導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險資金的特點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:保險資金;運用渠道;美國

中圖分類號:F841 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)12-0065-03

2007年,我國中資保險機構(gòu)67家、外資保險機構(gòu)43家,其中,加入世界貿(mào)易組織后新增加49家中資保險機構(gòu)、35家外資保險機構(gòu)。[1]六年內(nèi),國內(nèi)保險機構(gòu)數(shù)量增加了3倍多,其中,外資保險機構(gòu)增加了4倍多,國內(nèi)保險市場競爭加劇。同時,外國保險業(yè)一般是赤字承保,而我國保險業(yè)基本上利潤承保,市場競爭的加劇和利潤承保對我國保險資金運用提出了更高的要求。本文在國內(nèi)學(xué)者對保險資金運用研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國保險資金運用渠道變遷,與美國保險資金運用進行對比分析,以期促進我國保險資金運用效率的提高。

一、我國保險資金運用渠道的歷史演變和現(xiàn)狀

(一)保險資金運用渠道的變遷

根據(jù)保險資金監(jiān)管程度,我國保險資金運用渠道的變遷可以分為四個階段。

第一個階段(1980-1986年),保險資金無投資階段。由于保險業(yè)中斷、人才缺乏和資本市場的限制造成我國保險業(yè)資金管理能力欠缺,保險資金以一定的優(yōu)惠利率存入了銀行。

第二個階段(1986-1995年),保險資金有投資無監(jiān)管階段。1985年3月,國務(wù)院頒布《保險企業(yè)管理暫行條例》,從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運用保險資金。保險業(yè)進入了無序的有投資階段,監(jiān)管機構(gòu)對投資渠道的監(jiān)管不到位和相關(guān)法規(guī)制度的缺失造成了大量不良資產(chǎn)。

第三個階段(1995-2003年),保險資金有投資嚴(yán)監(jiān)管階段。1995年頒布《保險法》,并對保險金運用的范圍和形式等作了嚴(yán)格的規(guī)定,即資金運用的形式限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用模式。而后,監(jiān)管機構(gòu)對保險資金的限制逐漸放寬,保監(jiān)會批準(zhǔn)保險資金間接入市,并根據(jù)1999年證券投資基金市場的規(guī)模,確定保險資金間接進入證券市場的規(guī)模為保險公司資產(chǎn)的5%。此后,根據(jù)保險公司的具體情況,投資比例有所上調(diào),投資渠道逐漸有所放松。

第四個階段(2003年至今),保險資金有投資有監(jiān)管階段。隨著我國金融市場的發(fā)展,保險資金可以運用的渠道越來越多,監(jiān)管機構(gòu)對保險資金運用的監(jiān)管也越來越靈活。2004年,中國人保和中國人壽分別設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司。此后,保險監(jiān)管機構(gòu)對保險資金在基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)、股票等方面的限制適當(dāng)放寬。2009年新版《保險法》中對保險公司的資金運用限于下列形式:銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券、投資不動產(chǎn)、國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。

(二)保險資金運用的縱向?qū)Ρ确治?/p>

從2003年起,我國進入有投資有監(jiān)管的快速發(fā)展階段,保險資金運用的渠道和監(jiān)管都有很大改觀。資金運用渠道得到拓寬,存款占比逐年大幅下降,股票投資、金融衍生工具、房地產(chǎn)投資等開始嶄露頭角(見圖1)。同時,保險資金的監(jiān)管更加靈活和多樣化,從拒絕保險資金入市到保險資金以一定比例間接進入股市的轉(zhuǎn)變。2003-2007年,銀行存款所占比例下調(diào)趨勢明顯,債券投資比例上調(diào),保險投資渠道的拓寬有了實質(zhì)性進展,股票投資和保險資金投資收益同向變化并呈上升趨勢。

(三)2007年我國保險資金運用情況的橫向?qū)Ρ?/p>

2007年保險資金運用平均收益12.17%,其中投資收益占資金運用收益的81.8%,保險資金收益出現(xiàn)歷史新高。[2]通過對2007年資金運用情況(見表1)的分析得出我國保險資金運用具有以下特點:一是投資渠道多樣化。保險投資逐漸引入了保險資金貸款、投資房地產(chǎn)、拆借資金等投資渠道。二是保險資金投資意識逐年上升。主要表現(xiàn)為銀行存款占比下降7.35%、股票占比上升7.57%,是投資渠道的最大調(diào)整。隨著金融危機的爆發(fā)主要保險資金的投資占比有小幅下降 ,這是投資環(huán)境惡化的正常反應(yīng)。三是金融衍生工具投資獲得高收益。金融衍生工具投資占比幾乎為零,卻帶來了近7倍的收益,其對保險企業(yè)具有極高的利潤誘惑。四是貸款和房地產(chǎn)的投資收益為零。它是保險資金渠道拓寬初級階段中作為新投資渠道的探索,發(fā)展空間還很大。

保險企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點,對保險資金的流動性、安全性要求很高,但保險資金存到銀行獲取低收益進而降低風(fēng)險,但不能避免通貨膨脹帶來的貨幣貶值風(fēng)險,并不是真正意義上的安全。根據(jù)投資組合理論,在保險資金運用的過程中可供選擇的投資工具應(yīng)該是多樣化的,以便有效的化解風(fēng)險,實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值以保證資金的安全。同時,保險市場競爭加劇導(dǎo)致保險資金的投資收益地位的重要性凸顯。保險資金的收益性、安全性、流動性三者相輔相成。因此,保險資金投資渠道應(yīng)該拓寬。如何拓寬才能保證保險資金三性的統(tǒng)一是發(fā)展研究中的重要問題。

二、美國保險資金運用渠道分析

(一)2006-2008年美國壽險、非壽險投資收益縱向?qū)Ρ?/p>

從壽險、非壽險兩個險種來看(見圖2),投資收益在凈收益中的比重方面,壽險的投資收益(2008年除外)是凈收益的5倍左右,非壽險則基本持平。投資收益在穩(wěn)定性方面,2006-2008年壽險投資收益穩(wěn)定,環(huán)比變化不到1%,非壽險投資收益的波動性較強。2008年,保險業(yè)的凈收益出現(xiàn)大幅下滑,壽險業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。

(二)美國壽險、非壽險保險資金投資渠道的橫向?qū)Ρ?/p>

美國保險資金投資最明顯的特點是其各項投資占比穩(wěn)定,壽險和非壽險保險資金在運用渠道上分配比例區(qū)別較大:保險資金的運用,債券占比最高,基本在70%左右,其中壽險略高于非壽險;股票投資方面,以普通股票為主,普通股票是非壽險的第二大投資渠道,是壽險的6倍之多,但對于優(yōu)先股的投資相差無幾,壽險略高;貸款方面,主要是住房貸款,壽險的第二大投資渠道是住房貸款,占比到10%以上,及少量的保單貸款,而非壽險只有少量的住房貸款;現(xiàn)金和短期投資所占比例在非壽險中占比在10%以下,壽險占比在3%以下,都呈下降趨勢;不動產(chǎn)投資兩個險種都很少涉及,均在1%以下。

美國保險資金在投資渠道分配比例穩(wěn)定,符合壽險業(yè)務(wù)長期性的特點和非壽險業(yè)務(wù)流動性的特點。保險資金運用中債券占據(jù)絕大比例,與其債券業(yè)為最大的子市場的金融市場相輔相成。剩下的大部分在非壽險中依次為普通股、現(xiàn)金和短期投資,在壽險中依次為住房貸款、保單貸款、現(xiàn)金和短期投資。美國次貸危機嚴(yán)重制約了經(jīng)濟的發(fā)展,壽險資金在住房貸款渠道的投資成為壽險業(yè)嚴(yán)重虧損的原因之一。

三、美國的保險資金運用對我國的啟示

(一)我國保險資金投資收益必須提高

美國保險市場中壽險投資收益在凈收益中的比重,根據(jù)美國非壽險市場1975-2008年的承保利潤情況統(tǒng)計,保險人基本上無償保利潤可言,營業(yè)利潤主要來自投資收益。2006年和2007年的承保利潤分別為317億美元和193億美元,是自1978年至今的最高記錄,也是僅有的第二次和第三次,自1975年以來一直為承保赤字(見圖3)。我國保險業(yè)大多數(shù)業(yè)務(wù)都是利潤承保,在保險業(yè)競爭成長的過程中,保險資金投資收益的重要性突顯,我國保險資金的投資收益必須通過各種途徑來提高。

(二)降低我國資金運用形式中存款占比,數(shù)據(jù)統(tǒng)計要區(qū)分險種

美國保險資金投資渠道中債券占比幾乎是我國的兩倍。保險業(yè)的依附性要求其發(fā)展依托于金融市場,甚至整個經(jīng)濟環(huán)境。美國債券市場是全球最大債券市場,不僅種類豐富、市場發(fā)展完善,而且可流通債券規(guī)模大。截至2008年第三季度,美國債券規(guī)模達(dá)到33.2萬億美元,是當(dāng)年GDP的2倍之多。[3]與其相比,我國債券市場的品種少、規(guī)模小,制約了保險資金的投資渠道。鑒于我國金融市場的實際情況,債券市場比股票市場更成熟,風(fēng)險小,保險資金中債券比例的提高趨勢將隨著我國債券市場的發(fā)展應(yīng)逐漸提高。[4]美國保險資金中現(xiàn)金和短期投資占比不到我國銀行存款占比的1/2。從流動性來看,銀行存款類似于現(xiàn)金和短期投資,但其占比很高在一定程度上會影響保險資金的收益性。

美國投資收益的穩(wěn)定性高,尤其是壽險業(yè)的評價相對誤差不到2%(根據(jù)圖2數(shù)據(jù)計算得出),壽險業(yè)和非壽險不同投資渠道的占比不同。我國保險資金運用中不能看到壽險和非壽險的區(qū)別,也沒有關(guān)于普通股、優(yōu)先股等詳細(xì)投資渠道的數(shù)據(jù)統(tǒng)計。同時,在保險資金監(jiān)管方面對于產(chǎn)、壽險不同的險種也沒有相應(yīng)的區(qū)分,應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗在數(shù)據(jù)統(tǒng)計上區(qū)分險種。

四、提高我國保險資金運用的幾點建議

第一,從美國保險業(yè)的承保情況來看,長期的赤字承保背后是其保險資金的高利用率帶來的投資收益,對比我國的利潤承?，F(xiàn)狀,我國保險業(yè)在國際市場的競爭力不高,保險資金運用渠道的嚴(yán)格管制勢必影響投資收益。金融危機后,我國保險業(yè)充分認(rèn)識國外保險業(yè)在金融衍生工具投資風(fēng)險的同時,應(yīng)積極縮小在保險資金運用上的差距。我國保險資金運用渠道的拓寬勢在必行。

第二,從美國保險業(yè)的保險資金在壽險、非壽險中不同分配情況來看,不同險種的保險產(chǎn)品有不同的現(xiàn)金流,不同險種的市場占有率不同導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)負(fù)債不同,保險公司在資金運用過程中要注意資產(chǎn)負(fù)債的匹配。我國保險資金運用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)應(yīng)該為壽險和非壽險兩個口徑統(tǒng)計,甚至分險種統(tǒng)計,以便于國內(nèi)保險業(yè)的統(tǒng)計分析及與國際保險業(yè)的接軌。

第三,從美國保險業(yè)的投資渠道方面來看,我國銀行存款作為保持資金流動性的投資方式過于單一。相對于美國現(xiàn)金和短期投資的比例來看,所占比重偏高要逐步下調(diào),拓展我國保險資金的投資渠道,根據(jù)我國資本市場的發(fā)展程度盡可能多的提供投資工具供選擇。相對于美國保險資金投資渠道中債券占據(jù)絕對地位的情況,我國金融市場中是銀行主導(dǎo)的模式,壽險資金應(yīng)該考慮貸款投資渠道。[5]壽險資金要嚴(yán)格控制直接進入股票市場的比例保障資金安全,強調(diào)壽險投資收益的穩(wěn)定性。

第四,從我國保險監(jiān)管方面來看,保險資金運用渠道的拓寬對監(jiān)管者的要求將更高。保險資金投資渠道拓寬目的在于保險資金運用中可供選擇的渠道是廣泛的,但是能選擇多種投資渠道的保險人是有要求的。監(jiān)管機構(gòu)除了要控制投資比例、償付能力監(jiān)管等方式,還要采取更靈活有效的監(jiān)管方式?！?/p>

參考文獻:

[1][2]吳定富.中國保險市場發(fā)展報告(2008)[M].北京:北京電子工業(yè)出版社,2008.

[3]李云林.忽視系統(tǒng)風(fēng)險,金融工具變成了“毒藥”對美國金融體系“雙過度”特點的分析[N].中國經(jīng)濟導(dǎo)報,2009-06-20.

篇2

一、經(jīng)濟新常態(tài)的提出

（一）新常態(tài)的提出進程

改革開放以來，我國經(jīng)濟取得了舉世矚目的成就。但是，伴隨著內(nèi)外部環(huán)境的不斷改變，我國經(jīng)濟發(fā)展也遇到了不少新情況、新變化和新問題。這就要求我們客觀地分析當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展形勢，積極地應(yīng)對新變化，以便適應(yīng)新時期的發(fā)展要求。在這種背景下，審時度勢，適時提出了我國經(jīng)濟發(fā)展進入了新常態(tài)，并指出新常態(tài)是我國經(jīng)濟發(fā)展階段性特征的必然反映

（二）新常態(tài)的特征

1.經(jīng)濟增速放緩

近年來，受國際國內(nèi)嚴(yán)峻形勢的影響，我國經(jīng)濟下行的壓力增大。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比分別增長7.7%、7.7%和7.4%，到了2015年上半年，中國財政部長樓繼偉更是直言中國GDP增速不一定要達(dá)到7%，這與過去10%左右的高速增長相比顯著放緩，但與此同時也給經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一個緩沖期。

2.調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級

從需求結(jié)構(gòu)來看，過去的中國經(jīng)濟高速增長很大程度上受益于全球貿(mào)易的影響，尤其是出口的增長。而在新常態(tài)下，隨著全球經(jīng)濟增長乏力、復(fù)蘇緩慢，將經(jīng)濟增長的動力轉(zhuǎn)移到擴大內(nèi)需上才是重中之重，這樣才能充分發(fā)揮消費促進經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用。據(jù)商務(wù)部透露的數(shù)據(jù)表明，2014年1-12月5000家重點零售企業(yè)銷售額增長6.3%，較上年回落2.6個百分點，全年最終消費對GDP增長的貢獻率達(dá)到51.2%，比上年提高3個百分點。這表明國內(nèi)消費需求正在成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量，中國經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換取得一定成效，在一定程度上降低了對出口的依賴。

此外，新常態(tài)下還要求大力推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極推動服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而努力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低端向中高端邁進。而這些產(chǎn)業(yè)必然會產(chǎn)生較大的融資需求，這也為后來鼓勵保險資金助力實體經(jīng)濟發(fā)展提供了新思路。

二、股權(quán)投資的概述

（一）股權(quán)投資的內(nèi)涵

股權(quán)投資（Equity Investment），從廣義的角度來說，是指企業(yè)（或者個人）購買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司、己上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，不論哪種方式，其最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟利益，這種經(jīng)濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式（如股權(quán)轉(zhuǎn)讓等）取得。

由于目前我國保險公司的投資實踐和監(jiān)管政策重點放在未上市公司上，因此本文所提到的股權(quán)投資，主要是就未上市公司而言，是指通過私募方式對這一類具有融資意向的企業(yè)進行的權(quán)益類投資，且在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，如通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股并獲利。

（二）股權(quán)投資的特點

（1）在資金來源上，主要面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集，如風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司以及富有的個人等。

（2）在股權(quán)投資運作過程中，不論是資金募集、投資運作，還是股份的銷售和贖回都采用非公開的方式，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細(xì)節(jié)。

（3）投資期限較長，流動性較低，并伴隨著高風(fēng)險和高收益。股權(quán)投資的期限一般為3到5年甚至更長，這是由企業(yè)的成長周期決定的。此外，由于被投資對象是處在正在發(fā)展中的企業(yè)，未來的商業(yè)前景也只是投資人的主觀預(yù)測，因此存在的風(fēng)險是不容忽視的，一旦被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)收場，該股權(quán)投資就可能血本無歸。與此相對應(yīng)，倘若被投資公司成功上市，獲利則可能是幾倍或幾十倍。

（4）投資對象主要是己形成一定規(guī)模并具有高成長性的未上市企業(yè)。股權(quán)投資一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，并且在做出投資決策前，會做出縝密的調(diào)查來判斷被投資企業(yè)是否有可預(yù)知的發(fā)展?jié)摿?、?chuàng)新的商業(yè)模式以及優(yōu)質(zhì)的管理團隊，以此來最大程度保證投資的高收益率。

三、保險資金投資科技小微企業(yè)股權(quán)的可行性

（一）政策支持

近年來，保險資金能夠參與股權(quán)投資，離不開監(jiān)管當(dāng)局的政策支持。2006年，中國保監(jiān)會相繼下發(fā)了《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》和《關(guān)于保險機構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，允許保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目股權(quán)和商業(yè)銀行股權(quán)。2010年9月，為了進一步規(guī)范保險資金的股權(quán)投資，出臺了《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》，進一步擴大保險資金投資私募股權(quán)范圍，但同時規(guī)定“不得投資創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險投資基金”。到了2014年8月，保險業(yè)“新國十條”明確提出：“鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金等多種形式，在合理管控風(fēng)險的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持?！?014年12月12日，保監(jiān)會了《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》，明確表態(tài)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。直至2014年末，中國保監(jiān)正式批準(zhǔn)保險資金設(shè)立中小企業(yè)私募股權(quán)投資基金，專項支持中小微企業(yè)發(fā)展，進而創(chuàng)造了保險資金投資股權(quán)的又一新篇章。到了2015年6月，國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立中國保險投資基金，規(guī)模為3000億元，以股權(quán)、債權(quán)方式更好地服務(wù)實體經(jīng)濟鑒于保險資金的特殊性，在保證安全性、收益性的前提下，保險資金的投資范圍一直都比較狹窄，股權(quán)投資更是一直處在敏感地帶，監(jiān)管政策的逐步放開對于拓寬保險資金投資渠道、提高資產(chǎn)配置效率、促進經(jīng)濟提質(zhì)增效具有重要意義。

（二）保險資金規(guī)模大，但投資收益率總體較低

近年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和保險市場的逐步開拓，保險資產(chǎn)規(guī)模也持續(xù)擴大，從2004年至2014年，我國保險資產(chǎn)總額從1.2萬億元增加至10.16萬億元，年均復(fù)合增速達(dá)到了22.4%，特別是2014年，保險業(yè)總資產(chǎn)首次突破10萬億元大關(guān)，規(guī)模增速創(chuàng)4年來新高。

另一方面，我國保險資金的資產(chǎn)配置效率較低，主要投資于銀行存款和債券，盡管近年來另類投資的比重有所提高，但存款和債券仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，這直接影響了我國保險資金的投資收益率。尤其是與發(fā)達(dá)國家相比，仍存在較大差距。根據(jù)瑞士再保險公司的估計，在長達(dá)20年的一個區(qū)間內(nèi)，發(fā)達(dá)國家保險資金投資收益率一般都在8%以上，美國保險業(yè)更是達(dá)到了14%，而我國一直維持在5%-6%之間，除了2007年投資收益率達(dá)到了12.2%，這主要得益于全球金融危機爆發(fā)前資本市場的繁榮。長期的低收益率使得保險公司一直面臨“資不抵債”的問題，尤其是隨著我國利率市場化進程的推進，尋找保險資金新的投資渠道、優(yōu)化保險資金資產(chǎn)配置對改善投資收益、推動保險行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

（三）保險資金的投資特點和中小企業(yè)的融資需求具有高度匹配性

我國保險資金主要由資本金、公積金、未分配利潤、各項準(zhǔn)備金及其他資金構(gòu)成，其中權(quán)益性資金比例較小，從保費收入中提取的準(zhǔn)備金比重較大，尤其是對于壽險公司而言更是如此。這就決定了保險資金具有負(fù)債性、長期性和穩(wěn)定性的特點，在投資上堅持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，同時在保證安全性的前提下追求一定的投資回報率。

另一方面，小微科技企業(yè)前期融資金額較大、期限較長，需要投資者對流動性的要求較低；但相應(yīng)地，由于其代表著技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，蘊含著巨大的生產(chǎn)力，相比于傳統(tǒng)企業(yè)更具成長性，一旦發(fā)展模式得到市場認(rèn)可，預(yù)期投資收益率也會提高。

因此，二者在資金期限、融資規(guī)模以及收益率回報的要求上具有較高的一致性。伴隨著目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的呼聲愈加強烈，解決企業(yè)流動性困難的要求日益緊迫，如果能充分發(fā)揮保險資金參與股權(quán)投資、服務(wù)小微科技企業(yè)的功效，將會實現(xiàn)保險資金與實體經(jīng)濟雙贏的發(fā)展局面。

四、保險資金參與股權(quán)投資的發(fā)展建議

盡管上述研究中我們看到了保險資金參與股權(quán)投資蘊含著巨大的潛力，但實踐操作中，也面臨著許多問題。如面臨宏觀經(jīng)濟下行的壓力，保險公司缺乏專業(yè)的股權(quán)投資人才和團隊，金融市場體系不健全導(dǎo)致退出路徑狹窄等，這些都會從一定程度上加大保險資金投資股權(quán)的風(fēng)險，為此我們提出以下建議。

（一）慎重選擇被投資的未上市企業(yè)，加強內(nèi)控和外部監(jiān)管的統(tǒng)一

對于保險公司來說，可以優(yōu)先考慮具有以下特點的投資項目，如所在行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，有國家政策的支持，具有高增長性、高附加值，在可預(yù)計的未來，被投資企業(yè)的產(chǎn)品不會有重大替代產(chǎn)品出現(xiàn)，被投資公司治理結(jié)構(gòu)完善，團隊建設(shè)能力強，盈利模式清晰等。保險公司在做投資決策前，要對被投資企業(yè)進行盡職調(diào)查，詳細(xì)了解投資標(biāo)的的運營情況，從源頭上降低投資風(fēng)險。

另一方面，保險公司內(nèi)部要完善內(nèi)控流程，加強對保險資金參與股權(quán)投資的第三方審計和信息披露，保障保險資金的穩(wěn)健運行；同時，監(jiān)管部門也要盡快豐富股權(quán)投資的監(jiān)管法律法規(guī)體系，樹立以風(fēng)險為導(dǎo)向的監(jiān)管理念，確保在減少對市場干預(yù)的前提下有效預(yù)測重大風(fēng)險事故，提高保險資金運用的專業(yè)性和規(guī)范性。

（二）培養(yǎng)專業(yè)化的投資團隊。

我國《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》中明確規(guī)定，參與股權(quán)投資的保險公司，其所在的資產(chǎn)管理部門擁有不少于5名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員，開展重大股權(quán)投資的，應(yīng)當(dāng)擁有熟悉企業(yè)經(jīng)營管理的專業(yè)人員。目前，專業(yè)人才和隊伍的缺乏已經(jīng)成為阻礙保險公司參與股權(quán)投資的瓶頸之一，加大人才隊伍建設(shè)成為保險公司增強競爭力的重要一環(huán)。因此，保險公司必須要建立完善的專業(yè)人才選拔機制，樹立科學(xué)的人才觀，積極開拓思路，重點關(guān)注保險人才的學(xué)習(xí)能力和實踐能力，從而培養(yǎng)出既懂金融市場和投資理論，又了解保險資金特點的復(fù)合型人才。

篇3

內(nèi)容摘要：通過對中外保險業(yè)的利潤來源和資金運用等各個資金面的廣泛比較發(fā)現(xiàn)，我國各保險公司在規(guī)模水平、資金運作結(jié)構(gòu)、資金運用收益和資金運用模式等各方面都與國際先進水平相差甚遠(yuǎn)，無法發(fā)揮資金運作效率。本文通過分析探尋出一條通過加強保險資金的運用提升我國保險業(yè)核心競爭能力的途徑，使我國的保險業(yè)向著經(jīng)濟補償、資金融通、社會管理三位一體的方向快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：保險資金 運作 國際比較

保險資金運作規(guī)模的國際比較

（一）國外保險資金運作規(guī)模龐大

從表1中可以看出，英美等發(fā)達(dá)國家以各類基金組成的機構(gòu)投資者規(guī)模巨大，其中保險基金（人壽保險和財產(chǎn)保險的和）占基金的比重也是相當(dāng)?shù)母撸绹?1.5%，英國占46.7%，日本占72.6%，德國占69.4%，加拿大占39.6%，可以看出保險資金運作規(guī)模的龐大。

（二）保險在金融市場中的地位高

保險行業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要性測度可以從行業(yè)內(nèi)各大公司控制的金融資本在國家總金融資本的比重來側(cè)面反映他們對國民經(jīng)濟的影響。從表2可知，在美日等國家的金融體系中保險地位比較穩(wěn)固，資產(chǎn)規(guī)模也一直在各類金融機構(gòu)中處于領(lǐng)先地位。從國家金融體系的金融資產(chǎn)規(guī)模上看，保險公司的相對比重一直很高，金融資產(chǎn)規(guī)模也呈現(xiàn)出絕對數(shù)額的增長狀態(tài)。由于保險公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)特點決定了其資金比較穩(wěn)定，所以他們?yōu)閲业慕鹑谑袌鎏峁┝碎L期而穩(wěn)定的資金來源，為穩(wěn)定金融市場起到重大作用。

保險資金運作結(jié)構(gòu)的國際比較

（一）國外保險資金運作多樣化

各發(fā)達(dá)國家由于競爭的激烈，保費運作利潤空間已經(jīng)非常狹小，逐漸轉(zhuǎn)向以保險資金的多元化運作作為自己公司的主要利潤來源。本文以美國為例進行說明。

表3中數(shù)值清晰顯示了美國保險行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，1917年，債券為42.8%，股票為1.4%，貸款為47.6%，不動產(chǎn)為3%，貸款占比居首，債券次之，不動產(chǎn)再次之，股票比重很低。但是九十年后的統(tǒng)計中，債券占總投資比例顯著，從20世紀(jì)80年代開始債券的比重超過貸款，到了2007年其比例高達(dá)近50%。而從21世紀(jì)開始投資貸款比例下降趨勢愈發(fā)明顯，近十年來更是低至10%以下。同時股票占比增加，從1990年的不到10%已增加到2005年后的30%左右。不動產(chǎn)投資份額一直處于較低水平。

（二）保險資金運作的證券化趨勢

保險業(yè)發(fā)達(dá)國家的保險資金運作渠道越來越呈現(xiàn)出多元化和國際化的趨勢。多種運用渠道有利于運作規(guī)模性金融資產(chǎn)形成穩(wěn)定收益，也能一定程度分散系統(tǒng)性風(fēng)險。由于證券的特點，保險資金運作的證券渠道保證了資金運作的贏利，也為保險業(yè)吸納更多的資金，促使行業(yè)更好的發(fā)展提供了可能性。

保險資金運作收益的國際比較

各保險公司資金運用不僅可以彌補傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤空間的流失，而且可以推動原有業(yè)務(wù)的擴展，同時，新增顧客購買各類保險的性價比也在提升。從表4可以看出，在1996-2007年期間，六國保險公司的盈利絕大部分來源于對其保險資金的投資利用。美法英瑞四國保險業(yè)的傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)呈總體虧損狀態(tài)，而日本與德國的傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)也盈利甚微。通過查閱相關(guān)資料大致可以得出這樣的結(jié)論—保險公司主業(yè)虧損副業(yè)盈利的現(xiàn)象是由資本追逐利潤的天性和市場效率與保險競爭激烈的程度所具的正向關(guān)系造成的。

以美國數(shù)據(jù)為例，自1996年到2005年美國保險公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎靡，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)險公司在1996年到2005年間虧損額高達(dá)數(shù)千億美元，而壽險公司的承保虧損在1996年到2005年虧損更是高達(dá)9683.76億美元。但是，各保險公司高效的資金運作使得這些虧損被成功消化，并每年都能取得可觀的收益。而從更長期的美國保險業(yè)務(wù)發(fā)展歷史來看，美國長期以來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。所以在美國等保險行業(yè)比較成熟的發(fā)達(dá)國家，保險公司現(xiàn)已依靠資金運用形成主要利潤來源。

保險資金運作模式的國際比較

（一）通過保險資產(chǎn)管理公司來運作的模式

這種模式一般是在保險公司的控制下設(shè)立保險資產(chǎn)管理子公司進行運作，可由保險公司完全控股也可與其他專業(yè)機構(gòu)進行聯(lián)合運作（見圖1）。目前大多數(shù)大型公司及跨國公司采用這種模式進行運作。

（二）保險公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式

在這種模式下保險公司不會成立單獨的資產(chǎn)管理公司，而是在保險公司內(nèi)部設(shè)立獨立的投資部門來掌管保險資金的運作。大部分這種模式的保險公司投資部管理的都是短期運作資金及中小額度資金運作，有時也對分公司資金及控股機構(gòu)資金進行監(jiān)管（見圖2）。這種模式的運作對于保險公司比較有效率，但是對于大規(guī)模資金的運作專業(yè)化程度不夠高。

（三）委托專業(yè)投資機構(gòu)運作的模式

在這種模式中，保險公司不用直接從事保險資金的投資活動，而是將這部分業(yè)務(wù)外包給專業(yè)的投資機構(gòu)，保險公司只繳納管理費用，獲得投資收益（見圖3）。

（四）三種模式的評價

投資部的運作模式曾經(jīng)為眾多保險公司所青睞，直接有效的管理，高效的執(zhí)行，透明的監(jiān)督等特點使得眾多處于發(fā)展初級階段的保險公司紛紛采用，隨著時間的推移及資金規(guī)模的擴大，資金運作專業(yè)化程度不高，人才培養(yǎng)與主流業(yè)務(wù)脫節(jié)等問題呈現(xiàn)出來，使得大多數(shù)主流保險公司摒棄了這種模式。不過許多中小型保險公司仍使用這種模式進行公司發(fā)展的過渡。委托式資金運作在后來的一段時間內(nèi)為大部分公司所接受。這種模式有利于減少資產(chǎn)管理成本，利用投資機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢和管理經(jīng)驗，使保險公司可以專注于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展。但是，這種模式的委托風(fēng)險為眾多保險公司所擔(dān)憂，保險人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險，還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險。如今，越來越多的國際知名保險公司開始采用資產(chǎn)管理公司運作模式，現(xiàn)已基本成為國際上保險業(yè)資金運用主要趨勢。

我國保險資金運作的現(xiàn)實選擇

（一）拓寬保險資金運作的方式

金融資產(chǎn)的運用普遍要求在風(fēng)險可控的前提下盡可能地取得最大的收益，并滿足公司運作的日常資金要求。根據(jù)金融資產(chǎn)運作原則的要求，結(jié)合我國保險資金運作的具體情況和投資環(huán)境，并借鑒國外保險資金近百年的運作經(jīng)驗，我國保險資金應(yīng)實施多元化的投資策略，以債券、股票、不動產(chǎn)為主，并推動金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成穩(wěn)定的利潤源。

（二）改進我國保險資金運作模式

1.專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司的構(gòu)想。第一，我國保險業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)出有梯度有深度的投資金融人才，為行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)；第二，對組織管理體系進行科學(xué)有效的改革，為今后的健康發(fā)展提供制度體系保障；第三，豐富VAR技術(shù)為基礎(chǔ)的風(fēng)險管理體系，與世界先進水平接軌，保障資金安全，提高資金運作效率；第四，建立有效的績效評價制度與公開披露制度，從公共監(jiān)管的方面完善我國保險資金的運作。

2.保險公司參股基金管理公司，建立保險投資基金。建立保險投資基金要借鑒國外的經(jīng)驗，同時結(jié)合中國的特點。我國的保險投資基金應(yīng)具備以下特點：基金由國內(nèi)主流保險公司及業(yè)內(nèi)主流基金管理公司聯(lián)合發(fā)起，為基金的建立提供堅實的資金基礎(chǔ)及信用保證；基金的資金來源面向業(yè)內(nèi)保險公司，將業(yè)內(nèi)資金整合管理分立賬戶，保證資金效率的同時也保證了監(jiān)管的可行性。在基金成立時，可由各大保險公司提供資金保障，當(dāng)基金成熟壯大后，保險基金可市場化轉(zhuǎn)變，促進基金的良性發(fā)展。

（三）建立卓有成效的資金運用監(jiān)管體系

一方面，政府作為宏觀調(diào)控的實施者及各行業(yè)的強力監(jiān)管者，保監(jiān)會應(yīng)革新有效的監(jiān)管體系和監(jiān)管方案；另一方面，由于不同保險類型的資金存放周期不同等特點，監(jiān)管方可以保證資金運作安全的基礎(chǔ)上保證資金運作效率的充分釋放；最后，政府應(yīng)加強對保險公司償付能力的監(jiān)管，保證投資雙方的利益，以保證社會金融體系的正常運作。

參考文獻：

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篇4

關(guān)鍵詞：保險資金；不動產(chǎn)；保險業(yè)；投資

中圖分類號：F83　文獻標(biāo)識碼：A　文章編號：1672-3198(2010)11-0204-01

1　我國保險資金適度介入不動產(chǎn)領(lǐng)域是必要而又可取的選擇

允許保險資金投資不動產(chǎn)是我國保險業(yè)發(fā)展的必然選擇。一方面，保險資金投資房地產(chǎn)有利于實現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化。根據(jù)海外的監(jiān)管與實踐，不動產(chǎn)投資是保險資金投資的重要組成部分。就海外保險公司資產(chǎn)構(gòu)成而言，各國或地區(qū)保險公司資產(chǎn)組合中大都包括了不動產(chǎn)投資，直接投資不動產(chǎn)比例在1％-5％，間接投資比例在1％-20％不等，以此來平衡風(fēng)險，提高組合收益率。與國外相比，我國保險資金投資渠道還比較單一。以2008年為例，保險資金配置情況為銀行存款26.8％、債券57.1％、基金5.4％、股票8.4％，其余只有2％左右是直接投資品種，包括債權(quán)投資計劃和直接股權(quán)投資等。這造成了保險資金投資的收益率過多地依賴資本市場的漲跌，波動幅度較大。另一方面，保險資金投資房地產(chǎn)有利于提高資產(chǎn)與負(fù)債的匹配度。對應(yīng)保險市場，尤其是壽險市場上的長期負(fù)債，保險公司需要有利潤穩(wěn)定的長期資產(chǎn)來對應(yīng)，最終實現(xiàn)總量匹配、期限匹配和資產(chǎn)性質(zhì)匹配。

2　當(dāng)前我國保險姿金投資不動產(chǎn)存在的問題

保險負(fù)債的特性要求資金運用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以滿足償付要求。目前，保險資金中約有80％以上為壽險資金，壽險資金中約48％是20年以上的長期資金，25％為5-20年的中期資金，27％為5年以下的短期資金。保險資金的期限分布特性，為其使用提供了寬裕度，也為投資的長期穩(wěn)定復(fù)利增長提供了前提。因此，不動產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長，比較符合保險資金追求長期價值、穩(wěn)健投資的特點。盡管不動產(chǎn)投資符合保險公司的長期投資戰(zhàn)略，但是目前我國保險資金進行不動產(chǎn)投資仍然存在以下幾個問題：

2.1　不動產(chǎn)投資專業(yè)人才匱乏

作為與“承保業(yè)務(wù)”同樣重要的投資行為。要求保險公司能夠?qū)?jīng)濟運行趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等經(jīng)濟情況的變化有明確認(rèn)知。不動產(chǎn)投資是一個專業(yè)化非常強的領(lǐng)域，需要專門的組織體系和人員配備，如果僅作為保險公司或保險資產(chǎn)管理公司的一個部門運作，不利于它的長遠(yuǎn)發(fā)展。但是受“重保險輕投資，重來源輕運用”的固有思想影響，我國的保險公司往往忽視發(fā)展投資專業(yè)隊伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才儲備，特別缺乏熟悉不動產(chǎn)投資領(lǐng)域的專業(yè)人員。

2.2　不動產(chǎn)投資可投資產(chǎn)較少

按照保險資產(chǎn)配置的要求，保險資金投資不動產(chǎn)所要求的年化收益率通常在6％-10％的區(qū)間。從風(fēng)險與回報匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一線城市核心地區(qū)的商用物業(yè)能夠在中長期獲得較高的回報水平，符合保險資金的安全性和追求長期回報的要求。而且，隨著一、二線城市住宅與商用物業(yè)間價格差距的逐步拉大，商業(yè)地產(chǎn)的投資價值已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來。因此，一、二線城市將成為保險資金主要關(guān)注的區(qū)域，一線城市核心區(qū)域的高端商業(yè)物業(yè)將成為保險資金重點考慮的投資目標(biāo)。

2.3　不動產(chǎn)投資監(jiān)管有待完善

隨著近年保險業(yè)的急劇發(fā)展，償付能力不足一直保險公司面臨的突出問題。目前，我國險投資的政策環(huán)境不夠完善，配套的《保險公司不動產(chǎn)投資試點管理辦法》尚出臺，對保險資金不動產(chǎn)投資的有效監(jiān)機制還處于發(fā)展的初級階段。法律法規(guī)系不完善，監(jiān)管信息化程度低，無法適動態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊伍力量薄弱，制約了保險資金運用水平和能力的高。同時，保險資金在不同市場的運用保險金融集團跨行業(yè)運營，都會對現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊，這些都對保險監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

3　對我國保險資金投資不動產(chǎn)的幾點建議

3.1　堅持長期持有、穩(wěn)定回報的投資策略

保險資金采取“長期持有、穩(wěn)定回報”的投資策略，可以有效地抵御不動產(chǎn)自身周期性所帶來的投資風(fēng)險。保險企業(yè)不應(yīng)該為謀取短期利益而參與不動產(chǎn)投機炒作，因為這不僅會使企業(yè)承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險，而且不利于不動產(chǎn)市場以及社會的和諧穩(wěn)定?？梢哉f，這既是企業(yè)投資策略的問題，也是企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的問題。

篇5

關(guān)鍵詞:保險資金;投資渠道;美國

一、我國保險資金投資渠道現(xiàn)狀

隨著新的保險法進一步拓寬了保險資金的投資渠道,明確規(guī)定了保險資金投資不動產(chǎn)的合法性,由此看出投資不動產(chǎn)將成為保險公司投資的一個主要渠道。

從上表可以看出2007年的保險投資市場,得益于2007年的牛市,保險資金的收益率近似于前兩年的總和,投資收益率達(dá)到12.17%,是歷史最高水平。但相關(guān)證券投資基金和股票比例增加,因此投資收益大多來自交易性金融資產(chǎn)和可供出售資產(chǎn)等短期投資。畢竟證券市場的波動性和風(fēng)險性比較高,之后,2008年的保險資金運用在此領(lǐng)域的“風(fēng)光收益”就很難再現(xiàn),保險資金投資收益率降到了1.91%。截止2009年上半年,由于股票市場逐漸趨于穩(wěn)定,因此保險資金的投資收益開始小幅提高。

雖然我國保險資金投資渠道已經(jīng)進一步拓寬但是資金運用結(jié)構(gòu)仍不盡合理,由于資金運用渠道過窄,可供選擇的投資品種少,保險資金的投放結(jié)構(gòu)并不合理,絕大多數(shù)資金被存入銀行或用于購買國債。銀行存款、國債的比例偏高,兩者一起占可運用資金的一半以上。同時我國保險資金期限結(jié)構(gòu)不合理,短期行為嚴(yán)重。從我國目前保險資金投資渠道來看,由于缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目,致使不論其資金來源如何、期限長短與否,基本上都用于短期投資。這種資金來源和運用的不匹配,嚴(yán)重地影響了保險資金循環(huán)和資金使用的效果。

二、美國保險資金投資渠道

美國保險業(yè)的保險資金投向主要包括四個方面:債券、股票、抵押貸款和不動產(chǎn)投資等。以壽險為例,在壽險保險資產(chǎn)分布中,債券資產(chǎn)均占總資產(chǎn)的50%以上,各項貸款和不動產(chǎn)在不斷下降,股票資產(chǎn)穩(wěn)步上升,股票成為壽險資金第二大投資項目,僅次于公司債券。

投資結(jié)構(gòu)上,上表中可以看出,在美國壽險公司的投資歷史中,公司債券一直是壽險公司投資的主要工具,逐漸形成了以債券為主導(dǎo)的保險資金投資模式。美國保險資金在投資渠道分配比例穩(wěn)定,符合壽險業(yè)務(wù)長期性的特點。保險資金運用中債券占據(jù)絕大比例,與其債券業(yè)為最大的子市場的金融市場相輔相成。剩下的大部分在非壽險中依次為普通股、現(xiàn)金和短期投資,在壽險中依次為住房貸款、保單貸款、現(xiàn)金和短期投資。

三、中美兩國保險資金投資渠道比較建議

通過中美兩國保險資金投資渠道的比較,對于拓寬保險資金的投資渠道建議如下:

首先,在借鑒國外經(jīng)驗的同時不能盲目照搬保,險資金的投資應(yīng)當(dāng)以本國的國情和經(jīng)濟金融現(xiàn)況為基礎(chǔ)。影響保險資金投資的因素既有金融體制的原因,又有金融市場結(jié)構(gòu)、會計制度等其他方面的原因。尤其在當(dāng)今全球金融危機的背景下,各國的經(jīng)濟狀況各不相同,各國保險資金運用結(jié)構(gòu)也就各不相同。我國保險公司的資產(chǎn)配置不但應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家保險資金投資的經(jīng)驗、教訓(xùn),還應(yīng)以本國經(jīng)濟、金融現(xiàn)實及發(fā)展趨勢為基礎(chǔ),而不是脫離中國經(jīng)濟、金融現(xiàn)實。只有這樣,我國保險業(yè)才有可能在服務(wù)經(jīng)濟社會的同時獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展。

其次,大力發(fā)展債券市場,促進保險市場、資本市場和貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。美國資本市場為保險資金的投資提供了寬松的投資環(huán)境和投資選擇,比較而言,我國保險資金投資的外部條件還有待于改善,仍需進一步完善資本市場的建設(shè),拓寬保險資金的投資渠道。只有不斷開發(fā)新的投資工具,加強資本市場的法律法規(guī)建設(shè),才能為保險資金投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

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[2]蒲憶.中外保險資金運用監(jiān)管對比及對我國的啟示[J].消費導(dǎo)刊,2009,(3).

篇6

本次論壇以PE聚焦中國為主題，共同探討PE的經(jīng)營之道，以及在中國的應(yīng)用、發(fā)展等重大問題。借此機會，我也就今年以來保險市場的

個基本情況，保險資金參與股權(quán)投資的問題，談幾點看法。

2010年保險市場的運行情況

2010年前三季度，面對復(fù)雜的國內(nèi)國際經(jīng)濟金融形勢，全行業(yè)保持了

個良好發(fā)展勢頭。經(jīng)營理念和發(fā)展方式發(fā)生了積極地變化，總體上呈現(xiàn)快中趨穩(wěn)，穩(wěn)中向好的特點。

從發(fā)展的速度來看，我國保費收入在世界上居于前列，近三年來由于受國際金融危機影響，全球保險業(yè)增速趨緩，歐美等主要工業(yè)國家保費收入增速下滑，而我國保險業(yè)逆勢而上，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增長。根據(jù)瑞士保險雜志提供的數(shù)據(jù)，2008年全球以美元計價的保費收入，扣除通貨膨脹因素，增速是-2％，工業(yè)化國家保費增長速度是-3.4％，同期我國的保費收入增長是31.4％。2009年全球保費收入增長為-1.1％，工業(yè)化國家是-1.8％，我國去年是14.6％。今年截止到三季度末，我國實現(xiàn)保費收入1.1萬億元，同比增長32％。保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成效初步顯現(xiàn)。資金配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，整體實力明顯增強。截止到9月底，保險公司總資產(chǎn)達(dá)到4.8萬億元，較年初增長18.1％，凈資產(chǎn)4394.3億元。保險資金運用結(jié)構(gòu)較為合理，整體風(fēng)險可控。

從效益來看，盈利能力持續(xù)增強，利潤總額大幅提升，截止到三季度末，保險業(yè)預(yù)計實現(xiàn)利潤總額401.1億元，其中財產(chǎn)保險公司扭虧為盈。資產(chǎn)管理公司預(yù)計利潤總額為14.67億元，同比增長34.3％。

關(guān)于保險資金參與股權(quán)投資的幾點思考

隨著我國保險市場快速發(fā)展，保險機構(gòu)已經(jīng)成為金融市場的重要機構(gòu)投資者，客觀上要求在確保安全性、流動性前提下，不斷拓寬資金運用渠道，今年保監(jiān)會了保險資金投資股權(quán)暫行辦法，允許保險資金投資未上市企業(yè)股權(quán)，擴大了保險資金自主配置的空間和彈性，進一步拓寬了保險資金投資領(lǐng)域，有利于優(yōu)化我國保險資產(chǎn)配置，緩解投資壓力，分散投資風(fēng)險，保障資產(chǎn)安全。同時，我們立足于保險業(yè)處于發(fā)展初級階段的實際，著眼促進保險資金運用長期持續(xù)健康發(fā)展，對保險機構(gòu)參與股權(quán)投資的能力，風(fēng)險控制和管理責(zé)任提出了明確的要求。

一是，保險資金參與股權(quán)投資是

項新事物，需要積極探索。PE作為一種創(chuàng)新的投資方式，可以獲得高回報，有利于促進并購重組，是改善保險資產(chǎn)負(fù)債匹配的重要工具之一。目前從全球保險業(yè)配置未上市股權(quán)資產(chǎn)比例來看，日本為30％，德國為10％，美國為5％，我國保險資金投資股權(quán)暫行辦法規(guī)定，保險公司投資未上市股權(quán)的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％。整體上，我們還處于一個探索階段。PE在我國屬于新興投資領(lǐng)域，仍處于成長過程中，相關(guān)的法律法規(guī)有待于進一步完善，其成熟和壯大還需要一個長期過程。保險資金參與股權(quán)投資，也是一項新事物，需要積極穩(wěn)妥推進試點，不斷總結(jié)經(jīng)驗，創(chuàng)新投資模式，加強改進監(jiān)管，不斷提高保險資金參與股權(quán)投資的質(zhì)量和水平。

二是，堅持防范風(fēng)險不放松，審慎對待保險資金參與股權(quán)投資的潛在風(fēng)險。有人說PE本身就是雙面矛盾體，是魔鬼和天使的混合體。從保險資金的特性來看，儲蓄性資金占大部分，直接關(guān)系廣大被保險人的直接利益和社會安定。保險機構(gòu)本身是風(fēng)險管理機構(gòu)，為公眾提供安全保障，不能為被保險人帶來新的風(fēng)險。因此，保險資金參與PE投資，需要審慎關(guān)注?？赡艽嬖诘娘L(fēng)險包括：一是PE投資追求高風(fēng)險、高收益，期限長，流動性較差。二是PE屬于私募，透明度不夠，監(jiān)管相對不夠。三是PE投資實現(xiàn)最終收益主要是靠收購、兼并和上市，不確定性較大。我國保險資金進入PE市場，應(yīng)該審慎對待，及早防范風(fēng)險。

《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》在以下方面做了明確的要求：一是明確投資主體的資質(zhì)，保險公司作為投資主體，應(yīng)當(dāng)在公司治理、內(nèi)部控制，風(fēng)險管理、資產(chǎn)托管專業(yè)隊伍財務(wù)指標(biāo)等方面達(dá)到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)從嚴(yán)管理和能力優(yōu)先的原則，明確規(guī)定投資管理機構(gòu)和中介服務(wù)機構(gòu)的資質(zhì)。二是界定投資標(biāo)的，明確保險資金只能投資于處于成長期或者成熟期的企業(yè)股權(quán)，不能投資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，不能投資高污染、高耗能等不符合國家政策和技術(shù)含量較低，現(xiàn)金回報較差的企業(yè)股權(quán)，不能投資商業(yè)住宅，不能直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不能投資涉獵房地產(chǎn)企業(yè)。三是規(guī)定投資方式，在一定條件下允許保險公司直接投資企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)，但對投資團隊

償付能力，財務(wù)指標(biāo)、凈資產(chǎn)規(guī)模等提出了較高的資質(zhì)要求。支持保險公司借助投資管理機構(gòu)的特長和優(yōu)勢，通過間接投資方式，實現(xiàn)股權(quán)和不動產(chǎn)投資目標(biāo)，防范道德風(fēng)險和操作風(fēng)險。

加強監(jiān)管，規(guī)范保險資金投資股權(quán)行為

此次國際金融危機爆發(fā)之后，歐美各國針對PE投資基金出現(xiàn)異化危及公眾利益等問題，普遍加強了對PE投資基金的監(jiān)管，下步保監(jiān)會堅持積極穩(wěn)妥推進試點，著力從以下幾個方面加強監(jiān)管，促進保險資金股權(quán)投資的健康發(fā)展。

第一，從四個方面進一步加強監(jiān)管制度的建設(shè)：一是建立核準(zhǔn)制，重大股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)核準(zhǔn)。二是建立報告制，其他股權(quán)投資事項采取年度報告，三是建立評估制，加強對有關(guān)機構(gòu)的投資能力、資產(chǎn)價值和資產(chǎn)質(zhì)量方面的評估i四是建立檢查制，采取停止業(yè)務(wù)、限制比例、調(diào)整人員、處置資產(chǎn)、限制分紅，限制薪酬納入黑名單等。

第二，建立健全風(fēng)險控制機制。根據(jù)股權(quán)的投資特點和風(fēng)險控制，對風(fēng)險控制做了系統(tǒng)性安排。要求保險機構(gòu)建立決策制度，規(guī)范操作程序，加強后續(xù)管理，持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險，制定應(yīng)急預(yù)案，防范操作風(fēng)險和管理風(fēng)險，明確投資比例退出機制、信息披露等事項，規(guī)定監(jiān)管機構(gòu)可以通過能力評估，加強投資運作監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

篇7

保險資金運用影響有效性

貨幣政策有效性，是指貨幣政策達(dá)到貨幣當(dāng)局希望實現(xiàn)的目標(biāo)的有效程度。它取決于貨幣政策時滯、微觀經(jīng)濟主體的心理預(yù)期、貨幣流通速度和政治因素四個因素。

影響貨幣政策時滯，削弱貨幣政策有效性

內(nèi)部時滯主要是指從政策制定到貨幣當(dāng)局采取行動的期間。隨著保險業(yè)的快速發(fā)展和在國民經(jīng)濟中的影響增加，央行在制定貨幣政策時，不能忽略對保險業(yè)的影響。在出臺貨幣政策時，要考慮保險行業(yè)的反應(yīng)，這會延長決策時滯；同時，隨著保險資金運用規(guī)模的擴大，作為機構(gòu)投資者的保險公司影響力將不斷擴大。為維護自身利益，它必然通過各種方式和渠道，對貨幣政策制定施加一定影響。這種對決策體制的影響會使內(nèi)部時滯延長。

保險資金運用有利于擴大投資，增加有效需求。在社會有效需求不足的情況下，保險資金運用能夠促進宏觀經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定發(fā)展，縮短外部時滯；在整個社會經(jīng)濟總需求大于總供給的情況下，保險資金運用的盈利性特征有可能使經(jīng)濟更加過熱，加大宏觀經(jīng)濟的不平衡發(fā)展，延長外部時滯。

保險資金運用的專業(yè)化方式，有利于市場經(jīng)濟中的投資者和消費者對市場中的經(jīng)濟信號，如利率、收益率等作出靈敏反應(yīng)，主動調(diào)整其經(jīng)濟行為，對貨幣政策外部時滯產(chǎn)生影響。當(dāng)微觀主要對自己行為的調(diào)整與滿足央行的宏觀調(diào)控要求一致時，會縮短貨幣政策外部時滯；反之則會延長外部時滯。

影響微觀經(jīng)濟主體，增強貨幣政策有效性

為居民提供安全保障，增強貨幣政策有效性。保險資金運用的發(fā)展，可以為居民提供安全保障或養(yǎng)老保險，增加了居民對未來經(jīng)濟狀況的穩(wěn)定的良好預(yù)期，有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，為貨幣政策執(zhí)行創(chuàng)造良好環(huán)境，增強貨幣政策的有效性。同時，保險資金運用的發(fā)展，會使保險事業(yè)不斷發(fā)展壯大，增強對居民的社會保障能力；同時，能夠提高全社會的金融效率，增加金融產(chǎn)品，為居民提供更多的投資機會。這將使居民將更多的錢用于交易動機和投機動機，提高居民行為對貨幣政策調(diào)控的靈敏度，增強貨幣政策有效性。

提高金融運行效率，增強貨幣政策有效性。隨著我國保險業(yè)的快速成長，保險資金營運專業(yè)化管理水平將不斷提高。保險資金運用渠道不斷拓寬，通過進入資本市場、貨幣市場、直接投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，甚至直接發(fā)放某些特定貸款（如保險單質(zhì)押貸款），將加強保險業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)的相互投資與滲透，加速資產(chǎn)證券化趨勢，加速我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營機制的形成。這些經(jīng)營活動將對金融機構(gòu)和證券公司的發(fā)展產(chǎn)生沖擊，加強金融市場的競爭力度。市場競爭加劇將反過來促進金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，提高我國金融業(yè)綜合競爭實力和整體抗風(fēng)險能力，有利于為中央銀行貨幣政策實施提供堅實的微觀基礎(chǔ)。

促進企業(yè)健康發(fā)展，增強貨幣政策有效性。隨著保險資金運用的發(fā)展，更多將會以機構(gòu)投資者的身份，進入到各種證券市場，成為企業(yè)的投資主體，這能夠有效緩解企業(yè)股權(quán)融資的軟約束現(xiàn)象。與散戶相比，保險公司作為一家機構(gòu)投資者，擁有更強的信息收集與甄別能力，能夠?qū)λ顿Y企業(yè)形成更強的外部監(jiān)督。在外部監(jiān)督的約束下，企業(yè)將更注重成本核算，對中央銀行貨幣政策調(diào)控作出更加靈敏的反應(yīng)，提高貨幣政策有效性。

同時，還能促進對上市公司的考核制度的完善。目前，我國上市公司的管理及投資者衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，依然習(xí)慣以企業(yè)的稅后利潤指標(biāo)作為主要依據(jù)，而稅后利潤指標(biāo)只考核了企業(yè)間接融資中的債務(wù)成本，未能考核股本融資成本。這種考核制度不利于股權(quán)持有者加強對企業(yè)的約束。保險公司作為機構(gòu)投資者對企業(yè)進行投資后，由于保險資金運用對安全性條件下的收益率要求高，從而對股權(quán)收益率的要求增高，能夠在一定程度上促進對上市公司進行股本融資成本的考核，提高企業(yè)的股權(quán)資本使用效率，增強貨幣政策的有效性。

貨幣流通速度不均勻變化，削弱貨幣政策有效性

艾洪德、范南（2002）的實證研究表明，中國的貨幣流通速度的變化率與經(jīng)濟貨幣化程度成反向關(guān)系，與金融電子化程度變化率是正相關(guān)關(guān)系，貨幣流通速度與利率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)較小，與儲蓄率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

從西方發(fā)達(dá)國家保險資金占GDP比重達(dá)50%看，我國保險資金增長還將持續(xù)相當(dāng)長時間。隨著保險公司創(chuàng)新的險種增加和新的理財手段不斷開發(fā)，居民可支配收入中的相當(dāng)部分會流進保險公司。保險資金的專業(yè)化運營將加大經(jīng)濟中貨幣化比率，從而提高我國經(jīng)濟貨幣化程度，這會減緩貨幣流通速度。保險資金在我國經(jīng)濟體系中比重不斷上升，這將分流居民一部分儲蓄。實證研究表明，保費收入增長率與銀行儲蓄余額增長率負(fù)相關(guān)。因此，保險資金的增長可能會降低儲蓄率，從而使貨幣流通速度有加快的趨勢。保險資金運營的特點要求保險公司采用先進的計算機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，使用大量高科技設(shè)備（硬件和軟件），這將提高整個社會的金融電子化程度，從而加快貨幣流通速度。貨幣流通速度的不均勻變化將會削弱貨幣政策的有效性。

影響其它因素，增強貨幣政策有效性

提高社會保障能力，增強貨幣政策有效性。社保資金如果能通過專業(yè)化運作模式，在確保安全性的前提下，提高收益率，可增強對退休職工退休金的支付能力，維護整個社會安定團結(jié)的大局，并且有利于政府職能的轉(zhuǎn)換。這將增強貨幣政策的有效性。另外，社會保障制度中的某些措施（如失業(yè)保險、社會救濟等）素有經(jīng)濟增長的“內(nèi)在穩(wěn)定器”的稱譽。保險資金運用的發(fā)展能夠增強這一功能，減少宏觀經(jīng)濟波動，增強貨幣政策的有效性。

穩(wěn)定原材料市場價格，增強貨幣政策有效性。針對原材料價格風(fēng)險，保險公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計新的險種，可以為生產(chǎn)廠家規(guī)避此類風(fēng)險，穩(wěn)定生產(chǎn)成本，增強貨幣政策有效性；同時，保險資金運用的專業(yè)化特征，可以參與國際原油、礦產(chǎn)品和糧食的期貨交易，幫助或生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場上進行套期保值，有效規(guī)避原材料價格大漲大跌風(fēng)險，增強貨幣政策有效性。

促進新技術(shù)發(fā)展，增強貨幣政策有效性。保險公司的資金運用業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，能夠迅速提高保險公司的資金實力，使之有能力通過設(shè)計科學(xué)的新險種，利用風(fēng)險分散原理，對高新技術(shù)的開發(fā)提供支持（例如為人造衛(wèi)星發(fā)射提供擔(dān)保），分散高科技投資中的巨大風(fēng)險，促進高科技發(fā)展?？萍嫉陌l(fā)展能夠提高一國整體經(jīng)濟實力，并為貨幣政策操作提供更好的技術(shù)支持，增強貨幣政策的有效性。

科學(xué)應(yīng)對保險資金運用

從以上的分析來看，保險資金運用將會對我國貨幣政策有效性將產(chǎn)生越來越大的影響。貨幣政策的制訂和執(zhí)行主體的金融當(dāng)局應(yīng)該考察這些影響，引導(dǎo)這些影響因素朝著有利于進一步提高我國貨幣政策有效性的方向發(fā)展。

穩(wěn)妥拓寬保險資金運用渠道，引導(dǎo)資金合理流動

隨著我國保險業(yè)對外開放程度逐步加深，保險業(yè)將面臨更多的來自外部和內(nèi)部的競爭壓力，承保業(yè)務(wù)難以盈利，資金運用業(yè)務(wù)將成為保險公司盈利的主要保障，保險資金多渠道運用是大勢所趨。金融管理當(dāng)局應(yīng)該對這種趨勢進行合理引導(dǎo)，以便正確評價和把握保險資金運用對貨幣政策有效性的影響。引導(dǎo)的最好方式是逐步穩(wěn)妥拓寬保險資金的運用渠道。

增加金融工具，穩(wěn)定保險資金投資方向。投資渠道的拓展有賴于金融市場上適合保險資金投資的金融工具的增多。一方面，保險資金在其投資運用上有特殊的要求，需要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求，需要有短期金融工具與之相配合。另一方面，保險資金中有相當(dāng)一部分資金的期限都比較長，需要有長期的安全性強，收益高的金融工具供其投資，以穩(wěn)定其投資方向。

引導(dǎo)保險資金合理運用，培育良好的貨幣政策微觀基礎(chǔ)。首先，要提高保險資金直接入市的比重，壯大資本市場機構(gòu)投資者隊伍，避免市場大起大落，降低證券發(fā)行和交易的成本，有利于股市的穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展，增強貨幣政策有效性。2004年10月24日，保監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合下文，允許部分保險資金直接進入股市，這是一個良好的開端，還應(yīng)該進一步穩(wěn)妥提高保險資金直接進入股市的比例。其次，要有限度地允許保險公司投資于其他業(yè)務(wù)。主要包括房地產(chǎn)、汽車貸款、市政建設(shè)、重大交通設(shè)施等。在有效控制風(fēng)險的前提下，這類投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險小，特別適合保險資金的安全增值的特點。同時，還可以允許保險資金謹(jǐn)慎進行戰(zhàn)略投資國有股、法人股的投資。應(yīng)該允許保險公司作為新股配售的戰(zhàn)略投資者，享受一級市場的高收益，為貨幣政策的有效傳導(dǎo)提供更良好的微觀基礎(chǔ)。

完善貨幣政策操作體系，實現(xiàn)趨利避害

適應(yīng)保險資金運用的發(fā)展，貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)過渡到價格型指標(biāo)。我國現(xiàn)在的貨幣政策中介目標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量。在保險資金的規(guī)模加大，運用渠道更寬廣的條件下，大規(guī)模資金會不斷在不同金融資產(chǎn)之間進行快速轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致對貨幣供應(yīng)量的測度和控制都產(chǎn)生很大困難。因此，當(dāng)前中央銀行考察貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)時，應(yīng)逐步將中介目標(biāo)由數(shù)量型過渡到以利率為主的價格型指標(biāo)，同時將匯率、金融資產(chǎn)價格作為輔助指標(biāo)納入中介目標(biāo)體系。

篇8

一、我國保險資金運用存在的問題

在我國，保險資金的運用經(jīng)歷了1984年至1988年的初步發(fā)展階段和1989年至1994年的調(diào)整階段，如今正處于1995年至今的規(guī)范發(fā)展階段。加入WTO后，外資保險公司逐步登陸我國，認(rèn)清當(dāng)前我國保險資金的運用狀況，拓寬保險資金的運用渠道，提高中資保險公司的競爭力，一直是保險理論界和實務(wù)界的熱門話題。保險資金的投資渠道越來越多，但在資金運用方面還存在許多問題仍待解決。目前我國的保險資金的運用存在明顯的問題主要體現(xiàn)在：

（一）保險資金的收益率明顯偏低。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2005年之前，我國的保險業(yè)投資收益率常年低于4%，許多年分量甚至低于3%，這與我國GDP年平均增長率近10%的水平極不相稱。在2005年之后，隨著我國對保險投資的渠道的逐步放開，保險資金的投資效益有了一定的改觀。但是相比較同期股票市場的歷史性“大繁榮”，仍然顯得過低。我國的保險資金投資并沒有充分利用我國經(jīng)濟高增長中的有利因素，而這也降低了保險資金的使用效率。

（二）保險公司在將來的支付存在著較大風(fēng)險。由于中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型變化中，宏觀政策調(diào)整較多，對保險業(yè)有較大影響。比如，近三年央行連續(xù)降息使我國壽險公司利差倒掛現(xiàn)象越趨嚴(yán)重。資金市場總體收益率偏低，使得具有長期負(fù)債特點的壽險資金回報率過低。如果不提高保險資金運用的效益，我國保險業(yè)將會出現(xiàn)未來支付較大缺口的潛在風(fēng)險。

（三）保險資金運用的潛在風(fēng)險不斷積累?，F(xiàn)有資產(chǎn)組合的利率風(fēng)險較高。從目前保險公司投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，銀行存款、債券加上回購在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策和利率走勢的影響十分明顯。資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重，存在著較大的再投資風(fēng)險。

（四）基礎(chǔ)管理的壓力開始顯現(xiàn)。在資金壓力不斷增大、市場風(fēng)險不斷涌現(xiàn)的情況下，保險公司在資金運用中的投資決策、風(fēng)險控制、人才隊伍以及信息技術(shù)系統(tǒng)等方面都經(jīng)受了檢驗，保險公司現(xiàn)有的資金運作體系在市場反應(yīng)能力、風(fēng)險控制、管理效率等方面也受到了嚴(yán)峻考驗。

（五）不公平競爭問題。隨著對外開放不斷加深，外資保險公司看好中國市場潛力，紛紛搶灘國內(nèi)保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢

。

二、改善保險資金運用的對策建議

（一）改變投資方向。保險公司要適度進行長期戰(zhàn)略性投資。保險公司作為機構(gòu)投資者，一是應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)略性投資于那些有穩(wěn)定經(jīng)營歷史、財務(wù)穩(wěn)健、經(jīng)營前景廣闊、經(jīng)營收益好的上市公司；二是應(yīng)更注重未來5到10年和更長期限的投資收益，積極參與那些風(fēng)險小、期限長、收益高的重大基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)等定向融資項目；三是應(yīng)當(dāng)充分利用香港活躍的銀團貸款市場等離岸金融市場，積極尋找其他海內(nèi)外中長期投資項目。

（二）完善保險法律拓寬投資渠道。要改變當(dāng)前保險資金運用效率的根本途徑就是進一步拓寬保險資金運用的投資渠道,讓保險資金直接入市。盡管現(xiàn)階段中國的資本市場還不規(guī)范和完善,但中國保險業(yè)不能坐等資本市場規(guī)范和完善以后再發(fā)展,必須與資本市場同步發(fā)展、規(guī)范和完善。

（三）培育債券市場，確立主導(dǎo)地位。發(fā)達(dá)國家的保險投資，債券往往占到30％以上。它是企業(yè)融資的主要渠道，同時也是壽險公司資金的主要出路之一。目前我國除國債外，企業(yè)債和金融債的市場很不活躍，企業(yè)債券的作用未能發(fā)揮出來。目前我國債券品種少，尤其是長期券種少，使得壽險公司的長期負(fù)債無法找到與之相匹配的長期資產(chǎn)，增大了長期負(fù)債的償債風(fēng)險。顯然增加長期品種，適當(dāng)考慮保險資金長期及成本高的特點，給予利率傾斜，在滿足保險公司需求的同時，有利于國家利用這筆巨資來支持經(jīng)濟建設(shè)，從而減少保險資金運用的潛在風(fēng)險。

（四）進行保險投資基金試點。投資基金是一種先進的投資工具，在市場發(fā)達(dá)國家被廣泛的應(yīng)用?，F(xiàn)階段隨著人們保險意識的增強，各類保險基金規(guī)模的擴大為投資基金提供了充裕的資金來源，但是如何才能將其安全、有效運用，是值得研究的問題。

篇9

關(guān)鍵詞：保險資金；運用渠道；風(fēng)險管理；投資績效

近年來，保費收入快速增長與資金運用收益偏低的矛盾越來越突出?？蛇\用資金如果得不到良好的投資回報，又將直接影響保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，也關(guān)系到整個保險業(yè)的健康發(fā)展。日本日產(chǎn)生命、美國通用人壽等公司的破產(chǎn)倒閉就是因為巨額利差損失和資金運用不當(dāng)?shù)仍蛟斐?。因此，在深刻把握我國保險業(yè)資金運用現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，加強保險資金運用工作，不斷拓寬資金運用渠道，不僅是我國保險業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在需要，也是目前經(jīng)濟發(fā)展的時代要求。

一、保險資金運用現(xiàn)狀

1． 歷史沿革。自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，我國保險資金運用大致經(jīng)歷了3個階段。

第一階段從1980~1987年，為無投資或忽視投資階段，保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款。

第二階段從1987~1995年，為無序投資階段，房地產(chǎn)、有價證券、信托，甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國銀行法》、《保險公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。

2． 存在問題。（1）資金運用渠道偏于狹窄。西方保險公司的資金運用法定渠道則較為廣泛，比如美國、日本就規(guī)定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國保險資金運用有4個方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。近兩年我國對保險資金投資渠道有了新規(guī)定，如認(rèn)購定向國債、投資證券投資基金等，使問題在一定程度上得到了緩解，但保險資金運用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運用回報率過低，存在較大的支付風(fēng)險。由于缺乏其他投資渠道，國內(nèi)保險業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國債的發(fā)行量決定著保險公司的投資回報率。近年來，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險公司投資回報率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險資金運用的效益，我國保險將會出現(xiàn)未來支付缺口較大的潛在風(fēng)險。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負(fù)債不匹配。保險公司的投資很大程度上依賴于投資市場的發(fā)育程度。債券市場、股票市場、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴(yán)重地影響了保險公司選擇各種投資工具，參與投資市場的運作。另外，保險資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴(yán)重。從我國目前保險資金運用狀況來看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。這種資金來源和運用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專業(yè)投資管理人才匱乏。保險投資是一項復(fù)雜的經(jīng)濟活動。目前我國保險企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險投資的決策和經(jīng)營管理，也加劇了監(jiān)管部門對放開保險資金運用渠道的擔(dān)憂。（5）不公平競爭問題。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢，如《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內(nèi)資保險資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競爭，不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。

二、保險資金運用現(xiàn)有渠道分析

根據(jù)我國《保險法》及有關(guān)規(guī)定，保險資金運用方式主要有以下幾種：

1． 銀行存款。銀行存款是保險公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強的特點，但其收益較差。特別是我國在經(jīng)歷了1996年以來連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險公司的實際平均資金成本則有較大差距。

2． 國債。國債作為安全性最好的債券，具有流通性強，收益穩(wěn)定的特點，是保險公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，我國的國債發(fā)行規(guī)模逐漸擴大，尤其是近幾年，更呈幾何級數(shù)增長。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時，我國國債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計日趨合理。

3． 金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機構(gòu)發(fā)行的債券。金融機構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟實力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國家開發(fā)銀行和進出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國保險業(yè)投資范圍，由原來只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等aa 以上的中央企業(yè)債券，擴大到自主選擇購買經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用等級在aa以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來不得超過總資產(chǎn)的10%提高到20% 。

4． 證券投資基金。1999年10月，中國保監(jiān)會批準(zhǔn)保險公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會核定。與其他投資者不同，保險公司購買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。

5． 國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。其他資金運用方式主要有股票投資、公司債券、不動產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對這部分項目的投資，必須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。目前，除國務(wù)院批準(zhǔn)個別保險公司個別不動產(chǎn)項目投資外，尚未批準(zhǔn)保險公司向這些方面投資。

三、保險資金運用的風(fēng)險管理

1． 完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險資金運用的政治經(jīng)濟環(huán)境的總稱。證券、金融市場及金融機構(gòu)構(gòu)成了保險資金運用的投資環(huán)境。一些保險業(yè)高度發(fā)達(dá)的國家，如美國、英國、日本，其保險資金的運用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險投資環(huán)境。因此，首先，我國急需完善涉及保險投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場。國債市場應(yīng)努力發(fā)展中長期國債或向保險公司特別是壽險公司發(fā)行特種國債，擴大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機構(gòu)投資者；最后，鼓勵和支持保險公司進行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。

 

2． 控制投資比例。保險投資必須絕對保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險企業(yè)經(jīng)營成果，還直接影響到國家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場風(fēng)險，世界各國在保險法中根據(jù)本國實際，在規(guī)定投資方式的同時，嚴(yán)格規(guī)定投資比例。針對我國保險投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點投資國債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內(nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。

3． 對產(chǎn)險、壽險公司的風(fēng)險管理區(qū)別對待。產(chǎn)險公司通常都是短期的保險業(yè)務(wù)，保險基金在運用時對流動性要求較高?；谶@一特點，產(chǎn)險公司投資風(fēng)險管理應(yīng)主要堅持回避風(fēng)險型的風(fēng)險選擇，主要選擇那些短期性的投資項目，以保證其對流動性的要求。同時，產(chǎn)險公司應(yīng)堅持投資分散的原則，投資分散的重點在投資項目時間的分散上。需要強調(diào)，在保持投資項目整體流動性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動性相對較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。

壽險公司的保險業(yè)務(wù)期限一般都比較長，這部分資金對流動性的要求就較低，而對盈利性要求則比較高。同時，由于風(fēng)險與投資收益、時間與風(fēng)險一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風(fēng)險或選擇期限較長的投資項目。同時，壽險公司在投資風(fēng)險管理中也應(yīng)堅持投資的分散性原則。另外，在保持投資項目整體具有一定盈利性的時提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風(fēng)險小、收益低的投資項目，以保持一定的流動性。

4． 建立內(nèi)部風(fēng)險投資監(jiān)控體系。建立科學(xué)投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會研究決定，按程序進行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專家和專業(yè)機構(gòu)確定的投資風(fēng)險評估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時對資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據(jù)保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風(fēng)險的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場狀況適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

5． 加強保險投資行為監(jiān)管。外部風(fēng)險管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門，通過建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強對保險投資行為的監(jiān)管。保險公司的償付能力是保監(jiān)會最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國外情況來看，保險監(jiān)管層對保險公司的資金運用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規(guī)定保險資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險種償付風(fēng)險大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險控制最基礎(chǔ)的工作。

除實施保監(jiān)會定期和臨時性檢查制度外，英國保險業(yè)實施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對保險公司的監(jiān)管作用，對風(fēng)險控制也很有意義。另外還可通過獨立的保險公司資產(chǎn)評估機構(gòu)，對保險公司的資產(chǎn)狀況給出評價。這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡職能，更公正地監(jiān)管保險公司，另一方面也方便消費者對保險公司進行選擇，客觀上對保險公司形成方面的第三方約束。

參考文獻：

1．國務(wù)院研發(fā)中心.中國保險市場現(xiàn)狀及存在的主要問題.2002－08－07．

2．李秀芳．中國壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理研究．中國社會科學(xué)出版社，2002．

篇10

關(guān)鍵詞：保險資金 房地產(chǎn)業(yè) 影響 建議

一、概述

2009年10月1日對于中國保險業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)來說，不只是國慶六十周年紀(jì)念日，還是于2月28日修訂通過的《中華人民共和國保險法》正式施行的第一天。新《保險法》關(guān)于保險公司的資金運用限于下列形式：（一）銀行存款；（二）買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；（三）投資不動產(chǎn)；（四）國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。而保險資金投資不動產(chǎn)成為此次保險法中最引人關(guān)注的內(nèi)容之一，因為這一法規(guī)的實施不僅將為保險資金的運用提供一個更為廣闊的空間，而且還會對各相關(guān)利益主體產(chǎn)生不同影響。

新《保險法》首次允許保險資金投資不動產(chǎn)，是因為不動產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長，比較符合保險資金長期、保值、穩(wěn)健的投資特點，所以開放該領(lǐng)域不僅可以發(fā)揮保險業(yè)的融資功能，而且可以優(yōu)化保險業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并且進一步拓寬保險資金的運用渠道。

雖然以前的保險法并未允許保險資金投資不動產(chǎn)，但部分保險公司實際上已經(jīng)投資不動產(chǎn)，通常做法是以購入自用物業(yè)為名，在自用一部分的前提將下其余部分出租，可謂“曲線投資不動產(chǎn)”。此次國家出臺新的《保險法》并不是認(rèn)可以前保險資金進入房地產(chǎn)業(yè)的種種操作，而是希望運用法律進一步規(guī)范保險資金進入房地產(chǎn)業(yè)的行為，引導(dǎo)和控制保險資金的投資方向。保監(jiān)會新聞發(fā)言人袁力曾多次表示，保險機構(gòu)投資不動產(chǎn)主要是購買辦公用房、投資廉租房、養(yǎng)老實體和商業(yè)物業(yè)等，保險機構(gòu)不直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不允許進行房地產(chǎn)的炒作。

二、影響

新《保險法》實施后，保險資金進入房地產(chǎn)業(yè)，其安全性和增值性將會面臨哪些風(fēng)險？保險資金進入房地產(chǎn)市場后，房地產(chǎn)業(yè)又將受到哪些影響？會不會進一步推高房價？

(一)保險資金的安全性和增值性影響

眾所周知，保費是投保人為了給被保險人的人身或財產(chǎn)尋求一份保障而投向保險公司的，所以投保人不希望保險公司將保險資金投向高風(fēng)險項目，因為一旦保險公司投資失敗，將直接影響到投保人、被保險人及受益人的利益。而保險公司與房地產(chǎn)商的合作項目數(shù)額巨大，如果一旦出現(xiàn)問題，必將損害投保人、被保險人及受益人的利益。

保險資金投資股票的收益一般為10%，但風(fēng)險較大；投資債券的收益一般為5%，雖然安全但收益相對較低；而商業(yè)地產(chǎn)的平均投資收益率大約在8%左右，其安全性和收益率也很適合保險公司。中國房地產(chǎn)業(yè)雖然已經(jīng)發(fā)展了二十多年，但目前仍然是一塊大肥肉，而且房地產(chǎn)長期的保值增值性，也適合保險資金的投資選擇，只要按國家要求而行，則保險資金投資不動產(chǎn)對保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將是一劑雙贏的良藥。

（二）對房地產(chǎn)業(yè)的影響

保險業(yè)務(wù)的特殊性使得保險公司擁有大量的、長期的、穩(wěn)定的投資資金，可以為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。保險資金進入房地產(chǎn)市場既可以增加房地產(chǎn)市場的資金供給，擴大房地產(chǎn)市場的規(guī)模，又可以有效地盤活資金，提高保險資金利用率，促進金融資源的優(yōu)化配置，從而達(dá)到房地產(chǎn)業(yè)與保險業(yè)雙贏的目的。

此外，保險資金進入房地產(chǎn)業(yè)不會成為推高房價的工具，因為：第一，與中國每年的房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模相比，保險資金占房地產(chǎn)業(yè)資金的比例很低；第二，大部分保險資金將進入有穩(wěn)定收益的商業(yè)地產(chǎn)市場而不是住宅板塊；第三，即將陸續(xù)出臺的保險法細(xì)則必將會對保險資金進入住宅市場有嚴(yán)格的限制。

三、建議

房地產(chǎn)市場雖然收益較高，但是一旦出現(xiàn)泡沫或者劇烈波動，必將對保險公司的經(jīng)營造成很大打擊，而最終受損失的必是廣大投保人、被保險人及受益人的利益，所以，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)加強對保險公司進軍房地產(chǎn)市場的引導(dǎo)與規(guī)范，同時保險公司也應(yīng)該未雨綢繆，建立健全保險資金投資不動產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險管理機制。

(一)加強對保險資金投資房地產(chǎn)市場的監(jiān)管

第一，要細(xì)化保險資金進入房地產(chǎn)市場的相關(guān)規(guī)定。保監(jiān)會可以對保險公司設(shè)置投資房地產(chǎn)市場的一些條件，通過對資本充足率、償付能力等方面的規(guī)定，確保參與投資的保險公司有相應(yīng)的風(fēng)險承擔(dān)能力。第二，加強對保險公司的監(jiān)管。定期對保險公司進行全面檢查，并隨時進行抽查，全面掌握各保險公司的投資情況和運營情況，完善風(fēng)險預(yù)警機制。第三，加大對保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的政策指引，形成多元化投資渠道。

(二)通過房地產(chǎn)投資信托基金間接投資房地產(chǎn)

雖然目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場整體投資回報狀況良好，但保險公司在對單一對象的選擇上將承擔(dān)極大的不確定性，尤其在試水期，更應(yīng)以穩(wěn)健為主。而房地產(chǎn)信托基金作為機構(gòu)投資者則更為專業(yè)，其投資行為是基于對全面風(fēng)險收益進行分析后的結(jié)果，年穩(wěn)定投資回報率可達(dá)到7%～8%甚至更高。

(三)建立保險公司內(nèi)部風(fēng)險控制體系

保險公司必須建立運營規(guī)范、管理高效的保險資金運用風(fēng)險控制體系，針對包括不動產(chǎn)投資在內(nèi)的各項資金投向制定相應(yīng)的風(fēng)險控制策略。同時，保險公司要不斷加強對投資風(fēng)險的識別、量化和評估能力，迅速有效地解決可能發(fā)生的風(fēng)險事件。此外，由于不動產(chǎn)投資的種類和模式繁多，也要注重操作風(fēng)險的監(jiān)管，減少風(fēng)險的發(fā)生。

參考文獻：