導語：如何才能寫好一篇企業(yè)財務風險的防范措施，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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現代企業(yè)財務風險的類型

現代企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能?，F代企業(yè)財務風險一般可分為以下類型：

一、籌資風險是指現代企業(yè)因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中，合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下，權益資本成本大于債務資本成本，因為債務利息率通常低于股票利息率，并且債務利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，在特定時期內合理提高債務資本比率，降低權益資本比率，可以全面降低企業(yè)的綜合資本成本，提高公司價值。利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益，但是現代企業(yè)如果一味地追求降低資本成本，導致負債規(guī)模過大，則必然會使企業(yè)承擔的利息支出過大，進而出現財務危機。

二、投資風險主要是因為投資活動而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。企業(yè)的投資活動包括企業(yè)的主業(yè)投資和其他項目投資，企業(yè)的投資風險主要是根據項目的報酬率來確定，若項目利潤率大于負債利率，則風險較小，反之，投資風險較大。企業(yè)的投資風險也可根據項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。

三、經營風險又稱營業(yè)風險，是指在企業(yè)的生產經營過程中，供、產、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產生企業(yè)價值的變動。經營風險主要包括采購風險、生產風險、存貨變現風險、應收賬款變現風險等。

四、收益分配風險主要是由于企業(yè)制定不同的收益分配政策可能會對股票的價格產生不同的影響，從而給企業(yè)帶來收益分配上的風險。

現代企業(yè)財務風險的成因分析

現代企業(yè)產生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：

一、財務管理環(huán)境的復雜性

財務管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。外部環(huán)境可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅，財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)理財帶來困難。從而導致企業(yè)財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應和應變能力，由此產生財務風險。

二、財務人員對風險認識的滯后性

在現代企業(yè)管理中，有許多財務管理人員風險意識淡薄，不能從根本上把握風險的本質，財務風險概念狹隘，缺乏正確地市場風險意識，這也是財務風險產生的主要原因之一。

三、企業(yè)內部財務關系的模糊性

企業(yè)內部財務關系模糊性是我國企業(yè)產生財務風險的又一重要原因，企業(yè)與內部各部門及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象。造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

四、財務決策缺乏科學性

財務決策失誤是產生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此而導致的決策失誤經常發(fā)生，從而產生財務風險。

五、資本結構不合理性

企業(yè)的資本結構一般有三種類型：第一類是正常的資本結構類型，也就是用流動負債來購置流動資產，用自有資本來購置固定資產。第二類是資產負債表中累計結余出現了紅字，表明自有資本減少，其在總資本中的比重下降，說明出現財務危機。第三類是自有資本全部被虧掉，而且負債也被虧掉了一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情況的出現。

加強現代企業(yè)財務風險的防范措施

防范并化解財務風險，以實現財務管理目標，是現代企業(yè)財務管理的工作重點。因此，每個企業(yè)在財務管理中，必須重視財務風險的防范工作，以有效防范和化解財務風險。

一、提高財務管理系統(tǒng)對外部環(huán)境的應變能力

面對不斷變化的財務管理環(huán)境，企業(yè)應制定財務管理戰(zhàn)略，設置高效的財務管理結構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業(yè)財務管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務管理系統(tǒng)不適應環(huán)境變化而產生的財務風險。外部環(huán)境雖然存在于企業(yè)之外，企業(yè)無法對其施加影響，但并不是說企業(yè)面對外部環(huán)境變化就無所適從。為防范財務風險，企業(yè)應把不斷變化的財務管理宏觀環(huán)境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對財務管理外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力，以降低因外部環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。

二、不斷提高財務管理人員的風險意識。

樹立風險意識，正確承認風險，是建立有效的風險防范機制、應對風險的前提。企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范。制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避措施，能對企業(yè)生產過程中所產生的財務風險進行有效的監(jiān)測并及時進行信息反饋，使企業(yè)能夠及時調整和修正，把財務風險降到最低程度。

三、正確理順內部各種財務關系

為防范財務風險，現代企業(yè)必須理順內部的各種財務關系。要明確各部門在企業(yè)財務管理中的地位、作用及職責，并賦予相應的權力，真正做到權責分明，各負其責。在利益分配方面，應兼顧企業(yè)各方利益，以調動各部門參與企業(yè)財務管理的積極性，從而，真正做到責、權、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內部財務關系清晰明了。

四、提高財務決策的科學水平

財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務風險，企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，對各種可行方案決策，切忌主觀臆斷。

五、確定合理的資本結構

資本結構是債務資本和權益資本的比例關系，資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現，資本結構是否合理的關鍵是確定負債與股東權益的適宜比例，當企業(yè)資本結構最優(yōu)時，財務杠桿利益最大。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下因素，即在整個宏觀經濟不景氣時期，企業(yè)應盡可能壓縮負債；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業(yè)應增加負債，以抓住機遇，迅速發(fā)展。

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關鍵詞：財務風險；企業(yè)發(fā)展；防范措施

一、財務風險的形成原因

1.企業(yè)內部控制不健全

內部控制制度是保障企業(yè)正常運作的重要手段，有效的監(jiān)督了企業(yè)內部的經營管理。內部控制制度涉及企業(yè)各個方面，其中財務審計是重要的方面。內部財務審計能及時的發(fā)現企業(yè)財務風險，保障企業(yè)財務正常運行，同時也可以幫助企業(yè)做出合理的發(fā)展戰(zhàn)略。我國處于經濟發(fā)展階段，大多數企業(yè)的內部管理控制還不夠健全完善。部分企業(yè)制訂出了內部管理制度，但企業(yè)內部并沒有嚴格執(zhí)行，如財務審計與財務部門應相互獨立，真正履行各自的監(jiān)督管理職能。我國國有企業(yè)較多，企業(yè)內部的財務管理部門與監(jiān)督部門職責不明確、關系混亂，沒有制定嚴格的責任追究制度，導致內部財務問題嚴重，引發(fā)企業(yè)財務風險。

2.財務管理制度不完善

資金是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。大多數企業(yè)的存貨較多、流動性較差，占用企業(yè)流動性資金比例較大，導致企業(yè)資金流動性緩慢，增加生產成本，嚴重影響了企業(yè)的經濟利益。企業(yè)無法準確預測市場環(huán)境的變化，當市場價格出現下跌情況時，企業(yè)的利潤將大幅減少。有的企業(yè)為了增加產品的銷售額和市場占有率，實行賒銷的銷售策略，加大了應收賬款在營業(yè)收入中的比例。這種賒銷的銷售策略雖然提高了銷售額和市場占有率，但嚴重影響了企業(yè)的信譽，容易降低企業(yè)的信用等級。此外，賒銷可能使企業(yè)大量的應收賬款無法收回，形成壞賬，造成企業(yè)資產的減少。

3.資本結構不合理

據了解，目前我國很多企業(yè)都存在資本結構不合理的現象，具體表現在企業(yè)中負債資金占企業(yè)資金總額比值較大。企業(yè)長期利用財務杠桿獲取利益，加大了籌集資金的成本，如果企業(yè)在經營管理中資金出現短缺，將面臨高額的賠償和負債，損害企業(yè)信用和形象，嚴重損害企業(yè)的經濟利益。而且企業(yè)負債越高，潛在的風險越大，增加了企業(yè)財務風險的隱蔽性。部分企業(yè)對擔保業(yè)務不夠重視，財務管理工作不夠嚴格，一旦擔保對象無法償還負債，企業(yè)就必須承擔起償還的義務，致使企業(yè)資產受損，產生財務危機。

4.決策盲目

企業(yè)經營者為了擴大經營范圍，增加市場份額，受主觀因素影響盲目的進行多元化經營和外延式擴張。在對外投資決策時，企業(yè)經營者沒有對市場風險進行預測和評估，僅憑主觀判斷做出決策，致使企業(yè)遭受巨大損失。在對外投資中，固定資產投資是企業(yè)最重要的投資對象。但是不少企業(yè)在其做出投資決策之前并沒有對所要投資的項目事先進行深入的市場調查和分析，無法做出科學的投資決策。財務管理理論中提出企業(yè)在制定各種投資決策前，事先對投資項目的各種影響因素進行調查和分析，經過慎重考慮后作出決策。但在現實中，大多數企業(yè)制訂的決策都缺乏全面的考慮，投資決策不夠科學合理，決策信息不夠完善，致使企業(yè)對相關項目的投資失敗，不僅沒能給企業(yè)帶來經濟利益，反而給企業(yè)造成了一定的財務風險。

5.財務人員風險意識淡薄

財務人員風險意識的判斷應受到企業(yè)管理者的重視。作為企業(yè)管理者，應掌握一定財務知識，了解財務風險對企業(yè)發(fā)展的影響，及時對財務問題進行有效的預測和預警。企業(yè)管理者應時刻重視財務人員的培訓和管理，使財務人員在面對突發(fā)性的財務問題時能及時應對，減少企業(yè)資產的損失。作為財務部門的基層人員，大多數人認為自己堅守著本崗位的工作，卻缺乏責任感和積極性，沒有時刻接受培訓和教育。當企業(yè)出現財務風險時，無法冷靜的采取有效的預防措施。所以財務人員的風險意識淡薄，將加大企業(yè)因財務風險造成的經濟利益的損失。

二、財務風險控制與防范措施

1.完善落實人力資源管理制度

人才是企業(yè)發(fā)展的動力。所以應重視企業(yè)人才的引進，全面考慮人才的品德、素質、性格、教育情況及專業(yè)化知識水平等方面。優(yōu)秀的人才應具備高道德水準、高專業(yè)技能、高綜合素質，能夠為企業(yè)創(chuàng)造出更多的經濟利益，降低企業(yè)的風險。當今社會越來越重視人才的培養(yǎng)，不斷完善和健全企業(yè)的人力資源管理制度。

（1）建立嚴格的招聘程序，確保應聘人員符合招聘要求。通常情況下，企業(yè)人員招聘時都有相應的應遵循招聘制度，在招聘制度中對在聘人員都提出了相應的要求，比如：在聘人員的學歷、能力、年齡等，而企業(yè)招聘不同崗位的員工，對員工的要求也不相同，這些在企業(yè)的招聘制度上都有相應的規(guī)定。企業(yè)在招聘的過程中應嚴格遵循招聘制度中的規(guī)定為企業(yè)找到符合企業(yè)真正需要的人才。

（2）對員工進行培訓，幫助其提高業(yè)務素質。知識是不斷更新的，企業(yè)也要不斷學習新的知識，提高員工的知識水平和專業(yè)技能，營造出良好的學習氛圍。企業(yè)應要求員工不斷學習新的知識和技能，組織各種培訓活動提高員工的整體素質，創(chuàng)建企業(yè)文化。對員工進行各種培訓，不僅可以提高員工的專業(yè)水平和業(yè)務素質，還為員工自主開發(fā)創(chuàng)造機會和場所，創(chuàng)造和改善學習環(huán)境，使企業(yè)成為真正的學習型組織。

2.完善企業(yè)內部對財務風險的防范措施

（1）完善企業(yè)內部控制制度。內部管理控制制度是企業(yè)內部管理控制的重要手段。內部管理包括企業(yè)經營、財務管理、生產銷售、人力資源管理等各個方面。同時，內部管理控制要與企業(yè)操作規(guī)程和管理細則相結合，實行嚴格的監(jiān)督。企業(yè)內部審計準則是企業(yè)內部控制制度的保障，能有效的避免和減少財務風險引起的損失。內部審計部門應獨立于其他部門，只對企業(yè)管理層負責，嚴格對企業(yè)內部的運營管理監(jiān)督。

（2）全員樹立財務風險意識。企業(yè)財務風險不僅能影響企業(yè)利益，也與個人利益密切相關。企業(yè)內部各個部門、各項活動和各個崗位都與財務工作相關聯(lián)。尤其是企業(yè)內部一些重要崗位，一旦出現財務風險，將嚴重影響整個企業(yè)的經濟利益。如大多數企業(yè)采取的賒銷策略，當應收賬款無法收回時就產生了壞賬。當企業(yè)執(zhí)行責任追究時，將應收賬款回款情況與銷售人員業(yè)績相關，既增強了銷售人員財物風險的意識，又能有效的避免了財務風險引起的經濟損失。

（3）確保財務決策的準確率，與制度方面引起的財務風險相比，財務決策帶來的風險更應該引起重視。財務決策涉及多個方面，如：財務預算方案、工程決算結算方案、企業(yè)利潤分配方案、注冊資本變動方案等。在財務決策時，要避免主觀主義和經驗主義的影響。經驗主義就是指在財務決策時過分依賴以往經驗，沒有結合當前的條件、環(huán)境和情況，僅憑經驗進行財務決策，可能會引起財務風險，為企業(yè)帶來巨大損失。主觀主義就是在財務決策時以自我認識為主，參雜過多的主觀情緒，缺乏客觀性和科學性，進而導致企業(yè)對相關項目的投資失敗。所以在財務決策過程中，要堅持實事求是的科學態(tài)度，排除經驗主義和主觀主義，確保財務決策具備科學性、客觀性，避免財務風險的發(fā)生。

（4）合理調整資本結構，控制財務風險。資本是企業(yè)生產和發(fā)展的根本，企業(yè)的經營和需要資金的大力支持，所以資本籌集的方式決定了企業(yè)的資本結構、償債能力和經營風險。大多數企業(yè)為了擴大經營、增強盈利能力，自身資金比較匱乏，往往會采取負債經營，籌集更多的資金。負債應控制在一定水平內，可以促進企業(yè)的進一步發(fā)展，緩解資金匱乏引起的困境。但是，如果負債超過一定的水平，企業(yè)經營利潤率小于資本成本率，企業(yè)不僅不能增強盈利能力，反而會引起嚴重的財務風險，產生巨大損失，且進入一個惡性循環(huán)系統(tǒng)。資本經營和負債經營是有著本質區(qū)別的。資本經營模式沒有到期還本付息的壓力，不會受到外部因素的影響。但負債經營模式必須使經營成本大于資本成本，且要達到或高于預期的收益效果，否則就會增加企業(yè)的負債，產生更大的利益損失。如當前的房地產市場負債比率較高，大多都是采取負債經營模式，當市場出現動蕩，資金鏈斷裂，大部分的房地產公司將難以經營下去。所以企業(yè)應嚴格控制負債水平，提高經營效率，避免財務風險的發(fā)生，才能實現穩(wěn)定長遠的發(fā)展。

（5）加強資金管理，資金管理是保證資金安全的重要手段。在資金管理方面，財務人員要對銀行存款每日報賬，確保企業(yè)管理者明確企業(yè)銀行存款每日的收入支出方向和金額。對庫存現金要做到日清日結，出納每日核對賬實相符，杜絕白條抵庫，保證現金的安全。財務部門要根據每日資金的使用量合理留存現金，避免出現資金丟失的問題。對應付賬款提前做好預算，在到期還本負息或分紅時，合理分配資金，以避免出現資金短缺的現象。在應收賬款管理方面，加強對應收賬款管理，掌握客戶的信用情況、經營水平、應收賬款規(guī)模等方面，同時跟進應收賬款的后期管理，這在一定程度上有利于信用政策的全面落實。

3.完善財務風險預警機制

財務風險預警機制是指采用數據化的格式設置企業(yè)的風險預警，及時掌控企業(yè)內部環(huán)境和外部環(huán)境存在的風險，避免引起更大的危機。同時可以根據不同因素引起的財務風險尋求合理有效的風險預警途徑，例如財務風險形成的條件，形成的因素，風險可能引發(fā)的危害，風險防范措施等。所以企業(yè)要完善財務風險機制，應注重以下兩個個方面：

（1）財務風險指標的設置要全面考慮企業(yè)的各個方面，并且不能只設置短期風險預警指標，要為企業(yè)的長遠發(fā)展考慮。對物資生產銷售等相關部門設置風險預警指標，分別從獲利能力、償債能力、經濟效率、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、財務彈性、盈利能力、舉債經營的財務風險等方面設置財務風險預警指標。且要根據企業(yè)特色對這些指標設置不同的預警值。

（2）從企業(yè)財務出發(fā)，根據現金流量情況，預測財務風險。在日常業(yè)務中，現金流量影響著財務工作的正常運行。例如企業(yè)賬面盈利時，但流動資產組成部分以存貨和應收賬款為主，降低了企業(yè)資金的流動性。所以企業(yè)應時刻對現金流量進行動態(tài)監(jiān)控，及時發(fā)現潛在的財務風險。當應收賬款過多時，說明企業(yè)的賒銷策略出現問題，要及時分析是客戶原因還是催收不力，防范這個環(huán)節(jié)的財務風險。如果是存貨過多引起的，要及時分析存貨周轉、銷售環(huán)節(jié)、進貨渠道等方面，查明真正的原因，及時妥當處理，杜絕此環(huán)節(jié)的風險。企業(yè)應當根據自身情況，設置現金流量預警體系，以同行業(yè)和企業(yè)往年狀況做參照，對比企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，制定現金流量預測表，以有效地防范財務風險的發(fā)生。

三、結語

財務風險的存在對企業(yè)的生存和發(fā)展產生了非常不利的影響，企業(yè)必須加強對財務風險的控制與防范才能確保企業(yè)的正常發(fā)展。筆者認為對企業(yè)財務風險進行控制與防范，首先應完善落實企業(yè)人力資源管理制度，為企業(yè)的發(fā)展儲備優(yōu)秀人才。其次應完善企業(yè)內部對財務風險的控制和防范，比如完善企業(yè)內部控制制度、培養(yǎng)企業(yè)人員的財務風險意識、加強資金管理等。此外企業(yè)還應建立完善財務風險預警機制，對企業(yè)可能面臨的財務風險進行識別，有助于企業(yè)及時采取相關的措施對即將面臨的財務風險進行控制和防范。只有將企業(yè)財務風險較好的控制與防范才能為企業(yè)的發(fā)展提供一個良好的環(huán)境。

參考文獻：

[1]周樹理.企業(yè)財務風險管理的防范對策[J].會計之友，2009（11）.

[2]張寶蓉.企業(yè)財務風險的防范與對策[J].會計之友，2009（10）.

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[關鍵詞]企業(yè)財務風險　防范措施

一、企業(yè)財務風險的定義

企業(yè)的財務風險，從狹義上看，是指由于利用財務杠桿給企業(yè)帶來的破產風險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風險。從廣義上看，是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務活動中因各種原因而導致的對企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。在市場經濟環(huán)境中，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現實的。而當企業(yè)存在下列征兆時，便意味著財務風險變成了財務危機。

第一，企業(yè)資產總額超過負債總額，但是資產配置的流動性差，無法變現用于償還債務，現金凈流量低。

第二，最近兩個會計年度凈利潤為負和最近一個會計年度股東權益低于注冊資本。

第三，企業(yè)的負債總額超過企業(yè)資產的公允價值，經協(xié)商進入重組的狀態(tài)。

二、企業(yè)財務風險的形成原因

1.財務風險形成的內部原因。

由于各生產環(huán)節(jié)內部因素的影響而可能引起財務收益的不確定性，稱之為內在財務風險。內部的影響因素主要包括籌資過程中負債資金數量和籌資成本以及償還時間；資金投入過程中的投向、數量、結構；生產運營過程中的收入、成本、經營管理水平等；收益分配過程中收益的確認以及收益分配政策、數量和形式。

(1)財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。在現實工作中，許多企業(yè)的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好、用好資金，就不會產生財務風險，風險意識淡薄。

(2)財務決策和管理缺乏科學和有效的制度。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此而導致的決策失誤經常發(fā)生，從而產生財務風險。企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重。企業(yè)內部經營活動是指資金從籌集、投入、運營、收回到收益的分配的正常生產經營活動過程。

2.財務風險形成的外部原因。

企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變，它也是企業(yè)產生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如，世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，無法實現預期的財務收益。目前，許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。供求變化多端，匯率隨之變化，從而產生風險。

三、現代企業(yè)財務風險的防范措施

在企業(yè)財務管理工作中，只有充分了解財務風險的基本特征和產生原因，才能采取針對性措施防范和化解。財務風險不是階段性的工作，而是貫穿企業(yè)運營的全過程。因此，財務風險管理是企業(yè)全局性、長期性的工作。如果企業(yè)全體職員能夠長期保持風險的危機感，形成一種風險管理為導向的防范機制，企業(yè)全體齊心合力抵御風險就能有效地化解風險。

1.“阿爾曼”，財務預警系統(tǒng)?！鞍柭蹦Ｐ褪前柭?0世紀60年代提出基于多元判別模型的財務預警系統(tǒng)，利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預測能力的財務比率，建立起一個類似回歸方程的z計分法模型：Z=0.012×1+0.014×2+0.033X3×0.006×4+0.999×5。其中，X1=營運資金／資產總額；X2=留存收益／資產總額；X3=息稅前利潤／資產總額；X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額／負債賬面價值總額；x5=銷售收入／總資產。該模型實際上是通過五個變量，將反映企業(yè)償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數公式有機聯(lián)系起來，綜合評價企業(yè)財務風險的可能性。若z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的財務風險；若z值在1.81-2.99灰色區(qū)域，企業(yè)財務狀況不明朗；若z值大于3，說明企業(yè)的財務狀況良好，財務風險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出z值等于1.81是判斷企業(yè)破產的臨界值。

2.對單一指標制定紅色警戒線。利用現金額度、存貨額度、應收賬款額度等絕對指標和流動比率、資產凈利率、資產負債率、資產安全率等相對指標的變化趨勢進行分析。如根據公司規(guī)模預先設定支付風險的安全系數：貨幣資金余額為5億元，安全系數為1；貨幣資金余額為4億元時，安全系數為0.8；貨幣資金余額為3億元時，安全系數為0.6；貨幣資金余額為2億元時，安全系數為0.4；貨幣資金余額為1億元時，安全系數為0.3；貨幣資金余額為1億元以下時，安全系數為為0.1。如果貨幣資金降低到2億元以下，公司財務處于高風險狀態(tài)；再如流動比率一般認為應該保持在2以上，但最低不低于1，如果低于1，公司財務處于高風險狀態(tài)，必須高度重視，及時化解。事中風險控制是事前風險防范的延伸，因為任務在執(zhí)行過程中可能會遇到預想不到的變數。

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【關鍵詞】大型企業(yè)；財務風險；形成原因；財務決策能力；風險防范機制

作為企業(yè)內部管理工作中的重要內容之一，財務管理是影響企業(yè)經營管理與決策的關鍵性因素。尤其現行企業(yè)在面對嚴峻的競爭環(huán)境下，承擔的財務風險也日趨增多，若忽視做好財務風險防范工作，將難以應對來自企業(yè)內部與外部的各種風險，更無從談及提升企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，正確認識財務風險形成的原因并做好相關防范工作，對企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有十分重要的意義。

一、大型企業(yè)財務風險的相關概述

關于企業(yè)財務風險，其多發(fā)生在企業(yè)財務管理環(huán)節(jié)中，是現代許多大型企業(yè)財務管理面臨的主要問題。從財務風險的主要特征看，其主要體現為：

第一，企業(yè)負債在總資產中占有過高比率。一般大型企業(yè)往往負債率較高，出現行業(yè)性的政策性因素，或較為嚴重的市場和經營問題后，往往難以按合同約定償還到期債務，此時在債務危機下便可能將企業(yè)帶到財務困境中，出現資金鏈斷裂的風險，甚至引發(fā)經營危機。同時，在負債比率過高的情況下，企業(yè)還需考慮利息問題，一旦企業(yè)出現經營問題，或財務統(tǒng)籌不善，現金流不足支付，將嚴重影響企業(yè)資信，甚至直接爆發(fā)資不抵債，甚至破產的可能。

第二，投資失誤風險。大型企業(yè)為擴張市場，擴大企業(yè)規(guī)模，通常會采用項目建設、并購、聯(lián)營、金融工具等投資策略。企業(yè)對項目進行投資，需依托較為準確的經濟信息，通過專業(yè)的市場分析和項目調研分析，制訂詳實可靠的投資方案，并對項目運作的組織實施全過程進行有效管理。若決策前忽視項目投資可行性研究分析，便很可能出現決策失誤風險，若在項目運作過程中缺乏有效的管理和統(tǒng)籌，也很可能出現資金和成本的失控。上述風險不僅導致投資難以獲取實際收益，甚至可能導致本金無法收回，最終出現重大財務風險。

第三，現金流不足支付。企業(yè)在發(fā)展過程中會采取多種融資方式，融資周期和融資成本便會涉及債務問題，針對這些債務，若企業(yè)經營性現金流不足償還，就不得不繼續(xù)擴大債務規(guī)模，如總現金流不足償還，債務將直接演化為財務風險，嚴重情況下將致使經營管理活動失敗。

第四，較低的存貨周轉率。大型企業(yè)中關于存貨問題，主要體現在流動性較差方面，會導致存貨出現積壓，企業(yè)流動資金將被大量占用，同時存貨保管中涉及的風險和費用會逐漸上升，存貨減值會逐期增加，利潤不斷降低，財務風險相應不斷加大。

二、財務風險形成的主要原因分析

（一）財務風險形成的內部因素

大型企業(yè)自身內部管理不善是導致財務風險出現的直接原因。而這種管理不善多表現為管理人員風險意識的缺失以及決策的失誤兩方面。

其中在管理人員意識方面，大多企業(yè)經營管理活動中，部分財務人員仍不具備較強的風險意識，不能識別和防范財務風險。以企業(yè)選擇擴大經營規(guī)模與增加銷量的戰(zhàn)略為例，此時企業(yè)產品銷售策略更傾向于選擇賒銷方式，能夠迅速擴大市場占有率，但所產生的應收賬款也會由此增加。此時，賒銷方式可作為企業(yè)營銷策略之一，但在與客戶合作過程中應做好前期調查工作，了解客戶經營及信用情況，如直接盲目賒銷，將會導致應收賬款無法得到有效控制管理，壞賬風險加大。企業(yè)會因流動性資產被客戶長期占用，面臨資產安全性及售后問題，形成財務風險。

同時，在企業(yè)財務管理活動中，若財務決策出現失誤，也容易造成財務風險的發(fā)生。部分企業(yè)管理人員在財務決策上傾向于以個人主觀、經驗進行決策，忽視具體業(yè)務的分析評價，一旦決策偏離實際情況，便會誘發(fā)財務風險出現。另外，企業(yè)中存在的復雜的財務關系也是導致財務風險產生的重要原因，如大型企業(yè)母公司與子公司間的權責問題、利益分配問題以及資金使用問題等，若管理混亂，便容易影響資金的流動性與安全性，最終出現財務風險。

（二）財務風險形成的外部因素

財務風險管理受外部環(huán)境因素的影響，主要表現在國家相關經濟政策、法律規(guī)定等方面，有些企業(yè)財務管理也會受整個社會環(huán)境的影響。綜合來看，財務風險形成的外部因素主要表現在因宏觀環(huán)境過于復雜而使財務管理系統(tǒng)受到影響。其中的宏觀環(huán)境指企業(yè)所處的市場、經濟、文化以及法律等環(huán)境，由于這些環(huán)境的變化都難以預測，若企業(yè)不具備一定的預測能力與風險防范意識，就可能產生財務風險問題。例如，在控制房地產行業(yè)盲目擴大發(fā)展的經濟政策和金融政策環(huán)境下，房地產企業(yè)面臨巨大的銷售、利潤與現金流壓力，許多房地產企業(yè)出現財務風險，尤其是規(guī)模較小、抵御市場和財務風險能力較弱的房地產企業(yè)，甚至紛紛出現了破產；與此同時，與房地產行業(yè)存在相關性的產業(yè)都不同程度受到影響，比如鋼材、水泥、煤炭等行業(yè)，由于市場蕭條，銷售收縮，利潤下降，許多企業(yè)面臨難以實現盈利、現金流不足等財務問題，尤其是此前盲目上馬項目、產能過剩、大量賒銷及負債率過高的企業(yè)，大多是未能對外界宏觀環(huán)境及時有效進行預測所導致。同時在企業(yè)財務管理活動中，許多企業(yè)也存在經營管理者與財務人員不具備較高的經營和財務管理能力、企業(yè)內部各機構缺少有效的溝通以及相關制度不健全、缺乏有效的內部控制體系等。例如，企業(yè)銷售部門未及時將市場環(huán)境中的相關信息與財務部門分享，財務管理人員因信息獲取過于滯后，便難以應對外部市場環(huán)境變化，容易引發(fā)財務風險。

三、防范財務風險的具體策略

（一）注重企業(yè)應變與適應能力的提升

應變與適應能力的提升是企業(yè)減少外界宏觀環(huán)境帶來不利影響的關鍵所在。大型企業(yè)在發(fā)展中應注意做好財務管理系統(tǒng)構建與完善工作，以相應的財務管理戰(zhàn)略為依托，保證內部財務管理機構的設置較為高效，且相關規(guī)章管理制度逐漸健全，并提高企業(yè)財務管理人員的綜合素質，為財務管理系統(tǒng)的運行提供保障。這樣在應對外界環(huán)境變化中，企業(yè)能夠利用較為完善的財務管理系統(tǒng)達到風險防范的目標。

（二）財務決策能力的提升

財務決策能力的提升主要解決決策失誤下出現的風險問題。實際決策中，相關管理人員與財務人員需對影響決策的因素進行綜合全面的判斷，將定量分析或計算等方式引入其中，且構建相應的系統(tǒng)模型，這樣可避免完全以個人經驗進行決策的問題出現。以籌資決策為例，企業(yè)應當以自身實際經營狀況為依據，對所需資金做好預測分析工作，在此基礎上計算分析籌資中的成本問題以及籌資中可能出現的風險，最后進行資金結構與籌資方法的確定。再以企業(yè)資金流動為例，企業(yè)所有經營管理活動都需以充足的資金作為保障，要求在應收賬款、存貨等各方面做好管理工作，使其周轉率得以保證，這樣資產的流動性將得以提高。

（三）企業(yè)財務風險防范機制的構建

風險防范機制的構建首先要求管理人員具有較高的風險意識，在實際管理過程中對于各環(huán)節(jié)都應引入相應的會計策略，這樣可防止財務管理活動中出現過多的失誤問題。同時，需考慮進行風險預警機制的構建。具體包括：第一，進行內控制度的完善。重點是涉及企業(yè)經營活動中的監(jiān)控與風險預警相關制度，以這些制度為依托達到風險防范的目標。第二，風險分析規(guī)范化。規(guī)范化的內容主要表現在引入相關的風險報表，利用其對企業(yè)負債情況、資產情況以及資金流動情況進行分析，確保所有重大風險內容都可在報表中體現出來。第三，注重風險監(jiān)管中社會中介機構發(fā)揮應有的作用。如在財務風險管理中，可直接由資產評估、律師或會計師事務所等專業(yè)機構參與其中，其作用在于為風險防范提供更為可靠的信息。

除此之外，為使企業(yè)財務風險得以有效監(jiān)控，還需做好財務預警系統(tǒng)的構建?？筛鶕嶋H的財務資料，如企業(yè)經營計劃、報表等，選擇相應的管理理論，如市場營銷或金融理論，并結合具體的分析方式，如數學模型或定量分析法等，建立適合企業(yè)實際經營狀況與業(yè)務特點的風險預警模型，進而建立風險預警系統(tǒng)，使企業(yè)面臨的風險能夠被快速識別。需注意，該預警系統(tǒng)中應將相關企業(yè)經營指標融入其中，如資產負債率、速動比率以及現金流指標等，一旦實際財務管理中出現指標趨勢相悖的情況能夠發(fā)出異常預警，以此使風險發(fā)生的概率控制到最低。另外，對于已發(fā)生的風險問題必須采取事后控制措施，如對風險基金的利用或流動資金管理策略等，有利于將財務風險危害降至最低。

四、結論

做好財務風險管理與防范工作是提升大型企業(yè)整體管理水平的重要途徑與迫切要求。在實際進行財務管理中，應正確認識財務風險的表現特征，分析財務風險形成的內部原因與外部因素，在此基礎上采取相應防范策略，包括企業(yè)應變能力與適應能力的提升、財務決策能力的提升以及風險防范機制的構建，進而推動企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻

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燃氣企業(yè)財務管理的實質是通過對企業(yè)資金運動過程中形成的的財務信息進行收集、加工整理、對財務報表進行審計和分析，對企業(yè)未來的財務狀況進行預測和分析，為企業(yè)決策層進行財務決策提供財務信息資料等一項經濟管理活動。企業(yè)的財務風險是指由于存在許多不確定性因素而影響企業(yè)的財務活動，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生偏差，給企業(yè)造成損失的可能性。在燃氣企業(yè)的經營管理中防范財務風險是企業(yè)財務管理工作的重要內容之一。研究燃氣行業(yè)如何加強財務管理，建立健全內部控制，防范財務風險提高燃氣企業(yè)盈利水平具有重要的意義。

2　對燃氣企業(yè)財務風險的成因分析

2.1　燃氣企業(yè)債務結構不合理，應收賬款比重大

企業(yè)的資本結構和債務結構對企業(yè)的發(fā)展擴張會產生重要的影響，資本結構和債務結構出現不合理的狀況會給企業(yè)的正常經營帶來財務風險。目前燃氣供應企業(yè)是具有一定壟斷性的行業(yè)，其重要的財務特征是通過高資金投入來獲得高額的利潤，為了獲得大量的資金來滿足燃氣企業(yè)的發(fā)展，燃氣企業(yè)一般是通過舉借長期債務、短期債務等融資方式籌集資金，部分燃氣企業(yè)債務比例過高，給企業(yè)發(fā)展帶來潛在的財務風險，如果不能有效地控制好債務結構，必然會給燃氣企業(yè)的生產經營帶來巨大的財務風險隱患，大大提高了燃氣企業(yè)出現財務危機的可能性。燃氣企業(yè)在經營過程中還會產生大量的應收賬款，燃氣企業(yè)面對的客戶種類繁多，特別是工業(yè)用戶其用氣量大，賒銷金額高、應收賬款周期長，在目前經濟速度放緩的環(huán)境條件下，出現了行業(yè)性的經營風險，將給燃氣企業(yè)應收賬款的回收產生重大的風險，由于應收賬款占用燃氣企業(yè)的資金多，產生呆賬的可能性也比一般企業(yè)高，在這種情況下燃氣企業(yè)可能由于資金回收相對比較困難，影響了企業(yè)的資金周轉，有可能形成燃氣企業(yè)的財務風險。

2.2　燃氣企業(yè)經營現金流量的變動會產生財務風險

燃氣企業(yè)在經營過程中產生的現金流量分為經營現金流入量和經營現金流出量，燃氣企業(yè)銷售的產品與一般企業(yè)不同，其銷售的產品需要通過輸氣管道、大型燃氣罐運輸車、大型儲氣罐等特殊途徑提供給客戶，在投資方面固定成本一般要高于其他商業(yè)企業(yè)，燃氣供應企業(yè)在經營過程中運輸成本比較高，車輛的購置、租賃等各項費用支出比較大，產生的現金流出量比較大，如果燃氣企業(yè)資金計劃不科學，就可能出現影響燃氣企業(yè)經營業(yè)務的發(fā)展。燃氣企業(yè)產生的經營現金流入量是銷售燃氣的收入，燃氣價格的變動將直接影響燃氣企業(yè)的現金流入量，燃氣企業(yè)的價格是由政府相關部門制定的，不是由市場決定的，在經營過程中燃氣企業(yè)提供氣源的上游企業(yè)如果提價，而燃氣企業(yè)銷售價格不變，這樣就增加了燃氣企業(yè)的成本，給企業(yè)帶來一定的財務風險。

2.3　燃氣企業(yè)在成本控制方面管控水平偏低

燃氣企業(yè)的成本一般包括燃氣的采購成本和企業(yè)的固定資產的投資成本，燃氣成本是主營業(yè)務成本的重要組成部分，直接影響到燃氣企業(yè)的經營利潤水平。燃氣企業(yè)在經營過程中不能過多地考慮市場經營因素，應該根據政府的調控、環(huán)境保護的要求等各方面的具體規(guī)定確定發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。為了保證氣源的充足，保證及時向社會提供足夠的燃氣供應，燃氣企業(yè)必須進行燃氣的戰(zhàn)略儲備，使企業(yè)庫存積壓比較多，燃氣企業(yè)在購進燃氣時的成本價格與市場燃氣的銷售價格不能進行匹配。

3　防范燃氣企業(yè)財務風險的措施

3.1　優(yōu)化燃氣企業(yè)的負債結構，降低資本成本

燃氣企業(yè)的資產結構和負債結構是企業(yè)長遠發(fā)展非常重要的因素，對燃氣企業(yè)的資本結構要進一步優(yōu)化，逐步降低其綜合資本成本，增加燃氣企業(yè)的盈利水平對降低企業(yè)的財務風險具有重要的影響作用。就燃氣企業(yè)來說，可供選擇的籌資方式有兩種即采用股權融資和債務融資。債務融資方式的資本成本低而財務風險比較大，股權融資方式的資本成本比較高但風險比較小。

3.2　加強燃氣企業(yè)應收賬款的管理

加強燃氣企業(yè)應收賬款的管理，進一步減少壞賬損失。對客戶采取應收賬款的賬齡分析管理法，控制大客戶的欠款額度，積極催收客戶欠款，對長期欠款的客戶采取必要的措施來催收欠款。對客戶進行資信評估，建立客戶信用檔案制度，對信用不良的客戶采取預收賬款的方式或終止燃氣的供應，減少應收款中占用資金。燃氣企業(yè)采取先進的現代化信息技術管理手段來進行遠程智能化管理，及時掌握客戶用氣動態(tài)，并按時收繳燃氣費用，降低燃氣費的收款成本，減少壞賬成本，降低燃氣企業(yè)的財務風險。

3.3　加強燃氣企業(yè)經營活動現金凈流入量的管理，提高企業(yè)的償債能力

燃氣企業(yè)經營活動現金流出量方面，燃氣的采購成本是主要的流出量因素，燃氣企業(yè)通過建立健全燃氣價格預測信息系統(tǒng)，對燃氣的價格走向進行科學地預測和詳細地分析，爭取以最低的價格采購燃氣，降低燃氣的采購成本，同時，管控好各項費用支出，這樣就能減少經營活動的現金流出量。在經營活動現金流入量方面，應該嚴格執(zhí)行政府相關部門確定的燃氣銷售價格，在政府相關部門允許的情況下，提高計劃指標以外的燃氣用量價格，增加燃氣的銷售收入。

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【關鍵詞】并購；財務風險；防范

近年來，伴隨著全球經濟一體化進程的加快，企業(yè)并購浪潮在全球風起云涌，呈現出范圍廣、數量多、并購金額大、跨國化等一系列新特點。企業(yè)并購被實踐證明是市場經濟下企業(yè)擴張發(fā)展的一種主要途徑，它有效地優(yōu)化了資源配置，有力地推動了產業(yè)結構的升級。各國政府為在世界經濟中贏得有利地位，都對企業(yè)并購給與了積極引導和大力推動。

一、企業(yè)并購的財務風險及其表現

雖然企業(yè)并購可以給企業(yè)帶來巨大的利益，但高收益往往伴隨著高風險，財務風險是各類風險中最直接、對并購活動影響最大的風險。企業(yè)并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。企業(yè)并購的財務風險主要表現在以下五個方面：

1.負債壓力的增加。如果企業(yè)采用負債融資的方式來支付并購成本，可能出現高昂的利息支出、債務契約限制給企業(yè)帶來的機會損失以及未來還款的壓力，其后果是將導致企業(yè)資產負債率不斷擴大，大大增加企業(yè)出現財務危機或破產的可能性。

2.控制股權的稀釋。如果企業(yè)采用股票融資的方式來支付并購成本，將導致企業(yè)原發(fā)性股東的股權稀釋。

3.業(yè)績水平的波動。業(yè)績波動如EBIT和EPS的變動可能會給企業(yè)帶來各種機會損失。

4.投資機會的喪失。由并購給企業(yè)增加的巨額債務或消耗大量的自有資本，會使企業(yè)錯失良好的投資機會。

5.現金存量的短缺。企業(yè)在并購時可能會大量消耗企業(yè)的貨幣資金，增加企業(yè)出現財務危機的可能性。

二、企業(yè)跨國并購財務風險類型

財務風險與財務決策有關，而直接與財務風險來源有關的財務決策包括融資決策和支付決策，而融資決策和支付決策建立在定價決策基礎上并影響著稅收決策。因此，根據財務決策類型我們可以將財務風險分為三類：估價風險、融資風險和支付風險。

（一）估價風險

對目標企業(yè)價值的準確判定是成功并購的基礎，有很多并購企業(yè)因為企業(yè)估價的分歧而導致并購進程的遲滯，因此價值評估是并購的核心問題，同時也是最復雜的問題。主要表現在目標企業(yè)的估算價值和實際價值差異過大而導致溢價風險，即支付成本超出實際價值的價格風險。產生估價風險的主要原因是并購雙方的信息不對稱。由于地理環(huán)境，市場環(huán)境以及文化環(huán)境的不同，使企業(yè)進行徹底調查和長期跟蹤調查的難度更大，成本更高。被并購企業(yè)有關人員，尤其是管理層，為了獲得更高的并購價格，刻意隱瞞公司的財務虧損等不利消息，夸大公司的品牌知名度、市場地位等。當被并購企業(yè)是非上市公司時，公司的財務報表等信息的準確性更加難以保證，從而更加無法獲取企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的能力。我國在對企業(yè)進行價值評估時有三種評估方法，即賬面價值法、市場價值法和收益現值法，但其各有優(yōu)缺點，加之獲取的信息不足等因素，價值評估難上加難。此外，我國缺乏系統(tǒng)的、專業(yè)的并購評估機構，加之各種評估條件的限制，使我國企業(yè)獲取的信息不足以準確的計算出被并購企業(yè)的真實價值，并且因常常高估被并購企業(yè)的價值，致使并購整合過程復雜而艱辛。

（二）融資風險

并購所需資金數量龐大，對于很多企業(yè)而言，僅靠企業(yè)自留資金不可能完成并購，因此企業(yè)需要外部融資來獲得并購所需資金。我國企業(yè)的外部融資渠道主要有銀行借款、發(fā)行公司債券，可轉換公司債券等債務式融資和發(fā)行股票等權益式融資。兩種融資方式各有利弊：就融資成本和資本結構而言，債務式融資的取得成本要低于權益融資，且能發(fā)揮財務杠桿作用，但如果負債過多，企業(yè)的利潤在預期內不足以償還貸款和利息，就會使企業(yè)陷入財務危機，相反采用權益融資就不用擔心償債風險，但是發(fā)行股票會稀釋原有股東的權益。此外，我國近年來的并購融資渠道比較單一，大多是向銀行借款，因此要實現融資成本和融資渠道暢通之間的平衡，我國還有很長的路要走。

（三）支付風險

我國企業(yè)為并購而支付的方式主要為現金支付，股票支付和混合支付。企業(yè)受多種因素的影響會采用不同的支付方式，同時會產生不同的支付風險。目前，我國企業(yè)的大多數并購都采用現金支付方式，現金收購簡單易行，能使收購交易盡快完成，降低不確定性，但是采用現金支付會使企業(yè)面臨重大的債務負擔和現金流量不佳的風險。而采用股票支付則會避免現金流轉不暢的壓力，并且可以讓目標企業(yè)的股東共同承擔并購后的經營風險，但是我國對股票發(fā)行的限制較多，且手續(xù)繁瑣，股票支付還會稀釋股東權益，造成股東價值的損失?；旌现Ц妒蔷C合運用兩種以上的支付方式，其風險介于現金支付和股票支付之間。如“現金+股票”、“現金+債券”的方式。但混合支付效率較慢，不能一次完成整個支付過程，因此會延遲并購過程，甚至給后期帶來較大的整合風險。

三、企業(yè)并購財務風險的防范措施

針對企業(yè)并購財務風險產生的誘因和各種財務風險類型的分析，為確保企業(yè)并購的成功，規(guī)避和減少并購企業(yè)的財務風險，筆者認為可以采取下列具體措施：

（一）盡職調查，合理定價

國內外企業(yè)之間的信息不對稱是產生估價風險的根本原因，因此我國企業(yè)應做好盡職調查，做到知己知彼。并購企業(yè)應該對目標企業(yè)進行內外部環(huán)境的調查和分析，在評估目標企業(yè)的價值時，尤其是要注意企業(yè)財務狀況、品牌定位，市場地位的評估。

對目標企業(yè)進行價值評估是為了合理的確定支付價格，企業(yè)價值的評估方法有賬面價值法、市場價值法、清算價值法、凈現值法和市盈率法等等。可以根據不同的評估方法建立相應的估價模型，并根據并購的發(fā)展對現有的估價模型進行完善。這些方法都有其適用范圍，對于同一目標企業(yè)采用不同的評估方法會得到不同的并購價格，并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法和模型。如對于經營良好的上市公司，若其市盈率不被高估，可采用市盈率法及對應模型；對財務狀況良好，營運能力強的非上市公司則采用凈現值法及對應模型。并購公司也可綜合運用定價模型，如將清算價值法得到的目標企業(yè)價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區(qū)間確定協(xié)商價格作為并購價格。

（二）選擇合理的融資方式

我國企業(yè)融資方式的選擇受各種因素的影響，如融資金額、籌集和使用時間、資金成本、資金結構、財務風險、經營風險、利率和匯率變動的風險等。因此企業(yè)在防范融資風險時，首先要對所籌集的資金進行成本回報的分析并以確定最佳的資本結構為目標，在投資回報率與資金成本的基礎上，合理安排企業(yè)的資產負債比，長期負債和短期負債的比例，使各項財務指標達到預期要求，最大限度的防范融資風險。其次企業(yè)在確定融資順序時，要按照先內后外，先債后股的原則。即并購所需資金籌集要衡量成本和收益以及風險和收益間的平衡，應先考慮適用內部資金，然后再向外使用債務和權益融資。即使企業(yè)有足夠的企業(yè)自留資金，也不能全用于投資而不考慮外部融資，否則可能會造成企業(yè)現金流量不夠而造成企業(yè)經營風險。

（三）選擇合理的支付方式

我國企業(yè)在確定支付方式時，要充分考慮到企業(yè)融資的能力和支付方式的結構。鑒于混合支付已經成為跨國并購交易的主流支付方式，因此為了和國際接軌，我國應該增加支付方式的多樣性，如，“綜合證券”支付，“現金+證券”支付等，也可以采取現金分期付款的方式，以降低財務風險。TCL收購TCL通訊便采用“換股+公募”的支付方式，即一部分資金通過向社會公開發(fā)行股票，另一部分通過向向TCL通訊股東換股發(fā)行，這種并購方式能比較好的解決單純現金支付帶來債務風險和現金流動性風險，且能夠比較好的安排企業(yè)的資本結構。

綜上所述，在企業(yè)并購的活動中，存在諸多的不確定因素，財務風險貫穿并購活動的全過程。無論是作為并購活動中的企業(yè)本身，還是作為中介機構，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應謹慎對待，通過切實有效的風險管理措施，盡量避免并購風險，尤其是財務風險，從而最終實現并購的成功。

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關鍵詞：企業(yè)并購 財務風險 防范措施

一、企業(yè)并購財務風險概述

企業(yè)并購的財務風險，是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業(yè)并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的唯一原因，因為，在企業(yè)并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。

二、企業(yè)并購過程中的財務風險分析

1.并購前目標企業(yè)價值評估風險分析

目標企業(yè)價值評估風險產生的根本原因在于并購雙方之間的信息不對稱。如果目標企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經營狀況和財務報表等信息，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析。但是由于我國許多會計師事務所提交的審計報告水分較多，上市公司信息披露不夠充分，嚴重的信息不對稱使得并購企業(yè)對目標企業(yè)資產價值和盈利能力的判斷往往難以做到非常準確，在定價中可能接受高于目標企業(yè)實際價值的收購價格，導致并購企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權進行置換，由此可能造成資產負債率過高以及目標企業(yè)不能帶來預期盈利而陷入財務困境。

2.并購后整合階段的財務風險分析

（1）償債風險。償債風險存在于企業(yè)債務收購中，特別是存在于杠桿并購中。杠桿并購中，并購企業(yè)不必擁有巨額資金，旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益，通常在采用這種方式下，并購企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%，投資銀行的貸款約占資金總額的50%—70%，投資者發(fā)行高息風險債券約占收購金額的20%—40%。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現很高的回報率才能使收購者獲益。否則，收購公司可能會因資本結構惡化、負債比例過高而無法支付本息。因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現金凈流量。

（2）流動性風險。流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。流動性風險在采用現金支付方式的并購企業(yè)中表現尤為突出，由于采用現金收購的企業(yè)首先考慮的是資產的流動性，流動資產或速動資產的質量越高，變動能力越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金，這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和適應調節(jié)能力，增加了企業(yè)的經營風險。

（3）運營風險。運營風險是指并購企業(yè)在整合期內由于相關的企業(yè)財務制度、財務運營、財務行為、財務協(xié)同等因素的影響，使并購企業(yè)實現的財務收益與預期的財務收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機會和可能性。企業(yè)并購完成后，如果不對目標企業(yè)進行有效整合，也很難使并購后的企業(yè)產生規(guī)模經濟、財務協(xié)同等效應。要實現預期的規(guī)模經濟，必然要實現組織結構、管理制度、人事等方面的一體化，降低管理費用、固定成本費用，這種系統(tǒng)的、結構化的改革，會導致并購雙方的矛盾。如果處理不當，企業(yè)管理效率將會受到極大影響。能否度過并購后的危險期，就取決于并購方在并購過程中能否有效地控制住這些風險。

三、企業(yè)并購中財務風險的防范措施

1.目標企業(yè)價值評估風險的防范措施

實際上，由于被并購一方刻意隱瞞或不主動披露相關信息，財務陷阱在每一起的并購案中都或多或少存在著。為了減少在并購中不慎落入財務陷阱的概率，在實際操作中，應該特別重視并購中的盡職調查。并購中的盡職調查包括資料的搜集、權責的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機構的聘請，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風險、調查與證實重大信息。它是現代企業(yè)并購環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。但是，盡職調查在我國的并購實踐中卻往往被忽略，將其簡單等同于資料的收集。這顯然與我國國情有很大關聯(lián)：因為有相當一部分并購行為是在政府的指令與直接參與下進行的，帶有很大的行政與計劃色彩，與真正的市場行為相距甚遠。

2.運營整合期財務風險的防范措施

（1）現金預算流轉的整合?，F金流轉的質量關系到整個企業(yè)資金運用的效率水平，因此需要對其有效的加以控制。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)實行全面預算、動態(tài)監(jiān)控及內部審計，以防范和控制財務及經營風險。

（2）財務管理人員的整合。并購公司可以實行財務委派制，通過親自對被并購企業(yè)財務負責人實施嚴格的選拔、任命、考核和獎懲制度，并賦予其足夠的職責，能使所有者監(jiān)督能夠落實到企業(yè)的日常經營活動與財務收支之中。

（3）會計核算體系的整合。會計核算體系的整合是統(tǒng)一財務制度體系的具體保證，也是并購公司及時、準確獲取被并購企業(yè)信息的重要手段，更是統(tǒng)一績效評價口徑的基礎。

（4）業(yè)績考核標準的整合。業(yè)績評估考核體系的整合是指并購公司對財務運用指標體系的重新優(yōu)化與組合。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)重新建立一整套業(yè)績評價考核制度，這一評估考核體系是提高被并購公司經營績效和運用能力的重要手段。

參考文獻：

[1]付春娥.企業(yè)并購財務風險與管理[M]. 經濟科學出版社，2010

[2]翟雪改.企業(yè)并購的財務風險探析[J].華東經濟管理，2005

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論文摘要：作為資本經營的核心內容，并購已成為企業(yè)提升競爭力和企業(yè)發(fā)展的一個重要途徑。但企業(yè)并購是高風險經營活動，其中財務風險對企業(yè)并購成功與否產生了重要的影響。文章分析了企業(yè)并購過程中財務風險的影響因素，并對財務風險的類型進行了分析，使企業(yè)提高并購活動的成功率。

1企業(yè)并購的概述

1．1企業(yè)并購的概念

企業(yè)并購包括兼并(Merger)和收購(Acquisition)，是企業(yè)投資的重要方式、也是并購企業(yè)實現自身擴張和增長的一種方式。并購實質上是各權利主體依據企業(yè)產權做出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為，通常在一定的財產權利制度和企業(yè)制度條件下實施，表現為某一或某一部分權利主體通過出讓其擁有的對企業(yè)的控制權而獲得相應的受益，而另一部分權利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權。

因此，企業(yè)并購的過程實質上是企業(yè)權利主體不斷變換的過程。

1-2企業(yè)并購的財務動因和目的

并購可以使企業(yè)規(guī)模和股東財富成倍增長，開辟了財富增長的新途徑。所有的兼并和收購，最直接的動因和目的，無非是謀求競爭優(yōu)勢，實現股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴大資產，搶占市場份額；二是取得廉價原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉產，跨入新的行業(yè)。

2企業(yè)并購的財務風險

美國經濟學家施蒂格勒經考察后指出：沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的。并購可以給企業(yè)帶來更快的發(fā)展，但同時，它在為企業(yè)帶來管理上的挑戰(zhàn)和管理成本的提高。

2．1企業(yè)并購財務風險的界定

一般來說，企業(yè)的財務風險是指籌資決策帶來的風險?；I資渠道的不同選擇、籌資數額得多少必然會引起企業(yè)的資本結構發(fā)生變化，由此產生財務狀況的不確定性。并購本身就是一項財務活動，由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購自己的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)都可能產生風險。因此，并購財務風險是企業(yè)由于并購而涉及的各項活動引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性。本文指的是廣義的財務風險。

2．2企業(yè)并購財務風險的成因

2．2．1從企業(yè)并購流程看財務風險來源

企業(yè)并購活動通常包括三個基本流程：計劃決策、交易執(zhí)行、運營整合。通過一個完善的并購流程設計和并購合同約束，這在一定程度上可以起到降低風險的作用。然而，從財務的角度看，無論多么完備的合同協(xié)議都不可能完全回避財務風險。因為，一切財務風險都與決策有關，一切財務風險首先起始于并購的計劃決策階段，然后生成于并購的交易執(zhí)行階段，最后延續(xù)并表現在并購的整合期。在計劃決策階段，如果并購戰(zhàn)略制定脫離公司的實際財力，或者可行性研究對目標企業(yè)估計過于樂觀，就會導致并購規(guī)模過大以至在并購實施階段無力支撐。在交易執(zhí)行階段如果對目標企業(yè)定價過高，融資和支付設計不合理，必然導致收購方債務負擔過重。過重的債務負擔必然使得經營整合階段資金流動發(fā)生困難，并最終引發(fā)財務風險。

2．2．2從四種交易方式看財務風險來源

企業(yè)并購類型最終表現為4種基本的交易方式：(1)現金購買資產；(2)現金購買股票；(3)股票交換資產；(4)股票交換股票。在這4種并購交易方式中，交易結構決定著融資、支付、稅收等基本財務結構特征：交易結構決定著支付結構和資產結構；支付結構又決定著融資結構并進而決定著資本結構，資產結構又決定著稅收結構；而資本結構和稅收結構共同決定著并購后企業(yè)的盈利狀況。企業(yè)的盈利狀況自然影響著并購后企業(yè)的財務狀況。

2．3對企業(yè)并購財務風險來源的分類

根據財務決策類型可以將財務風險來源分為三大類：定價風險、融資風險和支付風險。這三種風險來源彼此聯(lián)系、相互影響和制約，共同決定著財務風險的大小。

2．3．1定價風險

定價風險主要是指目標企業(yè)的價值風險。并購雙方最關心的問題莫過于估算被并購企業(yè)的價值，而目標企業(yè)的估價又取決于并購企業(yè)對未來收益的大小和時間的預期，有可能因預測不當而不夠準確，由此產生了并購企業(yè)的定價風險。定價風險主要來自兩個方面：一是目標企業(yè)的價值評估風險；二是目標企業(yè)的財務報表風險。影響目標企業(yè)價值評估風險的因素有：

(1)會計政策的可選擇性。這種可選擇性使財務報告或資產評估本身存在被人為操縱的風險。一旦不及時披露與重大事項相關的會計政策及其變更情況，勢必造成并購雙方的信息不對稱。

(2)會計報表不能準確反映或有事項或期后事項。財務報表實際上只能反映企業(yè)在某個時點或某個時期的財務狀況、經營成果與現金流量，報表數據基本上是以過去的交易及事項為基礎，使得一些重要的或有事項(特別是或有損失)、期后事項往往被忽略或刻意隱瞞，將直接干擾對企業(yè)的價值與未來盈利能力的判斷，影響并購價格的確定。

2．3．2融資風險

企業(yè)并購的融資風險主要指企業(yè)能否及時足額的籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響。融資風險最主要的表現是債務風險，它來源于兩個方面：收購方的債務風險和目標企業(yè)的債務風險。并購資金通常是通過內部融資和外部融資兩條渠道獲得。

內部融資是指企業(yè)利用內部留存的自有資金來形成并購資金，籌資阻力小，且無需償還，無籌資成本費用，可以降低財務風險。但是僅依賴內部融資，又會產生新的財務風險，如果大量采用內部融資，因占用企業(yè)的流動資金，降低了企業(yè)外部環(huán)境變化的快速反應能力，就會危及企業(yè)的正常營運，增加財務風險。企業(yè)通過權益融資和債務融資籌集并購資金，也會帶來一定的財務風險。權益融資雖然通過發(fā)行股票可以迅速籌到大量資金，但是權益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會改變企業(yè)股權結構，稀釋大股東對企業(yè)的控制權，甚至出現并購企業(yè)大股東喪失控股權的風險。

2．33支付風險

在確定了并購定價和并購方式后，選擇何種支付方式也很重要。并購主要有四種方式：現金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。

現金收購是最簡便的并購方式，但其弊端也是顯而易見的。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，帶來相關的風險。

換股并購雖然成本較低，但程序復雜，并改變了企業(yè)的股權結構，稀釋大股東對企業(yè)的控制權，可能攤薄每股收益和每股凈資產。

3企業(yè)并購財務風險的防范

3．1并購前要進行謹慎的可行性分析

3．1．1明確自己的實力和立場

企業(yè)除了要重視對目標企業(yè)價值的評估，還應當對自身實力，特別是資金實力，進行客觀分析和評價，減少不現實的盲目樂觀和對自身實力的夸大。另外，領導者應該站在促進企業(yè)發(fā)展的立場，從理性角度進行決策。

3．1．2合理評估目標企業(yè)價值

并購雙方信息不對稱是產生目標企業(yè)價值評估風險的根本原因，因此并購企業(yè)應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價，對目標企業(yè)未來收益能力做出合理的預期。在此基礎上作出的目標企業(yè)估價較接近目標企業(yè)的真實價值，有利于降低估值風險。

3．2不要過分倚重財務報表

并購中的財務陷阱源于在并購過程中對企業(yè)財務報表的過分倚重，要避免因財務報告帶來的并購風險，通常比較有效的手段是：第一，聘請經驗豐富、信譽好的中介機構對信息進行進一步的證實；第二，簽訂相關的法律協(xié)議，對并購過程中可能出現的未盡事宜明確其相關的法律責任；第三，充分利用公司內外部信息，包括對財務報告。

3．3實現并購支付的多樣化

3．3．1采用多種融資手段

企業(yè)在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。比如權益融資、債務融資、杠桿收購融資、賣方融資等，做到內外兼顧。

3-3．2采取混合支付

企業(yè)應立足于長遠目標，結合自身的財務狀況，在支付方式上采用現金、債務和股權等方式的不同組合。如果并購方預期并購后通過有效地整合可以獲得較大的盈利空間，則可以采用以債務支付為主的?昆合支付方式，利用債務的稅盾作用，還可以降低資本成本；如果并購方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價較大，則可選擇以下自有資金為主的混合支付方式。

3．4并購后整合是降低風險的有力保證

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關鍵詞：財務風險　;管理弊端　;防范對策

受房市專項調控政策和宏觀經濟政策的影響，我國房地產市場需求出現萎縮，房價開始回落，企業(yè)現金流周轉難度增加。房地產企業(yè)一旦陷入財務危機，不僅是企業(yè)面臨破產危機，也極有可能影響整個國家的經濟發(fā)展而產生經濟危機。所以房地產企業(yè)對于已經出現的財務風險，必須及時采取有效措施加以制止，將財務風險管理作為企業(yè)內部重點的管理項目來加以對待。

一、概述

企業(yè)財務風險管理，是企業(yè)在經濟運營過程中，實際財務受益與目標收入產生的差異，使公司可能產生一定的損失。論及房地產企業(yè)財務風險的具體構成部分，可分為五種：1.政策風險。從某種層面上來講，國家政策是房地產企業(yè)整合自身、發(fā)展自身的導向，可見房地產企業(yè)的經營發(fā)展皆離不開政策方面的影響，所以產生政策風險也是無可厚非的。2.價格風險。房地產企業(yè)的主流經營對象即為房產，而房產的價格不是隨意制定的，而是我國物價部門經過一系列復雜程序后審核而定的，因而它面臨著成本上漲而銷售價格調整不適時所帶來的經濟損失風險。3.我國房地產開發(fā)其主要動因是資金驅動型。在現行模式下，房地產企業(yè)的自有資金比例一般較低，主要用于解決土地成本問題，而對于后期開發(fā)，則較多的是通過各種融資手段和前期銷售款回收予以解決。因此，銀行資金是地產企業(yè)資金鏈重要的組成部分。很多房地產企業(yè)不顧高負債水平帶來的高額資金成本以及到期不能償本付息的風險，盲目、大規(guī)模地籌集資本帶來了較大的財務風險。4.投資風險。在房地產較長的開發(fā)周期中，存在著很多不確定因素，它們對開發(fā)企業(yè)投資項目的成敗和企業(yè)的經濟效益起著決定性的作用。由于不確定因素的影響，導致房地產項目不能達到預期效益，從而影響盈利水平和償債能力的風險即為投資風險。5.資金管理風險。資金回收風險是房地產企業(yè)開發(fā)的又一財務風險表現形式。主要表現為在房地產開發(fā)產品達到可出售狀態(tài)后，由于政策因素或自身銷售手段的失誤，使得銷售狀況欠佳導致回款緩慢，因企業(yè)本身資產負債水平高，若資金回收不能與資金需求同步，就會造成企業(yè)的償債能力急劇下降，現金支出壓力陡升，進而陷入財務困境，使企業(yè)的形象和聲譽遭到嚴重損害，甚至導致破產。

二、房地產企業(yè)財務風險管理存在的問題分析

1.房地產企業(yè)成本管理意識淡薄。我國很多房地產企業(yè)受傳統(tǒng)成本管理理念的影響，一味的追求企業(yè)經濟效益，減少前期的過多開支，但是現代成本管理認為企業(yè)不能因為一味的追求降低成本開支，這樣一來不但不會做好企業(yè)成本控制還會降低企業(yè)效益。但目前我國房地產企業(yè)管理層對于成本管理的認識還存在不足，市場競爭意識與效益觀念淡薄。2.企業(yè)內部財務監(jiān)控機制不健全。財務是企業(yè)資金進出的總閘門，通過財務控制可以幫助預防和化解金融風險。但在現實生活中，一些房地產公司由于管理體制、人員素質等因素的制約，財務控制往往顯得非常乏力。主要表現在企業(yè)內部財務管理無法統(tǒng)一，上級財會部門不能有效地管理下屬單位的財務，使得中央的調控措施和政策法規(guī)不能認真貫徹下去，資金周轉緩慢，財務信息不能及時、準確傳遞，從而削弱了企業(yè)財務的集中統(tǒng)一管理，增加了企業(yè)財務風險。3.不重視預算管理職能。一些房地產企業(yè)雖然口口聲聲說重視財務管理，但在實際管理過程中，由于對突發(fā)事件預期不足等原因，從而導致預算額度偏離實際需求，有一些企業(yè)沒有從土地成本、資金周轉、投資回報率等方面進行財務分析，不能將實際情況與企業(yè)財務管理相結合，只是將預算停留在具體數字和表格層而上，預算管理職能未能充分的發(fā)揮作用，從而影響了企業(yè)預算的執(zhí)行效果，降低了企業(yè)管理效率。

三、企業(yè)財務風險管理防范對策

鑒于房地產企業(yè)產品和經營的特殊性，在當前國家宏觀調控政策從緊的大環(huán)境下，房地產企業(yè)應從企業(yè)生存和發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā)，重視財務管理，積極采取相應措施以控制企業(yè)的財務風險，提高企業(yè)財務管理水平，實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.優(yōu)化企業(yè)資金結構，減少財務管理風險。對于房地產企業(yè)的財務管理來講，優(yōu)化的資金結構與企業(yè)經濟狀態(tài)是企業(yè)財務的風險指標，企業(yè)的資金結構整體性改善提高有賴于產業(yè)財務管理的得當與完善。在進行企業(yè)投資與經濟運轉的同時，要進一步加強企業(yè)的財務風險憂患意識，提高資金管理，完善整體性的企業(yè)財務平衡系統(tǒng)，以多經驗多形式的政策應對與提高企業(yè)的優(yōu)化資金結構。在企業(yè)進行融資運轉的時候，確立最優(yōu)化的經濟生長計劃，部署最全面的資金回轉策略，是應對企業(yè)財務管理風險出現的前提，也是構建企業(yè)資金結構化的基礎。為了使企業(yè)長久穩(wěn)定的發(fā)展下去，將資金結構與產業(yè)目標平衡化、合理化構建起來，就必須加強對資金價值的把握利用，以創(chuàng)新的發(fā)展思路進行企業(yè)金融管理，提高企業(yè)財務風險管理的應對能力，使得企業(yè)資金最優(yōu)化的發(fā)展。2.加強與完善企業(yè)的制度管理，降低企業(yè)財務風險情況。房地產企業(yè)的管理者必須清楚目前的企業(yè)管理制度弊端與不足之處。在應對企業(yè)的資金管理與財務風險問題時，必須以明確地制度要求與管理章程來進行分析，只有以企業(yè)的經濟財務為主體進行企業(yè)發(fā)展，對經濟狀態(tài)與財務產權熟知，才能真正提高公司的收入效益。企業(yè)的財務管理部門也應當制定相應完備的管理章程，明確企業(yè)的財務管理與資金流動之間的關系以及企業(yè)資金的融資管理問題。3.強化預算控制管理。房地產企業(yè)經營活動是一個非常復雜的過程，企業(yè)應當建立良好的預算管理機制，做到資金的使用“有章可循”，控制落實“有章必依”，管理“執(zhí)章必嚴”，以現金流為核心，對資金籌集、投資、成本控制等實施全面的預算管理，才能有效的避免企業(yè)損失，進而做出科學合理的調整控制，使房地產企業(yè)潛在的財務風險能夠得到有效的避免和防范。強化預算的控制管理首先要提高企業(yè)領導財務預算的認知度，其次強化企業(yè)的現金流管理，按照實現房地產企業(yè)價值自動化的目標進行相關活動。4.加強成本管理與控制。4.1實行全過程的成本管理。房地產企業(yè)不僅要搞好施工過程的成本管理，而且更要注重事前采購成本和事后成本分析的管理。對投建項目執(zhí)行成本計劃實行監(jiān)督和控制，檢查計劃的落實，發(fā)現偏差，及時修正，保證成本計劃的有效控制。對已完工項目的各項指標完成情況進行分析和評價，提出改進成本管理的措施，尋求降低成本的途徑。4.2加強各環(huán)節(jié)的成本控制。第一，采購過程，在保證房屋質量的前提下，合理選擇采購方式，構建完善的采購成本控制體系；第二，開發(fā)過程，要熟悉國家和地方關于征地、拆遷的一系列法規(guī)、政策，在不違規(guī)的情況下控制征地、拆遷、補償、安置費的成本；第三，勘探設計前期，按新的招投標規(guī)定公開招標確定工程承包單位，以降低工程造價，搞好在用建材的管理，做好入庫材料的驗收和登記工作，杜絕不合格材料進入工地。加強對囤積在工地上的各種建材的管理，采取各種措施盡量減少因管理不善被盜而造成的各項損失，減少庫存積壓，加速資金周轉。

作者:李忠輝 單位:建平縣榮達房地產開發(fā)有限公司

參考文獻：

[1]胡璇．探討房地產企業(yè)財務風險控制方法[J].中國商貿，2013，（6）．

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關鍵詞：財務風險；風險控制；預警系統(tǒng)

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-01

一、概述

財務風險是指在企業(yè)在各項財務活動過程中，由于受各種難以預料或控制的因素影響，造成財務狀況不確定而使企業(yè)存在蒙受損失的可能性。財務風險是企業(yè)風險貨幣化的表現形式，對于每一個企業(yè)來說都是客觀存在的。在企業(yè)的生產經營過程中，要完全消除財務風險及其影響是不現實的。因此，研究企業(yè)存在的財務風險并采取一定的措施加以防范和控制是可選之路。

二、加強財務風險控制及防范的必要性

1.目前企業(yè)的主要籌資渠道為對外借款，雖然對外借款可以使企業(yè)利用財務杠桿調節(jié)資本結構，但同時也會給企業(yè)帶來潛在的財務危機，一旦企業(yè)無法到期償還本金及利息，企業(yè)將面臨破產倒閉。因此，企業(yè)必須加強對財務風險的日常防范，通過建立相關的防范機制，使企業(yè)在擴大生產經營的同時降低財務風險。

2.在企業(yè)投產的前期，片面追求利潤率較高的產品，由于企業(yè)未對市場進行充分的調研，往往造成產品大量滯銷，資金周轉速度減慢，使得企業(yè)財務風險不斷加大。企業(yè)通過對財務風險的防范，以及對市場的詳細調查，可以加速資金的周轉，縮短資金沉淀的時間，避免產品占用過多的企業(yè)流動資金，提高資金的使用效率。

三、防范企業(yè)財務風險的幾點措施

（一）加強風險意識，建立有效的風險防范處理機制。提高管理層人員的財務風險意識，是企業(yè)應對財務風險的思想保證。凡事預則立，不預則廢。只有管理層重視，并建立完善有效的風險防范處理機制，控制財務風險才有保障。（1）建立風險責任制。企業(yè)主管領導對單位經營風險要負總責，注重風險管理，重點把握重大財務收支決策。（2）發(fā)揮財務部門的監(jiān)控作用。規(guī)范企業(yè)財務管理，制定切實可行的內部財務管理辦法，完善資金管理，控制貸款和擔保規(guī)模。（3）建立健全內部財務監(jiān)察約束機制，認真審查簽證制度，經濟合同須經合同管理部門和法律咨詢單位審查簽證后，才能加蓋合同章。

（二）對企業(yè)資金運行的全過程進行風險控制。資金對于一個企業(yè)生存發(fā)展來說至關重要，一旦資金鏈阻塞或斷裂，企業(yè)將不得不面臨破產清算。因此，企業(yè)如何加強資金在生產經營整個過程中的財務風險控制，是企業(yè)不得不面臨的一個棘手問題。加強財務風險控制需從以下幾方面著手：

1.在企業(yè)籌資方面應合理選擇和利用債務資金。企業(yè)在成立伊始，注冊資本主要由股東以現金、實物資產、無形資產等權益資本及向金融機構、其他企業(yè)或個人借款等債務資本組成。多數企業(yè)偏好采用籌資時間短、資本較低的對外借款作為籌資渠道，在享受財務杠桿帶來的利益時，財務風險也相應增加，企業(yè)應在對各種籌資渠道資本成本進行準確估計的基礎上，根據企業(yè)財務目標、稅收政策、行業(yè)差異、財務狀況和發(fā)展能力，選擇適合企業(yè)發(fā)展特點的、綜合資金成本低的籌資方式，在滿足企業(yè)生產經營需要的基礎上最大限度地降低財務風險。

2.在企業(yè)資金使用方面應保證資金的安全性和效率性。一是對所申請購買的固定資產采用凈現值法進行測算，當未來各年經營現金流量凈值折現合計大于固定資產價款時，企業(yè)方可進行投資；產品投產前對市場進行前景分析，在合理估計市場份額的基礎上，采取以銷定產的生產方式，避免存貨占用大量資金，從而降低企業(yè)資金使用效率。二是在將閑置資金進行股票、債券、基金等收益性投資時，應充分考慮發(fā)行人的違約風險、證券市場的利率變化、市場流動性及債權到期時通貨膨脹帶來的風險，在獲取報酬的同時，避免企業(yè)面臨無法收回資金風險。三是以資金支付日常開支時應加強審批、復核。財務人員應嚴把審核關，對無領導簽字、無正規(guī)原始憑證的支付活動，一律不予辦理支付，降低企業(yè)資金貪污舞弊的機率。

3.在賬款回收方面應加強賒銷審批、債權催收、定期對賬管理。一是建立嚴格的客戶資信評級制度，針對不同的客戶，從信用品質、償付能力、資本、抵押品、經濟條件五方面規(guī)定相應的賒銷額度，對未符合標準的客戶一律不予批準賒銷。二是在合理估計壞賬損失與收賬成本的基礎上，加強銷售人員賬款催收力度，并可采取電話、承諾函、登門催收或者法院強制執(zhí)行等方式進行賬款催收，加快應收賬款的周轉速度，提高資金的使用效率。三是財務人員應定期向賒銷客戶寄送對賬單，在保證應收賬款金額記錄正確的基礎上，防止銷售人員對已經收回的貨款進行貪污舞弊。

（三）利用長短期財務風險預警系統(tǒng)有效防范企業(yè)資金風險。企業(yè)既要利用短期預警系統(tǒng)對近期財務風險進行預警，又要根據各種財務預警指標合理估計未來的償債風險。

1.定期編制企業(yè)現金流量表，使企業(yè)決策者在拋開高額利潤的情況下，真正掌握企業(yè)的經營狀況、資金狀況和償付能力。通過對現金流量表的分析，決策者可以完全掌握企業(yè)資金在經營活動、投資活動、籌資活動中的收支情況，便于根據企業(yè)發(fā)展目標、市場定位、償債計劃等需要，合理安排資金，在降低財務風險的同時，提高資金的使用效率。

2.企業(yè)應建立償債能力分析指標體系，通過分析降低企業(yè)的財務風險。評價企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、現金比率。如企業(yè)發(fā)現存在一年內即將到期的債務不能及時償還，應及時采取措施，避免企業(yè)面臨、倒閉的危險；評價企業(yè)長期償債能力的指標通常有資產負責率、股東權益比率、權益乘數、產權比率、利息保障倍數。通過對長期償債能力的分析，便于債權人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力和財務風險，提前根據借款合同籌集資金進行債權償還，在保證企業(yè)以最低的資金成本籌集到償債資金的同時，降低企業(yè)未來承擔較大的財務風險。

總之，從現代企業(yè)的誕生之日起，競爭與風險便如影隨形。風險是客觀存在的，但企業(yè)可以充分利用自身資源，使自身內部環(huán)境處于最佳狀態(tài)，并且適應外部環(huán)境，堅持用財務核心指標來衡量企業(yè)財務狀況，明確自身的財務優(yōu)勢與財務劣勢，揚長避短，以充分實現企業(yè)目標。

參考文獻：

[1]沈鋒杰.對企業(yè)財務風險防范的幾點思考.科技信息，2010（10）.