導(dǎo)語：如何才能寫好一篇影視產(chǎn)業(yè)投資機會，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

前段期間,對于廣播產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,影視的數(shù)字化發(fā)展以及影視的重點建設(shè),我國相繼推出了一些具有積極推動意義的文件政策。這些政策就直接體現(xiàn)了數(shù)字化是電影放映的主要變化趨勢。在國家的財政方面,這些年來,也加大了投入,用來支持電影行業(yè)的前進與發(fā)展。在“十一五”期間,國家投入了2.5億元,用來購買與更換農(nóng)村的電影放映器具,財政部門也相繼投入了5億元,用來補貼農(nóng)民對于電影器具的購買;同樣,廣電局也投入了6億元,打算用來加快我國電影器具的發(fā)展步伐。在經(jīng)濟政策的方面,國家也相繼頒布了許多政策,例如在2008年,我國規(guī)定:對電影制片企業(yè)銷售電影拷貝和轉(zhuǎn)讓版權(quán)取得的收入、電影發(fā)行企業(yè)取得的電影發(fā)行收入、電影放映企業(yè)在農(nóng)村的電影放映收入,免征增值稅和營業(yè)稅。從2000年開始,我國一直都對影視產(chǎn)業(yè)的準入政策頒發(fā)了一些相關(guān)的措施,這就表示了它的準入門檻降低了一個檔次,同時,它能夠從電影的發(fā)行與經(jīng)營等各個方面,鼓勵非國有制以及外來企業(yè)對于電影產(chǎn)業(yè)的支持與投資,直接推動了電影產(chǎn)業(yè)的進步,極大的吸引了投資者的注意力。

二、全方面分析中國文化產(chǎn)業(yè)的投資機會

新經(jīng)濟時代下,中國文化產(chǎn)業(yè)投資形式主要體現(xiàn)在兩個方面,一是產(chǎn)業(yè)投資,二是風險投資。前者主要是對市場前景比較廣闊的文化項目進行經(jīng)營與投資,它們通過市場銷售之后,就會獲得投資的相關(guān)回收,它主要是表現(xiàn)在對市場占有率的擴大以及產(chǎn)品銷售后回收的利潤兩方面;而后者則是對對企業(yè)的管理以及具體盈利進行投資,通過產(chǎn)權(quán)市場出售股份,或通過證券市場出售證券,從而在其中獲得收益,它主要體現(xiàn)在市場值的提升方面。這兩種形式在新經(jīng)濟時代下就體現(xiàn)出了下文的五大投資機會:1、文化市場分類改革中的投資機會。在進行改革的時候,國有企業(yè)以及一些事業(yè)單位的改革會創(chuàng)造出改造,這一投資機會,先前的一些領(lǐng)域很難進入并發(fā)揮作用,但是一旦有機會介入之后,就可以運用國有文化資源來進一步完善自己,這就是對自己的投資。另外政策有時會發(fā)生一些變化,在新聞網(wǎng)站轉(zhuǎn)企等過程中,可以充分激勵實力派代表的文化企業(yè)跨所有制進而兼并重組,從而吸引文化產(chǎn)業(yè)的投資者進行投資。2、整合資源。對于資源的整合,它的力度會逐漸增大,并且在此過程中,國家還會頒發(fā)出一些具體的政策以表鼓勵,整合這一過程,就是一個具體的投資機會,這個投資就會促進發(fā)展。例如,在90年代時,一些民營企業(yè)在整合的過程中實現(xiàn)了壯大,它們的機制也更具靈活的特性,如果當時抓住這個投資機會,那后來的回報會相當豐厚,但是由于國家政策并沒有相關(guān)的分布,只是這次投資機會被白白浪費掉了。3、文化產(chǎn)業(yè)與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)結(jié)合時產(chǎn)生的投資機會。由于新經(jīng)濟時代的影響,致使文化出現(xiàn)多元化,就使得許多文化產(chǎn)業(yè)與相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)生了結(jié)合的現(xiàn)象。由于行業(yè)與行業(yè)之間肯定存在差別,即使再相似,也會有縫隙的存在,這種縫隙的存在,就直接創(chuàng)造了投資機會。只有充分抓住行業(yè)與行業(yè)嫁接時出現(xiàn)的新的機遇,進行投資,那所得的回報將數(shù)不勝數(shù)。4、文化產(chǎn)業(yè)與城市融合產(chǎn)生的投資機會?，F(xiàn)今我國的一線城市的城區(qū)改造都竣工了,但是非一線的城區(qū)還存在著大量的機遇。很多企業(yè)在城市化的進程中能夠搬遷,致使大量廠房被遺留下來,這時就可以充分抓住這個機遇,進行文化的投資,這個投資機會則不容小覷。5、文化資源在創(chuàng)意轉(zhuǎn)換中投資機會。對于文化資源的轉(zhuǎn)換與開發(fā),我國部分地區(qū)還處于初級階段,只懂得淺層次的分析與轉(zhuǎn)換,而資源的開發(fā)空間卻是相當寬廣的,只要充分利用文化資源,對其進行更深層次的開發(fā),就能夠使這個投資機會發(fā)揮巨大的價值。

三、隱含的投資機會分析

由于新經(jīng)濟時代的影響以及我國文化的博大精深,所以,有些文化價值能夠達到反復(fù)利用的功效,這種特點就直接形成了延伸的回報鏈條。文化產(chǎn)業(yè),主要提供以文化價值為核心的服務(wù),它的載體會被逐漸消耗掉,但是它的內(nèi)容卻可以經(jīng)久不衰,例如《紅巖》這本小說,它的誕生時間非常久遠,但是文化投資者仍然會用歌劇、電影等形式來對它進行描述,還把它錄制成了光碟等來向更廣闊的市場進軍,還有就是數(shù)字化電影產(chǎn)品,具有數(shù)字轉(zhuǎn)化的性質(zhì)以及快捷方便的發(fā)行趨勢,所以它可以轉(zhuǎn)至成其他形式,例如家庭錄像帶、DVD等,動畫電影也可以通過自身獨特的電影元素來開發(fā)一些小游戲以及小玩具,由此,足可見對于文化產(chǎn)業(yè)的投資機會很廣闊,像這類隱藏在表象下面的更深層次的投資,就需要有心人的挖掘與開發(fā)了。它的回收成本更是擁有了更高的提升空間,保證了投資的收益。

四、結(jié)束語

篇2

今年以來，國產(chǎn)電影持續(xù)火爆，票房收入屢創(chuàng)新高，在總票房中的占比也遠遠領(lǐng)先海外大片，對于逐利的熱錢而言無疑是一塊投資新大陸。近來，私募基金、風險投資等踴躍發(fā)起各種形式的影視基金，加入了影視投資多元化的洪流。

影視基金帶給中國電影、電視產(chǎn)業(yè)一個金融對接資本的模式，一場場關(guān)于中國電影票房的狂歡不斷落幕，而關(guān)于文化、影視的金融合作卻正式登場。

大銀幕“吸金”

在日前一個影視投資基金的募資會上，大牌影星捧場，金牌編劇上馬，PE大佬坐鎮(zhèn)，百余位意向投資者問題踴躍，場面熙熙攘攘，很是熱鬧。

無利不起早，今年火爆異常的電影市場，正在催生出更多的影視投資公基金。博納影業(yè)聯(lián)手諾亞財富推出10億元影視專項投資基金，弘毅和尚世影業(yè)聯(lián)手成立30億人民幣影視基金?；Y本聯(lián)手北京“其欣然”發(fā)起首只電影投資基金……據(jù)投中集團統(tǒng)計，至今年8月，國內(nèi)共成立25只影視投資的私募基金，目標規(guī)模達322.81億元。

利從哪里來？當然是快速增長的市場和能夠讓風投們以小博大的投資機會。中國電影市場在今年的迅猛增長早已被人說濫了。在今年4月新一期“福布斯中國名人榜”時，曾經(jīng)用“瘋狂電影年”形容過去的2012年，但是顯然更瘋狂的是2013年。按照藝恩咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在過去的8個月中，內(nèi)地電影市場總票房已超過148億元，在2013年余下的四個月中，中國內(nèi)地電影票房突破200億元可以說已成定局，甚至有望沖擊230億。

除了市場總體規(guī)模、增速，單片過億數(shù)量也是衡量電影市場的一個重要指標。2013年暑期檔，就有16部影片取得過億票房，創(chuàng)造歷史紀錄，去年同期為10部，2011年則只有8部。在16部票房破億的影片中，其中有5部突破3億大關(guān)，超過1億的國產(chǎn)片獨占9席，《小時代》（1、2）穩(wěn)居前兩名，《富春山居圖》《不二神探》和《盲探》緊隨其后，都超過2億。這種增長顯然剛剛開始，觀影人次、人均觀影次數(shù)以及銀幕數(shù)在持續(xù)增加。

投資的機會，來自于老規(guī)則的玩法正在迅速崩潰，市場正在重新整合。過去9個月，這種中國電影變天了的感覺前所未有地強烈，變數(shù)重重，也機會多多。

在類似的“財富神話”的刺激下，國內(nèi)的影視基金也開始受到廣泛的關(guān)注。

一壹基金進入影視領(lǐng)域較早，2009年其旗下的“一壹影視文化股權(quán)投資基金”在天津設(shè)立，總規(guī)模5億元，由此成為國內(nèi)首只以影視文化產(chǎn)業(yè)為投資方向的人民幣私募股權(quán)投資基金。

“一壹影視基金曾投資《一代宗師》等影視作品。目前產(chǎn)業(yè)基金包括影視基金、股權(quán)基金、區(qū)域文化發(fā)展基金等，對影院、并購重組、區(qū)域文化發(fā)展等行業(yè)進行挖掘，以50億元的資金池撬動百億元的大市場?！币灰蓟鹳Y本運營部總監(jiān)丁弘說。

在他看來，專業(yè)的投資機構(gòu)通過商業(yè)性和風險性兩個標準來選擇投資標的。以一個大概1億元票房的電影為例，根據(jù)歷史經(jīng)驗，加上每年影院銀幕數(shù)量增長即票房的固定增長、導(dǎo)演、主演、發(fā)行、策劃還有包括營銷、檔期，甚至涉及到廣告植入等各種元素去核算，投資成本一定不能超過4000萬元，可以保本。另外還成立項目評審委員會，對項目商業(yè)預(yù)期規(guī)模和收益進行評審。風險管理會對市場風險、政策風險等進行評估，最后由投資決策委員會做出最后決策。

中國電影“變天賬”

風投最大的機會來自于國產(chǎn)電影的快速崛起，這種增長中又蘊藏著新人導(dǎo)演的集體上位：除了曾經(jīng)是演員的徐崢（《泰》）和趙薇（《致我們終將失去的青春》）之外，去年導(dǎo)演了7億票房《畫皮2》的烏爾善有美院油畫系教育背景，而專長是拍廣告；《北京遇上西雅圖》則是編劇出身的薛曉路自編自導(dǎo)；而總共斬獲8億票房的《小時代》（1、2）由青春作家郭敬明執(zhí)導(dǎo)。

曾經(jīng)是票房金手指的三大名導(dǎo)則形成了鮮明對比，幾乎成了虧損之王。馮小剛的《唐山大地震》在2010年堪堪保住自己的5億票房承諾；但在2012年底積淀19年的“圓夢之作”《一九四二》票房僅收3.7億，對比2.5億的總投資，按票房分賬片方只能收回1.5億，虧損達1億。而投資最高、虧損最嚴重的當屬2011年底的張藝謀的《金陵十三釵》。該片號稱投資6億，盡管票房高達5.9億，但投資方分成僅為2.4億，虧損3.6億，該片最終也令合作十多年的張藝謀和張偉平分道揚鑣。這重變數(shù)也導(dǎo)致張藝謀的新片《歸來》要遲至今年末才能上映。

分析新人導(dǎo)演幾部電影的題材，你會發(fā)現(xiàn)這些電影更加現(xiàn)代。主要原因是他們對題材的把握更符合觀影主群體“80后”“90后”后的精神期望和訴求，同時他們以更注重同這一代人雙向溝通式的交流和共鳴，而不是老導(dǎo)演們的單方面的訴說。新導(dǎo)演一次次成功，無疑在增強投資人發(fā)掘其他更新的導(dǎo)演的信心。

篇3

VR產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)形成良性分布。隨著VR/AR技術(shù)的快速提高，以頭盔顯示器為代表的VR硬件設(shè)施逐步克服了其技術(shù)層面的發(fā)展瓶頸，開始從概念和設(shè)想階段逐步向?qū)嵱煤屯茝V階段過渡。由此，以硬件+軟件+內(nèi)容+應(yīng)用為主軸的產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在逐步形成。當下各大IT巨頭都在布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，同時，誕生了一批植根于VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈條不同環(huán)節(jié)的新興企業(yè)。VR/AR產(chǎn)業(yè)大有蓬勃發(fā)展的勢頭。

VR產(chǎn)業(yè)市場前景誘人。高盛最新研究報告預(yù)測，到2025年，VR的市場規(guī)模有望達到800億美元，樂觀情況下可以達到1820億美元，即便VR發(fā)展受阻，市場規(guī)模也不會低于230億美元。

VR產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游分別為VR/AR設(shè)備元器件、VR/AR頭盔以及各類VR軟件和影視作品。我們認為適合目前硬件設(shè)備的VR內(nèi)容和應(yīng)用還是不夠豐富，還不足以帶動硬件設(shè)備的出貨量的爆發(fā)。但各種資本力量都在探索和投入這個領(lǐng)域，未來兩年內(nèi)將會有突破。

篇4

目前以及未來很長時間,資本市場可能對文化娛樂產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出持久的興趣?！比涨霸诰┡e行的“2010年文化娛樂產(chǎn)業(yè)投資論壇”上,主辦方之一中投證券研究所副所長高玉喜非?？春靡噪娪盀楹诵念I(lǐng)域的文化娛樂產(chǎn)業(yè)。隨著電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,大量資金蜂擁而至。對于投資人來說,如何尋找投資熱點、怎樣有效控制投資風險是焦點話題。

電影“不差錢”

與網(wǎng)游、動漫、電視劇、音樂等文化娛樂產(chǎn)業(yè)的其他核心領(lǐng)域相比,電影既順經(jīng)濟周期又逆經(jīng)濟周期的特殊行業(yè)屬性是吸引投資者的一大原因:“這種行業(yè)屬性使得電影攻守兼?zhèn)?在任何經(jīng)濟環(huán)境下都是投資者可以選擇的投資品種?！敝型蹲C券研究所傳媒分析師冷星星分析說,2010年以來,A股傳媒板塊持續(xù)跑贏大盤,多數(shù)個股實現(xiàn)了正收益,中國傳媒股的投資機會正在顯現(xiàn)。

有與會專家從文化部、財政部、中國人民銀行等國家九部委8月份的一系列相關(guān)扶持政策中分析,整個文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)將“不差錢”。正是如此,保監(jiān)會、證監(jiān)會和銀監(jiān)會等以往距銀幕甚遠的三大“錢會”也開始密切關(guān)注文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè),尤其是電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

降低投資風險 拓展回收渠道

篇5

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月30日，富國低碳環(huán)保、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、大成中小盤、匯添富民營活力、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、富國城鎮(zhèn)發(fā)展、華安逆向策略、興全輕資產(chǎn)、國泰估值優(yōu)勢、交銀先進制造、長信內(nèi)需成長、國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)、易方達科訊等13只主動方向偏股型基金（簡稱“股基”）自2015年1月1日至12月30日區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過100%。納入統(tǒng)計的618只可比股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率平均為41.15%，回報豐厚。

實際上，在經(jīng)歷了2015年極端市場情況之后，2016年市場將如何演繹正成為投資者當下關(guān)注的焦點。毋庸置疑，在2015年整體取得較好戰(zhàn)績的公募基金的觀點尤其重要，當然，投資者對接下來的2016年里公募基金的表現(xiàn)也必然更為期待。鑒于此，《投資者報》記者獨家邀請了10位不同基金公司的投資總監(jiān)，請他們聊聊2016年A股市場上與投資者密切相關(guān)的熱點問題。可以說，來自公募基金圈投研力量的靈魂人物們的觀點，必然能夠給投資者參與2016年行情提供較好的參考。

景順長城投資總監(jiān)余廣：

以企業(yè)盈利為主驅(qū)動的慢牛

“我們判斷2016年A股市場會呈現(xiàn)出慢牛的格局?！?/p>

從經(jīng)濟上看，2015年四季度經(jīng)濟依然疲弱，下行趨勢還很明顯。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)仍在榮枯線（50）以下，工業(yè)增速降到6%以下，而且未來仍可能繼續(xù)下行。投資增速依然低迷，資金來源不足令基建投資增速連續(xù)下跌，較難大幅改善，在需求疲軟、庫存仍待去化的背景下，地產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負。因而2016年經(jīng)濟仍在探底過程，預(yù)計CPI較2015年略有回升，PPI累計負增長將超過50個月，但同比跌幅將收窄。貨幣政策從過去的主角將變成配角，降息空間明顯收窄。股災(zāi)以后杠桿率難以恢復(fù)，市場博弈的難度也在加大。市場上漲很大程度要靠企業(yè)盈利的增長，有盈利增長的企業(yè)來自服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)等有收入增長的行業(yè)，以及收入雖仍難改善，但成本節(jié)約將緩慢改善企業(yè)盈利。

事實上，近兩年來A股的繁榮大部分來自于無風險利率的下行和改革帶來的轉(zhuǎn)型預(yù)期從而提升估值，企業(yè)盈利并沒有明顯改善。2016年由于經(jīng)濟仍然在下行，企業(yè)盈利也不會出現(xiàn)爆發(fā)性增長，無法支持A股市場的大幅度上漲，但低利率時代大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢未變，“供給側(cè)改革”將成為驅(qū)動內(nèi)生增長的關(guān)鍵，市場或許會呈現(xiàn)百花齊放的局面?？傮w來說，未來A股格局將從過去幾年估值提升的快牛演變?yōu)橐云髽I(yè)盈利為主要驅(qū)動的慢牛格局。

南方基金投資總監(jiān)史博：

2016年傾向于震蕩慢牛行情

南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博表示，“2016年傾向于震蕩慢牛行情?！?/p>

史博認為，市場已經(jīng)回歸到正常狀態(tài)。目前牛市的三個催化因素，包括實體經(jīng)濟資金需求回落、貨幣政策持續(xù)寬松和改革預(yù)期，并未發(fā)生根本改變，因此2016年再度走牛的可能性是存在的。當然，企業(yè)盈利在經(jīng)濟底部企穩(wěn)時短期很難跟上牛市節(jié)奏，因此光靠估值提升的牛市最終或?qū)е乱欢ǔ潭扰菽虼?016年更傾向于是震蕩慢牛行情。

從影響牛市的關(guān)鍵因素來看，25萬億理財資金部分進入股市的問題和2016年即將推出的注冊制等，在史博看來將會是市場的關(guān)鍵變量和市場長期走牛的利好因素。史博稱，隨著人口紅利轉(zhuǎn)向，實體經(jīng)濟的投資回報率下降較快，基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益率下降后必然倒逼金融資產(chǎn)的收益率下行，銀行體系提供給社會的理財收益率面臨較大的下行壓力，而這種競爭格局的轉(zhuǎn)變將迫使部分銀行在理財資金池中增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，最終會導(dǎo)致25萬億理財資金將有部分成為股市的增量資金，推動股市走強，而且也會嚴重影響行情的結(jié)構(gòu)?！斑@是必然方向，但是節(jié)奏快慢需要跟蹤求證。”

史博認為，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質(zhì)的選擇，對市場中長期發(fā)展而言，是莫大的利好。在注冊制下，殼資源價值將迅速下降，此前市場中流行的炒作ST股、績差股、小市值股票等有效性將大幅削弱，有利于市場配置真正的價值股和成長股。

具體到投資板塊而言，史博認為，符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大方向的行業(yè)或題材將會是2016年著重配置的區(qū)域，如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、體育、互聯(lián)網(wǎng)、共享經(jīng)濟、環(huán)保、高端制造、智能制造和工業(yè)4.0等。但是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟板塊牛市持續(xù)時間已經(jīng)較長，本輪調(diào)整后再次上漲時幅度也不小，因此多少面臨估值偏高的問題。對此，史博給出了兩大應(yīng)對策略，一是進一步挖掘估值相對合理、或初次涉及轉(zhuǎn)型、或轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)取得較快進展可以消化較高估值的板塊和個股，對業(yè)務(wù)突破緩慢且估值相對較高的公司將有所減持。二是，在符合轉(zhuǎn)型的方向中，要深入研究細分行業(yè)，尋找未來能誕生大公司的領(lǐng)域，并重點跟蹤和投資。以教育為例，短期更看好K12教育，中國的中小學教育市場和美國等發(fā)達國家明顯不同，光課外輔導(dǎo)就有上千億的市場，而在題庫練數(shù)據(jù)、APP流量轉(zhuǎn)售等領(lǐng)域都存在培育平臺型大公司的沃土。

對于2016年一些熱點領(lǐng)域的投資思路，如打新、定增和新三板領(lǐng)域等，史博也給出了自己的獨到分析，“新股發(fā)行和新股發(fā)行制度的改變，對市場的趨勢方向影響有限?！?/p>

華夏基金投資總監(jiān)陽琨：

2016年最重要的主線是“供給側(cè)改革”

“我們相信2016年隨著滬港通的開通，A股資金會進入香港市場，香港證券市場將是我們常規(guī)的投資領(lǐng)域。這個市場會擴大，這是2016年必將發(fā)生的事情。”

個人覺得2016年市場還是處于資金推動的過程，這個趨勢沒有結(jié)束。2015年6月份到9月份的股災(zāi)只是一個點，只是因為4、5月份融資太快，后面清杠桿清得比較猛，所以帶來比較大的變化。但是如果去掉這個過程，利率不斷降低，大家不斷把估值推上去，這個過程還會持續(xù)。所以2016年還有機會，市場還是很活躍的。

“投資者方向很簡單，2016年最重要的投資主線就是‘供給側(cè)改革’?！彼^“供給側(cè)改革”就是“有保有壓”?！坝斜！焙芎唵?，為什么各個地方成立產(chǎn)業(yè)并購基金？包括現(xiàn)在注冊制的改革，其實都是在加快權(quán)益類市場對新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度。這個跟基金經(jīng)理加倉創(chuàng)業(yè)板套路是一樣，所以2016年產(chǎn)業(yè)基金推出更多項目。新三板等不愁2016年沒有投資機會，因為只要資金進入這個市場一定會有。市場還有活躍性的機會，我們也會努力尋找這個機會。另外就是改革，其實就是“有壓”的一方面，有壓的東西大家不太談。為什么談“給供側(cè)改革”？我覺得大家在反思，尤其次貸危機以來，我們搞了這么多貨幣端的刺激，但是帶來效果不那么明顯，資金放了那么多錢出來，但是都“脫實入虛”了，帶來了資本市場的繁榮。對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型起到的作用不是沒有，但是有限。另外就是結(jié)構(gòu)性改革，我們在需求側(cè)做的事情，如果效果不是那么明顯，那就從供給側(cè)來做一些調(diào)整，所以會有“壓”。比如混合所有制改革，國企改革的推進都是所謂的“供給側(cè)改革”一個步伐，希望把一些無效的供給去除掉，把有效的供給增加，我覺得這是“供給側(cè)改革”的核心。

我們認為國企改革，清理過剩產(chǎn)能，甚至帶來周期性行業(yè)，明年可能都會面臨投資的機會。我們說GDP在過去幾年，如果從克強指數(shù)來說，可能下降的幅度遠遠高于看到的官方數(shù)據(jù)。大家看到經(jīng)濟過去一段時間開始逐步的平緩，也就是說，如果我們相信中國GDP走低，經(jīng)過幾年跌到5%至6%，如果不會馬上跌到3%的話，意味著經(jīng)濟在這個地方走平，可能復(fù)蘇也很慢，不會復(fù)蘇很快。但是只要進入一個平復(fù)期，意味著很多周期性行業(yè)已經(jīng)進入歷史的低點，就是見底了，周期性行業(yè)見底也是非?？膳碌氖虑椤＿@種時候如果我們覺得樂觀的情況下，也會帶來很多投資機會。

此外，目前香港證券市場基本是國際上估值最低的市場，業(yè)務(wù)上面跟A股有重合。為什么會這樣呢？投資者結(jié)構(gòu)決定這個市場的表現(xiàn)。在過去幾年，大家可以看到香港本地投資者占比并不高，沒有超過50%，而且本地投資者相當大部分是屬于中國內(nèi)陸過去的資金，而不是香港本地。因為香港中產(chǎn)階級的財富其實很有限，他們的房子太貴了。他們本地人不太做股票市場投資，這個大家都知道，所以香港證券市場在過去很多年，是一個偏資金驅(qū)動的市場。

如果說中資過去，比如2015年清明節(jié)前，大家討論說深港通開通的時候，香港基金市場有非常強勁的表現(xiàn)。2015年11月，大家開始誤傳周小川的講話，香港證券市場又有非常強勁的表現(xiàn)。這就是說它是一個典型資金驅(qū)動的市場，而且跌的時候很明顯。所以我們覺得2016年隨著“深港通”的開通，香港證券市場向下空間有限，向上有較好的投資機會。從這個角度來看，我們覺得香港證券市場可能會面臨一個機遇，如果A股市場面臨較大的系統(tǒng)性風險，香港證券市場可能是一個好的投資標的。

諾安基金投資總監(jiān)楊谷：

2016年上半年香港市場會補漲

2015年，盡管我們遭遇了一場大跌，但是中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個指數(shù)，一個漲幅超過60%，一個漲幅接近100%，股票型基金的收益率平均也達到40%以上，這種漲幅和收益率是傲視全球股票市場的，也大幅度提高了明年的基數(shù)，我們需要在一個高估值的基礎(chǔ)上來討論明年的投資機會。債券市場也是如此，國債收益率下降到了近年的低位。大家再用“資產(chǎn)荒”來解釋這個現(xiàn)象――流動性太充裕而投資渠道缺乏，大量資金追逐投資資產(chǎn)，拉高了資產(chǎn)價格。這是2016年的有利因素，但是同時我們需要警惕兩點：第一，流動性是最會變臉的因素，而且變化速度之快，令大部分投資人很難提前做出充足的準備;第二，資產(chǎn)價格對投資收益率的影響是個長期因素，而流動性是短期因素，在流動性充裕的時候，用很高的價格去買資產(chǎn)，這是需要在未來很長一段時間還賬的。

除了“資產(chǎn)荒”外，2016年第二個有利于股市的因素是，上市公司股東及管理層的利益與上市公司的市值聯(lián)系得更緊密了，這一點從本次大跌時，出現(xiàn)這么多停牌的股票就可見一斑。而目前股票上漲的動力并不僅限于上市公司的內(nèi)生增長，管理層也可以通過并購的方式，增加上市公司的利潤和市值。當然，也有較大比例的上市公司股東完成了減持，大股東與流動股東的利益未必是一致的。而且隨著指數(shù)上漲，這類公司會越來越多，所以，這個因素，我們可以用來預(yù)期未來一部分股票會有機會，但是不能用來預(yù)期指數(shù)會有機會。

另外，市場對新經(jīng)濟或者說新技術(shù)的追捧是第三個利好2016年股市的因素，目前經(jīng)濟比較差導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績整體低于預(yù)期，但由于市場對新經(jīng)濟、新技術(shù)比較追捧，因此，投資者可以在沒有業(yè)績的情況下，為未來美好前景支付較高的價格。這種對新經(jīng)濟和新技術(shù)的追捧屬于市場情緒的一種，市場情緒的變化速度并不亞于流動性。

對2016年股市不利的因素主要是估值、企業(yè)業(yè)績和擴容速度。估值貴是個影響長期投資收益率的因素，我們需加以重視。另外兩個因素是短期的，企業(yè)業(yè)績在經(jīng)濟情況差的時候，可以暫時低迷，等待經(jīng)濟回升后，好企業(yè)的業(yè)績自然會回升。

因此，我們在2016年選擇投資機會的時候，需要關(guān)注的機會主要有這幾類，一類是估值低、分紅收益率高的股票，這類股票可能會成為保險公司等機構(gòu)投資者選擇的重點，盡管長期來看，這個選擇未必對，但是對于2016年來說，會有部分機構(gòu)做類似的選擇;第二類是大股東與管理層利益與流動股東較一致的公司;第三類是新經(jīng)濟和新技術(shù)的公司;第四類是企業(yè)業(yè)績進入低谷，但是在未來半年內(nèi)有望出現(xiàn)拐點的公司。

鑒于債券收益率已經(jīng)下降比較多，2016年債券市場的風險不亞于股票市場。香港市場是可能成為流動性出口的市場，香港市場有自身的運行規(guī)律和特性，不像A股市場一樣容易受國內(nèi)流動性波動的影響，但如果流動性一直比較充裕，香港市場就可能會在未來6個月內(nèi)，成為流動性的出口，有望出現(xiàn)一波補漲行情。

新華基金投資總監(jiān)崔建波：

A股市場2016年結(jié)構(gòu)性行情可期

2016年全年，市場大概率仍將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。上方壓制因素包括： IPO加速和注冊制放開;減持限制放開，以及大量的增發(fā)和首發(fā)解禁;人民幣貶值壓力仍存，美聯(lián)儲加息后跨境資金流出;貨幣政策從全面漫灌到靈活調(diào)控，引導(dǎo)資金“脫虛入實”;加快出清，剛兌繼續(xù)打破，市場風險偏好可能隨之下降，但是下方也有充裕的流動性支撐，股市的收益率相對仍然具備吸引力，股票在居民大類資產(chǎn)配置中的比例也有提升空間。

2016年一季度，我們認為仍將出現(xiàn)春季躁動行情，重點關(guān)注“兩會”議題帶來的主題性投資機會。若有“供給側(cè)改革”相關(guān)政策出臺，則能夠引發(fā)周期行業(yè)的行情。改革+創(chuàng)新仍然是熱點，國企改革，尤其是地方國企仍然有較大投資機會，“互聯(lián)網(wǎng)+”、工業(yè)4.0是創(chuàng)新核心，其他新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端消費中的傳媒娛樂、教育、旅游也被長期看好。

突破向上的影響因素可能有二：一是改革的超預(yù)期;二是經(jīng)濟基本面的超預(yù)期。向下的風險因素包括：一是信用風險或者失業(yè)風險大規(guī)模爆發(fā)，經(jīng)濟再下臺階;二是匯率風險帶來資金大幅流出;三是地緣政治導(dǎo)致風險偏好下降。

缺乏增長點也是全球經(jīng)濟面臨的問題。全球人口增長率下滑，潛在增長率下移，主要表現(xiàn)為中等收入國家，同時在歐洲、日本也很明顯。在全球經(jīng)濟潛在增長率下降的情況下，資產(chǎn)回報率出現(xiàn)系統(tǒng)性下降。美聯(lián)儲加息后，全球流動性將開始收窄，12月加息落地之后美元指數(shù)見頂回落，大概一季度之后資金流出開始緩解，所以預(yù)計2016年二季度開始，跨境資金流動帶來的擾動將會收窄。

2016年將會是各項市場化改革開放、市場逐漸回歸常態(tài)的一年。隨著IPO重啟、注冊制的實施，A股供給不足、標的稀缺的情況將逐漸解決。1月8日之后5%以上股東禁止減持的限制取消和增發(fā)、首發(fā)股東解禁也將對市場產(chǎn)生一定影響，2015年下半年和2016年上半年定增解禁的市值合計約兩萬億，相對于全部A股20萬億的總自由流通市值的10%，影響不可忽視。

“供給側(cè)改革”的核心在于優(yōu)化勞動力、資本等生產(chǎn)要素的供給和利用，包括兩方面：增加要素供給和提高要素生產(chǎn)率?！肮┙o側(cè)改革”對于傳統(tǒng)周期性行業(yè)的調(diào)整以促進重組、去庫存、去產(chǎn)能為主。因此，存在兩類投資機會，一是重組出清政策出臺時;二是政策執(zhí)行、庫存和產(chǎn)能出清完畢、企業(yè)盈利開始向上時。

投資標的包括三種，一是行業(yè)龍頭，行業(yè)集中度提升，基本面見底;另一種是選擇退出的企業(yè)，有廣闊的轉(zhuǎn)型預(yù)期;第三種是不良資產(chǎn)處置公司?！肮┙o側(cè)改革”對于新興產(chǎn)業(yè)的意義在于創(chuàng)造有效供給，政策對于新經(jīng)濟的支持力度會更大，包括政策鼓勵、減稅降費、放開壟斷、提供良好的制度環(huán)境等。

投資機會包括四類，一是隨著制度環(huán)境的改善而發(fā)展壯大的行業(yè)，如PE/VC、產(chǎn)權(quán)交易、小微企業(yè)服務(wù)等;二是質(zhì)量需要提升、實行進口替代的行業(yè)，如食品、化妝品、高端服飾等;三是需要打破壟斷、民資能夠分享、效率能夠提高的行業(yè)，如能源、通信、軍工等;最后也是最重要的，就是需要有效供給的新興行業(yè)，如環(huán)保、新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端制造、信息經(jīng)濟、教育、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)。

中歐基金投資總監(jiān)劉明月：

2016年大概率“慢?！毙星?/p>

在經(jīng)歷了2015年的市場波動之后，展望2016年，中歐基金劉明月認為，市場整體中長期的發(fā)展走勢并沒有改變，2016年大概率將會呈現(xiàn)“慢牛行情”。不過，從短期來看，由于市場估值較高，可能會出現(xiàn)一定的調(diào)整。

在“慢牛行情”中，合理的行業(yè)配置頗為重要。中歐基金劉明月稱，“新消費”和“新科技”等方面存在投資機會，其中，調(diào)結(jié)構(gòu)受益的相關(guān)行業(yè)值得關(guān)注，各類與改革相關(guān)的政策或?qū)硇袠I(yè)發(fā)展機會。

具體來看，醫(yī)療大健康、文化娛樂傳媒、教育產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)等“新消費”概念，以及TMT、“互聯(lián)網(wǎng)+”、新能源汽車、機器人、化學新材料、軍工裝備等“新技術(shù)”概念的相關(guān)投資標的或存在機會。此外，金融服務(wù)中，包括金融創(chuàng)新、信托、創(chuàng)投、保險、資產(chǎn)證券化，以及地產(chǎn)、零售、交運、建筑建材等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也值得投資者關(guān)注。

九泰基金投資總監(jiān)吳祖堯：

2016年上半年寬幅震蕩，下半年重拾升勢

“中長期來看，國內(nèi)存量財富再配置仍是大邏輯：地產(chǎn)進入下行周期，財富人群將調(diào)整資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，降低在房地產(chǎn)上的配置比例;剛性兌付逐漸打破，無風險利率下行，信托、理財?shù)阮I(lǐng)域資金流入股市?！?/p>

2016年無風險收益率將繼續(xù)下行，“資產(chǎn)配置荒”仍將延續(xù)。下半年市場上行的核心邏輯有三點，基本面改善帶來的盈利好轉(zhuǎn)，改革預(yù)期強化及基本面好轉(zhuǎn)帶來的風險溢價下行，股市資金面狀況也更為占優(yōu)?；趯@三方面因素的綜合考慮，預(yù)計2016年下半年增量行情有望取代存量行情。在此之前，受情緒面及資金面的波動影響，上半年難以出現(xiàn)趨勢性行情，以寬幅震蕩為主。

行業(yè)配置：配置具備增長驅(qū)動力的新興消費及90后消費板塊，包括影視、休閑娛樂、動漫、互聯(lián)網(wǎng)等;配置兼具成長性和政策支持的高端制造板塊，包括節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、新能源汽車和高端裝備等;把握風格切換帶來的階段性投資機會，包括券商和保險等大盤藍籌。主題投資：重點關(guān)注國企改革、工業(yè)4.0、信息經(jīng)濟（云計算、大數(shù)據(jù)、VR）以及體育教育主題。

海富通基金投資總監(jiān)丁?。?/p>

2016年A股仍然頗具吸引力

篇6

成長性投資仍是中國最好

TBR：我看到您寫的文章，信中利的意思是，相信中國就會盈利。

汪潮涌：直接的翻譯是這樣。這是巴菲特跟我說的一句話：在中國做投資一定要對中國有信心，就像他堅定地做多美國一樣。

TBR：過去十多年，中國的VC、PE同樣和中國很多行業(yè)、企業(yè)和個人一樣，享受到了改革發(fā)展的紅利，以及技術(shù)發(fā)展帶來的機會，目前中國經(jīng)濟增速放緩，對于投資而言，盈利會比以前困難嗎？

汪潮涌：對于我們來講，不存在受經(jīng)濟增速放緩影響的問題。因為我們一直投新興產(chǎn)業(yè)，永遠站在產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的前沿。16年前，我們投最早的一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；10年前，我們投了華誼兄弟為代表的新媒體、娛樂影視行業(yè)――這個行業(yè)過去十年增長了四十倍；5年前，我們開始布局體育產(chǎn)業(yè)。當然，高科技領(lǐng)域里，互聯(lián)網(wǎng)2.0、3.0、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)、云計算、無人機、3D打印、人工智能、機器人、新材料，所有這些高速成長的領(lǐng)域，永遠都可以給我們帶來超過市場平均水平的回報。

TBR：也就是說，從您的視角看，目前中國高速成長的行業(yè)和領(lǐng)域非常多？

汪潮涌：是的。我們投資涵蓋的這些領(lǐng)域，我們叫三高三大三興，高科技、高端制造、高品質(zhì)的服務(wù)和消費；大文化、大健康、大環(huán)保；新材料、新能源、新模式。這九大領(lǐng)域基本上代表了中國產(chǎn)業(yè)升級的主要方向，代表了中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)機會。這些領(lǐng)域的成長性，比GDP增速要高好幾倍。所以在我們的眼里，沒有經(jīng)濟下滑，困難主要在傳統(tǒng)行業(yè)，和我們的投資方向沒有太多交集。

歐美PE，主要做杠桿收購，收購公司、拆分公司、合并公司。而在中國，主要的投資機會，還是來自于對成長性的投資，成長性投資機會，我覺得中國是最好的。領(lǐng)域也很多，企業(yè)也很多。

創(chuàng)投培育企業(yè)家精神

TBR：您怎么評價過去十多年里，中國股權(quán)投資環(huán)境？

汪潮涌：1998年，成思危提出《關(guān)于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》，也就是風險投資“一號提案”以來，創(chuàng)投和PE在中國經(jīng)歷了從無到有，從小到大，從弱到強，從非專業(yè)到專業(yè)化，這四個方向的轉(zhuǎn)變。

我們認為，現(xiàn)在創(chuàng)投和PE到了一個新的階段。去年咱們國家講得最多的一句話，就是雙創(chuàng)：大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新。我加了一條，我說要叫三創(chuàng)，專業(yè)創(chuàng)投。沒有創(chuàng)投資本的支持，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)做不大，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新就不能成為很重要的經(jīng)濟增長點。把創(chuàng)投資本和高科技成果的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化、創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家精神結(jié)合起來，才能夠真正推動經(jīng)濟的發(fā)展。

創(chuàng)投要加限定，叫專業(yè)創(chuàng)投。創(chuàng)投不能全面開花，不能全民PE，全民創(chuàng)投，而是要走向?qū)I(yè)化，這是我的一個觀點。

過去十多年，還有一個很重要的變化，就是從早期外資的創(chuàng)投、PE主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變成現(xiàn)在人民幣的創(chuàng)投、PE，現(xiàn)在人民幣的創(chuàng)投、PE規(guī)模已經(jīng)超過外資。

過去募資的渠道在境外，退出也在境外；現(xiàn)在募集資本、退出都主要在境內(nèi)，甚至一些中概股在海外上市還回歸。我們說從兩頭在外，變成了雙向流動。而且，現(xiàn)在中國的資金也往外走，去投硅谷、歐洲。例如我們信中利，我們第一支基金是在歐美募集的，主要投中國的互聯(lián)網(wǎng)公司，百度、搜狐，主要在海外退出，都是在美國納斯達克上市。從2009年開始，我們在境內(nèi)募集人民幣，境內(nèi)人民幣LP出資人很多，因為創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，中小板開設(shè)，去年新三板大發(fā)展，我們有退出渠道。

TBR：盡管VC、PE在過去十多年從無到有，取得了長足發(fā)展，對中國經(jīng)濟發(fā)展起了推動作用，但是根據(jù)清科的資料，美國PE投資對 GDP貢獻度1.4%，中國PE股權(quán)投資占中國GDP0.7%，所以我們設(shè)想一下，如果VC、PE發(fā)展更好，會對我們的整體經(jīng)濟增長形成新的動力。

汪潮涌：美國創(chuàng)投協(xié)會NVCA每年有一個報告，統(tǒng)計美國VC和PE對就業(yè)、稅收和GDP的貢獻。VC、PE對美國GDP的貢獻應(yīng)該在8%～25%。中國差了很多。

VC和PE作用不僅僅在于對經(jīng)濟的貢獻，更重要的是對企業(yè)家精神的激勵，對中國創(chuàng)業(yè)文化的樹立，對社會階層的流動，對社會資源的優(yōu)化整合。

中國前三代企業(yè)家，沒有創(chuàng)投的支持，沒有硅谷創(chuàng)投文化的背景，他們創(chuàng)業(yè)是帶著鐐銬跳舞。當初王石、陳東升創(chuàng)業(yè)，都沒有股份，掛靠在國企下面，他們是很好的企業(yè)家，最后的價值只是一個職業(yè)經(jīng)理人。

第四代企業(yè)家十六年前誕生于互聯(lián)網(wǎng)和影視娛樂，以BAT、光線、華誼兄弟為代表的體驗經(jīng)濟領(lǐng)域?，F(xiàn)在是第五代企業(yè)家，他們是公司股權(quán)的所有者，VC、PE買的是他們的股權(quán)，這是一個最大的轉(zhuǎn)變――把人才的價值、創(chuàng)業(yè)的價值、商業(yè)模式的價值，進行市場化定價。所以創(chuàng)業(yè)者團隊拿的是大股，VC、PE資本拿小股。這就把資本和企業(yè)家的關(guān)系搞對了，這樣創(chuàng)業(yè)者才能充分發(fā)揮企業(yè)家精神去創(chuàng)造和創(chuàng)新。硅谷之所以成功，就是因為創(chuàng)投的機制和企業(yè)家精神。這是激勵機制的轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者都像打了雞血一樣，創(chuàng)業(yè)大街人潮洶涌。為什么？因為創(chuàng)業(yè)者一旦創(chuàng)造一個好項目，找到資本的支持，他們就是未來上市公司價值的主要創(chuàng)造者。榜樣的力量是無窮的。馬云、劉強東、馬化騰、李彥宏都是現(xiàn)在年輕人的榜樣。所以創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投的壯大很大程度上改變了中國的文化，以前是中國社會不允許失敗，所以很多人創(chuàng)業(yè)怕失敗，失敗了別人怎么看？家人怎么看？現(xiàn)在沒關(guān)系，失敗以后可以創(chuàng)辦第二家、第三家企業(yè)，這是社會文化上一個巨大的轉(zhuǎn)變。這種社會文化的轉(zhuǎn)變是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新繁榮的土壤。

NC、PE的繁榮也促進了社會階層流動。劉強東是江蘇農(nóng)村的，沭陽縣；李彥宏是山西陽泉的。他們都是寒門子弟，草根階層，通過創(chuàng)業(yè)成為財富英雄。不僅僅他們自己成為財富英雄，BAT加在一起，還在中國創(chuàng)造了幾千個億萬富翁，這些人都是靠頭腦、智慧、勤勞、努力改變了自己的命運。所有這些創(chuàng)業(yè)公司，他們創(chuàng)造的新商業(yè)模式，顛覆和解放了很多過去國企、政府控制的資源。又比如，現(xiàn)在的順豐，大街小巷的三通快遞人員，他們脫離了國有體制，干得很歡實，因為他們覺得自己是自己命運的主宰。通過階層流動，一批勤勞智慧的人得以發(fā)揮才能，促進了中國社會資源、生產(chǎn)力要素的優(yōu)化配置。

所以，創(chuàng)業(yè)者在很大程度上解決了國家的就業(yè)問題，成為了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型新的增長點。去年電商增長35%，電商物流增長了55%，消費電子增長了百分之二十幾，影視行業(yè)增長了百分之四十幾，遠遠高出中國GDP的增長。服務(wù)、消費、高科技、新產(chǎn)業(yè)，這是中國的未來增長點。而這些增長點背后，是一大批成功的創(chuàng)業(yè)公司，這些創(chuàng)業(yè)公司幾乎百分之百背后有風投和PE的支持。

走出去帶動結(jié)構(gòu)調(diào)整

TBR：十三五規(guī)劃非常明確提出加快資本走出去的力度，對中國的企業(yè)和資本來說，自身的發(fā)展將與全球經(jīng)濟結(jié)合得越來越緊密。

汪潮涌：跨境投資是一個新的趨勢。我們兩年前在硅谷參股了丹華基金，最近準備在硅谷設(shè)點。好多清華校友在硅谷設(shè)立了很多基金，清華紫光在硅谷收購了半導(dǎo)體公司，華為、中興、聯(lián)想都在硅谷設(shè)研究院，BAT投了很多美國的高科技公司，這是非常明顯的趨勢。

TBR：而且中國企業(yè)和資本全球化的速度將會非?？欤恳郧啊澳眠^來”是單向的，現(xiàn)在“走出去”是雙向的。

汪潮涌：第一是趨勢不可逆轉(zhuǎn)，中國必須要企業(yè)、資本、人才走出去，這個是為什么國家提出“一帶一路”的國策；第二走出去也要分階段，第一個階段賣產(chǎn)品，產(chǎn)品走出去，第二個階段在海外設(shè)廠，產(chǎn)能走出去，第三個階段資本走出去，做投資。資本走出去的階段，需要很高的專業(yè)化要求。資本走出去，會把資源、產(chǎn)品、技術(shù)、品牌、渠道引到中國來；資本走出去的同時，也會把中國的產(chǎn)品、服務(wù)往外推。聯(lián)想的產(chǎn)品、小米的產(chǎn)品，阿里巴巴的跨境電商，阿里巴巴的境外支付，中國的微信，現(xiàn)在海外發(fā)展也很快。

TBR：按您的預(yù)見，中國未來五年走出去是什么樣的圖景？

汪潮涌：去年，中國資本走出去已經(jīng)是一千四百億美金，超過了中國引進外資的數(shù)量，已經(jīng)是全球第二。再往后五年，可能會超過美國，成為全球第一大資本輸出國。

TBR：那其實難度會很大，像人才的問題，可能很難快速解決？

汪潮涌：其實還好。因為中國現(xiàn)在的人才儲備很多。我們一些大的央企的跨國經(jīng)營基礎(chǔ)，已經(jīng)不錯了，我們的幾大銀行，已經(jīng)開到全世界。我們海外留學生也有很多，我們國內(nèi)的IT人才、技術(shù)人才越來越多，投資方面的人才也越來越多。當然剛出去肯定是要交一點學費，但是慢慢地，這些人才能夠走出去。我們比日本當年走出去時候的人才儲備要好。

走出去對中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長是很好的推動力。

政府要轉(zhuǎn)變支持方式

TBR：創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投對中國經(jīng)濟的新增長點是重要的動力，中國社會應(yīng)該進一步去深化這種動力。我們覺得還是不太夠，您認為中國政府應(yīng)該做出哪些改變?nèi)閯?chuàng)業(yè)創(chuàng)投創(chuàng)造更好的環(huán)境呢？

汪潮涌：我覺得現(xiàn)在的勢頭應(yīng)該繼續(xù)延續(xù)下去，應(yīng)該是可以支持經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型，我們現(xiàn)在看到一個好的變化――地方政府的資金，通過引導(dǎo)資金的方式進入到創(chuàng)投和PE領(lǐng)域。以前更多可能是財政撥款，或其他一些非市場化的手段，那就效率低，效果不好，比如說以前政府一講到支持高科技，就搞產(chǎn)業(yè)園，路修得很寬，地整得很平，房子蓋得很漂亮，但是產(chǎn)業(yè)化的資金從哪兒來？政府覺得風險高，跟我沒關(guān)系。現(xiàn)在政府的支持方式在轉(zhuǎn)變，通過創(chuàng)投基金和PE基金，引導(dǎo)基金，產(chǎn)業(yè)基金來支持。像湖北率先推出四百億的長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，來引導(dǎo)一批國有企業(yè)的市場化，把政府的四百億資金放大到四千億，投入十大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)：汽車、新能源、半導(dǎo)體、機器人、高端制造的光機電一體化、無人機、通訊、IT軟件。

TBR：以色列政府的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金比較成功。

汪潮涌：以色列做得不錯，政府大力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。我三年前去以色列見過《創(chuàng)新的國度》作者，也見過以色列總統(tǒng)。尤其是高校成果轉(zhuǎn)化，以色列做得非常好。學生、教師在學校發(fā)明的東西，學校占一半，個人占一半，進行產(chǎn)業(yè)化。不像在中國，說這是職務(wù)發(fā)明，跟你個人沒關(guān)系。中國的高校和科研機構(gòu)有很多經(jīng)費，來支持你做研究，但不給你錢做產(chǎn)業(yè)化，所以很多科研成果完了，專利申請完了，束之高閣。中國的科研經(jīng)費每年投入真不少，但是產(chǎn)業(yè)化做得非常差，資源很浪費。

TBR：但是大家對政府的產(chǎn)業(yè)基金可能會心存疑慮，不知道政府資金的透明度、公平和效率會怎么樣。

汪潮涌：這是個逐步完善的監(jiān)督過程，通過基金的專業(yè)化，尤其是專業(yè)化的團隊來管理就透明了，加強對基金的審計，提明確的要求。比如說工信委的資金，以前是撥款，沒有考核，沒有回收機制，如果現(xiàn)在和基金合作，可以提要求，要求保本加上回報。

TBR：就趨勢而言，中國VC、PE對中國經(jīng)濟的貢獻會越來越大。我們肯定會往這個方向去嗎？

汪潮涌：方向應(yīng)該不會改變。

TBR：您對股權(quán)投資整體環(huán)境的進一步改善，也是非常樂觀？

汪潮涌：是。唯一現(xiàn)在比較看不準的，就是資本市場的退出通道這塊，因為大的股市環(huán)境不好，所以新三板盡管上市公司很多，但是流動性、后續(xù)的融資能力，還是問題。總體上資本的退出通道，還是不夠順暢。

對經(jīng)濟增長有信心

TBR：對中國的經(jīng)濟增長，目前普遍憂慮，認為未來三五年會比較困難。

汪潮涌：我覺得困難每年都會有，只不過是用什么樣的心態(tài)去面對。6%以上的GDP增長，在全球可能僅次于印度，但是我們的基數(shù)比印度大。所以不要太擔心GDP增速的下滑。關(guān)鍵是我們的實業(yè)沒有出大問題，就業(yè)也很好，通脹也比較低，銀行呆壞賬沒有爆發(fā)，也沒有大面積的社會問題，所以對中國的經(jīng)濟發(fā)展我充滿信心。

中國還有很多事情要做。比如說戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，光一個大環(huán)保，起碼有三十年以上的成長。農(nóng)村的治理、大城市的空氣污染、交通擁堵，水源、土壤污染的問題，起碼要投資三十年到五十年。

篇7

“以地產(chǎn)基金為切入點，在細分市場迅速站穩(wěn)腳跟，積累管理規(guī)模，再做橫向延伸?！边@是長富匯銀投資基金管理（北京）有限公司（長富匯銀）成立時董事長張保國制定的發(fā)展規(guī)劃。

僅用三年時間，長富匯銀資產(chǎn)管理規(guī)模就逾百億元，并在地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上延伸至影視投資、二級市場并購基金以及PE投資領(lǐng)域。

“我希望將長富匯銀打造成一個以地產(chǎn)金融為主業(yè)的多元化資產(chǎn)管理集團?！苯邮堋队⒉拧酚浾邔ＴL時張保國坦言，“長富匯銀的資產(chǎn)管理能力，一定是通過投資項目的價值提升來實現(xiàn)的?！?/p>

拉大增值空間

回顧過去的五年時間，房地產(chǎn)私募基金走過了跌宕起伏的發(fā)展歷程――2010年被稱為地產(chǎn)基金的元年，此后進入快速發(fā)展階段，但在2014-2015年地產(chǎn)基金又轉(zhuǎn)而進入風險集中爆發(fā)期。在此歷程中，一些地產(chǎn)基金脫穎而出，而更多的是被迫轉(zhuǎn)型甚至銷聲匿跡。

“投機和不專業(yè)?！笔菑埍鴮鼉赡甏笈康禺a(chǎn)基金死亡原因的總結(jié)。2012年左右房地產(chǎn)行業(yè)呈單邊上揚態(tài)勢，地產(chǎn)基金行業(yè)屬于一片“藍?！?，發(fā)展勢頭如火如荼，參與到其中的機構(gòu)基本都會獲取不錯的利潤，大量魚龍混雜的機構(gòu)甚至高利貸企業(yè)紛紛進入，希望分得一杯羹。

“以前現(xiàn)房抵押很簡單，但是介入開發(fā)領(lǐng)域，有2000多個開發(fā)節(jié)點，還有如何控制資金和項目之間的平衡等，如果沒有專業(yè)的團隊很難去做這件事情?！睆埍f，“一大半機構(gòu)都不具備判斷項目優(yōu)劣的能力?！彪S著野蠻增長勢頭消去，風險必然而來。

在VC/PE領(lǐng)域有十余年投資經(jīng)驗的張保國，同樣看到了房地產(chǎn)基金的機會。在房地產(chǎn)基金發(fā)展初期，更多的是一些地產(chǎn)開發(fā)商在參與。但張保國認為，房地產(chǎn)金融最終一定是金融屬性大于地產(chǎn)屬性，必須要以金融的思維來做地產(chǎn)基金。

長富匯銀成立伊始，公司就組建了研究部門，為公司未來發(fā)展方向提供相應(yīng)的決策依據(jù)。2014年初，張保國就預(yù)言：“2014、2015年將是地產(chǎn)基金風險集中爆發(fā)期?！?/p>

為此，長富匯銀在項目設(shè)計的退出時間上，刻意避開風險爆發(fā)周期。另外在項目選擇上也更加明確，首先優(yōu)選交易對手，和品牌開發(fā)商合作，這類開發(fā)商不僅在拿地、開發(fā)、銷售等環(huán)節(jié)均有良好的運作能力，而且注重品牌信譽，投資風險相對較小。

另外在區(qū)域上，著重選擇一線城市、二線核心城市，如武漢、南京、成都、西安等，以及部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對完整的三線城市。

除此之外，長富匯銀還積極參與棚戶區(qū)改造項目，“棚改既能享受政策紅利，且大多數(shù)區(qū)域?qū)ε锔娜谫Y仍然采取政府信譽擔保的模式，還款來源有保證，社會資金進入該領(lǐng)域有明顯的動因?！睆埍硎尽?/p>

去年，由于房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑，一些工程接近完工但資金鏈斷裂，“這類也可以選擇并購，并購之后交給更專業(yè)的團隊把它完成，這里面是有價值空間的。”張保國說，“其實所謂資產(chǎn)管理，一定是通過你的資產(chǎn)管理能力讓增值空間拉大?！?/p>

多元化延伸

截至2015年底，長富匯銀的資產(chǎn)管理規(guī)模逾百億元，在地產(chǎn)金融領(lǐng)域建立起品牌和影響力之后，長富匯銀開始進行多元化延伸。

“以地產(chǎn)基金作為切入點，在細分市場做到前列，之后再做橫向延伸，相對容易?！背闪⒅酰瑥埍吞岢?，長富匯銀的定位不是一個單純的私募基金管理公司，而是要成為具備大類資產(chǎn)配置能力的多元化資產(chǎn)管理公司。

既然多元化發(fā)展，那么延伸的業(yè)務(wù)方向又該如何選擇？

“第一要符合我們大類資產(chǎn)配置要求、產(chǎn)品對沖的要求，同時我們要具備做的能力，不是所有東西都會去碰，而是一定要找出團隊擅長的部分?！睆埍忉專a(chǎn)品與產(chǎn)品之間最好能形成一定的對沖，有重資產(chǎn)有輕資產(chǎn)；有不同行業(yè)，如果某一個行業(yè)下行，另一個行業(yè)可能趨勢向好，并且長富匯銀還要求區(qū)域與區(qū)域之間要形成對沖。

在此基礎(chǔ)上，長富匯銀分析判斷文化娛樂行業(yè)的興起是一個必然趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2015年全國電影總票房達到440.69億元，同比增長48.7%，全年觀影人次12.6億，同比增長51.08%。

去年，長富匯銀成立了3億元規(guī)模的影視投資基金，由于新進入影視投資行業(yè)，長富匯銀對此行業(yè)投資風控也相當嚴格。長富匯銀的投資運作必須綜合考慮影片的類型、核心團隊成員、制作流程、影片受眾市場以及上映檔期等多項評估要素，并對這些要素進行嚴格的投資分析和判斷，充分分散投資風險。同時，必須始終堅持對投資人負責為原則，選擇優(yōu)質(zhì)的交易對手，選取一攬子標的項目，定制出相應(yīng)的資產(chǎn)配置策略。

因此，長富匯銀在影視領(lǐng)域并不是投資單部影片，而是投資多部影視劇的組合，并且規(guī)定單部影片投資比例不能超過基金規(guī)模的30%。按照此原則，長富匯銀影視基金投資了《澳門風云3》、《翡翠戀人》等影視項目。

張保國對《英才》記者透露，“第一階段我們投資影視項目，今年還會成立更大規(guī)模的新一期影視投資基金，后續(xù)會做第二階段的延伸，圍繞相應(yīng)的影視產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，比如好的發(fā)行公司、制作公司，我們都會考慮?！?/p>

此外，自2014年起，長富匯銀開始積極關(guān)注我國證券市場，并發(fā)行了規(guī)模數(shù)億元的二級市場并購基金。張保國表示，長富匯銀未來將圍繞標的上市公司平臺展開資本運作，利用自身專業(yè)力量對上市公司進行戰(zhàn)略改組、管理重組、財務(wù)優(yōu)化等方式，以提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，或通過注入優(yōu)質(zhì)標的資產(chǎn)，實現(xiàn)基金增值。“并購重組將成為上市公司進行市值管理的主要方法，也將成為二級市場的熱門投資主題，相關(guān)的投資機會值得參與?！?/p>

篇8

去年春天，溫州金改的主題投資讓主力游資創(chuàng)造了浙江東日（600113）16個交易日從6元上漲到17元的炒作神話。今年春天，主力游資神秘般的消失，主題投資如過眼煙云，漲停啟動后缺乏了連續(xù)攻擊性。上周筆者提示的城鎮(zhèn)化概念股由于傳聞全國城鎮(zhèn)化會議不在4月召開，使得以海南島、崇明島為龍頭的城鎮(zhèn)化概念股經(jīng)短暫上沖后偃旗息鼓，筆者判斷其炒作周期后延。

目前市場投資風格最大的變化主要表現(xiàn)為：全流通背景下機構(gòu)控盤新長莊牛股模式流行；投資標的主要是績優(yōu)股，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板的中小盤成長股更是風生水起。

本周市場主流熱點，主要通過電子信息、生物制藥、文化傳媒、摘帽概念股、城鎮(zhèn)化概念股得以表現(xiàn)。

國土部關(guān)于《開展城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)試點指導(dǎo)意見》，確定在上海等十省（區(qū)、市）開展試點，推進城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)利用，優(yōu)化土地利用結(jié)構(gòu)，對城鎮(zhèn)化概念股的土地流轉(zhuǎn)概念股形成利好。中華企業(yè)以擁有崇明島4655畝土地資源和上海自貿(mào)區(qū)多重題材表現(xiàn)靚麗。此外現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念中的全柴動力、益生股份也表現(xiàn)不錯，更有建材板塊中的巢東股份、光正鋼構(gòu)、浦東建設(shè)也是漲勢喜人。

另據(jù)國外媒體報道，未來全球新技術(shù)革命在三個方面呈現(xiàn)出驚人的發(fā)展，一是云技術(shù)帶來的互聯(lián)網(wǎng)；二是智能技術(shù)；第三是生命科技。本周漲幅居前的小盤成長股印證了以上的觀點，以得潤電子、士蘭微、掌趣科技為代表的電子信息類股票，以千紅制藥、四環(huán)藥業(yè)、江蘇吳中為代表的生物制藥類股票，以華策影視、光線傳媒為代表的文化傳媒類股票，成為弱勢市場中一道風景線。

由于滬深交易所了新的退市規(guī)則，摘帽規(guī)則發(fā)生了顯著變化?；趯净久姘l(fā)生的巨變，公司業(yè)績或許出現(xiàn)拐點，星美聯(lián)合、青鳥華光、羅平鋅電等低價摘帽概念股出現(xiàn)連續(xù)上漲。

篇9

票房成股價風向標

笑料不斷、熱帶風情濃郁的《泰囧》成為近期娛樂圈、傳媒關(guān)注的焦點。而作為《泰囧》的投資方——原本名不見經(jīng)傳的光線傳媒（SZ　300251）更是名聲鵲起，賺了個盆滿缽滿，成為最大的贏家。受《泰囧》票房奇跡刺激，借著A股強勢反彈的東風，在創(chuàng)業(yè)板上市的光線傳媒自上年12月以來連續(xù)大幅上揚，最大漲幅接近翻番，一個月內(nèi)股價由19.28元飆升至37.30元。

與此形成鮮明對照的是，在《泰囧》上映前半個月，11月30日影視傳媒行業(yè)的老大華誼兄弟（SZ　300027）低開低走，盤中出現(xiàn)跳水，并最終跌停。短期暴跌的直接原因，據(jù)稱與華誼兄弟2012年重磅大片《一九四二》首映票房低于預(yù)期有關(guān)。

從2012年的電影賀歲檔開始，電影票房激烈拼爭的硝煙開始彌漫到資本市場。票房儼然成為賀歲檔期傳媒公司股價的風向標。電影票房成績?nèi)绱酥苯印⒂行У匾l(fā)相關(guān)影視傳媒公司股票價格大幅波動，在中國A股市場也是首次出現(xiàn)。而此前在票房上取得成功的《唐山大地震》、《畫皮2》并未引起華誼兄弟股價出現(xiàn)較大漲幅，二級市場反應(yīng)較為平淡。

《泰囧》如何造就黑馬股

那么，光線傳媒緣何單單能夠受益《泰囧》票房，演繹黑馬飆升的一幕呢？

首先還是得益于《泰囧》的超預(yù)期、創(chuàng)紀錄的票房奇跡表現(xiàn)。黑馬之所以成為黑馬，在于它出乎所有人的預(yù)料，不為市場普遍看好或關(guān)注。小成本電影《泰囧》在上映前，沒有人能夠預(yù)測到如今的火爆票房。即便首映日票房飄紅，對《泰囧》總票房最樂觀的估計也在5億元，如今《泰囧》卻有望沖擊《阿凡達》13億的中國電影票房歷史紀錄。因此“超預(yù)期”為光線傳媒上漲的爆發(fā)性、突然性創(chuàng)造了條件。

其次，小成本電影《泰囧》的狂賺，大幅提升了投資商光線傳媒的凈利潤。與那些動輒投資上億、堆砌超級明星的高成本大片相比，投資方光線傳媒以較小的投入成本，帶來了巨額的投資收益。《泰囧》自2012年12月12日上映，根據(jù)光線傳媒的公告，到23日的12天中，該片的票房收入就達到約6.9億元，預(yù)計將為公司帶來2.62億元的分賬收入。

不少券商據(jù)此上調(diào)了光線傳媒的評級。國泰君安研究報告指出，按《泰囧》票房10億元測算，將增厚公司當年凈利潤2.3億元，對應(yīng)EPS為0.95元，由此上調(diào)了2012年-2013年EPS至1.30元和1.50元，并將光線的目標價上調(diào)至37.5元。伴隨著一批機構(gòu)對光線傳媒的上調(diào)業(yè)績和推薦，公司股價也扶搖直上。

最后，12月以來A股市場結(jié)束調(diào)整，大幅上漲，為光線傳媒的黑馬表現(xiàn)提供了絕佳的市場環(huán)境。畢竟一個缺乏人氣、信心低迷的熊市，沒有資金入市，即便有實質(zhì)性利好的公司，也很難在市場中激起大的漣漪。

下一個《泰囧》在哪里

《泰囧》黑馬成就黑馬股的一幕，或許只是諸多有利因素聚合的一個個案。但不可否認，A股市場有了《泰囧》和光線傳媒的示范效應(yīng)，電影票房成敗和影視公司股價今后將存在聯(lián)動效應(yīng)。對于投資者來說，這種波動將意味著中短期的投資機會。從國外成熟股市看，電影票房的確在一定時段內(nèi)，對電影公司的股價產(chǎn)生較大的影響。

那么下一個《泰囧》是誰？蛇年元旦到春節(jié)期間，賀歲檔電影精彩紛呈，目前最值得期待的就是華誼兄弟將在春節(jié)期間推出的賀歲喜劇大片。《西游：降魔篇》。這是周星馳繼2008年《長江七號》后，相隔4年再度執(zhí)導(dǎo)的喜劇魔幻電影，無論是劇本、特效、選角上都醞釀許久，保密到家。在最新的預(yù)告片中，高等技術(shù)制造出的一群魚妖、豬妖、猴妖，一起再現(xiàn)周氏西游的魔幻世界，文章、黃渤、舒淇三位演員的身份也正式曝光，短短的60秒，盡顯周氏喜劇風格，吊足了影迷胃口。

從2012年12月底開始，這部拍攝期“零宣傳”的電影繼推出概念預(yù)告片、概念海報后，開始進行大張旗鼓的營銷宣傳。為給《西游：降魔篇》造勢，除在北京舉行影片會外，1月4日晚周星馳與馬云在中國傳媒大學進行對話，更賺足了人氣。作為繼《十二生肖》之后，華誼在賀歲檔的第二部重頭戲，憑借春節(jié)檔期的優(yōu)勢和周星馳的號召力，如能在票房上取得比《泰囧》更大的突破，屆時華誼兄弟股價或許也要火上一把。

投資影視公司還需看價值

我們也要理性的看到，票房雖然能在短時間內(nèi)對投資該影片的公司股價有一定拉升作用，但從長期來看，一部電影的成功并不代表該公司投資價值就大。而且單個電影項目的成功與否存在許多不確定性，從國內(nèi)外影視發(fā)展看，萬眾矚目的大片上映后遭遇票房滑鐵盧的例子不勝枚舉。因此投資影視公司，最終的落腳點還是要看公司的整體業(yè)績和持續(xù)成長性。

篇10

作為第一個在新三板做市的影視公司，金天地（430366）之前并不起眼。創(chuàng)立于2002年，這家影視劇制作公司2013年的凈資產(chǎn)不過6000多萬元，但在2014年初掛牌新三板后，最新的市值已經(jīng)超過15億元，“新三板給我們這些中小規(guī)模的影視公司提供了一個跑道，讓我們從以前的鄉(xiāng)間小道切換到了高速公路?！苯鹛斓囟丶尕攧?wù)總監(jiān)袁圣新告訴《中國企業(yè)家》。

2009年華誼兄弟第一個登陸創(chuàng)業(yè)板，六年間市值增長了接近20倍，而后影視制作市場的格局發(fā)生了重大變化：競爭向資本傾斜。

“壟斷寡頭的局面逐漸形成，越來越多的中小影視公司可能會面臨要么被并購要么死的命運?！睆V發(fā)證券一名傳媒分析師認為。新三板出現(xiàn)是一個轉(zhuǎn)折點，為中小影視公司提供了顛覆這個格局的可能性。

2013年僅有4家影視公司掛牌新三板，2014年這個數(shù)字變成了16家，而2015年，這個數(shù)字可能會達到100家，越來越多的影視企業(yè)希望能搭上行業(yè)大發(fā)展的“資本快車”。

新二三板的出現(xiàn)，對他們會是一個歷史性的機遇嗎？ 新大佬

“新三板完全可以出現(xiàn)市值兩三百億的影視公司?！被烙皹I(yè)董事長高敬東如此評價基美影業(yè)登陸新三板。

作為一家主營進口影片版權(quán)銷售和發(fā)行的影視公司，基美影業(yè)成立8年來從未進行過融資。作為公司大股東和董事長，高敬東一直對資本保持謹慎。

身材高大、眉眼十分英氣的高敬東在固內(nèi)頗為低調(diào)，他的背景跟華誼兄弟的王中軍頗有幾分相似――開始創(chuàng)立的是基美傳媒廣告公司，后來逐漸拓展到進口片和合拍片發(fā)行領(lǐng)域，近年來被稱為圈內(nèi)的“新大佬”?；烙皹I(yè)在電影業(yè)務(wù)上選擇了國際合作的路徑，陸續(xù)發(fā)行了《美國騙局》、《暴力街區(qū)》、《超體》等著名進口大片，其中《超體》在國內(nèi)上映首周即超過1.24億元的票房，讓基美很早就受到資本注意。

“這一次登陸新三板和融資幾乎同時進行的，而我們是或多或少被動地上了新三板?！备呔礀|坐在他頗具小資情調(diào)的辦公室里對《中國企業(yè)家》說。2013年基美影業(yè)準備進行A輪融資，有券商對高敬東表示可以考慮同時上新三板。

打動高敬東掛牌新三板的原因只有一個――規(guī)范化，“我們是按上市公司標準要求自己的，所以兩個月內(nèi)就準備好了所有材料。”

2013年12月，首支“影視文化股”基美影業(yè)掛牌，并融資9000萬元，創(chuàng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)“掛牌并融資”金額的新高。不到4個月，基美影業(yè)又完成了B輪融資?！拔覀冊贐輪之前做了一個路演，幾百家機構(gòu)都來了，一個半月就完成了從募資到錢全部到賬的過程?！盉輪融資中，廣東越秀文化、天星資本都成為基美影業(yè)的重要投資方。

這個速度在以前是不可想象的，“作為文化類的創(chuàng)新企業(yè)，原來融資很困難。銀行很少能給他們貸款，實際上一開始新三板出來的時候，他們上新三板只是為了能夠讓企業(yè)經(jīng)營下去，能吃一頓飽飯，結(jié)果新三板送來了滿漢全席?！碧煨琴Y本創(chuàng)始人兼董事長劉研對《中國企業(yè)家》說。

作為專注于新三板的創(chuàng)司，天星資本2013年底成立，一年半的時間里，已經(jīng)投了138家企業(yè)，已經(jīng)掛牌的企業(yè)現(xiàn)存到了104家左右。“我們現(xiàn)存的估值已經(jīng)到了300億元，到年底可能會超過目前新三板市值最大的公司中科招商，到2000億左右的估值?！眲⒀袎颉翱裢保豢煞裾J，正是投資者對于新三板的瘋狂追捧，點燃了“火種”。 搶跑者

“當別人在沉睡時，我們是在搶跑。”袁圣新說。實際上，金天地2009年就尋求過IPO，但因為體量太小而作罷，眼睜睜看著華誼兄弟登陸創(chuàng)業(yè)板成為“影視第一股”。為了避免因缺乏資本支持而“掉隊”，在與同類型公司談判并購IPO未果后，金天地選擇在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板市場）掛牌。掛牌時間是2014年1月24日，“連股改加報材料，整個過程不過一個半月就完成了，整個新三板公司里還沒有比我們更快的?！敝鲗?dǎo)了掛牌新三板整個過程的袁圣新對《中國企業(yè)家》說，這與金天地2009年就開始籌備IPO有關(guān)。

2009年到2014年，整整五年時間金天地是在焦慮中度過?！皩で筮^并購、也找過銀行貸款，但影視行業(yè)其實是一個高風險行業(yè)，作為輕資產(chǎn)的公司連拿出資產(chǎn)質(zhì)押的可能性都很小。”袁圣新作為公司財務(wù)總監(jiān)，很清楚一個小影視公司在財務(wù)上的困境。成立十年來，金天地甚至之前都沒有成功完成過一次融資，在凈資產(chǎn)6000多萬時曾經(jīng)想賣掉算了'卻少有人問津。

大多數(shù)情況下像金天地這樣的公司只能被“賤賣”。新三板的出現(xiàn)，讓它搶到了一個非常好的時間窗口?！霸瓉砀覀凅w量差不多的影視公司，如果去年沒有掛牌新三板，即便從現(xiàn)存開始準備到完成掛牌，至少也需要八個月的時間?！痹バ抡f，有一些影視公司想要盡快掛牌，通過購買“殼資源”實現(xiàn)借殼新三板，中介的報價甚至達到了三千萬！“這三千萬實際上就是買的時間成本?！苯衲暌詠?，共有226家新三板掛牌公司完成254次股票發(fā)行，累計融資111.19億元。

掛牌新三板后，金天地不到一年內(nèi)完成了三次定增。到2014年11月做第三次定增時，袁圣新的感覺是，“簡直太容易了。”由于一開始信心不足，前兩次金天地的定增價格為平均12到13倍市盈率，結(jié)果市場的熱情超過他的想象――到第三次定增時，公告發(fā)出去不到一天資金就已經(jīng)超募了。

“速度”，幾乎是所有參與新三板的受訪者提到的關(guān)鍵詞。在廣證恒生副總經(jīng)理袁季看來，新三板對于中小公司的意義主要在于三個方面：定價、融資和資源配置。

“有了定價之后為后續(xù)的資本運作提供了現(xiàn)實的基礎(chǔ)；第二是融資，融資以后對于管理層的股權(quán)激勵也有非常大的作用；第三個功能是資源配置和資源整合?！痹菊J為，過去一些中小影視公司如果不能登陸資本市場，通過外延式擴展和收購面臨的障礙比較大，有了新三板之后，資本市場的并購空間就提高了很多。

而另一方面，新三板的融資效率和便利性也非常驚人，“在一年內(nèi)掛牌的新三板企業(yè)可以無限次進行定增，這對于急切需要資金的中小企業(yè)來說簡直是核武器。”袁季總結(jié)道。據(jù)統(tǒng)計，目前新三板總掛牌企業(yè)數(shù)達到2287家，其中做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)達到250家，大多數(shù)企業(yè)在一年內(nèi)都完成了兩次以上的定增。

過去融資困難的中小影視公司，一旦獲得了資本的助推，如同安上了助燃器?！氨热缯f，原來一個億資金，要拍兩部戲，我們只能控制成本，做不出影響力?，F(xiàn)在資本進來了，兩個億、三個億資金，仍然拍兩部劇。那么我就敢選一流的編劇、一流的導(dǎo)演、一線的演員?！苯鹛斓貏?chuàng)始人張香永表示。

“拍電影并不真的賺錢?！痹バ乱舱J為，敢拿一個億來拍一部電影，票房至少要達到3億以上才保本，但資本市場會形成放大效應(yīng)，“從股市里上漲的市值遠遠超過了電影的票房本身?！奔僭O(shè)沒有登陸資本市場，中小影視公司的收入只能依賴于票房，而新三板的出現(xiàn)至少提供了出現(xiàn)在同一個跑道，甚至“彎道超車”的可能。 狩獵者

“這個行業(yè)的趨勢是分層會越來越明顯?！币幻麛M掛牌上市的影視公司高管告訴《中國企業(yè)家》，以阿里、騰訊等BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭有壟斷第一層影視資源的趨勢，而華誼、光線等傳統(tǒng)影視業(yè)大佬緊隨其后；登陸新三板的影視公司則作為支撐“第三梯隊”的中堅力量，或有追趕第二梯隊的機會，而未登陸任何資本市場的公司則徹底淪為底層?！吧踔吝B被并購的資格都沒有。這個市場會越來越殘酷。”該高管評價道。

毫無疑問，在新三板的巨大財富效應(yīng)下，暗流涌動的是資源的重新配置。“我們正在謹慎考慮上新三板事宜?！眲〗怯钞媱?chuàng)始人梁巍對《中國企業(yè)家》小心回應(yīng)。而在一年前，劇角映畫首選的是創(chuàng)業(yè)板上市。

天星資本是劇角映畫B輪投資機構(gòu)，“我們看好劇角映畫會在未來兩到三年內(nèi)躋身中國影視集團第一梯隊?！眲⒀斜硎?，他們從影視營銷的龍頭公司起家，已經(jīng)布局了一個從制作、發(fā)行到放映的全產(chǎn)業(yè)鏈。

天星資本曾于2014年6月投資劇角映畫，當時估值才3個億，目前最新估值已超過9億，“假設(shè)劇角在新三板掛牌，市值很有可能會超過30億。”劉研說。

在將劇角映畫推向新三板的背后，是無數(shù)像天星資本這樣如狼似虎的狩獵者?！拔覀儸F(xiàn)在以每周不下于15家的速度在投新三板公司，目標是投資新三板里15%到20%的企業(yè)?！眲⒀羞B續(xù)拋出一串天文般的數(shù)字，“新三板今年底會有5000家公司，預(yù)計到2017年有一萬家，而天星資本投資的公司可能會到2000家?！辈还苁遣皇前V人說夢，券商和私募機構(gòu)的熱情正在將整個市場的情緒推到頂點。

“大錢，大機會，一直是我們夢寐追求的?！比ツ甑?，鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君便表示，“現(xiàn)存的新三板就如同1992年的股票市場，過去十年的房地產(chǎn)，是十年一遇的投資機會。”在本刊記者所進入的多個與新三板有關(guān)的微信群中，“歷史機遇”、“超募”、“中國納斯達克”這樣的字眼比比皆是。

另外一個準備從新三板中掘金的是明星們。4月17日，新三板迎來首個重磅影視公司――經(jīng)歷了IPO失敗、并購重組遇阻的青雨影視，最終選擇了新三板作為下一站，孫紅雷以持股3.07%成為前十大股東之一。