導(dǎo)語：如何才能寫好一篇對外直接投資的動因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

  

1.1 壟斷優(yōu)勢理論  

美國學(xué)者斯蒂芬•海默1960年在其博士論文《國內(nèi)企業(yè)的國際化經(jīng)營：對外直接投資的研究》中，運(yùn)用關(guān)于廠商壟斷競爭的原理說明跨國公司對外直接投資的動因，提出了“壟斷優(yōu)勢理論”。  

主要觀點(diǎn)：（1）市場的不完全性是跨國公司進(jìn)行對外直接投資的根本原因和基礎(chǔ)，認(rèn)為完全競爭不僅是一種純粹的理論假設(shè)，并且在完全競爭下對外直接投資也并不會發(fā)生，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的是各種不同類型的不完全競爭市場，包括：商品市場的不完全、要素市場的不完全、規(guī)模經(jīng)濟(jì)造成的市場不完全以及由于政府干預(yù)形成的市場不完全。（2）市場的不完全性使得跨國公司能夠擁有壟斷優(yōu)勢，而這種壟斷優(yōu)勢正是跨國公司對外直接投資的決定因素。評述：壟斷優(yōu)勢理論是最早研究對外直接投資的獨(dú)立的理論，奠定了對外直接投資理論研究的基礎(chǔ)，指出培養(yǎng)和提升各自的壟斷優(yōu)勢是跨國公司對外直接投資的必要前提條件。但是壟斷理論的產(chǎn)生背景是對具有明顯壟斷優(yōu)勢的美國跨國公司的研究，因而沒有壟斷優(yōu)勢的發(fā)展中國家對外直接投資的興起解釋乏力，具有一定的局限性，也不能解釋有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)放棄出口和技術(shù)許可證的轉(zhuǎn)讓而直接對外直接投資的原因。  

啟示：企業(yè)的壟斷優(yōu)勢固然是企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的一個重要前提，但也應(yīng)該認(rèn)識到，企業(yè)優(yōu)勢的形成是一個動態(tài)發(fā)展的過程，我國具有一定實(shí)力的企業(yè)也可以通過對外直接投資逐步培養(yǎng)和不斷提升自己的壟斷優(yōu)勢。  

1.2 產(chǎn)品生命周期理論  

美國哈佛大學(xué)教授雷蒙德•維農(nóng)，于1966年5月在《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》上發(fā)表了《產(chǎn)品周期中的國際投資和國家貿(mào)易》一文，提出了“產(chǎn)品生命周期理論”。  

主要觀點(diǎn)：將企業(yè)的壟斷優(yōu)勢、產(chǎn)品生命周期以及區(qū)位因素結(jié)合起來，動態(tài)的調(diào)整跨國公司的對外投資行為：（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段：創(chuàng)新國企業(yè)率先進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)與生產(chǎn)，由于新產(chǎn)品的特異性而具有較低的需求價(jià)格彈性和較高的收入彈性，企業(yè)能獲得壟斷優(yōu)勢，產(chǎn)品傾向在國內(nèi)生產(chǎn)；（2）產(chǎn)品成熟階段：由于產(chǎn)品需求價(jià)格彈性的日益增大、技術(shù)的擴(kuò)散以及貿(mào)易壁壘的影響，創(chuàng)新國企業(yè)始到次發(fā)達(dá)國家進(jìn)行對外直接投資，在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行生產(chǎn)與銷售；（3）產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段：當(dāng)非技術(shù)型熟練勞動成為產(chǎn)品成本的主要部分，企業(yè)的競爭將主要表現(xiàn)為價(jià)格競爭，這時企業(yè)傾向通過國際直接投資將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動成本較低的發(fā)展中國家，產(chǎn)品出口將出現(xiàn)逆流現(xiàn)象。  

評述：產(chǎn)品生命周期理論動態(tài)解釋了發(fā)達(dá)國家進(jìn)行對外直接投資的動機(jī)、時機(jī)與區(qū)位選擇之間的關(guān)系，一定程度上體現(xiàn)出世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程,也從一個側(cè)面闡述了企業(yè)國際化經(jīng)營的動機(jī)，并且從內(nèi)外因兩個方面論證了企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的必要性。但該理論主要針對最終產(chǎn)品市場，而對于資源、技術(shù)開發(fā)型的對外投資現(xiàn)象解釋乏力。并且，該理論難以解釋非代替出口投資的增加以及跨國公司海外生產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的現(xiàn)象。  

 啟示：（1）在進(jìn)行對外直接投資決策之前，分析產(chǎn)品所處的生命周期階段：首先，對產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)的性質(zhì)、類型以及其擴(kuò)散性和轉(zhuǎn)移性進(jìn)行分析；其次，對產(chǎn)品本身進(jìn)行swot分析，確定產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會以及威脅；最后，對產(chǎn)品的國內(nèi)銷售、國外出口以及國內(nèi)外市場情況進(jìn)行分析。根據(jù)以上分析，最終確定產(chǎn)品所處的生命周期，以指導(dǎo)企業(yè)對外直接投資的市場進(jìn)入決策。（2）將進(jìn)入成熟期的產(chǎn)品的生產(chǎn)地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)要素價(jià)格低且靠近市場的地區(qū)。我國的家電、輕紡、機(jī)械、電子等行業(yè)由于生產(chǎn)能力過剩，產(chǎn)品嚴(yán)重供大于求，已進(jìn)入產(chǎn)品的成熟期，再加上國際上反傾銷、貿(mào)易保護(hù)主義的影響，我們只能改變以往單純依靠出口的策略，而選擇將這些產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備和能力向合適的地區(qū)轉(zhuǎn)移出去，在國外進(jìn)行生產(chǎn)制造。  

1.3 內(nèi)部化理論  

1976年，英國里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克萊和卡森以及加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉格曼，以科斯的交易費(fèi)用理論為基礎(chǔ)，以市場的不完全性為起點(diǎn)，提出了內(nèi)部化理論，強(qiáng)調(diào)企業(yè)將壟斷優(yōu)勢保留在企業(yè)內(nèi)部，并通過內(nèi)部使用而取得優(yōu)勢的過程。  

主要觀點(diǎn)：由于外部市場失效，中間產(chǎn)品（除了通常意義上的原材料和零部件外，更重要的是指專有技術(shù)、專利、管理及銷售技術(shù)等“知識中間產(chǎn)品”）價(jià)格難以確認(rèn)而使交易成本過高，公司為了克服各種經(jīng)營障礙、保證企業(yè)獲得最大利潤，就有動力形成一個內(nèi)部化市場，不僅使資源和產(chǎn)品在各子公司之間進(jìn)行合理配置和充分利用，還可以有效地防止技術(shù)擴(kuò)散，保護(hù)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)。  

評述：內(nèi)部化理論從企業(yè)間產(chǎn)品的交換形式與生產(chǎn)的組織形式分析了跨國公司的性質(zhì)與起源，對跨國公司的內(nèi)在形成機(jī)理有比較普遍的解釋力，適用于不同發(fā)展水平的國家，并且以交易成本最小化為目的，論證了內(nèi)部化的必要性和優(yōu)越性。但內(nèi)部化理論僅從跨國公司的主觀方面探尋國際直接投資的動因和基礎(chǔ)等內(nèi)部因素，對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化考慮不夠，對跨國公司的國際分工、生產(chǎn)、經(jīng)營的布局以及區(qū)位選擇也缺乏總體認(rèn)識。  

啟示：（1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，擴(kuò)大內(nèi)部市場。如果企業(yè)自身規(guī)模較小，企業(yè)的內(nèi)部市場也小，這樣企業(yè)的外部交易成本就會很高，所以我們可以通過企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并、垂直、橫向或縱向一體化或政府的扶植實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，擴(kuò)大企業(yè)的內(nèi)部市場，增加其內(nèi)部化優(yōu)勢；也可以按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求組建大型企業(yè)集團(tuán)，做到產(chǎn)權(quán)明晰，管理協(xié)同，充分發(fā)揮內(nèi)部化市場的作用。（2）實(shí)現(xiàn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，增強(qiáng)內(nèi)部市場的融資能力。企業(yè)應(yīng)該建立自身的財(cái)務(wù)金融子公司，通過內(nèi)部市場靈活調(diào)資，縮短融資時間，提高融資速度，降低融資成本，以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模；（3）注重培育企業(yè)知識、技術(shù)的專業(yè)性與獨(dú)特性。加強(qiáng)企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的重視，加大對科技部門的資源投入，并加強(qiáng)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)間的合作，促使企業(yè)不斷的進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，并重視度新技術(shù)的專利申請保護(hù)，通過組織系統(tǒng)和信息網(wǎng)絡(luò)將信息與技術(shù)等知識產(chǎn)品內(nèi)部一體化，為企業(yè)贏得利潤。

1.4 比較優(yōu)勢理論（也叫邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論）

20世紀(jì)70年代末，日本學(xué)者小島清運(yùn)用赫克歇爾——俄林的資源稟賦差異導(dǎo)致比較優(yōu)勢原理，把貿(mào)易與對外直接投資結(jié)合起來，以20世紀(jì)50年代-70年代日本對外直接投資為考察對象，著重分析對外直接投資的貿(mào)易效果，提出了具有本國特色的“比較優(yōu)勢理論”主要觀點(diǎn)：（1）對外直接投資應(yīng)該從投資國比較成本已經(jīng)處于劣勢或即將喪失比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)——“邊際產(chǎn)業(yè)”開始，將其投向東道國具有潛在比較優(yōu)勢的同類產(chǎn)業(yè)。由于投資與貿(mào)易之間是互補(bǔ)關(guān)系而非彼此替代關(guān)系，這樣能更好的促進(jìn)雙方貿(mào)易的發(fā)展；（2）中小企業(yè)應(yīng)走在對外直接投資的前列。因?yàn)椋孩偻莿趧用芗彤a(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)相對于大企業(yè)更容易成為“邊際企業(yè)”；②具有邊際效率的中小企業(yè)與東道國相應(yīng)工業(yè)的技術(shù)差距更小，更適合于當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)條件。

評述：比較優(yōu)勢理論從宏觀角度分析對外直接投資的動機(jī)，具有開創(chuàng)性，并且對對外直接投資與對外貿(mào)易的關(guān)系作了有機(jī)結(jié)合的統(tǒng)一解釋。但是它只是一個階段性的理論，只能解釋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的以垂直分工為基礎(chǔ)的投資。最后比較優(yōu)勢理論低估了發(fā)展中國家接受高新技術(shù)的能力，認(rèn)為發(fā)展中國家只能接受發(fā)達(dá)國家的邊際產(chǎn)業(yè)，具有一定的局限性。啟示：（1）從轉(zhuǎn)移邊際產(chǎn)業(yè)開始，逐步優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。將我國具有一定比較優(yōu)勢、生產(chǎn)能力過剩的輕紡、家電、電子等行業(yè)轉(zhuǎn)移出去，在獲得由于技術(shù)優(yōu)勢而產(chǎn)生的超額利潤、保障國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源需求的同時，還能通過技術(shù)的傳遞和市場的拓展促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，并逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)，最終向高附加值產(chǎn)業(yè)延伸。（2）中小企業(yè)由于其小批量生產(chǎn)，經(jīng)營靈活，適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，更容易在海外市場找到立足點(diǎn)并迅速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌觯晕覈鴳?yīng)大力鼓勵中小企業(yè)進(jìn)行對外直接投資3、在對外投資的區(qū)位選擇上，選擇在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、技術(shù)發(fā)展水平上和中國差距較小的國家和地區(qū)，積極關(guān)注和投資開拓這些地區(qū)相對落后的產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢。

1.5 國際生產(chǎn)折衷理論

英國著名的跨國公司問題專家、里丁大學(xué)國際投資和國際企業(yè)教授約翰•鄧寧在借鑒了壟斷優(yōu)勢理論、內(nèi)部化理論，并結(jié)合國際貿(mào)易理論中的資源稟賦學(xué)說的基礎(chǔ)上，采用折衷的方法提出了“國際生產(chǎn)折衷理論”。主要觀點(diǎn)：所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是保證跨國公司國際直接投資的必要條件，區(qū)位優(yōu)勢是國際直接投資的充分條件，只有三種優(yōu)勢同時存在，國際直接投資才會成功，而這三個方面的優(yōu)勢決定了對外直接投資的動因、投資決策和投資方向?！⑹荆海?）充分認(rèn)識和利用企業(yè)已具備的所有權(quán)優(yōu)勢，將其作為今后對外直接投資的重點(diǎn)，國家研究并制訂促進(jìn)這些優(yōu)勢發(fā)展的鼓勵政策，企業(yè)建立產(chǎn)品創(chuàng)新和更新管理的機(jī)制，不斷形成新的所有權(quán)優(yōu)勢。（2）發(fā)揮我國企業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢的潛力。我國部分企業(yè)在引進(jìn)、生產(chǎn)產(chǎn)品并使之適應(yīng)東道國市場方面具備了一定的技術(shù)優(yōu)勢，同時也具有使這類技術(shù)優(yōu)勢內(nèi)部化的動機(jī)。企業(yè)通過申請專利保護(hù)、嚴(yán)格限制技術(shù)的使用范圍、期限和條件來確保技術(shù)等無形資產(chǎn)的內(nèi)部化，并利用跨國公司內(nèi)部的母公司與各子公司之間的轉(zhuǎn)移價(jià)格確保外部貿(mào)易內(nèi)部化。（3）重視區(qū)位優(yōu)勢。不僅要重視風(fēng)俗、消費(fèi)習(xí)慣、市場距離等區(qū)位因素較優(yōu)越的亞太地區(qū)，還要對發(fā)達(dá)國家的技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行有選擇的直接投資來獲得高新技術(shù)以及大容量市場等。

2 發(fā)展中國家跨國公司理論

2.1 小規(guī)模技術(shù)理論

美國哈佛大學(xué)研究跨國公司的著名教授劉易斯•威爾斯在1977年發(fā)表的“發(fā)展中國家企業(yè)的國際化”一文中提出小規(guī)模技術(shù)理論，并在1983年出版的《第三世紀(jì)跨國公司》專著中對該理論作了較系統(tǒng)的闡述。

主要觀點(diǎn)：（1）發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在三個方面：①發(fā)展中國家的小規(guī)模生產(chǎn)制造技術(shù)正好為低收入國家的小市場需要服務(wù)；②發(fā)展中國家在服務(wù)于海外同一種族產(chǎn)品需要而建立的海外生產(chǎn)中頗具優(yōu)勢；③發(fā)展中國家跨國公司具有大型跨國公司所無法比擬的低價(jià)產(chǎn)品營銷優(yōu)勢。（2）發(fā)展中國家跨國公司走出國門的動因主要有：保護(hù)出口市場；突破配額限制；尋求低成本；種族紐帶；分散資產(chǎn)；本國、東道國政府或國際機(jī)構(gòu)的倡議和幫助；企業(yè)主為親朋好友尋找職業(yè)，以及在海外培訓(xùn)人才等。

評述：小規(guī)模技術(shù)理論把發(fā)展中國家跨國公司競爭優(yōu)勢的產(chǎn)生與這些國家自身的市場特征結(jié)合起來，被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是研究發(fā)展中國家跨國公司的開創(chuàng)性成果，對發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資具有十分積極的指導(dǎo)意義。但是，威爾斯將發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢僅僅局限于小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的繼承和使用上，可能會導(dǎo)致這些國家在國際生產(chǎn)體系中的位置永遠(yuǎn)處于邊緣地帶和產(chǎn)品生命周期的末端，也很難解釋一些發(fā)展中國家的高新技術(shù)企業(yè)的對外直接投資生產(chǎn)具有較高技術(shù)含量和競爭力產(chǎn)品的行為。

啟示：鼓勵中小企業(yè)對外直接投資。雖然我國的中小企業(yè)技術(shù)不夠先進(jìn)、經(jīng)營范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大，實(shí)力相對較弱，但是中小企業(yè)可以利用低成本、適當(dāng)規(guī)模和適應(yīng)技術(shù)優(yōu)勢開展對外直接投資。 

2.2 技術(shù)地方化理論

英國學(xué)者拉奧在1983年出版了《新跨國公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書，對印度跨國公司的競爭優(yōu)勢和投資動機(jī)進(jìn)行了深入研究后，提出了“技術(shù)地方化理論”?！≈饕^點(diǎn)：（1）強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家的技術(shù)引進(jìn)不是被動的模仿和復(fù)制，而是對引進(jìn)的技術(shù)加以消化、改進(jìn)和創(chuàng)新的再生過程。（2）發(fā)展中國家形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢主要有四個因素：①發(fā)展中國家技術(shù)知識的當(dāng)?shù)鼗c一國的要素價(jià)格及其質(zhì)量相聯(lián)系；②發(fā)展中國家通過對進(jìn)口的技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行某些改造，使其生產(chǎn)和產(chǎn)品與當(dāng)?shù)氐墓┬杈o密結(jié)合；③創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟(jì)效益；④發(fā)展中國家企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠適應(yīng)相同收入水平國家的消費(fèi)需求。啟示：（1）積極引進(jìn)和吸收發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，同時加強(qiáng)這些技術(shù)在國內(nèi)的再生過程和自身技術(shù)的改造和創(chuàng)新能力，努力形成自己的差異優(yōu)勢；（2）對投資國市場進(jìn)行深入的研究，了解當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)供需狀況、市場特征和企業(yè)條件，開發(fā)不同的產(chǎn)品，培育我國企業(yè)持續(xù)的競爭優(yōu)勢。（3）以民族文化為紐帶，加強(qiáng)民族產(chǎn)品的優(yōu)勢。加強(qiáng)我國部分產(chǎn)品（如中藥、絲綢）的民族特色和不可模仿、不可替代性，以民族文化為紐帶，拓展生存空間。

2.3 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論

坎特威爾和托蘭提諾針對20世紀(jì)80年代中期以后新興工業(yè)國家和地區(qū)對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資活動，提出了“技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論”。主要觀點(diǎn)：（1）發(fā)展中國家企業(yè)技術(shù)能力的提高是一個不斷積累的結(jié)果，并最終導(dǎo)致發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。（2）發(fā)展中國家現(xiàn)有的技術(shù)能力水平是對外直接投資活動的決定因素，影響著發(fā)展中國家跨國公司的對外直接投資的形式和增長速度。（3）發(fā)展中國家對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布會隨著時間的推移逐漸變化：在產(chǎn)業(yè)分布上，從以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動向以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臋M向一體化生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)化；在地理分布上，遵循“周邊國家－發(fā)展中國家－發(fā)達(dá)國家”的漸進(jìn)發(fā)展軌跡。評述：該理論為發(fā)展中國家對外直接投資的區(qū)位選擇提供了思路，并且為不具備絕對優(yōu)勢的發(fā)展中國家企業(yè)參與國際競爭提供了技術(shù)積累的路徑。但該理論認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)在大量的研發(fā)投入上，而發(fā)展中國家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新則沒有很強(qiáng)的研發(fā)能力，其主要是利用特有的“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”與組織能力來掌握與開發(fā)現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)。啟示：（1）在區(qū)位選擇上，遵循漸進(jìn)發(fā)展軌跡，首先利用種族聯(lián)系在周邊國家進(jìn)行直接投資，隨著經(jīng)驗(yàn)的積累再逐步向其它發(fā)展中國家擴(kuò)展，最后，為獲得更為先進(jìn)、高級的技術(shù)開始向發(fā)達(dá)國家投資。（2）以技術(shù)積累為內(nèi)在動力，以投資區(qū)位拓展為基礎(chǔ)，不斷推動對外投資的發(fā)展和本國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級。

2.4 投資發(fā)展周期理論

鄧寧于20世紀(jì)80年代初，在國際生產(chǎn)折衷理論的基礎(chǔ)上，采取實(shí)證分析的方法，將67個國家1967-1978年間的對外直接投資流量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段聯(lián)系起來進(jìn)行考察，提出了投資發(fā)展周期論，從動態(tài)角度描述了各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對外直接投資地位的辯證關(guān)系。

主要觀點(diǎn)：鄧寧用人均gnp代表一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用一國的對外直接投資流量與外國對本國的直接投資流量的差額代表該國的凈對外直接投資，區(qū)分了對外直接投資的四個經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段：（見表2）第一階段（400美元以下）、第二階段（400-2500美元）、第三階段（2500-4000美元）、第四階段（4000美元以上）。評述：投資發(fā)展周期理論是國際生產(chǎn)折衷理論的發(fā)展和完善，為發(fā)展中國家投資地位的變遷描述了一個大概輪廓。但該理論只強(qiáng)調(diào)了事物發(fā)展的普遍性而忽略了特殊性，沒有認(rèn)識到大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迥然不同，而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也存在不平衡性，僅用人均gnp單一指標(biāo)來劃分經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和對外直接投資水平，難免帶有片面性和局限性。

啟示：（1）根據(jù)投資發(fā)展周期理論，我國基本處于第二階段，對外直接投資的所有權(quán)、內(nèi)部化以及區(qū)位優(yōu)勢仍較微弱，所以，應(yīng)以我國的具體國情和企業(yè)的自身實(shí)力為基礎(chǔ)，謹(jǐn)慎決策，而不應(yīng)盲目的追風(fēng)，一味進(jìn)行對外直接投資。（2）由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的不平衡性，我國個別發(fā)展程度較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以將對外直接投資作為其發(fā)展壯大的一種方式，并在此過程中不斷提升自己的競爭力。（3）企業(yè)可以通過對國外技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的消化、吸收和改造，增強(qiáng)自身的實(shí)力，培養(yǎng)自身的競爭優(yōu)勢，為大規(guī)模進(jìn)行對外直接投資，早日進(jìn)入投資發(fā)展周期的第三階段打下基礎(chǔ)。

篇2

關(guān)鍵詞：對外直接投資；實(shí)證分析；影響因素

中圖分類號：F127 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1008-4428（2012）02-41 -04

引言

山東省對外直接投資起步于80年代初, 隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長，國際與國內(nèi)環(huán)境發(fā)生了深刻變化，我國企業(yè)對外直接投資進(jìn)入了新的階段。山東省對外直接投資無論從存量還是從流量增速上，都體現(xiàn)出其在國內(nèi)所占據(jù)的重要地位。已成為在全國對外直接投資成績比較顯著的省份之一。

近年來，隨著中國企業(yè)“引進(jìn)來”和“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國對外直接投資也成為研究的熱點(diǎn)。陶薇（2009）選取1986―2007年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對影響我國對外直接投資的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示，出口、GDP增長率和利率這三個因素是影響我國對外直接投資的主要因素，而外商直接投資、外匯儲備、固定資產(chǎn)投資、匯率這四個因素是影響我國對外直接投資的次要因素。盧慧芳（2009）利用近幾年的數(shù)據(jù)對廣東省對外直接投資的影響因素進(jìn)行了計(jì)量分析。結(jié)果表明，廣東省的對外直接投資正處于投資發(fā)展周期從第二階段向第三階段過渡的時期，對外直接投資逐漸從偶發(fā)性的投資變?yōu)榻?jīng)常性、較大規(guī)模的投資。而且其對外直接投資與出口貿(mào)易的目的地有較高的重合性，且偏好對人均收入較高、自然資源較豐富的國家進(jìn)行投資。（2010）文潔麗通過利用2007年江蘇省相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)最小二乘法回歸分析，從東道國的角度分析江蘇省對外直接投資的影響因素，發(fā)現(xiàn)江蘇省對外投資表現(xiàn)出非

市場尋求型、貿(mào)易互補(bǔ)型、關(guān)稅貿(mào)易壁壘規(guī)避型、戰(zhàn)略資源尋求型等特點(diǎn)，表現(xiàn)為服務(wù)于國家整體利益的對外直接投資。

一、山東省對外直接投資現(xiàn)狀

（一）總體發(fā)展情況

山東省2008年和2009年的對外直接投資總額分別為67161萬美元和112552萬美元，2006年至2009年期間山東省對外直接投資快速增長，2009年較2006年增加1.8倍。

（二）投資國際地區(qū)結(jié)構(gòu)

2006年―2009年山東省對外直接投資遍布世界100個國家，其中亞洲地區(qū)30個國家，非洲33個國家，歐洲18個國家，北美州3個國家，拉丁美洲12國家，大洋洲4個國家。從洲際之間的地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，山東省對外直接投資地區(qū)主要在亞洲和非洲；從洲際內(nèi)部地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，山東省對外直接投資地區(qū)結(jié)構(gòu)比較集中。山東省對外投資區(qū)域從歐美、港澳等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，拓展到亞太、非洲、拉美等100個國家和地區(qū)。地區(qū)分布見圖1。

圖1 山東省對外直接投資國際地區(qū)分布圖

（三）投資資金國際分布情況

2006年―2009年山東省在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲、大洋洲的對外直接投資總額分別是140705萬美元、31052萬美元、20877萬美元、15572萬美元、20242萬美元、25405萬美元。從以上數(shù)據(jù)可以看出四年間山東省的對外直接投資主要集中在亞洲區(qū)域，由于北美洲投資國家少，山東省對北美洲各個國家的投資金額也相對較大。2009年山東省在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲、大洋洲的對外直接投資總額分布見圖2。圖2顯示了山東省對外直接投資的最新情況。

圖2 山東省對外直接投資總額國際分布圖

二、山東省對外直接投資影響因素的實(shí)證分析

（一）理論基礎(chǔ)

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉奧（Sanjaya Lau）的技術(shù)地方化理論認(rèn)為發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)特征表現(xiàn)為小規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化和勞動密集型等特點(diǎn)，但這種技術(shù)變動會使發(fā)展中國家企業(yè)的產(chǎn)品更適合國內(nèi)市場以及國外相似市場的供給條件與需求條件，從而給企業(yè)帶來新的競爭優(yōu)勢。

著名國際投資專家鄧寧( J. H. Dunning)1981年提出了投資發(fā)展周期論。分析了一國不同發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對本國企業(yè)對外投資行為的影響。該理論認(rèn)為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對外直接投資之間的聯(lián)系可以分為四個階段，隨著人均收入的增加，人均資本流入量和流出量呈波狀變動，人均資本凈流出量經(jīng)歷著由零到少再到多，最后成為國際直接投資凈流出者的過程；其投資發(fā)展周期理論強(qiáng)調(diào)一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段動態(tài)地決定著其對外投資的所有權(quán)、內(nèi)部化、區(qū)位優(yōu)勢，比較全面地解釋了20世紀(jì)80年代以來發(fā)展中國家尤其是新興工業(yè)化國家的對外直接投資行為。[1]另外，鄧寧認(rèn)為一國對外直接投資凈額(即該國對外直接投資額減去吸收外商直接投資額)是該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的函數(shù)，而人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(人均GDP)是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段最重要的參數(shù)。他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人均GDP的增長，對外直接投資的規(guī)模會增大。從國際對外直接投資發(fā)展來看，人均GDP高的國家，對外直接投資的規(guī)模確實(shí)相當(dāng)大，有相當(dāng)強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。[2]

貿(mào)易與投資的關(guān)系最初是由蒙代爾(Mundell，1957)提出并進(jìn)行論述的，他認(rèn)為在滿足兩國生產(chǎn)函數(shù)相同、兩種要素、兩種產(chǎn)品的模型下，貿(mào)易與投資之間具有替代性，貿(mào)易的障礙會產(chǎn)生資本的流動，而資本流動的障礙會產(chǎn)生貿(mào)易，即兩者有負(fù)的相關(guān)關(guān)系。馬庫森(M arkuson，1983)和斯文森( Svenson，1984)對要素流動和商品貿(mào)易之間的相互關(guān)系作了分析，他們認(rèn)為要素流動和商品貿(mào)易之間不僅存在替代性，而且還存在互補(bǔ)關(guān)系，它們之間表現(xiàn)為替代性還是互補(bǔ)性，依賴于貿(mào)易和非貿(mào)易要素之間是“合作的”還是“非合作的”，如果兩者是合作的，則貿(mào)易和要素的流動表現(xiàn)為互補(bǔ)關(guān)系，反之則表現(xiàn)為替代關(guān)系。[3]

根據(jù)阿利伯(A liber，1970)提出的資本化率理論，資本化率是指使收益流量資本化的程度，用公式可表示為K = C /I， K為資本化率，C為資產(chǎn)價(jià)值，I為收益流量。在同量的收益流量條件下，資本化率越高，形成的資產(chǎn)價(jià)值越高。阿利伯認(rèn)為持強(qiáng)幣國的資本化率高于持弱幣國，因此，跨國公司的對外直接投資是從持強(qiáng)幣國流向持弱幣國，因?yàn)椋罢咴谫徺I后者的實(shí)物資產(chǎn)時，后者的資產(chǎn)價(jià)值低而使購買成本較低。因此，當(dāng)一國本幣升值，外幣相對貶值時，會促進(jìn)一國的對外直接投資。[3]

（二）變量選擇

通過大量相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀及分析，關(guān)于山東省對外直接投資影響因素的研究，本文采用山東省對外直接投資（OFDI）作為內(nèi)生變量，各東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（GDPP）、山東省對各東道國的出口額（EX）、各東道國的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MAT）、匯率（E）和各東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（AVERGDP）作為外生變量。

1、各東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值。各東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值反映了對外直接投資的市場規(guī)模，根據(jù)對外直接投資理論，OFDI的動因之一就是占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?，獲取最大的市場份額，因此這種對外直接投資主要表現(xiàn)為市場尋求型，與GDP應(yīng)該是正相關(guān)的。[4] 本文選擇各東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重作為解釋變量之一，能更好的反映山東省對外直接投資在世界范圍內(nèi)市場規(guī)模的選擇。山東省對外直接投資與東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的關(guān)系不確定。

2、山東省對各東道國的出口額。山東省對各東道國的出口額反映了山東省與各東道國的貿(mào)易聯(lián)系，一般認(rèn)為貿(mào)易聯(lián)系越緊密，對外直接投資也越多。但從上述理論基礎(chǔ)中得知，對外直接投資與貿(mào)易之間存在互補(bǔ)性和替代性兩種關(guān)系，山東省對外直接投資與各東道國的出口額的關(guān)系不確定。

3、各東道國的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例。該變量用以區(qū)分各東道國是否是初級產(chǎn)品輸出國。如果該變量系數(shù)顯著，表明現(xiàn)階段的山東省的對外直接投資傾向于資源尋求型投資。否則不是資源尋求型的。

4、匯率。匯率反映了山東省對外直接投資的成本，一般認(rèn)為東道國對美元的匯率越高，一國貨幣升值，其購買力越大，對外直接投資的成本就越小，吸收投資越多。因此，山東省對外直接投資與匯率的關(guān)系呈正相關(guān)關(guān)系。

5、各東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值。該變量用以說明山東省對外直接投資的市場選擇是否傾向于人均收入水平較高的國家，即發(fā)達(dá)國家。一般認(rèn)為該變量的系數(shù)符號為正。山東省對外直接投資和東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系不確定。

（三）數(shù)據(jù)說明

1、樣本的選擇

為了研究區(qū)域的廣泛全面，又不失投資的代表性，本文分別對亞洲、非洲、歐洲、北美和大洋洲各國的對外直接投資進(jìn)行了分析。為了研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，本文采用2006年―2009年山東省的平均對外直接投資。在亞洲地區(qū)，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的各東道國或地區(qū)有19個：中國香港、蒙古、印度尼西亞、柬埔寨、泰國、越南、馬來西亞、吉爾吉斯斯坦、韓國、阿聯(lián)酋、印度、老撾、日本、菲律賓、孟加拉、新加坡、巴基斯坦、澳門、卡塔爾。在非洲地區(qū)，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的國家有13個：尼日利亞、南非、加蓬、坦桑尼亞、埃塞俄比亞、贊比亞、莫桑比克、加納、馬維拉、肯尼亞、博茨瓦納、幾內(nèi)亞、埃及。在歐洲，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的國家有7個：德國、俄羅斯、英國、羅馬尼亞、意大利、荷蘭、法國。在拉丁美洲，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的國家有7個：玻利維亞、巴西、委內(nèi)瑞拉、危地馬拉英屬維爾京群島、蘇里南、秘魯。在北美洲，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的國家有3個：加拿大、美國、墨西哥。在大洋洲，2006-2009年山東省平均對外直接投資超過100萬美元的國家有澳大利亞和斐濟(jì)。山東省主要的出口國家或地區(qū)有中國香港、韓國、日本、泰國、新加坡、印度、印度尼西亞、馬來西亞、南非、德國、俄羅斯、法國、荷蘭、意大利、英國、巴西、加拿大、美國、墨西哥、澳大利亞。山東省對以上各國或地區(qū)的平均對外直接投資都超過100萬美元，其中有65%的國家是山東省連續(xù)四年投資的對象。因此，以上20個主要的出口國家或地區(qū)也是山東省主要的對外直接投資國。這20個國家或地區(qū)分布于不同的大洲，將其作為本文模型分析的樣本。

2、數(shù)據(jù)整理

世界GDP，各東道國GDP、人口、匯率和農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例都選擇2009年的數(shù)據(jù)，山東省對外直接投資和山東省對各東道國的出口額采用2006年―2009年的平均數(shù)據(jù)。2009年中國香港的GDP缺失，運(yùn)用2007年和2008年的GDP增長率計(jì)算得到2009年中國香港GDP的估計(jì)值。

經(jīng)過整理得到以下橫截面數(shù)據(jù)：

數(shù)據(jù)來源：由《國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》和《山東統(tǒng)計(jì)年鑒》得到的數(shù)據(jù)經(jīng)過整理得到

（四）實(shí)證模型

本文在以上理論分析的基礎(chǔ)上對山東省對外直接投資的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，建立山東省對外直接投資（OFDIt）與各東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（GDPPt）、山東省對各東道國的出口額（EXt）、各東道國的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MATt）、匯率（Ei）和各東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（AVERGDPi）之間的多元線性回歸模型，利用計(jì)量軟件Eviews 6.0進(jìn)行分析，當(dāng)使用最小二乘法進(jìn)行回歸時發(fā)現(xiàn)模型存在異方差，而且5個變量中有4個變量都沒有通過顯著性檢驗(yàn)，擬合優(yōu)度也非常小。于是進(jìn)一步對模型進(jìn)行修正，為消除異方差我們使用對數(shù)模型和加權(quán)最小二乘法進(jìn)行估計(jì)，從彈性系數(shù)角度考察各個影響因素與山東省對外直接投資的關(guān)系。因此，建立的對數(shù)模型如下：

經(jīng)過Eviews 6.0回歸分析得到如下回歸方程：

lnOFDI=5.130-0.282lnGDPP+0.350lnE

t=(-4.5993) ( 3.765355)

-0.885lnMAT+0.136lnE-0.124 ln AVERGDP

( -22.82114) ( 12.68321) (-5.232735)

R2=0.987366 R2=0.982854 F=218.8270

S.E=0.163210 DW=1.988068

從t值可以看出，以上5個變量均通過顯著性檢驗(yàn)，修正后的擬合優(yōu)度達(dá)到0.982854，這些解釋變量能夠很好的解釋模型。由F統(tǒng)計(jì)量可知模型總體顯著。模型不存在異方差、自相關(guān)和多重共線性。

由回歸結(jié)果可知：東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重每增加1%，山東省對外直接投資就減少0.282%。因此，山東省的對外直接投資（OFDI）與東道國的市場規(guī)模（GDPP）呈反向變動關(guān)系，這說明山東省的對外直接投資屬于非市場尋求型。從前面山東省對外直接投資的分布情況也可以看出，決定山東省對外直接投資的不僅僅是東道國的經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模，也許更多考慮的是東道國或地區(qū)的文化地域和經(jīng)濟(jì)水平的一種相似度，這樣有利于對外直接投資在本地的建立與規(guī)模的擴(kuò)大，有利于跨國投資企業(yè)與當(dāng)?shù)匚幕娜诤吓c適應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)國際化與本土化。另一方面也說明了山東省的對外直接投資較多投向了經(jīng)濟(jì)總量小的國家，在這些市場中，競爭對手的勢力較弱，有利于跨國企業(yè)的發(fā)展。

山東省對各東道國的出口額每增加1%，山東省對外直接投資就增加0.35%。這說明山東省的出口對對外直接投資（OFDI）有顯著的促進(jìn)作用，OFDI與EX存在互補(bǔ)的關(guān)系。結(jié)果表明山東省的對外直接投資還處于靠直接出口推動對外直接投資的初級階段，只有出口達(dá)到一定規(guī)模，在東道國建立的生產(chǎn)基地等方式的直接對外投資才顯得成熟。

東道國的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MAT）系數(shù)在模型中顯著，表明山東省的對外直接投資傾向于資源尋求型投資，系數(shù)符號為負(fù)說明初級產(chǎn)品的比例越高，投資越少。山東省本身擁有豐富的農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)等初級產(chǎn)品，東道國初級產(chǎn)品的比例越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的優(yōu)勢越不突出，投資動力下降，山東省對外直接投資傾向于尋求資源，但東道國資源的豐富與否不是決定投資的唯一因素。

匯率反映投資的成本，每增加1%，山東省的對外直接投資將增加0.136%，在山東省的對外直接投資中起著重要作用。

東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%，山東省的對外直接投資將減少0.124%，可見受其它因素的影響，山東省并不傾向于投資人均收入水平較高的發(fā)達(dá)國家。

三、結(jié)論

綜合上述對山東省OFDI 決定因素的實(shí)證分析可以看到，東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重、山東省對東道國的出口額、東道國的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例、匯率和東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值都對山東省的對外直接投資有一定的影響，山東省出口額和各國貨幣匯率的提高促進(jìn)對外直接投資，山東省的對外直接投資是非市場尋求型，但是資源尋求型。山東省不傾向于投資收入水平較高的發(fā)達(dá)國家。山東省對外直接投資市場的選擇與一般理論分析相反，可能出于外交或政治因素的考慮。

在當(dāng)前國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的情形下，山東省政府應(yīng)該創(chuàng)造有利條件，鼓勵省內(nèi)企業(yè)通過并購方式“走出去”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國際化經(jīng)營并提高參與國際市場的能力。同時加快國際貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)山東省對外直接投資進(jìn)一步增長。在考慮到對外直接投資的長遠(yuǎn)發(fā)展時，要關(guān)注投資成本，從而獲取更大利益。

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篇3

近二十年來，許多發(fā)展中國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期國家的對外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勢的增長，并且在全球的對外直接投資的流入與流出中占據(jù)越來越大的比重。截止到2008年底，世界主要發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家的對外直接投資流量約占全球FDI流出總量的18.91%，總規(guī)模約為3512.06億美元。從2003年至2008 年發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家對外直接投資的年平均增長率高達(dá) 44.07%，比同期發(fā)達(dá)國家 FDI 流出的年平均增長率高出約18.93個百分點(diǎn)。而中國作為最大的發(fā)展中國家，近年來FDI流出的規(guī)模也顯著提高。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2010年我國境內(nèi)投資者共對全球129個國家和地區(qū)的3125家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對外直接投資(下同)590億美元，同比增長36.3%。顯然，傳統(tǒng)的FDI理論無法有效解釋發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家的企業(yè)對外直接投資行為的興起，缺乏經(jīng)濟(jì)競爭力的經(jīng)濟(jì)體為什么會更愿意將資本投資于海外市場？宏觀視角下決定一國對外直接投資的動因或條件究竟該如何甄別？發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家FDI流出的決定因素的影響機(jī)制是什么？從2002年到2010年是中國對外直接投資的高速穩(wěn)步發(fā)展階段。從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動機(jī)來說，本階段中國市場化經(jīng)濟(jì)體制的改革已經(jīng)步入正軌，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)逐步成熟、壯大起來，同時大量外資的涌入，導(dǎo)致國內(nèi)市場的競爭加劇，從而導(dǎo)致對外直接投資逐漸成為中國企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。2001年中國加入WTO為對外直接投資創(chuàng)造了開放、透明的國際環(huán)境。另外，中國實(shí)施的“走出去”戰(zhàn)略與政策措施也對本時期中國對外直接投資的迅速和持續(xù)增長，起到了重要的促進(jìn)作用。然而，中國的對外直接投資有其獨(dú)特的發(fā)展“路徑”，圖1描述了1982年到2010年中國對外直接投資的演變趨勢和發(fā)展歷程，包括三個階段：第一階段從1982年到1991年，是中國對外直接投資的起步階段，規(guī)模很小，平均值僅為5.38億美元，絕大多數(shù)屬于政府投資，企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢有限。第二階段從1992年到2001年，是中國對外直接投資的波動階段，中國對外直接投資的規(guī)模迅速增加，但也呈現(xiàn)出不穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，對外直接投資行為仍然受到偶然因素和短期利益目標(biāo)的驅(qū)動，政府也沒有完善的引導(dǎo)或管制的政策與措施。第三階段從2002年開始，中國對外直接投資增長強(qiáng)勁而持續(xù)，迅速增加到500億美元以上，表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

另外，通過整理商務(wù)部《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》（2004-2009）的資料，我們還發(fā)現(xiàn)了中國對外直接投資的一些基本特點(diǎn)。第一，中國對外直接投資流量增長強(qiáng)勁，2004年至2010年七年間，中國對外直接投資的年平均增長率高達(dá)40%。第二，中國企業(yè)對外直接投資的東道國主要分布在周邊國家或地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的拉美國家或經(jīng)濟(jì)體以及經(jīng)濟(jì)水平相對較弱的非洲經(jīng)濟(jì)體。2004年至2009年六年間，中國在亞洲、拉丁美洲和非洲的對外直接投資流量的比重基本超過90%。該統(tǒng)計(jì)結(jié)果支持英國學(xué)者拉奧的“技術(shù)地方化”投資理論，即發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資更傾向于發(fā)展水平相當(dāng)國家或地區(qū)（Lall，1983）。第三，中國企業(yè)對外直接投資流向第三產(chǎn)業(yè)的比重不斷加大。從2004年到2009年中國企業(yè)對外直接投資流量在第三產(chǎn)業(yè)所占比重從48.2%上升到68.6%，總體呈現(xiàn)逐步上升趨勢。研究中國對外直接投資的決定因素符合國際經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢。對外直接投資必將是中國未來對外經(jīng)濟(jì)活動的主要力量。首先，從戰(zhàn)略角度看，世界上的經(jīng)濟(jì)大國的對外直接投資規(guī)模都十分龐大，對外直接投資的規(guī)模是衡量一國經(jīng)濟(jì)是否成熟的重要標(biāo)志之一。近年來，中國政府提出“走出去”戰(zhàn)略以鼓勵本國企業(yè)投資海外市場，正是通過政策推動本國企業(yè)去更多地開拓國外市場，在國際商業(yè)活動中占據(jù)有利地位，同時為避免中國重要能源和資源的國際市場價(jià)格劇烈波動，開展大規(guī)模的對外直接投資以逐步增強(qiáng)對能源和資源的生產(chǎn)控制和國際價(jià)格的話語權(quán)。其次，從投資角度來看，中國快速擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和龐大的外匯儲備與目前對外直接投資規(guī)模并不相符，仍有巨大的提升空間。伴隨著中國出口的不斷擴(kuò)大，中國將遭受到更為嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義與反傾銷。對外直接投資則是一種有效地繞開貿(mào)易壁壘而進(jìn)入東道國市場的手段。再者，中國對外直接投資的強(qiáng)勁增長優(yōu)化了中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了中國制造業(yè)的剩余生產(chǎn)能力，通過對外直接投資，取得外國公司的技術(shù)、品牌或市場渠道，并將其與中國本土企業(yè)的生產(chǎn)能力結(jié)合起來，才能有效地提升中國制造業(yè)企業(yè)的國際競爭力，也在一定程度上優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，充足的外匯儲備、堅(jiān)挺的人民幣幣值和穩(wěn)健的銀行體系，也為中國企業(yè)對外直接投資創(chuàng)造了寬松的金融環(huán)境。

對中國對外直接投資的母國約束因素進(jìn)行實(shí)證研究可以在一定程度上改進(jìn)傳統(tǒng)的FDI理論，使之能夠有效解釋發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家的對外直接投資行為，從而為提出更加廣泛的對外直接投資理論提供依據(jù)。針對對外直接投資決定因素這一問題，西方學(xué)者已經(jīng)做過比較深入的實(shí)證分析，但是絕大多數(shù)的研究對象都是西方發(fā)達(dá)國家。涉及發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家的研究這幾年才剛剛興起。許多學(xué)者的研究成果并不能有效地解釋中國的對外直接投資問題，因此對該領(lǐng)域進(jìn)行研究十分必要和緊迫。國內(nèi)學(xué)者對于對外直接投資動因的實(shí)證研究較少，一個可能的原因是中國對外直接投資的數(shù)據(jù)較難捕獲?！吨袊y(tǒng)計(jì)年鑒》2003版才在“對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易（Foreign Trade and Economic Cooperation）”章節(jié)下增設(shè)對外直接投資流量的數(shù)據(jù)，中國商務(wù)部也是2003年才出臺《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》。以實(shí)證的方法對中國對外直接投資的決定因素進(jìn)行研究是未來發(fā)展的趨勢。

二、對外直接投資決定因素的理論框架

（一）改進(jìn)的鄧寧折衷范式

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧提出的OLI折衷范式不失為研究跨國公司對外直接投資決定因素的最廣泛的理論模型。尤其是針對發(fā)達(dá)國家跨國公司的對外直接投資行為，該理論模型能夠給予較為全面和有力的解釋，即當(dāng)企業(yè)具備所有權(quán)優(yōu)勢O（Ownership），區(qū)位優(yōu)勢L（Location）以及內(nèi)部化優(yōu)勢（IInternalization）時，其對外經(jīng)濟(jì)活動的表現(xiàn)方式一般為對外直接投資?！班噷幷壑苑妒健辈粌H是目前基于公司層面對企業(yè)對外直接投資決定因素給予的最全面的解釋，并且在該模型中還引入了對東道國宏觀經(jīng)濟(jì)因素的分析，較為廣泛的解釋了跨國公司以對外直接投資的模式進(jìn)行國際活動的動因和條件。但“鄧寧折衷范式”依然無法有效合理地解釋在發(fā)展中和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家中那些不具備OLI優(yōu)勢的企業(yè)對外直接投資行為。因此在研究中國對外直接投資決定因素前，有必要對OLI模型進(jìn)行一些改進(jìn)，然后從微觀層面的OLI模型推導(dǎo)出宏觀經(jīng)濟(jì)層面的對外直接投資模型，以適應(yīng)中國獨(dú)特的國際投資發(fā)展路徑。

1.內(nèi)部化變量的重新歸屬

OLI 模型中三種優(yōu)勢變量在邏輯和內(nèi)涵方面存在一定的沖突，即三種優(yōu)勢變量之間存在一定的先后關(guān)系或因果關(guān)系，這在一定程度對實(shí)證分析增加一定的困難。首先，OLI模型中三種優(yōu)勢變量確定和衡量的方式是不同的。在鄧寧折衷范式中，所有權(quán)優(yōu)勢O和區(qū)位優(yōu)勢L都是以靜態(tài)的指標(biāo)來測度的，即某一個時間點(diǎn)以特定的變量來衡量企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢；而內(nèi)部化優(yōu)勢I體現(xiàn)的是企業(yè)通過使外部市場內(nèi)部化后，整個動態(tài)過程所帶給企業(yè)的內(nèi)部化收益，即該變量是以動態(tài)的過程來測度的。其次，三種優(yōu)勢變量是有先后次序的，或者說，可能存在一定的因果關(guān)系?？傮w上來說，所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢是相互依賴的，兩者共同決定了企業(yè)是否應(yīng)該將外部市場內(nèi)部化。美國學(xué)者Hyme（r1960）就曾指出企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢變量是相對而言的，一國企業(yè)只有在確定的東道國的區(qū)位，才能確定其所有權(quán)優(yōu)勢的參照系。在鄧寧折衷范式中，企業(yè)是否以內(nèi)部化市場來取代外部市場主要取決于三種優(yōu)勢變量的相互作用（Cantwell& Narula, 2001; Dunning, 2001）?；谝陨戏治?，本文將內(nèi)部化優(yōu)勢變量作為所有權(quán)優(yōu)勢變量的內(nèi)生變量。首先，企業(yè)以內(nèi)部化市場來取代外部市場是一種旨在減低風(fēng)險(xiǎn)，提升自身所有權(quán)優(yōu)勢的對外經(jīng)濟(jì)活動。在企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的過程中，必然會面對東道國不同的文化，政策和制度環(huán)境。因此對東道國FDI的流出會在一定程度上消除東道國市場帶給企業(yè)的不確定性，也有利于企業(yè)在東道國市場上的融資、營銷和管理，從而提升了企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢。其次，企業(yè)以內(nèi)部交易機(jī)制來取代市場機(jī)制本身可以看作是一種制度上的創(chuàng)新。如果這種制度上的創(chuàng)新可以為企業(yè)的運(yùn)作帶來內(nèi)部化優(yōu)勢，即企業(yè)對外直接投資的內(nèi)部化收益超過外部市場的交易成本和企業(yè)跨國經(jīng)營的內(nèi)部化成本，該企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢會得到進(jìn)一步的擴(kuò)大。反之亦然。

2.改進(jìn)的OL-FDI模型

根據(jù)前文的分析，當(dāng)內(nèi)部化優(yōu)勢變量被看作是所有權(quán)優(yōu)勢變量的內(nèi)生變量時，鄧寧的OLI折衷范式可以被簡化為OL-FDI模型，如圖2所示。橫軸L表示跨國企業(yè)在東道國市場的區(qū)位優(yōu)勢變量，縱軸O表示跨國企業(yè)自身的所有權(quán)優(yōu)勢變量。我們假設(shè)跨國公司可以從其對外直接投資中獲得收益，并且在東道國市場中可接受的最低收益為U0、U’、U分別表示該跨國公司對外直接投資的不同的無差異收益曲線，其中U’>U>U0。根據(jù)簡化的OL模型，企業(yè)的對外直接投資是由所有權(quán)優(yōu)勢變量O和區(qū)位優(yōu)勢變量L兩方面共同決定的。即當(dāng)跨國公司的所有權(quán)優(yōu)勢變量為O1，區(qū)位優(yōu)勢變量為L1時，跨國公司的對外直接投資的規(guī)模如圖中箭線FDI所示。圖中O0、L0兩條垂直于橫縱坐標(biāo)軸的虛線表示企業(yè)進(jìn)行對外直接投資所必須具備的條件，即當(dāng)跨國企業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢變量為L0時，我們不難發(fā)現(xiàn)，無論該企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢O如何提升，由OL 決定的 FDI 規(guī)模都無法滿足其在東道國市場上可接受的最低收益 U0。反之，當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢變量確定為O0時，即使在東道國市場有著較好的區(qū)位優(yōu)勢，企業(yè)也不會進(jìn)行對外直接投資。在實(shí)際的對外直接投資的過程中，在某一特定的時刻，企業(yè)所能投入的所有權(quán)優(yōu)勢O是有限的，因此企業(yè)更愿意投入較多的區(qū)位優(yōu)勢L進(jìn)行對外直接投資。假設(shè)某跨國企業(yè)在某東道國的區(qū)位優(yōu)勢變量L1。若單從該企業(yè)在東道國的收益來考慮，則箭線OA一定是企業(yè)最好的FDI選擇。但該企業(yè)如果想得到處于U 水平的收益，就必須付出更多的所有權(quán)優(yōu)勢 O 來增加其 FDI 的流出，同時也浪費(fèi)了其在東道國的區(qū)位優(yōu)勢L1。因此最好的選擇應(yīng)該是充分利用其在東道國的區(qū)位優(yōu)勢L1，同時在保證對外直接投資規(guī)模不變的前提下，付出最少的所有權(quán)優(yōu)勢O1（如圖2中FDI位置所示）。通過以上對OL-FDI模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋，不難發(fā)現(xiàn)，對外直接投資是由所有權(quán)優(yōu)勢變量和區(qū)位優(yōu)勢變量共同決定的，但OL-FDI模型更反映了區(qū)位優(yōu)勢變量的重要性。Dunning（1977）明確表示企業(yè)優(yōu)勢不但與母國有關(guān)，還與東道國有關(guān)。只有把所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢有機(jī)的相互結(jié)合，才能充分發(fā)揮出所有權(quán)優(yōu)勢。Rugman（1981）也強(qiáng)調(diào)對外直接投資中區(qū)位因素的重要性。尤其是發(fā)展中國家的跨國公司在進(jìn)行對外經(jīng)濟(jì)活動的過程中，其所能投入的所有權(quán)優(yōu)勢是有限的，因此企業(yè)在東道國的區(qū)位優(yōu)勢是其進(jìn)行對外直接投資行為的重要原因之一。

（二）對外直接投資行為的“母國約束”機(jī)制

以鄧寧折衷范式為代表的眾多對外直接投資理論都側(cè)重于研究企業(yè)FDI流出的兩大影響因素，一是企業(yè)自身所具備的滿足其對外直接投資的條件與動因；二是與東道國相關(guān)的區(qū)位因子。在眾多文獻(xiàn)中，很少有學(xué)者從宏觀視角出發(fā)研究“母國約束”對一國對外直接投資行為的影響。一個重要的原因在于絕大多數(shù)對外直接投資的主流理論都是以西方發(fā)達(dá)國家的行為作為研究對象，因此這些理論其實(shí)都具有一個隱含的假設(shè)條件：一國的對外直接投資是充分自由的，母國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策對于FDI的流出既沒有鼓勵的作用，也不會產(chǎn)生約束，即對外直接投資只是一種企業(yè)行為，與母國政策和經(jīng)濟(jì)變量無關(guān)（王恕立，2003）。顯然，這不符合發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資的客觀事實(shí)。至少在目前的世界對外經(jīng)濟(jì)活動中，無論是發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策都會對本國FDI的流出產(chǎn)生影響。例如，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的發(fā)展中國家在某些階段會制定相關(guān)政策法規(guī)來消除“資本外溢”的風(fēng)險(xiǎn)。諸如德國、日本、波蘭和美國等自由化程度較高的國家也對一些敏感投資領(lǐng)域設(shè)置“門檻”（IMF,2005A）。因此，研究對外直接投資的決定因素就必須考慮母國的約束條件。

本文認(rèn)為，對外直接投資的“母國約束”是一個綜合變量。主要包括三個方面，即母國對外直接投資的內(nèi)在動因及條件，母國對外直接投資的外部聯(lián)系以及母國對外直接投資的政策。宏觀視角下，母國的內(nèi)在動因及條件是以資本輸出國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度來衡量的；母國對外直接投資的外部聯(lián)系十分復(fù)雜，包括政治、文化、地理等許多不可測量的因素。本文僅從對外經(jīng)濟(jì)活動的角度來考察母國對外直接投資的外部聯(lián)系；母國的對外直接投資政策則主要是指影響對外直接投資決定因素的各種政策，包括一般性的對外直接投資政策和促進(jìn)對外直接投資的具體措施。一般來說，對外經(jīng)濟(jì)相對不發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)很少有針對性地制定促進(jìn)對外直接投資的具體措施；隨著對外經(jīng)濟(jì)活動的日益頻繁，這些經(jīng)濟(jì)體才會從實(shí)施一般性的對外直接投資政策轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟貙?shí)施具體措施來引導(dǎo)本國FDI的流出。

約束機(jī)制1：母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對FDI流出的影響。

一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度對決定企業(yè)對外直接投資的所有權(quán)優(yōu)勢變量和區(qū)位優(yōu)勢變量會產(chǎn)生不同程度的影響。對所有權(quán)優(yōu)勢變量來說，母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度在一定程度上會改變企業(yè)在母國和東道國的比較優(yōu)勢。例如，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高和財(cái)政支出的增加，母國的生產(chǎn)要素價(jià)格相對于國際生產(chǎn)要素價(jià)格會發(fā)生顯著的變化，從而導(dǎo)致企業(yè)的“比較成本”的升高或降低，影響企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢變量。這是因?yàn)橐环矫鎳窠?jīng)濟(jì)的發(fā)展拉動了國內(nèi)對生產(chǎn)要素的需求，提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而促使企業(yè)向海外投資以謀求低成本戰(zhàn)略；另一方面，積極的財(cái)政政策也刺激了國內(nèi)消費(fèi)，企業(yè)在本國有了更廣泛的市場，更愿意選擇在本國進(jìn)行投資?？紤]到海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上又會減小母國企業(yè)對外直接投資的規(guī)模。對區(qū)位優(yōu)勢變量來說，母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度主要是通過影響匯率水平，從而改變企業(yè)在東道國的區(qū)位優(yōu)勢。一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定程度的重要測度指標(biāo)是通貨膨脹率。較高的通貨膨脹會導(dǎo)致一國的匯率下降，誘發(fā)資本從強(qiáng)勢貨幣的國家流向弱勢貨幣的國家。

約束機(jī)制2：母國對外經(jīng)濟(jì)活動對FDI流出的影響。

一般來說，對外經(jīng)濟(jì)活動主要包括國家或地區(qū)間的貿(mào)易活動和資本流動，而對外直接投資行為則屬于國家或地區(qū)間的資本流動。因此，其他對外經(jīng)濟(jì)活動對FDI流出的約束機(jī)制在于它們之間可以相互替代，相互補(bǔ)充，甚至可以說是一國對外經(jīng)濟(jì)行為的連續(xù)過程（Vernon , 1966；Johansson&Vahlne , 1997）。針對不同時期的特定國家或地區(qū)，這種約束的效力和方向都會產(chǎn)生較大的改變。

約束機(jī)制3：母國對外直接投資政策對FDI流出的影響。

對外直接投資政策對FDI流出的約束主要分為兩類，一般性對外直接投資政策的影響和促進(jìn)對外直接投資的具體措施的影響。一般性對外直接投資政策主要指為控制對外直接投資而人為設(shè)定的障礙，如嚴(yán)格的外匯政策和審核程序等；促進(jìn)對外直接投資的具體措施則主要是指政府針對企業(yè)的海外投資而提供的各種優(yōu)惠。

下面簡單分析對外直接投資政策對母國FDI流出的約束機(jī)制。每個國家和地區(qū)的母國對外直接投資政策都是獨(dú)特的，即與母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、地緣特色、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)相一致（World Invest-ment Report , 2006）。根據(jù) OL-FDI 模型，母國對外直接投資政策通過影響企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，能適度地引導(dǎo)母國企業(yè)的國際直接投資。首先，特定的母國對外直接投資政策可以提高或削弱跨國企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢。例如，如果母國政策限制資本輸出的規(guī)模，并實(shí)施先進(jìn)技術(shù)輸出管制，一個擁有雄厚的資產(chǎn)和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)也無法發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢進(jìn)行有效的對外直接投資。其次，母國的對外直接投資政策還會改變企業(yè)在東道國的區(qū)位優(yōu)勢。比如有政府支持的FDI保險(xiǎn)計(jì)劃降低了企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，即FDI保險(xiǎn)計(jì)劃最大程度上削弱了區(qū)位因素中的國有化風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭損失以及無法將利潤匯回母國的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了企業(yè)在東道國的區(qū)位優(yōu)勢。另外，企業(yè)在東道國的區(qū)位優(yōu)勢并非完全取決于東道國的條件，母國與東道國之間的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系及相關(guān)政策協(xié)定程度也是衡量區(qū)位優(yōu)勢的重要因素。美國學(xué)者查爾斯•希爾（1999）在《今日全球商務(wù)》中就指出80年代日美的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系是日本放寬對美國FDI的限制的重要因素。因此，對外直接投資的母國約束機(jī)制可以用圖3簡化表示。在宏觀視角下，來自母國的約束影響著母國對外直接投資的發(fā)展，即沿著從母國向東道國這樣的路徑推動著國際間資本的流動，因此本文也形象地將“母國約束”稱作對外直接投資的推動因素。

三、中國對外直接投資母國約束因素的檢驗(yàn)

（一）中國對外直接投資決定因素的選取

在宏觀層面下，中國對外直接投資的決定因素主要來自兩個方面：一是來自母國的推動因素，二是來自東道國的拉動作用。推動因素和拉動因素的相互博弈不僅僅是對鄧寧折衷范式的一種理論上的延伸，并且豐富和改進(jìn)了“投資發(fā)展路徑學(xué)說”中單一解釋變量的缺陷。沿著資本流動的方向，結(jié)合中國對外直接投資的發(fā)展路徑，從母國和東道國兩個不同的視角來考察影響FDI流出的經(jīng)濟(jì)變量，才能真正探究和驗(yàn)證中國近年來對外直接投資的動因。本文認(rèn)為，一國對外直接投資的“母國約束”機(jī)制主要是通過作用于企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢變量和區(qū)位變量，從而促進(jìn)或抑制本國FDI的流出。本文我們把這種“母國約束”稱為來自母國的推動作用進(jìn)行分析。同理，“東道國約束”，即東道國的拉動作用，也是通過作用于改進(jìn)的OL-FDI模型來影響母國的對外直接投資。值得注意的是，母國推動因素和東道國拉動因素是可以相互轉(zhuǎn)換的，并且分屬于母國和東道國的經(jīng)濟(jì)變量是基于“比較”而得來的。例如，中國制造企業(yè)的生產(chǎn)成本往往是與勞動力成本緊密相關(guān)的，如果中國企業(yè)的勞動力成本相較于潛在東道國的勞動力成本偏高，則會在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)更傾向于對外直接投資。再如，人民幣匯率不僅屬于中國對外直接投資的推動因素，也在一定程度上可以衡量東道國的通貨強(qiáng)勢與否。因此，本文僅從母國的推動因素來考察中國對外直接投資問題，旨在從中國的角度出發(fā)，分析FDI 流出的決定因素。本文從五個推動因素來考察中國資本流出的母國決定因素，構(gòu)建中國對外直接投資決定因素的框架，分別是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、環(huán)境成本和勞動力成本、開放程度、貨幣因素以及政策因素，如表1。其中，先針對前四個推動因素進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)，其變量分別選擇為人均GDP、教育費(fèi)用、出口額和實(shí)際利用外資額、以及人民幣外匯匯率。由于政策變量的無法測量以及其特殊性，將以“走出去”戰(zhàn)略為例定性分析中國對外直接投資的政策因素。

（二）假設(shè)的提出及理論基礎(chǔ)

假設(shè)1：中國對外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP為變量）成正向關(guān)系。

理論基礎(chǔ)：根據(jù)投資發(fā)展路徑理論（Dunning,1981），一國對外投資凈額與該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有著天然的聯(lián)系。一般而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高的國家或地區(qū)，其對外投資凈額為越大的正數(shù)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，其對外投資凈額也會相對較低；而絕大多數(shù)的發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型期國家，其對外投資凈額則為負(fù)數(shù)。因此，我們可以初步判斷，以人均GDP來衡量的母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有可能會對對外直接投資規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。再者，本文認(rèn)為母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是該國對外直接投資的內(nèi)在動機(jī)。中國是世界第三大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，因此對戰(zhàn)略性能源和資源的需求日益加劇，對這些領(lǐng)域進(jìn)行有效地對外直接投資是爭奪國際話語權(quán)的最佳選擇。因此本文假設(shè)中國對外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成一個正向的關(guān)系。本文使用人均GDP作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變量。

假設(shè)2：中國對外直接投資與生產(chǎn)成本（以教育費(fèi)用為變量）成正相關(guān)。

理論基礎(chǔ)：Dunning and Narul（a1996）認(rèn)為由于每個經(jīng)濟(jì)體的對外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系都具有獨(dú)特性。母國的環(huán)境成本和勞動力成本也是衡量母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的重要因素。例如，環(huán)境成本和勞動力成本相對較高的國家的制造企業(yè)更愿意在海外建立自己的子公司，實(shí)現(xiàn)資本的對外流出。就中國而言，近年來國內(nèi)的勞動力不再相對廉價(jià)，許多依靠低成本戰(zhàn)略的中小企業(yè)面臨著勞動力和環(huán)境成本的上升，這主要是因?yàn)殡S著國民經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，人們的生活水平得到了顯著提升，自身素質(zhì)和修養(yǎng)以及對生活標(biāo)準(zhǔn)的提高要求企業(yè)支付更多的薪水，提供更多的福利保障。因此，本文使用教育費(fèi)用來衡量中國的環(huán)境和勞動力成本，并假設(shè)隨著教育費(fèi)用的增加，中國對外直接投資的規(guī)模在增加。

假設(shè)3：中國對外直接投資與對外貿(mào)易水平（以出口額為變量）成正相關(guān)。

理論基礎(chǔ)：目前，學(xué)術(shù)界并沒有就一國對外直接投資和對外貿(mào)易的關(guān)系達(dá)成統(tǒng)一共識。針對特定國家特定時期，兩者的關(guān)系會發(fā)生一定的變化。一方面，許多學(xué)者認(rèn)為對外出口與對外直接投資具有互補(bǔ)關(guān)系。鄧寧（2001）認(rèn)為對外出口貿(mào)易會幫助企業(yè)獲得知識從而產(chǎn)生所有權(quán)優(yōu)勢，有助于對外直接投資的發(fā)展；同時，對外直接投資通過建立出口平臺和生產(chǎn)設(shè)施又推動了對外貿(mào)易（UNCTAD，2003）。在中國，人民幣升值將增加傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)產(chǎn)品出口的比重，推動對外直接投資。另一方面，對外直接投資與出口可能是替代的（Vernon, 1966; Bellak, 2001）。這是由于潛在的出口商為了繞開出口貿(mào)易壁壘而選擇對外直接投資。就中國而言，中國出口產(chǎn)品主要是技術(shù)含量不高的制成品，而海外投資在2008年主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及商務(wù)服務(wù)業(yè)，約占60.91%（根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2009》中“按行業(yè)分對外直接投資”計(jì)算得到），所以我們認(rèn)為中國對外直接投資是對外貿(mào)易出口的延續(xù)，兩者并不存在替代關(guān)系。在本文分析對外直接投資行為的“母國約束”中，也認(rèn)為一國對外貿(mào)易水平是衡量該國FDI流出的對外投資條件。因此，假設(shè)中國對外直接投資與對外貿(mào)易水平成正向關(guān)系，用出口額作為對外貿(mào)易水平的變量。

假設(shè)4：外商直接投資的實(shí)際利用額越高，中國對外直接投資量越大。

理論基礎(chǔ)：Dunning（2001）認(rèn)為外商直接投資會把海外企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移給國內(nèi)企業(yè)，因此對外直接投資與外商直接投資之間是正向關(guān)系。以中國為例，以發(fā)達(dá)國家為主的外商在華直接投資會帶給中國企業(yè)以高效的管理模式、先進(jìn)的技術(shù)水平以及更多的投資機(jī)會，形成持久的示范效應(yīng)，從而提升中國企業(yè)的市場競爭力，促進(jìn)中國企業(yè)主動進(jìn)行更多的對外直接投資。關(guān)于這種外溢效應(yīng)，Duran&Ubed（a2001）也曾指出。但是，本文認(rèn)為直接使用外商在華直接投資額作為衡量外商直接投資是不科學(xué)的，這是因?yàn)橥馍讨苯油顿Y的外溢效應(yīng)的前提是母國足夠大程度地利用外國資本。只有母國企業(yè)充分利用外國進(jìn)入的資本，其管理和技術(shù)水平以及投資機(jī)會的把握能力才會得到顯著的提升。因此本文假設(shè)中國對外直接投資與外商直接投資成一個正向的關(guān)系，且使用實(shí)際利用外資額作為外商在華直接投資的變量。

假設(shè)5：東道國貨幣相對于人民幣的價(jià)值越低，中國對其直接投資量也越大。

理論基礎(chǔ)：一般來說，匯率對于母國對外直接投資的影響難以估計(jì)。然而，近年來中國對外直接投資在充足的外匯儲備和堅(jiān)挺的人民幣幣值的支持下強(qiáng)勁增長，這似乎映射出兩者具有一定的關(guān)系，尤其在傳統(tǒng)的優(yōu)勢行業(yè)。一個可能的解釋是近年來人民幣的持續(xù)升值標(biāo)志著中國已經(jīng)逐漸成為貨幣相對強(qiáng)勢國家。Alibe（r1970）認(rèn)為，在購買力優(yōu)勢和資本成本優(yōu)勢的促使下，F(xiàn)DI會從貨幣相對強(qiáng)勢國家流向貨幣相對弱勢國家。若母國的貨幣處于強(qiáng)勢地位，母國的資本成本也會較低，即母國企業(yè)在對外直接投資的過程中，就可以以較低的折現(xiàn)率來資本化其在東道國市場上的未來收益，這在理論上提高了母國企業(yè)未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值；同時，貨幣強(qiáng)勢地位的國家的企業(yè)可以花費(fèi)更少的錢購買東道國的生產(chǎn)要素，這也刺激了這些企業(yè)的對外直接投資行為。因此，基于目前人民幣匯率和對外直接投資的現(xiàn)狀以及理論，本文假設(shè)中國對外直接投資與人民幣匯率成一個反向的關(guān)系。根據(jù)上述假設(shè)條件以及變量的設(shè)定，本文構(gòu)建如下模型來對中國對外直接投資的決定因素進(jìn)行檢驗(yàn)：其中，t表示年份，μ 表示白噪聲，其零均值，且等方差。本模型對所有變量進(jìn)行對數(shù)處理。OFDI表示中國對外直接投資的流量；GDPPC表示中國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值；SCHO表示中國的教育費(fèi)用支出；EXPO 表示中國的對外貿(mào)易出口額；IFDI 表示外商在華直接投資的實(shí)際利用額；EXCH 表示人民幣匯率。各解釋變量對因變量的預(yù)期影響見表2。

（三）數(shù)據(jù)來源及說明

本研究在驗(yàn)證對外直接投資的決定因素時，數(shù)據(jù)來源主要是聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫、《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及《中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》等相關(guān)材料。因變量和解釋變量的樣本選取年限為1985年至2008年。其中，2003-2008年中國對外直接投資流量來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》2009版，1985-2002年中國對外直接投資流量來自聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫。在解釋變量中，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值和教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》2009版；實(shí)際利用外資額，出口額和人民幣匯率的數(shù)據(jù)來自《中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》2009版。匯率采用外匯匯率表示法，即用100美元作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的人民幣，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的單位是美元，其他經(jīng)濟(jì)變量的單位是億美元。由于教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)是不完整的，即1985-1991年和2008年教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)是缺失值，因此有必要對這些缺失值進(jìn)行有效地處理。本文的處理方法如下：根據(jù)中國教育費(fèi)用原始數(shù)據(jù)作圖4，發(fā)現(xiàn)1992-2007 年中國教育費(fèi)用額呈現(xiàn)顯著的上升趨勢，因此判定可以使用年平均增長率計(jì)算缺失年份的數(shù)據(jù)。中國教育費(fèi)用支出的年平均增長率為19.43%，然后運(yùn)用該值計(jì)算1985-1991年和2008年的缺失數(shù)據(jù)。（四）數(shù)據(jù)處理及分析

1.數(shù)據(jù)相關(guān)及共線性

根據(jù)各變量1985-2008年的樣本分析，顯示了人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、教育費(fèi)用、實(shí)際利用外資額和出口額都隨著時間呈上升趨勢，因此需要對這些解釋變量進(jìn)行皮爾遜相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。在顯著性水平為1%的情況下，所有變量間的相關(guān)都是顯著的。在考察相關(guān)系數(shù)矩陣后，我們發(fā)現(xiàn)幾乎除EXCH 的自變量之間都可能存在多重共線性，比如 GDPPC 與 SCHO，SCHO 與 EXPO，EXPO 與 GDPPC 等等。由于多重共線性可能造成參數(shù)估計(jì)量的無效，所以需要對模型的設(shè)定進(jìn)行處理。本文將采用差分法來改進(jìn)模型的設(shè)定，實(shí)現(xiàn)多重共線性的消除。

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

一般來說，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的時間序列數(shù)據(jù)通常是非平穩(wěn)的，而且主要的經(jīng)濟(jì)變量如消費(fèi)、收入、價(jià)格往往表現(xiàn)為一致的上升或下降。這樣，從非平穩(wěn)性的角度看，若仍通過經(jīng)典的因果關(guān)系模型進(jìn)行分析，則一般不會得到有意義的結(jié)果，因此必須首先對時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文主要采用的是擴(kuò)展的狄克—福勒檢驗(yàn)法（ADF檢驗(yàn)）。本文的時間序列數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較為明顯的上升趨勢，且均值不為零，因此在進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)時，應(yīng)選擇包含常數(shù)和時間趨勢項(xiàng)的檢驗(yàn)方程，即：Δyt=c+δt+γyt-1+εt（2）表4給出了ADF單位根檢驗(yàn)的結(jié)果。從中可以看出，變量LogOFDI、LogGDPPC、LogSCHO、LogEXPO、Lo-gIFDI 和 LogEXCH 的 ADF 統(tǒng)計(jì)量分別是-2.27、-1.22、-0.81、-2.72、-2.09 和-0.68，均不能拒絕置信水平為90%的原假設(shè)；但所有變量的時間序列在經(jīng)過一次差分后都變成平穩(wěn)的，因此所有變量均為一階單整，滿足進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的條件。同時，利用差分還有效消除了各變量間的多重共線問題。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

在各變量都是一階單整的基礎(chǔ)上，為考察各變量之間的格蘭杰因果關(guān)系，需要對一階差分的各變量進(jìn)行格蘭杰因果分析。格蘭杰因果關(guān)系是指各解釋變量的前期變化可以有效地解釋對外直接投資變量的變化，當(dāng)兩個變量在時間上有先導(dǎo)—滯后關(guān)系時，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是從統(tǒng)計(jì)上考察這種關(guān)系是單向的還是雙向的：即主要是一個變量過去的行為在影響另一個變量的當(dāng)前行為？還是雙方的過去行為在相互影響著對方的當(dāng)前行為？在表5中給出了格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果，共列出八個格蘭杰因果檢驗(yàn)。根據(jù)p值可知，中國實(shí)際利用外資額和出口額是對外直接投資的“格蘭杰原因”，即外商直接投資的實(shí)際利用額（MF-DI）和出口額（MEXPO）的前期變化可以有效地解釋中國對外直接投資流量的變動。同時，我們也可以很快地判斷，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（MGDP），教育費(fèi)用（MSCHO）以及人民幣匯率（MEXCH）這三個解釋變量與對外直接投資的格蘭杰因果關(guān)系并不明確。然而，依據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)6,7和8,這三個變量的變動卻可以很有效地解釋中國外商直接投資的實(shí)際利用額（MFDI）。因此本研究在方程（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下計(jì)量模型：假定在時間序列中的連續(xù)三期表示為T-2，T-1和T。在T-1時期，中國實(shí)際利用外資額和出口額的變動能夠有效地解釋T時期中國對外直接投資的流量變動；在T-2時期，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，教育費(fèi)用以及人民幣匯率的變動可以有效解釋T-1時期中國實(shí)際利用外資額的變動，從而間接對T時期中國FDI流出的變動給予了解釋。因此，方程（1）可以改進(jìn)為如下形式：

4.協(xié)整檢驗(yàn)及內(nèi)生性檢驗(yàn)

接下來，需要檢驗(yàn)變量間是否存在長期均衡關(guān)系。有許多研究表明基于國內(nèi)投資、海外投資和商業(yè)周期的宏觀層面數(shù)據(jù)可能是協(xié)整的（King, Plosser, Stock&Watson, 1991;Love & Lage-Hidalgo, 2000），因此本文也將通過對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以判斷模型的長期均衡關(guān)系。本文的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)采用基于最大特征值檢驗(yàn)的JJ檢驗(yàn)。同時也進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，用于檢驗(yàn)中國對外直接投資流量和其解釋變量之間是否具有雙向的因果關(guān)系。表6顯示各變量之間至少有三個協(xié)整向量，這六個變量之間存在長期關(guān)系。由于存在協(xié)整關(guān)系，本文將使用向量誤差修正模型（VEC）進(jìn)行中國對外直接投資決定因素的分析。另外，為更準(zhǔn)確地估計(jì)中國對外直接投資的決定因素，還需要對所建立的模型進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，以考察因變量LogOFDI和各解釋變量之間是否存在雙向因果關(guān)系。本研究采用VAR模型中的Wald－Granger檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)內(nèi)生變量是否可以被作為外生變量看待。VAR模型是自回歸模型的聯(lián)立形式，VAR模型的結(jié)構(gòu)與兩個參數(shù)有關(guān)：一個是所含變量個數(shù)N，一個是最大滯后階數(shù)k。表7給出了內(nèi)生性檢驗(yàn)的結(jié)果。從結(jié)果可知，五個解釋變量中只有LogEXPO在置信水平90%下拒絕了原假設(shè)，這表示中國出口受到中國FDI流出的影響，兩者具有反向的因果關(guān)系，即中國對外直接投資流量的變化會影響中國出口的變化。即得出中國出口是中國對外直接投資的“格蘭杰原因”。因此，中國對外直接投資和出口是相互影響，相互依存的。2004 年以來，中國對外直接投資的流量增長迅速，這也伴隨著中國對外出口的增加。1985-2003 年中國對外出口額的年平均增長率約為17.07%，而2004-2008年出口的年均增長率上升了近10個百分點(diǎn)，約為26.83%?？梢哉f兩者呈現(xiàn)出同向變動的趨勢。

5.基于VEC模型的分析

由于各變量間存在協(xié)整關(guān)系，因此本研究采用向量誤差修正模型（VEC）進(jìn)行分析，以考察因變量和解釋變量間的長期關(guān)系和短期關(guān)系。首先，我們設(shè)定各變量的滯后階數(shù)以及區(qū)分各變量是否是中國對外直接投資流量的內(nèi)生變量。因?yàn)樽兞坑^測值是年度數(shù)據(jù)，而鑒于本文的樣本數(shù)據(jù)范圍較小，因此，一般來說建立滯后2期足以消除隨機(jī)誤差項(xiàng)中存在的自相關(guān)。Sims提出的用似然比統(tǒng)計(jì)量來選擇滯后項(xiàng)值，其判斷標(biāo)準(zhǔn)是，如果似然比統(tǒng)計(jì)量的值小于臨界值，則認(rèn)為新增加的滯后變量對VEC模型毫無意義，本文采用的就是這種方法。根據(jù)方程式（3）以及格蘭杰因果檢驗(yàn)可知，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，教育費(fèi)用以及人民幣匯率無法直接有效地解釋中國FDI流出的變動，因此本研究將這三個變量歸為外生變量，在VEC模型中分別用LogGDPPC(-2)、LogSCHO(-2)和LogEXCH(-2)來表示。外資直接利用額和出口則作為內(nèi)生變量考察，選取的滯后階數(shù)為1。然后進(jìn)行向量誤差修正模型估計(jì)各變量的參數(shù)。表8給出了各參數(shù)的具體數(shù)值及t統(tǒng)計(jì)量。另外，向量誤差修正模型結(jié)果AIC值和SC值分別是-2.151591和-0.812585，相對較小，這說明本文構(gòu)建的VEC模型是有效的。可決系數(shù)和調(diào)整后的可決系數(shù)分別是0.786860和0.680290，因此擬合程度可以接受。

（五）結(jié)果與討論

表8的結(jié)果有效地檢驗(yàn)了提出的五條假設(shè)。

假設(shè)1：中國對外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP為變量）成正向關(guān)系。

從結(jié)果中可以看出，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值是中國FDI流出的最顯著因素。其二階滯后序列所對應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為5.22，這說明t-2時期中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增加，t時期對外直接投資流量也將有較大并且正向的變動。該結(jié)論與鄧寧的投資發(fā)展路徑理論相一致，有效地驗(yàn)證了描述中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對外直接投資關(guān)系的假設(shè)條件。

假設(shè)2：中國對外直接投資與生產(chǎn)成本（以教育費(fèi)用為變量）成正相關(guān)。

教育費(fèi)用的二階滯后序列所對應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為-4.46，這說明在t-2時期中國更高比重的教育費(fèi)用支出會導(dǎo)致對外直接投資流量的減小。更多的教育費(fèi)用對FDI流出產(chǎn)生的效應(yīng)主要分為兩個方面，從短期來看，更多的教育費(fèi)用導(dǎo)致母國環(huán)境成本和勞動力成本的上升，導(dǎo)致企業(yè)的競爭力嚴(yán)重下降，沒有更多的資本進(jìn)行海外投資。從長期來看，教育費(fèi)用支出的不斷加大會提高母國勞動力的綜合素質(zhì)，增強(qiáng)跨國企業(yè)的人才儲備，提升企業(yè)的國際競爭力。另外，教育費(fèi)用增加所帶來的高成本還會促進(jìn)低成本戰(zhàn)略的企業(yè)不得不尋求海外投資。在VEC模型中，只有誤差修正項(xiàng)的參數(shù)估計(jì)值表示的是一種長期關(guān)系，其他變量的參數(shù)估計(jì)值則表示一種短期關(guān)系。因此從短期來看，估計(jì)結(jié)果較為符合實(shí)際情況。因此關(guān)于描述對外直接投資和教育費(fèi)用的假設(shè)條件未通過檢驗(yàn)。

假設(shè)3：中國對外直接投資與對外貿(mào)易水平（以出口額為變量）成正相關(guān)。

在VEC模型的估計(jì)中，出口的參數(shù)估計(jì)值雖然為正數(shù)，但并不明顯顯著。因此無法驗(yàn)證假設(shè)中兩者的正向關(guān)系。然而，根據(jù)中國對外直接投資與出口的內(nèi)生性檢驗(yàn)，兩者具有雙向的因果關(guān)系，這里不再贅述。參數(shù)并不顯著的原因則可能是由于中國政府對外經(jīng)濟(jì)政策的影響和引導(dǎo)。例如，受政治影響，中國企業(yè)更偏重于投資于非洲和拉美國家或經(jīng)濟(jì)體，但是針對這兩個地區(qū)的對外貿(mào)易出口總量卻十分有限。

假設(shè)4：外商直接投資的實(shí)際利用額越高，中國對外直接投資量越大。

根據(jù)表8，中國外商直接投資的實(shí)際利用額的參數(shù)估計(jì)值約為2.65，并且十分顯著。這說明隨著中國外資實(shí)際利用額的增長，中國企業(yè)將更多地開展對外直接投資。中國企業(yè)將從外商直接投資中“吸收”先進(jìn)的技術(shù)、管理模式以及更廣的營銷平臺，并轉(zhuǎn)化為自身的競爭力，海外投資就成為了一種必然。因此通過了對該假設(shè)的檢驗(yàn)。

假設(shè)5：東道國貨幣相對于人民幣的價(jià)值越低，中國對其直接投資量也越大。

人民幣匯率的二階滯后序列所對應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為2.27。這說明伴隨著人民幣匯率的升高，中國對外直接投資流量也將增加。人民幣匯率的升高就意味著東道國貨幣相對于人民幣的價(jià)值降低。該結(jié)論與美國金融學(xué)家阿利伯（Aliber, 1970）提出的“通貨區(qū)域優(yōu)勢理論”相一致，即資本會從相對強(qiáng)勢貨幣的國家流向相對弱勢貨幣的國家。人民幣匯率的升高意味著中國企業(yè)在海外的資本成本降低，能以更少的錢購買東道國的生產(chǎn)要素，即中國企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢得到了提升。這一檢驗(yàn)結(jié)論也說明越來越多的中國企業(yè)進(jìn)行海外投資是一種提升企業(yè)效率的戰(zhàn)略選擇。因此本研究接受該假設(shè)。

（六）中國對外直接投資的政策因素

進(jìn)入21世紀(jì)，中國政府不斷制定鼓勵和扶持企業(yè)對外直接投資的政策和措施，如簡化企業(yè)對外直接投資的審批程序，放寬對外匯的管制，信息服務(wù)以及財(cái)政和資金上的支持，尤其是2000年正式提出“走出去”戰(zhàn)略，目前已是中國經(jīng)濟(jì)開放國策的重要組成部分。2001年“走出去”戰(zhàn)略正式被寫入“十五計(jì)劃”，要求中央政府和地方各級人民政府在金融、保險(xiǎn)、外匯、財(cái)稅、人才、法律、信息服務(wù)、出入境管理等方面確保“走出去”戰(zhàn)略的有效實(shí)施。中國“走出去”戰(zhàn)略的宗旨在于扶植有國際投資潛力的企業(yè)進(jìn)行海外投資，以合理分配國內(nèi)現(xiàn)有資源，提升國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力。中國商務(wù)部和國家發(fā)展與改革委員會主要負(fù)責(zé)該戰(zhàn)略的實(shí)施和協(xié)調(diào)工作。“走出去”戰(zhàn)略包括三個組成部分，分別是對外直接投資、國際工程承包和國際勞務(wù)合作。其中，對外直接投資是“走出去”戰(zhàn)略的核心組成部分。值得注意的是，中國政府的部分制度規(guī)定卻在一定程度上削弱該戰(zhàn)略的有效性（World InvestmentReport, 2006）。比如說，中國企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的審批程序過于復(fù)雜，對外匯使用的限制也過于嚴(yán)格（Yao & He, 2005）。而根據(jù)約束機(jī)制中關(guān)于對外直接投資政策的分類及描述，本文認(rèn)為中國外資流入流出的審批程序和外匯政策可以看作是中國企業(yè)開展對外直接投資的“人為障礙”，正是一般性對外直接投資政策，而中國“走出去”戰(zhàn)略有效地鼓勵和扶植企業(yè)進(jìn)行海外投資，則是促進(jìn)對外直接投資的具體措施的體現(xiàn)。因此，考察中國對外直接投資的政策因素需要分成兩個步驟：先分析中國對外直接投資的制度，再分析中國對外直接投資的政策性優(yōu)惠。只有在良好的制度條件下，基于中國對外直接投資的優(yōu)惠政策才能真正發(fā)揮作用。

四、結(jié)論

本研究以宏觀視角下中國對外直接投資為研究對象，從中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，開放程度以及政策制度的角度，系統(tǒng)地分析了影響中國FDI流出的母國決定因素。對于可以定量的決定因素，如中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、中國勞動力成本、中國經(jīng)濟(jì)的開放程度以及中國海外投資的貨幣因素，本研究采用變量的方法進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)。其中，以人均GDP來衡量中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，以教育費(fèi)用來衡量中國勞動力成本，以出口額和外資實(shí)際利用額來衡量中國經(jīng)濟(jì)的開放程度，以人民幣匯率來衡量影響中國對外直接投資的貨幣因素。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，本研究得出以下結(jié)論：

結(jié)論1：以人均GDP來衡量的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響中國對外直接投資流量的最顯著因素，并且伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國企業(yè)海外投資的規(guī)模會繼續(xù)擴(kuò)大。

結(jié)論2：以教育費(fèi)用來衡量的中國勞動力成本會顯著地影響中國海外投資的規(guī)模，并且在短期內(nèi)中國勞動力成本的提高會導(dǎo)致企業(yè)對外直接投資的流量減少。

結(jié)論3：以出口額和外資實(shí)際利用額來衡量的中國經(jīng)濟(jì)開放程度對中國對外直接投資的影響較為復(fù)雜。一方面，出口和對外直接投資是一種雙向的因果關(guān)系，這在一定程度上說明中國經(jīng)濟(jì)開放程度和對外直接投資的規(guī)模是相互影響的。另一方面，出口對于對外直接投資的正向影響并不顯著，而外資實(shí)際利用額是中國企業(yè)投資海外的顯著的正的因素。若出口與對外直接投資是互補(bǔ)關(guān)系，則隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷開放，海外投資也將不斷增加。若出口與對外直接投資是替代關(guān)系，則中國經(jīng)濟(jì)開放程度與海外投資的關(guān)系就取決于這種“替代效應(yīng)”與外資實(shí)際利用額的正影響之間的博弈。

篇4

關(guān)鍵詞：商品輸出 資本輸出 對外直接投資（odi） 動因

問題的提出

入世以來，中國經(jīng)濟(jì)迅速增長，貿(mào)易和對外直接投資 （outward direct investments，以下簡稱odi）呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，中國實(shí)現(xiàn)從“商品輸出”到“資本輸出”的角色轉(zhuǎn)變，中國已成為現(xiàn)實(shí)資本輸出大國。2010年中國odi流量為688.1億美元，列全球第5位。按目前年均遞增率，odi流量2013年可達(dá)1000億美元，存量達(dá)5000億美元。

“十二五”計(jì)劃目標(biāo)為2015年odi與fdi比例達(dá)到100%。因此中國謀求從商品輸出到資本輸出、從資本集聚戰(zhàn)略到資本輻射戰(zhàn)略、貿(mào)易大國走向資本強(qiáng)國，實(shí)現(xiàn)由積極爭取貿(mào)易優(yōu)勢向培育更高層次的資本競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，是中國對外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然選擇。由于odi動因揭示跨國公司特性和行為，本文對中國odi動因的特色分析，就具有較重要的現(xiàn)實(shí)意義。

鄧寧（1993）提出跨國公司對外直接投資四大動因：尋求自然資源、尋求市場、尋求效率、尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)。中國企業(yè)odi動機(jī)是什么呢？雖然理論界一些觀點(diǎn)認(rèn)為發(fā)展中國家的odi動因應(yīng)該有特殊性（如mathews，2002），但主流觀點(diǎn)（buckley et al.，2007；unctad，2006）卻認(rèn)為發(fā)展中國家的odi動因特殊性應(yīng)該基于傳統(tǒng)理論框架。但是中國odi模式不同于發(fā)達(dá)國家以及其他發(fā)展中國家模式。首先，根據(jù)odi的經(jīng)典通論oil理論，中國跨國企業(yè)在高新技術(shù)和管理技術(shù)、人才上并不具備所有權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢，還未到“走出去”的時候，但是現(xiàn)實(shí)正好相反。第二，從投資主體看，完全以國有企業(yè)為主導(dǎo)。以非金融類odi計(jì)算，2010年中央所屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)的odi 流量和存量分別占中國全部odi流量和存量的70.5%和77.1%。2011年國有企業(yè)投資占據(jù)總額的72%。2012年1季度國有企業(yè)占交易總額的98%，為歷史最高值。第三，從投資行業(yè)看，中國odi中服務(wù)業(yè)比重高達(dá)76%。第四，從投資地區(qū)看，中國fdi分布格局與貿(mào)易格局正好相反。中國三大貿(mào)易伙伴是歐盟、美國和日本，占據(jù)三分之一的份額；而odi主要集中在亞洲。

分析中國odi的最新趨勢，讓人產(chǎn)生幾個疑問：第一，中國odi模式是否脫離oli理論？第二，中國fdi分布格局為何與貿(mào)易格局正好相反？odi存量結(jié)構(gòu)是否表明存在“比較優(yōu)勢悖論”，即odi并不集中在中國企業(yè)具備競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如制造業(yè)？第三，中國odi主要由國有企業(yè)主導(dǎo)，中國政府在中國odi的模式中扮演什么角色？由于odi動因揭示跨國公司特性和行為，本文通過對中國odi動因的特殊性進(jìn)行分析，來尋找我國odi的特殊模式。

資源尋求動因的odi模式

odi資源尋求動因能很好解釋中國公司在許多資源豐富的國家與地區(qū)，如非洲、東亞和中亞的投資。但是odi資源尋求動因卻不能解釋在發(fā)達(dá)國家的odi動因?，F(xiàn)實(shí)是中國企業(yè)在發(fā)達(dá)國家投資也大多出自獲得自然資源。礦產(chǎn)、能源等資源性企業(yè)都牽涉到國家利益與國際安全，一旦中國企業(yè)開展收購，很快與其他政治、非政治因素掛鉤，導(dǎo)致odi投資障礙重重。為什么中國企業(yè)還前赴后繼地開展在發(fā)達(dá)國家的資源性odi呢？在獲取資源這個傳統(tǒng)因素之外，中國經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和政府主導(dǎo)模式對資源獲取型odi有何影響呢？

第一，中國世界工廠的獨(dú)特地位決定全球資源獲取的必要性。2011年中國gdp達(dá)到7.3萬億美元，排世界第二位。中國出口貿(mào)易2009年超過德國，成為世界第一出口大國。制造業(yè)產(chǎn)值2010年超過美國，居世界第一，占全球20%。伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，雖然國內(nèi)資源豐富，但在一些重要戰(zhàn)略資源和能源，依舊具有高度的進(jìn)口依賴性，這使得對大量進(jìn)口的能源和資源的國際市場價(jià)格很少有話語權(quán)，常處于被動局面。因此為保障獲得穩(wěn)定的能源、資源，通過對外直接投資以增強(qiáng)對戰(zhàn)略能源和資源的生產(chǎn)控制和價(jià)格決定權(quán)，成為中國能源和資源企業(yè)的必然選擇。

第二，過剩資本是資源尋求型odi的推動力量。中國的國際收支自1990年以來（除1993年外）一直是經(jīng)常和資本項(xiàng)目雙順差，長達(dá)20年的雙順差是全球唯一特例。截

至2012年3月末，國家外匯儲備余額為3.3萬億美元。中國外匯儲備占全球三成，連續(xù)六年居世界第一。在國內(nèi)儲蓄出現(xiàn)相對過剩條件下，國際直接投資便成為推動中國經(jīng)濟(jì)增長的有效戰(zhàn)略選擇。由于經(jīng)濟(jì)與礦業(yè)相輔相成，資源和能源項(xiàng)目的資本密集型特點(diǎn)，決定它是中國大量外匯儲備的極佳出口。二十世紀(jì)八十年代末以來，中國政府已經(jīng)將資源采掘業(yè)外移列上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略議程。中國政府持有外匯儲備資產(chǎn)主要是國債等債務(wù)性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)從“債權(quán)投資”向“股權(quán)投資”的轉(zhuǎn)變，是積極推動“走出去”戰(zhàn)略的重要目的。

第三，中國特色產(chǎn)業(yè)升級道路決定odi特色模式。根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論的觀點(diǎn)：發(fā)展中國家跨國公司早期以自然資源開采為主的縱向一體化生產(chǎn)活動，隨著時間推移逐漸演變?yōu)檫M(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臋M向一體化生產(chǎn)活動。由于中國目前處于對外直接投資的起步階段，資源開發(fā)是我國odi的重點(diǎn)，資源開發(fā)業(yè)長期在我國odi中占較大比重，符合技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論的觀點(diǎn)。另外，這種規(guī)律也符合國際產(chǎn)業(yè)升級規(guī)律，即從資源開發(fā)型-制造業(yè)-第三產(chǎn)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變過程。作為后發(fā)型新興市場經(jīng)濟(jì)體，中國odi起步條件大不同于先行國家，這決定odi產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)路徑模式的“中國特色”。相比發(fā)達(dá)國家odi，中國現(xiàn)階段odi重要特征是國內(nèi)并不具備產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的先決優(yōu)勢，而是試圖取道odi，通過國際生產(chǎn)體系的建立來推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化；即國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級將是大規(guī)模odi的結(jié)果，而不是前提。

市場尋求型動因的odi模式

市場尋求型odi以保護(hù)現(xiàn)有市場及在新市場上排擠競爭者或潛在競爭者為戰(zhàn)略目標(biāo)。梅新育（2011）認(rèn)為：中國企業(yè)對發(fā)達(dá)東道國和發(fā)展中東道國來說，這個微觀動機(jī)是不同的，對發(fā)達(dá)東道國來說，我們比較重視的是市場和技術(shù)優(yōu)勢，發(fā)展中東道國比較看中成本優(yōu)勢。

從實(shí)際看，中國市場尋求型動因odi有以下三個特殊性：第一，尋求發(fā)達(dá)國家市場和技術(shù)的動因并沒有被彰顯；第二，開拓的發(fā)展中國家一般具有國內(nèi)市場規(guī)模小的特點(diǎn)；第三，具有核心競爭力的中國制造業(yè)對外投資比重卻相對偏低。

本文從幾個方面來解釋這個特殊性：

首先，中國odi往往遭遇發(fā)達(dá)國家投資保護(hù)主義和準(zhǔn)入限制。出于保護(hù)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的目的，發(fā)達(dá)國家政府對中國投資者的行業(yè)準(zhǔn)入限制高。目前大量國家新出臺的法律提高外商直接投資的成本，使中國odi遇到阻礙。如美國1975年成立外國在美投資委員會（cfius），歐盟最近也有意效仿美國。澳大利亞2010年2月通過新立法，收緊對國外投資的管理。

其次，發(fā)展中東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值過低，無法形成區(qū)位優(yōu)勢。中國在發(fā)展中東道國制造業(yè)企業(yè)都是傳統(tǒng)勞動密集型，資本存量小是必然結(jié)果。東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值過低，最基礎(chǔ)的區(qū)位優(yōu)勢都無法形成，不能吸引中國資本流入。

最后，存量結(jié)構(gòu)“比較優(yōu)勢悖論”的區(qū)劃和統(tǒng)計(jì)解釋我國odi存量前兩位是商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，出現(xiàn)“比較優(yōu)勢悖論”的結(jié)果與我國行政區(qū)劃和統(tǒng)計(jì)口徑密切相關(guān)。由于對商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的odi投資主要集中在香港，大陸對香港這兩個行業(yè)的投資統(tǒng)計(jì)口徑納入對外投資中。另外這個數(shù)據(jù)并沒有反映中國odi流向海外投資機(jī)構(gòu)之后，再通過這些機(jī)構(gòu)向資源或制造業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行投資，因?yàn)橘Y金離開中國時被登記為對服務(wù)業(yè)的投資。

效率尋求動因缺乏

效率尋求型，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)或全球生產(chǎn)合理化，贏得加工專業(yè)化優(yōu)勢，提升核心競爭力地位為戰(zhàn)略目標(biāo)。效率尋求型屬于縱向odi，一般通過對以資源、市場為導(dǎo)向的直接投資進(jìn)行重新整合以及再造來謀求效率的提高。發(fā)達(dá)國家的跨國公司一般是從區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以及全球產(chǎn)業(yè)分工的地位優(yōu)化來收獲效率的提高和成本的降低，主要是通過對不同區(qū)域的不同要素稟賦、機(jī)構(gòu)安排、經(jīng)濟(jì)體系等進(jìn)行整和來收獲效率。

但是一般認(rèn)為發(fā)展中國家的這個需求不強(qiáng)烈，特別是中國本身國內(nèi)有廣闊的國內(nèi)市場和廉價(jià)的勞動力，持有這種觀點(diǎn)的如peter j. buckley等（2008）。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的調(diào)查顯示，odi動因中，前三種動因?qū)χ袊目鐕髽I(yè)均有較大作用，唯有效率尋求型影響很小，這是中國跨國公司與發(fā)達(dá)國家跨國公司在odi動因上的很大區(qū)別。另外，因?yàn)槿蛑亟M和建立在大量海外機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和功能的基礎(chǔ)上，而中國跨國公司跨國化程度比較低，客觀上缺乏全球重組和

整和的微觀基礎(chǔ)，這也導(dǎo)致中國fdi流出業(yè)績指數(shù)低。

戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動因的興起

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)大大降低傳統(tǒng)模式odi動因理論的時效性，如新貿(mào)易理論認(rèn)為國際貿(mào)易的主要推動力量來自規(guī)模經(jīng)濟(jì)、不完全競爭和產(chǎn)品差異化。而上述三個方面都可以歸因于企業(yè)特定資產(chǎn)：管理、技術(shù)、品牌信譽(yù)和商標(biāo)等無形資產(chǎn)。戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求odi主要是以獲取研發(fā)力量和技術(shù)、國際品牌和終端渠道、接軌全球資本市場等而開展的對外直接投資。鄧寧（1998）認(rèn)為全球fdi動因的最大變化就是戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動因的迅速增長。deng（2007）則斷言中國跨國公司投資于發(fā)達(dá)國家最主要的動因是尋求戰(zhàn)略資源和能力。buckley et al.（2008）以及l(fā)uo & tung（2007）認(rèn)為雖然中國公司在東道國投資存在劣勢，但是作為戰(zhàn)略資本，一些因素可以彌補(bǔ)資本劣勢，如：高級技術(shù)、管理知識、品牌和物流網(wǎng)絡(luò)等。

中國很多大型企業(yè)對于戰(zhàn)略資產(chǎn)青睞有加，擁有這種動機(jī)的比例不斷提高。中國跨國企業(yè)積極在海外尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)：在發(fā)達(dá)國家建立研發(fā)中心追趕最新技術(shù)發(fā)展趨勢、與國外行業(yè)巨頭形成知識聯(lián)盟、通過跨國界收購來獲取核心技術(shù)和管理資產(chǎn)、收購海外成熟知名品牌和掌握終端、在各個金融中心建立融資投資目的的特殊目的機(jī)構(gòu)（spv）等。2012年1季度以非天然資源項(xiàng)目計(jì)，歐洲占我國odi總額的83%，凸顯歐洲作為關(guān)鍵戰(zhàn)略投資目的地的地位，odi為獲得品牌、技術(shù)、高級制造等。但是尋求發(fā)達(dá)國家戰(zhàn)略資產(chǎn)往往遭遇投資保護(hù)壁壘以及市場準(zhǔn)入門檻。無論品牌還是核心技術(shù)odi非常困難和代價(jià)高昂。

綜上，本文認(rèn)為中國odi動因具有獨(dú)特的模式，中國要實(shí)現(xiàn)資本輸出大國轉(zhuǎn)變，要實(shí)現(xiàn)odi促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，必須基于自身行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)優(yōu)勢、國家扶持以及國際特點(diǎn)進(jìn)行選擇。而提高國際競爭力、培養(yǎng)中國的跨國公司，也離不開國家宏觀政策和微觀主體（企業(yè)）兩個方面的建設(shè)。

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篇5

[內(nèi)容提要]貿(mào)易投資一體化理論的形成，使人們認(rèn)識到了國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)性，即兩者既存在互補(bǔ)性，又具有相互替代性。中國已經(jīng)在這一方面進(jìn)行了有益的實(shí)踐，但是還需要進(jìn)一步拓展和完善。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易投資一體化國際直接投資國際貿(mào)易

一、遭遇反傾銷是中國對外貿(mào)易發(fā)展的一個重要障礙

我國當(dāng)前對外貿(mào)易面臨的主要問題之一，就是出口商品屢屢遭到國外反傾銷調(diào)查。自1979年歐共體對我國出口發(fā)起首次反傾銷調(diào)查算起，截至2002年底，我國已遭受反傾銷訴訟511起，給中國出口造成的直接損失超過160億美元。中國已經(jīng)成為國際上遭受反傾銷最多的國家。從目前看，對我國發(fā)起反傾銷絕對數(shù)量最多的是美國和歐盟，占總數(shù)的2/5，但近幾年發(fā)展中國家如印度、巴西、阿根廷、南非等，對我國發(fā)起反傾銷調(diào)查的數(shù)量增長明顯，成為另一支需要重點(diǎn)防范的新生力量。可以通過下表清楚地看出中國在世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易中遭遇反傾銷的基本狀況：

中國歷年遭受反傾銷狀況

項(xiàng)目（年份）19951996199719981999200020012002合計(jì)

對華案件數(shù)目（起）（1）2043332841435317278

國際案件數(shù)目（起）（2）1572242432543552883471111979

占有比例（3）=（1）（2）13%19%14%11%12%15%15%15%14%

中國出口額（億美元）（4）1488151118281837194924922661325617022

世界出口額（百億美元）（5）5160539055765492570364316176642446352

占有比例（6）=（4）（5）2.9%2.8%3.3%3.3%3.4%3.9%4.3%5.1%3.7%

另據(jù)商務(wù)部的資料，中國目前約有4000多種商品遭受過反傾銷的調(diào)查。越來越多的反傾銷使得我國部分主要出口產(chǎn)品市場不斷萎縮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)效益下滑，企業(yè)停產(chǎn)，工人下崗失業(yè)，國外反傾銷已經(jīng)成為我國對外貿(mào)易發(fā)展的一個重要障礙。毫不夸張地說，面對國外頻繁實(shí)施的反傾銷，中國已經(jīng)無路可退，必須奮起應(yīng)對。

二、利用對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性規(guī)避反傾銷壁壘

面對國外對華反傾銷不斷增長的勢頭，我國的出口企業(yè)、行業(yè)協(xié)會和政府部門加強(qiáng)聯(lián)合，多管齊下，采取優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，完善反傾銷應(yīng)訴機(jī)制等措施進(jìn)行積極的應(yīng)對，同時還借鑒其他國家的做法，試圖通過加大對相關(guān)國家的直接投資，到相關(guān)國家內(nèi)進(jìn)行投資設(shè)廠等方式繞過反傾銷壁壘，推進(jìn)中國的對外貿(mào)易不斷發(fā)展。為此，有關(guān)部門和企業(yè)認(rèn)真研究了一些已經(jīng)取得成功的個案及其分析。例如Goodman，Spar和Yoffie（1996）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)傾銷訴訟所達(dá)成的“有序市場安排”和“自動出口限制”協(xié)議促使日本和其他外國企業(yè)改變了向美國出口打字機(jī)、彩電、汽車、鋼鐵和半導(dǎo)體的方式，而直接到美國當(dāng)?shù)厝ドa(chǎn)。Barrell和Pain（1997）也發(fā)現(xiàn)，日本1981～1991年間對歐盟和美國的直接投資的增加在很大程度上是受日漸增多的反傾銷訴訟的影響。1991年，韓國的一份《韓國制造業(yè)的國外投資經(jīng)營成果調(diào)查表》揭示，韓國對外直接投資的動機(jī)與貿(mào)易聯(lián)系比較密切，如開拓市場和回避進(jìn)口限制所占比重在整個對外直接投資動機(jī)中達(dá)到35.7%.

基于上述分析，可以清楚地看到，目前中國作為世界上遭遇反傾銷最多的國家，正面臨著20世紀(jì)日本和韓國在出口貿(mào)易上的相同遭遇，所以中國可以借鑒日本、韓國的成功經(jīng)驗(yàn)，通過對外直接投資，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售，從而繞開貿(mào)易保護(hù)壁壘，改變國際貿(mào)易關(guān)系中被動的局面。事實(shí)上，在不斷面臨國外反傾銷等貿(mào)易保護(hù)手段的壓力下，我國一些企業(yè)也已經(jīng)轉(zhuǎn)而采取了對外直接投資的策略。例如我國彩電廠商到土耳其設(shè)立生產(chǎn)基地，不但帶動了一定的零部件出口，而且為避開歐盟對中國彩電的反傾銷，成功進(jìn)入歐洲市場奠定了良好的基礎(chǔ)。再如TCL公司并購德國施耐德公司，直接在德國境內(nèi)設(shè)廠生產(chǎn)各種型號的彩電整機(jī)，利用原產(chǎn)地規(guī)則有效地繞過貿(mào)易壁壘，其效果更為顯然。

三、中國進(jìn)一步利用對外直接投資推動對外貿(mào)易的分析思考

我國根據(jù)對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性，積極實(shí)踐利用對外直接投資繞開國外的貿(mào)易保護(hù)壁壘，推動本國對外貿(mào)易發(fā)展，已經(jīng)取得了良好的開端，但是還存在不少問題，需要進(jìn)一步提高認(rèn)識，并采取積極有效的措施予以調(diào)整。

首先應(yīng)該看到的是，目前我國的對外直接投資已經(jīng)取得了長足的進(jìn)展。截至2002年年底，我國設(shè)立境外中資企業(yè)總數(shù)6960家，中外雙方協(xié)議投資總額137.8億美元，中方協(xié)議投資金額93.4億美元，其中，境外加工貿(mào)易企業(yè)420家，中方協(xié)議投資額11.22億美元，無論是數(shù)量，還是規(guī)模，都有了長足的發(fā)展。對外投資的行業(yè)領(lǐng)域也從最初的只投資于與貿(mào)易有關(guān)的服務(wù)業(yè)，逐步拓寬到工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、投資開發(fā)、交通運(yùn)輸、餐飲旅游、咨詢服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)等各種產(chǎn)業(yè)。特別是服務(wù)貿(mào)易型的行業(yè)投資十分突出，按照投資額計(jì)算，截至1999年年底，在中國海外投資中，服務(wù)貿(mào)易型投資占62%，資源開發(fā)型投資占19%，生產(chǎn)加工和農(nóng)業(yè)開發(fā)投資占18%.此外，對外投資的區(qū)域逐漸由發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家延伸。在中國跨國直接投資的起步階段，由于投資主體的限制，外貿(mào)公司的投資區(qū)域多選擇在原進(jìn)出口市場集中的地區(qū)，以亞洲尤其是東南亞為主，而承包工程多集中在中東和非洲。但從20世紀(jì)80年代中后期起，我國海外投資從以港澳、東南亞地區(qū)為主逐漸擴(kuò)大到其他國家。截至2001年年底，中國的對外直接投資已遍布154個國家和地區(qū)，而且主要集中在發(fā)達(dá)國家和港澳地區(qū)。2001年，中國對外直接投資額排前10名的國家和地區(qū)依次是美國、中國香港地區(qū)、加拿大、澳大利亞、秘魯、泰國、墨西哥、贊比亞、俄羅斯和柬埔寨。中國在這10個國家和地區(qū)的直接投資都超過了1億美元，約占中方投資總額的67%，其中在美國、加拿大和澳大利亞的直接投資額都超過了3億美元，占中方總投資額的29.4%.所有這些變化，都在一定程度上推進(jìn)了中國對外貿(mào)易的發(fā)展，這已是不爭的事實(shí)。

其次，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)中國對外直接投資推進(jìn)對外貿(mào)易發(fā)展的效用不夠明顯。根據(jù)國內(nèi)有關(guān)院校和學(xué)者的調(diào)查，我國對外直接投資的主要動因目前還比較復(fù)雜，具有明顯的多元化特征：既有可能是母公司出于長期戰(zhàn)略和開拓外國市場的目標(biāo)需要，也有可能是為了克服已經(jīng)存在的貿(mào)易壁壘，還有可能是為了安置和轉(zhuǎn)移國內(nèi)過剩的資源，等等。但是，無論如何，在所有的動因之中，通過增加或擴(kuò)大直接投資，以繞過貿(mào)易壁壘，克服進(jìn)口國貿(mào)易限制的動因所占比重是很低的，這就意味著中國企業(yè)在面臨貿(mào)易壁壘時，較少使用直接投資的方法去繞開。相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明我國對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性不大。如2001年，中國向?qū)Ψ磧A銷問題叫嚷最厲害的地區(qū)之一的歐盟出口了492億美元，而對歐盟的投資僅為1161萬美元，是中歐貿(mào)易額的2%.統(tǒng)計(jì)中還發(fā)現(xiàn)，中國對歐盟的投資主要集中在德、法、英、意等大國，即使在這些中國企業(yè)投資偏好的國家中，中資企業(yè)的總投資額也不足5000萬美元。另一方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，1998～2000年三年內(nèi)，中國對歐盟出口增長分別達(dá)到281億、302億和455億美元，但三年內(nèi)中國對歐盟投資總量增幅不大，分別為5097萬、5149萬和5884萬美元，就是明顯的例證。

怎樣進(jìn)一步發(fā)揮我國對外直接投資推動對外貿(mào)易的作用？根據(jù)我國的實(shí)際狀況，除了需要積極地鼓勵與提倡服務(wù)業(yè)和自然資源開發(fā)型的對外直接投資之外，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)抓制造業(yè)對外直接投資。制造業(yè)對外直接投資對我國對外貿(mào)易的影響較為復(fù)雜。首先，由于我國制造業(yè)對外投資中，有近一半投資于初級產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，生產(chǎn)初級產(chǎn)品的附加值較低，對帶動我國相關(guān)行業(yè)的貿(mào)易出口作用很小，但如果能進(jìn)口該初級產(chǎn)品，經(jīng)過深加工再出口，則能間接起到貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。其次，產(chǎn)品附加值較高的制造業(yè)如機(jī)械行業(yè)，由于其技術(shù)是與原材料、零部配件等高度結(jié)合的，對外直接投資可以帶動我國相關(guān)技術(shù)、原材料和零部配件的出口，因此具有明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。此外，遭受貿(mào)易壁壘的行業(yè)如紡織品業(yè)，由于直接出口的困難較大，出口成本提高，為了規(guī)避這一壁壘，尋求在海外的市場，爭取參加國際分工，企業(yè)往往轉(zhuǎn)而選擇對外直接投資作為對貿(mào)易的替代，補(bǔ)充市場的貿(mào)易損失。如果在投資中可以使用國內(nèi)原材料，則可以促進(jìn)國內(nèi)原材料的出口，對貿(mào)易起到一定的補(bǔ)充作用。雖然制造業(yè)的對外直接投資對我國對外貿(mào)易的影響是復(fù)雜的，既可能產(chǎn)生替代效應(yīng)，也可能會有創(chuàng)造效應(yīng)，但經(jīng)驗(yàn)性研究表明，作為投資母國，制造業(yè)對外投資的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)大于貿(mào)易替代效應(yīng)，對外直接投資會改變母國向東道國出口的商品構(gòu)成，以中間產(chǎn)品出口代替終極產(chǎn)品出口，這也就更說明了加強(qiáng)對外直接投資的必要性。

總之，隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，對外直接投資和對外貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性將會不斷發(fā)展，我國應(yīng)該適應(yīng)這一新的形勢，積極改變目前對外直接投資缺乏競爭優(yōu)勢，與對外貿(mào)易的規(guī)模不相適應(yīng)的狀況，鼓勵企業(yè)在加強(qiáng)自身發(fā)展的基礎(chǔ)上，制定確實(shí)可行的對外直接投資戰(zhàn)略目標(biāo)。同時，政府要加速完善境外投資立法，利用財(cái)政、金融等多種手段支持企業(yè)開展跨國經(jīng)營，為企業(yè)境外直接投資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，努力建立起對外直接投資和對外貿(mào)易之間的健康良性的發(fā)展關(guān)系。

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篇6

關(guān)鍵詞：對外直接投資；區(qū)位選擇；建議

一、浙江省對外直接投資的總體概況及集中化現(xiàn)狀

目前，浙江省對外直接投資已逐漸由設(shè)立營銷網(wǎng)絡(luò)為主，轉(zhuǎn)向研發(fā)中心、生產(chǎn)基地等相對較高層次的投資領(lǐng)域拓展，海外并購已成為浙江企業(yè)境外投資的重要方式。浙江省海外并購項(xiàng)目的平均投資規(guī)模達(dá)到了4890萬美元，是境外投資項(xiàng)目是平均投資額的7.5倍，2011年并購規(guī)模占同期對外直接投資的75%。同時，建立境外工業(yè)園區(qū)也是浙江企業(yè)“走出去”的另一亮點(diǎn)。在目前批準(zhǔn)的19家國家級境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)中，浙江就占了4個。通過境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)模式，浙江企業(yè)的跨國經(jīng)營能夠較好地相互支持和配合，形成集群式境外投資的有效平臺，創(chuàng)建了一個參與國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭的新優(yōu)勢。

浙江省的對外投資領(lǐng)域正逐漸由紡織服裝、輕工等傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)逐漸向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代一體化服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)等新興領(lǐng)域拓展。2011年，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)及科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)位居所有行業(yè)的前三。三大行業(yè)在境外投資項(xiàng)目達(dá)339個，其占總數(shù)的59.68%。浙江省對外直接投資行業(yè)發(fā)展趨勢可以從兩個方面來看，一是：對發(fā)展中國家和地區(qū)的投資更偏重于資源型工業(yè)與制造業(yè)。二是：對發(fā)達(dá)國家的投資，更著眼于這些服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

浙江省對外直接投資遍布6大洲、121個國家和地區(qū)，但亞洲、歐洲和北美是浙江省企業(yè)對外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域，分別占境外機(jī)構(gòu)總數(shù)的83.6%和總投資的83.8%，投資分布區(qū)域顯得過于集中。特別是在美國、香港、阿聯(lián)酋、俄羅斯等重點(diǎn)國家（地區(qū)）的集聚程度較高。從浙江省非貿(mào)易性境外企業(yè)分布來看，亞洲占31.4%，北美占26.6%，前蘇聯(lián)東歐地區(qū)占23.1%，大洋州及太平洋地區(qū)占8.9%。從國家類型上看，在發(fā)達(dá)國家的投資企業(yè)總數(shù)占58%，超過了全國平均水平，同時投資區(qū)域集中化的程度也高于全國整體程度。從投資的產(chǎn)業(yè)上看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，浙江非貿(mào)易性境外企業(yè)中屬于第一產(chǎn)業(yè)的占11.2%；分布在第二產(chǎn)業(yè)各個行業(yè)的占81.5%，其中紡織服裝業(yè)分別占20.7%和21.9%；第三產(chǎn)業(yè)占7.3%。

二、影響浙江對外直接投資區(qū)位選擇的因素

1.投資因素

企業(yè)對外直接投資的動因，來源于企業(yè)為了自身的利益最大化而進(jìn)行的對外擴(kuò)張，對外直接投資的動因主要有，追求高額利潤投資動機(jī)、資源導(dǎo)向型投資動機(jī)、市場導(dǎo)向型投資動機(jī)、效率導(dǎo)向型投資動機(jī)。其中，資源導(dǎo)向型投資偏重于生產(chǎn)要素的獲及與供應(yīng)的便利化市場；市場導(dǎo)向型投資受東道國市場規(guī)模、容量、成長空間、市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)等因素的影響。

2.融資因素

經(jīng)營融資困難，資本劣勢明顯對于剛進(jìn)入外貿(mào)領(lǐng)域的大部分中小企業(yè)來說，由于資金周轉(zhuǎn)周期長，企業(yè)很難有足夠的資金去提升跨國經(jīng)營的層次。而且，按照我國銀行目前的貸款程序，許多企業(yè)在銀行缺乏相關(guān)的信用記錄，很難在銀行通過單據(jù)抵押等方式提前支取貨款或進(jìn)行貸款。據(jù)調(diào)查，除了萬向集團(tuán)有國外銀行貸款外，幾乎所有企業(yè)的融資都來自母公司的支持。

3.技術(shù)因素

自主創(chuàng)新不強(qiáng)，產(chǎn)品競爭力弱從國際上來看，浙江省在培育出口主導(dǎo)產(chǎn)品的價(jià)格性能比都居于劣勢，特別是高檔產(chǎn)品的核心技術(shù)也仍然依靠引進(jìn)，對發(fā)達(dá)國家創(chuàng)新的產(chǎn)品進(jìn)行仿制和改造，利用勞動力成本低的優(yōu)勢來延長產(chǎn)品的生命周期，使得對外投資的企業(yè)，境外投資項(xiàng)目多集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動密集型的行業(yè)。產(chǎn)品和技術(shù)大多屬于模仿性質(zhì)，創(chuàng)新較小、競爭力不強(qiáng)，以進(jìn)入低端市場和落后的發(fā)展中國家為主，在國際競爭中處于非常不利的地位。

4.東道國政治因素

東道國對外國直接投資的優(yōu)惠政策對外資區(qū)位決策產(chǎn)生顯著影響。外商直接投資還受國家和地方政府對某地的宣傳和稅收優(yōu)惠、地價(jià)優(yōu)惠等條件的吸引。前者使外商和跨國公司了解當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境；后者有助于降低生產(chǎn)成本，提高資本利潤率，這是跨國投資的根源所在。

5.東道國經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)規(guī)模是反映經(jīng)濟(jì)活動能力的重要指標(biāo)。GreenCunningham（1975），鄧寧（1980），Schneider和Frey（1985）都表明，東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是FDI區(qū)位分布的重要決定因素之一。東道國市場規(guī)模的大小在很大程度上影響企業(yè)投資規(guī)模的大小。一些有關(guān)對歐洲的外商直接投資的經(jīng)驗(yàn)性研究表明：東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對吸引外商直接投資有著重要的正面作用。美國、英國、德國、法國、荷蘭、西班牙、澳大利亞、加拿大、墨西哥、中國和新加坡等往往成為跨國公司競相投資設(shè)廠的國家。

三、浙江省對外直接投資區(qū)位選擇的建議

1.改善內(nèi)部環(huán)境如管理、技術(shù)、人才

政府應(yīng)該結(jié)合浙江的實(shí)際情況，通過制定相應(yīng)的法規(guī)、政策、措施從宏觀上引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理、扶持我省企業(yè)跨國投資活動。如，適當(dāng)放松對企業(yè)的金融控制和外匯管制；充分發(fā)揮進(jìn)出口銀行的作用，給企業(yè)的跨國投資提供融資便利；對開展跨國經(jīng)營的企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，建立境外投資保險(xiǎn)制度和準(zhǔn)備金制度。我省應(yīng)積極推動企業(yè)的跨國投資和銀行也的國際化發(fā)展，增強(qiáng)我國跨國經(jīng)營企業(yè)的資金融通能力和國際競爭力。

2.以發(fā)展中國家作為主要區(qū)位選擇

東亞及南亞周邊國家和地區(qū)應(yīng)成為我國在發(fā)展中國家投資的重點(diǎn)區(qū)域。另外，除東亞和南亞周邊國家和地區(qū)外，有實(shí)力的企業(yè)也可以考慮把非洲、中亞、中東、南美等地區(qū)作為其對外直接投資的重點(diǎn)區(qū)位，以積累海外經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、降低風(fēng)險(xiǎn)、充分利用與保持相對的競爭優(yōu)勢。

篇7

【關(guān)鍵詞】對外直接投資 理論 動因 優(yōu)勢

近年來，中國的出口拉動型經(jīng)濟(jì)增長策略，形成了大量的外匯儲備，截至2012年9月末，中國的外匯儲備余額達(dá)到3.29萬億美元，其中大部分是以美元計(jì)的資產(chǎn)，而美國等發(fā)達(dá)國家定量寬松（Quantitative Ease）政策的執(zhí)行增大了我國外匯儲備保值增值的壓力，將美元計(jì)資產(chǎn)置換為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的初級資源成為中國外匯投資的占優(yōu)策略，這一目標(biāo)需要由企業(yè)海外投資實(shí)現(xiàn)。國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、中國銀行等一批金融企業(yè)在支持中國企業(yè)開展對外直接投資過程中發(fā)揮了積極的推動作用，特別是國家開發(fā)銀行，近年來認(rèn)真貫徹國家“走出去”戰(zhàn)略，并適應(yīng)對外開放的新形勢，新要求，不斷創(chuàng)新金融對外投資與合作的方式，在發(fā)改委、商務(wù)部等部門的支持下，成功運(yùn)作了中俄石油，中巴石油等一批重大項(xiàng)目，簽訂了數(shù)十項(xiàng)金融合作協(xié)議和融資協(xié)議，支持中資企業(yè)拓展海外市場，成為中國最大的對外投融資合作銀行。本文試圖從理論上探討中國企業(yè)對外直接投資的動因和優(yōu)勢，為思考我國企業(yè)的對外直接投資行為提供一個新的角度。

一、國際生產(chǎn)折衷理論

約翰?鄧寧在總結(jié)傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上，于 1977年發(fā)表了《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動的區(qū)位與多國企業(yè)：折衷理論探索》，提出了著名的國際生產(chǎn)折衷理論，成為對外直接投資理論的集大成者。該理論將出口、對外技術(shù)轉(zhuǎn)讓和對外直接投資結(jié)合起來，被認(rèn)為是當(dāng)代最完備、解釋力最強(qiáng)的國際直接投資理論。

國際生產(chǎn)折衷論的核心是：從事對外直接投資的企業(yè)必須擁有三種優(yōu)勢，即所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。鄧寧將所有權(quán)優(yōu)勢定義為一國企業(yè)擁有或能夠獲得而國外企業(yè)沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)。所有權(quán)優(yōu)勢主要包括技術(shù)優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、組織管理優(yōu)勢和金融優(yōu)勢等。這實(shí)際上是海默等人所稱壟斷優(yōu)勢的另一種提法。內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)對其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部使用而帶來的優(yōu)勢。擁有無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢的使用內(nèi)部化，從而可以比非股權(quán)式的轉(zhuǎn)讓帶給無形資產(chǎn)所有者更多的潛在利益。跨國公司的內(nèi)部化優(yōu)勢就是指跨國公司通過對外直接投資，運(yùn)用內(nèi)部交換機(jī)制替代外部市場交易，以克服市場失效的能力。區(qū)位優(yōu)勢是一個相對的概念，它包括直接區(qū)位優(yōu)勢和間接區(qū)位優(yōu)勢。直接區(qū)位優(yōu)勢指東道國的有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢，間接區(qū)位優(yōu)勢指由于投資國某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢的大小不僅決定著一國企業(yè)是否進(jìn)行對外直接投資和投資地區(qū)的選擇，還決定了對外直接投資的類型和部門結(jié)構(gòu)。鄧寧認(rèn)為，如果企業(yè)僅擁有一定的所有權(quán)優(yōu)勢，則只能進(jìn)行對外技術(shù)轉(zhuǎn)讓；如果企業(yè)擁有所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢，則選擇出口貿(mào)易是較好的方式；如果企業(yè)同時擁有所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，則發(fā)展對外直接投資是參與國際經(jīng)濟(jì)的最好形式。

該理論是根據(jù)西方對外直接投資行為提出來的，雖然存在諸多的局限性，但總的來說對于發(fā)達(dá)國家對外直接投資具有較大的闡釋力，同時，對于中國企業(yè)的對外直接投資也具有一定的借鑒作用，中國企業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品已日益成熟，已具有了相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢，如果向其他的發(fā)展中國家投資，是具備相當(dāng)?shù)乃袡?quán)、內(nèi)部化以及區(qū)位優(yōu)勢的，近年來對非洲、東南亞、拉美等地區(qū)直接投資所取得的巨大成就即可證明。在某些高科技行業(yè)中中國企業(yè)也具有世界領(lǐng)先水平，中國企業(yè)的許多工業(yè)產(chǎn)品在發(fā)達(dá)國家也具有相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢，也完全可以到發(fā)達(dá)國家投資設(shè)廠，進(jìn)行跨國經(jīng)營，比如華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球150多個國家，服務(wù)全球運(yùn)營商50強(qiáng)中的45家及全球1/3的人口。

二、投資發(fā)展周期理論

在20世紀(jì)80年代初期，鄧寧針對國際投資折中理論缺乏動態(tài)分析的嚴(yán)重缺陷，寫下了《投資發(fā)展周期論》，提出了從動態(tài)角度解釋一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國際直接投資地位關(guān)系的投資發(fā)展周期理論。該理論的基本思想是，一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平對本國企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢的實(shí)現(xiàn)以及本國區(qū)位優(yōu)勢的狀況都將產(chǎn)生重大的影響，從而決定該國直接投資的地位和狀態(tài)。

以人均GDP為例，鄧寧將各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為四個階段，并指出在不同階段直接投資的流入狀況：第一階段，人均GDP在400美元以下，處于這一階段的國家由于缺乏所有權(quán)優(yōu)勢，因而沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)力向國外輸出直接投資，由于本國投資環(huán)境太差，國外也只有少量資金直接投資流入；第二階段，人均GDP在400―1500美元之間，處于這一階段的國家對外國資本的吸引力明顯增加，外資大量流入，但由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，對外資本輸出仍然有限；第三階段，人均GDP在2000―4750美元之間，處于這一階段的國家對外投資大幅度上升，其發(fā)展速度有可能超過外國直接投資的流入，但凈對外投資仍為負(fù)值；第四階段，人均GDP在4750美元以上，處于這一階段的國家為發(fā)達(dá)國家，他們擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，凈對外投資呈正數(shù)增長。總之，對外投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而進(jìn)行動態(tài)演進(jìn)的。

對于發(fā)展中國家而言，投資發(fā)展周期理論認(rèn)為，發(fā)展中國家之所以出現(xiàn)對外投資，緣于它們自身不斷增長的所有權(quán)優(yōu)勢。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家跨國公司的差異取決于各自擁有的不同的所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢。影響各國在投資發(fā)展周期中所處階段的主要因素包括：國內(nèi)資源稟賦的結(jié)構(gòu)、對外開放的程度、國內(nèi)市場的大小、國家的經(jīng)濟(jì)制度、政府對吸引外資以及對外投資的政策等。這些因素的綜合作用決定了不同國家的不同企業(yè)所擁有的不同所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，決定了不同國家吸引外資和引進(jìn)外資的不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并最終決定了各國在某一時點(diǎn)在投資發(fā)展周期上所處的不同階段。 我國目前已達(dá)到第四個階段，基本具備大力發(fā)展對外直接投資的內(nèi)外部條件，這預(yù)示著我國企業(yè)對外直接投資的黃金時期即將到來。

三、小規(guī)模技術(shù)論與技術(shù)地方化理論

1983年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾斯出版了其專著《第三世界跨國公司》，用小規(guī)模技術(shù)理論對發(fā)展中國家跨國公司的行為特征進(jìn)行了解釋。他指出發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢在于其特殊的技術(shù)優(yōu)勢，這種技術(shù)優(yōu)勢正來源于與發(fā)達(dá)國家不同的市場環(huán)境，威爾斯從四個方面分析了發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢：一是擁有小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。這種小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)適合小批量生產(chǎn)，來源于實(shí)際生產(chǎn)工藝的某些局部改進(jìn)，或者是引進(jìn)國外的大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)后逐漸加以改造，使之適宜于小規(guī)模生產(chǎn)。二是勞動力密集的生產(chǎn)工藝，并傾向于使用當(dāng)?shù)匾赝度?。三是研究開發(fā)費(fèi)用低，廣告費(fèi)用低，實(shí)行“低價(jià)格”戰(zhàn)略。四是由于與本地市場聯(lián)系緊密，發(fā)展中國家的許多跨國公司適應(yīng)性非常強(qiáng)。

拉奧于 1983年出版了《新跨國公司――第三世界企業(yè)的發(fā)展》，提出了關(guān)于發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)特征表現(xiàn)為適應(yīng)小規(guī)模市場、標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動密集型技術(shù)等，但這種技術(shù)卻包含著獨(dú)特的創(chuàng)新活動。他從以下幾方面分析了發(fā)展中國家跨國公司如何形成和發(fā)展自己的“特定優(yōu)勢”：第一，技術(shù)知識的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌沫h(huán)境下進(jìn)行的。不同的環(huán)境下要素的價(jià)格及供給條件都有極大差異，對技術(shù)的適應(yīng)性改造是一種創(chuàng)新活動，而不只是單純的模仿。第二，發(fā)展中國家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于自身的經(jīng)濟(jì)條件和市場需求。各地的消費(fèi)者對產(chǎn)品的偏好并不一致，只要企業(yè)對技術(shù)加以改造，使產(chǎn)品更好地滿足市場需求，這種技術(shù)創(chuàng)新就可以形成競爭優(yōu)勢。第三，創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的適應(yīng)性技術(shù)在當(dāng)?shù)厥袌霰仍屑夹g(shù)具有更高的經(jīng)濟(jì)效益。第四，在市場較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，消費(fèi)者的品味差別大時，發(fā)展中國家的企業(yè)能開發(fā)出與發(fā)達(dá)國家技術(shù)先進(jìn)企業(yè)不同的產(chǎn)品，仍然可以在市場中占有一席之地。第五，由于國家之間在民族、文化、語言、風(fēng)俗習(xí)慣等方面的差別，發(fā)展中國家企業(yè)的上述幾種優(yōu)勢可能得到加強(qiáng)。

小規(guī)模技術(shù)理論與技術(shù)地方化理論表明了發(fā)展中國家跨國公司具有的競爭優(yōu)勢不是直接優(yōu)勢，而是相對優(yōu)勢。這個“相對”主要包括兩個方面：一方面相對于發(fā)達(dá)國家的跨國公司，發(fā)展中國家的跨國公司擁有更更加適合當(dāng)?shù)厥袌鰲l件的生產(chǎn)技術(shù)，因而在同類型發(fā)展中國家市場具有競爭優(yōu)勢；另一方面，相對于欠發(fā)達(dá)國家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，許多發(fā)展中國家的跨國公司又具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，因而具有競爭優(yōu)勢。

四、國家利益優(yōu)先取得論

從國家利益的角度看，大多數(shù)發(fā)展中國家，特別是社會主義國家的企業(yè)，其對外直接投資有其本身的特殊性。這些國家的企業(yè)按優(yōu)勢論的標(biāo)準(zhǔn)來衡量是難以符合跨國經(jīng)營條件的。但在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊下，企業(yè)為了趕上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，不得不進(jìn)行對外直接投資，尋求和發(fā)展自身的優(yōu)勢。在這種情況下，國家支持和鼓勵企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營活動就是在所難免的事情了。

對外直接投資不僅使投資者保持著資本的所有權(quán)，從而取得由收益率差異引起的資本收入，更重要的還在于使投資者保持著對資本運(yùn)行和使用的控制權(quán)，從而獲得遠(yuǎn)比貨幣收益更廣泛的綜合效益。這在投資者是國有企業(yè)從而國家和企業(yè)利益有著更緊密聯(lián)系的情況下，更是如此。對外直接投資給國家?guī)淼睦媸蔷C合性的，可大致概括為以下幾個方面：第一，資源轉(zhuǎn)移效果。投資國通過對外進(jìn)行直接投資，不但可直接從國外取得低成本的自然資源供給，間接地享受東道國當(dāng)?shù)刭Y源供給和基礎(chǔ)服務(wù)，還能吸取和傳輸國外先進(jìn)技術(shù)成果和管理知識，這也是目前發(fā)展中國家鼓勵和支持企業(yè)對外直接投資最基本的動因之一。第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果。對于大多數(shù)投資國，一般向東道國進(jìn)行“一攬子”要素轉(zhuǎn)移的，也主要是國內(nèi)較為成熟、產(chǎn)品供給相對富余甚至飽和的產(chǎn)業(yè)部門。通過直接投資的方式進(jìn)行跨國界的轉(zhuǎn)移，則既保證了現(xiàn)有資產(chǎn)的應(yīng)有價(jià)值，又起到了調(diào)整和優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。第三，國際收支效果。除了麥克杜格爾模型所顯示的直接國際收支影響外，跨國直接投資對投資國國際收支還產(chǎn)生若干間接影響。這些影響可概括為：直接創(chuàng)收外匯利潤；帶動和擴(kuò)大產(chǎn)品出口，間接增加國家外匯收入；帶動和擴(kuò)大勞務(wù)出口，增加和擴(kuò)大非貿(mào)易外匯收入；境外企業(yè)進(jìn)行反向投資以及聯(lián)系介紹外商對投資國投資，增加國家的收入。第四，市場競爭效應(yīng)?？鐕?jīng)營企業(yè)的不斷增多，規(guī)模的不斷擴(kuò)大，會對國內(nèi)原有的競爭趨勢產(chǎn)生不可忽視的影響。如一些率先跨國發(fā)展的企業(yè)，將會因?yàn)樵趪馊〉昧诵碌氖袌隹臻g，或者取得了穩(wěn)定的資源供給或新的技術(shù)信息，而大大增強(qiáng)自己的競爭實(shí)力，使自己的競爭地位發(fā)生躍升，從而使國內(nèi)競爭對手感受到新的壓力。這將迫使國內(nèi)競爭者或者采取跨國發(fā)展的行為，或者改進(jìn)經(jīng)營，加強(qiáng)研究與開發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，在國內(nèi)市場應(yīng)付挑戰(zhàn)。顯然，無論哪種情況，都會對投資國競爭水平的提高、經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)發(fā)生積極作用。國家利益優(yōu)先取得論對分析中國企業(yè)對外直接投資的效應(yīng)具有很大的指導(dǎo)意義。

參考文獻(xiàn)

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[2] Peter J.Buckley and Mark Casson：The Future of the Multinational Enterprise[M]. New York：Holmes and Meiers，1976.

篇8

一、國際直接投資與貿(mào)易的理論解析

影響國際貿(mào)易增長的因素有許多，從理論上講，僅就國際貿(mào)易與國際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國際直接投資的類型。

按照小島清對外直接投資的理論，從一國對外直接投資的動機(jī)分析，國際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對外貿(mào)易論》第423頁，南開大學(xué)出版社1987年版。）(1)自然資源導(dǎo)向型投資。在東道國尋求某種自然資源既是為了滿足母國本國的需要，也可以向其他國家出口。因此，資源導(dǎo)向型的投資不僅擴(kuò)大了母國自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進(jìn)了母國與東道國之間的國際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴(kuò)大了與其他國家之間的國際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場導(dǎo)向型投資。如細(xì)分起來還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場型投資。因此，在這種類型中，國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國公司在東道國投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當(dāng)投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢必會減少貿(mào)易的往來，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對貿(mào)易的間接促進(jìn)會使貿(mào)易的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時，在東道國進(jìn)行市場導(dǎo)向型投資也可能會帶來服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導(dǎo)向型投資。這主要是指在東道國尋求低成本勞動力的投資。這種類型的投資，因國家之間比較優(yōu)勢而形成的國際分工，在初始乃至相當(dāng)長的一個階段中無疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達(dá)國家在發(fā)展中國家投資而進(jìn)行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢是動態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進(jìn)行具體分析。

在理論上闡述對外直接投資對母國貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過對新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴(kuò)散的動態(tài)分析，闡述了母國的出口與對外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國國內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較接近的其他國家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時又面對其他國家企業(yè)的競爭，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場占有率的必然要求，這時便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對外直接投資。佛農(nóng)認(rèn)為，一般地這種對外直接投資不會產(chǎn)生對母國出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過早，就有可能替代母國的出口。在技術(shù)進(jìn)步日益加快的情況下，隨著跨國公司國際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對外直接投資對母國出口貿(mào)易的替代影響將越來越明顯。（注：Vemon.R:"InternationalInvestmentandInternationalProductionintheProductCycle",

pp255-267,Vol.41,No.4,OxfordBulletinofEconomicsandStatistics(November,1966).）

總之，對外直接投資與國際貿(mào)易的關(guān)系即存在互補(bǔ)性，也具有相互替代性，這要根據(jù)母國（或跨國公司）投資的動機(jī)、類型和發(fā)展階段而定。

二、國際直接投資與貿(mào)易的實(shí)證檢驗(yàn)

當(dāng)我們從實(shí)證分析的角度再來看對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系時，會發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家在這方面存在一些異同。因此，在下面的分析中，我們將對這兩類國家分別進(jìn)行研究。

（一）發(fā)達(dá)國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系

國外一些學(xué)者將對外直接投資與某些產(chǎn)業(yè)的實(shí)際出口聯(lián)系起來進(jìn)行了實(shí)證研究。如，伯格斯坦(Bergsten.C.F.)認(rèn)為，在美國不同的對外直接投資產(chǎn)業(yè)中，那些對外直接投資程度較低的產(chǎn)業(yè)，其出口水平也較低；隨著對外直接投資水平的提高，出口規(guī)模也相應(yīng)上升；但是當(dāng)對外直接投資超過一定規(guī)模后，追加的對外直接投資對出口的促進(jìn)效應(yīng)就逐漸消失了。因此，對外直接投資與出口貿(mào)易之間既是互補(bǔ)關(guān)系也是競爭關(guān)系。隨著跨國公司國際化程度的提高，其對外直接投資與出口的競爭（替代）也將不斷加劇，因而海外子公司的生產(chǎn)將逐漸替代美國的出口。（注：Bergsten.C.F.,ThomasHorst&Theodore.H.M.:"AmericanMultinationalsandAmerican

Interests",WashingtonD.C.BrookingsInstitute(1978).）同時，學(xué)者們也有相反的發(fā)現(xiàn)，利普賽(Lipsey.R.E.)和威斯(Weiss.M.Y.)的研究表明：無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家的市場上，美國的出口與美國海外子公司銷售額都是高度正相關(guān)的，而且美國海外子公司的生產(chǎn)銷售都部分替代了美國出口競爭伙伴中的發(fā)達(dá)國家企業(yè)的出口（注：Lipsey.R.E.&Weiss.M.Y.:"ForeignProductionandExportsinManufacturingIndustries",

pp488-494,Vol.63.No.141,ReviewofEconomicsandStatistics(November,1981).）。

（二）發(fā)展中國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系

發(fā)展中國家的對外直接投資，除去個別的現(xiàn)象，較大規(guī)模的起步應(yīng)從20世紀(jì)60年代算起，拉丁美洲的阿根廷、巴西、墨西哥和委內(nèi)瑞拉，亞洲的印度、韓國、新加坡、菲律賓和中國臺灣地區(qū)都是從那時起陸續(xù)向國外或境外進(jìn)行直接投資的。20世紀(jì)70年代后期，中東石油輸出國組織一些成員的投資方式也從貸款轉(zhuǎn)向間接投資，再由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。（注：宋亞非：《中國企業(yè)跨國直接投資研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2001年版。）發(fā)展中國家的對外直接投資雖起步較晚，但發(fā)展速度較快，而且由原來主要投資于鄰近的國家和地區(qū)，逐步轉(zhuǎn)向向發(fā)達(dá)國家進(jìn)行直接投資。

伴隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高，發(fā)展中國家企業(yè)進(jìn)入世界級大企業(yè)的數(shù)量也在逐漸增加。1997年，發(fā)展中國家企業(yè)進(jìn)入“全球500強(qiáng)”的僅有22家，平均營業(yè)收益率為3.6%；而2000年入圍企業(yè)增加到33家，平均營業(yè)收益率提高到5.2%，且高于“全球500強(qiáng)”4.7%的平均收益率（注：張金杰：《國際直接投資形勢與跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整》，王洛林、余永定主編《2001-2002年：世界經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社2002年版。）

發(fā)展中國家對外直接投資的健康發(fā)展對貿(mào)易的促進(jìn)也有其特點(diǎn)。首先，小規(guī)模和特殊商品是發(fā)展中國家跨國公司的優(yōu)勢。由于發(fā)展中國家跨國公司大多數(shù)屬勞動密集型的小規(guī)模生產(chǎn)，資本勞動比率比發(fā)達(dá)國家跨國公司低許多，發(fā)展中國家東道國更愿意接受勞動密集型高的項(xiàng)目投資。即使是進(jìn)行規(guī)模較大的生產(chǎn)性投資項(xiàng)目，與發(fā)達(dá)國家相比，作為母國的發(fā)展中國家也占據(jù)勞動力成本低的優(yōu)勢。同時，這種生產(chǎn)性投資也將給母國帶來原料、設(shè)備的出口增加，因而具有很強(qiáng)的投資與貿(mào)易互補(bǔ)性。其次，發(fā)展中國家的對外直接投資一般側(cè)重于擴(kuò)大出口的市場銷售戰(zhàn)略。無論是為保護(hù)原有的出口市場，或是開辟新的市場，還是避開貿(mào)易壁壘，發(fā)展中國家多采取各種方式保障出口，在達(dá)到一定實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)積累后，逐步再向全球經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展。

考察韓國的經(jīng)濟(jì)，其迅速發(fā)展得益于通過出口把國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與國際市場緊密連接的結(jié)果，從而使國際市場容量的不斷增大，并對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長起著越來越重要的作用。從1991年韓國全國經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)合會的一份《韓國制造業(yè)的國外投資經(jīng)營成果調(diào)查表》（注：參見杜玲博士論文：《發(fā)展中國家／地區(qū)對外直接投資：理論、經(jīng)驗(yàn)與趨勢》，2002年5月。）中，我們看到韓國對外直接投資的動機(jī)總的來講與貿(mào)易聯(lián)系較多，所占比重也較大。如開拓市場與回避進(jìn)口限制兩項(xiàng)都與貿(mào)易緊密相連，其之和所占比重在韓國整個對外直接投資動機(jī)中達(dá)到35.7%。當(dāng)然，從表中還可以看出，韓國對外直接投資的動機(jī)因區(qū)域不同而有所差異。在北美洲和歐洲地區(qū)，開拓市場的動機(jī)比重最高，占到29.3%，比其他動機(jī)的比重平均高出10個百分點(diǎn)，這是為適應(yīng)當(dāng)?shù)貐^(qū)域化經(jīng)濟(jì)和確保新產(chǎn)品市場的結(jié)果；在拉丁美洲、大洋州地區(qū)，最高比重的動機(jī)為回避進(jìn)口限制，占27.3%，也比其他動機(jī)高出10.4個百分點(diǎn)，這說明韓國對外直接投資在此兩個地區(qū)對貿(mào)易壁壘的突破動機(jī)占據(jù)很重要的地位。

但具體到韓國對外直接投資的行業(yè)，還有更進(jìn)一步的動因分析。如李宏格（音譯）(Lee,Honggue)對韓國電器行業(yè)的研究。（注：參見Lee,Honggue:"Globalization,ForeignDirectInvestmentandCompetitiveStrategiesof

KoreanElectronicsCompanies",inNomuraResearchInstitute&InstituteofSoutheast

AsianStudies(ed.),TheNewWaveofForeignDirectInvestmentinAsia,InstituteofSoutheastAsian

Studies(1995).）電器是韓國最重要的制造業(yè)部門，在20世紀(jì)90年代初韓國就已成為世界第五大電器生產(chǎn)國。李宏格指出，韓國電器行業(yè)在1989年的對外直接投資額比1979年增長了85%，顯示出韓國在該行業(yè)的對外直接投資于20世紀(jì)80年代末達(dá)到了頂峰——盡管與韓國電器產(chǎn)品的出口相比其投資的規(guī)模是非常有限的：1976-1992年間電器行業(yè)對外直接投資為5億美元，而1992年電器產(chǎn)品的出口額卻高達(dá)161億美元。李宏格分析，韓國電器行業(yè)企業(yè)對外直接投資的動因主要表現(xiàn)為維持和擴(kuò)大出口的需要，即通過對外直接投資提高出口產(chǎn)品的競爭力。那么，這種對外直接投資的壓力主要來自兩個方面：一方面，是韓國本身國內(nèi)勞動力成本不斷上升所造成的壓力，迫使電器行業(yè)利用對外直接投資，在國外尋求廉價(jià)勞動力以降低生產(chǎn)成本（主要是在亞洲地區(qū)）；另一方面，則是來自歐美國家貿(mào)易保護(hù)主義的壓力，在韓國擴(kuò)大對歐美出口的同時，其電器產(chǎn)品也已成為反傾銷的對象——這一點(diǎn)對我國在加入WTO之后，重新審視海外投資與貿(mào)易的關(guān)系時，具有一定的借鑒意義。

綜上所述，盡管發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對外直接投資的動因有所不同，但總的趨勢是積極的，對外直接投資有利于一國的對外貿(mào)易乃至國際貿(mào)易；由于對外直接投資與貿(mào)易的互補(bǔ)關(guān)系和替代關(guān)系在不同的發(fā)展階段表現(xiàn)不一，所以對外直接投資對母國出口的影響具有動態(tài)效應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)全球化的今日世界，對外直接投資已不僅僅是發(fā)達(dá)國家的“專利”，它對發(fā)展中國家來講同樣是必不可少的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式。

三、中國海外投資發(fā)展與貿(mào)易的關(guān)系

為了論述的方便與國土概念上的準(zhǔn)確，我們把以下涉及的中國對外直接投資稱為“海外投資”。

（一）中國海外投資的發(fā)展與現(xiàn)狀

中國海外投資的發(fā)展，比較準(zhǔn)確的提法應(yīng)該從1949年算起。但因那個時期的海外分支機(jī)構(gòu)都是一些貿(mào)易企業(yè)，規(guī)模又非常小，一般不在我們的討論之內(nèi)。從1978年的改革開放至今，中國海外投資的步伐越來越大。截至2001年年底，經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)的企業(yè)就達(dá)6610家，中方海外投資總額已達(dá)83.5731億美元，遍布全球153個國家和地區(qū)（注：此海外投資的區(qū)域數(shù)字以《中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》（2001年）為準(zhǔn)。）。

1.中國海外投資的區(qū)域分布。中國海外投資在全球的區(qū)域分布正逐步由集中化向多元化方向發(fā)展。但目前從投資的額度來看，集中化的表現(xiàn)還依然存在。截至2001年底，中國海外投資企業(yè)數(shù)量在全球主要63個國家和地區(qū)的分布見表1。從基本格局看，發(fā)展中國家和地區(qū)（亞洲、非洲和拉丁美洲）占28.99%，發(fā)達(dá)國家（歐洲、大洋州和北美）占27.99%，加上中國港澳地區(qū)33.46%的分布，大致呈現(xiàn)出各占1/3的態(tài)勢，可以說是一個多元化的分布。具體的投資額度和比重見表1。

表1中國海外投資區(qū)域分布表（截至2001年底）

附圖

資料來源：根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部《對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易簡要統(tǒng)計(jì)》(2001)整理。

通過以國家和地區(qū)分布的形式進(jìn)一步對投資額排序，我們就可以看到中國海外投資分布的集中化：即地緣優(yōu)勢和人緣優(yōu)勢使相鄰國家（地區(qū)）和海外華僑聚集的國家（地區(qū)）成為中國海外投資的集中區(qū)域。至于在拉美地區(qū)和非洲投資額分布得較高，一般為投資行業(yè)的原因所致，這將在下面進(jìn)一步闡述。

2.中國海外投資的行業(yè)分布。中國海外投資是從貿(mào)易型企業(yè)起步的。這些貿(mào)易型企業(yè)開始在海外做的商業(yè)性工作是為對外貿(mào)易企業(yè)提供信息、進(jìn)行市場調(diào)查和客戶聯(lián)系服務(wù)的。20世紀(jì)90年代以后，在中國政府有關(guān)政策的引導(dǎo)下，生產(chǎn)加工型企業(yè)有所增加。但總的來看，服務(wù)貿(mào)易型的投資行業(yè)特點(diǎn)仍十分突出。根據(jù)對外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計(jì)，截至1999年，中國海外投資中服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)，無論從企業(yè)數(shù)量上還是在投資額度上仍占絕大多數(shù)；生產(chǎn)加工型企業(yè)雖然在企業(yè)數(shù)量上增加較快，但在投資額度上還處于較小規(guī)模；而資源開發(fā)型企業(yè)在投資額度上比生產(chǎn)加工型企業(yè)還要大些。詳見表2。

表2中國海外投資的行業(yè)與投資額分布（截至1999年底）

附圖

資料來源：根據(jù)中國對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部提供的數(shù)據(jù)整理。參見：外經(jīng)貿(mào)部發(fā)展司：《中國的境外投資狀況》，《國際貿(mào)易論壇》2000年第5期。

一般地，中國海外投資在發(fā)達(dá)國家的多為服務(wù)貿(mào)易型和研究開發(fā)型，即非生產(chǎn)性項(xiàng)目。服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的運(yùn)作主要是為了服務(wù)于國內(nèi)企業(yè)的出口，以促進(jìn)中國產(chǎn)品的出口；在海外投資于研究開發(fā)型企業(yè)則是為了更有利地接近發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)，以提高我國產(chǎn)品的國際競爭力。而中國在發(fā)展中國家的投資則大多為資源開發(fā)型和生產(chǎn)加工型，即非貿(mào)易性項(xiàng)目。資源開發(fā)型的投資，主要是為了獲取國外開采條件較好或儲量、品位較高的石油、礦產(chǎn)、林業(yè)、漁業(yè)等資源，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；生產(chǎn)加工型投資，主要為轉(zhuǎn)移國內(nèi)長線產(chǎn)品的生產(chǎn)能力或發(fā)揮中國在技術(shù)、管理上的比較優(yōu)勢以占領(lǐng)當(dāng)?shù)氐氖袌觯瑫r帶動相關(guān)材料、設(shè)備、零配件的出口。因此，這也是生產(chǎn)加工型的投資大多集中在亞洲、拉美和東南亞地區(qū)的主要原因。

（二）中國海外投資與貿(mào)易的互動

1.中國進(jìn)行海外投資的動因。從外部條件上看，經(jīng)濟(jì)全球化使各國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售、采購的全球體系成為必然。中國既然已經(jīng)實(shí)行了“引進(jìn)來”的改革開放，也必然要實(shí)施“走出去”的對外開放，以充分利用國內(nèi)外“兩個市場”和“兩種資源”，實(shí)現(xiàn)資本、技術(shù)和人力等生產(chǎn)要素的雙向流動，提升國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求上看，“走出去”到海外投資不僅是政府的政策號召，更主要的是國內(nèi)企業(yè)自身發(fā)展的利益驅(qū)動和內(nèi)在要求。如前所述，一國的對外直接投資有許多動因，具體而言，中國海外投資的動因主要有如下五點(diǎn)：(1)尋求資源開發(fā)。中國雖地大物博，但人均資源占有率很低。在進(jìn)入21世紀(jì)中國現(xiàn)代化的進(jìn)程中，資源短缺對中國經(jīng)濟(jì)將是一個嚴(yán)重的制約。其中，開發(fā)的重點(diǎn)放在對我國經(jīng)濟(jì)具有重要戰(zhàn)略意義的對外能源投資，即對石油、天然氣的開采；此外，還有一般性資源（如：黑色和有色金屬礦產(chǎn)資源、樹林資源等）的開發(fā)。在海外投資開發(fā)資源，主要是為了保障我國資源長期、有效和穩(wěn)定的供應(yīng)。(2)擴(kuò)大出口貿(mào)易。無論是從中國政府政策的角度，還是從企業(yè)投資的角度，利用對外直接投資帶動材料、機(jī)器設(shè)備、零部件的出口，甚至帶動服務(wù)業(yè)的出口，都是目前進(jìn)行對外投資最多的動機(jī)。在政府制定的有關(guān)海外投資政策中，著眼點(diǎn)基本上都是擴(kuò)大出口，是與對外直接投資有關(guān)的貿(mào)易措施；綜合對中國海外投資企業(yè)的動機(jī)調(diào)查，擴(kuò)大出口也占了相當(dāng)大的比重。（注：參見段云程：《中國企業(yè)跨國經(jīng)營與戰(zhàn)略》，中國發(fā)展出版社1995年版；謝康：《跨國公司與當(dāng)代中國》，立信會計(jì)出版社1997年版；魯桐：《中國企業(yè)海外經(jīng)營：對英國中資企業(yè)的實(shí)證研究》，載世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會編《世界經(jīng)濟(jì)與中國：2000-2001年》，人民出版社2002年版。）(3)開拓國外市場。在中國國內(nèi)需求不足以及同類企業(yè)競爭激烈的情況下，積極開拓新的國外市場是企業(yè)利益驅(qū)動的內(nèi)在動力所致，也是企業(yè)對外直接投資的主要動機(jī)之一。這與理論上闡述的發(fā)展中國家對外直接投資的動機(jī)之一——尋求市場型是相同的。(4)規(guī)避貿(mào)易壁壘。從對外直接投資的理論上講，規(guī)避貿(mào)易壁壘或突破貿(mào)易壁壘都是尋求市場型的一種動機(jī)。由于我國現(xiàn)已加入WTO，關(guān)稅逐步下調(diào)后，規(guī)避各種貿(mào)易壁壘已成為擴(kuò)大出口和占領(lǐng)國外市場的一個重要手段。特別是近年來，出口配額限制、對中國出口產(chǎn)品的反傾銷等情況越來越嚴(yán)重，因此利用海外投資建廠生產(chǎn)可謂是突破貿(mào)易壁壘的一個有效方式，也是對特殊貿(mào)易限制的一個反應(yīng)。(5)獲取高新技術(shù)。在海外投資是中國企業(yè)獲取高新技術(shù)的一條重要途徑。中國的一些航天、航空、電子、生物化學(xué)和機(jī)械業(yè)的大型企業(yè)已經(jīng)開始通過對外直接投資的渠道學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。少數(shù)中國企業(yè)還在國外投資建立了研究和開發(fā)機(jī)構(gòu)，用最近的距離、最快的時間學(xué)習(xí)、研發(fā)最新、最前沿的技術(shù)。當(dāng)然，這種類型的投資需要雄厚的資金支持，但它將是最具潛力的海外投資。

2.中國海外投資對貿(mào)易的影響。如前所述，無論是從理論研究還是實(shí)證分析上，對外直接投資與貿(mào)易即存在互補(bǔ)關(guān)系也不乏替代關(guān)系，即存在貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)也有貿(mào)易替代效應(yīng)。具體到中國的實(shí)際，由于投資行業(yè)的特點(diǎn)和投資區(qū)域的不同，海外投資對中國對外貿(mào)易的影響要視具體的投資行業(yè)和投資區(qū)域而定。首先，服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的投資，動機(jī)與目標(biāo)非常明確，肯定是為擴(kuò)大出口服務(wù)的，因此這類企業(yè)的海外投資對中國對外貿(mào)易的影響無疑是積極的；其次，資源開發(fā)型企業(yè)的海外投資，進(jìn)口的資源都是我國相對成本低或戰(zhàn)略的需要，同時還能帶動設(shè)備、制成品（如鋼材）、技術(shù)和勞務(wù)的出口，雖然會帶來一定的進(jìn)口貿(mào)易增長，但從整體上看對我國出口貿(mào)易還是起到了促進(jìn)作用；最后，生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資對我國對外貿(mào)易的影響情況較為復(fù)雜。我們將對生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資做一個具體分析。(1)機(jī)械行業(yè)。機(jī)械行業(yè)中如汽車、摩托車零配件組裝，家用電器中的CKD、SCD（注：CKD:CompleteKnock-Down，即全分解裝配：將產(chǎn)品全部拆散成零件后提供給買方組裝成整機(jī)；SKD:SemiKnock-Down，即半分解裝配：將產(chǎn)品拆散成部件或部分部件、部分零件后提供給買方組裝成整機(jī)。）等，由于絕大部分甚至全部都要使用國內(nèi)的零部件，在初期設(shè)備投資之后，后續(xù)的零部件就成為組裝生產(chǎn)的必備條件。因此，從總體上看，機(jī)械行業(yè)在海外投資對我國出口的帶動作用是持續(xù)且長期的。特別是大型家用電器，這是典型的加工組裝型產(chǎn)品，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部的有關(guān)統(tǒng)計(jì)，家電行業(yè)投資帶動出口的系數(shù)比其他產(chǎn)品高達(dá)20-30倍。金城集團(tuán)的案例也顯示，摩托車產(chǎn)品在海外投資建廠生產(chǎn)后，大幅度地帶動了該集團(tuán)的出口：1997年海外銷售收入250萬美元，帶動出口近150萬美元；1998年海外銷售收入近600萬美元，帶動出口達(dá)400萬美元（注：李鋼主編：《“走出去”開放戰(zhàn)略與案例研究》，中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社2000年版。）。實(shí)證分析表明，機(jī)械行業(yè)由于技術(shù)與原材料、散件的高度結(jié)合，海外投資就可帶來明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。(2)輕工行業(yè)。嚴(yán)格地講，輕工行業(yè)中也有屬于機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品，區(qū)分出來的主要是體積較小的機(jī)械產(chǎn)品如自行車以及其他輕工產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的特點(diǎn)是，體積較小，出口運(yùn)費(fèi)沒有體積較大的機(jī)械產(chǎn)品高，與海外加工的生產(chǎn)成本比，在國內(nèi)的生產(chǎn)成本更低，因此這類產(chǎn)品的海外投資與出口很可能出現(xiàn)替代關(guān)系。也就是說，在國內(nèi)生產(chǎn)此類產(chǎn)品后出口更經(jīng)濟(jì)，就很少會有企業(yè)再到海外投資生產(chǎn)；即使在海外投資并形成規(guī)模生產(chǎn)，對國家的出口帶動作用也不大。(3)紡織服裝行業(yè)。紡織服裝業(yè)的投資主要是規(guī)避貿(mào)易壁壘，由于根據(jù)多種纖維協(xié)議，在投資國的出口配額已經(jīng)用盡時，如果東道國尚有未使用的配額，投資國便可以使用。中國在紡織品領(lǐng)域受歐美出口配額的限制非常嚴(yán)重，因此不少的紡織服裝企業(yè)到海外投資主要動機(jī)都是為了突破配額的壁壘，在海外尋求更廣闊的市場。這種類型的企業(yè)在海外的投資也要視情況而定：一次性投資建廠可以帶動國內(nèi)紡織機(jī)械的出口，但對出口貿(mào)易沒有持續(xù)的帶動作用；使用國內(nèi)材料多的，可以促進(jìn)國內(nèi)原材料、面料的出口，但有原產(chǎn)地規(guī)定比例的國家對此也有一定的限制；在有的國家（地區(qū)）可以享有免配額、免關(guān)稅的優(yōu)惠，則可以大大提高我國產(chǎn)品出口或向第三國出口。因此，紡織服裝行業(yè)在海外的投資對我國出口貿(mào)易的影響是擴(kuò)大還是替代，兼而有之，目前尚未找到實(shí)證數(shù)據(jù)。

四、結(jié)論

1.綜合國際直接投資與貿(mào)易關(guān)系的理論，回顧發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在對外直接投資與貿(mào)易關(guān)系中的發(fā)展，以及中國海外投資與貿(mào)易的現(xiàn)狀與特點(diǎn)，論述了中國海外投資對中國對外貿(mào)易的影響，我們進(jìn)一步證實(shí)了對外直接投資與對外貿(mào)易既存在互補(bǔ)又存在替代關(guān)系、中國的海外投資既有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)又有貿(mào)易替代效應(yīng)的理論。有意義的是這些互補(bǔ)和替代關(guān)系，或稱貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易替代效應(yīng)，在不同的投資領(lǐng)域、投資行業(yè)、不同的投資區(qū)域以及不同的發(fā)展階段中是有所差異的。

篇9

一、國外文獻(xiàn)

（一）針對某幾個區(qū)位因素進(jìn)行的研究

蓬塞（Poncet，2007）指出，那些與中國政府簽訂了雙邊投資協(xié)議（BITs）的東道國能夠吸引更多的中國企業(yè)對外直接投資，東道國、投資國的友善關(guān)系可以為企業(yè)營造良好的投資環(huán)境，成為企業(yè)區(qū)位選擇時的重要考慮因素。

（二）針對影響中國OFDI區(qū)位選擇的影響因素研究

制度在市場和交易中發(fā)揮著重要作用，如保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、執(zhí)行合同、為提供物質(zhì)和組織基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的集體活動提供便利（Dixit，2009）.制度決定了從事經(jīng)濟(jì)活動的可行性和收益性（North，1991）。完善的制度能夠?yàn)橐粋€國家融入世界經(jīng)濟(jì)帶來積極的促進(jìn)作用（Rodrik，2008）。Wasseem（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)：國內(nèi)制度功效的質(zhì)量對資金流動具有正向作用；更好的制度功效質(zhì)量使得國家的資本結(jié)構(gòu)更加公平和遠(yuǎn)離負(fù)債；一個國家的組合投資對國家制度功能質(zhì)量比FDI更加敏感。Daniele，Vittorio和UgoMarani（2008）認(rèn)為東道國制度質(zhì)量好壞會直接影響其吸引對外直接投資的多少，并在其研究中驗(yàn)證了制度質(zhì)量與對外直接投資之間的正相關(guān)關(guān)系。Jos印h和Randall（2008）針對中國做了研究，他們將中國和世界其他國家的FDI進(jìn)行了對比，研究發(fā)現(xiàn)，投資母國相對國內(nèi)投資而言，在中國的FDI受到的制度限制相對較少，制度上的影響對他們的投資影響相對薄弱。他認(rèn)為制度質(zhì)量相對較低的中國之所以能夠吸引大量國外投資，跟中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長是分不開的。

二、國內(nèi)文獻(xiàn)

（一）整體上討論影響中國對外直接投資區(qū)位選擇的因素。

楊大楷等（2003）將國際直接投資的區(qū)位理論與中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)相結(jié)合，對中國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素進(jìn)行分析，指出現(xiàn)階段中國企業(yè)的對外直接投資應(yīng)以東南亞發(fā)展中國家為重；不同類型企業(yè)根據(jù)其側(cè)重點(diǎn)不同而選擇不同的區(qū)位；在國外進(jìn)行研發(fā)的企業(yè)應(yīng)注重尋求產(chǎn)業(yè)集群，利用集中的資源和能力取得更多的創(chuàng)新優(yōu)勢。

（二）針對影響中國OFDI區(qū)位選擇影響的研究

江心英（2004）認(rèn)為東道國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境（environment）、體制（system）、政策（policies），即EPS系統(tǒng)和跨國公司的行為特征是決定FDI區(qū)位選擇的兩個內(nèi)生變量，然后重點(diǎn)闡述了基于這兩個內(nèi)生變量的國際直接投資區(qū)位選擇綜合動因理論。范小軍、楊舟（2006）則運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的相關(guān)原理，建立了完全信息動態(tài)博弈下跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇模型，并且討論了影響跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇的因素。其結(jié)論為，如果一個國家或地區(qū)的市場容量較小，優(yōu)惠稅率和加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度可以對跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇產(chǎn)生正影響；如果市場足夠大，即使知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度不是很完善、稅率也沒有十分優(yōu)惠，這個國家或地區(qū)仍然可以吸引直接投資。

（三）中國對外直接投資區(qū)位選擇的路徑

國內(nèi)學(xué)者提出對于中國OFDI的區(qū)位選擇“先易后難”或者“先難后易”的決策，大多數(shù)是從發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的角度區(qū)分難和易。具有代表性的有何志毅（2002），他比較研究了海爾集團(tuán)的“先難后易”與IRB集團(tuán)的“先易后難”的對外直接投資實(shí)踐戰(zhàn)略，分析了實(shí)施兩種戰(zhàn)略的企業(yè)其國際化戰(zhàn)略的共同點(diǎn)，兩種戰(zhàn)略的優(yōu)勢、劣勢和采用兩種戰(zhàn)略的一般原則。而邵祥林（2005）則主要探討了中國企業(yè)跨國經(jīng)營的目的、路徑和模式。他依據(jù)對外投資目的將海外投資進(jìn)行分類，借助兩階段寡頭博弈模型，對不同類型的跨國企業(yè)的海外投資經(jīng)營活動進(jìn)行了分析和描述，指出以整合資源、提高企業(yè)競爭力為目的的海外投資企業(yè)更可能是以承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來換取要素整合方面的提高；以擴(kuò)展市場為目標(biāo)的投資企業(yè)應(yīng)看重市場規(guī)模和同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展水平、競爭能力。另外，他還指出，中國企業(yè)的對外直接投資模式應(yīng)該選擇產(chǎn)權(quán)安排方式（例如獨(dú)立經(jīng)營和合資經(jīng)營）。同時，他強(qiáng)調(diào)，發(fā)展中國家的跨國經(jīng)營活動不具備絕對優(yōu)勢，因此，比較優(yōu)勢原則在中國企業(yè)“走出去”，決定自身的經(jīng)營戰(zhàn)略和方式中顯得尤為重要。最后，王鳳彬、楊陽（2010）將對外直接投資劃分為傳統(tǒng)對外直接投資（包括自然資源、市場和效率尋求型三種）和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型直接投資，后者也稱為“探索型OFDI”。他們以聯(lián)想收購IBM、吉利收購澳大利亞DSI公司等案例為例，從順梯度和逆梯度FDI的對比分析中歸納出、“差異化的同時并進(jìn)”模式；并且文章指出中國正處于國際分工體系的“中游”位置，對中國對外直接投資的企業(yè)來說，相比單一模式的對外直接投資行為，企業(yè)更應(yīng)該“兩條腿走路”“齊頭并進(jìn)”，在投資過程中兼收“探索型OFDI”與“利用型OFDI”的優(yōu)勢。

【參考文獻(xiàn)】

[1] NorthD.C.Institutions[J].JournalofEconomicPespectives（1991），5（1）：97-112.

篇10

關(guān)鍵詞：金融業(yè)跨國公司；對外直接投資；影響因素；效應(yīng)

1970年代以來，隨著跨國銀行的迅猛發(fā)展，對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，以銀行、證券和保險(xiǎn)為代表的金融業(yè)對外直接投資已成了跨國公司對外投資的新生力量。金融機(jī)構(gòu)對外直接投資不僅為它們在母國擴(kuò)展國際業(yè)務(wù)提供了新的機(jī)會，而且為它們拓展海外市場提供了機(jī)會。金融機(jī)構(gòu)的對外直接投資對東道國金融市場發(fā)展、金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生著深刻的影響。

隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)之間的界限越來越模糊，全球金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐漸明顯，考慮到金融業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，因此，有必要將包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等領(lǐng)域的金融業(yè)對外直接投資的決定因素納入研究視野。

一、金融業(yè)跨國直接投資的理論依據(jù)

金融機(jī)構(gòu)的對外直接投資作為跨國公司的一種特殊形態(tài)，適應(yīng)于國際貿(mào)易的快速增長、跨國公司對外直接投資經(jīng)營的需要、其母國和潛在東道國政策、制度的變化，為實(shí)現(xiàn)其整體戰(zhàn)略而從事跨國投資經(jīng)營。金融業(yè)跨國投資一般也是出于節(jié)約成本費(fèi)用、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、追逐更多的利潤；同時還有為客戶跨國經(jīng)營服務(wù)、減少市場不完全的影響和對不完全市場結(jié)構(gòu)的寡占反應(yīng)等動機(jī)。

對外投資最具說服力的理論是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧(Dunning，1981)提出“國際生產(chǎn)折衷理論(EclecticParadigmofInternationalProduction)”，認(rèn)為一國企業(yè)能跨國投資經(jīng)營的關(guān)鍵，在于所有權(quán)優(yōu)勢(OwnershipAdvantages)、內(nèi)部化優(yōu)勢(InternalizationAdvantages)和區(qū)位優(yōu)勢(LocationAdvantages)三種優(yōu)勢的綜合作用。這一理論現(xiàn)已成為當(dāng)代國際直接投資的主流，并被譽(yù)為一個廣泛接受的國際生產(chǎn)模式（裴長洪，1995）。其中所有權(quán)優(yōu)勢主要表現(xiàn)在企業(yè)所擁有的某些無形資產(chǎn)，特別是專利、專有技術(shù)和其他知識產(chǎn)權(quán)。內(nèi)部化優(yōu)勢主要是指擁有無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢的使用內(nèi)部化的能力。區(qū)位優(yōu)勢是指潛在的東道國存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關(guān)稅和非貿(mào)易壁壘，后者如勞動成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢只是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而非充分條件，內(nèi)部化優(yōu)勢是動力，而區(qū)位優(yōu)勢則決定了企業(yè)對外直接投資的空間。

金融機(jī)構(gòu)也是一種特殊的企業(yè)，其跨國投資經(jīng)營也符合這一理論?？鐕鹑跈C(jī)構(gòu)的所有權(quán)優(yōu)勢與不完全的市場相聯(lián)系，包括商標(biāo)或品牌優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、企業(yè)組織優(yōu)勢、管理與創(chuàng)新優(yōu)勢等產(chǎn)權(quán)或無形資產(chǎn)優(yōu)勢，貨幣資金、對國際市場信息來源及處理規(guī)模優(yōu)勢，提供靈活、方便、多樣化的服務(wù)特征、差異性的服務(wù)質(zhì)量與服務(wù)范圍優(yōu)勢，技術(shù)性人才等人力資本優(yōu)勢。對金融業(yè)來說，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復(fù)雜性、隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，內(nèi)部化將在實(shí)現(xiàn)跨國金融機(jī)構(gòu)的全球戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。區(qū)位優(yōu)勢包括東道國不可移動的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(如獨(dú)特的地理位置所形成的時間區(qū)在金融活動尤其是證券和外匯交易中能體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。勞動力資源豐富為保險(xiǎn)事業(yè)的拓展提供了便利等)以及東道國的政治體制、稅收等政策優(yōu)惠所形成的優(yōu)勢。對于以消費(fèi)者的需求為首要原則的金融服務(wù)業(yè)來說，經(jīng)濟(jì)中心、貿(mào)易中心、商業(yè)中心對金融服務(wù)的需求遠(yuǎn)較其他地區(qū)要多得多。

鄧寧國際生產(chǎn)折衷理論在銀行業(yè)中的適用性被眾多文獻(xiàn)所驗(yàn)證(FariborzMoshirian，2001；DarioFacarelli和FrancoPozzolo，2001)。根據(jù)對制造業(yè)和銀行業(yè)對外直接投資的研究，該理論也能解釋金融業(yè)對外直接投資的決定因素。

金融業(yè)對外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機(jī)構(gòu)對外直接投資的動因，具體到每一家金融機(jī)構(gòu)對外直接投資經(jīng)營的原因甚至同一家金融機(jī)構(gòu)在不同的時期、對不同的國家和地區(qū)、在其不同的發(fā)展階段進(jìn)行投資的原因及戰(zhàn)略也會不同。依據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論不可能反映出金融業(yè)對外直接投資事實(shí)的全部，其他對外直接投資理論或理論的一部分也可以用來解釋金融機(jī)構(gòu)跨國投資這種現(xiàn)象。

二、金融業(yè)對外直接投資的影響因素分析：來自美國的實(shí)踐

在跨國公司對外直接投資實(shí)踐中，以國家來分析，無論從數(shù)量還是從質(zhì)量上來看，美國都是站絕對優(yōu)勢地位。就金融業(yè)對外直接投資情況來說，美國也是走在了其他國家的前列。最近十多年來，美國對外直接投資增長迅速，其中金融領(lǐng)域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國對外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國對外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量為2045.74億美元，占美國對外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國對外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）?？梢?，美國金融業(yè)對外直接投資在全部產(chǎn)業(yè)對外直接投資中的比例逐漸提高。

依據(jù)鄧寧國際生產(chǎn)折衷理論，假定以以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來近似表示金融業(yè)對外直接投資決策的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢：（1）在東道國金融業(yè)對外直接投資存量來度量金融機(jī)構(gòu)在東道國所有權(quán)優(yōu)勢。可以預(yù)期，在一國的金融業(yè)對外直接投資存量越多，在該國金融業(yè)追加投資量越多，這項(xiàng)指標(biāo)可以度量美國金融業(yè)在該東道國專有資產(chǎn)的所有權(quán)優(yōu)勢。（2）以非金融產(chǎn)業(yè)對外直接投資和雙邊貿(mào)易額來衡量東道國對母國的開放程度和雙邊經(jīng)濟(jì)一體化程度。這兩個指標(biāo)可以度量美國金融業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢的可利用程度。（3）以東道國GDP、金融發(fā)達(dá)水平（以銀行信貸占GDP的比重來反映）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP來度量）等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及有無國際金融中心來反映金融機(jī)構(gòu)對外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢。GDP總量越大意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的資金支持和更多的市場機(jī)會；東道國金融越發(fā)達(dá)，表明該國對金融業(yè)的依賴程度越高，從而對其金融業(yè)對外直接投資有著更多的市場機(jī)會和更低的風(fēng)險(xiǎn)；東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是跨國金融機(jī)構(gòu)決定是否投資的一個重要決定因素；東道國有無國際金融中心，國際金融中心良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施、便捷的同業(yè)市場和專業(yè)的金融人才都將吸引跨國金融機(jī)構(gòu)的直接投資，眾多跨國金融機(jī)構(gòu)之間地域接近，彼此接觸的機(jī)會很多，它們可以從國際金融中心的信息外溢(informationalspillovers)所帶來的正的外部性受益。東道國擁有國際金融中心將吸引更多的跨國金融機(jī)構(gòu)直接投資。

對美國1995年—2000年金融業(yè)對各東道國直接投資的投向的地域分布進(jìn)行實(shí)證研究結(jié)果表明：美國金融業(yè)對各東道國投資流量流向與1994年美國在各東道國金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量、1995年—2000年美國對各東道國非金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y流量、雙邊貿(mào)易水平、東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、有無國際金融中心等正相關(guān)，進(jìn)而說明1995年—2000年美國金融業(yè)對外直接投資與制造業(yè)跨國投資一樣也符合鄧寧提出的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢國際生產(chǎn)折衷理論。[NextPage]

三、金融業(yè)跨國公司對外直接投資的效應(yīng)分析

有關(guān)對外直接投資的效應(yīng)分析大多從制造業(yè)角度進(jìn)行，很少有人從服務(wù)業(yè)角度來分析少。隨著金融業(yè)對外直接投資的日益增長，金融服務(wù)業(yè)對外直接投資的效應(yīng)分析顯得日益重要。與制造業(yè)跨國公司一樣，金融業(yè)跨國公司對外直接投資也具有的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)、就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)、資源轉(zhuǎn)移效應(yīng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散效應(yīng)、貿(mào)易增長效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此不再一一贅述。與制造業(yè)相比，由于金融業(yè)在一國經(jīng)濟(jì)中居于核心的特殊地位，其效應(yīng)也有自己的特性。

1、貨幣金融效應(yīng)

跨國公司對外直接投資通過貨幣資金的投入，可帶來生產(chǎn)、管理技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散、創(chuàng)造就業(yè)、轉(zhuǎn)移配置資源、促進(jìn)貿(mào)易增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，給東道國帶來經(jīng)濟(jì)增長與發(fā)展，這基本上已形成共識。但是對外直接投資對東道國經(jīng)濟(jì)增長的效果大小、效率高低以及如何才能更好實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等的研究不多。LauraAfaro、AreendamChanda、SebnemKalemli-Ozcan和SelinSayek(2002)算是在這方面作了開創(chuàng)性研究了。他們依據(jù)1975—1995年間的對外直接投資數(shù)據(jù)，建立模型來驗(yàn)證有較完善金融市場的國家是否使對外直接投資高效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。進(jìn)行多元回歸分析考察了對包括發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家71個國家的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)中金融市場作用的大小。結(jié)果表明，完善的金融市場可以明顯改變對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用效果，即具有完善金融市場的國家從對外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場的國家則不能從對外直接投資中獲益，甚至?xí)@得負(fù)效益。這里L(fēng)auraAfaro等人是從一種靜態(tài)的模型考慮，把金融市場視為對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生作用時的一種或粗或細(xì)的管道。他沒有考察長期動態(tài)的效應(yīng)會如何。任永菊和張巖貴（2003）根據(jù)中國1985-2001年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，?yàn)證了：外國直接投資和金融市場的信貸規(guī)模之間不存在協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系，和貨幣化程度之間存在協(xié)整關(guān)系；外國直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業(yè)跨國對外直接投資直接作用東道國的金融市場，增加了金融市場的主體、帶來更為充分的競爭、先進(jìn)的市場交易技術(shù)、分析理論，促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善。反過來，完善的金融市場有利于提高對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的效率。

2、市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)

金融業(yè)對外直接投資所產(chǎn)生的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)較為復(fù)雜。從靜態(tài)來看，由于金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的重要作用，發(fā)展中國家對外來金融資本的進(jìn)人十分敏感，總是盡可能地保護(hù)本國脆弱的金融市場和金融機(jī)構(gòu)，這種保護(hù)實(shí)際上是對本國既有的政府壟斷性市場結(jié)構(gòu)的維護(hù)，這種狀況如果沒有外來因素的沖擊是不容易改變的。因此，當(dāng)這一壟斷性的市場結(jié)構(gòu)受到外來因素的影響終于被打破時，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐、市場競爭機(jī)制的引人在短期內(nèi)會形成巨大的競爭壓力，有利于打破東道國的市場壟斷結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生正效應(yīng)；在長期情況下，由于外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)勁，在他們站穩(wěn)腳跟后會擠出東道國原有的弱小的金融機(jī)構(gòu)，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對后來者形成市場進(jìn)人壁壘，產(chǎn)生一種負(fù)效應(yīng)，從而部分甚至全部抵消原先的正效應(yīng)。引人動態(tài)分析的話則情況又有所不同，面對競爭國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不可能坐以待斃，為了生存也會作出積極反映，而政府也會因?yàn)榉N種關(guān)系對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供有利的政策導(dǎo)向(比如制定較為嚴(yán)厲的反托拉斯法)，因此，實(shí)際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)讓位于壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國家可獲得部分的正效應(yīng)。

3、人力資本形成效應(yīng)

這一效應(yīng)對發(fā)展中國家而言尤為顯著。因?yàn)樽鳛楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，發(fā)展金融業(yè)需要有先進(jìn)的分析理論、精確熟練的操作技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業(yè)的高級管理人才都應(yīng)掌握現(xiàn)代金融理論知識、操作技術(shù)，同時，也需要現(xiàn)代化的金融交易服務(wù)設(shè)施，這就需要安裝、調(diào)試與維護(hù)這些設(shè)施的技術(shù)人員。而發(fā)展中國家在教育上的投資不足，各種金融設(shè)施的配套也比較落后，通過金融業(yè)跨國公司對其直接投資可一段室內(nèi)改變這種局面。無論投資以獨(dú)資、合資或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入，大型跨國金融機(jī)構(gòu)固有的對人力資源、人才資源的培訓(xùn)、可提供接觸國際社會的機(jī)會和國際金融市場新信息的渠道都為當(dāng)?shù)厝肆Y本的形成提供了條件；對發(fā)展中國家來說，金融跨國公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長期以來的腦力外流，突破了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于發(fā)展中國家智力外流的“盧卡斯模式”，促進(jìn)了東道國人力資本技術(shù)含量的提高，這是正效應(yīng)。當(dāng)然，本地的中高級人才在高薪高福利的影響下從本國金融機(jī)構(gòu)向外資金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，這種人才的流失是負(fù)效應(yīng)。一般來說，由于先進(jìn)理論和技術(shù)分析手段的帶入，這種效應(yīng)總體上還是正的。

4、經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)

由于金融業(yè)自身的特點(diǎn)和對金融制度規(guī)范的要求。與制造業(yè)相比，金融業(yè)對外直接投資的經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)較大。一方面，電子信息技術(shù)在金融業(yè)中的普及應(yīng)用，使得世界各地的金融市場相互聯(lián)接，全球范圍內(nèi)24小時的金融交易成為可能，促進(jìn)了金融市場的國際化；而金融服務(wù)業(yè)的對外直接投資不僅通過各分支機(jī)構(gòu)之間網(wǎng)絡(luò)終端的聯(lián)結(jié)，促進(jìn)了同一金融機(jī)構(gòu)之間的異地交易，還方便了不同金融機(jī)構(gòu)之間資金的劃轉(zhuǎn)，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務(wù)出現(xiàn)了根本性變化。如無紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)而簡便易行。同時，世界各地的金融市場相互聯(lián)接，不僅加強(qiáng)了同類市場之間的國際聯(lián)系，而且強(qiáng)化了不同市場如資本市場、外匯市場和金融衍生市場之間的相互影響，增加了國際金融市場發(fā)生共振效應(yīng)的可能性。另一方面，國際貨幣基金組織、世界銀行、國際證監(jiān)會組織、國際證券交易所聯(lián)合會、國際證券市場協(xié)會等國際金融組織的有關(guān)規(guī)定，《巴塞爾協(xié)議》和《金融服務(wù)協(xié)議》的簽訂，使得金融服務(wù)在統(tǒng)一規(guī)則下執(zhí)行，這種制度的規(guī)范統(tǒng)一從更高層次上促進(jìn)了金融全球化的發(fā)展。由此可見，一體化效應(yīng)的形成既離不開金融機(jī)構(gòu)的跨國化又反過來刺激了金融業(yè)的對外直接投資。這一效應(yīng)直接給消費(fèi)者得到了更高質(zhì)量和更方便的服務(wù)，也會通過市場交投活躍而產(chǎn)生投資乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)而帶來的全球經(jīng)濟(jì)增長的正效應(yīng)；但在經(jīng)濟(jì)一體化聯(lián)動共振效應(yīng)下，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)則會帶來外部的負(fù)效應(yīng)了（如東南亞金融危機(jī)），因此，這種化效應(yīng)既可能為正，也可能為負(fù)。

5、東道國經(jīng)濟(jì)自與安全效應(yīng)

在跨國公司對外直接投資中，無論是制造業(yè)跨國公司還是與金融業(yè)跨國公司，由于跨國公司的決策中心在母國（多是發(fā)達(dá)國家），它本身是一個微觀經(jīng)濟(jì)主體，但其背后有一個國家（發(fā)達(dá)國家），它有很高的自，在一定程度上可以不執(zhí)行東道國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而削弱東道國的自。同時因?yàn)樗鼡碛匈Y金、技術(shù)、品牌、信譽(yù)等有形的和無形的資產(chǎn)而在與發(fā)展中國家進(jìn)行投資談判中處于強(qiáng)勢地位。因此，引進(jìn)的外國跨國公司越多，東道國的和自就受到越多的限制，這是一個純粹的負(fù)效應(yīng)。就金融業(yè)投資而言，由于該行業(yè)直接掌握著資金融通這一國家的經(jīng)濟(jì)命脈，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人后可以通過銀行信貸、證券承銷和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等投資渠道與東道國的各行各業(yè)發(fā)生聯(lián)系，涉及行業(yè)的分布面廠，影響力強(qiáng)；而且外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)多樣化程度高，分支機(jī)構(gòu)遍及世界各地，不易進(jìn)行金融監(jiān)管，使東道國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力大受影響，在國際金融市場聯(lián)動與共振效應(yīng)作用下，甚至?xí)＜捌浣?jīng)濟(jì)和金融的安全。

總的來看，金融業(yè)跨國投資產(chǎn)生的效應(yīng)很復(fù)雜，有正有負(fù)?？傮w效應(yīng)是正是負(fù)取決于東道國的經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力、調(diào)控能力和對外資吸收能力結(jié)構(gòu)（Porter，1990），一國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對開放金融業(yè)更應(yīng)如此。因此，發(fā)展中國家在金融業(yè)的對外開放一定要慎之又慎。

四、結(jié)論與啟示

綜上，我們可以得出以下結(jié)論與啟示：

金融業(yè)跨國公司對外投資與制造業(yè)跨國公司對外投資在理論依據(jù)、影響因素和效應(yīng)等方面多有雷同，但由于金融業(yè)的獨(dú)特性質(zhì)，居于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心地位，在具體動因和效應(yīng)方面有其特征。

根據(jù)對金融業(yè)對外投資影響因素分析，基于發(fā)達(dá)國家的跨國公司對中國非金融領(lǐng)域直接投資規(guī)模及雙邊貿(mào)易的發(fā)展前景廣闊,中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與增長必將吸引更多的資金直接投資于中國金融業(yè)。

自2001年中國加入WTO，根據(jù)承諾，金融市場將逐步向外資開放，在市場準(zhǔn)入和國民待遇等方面對外資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開放，更多的外資企業(yè)將對中國金融業(yè)直接投資。這被國外金融集團(tuán)認(rèn)為是打入中國金融市場的機(jī)會，金融和保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)已成為國外跨國集團(tuán)直接投資增加的重要領(lǐng)域。