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篇1

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；直接融資；融資風(fēng)險(xiǎn)

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

目前，我國中小企業(yè)的發(fā)展已上升到了一個(gè)新階段。這一階段中僅僅依靠企業(yè)的自有資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了企業(yè)發(fā)展需要，而通過資本經(jīng)營，利用財(cái)務(wù)杠桿，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張就成為當(dāng)前我國中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)面臨的首要問題。但是，我國中小企業(yè)融資渠道十分狹窄，除少數(shù)大型知名企業(yè)，一般中小企業(yè)的融資能力十分有限?？偟膩碚f，企業(yè)所獲資金來源于兩個(gè)方面：一是企業(yè)內(nèi)源融資；二是企業(yè)外源融資。其現(xiàn)實(shí)狀況是：

（一）我國中小企業(yè)在融資中“內(nèi)部資金比率”（內(nèi)部資金/外部資金）普遍偏高

大量資金都來源于企業(yè)的自我積累，不易獲得外部投資，造成企業(yè)只能轉(zhuǎn)向內(nèi)部挖掘潛力。

（二）我國中小企業(yè)通過間接融資方式所獲資金數(shù)量非常有限

根據(jù)近兩年有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)信貸投放量僅占全部貸款的4.65%，與中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中約占1/3的比重形成強(qiáng)烈反差。中小企業(yè)之所以難以取得貸款，與其對貸款需求“急、頻、少、高”的基本特性相聯(lián)系。同時(shí)由于各大國有商業(yè)銀行沿襲傳統(tǒng)，其服務(wù)對象主要是國有企業(yè)，而中小企業(yè)淪為“二等公民”。另外中小企業(yè)建立時(shí)間相對較短、規(guī)模較小、資信等級比較低，使得銀行不愿為其貸款。

（三）從直接融資來看，中小企業(yè)從股票市場、債券市場獲取資金的寥寥無幾

種種現(xiàn)象表明我國中小企業(yè)以直接融資方式籌集資金難度很大、比例極低。主要原因：一是資本市場發(fā)展不成熟，規(guī)模有限；二是中小企業(yè)規(guī)模小，管理不規(guī)范，信用基礎(chǔ)不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)集中；三是多數(shù)中小企業(yè)不是國家支柱產(chǎn)業(yè)，國家“抓大放小”的政策使中小企業(yè)在僧多粥少的環(huán)境中難以占領(lǐng)一席之地。

因此，從目前情況來看，我國中小企業(yè)尚未建立外部市場融資機(jī)制，基本上是內(nèi)部融資、自我滾雪球式的發(fā)展，致使企業(yè)很難形成規(guī)模生產(chǎn)。這種狀況不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，滿足不了中小企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過程中的融資要求。

二、企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的涵義

風(fēng)險(xiǎn)一般泛指遭受各種損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是在特定環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，或者說某一不利事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)就是無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。融資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要通過風(fēng)險(xiǎn)成本來反映。企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本主要包括破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本。

財(cái)務(wù)困境成本的內(nèi)涵要比破產(chǎn)成本寬泛。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，未得到償付的債權(quán)人有權(quán)利以合同被違反為理由要求企業(yè)在正式向法庭申請破產(chǎn)前，通過一系列非常行動(dòng)，主要包括資產(chǎn)重組和債務(wù)重組，使企業(yè)免于破產(chǎn)，維持企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的能力。財(cái)務(wù)困境成本包括三部分：一是法律、管理和咨詢費(fèi)用；二是間接成本，包括因財(cái)務(wù)困境影響企業(yè)經(jīng)營能力的降低，至少是對企業(yè)產(chǎn)品需求的減少；三是管理層花費(fèi)的時(shí)間和精力。

直接融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)直接融資活動(dòng)所帶來的收益和損失的不確定性。市場經(jīng)濟(jì)是一種風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)。在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中，由于存在著大量的不確定性因素，因而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。資本市場作為社會(huì)主義市場體系的重要組成部分，其風(fēng)險(xiǎn)性也是不可避免的。隨著我國融資體制由以銀行為主體的間接融資逐漸向直接融資的轉(zhuǎn)變，直接融資將成為各類企業(yè)融資的迫切要求。通過直接融資，企業(yè)可以獲得比銀行信貸更廣闊的渠道，從而可以根據(jù)自己經(jīng)營能力和金融環(huán)境變化，來決定自己的融資結(jié)構(gòu)，改變單一依賴銀行信貸的狀況，以解決資金不足問題。但與此同時(shí)，企業(yè)將會(huì)經(jīng)受更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

同大型企業(yè)相比，中小企業(yè)由于其自身的資信劣勢和社會(huì)在所有制問題上的偏見等原因，而只能籌集到短期的資金。短期資金雖然成本較低，但由于它只能滿足短期的、臨時(shí)性的資金需要，使得中小企業(yè)經(jīng)常面臨發(fā)展和償還的兩難境地，如果不能及時(shí)進(jìn)行短期資金的再籌集，則將直接導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉。因此，從這個(gè)角度看，中小企業(yè)直接融資將會(huì)面臨更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的類型

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國中小企業(yè)直接融資方式主要包括股票債券融資、租賃融資、兼并融資、引進(jìn)外資融資和民間融資等。與此相對應(yīng)，中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種：

（一）股票債券融資風(fēng)險(xiǎn)

股票債券融資風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)在利用發(fā)行股票債券方式籌集資金時(shí)，由于發(fā)行數(shù)量不當(dāng)，籌資成本過高，時(shí)機(jī)選擇欠佳等原因所造成的經(jīng)營成果損失的可能性。由于我國資本市場很不完善，只有少數(shù)國有大中型企業(yè)才有資格發(fā)行股票和債券，中小企業(yè)的比例非常低，所以這種風(fēng)險(xiǎn)在我國中小企業(yè)中表現(xiàn)還不突出。

（二）租賃融資風(fēng)險(xiǎn)

在租賃融資過程中，由于租期太長、租金過高、租期內(nèi)市場利率變化較大等原因也會(huì)給中小企業(yè)帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)，具體地說，主要有以下幾種：

1.決策風(fēng)險(xiǎn)。是指中小企業(yè)在租賃融資決策時(shí)，由于決策失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)在決定采取租賃融資前，必須考慮何種設(shè)備，租期多長，選擇哪家租賃公司等具體問題，如果考慮不周就會(huì)給企業(yè)帶來損失。它是租賃融資時(shí)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。是指在租賃期內(nèi)中小企業(yè)租賃的技術(shù)和設(shè)備由于科技進(jìn)步而發(fā)生嚴(yán)重的無形損耗以至不得不淘汰所租賃的設(shè)備和技術(shù)，由此給企業(yè)所帶來的損失。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)。是指由于利率的變化直接或間接造成中小企業(yè)租賃融資成本增加而發(fā)生損失的可能性。中小企業(yè)在租賃融資時(shí)要充分考慮利率因素，因?yàn)樵谧赓U期內(nèi)不能中途解約，當(dāng)利率變化時(shí)，而租金卻不能變化。一旦利率下調(diào)，企業(yè)所付的租金就會(huì)超過其利用借款方式購買設(shè)備時(shí)所支付的本息，這樣就會(huì)造成中小企業(yè)的機(jī)會(huì)損失。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)。又稱違約風(fēng)險(xiǎn)。是指出租人或供貨商不能按照合同規(guī)定如期提供租賃設(shè)備和維修服務(wù)等給中小企業(yè)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

5.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指中小企業(yè)在通過租賃方式取得設(shè)備時(shí)，不能按期支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）兼并融資風(fēng)險(xiǎn)

在兼并融資過程中，如果對融資環(huán)境與時(shí)機(jī)把握不好或?qū)娌⒌哪繕?biāo)企業(yè)選擇不當(dāng)和對兼并雙方資產(chǎn)評估有誤等，就會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)。按其成因可具體分為：

1.目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。是指兼并企業(yè)由于被兼并的目標(biāo)企業(yè)選擇不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

2.過程風(fēng)險(xiǎn)。是指在實(shí)施兼并過程中，原股東股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致每股收益變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

3.管理風(fēng)險(xiǎn)。是指兼并完成以后由于兼并企業(yè)經(jīng)營管理不善所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）引進(jìn)外資融資風(fēng)險(xiǎn)

所謂引進(jìn)外資融資風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)在引資融資過程中，由于外商欺詐故意使投資資金不到位或不講信譽(yù)將投資設(shè)備以舊頂新、以次充好甚至虛報(bào)高價(jià)等給我方中小企業(yè)帶來損失的可能性。

（五）民間（或私人）融資風(fēng)險(xiǎn)

民間融資具有快捷、簡便、直觀等優(yōu)點(diǎn)，但是也具有利息高、信譽(yù)低，來源不穩(wěn)定等缺點(diǎn)。再加上向私人融資時(shí)鏈條單一，缺乏法律公正等。一旦對方不守信用，就會(huì)給企業(yè)造成損失。這就是民間融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)管理的對策

直接融資風(fēng)險(xiǎn)固然是客觀存在的，但是，人們在風(fēng)險(xiǎn)面前并不是無能為力的，只要我們提高認(rèn)識(shí)并采取一定方法和措施，風(fēng)險(xiǎn)還是能夠防范和化解的。直接融資風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)型風(fēng)險(xiǎn)，其技術(shù)操作具有復(fù)雜性與多變性。由于各個(gè)企業(yè)情況各不相同，故就一般情況，總結(jié)出基本的風(fēng)險(xiǎn)防范辦法和化解對策。(一)清償風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對策

1.積極還債。企業(yè)要注意維持自身的信譽(yù)，要廢除賴債、廢債思想，積極償還債務(wù)。

2.適度負(fù)債。不能不考慮償還能力，一味地負(fù)債經(jīng)營。如果負(fù)債利率高于資產(chǎn)利潤率，企業(yè)必然不能正常支付利息，從而到期也難以還本。因此，在資產(chǎn)利潤率下降時(shí)，要降低負(fù)債比重，減少財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；資產(chǎn)利潤率上升時(shí)，可調(diào)高負(fù)債比重，從而提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，提高資本利潤率。

3.按需負(fù)債。企業(yè)應(yīng)按實(shí)際需要安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金。股本收入和長期負(fù)債所籌集的資金可以用于購置固定資產(chǎn)和形成其他長期性資產(chǎn)占用，短期借款只能滿足臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。

4.債務(wù)重組。通過與債權(quán)人協(xié)商，實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃，包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為股票，申請減免部分債務(wù)，降低利率，延期還款等，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上“起死回生”。

5.提高償債能力。借助社會(huì)保障制度減輕企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)，減少資金流失，提高企業(yè)的償債能力。

(二)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對策

1.降低融資利率。如盡量爭取發(fā)行利率較低的債券。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)盡量爭取貸款期限長、利率低的軟貸款。

2.采用浮動(dòng)利率。如發(fā)行浮動(dòng)利率債券、浮動(dòng)利率票據(jù)(浮息票據(jù))等。

3.加強(qiáng)利率預(yù)測。在固定利率融資中，當(dāng)利率趨于上升時(shí)，長借有利；當(dāng)未來利率將下降時(shí)，短借有利。如果預(yù)測市場利率將下降，應(yīng)盡可能將融資時(shí)間推遲。相反，預(yù)測市場利率上升，可適當(dāng)提前融資。

4.運(yùn)用金融工具。遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率合約、利率期貨、利率期權(quán)等，可有效防范和化解利率風(fēng)險(xiǎn)。

(三)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對策

1.重視貨幣選擇。在不能以人民幣計(jì)值的情況下，一要爭取選擇可自由兌換的貨幣;二要對資產(chǎn)、債權(quán)及其他收匯，爭取用硬貨幣;對負(fù)債、債務(wù)及其他付匯，爭取用軟貨幣。企業(yè)作為債務(wù)人如能爭取用軟貨幣計(jì)值對外融資，則可減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)。

2.進(jìn)行外匯保值?？捎眠h(yuǎn)期外匯交易、調(diào)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易等進(jìn)行外匯保值。

3.訂立保值條款。在貸款協(xié)議中訂立保值條款，總的原則是使貸款額和償還額相等(不包括利息因素)。常用的保值方法有黃金保值法、“一攬子”貨幣保值法、國際貨幣單位保值法等。

4.進(jìn)行配對管理。外匯暴露是指將承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的那部分外幣。外幣的配對管理是將外幣債權(quán)與外幣債務(wù)、外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債、收匯與付匯配對，這是減少外匯暴露，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。

(四)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對策

對政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要了解現(xiàn)行政策，同時(shí)對政策變化要有一定的預(yù)見能力。充分利用有利于直接融資和有助于降低直接融資成本的政策。

對發(fā)行股票融資的收購風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是要提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好，股票價(jià)格相應(yīng)較高，收購成本必然增大。同時(shí)，企業(yè)必須密切注意本企業(yè)股票的交易情況，如遇有收購情形時(shí)，可采取適當(dāng)?shù)姆词召彺胧?/p>

(五)直接融資風(fēng)險(xiǎn)防范對策中保險(xiǎn)機(jī)制的選用

保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。保險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)融資中，可穩(wěn)定資金結(jié)構(gòu)，緩解資金緊張、風(fēng)險(xiǎn)惡化局勢。在選用保險(xiǎn)機(jī)制時(shí)，注意考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的來源、保險(xiǎn)責(zé)任界點(diǎn)的制定以及保險(xiǎn)理賠的要求等。

直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析是企業(yè)直接融資資本結(jié)構(gòu)的選擇和優(yōu)化研究中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析必須綜合考慮直接融資成本、直接融資收益才有意義。運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)理論和模糊評判方法建立中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析模型，能有效地將定性分析和定量分析結(jié)合起來，為直接融資決策提供更為科學(xué)、合理的評估結(jié)果。只要中小企業(yè)充分認(rèn)識(shí)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的重要性，按照本文提出的若干應(yīng)對措施去做，便可有效降低直接融資風(fēng)險(xiǎn)。

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[4]陳浪南.西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].北京:中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，1991.

篇2

孟：中小企業(yè)債的發(fā)行對中小企業(yè)而言，改變了傳統(tǒng)的單一依靠銀行貸款進(jìn)行間接融資的模式，有利于拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，請您簡單談一談目前全國中小企業(yè)債發(fā)展的總體狀況。

邊：中小企業(yè)私募債是證券市場的重要改革和創(chuàng)新，也是完善資本市場體系的一大突破，對提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、緩解長期以來困擾中小企業(yè)的融資難問題起到了積極作用。按照規(guī)定，中小企業(yè)債的發(fā)行主體為符合工信部規(guī)定、存續(xù)期滿兩年、未在滬深證券交易所上市的中小微型企業(yè)（房地產(chǎn)及金融企業(yè)除外），發(fā)行期限一般為1至3年，目前全國十三省五市已與滬深交易所簽訂了合作備忘錄。截至2012年底，全國共有81家企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)債，其中上交所38家，深交所43家。

五月底，深交所了《關(guān)于中小企業(yè)可交換私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》?？山粨Q私募債是中小企業(yè)債的一種創(chuàng)新形式，發(fā)行人可將持有在深交所上市的、權(quán)屬無瑕疵的流通股作為抵押品，設(shè)定高于市場價(jià)格但低于未來預(yù)期的轉(zhuǎn)股價(jià)發(fā)行可交換私募債。若未來股價(jià)下行，投資者可選擇不換股獲得債券票息，以避免二級市場投資損失。目前上市公司可轉(zhuǎn)債存量較少，可換股中小企業(yè)債可以滿足有此類投資需求的投資者。下一步，上海交易所也會(huì)出臺(tái)一些新的政策，不斷推進(jìn)中小企業(yè)私募債的發(fā)展。

孟：相比傳統(tǒng)債務(wù)融資途徑，中小企業(yè)債的特定優(yōu)勢具體主要體現(xiàn)在哪些方面？

邊：中小企業(yè)私募債較傳統(tǒng)債務(wù)融資工具有以下幾方面特點(diǎn)：

1.審核速度快。中小企業(yè)債的監(jiān)管制度為備案制，一般在遞交備案材料十個(gè)工作日內(nèi)可完成備案，效率較高。

2.融資規(guī)模較大。中小企業(yè)債以非公開方式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求設(shè)定合理的融資規(guī)模。

3.發(fā)行期限相對較長，一般在1年以上、3年以下，相對于大多數(shù)中小企業(yè)獲得的銀行流動(dòng)性貸款，在發(fā)行期限上具有競爭力。企業(yè)可以根據(jù)資金用途選擇發(fā)行期限，在獲批后還可于半年內(nèi)分兩次發(fā)行，緩解了中小企業(yè)短期的還款壓力。

4.發(fā)行中小企業(yè)債，為企業(yè)展示自身實(shí)力提供了舞臺(tái)。雖為非公開發(fā)行，但完整的債券發(fā)行過程還是有利于企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運(yùn)作。中小企業(yè)債的成功發(fā)行可展示發(fā)行人的整體實(shí)力，提升企業(yè)形象，增加市場認(rèn)可度，或可提升銀行授信額度。

5.監(jiān)管層不斷通過創(chuàng)新推動(dòng)私募債業(yè)務(wù)發(fā)展。深交所推出可交換私募債券，為發(fā)行人提供了內(nèi)部增信的重要方法，節(jié)省了增信費(fèi)用。此外，上市公司股份具備流動(dòng)性佳、價(jià)值衡量便利等特點(diǎn)，較易得到市場投資者的認(rèn)可。

孟：那目前哪些中小企業(yè)會(huì)選擇發(fā)行私募債的方式來融資呢？目前是否存在違約的情況，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)如何控制？

邊：目前很多中小企業(yè)選擇私募債主要基于以下兩個(gè)原因：

一是，傳統(tǒng)的融資方式無法滿足企業(yè)自身的發(fā)展需求。以銀行貸款為例，或由于審批周期長且具有不確定性，或由于貸款額度不足以支撐企業(yè)的資金需求，或由于各種原因?qū)е率谛蓬~度無法兌現(xiàn)，等等，這時(shí)企業(yè)可以選擇通過私募債的方式進(jìn)行融資。

二是，發(fā)行私募債是中小企業(yè)亮相資本市場的試金石，有利于中小企業(yè)向資本市場展示自身的實(shí)力與發(fā)展?jié)摿?，得到市場投資者的認(rèn)可，為今后進(jìn)一步資本運(yùn)作打下基礎(chǔ)；

在風(fēng)險(xiǎn)控制上，由于私募債去年才剛剛推出，無論從監(jiān)管者角度還是承銷商角度，均采取較為審慎的態(tài)度，因此總體風(fēng)險(xiǎn)是相對可控的。

一是，目前發(fā)行私募債的中小企業(yè)總體資質(zhì)良好；二是，發(fā)行數(shù)量規(guī)模相對有限，發(fā)行節(jié)奏總體平穩(wěn)；三是，監(jiān)管部門從風(fēng)險(xiǎn)控制角度出發(fā)，對企業(yè)發(fā)行私募債制定了適當(dāng)?shù)臈l件與門檻；四是，證券公司均建立起較為完善內(nèi)部控制機(jī)制，對發(fā)債企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景以及自身的資產(chǎn)狀況與財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審慎評估；五是，能被投資者廣泛接受的中小企業(yè)債，往往需要采取強(qiáng)有力的增信措施。

正是基于上述幾點(diǎn)，目前中小企業(yè)債尚未出現(xiàn)違約情況。當(dāng)然，較為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制也勢必導(dǎo)致中小企業(yè)債的發(fā)展速度放緩。部分中小企業(yè)或受到條件限制，或無法承擔(dān)外部增信帶來的額外成本，最終對私募債望而卻步。

孟：伴隨著中國資本市場的不斷完善，市場化程度進(jìn)一步提高，債券市場的貢獻(xiàn)在不斷提升，那么申銀萬國目前在整個(gè)債券市場上的總體情況如何？自身又有著怎樣的優(yōu)勢？

邊：申銀萬國固定收益總部設(shè)立至今已逾十載，是業(yè)內(nèi)最早單獨(dú)設(shè)立專門從事固定收益業(yè)務(wù)部門的券商之一。近年來，得益于中國債券市場的蓬勃發(fā)展，申萬固定收益業(yè)務(wù)也取得了迅速發(fā)展，逐漸形成了幾大特色與優(yōu)勢：

1.富有戰(zhàn)斗力的隊(duì)伍。申萬固定收益的員工隊(duì)伍具有較強(qiáng)的專業(yè)能力和豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，部門的中堅(jiān)力量均有8至20年從事固定收益業(yè)務(wù)的經(jīng)歷，同時(shí)我們也非常注重人才梯隊(duì)建設(shè)。

2.較強(qiáng)的承銷能力。在大型債券承銷項(xiàng)目中，申銀萬國體現(xiàn)出強(qiáng)大的項(xiàng)目運(yùn)作能力和承銷實(shí)力。公司連續(xù)兩年鐵道債承銷金額第一，去年?duì)款^主承銷了七期鐵道債中的五期，承銷金額232.60億元。在中小型債券項(xiàng)目中，申銀萬國近年來成功完成了多項(xiàng)國內(nèi)創(chuàng)新，為國內(nèi)同類債券的發(fā)行承銷提供了寶貴的借鑒，在市場上產(chǎn)生了較大的影響。

3.國內(nèi)一流的研究實(shí)力與卓越的定價(jià)能力。申銀萬國在全國擁有11家分公司、2家代表處、155家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，與200多家機(jī)構(gòu)投資者、500余家上市公司，及眾多海外機(jī)構(gòu)客戶建立了長期的合作關(guān)系。申萬研究所具有雄厚的研究能力和市場影響力，研究所固定收益研究團(tuán)隊(duì)連續(xù)三年獲得《新財(cái)富》評選第一。我們能夠通過對發(fā)行時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確研判及全覆蓋的銷售網(wǎng)絡(luò)，幫助發(fā)行人降低融資成本。去年公司主承銷的債券發(fā)行利率，均為當(dāng)期同資質(zhì)債券中的較低發(fā)行利率。

4.一站式綜合金融服務(wù)。公司建立了面向企業(yè)客戶的綜合金融平臺(tái)，為企業(yè)提業(yè)研究、戰(zhàn)略咨詢、資本運(yùn)作、市值管理、股權(quán)激勵(lì)等一站式綜合金融服務(wù)。固定收益業(yè)務(wù)總部集債券承攬、債券銷售、自營交易、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)于一身，形成了覆蓋債券業(yè)務(wù)前、中、后端的全業(yè)務(wù)鏈，建立起更為順暢的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，能夠針對不同客戶的不同需求，提供全方位的金融解決方案。

篇3

［關(guān)鍵詞］ 中小企業(yè) 融資制度 企業(yè)信用

一、我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀

改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷提高，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、增加農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移農(nóng)村富余勞動(dòng)力等方面發(fā)揮越來越重要的作用。我國目前城市集體企業(yè)、農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)個(gè)體與民營企業(yè)等非國有的中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1200萬家．占全部注冊企業(yè)數(shù)的99％，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70％和45％，提供了大約75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，這說明中小企業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的助推器。但是，最近幾年，我國中小企業(yè)的發(fā)展面臨著很大的困難。尤其影響我國中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的最重要的因素是中小企業(yè)融資渠道狹窄、融資數(shù)量少、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資成本高。如對工業(yè)增加值貢獻(xiàn)率不到30%的國有企業(yè)占用了70%以上的銀行貸款，但創(chuàng)造了70%的國民生產(chǎn)總值的非國有企業(yè)只獲得30%的銀行貸款。如果這種現(xiàn)象得不到充分改善，中小企業(yè)將難以持續(xù)快速發(fā)展，會(huì)直接影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、我國中小企業(yè)融資困難現(xiàn)狀中存在的問題

目前，我國中小企業(yè)融資渠道單一，以銀行貸款為主要外源融資渠道，直接融資匱乏。就其過分依賴的間接融資來看，我國中小企業(yè)獲得的信貸支持相對較少，有關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國國有銀行增量信貸資金的70％～80％都投向了國有大型企業(yè)，中小企業(yè)得到的只有20％左右的信貸資金，而這僅有的20％信貸資金卻是近1000萬家中小企業(yè)搶奪的主要資金來源。從以上融資的現(xiàn)狀分析可以看出“融資難”已經(jīng)嚴(yán)重制約我國中小企業(yè)發(fā)展。究其根源，既有中小企業(yè)自身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國家政策方面的原因。

1.企業(yè)自身原因

（1）中小企業(yè)資本規(guī)模小，信息觀念淡漠。中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且科技含量低，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)不起原材料或產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。加上中小企業(yè)信譽(yù)不高，信用觀念淡漠，導(dǎo)致銀行放貸慎之又慎。不少中小企業(yè)信息披露意識(shí)不強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平低下，信息缺乏客觀和透明。此外，個(gè)別中小企業(yè)還惡意抽逃資金，拖欠賬款、空殼經(jīng)營、懸空銀行債權(quán)，造成信貸資金流失，嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)的整體信用水平。

（2）中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制制度不完善，會(huì)計(jì)信息失真，造成銀行與企業(yè)信息不對稱，為中小企業(yè)融資增加了難度。椐調(diào)查，我國中小企業(yè)50%以上財(cái)務(wù)制度不健全，許多中小企業(yè)的經(jīng)營管理者自身素質(zhì)較低，缺乏應(yīng)有的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，對重大的財(cái)務(wù)決策全憑自己拍腦袋來決定，管理非?；靵y。同時(shí)，企業(yè)為了應(yīng)付監(jiān)督部門的檢查，還要準(zhǔn)備兩套賬，甚至多套賬，這樣，企業(yè)很難提供準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息資料，銀行也無法摸清企業(yè)的真實(shí)面目，增加銀行對企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

2.銀行方面的原因

（1）體制政策上的失衡直接影響銀行貸款與直接融資的渠道。我國金融機(jī)構(gòu)仍以四大商業(yè)銀行為主，銀行業(yè)的高度壟斷與產(chǎn)業(yè)的高度壟斷相一致，導(dǎo)致四大銀行只愿給國有企業(yè)貸款。這主要是企業(yè)與國有銀行在所有制上的差異，造成銀行與企業(yè)之間制度障礙。此外，國家還規(guī)定對銀行的逾期、呆賬等不良貸款實(shí)行追究制，因此銀行方面對中小企業(yè)的放貸自然多一份謹(jǐn)慎和小心。

（2）信息不對稱影響銀行與企業(yè)之間的關(guān)系。銀行作為資金的提供者并不能親自參加企業(yè)的日常經(jīng)營管理，它與資金的使用者（中小企業(yè)）之間的信息不對稱就帶來了矛盾和問題。通常，中小企業(yè)資金在經(jīng)營管理狀況方面比銀行擁有更多信息，因此，中小企業(yè)就有優(yōu)勢在合同簽訂的過程中或事后的資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和保證、抵押能力上的差別，以及貸款規(guī)模導(dǎo)致管理成本上的差異，使銀行缺乏為家庭式中小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動(dòng)力。

（3）缺乏與中小企業(yè)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)。在我國目前的銀行組織體系中，還缺乏專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的政策性銀行，雖然我國已有遍及城鄉(xiāng)的中小商業(yè)銀行如農(nóng)村信用社、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等，但由于他們沒有得到政策性融資權(quán)，自身問題還沒有解決，無法滿足中小企業(yè)貸款需要。

3.政府部門的原因

政府部門對中小企業(yè)的扶持力度不夠。政府部門仍然保留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的觀念，長期以來，國家扶持政策一直實(shí)行向大企業(yè)傾斜，盡管這些年來國家政策有所改變，但并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。特別是國家現(xiàn)階段對國有企業(yè)實(shí)行大規(guī)模的優(yōu)惠政策，而對中小企業(yè)仍然不能享受這些優(yōu)惠政策。

在我國，中小企業(yè)雖然采取了差別利率、兩免三減或第一年免征所得稅等稅收優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)是小規(guī)模納稅人，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，本應(yīng)享受的優(yōu)惠政策往往實(shí)際最終無法實(shí)現(xiàn)。

三、國外中小企業(yè)融資制度分析

美、日、韓在中小企業(yè)融資政策上有很多的共同點(diǎn)：

1.在政府意圖上，以立法的形式明確中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，制定各種支持政策，旨在改善中小企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中的弱勢地位，提高中小企業(yè)的競爭能力。

2.在金融支持上，普遍建立中小企業(yè)政策性銀行或信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過政府直接貸款或給中小企業(yè)貸款提供擔(dān)保來保障中小企業(yè)順利融資。

3.在稅收政策上，對中小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠，制定各種中小企業(yè)稅收的減免與寬限政策，給予財(cái)政援助，提高中小企業(yè)的競爭力。

4.在法律制度上，制定一系列有關(guān)支持中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)。中小企業(yè)有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，美國有一半以上的創(chuàng)新發(fā)明是在小企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，小企業(yè)人均發(fā)明創(chuàng)造是大企業(yè)的兩倍：中小企業(yè)對科技進(jìn)步有很大的貢獻(xiàn)，美國的高技術(shù)公司在起步階段通常是中小企業(yè)。另外風(fēng)險(xiǎn)資本在中小企業(yè)的發(fā)展過程中起著舉足輕重的作用。

目前，我國的中小企業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)稅收和外貿(mào)出口分別約占全國總值的60％，40％和60％。隨著全球經(jīng)濟(jì)的一體化，中小企業(yè)面臨著國內(nèi)大型企業(yè)與跨國公司的雙重挑戰(zhàn)，原本融資渠道窄、獲資金援助困難的中小企業(yè)就更加顯得力不從心。因此，結(jié)合我國中小企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，借鑒美、日、韓等國支持中小企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)我國中小企業(yè)健康發(fā)展成為當(dāng)前一項(xiàng)十分迫切的任務(wù)。通過美、日、韓中小企業(yè)融資制度給我國中小企業(yè)融資有了很大的啟示。

四、為我國中小企業(yè)融資支招

1.強(qiáng)化自身素質(zhì)建設(shè)，全面提升中小企業(yè)融資能力

（1）強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，杜絕造假現(xiàn)象。中小企業(yè)提供給銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表資料應(yīng)該數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、真實(shí)有效，如實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果。中小企業(yè)要贏得銀行的信任與支持，就必須提高認(rèn)識(shí)，建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化內(nèi)部財(cái)務(wù)管理，規(guī)范經(jīng)營，自我約束，確保企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)收支必須在國家的法律、法規(guī)及規(guī)章允許的范圍內(nèi)進(jìn)行，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的透明度，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和合法性，這也是中小企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、謀求最佳經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益所要求的。

（2）加強(qiáng)企業(yè)自身信用建設(shè)。對于中小企業(yè)自身而言，在目前直接融資渠道還不暢通的情況下，要想通過間接融資解決資本不足的問題，需要做的最大的事情就是提高自己的信用度。市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，市場競爭是公平競爭。它拒絕欺詐，排斥投機(jī)取巧，鄙視一切不講信譽(yù)的行為。作為中小企業(yè)，要相互信任、恪守信用、以誠為本。

（3）積極拓寬中小企業(yè)融資渠道。目前，我國中小企業(yè)融資主要是通過銀行機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)的，渠道單一。企業(yè)過度依賴銀行貸款，不僅會(huì)產(chǎn)生資金來源不足和資金緊張的后果，而且也不符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。因此，應(yīng)積極發(fā)展資本市場，并鼓勵(lì)和引導(dǎo)中小企業(yè)直接融資，以改變企業(yè)主要依賴銀行獲得資金的現(xiàn)狀。

2.加大銀行等金融機(jī)構(gòu)的改革力度，優(yōu)化中小企業(yè)金融服務(wù)

（1）發(fā)展面向中小企業(yè)的中小型金融機(jī)構(gòu)。我國應(yīng)大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，在股份制商業(yè)銀行、地方性商業(yè)銀行、城市信用社或商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社及未來的社區(qū)銀行中擴(kuò)充針對中小企業(yè)的金融業(yè)務(wù)，以滿足廣大中小企業(yè)的需要。

（2）完善信貸人員考核制度，適當(dāng)下放基層行貸款審批權(quán)限。根據(jù)

（3）放寬抵押貸款條件，適當(dāng)擴(kuò)大貸款抵押率。銀行應(yīng)進(jìn)一步放寬抵押品的范圍。根據(jù)《銀行開展小企業(yè)授信工作指導(dǎo)意見，銀行可接受房產(chǎn)和商鋪抵押，商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，倉單、提單質(zhì)押，基金份額、股權(quán)質(zhì)押，應(yīng)收賬款質(zhì)押，存貨抵押，出口退稅稅單質(zhì)押，資信良好企業(yè)供銷合同質(zhì)押，小企業(yè)業(yè)主或主要股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押、質(zhì)押以及保證擔(dān)保等。還應(yīng)完善抵押物拍賣市場和中介機(jī)構(gòu)，降低抵押成本和減少抵押手續(xù)。

3.發(fā)揮政府扶持和引導(dǎo)作用，改善中小企業(yè)融資和發(fā)展的社會(huì)環(huán)境

（1）完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和資本市場，為中小企業(yè)融資提供良好環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略投資。由于我國在政策環(huán)境、退出機(jī)制、企業(yè)制度、個(gè)人信用等方面尚存在諸多問題，風(fēng)險(xiǎn)投資在投資總量上也只占很小的比例。政府必須有與之配套的有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)體制、金融秩序等外部環(huán)境。政府應(yīng)該培育我國真正的風(fēng)險(xiǎn)投資主體，為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好環(huán)境和出臺(tái)優(yōu)惠政策。盡快降低中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的門檻，拓寬企業(yè)直接融資渠道。

（2）要放松金融管制，引導(dǎo)民間資本發(fā)展中小銀行和小額貸款公司，鼓勵(lì)民間融資。中小企業(yè)將持續(xù)發(fā)展，大型商業(yè)銀行肯定不能滿足融資的需要。中國民間資本并不稀缺，稀缺的是民間銀行。國家可在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)試點(diǎn)民間銀行，然后加以推廣。民間融資是利國利民的大好事。簡便、快捷的民間融資是中小型民營企業(yè)融資的最重要渠道。

（3）政府規(guī)范和引導(dǎo)中小企業(yè)，構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。為解決中小企業(yè)融資難的問題，我們應(yīng)借鑒《中小企業(yè)法》《中小企業(yè)投資法》和《擔(dān)保法》等法規(guī)，構(gòu)建以互擔(dān)保為主的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。互擔(dān)保的優(yōu)勢來自于民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機(jī)制。當(dāng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常的做法是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給政府，而互擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最終由會(huì)員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請人相互較為了解，緩解了信息不對稱問題；互擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性；處于劣勢的中小企業(yè)通過互擔(dān)保聯(lián)系起來，在和銀行談判時(shí)可以爭取到較優(yōu)惠的貸款條件；互擔(dān)保減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，可以為政府與中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。

（4）制定和完善相關(guān)的法律、法規(guī)，提供基本的制度保障。政府在法律法規(guī)體系建設(shè)方面做出了很大的努力，但我們還需要更努力。應(yīng)根據(jù)《中小企業(yè)促進(jìn)法》，從融資角度，進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的支持力度?？芍种贫ā吨行∑髽I(yè)信用擔(dān)保管理?xiàng)l例》和《中小企業(yè)融資基金管理?xiàng)l例》等配套的法規(guī)，改善中小企業(yè)融資的法律環(huán)境。必須制訂專門的《信用法》，使治理我國的信用環(huán)境有法可依。

解決我國中小企業(yè)融資難的問題是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，需要結(jié)合我國的具體國情，所處的發(fā)展階段，以及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、金融在內(nèi)的各項(xiàng)綜合改革的進(jìn)程，并通過政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)等多方面的共同努力，才能使我國中小企業(yè)最終走出融資困境。

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篇4

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，融資困境，內(nèi)部原因，外部原因，對策建議

1我國中小企業(yè)融資困難的原因分析

1.1內(nèi)部原因

1、中小企業(yè)自身信用觀念的缺失和不足。

中小企業(yè)缺乏良好的信用觀念與意識(shí)。信用觀念與意識(shí)的缺乏將促成不講究信用的行為，中小企業(yè)信用等級參差不齊早是不爭的事實(shí)，不少企業(yè)假借破產(chǎn)的名義逃避貸款。從這些現(xiàn)象中，我們不難看出，中小企業(yè)的違約率一定是大大超過大型企業(yè)的，這完全是中小企業(yè)自身信用觀念缺失所導(dǎo)致的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)誠信經(jīng)營，在任何一個(gè)發(fā)展階段都應(yīng)當(dāng)做到誠信，絕對是有百利而無一害。觀念的缺失致使不講究信用的行為，進(jìn)而影響企業(yè)融資，可謂得不償失。

2、中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善

在我國，對于那些“家族式管理”的中小企業(yè)和承包型經(jīng)營的中小企業(yè)來說，他們的經(jīng)營人員和管理者大多都是些綜合素養(yǎng)相對來說是較低的人。管理人員的素質(zhì)將會(huì)直接影響企業(yè)的發(fā)展。盡管不少企業(yè)引入了先進(jìn)的現(xiàn)代管理方法，但是收效甚微，不能從根本上改善管理人員的素質(zhì)也就不能真正解決企業(yè)內(nèi)部治理問題。所以，管理混亂的現(xiàn)象在中小企業(yè)中是普遍存在的，這也直接造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的低下。

3、中小企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)缺乏多樣性

中小企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)缺乏多樣性、生產(chǎn)技術(shù)水平不能及時(shí)更新、經(jīng)營規(guī)模不大，且科技含量不高，相應(yīng)的償債能力也就比較低，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，一旦產(chǎn)品價(jià)格或原材料價(jià)格產(chǎn)生微弱的波動(dòng)，企業(yè)在一時(shí)之間很難采取到行之有效的措施來躲避風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)的發(fā)展自然是一場風(fēng)暴。

1.2外部原因

1、缺乏政府的支持與法律體系

目前，政府在中小企業(yè)的融資方面給予的支持還很少，在法律環(huán)境和政治環(huán)境方面的支持也有所欠缺。突出的問題主要表現(xiàn)在：經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展后，市場經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)之間還存在一些未能解決的矛盾，觀念轉(zhuǎn)換不夠及時(shí)，在就某些問題的處理方面，政府工作人員依然沒有徹底從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的觀念中轉(zhuǎn)變過來；法律環(huán)境不容樂觀， 政府對于相關(guān)方面的法制建設(shè)還很滯后。

2、金融體系存在著結(jié)構(gòu)性失衡

金融體系未能根據(jù)中小企業(yè)的實(shí)際情況有所改革，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。商業(yè)銀行是我國金融體系貸款的主體，商業(yè)銀行往往傾向于對信用狀況好、盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模大的大型企業(yè)放貸，以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的收益，對中小企業(yè)貸款這種放貸收益不高而潛在風(fēng)險(xiǎn)又較大的業(yè)務(wù)興趣不大。

3、銀行偏好的制約

我國國有銀行實(shí)行了讓每一個(gè)信貸員對每一筆貸款負(fù)全責(zé)的“貸款責(zé)任追究制”，也就是說，如果信貸員給中小企業(yè)提供貸款，一旦還貸出現(xiàn)問題，其損失就會(huì)從信貸員的收入中扣除。由于風(fēng)險(xiǎn)和收益的不平衡，直接導(dǎo)致了在同樣的條件下，信貸員會(huì)優(yōu)先選擇國有企業(yè)，并為其提供貸款。

2解決中國中小企業(yè)融資困難的對策

2.1從企業(yè)自身素質(zhì)方面

1、增強(qiáng)誠信意識(shí)，樹立良好的企業(yè)信用形象。

從中小企業(yè)自身來看，要解決融資難問題，就必須樹立誠信經(jīng)營的意識(shí)，規(guī)范自身信貸行為，這些都是中小企業(yè)能夠順利融資的前提和基礎(chǔ)。中小企業(yè)要注重自身的信用形象建設(shè)，在合理使用資金的同時(shí)考慮到企業(yè)的盈利，在這兩者中找到合理的平衡點(diǎn)，不論是對銀行等金融機(jī)構(gòu)或者其他企業(yè)、單位的往來資金，都要嚴(yán)格遵守當(dāng)初約定好的時(shí)間，按期準(zhǔn)時(shí)償還。

2、提高中小企業(yè)營運(yùn)管理水平，完善中小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)要不斷完善內(nèi)部營運(yùn)機(jī)制，多去吸收現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，對家族式的管理方式予以改善；在財(cái)務(wù)制度方面也要予以重視，使其走向規(guī)范化、透明化。與此同時(shí)還要提高企業(yè)經(jīng)營管理者的綜合素質(zhì)，建立符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)組織形式，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求積極實(shí)行企業(yè)治理結(jié)構(gòu)從而提高經(jīng)營管理水平。

3、加快企業(yè)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新

對于中小企業(yè)而言，做好企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)產(chǎn)品的性能，增大市場份額，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力是解決融資難的最有效措施。需要企業(yè)大力提高生產(chǎn)經(jīng)營管理水平，積極引進(jìn)新興技術(shù)，推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，爭做技術(shù)密集型企業(yè)。

4、建立良好的銀企關(guān)系。

中小企業(yè)與銀行建立良好的關(guān)系，有利于銀行了解企業(yè)的發(fā)展實(shí)況以及信用狀況，實(shí)現(xiàn)信息的雙向溝通，在銀行充分了解企業(yè)的情況下更容易實(shí)現(xiàn)融資。企業(yè)應(yīng)根據(jù)銀行的信貸條件積極改善自身的營運(yùn)情況，管理水平，此外，中小企業(yè)還可以強(qiáng)與大中型企業(yè)、擔(dān)保公司等其他金融機(jī)構(gòu)的合作，借此來緩解融資平臺(tái)承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的壓力，銀行方面也應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)自身的具體情況，適當(dāng)?shù)姆艑捫刨J條件，向符合信貸條件的企業(yè)發(fā)放貸款。

2.2政府和社會(huì)方面

1、加強(qiáng)政府的支持及中小企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)。

政府有義務(wù)為不同經(jīng)濟(jì)主體的融資提供良好的環(huán)境與保障，政府應(yīng)實(shí)施頒布更多相關(guān)法律文獻(xiàn)，利用法律的嚴(yán)苛為企業(yè)融資提供保障。政府在立法時(shí)，未能全面考慮中小企業(yè)的發(fā)展實(shí)情，針對中小企業(yè)的法律建設(shè)還不完善。除了《中小企業(yè)促進(jìn)法》就沒有其他更具相關(guān)性的法律了，政府還應(yīng)在此基礎(chǔ)上結(jié)合實(shí)際情況頒布更多的規(guī)章制度，使中小企業(yè)在更有保障的前提下進(jìn)行融資活動(dòng)。

2、建立和健全自有資金補(bǔ)充機(jī)制。

銀行為中小企業(yè)提供貸款時(shí)對企業(yè)的資金擁有量有很高的要求，但是，中小企業(yè)在發(fā)展初期，并沒有過多的資金，其很難通過銀行獲得貸款。對此，政府應(yīng)當(dāng)建立合適的資金補(bǔ)充機(jī)制，來保證中小企業(yè)的資金擁有量。中小企業(yè)的發(fā)展離不開政府政策的支持，在政府的幫助下一定能夠獲得銀行的貸款，解決融資難題。

3、完善信息平臺(tái)，將信息公開，實(shí)現(xiàn)信息透明。

中小企業(yè)信用參差不齊的根本是信息未能做到公開透明，給予企業(yè)造假的空間。為了解決這一問題，企業(yè)需要完善相應(yīng)的信息平臺(tái)，提高信息的透明度。該平臺(tái)的信息由政府統(tǒng)一收集并即時(shí)公布，在開放便于使用者查詢信息的窗口的同時(shí)，還可以提供信用等級評價(jià)制度作為參考，這不僅可以讓那些抱有僥幸心理想要逃廢債務(wù)的行為無所遁行，而且還可以降低其他投資者的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也對其他企業(yè)產(chǎn)生了一定的威懾作用。

4、降低資本市場準(zhǔn)入條件，為中小企業(yè)直接融資渠道提供便利。

第一，應(yīng)逐步降低“潛力股”中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的條件，鼓勵(lì)其進(jìn)行股份制改造；第二，根據(jù)各個(gè)中小企業(yè)的實(shí)際情況，劃分不同層次的資本市場體系，只有這樣每家中小企業(yè)都能從中獲得融資，解決融資問題并獲得發(fā)展。

篇5

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；國際經(jīng)驗(yàn)；借鑒

中圖分類號(hào)：F830.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006－3544（2012）02－0013－04

中小企業(yè)是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要力量之一，據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委最新統(tǒng)計(jì)，我國中小企業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占全國的60%和40%， 就業(yè)人口占全國的75%， 為我國經(jīng)濟(jì)增長和緩解就業(yè)壓力做出了積極的貢獻(xiàn)。 這些企業(yè)在激烈的市場競爭和不斷變化的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中， 面臨著諸多問題， 而資金不足、 融資困難是我國中小企業(yè)發(fā)展過程中遇到的最大問題。

一、政府支持中小企業(yè)融資的國際經(jīng)驗(yàn)

1. 完善中小企業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)。 為了支持中小企業(yè)發(fā)展，二戰(zhàn)后，美國、日本、德國等西方發(fā)達(dá)國家相繼制訂并頒布了以保護(hù)和支持中小企業(yè)為目的的法規(guī)， 成為運(yùn)用法律支持中小企業(yè)發(fā)展的典范。以日本為例，日本政府在總結(jié)多年來保護(hù)中小企業(yè)的政策經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1963年頒布了《中小企業(yè)基本法》，作為日本中小企業(yè)法律體系的核心，成為其他相關(guān)政策法規(guī)制訂的依據(jù)，被譽(yù)為“中小企業(yè)憲法”。另外，日本政府于1963年制定了《中小企業(yè)指導(dǎo)法》和《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進(jìn)法》以指導(dǎo)和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。1977年實(shí)行《防止中小企業(yè)倒閉破產(chǎn)法》來保護(hù)中小企業(yè)，此后又推出《中小企業(yè)金融公庫法》等多部法規(guī)。由此，日本成為目前世界上中小企業(yè)法律法規(guī)最完善的國家之一。

2. 對中小企業(yè)實(shí)行傾斜的稅收優(yōu)惠政策。 為減少中小企業(yè)負(fù)擔(dān)、支持中小企業(yè)發(fā)展，許多國家制定了各種中小企業(yè)免稅或稅收優(yōu)惠政策。例如，1999年英國降低了對中小企業(yè)的公司所得稅， 稅率由30%降至20%，降幅高達(dá)33.3%。緊接著，英國政府又于2000年提高了中小企業(yè)納稅起征點(diǎn)，起征點(diǎn)由原來的4萬英鎊提至5萬英鎊，提高幅度達(dá)25%，同時(shí)又下調(diào)公司所得稅稅率至10%， 使中小企業(yè)的稅負(fù)大大減少。 德國針對年利潤低于200萬馬克的中小企業(yè)減少稅收， 僅有大企業(yè)的一半。 美國尤其重視通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)和支持中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。 克林頓政府針對企業(yè)的R&D投資實(shí)行永久性稅額減免。日本政府以資本金數(shù)額為依據(jù)，規(guī)定對具有法人地位且資本金在1億日元以下的中小企業(yè)， 按照其總收入高低分兩個(gè)層次來征稅，對總收入在800萬日元以下的按優(yōu)惠稅率28%征收，超過800萬日元的則按常規(guī)的法人稅率37.5%征收。 而對中小商業(yè)企業(yè)均可享受27%的優(yōu)惠稅率。

3. 構(gòu)建中小企業(yè)行政管理體系。構(gòu)建全方位、多層次的中小企業(yè)行政管理體系， 是許多國家促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的有效措施。 在日本， 中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)不僅遍及全國， 而且具有官方與民間相結(jié)合的特點(diǎn)。1948年日本政府首先在通產(chǎn)省內(nèi)建立了中小企業(yè)廳，作為最高的中小企業(yè)行政管理機(jī)構(gòu)，下設(shè)有中小企業(yè)審議會(huì)、社會(huì)團(tuán)體與企業(yè)聯(lián)合會(huì)等派生機(jī)構(gòu)。同時(shí)，通產(chǎn)省還在各地的通商產(chǎn)業(yè)局設(shè)立中小企業(yè)科，各都、道、府、縣地方政府則都設(shè)立了中小企業(yè)局。 這些行政管理機(jī)構(gòu)以中小企業(yè)廳為中心，主要通過法律和行政手段，干預(yù)和調(diào)節(jié)中小企業(yè)發(fā)展，為其提供保障和支持。

4. 建立政策性金融機(jī)構(gòu)扶持中小企業(yè)發(fā)展。通過國家出資建立政策性金融機(jī)構(gòu)是很多國家滿足中小企業(yè)資金需求的重要方式。 日本政府出資建立專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，如“國民金融公庫”、“中小企業(yè)金融公庫”等，專門面向中小企業(yè)發(fā)放期限長、利率低的優(yōu)惠貸款，其利率比同期銀行利率要低2%~3%。 美國政府的中小企業(yè)署在聯(lián)邦和各州政府的支持下為中小企業(yè)提供包括貸款在內(nèi)的多種金融服務(wù)。法國、韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)的中小企業(yè)銀行，德國的合作銀行、儲(chǔ)蓄銀行，意大利的手工業(yè)金融公庫都是專門為中小企業(yè)提供融資的政策性金融機(jī)構(gòu)。

5. 建立中小企業(yè)擔(dān)保體系。 針對中小企業(yè)自有資產(chǎn)少、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大、信用薄弱的弱點(diǎn)，許多國家設(shè)立了專為中小企業(yè)提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)， 幫助中小企業(yè)獲取擔(dān)保貸款。 日本由政府直接出資成立信用擔(dān)保協(xié)會(huì)，擔(dān)保協(xié)會(huì)幫助中小企業(yè)獲取商業(yè)銀行貸款后，保險(xiǎn)公庫可為擔(dān)保協(xié)會(huì)所擔(dān)保的貸款提供再擔(dān)保，當(dāng)中小企業(yè)發(fā)生貸款違約， 擔(dān)保協(xié)會(huì)可以從信用保險(xiǎn)公庫獲得70%~80%的賠償金，代中小企業(yè)償還銀行。 這極大增強(qiáng)了中小企業(yè)從銀行獲得貸款的能力。美國則通過中小企業(yè)署牽頭，在為中小企業(yè)提供貸款的同時(shí)，配合以信用擔(dān)保計(jì)劃，并建立了遍及全國的信用擔(dān)保體系。

6． 建立并擴(kuò)大中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的平臺(tái)。 一些發(fā)達(dá)國家還通過資本市場來搭建適合中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資平臺(tái)，為中小企業(yè)融資提供支持。美國政府設(shè)立了“中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)研究基金”，規(guī)定國家科學(xué)基金與國家研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)的10%要用于支援中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。最早在美國出現(xiàn)的天使投資，是由自由投資者和非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資， 成為美國大量高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的主要資金支持者。 紐約的NASDAQ是世界上最發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)板市場， 為眾多無法進(jìn)入證券交易所的處于創(chuàng)業(yè)期、 成長期的高科技中小企業(yè)提供了上市融資的機(jī)會(huì)，孕育并促進(jìn)了微軟、雅虎、思科、谷歌等高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃生長。

二、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1． 融資渠道狹窄，融資缺口較大。一方面，由于我國股權(quán)、債權(quán)融資門檻偏高，證券市場這一直接融資渠道對于中小企業(yè)來說難以企及。 盡管我國也創(chuàng)建了創(chuàng)業(yè)板市場， 但是能上市的中小企業(yè)只是極少數(shù)。另一方面，作為中小企業(yè)主要融資渠道的間接融資中， 貸款難仍然是中小企業(yè)融資中面臨的主要問題。 據(jù)人民銀行石家莊中心支行對河北省500戶樣本中小企業(yè)的調(diào)查，其中412戶企業(yè)把銀行貸款作為融資的首選渠道， 但與銀行發(fā)生信貸業(yè)務(wù)的企業(yè)只有16%。

2． 信貸資金規(guī)模雖持續(xù)增長、但增速不穩(wěn)。由表1可見，近年來我國銀行業(yè)對小企業(yè)貸款呈增長趨勢， 且增速高于銀行業(yè)貸款總額增速。 截至2011年末，銀行業(yè)小企業(yè)貸款余額為10.8萬億元，占企業(yè)貸款余額的19.6%。 但近年來受到從緊貨幣政策影響， 中小企業(yè)信貸增長在一定程度上受到制約，增長速度由2009年的32.2%，下降為2011年的25.8%，下降6.4個(gè)百分點(diǎn)。

3. 信貸資金來源分布多元化， 大型商業(yè)銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的占比低于中小金融機(jī)構(gòu)。從表2可見， 大型商業(yè)銀行的中小企業(yè)貸款占企業(yè)貸款的比例為45.07%，與其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)相比是最低的。 造成這一現(xiàn)象的主要原因有以下幾個(gè)方面：（1）長期以來， 大型商業(yè)銀行將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大中型企業(yè)作為主要的貸款客戶， 對中小企業(yè)存在根深蒂因的偏見。近年來，雖然一些大型商業(yè)銀行相繼成立了專門服務(wù)于中小企業(yè)的部門，但放款規(guī)模有限。（2） 一些大型商業(yè)銀行在改制過程中根據(jù)服務(wù)于大中城市和大中型企業(yè)和收益最大化的原則， 進(jìn)行了營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的裁減和撤并， 這不利于為中小企業(yè)提供融資。

4. 對中小企業(yè)股東等自然人貸款比重提高。 由于中小企業(yè)信息識(shí)別比較困難，貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，一些商業(yè)銀行開始將貸款對象由企業(yè)法人轉(zhuǎn)向該企業(yè)的主要股東，并以其家庭財(cái)產(chǎn)作抵押來貸款。由于作為法人的中小企業(yè)是不穩(wěn)定的實(shí)體，財(cái)務(wù)報(bào)表可能虛假、資產(chǎn)可能流失或轉(zhuǎn)移，但股東的住宅等個(gè)人財(cái)產(chǎn)穩(wěn)定，以個(gè)人為貸款對象，利于防范貸款風(fēng)險(xiǎn)。因此，一些銀行將貸款對象轉(zhuǎn)變?yōu)橹行∑髽I(yè)的主要股東。

5． 中小企業(yè)信貸活動(dòng)中的兩極分化趨勢明顯。在中小企業(yè)中，那些產(chǎn)品有銷路、效益好、資信質(zhì)量高的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)越來越成為各家金融機(jī)構(gòu)爭奪的對象。各金融機(jī)構(gòu)紛紛實(shí)行“黃金客戶”制度，建立綠色通道，加大對這些優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的授信額度，改善金融服務(wù)， 這部分企業(yè)的貸款需求比較容易得到滿足。貸款難主要是一般中小企業(yè)，最難的是那些發(fā)展前景差、效益低的小企業(yè)。

三、 支持中小企業(yè)融資的對策建議

1. 健全扶持中小企業(yè)的法律法規(guī)體系并提供優(yōu)惠政策。2003年1月我國開始實(shí)施《中小企業(yè)促進(jìn)法》， 但由于缺乏保障該法實(shí)施的配套制度和措施，未能在實(shí)踐中發(fā)揮應(yīng)有的作用。 我國應(yīng)以現(xiàn)有法規(guī)為基礎(chǔ)， 盡快完善扶持中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)體系 ，應(yīng)涵蓋中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)。 同時(shí)政府應(yīng)在政策、制度上向中小企業(yè)傾斜，制定稅收優(yōu)惠與減免、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款利率優(yōu)惠等政策措施，解決中小企業(yè)發(fā)展過程中的資金短缺問題。

2. 建立和完善中小企業(yè)管理服務(wù)體系。 一是應(yīng)強(qiáng)化政府管理部門――中小企業(yè)局等機(jī)構(gòu)的職能和作用。 二是應(yīng)建立和完善中小企業(yè)服務(wù)體系， 如知識(shí)產(chǎn)權(quán)評級機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、市場調(diào)查和信息咨詢機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供包括市場調(diào)研、信息咨詢、人員培訓(xùn)、技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押等多方面服務(wù)。

3. 完善中小企業(yè)的信用擔(dān)保制度。 由于中小企業(yè)資信較低，貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，我國應(yīng)加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)， 特別是縣域的信用擔(dān)保體系建設(shè)。應(yīng)通過增加擔(dān)保機(jī)構(gòu)、加大政府支持力度、加強(qiáng)監(jiān)管、建立再擔(dān)保體系等措施，擴(kuò)大中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的擔(dān)保范圍和擔(dān)保能力， 使中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)水平降到金融機(jī)構(gòu)能夠接受的程度。 擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立可以探索多種方式，一是以政府為主，由財(cái)政注入資本或向社會(huì)發(fā)行專項(xiàng)債券等方式籌措資金來組建。這種方式的信用度最高，但容易給政府帶來沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)，適合于擔(dān)保體系的初建階段。二是由政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資的方式來組建。這種方式的不僅在一定程度上減輕了財(cái)政的負(fù)擔(dān)，而且信用度和適用性較高。三是由中小企業(yè)自發(fā)組建互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)。 這種擔(dān)保方式適合于在發(fā)展比較成熟的中小企業(yè)間采用。

4. 設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)扶持中小企業(yè)發(fā)展。鑒于中小企業(yè)的整體信用水平較低、 不良貸款率高的現(xiàn)狀，將為其提供信貸的壓力完全放在商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)上是不合理的。 目前應(yīng)建立專門針對中小企業(yè)的政策性金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，應(yīng)通過稅收優(yōu)惠、 財(cái)政補(bǔ)貼等方式鼓勵(lì)和支持各類金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

5. 商業(yè)銀行應(yīng)更新觀念， 開拓中小企業(yè)信貸市場。隨著商業(yè)銀行之間市場競爭的加劇，僅靠開拓大企業(yè)客戶來擴(kuò)大市場份額已比較困難。因此，商業(yè)銀行要想在未來市場競爭中立于不敗之地， 就需要及早重視培育、開拓中小企業(yè)的信貸市場。首先，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對中小企業(yè)的信貸培育， 消除對中小企業(yè)的歧視， 建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用評級體系。其次，加強(qiáng)針對中小企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、票據(jù)包買等方式為中小企業(yè)提供資金支持。第三，創(chuàng)新對中小企業(yè)的貸款模式。通過開展與風(fēng)險(xiǎn)投資公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)合作的方式來發(fā)放中小企業(yè)貸款， 充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資公司、 財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢， 降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。

6. 規(guī)范、引導(dǎo)民間金融支持中小企業(yè)發(fā)展。民間金融一直在中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用， 但操作不規(guī)范， 債權(quán)債務(wù)人的合法權(quán)益缺乏保護(hù)， 高利貸、暴力討債、非法集資等現(xiàn)象比較嚴(yán)重，不僅風(fēng)險(xiǎn)高，且容易影響社會(huì)穩(wěn)定。因此，急需加強(qiáng)對民間金融行為的規(guī)范和引導(dǎo)。 當(dāng)前在溫州開始進(jìn)行的金融綜合改革實(shí)驗(yàn)， 正是規(guī)范民間金融的積極探索。 民間金融活躍的地區(qū)往往是中小企業(yè)、 民營企業(yè)聚集的地區(qū)，因此可通過建立民間參股的中小企業(yè)基金、 中小企業(yè)銀行等形式將金額龐大的民間閑置資金組織起來為中小企業(yè)提供資金支持。

7. 深化資本市場、拓寬中小企業(yè)融資渠道。政府應(yīng)加大促進(jìn)資本市場發(fā)展的力度，繼續(xù)建設(shè)、不斷完善適合中小企業(yè)籌集資金的創(chuàng)業(yè)板市場， 為中小企業(yè)提供直接融資平臺(tái)； 應(yīng)大力發(fā)展政策性中小企業(yè)基金，支持風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新， 特別是對有發(fā)展?jié)摿ΦL(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)及新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的中小企業(yè)提供融資支持和幫助。

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篇6

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)融資困難融資對策

一、中小企業(yè)融資難的原因

1、中小企業(yè)自身素質(zhì)差

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，信譽(yù)度低。中小企業(yè)在發(fā)展初期普遍存在經(jīng)營管理水平較低、財(cái)務(wù)管理不健全、隨意性大、財(cái)務(wù)信息透明度差的狀況。在向銀行申請貸款時(shí)，由于缺乏足夠的經(jīng)財(cái)務(wù)審計(jì)部門承認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和連續(xù)良好的經(jīng)營業(yè)績，許多中小企業(yè)難以按銀行的要求提供真實(shí)完整的財(cái)務(wù)報(bào)表。有的中小企業(yè)甚至多頭開戶，多頭貸款，重復(fù)抵押，制造虛假的交易合同、資產(chǎn)證明，在得到貸款后，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評估、資本運(yùn)作、破產(chǎn)、改制等手段逃避銀行債務(wù)，給銀行造成巨大損失。諸如此類的種種惡意騙取貸款、逃避債務(wù)的行為，造成銀行對中小企業(yè)的資金扶持缺乏積極性。

（2）企業(yè)抵押資產(chǎn)不足，融資成本高。在我國，企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請貸款必須提供抵押、質(zhì)押等擔(dān)保。然而，由于大部分中小企業(yè)底子薄、抵押品不足，在申請貸款時(shí)經(jīng)常被否決。并且抵押物的抵押率較低，目前土地、房地產(chǎn)的抵押率一般為70%，機(jī)器設(shè)備為50%，動(dòng)產(chǎn)為25%～30%，專用設(shè)備僅為10%。同時(shí)，資產(chǎn)評估中介服務(wù)不規(guī)范、手續(xù)繁瑣、收費(fèi)昂貴、對抵押物的評估往往不按市場行為準(zhǔn)確評估等問題都大大增加了中小企業(yè)的融資成本。

2、現(xiàn)有融資體制不健全

（1）銀企之間信息不對稱。銀行與企業(yè)之間信息不對稱是中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)由于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不建全、經(jīng)營不夠規(guī)范，難以像大企業(yè)一樣提供規(guī)范、令人信服的財(cái)務(wù)信息；并且由于經(jīng)營歷史短，信譽(yù)積累不足，也缺乏品牌及信用歷史所擁有的間接傳遞信號(hào)的作用。銀行需要依靠信貸員對申請貸款企業(yè)進(jìn)行長期、細(xì)致地了解，得到企業(yè)與企業(yè)主的相關(guān)信息，才能形成信貸決策。信息不對稱會(huì)引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，使追求資金盈利性、流動(dòng)性、安全性的商業(yè)銀行謹(jǐn)慎地對待中小企業(yè)的融資需求，甚至迫使金融機(jī)構(gòu)忽視健康成長的中小企業(yè)對貸款的合理需求。張維迎指出，在信息不對稱的條件下，銀行作為理性的個(gè)體，寧愿選擇在相對低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請即實(shí)行信貸配給，也不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請。因此，目前金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)融資普遍存在“惜貸”、“慎貸”、“恐貸”現(xiàn)象，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難。

（2）缺少商業(yè)銀行的信貸支持。從銀行獲得貸款是中小企業(yè)主要的資金來源。我國現(xiàn)階段，中小企業(yè)和國有企業(yè)相比受到不平等的待遇。從國有銀行的產(chǎn)權(quán)制度上看，國有銀行存在著一種對國有企業(yè)的“兄弟情結(jié)”，國有企業(yè)可以通過與國有銀行之間的紅市交易獲得大量優(yōu)惠貸款。而對于中小企業(yè)，銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)，降低不良資產(chǎn)的比例，就勢必抬高對中小企業(yè)的信貸門檻，設(shè)置更多針對中小企業(yè)的融資條件，如加強(qiáng)貸款審查，對所有貸款企業(yè)提出抵押品要求等。貸款第一責(zé)任人制度的實(shí)施，更是打擊了銀行貸款人員對中小企業(yè)貸款的積極性，客觀上給風(fēng)險(xiǎn)較高但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)融資帶來非常不利的影響。

（3）民間融資法律地位不清。民間融資是銀行融資的補(bǔ)充，它能夠充分吸引社會(huì)上閑散的資金，在中小企業(yè)與銀行的借貸矛盾下，為中小企業(yè)帶來了新的希望，能滿足中小企業(yè)“短、快、頻”的貸款要求。目前，民間融資已經(jīng)在國內(nèi)中小企業(yè)融資中占到了不小比例，作用不可小覷?？墒窃诂F(xiàn)階段，民間融資法律地位尚不清晰。長期以來，中國合法的放貸機(jī)構(gòu)僅限于銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，雖然民間資本非常活躍，但一直處于“地下”或“半地下“狀態(tài)，其法律地位曖昧不清，游走在法律的邊緣地帶。游離于正規(guī)金融體系之外的民間融資活動(dòng)由于缺少制度的保障和法律的約束，合法的民間借貸常被冠以“非法集資、高利貸”之名，而非法的民間借貸又不能被有效地監(jiān)管。

3、政府支持力度不夠

中小企業(yè)的資金特別是流動(dòng)資金之所以短缺，一個(gè)主要原因就是政府從企業(yè)收取的利稅多而撥付的資金少。雖然近幾年政府出臺(tái)了許多鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的政策，但由于扶持、鼓勵(lì)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施不到位，許多政策法規(guī)沒落到實(shí)處，或者在落實(shí)上打了折扣。并且，近年來出臺(tái)的政策多是按照企業(yè)規(guī)模和所有制設(shè)計(jì)操作的，對大企業(yè)優(yōu)待多，中小企業(yè)考慮少；對公有制企業(yè)優(yōu)待多，對非公有制企業(yè)考慮少，政策適用不夠公平。在稅收政策上，國有企業(yè)可先繳后退，非國有企業(yè)卻無此待遇；在土地政策上，國有企業(yè)可享受土地使用權(quán)出讓金、增值稅減免政策，特別是在銀行呆壞帳準(zhǔn)備金核銷上，大企業(yè)可列入國家計(jì)劃及時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中小企業(yè)卻無此厚遇；在行業(yè)準(zhǔn)入上，中小企業(yè)尤其是個(gè)私企業(yè)還受到諸多限制。

二、中小企業(yè)融資難的破解之道

1、中小企業(yè)應(yīng)不斷提高自身素質(zhì)

（1）樹立現(xiàn)代企業(yè)管理理念，完善財(cái)務(wù)制度。中小企業(yè)必須擺脫家族式管理的束縛，走產(chǎn)權(quán)主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實(shí)行公司制改造，構(gòu)建科學(xué)的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，并根據(jù)外部形勢的變化和企業(yè)發(fā)展的需要，研究制定企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理水平的不斷提高。與此同時(shí)，更要加強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度建設(shè)，確保財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，增強(qiáng)其透明度和可信度，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督力。財(cái)務(wù)信息的可信度增強(qiáng)，對投資者以及債權(quán)人的保護(hù)將更加有力，這樣無疑能夠增強(qiáng)中小企業(yè)的外部融資能力。

（2）提高自身信譽(yù)，建立良好的銀企關(guān)系。信用是現(xiàn)代企業(yè)生存的基礎(chǔ)，中小企業(yè)必須講誠信。只有講誠信，企業(yè)才能贏得市場、密切銀企關(guān)系，才有可能籌集到更多的社會(huì)資本，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。中小企業(yè)應(yīng)積極建立完善的財(cái)務(wù)核算與管理制度，恪守信用，樹立良好的企業(yè)形象，讓銀行充分了解企業(yè)的經(jīng)營信息。中小企業(yè)可以通過成立專門的行業(yè)自律組織，積極與銀行進(jìn)行溝通和協(xié)作，這樣不僅能夠降低銀行的信貸調(diào)查成本，也可以為自身爭取貸款提供便利，進(jìn)而暢通中小企業(yè)的融資渠道。

2、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)健全中小企業(yè)融資體制

（1）建立中小企業(yè)信用評級、信用擔(dān)保體系。鑒于中小企業(yè)資信意識(shí)淡薄，政府有關(guān)金融機(jī)構(gòu)要為中小企業(yè)營造良好的融資環(huán)境，盡快建立統(tǒng)一的、社會(huì)化的和具有權(quán)威性的中小企業(yè)信用評級體系，減少企業(yè)與銀行之間的信息不對稱情況，使企業(yè)和個(gè)人的信用紀(jì)錄更加透明。銀行在進(jìn)行授信調(diào)查的時(shí)候就能夠比較容易地區(qū)分信用紀(jì)錄好的企業(yè)和信用紀(jì)錄不好的企業(yè)，從而避免銀行對所有的中小企業(yè)“一刀切”，避免因?yàn)閭€(gè)別中小企業(yè)的不誠信行為影響整個(gè)中小企業(yè)群體的融資能力。與此同時(shí)，政府還應(yīng)建立以政策性擔(dān)保為主導(dǎo)，以商業(yè)性擔(dān)保為補(bǔ)充的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)由政府出資或控股，不以盈利為目的，直接或間接為中小企業(yè)提供信貸融資或信用保證。商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在建立過程中，可通過制定稅收減免等優(yōu)惠政策，吸引商業(yè)資本和民間資本投資商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大資金來源，增強(qiáng)其資本金的穩(wěn)定性。

（2）加大商業(yè)銀行的信貸支持。國有商業(yè)銀行應(yīng)給予中小企業(yè)融資平等的“國民待遇”，讓其能夠進(jìn)入國有金融支持的隊(duì)列，大力扶持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目以及科技含量高、產(chǎn)品附加值高和市場有潛力的中小企業(yè)，擴(kuò)大對信用優(yōu)良的中小企業(yè)信用貸款額度，改善服務(wù)態(tài)度，提高服務(wù)水平。加大商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸支持包括三個(gè)方面：一是要降低抵押收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，改變目前各地辦理貸款抵押登記、評估、公證等收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，綜合收費(fèi)率高的狀況，減輕中小企業(yè)的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，使有抵押物的中小企業(yè)能夠及時(shí)得到銀行融資支持；二是對商業(yè)銀行給中小企業(yè)貸款而產(chǎn)生的營業(yè)收入免征或降低營業(yè)稅，或允許商業(yè)銀行對中小企業(yè)的損失貸款自主核銷，提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受和處置能力；三是中央銀行在再貸款方面應(yīng)向城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社傾斜，增強(qiáng)它們支持中小企業(yè)發(fā)展的資金能力。

（3）推進(jìn)民間融資合法化。政府應(yīng)將民間資本放在與其它資本平等的法律地位上，合理配置民間資源，減少民間資本自由流動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。政府還應(yīng)建立關(guān)于民間融資的保護(hù)性法律制度和規(guī)范政策，將民間融資從目前的壓制性管理轉(zhuǎn)變?yōu)榉龀中怨芾?，從法律上合理?zhǔn)確地確定民間融資的概念，加強(qiáng)規(guī)范管理；確立民間融資主體間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系，并對其融資方式、期限、利率、用途作出明確規(guī)定；設(shè)立民間融資管理機(jī)構(gòu)，對民間金融行為進(jìn)行管理、監(jiān)督；建立民間借貸監(jiān)測體系，加強(qiáng)必要的信息監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)防范。民間借貸地位合法性的確立，不僅有助于完善小額貸款的法律環(huán)境，還有助于打破商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)壟斷市場的格局。

3、政府給予更多政策上的支持

為鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，各級財(cái)政應(yīng)適當(dāng)增加對中小企業(yè)的投入，制定實(shí)施相應(yīng)的中小企業(yè)資金扶持計(jì)劃，繼續(xù)實(shí)行對低收入企業(yè)的優(yōu)惠政策。在稅收政策上，應(yīng)修改現(xiàn)行所得稅的有關(guān)條款，加大所得稅對企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的扶持力度，加強(qiáng)所得稅對技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、開拓市場等方面的扶持和調(diào)節(jié)作用；對于中小企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝以及購買技術(shù)和相關(guān)的技術(shù)服務(wù)，可以采取減免所得稅的辦法；對于安置下崗職工、綜合利用資源、從事社會(huì)服務(wù)的中小企業(yè)，也可以實(shí)行稅收優(yōu)惠，減輕中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。在土地政策上，應(yīng)保障中小企業(yè)與大企業(yè)在項(xiàng)目用地上機(jī)會(huì)均等，地方各級政府在制定和實(shí)施土地利用年度計(jì)劃時(shí)，必須將中小企發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整用地需求納入其中，尤其要增加科技含量高、資本密集型中小企業(yè)的用地供應(yīng)。同時(shí)，還應(yīng)專門安排一定數(shù)量建設(shè)用地，以租賃方式供中小企業(yè)使用。在產(chǎn)業(yè)政策上，要進(jìn)一步加大支持力度，平等對待不同所有制類型的企業(yè)，督促金融機(jī)構(gòu)改變歧視中小企業(yè)的信貸政策，設(shè)立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放中小企業(yè)貸款按增量的一定比例給予補(bǔ)助，對不良貸款按損失額給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。

盡管我國中小企業(yè)在融資方面面臨著融資難的問題，但是通過政府、銀行、企業(yè)等各方的共同努力，創(chuàng)建一個(gè)融資渠道多樣化、融資市場法制化和社會(huì)信用完善化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)寬松的融資環(huán)境，真正有效地解決中小企業(yè)融資難的問題是可以實(shí)現(xiàn)的。我們有理由相信，我國中小企業(yè)的明天會(huì)更好，中小企業(yè)將會(huì)為我國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出越來越突出的貢獻(xiàn)。

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篇7

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；金融支持

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用舉足輕重，但中小企業(yè)融資難的問題一直未能得到很好的解決。特別在全球金融危機(jī)的背景下，各商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，為中小企業(yè)貸款的積極性大為降低，中小企業(yè)融資更為艱難，解決這些問題刻不容緩，筆者認(rèn)為可以通過以下幾個(gè)方面的努力來緩和中小企業(yè)融資難的問題。

一、企業(yè)自身方面

中小企業(yè)要想徹底擺脫融資困境，首要必須致力于提高自身的素質(zhì)，應(yīng)該大膽借鑒、積極汲取發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)的經(jīng)營策略和管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行管理制度創(chuàng)新，打破傳統(tǒng)的家族經(jīng)營管理模式，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，并且要加速進(jìn)行知識(shí)與技術(shù)更新。要完善中小企業(yè)信用體系，規(guī)范各種財(cái)務(wù)管理制度，提高會(huì)計(jì)透明度和財(cái)務(wù)管理水平，加強(qiáng)其各方面的信譽(yù)程度，樹立良好的企業(yè)形象，提高信用等級和信用度，與此同時(shí)，加強(qiáng)和發(fā)展企業(yè)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，取長補(bǔ)短，共同積累資源，共同開發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品，共同開拓市場，以群體的力量彌補(bǔ)中小企業(yè)個(gè)體力量的不足。

二、金融機(jī)構(gòu)方面

首先，要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的信貸支持；商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)改革現(xiàn)行信貸管理制度，建立與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的信貸管理方法。國有商業(yè)銀行要將潛在的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營行為，改變經(jīng)營觀念，進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新，提高辦事效率。其次，要大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展民間融資；充分發(fā)揮中小金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢，確認(rèn)它們?yōu)橹行∑髽I(yè)服務(wù)的重要市場定位，不僅有利于形成金融市場的有序運(yùn)行，而且有利于提高整個(gè)金融體系的效率。民間金融的存在切實(shí)反映了我國處在社會(huì)主義初級階段中，二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將長期存在的現(xiàn)實(shí)，也是由于現(xiàn)存金融體制只考慮到城市的需要，大企業(yè)的需要，對廣大的中小企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村地區(qū)長期嚴(yán)重缺乏供給，嚴(yán)重不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體現(xiàn)。應(yīng)該通過立法來規(guī)范其發(fā)展，對其進(jìn)行必要的監(jiān)督，讓其自身壯大的同時(shí)也為中小企業(yè)融資提供機(jī)會(huì)。最后，還應(yīng)當(dāng)建立和發(fā)展政策性的國家中小企業(yè)發(fā)展銀行，對中小企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠貸款、貼息貸款等政策性貸款，特別應(yīng)在為中小企業(yè)解決長期投資性貸款方面發(fā)揮其作用。

三、市場環(huán)境發(fā)面

第一，完善其他相關(guān)法律環(huán)境。解決中小企業(yè)的融資難題，必須從法律制度上建立與非公經(jīng)濟(jì)成分相適應(yīng)的信用體系和投融資體系以及整個(gè)社會(huì)信用體系和投融資體系的有機(jī)融合。在法律制度方面，要對已有的法律法規(guī)進(jìn)行修訂和完善。鼓勵(lì)民間資本、外資以同等身份進(jìn)入金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可以設(shè)立或參股商業(yè)銀行、證券機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、信托投資機(jī)構(gòu)等，去除各類門檻限制，通過制定和完善監(jiān)督立法和監(jiān)管措施來保障相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展，促進(jìn)民間資本和外資對中小企業(yè)的支持。

第二，構(gòu)建和規(guī)范有效的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。中小企業(yè)融資的一個(gè)瓶頸是擔(dān)保難，這主要是沒有完善的信用擔(dān)保體系造成的。正因?yàn)槿绱?，許多發(fā)達(dá)國家的政府部門對中小企業(yè)的扶持是體現(xiàn)在提供擔(dān)保支持上。根據(jù)我國的國情和近幾年的實(shí)踐，可考慮建立分層次的政府支持小企業(yè)融資擔(dān)保體系，并且完善中小企業(yè)信用擔(dān)保法律制度體系，規(guī)范信用擔(dān)保市場，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保能力，擴(kuò)大對中小企業(yè)的貸款。

第三，完善中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的相關(guān)政策。地方政府應(yīng)積極出臺(tái)扶持中小企業(yè)融資政策，利用地方財(cái)政資金設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金。對于一些產(chǎn)品有市場銷路、生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)、管理運(yùn)作良好的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)基金要積極支持和資助，使它們盡早擴(kuò)大生產(chǎn)，抓住市場機(jī)遇，快速發(fā)展壯大；對于生產(chǎn)工藝落后、急需進(jìn)行技術(shù)改造的家庭作坊式企業(yè)，要積極幫助企業(yè)申請科技創(chuàng)新基金，促使企業(yè)技術(shù)改造；對于高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的高科技企業(yè)，要積極利用政府的財(cái)政和風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資，提高中小企業(yè)的產(chǎn)品科技含量。當(dāng)然，所有資金的使用和管理都必須嚴(yán)格按照程序和規(guī)范進(jìn)行，并接受公眾的監(jiān)督，防止徇私及腐敗行為。

以上只是本人的一些不成熟的觀點(diǎn)，就目前而言，理論對中小企業(yè)融資問題還缺乏系統(tǒng)的研究，而且面對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，我國中小企業(yè)將棉鈴更加惡劣的生存環(huán)境，而實(shí)施成功的融資策略更顯得尤為重要了。何在通貨膨脹的大背景下通過企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)的合作以及相應(yīng)配套措施的配合達(dá)到解決中小企業(yè)融資難題還是需要多方的共同努力！相信我國中小企業(yè)的未來之路會(huì)更加寬闊順暢！

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第十二屆北京國際金融博覽會(huì)于10月30日圓滿落幕。本屆展會(huì)上，北京寶瑞通典當(dāng)行有限責(zé)任公司（以下簡稱寶瑞通）除了帶來百余件超值絕當(dāng)品及極具吸引力的現(xiàn)場活動(dòng)，以回饋新老客戶的厚愛和為現(xiàn)場觀眾帶來實(shí)惠外，還攜手兄弟單位――富安小額貸款公司帶來了創(chuàng)新的快速融資方案，為中小微企業(yè)及個(gè)人提供了多樣化、全方位的專業(yè)融資服務(wù)。

寶瑞通典當(dāng)行一直以國際金價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，此次金博會(huì)更是“放出大招”：金博會(huì)上的黃金價(jià)格比門店日常低近10元/克。

近年來趨緊的貨幣信貸政策，勞動(dòng)力成本、原材料成本的增加等因素，使得一些中小企業(yè)日常經(jīng)營陷入困局，引起政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)以及融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的高度重視。作為典當(dāng)行的代表和提供快速融資服務(wù)的專業(yè)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，寶瑞通積極參與到了金博會(huì)相關(guān)高端論壇中并出謀劃策。

在北京市工商業(yè)聯(lián)合會(huì)和北京投融資商會(huì)聯(lián)合舉辦的《2016北京國際金融博覽會(huì)暨2016民間投資發(fā)展論壇》上，寶瑞通首席運(yùn)營徐云鵬先生做了題為“新常態(tài)?新機(jī)遇――典當(dāng)行為民間投資增添活力”的發(fā)言。他指出，典當(dāng)行有上千年的歷史，但時(shí)至今日，典當(dāng)行不再是剝削窮人的工具，而是幫助中小微企業(yè)解決投資過程中資金短缺問題的重要平臺(tái)。對于民間資本來說，機(jī)遇首在發(fā)現(xiàn)，需要我們具備敏銳的市場嗅覺和前瞻力，但發(fā)現(xiàn)機(jī)遇不等于抓住了機(jī)遇，只有抓得住的機(jī)遇才能帶來財(cái)富和價(jià)值。投資與融資是一枚硬幣的兩個(gè)面，新常態(tài)下需要為民間投資建立多層次的融資服務(wù)體系：常規(guī)的融資需求可以通過股市、債市及銀行等渠道實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)急性的融資需求，尤其是相對于中小微企業(yè)而言，典當(dāng)行則表現(xiàn)出難以比擬的優(yōu)越性，不失為一個(gè)好的融資渠道。

篇9

論文摘要:有效的公司治理結(jié)構(gòu)不僅有利于提高經(jīng)濟(jì)效率，而且還是維護(hù)出資者權(quán)益的重要保證，公司治理結(jié)構(gòu)不僅影響著企業(yè)融資方式，對企業(yè)融資模式也有著重要影響。我國中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不合理，甚至治理結(jié)構(gòu)缺失，影響了中小企業(yè)融資效率，造成融資結(jié)構(gòu)不合理等問題。因此，要想克服中小企業(yè)融資難的困境，就必須完善中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。

公司治理結(jié)構(gòu)(corporate governance)實(shí)際上就是規(guī)定公司董事會(huì)、經(jīng)理層、股東等公司各參與者的責(zé)任和權(quán)利分布的方式，是對公司進(jìn)行管理和控制的一種體系。世界銀行的Iskander和Chamlou從狹義上認(rèn)為企業(yè)治理是企業(yè)內(nèi)部調(diào)節(jié)管理層和股東利益關(guān)系的一整套規(guī)則和機(jī)構(gòu)，以及調(diào)節(jié)其相互關(guān)系的一套運(yùn)行規(guī)則。公司治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)融資行為具有重要影響(Iskander and Chamlou，2000)，有效的公司治理結(jié)構(gòu)是提高經(jīng)濟(jì)效率、維護(hù)出資者權(quán)益的重要保證，因而探討企業(yè)融資行為與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系對于構(gòu)建高效的金融制度與公司治理結(jié)構(gòu)有著重要的意義。

一、中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響

伯格洛夫(Berglof ，1994 )認(rèn)為“融資方式的選擇實(shí)際上是法人治理結(jié)構(gòu)的選擇”，法人治理結(jié)構(gòu)的確影響著資本結(jié)構(gòu)的決策和效率?！昂玫墓局卫斫Y(jié)構(gòu)不僅能夠確保經(jīng)理層得到正好為其投資所需項(xiàng)目，而且這個(gè)項(xiàng)目不需要更多的資金來完成，換句話說，也就是資本結(jié)構(gòu)可以通過債權(quán)和股權(quán)特有作用及其最優(yōu)的合理配置來協(xié)調(diào)投資人之間、投資人內(nèi)部股東與債權(quán)人之間的利益和行為?！泵绹柠溈襄a咨詢公司曾在19%年和2000年通過兩次調(diào)查，從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)兩方面來研究對于資本結(jié)構(gòu)的影響。

在以大股東、機(jī)構(gòu)投資者、管理者和外部獨(dú)立董事等為代表構(gòu)成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，各方都非常有意愿監(jiān)督經(jīng)理層的經(jīng)營管理活動(dòng)，以保護(hù)自身利益。其中大股東和機(jī)構(gòu)投資者的意愿動(dòng)力更強(qiáng)。在大股東的有效監(jiān)督下，經(jīng)理層將不能按照自身的偏好調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)將能更好地反映大股東偏好，促使公司擁有更高的債務(wù)比率，這是因?yàn)楣敬罅總鶆?wù)的存在能使大股東降低風(fēng)險(xiǎn)。對于機(jī)構(gòu)投資者而言，因?yàn)樗鼈冊诰哂休^高專業(yè)知識(shí)的同時(shí)還具有持股數(shù)量大的特點(diǎn)，使得其對于管理層的監(jiān)管比一般股東更有效率。Kim和Sorensen (1986 ) ， Agrawal和Mandelker(1987)的實(shí)證研究認(rèn)為管理者持股與公司債務(wù)比率、股利數(shù)量成反比，并且樣本公司之間盈利能力、增長能力的差異將對上述關(guān)系產(chǎn)生影響，使其變得不是很顯著。獨(dú)立董事因其專業(yè)性、客觀性以及具有良好的道德操守，能夠?qū)ζ髽I(yè)融資決策產(chǎn)生重大正面影響。這些都說明了內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中每一組成部分都對公司的資本結(jié)構(gòu)有一定的制約作用，并且管理者持股、機(jī)構(gòu)資者、獨(dú)立董事監(jiān)督等治理機(jī)制都是有效的，而獨(dú)立董事監(jiān)督是顯著有效的治理機(jī)制。

在以債權(quán)人治理、控制權(quán)市場、經(jīng)理人市場等為主要特征的外部治理中，以銀行為主的債權(quán)人對于企業(yè)管理層的約束主要是通過銀行的監(jiān)督和嚴(yán)厲的債務(wù)條款來實(shí)現(xiàn)的。債權(quán)人會(huì)對企業(yè)和企業(yè)管理者在投資、融資、股利分配和經(jīng)理收人等方面進(jìn)行限制，這會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。控制權(quán)市場對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著顯著的影響，制約著公司經(jīng)理不作為行為，強(qiáng)調(diào)經(jīng)理層應(yīng)更加重視公司利潤和提高所有者回報(bào)的行為。經(jīng)理人市場的存在促使所有者與經(jīng)營者分離，使經(jīng)理人更能專注于企業(yè)經(jīng)營管理，不斷提高公司利潤，同時(shí)經(jīng)理人市場又為規(guī)制管理人員的行為提供了基礎(chǔ)。但經(jīng)理人市場的監(jiān)管也會(huì)產(chǎn)生成本，從而會(huì)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生消極影響。

因此，具有完備的企業(yè)內(nèi)部治理和外部治理結(jié)構(gòu)會(huì)促使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。從企業(yè)財(cái)務(wù)理論角度講，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)體系的重要反映，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)通過資本結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)于企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，財(cái)務(wù)決策將直接影響公司的融資行為。目前，我國中小企業(yè)大多數(shù)形式上是有限公司，實(shí)質(zhì)上是私人企業(yè)或者家族企業(yè)，沒有形成規(guī)范的財(cái)務(wù)決策制度，往往是個(gè)人決策或內(nèi)部人決策為主。這種財(cái)務(wù)制度不健全，導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性與準(zhǔn)確性降低，投資者的權(quán)益就難以得到有效保障，進(jìn)而企業(yè)融資效率就會(huì)大大降低，這往往都是治理結(jié)構(gòu)不健全所致。現(xiàn)代企業(yè)制度要求必須建立規(guī)范的企業(yè)制度，在做到所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分開的前提下，規(guī)范和完善現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，只有這樣，企業(yè)經(jīng)營者的控制權(quán)才能得以節(jié)制，所有者的權(quán)利才能得到保護(hù)，純粹的所有權(quán)(不參與經(jīng)營)才有價(jià)值。規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)要求股東必須做出一個(gè)集體決策，以保證股東的平等權(quán)益，只有這樣，才會(huì)有更多新股東參與其中，才會(huì)更有利于企業(yè)融資。

二、中小企業(yè)公司治理對融資行為影響

(一)從融資方式的視角看公司治理的影響

在現(xiàn)代企業(yè)管理制度中，治理結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)是關(guān)于企業(yè)資本來源、各個(gè)利益主體分配方式和對各方約束度、激勵(lì)度的制度安排，特別是就提高經(jīng)營者與所有者之間委托一效率等方面的制度安排問題。

首先，股權(quán)或債權(quán)等融資方式的選擇，影響著公司治理，影響著企業(yè)破產(chǎn)的概率。就股權(quán)融資方式看，在一般情況下，股權(quán)出資者能夠較為輕松地獲得企業(yè)控制權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的控制;就債權(quán)融資方式看，它與股權(quán)融資有很大的差別，主要在于債權(quán)出資者只有在公司不能支付本息時(shí)，才能獲得企業(yè)的控制權(quán)。由此可知，不同的融資方式，就決定了企業(yè)控制的獲得方式。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)控制權(quán)也只有在破產(chǎn)時(shí)才能向債權(quán)人轉(zhuǎn)移，這也從另一側(cè)面反映出融資方式的不同，企業(yè)選擇的治理方式也就不同，治理方式不同，也決定了企業(yè)破產(chǎn)的概率的不同。

其次，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，出資者對公司控制和干預(yù)程度也是不同的。實(shí)踐也證明，公司股權(quán)的有效適度集中不僅有利子股東參與治理，而且還會(huì)有助于企業(yè)權(quán)爭奪，從而不僅有利于企業(yè)間的收購兼并提高企業(yè)競爭效率，而且還能更好地發(fā)揮公司治理機(jī)制作用。因此，公司融資方式?jīng)Q定投資者對企業(yè)的控制程度和干預(yù)方式，從而影響著公司治理的完善程度。

再次當(dāng)企業(yè)進(jìn)人破產(chǎn)清算程序時(shí)，融資方式?jīng)Q定著企業(yè)破產(chǎn)清算控制方式。當(dāng)企業(yè)在激烈的市場競爭中舉步維艱，通常會(huì)選擇重組或者申請破產(chǎn)。對于股權(quán)融資而言，股東更樂于選擇重組，而對債權(quán)融資來說，債權(quán)人更愿意選擇破產(chǎn)清算，因?yàn)閭鶛?quán)人更期望企業(yè)用現(xiàn)金償付。從另外視角來看，公司股權(quán)與債權(quán)融資的數(shù)量比例關(guān)系也影響著公司治理結(jié)構(gòu)的安排。換句話說，當(dāng)企業(yè)選擇股權(quán)融資比重高時(shí)，“用手投票”和“用腳投票”機(jī)制將發(fā)揮作用并直接影響著公司治理中董事會(huì)控制和公司控制權(quán)兩個(gè)方面;當(dāng)債權(quán)融資比重較高時(shí)，可以減少經(jīng)理層用于私利的現(xiàn)金量并抑制其過度投資，同時(shí)還可以優(yōu)化擔(dān)保機(jī)制，使管理層的投資決策更科學(xué)。因此，公司采取的股權(quán)與債權(quán)融資方式不同，解決公司治理中成本問題的方式也是不同的川。

(二)從融資模式的視角看公司治理的影響

銀企在長期融資過程中，主要形成了兩種融資模式，即保持距離型融資和控制導(dǎo)向型融資，其中控制導(dǎo)向型融資又稱為關(guān)系型融資。保持距離型融資模式主要是銀行不介人企業(yè)的經(jīng)營管理，不干涉企業(yè)的內(nèi)部治理，而是按照協(xié)議規(guī)定，通過目標(biāo)性控制來干預(yù)企業(yè)決策。與此相對應(yīng)，控制導(dǎo)向型融資則是直接介人公司的經(jīng)營決策，通過自己監(jiān)督經(jīng)理層經(jīng)營活動(dòng)來減少問題。由于存在問題，企業(yè)內(nèi)部人在降低外部融資成本的前提下，更傾向于科學(xué)地使用籌集的資本。從另一層面講，在保持距離型融資的情況下，銀行主要以企業(yè)的資產(chǎn)抵押來實(shí)現(xiàn)對公司治理的影響;相反，在選擇控制導(dǎo)向型融資的情況下，銀行就需要以親自于預(yù)的方式來實(shí)現(xiàn)對公司治理的影響。從更深層次看，融資模式選擇和公司治理實(shí)際就成為現(xiàn)代企業(yè)管理制度中的一個(gè)問題的兩個(gè)方面，也就是融資模式選擇決定了公司治理結(jié)構(gòu)，反過來公司治理又影響著融資模式或融資方式的選擇。 成本理論表明，當(dāng)企業(yè)存在外部股權(quán)時(shí)，在經(jīng)營者不是企業(yè)的完全所有者的情況下，從經(jīng)營者的工作角度講，經(jīng)營者將承擔(dān)全部成本卻收獲部分收益，而從經(jīng)營者的消費(fèi)角度出發(fā)，他更希望自己得到全部收益而在把自己消費(fèi)的全部成本由全體股東承擔(dān)，如果是這樣，經(jīng)營者就不會(huì)全心全意地工作，而是把更多的精力甩于在職消費(fèi)上，于是股東必將增加對其工作的監(jiān)督成本，這就是外部成本。如果出資人在投資時(shí)就能夠較為理性地預(yù)期到這一外部成本的情況，他在做出投資決策時(shí)就會(huì)使這一成本由經(jīng)營者來承擔(dān)。如果企業(yè)選擇債權(quán)融資或者在企業(yè)中進(jìn)一步提高債權(quán)的比重，加大經(jīng)營者的股權(quán)比例，經(jīng)營者自己就會(huì)主動(dòng)減少消費(fèi)成本，進(jìn)而達(dá)到降低外部成本的效果。但是，債務(wù)融資也會(huì)產(chǎn)生新的成本，就是經(jīng)營者作為利益既得主體，會(huì)加大對較大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的投資，大風(fēng)險(xiǎn)往往意味著大的收益，但是，大收益也預(yù)示著大的風(fēng)險(xiǎn)，由于制度的安排會(huì)把失敗的損失轉(zhuǎn)移到債權(quán)人，債權(quán)人要想降低或減少這種成本，就必須提高債權(quán)融資的成本，這就導(dǎo)致債權(quán)的成本將由經(jīng)營者來承擔(dān)。

通過以上的分析，可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)融資和債權(quán)融資，都會(huì)對公司治理的效率產(chǎn)生影響。公司治理效率較高，各種成本就會(huì)低，從外部融資資本成本也就更低。

三、我國中小企業(yè)公司治理與融資行為的發(fā)現(xiàn)

(一)治理結(jié)構(gòu)不合理

與國外發(fā)達(dá)國家相比，我國中小企業(yè)主要是從市場“裂縫”中成長起來的，嚴(yán)重的“先天不足”。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)從一開始就密不可分，兩權(quán)不分就很難擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)融資只能是空想。從國家投資角度來講，政策法規(guī)往往是向大企業(yè)傾斜，中小企業(yè)幾乎無羹可分;就銀行貸款而言，由于公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，信息不對稱，與大企業(yè)相比，銀行放款風(fēng)險(xiǎn)比較大，于是銀行就會(huì)減少中小企業(yè)貸款。公司治理結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致中小企業(yè)失敗率不斷提高。我國中小企業(yè)在市場競爭中失敗率甚至破產(chǎn)率較高，與治理結(jié)構(gòu)缺失、缺乏監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制不力有較強(qiáng)的正相關(guān)性，同時(shí)這也是中小企業(yè)在公司治理問題上的首要“頑疾”。綜合來看，中小企業(yè)無論是在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上還是在外部治理體制上都存在著許多的問題。

1.內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的缺陷。首先，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，一股獨(dú)大局面較為突出。其次，激勵(lì)與約束機(jī)制不健全，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重。再次，管理方式不科學(xué)，內(nèi)聚力缺乏。帶有家族性質(zhì)的企業(yè)普遍遇到的一個(gè)重要問題就是對企業(yè)高級管理人才特別是職業(yè)經(jīng)理人的“信任危機(jī)”，而這種現(xiàn)象存在就會(huì)使企業(yè)的向心力產(chǎn)生嚴(yán)重侵蝕，這樣，向心力會(huì)變成離心力，最終削弱其競爭力。

2.外部治理結(jié)構(gòu)的缺陷。外部治理結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為市場控制機(jī)制，包括經(jīng)理人市場、股票市場、并購市場和產(chǎn)品市場。在這諸多市場中，由于產(chǎn)品市場竟?fàn)幖ち?，市場結(jié)構(gòu)比較接近于完全競爭或者壟斷競爭。因此，產(chǎn)品市場能明顯對中小企業(yè)的經(jīng)營者產(chǎn)生壓力，經(jīng)營者行為受到相應(yīng)的約束。對中小企業(yè)而言，除產(chǎn)品市場之外，其他幾個(gè)市場都存在缺陷，特別是大多數(shù)未上市的中小企業(yè)。因?yàn)樯鲜泄究梢酝ㄟ^資市場約束經(jīng)理行為，如果上市公司的股東沒有實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，股票價(jià)格會(huì)下降，公司可能會(huì)面臨被接管威脅，職業(yè)經(jīng)理也會(huì)面臨失去原有職位的威脅。新上市發(fā)行股票的企業(yè)，收益相對來說較低，抑制經(jīng)理進(jìn)行擴(kuò)張。所以，對于未上市的中小企業(yè)而言，股票市場這一外部治理機(jī)制是空缺的。中小企業(yè)接管或兼并機(jī)制不完善，弱化了并購市場的外部治理作用。由于公司資產(chǎn)規(guī)模小，中小企業(yè)更容易被其他公司接管或兼并。因此，對于中小企業(yè)來說，并購市場也是約束企業(yè)經(jīng)理層的一個(gè)強(qiáng)有力市場。但由于中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰、與并購相關(guān)的規(guī)章制度欠缺等，這就使得與中小企業(yè)相關(guān)的并購市場并不健全，致使并購市場未能有效發(fā)揮其外部治理的機(jī)能。

(二)融資結(jié)構(gòu)不合理

在合理的融資結(jié)構(gòu)中，內(nèi)部資金、債務(wù)融資和股權(quán)融資所占企業(yè)資本的比重應(yīng)該是科學(xué)合理的，然而，我國中小企業(yè)的資本負(fù)債率過高，且以銀行貸款為主，股權(quán)融資由于受各種因素的影響，中小企業(yè)從資本市場進(jìn)行股權(quán)融資的概率較小。根據(jù)融資的啄食順序理論，企業(yè)融資應(yīng)優(yōu)先的是內(nèi)部資金，其次應(yīng)考慮債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。但是，由于自有資本不足制約著企業(yè)的融資安排，中小企業(yè)在遇到資金困境時(shí)，更多的是依靠民間融資和銀行貸款來應(yīng)付，其中主要的還是銀行貸款。由于銀行與中小企業(yè)之間不存在相互的制約關(guān)系，它們之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的嚴(yán)肅性和均衡性很容易遭到破壞，因而它們之間很難形成真正嚴(yán)格的意義上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，所形成的只能是一種虛擬的、形同虛設(shè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這就無法通過債權(quán)債務(wù)起到約束監(jiān)督經(jīng)營者行為，進(jìn)而起到增進(jìn)企業(yè)效益的作用。

正是由于債權(quán)債務(wù)軟性約束的弱化，中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整過程對抑制經(jīng)理的過度投資作用減輕。同時(shí)，經(jīng)理股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的缺位造成了融資結(jié)構(gòu)無法調(diào)節(jié)股權(quán)激勵(lì)大小，資本市場的發(fā)育滯后導(dǎo)致了中小企業(yè)融資次序等級的倒置。盡管我國中小企業(yè)融資過程中存在上述困境，但是融資結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制普遍存在于中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)變化中。

篇10

關(guān)鍵詞：融資渠道 融資 拓寬

一、中小企業(yè)融資難問題產(chǎn)生的原因

1.銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險(xiǎn)，保證盈利而嫌貧愛富

金融機(jī)構(gòu)把競爭的重點(diǎn)放在了大企業(yè)，對于中小企業(yè)，鮮有銀行敢在這一領(lǐng)域涉水太深。

2.政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺失，造成了中小企業(yè)擔(dān)保無門

銀行為了降低風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)要求中小企業(yè)在提供了足夠的抵押物或者擔(dān)保之后才敢放款。但是銀行的門檻高，擔(dān)保公司的門檻一樣不低?，F(xiàn)在國有的擔(dān)保機(jī)構(gòu)基本上由原來的事業(yè)單位轉(zhuǎn)成了國資委下屬的企業(yè)，控制風(fēng)險(xiǎn)，保證盈利同樣成了他們的經(jīng)營目標(biāo)。為了確保國有資產(chǎn)保值增值，如今的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)擔(dān)保中要求與銀行審貸標(biāo)準(zhǔn)基本相同。客戶對象幾乎與銀行重疊，無法對那些不敢貸款卻真正需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。在中小企業(yè)組成的金字塔結(jié)構(gòu)中，目前只有那些處于中間層次的企業(yè)可以獲得擔(dān)保，對于大量的處于底層的中小企業(yè)，擔(dān)保公司幾乎不會(huì)施以援手。

3.目前的金融體制導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道單一

銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保證盈利，紛紛提高自己的門檻，這是一個(gè)世界各國都面臨的問題，但在發(fā)達(dá)國家，資本市場發(fā)育比較健全。非銀行金融產(chǎn)品種類比較多，中小企業(yè)70%的資金是通過直接融資得到的，只有30%的資金來自銀行貸款。而我國由于金融體制的限制，直接融資這條路很難。中小企業(yè)在資本市場上直接融資的途徑有證券市場，包括中小板和創(chuàng)業(yè)板，還有私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以及債券市場等。在海外，中小企業(yè)成長過程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時(shí)候獲得風(fēng)險(xiǎn)投資或者創(chuàng)投的幫助，然而我國的中小企業(yè)在成長過程中，很難獲得這樣的融資?，F(xiàn)在的創(chuàng)司只是看中比較成熟，能上創(chuàng)業(yè)板和證券市場的企業(yè)，其短期目的和利益性都很強(qiáng)。

二、解決中小企業(yè)融資難的思路

1.構(gòu)建信用擔(dān)保體系

強(qiáng)調(diào)多元化資金、市場化運(yùn)作，企業(yè)化管理、績優(yōu)者，商業(yè)性擔(dān)保和民間互助擔(dān)保作為必要補(bǔ)充。運(yùn)用必要的政策支持，創(chuàng)造條件重點(diǎn)打造一批經(jīng)營業(yè)績突出，制度健全，管理規(guī)范的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加快組建中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。抓緊制定擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和信用擔(dān)保資金補(bǔ)償，鼓勵(lì)機(jī)制政策，推動(dòng)信用擔(dān)保評估和行業(yè)自律制度，引進(jìn)和規(guī)范信用擔(dān)保行業(yè)發(fā)展。

2.引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改善金融服務(wù)。

針對大銀行遠(yuǎn)離中小企業(yè)的現(xiàn)狀，可適當(dāng)下放中小企業(yè)流動(dòng)資金貸款審批權(quán)限，對有市場、有效益、有信用的中小企業(yè)可以發(fā)放信用貸款，簡化審貸手續(xù)，完善授信制度，擴(kuò)大信貸比例，以降低企業(yè)的融資成本和銀行的管理成本，各股份制商業(yè)銀行要努力實(shí)現(xiàn)金融理念，金融產(chǎn)品和服務(wù)功能的創(chuàng)新。

3.完善創(chuàng)新多層次資本市場

從國際、國內(nèi)的實(shí)踐看，通過資本市場進(jìn)行直接融資，是中小企業(yè)解決融資困境的一條有效途徑。雖然中小企業(yè)板開通以來，為部分中小企業(yè)籌資提供了可行的渠道，但由于受到發(fā)行條件、政策和市場的約束，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足廣大中小企業(yè)融資的需求。加快多層次資本市場建設(shè)，盡快推出三板市場和國際板，使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)資本，及資本市場形成良性互動(dòng)的局面，是解決更多中小企業(yè)融資困難的有效途徑。

三、中小企業(yè)多渠道融資分析

企業(yè)的融資方式可從融資主體區(qū)分為兩個(gè)層次：第一層次可以區(qū)分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)依靠自有財(cái)產(chǎn)投入來滿足發(fā)展及投資要求。外源融資是指企業(yè)的外部資金來源。在企業(yè)內(nèi)部融資不能滿足需要時(shí)，中小企業(yè)自然將目光投向外部，向外部籌集資金，吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，并使之轉(zhuǎn)化為自己的投資。一個(gè)新企業(yè)的建立初期主要依靠內(nèi)源融資，當(dāng)企業(yè)得以生存并發(fā)展到一定階段時(shí)，則可以利用外源融資進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高競爭能力。內(nèi)源融資是企業(yè)最基本的融資方式。企業(yè)之所以可以進(jìn)行外源融資，取決于企業(yè)內(nèi)源融資的規(guī)模和比重。第二層次可以將外源融資劃分為直接融資和間接融資。目前我國中小企業(yè)的直接融資方式主要有：企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款、短期拆借、企業(yè)投資公司（基金）投資或貸款、借券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道主要是商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。

從企業(yè)規(guī)模分析，小企業(yè)受自身?xiàng)l件所限更多地偏好于直接融資方式，以民間信貸包括企業(yè)間借貸為主，有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累，具備了一定的資金實(shí)力，主要尋求間接融資方式，并以銀行貸款為主。規(guī)模較大，持續(xù)盈利能力較強(qiáng)，發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析，在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)主要依靠直接融資，在發(fā)展階段，以間接融資為主直接融資為輔，在成熟階段，企業(yè)則又會(huì)選擇高一層次的融資方式，開展大規(guī)模的股權(quán)融資和債券融資。相比較而言，中小企業(yè)的直接融資源比間接融資更廣泛，但是各種融資方式受到現(xiàn)行法律、法規(guī)的嚴(yán)格限制，而間接融資方式則受到中小企業(yè)自身?xiàng)l件和金融信貸政策的限制。

參考文獻(xiàn)：