生審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但主要來(lái)自于審計(jì)執(zhí)業(yè)環(huán)境、審計(jì)人員素質(zhì)、審計(jì)過(guò)程控制等方面。

（一）跟蹤審計(jì)所處的執(zhí)業(yè)環(huán)境引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.公眾對(duì)審計(jì)依賴(lài)程度放大了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是社會(huì)公眾，還是政府部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，都提高了對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的依存度。由于依賴(lài)程度提高，跟蹤審計(jì)的任何失誤都會(huì)加大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.法律法規(guī)不配套帶來(lái)了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)?！吨腥A人民共和國(guó)審計(jì)法》以及地方有關(guān)政府投資審計(jì)的規(guī)章制度，與工程項(xiàng)目相關(guān)的律法規(guī)沒(méi)有很好的銜接，就會(huì)出現(xiàn)審計(jì)時(shí)不好把握的現(xiàn)象。

（二）跟蹤審計(jì)人員自身素質(zhì)引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.跟蹤審計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)勝任能力不夠引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。跟蹤審計(jì)人員專(zhuān)業(yè)勝任能力高低與審計(jì)質(zhì)量好壞成正比，與跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)成反比。

2.跟蹤審計(jì)人員應(yīng)有的關(guān)注不夠引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員如果不能保持應(yīng)有的工作態(tài)度就很難發(fā)揮出跟蹤審計(jì)的作用，就不能很好地完成跟蹤審計(jì)任務(wù)，進(jìn)而直接導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3.跟蹤審計(jì)人員獨(dú)立性不夠引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員在項(xiàng)目跟蹤過(guò)程中，應(yīng)處于超然獨(dú)立的地位，與其跟蹤審計(jì)項(xiàng)目沒(méi)有諸如經(jīng)濟(jì)利益、關(guān)聯(lián)關(guān)系和外界壓力等方面存在的可能威脅，否則將導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）跟蹤審計(jì)過(guò)程控制不當(dāng)引起的風(fēng)險(xiǎn)

1.跟蹤審計(jì)人員偏離跟蹤審計(jì)目標(biāo)引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)人員頻繁地進(jìn)入工程建設(shè)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行審計(jì)，提出審計(jì)建議，供被審計(jì)單位糾正和改進(jìn)工作，是審計(jì)監(jiān)督的職責(zé),但如果把握不好，就很容易偏離正確的定位而介入項(xiàng)目管理者的職責(zé)范圍,從而造成審計(jì)工作不應(yīng)有的越位與缺位，引起審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.跟蹤過(guò)程中不協(xié)調(diào)引起的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。雖然政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)只是一種“過(guò)程監(jiān)督”，但由于利益博弈原因，在跟蹤過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)“一對(duì)多”的局面。如果在跟蹤過(guò)程中出現(xiàn)不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，就會(huì)引起審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

二、政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特征

(一)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性

現(xiàn)代審計(jì)主要采用抽樣審計(jì)的方法，而樣本的特性與總體或多或少有一點(diǎn)誤差，即審計(jì)人員要承擔(dān)一定程度的作出錯(cuò)誤審計(jì)結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn),所以，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。

(二)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的普遍性

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)最后的審計(jì)結(jié)論與預(yù)期的偏差表現(xiàn)出來(lái)，而這種偏差是由多方面的因素引起的，審計(jì)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素的產(chǎn)生。因此，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性。

(三)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性

審計(jì)責(zé)任的存在是形成審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基本因素，如果審計(jì)人員在執(zhí)業(yè)上不受任何約束，對(duì)自己的工作結(jié)果不承擔(dān)任何責(zé)任，就不會(huì)形成審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，這就決定審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期里具有潛在性。

(四)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的偶然性

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于某些客觀原因，或?qū)徲?jì)人員并未意識(shí)到的主觀原因造成，即并非審計(jì)人員故意所為，審計(jì)人員在無(wú)意接受了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又在無(wú)意中承擔(dān)了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果。這就是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的偶然性。

(五)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可控性

現(xiàn)代審計(jì)的指導(dǎo)思想從制度基礎(chǔ)審計(jì)進(jìn)一步發(fā)展到風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)表明，審計(jì)職業(yè)界并未被越來(lái)越多的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)捆住手腳而失去其活力，而是逐步向主動(dòng)控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方向發(fā)展,事實(shí)證明審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)努力而降低其水平的。

三、政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

了解跟蹤審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特征，就可以根據(jù)具體情況采取相應(yīng)的措施進(jìn)行防范：

（一）準(zhǔn)確把握定位

1.審計(jì)人員在前期審計(jì)中，應(yīng)把重點(diǎn)放到驗(yàn)證、評(píng)價(jià)有關(guān)部門(mén)所作的可行性論證工作是否規(guī)范、到位，計(jì)算是否正確，所依據(jù)的資料是否真實(shí)、可靠、充分上，并僅就此發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，供領(lǐng)導(dǎo)部門(mén)決策時(shí)參考。

2.審計(jì)人員與被審計(jì)單位明確劃清各自的工作職責(zé)，做到各行其是、各負(fù)其責(zé)，避免或減少因?qū)徲?jì)單位越位而引發(fā)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)教育培訓(xùn)

1.增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。系統(tǒng)地組織審計(jì)人員學(xué)習(xí)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面的理論知識(shí)，讓全體審計(jì)人員充分認(rèn)識(shí)到，跟蹤審計(jì)是一項(xiàng)帶有風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任并重的工作，時(shí)刻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕,避免由于審計(jì)人員本身過(guò)失而帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.通過(guò)系統(tǒng)培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，全面提升跟蹤審計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、技能，增加跟蹤審計(jì)的工作經(jīng)驗(yàn)、閱歷，在跟蹤審計(jì)過(guò)程中，盡量做到勤勉盡責(zé)，保持職業(yè)懷疑態(tài)度,避免由于自身素質(zhì)方面的原因帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）控制跟蹤效果

1.前移監(jiān)督關(guān)口,提高審計(jì)質(zhì)量。在項(xiàng)目前期準(zhǔn)備階段，嚴(yán)把立項(xiàng)關(guān)、招投標(biāo)關(guān)和合同簽訂關(guān)，從源頭上監(jiān)督建設(shè)行為；在施工建設(shè)階段，做到逢變更簽證、隱蔽工程施工、主要材料進(jìn)場(chǎng)必到，讓監(jiān)督貫穿于施工全過(guò)程；在竣工決算階段，結(jié)合項(xiàng)目招投標(biāo)文件、合同、簽證等對(duì)項(xiàng)目決算進(jìn)行嚴(yán)格審核，進(jìn)一步提高審計(jì)質(zhì)量。

2.對(duì)跟蹤審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，及時(shí)與相關(guān)單位進(jìn)行溝通、協(xié)調(diào)，提出可行的審計(jì)意見(jiàn)和建議。

3.在跟蹤項(xiàng)目分配上，要注意審計(jì)人員的獨(dú)立性，規(guī)避關(guān)聯(lián)關(guān)系和外界壓力方面的影響，盡量避免利益輸送行為的出現(xiàn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

篇9

一、國(guó)外企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資回溯及環(huán)境分析

國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的研究開(kāi)始于20世紀(jì)80年代，為了分析和解釋不同國(guó)家和地區(qū)間風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的差異性，國(guó)外許多學(xué)者從不同角度考察了各種環(huán)境因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資形成和發(fā)展的影響。從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的成功實(shí)踐來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種最有效的高科技自主創(chuàng)新企業(yè)投資機(jī)制，是中小型高科技企業(yè)走向成功的孵化器，是高科技企業(yè)發(fā)展的金融發(fā)動(dòng)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資已成為一個(gè)國(guó)家提高自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)必不可少的重要因素。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，創(chuàng)新者就不可能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想，也就不可能把科技成果轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和技術(shù)，當(dāng)然也就不可能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)新的作用。

二、我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資概述

1、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的發(fā)展歷程

由于中國(guó)正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡的時(shí)期，同時(shí)又面臨著傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的任務(wù)，客觀條件的限制使得中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資所必需的配套環(huán)境還沒(méi)有完全建立起來(lái)，增加了我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的復(fù)雜性。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展共分為三個(gè)階段，1985—1991年的先期探索階段，1991—1997年的全面興起階段，1998年至今的加速發(fā)展階段。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展曾在2000年掀起一個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)249家，較1999年增長(zhǎng)111%。2001年和2002年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的增長(zhǎng)速度均明顯減緩。2003年、2004年機(jī)構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)下降。直到2005年，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量出現(xiàn)了正增長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)已有400多家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，總規(guī)模在400億左右。但近年來(lái)，由于世界經(jīng)濟(jì)的不景氣，尤其是2008年全球金融海嘯，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響，也影響了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展逐漸減緩，這也給了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)一個(gè)冷靜思考的機(jī)會(huì)。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資及其基本特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資也被稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資，是指由一些專(zhuān)業(yè)人員或?qū)ｉT(mén)機(jī)構(gòu)向那些剛剛成立或增長(zhǎng)迅速、潛力很大、風(fēng)險(xiǎn)也很大的未上市新興企業(yè)提供長(zhǎng)期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，從而取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資往往具有以下幾個(gè)基本特征：投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；期限至少在3.7年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)15%～20%的股權(quán)，而不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押；投資決策建立在高度專(zhuān)業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；風(fēng)險(xiǎn)投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)：除了種子期融資以外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值；風(fēng)險(xiǎn)性極高，投資失敗的可能性平均在70%左右，但一旦成功，便會(huì)獲得超額回報(bào)。

3、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資操作流程

風(fēng)險(xiǎn)投資操作流程包括七個(gè)部分：風(fēng)險(xiǎn)資金的籌建、尋找有潛力項(xiàng)目、粗略篩選、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素詳細(xì)分析和評(píng)價(jià)、談判達(dá)成合作協(xié)議、項(xiàng)目監(jiān)控和信息反饋、風(fēng)險(xiǎn)資金成功退出。操作流程如圖1所示。

4、上海廣電SVA風(fēng)險(xiǎn)投資管理方法

廣電企業(yè)理念系統(tǒng)體現(xiàn)為：超越（Surpass）、價(jià)值（Value）和行動(dòng)（Action）三方面含義（也稱(chēng)“SVA”理念），其中“價(jià)值”是核心，“超越”是精神，“行動(dòng)”是準(zhǔn)則，三者之間相互依存、互相促進(jìn)、共同發(fā)展。上海廣電SVA風(fēng)險(xiǎn)投資方法是很成功的案例。其戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)主要由征集項(xiàng)目、項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目建立、運(yùn)作支持和退出構(gòu)成。征集項(xiàng)目主要集中于項(xiàng)目流與系統(tǒng)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。項(xiàng)目篩選是指運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資模式尋找、篩選項(xiàng)目，為廣電股份作戰(zhàn)略性投資；要經(jīng)過(guò)初步篩選和專(zhuān)題會(huì)談最終確定項(xiàng)目。項(xiàng)目建立后應(yīng)深入調(diào)研，并進(jìn)行投資條款談判，實(shí)現(xiàn)雙方共贏，最終確定投資決策。運(yùn)作支持關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境主要取決于企業(yè)文化與員工凝聚力。最后股份整合廣電股份并單獨(dú)上市出售。上海廣電SVA風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成功關(guān)鍵贏在其深刻的投資理念與獨(dú)到的投資哲學(xué)。SVA風(fēng)險(xiǎn)投資能夠認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)投資本質(zhì)上不是對(duì)項(xiàng)目的投資而是對(duì)人的投資，最大限度地挖掘員工的價(jià)值是其投資的關(guān)鍵。在其投資哲學(xué)的引領(lǐng)下，SVA風(fēng)險(xiǎn)投資注重價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，在為投資企業(yè)構(gòu)件優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)也在為自己公司的發(fā)展搭建一個(gè)高起點(diǎn)的事業(yè)拓展平臺(tái)。

三、我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理面臨的問(wèn)題及對(duì)策研究

1、面臨的問(wèn)題

（1）在風(fēng)險(xiǎn)投資的要素上重資金和技術(shù)要素，輕其他要素。風(fēng)險(xiǎn)投資方認(rèn)為，只有高投入，才會(huì)有高產(chǎn)出，甚至認(rèn)為自己資金越多越好，越多越有實(shí)力，眼睛只盯著高投入項(xiàng)目，而忽略了那些雖然投資少，但有發(fā)展前途的項(xiàng)目。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資方的實(shí)力既在于自身資金多少，更在于自身人員素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的過(guò)程中，大多存在重點(diǎn)放在資金投入上，而忽略其他要素的投入；評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，過(guò)多地注重財(cái)務(wù)和技術(shù)，而忽略市場(chǎng)和管理等問(wèn)題。

（2）從風(fēng)險(xiǎn)投資的決策看，決策不科學(xué)。重收益，輕風(fēng)險(xiǎn)，一味地拍腦袋決策，而忽略決策前科學(xué)周密的調(diào)研工作和可行性分析，且投機(jī)心理重。風(fēng)險(xiǎn)投資是以理性決策為基本前提的，需經(jīng)過(guò)各方面研究論證，以竭力降低投資為目的，不能存半點(diǎn)僥幸，否則，就會(huì)以失敗告終。

（3）從風(fēng)險(xiǎn)投資管理過(guò)程看，重投入、輕跟蹤管理。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)之一就是操作性強(qiáng)。正如美國(guó)著名風(fēng)險(xiǎn)投資家皮徹約翰遜所說(shuō)：“我們不僅把骰子擲出去，我們還吹它們，使勁兒地吹?！蔽覈?guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資普遍存在投入后管理跟不上、管理不善的問(wèn)題。

（4）重導(dǎo)入戰(zhàn)略，忽略退出戰(zhàn)略。在資金注入時(shí)，企業(yè)比較注意風(fēng)險(xiǎn)資金的導(dǎo)入戰(zhàn)略，而忽略退出戰(zhàn)略。一旦資金被退出，企業(yè)會(huì)因缺乏新的融資渠道，不能形成風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。

（5）重第一次投入，輕第二次投入。風(fēng)險(xiǎn)投資公司一旦認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)項(xiàng)目，一般就會(huì)注入第一筆資金，助其創(chuàng)業(yè)。但當(dāng)新企業(yè)擴(kuò)大時(shí)，就會(huì)要求進(jìn)一步提供資金以壯大企業(yè)實(shí)力，這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)該為其第二次融資，以便達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資資本增值的目的。

（6）缺乏長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)理念，只考慮短期的效益。有些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資后，可能一時(shí)會(huì)有比較好的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)看，并不能給投資者一個(gè)好的預(yù)期。長(zhǎng)此以往，只能從根本上葬送投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情。

2、對(duì)策

（1）投資要素要集成化，資金來(lái)源要多元化。必須有一定具有市場(chǎng)前景和投資價(jià)值的技術(shù)、產(chǎn)品或構(gòu)想，風(fēng)險(xiǎn)投資公司才能據(jù)此融資投資，以期獲得超常規(guī)的資本膨脹和回報(bào)。必須有一定資金做支撐，這樣才能最終實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)化。

（2）投資決策要科學(xué)化。因?yàn)閭€(gè)人決策的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以在投資決策上，應(yīng)群體決策。要進(jìn)行市場(chǎng)與技術(shù)調(diào)查后再?zèng)Q策，進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)研工作，使決策建立在充分可行性研究的基礎(chǔ)上。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理要合理化。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)的，但仍然要在最大限度上降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，要明確風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理職能，要時(shí)常跟蹤風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的變化，但不能過(guò)多地干涉被風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以通過(guò)對(duì)其指導(dǎo)的方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

（4）把握退出時(shí)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的不是為了控股，而是利用高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的高收益取得高額的回報(bào)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資最后一般要退出被投資企業(yè)的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資在投資前就要規(guī)劃好退出的方式與時(shí)機(jī)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資管理要整體化。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作不能只限于項(xiàng)目選擇的成功，還要包括風(fēng)險(xiǎn)資本介入的方式、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作方式，以及最后成功退出的一系列連續(xù)的過(guò)程。

（6）建立人才培養(yǎng)和人才激勵(lì)機(jī)制。中國(guó)應(yīng)努力培養(yǎng)一些專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)扎實(shí)，有較強(qiáng)管理和創(chuàng)新能力的復(fù)合型人才，以適應(yīng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)人才資源的需求。譬如在大學(xué)的教學(xué)計(jì)劃中注重跨學(xué)科、寬領(lǐng)域的課程設(shè)置，在風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐中給予風(fēng)險(xiǎn)投資家以高薪、股權(quán)和期權(quán)，加快國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的選拔培養(yǎng)和國(guó)外相關(guān)人才的大量引進(jìn)。

篇10

地址：_________

電話：_________

傳真：_________乙方：_________

地址：_________

電話：_________

傳真：_________

甲方接受乙方委托，為乙方項(xiàng)目進(jìn)行融資與引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資操作的過(guò)程中提供顧問(wèn)服務(wù)，甲、乙雙方本著平等自愿、互惠互利的原則簽訂本協(xié)議，具體條款如下：

一、甲方顧問(wèn)服務(wù)內(nèi)容

1．為乙方尋找對(duì)乙方項(xiàng)目有融資與風(fēng)險(xiǎn)投資意向的投資方；

2．對(duì)乙方項(xiàng)目進(jìn)行初步論證，并從專(zhuān)業(yè)角度進(jìn)行完善，使之更具有專(zhuān)業(yè)性；

3．對(duì)乙方項(xiàng)目進(jìn)行整理、包裝，使之更符合投資方的要求；

4．針對(duì)乙方項(xiàng)目與投資方進(jìn)行前期的溝通與交流；

5．根據(jù)乙方項(xiàng)目具體情況，為乙方制定詳細(xì)的融資方案與談判方案；

6．陪同乙方與投資方進(jìn)行談判，協(xié)助乙方回答投資方的問(wèn)題，滿足投資方的要求，同時(shí)維護(hù)乙方的相關(guān)權(quán)益，促使投資方與乙方盡快達(dá)成合作意向；

7．為乙方準(zhǔn)備融資過(guò)程中必要的相關(guān)文件材料（需另外收費(fèi)的除外）。

二、乙方項(xiàng)目相關(guān)內(nèi)容

1．乙方的項(xiàng)目?jī)?nèi)容為：_________

2．乙方的項(xiàng)目總?cè)谫Y為：_________

3．乙方的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為：_________

三、甲方責(zé)任

1．站在乙方的立場(chǎng)，為乙方解決在項(xiàng)目融資過(guò)程中遇到的一系列難題；

2．積極的對(duì)乙方項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)作，以盡快獲得投資方的認(rèn)可；

3．保證按照顧問(wèn)服務(wù)相關(guān)內(nèi)容向乙方提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；

4．保證對(duì)所有知曉的涉及乙方自身商業(yè)機(jī)密的文件、資料、數(shù)據(jù)、計(jì)劃、商業(yè)意向等不得向第三方公開(kāi)（乙方有要求的除外）；

5．相應(yīng)的法律、法規(guī)要求或國(guó)家相關(guān)政府部門(mén)需要甲方提供乙方或乙方項(xiàng)目相關(guān)內(nèi)容的情況下，甲方不承擔(dān)任何責(zé)任。

四、乙方責(zé)任

1．向甲方提供項(xiàng)目相關(guān)文件材料（具體內(nèi)容見(jiàn)材料清單）；

2．保證向甲方所提供的相關(guān)文件材料真實(shí)、合法及有效，并承擔(dān)因此而產(chǎn)生的相關(guān)責(zé)任；

3．在甲方對(duì)乙方的項(xiàng)目進(jìn)行前期運(yùn)作的過(guò)程中，應(yīng)給予甲方積極的配合；

4．對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)性與可行性負(fù)責(zé)，并確保項(xiàng)目所需相關(guān)手續(xù)完全合法；

5．不得在甲方不知情的情況下與甲方所推薦的投資方進(jìn)行任何形式的協(xié)調(diào)與談判；

6．在甲方工作完成，并促使乙方與投資方達(dá)成合作意向的情況下，乙方應(yīng)積極履行本協(xié)議中的相關(guān)條款。

五、融資與引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資顧問(wèn)費(fèi)用

1．甲方為乙方提供融資與引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資顧問(wèn)服務(wù)，乙方應(yīng)向甲方支付的融資與引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資顧問(wèn)費(fèi)用為融資總額的3％；

2．乙方應(yīng)在對(duì)投資方達(dá)成合作意向后的三個(gè)銀行工作日內(nèi)向甲方支付此融資費(fèi)用；

3．乙方支付給甲方相關(guān)顧問(wèn)費(fèi)用的方式為：現(xiàn)金、支票、匯款、轉(zhuǎn)帳。

六、協(xié)議的解除與終止

1．如乙方未能按照本協(xié)議內(nèi)容支付相關(guān)顧問(wèn)費(fèi)用，甲方有權(quán)利單方面終止本協(xié)議，對(duì)此所造成的任何結(jié)果不承擔(dān)任何相關(guān)責(zé)任。

2．如果乙方與投資方談判破裂，而未能達(dá)成合作意向，雙方協(xié)議關(guān)系結(jié)束，均不承擔(dān)任何責(zé)任。

3．乙方與投資方達(dá)成合作意向，并向甲方履行完畢相關(guān)顧問(wèn)費(fèi)用的支付，本協(xié)議終止。