導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 籌資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資公司是指具有一定特質(zhì)的金融中介人，它們具有識(shí)別新創(chuàng)企業(yè)或早期成長(zhǎng)企業(yè)的能力，通過對(duì)其投入高風(fēng)險(xiǎn)資本、提供必需的專家技術(shù)、實(shí)施項(xiàng)目管理等，幫助企業(yè)成長(zhǎng)，并以此獲取報(bào)酬。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)就是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存，風(fēng)險(xiǎn)投資公司要想獲取高收益，增加風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成功率，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資階段是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的起始階段，對(duì)這一階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理就是要通過采用一系列風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，有效規(guī)避資金籌集過程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金籌集工作的有序進(jìn)行，最終建立適度的資金規(guī)模和合理的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資未來(lái)能夠成功運(yùn)作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探討。

一、基本概念及內(nèi)涵

1.風(fēng)險(xiǎn)的涵義

所謂風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)言之就是事物的不確定性。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不確定性總是或多或少地伴隨于人們的利益活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)行為之中，也即任何風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)都是圍繞利益進(jìn)行的，風(fēng)險(xiǎn)就其本質(zhì)而言是風(fēng)險(xiǎn)利益。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有，無(wú)處不在，已成為理論界和實(shí)務(wù)界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資也叫風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資等，是指對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持，并通過資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資以實(shí)現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的金融資本。其涵義有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者對(duì)任何有風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者對(duì)初創(chuàng)企業(yè)(主要是高科技企業(yè))進(jìn)行投資，參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并為被投資企業(yè)提供服務(wù)，以期望獲取高額收益的目的。本文的風(fēng)險(xiǎn)投資指的是狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義

對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解有狹義和廣義之分:狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果(企業(yè)利潤(rùn)或股東收益)帶來(lái)的不確定性；廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)或無(wú)法控制的因素影響，在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種帶動(dòng)成長(zhǎng)型高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新型投資方式，正以迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)在我國(guó)出現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的具體運(yùn)作是通過建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行的。目前在我國(guó)雖然已出現(xiàn)了一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司如何運(yùn)作仍處于探索之中。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是適應(yīng)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生的，是在有利于提高比較優(yōu)勢(shì)的新的社會(huì)分工下出現(xiàn)的。由此決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資方向是高科技產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有從事高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)，才能充分顯示出它的比較優(yōu)勢(shì)，才能在比較優(yōu)勢(shì)下獲得的高回報(bào)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以采取了風(fēng)險(xiǎn)投資這種新型方式，是因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資，資金需求量大，雖然回報(bào)率高，風(fēng)險(xiǎn)性也大，失敗率也很高。在這樣一個(gè)特殊的投資領(lǐng)域中有其特殊的投資規(guī)律和資本的運(yùn)作方式，正是這種投資的特殊性，才決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司存在的必要性。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)一般是指企業(yè)因借入資金而帶來(lái)的無(wú)法償付債務(wù)所遭受損失的可能性。但由于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象多為中小型高技術(shù)企業(yè)，規(guī)模小、資信差以及它的高風(fēng)險(xiǎn)性，難以從銀行、企業(yè)及證券市場(chǎng)等傳統(tǒng)渠道獲得必要的創(chuàng)業(yè)資金。因此籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅是客觀存在的，也是無(wú)法逃避的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于債務(wù)融資所導(dǎo)致的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。

（1)資金來(lái)源變化所造成的股東收益的可變性。根據(jù)資金成本等相關(guān)理論我們知道：在投資收益率高于負(fù)債利息率的前提下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率越高，股東的收益也越高；反之，在投資收益率低于負(fù)債利息率的情況下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率越低，股東收益不確定性越大。

（2)資金來(lái)源變化所造成的償債能力的不確定性。這種不確定性是由于債務(wù)融資必須要按事先的約定支付固定的利息，企業(yè)的負(fù)債率越高，需要支付的利息費(fèi)用數(shù)量越大，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性就越大。

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要與資金的籌集規(guī)模、來(lái)源渠道及其資金的結(jié)構(gòu)等直接相關(guān)。資金來(lái)源主要有：富有的個(gè)人和家庭、政府、大企業(yè)資金、養(yǎng)老基金、金融機(jī)構(gòu)以及外國(guó)資本等。根據(jù)資金的來(lái)源并結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)狀，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要受以下幾個(gè)方面的影響：

（1)資金來(lái)源渠道狹窄。主要體現(xiàn)在以下幾方面：

第一,私人資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域存在很多障礙。主要是大多認(rèn)為中國(guó)人傳統(tǒng)心理決定了銀行儲(chǔ)蓄仍是當(dāng)前多數(shù)人的首選，且私人資本太過分散，因此不能期望私人資本成為可行的融資來(lái)源；而且風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)不完善，沒有具有全面準(zhǔn)確的科學(xué)知識(shí)、技術(shù)、信息、經(jīng)驗(yàn)和技能作為支撐并有一定數(shù)量、為投資人提供智力服務(wù)并按市場(chǎng)機(jī)制獨(dú)立運(yùn)作的專業(yè)機(jī)構(gòu)；當(dāng)前的法律和政策環(huán)境存在問題、技術(shù)轉(zhuǎn)化環(huán)境不良、信息指導(dǎo)不力等。

第二,政府過分參與投資模式不合理。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的不斷深入，“官辦官營(yíng)”的投資模式也不可避免地暴露出政府作為風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源的不合理性和不可行性。

第三,養(yǎng)老基金難以進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。世界各國(guó)養(yǎng)老基金都是風(fēng)險(xiǎn)資本的一個(gè)重要來(lái)源。然而，在目前的國(guó)內(nèi)，由于政策法規(guī)的限制，社會(huì)保障基金還無(wú)法進(jìn)入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

第四,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入投資領(lǐng)域受到限制。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，包括銀行和保險(xiǎn)公司、投資銀行、信托投資公司等非銀行的金融機(jī)構(gòu)，也提供了一定的風(fēng)險(xiǎn)資本。在國(guó)內(nèi)，由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法的限制，保險(xiǎn)公司的資金難以進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。同樣，商業(yè)銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域也受到了類似的限制。

第五,外資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的政策不夠完善。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只要相關(guān)法律和政策的配套措施能跟上，進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本一定也將非常可觀。

（2)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是指公司中各個(gè)資本要素額占總資本額的比例，或者說，長(zhǎng)期負(fù)債占總資本額的比例。確定最佳資本結(jié)構(gòu)是公司一項(xiàng)重要的籌資決策，即為實(shí)現(xiàn)股票價(jià)值最大化而有效組合債務(wù)、優(yōu)先股及普通股。企業(yè)的資本成本就是企業(yè)利用不同融資工具籌集資金的平均成本或總的代價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本結(jié)構(gòu)面臨著：長(zhǎng)期資金與短期資金安排不合理；籌資期限與投資期限結(jié)構(gòu)不匹配；債權(quán)籌資與股權(quán)籌資結(jié)構(gòu)不合理等不合理因素。這必將影響到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

通過以上的分析，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施應(yīng)包括以下幾個(gè)方面的控制措施:

（1)選擇籌資渠道，控制籌資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資由于籌資渠道的狹窄，以及籌資渠道障礙的因素的影響，是風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。這樣選擇理想的籌資渠道就成了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的首要任務(wù)。當(dāng)前在我國(guó)拓寬籌資渠道，主要有：

第一,重點(diǎn)培育以上市公司為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)資本供給機(jī)制。我國(guó)目前處于風(fēng)險(xiǎn)資本發(fā)展的初創(chuàng)階段，大企業(yè)是我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)資本第一供給主體。上市公司絕大多數(shù)是各行業(yè)的大型企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，公司的治理能力和風(fēng)險(xiǎn)投資的參與意識(shí)也較非上市公司強(qiáng)。上市公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅可以拓展風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源，改變我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)資本供給規(guī)模小并由政府為主導(dǎo)的格局，而且能夠通過參與風(fēng)險(xiǎn)投資調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二,鼓勵(lì)證券公司通過直接或間接的方式參與風(fēng)險(xiǎn)投資。由于證券公司有著優(yōu)秀的人才，具有參與風(fēng)險(xiǎn)投資的人才優(yōu)勢(shì)；證券公司作為直接投融資的中介，在長(zhǎng)期的投融資過程中，與商業(yè)銀行、大型企業(yè)集團(tuán)以及上市公司等已經(jīng)建立了密切合作的工作關(guān)系，具有參與風(fēng)險(xiǎn)投資的投融資優(yōu)勢(shì)。

第三，適當(dāng)放寬對(duì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行投資的法律限制。我國(guó)的《養(yǎng)老基金管理辦法》、《保險(xiǎn)法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度都對(duì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了限制。在這些法律制度的約束下，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行等資金還不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。因此，應(yīng)對(duì)現(xiàn)行的法律制度進(jìn)行合理的修訂，放寬機(jī)構(gòu)投資者的投資限制，允許它們參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)他們參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行一定的監(jiān)管和監(jiān)督。

第四，建立有效的信用保障體系。在信用普遍惡化和信用秩序嚴(yán)重混亂的條件下，無(wú)論采取何種方式，都很難將各路風(fēng)險(xiǎn)資本引導(dǎo)到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。因此，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資供給機(jī)制，當(dāng)務(wù)之急是加快完善信用體系，強(qiáng)化社會(huì)信用秩序。

第五，對(duì)外資的運(yùn)用要加強(qiáng)法律制度的建設(shè)。對(duì)于我國(guó)加入WTO以后，利用外資已經(jīng)在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中發(fā)揮了極為重要的作用，因?yàn)榫惩赓Y本不僅可以解決我國(guó)資金緊張的局面，還可以帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。在當(dāng)前利用外資的光明前景下，更應(yīng)該加強(qiáng)法律法規(guī)的健全和完善，保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展，同時(shí)也是保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

（2)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是企業(yè)在籌資過程中如何控制資本成本。企業(yè)可以通過不同的手段獲得資本，從利用純粹的債務(wù)融資到完全的股權(quán)融資。為了獲得資源，就需要支付一定的代價(jià)。不同的融資手段需要支付的成本是不同的，比如債務(wù)融資需要固定償付本金和利息，股權(quán)融資需要支付紅利，或者使投資者獲得資本增值。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資公司的自身特點(diǎn)，可以采取以下的方法優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):

第一，長(zhǎng)短期籌資的比例要合理配置。風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)該根據(jù)長(zhǎng)短期籌資本身的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)合理地配置長(zhǎng)短期籌資，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，籌資期限與投資期限相結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在籌集資金時(shí)必須對(duì)資金的使用時(shí)間進(jìn)行合理預(yù)期，根據(jù)資金需求的具體情況，恰當(dāng)?shù)匕才刨Y金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲得所需資金。否則，容易出現(xiàn)或是由于過早籌資形成資金投放前的閑置增加利息支出；或是因資金到賬時(shí)間滯后，錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)機(jī)，造成經(jīng)營(yíng)損失。

第三，優(yōu)化債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定其資本流動(dòng)性非常差，因此更需要一個(gè)穩(wěn)健的債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)。相關(guān)的理論，我們以企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化作為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資公司債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使公司資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)也是使公司資本加權(quán)成本達(dá)到最小的資本結(jié)構(gòu)。

三、結(jié)論

籌集風(fēng)險(xiǎn)資金是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程的起點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作中占有重要地位。風(fēng)險(xiǎn)投資具有流動(dòng)性差的特點(diǎn)，這就決定了它需要一個(gè)長(zhǎng)期的、相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家不斷對(duì)原有項(xiàng)目再投資和對(duì)新項(xiàng)目投資。本文通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及影響因素的分析，指出風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施，給我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資提供一定的指導(dǎo)和借鑒作用。

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篇2

【關(guān)鍵詞】實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 風(fēng)險(xiǎn)投資公司　經(jīng)營(yíng)管理　投資策略　影響

從2007年1月1日開始。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)在上市公司范圍內(nèi)實(shí)施，2008年1月1日開始在大型央企開始逐步實(shí)施，按照各省的部署，2010年開始在國(guó)有大中型企業(yè)逐步實(shí)施。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值的計(jì)量方式，對(duì)同期股權(quán)投資持有期間投資收益的確認(rèn)形成“兩頭成本法，中間權(quán)益法”方式。對(duì)以股權(quán)投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)計(jì)核算勢(shì)必產(chǎn)生重大變化。從而對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理及投資策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重大變革

1、報(bào)表觀念以資產(chǎn)負(fù)債表觀為核心

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的報(bào)表觀念以資產(chǎn)負(fù)債觀為核心代替原來(lái)的收入費(fèi)用觀為核心。資產(chǎn)負(fù)債觀認(rèn)為企業(yè)凈資產(chǎn)的保值和增是衡量企業(yè)的主要指標(biāo)，并通過資產(chǎn)負(fù)債表加以反映。而收入費(fèi)用觀則認(rèn)為收益指標(biāo)是衡量企業(yè)的主要指標(biāo)，將會(huì)計(jì)視為一個(gè)收人與費(fèi)用的配比過程，其真正目的不在于確定企業(yè)的價(jià)值，而在于確定一定時(shí)期的收益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中所得稅核算采用資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法；報(bào)表上以所有者權(quán)益變動(dòng)表代替利潤(rùn)分配表；引入了公允價(jià)計(jì)量模式等都體現(xiàn)了以資產(chǎn)負(fù)債表觀為核心的報(bào)表觀念。

2、會(huì)計(jì)管理理念上體現(xiàn)與國(guó)際慣例趨同

這次會(huì)計(jì)變革的口號(hào)為“與國(guó)際慣例趨同”，不同從93年的“與國(guó)際慣例接軌”，也不同于2001年的“與國(guó)際慣例協(xié)調(diào)”，其目的是為適應(yīng)我國(guó)不斷深化對(duì)外開放的歷史要求。

3、會(huì)計(jì)計(jì)量上改變單一的歷史成本計(jì)量，以體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上應(yīng)當(dāng)真實(shí)與公允兼具，以體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。改變了單一歷史成本計(jì)量的屬性，在可靠計(jì)量上，引入了重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)的計(jì)量屬性。在金融資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)、投資性房地產(chǎn)、非同一控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的非貨幣性資產(chǎn)交換采用了公允價(jià)計(jì)量。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)營(yíng)管理的影響

1、加強(qiáng)制度的建設(shè)，盡快與新準(zhǔn)則的實(shí)施相適應(yīng)

實(shí)施新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不僅要修訂會(huì)計(jì)核算辦法，不僅要對(duì)會(huì)計(jì)及財(cái)務(wù)管理人員的崗位職責(zé)進(jìn)行細(xì)化，同時(shí)對(duì)投資管理制度，預(yù)算管理制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度都要進(jìn)行相應(yīng)的修訂。

2、突出精細(xì)化管理，提高信息的共享和集成

精細(xì)化管理的核心在于，實(shí)行性的制度，規(guī)范人的行為，強(qiáng)化責(zé)任的落實(shí)，以形成優(yōu)良的執(zhí)行文化。首先要細(xì)分企業(yè)組織機(jī)構(gòu)中的職能和崗位，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中突出決策數(shù)據(jù)的有用性，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息中的資產(chǎn)負(fù)債客觀真實(shí)的公允價(jià)，數(shù)據(jù)完整，要求提高會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)、決策信息系統(tǒng)等中信息數(shù)據(jù)的共享和集成。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)不僅僅是限于資金管理系統(tǒng)、存貨管理系統(tǒng)、發(fā)票管理系統(tǒng)中的信息，包括最新的管理層決策信息，人力資源計(jì)劃、資本市場(chǎng)信息及其他公允市場(chǎng)信息都會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)生影響。

3、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著資本市場(chǎng)的全流通及中小板、創(chuàng)業(yè)板的相繼推出，風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的很多項(xiàng)目企業(yè)都已經(jīng)上市了，已經(jīng)上市流通的股份按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，是應(yīng)該確認(rèn)為相關(guān)金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)會(huì)受到宏觀政策，尤其是國(guó)家貨幣政策、國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響，為減少資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響，要求風(fēng)險(xiǎn)投資公司可參照上市公司，成立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量度、評(píng)估和應(yīng)變策略。尤其是關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及控制措施，爭(zhēng)取將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低在可控和最低的水平。

4、重新修訂預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

收入費(fèi)用觀下的預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系一般是以當(dāng)期利潤(rùn)為中心，預(yù)算及業(yè)績(jī)考核指標(biāo)均以利潤(rùn)為中心，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)負(fù)債觀，預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系引人一定期間凈資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)為中心，將更能體現(xiàn)預(yù)算和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相關(guān)指標(biāo)的科學(xué)性。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資策略的影響

1、投資力度上將實(shí)施擴(kuò)張型的投資策略

實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后的資產(chǎn)負(fù)債表更能體現(xiàn)公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)于擁有不少上市公司股權(quán)的投資公司來(lái)說，原來(lái)準(zhǔn)則下隱藏的資產(chǎn)將得到完整的體現(xiàn)，在增加資產(chǎn)的同時(shí)也大幅提高了公司所有者的權(quán)益，增強(qiáng)了公司的融資能力，一定程度上解決了風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)施擴(kuò)張型投資策略中的資金瓶頸。

2、投資項(xiàng)目選擇上重視研發(fā)投入的高新技術(shù)企業(yè)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)階段投入的費(fèi)用可以資本化，與原來(lái)企業(yè)會(huì)計(jì)制度相比，無(wú)疑可以增厚高研發(fā)投入企業(yè)的業(yè)績(jī)。很多的中小企業(yè)目前尚沒有實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，所得稅法規(guī)定研發(fā)投入可以稅前列支，出于合理稅務(wù)的需要，將研發(fā)投入全都作為費(fèi)用化處理，這種項(xiàng)目在投資后按照規(guī)范運(yùn)作，原企業(yè)會(huì)計(jì)制度一旦與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌，業(yè)績(jī)會(huì)有所增厚，也更能體現(xiàn)公司真實(shí)的盈利能力，真正反映其投資價(jià)值，同時(shí)這類公司在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的成長(zhǎng)性指標(biāo)將更能得到體現(xiàn)。

3、投資策略上更加注重對(duì)成熟期(擴(kuò)充期)項(xiàng)目的投資

風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的持股比例一般為20％～30％，處于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則權(quán)益法核算的范圍中。權(quán)益法核算對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司業(yè)績(jī)的影響是一把雙刃劍。初創(chuàng)期(引入期)企業(yè)產(chǎn)品剛投入市場(chǎng)，產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，企業(yè)通常不能獲利，成長(zhǎng)期企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上站住了腳，銷售和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，但企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。產(chǎn)品處于成熟期(擴(kuò)充期)企業(yè)產(chǎn)品大批量生產(chǎn)，市場(chǎng)、技術(shù)為穩(wěn)定，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)

較快，采用權(quán)益法核算會(huì)增厚風(fēng)險(xiǎn)投資公司的利潤(rùn)。

4、投資業(yè)務(wù)更加重視項(xiàng)目的管理及資本運(yùn)營(yíng)工作

篇3

關(guān)鍵詞：上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)

自上個(gè)世紀(jì)90年代開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)并一直保持前所未有的良好發(fā)展勢(shì)頭，這一現(xiàn)象被眾多學(xué)者和經(jīng)濟(jì)界人士譽(yù)為“新經(jīng)濟(jì)”。有研究表明，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的形成是與其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展分不開的。據(jù)估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%來(lái)自于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資是一對(duì)孿生兄弟，在風(fēng)險(xiǎn)投資貧瘠的土地上不可能出現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的綠洲。撒切爾夫人曾說過，英國(guó)落后于美國(guó)的不在于高新技術(shù)而在于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所具有的巨大推動(dòng)力是毋庸置疑的。在風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的積極參與者，如1996年美國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中所占的比例達(dá)到30%，英國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中也占有18%，而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來(lái)源于國(guó)家財(cái)政，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資所占比重很小，尚未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文就上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資問題進(jìn)行研究。

一、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性

有研究表明，我國(guó)存在著兩種不對(duì)稱現(xiàn)象：一種是一些國(guó)有企業(yè)包括上市公司存在的低技術(shù)結(jié)構(gòu)、低創(chuàng)新能力與高籌資能力的不對(duì)稱；另一種是中小高新技術(shù)企業(yè)所存在的高科技含量、高增長(zhǎng)潛力與低融資能力的不對(duì)稱。這一方面使得上市公司籌集的大量資金因沒有好的投資項(xiàng)目而閑置，或者在原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行簡(jiǎn)單的擴(kuò)張，或者存放于銀行以獲取較低的利息收益，或者簡(jiǎn)單地投資于債券以使資金得到保值，這些都造成了資金的大量浪費(fèi)；而另一方面，大量高新技術(shù)成果因資金缺乏無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，又造成技術(shù)資源的大量浪費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)近幾年來(lái)每年都有將近3萬(wàn)項(xiàng)的科研成果，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的只有20%，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不過5%，從而嚴(yán)重地制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。針對(duì)這種資金和技術(shù)配置錯(cuò)位的情況，筆者設(shè)想：如果上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，便可以將上市公司的高籌資能力和高新技術(shù)企業(yè)的高科技含量相結(jié)合，既可為高新技術(shù)企業(yè)解決資金危機(jī)，也可使上市公司進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性具體來(lái)說主要有以下三個(gè)方面：

1.為上市公司的大量資金尋求了好的出路。上市公司是我國(guó)企業(yè)中的優(yōu)秀代表，他們具有比較高的籌資能力，可以通過在證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金。但由于我國(guó)現(xiàn)處于買方市場(chǎng)，在物質(zhì)和資本豐富的買方市場(chǎng)下，資本要想得到較好的收益日益困難，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈、成熟的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，要想得到較高的投資報(bào)酬率很難，投資者必須尋找新的投資機(jī)會(huì)。高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，投資于高新技術(shù)企業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)投資高的收益，當(dāng)然也要冒著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資是上市公司資本的一個(gè)好去處。

2.降低上市公司內(nèi)部研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源。21世紀(jì)是信息時(shí)代，在信息社會(huì)里，技術(shù)的發(fā)展可謂日新月異，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)只有科技上不斷創(chuàng)新并處于領(lǐng)先地位才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。上市公司要想獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，途徑主要有兩種：一是通過公司內(nèi)部研發(fā)直接獲得，二是通過風(fēng)險(xiǎn)投資投資于高新技術(shù)企業(yè)間接取得。上市公司如果通過內(nèi)部研發(fā)直接投資于高新技術(shù)，將可能由于較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面臨投資失??；上市公司如果通過風(fēng)險(xiǎn)投資投資于具有一定技術(shù)和市場(chǎng)基礎(chǔ)的高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)輔之以良好的運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，將會(huì)極大地提高投資的成功率，從而憑借高新技術(shù)企業(yè)來(lái)不斷更新自己的技術(shù)，使企業(yè)跟上科技進(jìn)步的步伐而不斷地發(fā)展壯大。如著名的朗訊科技成功的一個(gè)重要原因便在于他的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其貝爾實(shí)驗(yàn)室擁有遍布全球25個(gè)國(guó)家的3萬(wàn)多位專家，曾誕生出11位諾貝爾獎(jiǎng)得主，平均每個(gè)工作日創(chuàng)造4項(xiàng)專利，其中功不可沒的便是朗訊科技全額投資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資子公司在對(duì)朗訊科技具有戰(zhàn)略意義的光通訊、半導(dǎo)體和電子商務(wù)等具有高成長(zhǎng)性的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，彌補(bǔ)了公司內(nèi)部研發(fā)的不足，使公司可以迅速地進(jìn)入新的領(lǐng)域。

3.有利于帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)投資還不夠發(fā)達(dá)，鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，我們應(yīng)該努力地發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅需要大量的資金投入，更需要投資者的投資理念和管理方式的投入，這是一般企業(yè)所無(wú)法達(dá)到的。而上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，其在資金、人才和管理等多方面具有其他企業(yè)所無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，所以由上市公司來(lái)帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展是最合適不過了。

二、上市公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)

上市公司在從事風(fēng)險(xiǎn)投資方面具有的優(yōu)勢(shì)主要有以下三個(gè)方面：

1.資金優(yōu)勢(shì)。高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高成長(zhǎng)的特性，在其創(chuàng)立和成長(zhǎng)期需要大量的資金投入，但由于風(fēng)險(xiǎn)高，使得高新技術(shù)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資渠道取得資金，而上市公司可以通過在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金，這些資金大多是權(quán)益資本，沒有還本付息的限制性約束，這些特性都非常符合高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，所以在資金方面上市公司具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

2.運(yùn)作優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是資金的投入，更有投資者的投資理念和管理方式的投入。由于上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最前沿，其在經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)；另外，上市公司一般和證券公司、投資公司、財(cái)務(wù)公司等具有密切的聯(lián)系，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助將會(huì)加大上市公司在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方面的成功率。

3.風(fēng)險(xiǎn)資本的退出優(yōu)勢(shì)。任何資金都有逐利和避險(xiǎn)的特征，風(fēng)險(xiǎn)資本也不例外。企業(yè)之所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資也主要是因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，等到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大后便可將手中持有的股權(quán)出售而獲得較高的投資收益。由于我國(guó)的主板市場(chǎng)規(guī)定的門檻比較高，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要是通過二板市場(chǎng)，但由于我國(guó)建立二板市場(chǎng)較晚，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不全，致使一般的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不暢。上市公司可以充分利用現(xiàn)有的主板市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，從而獲取收益。

三、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式

上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式總的來(lái)說有以下兩種：

1.直接投資。所謂直接投資就是指上市公司通過收購(gòu)兼并或參股投資于高新技術(shù)企業(yè)，即直接將資金投向高新技術(shù)企業(yè)。這種方式能在一定程度上降低委托成本，能擴(kuò)大公司的規(guī)模和科技實(shí)力，但是風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一般只適用投資于與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)領(lǐng)域，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到工程技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、資本運(yùn)營(yíng)等多方面，如果介入自己不熟悉的領(lǐng)域就會(huì)缺乏相關(guān)的知識(shí)、人才和經(jīng)驗(yàn)，這無(wú)疑會(huì)加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.間接投資。所謂間接投資就是先投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司或投資于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，然后再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資。這種方式下企業(yè)的出資額可多可少，由企業(yè)根據(jù)自己的資金情況來(lái)確定，因?yàn)槭羌贤顿Y，投資比較分散，另外風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有專業(yè)的管理優(yōu)勢(shì)，所以投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)直接投資要小得多，也不受投資領(lǐng)域的限制，但是，這種方式不利于上市公司全面提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的科技實(shí)力和改變業(yè)務(wù)方向，一般只使用于資金實(shí)力相對(duì)不是很雄厚的上市公司。

通過上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性和具有的優(yōu)勢(shì)的分析可以知道，上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。但同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資并不是公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，雖然對(duì)外投資日益成為公司經(jīng)營(yíng)中的重要一環(huán)，投資收益在公司收益總額中也占有相當(dāng)?shù)谋戎?，但是看一個(gè)企業(yè)是否具有發(fā)展前景仍然是看他的主業(yè)經(jīng)營(yíng)得如何，所以上市公司作為風(fēng)險(xiǎn)投資者同專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者在公司資金的分配上和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上等方面應(yīng)有所區(qū)別，在公司資金的分配上應(yīng)以主業(yè)為主，在風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上也應(yīng)選擇那些處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)以盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我們相信，在上市公司的帶動(dòng)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將會(huì)取得前所未有的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇4

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資是一些職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將從投資者那里募集來(lái)得資金投資到新興的、發(fā)展迅速穩(wěn)健、具有巨大的潛力的他們認(rèn)為具有豐厚回報(bào)的企業(yè)。憑借其雄厚的資本及豐富管理經(jīng)驗(yàn)和多年的營(yíng)銷模式改變企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，待企業(yè)發(fā)展成熟后，選擇其對(duì)自己最有利的方式退出公司的一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的中長(zhǎng)期投資行為。國(guó)內(nèi)外很多企業(yè)都是依靠風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展壯大的比如英特爾、蘋果、微軟、聯(lián)邦快遞。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的項(xiàng)目一般都是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)具有發(fā)展前景的未上市的中小型企業(yè)，投資期限通常在10年以上。1993年馬云在創(chuàng)立阿里巴巴最初時(shí)，有人說他是騙子，不肯投資他的電商。到了1999年10月份完成第一輪投資。2014年阿里巴巴在紐交所上市后軟銀狂賺71倍。從1999第一次融資到2014年上市歷時(shí)15年。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上是一種專門投資處于發(fā)展早期階段的中小型新興企業(yè)，最終目的是獲得巨額的股息、紅利、資本利得。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的好處

（一）擴(kuò)寬融資渠道

傳統(tǒng)的金融體系是以銀行金融資本、政府基金為基礎(chǔ)。我們由這種單一的融資模式逐漸過渡到以資本市場(chǎng)為核心的多種融資渠道。逐漸形成了由銀行金融資本到現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。風(fēng)險(xiǎn)投資在傳統(tǒng)融資模式上大大彌補(bǔ)了金融市場(chǎng)融資困難的缺陷。創(chuàng)造了一個(gè)新興的、快速成長(zhǎng)的具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。為中小型企業(yè)提供了多樣化的融資服務(wù)機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資包括政府基金、企業(yè)基金、金融機(jī)構(gòu)基金、個(gè)人。

（二）提升企業(yè)的管理水平

被投資公司往往對(duì)其自己的開發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù)有著非常全面的了解，但是他們?nèi)狈Φ氖侨绾翁嵘髽I(yè)的管理水平。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)確實(shí)這方面的專家，他們具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷方式。為了更快的讓企業(yè)上市，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為其股東勢(shì)必會(huì)參加到企業(yè)日常項(xiàng)目的管理和監(jiān)督，并對(duì)企業(yè)的制度進(jìn)行修改和完善。從而改變其企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)勢(shì)。例如蘋果的風(fēng)險(xiǎn)投資人麥克•馬庫(kù)拉，他曾在英特爾，仙童半導(dǎo)體任職。他把在因特爾、仙童半導(dǎo)體的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷策略、財(cái)務(wù)管理帶到蘋果。馬庫(kù)拉和喬布斯一起撰寫商業(yè)計(jì)劃書、建設(shè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，他教會(huì)了喬布斯市場(chǎng)和營(yíng)銷方面的經(jīng)驗(yàn)，1980年蘋果首次公開發(fā)行股票共募集資金1億多美元。投資公司給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)讓企業(yè)穩(wěn)健、快速的發(fā)展。

（三）提升企業(yè)知名度

對(duì)于被投資公司而言，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如果是高盛、摩根士丹利、黑石、花旗銀行、紅杉資本等這種國(guó)內(nèi)外著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司。這無(wú)疑是一種無(wú)形宣傳。會(huì)吸引更多VC、PE。作為一個(gè)投資者在被投資公司IPO之時(shí)知道被投資公司背后有知名的專業(yè)投資公司，可能會(huì)考慮大量購(gòu)買該公司的股票，為企業(yè)整個(gè)的融資過程有一定的幫助。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨問題

（一）導(dǎo)致股權(quán)分散

大量引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散就是大股東人數(shù)多，但是他們各自所占股權(quán)比例很小。其次就是憑他的個(gè)人的持股比例不能夠左右股東會(huì)的意志。當(dāng)時(shí)新浪微博還不叫新浪微博，它的前身叫“四通利方”，經(jīng)過一系列的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和并購(gòu)后改名“新浪”。在納斯達(dá)克上市時(shí)前五大股東股權(quán)只剩39%。當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)者王志東從最初持股21%不斷稀釋到6%。新浪上市后股份更是被稀釋到3.8%，最終失去對(duì)公司的控制，并導(dǎo)致出局?？梢钥闯鲂吕宋⒉┕蓹?quán)過于分散，王志東憑他的個(gè)人的持股比例不足以左右董事會(huì)意志。而股權(quán)結(jié)構(gòu)很大程度上決定了董事會(huì)的人選、以及公司日常經(jīng)營(yíng)重大事項(xiàng)的決定權(quán)。當(dāng)時(shí)就是因?yàn)橥踔緰|與部分股東意見不合，自己的股權(quán)占的比重并不大，最終被踢出新浪。由于股權(quán)過于的分散，很有可能面臨被收購(gòu)的危險(xiǎn)。收購(gòu)公司可能會(huì)從大股東手中購(gòu)買股權(quán)股權(quán)，或者到二級(jí)市場(chǎng)中大量購(gòu)買中小投資者的股票，最后奪取該公司的控制權(quán)。此時(shí)經(jīng)營(yíng)者為了爭(zhēng)奪自己的公司的控制權(quán)，就會(huì)疏于對(duì)公司的管理，最終可能會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷下滑。2005年新浪啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”（股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施）就是為了阻止盛大的收購(gòu)，結(jié)果失敗。當(dāng)股權(quán)過于分散時(shí)，股東們占股比例小，他們不會(huì)過多的關(guān)注企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。不能有效地激勵(lì)股東參加到公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理中來(lái)。不斷引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)導(dǎo)致股權(quán)股與分散、增加企業(yè)被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)、降低股東的參與治理的積極性。

（二）導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨威脅

大量的引進(jìn)風(fēng)向投資可能會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)不斷被稀釋，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者面臨股東會(huì)的驅(qū)逐時(shí)，經(jīng)營(yíng)面臨威脅。創(chuàng)業(yè)者的團(tuán)隊(duì)、員工會(huì)跟隨創(chuàng)業(yè)者，會(huì)造成大量的人才流失和員工罷工。雷士照明是一家中國(guó)領(lǐng)先的照明產(chǎn)品供應(yīng)商，雷士擁有廣東、重慶、浙江、上海等制造基地。2008年03月“雷士”被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。雷士照明在香港聯(lián)交所主板上市時(shí)吳長(zhǎng)江早已失去了對(duì)公司的控股權(quán)。雷士在上市前期不斷募集資金，吳長(zhǎng)江的股權(quán)由最初的100%的控股權(quán)，到最后的15%。由于股權(quán)不斷被攤薄，最后導(dǎo)致失去控制權(quán)，最后辭去公司董事長(zhǎng)等一切職務(wù)。由于吳長(zhǎng)江的辭職導(dǎo)致，雷士照明股價(jià)大幅跳水，盤中最大跌幅曾達(dá)33%最后以20%的跌幅收盤。2012年7月12日雷士照明股票以1.41港元收盤，全天下跌6%。次日雷士照明員工舉行全國(guó)罷工并且表示“吳總不回來(lái)，堅(jiān)決不開工?！?、經(jīng)銷商停止下單、供應(yīng)商停止向雷士照明供貨、并說如果吳長(zhǎng)江不能夠重掌大權(quán)，他們將會(huì)請(qǐng)吳長(zhǎng)江出山另創(chuàng)品牌，并免費(fèi)供貨半年支持吳長(zhǎng)江。當(dāng)天上午雷士股票已經(jīng)停止買賣。對(duì)于企業(yè)來(lái)說，如果失去員工的支持，企業(yè)就會(huì)是一個(gè)空殼，沒有員工生產(chǎn)產(chǎn)品公司也就沒有產(chǎn)品拿去銷售。企業(yè)大量的收入來(lái)源來(lái)自于經(jīng)銷商。如果失去經(jīng)銷商的支持企業(yè)根本無(wú)法運(yùn)營(yíng)。供應(yīng)商貨源不用斷原材料輸送到企業(yè)，2015年第5期下旬刊（總第589期）時(shí)代金融TimesFinanceNO.5，2015（CumulativetyNO.589）讓企業(yè)加工成產(chǎn)品。如果失去了賴以生存的原料供應(yīng)，企業(yè)無(wú)法生產(chǎn)產(chǎn)品。如果沒有以上三者的支持，將難以維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的過分?jǐn)U張，如果導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者出局，可能會(huì)造成大量員工及人才的流失，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨著癱瘓。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資提供資金有限

風(fēng)險(xiǎn)投資資金力量薄弱，提供資金有限。企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和研發(fā)需要大量的資金，由于資本投入的力量較小，資金鏈容易斷裂，當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果出現(xiàn)資金鏈斷裂，企業(yè)將面臨著破產(chǎn)，企業(yè)的研發(fā)對(duì)企業(yè)的未來(lái)有決定性的作用。如果企業(yè)沒有籌集到足夠的資金，就無(wú)法對(duì)新產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行設(shè)計(jì)和研發(fā)，如果無(wú)法研發(fā)出新產(chǎn)品或服務(wù)就無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)高額的回報(bào)與利潤(rùn)。例如雅虎，1995年4月，雅虎首次引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，紅杉資本提供了200萬(wàn)美元的資金幫助給雅虎，它是雅虎的首家風(fēng)險(xiǎn)資本投資者。但是200萬(wàn)美元很快花完。由于一項(xiàng)科技如果研發(fā)成功的話需要10年以上，其需要花費(fèi)的資金大，且風(fēng)險(xiǎn)投資的資金有限，一般只能支持到最初的研發(fā)階段或者中間的試驗(yàn)階段，對(duì)后期的投入較少，甚至幾乎沒有資金投入其后期的研發(fā)。到了1995年秋，雅虎不得不展開第二輪融資獲得路透社和孫正義4000萬(wàn)美元，1996孫正義再次追加1億美元的投資。雅虎的發(fā)展離不開不斷的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，他不斷地引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)也在說明風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是極為有限的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資偏愛成熟企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資偏愛成熟企業(yè)，使中小企業(yè)在發(fā)展融資時(shí)不能及時(shí)、足額的籌集資金，發(fā)展其產(chǎn)品和服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的企業(yè)，但面對(duì)當(dāng)今當(dāng)今社會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率不足10%，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資都是處于失敗的結(jié)果。當(dāng)然如果成功率是100%就不是風(fēng)險(xiǎn)投資了。風(fēng)險(xiǎn)投資有時(shí)候也會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇有著相對(duì)成熟產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)獲得一定市場(chǎng)認(rèn)可度的公司，例如谷歌的的創(chuàng)始人拉里•佩奇和他的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)作了一個(gè)名叫“BackRub”的搜索引擎。由于資金的缺乏他們找到雅虎的創(chuàng)始人之一戴維•菲洛。戴維•菲洛認(rèn)為他們的技術(shù)確實(shí)很不錯(cuò)，建議他們自己建立一個(gè)完整搜索引擎公司發(fā)展業(yè)務(wù)，等公司發(fā)展起來(lái)后再考慮出資。1999年谷歌第一次引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，獲得2500萬(wàn)美元資金。隨著谷歌的不斷地壯大，吸引了更多的風(fēng)險(xiǎn)投資者，比如后期的紅杉資本就是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇了相對(duì)成熟企業(yè)進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)成熟企業(yè)的偏好對(duì)中小企業(yè)來(lái)說很難引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，使得中小企業(yè)的融資遇到了瓶頸，讓中小企業(yè)很難有其發(fā)展的空間。

四、對(duì)策及建議

（一）企業(yè)融資需把握節(jié)奏

企業(yè)融資需要把握節(jié)奏，以免股權(quán)被過分稀釋。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)在單獨(dú)控制權(quán)與公司發(fā)展速度上做出取舍，兩者無(wú)法兼得。50%的股權(quán)是絕對(duì)控股界限，控股股東持股比例界限是20%～25%最為合適。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)有長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，避免大量的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，致使公司過分依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資而導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散與稀釋。首先要把重心放在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)上，讓企業(yè)能夠占有較高的市場(chǎng)份額。股東以及中小投資者看見企業(yè)處于一個(gè)良好的的發(fā)展階段，就不會(huì)隨便的其控股權(quán)和拋售企業(yè)的股票。也就不會(huì)被投機(jī)者炒來(lái)炒去，發(fā)生被并購(gòu)的危險(xiǎn)和爭(zhēng)奪公司控制權(quán)的事件的幾率就會(huì)下降。其次需要不斷地調(diào)節(jié)股權(quán)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)募泄蓹?quán)，將不積極參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和管理的股東從企業(yè)中剔除掉，使控股股東擁有足夠的股權(quán)，股東為了自己的利益不得不參與其企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。股東在受到足夠激勵(lì)的情況下會(huì)參加到公司日常經(jīng)營(yíng)中去，同時(shí)也會(huì)大大降低大股東和并購(gòu)企業(yè)的聯(lián)合同時(shí)防止公司被惡意收購(gòu)。融資模式應(yīng)當(dāng)多樣化，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需求和其他各方面綜合考慮，是應(yīng)該選擇外部融資還是內(nèi)部融資；是權(quán)益融資還是債務(wù)融資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)囊M(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，還應(yīng)當(dāng)將內(nèi)部因素和外部因素有機(jī)結(jié)合企業(yè)才能穩(wěn)健、快速的發(fā)展。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)面應(yīng)注重利益相關(guān)者并完善相應(yīng)制度

創(chuàng)業(yè)者與其團(tuán)隊(duì)和員工的關(guān)系是非常重要的，吳長(zhǎng)江的回歸是因?yàn)閱T工的幫助。只有公司擁有團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神，才能保證企業(yè)穩(wěn)健、快速的發(fā)展，最終才能最大程度實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化，引入戰(zhàn)略投資者時(shí)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。吳長(zhǎng)江最初引進(jìn)戰(zhàn)略投資者法國(guó)施耐德的本意是學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)及進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。結(jié)果差點(diǎn)被戰(zhàn)略投資者張開鵬吞并，最終辭去董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、CEO等一切職務(wù)，黯然離場(chǎng)。公司的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)和風(fēng)險(xiǎn)投資建立相互信任的關(guān)系，這個(gè)需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者有著良好的溝通。風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況，并對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理提出寶貴建議。如果因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成投資者和創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生矛盾，對(duì)公司以后的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有所限制。最重要的是“事前防火”任何一家公司都要設(shè)置“防火墻”，在最初引進(jìn)投資者時(shí)設(shè)立限制條款。例如不能將股權(quán)裝讓給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，這樣就避免了風(fēng)險(xiǎn)投資為了利益最大化或者報(bào)復(fù)創(chuàng)業(yè)者將股權(quán)賣給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者后被吞并的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的創(chuàng)始人和風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)當(dāng)約束自身行為，在不違法的情況下也應(yīng)當(dāng)重視自身的道德修養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資是被請(qǐng)進(jìn)公司的，應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)始人忠誠(chéng)，發(fā)生雷士照明員工罷工情況是因?yàn)楹鲆暲嫦嚓P(guān)者的重要性。企業(yè)可以完善公司相應(yīng)的制度，在發(fā)生類似的情況時(shí)可以保障為雙方的以及中小股東的利益，而且也化解公司經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

（三）企業(yè)應(yīng)做到盡職調(diào)查

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行盡職調(diào)查，對(duì)投資者進(jìn)行深入的調(diào)查。雷士照明案件中，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江并沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資閆焱和法國(guó)施耐德的張開鵬進(jìn)行盡職調(diào)查，不知道他們?cè)?jīng)是南京航空大學(xué)的校友。軟銀賽富閆焱在雷士照明成功上市6個(gè)月之后并沒有自由套現(xiàn)。根據(jù)港交所規(guī)定，企業(yè)上市6個(gè)月后可以自由套現(xiàn)，而當(dāng)時(shí)雷士照明的股價(jià)一直在4港元以上，IPO時(shí)股票價(jià)格為2.1港元。如果軟銀當(dāng)時(shí)將手中的股票陸續(xù)套現(xiàn)退出的話，可獲利10倍的回報(bào)，軟銀賽富閆焱卻遲遲不肯出售雷士照明的股票。造成雷士照明的股權(quán)之爭(zhēng)，不排除閆焱為了追求其利益的最大化會(huì)背叛吳長(zhǎng)江將手里的股權(quán)賣給其戰(zhàn)略投資者法國(guó)施耐德的張開鵬，法國(guó)施耐德有可能了為了達(dá)到控制雷士照明的目的，會(huì)購(gòu)買軟銀賽富手中的股票來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)。在企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)應(yīng)當(dāng)做到盡職調(diào)查，防止風(fēng)險(xiǎn)投資為了實(shí)現(xiàn)其自身利益的最大化，將企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。

（四）擴(kuò)寬融資渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是有限的。企業(yè)融資的渠道不一定只有風(fēng)險(xiǎn)投資，擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，讓讓企業(yè)有更多的資金去發(fā)展其產(chǎn)品和服務(wù)，比如可以考慮引進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)投資有著相同性質(zhì)的股權(quán)投資基金防止資金鏈斷裂。引進(jìn)股權(quán)投資資金必須注意企業(yè)自身已近形成一定的規(guī)模，并且有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，已經(jīng)成為發(fā)展穩(wěn)定和發(fā)展成熟的企業(yè)，并且處于創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)部分。企業(yè)還可以到商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，防止資金鏈的斷裂，還可以向社會(huì)公眾發(fā)行股票，吸收民間資本，還可以引進(jìn)外資，在引入外資時(shí)，需要注意由于各自的文化背景有所不同，導(dǎo)致在在經(jīng)營(yíng)管理上還有待磨合。如果以上方法還不可行，可以經(jīng)過公司董事會(huì)的討論進(jìn)行再一次的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資或者股權(quán)投資基金，融資模式多樣化，避免單一的融資模式。擴(kuò)寬融資渠道可以更快的籌集資金，避免資金鏈斷裂，影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

（五）建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)

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行文前先澄清概念。風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱是VC，在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。風(fēng)險(xiǎn)投資基金在法律結(jié)構(gòu)是采取有限合伙的形式，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報(bào)酬。在美國(guó)采取有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，可以獲得稅收上的優(yōu)惠，政府也通過這種方式鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素是：風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。

一、 起因

一般地說，在任何社會(huì)里，總有一些個(gè)人或組織具有富余的資金，他們的儲(chǔ)蓄超過了現(xiàn)階段乃至最近一個(gè)時(shí)期的所有消費(fèi)和支出需求的總和，并在這種情況下，他們主觀上希望拿出一部分富余資金進(jìn)行投資，以求獲得回報(bào)，這樣可以在將來(lái)更加地增強(qiáng)他們的財(cái)富力。在同時(shí)，也有一些具有創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)業(yè)想法、項(xiàng)目的人員，這些人除了缺乏啟動(dòng)資金外，其余方面都萬(wàn)事具備，他們需要找一些投資者進(jìn)行融資，以獲得發(fā)展。

這兩方面的需求和想法是有很強(qiáng)的結(jié)合點(diǎn)的。如果所有信息都是透明而真實(shí)的，雙方都可以在事先進(jìn)行合理的判斷，事中和事后進(jìn)行良好的監(jiān)督，融資活動(dòng)完成是沒有問題的。然而這只是一個(gè)理想，實(shí)際中很難達(dá)到這樣的效果?，F(xiàn)實(shí)中存在的情況是：雙方常常都存在著隱蔽的信息，特別是需要對(duì)方拿處錢來(lái)投資的一方，往往在信息表達(dá)中有傾向于畫餅的意思。這五六年以來(lái)筆者也接觸了一些風(fēng)險(xiǎn)投資，北京來(lái)的居多，筆者也進(jìn)行了多次接待和洽談工作，有一定的感受。

二、 問題

最大的問題是信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的直接后果之一，就是投資者和創(chuàng)業(yè)者之間常常難以合適地配置，閑置資金和投資機(jī)會(huì)之間出現(xiàn)難以配置的情況，資本市場(chǎng)的配置功能大打折扣（參考：沈宗南、張京宏 《藍(lán)徹斯特戰(zhàn)略在中國(guó)》，世新大學(xué)出版中心出版，第二版）。

即使雙方融資第一步成功，創(chuàng)業(yè)者從VC手中拿到錢之后，事實(shí)上又形成了另一層法律結(jié)構(gòu)上的關(guān)系，那就是問題。直接地說，創(chuàng)業(yè)者的核心意識(shí)是追求自己利益最大化而不是風(fēng)險(xiǎn)投資者利益最大化，風(fēng)險(xiǎn)投資的錢給創(chuàng)業(yè)者去使用，風(fēng)投也是不放心的，這也是一個(gè)問題。

三、 解決

如何解決雙方都放心的問題并使VC進(jìn)行良好的監(jiān)督，一般是財(cái)務(wù)報(bào)表和信息。一般地說，VC需要了解企業(yè)項(xiàng)目的商業(yè)前景、市場(chǎng)和行業(yè)情況、公司業(yè)績(jī)和變化等等，并且這些信息能定期更新，以使VC判斷是否隨時(shí)增加投資或撤出投資。

更重要的是，是財(cái)務(wù)報(bào)表制度。一般情況下，VC需要的財(cái)務(wù)報(bào)表有以下類型：

一是以責(zé)權(quán)發(fā)生制為基礎(chǔ)的定期報(bào)告；

二是經(jīng)營(yíng)者編制的財(cái)務(wù)報(bào)告，由VC負(fù)責(zé)請(qǐng)第三方審計(jì)根據(jù)一定的原則對(duì)報(bào)告的真實(shí)性審計(jì)，以便掌握；

三是用會(huì)計(jì)制度來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)者的樂觀主義傾向。

現(xiàn)實(shí)中的主要問題是財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量問題。因?yàn)槭莿?chuàng)業(yè)者而不是VC在控制和指揮著公司的日常業(yè)務(wù)活動(dòng)，他們對(duì)公司的財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、員工和客戶了如指掌。而這些信息那些可以披露給VC，那些可以不給等等，都有經(jīng)營(yíng)者的主觀意識(shí)在里頭，這些都是隱蔽的行為，作為VC，很難實(shí)際掌握，進(jìn)而就形成了此基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量問題。比如說報(bào)喜也報(bào)憂的問題，多少比例，如何描述等，存在許多問題。

四、 持續(xù)

西方資本市場(chǎng)發(fā)展比較早，比較法律化，有嚴(yán)格的程序。比如在上市公司方面，要有“管理當(dāng)局討論分析書”，這些報(bào)告文件的內(nèi)容包括：資本支出和財(cái)務(wù)來(lái)源，收入和費(fèi)用主要部分的詳細(xì)描述，主要項(xiàng)目和趨勢(shì)等等。

不僅如此。合作過程實(shí)際上也是一個(gè)比較復(fù)雜的過程。合作中的溝通等，許多持續(xù)性的工作需要持續(xù)地維持。

五、結(jié)束語(yǔ)

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[關(guān)鍵詞]上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本

一、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資概況

目前，世界各國(guó)的保險(xiǎn)公司大都采用多種保險(xiǎn)投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(oecd)把保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動(dòng)性的要求和原則對(duì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國(guó)政府為了保證保險(xiǎn)資金的安全性，根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國(guó)在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見表1)。

以美國(guó)紐約州為例，紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金來(lái)源不同，它們對(duì)于流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險(xiǎn)資金由于其長(zhǎng)期的特點(diǎn)，以資本市場(chǎng)作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險(xiǎn)資金投資則主要以貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主。例如，1995年英國(guó)壽險(xiǎn)資金46%投資于本國(guó)股票，13%投資于外國(guó)股票，2%投資于國(guó)外債券；非壽險(xiǎn)資金投資本國(guó)股票為26%，投資外國(guó)股票7%，投資國(guó)外債券10%，投資本國(guó)公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國(guó)所有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達(dá)66.34%；股票投資為美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達(dá)30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達(dá)15.6%，但近年來(lái)其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來(lái)重要性日益突出，2003年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達(dá)9.3%；美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來(lái)占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來(lái)看，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資非常謹(jǐn)慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評(píng)級(jí)公司債券和美國(guó)國(guó)庫(kù)券。圖2是1999年～2004年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長(zhǎng)期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢(shì)，2004年估計(jì)占比達(dá)45.5%左右。

就美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來(lái)，在上述20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，有10家公司基本上未從事過房地產(chǎn)投資。

二、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)1995年—2004年美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益及其波動(dòng)情況

1995年—2004年，美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司總投資額不斷增加，平均增長(zhǎng)率達(dá)9.62%，2001年達(dá)到最高值19.66%(詳見圖3)?？偼顿Y的不斷增加，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總的看來(lái)，由于種種因素，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率波動(dòng)比較明顯。圖4是1995年～2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司整體收益率波動(dòng)起伏，最高時(shí)曾達(dá)到7.51%(1998年)，最低時(shí)僅為5.53%(2004年)。這說明，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)還比較大。

表3是1995年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率及其波動(dòng)情況。美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益率普遍低于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動(dòng)差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)投資收益率平均值達(dá)6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹(jǐn)慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(guó)(faf)達(dá)14.76%，而最低的保羅·旅行者(sta)僅為5.39%。從投資收益波動(dòng)情況看，20家上市公司的投資收益率波動(dòng)也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過2，第一美國(guó)(faf)高達(dá)5.63。

(二)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)而造成投資收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率的上下波動(dòng)直接影響證券價(jià)格，利率上升，證券價(jià)格下降；利率下降，證券價(jià)格上升。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券(特別是國(guó)債)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)市場(chǎng)利率一直變動(dòng)不定，使利率風(fēng)險(xiǎn)成為上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。圖5是1980年—2004年美國(guó)市場(chǎng)的利率變化情況。從1980年-2004年，美國(guó)的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長(zhǎng)期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但各年起伏不定，給上市公司的資金運(yùn)用帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，而不同債券因?yàn)槠湫庞玫燃?jí)不同使其信用風(fēng)險(xiǎn)各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報(bào)率正好相反。美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司普遍投資謹(jǐn)慎，一般投資于信用級(jí)別較高的證券，故信用風(fēng)險(xiǎn)較低。例如，在丘博集團(tuán)的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國(guó)財(cái)政部或美國(guó)其它政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)級(jí)的aa級(jí)以上債券；90%以上的免稅債券為aa級(jí)以上債券，大約70%的債券為aaa級(jí)；只有不足2%的債券低于投資級(jí)別，因此丘博集團(tuán)債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)很小。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以丘博集團(tuán)為例，2004年底，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計(jì)價(jià)。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時(shí)，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟(jì)損失。

4.資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益損失。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運(yùn)作業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)，就是某個(gè)時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負(fù)債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)損失。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時(shí)的不匹配，只會(huì)影響保險(xiǎn)公司日常賠付、投資的減少和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性；而長(zhǎng)期的不匹配則會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)給付危機(jī)，最終導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。

與資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以在不降低價(jià)格的情況下隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。

5.股票投資風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資股票的比例相對(duì)較高，加之股票市場(chǎng)變化原因復(fù)雜且動(dòng)蕩不定。圖6是1990年—2004年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢(shì)情況?？傮w上看，美國(guó)股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很高。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達(dá)到40%(1996年)，而最低時(shí)為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司往往投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資收益率波動(dòng)偏大。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的影響

(一)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的影響很大

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(risk-based capital)，是指保險(xiǎn)公司要求等于或超過與其可能出現(xiàn)償付無(wú)力風(fēng)險(xiǎn)的具體風(fēng)險(xiǎn)特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本制度下，將保險(xiǎn)公司可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)量化為所需的凈值。這種方法從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險(xiǎn)公司的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需的最低資本，以保證保險(xiǎn)公司的償付能力。如果保險(xiǎn)公司的盈余低于其要求的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的百分比)就會(huì)受到監(jiān)管行動(dòng)的約束，如加強(qiáng)監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、要求保險(xiǎn)公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來(lái)看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本與凈保費(fèi)的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國(guó)的保險(xiǎn)投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風(fēng)險(xiǎn)占凈保費(fèi)的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風(fēng)險(xiǎn)資本的增加是由于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加引起的。

篇7

企業(yè)發(fā)展需要依靠大量的資金供給，缺乏了資金供給的企業(yè)，即便有再科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃都無(wú)異于紙上談兵，而當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸趨于規(guī)范化、制度化、科學(xué)化的同時(shí)，企業(yè)所感受到的同行競(jìng)爭(zhēng)壓力也在增大，企業(yè)需要發(fā)展、需要改革、需要提升自己的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就都離不開更多資金的有效支持，但是銀行融資近年來(lái)又在不斷抬高門檻，尤其是對(duì)于中小企業(yè)和新興企業(yè)來(lái)說，銀行融資的難度在不斷加大，因此他們轉(zhuǎn)而尋找其他渠道的投資來(lái)充實(shí)自己。投資管理公司雖然是以運(yùn)作資金和投資來(lái)為客戶與自己獲取收益，同時(shí)又為企業(yè)提供便利，但是既然存在資金運(yùn)轉(zhuǎn)與投資行為，那么必然也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)與資金管理風(fēng)險(xiǎn)，而如何有效避免資金運(yùn)作產(chǎn)生實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該是投資管理公司的管理者與決策者所關(guān)注的重要問題。

二、投資管理公司項(xiàng)目種類

投資管理公司進(jìn)行的資金項(xiàng)目種類繁多，其投資產(chǎn)品的研發(fā)也是根據(jù)客戶及企業(yè)需求而定。一般來(lái)說有小額貸款、基金、股票等投資形式。就資金收益及運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說，小額貸款由于貸款周期相對(duì)固定且貸款利率比照銀行利率浮動(dòng)執(zhí)行，因此投資收益與資金風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較低?；鹜顿Y形式，一般周期較短，其收益普遍高于銀行存款利率，但是基金的選擇在資金風(fēng)險(xiǎn)層面來(lái)說更為靈活，需要投資者具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與心理素質(zhì)。股票投資是一種較為普遍的投資理財(cái)模式，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益可分為兩種，短線投資與長(zhǎng)線投資。短線投資由于股價(jià)起伏波動(dòng)大，那么所帶來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)也是成正比變動(dòng)。長(zhǎng)線投資往往會(huì)選擇相對(duì)穩(wěn)定的大型企業(yè)進(jìn)行，雖然收益增長(zhǎng)比例不會(huì)特別明顯，但由于企業(yè)具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與較穩(wěn)定的收益，那么投資者也就可以獲得比較穩(wěn)定安全的持續(xù)性收益。

三、投資管理公司產(chǎn)生資金風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

當(dāng)前投資管理公司雖然對(duì)于資金風(fēng)險(xiǎn)管理也投入了大量人力物力財(cái)力，但是從實(shí)際管理的成效來(lái)看仍然不夠令人滿意，究其原因主要有管理意識(shí)偏差、人才隊(duì)伍素質(zhì)較低以及缺乏積極有效的監(jiān)督約束機(jī)制等方面。

四、加強(qiáng)投資管理公司資金風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

前文提到當(dāng)前投資管理公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在不足的一些原因，這些原因不僅有意識(shí)、人員隊(duì)伍，同時(shí)也有制度建設(shè)及企業(yè)文化存在不足等諸多方面的原因。想要切實(shí)加強(qiáng)投資管理公司在資金風(fēng)險(xiǎn)管理方面的工作水平，就必須針對(duì)這些問題進(jìn)行有的放矢的分析研究，從投資管理公司的運(yùn)作特點(diǎn)出發(fā)尋找有效的應(yīng)對(duì)策略。

1.樹立科學(xué)管理意識(shí)

樹立科學(xué)管理意識(shí)不僅是要明確投資管理公司的特殊性，同時(shí)也要充分了解資金運(yùn)作的特殊性及風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性影響因素。而對(duì)于理論的掌握還不足以成為具備了科學(xué)的管理意識(shí)，更重要的還是要加強(qiáng)具體經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)與積累，這樣才能夠避免管理工作的紙上談兵。尤其是投資管理公司的決策層、管理層更需要重視這方面的學(xué)習(xí)，從而真正將有效管理滲透于日常工作當(dāng)中，為投資資金的良性運(yùn)作營(yíng)造一個(gè)科學(xué)的內(nèi)部環(huán)境。

2.加強(qiáng)專門化投資人才培養(yǎng)

投資管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防控不僅需要制度建設(shè)與科學(xué)意識(shí)，更重要的是需要一批能夠真正了解市場(chǎng)、了解投資、了解客戶以及了解企業(yè)的優(yōu)秀的資金運(yùn)作人才，而當(dāng)前雖然市場(chǎng)上的投資管理公司為數(shù)眾多，但在人才培養(yǎng)方面卻顯得相對(duì)薄弱。企業(yè)想要獲得自己的一席之地就必須將專門化的投資人才培養(yǎng)放在工作重要位置上。首先，應(yīng)該按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定嚴(yán)格篩選和錄用合格人才。其次，要根據(jù)投資管理公司的自身特點(diǎn)對(duì)投資管理人員進(jìn)行更加詳細(xì)、周密的崗前培訓(xùn)，確保她們能夠了解各項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品的性能、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)及走勢(shì)。再次，企業(yè)需要充分了解自己所擁有的人才隊(duì)伍的總體情況，所以推行新型的人員檔案跟蹤管理制度也是非常必要的，檔案記錄的內(nèi)容不僅要包括日常工作表現(xiàn)、工作績(jī)效及考評(píng)情況，同時(shí)也要增加管理者與被管理者互動(dòng)的比重，加強(qiáng)雙方的溝通、交流，這樣一方面能夠幫助企業(yè)更好的了解人才、用好人才，實(shí)現(xiàn)崗位的合理化配置，另一方面也能夠通過為人才提供更為合適的工作任務(wù)來(lái)留住人才、提升人才，降低人才流失比例，鞏固企業(yè)的人才隊(duì)伍、優(yōu)化人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)。此外，針對(duì)投資管理公司對(duì)人才的特殊要求，還可以考慮加強(qiáng)與高校的聯(lián)合人才培養(yǎng)渠道建設(shè)，企業(yè)為高校提供人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)及教學(xué)資源，高校為企業(yè)進(jìn)行定向化的人才培養(yǎng)及輸送，從而建立一條完整的高端的人才培養(yǎng)通路，實(shí)現(xiàn)高校、企業(yè)、人才的三方互利共贏。

3.加強(qiáng)內(nèi)外監(jiān)督機(jī)制建設(shè)

資金管理存在著眾多風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也有人為原因與非人為原因兩大類。加強(qiáng)投資管理公司的自己風(fēng)險(xiǎn)管理不僅需要科學(xué)化的制度，更加需要嚴(yán)密的監(jiān)督約束。在內(nèi)部審計(jì)工作方面要進(jìn)一步加強(qiáng)事前分析、事中跟蹤以及事后分析研究，從而不斷糾正投資行為、提升投資水平。此外，還需要建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，根據(jù)不通過的投資項(xiàng)目及客戶需求進(jìn)行不同的關(guān)鍵點(diǎn)把控，為每一位客戶建立屬于自己的投資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，從而真正做到投資風(fēng)險(xiǎn)最小化、投資利益最大化。

篇8

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)信托公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在歷經(jīng)5次整頓，2002年回歸主業(yè)后，中國(guó)信托業(yè)獲得了較快的發(fā)展。在證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，信托成為了中國(guó)金融市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。但金新信托乳品計(jì)劃到期未能兌現(xiàn)、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業(yè)整頓等風(fēng)險(xiǎn)事件說明，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。事實(shí)上，信托投資公司作為我國(guó)目前唯一能夠跨越貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資市場(chǎng)的非銀行金融機(jī)構(gòu),在信托財(cái)產(chǎn)來(lái)源的廣泛性、信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式多樣性方面具備明顯的優(yōu)勢(shì)。然而在我國(guó)投資理財(cái)法律法規(guī)尚不完善、投資理財(cái)市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、投資者投資理財(cái)理念尚不成熟的環(huán)境下,信托投資公司也承受著很多系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學(xué)、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，運(yùn)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法和工具才能夠適應(yīng)信托投資公司未來(lái)的發(fā)展。

一、信托公司業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)揭示

信托公司的業(yè)務(wù)根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司的業(yè)務(wù)范圍可劃分為五大類：

1、信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托；

2、投資基金業(yè)務(wù)，包括發(fā)起、設(shè)立投資基金和發(fā)起設(shè)立投資基金管理公司；

3、投資銀行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購(gòu)并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)

顧問等中介業(yè)務(wù)，國(guó)債企業(yè)債的承銷業(yè)務(wù)；

4、中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)、使用見證、貸信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；

5、自有資金的投資、貸款、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。

其中第三和第四為非資金推動(dòng)型業(yè)務(wù)，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。第一、二、五類業(yè)務(wù)一般需要資金支持，是目前信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是主要的風(fēng)險(xiǎn)源，按照國(guó)際上慣行的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類方法，信托公司在開展這幾類業(yè)務(wù)時(shí)，主要面臨政策法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等9個(gè)方面，每個(gè)業(yè)務(wù)都會(huì)面臨其中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。目前信托公司的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在理財(cái)中心、信托業(yè)務(wù)總部、證券管理總部、自營(yíng)業(yè)務(wù)總部等部門，同時(shí)資金管理部作為公司的業(yè)務(wù)支持部門，其資金運(yùn)用和調(diào)度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有直接的重大影響。

（1）政策風(fēng)險(xiǎn)。指因財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等發(fā)生變化而給信托業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)影響顯著，產(chǎn)業(yè)政策則對(duì)實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域有明顯作用。在我國(guó)，市場(chǎng)化程度還并不充分，政策因素很多時(shí)候?qū)δ骋恍袠I(yè)或市場(chǎng)的發(fā)展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業(yè)務(wù)涉及的其他當(dāng)事人間接作用于信托投資公司。

（2）法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信托業(yè)務(wù)來(lái)說，其法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對(duì)信托業(yè)務(wù)的合法性、信托財(cái)產(chǎn)的安全性等產(chǎn)生的不確定性。我國(guó)現(xiàn)行的法律體系同以衡平法為基礎(chǔ)的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規(guī)尚不健全，在這種情況下，信托業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)就更為明顯。

（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。即由于價(jià)格變動(dòng)而造成信托投資公司固有財(cái)產(chǎn)或信托財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信托投資公司而言，主要指信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作當(dāng)事人的信用風(fēng)險(xiǎn)。信托財(cái)產(chǎn)在管理運(yùn)用過程中會(huì)產(chǎn)生信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作當(dāng)事人，形成新的委托關(guān)系，從而也會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：

一是在業(yè)務(wù)運(yùn)作前，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔(dān)保等，騙取信托財(cái)產(chǎn)，最終造成信托財(cái)產(chǎn)損失；

二是在運(yùn)作過程中，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴(yán)格按合同約定使用信托資金，或?qū)⑿磐匈Y金投向其它風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，造成信托財(cái)產(chǎn)損失；

三是在信托業(yè)務(wù)項(xiàng)目結(jié)束后，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時(shí)、足額返還信托財(cái)產(chǎn)及收益，或擔(dān)保方不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任等，造成信托財(cái)產(chǎn)損失。

（5）操作風(fēng)險(xiǎn)。信托投資公司由于內(nèi)部控制程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件給信托財(cái)產(chǎn)帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)還可以細(xì)分為（1）執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行人員對(duì)有關(guān)條款、高管人員的意圖理解不當(dāng)或有意誤操作等；（2）流程風(fēng)險(xiǎn)，指由于業(yè)務(wù)運(yùn)作過程的低效率而導(dǎo)致不可預(yù)見的損失；（3）信息風(fēng)險(xiǎn)，指信息在公司內(nèi)部或公司內(nèi)外產(chǎn)生、接受、處理、存儲(chǔ)、轉(zhuǎn)移等環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障；（4）人員風(fēng)險(xiǎn)，指缺乏能力合格的員工、對(duì)員工業(yè)績(jī)不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估、員工欺詐等；（5）系統(tǒng)事件風(fēng)險(xiǎn)，如公司信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等。

操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在于信托投資公司的每筆業(yè)務(wù)之內(nèi)，且單個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)因素與風(fēng)險(xiǎn)損失之間不存在清晰的數(shù)量關(guān)系，對(duì)業(yè)務(wù)延伸領(lǐng)域相當(dāng)廣泛的信托投資公司來(lái)說，最容易受到操作風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

（6）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這里的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指信托財(cái)產(chǎn)、信托受益權(quán)或以信托財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)開發(fā)的具體信托產(chǎn)品的流動(dòng)性不足導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性要求信托財(cái)產(chǎn)、信托受益權(quán)或信托業(yè)務(wù)產(chǎn)品可以隨時(shí)得到償付，能以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上變現(xiàn)出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對(duì)其流動(dòng)性進(jìn)行主動(dòng)設(shè)計(jì)，加之現(xiàn)行政策法規(guī)中對(duì)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性制度安排本來(lái)就存在缺陷，結(jié)果造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前的信托業(yè)務(wù)中普遍存在。

二、基于PKRI的風(fēng)險(xiǎn)管理模式

在信托公司的多種風(fēng)險(xiǎn)中，按可度量程度可以分為兩類：一是可度量風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是不可準(zhǔn)確量化的風(fēng)險(xiǎn)，如操作風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。那么根據(jù)這種不同情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和防范都要采取有針對(duì)性的不同方式。為此，我們提出了一種新型的“程序＋主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”（PKRI，Procedures+KeyRiskIndicator）風(fēng)險(xiǎn)管理模式，建立基于“PKRI”的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范體系（見圖1）。

“PKRI”風(fēng)險(xiǎn)管理包括三個(gè)方面：一是信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)；二是建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量的指標(biāo)體系；三是通過規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的程序?qū)I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。從而體現(xiàn)了制度建設(shè)與運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

完善的組織結(jié)構(gòu)是信托公司實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理控制系統(tǒng)必定與公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)實(shí)踐以及風(fēng)險(xiǎn)偏好相符。雖然風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)依公司業(yè)務(wù)的規(guī)模與復(fù)雜程度而不同，但都有一些基本的要求：一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制戰(zhàn)略、完成這一戰(zhàn)略的政策與程序、風(fēng)險(xiǎn)度量與控制方法、戰(zhàn)略實(shí)施的監(jiān)督與報(bào)告系統(tǒng)以及戰(zhàn)略、政策與程序的有效性本身的實(shí)時(shí)評(píng)估與反饋系統(tǒng)。所有這些基本要求，都需要有效的組織結(jié)構(gòu)作為支撐，否則再好的條件也無(wú)法得到有效實(shí)施。

PKRI中的P代表程序，即各項(xiàng)業(yè)務(wù)的決策程序、管理程序、資金運(yùn)用程序和操作程序。所有這些程序必須是根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的程序。因此，P代表了對(duì)于不可準(zhǔn)確量化的風(fēng)險(xiǎn)的控制。

"PKRI"中的KRI是指以主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)度量和監(jiān)控系統(tǒng)。該風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)主要監(jiān)控和測(cè)量可量化風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。體現(xiàn)了對(duì)可量化風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量，為風(fēng)險(xiǎn)控制提供準(zhǔn)確的判斷依據(jù)。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

指標(biāo)體系主要適用于可度量風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的監(jiān)管指標(biāo)及有關(guān)的法律法規(guī)，參照巴賽爾協(xié)議、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系、商業(yè)銀行企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)價(jià)辦法、證監(jiān)會(huì)頒布的《證券公司管理辦法》，我們?cè)O(shè)置了三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，一級(jí)指標(biāo)是公司層次上的，反應(yīng)整個(gè)公司整體風(fēng)險(xiǎn)情況（見表2），二級(jí)指標(biāo)是各個(gè)業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，可進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控（見表3）；三級(jí)指標(biāo)主要針對(duì)項(xiàng)目,是對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，從而形成公司業(yè)務(wù)總部項(xiàng)目三個(gè)層次的全面風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。一二級(jí)指標(biāo)側(cè)重的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事中、事后監(jiān)控，三級(jí)指標(biāo)側(cè)重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。構(gòu)建該套指標(biāo)體系的基本原則是：（1）代表性，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)能代表同類指標(biāo)的變化趨勢(shì)和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。（2）全面性，要覆蓋信托公司全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng),具有全面風(fēng)險(xiǎn)管理特征。（3）可比性，能夠在不同平臺(tái)上橫向與縱向比較信托公司的各種風(fēng)險(xiǎn),以滿足監(jiān)管需要，并能連續(xù)計(jì)算，使資料完整可比，能夠連續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變動(dòng)。（4）實(shí)用性，指標(biāo)簡(jiǎn)潔易于操作,具有實(shí)用性。（5）風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)所選指標(biāo)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程的變化有靈敏的反映。

（一）一級(jí)指標(biāo)體系

在確定風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)后，根據(jù)信托公司的行業(yè)特點(diǎn)及公司發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，以及參考銀行和證券公司的數(shù)據(jù)確定各指標(biāo)的預(yù)警界限值，再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法，對(duì)各指標(biāo)的取值進(jìn)行綜合處理，得出公司風(fēng)險(xiǎn)的綜合分?jǐn)?shù)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，最后顯示公司風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

由于指標(biāo)體系中每一指標(biāo)量綱不一致，為了綜合反映風(fēng)險(xiǎn)程度并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，我們將指標(biāo)值統(tǒng)一映射為百分?jǐn)?shù)范圍內(nèi)表示的分?jǐn)?shù)值。設(shè)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)有4種，分別用安全、基本安全、有風(fēng)險(xiǎn)和較大風(fēng)險(xiǎn)表示，這4種狀態(tài)規(guī)定分別對(duì)應(yīng)不同的分?jǐn)?shù)范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分?jǐn)?shù)值越大，表示對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大。

具體做法為：對(duì)于每一個(gè)指標(biāo)值，根據(jù)其在不同風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的預(yù)警界限上限和下限以及對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)段范圍，按照下列線性映射函數(shù)，可以得到相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。

Y=a2*[(x-b1)/a1]+b2（1）

其中b1、b2分別表示某風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)警界狀態(tài)的下限及所對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)段的下限，a1、a2分別為該風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)警界狀態(tài)的上限與下限之差及所對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)段的上限與下限之差，x為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值，則Y即為映射后的分?jǐn)?shù)值。

一級(jí)指標(biāo)體系共分為四類指標(biāo)，每一類指標(biāo)又包括若干個(gè)具體的指標(biāo)，在確定公司的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)，可先計(jì)算每一類指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，然后確定整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，具體計(jì)算步驟如下：

第一步，第m（m＝1，2，3，4）類指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合分?jǐn)?shù)的計(jì)算公式為：

sm=∑wmismi(2)

i

其中smi表示第m類指標(biāo)中，第i個(gè)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)；wmi為第m類中第i個(gè)指標(biāo)所占的權(quán)重，sm的取值在0－100之間。

第二步，計(jì)算整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，計(jì)算公式為：

4

（3）s=∑w

msm

篇9

關(guān)鍵詞：投資公司 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

前言

投資公司我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，投資公司作為一種金融中介機(jī)構(gòu)。投資公司的運(yùn)作過程是將個(gè)人投資者的零散資金進(jìn)行有效整合與集中，并尋找合適的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，投資公司再?gòu)闹惺杖」芾碣M(fèi)、手續(xù)費(fèi)以及其他方面的費(fèi)用，從而實(shí)現(xiàn)投資者、投資公司、市場(chǎng)及企業(yè)的多方共贏。投資公司運(yùn)作的最重要支撐力是資金，因此在財(cái)務(wù)管理方面也就存在著較高風(fēng)險(xiǎn)。所以，作為企業(yè)管理者來(lái)說，如何有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益及投資效益的不斷提升就應(yīng)該成為當(dāng)下最重要的工作課題。

一、投資公司財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀分析

當(dāng)前大多數(shù)投資公司在財(cái)務(wù)管理方面已經(jīng)從制度上、人員素質(zhì)上等方面取得了許多進(jìn)步，但是隨著市場(chǎng)變化發(fā)展的加劇以及企業(yè)發(fā)展步伐的加快，在財(cái)務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)防控方面所表現(xiàn)出來(lái)的問題也愈加明顯。缺乏以財(cái)務(wù)管理工作為核心的企業(yè)文化體系，管理工作趨于機(jī)械、死板、僵化的問題仍然比較明顯。其次，缺乏有效的市場(chǎng)分析及投資預(yù)測(cè)，從而讓企業(yè)較易遭受財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，再次，人員隊(duì)伍素質(zhì)方面也仍然存在著未能真正達(dá)到具體工作要求及管理要求的問題，缺乏對(duì)新知識(shí)的及時(shí)學(xué)習(xí)、缺乏多投資活動(dòng)的深入了解、缺乏工作的創(chuàng)造性、主動(dòng)性與自律性，從而不僅降低了財(cái)務(wù)管理制度的執(zhí)行效率，同時(shí)也增加了日常工作中財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。最后，任何管理工作的切實(shí)開展都需要管理制度與輔助約束機(jī)制的雙管齊下，但是就當(dāng)前的情況來(lái)看，監(jiān)督約束機(jī)制的缺失在很大程度上造成了財(cái)務(wù)管理工作無(wú)人監(jiān)管、自行其是，從而大大增加了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，為企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失埋下隱患。

二、加強(qiáng)投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量的思考

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是存在于每一種與資金管理相關(guān)的工作當(dāng)中的，雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在時(shí)客觀的、 不以人的意識(shí)為轉(zhuǎn)移的，但是只要尋找到科學(xué)有效的應(yīng)對(duì)措施，也可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率控制在最低范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的提升。

（一）加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)說，加強(qiáng)管理工作具體質(zhì)量不僅需要依靠科學(xué)有效的制度建設(shè)及人員團(tuán)隊(duì)建設(shè)，更加重要的就是要建立以管理目標(biāo)為核心的企業(yè)文化體系。只有將制度滲透到文化建設(shè)當(dāng)中，才能夠在文化氛圍營(yíng)造過程中將管理意識(shí)、管理方法及管理理念融會(huì)貫通，讓員工能夠化被動(dòng)遵守制度為主動(dòng)配合管理。在投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制工作開展過程中，企業(yè)文化建設(shè)的重要性也是不容忽視的。文化建設(shè)可以通過文體娛樂活動(dòng)、知識(shí)講座以及技能培訓(xùn)等多種形式開展，同時(shí)為了加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部年青一代企業(yè)員工在思想上的溝通協(xié)調(diào)，還應(yīng)該積極應(yīng)用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)溝通手段（建立QQ群、Line群、微博官方賬號(hào)、微信公共賬號(hào)等）拉近彼此距離、進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)及知識(shí)的有效宣傳教育。

（二）加強(qiáng)前期市場(chǎng)分析及規(guī)劃

投資公司的主要運(yùn)作就是依靠科學(xué)有效的投資活動(dòng)為企業(yè)自身以及投資者獲取更為豐厚的投資回報(bào)。所以，投資公司的運(yùn)作與市場(chǎng)變化存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此，投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就與市場(chǎng)息息相關(guān)。前提市場(chǎng)分析及投資項(xiàng)目分析如果能夠有效推行，就可以從源頭上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，降低投資損失幾率。市場(chǎng)分析的主要內(nèi)容應(yīng)該包括以下幾個(gè)方面。首先，要將投資者進(jìn)行有效歸類，按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益心理預(yù)期以及投資周期預(yù)期等項(xiàng)目進(jìn)行分門別類。其次，將可用于投資的運(yùn)作項(xiàng)目按照收益高低、風(fēng)險(xiǎn)高低、周期長(zhǎng)短以及其他要求進(jìn)行歸類。再次，為投資者尋找適合他們的投資項(xiàng)目，在確保投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低的基礎(chǔ)之上盡可能多的為其獲取投資收益。最后，建立投資者風(fēng)險(xiǎn)信息披露制度，盡量做到事無(wú)巨細(xì)的向投資者進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)的科普及預(yù)防手段宣講，提升投資者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，從而形成在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方面投資公司、投資者雙管齊下的有效管理，最大限度降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率。

（三）加強(qiáng)企業(yè)員工組織學(xué)習(xí)力度

組織學(xué)習(xí)的主要內(nèi)容不僅要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的知識(shí)及技能學(xué)習(xí)，同時(shí)也要加強(qiáng)市場(chǎng)投資方面的知識(shí)學(xué)習(xí)。加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控知識(shí)學(xué)習(xí)能夠確保企業(yè)員工更為及時(shí)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、感應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與抵御風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)及投資者避開最大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)市場(chǎng)投資方面的學(xué)習(xí)能夠讓投資呈現(xiàn)出更為多元化的發(fā)展，能夠更為靈活的進(jìn)行投資活動(dòng)，能夠通過靈活多樣的投資行為分散投資風(fēng)險(xiǎn)、降低企業(yè)及投資者遭遇風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（四）加強(qiáng)監(jiān)督機(jī)制建設(shè)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理除了需要具體的管理制度進(jìn)行約束與規(guī)范之外，還需要有切實(shí)有效的輔助制度加以保證管理工作有序開展。監(jiān)督機(jī)制建設(shè)就是必不可少的一環(huán)。監(jiān)督機(jī)制建設(shè)應(yīng)該分為內(nèi)外兩個(gè)方面，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制主要包括對(duì)企業(yè)管理層、領(lǐng)導(dǎo)層投資決策監(jiān)督的監(jiān)督理事會(huì)，以及加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理部門及其他部門監(jiān)督的內(nèi)部審計(jì)部門。在監(jiān)督隊(duì)伍的人員選擇方面應(yīng)該采用內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及審計(jì)人員與社會(huì)專門審計(jì)機(jī)構(gòu)人員公共參與工作的形式，內(nèi)部工作人員對(duì)于企業(yè)的實(shí)際工作及操作比較了解，能夠有效加強(qiáng)具體監(jiān)督審計(jì)工作的可操作性與實(shí)效性，但是內(nèi)部管理人員由于長(zhǎng)期供職于企業(yè)內(nèi)部，也容易因?yàn)槔娴囊栏叫砸约肮芾硪曇暗莫M窄而產(chǎn)生管理意識(shí)上的偏差以及容易受到企業(yè)內(nèi)部利益小團(tuán)體的思想侵蝕，所以還需要加強(qiáng)與社會(huì)專門監(jiān)督審計(jì)人員的協(xié)作，從而確保監(jiān)督審計(jì)工作能夠站在企業(yè)全局發(fā)展的高度以及市場(chǎng)的高度為企業(yè)的監(jiān)督審計(jì)工作開展制定更為合理、科學(xué)的管理方法及制度。在外部監(jiān)督約束機(jī)制建設(shè)方面，首先要加強(qiáng)與社會(huì)媒體的合作，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)大眾在履行監(jiān)督權(quán)利方面的主動(dòng)性與自覺性，同時(shí)加強(qiáng)信息收集及意見反饋渠道建設(shè)，確保信息的有效互動(dòng)，為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理營(yíng)造一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?、?yán)格的外部環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的管理工作有序加強(qiáng)。

結(jié)束語(yǔ)

投資公司的存在不僅為市場(chǎng)發(fā)展及企業(yè)發(fā)展注入了新的資金與活動(dòng)，同時(shí)也進(jìn)一步豐富了個(gè)人投資者的投資渠道及致富渠道。但是涉及資金管理及投資活動(dòng)就必然會(huì)帶來(lái)與之相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理及控制就成為企業(yè)管理者的重要工作內(nèi)容。雖然投資公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然有許多不足，仍然需要更多的學(xué)習(xí)與實(shí)踐，但是筆者相信只要不斷探索、研究，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方面的工作質(zhì)量必然能夠不斷提升，不斷推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]任海霞.國(guó)有投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探索[J].中國(guó)商業(yè).2013.12.

篇10

關(guān)鍵詞 股票投資 風(fēng)險(xiǎn)管理 對(duì)策

股票投資風(fēng)險(xiǎn)主要是實(shí)際得到收益小于預(yù)期收益的可能性，是因?yàn)橥顿Y收益的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致的，即投資預(yù)期收益率和實(shí)際收益率存在較大差距。對(duì)證券公司而言，要得到最大程度的經(jīng)濟(jì)效益，就應(yīng)當(dāng)重視風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)管控過程中依舊還有一些需要解決的問題，我們應(yīng)當(dāng)通過有針對(duì)性的策略來(lái)解決這些問題，力求為金融市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好穩(wěn)定的環(huán)境。

一、證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

首先，股票投資不具備健全的市場(chǎng)交易制度。股票投資過程中，沒有相對(duì)成熟的市場(chǎng)交易體制。當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券投資的類型還是相對(duì)單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產(chǎn)組合來(lái)降低系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，依舊會(huì)面臨很多問題。另外，從降低風(fēng)險(xiǎn)的層面而言，依舊不具備有效的規(guī)避策略，風(fēng)險(xiǎn)管控人員無(wú)法第一時(shí)間根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際變化情況實(shí)施動(dòng)作，同時(shí)也不能夠完成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖規(guī)避。

其次，股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制不具備完善的監(jiān)管體系。就現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的立法實(shí)際而言，有關(guān)證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理的政策法規(guī)較少，因此在股票投資時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規(guī)和明確規(guī)定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運(yùn)作過程中，公平公正和權(quán)威獨(dú)立的第三方監(jiān)督機(jī)構(gòu)還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監(jiān)督，而這樣無(wú)法體現(xiàn)出股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的有效水平。[1]

最后，股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度存在問題。在證券公司經(jīng)營(yíng)管理中，我們往往會(huì)碰到這樣一個(gè)現(xiàn)象――“誰(shuí)的股份最多就聽誰(shuí)的”。同時(shí)，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來(lái)說容易受到股東的控制，在股票投資經(jīng)營(yíng)時(shí)也必然會(huì)優(yōu)先考慮股東的經(jīng)濟(jì)利益。這一現(xiàn)象便和股票投資的初衷背道而馳。

二、證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

（一）建立健全股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融債券也必須要緊跟時(shí)展趨勢(shì)，努力朝著市場(chǎng)化的方向前進(jìn)，進(jìn)而為股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造出一個(gè)良好的環(huán)境。證券公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)處理好公司內(nèi)部的股權(quán)分配問題，構(gòu)建較為系統(tǒng)的法人治理結(jié)構(gòu)，改變過去人們對(duì)于證券公司重籌資、輕管控的印象，進(jìn)而讓投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)維持正確的價(jià)值觀，用更加謹(jǐn)慎的態(tài)度落實(shí)安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國(guó)內(nèi)證券公司還應(yīng)當(dāng)主動(dòng)樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)理念，立足當(dāng)前，放眼未來(lái)，積極跟隨全球化的趨勢(shì)，盡可能地和世界接軌，在規(guī)避股票投資風(fēng)險(xiǎn)的過程中進(jìn)一步增強(qiáng)自身投資管理水平，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的健康發(fā)展。市場(chǎng)交易制度的健全也可以有效減輕市場(chǎng)波動(dòng)程度，降低波動(dòng)頻率，增強(qiáng)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管控能力。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)近年來(lái)得到了較快程度的發(fā)展，但站在整體宏觀的角度上來(lái)說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發(fā)展完善的關(guān)鍵時(shí)期。同時(shí)，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)的不穩(wěn)定性因素，對(duì)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)從單一的收益性評(píng)價(jià)開始慢慢朝著收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性多元化的評(píng)價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變，完善評(píng)價(jià)體系。從目前國(guó)內(nèi)股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制過程中存在的問題來(lái)說，證券公司必須從管理制度的制定和監(jiān)管等方面實(shí)施改革，讓自身主動(dòng)參與到股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制中來(lái)，增強(qiáng)證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的預(yù)見性、識(shí)別能力與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（二）進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)金融投資業(yè)的監(jiān)管

對(duì)金融股票的有效監(jiān)管可以進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的健康化、規(guī)范化發(fā)展?？茖W(xué)的監(jiān)管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經(jīng)營(yíng)管理，減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國(guó)政府部門已經(jīng)出臺(tái)了很多和金融投資相關(guān)的政策法規(guī)，比如說《基金法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等，相關(guān)監(jiān)管部門必須深入仔細(xì)地對(duì)相關(guān)政策法規(guī)予以研究，力求準(zhǔn)確抓住監(jiān)管時(shí)機(jī)，增強(qiáng)證券行業(yè)的自覺性與正規(guī)性。對(duì)于相關(guān)政策法規(guī)中存在的可操作性內(nèi)容，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)貫徹落實(shí)，定期實(shí)施巡查監(jiān)督。在這一過程中，若發(fā)現(xiàn)證券公司存在違法違規(guī)現(xiàn)象，必須嚴(yán)厲懲處，確保法律的嚴(yán)肅性與權(quán)威性。股票投資的其中一個(gè)特征便是流動(dòng)性較強(qiáng)，為盡可能地防止操控市場(chǎng)的問題，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業(yè)出現(xiàn)弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監(jiān)會(huì)必須充分發(fā)揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業(yè)資格且具備職業(yè)道德的第三方會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所，對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施核算與檢查，構(gòu)建相對(duì)完善的問責(zé)機(jī)制，逐漸增強(qiáng)證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監(jiān)督管理下做到合法經(jīng)營(yíng)，必然可以在很大程度上提高自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。另外，還應(yīng)當(dāng)建立全面的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際需要降低準(zhǔn)入門檻，提高股票投資的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）健全股票投資企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制

首先，在股票投資企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，應(yīng)當(dāng)著重針對(duì)企業(yè)內(nèi)部股東出資狀況和管理層實(shí)施調(diào)查，對(duì)股東的經(jīng)營(yíng)事跡和信譽(yù)狀況必須要有一個(gè)全面性的總結(jié)歸納，進(jìn)而讓企業(yè)內(nèi)部營(yíng)造出一種均衡和諧的股東與決策者關(guān)系。同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來(lái)，保障好投資人的實(shí)際利益。在強(qiáng)化股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)確保公司監(jiān)督管理人員和董事之間擁有相對(duì)獨(dú)立的權(quán)力，避免董事、高層管理人員和監(jiān)督管理人員之間產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)性的聯(lián)系。這樣一來(lái)，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨(dú)立性與公正性，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)出良好環(huán)境。其次，證券公司應(yīng)當(dāng)從制度開始，對(duì)股票投資各階段以及各階段負(fù)責(zé)人的職權(quán)進(jìn)行清晰的規(guī)定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對(duì)公司內(nèi)部的投資實(shí)施規(guī)劃分析。又如，在科學(xué)統(tǒng)計(jì)的前提下，通過定量研究的辦法對(duì)各類投資類型實(shí)施科學(xué)的評(píng)估與選擇，向公司投資經(jīng)理人給出可行性較強(qiáng)的投資方向建議，經(jīng)理人在對(duì)投資建議實(shí)施評(píng)估后作出更為準(zhǔn)確的投資決定，這樣相對(duì)健全的工作機(jī)制可以在很大程度上減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)，確保證券公司內(nèi)部各部門都發(fā)揮出重要作用。[3]

三、結(jié)語(yǔ)

對(duì)證券公司而言，做好股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制可以在很大程度上讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)更為和諧健康，同時(shí)得到更多的經(jīng)濟(jì)效益。雖然從現(xiàn)階段的實(shí)際情況來(lái)說，國(guó)內(nèi)證券公司的股票投資在風(fēng)險(xiǎn)控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實(shí)際出發(fā)，努力在制度、監(jiān)管和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面努力，抓住問題的關(guān)鍵進(jìn)行解決，必然會(huì)有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（作者單位為廣證領(lǐng)秀投資有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 錢.證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理淺見[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2016（05）：243-245.