導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇短期理財(cái)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

據(jù)了解，該短期理財(cái)債基在首個(gè)30天的運(yùn)作期到期日即6月11日當(dāng)天，贖回量高達(dá)160億，而其首募規(guī)模為220億。“由于該基金投資的協(xié)議存款到期未能按時(shí)到賬，導(dǎo)致基金贖回款支付出現(xiàn)異常?！币晃唤咏C監(jiān)會(huì)的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露：“工行基金托管部已將此事報(bào)告證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)提示該基金注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并要求其寫(xiě)自查報(bào)告?！?/p>

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者獨(dú)家獲悉，為加強(qiáng)對(duì)于理財(cái)債券基金的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)將自7月中旬起要求各基金托管銀行基金托管部門報(bào)送《理財(cái)債券基金監(jiān)控日?qǐng)?bào)》。日?qǐng)?bào)主要內(nèi)容包括“基金投資組合”、“基金運(yùn)作主要指標(biāo)”、“基金投資銀行定期存款明細(xì)”、“基金投資信用債明細(xì)”，包括“買入持有到期投資策略”和“單筆認(rèn)申購(gòu)按照固定期限鎖定持有”兩種類型。

與此同時(shí)，自6月12日起，證監(jiān)會(huì)基金部開(kāi)始受理其他基金公司理財(cái)債券基金產(chǎn)品募集申請(qǐng)，并重新明確十大審核要點(diǎn)。這標(biāo)志著短期理財(cái)基金從試點(diǎn)開(kāi)始向全行業(yè)推廣，多家基金管理公司蠢蠢欲動(dòng)。

然而，在各種創(chuàng)新噱頭之下，被視為基金業(yè)“突破口”的短期理財(cái)債基是否具有獨(dú)特且持久的生命力？圍繞著其收益及風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)議還在繼續(xù)。

重度依賴協(xié)議存款

去年年底證監(jiān)會(huì)明確，貨幣基金投資“協(xié)議存款”不受制于“投資定期存款的比例不得超過(guò)基金凈值的30%”的限制。而與貨幣基金有一定相似性的短期理財(cái)基金也特別“青睞”協(xié)議存款。

5月22日，短期理財(cái)債基華安月月鑫公布了首期投資組合構(gòu)建情況說(shuō)明。截至5月15日，該基金投資于銀行定期存款的比例高達(dá)99.93%，僅有0.07%投向了其他標(biāo)的。這意味著，月月鑫募集的182.22億元中，182.09億元資金躺在了銀行賬戶上。

躺在銀行賬戶上的這些資金主要以大額協(xié)議存款的形式存在。華安基金固定收益部總監(jiān)黃勤坦言，“在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，華安月月鑫首期將主要資金配置在銀行大額協(xié)議存款上，以期獲得穩(wěn)定確切的收益?！比A安基金的官方解釋則是，按照相關(guān)開(kāi)戶流程，基金委托托管行在中債公司開(kāi)設(shè)債券賬戶，至少需要一兩周時(shí)間。

匯添富理財(cái)30天基金并未公布投資組合，不過(guò)，據(jù)了解其中很大比例同樣是協(xié)議存款。

近期正在募集的光大添天利基金更是以“團(tuán)購(gòu)協(xié)議存款”為主打口號(hào)，在其宣傳資料中明確指出，以銀行協(xié)議存款為主要投資對(duì)象，其收益率與3個(gè)月Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）聯(lián)動(dòng)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從多家基金公司了解到，由于協(xié)議存款是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的投資工具，需要基金管理人和銀行一對(duì)一地談，審批辦理手續(xù)很嚴(yán)格。

但有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，做協(xié)議存款是在分支行，而且一般是“比較缺錢”的中小銀行分支行，盡管有層層的審批和流程，但資金安全是基金管理公司不得不考慮的問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

“從近期的投資實(shí)踐來(lái)看，協(xié)議存款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也值得警惕?！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示。

據(jù)了解，6月初上海有兩家貨幣基金曾出現(xiàn)過(guò)協(xié)議存款及到期票據(jù)資金未能按時(shí)到帳的情況，上海證監(jiān)局特地開(kāi)會(huì)提示此風(fēng)險(xiǎn)。

“這次出問(wèn)題的短期理財(cái)債基也是類似的情況。雖然最后贖回款支付和到賬仍在T+2的時(shí)間范圍內(nèi)，沒(méi)有違反基金契約，但工行托管部認(rèn)為異常報(bào)會(huì)，所以應(yīng)該是通過(guò)非正常方式解決的?！鼻笆鼋咏C監(jiān)會(huì)的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“正常情形下，協(xié)議存款是全部先到托管賬戶，基金管理人根據(jù)贖回確認(rèn)，下指令給基金托管人，再由托管戶劃到清算賬戶，給各個(gè)代銷行。而由于協(xié)議存款晚到，基金管理人可能通過(guò)臨時(shí)回購(gòu)、讓托管行資金先墊付等方式籌到相應(yīng)的錢劃到清算賬戶以應(yīng)對(duì)高額贖回?！?/p>

此外，由于銀行清算時(shí)間的不同，基金經(jīng)理操作一旦不慎也可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“例如契約規(guī)定資金在6月8日到賬。銀行可以5點(diǎn)到賬，也可以在7點(diǎn)到賬，這都不算違約。但如果基金經(jīng)理操作較為激進(jìn)，尚未確定資金到賬的確切時(shí)間便提前設(shè)置了6月8日的一筆操作指令，就會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”一位基金公司人士指出。

廣州一家基金公司固定收益部總監(jiān)對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者說(shuō)：“除協(xié)議存款外，短期理財(cái)債基還可以投資其它債券類工具，而收益率高的債券一般流動(dòng)性差，如浮動(dòng)利率債，在2005年貨幣基金危機(jī)中得到體現(xiàn)；而收益率高的債券信用風(fēng)險(xiǎn)也高，如一些短期融資券，這在去年貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)暴露中得到體現(xiàn)，在2008年金融危機(jī)中，中投投資的美國(guó)最大的貨幣基金也是因?yàn)槌钟泻屠茁嚓P(guān)的短融出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

他指出，“如果不追求超過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率和貨幣基金收益率，按照契約合同要求和正常的風(fēng)險(xiǎn)收益配比去做，短期理財(cái)基金只承擔(dān)正常的有限風(fēng)險(xiǎn)。但在面臨外部收益率比較壓力時(shí)，基金經(jīng)理很容易提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，最終出現(xiàn)不利情況。如做大規(guī)模的期限錯(cuò)配，用足組合剩余期限，極端的情況包括冒法律風(fēng)險(xiǎn)在外面‘養(yǎng)券’，債券的浮虧和流動(dòng)性喪失都會(huì)給持有人造成不可挽回的損失。”

“是否有可能高風(fēng)險(xiǎn)操作取決于這個(gè)基金產(chǎn)品發(fā)行和運(yùn)作管理時(shí)的真正目標(biāo)：是要追求收益率比拼規(guī)模，還是僅僅做一個(gè)月度或季度理財(cái)產(chǎn)品?！痹摴潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)認(rèn)為。

生命力遭質(zhì)疑

自2011年9月以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)叫停了商業(yè)銀行發(fā)行短期和超短期的理財(cái)產(chǎn)品，在空白期內(nèi)，基金公司短期理財(cái)債基橫空出世。

5月初，匯添富理財(cái)30天債基和華安月月鑫短期理財(cái)債基都取得了破百億的首募規(guī)模，共計(jì)募集426.64億元。6月12日成立的匯添富理財(cái)60天債基首募規(guī)模也達(dá)到160億元。目前在審批通道內(nèi)還有數(shù)家。

但有銀行人士認(rèn)為，當(dāng)時(shí)銀監(jiān)會(huì)的初衷是嚴(yán)禁高息攬儲(chǔ)，未來(lái)梳理整頓后，這類產(chǎn)品再度放開(kāi)也很有可能。而到那時(shí)，基金公司發(fā)行的短期理財(cái)型基金是否會(huì)被銀行渠道“拋棄”將難料，這將是這類產(chǎn)品最大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

更嚴(yán)峻的情況是，券商也攜現(xiàn)金管理類等創(chuàng)新產(chǎn)品欲搶占短期理財(cái)市場(chǎng)。其中一些產(chǎn)品，除投資活期和定期銀行存款外，也能投資協(xié)議存款，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許后，還能投資債券逆回購(gòu)以及期限在397天以內(nèi)的債券以及超短融等債券品種。而這與短期理財(cái)債基的投資范圍也大致相同。

但是，短期理財(cái)債基在收益方面的表現(xiàn)卻不容樂(lè)觀。

公開(kāi)資料顯示，華安月月鑫A類份額參考年化收益率區(qū)間為3%~4%，B類份額參考年化收益率區(qū)間為3.24%~4.24%。若與上浮后3.575%的一年期存款利率相比，在去掉0.3%的管理費(fèi)后，華安月月鑫A類份額收益率大有可能屈居其下；而費(fèi)率偏高的B類份額，收益率更是面臨巨大考驗(yàn)。

首批理財(cái)基金的主要投資對(duì)象為銀行協(xié)議存款，而銀行協(xié)議存款的利率，往往隨著Shibor利率波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，5月4日，1個(gè)月Shibor利率為3.9321%，但到了6月4日，1個(gè)月Shibor利率則下降至2.8292%，降幅達(dá)到28%。

“隨著市場(chǎng)利率下行以及資金面趨暖，理財(cái)型基金的收益將逐漸受到威脅?！鄙虾ＷC券基金分析師劉亦千表示，未來(lái)一旦銀行再度放開(kāi)短期理財(cái)，或者投資者發(fā)現(xiàn)理財(cái)型基金的收益率與貨幣基金相比沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，理財(cái)型基金的繁榮估計(jì)只能是短期的?！?/p>

篇2

所謂“短期”，是指30至180天，也有周期在一個(gè)月以內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品。在過(guò)去幾年的大多數(shù)時(shí)間里，這類理財(cái)產(chǎn)品的收益率折合成年率，大約都在5%左右，比活期存款利率高不了多少。

但一次被擺上桌面公開(kāi)談?wù)摰摹板X荒”，催高了短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率，也讓很多人開(kāi)始仔細(xì)考慮，銀行的錢到底從哪里來(lái)，把錢放在銀行里，是否牢靠。6月底，銀行間隔夜拆借利率大幅飆升至13.44%，也就是說(shuō)，銀行之間相互借錢，利息已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)貸款利率。即便如此，銀行還是沒(méi)法從同行那里借到足夠多的錢。各大銀行紛紛提高短期理財(cái)產(chǎn)品收益率，這是短期內(nèi)聚攏大量資金而不留后患的為數(shù)不多的手段之一。

經(jīng)過(guò)兩三輪的上調(diào)，短期理財(cái)產(chǎn)品收益率已經(jīng)從4.4%上升到了6.5%，最高甚至達(dá)到6.8%。不過(guò)好勢(shì)頭沒(méi)持續(xù)多久。到了7月，隨著流動(dòng)性緊張形勢(shì)趨緩，短期理財(cái)產(chǎn)品收益率均明顯回落。

如果你沒(méi)有抓住這一個(gè)月的短暫輝煌，也沒(méi)什么值得遺憾的。即便購(gòu)買5萬(wàn)元的產(chǎn)品，在那瘋狂的一個(gè)月中的收益也不過(guò)數(shù)百元。

這就是短期理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀：大多數(shù)時(shí)候，它的回報(bào)率平淡無(wú)奇，即便遇到極為偶然的好時(shí)機(jī)，也因?yàn)橹芷谶^(guò)短而收益有限。

事實(shí)上，按照銀監(jiān)會(huì)規(guī)定5萬(wàn)元起存，有些產(chǎn)品最低限額甚至達(dá)到百萬(wàn)的短期理財(cái)產(chǎn)品，是為那些資金量很大、并且在未來(lái)一個(gè)特定時(shí)間內(nèi)有明確用途的投資者“量身定制”的。

例如3個(gè)月后才要簽合同買房，而現(xiàn)在就已經(jīng)籌集到全部購(gòu)房款，就可以用來(lái)購(gòu)買銀行的短期理財(cái)產(chǎn)品。既能獲得一定回報(bào)，又不會(huì)影響自己的資金安排。

篇3

不過(guò)，作為基金市場(chǎng)的新寵，更多的投資者仍然對(duì)其存在著方方面面的疑問(wèn)：目前的市場(chǎng)環(huán)境是否適合投資短期理財(cái)類基金？短期理財(cái)基金就是短債基金嗎？短期理財(cái)基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品有哪些區(qū)別？短期理財(cái)基金的投資范圍、申購(gòu)贖回機(jī)制、收益以及風(fēng)險(xiǎn)又是如何？

有利的市場(chǎng)環(huán)境

4月CPI同比上漲3.4%，通脹繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)。通脹的下行以及資金面的寬松均是支撐債券市場(chǎng)向上的有利條件；另一方面，債市創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行傳聞接連不斷，為債券品種投資多樣化提供了可能，未來(lái)將進(jìn)一步吸引資金的關(guān)注。

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，上年A股市場(chǎng)整體下跌幅度超過(guò)20%，中小板指數(shù)的跌幅更是超過(guò)30%，許多個(gè)股甚至出現(xiàn)腰斬，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。相比權(quán)益類產(chǎn)品而言，不少投資者更青睞固定收益類產(chǎn)品。不過(guò)，與上年年底不同的是，隨著貨幣市場(chǎng)基金收益的逐步回調(diào)，投資范圍更廣的債券基金成為不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而30天短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的被叫停，更是為債券基金市場(chǎng)添了一把火，基金公司開(kāi)始瞄準(zhǔn)短期理財(cái)型基金，華安和匯添富基金公司分別推出華安月月鑫和匯添富理財(cái)30天。而該類基金僅1000元的投資起點(diǎn)、費(fèi)率低、風(fēng)險(xiǎn)低、運(yùn)作較為透明等特點(diǎn)也受到了市場(chǎng)的青睞。在市場(chǎng)情緒不高的情況下，兩只基金共募資426.64億元。而緊隨其后的，是華安季季鑫和匯添富60天債券基金的獲批。

短期理財(cái)基金＝短債基金？

不論從產(chǎn)品名稱還是設(shè)計(jì)來(lái)看，短期理財(cái)型基金和短期銀行理財(cái)產(chǎn)品、短債基金之間似乎都存在一定的相似性，短期理財(cái)型基金封閉式的運(yùn)作類似銀行理財(cái)產(chǎn)品，而其固定收益的特征又類似于短債基金。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，短期理財(cái)型基金的投資起點(diǎn)更低，普通的銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)通常是5萬(wàn)元，而銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)為1000元。在追加投資方面，前者通常為1萬(wàn)元，而后者為100元。銀行理財(cái)產(chǎn)品的披露制度相對(duì)簡(jiǎn)單，只有部分銀行理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中對(duì)產(chǎn)品的投資標(biāo)的、風(fēng)險(xiǎn)和范圍有模糊的描述，而短期理財(cái)型基金的披露制度相對(duì)完善，在招募說(shuō)明書(shū)中對(duì)以上方面皆有詳盡的描述。并且根據(jù)我國(guó)證券投資基金法，短期理財(cái)型基金需要定期公布季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品有不同的分類，如銀行資產(chǎn)類產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和銀信合作類產(chǎn)品等，不同的類別風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬(wàn)別，預(yù)期收益率也有所不同。而銀行理財(cái)型基金受到產(chǎn)品屬性的制約，風(fēng)險(xiǎn)收益特征則較為相似。

如果說(shuō)銀行理財(cái)產(chǎn)品與短期理財(cái)型基金是貌合神離，那么，短債基金與短期理財(cái)型基金則更加神似。從產(chǎn)品屬性上來(lái)看，兩者皆是債券型基金，且在投資策略上，都采取固定收益策略，傾向于做絕對(duì)收益。兩者最大的差別在于久期策略、投資范圍和申購(gòu)贖回機(jī)制的不同。從基金招募說(shuō)明書(shū)來(lái)看，短期理財(cái)型基金的剩余期限較短，控制在150天以內(nèi)，而我國(guó)目前唯一一只短債基金嘉實(shí)超短債則在招募說(shuō)明書(shū)中規(guī)定基金久期保持大于0.5年，小于1年。通常來(lái)說(shuō)，久期越長(zhǎng)，預(yù)期收益率越高，但同時(shí)也意味著投資者需要承擔(dān)更高的利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，雖然兩者都以貨幣市場(chǎng)工具為主要投資對(duì)象，傾向于在貨幣市場(chǎng)基金投資策略基礎(chǔ)上的增強(qiáng)型投資策略，但是在追求超額收益的品種選擇方面有一定差別。短債基金的選擇范圍相對(duì)更高，例如其可以選擇次級(jí)債、浮動(dòng)利率債等品種，而這些品種不在理財(cái)型基金的投資范圍選擇之列中。而在申購(gòu)、贖回機(jī)制方面，短債基金相對(duì)來(lái)說(shuō)更為靈活，更適合對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者，因?yàn)橥顿Y在任意交易日均可選擇申購(gòu)、贖回基金，而短期理財(cái)型基金的申購(gòu)、贖回則受到運(yùn)作周期的限制。

投資范圍

相較銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，短期理財(cái)類基金在招募說(shuō)明書(shū)中明確了基金的投資范圍，故而運(yùn)作更加透明。華安月月鑫基金更是明確了要在開(kāi)始運(yùn)作后的第10個(gè)交易日給出《組合構(gòu)建情況說(shuō)明公告》，較之普通基金的季報(bào)、年報(bào)披露制度，該基金的投資組合披露更加頻繁。

在具體投資品種的選擇范圍方面，兩只基金皆是以銀行定期存款、大額存單、債券回購(gòu)、企業(yè)債、短期融資融券以及央票等為主，乍一看，與貨幣型基金頗為類似。不過(guò)，較為明顯的差異是，兩只基金的債券正回購(gòu)上限更高，并且對(duì)企業(yè)債和短融的信用等級(jí)要求都沒(méi)有貨幣基金那么高，同時(shí)還可以參與中期票據(jù)的投資。匯添富30天理財(cái)在招募說(shuō)明書(shū)中，規(guī)定基金不得投資于A+以下的企業(yè)債，而華安的投資限制則為AA-以下的企業(yè)債不得投資，貨幣基金對(duì)企業(yè)債的投資限制則為AAA。并且在招募說(shuō)明書(shū)中，華安月月鑫基金明確指出基金不得投資于資產(chǎn)支持證券，而資產(chǎn)支持證券卻在匯添富30天理財(cái)基金的投資范圍內(nèi)。

此外，兩款產(chǎn)品對(duì)其投資的其他一些券種的信用等級(jí)要求也存在著一定的差異。從招募說(shuō)明書(shū)來(lái)看，匯添富30天理財(cái)?shù)耐顿Y范圍要大于華安月月鑫，但是具體到實(shí)際投資過(guò)程中券種的選擇，還要看基金經(jīng)理的操作。

申購(gòu)、贖回機(jī)制

傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的買賣通常都有一定的限制，投資者若是錯(cuò)過(guò)了發(fā)售期，就需要等到下一期產(chǎn)品發(fā)售時(shí)才能進(jìn)行購(gòu)買。而匯添富30天理財(cái)在申購(gòu)、贖回機(jī)制上則更為靈活，只要基金打開(kāi)申購(gòu)后，投資者每個(gè)交易日均可自由購(gòu)買，30天的運(yùn)作期后，打開(kāi)贖回通道（如若投資者未選擇贖回，則資金計(jì)入下一期繼續(xù)滾動(dòng)）。換句話說(shuō)，對(duì)投資者而言，匯添富30天理財(cái)就像是每天都在發(fā)售的30天理財(cái)產(chǎn)品。這也意味著投資者在不同的工作日進(jìn)行申購(gòu)時(shí)，即便只相差一個(gè)交易日，由于運(yùn)作期的投資組合可能存在一定差異，每個(gè)運(yùn)作期的收益上也會(huì)存在著一定的差別。不過(guò)，由于基金本身較為穩(wěn)健的特性，這種差異不會(huì)太大。對(duì)基金本身來(lái)說(shuō)，規(guī)模每天都會(huì)受到凈申贖的影響，相比于銀行理財(cái)產(chǎn)品完整的運(yùn)作封閉期，匯添富理財(cái)30天債券的基金經(jīng)理仍需要面對(duì)流動(dòng)性管理，但從中長(zhǎng)期的角度講，這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)保證了基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)到期后集中兌付而導(dǎo)致潛在的規(guī)?？s水。

華安月月鑫的申購(gòu)、贖回機(jī)制則與銀行理財(cái)產(chǎn)品更為類似，投資者只有在固定的基金開(kāi)放日才能申購(gòu)基金（即基金合同生效后，每個(gè)運(yùn)作期的倒數(shù)第2個(gè)工作日為基金當(dāng)期的贖回開(kāi)放日和下一個(gè)運(yùn)作期的集中申購(gòu)開(kāi)放日）。當(dāng)然，投資者倒也大可不必太擔(dān)心錯(cuò)過(guò)或是買不上的問(wèn)題，因?yàn)橹灰?cè)開(kāi)通基金公司的賬號(hào)，在產(chǎn)品發(fā)售時(shí)，基金公司基本上都會(huì)有短信告知。

收益及風(fēng)險(xiǎn)

投資品種的選擇范圍通常決定了基金的收益范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征。從兩只短期理財(cái)類基金的投資范圍來(lái)看，其券種的風(fēng)險(xiǎn)范疇要大于貨幣基金而小于股票基金、混合基金和一般債券基金，所以，從理論上里說(shuō)，收益范疇也是介于上述范圍之內(nèi)的。

從華安月月鑫給出的首期參考年化收益率區(qū)間 A類3%～4% 、B類3.24%～4.24%來(lái)看，介于近5年貨幣市場(chǎng)基金平均年化收益2.74%，與晨星債券型基金指數(shù)最近5年平均年化收益6.78%之間。值得一提的是，兩只基金無(wú)申購(gòu)、贖回費(fèi)用，管理、托管費(fèi)率也低于貨幣型基金的費(fèi)率水平，這無(wú)疑讓基金的收益贏在了起跑線上。

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然而，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行仍然處于低位，主要表現(xiàn)在：第一、本月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)大幅度低于2008年12月發(fā)行數(shù)；第二、按照商業(yè)銀行有效工作日計(jì)算，本月每個(gè)工作日理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)較上月相比僅上升了1款。

近6個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況

資料來(lái)源：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所、普益財(cái)富

進(jìn)入2009年，隨著國(guó)家各項(xiàng)調(diào)控政策實(shí)施效果的逐步顯現(xiàn)，信貸資產(chǎn)類和票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)一直保持在較低水平。此外，由于目前市場(chǎng)的不確定性因素仍然較多，來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管和政治環(huán)境的壓力導(dǎo)致商業(yè)銀行當(dāng)前的操作取向趨于保守，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的理財(cái)產(chǎn)品采取了回避策略。在理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征方面，非保本理財(cái)產(chǎn)品在2009年1月份和2月份市場(chǎng)占比只有40%左右，保證收益理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比同樣在40%左右。從商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定義，也可以發(fā)現(xiàn)其操作策略較為保守。

理財(cái)產(chǎn)品短期化近期難以改變

在2009年已經(jīng)過(guò)去的2個(gè)月中，境內(nèi)外金融市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然讓投資者擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)尚未明朗的情形下，投資者對(duì)于理財(cái)資金的流動(dòng)性要求仍然較高。

本月，3個(gè)月期以下（含3個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為54.75%，3個(gè)月至6個(gè)月期（含6個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為22.95%，6個(gè)月至1年期（含1年）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為14.75%，1年期以上理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比僅為6.89%。1年期以上理財(cái)產(chǎn)品主要為信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中長(zhǎng)期的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。從中可以看出，在市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的情形下，投資者對(duì)于資金的流動(dòng)性要求不會(huì)改變，理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)保持短期化。

信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品仍然是主流

2009年資本市場(chǎng)活躍帶動(dòng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入資本市場(chǎng)以及加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，然而隨著資本市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，使得商業(yè)銀行意識(shí)到目前市場(chǎng)環(huán)境仍然沒(méi)有明顯改觀的跡象，金融市場(chǎng)不確定性因素仍然較多。

因此，對(duì)于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，在資金運(yùn)用領(lǐng)域方面，銀信合作仍然是主要運(yùn)用方式。本月，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為114款，其中信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為85款，票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為19款。另一資金運(yùn)用領(lǐng)域則為債券和貨幣市場(chǎng)，債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為79款。

信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)相比于上月增長(zhǎng)了30款，上升幅度近55%，另外理財(cái)產(chǎn)品占人民幣理財(cái)產(chǎn)品的比例存在一定幅度地上升，由上月的34.38%上升至本月的40.28%。這主要在于目前市場(chǎng)情形和政策環(huán)境仍然存在較多變數(shù)，而信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品較為穩(wěn)健，并且收益水平在各類理財(cái)產(chǎn)品前列，受到投資者的青睞。票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行遭遇滑鐵盧。由于銀行系統(tǒng)資金充裕，導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利率大幅下降而出現(xiàn)利率倒掛，從而限制了票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的收益水平。近期債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品成為了銀行理財(cái)市場(chǎng)的熱點(diǎn)。由于市場(chǎng)環(huán)境與政策環(huán)境的制約，債券和貨幣市場(chǎng)投資品以其穩(wěn)健、靈活的特性，成為近期商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的首選標(biāo)的。本月債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行數(shù)和發(fā)行占比方面均有所上升，其中發(fā)行占比由33.33%上升至37.44%。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行大幅上升

本月結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了34 款，發(fā)行數(shù)與上月相比，大幅增加，增幅達(dá)到近100%，說(shuō)明結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在本月出現(xiàn)回暖。在2008年10月份后，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品每月發(fā)行數(shù)均在30款以下，最低只有16款，本月發(fā)行數(shù)超過(guò)30款，出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈。部分商業(yè)銀行在對(duì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)和各類金融市場(chǎng)進(jìn)行研判基礎(chǔ)上逐漸確立了其市場(chǎng)操作策略，并且將其付諸于行動(dòng)。

在發(fā)行主體方面。8家商業(yè)銀行參與了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，參與銀行數(shù)與上月基本持平，其中，外資銀行占有6席，中資銀行有2席。在外資銀行中，荷蘭銀行發(fā)行數(shù)最多，發(fā)行了12款，其中包含了僅購(gòu)買了相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品才能購(gòu)買的短期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。渣打銀行發(fā)行了9款利率掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品?；ㄆ煦y行發(fā)行了3款，含2款結(jié)構(gòu)性QDII理財(cái)產(chǎn)品。在中資銀行中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品由中國(guó)銀行和平安銀行發(fā)行，中國(guó)銀行發(fā)行了4款，平安銀行則發(fā)行了1款，但是平安銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品募集資金購(gòu)買渣打銀行理財(cái)產(chǎn)品。從中可以看出，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然被外資銀行占據(jù)，中資銀行雖然發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，但是發(fā)行占比較低，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相對(duì)簡(jiǎn)單。

在理財(cái)產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)特征方面，延續(xù)了近期的發(fā)展趨勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)穩(wěn)健，甚至趨于保守。根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定義綜合分析，34款理財(cái)產(chǎn)品全部為保證收益或者保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品。并且，在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，觀察期明顯增多，部分理財(cái)產(chǎn)品采取逐日觀察，有效地提升了盈利的機(jī)會(huì)。從中可以看出，在市場(chǎng)波動(dòng)較大，各項(xiàng)政策實(shí)施形勢(shì)不明朗的情形下，商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，注重理財(cái)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制，以確保投資者資金的安全和維護(hù)商業(yè)銀行自身品牌。

篇5

這里姑且不論7月份以來(lái)降準(zhǔn)為何一再落空，央行頻繁的短期逆回購(gòu)操作的確在一定程度上替代了準(zhǔn)備金率下調(diào)——調(diào)節(jié)流動(dòng)性這一功能，滿足了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求。金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始逐步修正貨幣市場(chǎng)利率單邊下跌的預(yù)期，SHIBOR利率呈現(xiàn)出震蕩波動(dòng)、脈沖走高的態(tài)勢(shì)。

我們認(rèn)為保持中性偏緊的資金面更有利于央行的操作。這是因?yàn)椤坝捎诮Y(jié)構(gòu)性流動(dòng)性盈余的存在，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性的利率不是市場(chǎng)的邊際利率，對(duì)市場(chǎng)利率沒(méi)有決定性影響，從而令央行貨幣政策操作的意圖在銀行體系中傳導(dǎo)不暢?！保▽O國(guó)鋒，央行貨幣政策司副司長(zhǎng)）也就是說(shuō)，在市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性緊缺的情況下，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中的利率對(duì)市場(chǎng)利率有著較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，從而使得央行貨幣政策操作的意圖得以順利傳導(dǎo)。

另一方面，逆回購(gòu)操作也成為了市場(chǎng)的新風(fēng)向標(biāo)。

6月7日央行年內(nèi)首次降息公告，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，與此同時(shí)，將存款利率浮動(dòng)上限定為基準(zhǔn)利率1.1倍，貸款利率浮動(dòng)下限定為0.8倍。本次降息是自2008年12月以來(lái)的首次降息，但更重要的是利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，這是利率市場(chǎng)化進(jìn)程的重要一步。但隨著未來(lái)允許的浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，存貸款基準(zhǔn)利率的基準(zhǔn)性就會(huì)被削弱，央行需要新的基準(zhǔn)利率指標(biāo)。

逆回購(gòu)利率此時(shí)脫穎而出。央行可以長(zhǎng)期堅(jiān)持大量的逆回購(gòu)操作，通過(guò)逆回購(gòu)操作的期限、數(shù)量、利率、頻率等信息來(lái)向市場(chǎng)傳達(dá)其意圖，不但高效而且高頻。

篇6

當(dāng)月人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行款數(shù)為737款，市場(chǎng)占比下降至80.28%。銀行間市場(chǎng)資金相對(duì)放松，在銀行理財(cái)市場(chǎng)中占比最大的人民幣債券類產(chǎn)品發(fā)行量下降，人民幣產(chǎn)品市場(chǎng)占比隨之下降。各期限產(chǎn)品發(fā)行量占比變化不一。1個(gè)月（含）期以下產(chǎn)品市場(chǎng)占比上漲1.30%，3～6個(gè)月（含）期產(chǎn)品上漲3.01%，無(wú)固定期限產(chǎn)品上漲0.52%。1～3個(gè)月（含）期產(chǎn)品下降3.27%，6個(gè)月～1年（含）期產(chǎn)品下降0.01%，1年期以上產(chǎn)品下降1.55%。

短期產(chǎn)品預(yù)期收益下調(diào)

2月24日商業(yè)銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，短期限貨幣市場(chǎng)利率下降較為明顯，3個(gè)月（含）以下的信貸類產(chǎn)品、1個(gè)月（含）以下的人民幣產(chǎn)品預(yù)期收益率隨之出現(xiàn)下調(diào)。

信貸類

信貸類產(chǎn)品僅發(fā)行7款，平均預(yù)期收益率為3.92%。其中，1個(gè)月（含）以下期和1～3個(gè)月（含）期產(chǎn)品平均預(yù)期收益分別下降0.29%和1.18%，而6個(gè)月～1年（含）期產(chǎn)品上漲0.03%。

1個(gè)月（含）以下期產(chǎn)品發(fā)行1款，預(yù)期收益率為3.39%；1～3個(gè)月（含）期產(chǎn)品發(fā)行1款，預(yù)期收益率為2.65%；6個(gè)月至1年（含）期產(chǎn)品發(fā)行5款，平均預(yù)期收益率為4.38%，預(yù)期收益率最高為4.70%，最低為4.20%。

債券類

人民幣債券類產(chǎn)品發(fā)行525款，平均預(yù)期收益率為3.49%。無(wú)固定期限產(chǎn)品共發(fā)行7款，平均預(yù)期收益率為2.37%。預(yù)期收益率最高為2.85%，最低為1.95%。

1個(gè)月（含）以下期人民幣債券類產(chǎn)品共發(fā)行141款，平均預(yù)期收益率為3.25%。1～3個(gè)月期人民幣債券類產(chǎn)品共發(fā)行126款，平均預(yù)期收益率為3.38%。預(yù)期收益率最高為4.70%，最低為2.40%。3～6個(gè)月期人民幣債券類產(chǎn)品共發(fā)行86款，平均預(yù)期收益率為3.54%。預(yù)期收益率最高為5.50%，最低為2.70%。6個(gè)月～1年期人民幣債券類產(chǎn)品共發(fā)行48款，平均預(yù)期收益率為3.62%。預(yù)期收益率最高為5.10%，最低為3.10%。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

共發(fā)行29款，平均預(yù)期收益率為4.02%。澳元結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行2款，預(yù)期收益率都為6.50%。美元結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行4款，預(yù)期收益率都為2.1%。人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)發(fā)行23款，平均預(yù)期收益率為3.97%。這些產(chǎn)品中預(yù)期收益率最高為8%，最低為1.38%。

產(chǎn)品收益高得益存準(zhǔn)率上調(diào)

到期理財(cái)產(chǎn)品中，到期年化收益率達(dá)5%及以上的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)33款。除建行的“利得盈2009年第1期現(xiàn)金選擇權(quán)理財(cái)產(chǎn)品”獲得較高收益率外，緊隨其后的是北京銀行的7款與14天或1個(gè)月期SHIBOR利率掛鉤的產(chǎn)品，這些人民幣理財(cái)產(chǎn)品投資于銀行間貨幣市場(chǎng)存/拆放交易、銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)、銀行次級(jí)債、短期融資券、中期票據(jù)、債券回購(gòu)交易等標(biāo)的。由于2月初市場(chǎng)資金面緊張，促使短期限SHIBOR利率飛速上漲，這7款產(chǎn)品到期年化收益率均在7%以上。其中，“心喜系列201108102號(hào)：人民幣14天SHIBOR利率掛鉤理財(cái)產(chǎn)品”到期年化收益率高達(dá)8.21%。

其余收益率較高的產(chǎn)品多為債券與貨幣市場(chǎng)類、票據(jù)資產(chǎn)類、信貸類或股權(quán)投資類。其中包含5款1個(gè)月以下期限的人民幣產(chǎn)品，這些超短期產(chǎn)品收益率高企的原因同樣是受2月以及存款準(zhǔn)備金率上調(diào)影響所致。而收益較高的澳元款產(chǎn)品中，“非凡理財(cái)外匯1011期產(chǎn)品澳元款”是民生銀行推出的4個(gè)月期產(chǎn)品，到期獲得6.9%的較高收益率。

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（中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司長(zhǎng)春解放大路支行，吉林 長(zhǎng)春 130041）

摘要：商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)自2005年開(kāi)辦以來(lái)發(fā)展迅速，本文在介紹理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，比較了貨幣市場(chǎng)基金、中短債基金、七天理財(cái)、基金定投等四種短期理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)和適合人群。購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品需要有一定的風(fēng)險(xiǎn)辨別能力，可以從是否保本、收益類型、投資方向等方面來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞 ：銀行；短期理財(cái)產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.593文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2015）25-0061-01

一、理財(cái)產(chǎn)品簡(jiǎn)介

理財(cái)產(chǎn)品，指由商業(yè)銀行自行設(shè)計(jì)并發(fā)行，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場(chǎng)及購(gòu)買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一類理財(cái)產(chǎn)品。其實(shí)質(zhì)是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行信托受益權(quán)憑證等進(jìn)行融資的過(guò)程。

按照產(chǎn)品投資領(lǐng)域的不同，可分成債券型、信托型、結(jié)構(gòu)型及QDII產(chǎn)品四類。債券型理財(cái)產(chǎn)品主要投資于央行票據(jù)與企業(yè)短期融資券等收益穩(wěn)定的市場(chǎng)；信托型理財(cái)產(chǎn)品主要投資于商業(yè)銀行或其他信用等級(jí)較高的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)?；蚧刭?gòu)的信托產(chǎn)品；結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品將固定收益與選擇權(quán)產(chǎn)品相結(jié)合，分為股票掛鉤型、利率掛鉤型、匯率掛鉤型、指數(shù)掛鉤型及信用掛鉤型等；QDII產(chǎn)品即取得境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行將客戶手中的人民幣兌換成美元在境外投資來(lái)獲得收益。

根據(jù)產(chǎn)品投資期限不同，可分為短期（1年）、中期（1—3年）、長(zhǎng)期（3—5年）三種。目前由于物價(jià)上漲等原因，很多投資者對(duì)于中長(zhǎng)期理財(cái)持觀望態(tài)度，占市場(chǎng)份額最多的是短期理財(cái)。

二、幾種短期理財(cái)產(chǎn)品的比較

貨幣市場(chǎng)基金，是指基金管理公司通過(guò)出售基金憑證單位的形式募集資金，統(tǒng)一投資于那些既安全又富有流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)基金可以隨時(shí)贖回，沒(méi)有任何手續(xù)費(fèi)，是免稅金融產(chǎn)品，而其收益是按照每天計(jì)息、每月一結(jié)的方式進(jìn)行結(jié)算，即復(fù)利滾存。貨幣市場(chǎng)基金主要投資于期限在一年以內(nèi)的國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、AAA級(jí)企業(yè)債等短期債券，投資渠道的狹窄使得收益較低。近期債券市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下滑，監(jiān)管部門對(duì)貨幣市場(chǎng)基金投資范圍與投資剩余限作出了更嚴(yán)格的限制，貨幣市場(chǎng)基金面臨著年化收益率持續(xù)下降趨勢(shì)明顯、贖回風(fēng)險(xiǎn)加大的壓力。

中短債基金結(jié)合了貨幣基金和債券基金的部分優(yōu)點(diǎn)，不受貨幣市場(chǎng)基金在組合期限和融資杠桿方面的限制，投資品種平均剩余期限比貨幣市場(chǎng)基金長(zhǎng)。貨幣市場(chǎng)基金投資組合平均剩余期限為180天以內(nèi)，而中短債基金可投資在剩余期限在3年以內(nèi)的固定收益類品種，而且投資品種更加多樣化，收益率比更有吸引力。中短債基金與貨幣基金一樣免收認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回費(fèi)用，贖回款也是T+1日從基金賬戶劃出，資金到賬速度很快。債券型基金均不投資股票和可轉(zhuǎn)債，主要投資于銀行間債券市場(chǎng)的中短期債券，收益高于銀行利率，投資者可以選擇分紅再投資，享受復(fù)利。

七天理財(cái)是從七天通知存款演變而來(lái)的短期理財(cái)產(chǎn)品，客戶只需辦理簡(jiǎn)單的申請(qǐng)手續(xù)，告知自己資金使用意愿后，就可以獲得一天、七天人民幣理財(cái)或七天外幣理財(cái)，而且是以復(fù)利計(jì)算利息，利率高于活期存款，可隨時(shí)支取。七天理財(cái)一般是五萬(wàn)起購(gòu)，近年也出現(xiàn)了1000元起購(gòu)的低門檻產(chǎn)品，適合擁有閑置資金又難以確定存期，隨時(shí)有支付、轉(zhuǎn)賬需求的客戶，包括炒股人群、有頻繁貿(mào)易、資金往來(lái)的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者、工商人士、短期有大額資金支出計(jì)劃的手持現(xiàn)金客戶。

定期定額申購(gòu)基金又稱基金定投，是指投資者約定每月扣款時(shí)間和扣款金額，由銀行在每月約定日從投資者指定資金賬戶內(nèi)自動(dòng)完成扣款和基金申購(gòu)申請(qǐng)的一種長(zhǎng)期投資方式。具有手續(xù)簡(jiǎn)便、平均成本、分散風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)利效果等優(yōu)點(diǎn)。這種投資不必掌握太多專業(yè)知識(shí)，不必費(fèi)心選定購(gòu)買的時(shí)點(diǎn)，只需耐心堅(jiān)持中長(zhǎng)期持有?；鸲ㄍ兜氖找嬉话銜?huì)高于零存整取的利息，很適合工薪族達(dá)到強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的目標(biāo)，是工薪族為孩子儲(chǔ)備教育金或籌劃養(yǎng)老金的一個(gè)優(yōu)良選擇。

三、理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

投資者要從有限的信息中辨別風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下三個(gè)方面。

是否保本。保本型的理財(cái)產(chǎn)品或保證收益型的產(chǎn)品在到期時(shí)，投資者投入的本金不會(huì)發(fā)生損失。不過(guò)有的理財(cái)產(chǎn)品保本是有條件的，設(shè)置了到期保本條款，即持有至產(chǎn)品到期才保本，若中途贖回仍然會(huì)損失本金。還有一些理財(cái)產(chǎn)品是部分保本型，比如95%保本，本金最多損失5%。

收益類型。投資者最看重最關(guān)注的是收益，但收益也有很多說(shuō)法，購(gòu)買時(shí)需分清是年收益還是累積收益，是稅前收益還是實(shí)際收益，是固定收益還是浮動(dòng)收益。以浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品為例，如果是保本型的，到期最壞的情形為零收益或低收益，最好的情況為預(yù)期最高收益；如果是非保本型的，則收益無(wú)上限，虧損無(wú)下限，其中投資信貸資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品較特殊，利率上浮或下浮幅度在產(chǎn)品成立時(shí)已經(jīng)擬定，產(chǎn)品到期時(shí)要么實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率，要么貸款無(wú)法收回而損失本金和收益。

投資方向。理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金將投放于哪個(gè)市場(chǎng)，投資于什么金融產(chǎn)品，決定了該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大小和收益能否實(shí)現(xiàn)。如果投資于債券，則屬于固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)程度視投資債券的級(jí)別而定，風(fēng)險(xiǎn)較小。如果投資于信貸資產(chǎn)，則要看借款方的還款能力，經(jīng)營(yíng)不確定性較大的企業(yè)容易拖欠貸款，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，反之則低。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理  效益目標(biāo)  能力目標(biāo)

        0 引言

        在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大力發(fā)展的今天，企業(yè)資金來(lái)源從國(guó)家無(wú)償撥款這一單一來(lái)源向貸款、債券、集資和股票等多方面轉(zhuǎn)變，不僅打破了“大鍋飯”，使企業(yè)不能再依賴國(guó)家，同時(shí)也使企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)成為可能。尤其是在中國(guó)加入wto以后，作為企業(yè)改革重要組成部分的財(cái)務(wù)管理也就相應(yīng)地出現(xiàn)了前所未有的變化。

        1 新時(shí)期財(cái)務(wù)管理的結(jié)構(gòu)體系

        企業(yè)是一個(gè)以盈利為目的組織，其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)符合這一基本要求。但在具體理解和表述上，有人認(rèn)為我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是“企業(yè)財(cái)務(wù)最大化”，即通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)；采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的情況下不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大，也有人主張以“企業(yè)資產(chǎn)的保值增值”為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也就是說(shuō)，企業(yè)持久的良性增長(zhǎng)的贏利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)行為規(guī)范的最終目標(biāo)，應(yīng)該說(shuō)，這兩種觀點(diǎn)都克服了我國(guó)長(zhǎng)期持有的利潤(rùn)最大化目標(biāo)的觀點(diǎn)，沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策短期化等缺點(diǎn)，也充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對(duì)資本保值、增值的要求。但這兩種“目標(biāo)觀”，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾?！捌髽I(yè)財(cái)富最大化”目標(biāo)直接反映了企業(yè)所有者的利益，“企業(yè)資產(chǎn)的保值增值”最終是所有者權(quán)益的增加，這樣就能與其他利益主體所期望實(shí)現(xiàn)的利益目標(biāo)發(fā)生矛盾，若不能很好地解決目標(biāo)上的矛盾，企業(yè)的理財(cái)難度會(huì)因此而增加。

        新時(shí)期企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一個(gè)以提高效益為核心、具體目標(biāo)多元化的結(jié)構(gòu)體系。具體地說(shuō)，它包括三個(gè)部分:

        1.1 效益目標(biāo) 既包括經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，也注重提高社會(huì)效益，履行社會(huì)責(zé)任。

        1.2 能力目標(biāo) 即科學(xué)、有效地組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，不斷提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力。

        1.3 協(xié)調(diào)各方利益目標(biāo) 應(yīng)正確地處理和協(xié)調(diào)企業(yè)與各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，使各方的合法利益得以保障。實(shí)際上，這三部分目標(biāo)是緊密相關(guān)和有內(nèi)在聯(lián)系的。要提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，就必須科學(xué)合理地組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，保證償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的提高，并以協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系、平衡各方面利益為前提，只有在理論上明確這種統(tǒng)籌兼顧的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系，才能在實(shí)際的財(cái)務(wù)管理工作中，清楚地把握努力的方向，更好地推進(jìn)財(cái)務(wù)管理體制的改革。

        2 新時(shí)期財(cái)務(wù)管理的再生策略

        隨著企業(yè)財(cái)務(wù)再生策略的實(shí)施，通過(guò)明確會(huì)計(jì)部分各工作環(huán)節(jié)、各相關(guān)人員的責(zé)權(quán)利，不僅減少了人力成本，提高了工作效率，同時(shí)也給企業(yè)管理工作帶來(lái)了一系列新變化。即價(jià)值觀念由老板至上轉(zhuǎn)向顧客導(dǎo)向，經(jīng)理角色控制管理轉(zhuǎn)向教育咨詢，職工處境由組織監(jiān)控轉(zhuǎn)向自主管理，績(jī)效衡量由注重行為過(guò)程轉(zhuǎn)向測(cè)定群體成果。

        財(cái)務(wù)再生策略是與企業(yè)管理目標(biāo)相適應(yīng)的，企業(yè)再生的目標(biāo)有四個(gè)方面：即重振企業(yè)活力，重建組織結(jié)構(gòu)、重新進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃和重啟新生。財(cái)務(wù)再生是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系的革命性調(diào)整和財(cái)務(wù)資源的重新配置，目的是為了適應(yīng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的需要。我們認(rèn)為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)再生策略，要能夠體現(xiàn)以下幾個(gè)方面的要求，即優(yōu)化財(cái)務(wù)體制，改善財(cái)務(wù)職能，強(qiáng)化財(cái)務(wù)的造血機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力。

        從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù)再生策略主要可以概括為兩個(gè)方面：

        2.1 財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)與制度的再生 具體包括財(cái)務(wù)流程的再生、財(cái)務(wù)地位的再生、財(cái)務(wù)人員的再生(定位)、以及國(guó)家與企業(yè)之間的制度安排。

        2.2 財(cái)務(wù)機(jī)制再生 具體包括融資機(jī)制再生、投資機(jī)制再生和收益分配機(jī)制再生等內(nèi)容。財(cái)務(wù)再生策略給企業(yè)管理工作提出了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，它突出了財(cái)務(wù)管理地位、增強(qiáng)了財(cái)務(wù)管理的功能，提高了財(cái)務(wù)管理的作用。為此，企業(yè)管理的發(fā)展要適應(yīng)上述財(cái)務(wù)管理新機(jī)制的需要，以資金管理為中心，設(shè)計(jì)一套有助于資本迅速流動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化組合和資本不斷增值的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)管理的科學(xué)化。

        3 企業(yè)改革的豐富實(shí)踐，拓展了現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)膬?nèi)容

        我國(guó)企業(yè)傳統(tǒng)的理財(cái)內(nèi)容較為簡(jiǎn)單，其重點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)資金的收支以保證國(guó)家計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。為了適應(yīng)企業(yè)改革的要求，企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容還應(yīng)增加以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

        3.1 與資本經(jīng)營(yíng)相關(guān)的財(cái)務(wù)問(wèn)題 資本經(jīng)營(yíng)的終極目的是使資本增值，達(dá)到企業(yè)所有者權(quán)益最大化目標(biāo)。而這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)代企業(yè)制度中財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)特征。因此，資本經(jīng)營(yíng)在客觀上要求強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理，確立以財(cái)務(wù)為導(dǎo)向，以財(cái)務(wù)管理為核心的企業(yè)管理模式。企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是企業(yè)資本。資本運(yùn)動(dòng)是由資本投入、營(yíng)運(yùn)、保值增值、回收等環(huán)節(jié)組成。按照傳統(tǒng)的理財(cái)觀念，資本運(yùn)動(dòng)與企業(yè)的供、產(chǎn)、銷活動(dòng)構(gòu)成了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的兩個(gè)側(cè)面，資本運(yùn)動(dòng)應(yīng)圍繞供、產(chǎn)、銷活動(dòng)的展開(kāi)。長(zhǎng)期以來(lái)，由于這種傳統(tǒng)觀念的束縛，使企業(yè)難以放開(kāi)手腳，阻礙了企業(yè)有效利用各項(xiàng)資產(chǎn)、提高資本經(jīng)營(yíng)水平，使很多企業(yè)由此陷入困境。事實(shí)上，資本運(yùn)動(dòng)有其相對(duì)獨(dú)立性，它完全可以暫時(shí)與企業(yè)產(chǎn)、供、銷脫離，根據(jù)資本的自身特點(diǎn)，在資本營(yíng)運(yùn)、保值增值環(huán)節(jié)上大做文章，開(kāi)展資本的多元化經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化資源配置，不斷調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)產(chǎn)、供、銷活動(dòng)提供源源不斷的資金。因此，資本經(jīng)營(yíng)方式的出現(xiàn)，大大拓寬了企業(yè)理財(cái)?shù)膬?nèi)容，為財(cái)務(wù)管理充分發(fā)揮作用提供了更為廣闊的舞臺(tái)。

        3.2 與基建招標(biāo)相關(guān)的財(cái)務(wù)問(wèn)題 企業(yè)無(wú)論是何種招標(biāo)活動(dòng)(主要是基建招標(biāo))，從表面上看是工程的質(zhì)量、工期等。但實(shí)質(zhì)是資金問(wèn)題，即通過(guò)招標(biāo)管理優(yōu)化企業(yè)的資本性投資，提高投資的效益，企業(yè)招標(biāo)過(guò)程中的資金管理，既要遵循財(cái)務(wù)管理的節(jié)約支出、提高效益的原則，更要遵循保證工程質(zhì)量的原則，如何通過(guò)管理，促使二者有機(jī)結(jié)合，是企業(yè)一般財(cái)務(wù)管理中沒(méi)有的新課題，這一新課題的出現(xiàn)，將使企業(yè)理財(cái)方法、內(nèi)容和任務(wù)發(fā)生很大的變化。

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2、在擦頭發(fā)的時(shí)候，很多人都喜歡用力搓揉頭發(fā)，不過(guò)短發(fā)最好不要這樣哦，其實(shí)短發(fā)很容易干的，所以只需要用毛巾吸干水分就行了。

3、時(shí)尚的短發(fā)一般都是卷發(fā)造型，因此彈力素是洗頭后不可缺少的，等頭發(fā)半干的時(shí)候就可以使用彈力素了，涂抹的時(shí)候一點(diǎn)一點(diǎn)地來(lái)，這樣就不會(huì)成塊聚在一起了。

4、最好少用吹風(fēng)機(jī)。短發(fā)一般比較容易干，因此建議大家最好不要用吹風(fēng)機(jī)，因?yàn)楸淮碉L(fēng)機(jī)吹過(guò)的頭發(fā)往往比較干燥，影響定型。

5、早上打理頭發(fā)的時(shí)候，可以適當(dāng)噴一些水把頭發(fā)打濕，用手來(lái)幫助定型，不過(guò)記得別噴太多哦。

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現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的主要階段及特點(diǎn)論述

財(cái)務(wù)管理的萌芽時(shí)期

企業(yè)財(cái)務(wù)管理大約起源于15世紀(jì)末16世紀(jì)初。當(dāng)時(shí)西方社會(huì)正處于資本主義萌芽時(shí)期，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測(cè)資本需要量，有效籌集資本。但由于這時(shí)企業(yè)對(duì)資本的需要量并不是很大，籌資渠道和籌資方式比較單一，企業(yè)的籌資活動(dòng)僅僅附屬于商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，并沒(méi)有形成獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理職業(yè)，這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末20世紀(jì)初。

籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期

19世紀(jì)末20世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的重大改進(jìn)和工商活動(dòng)的進(jìn)一步發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來(lái)，并逐漸成為占主導(dǎo)地位的企業(yè)組織形式。股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴(kuò)大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)籌資活動(dòng)得到進(jìn)一步強(qiáng)化，如何籌集資本擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。于是，許多公司紛紛建立了一個(gè)新的管理部門—財(cái)務(wù)管理部門，財(cái)務(wù)管理開(kāi)始從企業(yè)管理中分離出來(lái)，成為一種獨(dú)立的管理職業(yè)。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是籌資。主要財(cái)務(wù)研究成果有：1897年，美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者格林（Green）出版了《公司財(cái)務(wù)》，詳細(xì)闡述了公司資本的籌集問(wèn)題，該書(shū)被認(rèn)為是最早的財(cái)務(wù)著作之一；1910年，米德（Meade）出版了《公司財(cái)務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌集資本，該書(shū)為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論奠定了基礎(chǔ)。

法規(guī)財(cái)務(wù)管理時(shí)期

1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)整體的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國(guó)政府加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的法制管理。如美國(guó)1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問(wèn)題是金融市場(chǎng)制度與相關(guān)法律規(guī)定等問(wèn)題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，發(fā)表企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期(DescriptiveLegalisticPeriod)”。

這一時(shí)期難芯恐氐閌欠煞ü婧推笠的誆靠刂啤V饕莆裱芯砍曬校好攔甯ィ?H?Lough）的《企業(yè)財(cái)務(wù)》，首先提出了企業(yè)財(cái)務(wù)除籌措資本外，還要對(duì)資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理。英國(guó)羅斯（T?G?Rose）的《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)論》，特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重要性，認(rèn)為資本的有效運(yùn)用是財(cái)務(wù)研究的重心。30年代后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開(kāi)始從擴(kuò)張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力等問(wèn)題，開(kāi)始成為這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。

資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期

20世紀(jì)50年代以后，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和買方市場(chǎng)趨勢(shì)的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到，單純靠擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無(wú)法適應(yīng)新的形勢(shì)發(fā)展需要，財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問(wèn)題，公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策上升為最重要的問(wèn)題，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策時(shí)期（InternalDecision-MakingPeriod）”。在此期間，資金的時(shí)間價(jià)值引起財(cái)務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對(duì)象的資本預(yù)算方法日益成熟，財(cái)務(wù)管理的重心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

50年代后期，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究，是財(cái)務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來(lái)決定公司股票和債券的價(jià)值。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。

這一時(shí)期主要財(cái)務(wù)研究成果有：1951年，美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家迪安（JoelDean）出版了最早研究投資財(cái)務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》，對(duì)財(cái)務(wù)管理由融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響；1952年，馬克維茨（H?M?Markowitz）“資產(chǎn)組合選擇”，認(rèn)為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。從這一基本觀點(diǎn)出發(fā)，1959年，馬克維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量入手，研究各種資產(chǎn)之間的組合問(wèn)題。馬克維茨也被公認(rèn)為資產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人；1958年，莫迪哥萊尼（FrancoModigliani）和米勒（MertoH?Miller）在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》，提出了著名的MM理論。莫迪格萊尼和米勒因?yàn)樵谘芯抠Y本結(jié)構(gòu)理論上的突出成就，分別在1985年和1990年獲得了諾貝爾獎(jiǎng)；1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特納（JohnLintner）等在馬克維茨理論的基礎(chǔ)上，提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。系統(tǒng)闡述了資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，區(qū)分了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，明確提出了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資而減少等觀點(diǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型使資產(chǎn)組合理論發(fā)生了革命性變革，夏普因此與馬克維茨一起共享第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的榮譽(yù)?？傊谶@一時(shí)期，以研究財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財(cái)務(wù)論”已經(jīng)形成，其實(shí)質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事先控制，強(qiáng)調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財(cái)務(wù)管理理論向前推進(jìn)了一大步。

投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國(guó)際市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，跨國(guó)公司增多，金融市場(chǎng)繁榮，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)已有的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問(wèn)題上，因此稱為投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。如前述，投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)學(xué)中原來(lái)比較獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域—投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)管理的相互組合，使公司財(cái)務(wù)管理理論跨入了投資財(cái)務(wù)管理的新時(shí)期。前述資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期的財(cái)務(wù)研究成果同時(shí)也是投資財(cái)務(wù)管理初期的主要財(cái)務(wù)成果。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益加強(qiáng)。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司籌資與對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F?B1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型（OptionPricingMolde1，簡(jiǎn)稱OPM）；羅斯提出了套利定價(jià)理論（ArbitragePricingTheory）。在此時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：建立了合理的投資決策程序；形成了完善的投資決策指標(biāo)體系；建立了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。

∫話閎銜?0年代是西方財(cái)務(wù)管理理論走向成熟的時(shí)期。由于吸收自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為集財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和利潤(rùn)分配管理為主要內(nèi)容的管理活動(dòng)，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財(cái)務(wù)管理》一書(shū)，這部集西方財(cái)務(wù)管理理論之大成的著作，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。

財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期

20世紀(jì)70年代末，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深化發(fā)展的新時(shí)期，并朝著國(guó)際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。

70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價(jià)證券貶值，企業(yè)籌資更加困難，公司利潤(rùn)虛增，資金流失嚴(yán)重。嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了一系列前所未有的問(wèn)題，因此這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理的任務(wù)主要是對(duì)付通貨膨脹。通貨膨脹財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問(wèn)題。

80年代中后期以來(lái)，進(jìn)出口貿(mào)易籌資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格問(wèn)題、國(guó)際投資分析、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一門新的財(cái)務(wù)學(xué)分支—國(guó)際財(cái)務(wù)管理。國(guó)際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的分支。

80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發(fā)展中國(guó)家陷入沉重的債務(wù)危機(jī)，前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰，美國(guó)經(jīng)歷了貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，貿(mào)易保護(hù)主義一度盛行。這一系列事件導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，使企業(yè)面臨的投融資環(huán)境具有高度不確定性。因此，企業(yè)在其財(cái)務(wù)決策中日益重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和規(guī)避，其結(jié)果，效用理論、線性規(guī)劃、對(duì)策論、概率分布、模擬技術(shù)等數(shù)量方法在財(cái)務(wù)管理工作中的應(yīng)用與日俱增。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策數(shù)量化受到高度重視。

隨著數(shù)學(xué)方法、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)、優(yōu)化理論與電子計(jì)算機(jī)等先進(jìn)方法和手段在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，公司財(cái)務(wù)管理理論發(fā)生了一場(chǎng)“革命”。財(cái)務(wù)分析向精確方向飛速發(fā)展。80年代誕生了財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)。90年代中期以來(lái)，計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子通訊技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展迅猛。財(cái)務(wù)管理的一場(chǎng)偉大革命—網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理，已經(jīng)悄然到來(lái)。

財(cái)務(wù)管理發(fā)展趨勢(shì)