導(dǎo)語：如何才能寫好一篇凄美的詩詞，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2、小寒連大呂，歡鵲壘新巢。

3、忽吹微雨過，便覺小寒生。

4、拾食尋河曲，銜紫繞樹梢。

5、晡後氣殊濁，黃昏月尚明。

6、樹杪雀初定，草根蟲已鳴。

7、莫怪嚴(yán)凝切，春冬正月交。

篇2

關(guān)鍵詞：瓷器；文字紋；形式美

中圖分類號：J501 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1005-5312（2011）29-0057-02

陶瓷是一種文化載體，是中國文化的典型代表，本身也是一種文化。戰(zhàn)國秦漢時(shí)期，是我國陶器興盛發(fā)達(dá)時(shí)期，但到了東漢，真正意義上的瓷器開始出現(xiàn)，并因其優(yōu)越性，備受人們的重視，以至于到了南北朝，瓷器在整個(gè)陶瓷業(yè)中的一枝獨(dú)繡的地位得以確立，并且經(jīng)久不衰。

隨著陶器的出現(xiàn)，出于圖騰崇拜和自發(fā)審美的需要，先人便在陶器上使用紋樣進(jìn)行裝飾。紋樣創(chuàng)作是人類藝術(shù)活動(dòng)中的一種，紋樣以其獨(dú)特的程式化與秩序化的形式語言，來塑造多種多樣的藝術(shù)形象與內(nèi)涵，展示人們對美的豐富性的追求。中國傳統(tǒng)紋樣在其漫長的歷史發(fā)展過程中，積淀了無數(shù)的藝術(shù)形象，如魚紋、繩紋等。其中，經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展，源于圖像的文字成為一種重要的陶瓷的裝飾形式。

一、文字紋的起源及歷史演變

文字紋是一種特殊的瓷器裝飾紋樣，文字本非圖案，用于瓷器裝飾是將文字書寫錯(cuò)落有致猶如花紋，或?qū)⑽淖肿鲌D案化布局，作為裝飾畫面的組成部分。 根據(jù)內(nèi)容分，文字紋分漢文、藏文、梵文、阿拉伯文等，內(nèi)容有吉祥字（福、壽、喜）、民諺、俚語、詩句、詞句、曲句、文賦等等。

據(jù)文物考古發(fā)現(xiàn)，文字紋用于瓷器裝飾始于唐代長沙窯，多在盤心或壺身以褐彩書寫如“鳥飛平無遠(yuǎn)近，人隨流水東西。白云千里萬里，明月前溪后溪”等漢文詩句，亦有在壺腹書寫“真主最偉大”等阿拉伯文字。

宋代磁州窯、吉州窯等延續(xù)這種方法，瓷枕等器物上文字紋較為多見，反映市井商民的生活意識，如“眾中少語，無事早歸”等。宋代的瓷器文字紋有著深厚的社會原因，我們知道，宋代重文輕武，文風(fēng)盛行，文人喜作詞，出于審美、傳播知識的需要，便在瓷器上書寫詞句，這符合文人的審美需求。

元、明時(shí)期景德鎮(zhèn)窯、龍泉窯等盛行文字紋，明代瓷繪上出現(xiàn)阿拉伯文、梵文、藏文，清康熙朝一度流行短篇古文，如《出師表》、《滕王閣序》、《歸去來辭》、《蘭亭集序》、《赤壁賦》、《圣主得賢臣頌》等，有的配以圖畫，圖文并茂。字體多仿虞世南、柳公權(quán)、歐陽詢、褚遂良，且有真、草、隸、篆、行不同體勢。多見于康熙二十年后燒制的青花釉里紅筆筒上。乾隆帝喜為宋代名瓷和其他瓷器精品題詩，因此乾隆朝盛行將御題詩書寫或刻于瓷器上，更為名貴。

明代青花瓷器上漢字成為一種重要的裝飾紋樣。嘉靖,萬歷年間以松,竹,梅的枝干繞成“福,祿,壽”漢字圖案的新穎裝飾手法更是別出心裁。清代康熙年間,在瓷器上書寫長篇詩詞歌賦更為盛行。歷代帝王,達(dá)官貴人所刻意追求的長生不老,福壽永至,反映在瓷器上形成了多種多樣的祈求吉祥如意的紋飾圖案,不僅采用蝙蝠,鹿,仙鶴及石榴,桃,瑞果等動(dòng)植物的諧音寓意來表現(xiàn)"福,祿,壽"的含義,還大量裝飾“洪福齊天”,“萬壽無疆”及百壽圖等漢字紋樣。

清朝文字紋瓷器較多，比較普遍，特別是用于青花瓷。瓷器典型作品如北京故宮博物院藏清乾隆琺瑯彩景州塔紋瓶，腹部以冬青釉托金色乳釘為地，四面開光，內(nèi)分繪景州開福寺塔或書寫墨彩篆書乾隆御制詩《登景州開福寺塔》七律一首，并有“乾隆宸翰”、“惟精惟一”兩方朱紅篆印。明清瓷器上還有以福、壽字構(gòu)成樹本，或以福、壽字開光，內(nèi)繪紋樣的，典型作品如康熙五彩描金福壽開光人物紋棒槌瓶。

民國時(shí)期瓷器上以文字進(jìn)行裝飾是一大特色，雖然前朝見有此類裝飾，但并沒有真正流行起來，除清康熙時(shí)的萬壽瓶、赤壁賦筆筒之外，一些器物上的文字并不是真正意義上的裝飾紋樣，僅起到畫面的點(diǎn)綴或說明畫面的作用。而民國時(shí)期的文字裝飾是藝人主動(dòng)地以文字對瓷器進(jìn)行裝飾，其作品多為當(dāng)時(shí)的紅店生產(chǎn)，較高檔次的瓷器上不見有此類裝飾。一般來講，民國時(shí)期的文字裝飾有以下幾種內(nèi)容：紀(jì)念性文字，如紀(jì)念光復(fù)大漢之類文字及一些墓志等；勵(lì)志性文字，如勿忘國恥之類文字；廣告性文字，如提倡國貨等文字；純粹裝飾性文字，如“喜”字瓶及秦磚漢瓦上的圖案文字。從時(shí)代特點(diǎn)上講，紀(jì)念性文字、勵(lì)志性文字與廣告文字的時(shí)代特征極為明顯，反映了當(dāng)時(shí)的社會背景，同時(shí)也反映了社會現(xiàn)實(shí)生活對藝人的影響和市民的思想意識。

二、文字紋的類別及含義

文字紋自唐代成為瓷器裝飾紋樣以來，文字的范圍、類別等逐步拓展并程式化、圖案化，常見的瓷器文字紋主要有：福字紋、喜字紋、壽字紋、十字紋和萬字紋等。

福字紋，中國古代傳統(tǒng)紋飾之一。是文字紋的一種。將“?！弊旨右詧D案化，施用于瓷器、布帛、家具、木雕之上，作為裝飾。寄寓了求福之意。

喜字紋，中國傳統(tǒng)紋飾之一，是文字紋的一種，一般是雙喜文字裝飾。將“喜”字加以圖案化，施用于瓷器、布帛、家具、木雕等器物之上，作為裝飾。寄寓了雙喜臨門，喜上加喜之意。

壽字紋，是文字紋的一種，中國古代傳統(tǒng)紋飾之一。是文字紋的一種。多施用于瓷器與布帛之上，以用裝飾。文字本非圖案，文字紋用于器物裝飾第一種方式是將文字書寫錯(cuò)落有致猶如花紋，第二種方式是將文字作圖案化布局，作為裝飾畫面的組成部分。

十字紋，我國傳統(tǒng)文字紋之一。我國已故著名學(xué)者丁山同樣指出十字是太陽神的象征,這是他對中國古代宗教與神話詳考后的一大結(jié)論?！笆弊窒笳髦柹?這種象征具有普遍性。世界其他各地民族中均有十字日神的例證。據(jù)《中國象征文化》一書載:“十”字紋一是象征了生殖崇拜,如十字是生殖器(女陰)的象征;二是象征了即太陽崇拜(十字代表太陽)。也有人認(rèn)為:“十”字紋體現(xiàn)了最原始最簡潔的意義:十字是陽光四射的簡化符號形式,代表東,南,西,北四個(gè)方向,它與晝夜及四季更替有著直接的關(guān)系。在佛教的教義中,“十”字是完滿具足的意思?！笆健敝傅氖菛|,西,南,北,東南,西南,東北,西北,上,下十個(gè)方位。

d（萬）字紋，中國古代傳統(tǒng)紋樣之一，唐代武則天長壽二年（693年）采用漢字，讀作“萬”。在東北遼河流域、燕山南北、呂梁山和黃河上游甘肅、青海地區(qū)的海甸地段發(fā)現(xiàn)的新石器時(shí)代的陶器上均有所見。夏商時(shí)代，北方草甸地區(qū)如內(nèi)蒙古赤峰夏家店遺址，也常見有此類紋飾的陶器。周、秦、兩漢時(shí)期陶瓷器上的d字紋較為少見。到明晚期和清代，d字紋又廣為流行起來，d四端作四方連續(xù)展開，形成連綿不斷的錦文，俗稱“萬不斷”或“萬字不到頭”，取長久不斷之吉祥寓意?！癲”字為古代一種符咒，用做護(hù)身符或宗教標(biāo)志，常被認(rèn)為是太陽或火的象征?！癲”字在梵文中意為“吉祥之所集”，佛教認(rèn)為它是釋迦牟尼胸部所現(xiàn)的瑞像，有吉祥、萬福和萬壽之意。

阿拉伯紋，明清瓷器常見紋飾，明中期盛行。

三、文字紋裝飾的形式美

古人創(chuàng)造的瓷器裝飾紋樣經(jīng)歷漫長發(fā)展過程中，以其美的形象流傳至今。作為瓷器裝飾紋樣之一的文字紋以其獨(dú)特的藝術(shù)魅力被傳承下來，文字紋被程式化和圖案化之后，形成了極具美感的形象，且這些美的形象是根據(jù)一定的形式美法則創(chuàng)造的。

（一）變化與統(tǒng)一

變化與統(tǒng)一又稱多樣與統(tǒng)一，這一法則體現(xiàn)了自然和人類存在與發(fā)展的根本原則。物質(zhì)世界是不斷的運(yùn)動(dòng)和變化的，這使它具有發(fā)展的無限多樣性和辨證性。同時(shí)客觀事物之間又彼此聯(lián)系而非孤立存在的，這種聯(lián)系性決定了個(gè)體的小變化要統(tǒng)一于整個(gè)大變化的氛圍中，變化與統(tǒng)一的原則的體現(xiàn)是逐層深入的。從大的方面講，紋樣形式的變化是與時(shí)代風(fēng)格相統(tǒng)一的，歷史上每個(gè)時(shí)期對于藝術(shù)的追求都有其時(shí)代特征。紋樣形式的把握與處理必然對其有所反映，并通過藝術(shù)手段來強(qiáng)化這種特征。各個(gè)朝代的文字紋從字體到色彩無不體現(xiàn)出變化與統(tǒng)一的特征，如康熙青花萬壽字紋瓶，就是在瓶子上書寫一萬個(gè)不同字體的壽字，每個(gè)壽字字體不同，各具形態(tài)，分別排列于口部、肩部、腹部及足部。瓷器各部的壽字分布均勻，錯(cuò)落有致，每部位的壽字疏密得當(dāng)，有虛有實(shí)，虛實(shí)相間，充滿變化，口部和底部較稀疏，頸部壽字排列較緊，各部位的壽字隨著瓷器部位的流向性變化而變化，縱向的壽字形成優(yōu)美的曲線，象是女子的優(yōu)美曲線。但變化統(tǒng)一于排列的秩序中，把每個(gè)單獨(dú)凝聚一起，形成一副壽字畫，甚是大氣、壯觀。

除了單純的壽字裝飾外，清康熙還特別流行壽字與其他紋樣一起使用來裝飾瓷器。如康熙青花盤桃壽字瓶的裝飾極為新穎,是康熙時(shí)期瓷器裝飾的一個(gè)重要風(fēng)格。這件瓶的口徑和底徑都是6厘米,高24厘米,瓶壁的整個(gè)紋飾由兩部分組成,一部分是用八十余個(gè)長,用不同的篆書“壽”字盤繞成一個(gè)特大的“壽”字;另一部分書寫四行篆書“壽”字,補(bǔ)足一百個(gè)壽字,百壽寓意長命百歲,“壽”字的上方點(diǎn)綴著幾個(gè)壽桃,更是錦上添花，工藝之精令人震撼。康熙青花盤桃百壽瓶精致的瓷器,華美的圖案,飄逸傳神的書法,多種藝術(shù)形式完美地融為一體的藝術(shù)風(fēng)格是中國瓷器的一個(gè)重要特征。

（二）對稱與均衡

對稱與均衡是構(gòu)成藝術(shù)中常用的重要的法則，同樣，在中國傳統(tǒng)紋樣中，對稱與均衡是紋樣裝飾常用的形式美法則之一，大自然的萬物常體現(xiàn)出這一法則，如人自身的形體，基本上是左右對稱，前挺的胸部與后翹的臀部又顯露出均衡的態(tài)勢。人們對自然事物美的形式法則的感悟，自然地反映于器物的裝飾中。這里的對稱不是嚴(yán)格意義上的對稱，是一種莊重、穩(wěn)定、莊嚴(yán)的裝飾形式，莊重中富有生氣；穩(wěn)定而不失動(dòng)感，莊嚴(yán)中體現(xiàn)活潑。均衡主要表現(xiàn)在量的關(guān)系上，給人一種穩(wěn)定感，量上的平衡。

瓷器文字紋在很多方面體現(xiàn)對稱，常用的單個(gè)吉祥文字一般裝飾在碗的內(nèi)部的底上，如福字、壽字、喜字等，同時(shí)在碗的內(nèi)部側(cè)面裝飾上相應(yīng)的祝福詞句，如富貴長命等。這些詞句均勻?qū)ΨQ的排列于碗側(cè)壁，字與字之間的距離相同，形成軸對稱。如“元”字碗。當(dāng)然也有在碗的外側(cè)壁用文字紋進(jìn)行裝飾。如清嘉靖詩文碗，在碗的外側(cè)壁中段位置書寫詩句，呈向外擴(kuò)散狀，形成一個(gè)文字圓環(huán)，每行字的字?jǐn)?shù)不等，多則六個(gè)，少有兩個(gè)，間隔分布，對稱排列。在碗外側(cè)的上段和下段，裝飾了類似梅花的抽象圖案，與中間的文字紋交相輝映，相映成趣，且三者的寬度比例十分協(xié)調(diào)，量的比上很均衡，呈現(xiàn)一種穩(wěn)重、生氣的感覺。

不論文字紋裝飾在瓷器的任何位置，基本上都遵循對稱和均衡的法則，個(gè)別在底部單獨(dú)使用文字紋裝飾，在其他位置都將考慮對稱和均衡，一般是成對使用，以達(dá)到視覺均衡。當(dāng)然，文字紋也受到其他裝飾紋樣的影響，有時(shí)配合文字紋的使用，但都服從對稱和均衡的法則。

四、結(jié)語

文字紋是特殊的傳統(tǒng)裝飾紋樣之一，也是我國傳統(tǒng)紋樣中最具藝術(shù)生命力的紋樣之一。在歷史演變中，文字紋是將漢字圖案化、程式化，形成極具美感的藝術(shù)形象，有著深刻的內(nèi)在的寓意，蘊(yùn)涵了人們強(qiáng)烈的祈求吉祥的心理寄托，體現(xiàn)出濃郁的吉祥文化。

參考文獻(xiàn)：

篇3

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；原因；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號：F831.59　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)07-0162-01

1 次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因

次貸也稱次級按揭貸款，是向曾經(jīng)有違約記錄的人士或“三無”即無工作、無固定收入和無資產(chǎn)人員提供的住房按揭貸款。次級按揭貸款發(fā)展于本世紀(jì)初，在安然事件之后，為了激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，恢復(fù)公眾對市場的信心，美聯(lián)儲采取了連續(xù)的減息政策，低利率政策使即便定價(jià)較高的次級按揭貸款成本也相當(dāng)?shù)?，大批信用級別不高的購房者利用次級按揭貸款購買住房。貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放的按揭貸款，包括這些次級按揭貸款，不必持有到期就可以出售給一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，打包成不同等級的按揭抵押證券出售給特殊投資人。銀行采用證券化模式不僅可以分散信用風(fēng)險(xiǎn)，而且員工能夠通過手續(xù)費(fèi)等收入的增加兌現(xiàn)高額報(bào)酬。衍生產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性脫離了原有按揭產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，而僅取決于投資銀行、信用評級機(jī)構(gòu)評定的等級。

而權(quán)威評級機(jī)構(gòu)對次貸證券的評級并沒有體現(xiàn)其真正的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。房貸衍生證券在經(jīng)過貸款分解和重新打包后，復(fù)雜程度大大的提高，評級機(jī)構(gòu)對其正確評級的難度較大。而評級機(jī)構(gòu)的客戶希望獲得盡量高的評級，作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的評級機(jī)構(gòu)，為了追求利潤最大化，在保險(xiǎn)公司進(jìn)行擔(dān)保的環(huán)境下，通常愿意給出此類證券較高的評級。投資者由于對于此類衍生證券的本來面目無從知曉，并且信賴評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，從而使得次貸證券受到眾多投資者的青睞，這也就注定了市場環(huán)境變化情況下的損失是不可避免的。

美國房地產(chǎn)市場的泡沫破滅也是次貸危機(jī)長生的重要原因，隨著2006年房價(jià)升值速度放緩，次級借款人利用房屋升值再貸款的資金鏈條出現(xiàn)問題，一些次級按揭貸款開始迅速惡化，購房者只好賣掉房屋償還貸款。隨著利率水平出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，許多處于還款中后期的次級借款人無法承受利率大幅提高后的償還義務(wù)，只能選擇違約，不良貸款迅速積累，從而引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)，從而次貸危機(jī)爆發(fā)了。

2 次貸危機(jī)對我國金融業(yè)的啟示

2．1 金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)從中國實(shí)際出發(fā)

從次貸危機(jī)中，我們清楚的認(rèn)識到，通過房屋抵押貸款證券化的方式，確實(shí)在很大程度上解決銀行的資金流動(dòng)性問題和信貸違約問題，可以給投資者帶來更高回報(bào)的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)在更廣大的群體中進(jìn)行分散，降低了單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平，但是金融創(chuàng)新背后所隱藏的各種風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的，一方面，創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性很可能掩蓋產(chǎn)品自身的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累，另一方面，資產(chǎn)證券化將各類金融機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性為基礎(chǔ)聯(lián)系在一起，一旦某一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會引起連鎖反應(yīng)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)市場的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到衍生產(chǎn)品市場，從而影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門等相關(guān)機(jī)構(gòu)。

對于我國的金融創(chuàng)新，應(yīng)當(dāng)針對目前的經(jīng)濟(jì)形勢，充分了解我國金融市場的特征和投資者的收入水平和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，以務(wù)實(shí)的態(tài)度進(jìn)行金融創(chuàng)新。

2．2 政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融監(jiān)管

(1)加強(qiáng)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管。

次貸危機(jī)是金融衍生工具的過度發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)，充分的暴露出由于監(jiān)管不到位導(dǎo)致金融市場動(dòng)蕩，因此，只有加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，使之跟上金融創(chuàng)新的步伐，才能保證金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，這就要求我國的監(jiān)管部門對于金融衍生品的監(jiān)管，不僅要在審批時(shí)認(rèn)真審查，而且要一直密切關(guān)注其發(fā)展過程，在發(fā)展過程中給予必要的監(jiān)管和指導(dǎo)，銀行業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)合理評估創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)審查，堅(jiān)決杜絕“拍腦門”、“趕時(shí)髦”或“完全模仿”式的金融創(chuàng)新，并且要實(shí)行事前溝通、事中審核到事后監(jiān)督的業(yè)務(wù)創(chuàng)新全流程持續(xù)跟蹤監(jiān)管。

(2)加強(qiáng)對金融產(chǎn)品信息披露和評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

此次次債危機(jī)的一個(gè)很重要的原因就是信息不透明，信息不對稱。金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了按揭貸款，然后把它包裝成按揭證券，之后又再次包裝或多次包裝成各種金融產(chǎn)品。在這個(gè)過程中，投資者對所投資的資產(chǎn)池中的原始資產(chǎn)信用情況毫不知情，而僅是依靠評級機(jī)構(gòu)的評級報(bào)告來進(jìn)行投資決策。這種信息不對稱使許多投資者失去了及時(shí)處置或采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)。所以一定要加強(qiáng)對信息披露及評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對于一項(xiàng)新的金融產(chǎn)品，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有責(zé)任要求有關(guān)金融機(jī)構(gòu)必須要將其具體情況向客戶介紹清楚，不能欺瞞客戶，更不能在客戶不了解產(chǎn)品條款的情況下勸說其簽定金融產(chǎn)品協(xié)議，而且對于評級機(jī)構(gòu)的評級標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)要適當(dāng)?shù)脑黾?。使其通過大量外部信息進(jìn)行分析，同時(shí)，評級機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)憑借自身的專業(yè)知識和豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，得出相對真實(shí)的評級結(jié)果。

(3)推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革。

改革開放以來，我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的體制，分別設(shè)立中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和國家外匯管理局五個(gè)金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。金融分業(yè)監(jiān)管體制的建立對于提高金融專業(yè)化監(jiān)管水平、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用，這次次貸危機(jī)的爆發(fā)，就涉及到銀行、證券、保險(xiǎn)等方面，因此面對金融業(yè)綜合經(jīng)營加快推進(jìn)的新形勢目前分業(yè)監(jiān)管體制在運(yùn)作中出現(xiàn)了諸多不適應(yīng)的問題，亟待解決。

而且，隨著我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的推進(jìn)，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)之間的界限越來越模糊，尤其是對跨行業(yè)經(jīng)營的金融控股公司和跨市場金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管職責(zé)界定不清晰，協(xié)調(diào)監(jiān)管難度大，存在監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空，既提高了監(jiān)管成本，又容易出現(xiàn)逃避監(jiān)管現(xiàn)象。

因此，進(jìn)一步推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，確定中央銀行在金融體系中的核心地位，全面考慮貨幣政策與金融監(jiān)管，銀行監(jiān)管、證券監(jiān)管和保險(xiǎn)監(jiān)管之間的關(guān)系，理順中國人民銀行與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分工協(xié)作關(guān)系。成立一個(gè)綜合的監(jiān)管部門，對現(xiàn)有的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行精簡、整合，構(gòu)建一個(gè)協(xié)調(diào)配合的新型金融監(jiān)管框架。

2．3 加大力度防范金融風(fēng)險(xiǎn)

美國次貸危機(jī)的發(fā)生讓我們意識到，即使在美國這樣的市場機(jī)制相對發(fā)達(dá)的國家也存在發(fā)生金融危機(jī)的可能性，而我國正在處在深化市場體制改革的歷史新時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，面對如如何在社會主義市場機(jī)制下的可持續(xù)發(fā)展，具預(yù)見性的風(fēng)險(xiǎn)防范就顯得更加重要。

篇4

關(guān)鍵詞：次貸 危機(jī) 中國 經(jīng)濟(jì)

美國次貸危機(jī)是一場新型的金融危機(jī)，起產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理是金融產(chǎn)品透明度不夠，信息不對稱，金融風(fēng)險(xiǎn)被逐步放大并移至投資者，這些風(fēng)險(xiǎn)從住房市場蔓延到資本市場，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并通過資本渠道和貿(mào)易渠道擴(kuò)展到整個(gè)世界。次貸危機(jī)不僅對美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生了重大的影響，引起美國經(jīng)濟(jì)的衰退。同時(shí)通過國際貿(mào)易和全球金融市場等渠道，次貸危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)，對世界經(jīng)濟(jì)和各個(gè)國家都產(chǎn)生了重要影響。

一、美國次貸危機(jī)產(chǎn)生原因分析

美國次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機(jī)目前已經(jīng)成為國際上的一個(gè)熱點(diǎn)問題。

美國次貸危機(jī)，簡單來說是美國房地產(chǎn)市場上的次級貸款危機(jī)及其在全球的擴(kuò)散。從其表面來看，誘使其發(fā)生的原因是多方面的，其中包括美國在“9.11”事件后為了刺激經(jīng)濟(jì)而不斷采取降息的政策，金融衍生品的創(chuàng)新以及經(jīng)濟(jì)全球化而帶來的金融全球化，而后房價(jià)的不斷下降，以上種種都使得次貸危機(jī)在美國發(fā)生，并迅速的影響了整個(gè)世界的金融市場。追根溯源，美國次貸危機(jī)是由于美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂而引起的。究其更深層次的原因，是金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長期失衡，通過與房貸相關(guān)的金融領(lǐng)域的危機(jī)的形式爆發(fā)出來，實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)價(jià)格的泡沫破裂并釋放到真?zhèn)€金融領(lǐng)域而引起嚴(yán)重的危機(jī)。這次的次貸危機(jī)，對美國乃至整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了及其重大的影響。

二、次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響

美國次級抵押貸款市場危機(jī)出現(xiàn)惡化跡象，引起美國股市劇烈動(dòng)蕩。投資者擔(dān)心，次級抵押貸款市場危機(jī)會擴(kuò)散到整個(gè)金融市場，影響消費(fèi)信貸和企業(yè)融資，進(jìn)而損害美國經(jīng)濟(jì)增長。 但開始許多分析家認(rèn)為，次級抵押貸款市場危機(jī)可望被控制在局部范圍，對美國整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅的可能性不大。 但是就目前看來，次貸危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)根據(jù)最新數(shù)據(jù)公布，美國已是第二季度GDP下降，且降了百分之零點(diǎn)五，這已宣告美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而且預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)低迷。

三、次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響

首先，次貸危機(jī)主要影響我國出口。次貸危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，對中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機(jī)造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩，同時(shí)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會對勞動(dòng)力的需求小于勞動(dòng)力的供給，將使整個(gè)社會的就業(yè)壓力增加。

其次，貸危機(jī)將加大我國的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前中國的外匯儲備已經(jīng)從超過1.9萬億美元減少到1.89萬億美元，美元貶值10%—20%的存量損失是非常巨大的。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇我國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。

四、美國次貸危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的啟示

1.調(diào)整貿(mào)易戰(zhàn)略，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級

次貸危機(jī)使得美國國內(nèi)以及歐洲市場蕭條導(dǎo)致進(jìn)口需求的減少。中國出口導(dǎo)向型的目標(biāo)推動(dòng)中國走過了經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長輝煌的十年，但我國的出口貿(mào)易主要是依托加工貿(mào)易等低技術(shù)含量、低產(chǎn)品附加值處于國際貿(mào)易價(jià)值鏈下游的貿(mào)易支撐，應(yīng)調(diào)整出口貿(mào)易戰(zhàn)略，鼓勵(lì)能源節(jié)約型、高技術(shù)、高產(chǎn)品附加值的產(chǎn)品出口，扶持相關(guān)自主品牌的發(fā)展。同時(shí)加大政策扶植力度。引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、管理、人才加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，積極生產(chǎn)國內(nèi)消費(fèi)升級所需要的產(chǎn)品，以出口支撐進(jìn)口，以進(jìn)口支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2.刺激內(nèi)需，擴(kuò)大投資發(fā)展實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長

消費(fèi)需求不足源于社會保障制度不完善和收入分配制度不合理，要擴(kuò)大消費(fèi)需求讓更多的公民能夠分享到經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長帶來的好處就要完善社會保障和調(diào)整收入分配制度。一條有效途徑是加薪，特別是提高工資增長極低的諸行業(yè)中就業(yè)者的工資，實(shí)現(xiàn)社會收入的公平合理分配進(jìn)而配合社會保障體系完善建設(shè)，推進(jìn)社會養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、增加政府轉(zhuǎn)移支付，只有解除了人們的后顧之憂才能有效拉動(dòng)消費(fèi)。在收入結(jié)構(gòu)方面要提高低收入群體的收入，擴(kuò)大中等收入群體的比例，調(diào)節(jié)高收入群體的收入，實(shí)現(xiàn)國民收入分配從啞鈴型結(jié)構(gòu)向橄欖型結(jié)構(gòu)過渡。在內(nèi)需不足的情況下應(yīng)該加強(qiáng)政府購買，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)工程項(xiàng)目的開展，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

次貸危機(jī)雖對中國影響不太大，但這卻為我國經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘，如果我們不仔細(xì)地加以防范，那么，中國金融上市企業(yè)將會成為導(dǎo)入美國金融風(fēng)暴的窗口，不能排除此類風(fēng)險(xiǎn)有一天也在中國發(fā)生。所以我國要對次貸危機(jī)有一個(gè)清醒的認(rèn)識，才能更好的加以防范。

參考文獻(xiàn):

[1] 周維良 流動(dòng)性過剩初探， 金融經(jīng)濟(jì)， 2008(2)

篇5

根源：放貸標(biāo)準(zhǔn)失去控制

2001年的“9?11”恐怖事件后，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，美聯(lián)儲開始了連續(xù)的降息歷程，把利率從當(dāng)年9月的3％一路降到1％，為近30年的最低水平，并維持至2004年6月。在超低利率環(huán)境里，信貸市場的增長推動(dòng)了美國房價(jià)的飛速上升，房地產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)。根據(jù)美國房地產(chǎn)協(xié)會(National Association of Reators)的估算，從2002年開始，房價(jià)就以每年超過10％的速度增長，到了泡沫最興盛的2005年末，房價(jià)的年度增長達(dá)到了17％左右。在前幾年美國住房市場高度繁榮時(shí)，次級貸款市場原有放貸標(biāo)準(zhǔn)失去控制，大量放貸機(jī)構(gòu)為了逐利甚至不要求次級貸款借款人提供財(cái)務(wù)資質(zhì)證明，一些貸款企業(yè)還推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，這就為后來次級抵押貸款市場危機(jī)埋下了隱患。

進(jìn)入2007年，美國房地產(chǎn)市場大幅降溫，房價(jià)下跌和利率上升使很多次級抵押貸款的借款人無法按期還款，不少次級抵押貸款機(jī)構(gòu)將因此陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，甚至破產(chǎn)。

美國次級抵押貸款危機(jī)的全面爆發(fā)，還要從美國房地產(chǎn)業(yè)低靡以來的最大一宗抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案說起。今年4月2月，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融(New CenturyFinancial)申請破產(chǎn)保護(hù)，這種結(jié)局不僅將受到長達(dá)1年多寒冬煎熬的美國房地產(chǎn)市場打人了萬劫不復(fù)的深淵，也讓前途本不明朗的美國經(jīng)濟(jì)罩上了一頭霧水。

美國次級抵押貸款危機(jī)爆發(fā)不無前兆。雷曼兄弟公司曾經(jīng)一份數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，在2006年獲得次級抵押貸款的美國人中，有30％可能無法及時(shí)還貸。另據(jù)美國抵押銀行家協(xié)會最新調(diào)查報(bào)告顯示，去年第4季度，美國次級抵押貸款市場上，借款人逾期還貸占全部貸款的比例上升到了13.33％，為最近4年來的最高水平。由于次級貸款的逾期還款比例高，次級市場放貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越來越大，最終導(dǎo)致其土崩瓦解。

種種跡象表明，美國次級債危機(jī)形成的根本原因，源于對次級抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的放縱，并最終導(dǎo)致資金鏈斷裂。其過程為：喪失抵押品贖回權(quán)的借款人增多―房地產(chǎn)市場空置現(xiàn)象加劇―貸款機(jī)構(gòu)低價(jià)脫手―房價(jià)進(jìn)一步下跌―借款人信用問題進(jìn)一步加劇―更多的抵押品無法贖回。

對于次級貸款危機(jī)，美國財(cái)政部長保爾森表示，美國需要較長時(shí)間才能消化處理。但他強(qiáng)調(diào)，股市的動(dòng)蕩并不會失控，因?yàn)槊绹w經(jīng)濟(jì)仍保持健康運(yùn)行。次級債危機(jī)可能是美國房地產(chǎn)泡沫破滅的標(biāo)志，并可能引發(fā)其他一些房地產(chǎn)價(jià)格漲幅很大的國家的泡沫逐步破滅。

自?。壕?大問題

截至目前，美國次級抵押貸款引起全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，對中國金融市場影響并不太大。因?yàn)槲覈鹑谙到y(tǒng)相對封閉，人民幣不能自由兌換，全球金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，不會立即傳遞到國內(nèi)。至于有人擔(dān)心的中國上千億美元的海外投資(其中包括次級房貸債券產(chǎn)品)的損失會有多大呢?其實(shí)，相對其他國家而言，中國持有的美國次級抵押貸款債券數(shù)量非常有限。尤其是在新世紀(jì)金融公司正式向法院申請破產(chǎn)前，曾經(jīng)持有這些次級抵押貸款債券的中國工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行等已相繼發(fā)出聲明，均已將這些債券拋售出去。所以，我們直接受到的損失很小。

但盡管如此，我們也應(yīng)該看到現(xiàn)實(shí)存在的問題，以便未雨綢繆。

放貸寬松　滋生隱患

目前，中國的房地產(chǎn)市場正處于上升期，所以各大銀行的很大一部分貸款收入，來源于非交易類產(chǎn)品中的房產(chǎn)抵押消費(fèi)貸款。人們將房產(chǎn)抵押后獲取的資金或用于再次置業(yè)投資，或干脆進(jìn)行其他投資。一旦中國房地產(chǎn)市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銀行所謂的“優(yōu)良資產(chǎn)”很可能暴露出無法想象的風(fēng)險(xiǎn)漏洞。

不自量力盲目購房

目前國內(nèi)的房地產(chǎn)市場與美國次級債危機(jī)事發(fā)前有幾分相似，隨著房產(chǎn)價(jià)格的不斷攀高，部分手中資金并不充裕的消費(fèi)者急于實(shí)現(xiàn)買房夢，想盡一切辦法，托關(guān)系、弄虛作假獲取貸款，而銀行為了完成放貸任務(wù)，也盡可能地大開方便之門，“一唱一和”幫助房貸借款人蒙混過關(guān)。

流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)

目前中國金融市場最主要的挑戰(zhàn)是流動(dòng)性過剩。央行連續(xù)出臺多項(xiàng)緊縮性貨幣政策，但是我國的房地產(chǎn)價(jià)格和住房抵押貸款市場，卻很像幾年前的美國，日益呈現(xiàn)高速增長和過度繁榮狀態(tài)。試想一下，如果越來越多的股市獲利者轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場，加上部分海外資金推波助瀾，中國房地產(chǎn)市場和住房抵押貸款，將聚集越來越高的風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)群體性呆壞賬，很可能引發(fā)巨大的危機(jī)。

借鑒：注意3種趨勢

美國次債市場危機(jī)的爆發(fā)，使得國內(nèi)銀行開始重新審視自身房貸政策的管理。相信下半年，日前傳聞盛廣的“提高首付比例”、“限制二手房貸款”、“縮短房屋年齡對應(yīng)的貸款年限”、“嚴(yán)格貸款人收入查核”等緊縮政策都會相繼出臺。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

目前，我國對抵押貸款并沒有進(jìn)行優(yōu)次等級分層，所以房貸存在風(fēng)險(xiǎn)可能比想象的要大很多，只不過在目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場依然繁榮的情況下，并未暴露而已。為了使商業(yè)銀行更好地提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，相信未來銀行業(yè)的相關(guān)監(jiān)管層會對利率市場化進(jìn)程方面有一個(gè)較為明確、前瞻性的考慮。通過各種市場化手段在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性和傳導(dǎo)力度。

政策差異顯現(xiàn)

國內(nèi)銀行對交易類產(chǎn)品像公積金、商業(yè)貸款，非交易類產(chǎn)品像同名轉(zhuǎn)按揭、補(bǔ)按揭、抵押消費(fèi)貸款等，在產(chǎn)品類型、產(chǎn)品服務(wù)對象、貸款期限、成數(shù)或是利率等方面政策制定上將各有不同，以往各家銀行同一產(chǎn)品千人一面的尷尬局面將徹底改觀，這也就為銀行間真正意義上的競爭打開了空間。

篇6

【關(guān)鍵詞】 善待；奇思妙想；等價(jià)轉(zhuǎn)化

老師上好課的前提是認(rèn)真?zhèn)湔n.認(rèn)真?zhèn)湔n的前提，不僅僅表現(xiàn)在傳統(tǒng)的備教材、備學(xué)生、備教法等等，還要對課堂上的“突發(fā)事件”（這些“突發(fā)事件”往往是學(xué)生的“奇思妙想”）盡可能地有預(yù)設(shè)，并能輕松應(yīng)對.

1 小學(xué)生的“奇思妙想”：《有余數(shù)的除法》課堂上的“切豆子”

一位剛?cè)肼毑痪玫男W(xué)三年級數(shù)學(xué)老師講公開課《有余數(shù)的除法》時(shí)（教室里有專家及學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)在聽課），先提出問題：

題1 7÷2=（ ）……（ ）.

接下來，老師讓學(xué)生把從家里帶來的兩瓶黃豆中拿出7顆，把它們放在兩個(gè)瓶蓋里，要求每個(gè)瓶蓋里放的黃豆要一樣多且盡可能多，請問每個(gè)瓶蓋里應(yīng)放幾顆？最后還剩幾顆？

學(xué)生通過活動(dòng)、討論，都得出了答案：每個(gè)瓶蓋里應(yīng)放3顆黃豆，最后還剩1顆黃豆，即

7÷2=（3）（1）

但接下來，一學(xué)生問老師：因?yàn)橐竺總€(gè)瓶蓋里放的黃豆要一樣多且盡可能多，所以我可以把還剩的1顆黃豆均勻切成兩半，把這兩半各放入一個(gè)瓶蓋里，得每個(gè)瓶蓋里應(yīng)放三顆半黃豆，最后還剩0顆黃豆.這種解法對嗎？

這位剛?cè)肼毑痪玫睦蠋焽槼鲆簧砝浜?，吞吞吐吐地說道：“我沒帶小刀，怎么切呀？”

這位學(xué)生說：“我的文具盒里就有削鉛筆的小刀，我來切.”

老師趕忙按住學(xué)生的文具盒蓋子，堅(jiān)決不讓學(xué)生拿出小刀，并說道：“不能切，不能切呀，堅(jiān)決不能切！”

這時(shí)下課鈴響了……

評課時(shí)，授課老師無奈地對聽課專家說：“學(xué)生的問題真不好回答，怎么能切呢？三年級學(xué)生還沒學(xué)小數(shù)、分?jǐn)?shù)呀！”

……

評述 對于小學(xué)生來說，學(xué)數(shù)學(xué)就是體驗(yàn)生活；學(xué)習(xí)有余數(shù)的除法就是分豆子.這位年輕老師教學(xué)方法很好！

小朋友天真爛漫、朝氣蓬勃，所提問題真能難倒老師嗎？

聰明的阿凡提一定會這樣回答的――

這里的黃豆可以切成兩半，但生活中好多東西是不能切成兩半的，比如：7位旅客乘坐兩輛轎車，要求每輛轎車乘坐的旅客要一樣多且盡可能多，請問每輛轎車應(yīng)乘坐幾位旅客？最后還剩下幾位旅客沒有乘坐轎車？

答案是每輛轎車應(yīng)乘坐3位旅客，最后還剩下1位旅客沒有乘坐轎車.

請問：能把剩下的1位旅客均勻切成兩半嗎？

2 初中生的“奇思妙想”

2.1 這樣解一元二次方程對嗎？

學(xué)生已經(jīng)學(xué)習(xí)了一元二次方程的求根公式，接下來講述了下面的例題：

評述 在教學(xué)中，老師要用自己的智慧點(diǎn)燃學(xué)生的智慧.比如，老師要身先士卒、潛移默化地感染學(xué)生：自身愛好數(shù)學(xué)，善于用數(shù)學(xué)的眼光發(fā)現(xiàn)問題并提出問題、勤于鉆研數(shù)學(xué)問題，并把獲得的研究成果恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用到教學(xué)實(shí)踐當(dāng)中去.

由于時(shí)代的進(jìn)步，現(xiàn)在的孩子所處的環(huán)境都很先進(jìn)，從一定程度上來說也很利于學(xué)習(xí)，所以現(xiàn)在的孩子都很聰明.老師在教學(xué)中應(yīng)以點(diǎn)撥、啟發(fā)為主，不可灌輸，應(yīng)力求達(dá)到憤悱狀態(tài)，輕松愉悅、通過實(shí)踐來學(xué)習(xí)深刻的知識.

老師絕不可把學(xué)生當(dāng)奴隸來教，一定要教學(xué)生做知識的主人，探索、研究、發(fā)現(xiàn)和運(yùn)用知識，積極主動(dòng)的去學(xué)習(xí).

4 結(jié)語

老師要善待學(xué)生的每一次“奇思妙想”.因?yàn)橐话銇碚f，學(xué)生的想法都不是“胡思亂想”，教育的真諦就是要使學(xué)生有自己的想法，提出一個(gè)問題比解決一個(gè)問題更重要（愛因斯坦語）；現(xiàn)在的學(xué)生中有自己想法的并不多，這是不正常的（筆者認(rèn)為有學(xué)生學(xué)習(xí)任務(wù)繁重的原因，也有老師教學(xué)方法不當(dāng)?shù)脑?，還有師生均缺少靜下心來思考和鉆研問題的習(xí)慣的原因），所以老師要珍視學(xué)生的每一次“奇思妙想”.

（1）老師要鼓勵(lì)學(xué)生愛提問題的習(xí)慣、態(tài)度和精神，盡可能地解決好學(xué)生的問題（包括學(xué)生互相討論得出正確的結(jié)果），使學(xué)生有收獲（不僅僅指提問題的學(xué)生）；如果目前確實(shí)不能給學(xué)生解決（比如在知識上超過范圍，或老師由于自身能力的缺陷而解答不了），也要真誠地給學(xué)生做好解釋工作，等到相應(yīng)的時(shí)候給出解答，老師決不可敷衍了事.

（2）老師在備課時(shí)要盡可能地有預(yù)設(shè)：學(xué)生可能在課堂上會提出怎樣的問題，如何給學(xué)生講清楚這些問題？

（3）老師解決學(xué)生的“奇思妙想”也要講究方法和度：如果是全班多數(shù)學(xué)生解決的問題且不太影響當(dāng)堂課的教學(xué)任務(wù)，老師就應(yīng)考慮當(dāng)堂作清晰的講解；否則，就應(yīng)考慮用課外時(shí)間師生共同探究或個(gè)別輔導(dǎo).

篇7

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；次貸危機(jī)；目標(biāo)性監(jiān)管；市場穩(wěn)定性

文章編號：1003－4625（2008）12－0103－06中圖分類號：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract： Financial supervision system should be reformed and improved according to market change. American financial institutions and products are boosted by its financial reform since Financial Service Act in 1999, but the lag of supervision is the result of this kind of functional supervision system. It is Sub-prime crisis that urges America to inspect its current supervision system so Treasury Blueprint of Modern Financial Supervision Framework was issued in March 2008, in which objectives-oriented optimal supervision framework was constructed by three steps. China should clarify institution body for Market stability supervision and strengthen coordination among supervision institutions.

Key Words: Lag of Supervision； Sub-prime Crisis； Objectives-oriented Supervision； Market Stability

作為持續(xù)發(fā)展的全球金融中心，美國金融市場的監(jiān)管體制隨著金融市場的發(fā)展而經(jīng)歷了復(fù)雜的歷史變革進(jìn)程，具有典型的危機(jī)驅(qū)動(dòng)特征。2007年初以來爆發(fā)的次貸金融危機(jī)，就成為美國金融監(jiān)管體制改革的新誘因。

次貸危機(jī)的爆發(fā)顯示了現(xiàn)代金融市場蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)。從市場發(fā)展的角度來看，次貸危機(jī)對監(jiān)管當(dāng)局提出一個(gè)重大的命題：面對日益綜合化的金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品，如何建立和完善對全面市場風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制。令人遺憾的是，美國監(jiān)管當(dāng)局沒能表現(xiàn)出良好的應(yīng)對能力，并且暴露出在風(fēng)險(xiǎn)管理上的制度性缺陷。經(jīng)過長達(dá)數(shù)月的調(diào)查和研討，2008年3月31日，美國財(cái)政部正式公布了名為《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》的改革計(jì)劃，在各界激起強(qiáng)烈反響，被視為自上世紀(jì)30年代初經(jīng)濟(jì)大蕭條以來規(guī)模最大的金融監(jiān)管體制改革計(jì)劃，對美國乃至全球金融市場都具有深遠(yuǎn)意義。從歷史的角度來看，該藍(lán)皮書是對1999年金融現(xiàn)代化法案以來，美國金融監(jiān)管體制改革的繼續(xù)和深化，是監(jiān)管體制對于金融市場的機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品雙重轉(zhuǎn)型趨勢的回應(yīng)。

一、監(jiān)管滯后與次貸危機(jī)：1999年現(xiàn)代化法案以來的美國金融監(jiān)管體制

金融監(jiān)管是維護(hù)金融市場安全、秩序、公平與發(fā)展的行政保障機(jī)制。為了有效履行職能，金融監(jiān)管必須著眼于金融市場的發(fā)展趨勢，以市場狀態(tài)為基準(zhǔn)來自我調(diào)整和完善。當(dāng)然，由于信息的不對稱性和傳導(dǎo)反饋的時(shí)差性，監(jiān)管機(jī)制對市場變化的反應(yīng)總是存在一定的時(shí)滯，這種“自然性滯后”（natural lag）是不可避免的，從某種視角來看也是有益的。市場創(chuàng)新需要合理的自由空間，能夠在規(guī)則的縫隙之間縱橫捭闔，尋機(jī)突破。正是出于這種認(rèn)識，監(jiān)管者有時(shí)也會主動(dòng)地保持緘默，給那些充滿激情的市場參與者進(jìn)行試驗(yàn)甚至試錯(cuò)的機(jī)會，從而人為地制造“自覺性滯后”（conscious lag）。

這種自覺性滯后的典型案例就是1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》（以下簡稱現(xiàn)代化法案）實(shí)施以來的美國金融監(jiān)管體制。現(xiàn)代化法案的頒布，標(biāo)志著美國金融監(jiān)管的理念從最早的規(guī)范金融交易行為、強(qiáng)調(diào)對風(fēng)險(xiǎn)的管理和規(guī)范，發(fā)展到放松金融管制以促進(jìn)金融業(yè)的跨業(yè)經(jīng)營和競爭（劉宇飛，1999）。①

現(xiàn)代化法案是對美國金融市場轉(zhuǎn)型的承認(rèn)和推動(dòng)。② 1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，當(dāng)時(shí)混業(yè)經(jīng)營的金融市場本來可能促生統(tǒng)一的超級監(jiān)管者，但美國決策者選擇了另一條截然相反的道路：通過立法強(qiáng)制實(shí)施金融分業(yè)。這個(gè)抉擇一直頗具爭議（陳道江，王利民，2003）。相應(yīng)的，高度分散的監(jiān)管體系不但沒能改變，反而得到了法律支撐下的強(qiáng)化，金融行業(yè)的不同分支分屬于多個(gè)專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，成為典型的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管體制。

隨著現(xiàn)代化法案的出臺，美國金融業(yè)打破了分業(yè)經(jīng)營格局，開始迅速向綜合化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型歷程包含了機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品兩個(gè)維度。所謂機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)的單業(yè)機(jī)構(gòu)通過自生(organic)或者并購（aquisition）的路徑進(jìn)行組織擴(kuò)張，成為開展綜合性業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)。所謂產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，即在金融工程技術(shù)(financial engineering )的支持下，傳統(tǒng)上局限于間接融資性質(zhì)的銀行金融產(chǎn)品突破原有界限，在功能上融合了信貸融資、證券投資、信用支持等，在市場上溝通了間接融資、直接融資、擔(dān)保市場等，在流程上覆蓋了多個(gè)金融市場環(huán)節(jié)的綜合性的衍生金融產(chǎn)品。對于金融市場而言，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是兩股并行不悖、相互影響的變革維度。一方面，“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”溶解了原有的市場隔閡，增加了金融企業(yè)實(shí)行“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”的壓力與動(dòng)力，也為其開展“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”提供了現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)通路；另一方面，“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”實(shí)現(xiàn)了金融企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張，使其能夠全面參與轉(zhuǎn)型后的衍生產(chǎn)品的各個(gè)市場環(huán)節(jié)。這種雙重轉(zhuǎn)型大大增加了金融市場風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度，革命性地改變了金融市場風(fēng)險(xiǎn)的范圍和性質(zhì)，構(gòu)成了全面市場風(fēng)險(xiǎn)，即由于業(yè)務(wù)的綜合性而可能受到多個(gè)金融市場領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的直接影響。

面對市場的根本性變化，現(xiàn)代化法案對傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)型監(jiān)管模式進(jìn)行了改革，提出建立所謂的功能性監(jiān)管體制（functional regulation），即基于金融產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的基本功能，以金融業(yè)務(wù)而非金融機(jī)構(gòu)來確定相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)調(diào)跨機(jī)構(gòu)、跨市場的監(jiān)管。③與同期英國、日本、德國等國建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同的是，美國的功能性監(jiān)管體制是在不觸動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管體制的前提下，促進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職能協(xié)調(diào)、信息溝通以及執(zhí)法合作，本質(zhì)上仍然是分業(yè)監(jiān)管的模式，并沒有提供明確的制度構(gòu)建和授權(quán)支撐。例如，現(xiàn)代化法案規(guī)定，由美聯(lián)儲理事會作為金融控股公司的主要監(jiān)管人，而金融控股公司的下屬子公司依然由各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。④而為了盡量降低改革成本，在原則性地安排監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)作關(guān)系的同時(shí)，功能性監(jiān)管卻沒能賦予主要監(jiān)管者明確的授權(quán)。例如，在金融控股公司監(jiān)管上，現(xiàn)代化法案規(guī)定在監(jiān)管過程中若出現(xiàn)分歧，且分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲理事會的監(jiān)管內(nèi)容確有不恰當(dāng)時(shí)，優(yōu)先執(zhí)行各分業(yè)監(jiān)管機(jī)關(guān)的規(guī)定。⑤

選擇溫和改良性的功能性監(jiān)管模式，是基于美國根深蒂固的自由主義經(jīng)濟(jì)傾向、強(qiáng)烈的反壟斷意識以及極其分散的利益格局等政治經(jīng)濟(jì)層面的原因（趙靜梅，2007）。其理論基礎(chǔ)是亞當(dāng).斯密提出的自然秩序原理，認(rèn)為金融監(jiān)管作為第三方管理機(jī)制，扮演的必須是一種恢復(fù)自發(fā)秩序而不是實(shí)施新秩序的角色。這種認(rèn)知產(chǎn)生了監(jiān)管體制的自覺性滯后，在市場轉(zhuǎn)型的特殊歷史時(shí)期加劇了監(jiān)管與市場的脫離，并進(jìn)一步演變?yōu)閲?yán)重的“自生性滯后”（organic lag），即由于一國監(jiān)管體制的結(jié)構(gòu)特性而造成的制度性滯后。次貸危機(jī)正是這種監(jiān)管滯后長期積累的市場映射。次貸危機(jī)的獨(dú)特之處就在于，它明顯暴露了美國監(jiān)管機(jī)制落后，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督不力的弊?。≒alaniappan，2008）。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的割據(jù)化治理模式是次貸危機(jī)爆發(fā)的重要肇因：美聯(lián)儲為了控制通脹而連續(xù)加息，導(dǎo)致房貸違約風(fēng)險(xiǎn)攀升，直接動(dòng)搖了資產(chǎn)證券化市場的信用根基；美國證監(jiān)會長期疏于關(guān)注對沖基金等新興金融機(jī)構(gòu)；沒能有效行使對金融控股集團(tuán)的綜合風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，導(dǎo)致商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移的信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)又通過投資業(yè)務(wù)循環(huán)回歸集團(tuán)內(nèi)部等等。而在次貸危機(jī)爆發(fā)后，現(xiàn)行體制缺乏有效控制風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的監(jiān)管手段。監(jiān)管政策框架并未跟上金融市場發(fā)展的步伐，主要的監(jiān)管政策手段和中央銀行流動(dòng)性工具是專門用來應(yīng)對傳統(tǒng)銀行危機(jī)的，對日益增加的源于銀行體系以外的金融市場危機(jī)束手無策（Hoein，2008）。

二、向目標(biāo)性監(jiān)管架構(gòu)的演進(jìn)：《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》評析

在次貸危機(jī)的沉重壓力下，美國金融監(jiān)管體制改革已是大勢所趨。長期以來，包括金融產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的美國經(jīng)濟(jì)在整體上遵循了誘致性變遷的制度演化路徑，而非政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷。金融產(chǎn)業(yè)在市場力量的主導(dǎo)下生成和發(fā)展，而行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本上屬于“危機(jī)驅(qū)動(dòng)”的滯后性設(shè)置?！冬F(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》（以下簡稱藍(lán)皮書）正是次貸危機(jī)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)物。

對于美國金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的改革和強(qiáng)化路徑，藍(lán)皮書指出有四種模式：一是維系1999年法所制定的基于功能性監(jiān)管（functional regulation）的現(xiàn)行模式，即按照歷史慣例把金融市場劃分為銀行、保險(xiǎn)、證券和期貨等四大產(chǎn)業(yè)部門（industry segment）進(jìn)行分別監(jiān)管（譯者注：這種模式其實(shí)還保留了強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管的色彩）；二是建立更強(qiáng)調(diào)功能性監(jiān)管的系統(tǒng)監(jiān)管模式，按照金融服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)而不是機(jī)構(gòu)分類進(jìn)行監(jiān)管；三是模仿英國建立金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)；四是學(xué)習(xí)澳大利亞和荷蘭，建立基于目標(biāo)（objectives-based）的監(jiān)管模式，依據(jù)主要的監(jiān)管目標(biāo)來建立監(jiān)管架構(gòu)。

在評估了上述模式后，藍(lán)皮書指出，目標(biāo)性監(jiān)管模式是未來的最優(yōu)選擇，基于目標(biāo)的監(jiān)管模式的最大優(yōu)勢是，可以整合監(jiān)管責(zé)任以發(fā)揮自然合力。據(jù)此，美國金融監(jiān)管體制確定了面向目標(biāo)性監(jiān)管架構(gòu)的演進(jìn)路徑?？紤]到實(shí)際情況，藍(lán)皮書制定了近期、中期和遠(yuǎn)期三個(gè)階段的改革計(jì)劃，對整體金融市場的監(jiān)管原則、監(jiān)管主體、監(jiān)管權(quán)限等都提出了較為詳盡而有針對性的構(gòu)想，對我國金融監(jiān)管工作也不無啟迪。

（一）近期監(jiān)管改革計(jì)劃：強(qiáng)化協(xié)調(diào)機(jī)制

從現(xiàn)實(shí)考慮，保留現(xiàn)有的監(jiān)管結(jié)構(gòu)而新設(shè)聯(lián)合監(jiān)督委員會．是完全統(tǒng)一監(jiān)管的成本最低的替代方案（Aburamus &Tailor，2000）。所以，藍(lán)皮書的近期監(jiān)管計(jì)劃不會限制或降低現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定職權(quán)，而是通過強(qiáng)化或者創(chuàng)設(shè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)來盡快實(shí)現(xiàn)緊要的改革目標(biāo)。

1.在不改變現(xiàn)有監(jiān)管權(quán)力體制的前提下，增強(qiáng)總統(tǒng)金融市場工作組的協(xié)調(diào)功能。

為了應(yīng)對1987年的全球股災(zāi)，在當(dāng)時(shí)的美國總統(tǒng)里根的命令下成立了總統(tǒng)金融市場工作組（PWG, President’s Working Group on Financial Markets），成員包括財(cái)政部、美聯(lián)儲、證監(jiān)會、商品期貨交易委員會的負(fù)責(zé)人。藍(lán)皮書指出，要從以下方面來應(yīng)該強(qiáng)化和擴(kuò)張其權(quán)限：

首先，應(yīng)當(dāng)由總統(tǒng)新的命令，明確工作組作為金融政策的合作與溝通平臺，使其關(guān)注范圍從單純金融市場問題擴(kuò)展到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場一體化、投資者與消費(fèi)者保護(hù)、資本市場競爭等整個(gè)金融部門。

其次，明確工作組是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)者，在不觸動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管體制的情況下，盡量發(fā)揮工作組的合作與協(xié)調(diào)角色，通過建立常規(guī)聯(lián)席會議機(jī)制、信息共享機(jī)制等來消弭系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；協(xié)調(diào)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)，共同推進(jìn)金融市場的一體化進(jìn)程；強(qiáng)化投資者保護(hù)等。

最后，要擴(kuò)大成員范圍，正式吸納美國儲蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision)、貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)、聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司（FDIC），并授權(quán)工作組可以就相關(guān)事務(wù)咨詢美聯(lián)儲、聯(lián)邦信貸聯(lián)合會管理局（NCUA）、聯(lián)邦住房建設(shè)監(jiān)管局、農(nóng)業(yè)信貸建立局等其他國內(nèi)或者國際監(jiān)管主體。

但是，藍(lán)皮書始終強(qiáng)調(diào)，在近期關(guān)于工作組的改革計(jì)劃中，不得采用任何方式來限制、取代或者改變現(xiàn)有各成員機(jī)構(gòu)既有的法定權(quán)力。

2.新設(shè)抵押貸款創(chuàng)設(shè)委員會，設(shè)置抵押貸款業(yè)務(wù)的最低資格標(biāo)準(zhǔn)。

目前美國的抵押貸款市場由各州自行管理。為加強(qiáng)監(jiān)管效能，應(yīng)該在聯(lián)邦層面設(shè)置貸款創(chuàng)設(shè)委員會(MOC, Mortgage Origination Commission)，并從事如下三方面工作：審查和整理各州關(guān)于抵押貸款市場的許可程序和內(nèi)容，制定全國統(tǒng)一的最低業(yè)務(wù)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；定期地評估和審核各州關(guān)于抵押貸款市場監(jiān)管的體制，包括行政許可、行政監(jiān)察和執(zhí)法三方面；為了履行上述職責(zé)，應(yīng)從監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者市場中聘請中立的專業(yè)人士，與此同時(shí)，關(guān)于抵押貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的立法和執(zhí)法工作，建議依然由美聯(lián)儲承擔(dān)。

（二）中期監(jiān)管架構(gòu)改革：現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的有限調(diào)整

中期改革計(jì)劃在處理緊急問題之外，著重對金融監(jiān)管的組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。這種調(diào)整體現(xiàn)了美國金融市場的現(xiàn)實(shí)變化，是基于現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的有限調(diào)整。

1.將美國儲蓄聯(lián)合會轉(zhuǎn)型為普通國民銀行。

20世紀(jì)80年代以來，聯(lián)邦儲蓄聯(lián)合會（federal saving association）作為抵押貸款資金來源的角色已經(jīng)淡化。所以，聯(lián)邦儲蓄聯(lián)合會應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ǖ膰胥y行（national bank）（因此將大部分喪失稅務(wù)優(yōu)惠待遇）；相應(yīng)的，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)即美國儲蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision)也應(yīng)予裁撤，其職能由美國貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)擔(dān)負(fù)。上述轉(zhuǎn)型應(yīng)當(dāng)于兩年內(nèi)完成。

2.美聯(lián)儲代表聯(lián)邦監(jiān)管州立銀行。

目前，參與了聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)的州立銀行同時(shí)接受聯(lián)邦和州的監(jiān)管。如果州立銀行是美聯(lián)儲的成員，那么由聯(lián)儲來負(fù)責(zé)聯(lián)邦監(jiān)管；否則，就由聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）來負(fù)責(zé)。有兩種反向的改革模式，即把監(jiān)管權(quán)力集中轉(zhuǎn)移于美聯(lián)儲或者聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司。無論是何種轉(zhuǎn)移，都將對美聯(lián)儲的制度架構(gòu)造成重大影響。作為一項(xiàng)提議，財(cái)政部希望提案提升美聯(lián)儲作為州立銀行監(jiān)管者的議題。

3.將支付與結(jié)算系統(tǒng)納入美聯(lián)儲監(jiān)管范圍。

目前，美國存在多種資金與金融工具的支付結(jié)算系統(tǒng)。其中，大額（large-value）支付結(jié)算系統(tǒng)（即大額的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)）尚未處于任何專門、規(guī)范、有效的監(jiān)管之下。美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起監(jiān)管支付結(jié)算系統(tǒng)的責(zé)任，擁有制定主要支付結(jié)算系統(tǒng)的自由裁量權(quán)，并為此制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

4.建立全國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

135年來，美國保險(xiǎn)業(yè)一直由各州監(jiān)管，由此帶來許多問題。藍(lán)皮書建議頒發(fā)選擇性聯(lián)邦特許資格（OFC, optional federal charter），以此建立保險(xiǎn)業(yè)的聯(lián)邦監(jiān)管體系。當(dāng)然，保險(xiǎn)業(yè)者也可以不選擇OFC,繼續(xù)接受州的監(jiān)管。為此，建議組建隸屬于財(cái)政部的全國保險(xiǎn)管理局（ONI, office of national insurance），負(fù)責(zé)所有獲得選擇性聯(lián)邦特許資格（OFC）的保險(xiǎn)企業(yè)。考慮到上述議題存在的巨大爭議，財(cái)政部希望國會能夠先行批準(zhǔn)設(shè)立一個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)察辦公室（OIO, office of insurance oversight），以處理當(dāng)下影響到聯(lián)邦利益的保險(xiǎn)業(yè)的緊急問題，

5.合并期貨與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

1930年代，隨著大宗商品交易法和證券法的相繼出臺，期貨與證券市場被分離監(jiān)管。自1970年代以來，產(chǎn)品和市場參與者的同化、市場關(guān)聯(lián)化以及全球化都使得這一分割變得愈加模糊而有害。所以，合并美國證監(jiān)會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）成為必然之舉。一種經(jīng)常被提及的反對論調(diào)是，這種合并將破壞和拋棄美國期貨交易委員會的基于原則的監(jiān)管思想（principles-based regulatory philosophy）。對此，報(bào)告承認(rèn)了期貨領(lǐng)域的監(jiān)管成果，并建議證監(jiān)會進(jìn)行學(xué)習(xí)和改革，包括學(xué)習(xí)《大宗商品期貨現(xiàn)代化法案》所規(guī)定的核心監(jiān)管原則，并應(yīng)用于證券市場的結(jié)算機(jī)構(gòu)和交易所；證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)出臺規(guī)章，理順和加速自律監(jiān)管組織規(guī)則制定流程，特別是要加快金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入流程，以保障證券交易所與場外交易市場（OTC）和國際證券交易市場的競爭力；證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)許可那些已經(jīng)在美國國內(nèi)或者海外開展的金融業(yè)務(wù)，并允許全球性投資公司在證監(jiān)會注冊。藍(lán)皮書并建議：由總統(tǒng)金融市場工作小組（PWG）起草合并議案。

（三）長期的最優(yōu)監(jiān)管架構(gòu)：基于目標(biāo)原則的體制革命

藍(lán)皮書指出，與美國現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管模式相比，目標(biāo)性監(jiān)管可以更加好地適應(yīng)金融市場的形勢變化；與統(tǒng)一監(jiān)管模式相比，目標(biāo)性監(jiān)管可以更加清晰集中地執(zhí)行特定的監(jiān)管目標(biāo)；最后，根據(jù)不同目標(biāo)來劃分監(jiān)管界限，可以訂立最為適宜的市場紀(jì)律（market discipline）。

據(jù)此，藍(lán)皮書提出了三大監(jiān)管目標(biāo)：市場穩(wěn)定性監(jiān)管（market stability regulation），即保障整體金融市場的穩(wěn)定性；審慎性金融監(jiān)管（prudential financial regulation），即對具有政府保證性質(zhì)的特定金融市場實(shí)施監(jiān)管；商業(yè)行為監(jiān)管（business conduct regulation），主要是為市場實(shí)務(wù)制定行為標(biāo)準(zhǔn)。

1.聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)特許制度和監(jiān)管主體架構(gòu)。

藍(lán)皮書建議通過頒發(fā)特許資格的方式劃分三大類金融特許機(jī)構(gòu)（federally chartered institution）：聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI ,federal insured depository institution），即參加了聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)的所有儲蓄機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（FII, federal insurance institution），即提供附有某種政府擔(dān)保的零售保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP, federal financial services provider），即上述兩類機(jī)構(gòu)以外的所有提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

基于基本的監(jiān)管目標(biāo)，最優(yōu)化的監(jiān)管架構(gòu)將建立如下監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對上述金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管：市場穩(wěn)定性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對所有類型的金融機(jī)構(gòu)擁有廣泛的監(jiān)管權(quán)力；審慎金融監(jiān)管局（PFRA），作為審慎性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對聯(lián)邦保險(xiǎn)儲蓄機(jī)構(gòu)和聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管；商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA），負(fù)責(zé)包括消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)在內(nèi)的商業(yè)行為監(jiān)管，監(jiān)管對象是包括三類金融特許機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有類型的金融企業(yè)；另外，還將建立兩個(gè)關(guān)鍵性的授權(quán)機(jī)構(gòu)：聯(lián)邦保險(xiǎn)保證機(jī)構(gòu)（federal insurance guarantor）和公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)（corporate finance regulator）。

2.美聯(lián)儲成為市場穩(wěn)定性監(jiān)管者，全面覆蓋金融市場。

作為中央銀行，美聯(lián)儲（Fed）負(fù)有穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)職能，因此成為市場穩(wěn)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)。聯(lián)儲實(shí)施市場穩(wěn)定監(jiān)管職能的途徑包括：實(shí)施貨幣政策；向金融系統(tǒng)供應(yīng)流動(dòng)性；扮演與眾不同的重要的角色，擁有監(jiān)管整個(gè)金融體系和所有金融特許機(jī)構(gòu)的廣泛權(quán)力；監(jiān)管支付與結(jié)算系統(tǒng)。

傳統(tǒng)上，美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管一些特定的銀行以及銀行控股公司。而根據(jù)改革規(guī)劃，聯(lián)儲在事關(guān)市場穩(wěn)定的問題上將有權(quán)收集、披露相關(guān)信息，與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同制定規(guī)章，并采取正確的處置措施。聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)擁有更多的監(jiān)管授權(quán)和清晰的監(jiān)管職責(zé)，以維護(hù)市場紀(jì)律，限制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.針對有政府保證性質(zhì)的金融部門，建立審慎金融監(jiān)管局。

審慎性金融監(jiān)管的對象是業(yè)務(wù)附有明顯的政府擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)。所謂的政府擔(dān)保包括聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)和州立保險(xiǎn)業(yè)保障基金等。

審慎金融監(jiān)管局（PFRA）將擔(dān)負(fù)起美國貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)美國儲蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision) 的現(xiàn)有職責(zé)，負(fù)責(zé)針對聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任：資本充足率要求、投資限制、業(yè)務(wù)限制、現(xiàn)場風(fēng)險(xiǎn)度督察等。

審慎金融監(jiān)管局將針對聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）建立新的特許體系，以使得各種類型的儲蓄機(jī)構(gòu)能夠在經(jīng)濟(jì)層面上展開公平競爭，而不是受制于差異化監(jiān)管。該體系應(yīng)當(dāng)整合統(tǒng)一現(xiàn)有的國民銀行（national bank）、聯(lián)邦儲蓄協(xié)會（federal saving association）、聯(lián)邦信貸聯(lián)合會（federal credit union）等各類資格。為了反應(yīng)金融服務(wù)的全國性，聯(lián)邦特許資格應(yīng)當(dāng)優(yōu)先于州法。而且，為了參與聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)，企業(yè)必須獲取聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）特許資格。審慎金融監(jiān)管局并有權(quán)限制聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）與其關(guān)聯(lián)方的交易，以及要求關(guān)聯(lián)方向聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）提供資金支持。為達(dá)到上述目的，審慎金融監(jiān)管局應(yīng)當(dāng)有權(quán)監(jiān)控和檢查其控股公司和關(guān)聯(lián)方。藍(lán)皮書并強(qiáng)調(diào)，更廣泛的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問題將交由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)。

為了改變目前各州監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)的低效率狀況，審慎金融監(jiān)管局將統(tǒng)一頒發(fā)聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特許資格。為了使政府擔(dān)保更具有全面覆蓋性和可持續(xù)性，應(yīng)該建立一個(gè)統(tǒng)一的聯(lián)邦保險(xiǎn)業(yè)保障基金，并繼續(xù)保留現(xiàn)有的各州設(shè)立的保障基金。

4.建立商業(yè)行為監(jiān)管局，監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品。

在商業(yè)行為的監(jiān)管領(lǐng)域，商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）將取代美國證監(jiān)會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的大部分職能，聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）的部分職能，以及美聯(lián)儲、州立保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、其他聯(lián)邦出席機(jī)構(gòu)監(jiān)管者的相應(yīng)職能。職責(zé)主要包括：

對金融企業(yè)的行業(yè)進(jìn)入、產(chǎn)品銷售及服務(wù)提供適宜的標(biāo)準(zhǔn)。這樣的國家標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)普適用于聯(lián)邦或者州立金融機(jī)構(gòu)，并且對相關(guān)州法具有優(yōu)先權(quán)。且該局的特許和許可權(quán)限應(yīng)當(dāng)針對聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP），包括交易經(jīng)紀(jì)商（broker-dealer）、共同基金（mutual funds）、對沖基金（hedge funds）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（venture capital funds）、私募股權(quán)基金（private equity funds）等。對聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP）建立一整套國家標(biāo)準(zhǔn)，包括運(yùn)營能力、專業(yè)素質(zhì)、培訓(xùn)與考核、欺詐與市場操縱、對投資者應(yīng)負(fù)的責(zé)任等方面。

對聯(lián)邦儲蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）和聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（FII）的商業(yè)行為監(jiān)管包括三方面：信息披露、銷售和市場營銷活動(dòng)（包括不正當(dāng)競爭和虛假宣傳的法律規(guī)制）、反歧視規(guī)制。

考慮到州立金融機(jī)構(gòu)可能獲取聯(lián)邦特許資格，應(yīng)當(dāng)讓州監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與到商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）的規(guī)章制定程序，并參與合規(guī)監(jiān)察和執(zhí)法工作。

5.擴(kuò)張聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司，組建統(tǒng)一的聯(lián)邦保險(xiǎn)擔(dān)保公司。

聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）的擔(dān)保職能應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大到保險(xiǎn)業(yè)，重組成囊括儲蓄保險(xiǎn)和保險(xiǎn)業(yè)保障基金（FIGF）的新的聯(lián)邦保險(xiǎn)擔(dān)保公司（FIGC，federal insurance guarantee corporation）。保險(xiǎn)業(yè)保障基金（FIGF）將從現(xiàn)有的州立層次提升至聯(lián)邦層面。

聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）有權(quán)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、事后評估、倒閉的儲蓄與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的接受者、實(shí)施某些幕后監(jiān)管。除此以外，聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）不享有任何直接的監(jiān)管權(quán)力。

6.建立單獨(dú)的公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)（corporate finance regulator）將承擔(dān)美國證監(jiān)會（SEC）的部分職能，對公共證券市場的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，包括公司信息披露、公司治理、會計(jì)監(jiān)察及其他類似事務(wù)。譯者注：SEC對于證券市場金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能則由商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）承擔(dān)。

三、對我國金融監(jiān)管的幾點(diǎn)啟示

作為美國財(cái)政部的建議性報(bào)告，藍(lán)皮書的改革計(jì)劃還要經(jīng)過美國國會的相關(guān)立法才能付諸實(shí)施。盡管相關(guān)的政策博弈會帶來很大的不確定性，但藍(lán)皮書指出了美國金融監(jiān)管體制改革的主要方向，也給正處于金融市場綜合化轉(zhuǎn)型期的我國一些有益的啟示。

首先，目標(biāo)性監(jiān)管是可供參考的改革路徑。金融監(jiān)管體制改革牽涉面廣，難度大，應(yīng)該立足現(xiàn)有體制循序漸進(jìn)。藍(lán)皮書提出了三步走的計(jì)劃，正是考慮到了美國長期的歷史傳統(tǒng)和利益格局。與其類似，我國實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管體制，要實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管需要付出較大的改革成本。①而且，我國的金融市場綜合化還處于起步階段，金融企業(yè)的主業(yè)特征比較明顯，統(tǒng)一監(jiān)管的必要性并不充分。本質(zhì)上，無論哪一種監(jiān)管組織體制，其監(jiān)管目標(biāo)也基本一致，即維護(hù)金融業(yè)的安全與穩(wěn)定、保護(hù)公眾利益，以及運(yùn)營秩序等。因此，可以在協(xié)調(diào)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)實(shí)施功能性監(jiān)管的基礎(chǔ)上，明確主要監(jiān)管目標(biāo)的負(fù)責(zé)主體。

其次，要盡快明確責(zé)任主體控制全面市場風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)市場穩(wěn)定性監(jiān)管。在市場綜合化的背景下，市場穩(wěn)定性監(jiān)管成為首要監(jiān)管目標(biāo)，也是抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的主要屏障。《中國人民銀行法》第9條規(guī)定建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制。建議盡快出臺相關(guān)細(xì)則，在現(xiàn)行體制下由人民銀行承擔(dān)該職責(zé)，并在人民銀行內(nèi)部建立專門的綜合監(jiān)管局，具體負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)、整合各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策與行動(dòng)，共同維護(hù)金融市場的整體穩(wěn)定。隨著市場綜合化轉(zhuǎn)型的成熟，綜合監(jiān)管局可以相機(jī)獨(dú)立，并逐漸吸納現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織與職能，與人民銀行并行承擔(dān)金融監(jiān)管職責(zé)。

再次，正確認(rèn)識職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的利益主體性和競爭性，平衡安全與效率考量。在分業(yè)經(jīng)營的情境下，各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的治理目標(biāo)帶有明確的部門性，利益難以協(xié)調(diào)，甚至可能相互沖突。一種流行的看法是，這種監(jiān)管競爭可以帶來政策優(yōu)化的效率。但是，在市場綜合化的情況下，監(jiān)管競爭可能誘使一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)縱容本部門的越界行為，并造成各金融企業(yè)之間的不公平競爭，從而為金融危機(jī)埋下隱患。因此，在分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)有體制下，要尤其重視對監(jiān)管政策的組織協(xié)調(diào)和綜合考量。

最后，要汲取次貸危機(jī)的教訓(xùn)，推動(dòng)立法擴(kuò)大監(jiān)管范圍，把私募基金、對沖基金、信用評級機(jī)構(gòu)等納入規(guī)范的監(jiān)管視野，并加強(qiáng)對金融關(guān)聯(lián)企業(yè)的并表監(jiān)管。藍(lán)皮書檢討了美國監(jiān)管體制的真空現(xiàn)象，尤其是對沖基金等新興金融機(jī)構(gòu)的自由放任。雖然我國金融業(yè)遠(yuǎn)未發(fā)達(dá)，但在近期的股票市場震蕩格局中，此類機(jī)構(gòu)的影響已經(jīng)比較明顯。

參考文獻(xiàn)：

[1]the Development of Treasury Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure, ustreas.gov/cgi-bin/redirect.cgi?treas.gov/press/releases/reports/Blueprint.pdf.

[2] BIS: The New Basel Capital Accord(Basel Committee On Banking Supervision Consultative Document)，Jan 2001.

[3] North, Douglas C., Institutions, Institutional Change and Economic Performance ,Cambridge University Press,1990.

[4]Carmichael, Jeffrey, Experiences with integrated regulation. The Financial Regulator No. 3: December, 2001.

[5] Luna Martinez , Thomas A. Rose, International Survey of Integrated Financial Sector Supervision. World Bank Policy Research Working Paper 3096, July 2003.

[6]托馬斯.霍因. 在變化的金融體系中維護(hù)金融穩(wěn)定:吸取歷史教訓(xùn)[J].借鑒與思考,2008,(1).

[7]趙靜梅.美國金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型及對我國的啟示[J].國際金融研究,2007,(12).

[8]陳道江,王利民.制度演進(jìn):金融混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營的交叉[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2003,(5).

[9]張興勝,王祺.花旗戰(zhàn)略.從“急劇增長”到穩(wěn)健調(diào)整[J].銀行家,2006,(10).

篇8

摘要 自從2007年8月次貸危機(jī)全面爆發(fā)以來，其對國際金融市場的巨大沖擊令人瞠目。金融市場信貸萎縮、金融秩序遭到破壞、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)縮水，無一不是這場危機(jī)的所帶來的災(zāi)難性后果。美國房地產(chǎn)市場的“小咳嗽”，為何會引起全球金融的“大感冒”？本文從探究次貸危機(jī)的產(chǎn)生出發(fā)，從而引出應(yīng)當(dāng)如何戰(zhàn)勝危機(jī)及對中國的啟示。

關(guān)鍵詞 次貸危機(jī) 資產(chǎn)證券化 金融監(jiān)管

一、次貸危機(jī)的產(chǎn)生

2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂及同年“9.11”對美國經(jīng)濟(jì)的影響，使美國將經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)業(yè)和金融工具的創(chuàng)新。在此期間，美聯(lián)儲連續(xù)17次降低再貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基金利率刺激美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。布什為了連任也提出“居者有其屋”的口號。金融機(jī)構(gòu)為了追求更高的收入和利潤，也瞄準(zhǔn)了個(gè)人信用欠佳的次級貸款者，降低向其發(fā)放抵押貸款的標(biāo)準(zhǔn)。于是，越來越多的家庭在低利率、不斷攀升的房價(jià)、以及貸款機(jī)構(gòu)的鼓動(dòng)的誘導(dǎo)下投機(jī)買房，但其自身不良的資信狀況為危機(jī)埋下了隱患。

華爾街有句名言：“只要一種資產(chǎn)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以將它證券化?！苯陙?，資產(chǎn)證券化作為國際金融市場最重要的金融創(chuàng)新之一，已為無數(shù)金融機(jī)構(gòu)帶來了收入和利潤。因此金融機(jī)構(gòu)將各種房地產(chǎn)抵押貸款合同匯入資產(chǎn)池，打包產(chǎn)生新的擔(dān)保債券，如MBS、CMO，而新的金融資產(chǎn)再次證券化又會得到新的債務(wù)擔(dān)保憑證，如CDO等，如此繼續(xù)。這樣一來，原本的次級貸款合同就被一步一步衍生為各種金融工具。由于信息的不透明，經(jīng)過多次衍生后，投資者已經(jīng)不清楚其最初現(xiàn)金流的本質(zhì)。

然而，美國通脹壓力的持續(xù)增大，使美聯(lián)儲在兩年內(nèi)連續(xù)17次上調(diào)利率。從2004年到2006年，利率從1%提高至5.25%。利率的升高造成房地產(chǎn)市場的急劇衰退。因此，本就無還款能力的投機(jī)者無力支付高額的利息而頻頻發(fā)生貸款合同違約，最終不得不交出房屋所有權(quán)。由于原始資金鏈的斷裂，看似簡單的房地產(chǎn)次級貸款合同違約，卻因?yàn)榻鹑谘苌返臒o限泛濫和信用的過度擴(kuò)張而導(dǎo)致各金融衍生品現(xiàn)金流全部斷裂，產(chǎn)生大范圍信用危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)了世界性的金融海嘯。

二、如何戰(zhàn)勝次貸危機(jī)

次貸危機(jī)不僅打擊了投資者的信心，更使各大金融機(jī)構(gòu)面臨著持續(xù)經(jīng)營的困難和資產(chǎn)縮水的窘境，甚至最終走向破產(chǎn)。以華爾街五大投資銀行為例：雷曼破產(chǎn)，貝爾斯登被摩根大通收購，美林證券被美國銀行收購，摩根斯坦利和高盛轉(zhuǎn)為商業(yè)銀行，五大投行無一不在此次危機(jī)中遭到重創(chuàng)。不過，穩(wěn)定發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)和富有彈性的美國金融體系使我們不必過分擔(dān)憂，國際金融秩序最后將趨于穩(wěn)定。

首先，若想真正從次貸危機(jī)中恢復(fù)，應(yīng)先理清其機(jī)理，才會使市場逐漸穩(wěn)定，使人們消除恐慌。自次貸危機(jī)發(fā)生以來，美聯(lián)儲、美國財(cái)政部、以及各個(gè)權(quán)威國際組織都對次貸危機(jī)的發(fā)生進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，普遍認(rèn)為在“發(fā)放――銷售”模式中，金融機(jī)構(gòu)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，掩蓋金融產(chǎn)品信息，忽視評級制度缺陷，是誘發(fā)此次危機(jī)的主要原因。

其次，美聯(lián)儲通過一系列政府措施，修補(bǔ)金融監(jiān)管制度漏洞。例如在住房貸款發(fā)放環(huán)節(jié)，建議各州實(shí)施嚴(yán)格的經(jīng)紀(jì)商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)邦和各州政府還要進(jìn)一步進(jìn)行監(jiān)管與協(xié)調(diào)。加快實(shí)現(xiàn)金融信息透明化，使消費(fèi)者和投資者理性選擇貸款項(xiàng)目和金融產(chǎn)品。此外，當(dāng)局還對資產(chǎn)證券化的秩序和信用評級制度進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范與完善。

由此看來，在未來的金融市場上，將由于次貸危機(jī)而形成一系列新的金融模式和商業(yè)運(yùn)營秩序，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)更合理的配置。

三、對中國的啟示

首先，加強(qiáng)金融監(jiān)管。在美國次貸危機(jī)中，由于監(jiān)管不力，各個(gè)貸款機(jī)構(gòu)在利益的驅(qū)使下，隨意降低貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，最終導(dǎo)致了資金鏈的斷裂，引發(fā)了大規(guī)模的危機(jī)。此外，信用評級機(jī)構(gòu)給予不良債權(quán)優(yōu)質(zhì)評級，進(jìn)一步掩蓋了各項(xiàng)金融產(chǎn)品的本質(zhì)。在我國，2003年隨著銀監(jiān)會的成立，標(biāo)志著我國在中央銀行領(lǐng)導(dǎo)下的銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的金融分業(yè)監(jiān)管體系的形成。該體系的形成進(jìn)一步促進(jìn)了我國金融監(jiān)管事業(yè)的推進(jìn)和規(guī)范，不僅在理論上出臺了一系列的法律法規(guī)，而且在實(shí)踐上產(chǎn)生了積極影響。但是現(xiàn)階段我們必須認(rèn)識到，我國的金融監(jiān)管還存在諸多問題，各項(xiàng)規(guī)章制度不夠完善，實(shí)踐方面也不盡人意，構(gòu)建一套健全的監(jiān)管體系我們還有很長的路要走。

其次，規(guī)范金融衍生品的創(chuàng)新。美國次貸危機(jī)之所以會產(chǎn)生如此大范圍的影響，就在于金融衍生工具的杠桿操作將其后果無限制的放大。合理利用金融衍生品會產(chǎn)生推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用，而利用不當(dāng)則會使整個(gè)金融市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。所以應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融工具的各項(xiàng)信息披露，使投資者和消費(fèi)者進(jìn)行準(zhǔn)確的選擇。

最后，加強(qiáng)中央銀行金融穩(wěn)定的職能。美國監(jiān)管體制改革中把美聯(lián)儲維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)作為重中之重，并完善了宏觀協(xié)調(diào)、措施糾正和最后貸款人等多方面的職責(zé)。這是根據(jù)新的國際金融形勢作出的調(diào)整，對于我國中央銀行如何發(fā)揮其金融穩(wěn)定職能具有極大的借鑒作用。

總之，雖然次貸危機(jī)帶來了全球性的金融海嘯，對我國經(jīng)濟(jì)也造成了巨大打擊，但我們從中獲得了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。除上述做法外，我們還應(yīng)當(dāng)積極參與國際金融合作，完善國內(nèi)信貸機(jī)制，加快建立適合我國國情的金融運(yùn)行和危機(jī)化解機(jī)制等等，以應(yīng)對復(fù)雜多變的國際金融局勢，從而更好的在國際舞臺上發(fā)揮中國應(yīng)有的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]雷曜.次貸危機(jī).機(jī)械工業(yè)出版社.2008.10（1）.

篇9

關(guān)鍵詞:次級抵押貸款 抵押貸款證券化 金融創(chuàng)新

1 美國次貸危機(jī)概述

本世紀(jì)初,由于美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅,美國經(jīng)濟(jì)逐漸衰退。為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,美聯(lián)儲在2001年到2004年連續(xù)17次降息,使利率從6.5%降至1%。低利率刺激了美國房地產(chǎn)市場的發(fā)展,進(jìn)而刺激了美國抵押貸款市場的發(fā)展。由于優(yōu)質(zhì)貸款的市場已經(jīng)飽和,所以次級抵押貸款開始逐漸擴(kuò)張。

所謂“次級抵押貸款”是相對于一般抵押貸款而言的,是針對信用評級低、還款能力較弱的借款人,一般情況下,這些人難以從主要抵押貸款機(jī)構(gòu)申請到貸款。因此相對于主要抵押貸款利率,他們將得到高于平均水平的還款利率,但是首付款額度較低。

雖然次級抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)很高,但是它對于發(fā)放這種貸款的金融機(jī)構(gòu)誘惑卻很大。首先,次級抵押貸款的收益率很高。其次,雖然次級抵押貸款的違約率很高,但是在房地產(chǎn)價(jià)格價(jià)值一直上升的背景下,發(fā)放這種貸款的金融機(jī)構(gòu)可以通過沒收貸款者的房地產(chǎn),并拍賣出去來收回貸款本金。再次,金融機(jī)構(gòu)可以把這些次級抵押貸款打包[1],發(fā)行債券,使之證券化,來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),把一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給資本市場。所以在21世紀(jì),次級貸款市場飛速發(fā)展。2001年美國次級貸款總規(guī)模占抵押貸款市場總規(guī)模的比率為5.6%,到了2006年該比率上升到20%[2]。

次級抵押貸款的利率很高,并且大多數(shù)的次級貸款是可調(diào)整利率抵押貸款,即貸款的頭幾年(一般是兩年)按照固定的利率償還貸款,這幾年過后則是按照一定基準(zhǔn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來償還貸款。這就意味著貸款者后期償還貸款的壓力很大。但是投資者依然興趣很大。首先,通過次級抵押貸款,很多低收入者或是信用不高的投資者成為了有產(chǎn)階級。其次,即使是以后不能償還利息,投資者還可以利用自己的房地產(chǎn)繼續(xù)作為抵押品來貸款或是變賣出抵押品,來償還貸款本金。在房地產(chǎn)價(jià)值上升的背景下,投資者還有可能通過這種方式從中賺取一定的差額。再次,一些投機(jī)者看到了次級抵押貸款寬松的發(fā)放條件和審核程序,便通過這種途徑進(jìn)入房地產(chǎn)市場。

由于次級抵押貸款給供給者和需求者都帶來了很大的利益,所以在短短幾年里就成為了金融機(jī)構(gòu)競相發(fā)展的項(xiàng)目。并且由于機(jī)構(gòu)投資者也看到了次級抵押貸款的收益高,雖然有風(fēng)險(xiǎn),但是還是可以通過沒收房地產(chǎn)來收回本金,所以這些機(jī)構(gòu)投資者也很樂意購買刺激抵押貸款打包后的證券。根據(jù)有關(guān)材料,大約60%的住房抵押貸款已經(jīng)實(shí)施了證券化,其中次級抵押貸款證券大約占抵押貸款證券化市場的14%。

隨著房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生,美聯(lián)儲迫于國內(nèi)通脹的壓力,從2004年6月到2006年的兩年時(shí)間了,連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率,從1%上調(diào)到5.23%?；鶞?zhǔn)利率的上升使美國房地產(chǎn)泡沫破滅,最終在2007年第二季度的整體房價(jià)創(chuàng)下了美國20年的最大跌幅?；鶞?zhǔn)利率的上升使得住房抵押貸款的利率相應(yīng)上升,這樣就使得一些想要通過貸款的購房者望而止步,使得房地產(chǎn)的需求下降。同時(shí),2004年至2005年的新增的次級抵押貸款的合同進(jìn)入了可調(diào)動(dòng)利率階段,借款者的壓力突然加大,違約率大大增加。

次級的押貸款的違約率的上升使得發(fā)行這種貸款的金融機(jī)構(gòu)的違約成本大量增加,導(dǎo)致大量次級貸款供應(yīng)商紛紛倒閉或申請破產(chǎn)保護(hù)。緊接著那些購買了次級貸款債券的機(jī)構(gòu)投資也因?yàn)檫@些資產(chǎn)的大幅度縮水而損失嚴(yán)重。一旦機(jī)構(gòu)投資者遭受損失,他們的合理反應(yīng)就是出售一部分非流動(dòng)資產(chǎn)來提高自己資產(chǎn)組合的流動(dòng)性,以應(yīng)付未來的風(fēng)險(xiǎn)和收回壓力。但是一旦資產(chǎn)市場上大部分機(jī)構(gòu)投資者都拋售非流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),就會使得固定資產(chǎn)的收益、產(chǎn)品市場和股票市場大幅度下跌,并且使得市場上的流動(dòng)性趨緊,造成房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌。這樣就形成了不良循環(huán)。由于在之前許多國際性大型金融機(jī)構(gòu)也紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域,因此在次級貸款大量縮水的同時(shí),這些全球的大金融金鉤也不免受到損失。這樣美國次貸危機(jī)從美國波及到全世界。

2 美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因

歸結(jié)起來,美國次貸危機(jī)爆發(fā)主要有以下幾個(gè)原因。

2.1 大規(guī)模推行高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品 美國次級抵押貸款可以滿足借款人希望擁有地產(chǎn)的愿望,滿足金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者獲得高收益、擴(kuò)大市場份額等愿望,也滿足投機(jī)者投機(jī)的欲望。尤其是在美國這種金融業(yè)競爭十分激烈的地方,很多小型貸款機(jī)構(gòu)為了與大型金融機(jī)構(gòu)爭奪客戶采用低息戰(zhàn)略,導(dǎo)致市場定價(jià)機(jī)制扭曲[3],并且大肆推行高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品。這種只注意高利益,忽視高風(fēng)險(xiǎn)的行為,造成了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債沉重,為以后的危機(jī)留下了隱患。

2.2 發(fā)放條件和審核程序太過寬松 次級抵押貸款是面向信用較差、收入較低、負(fù)債率和違約率較高的借款人提供的貸款。這樣我們看出次級抵押貸款的目標(biāo)客戶原本是在放貸過程中需要嚴(yán)格審查的人群。然而,在利益的誘惑下,各大小金融機(jī)構(gòu)為了在優(yōu)質(zhì)貸款市場飽和的情況下,盡可能的搶占市場,便盡可能的發(fā)放貸前的調(diào)查,并爭相降低申請貸款的門檻。在以往的貸款業(yè)務(wù)中,發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)都會對調(diào)查借款人的收入和房地產(chǎn)的價(jià)值。然而在次級抵押貸款過程中,發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)基本不承擔(dān)任何貸前審查工作,而是由抵押貸款中介、房屋估值公司和評級機(jī)構(gòu)。這樣就在無形當(dāng)中放松了發(fā)放條件和審核條件。這樣看來,以后出現(xiàn)了危機(jī)就不足為奇了。

2.3 對風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過分依賴 雖然經(jīng)營次級抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),便通過資產(chǎn)證券化,但是這種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移只是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了資本市場。發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)雖然降低了風(fēng)險(xiǎn),但是風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失。而是使風(fēng)險(xiǎn)以一種更加復(fù)雜的形式加載到資本市場。正是由于美國一直采用證券化的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),并且很少出問題,使得大部分市場參與者認(rèn)為自己的資金在一個(gè)相對封閉的循環(huán)中運(yùn)行,一旦進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移,就會認(rèn)為自己的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁出去了,沒有深刻的意識到資金的運(yùn)行是整個(gè)次級債券系統(tǒng)中的一環(huán),一旦次級債券系統(tǒng)中的一環(huán)出現(xiàn)了問題或斷裂,就會使系統(tǒng)內(nèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)都不可避免的承受風(fēng)險(xiǎn)帶來的沖擊,最后導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的覆滅。

3 美國次貸危機(jī)對我國的啟示

次貸危機(jī)的發(fā)生,說明了金融監(jiān)管的重要性,同時(shí)也說明了一味追求的高利益高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新是不可取的。

篇10

[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)　住房保障　房地產(chǎn)

一、美國次貸危機(jī)的概念及其定義

美國次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級房貸危。一般而言我們認(rèn)為這是一場因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，投資基金被迫關(guān)閉，股市劇烈震蕩所引起的金融風(fēng)暴。

次貸即“次級按揭貸款”，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。

二、美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因分析：

美國次貸危機(jī)的形成是有歷史原因的，在美國1949年《住房法案》序言中這樣寫道：“讓每一個(gè)家庭都在適宜的環(huán)境里擁有一個(gè)家?！?，這也成為了美國國家住房政策的基本原則。同時(shí)，美國次貸危機(jī)的形成原因也是多樣化的，在此筆者將做一個(gè)簡要的介紹。

1.美國房地產(chǎn)的降溫，地產(chǎn)泡沫破滅

美國房地產(chǎn)買賣的降溫及其泡沫的破滅可以說是美國次貸危機(jī)的最直接原因。有調(diào)查顯示，自2003年起一直到2006年間，美國諸多城市的房價(jià)漲幅達(dá)到了驚人的100%，房地產(chǎn)業(yè)的泡沫現(xiàn)象異常嚴(yán)重。但從2006年底開始美國房價(jià)開始達(dá)到了最近70多年內(nèi)的谷值，而次級貸款者多數(shù)收入較低且不穩(wěn)定，個(gè)人信用值也較低。這樣的現(xiàn)狀讓次級貸款者開始停止還貸，他們的違約行為也使得次貸金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)完全暴露在世人面前。

可以說正是因?yàn)槊绹纳虡I(yè)銀行、房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)、次級債券的發(fā)行及購買者對于房屋價(jià)格過于樂觀的估計(jì)，造成了他們?nèi)狈Ρ匾娘L(fēng)險(xiǎn)防范意識，使得原本隱藏在地產(chǎn)泡沫中的危機(jī)爆發(fā)了出來。

2.房地產(chǎn)信貸環(huán)節(jié)的過分放松

正是因?yàn)楣P者在前文中所提到的自2003年起美國房價(jià)的一路走高，使得房地產(chǎn)信貸機(jī)構(gòu)在高額利益的誘惑下逐步放松了對貸款人的限制和要求。

對貸款人要求的放松確實(shí)可以滿足大量低收入人群的購房需求，但因低收入人群個(gè)人收入狀況及個(gè)人信用度問題無形中亦增加了該群體還貸的風(fēng)險(xiǎn)。美國信貸機(jī)構(gòu)減少對貸款者的限制，不斷增加其貸款額度的基礎(chǔ)前提是其對于美國房地產(chǎn)行業(yè)前景的樂觀預(yù)期，而一旦房地產(chǎn)價(jià)格開始下降其所具有的危機(jī)就顯現(xiàn)出來了。

3.美國政府金融監(jiān)管職能的缺失

次貸危機(jī)爆發(fā)，究其根源在于美國住房政策的制定缺陷及相關(guān)機(jī)構(gòu)在高額利益誘惑下失去理性的樂觀估計(jì)。但對于危機(jī)的不斷蔓延及擴(kuò)散美國政府相關(guān)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)則負(fù)有不可推卸的責(zé)任。

美國相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能缺失的體現(xiàn)是多重的。首先其未能對地產(chǎn)市場之畸形的價(jià)格泡沫進(jìn)行任何的調(diào)節(jié)，導(dǎo)致在2003年及2006年之間美國房價(jià)的一路上漲。當(dāng)泡沫破滅后房價(jià)開始暴跌，成為了次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因。另一方面，對于信貸機(jī)構(gòu)放寬貸款的門檻的決定，相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能進(jìn)行合理有效的調(diào)整和建議。最后，在美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后，美國政府的急救措施不夠及時(shí)亦不夠徹底，在態(tài)度上較為曖昧，使得最后的局面一發(fā)不可收拾。

三、美國次貸危機(jī)對我國住房保障政策的啟示

前文中我們已經(jīng)探析了美國次貸危機(jī)的概念、背景及其形成的原因?？梢哉f，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的泡沫、信貸機(jī)構(gòu)逐利而放寬要求以及監(jiān)管的缺失是次貸危機(jī)最重要的原因。在吸取這些教訓(xùn)的同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)真分析我國房地產(chǎn)市場及相關(guān)保障法律、法規(guī)和政策，借此啟示，探尋出一些完善我國住房保障政策的方案。

1.政府應(yīng)發(fā)揮公共服務(wù)職能，為低收入人群解決住房問題

美國次貸危機(jī)的發(fā)生與美國住房政策的失敗有著密不可分的關(guān)系，但是應(yīng)該承認(rèn)的是在其《住房法案》中所提出的“讓每一個(gè)家庭都在適宜的環(huán)境里有一個(gè)家”的原則是值得肯定的。，美國次貸危機(jī)已經(jīng)證明了依靠完全化的市場自主調(diào)節(jié)是不可能解決社會的住房問題的。

而我國低收入人群的住房困難也越來越多的開始成為社會爭議的焦點(diǎn)及熱點(diǎn)，亟待政府發(fā)揮其公共服務(wù)功能。黨在十七大中提出了“推動(dòng)科學(xué)發(fā)展，促進(jìn)社會和諧”的目標(biāo)，而作為最基礎(chǔ)的民生問題，居民的住房問題解決刻不容緩。我們的政府應(yīng)更多積極主動(dòng)地發(fā)揮自身職能，我國廉租房政策的出臺就是政府職能發(fā)揮的一大職能。

2.建立相應(yīng)的住房保障金融體系，完成預(yù)警系統(tǒng)

美國的金融市場較之我國要成熟許多，但是必須承認(rèn)的是在美國金融市場之中房地產(chǎn)信貸機(jī)構(gòu)依然比較單一化，用以承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)金融市場也沒有較為清晰的層次性。

筆者通過研究資料發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)融資渠道相當(dāng)?shù)膯我唬瑢纳虡I(yè)銀行獲得信貸的依賴性很高，低收入人群者所得到的相應(yīng)的住房金融政策支持是非常有限的。因此筆者建議我國應(yīng)逐步建立起市場化及政策化下雙軌制的住房政策金融保障體系，以多層次的金融市場、融資方式及金融產(chǎn)品來分擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)。

其一，可以構(gòu)建政策性的住房金融體系。我國現(xiàn)行的廉租住房政策就對資金的來源渠道構(gòu)建了立體化的來源，包括：住房公積金增值收入余額、廉租住房的租金收入、社會相關(guān)團(tuán)體的捐贈及其他方式。其二，完善已有的住房公積金制度，同時(shí)發(fā)展商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。其三，住房消費(fèi)信貸模式也要力爭變得更為多樣化，如可試行及調(diào)整分級償還抵押貸款、抵押貸款、遞加付款等。

3.引導(dǎo)國民的住房消費(fèi)觀念，倡導(dǎo)房地產(chǎn)市場的理性消費(fèi)

對比美國次貸危機(jī)的發(fā)生，美國信貸機(jī)構(gòu)對于信貸者門檻的放低，加諸長期的還貸低息，使得全美住房需要過于膨脹，最終使得美國房地產(chǎn)市場在繁華之后迅速進(jìn)入危機(jī)。

結(jié)合我國國情來看，我國國民自古以來熱衷于不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的購買及累積，且多數(shù)人在可能的條件下會盲目追求和攀比大面積產(chǎn)權(quán)房。且我國政府在近年來過于強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)市場在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長中的拉動(dòng)作用，造成了錯(cuò)誤的價(jià)值引導(dǎo)。

我國國土資源有限，人口眾多，過高的自有產(chǎn)權(quán)房比例以及過大的住房面積根本不符合我國的社會國情及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)化。

因此筆者建議在構(gòu)建多層次金融住房保障體系及政府積極發(fā)揮其自身職能的同時(shí)，政府也應(yīng)通過正確的宣傳渠道引導(dǎo)全體國民的房地產(chǎn)消費(fèi)觀念，在住房交易買賣中能夠更為理性。也不宜過度的夸大房地產(chǎn)市場對于經(jīng)濟(jì)增長的作用，將其定義為一個(gè)民生問題來解決更為合適，使國民能夠有所居所。可以鼓勵(lì)二手房交易市場的發(fā)展完善及房屋租賃的普遍化推行。

4.加強(qiáng)住房保障的相應(yīng)監(jiān)管，建立風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制

前文筆者已經(jīng)談及在美國自由主義經(jīng)濟(jì)文化的影響下，美國政府對于房地長市場的監(jiān)管和干預(yù)幅度過小。事實(shí)上在次貸危機(jī)影響得到控制后，美國政府也承認(rèn)政府適度干預(yù)具有一定的必要性。

我國政府一向重視對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的宏觀調(diào)控，故此在保障性住房市場政策運(yùn)行中的適度干預(yù)也有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范。首先，政府在保障性住房各環(huán)節(jié)上應(yīng)嚴(yán)把審查環(huán)節(jié)，包括：供應(yīng)對象，申請標(biāo)準(zhǔn)，戶型面積，分配等等。這樣的嚴(yán)格審查有利于維護(hù)市場的公平和公正。其次，對于保障性住房的質(zhì)量安全問題也應(yīng)予以正視和重視。在工程建設(shè)中應(yīng)分階段的進(jìn)行抽查，建立完善的工程質(zhì)量投訴渠道等。

在政策層面，國務(wù)院針對我國房地產(chǎn)市場已經(jīng)陸續(xù)出臺了“國八條”、“國六條”等重要的文件，但需要認(rèn)識到的是作為政府規(guī)章政策在司法威懾力及效力位階上還顯得不足。為了徹底的完善我國保障性住房體系，在立法層面之上進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠懻摵脱芯渴遣豢杀苊獾摹Ｖ挥袑⑦@些政策法律化、制度化，政策的執(zhí)行及維護(hù)才會更加合理及具有可實(shí)現(xiàn)性。

四、結(jié)語

美國次貸危機(jī)的影響已經(jīng)開始逐漸消去，但是其帶給我國房地產(chǎn)市場尤其是住房保障問題的教育及啟示意義是深遠(yuǎn)的。我們應(yīng)對對于國家的國民住房問題引起足夠的重視，吸取他國經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行完善和修正。最后筆者要說的是，居民的住房問題不論在何時(shí)都是我國民生問題的重中之重，完善住房保障體系是我國促進(jìn)社會持續(xù)和諧，經(jīng)濟(jì)市場健康發(fā)展的必經(jīng)之路。

參考文獻(xiàn)：

[1]易憲容.中國房地產(chǎn)市場過熱與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2005（5）

[2]張協(xié)奎，韋瑋.廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展對策研究[J].廣西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2009(2)

[3]楊紹萍,楊宇.次貸危機(jī)對我國住房金融市場的啟示[J].中國房地產(chǎn)金融，2008(9)

[4]許海.以次貸危機(jī)為鑒,加強(qiáng)住房貸款風(fēng)險(xiǎn)管理[J].中國金融,2008(7)