導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：價(jià)值投資 市場(chǎng)周期 財(cái)務(wù)分析

1、價(jià)值投資理論

價(jià)值投資，就是投資未來(lái)有較大升值潛力的公司，獲取分紅，然后在公司不再具有升值潛力或市場(chǎng)價(jià)值超出其真正價(jià)值時(shí)賣(mài)掉，本文中價(jià)值投資專(zhuān)指對(duì)有升值潛力的公司的股票投資。價(jià)值投資起源于美國(guó)，其最著名的代表人物是沃倫.巴菲特。他通過(guò)幾十年持續(xù)不斷的價(jià)值投資成為全球首富，其次還有功成身退的彼得.林奇，他掌控著幾十億美元的麥哲倫公司的共同基金，多年持續(xù)不斷地續(xù)寫(xiě)輝煌。在國(guó)內(nèi)最有名則是林園，他從當(dāng)初9000元入市到現(xiàn)在十幾億元身家也是拜價(jià)值投資所贈(zèng)，近幾年靠?jī)r(jià)值投資成為大家的還有李馳等。從股市暴富的人不少，但在股市中多年持續(xù)穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的人并不多，這就是我們研究?jī)r(jià)值投資的意義所在。

2、市場(chǎng)周期與價(jià)值投資理論

提到價(jià)值投資，不能不提市場(chǎng)周期，一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是以波動(dòng)的形式，以年為單位有周期地運(yùn)行的。由于周期較長(zhǎng)，人們總是容易好了傷痕忘了痛，在市場(chǎng)繁榮時(shí)瘋狂地進(jìn)入，在市場(chǎng)蕭條時(shí)噤若寒蟬。

有人質(zhì)疑過(guò)價(jià)值投資：我在上證指數(shù)6000點(diǎn)時(shí)買(mǎi)的好公司的股票到現(xiàn)在都沒(méi)有解套，價(jià)值投資有什么用??？出現(xiàn)種情況，主要是沒(méi)有考慮到經(jīng)濟(jì)是有周期的。在2007年10月上證指數(shù)達(dá)到6000點(diǎn)時(shí)，上證市場(chǎng)的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到69.64，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)40～50這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，大部分股票價(jià)格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)真正價(jià)值，不再具有投資價(jià)值。而在2008年10月上證指數(shù)1600左右時(shí)，上證市場(chǎng)的平均市盈率僅為14.09，大部分股票已經(jīng)超跌，遠(yuǎn)低于其真正價(jià)值，是投資的最好機(jī)會(huì)。但可惜的是，面對(duì)不斷下跌的股指，人們除了害怕之外，還會(huì)想到價(jià)值投資嗎？

3、價(jià)值投資分析

價(jià)值投資理論比較成熟，而且通俗易懂，但幾十年來(lái)真正做到的人還是寥寥無(wú)幾，除了上面所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)周期原因外，還有一個(gè)重要的原因：不會(huì)做價(jià)值投資分析。因此筆者在這里拋磚引玉，希望能同同道一起探討。

價(jià)值投資分析有定性分析和定量分析。定性分析類(lèi)似我們做身體檢查時(shí)的外科檢查，它比較直觀，就是通過(guò)望聞切診，來(lái)觀察判斷身體健康狀況。定量分析類(lèi)似內(nèi)科檢查，由于要了解身體內(nèi)部狀況，所以要用很多儀器來(lái)進(jìn)行檢測(cè)、分析、判斷，非常耗費(fèi)時(shí)間和精力，但結(jié)果無(wú)疑是比較準(zhǔn)確的。

3.1 企業(yè)價(jià)值投資定性分析

3.1.1 行業(yè)分析

俗話(huà)說(shuō)：隔行如隔山，不同的行業(yè)差別極大，有些行業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè)，有些行業(yè)已經(jīng)是夕陽(yáng)行業(yè)，選一個(gè)發(fā)展?jié)摿Ρ容^大或者自己熟悉的行業(yè)是第一步。

3.1.2 產(chǎn)品分析

產(chǎn)品性質(zhì)決定了其生命周期，例如現(xiàn)在一款手機(jī)的生命周期就1到2年，但某些酒類(lèi)的生命周期可能達(dá)到幾十年甚至上百年。所以，在整個(gè)價(jià)值投資環(huán)節(jié)中，產(chǎn)品是最重要的，巴菲特不愿意投資高科技企業(yè)，而投資可口可樂(lè)，就是從產(chǎn)品的生命周期上考慮的。

3.1.3 品牌分析

在每個(gè)行業(yè)中，都有一個(gè)最具影響力的領(lǐng)頭羊，比如白酒類(lèi)中的茅臺(tái)，家電中的格力。著名品牌是通過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)博弈形成的，大家對(duì)它的認(rèn)同度比較高，各自擁有一大批忠實(shí)粉絲。

3.1.4 市場(chǎng)分析

主要是市場(chǎng)占有率分析，有些產(chǎn)品在本地影響較大，在外地就少有人用，但有些在全國(guó)都有較高的市場(chǎng)占有率。

3.2 企業(yè)投資價(jià)值簡(jiǎn)易量化分析

（1）PE，市盈率，一般認(rèn)為20以下風(fēng)險(xiǎn)較低，而大于40就有風(fēng)險(xiǎn)。

（2）PB，市凈率，一般認(rèn)為低于2.5，具有較低估值。

（3）PEG，市盈增長(zhǎng)率=市盈率/（每股利潤(rùn)年增長(zhǎng)率*100），大于1則不具有投資價(jià)值，而小于1時(shí)，數(shù)值越低越具有投資價(jià)值。

例如某股票市盈率為20，近3年每股利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為20%，則PEG=20/20=1，股價(jià)比較合理，但不具有投資價(jià)值?，F(xiàn)股價(jià)經(jīng)過(guò)大幅下跌，市盈率為10，但每股利潤(rùn)年增長(zhǎng)率還是為20%，PEG=10/20=0.5，說(shuō)明該股價(jià)值被低估了，具有投資價(jià)值。

按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，大家可以算一下中石油上市時(shí)，它的PEG是多少，就知道當(dāng)初它有沒(méi)有投資價(jià)值了。

3.3 企業(yè)投資價(jià)值詳細(xì)分析（財(cái)務(wù)分析）

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，最少要分析近三年的詳表。下面以生產(chǎn)制造企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)（比率）分析為例，做一簡(jiǎn)單說(shuō)明。

（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債比：資產(chǎn)負(fù)債比較高時(shí)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)容易擴(kuò)張，但經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較大；較低的資產(chǎn)負(fù)債比，比較穩(wěn)健，但難以快速發(fā)展。一般認(rèn)為33%以下比較安全。

流動(dòng)比率：一般認(rèn)為大于2，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

速動(dòng)比率：一般認(rèn)為大于1.5，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

（2）營(yíng)運(yùn)能力。包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等，越快越好，最好同本行業(yè)的其它企業(yè)相比較看有沒(méi)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（3）贏利能力。每股利潤(rùn)：最好連續(xù)三年為正，而且以大于20%的速率穩(wěn)定增長(zhǎng)。

毛利率：一般應(yīng)大于30%

主營(yíng)利潤(rùn)率：最好大于15%

凈資產(chǎn)收益率：最好大于10%

（4）現(xiàn)金流量（贏利質(zhì)量）?，F(xiàn)金流量相當(dāng)于企業(yè)的血液，有些企業(yè)帳面利潤(rùn)好，但沒(méi)有正現(xiàn)金流量，如果不能及時(shí)成功籌資的話(huà)，就難以為繼。

現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量+投資凈現(xiàn)金流量+籌資凈現(xiàn)金流量本周期現(xiàn)金凈流量最好為正值。其中經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量最重要，其次看近三年來(lái)企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)是逐年增加還是減少了。

（5）發(fā)展能力。主要指標(biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率。主要看主營(yíng)業(yè)務(wù)是不是和利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及每股收益增長(zhǎng)率是否大于20%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率每年是否大于5%。

4、什么樣的企業(yè)值得投資

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單，其贏利越容易預(yù)測(cè)；其產(chǎn)品生命周期越長(zhǎng)，其贏利越容易預(yù)測(cè)；其產(chǎn)品長(zhǎng)期處于相對(duì)壟斷地位，其贏利越容易預(yù)測(cè)；企業(yè)發(fā)展空間越大，其贏利越容易預(yù)測(cè)；市場(chǎng)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越小，其贏利越容易預(yù)測(cè)。

我們所能投資的企業(yè)，是我們熟悉的行業(yè)中能算清楚賬的企業(yè)，未來(lái)三年發(fā)展和贏利狀況比較確定，現(xiàn)在價(jià)值還處在深度低估狀態(tài)的企業(yè)。

后記：本文探討了價(jià)值投資分析基本方法，但經(jīng)濟(jì)世界中從來(lái)沒(méi)有100%事情，價(jià)值投資也是如此，因此我們套用一句老話(huà)結(jié)束此文：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

參考文獻(xiàn)

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這次談?wù)劰墒兄腥匀粐?yán)重影響股民投資的一些分析技術(shù)與理念。筆者剛剛?cè)胧袝r(shí)曾沒(méi)日沒(méi)夜地研究股市常用指標(biāo)KDJ、MACD等，結(jié)果浪費(fèi)了太多的時(shí)間，還虧損累累。為什么?這就是技術(shù)指標(biāo)惹的禍。

技術(shù)指標(biāo)是為投資者作投資參考的，但如果這個(gè)指標(biāo)人人皆知，人人在用，那么這種指標(biāo)還有用嗎?大家都在人人皆知的買(mǎi)點(diǎn)去買(mǎi)，結(jié)果有沒(méi)有股票能買(mǎi)到，買(mǎi)不到股票你還賺什么錢(qián)?這是一。二是這些通用指標(biāo)實(shí)際上根本就起不到什么作用。比如KDJ與MACD，從名字上就告訴你它們是隨機(jī)指標(biāo)?！半S機(jī)”二字已經(jīng)明明白白地告訴你是隨機(jī)的，沒(méi)有半點(diǎn)預(yù)測(cè)性。股價(jià)一跌就死叉，一漲就金叉，按照金叉買(mǎi)、死叉拋的操作方法，只會(huì)成為失敗者。因?yàn)槊看蜗碌械姆磸椂际墙鸩?，每次金叉正好買(mǎi)在反彈高點(diǎn)；每次上漲中的回調(diào)都是死叉，拋在最低點(diǎn)。最麻煩的是，做錯(cuò)了幾次后，碰到真正的金叉與死叉，卻不相信了，死叉不拋造成深套。金叉不買(mǎi)導(dǎo)致踏空，永遠(yuǎn)處于被動(dòng)的反向操作中。按KDJ指標(biāo)提示，J數(shù)值達(dá)到100是拋股票，而事實(shí)是，真正的行情都是從J值在100以上開(kāi)始上漲。各位可以去看看我說(shuō)得對(duì)不對(duì)。

現(xiàn)在市場(chǎng)中股評(píng)家的評(píng)論中又出現(xiàn)一種挺時(shí)髦的說(shuō)法――資金凈流入。什么叫凈流入?沒(méi)有資金流出怎么會(huì)有流入?特別是那個(gè)“凈”字，流入、流出如果不平衡，哪里來(lái)的成交量?如果說(shuō)是機(jī)構(gòu)資金凈流入，那么機(jī)構(gòu)怎么會(huì)讓你知道?市場(chǎng)上有幾個(gè)人能知道機(jī)構(gòu)席位進(jìn)出的情況?有人說(shuō)他的軟件知道機(jī)構(gòu)進(jìn)出的籌碼，這是按什么標(biāo)準(zhǔn)?按什么數(shù)據(jù)?經(jīng)過(guò)我的調(diào)查，所謂機(jī)構(gòu)籌碼是用所謂的“大單監(jiān)控系統(tǒng)”判斷的。何謂“大單”?就是超過(guò)10萬(wàn)到15萬(wàn)股的成交單。今天大單多，就是有“主力籌碼”進(jìn)出。這騙了多少跟蹤“主力籌碼”的投資者啊!

近幾年，媒體上天天有進(jìn)行大單分析的人在忽悠散戶(hù)去買(mǎi)主力資金“凈”流入的股票。這往往是第一天放一根天量，第二天見(jiàn)天價(jià)。見(jiàn)了天價(jià)回老家。事實(shí)上，這種分析方法真的是在幫助莊家。莊家知道股評(píng)家在宣傳大單分析，就利用大單分析的理論出貨，上午大單“對(duì)倒交易”吸引散戶(hù)與使用“大單監(jiān)控系統(tǒng)”的投資者。所有莊家進(jìn)貨都是悄悄地進(jìn)駐，絕對(duì)不會(huì)聲張，否則會(huì)引來(lái)如饑似渴的投資者，造成運(yùn)作失敗。資本市場(chǎng)中沒(méi)有一個(gè)投資者會(huì)用自己的錢(qián)去幫助別人賺錢(qián)，所以底部的成交量都是很小的。到了頂部，莊家才會(huì)敲鑼打鼓、大張旗鼓地顯示所謂大單進(jìn)入，在一大堆成交量后股價(jià)滑落。

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摘要：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開(kāi)。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤(pán)上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤(pán)數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開(kāi)。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

純債券價(jià)值作為投資者的收益底線(xiàn)，其未來(lái)的波動(dòng)主要來(lái)自于市場(chǎng)利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進(jìn)入加息周期的情況下，國(guó)債和企業(yè)債券價(jià)格有下跌的趨勢(shì)，市場(chǎng)利率上升，純債券價(jià)值下降。到期年限的縮短，減少了折現(xiàn)的時(shí)間，純債券價(jià)值上升。對(duì)于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)，是否采用浮動(dòng)利率，以及不同的票面利率、利率補(bǔ)償率都會(huì)對(duì)純債券價(jià)值的衡量產(chǎn)生影響。浮動(dòng)利率能削弱升息對(duì)債券造成的負(fù)面影響，增加價(jià)值。較高的票面利率和利率補(bǔ)償率能提高債券價(jià)值。2004年10月29日央行上調(diào)利率，純債券價(jià)值相應(yīng)下降。而山鷹轉(zhuǎn)債因有“按人民銀行一年期存款利率變動(dòng)向上調(diào)整，向下變動(dòng)不調(diào)整利率”的利率調(diào)整條款，在升息之后立即上調(diào)可轉(zhuǎn)債的票面利率，有效地回避了升息所帶來(lái)的價(jià)值損失風(fēng)險(xiǎn)。

債券投資能否安全回收也是純債券價(jià)值投資分析的一個(gè)重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國(guó)內(nèi)目前對(duì)可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實(shí)行了信用評(píng)級(jí)制度，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計(jì)中也說(shuō)明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時(shí)代為償付的機(jī)構(gòu)和方式。因此，國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險(xiǎn)不大。從實(shí)際來(lái)看，目前沒(méi)有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者，尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長(zhǎng)線(xiàn)投資者，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外，也對(duì)企業(yè)未來(lái)的股價(jià)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

（二）期權(quán)價(jià)值的投資分析

股票價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)值的重要因素。股價(jià)的上漲使期權(quán)價(jià)值增加，進(jìn)而推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格隨之上漲，特別是在超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格之后，距離轉(zhuǎn)股價(jià)格越遠(yuǎn)，則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性，波動(dòng)率也越接近于股票。對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的判斷是一個(gè)極其困難的問(wèn)題。有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息，因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對(duì)股價(jià)做出預(yù)測(cè)。B-S理論也是建立在股價(jià)是隨機(jī)波動(dòng)假設(shè)的基礎(chǔ)之上，股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)是隨機(jī)的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價(jià)的運(yùn)行規(guī)律，如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等，這些理論對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷起到輔助作用。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種，特別是對(duì)于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進(jìn)入轉(zhuǎn)換期，應(yīng)當(dāng)從中長(zhǎng)期來(lái)把握股價(jià)的預(yù)期?；久娣治鐾ㄟ^(guò)評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值，將未來(lái)現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，以判斷當(dāng)前的股價(jià)是高估還是低估?；久娣治鲎⒅毓墒羞\(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財(cái)務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素，揭示這些因素對(duì)股市的綜合作用及對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響，適合于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析?；久鎯?yōu)秀的公司，未來(lái)存在更多的發(fā)展機(jī)遇，能夠保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，獲得投資人的青睞，從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值?；久娣治鰞?nèi)容繁多，不是本文的論述重點(diǎn)，具體內(nèi)容參見(jiàn)相關(guān)的文章和論著，本文僅以行業(yè)為例來(lái)做簡(jiǎn)要分析。遵循價(jià)值投資的理念，上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)上市公司股價(jià)的上漲，推動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)。由于銅行業(yè)的景氣，需求量大增，帶動(dòng)了銅價(jià)的大幅上漲，以銅為主業(yè)的銅都銅業(yè)獲得了發(fā)展良機(jī)，業(yè)績(jī)大增，股價(jià)上揚(yáng)，其可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格達(dá)到了140以上的高位，較發(fā)行價(jià)上漲超過(guò)40%.從這一角度出發(fā)，目前，鋼鐵行業(yè)今年達(dá)到了景氣的高點(diǎn)，后市預(yù)期再度走高的可能性不大，股價(jià)上揚(yáng)機(jī)會(huì)不多。

對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率的考察可以參照歷史的波動(dòng)率，結(jié)合公司基本面分析和市場(chǎng)熱點(diǎn)，來(lái)推斷未來(lái)股價(jià)可能波動(dòng)率。歷史上波動(dòng)率高的公司，得到較多投資人的關(guān)注，未來(lái)可能持續(xù)這一趨勢(shì)，因而歷史波動(dòng)率可作為參考。若公司未來(lái)存在較多的利好消息，而且很有可能成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，則股價(jià)正的波動(dòng)性就大，這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。另外，從市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，小盤(pán)股和低價(jià)股具有相對(duì)較大的波動(dòng)率，也就存在更多的機(jī)會(huì)。

到期年限較長(zhǎng)的公司，股價(jià)有較多的上漲機(jī)會(huì)。近幾年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，每年都會(huì)上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機(jī)會(huì)，對(duì)于1年以下，例如陽(yáng)光轉(zhuǎn)債只有0.54年，由于未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)相對(duì)不多，一般不必考慮。

三、價(jià)格特征分析

可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的金融衍生產(chǎn)品，其價(jià)值主要由純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值兩部分有機(jī)地構(gòu)成，所以轉(zhuǎn)債的固定收益部分（包括票面利息、利息補(bǔ)償以及無(wú)條件回售價(jià)格）和股票的走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格具有決定性的作用。如果以轉(zhuǎn)股價(jià)格為分水嶺，當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的債性，純債券價(jià)值對(duì)轉(zhuǎn)債的價(jià)格起到了很好的支撐作用；當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)（不考慮贖回），此時(shí)轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的股性，即轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值；當(dāng)股價(jià)處于轉(zhuǎn)股價(jià)格附近時(shí)，則債性和股性綜合體現(xiàn)。不同的股價(jià)下對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格特征如下圖所示。其中：轉(zhuǎn)換價(jià)值=股票價(jià)格×（債券面值÷轉(zhuǎn)股價(jià)格）。

因此，在股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，由于純債券價(jià)值的保底作用，可轉(zhuǎn)債顯示出了很強(qiáng)的抗跌性。在高于轉(zhuǎn)股價(jià)格較多時(shí)，則轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)值略高于轉(zhuǎn)換價(jià)值，跟隨股票的上漲而上漲，收益與股票相似。

四、套利分析

可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)通常比股票的波動(dòng)慢，如果股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)債的下跌會(huì)有一定的滯后，而且跌幅更小。如果股價(jià)上漲，可轉(zhuǎn)債的上漲也會(huì)滯后，漲幅也不如股票，此時(shí)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò)市場(chǎng)價(jià)值的情形，折算轉(zhuǎn)換價(jià)格（定義見(jiàn)下面公式）小于股價(jià)，這一價(jià)差的出現(xiàn)形成套利機(jī)會(huì)。例如銅都銅業(yè)在2004年9月17日股價(jià)上漲7.45%，收盤(pán)價(jià)為9.81，而可轉(zhuǎn)債價(jià)格僅上漲4.91%，以收盤(pán)價(jià)計(jì)算的轉(zhuǎn)換價(jià)值為144.26，超過(guò)了可轉(zhuǎn)換債券的收盤(pán)價(jià)139.94.折算轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.51，差價(jià)為0.3元，出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。反之，由于普通股并不能轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，所以在折算轉(zhuǎn)換價(jià)格高于普通股的市價(jià)時(shí)，套利行為是不可行的。因此，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的套利只能是單向的。

套利策略為：套利者首先必須有一定數(shù)量的股票和現(xiàn)金（股票也可以由轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來(lái)），當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，套利者賣(mài)出股票，同時(shí)買(mǎi)入相應(yīng)數(shù)量的轉(zhuǎn)債并申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，第二個(gè)交易日套利者的持倉(cāng)變化為：股票數(shù)量不變，現(xiàn)金增加?，F(xiàn)金增加部分即為套利收益，但由于沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，套利者必須承擔(dān)持股風(fēng)險(xiǎn)，這是單邊市場(chǎng)套利所不可避免的。為了發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，定義如下指標(biāo)：

折算轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)=股價(jià)-折算轉(zhuǎn)換價(jià)格

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)×（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）/可轉(zhuǎn)債市價(jià)

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率也稱(chēng)為套利空間，如果套利空間為負(fù)，則不存在套利機(jī)會(huì)；反之，若套利空間為正，且大于所有的交易成本費(fèi)用率，則存在套利機(jī)會(huì)。操作時(shí)賣(mài)出股票和買(mǎi)入轉(zhuǎn)債同時(shí)進(jìn)行，所以組合中股票市值和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大致應(yīng)為1：1.

一次套利操作需要同時(shí)賣(mài)出股票和買(mǎi)入轉(zhuǎn)債兩次交易才能完成，賣(mài)出股票的交易費(fèi)用率按0.5%計(jì)算，買(mǎi)入轉(zhuǎn)債的交易費(fèi)用率按0.1%計(jì)算，則一次套利操作總的費(fèi)用率以0.6%計(jì)算。當(dāng)套利空間大于0.6%時(shí)，則存在套利機(jī)會(huì)，否則不存在。資金量不同，對(duì)套利空間的要求不同，實(shí)際操作時(shí)對(duì)套利空間的需求按投資者的資金量大小而定。

套利機(jī)會(huì)的存在不僅使投資者多了一種獲利的方式，同時(shí)也直接促進(jìn)了轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率。由于目前轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)規(guī)模較小，流動(dòng)性不足，所以不適宜大資金進(jìn)行套利操作。如果轉(zhuǎn)債市場(chǎng)得到進(jìn)一步的發(fā)展，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，套利是值得關(guān)注的。

五、投資策略

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進(jìn)可攻、退可守投資工具，其風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn)，卻又想獲得較高收益的投資者。以承受低利率的代價(jià)得到股份未來(lái)上漲時(shí)的獲利機(jī)會(huì)。當(dāng)然如果是在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，則可能要付出更多的代價(jià)才能得到轉(zhuǎn)換權(quán)。綜合上述可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的討論和投資的分析，可以考慮從以下角度來(lái)把握可轉(zhuǎn)換債券的投資。

（一）選擇策略

第一，選取可轉(zhuǎn)債實(shí)際值與理論價(jià)值比值較低的品種。盡管目前市場(chǎng)表現(xiàn)尚未認(rèn)同理論估值，但建立在有效市場(chǎng)假設(shè)下的理論估值對(duì)于評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值仍具有參考意義?？赊D(zhuǎn)債實(shí)際價(jià)值與理論估值相比較低的品種，可以認(rèn)為是市場(chǎng)更多地低估了其價(jià)值，因而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，對(duì)于此類(lèi)品種，可以進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。這些可轉(zhuǎn)債有復(fù)星轉(zhuǎn)債、西鋼轉(zhuǎn)債、營(yíng)港轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債、首鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。

第二，從公司基本面選取重點(diǎn)關(guān)注品種?；久鏇Q定了股票的內(nèi)在價(jià)值，是股票價(jià)格的有力支撐。成長(zhǎng)性良好的上市公司能為未來(lái)股價(jià)的上揚(yáng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力，進(jìn)而促進(jìn)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲。從行業(yè)角度考慮，鋼鐵行業(yè)達(dá)到景氣高點(diǎn)，股價(jià)未來(lái)大幅上漲機(jī)會(huì)不多，減少關(guān)注。民生轉(zhuǎn)債、云天轉(zhuǎn)債和歌華轉(zhuǎn)債所處的銀行、化肥、有線(xiàn)電視行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性好，而且公司基本面不錯(cuò)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

第三，選取歷史波動(dòng)率大的品種。對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)價(jià)值產(chǎn)生影響的是其期權(quán)有效期內(nèi)的波動(dòng)率，但歷史會(huì)重演這句話(huà)在很多時(shí)候都會(huì)顯示其正確性，因而在計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，用歷史波動(dòng)率來(lái)進(jìn)行估計(jì)。有理由相信歷史波動(dòng)率大的品種在未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)更多一些。另外，小盤(pán)股和低價(jià)股相對(duì)有更多的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

第四，選擇純債券價(jià)值高，有利率調(diào)整條款的品種。此類(lèi)轉(zhuǎn)債給投資提供了較高的保底收益，調(diào)整條款的存在使投資者回避了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益。在市場(chǎng)低迷時(shí)，選擇此類(lèi)轉(zhuǎn)債較為有利。

第五，關(guān)注滿(mǎn)足向下修正條款的可轉(zhuǎn)債。對(duì)于股票價(jià)格位于修正條款所規(guī)定修正價(jià)格區(qū)域的轉(zhuǎn)債品種，股價(jià)值一般較低。轉(zhuǎn)債價(jià)格受到純債券價(jià)值的支撐，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的抗跌性，而且由于存在轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整而增加可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。如華西轉(zhuǎn)債。

第六，到期年限在1年以?xún)?nèi)的可轉(zhuǎn)債一般不必考慮。

第七，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格已高的一般不必考慮。當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價(jià)格，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格一般過(guò)高，此時(shí)的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出股性，與股票已十分近似，承受與股票相似的風(fēng)險(xiǎn)，則投資可轉(zhuǎn)債與投資股票并無(wú)本質(zhì)差別。因此，考慮進(jìn)行可轉(zhuǎn)債的投資，已無(wú)必要。如銅都轉(zhuǎn)債，價(jià)格達(dá)140元，與股票無(wú)實(shí)質(zhì)差別。同時(shí)，如果股價(jià)已高于贖回價(jià)，則此類(lèi)轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值受贖回條款制約：一方面，約定的贖回價(jià)格一般都遠(yuǎn)小于可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格，因此若接受贖回，將產(chǎn)生較大的損失風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于接受贖回將產(chǎn)生較大損失，因此絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的持有人采取的策略是在贖回期前將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股票，然后再出售股票，這就可能使投資者面臨在贖回期前可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股、集中出售對(duì)股票價(jià)格造成沖擊而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）操作策略

第一，認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都是以面值發(fā)行，相對(duì)于理論價(jià)值有更大折價(jià)，而且由于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值已逐步等到市場(chǎng)的認(rèn)同，近期新上市的轉(zhuǎn)債多在面值之上，特別是基本面為市場(chǎng)所看好的轉(zhuǎn)債其上市價(jià)格更高。轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)提供了很好的投資機(jī)會(huì)。

第二，在股市行情低迷或未來(lái)不確定因素很多的情況下投資。可轉(zhuǎn)換債券在行情低迷或未來(lái)極不確定時(shí)，有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，把可能的損失限定在可控范圍之內(nèi)，卻又不會(huì)失去行情轉(zhuǎn)好的機(jī)會(huì)。但在股市處于牛市當(dāng)中時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的收益明顯低于股票上漲的收益，而且可轉(zhuǎn)換債券流通性較差，還受到贖回價(jià)格的制約。因此，可以把轉(zhuǎn)債視為防御性品種來(lái)進(jìn)行投資。

第三，納入投資組合。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)的研究表明，把可轉(zhuǎn)換債券納入投資組合，組合有效邊界明顯上推，在維持風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下能提高收益率，或者在收益率不變的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)。

第四，在套利機(jī)會(huì)出而又滿(mǎn)足條件時(shí)，適當(dāng)進(jìn)行套利?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種上不封頂、下有保底的投資工具，在風(fēng)云變幻，整體收益不佳的A股市場(chǎng)上獨(dú)具魅力，尤其在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)體制不健全，未來(lái)存在較多的政策不確定性的今天，更顯現(xiàn)出其吸引力。國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券正處于發(fā)展初期，為吸引更多的投資者，發(fā)行人設(shè)計(jì)了較為優(yōu)厚的轉(zhuǎn)債條款，為轉(zhuǎn)債投資提供了良好條件。同時(shí)，由于投資者不熟悉以及國(guó)內(nèi)沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，轉(zhuǎn)債的價(jià)值被低估?？傮w而言，可轉(zhuǎn)換債券的投資面臨良好機(jī)遇。

投資可轉(zhuǎn)換債券，除了保底的純債券價(jià)值外，投資者把更多的目光集中在了期權(quán)價(jià)值之上，作為買(mǎi)入期權(quán)，最終收益的大小取決于標(biāo)的股票價(jià)格上漲的多少。因此標(biāo)的股票價(jià)值的分析成為關(guān)鍵，而基本面分析在股票價(jià)值的分析中起到至關(guān)重要的作用。基本面分析也就成了在可轉(zhuǎn)換債券投資中取得好成績(jī)的必修課。

六、結(jié)論

本文通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值進(jìn)行投資分析，得出如下結(jié)論：

第一，可轉(zhuǎn)換債券是一種在規(guī)定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的企業(yè)債券。它具有在獲得債券保底收益的同時(shí)，分享企業(yè)增長(zhǎng)成果的特點(diǎn)，成為一種“進(jìn)可攻、退可守”的投資工具。

第二，純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值構(gòu)成了可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的主要部分，對(duì)于這兩部分價(jià)值影響因素的深入了解成為理解可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的重要內(nèi)容，可轉(zhuǎn)換債券的條款對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響也不可忽視。其中，期權(quán)價(jià)值顯得尤為重要。

第三，在可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值構(gòu)成的基礎(chǔ)上，得出計(jì)算模型：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值=純債券價(jià)值+期權(quán)價(jià)值，期權(quán)的價(jià)值的計(jì)算以B-S模型為核心。

篇4

關(guān)鍵詞:聚類(lèi)分析 金融投資 投資應(yīng)用

聚類(lèi)分析方法是建立在基礎(chǔ)分析法之上的，它能幫助股票投資者更準(zhǔn)確的分析股票的總體特征，預(yù)測(cè)股票價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，從而讓股票投資者選擇有利的投資時(shí)機(jī)。它具有操作性強(qiáng)，受限制條件少的優(yōu)勢(shì)，對(duì)金融投資者來(lái)說(shuō)，這是一種比較實(shí)用的分析方法。

一、 聚類(lèi)分析方法

聚類(lèi)分析法是把數(shù)據(jù)集劃分或分解成許多的組或類(lèi)，將類(lèi)似的數(shù)據(jù)分在同一組。而差別較大的則分在不同的組。通過(guò)聚類(lèi)，可以將數(shù)據(jù)之間的共同點(diǎn)識(shí)別出來(lái)，從而找出數(shù)據(jù)集的數(shù)據(jù)屬性和分布模式相互之間的關(guān)系。聚類(lèi)分析認(rèn)為所研究的數(shù)據(jù)集中的數(shù)據(jù)之間或多或少的存在著相似性?？梢园凑諗?shù)據(jù)的屬性，發(fā)現(xiàn)能夠識(shí)別它們之間相似程度的量，然后進(jìn)行歸類(lèi)，將相似程度大的歸為一類(lèi)，另外相似程度較大的歸為另一類(lèi)。也就是說(shuō)具有較高相似程度的數(shù)據(jù)集中在一類(lèi)，不相似的數(shù)據(jù)則被分在了不同的組。相似度是由描述的數(shù)據(jù)的取值來(lái)決定的。一般用數(shù)據(jù)間的距離來(lái)表示數(shù)據(jù)相似或相似的描述。距離是聚類(lèi)分析的基礎(chǔ)。它表示了對(duì)樣品質(zhì)之間的相似程度的度量。距離應(yīng)該符合這些條件：

(1)對(duì)稱(chēng)性：對(duì)任意的хi,хj，d(хi,хj)=d(хj,хi)。

(2)非負(fù)性：對(duì)任意的хi,хj，d(хi,хj)≥0，當(dāng)且僅當(dāng)i=j時(shí)，d(хi,хj)=0。

(3)三角不等式性：所有的хi,хj,хk,d(хi,хj)≤d(хi,хk)+d(хj,хk)，其中хi=(хi1,хi2,………хip)和хj=(хj1,хj2………хjp)為兩個(gè)ρ維的數(shù)據(jù)對(duì)象，常用的距離為：

絕對(duì)值距離（Manhattan距離）

d(хi,хj)=∑｜хik-хjk｜

Euclid距離（歐式）

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Minkowski距離（明科夫斯基）

■

Chebyshev距離（切比雪夫）

■

Mahalanobis距離（馬氏）

■

其中，Λ指的是隨機(jī)變量的協(xié)方差矩陣。實(shí)際上，Euclid距離，絕對(duì)值距離以及Chebyshev分別是Mahalanobis距離在q=1，2，3………時(shí)才能得到的值，一般比較適用歐式空間。Mahalanobis距離適用隨機(jī)變量樣本點(diǎn)和一般的歐式空間。而距離則適用于距離度量，因?yàn)榫嚯x度量被當(dāng)作是隨機(jī)變量樣本點(diǎn)。可以用SPSS.SAS軟件來(lái)完成對(duì)聚類(lèi)分析的計(jì)算。

二、聚類(lèi)分析指標(biāo)體系的選取

考慮到上市公司的實(shí)際情況：成長(zhǎng)能力和盈利能力是長(zhǎng)期支撐公司股價(jià)的因素，也能從根本上判斷公司是否具備投資價(jià)值。而業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)的很好的公司也會(huì)有較強(qiáng)的擴(kuò)張股市的能力，選出和股價(jià)相關(guān)性較強(qiáng)的指標(biāo)比如凈資產(chǎn)收益、每股收益以及主營(yíng)收入增長(zhǎng)來(lái)評(píng)價(jià)行業(yè)因素對(duì)股票產(chǎn)生的影響。

(一)成長(zhǎng)能力指標(biāo)

主營(yíng)收入增長(zhǎng)率=本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-1

它反映的是公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模力，同時(shí)也反映出公司重點(diǎn)發(fā)展方向的成長(zhǎng)力。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本期凈利潤(rùn)/上期凈利潤(rùn)-1

上市公司的資產(chǎn)積累和發(fā)展以及給員工的報(bào)酬都由凈利潤(rùn)的增加來(lái)決定。

(二)盈力能力指標(biāo)

總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額

這反映的是公司整體獲利能力。

凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)

它直接反映了股東投資回報(bào)的多少。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率=主要業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

主營(yíng)業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)的來(lái)源，主營(yíng)業(yè)務(wù)的收益率和公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力成正比的關(guān)系。

以上的成長(zhǎng)能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)都屬于正向指標(biāo)。

(三)股市擴(kuò)張能力指標(biāo)

流通股本屬于逆指標(biāo)，股本規(guī)模小的上市公司反而具有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力。

每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末總股本

它反映的是股東的權(quán)益額，以及普通股最低的內(nèi)在價(jià)值。

三、應(yīng)用實(shí)例

為了進(jìn)一步論證聚類(lèi)分析在金融投資中的應(yīng)用，筆者以深圳上市的A股為例，隨機(jī)抽取了25支股票，股票的數(shù)據(jù)來(lái)源是國(guó)泰君安大智慧證網(wǎng)基近期公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

(一)原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

為了使聚類(lèi)分析和判別分析不受到原始數(shù)據(jù)量惡化數(shù)量級(jí)的差異帶來(lái)的影響，處理方法可以使用對(duì)指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)化。

令Хj，Sj以及Rj分別表示第j個(gè)指標(biāo)的樣本均值，那么極差標(biāo)準(zhǔn)化為：

■

標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)化為：

■

樣本極差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差為：

■

(二)逆指標(biāo)正向化處理

流通股本屬于逆指標(biāo)，所以它的絕對(duì)值取倒數(shù)，也就是：

■

四、聚類(lèi)分析

利用spss軟件對(duì)30支股票進(jìn)行聚類(lèi)分析：

第一類(lèi)：浦發(fā)銀行，公用科技，TCL集團(tuán)邯鄲鋼鐵，國(guó)金證，國(guó)通管業(yè)，盾安環(huán)境。

第二類(lèi)：江蘇吳中，新都酒店，騰達(dá)建設(shè)，公用科技，華茂股份，北礦磁材，京新藥業(yè)。

第三類(lèi)：一致藥業(yè)，中國(guó)軟件，深赤灣B，湘潭電化，上風(fēng)高科，寶信軟件，金城股份，亞星客車(chē)，安泰集團(tuán)，中兵光電，新黃浦，長(zhǎng)城開(kāi)發(fā)。

第一類(lèi)股票收益和經(jīng)營(yíng)狀況都很好，這類(lèi)公司的發(fā)展前景良好，也具有很強(qiáng)的擴(kuò)張趨勢(shì)。應(yīng)該是投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資的首先目標(biāo)。

第二類(lèi)股票的收益和成長(zhǎng)性都好，就是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金額比較低，說(shuō)明公司銷(xiāo)售不夠好，資金周轉(zhuǎn)緩慢，這類(lèi)股票不適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

第三類(lèi)股票收益和成長(zhǎng)性都比較低，屬于績(jī)差股，每股收益和凈資產(chǎn)都比較低，說(shuō)明股本的擴(kuò)張能力很低，此類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差。從低的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率和負(fù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)率可以看出公司缺乏成長(zhǎng)性。沒(méi)有多少投資價(jià)值。

五、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，聚類(lèi)分析方法通過(guò)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系反映上市公司的收益性和成長(zhǎng)性，立足與對(duì)聚類(lèi)結(jié)果的定量分析，從而研究股票的內(nèi)在價(jià)值。有利于幫助投資者選擇合適的投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

有報(bào)紙稱(chēng):“北京看城頭,西安看墳頭,杭州看人頭”。此言一語(yǔ)道出了旅游產(chǎn)業(yè)特色的豐富性和差異性。不論是先天資源還是后天人為建筑,旅游資源能吸引越來(lái)越多的人前去消費(fèi),卻是不容爭(zhēng)議的事實(shí)。旅游產(chǎn)業(yè)的前景是非常廣闊的。

(一)國(guó)際旅游顯著增長(zhǎng)

國(guó)際旅游見(jiàn)旺的原因有:一是隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,國(guó)際間的合作與交流日漸頻繁;二是電子郵件等現(xiàn)代化新聞媒體的迅速傳播,使每一塊旅游資源大現(xiàn)于世界,吸引了消費(fèi)者;三是政治交往伴生而來(lái)的觀光考察顯著增多;四是多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在打出旅游這張牌時(shí),讓消費(fèi)者在飲食、衛(wèi)生、購(gòu)物、風(fēng)俗游等方方面面有相當(dāng)周全的考慮,使消費(fèi)者在旅游的同時(shí)增長(zhǎng)了見(jiàn)識(shí),開(kāi)闊了眼界,身心得到莫大享受,從而刺激了消費(fèi)。

(二)國(guó)內(nèi)旅游行情看好

近年來(lái),國(guó)內(nèi)旅行社如雨后春筍,遍地而生。原因在于各地都看中了旅游產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕,各自利用獨(dú)特的地理、資源、風(fēng)情等優(yōu)勢(shì),開(kāi)發(fā)出了“山水游、故居游、遺址游、民俗風(fēng)情游”等旅游特色產(chǎn)品,給消費(fèi)者提供了一份相當(dāng)豐盛的“滿(mǎn)漢全席”。讓各個(gè)階層的消費(fèi)者事前有選擇,游覽有特色,游后有余味,這是國(guó)內(nèi)旅游興盛的本質(zhì)所在。

二、旅游投資的著眼點(diǎn)

發(fā)展經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)投資,投資就脫離不開(kāi)一個(gè)趨向問(wèn)題。以渾源北岳恒山和懸空寺為例,旅游投資的著眼點(diǎn)應(yīng)放在以下幾個(gè)方面:

(一)改善交通環(huán)境

影響旅游產(chǎn)業(yè)的主要瓶頸之一是交通。近年來(lái),渾源縣委、縣政府大樹(shù)旅游城市新形象,圍繞旅游方面的交通作了不少文章。先后修建了國(guó)家森林公園牌樓至北岳恒山后背恒陰路,拓寬整修了恒山隧洞,2002年動(dòng)工新修了大同——恒山的旅游專(zhuān)線(xiàn)。即使如此,作為大同市的一個(gè)旅游拳頭產(chǎn)品,交通問(wèn)題仍然不容樂(lè)觀,多數(shù)路況不盡如人意,亟待進(jìn)一步改善。

(二)加強(qiáng)旅游配套設(shè)施建設(shè)

“今后大同發(fā)展旅游的關(guān)鍵在于整合旅游資源,推出精品線(xiàn)路;增加旅游投入,改善配套設(shè)施;加大旅游促銷(xiāo),提升旅游形象。”[1]現(xiàn)在的問(wèn)題是由于住宿、餐飲、娛樂(lè)等因素的制約,多數(shù)消費(fèi)者游覽之后都要驅(qū)車(chē)到大同市住宿,這是渾源旅游產(chǎn)業(yè)的一大損失。好在近兩年來(lái),渾源全力實(shí)施城市形象工程,在原來(lái)恒山飯店、恒麓賓館的基礎(chǔ)上,在城市主干街和旅游專(zhuān)線(xiàn)上新建了恒吉利大酒店、華泰大酒店和水利培訓(xùn)中心,使原來(lái)捉襟見(jiàn)肘的接待能力有所改觀。但是,在景點(diǎn)范圍內(nèi),北岳恒山和懸空寺沒(méi)有一家象綿山景區(qū)那樣的配套設(shè)施,或在懸崖筑宿樓,或在峭壁建酒店,讓消費(fèi)者夜居時(shí)“手可摘星辰”,用餐時(shí)“把酒(可)臨風(fēng)”,“其喜洋洋則矣?！?/p>

(三)提升服務(wù)質(zhì)量

近幾年恒山景區(qū)的服務(wù)質(zhì)量較前幾年有了很大的提高,但還存在諸多不足。首先,景區(qū)以及縣城的賓館、飯店在地方風(fēng)格上還沒(méi)有完全為游人提供濃厚的地方風(fēng)味的可口飯菜,在文明服務(wù)上存在普通話(huà)不標(biāo)準(zhǔn)、大部分服務(wù)員沒(méi)有按規(guī)定的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行培訓(xùn),不能保證對(duì)游人的服務(wù)質(zhì)量。另外,在導(dǎo)游服務(wù)方面,導(dǎo)游人員只局限于風(fēng)光山色和古建風(fēng)格的講解,對(duì)古老的華夏文明和恒山文化以及當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情,缺乏起碼的了解,沒(méi)有起到文明使者的作用。還有,旅游紀(jì)念品的開(kāi)發(fā)上,沒(méi)有當(dāng)?shù)靥厣穆糜喂に嚻?這在旅游產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上是一個(gè)大缺口。需要對(duì)這幾個(gè)薄弱環(huán)節(jié)實(shí)行政府主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作等結(jié)構(gòu)調(diào)整的嘗試,使旅游服務(wù)質(zhì)量有所提高。

(四)加大促銷(xiāo)投入

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)是一門(mén)科學(xué),旅游文化的營(yíng)銷(xiāo)是旅游事業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵組成部分。目前,大同市各旅游企事業(yè)單位都存在著促銷(xiāo)投入嚴(yán)重不足的突出問(wèn)題。就2001年旅游促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)作一橫向比較,黃山年促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)投入4億元,九寨溝年促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)投入1.7億元,泰山年促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)投入4000萬(wàn)元,黃龍年促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)投入1000萬(wàn)元,而我們恒山年促銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)投入只有80萬(wàn)元,盡管這幾年促銷(xiāo)力度不斷加大,但是我們的促銷(xiāo)投入和以上幾家國(guó)家風(fēng)景名勝區(qū)相比較實(shí)在是太少了。作為國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)、國(guó)家AAAA級(jí)旅游區(qū)的“北岳恒山”,由于近幾年在宣傳方面上的落后,隨著全世界旅游產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展,已經(jīng)到了快被游人遺忘的邊緣。恒山要想牢固住“中華北岳”這把交椅,就必須在促銷(xiāo)上想辦法,走出國(guó)門(mén),走向世界。

三、建立投資約束機(jī)制

投資是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)容。投資的最根本動(dòng)機(jī)是實(shí)現(xiàn)利益的最大化。旅游產(chǎn)業(yè)也一樣。但投資涉及一個(gè)度的問(wèn)題。投資過(guò)剩,會(huì)造成資源的浪費(fèi);投資不足,會(huì)造成效益的弱化。那么,投資的適度由誰(shuí)來(lái)定?由市場(chǎng)定,還是由政府定?在處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系上,有觀點(diǎn)認(rèn)為,“應(yīng)該劃分政府與市場(chǎng)調(diào)節(jié)各自的范圍。在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,即企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域或范圍,應(yīng)該由市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié),政府不應(yīng)干涉。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制會(huì)有效地把各種經(jīng)濟(jì)資源組織起來(lái),以最低成本獲得最大產(chǎn)出。在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,即市場(chǎng)機(jī)制顧及不到的有缺陷的領(lǐng)域以及非競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域,應(yīng)該由政府管理和承擔(dān)起責(zé)任。如公共物品的投資、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的規(guī)范、資源和環(huán)境的開(kāi)發(fā)與保護(hù)、國(guó)民收入的再分配、促進(jìn)國(guó)民收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)、基礎(chǔ)科學(xué)和國(guó)民教育的資助和開(kāi)發(fā),以及開(kāi)放和對(duì)外貿(mào)易的戰(zhàn)略和政策問(wèn)題等?！盵2]筆者認(rèn)為,在處理政府與市場(chǎng)關(guān)系問(wèn)題上,政府可充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”和“駕駛員”的角色,但必須有一個(gè)基本前提,就是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在矛盾和規(guī)律有深入認(rèn)識(shí)。而這個(gè)深入認(rèn)識(shí)的前提之一,是會(huì)計(jì)人員應(yīng)該也能夠?yàn)檎块T(mén)主要決策者提供準(zhǔn)確、科學(xué)的會(huì)計(jì)信息。

另外,在投資融通過(guò)程中,各環(huán)節(jié)必須予以監(jiān)督和管理,防止資金的截留和挪用。因?yàn)槊總€(gè)環(huán)節(jié)都由人來(lái)掌握,人是社會(huì)的人,要生存,有欲望。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不抹殺人的社會(huì)性,“按照現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的鼻祖亞當(dāng)·斯密的設(shè)計(jì),市場(chǎng)制度的建立的基礎(chǔ)就是理性的‘經(jīng)濟(jì)人’,即追逐自身利益并努力使其最大化者。他承認(rèn)這是最基本的人性,必須得到制度的尊重?！缙髽I(yè)追求利益最大化行為,政府也在追求自身政治利益的最大化,個(gè)體的自利行為更是本能?！盵3]理性的實(shí)現(xiàn)自身利益是合法的,也是允許的。但會(huì)計(jì)人員在整個(gè)投資過(guò)程中絕不能利己主義至上,產(chǎn)生如馬克思所說(shuō)的“對(duì)物的依賴(lài)性”,其他人包括政府和企業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo),也不例外。因此,建立投資約束機(jī)制是極為必要的。

要精心打造旅游航空母艦,必須有強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)作后盾。作為會(huì)計(jì)人,如何為旅游管理部門(mén)提供最具價(jià)值的經(jīng)濟(jì)信息,將旅游收入真正投資在潛在利益最大的地方,從而促使旅游產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng),是擺在會(huì)計(jì)人面前的新課題。

(一)依法強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)督權(quán)利

現(xiàn)行的會(huì)計(jì)人員管理體制束縛著會(huì)計(jì)人員依法行使監(jiān)督職權(quán)?！皶?huì)計(jì)人員歸單位所有,其切身利益受制于各單位法人意志,極大地限制了會(huì)計(jì)人員依法行使職權(quán)?！盵4]因此,實(shí)行體制創(chuàng)新,建立起科學(xué)的會(huì)計(jì)人員管理體制,是當(dāng)前規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的法人行為、進(jìn)而促使投資產(chǎn)生最大效益的關(guān)鍵之一。問(wèn)題是,體制創(chuàng)新需要時(shí)間和進(jìn)程,作為會(huì)計(jì)人,在這個(gè)時(shí)間和過(guò)程當(dāng)中,仍要“大義凜然”擔(dān)負(fù)起會(huì)計(jì)監(jiān)督的神圣責(zé)任。

要處理好責(zé)任與義務(wù)的關(guān)系。“會(huì)計(jì)責(zé)任主要是承擔(dān)正確選擇和運(yùn)用會(huì)計(jì)法規(guī)和會(huì)計(jì)處理方法,確保會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的性質(zhì)?！盵5]而決不是當(dāng)好領(lǐng)導(dǎo)的奴仆,會(huì)計(jì)責(zé)任主要是對(duì)國(guó)家和集體負(fù)責(zé),而不是對(duì)個(gè)人負(fù)責(zé)。旅游收入進(jìn)了賬,支出的走向在哪兒,重點(diǎn)在哪兒,其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益科學(xué)估算大體是多少,這些問(wèn)題,會(huì)計(jì)人應(yīng)該了如指掌。會(huì)計(jì)的義務(wù)主要是對(duì)會(huì)計(jì)信息的載體——會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性、合法性、完整性負(fù)責(zé)。要處理好責(zé)任與義務(wù)這個(gè)關(guān)系,需要會(huì)計(jì)人員具有高度的法制觀念和高超的業(yè)務(wù)處理能力,高尚的思想境界和社會(huì)公德。這就要求“會(huì)計(jì)人員一方面要不斷努力學(xué)習(xí)國(guó)家制定的相關(guān)政策、法規(guī)和制度以及本職業(yè)務(wù)技術(shù),提高從業(yè)執(zhí)法水平,另一方面也要注意職業(yè)道德素養(yǎng)及敬業(yè)精神的培養(yǎng),兩者缺一不可?！盵4]事實(shí)上這正體現(xiàn)了以法理財(cái)與以德理財(cái)相結(jié)合的現(xiàn)代管理理念。

要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的研究與改進(jìn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表在服務(wù)對(duì)象、服務(wù)目標(biāo)上存在著一定的局限性,作為會(huì)計(jì)人,要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論的研究,應(yīng)對(duì)各種新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、新的經(jīng)濟(jì)理論帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),將財(cái)務(wù)報(bào)表作為一種約束和監(jiān)督投資的有效形式和手段,從提供信息的可靠性、充分性和及時(shí)性等方面加以改進(jìn),正確反映企業(yè)真實(shí)的資源狀況和單位時(shí)間、單位投入所取得的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

(二)要依法行使會(huì)計(jì)的參與決策權(quán)

會(huì)計(jì)作為一種文化,是經(jīng)歷了幾個(gè)社會(huì)形態(tài)、經(jīng)歷了不同性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)而逐漸發(fā)展成熟的。會(huì)計(jì)人應(yīng)該也完全有能力參與決策。會(huì)計(jì)最主要的本質(zhì)是管理,管理也是生產(chǎn)力?！皶?huì)計(jì)作為一種管理活動(dòng)經(jīng)歷了由報(bào)告受托責(zé)任到參與決策的轉(zhuǎn)移,決策是管理活動(dòng)的最高形態(tài),決策正確與否決定了投資的成敗,企業(yè)的興衰。會(huì)計(jì)由被動(dòng)報(bào)告受托責(zé)任到主動(dòng)提供決策有用信息和參與決策,不能不說(shuō)是其管理層次的一次上升,代表著一種更先進(jìn)的管理或更先進(jìn)的生產(chǎn)力?！盵6]近年來(lái),渾源縣恒山管理委員會(huì)積極組織和大力鼓勵(lì)會(huì)計(jì)人外出學(xué)習(xí),對(duì)同行業(yè)的旅游產(chǎn)業(yè)投入作科學(xué)的動(dòng)態(tài)分析,這對(duì)于發(fā)展壯大渾源旅游市場(chǎng)、提升恒山品牌價(jià)值,起到了推動(dòng)作用。作為會(huì)計(jì)人,應(yīng)該在這些考察活動(dòng)中,對(duì)本市、本省乃至外省的旅游產(chǎn)業(yè)作出多角度、全方位的會(huì)計(jì)分析,從而提高會(huì)計(jì)人的決策參與能力。過(guò)去兩年來(lái),我們從綿山不惜巨資加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大作為中得到啟示,下大力氣對(duì)恒山道路和懸空寺景區(qū)進(jìn)行規(guī)模性改造,效益十分明顯。

(三)建章立制,規(guī)范運(yùn)作,開(kāi)源節(jié)流,確保旅游產(chǎn)業(yè)投資的效益

1、建立財(cái)政預(yù)算管理制度。年初作出最嚴(yán)格的財(cái)政預(yù)算,支出由結(jié)算中心按進(jìn)度核撥;年終,財(cái)政按指標(biāo)審核批復(fù)決算。

2、建立“聯(lián)簽審核管理制度”。所有支出原始憑證必須由經(jīng)手人簽字、有分管領(lǐng)導(dǎo)簽字、有領(lǐng)導(dǎo)審批簽字,方可過(guò)賬。

3、建立票據(jù)管理制度。所有票據(jù)必須統(tǒng)一從上級(jí)財(cái)政部門(mén)購(gòu)回、發(fā)出、定期繳銷(xiāo)。

4、建立現(xiàn)金管理制度。單位取得現(xiàn)金,必須先存入指定專(zhuān)戶(hù),不得坐支現(xiàn)金。規(guī)定現(xiàn)金管理五不準(zhǔn):不準(zhǔn)用不符合財(cái)務(wù)制度的憑證頂替庫(kù)存現(xiàn)金;不準(zhǔn)單位之間相互借用現(xiàn)金;不準(zhǔn)謊報(bào)用途套取現(xiàn)金;不準(zhǔn)將單位收入的現(xiàn)金以個(gè)人名義儲(chǔ)蓄;不準(zhǔn)保留賬外公款。

5·建立崗位負(fù)責(zé)管理制度。根據(jù)設(shè)立的崗位,明確崗位職責(zé),各負(fù)其責(zé),定期稽查,哪道環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題,追究哪道環(huán)節(jié)工作人員的責(zé)任。

十六大報(bào)告指出:“發(fā)展要有新思路,改革要有新突破,開(kāi)放要有新局面,各項(xiàng)工作要有新舉措?！睖喸绰糜萎a(chǎn)業(yè)要走強(qiáng)勁發(fā)展之路,必須創(chuàng)新發(fā)展思維,要立足于大旅游,緊緊把握住著眼點(diǎn),內(nèi)強(qiáng)素質(zhì),外塑形象;要加快旅游產(chǎn)業(yè)改革步伐,加強(qiáng)投入,管好投資,充分發(fā)揮會(huì)計(jì)人的管理職能和參與決策作用,力求資金管理工作有突破,有效益;要確立開(kāi)放意識(shí),從踐行“三個(gè)代表”的高度出發(fā),建立科學(xué)、規(guī)范、靈活的投資約束機(jī)制,開(kāi)創(chuàng)旅游產(chǎn)業(yè)管理工作的新局面,以提升旅游產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)

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篇6

如果你不滿(mǎn)足僅僅做個(gè)百萬(wàn)富翁，而要成為與大亨比肩的人物，從現(xiàn)在開(kāi)始你就進(jìn)行藝術(shù)品投資或收藏。

藝術(shù)品已成為當(dāng)今世界公認(rèn)的三大投資領(lǐng)域之一（金融、地產(chǎn)、藝術(shù)品）。

世界金融危機(jī)后，各種投資渠道持續(xù)萎縮，通脹預(yù)期嚴(yán)峻。然而文化藝術(shù)品市場(chǎng)卻一路高歌，風(fēng)生水起。可以說(shuō)，文化藝術(shù)品市場(chǎng)是后投資時(shí)代最后一座金礦。

藝術(shù)品作為人類(lèi)文化傳承的一個(gè)重要載體，其旺盛的生命力和市場(chǎng)價(jià)值主要體現(xiàn)在它的唯一性和不可復(fù)制性。在過(guò)去的5-10年中，藝術(shù)品的表現(xiàn)都超過(guò)了金融資產(chǎn)、股票和房地產(chǎn)。全球股市回報(bào)率為6.5%；而藝術(shù)品的年平均回報(bào)率達(dá)到了16.6%。

在國(guó)內(nèi)，2012年上半年藝術(shù)品市場(chǎng)的集體“井噴”著實(shí)讓人驚嘆。過(guò)云樓藏書(shū)以2.162億元刷新了古籍拍賣(mài)的世界紀(jì)錄。近代畫(huà)家李可染畫(huà)作《萬(wàn)山紅遍》以2.9325億元成交。藝術(shù)品投資的全民化浪潮正撲面而來(lái)。

中國(guó)著名固化鑒賞家陳少慈先生認(rèn)為，藝術(shù)品市場(chǎng)的價(jià)值回歸是不爭(zhēng)的事實(shí)，尤其在高通脹預(yù)期情況下，藝術(shù)品是資本的避風(fēng)良港。專(zhuān)家認(rèn)為，在藝術(shù)品全民投資熱到來(lái)之際，一般投資人應(yīng)首先選擇一個(gè)透明的投資平臺(tái)——藝術(shù)品投資基金來(lái)介入。首先，基金擁有的專(zhuān)家顧問(wèn)團(tuán)是對(duì)投資藝術(shù)品的第一道保障；專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)是投資回報(bào)的第二道保障；基金的投資策略和縝密的投資流程是第三道保障；專(zhuān)業(yè)銀行資金托管是對(duì)資金安全的最有效監(jiān)控。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入更是遏制風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益的雙重保險(xiǎn)。

專(zhuān)家理財(cái)方式將是初涉藝術(shù)品投資人士最明智的選擇。在市場(chǎng)機(jī)遇來(lái)臨之際，只有那些敢于抓住機(jī)遇并迅速行動(dòng)的人才能最先分享財(cái)富帶來(lái)的樂(lè)趣。

（1）文物類(lèi)。包括歷史文物、（古人類(lèi)、生物）化石、古代建筑物實(shí)物資料、字畫(huà)、碑帖、拓本、雕塑、銘刻、輿服、器具、民間藝術(shù)品、文具、文娛用品、戲曲道具品、工藝美術(shù)品、

革命文物及外國(guó)文物等?，F(xiàn)代物品雖不屬文物，但凡可并入上述小類(lèi)者，均歸入此類(lèi)。上述項(xiàng)目均包括較多內(nèi)容，如器具中包括金銀器、錫鉛器、漆器、明器、法器、家具、織物、地毯、鐘表、煙壺、扇子等；工藝美術(shù)品包括料器、琺瑯、紫砂、木雕、牙角、藤竹器、緙絲等。

（2）珠寶、名石和觀賞石類(lèi)。包括珠寶翠鉆，各種硯石、印石，奇石與觀賞石三類(lèi)，均以自然未經(jīng)人工雕琢者為主。

（3）錢(qián)幣類(lèi)。包括歷代古錢(qián)幣及現(xiàn)代世界各國(guó)貨幣。

（4）郵票類(lèi)。包括世界各國(guó)郵票及與集郵相關(guān)的其他收藏品。

（5）文獻(xiàn)類(lèi)。包括書(shū)籍、報(bào)刊、檔案、照片及影劇說(shuō)明書(shū)、海報(bào)等各種文字資料。

（6）票券類(lèi)。包括印花稅票、獎(jiǎng)券、門(mén)券、商品票券、交通票證、月票花等。

（7）商標(biāo)類(lèi)。包括火花、煙標(biāo)、酒標(biāo)、糖紙等。

（8）徽章類(lèi)。包括紀(jì)念章、獎(jiǎng)?wù)?、證章及其他各種徽章。

（9）標(biāo)本類(lèi)。包括動(dòng)物標(biāo)本、植物標(biāo)本和礦物標(biāo)本等。

（10）其他類(lèi)。凡以上九類(lèi)均未能包括者列入此類(lèi)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)民間藏品已達(dá)500種，尚有許多藏而不露的。收藏范圍已從陸地向海洋（如海洋動(dòng)植物標(biāo)本）和天空（如酸雨、隕石）發(fā)展，物品類(lèi)別從“古玩”到“今玩”（如光盤(pán)、電腦），顯示了歷史的演變。隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)，當(dāng)今收藏人數(shù)全國(guó)約有7000萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?%，目前還在不斷上升中。

這種投資獲利的關(guān)鍵取決于投資者的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、分析能力和鑒別能力等。所以說(shuō)藝術(shù)品投資，既是財(cái)力的投資，更是智力的投資。

另類(lèi)藝術(shù)品投資頻頻亮相

意境優(yōu)美的原創(chuàng)油畫(huà)、充滿(mǎn)現(xiàn)代感的雕塑、典藏的紅葡萄酒、“表中之王”陀飛輪手表……這些原本只屬于個(gè)人發(fā)燒友收藏的投資品，如今已變身成為銀行投資理財(cái)產(chǎn)品向投資者走來(lái)。當(dāng)富裕人群將目光從傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)開(kāi)之際，多家金融機(jī)構(gòu)嗅到了商機(jī)加緊布局另類(lèi)投資市場(chǎng)。

可到銀行看畫(huà)展買(mǎi)股份投資

在江北嘴重慶金融中心A座頂層剛揭幕的華夏銀行重慶分行財(cái)富管理中心里，一間裝飾一新，陳列著50多件油畫(huà)和雕塑作品的藝術(shù)中心吸引了投資者的目光。參加展覽的藝術(shù)名家有龐茂琨、張杰、翁凱旋、李強(qiáng)等，作品涵蓋油畫(huà)、雕塑等主要藝術(shù)門(mén)類(lèi)。

“在銀行里看藝術(shù)展，有不懂的可以現(xiàn)場(chǎng)請(qǐng)教藝術(shù)家，這種形式令人耳目一新?！眮?lái)自當(dāng)?shù)氐膭⑴空f(shuō)，很多作品都令她印象深刻，她有買(mǎi)回家去掛在客廳慢慢欣賞的沖動(dòng)。

“這是重慶地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)首次推出藝術(shù)品投資，比起傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，這類(lèi)投資也算另類(lèi)投資?！比A夏銀行重慶分行財(cái)富中心負(fù)責(zé)人說(shuō)，如果客戶(hù)想?yún)⑴c藝術(shù)品投資主要有兩種方式：客戶(hù)可以先到銀行開(kāi)戶(hù)，再存入保證金，一旦中介機(jī)構(gòu)有藝術(shù)品產(chǎn)品發(fā)行，就可以根據(jù)自己的意愿買(mǎi)入一定金額的股份。發(fā)行的藝術(shù)品過(guò)了3-5年的期限后，藝術(shù)品升值了，可以通過(guò)拍賣(mài)的方式變現(xiàn)獲取收益。另一種方式則是，客戶(hù)在畫(huà)廊看到展示的藝術(shù)作品有了購(gòu)買(mǎi)興趣，可以和藝術(shù)家本人或者經(jīng)紀(jì)人聯(lián)絡(luò)，雙方直接交易。銀行在整個(gè)過(guò)程中都是嚴(yán)守中立，也不會(huì)收取傭金。

投資者個(gè)性化需求多元化

和很多中資銀行一樣，華夏銀行重慶分行早就開(kāi)辟了專(zhuān)門(mén)面向貴賓客戶(hù)的理財(cái)中心，進(jìn)入門(mén)檻為金融資產(chǎn)金額在70萬(wàn)元及以上的客戶(hù)。中心也擁有一批證券、基金、保險(xiǎn)、黃金等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)理財(cái)師。但隨著股市的“跌跌不休”和房產(chǎn)調(diào)控的深入，投資者對(duì)于傳統(tǒng)的股票、基金、房產(chǎn)市場(chǎng)并不感冒，開(kāi)始有了不同的個(gè)性化理財(cái)需求。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金融資產(chǎn)在100萬(wàn)元以上的客戶(hù)，20%-30%都有藝術(shù)品投資的需求。這些客戶(hù)普遍年齡在40歲以上，旗下大多擁有別墅等高端物業(yè)，喜歡把玩字畫(huà)和藝術(shù)品。下一步，華夏銀行重慶藝術(shù)中心還將在重慶推出古董、瓷器等藝術(shù)品展示投資交流會(huì)。

金融機(jī)構(gòu)牽手藝術(shù)品市場(chǎng)，一來(lái)可以滿(mǎn)足高端客戶(hù)的投資需求提升增值服務(wù)，二來(lái)還能提升銀行自身的品牌美譽(yù)度和形象。從銀行收益角度而言，銀行通過(guò)以藝術(shù)賞析和投資可以吸收更多社會(huì)資金在銀行內(nèi)的流轉(zhuǎn)。對(duì)于機(jī)構(gòu)和客戶(hù)而言，都是雙贏。

普洱茶手表都可成投資產(chǎn)品

市場(chǎng)上，越來(lái)越多的中外資金融機(jī)構(gòu)也正在發(fā)力其他相關(guān)的投資品種，包括投資紅酒、普洱茶甚至手表。

甚至鉆石也成為了富裕人群的投資品種。招商銀行首推私人銀行“全球搜鉆平臺(tái)”。通過(guò)該平臺(tái)，個(gè)人投資者可通過(guò)其全球搜鉆系統(tǒng)搜索到克拉級(jí)以上、任意4C級(jí)的裸鉆。據(jù)招行私人銀行介紹，該平臺(tái)里的鉆石都經(jīng)過(guò)了專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)鑒定，擁有各類(lèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)證的等級(jí)證書(shū)。投資者通過(guò)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的鉆石，均可進(jìn)入招行構(gòu)建的二次流轉(zhuǎn)平臺(tái)“掛價(jià)”出售，從中獲取差價(jià)收益。

投資葡萄酒、普洱茶等另類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品也在向投資者走來(lái)。

中國(guó)銀行就面向私人銀行客戶(hù)推出了葡萄酒理財(cái)產(chǎn)品。投資者購(gòu)買(mǎi)葡萄酒理財(cái)產(chǎn)品，就相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)了葡萄酒，既可以在產(chǎn)品到期以后獲得投資收益（屆時(shí)由廠家進(jìn)行回購(gòu)），也可以在產(chǎn)品沒(méi)到期時(shí)提取葡萄酒。就在同月，工商銀行則推出了專(zhuān)門(mén)面向私人銀行客戶(hù)的普洱茶理財(cái)產(chǎn)品。投資者認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品后就成為普洱茶認(rèn)藏人，該行將所募集資金專(zhuān)項(xiàng)用于投資大益“黃金組合”普洱茶。投資者可以選擇以實(shí)物方式或現(xiàn)金方式獲得收益。

農(nóng)業(yè)銀行與制作陀飛輪的海鷗手表公司推出了海鷗手表受益權(quán)投資理財(cái)產(chǎn)品。購(gòu)買(mǎi)該理財(cái)產(chǎn)品的投資人可以在產(chǎn)品開(kāi)放期內(nèi)靈活選擇以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问将@得理財(cái)本金和收益。該產(chǎn)品的推出，意味著一直有著“表中之王”之稱(chēng)的陀飛輪手表走進(jìn)了奢侈品理財(cái)?shù)男辛小?/p>

建議：配置最多不要超過(guò)10%

篇7

(一)一體化教學(xué)，注重學(xué)生學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)

在一體化教學(xué)模式下，教師的角色得到了轉(zhuǎn)變，在教學(xué)過(guò)程中，教師的作用更多的是學(xué)生學(xué)習(xí)的設(shè)計(jì)者、組織者、幫助者和促進(jìn)者，突出學(xué)生學(xué)習(xí)的主體地位，注重學(xué)生動(dòng)手能力的培養(yǎng)。在教學(xué)過(guò)程中，教師充分利用案例教學(xué)、小組討論、模擬情境等教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題，解決問(wèn)題。通過(guò)鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)，不僅可以激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，更重要的是可以鍛煉學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力，促進(jìn)學(xué)生綜合能力的提高。

(二)隨堂實(shí)訓(xùn)，突出技能培養(yǎng)

在一體化教學(xué)模式下，改變以往理論學(xué)習(xí)和實(shí)踐訓(xùn)練分離的做法，將實(shí)訓(xùn)內(nèi)容引入課堂，將證券行情交易系統(tǒng)引入課堂，使學(xué)生可以在課堂中，利用實(shí)時(shí)證券交易系統(tǒng)進(jìn)行模擬交易，使學(xué)生對(duì)所學(xué)理論知識(shí)有了更直觀的理解，有利于學(xué)生投資能力的提高。

(三)過(guò)程考核，因材施教

改變以往以期中、期末考試為主的考試形態(tài)，在一體化教學(xué)模式下采用過(guò)程考核的方式，這樣有利學(xué)生掌握技能學(xué)習(xí)中每個(gè)環(huán)節(jié)的理論與技能要領(lǐng)．也可以讓教師動(dòng)態(tài)地掌握每位學(xué)生的學(xué)習(xí)情況和能力狀況．適時(shí)調(diào)整或改進(jìn)教學(xué)進(jìn)度和教學(xué)方法，做到因材施教。過(guò)程考核分散和緩解了集中考試的壓力，使學(xué)生能真正以主人翁的心態(tài)投入到學(xué)習(xí)中去，從而真正做到“我要學(xué)習(xí)”的狀態(tài)。

(四)團(tuán)隊(duì)對(duì)抗，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣

在學(xué)生掌握一定的證券投資的基本理論和投資技巧后，組織學(xué)生參加證券模擬交易大賽，一是組織學(xué)生參與各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上的模擬交易大賽，鼓勵(lì)學(xué)生與民間投資高手交流，提高投資決策能力。同時(shí)，將學(xué)生分成不同的小組，利用校內(nèi)模擬交易軟件，組織校內(nèi)的模擬大賽，通過(guò)分組討論、分別選股、模擬交易、收益比較等活動(dòng)，鼓勵(lì)全班學(xué)生參與模擬交易，并在大賽期間舉辦宏觀經(jīng)濟(jì)、公司估值、技術(shù)選股等專(zhuān)題交流活動(dòng)。通過(guò)大賽的舉辦，促進(jìn)了學(xué)生學(xué)習(xí)投資的積極性和自主性，同時(shí)也提高了學(xué)生的團(tuán)隊(duì)合作精神和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。

二、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，教學(xué)內(nèi)容的優(yōu)化

高職《證券投資分析》教學(xué)內(nèi)容的設(shè)定應(yīng)體現(xiàn)理論與實(shí)踐并重的學(xué)習(xí)要求，以培養(yǎng)學(xué)生的投資決策能力為目的，因此在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：一是在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，應(yīng)適當(dāng)減少證券等基礎(chǔ)知識(shí)教學(xué)內(nèi)容時(shí)間，增加證券投資基本分析、技術(shù)分析以及投資組合管理等學(xué)習(xí)內(nèi)容和實(shí)踐活動(dòng)，這樣可以增加學(xué)生參與的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)習(xí)興趣；二是課程教學(xué)和實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的選擇上應(yīng)當(dāng)充分考慮學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)、實(shí)踐經(jīng)歷和接受能力，確定合適高職學(xué)生的教學(xué)內(nèi)容和實(shí)踐活動(dòng)；三是課程教學(xué)內(nèi)容應(yīng)及時(shí)將證券行業(yè)的新法規(guī)、新產(chǎn)品納入課堂，便于學(xué)生了行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，為今后就業(yè)打下基礎(chǔ)。基于上述分析，高職《證券投資分析》課程主要內(nèi)容為三部分：證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、證券投資組合管理。證券投資基本分析部分主要應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理等課程內(nèi)容，對(duì)證券投資進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析，通過(guò)該分析過(guò)程選擇具體的投資對(duì)象?；痉治龅闹饕虒W(xué)內(nèi)容主要是對(duì)以往課程知識(shí)在證券投資中的應(yīng)用，因此教師的主要任務(wù)是指導(dǎo)學(xué)生通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析，選擇投資對(duì)象。技術(shù)分析的教學(xué)中，應(yīng)講解各種技術(shù)指標(biāo)的原理及應(yīng)用，重點(diǎn)是指導(dǎo)學(xué)生通過(guò)技術(shù)分析來(lái)判斷證券價(jià)格走勢(shì)及買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，引導(dǎo)學(xué)生通過(guò)模擬操作加深對(duì)技術(shù)分析的理解及其局限性，能力綜合利用多種技術(shù)分析方法來(lái)判斷買(mǎi)人和賣(mài)出時(shí)機(jī)，證券投資組合管理著重重點(diǎn)培養(yǎng)學(xué)生對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)組合構(gòu)建，選擇最佳風(fēng)險(xiǎn)一收益機(jī)會(huì)。主要教學(xué)內(nèi)容包括馬科維茨選擇資產(chǎn)組合方法、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型等。該部分側(cè)重理論講解，學(xué)生充分領(lǐng)會(huì)投資組合管理的內(nèi)涵，在證券投資中，不斷修改模擬投資組合，以提高收益，降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的實(shí)施與效果

按照“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的要求，我們?cè)诟呗殹蹲C券投資分析》教學(xué)過(guò)程中進(jìn)行了一系列的實(shí)踐探索。

(一)合理設(shè)計(jì)一體化教學(xué)內(nèi)容

《證券投資分析》作為一門(mén)理論性與實(shí)踐性都很強(qiáng)的課程，客觀上要求在教學(xué)過(guò)程中即注重理論講解又要注重實(shí)踐環(huán)節(jié)的教學(xué)，科學(xué)設(shè)計(jì)理論教學(xué)環(huán)節(jié)與實(shí)訓(xùn)內(nèi)容，通過(guò)實(shí)訓(xùn)，突出培養(yǎng)學(xué)生的基本業(yè)務(wù)能力。實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目應(yīng)從基礎(chǔ)性、示范性、典型性、啟發(fā)性、綜合性、應(yīng)用性等角度，從聽(tīng)、看、識(shí)，到說(shuō)、畫(huà)、用，實(shí)現(xiàn)從認(rèn)知到體會(huì)再到掌握應(yīng)用的一體化訓(xùn)練，突出實(shí)用性和可操作性。

(二)開(kāi)展模擬證券交易技能大賽

為了調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，在《證券投資分析》課程教學(xué)中，舉辦了模擬證券交易技能大賽。這種比賽的時(shí)間跨度一般為整個(gè)學(xué)期，大賽的結(jié)果可以作為期末測(cè)評(píng)的一部分。利用模擬交易系統(tǒng)向每位學(xué)生提供金額相同的虛擬交易資金，建立一個(gè)虛擬的證券賬戶(hù)，根據(jù)上海、深圳證券交易所的實(shí)時(shí)行情進(jìn)行模擬交易。比賽結(jié)束時(shí)，根據(jù)學(xué)生模擬投資的收益，進(jìn)行排名，對(duì)收益較高的同學(xué)給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)。在模擬交易大賽的同時(shí)，結(jié)合教學(xué)進(jìn)度舉辦各種交流活動(dòng)，例如在宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告會(huì)、行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)、技術(shù)薦股等活動(dòng)，增加學(xué)生間的交流，可以充分調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

(三)以過(guò)程考核替代期末考試

在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，大膽進(jìn)行考核方式改革，過(guò)程考核替代原有的期末考試模式。這種考核辦法的主要特點(diǎn)是以能力培養(yǎng)為本位，以獨(dú)立的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目為考核內(nèi)容，隨學(xué)隨考，考訓(xùn)結(jié)合。在學(xué)生評(píng)價(jià)體系中將學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度、理論識(shí)記、模擬交易收益、撰寫(xiě)的投資分析報(bào)告、實(shí)訓(xùn)總結(jié)報(bào)告納入考核范疇。當(dāng)課程教學(xué)工作完成之時(shí)，各階段考核成績(jī)匯總形成學(xué)生總成績(jī)。過(guò)程考核的考核方式可以使學(xué)生動(dòng)態(tài)的掌握自己的學(xué)習(xí)狀況，同時(shí)多元化的考核方式更有利于學(xué)生證券分析能力的培養(yǎng)和學(xué)習(xí)積極性的提高。

四、結(jié)束語(yǔ)

篇8

Key words： Miaojiaba hydropower station；investment statistics；characteristics

中圖分類(lèi)號(hào)：TV7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2015）25-0031-02

0 引言

苗家壩水電站自建設(shè)期間以來(lái)，因受到多種外界因素的影響，投資增加，現(xiàn)就苗家壩水電站影響投資增加的原因和建設(shè)過(guò)程中總結(jié)的一些經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行闡述。

1 苗家壩水電站工程及概算投資簡(jiǎn)介

苗家壩水電站位于白龍江中游、甘肅省文縣境內(nèi)，下距已建成的碧口水電站31.5km。為白龍江流域規(guī)劃開(kāi)發(fā)的梯級(jí)電站之一。電站的興建將帶動(dòng)白龍江梯級(jí)電站的滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，加快白龍江梯級(jí)電站的開(kāi)發(fā)步伐，為當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)開(kāi)采和加工工業(yè)提供充足的能源保障。電站總裝機(jī)容量為240MW（3×80MW），正常蓄水位800m，最大壩高111m，正常蓄水位庫(kù)容2.68億m3，年利用小時(shí)3850h，屬二等大（2）型工程。樞紐主要建筑物由面板堆石壩擋水、泄洪洞、排砂洞、引水系統(tǒng)、地面廠房及開(kāi)關(guān)站等建筑物組成。設(shè)計(jì)年發(fā)電量9.07億kW?h；設(shè)備年利用小時(shí)3850小時(shí)，廠用電率0.20%，機(jī)組類(lèi)型為3臺(tái)80MW混流式水輪發(fā)電機(jī)組。苗家壩水電站的送出工程將通過(guò)新建的臨江330kV變電站中轉(zhuǎn)后送至武都330kV變電站，即通過(guò)330kV臨苗線(xiàn)和330kV臨武線(xiàn)與甘肅電網(wǎng)銜接。

苗家壩電站預(yù)計(jì)建設(shè)總工期51個(gè)月，第一臺(tái)機(jī)組發(fā)電工期45個(gè)月。實(shí)際建設(shè)總工期達(dá)到90個(gè)月，工期增加39個(gè)月，實(shí)際投資超出概算157%。

2 水電工程投資的共性

由于水電站建設(shè)的概算結(jié)構(gòu)是按照水電工程設(shè)計(jì)概算編制規(guī)定進(jìn)行編制，各項(xiàng)目大的結(jié)構(gòu)基本不變，水工建筑物結(jié)構(gòu)、壩型不同，概算結(jié)構(gòu)略有差異。因此苗家壩水電站工程在基建投資統(tǒng)計(jì)中也具有其他水電工程投資統(tǒng)計(jì)的共同性。

2.1 建設(shè)周期長(zhǎng)、投資額度大、不確定因素多 一般水電工程從前期工作到全部機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電，周期都在10年左右，就苗家壩水電站而言，從開(kāi)工到三臺(tái)機(jī)組全投，共計(jì)8年，加之后續(xù)的達(dá)標(biāo)投產(chǎn)、尾工及消缺、專(zhuān)項(xiàng)驗(yàn)收及財(cái)務(wù)竣工決算，預(yù)計(jì)工期10年。白龍江流域已建工程建設(shè)周期見(jiàn)表2。

從以上數(shù)據(jù)可看出，電站建設(shè)一般周期長(zhǎng)，投資額大，使得投資的不確定性增加。苗家壩水電站建設(shè)期間就因“5.12”大地震延長(zhǎng)了工期，工期延長(zhǎng)勢(shì)必引起投資的增加，苗家壩水電站建設(shè)期間主要材料價(jià)格對(duì)比見(jiàn)表3。

從以上數(shù)據(jù)可看出，苗家壩水電站材料漲幅最小的水泥達(dá)到23%，漲幅最大的炸藥達(dá)到133%，嚴(yán)重的增加的投資，電站周期更長(zhǎng)的話(huà)不確定因素更多，投資的不確定性更大。

2.2 時(shí)間跨度大 苗家壩水電站自開(kāi)展前期工作每月就開(kāi)始進(jìn)行投資統(tǒng)計(jì)分析，從前期至銷(xiāo)號(hào)，時(shí)間跨度至少需要10年。時(shí)間最短的麒麟寺電站從開(kāi)始到銷(xiāo)號(hào)也用了8年時(shí)間。時(shí)間跨度大投資統(tǒng)計(jì)時(shí)間長(zhǎng)。

3 苗家壩水電站投資的特點(diǎn)

水電站的建設(shè)有其共性，每個(gè)電站也有自己的特殊性。苗家壩水電站的投資特點(diǎn)如下：

3.1 設(shè)計(jì)優(yōu)化控制投資 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段是整個(gè)工程投資控制的咽喉，設(shè)計(jì)方案的合理性、可行性以及審計(jì)深度等會(huì)對(duì)項(xiàng)目投資產(chǎn)生重大影響，進(jìn)一步細(xì)化和優(yōu)化工程設(shè)計(jì)，明確投資指標(biāo)，從根本上做到投資可控。因此，苗家壩水電站十分重視與設(shè)計(jì)單位的聯(lián)系與溝通，多次敦促設(shè)計(jì)院在滿(mǎn)足設(shè)計(jì)規(guī)范的條件下，盡可能的進(jìn)行設(shè)計(jì)圖紙優(yōu)化，采用簡(jiǎn)單實(shí)用的設(shè)計(jì)成果，減少工程量和降低施工難度，進(jìn)而降低工程造價(jià)。另外，在施工過(guò)程中，我們重視承包商施工方案與施工措施的審查，努力剔除承包商施工方案中隱含的、不合理的、可能引起投資上揚(yáng)的因素，在滿(mǎn)足工程質(zhì)量和進(jìn)度的條件下，盡可能的采用費(fèi)用低的施工設(shè)備和施工方法，減少施工資源投入成本，進(jìn)而降低投資。

3.2 苗家壩水電站外界環(huán)境復(fù)雜 首先，運(yùn)輸環(huán)境單一。公路運(yùn)輸是苗家壩唯一的運(yùn)輸方式，且公路大多穿行于高山峽谷之中，運(yùn)輸能力受到限制。其次，影響正常蓄水位的何家滑坡，滑坡體后緣被晚更新世風(fēng)積黃土覆蓋，中下部在平面可分為兩個(gè)區(qū)，其中上游區(qū)由凝灰?guī)r和部分解體的板巖組成，下游區(qū)由板巖碎塊組成，在剖面上其結(jié)構(gòu)成層性明顯，天然工況下滑坡處于穩(wěn)定狀態(tài)，地震工況下將出現(xiàn)失穩(wěn)，“5.12”地震對(duì)何家滑坡影響較大。第三，2008年5月12日14：28，受突發(fā)的特大地震影響，苗家壩施工區(qū)左右岸山體均發(fā)生大范圍塌方，造成正在進(jìn)行右岸高線(xiàn)公路邊坡開(kāi)挖鉆孔施工的6名施工人員被滑坡體砸傷，其地震同時(shí)也造成正在進(jìn)行左岸上游高線(xiàn)公路邊坡鉆孔施工的3名施工人員被飛石砸傷。唯一的一條通往外界的對(duì)外公路也因塌方中斷。地震造成工期延長(zhǎng)，建材市場(chǎng)價(jià)格上漲飛快（見(jiàn)表4）、物資運(yùn)輸供應(yīng)困難。

3.3 科學(xué)合理利用有限資金 苗家壩水電站建設(shè)過(guò)程中，雖然資金匱乏，但項(xiàng)目公司仍然重視資金利用的問(wèn)題，2008年國(guó)家明確提出了貨幣從緊的政策，屢次上調(diào)融資利率和銀行準(zhǔn)備金，致使融資機(jī)會(huì)成本加大，融資更為困難，為了減少苗家壩水電站建設(shè)期貸款利息的發(fā)生，確保工程建成后的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目公司對(duì)資金進(jìn)行科學(xué)管理，加強(qiáng)計(jì)劃部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)、征地移民部和工程管理部的溝通協(xié)作，資金計(jì)劃的提出經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核程序，層層把關(guān)，確保資金計(jì)劃的及時(shí)性和準(zhǔn)確性，在滿(mǎn)足工程資金需求的同時(shí)最大限度地減少資金的沉淀，實(shí)現(xiàn)了資金需求和資金節(jié)省的完美統(tǒng)一。

3.4 建設(shè)征地和移民補(bǔ)償投資增加幅度大 甘肅隴南地區(qū)文縣是全國(guó)的貧困縣之一，地屬山區(qū)，交通不便，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，水庫(kù)淹沒(méi)人口及耕地多，移民安置很困難。

依據(jù)《大中型水利水電工程建設(shè)征地補(bǔ)償和移民安置條例》（國(guó)務(wù)院第471號(hào)令）規(guī)定，“大中型水利水電工程建設(shè)征收耕地的，土地補(bǔ)償費(fèi)和安置補(bǔ)助費(fèi)之和為該耕地被征收前三年平均年產(chǎn)值的16倍?！庇捎诿缂覊嗡娬編?kù)區(qū)移民生活水平普遍較低，尤其是隴南地區(qū)市場(chǎng)物價(jià)變化，在隴南境內(nèi)建設(shè)的蘭渝鐵路和蘭海高速項(xiàng)目和就近的文縣臨江330kV變電站，征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于苗家壩水電站的補(bǔ)償價(jià)格。鑒于當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)征地補(bǔ)償實(shí)際，文縣政府以文政紀(jì)發(fā)[2009]3號(hào)文件規(guī)定，水庫(kù)淹沒(méi)區(qū)土地按照逐年形式進(jìn)行補(bǔ)償。因此苗家壩水電站施工樞紐區(qū)、進(jìn)場(chǎng)公路、庫(kù)周交通工程及河口移民安置點(diǎn)等建設(shè)用地增加補(bǔ)償費(fèi)。

2008年5月12日，四川汶川發(fā)生了特大地震災(zāi)害，苗家壩水電站建設(shè)征地涉及的文縣也是這次地震的重災(zāi)區(qū)，大量房屋在地震中受損。震后，文縣進(jìn)行了大規(guī)模的災(zāi)后重建工作，部分移民安置點(diǎn)被災(zāi)后重建占用，同時(shí)由于地震造成山體松動(dòng)，產(chǎn)生了部分新的滑坡體。建設(shè)征地移民生產(chǎn)生活環(huán)境發(fā)生了變化，使原規(guī)劃報(bào)告的方案無(wú)法實(shí)施，需要重新規(guī)劃移民生產(chǎn)生活安置方案。

4 建議和措施

針對(duì)苗家壩水電站建設(shè)過(guò)程中存在的問(wèn)題和積累的經(jīng)驗(yàn)提出以下建議：

4.1 完善投資管理制度 在投資分析中不僅僅要按照上級(jí)單位的投資管理制度和實(shí)施細(xì)則，還需結(jié)合項(xiàng)目的特點(diǎn)制定項(xiàng)目單位的投資管理制度和實(shí)施細(xì)則。

4.2 強(qiáng)化預(yù)計(jì)總投資動(dòng)態(tài)管理 結(jié)合項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)工程建設(shè)條件變化情況，優(yōu)化設(shè)計(jì)，并對(duì)預(yù)計(jì)總投資進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，發(fā)現(xiàn)超概苗頭及時(shí)采取控制措施。

4.3 加強(qiáng)部門(mén)之間溝通協(xié)調(diào) 加強(qiáng)項(xiàng)目綜合管理，建立計(jì)劃、工程、財(cái)務(wù)、征地移民等部門(mén)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，優(yōu)化管理流程，明確各職能部門(mén)在項(xiàng)目管理過(guò)程中的職責(zé)和界面。尤其是征地移民部和計(jì)劃部之間應(yīng)加強(qiáng)溝通，對(duì)移民政策的變化及時(shí)了解掌握。

篇9

（一）美國(guó)的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

籌措社會(huì)資金增加農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投入。聯(lián)邦政府直接拿錢(qián)支持農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研、科技推廣等；聯(lián)邦政府引導(dǎo)各州和地方政府支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，如國(guó)會(huì)有關(guān)農(nóng)業(yè)科技推廣的法令，聯(lián)邦政府對(duì)接受法律條文的各州提供資金建立農(nóng)業(yè)科技推廣組織；財(cái)政政策和金融政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用，以少量的財(cái)政資金用于政策銀行的資本金和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，使政策性銀行吸收大量的社會(huì)資金支持農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資；財(cái)政投資吸引私人投資，如美國(guó)的灌溉設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技、科技推廣，既有財(cái)政投資也有私人投資；運(yùn)用資金市場(chǎng)籌集支農(nóng)資金。

明確財(cái)政支農(nóng)重點(diǎn)。以上世紀(jì)二三十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)為界，在此之前，美國(guó)農(nóng)業(yè)尚不發(fā)達(dá)，財(cái)政支農(nóng)的重點(diǎn)是生產(chǎn)領(lǐng)域，因此財(cái)政主要投資于農(nóng)業(yè)水利、灌溉、交通等公共產(chǎn)品；此后，農(nóng)產(chǎn)品大量過(guò)剩，政府財(cái)政支持的重點(diǎn)由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向流通領(lǐng)域，主要投資于農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)等公共產(chǎn)品。

（二）日本的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

日本農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的經(jīng)驗(yàn)主要表現(xiàn)在：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，形成一種工農(nóng)業(yè)良性互動(dòng)的關(guān)系，即工業(yè)和農(nóng)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，兩者相互補(bǔ)充、相輔相成；日本政府對(duì)農(nóng)業(yè)的財(cái)政投資除部分直接用于興建農(nóng)、林、水產(chǎn)等公共產(chǎn)品外，大部分特別是農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資是采用補(bǔ)助金及長(zhǎng)期低息貸款的方式發(fā)放給農(nóng)民，同時(shí)通過(guò)補(bǔ)貼利息，調(diào)動(dòng)“民間資本”投向農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品，這就是日本頗具特色的“制度金融”；政府對(duì)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資也具有明顯的階段性特征，從20世紀(jì)六七十年代的“米價(jià)支持政策”到80年代的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資補(bǔ)貼再到進(jìn)入WTO以來(lái)的以環(huán)境保護(hù)為導(dǎo)向的公共投資。

發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資策略

（一）韓國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，韓國(guó)政府開(kāi)始實(shí)施“以工補(bǔ)農(nóng)”戰(zhàn)略，采取各種措施大力發(fā)展農(nóng)業(yè)，其中最具影響力的是“新村運(yùn)動(dòng)”。新村運(yùn)動(dòng)在農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品方面的投入主要表現(xiàn)在改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件，如完善灌溉系統(tǒng)、更新農(nóng)業(yè)機(jī)械、采用新的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和機(jī)械設(shè)備；同時(shí)還加強(qiáng)農(nóng)業(yè)科技、良種、化肥農(nóng)藥的投入，農(nóng)業(yè)推廣體系的建設(shè)及對(duì)農(nóng)民的職業(yè)教育。這是“新村運(yùn)動(dòng)”的核心內(nèi)容。

雖然韓國(guó)的“新村運(yùn)動(dòng)”主要由農(nóng)民進(jìn)行，但政府在其中發(fā)揮了極大的作用。政府不僅是發(fā)動(dòng)者、引導(dǎo)者，更重要的是提供大量的財(cái)政支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府每年的資助額占總投資額的比重一般都超過(guò)20%，最高年份可達(dá)59.2%。充分體現(xiàn)了政府在農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展中的作用。

（二）印度農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

印度政府推動(dòng)的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品建設(shè)主要有以下方面：生產(chǎn)性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要包括土地整治、控制水土流失兩個(gè)方面；投入性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要包括化肥投入、高產(chǎn)品種投入和農(nóng)業(yè)機(jī)械投入；保證性農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要有農(nóng)村公路建設(shè)、農(nóng)村能源建設(shè)、農(nóng)業(yè)職業(yè)教育等。

在農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)中，印度政府從三條途徑來(lái)籌集建設(shè)資金：增加計(jì)劃投資，在每個(gè)五年計(jì)劃中，農(nóng)業(yè)的計(jì)劃投資都占相當(dāng)比重，如“一五”計(jì)劃農(nóng)業(yè)投資占計(jì)劃總投資的18%，而工業(yè)僅占8%；“二五”計(jì)劃農(nóng)業(yè)為25%；“三五”為21%，且以后的各五年計(jì)劃中從未低于20%。實(shí)行投入物補(bǔ)貼，印度政府的財(cái)政預(yù)算中，農(nóng)業(yè)投入補(bǔ)貼占相當(dāng)大比重。提供貸款保證，農(nóng)業(yè)貸款是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來(lái)源之一。印度政府大力發(fā)展信貸機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大信貸額。印度的農(nóng)業(yè)籌資和開(kāi)發(fā)公司主要是利用外國(guó)農(nóng)業(yè)投資，發(fā)放基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目貸款。

（三）巴西農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

1.倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。在巴西，倉(cāng)儲(chǔ)按屬性可分為三類(lèi)：官方（聯(lián)邦、州、市）、合作社和個(gè)人。聯(lián)邦倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施由聯(lián)邦出資建設(shè)，主要用于常規(guī)儲(chǔ)備和儲(chǔ)存按政府最低保證價(jià)格收購(gòu)的農(nóng)產(chǎn)品，其目的在于保護(hù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，特別是中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的利益，同時(shí)利用政府的儲(chǔ)備在淡季時(shí)調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。合作社和個(gè)人倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備建設(shè)的資金主要靠補(bǔ)貼性農(nóng)業(yè)信貸和自籌，其主要目的在于利用農(nóng)業(yè)季節(jié)差提高經(jīng)濟(jì)效益。目前，巴西倉(cāng)儲(chǔ)能力基本上能夠滿(mǎn)足農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的需要，其收獲后的損失率僅為5%，達(dá)到世界先進(jìn)水平。

2.水利灌溉。巴西水利資源豐富，河流縱橫，降雨量豐富，但灌溉業(yè)落后。1985年政府制定了東北部百萬(wàn)公頃灌溉計(jì)劃，五年內(nèi)投資35億美元，其中40%由聯(lián)邦政府出資，60%由私人或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資助。

3.農(nóng)業(yè)科研與農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣。巴西最重要的農(nóng)業(yè)科研和技術(shù)推廣機(jī)構(gòu)是歸屬農(nóng)業(yè)部的巴西農(nóng)牧業(yè)研究公司和農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣公司。1973年農(nóng)業(yè)部將農(nóng)牧業(yè)科研局改為巴西農(nóng)牧業(yè)研究公司，大力培養(yǎng)農(nóng)業(yè)科研隊(duì)伍，到1985年就培養(yǎng)了2200名高級(jí)農(nóng)業(yè)技術(shù)人才。農(nóng)牧業(yè)研究公司的研究成果以有償轉(zhuǎn)讓的方式出售，并由技術(shù)推廣公司負(fù)責(zé)推廣；巴西農(nóng)牧業(yè)技術(shù)推廣公司主要負(fù)責(zé)全國(guó)的農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣和管理，同時(shí)建立各州、市的分支機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)合作社、中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的技術(shù)支持。

對(duì)改善我國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的啟示

（一）改變我國(guó)“城鄉(xiāng)二元”、“產(chǎn)業(yè)不均”的公共品投資現(xiàn)狀

1953-1955年，我國(guó)第一個(gè)五年計(jì)劃在不斷修訂中確定了重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略。至此開(kāi)始，公共產(chǎn)品的投資就出現(xiàn)了“重城市輕農(nóng)村”、“重工輕農(nóng)”的不均衡狀態(tài)。嚴(yán)重抑制了農(nóng)業(yè)的發(fā)展和農(nóng)民生活水平的提高。因此，在工業(yè)化已進(jìn)入中后期階段的今天，應(yīng)借鑒日本工農(nóng)業(yè)良性互動(dòng)發(fā)展及韓國(guó)“新村運(yùn)動(dòng)”的做法，改變我國(guó)公共產(chǎn)品投資的傾斜戰(zhàn)略，加大政府農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資力度，走“以工補(bǔ)農(nóng)”的新路。

（二）實(shí)現(xiàn)投資主體、投資方式的多元化

農(nóng)業(yè)是一個(gè)弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品具有明顯的外部性特點(diǎn)，投資收益不易、投資回收期較長(zhǎng)。因此，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資應(yīng)以政府公共財(cái)政為主。然而，政府投資可以采取直接投資還可以采取間接投資，如政府通過(guò)參股、控股、經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等不同的投資方式提高農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的效率；同時(shí)，農(nóng)業(yè)公共品也可以由政府以外的投資主體進(jìn)行，政府加以引導(dǎo)、規(guī)范界定產(chǎn)權(quán)等，使得私人資本、民間資本、外國(guó)資本等積極投身農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)。在這方面，日本的“制度金融”是一個(gè)典型，另外，其他發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也在積極引入社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品。

（三）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資要有的放矢、突出重點(diǎn)，分階段有層次的進(jìn)行。如美國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資從生產(chǎn)領(lǐng)域逐漸轉(zhuǎn)入流通領(lǐng)域；日本的農(nóng)業(yè)支持政策從“米價(jià)支持政策”到農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資再到環(huán)境保護(hù)；印度、巴西分不同階段對(duì)不同公共產(chǎn)品的投資?，F(xiàn)階段，我國(guó)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資主要集中于灌溉、水利等“硬”的方面，農(nóng)業(yè)發(fā)展后勁不足。因此，進(jìn)入WTO后，我國(guó)要在保持以農(nóng)田基礎(chǔ)設(shè)施體系為內(nèi)容的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資力度的基礎(chǔ)上，努力提高農(nóng)業(yè)科研、農(nóng)業(yè)信息、農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣、農(nóng)業(yè)教育以及農(nóng)業(yè)制度性等公共產(chǎn)品的投資，加大我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）改善投資的外部環(huán)境

投資環(huán)境的好壞直接影響到投資主體的積極性及投資的效率。因此，中央政府和地方政府要努力創(chuàng)造一個(gè)和諧、穩(wěn)定的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資環(huán)境。如對(duì)于產(chǎn)權(quán)的界定、補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)等都要有相關(guān)的法律、條文等加以規(guī)范；地方政府對(duì)于外界投資、外商投資等要有優(yōu)惠的招商條件；同時(shí)對(duì)于破壞投資的違法亂紀(jì)行為要有規(guī)范并得到切實(shí)執(zhí)行的措施。只有這樣，農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的建設(shè)才能真正落到實(shí)處。

參考文獻(xiàn)：

1.王朝菜，傅志華.“三農(nóng)問(wèn)題”：財(cái)稅政策與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004

2.速水佑次郎.農(nóng)業(yè)發(fā)展的國(guó)際分析[M].中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2000

3.趙紅.國(guó)外農(nóng)業(yè)財(cái)政政策的考察與借鑒[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004.11

4.趙丙奇.論農(nóng)村公共產(chǎn)品投資機(jī)制研究[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2002.11

篇10

【關(guān)鍵詞】 小微企業(yè)電子商務(wù)投資分析

1 小微企業(yè)電子商務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

2011年制訂的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》,將中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種,從業(yè)人員20人以上或營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元以下被納入微型企業(yè)范疇[1]。有些城市小微企業(yè)年產(chǎn)值年增長(zhǎng)接近20%,占GDP比重超過(guò)40%[2],已成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和信息技術(shù)的迅速進(jìn)步,電子商務(wù)作為一種全新的商務(wù)運(yùn)作模式,日漸成為21世紀(jì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和主要貿(mào)易形式,2011年我國(guó)電子商務(wù)交易規(guī)模接近6萬(wàn)億元,在GDP所占的比重攀升至13%,而且還在持續(xù)高速增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心(CNNIC)的《2011年中國(guó)中小企業(yè)電子商務(wù)調(diào)查報(bào)告》,100人及以上中小企業(yè)擁有網(wǎng)站和網(wǎng)店比例超過(guò)70%,而大多數(shù)微型企業(yè)比例只有40%,7人以下企業(yè)為22.1%[3],小微企業(yè)電子商務(wù)參與力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大中型企業(yè),具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2 小微企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)的SWOT(優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)遇和威脅)分析

2.1 外部機(jī)遇

(1)政策支持。2008年下半年至今,國(guó)務(wù)院各部門(mén)和地方先后出臺(tái)了多個(gè)針對(duì)性較強(qiáng)的政策措施,例如《關(guān)于小型微型企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》、《關(guān)于免征小型微型企業(yè)部分行政事業(yè)性收費(fèi)的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》等,政策措施十分全面,針對(duì)性也非常強(qiáng)[4]。

(2)市場(chǎng)機(jī)遇。目前我國(guó)市場(chǎng)大部分商品供過(guò)于求,競(jìng)爭(zhēng)空前激烈,市場(chǎng)可再挖的潛力有限。但在網(wǎng)上市場(chǎng),小商品的銷(xiāo)售卻方興未艾,價(jià)格和服務(wù)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

(3)稅收優(yōu)惠。網(wǎng)上網(wǎng)下差價(jià)較大,除了商品中間環(huán)節(jié)費(fèi)用和店面租金等遠(yuǎn)低于實(shí)體店外,網(wǎng)店的費(fèi)稅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)體店。

2.2 外部威脅

(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。雖然網(wǎng)上市場(chǎng)帶來(lái)更多商機(jī),但網(wǎng)上市場(chǎng)同實(shí)體市場(chǎng)一樣,競(jìng)爭(zhēng)不可避免的,而且越來(lái)越激烈。

(2)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。在淘寶上輸入一種商品名稱(chēng),你會(huì)找到成千上萬(wàn)種功能類(lèi)似價(jià)格各異的商品,給消費(fèi)者更多選擇的同時(shí),也會(huì)嚴(yán)重降低客戶(hù)的品牌忠誠(chéng)度。

2.3 自身優(yōu)勢(shì)

(1)投資少。小微企業(yè)一般投資規(guī)模比較小,資產(chǎn)較少,經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較小,投資者一般為個(gè)人,行業(yè)涉及社會(huì)生產(chǎn)的各個(gè)方面,但專(zhuān)注的領(lǐng)域一般是大中企業(yè)沒(méi)有關(guān)注到或不屑于從事的,有一定的生存空間。

(2)經(jīng)營(yíng)靈活。俗話(huà)說(shuō):船小好掉頭,小微企業(yè)容易轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)方向,靈活地適應(yīng)市場(chǎng)的變化。例如從生產(chǎn)山寨手機(jī)到上網(wǎng)本,再到智能手機(jī)軟硬件開(kāi)發(fā)。

(3)產(chǎn)品服務(wù)多樣化、差異化。小微企業(yè)老板可能既是生產(chǎn)者,又是經(jīng)銷(xiāo)商,還可能是廣告商,更能敏銳地察覺(jué)到市場(chǎng)的變化,從而更能貼近客戶(hù)的需求,推出客戶(hù)更滿(mǎn)意的產(chǎn)品和服務(wù)。

2.4 自身劣勢(shì)

(1)缺少電子商務(wù)人才。很多企業(yè)主是本行業(yè)專(zhuān)家,但對(duì)電子商務(wù)缺乏了解,企業(yè)內(nèi)部也缺少電商人才,于是離電子商務(wù)越來(lái)越遠(yuǎn),失去了很多商機(jī)。

(2)對(duì)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)不熟悉。小企業(yè)主雖然熟悉傳統(tǒng)業(yè)務(wù),但對(duì)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)、網(wǎng)上交易缺乏了解,對(duì)如何結(jié)合業(yè)務(wù)開(kāi)展電子商務(wù)更是知之不多。

3 小微企業(yè)電子商務(wù)投資策略

3.1 電子商務(wù)平臺(tái)策略

目前可以選擇的平臺(tái)有兩種:一是自建平臺(tái),二是第三方平臺(tái)。自建平臺(tái)需要專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人員管理維護(hù),未必適合小微企業(yè);對(duì)于初次涉網(wǎng)的小微企業(yè),第三方平臺(tái)可能是一個(gè)較好的選擇。小微企業(yè)通過(guò)第三方電子商務(wù)平臺(tái)應(yīng)用,不僅可以避免一次性投入太多而影響生產(chǎn),也不會(huì)因沒(méi)有人才而擱淺。而且第三方電子商務(wù)平臺(tái)最大的意義,還在于聚集行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)而形成集群將效應(yīng)。這類(lèi)平臺(tái)知名的有,阿里巴巴,慧聰網(wǎng)、全球制造網(wǎng),騰訊拍拍等[5]。

3.2 產(chǎn)品線(xiàn)策略

產(chǎn)品線(xiàn)策略,可以考慮“中端為主,兼顧高低”。從統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果來(lái)看,網(wǎng)購(gòu)商品大部分處于5000元以下,50元以上。太低的網(wǎng)購(gòu)金額相對(duì)快遞費(fèi)用并不合算,太高檔的商品則可能存在物流風(fēng)險(xiǎn),一旦貨物丟失或損壞,很容易導(dǎo)致商家、客戶(hù)和物流公司三者之間的糾紛,不僅對(duì)客戶(hù)不利,而且對(duì)商家信譽(yù)會(huì)造成巨大的損害。

3.3 采購(gòu)和選址策略

采購(gòu)渠道,盡可能采用第一手貨源,這樣不僅質(zhì)量有保證,還有較大價(jià)格折扣,銷(xiāo)售時(shí)更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。公司地點(diǎn)盡可能選擇網(wǎng)絡(luò)、物流、交通和生活方便的地方,降低成本的同時(shí),方便管理和快速響應(yīng)客戶(hù)需求。

3.4 網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)策略

對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō),一方面可以利用百度推廣等搜索引擎推廣方式,花費(fèi)相對(duì)較少,但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)效果明顯。另一方面是口碑營(yíng)銷(xiāo),通過(guò)信用積累,讓老客戶(hù)更加信賴(lài),并推薦和帶來(lái)新客戶(hù)。

3.5 電商人才戰(zhàn)略

好戰(zhàn)略還需要人來(lái)實(shí)施,除了管理者和業(yè)務(wù)骨干要努力學(xué)習(xí)電子商務(wù)外,企業(yè)還可以外聘經(jīng)驗(yàn)豐富的電商人才,在干中學(xué),在學(xué)中干,不斷嘗試,耐心堅(jiān)持,相信企業(yè)遲早會(huì)從中受益。

4 小微企業(yè)開(kāi)展電子商務(wù)前后成本及利潤(rùn)分析

筆者曾調(diào)研過(guò)多家零售業(yè)和IT業(yè)的小微企業(yè),下面以武漢某微型企業(yè)為例,用簡(jiǎn)化后主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),做一個(gè)電子商務(wù)前后的經(jīng)營(yíng)成本以及贏利變化分析。武漢路路通公司是一個(gè)注冊(cè)公司資本10萬(wàn)元的小公司,近7年一直從事車(chē)用導(dǎo)航儀的銷(xiāo)售,成本費(fèi)用見(jiàn)下表。

4.1 成本變化分析

開(kāi)展電子商務(wù)后,在增加了員工一人后,固定成本在原來(lái)的基礎(chǔ)上還降低了約1/3,主要是店面租金大幅降低的結(jié)果(如表1)。

4.2 贏利變化分析

(1)贏虧平衡點(diǎn)變化。銷(xiāo)售的導(dǎo)航儀按配置高低,最低價(jià)格為199元,最高價(jià)格為1999元,我們以公司的主打產(chǎn)品,銷(xiāo)量最大的中檔GPS導(dǎo)航儀(正品征途T70 內(nèi)置8G 7寸汽車(chē)車(chē)載GPS 導(dǎo)航儀測(cè)速一體機(jī),市場(chǎng)價(jià)約520元,成本價(jià)約410元)為例,來(lái)說(shuō)明電子商務(wù)前后的贏虧平衡點(diǎn)的變化。計(jì)算公式如下:

固定成本=店面費(fèi)用+人員費(fèi)用

贏虧平衡銷(xiāo)售數(shù)量=固定成本/(銷(xiāo)售價(jià)格-成本價(jià))

電子商務(wù)前,贏虧平衡銷(xiāo)售數(shù)量=230520/(520-410)=2096(個(gè))

電子商務(wù)后,贏虧平衡銷(xiāo)售數(shù)量=168120/(520-410)=1528(個(gè))

開(kāi)設(shè)網(wǎng)店后,由于費(fèi)用的大幅下降,每年要達(dá)到贏虧平衡需要銷(xiāo)售數(shù)量更少了,生存壓力有較大程度的下降。

(2)贏利狀況變化。開(kāi)設(shè)網(wǎng)店后,第一年由于經(jīng)驗(yàn)不足,生意并不好,有虧損;第二年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,還略有盈利;第三年銷(xiāo)售量有了爆發(fā)性的增長(zhǎng),盈利也隨之大幅增長(zhǎng),在有較好的信譽(yù)度同時(shí),也有穩(wěn)定的客戶(hù)群。下面以主要產(chǎn)品―征途T70GPS導(dǎo)航儀為例來(lái)說(shuō)明贏利的變化。

(3)贏利分析。開(kāi)展電子商務(wù)三年來(lái),雖然年平均銷(xiāo)售數(shù)量只相當(dāng)于未開(kāi)展電子商務(wù)時(shí)的1.31倍,但年平均利潤(rùn)卻是以前的2.35倍,主要是銷(xiāo)量突增及銷(xiāo)售成本大幅度降低的結(jié)果。

5 小微企業(yè)電子商務(wù)前景展望