導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資本市場培訓(xùn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

孫認(rèn)為，目前學(xué)校的教育只能給學(xué)生提供金融理論，而資本市場“黃埔軍?！钡拈_班，將會結(jié)合山西省經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展?fàn)顩r，由工作在資本市場一線的資深人士向?qū)W生傳授實戰(zhàn)經(jīng)驗，為山西資本市場發(fā)展和綜改試驗區(qū)建設(shè)持續(xù)提供專業(yè)人才保障。

孫才仁強(qiáng)調(diào)說，山西未來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省目標(biāo)，打造金融強(qiáng)省，要靠山西人自己奮斗，要不失時機(jī)地抓好人才培養(yǎng)這個事業(yè)的核心。

據(jù)了解，此次“資本市場后備人才千人工程”開班后，將對一期120名學(xué)員進(jìn)行1個月的集中培訓(xùn)。結(jié)束后，這些學(xué)員將被分配至證券公司、期貨公司、上市公司等資本市場行業(yè)主體實習(xí)工作。今后，“千人工程”將會繼續(xù)在山西其它高等院校進(jìn)行“黃埔二期、三期”的學(xué)員培訓(xùn)。而第一批幸運兒是通過筆試、面試等多道關(guān)口考驗產(chǎn)生的，100多名山西大學(xué)在校學(xué)生成為山西“資本市場后備人才千人工程”第一期培訓(xùn)班學(xué)員。

山西省證監(jiān)局局長孫才仁在2月15日召開的山西省資本市場發(fā)展暨證券期貨監(jiān)管工作會議上指出：做好資本市場這篇文章，轉(zhuǎn)變觀念是首務(wù)。相比機(jī)遇、資金、項目和人才，振奮精神、解放思想、敢想敢干、真抓實干和會干巧干，可能是目前資本市場發(fā)展最需要的。

孫才仁強(qiáng)調(diào)，要解決好官員和企業(yè)家的現(xiàn)代金融意識和觀念問題，要由過去習(xí)慣于法規(guī)沒說行的就不能干，轉(zhuǎn)變?yōu)榉ㄒ?guī)沒說不行的就能干，這是“先行先試”的靈魂。他形象地將這一轉(zhuǎn)變比喻為，“自我積累式發(fā)展好比爬樓梯，搭上資本市場快車道好比乘電梯?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，去年，山西新增信貸1600億元，資本市場融資900億元，到位700億元，創(chuàng)歷史新高。資本市場直接融資同比增長一倍多，增幅大大超過銀行信貸，直接融資與新增間接融資占比由19%提高到57%。

孫才仁說：“資本市場直接融資增速高于間接融資增長、為全省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供主要增量支持，這將是未來一個時期金融市場的常態(tài)。但山西轉(zhuǎn)型的主體是企業(yè)，轉(zhuǎn)型的保障在政府。要利用好資本市場，關(guān)鍵還需要政府做好推動保障的‘幕后’工作。由于許多企業(yè)接觸資本市場較晚較少，上市融資過程中經(jīng)常遇到基礎(chǔ)不扎實、管理不規(guī)范、土地、稅收等各類政策達(dá)標(biāo)程度低的問題，解決起來很費事。一些地方政府重視不夠，協(xié)助解決意識差，推動工作無抓手?！?/p>

篇2

深化地區(qū)產(chǎn)業(yè)增長極規(guī)劃。經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律證明，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能全面開花，同步發(fā)展。因此，在建設(shè)內(nèi)陸開放型經(jīng)濟(jì)中，以本地特色產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)增長極和關(guān)鍵行業(yè)為切入點，深化區(qū)域產(chǎn)業(yè)增長極規(guī)劃具有現(xiàn)實意義。

暢通地區(qū)與外界的交流平臺。區(qū)域內(nèi)企業(yè)和外界的交流，通常是通過特定的平臺進(jìn)行的。在本地建立交流平臺，可以將區(qū)域外包括境外的企業(yè)吸引到區(qū)域內(nèi)。同時，也可能因為平臺的建立而形成特定的物流中心或文化中心。如廣州的世博會，東北的農(nóng)產(chǎn)品交易會等。

建立鼓勵企業(yè)利用市外資源的激勵機(jī)制。區(qū)域的發(fā)展是以企業(yè)為載體的，通過企業(yè)的發(fā)展而帶動地區(qū)的發(fā)展。對于在市外，特別是國外引進(jìn)資金、先進(jìn)技術(shù)和管理的本地企業(yè)，要給予政策或制度上的優(yōu)惠、激勵，讓本地企業(yè)在外有更大的競爭力和吸引力，使之快速地發(fā)展成為國際性的大企業(yè)和跨國公司，對重慶建設(shè)開放型經(jīng)濟(jì)具有牽引作用。

積極開展培訓(xùn)，提升重慶外向型企業(yè)利用境外資本市場、參與國際競爭的能力?？梢岳镁惩庾C券交易所的推廣活動、境外中介機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)、政府部門組織的專門培訓(xùn)或組織企業(yè)負(fù)責(zé)人到境外市場實地考察等多種方式。

積極開展金融中介合作，特別是引導(dǎo)境外會計師、律師、評估師事務(wù)所等證券中介機(jī)構(gòu)與重慶相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)合作，鼓勵其相互參股形成緊密合作關(guān)系。在境外上市的過程中，中介機(jī)構(gòu)收費昂貴、因地理條件和文化差異而形成的服務(wù)不到位，是國內(nèi)企業(yè)不愿利用境外資本市場的重要原因。通過境內(nèi)外中介機(jī)構(gòu)的合作，可以有效地貼近服務(wù)，為重慶企業(yè)到境外上市提供優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)。

篇3

這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機(jī)制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當(dāng)中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認(rèn)識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴(yán)重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認(rèn)這個概念，用超過人們現(xiàn)實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標(biāo)志著一個社會的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

篇4

城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟(jì)龍頭

城鎮(zhèn)化是未來的最大內(nèi)需和增長潛力。不久前，中央提出“以擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點”、 “推進(jìn)工業(yè)新型化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、市域城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)生態(tài)化”的概念。歸結(jié)起來，這些都與內(nèi)需有緊密關(guān)系，把城鎮(zhèn)化作為中國最大的內(nèi)需和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個支柱因素，是因為它集投資與消費、供給與需求于一體，最容易把政府內(nèi)需和民間內(nèi)需結(jié)合起來，能最大限度涵蓋經(jīng)濟(jì)增長諸要素，具有中長期拉動效果，潛力巨大。以目前全國50%、中西部地區(qū)40%的城鎮(zhèn)化水平講，至少還有30-40%的發(fā)展空間。城鎮(zhèn)化不只是擴(kuò)建城市，還可以帶動實體經(jīng)濟(jì)層面很多領(lǐng)域的改革與發(fā)展，其中產(chǎn)業(yè)化必然是構(gòu)成城鎮(zhèn)化的重要基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)化與城鎮(zhèn)化的交互作用中，本身又可以轉(zhuǎn)化和催生新的內(nèi)需。以城鎮(zhèn)化為龍頭和抓手，搞實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，更便于各地因地制宜拉動投資和消費，使實體經(jīng)濟(jì)抓手更明確、發(fā)展更加有效，更易與城鄉(xiāng)居民的致富掛鉤。所以它是一個很好的增長極，也是一個很好的發(fā)展路徑，是中國賴以靠自我循環(huán)保持持續(xù)健康增長的法寶，足以支持中國經(jīng)濟(jì)增長10-20年。

資本化是重要支撐

資本化，就是從企業(yè)股份化開始的，以資本市場為依托、以上市公司為主體，為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和實體經(jīng)濟(jì)增長提供增量支持和機(jī)制保障。

我們看荷蘭、英國、美國這三個國家強(qiáng)盛的過程，就是一部資本化歷史，它伴隨了幾乎近現(xiàn)代資本主義文明進(jìn)程。美國資本市場在其社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型中發(fā)揮作用，是資本史上最具典型意義的。其中有四大標(biāo)志性事件。第一個是1817-1825年伊利運河的修建，所需700萬資金是華爾街幫助進(jìn)行的資本市場融資。而到1850年美國出現(xiàn)的數(shù)十家鐵路股份公司，更是借助資本市場股權(quán)融資實現(xiàn)的。第二個是1861-1865年南北戰(zhàn)爭，靠的還是華爾街幫助北方融得不到30億戰(zhàn)爭債。第三個是110年前美國經(jīng)歷過一次成功轉(zhuǎn)型，由大批中小企業(yè)構(gòu)成國民經(jīng)濟(jì)主體的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變成托拉斯主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。推動這次大并購的背后推手就是華爾街和金融資本。第四個是美國在上個世紀(jì)70年代陷入滯脹危機(jī)后，在電子計算機(jī)、通信、互聯(lián)網(wǎng)、生物工程四大新興產(chǎn)業(yè)帶動下走出滯脹并實現(xiàn)重大轉(zhuǎn)型。這次轉(zhuǎn)型成功，就在于美國有高度發(fā)達(dá)的金融市場，核心是資本市場——以風(fēng)險投資基金、私募股權(quán)投資、“垃圾債券”為先導(dǎo)的直接金融帶頭，輔以納斯達(dá)克股票交所的后援。折射出美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的三大要素：科技+資本+資本市場。

改革開放以后，中國的土地沒有增加，人口繼續(xù)膨脹，但是我們解決了溫飽、解決了發(fā)展問題。因為我們嫁接了市場機(jī)制，搞了社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)；其中脫穎而出的企業(yè)又進(jìn)一步嫁接了資本市場。未改制、不合資的國企所剩無幾。國進(jìn)民退，國企進(jìn)在發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換，民企退在發(fā)展模式的停滯。江浙粵一帶八省市，他們的上市公司占全國上市公司的77%；2011年全國2300多家上市公司的利潤占規(guī)模以上企業(yè)利潤的60%左右；大中國區(qū)世界500強(qiáng)企業(yè)中，擁有上市公司的占92%。山西規(guī)模以上企業(yè)利潤的75%以上來自于360家股份制改造的企業(yè)。

美國100多年來完成的兩次轉(zhuǎn)型也是今后一個時期中國要完成的事情。能否轉(zhuǎn)型成功，確保金融資源有效配置、社會投資繼續(xù)增長，資本市場的資源配置作用很關(guān)鍵；能否靠科技創(chuàng)新彌補(bǔ)勞動力要素優(yōu)勢的不在和維持出口合理增長，資本市場的保障作用不可忽視。因此，如果說城鎮(zhèn)化與產(chǎn)業(yè)化是實體經(jīng)濟(jì)的代名詞，而產(chǎn)業(yè)化是城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)。那么，資本化必然是產(chǎn)業(yè)化和城鎮(zhèn)化的重要支撐力量。

金融化提供穩(wěn)定保護(hù)機(jī)制

金融化提供經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行的存量保護(hù)機(jī)制?，F(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)不僅國際化、全球化、信息化了，還日趨金融化。在實體經(jīng)濟(jì)金融化潮流下，金融要素創(chuàng)新加快，對世界經(jīng)濟(jì)的影響力越來越大。我們說的實體經(jīng)濟(jì)活動、商品經(jīng)濟(jì)活動、商品價格的變化，乃至金融資產(chǎn)配置都已經(jīng)不僅僅取決于供需了，而取決于金融市場的金融投資行為，金融力量在左右世界經(jīng)濟(jì)。

在金融化的潮流下，中國處在一個很尷尬的狀態(tài)。按三十年前國際經(jīng)濟(jì)特點來理解，如果中國是鐵礦石需求大國的話，中國應(yīng)該在國際鐵礦市場上是有話語權(quán)的。現(xiàn)在中國作為世界鐵礦石最大用戶，你越買他越漲。這不是供不應(yīng)求，是因為國際市場價格決定機(jī)制發(fā)生變化了，是金融要素在決定，鐵礦石價格里滲透著國際金融投資因素的影響。近些年我們國內(nèi)出現(xiàn)的大蒜、蘋果、大蔥的價格狂奔問題也是這個道理。

在這個潮流下，上世紀(jì)70年代國際上興起利用金融衍生工具實行風(fēng)險對沖的熱潮，期貨交易、期權(quán)交易、掉期交易等，跨國公司95%左右采取了套期保值這個新式風(fēng)險管理策略，專門為企業(yè)對沖市場價格波動風(fēng)險提供金融支持，為實體經(jīng)濟(jì)提供存量保護(hù)，幫助企業(yè)打造全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式和體系，提升企業(yè)參與全球化的核心競爭力。我國企業(yè)在這方面有成功經(jīng)驗的同樣是一些大國企。比如中國有30家經(jīng)批準(zhǔn)到海外市場做套期保值業(yè)務(wù)的央企，他們這些年就受益于套期保值業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略支撐，才有效應(yīng)對了大宗商品價格劇烈波動的風(fēng)險，在應(yīng)對2008年金融危機(jī)中，套保功不可沒。

三駕馬車中的資本化、金融化是在資本市場演化完成的，足見資本市場多么重要。

資本市場的新機(jī)遇

2012年注定是中國資本市場新一輪改革創(chuàng)新元年，必將產(chǎn)生深刻影響，帶來以下新機(jī)遇。

第一，一系列有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)得到上市支持?，F(xiàn)在鼓勵各地的新興產(chǎn)業(yè)、“三農(nóng)”、文化企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市，這都將成為證監(jiān)會推動企業(yè)上市優(yōu)先支持的領(lǐng)域。

第二，新三板市場掛牌?，F(xiàn)在已有的幾個板的市場，容納的上市企業(yè)數(shù)量有限，截止今年4月底已上市公司只有2400家，“十二五”期間大量企業(yè)要嫁接資本市場，不可能指望都到現(xiàn)在的幾個交易所上市。新三板市場是新的重要增長點。

第三，企業(yè)債和公司債。去年僅山西上市公司就發(fā)行公司債140億，大大超過股權(quán)融資和企業(yè)債融資規(guī)模。今年證監(jiān)會基于進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難需要，創(chuàng)新了“中小企業(yè)私募債”（在美國叫垃圾債、高風(fēng)險、高收益?zhèn)?，深受企業(yè)歡迎，其發(fā)展空間會更大，債券市場將是我國廣大中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)“希望的田野”。

第四，資產(chǎn)證券化。要滿足企業(yè)直接融資的多樣化需要，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新是重要途徑。我們的煤炭產(chǎn)業(yè)、城市公共產(chǎn)業(yè)、交通業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)都是可以用資產(chǎn)證券化的辦法實現(xiàn)融資，這方面證監(jiān)會正在破題。

第五，大力培育機(jī)構(gòu)投資者。培育機(jī)構(gòu)投資者是資本市場深化改革的重要目標(biāo)。像山西這樣存貸差大的地方，完全可以通過培育本地的風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)基金等，利用資本市場平臺加快金融資源向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)投資的轉(zhuǎn)化。

第六，支持并購重組。世界500強(qiáng)幾乎沒有不是通過資本市場并購重組形成的，中國現(xiàn)在需要補(bǔ)課。山西上市公司絕大部分質(zhì)量不錯，具備了開展并購重組的有利條件。

第七，區(qū)域資本市場。我們說要建設(shè)多層次資本市場，并不是僅僅指現(xiàn)有的全國統(tǒng)一股權(quán)和債券市場，還包括省域、區(qū)域市場。其實一些地區(qū)已經(jīng)或正在嘗試的區(qū)域股權(quán)交易中心，如果輔以全國統(tǒng)一監(jiān)管制度后，也會成為服務(wù)更多企業(yè)股權(quán)融資的十分重要的平臺。

第八，期貨市場與套期保值。像山西這樣的中西部地區(qū)，大型企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)幾乎是空白，只要政府重視，宣傳引導(dǎo)有力，專業(yè)培訓(xùn)到位，前景非常廣泛。

資本市場不是陽春白雪，不是金融機(jī)構(gòu)自娛自樂所在。相反，它是全社會共同擁有的市場平臺，必須調(diào)動社會各界特別是各級政府和企業(yè)積極關(guān)注和參與。

篇5

這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機(jī)制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當(dāng)中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認(rèn)識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴(yán)重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認(rèn)這個概念，用超過人們現(xiàn)實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標(biāo)志著一個社會的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價格上升的合理因素之一。論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國下一步改革開放主戰(zhàn)場的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學(xué)會判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，在真實的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統(tǒng)上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術(shù)語衍生來的。由于我們沒有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術(shù)語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動性和股價穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國資本市場不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風(fēng)氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國資本市場正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊伍，來保護(hù)價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國資本市場的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權(quán)文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認(rèn)人們在追逐自身盈利動機(jī)的驅(qū)使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進(jìn)我國改革開放事業(yè)的過程。這是一個投資人從傳統(tǒng)的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動投資人對國家建設(shè)事業(yè)的參與意識，使參與者的盈利動機(jī)與國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來促進(jìn)國家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財?shù)钠姳仨毐晦饤墶?/p>

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學(xué)專業(yè)知識和法律意識，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識資本市場的風(fēng)險防范；(2)學(xué)會對上市公司質(zhì)量判斷的基本知識，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實現(xiàn)資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規(guī)政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財務(wù)知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

篇6

這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機(jī)制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當(dāng)中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認(rèn)識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴(yán)重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認(rèn)這個概念，用超過人們現(xiàn)實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標(biāo)志著一個社會的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國下一步改革開放主戰(zhàn)場的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學(xué)會判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，在真實的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統(tǒng)上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術(shù)語衍生來的。由于我們沒有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術(shù)語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動性和股價穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國資本市場不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風(fēng)氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國資本市場正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊伍，來保護(hù)價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國資本市場的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權(quán)文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認(rèn)人們在追逐自身盈利動機(jī)的驅(qū)使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進(jìn)我國改革開放事業(yè)的過程。這是一個投資人從傳統(tǒng)的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動投資人對國家建設(shè)事業(yè)的參與意識，使參與者的盈利動機(jī)與國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來促進(jìn)國家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財?shù)钠姳仨毐晦饤墶?/p>

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學(xué)專業(yè)知識和法律意識，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識資本市場的風(fēng)險防范；(2)學(xué)會對上市公司質(zhì)量判斷的基本知識，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實現(xiàn)資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規(guī)政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財務(wù)知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

篇7

無論從資本市場的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、再融資便捷度,還是從提升公司知名度、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等近期效果和遠(yuǎn)期價值等方面衡量,相對成熟的海外資本市場對那些質(zhì)地優(yōu)良、盈利能力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)定的本土擬上市企業(yè)更具誘惑力。

根據(jù)清科研究的數(shù)據(jù)顯示,2009年共有77家中國企業(yè)赴境外上市,相比較2008年的37家增長了2倍多,其中香港主板上市52家, 納斯達(dá)克8家,紐交所和新加坡主板各5家,其他市場7家。

然而,海外資本市場嚴(yán)格的監(jiān)管制度、陌生的法律體系以及潛在的集體訴訟風(fēng)險,也使不少中國企業(yè)頻頻受挫。國內(nèi)企業(yè)多數(shù)不熟悉海外資本市場游戲規(guī)則,自身的公司治理結(jié)構(gòu)也不完善,企業(yè)能否通過境外資本市場的嚴(yán)格篩選,并嚴(yán)格按資本市場的游戲規(guī)則運作,其關(guān)鍵在于上市前的精心準(zhǔn)備和一個經(jīng)驗豐富的CFO為上市鋪好路。

摩根大通在全球資本市場具有領(lǐng)先地位,在國際市場投資者參與的大規(guī)模融資項目上擁有豐富的經(jīng)驗和獨特專長?！度A爾街日報》統(tǒng)計顯示,摩根大通2009年在全球股票及債券承銷的14個類別的排行榜上,摩根大通在其中的10個類別位居首位。日前,摩根大通亞太區(qū)投資銀行副主席方方在接受本刊獨家采訪時表示,從摩根大通多年來經(jīng)手過的眾多項目觀察,企業(yè)上市前必須明白以下基本問題:企業(yè)的上市動機(jī)、上市的時間和地點、上市方式以及程序等等,這些問題都必須結(jié)合企業(yè)本身的情況來解答。

 

外部環(huán)境的掣肘

海外上市是一個系統(tǒng)工程,涉及方方面面的環(huán)節(jié),籌備的工作量也不小。國內(nèi)企業(yè)在海外IPO時,需要注意哪些來自外部環(huán)境的問題呢?

“首先需要關(guān)注所處行業(yè)的景氣度、聚集度和宏觀資本市場的形勢,這直接關(guān)系企業(yè)上市的地點與時間選擇?！狈椒娇偨Y(jié)到。一方面企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇行業(yè)聚集度高的資本市場,如果所處行業(yè)不被市場看好,很難找到足夠的高質(zhì)量投資者。以納斯達(dá)克為例,其投資者青睞那些高成長、高風(fēng)險的企業(yè),不少創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)在那里容易被投資者認(rèn)可。另一方面,選擇上市時機(jī)也是非常重要的,如果不合時宜,肯定會影響籌資額以及后市的表現(xiàn)。但是,也不能說企業(yè)一定得在資本市場較好的時候跟風(fēng)上市,上市時間應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需求而定。

其次,選擇一個好的投行對擬上市企業(yè)的幫助很大。國際資本市場是一個博弈的過程,企業(yè)與投資者博弈定價,投行的作用就是最大程度地溝通雙方的信息,幫助企業(yè)尋找合適的投資者。

一般來說,企業(yè)選擇券商時一看券商的實力和名聲,以及在國際資本市場的經(jīng)驗,二看具體的項目執(zhí)行團(tuán)隊如何。曾經(jīng)有一位福建民企的CFO抱怨說,為他們做保薦的那家投資銀行在簽約時保證6到8個月內(nèi)上市,但之后由于具體的團(tuán)隊管理不善接連更換了三名項目經(jīng)理,導(dǎo)致他們的上市進(jìn)程被一再耽擱,結(jié)果錯過了最佳的上市時機(jī)。

“但是,現(xiàn)實中部分民企把費用作為選擇投行的首要因素,其實上市作為企業(yè)發(fā)展史上的一個重要里程碑,不能僅僅考慮發(fā)行成本?！狈椒奖硎?。

內(nèi)部因素的審視

企業(yè)能否順利通過發(fā)行審核,取決于其經(jīng)營模式、商業(yè)模式、行業(yè)競爭力、盈利能力等多種因素。民企與成熟的海外資本市場對接之前,需要梳理組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),完善財務(wù)體系、股權(quán)結(jié)構(gòu)等來自企業(yè)內(nèi)部的問題,投行到位后,如何為民企制定“貼身”的上市規(guī)劃呢?

方方指出,“一個稱職的投行可以幫助企業(yè)建立規(guī)范的股份有限公司,建立現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu),包括企業(yè)的股份結(jié)構(gòu)設(shè)計,企業(yè)經(jīng)營模式的提煉與培養(yǎng)等基礎(chǔ)工作,將企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc亮點體現(xiàn)出來?！?/p>

“從企業(yè)自身看,一是需要對自己的發(fā)展戰(zhàn)略有一個充分的理解?！狈椒秸J(rèn)為上市是鯉魚跳龍門的事情,是企業(yè)思維方式和管理方式的變革,是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中最重要的一步。上市前企業(yè)最重要的是想清楚上市動機(jī)這個最基本的問題。如果僅僅是為了融資,則要衡量上市融資和銀行貸款各自的利弊。

二是做好固化股權(quán)架構(gòu)的準(zhǔn)備。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)最終決定了企業(yè)的行為、績效和利益分配。上市前企業(yè)需要對其公司管理層按照上市公司要求做梳理,強(qiáng)化管理架構(gòu),也就是企業(yè)內(nèi)部的股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層要規(guī)范運作,以一個穩(wěn)定的、目標(biāo)一致的企業(yè)架構(gòu)和管理團(tuán)隊迎接上市后的挑戰(zhàn)。

三是上市前的人才啟用與規(guī)劃。針對是否上市的問題,企業(yè)需要一個專門的班子和團(tuán)隊進(jìn)行上市的可行性分析。有時候,為了更加規(guī)范化,企業(yè)需要借助投行、會計師事務(wù)所、咨詢機(jī)構(gòu)等“外腦”的力量。

構(gòu)建完善的內(nèi)部培訓(xùn)和職業(yè)生涯規(guī)劃體系,也是準(zhǔn)上市公司在人力資源方面的一項準(zhǔn)備。比如股權(quán)激勵計劃不僅可以作為員工的福利,而且可以鎖定企業(yè)的關(guān)鍵員工。

國內(nèi)企業(yè)對于上市有一個普遍的誤區(qū),即認(rèn)為上市是企業(yè)的終極目標(biāo),其實,上市作為股權(quán)融資的途徑之一,是企業(yè)參與資本市場的起點而非重點。方方認(rèn)為,企業(yè)上市后面臨的挑戰(zhàn)之一就是能否履行上市前的承諾,上市后如果企業(yè)不為其持續(xù)業(yè)績負(fù)責(zé),就會立即反應(yīng)在股價上,中國內(nèi)地民營企業(yè)在上市之前,應(yīng)該制定出自己長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo),并切實實施;二是做好思想準(zhǔn)備應(yīng)對公眾的指點,習(xí)慣透明化的生活。

CFO必備素質(zhì)

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和企業(yè)實力的不斷增強(qiáng),企業(yè)赴海外IPO的熱情越來越高,這令CFO這一財務(wù)高管層在企業(yè)中的地位和作用日趨重要。方方認(rèn)為,一個合格的準(zhǔn)上市企業(yè)的CFO不僅僅要懂會計、財務(wù)以及熟悉業(yè)務(wù),同時還要熟悉融資和國際資本市場的運作規(guī)則,在資本市場上代表公司跟投資者溝通,并協(xié)助公司制定發(fā)展戰(zhàn)略。

赴海外上市企業(yè)的CFO首先要把投資者關(guān)系當(dāng)成自己的重要責(zé)任,與投資者保持良好關(guān)系。投資者關(guān)系就是通過信息披露與交流,加強(qiáng)與現(xiàn)有投資者及潛在投資者之間的溝通,增進(jìn)投資者對公司的了解和認(rèn)同,提升公司的信息和管理水平,以實現(xiàn)公司整體利益最大化和保護(hù)投資者合法權(quán)益。

“事實上,很多企業(yè)在上市前的投資者關(guān)系培訓(xùn)僅僅是走過場,上市后對投資者關(guān)系的經(jīng)營維持僅僅停留在信息披露等淺層次的溝通,企業(yè)管理者并未真正重視投資者關(guān)系?！狈椒秸f,“上市不是一錘子買賣,投資者關(guān)系一旦沒有維護(hù)好,對股價以及日后的再融資會產(chǎn)生長期不利影響,一個合格的CFO應(yīng)該懂得利用上市所搭建的資本平臺,進(jìn)行戰(zhàn)略并購和再融資等資本運作?！?/p>

篇8

《中原經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃》出臺

近日，國家發(fā)改委正式了《中原經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃》，該規(guī)劃明確了中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的具體范圍，其中包括山西省長治市、晉城市、運城市，河南省全境，河北省邢臺市、邯鄲市，安徽省宿州市等地市，山東省聊城市、菏澤市和泰安市東平縣，區(qū)域面積28.9萬平方公里。該規(guī)劃提出了收入倍增目標(biāo)，即城鎮(zhèn)居民年人均可支配收入要從2011年的17813元，到2020年達(dá)到38000元；農(nóng)民年人均純收入從2011年的6629元，到2020年達(dá)到16000元。

2012山西企業(yè)百強(qiáng)排行榜出爐

12月11日，由山西省企業(yè)聯(lián)合會、山西省企業(yè)家協(xié)會、山西財經(jīng)大學(xué)聯(lián)合主辦的“2012山西企業(yè)100強(qiáng)”排行榜全新出爐。本次評選中，山西煤炭運銷集團(tuán)公司以營業(yè)收入1586.1億元排名第一，太原鋼鐵（集團(tuán)）有限公司以營業(yè)收入1270.2億元排名第二；山西美錦能源集團(tuán)有限公司、太原梗陽實業(yè)集團(tuán)有限公司、山西美特好連鎖超市股份有限公司、山西華宇集團(tuán)有限公司等入圍百強(qiáng)。

手機(jī)成為山西第一大出口商品

2012年前十月，山西省進(jìn)出口總值116.07億美元，手機(jī)取代不銹鋼，成為山西省第一大出口商品。近年來，山西省致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭和焦炭的出口份額逐年下降，機(jī)電和高科技產(chǎn)品的出口份額逐年提高。富士康是山西省手機(jī)出口的主要企業(yè)。

山西資本市場融資新增長

截至2012年10月末，山西省境內(nèi)共有A股上市公司34家；總股本495.22億股，流通股本459.49億股；總市值（含限售）4177.28億元，流通市值3883.15億元，總市值在全國排第10位，在中部六省排名第2位。截至10月末，山西省資本市場已實現(xiàn)直接融資突破800億元。

山西“資本市場后備人才千人工程”再度開班

2012年12月1日-2日，山西證監(jiān)局聯(lián)合山西大學(xué)、山西財經(jīng)大學(xué)舉辦了山西“資本市場后備人才千人工程”第二期培訓(xùn)班開班儀式，這是繼2012年2月9日“資本市場后備人才千人工程”第一期班之后的又一培育資本市場后備人才之舉。目前，接受培養(yǎng)的在校大學(xué)生已達(dá)350人左右。

山西開展新股東文化建設(shè)

2012年，針對投資者保護(hù)等事宜，山西省證監(jiān)局做了大量工作：多次召開轄區(qū)投資者座談會；建立“資本市場特聘咨詢員”制度；強(qiáng)化山西上市公司回報股東意識；加大資本市場違法犯罪行為宣傳力度。2013年，山西省證監(jiān)局將進(jìn)一步健全和完善投資者保護(hù)工作體系，開展多種形式的投資者教育活動，倡導(dǎo)上市公司結(jié)合公司實際開展新股東文化建設(shè)，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理。

篇9

我們這次會議，是根據(jù)市政府常務(wù)會議研究的意見召開的，其主要目的就是與大家共同分析和研究國內(nèi)外資本市場形勢給我市企業(yè)上市工作帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，進(jìn)一步堅定利用資本市場培育龍頭企業(yè)和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的信心，采取更加有力的措施，營造更加寬松的環(huán)境，實現(xiàn)我市企業(yè)上市工作的新突破。剛才，裴文謙主任傳達(dá)了全省證券期貨監(jiān)管工作會議精神，并就有關(guān)問題發(fā)表了很好的意見，大家要認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會和落實。下面，我根據(jù)市委、市政府的總體要求，圍繞今年全市的企業(yè)上市工作講幾點意見。

一、肯定成績，正視問題

剛剛過去的*年，是極不尋常、極不平凡的一年，從年初的低溫雨雪冰凍、*地震自然災(zāi)害到世界金融危機(jī)的爆發(fā)，我國資本市場發(fā)展也經(jīng)歷了較大波折。上證指數(shù)從年初的5265點下降到2000點以下，股指下挫65.39%，股票市值從2007年未的27萬億元下降到9.7萬億元，縮水63.96%。資本市場的低迷對投資者信心造成了很大影響，也對我市企業(yè)上市工作帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在這種情況下，市委、市政府審時度勢，積極應(yīng)對，更加重視企業(yè)上市工作，采取一系列措施，打基礎(chǔ)、抓培育、保重點，使全市企業(yè)上市工作取得了較大進(jìn)展。

目前，我市已有許繼電氣、黃河旋風(fēng)、瑞貝卡3家國內(nèi)上市公司和眾品食業(yè)、元化生物兩家海外上市公司。*年全市共篩選確定33家上市后備企業(yè)。截至去年底，已有10余家企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)簽訂了合作協(xié)議，私募融資近1億元。其中森源電氣、遠(yuǎn)東傳動軸兩家企業(yè)上市申請材料上報證監(jiān)會審核；瑞泰發(fā)業(yè)、恒源發(fā)業(yè)、電纜橋架等3家企業(yè)完成了審計，進(jìn)入股改階段；西繼電梯、萬里運業(yè)、黃洋銅業(yè)、金陽鋁業(yè)、裕豐紡織、*商業(yè)銀行等6家企業(yè)也與券商簽訂了合作協(xié)議，制訂了具體的上市計劃。陽光電纜等企業(yè)的海外上市工作穩(wěn)步推進(jìn)，其它企業(yè)的上市準(zhǔn)備工作也都有所進(jìn)展。應(yīng)該說，*年是我市上市后備企業(yè)最多、上報上市材料企業(yè)最多、引進(jìn)私募資金最多的一年，在資本市場低迷的情況下，我們能取得這樣的成績實屬不易?？偨Y(jié)去年的企業(yè)上市工作，可以概括為以下幾個方面：

一是領(lǐng)導(dǎo)重視。市政府每周聽取一次企業(yè)上市工作匯報，每次市政府常務(wù)會議李亞市長都對這項工作提出進(jìn)度要求。分管副市長帶領(lǐng)有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志對上市后備企業(yè)逐一進(jìn)行調(diào)研、考察，對各縣（市、區(qū)）企業(yè)上市工作進(jìn)行督導(dǎo)，并及時召開現(xiàn)場會、協(xié)調(diào)會，研究解決問題。各縣（市、區(qū)）政府也都建立了領(lǐng)導(dǎo)組織，明確了分管領(lǐng)導(dǎo)和責(zé)任單位，加強(qiáng)了組織協(xié)調(diào)，幫助預(yù)備隊企業(yè)解決了不少困難和問題，有力地推動了全市企業(yè)上市工作。

二是注重培育。我們對上市預(yù)備隊企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)了培育和引導(dǎo)，一方面提高企業(yè)對上市的認(rèn)識，增強(qiáng)企業(yè)對上市的信心；一方面指導(dǎo)企業(yè)完善內(nèi)控制度，提高管理水平。同時，積極搭建企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作的平臺，召開了中介機(jī)構(gòu)與企業(yè)雙向推介會，有20多家企業(yè)與13家中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一對一接觸，多家企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)達(dá)成合作意向。去年市證券辦組織6次外出培訓(xùn)活動，20多家企業(yè)派出70余人次參加了學(xué)習(xí)，使上市預(yù)備隊企業(yè)經(jīng)營管理者的思想認(rèn)識和綜合素質(zhì)明顯提高。

三是突出重點。市直相關(guān)部門和縣（市、區(qū)）對省、市確定的重點上市后備企業(yè)，按照特事特辦、急事快辦的原則，幫助解決實際問題，在政策、服務(wù)上給予傾斜；市證券辦對重點企業(yè)堅持每周至少巡視一次，發(fā)現(xiàn)問題隨時上報市政府協(xié)調(diào)解決。去年上半年，森源電氣、遠(yuǎn)東傳動軸完成了河南證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)驗收，并向國家證監(jiān)會報送了上市申請，下半年順利完成了對證監(jiān)會的意見反饋。瑞泰發(fā)業(yè)、西繼電梯、萬里運業(yè)、恒源發(fā)制品、電纜橋架、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等企業(yè)，在資產(chǎn)重組、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引進(jìn)私募、完善內(nèi)控制度、規(guī)范房地產(chǎn)權(quán)證、規(guī)范納稅行為等方面都取得了很大成效，為今年乃至今后的企業(yè)上市工作打下了良好的基礎(chǔ)。

四是政策到位。我市*年出臺了《*市人民政府關(guān)于大力發(fā)展和利用證券市場的若干意見》（許政〔*〕61號），明確13條具體扶持政策，但由于缺少操作程序，落實過程中遇到一些困難。去年，我們把落實政策作為培育企業(yè)上市工作的一項重要任務(wù)來抓，研究出臺了《關(guān)于*市上市后備企業(yè)稅費獎勵有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于*市上市預(yù)備隊企業(yè)稅費獎勵有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》，對上市企業(yè)享受優(yōu)惠政策需提交的文件、審查的標(biāo)準(zhǔn)、辦理的時限等進(jìn)行了量化和細(xì)化。有關(guān)部門和各縣（市、區(qū)）較好地落實了有關(guān)扶持政策，進(jìn)一步調(diào)動了上市預(yù)備隊企業(yè)的積極性。

五是引資較多。去年，瑞泰發(fā)業(yè)引進(jìn)私募資金4850萬元，恒源發(fā)制品引進(jìn)私募資金3600萬元，陽光電纜、益壽金各引進(jìn)私募資金500萬元。西繼電梯、商業(yè)銀行、萬里運業(yè)、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等多家企業(yè)也與有關(guān)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸洽談，并達(dá)成了合作意向，有效地緩解了企業(yè)發(fā)展中資金瓶頸制約的問題。

在充分肯定去年企業(yè)上市工作成績的同時，我們也要清醒地看到這項工作存在的差距和一些急需解決的問題。一是少數(shù)企業(yè)對上市直接融資認(rèn)識不足，決心不大，徘徊不前。二是國有（集體）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合規(guī)性確認(rèn)和土地、房產(chǎn)權(quán)證辦理及變更進(jìn)展較慢；個別企業(yè)土地權(quán)證由于受用地指標(biāo)的限制，辦理比較困難。三是國內(nèi)外資本市場低迷，影響了上市企業(yè)的上市進(jìn)度，也使部分企業(yè)上市積極性有所下降。四是我市扶持企業(yè)上市的政策有待進(jìn)一步修訂完善。五是少數(shù)縣（市、區(qū)）對培育企業(yè)上市重視不夠，工作缺乏主動性和創(chuàng)造性，企業(yè)上市工作缺乏人員和經(jīng)費保障。這些問題已嚴(yán)重影響和制約了我市的企業(yè)上市工作，我們必須高度重視，并采取切實措施予以解決。

二、認(rèn)清形勢，堅定信心

*年我國資本市場的發(fā)展經(jīng)歷了較大波折，資本市場的低迷給企業(yè)上市工作帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但是，作為政府的領(lǐng)導(dǎo)者和上市后備企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人，一定要以發(fā)展的眼光來看待資本市場的變化，對當(dāng)前形勢做出理性的判斷，堅定發(fā)展的信心和決心，毫不動搖地推進(jìn)企業(yè)上市工作。

一要認(rèn)真分析去年資本市場動蕩的原因。去年，我國資本市場發(fā)展低迷的原因是多方面的，主要有以下幾個因素：一是世界金融市場動蕩對中國新興資本市場形成沖擊，全球股市特別是英、美、日、德、法等股市大多進(jìn)入熊市周期，對全球資本市場的影響日益顯現(xiàn)。二是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行趨勢以及不確定性對資本市場造成較大影響。根據(jù)世界銀行的估計，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅停留在1%，包括新興國家在內(nèi)的發(fā)展中國家增長率為4.5%，而日、美、歐等“高收入國家”將會出現(xiàn)負(fù)增長。三是上市公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨困難以及業(yè)績的不確定性使資本市場發(fā)生較大的波動。由于受國際金融危機(jī)的影響，上市公司原材料和燃料成本、市場需求等發(fā)生大幅度變化，上市公司業(yè)績波動很大，也對資本市場形成了較大的影響。

二要準(zhǔn)確把握我國資本市場發(fā)展的趨勢。從我國資本市場發(fā)展的過程來看，近幾年來通過股權(quán)分置改革、清理大股東資金占用和證券公司綜合治理等標(biāo)本兼治的措施，資本市場發(fā)展結(jié)構(gòu)日趨完善，資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場規(guī)模發(fā)展壯大，市場投資者數(shù)量增長較大，投資意識逐步增強(qiáng)。目前，我國資本市場與世界經(jīng)濟(jì)金融形勢關(guān)聯(lián)度明顯提高，與國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加密切，“晴雨表”功能開始顯現(xiàn)。國家證監(jiān)會主席尚福林在全國證券期貨監(jiān)管會議上強(qiáng)調(diào)指出，在當(dāng)前市場形勢出現(xiàn)階段性問題和困難的情況下，我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)和動力沒有發(fā)生根本改變。一是支撐資本市場健康發(fā)展的宏觀基礎(chǔ)依然穩(wěn)??；二是維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行的內(nèi)在條件初步具備；三是推動資本市場可持續(xù)發(fā)展的客觀需求更為迫切。所有這些都足以表明，我國資本市場將會得到更好更快的發(fā)展、更加穩(wěn)定健康的發(fā)展，必將日益成為功能健全、安全高效的資本市場。

三要充分認(rèn)識宏觀經(jīng)濟(jì)政策對資本市場發(fā)展的推動作用。今年以來，我國資本市場出現(xiàn)了久違的上漲，特別是春節(jié)后牛年第一個交易周，A股表現(xiàn)牛氣沖天。僅短短5個交易日，上證指數(shù)已實現(xiàn)了近10%的周漲幅。高漲的人氣不僅將半年線踩在了腳下，也將去年底的反彈高點輕松改寫。強(qiáng)勁的股市是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的政策效應(yīng)的顯現(xiàn)。從目前的政策著力點看，無論是國務(wù)院出臺的擴(kuò)大內(nèi)需十項措施，還是對企業(yè)和和消費出臺的一系列減免稅政策，都是為了擴(kuò)內(nèi)需、保增長，提高經(jīng)濟(jì)的活力。我們相信隨著國家宏觀政策力度的進(jìn)一步加大，2009年我國資本市場必將迎來新的發(fā)展，上市公司再融資和新股發(fā)行也會隨著市場的轉(zhuǎn)暖開閘放行，這些都會給我們的企業(yè)上市工作帶來新的福音。

四要抓住創(chuàng)業(yè)板推出帶來的新機(jī)遇。尚福林主席在全國證券期貨監(jiān)管工作會議中指出，要推出創(chuàng)業(yè)板，服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)板的推出將會有一大批符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)迅速完成上市工作。最近有消息稱，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的審定稿已上報國務(wù)院，有望在3月初全國“兩會”召開前夕獲國務(wù)院批復(fù)并推出。創(chuàng)業(yè)板規(guī)則有望月內(nèi)敲定，第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司極有可能在5月掛牌。創(chuàng)業(yè)板的推出，首批可能會有幾十家企業(yè)同時上市，這種機(jī)遇可以說是千載難逢。為將創(chuàng)業(yè)板上市準(zhǔn)備工作做足做好，河南證監(jiān)局最近要召開全省創(chuàng)業(yè)板上市工作會議，既要動員又要培訓(xùn)，要求各地做好創(chuàng)業(yè)板上市的前期準(zhǔn)備工作。我們一定要牢牢抓住這次難得的發(fā)展機(jī)遇，使企業(yè)上市工作有一個新的突破、大的進(jìn)展。

總之，對資本市場發(fā)展過程中出現(xiàn)的情況和問題，我們既要從國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來看，又要從資本市場發(fā)展內(nèi)在規(guī)律來分析。當(dāng)前，我國資本市場正處在改革發(fā)展的關(guān)鍵時期，國家大力發(fā)展資本市場的戰(zhàn)略部署沒有變，推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的根基沒有變，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的路徑?jīng)]有變。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢起伏波蕩，資本市場活躍低迷都是有周期性的，冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎？市場低迷正是企業(yè)上市準(zhǔn)備的最佳時期，如果市場活躍時才開始準(zhǔn)備，往往是準(zhǔn)備好了，上市的最佳時機(jī)也就錯過了。因此，我們一定要認(rèn)清當(dāng)前形勢，保持清醒頭腦，既要積極應(yīng)對各種復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)，又要清醒看到市場發(fā)展面臨的機(jī)遇和有利條件，堅定發(fā)展的信心和決心，埋頭打基礎(chǔ)，扎實做準(zhǔn)備，迎接市場的恢復(fù)和機(jī)遇的到來。

三、明確任務(wù)，抓好落實

2009年，我市上市工作的總體目標(biāo)是：通過大力扶持和精心培育，全市上市預(yù)備隊規(guī)模保持在30家左右；力爭2家以上企業(yè)完成境內(nèi)外股票發(fā)行上市；4家企業(yè)完成資產(chǎn)重組和股改，其中3家以上企業(yè)完成上市輔導(dǎo)并擇機(jī)申報上市；引進(jìn)私募融資1億元以上；指導(dǎo)部分企業(yè)擇機(jī)實現(xiàn)借殼上市或海外上市。為確保完成這一目標(biāo)任務(wù)，我們既要立足當(dāng)前，又要著眼長遠(yuǎn)；既要突出重點、實現(xiàn)突破，又要兼顧一般，培育更多的優(yōu)質(zhì)上市資源。為了實現(xiàn)這些目標(biāo)，我們要努力做到以下幾點：

1.重點企業(yè)有突破。一是對上市材料已報送國家證監(jiān)會的森源電氣、遠(yuǎn)東傳動軸要進(jìn)一步加大扶持力度。長葛市、*縣要在項目用地、資金扶持、金融信貸、稅費減免等方面給予重點傾斜，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常、財務(wù)指標(biāo)增長。市證券辦要指導(dǎo)幫助這兩家企業(yè)3月底前完成*年財務(wù)審計，并根據(jù)*年財務(wù)指標(biāo)及時修訂招股說明書和募投項目，加強(qiáng)與審批機(jī)構(gòu)和有關(guān)人員溝通，幫助企業(yè)順利通過證監(jiān)會的審核，力爭盡快批準(zhǔn)上市。二是對基本具備上市條件的瑞泰發(fā)業(yè)、西繼電梯、萬里運業(yè)、恒源發(fā)制品、電纜橋架等企業(yè)，引導(dǎo)其盡快完成資產(chǎn)重組和規(guī)范完善，力爭2009年上半年完成股份有限公司改制，并向河南證監(jiān)局上報上市輔導(dǎo)備案材料。三是對基本條件較好，尚未進(jìn)入上市程序的裕豐紡織、華麗紙業(yè)、九發(fā)高導(dǎo)、黃洋銅業(yè)等企業(yè)，幫助其盡快確定券商，進(jìn)入改制上市程序。四是要搶抓創(chuàng)業(yè)板機(jī)遇。原計劃在創(chuàng)業(yè)板上市的電纜橋架、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等企業(yè)要積極做好創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)備；引導(dǎo)鼓勵原計劃在中小板上市的西繼電梯、瑞泰發(fā)業(yè)、恒源發(fā)制品，要加快改制步伐，并與券商論證創(chuàng)業(yè)板上市的可能性，做好中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的兩手準(zhǔn)備，爭取今年1—2家企業(yè)成為首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。五是引導(dǎo)企業(yè)多渠道、多方式進(jìn)入資本市場。幫助陽光電纜、愛迪德、湖雪面粉加快海外上市步伐，力爭有一家企業(yè)海外上市成功；鼓勵有借殼上市意向的企業(yè)，利用當(dāng)前殼資源豐富的新機(jī)遇，實現(xiàn)借殼上市。各縣（市、區(qū)）政府、市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會是本地培育企業(yè)上市工作的主體，是完成本地企業(yè)上市目標(biāo)的責(zé)任單位，要根據(jù)自己實際，切實加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，提供必要的工作經(jīng)費，明確專人負(fù)責(zé)企業(yè)上市工作，確保今年上市目標(biāo)任務(wù)的完成。市證券辦是全市企業(yè)上市工作的指導(dǎo)協(xié)調(diào)單位，要加強(qiáng)對各類企業(yè)上市工作的指導(dǎo)，注重溝通和聯(lián)絡(luò)，協(xié)調(diào)好各種關(guān)系，為企業(yè)上市提供全方位的服務(wù)。

2.預(yù)備隊企業(yè)上水平。堅持對上市預(yù)備隊企業(yè)實行動態(tài)管理，按照許政〔*〕61號文件規(guī)定，對已具備或基本具備境內(nèi)外主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)，或企業(yè)成長性好、符合國家產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)過1—2年培育可達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)保留在預(yù)備隊內(nèi)；對符合上述條件，尚未列入上市預(yù)備隊的企業(yè)，根據(jù)企業(yè)申請和縣（市、區(qū)）發(fā)改委的推薦及時補(bǔ)充到預(yù)備隊之中；對上市工作進(jìn)展緩慢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢發(fā)生重大變化以及企業(yè)產(chǎn)業(yè)方向和股權(quán)結(jié)構(gòu)存在重大缺陷的不再保留在預(yù)備隊之中。去年我市上市后備企業(yè)33家，今年根據(jù)各企業(yè)的實際，擬新增6家，減掉9家，調(diào)整后擬確定后備企業(yè)30家。對列入上市預(yù)備隊的企業(yè)，一定要加強(qiáng)培育和引導(dǎo)，增強(qiáng)企業(yè)上市的信心，幫助他們明確發(fā)展定位，優(yōu)化股權(quán)機(jī)構(gòu)，健全法人治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控制度，規(guī)范經(jīng)營行為，引進(jìn)私募資金，提高管理水平，夯實上市基礎(chǔ)，使企業(yè)盡快符合上市標(biāo)準(zhǔn)，盡快批準(zhǔn)上市。

3.扶持政策要完善。我市已于*年制定了支持企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，這些政策為推動企業(yè)上市起到了很大作用，但隨著形勢的變化，一些政策需要進(jìn)一步完善、補(bǔ)充。今年，我們要把進(jìn)一步完善落實政策作為一項重要任務(wù)，通過完善落實政策來減少企業(yè)上市成本，推進(jìn)上市企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組。市證券辦要根據(jù)上級有關(guān)文件規(guī)定，結(jié)合我市實際提出完善補(bǔ)充意見，并盡快征求財政、國土、房管、工商、地稅等部門的意見，修改完善后上報市政府審定印發(fā)，請各地各部門認(rèn)真抓好落實。

篇10

一、進(jìn)一步提高對企業(yè)上市工作重要性的認(rèn)識

資本市場是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。企業(yè)通過資本市場上市融資是擴(kuò)大規(guī)模，加快發(fā)展，提高運行質(zhì)量和核心競爭力，做大做強(qiáng)企業(yè)的有效途徑；是實現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的重要手段；是籌集社會資金實現(xiàn)再投入，優(yōu)化資源配置，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑發(fā)展平臺，實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重大措施；是最有效，最直接，最長久的招商引資。一個企業(yè)的成功上市不僅會推動企業(yè)自身的發(fā)展，而且還會對所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。各級、各部門和企業(yè)要站在落實科學(xué)發(fā)展觀的高度，充分認(rèn)識發(fā)展資本市場、搞好企業(yè)上市工作的重要性，把企業(yè)上市工作列入重要工作日程，作為推進(jìn)改革加快發(fā)展的大事來抓。要進(jìn)一步解放思想，放寬眼界，破除不愿上、不敢上、怕付成本、怕受監(jiān)管、小富即安的思想觀念，樹立干大事、創(chuàng)大業(yè)、上規(guī)模、創(chuàng)名優(yōu)的信心和決心，抓住國家發(fā)展資本市場的大好機(jī)遇，充分利用好境內(nèi)境外資本市場資源，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，強(qiáng)化工作措施，優(yōu)化政策環(huán)境，積極推進(jìn)企業(yè)上市工作開展。

二、指導(dǎo)思想和任務(wù)目標(biāo)

(一)指導(dǎo)思想。堅持以科學(xué)發(fā)展觀總攬全局，充分發(fā)揮資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。按照“超常發(fā)展、跨越前進(jìn)”和“三個一批”的要求，以我市優(yōu)勢骨干企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)為重點，大力培植上市資源企業(yè)，規(guī)范設(shè)立股份有限公司，積極爭取符合條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場上市融資，做大做強(qiáng)骨干企業(yè)，推進(jìn)我市經(jīng)濟(jì)趕超全省平均發(fā)展水平。

(二)任務(wù)目標(biāo)。從今年起到2010年，按照“培育一批，改制一批，上市一批”的總體要求，我市上市公司爭取達(dá)到6家以上，每年要有一家以上企業(yè)上市，新組建2-3家擬上市股份有限公司（以下簡稱“擬上市公司”）。篩選30家左右的骨干企業(yè)作為上市資源進(jìn)行重點培植。通過幾年的不懈努力，使我市骨干企業(yè)的改制和上市工作走上良性循環(huán)的快速健康發(fā)展軌道。

三、統(tǒng)籌規(guī)劃，分類實施，實現(xiàn)我市企業(yè)上市工作新突破

(一)加大工作力度，切實抓好現(xiàn)有股份有限公司的爭取上市和再融資工作。目前我市有股份公司10家，境內(nèi)上市公司1家(山東華魯恒升化工股份有限公司)，境外上市公司1家（中南控股有限公司），擬上市公司2家(山東德棉股份有限公司、山東華樂紡織股份有限公司)。近期重點抓好山東德棉股份有限公司發(fā)行股票上市工作和山東華樂紡織股份有限公司推薦上市的各項準(zhǔn)備工作。做好山東華魯恒升化工股份有限公司定向增發(fā)新股再融資工作。對具備上市基礎(chǔ)條件的股份公司，要盡快聘請有資格的券商制定上市方案，按照有關(guān)法律規(guī)定，搞好規(guī)范運作，加大工作力度，做好爭取上市的各項基礎(chǔ)工作，力爭企業(yè)早日上市。

重點企業(yè)：山東恒源石化股份有限公司、山東水興橡塑股份有限公司、德州醫(yī)藥股份有限公司等。

(二)以重點骨干企業(yè)為主，積極組建一批擬上市公司。對效益和市場前景良好，所處行業(yè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，在國家或省同行業(yè)中各類指標(biāo)處于前列，有需要投資發(fā)展項目的企業(yè)，特別是我市三大產(chǎn)業(yè)集群中的龍頭骨干企業(yè)和我市支柱產(chǎn)業(yè)中的重點骨干企業(yè)，要以上市為目標(biāo)，選擇券商和中介機(jī)構(gòu)幫助制訂方案，盡快改制為擬上市公司。企業(yè)完成改制后要抓好發(fā)展項目的立項爭取，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運作行為，以盡快達(dá)到上市條件。

重點企業(yè)：山東樂悟集團(tuán)公司、禹城龍力生物科技公司、山東通裕集團(tuán)公司、山東照東方造紙集團(tuán)公司、滬平永發(fā)有限公司、德州晶華集團(tuán)有限公司、皇明太陽能集團(tuán)公司、山東中大空調(diào)集團(tuán)公司、山東金麒剎車片有限公司、山東中澳集團(tuán)等。

(三)加大上市資源培植力度，拓寬上市融資渠道。對目前暫不具備改制為擬上市公司條件，但產(chǎn)品科技含量高或在同行業(yè)中所占份額較大、成長性較強(qiáng)的企業(yè)，要作為上市資源進(jìn)行重點培植，鼓勵其積極爭取發(fā)展項目，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，積極創(chuàng)造條件爭取上市融資，或通過與上市企業(yè)聯(lián)合重組等方式間接上市融資。

重點企業(yè)：德州扒雞集團(tuán)公司、德州德隆集團(tuán)機(jī)床有限公司、德州亞太空調(diào)設(shè)備公司、山東谷神集團(tuán)公司、山東賀友集團(tuán)、山東保齡寶生物科技公司、樂陵泰山集團(tuán)公司、德州克代爾集團(tuán)、山東德齊龍化工集團(tuán)有限公司、平原凱城化工集團(tuán)公司、夏津發(fā)達(dá)面粉公司、武城金光集團(tuán)等。

(四)積極推進(jìn)企業(yè)境外上市。企業(yè)境外上市與國內(nèi)上市相比，具有上市時間快、發(fā)行數(shù)量不受限制、實現(xiàn)再融資快等特點。根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)證券市場正在調(diào)整規(guī)范時期的情況，要在抓好境內(nèi)上市的同時，突出抓好我市企業(yè)到香港、新加坡.韓國等境外證券市場上市融資。境外上市政策性、專業(yè)性較強(qiáng)，工作程序與境內(nèi)上市也不盡相同，要選擇有資格、信譽(yù)好的境外中介機(jī)構(gòu)合作，選擇適宜境外上市的重點企業(yè)，精心運作，通過政府強(qiáng)有力的推動，創(chuàng)造良好的環(huán)境條件，爭取更多的企業(yè)在境外上市融資。

(五)積極引進(jìn)外地上市公司。目前，萊鋼股份、晨鳴紙業(yè)、光明乳業(yè)、華芳紡織等十幾家外地上市公司已在我市投資建立了12家企業(yè)，20*年共實現(xiàn)利稅12.5億元，已成為我市的重點企業(yè)，為我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。上市公司具有實力雄厚，融資渠道多，產(chǎn)品市場大、帶動能力強(qiáng)等特點，各級政府要高度重視，積極牽線搭橋，制定更優(yōu)惠的政策，創(chuàng)造更優(yōu)良的環(huán)境，引進(jìn)更多的上市公司來我市投資合作，帶動我市企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展。

四、實施鼓勵企業(yè)上市的優(yōu)惠政策

為鼓勵企業(yè)改制上市，降低上市成本，在落實好上級有關(guān)政策的基礎(chǔ)上，對我市企業(yè)上市實行以下鼓勵政策。

(一)改制為擬上市公司的企業(yè)，以出讓方式取得土地使用權(quán)時，土地出讓金可按我市企業(yè)改制的政策辦理。土地出讓金原則上一次性繳納，確有困難的，也可經(jīng)市政府批準(zhǔn)采取分期方式繳納。規(guī)劃、國土資源部門自企業(yè)改制為擬上市公司時，應(yīng)依法及時為企業(yè)辦理有關(guān)土地使用手續(xù)。

(二)企業(yè)在改制為擬上市公司過程中一次性發(fā)生的土地、房產(chǎn)過戶需繳納的交易契稅予以緩繳，緩交期限為4年；工商、國土資源、房產(chǎn)、稅務(wù)、車輛等過戶收費，只收取工本費；審計、資產(chǎn)評估、驗資、公證等中介收費按國家、省和市有關(guān)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的下限收取。此外不得以任何名義收取企業(yè)改制有關(guān)費用。

（三）擬上市公司自建自用的生產(chǎn)性建設(shè)項目，自與合格的上市保薦機(jī)構(gòu)簽署保薦協(xié)議之日起3年內(nèi)（不足3年上市的，至上市日止），城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費（不含供熱、供氣）由同級政府給予一定比例的減免。

（四）企業(yè)在改制為擬上市公司和上市前享受的地方稅收優(yōu)惠政策，在改制和上市前按上市要求進(jìn)行規(guī)范的同時，由同級政府作為國家扶持資金處理。

(五)擬上市公司自與合格的上市保薦機(jī)構(gòu)簽署保薦協(xié)議3年內(nèi)，企業(yè)所繳地方所得稅，以上一年為基數(shù)，增長15%以上的地方留成部分，可由同級財政以技改獎勵等方式用于企業(yè)技改投資。企業(yè)上市后保持此政策兩年。企業(yè)通過買殼成為上市公司控股股東(或第一大股東)的，可享受此政策兩年。因企業(yè)自身原因終止上市工作的，所享受的此項優(yōu)惠政策由同級財政收回。

(六)實行企業(yè)上市獎勵政策。擬上市公司在境內(nèi)外首次發(fā)行股票上市，按照募集資金全部進(jìn)入公司指定帳戶數(shù)額(扣除發(fā)行費用)的1.5‰給予獎勵。上市公司通過配股、增發(fā)等形式在證券市場上實現(xiàn)再融資，按再融資額(扣除發(fā)行費用及本市轄區(qū)內(nèi)法人股東認(rèn)購部分)的1‰給予獎勵。獎勵資金由同級財政解決。獎勵資金的50%獎給企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人；另外50%獎勵給企業(yè)其他高層管理人員和對企業(yè)上市融資有突出貢獻(xiàn)的人員?？毓晒蓶|在轄區(qū)以外的上市公司或轄區(qū)內(nèi)企業(yè)控股轄區(qū)以外上市企業(yè)，按實際投入到本市轄區(qū)內(nèi)的資金數(shù)額，參照以上政策給予獎勵。

(七)企業(yè)上市在證券市場上直接融資，是招商引資的重要組成部分。企業(yè)發(fā)行股票并成功上市后，企業(yè)上市主管部門可按融資金額享受市里招商引資的有關(guān)政策。上市企業(yè)所在縣(市、區(qū))，可將融資金額計入當(dāng)年完成的招商引資任務(wù)并享受有關(guān)政策。

(八)為了推進(jìn)全市企業(yè)上市工作的進(jìn)一步開展，市里設(shè)立企業(yè)上市工作專項資金。按照每年30萬元專項經(jīng)費的標(biāo)準(zhǔn)，由市財政每年撥付給市發(fā)展和改革委員會（市企業(yè)上市辦公室），主要用于業(yè)務(wù)培訓(xùn)、境內(nèi)外證券市場考察、邀請有關(guān)專家指導(dǎo)、授課、講座等。

(九)企業(yè)和上市融資申報獎勵方案經(jīng)屬地發(fā)改委(或體改部門)，會同有關(guān)部門初審，經(jīng)市發(fā)改委審查確認(rèn)，報同級政府(開發(fā)區(qū)管委會)批準(zhǔn)后實施。

五、加大證券知識的學(xué)習(xí)培訓(xùn)和宣傳

證券市場是資本市場的重要組成部分，處于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部位，知識面廣，政策性強(qiáng)，不僅需要有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和負(fù)責(zé)同志對這方面知識有基本了解，而且必須有一批熟悉政策法規(guī)，通曉證券業(yè)務(wù)的人才。要加強(qiáng)對證券知識和企業(yè)上市工作的宣傳培訓(xùn)，統(tǒng)一思想，提高認(rèn)識，通過舉辦和參加培訓(xùn)會、洽談會，組織外出考察學(xué)習(xí)等方式，分層次對政府及部門負(fù)責(zé)人、企業(yè)負(fù)責(zé)人和具體業(yè)務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高證券業(yè)務(wù)知識水平。要針對企業(yè)上市和證券工作中存在的共性問題或?qū)ｎ}，組織不同形式和范圍的座談會、研討會，使從事這方面工作的人員在研究和解決問題的實踐中得到學(xué)習(xí)提高。通過學(xué)習(xí)、宣傳和培訓(xùn)，在我市形成一個政府大力推進(jìn)和支持上市、企業(yè)積極爭取上市的新局面。