導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融資本的特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、原典追尋：列寧金融資本理論的理論淵源

列寧是在《帝國主義是資本主義的最高階段（通俗的論述）》中提到“金融資本”概念的。列寧之所以在標(biāo)題后附加上“通俗的論述”是有他的想法的，正如列寧自己所說的那樣，“實(shí)際上，近年來關(guān)于帝國主義問題的論述……恐怕都沒有超出這兩位作家所敘述的，確切些說，所總結(jié)的那些思想的范圍”（這里兩位作家指的是霍布森與希法亭——引者注），因此，不得不承認(rèn)，列寧在這本小冊(cè)子里對(duì)帝國主義的論述汲取了一些霍布森與希法亭的觀點(diǎn)，并在其基礎(chǔ)上更準(zhǔn)確地把握住了帝國主義和金融資本的特點(diǎn)?；舨忌m然是資產(chǎn)階級(jí)學(xué)者，但他于1902年發(fā)表的《帝國主義》，在研究帝國主義的浪潮中影響重大，尤其“對(duì)暴露帝國主義國家在19世紀(jì)末和20世紀(jì)初拼命地爭奪殖民地、大規(guī)模輸出資本，依靠剝削附屬國和殖民地為生的寄生性，以及奴役‘低等種族’的若干血腥手段和虛偽面貌等等方面，提供了大量的事實(shí)和統(tǒng)計(jì)資料”?；舨忌吹搅斯I(yè)的集中現(xiàn)象，“為堅(jiān)強(qiáng)的組織關(guān)系聯(lián)合起來，相互之間經(jīng)常取得最密切和最迅速的聯(lián)系，設(shè)置在各國的企業(yè)中心……它們?cè)诓倏v各國的政策方面處于無比的地位”。工業(yè)和金融業(yè)的巨頭們?yōu)榱司鹑「吒€(wěn)定的利潤，逐漸走向了聯(lián)合，金融資本產(chǎn)生的條件正在慢慢形成。此外，霍布森注意到這些金融大王的影響力已不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是蔓延到了政治領(lǐng)域，進(jìn)而導(dǎo)致帝國主義的最終決定都系于金融勢(shì)力，“每一項(xiàng)重大的政治行動(dòng)，包括有新資本的輸出，或現(xiàn)有投資價(jià)值的巨大波動(dòng)，都必須得到這一小撮金融大王的許可和實(shí)際的幫助”。更值得注意的是，這時(shí)候帝國主義的寄生性已經(jīng)浮現(xiàn)出來。

遺憾的是，霍布森在這里還僅僅將帝國主義看成一種政策，認(rèn)為是雇傭階級(jí)和占有階級(jí)的“過度儲(chǔ)蓄”在國內(nèi)找不到合適的投資場(chǎng)所，因而轉(zhuǎn)向國外市場(chǎng)獲取殖民地、保護(hù)地。本文將霍布森的《帝國主義》列入列寧金融資本思想的理論淵源之一，不僅是因?yàn)樵诖藭?，霍布森談及了諸多金融資本相關(guān)的觀點(diǎn)，更是因?yàn)榱袑帉?duì)于這些觀點(diǎn)，給予了重視和應(yīng)用。列寧在《帝國主義是資本主義的最高階段》的序言中提及：“論帝國主義的一本主要英文著作，即約•阿•霍布森的那本著作，我還是利用了的，并且我認(rèn)為已經(jīng)給了它應(yīng)有的注意?！绷袑幍拇_在這本小冊(cè)子中多次引用霍布森的觀點(diǎn)及原話。例如，列寧在“列強(qiáng)分割世界”的寫作中，列舉了霍布森關(guān)于歐洲主要國家加緊“擴(kuò)張”時(shí)期的領(lǐng)土分割數(shù)據(jù)；在研究“食利者階層”的時(shí)候，更是直接引用了霍布森的觀點(diǎn)；在論及食利國是寄生的腐朽的資本主義國家時(shí)，列寧用了很大篇幅來引用霍布森的觀點(diǎn)，因?yàn)榱袑幷J(rèn)為在關(guān)于食利國問題的理解上，霍布森的觀點(diǎn)比較“可靠”。但與此同時(shí)，列寧也看到了霍布森觀點(diǎn)的錯(cuò)誤與不足之處。列寧指出，霍布森并沒有看到反對(duì)機(jī)會(huì)主義、反對(duì)帝國主義的力量的存在，不敢承認(rèn)帝國主義同托拉斯有密切的聯(lián)系，也不敢贊同大資本主義及其發(fā)展所造成的力量。最重要的是，列寧認(rèn)為霍布森沒有從歷史發(fā)展、經(jīng)濟(jì)根源方面揭示帝國主義新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，因此也沒有注意到帝國主義的根本矛盾和根本問題所在。列寧同希法亭學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的淵源要從他在希法亭“金融資本”定義基礎(chǔ)上重新界定“金融資本”概念說起。希法亭指出，“產(chǎn)業(yè)資本中那個(gè)不斷增長的部分，并不屬于使用他的產(chǎn)業(yè)資本家。產(chǎn)業(yè)資本家只能通過銀行來支配這些資本，而銀行是代表所有者的。另一方面，銀行不得不把它不斷增長的這一部分資本投資在產(chǎn)業(yè)上，并因此在越來越大的程度上把自己變成產(chǎn)業(yè)資本家。這一部分貨幣形式的銀行資本，實(shí)際上已經(jīng)由這種方式轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)業(yè)資本，我把這種銀行資本稱為金融資本”。

在列寧看來，希法亭的觀點(diǎn)存在著顯著的缺陷。列寧認(rèn)為希法亭對(duì)于“金融資本”概念的界定有不完全的地方，那就是希法亭沒有指出“生產(chǎn)集中和資本集中發(fā)展到很高的程度，就會(huì)造成壟斷，而且已經(jīng)造成壟斷”。由此，在批判地吸收希法亭“金融資本”概念的基礎(chǔ)上，列寧提出了科學(xué)的“金融資本”概念。實(shí)際上，希法亭的《金融資本》一書幾乎談及了所有后來學(xué)者提出的有關(guān)金融資本的論點(diǎn)，例如他提到：現(xiàn)代資本主義最典型的特征是集中過程；生產(chǎn)的集中、聯(lián)合以及壟斷組織都已出現(xiàn)；金融資本的概念；銀行作用的改變及對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透；金融資本的經(jīng)濟(jì)政策；金融資本的發(fā)展趨勢(shì)等，只不過他并沒有把這些論點(diǎn)綜合成系統(tǒng)的帝國主義理論或金融資本理論。列寧也認(rèn)為希法亭的《金融資本》一書“對(duì)‘資本主義的發(fā)展的最新階段’作了一個(gè)極有價(jià)值的理論分析”。但需要注意的是，列寧認(rèn)為希法亭書中的合理部分不能掩蓋他在貨幣論問題上犯的錯(cuò)誤，而且在講到帝國主義的寄生性和腐朽性時(shí)，列寧更指出，希法亭這位曾經(jīng)的“者”、現(xiàn)在的資產(chǎn)階級(jí)改良主義政策的代表人，比公開的和平主義者和改良主義者霍布森還后退了一步。由此可以看到，列寧對(duì)霍布森以及希法亭的觀點(diǎn)并不是全盤否定也不是照搬全收，而是既有肯定的地方也有否定的部分。從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本描述來看，列寧的金融資本理論與霍布森、希法亭的學(xué)術(shù)思想有很大聯(lián)系。筆者注意到，與列寧同時(shí)期的布哈林的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，對(duì)列寧金融資本思想的創(chuàng)建也起到了很大的作用。然而，很少有學(xué)者去關(guān)注布哈林關(guān)于金融資本的許多有價(jià)值的觀點(diǎn)。布哈林的《世界經(jīng)濟(jì)和帝國主義》一書主要是研究帝國主義及其經(jīng)濟(jì)特征、未來的趨勢(shì)，他認(rèn)為研究這些問題歸根結(jié)底要從世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)、世界經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)可能發(fā)生的變化入手，其中涉及許多有關(guān)“金融資本”的觀點(diǎn)，例如“壟斷組織的發(fā)展”，“縱向的集中”，“銀行的作用。資本轉(zhuǎn)化為金融資本”等。布哈林不僅注意到了經(jīng)濟(jì)生活中集中和壟斷現(xiàn)象的出現(xiàn)，而且認(rèn)為有必要先分清資本的積聚和集中是兩個(gè)概念。他認(rèn)為金融資本“既是銀行資本，同時(shí)也是工業(yè)資本”。對(duì)于金融資本的趨利性，他把握得很到位。布哈林指出，在資本輸出的同時(shí)，金融資本控制手段也在不斷加強(qiáng)?！案鱾€(gè)領(lǐng)域的集中過程與組織過程相互促進(jìn)，產(chǎn)生了一個(gè)強(qiáng)有力的趨向，使整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)成為一個(gè)在金融富豪與資本主義國家監(jiān)護(hù)下的巨大的聯(lián)合企業(yè)，這個(gè)聯(lián)合企業(yè)壟斷了全國市場(chǎng)，并且為更高的、非資本主義的有組織的生產(chǎn)準(zhǔn)備了前提”。雖然布哈林的觀點(diǎn)并不都是正確的，但其中正確的部分仍為列寧建立科學(xué)、系統(tǒng)的金融資本思想提供了有價(jià)值的參考。當(dāng)然，列寧金融資本理論的創(chuàng)立也與馬克思、恩格斯等人的資本思想息息相關(guān)，因篇幅有限，本文僅從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本出發(fā)，簡單列舉列寧金融資本思想與霍布森、希法亭以及布哈林學(xué)術(shù)思想的關(guān)系，而不是說列寧金融資本思想的理論淵源僅僅只與霍布森、希法亭和布哈林有關(guān)。

二、邏輯理路：列寧金融資本理論的理論構(gòu)造

列寧創(chuàng)立了科學(xué)的金融資本理論，這一理論的內(nèi)涵是十分豐富的。列寧從金融資本產(chǎn)生的條件、金融資本的內(nèi)涵、控制手段等角度入手，在更高的層次上把握住了金融資本的實(shí)質(zhì)。第一，金融資本產(chǎn)生的必然性。列寧綜合1911年察恩版《德意志帝國年鑒》發(fā)現(xiàn)，在德國工業(yè)中，生產(chǎn)集中于大企業(yè)的進(jìn)程非常迅速，同樣，“美國所有企業(yè)的全部產(chǎn)值，差不多有一半掌握在僅占企業(yè)總數(shù)百分之一的企業(yè)手里！”。集中發(fā)展到一定階段，規(guī)模龐大的企業(yè)造成了競(jìng)爭的困難，加之在大企業(yè)之間容易形成協(xié)定，因此，“集中發(fā)展到一定階段，可以說，就自然而然地走到壟斷”。不論是受高額關(guān)稅保護(hù)的德國，還是自由貿(mào)易的英國，集中的不斷發(fā)展都會(huì)引起壟斷，只是在時(shí)間、形式上有所差別。如果說，19世紀(jì)60年代和70年代，壟斷組織只是剛剛萌芽；1873年危機(jī)之后壟斷組織也只是一種暫時(shí)現(xiàn)象；那么，19世紀(jì)末的高漲和1900~1903年危機(jī)，則使壟斷組織成為經(jīng)濟(jì)生活的常態(tài)。至此，資本主義進(jìn)入了新的發(fā)展階段，工業(yè)壟斷已經(jīng)產(chǎn)生且已成為普遍的事實(shí)。在工業(yè)壟斷現(xiàn)象背后，是由于貨幣資本和銀行的作用，才使得極少數(shù)最大企業(yè)具有更加強(qiáng)大的名副其實(shí)的壓倒優(yōu)勢(shì)。列寧指出了銀行的新作用，看到銀行不僅經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大了，其在工業(yè)中的影響力也空前變大?！八麄冎渲匈Y本家和小業(yè)主的幾乎全部的貨幣資本，以及本國和許多國家的大部分生產(chǎn)資料和原料來源?！彪S著資本的集中和銀行周轉(zhuǎn)額的增加，銀行也變得集中起來，他們通過各種形式同工商業(yè)及政府“聯(lián)合”，銀行已經(jīng)從普通的中介企業(yè)變成了金融資本的壟斷者。壟斷要求企業(yè)在必要資本方面有更高的要求，工業(yè)和銀行的聯(lián)系日益密切，工業(yè)資本和銀行資本也“自然地”融合起來。在列寧看來，金融資本的產(chǎn)生是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，而不僅僅是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的偶然現(xiàn)象。第二，列寧對(duì)金融資本概念的完整把握。希法亭認(rèn)為金融資本等同于統(tǒng)治著工業(yè)的銀行資本。然而列寧并不認(rèn)同“金融資本=銀行資本”這一等式，列寧認(rèn)為詮釋“金融資本”有三大重要因素：“大資本的發(fā)展和增長達(dá)到一定程度；銀行的作用（集中和社會(huì)化）；壟斷資本（控制某工業(yè)部門相當(dāng)大的一部分以致競(jìng)爭被壟斷所代替）。列寧從大量經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中抽象出“金融資本”概念，提出“帝國主義的特點(diǎn)，恰好不是工業(yè)資本而是金融資本”。

在這一認(rèn)識(shí)下，列寧指出，“生產(chǎn)的集中；由集中而成長起來的壟斷；銀行和工業(yè)的融合或混合生長，——這就是金融資本產(chǎn)生的歷史和這一概念的內(nèi)容”。由此可見，列寧將生產(chǎn)的集中和壟斷作為金融資本產(chǎn)生的條件，將金融資本的產(chǎn)生看成一個(gè)銀行資本和工業(yè)資本集中和壟斷的過程，而不僅僅當(dāng)成一種事實(shí)來對(duì)待，因而他對(duì)金融資本的把握顯然是高于希法亭的。列寧所談到的金融資本是基于生產(chǎn)集中和壟斷基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本的融合，它不同于單獨(dú)的產(chǎn)業(yè)壟斷資本，也不同于單純的銀行壟斷資本，是一種高于二者的更高形態(tài)的資本。列寧對(duì)“金融資本”概念的界定，囊括了生產(chǎn)集中、壟斷、銀行新作用等社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是將他對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的觀察以及對(duì)相關(guān)理論分析結(jié)果綜合起來的概括。然而正如列寧自己所說的那樣，“所有的定義都只有有條件的、相對(duì)的意義，永遠(yuǎn)也不能包括充分發(fā)展的現(xiàn)象的各方面聯(lián)系”。二戰(zhàn)之后，隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，新的經(jīng)濟(jì)情況的出現(xiàn)，金融資本的表現(xiàn)形式、組織結(jié)構(gòu)及技術(shù)支撐都發(fā)生變化，因而“金融資本”的內(nèi)涵和外延也應(yīng)隨著生產(chǎn)力的發(fā)展相應(yīng)地發(fā)生變化。第三，工業(yè)資本、銀行資本各自發(fā)展的新情況。要理解列寧關(guān)于“金融資本”定義里工業(yè)資本與銀行資本的融合，就必須先對(duì)二者當(dāng)時(shí)的發(fā)展情況有一個(gè)了解。關(guān)于工業(yè)資本。生產(chǎn)的集中進(jìn)行得非常迅猛，集中不僅在同一工業(yè)部門里進(jìn)行，而且不同工業(yè)部門進(jìn)行結(jié)合的現(xiàn)象也愈來愈多。生產(chǎn)的集中“已經(jīng)不是小企業(yè)同大企業(yè)、技術(shù)落后的企業(yè)同先進(jìn)的企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭了?，F(xiàn)在已經(jīng)是壟斷者扼殺那些不屈服于壟斷組織、不屈服于壟斷組織的壓迫和擺布的企業(yè)了”，大企業(yè)正在用一切方法來保證自己的巨額利潤。工業(yè)一部分資金用于改良技術(shù)裝備繼續(xù)投入生產(chǎn)；一部分資金用來“壟斷熟練勞動(dòng)力；雇用最好的工程師；霸占交通的線路和工具”。大企業(yè)在進(jìn)行橫向、縱向的集中過程中需要的貨幣資本越來越多。

關(guān)于銀行資本的新變化。事實(shí)上，銀行資本的數(shù)量在不斷的增多，以德國“德意志銀行”與“貼現(xiàn)公司”的資本增長情況作為參考。1870年，“德意志銀行”的資本只有1500萬馬克；1908年，其資本變?yōu)閮蓛|；1914年，其資本增加到2.5億馬克。而“貼現(xiàn)公司”的資本也分別從3000萬馬克（1870年）增加至1.7億馬克（1908年）；到1914年，“貼現(xiàn)公司”的資本已經(jīng)達(dá)到3億。從兩家銀行的資本變動(dòng)不難看出銀行資本的數(shù)量在不斷增加。但如果只看到各大銀行之間相對(duì)獨(dú)立的銀行資本增加的話，對(duì)理解銀行資本的新發(fā)展來說還不夠全面。因?yàn)槌私?jīng)濟(jì)增長帶來的銀行資本數(shù)量大幅增加之外，這與銀行業(yè)的集中也不無關(guān)系。在德國，“小銀行被大銀行排擠，而大銀行當(dāng)中僅僅九家銀行就差不多集中了所有存款的一半。這里還有情況沒有注意到，例如有許多小銀行，實(shí)際上成了大銀行的分行等等”。大銀行除了擁有數(shù)量眾多的第一、二、三級(jí)“參與”或“依賴”于它的小銀行外，還與其他銀行成立協(xié)定，以辦理對(duì)自己有利的金融業(yè)務(wù)?？梢?，貨幣資本的增多，銀行的集中與集權(quán)為銀行資本新作用的發(fā)揮打好了基礎(chǔ)。第四，金融資本控制的手段增多和加強(qiáng)。隨著資本主義集中發(fā)展程度的不斷提高，大企業(yè)（尤其是大銀行），不再單純地使用吞并這種最直接的方式來征服小企業(yè)，而是“通過‘參與’小企業(yè)資本、購買或交換股票，通過債務(wù)關(guān)系”等方式來吸引小企業(yè)。銀行同大工商業(yè)企業(yè)之間的聯(lián)合是通過互相占有股票，彼此的經(jīng)理互任對(duì)方的監(jiān)事（或董事）。如果認(rèn)為金融資本的控制手段僅僅只是以上的表現(xiàn)方式的話，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。首先，金融資本的控制已不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，銀行與大工商企業(yè)同政府的聯(lián)合則表現(xiàn)為兩者把監(jiān)事的位置讓給很有聲望的人物和過去的政府官吏，壟斷“不可避免地要滲透到社會(huì)生活的各個(gè)方面去，而不管政治制度或其他任何‘細(xì)節(jié)’如何”。其次，金融資本的控制已從國內(nèi)向國外蔓延。資本輸出逐漸取代了商品輸出的統(tǒng)治地位就是最好的說明?！敖鹑谫Y本的密網(wǎng)，可以說是真正布滿了世界各國。在這方面起了很大作用的，是設(shè)在殖民地的銀行及其分行。”由此，列寧認(rèn)為“金融資本是一種在一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系和一切國際關(guān)系中的巨大力量，可以說是起決定作用的力量，它甚至能夠支配而且實(shí)際上已經(jīng)支配了一些政治上完全獨(dú)立的國家”，貨幣的占有同貨幣在生產(chǎn)中的運(yùn)用不僅已經(jīng)分離，而且這種分離達(dá)到了極大的程度，這種現(xiàn)象當(dāng)然表明以貨幣資本的收入為生的食利者和金融寡頭已經(jīng)占了統(tǒng)治地位，但同時(shí)也將帝國主義的腐朽性和食利性暴露得一覽無余?？少F的是，列寧透過金融資本控制力不斷擴(kuò)大的現(xiàn)象，認(rèn)識(shí)到金融資本占統(tǒng)治地位的帝國主義只是一個(gè)過渡階段。當(dāng)然，在列寧所處的時(shí)代，關(guān)于金融資本的發(fā)展環(huán)境有了新的變化，諸如儲(chǔ)金局和郵政機(jī)關(guān)也開始同銀行競(jìng)爭，股份公司已經(jīng)成了加強(qiáng)金融寡頭實(shí)力的一種手段，食利者階層和食利國的大大增加等現(xiàn)象也是有必要引起注意的。列寧指出的帝國主義的壟斷性、腐朽性、過渡性特征同樣也適用于金融資本。

三、啟示借鑒：列寧金融資本理論的當(dāng)代價(jià)值

從理論與實(shí)踐發(fā)展的角度來審視，列寧的金融資本思想作為一個(gè)科學(xué)的理論體系，在當(dāng)今仍沒有過時(shí)。對(duì)列寧金融資本理論進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，理清其學(xué)術(shù)思想的理論淵源，在為我們繼續(xù)探究金融資本提供新的方法論指導(dǎo)的同時(shí)，也對(duì)我國金融市場(chǎng)的發(fā)展有重要的指導(dǎo)意義。首先，列寧金融資本理論的構(gòu)建過程為我們繼續(xù)研究金融資本提供了方法論基礎(chǔ)。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以達(dá)到了很多其他理論無法達(dá)到的高度，是因?yàn)轳R克思掌握了辯證法這一科學(xué)的研究方法，對(duì)事物的肯定理解中同時(shí)包含了對(duì)事物的否定理解，從運(yùn)動(dòng)中觀察每一種既成形式，不崇拜任何東西，是“批判和革命的”。認(rèn)為，批判從來都不是對(duì)批判之對(duì)象的單純的否定。列寧很好地秉承了的方法論，在對(duì)金融資本和帝國主義的研究過程中，運(yùn)用了邏輯和歷史相一致的方法、矛盾分析法、科學(xué)的抽象法等方法，并對(duì)其他學(xué)者的觀點(diǎn)批判地繼承和創(chuàng)新。馬克思、恩格斯、霍布森、希法亭、布哈林等學(xué)者的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)均在列寧的金融資本思想里有所體現(xiàn)。列寧的金融資本理論是與前人和同時(shí)代學(xué)者的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)密切聯(lián)系的，不能割裂開來。可以說，如果否認(rèn)其他學(xué)者的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)，那么列寧的金融資本思想也就不再完整。我們必須正視馬克思、霍布森、希法亭等人對(duì)列寧金融資本理論形成的鋪墊和貢獻(xiàn)。有學(xué)者以馬克思沒有提出過“金融資本”概念為由否認(rèn)馬克思已經(jīng)具有了金融資本的思想，這種認(rèn)識(shí)是不完全的。當(dāng)然，學(xué)術(shù)界圍繞金融資本問題所產(chǎn)生的種種爭議，本身也是金融資本理論不斷完善、發(fā)展過程的組成部分。其次，應(yīng)把握金融資本實(shí)質(zhì)，科學(xué)、理性地對(duì)待金融資本。金融資本的本質(zhì)是資本，是金融與資本的結(jié)合。列寧對(duì)金融資本的解讀沒有脫離馬克思資本理論的范疇。馬克思指出資本的增殖主要是通過資本的運(yùn)動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的，資本的積累和循環(huán)過程，實(shí)質(zhì)上就是資本家不斷無償占有工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的過程。價(jià)值的產(chǎn)生都是由勞動(dòng)力創(chuàng)造的，而不是流通形式上的“錢能生錢”。即使金融資本已經(jīng)是高度發(fā)展的資本形態(tài)，產(chǎn)生了虛擬資本等新的形態(tài)，但它的增殖仍是由勞動(dòng)力創(chuàng)造剩余價(jià)值而產(chǎn)生的。我們要全面地認(rèn)識(shí)金融資本的作用，發(fā)揮金融資本的積極作用，預(yù)防金融資本的負(fù)面作用，不能任由金融資本無限膨脹發(fā)展。在避免金融資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的過度積累的同時(shí)，對(duì)資本加以控制的利用。

篇2

第一，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想痕跡太深，國家“包下來”的理念仍然大有市場(chǎng)，在面向完全市場(chǎng)競(jìng)爭的轉(zhuǎn)變過程中，還有許多不適應(yīng)和理不順的方面。

第二，國家宏觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不清晰，技術(shù)能力和綜合管理能力水平偏低，致使通用航空飛行器的科研、生產(chǎn)制造和運(yùn)營服務(wù)之間脫鉤嚴(yán)重，不僅僅與通用航空發(fā)達(dá)國家相比差距明顯，就是與國內(nèi)的運(yùn)輸航空相比也很不協(xié)調(diào)。

第三，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡。首先是區(qū)域之間的發(fā)展不平衡；其二是通用航空飛行器的研發(fā)和制造與運(yùn)營服務(wù)之間的發(fā)展不均衡；其三是作業(yè)類型的發(fā)展不均衡。

第四，運(yùn)營企業(yè)服務(wù)能力不足。一是為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)的能力不足；二是處理突發(fā)事件的應(yīng)急救援能力建設(shè)滯后。

總體而言，我國通用航空產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段，其自我積累不足，難以在短時(shí)間內(nèi)憑借自身力量實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，如果不想辦法解決其初期投入大，資金需求旺盛的問題，恐怕再有20年，中國的通用航空產(chǎn)業(yè)也無法發(fā)展壯大。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金是由國家統(tǒng)一安排配置的，客觀地講在短期內(nèi)確實(shí)獲得了較大的收獲。然而，實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來，通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金大幅度減少，究其原因在于金融資本參與力度不足。

因此筆者建議，通過加強(qiáng)產(chǎn)融融合，以獲得高強(qiáng)度資金的有力支撐，加快產(chǎn)業(yè)培育的力度和效率，從而謀求更大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。

所謂產(chǎn)融融合是指：“產(chǎn)業(yè)部門和金融部門通過股權(quán)關(guān)系相互滲透，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化”。作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，這包含了宏觀上非金融業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合，以及微觀上的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。宏觀上的產(chǎn)融融合是將金融資本作為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)資本之間的相互關(guān)系。而微觀上的產(chǎn)融融合是產(chǎn)融資本的一體化，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)部門與金融部門的相互投資和人事互派等。宏觀上的產(chǎn)融融合是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑，微觀上的產(chǎn)融融合則有助于提升各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的效率。

產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合將對(duì)產(chǎn)業(yè)和資本的數(shù)量擴(kuò)張、質(zhì)量提升產(chǎn)生重大的影響。產(chǎn)融融合若能得到合理推進(jìn)，能夠促進(jìn)金融資本市場(chǎng)的健康成長，提速實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐顯示，產(chǎn)業(yè)與金融資本的融合是后起國家加速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，全面推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的必經(jīng)之路。在實(shí)際中，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融資本發(fā)展是相互聯(lián)系、相互依賴的，金融資本是任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展的加速器。同理實(shí)現(xiàn)通用航空產(chǎn)業(yè)做實(shí)做強(qiáng)，也離不開金融資本的融入和支持。

然而，由于中國通用航空產(chǎn)業(yè)本身存在著的諸多問題，使得金融資本在融入產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面面臨著許多現(xiàn)實(shí)的無奈和困境。

從企業(yè)經(jīng)濟(jì)類型及行業(yè)規(guī)模看，國有企業(yè)是行業(yè)的主力軍，在現(xiàn)行的管理體制下，國有大型企業(yè)的政策和貿(mào)易保護(hù)壁壘依然存在。由于實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好，加之受政策保護(hù)力度大，有政府部門擔(dān)保，國有企業(yè)獲得金融資本支持的力度較大。而大部分民營企業(yè)由于處于創(chuàng)建期，規(guī)模小、運(yùn)行能力弱、抵押資產(chǎn)不足，加之審批手續(xù)復(fù)雜，獲得金融資本的支持相對(duì)較難，即便獲得銀行貸款，也是短期貸款，并且數(shù)額較少。

有人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該在中小企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮作用，但現(xiàn)實(shí)是，目前鮮有風(fēng)險(xiǎn)投資介入通航行業(yè)，主要原因是：一方面，短期內(nèi)中小通航企業(yè)不可能形成可觀收益，因此資本成本大、風(fēng)險(xiǎn)高；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系還不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營環(huán)境不完善，運(yùn)營條件不夠成熟。

因此，當(dāng)下如何破解金融資本和通航產(chǎn)業(yè)的深度融合是問題的關(guān)鍵。

金融資本與通用航空產(chǎn)業(yè)是兩個(gè)不同性質(zhì)的實(shí)體資本，在融合中必須要形成能夠進(jìn)行長期合作的雙邊戰(zhàn)略關(guān)系，形成一種長效的合作和保證實(shí)際利益的機(jī)制；定期通報(bào)相關(guān)信息，多走訪、多溝通、多理解，固化成一種相互信任的模式。

此外，對(duì)于金融部門來說，需要正確處理三種關(guān)系。

一是要處理好信貸投入與各級(jí)政府通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系，把信貸投入與各級(jí)政府通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，根據(jù)各級(jí)政府和通用航空企業(yè)的金融需求，提供恰當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)。

二是要處理好支持重點(diǎn)項(xiàng)目與一般項(xiàng)目的關(guān)系。通用航空產(chǎn)業(yè)的投入應(yīng)集約化，區(qū)分重點(diǎn)項(xiàng)目和一般項(xiàng)目，避免一哄而上。各級(jí)金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化信貸投入的規(guī)模效應(yīng)和有效性。

三是要處理好近期支持與長期支持的關(guān)系，雖然通用航空產(chǎn)業(yè)是一個(gè)集先導(dǎo)性、輻射性、技術(shù)性于一體的朝陽產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)還具有前期開發(fā)投資大、周期長、收益和回報(bào)緩慢等特點(diǎn)。信貸投入必須要保持必要的投資強(qiáng)度、力度和連續(xù)性，為其發(fā)展提供穩(wěn)定和有效的支持。

對(duì)于政府來說，應(yīng)該在金融政策方面，加強(qiáng)創(chuàng)新。

比如，可以考慮采用通用航空產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新成果、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品商標(biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)作為貸款抵押擔(dān)保的貸款形式，解決其有形資產(chǎn)不足的問題：此外，與通用航空產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，可以考慮適當(dāng)提高商業(yè)貸款的呆賬準(zhǔn)備金率；為適應(yīng)通用航空產(chǎn)業(yè)各個(gè)階段的不同特點(diǎn)，可以考慮改善傳統(tǒng)的信貸管理辦法，改善評(píng)估、評(píng)審和管理辦法，創(chuàng)新對(duì)企業(yè)和項(xiàng)目的貸款形式，探索靈活多樣的金融支持形式。

在風(fēng)險(xiǎn)保障方面，比如在貸款擔(dān)保方面，可以由各級(jí)政府設(shè)立專門的貸款擔(dān)?；穑捎谜谌綋?dān)保形式為通用航空產(chǎn)業(yè)擔(dān)保，彌補(bǔ)企業(yè)普遍面臨的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保不足的缺陷，改善中小企業(yè)的貸款環(huán)境。

在貼息貸款方面，政府應(yīng)對(duì)通用航空產(chǎn)業(yè)給予一定的利息補(bǔ)貼，具體做法有對(duì)企業(yè)自由高出市場(chǎng)平均利率部分給予補(bǔ)貼或者對(duì)企業(yè)最難獲得的長期貸款給予補(bǔ)貼等形式。

此外，還可以借鑒我國住房證券化的做法，將商業(yè)銀行對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)放的貸款轉(zhuǎn)化為債券，然后利用資本市場(chǎng)或者銀行本身較好的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)出售給市場(chǎng)投資者，以融通資金，并使貸款風(fēng)險(xiǎn)由眾多投資者承擔(dān)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。

除了具體的政策之外，政府還需要優(yōu)化金融資本支持體系的配套環(huán)境。

篇3

近年來產(chǎn)融結(jié)合的典型發(fā)展路徑

直到20世紀(jì)80年代后期，我國才開始逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)化意義上的產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，企業(yè)成為市場(chǎng)主體，金融從政策化轉(zhuǎn)向商業(yè)化，產(chǎn)融結(jié)合越來越緊密。尤其是20世紀(jì)90年代后期以來，受到國際上產(chǎn)融結(jié)合成功做法的影響，大型國有企業(yè)、民營企業(yè)不僅越來越充分利用市場(chǎng)化的融資手段促進(jìn)自身發(fā)展，而且以各種方式各種渠道大舉進(jìn)軍金融。

通過集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

通過集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合是我國大型企業(yè)最普遍的直接參與金融業(yè)務(wù)的方式。財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

在我國，財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)是大型國企改革發(fā)展的配套政策之一。1987年，國家批設(shè)了第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司――東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司。其后，經(jīng)過十多年的發(fā)展，截至2002年末全國財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額為4173億元，并涌現(xiàn)了一批巨型財(cái)務(wù)公司，規(guī)模最大的財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)已超過1000億元。財(cái)務(wù)公司主要為集團(tuán)成員單位提供內(nèi)部結(jié)算、存貸款、投融資、短期資金理財(cái)及資金管理等金融服務(wù)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷完善，財(cái)務(wù)公司已不斷地意識(shí)到自身作為投資運(yùn)作平臺(tái)的價(jià)值，開始直接在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資或者為集團(tuán)公司發(fā)行債券，有的已開始投資基金管理公司、保險(xiǎn)公司甚至是商業(yè)銀行。

通過全面投資金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

從20世紀(jì)90年代后期開始，我國興起了產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)軍金融業(yè)的熱潮。直接全方位投資金融業(yè)務(wù)的不僅有華能集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、中糧集團(tuán)等大型中央國企，也有海爾集團(tuán)、聯(lián)想、方正等新興集團(tuán)，還有諸多深滬上市公司。民營資本也開始對(duì)商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)具有越來越大的控制力影響力。

這一輪產(chǎn)業(yè)金融熱具有投資相對(duì)規(guī)模大、涉及金融領(lǐng)域?qū)?、介入方式多樣化等特點(diǎn)。如海爾集團(tuán)將總資產(chǎn)的三分之一以上投入金融業(yè)，不僅僅將金融業(yè)務(wù)作為一個(gè)新的增長點(diǎn)，而且希望通過金融資本和產(chǎn)業(yè)資本兩個(gè)輪子的互動(dòng)，把海爾集團(tuán)真正提升為一個(gè)國際性的企業(yè)集團(tuán)。華能集團(tuán)則在建立內(nèi)部金融控股公司方面邁出了一大步。截至2003年底，華能集團(tuán)金融投資總規(guī)模達(dá)到22億元，合并報(bào)表資產(chǎn)總額近250億元，投資對(duì)象包括財(cái)務(wù)公司、商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、信托公司等。華能集團(tuán)還于2003年底成立華能資本服務(wù)公司，將該公司定位為華能金融產(chǎn)業(yè)的投資、管理、監(jiān)督和服務(wù)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)一規(guī)劃金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，統(tǒng)一管理金融產(chǎn)業(yè)投資，統(tǒng)一協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)間業(yè)務(wù)合作，統(tǒng)一配置金融產(chǎn)業(yè)資源，是集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略研究中心、投資管理中心、風(fēng)險(xiǎn)控制中心、資源整合中心。

在實(shí)業(yè)發(fā)展過程中利用金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

負(fù)責(zé)三峽工程建設(shè)的三峽總公司可以說是這方面的典型代表。三峽工程投資規(guī)模巨大，按1993年5月末的價(jià)格水平計(jì)算，經(jīng)國家正式批準(zhǔn)的靜態(tài)投資為900．9億元，1994年測(cè)算的動(dòng)態(tài)總投資為2039億元。在十幾年的融資實(shí)踐中，三峽總公司一直堅(jiān)持多種渠道、多種方式、長短結(jié)合、內(nèi)外結(jié)合的原則，按照項(xiàng)目階段建設(shè)的內(nèi)在規(guī)律，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和資本市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行債務(wù)和股權(quán)融資，妥善安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，靈活運(yùn)用國際國內(nèi)資本市場(chǎng)兩個(gè)資源。到2004年底三峽工程共籌集資金約1205億元，三峽總公司資產(chǎn)負(fù)債率不到50％，成功探索了滿足工程建設(shè)需要的貼近市場(chǎng)、貼近投資者和金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化融資渠道，為大型企業(yè)利用金融資本發(fā)展提供了借鑒。

在工程建設(shè)的第一階段(1993～1997年)，項(xiàng)目建設(shè)剛起步，未來的不確定因素很多，國家注入的資本金和政策性銀行貸款是這一階段主要的資金來源。在以大江截流為標(biāo)志的階段性建設(shè)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，進(jìn)入第二階段建設(shè)時(shí)(1998～2003年)，項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)大幅度降低，特別是大江截流的成功，消除了項(xiàng)目建設(shè)初期的重大不確定性因素。在這一階段，逐步加大市場(chǎng)融資的份額，從1997年開始進(jìn)入國內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券三峽債，并使用國外出口信貸及國際、國內(nèi)商業(yè)銀行貸款。到2004年底，企業(yè)債券余額為170億元。工程建設(shè)的第三階段(2004～2009年)最顯著的特點(diǎn)是機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)發(fā)電，項(xiàng)目開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，通過資本運(yùn)作將項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流提前到當(dāng)期使用成為可能。2003年通過控股的中國長江電力股份公司(長江電力)的上市，建立了社會(huì)化股權(quán)融資通道和資本運(yùn)作的載體，拓寬了三峽工程建設(shè)和長江水力資源滾動(dòng)開發(fā)的融資渠道。

依賴金融操縱實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

德隆是這方面的典型代表，“其興也勃焉，其衰也忽焉”。德隆曾經(jīng)提出過一套動(dòng)人的產(chǎn)業(yè)整合模型：以資本運(yùn)作為紐帶，通過企業(yè)并購、重組，整合制造業(yè)，提高其核心競(jìng)爭能力；同時(shí)在全球范圍內(nèi)整合制造業(yè)市場(chǎng)與銷售通道，積極尋求戰(zhàn)略合作，提高中國制造業(yè)的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)份額。在這種戰(zhàn)略引領(lǐng)下，德隆在短短數(shù)年內(nèi)一口氣進(jìn)入了數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)。但是，德隆并沒把產(chǎn)業(yè)做實(shí)，而是過于倚重金融一翼，按著“融資――并購新的強(qiáng)大融資平臺(tái)(增發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、信用)――再融資進(jìn)行更大的并購(產(chǎn)業(yè)整合)”的模式迅速膨脹。到后期，德隆產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和金融滲透的目的簡化為不擇手段地套取資金，維系其資金鏈。德隆所整合的產(chǎn)業(yè)并沒有足夠的現(xiàn)金流，由于融資周期無法與其產(chǎn)業(yè)周期匹配，當(dāng)?shù)侣∠道鄯e高達(dá)340億元的金融負(fù)債和230億元工業(yè)負(fù)債后，資金鏈難以為繼，德隆帝國轟然倒下。

我國產(chǎn)融有機(jī)結(jié)合路徑的理性分析

我國產(chǎn)融結(jié)合路徑的多樣化和豐富化，是我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展的產(chǎn)物。盡管有些成功的探索，但目前產(chǎn)融結(jié)合具有以下顯著特點(diǎn)和問題：實(shí)業(yè)企業(yè)普遍具有多元化經(jīng)營傾向，將金融業(yè)務(wù)作為多元化的一角，涉足金融的指導(dǎo)思想模糊。脫離實(shí)業(yè)發(fā)展金融，的實(shí)業(yè)企業(yè)由于主業(yè)不佳，甚至直接轉(zhuǎn)型成為金融投資公司。實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融業(yè)務(wù)并沒有足夠的認(rèn)識(shí)和理解，具

有產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互融合的強(qiáng)烈沖動(dòng)，大多傾向全面涉足銀行、保險(xiǎn)、期貨、信托、證券等領(lǐng)域，希望構(gòu)建金融控股公司，甚至初步搭建了金融控股公司的雛形。由于法律上的限制，商業(yè)銀行不能進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，產(chǎn)融結(jié)合主要表現(xiàn)為實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融業(yè)務(wù)的單向投資。產(chǎn)融結(jié)合相當(dāng)?shù)乇砻婊蜏\層次，有的僅僅是利用上市公司平臺(tái)違規(guī)擔(dān)保、抵押、關(guān)聯(lián)交易或控制證券公司炒作股票。對(duì)現(xiàn)階段產(chǎn)融結(jié)合具有較大風(fēng)險(xiǎn)性沒有足夠認(rèn)識(shí)，很多企業(yè)只看到金融放松期行業(yè)平均利潤水平高的一面，往往忽視潛在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。

我國正在進(jìn)行的金融改革為實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)入金融業(yè)提供了良好機(jī)會(huì)，利用金融資本發(fā)展產(chǎn)業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下和經(jīng)濟(jì)全球化背景下實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必要手段。但在新一輪產(chǎn)融熱中，實(shí)業(yè)企業(yè)應(yīng)該保持清醒頭腦，認(rèn)識(shí)到當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合的一些不足，實(shí)事求是地設(shè)計(jì)和實(shí)施符合自身實(shí)際情況的產(chǎn)融結(jié)合路徑。

按照公司整體戰(zhàn)略確定涉足金融領(lǐng)域的戰(zhàn)略意圖

產(chǎn)業(yè)資本結(jié)緣金融最根本的原因是資本的逐利性。但大型企業(yè)集團(tuán)追逐金融資本時(shí)，一定要明白，指望淺層次的產(chǎn)融結(jié)合以便操縱融資是一種短視的權(quán)宜之計(jì)，要正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營的關(guān)系。利用金融是實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必由之路，但不宜把直接涉足金融視為實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必由之路，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的總體戰(zhàn)略規(guī)劃，依據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況、企業(yè)發(fā)展階段和金融市場(chǎng)實(shí)際情況，來確定是否涉足金融以及涉足的方式、范圍、時(shí)機(jī)和深度。

按照企業(yè)的實(shí)際情況設(shè)定金融邊界

企業(yè)涉足金融業(yè)務(wù)需要確定自身的企業(yè)邊界。根據(jù)科斯的企業(yè)理論，交易成本確定組織邊界。對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)，是直接涉足金融業(yè)務(wù)，還是完全依靠外部市場(chǎng)化的金融服務(wù)，取決于包含金融業(yè)務(wù)的成本效益分析。將金融利潤和對(duì)金融控制影響力納入內(nèi)部的同時(shí)，也必然帶來了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。要按照企業(yè)的愿望、能力和外界市場(chǎng)金融情況合理界定企業(yè)金融邊界。

第一種可能的金融邊界是業(yè)務(wù)聯(lián)盟型，常見的有銀企合作。這種方式下企業(yè)與外部金融單位純粹是業(yè)務(wù)合作關(guān)系。企業(yè)在發(fā)展歷程中，通過實(shí)際合作磨合，可以在市場(chǎng)上選擇相對(duì)固定的金融機(jī)構(gòu)為自己提供服務(wù)，非正式或正式地簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議的方式形成某種較為固定的聯(lián)合。

第二種可能的金融邊界是財(cái)務(wù)型金融投資。如果企業(yè)確實(shí)看好某個(gè)領(lǐng)域金融業(yè)務(wù)的巨大發(fā)展?jié)摿?，可以參股進(jìn)行財(cái)務(wù)投資。這種安排下企業(yè)對(duì)金融企業(yè)的管理是“搭便車”，不謀求對(duì)金融業(yè)務(wù)的具體控制，而是分享收益，甚至在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候變賣套現(xiàn)。

第三種可能的金融邊界是戰(zhàn)略型金融控制。企業(yè)看重的是對(duì)金融業(yè)務(wù)的直接控制管理，將金融業(yè)務(wù)看成自身整體發(fā)展的有機(jī)組成部分，但金融業(yè)務(wù)與企業(yè)其他業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大，可以向市場(chǎng)化方向發(fā)展。但一般來講這種投資控制還是服務(wù)于其實(shí)業(yè)，極端的情況則是由實(shí)業(yè)型逐步轉(zhuǎn)化為純粹的金融公司或金融控股公司。

第四種可能的金融邊界則是內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)型。這種方式下企業(yè)完全控制金融業(yè)務(wù)，并且將金融業(yè)務(wù)與實(shí)業(yè)融為一體。這種內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象主要為企業(yè)集團(tuán)及其成員，企業(yè)要全面負(fù)責(zé)這種金融機(jī)構(gòu)的管理并為其提供支撐業(yè)務(wù)空間。

結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)做實(shí)產(chǎn)融發(fā)展

首先要堅(jiān)持實(shí)業(yè)主導(dǎo)。實(shí)業(yè)企業(yè)最本質(zhì)的屬性是從事實(shí)際產(chǎn)業(yè)工作，有專門的產(chǎn)品和服務(wù)，直接創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，金融資本是依附和從屬于產(chǎn)業(yè)的。這一點(diǎn)是產(chǎn)融結(jié)合的根本。離開產(chǎn)業(yè)辦金融，實(shí)業(yè)企業(yè)會(huì)成為空中樓閣，不僅會(huì)把金融業(yè)務(wù)拖垮，也會(huì)把實(shí)業(yè)企業(yè)自身套牢。

篇4

關(guān) 鍵 詞：中央企業(yè)；產(chǎn)業(yè)資本；金融資本；產(chǎn)融結(jié)合；金融資產(chǎn)；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2012）03－0013－04

資本具有兩重屬性，其一為逐利與增殖的自然屬性，其二為凝結(jié)社會(huì)關(guān)系與承載經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)屬性。而當(dāng)資本屬性與金融特織滲透，風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)、收益回報(bào)和虛擬泡沫等便集中凸顯。受主客觀多種因素的影響和作用，中央企業(yè)在新一輪產(chǎn)業(yè)布局中，金融領(lǐng)域成為關(guān)注熱點(diǎn)和重點(diǎn)之一。在中央企業(yè)的成長發(fā)展軌跡中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互結(jié)合、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)相互影響的發(fā)展態(tài)勢(shì)更加鮮明，而其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)也隨之增大。盡管關(guān)于中央企業(yè)是否能夠涉足金融領(lǐng)域以及如何涉足金融領(lǐng)域的分歧和爭論很多，但基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已經(jīng)證明，產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置的重要方式和途徑，放眼世界500強(qiáng)企業(yè)，其中80%以上都進(jìn)行了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。因此，需要正視中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合事實(shí)與現(xiàn)狀，理性分析中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索、加強(qiáng)和完善中央企業(yè)金融資產(chǎn)監(jiān)管體系，進(jìn)而為推動(dòng)中央企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，成為具有國際競(jìng)爭力的世界一流企業(yè)提供有力的支撐和保障。

一、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本為了特定目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通過股權(quán)、業(yè)務(wù)、資金、信息和人事等多種方式進(jìn)行的結(jié)合與互動(dòng)。 在中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程中，禁止、批評(píng)、默許和支持均有出現(xiàn)。1997年亞洲金融風(fēng)暴和2008年全球金融危機(jī)，部分中央企業(yè)投資金融衍生品的巨大損失， 讓人記憶猶新。2011年末，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議指出“支持具備條件的企業(yè)探索產(chǎn)融結(jié)合”，中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合有所提速。

（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本狀況

近些年來，中央企業(yè)涉足金融領(lǐng)域、深耕金融領(lǐng)域可謂風(fēng)起云涌、波瀾壯闊。2009年，中國石油以現(xiàn)金認(rèn)購克拉瑪依銀行（更名為昆侖銀行）92%的股份，成為第一大股東；2010年，中國移動(dòng)以398億元認(rèn)購上海浦東發(fā)展銀行20%股份， 成為第二大股東。根據(jù)不完全資料統(tǒng)計(jì)，僅2009年末，正常經(jīng)營的52家信托公司、50家資產(chǎn)規(guī)模最大的證券公司、25家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及39家人壽保險(xiǎn)公司中，具有中央企業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)實(shí)際控制了24家信托公司、19家證券公司、12家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及20家人壽保險(xiǎn)公司， 股份分別占到46%、38%、48%和51%。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)表明， 以中央企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)資本從過去的邊緣從屬地位正在向金融市場(chǎng)的舞臺(tái)中心挺進(jìn)。從部分中央企業(yè)參股、控股金融機(jī)構(gòu)情況可見一斑，見表1。

（二）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的主要特點(diǎn)

1． 產(chǎn)融結(jié)合方向是單向的。 即都是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本單向流動(dòng)，這與我國現(xiàn)行金融法規(guī)相關(guān)限制約束有關(guān)，也說明金融資本作為相對(duì)稀缺資源仍具有比較優(yōu)勢(shì)。

2． 產(chǎn)融結(jié)合方式是多樣的。 從組建財(cái)務(wù)公司、參控股金融機(jī)構(gòu)，到資產(chǎn)管理公司和金融控股公司，充分體現(xiàn)了中央企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要、結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行科學(xué)戰(zhàn)略選擇的能力。

3． 產(chǎn)融結(jié)合范圍是寬泛的。 從橫向角度看，120多家中央企業(yè)中1/3以上開展了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。滬深兩市共有133家主業(yè)清晰的企業(yè)參股金融業(yè)，國資背景的公司為94家，而21家是中央企業(yè)成員單位。從縱向角度看，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的中央企業(yè)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、期貨、租賃等幾乎所有的金融領(lǐng)域。

4． 產(chǎn)融結(jié)合狀態(tài)在不斷調(diào)整。 與早期的產(chǎn)融結(jié)合有所不同，當(dāng)前中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合過程中，有進(jìn)有退，有結(jié)合也有分離，許多中央企業(yè)開始進(jìn)行金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓， 著手對(duì)金融板塊進(jìn)行重組和整合。 例如，2010年9月，繼中國石油、中國石化轉(zhuǎn)讓整合金融類資產(chǎn)后，華電集團(tuán)也開始加速整合金融類資產(chǎn)，掛牌轉(zhuǎn)讓所持煙臺(tái)商業(yè)銀行股份有限公司13.65%的股權(quán)，合計(jì)2.73億股。

二、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)

（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本動(dòng)因

1． 有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 一是產(chǎn)融結(jié)合可使中央企業(yè)規(guī)模實(shí)力大大躍升， 且成本提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張速度；二是在拓展市場(chǎng)、細(xì)分產(chǎn)品、信息傳遞、資產(chǎn)管理及建立網(wǎng)絡(luò)等方面，更具有優(yōu)勢(shì)和效率。

2. 有利于實(shí)現(xiàn)協(xié)同價(jià)值。 一是因產(chǎn)業(yè)資本與金融資本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特性不盡相同， 兩者結(jié)合可以熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響；二是產(chǎn)融相互依存、相互驅(qū)動(dòng)，以產(chǎn)業(yè)資源和品牌優(yōu)勢(shì)支持金融發(fā)展，以金融資本為后盾推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展， 使中央企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而獲取競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)； 三是產(chǎn)融雙方在資本、人才、技術(shù)等方面互通有無，可使勞動(dòng)力、土地、資本和知識(shí)等生產(chǎn)要素發(fā)揮更大作用，形成資源整合優(yōu)勢(shì)，提升整體價(jià)值。

3． 有利于降低交易成本。 一是產(chǎn)融結(jié)合使中央企業(yè)在共同產(chǎn)權(quán)約束和一體化經(jīng)營中， 確保交易穩(wěn)定和持續(xù)，通過嚴(yán)控關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，減少信息失真與市場(chǎng)不確定性，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，又可避免企業(yè)逃廢銀行債務(wù)而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)； 二是中央企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中涉及大量外部金融交易活動(dòng)， 一般要按較高的市場(chǎng)價(jià)給付金融企業(yè)相應(yīng)的報(bào)酬費(fèi)用， 將資金外部循環(huán)內(nèi)部化， 可以節(jié)省外部交易成本、增加內(nèi)部利潤。

篇5

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);資本主義;金融資本

Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào):1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴(kuò)大,危機(jī)已從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國家,從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場(chǎng)源自美國的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響。

二、當(dāng)前對(duì)金融危機(jī)成因的探討

此次危機(jī)是以美國的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索、由美國虛擬經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的全球金融危機(jī)。理論界對(duì)次貸危機(jī)形成的原因進(jìn)行了探討,主要包括以下觀點(diǎn):

(一)美國信貸市場(chǎng)上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮,貸款機(jī)構(gòu)預(yù)期未來市場(chǎng)持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴(kuò)大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場(chǎng)繁榮時(shí)期,次級(jí)貸款也有很高的回報(bào)率,在滿足優(yōu)級(jí)及次優(yōu)級(jí)抵押貸款后,貸款機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級(jí)貸款。為了將次級(jí)抵押貸款出售給低收入者,貸款機(jī)構(gòu)盡可能地降低進(jìn)入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實(shí)質(zhì)上是貸款機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,為日后次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長期的低利率造成了市場(chǎng)流動(dòng)性過剩,助長了經(jīng)濟(jì)的泡沫。

(二)次級(jí)抵押貸款的證券化

低利率和流動(dòng)性過剩,推動(dòng)了住房需求和房價(jià)上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險(xiǎn),刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機(jī)構(gòu)在對(duì)不良信用評(píng)級(jí)的個(gè)人貸款后無需置于其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級(jí)別低,市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng),不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進(jìn)一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場(chǎng)的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國次級(jí)房貸市場(chǎng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí),由次級(jí)抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)資金鏈的斷裂,次級(jí)抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場(chǎng)金融危機(jī)。

(三)信用評(píng)級(jí)不嚴(yán)和金融監(jiān)管的缺位

根據(jù)美國證券交易委員會(huì)(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報(bào)告,在對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)次貸金融產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí),美國三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的評(píng)級(jí)結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴(yán)重惡化時(shí),未能及時(shí)更新信用評(píng)級(jí),助長了危機(jī)的蔓延。此外,美國信用評(píng)級(jí)體系存在制度性缺陷,而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于利益考慮,沒有動(dòng)力去糾正這些缺陷。

在信用評(píng)級(jí)不嚴(yán)的同時(shí),美國金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級(jí)抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),而僅取決于發(fā)行機(jī)構(gòu)公布的回報(bào)率和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的等級(jí)。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機(jī)構(gòu)盲目追逐高額利潤的行為,也是導(dǎo)致這場(chǎng)金融危機(jī)的主要原因之一。

(四)美國的低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式出現(xiàn)問題

次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房價(jià)下跌,使貸款人無力償還次級(jí)貸款,金融機(jī)構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機(jī)爆發(fā)。美國當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國式的過度消費(fèi)文化模式下,低收入人群同樣追求高消費(fèi)和超前消費(fèi),從而導(dǎo)致物價(jià)和房價(jià)的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機(jī)。

(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達(dá)到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對(duì)次貸危機(jī)成因進(jìn)行闡述:即利率上升―房價(jià)下降―房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂―次級(jí)抵押貸款還貸困難―次級(jí)貸款違約率上升―信用緊縮―以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機(jī)爆發(fā)―國際金融危機(jī)。

三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征

以美國為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國家金融的超級(jí)壟斷、經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢(shì)。國際超級(jí)金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對(duì)股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。

(二)高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實(shí)際上是省略了中間實(shí)體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場(chǎng)的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體運(yùn)動(dòng),脫離價(jià)值決定價(jià)格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場(chǎng)利用資本壟斷實(shí)現(xiàn)高度投機(jī),獲得高額利潤。

(三)以美國為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球

當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個(gè)世界,通過美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟(jì)震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種癥候;石油價(jià)格由過高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場(chǎng)危機(jī),反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降、需求嚴(yán)重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達(dá)到以美元優(yōu)勢(shì)控制石油的目的。

當(dāng)前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀(jì)中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級(jí)金融壟斷資本主義國家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)世界。而與高科技結(jié)合,進(jìn)一步引發(fā)由經(jīng)濟(jì)泡沫釀成泡沫經(jīng)濟(jì),在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下降與虛擬經(jīng)濟(jì)的無限擴(kuò)大下,表明美國為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級(jí)虛擬化。經(jīng)濟(jì)的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質(zhì)對(duì)金融危機(jī)的再認(rèn)識(shí)

從美國的信貸政策、金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對(duì)資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認(rèn)識(shí)危機(jī)發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機(jī)產(chǎn)生的根源。

(一)從視角分析金融危機(jī)形成機(jī)制

馬克思將金融危機(jī)的爆發(fā)建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性和現(xiàn)實(shí)性的基礎(chǔ)上,認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強(qiáng)制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機(jī)分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機(jī)先導(dǎo)階段的金融危機(jī);第二類是作為資本市場(chǎng)核心的虛擬資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)規(guī)律以及資本市場(chǎng)賭博投機(jī)的本質(zhì)特征的金融危機(jī)。

1. 第一類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思認(rèn)為,導(dǎo)致第一類金融危機(jī)的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的原因包括以下幾個(gè)方面:

第一,生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對(duì)立,生產(chǎn)和消費(fèi)的對(duì)立,在現(xiàn)實(shí)中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴(kuò)大與市場(chǎng)擴(kuò)大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費(fèi)的對(duì)立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過程的實(shí)質(zhì)是剩余價(jià)值的生產(chǎn)。資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)就成為資本價(jià)值增殖的主要方式,資本主義無限制地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了動(dòng)力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價(jià)值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。

第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進(jìn)一步刺激了生產(chǎn)過剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中,由于商業(yè)資本的獨(dú)立化,商品價(jià)值的回流時(shí)間往往早于商品價(jià)值的最終實(shí)現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進(jìn)一步加劇。

生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對(duì)立、資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機(jī)本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過剩危機(jī)的前奏,其形成機(jī)制(圖1)揭示了金融危機(jī)爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思將第二類金融危機(jī)成因歸結(jié)為金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)活動(dòng)而導(dǎo)致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對(duì)立,從而虛擬資本價(jià)格暴跌,引發(fā)金融市場(chǎng)的危機(jī)。

首先,馬克思認(rèn)為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實(shí)際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴(kuò)張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展?！疤摂M資本巨大的擴(kuò)張潛力與信用制度的過度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場(chǎng)虛擬資本商品的過剩創(chuàng)造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律極大地滿足了資本家通過賭博投機(jī)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的要求。一方面,“信用為單個(gè)資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對(duì)支配別人的資本、別人的財(cái)產(chǎn),從而別人的勞動(dòng)的權(quán)利”,實(shí)際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴(yán)重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。

第二類金融危機(jī)本質(zhì)是在金融市場(chǎng)過度的賭博投機(jī)與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對(duì)立,最終虛擬資本價(jià)格暴跌導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。其形成機(jī)制(圖2)揭示金融市場(chǎng)的賭博投機(jī)活動(dòng)是危機(jī)發(fā)生最重要的原因。

此次金融危機(jī)從表面上看與二十世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)截然相反,以房價(jià)下跌和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融部門開始,進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的流動(dòng)性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。但金融危機(jī)發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質(zhì)認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機(jī)產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會(huì)形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動(dòng)和抽象勞動(dòng)這對(duì)矛盾表現(xiàn)為私人勞動(dòng)和社會(huì)勞動(dòng)的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動(dòng)二重性矛盾決定了價(jià)值和使用價(jià)值的二重性矛盾的進(jìn)一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對(duì)立,進(jìn)一步表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對(duì)抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,資本主義私人占有制度使危機(jī)爆發(fā)成為必然現(xiàn)實(shí)。

2. 資本主義私有制是形成金融危機(jī)的深層制度原因。資本主義危機(jī)產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會(huì)性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)含的危機(jī)可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,而資本主義私有制度使危機(jī)的產(chǎn)生成為現(xiàn)實(shí)。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經(jīng)濟(jì)越來越背離實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為金融泡沫、金融危機(jī)乃至全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機(jī)的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動(dòng)機(jī)和直接目的,就是攫取更多的剩余價(jià)值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,具有對(duì)生產(chǎn)強(qiáng)有力的拉動(dòng)性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴(kuò)張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險(xiǎn)的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實(shí)行高杠桿的運(yùn)營模式,通過將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機(jī)。

4. 資本主義制度下的金融危機(jī)是必然的、無法克服的。美國金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)既是一場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī),又是一場(chǎng)深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、思想危機(jī)、社會(huì)危機(jī)和制度危機(jī),是資本主義的全面危機(jī)。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機(jī)都引起時(shí)代和世界格局的重大變化。美國金融危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)大調(diào)整、大動(dòng)蕩時(shí)期。本次危機(jī)具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來重大、持續(xù)的影響,世界局勢(shì)將發(fā)生重大變化。

五、當(dāng)前國際金融危機(jī)與當(dāng)代資本主義的關(guān)系

(一)當(dāng)前的國際金融危機(jī)表明資本主義發(fā)展到國際壟斷資本主義的新階段

以往的危機(jī)多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴(kuò)散,而這次危機(jī)首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。以往危機(jī)大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩,而此次危機(jī)在發(fā)達(dá)國家則是實(shí)物生產(chǎn)日趨萎縮,整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)虛擬化。以往的危機(jī)表現(xiàn)為廣大居民購買能力下降和消費(fèi)不足,在發(fā)達(dá)國家之間也有相當(dāng)強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性;此次危機(jī)則是這些國家各個(gè)階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費(fèi)或過度消費(fèi),國民經(jīng)濟(jì)形成了嚴(yán)重的“消費(fèi)泡沫”;這次危機(jī)不僅擴(kuò)散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點(diǎn),都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點(diǎn)。

(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質(zhì)特征

隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價(jià)交換手段進(jìn)行國際剝削的同時(shí),越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動(dòng)的作用,國際剝削的重點(diǎn)已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國際剝削的重點(diǎn)由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達(dá)國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動(dòng)這種轉(zhuǎn)移,是因?yàn)榻鹑谫Y本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發(fā)達(dá)國家特別是美國建立和維護(hù)國際壟斷資本所需要的國際經(jīng)濟(jì)乃至政治秩序的最積極的推動(dòng)者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟(jì)乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴(kuò)張中的地位和作用大大增強(qiáng)。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強(qiáng),體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國際金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(三)發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國國民經(jīng)濟(jì)的虛擬化,是當(dāng)前國際金融危機(jī)的深層原因

這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。表現(xiàn)為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達(dá)世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達(dá)國家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動(dòng),置身于生產(chǎn)過程之外,而且凌駕于整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)之上,成了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的主宰,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依賴金融資本的發(fā)展。

第二、在金融資本泛濫的同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻相對(duì)乃至絕對(duì)萎縮。發(fā)達(dá)資本主義國家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費(fèi)為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀(jì)70年代,發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過程,資本主義經(jīng)濟(jì)體系對(duì)物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對(duì)飽和,資本通過發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢(shì)。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實(shí)物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險(xiǎn)、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產(chǎn)值,但卻不能為國民經(jīng)濟(jì)增加物質(zhì)財(cái)富,這些行業(yè)的過度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國民經(jīng)濟(jì)虛擬化的重要因素。

(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進(jìn)一步增強(qiáng)了資本主義的寄生性和腐朽性

在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實(shí)體生產(chǎn)過程,發(fā)達(dá)資本主義國家通過將制造業(yè)特別是勞動(dòng)密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國家大轉(zhuǎn)移的過程,也是國際壟斷資本組織發(fā)展跨國生產(chǎn)的一個(gè)重要條件。

國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機(jī)心理和投機(jī)行為的惡性發(fā)展、整個(gè)社會(huì)風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營者在從事各種投機(jī)活動(dòng),而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內(nèi)外的投機(jī)活動(dòng)?？傊?金融投機(jī)已成為發(fā)達(dá)資本主義國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。

(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢(shì)的增強(qiáng)和金融危機(jī)的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國家,不同階級(jí)和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動(dòng)者與資本家的利益根本對(duì)立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,矛盾和對(duì)立則在進(jìn)一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達(dá)資本主義國家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國家還要強(qiáng)烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機(jī)的爆發(fā)必然會(huì)進(jìn)一步加劇。此次金融危機(jī)的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家特別是美國社會(huì)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期結(jié)束、新的動(dòng)蕩時(shí)期開始的一個(gè)突出的信號(hào)。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。

六、結(jié)語

當(dāng)前國際金融危機(jī)表明當(dāng)代資本主義演變到一個(gè)新的階段,金融危機(jī)是資本主義的制度性危機(jī)。對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)

的成因的認(rèn)識(shí),不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進(jìn)行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對(duì)其剖析。美國的次貸危機(jī),不可遏制地蔓延成全球金融危機(jī),進(jìn)一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的真理性。作為社會(huì)主義國家的中國,需要從制度和體制兩個(gè)方面規(guī)避和防范金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn):

[1]張宇.從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看當(dāng)前金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)[J].國外理論動(dòng)態(tài),2009,(7).

[2]蔡萬煥. 國內(nèi)關(guān)于當(dāng)前全球性金融危機(jī)的研究述評(píng).教學(xué)與研究,2009,(8).

[3]黃小軍,陸曉明,吳曉暉.對(duì)美國次貸危機(jī)的深層思考[J].國際金融研究,2008,(5).

[4]沈炳熙.次貸危機(jī)與證券化[J].中國貨幣市場(chǎng),2007,(11):12- 17.

篇6

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；企業(yè)集團(tuán)；模式

資金是企業(yè)運(yùn)行的血液，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，走產(chǎn)融結(jié)合之路，是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界500強(qiáng)成長發(fā)展的成功戰(zhàn)略和有效方式。近年來，我國產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)入金融行業(yè)，特別是2009年以來，對(duì)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融領(lǐng)域逐步放開之后，多家央企收購了銀行、證券、信托等各類金融機(jī)構(gòu)，在金融業(yè)務(wù)方面有“競(jìng)相追逐”之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本延伸的趨勢(shì)已然勢(shì)不可擋。如何才能通過產(chǎn)融結(jié)合使企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值、獲得持續(xù)成長？本文對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的涵義、模式、實(shí)現(xiàn)方式進(jìn)行簡要介紹，并結(jié)合中國企業(yè)集團(tuán)實(shí)際，提出實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)建議，僅供參考。

一、產(chǎn)融結(jié)合的涵義

廣義的產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間通過股權(quán)融合和業(yè)務(wù)合作等各種形式實(shí)現(xiàn)兩者的結(jié)合；狹義或真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合是指企業(yè)通過涉足產(chǎn)業(yè)與金融領(lǐng)域來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融互動(dòng)，最大限度地提升企業(yè)價(jià)值的過程和活動(dòng)。發(fā)達(dá)國家實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在大型化過程中不僅需要暢通的投融資渠道，更需要將資本證券化、多元化，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求積極的平衡；而金融企業(yè)也需要工商企業(yè)的資本參與，以保證其具有更強(qiáng)的競(jìng)爭力。因此，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是大多數(shù)大型集團(tuán)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。高層次的產(chǎn)融結(jié)合是以金融資本為手段推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，以產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的深化，出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是聚集金融資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與效益的擴(kuò)張，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭力。產(chǎn)融結(jié)合的本質(zhì)在于企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，構(gòu)成一種包含金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部資本市場(chǎng)，利用金融資本的杠桿效應(yīng)，達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)核心競(jìng)爭力、擴(kuò)大集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)的控制力與影響力，構(gòu)筑市場(chǎng)防御體系。

二、產(chǎn)融結(jié)合的模式

傳統(tǒng)意義的產(chǎn)融結(jié)合主要有兩種模式：

一是金融資本向產(chǎn)業(yè)滲透模式（亦稱銀行主導(dǎo)型模式）。這是國外大財(cái)團(tuán)發(fā)展的主要模式之一。我國由于受長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)及分業(yè)經(jīng)營等的限制，很少采用這種模式，但隨著股權(quán)分置改革和上市公司股票全流通后， 不排除今后有金融企業(yè)通過資本市場(chǎng)直接或間接控股產(chǎn)業(yè)公司的模式出現(xiàn)。

二是產(chǎn)業(yè)資本向金融滲透模式（亦稱企業(yè)主導(dǎo)型模式）。這是國內(nèi)外普遍采用的一種模式?！敦?cái)富》500強(qiáng)中80%以上的企業(yè)集團(tuán)都在開展金融業(yè)務(wù)，以GE、西門子、沃爾沃為代表的大型國際化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)充分利用金融業(yè)務(wù)對(duì)其實(shí)業(yè)提供有力的戰(zhàn)略支持；國家電網(wǎng)、寶鋼、中電投、華能、海爾等國內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)都積極搭建金融業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

國內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合可以粗略劃分為三種類型：

1、策略投資型。對(duì)金融板塊的投入以參股、控股其他金融機(jī)構(gòu)為主，不以控制其他金融機(jī)構(gòu)為目的，不干預(yù)其日常經(jīng)營管理，只是通過參股獲得分紅或資產(chǎn)增值收益，金融產(chǎn)業(yè)只是主業(yè)發(fā)展的補(bǔ)充。在具體操作中，集團(tuán)內(nèi)也可能會(huì)有專門的機(jī)構(gòu)對(duì)金融股權(quán)投資進(jìn)行統(tǒng)一管理。但是這種廣義上的產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)融互動(dòng)性不強(qiáng)，不太具有“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。雅戈?duì)柕仁沁@種類型的代表。

2、服務(wù)支持型。建立為集團(tuán)內(nèi)部成員服務(wù)的（準(zhǔn)）金融機(jī)構(gòu)，通過降低融資成本、提高資金使用效率、支持企業(yè)并購等促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

最常見的是采用財(cái)務(wù)公司的形式。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)涉足金融行業(yè)的橋頭堡，作為入主金融機(jī)構(gòu)的有益嘗試，能為集團(tuán)構(gòu)建金融板塊，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合積累重要的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。國內(nèi)實(shí)踐證明，許多大型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合是依托其下屬的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行運(yùn)作的。財(cái)務(wù)公司作為銀行功能的補(bǔ)充，可以在為企業(yè)把握資金安全，用活資金，提高效率等方面，發(fā)揮拾遺補(bǔ)缺的重要作用。具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，其所屬的財(cái)務(wù)公司在分類監(jiān)管的政策支持下，也會(huì)獲得更大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，其規(guī)模實(shí)力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。而一些規(guī)模實(shí)力較小的企業(yè)集團(tuán)，其財(cái)務(wù)公司將努力提高服務(wù)水平，豐富服務(wù)手段，向精品的方向發(fā)展。與此同時(shí)，業(yè)務(wù)經(jīng)營個(gè)性化將更加鮮明。從業(yè)務(wù)上看，在創(chuàng)新傳統(tǒng)融資和資金管理業(yè)務(wù)的同時(shí)，一些財(cái)務(wù)公司著力拓展財(cái)務(wù)與融資顧問、保險(xiǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)、年金、證券等業(yè)務(wù)。部分財(cái)務(wù)公司還大力拓展買方信貸、融資租賃等業(yè)務(wù)。

3、獨(dú)立發(fā)展型。將金融作為集團(tuán)的重要業(yè)務(wù)板塊之一發(fā)展，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位。在金融板塊內(nèi)部，又可能會(huì)涉足多個(gè)子行業(yè)，形成完整的金融圖譜，將金融板塊做大做強(qiáng)。

這一類型，既有金融產(chǎn)業(yè)與集團(tuán)其他業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高的，例如國家電網(wǎng)集團(tuán)，目前直接控股財(cái)務(wù)、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、證券、信托、經(jīng)紀(jì)、期貨7家金融機(jī)構(gòu)，參股17家金融企業(yè)，完成了較為全面的金融版塊業(yè)務(wù)布局，形成了統(tǒng)一的“英大系”品牌，資產(chǎn)規(guī)模近3000億元，控股金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約40億元；也有與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高的，例如寶鋼、中電投、海爾等企業(yè)。

但是這三種類型并不是彼此獨(dú)立或相互排擠的，經(jīng)常是兼而有之并隨著時(shí)間推移進(jìn)行升級(jí)轉(zhuǎn)化。例如，寶鋼集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展過程中，先有財(cái)務(wù)公司，后有華寶信托。在內(nèi)部，通過財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金集中管理、加強(qiáng)資金運(yùn)用效率。在外部，以華寶信托等為平臺(tái)，控參結(jié)合，控股成立信托、基金和證券等金融機(jī)構(gòu)，參股銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。近年來，作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備產(chǎn)業(yè)的金融板塊發(fā)展良好，收益豐厚，市場(chǎng)影響力也在不斷擴(kuò)大。

三、產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)方式

產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)方式主要有：金融資本控股、參股產(chǎn)業(yè)公司；產(chǎn)業(yè)公司控股、參股金融機(jī)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)資本發(fā)起設(shè)立金融機(jī)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)資本和金融資本聯(lián)合設(shè)立金融機(jī)構(gòu)；由產(chǎn)業(yè)資本或金融資本設(shè)立控股公司，形成金融控股集團(tuán)；人事派遣，密切合作和管理；戰(zhàn)略合作。

從金融行業(yè)劃分，我國由產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透采取的方式有：一是設(shè)立財(cái)務(wù)公司。自1987年東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)公司成立至今，截至去年年底，25年間，我國共有財(cái)務(wù)公司約130家，對(duì)促進(jìn)集團(tuán)公司發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合初見成效。二是入主銀行業(yè)。目前我國已有中信、光大、招商、華夏四家企業(yè)集團(tuán)控股商業(yè)銀行，三是入主證券、期貨業(yè)。四是入主投資基金業(yè)。包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金三種。五是入主保險(xiǎn)業(yè)。六是入主信托業(yè)。七是入主融資租賃。八是入主擔(dān)保及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)。九是入主汽車金融服務(wù)業(yè)。此外，像國外UPS的存貨融資業(yè)務(wù)、沃爾瑪?shù)男庞每I(yè)務(wù)和馬里奧特酒店管理集團(tuán)（萬豪）的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也非常有特點(diǎn)。

四、推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)建議

（一）優(yōu)先發(fā)展服務(wù)支持型金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)增強(qiáng)競(jìng)爭實(shí)力。

1、財(cái)務(wù)公司以 “立足集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)”為宗旨，具有資金集中、信貸、保險(xiǎn)、即期結(jié)售匯、財(cái)務(wù)顧問等多項(xiàng)業(yè)務(wù)功能，對(duì)內(nèi)是集團(tuán)成員企業(yè)的貼身銀行，對(duì)外可參與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)運(yùn)作，取得人行和同業(yè)間成本較低的資金，能在服務(wù)集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展中發(fā)揮重要的作用。

2、財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)屬于混業(yè)經(jīng)營，涵蓋結(jié)算、信貸、保險(xiǎn)、投資等不同專業(yè)領(lǐng)域，各具特色，對(duì)公司內(nèi)部管理水平、人員構(gòu)成、運(yùn)作機(jī)制、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理都提出了很高的要求。因此，財(cái)務(wù)公司應(yīng)不斷提升管理水平，加強(qiáng)與集團(tuán)公司及各成員單位的溝通，針對(duì)需求提供有特色的服務(wù)。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)各成員單位的培訓(xùn)工作，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司金融服務(wù)功能。

3、財(cái)務(wù)公司通過資金集中，提高集團(tuán)資金使用效率，有效地解決了“存貸雙高”的問題，為企業(yè)集團(tuán)降低貸款成本。通過保險(xiǎn)、即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、投資等業(yè)務(wù)，整合內(nèi)外部資源，提升企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)涵性增長能力，達(dá)到實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益的目的。

（二）適時(shí)推進(jìn)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，審慎開展VC、PE投資業(yè)務(wù)。在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)公司平臺(tái)積極尋求參股、控股小型金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，特別是對(duì)規(guī)模較小的農(nóng)村商業(yè)銀行以控股方式進(jìn)入，形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，把企業(yè)集團(tuán)的需求與金融機(jī)構(gòu)的資源有機(jī)結(jié)合在一起，獲取超額回報(bào)。

產(chǎn)融結(jié)合是一項(xiàng)大的系統(tǒng)工程，受基礎(chǔ)條件、政策因素、外部環(huán)境和法律規(guī)定影響較大。因此，企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合要與總部職能轉(zhuǎn)變和機(jī)構(gòu)設(shè)置調(diào)整相互結(jié)合，要與產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，要與投融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化相互結(jié)合，達(dá)到拓寬融資渠道，提供融資平臺(tái)，降低融資成本，提高運(yùn)行效率，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)

[1]羅軍.中國現(xiàn)代產(chǎn)融耦合研究[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005，51-110

篇7

關(guān)鍵詞：科技小微企業(yè)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)；融資模式；無形資產(chǎn)

中圖分類號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）02-0-02

一、引言

改革開放三十多年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了前所未有的成績，但在國際金融危機(jī)的影響下，出現(xiàn)了一些新的問題，限制了我國經(jīng)濟(jì)高速增長。另一方面，一些科技型小微企業(yè)發(fā)展迅速，伴隨著新興技術(shù)革命成果，逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長新的動(dòng)力。然而，在科技型小微企業(yè)發(fā)展過程中，金融支撐不力成為科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要障礙。因此，增強(qiáng)對(duì)科技型小微企業(yè)的金融支持、加快技術(shù)創(chuàng)新和金融支撐的完美結(jié)合，促進(jìn)科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新成果的商品化、市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化，是我國加快發(fā)展科技型小微企業(yè)的關(guān)鍵。

二、科技型小微企業(yè)發(fā)展的融資屏障

科技型小微企業(yè)的融資需求往往較為強(qiáng)烈，但由于質(zhì)押水平較低，融資風(fēng)險(xiǎn)較高，金融機(jī)構(gòu)的投資杠桿難以平衡，造成了科技型小微企業(yè)融資難的問題。

（一）科技型小微企業(yè)資本需求旺盛

有效的金融支撐對(duì)科技型小微企業(yè)發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用，金融資本是科技型小微企業(yè)發(fā)展最為重要的資本來源，合理有效的金融支撐能夠?yàn)榭萍夹托∥⑵髽I(yè)快速發(fā)展提供必要的支撐。其次，科技型小微企業(yè)對(duì)金融資本的依賴性較強(qiáng)，一方面，科技型小微企業(yè)創(chuàng)新過程較為復(fù)雜，創(chuàng)新投入相對(duì)較大，對(duì)資本的需求往往是一種非線性動(dòng)態(tài)模式，而且具有一定的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)性。與此同時(shí)，科技型小微企業(yè)成長的周期性節(jié)奏較快，對(duì)金融資本需求規(guī)模呈現(xiàn)出階段性差異，但創(chuàng)新資本應(yīng)用時(shí)間往往較長，從要素積累到創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化都需要?jiǎng)?chuàng)新資金的支撐。從發(fā)展情況來看，科技型小微企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性顯著，發(fā)展?jié)摿Υ螅軌蛲ㄟ^對(duì)金融資本的有效利用創(chuàng)造產(chǎn)值，在推動(dòng)自我發(fā)展的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的資本收益。

（二）科技型小微企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)較高

從國家到地方都將科技型小微企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)領(lǐng)域，制定了多項(xiàng)金融扶持政策加快科技型小微企業(yè)培育。各類金融機(jī)構(gòu)相繼將科技型小微企業(yè)作為投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)拓展領(lǐng)域，加強(qiáng)科技型小微企業(yè)的前瞻性投資分析，逐步制定和細(xì)化科技型小微企業(yè)金融支撐政策，不斷完善科技型小微企業(yè)金融支撐體系。但同時(shí)，科技型小微企業(yè)發(fā)展的金融支撐出現(xiàn)了一些不平衡現(xiàn)象。從金融機(jī)構(gòu)角度來看，一方面，由于科技型小微企業(yè)發(fā)展?jié)摿γ黠@，金融機(jī)構(gòu)希望選擇優(yōu)勢(shì)明顯的科技型小微企業(yè)作為投資對(duì)象，以實(shí)現(xiàn)投資收益；另一方面，較成熟型企業(yè)相比，科技型小微企業(yè)發(fā)展的不確定性更高，這給金融機(jī)構(gòu)帶來了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)壓力，如何減小投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避免不投資就成了金融機(jī)構(gòu)需要面對(duì)的重要問題。

（三）融資需求和投資風(fēng)險(xiǎn)的不平衡

從科技型小微企業(yè)自身角度來看，首先，雖然金融投資規(guī)?？偭坎粩嘣鲩L，但依然無法滿足科技型小微企業(yè)發(fā)展需求，資金短缺依然是科技型小微企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重瓶頸。其次，銀行發(fā)行了大量科技型小微企業(yè)政策性信貸，這些政策性信貸由于利率較低，甚至免息，成為企業(yè)競(jìng)相爭奪的金融資本，但政策性信貸往往對(duì)貸款企業(yè)要求較高，能夠獲得政策性信貸的企業(yè)多是重資產(chǎn)企業(yè)，難以惠及貸款需求更為迫切的輕資產(chǎn)中小型創(chuàng)新企業(yè)。再者，科技型小微企業(yè)信貸多為三年期以內(nèi)的中短期信貸，而科技型小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新周期較長，一些關(guān)鍵技術(shù)從創(chuàng)新到應(yīng)用可能耗時(shí)五至十年，因此短期信貸對(duì)一些技術(shù)創(chuàng)新周期較長的科技型小微企業(yè)難以起到必要的信貸支持。最后，商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資成本往往較高，而科技型小微企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新期內(nèi)發(fā)展較慢，因而難以承受過高的融資成本；但在成長期，科技型小微企業(yè)具備了一定的盈利能力，能夠支撐較高的融資成本。這就造成了科技型小微企業(yè)的融資需求和金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的不平衡性，限

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押帶動(dòng)科技型小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新

針對(duì)科技型小微企業(yè)資產(chǎn)輕、科技重的特點(diǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式能夠在金融機(jī)構(gòu)和科技型小微企業(yè)之間搭建一條資本流通通道，解決科技型小微企業(yè)的融資難題。

（一）知識(shí)產(chǎn)業(yè)質(zhì)押基礎(chǔ)

近年來，我國大力推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，科技型小微企業(yè)越來越重視技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、開發(fā)、運(yùn)用、保護(hù)和管理工作，有力激發(fā)了企業(yè)層面的創(chuàng)新活力。從近年來的專利權(quán)統(tǒng)計(jì)來看，專利申請(qǐng)量和授予量均大幅增長。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局最新統(tǒng)計(jì)，2012年專利三項(xiàng)中最大比例的發(fā)明專利申請(qǐng)超過40萬件，同比增長速度超過20%，國內(nèi)發(fā)明專利申請(qǐng)受理量同比增長接近30%，增速同比超過10%，占發(fā)明專利申請(qǐng)總量的比重上升至70%，約為國外來華發(fā)明專利申請(qǐng)量的3倍。國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)發(fā)明專利接近15萬件，同比增長超過5%。由此來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)水平提升和科技實(shí)力的增長，企業(yè)越來越重視技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值，一些高價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至超過了企業(yè)的有形資產(chǎn)價(jià)值。這預(yù)示著知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)正日漸成為衡量企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力和價(jià)值尺度的重要因素，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資積累了重要基礎(chǔ)。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新

對(duì)科技型小微企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押能夠加快企業(yè)創(chuàng)新成果與金融資本的有機(jī)結(jié)合。質(zhì)押標(biāo)實(shí)質(zhì)上是知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)預(yù)期的未來收益，而不僅僅是知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的現(xiàn)值。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)力企業(yè)仍可保有和管理其所有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這對(duì)科技型小微企業(yè)的成長具有重要意義。從投資方的角度來看，科技型小微企業(yè)擁有高價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有傳統(tǒng)企業(yè)難以比擬的科技創(chuàng)新性和增長潛力，成為中國經(jīng)濟(jì)增長新的引擎，這使得投資科技型小微企業(yè)具有廣闊的收益空間和市場(chǎng)前景。如果金融機(jī)構(gòu)能夠建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押機(jī)制，將有效降低金融機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)，這是傳統(tǒng)硬資產(chǎn)抵押融資方式所不具備的優(yōu)點(diǎn)。以科技型小微企業(yè)為突破，適時(shí)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，既配合國家關(guān)于加強(qiáng)自主創(chuàng)新、建設(shè)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略部署，加快科技型小微企業(yè)快速成長，能夠有力推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生化。

（三）科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)勢(shì)

科技型小微企業(yè)具有不同于一般成熟企業(yè)的特點(diǎn)，即突破式創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)先導(dǎo)和知識(shí)資本密集、先導(dǎo)性、高成長性和動(dòng)態(tài)性等特征，因而科技型小微企業(yè)發(fā)展對(duì)融資渠道的選擇及創(chuàng)新提出了新的要求。首先，處于初創(chuàng)期和成長期的科技型小微企業(yè)，尤其是起步創(chuàng)新階段，固定資產(chǎn)規(guī)模往往較小，有形資產(chǎn)價(jià)值偏低，可用于擔(dān)保或抵押的硬質(zhì)資產(chǎn)少，通過常規(guī)的金融機(jī)構(gòu)融資貸款難度較大。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押打破了以往傳統(tǒng)的實(shí)物抵押貸款模式，對(duì)于擁有新興創(chuàng)新技術(shù)，但是又缺乏實(shí)物擔(dān)保物的科技型小微企業(yè)，能很好地解決融資貸款抵押障礙，實(shí)現(xiàn)了科技型小微企業(yè)的融資模式創(chuàng)新。

對(duì)于科技型小微企業(yè)發(fā)展過程中所呈現(xiàn)出的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，以及信息不對(duì)稱所造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)科技型小微企業(yè)發(fā)展周期的不同階段，采取具有針對(duì)性的最優(yōu)融資策略組合。孕育期的科技型小微企業(yè)處于技術(shù)創(chuàng)新的“萌芽”階段，創(chuàng)新資金主要來源于自籌資金、民間資本、科技貸款、股權(quán)抵押和政府財(cái)政扶持資金等。成長期的科技型小微企業(yè)隨著創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用的逐漸成熟以及產(chǎn)品銷售逐漸市場(chǎng)化，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸消失，融資渠道逐漸豐富，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、抵押貸款、擔(dān)保融資、一級(jí)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)等都成為發(fā)展期科技型小微企業(yè)的有效融資渠道。成熟期的科技型小微企業(yè)市場(chǎng)化水平逐漸穩(wěn)定、資產(chǎn)規(guī)模逐漸增大、無形資產(chǎn)價(jià)值不斷提高，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保貸款更為有效，有可能成為科技型小微企業(yè)重要的融資方式。

四、科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系構(gòu)建

以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押為基礎(chǔ)，構(gòu)建企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三者聯(lián)立的科技型小微企業(yè)融資支持體系，實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資突破。

（一）企業(yè)層級(jí)

從企業(yè)層面來看，科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系構(gòu)建應(yīng)著力于提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)、利用和綜合能力提升建設(shè)。目前，我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)體制有待完善，科技創(chuàng)新對(duì)我國GDP的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。提升科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新，一是要提高企業(yè)研發(fā)投入，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押提供基礎(chǔ)保障；二是要注重專利申報(bào)和管理，避免由于缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)益損害；三是增加知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資信息披露，方便金融機(jī)構(gòu)提供價(jià)值評(píng)估。為了真實(shí)、完整地反映企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)情況以及可能說明影響企業(yè)未來發(fā)展的重大事件，保護(hù)投資機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)及時(shí)披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資狀況，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資比例、研發(fā)投入水平、新產(chǎn)品的市場(chǎng)應(yīng)用情況、專利申報(bào)及授權(quán)情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效時(shí)間、競(jìng)爭技術(shù)發(fā)展情況，無形資產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等相關(guān)信息。只有提升了企業(yè)創(chuàng)新能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營管理水平，才能逐步實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新。

（二）政府層級(jí)

立足政府層面，科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新要構(gòu)建科學(xué)合理的政策支持體系。美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，給予科技型小微企業(yè)強(qiáng)有力的金融支持傾斜，以科技型小微企業(yè)振興金融危機(jī)后的本國經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，我國科技型小微企業(yè)發(fā)展處于生命周期中的孕育發(fā)展階段，缺乏有效的創(chuàng)新成果價(jià)值轉(zhuǎn)化機(jī)制，科技成果市場(chǎng)化水平較低。政府要加大對(duì)科技型小微企業(yè)的金融支持力度，制定積極的政府采購導(dǎo)向，有必要采取政府擔(dān)保貸款和弟媳貸款政策等措施，為科技型小微企業(yè)解決融資壓難題。同時(shí)，我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)申報(bào)、利用和保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)體系有待完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的相關(guān)環(huán)境有待優(yōu)化，要結(jié)合我國科技型小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和金融資本市場(chǎng)運(yùn)行特征，結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、無形資產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估及證券化的發(fā)展趨勢(shì)，制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的相關(guān)的管理辦法，為科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供法律保障。

（三）金融機(jī)構(gòu)層級(jí)

從金融機(jī)構(gòu)層面來看，要積極開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和無形資產(chǎn)信托等金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，并在各級(jí)政府引導(dǎo)下發(fā)展多元化的資本市場(chǎng)融合。以“企業(yè)主導(dǎo)，政府引導(dǎo)，金融推動(dòng)”為方針，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融投資的發(fā)展空間。通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估和質(zhì)押，積極扶持科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，完善中小板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易等創(chuàng)新金融資本市場(chǎng)培育；支持符合條件的科技型小微企業(yè)在多元化的資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理辦法，加快地方性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，提供多角度的科技型小微企業(yè)金融支撐；探索科技型小微企業(yè)企業(yè)債券，擴(kuò)張債券市場(chǎng)渠道，健全債券評(píng)級(jí)制度，鼓勵(lì)不同層次市場(chǎng)之間的升級(jí)、轉(zhuǎn)板機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)各層次資本市場(chǎng)之間的過渡和銜接，真正實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值化、金融市場(chǎng)自由化。

五、結(jié)語

對(duì)科技型小微企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值化是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的基礎(chǔ)，科技創(chuàng)新能夠保證技術(shù)的先進(jìn)性以及后續(xù)的技術(shù)維護(hù)與發(fā)展，使自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)順利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，提升科技型小微企業(yè)核心資源的內(nèi)在價(jià)值，保證質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的有效性、穩(wěn)定性和增值性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新的重要突破，一方面有效緩解了科技型小微企業(yè)的融資難題，推進(jìn)小微企業(yè)科技創(chuàng)新與金融資本的有機(jī)融合，加快科技型小微企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展；反過來，在實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，促進(jìn)了科技型小微企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化積極性，提高了科技型小微企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭力，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新——資本融合——企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳江華.知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資及其政策表現(xiàn)[J].改革，2010（12）.

[2]陳榮生，劉敏.我國科技型小微企業(yè)貸款模式創(chuàng)新對(duì)策研究[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2013（18）.

[3]斯蒂格利茨.政府為什么干預(yù)經(jīng)濟(jì)：政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的角色[M].北京：中國物資出版社，1998.

[4]陳紅川.科技型小微企業(yè)融資新路徑研究[J].南方金融，2013（8）.

[5]溫軍，馮根福，劉志勇.異質(zhì)債務(wù)、企業(yè)規(guī)模與R&D投入[J].金融研究，2011（1）.

[6]鐘明，郭文偉，宋光輝.企業(yè)異質(zhì)性、融資模式與科技型小微企業(yè)信用[J].中國科技論壇，2013（11）.

[7]李春濤，宋敏.中國制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)：所有制和CEO激勵(lì)的作用[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（5）.

[8]楊晨，陶晶.知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中的政府政策配置研究[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2010（13）.

[9]宋偉，胡海洋.知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制研究[J].知識(shí)產(chǎn)權(quán)，2009（112）.

篇8

一、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的科技金融支持

經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、內(nèi)生增長是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要方面。有人以為，經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)可以節(jié)省資金投入，這是_種誤解。經(jīng)濟(jì)增長由物質(zhì)資源投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，可以相對(duì)節(jié)省物質(zhì)資源、環(huán)境資源之類的物質(zhì)投入，但不能節(jié)省資金投入。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的決定性要素除了高端創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才和科學(xué)發(fā)現(xiàn)的新思想外，再就是創(chuàng)新投入。就是說，需要足夠的投入來驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。

科技創(chuàng)新需要足夠的資金投入，主要是由以下兩個(gè)方面原因決定的，而且由于以下兩個(gè)方面原因需要科技與金融深度結(jié)合，培育和發(fā)展科技金融。

首先是科技創(chuàng)新的路線超出了企業(yè)的范圍。一般講的技術(shù)創(chuàng)新，是以企業(yè)技術(shù)進(jìn)步為源頭的創(chuàng)新，企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新主體也就是創(chuàng)新投入主體，企業(yè)創(chuàng)新所需要的資金完全可以由企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)融通資金。現(xiàn)在所講的創(chuàng)新是科技創(chuàng)新，是以科學(xué)新發(fā)現(xiàn)為源頭的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新涉及產(chǎn)學(xué)研多個(gè)環(huán)節(jié)。從產(chǎn)生新思想到孵化出新技術(shù)再到生產(chǎn)上應(yīng)用直至進(jìn)入市場(chǎng)，每個(gè)階段都需要投入。這意味著創(chuàng)新投入不是單個(gè)企業(yè)所能解決的，需要?jiǎng)訂T多個(gè)投入主體。特別是在科技創(chuàng)新的前期階段更需要金融進(jìn)入。因此就提出發(fā)展科技金融的要求。

其次是科技創(chuàng)新存在明顯的不確定性。創(chuàng)新投入有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：_是投資回收期長，有些創(chuàng)新如生物醫(yī)藥的發(fā)明，從科學(xué)發(fā)現(xiàn)到臨床使用所要經(jīng)歷的時(shí)間很長，投資周期越長，期間還需要有不間斷的投入；二是投資效益的不確定性，_方面新思想能否孵化為新技術(shù)有很大的不確定性；另_方面，孵化出的新技術(shù)新產(chǎn)品能否被市場(chǎng)所接受也有很大的不確定性。創(chuàng)新成果的不確定性就產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。由風(fēng)險(xiǎn)厭惡使然，人們對(duì)創(chuàng)新投資往往是望而卻步，由此產(chǎn)生創(chuàng)新投入的不足。這正是金融難以金融科技創(chuàng)新的前端環(huán)節(jié)的癥結(jié)所在。這意味著科技金融機(jī)制需要與一般金融機(jī)制有不同的功能，才能解決好科技創(chuàng)新的投融資問題。

科技金融有特定的領(lǐng)域和功能，它是金融資本以科技創(chuàng)新尤其是以創(chuàng)新成果孵化為新技術(shù)并創(chuàng)新科技企業(yè)并推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為內(nèi)容的金融活動(dòng)?？萍紕?chuàng)新投入的以上兩個(gè)特點(diǎn)決定了_般的金融是難以進(jìn)入科技金融領(lǐng)域的。因此，在人們的理解中，科技金融的主體應(yīng)該是政府的財(cái)政性投入和政策性銀行貸款。但是,從創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的需求以及金融自身的創(chuàng)新要求分析，商業(yè)性銀行和金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該也可能成為科技金融的主體。這可能是當(dāng)前金融創(chuàng)新的一個(gè)重要方面。

從金融創(chuàng)新史分析，金融是隨著科技和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷創(chuàng)新的。每_次科技和產(chǎn)業(yè)革命都會(huì)帶動(dòng)金融創(chuàng)新，并且?guī)?dòng)金融財(cái)富出現(xiàn)爆發(fā)性增長。在工業(yè)化時(shí)代，銀行資本和工業(yè)資本的融合產(chǎn)生金融資本，在信息化時(shí)代，金融又與信息化融合，產(chǎn)生電子銀行、電子貨幣。當(dāng)今時(shí)代，金融與科技融合產(chǎn)生科技金融正是正在孕育的新科技和產(chǎn)業(yè)革命的產(chǎn)物。科技創(chuàng)新不只是產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)財(cái)富，也應(yīng)該產(chǎn)生金融財(cái)富。當(dāng)下金融參與科技創(chuàng)新活動(dòng),就能及時(shí)分享發(fā)展成果并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果的財(cái)富化。金融資本只有主動(dòng)進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域才能獲得金融財(cái)富的積累。就如美國成立于1971年的納斯達(dá)克（Nasdaq)股票市場(chǎng)，就是信息和服務(wù)業(yè)的興起催生的。因此金融資本與科技融合形成科技金融有著客觀必然性。

我國發(fā)展的實(shí)踐也證明，在每個(gè)發(fā)展階段，金融創(chuàng)新需要跟上快速行駛的經(jīng)濟(jì)列車。金融財(cái)富增長最快的時(shí)期都是抓住發(fā)展新機(jī)遇的時(shí)期。過去的兩次發(fā)展機(jī)遇，_次是發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)，_次是發(fā)展開放型經(jīng)濟(jì)，金融資本都抓住了，每次都得到了爆發(fā)性增長?，F(xiàn)在我國部分發(fā)達(dá)地區(qū)正在迎來發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的新機(jī)遇，金融資本抓住這個(gè)機(jī)遇，其金融財(cái)富也一定能得到爆發(fā)性增長。

在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)階段，地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的差距將越來越表現(xiàn)在創(chuàng)新能力的差距上。雖然各個(gè)地區(qū)創(chuàng)新資源分布不平衡，但各個(gè)地區(qū)的創(chuàng)新投入可能改變這種不平衡。各個(gè)地區(qū)的科技金融的發(fā)展水平將成為主要說明因素。

二、科技創(chuàng)新各個(gè)階段的科技金融需求

科技創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新最大的區(qū)別在創(chuàng)新的源頭不同，因此形成創(chuàng)新的不同階段，從而導(dǎo)致科技金融進(jìn)入的不同方式。

在以科學(xué)發(fā)現(xiàn)為源頭的科技創(chuàng)新模式中，科技創(chuàng)新路線圖涉及三個(gè)階段:上游階段即科學(xué)發(fā)現(xiàn)和知識(shí)創(chuàng)新階段；中游階段即科學(xué)發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新的知識(shí)孵化為新技術(shù)的環(huán)節(jié);下游階段即采用新技術(shù)的環(huán)節(jié)。

如果考慮到創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化則可再加個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段。

用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)創(chuàng)新投入的各個(gè)階段作風(fēng)險(xiǎn)-收益比較:就風(fēng)險(xiǎn)程度來說，創(chuàng)新投入的階段離市場(chǎng)越近,信息越是完全，風(fēng)險(xiǎn)越小;離市場(chǎng)越遠(yuǎn),信息越不完全，風(fēng)險(xiǎn)越大。就投資的潛在收益來說，越是靠近市場(chǎng)，競(jìng)爭越激烈,潛在收益越小。離市場(chǎng)越遠(yuǎn)，競(jìng)爭越不激烈,潛在收益越大。歸結(jié)起來,科技創(chuàng)新全過程各個(gè)階段的創(chuàng)新投入的風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，都是由高到低的序列。

如果進(jìn)_步將創(chuàng)新投入的潛在收益區(qū)分為社會(huì)收益和私人收益，創(chuàng)新投資的階段越是靠前，創(chuàng)新成果的社會(huì)收益越是明顯，也就是創(chuàng)新收益難以收斂到哪個(gè)私人投資者。通常所說的創(chuàng)新成果的外溢性主要就是指此。創(chuàng)新投資的階段越是靠后，創(chuàng)新成果的私人收益便越是明顯。也就是創(chuàng)新收益能夠收斂到私人投資者。這里講的私人投資者包括企業(yè)性質(zhì)的投資者。

上述科技創(chuàng)新各個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)和收益的比較，指出了進(jìn)入各個(gè)創(chuàng)新階段的科技金融進(jìn)入的方式和相應(yīng)的金融創(chuàng)新的方向。

如果將政府財(cái)政的科技投入一起考慮，科技金融的投融資主體大體上有政府、銀行信貸和金融公司。各自又有多種投融資類型。

從一般的投資行為分析，在科技創(chuàng)新的最前端，即知識(shí)創(chuàng)新階段，是科技創(chuàng)新的源頭。這個(gè)階段投入的目標(biāo)關(guān)注的是創(chuàng)新成果的基礎(chǔ)性、公益性和公共性。投入主體無疑是以政府財(cái)政資金投入為主。而在科技創(chuàng)新的后期階段，即創(chuàng)新成果進(jìn)入市場(chǎng)的階段，金融資本一般也會(huì)積極投入，這里起作用的是市場(chǎng)導(dǎo)向和明確的私人投資收益。這種投資行為分析是要說明在科技創(chuàng)新路線圖的兩端，投融資的主體基本上是明確的。而在科技創(chuàng)新路線圖中的中間階段投資主體不明確，需要科技金融進(jìn)入。

科技創(chuàng)新的實(shí)踐表明，在創(chuàng)新的中間階段尤其是新思想新發(fā)現(xiàn)孵化為新技術(shù)階段應(yīng)該是最需要資金投入的階段,現(xiàn)實(shí)中恰恰是這個(gè)階段資金投入嚴(yán)重不足。原因是在創(chuàng)新的這個(gè)階段方面創(chuàng)新收益開始向私人投資者收斂，政府不可能再承擔(dān)這一階段的主要投資。另一方面這一階段離市場(chǎng)漸遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大，私人投資者存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡，因此不愿意進(jìn)入。顯然，科技創(chuàng)新的這個(gè)階段正是需要科技金融進(jìn)入的階段。這就需要引導(dǎo)足夠的金融資本投入的階段向創(chuàng)新的前期階段前移，尤其是孵化新技術(shù)階段。過去人們一般用研發(fā)投入占GDP比重指標(biāo)來衡量一個(gè)國家和地區(qū)的創(chuàng)新活躍程度和創(chuàng)新能力?，F(xiàn)在，在孵化新技術(shù)階段集聚的金融資本數(shù)量將越來越成為判斷一個(gè)地區(qū)的科技創(chuàng)新活躍程度和是否進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)階段的指標(biāo)。

科技金融進(jìn)入科技創(chuàng)新的前期階段，無疑需要采取不同于_般的市場(chǎng)金融的行為，并進(jìn)行金融創(chuàng)新?？萍冀鹑诰蜋C(jī)構(gòu)性質(zhì)來分析，基本上是兩種類型，_是風(fēng)險(xiǎn)投資公司之類的非銀行金融機(jī)構(gòu)，二是商業(yè)性銀行。金融創(chuàng)新的方向就是不同類型的金融資本主體依據(jù)各個(gè)創(chuàng)新階段的風(fēng)險(xiǎn)-收益采取不同的進(jìn)入方式。

由不同的創(chuàng)新階段的功能不同所決定，科技金融進(jìn)入各個(gè)階段需要采取不同的方式。

一是在孵化新技術(shù)、新產(chǎn)品階段。依據(jù)科學(xué)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生的孵化新技術(shù)的新思想的項(xiàng)目多而分散，最終的成活率也低，但一旦成功效益非常明顯。通常的投入方式是天使投資之類的風(fēng)險(xiǎn)投資?！疤焓埂边@個(gè)詞指的是創(chuàng)新項(xiàng)目的第_批投資人，這些投資人在新技術(shù)、新產(chǎn)品成型之前就把資金投入進(jìn)來。其投資數(shù)額不大，但推動(dòng)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的作用不小。許多新技術(shù)新產(chǎn)品就出自這些天使投資。這可以說是科技金融的一種方式。但是面對(duì)多而散的創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目只是靠“天使投資”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。這就提出了提供集中性的孵化器的要求。孵化器投資的主要任務(wù)是為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和科技企業(yè)創(chuàng)新提供優(yōu)化的孵化環(huán)境和條件,包括提供研發(fā)、中試、科技和市場(chǎng)信息，通訊、網(wǎng)絡(luò)與辦公等方面的共享設(shè)施和場(chǎng)所，系統(tǒng)的培訓(xùn)和咨詢，政策、融資、法律和市場(chǎng)推廣等方面的服務(wù)和支持等等。由于孵化器具有共享性和公益性的特征，因此孵化器投資仍然需要政府提供一部分投入，這就是所謂的政府搭臺(tái)。同時(shí)，孵化的新技術(shù)的項(xiàng)目需要明確的市場(chǎng)導(dǎo)向，其投資收益就有明顯的收斂性，就需要企業(yè)參與孵化器投資。這樣，依托孵化器建設(shè)就可形成政產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新的平臺(tái)。

二是在采用創(chuàng)新成果進(jìn)行科技創(chuàng)業(yè)階段。新技術(shù)、新產(chǎn)品被孵化出來就要飛出孵化器進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段。這個(gè)階段或者是以新成果創(chuàng)新企業(yè)，或者是企業(yè)轉(zhuǎn)向采用新技術(shù)生產(chǎn)新產(chǎn)品。這時(shí)需要的是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資一般由風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供，就如奈特所指出的：“在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中新企業(yè)的創(chuàng)建和建成后企業(yè)的經(jīng)營之間的分離的趨勢(shì)很明顯。一部分投資者創(chuàng)建企業(yè)的目的是從企業(yè)的正常經(jīng)營中得到收益。更多的人則期望從建成后的企業(yè)的出售中獲得利潤，然后再用這些資本進(jìn)行新的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)?！痹诂F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，雖然創(chuàng)業(yè)投資存在不確定性，但“相當(dāng)多的且數(shù)目日益增加的個(gè)人和公司將其主要精力放在新企業(yè)的創(chuàng)建上?！盵1]187在現(xiàn)實(shí)中也有不少生產(chǎn)企業(yè)為了自身的發(fā)展，占領(lǐng)和擴(kuò)大未來的市場(chǎng)，取得未來的收益，也進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新領(lǐng)域，直接進(jìn)行孵化新技術(shù)的創(chuàng)新投資。雖然企業(yè)明知進(jìn)行這種投資存在風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)進(jìn)行的這種投資與自己的長期發(fā)展密切相關(guān)，在此過程中企業(yè)可能理性地指導(dǎo)創(chuàng)新行為，可以通過不斷的調(diào)整適應(yīng)目的的手段，從而把不確定性降到最低。只要能取得成功，_般都能得到高收益。

三是基于創(chuàng)新成果的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段，即新產(chǎn)品逐漸成長為新興產(chǎn)業(yè)階段。這時(shí)候市場(chǎng)信息較為完全，不僅是科技金融，_般的市場(chǎng)性金融也開始介入了。在創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段，風(fēng)險(xiǎn)投資就可以考慮退出了，與此同時(shí)銀行信用融資成為主體。在創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化階段,銀行信貸方面也有個(gè)創(chuàng)新問題，如果說在此以前的創(chuàng)新階段基本上都是以生產(chǎn)者、創(chuàng)新者作為信貸對(duì)象的話，這個(gè)階段的信貸對(duì)象就應(yīng)該轉(zhuǎn)向消費(fèi)者。原因是到這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化并擴(kuò)大其市場(chǎng)規(guī)模的主要阻力是缺乏消費(fèi)者，就如現(xiàn)在的新能源，新能源汽車、生物醫(yī)藥產(chǎn)品等盡管其科技含量很高，如果沒有消費(fèi)者，市場(chǎng)不承認(rèn)，其創(chuàng)新價(jià)值就得不到實(shí)現(xiàn)。

三、發(fā)展科技金融的制度安排

盡管非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資活動(dòng)也可以算作是科技金融，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技創(chuàng)新對(duì)資金的需求。為此有人提出了設(shè)立專事科技創(chuàng)新的政策性銀行的建議。從發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的需求來說,只有這些科技金融是不夠的，更需要銀行進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

在上述孵化新技術(shù)和科技創(chuàng)業(yè)階段除了政府的孵化器投入外，風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)業(yè)投資最為活躍，創(chuàng)司成為投資主體。進(jìn)入的方式主要是股權(quán)融資。應(yīng)該說，這些風(fēng)險(xiǎn)性的股權(quán)融資也屬于科技金融。但是科技金融不只是這些，更為重要的是銀行性金融資本也要介入進(jìn)來。在這里無論是誰提供風(fēng)險(xiǎn)投資，不可能都用自有資金運(yùn)作，都需要銀行為之提供信貸。即使是政府建孵化器投資的來源大都來自銀行信貸。從這_意義上講，銀行信貸作為科技金融仍然進(jìn)入了孵化新技術(shù)和科技創(chuàng)業(yè)階段，區(qū)別在于它是進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資者那里，而不是進(jìn)入具體的創(chuàng)新項(xiàng)目。需要進(jìn)_步研究的是,銀行信貸能否直接進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新項(xiàng)目。如果能夠做到了，孵化新技術(shù)的創(chuàng)新活動(dòng)將更為活躍。顯然，所謂發(fā)展科技金融就是要求現(xiàn)有的銀行性和非銀行性金融機(jī)構(gòu)和金融資本都能進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這就需要針對(duì)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)和金融資本的特性，以必要的制度安排進(jìn)行引導(dǎo)、激勵(lì)和培育。

研究金融行為，除了政府的政策性行為，其基本的行為準(zhǔn)則是市場(chǎng)導(dǎo)向，都要逐利，都重視流動(dòng)性，即使進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域也不會(huì)改變。科技金融所要進(jìn)入的科技創(chuàng)新階段，越是往前端越是偏離金融的這種基本準(zhǔn)則。為此設(shè)定的制度安排就是兼顧兩方面目標(biāo)：_方面能夠使更多的科技項(xiàng)目得到金融支持科技金融目標(biāo)，另一方面也要降低其風(fēng)險(xiǎn)，不影響資金的流動(dòng)性。

科技金融有兩個(gè)方面，_是直接的科技金融，基本上由風(fēng)險(xiǎn)投資家提供,涉及股權(quán)融資，以及相應(yīng)的股權(quán)交易市場(chǎng)；二是間接的科技金融，涉及銀行提供的信用。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，兩者不是截然分開的。即使是直接的科技金融。那些風(fēng)險(xiǎn)投資家采取股權(quán)融資方式參與的創(chuàng)新投入也在很大程度上需要銀行提供的間接科技金融。因此發(fā)展科技金融，提供足夠創(chuàng)新資金，需要推動(dòng)金融進(jìn)入科技創(chuàng)新的前端，支持風(fēng)險(xiǎn)投資和科技創(chuàng)業(yè)投資。

一般說來，鼓勵(lì)科技金融進(jìn)入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)階段可以采取市場(chǎng)方式,如創(chuàng)新者的知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押獲取銀行貸款等。但從科技創(chuàng)新發(fā)展的規(guī)模和趨勢(shì)看，只是靠市場(chǎng)方式發(fā)展科技金融是不夠的，需要在制度安排上大范圍發(fā)展科技金融。

在通常情況下，科技金融進(jìn)入孵化新技術(shù)階段很大程度上是被風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)帶進(jìn)去的。目前的風(fēng)險(xiǎn)投資者有兩類類是生產(chǎn)企業(yè)直接進(jìn)行孵化新技術(shù)的創(chuàng)新投資。企業(yè)為了自身的發(fā)展，進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新領(lǐng)域。其追求的目標(biāo)是在創(chuàng)新項(xiàng)目中獲取收益。另一類是專業(yè)的創(chuàng)司。這部分投資者為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資，目的不是追求做股東取得股權(quán)收益，而是追求股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，期望從建成后的企業(yè)的出售中退出，然后再用這些資本進(jìn)行新的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)投資者的存在可以說是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)充滿創(chuàng)新活力的原因所在。這兩類風(fēng)險(xiǎn)投資者都需要科技金融的信用支持。

風(fēng)險(xiǎn)投資者參與創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)投資，固然有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的引誘，但其基本條件是得到科技金融的支持：_方面是能夠得到銀行足夠的信用支持，另一方面是具備及時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移股權(quán)的通道。由此提出以下制度安排：

首先是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供順暢的退出機(jī)制，使投入科技創(chuàng)新項(xiàng)目的資金在孵化出高新技術(shù)和企業(yè)后能及時(shí)退出來進(jìn)入新的項(xiàng)目，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資的可持續(xù)。特別是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的科技企業(yè)在年輕時(shí)就上市(或轉(zhuǎn)讓股權(quán))，不僅使風(fēng)險(xiǎn)資本在完成其使命后及時(shí)退出并得到回報(bào),還能使科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式成長得到金融支持。這就提出了開放股權(quán)交易市場(chǎng)的要求。目前我國已經(jīng)開放創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)），但只是靠已有的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不能滿足創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。在創(chuàng)新最為活躍的地區(qū)建立區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，可以為未上市或者無法上市的企業(yè)建立_個(gè)股權(quán)交易的平臺(tái)，從而為風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)投資提供更為便捷的退出渠道，也為之提供規(guī)避和鎖定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

其次是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的銀行信貸服務(wù)。銀行信貸進(jìn)入創(chuàng)新的前端環(huán)節(jié)確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，作為商業(yè)性銀行存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡無可非議，為引導(dǎo)和鼓勵(lì)其進(jìn)入就要為之提供相應(yīng)的信貸擔(dān)保和保險(xiǎn)。就像為鼓勵(lì)銀行對(duì)中小企業(yè)融資而建立中小企業(yè)投資擔(dān)保公司那樣，需要為進(jìn)入科技創(chuàng)新前端階段的科技金融提供擔(dān)保和保險(xiǎn)。由于科技創(chuàng)新成果具有外溢性和公共性特點(diǎn)，因此對(duì)科技金融提供融資擔(dān)保的不僅可以是私人公司（企業(yè)），也可以是由政府為主導(dǎo)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保公司。

第三是建立各類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。多元投資主體都要進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，不意味著各個(gè)投資主體都去投資每個(gè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，更為有效的投資路徑是參與建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。這可能是發(fā)展科技金融的重要制度安排。其意義在于以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金這種機(jī)制去吸引社會(huì)資金。目前風(fēng)險(xiǎn)投資行為短期化，其進(jìn)入的科技創(chuàng)新階段靠后，其原因恐怕跟風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模太小相關(guān)。目前風(fēng)險(xiǎn)投資公司不少，但每個(gè)公司的規(guī)模都太小,規(guī)模過小的風(fēng)險(xiǎn)投資，決定了其進(jìn)入與退出的階段趨短。從國際上看，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來源大致可以有三方面：1.政府風(fēng)險(xiǎn)基金。2.資本市場(chǎng)上的各種金融中介機(jī)構(gòu)如證券公司、投資銀行、保險(xiǎn)公司和各種基金組織組成各種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。3._些實(shí)力雄厚的公司通常設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。這類基金形成后，閑置資金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等不_定都進(jìn)入銀行系統(tǒng)，可以通過進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。甚至居民的小額投資都可以集中起來成為風(fēng)險(xiǎn)基金的來源。雖然政府會(huì)在各類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建中起主導(dǎo)作用，但這塊投資不能由政府直接經(jīng)營，應(yīng)該由商業(yè)化的公司來經(jīng)營，也應(yīng)該有回報(bào)，也有及時(shí)退出的要求。尤其要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資專家在其中起決定性作用。由專家選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)資本。這樣,風(fēng)險(xiǎn)投資基金就可能在種子階段、創(chuàng)業(yè)階段和成熟階段之間進(jìn)行優(yōu)化組合、分散風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)展科技金融的制度安排尤其要重視政府的引導(dǎo)性投入。政府對(duì)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供引導(dǎo)性投入，可以帶動(dòng)科技金融投資方向。這就是羅伯茨所說的：“當(dāng)社會(huì)正在向新領(lǐng)域邁進(jìn)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資十分重要。有些國家采用政府風(fēng)險(xiǎn)投資，也就是政府建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制以彌補(bǔ)缺乏私有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的不足?！背嗽诨A(chǔ)研究階段政府的投入作為財(cái)政性投入外，政府在創(chuàng)新其他階段,即具有較為明顯的投資收益收斂性的階段，引導(dǎo)性投入有必要以公司形式運(yùn)作，采取金融性方式，這也屬于科技金融。政府對(duì)看準(zhǔn)的符合國家目標(biāo)導(dǎo)向的項(xiàng)目，政府投入與科技金融捆綁在一起可以增強(qiáng)金融資本的投資信心。與此相應(yīng)，政府創(chuàng)新金融平臺(tái)不僅包含政府財(cái)政投入，也可通過市場(chǎng)籌集創(chuàng)新專項(xiàng)基金，增強(qiáng)政府的創(chuàng)新引導(dǎo)能力。從我國目前的實(shí)踐看，各地政府實(shí)際上都建立了政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但其實(shí)際的操作是“避險(xiǎn)公司”。對(duì)這些公司來說就有個(gè)端正方向的問題。由政府職能決定，政府提供的風(fēng)險(xiǎn)投資行為更應(yīng)該長期化，從種子階段就應(yīng)該進(jìn)入，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資起導(dǎo)向作用。

在我國科技金融還非常年輕，科技金融要能得到跨越式發(fā)展，就需要引進(jìn)國際金融和創(chuàng)司。其意義不僅在于增加科技金融的規(guī)模和數(shù)量，更重要的是國際金融和創(chuàng)司已經(jīng)有豐富的參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的實(shí)踐，而且有較為成熟的參與科技創(chuàng)新的金融行為，可以為國內(nèi)的金融企業(yè)提供科技金融的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),從而加快科技金融的發(fā)展。

篇9

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè);財(cái)務(wù)管理;管理創(chuàng)新

1.現(xiàn)代企事業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問題

1.1原有的產(chǎn)權(quán)理論及制度加劇了股東經(jīng)營者和員工之間的利益沖突。

1.2傳統(tǒng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的財(cái)務(wù)管理以不適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)資決策的需要。

1.3風(fēng)險(xiǎn)管理已是財(cái)務(wù)管理中的重要問題。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，創(chuàng)業(yè)面臨的更多的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化、信息傳播;處理和反饋速度大大加快，如果企業(yè)信息不暢就會(huì)加大企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn);

（2）由于知識(shí)積累和更新速度加快，企業(yè)及其員工不能及時(shí)適應(yīng)將進(jìn)一步加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);

（3）高新技術(shù)的發(fā)展，使產(chǎn)品壽命的周期不再縮短，從而加大了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn);

（4）由于資本市場(chǎng)的開放和電子業(yè)務(wù)的發(fā)展，使貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加進(jìn)，因此，如何有效防范和抵御各種風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)，使企業(yè)更好追求創(chuàng)新發(fā)展是財(cái)力管理的重要方面。

1.4現(xiàn)有財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置以財(cái)務(wù)人員素質(zhì)嚴(yán)重妨礙著信息化、知道化理財(cái)。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都必須以快、準(zhǔn)、全的信息為導(dǎo)向，企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)是管理層次及中間環(huán)節(jié)少，并具有靈敏、高效、快速度的特征，在我國現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)中，大多數(shù)是中間層次多效率低下，缺乏創(chuàng)新和靈活性，財(cái)務(wù)管理人員的理財(cái)觀念滯后，理財(cái)知識(shí)欠缺，方法落后，嚴(yán)重妨礙了信息化、知識(shí)化、理財(cái)?shù)倪M(jìn)程。

2.知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新

2.1財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的創(chuàng)新。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連的，這一目標(biāo)的確立總是隨著經(jīng)濟(jì)形態(tài)的轉(zhuǎn)化和社會(huì)進(jìn)步而不斷深化，隨著世界經(jīng)濟(jì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，企業(yè)知識(shí)資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的地位和作用日益突出，知識(shí)的不斷增加更新、擴(kuò)散和應(yīng)用加速，深刻影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動(dòng)的各方面，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)向高層次發(fā)展。

2.2融資管理的創(chuàng)新。企業(yè)融資決策的重點(diǎn)是低成本、低風(fēng)險(xiǎn)籌措各種形式金融資本，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求企業(yè)推進(jìn)融資管理創(chuàng)新，把融資重點(diǎn)由金融資本轉(zhuǎn)向知識(shí)資本，這是由于知識(shí)資本逐漸取代傳統(tǒng)金融資本成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)發(fā)展的核心資本。

2.3資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化創(chuàng)新。資本結(jié)構(gòu)是不同資本形式，不同資本主體，不同時(shí)間長度及不同層次各種資本成份，構(gòu)成的動(dòng)態(tài)組合是企業(yè)財(cái)政狀況和發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。知識(shí)資本在企業(yè)中的地位上升，使傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論的局限性日益突出，因而有必要按知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以確定傳統(tǒng)金融資本與知識(shí)資本的比例關(guān)系，通過融資和投資管理，使企業(yè)各類資本形式動(dòng)態(tài)組合達(dá)到收益、風(fēng)險(xiǎn)的相互配比，實(shí)現(xiàn)企業(yè)知識(shí)占有和使用量最大化。

2.險(xiǎn)管理方法的創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)是影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要因素，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)資本經(jīng)營呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式多樣化的特征：一是知識(shí)產(chǎn)品價(jià)格中物質(zhì)材料成本比重很小，而開發(fā)的固定成本急劇上升，使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)多倍擴(kuò)大;二是金融市場(chǎng)和內(nèi)部財(cái)務(wù)的變化使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜;三是開發(fā)知識(shí)資產(chǎn)的不確定性水平提高，擴(kuò)大了投資風(fēng)險(xiǎn)，為此，應(yīng)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理辦法：一方面要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的各種表現(xiàn)形式進(jìn)行有效識(shí)別，確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，另一方面要建立風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量報(bào)告和控制系統(tǒng)，以便采取合理的風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2.5財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的創(chuàng)新。隨著企業(yè)知識(shí)資本的增加，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展趨勢(shì)越來越受制于知識(shí)資本的作用，對(duì)知識(shí)資本的分析也因此構(gòu)成了財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容：評(píng)估知識(shí)資本的價(jià)值，定期編制知識(shí)資本報(bào)告披露企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新人力資本顧客忠誠度方面的變化和投資受益，使信息需要者了解企業(yè)和核心競(jìng)爭力的發(fā)展情況，并建立知識(shí)資本考核指標(biāo)、創(chuàng)新指標(biāo)、效益指標(biāo)、市價(jià)指標(biāo)及穩(wěn)定指標(biāo)，并進(jìn)行定期考核，以發(fā)現(xiàn)問題提出問題。

3.實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的對(duì)策

3.1轉(zhuǎn)變企業(yè)理財(cái)觀念。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使創(chuàng)造企業(yè)財(cái)富的主要因素，由物質(zhì)及資本轉(zhuǎn)向知識(shí)資本，企業(yè)理財(cái)就不能只盯住物質(zhì)資本和金融資本，必須轉(zhuǎn)變觀念意識(shí)，首先要認(rèn)識(shí)知識(shí)資本，二是要承認(rèn)知識(shí)資本，三是要重視和利用知識(shí)資本。

3.2提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)和創(chuàng)新能力。對(duì)包括知識(shí)資本在內(nèi)的企業(yè)總資本進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作管理具有很強(qiáng)的專業(yè)性、技術(shù)性、綜合性和超前性，用管理有形資產(chǎn)的傳統(tǒng)手段是難以適應(yīng)的，必須提高財(cái)務(wù)人員的適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力。首先是財(cái)務(wù)人員既要有寬闊的經(jīng)濟(jì)和財(cái)會(huì)理論基礎(chǔ)，又有良好的現(xiàn)代數(shù)學(xué)、法學(xué)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)，其次要不斷吸取新的知識(shí)開發(fā)企業(yè)信息，并根據(jù)變化的理財(cái)環(huán)境，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況和不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)分析，第三要能適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求，根據(jù)國際金融的創(chuàng)新趨勢(shì)和資本的形態(tài)特點(diǎn)，運(yùn)用金融工程開發(fā)融資工具和管理投資風(fēng)險(xiǎn)等。

篇10

關(guān)鍵詞：產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合 集團(tuán)企業(yè) 價(jià)值增長

隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化進(jìn)程的推進(jìn)，以國際化、集團(tuán)化為特征的集團(tuán)企業(yè)逐漸成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主角。集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展壯大，擴(kuò)大了對(duì)金融資本與金融服務(wù)的需求。在競(jìng)爭環(huán)境動(dòng)態(tài)化特征日益突顯以及產(chǎn)業(yè)邊界日趨模糊化的背景下，突破實(shí)業(yè)與金融的行業(yè)邊界，通過產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融相互補(bǔ)充、相互融合，以“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”獲得更為有利的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，已成為企業(yè)融入全球競(jìng)爭、尋求可持續(xù)發(fā)展的重要選擇。

中海石油氣電集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“氣電集團(tuán)”）是中國海洋石油總公司（以下簡稱“總公司”）下屬的二級(jí)全資子公司，負(fù)責(zé)統(tǒng)一經(jīng)營和管理中國海油天然氣與發(fā)電業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年努力探索，在“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”之路上進(jìn)行了初步嘗試，為集團(tuán)企業(yè)開辟新的價(jià)值增長點(diǎn)提供了有益借鑒。

一、集團(tuán)企業(yè)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展理論分析

在理論界，目前對(duì)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”沒有清晰的定義，多數(shù)研究都是圍繞“產(chǎn)融結(jié)合”展開。所謂“產(chǎn)融結(jié)合”，從狹義角度講，是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合，具有滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性的特點(diǎn)；從廣義角度講，“產(chǎn)融結(jié)合”還包括產(chǎn)業(yè)資本與金融資本通過業(yè)務(wù)合作、業(yè)務(wù)服務(wù)進(jìn)行的結(jié)合與互動(dòng)?！爱a(chǎn)融結(jié)合”是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運(yùn)營層次的一種趨勢(shì)。集團(tuán)企業(yè)實(shí)施“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)際上就是以企業(yè)金融活動(dòng)內(nèi)部化替代傳統(tǒng)社會(huì)分工框架下的外部金融活動(dòng)。

近年來，國內(nèi)集團(tuán)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，開始大力發(fā)展國際、國內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)，“以產(chǎn)帶貿(mào)、以貿(mào)促產(chǎn)”逐漸成為集團(tuán)企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)布局、擴(kuò)大市場(chǎng)占有、提升競(jìng)爭實(shí)力的必經(jīng)之路。貿(mào)易業(yè)務(wù)所具有的占領(lǐng)市場(chǎng)快、地域跨度廣、現(xiàn)金流量大、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，本身具有很強(qiáng)的金融屬性，而以產(chǎn)業(yè)為依托的“產(chǎn)貿(mào)結(jié)合”的集團(tuán)企業(yè)發(fā)展模式，也成為金融資本的最愛。產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融三大支柱的相互補(bǔ)充、協(xié)同發(fā)展，已逐漸成為現(xiàn)代集團(tuán)企業(yè)快速發(fā)展的依托。在此背景下，作為“產(chǎn)融結(jié)合”的最新表現(xiàn)形式，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展模式應(yīng)運(yùn)而生。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的概念可以延伸為以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)、以貿(mào)易為鏈條、以金融為紐帶，企業(yè)借助主業(yè)競(jìng)爭實(shí)力形成的高等級(jí)信用和對(duì)上下游（外部）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，利用金融工具或金融機(jī)構(gòu)，為企業(yè)自身和利益相關(guān)者提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多方協(xié)同效應(yīng)與共贏效應(yīng)，進(jìn)而達(dá)到產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)和有機(jī)結(jié)合。具體來講包括產(chǎn)貿(mào)與金融的結(jié)合和產(chǎn)貿(mào)與金融的合作。“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”對(duì)集團(tuán)企業(yè)管理提出了更高要求、更多挑戰(zhàn)，也提供了更大的盈利增長空間。

二、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式內(nèi)在動(dòng)因

（一）總公司“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展戰(zhàn)略的有益補(bǔ)充

總公司已成立了包括財(cái)務(wù)公司、信托公司、融資租賃公司等在內(nèi)的金融板塊，通過多年發(fā)展，金融板塊與主業(yè)板塊形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)調(diào)發(fā)展的良好格局。

以總公司“產(chǎn)融結(jié)合”為大背景，借助總公司優(yōu)質(zhì)金融資源與高等級(jí)信用的積累，氣電集團(tuán)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，在“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”領(lǐng)域所做的有益嘗試，也將成為總公司“產(chǎn)融結(jié)合”向更深層次發(fā)展的有益補(bǔ)充。

（二）適應(yīng)集團(tuán)自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的需要

氣電集團(tuán)抓住中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，經(jīng)過持續(xù)高速發(fā)展，業(yè)務(wù)、資產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)外不斷擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)穩(wěn)定提高，已成為國內(nèi)LNG行業(yè)的領(lǐng)軍者，成為中國海油“二次跨越”戰(zhàn)略規(guī)劃不可忽視的組成部分，產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)凸顯。

一是組織結(jié)構(gòu)快速擴(kuò)張。氣電集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)快速擴(kuò)張，由一家單體公司，快速成長為在總公司大集團(tuán)之下的一家集團(tuán)化公司，合并范圍內(nèi)獨(dú)立核算單位達(dá)119家，年均增速33%（見圖1）。

二是股權(quán)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜。氣電集團(tuán)所屬單位以合營子公司為主，合作股東主要包括大型國有企業(yè)及地方政府投資公司，無論在資源上還是在管理上，都處于比較強(qiáng)勢(shì)地位。氣電集團(tuán)管理政策與管理工具的推行都不能僅靠行政命令，必須充分考慮合營公司利益、產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃。

三是產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條長。在總公司“加快發(fā)展”戰(zhàn)略指引下，氣電集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍已涵蓋了包括上游天然氣勘探開發(fā)及國際LNG進(jìn)出口、中游氣化加工及管網(wǎng)管道運(yùn)輸、下游天然氣發(fā)電及車船加注等一體化的完整天然氣產(chǎn)業(yè)鏈條。

四是資金結(jié)算規(guī)模大。氣電集團(tuán)銀行賬戶月末時(shí)點(diǎn)平均余額超百億元，整體資金流轉(zhuǎn)規(guī)模上千億元，年度結(jié)算量數(shù)以萬計(jì)。資金結(jié)算業(yè)務(wù)與資金結(jié)算產(chǎn)品既能夠有效支持產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展、支持貿(mào)易快速擴(kuò)張，又能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來收益、節(jié)省成本，成為與產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易并列的價(jià)值創(chuàng)造主體。

（三）保障產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展、提升集團(tuán)整體價(jià)值創(chuàng)造能力的需要

按照中長期發(fā)展規(guī)劃，到2020年，氣電集團(tuán)將建成產(chǎn)業(yè)鏈健全、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、專業(yè)化程度高、具有較強(qiáng)競(jìng)爭力、具備百年老店特質(zhì)的國際一流清潔能源供應(yīng)公司。

面對(duì)發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展機(jī)遇，資金管理工作應(yīng)當(dāng)如何滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求、支持業(yè)務(wù)發(fā)展，如何引入優(yōu)質(zhì)金融資源與金融服務(wù)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如何提高盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，已成為亟待思考和解決的問題。

三、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式實(shí)踐路徑

氣電集團(tuán)經(jīng)過多年探索，依托“以產(chǎn)帶貿(mào)、以貿(mào)促產(chǎn)”業(yè)務(wù)背景，緊密結(jié)合天然氣產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展特點(diǎn)，以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心，以集中優(yōu)質(zhì)金融資源支持項(xiàng)目快速發(fā)展為關(guān)鍵，以“資金池”集中管理體系為手段，以資金管理信息系統(tǒng)為保障，初步搭建了符合氣電集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略、有氣電集團(tuán)特色的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理與運(yùn)作體系。

（一）以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心，引入國際國內(nèi)優(yōu)質(zhì)金融資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在創(chuàng)造無風(fēng)險(xiǎn)收益的過程中，助力主業(yè)提高競(jìng)爭力

氣電集團(tuán)依托國際LNG貿(mào)易業(yè)務(wù)背景，充分利用境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種利率、兩種匯率的差別走勢(shì)，將傳統(tǒng)的“即期自有資金購匯對(duì)外支付”結(jié)算方式，創(chuàng)造性地轉(zhuǎn)化為“即期融資對(duì)外支付+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定+即期自有資金無風(fēng)險(xiǎn)投資”的組合結(jié)算模式，滿足了正常國際結(jié)算業(yè)務(wù)需求，創(chuàng)造了高額的無風(fēng)險(xiǎn)收益，打通了整體資金鏈條，保障了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)上中下游一體化協(xié)調(diào)發(fā)展。

首先，在清潔能源、大宗商品交易、真實(shí)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)等背景吸引下，氣電集團(tuán)通過貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)集中了國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)金融資源，保證了貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)方案快速落地，并能以較低融資價(jià)格獲取收益。氣電集團(tuán)要求銀行在敘做貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的同時(shí)，必須配套解決境內(nèi)小項(xiàng)目融資、客戶逾期應(yīng)收賬款等難題。金融資源的整合與再分配，產(chǎn)生了“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)與增值效益，支持了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈條的健康發(fā)展。

其次，研究金融產(chǎn)品與金融工具，創(chuàng)新貿(mào)易融資理財(cái)運(yùn)作模式，應(yīng)對(duì)復(fù)雜金融市場(chǎng)波動(dòng)。面對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)的“內(nèi)憂外患”局面，氣電集團(tuán)加大對(duì)金融產(chǎn)品研發(fā)力度，創(chuàng)新業(yè)務(wù)組合模式，開發(fā)出近20種貿(mào)易融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證在復(fù)雜的金融市場(chǎng)環(huán)境變化情況下，均有不同應(yīng)對(duì)方案完成每一船貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)。

最后，通過不斷完善貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)內(nèi)控流程，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，提高操作效率，保障價(jià)值持續(xù)創(chuàng)造能力。通過真實(shí)的貿(mào)易業(yè)務(wù)背景及配套的標(biāo)準(zhǔn)化流程，貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)保證了內(nèi)外部監(jiān)管合法性與合規(guī)性，提高了日常操作效率，保障了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)敘做能力與價(jià)值創(chuàng)造能力。

（二）集中優(yōu)質(zhì)金融資源，支持集團(tuán)項(xiàng)目建設(shè)及各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，在緊縮的信貸形勢(shì)下保障境內(nèi)項(xiàng)目低成本建設(shè)與運(yùn)營

天然氣及發(fā)電業(yè)務(wù)雖然屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，是優(yōu)質(zhì)金融資本追逐的方向，但采用傳統(tǒng)的項(xiàng)目融資方法卻面臨著金融市場(chǎng)政策波動(dòng)大、融資需求短時(shí)間內(nèi)大量涌現(xiàn)、項(xiàng)目談判審批時(shí)間長、小項(xiàng)目融資難等諸多困難。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，一方面，氣電集團(tuán)集中優(yōu)勢(shì)金融資源，在符合國家政策法規(guī)的前提下，將境外金融市場(chǎng)低成本的資金流引入境內(nèi)，并以委托貸款的形式支持氣電集團(tuán)各所屬單位，既及時(shí)解決了所屬單位運(yùn)營、建設(shè)資金短期需求，又降低了融資成本。氣電集團(tuán)本部委托貸款占集團(tuán)整個(gè)融資資金來源的比例達(dá)15%（見圖2）。另一方面，氣電集團(tuán)充分利用總公司高等級(jí)信用及總公司“產(chǎn)融結(jié)合”運(yùn)作體系，在與外部金融機(jī)構(gòu)合作上，創(chuàng)造性地開展大項(xiàng)目綁定小項(xiàng)目融資方案，引入國家清潔發(fā)展機(jī)制基金，引入國新國際、渤海基金等戰(zhàn)略投資者，積極利用財(cái)務(wù)公司、中海信托、租賃公司優(yōu)質(zhì)、便捷金融產(chǎn)品，加強(qiáng)資金保障。

（三）發(fā)揮氣電集團(tuán)金融資源優(yōu)勢(shì)，支持所屬單位銷售資金回籠，切實(shí)將集團(tuán)總部金融資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為有效生產(chǎn)力

氣電集團(tuán)是一家購銷業(yè)務(wù)兩頭在外的天然氣貿(mào)易企業(yè)，上游采購與下游銷售在結(jié)算地位與結(jié)算周期方面的不對(duì)等，為營運(yùn)資金管理帶來了很大挑戰(zhàn)。特別是近幾年，很多下游客戶因政府補(bǔ)貼不到位，銀行貸款額度受限、貸款成本大幅攀升等原因，不能及時(shí)支付氣款，產(chǎn)生了較大規(guī)模的逾期賬款。

在“解決客戶的問題，就是解決我們的問題”的指導(dǎo)思想下，氣電集團(tuán)充分發(fā)揮集團(tuán)總部金融資源優(yōu)勢(shì)，密切關(guān)注金融市場(chǎng)中各種金融產(chǎn)品，通過與銀行進(jìn)行“總對(duì)總”的協(xié)調(diào)，努力實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的全方位金融服務(wù)。一方面，氣電集團(tuán)建立客戶信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過科學(xué)的客戶評(píng)估模型，對(duì)客戶進(jìn)行分類管理，制定不同優(yōu)惠信用政策，將結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)條款固化在購銷合同中，并最終結(jié)合考核管理體系，建立清晰、有序、高效的結(jié)算秩序。另一方面，針對(duì)優(yōu)質(zhì)的、重要的客戶，氣電集團(tuán)引入自身的合作金融機(jī)構(gòu)，通過“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”及“買方付息票據(jù)”等產(chǎn)品，為客戶提供金融資源，解決客戶資金問題，控制銷售資金回籠風(fēng)險(xiǎn)，提高銷售資金周轉(zhuǎn)效率。

（四）搭建氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)，為“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系提供保障

氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)建設(shè)帶有鮮明的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”特色，是以“實(shí)時(shí)可見、實(shí)時(shí)可控、實(shí)時(shí)分析”為管理目標(biāo)，緊緊圍繞氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理需求展開的。

一是從功能模式層面，氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)秉承模塊化設(shè)計(jì)理念，全面覆蓋氣電集團(tuán)銀行賬戶、資金計(jì)劃、資金收付等13個(gè)功能模塊，并針對(duì)不同業(yè)務(wù)需求，以搭積木的方式提供適用的解決方案。

二是從管控模式層面，基于多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管控模式，氣電集團(tuán)資金信息系統(tǒng)不僅支持傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)集中和審批集中的管理需求，也能滿足資金物理集中和資金業(yè)務(wù)操作集中的管理需求，甚至可以按照管理需求靈活匹配混合集中管控模式，支持氣電集團(tuán)共享中心管控模式。

三是從管理延展層面，氣電集團(tuán)資金信息系統(tǒng)不是孤立存在的系統(tǒng)。通過采用總公司統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求，與采辦系統(tǒng)、貿(mào)易平臺(tái)、預(yù)算系統(tǒng)、核算系統(tǒng)、報(bào)表平臺(tái)、財(cái)務(wù)公司銀企直聯(lián)等進(jìn)行了有效對(duì)接，切實(shí)將資金管理向業(yè)務(wù)管理進(jìn)行延伸。

四、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式實(shí)踐效果

（一）直接創(chuàng)造高額無風(fēng)險(xiǎn)收益，提高天然氣銷售競(jìng)爭力，成為業(yè)務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造伙伴

通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的管理體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)近幾年持續(xù)創(chuàng)造了高額的無風(fēng)險(xiǎn)收益，并直接體現(xiàn)在利潤表中，以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心的金融業(yè)務(wù)成為與業(yè)務(wù)板塊并列的重要利潤創(chuàng)造主體。特別是2014年，依托天然氣產(chǎn)業(yè)及貿(mào)易發(fā)展背景，通過對(duì)多種金融產(chǎn)品與金融工具的組合運(yùn)用，直接創(chuàng)造賬面利潤占?xì)怆娂瘓F(tuán)全年利潤總額的10%，相當(dāng)于每立方米天然氣銷售價(jià)格增加了0.1元，在價(jià)格競(jìng)爭日益激烈的天然氣銷售市場(chǎng)，提高了中海油天然氣的市場(chǎng)競(jìng)爭地位。

（二）打通產(chǎn)業(yè)鏈條資金，發(fā)揮管理協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值

一是針對(duì)氣電集團(tuán)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長產(chǎn)生的對(duì)金融資源足額、快速、穩(wěn)定、低成本需求與外部金融市場(chǎng)緊縮、內(nèi)部管理流程復(fù)雜的矛盾，氣電集團(tuán)通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作，集中了境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的金融資源，并以委托貸款的形式，將低成本資金流及時(shí)配套在項(xiàng)目建設(shè)與日常運(yùn)營中。氣電集團(tuán)提供的委托貸款年度可節(jié)省融資成本超過1億元。

二是通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)解決了貿(mào)易業(yè)務(wù)因采購與銷售結(jié)算周期不對(duì)等、逾期應(yīng)收賬款與庫存占?jí)嘿Y金嚴(yán)重等原因產(chǎn)生的大量營運(yùn)資金缺口問題，節(jié)省了常規(guī)情況下通過外部金融機(jī)構(gòu)解決上述資金缺口而應(yīng)承擔(dān)的大量資金成本，為氣電集團(tuán)整體利潤創(chuàng)造貢獻(xiàn)了間接價(jià)值。以2014年為例，預(yù)計(jì)節(jié)約隱形成本近3億元。

三是針對(duì)氣電集團(tuán)下游客戶銷售資金不能及時(shí)回籠的情況，氣電集團(tuán)通過整合自身優(yōu)質(zhì)金融資源，以“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”及“買方付息票據(jù)”等金融產(chǎn)品的形式，解決客戶資金融通問題，加速銷售資金回籠，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，年度可降低逾期應(yīng)收賬款資金成本超過1億元。

四是通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)與海油金融板塊形成了良性互動(dòng)，在海油范圍內(nèi)產(chǎn)生了更廣闊的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)總公司“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)揮了有益補(bǔ)充。氣電集團(tuán)對(duì)成員單位委托貸款業(yè)務(wù)均通過海油財(cái)務(wù)公司進(jìn)行；通過貿(mào)易融資業(yè)務(wù)引入的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流，近50%均通過中海信托進(jìn)行運(yùn)作，為中海信托提供了資金來源與價(jià)值創(chuàng)造空間；將優(yōu)質(zhì)的電廠資產(chǎn)與海油租賃公司進(jìn)行合作，為其提供了長期的、穩(wěn)定的資金運(yùn)作渠道。

五是鞏固了集團(tuán)各方合作基礎(chǔ)。下屬單位資金緊張時(shí)，氣電集團(tuán)作為強(qiáng)大后盾解決“燃眉之急”。下屬公司融資成本較高時(shí)，氣電集團(tuán)提供有競(jìng)爭力低成本資金實(shí)現(xiàn)“濟(jì)困解?！?，下屬公司有暫時(shí)閑置資金時(shí)，氣電集團(tuán)通過資金集中運(yùn)作、利益共享達(dá)到“錦上添花”。通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系，氣電集團(tuán)“造血能力”不斷增強(qiáng)，“血液循環(huán)”不斷加快，整體抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力持續(xù)提高。

（三）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的信息化支撐，使氣電集團(tuán)在內(nèi)控流程管理、結(jié)算秩序、管理效率等方面也取得了長足發(fā)展

通過信息化系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用，氣電集團(tuán)資金風(fēng)險(xiǎn)管控得到加強(qiáng)。信息系統(tǒng)將氣電集團(tuán)的監(jiān)管與下屬公司的操作、領(lǐng)導(dǎo)層面的監(jiān)管與員工層面的操作、企業(yè)層面的監(jiān)管與銀行層面的操作，在時(shí)間、空間上拉到“零距離”，實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確地反映了每個(gè)管理層級(jí)、每一筆資金的流向，提高了氣電集團(tuán)對(duì)所屬單位銀行賬戶余額、大額資金調(diào)動(dòng)、重大融資事項(xiàng)、重大理財(cái)事項(xiàng)等業(yè)務(wù)的“實(shí)時(shí)可見、實(shí)時(shí)可控”能力。近些年，氣電集團(tuán)的管理幅度、金融產(chǎn)品、結(jié)算業(yè)務(wù)雖然呈爆發(fā)式增長，但氣電集團(tuán)整體沒有發(fā)生過任何大的資金管理與結(jié)算紀(jì)律事件，有效支撐了整體體系健康平穩(wěn)發(fā)展。通過信息化系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用，氣電集團(tuán)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率、資金回籠效率、資金調(diào)撥效率顯著提升。

綜上所述，氣電集團(tuán)天然氣產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，需要更充足、更優(yōu)質(zhì)的金融資源與金融服務(wù)作保障，而氣電集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降陌l(fā)展模式，又成為金融資本競(jìng)相追逐的對(duì)象。緊密結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，充分利用貿(mào)易金融屬性，氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系，通過將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融相互補(bǔ)充、相互融合、協(xié)同發(fā)展，獲得了更為有利的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，開辟了新的價(jià)值增長點(diǎn)，為天然氣產(chǎn)業(yè)未來健康、可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]藺元.我國上市公司產(chǎn)融結(jié)合效果分析――基于參股非上市金融機(jī)構(gòu)視角的實(shí)證研究[J].南開管理評(píng)論，2010（5）.

[2]王莉，馬玲，郭立宏.產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的相關(guān)理論綜述[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2010（11）.

[3]支燕，吳河北.動(dòng)態(tài)競(jìng)爭環(huán)境下的產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因――基于競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)內(nèi)生論的視角[J].會(huì)計(jì)研究，2011（11）.

[4]李，曲藝.日德產(chǎn)融結(jié)合模式比較分析及對(duì)中國的啟示[J].南京社會(huì)科學(xué)，2012（5）.

[5]白瑞花.中國非金融類上市公司產(chǎn)融結(jié)合的有效性研究[D].北京郵電大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012.

[6]王琳U.大型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的發(fā)展趨勢(shì)及建議[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012（3）.

[7]徐漢洲.產(chǎn)融結(jié)合的主要風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2011（11）.

[8]由華.關(guān)于我國產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的思考與建議[J].黑龍江金融，2010（11）.