導語：如何才能寫好一篇金融危機的機會，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》把金融危機定義為：全部的或大部分指標―短期利率、資產(chǎn) (證券、房地產(chǎn)、土地)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的劇增、短期和周期的惡化 。 我國學者楊帆等認為，世界上的金融危機主要可以抽象為兩類：一類是發(fā)展型金融危機；另 一類是投機型金融危機。他們認為，所有的金融危機最終都表現(xiàn)為金融機構(gòu)呆、壞帳引起 的流動性不暢的危機。[1]現(xiàn)在許多學者廣泛接受了金融危機的詮釋，即金融危機 又稱金融 風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期的惡 化。其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶 值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉， 失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有時會出現(xiàn)社會混亂或國家政治層面動蕩。始于2007年7月的美國次級抵押貸款危機(簡稱次貸危機)，在2008年愈演 基金項目：上海市教育委員會重點科研項目(編號：06ZZ34) ；上海理工大學引進人才科研啟動經(jīng)費資助項目。 愈烈，通過金融市 場之間的相互聯(lián)系而將風險不斷擴散，進而蔓延到全球整個金融體系，已被定性為世界性的 金融危機。我國作為世界經(jīng)濟發(fā)展中的重要組成部分，也無法避免會受到此次金融危機的諸 多影響。但我們除了積極面對危機帶來的挑戰(zhàn)與風險外，也應(yīng)該從風險和挑戰(zhàn)中發(fā)現(xiàn)機會。

關(guān)于金融危機的風險與挑戰(zhàn)，已有諸多文獻進行了討論，此處不予贅述。本文首先從9個方 面探討金融危機的積極作用，其次分別針對我國金融企業(yè)、制造企業(yè)，給出一些在此次金融 危機中可以挖掘的發(fā)展機會。

一、 金融危機的積極作用分析

金融危機阻礙了社會經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，但任何事物均有兩面性，應(yīng)該注意到它積極的一面。 從歷史上看，每次金融危機均會給發(fā)生危機的國家經(jīng)濟猛烈的沖擊，但它也提供了健全金融 體 系、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)濟增長方式的動力，為以后金融、經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展提供了寶貴 經(jīng)驗。

(一)金融危機與金融體系風險的再認識

金融危機促使發(fā)生危機的國家重新整頓金融秩序 ，強化監(jiān)管力度，大力提高管理水平。金融危機使社會各方再次深刻認識到金融體系的安全 運作對社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要性。人們通過對國際金融市場風險和銀行在經(jīng)營管理中面臨 的風險等問題的不斷重新認識，從而在金融自由化進程中采取謹慎的態(tài)度，加強金融管制， 防范過度金融投機。各國還將從金融危機中吸取經(jīng)驗教訓，改變對短期國外貸款的過分依賴 (亞洲金融危機的爆發(fā)就是個很好的教訓，亞洲金融危機開始時東南各國短期外債比重過大) ，重視發(fā)展新的融資市場，尤其是債券市場，依靠國內(nèi)融資解決企業(yè)資金短缺問題，提高企 業(yè)資金的利用效率。

(二)金融危機與匯率制度的改革

金融危機促使各國開始放棄固定的匯率制度，采用浮動 的匯率制度。浮動制度與固定制度的優(yōu)劣是一個長期的爭論議題，弗里德曼、 約翰遜和哈伯勒贊成浮動的匯率制度，而納克斯、蒙代 爾和金德爾伯格支持固定匯率制度。處于鼓勵出口和維持國 內(nèi)物價水平的考慮，多數(shù)發(fā)展中國家選擇固定匯率制度。但正如英國經(jīng)濟學家米德(J.Meade )所說，固定匯率制度與貨幣政策自主是不能共生共容，遲早會因國家經(jīng)濟對外開放而潰散 。這一論調(diào)常被發(fā)展中國家所忽視，金融危機特別對貨幣危機的爆發(fā)起了警示作用，使得發(fā) 展中國家盡早實現(xiàn)匯率制度的轉(zhuǎn)軌，選擇適應(yīng)性更強、彈性更大的浮動匯率制度。[1 ]

(三)金融危機與貨幣的貶值

經(jīng)濟泡沫的破裂是引發(fā)金融危機的一個根本原因，貨幣的貶 值在一定程度上擠去了經(jīng)濟中的泡沫成分。危機爆發(fā)初期，歷經(jīng)金融危機的國家普遍提高利 率，實行信貸緊縮，取消對房地產(chǎn)等非生產(chǎn)部門的優(yōu)先貸款權(quán)，同時合理安排資金，調(diào)節(jié)投 資方向，抑制非生產(chǎn)部門投資的膨脹。此外，貨幣的貶值對減輕危機國的外債和金融機構(gòu) 的負擔以及對外出口也是個有利因素。

(四)金融危機與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)升級滯后是爆發(fā)金融危機 的一個重要原因。發(fā)生危機的國家往往經(jīng)歷了一段經(jīng)濟的高速增長，而對結(jié)構(gòu)的失調(diào)及滯后 沒有給予足夠的重視，在金融危機來臨時，所有問題暴露無遺。金融危機迫使發(fā)生危機的國 家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，充分重視產(chǎn)業(yè)多樣化、高級化，加快基礎(chǔ)建設(shè)，從而推進了產(chǎn)業(yè)的升級， 有助于這些國家社會經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展。

(五)金融危機與經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型

集約型經(jīng)濟增長方式和粗放型經(jīng)濟增長方式是兩種 典型方式。集約型的基本特點是依靠提高生產(chǎn)要素的質(zhì)量和利用效率，來實現(xiàn)經(jīng)濟增長，以 這種方式實現(xiàn)經(jīng)濟增長，追求低消耗，低成本，高產(chǎn)品質(zhì)量，高經(jīng)濟效益。而粗放型的基本 特點是依靠增加生產(chǎn)要素量的投入來擴大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)經(jīng)濟增長，以這種方式實現(xiàn)經(jīng)濟增 長，消耗較高，效率較低，成本較高，產(chǎn)品質(zhì)量難以提高，經(jīng)濟效益較低。當金融危機來臨 時，各生產(chǎn)部門缺少足夠的資金來擴大生產(chǎn)規(guī)模，加之由金融危機帶來的市場萎縮、成本上 升等。粗放型的增長方式需要消耗較多的社會資源，進而擠壓了其利潤空間，使得這些生產(chǎn) 部門不得不轉(zhuǎn)型，設(shè)法使用新技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，從而使增長方式向集約 型轉(zhuǎn)變。

(六)金融危機與社會保障制度的完善

社會保障制度的重要作用是縮小貧 富差距，保證社 會和諧、穩(wěn)健發(fā)展。當社會經(jīng)濟面臨金融危機侵襲時，通常會發(fā)生動蕩，社會財富急劇減少 ，人民消費水平隨之降低，消費信心下降，社會產(chǎn)品外在表現(xiàn)為生成過剩，社會保險制度此 時就對金融危機給社會經(jīng)濟帶來的沖擊起到一定的緩沖。在消費者平均收入下降情況下，保 險制度能夠緩解消費者尤其是低層消費群體的經(jīng)濟壓力，增加一定消費能力，從而促進經(jīng)濟 的復(fù)蘇。但也就在這個時候，各種社會保證制度的漏洞便顯露出來，例如保障的內(nèi)容、范圍 以及力度是否適當、合理等問題，這就給保障制度的完善提供了依據(jù)，同時也為建立新的或 是更合理的保障制度指明了方向。

(七)金融危機與世界各國的攜手合作

一個國家發(fā)生了危機，其他只要和他直接或是間接 有經(jīng)濟關(guān)系的國家都會受到不同程度的影響，此時各國合作應(yīng)對危機就顯得尤為重要。如今 隨著全球經(jīng)濟一體化，世界各國的經(jīng)濟聯(lián)系更為密切，金融危機不再是某個國家的災(zāi)難，當 前美國次貸危機引起的全球金融危機很好地說明這一點。各國商討攜手救市，前不久召開的 20國集團財長會議上提出了加強國際金融監(jiān)管合作、完善國際監(jiān)管體系、推動國際金融組織 改革、 提高發(fā)展中國家在國際金融組織中的代表性和發(fā)言權(quán)、鼓勵區(qū)域金融合作、充分發(fā)揮地區(qū)資 金救助機制作用、改善國際貨幣體系、穩(wěn)步推進國際貨幣體系多元化的建議，這種經(jīng)濟上的 合作客觀上也推動了各國的政治合作，鞏固了世界各國關(guān)系的友好，為世界長久和平穩(wěn)定起 到了積極作用。

(八)金融危機與新多邊經(jīng)濟體系的建立

當經(jīng)濟發(fā)展到一定程度，經(jīng)過金融危機的多次洗 禮，人們認識到過去的經(jīng)濟體系的弊端。事實證明，符合當代情況的全新多邊體系必須是一 個靈活的體系, 而不是一個僵化或單邊體系。新的多邊體系具有務(wù)實性，它的基礎(chǔ)工作是通 過鼓勵國內(nèi)和國際利益方面的意見交流，促進合作，共享信息，尋求共同利益；新的多邊體 系要求不同國家建立責任感，要求在政治經(jīng)濟中具有重大利益的各方愿意共同承擔責任、共 享政治經(jīng)濟效益；新的多邊體系超過傳統(tǒng)對金融和貿(mào)易的重視，包括能源、氣候變化以及沖 突國家或地區(qū)的穩(wěn)定等；新的多邊體系還強調(diào)尊重國家。[7］(44-46)新多邊體 系的建立對全球政治、經(jīng)濟健康發(fā)展有著重要的作用。

(九)金融危機與再次金融危機的防范

金融危機的成因眾說紛紜，但從金融危機的歷史痕 跡可以看出，每次危機發(fā)生的客觀原因都不一樣，危機后人們總會加深對危機的認知，就會 采取相應(yīng)的措施以防范危機再次發(fā)生。銀監(jiān)會、證監(jiān)會等各種金融業(yè)的監(jiān)督機制 的建 立健全是很好的例證。我國入世已有7年，我國金融業(yè)將逐步對外開放，金融系統(tǒng)的封閉“ 防火墻”也將逐步被拆除，而我國的經(jīng)濟體系在很多方面潛伏著一定的金融風險，因此通過 對危機的認知并采取措施積極防范金融危機就成了當務(wù)之急。

二、正確認識金融危機下的中國機會

(一)金融危機使美國的金融霸主地位受到挑戰(zhàn)，但短期內(nèi)世界格局仍難以發(fā)生根本 變化

就基本面來說，筆者認為，美國金融體系以及實體經(jīng)濟不大可能由于次貸危機而進入持續(xù)的 嚴重衰退。即便衰退也是短暫的。原因基于如下兩個方面：其一，美國是一個完全的、發(fā) 達的市場經(jīng)濟國家，美國金融行業(yè)的韌性和自我修復(fù)能力是非常有效的，不會因為次貸危機 而步入整體危機；其二，美國金融行業(yè)深諳金融與政治不分家的基本原理，這也早已滲入到 美國政府的各個決策層面，美國政府不會坐視華爾街陷入金融危機而不采取措施。

美國經(jīng)濟政策界最重要的兩個部門是財政部和聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)，其中，財政部的重要性遠 遠超過通常意義的財政部。美國財政部不僅掌管財政稅收權(quán)，而且還肩負著協(xié)調(diào)美國乃至國 際經(jīng)濟政策的重任。例如，世界銀行和國際貨幣基金組織的重大決策，必須和美國財政部商 量。次貸危機到來之時，坐鎮(zhèn)美國財政部的正是高盛公司前總裁、擁有豐富國際金融業(yè)經(jīng)驗 的漢克•保爾森。這個世界上也許沒有任何人比保爾森更了解次貸危機的前因后果和應(yīng)對之 策。[2］(19-23)而 掌控美聯(lián)儲銀行的是世界一流的宏觀經(jīng)濟學家本杰明•伯南克。伯南克博士非常熟知上個世 紀大蕭條的經(jīng)濟史，對經(jīng)濟危機的傳播機制非常了解。在大蕭條時期，美聯(lián)儲犯了不可饒恕 的錯誤，即在股市大縮水和銀行信用危機的時候，它沒有放松銀根，也沒有及時實行擴張性 貨幣政策。 保爾森和伯南克的組合，推出的次貸危機對策應(yīng)該說是比較合理及時的。先是大幅度降息， 同時放松銀根，再是提出減稅方案，刺激消費需求。除此以外，保爾森還與華爾街巨頭們協(xié) 商，推出了彼此推遲還款的一攬子計劃。這些絕對是救火的最佳對策。

美聯(lián)儲2008年4月30日宣布，再度降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率由2．25%降至2．0%，這是 美 聯(lián)儲自2007年9月以來第7次降息，累計降幅達325個基點。美聯(lián)儲在對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷 中，體現(xiàn)了對經(jīng)濟增長的擔憂和對通脹風險的關(guān)注。美聯(lián)儲2008年第2季度金融季報顯示 ，次貸與信貸的情況朝正面發(fā)展，而且5月到7月美國政府將開始退稅，這對3季度美國GDP與 消 費有正面幫助。因此，中長期看，美國經(jīng)濟的霸主地位和世界經(jīng)濟“火車頭"作用難以短期 改變。[2］(19-23)

(二)近年來經(jīng)濟與外匯儲備的持續(xù)快速增長，使我國具有了國際化發(fā)展的能力，而 金融危機為我國金融業(yè)國際化發(fā)展提供了難得的機會

1．金融業(yè)國際化發(fā)展的必要性。 從近5年來世界經(jīng)濟情況看：我國外貿(mào)強勁增長，外匯儲備增加較快；美國采取弱勢美 元政策，人民幣升值步伐較快；大宗原材料價格普遍上漲或大幅波動。 原油價格從2000年的20―30美元/桶上漲到2008年的130―150美元/桶。鐵礦石價格2006年 上漲19%，2007年上漲了9．5%，2008年暴漲65%。大米、小麥等糧食價格也在兩年時間上漲2 倍之多。最近這些大宗商品價格又大幅回落。為什么我國只能被動接受大宗原材料等商品價 格的上漲或大幅波動，最根本原因是我國定價權(quán)缺失。根據(jù)美國國會參議院的調(diào)查估計，20 06年6月，期貨市場上原油價格達到70元/桶時，大約25美元是因為純粹的金融投機因素造成 的。由此可見，各種金融機構(gòu)，例如對沖基金、養(yǎng)老基金、證券投資基金和投資銀行等對商 品期貨價格的影響是非常大的。因此，入主國際金融機構(gòu)是非常必要和重要的。

2． 金融業(yè)國際化發(fā)展的可行性。 我國近年來經(jīng)濟持續(xù)快速增長。自改革開放以來，我國GDP增長率保持年均近10%的增長速度 ，投資收益率遠大于發(fā)達國家和地區(qū)，在發(fā)展中國家也位居前列。據(jù)2007年國民經(jīng)濟社會發(fā) 展統(tǒng)計公報公布，我國2007年全年GDP比上年增長11．9%，GDP現(xiàn)價總量為249530億元，緊跟 德國，位居全球第四。

我國外匯儲備近年來獲得良好積累。自2000年以來，我國外匯儲備表現(xiàn)出增速加快、增幅加 大的局面。據(jù)央行公布的2007年度貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，國家外匯儲備余額約 達1．53萬億美元，同比增長43．32%。統(tǒng)計顯示，2007年全年，外匯儲備余額增加4619億美 元 ，同比多增2144億美元。同時，2007年外匯儲備有大筆支出，僅成立中司一項，就動用 外匯儲備2000億美元，另外，還有對其他銀行例如光大銀行、國開行各注資200億美元等的 支出。[2]我國外匯儲備已經(jīng)超過日本，位居全球第一。巨額的外匯儲備，一方面 顯示了我 國經(jīng)濟的強勁增長；另一方面也表明我國對外支付能力的加強，提高了我國在世界經(jīng)濟中的 資信和地位。

3． 金融業(yè)國際化發(fā)展的時機性。 金融危機為我國資本介入國際金融市場產(chǎn)生了重大歷史機遇。目前美國金融企業(yè)危機深重， 花旗和美林近百億的季度虧損，只是冰山一角，這些金融機構(gòu)急需大量資金“輸血"，這為 我 國金融機構(gòu) “抄底"提供了條件。值得指出的是，美國國內(nèi)對中國企業(yè)并購的態(tài)度有了微妙 變化，和以前動輒以“國家安全"拒之門外不同，最近，華爾街對包括中國在內(nèi)的外國企業(yè) 的入股、并購，看成是一種善意的行為，表示期待。

(三)金融危機強化中國制造地位，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)品升級，為我國制造企業(yè) 的國際化、規(guī)?；l(fā)展提供了機會

1． 金融危機促使我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型與出口產(chǎn)品系列升級。出口不利對我國企業(yè)來說 也并非完全是壞事，這有助于促進我國經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型，從出口轉(zhuǎn)向內(nèi)需。從宏觀經(jīng)濟角度 來看，這是一個有積極意義的變化，因為我國經(jīng)濟的長期發(fā)展，必須由出口拉動型轉(zhuǎn)向內(nèi) 需拉動型。而且，在人民幣升值的大背景下，也給我國出口企業(yè)提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)施加了壓力： 需要降低勞動密集型出口，提高技術(shù)密集型出口。雖然危機的發(fā)展會造成一些企業(yè)倒閉，但 這同時也是企業(yè)升級換代的契機。世界的經(jīng)濟歷史經(jīng)驗證明，發(fā)展成熟的行業(yè)市場份額通常 會逐漸向大品牌集中。中小企業(yè)在面對困難的時候應(yīng)該擴大份額，在產(chǎn)品更新、管理模式創(chuàng) 新、品牌打造、品牌增值等方面做好應(yīng)對之策，與相關(guān)企業(yè)的多種方式的合作也是一種可選 策略。

2． 金融危機為我國制造企業(yè)提供了良好的海外并購機會。美元貶值、人民幣升值、美國金 融危機給我國企業(yè)提供了難得的淘“便宜貨"機會。國內(nèi)一些實力企業(yè)正在積極籌備海外擴 張 。中國移動董事長王建宙表示，公司有進行海外收購的意向，主要是關(guān)注新興市場。聯(lián)想黃 偉明也稱, 盡管全球經(jīng)濟處于下滑期, 但聯(lián)想還是準備發(fā)動新一輪收購。這是聯(lián)想迄今在行 業(yè)進一步整合上所發(fā)出的最強信號。同時，金融危機導致的美國不少企業(yè)的破產(chǎn)或是裁員使 得不少高級人才面臨失業(yè)，這也為我國企業(yè)獲取高級人才提供了機會。

3． 金融危機強化了中國制造的地位。以汽車行業(yè)為例，當前市場蕭條，美國汽車三巨頭、 歐洲、日本這些汽車產(chǎn)銷大戶紛紛陷入危機之中，由于發(fā)達國家的企業(yè)不堪承受國內(nèi)高昂 的人工費用，且國內(nèi)市場相對飽和，其汽車工業(yè)必然向具有廣大市場空間、成 本相對較低的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。而包括中國、印度在內(nèi)的亞太地區(qū)正是其理想的選擇。

4． 金融危機凸顯了我國經(jīng)濟崛起和在世界經(jīng)濟中的重要角色。據(jù)國際貨幣基金組織估計， 200 8年中國、印度、巴西、南非、俄羅斯對世界經(jīng)濟增長貢獻率將逾70%，其中我國的貢獻將首 度超過美國。所以，在美國經(jīng)濟走弱并沖擊歐洲和日本市場的情況下，中國卻有可能成為解 決此次危機的“金鑰匙"，這不僅會擴大我國的發(fā)展機遇，也有利于全球經(jīng)濟增長動力來源 更 趨平衡。從世界角度而言，中國和發(fā)展中國家市場繼續(xù)增長的前景也有助于抵御其他地區(qū)出 現(xiàn)的不利影響。如同20 世紀90年代末期的亞洲金融危機時期那樣，中國有望再次成為一個 “定海神針"。只是上一次是區(qū)域性的，這一次卻是全球性的。

主要參考文獻：

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［4］李 潔. 次貸危機對美國經(jīng)濟的正面影響［J］. 經(jīng)濟透視, 2008(9).

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［7］佐利克. 尋覓全球金融危機的亮光［J］. 中國企業(yè)家. 2008(11).

Analysis on Positive Roles of Financial Crisis and Opportunities for China

Fan Chongjun1 Xiong Honglin2 Abstract: Both positive and negative impacts are involved in fi nancial crises. Firstly, we analysis the positive role of financial crises from

nine aspects: the

re-understanding of risks in financial system; improvement of exchange rate sys tem; positive impacts of currency devaluation; adjustment and optimization of in dustrial structure; transformation of economic growth pattern from extensive to

intensive; improvement of social security system; cooperation of the world-wide

countries; establishment of new multilateral economic system; precaution of the

next financial crisis. Then, we describes that the U.S. financial supremacy is t o be challenged because of the financial crisis, however, the world situation is

篇2

 

關(guān)鍵詞:金融危機  金融法規(guī)  道德風險  制度安排

一、歷次金融危機下金融法律的回應(yīng)

金融危機是歷史的?？?。雖然每次危機個性迥異．但還是存在著不少相似點。其中較為常見的顯著特征之一是存在行為金融學中稱之為“羊群行為”的情形．或者叫從眾行為（followingthe trend) 即雖然個體是理性的，但往往導致群體行為在某種程度上的非理性。據(jù)說這種類似羊群的行為源自信息瀑流(information cascade)。我們可以從住宅市場的變遷，1987年的股災(zāi)以及外匯市場波動中發(fā)現(xiàn)它的身影。 

危機常常起源于相對較好的經(jīng)濟形勢，是時，人們有大把可支配的收入想尋找投資機會．常常跟風于大眾問流行的投資項目。 這種模式意味著．在一定情形下．投資者僅關(guān)注羊群性證券，而忽略了其他外生性資產(chǎn)。以次貸危機為例．我們可以在次貸衍生品的投資狂潮中看到羊群因素。通常．隨著羊群規(guī)模不斷擴大，尤其是當衍生品復(fù)雜到無人能理解該證券的本質(zhì)時，可能會有更多的人參與進來企圖借機謀利。當危機來臨之后，政府就介入以緩解危機的波及面。 

這是歷史的驚人重現(xiàn)。1 7世紀荷蘭發(fā)生過郁金香市場危機．當時在市場泡沫破裂之前，郁金香的價格直逼一幢房屋的價位。政府不得不允諾以 1 O％的價位購買郁金香的期貨合約。一個月之后便是赫赫有名的南海泡沫(South Sea Bubble)事件．當時南海公司不受限制地向貪婪的關(guān)系戶們發(fā)行具有欺詐性的股票認購書。人們狂躁地涌八市場急遽抬升了股價．當眾人意識到公司管理層在兜售日益膨脹的股票時．隨之便是恐慌性地集體拋售．這導致市場的慘跌。英國政府不得不出手拯救經(jīng)濟．并最終施行了規(guī)范股份認購的《泡沫法》。該法規(guī)定．未經(jīng)法律授權(quán)或英王特許．發(fā)行股票辦公司是非法的。

回顧整個2O世紀，最令人刻骨銘心的金融危機就是起源于1 929年股市危機的經(jīng)濟大蕭條．這次危機促成了前所未有的政府管制和1930年代的證券交易委員會。當然這些舉措并不能有效地運用于 1970年代至 1980年代的儲蓄和貸款危機。管制的 新形式便1980年的《儲蓄機構(gòu)解除管制和貨幣控制法》(Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act)，該法賦予銀行有更多的自由權(quán)來選擇投資和儲蓄。之后，便是1 982年1 2月的 《甘恩一圣哲曼儲蓄機構(gòu)法》GarnSt GermainDepository Institutions Act)，該法旨在賦予金融機構(gòu)投資多樣化的權(quán)限。 

在起因于儲蓄和貸款危機的United States v Winstar等相關(guān)訴訟中，我們可從中獲取政府管制措施之外部效應(yīng)的客觀教訓 ．這在Anchor Savings Bank．FSB V．United States案中也有跡可循。法院在2008年所作出的判決類似于早年要求美國政府對違約行為擔責的裁決。[7]Anchor儲蓄銀行起訴美國政府，聲稱1989年的 (《金融機構(gòu)改革一恢復(fù) 一執(zhí)行法》(Financial Inst i tut ions Reform Recovery and Enforcement Ac．以下簡稱FIRREA)的若干條款——其立法意圖旨在補救儲蓄和貸款危機的管制問題——危及到現(xiàn)存合約的遵守與否。特別是在1 980年代 ．在美國監(jiān)管機構(gòu)的要求下，Anchor要求眾多失意的儲戶與其協(xié)議允許它適用 “監(jiān)管美意 (supervisory goodwiI  以滿足其資本充足性的條件。FIRREA否決了這種會計報表 Anchor為滿足這種資本充足率的新要求．被迫損失以將其所持資產(chǎn)多樣化。因此，Anchor和其他銀行斥責FIRREA損害了早期的合約義務(wù)。法院支持了該訴求。

總之 歷史揭示了金融危機的怪圈．即危機過后是管制，管制過后是新的金融危機．然后是新管制，生生不息。然而．就當前而言，相關(guān)的事實是危機周期更短了。我們要反思 ：我們可從中學到些什么．進而可阻止或者起碼能減輕下一波危機的 沖擊7我們是否會繼續(xù)犯同一個錯誤7

二、次貸危機對法律局限性的拷問

自由市場的歷史．一直就是上上下下起伏不定的過程．與此類似的是歐洲市場發(fā)行的歐元債券，其在貿(mào)易中自由度較高，日漸活躍的金融創(chuàng)新活動并未受政府管制的阻撓，隨之市場繁榮。難題在于能否找到這樣的一條路徑：既能讓金融創(chuàng)新不受費力、費錢、費時的復(fù)雜管制舉措的消極影響．又能保障公眾及其投資者免受市場弊病之擾以及暴富夢醒之后羊群行為的沖擊。 

在過去數(shù)年間，我們親眼目睹了次貸抵押支持證券給金融機構(gòu)和全球投資者所帶來的巨大損失。我們清楚損失的巨大波及面，想找出罪魁禍首究竟發(fā)生了什么，誰又該對此負責呢？在尋找的過程中，腦海中閃現(xiàn)出許多詞匯來形容引起此次危機的嫌疑證券——例如掉期．衍生品．擔保債務(wù)憑證 證券組合和抵押支持證券—— 以及其他 ”非常嫌疑犯”——例如投資銀行家．抵押經(jīng)紀人．對沖基金管理人 ，評級機構(gòu)和金融工程師．是他們推動了有毒抵押產(chǎn)品?？傊?，緣由眾多．也該有很多人和事被責難?？紤]到將來還會出臺監(jiān)管措施來回應(yīng)這場危機，那就有必要審視這些原因。 

市場泡沫開始隨著大批金融機構(gòu)批發(fā)的業(yè)主抵押貸款出現(xiàn)問題而破裂。這些貸款又被打包成金融機構(gòu)發(fā)行的證券組合．接著又被重新打包賣給其他金融機構(gòu)和投資者。[1O]簡言之，監(jiān)管措施必須解決這些問題：我們該監(jiān)管其中的哪些主體7哪種監(jiān)管措施適當可行7同時．監(jiān)管體系從一開始就必須對所涉及的金融證券及其衍生品的本質(zhì)有著準確的定位．還須注意到這些證券日新月異的情形。正如一家法院所指出的．次級抵押就是因責任標準而不是貸款規(guī)模不合規(guī)的抵押…在絕大多數(shù)情形下．這些風險是有利可圖的…因為它們是1 990年代市場中急遽擴張的高收益高利潤業(yè)務(wù)?！?nbsp;

篇3

除了個別人沒有發(fā)言以外，基本上都做了發(fā)言，特別是有些企業(yè)家講得非常不錯。無論是談企業(yè)目前存在的問題，還是談在這次危機中做了哪些準備，我感覺都說得不錯。我們的經(jīng)濟主管部門，圍繞著如何為企業(yè)進行服務(wù)，包括幫助企業(yè)向上爭取資金，提供信息服務(wù)，幫助企業(yè)解決實際困難等方面，都做了一些發(fā)言。6家金融機構(gòu)、國稅局和供電部門也做一些很好的表態(tài)發(fā)言。

通過上午的走訪，總的感覺是大家的精神狀態(tài)非常好，企業(yè)都在開工生產(chǎn)，工作干勁非常足，我們感到很欣慰。在走訪座談中，我們了解到，我們有些企業(yè)，為了應(yīng)對這次危機，及早準備，未雨綢繆。有的企業(yè)可能從去年下半年，就開始看到了苗頭，做了些準備，積極應(yīng)對這次危機，為今年企業(yè)走出困境，打下了非常好的基礎(chǔ)。剛才汪凱副縣長也講了幾點意見。我們今天這個會議的主要目的，就是進一步統(tǒng)一思想，增進共識，抗風險、搶機遇、保增長、促發(fā)展，這就是我們今天會議的主題，也就是要從這幾個方面尋找工作的突破口。下面，我強調(diào)六點意見。

第一，對當前經(jīng)濟形勢，要正確面對，清醒認識。要清醒地看到，國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢發(fā)生了變化，我講的這個變化，就是經(jīng)濟發(fā)展的增速明顯放緩。有經(jīng)濟學家說這是一次經(jīng)濟危機，還有經(jīng)濟學家說這是一場金融危機，或者叫金融海嘯，最初是由美國的次貸危機引起的。從目前的發(fā)展趨勢來看，我感覺國際國內(nèi)的經(jīng)濟增速放緩。是不是到了最低點，有的說到了最低點，也有的說還沒有到最低點。經(jīng)濟發(fā)展是有規(guī)律可循的，肯定不會大起大落。所以，分析當前我們的經(jīng)濟形勢是一個什么樣的狀態(tài)，在這過程中，我們?nèi)绾稳?yīng)對。今天上午在走訪時，有的企業(yè)家說，我們是屬于經(jīng)濟次發(fā)展地區(qū)，所受的影響，可能有些滯后性。美國的次貸危機是去年開始的，去年下半年，沿海發(fā)達地區(qū)，出口企業(yè)比較多的一些地方，包括溫州一些中小企業(yè)集中的地方，出現(xiàn)了一些經(jīng)濟下滑的形勢，今年上半年，內(nèi)陸省份經(jīng)濟也出現(xiàn)下滑的趨勢。從經(jīng)委調(diào)研的情況來看，在9月份之前，我們縣少部分企業(yè)受到了影響，還有一部分企業(yè)影響不大。但是，到了10月份，可以這么說，我們100%的企業(yè)都受到這次危機的影響。比如說，牯牛降辣醬廠，受到的影響不大，這主要是因為它還是一個內(nèi)銷企業(yè)，再一個就是，它還是一個利用我們自己的資源進行開發(fā)的資源型企業(yè)。其實，它還是多多少少受到了一些影響，比如國內(nèi)的內(nèi)需不足問題等等。今年還有一個多月時間，要確保完成全年的目標任務(wù)，仍然十分艱巨，所面臨的形勢，還是十分嚴峻。

從規(guī)模企業(yè)看，大致有三個方面，一是增速放緩，二是效益下滑，三是后勁不足。產(chǎn)生這三個方面的原因，我看至少也有四個方面：第一方面是需求不足，訂單下降。很多企業(yè)都存在訂單不足的問題，去年的訂單很多都來不及完成，今年卻是搶訂單。特別是新聯(lián)、三星、華特電器恐怕都有這個問題；第二方面是產(chǎn)品積壓，利潤減少。產(chǎn)品積壓的最主要原因是原材料大幅下降后造成的，產(chǎn)品積壓后，帶來的就是利潤減少，萬年紅門業(yè)就存在這樣的問題；第三方面是融資困難，資金短缺。剛才座談會上的很多企業(yè)都談到了這個問題，融資困難。貨款回籠慢的問題，我們很多企業(yè)都在做加快貨款回籠的工作，像佳力電源；第四方面是人民幣升值，出口減少。這是個共性問題，全國都存在。我們100%的企業(yè)都受到這次危機的影響，我們不可小看。

從今年重點項目的建設(shè)來看，也是同樣的問題，項目投資的幅度下降很大，很多重大項目進展緩慢，后繼無力。特別是一些重點民生工程，如地質(zhì)災(zāi)害點治理、兩個“村村通”——農(nóng)村公路“村村通”和廣播電視“村村通”工程建設(shè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的建設(shè)，還包括高效園區(qū)的建設(shè)和開發(fā)區(qū)的建設(shè)等等，因資金方面、土地方面和其他方面的影響，進展緩慢。所以，對當前的經(jīng)濟形勢，我們要有一個正確的、科學的判斷，才能對下一階段以及明年的工作有一定的指導意義。

第二，加快發(fā)展的信心，要更加堅定，永不言敗。面對困難，我們更要堅定信心。在上午的走訪中，我們企業(yè)老總的信心都很足。還特別談到，這次危機可能還是一次重新洗牌的過程。在這次的重新洗牌中，我們的企業(yè)如果不被淘汰出局，我們就取得了勝利。在這次危機中，我們能夠挺住，能夠戰(zhàn)勝這些困難，后面的希望就很大。所以我們一定不在有悲觀情緒、麻痹思想?？赡苡猩贁?shù)企業(yè)，有麻痹思想，認為這次危機對企業(yè)影響不是太大。還有一種消極情緒，認為這次危機影響太大，只有停產(chǎn)，看不到企業(yè)的出路。還有的少數(shù)企業(yè)在等待政府的救市。國際上也好，國內(nèi)也好，現(xiàn)在全球總共拿出了四、五萬億美元，我們國家也拿出了不

少。剛才發(fā)改委也透露了，2009年的國債在1500個億的基礎(chǔ)上要增加，并且對國債項目的安排也提前，提前到在這個月和12月份把國債計劃安排下來，這對我們來說，是一個非常好的機遇。所以請我們的重點經(jīng)濟主管部門，要派人常駐到省里，甚至到某去，為我們的企業(yè)，為我們的縣域經(jīng)濟發(fā)展，多爭取一些項目，多爭取一些份額，在這次經(jīng)濟危機中取得先機。有國家、省、市里的支持，有我們自己的努力，我們一定能夠戰(zhàn)勝這次危機。最近省里出臺了14條，這14條每一條都有“含金量”，省政府是拿出了25個億，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，市里也召開了有關(guān)會議，也相繼要出臺一些政策，我們縣也要認真分析、加緊研究。

第三，出臺的政策措施，要跟蹤對接，強化落實。首先，上級的政策要緊盯不放，要抓牢。剛才我已經(jīng)說了，國家這一塊的國債，包括計劃內(nèi)的投資部分。第二塊，就是對省里出臺的14條，我們?nèi)绾螕屪C遇。我們的有關(guān)部門要主動出擊，主動為企業(yè)出謀劃策，想辦法，爭項目，爭資金；第二，本地的政策要盡快研究，要抓緊。請發(fā)改委、經(jīng)委、財政局會同有關(guān)部門，圍繞省政府14條，制定出臺我們縣支持企業(yè)發(fā)展的政策，可以從財稅支持，稅費減免等各個方面，制定相關(guān)政策，使我們的企業(yè)能夠在這次危機中戰(zhàn)勝困難；第三，新出臺的政策要跟蹤落實，要抓好?，F(xiàn)在整個經(jīng)濟形勢的確定性還很大，對中央、省、市的后續(xù)政策，做好跟蹤落實。十七屆三中全會以后，中央針對“三農(nóng)”問題，會陸續(xù)出臺一些政策。這次的國債政策，導向可能也會發(fā)生變化。我們的相關(guān)部門要積極與上級溝通，加強聯(lián)系，隨時掌握政策信息和工作動態(tài)。

第四，對企業(yè)的幫扶，要自覺主動，協(xié)調(diào)配合。對企業(yè)服務(wù)本來就是我們的職責所在，是我們政府的各個部門的主要工作之一?，F(xiàn)在是特殊時期，所以對企業(yè)的關(guān)注要特殊、采用的手段要特殊、實施的政策也要特殊。我想，對企業(yè)幫扶，總的要求是“三有、四能”：即有錢出錢、有力出力，有人出人；能予則予、能減則減、能免則免、能緩則緩。最終達到三個“一批”的目標：通過出臺一些相關(guān)政策，促一批企業(yè)上水平、保一批企業(yè)渡難關(guān)、上一批企業(yè)增后勁。這方面，徽州區(qū)做得比較好，徽州區(qū)在省政府還沒有出臺14條之前，就出臺了一些保增長的措施。徽州區(qū)能做到的，我們也要做到。所以，我剛才說，請發(fā)改委、經(jīng)委、財政局在財稅扶持、規(guī)費減免、資金融通、信息服務(wù)、市場開拓等方面要制定相關(guān)的政策。這個政策要盡快出臺，在星期六上午的會上要拿出來。

對企業(yè)的摸底調(diào)查工作，由汪凱同志來牽頭，經(jīng)委、統(tǒng)計局、財政局會同相關(guān)部門，不僅對48戶規(guī)模企業(yè)，對更多的小企業(yè)也要做好調(diào)查，重點企業(yè)重點幫扶，重點項目重點照顧，可以派出工作組幫助企業(yè)解決實際問題，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；金融部門對所有客戶都要主動上門搞好服務(wù)，剛才6家銀行也都作了很好的表態(tài)。我強調(diào)一點，金融部門還要進一步解放思想，從國家的貨幣政策來看，今年年初是從緊的貨幣政策，到下半年貨幣政策、財政政策都進行了調(diào)整，應(yīng)該說，對我們企業(yè)，對我們縣域經(jīng)濟的發(fā)展，銀行部門可以大有可作為；工商、稅務(wù)、質(zhì)監(jiān)、供電等部門也都要盡最大努力為企業(yè)提供幫助；宣傳部門要組織力量報道一線企業(yè)抗風險、保增長的好經(jīng)驗、好做法；紀委監(jiān)察部門要結(jié)合“政治生態(tài)建設(shè)年”活動，加強對部門包括中央、省、市駐祁單位作風建設(shè)、行風建設(shè)方面的督查。這個問題，我們已經(jīng)做了部署，先是明查，再是暗訪，以此來提高工作效能，切實為企業(yè)發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；各位領(lǐng)導，包括分管領(lǐng)導也要組織相關(guān)部門深入企業(yè)，幫助企業(yè)解決實際困難。

第五，重點項目建設(shè)，要加快推進，確保完成。關(guān)鍵要做好四個方面的工作：一要加強謀劃。已經(jīng)做了安排和部署，發(fā)改委謀劃了一批項目，還要進一步加大謀劃的力度。特別是近期，國家政策和投資方向做了調(diào)整后，要抓住機遇，原來我們很多沒有做成的項目，這次都有機會擠進國家省市的盤子，這是一個機遇。發(fā)改委要拿出更多的項目，擠進國家省市的盤子；二要主動對接。對一些重大項目，有關(guān)部門、項目業(yè)主要主動加強對接，確保項目的穩(wěn)步推進。發(fā)改委、經(jīng)委、農(nóng)委、財政局等相關(guān)部門，要派出人常駐省里，及時了解信息，加強溝通聯(lián)系，把我們的情況向上反映，積極爭取項目。市里很多部門都在加班加點，晚上都在加班，都在積極向上報項目，我們也要有這個精神，晚上要加班，星期六、星期天都不能放假，要把我們的項目報上去，想盡一切辦法擠進國家和省市的盤子；三要加快進度。對于在建項目要采取措施，加大力度，確保工程進度；對于沒有開工的項目要盡快開工建設(shè)；四要加大招商。目前，我們的招商引資工作壓力很大，大的項目，牽動性強的項目很少，在談的項目也很少。我們要利用最后一個多月的時間，搶抓機遇。特別是要利用11月19日召開紅茶節(jié)的機會，廣交朋友，把我們的資源、生態(tài)、優(yōu)勢向外推介。在紅茶節(jié)上我們還要召開一個招商引資的對接會，力爭有更多的項目落地，有更多的投資商到祁門來投資。

篇4

［關(guān)鍵詞］行為金融羊群行為外匯市場匯率

我國面臨著人民幣升值的壓力。由于外匯市場交易量巨大，我國外匯市場目前主要還是實盤交易，在諸多參與者中，國家和機構(gòu)交易者作為參與角色就顯得非常突出。本文只從機構(gòu)交易者和國家兩方面的羊群行為對我國外匯市場決策影響出發(fā)對其闡述。

一、機構(gòu)交易者基于信息的羊群行為

傳統(tǒng)的金融理論大多隱含完全信息的假設(shè)，但事實上，即使在信息傳播高度發(fā)達的現(xiàn)代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對其他投資者的投資行為的判斷來進行決策。這樣就可能形成羊群行為。商業(yè)銀行、金融公司、基金等投資機構(gòu)雖然可以制造噪音，然而，對于實行噪音交易的單個參與主體來講，他們可能是噪音獲益者，也可能是噪音受害者。

在短期交易普遍存在的前提下，交易者可能聚集在某些信息甚至是與基礎(chǔ)價值毫不相關(guān)的信息或謠言上進行交易。它會在一定程度上引起信息資源的不合理配置和價格與價值的明顯偏離。當大量的交易者聚集于某一信息并發(fā)生極端反應(yīng)的時候，就會導致“羊群效應(yīng)”。這一效應(yīng)可能使得努力獲取新信息的交易者無法得到相應(yīng)的回報，因為他不能保證其他投資者會相信并聚集在這一信息上，這就不利于提高交易者搜集信息的積極性。如果大量的投機易者在某一信息上聚集，而忽視了對其他相關(guān)的基礎(chǔ)信息的搜尋，甚至聚集于與基礎(chǔ)價值毫無關(guān)系的噪音上，往往造成與資產(chǎn)基礎(chǔ)價值有關(guān)的信息不能完全從價格中反映出來，從而使資產(chǎn)價格的信息質(zhì)量降低。另一方面，噪音交易者還可能通過信息的積極反饋，無意間對知情交易者的行為進行了掩蓋。知情交易者之所以能夠獲利，很大方面是因為其掌握的私人信息還未完全體現(xiàn)到價格之中。然而，由于知情交易者和噪音交易者同時進行交易，掩蓋了知情交易者的行為，使價格體現(xiàn)信息的速度放慢，知情交易者從而可以獲得超前收益。噪音交易的這種“羊群效應(yīng)”損害了市場的有效性。

1997年亞洲金融危機就是機構(gòu)投機者利用信息模糊，在外匯市場上造成羊群行為而針對亞洲諸國外匯市場上的一次金融大餐。領(lǐng)頭羊索羅斯的量子基金，在國際外匯市場上深受投資界的尊崇，他們對其行動更是亦步亦趨，其賣掉泰國銖，賣掉泰國股票的行為，引發(fā)了羊群效應(yīng)，泰國政府最終無力支撐，宣布匯率自由浮動。泰國銖巨幅貶值，股票市場一落千丈。此時，以索羅斯的量子基金為首的投機基金，又跟著索羅斯這只“領(lǐng)頭羊”，等待時機，在泰國銖下跌最低點時，大量買進泰國銖和泰國股票，抬高匯價和股價，伺機撤出，從而大賺一筆。在羊群效應(yīng)的放大作用下，投機基金可以不顧與國家央行對抗的“兵家大忌”，繼1992年狙擊英鎊，重創(chuàng)英格蘭中央銀行后，又一次在與國家央行的較量中大獲全勝。

而對于金融危機受害國自身角度看，金融市場信息的弱化給羊群行為提供滋生的溫床，是導致這場危機的關(guān)鍵因素。對于參與者們而言，逆向選擇和道德風險的不對稱信息問題嚴重惡化，導致基于信息的羊群行為，使金融市場

喪失應(yīng)有的有效性，無法有效地將資金導向那些擁有最佳生產(chǎn)性投資機會的人，最終引發(fā)危機發(fā)生。

二、國家基于影響力的羊群行為

隨著經(jīng)濟和金融全球化的深化，在國際經(jīng)濟市場上，經(jīng)濟大國同小國的，經(jīng)濟強國與弱國之間，若國際貿(mào)易及金融融合程度及依賴程度很高，往往經(jīng)濟影響力弱的國家會對經(jīng)濟影響力強的國家的貨幣在匯率政策上實施盯住政策，以利于弱國的經(jīng)濟穩(wěn)定。從而，經(jīng)濟實力強的國家在外匯市場上實際上扮演著“領(lǐng)頭羊”角色，受影響力強的國家約束，經(jīng)濟小國、弱國多在頭羊的帶領(lǐng)下實施跟隨策略。區(qū)域經(jīng)濟合作體之間，雖然不存在經(jīng)濟實力的巨大懸殊，可是，區(qū)域經(jīng)濟體，例如東亞諸多國家，采取的經(jīng)濟發(fā)展模式基本相同，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)類似，替代性很強，為了在世界經(jīng)濟中避免“鄰里紛爭”，或者基于獲得群體福利最大化，它們之間往往達成某種“心理契約”，形成羊群，從而，對于某一群內(nèi)成員的動作，往往有跟隨傾向。

然而，領(lǐng)頭羊國家要注意避免理性決策的內(nèi)在非理性缺陷。表現(xiàn)為參與各方出于個體理性考慮產(chǎn)生的決策，在群體行動的作用下，可能以理性人的角度出發(fā)而最終走向了非理性。這個在博弈論中“囚徒兩難”博弈，就是一個很好的理性人最終走向非理性的例子。

在亞洲金融危機期間，諸多國家在匯率市場上陷入了理性決策內(nèi)在的非理性泥潭。東亞各國經(jīng)濟依賴度很高，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化趨同，對外貿(mào)易在本國經(jīng)濟中占居極其重要的位置，東亞各國在危機過程中為彌補金融危機帶來的損失，提高本國產(chǎn)品世界競爭力，對外都采取大幅度貶值的匯率策略，結(jié)果引發(fā)了競相貶值風暴，導致了危機的大面積擴散。

然而，在各國貨幣大幅度貶值的情況下，中國政府站出來承諾人民幣不貶值，雖然犧牲了部分國家利益，但是迎合了亞洲鄰國的期望，顯示出一個負責任的經(jīng)濟大國應(yīng)有的魄力和能力，從而阻止了羊群行為繼續(xù)擴大，遏制了亞洲金融危機的繼續(xù)蔓延和深遠影響。危機過后，東亞各國尤其是發(fā)展中國家外匯制度上形成了某種微妙的心理契約，而這種心理契約樹立后，我國在2005年7月21日進行匯率改革之時，人民幣當天升值的同時，東亞各國對美元也是紛紛升值，一方面是地區(qū)經(jīng)濟依賴度的原因，另一方面筆者認為也是標榜一種同進共勝的行動表白，從而使得各國信任度再次加強。

三、人民幣匯率升值心理預(yù)期因素分析

我國政府自2005年7月21日實行人民幣匯率改革來，人民幣匯率對于美元來講一直在波動中上升。目前來看，盡管我國匯率管理當局不再談?wù)搮R率政策調(diào)整，而是轉(zhuǎn)為守勢，強烈警告投機資本，力圖維持匯率的穩(wěn)定，但是同樣難以消除市場上對人民幣升值的預(yù)期。因為政府如果沒有任何的行動，帶來升值壓力的諸因素就不會得到消解。而比較消解升值壓力的各種政策選擇，其實直接調(diào)整匯率政策相對而言可能最為簡單易行。比如，如果試圖減少中國目前的“雙順差”，就必須對過去過度依賴出口和外資的發(fā)展戰(zhàn)略進行調(diào)整，而這涉及到方方面面的工作，其難度更大，需要的時間更為長久。所以，人民幣外匯市場上仍有升值空間的預(yù)期不可能馬上消失。

從政府和市場的博弈來看，政府最關(guān)心的是熱錢流入。據(jù)有關(guān)估計，2003年流入的熱錢為600億美元左右，2004年又流入1000多億美元。資金大量流入是因為:套利(美元利率低于人民幣利率時)，套匯(預(yù)期人民幣升值)，以及進入房地產(chǎn)等領(lǐng)域套取其本身升值的利益。如果政府能夠讓市場相信調(diào)整已經(jīng)到位，一次性的適度升值便足以打消升值預(yù)期，但是如果政府無法改變市場上預(yù)期的“羊群行為”，升值之后反而會刺激進一步的升值預(yù)期。

四、結(jié)論及展望

我國對外經(jīng)濟中，出口貿(mào)易占據(jù)主要地位，而其中制造業(yè)占的比重最大。外商依靠中國廉價的勞動力為其降低制造成本，獲取母國內(nèi)不能獲得的超額利潤。

中國社會科學院專家蔡日方預(yù)測，即使按照保守估計，雖然到2009年中國也將會出現(xiàn)勞動力供不應(yīng)求的情況，可是“剩余勞動力無限供應(yīng)狀況的拐點已經(jīng)出現(xiàn)”。其潛臺詞是：中國的勞動力成本也將應(yīng)聲上揚。近日，全球最大人力資源公司“E-CA國際”發(fā)表薪酬趨勢調(diào)查報告預(yù)計，中國大陸將在2007年成為全球薪酬升幅最快地區(qū)之一。由此看出，一味的低估人民幣來促進我國隱性失業(yè)人口擴大就業(yè)的舉措不可能再有太大作為。相反，過低低估人民幣幣值會產(chǎn)生社會福利和經(jīng)濟資源的凈轉(zhuǎn)移，導致根本的資源損失。

目前，我國對外出口最大部分還是同發(fā)達國家的貿(mào)易。發(fā)達國家壓迫人民幣升值主要關(guān)注的是發(fā)達國家與中國的雙邊匯率關(guān)系，沒有考慮發(fā)展中國家間在全球市場中的多邊關(guān)系。由于當前人民幣匯率與東亞貨幣處于競爭性均衡狀態(tài)，人民幣升值實際上就是降低中國的國際競爭力，使其他發(fā)展中國家獲得相應(yīng)的國際市場份額。從發(fā)達國家與發(fā)展中國家這個意義上看，人民幣對發(fā)達國家升值非但不可怕，而且有益，但只有當人民幣匯率與東亞發(fā)展中國家匯率共同升值時，升值才具有實際的福利效應(yīng)。

筆者認為，對于我國目前沒有開放資本帳戶，從而人民幣匯率決定并非完全“市場化”意義上講人民幣估值過高過低沒有太多實際意義。作為一個日益成為世界經(jīng)濟舞臺重要成員的中國，應(yīng)堅持雙重均衡政策，即保持實際匯率對名義匯率的均衡，保持與東亞發(fā)展中國家和地區(qū)貨幣相對于購買力平價的競爭性均衡，加強區(qū)域經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)，將金融安全和經(jīng)濟穩(wěn)定作為匯率政策的目標。要盡量避免或者減輕國內(nèi)外參與者對人民幣升值預(yù)期，把握好國內(nèi)外輿論導向，強調(diào)人民幣自主浮動，打壓國際游資對人民幣實施沖擊的外部預(yù)期，減弱由此帶來的“羊群行為”；并且同東亞廣大發(fā)展中國家鄰國間積極展開外交，將“心理契約”上升為國家承諾，保證國際經(jīng)濟、政治環(huán)境的穩(wěn)定和互信。從具體實施措施、輿論導向、國家外交上消滅或者淡化人民幣升值預(yù)期，從源頭上消除羊群效應(yīng)對我國人民幣匯率改革的影響，選擇合適的時機進行漸進式調(diào)整，達到穩(wěn)定和有利于金融改革的宏觀目標。

其次，中國有必要深化金融體制改革，提高我國金融市場分配效率和我國匯率制度彈性，并大力推進東亞經(jīng)濟一體化乃至貨幣一體化，通過加強區(qū)域合作增強在國際談判中的地位，避免區(qū)域內(nèi)福利減少型內(nèi)部競爭。

再次，長遠來看，隨著我國經(jīng)濟強國地位的凸現(xiàn)，我國在金融體制改革中應(yīng)堅持主動、有理、有利、有節(jié)的策略變革，最終實現(xiàn)人民幣資本帳戶的開放和人民幣的世界化，在世界貨幣體系舞臺中，獲得鑄幣稅帶來的好處。

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篇5

通過上午的走訪，總的感覺是大家的精神狀態(tài)非常好，企業(yè)都在開工生產(chǎn)，工作干勁非常足，我們感到很欣慰。在走訪座談中，我們了解到，我們有些企業(yè)，為了應(yīng)對這次危機，及早準備，未雨綢繆。有的企業(yè)可能從去年下半年，就開始看到了苗頭，做了些準備，積極應(yīng)對這次危機，為今年企業(yè)走出困境，打下了非常好的基礎(chǔ)。剛才汪凱副縣長也講了幾點意見。我們今天這個會議的主要目的，就是進一步統(tǒng)一思想，增進共識，抗風險、搶機遇、保增長、促發(fā)展，這就是我們今天會議的主題，也就是要從這幾個方面尋找工作的突破口。下面，我強調(diào)六點意見。

第一，對當前經(jīng)濟形勢，要正確面對，清醒認識。要清醒地看到，國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢發(fā)生了變化，我講的這個變化，就是經(jīng)濟發(fā)展的增速明顯放緩。有經(jīng)濟學家說這是一次經(jīng)濟危機，還有經(jīng)濟學家說這是一場金融危機，或者叫金融海嘯，最初是由美國的次貸危機引起的。從目前的發(fā)展趨勢來看，我感覺國際國內(nèi)的經(jīng)濟增速放緩。是不是到了最低點，有的說到了最低點，也有的說還沒有到最低點。經(jīng)濟發(fā)展是有規(guī)律可循的，肯定不會大起大落。所以，分析當前我們的經(jīng)濟形勢是一個什么樣的狀態(tài)，在這過程中，我們?nèi)绾稳?yīng)對。今天上午在走訪時，有的企業(yè)家說，我們是屬于經(jīng)濟次發(fā)展地區(qū)，所受的影響，可能有些滯后性。美國的次貸危機是去年開始的，去年下半年，沿海發(fā)達地區(qū)，出口企業(yè)比較多的一些地方，包括溫州一些中小企業(yè)集中的地方，出現(xiàn)了一些經(jīng)濟下滑的形勢，今年上半年，內(nèi)陸省份經(jīng)濟也出現(xiàn)下滑的趨勢。從經(jīng)委調(diào)研的情況來看，在9月份之前，我們縣少部分企業(yè)受到了影響，還有一部分企業(yè)影響不大。但是，到了10月份，可以這么說，我們100%的企業(yè)都受到這次危機的影響。比如說，牯牛降辣醬廠，受到的影響不大，這主要是因為它還是一個內(nèi)銷企業(yè)，再一個就是，它還是一個利用我們自己的資源進行開發(fā)的資源型企業(yè)。其實，它還是多多少少受到了一些影響，比如國內(nèi)的內(nèi)需不足問題等等。今年還有一個多月時間，要確保完成全年的目標任務(wù)，仍然十分艱巨，所面臨的形勢，還是十分嚴峻。

從規(guī)模企業(yè)看，大致有三個方面，一是增速放緩，二是效益下滑，三是后勁不足。產(chǎn)生這三個方面的原因，我看至少也有四個方面：第一方面是需求不足，訂單下降。很多企業(yè)都存在訂單不足的問題，去年的訂單很多都來不及完成，今年卻是搶訂單。特別是新聯(lián)、三星、華特電器恐怕都有這個問題；第二方面是產(chǎn)品積壓，利潤減少。產(chǎn)品積壓的最主要原因是原材料大幅下降后造成的，產(chǎn)品積壓后，帶來的就是利潤減少，萬年紅門業(yè)就存在這樣的問題；第三方面是融資困難，資金短缺。剛才座談會上的很多企業(yè)都談到了這個問題，融資困難。貨款回籠慢的問題，我們很多企業(yè)都在做加快貨款回籠的工作，像佳力電源；第四方面是人民幣升值，出口減少。這是個共性問題，全國都存在。我們100%的企業(yè)都受到這次危機的影響，我們不可小看。

從今年重點項目的建設(shè)來看，也是同樣的問題，項目投資的幅度下降很大，很多重大項目進展緩慢，后繼無力。特別是一些重點民生工程，如地質(zhì)災(zāi)害點治理、兩個“村村通”——農(nóng)村公路“村村通”和廣播電視“村村通”工程建設(shè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的建設(shè)，還包括高效園區(qū)的建設(shè)和開發(fā)區(qū)的建設(shè)等等，因資金方面、土地方面和其他方面的影響，進展緩慢。所以，對當前的經(jīng)濟形勢，我們要有一個正確的、科學的判斷，才能對下一階段以及明年的工作有一定的指導意義。

第二，加快發(fā)展的信心，要更加堅定，永不言敗。面對困難，我們更要堅定信心。在上午的走訪中，我們企業(yè)老總的信心都很足。還特別談到，這次危機可能還是一次重新洗牌的過程。在這次的重新洗牌中，我們的企業(yè)如果不被淘汰出局，我們就取得了勝利。在這次危機中，我們能夠挺住，能夠戰(zhàn)勝這些困難，后面的希望就很大。所以我們一定不在有悲觀情緒、麻痹思想。可能有少數(shù)企業(yè)，有麻痹思想，認為這次危機對企業(yè)影響不是太大。還有一種消極情緒，認為這次危機影響太大，只有停產(chǎn)，看不到企業(yè)的出路。還有的少數(shù)企業(yè)在等待政府的救市。國際上也好，國內(nèi)也好，現(xiàn)在全球總共拿出了四、五萬億美元，我們國家也拿出了不少。剛才發(fā)改委也透露了，20__年的國債在1500個億的基礎(chǔ)上要增加，并且對國債項目的安排也提前，提前到在這個月和12月份把國債計劃安排下來，這對我們來說，是一個非常好的機遇。所以請我們的重點經(jīng)濟主管部門，要派人常駐到省里，甚至到北京去，為我們的企業(yè)，為我們的縣域經(jīng)濟發(fā)展，多爭取一些項目，多爭取一些份額，在這次經(jīng)濟危機中取得先機。有國家、省、市里的支持，有我們自己的努力，我們一定能夠戰(zhàn)勝這次危機。最近省里出臺了14條，這14條每一條都有“含金量”，省政府是拿出了25個億，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，市里也召開了有關(guān)會議，也相繼要出臺一些政策，我們縣也要認真分析、加緊研究。

第三，出臺的政策措施，要跟蹤對接，強化落實。首先，上級的政策要緊盯不放，要抓牢。剛才我已經(jīng)說了，國家這一塊的國債，包括計劃內(nèi)的投資部分。第二塊，就是對省里出臺的14條，我們?nèi)绾螕屪C遇。我們的有關(guān)部門要主動出擊，主動為企業(yè)出謀劃策，想辦法，爭項目，爭資金；第二，本地的政策要盡快研究，要抓緊。請發(fā)改委、經(jīng)委、財政局會同有關(guān)部門，圍繞省政府14條，制定出臺我們縣支持企業(yè)發(fā)展的政策，可以從財稅支持，稅費減免等各個方面，制定相關(guān)政策，使我們的企業(yè)能夠在這次危機中戰(zhàn)勝困難；第三，新出臺的政策要跟蹤落實，要抓好?，F(xiàn)在整個經(jīng)濟形勢的確定性還很大，對中央、省、市的后續(xù)政策，做好跟蹤落實。十七屆三中全會以后，中央針對“三農(nóng)”問題，會陸續(xù)出臺一些政策。這次的國債政策，導向可能也會發(fā)生變化。我們的相關(guān)部門要積極與上級溝通，加強聯(lián)系，隨時掌握政策信息和工作動態(tài)。

第四，對企業(yè)的幫扶，要自覺主動，協(xié)調(diào)配合。對企業(yè)服務(wù)本來就是我們的職責所在，是我們政府的各個

部門的主要工作之一?，F(xiàn)在是特殊時期，所以對企業(yè)的關(guān)注要特殊、采用的手段要特殊、實施的政策也要特殊。我想，對企業(yè)幫扶，總的要求是“三有、四能”：即有錢出錢、有力出力，有人出人；能予則予、能減則減、能免則免、能緩則緩。最終達到三個“一批”的目標：通過出臺一些相關(guān)政策，促一批企業(yè)上水平、保一批企業(yè)渡難關(guān)、上一批企業(yè)增后勁。這方面，徽州區(qū)做得比較好，徽州區(qū)在省政府還沒有出臺14條之前，就出臺了一些保增長的措施?；罩輩^(qū)能做到的，我們也要做到。所以，我剛才說，請發(fā)改委、經(jīng)委、財政局在財稅扶持、規(guī)費減免、資金融通、信息服務(wù)、市場開拓等方面要制定相關(guān)的政策。這個政策要盡快出臺，在星期六上午的會上要拿出來。對企業(yè)的摸底調(diào)查工作，由汪凱同志來牽頭，經(jīng)委、統(tǒng)計局、財政局會同相關(guān)部門，不僅對48戶規(guī)模企業(yè)，對更多的小企業(yè)也要做好調(diào)查，重點企業(yè)重點幫扶，重點項目重點照顧，可以派出工作組幫助企業(yè)解決實際問題，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；金融部門對所有客戶都要主動上門搞好服務(wù)，剛才6家銀行也都作了很好的表態(tài)。我強調(diào)一點，金融部門還要進一步解放思想，從國家的貨幣政策來看，今年年初是從緊的貨幣政策，到下半年貨幣政策、財政政策都進行了調(diào)整，應(yīng)該說，對我們企業(yè)，對我們縣域經(jīng)濟的發(fā)展，銀行部門可以大有可作為；工商、稅務(wù)、質(zhì)監(jiān)、供電等部門也都要盡最大努力為企業(yè)提供幫助；宣傳部門要組織力量報道一線企業(yè)抗風險、保增長的好經(jīng)驗、好做法；紀委監(jiān)察部門要結(jié)合“政治生態(tài)建設(shè)年”活動，加強對部門包括中央、省、市駐祁單位作風建設(shè)、行風建設(shè)方面的督查。這個問題，我們已經(jīng)做了部署，先是明查，再是暗訪，以此來提高工作效能，切實為企業(yè)發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；各位領(lǐng)導，包括分管領(lǐng)導也要組織相關(guān)部門深入企業(yè)，幫助企業(yè)解決實際困難。

第五，重點項目建設(shè)，要加快推進，確保完成。關(guān)鍵要做好四個方面的工作：一要加強謀劃。已經(jīng)做了安排和部署，發(fā)改委謀劃了一批項目，還要進一步加大謀劃的力度。特別是近期，國家政策和投資方向做了調(diào)整后，要抓住機遇，原來我們很多沒有做成的項目，這次都有機會擠進國家省市的盤子，這是一個機遇。發(fā)改委要拿出更多的項目，擠進國家省市的盤子；二要主動對接。對一些重大項目，有關(guān)部門、項目業(yè)主要主動加強對接，確保項目的穩(wěn)步推進。發(fā)改委、經(jīng)委、農(nóng)委、財政局等相關(guān)部門，要派出人常駐省里，及時了解信息，加強溝通聯(lián)系，把我們的情況向上反映，積極爭取項目。市里很多部門都在加班加點，晚上都在加班，都在積極向上報項目，我們也要有這個精神，晚上要加班，星期六、星期天都不能放假，要把我們的項目報上去，想盡一切辦法擠進國家和省市的盤子；三要加快進度。對于在建項目要采取措施，加大力度，確保工程進度；對于沒有開工的項目要盡快開工建設(shè)；四要加大招商。目前，我們的招商引資工作壓力很大，大的項目，牽動性強的項目很少，在談的項目也很少。我們要利用最后一個多月的時間，搶抓機遇。特別是要利用11月19日召開紅茶節(jié)的機會，廣交朋友，把我們的資源、生態(tài)、優(yōu)勢向外推介。在紅茶節(jié)上我們還要召開一個招商引資的對接會，力爭有更多的項目落地，有更多的投資商到祁門來投資。

篇6

引言

從2007年4月開始發(fā)生的美國次貸危機,經(jīng)過一年多的發(fā)展已經(jīng)演化成為全球性金融危機。進入2008年，美國財政部托管“兩房”，摩根大通并購貝爾斯登，美國第三大證券公司美林證券被美國銀行收購，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，美國第一大保險公司美國國際集團(AIG)陷入融資困境，美國五大投資銀行中有三個已經(jīng)不復(fù)存在，相當多的中小銀行開始出現(xiàn)流動性資金的危機，美國第十大抵押貸款放款行IndyMacBancorpInc也進入破產(chǎn)程序，被聯(lián)邦機構(gòu)接管。這場危機并迅速向世界各國蔓延，隨后紛紛爆出冰島國家破產(chǎn)、韓國股市崩盤、花旗拍賣等一系列危機，各國的經(jīng)濟也將面臨上世紀九十年代初以來最嚴重的衰退。是什么導致了這場危機呢？人們認為除了金融資產(chǎn)泡沫破滅外，現(xiàn)行的會計準則在一定程度上也為這場危機起了推波助瀾的作用，正所謂“成亦蕭何，敗亦蕭何”。因此，我們必須重新審視會計準則發(fā)展的歷史及今后變革的趨勢。

一、會計準則發(fā)展歷程的回顧

會計準則是進行會計工作的規(guī)范，它是會計實踐上升為理論的高度概括，又反過來指導實踐，使會計工作有所遵循，從而不斷提高會計工作的質(zhì)量，使之日趨科學化、規(guī)范化和國際化。

1、會計準則的產(chǎn)生

早期的會計，只限于記賬方法和事項處理程序的研究。這是同經(jīng)濟發(fā)展的水平相適應(yīng)的。經(jīng)濟越發(fā)展會計越重要，當經(jīng)濟發(fā)達到較高程度時，會計理論的研究就提到議事日程上來了。會計準則的研究大致經(jīng)歷了以下兩個發(fā)展階段：會計準則研究的初級階段1933年美國政府頒布《證券法》，1934年又頒布《證券交易法》。規(guī)定凡在證券市場上市的公司，都須提供標準一致的會計報告，并授權(quán)證券交易委員會(SEC)負責制訂統(tǒng)一會計準則。在此之前，于1932年，美國會計師協(xié)會與證券交易所合作特別委員會曾受托建立一套完整的會計準則，以便通過證券交易所制定證券上市的規(guī)定予以推行。1936年，美國會計師協(xié)會所屬專門委員會提出題為《財務(wù)報表檢查》的報告中，第一次使用了“公認會計原則(Generally?Accepted?Accountprinciples)”±(簡稱GAAP)?這個名詞。同年，該協(xié)會又成立了一個“會計程序委員會(CAP)”。1938年該委員會被授權(quán)有關(guān)會計原則和會計程序的通告。1959年“會計原則委員會”的成立，標志著會計原則問題的研究，進入了一個新的時期，它從解決個別的會計問題轉(zhuǎn)到建立基本原理和重要原則的研究。從l?959年到1973年十四年，會計原則委員會共出版了31號《意見》和4號《說明》。這些文件，有的是對以前《會計研究公報》的解釋和修改，有的是關(guān)于財務(wù)報表列示的內(nèi)容新規(guī)定。然而，會計原則委員會由于無力協(xié)調(diào)會計職業(yè)界中對實際問題處理方法的差異，也受到證券交易委員會和其他政府機構(gòu)的責難，很難開展工作，因而最終被財務(wù)會計準則委員會所代替。會計準則研究的高級階段?1973年經(jīng)美國公證會計師協(xié)會批準，財務(wù)會計準則委員會宣告成立。這個委員會是一個獨立性較強的私立機構(gòu)，他們既不隸屬美國公證會計師協(xié)會，也不受美國政府管轄，以便行使他們對整個社會各個有關(guān)部門負責的職責。這個組織成立以來，到1989年已經(jīng)發(fā)表了l?02個《財務(wù)會計準則公告》，其中如外幣換算業(yè)務(wù)會計、租賃會計、債務(wù)會計、所得稅會計、物價變動會計等都是為解決企業(yè)財務(wù)會計中普遍存在的重要問題經(jīng)研究后公布的。此外，該委員會的另一重要貢獻是對會計基本原則方面進行比較系統(tǒng)的研究，從1978年開始到1985年底共發(fā)表了1—6號《財務(wù)會計概念公告》。它的發(fā)表標志著美國會計原則的研究已經(jīng)進入高級階段。

2、會計準則研究的國際化

世界上許多國家都早就研究本國的會計原則，例如40年代起英格蘭和威爾士特許會計師協(xié)會(1CAEw)就了一系列的《會計研究公報》。英國會計準則委員會至今已了二十多項標準。于1988年3月發(fā)表了《編報財務(wù)報表的理論體系》征求意見稿，主要包括七個部分：(1)范圍；(2)目的；(3)質(zhì)量；(4)要素；(5)確認；(6)計量；(7)資本保全。其內(nèi)容和美國的《財務(wù)會計概念公告》十分類似。表明《概念公告》已經(jīng)產(chǎn)生了國際影響。2006年我國財政部頒布了《企業(yè)會計準則》，其中包括1項基本準則和38項具體準則，這標志著我國的會計準則已步入國際趨同的階段。

二、金融危機背景下現(xiàn)行會計準則存在的問題

1．采用現(xiàn)行公允價值計量模式，受市場因素影響較大，扭曲了資產(chǎn)內(nèi)在的價值，背離了會計核算謹慎性原則

我國現(xiàn)行會計準則對公允價值的定義描述為，在公允價值計量下，資產(chǎn)和負債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。通俗地說公允價值就是市價。一般而言，當資產(chǎn)或負債存在活躍的市場，活躍市場中的報價應(yīng)當用于確定其公允價值；當不存在活躍市場，參考熟悉情況、自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格或參照相同或相類似的其他資產(chǎn)或負債等的市價確定其公允價值；當不存在上述兩種情況時，應(yīng)當采用估值技術(shù)等確定公允價值。同時準則還規(guī)定，以公允價值模式后續(xù)計量長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、建造合同形成的資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)、租賃中出租人為擔保余值以及金融資產(chǎn)的公允價值變動損益計入損益。由于經(jīng)濟本身具有周期性，當經(jīng)濟處在繁榮期時，對于持有大量金融資產(chǎn)及金融衍生工具的企業(yè)會因價格上漲，而導致其投資收益大增，進而增厚利潤。同時，其股權(quán)企業(yè)也坐享其成，水漲船高；當經(jīng)濟處在下行期或金融危機時，該類企業(yè)持有的金融資產(chǎn)大幅縮水，投資巨虧，甚至面臨破產(chǎn)，其股權(quán)企業(yè)也深受其害。公允價值成了一柄雙刄劍，可謂“一榮俱榮，一損俱損”。

在此次金融危機背景下，社會各界已經(jīng)認識到現(xiàn)行公允價值計量的弊端，正積極探索、尋找更好的計量模式，遵循謹慎性原則，如何采取有效計量方法，防范或避免因市場波動對會計計量的干擾和影響，公允地反映資產(chǎn)的內(nèi)在價值和企業(yè)的經(jīng)營能力，是擺在會計界亟待解決的問題。

2．現(xiàn)行的會計準則有關(guān)規(guī)定未能充分反映企業(yè)資產(chǎn)整體價值

企業(yè)的整體價值包括有形資產(chǎn)的價值和無形資產(chǎn)的價值，會計準則應(yīng)采用恰當?shù)挠嬃糠椒ü实胤从称髽I(yè)的內(nèi)在整體價值，而目前的會計準則在這方面還有所缺陷，表現(xiàn)在以下方面：(1)現(xiàn)行的會計準則僅對資產(chǎn)進行了公允地反映，而對以成本法核算的負債是否要公允的反映卻未做出規(guī)定。(2)現(xiàn)行的準則對以歷史成本法計量的非流動資產(chǎn)規(guī)定了資產(chǎn)減值的會計處理，對于流動資產(chǎn)可以允許計提壞賬準備和跌價準備，卻沒有明確地規(guī)定上述資產(chǎn)賬面價值與公允價值之間升值的問題如何處理，同時我國現(xiàn)行的會計準則規(guī)定資產(chǎn)減值準備不能轉(zhuǎn)回，更不能體現(xiàn)資產(chǎn)的公允價值；(3)企業(yè)的整體資產(chǎn)價值不僅僅是單個資產(chǎn)價值的累加，而決定于未來持續(xù)流入的現(xiàn)金流及盈利能力?，F(xiàn)行的會計準則僅要求反映企業(yè)各項資產(chǎn)或資產(chǎn)組的公允價值，卻未規(guī)定對企業(yè)整體的公允價值進行反映，因此，對于整體資產(chǎn)公允價值與各項資產(chǎn)累加的公允價值扣除負債的公允價值的差異即商譽的會計處理，準則沒有做出規(guī)定。

3．現(xiàn)行會計準則下合并財務(wù)報表存在著不必要的法律風險和財務(wù)風險

合并報表，是指反映母公司和其全部子公司形成的企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的財務(wù)報表，反映的對象通常由若干個法人組成的會計主體，是經(jīng)濟意義上的主體，而不是法律意義上的主體。合并財務(wù)報表是以納入合并范圍的企業(yè)個別財務(wù)為基礎(chǔ)，根據(jù)其他有關(guān)資料，按照權(quán)益法調(diào)整對子公司的長期股權(quán)投資后，抵消母公司與子公司、子公司相互之間發(fā)生的內(nèi)部交易對合并財務(wù)報表的影響編制的。因此，合并報表能夠向財務(wù)報告的使用者提供反映企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的會計信息，有助于財務(wù)報告的使用者做出經(jīng)濟決策。合并財務(wù)報表有利于避免一些母公司利用控制關(guān)系，人為地粉飾財務(wù)報表的情況的發(fā)生。但是，我們認為合并財務(wù)報表在實際操作中依然存在一些問題：

首先合并財務(wù)報表缺乏法律基礎(chǔ)，從法律理論上講，母公司與子公司均是獨立的法人單位，對外獨立承擔民事權(quán)利、民事義務(wù)。合并財務(wù)報表會將子公司的資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益并入母公司，母公司實際并未對子公司的資產(chǎn)負債享有權(quán)利和承擔義務(wù)，合并報表會計處理與實際情況不符，會計理論沒有很好的解決這一矛盾。第二，合并財務(wù)報表抵消了母公司與子公司正常的內(nèi)部交易，未能真實地反映母公司的資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益。例如，B公司為A公司的全資子公司，A公司將其成本為10萬的庫存商品，以市價銷售給B公司為12萬，不考慮相關(guān)稅的問題，A公司的銷售利潤為2萬，但根據(jù)會計準則有關(guān)合并報表的規(guī)定，對該項交易行為進行抵消，抵消的結(jié)果是不產(chǎn)生任何銷售利潤，庫存商品賬面價值仍為10萬，而其市場的公允價值是12萬，而準則僅對存貨計提跌價準備，卻未對賬面價值與公允價值的升值進行調(diào)整，進而導致合并財務(wù)報表中的資產(chǎn)和損益未能公允地反映。第三，合并財務(wù)報表增加母公司不必要的法律風險和財務(wù)風險。合并報表反映的是集團整體的資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益，一旦子公司存在有毒資產(chǎn)或財務(wù)報表存在瑕疵，就會將風險和責任轉(zhuǎn)移給母公司。因此，母公司會增加不必要的法律風險和財務(wù)風險。

三、金融危機背景下會計準則變革途徑

此次金融危機百年不遇，席卷全球，給全球經(jīng)濟帶來了前所未有的沖擊。美國五大投資銀行全軍覆沒，花旗銀行危在旦夕，美國汽車行業(yè)搖搖欲墜，以中國為代表的新興發(fā)展國家面臨產(chǎn)能過剩、失業(yè)壓力。人們在深刻地反思金融危機的根源，除了金融泡沫破滅外，以公允價值計量的會計準則也為金融危機起了推波助瀾的作用。因此，人們紛紛指責現(xiàn)行會計準則的同時，更加理性的思考未來會計準則的發(fā)展途徑和變革方向。

1．舍棄以公允價值計量模式，重返以歷史成本法計量的傳統(tǒng)模式。

此次金融危機背景下，社會各界充分地認識到了現(xiàn)行的會計準則存在的問題:在經(jīng)濟危機下，采取公允價值計量與其說反映資產(chǎn)的市場價值，而不如說會造成大量的企業(yè)破產(chǎn)，市場的非理（例如，石油由150多美元一桶降至還不到30美元一桶，花旗銀行的股價跌至還不到1美元）會在企業(yè)的財務(wù)報表中得到充分的反映，從而導致企業(yè)資產(chǎn)銳減、利潤巨虧。會計準則正扮演“經(jīng)濟殺手”的角色。因此，會計計量的謹慎性原則和理性理念沒有得到貫徹執(zhí)行，以西方為代表的經(jīng)濟學家和企業(yè)界迫切要求國際會計準則委員會修改現(xiàn)行的會計準則，目前國際會計準則會計委員會正在研討中，會計準則的修訂與變革已擺上了議事日程。3月17日，美國金融會計準則委員（FASB）主席赫茲率先透露，在4月2號，F(xiàn)ASB將就“逐市計價”（MarkToMarket，F(xiàn)ASB）這一會計準則，做出一次投票。將可以不再按照市場交易價格來確定，重新采用歷史成本計量將會使會計報表變得好看，不至于使各大金融機構(gòu)因持有的衍生金融產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品價格大幅下跌，不得不進行大幅資產(chǎn)減記，進而陷入資金不足甚至破產(chǎn)的境地。但我們認為，會計計量重新采用成本法計量模式只是在金融危機背景權(quán)宜之計，不能代表未來會計準則的發(fā)展方向

2．對現(xiàn)行會計準則公允價值計量模式進行修改，以歷史成本法結(jié)合公允價值計量的創(chuàng)新會計計量模式將會得到發(fā)展

未來會計準則的發(fā)展方向，既要吸收現(xiàn)行會計準公允價值計量的理念，又要解決采用公允價值計量的弊端，將歷史成本與公允價值結(jié)合的會計計量模式，公允價值變動不再計入所有者權(quán)益。所有者權(quán)益亦稱股東權(quán)益包括股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤?，F(xiàn)行的會計準則規(guī)定：資產(chǎn)的公允價值變動不是計入權(quán)益，就是計入損益，權(quán)益表現(xiàn)為計入資本公積，損益表現(xiàn)為計入營業(yè)外收入、投資收益和未分配利潤。其中，資產(chǎn)公允價值變動的利得和損失，未計入當期損益的，計入資本公積。我們認為，在某一時點上企業(yè)資產(chǎn)、負債的賬面價值與公允價值的差異不會產(chǎn)生損益。因為該時點上資產(chǎn)、負債公允價值的差異，不能表現(xiàn)為實現(xiàn)的收入、成本、費用，因而對當期損益不產(chǎn)生影響。公允價值的變動也不應(yīng)該表現(xiàn)為對權(quán)益的影響，因為在該時點上資產(chǎn)、負債公允價值變動也未產(chǎn)生實際意義上的利得與損失，利得和損失應(yīng)通過交易行為確認，在企業(yè)的利潤中反映，離開了具體的交易行為，談利得、損失只是“空中樓閣”，其利得、損失是無法實現(xiàn)的，因此公允價值的變動對所有者權(quán)益不產(chǎn)生影響。公允價值變動只是企業(yè)資產(chǎn)、負債在某個時點上賬面價值與公允價值的差異，應(yīng)設(shè)立專門的會計科目進行核算，該科目的性質(zhì)既不表現(xiàn)為資產(chǎn)和負債，也不表現(xiàn)為所有者權(quán)益。因此，會計核算的等式表述為：資產(chǎn)=負債+公允價值變動+所有者權(quán)益，資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)將會發(fā)生根本性的變化。在這種模式計量下，企業(yè)日常核算中若無特殊需要按資產(chǎn)負債發(fā)生的成本計量，在報告日對資產(chǎn)、負債的賬面價值與公允價值進行比較，從而產(chǎn)生公允價值變動及公允價值變動表，公允價值變動表的項目基本與資產(chǎn)負債表的項目相同，清晰地反映出各類資產(chǎn)、負債在報告日的公允價值變動情況。

我們認為，公允價值變動表包括三方面：公允價值變動包括對資產(chǎn)公允價值的變動、負債公允價值的變動以及企業(yè)整體資產(chǎn)的公允價值變動，整體資產(chǎn)公允價值變動與（資產(chǎn)價值變動—負債公允價值變動）的差異表現(xiàn)為企業(yè)商譽的公允價值。公允價值變動表應(yīng)該作為企業(yè)財務(wù)報表的一部分納入企業(yè)的財務(wù)核算。在這種計量模式下，資本公積核算企業(yè)資本的溢折價、商譽、其他公積，不再反映因公允價值變動而產(chǎn)生的利得與損失。因此，它與現(xiàn)行的準則最大的區(qū)別在于：（1）凈資產(chǎn)不等同于所有者權(quán)益，凈資產(chǎn)是指在某時點資產(chǎn)扣除負債的公允價值，是時點的概念。所有者權(quán)益亦稱股東權(quán)益，是股東在企業(yè)經(jīng)營期間享有的權(quán)益，是一個時期的概念，包括股本、股本的溢折價、盈余公積或經(jīng)營風險金、未分配利潤等。兩者的差異就是公允價值變動，公允價值變動是指企業(yè)在某個時點資產(chǎn)、負債賬面價值與公允價值形

成的差異，換而言之是企業(yè)資產(chǎn)、負債某個時點上的利得損失，由于這些利得損失尚未實現(xiàn)或不能實現(xiàn)，可以稱為潛在的利得損失或未實現(xiàn)的所有者權(quán)益。因此，凈資產(chǎn)=已實現(xiàn)的所有者權(quán)益+未實現(xiàn)的所有者權(quán)益=所有者權(quán)益+公允價值變動；（2）企業(yè)整體價值觀不是以企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，也不等同于投入成本，而取決于未來持續(xù)的現(xiàn)金流及盈利能力。我們認為對于現(xiàn)時凈資產(chǎn)為負的企業(yè)，如果它具有可持續(xù)的現(xiàn)金流入和盈利能力，它的整體公允價值可能為正；對于一個凈資產(chǎn)為正的企業(yè)，如果沒有未來持續(xù)經(jīng)營能力，那么其整體資產(chǎn)將會貶值。因此，從這個意義上講凈資產(chǎn)不等同于企業(yè)的內(nèi)在整體價值和所有者權(quán)益。采用這種計量方法的優(yōu)點是：第一，會計核算方法簡單，易于掌握；第二，公允、真實地反映了企業(yè)內(nèi)在的整體價值；第三，公允價值的變動不再計入所有者權(quán)益，從根本上解決了現(xiàn)行會計準則的弊端；第四，公允價值的變動與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、盈利水平?jīng)]有相關(guān)性，公允價值變動不作為企業(yè)的考核依據(jù)；第五，公允價值變動反映了市場的波動性，從而能糾正人們非理，使市場回歸理性。

3．由于合并財務(wù)報表存在的問題，建議對外取消合并報表的使用，進一步完善長期股權(quán)投資科目的核算方法。

由于合并報表存在的問題，我們建議，對外取消使用合并財務(wù)報表，同時仍使用長期股權(quán)投資科目核算，并使之進一步完善：首先，確定子公司在報告日的整體資產(chǎn)公允價值，按照母公司持股比例確定長期股權(quán)投資的公允價值，第二，根據(jù)長期股權(quán)投資的賬面價值與公允價值的差異調(diào)整公允價值變動；第三，母公司根據(jù)子公司的利潤情況（扣除關(guān)聯(lián)方交易產(chǎn)生的虛增利潤），并按照持股比例確定投資收益，同時沖減公允價值變動。第四，當轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)時，按照轉(zhuǎn)讓股權(quán)的比例沖減相應(yīng)的公允價值變動，同時結(jié)轉(zhuǎn)長期股權(quán)投資并確認投資收益。

4．為了提高企業(yè)抗拒風險的能力，建議計提企業(yè)經(jīng)營風險金

企業(yè)在經(jīng)營中時刻面臨市場風險，抵御和防范市場的能力對企業(yè)而言尤為重要。在此次金融危機的背景下，許多公司和企業(yè)就是因為資金鏈斷裂瀕臨破產(chǎn)。因此，企業(yè)在經(jīng)營過程要樹立風險意識，學會以豐補歉，建立風險金制度，企業(yè)應(yīng)每年按稅后利潤計提風險金，納入所有者權(quán)益內(nèi)核算，風險金計提到股本為止，風險金主要用于彌補虧損、歸還借款、賠付等風險性支出。我們認為現(xiàn)行會計準則對盈余公積科目的定義類似于風險金，可以考慮將盈余公積變更為企業(yè)風險金進行管理。

總之，金融危機充分地暴露了現(xiàn)行會計準則的弊端，因此對現(xiàn)行會計的變革與修訂迫在眉睫，未來會計準則必須解決現(xiàn)行會計準則存在的不足。在堅持公允計量、謹慎性原則的前提下，公允、客觀地反映企業(yè)資產(chǎn)內(nèi)在價值和盈利能力。我們有理由相信，在社會各界人士地努力下，會計準則的發(fā)展必將適應(yīng)和推動社會經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻:

1.企業(yè)會計準則,中華人民共和國財政部.經(jīng)濟科學出版社,1-6.

篇7

外匯儲備管理中存在的問題

第一，貨幣儲備結(jié)構(gòu)單一，匯率變動風險過于集中。從外匯短缺時代開始。我國長期將美元作為增持對象。但隨著美國經(jīng)濟增長的放緩以及近年來客觀上人民幣的升值，以美元為主要組成部分的外匯儲備必然遭受資本損失。國家外匯管理局有關(guān)人士今年年初曾表示，我國外匯儲備已低于19000億美元。應(yīng)該認識到，分散減少匯率風險與完善國際貿(mào)易構(gòu)成同等重要，我國必須逐步實現(xiàn)外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)多元化，也就是減少美元儲備比重，增持歐元、日元，以及韓元、澳元、新加坡元等，以實現(xiàn)外匯儲備的多幣種配置。

第二，外匯儲備規(guī)模過大。外匯儲備對穩(wěn)定一國的貨幣匯率體系，平衡國際貿(mào)易收支非常重要，但外匯儲備并不是越多越好，巨額的外匯儲備也會帶來一系列的風險和問題。首先，外匯的增加會擠壓貨幣政策的空間。通常央行為了降低高外匯儲備對國內(nèi)物價水平的影響，須通過回籠現(xiàn)金或提高利率等方式減少貨幣供給，這樣就增大了本幣升值壓力；而央行為了降低高外匯儲備帶來的本幣升值壓力，又需要通過降低利率等方式增加貨幣供給，這樣又強化了通貨膨脹。因此，央行貨幣政策的內(nèi)外目標產(chǎn)生沖突。其次，高外匯儲備顯示在外匯市場上，就是外匯供給大于需求，容易造成本幣升值預(yù)期。本幣升值往往降低本國出口產(chǎn)品的競爭力，不利于就業(yè)和經(jīng)濟增長；本幣升值還會吸引國際熱錢繼續(xù)涌入中國，在加速形成資產(chǎn)泡沫化的同時進一步加大人民幣升值的壓力。

第三，外匯儲備尚缺乏合理高效的利用。由于種種原因，我國的外匯儲備管理過多注重儲備資產(chǎn)的必要流動性和安全性，淡化了外匯資金的使用效率。其儲備形態(tài)也大多集中在美元、歐元債券和主要西方貨幣表示的金融資產(chǎn)，黃金儲備在外匯儲備中所占比例偏低，更缺乏能源儲備和稀有資源的儲備。這樣就造成外匯儲備的格局單調(diào)，投資組合不盡合理，抵御國際政治風險的能力減弱。在未來的國際競爭中容易失去主動地位，進而影響到我國經(jīng)濟地位的確立和長期性經(jīng)濟利益的實現(xiàn)。

如何改進我國外匯儲備管理

第一，建立外匯儲備積極管理方式。所謂積極管理，就是在滿足儲備資產(chǎn)必要流動性和安全性的前提下，單獨成立專門的投資機構(gòu)拓展儲備投資渠道，延長儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。在這種方式下，央行主要承擔執(zhí)行宏觀貨幣政策的任務(wù)，另行組建由國家財政部主導的“國家投資控股公司”，負責外匯儲備在國際金融、外匯、資源市場進行戰(zhàn)略性商業(yè)投資，同時也可以考慮將部分儲備交國際上一家或幾家私人投資基金代管，由他們按不同比例進行資產(chǎn)組合，目的就在于對超額外匯儲備進行更加商業(yè)化、專業(yè)化的運作，以期獲得更好的投資收益。

篇8

一、認清形勢抓市場，促進營銷上水平。

科學發(fā)展觀的第一要義是發(fā)展，一切事物都必須用發(fā)展的眼光來看待，特別是企業(yè)，如果不堅持發(fā)展，就會被市場所淘汰。公司正是堅持了科學發(fā)展，才能在市場一度疲軟的狀態(tài)下走出了自己的特色發(fā)展之路。2009年以來，受國際金融危機的影響，南通大部分外貿(mào)型企業(yè)處于停產(chǎn)滯銷狀態(tài)，導致了用油需求量的明顯下降，加上資源投放量過大，最終出現(xiàn)供大于求的不利局面，致使石油批發(fā)價格一降再降，社會加油站紛紛采取降價促銷，石油市場價格一路走低。針對當前市場形勢變化，我們積極應(yīng)對，制定了“聯(lián)合中石化、抓市場主動權(quán)，穩(wěn)定價格、抑制社會加油站”的銷售策略，在零售方面采取“迎新春、加油送好禮”和“固定客戶拜訪”等各種形式的促銷活動，使我們的零售價格到位率達到95%，實現(xiàn)了量效兼顧的目標。面對金融危機，我公司在科學發(fā)展觀的指導下，上下齊心，排除萬難，群策群力，一季度超額完成銷售計劃的8%，同比增幅16%，為提高市場占有率打下了堅實的基礎(chǔ)。

二、強化科學管理抓效益，促進銷量上臺階

堅持科學管理是提高企業(yè)競爭力的有效途徑，在今年石油市場一路低迷的情況下，我們始終把強化科學管理上水平作為工作的重點來抓，從而使銷售量穩(wěn)步增長，最終實現(xiàn)了效益的增長。2009年，我區(qū)對外銷售公司的主要任務(wù)是把油品銷售到中石化占主導地位的南方市場。在金融危機的影響下，年初我們在銷售壓力大，配制價格與市場價格嚴重倒掛的嚴峻形勢下，在公司也政策性的虧損1000多萬的不利條件下，我們始終堅持科學管理，合理調(diào)配油品價格，努力把握銷售節(jié)奏，取得了4月份盈利70多萬元的良好銷售業(yè)績，為公司扭虧為贏打下了堅實的基礎(chǔ)，為公司完成全年銷售指標樹立了堅強信心。

三、強化效能建設(shè)上臺階，再促銷售上水平

擁有一流的銷售隊伍是提高銷售量的基礎(chǔ)，科學發(fā)展觀強調(diào)發(fā)展要堅持以人文本原則，為提高銷售水平，我們制定了詳細的工作措施和思路，充分調(diào)動各方面的積極性，全力推動公司的大發(fā)展、快發(fā)展。一是結(jié)合學習實踐科學發(fā)展觀活動，為每個加油站制定了發(fā)展規(guī)劃和具體措施，采用一站一策的方式規(guī)劃每個加油站的發(fā)展目標。通過努力，爭取到2011年，實現(xiàn)現(xiàn)有加油站的單站日銷量10噸的目標。二是開展勞動競賽活動，充分調(diào)動了員工的銷售積極性。我們與加油站職工簽定了銷售指標責任書，作為年底考核的依據(jù)。通過勞動競賽的開展，職工的積極性被充分調(diào)動起來。

四、努力破解難題，促進南通公司網(wǎng)絡(luò)開發(fā)飛躍式發(fā)展

篇9

[關(guān)鍵詞]金融危機；功能主義；沖突論；消費文化

[中圖分類號]F831.59

[文獻標識碼]A

[文章編號]1002-736X(2009)08-0013-04

2008年3月以來，由美國華爾街引爆的世界金融危機有如颶風海嘯，迅速波及全球。不論是同屬發(fā)達國家的西歐、澳洲和日本，還是新興經(jīng)濟體或是經(jīng)濟欠發(fā)達的非洲國家，以及坐享石油美元的中東，都深受這場危機影響。世界在不斷進行全球化的今天，已經(jīng)沒有一個國家可以置身于金融危機影響之外。這場金融風波引發(fā)世界上許多國家的金融機構(gòu)走向破產(chǎn)的邊緣，世界經(jīng)濟走向極度的低迷。

關(guān)于此次金融危機的原因，經(jīng)濟學家的觀點似乎比較一致，很多經(jīng)濟學家都認為次貸危機是這場全球危機的罪魁禍首。而次貸危機又是華爾街金融資本投機、美國國內(nèi)監(jiān)管缺位的惡果。但從更深層面分析，卻發(fā)現(xiàn)其實次貸危機僅僅只是整個危機的冰山一角，其深層的經(jīng)濟、社會原因遠比次貸危機所表現(xiàn)的要嚴重。可以說，華爾街的貪婪、監(jiān)管缺位是危機發(fā)生的直接原因；而金融全球化缺乏對應(yīng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制、現(xiàn)行國際貨幣體系存在缺陷、全球經(jīng)濟失衡、全球?qū)嶓w經(jīng)濟和金融資源錯配等問題才是深層原因。鑒于此次金融危機影響范圍之廣、破壞之大、原因之復(fù)雜，筆者認為，這不僅僅是一個經(jīng)濟學上的問題，更是一個社會學的問題。

一、功能主義視角下的2008世界金融危機

功能主義是現(xiàn)代西方社會學中的一個理論流派。它認為，社會是一個具有一定結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)，社會的各個組成部分以有序的方式相互關(guān)聯(lián)，并對社會整體發(fā)揮必要的功能。功能主義強調(diào)這樣一種模式，即社會的每一個部分都對整體發(fā)生作用，由此維系了社會的穩(wěn)定和發(fā)展。社會的構(gòu)成部分以系統(tǒng)的方式結(jié)合在一起，對整體發(fā)揮著好的作用，每一部分也在幫助其維持平衡狀態(tài)，這也是系統(tǒng)平穩(wěn)運轉(zhuǎn)所必須的。帕森斯認為：“任何社會系統(tǒng)在滿足其基本生存需要的過程中都分化出了四個子系統(tǒng)，即經(jīng)濟子系統(tǒng)、政治子系統(tǒng)、法律子系統(tǒng)和親屬子系統(tǒng)?！?。經(jīng)濟子系統(tǒng)主要滿足適應(yīng)環(huán)境的功能——如何從外部環(huán)境取得資源和分配給社會成員。帕森斯提出：“任何一個生命系統(tǒng)應(yīng)具有四種功能：第一，適應(yīng)功能，即系統(tǒng)必須適應(yīng)環(huán)境并從環(huán)境中取得資源，使之得以生存和發(fā)展；第二，目標實現(xiàn)功能，即系統(tǒng)必須確立自己的目標及目標輕重緩急，并確定達到目標的手段；第三，整合功能，即系統(tǒng)必須協(xié)調(diào)內(nèi)部各部分之間的關(guān)系，以維持一定的和諧；第四，模式維持功能，即系統(tǒng)必須使各單元具有動力和動機并按照一定的規(guī)范和秩序參與系統(tǒng)內(nèi)部的動態(tài)過程，以維護原模式的存在?！?/p>

一個系統(tǒng)的運行狀態(tài)是否穩(wěn)定，不僅取決于它是否具有滿足一般功能需求的子系統(tǒng)，而且還取決于這些系統(tǒng)之間是否存在著跨越邊界的對流式交換關(guān)系。對于一個社會系統(tǒng)來說，維持其內(nèi)部各個子系統(tǒng)之間邊界關(guān)系的最低限度的平衡是至關(guān)重要的。若能維持它們之間的平衡，就可以達到社會運行的良性狀態(tài)，就能發(fā)揮社會系統(tǒng)的正功能；若失去了這種平衡，社會就會出現(xiàn)沖突，出現(xiàn)病態(tài)，使社會運行成失調(diào)狀態(tài)，這是社會系統(tǒng)所具有的負功能。我們把經(jīng)濟社會看成是一個完整的系統(tǒng)，不同的行業(yè)或不同的地區(qū)，則是構(gòu)成這個系統(tǒng)的組成部分，當某一個國家(地區(qū))或某一行業(yè)出現(xiàn)問題時，就會影響整個經(jīng)濟系統(tǒng)的運行。而2008年的全球性金融危機正是受到這種影響而蔓延開來的。華爾街的貪婪、金融監(jiān)管的缺位，市民對經(jīng)濟特別是房地產(chǎn)升值期望過高，銀行貨幣政策(主要是利率)的不合理，使得部分經(jīng)濟功能不能發(fā)揮正常作用，從而造成了美國房地產(chǎn)及金融行業(yè)的繁榮假象——泡沫經(jīng)濟，這就是次貸危機的主因。從宏觀層面來看，雖然金融系統(tǒng)也只是整個美國經(jīng)濟的一個部分，但這一部分“功能”卻發(fā)揮了巨大的反功能作用，多米諾骨牌效應(yīng)使得美國及世界經(jīng)濟步履維艱。

(一)從行業(yè)經(jīng)濟功能看金融危機

從金融危機發(fā)生早期看，最初只是美國的兩家住房貸款機構(gòu)出了問題，而這兩家公司不能正常運轉(zhuǎn)，并且沒有及時得到解決，進而影響了美國的整個金融業(yè)，最終出現(xiàn)全球性的金融危機，而各種實體經(jīng)濟也受到了很大影響。首先，美國次貸危機影響到美國經(jīng)濟的發(fā)展，受沖擊最大的是美國的金融業(yè)。從抵押貸款領(lǐng)域到資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的損失造成了銀行間流動性的崩潰。在恐慌性情緒下，許多美國銀行業(yè)股票被拋售，銀行擠兌現(xiàn)象不斷增多。

2006年末，美國次級按揭貸款余額不足1.3萬億美元，不良債務(wù)率也不足15％，如何能引發(fā)全球金融市場的大動蕩呢?要回答這個問題，首先必須弄清楚次級按揭貸款這條“小魚”如何鏈接到數(shù)量投資基金這些“大盆”。一些數(shù)量基金“大盆”為了減少虧損，在股票市場“吐出”了一部分“食物”(股票)，引發(fā)了骨牌效應(yīng)，在金融市場上掀起了巨浪。在低利率、高房價的情況下，投資者的風險不大。一旦情況有變，購買次級按揭貸款的機構(gòu)投資按揭貸款銀行，公司虧損巨大或破產(chǎn)，機構(gòu)投資者(主要是數(shù)量投資基金)面臨兩種選擇，或按市場最低價賣出次級按揭貸款，或?qū)⑵渌c利證券變現(xiàn)彌補次級按揭貸款的損失。對沖基金和機構(gòu)投資人大都不同程度地采用數(shù)量投資戰(zhàn)略。根據(jù)其投資模型分析，一些大基金選擇賣掉一部分價值股來彌補次級按揭貸款的損失，引發(fā)了萬億美元數(shù)量投資基金的震蕩。

到2007年8月份，隨著大量次貸形成壞賬，基于這些次貸的證券也大幅貶值，次貸危機全面爆發(fā)。由于金融創(chuàng)新和金融全球化的發(fā)展，從美國花旗銀行到德國德意志銀行，從英國匯豐銀行到瑞士瑞銀集團，全球各地的投資銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金均發(fā)現(xiàn)自己手中持有大批次貸支持證券。由于這部分證券缺乏流動性，其價值和風險均難以判斷。不少金融機構(gòu)為滿足有關(guān)資本充足率和風險控制方面的要求，開始拋售資產(chǎn)，停止發(fā)放貸款和儲備資金。一時間，銀行系統(tǒng)惜貸氣氛濃厚，全球主要金融市場出現(xiàn)了嚴重的流動性短缺，這種現(xiàn)象又被稱為“信貸緊縮”和“信貸危機”。

(二)從區(qū)域經(jīng)濟功能角度看金融危機

2008年金融危機，受影響的最初只有美國本土，2008年3月到10月期間，先后發(fā)生了貝爾斯登被收購，“房利美”及“房地美”破產(chǎn)，“雷曼兄弟銀行”申請破產(chǎn)保護，“美林”被收購，“高盛”和“摩根士丹利”轉(zhuǎn)型；“美國國際集團(AIG)”宣布已到危急關(guān)頭，“華盛頓互惠銀行”被接管，“美聯(lián)銀行”被收購等重大事件。

隨著危機迅速擴散到全球，美國金融動蕩對歐洲經(jīng)濟共同體國家?guī)砹藝乐赜绊?。歐洲股市不斷下跌，物價高漲，失業(yè)加劇，經(jīng)濟在不斷萎縮，歐元變相貶值。作為新興經(jīng)濟體，印度和巴西都受到美國金融危機很大的影響，印度的經(jīng)濟前景不容樂觀。中國的股市也同樣受世界及美國的金融動蕩不安的嚴重影響，下跌了不少。中東和非洲主要經(jīng)濟體的股市都紛紛下跌，且跌幅巨大。

雖然西歐及其他地區(qū)和國家與此并無直接聯(lián)系，但正是由于整個經(jīng)濟系統(tǒng)中“美國這一重要的子系統(tǒng)”功能運轉(zhuǎn)不正常，甚至成了整個系統(tǒng)中的負功能，從而影響到了其他區(qū)域經(jīng)濟體“功能”正常發(fā)揮，危機最終波及世界主要經(jīng)濟體。

(三)從美聯(lián)儲宏觀調(diào)控功能的角度看金融危機

次貸危機以及美國經(jīng)濟都與美國金融監(jiān)管當局貨幣政策由松變緊的變化有關(guān)。從2001年初開始到2003年6月，美國在經(jīng)歷13次降低利率之后，寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地產(chǎn)市場上，就是房貸利率也同期下降。利率持續(xù)下降，是帶動21世紀以來美國房產(chǎn)持續(xù)繁榮、次級房貸市場泡沫逐漸形成的重要因素。從2004年6月起，美聯(lián)儲貨幣政策從緊。連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本，貨幣政策開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用，促使房價下跌，以及按揭違約風險大量增加。最終在多種因素的影響下，美聯(lián)儲宏觀調(diào)控功能不再那么有效，其宏觀調(diào)控的正功能基本沒能發(fā)揮出來。相反，美聯(lián)儲宏觀調(diào)控對美經(jīng)濟發(fā)展特別是金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的負功能卻不容忽視。所以說中央銀行宏觀調(diào)控的功能對此次危機應(yīng)負很大的責任。其宏觀調(diào)控的失敗從某種程度導致了金融危機，或者說加速了金融危機的蔓延。

二、沖突論視角下的2008世界金融危機

沖突論強調(diào)人們因有限的資源、權(quán)力和聲望而發(fā)生的斗爭是永恒的社會現(xiàn)象，也是社會變遷的主要源泉。該理論建立在這樣一種假設(shè)的基礎(chǔ)上，即構(gòu)成社會的各部分遠不是作為整體一部分而平穩(wěn)運行的，實際上他們是相互沖突的。沖突論者并不否認很多社會秩序存在，但是他們認為秩序只是社會各部分之間不斷進行的沖突的一種結(jié)果。

著名社會學沖突論者科塞認為：“沖突是社會互動的一種形式，同時沖突這個概念與整合概念并不是相對的?！迸c整合相對的概念是“不介入”，它意味著人們相互之間沒有任何互動?！白鳛橐环N社會互動的形式，沖突永遠存在，不會消亡，也談不到對社會的有利與否。只要有人群，就會有種種社會差異，也就會有社會沖突。人們難免不陷入沖突，有時還會渴望沖突”。沖突能使個人最大限度地施展其才能，也是社會整合不可缺少的成份。科塞與達倫多夫都視社會利益的不平等分配為社會沖突現(xiàn)實存在的內(nèi)在根源，并以此為出發(fā)點探討沖突現(xiàn)象。利益問題在人類社會中始終存在。利益由誰占有?怎樣占有?這樣的問題自古以來就為人們所關(guān)注。他們注意到了利益在現(xiàn)實生活中的重要位置，看到群體沖突的根源實際上是群體利益的對立，是群體利益的不平等占有。在現(xiàn)實的社會生活中，由于各種各樣的原因，人們所獲得的利益不盡相同，為此，必然會產(chǎn)生種種爭端和沖突。實際上，這些爭端和沖突，都是為利益的分配不均所致，都根源于社會利益的不平等占有。其實，“規(guī)范和角色分配系統(tǒng)”無非就是一個制度化了的社會利益分配系統(tǒng)。正是因為不平等的存在，才需要按角色進行分配。

2008金融危機正是基于這樣一系列的沖突——經(jīng)濟社會各部分相互沖突導致的結(jié)果。金融危機大概包含了如下幾個方面經(jīng)濟社會的沖突。

(一)美國中低收入階層與房地美、房利美公司之間沖突的結(jié)果

在美國，貸款消費是正常的現(xiàn)象，而中低收入階層正是貸款買房的一個主要群體，由于購房者前期對房地產(chǎn)看漲過分樂觀，通過兩房公司貸款而高價買人，可后來卻沒上漲，結(jié)果很多人不能按規(guī)定還清貸款。與此同時，有的金融機構(gòu)，還故意將高風險的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產(chǎn)品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。突出的表現(xiàn)是在發(fā)行按揭證券化產(chǎn)品時，不向投資者披露房主不僅難以支付的高額可調(diào)息按揭付款、而且購房者按揭貸款是零首付的情況。而評級市場的不透明和評級機構(gòu)間的利益勾結(jié)，又使得這些嚴重的高風險資產(chǎn)得以順利進入投資市場。金融機構(gòu)想通過給中低收入者提供貸款購房，從而獲得更多的利益；中低收入階層也是抱著相似的想法，但是，當房價不能像預(yù)期的那樣看漲，結(jié)果二者預(yù)期利益都不能實現(xiàn)，于是金融機構(gòu)與貸款買房者之間復(fù)雜的利益沖突出現(xiàn)了。

(二)不同行業(yè)之間沖突的結(jié)果

2008年，對世界經(jīng)濟來說是一個多事之秋，新年伊始，首當其沖的是全球性的糧食恐慌，再是石油危機，原油價格漲到150美元每桶，原材料價格猛漲，這些問題的出現(xiàn)，使得原本平衡的各個產(chǎn)業(yè)鏈被打破了，各部門、行業(yè)之間都來不及調(diào)整，甚至出現(xiàn)混亂不堪的無序競爭狀態(tài)?？枴ゑR克思說過，追求高額利潤是資本的天性，當某個部門或行業(yè)的利潤突然高出平均利潤許多的時候，資本就會本能地轉(zhuǎn)移。在這種情況下，各個行業(yè)、部門為保衛(wèi)自己的利益或為獲得更多的利潤，必然發(fā)生沖突。如此多世界性的危機，形成了巨大價格落差，各個經(jīng)濟行業(yè)之間自然會存在一個激烈的沖突。

(三)布雷頓森林貨幣體系后美國與各國經(jīng)濟沖突的結(jié)果

在20世紀后半葉的50年中，關(guān)貿(mào)總協(xié)定和世界銀行、國際貨幣基金組織被認為支撐世界經(jīng)貿(mào)和金融格局的三大支柱。這三大支柱實際上都肇自于1944年召開的布雷頓森林會議。后兩者人們又習慣稱之為布雷頓森林貨幣體系(Bretton Wood system)。即以外匯自由化、資本自由化和貿(mào)易自由化為主要內(nèi)容的多邊經(jīng)濟制度，構(gòu)成資本主義集團的核心內(nèi)容，是按照美國制定的原則，實現(xiàn)美國經(jīng)濟霸權(quán)的體制。

布雷頓森林貨幣體系是指戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系。國際貨幣體系是指各國對貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同作出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機構(gòu)形式的總和。有效且穩(wěn)定的國際貨幣體系是國際經(jīng)濟極其重要的環(huán)節(jié)。這就使建立一個以美元為支柱的有利于美國對外經(jīng)濟擴張的國際貨幣體系成為可能。

從20世紀70年代后期開始，美國經(jīng)濟競爭力逐漸削弱，其國際收支開始趨向惡化，出現(xiàn)了全球性“美元過剩”情況，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金開始大量外流。歐洲經(jīng)濟共同體和日本、加拿大等國宣布實行浮動匯率制，不再承擔維持美元固定匯率的義務(wù)，美元也不再成為各國貨幣圍繞的中心。這標志著布雷頓森林體系的基礎(chǔ)已不能適應(yīng)現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展的需要，無法化解各國之間經(jīng)濟沖突，也無法再平衡各國之間的經(jīng)濟利益。然而，布雷頓森林貨幣體系雖然已經(jīng)不復(fù)存在，但是美元作為國際貨幣的霸權(quán)地位卻并沒有因此而消失，經(jīng)歷了1997、1998年東南亞金融危機之后，美元又以一種強勢姿態(tài)存在于世界貨幣體系中。

美國之所以會出現(xiàn)金融危機，有政治經(jīng)濟學者認為：“全球化的一端是美國過度消費、過度舉債；在另一端，一些新興市場卻表現(xiàn)為投資過熱、過度依賴出口、貿(mào)易順差擴大。在美元本位的國際貨幣體系下，美國通過貿(mào)易逆差流出的美元最終通過別國外匯儲備的形式從金融渠道回流”。原本不均衡的美國內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)由此看似實現(xiàn)了“均衡”。

在這種國際經(jīng)濟格局之下，全球經(jīng)濟增長有賴于美國擴張貨幣政策，并且表現(xiàn)為美國貿(mào)易逆差和國際債務(wù)不斷增長、新興經(jīng)濟體產(chǎn)能不斷擴張、美元流動性泛濫、美國虛擬經(jīng)濟過度擴張、全球性資產(chǎn)泡沫?？偟膩碚f，就是美國經(jīng)濟體與世界其他主要經(jīng)濟體爭奪有限的資源(不僅僅是自然資源)、權(quán)力和聲望而長期沖突的結(jié)果。

(四)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟沖突的結(jié)果

毫無疑問，虛擬經(jīng)濟本身就是一種極易滋長泡沫的經(jīng)濟，監(jiān)管稍有疏忽，很容易導致泡沫破裂——發(fā)生金融危機或經(jīng)濟危機。早在2002年，經(jīng)濟學家成思危就從虛擬經(jīng)濟的角度對金融危機產(chǎn)生的深層次原因進行過一些初步探索，他認為：“所謂虛擬經(jīng)濟是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動”。虛擬經(jīng)濟具有復(fù)雜性、高風險性、寄生性和周期性。也就是說，虛擬經(jīng)濟如果與實體經(jīng)濟超過一定的比例，必然導致危機產(chǎn)生。美國轉(zhuǎn)移出制造業(yè)，而放任金融業(yè)自由發(fā)展，造成實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的沖突再所難免，由沖突“雪崩”是遲早的事情。

有專家指出，目前全球?qū)嶓w經(jīng)濟和金融資源嚴重錯配。IMF預(yù)計2009年中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟增長的貢獻度有可能首次超過美國。但目前美國的金融衍生品總量占全球的一半，而中國僅占全球的萬分之一。美國經(jīng)濟中虛擬資產(chǎn)在過去25年內(nèi)增長了近500％，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷“虛空化”，虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟過度發(fā)展。而經(jīng)濟增長潛力最強的新興經(jīng)濟體的金融創(chuàng)新和供給卻滯后于實體經(jīng)濟的發(fā)展。這樣的全球金融資源配置顯然是低效率、不合理的，也必然會孕育危機。

(五)美國經(jīng)濟宏觀調(diào)控目標與個人對經(jīng)濟期望值之間沖突的結(jié)果

寬松的貨幣政策環(huán)境，是帶動21世紀以來的美國房地產(chǎn)持續(xù)繁榮的重要因素。到2006年，世界經(jīng)濟增長率是5.1％，比2005年還高一點，從2003年至2006年，世界經(jīng)濟增長率連續(xù)超過5％。但2006年以后，美國及世界的經(jīng)濟發(fā)展明顯放緩，加之原材料價格上漲，世界經(jīng)濟的發(fā)展阻力重重。因此，美聯(lián)儲不斷上調(diào)利率，以彌補經(jīng)濟發(fā)展的不足，但是這卻造成了貸款購房者的利息壓力增加；而整體經(jīng)濟放緩，很多人都無法償還貸款。這使得中央調(diào)控目標與個人對經(jīng)濟發(fā)展的期望、以及個人的經(jīng)濟利益發(fā)生了巨大的沖突。正是這種沖突，最終演變成了金融危機。

三、消費文化(觀念)視角下的2008世界金融危機

被稱為人類學之父的英國人類學家E·B·泰勒，是第一個在文化定義上具有重大影響的人。他在《原始文化》“關(guān)于文化的科學”一章中說：“文化或文明，就其廣泛的民族學意義來講，是一復(fù)合整體，包括知識、信仰、藝術(shù)、道德、法律、習俗以及作為一個社會成員的人所習得的其他一切能力和習慣?！?。顯然，這個定義將文化解釋為社會發(fā)展過程中人類創(chuàng)造物的總稱，包括物質(zhì)技術(shù)、社會規(guī)范和觀念精神。美國社會學家戴維·波普諾(David popenoe)在分析文化定義時認為：“社會學家與人類學家對文化的共同定義是：文化是人類群體或社會的共享成果，這些共有產(chǎn)物不僅包括價值觀、語言、知識，而且包括物質(zhì)對象”。

根據(jù)泰勒及戴維·波普諾對文化的定義，我們可以把消費文化看做是：一個群體或社會對待其可支配收入的指導思想和態(tài)度以及對商品價值追求的取向，是消費者主體在進行或準備進行消費活動時對消費對象、消費行為方式、消費過程、消費趨勢的總體認識評價與價值判斷。

自20世紀20年代起，美國已由一個以生產(chǎn)型為主的社會轉(zhuǎn)變成一個以揮霍性消費型為主的社會。美國消費文化的主要特征是超前消費，即“寅吃卯糧”。受社會風氣和政府消費政策的鼓勵，美國人崇尚超前消費，中產(chǎn)階級生活方式蔚然成風。為維持高消費水平，除瘋狂工作外，美國人開始大筆借貸。隨著近年來房價飆升，他們把自己的家當成了提款機，通過二次抵押貸款和再融資，實際上已經(jīng)將房子變成一張可以透支的信用卡。他們拿著信用卡盡情購物、瘋狂消費，卻似乎忘了“欠債還錢”的道理。隨著房產(chǎn)泡沫的破裂，美國房產(chǎn)價值逐漸蒸發(fā)，現(xiàn)在有近1/6的美國房主背負的房貸要高于其房屋的價值，這也增加了拖欠償還按揭貸款的可能性，從而為次貸危機乃至金融危機埋下了禍根。

其實，美國借貸消費文化的產(chǎn)生與發(fā)展已有近百年歷史。借貸消費也曾經(jīng)受到請教倫理的譴責，經(jīng)受過社會文化的挑戰(zhàn)。但20世紀30年代后，這一方式漸為社會接受，在人們心中扎根。應(yīng)該說，這種消費方式一度為美國經(jīng)濟的快速發(fā)展做出了貢獻，但是，隨著美國經(jīng)濟監(jiān)管的松懈和放貸行為的泛濫，這種消費方式隨即化身為打開潘多拉魔盒的黑手。

金融危機拷問消費文化，消費文化勢必做出調(diào)整?！耙粋€炫耀財富的時代已經(jīng)結(jié)束”，這是美國歷史學家斯蒂夫·弗瑞瑟對這場金融危機的評語。據(jù)美國2008年第二季度的統(tǒng)計，美元總貸款流量比上年僅增長0.7％，而美元存款流量則增長了15.8％。美國人開始緊縮信貸消費了，美國的虛假繁榮景象也在一定程度上開始褪色。由此看來，一味崇尚這樣的消費文化，到頭來，恐怕苦頭還要由消費者自己慢慢去品嘗。

注釋：

①(美)T.帕森斯《社會行動的結(jié)構(gòu)》張明德，夏遇南，彭剛譯，南京譯林出版社，2003年，第305_至315頁。

②(美)L.科塞《社會沖突的功能》，孫立平譯，華夏出版社，1989年，第34至46頁。

③(德)達倫多夫《現(xiàn)代社會的沖突》，林榮遠譯，中國社會科學出版社，2000年，第96至108頁。

④謝國忠《美國經(jīng)濟減速及其影響》，載于《國際經(jīng)濟評論》，2007年第2期第41至43頁。

⑤成思?！短摂M經(jīng)濟論從》，北京：民主與建設(shè)出版社，2003年，第230至245頁。

⑥(英)E·B·泰勒《原始文化》，蔡江濃譯，浙江人民出版社，1988年，第187至190頁。

⑦(美)戴維·波普諾《社會學》，李強等譯，中國人民大學出版社，1999年，第62至72頁。

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關(guān)鍵詞：金融危機;浮動匯率;固定匯率;通脹目標制

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2014）11-0049-05

與固定匯率（fixed exchange rate）相比，浮動匯率（flexible exchange rate）是更好的選擇嗎？長期以來，無論是在經(jīng)濟學界還是在政策制定者中，這都是一個倍受爭議的問題（克萊因和香博，2010）。一些經(jīng)濟學家認為，浮動匯率可以使中央銀行更加專注于貨幣政策目標，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長和通貨膨脹預(yù)期。另外一些經(jīng)濟學家認為，由于一些國家的中央銀行不能理性地使用其手中的權(quán)力，因此，適當限制中央銀行的自由，使其貨幣釘住一個重要的貿(mào)易伙伴的貨幣不失為一個較好的選擇。還有一些經(jīng)濟學家認為，浮動匯率（flexible exchange rates）的波動性遠非是基本面因素可以解釋的（弗洛德和羅斯，1995），選擇浮動匯率可能加劇經(jīng)濟波動。盡管上述觀點存在較大分歧，但是，經(jīng)濟學家的基本共識是：對于大國來說，實行浮動匯率的效果要優(yōu)于固定匯率;對于小國來說，實行固定匯率或釘住匯率的效果要優(yōu)于浮動匯率（奧斯倫德，2010）。

1998年亞洲金融危機之后，一些經(jīng)濟學家提出，就穩(wěn)定性來說，自由浮動匯率和非常嚴格的固定匯率（very firmly fixed exchange rate）要優(yōu)于松散的固定匯率（loosely fixed exchange rates）（費舍爾，2001）。與此同時，一種被稱為“通脹目標制”（inflation targeting）的新的貨幣政策框架引起了經(jīng)濟學界關(guān)注（杜魯門，2003），這種貨幣政策框架是在較小的國家中產(chǎn)生并逐步發(fā)展起來的?！巴浤繕酥啤庇兄诟鲊醒脬y行理性地把握貨幣政策的靈活性和獨立性。

2011年，筆者出版了《穩(wěn)定的世界需要浮動匯率》一書。此書指出，如果中央銀行是獨立的，那么，與固定匯率相比，實行浮動匯率制度可以更好地實現(xiàn)經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定目標。許多實行浮動匯率并取得成功的國家同樣也是實行“通脹目標制”的國家。安德魯?羅斯認為，那些歷史上曾經(jīng)實行硬釘住匯率的（tightly fixed exchange rates， hard fixers）國家在此次全球金融危機中的表現(xiàn)，與那些一直堅持實行浮動匯率并實行“通膨目標制”的國家十分接近（安德魯?羅斯，2013）。這一結(jié)論值得注意，因為此次全球金融危機與貨幣框架（monetary regimes）的壓力及變化有關(guān)，前者為檢驗后者的穩(wěn)定性提供了條件。本文的國別研究與安德魯?羅斯相同，樣本期也相同，都是從 2007 年到 2012 年。本文的研究結(jié)果也與安德魯?羅斯的結(jié)論基本一致，即從平均水平看，實行“通脹目標制”的國家與堅持硬釘住匯率國家的GDP增長率與通脹率并無太大差別。不過，對于在安德魯?羅斯的研究中沒有涉及到的其他變量而言――例如失業(yè)率的變化率及其波動性、經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率的波動性等――實行“通脹目標制”國家的表現(xiàn)要更好一些。

一、國家分組

與安德魯?羅斯的做法相同，本文的研究也包括了中小國家。安德魯?羅斯界定的大型經(jīng)濟體包括中國、歐元區(qū)、英國和美國。為了充分使用歐元區(qū)國家的數(shù)據(jù)，本文將法國、德國和意大利也視為大國，并將歐元區(qū)較小的成員國當作一個單獨的群體對待。

根據(jù)國際貨幣基金組織《匯兌安排與匯兌限制年報》的分類標準，安德魯?羅斯對非大國進行了國別分組?！坝册斪R率國家”包括沒有獨立法定貨幣的、實行貨幣局制度的、堅持傳統(tǒng)釘住制度（conventional peg）的三類國家。根據(jù)安德魯?羅斯的定義，實行硬釘住匯率的國家分為兩大類：一是從2006年至 2012 年始終實行硬釘住匯率的國家;二是在2006 年實行硬釘住匯率但此后退出的國家。實行“通脹目標制”的國家具有兩個基本特征，一是實行浮動匯率制度;二是以特定的通貨膨脹水平作為貨幣政策目標。

在2006 年就實行了“通脹目標制”，到 2012 年仍然實行“通脹目標制”的國家被分為一組，稱為“通脹目標制”國家。其他國家被分成一組，即“其他”。“其他”包括實行爬行釘住制度（crawling pegs）的國家、實行爬行+區(qū)間釘住制度（pegs that have wide bands）的國家、實行各種有管理的浮動匯率制度（a variety of other managed or stabilized arrangements）的國家，以及實行浮動匯率、但不以通脹率為貨幣政策目標的國家（非“通脹目標制”國家）。對于個別2006 年屬于“其他”分類，但后來轉(zhuǎn)而實行“通脹目標制”或嚴格的固定匯率（hard fix）的國家，安德魯?羅斯仍將其視為“其他”。

表 1 為各組別國家的 7 個指標。第1欄為 2007―2012 年的實際GDP增長率。從表中可以看到，那些實行“通脹目標制”的國家與始終實行硬釘住匯率的國家大致相同，但與退出硬釘住匯率國家和“其他”國家相比，要遜色一些。第1欄和第2欄的結(jié)果與安德魯?羅斯的表 9 和表10 非常近似。但安德魯?羅斯沒有證明，歐元區(qū)（小國）和大國的經(jīng)濟增長率與通脹率均低于以下兩類國家，即實行“通脹目標制”的國家和始終實行硬釘住匯率的國家。

其余各欄的指標在安德魯?羅斯的研究中沒有涉及到――比如，失業(yè)率的變化以及實際GDP增長率、名義GDP增長率、通脹率和失業(yè)率的標準差（反映波動性）。從平均水平看，在此次全球金融危機中，“通脹目標制”國家的失業(yè)率有所下降;實行硬釘住匯率（hard fixers）國家的失業(yè)率有所上升（第三欄）。失業(yè)率上升幅度最大的是歐元區(qū)（小國）國家，其平均增幅超過5 個百分點。

在我的分析中，波動性指標很重要。因為在一般情況下，貨幣政策目標就是穩(wěn)定產(chǎn)出、就業(yè)率和通脹率（伍德福德，2003）。從表1可見，實行“通脹目標制”國家的實際GDP增長率和通脹率的標準差（第4欄和第5欄）要低于那些始終實行硬釘住匯率的國家，二者通脹率之差超過 1個百分點。一些經(jīng)濟學家主張，中央銀行應(yīng)當維護名義GDP增長率的穩(wěn)定性，即穩(wěn)定實際GDP增長率與通脹率平均水平，從這個指標來看（第6欄），實行“通脹目標制”國家的表現(xiàn)遠遠好于那些實行嚴格固定匯率國家和“其他”國家。實行“通脹目標制”國家失業(yè)率的變化要明顯低于始終堅持硬釘住匯率國家和歐元區(qū)（小國），但與其他組相比，并無太大差別。

圖 1為各組別國家實際GDP增長率的分布情況。雖然實行“通脹目標制”國家與始終實行硬釘住匯率（hard fixers）國家的GDP增長率均值非常接近，但后者均值更加分散。一些實行硬釘住匯率國家的實際GDP增長率出現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，但“其他”國家卻呈現(xiàn)較大的負數(shù)。圖 2 表明，除一個國家外，其他始終實行硬釘住匯率國家通脹率的均值和分布與實行“通脹目標制”國家相似。那些退出硬釘住匯率國家和“其他”國家通脹率的標準差較大。圖 3 表明，就失業(yè)率來看，實行“通脹目標制”國家與“其他”國家的表現(xiàn)都比較好。圖 4 表明，與實行硬釘住匯率國家和“其他”國家相比，實行“通脹目標制”國家的名義GDP增長率的標準差較小、分散度較低。歐元區(qū)（小國）和大國的名義GDP增長率的標準差也較小，幾乎沒有分散度。

二、回歸分析

除貨幣框架以外，還有許多因素（例如，經(jīng)濟規(guī)模、發(fā)展階段、商業(yè)周期等）都會影響到一國的宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)。因此，本文將通過回歸分析控制其他因素的影響，以便更好地說明貨幣框架的影響?？刂谱兞堪ㄒ再徺I力平價計算的 2006 年人均GDP的對數(shù)、2006 年人口數(shù)量的對數(shù)、2006 年一般政府預(yù)算余額與GDP之比、2006 年經(jīng)常項目余額與GDP之比、2000―2006 年的GDP增長率和2000―2006 年的通脹率。為了比較不同國家的GDP增長率，控制各國潛在GDP增長率的變化趨勢也很重要。雖然以購買力平價計算的 2006 年人均GDP的對數(shù)和滯后的GDP增長率有助于控制GDP增長率的趨勢，但仍有必要在對GDP增長率的回歸中引入GDP增長率的二階滯后項（1994―2000 年），因為曾經(jīng)長期強勁增長的國家還有可能繼續(xù)強勁增長，但其增長原因可能與貨幣框架無關(guān)。

表 2 為貨幣框架對表1中各種宏觀經(jīng)濟指標的影響。該表的上半部分使用了與安德魯?羅斯（2013）相同的國別分組。對2006―2012年始終實行“通脹目標制”的國家，記虛擬變量IT（通脹目標制）為1;對“其他”國家，記IT為0。對2006―2012年始終實行硬釘住匯率的國家，記虛擬變量HF（硬釘住匯率）為1;對“其他”國家，記HF為0?！癐T虛擬變量”和“HF虛擬變量”對應(yīng)行的數(shù)據(jù)可以視為“通脹目標制”國家及始終實行硬釘住匯率國家與非IT、非HF國家之間的差異。由于該表的上半部分未包括大國和歐元區(qū)（小國）的數(shù)據(jù)，非IT、非HF國家即退出硬釘住匯率國家和“其他”國家。

從本文討論的7個指標看，實行“通脹目標制”國家的表現(xiàn)都要好于始終實行硬釘住匯率的國家，二者之間的差異性在統(tǒng)計上非常顯著（見p值）。例如，就失業(yè)率來說，與始終實行硬釘住匯率的國家相比，“通脹目標制”國家要低2 個百分點（第3欄），這一差異在統(tǒng)計上略微顯著?！巴浤繕酥啤眹遗c始終實行硬釘住匯率國家在名義GDP增長率的標準差上差異性非常顯著。

就通脹率的水平和波動程度，以及失業(yè)率等方面來看，實行“通脹目標制”國家與始終實行硬釘住匯率國家的表現(xiàn)都優(yōu)于“其他”國家。但即便是控制了經(jīng)濟增長率和失業(yè)率的影響，二者在實際GDP增長率方面也都差于“其他”國家。這一結(jié)果令人費解，但與安德魯?羅斯的研究結(jié)果一致。

表2的下半部分對安德魯?羅斯的分組進行了兩項調(diào)整。第一，安德魯?羅斯的硬釘住匯率國家僅包括在過去6年中始終執(zhí)行硬釘住匯率的國家，這導致回歸結(jié)果偏向于實行硬釘住匯率的國家。一些在2006 年實行硬釘住匯率的國家后來之所以選擇退出，就是因為長期實行硬釘住匯率造成了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的劇烈波動。安德魯?羅斯的研究表明，如果用人口數(shù)量和政治制度等外生于宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的變量作為虛擬變量，這一結(jié)論仍然成立。在我的研究中，采用了一種更為簡單的方法，即對所有2006 年實行硬釘住匯率的國家，將 HF記為1。IT（通脹目標制）虛擬變量無須調(diào)整，因為在此次全球金融危機中所有實行“通脹目標制”國家都沒有放棄這一貨幣框架（值得注意的是，“通脹目標制”的貨幣框架之所以具有如此大的吸引力，一個重要原因是那些實行“通脹目標制”的國家在此次全球金融危機中的出色表現(xiàn)）。第二，在“通脹目標制”國家中加入歐元區(qū)（小國）。截至2006 年，歐元區(qū)（小國）已經(jīng)符合國際貨幣基金組織關(guān)于“通脹目標制”國家的標準，沒有理由將它們排除在外。不過，回歸中仍不包括大國。

從大部分指標來看，與安德魯?羅斯的研究結(jié)果相比，在進行上述兩項調(diào)整之后，那些實行“通脹目標制”國家與實行硬釘住匯率國家之間的差異性進一步擴大。調(diào)整后的分析結(jié)果為以下觀點提供了證據(jù)，即實行“通脹目標制”國家要優(yōu)于實行硬釘住匯率國家。具體講，盡管實行“通脹目標制”國家與實行硬釘住匯率的國家在GDP增長率和波動性方面的表現(xiàn)都要比“其他”國家更差，但在通脹率方面的表現(xiàn)要比“其他”國家更好。在失業(yè)率的變化和波動性、通脹率和名義GDP增長率的波動性方面，實行“通脹目標制”國家的表現(xiàn)要比“其他”國家更好，實行硬釘住匯率國家要比“其他”國家更差。

表2下半部分的 p值全都低于上半部分的 p值。除實際GDP增長率及其波動性（第1欄和第4欄）以外，“通脹目標制”國家在所有指標上的表現(xiàn)都明顯好于其他國家。需要說明的是，在這些回歸中剔除了歐元區(qū)（小國）（結(jié)果未列出）之后，對大部分p值沒有影響，僅使失業(yè)率波動性（第7欄）的p值上升到0.40。

三、簡要結(jié)論

以上分析表明，在此次全球金融危機中，那些實行浮動匯率的“通脹目標制”國家的表現(xiàn)要優(yōu)于實行固定匯率的國家。其中，在過去6年中，始終實行硬釘住匯率國家的表現(xiàn)又優(yōu)于那些退出硬釘住匯率的國家，這意味著，在危機中選擇退出硬釘住匯率，其本身就是硬釘住匯率制度的成本。需要特別指出的是，在此次全球金融危機中，沒有一個實行浮動匯率的“通脹目標制”國家退出這一貨幣框架。

就實際GDP增長率及其波動性來看，實行“通脹目標制”的國家與實行硬釘住匯率的國家的差異性并不顯著，但是，二者在通脹率和失業(yè)率的變化以及通脹率、名義GDP增長率和失業(yè)率的波動性等方面具有顯著的差異性。

有經(jīng)濟學家（卡爾沃和萊因哈特，2002）提出，許多國家的政策制定者都表現(xiàn)出“浮動恐懼”的傾向。然而，本文的研究發(fā)現(xiàn)，與固定匯率相比，浮動匯率可以使一個國家更好地抵御國際金融危機的沖擊，大國如此，小國也一樣。因此，各國的政策制定者們或許應(yīng)當用對固定匯率的恐懼替代對浮動匯率的恐懼。

Floating Exchange Rate Can Better Withstand the Impact of Financial Crisis―Evidenced by the Global Financial Crisis

Joseph E. Gagnon

Translated by Wang Yu