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篇1

【關鍵詞】信用 金融業(yè) 金融危機

2008年爆發(fā)的國際金融危機向世界各地的人們提出了一個重要問題:如何看待金融部門與實體經(jīng)濟的相互關系?進一步分解這個大問題,人們還可以質(zhì)疑諸如這些問題:在一國經(jīng)濟增長過程中,金融部門可以長期超越其他部門快速膨脹嗎?金融機構與實體部門中的企業(yè)相互關系究竟應該是什么?金融和投資業(yè)一定時期中出現(xiàn)的超高回報率能夠長期持續(xù)下去嗎?在金融部門異常“繁榮”的背景下,實體經(jīng)濟是否會出現(xiàn)日漸萎縮的趨勢。

回顧經(jīng)濟學說發(fā)展的歷程,實際上可以看到早已有學者們在思考和探討這些問題。19世紀中期馬克思在寫作《資本論》時,已經(jīng)從多個方面對上述問題展開了論述。聯(lián)系今天所看到的空前規(guī)模的國際金融危機,我們可以繼續(xù)從馬克思的思想中汲取教益。

馬克思對金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)典論述

馬克思在《資本論》中對有關金融業(yè)發(fā)展的趨勢、特點及與實體經(jīng)濟的相互關系進行了大量探討,許多論斷對今天的思考者也有著重要啟示和指導意義。

金融業(yè)的發(fā)展及其對經(jīng)濟增長的促進作用。馬克思指出,“信用制度發(fā)展了,以銀行家為媒介,產(chǎn)業(yè)家和商人對社會各階級一切貨幣儲蓄的支配能力也跟著不斷增大,并且這些儲蓄也不斷集中起來,達到能夠起貨幣資本作用的數(shù)量,這些事實,都必然會起壓低利息率的作用。”①這段論述雖然圍繞信用制度,實際上泛指金融業(yè)。19世紀中,金融業(yè)在當時西歐主要經(jīng)濟體中主要表現(xiàn)為銀行業(yè)的普及和發(fā)展,股票投資剛剛興起,證券交易對象主要是政府債券,金融衍生工具也不普及。以銀行為代表的信用制度或者說信用體系在西歐許多經(jīng)濟體都得到了長足發(fā)展。這種發(fā)展在馬克思看來發(fā)揮了增加社會儲蓄從而增加銀行信貸資金供給并進一步促使利息率降低的作用。而在利息率下降的過程中,更多的產(chǎn)業(yè)資本可以利用信貸資本并在社會資源允許的范圍內(nèi)加快生產(chǎn)發(fā)展。

在馬克思的經(jīng)濟理論框架中,信貸資本本身雖然不創(chuàng)造價值,但可發(fā)揮其幫助價值和剩余價值創(chuàng)造的重要輔助作用。他說,“信用的最大限度,等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的動用,也就是等于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)能力不顧消費界限的極度緊張。”②這段話也揭示了信用資本的高度運用有著促使社會需求與供給相脫節(jié)并進而導致經(jīng)濟危機發(fā)生的可能性。

馬克思對信用體系發(fā)展必然性和重要性的高度評價還表現(xiàn)在另一個論斷中,即他認為,自古以來的社會經(jīng)濟可以區(qū)分為“自然經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟與信用經(jīng)濟”③。盡管馬克思沒有展開有關這個論斷的論述,但我們可以由此看到他對信用體系在社會經(jīng)濟中不斷上升之地位的高度肯定。

馬克思認為,社會經(jīng)濟增長在工業(yè)革命后表現(xiàn)周而復始的資本再生產(chǎn)和積累過程;在這個過程中存在三種資本形態(tài):產(chǎn)業(yè)資本、貨幣資本和商品資本。它們相互配合,是完成一個循環(huán)周期所必需的各個部分和環(huán)節(jié)。

金融機構與實體部門中的企業(yè)相互關系是相互制約、相互平衡的。馬克思從社會分工角度來解釋信用體系和信用資本的發(fā)展。他指出,“隨著大工業(yè)的發(fā)展,出現(xiàn)在市場上的貨幣資本,會越來越不由個別的資本家來代表,而是越來越表現(xiàn)為一個集中的有組織的量,這個量與實際的生產(chǎn)完全不同,是受那些代表社會資本的銀行家控制的。因此,就需求的形式來說,和借貸資本相對立的是整個階級的力量;就供給來說,這個資本本身整個地表現(xiàn)為借貸資本?！雹苡矛F(xiàn)代語言來說,信用金融機構在取得了獨立經(jīng)營地位后,具有發(fā)揮專業(yè)化優(yōu)勢的傾向,不再簡單地局限于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本的經(jīng)營模式中。

但是,與后來許多作者看法不同的是,馬克思并不認為信用發(fā)展會促成社會經(jīng)濟結構朝著金融業(yè)傾斜,或者說出現(xiàn)借貸資本或信用資本對產(chǎn)業(yè)資本的支配作用,即金融機構成為主導性的經(jīng)濟機構。他在幾個不同地方都表達了這個看法。他說,“假如大部分的資本家愿意把他們的資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本,那么,結果就會是貨幣資本大大貶值和利息率驚人地下降;許多人馬上就會不可能靠利息來生活,因而會被迫再變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本家。”⑤

這段論述表達了幾層意思:第一,社會資金具有逐利性和流動性;第二,包括金融業(yè)在內(nèi)的各個行業(yè)的投資收益率由資金供給平衡及其變動所決定,收益率本身不是一個常數(shù),而是會隨著資金流動即資金供求關系的改變而變動的;第三,貨幣資本的價值或收益率與利息率有密切關系,甚至可以說互為因果關系;第四,從長期觀點看,在產(chǎn)業(yè)資本與貨幣資本之間存在一定的平衡關系或均衡關系,兩者之中任何一者如果出現(xiàn)收益率超過社會平均水平的情形,資金流動就會朝著促使其收益率下降的方向。

從現(xiàn)代觀點來看,馬克思這些論述實際上揭示了這么一種趨勢:盡管在一定時期中金融和投資業(yè)的收益率有可能出現(xiàn)較高回報率,這種較高的回報率也能吸引大量社會資金進入到金融和投資業(yè),但是,隨著資金流動的繼續(xù)進行,金融和投資業(yè)中的回報率必然趨于下降,而且會下降到讓一般的產(chǎn)業(yè)投資者也感到有利可圖的水平上。換言之,社會經(jīng)濟中各個部門的回報率從長期觀點看,有著趨于平均化的趨勢。

馬克思寫作《資本論》的19世紀中期正是工業(yè)化運動在西歐尤其是不列顛蓬勃開展的時代。馬克思一定親眼目睹了許多產(chǎn)業(yè)風起云涌跌宕起伏的情形,觀察到了社會資金在各個部門之間和地區(qū)之間加快流動的情形,也注意到了金融市場上利息率的周期性波動及其對實體經(jīng)濟的廣泛影響。馬克思的上述論斷可以說是對當時已經(jīng)出現(xiàn)了的實際情況的一個理論概括。一百多年后的今天,世界經(jīng)濟和金融市場中的許多變化也基本上遵循這些概括所揭示出來的規(guī)律或長期趨勢。我們從最近爆發(fā)的國際金融危機也可以看到,在很大程度上,金融危機是失調(diào)的金融部門與實體經(jīng)濟相互關系的一種調(diào)整,調(diào)整的結果就是促使社會經(jīng)濟回復到馬克思所說的社會經(jīng)濟各部門之間的協(xié)調(diào)狀態(tài)。當然,人們也可以說危機不過是這種調(diào)整采取了劇烈形式。

針對19世紀中葉已擁有一定壟斷地位的銀行機構(英格蘭銀行)是否會進一步上升成為全面性的壟斷機構問題,馬克思給出了一段評論說,“像英格蘭銀行這樣的機構,對商業(yè)和工業(yè)擁有極大的權力,雖然商業(yè)和工業(yè)的現(xiàn)實運動仍然完全處在它的領域之外,而它對于它們的現(xiàn)實運動也是采取了被動的態(tài)度。”⑥這種“被動的態(tài)度”可以理解是銀行機構以信貸業(yè)務為主,不持有或很少持有企業(yè)對象的股權,各個企業(yè)客戶獨立自主展開經(jīng)營活動。馬克思顯然是認為在銀行機構與實體工商企業(yè)之間存在一定的社會分工,兩者之間各自有著自己的經(jīng)營優(yōu)勢。如果一方超越界限去施加影響,社會經(jīng)濟的效率很可能會因此而降低。

總的看,馬克思在他自己的經(jīng)濟思想體系中堅持了“產(chǎn)業(yè)資本中心論”,認為產(chǎn)業(yè)資本是最能動的一個部分,是追求價值和剩余價值創(chuàng)造的主導性力量。其他社會性資本,包括商業(yè)資本和信用資本,是這個過程中也具有重要意義的因素。在馬克思看來,具有不同功能的社會經(jīng)濟機構之間存在著相互制約的平衡關系。

后來的一些學者根據(jù)19世紀末20世紀初若干大型投資銀行在北美和西歐一些經(jīng)濟體的突出發(fā)展得出了“金融資本”勢將控制社會經(jīng)濟的看法。這種看法主要基于當時新出現(xiàn)的兩個重要情況:一是社會經(jīng)濟許多部門中都在不同程度上出現(xiàn)了生產(chǎn)集中和大企業(yè)壟斷化傾向,二是社會資金進一步向金融機構集中,而金融機構在社會資金運用上的能力越來越超過實體企業(yè),甚至超過那些在各自行業(yè)中已高度集中并擁有一定壟斷地位的實體企業(yè)。

但是,也有兩個情況客觀上阻止了“金融資本”成為全面壟斷性的力量。一是許多國家都通過立法手段采取了反壟斷措施,限制單個經(jīng)營機構成為所在行業(yè)的單一廠商,并為跨行業(yè)經(jīng)營活動設置種種壁壘。二是金融業(yè)中繼續(xù)維持競爭性局面,在長時間事實上存在多個投資銀行和商業(yè)銀行并存的格局。實際上,一直到20世紀末之前的很長時間中,商業(yè)銀行在主要市場經(jīng)濟體中是金融業(yè)中的主體經(jīng)營機構,而對實體經(jīng)濟部門有較大直接影響力的投資銀行機構無論在資金規(guī)模還是在分布范圍上都不如商業(yè)銀行。正是在這個大背景下,各國經(jīng)濟增長才得以不斷持續(xù)。

可以說,馬克思關于社會經(jīng)濟各部門和各種機構之間關系的基本見解是協(xié)調(diào)發(fā)展,相輔相成。而且,聯(lián)系馬克思在其他地方多次表述的看法,他認為,如果一定時期中社會經(jīng)濟各部門關系不符合“協(xié)調(diào)發(fā)展、相輔相成”,那么,就會遭遇經(jīng)濟危機。

信用發(fā)展會促使投資活動愈益普遍。對經(jīng)濟危機在信用關系普遍發(fā)展后可能性的增大,馬克思也給予了特別的重視。他認為,信用發(fā)展會促使投資活動愈益普遍,并且可能會讓投資主導商業(yè)和金融交易市場。馬克思在總結信用的作用時提到其中一個重要方面,信用“使買與賣的行為可以互相分離較長的時間,因而成為投機的基礎?！雹?/p>

馬克思這些看法的正確性已經(jīng)被實際經(jīng)驗反復證明了。20世紀出現(xiàn)過多次其規(guī)模和波及范圍遠遠超過19世紀的經(jīng)濟危機,在或多或少的程度上說明投機活動隨信用體系的普及而成倍數(shù)地擴大了,而這種投機泡沫的破滅只會帶來危害程度更深的經(jīng)濟危機和金融危機。

結合本文一開始就提出的問題來概括馬克思論述中所給予的回答,可以這樣說,金融部門與實體經(jīng)濟的相互關系應當是協(xié)調(diào)發(fā)展和相輔相成的;在一國經(jīng)濟增長過程中,金融部門不可以長期超越其他部門而快速膨脹;金融機構與實體部門中的企業(yè)相互關系應該是相互制約相互平衡的;金融和投資業(yè)中一定時期中出現(xiàn)的超高回報率是不可持續(xù)的;如果金融部門出現(xiàn)異常“繁榮”,實體經(jīng)濟會的發(fā)展會受到不利影響,但這種異常情況必不能持續(xù),實體經(jīng)濟經(jīng)過調(diào)整一定還會恢復增長趨勢。

國際金融危機的經(jīng)驗教訓

聯(lián)系這些看法反思最近國際金融危機的經(jīng)驗教訓,可以認為,危機發(fā)生以前的一段時間中,若干發(fā)達經(jīng)濟體中金融業(yè)與實體經(jīng)濟之間的關系出現(xiàn)了顯著的失衡。這種失衡有多方面的表現(xiàn)。一個表現(xiàn)是早些年大型金融機構進行大規(guī)模合并,出現(xiàn)了過度集中傾向。高度集中的傾向不僅在一定程度上給金融機構高層管理人士帶來了追求薪酬增加的便利,而且更重要地是導致了大型金融機構出現(xiàn)嚴重的“大而不倒”的道德風險,即認為經(jīng)營規(guī)模擴大后即使面臨破產(chǎn)風險政府也會出手相救,從而大大減少了必要的風險防范。

另一個失衡表現(xiàn)是,交易活動越來越多地發(fā)生在金融機構之間,金融交易越來越多地演變成了純粹投機性或“關聯(lián)性”活動,從而弱化了甚至失去了與實體經(jīng)濟的正常聯(lián)系。

此外,失衡還表現(xiàn)在金融市場上,許多價格指數(shù)由于投機因素的強烈作用在很大程度上已經(jīng)不再真實地反映實體經(jīng)濟運行情況,不再是國民經(jīng)濟的“晴雨表”。投機因素的盛行推動了金融市場的虛假繁榮并掩蓋了實體經(jīng)濟中存在的多種問題,有的時候甚至促使社會資金大量從真實價值創(chuàng)造領域流出,從而損害了實體經(jīng)濟部門的可持續(xù)增長。

客觀地看待近幾十年來世界范圍內(nèi)的所出現(xiàn)的經(jīng)濟結構演變和調(diào)整過程,我們可以同意說,由于一系列因素的作用,金融部門在各國經(jīng)濟發(fā)展中的地位和意義出現(xiàn)了趨勢性的上升。這些因素包括,各國社會經(jīng)濟持續(xù)不斷的商品化和貨幣化;隨著收入和財富的增長,可儲蓄資金得到了更快的增長;由于人口結構變化和收入及財富的不斷增長,社會成員對風險資產(chǎn)的承受能力和需求出現(xiàn)了較快的增長,同時,對組合投資(例如人壽保險基金和養(yǎng)老基金等)的需求也有較快增長;在財富和現(xiàn)金流的組合價值面臨波動風險的背景下,社會成員通過科學方式的財富投資尋求避險的需求也在不斷增長。此外,還如馬克思在19世紀已經(jīng)指出的那樣,由于金融市場的普及和發(fā)展,社會成員的收入和財富本身也會出現(xiàn)“資本化”傾向,即越來越多的社會成員認識到預期現(xiàn)金流的現(xiàn)在價值并通過金融機構增加其可交易性。⑧

這些多方面的因素分別地及共同地決定了社會資源越來越多地流向金融部門,金融市場和金融機構因而在社會經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮越來越大的資金流動中介和配置作用,并通過風險和效率的識別及篩選等功能來促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

但是,金融市場和金融機構能否有效地持續(xù)性地發(fā)揮對實體經(jīng)濟的促進作用,在很大程度上還取決于自身的完善。正如前面在回顧馬克思的理論分析時所看到的那樣,影響金融業(yè)與實體經(jīng)濟相互關系的重要因素涉及到金融業(yè)自身的市場結構,即這個行業(yè)是否有著良好的競爭性結構,有沒有突出的壟斷化問題。與市場結構相關的一個因素是金融機構的治理結構,尤其是對那些大型金融機構來說。治理結構不僅要反映合理的產(chǎn)權關系,而且更重要的是要建立起兼顧長遠利益與短期收益之間的協(xié)調(diào)平衡機制。

金融機構建立和健全良好治理結構也意味著它們在實際經(jīng)營活動中會堅守一些基本原則。這些原則包括審慎經(jīng)營和風險防范,不追求對實體企業(yè)的股權持有和代替企業(yè)進行經(jīng)營決策,也不向單純財務投資者(其中是投機者)提供信貸支持。

此外,結合最近國際金融危機所暴露出來的問題,我們還應該認為,在金融業(yè)發(fā)展處于相對寬松的環(huán)境時,政府應該堅強對金融機構和金融市場的有效監(jiān)管,并特別重視市場系統(tǒng)風險的防范。金融監(jiān)管應當注重防微杜漸的原則。同時,監(jiān)管當局與金融機構之間更多地是相互制約和平衡的關系。

社會經(jīng)濟良性發(fā)展一定需要各個部門協(xié)調(diào)平衡。金融業(yè)在社會經(jīng)濟發(fā)展進程中地位和意義的上升也不意味著金融業(yè)可以脫離實體經(jīng)濟。只有協(xié)調(diào)平衡的關系才可以促使金融業(yè)得到健康穩(wěn)定的發(fā)展并推動社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。(作者為北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院金融系主任、教授)

注釋

①《資本論》第三卷,北京:人民出版社,1974年,第405頁。

②同上,第546頁。

③《資本論》第二卷,北京:人民出版社,1972年,第132～134頁。

篇2

關鍵詞：金融發(fā)展經(jīng)濟增長區(qū)域金融發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟增長

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟活動的核心，金融資源的數(shù)量及其配置效率是一國或地區(qū)經(jīng)濟增長與發(fā)展的重要約束條件。區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在著密切的聯(lián)系，也是金融與經(jīng)濟發(fā)展的關系在空間上的具體化。實踐證明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平愈高，越需要強大的金融做基礎，金融的作用就愈強。區(qū)域金融活動的主要作用在于分配資金，其運作機制就是金融活動影響儲蓄和投資，儲蓄和投資影響資金流量結構，再影響生產(chǎn)要素的區(qū)域分配結構，最終影響到區(qū)域經(jīng)濟增長。如果是區(qū)域金融體系較完善，金融發(fā)展水平較高，則對本區(qū)域經(jīng)濟增長與發(fā)展必然起到促進作用，進而通過優(yōu)化金融資源配置，提高資本的使用效率，調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構，促進區(qū)域經(jīng)濟增長，達到金融體系和經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)。

因此，區(qū)域金融理論不是區(qū)域與金融的簡單疊加，而是將區(qū)域與金融作為一個有機整體來觀察，分析其產(chǎn)生、發(fā)展、運動的規(guī)律，探討的核心是金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系在地域上的表現(xiàn)，或者說是對區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長間互生共長關系的研究。區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長是相互依存的統(tǒng)一體，兩者相互作用，共同發(fā)展。

一、區(qū)域金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長的促進作用

1、區(qū)域金融發(fā)展有利于促進區(qū)域資本的形成。一個區(qū)域若沒有足夠、持續(xù)的資本供給，既不能形成新的經(jīng)濟增長點，也不能促使區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。區(qū)域資本的形成和積累在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著至關重要的作用，而資本的積累在很大程度上又是由儲蓄的規(guī)模和資本產(chǎn)出效率決定的。區(qū)域金融發(fā)展之所以能夠增加儲蓄規(guī)模，原因在于實際利率水平、資本市場的發(fā)育程度、金融資產(chǎn)的多樣化程度以及金融部門的效率和融資機制會影響到儲蓄率和儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化率。金融系統(tǒng)越發(fā)達、金融機制和金融工具提供的選擇機會就越多，金融服務越便利周到，人們從事金融活動的欲望就越強，一些非生產(chǎn)性的或暫時閑置不用的資金就可以被吸引到生產(chǎn)性用途上來，儲蓄率就會提高，資本積累的速度就會加快。同時金融發(fā)展和健全的金融制度降低了信息和交易費用，從而影響到了儲蓄水平、投資決策、技術創(chuàng)新以及長期經(jīng)濟增長速度，進而提高了儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化率。在實際中，金融通過直接和間接兩種融資方式能將區(qū)域內(nèi)、外企業(yè)和居民的盈余資金通過儲蓄間接轉(zhuǎn)化為投資或直接轉(zhuǎn)化為投資而形成資本，從而對區(qū)域經(jīng)濟增長起著第一推動力的作用，這也是金融的基本功能。

2、區(qū)域金融發(fā)展有利于改善和提高資源配置。金融對經(jīng)濟有顯著的結構調(diào)整功能，其主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是為產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整創(chuàng)造有利條件。資本市場中，企業(yè)資產(chǎn)可通過證券化形式，在不改變所有權的前提下，借助使用權的轉(zhuǎn)讓，引導企業(yè)資源從一個行業(yè)或企業(yè)轉(zhuǎn)向利潤率更高的行業(yè)和企業(yè)，改變資源配置結構，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化和調(diào)整。二是擴大產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整增量資金來源。產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整需要大量的增量資金投入，以股票、債券等金融工具為主的資本市場，作為一種直接融資機制，可以根據(jù)資金的趨利性，吸引國內(nèi)、外的資金更多的投入到優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)。三是拓寬產(chǎn)業(yè)結構存量調(diào)整空間。增量投入往往會受到資金來源的約束，而改變現(xiàn)有資源在不同產(chǎn)業(yè)間分布，能迅速實現(xiàn)存量結構調(diào)整。不同企業(yè)間的資產(chǎn)重組是存量調(diào)整的一種非常有效的操作方式，借助資本市場的虛擬化資產(chǎn)具有較高流動性的特點，可使資金向不同地區(qū)，不同所有制，不同行業(yè)間的流動與組合，又在很大程度上減少了資產(chǎn)存量調(diào)整所需的資金，可加快存量調(diào)整的步伐，拓展調(diào)整空間。總之，區(qū)域金融對區(qū)域經(jīng)濟有顯著的結構調(diào)整功能，并通過它實現(xiàn)資金配置效益最大化，從而實現(xiàn)資本邊際生產(chǎn)力的提高。

3、區(qū)域金融發(fā)展具有引致其它資源要素流動和聚集的作用。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在經(jīng)濟運行中是聯(lián)系其它部門的紐帶，它通過資金這種特殊資源的流動，起著引導和配置其它資源在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的流動，從而獲得本地區(qū)稀缺的資源。例如，由于物隨錢走，伴隨著資金在區(qū)域內(nèi)的流動，相應就會帶來技術、信息等要素。同樣勞動力資源要素的流動也受經(jīng)濟利益的驅(qū)動，哪里有資金有項目，勞動力就往那兒流動。

4、區(qū)域金融發(fā)展促進了區(qū)域經(jīng)濟的分工與合作。首先，金融促進區(qū)域經(jīng)濟的分工。區(qū)域分工是由于各地區(qū)生產(chǎn)要素的稟賦差異和生產(chǎn)要素的不完全流動而引起的產(chǎn)業(yè)活動在區(qū)域上的差異。金融通過區(qū)域性的信貸、區(qū)域性的資本市場及引進外資等手段，合理支持地區(qū)性優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并使各地區(qū)形成不同的主導產(chǎn)業(yè)部門，從而促進了區(qū)域分工的形成。其次，金融促進區(qū)域經(jīng)濟的合作。合理的區(qū)域分工是有效的區(qū)域合作的基礎，沒有區(qū)域的分工，就沒有區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)作，也就更沒有區(qū)域間的開放。區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)作要以統(tǒng)一的、開放的金融體系作為基本前提。一個按照經(jīng)濟區(qū)設立的中央銀行分支行體系，可以在一定程度上克服政府行為對金融系統(tǒng)的直接干預，這樣就提高了區(qū)域經(jīng)濟有效協(xié)作的可能性。隨著區(qū)域性、全國性的資本市場的形成，資本市場本身的極化效應和擴散效應將促使區(qū)域性主導產(chǎn)業(yè)帶動并促進區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)作。再次，科學的區(qū)域性金融投向能夠縮小區(qū)域間的差距。區(qū)域間“梯度”差異的存在是客觀的事實，它是產(chǎn)業(yè)生命周期在空間上的一定程度的自然表現(xiàn)形式，但“梯度”的差異不能作為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展順序的人為的出發(fā)點。落后地區(qū)可以在區(qū)域性金融政策的直接支持下，配合財政轉(zhuǎn)移支付制度和對口支援等制度，縮小區(qū)域間的差距。

5、區(qū)域金融發(fā)展能夠推動科技進步，提高要素生產(chǎn)率。無論是社會生產(chǎn)力體系中諸要素面貌的重大改變，還是經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整與升級，抑或經(jīng)濟發(fā)展速度的提高和產(chǎn)品競爭力的迅速增強，均離不開科技進步的巨大作用。調(diào)查表明，科技投入缺乏是科技進步和科技成果轉(zhuǎn)化的主要障礙。金融發(fā)展過程客觀上推動了經(jīng)濟貨幣化、金融化進程，從而一方面為金融產(chǎn)業(yè)乃至整個社會的技術創(chuàng)新提供更強的資金支持。另一方面幫助科技成果迅速傳播、普及，加速向現(xiàn)實生力的轉(zhuǎn)化。

二、區(qū)域經(jīng)濟增長對區(qū)域金融發(fā)展的作用

1、區(qū)域的經(jīng)濟運行狀況決定區(qū)域金融運行及其效率。在現(xiàn)代貨幣信用經(jīng)濟條件下，基本經(jīng)濟狀況決定和支配著金融資源的供求及其平衡。國民經(jīng)濟運行對金融資源分配的決定作用主要表現(xiàn)為經(jīng)濟規(guī)模擴大，而經(jīng)濟規(guī)模的擴大不但會引起金融資源供給與需求規(guī)模的相應增長，而且還會直接影響到金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從理論上講，經(jīng)濟效率決定金融效率，區(qū)域經(jīng)濟效率的提高在保證國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長的同時，會改善金融交易者包括金融資源供給者和金融資源需求者的交易地位，使金融市場的投資者和融資者的滿意程度均不同程度地提高，從而提高金融效率。同時，區(qū)域金融效率還要受到區(qū)域經(jīng)濟結構的影響。經(jīng)濟結構的變化不僅可以引起金融資源需求結構的變化，從而改變?nèi)谫Y結構，影響金融效率，而且還可以改善國民收入分配狀況，從而引起金融資源供給結構的變化，進而影響金融效率。

2、區(qū)域金融創(chuàng)新環(huán)境影響到區(qū)域金融資源配置的效率。20世紀70年代以來，世界范圍內(nèi)進行了大規(guī)模的金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是金融資源分配規(guī)模不斷擴大、金融需求不斷多樣化和金融效率不斷提高的客觀要求，是金融經(jīng)濟迅速發(fā)展的內(nèi)在動力。而金融創(chuàng)新的程度客觀上取決于金融創(chuàng)新環(huán)境，從而區(qū)域金融創(chuàng)新環(huán)境作為區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境體系中的一部分，必然影響到區(qū)域金融資源的配置效率。

3、市場化進程的區(qū)域差異影響到金融資源的跨區(qū)流動。比較計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟兩種制度安排，很明顯，只有在市場經(jīng)濟條件下，金融資源才能隨著貨幣信用體系的發(fā)展獨立生成為一種特殊的資源，并在經(jīng)濟資源分配中發(fā)揮著引導作用。區(qū)域市場化進程的差異，直接造成金融資源的供求在空間上的非均衡分布。如果是過度的區(qū)域差異，必然大大降低金融資源配置的效率。

參考文獻：

1、沈麗：區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長相關性研究[J]《經(jīng)濟師》2006（4）

篇3

關鍵詞：金融體系；實體經(jīng)濟；相互影響

一、金融體系和實體經(jīng)濟的概念

金融體系與社會經(jīng)濟的發(fā)展是密不可分的。金融體系對社會經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用，也是社會經(jīng)濟的重要組成部分。

國家體系層面：金融體系是一個國家的經(jīng)濟體的重要組成部分。由于每個國家的發(fā)展程度不同，經(jīng)濟體系的概念都各不相同。不同國家，金融體系的組成部分都不盡相同，這與各個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關。發(fā)達國家的金融體系相對于發(fā)展中國家甚至欠發(fā)達國家的金融體系來說要完善許多。金融體系的的建立也與各個國家的政策息息相關，有的是由市場經(jīng)濟來掌控，有的則是由金融機構來制定。實際運用層面。從這個層面上看，金融體系可以看做是一個經(jīng)濟活動的框架，而這個框架又有交易平臺、監(jiān)管機構、市場資產(chǎn)聯(lián)合三個部分構成。企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟活動在這個框架中，從而就形成一個動態(tài)的金融體系。因此，企業(yè)要想長遠長足的發(fā)展，提升行業(yè)的競爭力，就必須去了解金融體系以及市場的穩(wěn)定性。總體來說，金融體系能夠給企業(yè)提供一個穩(wěn)定的平臺，有利于資本在市場上的流通以及整合社會資源，這都是金融體系的基本功能。除此之外，金融體系還有指導資源配置、加強風險管理、實現(xiàn)企業(yè)融資等功能。

實體經(jīng)濟包括所有的物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)和精神文化產(chǎn)品生產(chǎn)兩個方面。從經(jīng)濟學的含義上看，這兩個方面面涵蓋了人類所有的生產(chǎn)經(jīng)營活動，所涉及的行業(yè)如意衣、食、住、行、等行業(yè)都非常深刻影著人類的生產(chǎn)生活，它是人類生存發(fā)展以及整個社會進步的基礎。實體經(jīng)濟可以提高社會經(jīng)濟發(fā)展水平和改善人們的生活水平。所以說，實體經(jīng)濟是保障人類正常生產(chǎn)生活的的基礎，也是關鍵。通過實體經(jīng)濟活動，可以進一步的提升人類的生活質(zhì)量以及豐富精神世界，推動社會的進步。

二、金融體系與實體經(jīng)濟之間的相互影響

在目前我國的經(jīng)濟體制中，金融體系與實體經(jīng)濟的發(fā)展大概是一個協(xié)同發(fā)展的形勢。實體經(jīng)濟與金融體系兩者之間相互影響，相互作用。在經(jīng)濟活動中，實體經(jīng)濟的重點在于如何創(chuàng)造利潤，傾向于效益的追求，導致實體經(jīng)濟與金融體系的關系不是那么密切，出現(xiàn)“代溝”。因此，就需要重點去優(yōu)化資源配置以及積極發(fā)展各生產(chǎn)要素。金融體系的機構對于資源的優(yōu)化分配存在漏洞，比如企業(yè)融資的一大途徑貸款，這個資金的借貸方面就有著明顯的不足。一大批資質(zhì)不足，企業(yè)效益不高企業(yè)能夠輕易的拿到資金扶持，導致大量的資金流失，而對于競爭力高、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)產(chǎn)業(yè)獲得的資金扶持就相對減少。不在少數(shù)的企業(yè)盲目追求經(jīng)濟利益，導致金融體系失控。所以，要加強政府的宏觀調(diào)控與市場的調(diào)節(jié)，使實體經(jīng)濟能夠良性發(fā)展，健全金融體系，使實體經(jīng)濟與金融體系能夠更好的協(xié)調(diào)發(fā)展。

金融體系需要與實體經(jīng)濟相匹配，根據(jù)實體經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律和發(fā)展形勢及時的去完善金融體系，使兩者能夠協(xié)同發(fā)展。實體經(jīng)濟和金融體系是相互依存的關系，金融體系可以推動實體經(jīng)濟的良性發(fā)展同時可以做出預判，減低實體經(jīng)濟發(fā)展的風險。同樣，實體經(jīng)濟的的良性發(fā)展可以保障金融體系的完備性。所以，實體經(jīng)濟和金融體系的是否健全完善是經(jīng)濟能否健康穩(wěn)定發(fā)展的決定性條件。

三、金融體系與實體經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律

（一）金融體系的自身運行規(guī)律。金融體系有著自己的發(fā)展規(guī)律和運行規(guī)律。隨著現(xiàn)代金融體系的逐步完善，它的發(fā)展規(guī)律和運行規(guī)律已經(jīng)變得非常復雜，涉及面非常廣泛，研究起來很困難。因此我們可以從“投機”來進行一個簡單的研究。

金融投機就是在市場飽和時以低廉的價格進行囤貨，在市場出現(xiàn)需求的時候再賣出。這種交易投資者與產(chǎn)品的生產(chǎn)沒有任何聯(lián)系，只需要掌握好投機就可以獲利。這種投資方式，有利于實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，也避免了在供不應求是不良企業(yè)坐地起價，擾亂市場秩序，降低了商品價格波動，提高了金融體系的資源配置效率。

從表面上看，一些金融體系的交易與實體經(jīng)濟沒多大關系，但實際上兩者并沒有脫離。金融體系有價格發(fā)現(xiàn)、風險控制的作用，所以，這也是實體經(jīng)濟發(fā)展的必要一步。

（二）金融體系與實體經(jīng)濟的匹配程度。在很早，一些經(jīng)濟學家就發(fā)現(xiàn)，通過金融體系可促進經(jīng)濟發(fā)展。所以，我們可以看到全球大多數(shù)國家都在進行改革開放，不斷擴大開放程度，增大政策優(yōu)惠，積極引進外資，外企來促進本國經(jīng)濟發(fā)展。但隨著全球性的金融危機爆發(fā)，一些人已經(jīng)開始意識到金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的作用并不是那么簡單。金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻是有一個限度的，當達到這個限度之后，反而對經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了阻礙作用，也就是經(jīng)濟學家所講的“閥值效應”。

“閥值效應”說明過度復雜化的金融體系會減低政府部門的監(jiān)管范圍。過度的國際化，導致金融市場的范圍擴大至全球各個角落，而全球監(jiān)管體制不夠完善，只能依靠各個國家地區(qū)的監(jiān)管。但各個國家職權部門的監(jiān)管權力不能擴大到其他國家地區(qū)，金融市場卻是全球性的，所以金融市場的安全性缺失，不能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。而且對于發(fā)展中國家來說，雖然引進了外資，但是利潤分成卻比投資者少的可憐，對經(jīng)濟發(fā)展的作用很低。所以，需要政府職責部門的介入進行限制，從而加快作用優(yōu)化配置，從而使金融體系能夠良性發(fā)展。

四、協(xié)調(diào)金融體系與實體經(jīng)濟關系的有效措施

（一）金融體系自由化改革。為了在市場經(jīng)濟中能夠發(fā)揮更大的作用，金融體系就必須要進行自由化改革。職權部門需要起到宏觀調(diào)控的作用，具體可以通過利率的變化來保證市場的穩(wěn)定性。

（二）完善實體經(jīng)濟資本市場的發(fā)展。金融體系和實體經(jīng)濟的發(fā)展都與資本市場的發(fā)展密切相關，所以，資本市場的改革勢在必行。

直接金融，也就是資本市場。經(jīng)濟金融，則是一系列金融機構。這兩者的有機結合就構成了金融體系。資本市場作對于實體經(jīng)濟來說起到了決定性作用，金融機構則起到了紐帶作用，連接著資本市場和實體經(jīng)濟。要對資本市場進行改革，就需要金融機構的大力宣傳，積極傳播各類金融信息，資本市場也要進行制度的完善，保障實體經(jīng)濟有一個良好的發(fā)展環(huán)境。

（三）加快金融體系發(fā)展發(fā)揮實體經(jīng)濟的更多作用。要對實體經(jīng)濟進行有效的改革，支持一批有資歷、有前景的企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)化改革，進行資本積累，然后融入金融體系，擴大金融體系規(guī)模。而金融體系中的金融機構就需要去發(fā)現(xiàn)這些有潛力的企業(yè)，并對之進行有效的管理，使實體經(jīng)濟與金融體系能夠協(xié)調(diào)發(fā)展。目前我國的市場經(jīng)濟也逐步向市場化發(fā)展，所以金融體系也要向多元化的方向發(fā)展，提到金融體系的穩(wěn)定性，為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供更健康，更穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

五、結束語

金融體系的發(fā)展對我國經(jīng)濟的發(fā)展起著關鍵作用。所以對實體經(jīng)濟與金融體系之間的協(xié)同關系需要更深更廣的去研究。避免實體經(jīng)濟與金融體系出現(xiàn)脫節(jié)，更好的去發(fā)展經(jīng)濟。（作者單位：池州學院商學院）

課題名稱：經(jīng)濟學

參考文獻：

[1] 付志忠.金融體系與實體經(jīng)濟關系的反思[J].消費導刊，2014（12）

[2] 張曉樸，朱太輝.金融體系與實體經(jīng)濟關系的反思[J].國際金融研究，2014（03）

[3] 韓遠哲.關于現(xiàn)代金融與實體經(jīng)濟之間關系的思考[J].商品與質(zhì)量：消費研究，2014（02）

篇4

[關鍵詞] 經(jīng)濟增長 金融發(fā)展 協(xié)整分析

一、引言

中國是世界上人口最多的發(fā)展中國家,她有著悠久的歷史和燦爛的文化,又經(jīng)歷了內(nèi)憂外患,國家動蕩不安和天災人禍的頻繁侵襲,在貧弱的基礎上,走出了工業(yè)化面向現(xiàn)代文明的道路。特別是改革開放三十年,中國經(jīng)濟迅速騰飛?；叵肴昵暗闹袊徒裉斓闹袊巡豢赏斩Z,國民生產(chǎn)總值翻了數(shù)十倍,人民生活水平顯著提高,各城市的基礎建設也達到世界水平,中國上海更是成為世界的金融中心。統(tǒng)計資料顯示,1978 年我國GDP 總量僅為3624 億元人民幣,1986 年上升到1 萬億元的水平(當年價格),1991 年又上升到2 萬億元的水平(當年價格)。隨后,每年平均增加1萬多億元,到2007 年,我國GDP 總量已達到24.9萬億元(當年價格)?？鄢齼r格因素,按不變價格,2 0 0 7 年G D P 總量為54331 億元,比1978 年增長14 倍,在29年中,年均增長9.8%。其繁榮程度令世界震驚,中國的發(fā)展已經(jīng)不能單純用震撼來形容,而是世界的一個奇跡。就在2008年的金融危機引起世界的經(jīng)濟的蕭條時,中國在世界經(jīng)濟的復蘇中表現(xiàn)出的實力與貢獻,令世界各國感到欽佩。這一切都是中國經(jīng)濟增長的鑒證。但是中國的經(jīng)濟發(fā)展也有存在不足的一面,具體表現(xiàn)為發(fā)展程度和發(fā)展速度的不同,導致了經(jīng)濟發(fā)展的不平衡,,從而金融發(fā)展也不平衡。而金融發(fā)展的不平衡也導致地區(qū)經(jīng)濟增長速度的的差異。為此,越來越多的學者開始研究中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系,建立兩者的相關模型,并通過實例來研究使兩者之間的關系更加明晰的。

金融的發(fā)展主要包括金融總量的增長,如金融資產(chǎn)的發(fā)展、金融機構的發(fā)展、金融市場的發(fā)展以及金融結構的改善和優(yōu)化。而經(jīng)濟的增長則體現(xiàn)在實體經(jīng)濟的提高,如可持續(xù)的國民生產(chǎn)總值的增加和人均國民生產(chǎn)總值的增加、生產(chǎn)技術的進步以及經(jīng)濟結構的優(yōu)化、經(jīng)濟體制的完善等?？v觀發(fā)達國家的發(fā)展歷程,金融占了經(jīng)濟的核心,金融發(fā)展迅速的國家,經(jīng)濟也大都發(fā)展迅速。因而,兩者之間大致平行。無疑,金融發(fā)展是一個不容忽視的因素,并且對現(xiàn)代經(jīng)濟的增長起著越來越大的作用,所以研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系顯得尤為重要。本文著重金融發(fā)展在經(jīng)濟增長中發(fā)揮著怎樣的作用及作用力度多大,以及經(jīng)濟增長所帶來的金融增益等作為研究對象,主要闡述兩者之間的關系,有利于提高我國的經(jīng)濟金融質(zhì)量。

二、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系

從現(xiàn)有的理論觀點看, 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系存在五種可能:

金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間沒有因果關系。沒有一個變量對另一個變量有顯著的影響。兩者之間存在的很強的相關關系僅僅是巧合,經(jīng)濟增長的同時,金融機構同樣增長,但是兩者各自按照自身的邏輯發(fā)展。上述觀點忽視制度問題,為多數(shù)新古典經(jīng)濟學家所持有。

經(jīng)濟增長導致金融發(fā)展。即經(jīng)濟的增長帶來金融機構的發(fā)展變化,促進金融市場的建立。這一觀點可稱為金融發(fā)展的因應需求論(Demand-Drive)。對資本的需求即包括短期也包括長期不斷增加,能夠籌集資金用于經(jīng)濟發(fā)展的金融機構應運而生。金融體系的兩個基本功能是將儲蓄者和投資者匯合在一起為投資資金找到最合適的投資項目?，F(xiàn)代的金融體系之所以復雜是因為為實現(xiàn)這兩個基本功能,不同的條件下需要不同的制度安排。上述觀點為現(xiàn)代制度學派經(jīng)濟學家所持有。

金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的一個決定因素。也就是說,因果關系的方向是金融發(fā)展導致經(jīng)濟增長。當然,金融發(fā)展只是經(jīng)濟增長的決定因素之一。金融發(fā)展既可能是經(jīng)濟增長的充分條件,也可能是必要條件。這兩種觀點在最近的研究中都不少見。(1)充分條件金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的前提條件。經(jīng)濟史和理論上的分析都表明,金融體系不完善是阻礙經(jīng)濟增長的重要因素。大多數(shù)研究發(fā)達國家金融發(fā)展問題的經(jīng)濟史學家都持這一觀點。(2)必要條件金融發(fā)展推動經(jīng)濟增長。假定沒有其他阻礙經(jīng)濟增長的因素,金融體系就能產(chǎn)生持續(xù)的高增長。本觀點由熊彼特提出,支持者包括一些貨幣學派經(jīng)濟學家。

金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的障礙。這里因果關系的方向仍然是金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長,但是重點關注的則是由于金融領域的泡沫和貨幣危機對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的負面影響。這種觀點認為金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。銀行股票市場和國際資本流動方面的沖擊都可能導致金融危機。持這一觀點的經(jīng)濟學家包括凱恩斯(Keynes 1936)、戴蒙德(Diamond和Dybvig 1983)和克魯格曼(Krugman 1998)。

金融發(fā)展和經(jīng)濟增長互為因果關系。既有理論分析表明金融發(fā)展導致經(jīng)濟增長,也有理論分析表明經(jīng)濟增長引起金融發(fā)展,越來越多的研究者開始接受金融發(fā)展和經(jīng)濟增長互為因果關系這一觀點。根據(jù)不同的假設,不同的理論得到了以上不同的結論, 因此,需要通過實證檢驗來驗證那種結論更符合實際情況。

三、 中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的統(tǒng)計描述

通過1994到2008年的GDP總值Y和存貸款余額F的數(shù)據(jù),作出下圖

注:數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒橫軸是年份,縱軸代表了Y與F的變化趨勢

很明顯,90年代以來,我經(jīng)濟增長和金融發(fā)展都非常迅速,并且在經(jīng)濟增長的同時,金融也在發(fā)展,初步假設這兩者之間存在相關關系。

四、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的實證分析

1.指標的選取以及數(shù)據(jù)的來源、處理

本文通過建立GDP,就業(yè)人數(shù),資本以及銀行系統(tǒng)的發(fā)展等四個指標來衡量經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間的關系。選取每年GDP來衡量經(jīng)濟增長, 用Y表示;就業(yè)人數(shù)用L來表示;選取存貸款余額之和來衡量銀行系統(tǒng)的發(fā)展,用F表示;選取每年的固定資產(chǎn)投資總額K來表示資本存量。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《國際統(tǒng)計年鑒》

2.指標的檢驗和模型的建立

根據(jù)前人的研究分析以及經(jīng)濟理論的定性分析,本文共選擇了國民生產(chǎn)總值Y、就業(yè)人數(shù)L、存貸款余額之和F、固定資產(chǎn)投資總額K四個指標作為研究對象。首先我們從柯布――道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)型方程著手:

表示綜合要素,以下用存貸款余額之和F來替代

則:

對兩邊取自然對數(shù),得到:

相關系數(shù)分別表示資本、勞動及金融發(fā)展產(chǎn)出的彈性,常數(shù)h用來反映Hicks中性技術進步可能的生產(chǎn)率。

在探討金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系中,本文運用了協(xié)整理論對它們進行分析,因為大多數(shù)經(jīng)濟變量的時間序列可能是非平穩(wěn)的,若直接對其進行回歸分析,很可能會產(chǎn)生“偽回歸”現(xiàn)象,即兩個毫無關系的非平穩(wěn)時間序列很可能會得到一個“顯著”的線性回歸模型,影響模型解釋力。協(xié)整理論從分析時間序列的非平穩(wěn)性入手,把時間序列分析中短期動態(tài)模型和長期均衡模型的優(yōu)點結合在一起,為非平穩(wěn)時間序列的能否建立有效回歸模型提供了良好的解決方法。

3.變量的平穩(wěn)性檢查

對變量進行協(xié)整分析前先對其進行平穩(wěn)性檢查,只有變量在一階平穩(wěn)的條件下才能進行協(xié)整分析。本文采用ADF單位根檢查方法檢查變量的平穩(wěn)性,選取GDP作為經(jīng)濟總量指標,分別研究它與就業(yè)人口,金融發(fā)展水平,和資本總量的協(xié)整關系。分別對的數(shù)據(jù)取對數(shù),記為,應用ADF檢查方法對其進行單位根檢查,檢查結果為:

表2 中國各變量ADF單位根檢驗結果

注:***表示顯著性水平為10%的臨界值,**表示顯著性水平為5%的臨界值,*顯著性水平為1%的臨界值, 表示一階差分,檢驗由Eviews6.0軟件完成

由表2可知,所有變量的水平序列都是非平穩(wěn)的,而把他們進行一階差分后,剔除不平穩(wěn)的現(xiàn)象,在顯著水平為5%的情況可都變成平穩(wěn)的,即都是一階平穩(wěn)序列。若直接對這些原始變量做線性回歸,都可能產(chǎn)生“偽回歸”,得到虛假的理論。而探討非平穩(wěn)變量間的均衡關系恰好是協(xié)整分析的優(yōu)勢所在。

4.協(xié)整分析

如果涉及到的變量都是一階差分平穩(wěn)的,且這些變量的某種線性組合是平穩(wěn)的,則稱這些變量之間存在協(xié)整關系,它反映了所研究變量之間存在的一種長期穩(wěn)定的關系。變量之間是否存在協(xié)整關系也是判斷所建立的回歸方程是真實回歸還是虛假回歸的有效方法。

協(xié)整檢驗有兩種主要方法:一是Engle和Granger的兩階段回歸分析法,二是Johansen和Juselius提出的基于VAR的協(xié)整系統(tǒng)檢驗。前一種方法一個缺點就是在小樣本下,參數(shù)估計的誤差相當嚴重,并且當變量超過兩個以上時,變量間可能存在多個協(xié)整關系,無法找到所有可能的協(xié)整方向,其分析結果不易解釋。Johansen(1988,1991)針對上述問題提出極大似然估計(MLE)法。本文采用Engle和Granger的兩階段回歸分析法方法來檢驗變量之間的協(xié)整關系。

前面已經(jīng)檢驗了都是一階平穩(wěn)的,由此可以進一步檢驗變量之間的協(xié)整關系。

表3 的EG檢驗結果

注: 表示檢驗所用模型,分別表示常數(shù)項,趨勢項,滯后階數(shù)

通過表3,從長期來看,我們可以發(fā)現(xiàn)國民生產(chǎn)總值Y與存貸款余額之和F、固定資產(chǎn)投資K、就業(yè)人數(shù)L有關。且F、K、L的系數(shù)皆為正,即Y與F、K、L是正相關的。也就是說當存貸款余額,固定資產(chǎn)投資,就業(yè)人數(shù)增長的時候,國民生產(chǎn)總值也增長,即當金融發(fā)展的時候,經(jīng)濟也增長。

表4 的EG檢驗結果

注:括號的數(shù)值為t統(tǒng)計值

通過表4,從短期來看,國民生產(chǎn)總值Y與存貸款余額之和F無關,與就業(yè)人數(shù)L無關,與固定資產(chǎn)投資K有關。

經(jīng)過上述分析可知,Y與F、K、L之間存在長期的協(xié)整關系,即金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間是長期的正相關的。再對中國各變量進行回歸分析。

5.回歸分析

中國各變量的回歸方程:

運用計量軟件Eviews3.0對包含了金融發(fā)展測量指標的柯布――道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的進行估算,從回歸的結果來看, 值的判斷及方程的顯著性F均表明回歸方程整體顯著,從系數(shù)的顯著性檢驗t值來看,t值均顯著。從回歸方程來看,很明顯,經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間有很強的正相關性。

五、 結論及政策建議

本文通過對中國近十幾年來的經(jīng)濟增長和金融發(fā)展的實證分析,可以得到以下結論:

1.本文采用的柯布――道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)模型,分別選取了GDP,,存貸款余額,固定資產(chǎn)投資及勞動人數(shù)等四個變量,用Eviews3.0,Eviews6.0計量經(jīng)濟學軟件進行研究,又通過ADF檢驗平穩(wěn)性,應用Engle和Granger的兩階段回歸分析法進行協(xié)整分析,最后的出的回歸方程。從回歸結果來分析,金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的效果較顯著。

2.金融發(fā)展是一國經(jīng)濟增長的動力,本文提供了關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間正相關的實證。自80年代以來,中國國內(nèi)的金融領域不斷的發(fā)展,同時經(jīng)濟增長的也分外喜人。作為人口最多的發(fā)展中國家,金融發(fā)展政策是國內(nèi)經(jīng)濟增長的理性選擇。隨著美國次貸危機引發(fā)的世界性金融風險正風起云涌的今天,金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系這一論題同樣面臨新的挑戰(zhàn),那么,隨著金融過度發(fā)展帶來的金融風險成為影響全球經(jīng)濟周期重要因素,不僅要增強各國之間的金融交易往來,更要借鑒發(fā)達國家發(fā)展金融市場的經(jīng)驗,來促進經(jīng)濟的快速發(fā)展。

通過本文的分析,金融發(fā)展會影響經(jīng)濟增長,且因素是多方面的,簡言之,金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的相關關系,在當前全新的客觀現(xiàn)實條件下,蘊藏著廣闊的潛在研究空間。顯見,中國在制定經(jīng)濟增長政策的決議上要正確認識到金融發(fā)展所帶來的發(fā)展空間。首先,要建立完善的金融體系制度,一個國家金融體系完善與否,及效率高低,對金融資源的配置效率發(fā)揮著重要的作用,直接影響到經(jīng)濟發(fā)展的速度和質(zhì)量。其次我們不應該將重點僅僅放在單純通過進一步自由化措施或增加金融服務來鼓勵金融發(fā)展并進而提高經(jīng)濟增長,而且, 中國也應該將工作的重心更多地放在產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、技術進步、制度創(chuàng)新等方面從而促進經(jīng)濟增長。換句話說,在目前階段,中國在通過金融擴張的手段來實現(xiàn)經(jīng)濟增長的規(guī)模同時,也應該更加注重經(jīng)濟增長的內(nèi)在質(zhì)量。

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篇5

運用Excel進行灰色關聯(lián)分析，得到各計算因素之間的關聯(lián)度。各項指標之間的關聯(lián)度處于0.6570～0.8742，表明農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的關系密切，但影響效果不同。在此結論下，即可對農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的貢獻度進行分析，具體分析體現(xiàn)在以下3個方面。

（1）從縱向來看，X1（農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值）、X2（鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值）和農(nóng)村金融發(fā)展水平關聯(lián)度相對較高，說明農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)林牧漁業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的貢獻度較大，尤其是對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的貢獻突出，即農(nóng)村金融發(fā)展水平越高，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增長速度就越快。X3（農(nóng)民人均純收入增長率）的數(shù)據(jù)均小于其他兩列，表明農(nóng)民人均純收入增長率與農(nóng)村金融的關系相對較弱，即農(nóng)村金融的發(fā)展對農(nóng)民人均純收入增長率的貢獻度低，原因在于安徽是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)民獲得的金融支持主要用于發(fā)展傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)，其農(nóng)業(yè)附加值較低，從而使農(nóng)民收入的增長效果不明顯

（2）從橫向來看，Y3（農(nóng)業(yè)貸款）與農(nóng)村經(jīng)濟增長水平關聯(lián)度較高，特別是對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的貢獻很大，說明我國農(nóng)村金融體制對農(nóng)村經(jīng)濟增長起到了一定的促進作用。同時農(nóng)村存、貸款規(guī)模與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值關系密切，即鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)收入越高，存款規(guī)模越大，貸款規(guī)模也越大。

（3）從最大值、最小值來看，X1（農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值）與Y3（農(nóng)業(yè)貸款）關聯(lián)度最大，表明農(nóng)業(yè)貸款對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值貢獻很大，農(nóng)業(yè)發(fā)展已成為農(nóng)民純收入增長的直接原因；X3（農(nóng)民人均純收入增長率）與Y4（鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款規(guī)模）關聯(lián)度最小，表明鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款規(guī)模與農(nóng)民純收入的增長關聯(lián)度最差，貢獻度最小。這是由于隨著經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢和國家環(huán)保政策的出臺，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)吸納農(nóng)村勞動力的能力明顯下降，從而影響了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對農(nóng)民增收的貢獻能力。

二、深化安徽省農(nóng)村金融促進農(nóng)村經(jīng)濟增長的對策建議

由于上述研究在指標的選取上缺乏科學性和系統(tǒng)性，同時在研究中，安徽省農(nóng)村很多規(guī)模較大的非正規(guī)金融機構被忽略，因此，為了更加全面地反映農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的貢獻性，深化農(nóng)村金融改革促進農(nóng)村經(jīng)濟的增長，提出如下對策建議。

1．鞏固政策性銀行的金融功能。由實證分析結果可看出，安徽省農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟的增長有著顯著影響，經(jīng)濟增長對于金融投資依賴性較大，其金融投資發(fā)展空間仍然巨大。因此，安徽省政府應加大政策性金融對農(nóng)村的投入力度，強化農(nóng)業(yè)政策性銀行對于農(nóng)村資金和政策的傾斜力度。同時應以目前安徽農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展狀況為立足點，適當拓寬資金來源渠道，通過資金的聚集效應，引導社會資本和商業(yè)性金融的跟進，以更好的發(fā)揮其支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的作用。

2．完善農(nóng)村信用社改革。農(nóng)村信用社在支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中居于主體地位，是為農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民提供金融支持的核心力量。要增強農(nóng)村金融的實力，應加快農(nóng)村信用社的改造和重組進程，提高其競爭力。首先，應給予農(nóng)村信用社必要的政策性扶持，對農(nóng)村信用社實行如財政補貼、稅收優(yōu)惠、資金扶持和利率政策等一系列優(yōu)惠政策。其次，因地制宜的選擇改革模式，對于安徽省南部農(nóng)村地區(qū)來說，其農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展水平、農(nóng)民生活水平均高于北部地區(qū)，所以將農(nóng)村信用社改革為地方性的股份制商業(yè)銀行，走商業(yè)化經(jīng)營改革模式較為合適；而對于北部農(nóng)村地區(qū)來說，其相對較貧困、農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展緩慢的現(xiàn)狀，則應選擇建立具有真正意義的合作金融組織作為改革的方向。因此，應因地制宜地選擇適合農(nóng)村信用社自身的改革模式，而不是“一刀切”，以期實現(xiàn)安徽省農(nóng)村經(jīng)濟的全面快速發(fā)展。

篇6

關鍵詞：經(jīng)濟數(shù)學；金融經(jīng)濟分析；微分方程

引言：

近年來，隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展與完善，現(xiàn)代金融體系和經(jīng)濟數(shù)學的結合度越來越高，傳統(tǒng)的經(jīng)濟學定性分析理論已經(jīng)難以適應現(xiàn)代金融體系的發(fā)展需要。因此，研究人員應提高對經(jīng)濟數(shù)學的關注，促進經(jīng)濟數(shù)學理論與金融分析相結合，發(fā)揮理論對金融實踐活動的指導意義，進而促進金融體制的改革與創(chuàng)新。

一、經(jīng)濟數(shù)學在金融經(jīng)濟分析中作用

一方面，經(jīng)濟數(shù)學應用在金融經(jīng)濟分析中，有利于強化相關人員對金融經(jīng)濟理論的認識與分析。在學習金融理論中，經(jīng)濟數(shù)學分析法能夠準確而科學地分析金融行為中的各種問題和現(xiàn)象，可為工作人員提供合理化的建議，進而做出正確的經(jīng)濟決定，減少經(jīng)濟活動中的差錯。由于經(jīng)濟數(shù)學具有嚴謹性和內(nèi)在邏輯性，其隨著時間的發(fā)展，會逐漸取代傳統(tǒng)的經(jīng)濟分析模式，進而為人們的經(jīng)濟活動做出合理的規(guī)劃和指導，實現(xiàn)最優(yōu)的方案選擇。

另一方面，有利于人們判斷市場經(jīng)濟走向，為相關人員更好地開展經(jīng)濟活動準備基礎條件。利用經(jīng)濟數(shù)學理論分析金融經(jīng)濟的實踐過程中，數(shù)學方程是首選的形式。給定相關變量、結構形式多變的數(shù)學方程式可以為人們提供客觀而準確的判斷，進而實現(xiàn)對經(jīng)濟學理論知識的形象化認識。例如，當某公司推出某項產(chǎn)品時，就可以采用價格與市場需求的函數(shù)關系，進行數(shù)學經(jīng)濟模型分析，通過對產(chǎn)品供需函數(shù)中需求量的控制，確定產(chǎn)品的市場價格，以此，發(fā)掘經(jīng)濟數(shù)學模型指導市場活動的實用價值，為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益貢獻力量[1]。

二、金融經(jīng)濟分析中經(jīng)濟數(shù)學的實際應用

（一）微分方程的應用

在現(xiàn)代經(jīng)濟學理論中，微分方程的應用較為廣泛，相關的微積分、微分學知識也具有一定的應用價值。現(xiàn)代金融經(jīng)濟分析中，包含的函數(shù)關系與微分方程之間具有一定的聯(lián)系，函數(shù)方程中微分、自變量以及未知求解函數(shù)都能與經(jīng)濟學問題進行結合。在具體的應用環(huán)節(jié)，微分方程的求解較為復雜，需要相關人員具有一定的高等數(shù)學理論知識，加之利用微分方程解析的金融學理論知識較難，分析人員應關注方程的求解過程和金融學知識之間的聯(lián)系，以此充分發(fā)揮微分方程在金融分析領域中的應用價值。

（二）函數(shù)模型的應用

在金融市場中，應用數(shù)學函數(shù)關系對金融經(jīng)濟活動進行合理分析，是經(jīng)濟數(shù)學應用在金融經(jīng)濟中的重要方式。同時，相關人員也可將函數(shù)關系視為金融經(jīng)濟學的基礎，進而促進解決現(xiàn)代金融體系中存在的問題。例如，供求函數(shù)關系應用在產(chǎn)品價格和需求量中，相關企業(yè)可根據(jù)市場價格與需求量之間的反向關系，調(diào)整自身的戰(zhàn)略布局，進而促進企業(yè)高效的供給和資源分配。在市場經(jīng)濟體制中，也可利用函數(shù)模型對需求關系作出合理的調(diào)整，進而實現(xiàn)收入與分配的最優(yōu)狀態(tài)即帕累托最優(yōu)，在不斷變化的市場經(jīng)濟活動中，工作人員應根據(jù)經(jīng)濟數(shù)學模型實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化。

在經(jīng)濟數(shù)學理論中，函數(shù)是基本的理論知識點，其作用多用于變量關系之間的表達。而應用在金融分析領域中的函數(shù)關系更多體現(xiàn)了對供求關系的描述，相關人員可根據(jù)市場經(jīng)濟基本知識，構建簡單的供需模型，加入價格與供給量之間的表達式，進而幫助企業(yè)在供求模型下合理的改善供給量，進而節(jié)約企業(yè)的生產(chǎn)成本，實現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)的市場供給，有效節(jié)約資源。同時，經(jīng)濟分析人員也可從企業(yè)實際的供求函數(shù)模型中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營問題，幫助企業(yè)改善經(jīng)營理念，做出科學合理的決策。

（三）倒數(shù)模型的應用

倒數(shù)模型是金融經(jīng)濟學中與經(jīng)濟活動聯(lián)系最為緊密的一項數(shù)學理論，也是一項較為常用的經(jīng)濟學模型，在金融知識的分析實踐中，相關人員需要利用倒數(shù)關系構建具體的數(shù)學模型，并將倒數(shù)融入在模型分析中，進而可實現(xiàn)對一般情況下經(jīng)濟學變量的轉(zhuǎn)化，通過倒數(shù)概念將變量轉(zhuǎn)化為常量，使得金融經(jīng)濟模型分析更加簡單化和形象化，可幫助相關人員直觀地了解金融理論知識。

例如，企業(yè)在成本核算和利潤計算方面，都需要倒數(shù)模型的有效利用，在實際的應用環(huán)節(jié)，工作人員可通過產(chǎn)品價格、數(shù)量、成本、利潤之間的具體聯(lián)系建立合適的數(shù)學公式，然后對相關變量求導，得到企業(yè)開展經(jīng)濟活動的最小成本和最大利潤，進而有利于激發(fā)企業(yè)的生產(chǎn)積極性，促進企業(yè)經(jīng)濟實力的穩(wěn)步提升，同時，倒數(shù)理論也應用在企業(yè)經(jīng)濟方案的選擇上，相關人員通過對倒數(shù)形式進行精準計算，可明確企業(yè)的自身優(yōu)勢和缺點，以此幫助企業(yè)做出合理的市場決策。

（四）極限理論的應用

極限理論作為微積分課程中的基礎與核心，在現(xiàn)代金融經(jīng)濟分析中也得到了廣泛的應用。企業(yè)的經(jīng)濟管理活動中，極限理論通過對相關變量的控制與分析，實現(xiàn)了決策的最優(yōu)化。在具體的應用環(huán)節(jié)，極限理論可對一個變量進行無窮大與無窮小的假設，以此觀察另一個變量的發(fā)展變化趨勢，進而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟管理活動中對相關信息的控制，因此在金融分析中具有較高的應用價值。此外，極限理論在企業(yè)的年金、復利的定向分析方面也得到了很好的應用。

在經(jīng)濟學數(shù)學理論的應用中，相關分析人員應確定數(shù)據(jù)來源的真實性以及模型建立的合理性，在金融分析實踐中，倘若相關的經(jīng)濟數(shù)據(jù)參數(shù)失去可靠性，將會導致經(jīng)濟模型的預期效果難以實現(xiàn)，對企業(yè)的發(fā)展也會造成不利影響。在模型的構建中，技術人員應綜合分析企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展特點和模型結構的應用優(yōu)勢，構建合適的經(jīng)濟模型，進而實現(xiàn)金融經(jīng)濟活動分析的有效性[2]。

篇7

[關鍵詞] 縣域 金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 Granger因果檢驗

一、引言

縣域經(jīng)濟是指縣域經(jīng)濟是指縣級行政區(qū)劃內(nèi)的經(jīng)濟，是我國國民經(jīng)濟發(fā)展中最具活力的基本單元，是聯(lián)系宏觀和微觀、工業(yè)和農(nóng)業(yè)、城市和鄉(xiāng)村的橋梁紐帶，在國民經(jīng)濟中占極為重要的地位。2005年，全國縣域面積超過全國國土總面積的93%，人口總數(shù)占全國總人口的73.3%;GDP總值占全國GDP的57.7%。縣域經(jīng)濟的發(fā)展決定著社會穩(wěn)定、農(nóng)民增收及全面建設小康社會、和諧社會目標的實現(xiàn)。根據(jù)經(jīng)濟增長理論，經(jīng)濟增長的要素之一就是資本的投入。要解決縣域經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的問題，促進縣域經(jīng)濟的不斷發(fā)展，離不開資金的投入，縣域金融作為縣域經(jīng)濟發(fā)展的主要融資渠道，也越來越引起了各方的關注。

自20世紀60年代以來，各國學者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系進行廣泛而深入的研究。越來越多的研究表明，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著較強的相關性，并被大量的實證研究所證明。但就兩者之間的因果關系及因果方向產(chǎn)生了較多的分歧，并逐漸形成了幾種觀點:一是金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間沒有因果關系。即兩者之間存在很強的相關關系純屬偶然。經(jīng)濟增長的同時，金融機構同樣增長，但是兩者各自按自身的邏輯發(fā)展。二是經(jīng)濟增長導致金融發(fā)展，即“需求拉動型”的金融發(fā)展。在市場的不斷拓展和產(chǎn)品的增長的同時，經(jīng)濟增長對金融發(fā)展提出了更高的要求，促使金融以更快的速度發(fā)展起來。三是金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長，即“供給引導型”的金融發(fā)展。金融對動員那些阻滯在傳統(tǒng)部門的資源，使之轉(zhuǎn)移到能夠促進經(jīng)濟增長的現(xiàn)代部門，并確保投資于最有活力的項目方面起基礎性的作用，從而促進了經(jīng)濟的增長。四是以“金融風險論”為代表的觀點，認為金融發(fā)展帶來的風險會導致經(jīng)濟的不穩(wěn)定，由此會阻礙經(jīng)濟增長。五是金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間互為因果關系。金融發(fā)展不僅是經(jīng)濟增長的動力，同時，經(jīng)濟增長也帶來了金融機構的發(fā)展，促進了金融市場的建立，深化了金融創(chuàng)新，從而更大的推動了金融發(fā)展，二者之間相互作用加倍的促進了各自的發(fā)展。

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟和金融理論的發(fā)展，越來越多的學者認為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長起著較強的促進作用。以 Levine(1997)為代表的經(jīng)濟學者認為金融體系主要通過提供五個方面功能來影響經(jīng)濟增長：為可能的投資生產(chǎn)事前信息并進行資源分配；在提供融資后監(jiān)管投資并進行公司治理；分散風險、管理風險以及便利風險交易；動員儲蓄；便利商品以及服務的交易。

以上這些研究主要是集中于國家層次，而我國縣域金融發(fā)展存在著金融機構數(shù)量少，金融產(chǎn)品單一，金融機構服務質(zhì)量較差，資本市場尚未建立等諸多問題。金融體系的功能還不能完全發(fā)揮，因此，金融發(fā)展能夠促進經(jīng)濟增長的結論并不能簡單應用于縣域，對于縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟增長的關系還有待于進一步的研究。

二、研究方法與模型選擇

本文采用時間序列的分析方式，檢驗縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟增長關系，以此為基礎，進一步檢驗兩者的是否存在因果關系。

1.ADF單位根檢驗

傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論以序列平穩(wěn)為前提，Granger(1988）指出，當用非平穩(wěn)時間序列進行OLS估計時，系數(shù)估計量將喪失最佳線性無偏性，同時回歸系數(shù)的t檢驗也變得毫無意義，也就是會出現(xiàn)偽回歸問題。

如果一個序列的均值和自協(xié)方差不依賴于時間，就說它是平穩(wěn)的。非平穩(wěn)序列的典型例子是隨機游動yt=yt-1+εt，εt是平穩(wěn)隨機擾動項。序列y有一個常數(shù)預測值，方差隨時間增長。隨機游動是差分平穩(wěn)序列，因為y一階差分后平穩(wěn)。yt-yt-1=(1-L)yt=εt，差分平穩(wěn)序列稱為單整，記為I(d)，d為單整階數(shù)。單整階數(shù)是序列中單位根數(shù)，或者是使序列平穩(wěn)而差分的階數(shù)。對于上面的隨機游動，有一個單位根，所以是I(1)，同樣，平穩(wěn)序列是I(0)。變量間的協(xié)整關系及因果關系檢驗要求每個變量序列都為等階單整，且齊次的階數(shù)必須大于或等于1。

2.Johansen協(xié)整檢驗

檢驗變量之間的關系時，應用最為廣泛的方法有基于回歸殘差的Engle-Ganger協(xié)整檢驗和Johansen極大似然法。由于Engle-Granger法在基于殘差檢驗的基礎上，附加了“公共因子約束”而降低了檢驗的勢，因此，本文采用Johansen極大似然法來檢驗變量之間的協(xié)整關系。

Engle和Granger（1987）指出兩個或多個非平穩(wěn)時間序列的線性組合可能是平穩(wěn)的。假如這樣一種平穩(wěn)的或I(0)的線性組合存在，這些非平穩(wěn)（有單位根）時間序列之間被認為是具有協(xié)整關系的。這種平穩(wěn)的線性組合被稱為協(xié)整方程且可被解釋為變量之間的長期均衡關系。

協(xié)整檢驗的目的是決定一組非穩(wěn)定序列是否是協(xié)整的。階數(shù)為p的VAR模型可以寫成:

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt

其中， 是一個含有非平穩(wěn)的I(1)變量的k維向量;xt是一個確定的d維的向量，εt是擾動向量。

3.Granger因果檢驗

Granger 因果關系檢驗是在向量自回歸(VAR)模型結構下，檢驗變量間的影響程度是否顯著的影響，從而判斷其因果關系。所要檢驗的參數(shù)模型為：

這里m、n、p和q分別表示模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，εt為白噪聲序列。在 Granger 因果關系檢驗中，回歸方程中的系數(shù)顯著性對應著變量之間的 Granger 因果關系(Granger，1969)。原假設為:

H0∶y1j=0,j=1,…,m

檢驗結果如果認為原假設H0成立，則表明所有前期y3對y1沒有解釋或預測能力，此時認為兩者沒有顯著的Granger影響。由于 Granger因果關系檢驗對應著模型中部分系數(shù)的顯著性檢驗，因此可以利用模型整體顯著性的F―檢驗進行。

三、數(shù)據(jù)檢驗

鑒于目前我國縣域證券市場發(fā)展幾乎是空白，縣域金融機構也主要限于銀行和信用社的實際，本文選用縣域金融機構年末存貸款余額作為衡量縣域金融發(fā)展水平的指標，選用縣域GDP指標來衡量縣域經(jīng)濟的增長。根據(jù)微分近似公式，對數(shù)變量的一階差分近似等于該變量的增長率。因此，對各變量取對數(shù)，分別以LNGDP和LNF代表縣域GDP和縣域金融機構存貸款余額。由于縣域經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)計上的局限性，本文選用遼寧省1997年～2005年的縣域金融與縣域GDP數(shù)據(jù)。

本文首先利用ADF檢驗來討論變量的單整階數(shù)。利用Eviews4.0

軟件進行檢驗，檢驗結果見表1。

注:D表示一階差分；DD表示二階差分；表中臨界值均表示拒絕單位根假設的MacKinnon臨界值；*、**、和***、表示10%、5%、1%顯著性水平下檢驗值是顯著的，無標志說明檢驗值不顯著。

檢驗結果表明，各變量的對數(shù)序列均為二階單整序列，單整階數(shù)相等，滿足了協(xié)整關系檢驗的條件。

在確立了金融發(fā)展變量與縣域經(jīng)濟增長變量的單整階數(shù)的基礎上，本文采用Johansen極大似然法對1997年～2005年間的遼寧省縣域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長變量進行了協(xié)整檢驗。檢驗結果見表2。

注:假設方程個數(shù)中的*(**)表示在顯著性水平5%(1%)水平下拒絕零假設。

綜合分析協(xié)整檢驗的結果，在顯著性水平5%下，選定兩個變量存在一個方程(括號內(nèi)為標準誤差):

LNGDP=-2.277639 LNF + 0.095719 @TREND(98)

(1.8E-07)(1.3E-08)

協(xié)整模型揭示的是變量之間協(xié)同發(fā)展變化的長期趨同行為。因此，從長期來看縣域金融的發(fā)展與縣域經(jīng)濟增長呈反向關系。

由于LNGDP和LNF兩者之間存在協(xié)整關系，即兩者存在長期均衡關系，這時用LNGDP和LNF兩個非平穩(wěn)序列進行回歸時，并不會造成虛假回歸，回歸結果是有效的。因此可對LNGDP和LNF兩個序列進行因果關系檢驗。檢驗結果見表3。

Granger因果關系檢驗表明，無論滯后期為1年還是2年，縣域金融發(fā)展都不是縣域經(jīng)濟增長的Granger原因，縣域經(jīng)濟增長也不是縣域金融發(fā)展的Granger原因。在縣域?qū)哟危鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長不存在因果關系。這與Johansen協(xié)整檢驗結果相一致。

四、結論

本文通過單位根檢驗和協(xié)整關系檢驗對1997到2005年遼寧省縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟增長關系進行了分析。結果表明，在縣域?qū)哟危鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長處于割裂狀態(tài)，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間既不存在相互促進的因果關系，也不存在單向的因果關系。Johansen協(xié)整檢驗結果與Granger因果關系檢驗結果證明：在縣域?qū)哟未嬖谥鴩乐氐慕鹑谝种?。這一結論與我國縣域金融體系不完善，金融市場機制不健全，縣域經(jīng)濟主體融資難的現(xiàn)狀相吻合。導致縣域金融抑制的根本原因在于我國長期的二元金融體制結構。因此，要消除縣域金融抑制，發(fā)展縣域經(jīng)濟，必須要打破二元金融結構，進行縣域金融體制改革，大力發(fā)展正規(guī)金融機構數(shù)量，增加縣域經(jīng)濟主體的融資渠道，利用金融市場來實現(xiàn)金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)發(fā)展。

參考文獻:

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[4]Levine R. Financial Development and Economic Growth : Views and Agenda [J], Journal of Economic Literature, 1997, 35: 688-726

篇8

關鍵詞：金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 面板數(shù)據(jù) 單位根檢驗 協(xié)整檢驗

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2010）12-021-03

一、引言

金融作為經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，不僅要直接反映經(jīng)濟的區(qū)域性特點，而且經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域性很大程度上要借助于金融的區(qū)域化運行得以實現(xiàn)。因此，探求金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的作用機理，及時總結東部地區(qū)的金融發(fā)展經(jīng)驗進而指導中西部地區(qū)，制定適合區(qū)域金融發(fā)展的戰(zhàn)略和政策，對于促進我國區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要的意義。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系已得到學術界的認可，國內(nèi)外已有許多學者就金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用進行了研究。其中具有代表性的有：美國的經(jīng)濟學家雷蒙德?W?戈德?史密斯，在他的著作《金融結構與金融發(fā)展》（1969）中指出：在經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關系，經(jīng)濟飛速增長的時期也是金融發(fā)展速度較高的時期；反之，經(jīng)濟發(fā)展趨于緩慢甚至處于停滯時期，金融發(fā)展的成效也是微乎其微的。談儒勇（1999）模仿King和Levine使用OLS回歸方法，首次對中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行了實證研究。王志強、孫剛（2002）采用帶有控制變量的VECM和格蘭杰因果檢驗方法，驗證了20世紀90年代以來中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在顯著的雙向因果關系。丁曉松（2005）通過單位根檢驗和協(xié)整檢驗探討了1986年―2002年中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系。除了時間序列數(shù)據(jù)結構的實證研究以外，很多學者利用截面數(shù)據(jù)對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系進行了實證研究。如周立和王子明（2002）利用1978年―2000年的數(shù)據(jù)對中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系進行了實證研究，得出了區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長之間存在高度相關性，促進金融發(fā)展有利于經(jīng)濟的長期增長。筆者采用2000年―2007年的數(shù)據(jù)，借鑒其他學者的方法，運用面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗、協(xié)整檢驗以及面板模型的建立對我國31個省份經(jīng)濟增長與金融發(fā)展的關系進行實證研究，試圖找出金融發(fā)展對經(jīng)濟增長作用的區(qū)域和時點差異以及差異程度。

二、金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的實證研究

（一）指標和數(shù)據(jù)的選取說明

1.實際人均GDP。為了真實反映我國各省份經(jīng)濟增長水平，我們拿31個省份實際人均GDP作為衡量經(jīng)濟增長的指標，選取的是2000年―2007年經(jīng)過GDP指數(shù)折算過的實際人均GDP數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來自統(tǒng)計年鑒和金融年鑒及相關測算。

2.金融相關率。金融相關率（FIR）是衡量一國或地區(qū)金融發(fā)展水平的指標，筆者將金融相關率定義為全部金融機構存貸款之和與名義GDP之比，即：FIR=(DT+LT)/GDP，DT和LT分別代表全部金融機構存款和貸款額。本文選取的是2000年―2007年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來自統(tǒng)計年鑒和金融年鑒及相關測算。

（二）面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗

1.單位根檢驗的方法。主要運用縱剖面時間序列獨立的面板單位根檢驗和縱剖面時間序列相關的面板單位根檢驗中常用的LLC檢驗和IPS檢驗。

LLC檢驗的主要思路是首先分別對每個縱剖面時間序列進行ADF回歸，其次構造兩組正交的殘差序列，最后利用正交殘差序列的合并回歸系數(shù)的t統(tǒng)計量得到修正的t統(tǒng)計量，此統(tǒng)計量檢驗面板數(shù)據(jù)是否存在單位根。具體做法是先從和中剔出和確定項的影響，并使其標準化，成為變量。再用變量做ADF回歸yit*=pyit-1*+vit。t（p）。漸近服從N(0,1)分布。如果統(tǒng)計量大于臨界值，則接受原假設，結論是存在單位根，如果統(tǒng)計量t（p）小于臨界值，則拒絕原假設，結論是不存在單位根。

2.單位根檢驗的結果。筆者采用LLC和IPS的檢驗方法，對實際人均GDP和FIR分別進行LLC和IPS單位根檢驗。具體檢驗結果見表1。

從表1可看出，實際人均GDP和金融相關率FIR在一階差分的情況下二者均不存在單位根，故這兩個變量均是一階平穩(wěn)的。

（三）面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗

1.協(xié)整檢驗的方法。面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗分為兩類：一類是基于面板數(shù)據(jù)協(xié)整回歸檢驗式殘差數(shù)據(jù)單位根檢驗的面板協(xié)整檢驗，稱為第一代面板協(xié)整檢驗；另一類是從推廣Johansen Trace檢驗方法的方向發(fā)展的檢驗，稱為第二代面板協(xié)整檢驗。

2.協(xié)整檢驗的結果。本文運用第一代面板協(xié)整檢驗法對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系進行協(xié)整檢驗。從表2可看出，LLC和IPS檢驗均在5%的水平下拒絕原假設，通過第一代面板協(xié)整檢驗可知：我國31個省份金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間存在協(xié)整關系。

（四）模型的選擇及說明

1.混合估計模型。假設建立的混合估計模型為：

GDP=β0+β1FIR+μ(1)

利用OLS估計模型(1)得到

GD＾P=-51.71+4720.85FIR

(-0.0338)(8.6023)

R2=0.23RSS=1.75E+10

2.個體固定效應模型。假設建立的個體固定效應模型為：

GDP=β0+β1D1+β2D2+…+β31D31+β32FIR+μi(2)

引入虛擬變量D1，D2，…D31，其定義是：

i表示我國31個省份。當i=1時，D1=1，D2=D3=…=D31=0，當i=2時，D2=1，D1=D3=…=D31=0，…，當i=31時，D31=1，D1=D2=…=D30=0。

利用OLS估計模型(2)得到

GD＾P=18377.48+31325.26D1+14705.41D2+…-2672.11D31

-2337.68FIR

(-2.29)

R2=0.8 RSS=4.58E+09

個體固定效應模型是否優(yōu)于混合估計模型要進行F檢驗：H0：不同個體的模型截距項相同（建立混合估計模型）；H1：不同個體的模型截距項不同（建立個體固定效應模型）。F統(tǒng)計量定義為：

F1=2.1421>F0.05(30，216)=1.48，所以拒絕原假設，接受備擇假設，故建立個體固定效應模型更合理。

3.時點固定效應模型。假設建立的時點固定效應模型為：

GDP=β0+β1D1+β2D2+…+β8D8+β9FIR+μt (3)

引入虛擬變量W1，W2 ，…，W8 ，其定義是：

t表示2000年―2007年8年的年份。當t=1時，W1=1，W2= W3=…=W8=0，當t=2時，W2=1，W1=W3=…=W8=0，…，當t=8時，W8=1，W1=W2=…=W7=0。

利用OLS估計模型(3)得到

GD＾P=-877.79-3471.28D1-3593.59D2+…+7493.41D8

+5037.25FIR

(10.1711)

R2=0.41RSS=1.35E+10

時點固定效應模型是否優(yōu)于混合估計模型要進行F檢驗：H0：不同橫截面模型截距項相同（建立混合估計模型）；H1：不同橫截面模型的截距項不同（建立時刻固定效應模型）。F統(tǒng)計量定義為：

F2=10.12>F0.05(7,89)=3.25，所以拒絕原假設，接受備擇假設，結論是應該建立時點固定效應模型。

4.時點個體固定效應模型。假設建立的時點個體固定效應模型為：

引入虛擬變量D1，D2，…，D31，其定義是：

引入虛擬變量W1，W2 ，…，W8 ，其定義是：

i表示我國31個省份，t表示8年的年份。當i=1時，D1=1，D2=D3=…=D31=0，當i=2時，D2=1，D1=D3=…=D31=0，…，當i=31時，D31=1，D1=D2=…=D30=0；當=1時，W1=1，W2=W3=…=W8=0，當t=2時，W2=1，W1=W3=…=W8=0，…，當t=8時，W8=1，W1=W2=…=W7=0。

利用OLS估計模型(4)得到

GD＾P=12636.27+21754.69D1+14217.93D2+…-2145.57D31

-4419.32W1-3701.28W2+…+6701.47W8-138.75FIR

（-0.2139）

R2=0.94RSS=1.30E+09

時刻個體固定效應模型是否優(yōu)于混合估計模型要進行F檢驗：H0：不同橫截面不同序列模型截距項都相同（建立混合估計模型）；H1：不同橫截面不同序列模型截距項各不相同（建立時刻個體固定效應模型）。

F統(tǒng)計量定義為：

F3=70.7277>F0.05(37，209)=1.21，所以拒絕原假設，接受備擇假設。因此建立時點個體固定效應模型是合理的。

5.隨機效應模型。假設建立的個體隨機效應模型為：

引入虛擬變量D1，D2，…D31，其定義是：

i表示我國31個省份。當i=1時，D1=1，D2=D3=…=D31=0，當i=2時，D2=1，D1=D3=…=D31=0，…，當i=31時，D31=1，D1=D2=…= D30=0。

利用OLS估計模型(5)得到

GD＾P=11212.34+406.63FIR

（4.5037） （0.4971）

R2=0.94RSS=1.30E+09

個體隨機效應模型是否由于混合估計模型要進行進一步的檢驗：H0：σu2=0。（混合估計模型）；H1：σu2≠0。（個體隨機效應模型）

統(tǒng)計量LM定義為：

所以拒絕原假設，接受備擇假設。故個體隨機模型優(yōu)于混合估計模型。固定效應模型是否由于隨機效應模型要進行進一步的檢驗：H0：個體效應與回歸變量無關；H1：個體效應與回歸變量相關。統(tǒng)計量H=187.1719>?字20.05(2)=5.99，所以拒絕原假設，接受備擇假設。故固定效應模型優(yōu)于隨機效應模型。

三、研究結論

綜合上述檢驗發(fā)現(xiàn)，固定效應模型和隨機效應模型均優(yōu)于混合估計模型，且固定效應模型更優(yōu)于隨機效應模型，故在文中我們采用固定效應模型。但是在具體的實證分析中，時點個體固定效應模型克服了時點效應模型和個體固定效應模型的弱點和缺陷，因此筆者選取時點個體固定效應模型。通過協(xié)整檢驗對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的長期關系的可靠性進行分析后，發(fā)現(xiàn)全國各地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用具有明顯的差異。同時，在不同的年份這種差異也是明顯的。這種地區(qū)差異表現(xiàn)在：中西部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用相對不顯著，而在東部地區(qū)，金融對經(jīng)濟促進的作用較明顯。時間上的這種差異表現(xiàn)在：2004年之前，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用較顯著，而在2004年之后這種促進作用有所下降。因此，在采取金融政策的時候不僅要考慮區(qū)域自身因素的影響，對不同的地區(qū)采取有差異的金融政策，還要考慮這種年份的差異，在不同的年份采取相應的金融政策，做到政策實施的因地制宜和因時制宜，適時調(diào)整政策。通過政策的實施和調(diào)整，大力推動金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用，使金融在最大程度上促進全國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。

參考文獻：

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5.Im，S.K.，Pesaran，H.M.，Shin，Y. Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels[J].Journal of Econometrics,2003 (115)：53-74

篇9

關鍵詞：金融服務貿(mào)易開放；商業(yè)存在；海洋經(jīng)濟增長

1引言

隨著經(jīng)濟全球化及金融自由化的不斷深入，我國金融服務貿(mào)易開放進程也隨著向前推進。金融服務貿(mào)易開放就是指一個國家國內(nèi)的金融服務要面向國際化，外國的金融服務要面向本土化及實現(xiàn)資本跨境無壁壘自由流動。現(xiàn)階段由于我國并沒有實現(xiàn)資本賬戶的完全自由化，那么在這種情況下，如何把握金融服務貿(mào)易開放進程并進行有效管理，成為我國目前迫切關注的問題之一。同時，海洋經(jīng)濟作為國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略重點也備受關注。浙江省作為改革試點的先行示范區(qū)，在海洋經(jīng)濟建設中受限于傳統(tǒng)信貸支持力度而面臨巨大金融缺口。那么金融服務貿(mào)易開放能否給海洋經(jīng)濟的增長帶來正向效應，并為其金融缺口提供多元融資渠道成為本文論證的主要問題。本文將以浙江省為例，通過理論與實證分析，探索金融服務貿(mào)易開放對海洋經(jīng)濟增長的作用機制，分析金融服務貿(mào)易開放與海洋經(jīng)濟增長之間的關系。

2文獻綜述

國內(nèi)學者王允貴(1999)認為，開放金融服務會帶來更多風險，主張以漸進式開放加以風險防范。陳勇(2008)的實證結果表明，金融服務貿(mào)易能夠提高東道國的銀行效率，但不同的金融自由化路徑對經(jīng)濟增長的作用不相同，影響具有不確定性。張小波(2011)認為中國金融開放對經(jīng)濟增長的綜合效應為正，但是現(xiàn)實開放水平下的增長效應要明顯小于官方承諾開放水平下的效應，且現(xiàn)實開放水平下的效應有遞減趨勢。綜合上述，中外學者關于金融自由化對經(jīng)濟增長影響的觀點，會發(fā)現(xiàn)金融服務貿(mào)易開放好似一把“雙刃劍”，在帶來經(jīng)濟利益的同時會增加一國金融體系的脆弱性，從而危及金融穩(wěn)定與經(jīng)濟安全。

3金融服務貿(mào)易開放促進海洋經(jīng)濟增長的作用機制

金融服務貿(mào)易開放主要有四種模式：跨境貿(mào)易、國外消費、商業(yè)存在和自然人流動。其中商業(yè)存在與跨境貿(mào)易方式最為普遍，且前者優(yōu)于后者。因為在商業(yè)存在模式下，國際金融機構是通過在東道國建立附屬金融機構或者分行來為當?shù)靥峁┙鹑诜盏模哂休^低的信息成本和交易成本，并且能夠迎合當?shù)鼐用竦谋就疗谩６诳缇辰桓赌Ｊ较?，由本國金融機構在國內(nèi)為境外消費提供金融服務。所以本文將以商業(yè)存在為例分析金融服務貿(mào)易開放對海洋經(jīng)濟增長的作用機制。(1)技術溢出效應。金融服務貿(mào)易開放對海洋經(jīng)濟增長的促進作用首先體現(xiàn)在技術溢出效應上。金融助推經(jīng)濟發(fā)展的主要源泉來自于技術進步及其推動的金融發(fā)展。金融服務貿(mào)易開放的技術溢出效應是指發(fā)達國家把先進技術上的所有權優(yōu)勢通過在發(fā)展中國家設立商業(yè)存在所進行的轉(zhuǎn)移效應?？鐕鹑跈C構所轉(zhuǎn)移的技術主要包括金融專業(yè)應用技能和管理技能。包括風險定價、資產(chǎn)投資組合、信貸評估、會計及審計等應用技術以及公司內(nèi)部治理結構等管理系統(tǒng)。金融業(yè)技術溢出主要通過以下三個渠道：第一個是從人力資本培訓渠道溢出。即通過跨國金融機構對東道國雇員進行培訓的投資溢出。當跨國金融機構在東道國設立商業(yè)存在時面臨兩種選擇，第一種是從投資國選派高技能人才到東道國工作；第二種是對當?shù)毓蛦T進行培訓后上崗。后者成本低于前者，因此,金融技術通過人力資本培訓渠道溢出。第二個是人力資本流動渠道溢出。隨著國際金融機構的雇員流動到當?shù)亟鹑跈C構，這些金融業(yè)技術也隨之發(fā)生溢出。第三個是從金融技術的創(chuàng)新渠道溢出。跨國金融機構為獲取在本地的競爭優(yōu)勢，會根據(jù)當?shù)乜蛻舻男枨蠖邪l(fā)出新的金融技術。這種技術創(chuàng)新也是技術溢出的來源之一。(2)競爭與示范效應。金融服務貿(mào)易的開放將引入國際競爭機制，促進東道國金融體系的效率提高。國際金融機構的進入會帶來新的金融服務和工具，而因其較大的可移植性致使國內(nèi)金融機構得以在競爭驅(qū)動下競相模仿，并根據(jù)當?shù)乜蛻舻奶厥庖蠹右愿倪M。于是創(chuàng)新的金融工具與服務將會在更廣闊的市場里得以推廣，促進金融發(fā)展，進而更好地推動海洋經(jīng)濟發(fā)展。(3)資本增量與最優(yōu)配置效應。首先金融服務貿(mào)易的開放將直接帶來資本增量的增加，為海洋經(jīng)濟發(fā)展中的金融缺口提供有效補充，構成海洋經(jīng)濟建設的多元金融支持路徑；同時在資本本身特性的驅(qū)動下，資本將會在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)最優(yōu)配置，這將最終促進東道國海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化，從而為東道國海洋經(jīng)濟的可持續(xù)增長提供長足動力。

4金融服務貿(mào)易開放給海洋經(jīng)濟發(fā)展帶來的不利影響

不利影響主要是從國家宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的層面上來分析的。其一，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與金融安全將面臨挑戰(zhàn)。因為真正的金融服務貿(mào)易開放將消除各國間的金融服務貿(mào)易壁壘，實現(xiàn)資本要素的自由流動，這將使國內(nèi)與國際的金融體系面臨更大的系統(tǒng)性風險。在資本管制放松的情況下會給東道國金融體系的穩(wěn)定性帶來巨大的威脅。其二，金融服務貿(mào)易開放將在一定程度上削弱國內(nèi)貨幣政策的獨立性，影響國際收支的均衡及其調(diào)節(jié)，從而帶來東道國經(jīng)濟的不穩(wěn)定與金融安全隱患。其三，商業(yè)存在方式提供的金融服務會與國內(nèi)金融機構形成激烈的競爭，從而給國內(nèi)銀行的經(jīng)營帶來競爭壓力，甚至導致銀行危機。

5實證分析

下面將采用浙江省的數(shù)據(jù)來進行金融服務貿(mào)易開放與海洋經(jīng)濟增長關系的實證分析。鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文中的測度指標選取方案如下：金融服務貿(mào)易開放指標將選取浙江省商業(yè)存在和跨境交付模式下的金融服務貿(mào)易額，其中商業(yè)存在模式下的金融服務貿(mào)易額由外資銀行在華資產(chǎn)來代表。而跨境交付模式下金融服務貿(mào)易主要記錄在國際收支平衡表(BOP)中服務貿(mào)易賬戶的子項“保險與其他金融服務”項下，因此其額度可以根據(jù)外匯管理局公布的BOP相關數(shù)據(jù)整理獲得。海洋經(jīng)濟增長指標則選取浙江省年海洋生產(chǎn)總值來表示，樣本數(shù)據(jù)時間跨度為1998～2014年。數(shù)據(jù)主要來源于歷年的《國際收支平衡表》《中國海洋統(tǒng)計年鑒《》浙江金融年鑒》等。分析軟件為Eviews6.0。協(xié)整方程設定為：lnMGDP=β1lnFB+β2lnTD+ε。其中，MGDP代表海洋經(jīng)濟增長，F(xiàn)B代表商業(yè)存在模式下的金融服務貿(mào)易，TD代表跨境交付模式下的金融服務貿(mào)易。β1、β2為估計系數(shù)，ε為隨即擾動項。分析過程如下：(1)單位根檢驗，排除時間序列樣本非平穩(wěn)性所導致偽回歸的可能性；(2)協(xié)整檢驗，進行樣本的長期均衡關系驗證；(3)Granger因果檢驗，即樣本的因果關系驗證。經(jīng)過實證分析發(fā)現(xiàn)浙江省金融服務貿(mào)易開放與海洋經(jīng)濟增長兩個變量的一階差分平穩(wěn)，兩者之間存在長期均衡關系，金融服務貿(mào)易與海洋經(jīng)濟增長之間正相關，前者與后者之間存在單向Granger因果關系。

6結論與建議

篇10

關鍵詞：農(nóng)村；金融深化；經(jīng)濟增長；實證分析

中圖分類號：F320.1文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2010）34-0043-04

引言

四川省作為一個西部甚至是全國的農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展對于整個四川省的經(jīng)濟發(fā)展顯得尤為重要，農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展程度嚴重影響著四川經(jīng)濟的發(fā)展狀況。所以必須把農(nóng)業(yè)經(jīng)濟增長放在一個重要的位置，只有農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展了，其他各方面的發(fā)展才有意義。而農(nóng)村金融機構又是農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的一部分，因此，農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展離不開農(nóng)村金融的發(fā)展，然而，到底農(nóng)村的金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展的關系究竟怎么樣，有待研究。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）國外研究現(xiàn)狀

在國外的研究當中，美國斯坦福大學教授羅納德?麥金農(nóng)（Mckin-non）和肖（Shaw）于1973年提出針對發(fā)展中國家的金融深化理論，金融深化與經(jīng)濟增長的關系是實施金融深化過程中最受關注的問題。以Goldsmith、Levine、King等為首的一大批學者運用計量經(jīng)濟學的方法從不同的角度和層面進行了大量實證研究。Goldsmith（1969）的實證研究表明，金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的必要條件，但是不能確定金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的因果關系。并且把金融相關比率（FIR，未清償?shù)娜拷鹑诠ぞ咧党試褙敻唬┳鳛橐粐鹑诎l(fā)展水平的主要單一特征。King and Levine，于1993選取了80個國家30年的數(shù)據(jù)分析了金融發(fā)展水平與資本形成、生產(chǎn)率提高以及經(jīng)濟長期增長之間的關系;帕加羅（Pganao，1993）運用簡單的AK內(nèi)生增長模型研究了金融深化對經(jīng)濟增長的影響。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

同時，在國內(nèi)的研究當中，關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究成果也頗為豐富，又有大量的理論和實證研究成果。主要有談儒勇（1999）依次研究了中國金融中介的發(fā)展、股票市場的發(fā)展和經(jīng)濟增長的實證關系以及金融中介發(fā)展和股票市場發(fā)展之間的實證關系；章奇、何帆、劉明興（2003）從金融自由化、政策抑制性與金融脆弱性的角度研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系，在持續(xù)的經(jīng)濟增長需要高水平的儲蓄和投資的前提下，金融深化如果能夠帶來一國的金融發(fā)展，就能夠部分的改變一國的金融抑制，有效地配置一國的金融資源，從而促進經(jīng)濟增長； 陳柳欽、曾慶久等，韓廷春、夏金霞的研究表明，在1981―1991年間中國的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的因果關系并不明顯，而在1992―2002年間中國的金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的直接原因。林毅夫、姜燁（2006）運用中國分省面板數(shù)據(jù)進行實證分析，得出的結論是經(jīng)濟結構的差異性決定了金融結構的差異。龐曉波、趙玉龍（2003）通過二十幾年來的實測數(shù)據(jù)驗證了中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長弱相關性的結論。

二、指標選取，數(shù)據(jù)的來源及研究方法

（一）指標選取

按照數(shù)據(jù)的可得性和實用性，并且借鑒了國內(nèi)外的相關研究指標，我們選擇了如下指標來度量四川省的金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展。

1.農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的指標

在四川省統(tǒng)計年鑒中，我們發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村人均純收入（sr），農(nóng)林漁牧增加值（nl），以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)純利潤（lr）可以作為衡量農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的指標，并且保證了數(shù)據(jù)的可得性。

2.農(nóng)村金融發(fā)展的指標

根據(jù)前人的研究，我們知道，用來度量金融發(fā)展的指標很多，但在此，我選擇了存款規(guī)模（ckgm）和貸款規(guī)模（dkgm）以及農(nóng)業(yè)貸款規(guī)模（nygm）和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款規(guī)模（xzgm）作為本文的農(nóng)村金融發(fā)展度量指標。存款規(guī)模用農(nóng)村金融機構各項存款余額占金融機構各項存款余額的比重來表示；貸款規(guī)模用農(nóng)村金融機構貸款余額占金融機構各項貸款余額的比重來表示，農(nóng)業(yè)貸款規(guī)模則是用農(nóng)業(yè)貸款與金融機構各項貸款余額，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款規(guī)模用鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款與農(nóng)業(yè)貸款余額的比重來表示。這里指的農(nóng)村金融機構主要是農(nóng)村合作信用社、中國農(nóng)業(yè)銀行等。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文用來度量農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的指標：農(nóng)村人均純收入（sr），農(nóng)林漁牧增加值（nl），以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)純利潤（lr）均來自于四川統(tǒng)計年鑒，由于大樣本能得出更精確的結論，本文收集的數(shù)據(jù)是1980―2009年這三十年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中有部分年份數(shù)據(jù)缺失，本文采用了數(shù)據(jù)的推算法得出缺失數(shù)據(jù)，不影響本文的研究結論。本文用來研究農(nóng)村金融發(fā)展的指標來自《四川統(tǒng)計年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融統(tǒng)計年鑒》以及《中國農(nóng)村統(tǒng)計年鑒》等統(tǒng)計數(shù)據(jù)。同樣，對于某些缺失的數(shù)據(jù)才用推算法取得。

（三）研究方法的選取

1.單位根檢驗（ADF檢驗）

在現(xiàn)實經(jīng)濟當中經(jīng)常會出現(xiàn)一種虛假回歸（偽回歸）現(xiàn)象，即兩列時間序列數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一致的變化趨勢，即使它們之間不存在任何的經(jīng)濟關系，也會表現(xiàn)出很高的可決系數(shù)。而恰恰在宏觀經(jīng)濟學中的很多變量都存在這樣的現(xiàn)象即都是非平穩(wěn)的，因此我們有必要在對這些變量進行檢驗之前先進行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗，也就是單位根檢驗。

ADF檢驗由下面三模型完成：

模型1：ΔXt=α2Xt-1+βΔXt-i+μt

模型2：ΔXt=α1+α2Xt-1+βΔXt-i+μt

模型3：ΔXt=α0+α1t+α2Xt-1+βΔXt-i+μt

模型3中的t是時間變量，代表了時間序列隨時間變化的某種趨勢（如果有的話），虛擬假設都是H0∶α1=0，即存在一個單位根，模型1和模型2的差別在于是否包含常數(shù)項和趨勢項。實際檢驗從模型3開始，然后模型2，最后模型1，何時拒絕零假設，即元序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列，合適停止檢驗，否則，就要繼續(xù)檢驗直到模型1為止。

2.格蘭杰因果檢驗

為了驗證四川省農(nóng)村金融深化指標與經(jīng)濟增長之間的確切關系，就必須對兩者進行格蘭杰檢驗。格蘭杰檢驗是假定兩個變量X、Y互有分布滯后影響，從因果上偵破其因果導向關系，即X是Y的原因或Y是X的原因或兩者互為因果關系。因此，再對以上設置的6個變量進行平穩(wěn)性檢驗之后，再對農(nóng)村金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的變量兩兩做格蘭杰因果檢驗。以便找到四川省農(nóng)村金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的因果關系。

3.脈沖響應函數(shù)分析

脈沖響應分析是通過脈沖響應函數(shù)考察變量之間是否存在互動關系及持續(xù)性的一種定量分析方法。具體地說，它描述的是在隨機誤差項上施加一個標準差大小的信息沖擊（Innovation）后對內(nèi)生變量的當期值和未來值所帶來的影響，或者說模型中某個變量發(fā)生變化時對系統(tǒng)產(chǎn)生的動態(tài)影響。以兩變量的VAR模型說明脈沖響應函數(shù)的基本思想。首先建立VAR模型:xt=α1xt-1+α2xt-2+β1yt-1+β2yt-2+ε1t

yt= c1xt-1+c2xt-2+d1yt-1+d2yt-2+ε2t（2）假定VAR模型從第0期開始，即t=0，設ε10=0，ε20=0，則x0=1，y0=0;當t=1時，x1=α1，y1=c1，繼續(xù)按照這種方法算下去，則求得的結果為x0，x1，x2，…，稱為由x的脈沖引起的x的響應函數(shù)，同樣求得結果y0，y1，y2…稱為由x的脈沖引起的y的響應函數(shù)。由于前面的Granger因果檢驗可以證實四川省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的因果關系，因此本文利用Sims（1980）提出的向量自回歸進行沖擊效應分析，以進一步探索兩者的關系。

三、實證分析及結果說明

（一）變量的平穩(wěn)性檢驗

本文采用的是四川省1980―2009年的各年數(shù)據(jù)進行的檢驗。時間數(shù)列數(shù)據(jù)在進行格蘭杰因果檢驗之前必須進行平穩(wěn)性檢驗，本文采用的是ADF檢驗，即單位根檢驗。檢驗結果（如圖1），從以上檢驗結果看，ADF數(shù)值都小于不同顯著性水平下的臨界值，說明這6個指標的一階差分形成的時間序列都是平穩(wěn)的。如果兩個或兩個以上的非平穩(wěn)時間序列（含有單位根的時間序列）的線性組合能構成平穩(wěn)的時間序列，則稱這些非平穩(wěn)時間序列是協(xié)整的。協(xié)整關系反映了所研究變量之間存在著一種長期穩(wěn)定的均衡關系。因此，以上序列為單整序列，我們進一步檢查它的是否協(xié)整。

表1 單位根檢驗結果

（二）變量的協(xié)整關系檢驗

本文利用Johansen協(xié)整檢驗法進行協(xié)整檢驗，該方法是基于VAR模型的，因此需要先對VAR模型選取最適滯后階數(shù)。依據(jù)赤池信息準則（AIC）和施瓦茨準則（SC），可確定Johansen檢驗的最適滯后階數(shù)為1。為了使結論更具穩(wěn)健性，本文同時采用了跡檢驗（Trace Test）和最大特征值檢驗（Max-EigenvalueTest）。Johansen協(xié)整檢驗在小樣本中過分傾向于認為變量之間存在協(xié)整關系，克服此缺點的辦法是將跡統(tǒng)計量（LR）乘以（T-nk）/T進行調(diào)整，其中T、n、k分別為樣本容量、變量個數(shù)和VAR模型滯后階數(shù)。檢驗結果如下在5%的顯著水平下sr、nl、lr，dkgm，ckgm，ndgm，xdgm之間存在一個協(xié)整方程，即它們之間存在某種長期均衡關系，具有共同的隨機趨勢。

（三）格蘭杰因果檢驗

為進一步確定金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的因果關系，要對變量進行Granger因果檢驗。因本文重點研究經(jīng)濟增長與金融發(fā)展的關系，所以進行格蘭杰因果檢驗的變量分別是金融深化和經(jīng)濟增長的變量。檢驗結果（如圖2）；P值表示接受零假設的概率。由表可知；sr在3%的顯著性水平上是dkgm的Granger原因,同時，sr在12%的顯著性水平上是ndgm的原因。nl在3%的顯著性水平上是dkgm的Granger原因。ndgm在4%的顯著性水平下是nl的 Granger原因，以上檢驗結果表明：四川省的農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展對金融深化的作用較強，而農(nóng)村金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的作用較弱。

（四）基于VAR模型的脈沖響應函數(shù)分析

基于以上的格蘭杰因果檢驗，結果表明四川省的金融深化和經(jīng)濟增長的關系是：經(jīng)濟發(fā)展促進金融深化的作用較強，而金融深化促進經(jīng)濟增長的作用相對較弱。因此，我再次運用脈沖響應函數(shù)分析四川省農(nóng)村金融深化和經(jīng)濟增長的各變量之間的動態(tài)關系，以下只對存在因果關系的變量進行脈沖響應函數(shù)分析，具體結果（如下圖所示）：

圖1至圖6中：橫軸表示沖擊作用的滯后期數(shù)，縱軸表示脈沖響應函數(shù)值。圖中的實線為脈沖響應函數(shù)值隨時間的變化路徑，兩側虛線為響應函數(shù)值加、減兩倍標準差的置信帶。圖1結果顯示，dkgm的變化對sr的影響。給dkgm一個正的sr沖擊后，經(jīng)濟逐步增長，比較穩(wěn)定，而圖2則說明sr一個正的dkgm沖擊，金融發(fā)展穩(wěn)步提高，說明四川省農(nóng)村經(jīng)濟增長對金融深化的作用較強；圖3和圖4則顯示，dkgm正的沖擊對nl的的脈沖函數(shù)響應，表明金融深化對經(jīng)濟增長的一個正向作用。圖5和圖6顯示，lr的正的沖擊對dkgm的影響較小，而dkgm的正的沖擊對lr的影響較大。該結果表明，四川省農(nóng)村金融深化對經(jīng)濟增長的作用也較大。

研究結論及政策建議

（一）研究結論

從以上的實證研究結論可以看出，在四川省1980―2009年的農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展當中，四川省的金融深化處于一種很艱難的發(fā)展境地，在過去的三十年中，四川省的農(nóng)村金融深化一直是農(nóng)村經(jīng)濟增長的結果，而金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用或者說效果是很小的，幾乎是微不足道的。這一點是完全不同于中國許多專家對全國農(nóng)村相同情況的研究。具體來說，農(nóng)村人均收入，農(nóng)林漁牧增加值，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)利潤的增加都促進了農(nóng)村貸款規(guī)模的增加，也就是農(nóng)村經(jīng)濟增長推動了農(nóng)村金融深化。同時，農(nóng)業(yè)貸款的增加也促進了農(nóng)林漁牧增加值的變化。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的利潤增加也有利于農(nóng)村金融機構發(fā)放更多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款。同時，根據(jù)脈沖響應函數(shù)分析，我們可以看出，貸款規(guī)模的正向沖擊對農(nóng)村人均收入，農(nóng)林漁牧增加值以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)利潤是有很大的正向作用的，因此，從這里，我們也可以看出，四川省農(nóng)村金融的深化將會對農(nóng)村經(jīng)濟增長也有很大的促進作用。

（二）政策建議

1.加大扶持農(nóng)村金融發(fā)展，加大對農(nóng)村的直接金融支持。政府應該利用根據(jù)農(nóng)村的實際情況，制定一整套易于推廣的財政政策，以支持農(nóng)村金融體系的健康發(fā)展。在建設社會主義新農(nóng)村的背景下，相關部門應該開動腦筋，多方位支持農(nóng)村金融的發(fā)展，例如，對一些短期收益低但可具有長遠發(fā)展意義的農(nóng)業(yè)貸款項目，可以采取政府立項，財政補貼的方式予以扶持。

2.提高農(nóng)村金融機構的競爭力，促進農(nóng)村經(jīng)濟全面發(fā)展農(nóng)村信金融機構在支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中居于主體地位。增強農(nóng)村金融的實力，就應加快農(nóng)村金融機構的改造和重組進程，提高其競爭力。一是妥善消化歷史包袱和政策性負擔。比照國有銀行不良資產(chǎn)剝離的辦法，將不良資產(chǎn)交由相應的資產(chǎn)管理公司管理，搞好債權保全。還應根據(jù)其剝離的不良貸款現(xiàn)狀，按一定比例，注入一定數(shù)量的長期、低息再貸款，支持其逐步消化歷史包袱。二是給予農(nóng)村金融機構必要的政策扶持。對農(nóng)村金融機構實行一些優(yōu)惠政策，例如適當降低稅率，對農(nóng)村金融機構種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)貸款的收入減免營業(yè)稅。

3.規(guī)范農(nóng)村民間金融活動，加強金融監(jiān)管。農(nóng)村金融市場化改革要減少政府對農(nóng)村金融干預以提高金融效率，不是放棄政府對銀行和其他重要農(nóng)村金融機構的監(jiān)督和檢查，相反，要加強對金融機構的風險管理力度，使政府由干預者轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)督管理者。所以在適度放寬農(nóng)村金融的市場準入條件，允許農(nóng)村民間金融組織合法化的同時應該制定相應的民間金融法規(guī)來規(guī)范民間借貸行為。其次，建立相應的中介機構，促使民間金融交易的正規(guī)性和安全性。

4.加快支農(nóng)商業(yè)金融機構的業(yè)務創(chuàng)新，提升其支農(nóng)的業(yè)務水平和效率。一要繼續(xù)作好信貸服務，滿足農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的信貸的需求，是商業(yè)金融服務三農(nóng)的主要內(nèi)容：一要提升結算業(yè)務的水平和效率，商業(yè)金融主體應完善其結算體系，利用高科技的網(wǎng)絡技術支持為農(nóng)民提供方便、快捷、高效的結算服務；二要積極穩(wěn)健地推行理財服務，商業(yè)金融應向廣大農(nóng)民群眾導入科學的理財理念，大力營銷儲蓄、國債、保險、基金等個人理財業(yè)務，全心全意為農(nóng)民群眾作好理財服務。

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Resarch on Relationgship Between Rural Financial Development and Rural Economic Growth in China

――Based on Analysis of Statistical Data in Sichuan 1980―2009

PU Chun-hua

（South West University，Economic and Management College，Beibei637000，China）