導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

(一)關(guān)于科技型中小企業(yè)

(1)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，科技含量高大多數(shù)科技型中小企業(yè)的技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位，通過(guò)內(nèi)在化的研究開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新實(shí)踐，有望在短期內(nèi)逐漸形成自己的核心技術(shù)能力，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力。

(2)研發(fā)密集度高，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大科技型中小企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度明顯高于一般企業(yè)，且各方面都存在著許多不確定性因素，其成活率通常比較低，但這些能夠幸存下來(lái)的科技型中小企業(yè)，一定是最具創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)勢(shì)企業(yè)。

(3)創(chuàng)新效率高，成長(zhǎng)速度快世界各國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明:科技型中小企業(yè)在廣泛利用現(xiàn)有科技成果的基礎(chǔ)上，通過(guò)高昂的費(fèi)用支出和持續(xù)的研發(fā)實(shí)踐，不斷積累和開(kāi)拓新的知識(shí)領(lǐng)域，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新與發(fā)展。

(4)人員素質(zhì)高，發(fā)展?jié)摿Υ罂萍夹椭行∑髽I(yè)重要的特征之一是研發(fā)人員在企業(yè)員工中所占比例較高，他們不僅具有較高的專業(yè)技術(shù)水平和管理才能，且極富創(chuàng)新精神，有膽有識(shí)，敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，非常重視企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新工作。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)分析

深圳證券交易所于2012年4月20號(hào)正式了融入了新退市規(guī)則的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，并自今年5月1日起施行?！兑?guī)則》的實(shí)施將有助于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勝劣汰，雖然短時(shí)間內(nèi)符合創(chuàng)業(yè)板退市條件的企業(yè)難以出現(xiàn)，但伴隨著部分創(chuàng)業(yè)板上市公司上市后業(yè)績(jī)的急劇下滑，退市的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，同時(shí)伴隨著一系列的信用風(fēng)險(xiǎn)。

二、研究建議

科技型中小企業(yè)獲得充足的信貸支持得以更好發(fā)展的前提是提高自身的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)水平。本文力求實(shí)現(xiàn)銀行類金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的高效管理，緩解科技型中小企業(yè)因信用風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的融資難問(wèn)題，幫助政府鼓勵(lì)和支持科技型中小企業(yè)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)多贏的局面。

(一)外部制度的完善

1、設(shè)立嚴(yán)密、科學(xué)的信息征集系統(tǒng)。建立以科技型中小企業(yè)信用信息登記、征集、評(píng)價(jià)、和獎(jiǎng)懲為主要內(nèi)容的信用信息歸集體系。政府部門(mén)牽頭，聯(lián)合各行政單位，擴(kuò)大建立科技型中小企業(yè)信用信息歸集檔案。

2、規(guī)范并發(fā)展科技型中小企業(yè)的信用評(píng)估業(yè)，設(shè)計(jì)專門(mén)的信用評(píng)級(jí)體系。杜絕出示虛假審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、信用報(bào)告等行為，其次要建立一套符合科技型中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的理論方法，形成科學(xué)統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)體系。

3、健全信用擔(dān)保機(jī)制，對(duì)科技型中小企業(yè)的信用擔(dān)保，應(yīng)擴(kuò)大擔(dān)保范圍，增加擔(dān)保品種，延長(zhǎng)擔(dān)保期限。

4、設(shè)立失信獎(jiǎng)懲機(jī)制。政府協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)對(duì)誠(chéng)實(shí)守信的科技型中小企業(yè)在政策方面給予支持。綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政和法律手段，嚴(yán)厲打擊失信及其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境和良好的信用氛圍。

5、加快信用立法，創(chuàng)造良好征信環(huán)境。政府為科技型中小企業(yè)信用建設(shè)提供必要的法律、法規(guī)支持。

(二)科技型中小企業(yè)提高自身信用等級(jí)的方法

1、科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品更新?lián)Q代速度很快，企業(yè)要不斷根據(jù)新的市場(chǎng)形勢(shì)做出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，適應(yīng)新的市場(chǎng)需求，避免被市場(chǎng)淘汰;同時(shí)還要有獨(dú)樹(shù)一幟的風(fēng)格，提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手脫穎而出。

2、科技型中小企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用投入很大，研發(fā)密度相對(duì)比較高，要盡量避免由于產(chǎn)品創(chuàng)新的構(gòu)思、設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)和在技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、管理、環(huán)境等方面所帶來(lái)的許多不確定性消極因素，盡量提高創(chuàng)新的效率。

篇2

一、模型簡(jiǎn)介

(一)決策樹(shù)算法

決策樹(shù)是對(duì)已知類別的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行歸納學(xué)習(xí)獲得的樹(shù)形結(jié)構(gòu)，樹(shù)內(nèi)每個(gè)非葉節(jié)點(diǎn)代表對(duì)一個(gè)屬性取值的測(cè)試，每個(gè)葉節(jié)點(diǎn)代表一個(gè)類別。決策樹(shù)方法利用信息理論的信息增益選擇具有最大信息量的屬性來(lái)建立決策樹(shù)的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，再根據(jù)屬性字段的不同取值來(lái)建立樹(shù)的分枝，如此對(duì)每個(gè)分枝重復(fù)遞歸建立整個(gè)決策樹(shù)。產(chǎn)生決策樹(shù)的基本算法如下：輸入：訓(xùn)練樣本，各屬性均取離散數(shù)值，可供歸納的備選屬性集合為attribute_list。輸出：決策樹(shù)算法：Gen_decision—tree創(chuàng)建一個(gè)節(jié)點(diǎn)Node；IF該節(jié)點(diǎn)中的所有樣本均為同一類別cTHEN返回Node作為一個(gè)葉節(jié)點(diǎn)并標(biāo)志為類別c；IFattribute_list為空THEN返回Node作為一個(gè)葉節(jié)點(diǎn)并標(biāo)記為該節(jié)點(diǎn)所含樣本中類別個(gè)數(shù)最多的類別；從atribute_list選擇一個(gè)信息增益最大的屬性test_atribute；將節(jié)點(diǎn)Node標(biāo)記為teste：_atribut根據(jù)test_atribute=Vi條件，從節(jié)點(diǎn)Node產(chǎn)生相應(yīng)的一個(gè)分枝，且設(shè)si為根據(jù)該分枝條件所獲得的樣本集合；IFsi為空THEN將相應(yīng)葉節(jié)點(diǎn)標(biāo)志為該節(jié)點(diǎn)所含樣本中類別個(gè)數(shù)最多的類別，ELSE，將相應(yīng)葉節(jié)點(diǎn)標(biāo)志為由Gen_decision_tree(Si，attribute_list，test_atribute)返回的值。其中，信息增益的計(jì)算方法為：設(shè)S為一個(gè)包含S個(gè)數(shù)據(jù)樣本的集合，類別屬性可以取N個(gè)不同的值，對(duì)應(yīng)于N個(gè)不同的類別ci，j∈{1，2，3，…，Nl，S為類~lJlcj中的樣本個(gè)數(shù)。那么對(duì)一個(gè)給定數(shù)據(jù)對(duì)象進(jìn)行分類所需的信息量為：Infor(S1，S2，…SN)=一pjlog2(pj)(1)j：1其中，PJ是任意一個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)象屬于類SJc；的概率，~pj=Sj／S。設(shè)屬性V取v個(gè)不同的值{vv：…，V}，則利用屬性V可以將集合s劃分為v個(gè)子集{s，s…，s}，其中S包含了集合S中屬性V取V值的那些樣本。設(shè)S為子集Si中屬于c；類別的樣本個(gè)數(shù)。那么利用屬性v劃分當(dāng)前樣本集合所需要的信息熵可以計(jì)算如下Entr(v)：∑Sil+Si2+""*+SiNInfor(sS，…SN)(2)Infor(Sil,s一SiR)一pijlog2(p)(3)pSi…i+s(4)這樣利用屬性v對(duì)樣本集合進(jìn)行劃分所獲得的信息增益為：Cain(V)=Infor(S1S2，…SN)一Entr(V)(5)

(二)K最近鄰法

K最近鄰法簡(jiǎn)稱KNN算法，在理論上是比較成熟的方法，最初于1968年由Cover和Hart提出，其思路非常簡(jiǎn)單直觀。KNN方法是一種有監(jiān)督學(xué)習(xí)的分類算法，它并不需要產(chǎn)生額外的數(shù)據(jù)來(lái)描述規(guī)則，它的規(guī)則就是數(shù)據(jù)(樣本)本身，并不要求數(shù)據(jù)的一致性問(wèn)題，也就是說(shuō)K最近鄰法在一定程度上減小了噪聲樣本對(duì)分類的干擾。KNN根據(jù)未知樣本的K個(gè)最近鄰樣本來(lái)預(yù)測(cè)未知樣本的類別，K個(gè)最近鄰樣本的選擇是根據(jù)一定的距離公式判定的。KNN分類算法的基本原理為：首先將待分類樣本Y表達(dá)成和訓(xùn)練樣本庫(kù)的樣本一致的特征向量；然后根據(jù)距離函數(shù)計(jì)算待分類樣本Y和每個(gè)訓(xùn)練樣本的距離，選擇與待分類樣本距離最小的K個(gè)樣本作為y的K爪最近鄰；最后根據(jù)Y的K個(gè)最近鄰判斷y的類別。KNN算法必須明確兩個(gè)基本的因素：最近鄰樣本的數(shù)目K和距離的尺度。K表示選擇參考樣本的數(shù)目，距離尺度對(duì)應(yīng)一個(gè)非負(fù)的函數(shù)，用來(lái)刻畫(huà)不同數(shù)據(jù)問(wèn)的相似性程度。在KNN算法里對(duì)于模型的選擇(尤其是K值)往往是通過(guò)對(duì)大量獨(dú)立的測(cè)試數(shù)據(jù)、多個(gè)模型來(lái)驗(yàn)證最佳選擇。

(三)Logistic回歸模型

Logistic回歸模型是一種非線性概率模型，其因變量是分類變量只有0和1兩個(gè)取值?；貧w模型可表述為1ps=∑ckx其中x(k=1…2．，m)為上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定中的影響變量，c(j=l，2…，m)為回歸系數(shù)，通過(guò)回歸或極大似然估計(jì)獲得，Logisticl~歸值P∈(0，1)為信用風(fēng)險(xiǎn)分析的判別結(jié)果。P是的連續(xù)增函數(shù)，S∈(一，+∞)。并且p=麗1=1p=1=0對(duì)某上市公司i(i=l…2．，n)來(lái)說(shuō)，如果其Logistic回歸值P。接近于0或(P一0)，則被判定為一類經(jīng)營(yíng)差的企業(yè)，若其Logistic回歸值pl接近于l或(Pl一1)，則被判定為經(jīng)營(yíng)好的企業(yè)。并HPi／l~越遠(yuǎn)離0，表示該企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性越小；反之，表示該企業(yè)陷入則務(wù)困境的可能性越大。

二、基于決策樹(shù)的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型實(shí)證分析

(一)指標(biāo)體系建立

通過(guò)綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的各種影響因素，借鑒我國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系和國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)資信評(píng)估指標(biāo)體系以及國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)的相關(guān)指標(biāo)，在分類、匯總、整理的基礎(chǔ)上，同時(shí)兼顧數(shù)據(jù)的可獲取性原則和可量化原則，從企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力4個(gè)方面，選取了lO+財(cái)務(wù)指標(biāo)。(1)盈利能力指標(biāo)。企業(yè)獲利能力是企業(yè)信用的基礎(chǔ)，企業(yè)只有盈利，才有可能按時(shí)償還債務(wù)。本文選取的反映企業(yè)贏利能力的指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率x1、銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))利潤(rùn)率X2。(2)償債能力指標(biāo)。償債能力是企業(yè)資信的保證，企業(yè)償債能力如何，通常是評(píng)估企業(yè)資信評(píng)級(jí)最直接的依據(jù)，償債能力歸根結(jié)底是企業(yè)自有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。本文選取的反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率X3、速動(dòng)比率X4和資產(chǎn)負(fù)債率X5。(3)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行的分析，資金周轉(zhuǎn)得越快，說(shuō)明資金利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平越好。本文選取的反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6、存貨周轉(zhuǎn)率x7和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X8。(4)發(fā)展能力指標(biāo)。發(fā)展能力反映企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景及潛力。本文選取的反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)有資本積累率X9和總資產(chǎn)增長(zhǎng)-~Xl0。將上市公司分為兩組，第1組包含sT公司，認(rèn)為該類企業(yè)具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非ST公司作為第2組，認(rèn)為該類企業(yè)財(cái)務(wù)狀況正常。若模型將sT組樣本判為非sT組，則稱為犯第一類錯(cuò)誤；將非sT組樣本判為ST$1~I，則稱為犯第二類錯(cuò)誤。

(二)樣本選取

樣本的選取為兩分類模式，即違約和不違約。將ST上市公司作為財(cái)務(wù)狀況異常一類，也即會(huì)發(fā)生違約的一類；將非sT公司作為財(cái)務(wù)狀況正常的一類，即不會(huì)發(fā)生違約的一類。sT公司是指出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致投資者難于判斷公司的前景，權(quán)益可能受到損害的公司。本文實(shí)證分析中的原始數(shù)據(jù)來(lái)自于色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)，隨機(jī)選取我國(guó)深、滬兩市交易所2009年公布的6O家sT公司作為一類經(jīng)營(yíng)“差”的企業(yè)，同時(shí)另隨機(jī)選取75家不虧損公司作為一類經(jīng)營(yíng)“正常”的企業(yè)與之相匹配，因此，數(shù)據(jù)樣本集由135家上市公司組成，然后從中任選30家sT公司及38家非sT公司組成訓(xùn)練樣本集，余下的67家公司組成測(cè)試樣本集。

(三)模型構(gòu)造與檢驗(yàn)

構(gòu)造決策樹(shù)，關(guān)鍵是找到樣本空間的最優(yōu)劃分，ID3算法的屬性選擇策略就是選擇信息增益最大的屬性作為測(cè)試屬性，從而確定樣本空間的一個(gè)劃分。但I(xiàn)D3算法存在著輸出分支多，預(yù)測(cè)可靠性性差的問(wèn)題。C4．5算法從ID3算法演變而來(lái)，提出用信息增益比來(lái)作為測(cè)試屬性選擇的依據(jù)，通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn)測(cè)試表明：用C4．5算法構(gòu)造的決策樹(shù)較ID3算法的預(yù)測(cè)效果有更好的可靠性和健壯睦。實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦\(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘軟件WEKA3．6．3，根據(jù)C4．5算法以信息增益比最大為原則選取節(jié)點(diǎn)生成決策樹(shù)，如圖1所示。最終選出了6個(gè)好的屬性作為決策樹(shù)節(jié)點(diǎn)，x5為根節(jié)點(diǎn)，也就是資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于違約和履約分類的貢獻(xiàn)程度是最大的。括號(hào)中的數(shù)代表平均有幾個(gè)樣本數(shù)據(jù)根據(jù)條件被分到了相應(yīng)的類中，用10次迭代交叉驗(yàn)證法來(lái)驗(yàn)證模型的誤差率，驗(yàn)證結(jié)果如下：正確分類的樣本數(shù)5886．5671％錯(cuò)誤分類的樣本數(shù)913．4328％

(四)結(jié)果分析

篇3

一、中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素分析

為有效規(guī)避中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)提高中小企業(yè)信用擔(dān)保效率，2009年，筆者向150家中小企業(yè)信用擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人寄送了調(diào)查問(wèn)卷，其中，138家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了回復(fù)。筆者對(duì)回收的138份問(wèn)卷進(jìn)行了系統(tǒng)整理、分析，并應(yīng)用logit模型歸納出了顯著影響中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的7項(xiàng)因素。根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果，可將138家擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人提出的影響中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的因素歸納為三大類共8小項(xiàng)：

（一）來(lái)自擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)的擔(dān)保行業(yè)仍處在初期發(fā)展階段，資本投入不足、運(yùn)營(yíng)水平低、管理不規(guī)范等多重因素致使很多擔(dān)保公司處于虧損甚至停業(yè)狀態(tài)。138家擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍存在著以下問(wèn)題：資金規(guī)模小；資金來(lái)源渠道單一；專業(yè)人才匱乏；管理水平低下?？梢?jiàn)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身缺乏有效的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、內(nèi)控機(jī)制和補(bǔ)償轉(zhuǎn)移機(jī)制，內(nèi)生的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱。因此，資金投入不足、缺乏人才和有效的管理機(jī)制成為影響中小企業(yè)信用擔(dān)保的2項(xiàng)重要因素。

（二）來(lái)自中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)4項(xiàng)因素。信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，信用意識(shí)普遍淡薄，信用問(wèn)題層出不窮；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)則指中小企業(yè)缺乏研發(fā)人員和高素質(zhì)人才，生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備落后，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力弱；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要源于中小企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶滿意度，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額很難與大中型企業(yè)媲美；逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是由于中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全、信用管理水平相對(duì)較低，導(dǎo)致企業(yè)主與經(jīng)營(yíng)、管理人員以及客戶之間產(chǎn)生了嚴(yán)重的信息不對(duì)稱所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）法律和制度方面的風(fēng)險(xiǎn) 信用擔(dān)保在我國(guó)起步較晚，一方面，擔(dān)保制度尚不健全。擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍缺乏規(guī)范的擔(dān)保保證金制度、反擔(dān)保制度、再擔(dān)保制度、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度、代償制度和追償制度等，擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)普遍較高。另一方面，完善的擔(dān)保法律體系尚未形成。盡管我國(guó)已頒布實(shí)施了《擔(dān)保法》，但配套的法規(guī)體系不健全，中小企業(yè)信用擔(dān)保過(guò)程中仍面臨著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建Logit模型是利用標(biāo)準(zhǔn)化logistic分配（Standard logistic distribution）的累積分布函數(shù)（Cumulative distribution function；簡(jiǎn)稱C.D.F）來(lái)轉(zhuǎn)換的值，介于0與1之間。將事件發(fā)生的條件概率設(shè)定為：p（yi=1|xi）=pi

變換成logistic分布函數(shù)，便可以得到logistic回歸模型：

p（yi=1|xi）=p［i≤（α+xi）］===

其中，pi為第i個(gè)案例發(fā)生的概率，它是一個(gè)由解釋變量xi構(gòu)成的非線性函數(shù)（non-linear function），由于實(shí)際需要，可以把它轉(zhuǎn)化為線性函數(shù)（linear function）。

首先，定義不發(fā)生事件的條件概率為：

1-pi=1-=。

那么事件發(fā)生概率與事件不發(fā)生概率之比為：

=e（α+xi）≥0

這個(gè)比被稱之為事件的發(fā)生比（the odds of experiencing an event），簡(jiǎn)稱odds。若將odds取自然對(duì)數(shù)，則得到：

ln（）=α+xi

根據(jù)二元logit模型建模的要求，設(shè)X1，X2， ……，Xk是Y的解釋變量，假設(shè)獲取的n組樣品數(shù)據(jù)為（Xi1，Xi2， ……，Xik；Yi）， Yi為取值0或1的隨機(jī)變量。則二元logit回歸的極大似然估計(jì)就是要找出因變量與解釋變量的相關(guān)度。

（二）變量設(shè)定假定“中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)”為因變量Y。Y的取值為0或1，Y=1表示中小企業(yè)信用擔(dān)保存在風(fēng)險(xiǎn)；Y=0表示中小企業(yè)信用擔(dān)保不存在風(fēng)險(xiǎn)。

假定Xi（i=1，2， …，8）為一組可以反映因變量Y發(fā)生概率（P）的自變量。根據(jù)上文的分析，可假定：X1為擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金投入不足的風(fēng)險(xiǎn)；X2為擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏人才和有效管理機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)；X3為中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)；X4為中小企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；X5為中小企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；X6為中小企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)；X7為擔(dān)保制度不健全的風(fēng)險(xiǎn)；X8為完善的擔(dān)保法律體系尚未形成的風(fēng)險(xiǎn)。8類因素的協(xié)同作用最終決定中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

三、實(shí)證分析結(jié)果

（一）相關(guān)性檢驗(yàn)用Pearson法對(duì)以上變量進(jìn)行相關(guān)性分析，得到表1。

表1中各變量之間的相關(guān)系數(shù)在95%置信區(qū)間內(nèi)均顯著，除X4與X5（相關(guān)系數(shù)0.398）、X7與X8（相關(guān)系數(shù)0.74）呈中度相關(guān)外，其余皆屬低度相關(guān)，表明所采用的解釋變量適宜作為實(shí)證的變量。

（二）模型擬合優(yōu)度檢驗(yàn)――類R2具體如表2所示：

取第7步，結(jié)果-2log likelihood值為25.445，Cox＆Snell R Square值為0.790，Nagel kerke R Square值為0.930，取值較高，模型擬合性較好。

（三）模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確程度檢驗(yàn)具體如表3所示：

假設(shè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)概率值P超過(guò)分割點(diǎn)p=0.05時(shí)，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)。那么模型可以正確地預(yù)測(cè)75家擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)模型區(qū)分信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的比率為87.7%，模型整體預(yù)測(cè)的正確率為85.2%，表明該模型具有良好的預(yù)測(cè)性和穩(wěn)健性。

（四）研究變量系數(shù)選用SPSS11.5軟件logit模型中的Forward:LR方法，變量根據(jù)比分檢驗(yàn)的概率大小進(jìn)入方程，判斷概率設(shè)為0.05。經(jīng)7輪優(yōu)化檢驗(yàn)和篩選，得到最終擬合效果較優(yōu)模型（表4）。

按照自變量進(jìn)入的先后順序調(diào)整，得到如下模型：

ln（）=-10.858+4.105x1+3.340x2+5.941x3+3.140x4+2.568x5

+4.998x6+2.568x7

在該模型中，最后被留下來(lái)的自變量按照發(fā)生比率從大到小排序分別是：中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)（X3）；中小企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)（X6）；擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金投入不足的風(fēng)險(xiǎn)（X1）；擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏人才和有效管理機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)（X2）；中小企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（X4）；中小企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（X5）；擔(dān)保制度不健全的風(fēng)險(xiǎn)（X7）。

雖然完善的擔(dān)保法律體系尚未形成（X8）對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保有一定的影響，但其作用幅度較弱，不是關(guān)鍵的影響因素。

綜上所述，本文利用logit regression構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)模型，研究得出以下結(jié)論：第一，logit模型具有較好的預(yù)測(cè)功能和穩(wěn)健性，可以將此模型應(yīng)用于中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。第二，中小企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，加強(qiáng)中小企業(yè)的信用管理，增加中小企業(yè)的信息透明度是消除信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。第三，擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)與信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。資本金投入、人才配備和有效的管理機(jī)制均對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)影響顯著，需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。

篇4

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是用腳投票的經(jīng)濟(jì)，民營(yíng)企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的天然主體，能夠迅速發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)、抓住機(jī)會(huì)，更能充分利用機(jī)會(huì)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力和活力源泉。與此同時(shí)，信用缺失也隨著民營(yíng)企業(yè)的蓬勃發(fā)展暴露出來(lái)，銀廣夏虛構(gòu)利潤(rùn)、藍(lán)田股份欺詐上市、新疆德隆違規(guī)擔(dān)保融資、科龍?zhí)摷僮①Y和會(huì)計(jì)造假等失信事件頻發(fā)。民營(yíng)企業(yè)信用缺失導(dǎo)致外部投資者對(duì)出借資金的各種限制更加嚴(yán)格，加劇了企業(yè)的融資困境，信用不僅影響了民營(yíng)企業(yè)自身的發(fā)展，也影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)的提升。在我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系不完善階段，信用風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)外部融資的“硬約束”，如何有效提升民營(yíng)企業(yè)的信用，增強(qiáng)企業(yè)的外部融資能力，是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

二、理論分析及研究假設(shè)

Diamond（1991）認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是企業(yè)在借入短期債務(wù)時(shí)提高信用等級(jí)所帶來(lái)的好處和短期債務(wù)所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。由于投資者是理性的，他們預(yù)期到信用質(zhì)量低的企業(yè)存在著嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，因此信用質(zhì)量低的企業(yè)最終會(huì)被驅(qū)逐出長(zhǎng)期債務(wù)市場(chǎng)，而只能發(fā)行短期債務(wù)。Guedes、Opler（1996）用兩個(gè)變量作為企業(yè)信用質(zhì)量的變量：一個(gè)是描述企業(yè)發(fā)行的債務(wù)是否為投資級(jí)別的虛擬變量，另一個(gè)是企業(yè)收益的波動(dòng)性，實(shí)證結(jié)果表明，在包含所有債務(wù)的樣本中，發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)往往是投機(jī)級(jí)別的企業(yè)，收入變動(dòng)越大的行業(yè)中企業(yè)越傾向于發(fā)行短期債務(wù)。Leland（1998）在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上，認(rèn)為在有信用風(fēng)險(xiǎn)成本存在的情況下，企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)比例的增加存在一個(gè)最大值，超過(guò)這個(gè)比例，負(fù)債融資帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)等壞處將超過(guò)其帶來(lái)的諸如避稅、增加股東收益等好處，公司價(jià)值下降。

國(guó)內(nèi)雷錕（2005）依據(jù)權(quán)衡理論和成本理論，分別建立了引入信用風(fēng)險(xiǎn)的股東財(cái)富最大的資本結(jié)構(gòu)決策模型和成本下引入信用風(fēng)險(xiǎn)的上市公司資本結(jié)構(gòu)決策模型，模型均得出信用風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)該降低負(fù)債在總資本中的比例。同時(shí)作者利用張玲（2003）構(gòu)建的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)Z值判別模型實(shí)證檢驗(yàn)得出信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債比率呈反向變動(dòng)。陳曉紅等（2006）以中小企業(yè)為樣本實(shí)證檢驗(yàn)認(rèn)為盡管債務(wù)融資會(huì)幫助中小企業(yè)快速成長(zhǎng)，但也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)忽視信用風(fēng)險(xiǎn)隱性成本對(duì)企業(yè)的影響，過(guò)多的信用風(fēng)險(xiǎn)將使企業(yè)出現(xiàn)“成長(zhǎng)幻象”。劉建勇、朱學(xué)義（2008）以家族企業(yè)為樣本，綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)與控制權(quán)基礎(chǔ)，構(gòu)建了家族企業(yè)利益最大化的融資模型，認(rèn)為債務(wù)融資達(dá)到最佳點(diǎn)后，信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大有可能危機(jī)到家族企業(yè)的生存和發(fā)展。

根據(jù)權(quán)衡理論和成本理論假說(shuō)及國(guó)內(nèi)外學(xué)者理論分析和實(shí)證研究均發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)是負(fù)債融資的單調(diào)遞減函數(shù)，或者說(shuō)負(fù)債比率是信用風(fēng)險(xiǎn)的單調(diào)遞增函數(shù)，企業(yè)當(dāng)年的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)下一個(gè)年度的負(fù)債融資起關(guān)鍵作用，信用風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)信用質(zhì)量高，銀行等金融機(jī)構(gòu)樂(lè)意向這樣的企業(yè)放貸，反之，銀行等將控制放貸比例，甚至拒絕提供貸款。由于我國(guó)資本市場(chǎng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱及民營(yíng)企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)低（信用質(zhì)量高）的企業(yè)愿意將自己與其他企業(yè)區(qū)別開(kāi)來(lái)，向市場(chǎng)提供企業(yè)發(fā)展前景良好的信號(hào)，信用風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)，控股股東有動(dòng)機(jī)采用高的負(fù)債比率侵害中小股東利益，以達(dá)到實(shí)質(zhì)性操縱企業(yè)的目的，在破產(chǎn)清算機(jī)制不完善情況下，由于現(xiàn)金流量權(quán)較低，承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也較小。由此提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債比率呈“U”型變動(dòng)，即信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)負(fù)債融資比例較高，而信用風(fēng)險(xiǎn)居中的企業(yè)負(fù)債比例較低。

Diamond（1991）基于信息不對(duì)稱理論建立的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)期限模型，認(rèn)為與長(zhǎng)期債務(wù)相比，使用短期債務(wù)會(huì)產(chǎn)生較高的成本，如發(fā)行成本、頻繁發(fā)行債務(wù)的管理成本以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成本等。信用質(zhì)量高（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低）的企業(yè)在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中被清算的可能性較低，并且在再融資時(shí)有機(jī)會(huì)顯示自己的信用質(zhì)量，從而可以繼續(xù)支付較低甚至更低的利率，相反，信用質(zhì)量低（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高）的企業(yè)很有可能在項(xiàng)目實(shí)施途中被迫清算，并且在再融資時(shí)不得不披露自己的高風(fēng)險(xiǎn)而支付相對(duì)較高的利率甚至被拒絕融資。因此，信用質(zhì)量高的企業(yè)傾向于使用短期債務(wù)，而信用質(zhì)量低的企業(yè)傾向于借入長(zhǎng)期債務(wù)。Scherr and Hulbert（2001）在中小企業(yè)樣本中同樣發(fā)現(xiàn)了支持債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之間非單調(diào)關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但袁衛(wèi)秋（2008）、何靖（2008）研究均表明，信號(hào)傳遞理論對(duì)國(guó)內(nèi)的上市公司是不適用的，上市公司并不利用債務(wù)期限的選擇來(lái)向市場(chǎng)傳遞其質(zhì)量?？梢钥闯觯庞蔑L(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資期限有顯著影響，且呈非單調(diào)變動(dòng)，但不同環(huán)境及不同性質(zhì)的企業(yè)所受影響程度不同。

假設(shè)2：信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債期限非單調(diào)相關(guān)。

三、多元線性回歸分析

本文選擇滬深股市2004～2007年176家民營(yíng)上市公司為研究樣本，以資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率為被解釋變量，信用風(fēng)險(xiǎn)為解釋變量，控制企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，建立如下兩個(gè)模型：

ADR=α0+α1QUA+α2QUA2+α3SIZE+α4CYi+?著1 （1）

LDR=?茁0+?茁1QUA+?茁2QUA2+?茁3SIZE+?茁4CYi+?著2（2）

其中：資產(chǎn)負(fù)債率ADR=總負(fù)債/總資產(chǎn)；長(zhǎng)期負(fù)債率LDR=長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)；QUA為主成分分析法構(gòu)建的信用風(fēng)險(xiǎn)替代變量；SIZE=總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；CY 為產(chǎn)業(yè)虛擬變量。多元線性回歸結(jié)果見(jiàn)表1和表2：

通過(guò)表1和表2可以看出，信用風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率均呈現(xiàn)“U”型關(guān)系，其中模型1中信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均在99%置信水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，模型2中信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在95%水平上通過(guò)檢驗(yàn)，表明轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期，信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)均使用了較多的負(fù)債，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)選擇外部融資沒(méi)有形成“硬約束”。究其原因，一方面與最近幾年國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持較快平穩(wěn)發(fā)展有關(guān)，良好的外部環(huán)境為企業(yè)融資創(chuàng)造了條件；另一方面，由于我國(guó)的信貸市場(chǎng)仍受管制，利息率非市場(chǎng)化，由中央銀行決定，而不是由諸如借款者償還能力、資信等市場(chǎng)力量決定。同時(shí)也說(shuō)明中國(guó)的破產(chǎn)機(jī)制不健全，破產(chǎn)程序不合理，上市公司的退出機(jī)制和企業(yè)破產(chǎn)法沒(méi)有起到應(yīng)有的作用，資產(chǎn)的替代效應(yīng)較明顯，債權(quán)人的利益得不到應(yīng)有的保護(hù)（肖作平，2005）。從兩張表顯示的回歸結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，規(guī)模在99%水平上均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)變量的影響不顯著，說(shuō)明在我國(guó)信用評(píng)級(jí)不完善階段，規(guī)模在一定程度上起了信號(hào)傳遞的作用，金融機(jī)構(gòu)對(duì)大企業(yè)的信任程度較高。

綜上所述，本文通過(guò)主成分分析法構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)替代變量，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：第一，信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債融資呈“U”型變動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)負(fù)債比率均較高，而信用風(fēng)險(xiǎn)居中的企業(yè)負(fù)債比率則較低，且信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)負(fù)債融資影響表現(xiàn)不穩(wěn)定，進(jìn)一步說(shuō)明了其負(fù)債融資能力較弱。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債比率并非呈倒“U”型變動(dòng)，否定了Diamond（1991）的理論，即信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)并沒(méi)有選擇短期債務(wù)，說(shuō)明信息不對(duì)稱理論對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)并不適用。第三，在我國(guó)負(fù)債融資以銀行為主導(dǎo)的特殊背景下，規(guī)模在一定程度上起了信號(hào)傳遞的作用，對(duì)企業(yè)負(fù)債融資有正向影響，金融機(jī)構(gòu)對(duì)大企業(yè)的信任程度較高。第四，產(chǎn)業(yè)對(duì)負(fù)債融資影響不顯著。民營(yíng)企業(yè)在各行業(yè)的分布差異較大，加之各行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，弱化了行業(yè)的影響程度。

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資并沒(méi)有形成“硬約束”，二者均呈現(xiàn)“U”型變動(dòng)。因此，提升民營(yíng)企業(yè)信用、優(yōu)化負(fù)債融資對(duì)促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展至關(guān)重要?；诖耍P者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面改善：一是量化民營(yíng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，完善民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系；二是拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道，構(gòu)筑合理的融資結(jié)構(gòu)：三是加快資本市場(chǎng)發(fā)展，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的信息透明度。

篇5

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)Logistic模型；償債能力；盈利能力

在影響企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，本文認(rèn)為最重要的因素是償債能力和盈利能力。因此，選擇的變量有衡量企業(yè)短期負(fù)債償還能力的保守速動(dòng)比率（x1），衡量企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債能力的有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率（x2）和利息保障倍數(shù)（x3），同時(shí)選擇了綜合反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（x4）。各指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債，

有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值），

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用，

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。

由于很難得到中小企業(yè)違約數(shù)據(jù)，所以參照經(jīng)常性做法，將上市公司中被ST（退市風(fēng)險(xiǎn)警示）的公司近似視為違約企業(yè)，沒(méi)被特別處理的企業(yè)則視為經(jīng)營(yíng)狀況良好，不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。上市公司的財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)來(lái)源于RESSERT數(shù)據(jù)庫(kù)，共選取了90家上市公司，其中ST的公司30家，非ST的公司60家，以其數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)模型的參數(shù)。然后隨機(jī)抽取ST公司和非ST公司各10家，用其數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷念A(yù)測(cè)效果。

在企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)的度量中，存在違約（y=0）與不違約（y=1）兩種情況。因此，二元選擇模型比較適用于企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)的度量。本文選用二元選擇模型中l(wèi)ogistic模型，來(lái)模擬與評(píng)估企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

模型的具體形式為：pi=11+exp（-X′iβ）

其中：pi為事件yi發(fā)生的概率，X′i為影響事件發(fā)生的自變量的轉(zhuǎn)置向量，β為各自變量的系數(shù)。

經(jīng)過(guò)比較后發(fā)現(xiàn)，含變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率（x4）模型的各項(xiàng)指標(biāo)最優(yōu)。

常數(shù)項(xiàng)（C）和x4的z統(tǒng)計(jì)量在5%顯著性水平下顯著，得到如下模型（1）：

p′i=11+exp（-3.0105-0.2191*x4）

對(duì)模型進(jìn)行擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，H-L statistic=1.2077，P=0.9966，在5%的顯著性水平下，接受原假設(shè)，即認(rèn)為模型擬合完全充分。

經(jīng)過(guò)試算對(duì)比，發(fā)現(xiàn)含保守速動(dòng)比率（x1）和凈資產(chǎn)收益率（x4）的模型的各項(xiàng)指標(biāo)最優(yōu)。

x1和x4各系數(shù)的z統(tǒng)計(jì)量在5%顯著性水平下顯著，得到如下模型（2）：

pi=11+exp（-6.7100*x1-0.2150*x4）

對(duì)模型進(jìn)行擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，H-L statistic=1.0987，P=0.9975，在5%的顯著性水平下，接受原假設(shè)，即認(rèn)為模型擬合完全充分。

雙變量模型（2）與單變量模型（1）相比，擬合優(yōu)度有所提高，包含了兩個(gè)解釋變量——保守速動(dòng)比率（x1）和凈資產(chǎn)收益率（x4），償債能力和盈利能力對(duì)違約的影響都在模型中得到體現(xiàn)，能對(duì)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行更好的反映。因此，選用雙變量模型（2）。

實(shí)證結(jié)果分析：

1、不違約的概率（pi）與保守速動(dòng)比率（x1）成正相關(guān)關(guān)系，即保守速動(dòng)比率（x1）越大，不違約的概率（pi）越大，反之亦然。

2、不違約的概率（pi）與凈資產(chǎn)收益率（x4）成正相關(guān)關(guān)系，即凈資產(chǎn)收益率（x4）越大，不違約的概率（pi）越大，反之亦然。

3、保守速動(dòng)比率（x1）的系數(shù)為6.7100，凈資產(chǎn)收益率（x4）的系數(shù)為0.2150，說(shuō)明相對(duì)于凈資產(chǎn)收益率（x4），保守速動(dòng)比率（x1）對(duì)企業(yè)不違約的概率的影響更大一些。

4、反映長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率（x2）和利息保障倍數(shù)（x3）在模型中并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。其原因可能是上市公司被ST所依據(jù)的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而非其是否有足夠的能力來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)。但作者認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率（x4）衡量的是企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率（x4）高，表示企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況越好。一般而言，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況好，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力較強(qiáng)，企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較低。

作者選取能反映企業(yè)償債能力和盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，來(lái)構(gòu)建Logistic模型，對(duì)中小企業(yè)的違約概率進(jìn)行測(cè)算。實(shí)證結(jié)果表明：企業(yè)的保守速動(dòng)比率和凈資產(chǎn)收益率對(duì)企業(yè)的違約概率有重要的影響。所以，在衡量企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)大小方面，企業(yè)的短期償債能力和盈利能力顯得尤為重要。

中小企業(yè)違約概率的測(cè)算，對(duì)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義?；谝陨涎芯拷Y(jié)論，本文提出以下建議供參考：

1、金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅應(yīng)該考慮該企業(yè)償還負(fù)債的能力，更應(yīng)該關(guān)注該企業(yè)的綜合盈利能力。反映償債能力的指標(biāo)比較差，說(shuō)明企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)較高。但這并不說(shuō)明，反映償債能力的指標(biāo)比較好，意味著企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)就比較低。同時(shí)還應(yīng)該考慮該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，以便對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)作出更全面的估計(jì)。

2、中小企業(yè)應(yīng)該平衡好自身的資本結(jié)構(gòu)，使負(fù)債和自有資本之間的比例維持在相對(duì)比較安全的范圍內(nèi)，在擴(kuò)張負(fù)債和追求盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)之間，找到一個(gè)比較好的平衡。（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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【關(guān)鍵詞】中小型擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模糊綜合評(píng)估

一、引言

在金融風(fēng)暴影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)受到了巨大沖擊，中小型擔(dān)保公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益突出。與大型擔(dān)保公司相比，很多中小型擔(dān)保公司從業(yè)人員缺乏從事?lián)I(yè)務(wù)的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，對(duì)擔(dān)保對(duì)象不能準(zhǔn)確判斷，或風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不利于對(duì)復(fù)雜金融市場(chǎng)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。建立預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急保障體系，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)已成為中小型擔(dān)保公司目前所亟待解決的重要問(wèn)題。

二、擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架構(gòu)建

在中小型擔(dān)保公司實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，既希望不斷簽單，提高資金的利用率，又希望對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，實(shí)現(xiàn)收益最大。然而，無(wú)論是政策性信用擔(dān)保還是商業(yè)性信用擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)管理能力都是擔(dān)保機(jī)構(gòu)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是商業(yè)性信用擔(dān)保則完全要依靠自身的能力來(lái)獲得生存和發(fā)展。可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理是大部分中小型擔(dān)保公司的第一要?jiǎng)?wù)，決定了其生存和發(fā)展的能力。因此，建立一套完善的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為擔(dān)保公司的整體風(fēng)險(xiǎn)控制提供有效支撐則顯得尤為重要。擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架如圖1所示。

目前，很多文獻(xiàn)都對(duì)擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)源（即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別部分）以及風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行了分析論述，但在風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程中定量地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的研究還相對(duì)較少，不能給各擔(dān)保機(jī)構(gòu)以真正的輔助決策，在一定程度上制約了各中小型擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)防范能力的準(zhǔn)確性。因此，對(duì)定量的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估則需要進(jìn)一步分析研究。

三、擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法研究

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法概述

作為一門(mén)理論和實(shí)用性都很強(qiáng)的工作，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通過(guò)充分利用各種定量方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)以判斷風(fēng)險(xiǎn)大小，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供重要依據(jù)。目前，常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法包括：蒙特卡羅法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、灰色預(yù)測(cè)法等。這些方法各有特點(diǎn)，可以針對(duì)不同規(guī)模的擔(dān)保公司、不同金額的擔(dān)保業(yè)務(wù)分別進(jìn)行應(yīng)用。

（二）評(píng)估指標(biāo)體系的確立

一般擔(dān)保公司對(duì)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要從擔(dān)保企業(yè)（含項(xiàng)目）和反擔(dān)保措施兩個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估，因此，在進(jìn)行評(píng)估指標(biāo)體系構(gòu)建時(shí)需同時(shí)考慮這兩個(gè)方面的內(nèi)容。按照模糊評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立應(yīng)遵循的科學(xué)性、代表性、全面性、可行性和系統(tǒng)性等原則，建立了評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)體系，如圖2所示。

圖2 擔(dān)保公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

該體系共分目標(biāo)層.準(zhǔn)則層和指標(biāo)層三個(gè)層次。目標(biāo)層主要為中小型擔(dān)保公司需要進(jìn)行擔(dān)保的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，這是第一層次。準(zhǔn)則層由項(xiàng)目背景、反擔(dān)保措施兩大部份組成，這是第二層次。指標(biāo)層企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)能力、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利情況等指標(biāo)組成，這是第三層次。

（三）基于模糊綜合評(píng)估的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

模糊綜合評(píng)判原理簡(jiǎn)單，適于對(duì)受多因素影響的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，尤其是對(duì)人才短缺、人員行業(yè)能力不是十分強(qiáng)大的中小型擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定量研究時(shí)更為合適。因此，本文選擇模糊綜合評(píng)判方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

1.建立權(quán)重集

假設(shè)準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層的權(quán)重為,且，。同樣，指標(biāo)層對(duì)準(zhǔn)則層的權(quán)重，，且。

2.建立評(píng)價(jià)集

作為對(duì)評(píng)判對(duì)象可能做出的各種評(píng)判結(jié)果所組成的集合。假設(shè)強(qiáng)度由高到低為強(qiáng)、較強(qiáng)、一般、較弱、弱，則評(píng)價(jià)集為：，則表示程度。

3.一級(jí)模糊綜合評(píng)判

對(duì)準(zhǔn)則層各評(píng)價(jià)指標(biāo)建立模糊評(píng)價(jià)矩陣，通過(guò)指標(biāo)層評(píng)價(jià)準(zhǔn)則層分類因素指標(biāo)，若單獨(dú)考慮，評(píng)判其類屬于第m個(gè)評(píng)語(yǔ)的概率為，得到模糊評(píng)價(jià)矩陣。

由得到準(zhǔn)則層的各指標(biāo)的一級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。

4.二級(jí)模糊綜合評(píng)判

二級(jí)模糊綜合評(píng)判的結(jié)果為：

5.確定評(píng)價(jià)結(jié)論

對(duì)作歸一化處理，根據(jù)最大隸屬原則，評(píng)定中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的高低。

四、總結(jié)

作為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，信用擔(dān)保業(yè)能否有效地防范與控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)決定著擔(dān)保機(jī)構(gòu)能否可持續(xù)發(fā)展。中小型擔(dān)保公司因各種原因致使在信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方面存在很大不足。因此，就需要不斷探索信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在此基礎(chǔ)上，中小型擔(dān)保公司還應(yīng)利用網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用等信息儲(chǔ)備，提高信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的可信度和可行性。

參考文獻(xiàn)

[1]李蔚等.中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)綜合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究[J].科研管理，2007（3）.

[2]熊笑坤.中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析及防范[J].河北金融，2007（1）.

[3]張志斌.中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策[J].河北經(jīng)濟(jì)，2009（10）.

篇7

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈融資 信用風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)價(jià)體系 AHP方法 PROMETHEE方法

中圖分類號(hào):F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914（2011）08-031-03

供應(yīng)鏈融資是近年來(lái)炒的比較熱的一個(gè)概念，是金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈中的信息流、物流和資金流的有效控制或?qū)τ袑?shí)力的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行責(zé)任捆綁，為供應(yīng)鏈中相關(guān)成員企業(yè)提供服務(wù)的一種融資方式。自2007年的金融危機(jī)以來(lái)，供應(yīng)鏈融資越發(fā)體現(xiàn)出其優(yōu)勢(shì)，國(guó)外諸多銀行和大型物流公司爭(zhēng)相開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，以拓展其盈利渠道。隨著國(guó)外此類業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)以深發(fā)展為代表的幾家銀行以及像金銀島網(wǎng)交所、阿里巴巴等第三方平臺(tái)也已經(jīng)開(kāi)展類似業(yè)務(wù)。在供應(yīng)鏈的整體大環(huán)境下，融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)產(chǎn)生深刻的變化，因此金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展此類業(yè)務(wù)時(shí)若用以往度量單個(gè)企業(yè)信用水平的方式是不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的真實(shí)水平。因此，在決定是否為企業(yè)提供資金時(shí)，需要從新的角度來(lái)評(píng)價(jià)融資企業(yè)的信用水平。

一、相關(guān)研究

閆俊宏（2007）針對(duì)性地從三個(gè)方面行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素、中小企業(yè)綜合實(shí)力和供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況）物流金融的信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行分析，運(yùn)用多層次灰色綜合評(píng)價(jià)法對(duì)物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。卞寧（2008）也用灰色評(píng)價(jià)法對(duì)供應(yīng)鏈融資的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究。馬佳（2008）認(rèn)為對(duì)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)信用評(píng)價(jià)的關(guān)鍵是把主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)建立“主體評(píng)級(jí)+債項(xiàng)評(píng)級(jí)”的指標(biāo)，并利用主成分分析方法和logistic回歸方法，對(duì)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)信用評(píng)價(jià)進(jìn)行了實(shí)證研究。通過(guò)對(duì)諸多文獻(xiàn)和供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系應(yīng)用現(xiàn)狀的研究可知國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段對(duì)供應(yīng)鏈融資的信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)體系、評(píng)估方式等尚且沒(méi)有公論。因此，本文在此以建立信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系為研究重點(diǎn)，并對(duì)其進(jìn)行應(yīng)用研究。

二、供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法介紹

目前企業(yè)信用評(píng)價(jià)的方法主要有定量分析法、定性分析法以及定量和定性相結(jié)合的分析方法。單純的定性分析受主觀影響太大,而且同時(shí)要考慮到企業(yè)數(shù)據(jù)信息獲取的不便性。因此,本文評(píng)價(jià)采用定性分析和定量分析、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析、主觀和客觀相結(jié)合的方法, 綜合運(yùn)用專家評(píng)判法和決策模型對(duì)供應(yīng)鏈融資的企業(yè)信用進(jìn)行評(píng)價(jià)。在模型構(gòu)建過(guò)程中，首先使用專家評(píng)判法，設(shè)計(jì)評(píng)分表并由專家打分，進(jìn)行指標(biāo)的初選、篩選，并選用層次分析(AHP)法確定各指標(biāo)權(quán)重，最后用PROMETHEE方法進(jìn)行方案排序。

1.層次分析法求權(quán)重。本文在確定指標(biāo)權(quán)重時(shí)采用層次分析法。層次分析法的優(yōu)點(diǎn)在于提出了層次本身，適用于存在不確定性和主觀信息的情況，并且這與基于供應(yīng)鏈融資的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系相符合,能夠認(rèn)真的衡量指標(biāo)的相對(duì)重要性。在基于供應(yīng)鏈融資的企業(yè)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上,運(yùn)用層次分析法確定各指標(biāo)權(quán)重的基本步驟為:

（1）構(gòu)造問(wèn)題的遞階矩陣，由于在本文中只使用AHP方法確定權(quán)重，因此遞階結(jié)構(gòu)中沒(méi)有方案層。

（2）在遞階結(jié)構(gòu)內(nèi)，則對(duì)目標(biāo)層和方案層以外的各層使用專家打分法分別建立兩兩比較判斷矩陣。構(gòu)造判斷矩陣的關(guān)鍵是標(biāo)度，在這里使用Saaty教授的1-9標(biāo)度法。比較第i個(gè)元素與第j個(gè)元素相對(duì)上一層某個(gè)因素的重要性時(shí),使用量化的相對(duì)權(quán)重aij來(lái)描述。設(shè)共有n個(gè)元素參與比較,則A=(aij)n×n為判斷矩陣。

（3）通過(guò)計(jì)算,檢驗(yàn)成對(duì)比較矩陣的一致性,必要時(shí)對(duì)成對(duì)比較矩陣進(jìn)行修改,以達(dá)到可以接受的一致性。一致性檢驗(yàn)步驟如下:

計(jì)算一致性指標(biāo)CI,CI=λmax-n/n-1,其中λmax是矩陣A的最大特征值。

查找相應(yīng)的平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI。對(duì)n=1~9,Satty給出了RI 的值。

計(jì)算一致性比例CR,CR=CI/RI。當(dāng)CR

2.PROMETHEE方法進(jìn)行方案排序。Brans提出了PROMETHEE I的方法,這種方法克服了ELECTRE方法中忽略屬性值差距大小信息和主觀設(shè)置參數(shù)過(guò)多的特點(diǎn)。PROMETHEEII是PROMETHEEI方法的進(jìn)一步擴(kuò)展。PROMETHEEI/II方法是決策者根據(jù)自己的偏好為每一準(zhǔn)則選擇或定義偏好函數(shù),利用偏好函數(shù)和準(zhǔn)則權(quán)系數(shù)，定義兩方案的偏好的優(yōu)序指數(shù),進(jìn)而求出每一方案的優(yōu)序級(jí)別的正方向和負(fù)方向（主要是使用流入量、流出量和凈流量的概念），利用優(yōu)序關(guān)系確定方案的一個(gè)部分或整體排序。

三、供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的建立

1.影響因素分析。影響企業(yè)供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)水平的因素是十分復(fù)雜的。從企業(yè)的角度來(lái)看，供應(yīng)鏈融資企業(yè)自身情況是影響其信用風(fēng)險(xiǎn)的最重要原因。從供應(yīng)鏈的視角來(lái)看，供應(yīng)鏈融資企業(yè)所在的供應(yīng)鏈對(duì)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平也有很重要的影響，從整體角度來(lái)看，企業(yè)的外部環(huán)境是影響這些供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)必須要考慮的因素，企業(yè)的外部環(huán)境主要包括行業(yè)環(huán)境、政治環(huán)境等。因此，根據(jù)本文的研究?jī)?nèi)容和目的，主要從這三個(gè)方面對(duì)供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析。

2.指標(biāo)體系的建立。根據(jù)前文的因素分析及指標(biāo)體系建立應(yīng)遵循的原則，并且結(jié)合學(xué)者們的研究成果和文章的研究目的，同時(shí)分別向20位對(duì)供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有深入研究的專家和銀行融資從業(yè)人員致電或信函咨詢，得到數(shù)量相當(dāng)龐大的初選指標(biāo)，為了對(duì)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行簡(jiǎn)化，本文繼續(xù)向20位金融行業(yè)中從事相關(guān)供應(yīng)鏈融資人士分發(fā)調(diào)查問(wèn)卷，問(wèn)卷的主要內(nèi)容是對(duì)各指標(biāo)重要性進(jìn)行打分，最后將這些評(píng)分使用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算，然后對(duì)使用各指標(biāo)的相對(duì)重要性的幾何平均值進(jìn)行排序以確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。最后形成供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，詳細(xì)內(nèi)容見(jiàn)表4。

3.權(quán)重的確定。為了使權(quán)重確定更準(zhǔn)確，得到比較滿意的判斷矩陣，本文在這里繼續(xù)使用專家打分法，向?qū)I(yè)人士分發(fā)調(diào)查問(wèn)卷對(duì)各指標(biāo)的相對(duì)重要性進(jìn)行打分，使用各專家對(duì)各指標(biāo)的相對(duì)重要性的幾何平均值組成各個(gè)判斷矩陣。

根據(jù)專家打分法，得到一級(jí)準(zhǔn)則層的判斷矩陣，在這里使用Matlab對(duì)矩陣最大特征值以及權(quán)重向量進(jìn)行計(jì)算，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，求得λmax=3.0005，CI=0.0002RI=0.58CR=0.0004

二級(jí)準(zhǔn)則層和三級(jí)指標(biāo)層的判斷矩陣與一級(jí)規(guī)則層類似，并且判斷矩陣都通過(guò)一致性檢驗(yàn)，由于篇幅限制，就不一一列出，只是將各指標(biāo)的權(quán)重、組合權(quán)重計(jì)算結(jié)果列出如下表：

四、算例分析

假設(shè)有處于供應(yīng)鏈中的4個(gè)中小企業(yè)A、B、C、D向某銀行提出融資申請(qǐng)，銀行需要對(duì)這四個(gè)企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估而決定是否為其提供融資。結(jié)合上文中運(yùn)用AHP方法確定的供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)權(quán)重，使用PROMETHEE方法對(duì)這四個(gè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行排序。下表是四個(gè)企業(yè)與評(píng)價(jià)體系相關(guān)的各指標(biāo)的數(shù)據(jù)以及通過(guò)專家打分法對(duì)這項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)所屬的偏好函數(shù)類型和其對(duì)應(yīng)的參數(shù)進(jìn)行取值。

然后,根據(jù)供應(yīng)鏈融資企業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)并結(jié)合AHP確定的權(quán)重和選擇的偏好函數(shù),運(yùn)用公式進(jìn)行計(jì)算,得出每個(gè)企業(yè)的有序指數(shù)。

流出量（Φ+）排序：D，C，B，A；流入量（Φ-）排序：B，A，D，C；最后根據(jù)Φ=Φ+-Φ-公式計(jì)算每個(gè)供應(yīng)商的凈流量。

需要注意的是，本文在計(jì)算的時(shí)候，評(píng)價(jià)體系的底層指標(biāo)均為正向指標(biāo)，而評(píng)價(jià)體系的頂層目標(biāo)層是供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，凈流量最大的融資企業(yè)信用水平最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。因此，根據(jù)上表中的計(jì)算的凈流量對(duì)各融資企業(yè)信用進(jìn)行排序:C，D，A，B，越排在前面，信用越高，而對(duì)各融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排序：B,A,D,C，越排在前面風(fēng)險(xiǎn)越高，與按信用排序的順序剛好相反，銀行可以根據(jù)排序考慮融資。

五、結(jié)論

對(duì)融資企業(yè)而言,以往的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)普遍采用孤立點(diǎn)方法,也就是說(shuō)把信貸企業(yè)作為評(píng)估點(diǎn)進(jìn)行孤立地分析和評(píng)價(jià)。然而,在當(dāng)今的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,以供應(yīng)鏈為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體相對(duì)于單個(gè)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的,因此,從融資企業(yè)所處的環(huán)境出發(fā),把影響風(fēng)險(xiǎn)的重要因素納入到評(píng)價(jià)體系中,綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。本文結(jié)合供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)運(yùn)作特性、影響融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素以及多篇相關(guān)文獻(xiàn),建立了供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并且根據(jù)該指標(biāo)體系,運(yùn)用AHP法和PROMETHEE法對(duì)算例中的供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)并且排序,為銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了可行的方法。

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篇8

關(guān)鍵詞：民營(yíng)上市公司；信用風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征和需求，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在充斥著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)角落，信用風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性是金融市場(chǎng)的關(guān)鍵保障。國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，更彰顯出全球經(jīng)濟(jì)一體化這個(gè)復(fù)雜的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)性和巨大損害性，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)控制已成世界各國(guó)永恒的主題。

我國(guó)目前處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的初期，企業(yè)融資的主要方式仍為以金融機(jī)構(gòu)為媒介的間接融資，信用缺失的現(xiàn)象極為普遍，因此信用風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)信貸機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。能夠?qū)π庞蔑L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確度量和有效管理，既是金融機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制能力的前提，同時(shí)也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性管理的基礎(chǔ)，因此，如何準(zhǔn)確度量信用風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)有效風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵。

一、我國(guó)民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)現(xiàn)狀

（一）對(duì)民營(yíng)上市公司的界定。關(guān)于什么是民營(yíng)上市公司，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界也沒(méi)有完全達(dá)成共識(shí)。主要觀點(diǎn)有：

1、民營(yíng)上市公司是指我國(guó)境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)或自然人擁有控制權(quán)的上司公司。

2、民營(yíng)上市公司是指第一大股東為民營(yíng)企業(yè)的上市公司。

3、民營(yíng)上市公司是指由私營(yíng)企業(yè)絕對(duì)控股、或相對(duì)控股、或主要股東是私營(yíng)企業(yè)、或主要經(jīng)營(yíng)決策權(quán)由私營(yíng)企業(yè)控制的上市公司。

4、第一大股東為產(chǎn)權(quán)清晰的民營(yíng)企業(yè)或?qū)嶋H控制權(quán)屬于民營(yíng)企業(yè)的上市公司。

根據(jù)上述民營(yíng)上市公司的定義，筆者認(rèn)為應(yīng)首先按照第一大股東的股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行判斷，剔除第一大股東性質(zhì)屬國(guó)家股、國(guó)有法人股、外資股的公司，若第一大股東性質(zhì)屬于自然人股，則可判斷其為民營(yíng)，若第一大股東為境內(nèi)法人股，則繼續(xù)看股東性質(zhì)，若民營(yíng)性質(zhì)或自然人控股則屬民營(yíng)。

（二）民營(yíng)上市公司信用評(píng)價(jià)現(xiàn)狀。作為商業(yè)銀行信貸的重要對(duì)象之一的民營(yíng)上市公司，研究其獨(dú)特的信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，預(yù)測(cè)其未來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行、投資者和資本市場(chǎng)監(jiān)管者都具有重大意義。盡管我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)公司上市有著較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，民營(yíng)上市公司的整體質(zhì)量比較好，但是由于民營(yíng)上市公司經(jīng)營(yíng)管理能力的變化、行業(yè)景氣狀況以及自身發(fā)展局限的特點(diǎn)等因素的影響，一部分公司的財(cái)務(wù)狀況會(huì)逐漸惡化，其信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)隨之上升，最終可能發(fā)生債務(wù)違約或公司退市，給債權(quán)人和投資者帶來(lái)巨大的損失。另外，隨著民營(yíng)上市公司的日益增多和監(jiān)管部門(mén)對(duì)股權(quán)融資的門(mén)檻提高，民營(yíng)上市公司也會(huì)逐漸增加債權(quán)融資比重，這也會(huì)使得民營(yíng)上市公司發(fā)生違約事件的幾率增加。因此，研究我國(guó)民營(yíng)上市公司的信用狀況，準(zhǔn)確度量民營(yíng)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行、投資者和資本市場(chǎng)監(jiān)管者把握上市公司動(dòng)態(tài)、制定投資策略以及規(guī)范金融市場(chǎng)都具有重要作用。

二、國(guó)內(nèi)外專家對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理課題研究現(xiàn)狀

（一）國(guó)外對(duì)該課題的研究現(xiàn)狀。從國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，商業(yè)銀行客戶信用評(píng)級(jí)在過(guò)去幾十年甚至上百年的時(shí)間里，大致經(jīng)歷了專家判斷法、信用評(píng)分法、違約概率模型分析三個(gè)主要發(fā)展階段。

1997年J.P.摩根銀行提出了Credit Metrics方法。它是在其1994年提出Risk Metrics方法之后的又一重要的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

KMV公司，作為一家專門(mén)從事信用風(fēng)險(xiǎn)度量的專業(yè)公司，于1993年了Credit Monitor模型。該模型主要是基于莫頓的違約證券估價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)中性原理。

CSFP公司于1997年了Credit Risk+模型。該模型主要是基于保險(xiǎn)精算理論的違約式模型（DM）。

麥肯錫公司的威爾森在1997年提出Credit Portfolio View模型。它是一個(gè)宏觀因素驅(qū)動(dòng)的多因子模型。

巴塞爾委員會(huì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家大銀行機(jī)構(gòu)所使用的信用風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行了研究，并于1999年了研究報(bào)告《信用風(fēng)險(xiǎn)模型化：目前的實(shí)踐和應(yīng)用》，對(duì)現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)模型量化中存在的問(wèn)題以及現(xiàn)有的模型在實(shí)踐中應(yīng)用的可行性、模型的有效性和模型在監(jiān)管中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。

（二）國(guó)內(nèi)對(duì)該課題的研究現(xiàn)狀。我國(guó)學(xué)者將國(guó)外先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型引入國(guó)內(nèi)，經(jīng)過(guò)修正使之適合我國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，運(yùn)用國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)加以分析，并評(píng)價(jià)了模型的適用性，提出了改進(jìn)的建議。這種實(shí)證分析大部分集中在對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的討論上，認(rèn)為在新巴塞爾協(xié)議的框架下現(xiàn)代度量模型如：Credit Metrics模型、KMV模型和Credit Risk+模型等可以較好地測(cè)量我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的研究成果，對(duì)于上市公司的研究相對(duì)較少。多數(shù)學(xué)者采用判別分析法、Logit模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法研究上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)。在具體模型的一些參數(shù)的選取上，我國(guó)的多數(shù)學(xué)者都有自己的研究?jī)?nèi)容，沒(méi)有統(tǒng)一的定論。

我國(guó)已于2007年開(kāi)始實(shí)施新版的巴賽爾資本協(xié)議，根據(jù)新巴賽爾資本協(xié)議所規(guī)定的信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法，銀行評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的第一步，就是了解授信客戶的違約概率，以及其發(fā)生違約的潛在可能性，然后進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。

三、對(duì)民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

（一）對(duì)企業(yè)的基本信息分析。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析時(shí)，必須對(duì)客戶的基本情況進(jìn)行全面了解，以判斷企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)情況（業(yè)務(wù)范圍、盈利狀況）、信用狀況（有無(wú)違約記錄）等。

（二）對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析。財(cái)務(wù)分析是通過(guò)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量情況的分析，以達(dá)到評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的管理業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而識(shí)別企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。財(cái)務(wù)分析是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，對(duì)任何指標(biāo)或數(shù)值的孤立理解都不利于分析目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，必須建立系統(tǒng)的分析框架，主要包括：財(cái)務(wù)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)比率分析以及現(xiàn)金流量分析。

（三）對(duì)企業(yè)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析。每個(gè)企業(yè)都處于某一特定的行業(yè)中，每一特定行業(yè)因所處的發(fā)展階段不同而具有獨(dú)特的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。包括對(duì)行業(yè)成熟性分析、行業(yè)的周期性分析、行業(yè)的成本及盈利性分析、行業(yè)的依賴性分析、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及替代性分析等。盡管這種風(fēng)險(xiǎn)具有一定的階段性特征，但在同一行業(yè)中的借款人可能需要共同面對(duì)某些基本一致的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)大部分企業(yè)而言，存在的最突出問(wèn)題是經(jīng)營(yíng)管理不善。通常，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：（1）總體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在行業(yè)中的地位；企業(yè)整體特征；企業(yè)的目標(biāo)及戰(zhàn)略。（2）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)：特征與定位；消費(fèi)對(duì)象；替代品；產(chǎn)品研發(fā)。（3）原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（5）銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。

（五）宏觀經(jīng)濟(jì)及自然環(huán)境分析。經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、科技進(jìn)步以及戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害和人口等各種自然和社會(huì)因素的變化，均可能給企業(yè)借款人帶來(lái)意外風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)借款人的還款能力產(chǎn)生不同程度的影響。

四、對(duì)民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的建議

（一）建立良好的信用文化環(huán)境，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量。由于我國(guó)整個(gè)社會(huì)的信用文化缺乏，企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性較小，加上信用評(píng)級(jí)未完全在貸款決策、貸款定價(jià)中起到核心作用，而且基層信貸人員對(duì)評(píng)級(jí)體系的重要性認(rèn)識(shí)不足，沒(méi)有積極去核準(zhǔn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致在使用模型過(guò)程中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、不全面，風(fēng)險(xiǎn)得不到真實(shí)反映，不能真正反映企業(yè)目前的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

（二）建立和完善民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)庫(kù)。由于我國(guó)有關(guān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)非常有限，這使得信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的建立及其有效性的檢驗(yàn)相當(dāng)困難。因此，應(yīng)加快信息系統(tǒng)建設(shè)，盡快建立有關(guān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，實(shí)現(xiàn)共享，從而為信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算模型的應(yīng)用奠定良好的基礎(chǔ)。

（三）加快股票市場(chǎng)發(fā)展。由于我國(guó)目前證券市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都不夠完善，給風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的建立和有效運(yùn)行帶來(lái)了一定的困難。因此，要加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)，強(qiáng)化股市信息披露和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的審計(jì)監(jiān)管，加強(qiáng)交易活動(dòng)監(jiān)管，從而健全和完善股票市場(chǎng)，使股票價(jià)格能真實(shí)地反映企業(yè)業(yè)績(jī)。通過(guò)上市公司提供的相對(duì)真實(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)測(cè)民營(yíng)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，以降低銀行及投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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篇9

金融租賃公司引入外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理有助于提高其信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。而信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展與金融租賃公司的合作，也可進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，增加信用信息數(shù)據(jù)的積累。二者合作的主要方式包括信用評(píng)級(jí)、盡職調(diào)查、管理咨詢以及信用方案設(shè)計(jì)等。

［關(guān)鍵詞］金融租賃；信用評(píng)級(jí)；合作

1 金融租賃行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

融資租賃誕生于20世紀(jì)50年代初期的美國(guó)，目前，全球近15%的投資都通過(guò)融資租賃完成；在美國(guó)，融資租賃已經(jīng)成為僅次于銀行信貸的第二大金融工具，其租賃滲透率已超過(guò)30%，進(jìn)入成熟期。而在中國(guó)，到20世紀(jì)80年代才引入融資租賃，融資租賃的滲透率一直較低。2007年3月1日，銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融租賃公司管理辦法》正式實(shí)施。這一辦法的出臺(tái)，標(biāo)志著銀行自1997年被強(qiáng)行退出租賃市場(chǎng)后重新獲得該牌照，工行、國(guó)開(kāi)行、建行、交行、民生、招行等相繼成立了金融租賃公司。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2008年11月，6家銀行租賃公司的平均注冊(cè)資本達(dá)到36億元，租賃資產(chǎn)規(guī)模約為460億元，只用了一年就大致占據(jù)了整個(gè)融資租賃市場(chǎng)業(yè)務(wù)的半壁江山。

融資租賃是一種特殊的金融業(yè)務(wù)，是一種將金融、貿(mào)易、工業(yè)結(jié)合起來(lái)，使用權(quán)與所有權(quán)分離，通過(guò)“融物”達(dá)到“融資”的交易，其法律實(shí)質(zhì)是出租人按承租人對(duì)租賃物與供貨人的選擇取得租賃物再出租給承租人。

金融租賃公司在開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)過(guò)程中，不可能完全依賴于自有資金，也需要資金提供方的融資支持。它既接受銀行提供資金的服務(wù)，是銀行信貸信用的受信人，又是向承租企業(yè)提供設(shè)備和服務(wù)的授信人。

金融租賃公司如何為承租企業(yè)設(shè)置融資租賃信用條件與融資租賃公司能否滿足資金提供人的信貸信用條件，融資租賃公司的未來(lái)租金收益與融資租賃公司未來(lái)應(yīng)付資金提供人本息是否相匹配，是保證融資租賃業(yè)務(wù)流程得以成功實(shí)施的關(guān)鍵因素。其中，承租企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是金融租賃公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)樽赓U業(yè)務(wù)收入是目前我國(guó)金融租賃公司的主要收入來(lái)源，而承租企業(yè)的信用狀況不僅直接決定了金融租賃公司租賃業(yè)務(wù)的收入與風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也決定了其資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足水平。

2 引入外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

隨著金融租賃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融租賃公司資本充足水平和資產(chǎn)質(zhì)量等的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格，如何有效識(shí)別、防范和控制承租企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)管理，是金融租賃公司面臨的共同課題。

金融租賃公司引入外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)承租企業(yè)信用評(píng)級(jí)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

2.1 獨(dú)立、客觀地揭示承租企業(yè)違約的可能性和損失的嚴(yán)重程度，提高金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力

承租企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，即違約的可能性和損失的嚴(yán)重程度受一系列因素的影響，包括承租企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展階段、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、產(chǎn)業(yè)政策，承租企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、管理水平和財(cái)務(wù)實(shí)力等，需要運(yùn)用專門(mén)的方法和程序進(jìn)行全面、深入的調(diào)查與分析。金融租賃公司借助外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)歷經(jīng)多年所建立起來(lái)的信用評(píng)級(jí)體系和專業(yè)判斷對(duì)承租企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，一定程度上可以彌補(bǔ)當(dāng)前其對(duì)承租企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制方面的不足，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

另一方面，外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以獨(dú)立第三方的地位開(kāi)展承租企業(yè)信用評(píng)級(jí)，能夠不受委托方和被評(píng)企業(yè)之間利益關(guān)系的影響，評(píng)級(jí)結(jié)果的公平性和客觀性有較大程度的保障。

2.2 實(shí)行資產(chǎn)五級(jí)分類，提高資本充足水平的需要

《金融租賃公司管理辦法》、《非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類指導(dǎo)原則》等現(xiàn)行監(jiān)管政策規(guī)定金融租賃公司資本凈額不得低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%，同時(shí)應(yīng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)五級(jí)分類制度，并提取規(guī)定的呆賬準(zhǔn)備金。外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)承租企業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果可為金融租賃公司基于信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)分類提供重要參考，同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和資本充足率的計(jì)量提供依據(jù)。

2.3 有助于加強(qiáng)內(nèi)部管理和控制，打造和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈和監(jiān)管的加強(qiáng)，我國(guó)金融租賃公司必須迅速提升信用風(fēng)險(xiǎn)定量識(shí)別和控制技術(shù)，建立和健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度和流程。同時(shí)，金融租賃公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力將從單純的業(yè)務(wù)擴(kuò)張逐步轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和經(jīng)濟(jì)資本分配，從而實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)相匹配的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。借鑒外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢經(jīng)驗(yàn)，有助于促進(jìn)金融租賃公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

3 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與金融租賃公司的合作方式

根據(jù)金融租賃公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和信用特征，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可在以下方面與金融租賃公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，以幫助金融租賃公司進(jìn)一步提高承租企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

針對(duì)融資租賃公司的承租企業(yè)進(jìn)行主體信用評(píng)級(jí)；為金融租賃公司提供針對(duì)承租客戶的盡職調(diào)查服務(wù)；為金融租賃公司提供信用風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)；為融資租賃業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)相關(guān)信用方案。

3.1 承租企業(yè)信用評(píng)級(jí)

承租企業(yè)的信用評(píng)級(jí)是對(duì)受評(píng)企業(yè)按時(shí)、足額償付約定租金的能力及意愿的評(píng)價(jià)，其核心是充分揭示受評(píng)企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金來(lái)源以償還其到期租金，并以簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)符號(hào)表示其違約風(fēng)險(xiǎn)的大小和損失的嚴(yán)重程度。主要分析要素包括經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)地位、管理素質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的關(guān)系及特發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)等。金融租賃公司應(yīng)首先選擇信用等級(jí)高的企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

3.2 承租企業(yè)盡職調(diào)查服務(wù)

盡職調(diào)查是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)專門(mén)的征信方法、渠道和程序，對(duì)擬承租客戶真實(shí)的資產(chǎn)和負(fù)債狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)和關(guān)聯(lián)企業(yè)、經(jīng)營(yíng)歷史及現(xiàn)狀、主要管理人員、法律關(guān)系及其所面臨的機(jī)會(huì)以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行的一系列調(diào)查和核實(shí)。

盡職調(diào)查的報(bào)告內(nèi)容主要包括企業(yè)基本情況、發(fā)展歷史及組織結(jié)構(gòu)、人力資源管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況、特定債務(wù)、涉訴事件、經(jīng)營(yíng)者個(gè)人誠(chéng)信情況以及相關(guān)行業(yè)的簡(jiǎn)要分析等。該報(bào)告可幫助金融租賃公司判斷承租方的經(jīng)營(yíng)、管理實(shí)力并甄別經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提供決策參考。

3.3 內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢

金融租賃公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中將始終面臨著必須不斷擴(kuò)張信用以擴(kuò)大市場(chǎng)份額和爭(zhēng)取客戶，但另一方面又必須最大限度地減少潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，提高贏利水平的兩難困境，因此，建立企業(yè)內(nèi)部信用制度，構(gòu)建企業(yè)信用信息管理機(jī)制勢(shì)在必行。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可協(xié)助金融租賃公司建立有效的信用管理體系，以幫助金融租賃公司解決好客戶選擇、融資方案制訂并實(shí)施、加強(qiáng)應(yīng)收融資租賃賬款的管理等問(wèn)題，從而實(shí)現(xiàn)增加收入和降低風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期目標(biāo)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢的主要內(nèi)容包括：信用管理診斷、信用管理制度體系建立、信用管理部門(mén)建立及人員考核指標(biāo)體系設(shè)計(jì)、信用管理政策制定、業(yè)務(wù)流程重組、資金營(yíng)運(yùn)及信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)等方面。

3.4 為融資租賃業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)相關(guān)信用方案

融資租賃業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)踐證明，承租企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式、機(jī)構(gòu)實(shí)力、交易的機(jī)構(gòu)組合、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的介入與否以及二手設(shè)備市場(chǎng)的設(shè)立都將影響融資租賃公司對(duì)承租企業(yè)信用條件的設(shè)置。針對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)承租企業(yè)的不同特點(diǎn)，在進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)關(guān)鍵要素方案時(shí)，應(yīng)根據(jù)承租企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)的結(jié)果，進(jìn)行具體優(yōu)化設(shè)計(jì)。信用方案設(shè)計(jì)的重點(diǎn)在于對(duì)租賃債權(quán)的管理能力以及未來(lái)的租金收益、余值處置收益與金融租賃公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及資金成本、現(xiàn)金流壓力等是否匹配。在針對(duì)大型服務(wù)運(yùn)營(yíng)商客戶時(shí)（如電信、電力、供水、供氣運(yùn)營(yíng)商），除考慮當(dāng)前的信用等級(jí)外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還將對(duì)該類企業(yè)未來(lái)贏利能力和現(xiàn)金流情況進(jìn)行評(píng)估判斷，并根據(jù)設(shè)備余值風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)和處置能力綜合設(shè)計(jì)融資租賃方案；而面對(duì)一般生產(chǎn)加工類企業(yè)對(duì)建筑、工程施工設(shè)備或大型生產(chǎn)設(shè)備的融資租賃需求時(shí)，其在行業(yè)內(nèi)的地位、市場(chǎng)份額、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、設(shè)備的通用性、歷史信用記錄以及第三方擔(dān)保等保障措施均成為融資租賃方案設(shè)計(jì)的主要考慮因素。

篇10

 

關(guān)鍵詞：全程信用管理　內(nèi)部會(huì)計(jì)控制　風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)信用管理就是通過(guò)資信調(diào)查，收集客戶的各種信用信息與數(shù)據(jù)，進(jìn)行綜合處理、判斷，對(duì)客戶的信用質(zhì)量做出評(píng)價(jià)，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間權(quán)衡，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)男庞脹Q策，并對(duì)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款進(jìn)行管理。由于中國(guó)大多數(shù)企業(yè)自身缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制，尤其是會(huì)計(jì)內(nèi)部控制制度的缺失或不健全，導(dǎo)致信用管理缺乏長(zhǎng)效機(jī)制的保障。信用管理部門(mén)是組織的職能部門(mén)，必然存在著與其他部門(mén)在業(yè)務(wù)上的協(xié)調(diào)與監(jiān)督。信用管理與內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的結(jié)合，利用會(huì)計(jì)控制的思維和視角去改善現(xiàn)有制度，整合企業(yè)價(jià)值鏈管理以達(dá)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

1．基于內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的全程信用管理體系的提出

對(duì)于全程信用管理體系的構(gòu)建，已有一些學(xué)者給出了自己的建議，比如：謝旭提出的基于銷(xiāo)售——回款全程業(yè)務(wù)流程的信用管理體系；陳曉紅教授等人提出包含企業(yè)授信管理和受信管理的企業(yè)信用管理的全過(guò)程控制方法；文亞青教授提出的包含經(jīng)濟(jì)信用、法制信用、道德信用在內(nèi)的“三位一體”的企業(yè)全面信用管理。但它們都存在過(guò)分關(guān)注應(yīng)收賬款的回收，微觀層面的操作性不強(qiáng)、過(guò)于關(guān)注宏觀環(huán)境的探討等問(wèn)題。

筆者認(rèn)為，全程信用管理體系較適合與內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的思想和制度程序相契合。全程信用管理體系是從銷(xiāo)售——回款的業(yè)務(wù)流程的角度設(shè)計(jì)的，提出將銷(xiāo)售與回款之間的核心業(yè)務(wù)流程進(jìn)行整合，通過(guò)對(duì)整個(gè)信用管理流程的關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行控制，保障信用管理各項(xiàng)工作順利展開(kāi)，保證組織經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

全程信用管理體系主要分三個(gè)層次，管理制度、程序措施、控制環(huán)節(jié)。現(xiàn)代信用管理的控制體現(xiàn)了事前客戶資信管理、事中賒銷(xiāo)管理、事后應(yīng)收賬款管理的三重控制模式，設(shè)置了從客戶開(kāi)發(fā)到追收欠款的關(guān)鍵控制反饋節(jié)點(diǎn)，形成一個(gè)較完整的回環(huán)流，保證信息流的暢通、真實(shí)、完整，為未來(lái)管理控制奠定基礎(chǔ)。這樣的信用管理體系適應(yīng)了我國(guó)大多數(shù)企業(yè)設(shè)立信用管理部門(mén)的初衷——解決現(xiàn)存的大量應(yīng)收賬款欠款、呆壞賬等“歷史遺留”問(wèn)題。并在此基礎(chǔ)上幫助企業(yè)進(jìn)一步規(guī)范客戶管理、銷(xiāo)售簽單的日常管理制度問(wèn)題，逐步實(shí)行成熟、規(guī)范化的信用管理，建立起企業(yè)自身信用管理體系。

2．基于內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的信用管理體系的構(gòu)建

會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的循環(huán)控制體系和以銷(xiāo)售——回款業(yè)務(wù)為中心的全程信用管理體系的對(duì)比，從中可以看出兩者之間緊密的內(nèi)在聯(lián)系。內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的范圍包括：采購(gòu)及應(yīng)付賬款控制、銷(xiāo)貨及應(yīng)收賬款控制、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)控制、生產(chǎn)及成本會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制。全程信用管理的范圍包括：客戶開(kāi)發(fā)、訂單受理、發(fā)貨管理、貨款收回、售后服務(wù)及債權(quán)管理。會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的循環(huán)包括信用管理體系的循環(huán)，信用管理所涉及的業(yè)務(wù)流程都是會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是防范風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)的重要業(yè)務(wù)流程。

在公司治理越來(lái)越重要的今天，內(nèi)部控制在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中已提升到戰(zhàn)略高度，而會(huì)計(jì)內(nèi)部控制處于戰(zhàn)略的中心。因此以會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的要求對(duì)銷(xiāo)售——回款為中心的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行改造，使其更規(guī)范嚴(yán)密操作性更強(qiáng)，權(quán)責(zé)分工更明確。下面我們將說(shuō)明如何在會(huì)計(jì)內(nèi)部控制環(huán)境下加強(qiáng)企業(yè)信用管理。我們按照信用管理的事前控制、事中控制、事后控制的順序來(lái)重點(diǎn)說(shuō)明。

2．1事前控制——目標(biāo)客戶控制所謂目標(biāo)客戶管理是指企業(yè)在進(jìn)行客戶資信管理的時(shí)候，應(yīng)按照信用管理目標(biāo)的要求，遵循二八原則(20％的重要客戶會(huì)為企業(yè)帶來(lái)80％的利潤(rùn))，按照會(huì)計(jì)內(nèi)部控制政策及程序，選擇獲利性客戶。做好目標(biāo)客戶管理一般要完成兩方面的控制：信用信息的交流與控制、信用分析。

2．1．1信用信息系統(tǒng)的交流與控制信用信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)和信息在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中廣泛流動(dòng)，形成完整的信息流。其管理與維護(hù)可以遵循會(huì)計(jì)內(nèi)部控制中的計(jì)算機(jī)化資訊控制的關(guān)鍵控制程序，重點(diǎn)關(guān)注以下兩方面。

第一，信息安全性。只有先保證安全才有可能讓有用的信息傳遞和流動(dòng)，支持基層業(yè)務(wù)操作和管理層的決策。因此，辨別、規(guī)范信息搜集渠道，識(shí)別防范信息搜集風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防信息搜集過(guò)程中信息的干擾和失真將保證信用信息的外部安全；信息的分析、開(kāi)發(fā)、管理職責(zé)的分離將保證信息的內(nèi)部安全。

第二，組織管理控制。按照會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的要求，信用信息處理作業(yè)應(yīng)遵循權(quán)責(zé)劃分控制。資訊部門(mén)及相關(guān)部門(mén)的職責(zé)應(yīng)明確訂出，明確信用信息由信用部門(mén)專屬控制，避免出現(xiàn)信息由不同部門(mén)同時(shí)控制的現(xiàn)象。信用經(jīng)理授權(quán)應(yīng)明確信用信息向上傳遞給管理層和向上他業(yè)務(wù)部門(mén)傳遞的口徑和方式。

2．1．2信用分析

信用分析是對(duì)選擇的目標(biāo)客戶的經(jīng)營(yíng)管理情況、財(cái)務(wù)情況、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等為依據(jù)對(duì)受信方的信用能力或信用風(fēng)險(xiǎn)程度做出的判斷和選擇。信用分析的控制應(yīng)主要關(guān)注以下方面。

第一，信用風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析是預(yù)測(cè)未來(lái)最重要、最艱難的工作。運(yùn)用內(nèi)部會(huì)計(jì)控制對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，有利于最終風(fēng)險(xiǎn)的防范——應(yīng)收賬款的管理。信用風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的外部風(fēng)險(xiǎn)大多是由于受信企業(yè)的財(cái)務(wù)惡化導(dǎo)致的，要綜合運(yùn)用有效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)結(jié)合相關(guān)的信用信息對(duì)其進(jìn)行分析。其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生首先是由會(huì)計(jì)內(nèi)部控制出現(xiàn)漏洞開(kāi)始的，因此規(guī)范銷(xiāo)售管理和財(cái)務(wù)管理的控制措施是管理內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的首要政策。信用風(fēng)險(xiǎn)的分析應(yīng)由信用經(jīng)理直接負(fù)責(zé)，垂直領(lǐng)導(dǎo)信用管理人員，與財(cái)務(wù)主管、營(yíng)銷(xiāo)主管、銷(xiāo)售主管協(xié)同配合進(jìn)行，并貫穿整個(gè)業(yè)務(wù)流程始終。

第二，信用額度設(shè)置。根據(jù)“二八原則”對(duì)客戶信用額度進(jìn)行前期管理既可保證穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源，又可規(guī)范信用額度管理的重點(diǎn)，避免管理分散化。企業(yè)對(duì)目標(biāo)客戶的信用額度的確定應(yīng)該以授信企業(yè)自身為出發(fā)點(diǎn)，受信客戶為導(dǎo)向。不同的管理層級(jí)應(yīng)該擁有不同的信用額度授權(quán)，不同的目標(biāo)客戶可以得到的信用額度應(yīng)該符合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針和政策。一個(gè)可參考的公式是：信用額度=客戶預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售額／360×信用期限。根據(jù)會(huì)計(jì)內(nèi)部控制的思想，信用額度的設(shè)定應(yīng)與企業(yè)相應(yīng)的內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈活動(dòng)保持一致。

2．2事中控制——賒銷(xiāo)成本控制

這一階段涉及授信企業(yè)的大部分業(yè)務(wù)活動(dòng)，并且也是會(huì)計(jì)內(nèi)部控制中交易循環(huán)控制的重點(diǎn)，基本上包括了銷(xiāo)售與應(yīng)收賬款控制、采購(gòu)與應(yīng)付賬款控制以及生產(chǎn)成本控制。因此企業(yè)在賒銷(xiāo)管理的控制重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)和成本，產(chǎn)品生產(chǎn)和服務(wù)。