導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機總結(jié)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

十年前發(fā)生在東南亞國家的那場金融危機盡管已經(jīng)逝去多時，但危機帶來的巨大負(fù)面影響和場景似乎仍歷歷在目。亞洲金融危機爆發(fā)后的十年來，全球經(jīng)濟形勢發(fā)生了巨大變化，貿(mào)易與金融的自由化、創(chuàng)新活動的開展，以及IT技術(shù)的發(fā)展推動著經(jīng)濟一體化市場的形成，單一國家的經(jīng)濟和金融全球化進程在外部力量的推動下正日益加快。但同時，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟失衡、流動性過剩、資產(chǎn)泡沫和金融市場復(fù)雜化等因素也導(dǎo)致新的金融脆弱性在不斷出現(xiàn)。對亞洲金融危機的發(fā)展過程重新建構(gòu)，從歷史中尋找并理解固有的規(guī)律，審視兼借鑒周邊鄰居的經(jīng)驗與教訓(xùn)，可以有助于我們深入研討我國金融開放過程中的政策制定和改革方略，以此促進金融發(fā)展和經(jīng)濟長足增長。

亞洲金融危機回顧

曾經(jīng)有經(jīng)濟學(xué)者幽默地指出，如同美女一樣，金融危機難以定義，但一旦相遇卻極易識別。實際上金融危機有一定的演進過程，一般說來，如果一些金融指標(biāo)如利率、匯率、資產(chǎn)價格、股指和金融企業(yè)的倒閉數(shù)等在短期內(nèi)急劇惡化，且出現(xiàn)貨幣危機、銀行危機、股市危機、債務(wù)償付危機等同時和相繼發(fā)生的現(xiàn)象，我們即可判斷金融危機來臨了。不過，20世紀(jì)90年代之后，多數(shù)國家發(fā)生的金融危機已經(jīng)與此前表現(xiàn)出來的單一形式不同，具有了明顯的綜合性。各國爆發(fā)的金融危機典型特征是：首先外匯市場出現(xiàn)不正常波動，并進一步擴展到貨幣市場和證券市場，形成系統(tǒng)性的危機和經(jīng)濟混亂。不過，盡管金融具有天生的弱質(zhì)性，但金融危機的發(fā)生還是需要某些觸發(fā)點。研究那場危機背后的觸發(fā)點的生成和累積過程，能夠幫助我們今后在新的危機來臨時，不致深陷其中。

泰國的危機及起因

十年前的那一場亞洲金融危機首先從泰國爆發(fā)。20世紀(jì)90年代泰國經(jīng)濟增長在東南亞各國一度令人矚目，在1990～1995年間，泰國GDP年均增長速度高達9.1％，年平均出口增長率為19.6％，政府預(yù)算盈余達到了GDP的3.2％，國內(nèi)儲蓄占GDP的35％，宏觀經(jīng)濟形勢一片大好。但同時泰國也存在著持續(xù)近十年的經(jīng)常賬戶赤字，1996年，泰國經(jīng)常賬戶赤字占GDP的8.1％，高于此前發(fā)生危機的墨西哥的水平。但因為當(dāng)時泰國經(jīng)濟運行非常良好，經(jīng)濟增長和出口增長強勁，國際投資者一直愿意為泰國經(jīng)常賬戶融資。需要說明的是，經(jīng)常項目赤字本身并不足以引發(fā)金融危機，重要的是要考察產(chǎn)生赤字的原因健康與否。一般而言，在其他條件不變的情況下，如果經(jīng)常賬戶赤字由高投資率引起，則并不值得擔(dān)憂。尤其是高投資有助于增加出口潛力的情況下，這時國際投資者將非常樂于為赤字融資。然而，如果經(jīng)常賬戶赤字是由于套利和套匯交易，由以股票市場和外匯市場短期投機為目的的短期資本流入導(dǎo)致的，則必須引起高度警惕。

事實上，20世紀(jì)90年代初流入泰國的大量國外投資即是短期投機資本，這些資本很容易因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)向而撤離。由于當(dāng)時日本是泰國的最大投資國，美元與泰銖間存在4％～6%的利差，而日元在1995年的大幅貶值就為在泰國進行日元的利差套利提供了便利。1996年，一些因素引起泰國出口下滑，經(jīng)濟出現(xiàn)了局部問題，但短期資本流入依舊高企，超過了抵消經(jīng)常賬戶赤字需要的數(shù)量，這引起泰國外債急劇上升，1996年泰國的外債達到1128億美元，占GDP的62％，其中的960億美元為短期資本。此外，泰國的金融體系實行銀行主導(dǎo)，這些銀行很多由企業(yè)和家族控制，管理不善，長期盲目擴大對房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款，1996年泰國出口增長率快速下降到-1.9％，經(jīng)濟出現(xiàn)轉(zhuǎn)向后房地產(chǎn)泡沫破滅，大量不良債權(quán)的涌現(xiàn)使許多金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉。而隨后恐慌性的資本外逃讓國際投機者看到了機會，發(fā)起對泰銖的沖擊，大肆拋售。泰國當(dāng)局本可以通過貨幣貶值和資本管制來避免危機的進一步惡化，還可通過提高泰銖的利息率來擊退投機者。但當(dāng)局投鼠忌器，擔(dān)心提高利息維持匯率將使脆弱的銀行體系經(jīng)營持續(xù)惡化，而貨幣貶值又將使泰國負(fù)擔(dān)的實際外債上升，只好后來任由泰銖匯率崩潰而使危機被深化。

泰國的教訓(xùn)顯示，一個健康并具有良好治理水平的金融體系至關(guān)重要，對資本尤其是以套利投機為目的的短期資本流入應(yīng)實行有效的管理，另外，保持合理的債務(wù)水平也值得關(guān)注。

韓國和印尼的危機及起因

作為亞洲經(jīng)濟增長的“四小龍”之一，韓國的經(jīng)濟增長借助于出口拉動。韓國長期采取向外舉借外債、發(fā)展出口再用出口收入償還外債這一經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，此舉非常有效地提升了其經(jīng)濟地位。在金融危機前，韓國的經(jīng)濟形式仍屬向好。1996年經(jīng)濟增長率為7％，財政收支平衡，外債占GDP的比例為30％，遠遠低于50％的臨界水平。同時韓國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)具有顯著的特點，各大財團掌握著國家的經(jīng)濟命脈，包括大宇、現(xiàn)代、三星、LG在內(nèi)的五大財團不僅在GDP中占有超過一半的份額，它們的活動涉及到經(jīng)濟生活的各個方面，并延伸到政治領(lǐng)域，影響和主導(dǎo)著韓國的各項政策決策與實施。這樣的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有其優(yōu)勢，例如可以借助于這些大企業(yè)對高科技領(lǐng)域的投資來促進技術(shù)進步，更有效率地發(fā)展經(jīng)濟。但同時這一模式也隱藏著很大的弊端，由于主要商業(yè)銀行股權(quán)分散且被很多大財團控制著，而這些大企業(yè)和銀行的公司治理和風(fēng)險管理能力非常有限，國家對各大財團盲目長期借外債進行擴張的做法難以進行有效的監(jiān)控。受到金融自由化思潮的影響，韓國的金融管制非常寬松，曾大力支持各大財團負(fù)債進行大規(guī)模的長期投資。實際上因為韓國國內(nèi)資金利率較高，企業(yè)大部分投資資金來自于所借外債，不受約束的大財團的擴張行為使韓國外債數(shù)量成倍增加，一些企業(yè)和銀行甚至通過借短期外債來向國內(nèi)放貸來賺取利差。例如到1997年底，韓國最大的30個產(chǎn)業(yè)集群平均債務(wù)與自身凈股本的比例高達519％，遠遠高于美國的154％和日本的193％。高額的債務(wù)使韓國岌岌可危，1997年11月，韓國短期外債已達889億美元，但同期中央銀行卻只有73億美元左右的可用儲備。

大量的借入外債可能使銀行系統(tǒng)面臨借貸中期限錯配和貨幣錯配兩種局面，但韓國缺乏透明度和薄弱風(fēng)險管理經(jīng)驗的金融體系卻一慣反應(yīng)遲鈍，忽視了由此引發(fā)的各種風(fēng)險，這為危機埋下了伏筆。在外向型導(dǎo)向的經(jīng)濟政策下，投資效率很大程度地受制于國際市場狀況。受到1997年日元對美元大幅貶值的影響，作為韓國的最大外國投資者和債權(quán)人，日本調(diào)減了對韓國的直接投資和借貸，這使依賴于廉價資金支持的國內(nèi)供應(yīng)商遇到了麻煩，導(dǎo)致韓國出口市場上價格下降，出口增長減緩，經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大，一批大企業(yè)倒閉。同時金融系統(tǒng)隱藏的風(fēng)險顯性化，于是危機來臨。

印尼的情況與韓國大致相同，危機發(fā)生前在蘇哈托的威權(quán)統(tǒng)治下，經(jīng)濟保持了持久的繁榮。1990～1996年，印尼平均經(jīng)濟年增長率為7.3％，儲蓄率達到GDP的32％，且失業(yè)率和通脹率均處于較低水平。但與韓國一樣，印尼在金融開放和自由化進程中準(zhǔn)備工作不足，沒有掌握好時機和次序，自由化速度過快，而銀行的內(nèi)部管理和風(fēng)險控制又未跟上，造成了大量銀行壞賬。不僅如此，與韓國一樣，印尼國內(nèi)銀行和企業(yè)在國際市場大量借貸用于國內(nèi)放貸和投機的現(xiàn)象也非常普遍，1996年底，印尼外債已經(jīng)占到GDP的54％，與國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)總額相當(dāng)。這樣的局面就是在銀行體系面臨期限錯配和貨幣錯配問題時金融治理和金融管理必須跟上，但印尼這方面并不比韓國出色，實際上也正是銀行和企業(yè)大量外幣風(fēng)險敞口的存在，最后因為國內(nèi)政治問題的導(dǎo)火索將印尼送入深淵。

韓國和印尼的教訓(xùn)顯示，增強金融機構(gòu)防范危機的能力，加快建立健康的銀行體制，提高其效率，并通過完全的信息披露等來建設(shè)銀行的透明度等至關(guān)重要。韓國和印尼受到高度保護的銀行系統(tǒng)缺乏相應(yīng)管理資產(chǎn)和負(fù)債的良好技能和經(jīng)驗，尤其難以管控由期限錯配和貨幣錯配引發(fā)的風(fēng)險，是經(jīng)受危機的重要原因。此外，掌握好金融開放和自由化進程中的節(jié)奏和次序也非常值得一提。韓國和印尼對資本賬戶自由化的范圍和次序管理存在較多不足之處，對金融自由化理解的片面和控制不足也導(dǎo)致了危機的擴大，最終只好以一定程度上喪失國內(nèi)政策自主性為代價接受IMF附加多項條款的援助。

馬來西亞和中國香港的危機及起因

亞洲金融危機之所以被世界所矚目，不僅僅是因為其造成的危害和傷痛之大令人難以忘懷，而且還在于這場危機爆發(fā)的原因看上去讓人費解。與歷史上發(fā)生危機國家的經(jīng)濟基本面普遍糟糕不同，東南亞國家的經(jīng)濟狀況一直表現(xiàn)良好，危機發(fā)生國馬來西亞同樣如此。在1990～1996年間，該國GDP年平均增長率達到了9.5％，儲蓄率達到38％，3.8％的通脹率和3.5％的失業(yè)率指標(biāo)也屬良好。但當(dāng)泰國的金融危機蔓延過來時，馬來西亞這樣的新興市場國家低下的風(fēng)險控制和管理能力的弱點暴露無遺。但比泰國和韓國要成功的是，危機初期馬來西亞發(fā)現(xiàn)中央銀行穩(wěn)定匯率的努力失敗后，果斷地實行了外匯管制，有效地將危機控制在了一定范圍。

香港的經(jīng)濟在1997年更是一派大好：經(jīng)濟增長5.5％，財政盈余占到GDP的4.4％，外匯儲備超過1000億美元并幾乎沒有外債，公司負(fù)債率為亞洲最低。香港還擁有長期以來穩(wěn)健的銀行體系和監(jiān)管安排，本地銀行的資本充足率達到18％，壞賬率為3.7％。但作為國際金融中心、貿(mào)易中心和航運中心，一個不容忽視的事實是，香港長期依賴巨額外資流入，造成了房地產(chǎn)和證券市場的泡沫。此外，獨特的聯(lián)系匯率制度也為外部沖擊留下了可能的缺口。在亞洲金融危機中，國際投機者在香港貨幣市場和股票市場大量拋空港幣和恒生指數(shù)成分股票，希望借助于賣空股票的同時賣出港幣遠期的雙重操作手法牟利，即是利用香港政府維護聯(lián)系匯率制的預(yù)期行自身之謀。幸運的是，香港政府后來在內(nèi)地的支持下大幅提高隔夜拆借利率，并利用外匯平準(zhǔn)基金在匯市、股市和期市積極入市干預(yù)，擊退了投機者。

馬來西亞和香港應(yīng)對危機的成功經(jīng)驗表明，危機的非常時刻政府當(dāng)局應(yīng)有所為，應(yīng)果斷采取處置措施，有效掌握主動權(quán)，這可以控制危機的蔓延，穩(wěn)定市場和經(jīng)濟。

思考危機爆發(fā)的根源

回望亞洲金融危機的形成和蔓延過程，我們應(yīng)可以從中發(fā)現(xiàn)和總結(jié)一些規(guī)律，即：信息技術(shù)的進步和金融市場全球一體化時代，國際投機者可以迅捷地利用高杠桿的運作，在全球范圍內(nèi)進行大筆資金的跨國界調(diào)動從事投機操作，這加劇了國際金融市場的內(nèi)在不穩(wěn)定性和監(jiān)管難度，這是金融危機發(fā)生的外在原因。其次，東南亞各國在金融危機中受到打擊的嚴(yán)重程度，與該國經(jīng)濟增長對全球資本市場的依賴程度，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字的程度，短期債務(wù)與外匯儲備的比率，以及資本市場的價格泡沫等高度相關(guān)。這提醒我們防范危機應(yīng)同時與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，金融市場體系的建設(shè)結(jié)合起來。亞洲金融危機中，遭受嚴(yán)重打擊的國家像泰國、韓國、印尼等都追求資本密集型產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略，并以此作為經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)。但這些國家本身在發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)上并無多大比較優(yōu)勢，很難與發(fā)達國家的同類企業(yè)競爭，一旦展開競爭則外貿(mào)容易出現(xiàn)赤字。而且，東南亞一些國家的企業(yè)擴大經(jīng)營和升級初期靠國內(nèi)的借貸進行杠桿融資，但當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴大后則更多依賴國外借款來支撐，這造成了這些國家外債對外匯儲備的比例較高。同時，為了吸引外資流入，危機國家往往在條件不成熟時貿(mào)然實行金融市場自由化，放寬金融監(jiān)管，大量容易受到市場預(yù)期和信心變化而出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)的國際短期資本流入房地產(chǎn)和證券市場，形成了巨大的金融泡沫，拖累了國內(nèi)銀行和實體經(jīng)濟。而反觀受影響較小的馬來西亞和中國香港等國家和地區(qū)，其外債余額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率不高，短期債務(wù)對外匯儲備的比率處于低水平，政府的財政盈余充足，外匯儲備較多，國際投機資本不易找到?jīng)_擊的突破口，這保證了它們在危機來臨時所受打擊輕微。

亞洲金融危機的經(jīng)驗和教訓(xùn)

東南亞金融危機發(fā)生之后即迅速席卷東亞其他國家和地區(qū)，危機中大多數(shù)東亞經(jīng)濟體的貨幣和資產(chǎn)價值跌落30%～40%，東亞地區(qū)的銀行和企業(yè)陷入空前的財務(wù)困境。到1998年，所有受到影響的經(jīng)濟體，包括金融和企業(yè)素質(zhì)相對良好的新加坡和中國香港，都陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。一場危機之所以能夠從一個經(jīng)濟體爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟體必然有其共同的外因。今天，中國金融改革正在進入一個新的時期，一些長期累積的深層次矛盾正逐步顯示出來。如固定資產(chǎn)投資增幅偏高，貨幣信貸過快增長，短期外債增長，流動性過剩背景下房地產(chǎn)和股票市場過熱勢頭明顯等。如何避免危機的發(fā)生，我們需要從亞洲金融危機中吸取可取的經(jīng)驗和教訓(xùn)，以此指導(dǎo)我國的金融改革和發(fā)展。

健康的金融體系是金融可持續(xù)發(fā)展的必要微觀基礎(chǔ)

一般而言，在健康的金融體系下，通常不會發(fā)生銀行危機和資本外逃。脆弱的金融體系容易受到國內(nèi)企業(yè)部門負(fù)債的影響而衍生大量不良資產(chǎn)，這容易引起投資者在危機期間喪失信心，并造成資本外逃，對本幣形成貶值壓力。而在良好的金融體系下，貨幣當(dāng)局在危機期間可以通過提高本幣利率來捍衛(wèi)幣值，阻止資本外流，而無須擔(dān)心引發(fā)金融機構(gòu)和企業(yè)破產(chǎn)的浪潮。香港正是因為銀行體系相對較穩(wěn)健，所以金融管理局敢于將同業(yè)拆借利率大幅提高阻擊投機資本。事實上，中國正是從這次危機中開始下力氣建設(shè)健康的金融體系的工作。先是加強了審慎監(jiān)管體系的建設(shè)，在機構(gòu)建設(shè)上落實分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管。接著又引入海外戰(zhàn)略投資者入股低效率的國有獨資商業(yè)銀行，從根本上對其進行產(chǎn)權(quán)制度的徹底改革。與此同時，還按國際標(biāo)準(zhǔn)的會計準(zhǔn)則和外部審計規(guī)則披露信息，增加金融機構(gòu)的透明度，并將其納入公司治理之中，進行合規(guī)監(jiān)管。這些措施將從根本上解決可持續(xù)發(fā)展的金融體系的建設(shè)問題。

匯率制度應(yīng)具有適時在一定區(qū)間調(diào)整的彈性

一國對于匯率制度的選擇是個老生常談的話題。亞洲國家的經(jīng)驗表明，固定匯率制容易給外界提供穩(wěn)定預(yù)期而引起道德風(fēng)險，造成過度資本流入和泡沫經(jīng)濟滋生。固定匯率實行的時間過長，可能會削弱國家的競爭力，導(dǎo)致持續(xù)的經(jīng)常賬戶赤字，并可能引發(fā)貨幣危機。并且，政府總是傾向于延緩從固定匯率制向更為靈活的匯率機制的轉(zhuǎn)軌，直到危機來臨被迫進行改革，但是當(dāng)本幣受到?jīng)_擊必須貶值時，政府在決策時又往往猶豫不決，這很容易使危機真正到來時錯失處置時機。亞洲金融危機后，許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為一國選擇匯率制度沒有中間道路可走，要么選擇完全自主浮動的匯率制度，要么就干脆選擇如貨幣局制度的極端固定匯率制度。但考慮到貨幣局制度涉及貨幣政策自主性問題，我國不可能選擇。實際就算是帶有貨幣局痕跡的香港聯(lián)系匯率制度也深受詬病，對這一制度存廢的議論也一直不斷，并極為敏感。而浮動匯率制的前提是資本自由流動，因為中國目前未開放資本賬戶，也不可能實行匯率完全浮動。目前我國實行釘住一籃子貨幣的管理匯率制度，但缺點是彈性受到極大限制。亞洲金融危機后中國也認(rèn)識到了靈活的匯率體制和外匯管理體制在經(jīng)濟增長、抵抗危機中的重要性，并采取了一系列措施，改革匯率形成機制，將人民幣由釘住美元改為釘住一籃子貨幣，并從2007年5月21日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由3‰擴大至5‰等。不過，在本質(zhì)上，經(jīng)濟基礎(chǔ)變動以后，基準(zhǔn)匯率也應(yīng)隨之能夠雙向變動。盡管一國的匯率制度變革具有很強的路徑依賴，但從為外部沖擊設(shè)置保險裝置的角度考慮，我國目前還是應(yīng)賦予匯率能夠經(jīng)常性地根據(jù)經(jīng)濟波動在一定區(qū)間內(nèi)適時調(diào)整的自由，增強其彈性，這可以為外部危機的沖擊提供緩沖平臺。

在對短期境外資本的流動監(jiān)管中穩(wěn)定有序地實行資本管制自由化

資本流入本可以填補所在國儲蓄和投資的缺口，推動經(jīng)濟的更高速增長。但危機中亞洲國家的經(jīng)驗證明，如果沒有諸如金融體系改革、公司治理結(jié)構(gòu)完善等各種配套措施的支持，則資本流入尤其是以套利投機交易為目的短期資本流入必須引起充分的注意。因為發(fā)展中國家金融市場不完備，金融產(chǎn)品單一，風(fēng)險對沖手段缺乏，國外資本流入時往往容易誘發(fā)金融機構(gòu)對房地產(chǎn)和股票等市場的盲目信貸和投資，推動資產(chǎn)價格非正常和非持續(xù)的上漲，出現(xiàn)泡沫。一旦資產(chǎn)價格下跌時，短期資本的外逃行為將立即引起本幣貶值，加劇市場動蕩，對新興市場國家的金融穩(wěn)定帶來極大危害，所以加強對短期跨國資本尤其是對沖基金等流入資本的監(jiān)管非常必要?？梢韵胂螅绻麤]有資本賬戶管制這道防火墻，亞洲金融危機發(fā)生時中國將可能比泰國等國更深陷泥潭。

按照公共經(jīng)濟學(xué)的基本理論，大多數(shù)國有企業(yè)和地方政府等公共部門會有不顧償還能力舉借外債做大規(guī)模的傾向，而發(fā)展中國家的銀行與企業(yè)對于資產(chǎn)和負(fù)債期限和幣種管理的不善會使流動性出現(xiàn)問題，并最終演化為金融危機。所以，如果不具備良好的金融體系和靈活并富有彈性的匯率制度，以及穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，一國過早放棄資本管制將帶來麻煩。值得注意的是，不僅應(yīng)該對短期資本流入進行監(jiān)控，而且對于資本流出的控制也不應(yīng)輕易放棄。我國目前對于QFII和QDII在額度和投資范圍上實行審批制，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行開設(shè)離岸賬戶（目前僅限于交通、浦發(fā)、深發(fā)展和招商銀行），將離岸金融業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍和賬戶管理得非常嚴(yán)格就是這一思路的體現(xiàn)。此外，資本管制自由化的次序還應(yīng)該得以強調(diào)，必須循序漸進地進行。理想的順序應(yīng)是首先放開直接投資，再放開證券投資，接著放開債券市場和銀行長期借款，最后是短期外債自由化。在此過程中每一步開放的條件和時機都應(yīng)慎重決定和實施。

危機的緩釋機制建設(shè)應(yīng)與金融開放同行

篇2

論文關(guān)鍵詞：金融危機，農(nóng)村信用社，對策

 

一、金融危機爆發(fā)的背景、原因及影響

（一）金融危機概述

2007年，由美國次貨危機引起的支付危機愈演愈烈，美國股市暴跌，眾多大銀行破產(chǎn)倒閉，造成投資者的恐慌，直至導(dǎo)致美國全國性的金融危機。隨后金融動蕩迅速波及世界各個角落，各國經(jīng)濟發(fā)展陷入泥潭難以自撥，演變成全球性的金融海嘯，其影響持續(xù)到現(xiàn)在。

目前雖有跡象表明我國正從金融危機的影響中逐漸恢復(fù)，但近年來，金融危機對我國經(jīng)濟各個方面產(chǎn)生了一定的影響。隨著中國經(jīng)濟與世界市場的聯(lián)系越來越緊密，中國經(jīng)濟的對外依存度也在不斷地提高，國際外部環(huán)境的變化將直接導(dǎo)致我國靠出口與投資拉動經(jīng)濟增長的模式受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，也增加了我國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的難度。同時對于國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、民生的進一步改善、社會的長期穩(wěn)定帶來了巨大的壓力。

（二）金融危機形成原因分析

1. 經(jīng)濟的全球化、一體化實現(xiàn)了各種資源的無國界障礙流動，反過來又增加了各國經(jīng)濟聯(lián)系的聯(lián)系和依賴性，使全球成為了真正意義上的地球村。然而，這也一定程度上導(dǎo)致了危機蔓延的可能性和廣泛性。美國次貸危機后，多米諾骨牌開始倒塌，著名的雷曼兄弟等一系列的金融機構(gòu)相繼宣布破產(chǎn)或被政府接管，全球股市持續(xù)下跌，世界市場上的資金流動性嚴(yán)重減弱，最后演變成全球性的金融危機和經(jīng)濟危機，世界范圍內(nèi)各經(jīng)濟主體都難以幸免。

2. 在此次的金融危機過程中金融論文，“次貸”是被提及最多的詞，次貸危機也成了此次金融危機的導(dǎo)火線。次貸是次級抵押貸款（Sub prime Market）的簡稱，作為一種新型的融資方式，旨在為購房者提供融資便利讓中低收入者可以購買起住房。這些次級貸款產(chǎn)品大大增加了金融系統(tǒng)的信用風(fēng)險。同時由于相關(guān)政策的改變?nèi)邕B續(xù)加息和房價下跌，使得大量的次級貸款者難以支付月供，造成違約增加。加上次級抵押貸款公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給整個資本市場，和這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品推銷范圍的廣泛性，所以也造成了世界范圍內(nèi)的巨大影響。

3. [1]市場經(jīng)濟并不是萬能的，由于自身的缺陷導(dǎo)致市場運行中出現(xiàn)許多難以依靠本身解決的問題，加上市場對利益的追求是永無止境的，這必然需要有力的監(jiān)管措施。在次貸危機暴發(fā)前，信用評級機構(gòu)對于高風(fēng)險性的金融產(chǎn)品如MBS、CDO等都給予了很高的信用評級中國。由于虛假的高信用評級吸引了大量的投資者，間接造成次級抵押貸款市場的表面非理性的繁榮。在這過程中，美國政府和美聯(lián)儲監(jiān)管的監(jiān)管缺位，對金融市場的宏觀調(diào)控作用難以有效發(fā)揮。當(dāng)市場參與者理性不足時，監(jiān)管當(dāng)局責(zé)無旁貸，應(yīng)積極采取措施將危機消除在萌芽階段，否則越演越烈將一發(fā)不可收拾。

（三）金融危機對農(nóng)村信用社的影響

作為傳統(tǒng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國，金融危機對我國的農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民也產(chǎn)生了相當(dāng)程度的沖擊和直接的影響。農(nóng)村信用合作社以“三農(nóng)”為主要服務(wù)對象，是中國金融體系的不可或缺的組成部分。在這場全球性金融風(fēng)暴的大環(huán)境下，農(nóng)村信用合作更是難以置身事外，其業(yè)務(wù)經(jīng)營及管理必然受到影響。

1. 客戶資源流失，經(jīng)營利潤增長放慢

國際金融危機不斷滲透和蔓延到各領(lǐng)域，農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民承受的市場風(fēng)險和壓力逐漸增加。以農(nóng)副產(chǎn)品為原材料的加工業(yè)由于出口需求的縮減，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效益不理想，一方面影響相關(guān)農(nóng)業(yè)企業(yè)的資本流動，另一方面導(dǎo)致農(nóng)民收入減少，從而造成農(nóng)信社客戶資源的流失。受大背景環(huán)境的影響，預(yù)期收入和購買力的下降，對于農(nóng)村的生產(chǎn)和農(nóng)戶的心理難免造成負(fù)面影響，也不利于農(nóng)信社相關(guān)業(yè)務(wù)的開展。農(nóng)信社的存款、貸款額增長率相較于之前都有一定幅度的下降。[2]對于“以貸為本”， 缺少中間業(yè)務(wù)支撐的農(nóng)村信用社，盈利問題將是最大的難題。同時由于受監(jiān)管政策的影響，各農(nóng)信社之間的競爭相互滲透異常激烈，也在一定程度上導(dǎo)致客戶資源特別是優(yōu)質(zhì)客戶資源的短缺。

2. 競爭壓力加劇，市場份額面臨挑戰(zhàn)

農(nóng)村信用社明確定位于三農(nóng)。中國是一個發(fā)展中的農(nóng)業(yè)大國，三農(nóng)在我國經(jīng)濟發(fā)展中扮演著不可缺少的重要作用。然而隨著農(nóng)村金融改革的深入推進，農(nóng)信社“一農(nóng)支三農(nóng)”的地位已受到挑戰(zhàn)，越來越多的金融機構(gòu)意識到農(nóng)村市場的重要地位，也采取相應(yīng)措施，加大力度對農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的支持，如農(nóng)業(yè)銀行“惠農(nóng)卡”的推行、郵政儲蓄銀行小額農(nóng)貸產(chǎn)品的面市。加上民間借貸盛行，金融危機之下農(nóng)信社的市場環(huán)境復(fù)雜性和面對的不確定因素增加，農(nóng)村金融市場市場競爭日趨劇烈，農(nóng)信社面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

3. 金融創(chuàng)新壓力加大

目前農(nóng)信社提供的服務(wù)幾乎集中在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)上，信貸種類偏少金融論文，金融創(chuàng)新也主要是以借鑒為主，創(chuàng)新性不足，同質(zhì)化嚴(yán)重。同時由于金融危機的關(guān)系，之前的金融產(chǎn)品也受到不同程度的影響。[3]如受農(nóng)戶歡迎的小額農(nóng)貸因市場的不景氣形勢，市場需求下降，導(dǎo)致深度推廣難度增加。農(nóng)村的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整雖然讓如專業(yè)合作社的組建、消費類的新興產(chǎn)業(yè)的資金需求增大，但由于處于初期的探索階段和金融危機的沖擊，農(nóng)信社可作為之處有限。也有些農(nóng)信社把部分資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)行業(yè)，但房地產(chǎn)行業(yè)的不穩(wěn)定性使農(nóng)信社陷入困境之中。加上，農(nóng)信社自身條件的限制，如金融創(chuàng)新觀念不強、金融人才缺乏、金融工具創(chuàng)新能力有限等等都加劇了目前農(nóng)信社金融創(chuàng)新的壓力。

4. 農(nóng)村信用社體制改革阻力增加

由于歷史積累和現(xiàn)實問題，農(nóng)信社普遍存在著經(jīng)營效益不佳、服務(wù)機制不健全、人才觀念落后、電子信息化程度度等問題。農(nóng)村信用社體制改革目標(biāo)就在于解決歷史積累上所留下的問題和改善農(nóng)信社在經(jīng)營管理體制。但當(dāng)前從整體上來說，我國農(nóng)信社體制改革嚴(yán)重滯后，不僅與金融改革的預(yù)期目標(biāo)相距還很大，同時也難以適應(yīng)當(dāng)下金融市場的高速發(fā)展。為了實現(xiàn)我國農(nóng)信社的可持續(xù)發(fā)展，農(nóng)信社的體制改革也在不斷的深化，但金融危機的到來對于農(nóng)信社的改革必然造成影響。在農(nóng)信社面臨各方面巨大壓力的情況下，如何繼續(xù)推動農(nóng)信社的改革，增強實力，實現(xiàn)向現(xiàn)代化銀行的轉(zhuǎn)換，難度可想而知。

二、農(nóng)村信用社應(yīng)對金融危機對策分析

面對金融危機，農(nóng)信社如何結(jié)合自身的實際情況利用各種有利因素化挑戰(zhàn)為發(fā)展機遇，實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，關(guān)鍵在于以下幾個方面：

（一） 解讀金融危機深層問題，總結(jié)教訓(xùn)

由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯帶來的不僅僅是巨大的災(zāi)難還有深刻的經(jīng)驗教訓(xùn)。我國農(nóng)信社應(yīng)深刻解讀引發(fā)金融危機的深層次原因。在這場危機中，不管是對全球經(jīng)濟一體化的把握、政府的金融市場監(jiān)管還是對于市場機制的靈活運用，農(nóng)信社有所作為的地方還很多。各國也紛紛總結(jié)應(yīng)對此次金融危機的經(jīng)驗之談，其中馬來西亞央行行長澤提認(rèn)為金融機構(gòu)本身的穩(wěn)定性是非常重要的中國。農(nóng)信社應(yīng)努力增強自身的實力，夯實基礎(chǔ)，加強內(nèi)部治理和穩(wěn)定性。同時，金融危機也暴露出各金融機構(gòu)在風(fēng)險防范上的管理漏洞，這也對農(nóng)信社提出了建立和強化風(fēng)險防范機制的要求。

（二）構(gòu)建農(nóng)村信用社營銷體系，鞏固市場地位

面對競爭壓力加劇、市場份額面臨挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀，農(nóng)信社關(guān)鍵在于做好市場營銷，提高廣大農(nóng)戶應(yīng)對金融危機的信心，擴大市場份額，鞏固市場地位。農(nóng)信社應(yīng)充分發(fā)揮其立足于農(nóng)村農(nóng)業(yè)農(nóng)民的先天優(yōu)勢，做好市場細(xì)分，明確目標(biāo)市場，注重于潛在市場的發(fā)掘和培訓(xùn)和客戶資源的有效管理。樹立“以客戶需求為中心的”營銷觀念，改進服務(wù)質(zhì)量，以優(yōu)質(zhì)貼心服務(wù)取勝。加強營銷人員隊伍的建設(shè)，為市場營銷提供優(yōu)秀的人才保障。利用多種營銷手段，形成整體的營銷策略，真正起到維系客戶、培育客戶的忠誠度、搶占市場的作用。

（三）尋找市場突破口，實現(xiàn)金融創(chuàng)新

農(nóng)信社對于原有的金融產(chǎn)品可根據(jù)市場需求作出適當(dāng)調(diào)整后繼續(xù)加大推廣力度。如原本的小額農(nóng)貸投放一般以男性為主金融論文，可在充分調(diào)研的基礎(chǔ)向農(nóng)村婦女推廣。積極尋找市場突破口，進行產(chǎn)品創(chuàng)新，做到“人無我有、人有我優(yōu)、人優(yōu)我廉”。對于富裕的農(nóng)戶可嘗試消費型或住房類貸款的推銷；對于因金融危機返鄉(xiāng)的農(nóng)民工，可鼓勵支持其進行創(chuàng)業(yè)；[4]對于國家鼓勵提倡的綠色環(huán)保型、科技實用型、區(qū)域特色型中小企業(yè)，加大支持力度著力解決所面臨的貸款難問題。積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新工作，在做好原先業(yè)務(wù)，如工資的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮農(nóng)信社根植于廣大農(nóng)村的優(yōu)勢，可逐步開展代收保險、水電費、民政補助款、等業(yè)務(wù)，急廣大農(nóng)民之所需以提升農(nóng)信社金融服務(wù)影響力，獲得良好口碑。同時可嘗試電話銀行、投資理財、金融咨詢服務(wù)等新業(yè)務(wù)，以提供了更加優(yōu)質(zhì)全面的金融服務(wù)。

（四）引入現(xiàn)代金融理念和機制，加快體制改革

金融危機對于農(nóng)信社的體制改革來講既是挑戰(zhàn)又是機遇。借此次金融危機的契機，農(nóng)信社應(yīng)挺住各方面壓力，嚴(yán)格遵循國家和省市各級的政策要求，堅持以三農(nóng)為主要服務(wù)對象，不斷提升自身實力向現(xiàn)代金融企業(yè)邁進。引入現(xiàn)代國內(nèi)外商業(yè)銀行先進的運作管理模式和觀念，樹立以效益為目標(biāo)，以人為本的經(jīng)營理念，打破原有體制的束縛，健全法人治理的企業(yè)結(jié)構(gòu)，盡快完善運行機制適應(yīng)市場要求，將農(nóng)信社改革往實處和深處推進，以致力于符合現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展需要的現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)。

參考文獻：

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[2].漆曉霞．金融危機中農(nóng)村信用社風(fēng)險防范之思考[J]．審計與理財， 2009，(08)．

[3].王芳．金融危機對農(nóng)村信用社經(jīng)營管理的影響探討[J]．山東經(jīng)濟戰(zhàn)略研究，2009 ，(08)．

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篇3

【關(guān)鍵詞】金融危機經(jīng)驗與教訓(xùn)現(xiàn)實思考

隨著經(jīng)濟的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實上，國外近年來關(guān)于中國爆發(fā)金融危機的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認(rèn)為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經(jīng)濟評論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發(fā)點，但是中國經(jīng)濟體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機中汲取經(jīng)驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。

一、理論綜述

關(guān)于金融危機，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價格下降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。

（一）馬克思的金融危機理論

馬克思關(guān)于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產(chǎn)生債務(wù)支付危機的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機和經(jīng)濟危機的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟危機就不可避免，并且會首先表現(xiàn)為金融危機。

馬克思進一步指出，“一旦勞動的社會性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的?！笨梢姡R克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟危機發(fā)生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經(jīng)濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用發(fā)展等因素為現(xiàn)實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時馬克思特別強調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。

總的來說，馬克思認(rèn)為金融危機是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為企業(yè)和銀行的流動性危機、債務(wù)支付危機，但是其本質(zhì)上是貨幣危機。

（二）西方的金融危機理論

早期比較有影響的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現(xiàn)。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負(fù)債”狀態(tài)，即流動資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。

70年代以后的金融危機爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經(jīng)濟危機的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對政府與私人之間進行動態(tài)博弈分析，強調(diào)金融危機由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟基礎(chǔ)變量對于發(fā)生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險模型，強調(diào)金融中介的道德風(fēng)險在導(dǎo)致過度風(fēng)險投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實證方面研究銀行業(yè)危機與貨幣危機之間固有的聯(lián)系。

二、金融危機的國際經(jīng)驗與教訓(xùn)

從歷史上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來所發(fā)生的重大金融危機，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機發(fā)生的共同因素，以為我國預(yù)防金融危機提供借鑒。

（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機，根據(jù)時間順序如下：

1.1992－1993年的歐洲貨幣危機

90年代初，兩德合并。為了發(fā)展東部地區(qū)經(jīng)濟，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟發(fā)展的差異緊密相連。

2.1994－1995年的墨西哥金融危機。

1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經(jīng)濟中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場信心危機，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國內(nèi)需求減少，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項目持續(xù)逆差，結(jié)果儲備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。

3.1997－1998年的亞洲金融危機

亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續(xù)時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對全球經(jīng)濟都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場發(fā)育不協(xié)調(diào)等問題（李建軍、田光寧，1998）。

4.1998－1999年的俄羅斯金融危機

受東南亞金融危機的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯政治、經(jīng)濟、社會危機的綜合反映,被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導(dǎo)致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內(nèi)政局動蕩，經(jīng)濟長期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。

5.1999－2000年的巴西金融危機

1999年1月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內(nèi)無力償還欠聯(lián)邦政府的154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫6%左右，巴西政府債券價格也暴跌44%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌。“桑巴旋風(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機影響導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴大，國際貿(mào)易長期逆差，宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。

從這幾次金融危機可以看出金融危機其實就如同達摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已?？梢哉f，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機，由此可見金融危機的頻繁性。

20世紀(jì)以來典型的金融危機有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性?？偟膩砜?，金融危機的爆發(fā)是一個多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來看，金融體系內(nèi)部越來越成為金融危機爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機的共同原因。

（二）金融危機的經(jīng)驗與教訓(xùn)

金融危機爆發(fā)頻率的增加為我國提供了重要的經(jīng)驗和教訓(xùn)。大致有以下幾點：

1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經(jīng)濟而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟效率方面具有比較優(yōu)勢，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結(jié)果在投機者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發(fā)市場信心危機。

2.對于國際救援寧可不可抱有期望

外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機發(fā)生國的經(jīng)濟增長，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機與亞洲金融危機中表現(xiàn)的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬依鏋榇鷥r，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機以后的國際救援不應(yīng)給予太多指望。

3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)

雙缺口模型證明了發(fā)展中國家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對于巨額短期資金進出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債應(yīng)用于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。

4.宏觀經(jīng)濟失衡往往是爆發(fā)金融危機的重要原因。

總結(jié)這幾次金融危機，可以看出宏觀經(jīng)濟失衡往往是金融危機爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經(jīng)濟中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)沒有及時調(diào)整加劇了經(jīng)濟失衡，成為金融危機爆發(fā)的基本條件。

三、中國防范金融危機的現(xiàn)實思考

中國迄今為止沒有爆發(fā)過金融危機，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、良好的國際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機的直接沖擊，卻并不意味著我國目前的金融系統(tǒng)有多么安全。事實上，我國在漸進改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個方面：1.國有企業(yè)的改革問題；2．證券市場違規(guī)操作，過度投機現(xiàn)象；3．國有商業(yè)銀行改革問題。

在亞洲金融危機以后，IMF曾對金融危機的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經(jīng)濟政策；2.由國際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵新興市場遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動生效的援助機制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國家在遇到金融危機時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當(dāng)?shù)?、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經(jīng)濟中誘發(fā)金融危機產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強自身抵御金融危機的能力。

1.加強審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國家爆發(fā)金融危機的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國金融體系的運作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險。這樣，在發(fā)生危機時存款保險或政府會提供擔(dān)保的預(yù)期會誘使金融機構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險，結(jié)果導(dǎo)致金融危機發(fā)生的更高概率（LeFort，1989）。根據(jù)我國目前實施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會分工協(xié)作高效運轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來；改進和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。

2.完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟理論認(rèn)為市場導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的研究表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢和劣勢。對一國而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其社會、歷史和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家達成的共識是一個“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的法律體系，良好的會計標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場和規(guī)范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機起著極其關(guān)鍵的作用。

3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運作已成為影響金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機中東南亞國家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟的復(fù)蘇和增長潛力的發(fā)揮。此外，我國應(yīng)當(dāng)引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運作效率的根本途徑。

4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠。許多國家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機。對于我國而言，金融自由化已成為現(xiàn)實的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進金融自由化進程。

5．建立金融危機預(yù)警系統(tǒng)。金融危機往往是金融風(fēng)險積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險，將金融危機化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風(fēng)險因素，尤其是導(dǎo)致金融危機產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險都應(yīng)當(dāng)納入金融危機的預(yù)警系統(tǒng)。

參考文獻：

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篇4

不同投資產(chǎn)品的分析

1　股票投資。金融危機時期，政府為解決投資者信心不足問題，啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點，重啟非金融企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行，下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，免征儲蓄存款利息稅。還將出臺鼓勵上市公司大股東回購、暫停新股的IPO審批，改革二級市場交易機制等措施。因此，在選股方面，需要考慮上市公司受到金融危機的影響有多大，政府政策對其的影響；是否可以堅持到金融危機化解后：股價是否足夠的低：你是否能忍受突如其來的變化給你帶來的心理壓力。

2　基金投資目前股票型基金全面虧損，特別是QDII理財產(chǎn)品的整體表現(xiàn)不佳。但QDII產(chǎn)品所占比例不大，且投資人多為高端客戶，具有一定的風(fēng)險承受能力。債券型基金收益大多為正，最高達8％，貨幣基金風(fēng)險非常小，收益還不錯。投資基金要避免選擇既可投資股票也可投資債券的基金產(chǎn)品。對于被套的基民還是暫時不動，等危機得到有效控制之后再進行調(diào)整。

3　結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品。我國結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，主要依托國際投行設(shè)計、開發(fā)和出售的結(jié)構(gòu)性票據(jù)進行操作。其掛鉤標(biāo)的(包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價格以及商品期貨價格等)的走勢，將決定理財產(chǎn)品的到期收益與本金安全。受金融危機影響，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的劇烈震蕩，導(dǎo)致已發(fā)行的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品多表現(xiàn)較差。這也揭示了國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，需要面臨的信用與市場風(fēng)險以及自身必須具備的管理與應(yīng)對能力。

4　穩(wěn)健型理財產(chǎn)品。在信貸資產(chǎn)類、票據(jù)類和債券類等穩(wěn)健型理財產(chǎn)品市場中，票據(jù)和債券市場的價格波動，將影響產(chǎn)品的實際收益水平。穩(wěn)健型理財產(chǎn)品表現(xiàn)較穩(wěn)定。雖然

我國部分穩(wěn)健型外幣理財產(chǎn)品的資金，主要通過國內(nèi)外金融市場進行掉期交易或投資于外幣債券與貨幣市場，利率變化對于其收益水平的影響較為明顯。但是這類產(chǎn)品多為保本型的，因此投資人的利益基本得到保障。

5　期貨投資。金融危機使商品期貨的趨勢下跌，此時投資是一個機遇。但應(yīng)該非常了解期貨產(chǎn)品的實體行業(yè)和市場情況。關(guān)注經(jīng)濟金融信息如地緣政治信息、倫敦金價、美元指數(shù)、通脹預(yù)期、原油價格、每季黃金供需平衡表，‘消費者物價指數(shù)、貿(mào)易赤字、資本凈流入等。做空、做多的方向要明確，根據(jù)情況做調(diào)整；設(shè)置止損止盈點。判斷失誤及時糾正。

6　外匯投資。在匯市，無論經(jīng)濟衰退與否。由于外匯保證金的做空機制，投資者都可以獲利。匯率的變動有規(guī)律可循，技術(shù)方法在外匯市場是最有效的。但要注意選擇好貨幣，控制好倉位，完善知識架構(gòu)，加強投資基礎(chǔ)，提高風(fēng)險控制能力。

7　黃金投資。金融危機源于美國，形成一個反向關(guān)系。美國救市成功，黃金大跌；救市失敗，黃金大漲。所以投資黃金可以短線為主，波段操作，特別是要盯注24小時黃金行情及政策對金價的影響。

金融危機時期的投資方法

作為一名普通投資者，在金融危機的市場環(huán)境下如何理財，這個問題難住了很多理財專家。因為金融危機給金融制度、金融產(chǎn)品都帶來了變化，會改變之前的投資方法、操作手段、整體策略和分析方法。

1　實時關(guān)注金融危機發(fā)展變化。及時分析金融危機帶來的影響，不斷地總結(jié)和分析，收集各國的救市政策，觀察其對金融市場的影響。

2　匯總列表自己的投資產(chǎn)品。包括現(xiàn)金、存款、房產(chǎn)、金銀、股票、銀行理財產(chǎn)品、外匯、基金等。盤點可交易類的資產(chǎn)如基金、股票等，要把交易系統(tǒng)帶在身邊，保證隨時隨地進行交易。

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創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是在全球化的消費社會背景中發(fā)展起來的一門新興產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的加快和科技水平的提高，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的發(fā)展前景。

目前，各國對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的概念歸納不同，李世忠在他的《創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)概念析》中對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分別有了定義的歸納。他指出對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的定義，世界各國基本都沿用了2001年英國出臺的《創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)圖錄報告》（CreativeIndustriesMappingDocuments）中所定義的：“源于個體創(chuàng)意、技巧及才干，通過知識產(chǎn)權(quán)的生成與利用，而有潛力創(chuàng)造財富和就業(yè)機會的產(chǎn)業(yè)”。而文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)則在2008年北京市政府通過的《北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》中被作出了最權(quán)威的定義：“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是指以創(chuàng)作、創(chuàng)造、創(chuàng)新為根本手段，以文化內(nèi)容和創(chuàng)意成果為核心價值，以知識產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)或消費為交易特征，為社會公眾提供文化體驗的具有內(nèi)在聯(lián)系的行業(yè)集群?！?/p>

如今，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展釋放的巨大生產(chǎn)力、推動力和影響力,都超乎了人們的想象。曹新卓在他的《全球文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)巡覽》中較為全面地介紹了全球主要國家的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展。英國是第一個政策性推動創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的國家，并最早提出了創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的定義和內(nèi)容。1997年5月布萊爾上任的第一件事就是成立英國創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)小組以及一系列推動政策，用文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為拯救英國經(jīng)濟困難的重要方法。自1997年起，英國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)年均增長率為9%，遠遠超過了傳統(tǒng)工業(yè)的2.8%的增長率，英國經(jīng)濟逐漸從制造型轉(zhuǎn)向了創(chuàng)意服務(wù)型。喻翠玲在《英美創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展對中國的啟示》中歸納了英國創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的成功經(jīng)驗：1.政府的大力推動；2.因地適宜的發(fā)展模式；3.有針對性的產(chǎn)業(yè)支持政策。曹新卓介紹到文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達的國家是美國，其中最重要的是它的版權(quán)產(chǎn)業(yè)，在2001年為國民經(jīng)濟貢獻了5.24%的國內(nèi)總產(chǎn)值?！队⒚绖?chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展對中國的啟示》中歸納美國創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗為：1.用政策促使投資主體多元化；2.用科技推動文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新；3.用國際影響力促進文化產(chǎn)品的出口；4.用教育培養(yǎng)文化產(chǎn)業(yè)管理人才；5.用法律保護文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！度蛭幕瘎?chuàng)意產(chǎn)業(yè)巡覽》中介紹了其他國家的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展，日本以發(fā)展資源消耗低、附加值高的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為一項基本國策。特別是日本的動漫藝術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為了日本的第二大支柱產(chǎn)業(yè)。韓國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)則是以在10年期間在全國建設(shè)10個文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以形成全國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)鏈。新加坡也早在1998年就將創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)定為該國21世紀(jì)的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

席卷全球的金融危機下，全球各產(chǎn)業(yè)都受到各種影響，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)也在根據(jù)自身的特點尋求發(fā)展。例如長沙市委常委、宣傳部長陳澤琿在《金融危機之際正式文化雄起之時》一文中，用各國的歷史經(jīng)驗總結(jié)出宏觀經(jīng)濟的蕭條期往往是文化產(chǎn)業(yè)的機遇期。其中，他把美國、日本、韓國的經(jīng)驗描述為文化產(chǎn)也是應(yīng)對金融危機的寶貴財富和精神支柱；是打破資源瓶頸的戰(zhàn)略支點和動力引擎；是走出發(fā)展困局的本土根基和國際名片。

同樣的觀點還在李光斗的《創(chuàng)意經(jīng)濟迎戰(zhàn)蕭條寒冬》提到：“蕭條年代，要想突出重圍，用創(chuàng)意振興經(jīng)濟是最快的捷徑”。他認(rèn)為創(chuàng)意具有巨大的改造力量，它可以改變競爭格局、改變國家、改變歷史，它有力量迎戰(zhàn)經(jīng)濟寒冬。

同時，中國人民全國委員會的厲無畏2009在《中國流通經(jīng)濟》發(fā)表的一片文章《創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)：經(jīng)濟寒冬里的一股暖流》中，對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在金融危機下的發(fā)展也持樂觀態(tài)度。文中指出，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是一項可以將文化資本重新組合引入經(jīng)濟系統(tǒng)的新興綠色產(chǎn)業(yè)，它在金融危機背景下，面臨著的更多是發(fā)展機遇，它可以通過文化含量較高的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足人們的精神需求從經(jīng)濟另一面實現(xiàn)經(jīng)濟崛起。

另外，美國哥倫比亞大學(xué)的埃德蒙•菲爾普斯在《世界金融危機對中國的挑戰(zhàn)》中認(rèn)為創(chuàng)新與消費和競爭是促進世界經(jīng)濟變化的三個主要市場力量。他指出了創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，并特別給出建議，呼吁中國需要在創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)上自給自足，不依賴其他國家獨立生產(chǎn)出更具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品。

學(xué)界中也有持保守太度，提醒大家要認(rèn)真分析情況以應(yīng)變嚴(yán)峻形勢的，例如黃志祥在《金融危機對傳媒業(yè)的影響和對策》一文中，以傳統(tǒng)報刊業(yè)的身份就不同形態(tài)的傳媒業(yè)在金融危機中的表現(xiàn)做了說明。他提到了在同樣屬于傳媒業(yè)的不同形態(tài)的媒體們，在金融危機中的表現(xiàn)是具有差異的。就廣告收入這一項為例，以網(wǎng)絡(luò)、移動為代表的新興媒體，在金融危機中能夠逆風(fēng)飛揚，獲得了傲人的廣告收入業(yè)績。而固守傳統(tǒng)媒體產(chǎn)品、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的報業(yè)，廣告收入增長極為困難，已經(jīng)面臨著嚴(yán)峻的形勢。

中國傳媒大學(xué)博士、首都師范大學(xué)文學(xué)院文化產(chǎn)業(yè)系教研室主任、副教授李艷在《職業(yè)》雜志的《在金融危機中做創(chuàng)意》的采訪中提出了對金融危機下文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的觀點。李艷認(rèn)為金融危機是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的契機。采訪稿中提到歷史的經(jīng)驗證明，往往在經(jīng)濟蕭條時期，文化產(chǎn)業(yè)能得到更多的發(fā)展，因為人們在危機中，需要通過文化消費來緩解精神壓力，從而調(diào)整再金融危機中的心態(tài)，并且增強信心。

面對金融危機中國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)也積極應(yīng)對，相關(guān)部門也提出了針對金融危機的新形勢下劃以及扶持政策，如《領(lǐng)導(dǎo)決策信息》中了《10城市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較》的文章，該文提到了在《國家“十一五”時期文化發(fā)展規(guī)劃綱要》中提出發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的主要任務(wù)后，各地都響應(yīng)號召，推出規(guī)劃發(fā)展藍圖以及相關(guān)政策，以促進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。文中總結(jié)了中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展前十名的城市目前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及政府支持力度。從文中的數(shù)據(jù)及表格中可以看出，這10城市都以各自的方式和政策大力促進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

參考文獻：

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篇6

【關(guān)鍵詞】《資本論》 危機理論 金融危機

一、問題的提出

隨著國內(nèi)外金融市場的發(fā)展，許多銀行和金融機構(gòu)都致力于拓寬自己的金融市場。金融危機一旦爆發(fā)，其帶來的巨大損失將蔓延至全世界。同時，金融危機也會由金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟部門蔓延，嚴(yán)重影響實體經(jīng)濟的發(fā)展，造成全球性的經(jīng)濟衰退。

馬克思在《資本論》第三卷第五篇中，闡明了虛擬資本的理論，對資本主義的發(fā)展歷程和經(jīng)濟的演進歷程進行了動態(tài)性的分析，對信用做出了雙重性評價。同時介紹了金融危機爆發(fā)的全過程，并且對危機產(chǎn)生的根源進行了剖析。

二、《資本論》中對金融危機的闡釋

《資本論》將經(jīng)濟周期劃分為繁榮、生產(chǎn)過剩、危機和蕭條以及復(fù)蘇四個階段。馬克思指出，金融危機大多是經(jīng)濟危機的征兆，金融危機的根本原因是資本主義自身的內(nèi)在矛盾――“乍看起來好像整個危機只表現(xiàn)為信用危機和貨幣危機。而且事實上問題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實買賣的， 而這種現(xiàn)實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實歸根到底是整個危機的基礎(chǔ)?！?/p>

同時，馬克思在《資本論》第一卷第三版中總結(jié)出――“本文所談的貨幣危機是任何普遍的生產(chǎn)危機和商業(yè)危機的一個特殊階段，應(yīng)同那種也稱為貨幣危機的特種危機區(qū)分開來。后者可以單獨產(chǎn)生，只是對工業(yè)和商業(yè)發(fā)生反作用?！边@段話中的“特種危機”，就是獨立的金融危機，來自于金融系統(tǒng)自身內(nèi)部的紊亂。

綜上，《資本論》中將金融危機分為兩類，一是作為經(jīng)濟危機的征兆發(fā)生的金融危機，另一類則是獨立產(chǎn)生的發(fā)生于銀行、交易所的金融危機。

三、《資本論》中對金融危機原因的分析

（一）金融危機爆發(fā)的根本原因

《資本論》中，馬克思將經(jīng)濟危機的產(chǎn)生解讀為三個階段，第一個階段就是資本主義內(nèi)在矛盾的不可克服性?！耙磺姓嬲C的最根本原因，而總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對的消費能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?。因此，任何條件下發(fā)生的經(jīng)濟危機其本質(zhì)都是生產(chǎn)過剩的危機。

（二）馬克思的金融信用危機理論

由《資本論》第三卷“信用制度的另一方面與貨幣經(jīng)營業(yè)的發(fā)展聯(lián)系在一起，而在資本主義生產(chǎn)中，貨幣經(jīng)營業(yè)的發(fā)展又依然會和商品經(jīng)營業(yè)的發(fā)展齊頭并進?！庇谑切庞弥贫纫l(fā)了生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機，使再生產(chǎn)過程不斷被拉緊從而達到極端，加速了生產(chǎn)過剩的內(nèi)在矛盾借由危機的形式爆發(fā)。作為資本積累和集中的有力推動，信用使得股份公司和銀行把分散資金集中起來，擴大了生產(chǎn)，但也不可避免地使單純性投機出現(xiàn)。這樣，生產(chǎn)脫離市場而迅速擴張，從而在很大程度上影響了再生產(chǎn)的過程?！靶庞弥贫燃铀俑鞣N生產(chǎn)力的物質(zhì)發(fā)展和世界市場的形成加速了危機”;“再生產(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才會有效，金融危機就會爆發(fā)?！?/p>

（三）《資本論》中的虛擬資本理論與金融危機

所謂虛擬資本，是本來并不存在，而是根據(jù)一定收入虛構(gòu)出來的資本?！爱?dāng)商品經(jīng)濟不斷發(fā)展，貨幣所有權(quán)與使用權(quán)相分離，生息資本就出現(xiàn)了?！鄙①Y本的出現(xiàn)表明：每一個確定的貨幣收入都將表現(xiàn)為一個不一定是由這個資本本身產(chǎn)生的資本的利息。收入的資本化過程解釋了虛擬資本的形成。在這一過程中，價格與價值發(fā)生了分離，作為生產(chǎn)之外出現(xiàn)了虛擬市場――資本市場就出現(xiàn)了。虛擬資本的價值運動獨立于現(xiàn)實資本，其價值并不隨著現(xiàn)實資本價值的變動而變動。

從虛擬資本理論中可以得出，獨立的貨幣金融危機是由于金融商品或虛擬資本貨幣之間的矛盾造成的，這種矛盾對立的嚴(yán)峻程度很容易超過一般商品與貨幣的對立矛盾。由此可見，“虛擬資本的過度膨脹和銀行信貸的過度增長是造成金融危機的基礎(chǔ)?！?/p>

四、啟示與政策建議

金融危機與經(jīng)濟危機的相互影響是不可避免的，即使是獨立發(fā)生的貨幣金融危機，也會反作用于實體經(jīng)濟，從而對一個國家乃至世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟產(chǎn)生惡劣影響。我國的金融體系正處于初級階段，一個平穩(wěn)有序的市場環(huán)境是至關(guān)重要的。基于《資本論》中有關(guān)金融危機理論的分析，提出如下的政策建議。

（一）加強對金融行業(yè)的市場監(jiān)管

由馬克思對于信用危機引發(fā)的金融危機的分析，信用危機的存在，是金融市場的一個巨大的隱患。因此，加強對金融行業(yè)的市場監(jiān)管勢在必行。加強金融監(jiān)管，就要建立健全金融監(jiān)管機制，制定科學(xué)與有效的經(jīng)濟政策。

監(jiān)管措施方面，應(yīng)當(dāng)注重監(jiān)管手段的科學(xué)合理，監(jiān)管方法的多元化。金融監(jiān)管并非管制，對于金融的過度束縛無疑將會阻礙一國的經(jīng)濟發(fā)展。金融監(jiān)管不僅要科學(xué)、合理，還要適度。

（二）加強對虛擬資本的管理

虛擬資本在金融危機的形成及發(fā)展過程中有著舉足輕重的作用，由于虛擬資本的雙重作用，在推進和支持虛擬資本的發(fā)展的同時，還應(yīng)該加強對虛擬資本的管理，從而更好地利用虛擬資本，創(chuàng)造更大的收益。

具體來講，首先應(yīng)當(dāng)規(guī)范股票、期貨等的市場交易秩序，以保證金融交易的有序進行。第二，有關(guān)部門應(yīng)該嚴(yán)格把關(guān)銀行等金融機構(gòu)開發(fā)的金融工具及金融衍生品，科學(xué)預(yù)測其發(fā)展前景，從而避免不必要的社會的巨大損失。

參考文獻

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篇7

【關(guān)鍵詞】金融危機 歷史變遷 理論研究

通過對于較大的金融危機與會計準(zhǔn)則的關(guān)系來說，每次危機后，會計準(zhǔn)則都會被認(rèn)為是指責(zé)對象，也無一例外的帶來了會計準(zhǔn)則的發(fā)展與創(chuàng)新，而兩者之間關(guān)聯(lián)在這種背景下，成為了研究的對象，本文從金融危機引起會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展為研究對象，基于會計學(xué)理論與經(jīng)濟學(xué)理論，從內(nèi)外因素入手分析，總結(jié)了重大金融危機推進會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展的規(guī)律，并輔以案例分析，以期對會計準(zhǔn)則科學(xué)性、靈活性發(fā)展應(yīng)有的作用。

一、重大金融危機與會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展

（一）安然事件

2001年安然公司季報，由上年1000億元的收入快速下降到虧損6.38億美元，調(diào)查后企業(yè)承認(rèn)做假賬，虛報盈利。

該事件對會計準(zhǔn)則變革影響，安然事件對投資者造成了巨大傷害，2011年安然事件后，美國政府開始對自身會計制度有效性進行重新審視，并且為了應(yīng)對安然事件公布了《薩班斯法案》，其核心在于改善公司治理結(jié)構(gòu)，并不斷強化內(nèi)部控制與責(zé)任，法案做了許多規(guī)定對投資者的信息加以強化，如：提高財務(wù)報告及時性及透明度，并且對于錯報等違法行為明確了相關(guān)責(zé)任及給予嚴(yán)厲處罰，目的是為了從內(nèi)部及外部控制企業(yè)違規(guī)行為，使投資者可以更好的了解企業(yè)信息，消除不對稱性，對投資者的利益加以保護。該法案要求以原則為導(dǎo)向，進行可行性研究，將目光轉(zhuǎn)移到準(zhǔn)則有效性上。安然事件發(fā)生使美國對于自身準(zhǔn)則準(zhǔn)確性加以思考，此時美國也真正開即考慮準(zhǔn)則的合理性。

（二）全球經(jīng)濟危機

在全球經(jīng)濟環(huán)境下2007年美國次貸危機產(chǎn)生了蝴蝶效應(yīng)，美國金融危機蔓延到全球。它不僅對銀行及保險業(yè)帶來的重創(chuàng)，其他次貸人也受到的影響，隨后全球性金融風(fēng)暴帶動股市、外匯等產(chǎn)生連鎖反映，被認(rèn)為是百年來最大一次金融危機。

2008年金融風(fēng)險在會計準(zhǔn)則變革中的角色受到關(guān)注，特別是公允價值計量成為爭論焦點，這使得國際會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)開始從全球會計準(zhǔn)則趨同戰(zhàn)略視角研究對會計信息披露準(zhǔn)則實施重大調(diào)整。

首先，引發(fā)了公允價值計量功過之爭，公允價值在這次危機爆發(fā)后受到了很多爭論，2008年在金融風(fēng)暴之會計教訓(xùn)中，f明其不是救世主，對于公允價坐值的有利面進行了肯定，同時也無奈的表示其自身的缺陷；我國大多數(shù)學(xué)者力挺公允價值，受金融危機的影響，目前我國對其認(rèn)識與應(yīng)用采取限制性原則，國際準(zhǔn)則結(jié)合國家自身實際對其進行了修改與調(diào)整。

其次，對會計信息披露準(zhǔn)則和會計核算準(zhǔn)則實施重大改革，在全世界范圍內(nèi)，對金融危機所表現(xiàn)出來的會計準(zhǔn)則缺陷通過準(zhǔn)則修訂實施彌補，主要包括：金融資產(chǎn)分類與計量、財務(wù)報表的表達，提高了財務(wù)報表的信息有用性、收入的確定以合同為基礎(chǔ)。

最后，使會計準(zhǔn)則國際趨同被當(dāng)前世界個國家和地區(qū)共同認(rèn)定為會計系統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略，這已經(jīng)成為國際化的共識。2001年國際會計準(zhǔn)則委員會改組為國際會計準(zhǔn)則理事會，隨后各國紛紛制定國際趨同時間表，2008年危機發(fā)生后，美國、中國等國家紛紛表示支持趨同大勢，并提出了全球會計準(zhǔn)則統(tǒng)一目標(biāo)，我國作為FSB的重要成員，做好完善準(zhǔn)則工作，與國際報告趨同義不容辭。

（三）金融危機推動會計準(zhǔn)則的變革式發(fā)展的途徑

首先，舍棄公允價值計量模式，重新回到歷史成本計量，金融危機后，社會各界認(rèn)識到公允價值計量造成了大量企業(yè)破產(chǎn)，非理會在報表中充分反映，而使企業(yè)利潤巨虧。此時，公允價值順周期已經(jīng)不能與謹(jǐn)慎性原則相符合，美國金融會計準(zhǔn)則不再按照市場交易價格來確定，重新采用歷史成本計量會使會計報表變得好看，但重新采用成本法計量只是在金融危機后權(quán)宜之計，不會成為會計準(zhǔn)則的發(fā)展方向。

其次，市場價格計量的創(chuàng)新，既要吸收真實反映資產(chǎn)、負(fù)債價值的公允價值計量的理念，又要解決其弊端，市價計量與公允價值計量區(qū)別：不考慮商譽凈資產(chǎn)不等同于所有者權(quán)益；資產(chǎn)、負(fù)債不能決定所有者權(quán)益；現(xiàn)行計量所有者權(quán)益價值是可變現(xiàn)價值并不是真實的市場價格；企業(yè)持續(xù)經(jīng)營下，公司股東不允許退股，只能股份轉(zhuǎn)讓；采用多種計量方法反映是混合價值屬性。

最后，現(xiàn)值計量廣泛使用，即現(xiàn)在和將來（或過去）款項在今天的價值。資產(chǎn)的價值不以現(xiàn)有資產(chǎn)為基礎(chǔ)，取決于未來現(xiàn)金流及盈利能力，以現(xiàn)值計量企業(yè)整體資產(chǎn)內(nèi)在價值。

二、金融危機引起推動會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展的原因

（一）金融危機引起推動會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展的外生性因素

1.會計準(zhǔn)則技術(shù)性與社會性分析。會計準(zhǔn)則的選擇與制定存在經(jīng)濟動因，其執(zhí)行會產(chǎn)生經(jīng)濟后果，會計準(zhǔn)則影響資源配置，及財務(wù)分配，并且對政府的管制也產(chǎn)生影響，不同會計準(zhǔn)則會生成不一樣的會計系統(tǒng)信息和會計報告，這會導(dǎo)致受會計信息引導(dǎo)的經(jīng)濟決策行為不同，進而對市場資源進行配置的行為也會不一樣，那么市場經(jīng)濟下各單位的利益自然也不會一樣。由于會計準(zhǔn)則具有經(jīng)濟動因及后果，所以其存在與生產(chǎn)關(guān)系適應(yīng)的社會屬性；此外，會計準(zhǔn)則屬于技術(shù)規(guī)范，具有科學(xué)性，可以達到科學(xué)有序及邏輯一致，因此，從其與生產(chǎn)力適應(yīng)屬性來看，會計準(zhǔn)則又存在技術(shù)屬性。會計準(zhǔn)則兩大屬性相互依存，不能相互脫離而存在，過分強調(diào)哪一種屬性都不會使會計準(zhǔn)則得到有效落實。金融危機引發(fā)對會計準(zhǔn)則經(jīng)濟下利益沖突，說明兩大屬性的統(tǒng)一，兩者相輔相成、相互依賴。

2.變革時雙重屬性的關(guān)系。會計準(zhǔn)則具有雙重性，以公允價值變革對金融危機引發(fā)的變革，在會計準(zhǔn)則雙重性關(guān)系進行探討。二十世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟越來越激烈，一些金融衍生工具的增加，加快的經(jīng)濟的虛擬化，歷史成本計量存在不足，此時人們對于公允價值計量進行探討。八十年代美國發(fā)生了通貨膨脹，歷史成本受到巨大挑戰(zhàn)，1996年美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會對于資產(chǎn)及負(fù)債公允價值進行了準(zhǔn)確定義。2008年金融海嘯使公允價值的社會屬性在危機中顯露，在金融危機的社會壓力下，各國會計準(zhǔn)則紛紛進行了調(diào)整與修改，此時會計系統(tǒng)的社會屬性成為準(zhǔn)則變革式發(fā)展的主導(dǎo)因素，并推進會計系統(tǒng)的技術(shù)屬性改革進程。

3.變革的外生性特征。對會計準(zhǔn)則雙重性進行分析，社會屬性使金融危機的爆發(fā)顯示出重大會計問題，受到社會各方的高度關(guān)注及產(chǎn)生社會反響。宏觀經(jīng)濟的變化導(dǎo)致經(jīng)濟中各主體對于會計準(zhǔn)則變革的要求日益加大，來自社會屬性的壓力必然會推動會計準(zhǔn)則不斷完善，與社會經(jīng)濟不斷適應(yīng)并趨于科學(xué)合理化。會計準(zhǔn)則外生性由其兩大屬性決定，表現(xiàn)為拉動技術(shù)性變革，這一過程中兩大屬性不斷打破平衡來找到另一種平衡，兩者相互作用不斷向前發(fā)展。

會計準(zhǔn)則必然要根據(jù)社會經(jīng)濟環(huán)境的變化而改革，會計準(zhǔn)則的技術(shù)性是其社會性的基礎(chǔ)，然而會計準(zhǔn)則的社會性會對技術(shù)性產(chǎn)生變革影響，從這個角度看，會計準(zhǔn)則變革是由社會性與技術(shù)性的相互作用而產(chǎn)生的，2008年金融危機后，原有的會計系統(tǒng)的技術(shù)已經(jīng)不能適應(yīng)新的經(jīng)濟環(huán)境要求，會計信息的進一步真實和公允要求便產(chǎn)生了社會影響，此時利益相關(guān)者反過來參與準(zhǔn)則修訂與完善，使金融危機成為會計準(zhǔn)則外生性特征，即社會性推動技術(shù)性，同時，技術(shù)性決定社會性的變革模式。

（二）金融危機引起會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展的根源

首先，金融危機使會計準(zhǔn)則變革，是技術(shù)性及社會性相互作用的結(jié)果，經(jīng)濟動因在金融危機爆發(fā)后，其準(zhǔn)則的相關(guān)利益者產(chǎn)生了變革需要，推動準(zhǔn)則的完善。會計準(zhǔn)則變革的外生特征是社會性拉動技術(shù)模式，即存在生產(chǎn)力的技術(shù)屬性，同時也存在與生產(chǎn)關(guān)系適應(yīng)的屬性，本質(zhì)是生產(chǎn)關(guān)系反作用于生產(chǎn)力。

其次，金融危機使會計準(zhǔn)則變革由其內(nèi)生性決定，當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)者對于會計準(zhǔn)則變革的研究認(rèn)為：會計準(zhǔn)則變革實際是演化過程，完全可以運用自組織加以解釋，開放性的會計準(zhǔn)則處于非平衡狀態(tài)，與外部環(huán)境進行信息、能量交換。金融危機作為經(jīng)濟形式，成為會計準(zhǔn)則變革的重要外部誘因，在準(zhǔn)則自身競爭動力下，發(fā)現(xiàn)自身存在的內(nèi)部會計問題，從而形成慢變量，支配其變革的路徑發(fā)展。經(jīng)過危機對于經(jīng)濟環(huán)境的選擇后，信息使用者以演化路徑使準(zhǔn)則更加科學(xué)、合理。因此，金融危機引起會計準(zhǔn)則變革式發(fā)展其實質(zhì)還是由內(nèi)生性內(nèi)因決定的。

三、會計準(zhǔn)則變革的規(guī)律與啟示

會計信息系統(tǒng)需要客觀真實地反映經(jīng)濟活動的本質(zhì)，重大金融危機對于會計信息系統(tǒng)的變革式發(fā)展起到了很大的助推作用。同時也是一種挑戰(zhàn)，經(jīng)過無數(shù)次的洗禮，會計無論從理論還是實踐都是一次飛躍，對金融危機與會計準(zhǔn)則變革的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)其變革存在一定的內(nèi)部規(guī)律。

（一）國際會計準(zhǔn)則變革的規(guī)律

1.會計準(zhǔn)則走向國際趨同。上世紀(jì)經(jīng)濟危機爆發(fā)前，主流經(jīng)濟學(xué)界認(rèn)為市場機制能夠在供需調(diào)節(jié)中保障會計信息質(zhì)量，所以財務(wù)報告與審計都是沒有強制性的自愿行為，企業(yè)在選擇會計計量政策時，自由度較大。

而1929年經(jīng)濟危機發(fā)生后，社會各界認(rèn)為寬松的會計準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任，必須加以改革，財務(wù)信息披露應(yīng)當(dāng)客觀真實地反應(yīng)核算主體的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，會計的技術(shù)性特點日益顯現(xiàn)。

1997年亞洲金融風(fēng)暴，暴露了世界各國會計準(zhǔn)則差異較大的問題，2001年會計準(zhǔn)則國際趨同改革成了各國政府的共識，至此會計準(zhǔn)則國際趨同開始了實施進程，這有助于提高會計信息披露的質(zhì)量，還有助于資本在全球范圍內(nèi)的流動。此時國際財務(wù)報表在全球統(tǒng)一，使會計準(zhǔn)則國際趨同步入正軌。

2008年金融危機導(dǎo)致會計準(zhǔn)則的進一步修改，更強調(diào)會計信息的客觀性、可靠性、相關(guān)性，而且各國家和地區(qū)政府進一步制定了明細(xì)的會計準(zhǔn)則趨同進程時間表，會計準(zhǔn)則國際趨同被更切實地落實。

回顧金融危機與會計準(zhǔn)則變革，準(zhǔn)則的變革在不斷向趨同方向發(fā)展，但它不是其變革的最終目的，而是其更好的為全球經(jīng)濟服務(wù)的重要手段，金融危機使會計準(zhǔn)則走向國際趨同。

2.會計信息在于保障可靠性。1637年荷蘭郁金香經(jīng)濟危機反映了價格的不真實性，也是首次使投資人嘗到了泡沫苦果；1719年美國密西西比事件，重新上演了價格過山車式的大幅波動，兩次經(jīng)濟危機形象地反映了信息失真的危害。1720年會計信息失真在史上留下最為重要的就是，建立了法定審計制度；1853年注冊會計師團隊在愛丁堡首次出現(xiàn)，標(biāo)志著執(zhí)業(yè)會計師制度的誕生。

目前各國證券法都規(guī)定了：上市公司財務(wù)報表必須經(jīng)過審計，并及時向社會公布結(jié)果，然而2001年的安然事件使獨立性的審計推到了浪頭上。數(shù)次金融危機都高度關(guān)聯(lián)著會計信息的可靠性程度，可以說會計準(zhǔn)則的變革發(fā)展，正是可靠性不斷提高的斗爭歷程，同時也是會計信息從可靠到不可靠再到更加可靠的轉(zhuǎn)換過程，也是保障會計信息可靠性審計工作獨立性發(fā)展的必然結(jié)果。

（二）對我國會計準(zhǔn)則變革的啟示

首先，會計制度變革的主體是政府，作為會計制度結(jié)構(gòu)的核心――會計準(zhǔn)則，在不同國家與地區(qū)的主體不同，我國歷來以政府為供給主體?？紤]到其涉及技術(shù)問題較多，它關(guān)系到相關(guān)利益主體的利益，盡管在建立過程中廣泛征求了意見，但是實質(zhì)上仍然是政府供給模式。

其次，會計制度的變遷具有誘致性及強制性。誘致性是當(dāng)制度不均衡而引起自積習(xí)難改的制度創(chuàng)新；強制性是由政府命令引入，其實施對與同行制度予以替代。當(dāng)前我國經(jīng)濟體制改革節(jié)奏加快，特別是資本市場的發(fā)展，更要求企業(yè)會計制度快速變遷，這種情況下會計制度的變遷合乎邏輯選擇。

最后，會計制度的變遷是一個漸進的過程，主要是從逐步推進、分步到位、先易后難、先試驗后推廣的原則，從1980年提出會計變革到1985年兩次會計法的修改，這些變化可以看出，我國會計制度的改革是邊干邊學(xué)，分步推進的，而在這一過程中，在不同所有制及組織形式、不同的經(jīng)營方式企業(yè)中進行，特別是一些新經(jīng)濟成份率先進行會計制度，經(jīng)過事段經(jīng)驗積累后再進行會方位推進。

四、結(jié)束語

文章對歷次重大金融危機進行回顧，及其對會計準(zhǔn)則變革的影響進行研究與分析，與相關(guān)理論相結(jié)合，以研究金融危機對會計準(zhǔn)則變革內(nèi)、外生本質(zhì)，闡述其根源從一定程度上來說，對會計準(zhǔn)則變革具有十分重要的作用。由于金融危機與會計準(zhǔn)則的變革是一個研究領(lǐng)域較為復(fù)雜的過程，只從金融危機這個單一角度對會計準(zhǔn)則變革進行研究，可能會出現(xiàn)偏差，同時只對于金融危機下會計準(zhǔn)則變革的分析顯得不夠靈活，存在一定的客觀性，因此，合理平衡會計準(zhǔn)則，與雙重屬性之間的關(guān)系研究相結(jié)合，才會使會計準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性愈強、實用效率越高，保證會計準(zhǔn)則的滯后性不斷向前瞻性轉(zhuǎn)變。

參考文獻

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篇8

目前，我國企業(yè)發(fā)展到了一個關(guān)鍵點，一方面國內(nèi)外的經(jīng)濟發(fā)展進入到一個調(diào)整期，市場需求大幅度縮水；另一方面普遍經(jīng)濟受刺激后導(dǎo)致全球性的生產(chǎn)過剩，企業(yè)生存壓力空前巨大，形勢非常嚴(yán)峻。這一切對內(nèi)部審計提出了新的要求和挑戰(zhàn)，如果不能及時將發(fā)展策略進行調(diào)整，做好相關(guān)工作，極有可能在將要到來的下一個經(jīng)濟增長周期中被市場淘汰。在新的時代背景下，內(nèi)部審計應(yīng)針對金融危機，吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，適時調(diào)整，不斷創(chuàng)新，發(fā)揮其應(yīng)有的作用，以實現(xiàn)效益最大化。

一、金融危機對企業(yè)經(jīng)營的影響

金融危機發(fā)生之后，各國央行為了救市和刺激經(jīng)濟，提供了大量的貨幣供給，然而這同時卻形成了新的經(jīng)濟泡沫。為應(yīng)對金融危機，各國政府紛紛進行財政救濟，但也導(dǎo)致了新的金融危機。

（一）金融危機加劇企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營問題。在金融危機影響下，產(chǎn)品需求的減少和融資難度的加大，使企業(yè)的經(jīng)營面臨困難，導(dǎo)致被審計單位持續(xù)經(jīng)營的不確定性增大。1、在美國投資的中國公司損失慘重。目前，我國作為全球最大的外匯儲備國和美國最大的債權(quán)國之一，勢必會在很大程度上受到金融危機的負(fù)面沖擊。2007年，國家統(tǒng)計局、商務(wù)部、國家外匯管理局于9月17日聯(lián)合的《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》稱，中國對外的直接投資流量已連續(xù)數(shù)年保持著兩位數(shù)的增長率。該年，我國對外的直接投資凈額為265.1億元，同比增長了25.3%。在這樣巨大的對外直接投資下，中資公司將無可避免地受到巨大沖擊。2、中國出口業(yè)在危機中也深受其害。一方面美國作為中國第二大貿(mào)易出口國，金融危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退必然會影響到中國的出口貿(mào)易。據(jù)統(tǒng)計，我國2008年上半年出口同比增長了21.9%，回落了5.7個百分點。其中，對美國出口增長了8.9%，回落了8.9個百分點；對香港出口增長了7.8%，回落了16.5個百分點，貿(mào)易順差同比下降了11.8%。隨著次貸危機的惡化和美國經(jīng)濟的持續(xù)下滑，我國出口也必會遭遇瓶頸。

（二）金融危機導(dǎo)致企業(yè)舞弊動機明顯增強。全球金融危機的沖擊造成不少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營停滯，財務(wù)狀況惡化，這就加劇了舞弊動機的產(chǎn)生。舞弊主要包括兩類：一是對財務(wù)信息作出虛假報告；二是員工侵占公司財產(chǎn)。從公司外部來看，企業(yè)經(jīng)營面臨困難，金融危機造成了企業(yè)的資金鏈斷裂，使得企業(yè)的現(xiàn)金流入困難、到期債務(wù)償還不了、借貸不能展期、主要客戶流失，訂單大幅縮水甚至接不到訂單、存貨滯帶，凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值等，為了獲得融資，給企業(yè)注入新的活力，各種投機取巧、欺詐舞弊便層出不窮；從公司內(nèi)部來看，金融危機使得各企業(yè)的經(jīng)營效益嚴(yán)重下降，而企業(yè)盈利能力的下滑直接影響到員工的收益水平，為了保證切身利益不受損害，各種舞弊的手段也相繼呈現(xiàn)出來。

（三）金融危機使金融衍生工具招致頗多爭議。金融危機爆發(fā)以后，金融衍生工具招致頗多爭議，金融危機爆發(fā)的主要原因之一就是金融衍生工具的泛濫。金融衍生工具的會計計量、信息披露沒有真實反映財務(wù)信息以及對金融衍生工具的審計監(jiān)管不到位都是關(guān)鍵原因。因此，在后金融危機時代，金融衍生工具不斷創(chuàng)新，其會計準(zhǔn)則不斷修訂的同時，金融衍生工具審計也迫切需要進行針對性的改進，才能充分發(fā)揮審計監(jiān)管的作用，維護國家經(jīng)濟安全。

二、內(nèi)部審計理論概述

（一）內(nèi)部審計的定義。IIA內(nèi)部審計標(biāo)準(zhǔn)委員會的《國際內(nèi)部審計專業(yè)實務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡稱《標(biāo)準(zhǔn)》）將內(nèi)部審計定義為：一種獨立、客觀的確認(rèn)與咨詢活動，旨在增加組織的價值和改善組織的運營。它通過采取系統(tǒng)化、規(guī)范化的方法，評價和改善組織的風(fēng)險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現(xiàn)其目標(biāo)。內(nèi)部審計是和政府審計、注冊會計師審計并列的三種審計類型之一。

（二）內(nèi)部審計的職能。內(nèi)部審計為適應(yīng)由傳統(tǒng)的財務(wù)審計向管理審計發(fā)展的需要，其職能正由傳統(tǒng)的監(jiān)督和評價轉(zhuǎn)向確認(rèn)與咨詢。兩大職能緊密聯(lián)系，目標(biāo)一致且相互衍生，統(tǒng)一于組織戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。IIA將內(nèi)部審計歸納為確認(rèn)活動與咨詢服務(wù)二位一體，通過對企業(yè)經(jīng)營活動的確認(rèn)獲得廣泛的職業(yè)經(jīng)驗，形成豐富而可靠的信息源，并以此為基礎(chǔ)提出改進風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和公司治理政策建議。（1）確認(rèn)職能：內(nèi)部審計師對程序、系統(tǒng)或其他常規(guī)事項進行客觀評價，提出獨立的意見和結(jié)論，主要包括舞弊調(diào)查、風(fēng)險與控制自我評價、財務(wù)、績效、經(jīng)營和合規(guī)性業(yè)務(wù)審計等；（2）咨詢職能：為審計客戶提供服務(wù)的咨詢或相關(guān)活動，其業(yè)務(wù)性質(zhì)和范圍根據(jù)客戶的協(xié)議確定。

三、從金融危機反思內(nèi)部審計存在的問題

金融危機帶來了不可磨滅的損失，對內(nèi)部審計工作造成了極大的沖擊。同時，金融危機又是一個很好的試金石，使我們可以站在一個新的角度，重新審視現(xiàn)行內(nèi)部審計工作的缺陷與不足。

（一）事前控制不力，內(nèi)部審計對風(fēng)險管理重視不足。事前控制工作不完善，大多企業(yè)單位并沒有明確提及內(nèi)部審計對風(fēng)險管理的重要作用，對內(nèi)部審計發(fā)揮風(fēng)險管理作用的理解和重視程度明顯不夠，沒有很好地處理風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險對沖、風(fēng)險控制等方面。

（二）未能正確處理監(jiān)督和服務(wù)的關(guān)系。許多企業(yè)存在著片面強調(diào)審計監(jiān)督職能而忽視審計服務(wù)職能的問題，內(nèi)部審計人員在工作中往往提出問題多，幫助解決的少；提出建議的多，真正落實的少，大多都是為了檢查而檢查，沒有將服務(wù)作為監(jiān)督的最終落腳點，對服務(wù)在內(nèi)部審計中的功能認(rèn)識較為模糊，嚴(yán)重制約了審計作用的發(fā)揮。正是由于對內(nèi)部審計服務(wù)職能的忽視，使得這些企業(yè)在金融危機到來時，無力及時有效地修正頻頻出現(xiàn)的問題，以致遭受了更為嚴(yán)重的損失。

（三）忽視效益審計的作用。同樣，許多企業(yè)只是一味地將財務(wù)審計作為工作重點，而沒有很好地把效益審計擺在相應(yīng)的戰(zhàn)略高度。內(nèi)部審計傳統(tǒng)上是以財務(wù)審計為主，主要關(guān)注財務(wù)的收支是否真實準(zhǔn)確等。但是，新的歷史環(huán)境下，企業(yè)的性質(zhì)、產(chǎn)權(quán)等都發(fā)生了重大變化。這時企業(yè)該如何提高自己的競爭力成為經(jīng)營者面臨的首要任務(wù)。目前，在傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部審計中發(fā)現(xiàn)的一些問題多是管理問題，如投資決策失誤等，成為影響企業(yè)經(jīng)濟效益提高的主要問題，從而影響了企業(yè)的健康發(fā)展。

（四）對動態(tài)審計的關(guān)注度不夠。許多企業(yè)更多的只是將結(jié)果或者某一時間點的靜態(tài)情況作為審計對象，輕視了動態(tài)審計在內(nèi)部審計中的作用，對金融風(fēng)險的變化缺乏全面的掌握，對其嚴(yán)重性重視不足，以致在防范和化解危機時無法發(fā)揮更好的作用。結(jié)果孕育于過程之中，僅僅審計結(jié)果是難以達到理想的審計效果的，只有對全過程實施審計，才能深化結(jié)果審計，才能構(gòu)建起“控制過程、預(yù)防為主、持續(xù)改進”的審計運行機制，從而能夠從根本上防范風(fēng)險，促進增值，提高運作效率。金融危機中的許多企業(yè)都沒有充分注重對動態(tài)的過程進行審計，繼而導(dǎo)致企業(yè)及其被動地遭受金融沖擊。

四、后金融危機時代內(nèi)部審計理念的轉(zhuǎn)變

金融危機是一把雙刃劍，在帶來巨大負(fù)面經(jīng)濟沖擊的同時，也作為一面鏡子照出了我國內(nèi)部審計工作的不完善。在后金融危機時代，我們更應(yīng)該反思，明確新的時代背景下內(nèi)部審計的理念進化。

（一）未雨綢繆，時刻關(guān)注內(nèi)外環(huán)境變化，強化企業(yè)預(yù)警機制。公司內(nèi)部審計應(yīng)更多地參與面向未來的規(guī)劃和決策工作，對公司經(jīng)營風(fēng)險發(fā)生的可能性時時關(guān)注。這些風(fēng)險包括公司經(jīng)營現(xiàn)狀帶來的風(fēng)險和計劃規(guī)劃、發(fā)展戰(zhàn)略所帶來的未來將發(fā)生的潛在的風(fēng)險。內(nèi)部審計師應(yīng)當(dāng)義不容辭地充當(dāng)起風(fēng)險管理自我評估的協(xié)調(diào)人和總體策劃者，從而為公司的發(fā)展掃除風(fēng)險。

（二）作為管理層的助手，提升內(nèi)部審計的服務(wù)職能，加強風(fēng)險監(jiān)控與應(yīng)對?，F(xiàn)代企業(yè)的內(nèi)部審計，其監(jiān)督職能的內(nèi)涵已發(fā)生改變，不再是計劃經(jīng)濟體制下的那種監(jiān)督，而是把內(nèi)部審計作為企業(yè)經(jīng)管的一個職能部門，目的是維護企業(yè)整體的合法經(jīng)濟利益不受損害，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟運營最優(yōu)化和經(jīng)濟效益的最大化。

（三）順應(yīng)時代變化，在繼續(xù)做好財務(wù)審計的同時，充分重視效益審計。效益審計作為企業(yè)內(nèi)部審計的一個獨立類型必須予以足夠的重視，要實現(xiàn)由檢查式監(jiān)督向研究式監(jiān)督轉(zhuǎn)變。企業(yè)內(nèi)部效益審計不僅僅關(guān)注企業(yè)財務(wù)收支真實合規(guī)等，更重要的是評價企業(yè)各項管理制度是否有效益，企業(yè)資金投入使用產(chǎn)生了多大的經(jīng)濟效益，對當(dāng)前的企業(yè)狀況和經(jīng)濟效益作出評價，還對今后的問題提出建議，并對遠期經(jīng)濟效益作出預(yù)測，提高企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售、財務(wù)等各環(huán)節(jié)的控制質(zhì)量，從而達到提高企業(yè)經(jīng)濟效益的目的。

（四）把握全局，做好從靜態(tài)審計向動態(tài)審計的轉(zhuǎn)變，及時撥亂反正。要實現(xiàn)由事后監(jiān)督向事前和全程監(jiān)督轉(zhuǎn)變。將審計“關(guān)口”前移，做到事前預(yù)防、事中控制和事后監(jiān)督有機結(jié)合，實現(xiàn)全過程跟蹤監(jiān)督，有利于增強審計工作的實效，也是內(nèi)部審計工作的發(fā)展趨勢。

五、后金融危機時代內(nèi)部審計發(fā)展重點

金融危機導(dǎo)致了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力嚴(yán)重受挫，內(nèi)外舞弊明顯上升，同時金融衍生工具的矛盾激化，使得人們對其產(chǎn)生疑惑。針對一系列問題，內(nèi)部審計工作必須把握重點，具體問題，具體分析。

（一）利用效益審計的結(jié)果提高企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力。首先，內(nèi)部審計師對持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的適當(dāng)性考慮應(yīng)貫穿整個審計過程之中。在計劃審計工作階段和實施風(fēng)險評估程序中，通過了解被審計單位及其環(huán)境，關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力方面有無重大疑慮的事項和情況，從而考慮持續(xù)經(jīng)營能力對重大錯報風(fēng)險評估的影響。在這個過程中，獲取并評價企業(yè)管理層對持續(xù)經(jīng)營能力的評估很重要；其次，建立彈性的效益審計指標(biāo)，強化計劃、組織和控制職能，適應(yīng)企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，不斷地調(diào)試、更新，以進一步促進企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營。

（二）加強舞弊審計。內(nèi)部審計師應(yīng)當(dāng)保持職業(yè)懷疑態(tài)度，全面了解企業(yè)從外到內(nèi)、從高層管理到基層員工的可能舞弊行為。在整個審計過程中，充分考慮由于舞弊導(dǎo)致企業(yè)實際信息發(fā)生重大錯報的可能性，而不應(yīng)單純地依賴以往審計中形成的歷史信息。在評價審計證據(jù)時，如果發(fā)現(xiàn)某項錯報，應(yīng)當(dāng)考慮該項錯報是否表明存在舞弊，并不應(yīng)將此項舞弊視為孤立發(fā)生的事項。在與管理層、治理層和監(jiān)管機構(gòu)的溝通方面，如果發(fā)現(xiàn)管理層和治理層的重大舞弊，內(nèi)部審計師應(yīng)當(dāng)考慮征詢法律意見，以采取適當(dāng)措施，并確定是否向監(jiān)管機構(gòu)報告管理層和治理層的重大舞弊。審計程序的不可預(yù)見性對于舞弊審計尤為重要，熟悉常規(guī)審計程序的被審計單位內(nèi)部人員更有能力掩蓋其對財務(wù)信息作出虛假報告的行為。

（三）對衍生金融工具風(fēng)險正確監(jiān)控與評價。受全球金融危機的影響，中國的監(jiān)管層對金融工具的創(chuàng)新變得更加謹(jǐn)慎，但中國金融市場的迅速發(fā)展要求金融工具的不斷創(chuàng)新和完善。股指期貨的出現(xiàn)、融資融券和信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓更證實了中國金融衍生工具的發(fā)展。后金融危機時代，國際會計準(zhǔn)則理事會已經(jīng)對金融工具準(zhǔn)則提出了征求意見稿，根據(jù)會計準(zhǔn)則國際趨同的要求，中國金融工具會計準(zhǔn)則也將進行調(diào)整。此外，鑒于各審計準(zhǔn)則委員會的一些提示，金融衍生工具審計也需要做出相應(yīng)的完善。其實，金融衍生工具本身并無好壞，我們應(yīng)立足于內(nèi)部審計，正確利用并引導(dǎo)其為企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營服務(wù)。而要做好這些工作，內(nèi)部控制是關(guān)鍵，內(nèi)部控制不健全，就會給人以可乘之機，以至于可能造成很大的損失。

六、總結(jié)

整個論文的完成過程也是一個不斷學(xué)習(xí)和攝取新知識的過程。通過論文的寫作，使我了解了后金融危機時代的概念，對內(nèi)部審計也有了新的認(rèn)識。金融危機暴露出內(nèi)部審計存在的一些問題，同時也使人們高度意識到內(nèi)部審計的重要戰(zhàn)略地位。后金融危機時代，我們要努力總結(jié)過去的經(jīng)驗教訓(xùn)，同時居安思危，與時俱進，切實做好內(nèi)部審計工作。

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篇9

[關(guān)鍵詞] 次貸危機 CDS 泡沫經(jīng)濟 套利方程 金融危機

一、次貸危機成因分析

對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題，然而筆者認(rèn)為導(dǎo)致金融危機的直接原因是對于由放貸機構(gòu)和投資機構(gòu)所簽訂的信用違約掉期(CDS)的投資過度集中。美國放貸機構(gòu)為分擔(dān)次級貸款的風(fēng)險，會與其它投資機構(gòu)簽訂保險合同，即CDS。而第一級簽訂CDS合同的投資公司為了能夠?qū)崿F(xiàn)資金的快速回籠又會將“原始股”級CDS掛牌放到市場上出售。投資者的信心野蠻生長，虛擬資本積聚擴張。當(dāng)房價漲到一定的程度而不再上升，后面又無人接盤時，CDS中本是極小概率的違約事件卻發(fā)生了，而與之相伴的則是無法遏制的多米諾骨牌效應(yīng)把各級投資商迅速推到瀕臨倒閉的境況，次貸危機就此發(fā)生。那么，投機行為促使泡沫形成的機理是怎樣的呢？人們在投資時往往以自己的預(yù)期做決定。但問題是人們在做出預(yù)期時，市場是否充分有效？如果是的話，我們便可以從套利方程出發(fā)，以風(fēng)險投資過程中的CDS為主要影響因素，對次貸危機的形成做以下方面的討論。假設(shè)在次貸危機未發(fā)生的前期市場中存在有風(fēng)險投資―CDS保險，和無風(fēng)險的資產(chǎn)兩種。先令Pt為CDS市值，dt為CDS股息，r為無風(fēng)險資產(chǎn)的收益利率，并假定Pt，dt，r不隨時間變化。如果風(fēng)險中性的個人在CDS和無風(fēng)險資產(chǎn)之間套利，并令a=1+r，就有:Pt=E(Pt+1/It)/a +dt/a，此時，只要利率為正，就有a

（1）

若CDS股息增長慢于利率，便有無風(fēng)險資產(chǎn)增值快于CDS保險價格上升的結(jié)果，則發(fā)生當(dāng)T∞時，aT+1趨于無窮小的速度大于E(yt+t+1/It)趨于無窮大的速度，則(1)式前半部分為零。如果CDS保險是沒有期限約束的資產(chǎn)，具有永久保留性，則我們可以對（1）式取極限，得到：

（2）

它表示y是x未來預(yù)期的貼現(xiàn)和，以股票形式存在的CDS保險價格是預(yù)期未來股息的貼現(xiàn)現(xiàn)值。這種情況下不存在泡沫，但這只是（1）式的一個基礎(chǔ)解系。通過數(shù)學(xué)推導(dǎo)（1）式的完全解系并對非基礎(chǔ)解系部分取極限得出：

（3）

這個結(jié)果表明，如果bt是時間趨勢，雖然CDS保險的每股利息為常數(shù)，但是CDS市值將以指數(shù)級倍率增長，導(dǎo)致資產(chǎn)收益足以抵消股息。后果是，投資者將不斷支付比CDS保險現(xiàn)值更高的價格，表現(xiàn)在最表象層面為樓盤價格進一步升值，泡沫將不斷脹大。我們不難由此得出以下結(jié)論：若想使（3）式成立，即不產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的必要條件是：第一，以股票形式存在的投資利息慢于利率；第二，持有期限為無限。但是，首先，經(jīng)驗表明投機市場的波動性要大于利率的波動，而且投資股息增長速度快于利率增長速度的情況會不斷發(fā)生；其次，CDS并不會被永久保留，因此在實際生活中，期限不可能為無限。這樣看來，泡沫在現(xiàn)實生活中出現(xiàn)的合理性就是不可避免的。

二、監(jiān)控措施

通過前文套利方程對于CDS在次貸危機及產(chǎn)生潑墨經(jīng)濟中的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)如何控制投資過熱是能否發(fā)現(xiàn)并應(yīng)對次貸危機乃至金融危機的關(guān)鍵。相對比來說，金融貿(mào)易自由度較高的國家則更容易出現(xiàn)投資過熱而政府干預(yù)不足的情況。放松金融管制，特別是金融業(yè)間的自由化，是各國產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的一個重要原因。因此在經(jīng)濟繁榮的初期階段，辨別這一繁榮是否健全、真實便成為能否摘除泡沫經(jīng)濟的萌芽的關(guān)鍵問題。但實際上如果判斷失誤就又可能把本屬正常的景氣扼殺于搖籃中。對于這個問題，我們應(yīng)從如下幾個方面加以平衡:1.積極主張市場透明、信息公開、會計標(biāo)準(zhǔn)化、自己責(zé)任原則。2.關(guān)于不動產(chǎn)金融，作為融資擔(dān)保的土地?fù)?dān)保價值，應(yīng)比時價低估50%～60%，采取“擔(dān)保系數(shù)”規(guī)制，并嚴(yán)格規(guī)范土體評估。3.關(guān)于證券金融，應(yīng)將自由資本比率同股價上漲率相聯(lián)系，采取累進方式。4.有關(guān)土地買賣、股票買賣的收益稅制，要以不誘發(fā)泡沫投機為原則，在稅收政策上加以規(guī)范。

三、前景展望

在由CDS導(dǎo)致美國次貸危機繼而引發(fā)的全球性金融風(fēng)暴的環(huán)境下，中國經(jīng)濟正面臨著國際國內(nèi)的更多挑戰(zhàn)。要做到獨善其身固然是困難的，但我們更應(yīng)從不利的金融環(huán)境中汲取教訓(xùn)，總結(jié)經(jīng)驗。只有這樣，我們才能夠變被動為主動，努力去應(yīng)對風(fēng)險并致力于建立一個更加復(fù)雜的中國特色環(huán)境下的資本市場。

參考文獻:

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篇10

內(nèi)容摘要:本文研究由美國次債所引發(fā)的全球金融危機對中國的傳染性,首先應(yīng)用分位點回歸模型變點檢測方法檢測出中國股票市場被傳染的具體時刻,并以此時刻將危機劃分為危機前、后期。最后采用格蘭杰因果關(guān)系及脈沖效應(yīng)函數(shù)證明傳染的存在性以及傳染的強度和持續(xù)時間。

關(guān)鍵詞:金融危機傳染 分位點回歸模型 格蘭杰檢驗 脈沖效應(yīng)函數(shù)

國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟全球化進程的加速,各國經(jīng)濟日益緊密地聯(lián)系在一起,經(jīng)濟風(fēng)險的傳染效應(yīng)也尤其顯著。20世紀(jì)90年代以來,世界各地的金融危機頻繁爆發(fā),每一次危機的爆發(fā)都對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了劇烈的影響,并且危機波及的范圍也在擴大。因此,金融危機傳染已成為國內(nèi)外學(xué)者新的研究課題。

國外眾多學(xué)者運用金融危機傳染理論去分析研究金融危機傳染的存在性及傳染的渠道,已取得豐富的研究成果。Calvo和Reinhart也運用該方法檢驗了墨西哥比索危機之后的股票市場傳染;Longin和Solnik應(yīng)用多元極值理論的方法對金融危機風(fēng)險傳染進行了分析;Francesco Caramazza,Luca Ricci和Ranil Salgado對上世紀(jì)90年代新興市場金融危機的風(fēng)險傳染問題進行了研究,檢驗金融市場之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在風(fēng)險傳染中起的作用,通過應(yīng)用截面probit回歸模型對41個新興市場進行了分析,發(fā)現(xiàn)金融市場之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在墨西哥危機、亞洲危機以及俄羅斯危機中均產(chǎn)生了重要的影響;Dobromi Serwa和Martin Bohl對歐洲股票市場1997-2002年之間的七次大的金融沖擊進行了危機傳染的研究,文中用異方差調(diào)整的相關(guān)系數(shù)來區(qū)分傳染、相依關(guān)系以及金融市場的結(jié)構(gòu)變化之間的關(guān)系。通過分析,得出中東歐發(fā)展中股票市場相對西歐發(fā)達的股票市場更容易發(fā)生金融傳染;Rim和 Setaputra 通過建立一類GARCH類模型,對亞洲金融危機前后東南亞和東亞地區(qū)各國的股市數(shù)據(jù)進行了擬合分析,研究結(jié)論主要包括:亞洲金融危機發(fā)生時東南亞和東亞地區(qū)的股票市場及發(fā)生后的聯(lián)動相關(guān)性都極強,該地區(qū)主要通過金融市場進行風(fēng)險傳染。

在國內(nèi)專注于金融危機傳染領(lǐng)域研究的學(xué)者也很多,李小牧(2001)分析了金融危機的國際傳染理論,認(rèn)為金融危機風(fēng)險傳染有廣義和狹義兩種,廣義的金融危機風(fēng)險傳染的定義應(yīng)該泛指金融危機在國家之間的傳播與擴散,既包括金融危機國內(nèi)傳染的溢出,也包括單純由外部原因而導(dǎo)致的跨國傳染,既有存在于貿(mào)易金融聯(lián)系的國家間接觸性傳導(dǎo),也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國家之間的非接觸性傳導(dǎo)。狹義的金融危機風(fēng)險傳染即接觸性傳導(dǎo),是指在金融危機爆發(fā)之前、之中、之后,某些經(jīng)濟要素的變化引起其他要素變化,最終引起經(jīng)濟金融的某些側(cè)面或整體變化,以致引發(fā)、擴大、緩解金融危機的跨國作用過程,也稱為溢出效應(yīng)。馮蕓和吳沖鋒(2002)基于引導(dǎo)和互動性的理論對危機的傳染進行檢驗。金紅飛構(gòu)造了一個有一種無風(fēng)險資產(chǎn)和多種風(fēng)險資產(chǎn)組成的投資組合模型,來解釋貨幣危機的傳染現(xiàn)象。朱波、范方志(2005)在對金融危機理論與模型進行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上,認(rèn)為銀行同業(yè)市場中流動性危機的傳染是危機傳染的重要途徑。孫晶晶(2007)運用平穩(wěn)性檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、協(xié)整檢驗及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法,對亞洲金融危機的傳染性進行了檢驗。韋艷華(2008)通過對金融市場信息傳導(dǎo)機制的研究發(fā)現(xiàn),市場收益率和波動的變化及它們對市場間相關(guān)性的影響是檢驗金融危機傳染的基礎(chǔ)。陳奕播(2009)構(gòu)建了基于Copula方法的金融危機風(fēng)險傳染度量模型,并將其應(yīng)用于美國次債危機來進行實證研究,結(jié)果表明該模型可以較為準(zhǔn)確的對金融危機風(fēng)險傳染程度進行度量。李成、王建軍(2009)通過對5國摩根史丹利MSCI 指數(shù)的Granger 因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗分析金融危機的傳染效應(yīng),結(jié)論得出美國金融危機與各國家間存在單向的影響關(guān)系,并且受傳染的國家也會對美國產(chǎn)生逆感染。

理論模型

(一)分位數(shù)回歸模型

分位數(shù)回歸(Quantile Regression)最早由Koenker和Bassett于1978年提出,它提出了回歸變量X和因變量Y的分位數(shù)之間的線性關(guān)系的估計方法。假設(shè)隨機變量Y的概率分布為:F(y)=Prob(Y≤y),y的τ分位數(shù)定義為滿足F(y)≥τ的最小y值,即q(τ)=inf{y:F(y)≥τ},0

式中argminξ(•)函數(shù)表示去函數(shù)最小值時ξ的取值,ρτ(u)=u(τ-I(u

即F(ξ)=τ,也就是說F(y)的第τ個分位數(shù)是上述優(yōu)化問題的解。

假設(shè)解釋變量X為K×1維隨機向量,{x1,x2……xn}為它的n個實現(xiàn),因此分為點回歸模型可被假定為

i=1,2……n(1)

模型中ui,τ為誤差項,需滿足條件Qr(ui,τ|xi)=0,即在X=xi的τ分位點時ui,τ均為0,所以,Y的τ條件分位點模型為Qr(Y|X=x)=。

分位數(shù)回歸的變點檢測。以往爆發(fā)的金融危機都是由具體的事件所引發(fā)的,有精確的時間截點,例如1997年7月泰國政府放棄固定匯率制,施行浮動匯率制,引發(fā)了一場殃及整個東南亞的金融危機,但是美國金融危機是由于次債危機所引起的,危機不是迅速爆發(fā),而是由資本市場逐漸蔓延到實體市場,關(guān)于具體的時間沒有權(quán)威的說法。本文應(yīng)用分位數(shù)回歸變點檢測模型,找到危機爆發(fā)的具體時刻。并以此時刻將危機分為危機前期和危機后期,對前后期進行傳染效應(yīng)檢驗。

Hrishnaiah和Miao(1988)對分位數(shù)回歸變點檢測模型做出了總結(jié),假設(shè)只有一個變點,那么分位數(shù)回歸模型(1)可被化為:

并定義:

該定義是對由變點時刻t0分成的前后兩個方程分別應(yīng)用分位數(shù)回歸模型,并將其擬合后的殘差求和即是Vt。本文所要求的危機爆發(fā)的時刻就是使Vt達到最小時的t0,結(jié)果中可能會出現(xiàn)多個時刻使Vt達到最小,則選取最早的時刻為變點時刻。

(二)Granger因果檢驗

判斷一個變量的變化是否是由另一個變量變化的原因是經(jīng)濟學(xué)中常見的問題,Granger(1969)提出一個判斷因果關(guān)系的檢驗,解決了x是否引起y的問題,主要看現(xiàn)在的y能夠在多大程度上被過去的x解釋。本文應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗證明金融危機傳染效應(yīng)的存在性。

在一個二維的向量自回歸模型中:

(1)

(2)

對于(1)式,其原假設(shè)為:α1=α2=α3=……=αq=0

對于(2)式,其原假設(shè)為:β1=β2=β3=……=βq=0

分為以下幾種情況討論:第一,x是引起y變化的原因,即存在x到y(tǒng)的單向因果關(guān)系。若(1)式中x的系數(shù)估計值整體顯著不為0,(2)式中y的系數(shù)估計值整體顯著為0,則稱x引起y變化的原因。第二,y是引起x變化的原因,即存在y到x的單向因果關(guān)系。若(2)式中的y系數(shù)估計值整體顯著不為0,(1)式中x的系數(shù)估計值整體顯著為0,則稱y引起x變化的原因。

(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)方法是分析當(dāng)一個誤差項發(fā)生變化,或是模型受到某種沖擊時對系統(tǒng)的動態(tài)影響。本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)求出金融危機傳染的傳染強度,以及被傳染國受金融危機傳染的持續(xù)時間。

兩變量的VAR(2)模型:

t=1,2,……T

式中,ai,bi,ci,di是參數(shù),擾動項。當(dāng)ε1t發(fā)生變化時,不僅當(dāng)前的Z值會立刻改變,而且還會通過當(dāng)前Z值的變化影響到變量Z和X今后的取值。脈沖響應(yīng)函數(shù)能夠捕捉到被傳染國受到?jīng)_擊的效果,反映出任意一個變量的擾動如何通過模型影響所有其他變量,最終又傳遞給自身的過程。因此,本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)可以檢驗美國金融危機對中國股票市場的傳染強度以及傳染所持續(xù)的時間。

實證分析

(一)數(shù)據(jù)描述

本文以金融危機期間美國標(biāo)普500指數(shù)與滬市綜合指數(shù)每日收盤價樣本指數(shù),選取2007年1月1日至2010年3月25日為樣本期。并對股票數(shù)據(jù)做一階差分,計算出股票收益率。由于危機前、后期的劃分沒有一致的時刻,所以應(yīng)用分位數(shù)回歸變點檢測方法找出危機的傳染時刻。

(二)分位數(shù)回歸模型變點檢測

本文研究的是美國標(biāo)普500指數(shù)收益率與滬市綜合指數(shù)收益率之間的關(guān)系,假設(shè)標(biāo)普500指數(shù)收益率為解釋變量xi,滬市指數(shù)收益率為yi,根據(jù)線性分位數(shù)回歸模型,且需滿足條件ui,τ=0,因此可得模型:。對已得到的兩種指數(shù)分位數(shù)模型做變點檢測,按照變點檢測方法求出擬合結(jié)果圖(見圖1)。經(jīng)過對數(shù)據(jù)進行計量分析,并結(jié)合上圖可以得出變點位置發(fā)生在2007年9月12日。這個時刻美國次債危機正在惡化,2007年4月,美國第二大次級房貸公司--新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級抵押債券的風(fēng)險,2007年8月開始,美聯(lián)儲作出反應(yīng)向金融市場注資,但是這并沒有解決次債的根本問題,致使次債危機蔓延成美國金融危機。本文用所求出的變點時刻將數(shù)據(jù)劃分為危機前、后期,然后應(yīng)用Granger因果檢驗來證明傳染的存在性。

(三)Granger因果檢驗

1.單位根檢驗。在做Granger因果檢驗之前必須確保研究所選取的金融數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的時間序列,避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。 本文運用ADF對美國標(biāo)普指數(shù)和滬市綜合指數(shù)的收益率序列進行平穩(wěn)性檢驗。表1、表2中危機前、后期的ADF統(tǒng)計量均小于1%的臨界值,說明所選取的兩個國家的時間序列數(shù)據(jù)拒絕存在單位根的假設(shè),即原收益率序列均為平穩(wěn)序列,可應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗。

2.Granger因果關(guān)系檢驗。對美國標(biāo)普500指數(shù)收益率、滬市綜合指數(shù)收益率進行滯后一階和二階的Granger因果關(guān)系檢驗,結(jié)果見表3、表4。由表3的結(jié)論可以得出:危機前期,無論滯后一期或是二期美國標(biāo)普指數(shù)不是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,同樣,滬市綜合指數(shù)也不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個國家不存在金融危機傳染。由表4的結(jié)論得出:危機后期,滯后一期和滯后二期美國標(biāo)普指數(shù)都是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,但是,滬市綜合指數(shù)卻不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個國家存在單向的Granger因果關(guān)系,發(fā)生了金融危機傳染,并且傳染方向是由美國傳向中國。檢驗結(jié)果也完全符合美國在世界經(jīng)濟的霸主地位,即使發(fā)生金融危機中國仍不能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

(四)脈沖響應(yīng)函數(shù)

危機前期,美國標(biāo)普指數(shù)對其自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差新息有較強反映,但持續(xù)時間不長,到第5期就趨于緩和;美國標(biāo)普指數(shù)對滬市綜合指數(shù)的影響同樣很強烈,在第2期時波幅最大,持續(xù)時間也同樣很短,第五期后不在有波動。這段時間美國次債危機已經(jīng)爆發(fā),2007年8月6日美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護,成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構(gòu),2007年8月,美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉,原因同樣是由于次債危機,美國標(biāo)普股價也受到影響,造成了很大的波動。

危機后期,美國標(biāo)普指數(shù)收益率對其自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差新息的反映強烈,并且出現(xiàn)了多次震蕩,持續(xù)時間由危機前的5期延長至11期。滬市綜合指數(shù)對美國標(biāo)普指數(shù)沖擊的反映已產(chǎn)生驟變,波動的起伏更加劇烈,并且有多次震蕩伴隨發(fā)生,持續(xù)的時間擴大到第14期才趨于緩和,這說明美國金融危機已傳染到中國,并且有較強的傳染。

結(jié)論

美國與中國之間存在單向的傳染關(guān)系。金融傳染發(fā)生在危機后期,并且是由美國傳染至中國。隨著金融危機的進一步惡化,中國經(jīng)濟受到嚴(yán)重影響。但是在危機的前、后期,美國經(jīng)濟都沒有被中國所影響。這更加凸顯了美國經(jīng)濟的霸主地位,但是次債危機的爆發(fā)使得美國經(jīng)濟受到重創(chuàng),并且美國政府在危機爆發(fā)時沒有采取根本性措施,致使引發(fā)了金融危機。中國受到美國金融危機傳染的持續(xù)時間在擴大。在危機前期沒有發(fā)生傳染,但從脈沖響應(yīng)圖(見圖2)上可以看到發(fā)生了劇烈的振蕩,但是到第5期就結(jié)束了。危機后期,金融危機傳染已發(fā)生,并且傳染持續(xù)到14期才趨于緩和。持續(xù)時間的增加說明美國金融危機的加劇,受到影響的國家越來越多,此次危機成為美國歷史上自從大蕭條以來最嚴(yán)重的一次金融危機。

中國受到美國金融危機的傳染強度在增加。由脈沖響應(yīng)圖2可知,危機前期,傳染強度最高達到0.0018,并且大的波動后沒有起伏出現(xiàn),雙方趨于穩(wěn)定。這是由于次債危機爆發(fā)時,美國政府出臺了挽救政策,但這些政策治標(biāo)不治本,沒有從根本上去除金融危機爆發(fā)的潛在根源。由脈沖響應(yīng)(見圖3)可知,危機后期,傳染強度最高達到了0.0052,并且在受到大的沖擊后,波動并沒有停止,伴隨有起伏。全球經(jīng)濟一體化的飛速發(fā)展,中國經(jīng)濟的開放以及加入WTO使得中國與世界經(jīng)濟的關(guān)系更加緊密,這些都是傳染強度驟增的主要原因。

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